看透企業現金流的 5 個竅門

作者:挖優狗   |   2018 / 11 / 29

文章來源:雪球   |   圖片來源:LaoLao


什麼是現金流量?

現金流是指企業在一定會計期間,按照現金收付實現制,通過一定經濟活動(含經營,投資,籌資等活動和非經常性項目)而產生的現金流入,流出,及其總量情況的總稱。

一句話說,就是企業一定時期【現金+約當現金】的流入和流出量。

現金流量表看起來很簡單

“沒有現金流支持的利潤是假利潤,而且還有可能進一步損害企業現金流。經營性現金流是銷售活動產生的現金淨流入,這才直接反映企業獲取利潤的能力,沒有現金流支撐的盈利,都是浮雲。用利潤反映盈利能力不但無用,而且誤導”。

利潤需要有現金流的支撐,我很贊同這個說法。但是這個說法有些片面,或者激進,或者只是想表達現金流的重要性吧。三大報表,各有各的用處,各有各的原理,是相輔相成的,必須要先了解一個企業,並且三張表之間聯繫起來分析,才能做出結論。要不然還要損益表幹嘛呢,直接把銀行明細打出來,不就是最清楚的現金收入帳嗎?

再者,還是說一定要先了解企業,如果企業間存在債權債務抵消的問題,或者三角債,這樣的話就是不產生現金流的,但業務依舊存在。銷售沒有回款,購買沒有付款,但是營業成本,營業收入依然。或者以物易物的貿易,它也並不產生現金流。所以,先了解一個企業吧,才能下結論。

當然利潤需要有現金流的支撐,現金流確實非常非常重要。但是,在我去過的企業中,起碼有 99%的財務人員根本不會編現金流,有的好一點的,只是附表在那空著不會編。其實附表中有很多內容的,可以玩很久的,但是沒人做。即使是在事務所,很多人其實也沒有真正研究過現金流,只是通過一些模板,理論上過的去也就算了。

其實有時候,可能還會遇到這種問題,資產負債表中的貨幣資金淨增加額與現金流量表中的現金及約當現金的淨增加額不一致。大部分我覺得應該是一致的。假如出現不一致,先別盲目的看是不是做錯了,也許會有口徑不一致的原因。因為資產負債表中貨幣資金有可能還包含現金及約當現金以外的其他貨幣資金。當然,也有可能是做錯了。

或者還有一些情況,比如子公司的發放股利,在成本法下,確認投資收益,那麼收到現金時,借記貨幣資金、貸記投資收益,現金流量中應該記取得投資收益收到的現金。這個數字應該與投資收益相等。

但是也有可能出現不相等的情況,比如母子公司之間發生債權債務的抵消等。

所以我想說,現金流,是血液,是流動的,是動態的,它不是靜態的,永遠不要想的太絕對,很多時候,靠的是一些感覺。

其實,看現金流,也是可以看到整個企業運作過程的。你成立一個公司,首先要接受股東的出資,那麼你的分錄是借記貨幣資金、貸記實收資本,而現金流則是在籌資活動中,吸收投資收到的現金。如果是借款,則在取得借款收到的現金中。

下一步,公司需要正常經營了,則反映在經營活動的現金流量。然後你要擴大經營規模,這時候則需要投資,需要買廠房,買設備,那麼現金流中則反映在購建固定資產,無形資產和其他長期資產支付的現金,如果是投資設立子公司,則反映在投資支付的現金中。

經營性現金流量,在資產負債表中主要反映在流動資產(往來款和存貨),投資流出的現金流量,主要是形成固定資產,長期投資等。而籌資活動,是為企業提供最早的資金支持。

對於不同的時期,現金流的表現也是不一樣的。比如,某個時期,可能只有經營性現金流,沒有借款,沒有投資。某個時期,只有籌資,沒有經營性現金流,也沒有投資活動。這就是企業剛剛成立的時候。

我找過很多的資料,專門研究過現金流一段時間,也有很多問題不是很清楚。比如:有些人喜歡把經營性現金流量與投資活動流出相加當期大於 0 時,則認為企業很富有,有多餘的錢。當期小於 0 時,則認為經營性的現金對於投資活動,現金存在缺口。

我認為,兩者沒有太必然的聯繫,或者也要根據企業的實際情況才能下定論。因為經營性現金活動是反映企業的經營能力。而投資活動是企業的一種戰略,投資活動可能也會由籌資活動來支撐。

