川普減稅法案內容？進程？影響？

川普上任後的兩大措施便為關稅和減稅，在關稅戰目前相較和緩的情況下，讓我們來關注近期市場的最大關注焦點：減稅法案。這個被稱作 The one, big beautiful bill 大而美的減稅法案，究竟含有什麼條文內容？目前進度如何？會對市場造成什麼影響？跟著股感一探究竟吧！

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川普減稅法案內容

川普的主張中，不僅要對其他國家徵收高額關稅，還要大力推動美國人民的減稅計畫，以向外國徵稅填補內政減稅空缺的方式，達成最終的「美國優先」目標。而此次的減稅計畫規模可謂近代以來最大，根據美國智庫 Tax Foundation 估計，在計畫的 10 年內，將會削減高達 4.077 兆美元的稅負！

此次的減稅計畫被川普稱為「大而美法案」（The one, big beautiful bill），主要為延續 2017 年的《減稅與就業法案》（Tax Cuts and Jobs Act, TCJA）中內容，包括個人所得稅、企業所得稅等。此外，此次減稅法案也提出了全新概念，包括 MAGA 帳戶、健保相關規定、加班費與小費等。以下將依類別逐一說明，跟著股感看下去吧！

總體來說，減稅法案是川普核心主張「小政府主義」的再次體現。另外，他也實踐了許多理念，例如：支持美國傳統能源，因此取消對電動車的補助、美國人優先，因此許多稅率優惠都僅限美國公民，並對跨境匯款收稅、近期和哈佛、MIT 等多所大學紛爭不斷，因此提高大學稅率等等。

減稅法案進程

以下列出美國減稅法案（以 2017 TCJA 為例）的進程：

當前減稅法案仍處於眾議院審查階段。儘管參議院預計於 7 月開始審查，並於 8 月完成通過，但美國財政部長貝森特表示，希望法案能在 7 月 4 日國慶日前生效，顯示財政部對該法案的迫切期待。

值得注意的是，這項減稅法案採用的是「協調法案」（Reconciliation）程序。該程序專為預算和稅收相關法案設計，能將參議院的通過門檻從傳統的 60 票降低至 50 票，並防止少數派利用冗長辯論阻撓（Filibuster）無限延遲法案的審議和通過。讀者可持續關注減稅法案的後續審查與進展！

• 2025/05/09 公布減稅計畫草案
  美國籌款委員會（Committee on Ways and Means）於 5 月 9 日提出減稅法案草案。

• 2025/05/16 以 17：16 通過眾議院預算委員會
  預算委員會（House Budget Committee）首次審查時，由於共和黨內部意見不一，有 5 位共和黨議員投下反對票，導致減稅法案無法過關。經過週末的閉門會議後，其中 4 位議員回心轉意投下贊成票，這才使法案以 17：16 險勝通過審查。

• 2025/05/22 以 8：4 通過眾議院規則委員會
  經過長達 22 小時的激辯，減稅法案以 8：4 通過規則委員會（Committee on Rules），全案即將送交眾議院全院表決。

• 2025/05/22 以 215：214 通過眾議院
  共和黨在眾議院雖有 220 席次，但最後眾議院表決僅以 215：214 險勝。而為求議員支持，減稅法案也做出部分妥協，例如：針對保守派，將  Medicaid 的工作要求條款提前至 2026 年底執行；針對溫和派，將年收未滿 50 萬的納稅人在州與地方稅（SALT）扣除上限上調至 4 萬美元。

減稅法案影響

針對《大而美法案》的深遠影響，我們將從多角度剖析。首先，帶您一探其對財政狀況和關鍵數據的直接衝擊；接著，揭示它在社會層面引發的廣泛變革；最後，深入解碼這些變化如何具體左右投資市場的風向與機會。

財政赤字擴張

首先，讓我們來看看減稅法案對經濟所帶來的變化。根據下表數據顯示，雖然該法案預計將創造約 794,000 個全職工作崗位，並推動 GDP 增長 0.6%，但同時也將大幅減少高達 4 兆美元的聯邦財政收入。

