而近期美國經濟數據，零售與消費者情緒略高於預期，但成長不是非常強勁，通膨率也因為能源成本下降，略為低於預期；另外在受到英國脫歐議題的影響下，市場避險氣氛明顯上升，德國政府公債轉為負利率，國際股市普遍下挫，上週英國親歐派議員遭槍擊，部分民調機構卻顯示脫歐民調進一步提高。綜合上論在市場避險情緒濃厚下，筆者建議短中期投資人減持美股部位，長期投資人可待修正結束後再進行佈局。

國際股市

歐洲股市：近期歐洲股市因英國脫歐公投不確定性承受壓力。上週三(15日)FOMC如市場預期維持利率不變，上週四(16日)瑞士央行亦決議維持利率不變，帶動歐洲銀行股下挫，此外本週德國2年、5年、10年公債利率一度跌破0%的位置，南歐債利率普遍收高，但在英國留歐派議員遭槍擊身亡後，英國脫歐風險降低。

亞洲股市：上週五(17日)亞股全面反彈一掃前幾日的陰霾，主要受到英國留歐派議員遭槍擊身亡後留歐派呼聲高漲所致。

美洲股市：上週三(15日)FOMC在經濟前景堪憂的情況下宣佈按兵不動，此外，因國際油價下滑以及公債利率下挫，在銀行股及能源股領跌之下以及英國脫歐公投所帶來的不確定性，美國股市近期將承受極大壓力，但週五(17日)在英國留歐派議員遭槍擊身亡後，美國四大指數全面走揚。

BDI

中國對於工業原料的需求有出現回暖的跡象，但在船隻租金報價上，卻不見拉抬，中國經濟要重拾動能仍可能還須等待。整體乾散貨運市場交易仍舊平淡，工業原料仍不見實體需求。

原油

利多消息出盡，空頭趁勢捲土重來。美國庫存下滑但幅度低於預期，仍是高水位庫存。美國鑽油井數谷底反彈。而伊朗誓言奪回市占率，OPEC並未凍產、減產以及加拿大大火的減產影響可望解除，都成近期油價空方的助力。

黃金

英國民調顯示脫歐陣營較留歐陣營領先，然支持留歐的英國國會議員Jo Cox遇襲身亡，使得公投結果再添變數，反而為市場帶來極大的不確定性，為目前黃金多方最有利的支撐。

債券

隨著退歐公投的趨近，市場避險情緒大起推升各大DM公債價格，使其殖利率各個率創新低，10年期德債甚至一度降為負利率。美債方面，FED6月暫緩升息使期殖利率一路走低。利差部分，10Y-2Y SPREAD在近期一度來到新低約88bps，顯示殖利率如我們的預期持續在走平。HSBC曾在2016年初預測今年10年美債低點為1.5%，即以16年多項全球不確定因子為其判斷根據。

利率匯率

上週美國聯準會、日本央行皆維持原基準利率，然英國脫歐公投將近資金避險情緒仍高漲，日圓匯價持續走強，創22個月新高。中國因未如預期納入MSCI指數，人民幣中間價創五年新低。

本周三大焦點：印度孟買指數，日圓匯率、S&P Reits指數

印度孟買指數：Fed轉鴿派加上5月出口跌幅縮減，後勢看俏

印度明星央行長拉詹在周六時意外宣布將在9/4卸任，引發外界譁然。拉詹為印度央行第23任總裁，在2013年被任命，解決了當時一連串對於美國將結束QE，對印度造成的衝擊。包括:穩定盧比匯率、控制了通貨膨脹、改革國有銀行、控制了印度的債務問題並且使印度外匯存底達到空前新高。然而與印度各方的衝突使得其政策窒礙難行，因而萌發掛冠求去之請。對於外國投資人來說這並不是一個好消息，拉詹一向以其經濟專業與推動多元化的市場，享負盛名。短期而言印度市場信心勢必受其卸任影響，多數受訪者與分析師認為這將對印度股債匯市造成衝擊。

根據艾略特波浪理論；印度孟買指數開始走III-5-iii-(3)波。進入上升主波。本周受國家銀行(SBI)併購案利多激勵下，公營銀行類股再次大漲3%，為連續第二日走強。月線與季線持續走高，且月線突破年線後。季線於上周穿越年線。我們認為此波至少29,190才會進行修正。

• MACD上周持續收斂，建議投資人進場布局。
• 印度5月的通貨膨脹率為5.76% (4月: 5.39%)；
• 5月的CPI為129 (MoM:1.6%；YoY:6.6%)；
• Nikkei製造業採購經理人指數5月為50.7 (MoM:0.4%；YoY:-3.4%)；
• Nikkei服務業採購經理人指數5月為51 (MoM:-5%；YoY:3%)；
• 印度5月進口年減13.16%，為284.4億美元，衰退幅度小於4月的年減23.1%。
• 5月出口年減0.79%，為221.7億美元，較4月的年減6.7%顯著改善；5月出口年跌幅縮小到1％以下，較去年已有減緩跡象。國際上，FOMC宣布六月暫不升息，市場轉為鴿派；且在美國經濟數據表現不佳下，我們認為今年升息的次數可能會減少，市場資金將回流新興市場。
• RBI於6月8日宣布基準利率不變，維持在6.5%，主要與4、5月通貨膨脹率意外上升有關；先前的寬鬆政策將暫時告一段落。

綜觀而言，國際市場轉鴿派加上RBI利率不變下，我們認為將有更多資金流入印度市場，日前有許多企業加碼印度的投資，包含蘋果（Apple, AAPL-US）與亞馬遜（Amazon, AMZN-US）；且隨著6月-9月豐沛的雨季到來，可望穩定食品價格；以中長期而言，我們看好印度今年的表現，建議投資人進場布局。

S&P Reits指數：房屋市場缺工、供給面因素續推高房價

近期的鴿派Fed降緩了升息的速度，無疑地又推動美國房市一把，使其再度走高。碰上房市需求、供給面的利多，造成房價漲幅遠遠高於薪資漲幅，Fed在緊縮信貸市場與on hold間該如何抉擇是我們觀察房市短線動向的重要觀察項目。現今的房市是否會出現泡沫仍是Fed極度關注的議題之一。

S&P REITs指數6/17日收在320.26。依據艾略特波浪理論，目前第IV波第一個小修正波已走完，碰到前波(III-5-iv) 低點反彈顯示該點位有支撐。脫歐議題過後升息機會有望增加，使指數可能有反轉下探的空間。建議短線投資人觀望，近期不宜躁進追高，多頭部為持有者可開始小量減碼。

美國房市重要數據：

• 房貸利率-(a)6/2當周15年期抵押貸款固定利率:2.87% (b).6/2當周30年期抵押貸款固定利率:3.60%
• 供需面-5月份新屋開工116.4萬戶小幅高於預期115萬戶，MOM:-0.3%、4月份營建許可113.8萬戶略小於預期114.5萬戶MOM:+0.7%。5月房屋市場表現皆十分強勁。

然而在薪資成長遠小幅房價成長的狀況下，隱含國內需求不振的問題，FED仍可能會為了防止Bubble持續擴大而在近月升息。(現今美國房價指數已經來到188.2，差不多是2005年5月的房價水準，距離房市泡沫崩盤價格206.6點已十分接近)

美國房地產此波上漲供給面扮演重要因素，缺工問題一直以來是造成建商無法壓低成本，房價居高不下的原因之一。建築業缺工原因或可追溯到次貸風暴時大量建築工人轉行至能源業，造成勞動市場出現建築工斷層。總之，此產業之勞動供給尚在在平衡，短期之間缺工問題會一直存在。

日圓匯率：通膨率成長趨緩、基準利率不變持續購債寬鬆

6/23即將是英國退歐公投，近期受到避險情緒的升溫使得日幣一路走高，一度漲破104。又BOJ貨幣政策持續on hold，沒有進一步寬鬆的打算。或許白川的政策導向是對的? 營造出強勢日幣，進口有利或許推動國內需求增加，進而改善通縮。總之日幣是在這風雨飄搖的全球經濟下非常受到重視的資產，其特殊的地位也受到全球投資人的關注。

美元兌日圓匯率，從2016年初持續走跌，日圓一路狂升，由120水平向下直逼105大關，在過去的三週內日圓走升趨勢加劇，6月初由110下滑至103水準，創下2年來新高價位。筆者認為短期內日圓仍有升值空間，惟中長期賣壓將湧現，應適時出脫手中部位。

