近期的新冠病毒，不僅奪走了數以萬計人們的生命，有許多的企業，也因為這場流行性傳染病而搖搖欲墜。像是知名的服飾品牌 J. Crew 以及精品百貨公司 Neiman Marcus 已經宣佈申請第 11 章破產法的保護；而知名連鎖租車公司 Hertz，也因為還不出短期債務，而考慮是否進入破產程序。在經濟不景氣的時期，讓人意識到，原來大企業也是如此的脆弱。究竟這些企業，申請了破產之後，將何去何從呢？是否會就此消失呢？接下來就讓我們來了解何謂破產。
破產是很可怕沒錯，但大家或許會覺得納悶，為什麼好像有些公司宣告破產了，還在繼續經營。其實在美國，破產有分成兩種。第 7 章(Chapter 7 )大概比較類似一般人認知的破產，直接宣告公司不玩了；而第 11 章 (Chapter 11 ) 則是進入債務重整的階段。
第 7 章
申請第 7 章破產保護，意味著企業會停止營運，直接變賣所有的家當來償付債務。申請之後，同樣也是進入破產法庭，由破產管理人來監督公司的清算以及債務償還的處理程序。此時債務會被分類成數個級別，包括無抵押的債務 (Unsecured debt)，像是員工的薪資、日常營運的費用等以及有抵押的債務 (Secured debt)，像是有擔保品的借款，例如房貸等等。公司變賣資產所得的收入，會先優先清償無抵押債務，再來清償有抵押的債務。等所有的債務全部都清償完畢之後，最後有剩餘的價值才會發給股東。
但往往在清償完債務之後，公司的財產就會全數用盡了，最後股東通常都是半毛錢都拿不到，股票價值也會全數歸零。因此企業如果申請了第 7 章的破產保護，意味著這間公司將不復存在，成為過往的歷史。而這樣的公司並不在少數，就連營運超過 80 年，曾經是全美最大的婚紗連鎖店的 Alfred Angelo，在 2017 年時因為手頭上的資產只剩下不到 5 萬美元，但卻有高達 5 千萬美元的債務必須償還，在這樣的情況之下，就連債權人都血本無歸了，更別說是清償順位排在最後面的股東了。
第 11 章
希望繼續經營，而非直接倒閉的企業，會申請第 11 章破產法的保護，在維持正常營運的情況之下，和債權人協商。但企業重大決策的決定必須由破產法庭核準。此時企業進入重整的階段。在這段期間，企業會提出重整計劃，內容包括要如何償還債務，像是變賣資產，或者是發行新股來償付債務。對於股東是否會有任何的補償行為等等。債權人跟股東，可以針對內容進行投票。而有時債權人也會提出一版希望公司執行的償債計劃。如果雙方對於計劃內容能夠接受當然是皆大歡喜；而有爭議時法庭則會進行協商裁定。
而此時，通常申請破產的公司，已經不符合在紐約證交所或者是納氏達克交易所掛牌交易的標準了，因此公司的股票會被移至場外交易市場 (Over-the-counter market)，並在原本的股票代號後多加一個 “Q”，來提醒投資人公司已經進入破產程序，要買進這間公司的股票要小心。
有許多的公司雖然進入了破產程序，最後仍起死回生，但是投資人仍損失慘重。像是通用汽車（General Motors, GM-US）(General Motors, 通用汽車) 在金融海嘯期間，向美國政府求助。並在 2009 年 6 月宣告破產。在破產法庭以及政府的出手援助之下，舊的通用汽車改名為汽車清算公司 (Motors Liquidation)，將有價值的資產出清，償還債務，而原本的股票也隨著公司的清算下市，而變得一文不值。同年的 11 月，新通用汽車以每股 33 美元的價格，再度公開發行上市。但這對舊通用汽車的股東無濟於事，因為手上的舊股票根本無法拿到多少補償。
一般來說，不管企業申請的是基於第 11 章或者是第 7 章的破產法，對於股東的殺傷力都相當地大，很容易就吃上歸零膏，因為股東在破產程序當中的清償序位，往往都是被排在最後面的，就算真的能夠拿回什麼，可能也只剩下一些渣而己了。也因為如此，在此時貿然搶進相當低價的股票，可能不是個好主意。
【延伸閱讀】
100612
