有一筆閒錢如何佈局?參考「彼得林區」投資 5 律
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有一筆閒錢如何佈局?參考「彼得林區」投資 5 律

2021 年 9 月 27 日

 
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投資 100 萬美元的最佳方式是什麼?建議一:不要僅僅依靠小道消息購買股票。如果你選擇股票的唯一理由是某些專家的推薦,那麽你真正需要的才是付費的專業幫助。對於那些希望以合理價格獲得這種幫助的人來說,共同基金是一個很好的主意(我曾有過這樣的想法)。

儘管如此,我仍不認為在中國擁有 4,000 支股票基金是一個完全積極的態勢。的確,大量湧入這些基金的現金大多來自退休金和養老金繳款,人們不能選擇自己的股票。但其中一部分資金也必須來自以前的選股者,他們未能明智地投資於自己的帳戶,便放棄了嘗試。

當人們發現一個有利可圖的活動——收集郵票或地毯,購買舊房子,修繕它們——他們傾向於繼續這樣做。如果有更多的個人成功地進行了個人投資,我猜他們仍會這麽做。我們不會看到這麽多人轉向管理投資護理,尤其是在美國歷史上最大的牛市中。哈雷彗星可能會在我們得到另一個像這樣的市場之前回來十次。

如果我是對的,那麽大量的投資者一定是徹底虧損了,或者嚴重拖累了自 1982 年來已上漲 8 倍的市場。為什麼這麽多人做得如此糟糕?也許他們每週交易一只新股票。也許他們購買了一些自己知之甚少的公司的股票,這些公司的前景岌岌可危,資產負債狀況不佳。

也許他們沒有足夠密切地關注這些公司,以至於當消息變得更糟時沒有及時發現,和失敗者一起度過了艱難的日子。也許他們買了股票期權,但不管是什麼情況,他們都沒找到自己的方向。

防止重複我曾經所說過的,我確信這種類型的失敗不必要——業餘愛好者不僅可以靠自己成功,且可以透過(a)利用他們是業餘愛好者這一事實,和(b)利用他們的個人優勢來擊敗華爾街。幾乎每個人都有優勢。這只是一個識別的問題。

雖然基金經理或多或少會被迫持有一長串股票,但個人卻可以奢侈地只持有一小部分。這意味著你可以挑三揀四,只投資於你了解的、擁有高級產品或特許經營權、有明確擴張機會的公司。你可以等到公司在幾個地方或市場重複它的成功模式(同店銷售額上升,收益上升)後再買第一股。

如果你把這些高成就者中的 5 到 10 個放在一起,很有可能其中一個會成為 10 倍、 20 倍,甚至 50 倍的投資者,你可以賺到 10 倍,、20 倍,甚至 50 倍的投資。由於你的股份分散在一些問題中,所有這一切只需要在你的一生中獲得幾個如此巨大的收益,就能產生出色的回報。

華爾街最古老的諺語之一是 “ 讓你的贏家跑,讓你的輸家走。” 人們很容易犯錯誤,做出相反的事情,拔掉花朵,澆灌雜草。華倫.巴菲特(Warren Buffett)在他一份著名的年度報告中就這一點引用了我的話(我就像被邀請到白宮一樣興奮)。

如果你足夠幸運,在你的投資組合中有一個金蛋,那麽如果你的投資組合中有幾個腐爛的蛋也許並不重要。假設你有一個包含 6 支股票的投資組合。其中兩個是平均水平,其中兩個低於平均水平,一個是真正的失敗者。但是你也有一個明星表演者。你的可口可樂(Coca-Cola, KO-US)、你的吉列(Gillette Indi, GILLETTE-IN)。一支能提醒你為什麼要投資的股票。

換句話說,你不必總是正確的,才能在股市中做得很好。如果你找到一家成長型的公司,並且擁有它足夠長的時間,讓利潤運作,這些收益應該足以抵消你投資組合中其他股票的平庸業績。許多人錯誤地認為,他們必須到處尋找才能找到一家具有這種潛力的公司。事實上,許多這樣的公司很難被忽視。他們出現在街區的盡頭或者房子的內部。他們盯著我們的臉。

