這篇簡短的文章會解釋為什麼世界銀行體系不穩固，而且是什麼因素區分了穩固及不穩固的銀行。現在的結果是，世界經濟是基於不穩固的銀行，交易不穩定的貨幣。兩者都比其本身淪陷了許多。

現代銀行體系起源於中世紀的金匠貿易

身為一位金匠需要有個有效儲藏貴金屬的地方，而且要從中獲利的話需要擁有金屬買、賣和儲藏的專業知識。這些功能很快的將這樣的生意轉變成了借貸黃金，同時也意味著借貸金錢。

現今大部分的人僅知道1930年代早期，金幣在日常商務中廣受市民使用。除此之外，黃金兌國家貨幣是有一定的匯率的。銀行只是多個企業之一，沒什麼特別的。他們僅僅因為將儲藏、借、貸金幣當成主業而與其他企業產生區別。銀行家變成了沒有槌子的金匠。

直到最近，銀行儲蓄才很嚴格的分成了兩種，要看客戶的喜好以及銀行提出的條件：定期存款和活期存款。雖然近幾年這兩者的差別已經漸漸遺失了，這個因素對於穩固的銀行體系實踐而言是很重要的。

定期存款

定期存款─本質上是一個儲蓄戶頭─是客戶與銀行簽約，將錢放在銀行家那一段時間。回報是他可以以承擔風險、不方便，來獲取一定的費用(利息)，而銀行家也可以考慮使用這筆存款。銀行家知道在這特定的時間中他擁有這些量的黃金，而且還能貸出去；他會這麼做，並且將利息提高到足以支付支出(也包括支付給儲蓄者的利息)，資助貸款損失準備金，如果一切照著計畫走的話就能獲利了。

定期存款需要雙方的承諾。儲蓄者的錢在某段時間內都是鎖住的，一位可靠的銀行家要如何在計畫把錢借出去的狀況下應要求的還給儲蓄者錢且不收取罰金呢？

在接受定期存款的業務中，銀行家是一位信貸投放的經銷商，作為一位借款人和貸款人之間的仲介。為了要避免虧損，銀行家習慣及偏好借給有生產力的資產，這些有生產力的資產提供了保證，保證他們能夠在到期時支付貸方的利息。而且他們只願意借出抵押資產價值的一小部分，來確保原則餘量上的安全。而且僅有在一定限制的時間內─像是反對收割作物或者出售庫存一樣。最後，只有被認為是良好性格的人─他們是避免受詐欺的第一線防護，長期貸款是債券的一員。

這就是定期存款。這和活期存款是完全不同的。

活期存款

活期存款之所以被稱為活期存款是因為不如定期存款般，資金是可以依照客戶要求來給付的。這是支票帳戶的基礎。銀行家不支付利息，因為他不應該動用這筆金錢；相反地，他必需要收取儲蓄者一些手續費：

假定對資金的安全負責，並且提供總是能夠領取的服務，並且管理資金轉帳，假設儲蓄者選擇開支票或者要把倉儲的黃金收據轉讓給另一個人。

一位誠實的銀行家不應該再借出活期存款的資金，就像Allied Van and Storage不應該借出你已經支付的家具。黃金倉儲的收據被稱為銀行票據。當政府發行這些銀行票據時，它們就被稱為紙幣。金條、金幣、銀行票據和紙幣組成了社會提供的交易媒介。但是其數量是被嚴格實際擁有的黃金數量所限制的。

銀行體系的穩固原則對於倉儲任何一種商品的穩固原則而言，不管是汽機車、馬鈴薯或者是書本，或者是錢都是一樣的。穩固的銀行體系沒有什麼神祕的地方。但是全世界的銀行體系在本質上已經不再穩固，自從政府贊助的中央銀行開始主宰金融系統後就不再穩固了。

中央銀行是當今金融體系的關鍵

透過購買政府的債務，銀行能夠允許國家─好一陣子─在不課稅的狀況下來資助其活動。表面上這看起來像是「一份免費的晚餐」，但是實際上這是相當有害的，而且是貨幣貶值的原因。

中央銀行可能看起來像是久遠的一部分，但是事實上它們是一個相當近的發明。舉例來說，美國聯準會在1913年前不曾存在過。

不穩固的銀行體系

詐欺總是能夠悄悄的進入任何企業。一位銀行家，看著其他人的黃金閒置在他的地窖之中，可能會想，「將金礦從地道中挖出來，就只為了再把它放進地窖之中，意義在哪裡？」人們寫著支票並用他的銀行票據，但是黃金本身是很少被移動的。一位不安的銀行家可能會計算，假使對儲戶而言這是一場騙局(要看銀行是怎麼答應儲戶的)，他還是能夠輕易的寫更多的銀行票據並且把它們借出去，把利息百分之百的留給自己。

有些銀行家願意這麼嘗試。但是大部分都會注意不要太過分，因為如果任何人開始懷疑銀行沒有辦法按要求的交出黃金，遊戲就結束了。中央銀行的到來減緩了貸款人的疑慮，因為中央銀行總是站在信用這一邊，而銀行家卻可以自由的作出他們無法遵守的承諾。

銀行體系現今的運作方式

在過去，當銀行在沒有任何擔保下生產太多貨幣，人們終究會注意到，「銀行擠兌」的現象就會出現。但是當中央銀行授權給所有銀行去做同樣的事，這種現象發生的可能性就不太高─除非某些銀行貸出了非常愚蠢的款項。

中央銀行原本是合理的─特別是美國聯準會的出現─它是作為穩定經濟的一個工具。輕率的銀行家和愚蠢的客戶事讓政府進入銀行業務的藉口。正如過去的很多例子，一個偶然和局部的問題被系統化及關在國家機構之中給“解決”了。如此鬆散的作法就像是政府處理森林大火的問題一樣：藉由很快的提供看的見利益的方式撲滅它。但是被遺忘且延遲的後果是這使得幾十年的朽木累積了起來。現在當一場火開始時，很可能會變成一世紀的戰火。

現在世界各地的銀行業務運行著「部分儲備金」的制度。在我們早些提到的例子中，我們穩定的銀行家在活期存款中保存100%的資金：他每發出一份銀行票據就會保存一盎司的黃金在地窖中。而且他可以只動用定期存款作借貸，而不是活期存款。「部分儲備金」制度在自由市場中行不通的；它必需要被法律所牽制。而且它不可能在銀行票據可以兌換商品的環境下運作，像是黃金；銀行票據必需要是「法定貨幣」或者法定發行。

部分儲備金制度是為什麼銀行體制比一般的企業還要賺錢。在任何產業中，豐厚的回報吸引了競爭力，而競爭會減少回報。銀行家可以借出一美元，而企業家可能會用它來買個小零件。當賣方把這賣出小部件的資金存回銀行，銀行家可以把資金借出去再賺利息。好消息是銀行家可以複利的好幾次。壞消息是因為金字塔槓桿，默認的制度可能會大量崩潰。在每個國家中，中央銀行週期性的變化他們儲備的比例(理論上，從100%到0%的儲蓄)，銀行必需要遵守，而且這是依據政府官員如何看待其經濟狀況而定。

在任何情況下，美國(事實上世界上大部分國家都一樣)，保護銀行的不是穩固的執行系統，而是法律。在1934年，為了要恢復大眾對商業銀行的信心，美國政府設立了聯邦存款保險公司(FDIC)，每間銀行每位2500美金儲蓄險，最終至今提高到25萬美金。在歐洲，10萬英鎊是由國家擔保的。

FDIC保險涵蓋了9.3兆的存款，但是該機構僅有250億的資產。這比一美分比一美元還少。如果FDIC不破產、不需由政府資產重組的話我會非常驚訝。這筆錢─好幾十億─很有可能會從聯準會出售國債中無中生有。

部分儲備金制度的銀行系統，其擁有所有不幸的要素，以其目前世界金融系統結構是相當重要的。你可以基於政府和央行會竭盡全力維持金融系統的信心程度的事實來計畫你的人生。為了達成目標，他們必需要完全避免通貨緊縮。要做到這一點，他們將會持續印更多美元、英鎊、歐元、日圓、還有任何你在使用的貨幣。

編輯者註釋：大部分的人都不知道銀行體系瓦解的話會怎麼樣，更不用說怎麼準備了…

擁有黃金是很必要的。黃金像咖啡、銅或鋁一樣是大宗商品。但是和其他大宗商品不一樣的是它是金錢。其價值已經存在數千年了，黃金在任何危機之下都保有其財富。它也會在下個危機來臨時保存你的財富。

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我想一個好的計畫是用這四個步驟：流動、一統、創造和投機。

步驟一：流動

你大概有太多「東西」了。你的車庫、地下室還有閣樓，充滿著一堆財產，你可能還需要租個倉庫。這些東西需要儲藏費、還會貶值、他們還是心理上的包袱。這種狀況限制了你的選擇…這會讓你越沉越深。丟掉它們。

現在，它們還有市場價值。你也許可以打電話給你的朋友，或者打給你的鄰居，他們可能會想跟你買。或者放到eBay上賣給幾百萬人。一年之後，當我們離開了金融風暴的暴風眼回到風暴之中後，東西大概會貶值。但是現在，還是有個市場在。假使大部分的人在東西賣得最好的時候不再穿著寫著「那些死在最多玩具中的人，獲勝」T恤，還是有人買。但是一般的生活水準在下降，而且充滿著很多心理層面的改變。在一兩年後，你可能會發現沒有任何一個國家有根本上的改變。人們將會渴望現金，而且他們將會清出他們的倉儲(部分原因是因為他們付不起租金了)。

讓你不是真正需要的資產流動化–衣服、家具、工具、汽車、機踏車、收藏、電器、資產，都可以。你將能夠再購買類似的東西，或者更好更便宜的。同時你還會感到如釋重負，這很重要。這絕對會改善你的心靈，這對下一個步驟很重要。而且這麼做所產生的現金可以幫助你接著進行下一個計畫。

步驟二：一統

算算你的資產存量。步驟一過後這應該很容易了，因為你東西變少了，而現金變多了。你會感受到更多的控制和權力，而且你絕對比較有錢了。但是你主要的資產還是不是金錢或東西，而是知識、技能和你擁有的關係。算算它們有多少。你知道些什麼？你可以做些什麼？你認識誰？列一張清單，並且想一想，著眼在如何最大限度的發揮它們的價值。

如果你沒什麼知識、技能、關係，那麼加緊腳步趕工吧！但如果你現在正在讀這篇文章，你大概已經每天生活在建立這些資產的日子中。但是總是有空間進步的。

這過程中的一部分試看看你現在在做些什麼。大概還有更好更有利分配你的時間的方式吧。即使成功的搖滾明星往往會在幾年之後重新塑造自己。你不會想要一成不變的，這就到了步驟三。

步驟三：創造

請記住，變富有的本質是生產更多你消費的東西並且減少差異性。但是如果你為別人工作的話你很難將你的價值最大化。而且當你的工作是被給的，很有可能因為各種原因被拿走。有因就有果。你會想要成為你人生中所有事情的因，而非果。這意味著為你自己工作，至少把你目前的雇主變成你的工作夥伴或者合夥人。

也許瀏覽過所有黃頁(在它還存在的時候)，逐頁逐行看一看你可以提供什麼樣的服務。我向你保證，他們都在找人親吻他們的世界，並且讓世界變得更好。隨時都像個企業家一般思考。記住，地球上有60億人口無限的渴望商品和服務。找到你要怎麼提供他們想要的方式，金錢就會滾滾而來。

我說過很多次，我認為你可以把我赤裸裸的、身無分文的空降在芝加哥的中心，等到我脫穎而出的時候，我不只是存活了下來，我還很富有。而且相信我，我不認為富有是人生中最重要的事；財富是很重要，但是應該要被視為是圖個方便，而不是非常重要的。我也不是在說我現在想要被空降到芝加哥；我變得有點懶了，有其他的嗜好，而且你沒辦法到的了每個地方做每件事。

但是現在我想一想，如果我今天想要從小基礎中賺大錢，我可能會去非洲。身為一個受過教育的西方人，如果你有一個合理的原因，你可以在一週內和總統在同一個辦公室之中，你很快的可以在那邊認識任何一個和你同程度的人。這些國家全被無能和腐敗困擾著，它們什麼都需要，而且他們充滿著尚未開發的資源和人才。這一切都是外國企業家的大優勢。

是這樣的：你下個假期，訂個機票到喀麥隆、多哥、加蓬、辛巴威或安格拉。看一看這些地方的黃頁然後到處認識認識。你大概會在第一週就想到幾樁生意可做。如果你找不到時間的話，把你剛要畢業然後愚蠢的想要分配時間和金錢搞個MBA的孩子送到非洲去。光這個想法應該就值一百萬美金了。或者我喜歡把它想成700盎司的黃金。

但是對於一個經濟學家而言，金錢就如所有商品一樣，「最低限度效用正在下降」。換句話說，你有的越多，你接下來所需的或想要的就越少。當然了，越多當然越好，但是追求超越一定程度之後是不恰當的，甚至是種侮辱。

當我幾個月前在多倫多時，我和我一位中國朋友聊天，我相信他至少價值2.5億美元。他說他不覺得過著他想要的生活需要那麼多錢。我同意他的看法，在最好的餐廳吃頓飯、穿最好的衣服、開最好的車還有住最好的房子大概就是值這麼多錢。賺的再多真的比較好嗎？也許不是，除非你一生的興趣是非常的狹窄。金錢的意義是讓你獲得自由，不是讓你瘋狂的得到更多。

不過這並不排除把投機當成副業。

步驟四：投機

你現在有錢了。現在，你必須要保持它成長，因為一直守著同樣的數量是會倒退的。部分原因是因為整個世界將會越來越富有，即使你有的美元失去了價值也是一樣。

在過去，我已經討論過為什麼很多成功的舊規範在未來的幾年實際上會適得其反。美元儲蓄將會是愚蠢的，它最終會乾涸吹去。按照老規矩來在這個不停改變的經濟是很棘手的。大部分的人會試著透過交易或賭博來逃脫通貨膨脹，市場，是具生產力的人們的朋友，而市場將會在接下來的幾年相反地證明其是多麼的具破壞性。當股市的底部到來時，你將會了解：一般人不想聽到關於股市的事，如果他還記得有這麼一回事的話。如果他記得，他會希望股市消失。

為了不要成為通貨膨脹和其他政治造成市場扭曲的受害者，你可以從其他的東西中獲利。理性的投機是最佳的方式。

如果你已經很富有了要怎麼辦？

假使也許你已經有了所有財務基礎到你滿意的地步了，該何去何從？我有幾個財富意義的想法。你可能會找到一些滿有價值的想法，因為接下來幾年所有東西的價格會波動得很大。

第一，要把財富當成一個很高尚的道德商品。不要因為擁有很多或想要更多而感到罪惡。

如果你已經累積並分配足夠的資金讓你從金色的腳踏車跳下來，那就恭喜了：你很有可能是非常特殊的人。我會這麼說是因為財富的道德價值被人們低估了。我不是指像加爾文主義的方式，加爾文主義相信雅威(Yahweh)透過賦予人財富來做為正義的獎勵。但是我確實相信具有生產力的人─那些認真工作為他人提供商品和服務的人─絕對往往比不具生產力的人要更富有。這是他們應得的。而且因為我們不生活在邪惡的宇宙之中，人們通常都會得到他們應得的東西。所以是的，財富絕對是美德的一個指標。

當然了，很多有錢人是透過說謊、欺騙和偷竊獲得財富的。但是他們是例外。如果你被大眾認為是真誠和誠實的人(除了擁有像是勤奮、能力和判斷的德性)，那麼你要變得有錢是比較容易的。那些自動認為有錢人是邪惡的人是傻瓜。讓我這麼說吧：有錢人可能會缺乏某些美德，但是他們絕對會有一些美德讓他們變得有錢。另一方面，窮人絕對缺乏一些美德，而且他們絕對有一些惡習導致他們處於貧窮。

我是葛吉夫(George Gurdjieff)某些想法層面的粉絲，他是19世紀末至20世紀中期的俄羅斯神祕主義者，他也是一個商人、冒險家。在他奇幻的一生之中，他說任何一個成功雇用了至少20人的人必定被認為至少是部分開明且是某類型的權威。這個想法總是與我同在。自我成就的富人可能不是聖人、神祕主義者、知識份子、或者甚至特別的周全或擁有美德，但是他們以一個很重要的方式已經證明了他們比一般人還要優秀，而且他們讓其他人更容易擁有更進一步的成就。

第二，思考出有錢的目的是什麼。

當然了，有錢讓生活容易多了，而且它讓你能夠使用物質來協助你喜歡的人是很棒的一件事。但是我強烈建議你在這件事上不要太短視。醫藥科學不斷的在進步，這不只是使人類更長壽，現在新發展能夠改善你的能力和健康的潛力。

有沒有可能活到200歲，擁有全世界的金錢、知識還有智慧，然後還保有著30歲的身體？還沒到那裡，但是指日可待了。不過這將只有夠有錢的人才負擔的起。雷‧克斯威爾(Ray Kurzweil)指出奇點將近，並且我相信他的推理。如果任何人揮霍他的財富，想著他不可能會活這麼久，然後不是因為醫療困難而是因為自我實現的說法而屈服那麼就太悲劇了。

第三，不要把錢捐給慈善機構。

完全不是缺乏想像力和遠見，這絕對是浪費錢，就是這麼簡單。和大眾的觀點相反，捐錢給慈善機構幾乎沒有任何好處；反而經常造成傷害。整個慈善捐贈的想法是很腐敗的，而且迫切的需要被重新思考。