• 隔夜無擔保拆款利率(Target UC O/N)：-0.1％~0%
• 五月全國核心CPI YoY：-0.3％，下次利率決議日期：07/29/2016。
• 4月失業率3.2%，符合預期與前值之3.2% ;
• 4月核心機械訂單MoM-11%，遠遜於預期之-3.8%
• 2016年第一季GDP增長1.9%，優於前一季之-1.8%負成長 ;
• 4月工業產值較前月成長0.5%，優於前值之0.3% ;
• BoJ上週四宣布維持基準利率，並保持每年高達80兆日圓之購債行動，將持續到2018年底，同時下調下半年日本預期通膨。本期數據顯示, 核心訂單按月下滑11%，主要受熊本地震影響，電子、汽車零件廠生產中斷，這也暗示著日本企業投資相對疲弱。

因上週美國聯準會、日本央行利率決策仍維持不變，市場在英脫歐因素考量下，避險需求大增，資金湧入日圓，再度推升日圓走升至兩年來新高之104.06。短期而言，日幣升值空間仍有，但幅度將持續收窄; 中長期，必須關注英國脫歐、美國大選等議題，適時於日圓高價位出脫。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 英國脫歐公投 世界屏息以待 appeared first on StockFeel 股感.

而上周因為最新的英國脫歐公投民調顯示支持脫歐的比率較高，導致市場風險趨避傾向提高，國際股市普遍下跌。綜合上論，經濟成長趨緩下，FED仍存有升息的機會，且近期英國脫歐議題導致風險趨避，故建議短期投資人能夠適度減碼美股。

國際股市

美洲股市：本週原本在葉倫仍對經濟持樂觀態度且近期原油價格首度站上50元大關下提供成長動能，然而週五新英國脫歐民調顯示支持脫歐者大幅增加且全球主要債券殖利率創新低下，促使本週除道瓊指數外，其於兩指數均收低。

歐洲股市：本周歐股在大宗商品拖累且英國脫歐疑慮再起下，德、英、法等主要歐洲國家股市與羅素2000指數等均收跌。

亞洲股市：本週在油價回穩且南韓調降利率一碼創歷史新低與日本GDP年增率上修下，MSCI亞太指數與主要亞洲股市(如:韓國、台灣等)皆收漲。

BDI

不見實體需求回復，指數陷入盤整泥沼，多空方膠著。

原油

美國原油庫存再降、奈及利亞產油設施不斷遭到攻擊，產量再減，使得原油多方有撐，站上50美元大關。然鑽油井數已有低部出現跡象，市場傳言頁岩油業者將重啟投資，成多方最大不利因素。

黃金

美國聯準會6月加息已幾乎無望，市場關注英國脫歐情勢。調查機構ORB為英國獨立報所作的民調顯示脫歐陣營較留歐陣營領先10個百分點，使得市場避險情緒升高，推升黃金價格。

債券

十年期美國公債殖利率創下2013年以來新低，殖利率曲線持續走平，10Y-2Y SPREAD來到91.4bps。本周持續反映美國就業市場的疑慮以及退歐風險的延燒，造成DM公債瘋搶。如10年期德債殖利率也創下歷史新低，英、日債殖利率也有不小的tighten幅度，顯示市場的恐慌。

利率匯率

下週市場聚焦：美國聯準會、日本央行利率會議。本週五因英國脫歐公投最新民調顯示，贊成脫歐領先留歐高達10%，市場對於未來不確定性預期持續加溫，避險情緒再起，美元指數兌一籃子主要貨幣持續走強。英鎊匯價：受困於「脫歐」憂慮，應聲大跌，重挫至7週低位。人民幣：美元兌離岸人民幣(CNH)突破6.60整數大關，創4個月來新低。日圓匯率：因葉倫鴿派演說、6月Fed升息預期大幅降溫，國際資金紛紛投入日圓懷抱，避險意味濃厚，日圓相對美元走強。

本周三大焦點：英鎊匯率、巴西聖保羅指數、BDI波羅的海乾散貨航指數

巴西聖保羅指數：企業信心指數大幅提升，前景不再悲觀

近期市場表現十分風險趨避，市場紛紛由EM撤資，將資金轉入DM公債。美元再度上漲，將再度對於大宗商品施予壓力。因此近期EM股市走勢我們選擇巴西作為代表。

隨著奧運開幕逼近，我們認為短期巴西股市可能會有明顯反彈，但仍不建議投資人長線進場布局，因為目前該國仍存在許多問題，如赤字問題尚未解決、政治問題、全球風險等等。整體而言，我們將之前對巴西十分悲觀的態度轉為中立。若投資人持有部位，建議停利出清，待該國內政問題穩定後再進場布局。

根據艾略特波浪理論；我們認為巴西聖保羅指數正在走第二個修正II-x波。月線與季線雖然一路走揚， MACD上周逐漸收斂，雖然買進的訊號出現，但仍建議投資人不要追高。我們認為若指數順利突破61,109，較能確定為買進的訊號，屆時投資人進場布局的風險將較小，故建議投資人此時先觀望。

• 巴西2016年4月CPI為4639 (MoM:0.6%；YoY:8.5%)
• Markit製造業採購經理人指數5月為41.6 (MoM:-2.3%；YoY:-9.6%)
• Markit服務業採購經理人指數37.3 (MoM:-0.2%；YoY:-6.8%)；4月通貨膨脹率9.28%(3月:9.39%)；5月的企業信心指數為41.3(4月:36.2)；雖然數據表現不理想，但企業信心指數相較於前一個月已大幅提升。
• 製造業與服務業指數雖然未站回50，但相較於前一期的跌幅已明顯縮小，顯示經濟情況好轉。
• 原物料方面，鐵礦砂於6月2日再度重挫，將今年的漲幅全部吐回。
• 國內方面；目前巴西由副總統德梅爾暫時代理，目前人民對臨時政府充滿期待，股市相對於之前有所起色。

BDI波羅的海乾散貨航指數：中國需求仍不振，持續盤整

由PMI來看，中國回暖的跡象尚不明確，中國經濟要重拾動能仍可能還須等待，也因此可預期中國對於工業原料的需求，短期內難以再呈現爆發性的成長。總和以上，近期內中國工業原料報價持續空頭走勢，表示工業原料仍缺乏實體需求，使得散裝航運業仍難以走出寒冬，船隻報價難以向上追價，指數多頭走勢難以延續，呈現漲多拉回的情況，仍建議投資人短期內觀望、減碼。

多頭走勢面臨拉回。從二月底開始的多頭走勢，在四月底出現短線的急漲拉回，並且再度跌破年線。而從前波高點回落到近期低點已超過100點，筆者認為很可能是走向第二波的修正波段。盤面可能會盤整一段時間，建議投資人短期減碼，等待逢低布局的機會。

• 海峽型 : 日租$6,754 /Day，略為回升。
• 巴拿馬型 : 日租$4,393/Day，維持續跌趨勢。
• 超輕便極限型 : 日租$5,998/Day，小跌。由三類型的船隻報價可見，目前呈現漲跌互見的情況，使得指數走勢呈現盤整情勢，仍要等待實體需求刺激多頭。
• 中國官方製造業採購經理人指數(PMI) : 6月1號公布5月的PMI為50.1，略高於預期的50，高於榮枯線。
• 中國財新製造業採購經理人指數(PMI) : 6月1號公布5月的PMI為49.2，略低於市場預期的49.3，也比5月份的49.4來得低。

英鎊匯率：脫歐公投將近，民調持續帶領英鎊走跌

RB的民調結果顯示，支持退歐與支持留歐比例為55%與45%，相差10個百分點，差距來到空前新高。美國佛州酒吧槍擊案造成50人死亡53人受傷，我們認為這將加深退歐派的勢力。英國民眾可能會認為難民中藏有極端組織分子而拒絕留歐。(照顧難民的社福支出也是沉重的負擔，不被英國人民支持)。這將對於英鎊以及歐元有強烈的貶值壓力。

GBP/USD 3日收在1.452，上週受到最新民調影響，呈現下跌趨勢。目前GBP/USD於日線圖上仍呈現收斂形式。此外，根據百分比觀察，GBP/USD 目前在0.618x 和0x之間不斷盤整，筆者預測短期內將摜破0.382x，因此，建議投資人短期內減碼。

• 英國目前再回購利率(Repo): 0.5%，3月CPI YoY: 0.5% (預期:0.4%) 核心CPI YoY: 1.5% (預期:1.3%) ，5月製造業採購經理人指數：50.1 (前值：49.2)，下次利率決議日期:06/16。
• 根據最新的民調公司ICM調查，英國民意已逐漸轉向脫離歐盟，使得5/31當天英鎊大跌。
• 在上次的利率會議中，英國央行維持利率不變的決策，市場上認為，維持利率不變透露了兩個關鍵消息：

1. 凸顯了英國央行認為加息還十分遙遠，英國央行之前宣稱將在三年內加息。
2. 英國央行警告脫毆效果，一旦脫離歐盟，將會造成英鎊大貶，資產價格下跌且失業率增加。.
3. 英國將於6/23舉行脫歐公投，隨著時間一步步的邁進，支持退歐的比率持續上升，摜壓英鎊，英鎊短期內仍存在巨大下行壓力且很可能會破中期支撐。建議投資人減碼，長期需待後市漸明朗後，再逢低進場。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 退歐勢力高漲 市場恐慌加劇 appeared first on StockFeel 股感.

