我的回答如下：

投資應對的是未來，但是沒有人能準確預測未來。未來可能發生的事，有好有壞，可能會增加我們的投資報酬；也有可能減損我們日後的投資績效，甚至造成長期的損失。我一向以長期的觀點看待我的投資，短期的波動與帳面虧損在我的投資信仰中都是無可避免，應該耐心寬容以對 ！ 但是長期投資人，最無法坐視 “永久虧損的風險”。身為台灣小散戶，我特別關心這三大風險：

匯率風險

就國際貨幣市場而言，新台幣夾在一籃子強勢貨幣之間就像個小媳婦，處處得看列強臉色，照理說島國人民對匯率風險應該十分敏感、關切。偏偏台灣央行總裁彭淮南，於 1998 年 2 月 25 日就任以來，近 20 年期間，替島國人民眼觀四面、耳聽八方，採用他廣為人知的「柳樹理論」及「逆風操作」策略，將新台幣與美元的匯率一直穩定控制在 30～35 元之間。讓台灣人漸漸失去匯率風險意識，不知不覺地竟相信新台幣的天花板與地板有如銅牆鐵壁，無法攻破 ！

（出處：http://fxtop.com/en/historical-exchange-rates.php）

這期間我們經歷過了 1997 年亞洲金融風暴、1998 年俄羅斯債務違約盧布大貶、2000 年國內政黨輪替、2000～2001 年科技股泡沫破裂、2001 年美國 911 恐怖攻擊、2003 年亞洲 SARS 疫情、2004 年總統大選前槍擊事件、2006 年紅衫軍倒扁示威、2008 年的世紀金融風暴、2012 年歐債危機、2013 年起日本採寬鬆貨幣政策、刻意讓日圓大幅貶值，2015 ～2016 年中國股災連帶使澳幣大貶、2016 年 6 月英國脫歐英鎊崩跌、2016 年底印度廢舊鈔盧比貶至歷史新低、2017 年美國聯準會升息…這一連串國內外事件都引爆了大小程度不一的股匯市風暴。

也促使國際投資人在規劃建構自己的資產配置與投資組合時，一定會深思熟慮地將本地貨幣的匯率風險納入考量時；反觀台灣投資人在央行長期穩定的匯率政策催眠下，匯率風險意識就顯得薄弱，許多人的身家全部都押在新台幣資產！

姑且不論年近 80 歲的彭淮南功過，他在央行總裁任期將於 2018 年 2 月 25 日屆滿，他已親口表示將在任期屆滿後退休。舊人下台身影已不遠，就算新人願意蕭規曹隨繼續堅持 “穩定台幣” 政策，但是未來的事沒有人說得準，誰知道新台幣會不會哪一天在國際情勢的逼迫下，打破天花板與地板的箱型束縛限制，就此天翻地覆？

可能發生的事就是風險的範圍，所有的經典投資書籍，都教我們：報酬是投資人冒著風險換來的。風險不會消失！只能有意識地去承擔風險與分散風險，才能換取合理的報酬。我希望我的資產配置遇到巨大的匯率風險時，能保有相當的緩衝。

美元一向被視為避險貨幣，所以我選擇進入美國金融市場用美元投資全世界，來避免單一貨幣資產的風險。消極面，要保護自己的資產，降低巨幅波動受到慘烈的虧損；積極面，希望自己的投資組合在匯率負面衝擊下還行有餘力，加碼反攻超車！

市場系統風險  

投資人的資產預期報酬率會受到二大風險因子的影響：“系統風險” 與 “非系統風險”。“非系統風險”，例如個股、個別債券風險或區域風險，是可以利用多角化投資來分散風險；但是 “系統風險” 又稱作 “不可分散風險” 是指對於整個市場具有威脅性的風險，如嚴重通膨通縮、物價指數失控、貨幣供給失衡、利率急速上升、匯率大幅急貶急漲等。

遇到 “系統風險” 時，所有的投資人都無法倖免，只能透過事前安排負相關性或低相關性的不同資產類別配置將虧損的可能性與幅度降低，來確保長期財富不受侵蝕。

先來看美國股市歷史上最慘烈的三次風暴時，股票資產與債券資產分別的表現 ：

• 1929 年至 1933 年之間全球性的經濟大蕭條

• 2000 年的科技泡沫

• 2008 年次貸金融風暴

參照上面三個表格，我們可以輕易就看出美股大盤 S&P500 指數遇到系統性風險大跌時，其他兩個債券資產： 3-month T-Bill （美國三個月短期國庫券） 與 10-year T-Bond （美國十年期國庫債券） 的價格不跌反漲 （或小跌），股債充分呈現負相關特性。

再來看看債券投資人心中永遠的陰霾！1994 年是美國債券投資者既難忘又不堪回首的一年，當年聯準會主席葛林斯潘 （Alan Greenspan） 六年來突然首次大幅加息，將美國基準利率自 3% 急速拉升至 6%，重創熱絡的債市，導致一堆債券投資人的虧損慘重，被稱為「債券大屠殺」。下面這張表格，也可以看出債券低迷時，股市稍稍撐住大局沒有一起沉淪 ！

• 1994 年債券大屠殺

（以上四張表格資料的出處 http://pages.stern.nyu.edu/～adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html ）

如果遇到股市與債市都陷入困境，一同下跌呢 ？ 網路社團高手就建議社友們在資產配置中除了 VT （全球股票大盤指數 ETF） and BND （美國總體債券市場 ETF） 的配置之外，加入不動產投資信託 ETF ，例如VNQ （美國全市場房地產 ETF） 或 RWO （全世界房地產 ETF），他提防的風險是類似金融歷史上惡名昭彰的70年代的「停滯性通膨」時期，如下圖1966～1981這15年間，美國遇到越戰、石油危機、滯漲，道瓊指數一直在600點至1000點之間箱型盤整，在金融史上稱作 Long Flat Period ，如圖 （五） 中顯示 1966 年的道瓊指數是 969 點，經過 15 年後來到 1981 年，指數還是停留在 964 點，可以想像當時的股投資人有多麼的鬱卒。

• 美國金融史的股市三大盤整期

（出處 https://seekingalpha.com/article/2261843-gdp-and-stock-market-returns-djia ）

同一期間，債市投資人也不好受，十多年盤整下來，股票和債券年化報酬率都很難看，可以發現十年報酬率完完全全被通膨侵蝕掉。

• 美股最差十年股票報酬

• 下圖的最差十年債劵報酬

（出處 ：【柏格談共同基金】 http://www.books.com.tw/products/0010216507 ）

• 每十年的股市、債券、現金定存、房產年化報酬率與通膨率

（出處 http://awealthofcommonsense.com/2013/03/real-estate-investment-performance/）

• 自 1970 年來 — 黃金每十年的報酬率

（出處 http://awealthofcommonsense.com/2015/07/a-history-of-gold-returns/）

• 1962 年起 ～ 美國十年期國庫債券殖利率–在 1981 年 9 月衝破 15%–國庫券價格大跌

（出處 http://stockcharts.com/freecharts/historical/marketindexes.html ）

• 自 1913 年起 ～ 每十年累積通貨膨脹

（出處 https：//inflationdata.com/Inflation/Inflation/DecadeInflation.asp）

一般而言，股市的長期報酬率足以打敗通膨，但在 1970 年代那十年，房地產和黃金，是唯二的打敗惡性通膨 （十年年化 7.1%） 的資產。當惡性通膨來臨時，如果你是快退休的人，可以考慮加入房地產類的配置 （例如，VNQ 或 RWO） 或其他可以產生現金流的固定收益商品。