第四，如果你關心子孫後代(誰知道呢，也許你可能會轉世…)，然後你剛好還沒來的及等到奇點的到來，你要小心的思考如何處置你的遺產。

一方面，沒有任何理由把遺產自動的留給你的小孩─除非這是他們應得的。就因為擁有共同的基因就讓孩子繼承財產的概念是有缺陷而且很輕率的。就如馬可奧勒(Marcus Aurelius)把羅馬帝國留給他沒用的兒子康茂德(Commodus)的例子，應該夠具啟發性了。財富應該要留給最能夠增加它的人─至少如果你普遍想要為人類做些什麼。而且是的，我非常了解人類普遍來說是不值任何東西的。

至少想想文化基因是比基因更重要的。這麼做比較聰明，所以把你的財富留給那些能夠發揚你所珍視的東西並且值得的人，不管和你有沒有血緣關係都好。如果沒別的的話，確保你不要把財富繼承給政府。

也要想想分散財富使之消散一般只會讓財富變得更無用。如果你有一百萬美金，你能夠分給一千人一千元美金，但是，不管你有沒有可能實際上認識一千個人，這比錢也大概只夠花在適度的假期或者一些小玩意兒上面。資本越大，就有更多方式可以利用它，它會擁有更多創造力，而且更有可能被保存和有創意的被使用。我偏好羅馬的系統，一個人可以領養任何年齡的人，在你可以知道他們性格是什麼樣子之後。你可能會想這麼做，如果你的孩子程度沒那麼高的話。

底線

如果你想要真正擁有錢，那麼你就得認真看待它。你需要了解這些基礎並且永遠記住它們。不要讓那些你讀或看到的財經媒體報導的垃圾讓你感到困惑，不了解金錢到底是什麼。不要花的比你賺的還多：存錢吧！不要花：投資吧！(文/Doug Casey)

《凱西翻譯》授權轉載

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黃金在這一點上一直都是灰色地帶，因為黃金已經不被當成一種錢了。所以黃金通常被當做大宗商品，像是銅、鉛、鋅等。一盎司的加拿大楓葉幣還有美國老鷹，兩個都是價值現金50美元。

但是我最近在出入境的時候因為硬幣遇到一些煩人的事。當然了，出入境一個國家一直都很麻煩。你可能會被審問、搜查或者因為任何原因或者沒有原因的被拘留。但是我懷疑過去那三次出國的經驗是某種警示。

我累積了大約幾打的一盎司銀幣在我的行李箱之中，有些是礦業公司的紀念品，其他是從加拿大、澳洲、中國和美國的。我幾個月前離開智利，那位監控X光掃描機器的人制止了我，然後堅持我必須要把東西拿出來給他看。這以前從未發生過。然後，當我在幾週後從阿根廷出境，同樣的事情又發生了。奇怪的是檢查官看著那些硬幣，拿給他的上司，然後問我我有沒有金幣。我說我沒有，他笑了笑，然後我走了。

真正引起我的注意的是幾週後，當我要離開毛里塔尼亞（西非阿拉伯國家之一），其中一個世界上比較落後的國家。在這裡，我也被問到了銀幣。一位行政官又再一次把我叫過去，問我有沒有任何金幣。很明顯的，肯定有什麼事。

我還沒有看過任何關於金幣的官方聲明，但是看起來政府似乎在他的小跟班之間傳話。畢竟百元鈔的1萬美元可以堆的一英吋高; 很難藏，而且很明顯的就是很多錢。即使是目前黃金低迷的價格，1萬美金僅需要帶九個楓葉幣，量可小多了。此外，硬幣對貨幣的監察是很免疫的，不太可能偽造，而且沒有序列號。如果你把硬幣放一邊幾年都不管，他們也不會因為水、火、蟲、通貨膨脹而損壞，或者完全的取代貨幣。金幣在很多情況下是顛覆資本控制很好的方式。而且我認為他們將會在這個角色之中變得更加受歡迎。

這是因為在全世界紙幣正在消失，人們正想從紙幣中脫離。有部分是因為越來越少的銀行分部能夠兌現支票，而且提款機使用的花費很高。部分也是因為每個人都有一支手機而且他們已經開始使用它來做消費，像是購買一杯咖啡。政府正在鼓勵這一點因為如果所有的購買、販售還有支付都電子化，他們就會完完全全的知道你是怎麼使用你的錢。

從他們（政府）的角度來看，消除現金將會有幾大好處：它減少了逃漏稅的機會，減少了「洗錢」的機會，減少了印刷貨幣的成本，免除偽鈔的可能性，還有它給了美國接觸到任何人的現金的機會。然而，從個人的觀點來看，一疊紙鈔的安全性和自由性將會消失。

海外銀行和經紀帳戶比較安全和自由的服務已經消失了。少數人似乎知道不久之前，你可以自由的轉入和轉出資金，不需要向美國申報，或者你不需要申報你擁有海外帳戶或者經紀帳戶（雖然你還是需要報稅）。

這在1970年後改變了，第一次是USC 3156的通過，接著是反常命名的銀行保密法。1986年稅收改革法案使之極度不方便，而且大多很不經濟，投資在被動外國投資公司（PFICs）之中。在2010年，外國帳戶稅收遵從法(FATCA)要求全世界每一個國外金融機構都要申報美國個人給美國政府。巨大的監管負擔和潛在的處罰規定使得現在很難找到一個國外的機構能夠幫美國人開戶。

這些事實上都是資本控制。在美國，銀行開始通知客戶他們不負責儲藏現金或黃金到他們的保險箱之中。當我幾個月前在紐西蘭的時候，我吃驚的看到一間大銀行的郊區分公司關閉了他們的保險箱部門。

當我問為什麼時，經理只知道這是他們的新政策，而且如果我想要保險箱的話，我必須要去總部。這似乎是一股全世界的潮流。如果沒有安全的地方可以儲藏現金或黃金，人們就比較不可能會想要擁有它們。

現實正在變得更糟。過去幾年，美國政府一直都致力於通過一個法案，這個法案能夠讓美國拒絕發佈或取消任何人的護照，如果這個人欠了超過5萬美金的稅收。我猜這八成會變成一項法律。畢竟，它清楚的聲明你的護照是政府的資產，其必須要依據要求繳回。人們實際上是資本最有價值的形式。在專制政權之下移民一直是幾乎不可能的。

那麼接下來會怎麼樣呢？我期待隨著現金和國際轉帳上揚的微妙戰爭之間，金幣會變成下一個目標。所以我建議你現在就行動，不要等到最後一秒。

讓黃金在你的資產淨值之中佔有意義的百分比。

把這些硬幣儲藏在你的國家之外。

專注在你未來小硬幣的購買，這些硬幣和零錢是沒有區別的。像是英國君主（0.23盎司黃金）或者它們的等量（法國、瑞士、德國、丹麥、俄羅斯等，一般是0.18盎司的金幣）。現在黃金不僅便宜，而且目前的都只有幾個百分比的黃金。令人高興的是，他們有收藏價值，而且他們對X光掃描機器來說只是普通的口袋裡的零錢。

還有，也這麼做：下次你要出國的時候放一堆老鷹銀幣在你的行李裡，讓我知道你也是不是有一樣的體驗。

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股市前陣子跌的可慘了…標普500掉了1.23%，道瓊工業指數平均掉了1.09%。世界各地的指數也都呈現下跌。追蹤600個歐洲最大公司的Euro Stoxx 600指數，掉了3.12%。德國的DAX掉了3.80%，日本的日經225指數掉了1.96%。

圖片來源：shutterstock.com

標普500指數陷入了自2011年8月23日以來第一次修正，修正的定義是自上一次高點後指數下跌10%以上。總體而言，標普500在6天之中暴跌了11%。在最新的凱西報告之中，E. B. 塔克告訴他的讀者這一次的暴跌寫下了美國股市六年牛市的結尾。他寫道：

我們相信資產價格的飆升及信貸寬鬆的時代已經結束。上個月的主要股市下跌對股票和經濟都會相當煎熬…

牛市正在瓦解，因為其是建立在寬鬆的貨幣政策之上。E.B.解釋了美聯儲貨幣寬鬆政策是如何撐起了所有東西的價格。

美聯儲的貨幣寬鬆政策已經在過去六年提升了幾乎所有東西的價格。汽車、名錶、藝術品、遊艇…所有在促銷的價格都比幾年錢還要高。股市更是如此。

美聯儲在上個金融危機期間將其利率降到幾乎是零，而且一直以來都是保持如此。低利率應該要能夠促進經濟，但是他們也會提高股票的價格，並且鼓勵魯莽的借貸行為，正如E.B.所解釋的：

透過賺取巨額的信貸，美聯儲促進了經濟、股票和房市。股票自2009年低點以來漲了三倍，平均美國房價自上個低點以來上漲了50%，不良信用評級的公司借到了歷史新高數量的金錢…比2008之錢要來的多很多。

E.B.接著解釋高價股票和房價都掩蓋了一個很大的問題：

在2015年，美國家庭的總資產達到了85兆美元，這是歷史新高。從表面上來看，一切都很好，但是長期的低利率以經創造了極度危險的環境…

透過採取低利率政策並且持有了將近7年，美聯除以經創造了不良投資，並且魯莽的以史詩般的規模投機。不是數十億…而是幾兆。

上個月的下跌將美國股票推向了一條重要的長期趨勢線…

E.B.解釋為什麼這很重要：

一條長期的趨勢線顯示了市場前往何處的大方向。很多專業的投資客使用其來區分其為正常的市場迴旋或者是其他種市場。你可以把它看成是「沙中的一條線」。正如你可以從下方的圖表中看到，自2011年以來已經有幾次「正常」的拋售。然而，8月21日週五時，標普跌到了其長期趨勢線之下，而這是四年以來的第一次：

美國股票在上個月暴跌之後反彈…

但是E.B.告訴他的讀者這次的反彈只是暫時的。他說市場正在掙扎之中。E.B.認為美國股票將會持續下跌，一部分的原因是因為它太貴了。

現在，標普CAPE是24.6…這是自1881年以來平均大約貴了48%。

標普緊在1881年有過一段昂貴的日子，還包括了大約在1929、2000、還有2007年的市場高峰。

CAPE是一個很流行的估直指標，其為一個調整的價格相對於營利(P/E)。其使用過去十年的收入而非過去一年的收入，這麼一來平緩了繁榮和衰退的影響，並且提供了一個有用且長期的市場觀點。以下的圖表顯示了市場最終在高CAPE期間─大約1929、2000年和2007年市場高峰後下跌：

美聯儲貨幣寬鬆政策已經助長了魯莽的債務…

而且債務會在當金融危機來襲時，像個炸藥一樣。我們正處在一個非常脆弱的局勢。E.B.認為美國股市上個月殘酷的拋售僅只是個開始，情況很有可能會變得更糟，但是，你可以不用一起變糟…

在今天的郵件之中，一位讀者丹問：「…我已經擁有金條和銀條，但是我想要再把黃金股加到我的退休帳戶之中。你會推薦投資在Market Vectors Gold Miners ETF (GDX)或者Market Vectors Junior Gold Miners ETF (GDXJ)」

首先，丹做對了一件事，就是購買黃金和白銀。黃金和白銀已經保有其價值好幾千年了，貴金屬是在金融危機期間保存財富最好的方式。你應該要擁有實體黃金和白銀來保護你自己，早在投資黃金和白銀股票之前。

現在，已下是路易斯詹姆斯(Louis James)，國際投資者的編輯，對丹的回應：

我們不能夠告訴你哪一個才是最好的，但是我們可以告訴你的是我們不喜歡投資在黃金股票基金之中。簡言之，我們不相信其他人有辦法挑出比我們還要好的公司。

路易斯接著解釋不同基金的風險：

很顯然的，這很重要是因為不是所有公司都在同樣的財務狀況之中。如果你挑到了一個基金都是主要的公司，那麼你就是接受了破產邊緣的搖錢樹。如果你挑到的基金都是剛起步的公司，那麼你就接受了毫無價值、但是風險極高的投資。挑選你了解的、並且相信的股票是最好的選擇。

路易斯說選擇剛起步或者主要的礦業類股要看你的投資目標是什麼：

置於不管一個籃子裡應該要大部分擁有主要還是次要，這要看你的目標是否主要是有一些成長的財富保值、或者想要在可控制風險之下創造財富。一種分配並非能夠適用於全部的狀況，但是兩者合一通常對大部分的人來說都是比較好的。

每日一圖

以下是另一個美國股票陷入危機的圖表…

羅素2000指數追蹤中小型規模的上市公司，這些公司常常會在大公司之前感受到金融問題，今天的圖表顯示了羅素2000指數已經自6月以來呈現下降的趨勢。這個下降的趨勢是另外一個重要的指標，羅素2000指數將很有可能一直跌到紅色線之下。

《凱西翻譯》授權轉載

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今天上午黃金跌至1,080美元，這是五年半來最低的價格。這對黃金短期投機而言是不好的。在那天之前，黃金大約都在1,140至1,150美元之間浮動，衝破這個價格可能會帶來更多的商機。我們想要看到黃金價格重回1,140美元之間來讓市場恢復健康。

上週五路易斯(Louis)說明了黃金價格在短期內可能會可浮動，但是他用的看法是以長期來看，在價格疲弱時購買…

由於這些原因，我把當前的危機當作一個買入的機會。但據我所知，那些試著在低點入手黃金的人認為可能時機未到，除非超過2000年多來的貨幣歷史被顛覆，我們也就只能這麼看了。

圖片轉載自：www.coinex.com

另一種貴金屬自2009年來下跌至最低點…

週五時，白金價格在六年來第一次跌至低於一盎司1,000美元。白金是其中一個鉑族金屬(PGM)的一員。鉑族金屬是在元素週期表上六種元素聚在一起的金屬：釘、銠、鈀、鋨、銥和鉑。路易斯(Louis)也是國際投機者(International Speculator)的編輯，他解釋白金與黃金和白銀有什麼差別：

投機者最重要的是去記住鉑族金屬(PGM)雖然是以它們的罕見和珍貴著名，它們實際上還是工業金屬。它們不如黃金和白銀一樣有貨幣歷史的影響。它們不如黃金和白銀有「避風港」的需求影響。

鉑族金屬(PGM)作為大宗商品其價格大部分都是由汽車製造商的需求所驅動，其用於清理汽車車尾的催化轉換器，而鈀可以在此使用來替代鉑的燃氣發動機。對於柴油發動機而言，鉑仍然是最好的催化劑。

路易斯(Louis)接著解釋說歐洲是白金的主要市場…

所以，大部分的人都在哪裡駕駛柴油車？過去幾年歐洲到底發生了什麼事？經濟停滯、害怕俄羅斯的侵略、烏克蘭的戰爭(這是歐洲的一部分)、還有歐盟逼近的政治分裂。後者仍然有可能發生，如果希臘沒有達成其新的義務的話。所以白金需求下降不是個意外。白金現在賣的比黃金還少。

一盎司的白金現在價格是1,009美元，而一盎司的黃金成本為1,115美元。

同時，風險資本投資接近了科技泡沫期間的紀錄…

投資者對新創公司可瘋狂了。

風險投資(VC)公司在上一季投資了191.9億。華爾街日報說這是自2000年第四季以來，風險投資(VC)公司投資創下197.2億記錄以來最多的一次。

風險投資(VC)公司投資在新創公司和小企業上，並且提供巨大的潛力。它們常常資助有夢想的、幾乎沒有錢的企業家。

這些投資通常風險很大。大部分收到風險投資(VC)公司的資金通常在幾年之後就會歇業。但是對確實成功的公司來說，盈利可能是非常可觀。

在2004年，風險投資(VC)家彼得‧泰爾(Peter Thiel)花了50萬美元買了10%的年輕、私人公司的股份，後來變成了Facebook。泰爾(Thiel)在2012年當Facebook上市時賣掉了一些股權，賺了大概6400萬美元。然後當他再2012年八月時賣出更多的股份，又再賺了4000萬美元。

下面的圖表顯示了上一次風險投資(VC)在2000年時的高峰…

正如你所看到的，上一次風險投資(VC)達到這個水平，股市不久後就崩盤了。但是這不代表著股市今天就會崩潰，這僅只是意味著股市大概比頂部更接近底部。

然而美國消費者都還過的好好的…

Dave and Buster’s (PLAY)股票才剛剛創下新高。

Dave and Buster’s基本上是成人的Chuck E. Cheese(凱西註釋：”Chuck E. Cheese’s“是美國著名的連鎖兒童餐廳，特色是將”電動玩具店”及”披薩店”結合在一起)。你可以到那邊玩玩街機遊戲，吃雞翅喝啤酒。全美國有大約72間Dave and Buster’s娛樂中心。這個公司成長的可快了。它的收入已經在五年內成長了15%。其股票價格自2014年十月上市以來成長了126%。

挪威郵輪（Norwegian Cruise Line Holdings, NCLH-US）(NCLH)也表現不俗。挪威人喜歡在漂浮的豪華飯店上度假。上一季其銷售額成長了41%，在上上一季成長了31%。挪威的股價也在2015年上漲了26%…而這也正好創了歷史新高。此外，還有星巴克（Starbucks, SBUX-US）(SBUX)。總部在西雅圖、以昂貴的咖啡聞名，其銷售額連續四季成長了超過10%，其股價在2015年上漲了36%，也創了歷史新高。

我們可能有理由擔心美國股票市場將很快的承受下跌。但是「破產的美國消費者」可不在其中，人們可不會在終點將近的掙扎之中花錢在街機遊戲和4.5美元的拿鐵上面。

《凱西翻譯授權轉載》

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從歷史來看，人們會在不穩定的時期購買黃金和白銀來保護自己。黃金和白銀經歷了多少戰爭、蕭條還有金融危機，都沒有失去其價值。當股市崩盤或紙錢失敗的時候，黃金和白銀都是可靠的財富積蓄。

