三大報表其實不難!Part 2:資產負債表
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王則翰
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三大報表其實不難!Part 2:資產負債表

2021 年 6 月 10 日


接觸過基本面分析的投資朋友,想必對「三大報表」一詞不會太陌生。三大報表,即「綜合損益表」、「資產負債表」、「現金流量表」這三大會計財務報表。這三個財務報表也是企業向投資人展示企業經營狀態最「簡單暴力」的方式 – 所有企業經營狀態都將在各財務報表中得到充分揭露。

資產負債表,顧名思義就是統計企業所有的「資產」與「負債」,最終計算、揭露出企業在「某個特定時間點」當下的財務狀況,表明企業所擁有或控制的資源及其具體分佈情況。學會看懂資產負債表,就能幫助投資朋友找到體質良好、值得投資的好標的!

本文重點:

  • 資產負債表是什麼?
  • 怎麼看懂資產負債表?
  • 資產負債表相關財務比率
  • 5 個要點讓你精準判讀資產負債表

【 補充閱讀 】三大報表其實不難!Part 1:綜合損益表

資產負債表是什麼?

資產負債表(Statement of Financial Position),又稱為財務狀況表,主要記載公司「某特定時間點」當下所擁有的各式各樣資產(Asset)、負債(Liability)與股東權益(Equity),最終推導出著名的會計恆等式:「資產=負債+權益」。

資產負債表表現企業體或公司資產、負債與股東權益的的組成關係,以表明公司營運狀況。

資產負債表最大的優勢,是可以使報表使用者(包含投資人、營運者等)「快速」、「簡單」地一覽公司的營運狀況並做出決策。因為資產負債表可以視為企業記帳處理程序的最末端,營運期間各種大大小小的會計事實,經過一系列的項目分類、整合再加以計算,最終得出「 當下」的「結果數字」,就直接顯示於表中。也因為資產負債表是表達「某特定時間點」的報表,它是三大報表中唯一屬於「靜態報表」的喔!(綜合損益表、現金流量表則都屬於「動態報表」,表達的是「一段時間點」內的營運狀況變化。)

怎麼看懂資產負債表?

俗話說的好:「言戰先研戰,制敵必知敵。」在學習看懂資產負債表之前,讓我們先來看一張實際的資產負債表究竟長什麼樣子!

▲ 台積電( 2330 – TW )2021 年 Q1 資產負債表(資料來源:公開資訊觀測站

若您是第一次看到這樣的報表,一定覺得頭昏眼花了吧!不要緊,其實資產負債表並沒有你想像的那麼難!

從上表可以觀察到,資產負債表不外乎就是記載了各式各樣、五花八門的「資產」、「負債」和「股東權益」,不過由於各資產、負債、股東權益的項目之來源、性質也不盡相同,因此才會被更細分成不同的會計項目,使資產負債表變成上面這樣落落長!其實,幾種常見的「資產」、「負債」和「股東權益」項目大致如下:

資產(Asset):分為「流動資產」(現金、應收帳款、存貨等)以及「非流動資產」(不動產廠房設備、無形資產等)。

負債(Liability):分為「流動負債」(短期借款、應付賬款、預收帳款等)以及「非流動負債」(長期借款、應付公司債等)。

股東權益(Equity):主體由「股本」、「資本公積」、「保留盈餘」三者所組成。

若是這樣將資產負債表的所有項目簡單劃區分成以上這三類去理解,是不是就明瞭許多了呢!下圖用更簡單的表達方式,讓大家更能理解資產負債表想要表達的資訊!

公司在記帳程序處理完後,會將企業所有 擁有 / 積欠 的東西都納進「資產」、「負債」或「股東權益」其中一項內。而從中就可以推出著名的會計恆等式(Accounting Equation):

資產=負債+股東權益

在對資產負債表的大致結構有了概念後,讓我們一起來用上述的簡單分類,依序來判讀資產負債表裡面的常見會計項目!讀懂這幾個會計數據,資產負債表就再也難不倒你!