台灣投資市場產品不夠完整，缺乏避險性資產，目前沒有如美國金融市場一樣，可提供各種不同負相關或低相關的資產類別可供投資人配置應付風險，長期下來可以保護財富不受侵蝕。在固定收益商品這個領域，更是乏善可陳 ！

我也撥出一部分的資金比例，投資在固定收益的商品上，定期能有穩定的股息債息的被動現金流入。加入固定收益的產品，主要用意是 “降低波動”、“穩定軍心”、“分散風險”，次要目的才是 “增加獲利”，讓短期的震盪，不會影響長期的成功。目前可提供被動現金流的固定收益商品大約可分成下面幾大類：

不是每次崩盤都像 2008 年那次如此幸運，僅僅只有一年時間就康復。歷史上有許多次股市崩盤後會造成長期熊市的來臨。如：1929 年美國經濟大蕭條，一直到 1958 年左右股市才開始恢復生機，這是整整 30 年的熊市；又如日本在 1990 年崩盤後，至今 2017 年過了一大半，日本股票市場還沒均值回歸。如果少了固定收益資產的挹注，資金就沒有流動迴旋的空間，缺乏進退的縱深。

上述這些固定收益商品，不管在牛市熊市如何更迭，照常定期派發股息、債息或租金，加上美股的配股配息計畫都會提前公佈，這一筆筆穩定的被動收入不但維持住資金的流動性，也方便投資人做財務規劃，更提供了避險機制與逢低買進的機會。

對於退休族、提前離開職場人士或是 SOHO 族 （在家上班人士） 而言，日常的生活費用就有了固定現金流的挹注，沒花用完的股息，可以再投入好的投資標的，自用投資兩相宜。當然，如投資理論所揭示 ： 固定收益資產的報酬有極限，但是股票資產的未來報酬就沒有上限，所以一般散戶投資人也只適合將部分比例放在固定收益資產上，免得只顧了現金流收益，卻忽略了股票資產攻擊的增長性力道。

人身風險

自然人，難免要面臨疾病、傷殘、死亡等人身風險，一旦風險事故發生，人走茶涼 。身邊所愛的家人經常在哀傷中一片慌亂，如果又不擅處理理財事務，那我們投資人花了大半輩子心血累積打造的財富，恐怕他們就無法順利接手管理，進而分享到我們的遺愛。

美國金融市場提供的投資標的，可以解決我們散戶投資人這樣的擔憂！ 正如股神巴菲特多次公開說 ： 他死後的遺產 10% 配置在短期政府債券，90% 配置在非常低成本的 S&P 500 指數基金。這就是股神生前訂好死後的投資規劃，走極簡風 ！

相同的 ！ 我也可以效法股神的極簡風格投資規劃，用 3 支 ETF，建構一個可以傳家永續的投資組合。

• VT （全世界股票 ETF）
• BND （總體債券市場 ETF）
• RWO （全球房地產 ETF）

越簡單的系統越不容易失敗 ！ 這樣的投資組合十分精簡，無須更動，無須照顧，可以隨時間成長，當成遺產傳家，是一份長久為家族效勞的資產。一生理財，其實就像是跑馬拉松，要的不是半路風光，要的是贏在終點，樂在終點， 還要萬世流芳 ！

【延伸閱讀】

• 為什麼我喜歡美股勝於其他投資？
• 為什麼要投資美股？112倍的投資報酬率夠不夠？

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通常在五月的第一個週末舉行，已經連續舉行 52 屆了，地點就在股神的家鄉 ~Nebraska 州的 Omaha 市，這是一個中西部的小城，人口只有 40 萬（我住的三重區人口就將近 39 萬），股東大會的這個週末，小鎮擠進 4 萬多來自全球各地的投資人，來自對岸的強國今年也有 3,000 人出席，以團體為主。

我在去年 10 月底到 booking.com 上準備訂房時，當地旅館房間已經有 8 成都被預訂了，中間合理的住房價位選擇已經不多。所以來參加的股東還有人住到車程 50 分鐘外的 Lincoln 市。

美國東西岸第一線大城市到 Omaha 這個小鎮，沒有直飛的班機，只能選擇轉機，轉機除了耗時，機票在這段黃金周的價格倍增，還不好訂！到了當地還是得租車來當作交通工具。所以我選擇從芝加哥自行租車開車前往。

出發前辦了國際駕照，又花了新台幣 1,750 元買了美國 T-Mobile 的 15 日 4G 吃到飽方案，電話網路簡訊全包，開車上路時，用手機的 Google  Map 導航時，還操著“台灣的國語”引導前進。深深覺得我們居住的這顆行星~“地球”，很多方面已經被科技玩弄在指掌之間。

美國跨州公路行駛簡單容易，從伊利諾州的芝加哥上 I-88 公路，經過 Iowa 州轉 I-80 就進入Nebraska 州了，開到 Omaha 行程總共是 443 哩（約 708公里）。包含幾次沿路休息上洗手間，大概開了 7 個多小時就抵達目的地。

開車想睡覺時，除了下車休息、換駕駛外，還可以在休息站買強效咖啡因的提神藥劑 VIVARIN，這個是前年去德州旅行時，公路休息站的服務人員介紹的，當時因為時差調適不好，開車會打瞌睡，吃過這個提神劑大約 15 分鐘後，就會覺得開車時精神集中，注意力不再渙散，效果可以持續 3 小時，等下了車藥效過後，身體就會覺得疲累想睡，上了床一下子就入睡了，沒有成癮的副作用。

五月初時序才進入春季，高速公路兩旁一望無際的田野裡還沒有長出農作物，根據以前高中地理課堂上的記憶判斷，中西部是美國的大糧倉，應該大部分都是玉米田，沿路風景純樸乾淨單調，平時不喜歡開車的我也稍稍享受到駕馭的快感。

邊開車邊想 ：機器人一定會取代傳統的工作方式，二旁的農田原野寬廣無邊無際，不可能採用台灣的小農精耕方式，日後取代的必定是 ： 無人飛機噴灑農藥、無人農耕採收機具運作、無人農作倉儲管理……等等。

公路上南來北往的超大型卡貨車魚貫而過，行駛的路況極佳、路線簡單，只要美國聯邦政府再投入國家預算，將原本的優質公路基礎建設，配合 GPS 定位與自動駕駛功能，恐怕美國境內 350 萬卡貨車司機，就要在新一波無人自動駕駛革命的洪流下載浮載沉了！也正因為考量到大量人力失業帶來的社會衝擊，國會正反兩面的攻防稍稍拖延了下一波革命的步調。

股東大會其實經過半世紀的演進，已經演化成一場三天的嘉年華會了。

第一天

~上午 ~

到巴菲特的起家厝拍照，他老人家生性低調，生活起居簡單，住的房子是在 1958 年用 3 萬 1500 美元買入。他不是靠房地產起家，不是地產大亨。全美前十大富豪都是創業致富，也只有巴菲特這位投資巨擘，是靠著投資美國資本市場起家致富。

接著又來到巴菲特的辦公室大樓拍照，一樣低調樸素。總部員工不超過 30 名，掌管淨值近 6540 億美元的大公司。許多投資大腕選擇遠離華爾街的塵囂雜音，住在低調寧靜的地方，獨立決策！讓自己的大腦“運籌帷幄之中，決勝千里之外”這便是這個行業最好的寫照。

