小心高配息商品害了你!投資理財應思考「順序風險」
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小心高配息商品害了你!投資理財應思考「順序風險」

2021 年 5 月 9 日


台灣人愛配息的投資商品,舉凡是金融股、高股息、高收益債券、新興市場債券或是投資型保單裡面的類全委帳戶撥回機制,都是為了滿足台灣投資人的需求而設計。對處於資產累積階段的投資人,真的適合這些高配息的商品嗎?還是資產的絕對累積更重要?

對於已經退休的投資人,蠻適合選擇高配息商品,畢竟已經沒有工作收入,藉由配息可以提供他每月生活費的穩定現金流來源,但是如果在剛好退休時點面臨金融海嘯,可能高配息商品也有害。

退休時點最大的風險——順序風險Sequence of Risk

國外退休規劃非常著名的 " 順序風險(Sequence of Risk) “,其實就是在退休開始的前期你運氣好壞問題。這個風險非常運氣,例如 2008 年時退休的人就會遇到。但也因為是運氣,所以才是風險。

情境一:無配息(無現金流出)

以下是兩位投資者的投資 15 年結果,假設他這筆投資都沒有要用到,15 年期間沒有賣出,但市場的報酬率表現完全順序顛倒,左邊的藍色投資人,一開始是遇到市場很好的狀況,但右邊的綠色投資人,一開始遇到市場很差的狀況,但兩者 15 年來年化報酬率皆約為 4 %。

你可以發現,即使兩者遇到的報酬率順序不同,但最終結果是一致的,對正在處於資產累積階段的人來說,我們應該思考如何獲取穩定的總報酬,極大化退休前的總資產,而不是配息。

情境二:有配息(每月領出 $ 5,000)

以下是兩位投資人的投資 15 年結果,假設他這筆投資會固定每年收到 $ 5,000 配息,但兩位遇到的市場報酬率表現完全順序顛倒,左邊的藍色投資人,一開始是遇到市場很好的狀況,但右邊的綠色投資人,一開始遇到市場很差的狀況,但兩者的 15 年年化報酬率皆約為 4 %。

你可以發現,只是增加每年收到固定配息 $5,000,結果與情境一截然不同。2 位投資人經過 15 年的投資,並總共領出 $75,000,藍色投資人遇到一開始市場狀況表現好,所以到第 15 年時,帳上資產還有 $ 105,9 4 4 ; 綠色投資人遇到一開始市場狀況表現差,所以到第 15 年時,帳上資產僅剩 $35,899。儘管兩者投資報酬率都是一樣,但因為運氣的不同,導致藍色投資人的資產經過 15 年後比綠色投資人多出 $70,055。

由下面的兩者資產累積曲線圖可以更明顯看出,綠色投資人如果持續每年固定領出 $5,000,可能很快無法支應他的退休生活。

因此對於資產累積階段的投資人,如果選擇高配息的金融商品,你必須注意資產累積的總報酬率,絕對不是每年 4 % 固定配息 = 每年 4 % 固定報酬率,不要到了退休時,才發現你的配息都是從左邊口袋換到右邊口袋,總資產累積並沒有因為投資而更多。

文章推薦:【投資原則】為什麼我不存金融股?

而對於屆臨退休時點的投資人,可以採用一些方式去降低這樣的風險。

如何降低這個風險?

在退休時點的市場初期表現很重要,將會影響退休後你資產的運用狀況,畢竟開始退休後,我們無法再回到工作崗位,因此需要提前規劃,盡量降低這個風險。

以下是國外學者與財務顧問採用的方式:

  • 動態提領 :市場表現好時多領,市場表現差時少領,動態調整。
  • 變額年金險 :是類似動態提領的概念,根據市場表現好壞,保單提供變動的年金現金流。
  • 採用蒙地卡羅模擬規劃 :過大數據亂數演算,瞭解市場上萬種未來可能情況,提早做好規劃,並落實執行。
  • 採用全球股債資產配置 :一個股、產業與國家都有可能面臨一段長時間表現差的時候,例如日本股市失落了近20年。因此,做好正確的投資組合也極為關鍵,全球股債的投資組合可以盡量避免單一市場長時間表現不好的情況,也較容易享受各類別資產上漲的均衡果實。

以上方式,國外機器人理財的退休規劃都有這些工具,而台灣目前的機器人理財也正朝向動態提領的方式發展。

『思想不是你要它來它便來,而是由它自己決定它的來去。』——叔本華(德國哲學家)

理財W實驗室》授權轉載

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