而近期的經濟數據也呼應了這次的會議紀要，消費成長非常強勁，反映先前經濟與薪資上的成長，消費增長與原物料價格回穩，最終將推升物價進一步上升，通膨率逐步向FED目標通膨率靠近是可以預見的，因此投資人近期須密切關注經濟指標與六月升息機率。

國際股市

• 歐洲股市：受到FOMC會議紀要的影響，5/19當天歐股引來拋售潮，股市全面重挫，歐元出現壓力，英鎊則因為最新調查顯示支持留在歐盟的比例領先18個百分點，英鎊因此受到強勁支撐。
• 亞洲股市：亞股5/20小漲，MSCI亞太地區(除日本)指數漲6%，日經225指數上漲0.2%，香港恆生指數上漲0.9%，東南亞部分，菲律賓受銀行股拖累，下跌近2%，新加坡則受惠於市場預期6月升息機率大增開始反彈。中國市場方面，OLED概念股及新材料等產業引導上證A股指數及深證成份指數上漲，因此使黃金鋼鐵等避險資產下跌。
• 美洲股市：5/19公佈的美國FOMC會議紀要聲明若Q2經濟成長率及通膨仍持續增溫且勞動市場數據持續改善，在6月升息是很有可能的，道瓊工業指數先是在5/19下跌91點後隔日反彈。

BDI

中國工業原料報價跌跌不休，缺乏實體需求回升的利多消息，使得多頭走勢難以延續，指數呈現漲多拉回的情況。

原油

利空消息僅剩美國庫存的高水位。利多面，除包含美國鑽油井數維持新低之外，奈及利亞以及加拿大的減產，都對油價形成了支撐，使得面臨伊朗獨自增產，美國、加拿大、奈及利亞等國家都減產的情況，情況有利於多方，然而即將面對50美元大關的壓力線，油價創新高難度增加。

黃金

聯準會的意向偏向鷹派言論，表示6月份仍是有升息可能性，成近期黃金價格空頭的最大助力。但6月份即將面臨英國脫歐，以及川普成共和黨候選人都拉高了市場風險，使得黃金多方仍有一定的支撐。

債券

鷹派勢力崛起，長短天期債權值利率上升。10Y(升較少)-2Y(升較多) SPREAD大幅下修來到96bps，殖利率曲線持續變平緩。GREENSPAN PUZZLE疑慮再起，須密切注意6/3 NFP數據公布以及6/6 Yellen主席談話等事件，來推斷6月升息可能性。若後市展望嚴重差於預期以致升息機率再度下滑，須謹慎面對市場，Recession可能悄悄來到。

利率匯率

最新公佈之FOMC會議紀錄中，Fed多位鷹派官員再度指出，若第2季經濟成長加速、勞動市場持續改善，很可能於6月升息，因此影響一籃子貨幣匯率，美元指數連續3周勁揚。英國脫歐公投於下月23日舉行，因此結果將大大牽動全球經濟脈動，市場傳Fed欲等待公投結果再行調整利率政策。G7財長會議上，美日雙方對於外匯干預無共識。人民幣匯率指數，欲納入韓元為第14種貨幣。

不懼FED鷹派言論，穆迪調升對印尼經濟預期

根據波浪理論，印尼綜合指數開始走III-3-iii-(3)-4。進入修正階段的末端，月線雖向下穿越季線，但兩線仍處上揚階段。上周受國際股市疲軟影響，印尼股市跌逾超過1%；但我們認為此波底部已快浮現，MACD持續內縮，若指數於4,672附近成功止跌，將會是一個買點，建議投資人短期先行觀察再決定。

• 印尼2016年4月CPI為123 (MoM：-0.8%；YoY：3.36%)；
• Nikkei製造業採購經理人指數4月為50.9 (MoM：0.6%；YoY：8.8%)；
• 4月通貨膨脹率3.6%(3月：4.45%)；指數表現穩健，4月的通貨膨脹率與CPI穩定下滑，給了政府一個降息空間增大的訊號。

上週FED鷹派談話，造成國際市場波動，促使市場擔憂6月升息可能性增加；美元指數走揚壓抑了新興市場股市的表現，原物料方面，雖然鷹派談話導致上周四微幅收跌，隨着投資者繼續權衡聯儲官員有關升息的言論，上周五盤中油價一度創一周新低，隨後逐步反彈回穩；對產油國印尼影響不大。國內方面，印尼政府政策利多消息豐富(尤其是公共建設專案)。

上周穆迪調高對印尼經濟的預期，2016年與2017年的GDP將分別成長5%與5.2%；日前俄羅斯、韓國、台灣、日本等多國家皆與印尼簽屬貿易合作備忘錄；綜觀而言，雖然目前國際市場疲軟影響印尼股市表現，我們認為短期印尼股市會進行修正，建議投資人短期先行觀望，待相對低點時進場布局，長期而言，我們仍十分看好印尼股市的表現。

鷹派FED推高長短天期債券殖利率

美國10年期公債殖利率5/20日收在1.8384%。(此圖尚未更新至周五收盤價)。受到FOMC紀要諸多鷹派言論影響，這周殖利率有不小的擴大幅度，然而需密切注意6/3 NFP數據公布以及6/6 葉倫主席談話等事件，來推斷6月升息可能性。就目前走勢看來筆者認為依舊只是在1.7%~1.9%上下盤整。

4/28美國公布就業市場資訊：

• 近兩周首次申請失業救濟人數(5/7當周：29.4萬人，5/14當周：27.8萬人)皆高於預期，然而MarketWatch指出紐約州學校於四月底放春假，導致校車司機，自助餐員工等與學校有關的職員被允許去申請失業救濟。
• 通膨方面：4月核心CPI物價指數+0.2%(MOM)，合乎預期。近期的FOMC會議紀要釋出了鷹派訊息。

最新數據顯示，根據CME FED FUND FUTURE IMPLIED PROBABILITY OF HIKING，六月升息機率來到28%，七月升息機率來到47%。新債王Gundlach認為，FED升息條件已從經濟數據變好，轉為經濟數據沒有變差，是放寬升息條件的概念。目前10Y-2Y SPREAD的部分來到波段新低，約96bps，表示殖利率曲線越趨於平坦。此外NY FED將於5/24展開小規模公債銷售，年期為2-3年為主，可視為緊縮市場流動性之手段。在預期長債因市場區隔理論下，升息對其影響較低，加上NY FED賣出公債等行為，預期長短天期利差會再縮窄。

歐元匯率：美升息預期加溫，進一步使歐元承壓

EUR/USD 20日收在1.122。從日線圖來看，實體較強的大陰K線構成了跌破的趨勢，短期而言，向下繼續跌破的機率較高，短期內預估向上反彈的阻力位在1.126，因此，仍舊建議投資人短期持平。

• 歐元區目前再融資利率(REFI)：0.00%
• 4月CPI YoY：-0.2% (前期：-0.1%) 、核心CPI YoY：0.8% (前期： 1.0%)
• 3月失業率：10.2%(前期：10.4%)
• 4月製造業採購經理人指數：51.7(前期：51.5)
  (下次利率決議日期： 6/02)

1. 上週聯準會會議紀要使升息預期增加，此外，美國上週公布的數據皆利多美元，5/17公布的季調後CPI月率為0.4，相比前值的0.1和市場預期的0.3皆高出一大截，顯示美國聯準會升息預期加溫。
2. 在5/19歐洲央行的會議紀要中，多位官員發表的鴿派談話，以及希臘債務的問題，皆使歐元進一步承壓。
3. 歐元區4月製造業經理人指數小幅回升至51.7，其中德國、義大利、西班牙表現相對強勁，惟法國處於萎縮水準
4. 從技術面而言，歐元短期內預計在1.126 形成一波阻力，整體走勢短期仍舊偏空，加上近期釋出的經濟數據仍不算理想，以及美國不斷加深的升息預期，建議投資人短期仍舊持平，長期需待後市發展並持續觀望。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 鷹派言論充斥 指數持續下修 appeared first on StockFeel 股感.

