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投資
近年來隨著不斷升息，債券殖利率飆漲，債券殖利率來到近十年相對高點、債券價格則相對低點。現階段已邁入緩升息時期，債券型 ETF 浮現投資契機，若未來聯準會轉向降息，很有機會賺取資本利得以及配息。今天介紹的這檔 ETF — 00687B 國泰 20 年美債 ETF ，投資 20 年期以上的美國公債。本篇包含了 00687B 的基本介紹、成分債券、績效，並整理 00687B 的優缺點，供讀者參考。
編按：
- 2023/12/15 更新，00687B 2023 年第 5 次配息金額為 0.35 元，最後買進日為 12/15，股息發放日為 2024/01/02。
- 2023/10/30 更新，00687B 宣布將納入收益平準金制度！考量債券 ETF 在 2 次配息評價日之間會出現大幅申購的情形，配息可能因此被稀釋，因此預計將於 11/20 日起之配息評價日，適用收益平準金機制，並得增配資本利得，預期將可增加未來配息的穩定度。而且 00687B 的配息月份將調整至 3、6、9、12 月，也就是說 12 月將再次配息，2023 年共配息 5 次。
00687B 國泰 20 年美債基本介紹
00687B 國泰 20 年美債，全名是「國泰美國債券 ETF 傘型證券投資信託基金之 20 年期（以上）美國公債指數證券投資信託基金」，於 2017 年 4 月 6 日成立。
這檔 ETF 追蹤的是「彭博 20 年期（以上）美國公債指數（Bloomberg U.S. Treasury 20+ Year Index）」，主要投資美國政府發行的公債，且信用評級（Moody’s 、S&P和 Fitch）需達到 Baa3/BBB-/BBB-以上，並將債券面額及到期日納入考量。
接下來，我們來看看以下 00687B 國泰 20 年美債 ETF 的基本資料。
| 資料來源：國泰投信；資料時間：2024/02/29 | |
| 00687B 國泰 20 年美債 ETF 小檔案 | |
| 基金名稱 | 國泰美國債券 ETF 傘型證券投資信託基金之 20 年期（以上）美國公債指數證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00687B |
| 成立日期 | 2017/04/06 |
| 上市日期 | 2017/04/13 |
| 基金經理人 | 江宇騰 |
| 追蹤指數 | 彭博 20 年期（以上）美國公債指數（Bloomberg U.S. Treasury 20+ Year Index） |
| 成分標的檔數 | 40 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 基金規模 | 新台幣 1175.35 億元 |
| 經理費（年） | 50 億元以下（含）：0.20% 50 億元～100 億元（含）：0.12% 超過 100 億元：0.10% |
| 保管費（年） | 30 億元以下（含）：0.17% 30 億元～50 億元（含）：0.10% 50 億元～200 億元（含）：0.07% 超過 200 億元：0.06% |
| 風險收益等級 | RR3 |
| 收益平準金制度 | 有 |
| 配息頻率 | 季配息（收益評價日為每年 2 月、5 月、8 月及 11 月最後一個日曆日） |
| 基金檔案 | 官網說明頁、公開說明書、簡式公開說明書、月報 |
00687B 國泰 20 年美債指數編製規則
00687B 國泰 20 年美債 ETF 以「指數化策略」來追蹤「彭博 20 年期（以上）美國公債指數」，以儘可能追蹤標的指數的績效表現為主。
另外，00687B 規定投資在標的指數成分債券的總金額不能低於該基金淨資產價值的 80%，也就是說，00687B 需至少 80% 追蹤標的指數「彭博 20 年期（以上）美國公債指數」，其餘 20% 可以投資其他證券相關商品。
接下來，我們來介紹 00687B 的指數編製規則。
00687B 追蹤指數
- 彭博 20 年期（以上）美國公債指數（Bloomberg U.S. Treasury 20+ Year Index）
00687B 指數編製公司
- 彭博指數服務有限公司（Bloomberg Index Services Limited）
00687B 採樣母體
- 由美國中央政府所發行的公債
00687B 公司債條件
- 在外流通餘額 > 3億美元
- 面額：高於 5 億美元
