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投資
2023年開始，消費者物價指數（CPI）急遽下滑，升息奏效，突鵬持續降溫。在美國聯準會快速升息的壓抑下，帶動 CPI 年增率出現回落，消費動能也有望回溫，與消費相關的投資標的受到矚目。
我們今天介紹的這檔 ETF — 00916 國泰全球品牌 50 ETF 於 2022 / 9 / 26 上市。這檔 ETF 主要投資消費相關的股票，涵蓋 11 個國家及五大產業，成分股皆為全球龍頭企業，包括蘋果（Apple, AAPL-US）、微軟（Microsoft, MSFT-US）、字母公司、Meta、亞馬遜（Amazon, AMZN-US）等 MAMAA 概念股，也涵蓋金融、日常消費及精品品牌等成分股，適合喜歡投資大型股的存股族。
本篇包含了 00916 的基本介紹、成分股、產業別和指數績效，並整理 00916 的優缺點，供讀者參考。
00916 基本介紹
00916 全名是「國泰全球品牌 50 ETF 證券投資信託基金」，於 2022 年 9 月 26 日上市。 00916 國泰全球品牌 50 ，我們可以從該 ETF 的名稱中了解到，這檔 ETF 主要篩選全球領導品牌共 50 間公司作為成分股。這些成分股都是具有較高品牌價值及高市值的產業龍頭，產業涵蓋軟硬體科技、循環性及非循環性消費、金融及消費服務。
請讀者參考以下 00916 的小檔案，接下來我們會繼續介紹這檔 ETF 的選股規則。
| 00916 國泰全球品牌 50 小檔案 | |
| 基金名稱 | 國泰全球品牌 50 ETF 證券投資信託基金 |
| 基金代號 | 00916 |
| 上市時間 | 2022/09/26 |
| 基金經理人 | 李翰林 |
| 追蹤指數 | ICE FactSet 全球品牌 50 指數（ICE FactSet Global Top 50 Brands Index） |
| 成分股檔數 | 50 檔 |
| 計價幣別 | 新台幣 |
| 發行價格 | 新台幣 15 元 |
| 最低申購金額 | 新台幣 15,000 元或其整倍數 |
| 經理費（年） | 0.60% |
| 保管費（年） | 規模 50 億元以下：0.18% 規模 50 億元（含）～100 億元：0.16% 規模 100 億元（含）以上：0.14% |
| 風險收益等級 | RR4 |
| 是否配息 | 年配息 |
| 基金檔案 | 公開說明書、簡式公開說明書、官網說明頁 |
資料來源：國泰投信
00916 標的指數選股邏輯
00916 國泰全球品牌 50 ETF 採用「完全複製法的指數化策略」來追蹤「ICE FactSet 全球品牌 50 指數」，規定投資於指數的成分股總額，不得低於該 ETF 淨資產價值的 90% 。也就是說， 00916 至少 90% 追蹤「ICE FactSet 全球品牌 50 指數」，其餘 10% 可投資其他證券相關商品。
追蹤指數
- ICE FactSet 全球品牌 50 指數
指數編製公司
- ICE Data Indices, LLC （美國洲際交易所（Intercontinental Exchange, Inc.）旗下的全球數據服務公司）
選股範圍
- ICE 國家分類定義（包含韓國、台灣，不含中國、香港、俄羅斯，詳*註）下之交易所上市之普通股
*註：ICE 國家分類包括：美國、加拿大、墨西哥、巴西、英國、德國、法國、西班牙、葡萄牙、瑞士、義大利、荷蘭、比利時、奧地利、波蘭、匈牙利、瑞典、挪威、芬蘭、丹麥、愛爾蘭、日本、韓國、台灣、泰國、新加玻、馬來西亞、印尼、澳洲、南非、以色列
產業類別
- RBICS Focus Level 2 產業，為與我們生活息息相關的消費導向產業，共涵蓋 13 個類別，包括：
1. 銀產業
2. 消費品
3. 消費零售
4. 消費車輛及零組件
5. 食品及必需品零售
6. 食品和菸草生產
7. 硬體
8. 觀光服務
9. 家庭用品
10. 投資服務
11. 媒體和出版服務
12. 軟體及顧問
13. 專業金融服務
流動性
- 過去三個月的日均成交值至少為 500 萬美元以上
排序方式
- 公司總市值（ 3 個月平均公司總市值）排名前 25 者，但每項 RBICS Focus Level 2 產業類別中，僅能選取前三大市值的股票
- 剩餘成分股依照綜合分數（計算方式：公司總市值排名＊ 10% ＋RBICS Focus Level 2 產業排名＊ 45% ＋無形經濟價值排名＊ 45% ）依序納入，直到成分股達到 50 檔
