大眾投資的新幫手 機器人理財顧問

就在這樣詭譎的投資環境下，很多民眾對投資相關的商品敬而遠之，大家存在著一個普遍的認知，金融投資是一個輸多贏少的遊戲。然而，或許大部分的人尚未察覺到，這一切即將開始發生轉變。隨著近年人工智慧的發展臻至成熟，全世界趨之若鶩的將人工智慧應用在各種面向，而在眾多的應用領域當中，金融投資市場 — 一個資訊、服務不對稱、有著眾多規範的古老產業，想當然爾首當其衝，即將面臨徹底的改變與挑戰。試想，如果人工智慧可以思考、學習，那為何不能幫大眾理財、挑選股票呢？這樣的想法，催生了機器人理財顧問的誕生。

那，到底什麼是機器人理財？機器人理財是提供自動化、客製化投資的網路平台，利用網路上的問卷衡量每個人可承受的風險程度，利用演算法來做分散式的資產配置，並定期自動化的追蹤市場情況，幫助投資人調整投資組合的內容。簡單來說，就是電腦完全幫我們管理資產，它不會隨著市場的高低起伏而有任何的情緒波動，保持絕對的理性與紀律，完美實踐投資組合理論，幫助我們做資產管理。

與傳統的理專與投資方法相比，機器人理財的服務具有底下特性：

(1) 更低的成本：

機器人理財顛覆了傳統的金融服務模式，大幅降低了享有理財服務的門檻傳統上，若是在美國想要享有理財顧問服務，平均需要擁有五十萬美金的資產，且每年所需的管理費更高達1%-2%不等; 反觀機器人理財服務，只需要100美金即可享有服務，且每年管理年費下降到只需要0.25%。傳統銀行提供資產管理服務只瞄準前10%高資產客戶，而透過機器人理財這樣的方式讓原本享受不到傳統金融機構服務的90%人能輕鬆享有。

註. 機器人服務為使投資組合達到分散風險，會利用多元的ETF進行配置，儘管每個服務的ETF標的可能不盡相同，但每個機器人理財服務會考慮ETF額外的管理費用、流動性、追蹤標的的能力等，將使用者資產配置在固定的標地上(如圖上述的六檔ETF相關標的)，並利用演算法來計算合理的配置權重，每季做調整。

(2) 自動化管理：

機器人理財服務會依據投資人可投資的金額自動分配置投資標的，並且將收到的股利在自動化分散投資到既有的投資組合內。結合儲蓄與複利投資的概念，讓錢滾錢自動幫投資人累積財富，而這一切，全部交由機器人背後的演算法執行，投資人不需要每天盯盤，可以享有更好的生活品質。

(3) 穩定的投資報酬：

機器人理財大多採指數型投資的方法。從2009年至今，整體市場指數約可產生7%的年化報酬率，而目前市面上的機器人理財服務平均同期可產生4~5%的報酬。雖然不比大盤的報酬率，但靠著多角化的投資組合配置，大幅降低投資組合價值的波動，如即便在2009年金融海嘯，機器人投資組合均能較大盤能有更小的虧損。

超級比一比：大盤、經理人 & 機器人投組

回到投資人最關注的話題：機器人理財服務的績效比起其他經理人或大盤又是如何呢？大部分的機器人投組採指數型投資，這種利用多元資產分散風險的方法，可產生不遜於大盤的報酬，卻同時擁有更低的波動率，讓整個報酬曲線相較於大盤平穩許多。

為了讓讀者更容易了解差異，TradingValley團隊實際依照不同的風險屬性— 風險趨避、風險中立、以及風險追逐創造了三種類型的機器人投資組合，並將其與大盤及私募基金經理人的績效與風險程度做比較，資料期間從2010年起至今。不同投資組合間的報酬率如下表：