值得注意的是，目前美國公債已達到法定債務上限，這意味著政府在籌措更多資金時面臨限制。投資人對於美債的流動性與償債能力日益產生疑慮，可能導致借貸成本上升，甚至影響全球金融市場的穩定性。減少的財政收入將迫使政府必須透過發行更多國債來籌集資金，這無疑會進一步推高國債規模，增加未來財政壓力與風險。

此外，財政政策本身具有一定的滯後效應。即使減稅法案在未來一、兩個月內通過，民眾與企業也需等到明年的報稅季才能實際感受到可支配收入的增加。與此同時，資本市場對減稅法案的負面反應往往十分迅速。若關稅問題和通膨持續導致市場不確定性甚至出現衰退，減稅法案便難以在短期內發揮緩解經濟壓力的作用，無法及時彌補市場的負面影響。

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加大貧富差距

根據下圖顯示，減稅法案對不同收入百分位的稅後收入增長率呈現明顯差異，反映出稅改在提升高收入者可支配收入方面的效果更為顯著，可能造成財富分配更為不均。

在尚未實施減稅法案的 2025 年，0％ – 20％ 百分位數的低收入群體稅後收入增幅本就低於高收入群體，然而到了 2026 年，這一差距迅速擴大，除了低收入群體僅成長 2.1％，其餘群體皆有 4％ 以上的亮眼成長。

接著展望 2034 年，由於部分優惠已到期，整體增幅未如 2026 年誇張，但高收入群體依然保持較高的稅後收入增長，多能維持 2％ 以上。在此同時，低收入群體的增長率接近於零。顯示長期而言，減稅法案將使得高收入者的財務狀況顯著改善，而低收入者受益有限。

資料來源：Tax Foudation、作者自行整理；資料時間：2025/05

註：此收入增長僅考慮減稅法案所造成的影響

若細看稅改內容，則能看出許多端倪。舉例來說，法案草案中提到要提高醫療補助（Medicaid）門檻。事實上，Medicaid 本身就有登記收入上限，也就是說唯有低薪族群才能參與 Medicaid 計畫，而此上限金額通常依照貧窮線調整。以 2025 年為例，計算後得出 Medicaid 薪資上限為年收入 ＄21,597 元，而此收入僅為美國年薪第 18 百分位數，正符合上文中從法案獲益最小的族群。顯示法案中對 Medicaid 的調整將進一步加劇低薪族群生活狀況的惡化。

不利於股市穩定

進一步分析減稅法案對投資市場的影響。短期來說，目前減稅法案仍在眾議院協商中，未來還需經過參議院的審查。因此，減稅法案的變動性大，可能暫時取代關稅成為市場上最大的不確定性與焦點。

若法案順利於 7、8 月通過，摩根大通與高盛均指出，同時提高關稅、削減社福（如 Medicaid），會使中低收入家庭對未來產生不確定感，抑制消費意願。同時，高收入家庭在明年報稅季前也無法具體感受到可支配所得增加的力度。2 個族群殊途同歸，最終導致消費支出減少而非增加，與原本預期效果背道而馳。這將導致經濟進一步的打擊，不利於股市回溫。

此外，由於前文提及減少的稅收收入需透過大規模發債來填補，這將導致債券供給大幅增加，進而引發債市下跌，推升長期利率。長期利率的上升會提高企業的發債成本，進一步拉高加權平均資本成本（WACC）。在 WACC 上升的情況下，企業在折現現金流（DCF）模型中所使用的折現率也隨之提高，結果是企業未來現金流的折現價值下降，導致企業估值下修。這種估值下降通常反映在 P/E 倍數的降低，從而對股市形成壓力。

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重點整理

• 2025 減稅法案主要延續 2017 年的減稅措施，並針對醫療、汽車等產業另訂新政策
• 目前減稅法案停留在眾議院中，預計 7、8 月能通過法案
• 減稅法案雖能促進經濟成長，但也可能造成美國債務赤字擴大、貧富差距擴大、股市動盪等影響

【資料來源】

• Here’s what’s in the House GOP’s sweeping tax and spending cuts package
• “Big Beautiful Bill” House GOP Tax Plan: Preliminary Details and Analysis

【延伸閱讀】

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• 美國公債殖利率與股市的關聯分析