高股息 ETF 是什麼？還香嗎？金管會新法有什麼影響？

高股息 ETF 近年來因高殖利率及穩定性而廣受追捧，然而金管會於近日核定的《ETF 採用收益平準金作為收益分配來源實務指引》，加強對其股息發放的監管。這項舉動是否預示著高股息 ETF 高獲利榮景不再？金管會此決策是基於哪些顧慮？讓股感帶各位從認識高股息 ETF 開始，一步步了解其背後原委！

高股息 ETF 是什麼？

近年來，台灣投資市場正掀起一股「高股息ETF」的旋風！它不僅成功擄獲廣大投資人的心，滿足「懶人投資」的渴望，更能有效抵禦通膨侵蝕。其穩健的獲利與穩定的定期配息，猶如一劑強心針，為投資人的資產帶來前所未有的安全感！

那麼，什麼樣的 ETF 才能冠上「高股息」之名呢？「高股息 ETF」的核心邏輯，在於它會以「現金股利分配狀況」作為主要篩選標準來挑選成分股 。雖然市場上對於「高股息」並沒有一個絕對的量化定義，但一般而言，若一檔 ETF 的年化殖利率能達到 5% 以上，通常就會被歸類為高股息 ETF 。因其運作模式，高股息 ETF 也具備了波動較低、報酬相對穩定的特性 。

💡簡單來說，高股息 ETF 指的就是將現金股利納入選股條件的 ETF 喔！

高股息 ETF 配息從哪裡來？

高股息 ETF 之所以能吸引大量資金，除了其成分股公司實際發放的現金股利外，其配息來源實際上是多元的，共同構築了投資人所見的「高配息率」 。主要配息來源可分為以下三類：

• 現金股利（Dividend Income）
  ETF 所持有的成分股公司分配給股東的現金股利，這部分是 ETF 最直接、健康的配息來源，也是 ETF 配息的基石 。
• 資本利得（Capital Gains）
  ETF 賣出股價上漲的成分股，從中賺取的價差 。這種收入高度依賴市場波動，並非固定或可預期的穩定來源 。
• 收益平準金（Equalization Reserve）
  將部分投資人的本金提撥出來，作為 ETF 配息之用 。此舉主要目的是要緩解「配息被稀釋」的問題 。如果 ETF 只有固定一筆資金要配給所有股東，但隨著新投資人加入，每個人分到的配息資金就會變少 。收益平準金的角色，就是把部分本金也納入配息池，避免這種稀釋情況發生，讓每單位配息金額看起來穩定 。

💡簡單來說，高股息 ETF 的配息主要來自於成分股的現金股利、交易成分股賺取的資本利得以及從本金提撥的收益平準金喔！

高股息 ETF 為何如此受到歡迎？

近年來，高股息 ETF 在台灣投資市場的快速崛起 。其資產規模已突破新台幣 2 兆元，受益人數更上探 800 萬人，反映出廣大投資人對穩定收益的殷切渴望 。這股熱潮源於多重深層原因的交織：

• 低利率環境下的資金尋求：銀行定存利率長期低迷，促使資金轉向追求更高收益的替代品 。
• 人口結構變化與退休需求：台灣社會高齡化趨勢加劇，退休族群對穩定、可預期的現金流有著強烈需求 。
• 投資門檻低與操作簡便：對於新手而言，ETF 的「一籃子股票」概念和定期定額方式，大幅降低了進入市場的門檻 。
• 「存股」風氣盛行：高股息 ETF 符合台灣「存股」文化追求長期持有、穩定獲利的理念 。

知名高股息 ETF 介紹與比較 

元大高股息（0056）

是台灣最早成立的高股息 ETF，擁有龐大的規模，被譽為「國民 ETF」。選股方式是從臺灣 50 及臺灣中型 100 指數中，挑選「預測未來一年現金股利殖利率最高」的 30 檔股票 。以資訊技術股為主要持股產業 。

群益台灣精選高息（00919）

發行時以其「季配息」和相對較高的配息率，滿足投資人對現金流的渴望。這檔 ETF 的選股邏輯是從全台灣市值前 300 大股票中，綜合考量股利率、股利發放以及流動率等指標，最終選出 30 檔成分股 。以航運、電腦周邊等產業為主要持股 。

國泰永續高股息（00878）

強調企業的永續經營能力，選股時會篩選符合 MSCI ESG 評級的公司中，再找出過去三年平均年化殖利率前 30 檔作為成分股。其特性融合永續投資理念與股息收益 。主要持股產業以電腦及週邊設備業佔最高比重，其次為金融股，兼顧科技與金融板塊 。