可以看到自2010年的多頭市場，S&P每年有近8.71%的年化報酬率。在這樣的多頭市場，平均的私募基金經理人的報酬卻非常慘淡，即便持股接近100%，承擔高風險的結果下也只有平均5.5%的投資報酬率。相較之下，三種不同風險屬性的機器人投組表現得相當亮眼，即便最保守的機器人也可以產生不遜於大盤的報酬率。

不過，既然機器人可以產生與大盤相仿的報酬率，投資人為何不選擇投資大盤就好，反而相信機器演算法的操作？這時我們可以探討影響投資組合價值的另一個層面 – 風險承擔。投資組合價值波動率越高，代表此投資組合的風險越高，資產漲跌變化的幅度越大。下圖顯示大盤與三組機器人投資組合的資產價值變動，從圖中可以觀察到大盤相較於其他投資組合變化幅度比較大。若將其轉換年化波動率時，結果如下表所示：

從結果來看，即便是承擔最高風險的積極型機器人投資組合，波動率也較大盤來得低。因此這類型機器人投資組合提供的是比大盤更穩健的報酬率，也讓使用者不需每日盯盤也可享有與大盤相若的報酬，提供普羅大眾一個比起定存、基金更好的標的物。

市場的機會與挑戰

挾著2008年金融海嘯後民眾對金融機構的不信任，美國機器人理財服務快速成長，以科技公司為發展主軸，所提供的機器人理財服務標榜完全的中立，民眾再也不需要擔心是否會買到金融機構因業績、政策導向所推出的金融商品，而由機器人管理的理財服務擺脫舊有金融機構的束縛，一切真正的以服務使用者為出發。

根據彭博的報告，至2016年年底，機器人理財的管理資產總額預計達到3,000億美金，至2020年時，該管理資產的總金額將成長到2.2兆美金。

而因機器人理財服務的低成本、便利使用、低風險等的特性，非常適合25-40歲間初出社會的上班族。這些人通常對投資理財概念有限，更缺乏時間做投資研究或盯盤，且手上的資產又不足以付擔一般金融機構提供的理財顧問服務價格。有了機器人理財服務，對千禧世代族群而言，終於出現了專為其族群打造的財富管理服務，並可體驗此不同以往的投資方法，去了解儲蓄、投資與複利累積資產等概念的重要性。

然而，當越來越多人使用機器人理財服務，其簡潔的服務特性逐漸也受到一些質疑，如：現有機器人理財服務它並無達到真正的客製化的服務、投資使用的演算法過於單調等等。甚至，因為英國脫毆造成的市場劇烈波動，更有國外知名的機器人理財公司，將旗下的機器人演算法暫停服務的情況。種種的質疑與挑戰，似乎暗示著機器人理財顧問的背後還是或多或少由人為操縱。也延伸出了另一個討論議題：到底，我們傾向的是全自動化的投資理財服務，還是要有人為干預呢？

在大家都在說的機器人、人工智慧的服務背後，到底服務我們的是披著機器人外表的人類呢，還是有著如人類外表的機器人？

但不難想像的是，這些種種質疑將會隨著時間一一被解決，許多擁有技術、創新的新創公司相繼投入此領域，最終，機器人理財服務一定會持續進化，為投資人提供更加多元的策略組合、全面自動化、趨近完美的理財服務。

或許，這個將來將會比你我想像的來得都還要快。

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然而，從2015/8/18開始，全球股市瀰漫著肅殺的氣息。連今年在高點盤整的S&P 500，只花了3個交易日暴跌了165點，加上各國股市也相繼跳水，股災的陰影逐漸籠罩全球市場。此篇文章並無意猜測全球股市是否已走到漲勢的末端，但筆者在一個月前已指出，端看市場內部的一些指標訊息，顯示整體的經濟環境其實並不如我們所想的如此健康。究竟，此波全球股市的急速下殺，到底能否有轉圜的餘地？我們可以繼續觀察下述三個指標做參考：