近期美國經濟數據有轉弱的趨勢：

• 三月零售銷售月增0.8%(前值：-3.1%，預期：1.8%)，且前值從-2.8%下修；
• 第一季GDP季增0.5%(前值：1.4%，預期0.7%)；
• 四月密西根大學消費者情緒終值89(前值：91，預期90)，因為對預期的景氣展望低落與預期通膨升高。

近期的企業財報獲利亦不如預期，再已公布的財報中平均EPS增速-8%是2009年以來最差的表現，而在許多大科技企業不佳的財報影響下，那斯達克指數已領先其他指數下跌修正，導致三大指數背離。綜合上述觀察，儘管全球衰退狀況逐漸緩和，但美國自身經濟數據增長不慎理想，消費者信心不振、財報表現不佳與近期日本央行導致的市場波動，都促使近期指數漲多回檔。

國際股市

• 美洲股市：4月FOMC會議一如預期維持利率緩升看法不變，推估六月亦將維持利率決議，而本週美國重量級科技業財報表現普遍偏弱與眾多需求面數據公佈後不如預期，促使美國三大指數收跌。
• 歐洲股市：歐洲股市在本周發佈的IFO德國景氣指數不如預期且CPI指數(年比)下降，德、法股市本週略跌約3%。而歐元則在交易員降低對BOJ加大力度的押注下，使非美貨幣走升。根據民調顯示，英國留歐機率大增，股市也開始緩升。
• 亞洲股市：本週BOJ政策利率決議維持-0.1%水準，貨幣基礎年增率目標維持在80億日圓，整體亞股受BOJ決策不如市場預期再寬鬆影響而本週收跌，尤其日圓暴漲而股市暴跌。然而在2%通膨目標下，預估未來可能有其他擴大寬鬆政策，目前仍須觀察負利率影響。

BDI

中國鐵礦砂、鋼鐵價格再度攀高，激勵海岬型船需求熱絡，日租金價格暴升。受到油價回穩、美國暫緩升息以及鐵礦砂和鋼鐵產品等大宗物資大漲，運量需求大增，拉升BDI指數。

原油

供過於求有望紓解，美國原油日產能及新增鑽油平台開工數持續下滑、拉丁美洲持續減產，中國、印度等新興國家的原油需求提升。世界銀行上調2016年的油價預期，激勵原油市場持續走揚。

黃金

多空纏繞 ， 美國第一季GDP按季增長0.5%，低於市場預期，為兩年以來最慢增速。Fed未透露任何急於升息的意願，美元維持低檔，外加日本央行按兵不動，日圓大升，促貶美元，再度推升金價。

債券

10年期美債近一周走勢tighten近8bps，首先是反應了FED維持原利率的決議，其次是BOJ出乎市場意料的決議也讓市場表現出risk off的情緒。在FED持續表示中立態度下，10年期美債殖利率將繼續隨著市場情緒在1.7%至1.95%間震盪。

利率匯率

美國聯準會、日本央行，上週皆維持現行貨幣政策，Fed決議合乎預期，但BOJ按兵不動出乎市場預期，本週市場關注澳洲央行利率決議、美國非農就業。

• 美元指數：雖最新公布數據顯示，2016年3月份美國個人消費支出平減指數PCE成長0.1%（表現符合市場預期），但第一季GDP成長率僅0.5%，致使指數上週連續5個交易日下跌，來到兩年新低。
• 歐元匯率：歐元區2016年第一季GDP初估值成長0.6%，優於市場預期0.4%，歐元兌美元來到1.1451。
• 日圓匯率：上週日圓兌美元升值至一年半新高來到USD/JPY 106.39。

日經225指數：IMF下調全球經濟預測，日本下調0.5%

由艾略特波浪理論規劃：日經225指數4/22收在17572.49點，週漲幅為4.3%，美元兌日幣為111.805：1。近期日股漲幅逾千點，目前搭配技術指標RSI6及RSI12均偏多頭，KD9在四月初由上往下貫穿D值，但目前以波浪趨勢來看，IV-c波是否結束開始第V波仍需更多時間確認。

日經225指數4/22收在17572.49點。

1. 央行政策：4/18日圓兌美元失守110大關，日圓兌美元來到18個月新高，4/28日本央行的例行會議將是日圓是否會由升轉貶的關鍵，但目前外界普遍預期日本央行干預匯市的機率並不高。
2. 經濟數據：4月份的製造業PMI指數為48，連續三個月低於景氣榮枯線的水準，3月份的出口成長率(YoY)衰退6.8%，3月份的進口成長率(YoY)亦衰退14.9%。
3. 全球經濟預測：國際貨幣基金組織IMF於4/12調整日本2016的經濟成長，由1.0%下調至0.5%，2017年則由原先的0.3%下調至-0.4%，此舉將有可能出現外資拋售日股的情形。
4. 日本強震：4/17日本九州發生強震，使得有些企業的廠房及設備損壞而被迫停工，隔日日股下跌3.4%，之後隨之反彈，雖然股市影響並不大，但短期內需有可能因此縮減。綜觀上述，雖然日股近兩週上漲約1750點，但進出口數據及製造業PMI指數表現仍無起色，加上IMF下調經濟成長預測，因此短期建議投資人站在空方，長期由於全球經濟走勢仍不穩定，仍建議投資人觀望。

日圓匯率：凍產破局避險需求減，預期BOJ進場助貶

在上期USD/JPY下探107.96之後，指數呈現V型反轉，一路往1x支撐線向上突破，收在111.63，目前進入新的波段III-5，指數未來有相當大的機會往0x壓力線突破，因此預期美元兌日圓即將走升（日圓貶值）。綜合以上，短期建議投資人應適度出清日圓部位。

1. 2月失業率3.3%，遜於預期與前值的3.2%
2. 3月核心機械訂單 MoM -9.2%，遜於前值的15.0%；3月日經製造業PMI指數49.1，和預期相同，但遜於前月的50.1
3. 3月消費者信心41.7，優於前值之40.1
4. 3月出口年比-6.8%，預期值-6.9%，遜於前值之-4.0%，3月進口年比-14.9%，優於預期的-16.2%，前值-14.2%。

本期數據顯示，就業市場持續疲弱、機械訂單大幅滑落，日圓持續性的升值，使進出口不見起色。然而「杜哈產油會議」未能達成凍產協議，近期市場冒險意願降溫，削弱日圓避險買盤，美元兌日圓也因避險因素而下滑；此外，由於近期日圓狂升使企業獲利大幅下滑、九州熊本地震，讓企業盈餘與產能受有損失，市場預期日本央行將以增加ETF收購額方式，進行加碼寬鬆，使日圓貶並促進經濟成長。綜上可知，短期來說，建議投資人減少手中日圓部位； 中長期，日本經濟復甦動能仍不明確，因此日圓可能走勢仍是空頭大於多頭。

台灣加權股價指數：出口連14黑，已達金融海嘯紀錄

由艾略特波浪理論規劃：台灣加權股價指數4/22收在8535.75點，週跌幅為1.89%，美元兌新台幣為32.3：1。目前指數規劃至V-2-b波，近期指數仍在年線附近徘徊，RSI6及RSI12均偏中立，但短期外資仍站在多方，因此建議投資人可以逐一加碼手中部位。

台灣加權股價指數上週五收在8535.75點。

1. 籌碼面：上週五最後台股集中市場三大法人外資及陸資買超36.8億，投信賣超0.92億，自營商賣超0.27億，三大法人合計買超35.62億。
2. 國安基金：國安基金自去年8月25日開始護盤，至護盤結束共達232天，護盤期間已創目前最長紀錄，國安基金退場後市場並無太大的反應，另外近期日成交量頻出現67字頭，投資人宜注意。
3. 經濟數據：3月出口成長率(YoY)衰退11.4%，連14黑，3月進口成長率(YoY)亦衰退17%。3月份的零售銷售比(YoY)為1.08%，3月份失業率達3.92%。
4. 升息議題：台灣時間28日美國FOMC的利率決議將是外資是否持續買超的關鍵，由於先前Fed主席葉倫透露通膨不如預期，全球風險仍然存在，因此外界均預期基準利率將會持平，若如外界所預期，外資很有可能持續買超台股。綜觀上述，短期外資仍站在多方，建議做多，但近期出口及其他經濟數據並無起色，企業財報偏弱，加上全球經濟走勢仍不穩定，建議投資人觀望。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 台灣出口連14黑 已達金融海嘯紀錄 appeared first on StockFeel 股感.

