• 資料來源 : 美國聯邦準備理事會（Board of governors of the federal reserve system）
• 發佈時間 : 每個星期四 （通常於下午 4：30） 公佈上星期數據
• 指標介紹：

指標分類

貨幣供給依其流通性分為 Ｍ1 與 M2，M1 為狹義貨幣 （Narrow money），由市場流動性最高的 4 個項目：貨幣、非金融機構發行之旅行支票、活期存款減去在途存款與聯邦銀行應收未收款、其他支票存款所組成。M2 為廣義貨幣 （Broad money） ，為 M1 加上 3 種準貨幣：活期儲蓄存款、小額存款減去退休金帳戶資金、貨幣市場共同基金減去退休金帳戶資金所組成。

M1 可反映市場的購買力，而 Ｍ2 除了購買力，還可反映投資的熱度。假如 Ｍ1 成長幅度大於 Ｍ2，則表示消費較投資強勁；如 Ｍ2 成長幅度大於 Ｍ1，則投資較內需熱絡。

閱讀報告

以 2018 年 7 月 12 日發布的報告為例，在下表中我們可以看出 M1 在過去 13 周，從 3 兆 6,447 億（上方紅框）增加至 3 兆 6,590 億（下方紅框），增加幅度約 0.3%，M2 則從 13 兆 9,000 億（上方藍框）上升至 14 兆 500 億（下方藍框），增加幅度約 1%，表示在這段時間內的消費無太大變化，但投資卻相對增加許多。

M1M2 過去 13 周變化數據
資料來源：美國聯邦準備理事會

Ｍ1 與 Ｍ2 除了反映市場消費與投資外，也反應了利率政策的成效。由於過多的貨幣供給會使市場上流通貨幣增加，導致利率下降，推動民眾消費與企業投資，造成物價上漲，也就是所謂的通貨膨脹；反之，貨幣供給過少則會使市場上的流通貨幣減少，利率上升，減少民眾消費與企業投資，進而使物價下降，也就是通貨緊縮。因此 FOMC 需適時利用公開市場操作，調整市場上的資金，使市場的貨幣供給達到其政策目標。

從下圖中各期間統計可看出，2018 年 6 月的 Ｍ1 與 Ｍ2 年成長率分別較去年增加 4.4% 及增加 4.2%（橘框），但 2018 年 3 月到 6 月的成長率卻較去年同期分別減少 0.8% 與增加 5.1%（綠框），可以解讀為在聯準會公開市場委員會（Federal open market committee, FOMC）的升息政策之下，物價上漲，使民間消費減少，民眾轉而將貨幣移轉至金融機構作為儲蓄或進入貨幣市場基金作為投資用途。

M1M2 過去 3 個月、6 個月、12 個月成長率
資料來源：美國聯邦準備理事會

由下圖可看出，在次貸風暴後，2009 年 3 月 FOMC 開始實施 QE，利率跌至低點，民眾消費開始上升，Ｍ1 成長率超越 Ｍ2，直到 2015 年經濟好轉，FOMC 宣布升息，利率開始走升，民眾消費開始趨緩同時推動投資，Ｍ2 成長率開始接近 Ｍ1。

M1 與去除 Ｍ1 後的 Ｍ2 成長率變化圖
資料來源：Fred

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現在市面上的投資工具可大致分為：股票、基金、保險、存款、衍生性金融商品五大類，以下我們就帶大家認識這五種投資工具的特色：