這就是確定你的個人投資者優勢的地方。你最了解的是什麼?也許你的優勢來自於你的職業或愛好。也許這僅僅來自於為人父母。整整一代的美國人都是吃著格伯的嬰兒食品長大的,而格伯的股票是 100 袋的。

如果你把錢放在寶寶嘴邊,你就把 1 萬美元變成 100 萬美元。50 個像家得福、沃爾瑪(Walmart, WMT-US)、鄧肯甜甜圈這樣的袋子店對於自己動手、購物和警察來說都是明顯的成功故事。不過,在聚會上提到這些問題,你很可能會得到可以預見的反應:“ 這樣的機會再也不會出現。”

但是他們做到了。以微軟(Microsoft, MSFT-US)為例——我希望我做到了。如果我不了解科技,我就會避免購買科技股,但我已經開始重新思考這條規則。你不需要一個寫程式方面的博士學位,就能認識到電腦正在成為我們生活中越來越大的一部分,或者認識到微軟擁有 MS-DOS 操作系統的權利,這個操作系統在世界上絕大多數的個人電腦中都有使用。

很難相信萬能的微軟成為上市公司僅僅 11 年。如果你在首次公開募股(IPO)時以每股 78 美金(按拆股比例調整)的價格買入,那麽你已經賺了 100 倍的錢。但是當時蘋果(Apple, AAPL-US)是占主導地位的公司,所以你可能要等到 1988 年,那時微軟有機會證明自己。

到那時,您應該已經意識到 IBM(IBM-US) 及其所有克隆產品都使用了微軟的操作系統 MS-DOS。IBM 和克隆公司能為了市場佔有率而戰鬥,但不管誰贏了,微軟都會繁榮昌盛。這是一個關於投資的古老的戰鬥理論:當戰爭爆發時,不要買那些正在打仗的公司,而要買那些賣子彈的公司。在這種情況下,微軟正在出售子彈。自 1988 年以來,該公司股價已上漲 25 倍。

下一次微軟可能會引起你的注意是在 1992 年,Windows 3.1 首次亮相。6 週就賣出了 300 萬份。如果你買了那個產品的股票,你的錢到目前為止已翻了兩倍。然後,在 1995 年底,Windows 95 發布了,在 3 個月內售出了 700 多萬份,截至本文撰寫時,已售出 4,000 萬份。如果你在 Windows 95 首次亮相的時候買了這支股票,你的錢就翻了一倍。

許多有孩子在上大學或高中的家長(我就是其中之一)在安裝新奇的校園電腦網路時,不得不繞過布線人員。這些工作大部分是由思科(Cicso, CSCO-US)系統公司完成的,這家公司最近給我兩個女兒就讀的學校發了電報。思科是另一個很多人都有機會注意到的機會。它的收入一直在快速成長,股票已經是百元大鈔了。不管誰最終贏得了網路之戰,思科都在向各式各樣的對手出售子彈。

那些不能區分微晶片和晶片的電腦購買者仍然可以在每台從電腦商店運出的機器上看到標籤裡的英特爾(Intel, INTC-US)。毫不奇怪,到目前為止,英特爾已經是一個 25 歲的裝袋工: 該公司生產的主導產品在該產業。

早些時候,很明顯英特爾已經大大領先於它的競爭對手。 1994 年的奔騰恐慌給了你一個撿便宜的機會。如果你在 1994 年的低點買入,你的投資就翻了 4 倍多,如果你在高點買入,你的投資就翻了四倍多。

醫生、護士、護士、護士、患有心臟病的病人——這些潛在的巨大受眾可能已經注意到了醫療設備製造商 Medtronics 和 Saint Jude Medical 的繁榮業務。Medtronics 是一家提供 20 個袋子的公司,而 Saint Jude Medical 是一家提供 30 個袋子的公司。

投資者可以透過兩種方式,從成長型企業獲得的巨額回報中蒙混過關。

第一種是等到股票看起來便宜的時候再買入。在經拆分調整後的 1.6 美分至 23 美元的 27 年漲幅中,沃爾瑪從未顯得比整體市場便宜過。它的本益比很少低於 20,但是沃爾瑪的收入以每年 25%~30% 的速度成長。

要記住的一個關鍵點是,20 的本益比對於一家成長率為 25% 的公司來說並不算太高。任何企業,只要能夠在 20 年內保持 20%~25% 的成長率,即使股票市場在 20 年後整體下跌,也會給股東帶來巨大的回報。

