ETF 之父約翰柏格 對美國市場的五大預測

作者:美國消費   |   2019 / 01 / 24

文章來源:雪球   |   圖片來源:LaoLao


北京時間 2019 年 1 月 17 日早間新聞,據美國媒體報導,先鋒集團創辦人、“指數基金之父” 約翰.柏格(John Bogle)於當地時間 2019 年 1 月 16 日去世,享年 89 歲。

柏格是全球首支指數共同基金的創辦人,他的先鋒集團目前管理資產超過 5.1 兆美元,他被認為是全球最偉大的投資者之一,他的指數共同基金使投資者能夠獲得高回報,而成本低於主動管理基金。

1975 年,他創立了全球最大的共同基金先鋒集團,後來一直擔任董事長兼 CEO 到 1996 年。先鋒現在為大約 170 個國家的 2,000 多萬投資者管理資產。

他寫了 13 本關於投資的書,最近的一本是 2018 年的《堅持下去:先鋒和指數革命的故事》(Stay the Course: The Story of Vanguard and the Index Revolution)。

美國億萬富翁投資者、有 “股神” 之稱的巴菲特(Warren Buffett)在 2017 年 3 月的年度致股東信中寫道:“如果要樹立一座雕像,用來紀念為美國投資者做出最大貢獻的人,那麼毫無疑問應該選擇約翰.柏格。柏格早年經常受到投資管理產業的嘲笑。然而,今天,他很滿意地知道,他幫助了數百萬投資者,使他們的儲蓄獲得了遠比他們本來能賺到的回報更好。他是他們和我的英雄。”

約翰.柏格的個人身價據估計只有 8,000 萬美元,他有心臟病史,31 歲時患了心臟病,總共發作過六次,65 歲時接受了心臟移植手術。

柏格的主要哲學是 “常識” 投資。事實上,他有兩本書在書名中都使用了這個詞。

他在 2012 年接受路透社採訪時表示:“盡可能有效地投資,使用低成本的基金,可以購買和持有一輩子。不要追逐過去的表現,而是購買廣義股票指數和債券指數基金,你的債券比例大致相當於你的年齡。最重要的是,你必須遵守紀律、必須儲蓄,即使你恨我們目前的金融體系,因為如果你不存錢,你肯定會一無所有。”

2017 年末,柏格曾經給出了未來十年美國市場的五大預測,核心是美股和美債市場會進入一個相對低回報的時期,風險溢價也會縮窄。

以下是他的五大預測:

1、美股相對於全球市場更安全

柏格認為,美國股市仍是全球市場的先行指標,未來十年不存在比美國還好的市場。投資股市在本質上是押注在企業的盈利能力,美國公司非常具有創新和企業家精神。在長期來說,投資美國之外市場的報酬率不能保證很高。

CNBC 新聞統計發現確實如此,標普 500 指數在過去 10 年的平均年化報酬率為 8.04%,而明晟 MSCI 新興市場指數的同期報酬率僅為 1.73 %,除去美國和加拿大的明晟 MSCI EAFE 報酬率為 2.01 %。

2、美股進入一個相對低回報的時期

柏格計算股市報酬率採用兩個指標,即企業盈利成長加股利報酬率的投資回報,以及與股票估值相關的投機回報。他認為,未來十年的美股名義報酬率無法重現過去幾十年的超高報酬率 10 %,未來 10 年美股的年化報酬率為 4 %。

3、未來十年債券組合報酬率為 3%

柏格假設的債券投資組合包括 50% 的美國十年期國債,當前報酬率為 2.2 %,另有 50% 的長期可投資級企業債券,當前報酬率為 3.9%。未來影響債券收益的唯一因素是票面利率,因為大部分投資者還是會選擇持有債券直至到期,不會頻繁買賣。

從歷史數據來看,長期股市報酬率是 9%,債券報酬率是 6%,由此可知,未來十年的債券報酬率不僅低於歷史均值,與股市之間的風險溢價也會收窄。

4、主動投資會因低報酬率承壓

典型主動投資股票基金收取 2% 的管理費,如果未來美股報酬率只有 4%,主動投資對大多數人來說不可接受。相比之下,指數型基金管理費只有 5 個基點,等於投資者享受 3.95% 的報酬率。

這會產生一個有趣的現象,即未來 75% 股票與 25% 債券的主動投資組合,報酬率反而不如 25% 股票和 75% 債券組成的指數型組合,低報酬率也會令金融服務產業重新思考費率架構。

5、影響力投資也許比預期更無效

影響力投資(impact investing)也叫可持續性的責任投資,屬於主動投資的一部分,需要基金經理人根據社會和環境影響力來挑選股票或債券,主要投資對象包括公司、組織和基金。

柏格認為此類投資的有效性不明顯,很多公司對二級市場的換手情況不清楚,做為小股東很難對公司講述社會責任等大道理,並不算是有效的溝通手段,更好的方式是停止購買負面公司的產品或服務。

雪球》授權轉載

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