看股票的人可能會發現,有這麼一個道理,說每股盈餘和每股經營現金淨流量應該相等。這樣的話企業現金才是最健康的。但是,真的假如相等的話,那麼淨利潤就應該等於經營性現金淨流量了。而實際中,兩者的口徑差異實在太大了吧。

對於一些比率分析,我沒有研究過太多,因為很多比率其實只是理論上的,實際中牽扯的情況太多,這些比率也並不能讓你看的更清晰。除非這個企業結算方式單一,只有應收帳款沒有其他的結算方式。或者業務結構非常單一,比率分析可能才能更準確吧。

現金流該怎麼看

首先和資產負債表一樣,先看結構。經營活動,投資活動,和籌資活動。分別靜態分析其淨額、流出和流入,看各自的比重和貢獻。

然後根據具體的情況進行分析。比如,如果一個企業經營性應付隨著企業經營規模的擴大而減少了。那麼說明這個企業可能業務出現萎縮,但是固定資產和無形資產可能擴大了。經營性應付,其實就是由應付帳款,應付票據和預收款組成的。

其實還要注意的是,不同的國家地區,有時候現金流量的分類是有區別的。比如,利息,稅金和股利。這個在看現金流的時候其實也要注意,因為我們得現金流量表分配股利,償付利息支付的現金是放在了籌資活動中。而籌資活動的現金流入就兩個,吸收投資或者借款。而通常情況下,利息和股利應該由經營活動或者投資活動來解決。

其他應收款也要注意,如果其他應收款是子公司的,那麼其實就是企業的資本性流出。但是編制現金流量的時候,這部分錢,通常都會編制在經營性現金流量中。所以經營性現金流量的其他現金流就會比較大。

企業現金流量的結構,就是那三大塊,經營性現金流我通常會去看淨流量,投資性現金流通常會去看現金流出量,而籌資性現金流通常關注現金流入量。

(1)經營性現金流

主要是經營活動其對企業的補償。首先是折舊和攤銷。其次是利息的支付,這裡我們就會注意到,在損益表中,利息是要被減掉的,而在現金流量表中,經營活動現金流中卻沒有減掉利息,因為利息支付被分類到籌資活動中。然後就是支付的現金股利。這些其實都是在用經營性現金流量,來解決企業的持續經營的問題。再之後,有富餘的錢,才用於再投資,進行擴大再生產。

當然,我們再回到資產負債表去看,比如企業的折舊可以延長,可以少支付利息或者少分配股利,那麼就可以調節現金流量。所以,現金流量表本身,也取決於會計政策,籌資狀況和分配政策。

(2)投資活動現金流量,主要是於企業的戰略有關

它與資產負債表對應的關係。對外,主要是用於股權投資。對內,它可能流向無形資產,在建工程,固定資產原值和預付帳款,而這都意味著企業的擴張。

而對於損益表來說,因購建固定資產,擴大生產規模,勢必會導致營業收入,營業成本和毛利的成長。

但是如果我們對比去看,有可能會出現現金流出與收入成本等項目並不匹配,購建了很多的固定資產,收入可能並不見長。這也要根據具體情況進行分析。比如,新增的固定資產可能與本期的業務無關,也可能與未來的業務也無關,也可能是企業今年利潤不錯,為了想把明年的利潤做的更多,推遲確認了收入等。

而且,投資活動,對合併損益表之間,也有很大的影響。

總之,投資活動是企業的一種戰略,我們會考慮投資會形成哪些資產,並且在損益表中它的投資效益會何時體現。

(3)籌資活動現金流量,其實主要取決於企業有沒有錢

如果經營性現金流非常好,足以應付需要的投資,也沒必要進行籌資。

但是實際中還有很多其他因素,比如銀行借款,為了維繫一種融資環境,與銀行保持良好的關係。雖然沒有必要非得進行融資,但是企業仍然會進行一部分貸款。

最後,企業報表是相輔相成的,現金流量表其實就是對貨幣資金的補充,損益表其實就是對未分配利潤的補充,沒有說哪個數字有用哪個數字沒用,所有的數字之間,都是有著密切的關係的。只有根據企業的具體情況,才能具體的感覺出企業的血液流動。

加強經營性現金流管理

確定最佳現金持有量控制標準。現金是企業資產中流動性最強的部分,但現金又是一種非營利性資產,持有量過多,會給企業造成較大的機會損失,降低企業整體資產的獲利能力。現金流的管理目的,就是在現金的流動性與收益性之間做出合理的選擇。