~ 中午 ~

股東報到領取出席證，一位股東可以領 4 張，所以很多股東都是呼朋引伴、攜家帶眷。

~下午 ~

在 CenturyLink Center 體育館舉行子公司大閱兵式的園遊會，波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）公司在巴菲特領導下收購了許許多多獲利豐厚的好企業，現金流源源不絕，這些號稱為 Cash  Cow 的子公司齊聚一堂，向股東們展示自家公司的暢銷產品與服務。最瘋狂的莫過於股東大會的紀念品販售區，大排長龍當然不在話下。心法有二：第 1，早點去排隊；第 2，看到喜歡立刻下手，稍有猶疑，瞬間秒殺。

我喝飲料聊天認識了當地的二位老太太，這二位閨蜜都是波克夏公司數十年的股東了，波克夏公司在 1964 年上市當時一股股價是 19 美元，在今年第 52 屆股東大會舉行當日 (2017/5/5)一股股價來到近 25 萬美元。當然這些開朝元老鐵桿子股東從不輕易交易賣出手中的股票。

~晚上 ~

子公司 BORSHEIMS 珠寶公司舉辦歡迎雞尾酒會，迎接來自全世界各地的股東。我又在談天社交中認識一個比巴菲特大 2 歲，今年 88 歲的老爺爺股東，他和朋友從賓州慢慢開了一天半的車來參加。

是誰說美國人數學差的！老爺爺不愧是巴菲特的資深優良股東，72 法則與複利表的數字算得比我按計算機還要快，說起 ETF 被動投資法頭頭是道，我則點頭如搗蒜，他也準備採用巴菲特的方法，在人生歸零後，以 Vanguard 發行的 S&P500 的共同基金與波克夏公司股票來留愛給家人。

第二天 ~ 股東大會的重頭戲

股神對市場、產業與個股的解讀，向來動見觀瞻。來自全球各地的財經媒體都來現場直播報導，華人圈也由 Yahoo 現場口譯直播，還邀請各路投資高手當場點評。幾乎霸佔了當天財經報導的主要版面。

我一大早約 5:10 到現場排隊，天色昏暗，早就人山人海，大家都在等候 7:00 開放入場，正式大會於 8:30 舉行。

排隊的股東們彼此攀談聊天社交，大部分的股東也都認為這就是股東大會最有趣的一部分。我是好幾個社交小圈裡唯一一個第一次來朝聖的資淺股東，其他人都是識途老馬熟門熟路，剛好遇見一個同校 UT，Austin 的校友，他小我十來屆，今年第二次從德州 San Antonio 帶太太與 2 個小孩來與會。

會場開放後，我在這些鐵桿老股東的引領下，走了一條捷徑入座到會場的中心搖滾區，校友的女兒還跑去和美國首富 Bill Gates 合照， Gates 也是波克夏公司的大股東與董事。

九點開始到下午四點 “股東們的 Q&A” 就是整個股東大會的重頭戲了，股東們對波克夏公司有任何質疑、建言或想法都可以向公司的二位天王核心大老發問，86 歲的巴菲特和他一輩子的靈魂拍檔 93 歲的蒙格(Charlie Munger)真的是令人佩服與景仰！

二位大老儘管年事已高，對待每個股東的質詢都是誠懇禮貌謙卑地回答，更難得的是二老都是冷面笑匠，擁有男性最大美德 –“幽默”，在會場中談笑風生，讓與會者輕鬆中吸取他們的智慧。專業的投資問題在各大財經媒體網站，不乏深入、挑戰的探討了！輪不到我來說嘴賣弄！

倒是有個上海女孩問了個人生本質問題？她問 ：人在不同階段有不同夢想，請問二老在人生這個階段的夢是什麼？巴菲特把這個問題 pass 給蒙格，還虧了他一下說 ：喔 ! 您老可以跳過第一個夢想不說，就從第二個夢想講起好啦！蒙格的回答是 ：“但願我現在 90 歲……”，現場觀眾一陣爆笑，蒙格還加碼爆料說：巴菲特期待參加他告別式的親友們說出 ：這是我們所看過最蒼老的一具遺體 !

他們二老要大家不要放棄學習、不要拖延、有夢想要即時行動。其實這也是我參加股東大會最大的感受。為何老化與衰退未曾減損他們的人生燦爛亮度？因為他們一輩子都為自己最愛的興趣工作，快樂總是戰勝疲憊，未曾想過退休。根本就是要投入所愛，至死方休！真的要把握機會與時間，只要體力與智力都還在我們自己的掌握中，不要停止學習，不要放棄自我演化前進的機會。

我從來沒有偶像，巴菲特與蒙格都不是我的偶像，我尊敬這二台永不停歇的學習機器，我向他們學習，也採用他們的一些投資方法與理念。世界上各行各業都有傑出的天才，都令人景仰，我都欣賞也都想學習，只是每個人都有自己的興趣與天性。但相同的是 ：各行的真正高手都不會故步自封停止前進，也都樂意分享秘訣，有自信、不怕絕活外傳。在這個網路時代當道的是 ：“利他主義”與“共享、共學、共榮”。

二位老人家大約在下午 3:30 問答結束後，還繼續主持公司臨時動議票選與問答。真正會場結束的時間在下午 5 點左右。除了午餐一小時的用餐時間外，都直挺挺的坐在舞台講座上認真思考與回答，台下的觀眾都是遠道而來，半夜摸黑起床排隊等待，自然疲倦不堪，睡了醒、醒了又睡好幾回合，來去廁所也都好幾回，我私下偷偷不太恭敬地猜想 ：二老該不會像是時下年輕人包着尿布到紐約時代廣場跨年一樣，也包著尿布來主持盛會吧！不知道哪個牌子的？這麼管用 !

蒙格的一支眼睛是義眼，拄著拐杖，搭乘類似高爾夫球車離開會場，但是每每聽到或讀到他簡潔有力直指核心的重砲回話，總會在心田腦海中激起不小漣漪，忍不住要拍掌叫好！有時這股東大會竟也像戰鬥營般激勵人要立志成為像他們這樣的學習機器 ！千萬別讓自己停止學習，腦子裡只剩下複製 +貼上+傳遞的功能，卻喪失了最寶貴的創造能力 ！只有超越自己，才能活出真正的快樂與精彩！

~晚上~

巴菲特 100% 股權收購的子公司 Nebraska Furniture Mart 主辦一場戶外的 Picnic ，有現場演唱表演，走鄉村風，還有美式餐車提供一些小吃與食物。這家公司是全美最大的家具行，以高 CP 值著稱，佔地面積寬廣，也是拍照熱門景點之一。

~第三天~

~上午~

我事先有報名參加 : 為股東舉辦的 5,000 公尺慢跑運動，早一點到場，還可以遇到波克夏的接班人 Ted Weschler，路跑的沿線會經過市中心與密蘇里河岸，沿路設有礦泉水補給站，到了終點站有水果、咖啡與簡單的早餐，還可以去查詢自己路跑分組、分齡的總排名成績，我平時沒有慢跑習慣，跑跑、走走、拍拍照，也不覺得困難乏力，其實主要的目的就是想到終點線領取獎牌，做個紀念 ！

接著我又到附近的 Hilton Hotel 參加另一場早午餐投資聚會，是由 Tom Gayner 主持，他所帶領的 Markel 公司，有小波克夏之稱，二家公司都經營保險業務，以浮存金做投資。身為投資長的 Tom Gayner，也是巴菲特忠實的追隨者，在這場活動中，先行報告後，讓投資人即席發問，他即席回答。可見巴菲特的成功，造就多少新一代的年輕人向他學習！