- 信評：Moody’s、S&P 和 Fitch 信評機構的評級需至少為 Baa3/BBB-/BBB-（含）以上
- 到期日：債券距到期日 >＝ 20年
- 債息為固定利率，包含零息債券
- 排除美國國庫券（US Treasury Bill）、抗通膨債券（TIPS）、浮動利率債券、本息分離債券（STRIPS）、州政府、地方債
00687B 成分股定期審核
- 每月調整一次
- 若成分債券但未能符合條件，或是有新債券發行且符合篩選條件，則將於月底檢視，並於次月生效
00687B 成分股
前面我們介紹了 00687B 的指數編製規則，可以得知 00687B 主要投資 20 年期以上、評級 A- 以上且面額大於 7.5 億美元的公司債。究竟包含哪些成分債券呢？請讀者參考下表 00687B 元大 AAA 至 A 公司債 ETF 的前十大成分債券。
| 資料來源：國泰投信；資料日期：2024/02/29 | ||||
| 00687B 成分股 | ||||
| 債券 | 投資比重（%） | 面額（百萬） | 市值（百萬） | 評級 |
| US TREASURY N/B 4.75-2053/11/15 | 5.45 | 218.570 | 234.396 | AAA |
| US TREASURY N/B 4.125-2053/08/15 | 4.58 | 206.180 | 196.782 | AAA |
| US TREASURY N/B 4.0-2052/11/15 | 4.14 | 188.490 | 177.861 | AAA |
| US TREASURY N/B 2.375-2051/05/15 | 3.90 | 246.920 | 167.681 | AAA |
| US TREASURY N/B 3.625-2053/05/15 | 3.87 | 188.530 | 166.156 | AAA |
| US TREASURY N/B 3.625-2053/02/15 | 3.78 | 186.470 | 162.501 | AAA |
| US TREASURY N/B 2.875-2052/05/15 | 3.49 | 198.090 | 150.059 | AAA |
| US TREASURY N/B 2.0-2051/08/15 | 3.46 | 242.080 | 148.509 | AAA |
| US TREASURY N/B 1.875-2051/02/15 | 3.37 | 242.746 | 144.788 | AAA |
| US TREASURY N/B 3.0-2052/08/15 | 3.34 | 186.390 | 143.566 | AAA |
表中可看到 00687B 的前十大成分標的比重介於 3.34% ~ 5.45% 之間，合計不超過四成，信評皆為 AAA，風險分散。上述的前十大成分債券都是 30 年期的美國公債，由於持有時間較長，受到更多經濟前景和通膨預期的影響，所以相較於短天期擁有較高風險，但同時利率也通常比短天期高。以美國公債來說，有風險低、流動性高的特色，且相較公司債的風險更低，不過仍要將通貨膨脹及利率的風險作為考量。在高通膨的環境下，交易成本過高，所得到的報酬相對較少。
00687B 區域、產業及信評配置
接下來我們來看看 00687B 區域、產業及信評的配置。
| 資料來源：國泰投信、資料日期：2024/02/29 | |||||
| 00687B 區域、產業及信評配置 | |||||
| 區域配置 | 產業配置 | 信評配置 | |||
| 美國 | 98.37% | 政府 | 98.37% | AAA | 96.47% |
| 現金及約當現金 | 1.63% | 現金及約當現金 | 1.63% | 現金及約當現金 | 1.63% |
根據國泰投信的月報顯示，00687B 所有的成分債券都是美國公債，符合我們前面提到的指數編制規則。另外，編制規則也要求所有的債券信評需為 Baa3/BBB- 級以上，根據上圖可發現，所有的成分債券不僅僅為 Baa3/BBB- 級以上，甚至所有評級皆為 Aaa/AAA 級，代表美國公債的違約風險極低，被視為不太可能違約的債券，因此這檔 ETF 適合喜歡長期投資且標的風險低的投資人。
00687B 配息
00687B 每季配息一次，我們觀察近兩年來每單位分配金額介於 0.21 元～0.38 元，年化配息率落在 2.03% ~ 4.50%。詳細配息資訊可參考如下圖表。
| 資料來源：國泰投信 | |||||
| 配息月分 | 評價日 | 除息日 | 收益分配發放日 | 每單位分配金額 | 年化配息率 |