1. 運輸相關指數：Dow Jones Transportation Average

我們知道所有的經濟活動跟運輸息息相關，它的走勢也常常被當作市場的領先指標。特別是現在電子商務的盛行，讓大眾消費行為大部份在線上進行，進而也帶動了線下運輸業的活絡。然而，若我們看圖下的Dow Jones Transportation Average 指數，可以發現它正在一個向下的趨勢中，能否經過盤整突破下降趨勢，是後市需要觀察的。

2. 油價

華爾街日報指出，低油價最顯而易見的好處，就是夠助民眾省下能源開銷，減少日常負擔，使民眾可支配所得增加，等同減稅或加薪的效果 。油價6月以來下跌約40％，高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）估計這能為美國消費者帶來1,250億美元的意外之財。此外，聯準會副主席費雪（Stanley Fischer）或是歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）均公開明言油價下跌效應屬於正面，低油價對經濟是利大於弊。但是，油價過低也會帶來許多負面衝擊。

近期油價跌破40，且持續探底，首當其衝，當屬能源企業。過低的油價，迫使能源企業刪減預算、大規模裁員。再者，低油價會對金融市場帶來風險，貸款給能源企業的銀行必受壓力。據Bloomberg報導，目前在能源相關的借貸，評等在CCC等級或以下的債務已高達620億美金，與去年相比整整高了一倍。而在S&P指數中，能源及銀行相關企業佔了將近兩成，若是油價繼續下挫，會對能源企業及金融業造成極大的壓力。此外，過低的油價，對商品市場也會帶來全面性的破壞。隨著油價持續下降，民眾會因為擔心商品、物價在未來更便宜，而當下不願意消費。這也將造成全球性通貨緊縮、經濟蕭條的可能 。

3. CBOE 恐慌指數VIX

VIX是一個很好用來衡量市場情緒的指標，由芝加哥期權交易所，利用S&P 500 Index選擇權的隱含波動率計算，代表市場對未来30天的市場波動預期。

隨著8/21 SPX收盤在1970附近，單週大跌將近120點，而VIX也應聲上漲至28，單週漲幅近100%，幾乎創下歷史單周最大漲幅，市場上恐慌的情緒可見一般。

由上圖觀察，我們可以看出VIX經歷了長達3年多的低檔盤整，期間一旦上漲超過2倍標準差(紅線)，隨即下跌回歸至均值(黑線)，我們稱這三年VIX很規矩的在做均值回歸，也反映了當市場情緒太過恐慌，隨即會自我修正。

然而，時間繼續往前回溯，VIX是有發生過極端的案例的。上圖標示的紅色(1)、(2)、(3)時間點，VIX均漲破了45，也分別對應了過去三次大空頭：

(1) 2008/8/18 – 2009/3/2 SPX跌幅570點，歷時196天左右
(2) 2010/4/19 – 2010/6/28 SPX跌幅225點，歷時70天左右
(3) 2011/7/18 – 2011/9/19 SPX跌幅135點，歷時63天左右

這次，我們僅花了3天就跌掉了165點，會否如前三次案例這樣，還需持續觀察VIX接下來的走勢。

以上列出三個市場內部的指標，作為接下來判斷市場方向的依據。在這種市場極度恐慌的環境下，喜愛搶短線的投資人固然有機會，但仍需有良好的風險控管機制; 喜愛做趨勢的投資人，或許等市場修正過多恐慌的情緒，再順勢進行操作; 而偏好尋找企業價值的投資人，等一切塵埃落定，在進行佈局較佳。謹記，在市場上，我們永遠有三種選擇，買進、賣出以及…什麼都不做。有時，什麼都不做才是保護我們交易資金最好的方法。

希望這些資訊對各位有幫助，Good trading!