按照表訂行程其實還有巴爺爺到旗下 BORSHEIMS 珠寶公司銷售珠寶、巴菲特與 Bill Gates 對打乒乓球，但是因為我接下來還安排到紐約探訪“價值投資流派”的發源地，所以就沒有繼續追星了！

今年五月參與這場“投資分享盛宴”，唯一的美中不足的地方就是 ：Omaha  雖然堪稱是投資人的聖地，但還真的是味覺的地獄，我投宿在 downtown ，試過了當地好幾家當地小餐館，全部誤踩地雷，毫無美味可言。但這也怪不了股神巴菲特！因為投資巨擘一向以理性紀律著稱，高度理性意味著五感對故事、聲色與刺激，不會有高波動情緒好惡起伏反應。所以常有文人雅士兼美食家，如蘇東坡、林語堂與畢卡索。卻少有投資名人兼美食家！！

Come on！Give Buffett a break！別叫巴菲特進入餐飲業吧！那肯定會是一場災難！

後記

哥倫比亞大學商學院 :“價值投資流派”的發源地

闊別了30年，我第二度造訪紐約這顆大蘋果（Apple, AAPL-US），除了當個遊客見識橫跨 20 與 21 世紀的資本主義大帝國的京城外，也順道搭了地鐵來到哥倫比亞大學的商學院，這裡是“價值投資流派”的發祥地，當年巴菲特在此師承“價值投資的開山始祖 – 葛拉漢(Benjamin Graham)”，他畢生信奉並執行“價值投資法” ，進而成為跨世紀股神。

恰巧，此時哥倫比亞大學的商學院正好在慶祝 100 周年紀念， 一跨進商學院大樓，就看到一條長長的 Timeline，細數學院內百年來的風光與輝煌。價值投資之父 Benjamin Graham 的學術成就便列在 Timeline 板上，早在 1920 年代葛拉漢已經在華爾街闖出一片天。當時他用嚴謹的分析去透視評估企業的價值，破解混亂無序的資本市場中的密碼， 他把 Mr. Market 當成僕人，樂當市場先生的主人，不理會喜怒無常的 Mr. Market 漫天喊價、砍價，只要 Mr. Market 報的“價格”與他評估的企業“價值”出現安全邊際，就是他出手投資的時機。

 1928年葛拉漢來到哥倫比亞大學執起教鞭，創立了“價值投資流派”，作育英才無數，培植了許多的投資大師，被人尊稱為“華爾街的院長”。1934 年出版了《證券分析(Security Analysis)》，這本長青書籍歷經六度改版，銷售量超過 100 萬本，歷久彌新，堪稱是價值投資聖經，至今仍引導著投資人。

另一本傳世投資經典《智慧型股票投資人(The Intelligent Investor)》於 1949 年問世，巴菲特視為是投資議題上最好的一本書，許多投資人也奉為圭臬！這二本廣傳曠世之作，為“價值投資流派”孕育了不計其數的徒子徒孫 ，也算是金融市場財經投資專業中難得一遇的美談！

 2017 年五月的這趟 “投資學習之旅” 我學到 :人生是一個互動互惠的過程，為了更精采、更上一層樓，我們必須有所分享與回饋。

【延伸閱讀】

• 2017 年波克夏股東大會問答全紀錄
• 從 Daily Journal 股東會 學習查理・蒙格的投資觀念

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佔全球人口總數不到 1% 的猶太人，卻在人類文明的各個領域，有極傑出的表現，例如，在近百年人類的歷史上，作出了劃時代貢獻，最廣為人知的三位猶太人 : 馬克思、愛因斯坦和佛洛伊德。20 世紀諾貝爾獎獲得主中，猶太人占 1/5； 2013 年有 6 名猶太人得到諾貝爾獎，佔了得獎總人數的 50%。

素有金融沙皇寶座之稱的的美國聯準會主席一職，近三任主席 — 葛林斯潘、柏南克、葉倫，也都是猶太血統。投資銀行界的摩根、高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）、雷曼兄弟、所羅門（2359-TW）兄弟也都起源於猶太重商文化向度。

跨出了金融區的天龍國 — 華爾街，猶太的文化頻率也與電腦網路世界共振 — 臉書（Facebook, FB-US）的創辦人 Mark Zuckerberg、Google 的創辦人 Larry Page 和 Sergey Brin、英特爾（Intel, INTC-US）的 Andy Grove、甲骨文（Oracle, ORCL-US）的 Larry Ellison 、戴爾（DELL, DVMT-US）電腦的 Michael Dell、PayPal 的 Max Levchin、Yelp 的 Jeremy Stoppelman也都是猶太人。

美國媒體和文化産業，猶太勢力更是舉足輕重。猶太人深闇媒體是「為己喉舌」的工具，在平面媒體方面，Ochs-Sulzberger 家族控制 《紐約時報》，而《華盛頓郵報》則長久以來為 Graham 家族持有。

此外，美國傳統的三大電視網也可看見猶太胼手胝足的耕耘 –“美國無線電廣播之父” David  Sarnoff 創辦了 NBC 國家廣播公司、Leonard Goldenson 創辦 ABC 美國廣播公司及 Sumner Redstone 家族控制美國最多人觀看電視台 CBS 哥倫比亞廣播公司與娛樂巨擘 Viacom 的母公司(美股代號 VIAB) 。還有全球最大的財經資訊公司—彭博資訊公司，也是前紐約市長 (2002-2013) Michael Rubens Bloomberg 所創辦。

散播美國文化的基地—好萊塢，更是飄著濃濃的猶太氛圍，美國八大電影巨頭之中有七家電影公司的創辦人是猶太人。

猶太裔知名導演不知凡幾，例如 : 從影 50 年有 46 部作品 Woody Allen，夢工廠創辦人 Steven Spielberg，《蜘蛛人》系列電影的 Samuel Marshall Raimi，《華爾街之狼、白宮夜未眠》的 Rob Reiner，《神鬼駭客：史諾登》的 Oliver Stone，《亂世兒女、2001太空漫遊》的 Stanley Kubrick，《戰地琴人、獵殺幽靈寫手》的 Roman Polanski，還有在獨立電影界相當受到好評的 Coen Brothers…等等，都是奧斯卡金像獎的常勝軍。所以觀看美國電影的影迷，大腦可能也都在不知不覺間被植入了猶太文化晶片了 !

想了解世界第一大經濟體 — 美國，就無法忽視美國隊長體內的猶太 DNA !

