EP03穩定成長期-刷越多賺越多的支付科技產業

作者:Ing   |   2020 / 05 / 22

文章來源:Ing   |   圖片來源:股感知識庫


如果說有一種公司,只要你消費,它就能夠從中獲利。這樣的商業模式,是不是再好不過了呢? Visa、MasterCard(MA-US)、American Express、Discover 就是這樣的公司。為什麼它們能夠這樣看來輕鬆,毫不費力地從每一筆交易當中得到好處呢?靠的就是解決了銀行和銀行之間的許多麻煩事:

這些支付科技公司,就像是發卡機構(Issuer)和收單機構(Acquirer)之間的橋樑。消費者必須向發卡機構提出申請,才能取得信用卡。而一般的商店,必須透過收單機構來裝設能夠刷卡的機器。消費者到商店裡消費的時候,商店會透過發卡機構向發卡銀行提出授權交易的申請,發卡銀行確認消費者的身份和額度都沒有問題之後,才會進行交易。

而產生金錢上的交易的時候,就是信用卡公司賺錢的時機了。此時收單機構會向商店收取一筆手續費,而信用卡發行公司則負責結算這筆交易,並將部份的手續費交給發卡公司,自己則從中收取交易處理費。這個交易處理費,會因為消費的金額不同,還有是否為跨境交易而有不同的比例。也就是說,越多人消費、消費的金額越大,信用卡公司能夠賺的錢越多。也因此信用卡交易是否能夠持續成長,也成為了這個產業的動能來源。

近年來隨著各式各樣的支付方式的興起,以及電子商務的發達,讓全世界的非現金交易,每年都有約 10% 的穩定成長率。


而預估在未來新興市場的快速成長,也將會再進一步推動對於非現金交易的需求。這也將成為這個產業未來能夠保持穩定成長成長的動能來源。

了解了這個產業的前景,確認它的成長動能能夠持續之後,接下來我們就以波特的五力分析,來深入剖析這個產業,尋找潛在的投資機會吧:

  • 新加入者的威脅

如果要進入這個產業,必須構建一個強大的支付網路,和世界各地的發卡機構以及收單機構合作,在網路效應的加持之下,要作到這件事情並不容易,除了網路基礎的穩固之外,還很看重公司的品牌和信用,像是在歐美國家,中國的銀聯會比較難打入這個市場,僅能服務中國客戶;而 JCB 也面臨著一樣的問題,使它僅能在日本相關的市場中有用武之地,目前尚未看到它們會對原有美國的支付科技商造成太大的威脅。

  • 客戶的議價能力

目前這個產業被少數幾家支付科技公司獨占,發卡機構的選擇並不多,而且使用信用卡的消費者眾多,很難有議價的空間。

  • 供應商的議價能力

相對於客戶方的消費者來說,收單機構是較為集中的,因此能夠比客戶具備較多的議價能力,但收單機構也必須考慮到如果拒收這些特定的支付公司,會面臨消費者流失的問題,因此也很難有大幅度的議價空間。

  • 替代品的威脅

雖然現在已經越來越多替代信用卡的支付工具,像是 Google Pay、Apple Pay、Paypal(PYPL-US)等手機支付工具,但如果能夠綁定信用卡,人們還是會選擇綁定信用卡來支付,因為信用卡可以月結還能夠分期付款,有些信用卡甚至還有現金回饋或點數回饋吸引人們持續使用信用卡作為背後付款的工具,新科技的出現,反而促使信用卡更廣泛流通,推進了交易的數量與金額。

  • 現有公司間的競爭

目前在支付科技產業當中,最主要的競爭者就是銀聯卡、Visa、MasterCard、American Express、JCB 和Discover。

其中Visa(V)、MasterCard(MA)、American Express(AXP)和 Discover(DFS)都已在美國公開上市,而發行卡片流通量最高、交易金額最多的銀聯卡則主要以中國人民的國內外消費為主,主要仰賴的是中國 14 億人口的消費能力;JCB 則是主打日本旅遊,較侷限於亞洲、日當地區以及其他地區的日本相關商店等。而其他支付科技大廠的優缺點如下:

1. Visa

  • 在這幾間公司當中,不管是交易量或者是發行卡數,Visa都是冠軍,在網路效應的加持之下,很容易產生贏者全拿、大者恒大的局面。
  • Visa 也有自己的行動支付工具,稱為 Visa Direct,功能有點像 Paypal 和 Venmo,消費者登錄資料之後,就可以使用 Visa Direct 結帳,或者是用來轉帳給親朋好友。公司最近併購了 earthport 也是為了強化 Visa Direct 的功能,使跨境交易變得更簡單而安全。
  • 而在 B2B 的支付方面,Visa 則是推出了 Visa Ready program for Business Solution 來協助公司解決 B2B 付款的問題。

2. MasterCard

  • MasterCard 的商業模式和 Visa 十分地相似,在 2019 年 9 月所召開的 Investment Community Meeting 所提出的遠景是為消費者和企業用戶打造一個一站滿足的付款方式,致力於為各種不同的用戶,打造適合的應用程式、服務以及所需的基礎建設。
  • 公司特別將心力放在 B2B 的付款服務當中,他們認為未來很有機會透過 MasterCard Track 來攻下 B2B 付款市場這塊大餅。

3. American Express

  • American Express不像 Visa 和 MasterCard,是發單行與收單行之間的橋樑,而是讓所有的交易都在American Express完成,作為商家和消費者中間的媒介。也因為如此,需承受倒帳的風險。
  • 一般來說,店家需要支付給 American Express 的手續費會比 Visa 和 MasterCard 還要高,也因為如此,有許多的店家是不收 AE 的信用卡的。也因為如此,AE 的通行範圍比 Visa/MasterCard 還要小很多。
  • 收入較高的客戶,是 AE 的目標客群,最具代表性的黑卡,象徵著尊爵不凡的社會地位。除此之外,也發行了許多高額年費的卡片,這也讓它的信用卡年費以及平均每張信用卡的消費額較 Visa 和 MasterCard 高出許多。
  • 未來策略採用以用戶為核心的概念,希望能夠提供持卡人生活中方方面面會需要用到的服務和優惠。

4. Discover

  • Discover 和 American Express 一樣,也是讓所有的交易在 Discover 裡完成,自己即是清算組織,也是收單行和發單行。也因為如此,Discover 和 AE 一樣需承受倒帳的風險。但和 AE 不一樣的地方在於 Discover 的持卡人主要以中產階級為主,所以倒帳風險相對於AE來說,會比較高。
  • 和Visa/MasterCard最大的不同在於Discover主要仍以美國市場為主,也因為如此,除了信用卡業務之外,也發展了許多其他的信貸,像是學生貸款、個人信貸等業務,這些也需要承擔倒帳風險。
  • Discover 運用高額的信用卡回饋,來盡可能地吸引更多的人辦卡消費,讓公司能夠賺取高額的利息收入。也因為這樣的策略,公司的信用卡利息收入,約佔整體收入的 80% ,這部份的營收,比店家使用 Discover 支付網路所帶來的營收還要重要許多。

支付科技,因為有高度的進入障礙以及不易取代競爭優勢而在持續不斷成長的信用卡交易量下持續受惠。目前在還沒有看到新科技可能對這個產業造成威脅的情況之下,未來將呈現持續隨著人們的消費成長而穩定成長的趨勢。

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