選擇權 基本班(一):利潤與風險
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選擇權 基本班(一):利潤與風險

2021 年 1 月 22 日


美國總統選舉告一段落後,納指、標普再創新高,投資者應如何利用 選擇權 去捕捉機會做好準備面對往後的行情呢?在還沒投入市場前,當然要同大家講一講選擇權基本知識,先了解其特性風險——先求知再投資。

選擇權 的特性與風險

大部份投資者最初認識選擇權都會被一句說話所吸引買入選擇權的投資是「有限風險,無限利潤」,但各位有沒有認真去分析這句說話呢?

投資者買入選擇權只要付出權利金,買入權利,在到期日或之前如方向正確,便可以平倉賺取利潤,「無限利潤」其實只是結算價減去已付的權利金,又怎可說「無限利潤」呢?反之,損失就只是已付出的權利金,所以「有限風險」,這句說話沒有太大的問題,但只是在看「有限」時,也要再看看「高低」便更有勝算。因為如權利金太低時,即是說這是一個極價外選擇權,大盤要有一些突發事件發生而出現大波幅才有利潤。在「有限風險」之餘其實風險很高。

至於賣出選擇權又是否對賣家不利,「有限利潤,無限風險」?利潤就是只收取的權利金當然是有限。但賣出選擇權賺錢機會是三分之二,眾所周知市場走勢就只有三個可能,漲市、跌市、盤整。賣出買權風險便只在漲市賣出賣權風險便只在跌市但如市場盤整待變,選擇權的價值便隨時間消失而減值對賣家有利,雖然賣家有無限潛在風險,但近年美國指數期貨出現單邊市,只要站在正確位置回報便很可觀。

 看似複雜但其實並不難

投資選擇權首先要有選擇權基本理論,選擇權一般可分為;買權(Call)及賣權(Put)。買入買權,投資者有權利而非義務在到期日或以前,按預定的履約價買入相關資產;而買入賣權,則有權利而非義務在到期日或以前,,按預定的履約價賣出相關資產。投資者亦可選擇賣出買權或賣權收取權利金,有責任於選擇權持有人行使選擇權時買入或賣出相關資產履行責任。

買權、賣權,買方、賣方多種策略,看似複雜但其實並不難,首先對市場方向要有判斷,看漲可以買入買權,看跌可以買入賣權,是最基本的策略,若認為行情的升勢或跌勢並不明顯,買入買權或賣權獲利機會不高,認為便可以選擇賣方策略,也就是賣出買權或賣出賣權,因為當行情缺乏方向陷入整固時,選擇權時間價值流失將有助於賣方的獲利。

買入買權或賣權雖然風險有限利潤無限的好處,但通常價內與價平選擇權權利金較高,如果行情升勢或跌勢不如預期,買方未必能夠獲利,因此在買入價內或價平選擇權同時,也賣出另一個價外選擇權,便可減少選擇權利金支出,代價則是放棄了價外買權以上或價外賣權以下的可能利潤。選擇權的賣方在收取權利金的同時也要承擔較高風險,為了鎖定風險,賣方可以同時買進另一個價外選擇權,雖然減少了選擇權利金收入,但風險也相對減少。

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