【延伸閱讀】

• 華爾街的國際企業：東亞與南亞
• 閒聊美股代號5-5：美股代號的故事

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我們的投資考察行程，跨過美洲與大洋洲後，來到了亞洲。

東亞儒家文化圈

儒家文化重視讀書與學歷，結合科舉升學制度，平民可藉著教育翻身，實踐社會階層流動，提升自身的社會地位，因此菁英份子多從名校出身，東亞的日、韓、星、港、中、台六區，都是儒家文化典型代表。

日本

軟體銀行Softbank Corp. ( 美股代號SFTBY)

成立於1981年的軟體銀行Softbank Corp.，目前擁有日本最大的網站、最大的電子商務市場和第三大移動通訊公司。軟銀董事長孫正義以投資精準著名，參與過的投資與收購包括知名企業有: Yahoo！ 、阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）、芬蘭知名遊戲開發商Supercell 、美國第三大行動通訊運營商Sprint Nextel、印度最大電子商貿企業Snapdeal、韓國最大的獨立電子商務公司COUPANG、東南亞叫車服務應用程式 GrabTaxi、還在2016年夏天趁英鎊貶值之際，以現金收購全球行動處理器IP龍頭廠安謀（ARM），一舉摘下英國科技業最珍貴的寶石。多年來舉凡軟體銀行投入的收購、投資、上市與高價轉手…等，好多次的出手，都堪稱是投資的經典之作。2016年11月美國大選Donald Trump打敗Hillary Clinton 成為第45任總統赴白宮就任前，孫正義便前往紐約川普大樓拜訪總統當選人，允諾要大手筆投資美國，並準備500億美元投入科技業，各家財經媒體無不緊盯這位東瀛投資大擘的一舉一動，至於投資成果如何？金融市場與投資人都拭目以待 ！

發那科公司FANUC (美股代號FANUY )

發那科公司 (FANUC 是Fuji Automatic Numerical Control的英文縮寫)，美股代號 FANUY，與瑞士的ABB和德國的KUKA並稱為世界三大工業機器人製造商。是世界最大數值控制器系統(CNC)及機器人系統製造商公司。生產具有視覺、力覺等智能科技的機器人，還能輔助CNC自動化生產設備。發那科公司 (FANUC) 財務健全，幾乎沒有舉債，自由現金流量充沛，盈利能力佳，長期毛利率在40%以上，淨利率也多維持在25%以上。根據國際機器人協會（IFR）預估 : 今後工業機器人銷售量年增幅仍將呈現2位數(10%以上)成長，且預估2018年全球工業機器人啟用數將達2009年的2.3倍水準，發那科公司 (FANUC) 的營收也勢必隨著全球工業機器人銷量增加而創新高。

任天堂Nintendo Co., Ltd (美股代號NTDOY)

2016年夏天一夕爆紅的產品，就屬任天堂旗下的手機遊戲–「神奇寶貝Pokémon Go」了 ！ 任天堂 (Nintendo美股代號NTDOY) 、索尼 (SONY 美股代號SNE） 及微軟（Microsoft, MSFT-US）（Microsoft 美股代號 MSFT）並稱為遊戲界三巨頭 。其經典產品如 : 家用遊戲紅白機、掌上型遊戲Game Boy、雙螢幕掌上型遊戲機NDS以及2006年推出的體感控制器Wii，可提供跳舞、運動和格鬥等模擬現實的體驗遊戲功能，都曾引領一時風潮。

然而，任天堂卻未能察覺消費者使用習慣的改變，因而錯失了手機遊戲的先機，在二大競爭對手 SONY 與 Microsoft的夾擊之下，面臨經營上的瓶頸，失去往日光彩。2012~2014年，連續3年營業現金流與自由現金流由正轉負，到了2015年，還黯然跌出全球百大品牌。儘管任天堂連續多年赤字，但幸虧身家豐厚，之前從事經營與研發幾乎未曾舉債，擁有豐富的現金儲備，加上長期電視遊戲開發累積下來的強大軟實力，才得以在日後翻身大放異彩。

神奇寶貝Pokémon Go 是任天堂第一款手機遊戲，舊角色搭配時下正夯的 AR 擴增實境技術，將現實中的地理資訊與遊戲結合，打造出一個「現實世界的冒險遊戲新紀元」！ 遊戲甫上市，即大受歡迎，魅力席捲全球，發售後不到一個月內，下載量便超過1億次，一躍成為社交、財經最夯的討論熱點。任天堂股價也創下 1983 年掛牌上市來最大單日漲幅，短短8個交易日，推升股價漲幅超過120％，2016年7月15日(週五)當天的交易量之大，甚至還打破東京證券交易所成立100年來的紀錄。隨即，連蘋果（Apple, AAPL-US）公司也來搶搭這股「抓寶」熱潮，在9月8日的發表會上，宣布蘋果手錶也可以支援Pokemon Go ！並在Apple Store推出任天堂瑪莉歐遊戲「Super Mario Run」，一舉讓任天堂在美國的ADR股價飆升近30%。

豐田汽車公司Toyota Motor Corporation (美股代號TM)

豐田汽車公司（Toyota Motor Corporation），美股代號 TM ，在2015年《Fortune》雜誌評選的全球最大500家公司的排行榜中的第9名。與德商福斯汽車(美股代號VLKAY)和美商通用汽車（General Motors, GM-US）(美股代號GM )並列為全球三大車商。2014年共售1023萬輛汽車，是第一個達到年產量千萬台以上的車廠。

韓國

浦項鋼鐵POSCO (美股代號: PKX)

浦項鋼鐵POSCO是全球前十大鋼鐵製造商之一，自2010年起便在鋼鐵專門分析機關World Steel Dynamics所公布的全球鋼鐵企業競爭力排名，連續排名第一。於1994年在紐約證券交易所上市，接著又於次年在倫敦證券交易所上市，外資股東比例高，被認為是南韓具代表性的績優公司，也是新興市場ETF佈署重點企業。2007年，巴菲特在旗下波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）海瑟威年報中，首度揭露他大買全球第三大鋼鐵廠南韓浦項(POSCO) 4%股權，且已賺進1倍報酬。根據波克夏2009年年報，波克夏共斥資7.68億美元收購浦項395萬股股票，相當於4.5%的股權，持股比重在2011年一度增加至5.2％，當年巴菲特訪問韓國時還稱讚浦項是家「了不起的鋼鐵公司」。然而就在2015年四月，韓國媒體報導股神巴菲特因為浦項業務前景低迷，已經出清浦項鋼鐵（Posco）持股，消息一出引發該公司股價重挫。

三星Samsung Electronics Co Ltd – (美股代號 SSNLF)

南韓第一大企業三星集團在美股的代號是 SSNLF，但並不是以ADR 掛牌在常見的美國三大交易所 — NYSE (紐約證交所)、NASDAQ (那斯達克證券市場)或是AMEX(美國證券交易所)，反而是在粉紅單市場(OTC)，值得注意的是 SSNLF 每天的交易量極小，買賣成交不易 。三星的股價在2012年時大漲超過40%，許多美股投資人苦無投資三星的投資管道，退而求其次，選擇投資三星占比超過20%的南韓指數ETF (美股代號 EWY )。

新加坡

怡和洋行 Jardine Matheson (美股代號JMHLY)

當年英國日不落帝國的太陽餘暉，如今依舊銀閃閃地映照在馬六甲海峽最南端出口。怡和洋行（Jardine Matheson）是遠東最大英資財團，於西元1832年 (清宣宗道光十二年) 在廣州成立，主要從事鴉片及茶葉的買賣。鴉片戰爭爆發後，於1842年將總公司從廣州遷至香港。1872年以後不再從事鴉片貿易，除了普通貿易外，也經營船務、銀行等各行業，還投資興建鐵路、船塢、工廠、礦務。中國第一條鐵路吳淞鐵路與第一部電梯都是怡和興建。1912年，怡和將公司總部設在上海，直到1949年中國共產黨建政後，資產遭清算充公，遂將總部遷回香港，並於1961年首次在香港掛牌上市。1984年正值香港前途談判時期，英國計畫於1997年把香港主權移交給中國，公司缺乏信心，遂把怡和控股公司的註冊地點由香港改為百慕達，並將公司及旗下多家子公司的上市地點從香港移至新加坡或者倫敦兩地。雖然是新加坡前5大市值股，今天的怡和集團是以亞洲為中心的跨國集團，專注於大中華圈與東南亞的發展，多角化的業務橫跨金融服務、零售、超市、工程、建築、航運（空運貨站與機場服務）、汽車貿易、房地產及酒店業等，在2015年《Fortune》雜誌評選的全球最大500家公司的排行榜中，名列第 282 名 。

