長期持有 + 逢低加碼 - 獲利的雙重保證

作者:陳重銘   |   2018 / 03 / 15

文章來源:KGI凱基證券   |   圖片來源:Haowei


華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 有一句名言:「如果你不想持有一支股票 10 年,那麼連 10 分鐘都不要持有。」講的就是長期投資績優公司的好處。

投資股票其實就買進公司,然後分享公司經營的利潤。在長期持有股票的過程中,好公司每年都會發放股利 (現金、股票) ,現金股利就是一筆收入,不僅可以降低買進的成本,拿來持續買進股票就可以增加持股的張數;同樣地,股票股利也是在免費增加持有的張數。

下表統計在 2011 年,用年均價 22.4 元買進 100 張的中信金 (2891-TW),投入的成本就是 224 萬元,長期持有並每年參加除權息,將現金股利持續買回,到了 2016 年底會累積到 181.39 張,比一開始買進的 100 張還要多,且總價值為 308 萬 3600 元,超越當初買進的 224 萬元成本,報酬率達到 37.7% 。

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上面這張表格完全說明了長期投資的好處,一開始買進的成本是每股 22.4 元,但是 2016 年的平均股價只剩下 17 元,一股就少了 5.6 元,減少了 25% 。但是長期投資下來,經過 6 年的配股配息,到 2016 年底時反而賺了 37.7% 。由此可見,獲利穩定並且有穩定配股利息的公司,長期持有並將現金股息持續買回,賺錢的機率真的是很高。

長期投資股票,一定會碰上景氣循環與國際利空等因素,造成股價的不理性下跌,此時便宜的股價,其實也提供了低價買進的好時機。在 2012 年歐債危機時,中信金股價最低來到 15.45 元,假設於 16 元時加碼 100 張,長期持有 5 年並參加除權息,並且將現金股利持續買回,如下表所示。

圖片 2

還有,在 2016 年年初的前兩週,全球股市股災頻傳,美國 S&P500 指數下跌 8.01% 、德國 DAX 指數下跌 11.15% 、日經 225 指數下跌 9.91% 、上海綜合指數下跌 18.03%,中信金股價最低來到 14.5 元,如果在 15 元時持續加碼 100 張,投資績效如下表所示。

圖片 3

將上述三次的投資績效記錄於下表中,首先在 2011 年買進的 100 張,持續長期投資到 2017 年 4 月,以 2017 第一季的 18.4 元均價來計算,報酬率達到 49% ,證明儘管一開始買在 22.4 元的高點,只要堅持長期投資,最後依然可以獲得不錯的報酬。但是利用國際動盪等時機,例如 2012 年的歐債危機、 2016 年初國際股災,勇敢逢低買進後分別可以獲得 89.3% 以及 39.1% 的報酬率,累積三次的投資總報酬率為 58.3% 。

圖片 4

如果投資人在 2011 年買進後,謹守長期投資但是『沒有』逢低加碼,總獲利為 109 萬 7500 元 ,報酬率為 49% 。但是在 2012 年跟 2016 年危機入市、逢低加碼之後,總獲利高達 311 萬 2500 元,報酬率提高到 58.3% 。由此可見,長期持有好公司的股票,搭配逢低加碼,就是拉高報酬率的最佳保證。

然而,逢低加碼時也要謹慎評估,以免接到掉下來的刀子,評估的要件有:

1. 非公司治理因素:如果是公司體質變差、獲利下降,這時候反而要積極賣出,絕對不要逢低加碼。但是如果是國際因素,而非公司本身的問題,則可以適時地加碼。

2. 獲利穩定:要長期投資一家公司,獲利穩定是首要條件,特別是在逢低加碼之時,一定要評估該年度的獲利,如果獲利穩定甚至會較去年成長,就是買進的好機會。

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