（圖片轉載自：www.dailymail.co.uk）

所以，隨著希臘動盪著世界市場…還有中國股市在20年以來跌的最慘…為什麼黃金和白銀還在掙扎？

路易斯 • 詹姆斯(Louis James)，國際投資者(International Speculator)的編輯，認為這是中國的錯。中國股市在16天之中跌了28%，而中國的14億人口是世界上最大的黃金買家。以下是路易斯(Louis)所說的：

世界最大的黃金買家正在經歷一個重大的流動緊縮，很多人都沒有錢買任何東西，連黃金都買不起。更糟糕的是，幾百支中國股票都被停機了，而且很多投資者正面對著保證金追加。這意味著很多有黃金的人將得賣出他們的黃金，因為這是唯一一個他們可以出價的產品。

當大量的買家被迫成為賣家…嗯，像今天這麼一個違背常理的一天是很合理的。

如果我沒錯的話，貴金屬價格會一直下滑，直到中國流動緊縮結束。我們在2008年時也看過同樣的狀況。但是當這次反轉發生的時候，反彈應該會更加明顯。不如大部分的美國人和歐洲人，中國人確實把黃金看成一個重要的財富保護機制。

同時，另一個大宗商品創10年新低，僅在幾便士而已…

鐵礦石的價格已經連續下降了9天。週二時，金屬導報(Metal Bulletin)的鐵礦石指數暴跌5%，每噸為49.60美元。鐵礦石正處在熊市之中。自2011年九月記錄高點以來已經跌了73%。

鐵礦石是鋼的關鍵成分，中國在近幾年已經瘋狂的採購鐵礦石來打造其基礎設施，其巨大的三峽大壩用了463,000噸的鋼材。中國是世界上鐵礦石最大的長期消費國，其在2013年採購了12.5億公噸的鐵礦石，這是世界上其他國家的總和。中國同時是鐵礦石最大的消費和生產國。

鐵礦石的價格就靠中國了…而中國的腳步卻慢了下來。中國報導其經濟在第一季上漲了7%。比起其他國家這是很令人佩服的數字，但是這是六年來中國最疲弱的一季。

鐵礦石也是澳洲最大的出口產品…

澳幣自金融危機以來就沉到了谷底。一元澳幣現在只值0.74美元…自2011年1.10美元以來就一直下跌。

下跌的鐵礦價格是一個很大的原因。澳洲的經濟仰賴在大宗商品上，其他的主要出口品還有煤礦、天然氣、黃金還有原油，但是鐵礦石是目前最大的出口品。鐵礦石佔了去年總出口量的25%的價值，而77%的澳洲出口鐵礦都到了中國-澳洲最大的貿易夥伴，澳洲三分之一的總出口都到了中國。

澳洲只要有什麼中國就買什麼，中國的繁榮比澳洲還大。但是隨著中國步伐漸緩，澳洲也跟著掙扎中。

《凱西翻譯授權轉載》

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私募股權公司常常會買下陷入困境的企業來試圖修正它，他們會重組公司並且置入新的管理系統。然後，他們會試著在首次公開募股(IPO)中出售較精簡、更有利可圖的企業。

（圖片轉載自：Pre-Market Trading Report for Stock, Bond, Commodity and Forex …）

私募股權公司就像其他所有的投資者一樣想要以最好的價格出售他們的投資，所以他們會在認為市場觸頂的時候大量出售。

最好的私募股權公司是真正的「聰明的錢」。他們會雇用名校出生的MBA畢業生如哈佛、耶魯還有沃頓商學院，私募股權公司也都是業內人士。在買下一間公司之前，他們可以檢查自己的會計記錄、採訪其主管、並且知道一間公司的所有細節。換句話說，私募股權公司能夠獲取大眾得不到的資訊，所以當他們在出售的時候，就是看跌的徵兆。

兩年前，當阿波羅全球管理(APO)的創始人萊昂 • 布雷克(Leon Black)說他的公司由於估值上升而卸載資產的時候上了頭條新聞。具體來講，他說阿波羅正在出售「所有沒被敲定的東西」。阿波羅是世界上其中一個最大的私募股權公司。

其他的大型私募股權公司現在都跟著阿波羅的腳步。他們因為擔心美國市場價格昂貴而出售。標普500指數現在自2009年三月觸底之後上升了204%，而且已經超過三年沒有進行10%的修正。

萊斯 • 白爾(Lise Buyer)，首間公開招募諮詢公司Class V Group的創始人說：

很明顯的我們現在在估值泡沫的環境之中…業內人士—那些對狀況最了解的人，覺得現在是把錢拿走的好時機。

當聰明的錢在美國出售，其正在新興市場之中買入…

布里奇沃特協會(Bridgewater Associates)，地球上最大的對沖基金，現在有60%的投資組合都投資在新興市場(EM)之中。新興市場是那些正在「發展」狀態中帶是還沒有完成的國家，想想像是印度、泰國、巴西、中國。

雷 • 戴立奧(Ray Dalio)是布里奇沃(Bridgewater)的創辦人。他是其中一個有史以來最受人尊敬的投資者。根據DealBook，他在過去20年每年都擊碎了標普500指數六個百分點，他甚至在2008/9年金融危機時賺錢，那個時候很多對沖基金都倒閉了。

戴立奧(Dalio)有著買入其他人正在出售的東西的優越記錄。戴立奧(Dalio)說過：

要在市場裡面賺錢，你必須要獨立思考，而且要謙虛。你必須要有自己的思想，因為如果你同意大眾的觀點你是不能夠賺錢的，因為這個觀點已經嵌入在價格之中。

戴立奧(Dalio)在近幾年已經在新興市場之中增加了賭注。在2012年，35%的布里奇沃(Bridgewater)投資在新興市場之中。這個數字在去年上升到58%，現在是60%。戴立奧(Dalio)在新興市場中下的賭注很大，其相當於幾百億美元。把這麼一大筆錢都投資在同樣的地方需要有很大的信念。

新興市場之中有很多討喜的地方。大約有80%的人都住在新興市場國家裡，新興市場生產全世界50%的產品和服務。然而新興市場股市僅有全球股市的15%。隨著時間一過，新興市場股市將會上升到其所生產以及其股市價值之間的差距。

但是現在，新興市場沒有人愛。以一體來說，新興市場已經十年來居無定所。他們的價格和喬治華盛頓還是總統的時候一樣：

最近，凱西報導(The Casey Report)解釋過新興市場是便宜了。我們解釋過如何使用CAPE比率來評估新興市場有多便宜。CAPE比率是一次調整價格/收益比例，它不是使用僅一年的收益，而是整合了過去十年的收益，其平整了繁榮及衰退的影響，並且給了我們一個有用的、一個國家的股票市場的大方向。

透過使用CAPE比率，我們發現中國股票比美國大股票便宜了46%，巴西股票比美國股票便宜了67%，俄羅斯股票則是便宜了80%。

而這些新興市場不只是比美國股票便宜，他們在歷史上比較起來也便宜了。中國股票大約便宜了歷史平均20%，巴西股票便宜了歷史平均45%，俄羅斯股票大約是便宜了32%。

凱西報導(The Casey Report)的專長買入便宜、不被喜愛的資產，就像是今天的新興市場。便宜、不被喜愛的資產往往都是投資者找到大收益的地方。你可以在無風險的試用凱西報導(The Casey Report)之中找到我們最喜歡玩新興市場的方式。

換檔，地區銀行股票都著火了…

過去一週有68個地區性銀行股衝到52週新高。KRE、地區性銀行ETF都在經濟衰退後創新高。其最大的持倉，奧沙克銀行(OZRK)，今年上升了21%。

地區性銀行上漲是因為利率上升。十年國債的利率從2015年初的1.88%上升到今天的2.43%，地區性銀行透過借貸的利息來賺錢。當利率上升，他們就賺更多的錢。

另一方面，房地產投資信託基金(REITs)正在較高的利率之中打轉。摩根士丹利美國房地產投資信託指數追蹤房地產投資信託基金的表現，已經在今年失去了8%。房地產投資信託基金(REITs)是投資在房地產之中上市交易的公司。有些房地產投資信託基金(REITs)擁有會產生收入的財產像是購物商場、醫院還有辦公大樓。其他的就是房屋貸款。

房地產投資信託基金(REITs)通常都會支付豐厚的股息，隨著利率接近歷史新低，投資者一直在為收入購買房地產投資信託基金(REITs)。2014年是十年來房地產投資信託基金(REITs)表現最好的一年，摩根士丹利房地產投資信託基金指數在2014年時上漲了30%，創標普500指數的15%收入的兩倍。

但是當利率開始提升，房地產投資信託基金(REITs)就不是這麼吸引人了。高品質的債券通常比房地產投資信託基金(REITs)風險要來的小。所以當高品質的債券能夠支付不錯的收入，就沒有什麼好擁有房地產投資信託基金(REITs)的理由了。這就是為什麼有些大的房地產投資信託基金(REITs)像是Annaly資本管理(NLY)和HCP Inc.(HCP)創了近52週新低。

《凱西翻譯授權轉載》

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對於這毫無準備的事件，這簡直就像是發生了搶劫一般…當你聽到中央銀行加或者政治人物否認一些即將要發生在銀行存戶的身上的事，你大概可以確定這些事一定會發生。而且大概會發生的很快。

從政府官員嘴巴裡說出來的，「不，當然不是了」真正的意思是「可能是明天吧」。不誠實是有原因的。政府需要給大眾驚喜，不然他們就不會從資本控制或銀行假期之中得到他們想要的結果。

銀行假日只是政治家的一個委婉的說法。當發生的時候，你不會想要慶祝。你不能夠獲取你的銀行帳戶，然後你會開始擔心。你要怎麼撐過去、而這會維持多久？而且當這個狀況結束的時候，所有的錢還會在嗎？還會有任何東西留下嗎？

（圖片轉載自：http://www.pp3.cn/feng/11018.html）

把這樣的一個經驗說成銀行假期就像是把街頭搶劫說成一個驚喜派對一樣。

一旦銀行關門了或者「放假」，就如政府說的一樣–政治家們就可以隨意的想用多少客戶資金（包括你的）就用多少，就像是一個什麼都可以偷的自助吧一樣。銀行假期通常與資本控制吻合，這意味著限制金錢自由流動出國。資本控制使得一國的財富難以維持來躲避未來的搶劫。

這是一個很常見的模式…1)國家陷入財政困難 2)政府否認 3)令人驚喜的銀行假期 4)財富沒收 以及 5)資本控制。

這是我在許多經濟危機的國家之中見過的事。

我們看過在塞浦路斯2013年銀行危機期間的狀況。這個陷阱在一個原本應該要是普通的星期六早晨抨擊而來。政府宣布這是一個驚喜的銀行假期，資本控制及銀行存款沒收隨之而來。盡管高端政客一再承諾銀行存款是安全的，悲劇還是發生了。

而現在我們在希臘看到了同樣的模式上演。

在過去一個月，希臘政府一直否認其實施資本控制的打算。昨天，星期日早上，希臘財政部再次多次否認。然後再同一天–幾個小時之後，希臘政府宣布為期一週的銀行假日。然後，他們還是要實施資本控制。

但是別擔心，希臘總理承諾，銀行的存款會是「完全安全的」。

不管是不是「完全安全」，他們比較有可能被希臘政府「收成」，就如同其他令人困擾的政府已經做過的一樣…拿了錢就跑。

有鑿於希臘多年的財政弱勢，這一切都不意外。任何希臘公民都有一段充足的時間來保護自己，但是現在，銀行假期已經到來，一切都已經太晚了。只要在鍵盤上點一點，把錢移到希臘政治家偷不到的地方–除了像是希臘銀行帳戶，就能夠買到很多的保護。

譬如在另一個歐元區國家像是奧地利的銀行帳戶、南美洲的一塊房地產、新加坡的一點實體黃金或者香港的經紀帳戶都會是很好的解藥。大部分的人都知道把所有雞蛋放在同一個籃子裡是很愚昧的，然而他們總是沒有設法真正遵守這一個原則。分散風險不只是代表投資在多個股票或者在多種資產階級之中，真正的分散風險–真的能夠保護你的那一種，意味著在多個國家之中握有資產，所以你不會在所有國家的經濟和政治風險之下曝光太多。

問題在於，盡管他們有機會，很多希臘人還是有那種「不會發生在這裡」的想法，所以他們毫無準備。現實是，發生在希臘的事件可能發生在任何一個國家，因為在歷史上早就發生過了。

但是這有可能發生在美國嗎？根據法官安德魯 • 納波利塔諾(Andrew Napolitano)，令人不安的答案是「是的」。法官可是位法律專家，他知道所有銀行假期、資本控制還有其他政治家的惡作劇。法官也說過「在銀行擁有超過100,000美元資金的人們會是任何找錢並且無力管理其財政狀況政府的目標。」

在希臘的整個磨難是另一個為什麼國際化的分散風險這麼重要。因為國際化分散風險能夠讓你不對任何一個國家過度依賴，這是一個很穩健的策略。實現這個獨立的目標，任何事件或者政策都沒有辦法主導你的人生。

富裕的家庭已經這麼做好幾個世紀了。現在，有了現代的溝通工具，國際化分散風險每個人都可以做的到。全球多樣化是自由的中心。找出全世界最好的投資機會，並且諷刺的是，最好的機會常常出現在政府對一個國家做出最糟糕的事情之後。舉例來說，像是…希臘這樣的地方。

這就是投資危機在做的事，而且它帶來巨大了利潤。

在危機市場之中找到全壘打正是道格•凱西(Doug Casey)和我都想要的，而在我們每月的危機投機者(Crisis Speculator)都有提出。早在2013年地中海國家就有另一個危機…塞浦路斯，道格和我旅行至塞浦路斯尋找廉價的盧布投資機會，好到沒辦法拒絕。而且我們找到了。盡管所有頭條醜陋不堪，穩固、高效且經營良好的塞浦路斯企業持續產生利益並且支付股息。任何有一點小錢和冷靜的人都可以買到超低價的股票。

其中一個我們推薦的塞浦路斯公司在我寫下這篇文章的當下成長了三倍，另一個超過兩倍之多。還有其他兩個也都接近翻倍。我們的讀者肯定很喜歡這個經驗。

我們期待在希臘會有更大的折扣出現。

希臘的財政危機不會摧毀穩固的公司，但是這會讓他們的股票價格變得極低，而且這可能意味著你的豐厚獲利。

《凱西翻譯授權轉載》

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美國已經開始了停止使用紙貨幣計畫，並且使用所有轉帳交易都是電子化的系統來取而代之（透過塑膠卡片或者是手機）。這意味著如果這個計畫完全成功，一個人就沒有辦法不在刷卡或使用手機的狀況之下買個糖果。

從表面上來看，看起來可能很方便，但是這其實是很短視的。長遠來看，這將意味著除了通過銀行轉帳沒有其他的電子商務能夠取代。

這會讓銀行向客戶收取花費自己的錢的權益。這也會減少儲蓄的觀念，因為儲蓄的人只會穩定的因為每月的利息費用損失他們的錢。但是這還不是終點。儲蓄的人會被他的銀行無形的控制，一直到銀行擁有那個權力去准許或拒絕任何的轉帳。

此外，政府可以透過收取帳戶（因為他們能夠接觸到帳戶持有人的每筆金錢交易，並且能夠單方面決定納稅時間）實施直接課稅。

在很大的程度上貨幣的消失可能會造成貨幣自由的結束。

美國政府正趕著盡快使紙幣消亡。

為什麼這麼趕呢？

答案是政府和央行透過借貸失控而變得資不抵債，而且到某個程度即將會瓦解。如果這個狀況發生的話，就會發生銀行擠兌。但是如果銀行將所有金錢電子化，就不再會有任何一個儲戶有辦法把他的資產使用於紙質鈔票的形式、像塞在床墊之中存錢一樣，儲戶只能受銀行擺佈，而最後只能和大系統同步。

德州金

但現在有個新的發展顯示出牴觸的情緒已經開始了。

德州已經通過了一項法案來創造黃金儲蓄並且創造一種發生在貴金屬之中交易的方法。

(第一章第十條美國憲法規定：「任何國家均不得做任何事情…除了黃金和白銀硬幣投標償還債務…」因此，雖然因各國家不生產其自己的法定貨幣，還是可以使用黃金與白銀作為付款的媒介)

在新的法案之下，一個帳戶持有人可以使用電子化系統來支付款項給其他擁有帳戶的人。（一部分的黃金儲蓄會被轉到另一方）

這項法案，如果繼續執行的話，可能會美聯儲創造金錢的壟斷地位，並且結束銀行掌控金錢的計畫。

任何一個看到貨幣崩潰來臨的個體都能夠提領金資產來購買黃金。這項法案會延及到其他州嗎？每一個州能夠在中央銀行之下發展經濟獨立的能力嗎？

所以，所有的美國居民能夠喘口氣嗎？

似乎不太可能。

任何人都可以瞎猜美國政府將會使用其作為它的策略，或者美國政府會如何辯解，但是德州不會忍受的。在這個法案實施之前，他們必須要找到一個方式推翻美國政府的策略。

也許他們會宣布這項立法沒有辦法接受因為這是貨幣分裂國家的行為（盡管德州有合法權力與美國分裂，但是他可想的美了），或者他們可能宣稱黃金是恐怖分子喜歡的貨幣，如果德州准許擁有金條銀行的話，德州會變成美國的恐怖主義中心。