1. 股票
   企業為了籌資而發出的受益憑證就是股票，股東除了持有外還可在公開市場上交易股票。股票價格受到許多因素影響，其中最重要的兩個因素為：市場上的交易情形、以及投資人對未來公司表現的預期。適合肯花時間學習、自律性高的投資人。
2. 基金
   由投資信託公司公開募集資金，再將這些資金投資於各類型標的投資模式就稱為基金。常見的分類有：股票型基金、債券型基金、平衡型基金、指數型基金與 ETF。
   基金以「淨值」作為報價方式，淨值就、是依據前一天投資組合裡的各類資產的收盤價格所計算出的數字，同樣會受到市場的影響，但由於基金是投資「一籃子的資產」，所以波動與風險比起單一股票來得小，適合風險承受力較低，但又想抓住市場投資機會的投資人
3. 保險
   依照商品性質可分為「保障」與「投資」兩種類別，保障型的商品著重的是在重大事故、意外或疾病發生時，能夠提供資金上的援助，如意外險、重大傷病險等。而投資型商品則是將保單的一部分資金，拿去作為投資用途，雖然有機會賺取額外收入，但也有可能產生虧損，保單的整體價格也會受到投資標的的表現影響，因此在購買投資型保險商品時要特別注意投資的標的。
4. 存款
   依照幣別可分為一般存款與外幣存款，一般存款其實就是台幣存款，雖然存款不會有本金的損失，但存款利率低，無法作為主要收益來源；而外幣存款利率雖然普遍較高，但是外幣的匯率波動大，投資人可能會因為外幣升值而獲利，但也可能因為貶值遭受損失，較適合對外匯認識較深的投資人。
5. 衍生性商品
   是以信用交易的方式，讓投資人可以較少的本金，去操作金額較高的標的，常見的衍生性商品有：期貨、選擇權、權證等。需要注意的是，衍生性商品的價格波動大，較不適合一般投資人操作。

以上就是我們在市面上較容易接觸到的投資工具，但就如同文章一開始所說的，並不是每一種理財工具都一定符合自己的投資需求與能力， 所以在投資之前還是要先了解自身的狀況再去挑選適合的投資工具，否則就會像是先前的TRF事件一樣，不但沒有獲利還損失慘重。

那要如何知道哪個工具適合自己呢？最好的方式就是以自身的風險屬性來找出符合自己需求的投資工具，風險屬性就像是履歷，以此便可作為大致的篩選標準。風險屬性分為保守、穩健與積極三類，現在金融機構都有提供風險屬性的測試，各位讀者如果想了解自己的風險屬性可以藉由網路或直接到分行測試。

投資是一趟長遠的旅程，如果想在旅途中能夠順暢無阻，那就需要挑選適合的裝備，加上不斷的學習，有了這兩個要素，相向各位投資人一定可以在旅途的終點，得到夢想中的寶藏。

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指標名稱 : 台灣國際收支帳 （International balance of payment）

資料來源 : 台灣中央銀行 （Central bank of Republic of China）

公佈時間 : 2、5、8、11 月 19 至 21 日下午發布前一季國際收支帳

國際收支為國家之間的資金流動，包含貿易往來、資產所有權移轉與金融投資等，國際收支分類項目如下表所示：

一般來說，國際收支的主要交易內容集中在經常帳與金融帳兩項，而以資產移轉為主的資本帳因比例相對較小，因此以下不特別解釋。

台灣屬於貿易依存度高的出口導向國家，因此經常帳常呈現順差（出口減進口），是台灣外匯存底的主要來源，下圖為 2018 年 5 月 21 日所發佈的國際收支統計為例，可看出在 2018 年第 1 季的經常帳盈餘約為 200.79 億美金（紅框），比上季減少 21.71%，但與去年第 1 季相比增加 10.4%，經常帳的盈餘主要來自商品的淨出口，金額約 173 億美金，相較去年同期增加約 4%。

圖 1. 台灣 2018 年第 1 季經常帳資料來源：中央銀行

在解讀金融帳時，需注意各項目中的資產為國內所得到的資產，為金錢的流出，可想像當台灣投資人投資外國股票時，帳面上得到股權，但須將資金匯出至國外證券商，為台灣金融帳的流出，股權變成為台灣的資產，外國的負債；反之外國人投資台灣證券時，國外資金匯入台灣證券商以取得股權，成為金融帳的流入，而股權便成為台灣的負債，外國的帳上資產。

第 1 季金融帳資產增加 211.81 億美金（扣除準備資產後為 164.21 億美金） （藍框），表示國人對外國投資持續增加，金額相較於上一季下降 18.21%，與去年同期相比則成長 16.35%，金融帳的增減主要來自於證券投資，其中又以債券投資佔比最高，達 214.59 億美金 （綠框），相較前 1 季增加了約 56.3%，比去年同期則減少了 24.3%。可見國內投資機構與投資人對於國外債券的熱衷。