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一個有趣的故事：

有三個交易員 – Rogers, Stark 和 Thor ，三人分別擁有不同的個性 – Rogers為人謹慎小心、Stark沉穩理性、Thor則是大膽豪邁。三個人經常聚在一起，交換彼此的交易想法。一天，他們看準了一檔個股即將開始一段上升趨勢，三人興高采烈的開啟一場賭注，想看看在相同條件下，誰在投資上能獲得較厲害的報酬。於是，三人同時買入該股，都希望最後能在報酬上贏過其餘二人。很快，二個月過去了，三人各別的出場點如下：

令人訝異的是，即便三人同時進場，最後的結果卻大相逕庭。Rogers因為過於謹慎，在股價一有拉回，因害怕獲利回吐，隨及全部出場; Stark並沒有在最高點出脫持股，但他基本上參與了大部份的波段; Thor則是因為在最高點出脫持股的機會，一心等著股價再次回到高點，望穿秋水，最終不僅所有獲利回吐，還傷及本金。

從這個故事，我們可從三位主角作為借鏡，歸納出…

1. 獲利時，給予部位一定的空間，讓部位有機會證明自己
2. 別想著賣在最高點，因為沒人可以準確預測高點
3. 注意下檔風險，而不是想著過去曾擁有的獲利

那，你可能會好奇，是否能有一個較有系統的出場方法，可涵蓋以上3點，供操作時參考呢？以下(如圖)提供一個筆者常用的機制，雖然簡單，但可以有效控制風險，避免交易時不理性的情緒。

第一步，嚴設停損! 一旦進場，就必須知道自己所能承受的最大虧損的底線。大部份的人進場，一心想著是我能賺到多少錢; 與之相反，我們要問自己的是，最多允許自己虧多少錢？作為一個趨勢交易者，一旦能控制好自己的下檔風險，獲利就可已自然而然地來了。這也是為什麼停損在上圖中為筆者的第一考量。

再來，設定保守的目標價。一旦股價到達設定的目標價，分批出脫(scale out)手中持股，拿回部分獲利。我們永遠不能100%確定市場未來會怎麼個走法，因此，在較保守的價位，做部分的獲利了結，

也是控制自己風險的一種方法。

最後，給予自己抓到“Big Whale”的機會。在投資上，我們比喻Big Whale(大鯨魚)為不可預期的豐厚獲利。在一股強力的趨勢上，因為無法預測股價到底能漲到多高，我們可以依特定的移動停利機（3444-TW）制，給予手上剩餘的持股一些空間，讓我們的獲利持續累積。

在這，我們舉兩種簡單、但實用的移動停利的方法：

[1] 利用中長期移動平均線(SMA)或是指數移動平均線(EMA)

我們知道SMA代表的是一段期間內市場參與者成交的平均成本; 與SMA略為不同，EMA則是將較多的權重放在近期成交的成本上，也因此EMA較SMA對市場價格的變動較為敏感。然而，兩者並無絕對孰優孰劣，端看使用者使用的習慣。

[2] 利用真實波動幅度均值(ATR)

ATR是由Welles Wilder在其New Concept of Technical Trading Systems一書中提出。該值為一定時期内，股價波動幅度的移動平均值，代表了該段時期的股價波動平均幅度。我們知道，即便在一個強大的趨勢下，其中依然會有股價上下的波動，當利用ATR的倍數(可用1.5~2倍)當作移動停利點，可幫助我們根據該股價過去波動的慣性，設定合理停利價格，不至於因為短期的股價波動被震盪出場。

摘要上述，讓我們來看個例子。還記得上一篇Anchor Chart裡面提到的Ambarella Inc(AMBA)嗎？讓我們延續該例子，來看看上述方法的實作樣貌。

可以發現，即便在一個很強的上升趨勢中，股價依然會短暫的下跌。我們必須考慮到自己的個性，選擇適合自己的停利方法，避開市場短期的震盪，讓自己可以待在趨勢中越久越好。

如同文章一開始所述，漂亮的出場機制，往往是使我們能在投資市場上成功的要素之一。以上，關於出場的概念與簡單的出場機制，分享給大家作為參考。相信在正確的觀念下不斷的嘗試，並經歷市場上嚴厲的測試與挑戰，每位投資人必可淬鍊出適合自己的操作哲學。