力求做到既保證企業正常生產經營活動的需要,又不使企業現金被閒置,以獲取最大的長期利潤。基於企業的實際情況,最佳現金餘額應恰好能滿足企業現金支出需要。因此,最佳現金餘額應為 “經營性大額支出+非經營性大額支出+日常零星支出” 的最大可能值。

加快資金周轉,增加經營性現金淨流入從財務角度看,經營性現金流量管理的重點是流動資產。管理流動資金循環的流程是:現金購買庫存,庫存產生銷售,銷售帶來應收帳款,應收帳款回收為現金。在這個過程中,最重要的是循環的速度;如果速度太慢,就無法減少資產來獲得現金償還債務,只能通過外部融資,而外部融資的成本又是很高的。

現金周轉速度可用現金周轉週期來衡量。現金周轉週期為應收帳款回收天數減去應付帳款周轉天數加上庫存周轉天數。

現金周轉週期越短表示現金周轉越快。從理論上看,現金周轉週期的值是零最好,流動資金就可以賺錢了,這樣就不需要用自己的錢了。實際上,有些公司不僅做到了零,甚至做到了負數。

美國戴爾(DELL, DVMT-US)公司財報公佈的現金周轉週期就為負數。其成功很大程度上歸功於該公司 “按單生產”、“摒棄庫存” 的管理模式。公司提出 “以資訊代替庫存” 的壓縮庫存目標,實行 “按單生產”,使公司的庫存時間為零。而應付帳款的時間又遠遠長於應收款的時間,用戶貨款與供應商貨款中間的時間差約為 15 天,也就是說在未來的 15 天內,顧客已經幫戴爾公司把貨款付了。戴爾公司的現金周轉快到可以從中盈利的程度,不僅不用外部融資,而且還可以進行短期投資。

可見,中小型企業在加速流動資金周轉速度方面,應重點做好以下兩點。

第一,合理安排存貨的庫存量。存貨量過大,佔用的現金太多,給企業帶來營運資金壓力。企業可以運用以下策略:首先以銷定產,避免存貨積壓;其次運用適時制對存貨進行管理。適時制認為企業可以將存貨控制到最低水平,甚至是零存貨。它的基本原理強調:只有在使用之前才​​要求供應商送貨。

第二,加強應收帳款的催收。企業可以從以下方面來加強應收帳款管理,縮短回收期。首先加強對客戶的信用調查和評估,以決定是否提供商業信用。這對減少壞帳損失以及保證款項在合理的期限內收回具有決定性的作用。其次做好應收帳款的記錄工作,掌握客戶付款的及時程度。再次將銷售收現額作為銷售人員業績考核的終極指標。

正確利用現流表進行財務分析

中小型企業普遍重視資產負債表和損益表的編制和分析,而忽視現金流量表的編制和分析。事實上,現金流量表比資產負債表、損益表更加客觀、直觀。一般來說,企業經營活動的現金流量越大,流速越快,企業的財務基礎越穩固,適應能力和變現能力越強,抗風險能力越強。

利潤與現金流相比,投資者更關心現金流。這是因為現金流的基礎是收付實現制,不會因會計標準的不同而有所區別。現金流量表很少涉及確認問題,報告現金流不涉及估計和分配等人為因素。

對於中小型企業,特別是新成立的企業來說,現金流就是一切。如果現金周轉得好,企業就能存活,利潤就是水到渠成的事。相反,如果一味關注利潤,過多的庫存和應收帳款會耗盡現金,利潤最終只能留在報表裡。中小型企業進行財務分析時,要在關注損益表的同時,結合現金流量表,正確把握利潤與經營性現金淨流量的比較分析。

運用現金流量表還可以分析企業償債能力。有較強償債能力的企業才能籌集到更多資金,為投資者帶來更多利潤,並可避免因流動資金不足而發生財務危機。

中小型企業的債務很大程度上需要由經營活動產生的現金淨流量來償還。借新債還舊債既有風險又難於操作,投資活動又不能保障現金淨流量的持續增加。這就要求中小型企業能夠準確評價公司償還本期到期債務的能力,即 “現金到期債務比率” 分析。

現金到期債務比率為經營活動現金流量淨額除以本期到期債務額的商。在公式中使用 “經營活動現金流量淨額” 可以排除借款償還債務,專門衡量通過經營創造資金獨立償還債務的能力。

“本期到期債務” 則指本期到期的長期債務和本期應付票據。這兩種債務不能保障有繼起的長期債務和應付票據接續,需要依靠經營現金淨流入償還。現金到期債務比率越高,說明企業償債能力越好,企業持續經營和再舉債能力也就越高。

雪球》授權轉載

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