圖 2. 台灣 2018 年第 1 季金融帳資料來源：中央銀行

由於外資為在台灣的股市交易中佔了非常大的部分，是三大法人之一，因此外資在證券市場的進出與金融帳的變動有著極高的關聯性，所以經常可以看見新聞把外資買賣超與金融帳流出入放在一起報導。

指標名稱 ： 美國國際收支 （International balance of payment）

資料來源 ： 美國商務部經濟分析局 （Bureau of Economy Analysis）

公佈時間 ： 每個月初公布前 2 月經常帳統計，並在每季末發布前 1 季的國際收支

下圖為 2018 年 6 月發佈的第 1 季國際收支情形，從圖中可看出美國作為一個內需為導向的國家，其經常帳為常態性逆差，2018 年第 1 季的商品及服務出口金額約為 9,133億美元 （紅框），相較前 1 季與去年同期分別成長 2.5% 及 9.4% ； 商品及服務進口金額為 1 兆 37 億美金 （藍框），相較前 1 季與去年同期分別成長 3% 及 10.1%。

圖 3. 美國 2018 年第一季經常帳資料來源：Bureau of Economy Analysis

中國為美國第二大貿易對手，僅次於歐盟，但中美貿易逆差卻在所有貿易對手中排名第 1，從美國商務部的個別國家國際收支資料可得知兩國間的交易情形。下圖為美中自 2011 年至 2017 年的國際收支統計，從圖中可知在 2017 年美國出口至中國的商品與服務約 2,072 億美元（上方橘框），而中國出口至美國的產品與服務約 5,635 億美元（上方黃框），兩國間的貿易逆差為 3,277 億美元，從細項中可得知，美國出口至中國的產品以非汽車類的資本財為最大宗，約 474 億美元 （下方橘框）；而美國自中國進口的產品金額最大者為非汽車與食物的消費性產品，金額約 2,357 億美元 （下方黃框）。

圖 4. 美中國際收支資料來源：Bureau of Economy Analysis

從這些數據中可以發現：

1. 美國與中國的貿易中存在著相當嚴重的貿易逆差，2017 年其進口額約為出口額的 2.7 倍。
2. 中國出口至美國的產品為技術性質較低的消費性產品，而美國出口至中國的產品為技術性質較高的資本財。

我們可由以上的資訊來解讀 2018 年發生的中美貿易戰，其中最大的原因便是美國總統川普不滿美國一直處於高度逆差的不公平貿易之中，因此以調高進口關稅以增加境內公司的進口成本，中國雖然想以同樣的方式反擊，但受到科技的侷限，對於需以關鍵技術製造出來的生產設備與關鍵零組件，例如手機的 CPU 及精密生產設備，一但施加關稅便會打擊中國境內許多電子代工業，甚至也衝擊到許多中國知名手機品牌的產出，因此在中國對美國的進口關稅課徵清單中，可以看出主要以農產品及肉品為加稅對象，刻意避開了具關鍵技術性質的產品。

從 2017 年第 1 季的美國金融帳中可看出美國對其他國家的直接投資為 -1,196 億美元 (紅框)，而證券投資卻呈倍數成長，達 3,654 億美元 (藍框) ; 外國對美國的投資也以證券投資為最大宗，金額高達 2,920 億美金 (綠框)。可以解讀為受到美國稅改的激勵，美國企業將國外的資金匯回美國，但國內投資人卻增加對國外證券的投資，而國外的投資人也持續投資美國證券市場。

圖 5. 2018 年第 1 季美國金融帳資料來源：Bureau of Economy Analysis

以上的資料，證明了國際收支帳除了可以看出一國的經濟特色及與其他國家之間的交易情形外，還可以此預測該國甚至多國的景氣走勢，也可以從數字的變化中解讀國際間因政治角力所帶來的衝擊，是一個不論是商業或是投資都通用的參考指標。

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• 美國領先經濟指標

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資料來源 ： 美國聯邦準備理事會（Board of Governors of the Federal reserve system， FED）