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由於現在自己在創業的過程中，聽到許多創業有成的前輩做經驗分享，其中一樣讓我感觸良多。他們說遇到非常多有才幹的人，興奮的侃侃而談他們的創新想法; 然而彼此的對話通常會卡在同一個問題，隨後對話便無疾而終。 這個問題就是“你打算怎麼行動來實現這非常棒的想法呢？” 大部份的人被問到這問題會遲疑一下，才接著說：“等哪一天我把一切準備好…”、 “等我制定好未來的計畫…” 或是 “我尚未有這樣的能力…“。

這些相似的對話情境一再的出現，也因此Strategic Coach的創辦人Dan Sullivan在他一篇部落格文章 – How To Always Increase Your Confidence – 中分享了藉由觀察6000多位成功企業家歸納出邁向成功的4Cs過程。這4Cs包含了Commitment、Courage、Capability、和Confidence。Dan指出目標的達成需要經歷4Cs的過程：利用突破自我、達成設定目標、再次設立新目標，持續地推動自己往成功邁進。

有趣的是，4Cs運用在交易上同樣管用! 個人認為對維持投資人交易心理平衡和對投資人的成長有極大的幫助：

1. Commitment： 堅定毅力朝設定的目標邁進

作為一個投資者或交易員，我們的初衷就是從市場上獲利。畢竟在投資市場上，判斷我們是否成功的唯一標準，就是我們是否能穩定的賺錢。然而，為了達到這最終目標，我們需要的是不斷設立階段性的任務來自我突破。例如說設定今年的獲利目標、掌握某種交易操作技術、豐富自己投資的策略，或甚至是組成志同道合的交易小組等等，都是我們可嘗試的階段性任務。一旦任務設立後，我們需要堅定自己的信念，實際投入時間達成它。在這階段，毅力是關鍵，你必須誠實的檢視自己，並且時時刻刻提醒自己的初衷。在此，建議把自己的投資任務或是計畫寫下來，每天看著它或是甚至大聲的唸出它，來督促、激勵自己達成。

2. Courage： 勇敢地執行計畫，勇敢地承認錯誤

再擬定了任務或是交易計畫，不管執行上需要費多大的力氣或是時間，不管結果是否一定能成功，我們都需要有勇敢的持續執行。或許，這聽起來很簡單，但這卻是成功的必要條件。假設你制定了自己的交易計畫，其中清楚地描繪出進場、出場、停損的規則; 在實際操作上，當股價拉回至你設定的進場點，你是否敢出手承接？當股價強勢上漲到設定的出場點，你是否願意停利？當股價跌破你的停損點，你是否願意接受虧損？以上可能的情境以及自己相應的動作，都反映了你是否有勇氣遵循自己的計畫，以及你是否是一個有紀律的投資人。

3. Capability： 配備新的能力

當我們有了具挑戰性的目標以及為目標努力的勇氣，就有升級自己的可能性。這種可能性來自於人類面對不確定性因子時的潛在爆發力！不確定性會使我們的內心深處感到興奮，令我們激發出新的想法、想出新的解決問題的方法。而這個過程，推動著我們更新自己現有的“硬體”。

4. Confidence：更多的自信心

大部份的人不願意嘗試新的事情是因為他們缺乏自信心。反過來說，當有了自信，一切似乎都充滿著可能性。我們運用上一階段不斷的try and error發展出的能力，以達到階段性的目標，而在過程中的成就感將轉化成自己的信心，讓我們開始相信自己可創造更多的可能性。這股自信，將會催促著我們訂出新的目標，再次勇敢的去執行，進而帶起新一輪的4Cs。這樣正向的迭代過程，一旦啟動即勢無可擋，幫助我們衝向最終目標！