不管結局怎麼樣，聯邦政府的壓力可想而知是相當大的。

但是如果有幾個州和德州做同樣的事呢？如果普遍美國人弄清楚貴金屬是他們的答案？州的統一會是一個問題。

可以確定的事，一旦消除貨幣的努力有了結果，我會將會看到全世界有許多雨後春筍的方案跳出來。而黃金毫無疑問的將會在眾多方法之中以其維護個人財富的控制脫穎而出。

全球黃金

近幾年不少民營企業成立，其目的在於提供黃金儲存，他們擁有黃金、方金轉帳交易的功能，很像是現在銀行處理現金的方式。其中有些這樣的公司倒閉了，主要是因為儲蓄被挪用到其他目的去了。有些因為美國政府的騷擾和/或合法攻擊而倒閉。

但是還是有些存活了下來。

可以確定的是，我們應該會在未來看到更多這樣的公司，而且成功的那些很有可能會註冊在美國之外（歐洲也是），在其他的地區他們能夠更自由的營運。

隨著更多這樣的公司出現，標準會漸漸的發展出來，而他們在一起便有潛力形成一個新的全球無國界貨幣系統、獨立的匯率以及政治操弄。

現在，沒有任何一個黃金電子貨幣銀行(DCB)從事借貸，其八成會繼續這樣下去，因為不負責任的借貸已經成為現存經濟危機的其中一個重要因素。

大家應該要牢牢的記住這樣的服務不是萬能的。

首先，任何形式的存款（不管是傳統的銀行、黃金銀行或者任何一種形式的銀行）必定意味著你的財富不再實體的存在於你的雙手之中，因此風險的程度就會增加。

第二，如果收取人同意這種付款方式，支付款項只能夠透過黃金DCB。

第三，支付是按克計算，所以服務針對分錢計較的付款不實用。

（一克的黃金目前大概價值40美元，所以這僅只對大筆的轉帳有用。傳統銀行還是必須得每天購買如雜貨與汽油等東西）

然而，假設傳統銀行願意接受黃金DCB的轉帳，一堆個人個財富能夠以黃金儲蓄的形式儲存，而一般的轉帳能夠讓傳統銀行處理每日的購買。

在未來，任何希望保留其個人經濟自由的人就必須得更努力了。然而，你並不孤單。從歷史上來看，政府越控制，就會有更多具創造性的人規避這樣的系統。

作為現今的例子，我們可以看到如同阿根廷及委內瑞拉這樣的國家。每次他們的政府通過了一個新的法案來進一步控制金錢的自由流動，一堆新的系統就會出現。

創造力最終會證明它是贏家。

貨幣和黑市的替代形式自然而然的出現，並且因為太過龐大而無法管制。這樣的市場通常都是不合法的，而且在某種程度上，作為一個非法的市場是自由市場最重要的特質：其未經控管，並且在沒辦法控制的狀況之下有潛力茁壯成長。

最終，政府會被迫屈就於自由市場，因為這才是可行的方式。（最近一次的例子大概是2008年的辛巴威，最終甚至是辛巴威政府都開始使用黑市，因為其是唯一一個還在運作的市場）

我們不能夠確定在這個節骨眼上德州會失敗還是成功。我們也沒有辦法確定當政府增加他們對現金的掌控後黃金會成為什麼角色。

然而我們可以確定的有兩件事：第一，我們正在艱困的經濟之中，很多人將會失去他們的財富及經濟自由，第二，不管權謀經濟控制是在一個或是多個國家，相對自由也應相應擴大。

《凱西翻譯授權轉載》

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數位姻緣開始了

圖 / www.huffingtonpost.ca

讓我們面對現實吧，一位好的伴侶是很難找的。而這也是其中一個越來越多人利用網路來找到特別的另一半的原因^[1]。網路交友網站聲稱掃描幾百萬個檔案，利用複雜的算法來配對那些歷史數據上顯示最容易兼容的伴侶。這種方法比老掉牙的交友方式還要好嗎？人們認為這樣有用。

數字不會說謊。根據邁克爾 • 羅森菲爾德(Michael Rosenfeld)，史丹佛大學的社會學教授，在網路上認識的伴侶的百分比在90年代早期從2.1%以下上升到2000年23.3%^[2]。現在的數據甚至還要更高，羅森菲爾德(Rosenfeld)這麼說，這是一個驚人的成長速度：

其中一個帶動的原因是行動革命，行動革命創造出了各種「約會」的方法。當然了，每個潮流都有一個投資的機會，線上交友也不例外。

科技公司首次公開發行持續火熱

從阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）在美國的名聲搞的和中國一樣大就可以看的出活躍的首次公開發行，特別是在後期幾個月。在過去幾週有幾個更加顯著的項目也加了上去：

電子競技(eSports)是其中一個科技領域之中最熱門的潮流。很快的，投資者將會有機會玩它。聽過Gfinity嗎？它是個總部設在英國的公司，正準備在倫敦交易所公開上市^[3]。這間公司在受歡迎的遊戲之中為網路玩家戰鬥舉辦比賽，像是Halo（《最後一戰系列》-Xbox遊戲），而在比賽的過程中其他的網路使用者可以觀看。觀看電玩遊戲？誰會想這麼做啊？事實上，很多人都這麼做。IHS Technology報導全球2013年觀看電子競技影片的人觀看高達24億小時，幾乎是2012年13億小時的兩倍。這個數字預測將在2018年到達66億。

貸款產業正在轉型，獨立的消費者透過線上借款增加，而機構便作為投資者。這稱作P2P網路貸款，主要吸引借款人的因素是：當然了，低利息率。而對於潛在的貸款人：透過身為一個無需其他利益的仲介商來得到比任何銀行提供的都還要高的利息收入。帶領這場革命的是Lending Club(全球最大P2P借貸平台)，它將在市場上公開上市，投資者們正虎視眈眈的等著… 而且這不是沒有原因的。從服務所有的這些借貸所來的總收入正在上升，第一個半年就高出134%達到870萬美元。

Workiva，位在科技溫床埃姆斯(Ames)，愛荷華州，正準備首次公開發行^[4]。這間公司在這個繁瑣的趨勢之中是場遊戲，它擁有雲端軟體自動監管像是從證券交易委員會來來去去成山的文件。很顯然的，生意日日蒸上。Workiva的販售量已經從2011年1490萬成長到2013年8520萬美元，在三年之內有超過五倍的成長，是其成為了其中一個雲端軟體空間公司之中成長最快的公司。

有聽過Outbrain嗎？應該沒有吧，除非你很仔細的在注意他們。他們是6個中其中一個「內容廣告」公司，在每篇文章的後面負責放網路上那些稀奇古怪的頭條和照片，像是這樣：

傳言說Outbrain正在自己申請10億美元的估值。

北韓駭入Sony，爆發網路戰爭

每個人都在監控每個人。在這之前，我們談論過國安局監控飛機、監控酒店，有些政府試著炸毀伊朗的核電廠，其他政府試著潛入美國的石油公司。現在，我們有國家攻擊消費電子產品公司… 試圖實現網路安全實在徒勞無功。一旦你擊毀一個威脅，另一個就會出現。

幾天之前輪到Sony講話，作為一個娛樂巨頭，它說受到11月攻擊的影響，其至少釋放了5個高調的電影到文件共享網站，並且使得公司企業電子郵件和其他內部網路作用作廢。北韓是可疑的元兇。

甚至就連大型企業都無法阻止駭客活動，獨立的個體似乎根本不可能保護自己遠離罪犯和好奇的聯邦機構。

不過，我們至少可以試著透過加密來減緩他們的速度。舉例來說，Google現在推為盡可能的安全鏈結、Apple加密的即時訊息，Facebook所擁有的WhatsApp也宣布執行整合，終端到終端的加密，升級其隱私保護到幾乎不可能讓其他人讀到使用者的訊息—甚至是公司本身都讀不到。如果你的手機被駭的話那就是另一回事了，但是至少那些比較悠哉的間諜會被隔絕在外。

我承認，我一直有點懷疑歐盟推動的「被遺忘權」(順帶一提，微軟（Microsoft, MSFT-US）和雅虎（母公司 Verizon, VZ-US）才剛開始實施)，但是就我看過這麼多大系統的問題的經驗，這看起來似乎是個不錯的功能。就現在而言似乎是這樣，如果我不需要一一的聯絡每間牽涉在內的公司的話。

(凱西翻譯：被遺忘權，英語：right to be forgotten，是在歐盟已經付諸實踐的人權概念的一種。簡而言之，即人們有權利要求移除自己負面或過時的個人身分資訊搜尋結果；但因為產生了與言論自由間的衝突，與可能產生網際網路審查的疑慮，因此引發了爭議，且法律框架仍不明確，當前只有在歐盟實行。)

這就有點像是推銷電話一週打給我24次一樣。他們公然違反法律，但是沒有機制來舉發他們。美國聯邦通信委員會(FCC)反而透過張貼規則來假裝關心，然後讓產業去自行警戒。沒有一個網路表單舉發過這些電話，FCC簡直是個笑話。

呼風喚雨

Zillow，一個線上房地產門戶網站，在過去兩年一直表現不俗。從每股份額26美元上漲到115美元，340%的獲利。有任何投資者錯失這個機會的嗎？如果根據邁克爾 • 梅沙勒(Michael Messara)的話就沒有錯失機會了，他是位基金經理，他大膽的預測股票有可能上升到每股份額770美元。我們不會下這個特定的賭注，因為這間公司已經交易了超過15倍的總收入和200倍的自由現金流。

Pandora Media這間公司在上個月下跌。最新的一個數據是來自FBR資本市場^[5]，其股市在市場比線上下跌，表現不佳，並且大幅下調期股價從28美元到11美元。FBR預測音樂授權費用將會讓Pandora的盈利在短期之內上升，股價目前是美股19美元，將近52週低點。

Cimatron，一間電腦輔助設計軟件開發商，在上週初收到來自3Dsystems(一間3D列印公司)的收購後上漲將近40%。3Dsystems認為這樁交易將會馬上帶來盈利，這將會收到相信公司最近的收購狂潮正在摧毀股東價值的看跌的投資者們的懷疑^[6]。

Prosensa公司在上週初收到來自BioMarin製藥公司的提供的收購時上漲超過60%。此次收購將會讓BioMarin製藥公司全世界的權利分散，而其正在開發治療杜氏肌營養不良症，一種罕見的肌肉變性疾病，這會影響到美國10000到15000個人。如果BioMarin能夠帶著藥物採取跨監管目標線，Prosensa公司的交易可能被證明為一個真正的便宜貨，這是根據來自Leerink分析師所說的。

Taser和Digital Ally，兩者都是警用相機的提供商，在過去四個月以來分別已經上漲90%和390%。現在，投資者更有慶祝的原因了，總統歐巴馬最近提出聯邦資金來用於警察全身同位素照相機，這絕對會對生意有幫助。

蘋果（Apple, AAPL-US）公司已經變成標普500指數公司之中第一個到達7000億美元市值的公司。但是基於通膨調整的因素之下，他還是有辦法變成有史以來最具價值的公司。微軟的市場在1999年的市值高峰6139億美元轉化為2014年將近8740億美元。

iDreamSky公司，一個線上遊戲提供商，上週上漲了超過20%。第三季時，這間公司報告營收為4800萬美元，同比去年同季度高出276%，並且遠遠超過預期的4200萬美元。Non-GAAP收益為每股0.31美元，砸破了預期的0.14美元。iDreamSky公司正從蓬勃的中國行動遊戲市場獲利。

Veeva Systems，此公司提供生命科學產業雲端數位運算工具，上週躍升14%的成長。第三季時，軟體製造商產生6400萬美元的銷售額，與去年同季度相比上升了令人印象深刻的52%成長，並且超出普遍預期的7900萬美元。調整後每股收益在0.09美元，比預期的超過一分錢。

位元和位元組

這個日益「單調」的世界副作用是美國不再是全世界數位成功的跳板。阿里巴巴就是一個很完美的例子，Lazada也是一樣(凱西翻譯：一個馬來西亞的購物網站)，其為一個東南亞的亞馬遜（Amazon, AMZN-US）競爭對手，從Rocket Internet(凱西翻譯：總部在德國的電子商務技術諮詢公司)剛募集到了2億歐元。

俄羅斯也有可能開始用他們自己的瀏覽器，正如Yandex搜尋引擎抓取了Chrome的開源軟體基礎支撐，來試圖讓使用者離不開其自己最簡約的瀏覽器。

整個亞洲，從智慧型手機市場競爭的狀況來看，就如Yu(凱西翻譯：印度電商品牌)利用其與CyanogenMod(凱西翻譯：Android的開放原始碼行動套件)的獨家協議試圖想把小米機踢出印度… 留下OnePlus手機作為抵押品來傷害。從來沒聽過這些東西嗎？事實上，他們是商場上最大的幾個玩家，比蘋果或三星在多個市場包含中國都還要大。

在無止盡的為著作權小偷打官司之中，音樂產業已經加強了它的等級，終於接納了網路服務提供商，因為他們沒有在其網路上做好打擊盜版的足夠措施。有兩個商標才剛告了Cox，迫使它干預^[7] — 一個危險的維持你線上活動治安的先例，如果法院站在他們那邊的話。

然而另一個嚇人的智慧手錶/健身追蹤器/腕上電腦出現。這個是從滑鼠製造商Razer來的^[8]。我只有提及它是因為如果這不是泡沫的話，我就不知道它是什麼了。(凱西翻譯：意味著智慧手錶這類產品的泡沫化。)

Sony現在很懷疑其發表的電子紙最新電子手錶，偷偷地透過群眾募資網站只是為了衡量興趣如何。這個產品很無聊，但是我必須支持Sony他做了一些真正精明的測試。

如果這兩個東西的證據不足以證明現在的東西缺乏創新，那麼考慮看看另一個更大的iDevice的公告。iPad現在顯然是變大了，12.2英吋! 我都打哈欠了。

如果有一個團體在做創新，這將會是一個新的數位內容團體。

參考資料：

[1]. How to get the most out of online dating.
[2]. Searching for a Mate: The Rise of the Internet as a Social Intermediary
[3]. UK eSports firm Gfinity prepares to IPO, will build UK’s first eSports arena
[4]. Workiva of Ames plans initial public offering
[5]. Pandora Media Handed A Downgrade, Price Target Cut
[6]. 3D Systems: A Sobering Reality
[7]. Music publishers finally pull the trigger, sue an ISP over piracy
[8]. Razer Nabu Smartband Will Be Available In North America On December 2 For $100

《凱西翻譯授權轉載》

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不管一個科技多好，也不管它是多麼革命性，不管有多複雜… 如果你找不到買家，那對我和投資者來說就不是那麼的重要了。不論如何，那些知道該怎麼一直一季又一季穩定成長總收入的公司可以幾乎戰勝任何市場，也可以跨越重重障礙。找出哪些科技會賣是其中一個找到好投資的最好的方法。但是你又要怎麼知道哪個會賣哪個不會賣呢？

這個問題有另一個答案。你有注意過在這世界上存在的科技有多糟糕嗎？我有，也許我只是太鑽牛角尖了，但是我曾經到過那種我要親自去試試看每一個新科技、看他們是不是安全的，然後指出我覺得哪裡不好用的職位。所以這可能就是為什麼我會這麼看科技。

就舉汽車科技來說，我不是在說引擎、衝撞和支撐的部份，這不是特斯拉（Tesla, TSLA-US）汽車扭轉局勢的創新產品，我說的是在路上的每部其他車子的電子產品。

今年我買了兩部車，兩部都爛透了。對那些不熟悉技術術語的人，沒錯，他們還是很爛，因此在銷路上被不合格的設計所阻礙。

第一個，Nissan Rogue，在很多方面來講是一台不錯的車。我們都喜歡360度的相機、車道偏移警示、盲點檢測、還有其他安全的功能可以讓我們遠離受傷。(我們花很多時間在波多黎各開車，如果沒有這些功能的話會很危害我們的健康，還得重新烤漆。）

但是它也有導航系統和app的功能。廣播已經變成可以登入到谷歌（Alphabet, GOOGL-US）、Pandora、還有其他的服務。

在紙面上可能聽起來還不錯… 這些功能可能是讓你有機會可以推薦給別人說你的車有多好。問題是，實際上根本不是這樣運作的。

這種系統的出發點是好的，但是同時很煩也設計的很差，我的老婆或者我的手機根本就沒辦法穩定的連線；他們連線的時候，我就根本無法打電話－前幾天，我只是想打通電話，結果整個系統當機，我還必須重新啟動我的車，就只為了重開廣播。記得那些如果微軟（Microsoft, MSFT-US）製造車子的笑話嗎？似乎現實也開始模仿藝術了。

如果要讓更多先進的app運作的話，我們必須要放入一個間接的應用程式，它叫做Nissan Connect，它在我們手機背景後運行，而且他應該要讓汽車和手機連線的更好。但它並沒有。我的手機只有大概在10次裡面偵測的我的車1次，我老婆覺得應該是還好，但是我的車根本不會和她的手機連線，因為她沒有先付錢註冊－註冊一個我不敢想像誰會想付錢的服務。工程師似乎把他們的時間花在「未來貨幣化」（賺錢就好）的隱藏的功能，而不是在經驗中磨練然後讓功能能夠被使用。更糟糕的是，導航系統會停頓，錯過了轉向指示，然後和其他系統一起當機了。因此，這個「娛樂」系統－或者汽車產業內部喜歡叫它「遠程訊息處理」－是比無用還糟：這會很危險。

