覺得「槓桿」很可怕不敢用?5 分鐘讓你了解槓桿的本質
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覺得「槓桿」很可怕不敢用?5 分鐘讓你了解槓桿的本質

2021 年 7 月 6 日

 
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之前,有一位朋友跟我聊起他家人做股票的事,大意是,他的舅舅買股票賠錢了,然後被迫要賣掉他外公先前給他的一棟房子。外公很疑惑的問:「做股票,跌了不就是 100 塊,剩 30 塊,再怎樣股票也都還在吧?怎麼會需要賣房子?」當時他年紀也來很小,不太懂這是怎麼回事。而且外公並不是沒有做過股票的人,小時候他在外公家的時候,外公會用收音機聽股市的報價「台泥 110.5 、亞泥 65.3 」外公一邊泡茶,一邊曬太陽,就這樣過了好幾個小時。

外公不明白的是,為什麼股票會輸到什麼都沒有?連房子都得賠上。現在,只要稍對股票市場有一點涉獵的人都應該知道,那個就叫做「融資」,也就是借錢買股票的意思。而這裡所說的借錢買股票的行為就是一種「槓桿」。阿基米德說:「給我一根夠長的槓桿和一個支點,我就可以搬動地球。」這就是槓桿的力量,讓你用小資金撬動大利潤。然而,做槓桿怎麼聽都是一個高風險的舉動,這真的是事實嗎?在金融工具中,你如何用好槓桿呢?今天我們就來談談這個題目。

什麼是槓桿?

首先,如果用白話來解釋,槓桿就是「借錢」來進行各種投資和操作的行為或是投資「自帶槓桿」的金融商品。為什麼要借錢投資呢?簡單講就是可以放大你的投資效益。以台股上市股票的融資來舉例,假設你有 10,000 元,買了一檔 10 元的股票,它漲到了 11 塊錢,於是你賺了 1,000 元,獲利是 10% ;但如果你這 10,000 元,透過融資總共可以購買 2.5 張股票,(目前上市股票的融資額度是 60% ,自備是 40% ),同樣最後漲到了 11 元。這時候你的股票價值是 27,500 ,假設利息與手續費是 100 元,你還淨賺 2,400 元。相當於你賺了 24% ,收益立刻放大了 2.4 倍。而自帶槓桿的產品則包含:台指期貨槓桿倍數大約是 20 ~ 22 倍,選擇權的倍數則更高。

當然,水能載舟、亦能覆舟,槓桿可以讓你賺錢更快,但虧起來也可以讓你虧到一毛不剩。比如還是剛才的例子: 10 元的股票跌了 30% ,你還能剩 7,000 元,雖然心疼,但不至於傷筋斷骨;但如果你買了 2.5 張股票, 10 塊錢的股票跌 30% ,你把融資還掉, 10,000 元本錢就只剩下 2,500 ,相當於輸掉了 75% 。再多跌一點,你就要把你全部的本金都給輸掉了。

股神之所以為股神

股神巴菲特是怎麼看待槓桿的呢?他在各種場合反反覆覆不斷重複地強調「不要碰」。這聽起來相當符合股神的風格,是吧?然而股神一生的投資生涯當中,他本人就是槓桿投資最大的受益者。我並不是說股神都在呼攏你,表裡不一,這其實是跟他從事的產業天性有關。我主要想講的就是保險業,在巴菲特的波克夏公司旗下,保險業一直是最重要的投資項目。長期一來巴菲特一直擁有 6 ~ 10 家不等的保險公司,涵蓋產險、壽險、健康險和再保險等保險業務,而保險業最大的特點就是會產生大量的浮存金(float) ,也就是保戶向保險公司所繳交的保費。在客戶投保的時候,都是先向保險公司繳交保險費,而理賠往往是很久以後了,有時候投保了幾十年間都沒有用到任何理賠。針對手上源源不絕的現金,保險公司一般的做法就是,預留一部分近期可能支出的保險理賠金額,剩下的就可以進行投資,而投資收益就屬於保險公司的獲利。