| 2023/11 | 2023/11/30 | 2023/12/18 | 2024/01/12 | 0.35 | 4.32% |
| 2023/09 | 2023/09/30 | 2023/10/19 | 2023/11/14 | 0.21 | 2.94% |
| 2023/06 | 2023/06/30 | 2023/07/18 | 2023/08/11 | 0.25 | 3.05% |
| 2023/03 | 2023/03/31 | 2023/04/21 | 2023/05/18 | 0.35 | 4.17% |
| 2022/12 | 2022/12/31 | 2023/01/30 | 2023/03/02 | 0.38 | 4.50% |
| 2022/09 | 2022/09/30 | 2022/10/19 | 2022/11/21 | 0.35 | 4.21% |
| 2022/06 | 2022/06/30 | 2022/07/18 | 2022/08/18 | 0.30 | 3.26% |
| 2022/03 | 2022/03/31 | 2022/04/20 | 2022/05/24 | 0.26 | 2.81% |
| 2021/12 | 2021/12/31 | 2021/01/18 | 2022/02/25 | 0.22 | 2.12% |
| 2021/09 | 2021/09/30 | 2021/10/19 | 2021/11/19 | 0.22 | 2.03% |
| 2021/06 | 2021/06/30 | 2021/07/16 | 2021/08/18 | 0.24 | 2.18% |
| 2021/03 | 2021/03/31 | 2021/04/20 | 2021/05/21 | 0.24 | 2.30% |
00687B 績效
接下來，我們來看看 00687B 國泰 20 年美債 ETF 的報酬率表現吧！
| 資料來源：國泰投信、資料日期：2024/02/29 | |
| 期間 | 報酬率（％） |
| 3 個月 | 4.91 |
| 6 個月 | -1.45 |
| 1 年 | 0.18 |
| 2 年 | -17.85 |
| 3 年 | -19.86 |
| 5 年 | -10.73 |
| 今年以來 | -1.78 |
| 成立以來 | -7.87 |
根據國泰投信最新的月報（截至 2023/12/31）顯示，00687B 近三個月的報酬率是 4.91%，半年是 -1.45%，一年是 0.18%。近年來許多投資債券的 ETF 皆呈現負報酬，主要原因是通膨及升息所導致。
不過隨著全球通膨放緩、央行減緩升息速度加上市場預期 2024 年將開始啟動降旗，2023 年以來的下跌趨勢減緩，長債殖利率走跌，00687B 今年以來報酬率達 2.42%。現階段已進入緩升息的後通膨時期，長天期債券未來還有價格反彈空間，適合想投資高評級且穩定領取配息的投資人。
美國 30 年期公債殖利率
另外，我們參考美國 30 年期公債殖利率（如下圖），可看到疫情發生後殖利率一度跌至 1.2%，2022 年開始逐步上升，最高點甚至來到 5.08%；2023 年以來則落在 3.5% 至 5.1% 之間。
美國 30 年期公債近五年殖利率走勢圖；圖片來源：Yahoo Finance；資料日期：2019/04/01 ~ 2024/03/25
00687B 淨值
另外參考 00687B 從 2022 年 1 月開始的淨值走勢圖（如下圖），可看到 2022 年淨值一路下滑，到了 2023 年 10 月左右來到谷底，而 12 月後有逐漸好轉的趨勢，價格已經超過 30。
00687B 淨值走勢圖； 圖片來源：Yahoo Finance；資料日期：2019/03/31 ~ 2024/03/25
00687B 優缺點
最後我們整理了 00687B 國泰 20 年美債 ETF 的優缺點，供讀者參考。
00687B 優點
- 投資美國長天期公債，信評皆為 Aaa/AAA，違約風險極低（幾乎等於 0）
- 配息穩定，適合喜歡穩定賺取利息且長期投資的投資人
- 投資標的皆超過 20 年期，未來若停止升息或降息，價格反彈力道比 10 年期標的要大，因此也適合想賺取資本利得的投資人
00687B 缺點
- 投資 20 年期以上債券，雖較有機會賺取資本利得，但風險也相對較高
- 有利率風險，如升息而導致利率上升、報酬下降
- 近年因升息及通膨導致 00687B 呈現負報酬，仍需持續關注市場動態
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