香港

長江和記實業 CK Hutchison Holdings Limited  (美股代號 CKHUY ）

香港首富李嘉誠旗下企業在2015年初合併、重組及分拆後有四大旗艦企業 : 長江和記實業（簡稱長和）、長江實業地產（簡稱長地）、長江基建集團 與香港電訊盈科。其中在美國以ADR上市的有長江和記實業（美股代號 CKHUY ），由李嘉誠領軍，2015年公司整體收益，只有16%是來自香港本地，收益最大部分來自歐洲，占比46% (當中英國就貢獻了21%)。其餘的部分，10%來自中國，加拿大9%，亞洲、澳洲其他地區13%。業務多元，橫跨港口相關業務、電訊、能源、基建、零售等其中電訊業打入英國、愛爾蘭、義大利、丹麥、瑞典、奧地利等歐洲六國。

長江基建集團 Cheung Kong Infrastructure Holdings Limited  (美股代號CKISY )

長江基建集團 ( 美股代號CKISY )，從事跨國基礎建設， 投資及營運範圍遍及香港、中國、英國、荷蘭、葡萄牙、澳洲、紐西蘭及加拿大 。多元業務包括：能源、交通、水處理、廢物管理、轉廢為能各項礎建設及相關業務 。董事會主席是由李嘉誠長子李澤鉅擔任，約75%的股份由長江和記實業(美股代號 CKHUY)所持有。

電能實業有限公司 Power Assets Holdings Limited  (美股代號HGKGY )

電能實業有限公司 (美股代號HGKGY )，有38.87%的股份由長江基建集團 (美股代號CKISY )持有，是一間國際能源投資公司，投資項目包括發電及輸配電、可再生能源、轉廢為能及配氣業務。環球業務遍佈香港、英國、澳洲、新西蘭、中國內地、加拿大、泰國、荷蘭及葡萄牙。

香港電訊盈科 PCCW Limited  (美股代號PCCWY )

香港電訊盈科 ( 美股代號PCCWY )，由李嘉誠次子李澤楷創辦，是香港最大的電信、電視、互聯網和有線電視服務提供者。

中國

中國移動有限公司 China Mobile Limited  ( 美股代號CHL )

挾其13億之龐大人口消費數量與規模而竄起的企業不少，除了知名的中國互聯網三巨頭 — 百度（Baidu, BIDU-US）、阿里巴巴、騰訊 (在華爾街的ADR 美股代號分別是 : BIDU、 BABA、 TCEHY ) 以外，中國移動有限公司( 美股代號CHL )，也在國際市場指數、評比佔有一席地位，根據富比士2015年版「世界最大電信業者」名單，中國移動 CHL擁有全球最多的移動客戶和全球最大規模的移動通信網絡，資產負債表健全，自由現金流穩定，在2015年《Fortune》雜誌評選的全球最大500家公司的排行榜中，名列第55名。發行的公司債，信用評級等同於中國國家主權評級，標準普爾的評級是AA–，穆迪評級為Aa3。多年來維持在新興市場最大股市指數型基金 VWO的前五大持股。

台灣

台積電（2330-TW）

台灣市值最大、最有競爭力的公司台積電Taiwan Semiconductor Manufacturing Company，是全球晶圓龍頭，美股ADR代號TSM，2015年營收266.1億美元，晶圓代工市佔率54%，為全球第一。毛利高，近十多年來都維持在四成以上，不但是全臺灣最賺錢，也是繳最多稅的公司。在以全球市值作為排名的FTSE 500中，2015年為全球第53大公司。而在2015年《Fortune》雜誌評選的全球最大500家公司的排行榜中，名列第472名。如果有幸自1994年9月台積電上市掛牌以來就長期持有TSM 的股票，至2016年5月，22年來的酬率有40倍，十分驚人。台積電一直以來都是新興市場最大股市指數型基金 VWO與 EEW 的前三大持股， (資料來源– http://www.etf.com/VWO )。

南亞印度文化圈

印度文化中沒有很大的擴張性和侵略性，強調兼容並蓄。區域內的族群繁多，宗教信仰多元，也是聯合國教科文組織認定為語言種類最多的國家，加上英國在印度長達190年的殖民統治，英文幾乎是印度人的第二母語。眾所皆知，英語是計算機的通用語言，印度知識分子習慣用英文閱讀、交流與思考，對各種尖端技術因而有了最精確的解讀。如此多樣性的文化特質以及英語語言知識的高掌握度是躋身全球化最好的養分，培養出的人才可迅速適應融入全新的環境，這些特質是其他地區白領勞力無法複製匹敵的。身為四大古文明國之一的印度，在全球化的過程中也正在撰寫一部現代經濟傳奇史。

Infosys Limited (美股代號 INFY)

1981年由7位工程師以250元美金創立的Infosys，在1999年到紐約證交所(NYSE)掛牌，成為印度第一家在美國上市的公司，目前市值超過300億美元，有印度科技股股王之稱。在20世紀末到21世紀初全球化過程的加速演進下，世界被推平了！在中國成為世界工廠的同時，印度也成為世界的後援辦公室。印度擁有豐厚優秀的科技人才，普及流利的英語、成本低廉的勞工，便宜的租金等優勢，加上千禧蟲事件的刺激……等，Infosys結合了這種天時、地利與人和，創造出獨特的離岸外包產業(off-shore)，發掘了全球交付模式(Global Delivery Model)大商機。

「科技無所不在」鼓勵地表上所有的商業活動挪移到成本最低的地方融資，到效率最高的地方生產，然後到利潤最高的地方銷售。Infosys徹底打破時間、空間與人力的限制，集合全球的資源為客戶提供最有效率的IT服務。用IT產業來提供歐美企業後勤辦公室與外包服務，標榜交付中心處於不同的時區，工作交接更加快速，並可降低單一企業辦公室出現災難狀況時所帶來的風險。歐美先進企業利用全球交付模式(Global Delivery Model)，將一些重複性的非核心或核心業務流程外包給Infosys來支援，下班時把未做完或需要繼續維護運作的工作移交給遠在印度的同事，隔天清晨歐美企業上班時，所有的工作無縫接軌，持續運行，企業更可將有限資源投注於其核心競爭力。在時間不停流逝的背景下，GDM全球交付模式讓企業的核心生產力不間斷的延續，繞著地球轉，這股勢力風行草偃，迅速席捲全球，成為顛覆舊世界的一種商業模式。根據公司官網紀錄，截至 2016 年 3 月 31 日，Infosys擁有超過 194000 名員工，業務遍及全球50多個國家，全球有 85 個銷售和行銷辦事處和 114 個開發中心。2016年財報，公司營業收入達95億美元，約當於台灣2016年度的國防預算。

時間往前推回到2009年，那個財務作假舞弊猖獗的年代，印度接連有三家重量級IT公司 : Satyam Computer Services(美股代號SAYCY)、Megasoft Consultant 與Wipro Limited (美股代號 WIT) 傳出會計醜聞的負面消息，分別被世界銀行列入拒絕往來戶黑名單。反觀汙泥中的清蓮Infosys公司，在 IT革命之父N. R. Narayana Murthy長年的領導下，採取保守穩健的經營風格，公司時時保有充沛的自由現金流，幾近零舉債的經營方式，令人印象深刻。公司的財務報表特別根據八個不同國家的會計標準而制定((澳、英、加、法、德、印、日、美)，並詳細公布所有董事與高階管理階層的薪酬，如此潔身自愛的手法，也替Infosys贏得投資界的肯定。