第一季財報公布與三大指數背離

因為強勢美元及國際景氣欠佳的關係，近期企業公布的第一季財報亦不如市場預期，科技業龍頭Google與微軟（Microsoft, MSFT-US）在本周財報公布後股價隨即重挫，導致那斯達克指數背離道瓊與S&P500指數，且因科威特罷工事件導致油價攀升，能源業股價上揚，還產生指數背離，是一個重要的警訊，投資人須密切注意。

國際股市

• 歐洲股市：歐洲央行ECB維持存款利率於-0.4%的水準，購債計畫不變，歐洲央行總裁認為目前全球風險仍存在，如地緣政治風險增溫及全球經濟成長趨緩等，因此歐洲經濟有下降的可能性，另外歐洲的通膨仍偏低，若無起色有可能持續進行貨幣寬鬆政策。
• 亞洲股市：日股部分，九州強震造成部分廠房設備損壞，可能影響到相關的產業鏈，陸股部分，近期陸股走跌，經濟成長情勢回穩，南韓央行利率會議維持基準利率5%不變，並下修經濟成長率預估，印度近期股價走強，油價上漲泰股也因此受惠。
• 美洲股市：美國聯準會審慎升息的態度舒緩了美國企業營收所造成的壓力，外界多預期下次升息時點在六月，另外美國經濟溫和成長有助於美國股市維持多頭，建議投資人採分批進場策略選股。

BDI

中國數據呈現好壞參半的情況，然而工業需求呈現短期回升，尤其鐵礦石價格更是反彈至15個月高點，成多方最大助力，延續多頭走勢。

原油

4月17日的杜哈高峰會結束，未能達成凍產協定，不過同時面臨科威特工人罷工、美國原油庫存增幅低於預期的利多消息影響，支撐了原油價格。近期面臨多空消息參雜，壓力線逼近，盤面情勢會不太明朗，原油價格面臨多頭坎坷路。

黃金

美國3月初領失業救濟金人數遠低於市場預期、成屋銷售高於市場預期，經濟數據表現亮眼。美國呈現緩步回升的跡象，對於升息有著基本面的支撐。預期升息的時間點不會在4月及6月，短期內美元走強的力道減弱，對黃金價格形成短期支撐。

債券

近期整體市場也是比較risk on的情緒。雖然杜哈會議隔天開盤市場表現是比較悲觀的，但在科威特罷工以及市場認同原油供需再平衡需要時間的考量下，整體轉為呈現樂觀。因此帶動美債10年期殖利率一周以來的widen走勢，顯示資金擁抱風險。但FOMC及BOJ會議在即，投資人仍須特別注意BOJ動向以及後續日債是否排擠美債的問題。

利率匯率

ECB總裁德拉吉「歐元區潛在通縮」之演講、杜哈產油會議未能達成動產協議，使得市場冒險意願降溫，美元指數強勁走升，日圓不再是避險貨幣首選。歐洲央行維持利率政策不變，4月份歐元區綜合PMI指數表現低迷顯示經濟正在亮起紅燈。受到中國鋼鐵廠需求增溫影響，澳幣匯率短期走升。

S&P 500指數：消費信心不足，未來成長隱憂

S&P500指數24日收在2,091.58點。根據艾略特波浪理論，目前S&P500指數走到第IV-C-(iv)與(v)波交界，指數在1825位置形成一短底，但由於上漲未帶大量呈現背離，目前突破短期壓力，但未去年四月高點壓力仍在，投資人宜暫且觀望，待未來修正完畢，再進行買進動作，迎接第V波趨勢。

美國股市重要數據：

1. 就業市場：初領失業救濟金人數24.7萬人(前值：25.3萬，預期：26.3萬)，為42年新低。
2. 零售銷售：3月零售銷售月比-0.3%(前值：0%，預期：0.1%)。
3. 消費者信心：4月密西根大學消費者情緒初值89.7(前值：91.0，預期：92.0)，為連續第四周下跌，主因為民眾擔心經濟趨緩，進而影響未來就業環境。
4. 房市：3月成屋銷售533萬(前值：507萬，預期：530萬)。
5. 通膨率：3月核心通膨率年比2.2%(前值：2.3%，預期：2.3%)。3月通膨率年比0.9%(前值：1.0%，預期：1.1%)。

由上述經濟數據可看出美國經濟穩定復甦，就業市場持續改善很長一段時間，初領失業救濟金人數連續13個月維持在30萬之下。房市亦緩步復甦，成屋銷售數據有優於預期。然而在消費者信心與通膨率的部分成長卻略顯疲態，反映出民眾對未來的不確定性，擔心未來的經濟復甦步調將會緩和，零售銷售的衰退也是一個徵兆。綜合上述經濟復甦遲緩，加上第一季企業獲利表現不如預期導致美股本益比偏高，故筆者建議投資人此時當審慎觀望為宜。

道瓊工業指數：財報表現與經濟數據不佳，Fed升息疑慮提高

道瓊工業指數8日收在18,003.75點。根據艾略特波浪理論：目前道瓊工業指數走到第IV-C-(iv)與(v)波交界，指數於15600位置形成W底，但呈現價漲量縮之背離，目前小幅突破短期壓力，不過僅突破去年11月高點，去年4月高點壓力尚未突破，故建議投資人暫且觀望，待修正完畢，再進行買進之動作。

美元指數：基本面穩健、德拉吉談話，止跌回升力道勁

美元指數目前位於III-4-Y-(c)修正波橫向盤整。本期指數向上觸及95關卡，從近兩周低點93.97Ｖ型反轉至目前94.66。從四月的走勢看來，已經逐漸脫離前一打底階段，目前進行(c)-(ii)波修正。建議投資人短期靜觀市場，目前應保守等待III-5波，之後適時進場加碼美元部位。

1. 就業面：3月新增非農就業人口21.5萬，優於預期的新增20.5萬人；3月失業率5.0%，優於預期與前值的4.9%，本週續領失業救濟金人數減少3.4萬人。
2. 製造業：3月ISM PMI 51.8，優於預期的50.7、前值的49.5，費城聯儲製造業調查-1.6，遜於預期的8.9，前值為12.4。
3. 房市：3月成屋銷售MoM5.1%，優於預期的3.5%，前值為-7.1%；3月新屋開工1.089Ｍ，遜於預期之1.17M，前值為1.178M。

本期數據顯示，就業市場持續強勁；製造業方面，憂喜參半；房市部分，雖新屋開工呈現下滑，但成屋銷售創07年來最佳3月的表現，且整體房屋銷售仍是回溫。此外，ECB總裁德拉吉「歐元區潛在通縮」之演講、多哈產油會議未能達成動產協議，使得市場冒險意願降溫，美元指數強勁走升，未來一週，值得關注各地央行間政策的走向差異。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 美國企業財報公布與三大指數背離 appeared first on StockFeel 股感.