面對不確定性，我們或我們的計畫終沒有準備好的一天。然而，別讓“我不確定這是否管用”的想法把自己“嘗試的勇氣“放棄掉。如同每一位成功的投資者所熟知的，在市場上，就是因為擁有不確定性，投資人才可能擁有超額的報酬。所以，快設定自己的目標吧！在4Cs的過程中，發展新的能力，建立起投資的自信; 在不確定的環境下，不斷累積、創造自我的價值。

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上述的策略代表一個廣義的意義，我們又可將策略細分為交易、避險、以及資產配置等。我們將花幾篇篇幅專注來談談交易中一種為大多數投資人喜愛的操作策略─趨勢交易。

趨勢交易是大部份投資交易員鍾愛的一種策略，原因是其簡單易懂的概念，以及潛在所能夠帶來的豐厚報酬。趨勢交易員不大在意什麼原因引起價格變動，總是沿著一個明顯的方向持續的操作。

一般來說，做趨勢交易等待的是一個趨勢的開端，接著尋找進入市場的訊號; 而當趨勢交易者觀察到此趨勢露出疲態，逐漸趨緩，即獲利了結離開市場。

上述其實點出了兩個重點，(1) 如何辨認趨勢進入市場 以及 (2) 何時該出場。

如何辨認趨勢進入市場？

古人說：“識時務者為俊杰“，時務指的就是眼光，就是大勢。能夠掌握大勢的人，成功的機率自然就高了；相對來說，若是太專注於小細節，不但勞了心力，也容易忽略整個趨勢的走向。因此，退一步綜觀全局顯得格外重要。唯有綜觀全局，掌握趨勢，謀定而後動，決策才容易正確。

這樣的觀念也同時適用在投資交易市場，這也就是我們接下來介紹的 Anchor Chart 這概念的基本精神，以用來提昇我們掌握大趨勢的機率。

Anchor Chart包含三張線圖，個別擁有不同的時間區間：T、T+1、T-1 。T 指的是投資人最習慣看的線圖時間區間，而T+1與T-1則是對T的時間區間分別提升與下降一個時間區間單位。舉例來說，若是我所有的交易決策是根據周線圖的走勢判斷，T圖就是周線圖，T+1與T-1就分別表示月線圖以及日線圖。就像以下圖表AMBA(Ambarella Inc.)呈現的樣貌：

而該如何運用這三張圖呢？其實非常的簡單！延續上面的例子，若周線圖是我用來做交易決策，產生交易訊號的主圖； 那T+1的月線圖則是用來“綜觀全局”，判斷此支標的股價是否在一個長期的趨勢中; 最後，既已經從月線圖確認了趨勢以及周線圖確認了交易訊號後，我們利用日線圖來累積部位。

1) T+1圖: 綜觀全局，確認趨勢

在T+1圖確認趨勢的階段，應尋找“一眼”即能辨別出現在趨勢情形的標的，如上面例子AMBA的月線圖一樣，我們可以很快地就判斷出股價在一波漲勢中。

2) T圖: 產生交易訊號

現今有許多趨勢交易指標(trend following indicator) ，如均線、MACD、ADX、DMI等等，我們可以根據這些指標產生的訊號，用以決定進場時機。在這邊我們以一個極簡單的均線交叉策略做說明： (舉此策略僅為方便做Anchor Chart這概念的傳達，之後我們會在實際的趨勢策略上再著墨，而使用者亦可以替換成自己習慣的趨勢策略)

多頭訊號：8週的指數移動平均線(Exponential Moving Average) 黃金交叉 21週的指數移動平均線

3) T-1圖: 逐漸累積部位

在T-1圖上，我們可以根據價格的上下波動，有紀律的累積部位。為什麼需要累積部位而不是一次進場呢？原因是，我們永遠無法取得完美的進場點(perfect entry)，但我們可以依據股價短期的上下震盪，分批進場取得較佳的平均進場成本。如此一來，即便股價波動較大時，我們不會因為太高的進場成本而感到壓力。