[ 資產項目 ]

資產(Asset),指的是公司所擁有 / 控制的經濟項目,並依照「一年」為變現期限之基準去劃分,分為「流動性資產」與「非流動性資產」兩類。透過檢視公司的資產配置情形,可以得知其營運特性及策略。

流動資產 -1 :現金與約當現金(cash and cash equivalents)

資產欄位中的第一個項目,就是「現金與約當現金」,指的是具有極高度流動性,幾乎可以「隨時」轉換成可供使用之現金的資產們。包含庫存現金、銀行活期存款、零用金等等。

流動資產 -2 :應收帳款(Accounts Receivable)

企業在已經完成銷售產品、提供服務之後,卻尚未從客戶端實際收到錢時,就會認列「應收帳款」,白話而言,就是企業「應該要收到」的「款項」。然而,由於客戶端有可能到最後真的沒有付錢,因此在認列「應收帳款」時,企業通常也會同時認列一比「備抵呆帳」(Allowance for Bad Debts),用以提列未來如果真的收不到錢時的金額損失。

流動資產 -3 :存貨(Inventory)

指企業做好還沒賣出去、或來在製作中的商品們。由於這些商品都是企業投資金錢去製作的,這些商品雖然還沒有賣出去拿到收入,不過因為總有一天是要賣出去 的也還是要被視為「具有高度流動性」的「流動資產」才合理!投資朋友需要注意的是,不同的產業,當然會有各式不同的「存貨」。例如對於營建業來說,「土地與建物」會是他們要作為商品賣出去的「存貨」,不過對於其他產業(例如:銀行)而言,「土地與建物」就會被認列為「不動產」,而非「存貨」喔!

非流動資產 -1 :不動產廠房設備(property, plant and equipment, 簡稱 PPE)

不動產、廠房與設備通常被歸為一類,指目的是用以營運而非出售、且預計使用年限會超過一年的實體資產。由於這類資產通常不會輕易地被出售變現,因此又稱為「固定資產」。

不同的產業因為產業性質不同,會有不同的固定資產比例。像是有「護國神山」之稱的台積電( 2330-TW ),為了擁有完整的生產線,需要投入很多資金去蓋廠房、買機械設備,期固定資產比例(算式:固定資產 / 總資產)就超過 50%;而像是我國零售龍頭——統一超( 2912-TW ),其投入的固定資本比例就不會太高,反而是擁有較高的「流動資本」(例如:在冰櫃中等著要被賣出去的「存貨」們。)

非流動資產 -2:無形資產(Intangible Assets)

無形資產指由企業所擁有,不具實體但又可以為企業帶來競爭優勢的「非貨幣性」資產們。

無形資產一般可分為二類,一類是由法律所保護的,例如:營業秘密、版權、專利、商標等,約等同於一般投資朋友所理解的「智慧財產權」;另一類則是不受任何法律所保護、但還是可以帶來競爭優勢的無形資產,例如:沒有申請專利的生產技術、企業文化、具價值的客戶資訊等等。

[ 負債項目 ]

負債(Liability),指的是公司有義務要償還的各個會計科目,並依照「一年」為還款期限之基準去劃分,分為「流動性負債」與「非流動性負債」兩類。由於負債機會導致未來某時間點的經濟效益降低(例如:需要償還貸款等),因此負債比例應該維持在一定的健康比例而不宜過高。

流動負債 -1:短期借款(short- term debt )

短期借款,指的是企業為了維持正常營運活動(包含持續投入生產、抵償債務等)而向外部單位借來的、還款期限在「一年內」的各種借款。短期借款的優勢是可以解決企業自有資產流動性不足的問題。

流動負債 -2:應付帳款(Accounts Payable)

應付帳款,指的是企業賒購貨品,或先享用勞務後,應該要支付實際卻還沒有支付給供應商的錢。意思剛好跟資產項目中的「應收帳款(Accounts Recievable)」反過來!讀者可以將兩張圖卡相對應比較。

需要注意的是,雖然應付賬款看起來是「負債」的一種,不過應付賬款並不一定是壞事!有些大型企業的應付賬款稍高,並不是因為他們付不出錢,而有可能是他們的 Bargain Power(議價能力)強,或者是他們對於其供應商的影響很大,以至於供應商心甘情願讓他們「欠錢」。這種情況下,適當比例的應付賬款反而讓企業能夠更活用手上資金,而不用總是馬上把錢付給供應商而沒辦法做其他運用!