發佈時間 ： FOMC 每年固定舉行八次會議，於會議結束後2天內發佈會議結果。

指標介紹 ：FOMC 決策會議以 FED 所公布的當前經濟狀況評論（褐皮書）為參考，調整目標聯邦基金利率區間，聯邦基金利率為金融機構間的隔夜拆款利率，也就是銀行向另一間銀行借貸隔夜資金的成本，當 FOMC 決議升息，銀行便會提高對客戶的放款利率，來因應成本上升，進而降低企業投資與民眾消費的意願。

通常 FOMC 會在經濟擴張時調升利率以避免市場過熱，並在經濟衰退時調降利率以刺激投資與消費。假設 FOMC 宣布調整目標聯邦基金利率區間，可以預期市場會出現以下情形： 

目標聯邦利率區間與美國的經濟關聯相當緊密，而因美國身為內需大國，其景氣的消長往往牽連其他以出口為導向的國家，連帶影響全球經濟，所以除了美國本土，世界各國的投資人及政府也相當重視美國的利率走勢。

閱讀報告

FOMC 透過預測實質 GDP 成長率、失業率及通貨膨脹，調整目標聯邦資金利率區間，從 2018 年 6 月 12 至 13 日的會議聲明中可知， FOMC 認為景氣及就業市場將持續走揚，通貨膨脹率也已接近 2% 的中期目標，風險與經濟展望大致平衡，因此決定調升目標聯邦資金利率區間為 1.75% 至 2%，並繼續維持寬鬆的貨幣政策以支持勞動市場及讓通膨率逐漸回升到 2% 的水準。

FOMC 經濟預測表
資料來源：美國聯邦儲備理事會

上圖為 FOMC 決策委員對於三項經濟指標在 2018、2019、2020 年與長期的預測值中位數。

6 月會議中預測 2018 年實質 GDP 年成長率為 2.8%（紅框），優於 3 月的預測成長率 2.7% （紅框），2019 年及 2020 年的預測值均與 3 月相同（紅框），長期的預測值則均為 1.8% （紅框）；6 月會議中預測 2018 年失業率為 3.6%（藍框），優於 3 月會議中的預測值 3.8% （藍框）， 2019 年與 2020 年的預測值均為 3.5%，同樣優於 3 月的 3.6%（藍框），長期的預測值則均為 4.5%（藍框）；6 月的 2018 全年預測通膨率為 2.1%（綠框），高於 3 月的預測值 1.9% （綠框），2019 及 2020 的預測值均為 2.1%，略高於 3 月對 2019 年的預測值 2.0%，但與 2020 年預測值相同（綠框），長期的預測值則均為 2.0%（綠框）。

FOMC 成員對未來目標聯邦利率區間估算
資料來源：美國聯邦儲備理事會

上圖為 FOMC 的 15 位成員各自依據預測未來經濟走勢所估算的目標聯邦基金利率區間中點，在 2018 年 6 月的決議中多數人對於 2018 年底的估計區間中點落在 2.25% ~ 2.5% 之間（紅框）；對於 2019 年底的估計區間中點為 2.75% ~ 3.25% 之間（藍框）；對於 2020 年底的估計區間為 3.25% ~ 3.75% 之間（綠框）；長期的估計區間中點則落在 2.75% ~ 3.0% 之間（橘框）。

可解讀為 FOMC 預期未來 2 年景氣將持續成長，所以調升目標聯邦基金利率區間以逐步使市場降溫，而經長期來看經濟回穩，因此調降利率區間以平衡市場。

從聲明中可明顯看出，利率調整的最主要依據為經濟的表現。由於 FOMC 的任務是維持經濟的穩定，因此須在景氣低迷或過度擴張時提出適當政策以平衡市場。

此外，聯準會主席的立場也是觀察重點之一，現任的聯準會主席鮑威爾（Jerome Hayden Powell）與前任主席葉倫 （Janet Louise Yellen） 同屬緩步升息與寬鬆貨幣政策的鴿派，可預測短期內不會出現單次大幅升息的鷹派政策，但未來市場上是否會出現黑天鵝事件及政治的不確定性仍需持續關注。

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