然而近期新公布的數據普遍不如預期

• 三月零售銷售年比-0.3%(前值：0%，預期：0.1%)
• 三月核心通膨率年比2.2%(前值：2.3%，預期：2.3%)
• 四月密西根大學消費者情緒指數89.7(前值：91.0，預期92.0)，且為四個月連續衰退
• 初領失業救濟金人數25.3萬人,優於預期且為一個月新低

因此綜合上述數據能夠看到美國民間消費未因經濟的增長而強勁復甦，大眾對未來消費數月後的消費信心仍有隱憂。目前指數仍在壓力區間上緣徘徊，雖然有些微突破，仍未確認是正式突破，且儘管四月升息的機率不高，但聯準會內部對於六月升息的態度內部矛盾，故筆者在此建議投資人謹慎觀望為宜。

國際股市

• 美洲股市：國際油價近一週漲幅逾10%，而近期Q1財報陸續發布，雖然預估整體盈利下降，但以本周公布的金融股財報仍符預期，使美國三大指數微漲。
• 歐洲股市：歐股在英國脫歐議題延續且英鎊近期走低下，近一週德、法主要國股市皆呈小跌格局。
• 亞洲股市：在日本負利率政策失效下，BOJ面臨再寬鬆壓力，預期4月底的政策會議寬鬆機率增。新加坡則在預估今年經濟展望不佳下，調控匯率以緩解升值壓力。而整體亞股在印度近期降息且基本面強勁的領漲下，亞太指數近一周小漲0.1%。

BDI

中國超級數據周，利多大於利空。經濟數據陸續出現回暖訊號，成大漲多方的最大助力。然中國經濟是否已走出谷底?市場仍抱持質疑，成多方走勢能否延續的不確定因素。

原油

坎坷多頭路 ： 國際能源總署(IEA)好壞消息參半，調降今年全球原油需求但指出美國油產下滑之勢正在加速。而市場關注的多哈石油會議恐成空方助力，三巨頭 ： 俄羅斯、沙烏地阿拉伯、伊朗減產無共識，市場預期減產協議難以達成。

黃金

美國3月CPI呈現走軟，然就業市場仍然強勁，打消了黃金的反轉攻勢。但市場預期4月升息機率極低，成黃金短期支撐，形成多空交戰，區間盤整。

債券

周五(15日)受到杜哈會議的不確定性衝擊，WTI與BRENT分別下降2.75%及1.69%，投資人risk off 的情緒下帶動10年期美債15日tighten 4bps。週日兩大事件：杜哈會議、巴西眾議院彈劾總統Rousseff的表決結果將會影響資金的流向。在短期FED釋放相對鴿派訊息的前提下，近期公債市場波動將是以風險偏好來驅使。

利率匯率

IMF下調全球經濟成長預估值，但油價維持每桶40美元以上，且中國經濟數據普遍優於預期，第一季經濟成長率為6.7%符合預期，投資人風險偏好升溫，美元指數終止連兩周跌勢，本週上漲0.5%。歐元區消費者物價指數意外維持零成長，但歐元仍貶值1.24%。相對而言，亞洲貨幣走弱，日圓匯率本週走貶，日財長麻生不排除未來進場干預，但在G20財長會議上，美國財長路傑克質疑干預的理據。

倫敦金融時報100指數：脫歐疑慮打壓股市上漲動能

倫敦金融時報100指數在3月突破軌道線的情形下，已經出現小幅反彈。根據波浪理論的規劃，指數從去年5月開始進入第IV-a波修正波，而目前已走到第IV-X波。從指數當前的走勢判斷，推測目前應為修正趨勢下的反彈波，短期將在區間震盪；筆者建議投資人短期應採觀望態度，或待下次低點再進場操作。

(1)主要經濟指標：

• 去年Q4GDP上調，GDP年增率為2.1%，季增率為0.6%，全年年增率為2.3%
• 3月份製造業PMI為51.0，遜於預期的51.2
• 3月份服務業PMI為53.7，遜於預期的54.0
• 3月份Halifax房價指數月比為2.6%，年比為10.1%，均高於前期

(2)數據解讀：雖然製造業PMI仍高於50，但數據下滑也隱含著製造工業產值下滑的事實；另外在受到薪資和油價低迷依舊的情況下，通膨數據將因此受到侷限。

(3)脫歐效應：從去年發酵的脫歐議題已持續影響企業在英國的投資，這意味著英國的對外貿易承受顯著壓力；由於退歐與否的雙方拉鋸使得不確定性依舊存在，對經濟發展將呈現負面影響。

(4)英國政府決議在4月調升最低工資，此舉的用意在於拉升通膨；此外，在4月實施的財政改革中，加強了房屋承租放貸規定與課稅，藉此打擊房市過熱問題。

綜合上述因素，預期指數在短期將會呈現震盪走勢，長期則將持續向下修正，筆者在此建議投資人短期應持有現金觀望，長期來說應謹慎操作或建立多元投資部位以避開風險。

MSCI歐洲指數(不含英國)：製造業回溫，但通縮威脅依舊

MSCI歐洲指數(不含英國)在近期遇到月線拉力的情形下，出現小幅下挫。根據波浪理論的規劃，指數從去年5月開始進入第IV波修正波，而目前已走到第IV-b波，推測指數將持續測試季線壓力，唯向下趨勢仍在；筆者建議投資人短期可以採觀望態度，待下次低點再進場操作。

(1)主要經濟指標：(歐元區)

• 3月份消費者物價指數年比為-0.1%，核心消費者物價指數年比為1.0%，均符合預期
• 3月份製造業採購經理人指數為51.6，優於預期
• 3月份服務業採購經理人指數為53.1，遜於預期的54.0
• 3月份Markit綜合採購經理人指數為53.1，遜於預期的53.7

(2)數據解讀：歐元區3月份製造業景氣呈現溫和擴張，顯示QE政策為市場注入活水的效益已經浮現，唯生產者物價指數(-4.2%)跌幅擴大且消費者信心指數(-9.70)以及經濟信心指數(103)低迷，意味著市場認為通縮威脅依舊。

(3)QE效應：根據本周四歐洲央行的會議記錄表示，當前的負利率整體來說對於銀行是有益的，唯若進一步下調利率可能會有負面效果，顯示出負利率對銀行業來說不一定是良藥。

綜合上述因素，在歐元區經濟情勢未明朗且通縮疑慮仍存在的情況下，預期MSCI歐洲指數(不含英國)將會呈現震盪走勢；筆者在此建議投資人短期應持有現金觀望，長期來說應謹慎操作並建立多元投資部位以避開風險。

歐元匯率：經濟持續好轉，留意政治風險

EUR/USD 8日收在1.140，自從去年12月底開始不斷盤整，2月上漲至過去高點1.1318後快速下跌，而後又緩慢向上拉回。根據均線理論，月線向上突破年線後，接著帶動季線向上突破，短期內將有一波漲幅，可望擺脫先前的下跌勢態，建議投資人短期可適時買進。

• 德國２月工業生產較前月下滑0.5%，強於預期 (-1.8%)，且製造業及建築業第一季產出增長。
• 德國２月零售銷售及3月失業率，及法國2月PPI普遍符合或優於預期。
• 歐元區３月CPI亦表現理想，３月份綜合PMI從２月份的53升至53.1，歐幣走勢自低位逐步上揚。

(1)美聯儲的３月會議紀要證實了美聯儲鴿派的立場，打擊美元，提振歐元兌美元至1.1432高點。

(2)受整體市場情緒改善，週四(4/7)歐元走勢震盪攀升，EUR/USD交投於1.1406附近。

(3)最新發佈的相關數據顯示，歐元區經濟持續緩慢成長，但仍需注意長期風險，包含政治風險、難民危機及結構性改革風險。此外，近期聯準會主席葉倫在International House和Economic Club的談話皆展現鴿派的立場，促使美元下挫。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 繼脫歐議題延續英鎊走低後，本周歐元區央行利率會議將登場 appeared first on StockFeel 股感.