高股息 ETF 隱藏著什麼風險？

儘管高股息 ETF 因其看似穩定的配息而廣受歡迎，但投資人必須正視其背後潛藏的幾大隱憂，這些風險可能影響實際的投資報酬：

「左手配右手」：小心本金被吃掉！

在配息來源有提到，有些 ETF 為了衝高配息數字，可能會動用到投資人投入的本金（收益平準金），或是賣股票賺到的錢（資本利得） 。這就像把錢從左邊口袋拿到右邊口袋，帳面上看來有錢進來，但實際上的總資產並沒有增加，甚至可能因為基金淨值縮水，反而變少了 。

「賺了配息，賠了價差」：領了錢卻沒賺到？

ETF 發放股息後，它的股價會自動扣掉這筆錢，這叫「除息」 。如果領了股息，但 ETF 的股價卻沒有漲回除息前的價格，雖然拿到現金，但投資總價值其實是減少的 。

「錢都發光了」：企業成長「卡關」？

高股息 ETF 通常會選那些穩定配息的公司 。當一家公司把大部分賺來的錢都拿去發股息，它可能就沒錢投資新技術、擴大生意 。這也使公司未來成長的機會變少，股價也可能漲不動，最終影響 ETF 的整體表現 。

金管會出手！高股息 ETF 怎麼了？

高股息ETF廣受歡迎的同時，其背後隱藏的風險也逐漸浮現。金管會與相關公會共同協商，並公布了新的自律規範，以防範市場上長期存在的疑慮：

• 配息率與真實收益脫鉤：許多高股息 ETF 的配息率動輒超過 10%，遠高於其追蹤指數約
  4% ~ 6% 的實際股息收益率 。這種巨大的落差，主要就是靠資本利得和收益平準金來「硬撐」，引發市場對「股息灌水」的質疑 。
• 本金侵蝕疑慮深化：當 ETF 的配息來源過度依賴非真實盈餘，可能導致投資人領到的配息，部分是來自於自己投入的本金 。這種「吃本金」的現象，嚴重誤導了投資人對收益的認知，長期下來將侵蝕資產淨值，損害投資人權益 。

新規範內容有哪些？

制定配息率上限

在未來 ETF 的配息不能隨意發放，必須控制在參考配息率內。

參考配息率 = 追蹤指數的「總報酬率」－「價格報酬率」

假設某 ETF 追蹤的指數，其當季總報酬率為 15%，價格報酬率為 10%
那麼參考配息率就是 15% – 10% = 5%

而上述的 5% 就是該季配息的天花板，也可以說是這 ETF 指數的殖利率，原則上 ETF 實際配息率原則上不得高於參考配息率。若因特殊原因超過參考值，投信就要向金管會說明差異原因及留存紀錄。

收益平準金使用條件

新規範實行後，不能隨意動用收益平準金來拉高 ETF 配息率，必須要同時符合兩個條件才能使用：

• 「未用平準金前的配息率低於參考配息率」：這確保了平準金是作為填補真實收益不足的輔助工具，而非用來灌高配息。
• 「ETF 規模明顯增加」：通常會設定淨申購比率至少 10% 以上的標準，這表示只有當有大量新資金流入時，才符合動用平準金的條件，進一步確保其來源的正當性。

即使符合啟用門檻，收益平準金也設有一個上限不能亂花，此舉也大大降低收益平準金在美化配息率上的功能。

配息資金動用順序

主要目的確保配息是真正從投資的獲利而來。發放股息的時候，要先用賺到的「股利」，接著才能用賣股票賺的「資本利得」，而最後，收益平準金才能登場。

高股息 ETF 還香嗎？

新規範對高股息 ETF 市場帶來了全面且深遠的衝擊，預示著一個投資新常態的來臨：

• 配息率普遍下降： 預期過去動輒10%甚至更高的配息水準將難以為繼。未來高股息ETF的配息率將更趨近於其追蹤指數約 4% ~ 6% 的合理範圍，這將直接影響仰賴高配息的投資人。
• 經理人投資空間擴大： 如果ETF發放的配息額減少，將會有更多資金留在基金的淨值內。這意味著基金經理人實際上將擁有更大的資產管理規模來進行投資，有助於強化基金的長期總報酬表現。

此新政對高股息 ETF 市場帶來了深遠影響，標誌著一個由「追求高配息」轉向「追求真實價值與穩健總報酬」的新時代的來臨。投資人應積極調整心態與策略，從過去的「爽領股息」轉變為更注重風險控管與長期效益。展望未來，儘管短期內市場可能經歷陣痛，但長期而言，一個更加健康、透明、符合國際規範的ETF市場將有利於廣大投資人的權益，引導資金流向真正具成長潛力與穩定獲利的公司。

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