在此我們使用移動平均線 8日, 21日, 34日 以及55日作為累積部位的依據。如下圖所示：

一旦進場後，趨勢交易員總是希望能夠乘著這個趨勢越久越好，也因此怎麼管理進場後的部位格外重要。這就回到我們之前提到的另一個重點，該何時出場呢？

趨勢交易最重要的就是“順勢而為”，也就是當股價一直維持強勢時，我們不需要自亂陣腳管理它，而是讓股價有一定的空間證明自己；但若趨勢有轉弱的跡象，我們也須果斷、理性的管理部位。

延續上面的討論，我們利用8週及21週指數平滑均線管理我們的部位，我們採用的出場方式如下：

1. 一旦股價連續兩週收盤在21週指數平滑均線下 或是
2. 一旦8週指數平滑均線死亡交叉21週指數平滑均線

端看(1.)或(2.)哪一個條件先行發生。

我們可以看到以上在周線圖上AMBA的例子，股價持續維持在周的21-EMA 上，創造出八個月的多頭趨勢。儘管AMBA近期受到國際知名放空機構Citron Research嗆股價荒謬，震撼市場、導致AMBA一天暴跌多達20%，但以週線圖上來看，股價還是維持在一個長期的趨勢當中，我們可以持續堅守我們的出場策略做操作。

當然，以上進場、出場策略略嫌簡單，用意是透過這樣的一個例子，讓大家清楚理解Anchor Chart的概念。只要能把握到“順勢而為”的精髓，讀者可以測試任意的進、出場策略，並找出最適合自己的管理方式。

當然，要成為一位成功的趨勢交易者，也必須擁有良好的紀律及情緒控管能力。在追求主要的波段(major trend)時，能忍受市場起起伏伏的波動。當在一個大趨勢中，趨勢交易員的壓力相對較小(如上述AMBA的例子)，可以用理性的態度達成部位管理。然而，若是在趨勢不明或是波動較大的市場情況下，趨勢交易員就必須有系統性的停損機制，才容易在在市場上存活。在下一篇文章，我們將介紹一個特別的風險控管指標，幫助我們在任何的市場情況下，都能有效的管理我們趨勢交易部位。

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持續穩定的獲利＝資訊×策略×交易心理

以上這個公式是大多數成功的投資者所奉為圭臬的準則。然而，只要在一個環節出錯，持續穩定的獲利將難上加難。今天先與各位分享其中一塊很重要的拼圖 -交易心理。

幾年前在紐約工作時，在許多大型的交易研討會上接觸到各形各色的散戶投資者，其中不乏醫生、律師、教授、工程師等在社會上擁有一定社會地位的人。然而，透過與他們的交談發現，即便是這些被大眾認為極為成功或是聰明的社會精英，在投資的世界中卻與一般的投資人一樣，非常的掙扎…甚至，他們比一般大眾更容易落入投資市場的陷阱中。

為什麼會這樣呢？據我的觀察，最大的原因來自於大多數人不正確的交易心理。以下，我們就來談談常見的三個交易迷思—時時誘惑著我們犯錯，並讓投資交易變成世界上最難成功的因素之一。

迷思1. 對於“正確”的執著與渴望

我們每一個人都非常渴望“正確”且極力避免”錯誤“，這是我們從小被教育的做事態度，幫助我們規避失敗的可能。這樣的態度在任何的情況下是正面的，然而在投資交易的世界裡，卻完全不是這麼一回事。投資交易時，擁有高勝率(對於“正確的”渴求)跟成為一名成功的投資交易者並無絕對關聯。我們可以擁有90%的獲勝率，結果我們的損益慘不忍睹; 成功的投資交易者只需要30%的獲勝率，就可擁有極大的獲利。為什麼會這樣呢？