雖然第一季美國經濟的表現疲弱，但是就業市場普遍改善，通膨率也在油價跌勢與美元上漲減緩之下，逐漸向聯準會的目標逼近，失業率與通膨率都逐步向標準靠近，也使得近期Fed官員的談話從鴿派轉向鷹派，近兩周發表談話的官員便有過半偏向鷹派。

近期經濟數據亦十分亮眼，三月非農數據優於預期,失業率微幅增加至5.0%，伴隨勞動參與率上升，ISM製造業與服務業也都優於預期，顯示美國經濟依舊穩定成長。然而近幾周美股空單數量增加至2009後新高，且法人資金不斷流出，因近期的經濟數據與聯準會鴿派態度推升的股市上漲，未來可能會隨時轉向，但考量到軋空行情的可能性，投資人此時宜暫且觀望。

國際股市

• 美洲股市：油價持續下跌，對於美國股市帶來壓力，使投資人的避險情緒升高，VIX恐慌指數由14.7%升至16.16%，均促使美國三大指數收低。
• 歐洲股市：4/8歐洲股市終場全面下跌，泛歐指數Stoxx600下跌0.77%收在328.1點。英國2015第4季生產力大幅下降，創金融海嘯以來最大跌幅。
• 亞洲股市：在市場擔心全球央行政策力道不足的壓力之下，以及4/7美股重跌使多數投資人並不樂觀，拖累亞洲股市4/8盤中全面走低。

BDI

中國3月份PMI數據表現亮眼，出現短期中國經濟回升的跡象，激勵指數多方，擺脫空頭走勢。

原油

美國原油庫存減少，鑽油井數持續下滑，空方力道已減弱。而下周OPEC將進行杜哈高峰會，一旦達成減產協議，勢必立刻點燃多頭氣勢，成石油多頭走勢能否延續的關鍵。

黃金

聯準會主席葉倫表態對於未來升息，將持續採取謹慎態度，呈現鴿派訊號，成黃金價格短期最大支撐。但美國經濟數據仍是表現強勁，升息趨勢不變，美元長期仍可能走強，將成黃金長空訊號。

債券

近期受到恐怖攻擊、FED對於升息內部意見不一致、以及產油國間賽局等因素所影響，避險情緒再度升溫，使10年公債殖利率一度灌破1.7%。近期的殖利率曲線為平行下移，仍須密切注意是否未來殖利率曲線再更進一步變緩。

利率匯率

雖美國經濟基本情勢佳，然全球經濟前景不明確下，FED不願貿然調升利率，使得全球資金湧入避險貨幣日圓，美元指數持續走弱，日圓兌美元達17個月新高。歐洲經濟持續好轉，美聯儲葉倫鴿派立場推升歐元走勢。人民幣匯率，因PMI製造業指數，表現優於預期，未來中間價匯率有望持穩。

BDI波羅的海乾散貨航指數：中國數據亮眼，指數反彈

依據艾略特波浪理論可知，目前已經走完B波到C波的空頭走勢，空頭波段已經走完，近期皆呈現反彈趨勢，已經突破了短期壓力線。然而是否已轉為多頭仍待觀察，建議投資人膽大者可以開始逢低布局，謹慎者則可以等待三條均線多頭排列等更明確的多頭訊號。

(1)海峽型 : 日租$4,027/Day，止跌反升。

(2)巴拿馬型 : 日租$4,940/Day，同樣止跌反升。

(3)超輕便極限型 : 日租$5,036/Day，仍持續上升中。

由以上三點可見，不同於之前互有漲跌的情況，這次三類型的船租金皆在增加，強化了近期的反彈，擺脫了指數的空頭走勢。

(4)中國官方製造業採購經理)人指數（PMI）: 4月1號公布三月的PMI為50.2，優於預期49.1，為近半年來首次高於榮枯線。

(5)中國財新製造業採購經理人指數（PMI）: 4月1號公布三月的PMI為49.7，雖低於榮估線50，但已是近13個月新高，優於市場預期的48.6。

綜合以上可知，近期內中國公布的數據相當亮眼，使得市場開始好奇是否中國經濟是否已經著地開始回升。短期來看，中國經濟均呈現改善的跡象，對於大宗商品的需求有所回升。但是就此推論中國經濟已度過黑暗期仍言之過早。未來經濟改善能否持續？將會是中國的挑戰，也會是BDI指數能夠確立多頭指數的關鍵。

西德州原油現貨價格：空方減弱，會議成多頭走勢關鍵

今年出現了兩次破底，形成所謂的W底之後，近期可以觀察價格出現短期的支撐，再破底的機會不大。但盤面目前呈現短期震盪的現象，尚未確立明顯的多頭訊號，建議投資人短期內採取觀望的態度。

(1)美國能源資訊局(EIA) : 截至4月1日止，美國原油庫存來到5.29億桶，為近期內首次減少，大減430萬桶原油，超乎市場原本預期的持續增加。不再刷新庫存量新高，激勵多頭氣勢，但若考量庫存量本身仍在相當高的水位。

(2)美國原油業者Baker Hughes : 截至3月24日這一週，美國鑽油井數下滑至354座，減少8座，仍持續下滑中。

(3)OPEC : 聚焦於4月17日的杜哈高峰會，討論凍產協議，目前表態參加出席的國家至少15國，約占據全球73%的原油產量。

日前俄羅斯自然資源部長Sergei Donskoi於3月29日曾對外正式釋出減產訊號，明確表明達成減產協議的意願。也因此市場傳言杜哈高峰會或許真能達成減產協議。總和以上，美國數據顯示庫存減少，鑽油井數仍持續下滑，空方力道已經持續減弱，而下周OPEC將進行杜哈高峰會，一旦達成減產協議，勢必立刻點燃多頭訊號。建議投資人可以密切關注下周OPEC的會議結果，關注石油的多頭走勢是否能夠延續。

黃金現貨：鴿派言論，金價短期維持震盪，但長空未變

依據艾略特波浪理論可知，目前已從B波開始走向空頭尾聲的C波段。近期可觀察到月線已轉向，短期多頭已出現疲態，呈現上檔壓力的情況，筆者認為B波段即將走向尾聲，即將進入空頭的C段，建議投資人減碼。

(1)美國3月非農就業 : 4月1日公布3月份的非農就業人口為21.5萬，符合市場預期。

(2)美國3月份失業率 : 4月1日公布美國三月份失業率達5%，略高於市場預期的4.9%。

(3)聯準會4月份是否升息 : 目前市場上預期聯準會在4月份應該也不會升息，且日前聯準會主席葉表態對於未來升息，將持續採取謹慎態度，呈現相當明確的鴿派訊號，成黃金價格短期最大的支撐。

總和以上，就美國本身近期的經濟數據來看，仍是表現不錯，呈現緩步回升的跡象，對於升息有著基本面的支撐。但由於聯準會主席的鴿派言論，升息的時間點很可能延後，使得短期內美元走強的力道減弱，而對於黃金價格而言，短期內則可鬆一口氣。不過市場上目前預期今年12月底以前會升息的機率仍有59%。長期而言，美元走強的趨勢不變，黃金價格長空趨勢未變。建議投資人考量美國長期仍呈現升息趨勢，美元長期仍會走強，對於黃金仍是採取持續減碼的動作。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 美國經濟數據表現強勁 將成黃金長空訊號？ appeared first on StockFeel 股感.

二月零售業訂單MoM-2.8%(前值：4.2%，預期：-2.9%)優於預期；勞動力市場持續走強，三月ADP就業數據20.0萬(前值：20.5萬，預期：19.4萬)；消費者信心緩步增強，三月消費者信心96.2(前值94.0，預期：94.0)優於預期值；因為個人消費增長與企業拉貨效應，去年第四季GDP成長率從初值1.0%上修至1.4%。

近期股市受鴿派言論推升至更高處，但筆者認為已達到壓力區，投資人應當居安思危，待升息循環穩定再進行買進動作。

國際股市

• 美洲股市：本週二葉倫發表演講時表示美國經濟憂喜參半，雖然就業市場持續改善且消費溫和增長，房市也逐步復甦；然而，受全球經濟放緩以及美元升值影響，美國製造業和出口仍步履維艱。預估升息腳步將傾向鴿派，升息節奏也將逐步放緩。美股也反應此緩升利多，道瓊指數上漲約83點。
• 歐洲股市：葉倫發表緩步升息且歐元區3月企業景氣指數為11高於預期的0.08使MSCI歐洲指數與羅素2000指數解有小幅彈升，週五則需關注美國非農就業狀況。
• 亞洲股市：整體亞股在新興市場貨幣兌美元升值且油價近期略跌下，普遍漲勢收斂。

BDI  波羅的海乾散貨航指數

三種航運船隻租金皆上漲，短期需求增加，然仍須關注中國經濟是否已探底回溫。

原油

40元關口前多空交戰。伊朗在已決定增產每日 50 萬桶，如今又計畫再增產 50 萬桶，亟欲收復原油市占。OPEC所有成員國3月原油總供應量由 2 月份的每日 3237 萬桶增至 3247 萬桶，不見實際凍產行動，難以推續原油上漲。

黃金

葉倫鴿派言論打亂黃金空頭走勢，然長空走勢未變，反彈無力。

債券

在3/29葉倫講話後，證明了她才是市場的掌舵者。10年期與2年期公債殖利率同步下滑，yield curve呈現向下平移走勢。未來FED應該不只是US data dependent, 而是Emerging market data dependent。意即大宗商品價格與中國經濟成長為FED最首要考量之一。