(a)公司總市值排名：依所有合格證券範圍中的 3 個月平均公司總市值排名
(b)RBICS Focus Level 2 產業排名：依證券於 RBICS Focus Level 2 產業中的 3 個月平均公司總市值排名
(c)無形經濟價值排名：
( 1 ) 一般 RBICS Focus Level 2 產業： 3 個月平均公司總市值 – 近 12
個月總資產
( 2 ) 銀產業： 3 個月平均公司總市值 – 近 12 個月有形普通股權益總額
（有形普通股權益總額：公司總普通股權益總額 – 無形資產）
我們用下圖來簡單說明選股的概念。
▲00916 標的指數編制規則
資料來源：國泰投信，股感商品研究室整理
再來我們來介紹 00916 指數成分股的「權重計算」和「定期審核機制」。
權重
- 依照自由流通股份調整後市值加權，個股權重上限 15% ，超過 15% 部分等比例分配於其他指數成分股，個股權重下限 0.5%
- 前五大成分股合計上限 60% ，超過個股權重限制者，按比例在前五大成分股外的其他股票中重新分配權重
指數成分股定期審核
- 每年 4 、 10 月審核及調整，以 4 月及 10 月的第二個星期五為定審資料基準日，若有新增或剔除成分股，新的指數成分股於 4 月及 10 月的第四個星期五收盤後生效
00916 成分股
我們由指數編制規則可得知， 00916 標的指數「ICE FactSet 全球品牌 50 指數」主要投資全球消費相關產業的龍頭企業，根據市值、產業地位和無形經濟價值等篩選出 50 檔成分股。究竟有哪些成分股符合這些條件呢？
我們來看看 00916 標的指數的前十大成分股吧！
| 股票名稱 | 投資比重（%） | 產業類別 | 國家 |
| 微軟（MSFT） | 14.93 | 科技 | 美國 |
| 蘋果（AAPL） | 14.65 | 科技 | 美國 |
| 亞馬遜（AMZN） | 7.34 | 循環性消費 | 美國 |
| 谷歌（GOOGL） | 5.09 | 科技 | 美國 |
| 臉書（Meta） | 4.37 | 科技 | 美國 |
| 特斯拉（TSLA） | 4.32 | 循環性消費 | 美國 |
| 摩根大通（JPM） | 2.79 | 金融 | 美國 |
| Visa（V） | 2.44 | 金融 | 美國 |
| 寶僑（P&G） | 2.24 | 非循環性消費 | 美國 |
| 萬事達卡（MA） | 2.19 | 循環性消費 | 美國 |
資料來源：國泰投信、資料日期： 2023 / 10
我們可以看到 00916 標的指數的前十大成分股中，僅有 4 檔成分股比重超過 5% ，其中蘋果和微軟皆超過一成，須持續追蹤這兩間公司的動態。整體而言， 00916 單一個股的佔比不算集中，且標的指數有單一成分股上限 15% 的規範，故受單一個股的影響較小、風險也較分散。
表中也可觀察到，在這十檔成分股中，科技股與消費股佔比最高，也包含了全球產業龍頭的 MAMAA 股（Meta、蘋果 Apple、微軟 Microsoft、亞馬遜 Amazon和子字母公司 Alphabet）。以國家而言，則美國佔多數，在前十大成分股中皆為美國公司。另外， 00916 標的指數每半年會審核並調整一次成分股，投資人應觀察成分股是否有大幅度的變動。
00916 產業別
前面提到在 00916 的前十大成分股中，以「科技業」佔多數，我們就來看看以全部 50 檔成分股而言，產業類別各佔多少呢？我們來看看下圖的產業類別分佈。
▲ 00916 國泰全球品牌 50 ETF 標的指數之產業分佈
資料來源：國泰投信、資料日期： 2023 / 10
根據上圖，我們可以看到， 00916 權重最高的產業，的確是資訊技術（佔比 37.69% ）；第二大產業是非核心消費（佔比 23.45% ）；第三大是金融（14.68%）。科技業的權重將近四成，對於 00916 整體影響大，受單一產業的景氣循環風險較高。
以科技業而言，今年上半年受到宅經濟效應減弱、俄烏戰爭、高通膨等影響，市場需求降溫。儘管如此，具有高品牌價值的企業，如蘋果、微軟等，通常具有較高的議價能力，即便在高通膨的環境下，仍能吸引消費者購買商品。因此，即使通膨導致成本上升，公司仍能維持獲利能力。高品牌價值對企業營收有正向影響，以國泰投信整理的「蘋果和小米（ 01810-HK ）的累積報酬率比較圖」為例（如下圖），蘋果為全球品牌價值的第一名、小米則是第 97 名，而蘋果近四年的累積報酬率為 246% 、小米為 -28% 。