現在，這些功能總共花了我幾百塊美元，還包含了一堆其他選項。它只是簡單的軟體，所以便宜很正常。這才是驚人的地方：公司要我多付7,000美金來讓Infinity SUV有同樣的功能選項（如果是Pathfinder的話是大約5,000美金，簡直就是搶劫）。我知道除了我對娛樂信息系統感到挫折之外，我們絕對喜歡相機和感應器的功能。就光是那兩個功能，我們才找Nissan的別款車來取代我們另一部車。

這過高的附加定價讓我找到Acura，我們買了台MDX。它是台好卡車，在奢華和格調中載著我們的人和東西。但它也一樣，有非常糟糕的電子系統。

不像是Nissan，我每次連線的時候都沒問題。Pandora（一個廣播電台）運行的很完美，不需要製造商的應用程式就可以完全操作，從來沒有當機過。它就如Honda一樣可靠，而且它看起來很酷。

但它真的會氣死人。系統是由兩個7吋螢幕控制，其中一個是觸控面板，另外一個不是。一個是被放在引擎蓋下避免陽光照射; 另一個是曝曬在陽光下面的。還是有一些實體控制… 但是只有那些非常少用到的功能是這樣，像是調整自動氣候控制，而不是像是改變廣播頻道。

這些問題還是被汽車和科技媒體注意著，通常是嘲笑這些公司能力下降，不過跟設計部門沒有什麼太大的關係，好用這種噱頭來讓他們專心把事情做對。但那是因為這些公司選了艱鉅的任務去做，他們試著要建複雜的運作系統和第三方應用程式… 這份工作最好的狀況是被幾千個工程師攻克，像是微軟的Windows、Apple的IOS、還有Linux成群的志願者和基金會。

開過Tesla之後的感想，他們吹噓很好用、只有一個大螢幕，Acura的更令人吃驚。Tesla匆忙的組裝一大堆功能在一起，然後根本不能用，在這個iPhone的時代，這是不能接受的。它給人的經驗是如此糟糕，已經開始破壞人們對傳統汽車公司的看法，讓顧客跑掉，或者他們根本不想要那麼多功能。但我不是只是想在這裡咆哮抱怨。這樣的狀況指出了兩件事：

1. 我們在科技的道路上根本還不接近終點，我們有些最貴最先進的科技還是很糟糕，任何嘗試過全新的健康交流（凱西翻譯：可以在網站上買保健的系統，一開始有的時候很糟。）的人－事實上，任何甲骨文（Oracle, ORCL-US）製造過的產品（這間公司製造了一些健康交流）－或者Nissan的新遠程信息處理系統可以證明科技根本還沒接近終點。再加上我們生活中其他令人感到挫敗和沒有效率的方面，我們的科技進步還有很大一段路要走，這是昭然若揭的，這樣的巨型市場像是健康還有教育現在只有被科技稍微擦到而已。
2. 科技中的成功和失敗已經減少了，而以科技的能力應該不只這些。越來越多時候，科技是關於切實性和好處。隨著買家越來越習慣優雅的設計和直覺的智慧型手機和平板的一代，他們期待其他的領域也可以有一樣的簡便性。

對於正在接管世界或我們家庭生活的企業，我不是再說一些簡單的口號。買家變得越來越了解一個系統的設計，並且意識到易用性的特色和功能是一樣重要的。較好的設計意味著生產力提高、或者較低價、或者都有。（對終端使用者來說，這也代表著你不用對他們的爛車咆哮，然後差一點就想再買一台傳統的汽車就好…）

那些接受較好的設計公司似乎較贏得顧客的青睞。iPhone因為有著多重新功能，一直身為一個主要的競爭對手就是一個很好的例子。Salesforce.com也是一樣，它提供「無軟體」承諾和簡單使用的網頁，與Oracle和SAP又大又貴的系統相競爭下，結果是Salesforce.com快速的收入成長，就像其顧客數量一樣。

或者以Dropbox的服務來當例子。盡管有像是Google和微軟這樣強大競爭對手的衝擊，這個「小小的分享資料夾公司」已經像雜草一樣的叢生－官方數字雖然和其他私營公司有差，但是大多數調查顯示和其較大的競爭對手相比有著2〜10倍的滲透率讓人們使用。

在科技業中的成功遠比投資物品還要複雜多了。如果你挖出一大塊鐵，你的「鐵」八成是和別人的鐵一樣。當然了，微小的品質多樣性和開採成本會不同，但是最後它還是只是一塊金屬。零售公司販售有品牌名稱的商品與汽車交易員販售相同的Jetta車是一樣的道理。市場會訂定價錢，產品品質都是一樣的（同樣的東西還是同樣的東西），而你會花你大半輩子去體驗服務的差別。

很久以前，亞馬遜（Amazon, AMZN-US）的一雙鞋和Foot Locker公司的鞋沒什麼兩樣。接著就來到了「展廳現象」顧客走進Best Buy商場，挑了一台電視或者音響，然後拿出他/她的智慧手機在亞馬遜上以12%的折扣買下。即使亞馬遜先實踐，他還是看到了「展廳現象」對他的生意所構成的威脅，因為越來越多的品牌開始控制節目上的價格，亞馬遜可以選擇欺負那些經營不善的出版商，然後讓他們自定價格，但是這可不是微軟對Xbox所做的事。

當亞馬遜沒辦法以較便宜的價格賣出時，它的優勢已經失去了，所以這間公司轉換跑道，決定開始製造自己的產品。從亞馬遜基本系列(Amazon Basics)中那些讓Walmart失去一部分生意到亞馬遜的Kindle閱讀器和平板，還有只提供給亞馬遜黃金會員(Amazon Prime)的原廠電影和系列，亞馬遜不再只是零售中間的廠商，它變成了產品製造商和營銷商… 他們製造產品，希望這些產品夠好可以讓他們保有客戶，比Nissan廣播要來的好多了。

新的焦點已經幫助亞馬遜在過去五年從50億成長到200億：

這間公司的數位媒體販售量（大部分是亞馬遜點燃系列(Amazon Kindle)產品）現在已經成長到和全公司一開始的總收入一樣。

產品設計和差別化不是像這樣的成功的全部因素，還有很多其他的因素必須要被正確的排放－不同人的搭配、促銷推廣、還有像是道格 • 凱西(Doug Casey)多年來對天然資源投資分析所用的「多個P」的態度、還有一些專對科技市場的獨特因素像是智慧財產權，但是，評估一項新技術的成功或失敗的前景時，應先了解產品及其目標市場：誰會買這些東西？有多少人會買？他們會想花多少錢購買？要如何維持競爭力？還有很多…這是第一個找到好的科技和找到一間公司，將他們變成一個好的投資的最重要的差別：其產品的品質和效能。(文/艾力克斯 • 戴利 (Alex Daley)首席科技投資策略家)

《凱西翻譯授權轉載》

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事實上是，高盛在2012年從投資其客戶的錢到一定範圍的「軟商品」之中賺了4億美元，從小麥、玉米到咖啡和糖，根據一位世界發展運動的分析師數據顯示。公司的利潤飆升68%，這使得它能夠推高其銀行家的平均工資及獎金高達315,000美元。跟隨高盛的小麥、糖和咖啡的糧食危機機會投資者有可以錯過可觀的利潤，甚至是投資在高盛的投資者們都有可能在2012期間看著他們的股票飛漲34%隨著其利潤滾入。

而且這只是世界危機之中的兩個可能讓你在幾年之中賺得巨大回報…從二戰後重建日本和德國的巨大投資機會到購買70年代受戰爭蹂躪的羅德西亞房地產，到21世紀中期在烏克蘭鈾短缺危機之後投資…

這個讓你在全球動盪時期賺取巨大財富的機會在危機投資之中永無止盡…

（圖 / chutti.pk）

試想一下俄羅斯目前的地緣政治危機… 這導致投資者不想和俄羅斯有任何關係。這開啟了讓你早點進入這兩個我挑選的俄羅斯股票的巨大機會，這兩個股票一旦在俄羅斯恢復其地位之後將會有爆炸性的收穫。一個我前面提到的，農業龍頭企業，其擁有俄羅斯有價值的土地，還有另一個我將在這裡告訴你。

「嗯，我對俄羅斯的未來充滿信心，我在這場在烏克蘭的戰爭之前就很樂觀，其戰爭當然是被美國煽動的了。但是在任何狀況下，我在客里米亞事件期間就買了俄羅斯葛票，而我還會買更多。」

-吉姆 • 羅傑斯(Jim Rogers)

國際俄羅斯電信巨頭公司可能帶給你豐厚的暴利

我和道格(Doug)發現的這個俄羅斯寶石是在90年代時，是一個成熟的、國際多元的公司，有著很好的成長機會。最近在盈利中下跌，我們認為這是暫時的，並且在償債花費中已經造成超過97%的大幅股息降息。但我們認為這個下跌是暫時的，並且一旦股息收益率恢復到以前的水平，今天的價格所購買的份額可能可以賺取夢幻般的量。

在大幅股息減少以及目前與烏克蘭的衝突重重的仰賴在俄羅斯股票，這可能會是買入這個蓬勃發展的國際電信公司最高點悲觀的好機會。

如何出色的投資

如果一個巨潛力的投資符合最簡單讓人們賺大錢的簡單測驗，包括你親近的朋友覺得你有一點瘋狂，然後你可能就真的有些頭緒了。繼續挖掘更多資訊。在顯示一般的投資情緒情報太過火時行動是逆向投資者在做的事。這是卓越的投資組合會賺到的。

當然了，說的比做的容易。

你一定要相信你的想法，在電視上嚇人的圖片讓每個人都賣的時候購買。看看過去那些可怕的頭條和主流媒體老是用膚淺的故事來獲得真正的經濟和政治暴力運作方式的深刻理解是必要的。而這就是我們介入來帶著你了解的“ 一步接著一步”危機機會提供給你在便宜的價格中堅固、巨生產力、有利潤的結果。

「我將會購買任何夠便宜的東西，」道格 • 凱西(Doug Casey)說，「只要價格夠低，下跌就變得微不足道 – 潛在收益變得比顯著的風險還要大。」

如果歷史告訴你任何事，那就是巨大的財富是由購買恐懼來的。沃倫 • 巴菲特(Warren Buffett)、羅斯柴爾得男爵(Baron Rothschild)、道格 • 凱西(Doug Casey)以及許多藉由當別人在爬山時他們涉水所賺取他們的財富。現在你可以直接從道格 • 凱西(Doug Casey)身上學習，其中一個投資在危機市場中的大師。它將會幫助你將危機轉換成無可置信的投資機會。

危機投資全都和價值有關。

在危機市場中的扭曲(常常是政治引起的)給我們很大的機會來用50分購買1美元的資產… 或者更少。我們想要風險/回報率的異常重重的對我們有利，就如黃金在1971年是每盎司35美元。雖然我們當然也分析市盈率、帳面價值還有其他報導和市場數據，我們對股息特別注意。股息毫無疑問是市場價值最好的單一指標。財報可以因為種種原因被虛構，帳面價值可以計算錯誤和蓄意拉伸事實而被扭曲。

另外，根據和報導標準世界各地千差萬別。股息，另一方面，是實際在你口袋裡的金錢。他們是真的。

你單單可以靠股息獲得不可置信的財富，特別當市場在谷底的時候–很多人都忘記這一點。當然，我們不會想要你一次全下並且賭下你的一生積蓄在任何單一的投資策略中–我們也不會這麼做。不過，我們確實非常相信我們的策略對你的投機資金有好處。

危機投資者和你的投資組合

我們不是在找接近歷史高點的市場交易… 或者任何被金融媒體鼓勵的投資。我們將找尋極度悲觀的市場。而且在世界上某個地方總是有一個接近底部的危機市場，我們可以在其中便宜購買，其他投資者只想趕快離開。舉塞潽路斯2013年的春天的例子。

兩家最大的塞浦路斯銀行(Laiki銀行和塞浦路斯銀行)已經吃飽希臘政府債券，希望從他們高收益中獲利。當這些債券被希臘的主權債券危機粉碎了(收益率飆升近40%)，兩間銀行的資本隨著大部分他們儲蓄戶的錢被殲滅了。塞浦路斯政府無力擺脫兩家銀行的困境，而且歐盟也不會幫助他們因為很多欠款人是非歐盟的俄羅斯人。最後，每個塞浦路斯每個銀行的大帳戶持有人髓詩的其平衡47.5%高於100,000歐元，那些Laiki銀行的損失了所有東西超過100,000歐元。塞浦路斯的事件擊垮了信心，而危機接踵而至。

這是個很好的市場突然一落千丈並且投資者避之不急趨之若騖的例子，這完全是在那一刻尋找便宜貨的好時機。

少數人知道塞浦路斯擁有一個股票市場不知道如何正確投資或者實際去購買，而且會太害怕去做，所以即使他們做了–特別是當塞浦路斯證券交易指數從高點下降98%。但是這確實是塞浦路斯變成對逆向投資者如此吸引人的原因。在危機市場中，所有東西都被毀滅，好的和壞的公司都一樣。

事實是儘管2013年金融危機，塞浦路斯證券交易所還是有堅固、具生產力和經營完善的企業條獵奇中，並且其繼續生產收入和支付股息。危機創造極大的機會來撿起這些公司還有其他便宜的有形資產。所以道格 • 凱西(Doug Casey)和我在塞浦路斯駐足尋找最近歷史上最難以置信的金融危機中的便宜價格，而且我們找到了。

（圖 / stockfeel）

有些公司在以低於現金價值很多的價格交易; 大部分的交易低於其帳面交易的50%; 而且有些甚至是以低於帳面價值10%交易… 就是幾分錢而已。

在塞浦路斯的金融系統不是要完全摧毀這些堅固的公司，很多已經存在幾十年了，而且在更糟糕的時候生存下來。你不需要去一趟塞浦路斯。我們已經替你這麼做了，而且小心翼翼的選擇我們挑的最好的投資在塞浦路斯股票交易所之中。你會在所有在投資組合中的八個股票在第一份危機投機者(Crisis Speculator)之中。讓我們看一看塞浦路斯的推薦們自我們推薦之後表現如何。因為我們原本推薦購買塞浦路斯的股票，八個股票中其中一個顯示了可觀的收益… 包括：

• 度假村公司(A Resort Company)
  這個在塞浦路斯經營豪華海濱酒店的股票在11月中飆升超過240%，自我們原本推薦過後。
• 科技和服務公司國際集團
  這是上市的塞浦路斯股票並且在亞洲、中東和歐洲運行。這個經營良好的企業集團一直保持盈利並且即使在塞浦路斯危機期間持續支付一致的股息。此股票在11月內提昇超過130%自我們推薦之後。
• 燈泡和照明燈具公司
  這間出口燈泡和證明工具道超過29個國家，並且在塞浦路斯擁有超過半打成功的店。其股票在11個月內飆升超過90%在我們推薦之後。

而且這些都只是一些我們想在危機投資者(Crisis Speculator)中帶給你的獲利。簡言之，我們投機在塞浦路斯危機市場的決定最後效果很好。這也難怪吉姆 • 羅傑斯(Jim Rogers)在最近一次的採訪之中跟我說：

「當我看到你們[在塞浦路斯]所做的，我想『這真是太聰明了，我真希望我有想到，而且我將會聲稱我想到過。』(笑)但是這真的是其中一個我會說『喔老天，為什麼我沒有想到，』因為很明顯的當初你們確實將會找到什麼。」

危機投資者：讓危機獲利

道格和我一直為匯集危機投資者(Crisis Speculator)忙了幾個月。我真的很感激有道格 • 凱西(Doug Casey)貢獻給這個令人興奮的新服務，我真的很幸運。它幾十年投資危機市場的經驗將會為這個服務帶來專業的水平，你在別的地方是找不到的。

（完）

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《凱西翻譯授權轉載》

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你會發現有史以來最大的逆向交易是當投資者在危機(例如俄羅斯)發生時急著退出市場創造的便宜價格–而不是當大家急忙爬入另一個投資之中。

（圖 / www.desertroseracing.com）

在最近與吉姆 • 羅傑斯(Jim Rogers)的採訪之中，他指出：「身為一個投資者，如果你在恐慌之中購買，而且你知道自己在做什麼，那麼持有它數年，你將會賺很多的錢。」

這個想法是在不受贊同的全球市場「購買恐慌」來獲取巨潛力的豐厚回報。

我的重點是…巨大的財富一直以來都是透過在危機市場中投機所產生的，具洞察力的投機者占了包裹在明顯的危險下的半隱藏的機會。

這是俄羅斯寡頭如何在一開始變成寡頭的。在蘇聯解體之後，他們能夠在那個時候看到危險之中隱藏的機會。

他們堅忍不拔，並且在橫血街頭的時候購買。他們僅用幾便士拿起一些俄羅斯經濟皇冠上的寶石並且賺了許多財富。所以這是一個反覆出現的現象–在橫血街頭時買入。這是投機應該要做的：即是，占取政治在市場中引起的扭曲所產生的便宜，或者占取群眾心理畸變的優勢。

類似這樣的機會很可能現在在世界上某個國家出現。你只需要知道應該要關注哪裡。這是為什麼我正在介紹給你這個令人興奮的新服務，危機投機者(International Speculator)。

危機投機者發掘等待在新聞和威脅背後高價值的投資機會。

就是這些威脅人的新聞有時使得品質好的公司可以被便宜購入。但是這不足以只決定你總是賭在群眾的另一邊。有時候群眾是對的，所以你會需要適時和冷靜的腦袋來思考群眾到底哪裡錯了。