第二個錯誤是低估了一個偉大的成長型公司能夠保持這種速度的時間。 20 世紀 70 年代,我開始對麥當勞(McDonald’s Co, MCD-US)感興趣。麥當勞的一些同事齊聲表示,到處都是金色的拱門,麥當勞已經度過了最好的時光。我自己查了一下,發現即使是在麥當勞的發源地加利福尼亞,麥當勞的門市也比美國銀行(Bank of America, BAC-US)的分行少。從那時起,麥當勞已成為了一個 50 倍的袋子。

這些 “ 無處種植 ” 的故事經常出現,應該以懷疑的眼光來看待。不要相信他們,直到你親自檢查。仔細觀察公司在哪裡開展業務,及還有多少種植空間。我無法預測思科系統公司的未來,但它並沒有因為缺少潛在客戶而受到影響:只有 10%~20% 的學校已經接入了網路,不要忘了全國的辦公樓、醫院和政府機構。Petsmart 並沒有走投無路——它的 320 家門市僅在 34 個州開設。

一家公司是否有發展空間可能與它的年齡無關。一個很好的例子是 Consolidated Products,牛排奶昔連鎖店的母公司,自 1934 年以來一直在做漢堡包。Steak & Shake 在美國僅有 12 個州有 210 家分店,其中 78 家在聖路易斯和印第安納波利斯。

顯然,該公司還有很多擴張的機會。過去 40 年裡,Consolidated 連續 160 季度的收入都在成長,即使是在一個糟糕的快餐市場,Consolidated 仍然是一個穩定的種植者和一個了不起的投資。

即使在競爭對手艱難求生的時候,最好的公司往往依然興旺發達。直到最近,航空業一直是個糟糕的投資領域,但若你在 1973 年投資 1,000 美元到西南航空(Southwest Airlines, LUV-US)公司/西部航空公司,20 年後你就會有 46 萬美元。

大型鋼鐵公司多年來讓投資者失望,但紐柯卻創造了驚人的回報。環城電路城在其他電子產品零售商遭受損失的情況下取得了良好的業績。當 Baby Bells 還在蹣跚學步的時候,一個新的競爭對手,World Com,已經在 7 年內成為了一個 20 歲的成功者。

蕭條的產業,如廣播電視、有線電視、電信、零售和餐館,很可能是開始一份潛在的廉價商品研究清單的地方。如果業務從糟糕變成平庸,投資者通常會得到回報,當平庸變好,好變優秀時,他們會再次得到回報。

石油鉆探公司正處於這樣的復甦階段,一些股票在過去 18 個月中獲得 10 倍的回報。然而,經過 10 年的低迷,他們甚至還沒達到平庸的程度。我在《沃思》專欄的讀者在 1995 年 2 月了解到這個長期受苦受難的部門的潛力。

零售業和餐飲業是近年來表現最差的兩個產業,這兩個產業都是我最喜歡的研究領域。我在一些零售類股票上遭受了打擊(其中一些我仍然喜歡並繼續購買) ,但總體下跌並沒有阻止主要商品、邊境、寵物、終點線和 Pier 1 Imports Pier 1 Imports 從獎勵股東那裡獲得回報。我的兩個女兒和我的妻子卡羅琳繼續在 1 號碼頭購物,這讓我想起了它的受歡迎程度。在過去 18 個月裡,該公司股價已經翻了一倍。

休閑餐廳的供應過剩並沒有影響澳拜客牛排店的發展,比薩店的過剩也沒有影響到棒約翰(Papa John’s Pizza, PZZA-US)餐廳,該餐廳去年的存貨翻了一倍。其經營包括小卡爾餐廳在內的 CKE 餐廳在加利福尼亞已經成為一個獲利的轉折點。

到目前為止,我們一直在談論正在成長的公司,但即使是在這個所謂的奢侈市場,落後者之間也有大量的廉價品。在過去 5 年的近 4000 宗 IPO 中,有幾百宗錯過了華爾街的反彈。從 1995 年開始,有 202 家公司以低於首次公開發行價的價格銷售股票,占總數的 37% 。