原因是，當我們只注重在勝率(正確與否)時，我們已落入“想要正確”的這個迷思中。我們開始期待當下的虧損總有一天會神奇的轉回獲利。我們都有過這樣的想法：『天啊…虧損越來越大…』，但隨即安慰自己說，『管他的…這只是未實現虧損，只要還繼續抱著虧損部位，就還有變成正確的可能。』 這樣的想法是非常危險的。雖然，虧損真的有可能變回獲利，進而提昇我們交易的正確率，但是，這種心態卻是完全忽略風險的。當我們持續抱著虧損部位，不僅會完全擾亂我們的交易心態，讓我們每天只盯著虧損而無暇去尋找更好的機會，當風險真正發生時，可能只因為一筆鉅額的虧損，導致我們所有的獲利化為烏有。

事實是，即便我們花了很大的心思研究、分析市場，但市場根本不在意你我的分析結果或想法。當它明確地(透過虧損)清楚傳達，告訴說我們錯了時，我們必須立即反應、控制風險。畢竟，未實現的虧損就等同於實現的虧損，這是我們必須要了解、接受的現實。唯有不再執著於“對正確的渴望”，才是讓我們踏上穩定投資獲利的開端。

迷思2. 著眼於小利，卻放任虧損累積

我們常常聽到一句投資金律：“Let the profit run and cut your loss short”，意思是當獲利時，我們必須給予空間，讓我們的獲利持續增長; 反過來說，當虧損發生時，我們必須停損以免虧損擴大。然而，非常有趣的是，大部份的投資人有著完全相反的反應：當處於虧損時，會盡全力地忍受，直到虧損大到無可承受時才認賠殺出; 但當處於獲利時，則是心生畏懼，一有小小的獲利隨即獲利了結。長遠來看，這樣的方式無疑會使我們投資的績效陷入萬劫不復的境界。

讓我們來看看以下兩個情境：

若我們理性看待以上的兩種情況，

 情境1.中，

選項[1]的期望損失是$9000。

選項[2]的期望損失是$9500 (期望虧損＝95% * 10,000 + 5% * 0 = 9,500)。

[2]較[1]擁有更大的期望損失。

情境2.中，

選項[1]的期望獲利是$9000，

選項[2]的期望獲利是$9500 (期望獲利＝5% * 0 + 95% * 10,000 = 9,500)。

[2]較[1]擁有更大的期望獲利。

若是你在情境1.選擇了選項[2]，但在情境2.選擇了選項[1]，請小心，因為你可能很容易落入「著眼於小利，卻放任虧損累積」的這個迷思中。

迷思3. 向下攤平，降低買進成本

當股價低於我們買進的成本，並且持續下探時，會營造出一個非常微妙的氛圍，誘惑著我們買更多的股票來攤平成本。我們可能會想，要是在原本的價位都覺得不錯了，現在更便宜啦，當然還可以繼續買。哇，聽起來棒極了，不是嗎?

這種想法是危險的！是的，當我們擁有較低的平均成本，一旦股價幸運的回升，或許我們可以把原本虧損的部位轉成獲利，但是…要是股價繼續往下呢？虧損會以更快的速率累積！這會對我們的資金帳戶造成很大的傷害，所有的沮喪、憤怒的負面情緒亦很可能進一步誘使我們做出情緒化、不理性的交易決策。這將形成一個惡性循環，以迅雷不及掩耳的速度侵蝕著我們的投資資本。

但是，不管在何種情況下，我們都必須嚴守我們設定好的停損點。人家常說智慧有兩種，一種是堅持不懈的持續做值得做的事情，另外一種是果斷的放棄不值得繼續做的事情。當市場明卻告知我們投資的想法不對時，我們應該勇敢地放棄(停損)，並藉由清除原本舊有的想法與虧損，讓我們的心境重新回到一個均衡狀態，繼續找尋下一個交易機會。

此篇文章談到一些交易員或投資人常有的交易迷思，為了要產生穩定的投資獲利，擁有正確的投資心態非常的重要。下一步，我們將在下篇文章討論第二塊重要的拼圖—策略。

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