選擇權 基本班(二):「 水平價差 策略」與「 跨式 策略」
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選擇權 基本班(二):「 水平價差 策略」與「 跨式 策略」

2021 年 1 月 29 日


選擇權 是非常靈活的投資工具,可以買入也可賣空;選擇權亦具備期貨的功能,可以用來避險,鎖定投資的最大損失或利潤。選擇權的原理簡單、靈活,而且成本低,加上各種千變萬化的投資策略,故深受投資者的歡迎。本文就來介紹 2 種基本的選擇權策略:「 水平價差 策略」與「 跨式 策略」。

買賣選擇權獲利的關鍵在於:

  1. 正確的分析市場走勢;
  2. 選定最佳投資策略;
  3. 靈活地調整持倉。

就像投資一樣,能正確分析市場行情,是投資獲利的基本原則。如果看大漲,可以買入買權;看大跌,可以買進賣權;看大變在即,可以買入跨式選擇權組合捕捉爆炸性走勢。所謂「兵來將擋,水來土淹」,在不同的時機,正確使用不同的策略,是很重要的。市場行情多變,經常有突發事件影響市場情緒產生波動,甚至扭轉整個走勢,因此我們應善用選擇權分析工具,研究出因應方案,隨時盯緊行情,準備好應變措施。

水平價差 選擇權策略

「水平價差策略」可由買權或賣權來組成,其主要策略是賺取流失的時間價值,較適合在市況呈盤整格局時使用。這個策略的做法是「買遠賣近」,即是買入較遠期的選擇權,賣出較近期的選擇權。

如果標的商品價格穩定,較近的選擇權時間價值流失速度便會較快,而遠期的選擇權時間價值流失速度則會較慢,投資者就可以賺取遠期及近期選擇權兩者之差的時間價值。水平價差策略在盤整格局時深受投資者歡迎,最主要原因是這個策略操作的成本低,而且風險小。它的投資成本是「賣出近期選擇權所收取權利金」和「買入遠期選擇權所支付權利金」的差價,這也是它的最大風險。其最大利潤是近期選擇權到期時並沒有被行使,賣出近期的選擇權所收取的權利金將全部變成利潤,而買入的遠期選擇權時間價值流失則有限。

跨式 選擇權策略

在市埸上買入「跨式選擇權組合策略」的最適當時機,是在於選擇權在到期日前,會有重大價格變動時所採用(不論是大幅上升或大幅下跌的市況)。

買入跨式選擇權,做法是買入 1 口買權,同時買入 1 口相同到期日且相同履約價的賣權。買入跨式選擇權組合策略,最大好處是在於其獲利沒有上限,但風險有限。即使消息來源有錯誤,操作失敗的損失,最多也只是把買入買權Call所支付的權利金,和買入賣權Put所支付的權利金,全數報銷而已。

新冠肺炎疫苗測試效果理想,憧憬經濟復甦,油價不知不覺又升至 45 美元以上,另一方面美元走弱也推升商品價格,原油市場動盪之際,地緣政治風險再度升溫,伊朗核子物理學家遭暗殺,他是伊朗核項目靈魂人物,有說他可能是伊朗核彈之父。對於有跡象顯示以色列策劃這次行動,伊朗外長扎里夫表示;恐怖分子謀殺了一名傑出的伊朗科學家,是國家級恐怖行為,地緣政府風險再次為原油市場注入無限想像力,能否突破 48 ~ 50 美元阻力拭目以待。

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