流動負債 -3:預收帳款(Accounts Received in Advance​)

預收帳款,指的是企業尚未實際提供貨物 / 勞務,卻已經從客戶那邊收到的款項。預收帳款不一定是全額的,而是由買賣雙方依據合約規定來實際交付。講的生活化一點,概念有點像是我們日常生活中,購買較高單價物品時,會付的「訂金」!(實際還沒有拿到貨,但是先付給商家一點錢,確保他會賣你,而你收到貨後也會補齊剩餘款項)。而實際的例子,像是旅行社的團費、建商的預售屋頭期款等,都是屬於「預收帳款」的形式。

[ 股東權益項目 ]

股東權益(Equity),又稱為「淨資產」、「淨值」,指的是企業總資產扣掉總負債後的剩餘部分,主要由「股本」、「資本公積」、「每股盈餘」三者組成。股東權益是投資朋友需要非常重視的財務指標,因為它反映的是公司的「自有資本」和「賺來的錢」。當股東權益為負數的時候,代表公司的總資產甚至比總負債還少,這時候如果公司面臨破產清算,股東們由於求償順位處於末端,基本上就大概率將面臨血本無歸的處境。

股東權益 -1:股本(Share capital)

股本,實質意義上指的企業透過發行股票募得的資金,另一方面也就是投資人用現金買到的「權益」啦!而在會計上,則是利用股票的「發行股數」乘以「票面金額」計算來的!(我國以往有規定股票發行票面金額為 10 元,國外則大多無規範。因此新聞中常看到 XXX 企業賺「一個股本」,其實指的就是 EPS 為 10 元喔!)

股本會影響到的,是許多投資朋友最為關注的「每股盈餘(Earnings Per Share, EPS)」。當營收為固定數字時,股本越大,每一股所分到的營收就越少,所以 EPS 就會隨之降低。所以企業通常不會讓股本無限制膨脹,因為這樣雖然可以使資金變多,但同時也會使得經營績效越來越難維持在高檔(類似拿得越多就得要做的越多的概念!)

股東權益 -2:資本公積(Additional Paid In Capital, APIC)

資本公積,主要來自於「股票發行價格高於面額的部分」,由於這部分的超額並不是真的由公司靠努力賺來的,當然不能認列成一般的「營收」,因此在會計的世界中就創建了「資本公積」的項目。

公司實際運行時,資本公積的來源還會有很多種,像是「資產重估價增值」、「處分固定資產利得」等等。資本公積也是股東權益的一部份,企業可以用這個會計項目金額來「配發股利」、「辦理增資」、「彌補虧損」等等。


股東權益 -3:保留盈餘(retained earnings)

保留盈餘,指的是公司有盈餘時,沒有以股利方式發出去給股東,而是「保留」下來的「盈餘」。

如果每年都持續有沒有發放出去的股利,則會累積進「未分配盈餘」項目中,再加上「法定盈餘公積」,就可以得到「保留盈餘」的數字。保留盈餘可以作為未來發給股東股利的資金來源,也可以作為公司未來其他再投資用途。

資產負債表相關財務比率:負債比率 & 變現能力比率

看到這邊,希望各位投資朋友已經對資產負債表中幾個重要的會計科目有所理解。現在,讓我們一起來看看由這些會計項目計算出來的幾個超重要的資產負債表相關財務比率,並探究這些數字背後所代表的涵意!

  • [ 負債比率 ]
  1. 負債比率

    負債比率 = 總負債 / 總資產

    負債比率從公式直觀來看,可以發現是代表一間公司的資金,有多少比例是借來(欠別人)的。可以簡單理解為現在公司欠錢的狀況!
    看到這邊,或許投資朋友會覺得「那我不是應該都不要欠別人錢最好嗎?」這樣的說法齊齊過於偏頗。因為公司負債提高的背後,可能是讓現有資金得以更活用的方法,有點類似公司「開槓桿」在營運的概念!因此只要長期都維持穩定、尚可負擔的負債比率,其實這些適當的負債比率反而可以讓公司資金運用效率更提高!

    (補充:研究發現,其實公司的「負債比率」與「長期的償債能力」其實呈現正相關,負債比率甚至被市場視為是「公司長期償債能力」的指標!所以不要看到負債比率很高就覺得是不好的事喔!在判斷負債比率時,宜透過不同時期、甚至競品之間的比較,而非看單一期的數據,以免出現錯誤的判讀!)

    【 延伸閱讀 】財務結構 — 公司會不會倒?