我們不會只因為價格下跌或者變成不有名了而購買。有很多便宜的資產便宜的有道理; 而有時候價格下跌是因為現實的狀況。

我們正在尋找的是便宜又有價值的投資。

有時候我們的投資建議可能會包括數十億美元公司的股票，其他的可能是不起眼的低於1億美元的公司。常見的不是體積或者產業; 這是高價值逆向投資機會，而這機會已經被嚴重的麻煩或僅僅是愚蠢而提供的投資市場。

當道格 • 凱西(Doug Casey)，我在這個新服務上的導師及合作夥伴，問我要不要當危機投機者(Crisis Speculator)的資深編輯時我非常興奮。多年來我一直是道格(Doug)環遊世界的手下，並且一直都有在危機和國際上投資的熱情。我曾經在歐洲及中東待過工作過，最近在貝魯特和杜拜投資房子。我去過世界中危機爆發過的國家，並且看到了無窮的機會–有著很大的回報–當危機爆發時出現。

我也是國際者(International Man)的資深編輯，報導裡我都寫一些離岸銀行業務、第二本護照、在經濟瓦解之中生存、國際信託計畫還有地緣政治等等。

我不是想要吹噓才告訴你這些，而是想告訴你我在國際金融和在危機市場中投機有很深刻的了解及深遠的背景。

而且誰會擁有比道格 • 凱西(Doug Casey)更好的夥伴，他寫了關於危機投資的書並且從動盪時其中獲利？他是在這個話題中是世界上最重要的權威。

道格(Doug)已經在幾個危機市場之中投機賺了好幾筆…包括在中國危機期間投資在香港的物業中。

在最近一次的談話中，道格(Doug)告訴我：「我買了一間公寓在香港，之後我以20倍的價錢賣出。這種可能性發生只有一個原因，因為人們當時很害怕。這正是為什麼我不會在現在在倫敦、紐約或者雪梨購買–在那邊的人很樂觀，而且價格簡直不可置信。」

當投資者在90年代時趨之若騖，道格 • 凱西(Doug Casey)是當時唯一一個足以翻盤的逆向分析師。

在當時，「其他的黃色金屬」每磅只賣9.50美元–這個價格是道格(Doug)認為由於綜合的因素一定會上漲。在接下來的就年，其價格衝上月球，最終在2007年達到每磅136美元。

一直以來，道格(Doug)推薦一堆鈾礦的股票交給讀者非常大的收益，包括國際鈾礦(International Unranium)(現在是Dension Mines)還有怕拉丁資源(Paladin Reseourses)，這兩個的收益都超過2,000%。

道格(Doug)的投資同樣也從他在阿根廷、紐西蘭、西班牙和羅馬尼亞中發現的危機機會中大筆獲益。事實上是，30年來，道格(Doug)的投資是地球上最精明、最成功的危機投機者。

他是個對任何需要危機投資資訊的媒體或投資專家隨傳隨到的人：他的書危機投資(Crisis Investing)花了非連續的12週作為紐約時報最暢銷書籍第一名且在1980年變成最賣座的金融書籍。他在10個國家中走過，並且拜訪過超過175個國家，獲得他洞察國際政治、經濟與投資市場的無愧聲譽。

道格(Doug)一直「說中錢」好幾十年了…

他在90年代說中了鈾礦市場、2000年的網路泡沫狂熱、21世紀早期的金價一步登天、2007年的房地產泡沫破滅、2008年金融危機、還有2013年賽普路斯的重重危機機會。

他一直就幾百個廣播與電視節目的特別嘉賓，包括大衛 • 萊特曼(David Letterman)、查理 • 羅斯(Charlie Rose)、菲爾 • 多納修(Phil Donahue)、理吉斯 • 菲爾賓(Regis Philbin)、莫里 • 帕分區(Maury Povich)、NBC新聞還有CNN; 而且他一直以來在期刊之中是眾多重點的話題如時代雜誌、福布斯(Forbes)、人(People)還有華盛頓由報。

在最近一次談話之中，道格(Doug)告訴我新的危機投機者(Crisis Speculator)代表著回歸到他的投資哲學的核心：在危機市場諸投機是逆向投資的最終出路，這意味著當每個人都想要賣的時候購買。

「它可以帶來巨大利潤，」道格說，「因為這意味著以非常非常便宜的價格購買。」

其他投資產業已經瞄準追隨道格(Doug)的腳步來在危機投資中跟進，但是沒有模仿者能夠接近其初衷。

這就是為什麼道格(Doug)和我將會提供給你在其他地方找不到的觀點–你也不會在主流金融媒體或者任何其他金融報紙、研究出版品中找到。

我們這個突破性的新投資服務是要來找到最好的投資工具並且為你的資金放置在全世界。

我們承認甚至當機會可能很棒的時候，在這些太遠的地方感知的風險可能會太高。至少對大多數的人大多時間是這樣。

但是也許大部分的人，如同索羅有句名言所說的，是一個原因：「在平靜的絕望中生活。」

話雖如此… 我們的心態是覺得沒有必要投入100%，只為了10%的回報，當你可以在只投入10%時獲得100%的回報。

我們今天寫這個告訴你是因為我們知道你是那種會在生命中爭取更多的人，而不僅僅是普通就好。你尋求冒險，並且想要將你的生命發揮的淋漓盡致，也願意參與金融冒險–喜歡投機在危機市場之中–其可能產生改變一生的利潤。

每個月道格 • 凱西(Doug Casey)和我會報給你最好的危機出生機會，這些機會是我們從經濟崩潰、社會動盪、革命、戰爭和地緣政治動盪的最前線找到的。

我們尋找麻煩是因為整個歷史和全世界中，最好的投資和創造財富的機會都是在危機中找到的。只要看看80年代晚期波蘭經濟危機所帶給投資者難以置信的機會就知道。

波蘭的成長奇蹟

1989年，波蘭經濟處在經濟危機之中，正經歷通貨膨脹拓展為惡性通膨的過程。多年的共產主義和嚴格的政府控制產業摧毀了經濟… 更不用提波蘭人民的心靈。長期下來形成了生活的必需品，有著普遍的食物和消費品短缺及繁榮的黑市。

生活是嚴酷的。

但是老天，在過去20年變了多多阿。在1989年波蘭革命過後，華爾街日報說：「共產主義領導者–國庫已空–選擇與反對派作交易。」

「憤世嫉俗的人說他們的確要負擔可怕的經濟狀況責任。」華爾街日報繼續寫道，「但是這創造了一個開口，以及政府由非共產主義總理來領導。」

從那次之後，隨著經濟改革，波蘭的成長在投機之中一直是蔚為壯觀。

商業周刊報導：

「自從鐵幕落下，波蘭已經重至本身並且作為一個自由市場經濟。從1989年到2007年其經濟成長177個百分比，高於中歐及東歐鄰國，它幾乎增加了兩倍的大小 – 在共產主義瓦解之後結果由政府採取一系列的積極措施。」

而波蘭的快速成長持續到今天，波蘭的GDP遠遠超過歐盟自2008年以來的平均水平…

看看波蘭自1991年以來的股票市場巨大收益就知道…

想像在80年代早期進入的投資者已經從波蘭的經濟危機中獲得三位數和四位數的收益，然後大規模的重建階段開始。

如果你夠幸運，投資在其中一個危機機會之中，你可能已經賺了改變一生的獲利，並且富有的退休。

最近，高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）為他自己賺取了暴利 – 而且投資者們 – 在2012年透過投機在主食之中，並從全球糧食危機之中獲利。

未完待續…

錯過了危機中投資致富(第一部)嗎？

《凱西翻譯授權轉載》

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道格 • 凱西(Doug Casey)在蘇聯停留。這都是他環遊世界冒險，來賺取投機在西方人長期忽略的國家（他交代這些漏洞會成為風靡全球的紐約時報暢銷書）。

正當道格(Doug)走進列寧格勒和莫斯科的街頭，他看到的是「比任何奧威爾能想像的到的更嚴峻。」

在蘇聯的生活簡直苦不堪言。人們無窮無盡的排隊購買基本生活用品 – 如肉類、奶油、油、麵粉、米、糖果、鞋子等等 – 有著腐敗且複雜的官僚領導以及長期的警察監視…

現在，讓我們快轉到蘇聯瓦解後的五年：道格(Doug)又回到了俄羅斯 – 而他差點認不出來…

「到了1996年那些城市全都變了。他們幾乎和任何西歐的大都市沒有大太的區別，甚至是言著河流的老舊工廠都變成了時尚的閣樓。我真應該要在90年代初期的時候住在那邊的。這個時候是當路被機會鋪上的時候，但是我相信最近的事件也再次的證明俄羅斯真的在賺錢。」- 道格 • 凱西(Doug Casey)

當然了，道格(Doug)所說的最近的事件是正在進行的烏克蘭與俄羅斯的衝突，並且被現在正在影響俄羅斯經濟的西方國家實行制裁。

這場風暴已經樹立了在好的價錢下摘取一些俄羅斯經濟的好處的完美機會。因為實際上俄羅斯擁有所有讓經濟蓬勃的元素。他是個沈睡的巨人。

（圖 / airclicks.net）

這是第二次進入即將上升的俄羅斯之中的機會。1991年又再次重演。

在最近一次與世界著名的逆向投資者與最賣座的作家吉姆 • 羅傑斯(Jim Rogers)採訪之中 – 他因為在危機中投資賺了一大筆 – 我問他現在什麼國家提供最棒的危機型機會，他回說：

「我從1966年到2012年對俄羅斯都很悲觀 – 46年。但是我得到了一個結論，因為他的討人厭 – 而且你應該總是看那些令人討厭的市場 – 俄羅斯現在可能有很多好機會。」

我非常同意…

全世界的問題是巨大機會的製造者…

這聽起來可能又可怕又瘋狂，但是事實上在整個歷史之中，全世界的危機已經孕育了許多百萬富翁。

想想看另一個道格(Doug)的故事，從牽涉在一個危機之中突出了令人難以置信的成長，這就是你在危機出生時所能夠得到的機會…

「有個真實故事，我說這個來提醒人們房地產在瘋狂的狀況下可以多便宜。我當時在羅德西亞戰爭的尾部，1979年 – 我在這個該死的國家之中八成是為一一個外國觀光客…

我環顧四周並且問身邊的人應該道哪裡去看，有人告訴我去看看Leopard Rock Hotel。這是在200畝地上的一個很棒的地方，有著九洞高爾夫球球場和50畝的咖啡田，非常漂亮，這間飯店擁有大約15間套房，而且蓋的像城堡一樣。超級大。

我本能購買下那個地方 – 銀器、亞麻、冰箱裡的食物、所有東西，只需要85,000美元現金。當我回到羅德西亞(現在的辛巴威)戰後，1985年或1986年，同樣的地方要價1300萬美元 – 大約是我提出的價格的150倍。」

像這樣的危機機會在全世界終總是在出現，而且對及早進入市場的精明投資者… 回報可以改變你的一生。而且歸功於更加全球化的金融系統，很多的這些機會都有辦法從零售經濟帳戶和點一下滑鼠就可以得到。

投資先驅約翰 • 鄧普頓(John Templeton)說的很對：「最悲觀的時候就是最佳的購買時機。」鄧普頓(Templeton)知道所有關於當橫血街頭時購買的事，而且這使他成為億萬富翁。而現在這樣的悲觀情緒牢牢的附著在俄羅斯身上。

這會是你在俄羅斯便宜的時候挑起高利潤的好機會… 像是我即將要告訴你的那兩個投資機會。因為無論美國所寫的陰鬱的頭條是什麼，俄羅斯擁有繁榮的巨大潛力。第一個原因是俄羅斯的大規模高於4000億的與中國的交易。

根據彭博社報導：

「中國和俄羅斯以第二個重磅交易加深了其能源關係，其交易危減輕俄羅斯對歐洲的依賴，並且以五分之一的天然氣供應確保中國通過十年後的需要。

俄羅斯總統普京和中國國家主席習近平在北京簽署了初步的天然氣供應協議…」

第一個交易室在今年早些時達成，當俄羅斯併吞克里米亞不久後，中國和俄羅斯簽署了4000億美元的協議。

除了這個對未來成長強大的催化劑之外，俄羅斯與其他大型、開發中國家像是巴西和印度都有有價值的交易協議。而且新興市場渴望和俄羅斯合作; 是美國和其他破產的西方國家在制裁，其他國家可沒有。

所以這升起了一個問題：俄羅斯會是我們下一個中獎的危機機會嗎？

我相信答案是肯定的。

在下方我將會告訴你你該如何早先進入兩個低估的俄羅斯股票，其有著豐厚的股息和三位數成長的潛力…這些份額對美國投資者來說是很容易取得的。

第一個危機機會是一間在俄羅斯農業區掌控超過624,000英畝的公司，這些地方早先以「歐洲的早餐」被知。而現在，鑿於烏克蘭拉下俄羅斯的股票市場，你可以用幾便士抓住這份早餐的份額。

俄羅斯的農業巨頭公司正在交易低於帳面價值的股價

這間公司在俄羅斯擁有龐大的高產農田組合，大約是盧森堡的大小，在這個區域其肥沃的黑吐非常有名。

他銷售他的產品 – 包含小麥、大麥、向日葵、田菜、馬鈴薯、玉米–到俄羅斯國內市場和國際消費者包括百事、釀酒廠、麵粉廠和畜牧生產者。

這個國際農業巨頭公司的產品長期成長穩定、增加的全球人口、新興市場終可支配的收入還有成著更多蛋白質的飲食習慣，這些都對需求有多樣的影響。

這是一個很難得的機會來讓你能夠早點進入在俄羅斯的危機出生的機會，這間公司擁有部分世界最好的農產土地。

未完待續…

《凱西翻譯授權轉載》

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反向市場 – 反向市場又稱逆向市場(Inverted Market)或現貨溢價(Backwardation)是指在特殊情況下，現貨價格高於期貨價格（或者近期月份合約價格高於遠期月份合約價格），基差為正值。在反向市場上，隨著時間的推進，現貨價格與期貨價格如同在正向市場上一樣，到交割月份會逐步趨向一致。在反向市場中，由於需求遠大於供給，現貨價格高於期貸價格，近期合約價格相對於遠期合約價格升幅更大時，就可以入市做牛市套利。但是反向市場牛市套利的獲利潛力巨大而風險卻有限。另外，無論在正向市場還是反向市場，熊市套利的做法都是賣出近期合約同時買入遠期合約。

當你在讀最近與石油相關的新聞報導或者文章的時候，你可能會想到「正向市場」這個字，並且想「什麼是正向市場？」

這可不是中國版本的探戈喔。(凱西翻譯：英文愛用作為玩笑話的單字結合，這邊所使用的字是”contango”，”con-tango”）

正向市場為大宗商品市場中的一種狀態，意味著目前商品的期貨價格比現貨價格還要高。從本質上來說，石油期貨價格比現在石油所值的價格還要高。

以上對石油前進的曲線就是正向市場看起來的樣子。由於儲藏價值的增加，明天及未來一桶石油的價格比現在還高。

我個人相信我們的資源投資組合在投資組合正價差中 – 但是這和我接下來會談到的有點區別。今天的書信中，我想要完全專注在正向市場中。

每桶50元以下的原油似乎讓大部分的生產企業歇業，但是很多石油及天然氣探勘及生產(E&P)公司正在以對沖的形式尋求庇護。通常公司會以期貨大宗商品合約的形式鎖定未來產品的價格。這提供公司價格的穩定性，因為這保證了價格確實在未來某個時候必須要運送時已被鎖定。

但是市場總是有辦法賺錢–而且這裡有個機會：目前石油正向市場導致大量的額外石油產物儲藏需求。

隨著美國頁岩成為過多原油生產其中一個主要的元兇之一，在美國市場中所儲藏的原油已經在去年上升到高於季節性高點。如此豐盈的原油儲藏已經將目前原油價格推向5點新低，因為目前的市場就是不想要再拿取更多的原油產物。

當在正向市場中，有個保證的結果是便宜的大宗商品儲藏需求會增加，為了要在未來較高的大宗商品價格之中及目前的商品價格之間取得一點利益。這正是現在石油市場的狀況。

正向市場，五年之後

回頭看2009年戲劇性的石油價格自由落體到每桶35美元的相似程度，在五年的沉寂之後，原油已經回到了一個很類似的價格點，而且期貨市場已經回到了正向市場(綠色表示石油在正向市場之中)。

漂流儲藏回到流行

石油交易商現在正在趁著透過以水運油輪的形式漂流儲藏的價差曲線來佔便宜。這是一艘大油輪看起來的樣子：

我個人總是在從我的客廳窗外看出去的時候想到正向市場：

正張照片是從我家客廳的窗戶拍的–而且這是海港還不忙的時候。當我沿著海堤跑步的時候，有高達30艘大型油輪坐落在海港。(附註，奧利弗(Olivier)和我在7月時沿著溫哥華海堤跑步的時候，我們數了有26艘油輪)。所有昂貴的溫哥華海濱將會在接下來的幾年看到更多的油輪，在油管終於蓋好之後。我只能想像美國和中國的主要進口港口看起來會是什麼樣子…出口國港口和霍爾木茲海峽的油輪數量就算了吧。乘以上至少有50個紅色圈圈。

由於在未來石油運送和現貨價格之間擴大的價差，交易商在差價之中尋求利潤，將以現貨價格購買原油並且儲存在海上的油輪裡。差價和儲存每桶原油的花費的差別被稱為交易商所採取的套利利潤。規模在海上原油的儲存是非常重要的因素：因此，交易商使用非常大的油輪(VLCC)還有蘇伊士型的船，其可以持有大約1至2百萬桶的原油。