換句話說,只要保險公司的業務一直非常穩健,一直有很長期、穩定的客戶和新的保費收入的話,現金流是源源不絕的。巴菲特自己就講過:「用保險公司的浮存金投資就像你從銀行貸款,但你不但不需要支付利息,銀行反而還要向你支付利息。還有比這更好的獲利模式嗎?」巴菲特手上一堆保險公司,拿保險公司的錢做投資,這就是巴菲特的槓桿。話句話說,如果仔細算算帳的話,巴菲特的槓桿大約是 1.5 ~ 1.6 倍。這個槓桿倍數大概跟上市公司股票用融資買的倍數差不多。然而槓桿的成本不但非常低,而且時間可以非常長,市面上有很多人想要複製巴菲特的投資操作,但其實光在槓桿這一關卡,你就知道股神是無法複製的。

【推薦閱讀】股神巴菲特 10 年嚴選:獻上 15 本必讀書單

日常生活中處處是槓桿

即便無法複製巴菲特投資,但很多人在不自覺中,就已經在日常當中使用金融槓桿。舉例來說,貸款買房子本身就是一個很常見的槓桿操作。假設買房子可以從銀行貸款房價的八成。換句話說,你只需要準備 100 萬元,就可以買一間 500 萬元的房子。當然,你也可以自己慢慢存滿 500 萬元之後,再來買房子,但這就會讓你面臨兩個問題,一個是當你存到 500 萬的時候,原本價值 500 萬的房子可能已經不只 500 萬了。另一個則是,當你需要房子住的時候,你就是需要,尤其是為了小孩準備的,這種需要是無法持續的等待你存到足夠錢的。用 100 萬的自備款,然後付房貸 400 萬,就是一種財務槓桿讓你可以住上原本負擔不起的房子。

槓桿除了可以讓你提早買到你想買的房子以外,還是投資房地產的報酬率驚人的主因。舉例來說房價從 500 萬上漲了 10 %,漲了 50 萬。如果不使用槓桿,你的獲利就是 10 %:但是因為我們是貸款買房,使用了槓桿之後,你的本金是 100 萬,增加了 50 萬元,等於投資報酬率是 50 %。換句話說,房地產是一個五倍的財務槓桿。

相較於股票融資的 1.5 倍,不知道你會不會覺得奇怪,為什麼這麼多人都還是用這麼高槓桿的操作?這其中的原因,還是在於房價的波動幅度遠遠小於股票的緣故。如果投資客會遭遇需要斷頭殺出的情況,通常是因為他房子是一貸再貸,把槓桿倍數拉得更高的結果。

定期壽險也是一種槓桿?

除了貸款買房這個槓桿,購買定期壽險本身也是一個具備槓桿效果的理財策略。這裡所說的定期壽險,指的就是保障一定期限,在保險期間身故或全殘將獲得理賠的保險商品。定期壽險就是一種低保費,高保障的保險槓桿。舉例來說, 35 歲的女性,總繳保費 260,000 ,就能取得 20 年期的定期壽險保額 500 萬,等於是所繳保費的 19 倍。而同年紀的男性也有 10 倍左右的效果。因此,家庭責任重大,而預算有限的青壯族群,便可以利用這類型的保險產品來建構家庭的防護傘。然而,定期壽險在國內的投保率卻低得可憐,主要的原因還是在於國人購買保險還是喜歡「有去有還」,而定期壽險在保險期間結束之後,是無法返還任何保費的,錢就是花在過去這 20 年的保障上了。也就因爲想要追求還本,許多人繳了高額的保險費,但卻沒買到多少保障。

總結一下,槓桿並非是你該避之唯恐不及的毒藥,而是你該熟悉的操作工具,槓桿是放大投資報酬率的一種方式,它本身並沒有錯。槓桿(Leverage)與酒(Liquor)類似(都 L 開頭),但小酌怡情,大飲傷身。適度的槓桿對投資人有好處,但是過度使用槓桿可能會導致災禍。換句話說,槓桿就是一把雙面刃,在投資人所期望的上升軌道中能放大投資收益,但在下跌過程中也會放大損失,帶來致命的打擊。因此,一家高槓桿經營的公司、個人或者家庭就如同脆弱的玻璃瓶,需要被貼上「易碎,小心輕放!」的標籤。你的日常生活中有使用過金融槓桿工具嗎?你對這些工具的看法怎樣呢?跟大家聊聊。

比爾的財經廚房》授權轉載

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