  2. 股東權益比率

    股東權益比率 = 總股東權益 / 總資產 = 1 – 負債比率

    股東權益比率表示的是「自有資金」(即股東權益)佔資產總額的比重。比率越高,表示公司的資產來自「股東」的佔比越高。
    股東權益跟負債比率一樣,維持穩定、適當的比率才是最好的!為什麼?因為過低的話,代表企業過度舉債了,會有過高的營運風險;反之如果過低,代表企業沒有妥善運用、實現可以負擔的槓桿效應以擴大經營規模,造成資源使用效率沒有達到最佳值。

  • [ 變現能力比率 ]
  1. 流動比率( Current Ratio )

    流動比率 = 流動資產 / 流動負債

    流動比率,是企業變現能力的指標,因此分子是使用「流動資產」,因此可以排除非變現用途的「非流動資產」!
    因為公司經營過成功勢必會舉債,檢視公司 流動資產 / 流動負債 之數字,可以看出公司是否在短期(一年內)仍然有足夠的餘裕去償還積欠金額。一般來說,流動比率維持在 200% 以上是比較健康的,但這只是一個基準,實際情況還是會依照產業特性而有些出入!

  2. 速動比率(Quick Ratio)

    速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = ( 流動資產 – 預付款項 – 存貨) / 流動負債

    速動比率,又稱為酸性測試比率( Acid Test Ratio ),可以理解為「更嚴格的」變現能力比率。觀察公式,可以發現分子還額外扣除了「存貨」以及「預付款項」兩個資產項目。這是這個公式考量的是企業的「變現能力」,而當企業實際在面臨破產清算的時候,「預付款項」具有不可動用性,也就是不能保證可以拿得回來的錢;「存貨」當然也不保證能夠賣出去變現,所以在速動比率中將這兩個「不確定可以馬上變現」的資產項目去除!

    【 延伸閱讀 】償債能力 — 錢還不還得起?

5 點要點讓你精準判讀資產負債表

上文中,筆者盡量鉅細靡遺的講述每一個資產負債表的項目和背後隱含的意義,最後列出幾個重要的財務比率。資訊量很多,筆者希望投資朋友看完第一次以後,往後再次有判讀資產負債表的機會時,也可以不吝再打開此文,根據自己遇到的問題去做探討與思考。

底下筆者整理出 5 個快速、簡單判讀資產負債表的訣竅與要點,與您一起分享!

  1. 資產負債表向人們揭示了企業擁有或控制的能用貨幣表現的經濟資源,即資產的總規模及具體的分佈形態。由於不同形態的資產對企業的經營活動有不同的影響,因而對企業資產結構的分析可以對企業的資產品質作出一定的判斷。
  2. 把流動資產(一年內可以或準備轉化為現金的資產)、速動資產(流動資產中變現能力較強的貨幣資金、債權、短期投資等)與流動負債(一年內應清償的債務責任)聯繫起來分析,可以評價企業的短期償債能力。這種能力對企業的短期債權人尤為重要。
  3. 通過對企業債務規模、債務結構及與股東權益的對比,可以對企業的長期償債能力及舉債能力(潛力)作出評價。一般而言,企業的所有者權益佔負債與所有者權益的比重越大,企業清償長期債務的能力越強,企業進一步舉借債務的潛力也就越大。
  4. 通過對企業不同時間點資產負債表的比較,可以對企業財務狀況的發展趨勢作出判斷。可以肯定地說,企業某一特定日期(時間點)的資產負債表對訊息使用者的作用極其有限。只有把不同時間點的資產負債表結合起來分析,才能把握企業財務狀況的發展趨勢。同樣,將不同企業同一時間點的資產負債表進行對比,還可以對不同企業的相對財務狀況作出評價。
  5. 通過對資產負債表與損益表相關項目的比較,可以對企業各種資源的利用情況作出評價。如可以考察資產利潤率、運用資本報酬率、存貨周轉率、債權周轉率等。

結論

資產負債表(Statement of Financial Position),又稱為財務狀況表,主要記載公司「某特定時間點」當下所擁有的各式各樣資產(Asset)、負債(Liability)與股東權益(Equity),最終計算、揭露出企業在「某個特定時間點」當下的財務狀況。

在判讀資產負債表時,要記得資產負債表是企業在「某個特定時間點」當下的財務狀況(也就是資產、負債、股東權益分配情形),因此在判讀資產負債表時,萬萬不可只判讀一家公司在某一個時期的數據,而應該利用時間的比對、或者同產業之間企業的比較,來對表上的數字做詮釋。

巴菲特曾言:

風險來自於你自己不知道你在做什麽。

要成為一個精明投資者,勢必就要做足功課。當你連自己投資了什麼樣的標的都搞不清楚時,事情就大條了。不管你是相關背景出身,亦或是本較缺乏投資背景知識的其他領域人員,要成為投資達人,看懂財務報表只是基本功。筆者希望這篇文章,可以作為引領您進入基本面分析世界的鑰匙,若對基本面頗有興趣,本站上也有更多的文章、資源可以供您參考!

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