盧比、員工薪資及定價能力，這三大因素是影響Infosys邊際利潤的主要原因，也是未來最大的挑戰。首先，印度貨幣盧比就和其他新興市場貨幣一樣，屬於小媳婦的地位，盧比的貶值或升值常常需要看大國強勢貨幣的臉色或取決於國內貨幣政策與區域經濟的表現，因此公司得要撥出一筆貨幣避險的成本，來穩固支出與獲利。第二，印度的軟體人才成本逐年攀升，Infosys支出的60–70%用於工資，一般分析認為這是公司最大的挑戰。第三，定價能力，與資訊科技顧問業界第一流公司，如 : IBM Global Services(美股代號 IBM) 或Accenture (美股代號ACN) 相比，Infosys在資訊服務產業鏈中，仍處於低階位置。再加上過去低廉軟體工資的競爭優勢逐漸減弱，如何由低階傳統服務轉化成高階諮詢服務模式，成為Infosys 可否再演化進階成長的關鍵。

～下段航程將駛往西亞與非洲，待續～

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舌尖的故事

The Cheesecake Factory (代號 CAKE)
美股投資人有機會到美國各大城出差旅行時，不妨試試The Cheesecake Factory這家道地美式餐廳 。台灣阿桑2014年到舊金山旅行時，就結合旅程中的 「必吃」與「必看」，安排到市中心梅西百貨公司(Macy’s, Inc. 美股代號 ： M) 頂樓的The Cheesecake Factory用晚餐、賞夜景兼投資考察，餐廳地點絕佳，服務熱情，餐點出色，價格也合理，難怪總是大排長龍。在國際性旅遊評論網站TripAdvisor中評鑑勇奪卓越獎！公司財務與股價也表現不俗，自1978年上市以來，年均複合增長率(CAGR)有12%，擊敗標普500指數。

Brinker International Inc. (代號 EAT )
Brinker International Inc.（布爾克國際集團代碼）1975年發跡於美國德州的達拉斯，旗下兩大連鎖休閒美食餐館Chili’s Grill & Bar和Maggiano’s Little Italy在全球四處攻城掠地，截至2015年6月，直營與加盟的店數已達1,629家。其中，Chili’s Grill & Bar還被Forbes雜誌選為最佳雇主之一，也被 Fortune雜誌選為最適合千禧世代的工作職場之一。公司自1984年上市以來，EPS溫和成長，股價波動儘管和緩，也有50倍的增長。

Del Taco Restaurants, Inc.（代碼 TACO）
墨西哥的傳統食品TACO是一種玉米夾餅，Del Taco Restaurants, Inc.選了這個代號，讓股市投資人一聽過就會記得 — 這是家墨西哥餐廳連鎖店，提供墨西哥菜和美國美食，至2015年9月28日，企業版圖已擴及美國16個州，共經營約550家餐廳。

Yum！ Brands, Inc. (代號 YUM)
Yum！ Brands, Inc. (百勝（Yum! Brands, YUM-US）餐飲集團) 是全球最大餐飲集團，主要透過肯德基（母公司 Yum Brands, YUM-US）、必勝客及Taco Bell等三個品牌概念經營。自1997年從PepsiCo, Inc.(百事公司)獨立出來後，百勝集團一路茁壯，股價至2016/5/20也漲了10倍，相形之下，同期間美國大盤指數便失色許多，只有漲了2倍。自2004年起配發的股息，也年年增長。

暢飲的故事

Craft Brew Alliance, Inc. (代號 BREW)
美國啤酒文化由來已久，1757年美國國父喬治·華盛頓就曾寫下自釀啤酒配方手稿。啤酒的四種基本原料：水、酵母、啤酒花和大麥，組合之後，變化萬千，各家酒廠無不使出渾身解數，冀求出奇制勝，贏得消費者的青睞。所以Craft Brew Alliance, Inc.這家啤酒釀造商直接就用BREW 當成自家股市代號，標榜精釀啤酒特色。伴隨著精釀啤酒市場需求的不斷增長，原有的生產設備以及生產流程已經無法滿足訂單需求，同時也為了解決釀造場的啤酒箱取放問題，其下企業Widmer Brothers Brewing公司還向德國工業機器人生產商Kuka公司訂購了「六軸機器人」，協助解決啤酒箱堆儲問題。

National Beverage Corp. (代號 FIZZ)
FIZZ是個英文擬聲字，代表飲料氣泡聲響，投資人很容易就可以從這個創意美股代號聯想到 ： 這是家飲料公司。沒錯！ National Beverage Corp(全國飲料公司)，專門生產碳酸飲料、能量飲料、果汁飲料等。這家飲料公司列在羅素2000 指數，屬於小型公司，自1991年上市，每年以14%的複合增長率，讓公司的股價25年來成長了將近25倍。

Molson Coors Brewing Company (代號 TAP)
全球知名啤酒廠Molson Coors Brewing Company，挑選了TAP 當作股市代號，讓投資人眼睛看到這個字，在腦子裡自然浮現橡木酒桶龍頭的圖像，代號與行業特徵充分結合，妙不可言。Molson Coors Brewing Company是標普五百指數的成分股，其下最有名的產品，如Miller Lite， Coors Light，Corona，Blue Moon 都是廣受歡迎的品牌。

雖說民以食為天，但是喜歡吃吃喝喝的台灣人對食物的狂熱、嚮往、追求與崇拜，簡直是無以倫比、舉世無雙。三句話不離吃，對口腔內味蕾的探索、開發與試煉，竭盡所能，不遺餘力，幾乎人人都是吃貨，美食在這島上早已成為全民共同宗教 ！ 投資能夠結合興趣與信仰，也是一種快樂！

遊樂的故事

Cedar Fair LP（代號FUN）
Cedar Fair LP把歡樂當成一門好事業，認真去經營。公司在美國和加拿大，共經營11座遊樂園、3座室外水上樂園、1座室內水上樂園以及5家旅館。FUN是公司的股票代號，也是企業核心價值，期許為顧客打造一個歡樂世界！

Dave & Buster’s Entertainment, Inc. (代號PLAY)
Dave & Buster’s Entertainment, Inc. 是一家結合餐飲及娛樂的複合式餐廳，標榜來到這裡EAT, DRINK, PLAY and WATCH，無異是個包含吃喝玩樂的室內遊樂園，餐廳內處處有大型螢幕，播放著各式球賽與運動賽事，還提供許多技能運動類救援遊戲、視訊遊戲、互動模擬及其他傳統遊戲等。是家庭或朋友一起聚餐放鬆的好場所。顧客也頗能接受這樣的消費模式，目前已有82家分店，展店計劃仍然持續進行中。

TripAdvisor, Inc. (代號 TRIP )
深受旅人喜愛的國際性旅遊評論網站TripAdvisor, Inc. (中文名稱 ： 貓途鷹)，以貓頭鷹當成公司LOGO，提供網友在規劃旅遊行程時，比較機票與住宿價格，尋找免費旅遊指南，瀏覽飯店、餐廳及景點的評論與照片，來量身訂製自己的完美假期。TripAdvisor, Inc. 旗下有24個旅遊網站品牌，原本屬於Expedia (NASDAQ： EXPE)，於2011年12月分拆出來在NASDAQ單獨上市。