在2014年夏末，油輪的利率開始上升到年度高點因為價低的價格促使了原油的囤積。這鼓勵了VLCC鎖定接近且高於運行一艘船的盈虧平衡成本作為一年租率。

定期租船費率的份額相似於石油期貨市場，因為船隻能夠以每日的費率鎖定，讓使用者使用相當長的一段時間。VLCC即期匯率已經高達一天51,000美元; 然而，這些利率傾向於預定較短期的時間，大概三個月左右，這些較高的即期匯率似乎反應了較高VLCC的花費。原油常常儲藏在漂流的VLCC上6個月至1年，且正在價差蔓延的時候。

漂流儲存：經濟學

很多VLCC正在鎖定長達一年的租船費率一天大概接近或高於30,000至33,000美元之間，因為這通常是營運船隻的盈虧平衡率。如果我們假設VLCC收取盈虧平衡租船費率，包括我們的保險、燃料還有金融花費，儲存1至2百萬桶石油在VLCC上幾乎不是經濟上最好的選擇。

然而，他們將很快的會變成可盈利的，一旦石油期貨極限或價格價差擴大的高於每桶6至7元就有可能。

紅色星星表示了在2015年2月及6個月期貨合約之間的現貨價差。目前公司正在損失每桶低於0.20美元，然而，一旦到達6至7美元的價差，大部分承載著2百萬桶原油的VLCC將會是經濟的來採取期貨價差曲線套利優勢。

VLCC及ULCC市場

VLCC=超大型油輪
ULCC=無敵大型油輪

VLCC每艘儲存125至200萬桶石油。全球上來說，大約有634艘VLCC承載大約12億桶石油儲存量，或者超過三分之一的美國總石油產量。VLCC市場相當分級，並且最大的VLCC船隊公開交易公司隸屬Frontline Ltd.，25艘VLCC。最大的私人公司VLCC船隊隸屬Tankers International，37艘VLCC。在12月初時，Frontline與Tankers International創造了一家合資企業，控制了大約10%的VLCC市場，其他較小的VLCC船隊隸屬DHT，16艘VLCC，還有Navios Maritime，8 艘VLCC。

每天最低期租是24,000美元，其與來自Frontline Ltd.最大的VLCC船隊及Tankers International船隊有關。其次是較小的船隊，每天最低其租大約是29,000美元。當然了，平均大部分的VLCC每天最低期租是30,000美元，目前最低期租是大約33,000美元。

投資VLCC船隊公司作為正向市場交易發展能夠讓投資者產生很多具潛力的利益。專注在這些投資上，公開交易的公司DHT控股、Frontline Ltd.、還有Navios Maritime。

但是投資這些公司你一定要考慮到他們有可能有很大的波動，因為遠期曲線擁有改變很快的能力。這樣的投資不適合微弱的心臟。

然而，如果現在的油價持低，將會增加油輪儲存以及導致VLCC縣或價格的持續上漲。不過最終低價會治癒低價，市場會從正向市場走向反向市場。事情就是這樣。

運輸公司字金融危機以來一直背負著現貨價格虧損及租船費率虧損，而這些利率最近才剛開始上升。

《凱西翻譯授權轉載》

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http://cathytranslate.com/weak-earnings-and-bad-economic-data-pummel-stocks/

此影片為彼得 • 希夫(Peter Schiff)每日所做的每日廣播電台節目內容，影片並沒有字幕，以下提供逐字翻譯內文，其為探討彼得 • 希夫(Peter Schiff)發表其對美國經濟看法以及數據探討，您可以邊收聽節目邊觀看中文翻譯口述內文來了解。（由於為口述翻譯，內文可能會省略些許細節，仍已將大部分口頭內容翻譯，建議邊收聽影片邊觀看內文，以避免文章頭尾不連貫或者感覺文章難以理解等問題。）

口述中文翻譯：

我在康乃迪克州這裡聽說紐約即將會有個「最糟糕的暴風雪、三尺高的雪」，在康乃迪克州這邊大概是6英吋的雪，沒什麼特別令人驚訝的地方，不過除了華爾街之外啦，「華爾街被埋在三尺下了，不是因為大雪，而是因為相當差的經濟數據！」，道瓊指數下跌了大概400個點，今天早些的時候確實回升，在以大約290收盤。

我今天早些在電視上開了個玩笑，天氣預報員讓央行行員看起來沒那麼糟，因為天氣預報員的預測已經夠糟了，但是央行行員的預測還比他們更糟。讓我們先從今天出來的經濟數據開始吧，讓我們先專注在一個重要的數據上，12月的耐用品數據，這是其中一個今天出來的不好的數據，待會兒我會講到收入。

耐用品數據應該要是+0.7，如果去掉運輸的話，應該要是+0.8，幾乎所有的經濟學家都期望是獲得，僅只在於多少的差別而已，有些人猜2.9%，只有少數人覺得會下降，有幾個人覺得會下跌1.3%，而真正的數據是下跌了3.4%，大幅下跌，不符期待，我不知道為什麼壞消息總是「不符期待」。而去掉運輸的話，是下跌了0.8%，原本是預期+0.8，我想他們是把數字猜對了。

我們週五的時候會得到GDP指數，期望值是3.2，我們等著看吧，不過誰知道呢，歐巴馬健保也一直算在GDP之中讓其上升。還有其他的經濟數據，消費者信心指數，這應該要是個好數據，102.9，期待是96，但我覺得這是個反向指標，因為之前像這樣的數據是出現在2007年的時候，我們都知道當時發生了什麼事，我認為這只是個假象，由於油價的下跌引起，或者主流媒體的報導等等。

讓我們談談收入，收入下跌了31%，有些歸罪於美元的走強，這是事實，現在他們賺的美元比較值錢，不過這對股市來說短期是不好的，像是微軟（Microsoft, MSFT-US）股票今天下跌了10%，上週五也有個從UPS出來很有趣的數據，他們的股票也下跌了大概10%，而UPS的收入報告確確實實的證明了我在廣播上常講的事。UPS宣布他們高估了假期銷售，其表現並沒有他們想的那麼好，他們所做的是聘請了一堆人，結果他們根本沒有事做。這就是我在警告的事，2014年年尾時很多工作被創造出來是因為他們像UPS一樣預計經濟會恢復，而我在說經濟並沒有恢復，是個海市蜃樓，就好像你在沙漠很久了，你看到了一條河流，走了過去，終於準備要喝水了，卻發現手裡面的都是沙，那就是海市蜃樓。

接下來會怎麼樣呢？裁員，他們必須得裁員。這也是發生在P&G身上的事，他們必須要減少開銷，這就意味著裁員。我們在2015年會有很多的裁員，因為先前因為犯了錯雇用員工，因為公司為不存在的經濟復甦做準備。我們在收盤之後確實得到了高於期待的蘋果（Apple, AAPL-US）公司表現，大部分是因為銷售的膨脹，iPhone6，我也買了一支，但我認為蘋果公司只是個例外。我還是認為市場不是太樂觀，大概一直要到美聯儲干涉。

很多人在說關於美聯儲在六月不升息的事，終於！他們在說可能會在年底才會升息，有些說可能會明年才升息，有些人說這是因為美元強勁的關係，我很懷疑美聯儲會不會拿這個當藉口，他們有可能只會談通貨膨脹，不過是的，美元強勁短期會減少花費，這是好事，但是美聯儲可能會拿這個當藉口，因為他讓大家覺得通貨膨脹是好事。

以下有一段有趣的CNBC剪輯，Larry Kudlow談論強勁的美元，他說強勁的美元很好，我同意，問題在於強勁的美元不會一直都很強勁，所以不管我們獲得什麼樣的好處都不會是永遠，美元強勁的原因是因為人們相信美國經濟的復甦，他們相信美國即將升息，這不是真的，他們不會生息，而美國經濟並不好，我們回到蕭條，所以並沒有真正強勁的美元，會回頭的。不過聽聽Larry Kudlow對美元強勁有趣的說法，他說美元強勁將對經濟產生什麼樣的好處、並且說會使得美國製造業變得更有競爭力：

「強勁的美元意味著所有貨幣、大宗商品、石油…聽我說，所有我們買的東西都變便宜了，這讓美國變得更具競爭力，並且讓出口變得更具競爭力。」

當然了，他是對的，我一直都在說強勁的貨幣會減少你的開銷。但有趣的是，早些的時候Larry Kudlow在說疲弱的歐元將會如何對歐洲經濟有好處，這會幫助歐洲的出口，讓歐洲更具競爭力… 而這是大家都相信的事。又不是歐洲處在另一個經濟時空，有另一個經濟準則或者計畫之類的，如果你相信疲弱的歐元對歐洲經濟是好的，這會刺激經濟，那麼為什麼同樣的道理不適用美國呢？為什麼疲弱的美元不會對美國好呢？為什麼強勁的美元對美國很好，疲弱的歐元就對歐洲很好呢？兩邊應該要一致才對啊。

為什麼強勁的美元會讓美國更具競爭力，那麼強勁的歐元不會讓歐洲更具競爭力呢？為什麼疲弱的歐元不會傷害歐洲經濟呢？我認為會有傷害的，因為如此歐洲才會有暫時的繁榮，就如美國擁有暫時的標普500指數下跌，這就是為什麼華爾街總是想要疲弱的貨幣，因為他們想要這個虛假的繁榮，他們不在乎收入的成長，他們只在乎股票有沒有賣出去，看他們有沒有獎金可以拿。那些管理對沖基金的人，他們可以從獲利中抽20%，他們才不在乎獲利是不是通貨膨脹，他們不在乎怎麼到達這樣的指數的。你不能像Larry Kudlow一樣在電視上有兩種說法，你必須要擁有一致的說法。Kudlow不明白的地方在於美元不可能一直維持強勁，美元強勁的原因是因為大家覺得其他央行都會做蠢事，只有美國央行不會做蠢事。美國才剛開始呢，美國央行會做更多蠢事，比歐洲央行還多、加拿大央行還多，所以美元會下跌的。

當然了，貨幣戰爭獲益的準則會是黃金，與格林斯潘所說的「黃金不是最好的貨幣」，相反地，它是「錢」，它比貨幣還要好。依高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）所說的，黃金會在2015年比他們想的還要強勁，不過會在2016年比他們想的還要疲弱，高盛在週一的評論有個有趣的地方，他們確實認知了我之前說過的，由於石油價格的下跌及黃金以其他貨幣計價的上漲，他們提到黃金現在開採比較具獲利價值，因為如此他們預估黃金產量會增加，他們以這對金價是看跌的眼光，因為供給會增加的緣故，這顯示了他們對市場懂得不多。

比較具獲利價值僅只會讓已經在開採金礦的人更加獲利，並且他們可能會去開採一些較高品質的黃金，如果要到提高產量的地步應該不致於那麼快，今年年尾的時候確實是有可能，不過產量增加可是要花很長一段時間的，他們還需要提前準備等等的，而且需求一直都在增加，所以產量的增加並不一定會這樣的反應金價。是的，黃金產量可能會「微微的」增加，但是黃金的需求會「大幅的」增加。

我認為黃金股票會持續發光，2015至2016，有個典型的華爾街怎麼看黃金的例子，有個上CNBC的男子，還有其他兩到三名男子，這位男子對黃金看漲，還說了其他些還行的事，在他說完他會買黃金之後，CNBC問了另一位來賓「吉姆，你對黃金怎麼看？你會買黃金嗎？」聽聽這個男的怎麼說：

「我是其中那一位覺得黃金只不過是個金屬，老實說，還不是太有用處，所以我通常會遠離它…」

呵呵，你能相信嗎？這是很典型的華爾街對黃金的看法。這個男子不只覺得黃金不值得投資，他還覺得黃金身為一個金屬不太有用。這個人到底在想什麼啊？黃金是這個星球上最有用的金屬！如果你說我不懂黃金愛好者為什麼這麼喜歡黃金，我不把黃金視為一個投資品、資產就算了，把黃金降級成只是一種金屬？還不是太有用的金屬？它當然很有用了，這個人到底知不知道為什麼黃金一開始會是錢？就是因為它身為一個金屬如此具有價值，這是地球上唯一一個最有用的金屬。也許在其他星球上有別種金屬更有價值，我不知道，但是黃金有很多用處，如果黃金不是這麼有價值，之前在採礦的時候只開採銅什麼的，然後採到黃金就說「老天啊！又是黃金！」然後試圖把黃金丟掉，覺得黃金很煩… 他們是這麼想的嗎？黃金是金屬之王。

這就是華爾街所做的，他們想要讓你痛恨金屬。聽完對黃金的荒謬評論，讓我們來聽聽對比特幣的評論，比特幣由於幾個原因又出現在新聞上，Coinbase又開始交易了，這個是在基於美國境內可以交易比特幣的平台，有買有賣，前幾天看跌到158點，現在回到剛好260，超過300之後又回跌到243左右，比特幣中有一些波動，還有Winklevoss雙胞胎下到了佛羅里達好萊塢談論關於未來發起比特幣ETF的事。

我本來要在同時間去那邊參與會議，要和Dennis Gartman辯論，我為此忙的不可開交，一週前才剛從佛羅里達回來，下週又得為金錢節目下去，我上週跟他們說我真的沒有時間，不過老天，他們氣炸了，寫給我的郵件簡直… 又不是我要他們花錢，我免費去的，不過他們超生氣我沒參加，八成不會再邀請我了，我不懂為什麼他們不明白我很忙，而且航班又很不確定，天氣等等的… 太多事了，不過Winklevoss 雙胞胎在那裡，CNBC攝影團隊也在，他們與Winklevoss談論比特幣，Bob Pisani訪問他們的，他問他們關於比特幣的價格和狀況，聽聽以下的剪輯片段，我可不是騙人的：

「…今天價格多少？250？260？

– 我想是300吧

– 真的？300？我們之前有過1160的價格，你擔心價格嗎？你覺得如果比特幣下跌人們應該怎麼想？

– 我們在這裡不會每分每秒查價格，我想人們應該想著這是長期的承諾，這是個未來的全球付費系統，如果你說他是否比黃金還要好，我覺得比特幣是的，我們認為比特幣的市值應該要是兆…」

第一，你聽到Bob Pisani說比特幣的價格是250，結果突然之間其中一個Winklevoss兄弟說是接近300，然後，當主持人說以前是1100，結果馬上的回應是我們不這麼常看價格，你知道這是騙人的！我打賭這八成是這對兄弟每天都在做的事。他們說他們擁有全比特幣的1%，那他們最好老是在看價格，八成是第一個手機上的應用程式，或者是螢幕保護程式之類的，老是查價格，怎麼可能不查。

真正好笑的是當這位老兄說他對比特幣價值的看法，他說全世界所又比特幣的市值是35億，所以Winklevoss兄弟擁有3500萬，當然了，他的發言是完全無關的，如果他想賣可麻煩了，他們宣稱沒賣過比特幣，太糟了，因為他們會和船一起沉的。但聽聽他對價值的說法，一開始他說如果把比特幣看成一種未來付費系統，那麼他應該要跟Western Union、VISA、Master Card所有加起來一樣的市值，這大概是4000億，比現在250萬高上很多倍，拜託喔！第一，假使他是未來付費系統，還有很多其他東西也是啊，比特幣又不是唯一一個數位貨幣，而且你覺得你有辦法讓所有其他信用卡公司失業嗎？沒有VISA、Master Card、Western Union嗎？全世界的人都只用比特幣嗎？

你知道這些VISA、Master Card、Discover如此有名的原因是因為大家喜歡用美元、歐元、日幣… 他們不使用比特幣。是，如果你擁有比特幣，他會是個很好的付費系統，但是如果你沒有比特幣，他這個付費系統就爛透了。如果你擁有美元，然後你想要用比特幣支付，這場交易一點也不好，因為現在你得買比特幣，那如果你在買下跟賣出這段期間下跌了15%怎麼辦？不值得吧。所以，不如說每個人都要用，那麼每個人就得使用比特幣，政府都放棄他們的貨幣才有可能。

更奇怪的是，他講到黃金，他說大部分的人覺得比特幣比黃金還要好，才沒有呢，有些人根本沒想過比特幣。比特幣怎麼可能取代黃金的市值呢？你拿比特幣能幹嗎？我早先提過黃金是最有用的金屬，即使他不是錢，他還是可以做成其他東西，比特幣可以做成項鍊嗎？你可以用比特幣傳電嗎？你可以應用比特幣在藥品裡嗎？你可以放比特幣在假牙裡嗎？他怎麼不說比特幣應該要值所有股市、黃金的市值？這一切都是幻象，他試著用其他東西的價值來和比特幣比較，這根本不可能。他們要嗎想把價格提高，不然就是完全白痴，我認為他們失去了賣出比特幣的時機了。

另外，希臘的選舉結果，沒什麼時間提到這些，同樣的政府承諾更高的薪水、課更多有錢人的稅，一樣的社交無理，民主主義的結果，這就是為什麼美國初創之父不希望美國是民主主義，他希望美國是共和國，這是因為他讀過希臘的失敗歷史，不想重蹈覆轍才這樣。但希臘甚至不知道自己的歷史，所以才投給社會主義，民主主義再次失敗，也有人在說希臘會離開歐元區，我說過了，歐元區沒了希臘會走強，但是如果社會主義掌權的話就不可能了。

如果希臘做了對的事，把希臘市場變成自由市場天堂，變成像香港一樣，摩洛哥、避稅天堂等等的，當然很好，但這不是政府承諾的，他們政府承諾要課更多成功的人的稅好讓其他人不用工作！不過現在歐元回升，在希臘選舉後有一輪拋售，但是現在是接近1.14，但是還是呈現整體下跌的趨勢，美國還是有很多不好的經濟數據，美元仍然還是強勁。