隨著道瓊指數一周又一周地創下新的紀錄,許多小公司被忽視了。在 1995 年和 1996 年,標準普爾 500 指數上漲了 69%,但是羅素 2000 指數只上漲了 44%。雖然納斯達克市場在 1996 年上漲了 25% ,但其中很大一部分可歸功於三只股票: 英特爾、微軟和甲骨文(Oracle, ORCL-US)。 1996 年,納斯達克一半的股票上漲不到 6.9%。

這並不是說,擁有這些落後者會在市場觸底時保護你。如果發生這種情況,那些沒有上漲的股票將會和上漲的股票一樣迅猛地下跌。我在 1971 年至 1973 年的熊市中吸取了這一教訓。在拋售結束前,無論以何種標準衡量,看上去便宜的公司都變得便宜得多。

麥當勞股價從每股 15 美元跌至 4 美元。我原以為凱撒工業的 13 美元是個便宜貨,但它也跌到了 4 美元。當時,這家資產豐富的企業集團持有鋁、鋼鐵、房地產、水泥、玻璃纖維和廣播業的股票,其市值相當於四架飛機的價格。

普通投資者從來沒有機會從股票發行中獲利。在超過一半的情況下,你可以等上幾個月,然後以比原始交易中被削減的機構更低的價格購買這些股票。

我們是否都應該退出市場以避免調整?當道瓊指數達到 3000、4000、5000 和 6000 點時,一些人就這樣做了。一個經過確認的選股人會一直持有股票,直到他或她找不到一個值得購買的問題。我唯一大量持有債券是在 1982 年,當時通膨率達兩位數,美國長期國債報酬率為 13%~14%。

我買債券不是為了防禦。我買它們是因為 13%~14% 的報酬率比歷史上 10%~11% 的報酬率要高。我一直遵循這條規則:當長期政府債券的報酬率超過標準普爾 500 指數的股息報酬率 6% 或更多時,賣出股票,買入債券。在我寫這篇文章時,標準普爾指數的報酬率約為 2%,長期政府債券的報酬率為 6.8% ,因此我們距離危險區域只有 1.2%。

那麽,我會給一個擁有 100 萬美元可供投資的人什麼建議?對於任何一個投資者,我會這麽說:找到你的優勢,透過遵守以下規則來發揮它的作用:

1. 對於你所持有的每一只股票,在日志中記錄它的故事

注意任何新的發展,並密切關注收益。這是一場成長遊戲,一場週期遊戲,還是一場價值遊戲?股票表現好是有原因的,而表現差是有原因的。確保你知道原因。

2. 關注事實,而不是預測

問問你自己:如果我是對的,會得到什麼,如果我是錯的,又會失去什麼?尋找一個 3:1 或更好的風險回報比率。

在你投資之前,檢查一下公司的資產負債表,看看公司的財務狀況是否良好。不要購買期權,也不要投資保證金。對於期權,時間對你不利,如果你在保證金上,市場的下跌可以讓你一敗塗地。

當幾個內部人士同時購買公司的股票,這是一個積極的訊號。

普通投資者應該可同時監控 5 到 10 家公司,但沒有人強迫你擁有其中任何一家。如果你喜歡 7 個,就買 7 個。如果你喜歡 3 個,那就買 3 個。如果你喜歡 0,買 0。

3. 要有耐心

對我來說最有價值的股票在我持有它們的第 3 或第 4 年獲得了最大的收益。一些花了十年時間。

盡早進入,但不要太早。我經常想到投資成長型公司,就像棒球一樣。試著在第 3 局加入比賽,因為那時候一個公司已證明了自己。若你在宣布陣容之前購買,你就承擔不必要的風險。在第 3 局和第 7 局之間有足夠的時間(有時候是 10~15 年),而第 7 局是製造 10 到 50 個袋子的地方。如果你在最後一局買入,可能就太遲了。

4. 不要因為股票便宜就買入 “ 便宜 ” 的股票,要因為基本面正在改善而買入。

在小公司有機會證明他們可以獲利之後收購他們。遠投通常會適得其反,或者變成“不投籃”如果你買股票是為了發放股利,那麽即使在經濟不景氣的情況下,也要確保公司有足夠的能力支付發放股利。

5. 調查十家公司,你可能會發現其中一家前景光明,但價格卻沒有反映出來。調查 50 個,你可能會發現 5 個。

虎嗅網》授權轉載

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