利率匯率

歐元匯率： 歐洲央行週二公布，歐洲銀行業2月份對歐元區企業和家庭的放款增速創下2011年末以來最快水準，表明歐元區經濟仍持續復甦。此外，受到德國通脹高於預期以及美聯儲葉倫鴿派預期支撐，歐元兌美元攀升觸及一個半月高位。

倫敦金融時報100指數技術分析：市場風險干擾，指數將呈震盪趨勢

倫敦金融時報100指數在近期突破軌道線的情形下，已經出現小幅反彈。根據波浪理論的規劃，指數從去年5月開始進入第IV-a波修正波，而目前已走到第IV-X波，推測指數仍有向上空間；唯目前為修正趨勢下的反彈波，建議投資人短期可以分批買進或採觀望態度，待下次低點再進場操作。

MSCI歐洲指數(不含英國)技術分析：QE成效有限，須回歸基本面

MSCI歐洲指數(不含英國)在近期月線回穩的情形下，已經出現小幅反彈，唯目前在季線上仍有壓力。根據波浪理論的規劃，指數從去年5月開始進入第IV波修正波，而目前已走到第IV-b波，推測指數將持續測試季線壓力，向下趨勢仍在，建議投資人短期可以分批買進或採觀望態度，待下次低點再進場操作。

歐元匯率技術分析：歐元區經濟緩慢成長，政治風險增加

EUR/USD 從去年12月底不斷盤整，2月上漲至過去高點1.1318後快速下跌。自從上周突破1.13這一關鍵點失敗後，EUR/USD 就一直處於下跌勢態，在看跌通道內持續交投下行，單從價格走勢判斷，並無任何信號顯示貨幣將很快反彈拉回，然而，從12月份至今的上升趨勢線依舊維持不變，建議投資人短期持平。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 葉倫鴿派言論推波助瀾 指數逢壓當居安思危 appeared first on StockFeel 股感.

儘管如此，依Fed鴿派態度，FOMC會議維持利率決議不動，待觀察第一季數據表現後再評估重啟升息循環時機，但Fed對未來升息步調的想法與經濟展望仍是此次會議最值得關注的焦點，在Fed官員本身立場分歧情況下，何時升息與升息速度仍是左右市場最大的不確定因素。

近期指數雖有回穩跡象，但仍未走出整理的盤勢，在指數修正末端，建議保守的投資人在此期間保持觀望，並在長期看好市場多頭的情況下，耐心靜待打底之後重新進場佈局的時機，而積極的投資者則可以利用區間進行短線操作。

國際股市

• 美洲股市：近期美股三大指數走揚，邁入第 8 年多頭格局，主因市場揣測各國央行將持續祭出振興措施，以刺激疲軟不振的全球成長。
• 歐洲股市：雖 ECB 下調利率且擴大量化寬鬆規模大於市場預期，但德拉吉表示現階段無進一步降息打算，歐股3/10普遍收黑，3/11止跌反漲。
• 亞洲股市：中國與日本股市今年都遭市場震盪衝擊，泰國及印尼股市成為投資人新寵，台股受惠外資買盤拉抬帶動指數再創波段新高。

CRB

美國農業部發佈的報告預估，未來十年全球農業生產可望穩定增長，產量的增加並將高於人口的增速，而且農產品的需求增長速度也將較過去十年為低，因此，農產品價格將維持在相對較低的水平。

BDI

近期連 20 漲至3/ 11收 388 點，短期內有超跌反彈的趨勢。惟全球經濟與需求持續低迷，指數長期趨勢仍被壓制。

原油

IEA公佈油價或已觸底的消息後，造成市場多頭情緒增強，油價一個月(2/11低點至3/11)內漲幅將近 5 成，但目前油價還存在三項隱憂(1)原油需求不振(2)美國原油庫存過高(3)伊朗持續增加出口；這些因素將再次打壓市場情緒。

黃金

歐洲央行 10 日宣布進一步寬鬆政策，隨後德拉吉宣布不會繼續降息，金價反彈 10 日上漲坐收。FED 利率決策為關鍵，鑑於目前美國基本面表現不如預期，金價短期將盤整整理。

債券

就業數據亮眼，促使殖利率在近兩周出現一波反彈。

利率匯率

本期美國除了薪資成長外，就業數據表現極佳，加上通膨數據回穩，更增添後續美國經濟復甦的信心；歐洲央行於利率會議公布六項新措施，加大力度刺激通膨回升。日圓仍為受歡迎的避險貨幣而持續位於高位。整體而言，短期資金可能流向避險貨幣，但長期資金流向美元機率高。

Nasdaq綜合指數技術分析：

IV-c波的修正反彈，已自底部強升逾10%，指數雖在一片榮景之際，仍需觀察是否向上穿過既有壓力線的走勢。否則後續之走勢須以C-(v)波的前波修正看待，投資人應考量上方空間已有限，建議適時收手較為合理。

S&P 500指數技術分析：

S&P500指數11日大漲收於2,022.19點。近兩週指數向上突破頸線持續強勁反彈，按波浪理論規劃目前行走至IV-C修正波，指數將持續橫向調整。移動平均線的部分，月線或見反轉跡象，但仍未突破上方壓力線，大盤仍處於弱勢，建議投資人暫且觀望，等趨勢確立後再進場加碼。

道瓊工業指數技術分析：

近兩週道瓊工業指數自16,639.97漲至17,213.31點，目前走至IV-C修正波，近日指數修正雖逐步走升，依艾略特波浪理論來看，目前仍於第IV波修正，需等反覆築底站穩支撐後才可望進入第V波繼續漲勢，故建議投資人在恢復上漲趨勢前保持觀望。

※更完整的經濟數據技術分析：TMBA雙周刊全文網址

The post 基本面重啟成長引擎，指數持續橫向整理 appeared first on StockFeel 股感.

原來股價就是領先指標之一

因此，想要等待基本面的訊號來給予投資方向，或許方向上是對的，但時間往往會遲來了3~6個月，這也代表了，我們需要更快速能夠反映金融市場的訊號：就是股市表現，而技術分析就是用來分析當前的股市現況、作為未來走勢的判斷工具。對經濟指標來看，「股價指數」也一向被納入「領先指標」的主要成分項目之一。然而，「用現在的股市來預測未來的股市」會不會陷入自我設限的僵局？

您的預測夠「客觀」嗎？

如果說，技術分析是用一個人過去到目前為止的表現，來預期他未來的表現，那麼「國際金融跨市場技術分析」就是找出他周遭的親朋好友、同事以及上司下屬，觀察他們之間的互動關係、以及訪問周遭人對他的評價，來預測他未來的表現。一般的技術分析是歷史軌跡的分析，學術上稱「時間序列分析」(time-series analysis)，國際金融跨市場技術分析則是使用歷史軌跡再加上「橫斷面分析」(cross-sectional analysis)。

2003年我創立了「TMBA國際金融展望」這份刊物，就是國際金融跨市場技術分析的示範，後來經過一屆又一屆的TMBA學弟們改良、發展得更成熟，目前已經同時具備了經濟基本面以及技術面的分析綜效。來自台大、政大以及全台各校MBA的撰稿團隊，針對6個版區、32個全球最主要的指數進行全面剖析，目前業界共有2000多人定期訂閱TMBA的研究報告。透過持續不斷在分析能力上的精進。15屆以來，國際金融展望的撰稿者已產生為數不少金融業的從業人員，部分成員更成為金融圈的中堅分子、投資主管、基金經理人。國際金融展望所帶來之「客觀」的預測能力，絕對功不可沒。

分析預測的極限、投資的聖杯

長期來說，預測準確率如果可以達到八成以上，就是非常厲害的人。因為分析有其極限，就是像「黑天鵝」這種不在原本大家考慮範圍內的因素突然冒出、使得金融市場走勢會超出過去一般正常的範圍。這是不是意味著，黑天鵝事件頻傳的期間，就不要預測、多看少做為宜？

事實上，就我對於市場上幾位很早就找到投資（或交易）的聖杯、實現財務自由的強者來看，預測的準確率不是他們最在乎的關鍵，而是在於預測準確時，該怎麼做？預測失準時，該怎麼做？或者是，有那智慧去判斷什麼時候該出手、什麼時候不該出手。因此，在學習金融分析預測的同時，應該同時學習投資的正確心法和技巧，兩者相輔相成，才能夠投資獲利。

※本文作者為TMBA 共同創辦人、業界資深投資策略師  游穎鴻

The post 投資的聖杯在哪裡？ appeared first on StockFeel 股感.