智慧時代的網路設備商：中磊 (5388)

中磊（5388-TW）為國內領先的網通無線寬頻設備代工廠商，全球前三大家用寬頻網通設備供應商，受惠於物聯網、4G、光纖等高速網路需求強勁，2015年獲利成長強勁。中磊與電信業者合作，跨入物聯網與智慧家庭市場，為其資料傳遞提供穩定與高速的處理通道。

產品組合

產品中寬頻閘道器受惠各國基礎寬頻設施的佈建，帶動相關設備升級需求，固網/行動匯流產品深耕歐系電信商，並持續提高市佔率。

智慧家庭監控系統主攻北美市場，包含IP camera（網路監控攝影機）、Sensor、自動控制與智慧能源等產品。

除了持續發展的物聯網與智慧家庭相關產品之外，中磊也在車聯網領域中著重車內聯網應用，產品線分布廣泛。

以銷售市場來看，美洲是最大市場、歐洲及亞洲次之，國內營收貢獻佔比低。主要著重物聯網及4Ｇ市場，主力銷售市場對於基礎建設積極佈局，整體營運動能的成長體現在2015年全年營收的大幅增長，2016年第一季過後成長較為趨緩。

產業分析

中磊在電腦網路產業中屬於中游廠商，通訊設備之製造商，上游主要為 IC 廠商及電子零組業等，下游則包括一般使用者、網路設備供應商及企業網路系統規劃者及電信營運商。

國內同樣是網通商的競爭者有正文（4906-TW）、智易（3596-TW）、明泰（3380-TW）、建漢（3062-TW）、智邦（2345-TW）、普萊德（6263-TW）、友訊（2332-TW）等等，中磊則是居於領導地位

中磊的客戶廣泛，近年來因為小型基地台（small cell）的需求增加獲得了中華電信與中國移動等大廠訂單

將來市場的成長有幾項因素

1.對網路的需求持續成長會使得電信營運商帶動基地台的升級與建設，對於設備商而言是充滿商機的風潮，而且中磊主導的小型基地台有著單價較便宜、協助建構無死角通訊環境等優點，不會直接與大型基地台商競爭，固網與行動匯流產品將可帶動接下來的成長。

（註：1個4G基地台需搭配10-15個小型基地台）

2.智慧家庭監控產品有著較高的毛利率（約30%），為避免價格競爭，公司會往高毛利商品發展，智慧家庭與安控市場2者隨著物聯網帶動市場成長。

3.產線的自動化：中磊積極朝向自動化生產發展，並評估在 2015 年下半年達到成果，自動化效益已帶動營收及人均產值大幅提升，會持續提高自動化比例。

4.競爭優勢：中磊具備優良的軟韌體能力以及量產成本控制能力，能提供客製化的解決方案，而且客戶囊括了許多一線的電信大廠，讓中磊相較同業有突出的競爭能力。

市場分析：智慧生活─寬頻需求大增

物聯網的發展、智慧電網的布建都需要穩定的頻寬，以協助大量資料的傳遞與運算，終端需求的增加讓電信業者不得不積極興建與升級基礎建設，而目前成長最快速為行動裝置所必需的基地台與高速光纖網路，拉動相關產品的需求，讓中磊出貨暢旺。

中磊積極耕耘智慧電網領域多年，相關的技術研發較其他台廠早，2009年中磊與歐洲電力公司合作開發，讓使用者能透過網路傳輸管理並分析家中用電狀況，此電力系統已經陸續出貨，相關業務也逐步提升其營收佔比中，智慧電網可望成為中磊未來成長主要動力之一，目前只待此市場漸漸成熟。

其他主要業務則包含車聯網領域的商品及小型基地台、光纖，均在2015年有亮眼表現，取得了中華電信的4G Small Cell小型基地台的訂單，搭上中國建設網路基礎設施的風潮，同時宣布獲得更多的中國光纖市場份額，成為2015年最有展獲的無線網通公司。

物聯網相關已發表之產品

1. LTE Hotspot：

主打車聯網市場，讓用戶能在行駛的車輛上擁有高速4G網路的服務，並串聯行動通訊系統，即時獲得路況分析與車流報告等數據，協助提升使用者的駕駛體驗。

2. 小型基地台 Small Cell：

為低功率運行的無線接取設備，透過現有寬頻網路便能安裝，有安裝簡易的特點，主要運用於改善用戶使用區域之訊號覆蓋率與增加使用容量。另外透過偵測附近行動裝置的方式，進行廣告推播，及其他物聯網相關應用，小型基地台是未來電信業市場的重要布局建設。

中磊提供 3G 小型基地台 (WCDMA/TDSCDMA) 及最新 4G 小型基地台(LTE-FDD/LTE-TDD) 等主流規格，同時也能提供整合 WiFi、路由器、GPON 等技術之小型基地台服務。

3. HeMS管理系統：

用於遠端監控小型基地台的訊號品質，掌握即時狀況，能同時減少人力成本並上升整體網路使用品質。

4. 智慧家庭產品：

為2015年中磊成長力道最強的產品線，主要透過整合軟硬體設備，使用者家戶提供網路監控服務，將使用者的行動裝置與家電設備經由雲端平台進行資料的溝通，讓使用者掌握家裡的一切狀況。

未來產業前景

1. 車聯網與智慧電網：

做為物聯網的兩大主軸，目前全世界的車聯網與智慧電網市場均尚未成熟，仍然有很大的增長空間，近期先進國家的大量投入，可以看出產業前景，然而在台灣處於世界低電價國家，要提升全民意識進行智慧電網的大量建設仍有困難，有待國家政策上的支持。市場目前尚未有所起色，可得知未來幾年的產業重點市場將放在歐美國家與鄰近的中國地區。

2. 電信商擴建需求：

中磊已深入電信商服務，提供電信商所需的高端整合設備，其附加價值及毛利均有較好表現，讓中磊免於落入殺價競爭的行列，小型基地台Smart Cell 的熱絡，可看出市場網路升級及需求的急迫性。

目前無線網路升級的主要發展為4G LTE 與 Wifi 高速網路，近年4G LTE 的成長率與滲透率皆呈現樂觀成長，根據 Gartner 市場調查研究機構的估計，4G 應用於手機裝置的滲透率在2014年約達到 21%以上的水平，並於 2017年 可望達到超過50%的滲透率。

而另一方面，世界前三大PA（功率放大器）整合元件廠Skyworks 則在報告中估計，Wifi相關的終端應用在 2012到 2016年間的複合成長率為20%，其中較高規格的應用 802.11 ac 俗稱 5G Wifi ，在2013 至 2016年間之複合成長率更是達到了400%，照這樣的趨勢來看，在2020年全球搭載 Wifi 的終端應用產品數量將達到700億。

3. 智慧家庭：

時代趨勢下，消費性電子的硬體設備將不再是獲利重點，背後的整合雲端解決方案才會是市場重心。統計資料顯示，目前約13%的美國寬頻網路用戶家庭擁有至少一個以上的智慧終端裝置，並有20%以上的家戶預計未來一年內添購智慧終端方案，預估到2017年，美國的智慧家庭系統出貨量將達3600萬台，數量相當可觀。

資料來源：

• 公司年報
• 公開資訊觀測站
• MIC 公開報告
• 公開市場機構調查報告
• 公司法說會
• 鉅亨網
• 理財週刊

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