▲蘋果和小米的累積報酬率比較圖
圖片來源：國泰投信
再來，我們來談談循環性和非循環性消費。
循環性消費，指的是「非必需性消費」，也就是在經濟成長時表現較好，而在經濟衰退時，需求大幅下降的產業，受景氣循環影響大，像是奢侈品、汽車、家電、服務、網路購物、旅遊等，都是非必需性消費的範疇。在 00916 國泰全球品牌 50 的成分股當中，也包括一些精品品牌，如 LVMH 和 Hermes 等。儘管在高通膨的環境，精品品牌仍具有定價力，即便價格不斷調升，仍有高消費力的族群持續買單，在今年 Q2 營收亮眼，如精品龍頭 LVMH 集團營收年增 27% 、愛馬仕（Hermes International, RMS-FR）年增 26% 。另外，根據國泰投信整理的資料中顯示（如下圖），全球奢侈品牌市場規模持續成長，預估 2025 年，全球市場規模有望達到 3,888 億美元。
▲全球奢侈品牌規模（億美元）
圖片來源：國泰投信
相反地，非循環性消費，指的便是「必需性消費」，如食品、飲料、菸草、日常用品等。無論景氣如何，人民還是要消費食品及日常用品，所以「必需性消費」是典型的防禦型類股，對景氣波動較無影響。
另外，根據英國知名品牌價值研究機構 Brand Finance 公布的《 2022 年全球 500 大最有價值品牌報告》指出， 2022 年零售業和科技業的品牌價值成長最多，分別為 46% 及 42% ，而全球前五大最具價值的品牌（如下圖）：蘋果、亞馬遜、字母公司、微軟和沃爾瑪（Walmart, WMT-US），為科技及零售業代表， 2022 年的品牌價值皆有 2 至 3 成的成長，可見在通膨的環境下，這些高品牌價值公司所受影響較小。
▲ 資料來源：Brand Finance，股感商品研究室整理、資料日期： 2022 / 01
00916 配息
00916 是採年配息，收益評價日估計為每年 5 月，除息日估計為每年 6 月，股利發放日則為每年 7 月。00916 自 2022/9 上市後配息過一次，每單位配息 0.17 元，年化配息率 0.94%。。
▲資料來源：國泰投信
00916 標的指數績效表現
00916 所追蹤的「ICE FactSet 全球品牌 50 指數」的歷年績效如下。我們可以看到，該指數近四年多的報酬率為 84% ，較 MSCI 世界指數的 37% 要高，可以得知品牌力量的重要性。
▲ 00916 標的指數及 MSCI 世界指數歷年報酬率
圖片來源：國泰投信、資料日期： 2018 / 04 / 27 ~ 2022 / 07 / 29
00916 特色
00916 國泰全球品牌 50 ETF 特色就是它所強調的「品牌力」。
這邊所指的「品牌力」，也就是我們在前面的指數編制規則中提到的「無形經濟價值」（計算方式： 3 個月平均公司總市值 – 近 12 個月總資產）。品牌力也可以當作是一間企業的品牌價值。就像前面提到的蘋果，雖然商品價格高，但依舊很多蘋果迷會購買，這就是品牌所帶來的價值。
根據研究機構 Kantar BrandZ 統計（如下圖）， 2020 年後雖受到疫情及地緣政治等因素干擾， 2021 年全球前百大品牌價值仍成長 42% ，預計 2022 年前百大品牌總價值可達 8.7 兆美元
▲全球前百大品牌總價值（兆美元）
圖片來源：國泰投信
下圖比較品牌力前十強、強品牌企業組合、標普 500 指數和 MSCI 世界指數的報酬率，可看到品牌力前十強的報酬率為最高。
▲報酬率比較圖
圖片來源：國泰投信
另外，高品牌價值在企業的股價表現上也具有助益，不僅有相對抗跌的作用，也展現較強的回彈力。下圖是高品牌價值組合、標普 500 指數與 MSCI 世界指數的回彈力比較，可見高品牌價值組合的股價回彈時間相對較短、回復率也較高。
▲高品牌力企業股價與主要指數的回復率與回彈時間比較
圖片來源：國泰投信
00916 優缺點
最後我們整理了 00916 的優缺點，供讀者參考。
00916 優點
- 主打全球消費相關的龍頭企業，成分股包括蘋果、微軟、字母公司、Meta、亞馬遜等 MAMAA 概念股，多為營運穩定且獲利能力強之公司
- 強調「品牌力」，高品牌價值的企業股價相對抗跌，且回漲速度較快
- 單一個股的權重上限為 15% ，受單一成分股的影響較小
00916 缺點
- 投資於科技產業佔比高（ 逼近四成 ），受單一產業的景氣循環影響較大
- 因成分股主要為大型企業，在股市多頭市場時，績效可能會低於中小個股
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