美聯儲明天會發表開記者會，看看他們會說什麼，為什麼人們相信他們呢？他們一直都沒什麼信用。過去幾天美國股市的疲弱，美元也下跌了一點，他大概不再是避險天堂了吧，搞不好變成瑞郎，甚至是歐元… 不過黃金還是最後的避險天堂，你不能直接印它、隨便操弄，讓我們看看2015年金價會不會持續上漲吧，我賭在華爾街對黃金有興趣之前，金價至少會有兩倍的成長。(2015/01/28)

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在一月發行的巨大黃金(BIG GOLD)中，我採訪了17位分析師、經濟學家還有作者，訪問他們對於2015年黃金的表現看法如何。有些包括了我們的凱西智囊團(Casey Brain Trust) – 道格 • 凱西(Doug Casey)、奧利佛 • 格蘭特(Olivier Garret)、寶德 • 康拉德(Bud Conrad)、大衛 • 格蘭德(David Galland)、馬林 • 卡祖沙(Marin Katusa)、路易斯 • 詹姆斯(Louis James)還有泰瑞 • 卡斯恩(Terry Coxon)。這份出版很受歡迎，所以我們決定重新發出這一部分。我想你會找到一些非常有見地和有用的資訊。

道格 • 凱西(Doug Casey)主席

傑夫(Jeff)：美聯儲和其他央行已經試圖避免經濟和市場上漲，而且為期可能比你想的還要久。美聯儲成功的避開危機了嗎？

道格(Doug)：我真的很驚訝去年所有事情都還在一塊安好。自2007年以來創造的幾兆貨幣單位已經大部分膨脹了金融資產，處處產生泡沫，這個泡沫很有可能在今年破裂。我不知道是否這將會導致災難性的通貨緊縮，極端的通貨膨脹，或者兩者輪流。我只確定這將會導致混亂與極度的不愉快。

傑夫(Jeff)：我們還是在從黃金股票之中賺錢嗎？或者我們應該要面對現實開始退出？

道格(Doug)：事實上很多人對黃金和礦業股票卻步正式另一個我們觸底的指標。黃金和白銀現在再一次是極好的投機。而且我認為我們將會看到10至1的黃金股票 – 如果不是今年，那就是2016年。我負擔得起這種前景的回報。

奧利佛 • 格蘭特(Olivier Garret)  執行長

傑夫(Jeff)：我們警告的一般市場崩潰並沒有實現。這些風險消散了嗎？或者我們應該仍然要期待大幅的回調？

奧利佛(Olivier)：去年十月一個非常嚴峻的市場修正風險確實非常嚴重; 因此我們向我們的訂閱者呼籲封艙艙門，緊縮他們的投資組合，並且持有現金及黃金在手上。我們警告所有大宗商品還會下跌更多，包括石油。我們也強調了美元將會強勁，而且優秀的短線投機是長期的10至30年的國債，因為他們將被視為安全的避風港。讓我們看看我們現在處在哪裡。很明顯的，標普並沒有在十月中旬探底之後延長修正。在一個完美的風暴來臨的可能性之中，美聯儲宣布如果經濟未能繼續回升，他們可能不會如預期的在2015年早期結束QE。然後日本央行宣布其QE版本無限大，其次是日本最大的投資全球股票的養老基金決策。牛市確定會回來復仇; 而危機被免除了。換句話說，基本面仍然十分疲弱，而且市場成長集中在大市值的股票之中。中型和小型股票受到傷害，而且很多經濟指標仍然令人擔憂。

傑夫(Jeff)：那麼較低的能源價格呢？這不是應該對經濟是好的嗎？

奧利佛(Olivier)：理論上來說是的。實際上，這是另一場危機醞釀。大部分的美國新頁岩資源發展是由債務資助，而且是基於油價80美元以上。這份容易得來的債務很快的被債券化，就像是房貸在2003年至2006年的狀況一樣，而且我們還有一個滔天泡沫在油價將近55美元的時候即將破裂。這個另一種衍生危機的潛在風險比2007年來的還要高。

傑夫(Jeff)：這是否意味著危機迫在眉睫？

奧利佛(Olivier)：也許，也許不是。我們知道央行行員將會不惜一切代價為市場提供流動性。這意味著我不相信央行行員是巫師，能夠賦予超自然的力量來阻止所有危機。柏南克在2007年和2008年告訴我們沒有房地產危機，他控制了所有狀況–葉倫難道會比他好嗎？我的看法是我們的訂閱者應該要準備面對最糟糕的狀況，希望一切沒事。為安全犧牲一點市場表現，必且使用你可以負擔的金錢來損失在可能會帶來豐厚上漲空間的機會。我相信訂閱者應該要繼續持有現金（美元），黃金（面對危機的最終避險），還有在最佳的、不太可能在危機期間金融崩潰的公司之中持有股票。對於投機者的話，我仍然相信我們應該要投資在有著一流的管理及資源、最好的黃金生產商以及管理良好的探勘者之中、長期的國債之中以及高品質的科技公司之中。

傑夫(Jeff)：身為前週轉資金專業人士，什麼樣的訊號會讓你覺得黃金市場準備翻身了？

奧利佛(Olivier)：兩件事：市場投降，還有最好的公司幾十年以來沒看過的估值。治癒低價的方法就是低價。週期性市場確實會翻身，而且我寧可在低點時購買，持有直到市場翻身，而不是在牛市的後期階段才買。在這一點上，黃金市場對有耐心的投資者呈現出驚人的價值。在我的看法中，這是最重要的。黃金市場可能會比我想的還要久才翻身，但是我知道我接近了歷史低點了。

寶德 • 康拉德(Bud Conrad)首席經濟學家

傑夫(Jeff)：在黃金的波動之中大銀行和政府是扮演什麼角色呢？這樣的角色會一直持續嗎？

寶德(Bud)：我一直看到中國、俄羅斯、印度和私人投資者擁有大量的黃金需求，而且他們也對過去三年的黃金價格感到震驚。我的解釋是「紙黃金期貨市場」設定了黃金的價格，很少有實體黃金被交易。有兩個部分期貨市場正在交易：一個是每分鐘主宰了99%的交易的紙張合約，在其中每一個多頭頭寸都被空頭頭寸相批配。這就是為什麼期貨市場被稱作「紙黃金」。幾乎所有交易都沒開卷，然後被翻身為另一張合約。只有幾千個合約進到了下一個程序，這個程序叫做「運送程序」。只有少數的大銀行主宰著運送程序，所以他們就有能力影響市場。200,000份正在進行的紙張合約交易和實體黃金運送的量比起來簡直令人不敢置信，實體黃金幾乎沒什麼被使用。

大玩家可以放置大型訂單來移動短期的「紙價格」，但是最終99%的這些紙張持艙會在運送之前被打開，所以他們的影響是在長期之中被取消。運送程序是唯一一個實體黃金真正被賣出（運送）的時候或者購買（停止）。黃金價格可能透過從自己的帳戶（或相反）帶黃金進到市場，被這個過程的一個方向影響。

大銀行當美聯儲實施QE政策的時候從借款零利率獲得了很大的利益。銀行以較高的利率借出那些錢並且變得非常有利可圖。如果黃金價格飆升，那麼美聯儲將會不太傾向於維持低利率，因為他們會擔心美元購買減少，通貨膨脹回歸。所以銀行很高興金價保持一致，這樣美聯儲比較有可能會把利率持低。

以上的圖表顯示了在2014年12月合約的運送程序，只有三間銀行－摩根大通（JPMorgan, JPM-US）、新斯科舍銀行以及匯豐銀行－他們處理了大部分的交易。大銀行可以身為其他顧客的交易者，或者用他們自己內部的帳戶交易。在12月的合約中，90%的黃金由匯豐銀行和摩根大通自己買下，新斯科舍銀行從其內部帳戶提供了超過一半的黃金。只有這麼少的玩家，運送市場容易被支配且設定價格。

傑夫(Jeff)：所以如果這些大玩家影響了市場，為什麼我們還應該要擁有黃金呢？

寶德(Bud)：我看到監管部門會對那些抓到操縱外匯、LIBOR、還有甚至是London Gold Fix(其一直在改變）大量的罰款，以此可作證影響期貨市場的方法將會被監管部門削減。所以黃金將會成為不管政府希望修復何種問題、紙幣發行過多的公認替代品。我同時也看到石油美元的崩盤、無人過問所有貨幣，這將會導致貨幣戰爭，黃金將會是最終的贏家。政府本身正在認知到黃金的價值，因為我敢肯定俄羅斯自從上的夏季盧布下跌之後就認知到這一點了。

大衛 • 格蘭德(David Galland)  合夥人

傑夫(Jeff)：你從生活在阿根廷有取得什麼個人利益嗎？

大衛(David)：最重要的是，我的壓力水顯著下降。即使我不會認為我自己是高壓力的類型，我過去是需要吃藥調整高血壓和胃食道逆流… 這兩者我把他們視為壓力的徵兆。在回到Cafayate的幾個月後，我就不用吃藥了。第二，住在阿根廷內陸提供了我生命中真正重要的新觀點。住在Cafayate很輕鬆，有時間午睡、悠閒的飯菜、還有很多愉快的休閒活動。完全沒有貫穿西方文化的壞消息。在一週放鬆之後，你會了解到在美國最重要或緊急的事只是一場猜謎遊戲。最後，我個人的自由感大增，就如阿根廷農村生活是非常生生不息的。與此鮮明的對比，回到美國，即使只是短暫的拜訪都顯示了這個國家的綽號「自由之地」只是偽善。幾乎所有事情都有法律，更糟糕的是，沒有罷工的意願強制這些法律。一個人可能因為販賣香煙而被一群警察搶劫，這個故事就足以告訴你一切。

傑夫(Jeff)：黃金和黃金股備受打擊。你會對那些損失的貴金屬投資者說些什麼呢？

大衛(David)：我懷疑有人能夠證明一個人經歷過的痛苦，但是我還是有些想法。我如我們很多的讀者一樣也損失了很多，但是因為我一直相信大部分的事情適度就好，特別是晚輩，我僅有在一曉部分的投資持艙損失。具體來說，大約有20%的家庭投資組合是在資源投資之中，一半是在股票，其他是持有實體金屬作為保險持艙，並且在國際上多元化分配。所以在我們投資組合上10%中70%的損失，可能有點痛苦，但是這不是世界末日。我想我的主要消息會是繼續看這個類股是什麼：實體金屬是保險，而放適度的持艙在股票之中－大和小－作為投機的投資。

融然相信大規模的政府操作延伸到主要市場之中最終必定會失敗，到時投資者將會回到資源類股之中。當蟲子們開始蠕動，我預計實體金屬將會是第一個恢復的－而1,200美元的黃金會開始看起來像是相當堅實的基礎。BIG GOLD的公司，我個人有點興趣，在這之後將會很快反彈。

當生產商果斷地突破阻力點上升，這將會是最優秀的晚輩們重新注意的時機。

但是不管如何，按照我第一個評論，這些股票可以提供給你改變一生的回報，你必須要具高度選擇性，並且處在適當、正確的持艙位置。然後你可以坐穩，等著市場來證明你是對的。

馬林 • 卡祖沙(Marin Katusa) 首席能源投資策略家

傑夫(Jeff)：我很喜歡你的書《The Colder War》。而且我喜歡你最後建議買入黃金。現在所發生的事跟你預期的相同嗎？油價的下跌是否改變了局勢？

馬林(Marin)：首先，謝謝。我花了很多自己的時間來完成這本書。還有，是的，大部分的狀況就如同書中所寫的一樣。我期待這樣的趨勢會再持續個十年，《The Colder War》將會花好幾年的時間來發揮。

就如我告訴我們所有能源訂閱者還有參與上個在聖安東尼奧的凱西會議(Casey Conference)之中的來賓，我們期待油價大幅的下跌，但是這比我預期還要快。我認為我們將會繼續在油價之中看到波動；我們可能會在WTI反彈至65美元左右，但是我認為這將會在2016年1月前到達45美元。這絕會讓普京的策略難以實施－但是我們在《The Colder War》中，而不是「較冷的小戰役」，戰爭是由好幾場小戰役組成的。普京的策略仍然在實施，而且要過好多年才會發揮效果。

傑夫(Jeff)：你呼籲石油美元的體制結束。這對黃金是很看漲的，但是這樣的程序可不要花上好幾年？或者投資者應該現在買黃金呢？

馬林(Marin)：這個程序正在有條不紊的進行，是的，就如我在書中所提出的，石油美元的消亡會花上好幾年－但是這終究會發生的。

每一個投資者必須要評估過自己的立場和處境，但是我不相信任何人都知道黃金的底部什麼時候會發生，而且我把黃金視為一種保險。你從來不能夠確切知道你需要健保，但是從我個人的經驗當中，有健保是好的，而且最好能負擔多少就用多少，因為當你需要的時候，相信我，你不會後悔的。

資源正處在「黑暗深淵」之中－但是這是循環的一部分。重點是投資組合的生存。如果你可以撐到另一邊，財富將會比你可捉摸的都還要大，這是我的個人經驗。我自己經歷過這一點，而且當我壓力很大的時候，另一邊所發生的成長吹散了我所有的期望。我們處在一個循環的生意之中，而且這個底部趨勢一直都很令人討厭－比一般期待的都還要久要低－但是我很興奮，因為這就是我一直在等待的，而且這會將我的身家提到另一個水平。

我認為你自己的結局也是會一樣的，路易斯 • 詹姆斯(Louis James)，還有所有其他跟著你且在另一方存活下來的人。我相信在黃金股之中將會有顯著的上升，特別是特定出擊黃金探勘和開發。現在是訂閱者的好時今，而且我總是閱讀我的BIG GOLD報導以及國際投機者(International Speculator)，不管我在哪裡我都會讀－最近閱讀是在墨西哥的機場裡。繼續保持，傑夫(Jeff); 即使這個市場很難，你是在做對的事。會有回報的－也許不是照我們的時間軸走，但是會有回報的。

路易斯 • 詹姆斯(Louis James)首席金屬及礦業投資策略家

傑夫(Jeff)：初級能源類股往往是週期性的進展。目前週期底部即將結束了嗎？或者投資者應該要期待復甦要等上幾年？

路易斯(L)：這本質上是一個市場實機的問題－我們都希望能夠明確回答這個幾百萬美元的答案。這不可能的，而且我相信你的讀者知道聽取那些宣稱能夠精確可靠的掌握市場時機的人是不明智的。也就是說，我不想要逃避這個問題; 凱西(Casey)和我都覺得黃金可能觸底了。是的，我認為2013年12月的時候是底部了－但是我們大部分的股票自那之後也上漲了。所以，黃金可能有了更深一層的下跌，但是我們的股票表現的比金屬和市場都好。

無論怎麼樣，如果我們是對的，下一個大移動應該是上升的，而且這對BIG GOLD或國際投資者(International Speculator)讀者都是好事。

我應該也要加上貴金屬不只是「資源」－黃金是錢，不像是豬肚或玉米是普通的商品。這是世界上最受考驗和最值得信賴的財富保值手段。所以即使資源商品趨向於在週期中移動，黃金和白銀可能戶在週期之中有令人意想不到的結果。而且2015年我認為看起來是充滿了危機… 我對今年謹慎地看好。

傑夫(Jeff)：黃金投機者會在2015年的哪裡獲得最大的爆炸？

路易斯(L)：如果你是說什麼時候的話，統計來說今年第一和第四季趨向於是黃金最強勁的時候，現在是購買的好時機。

至於要買什麼，這取決於你想不想要最大限度的發揮潛在收益或者將風險降到最低。最保守的作法是堅守金條，這不算是投機，而是尋求安全的一種外匯交易。如果想了解更多操作槓桿在將風險增加最少，還有我們在BIG GOLD中推薦的更多生產商可以選擇。對於財富創造的潛力，相對於財富保值的話，我有在追隨幾個在International Speculator之中的初級股票。

至於在世界的何處投資，我會建議在比較不知名的國家之中找到那些正在探勘或者發展的公司－你總是會北美這種法律已經建立好的地方花上比較多的溢價。當然了這樣的風險也比較高，但是這不代表你必須要去一個盜賊統治政權、國有化歷史的地方。有幾個穩定的地方是在投資者的所知之外，像是愛爾蘭和斯堪那維亞半島，但是故事還沒結束，所以甚至是我都還在等著呢。

泰瑞 • 卡斯恩(Terry Coxon)  資深經濟學家

傑夫(Jeff)：盡管在過去六年金錢印刷無盡揮霍，通貨膨脹微乎其微。我們是否應該要放棄這個印鈔製造通貨膨脹的概念？

泰瑞(Terry)：不，你不應該放棄。就如弗里德曼所說的，在貨幣供應量變化和價格變化之間的滯後是「長久和多變的」。我很驚訝我們還沒有看到在M1金錢供給60%以上的通膨效應。但是美聯儲基本上已經保證那些影響即將到來，因為他們致力於繼續印鈔直到價格通脹顯現出來。一旦這一發生，所有金錢創造的遲來的影響會開始佔據上風。將不會只有「一點點」的通貨膨脹。

傑夫(Jeff)：你看什麼來告訴你下一個黃金牛市要開始了？

泰瑞(Terry)：這我就不清楚了。除發它發生，不然我不會知道。但是因為高通脹率已經開始了，所以這是黃金另一個強大的時期。這就是現在需要擁有黃金的原因，也是持有黃金的理由，如果你像我一樣相信這僅只是一點點的下降。此時，由於我所有自2011年以來金屬的疲弱表現，幾乎缺乏對持有黃金有清晰認知的人都已經拋售了。所以購買是安全的。

《凱西翻譯授權轉載》

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