黃金的故事

Yamana Gold Inc. (代號 AUY)
還記得中學時期的所背誦周期表內容嗎？！ 黃金的化學元素符號是AU，這也就是為什麼加拿大的黃金礦產開採公司Yamana Gold把AUY 當成自家的股市代號了！ Yamana Gold主要從事黃金開採、勘探、加工、回收等業務，擁有的貴金屬項目及土地範圍遍及巴西、智利、阿根廷、墨西哥等國家。

Randgold Resources Limited (代號 GOLD)
Randgold Resources Limited是一家黃金資源公司，主要在撒哈拉以南非洲地區開採勘探金礦。儘管黃金是零收益率資產，儲存黃金還得需要成本，但是在經濟充滿不確定性時刻，黃金依然被一些投資人視為「安全保險的硬資產」，當市場對經濟的信心轉強，投資人緊張的情緒稍有紓解之際，黃金走勢通常就會被其他工業金屬超越。

數字的故事

One Holdings, Inc. (代號 ONE)
One Holdings, Inc.是一家專門提供高等教育機構與學生線上收帳、支付、退款等處理功能的系統整合科技公司。

Two Harbors Investment Corp. (代號 TWO)
Two Harbors Investment Corp.，是一家抵押型的房地產投資信託公司 (Mortgage REITs)。在美國，法令規定REITs公司必須將至少90%以上的收益以股利的形式分配給股東，就無需繳交公司所得稅。

Five Below Inc. (代號 FIVE )
於2012年上市的Five Below Inc. 是家青少年專營店，店內販售時下青少年喜愛的「潮」商品。由於目標顧客群定位清楚，所有商品定價就像公司名稱所揭示一樣全部在五元以下。在電子商務興盛當道的現今，Five Bellow Inc. 卻反其道而行，經營實體零售，在競爭激烈的市場殺出一片天，成長快速，表現亮眼。( *請參看股感2016/3/19介紹文 ： 【為青少年量身打造的折扣商店】 )

Six Flags Entertainment Corporation（代號 SIX）
Six Flags Entertainment Corporation(六旗樂園) 創立於1961年，是一座以刺激雲霄飛車著名的主題樂園，也是世界上最大的主題樂園連鎖品牌之一，總部設於美國德州Grand Prairie。樂園的名字來自於歷史上飄揚在德州的六種旗子（分別代表西班牙、法國、墨西哥、德克薩斯共和國、美利堅合眾國與美利堅聯盟國），迥異於迪士尼（Walt Disney, DIS-US）主題樂園的家庭親子歡樂風格，六旗樂園訴諸驚險刺激釋放，各式遊樂設施挑戰遊客膽量與心臟負荷力。如果生活太過壓抑，想要盡情發洩，用力嘶吼或尖叫，又不想引人側目，那就買張門票進六旗樂園，體驗一下高空自由落體與世界最高的垂直迴圈雲霄飛車。近年，有越來越多台灣年輕人特別心儀用打工旅遊的方式來認識世界。到美國六旗樂園旅遊打工，可是非常熱門搶手呢！

Tenneco Inc. (代號 TEN )
Tenneco Inc.是世界知名的汽車零件生產廠商，為全球主要汽車品牌提供減震器和排氣系統產品，在汽車領域內享有聲望。在2015年的美國500強大企業中排名第341名。

22nd Century Group, Inc (代號 XXII )
羅馬數字二十二 (XXII) 這個股票代號出自家公司名稱– 22nd Century Group, Inc. ，是一家植物生物技術公司，專注於降低菸草危害並通過基因工程和植物育種來修改菸草中的尼古丁含量，以此來生產戒煙產品。2014年6月，美國專利商標局(USPTO)核准了該公司的一項技術專利，該技術可透過抑制NBB基因本身及聯合抑制其他尼古丁生物合成基因的表現，降低煙草的尼古丁含量。

奔馳的故事

AVIS (代號CAR)
AVIS 是一家國際化的租車公司，在全球177 個國家與地區為顧客提供租車服務。旗下有三大品牌互相支援，其中透過汽車共享網站Zipcar，擁有超過90萬名會員，再由Avis及Budget兩大品牌供應出租車輛。近來，在共享經濟代表企業Uber 的強烈攻勢下，搶走不少租車生意，股價在這一年來慘跌50%以上。

Ferrari N.V. (代號RACE）
永遠和「速度」、「超跑」、「一級方程式賽車」與「血脈噴張」聯想在一起的跑車製造商Ferrari N.V.，在2015年底，也到紐約證券交易所掛牌上市，挑了個好霸氣的代號 RACE，一副就是天下為我獨尊，別無分號的驕傲與豪情。在紐約首次發行股票當天，義大利跑車商法拉利（Ferrari NV, RACE-US），大陣仗把華爾街當成了停車場，展示多款經典跑車和車迷一起慶祝，法拉利的股價也不負眾望，發行定價為52元美金，1700萬股被一掃而空。散戶投資戶，如果喜歡法拉利，又付不起昂貴的價錢買超跑，當然也可以用不到一百元美金來擁有超跑公司，成為法拉利的股東，招搖一下！

Harley-Davidson Inc. (代號HOG)
另一個讓人激昂熱血的美股代號就是HOG 了！ HOG 是Harley Owners Group 這三個字的縮寫。1983 年，Harley-Davidson成立了哈雷車主會(Harley Owners Group) 以滿足騎士們分享激情和展示自豪的渴望，自此，HOG 三個字母成了哈雷粉絲團暗號。有人說 ： 哈雷機車是美國公路的王者；也有人說： 哈雷機車是實踐駕馭馳騁奔放的狂野形式；更有人說 ： 哈雷機車是一個男人在夢中對力量和自由的物化的想像。一百多年來，哈雷機車的神秘感召力在地球上每個角落散播，搖滾傳世！ 哈雷發燒粉絲，熱情矢志不渝，也反映在股價表現上，自1986年上市以來，股價已經漲了103倍。股神巴菲特與哈雷機車在2008年金融海嘯後，也曾有一段邂逅。他說 ： *哈雷機車的車友把商標刺青在胸前，他喜歡這樣的企業，也覺得那是一項不錯的生意，所以當時巴老投入三億美元買下哈雷機車債券。沒錯 ！ 是HOG 的公司債，而不是普通股 ！其實，除了普通股外，巴菲特對手中的各項投資工具，也十分善於調兵遣將 ！(*Source： BRK Annual Meeting 2010— “I like a business where customers tattoo their name on their chest…”)

聲音的故事

VCA Inc. (代號 WOOF)
WOOF ！聽到狗叫的聲音了嗎？沒錯，VCA Inc. 是美加地區最具規模的動物醫療連鎖服務公司，在美國41州、加拿大4個省份擁有703家動物醫院，60間實驗室。根據市場調查，約56％美國家庭擁有寵物，毛小孩通常沒有健康保險，疫苗注射、疾病檢查與治療、老年照護安養等各種費用相當可觀，寵物健康醫療商機可說是欣欣（2901-TW）向榮。基於人類對寵物的情感依賴與寄託，寵物產業無不使出渾身解數來迎合這波「寵物人類化」的趨勢，提供精緻的擬人化服務，促使這些愛寵的醫療待遇，比起飼主們，可是一點兒也不遜色！公司自2001年底上市以來，股價已經成長12倍多，不僅見證參與規模屢創新高的寵物市場，同時也分享了這股方興未艾的寵物商機。

Dynamic Materials Corporation(代號 BOOM)
BOOM ！一聲巨響！ Dynamic Materials Corporation擁有爆破的專門技術，可以協助油田開採，也可以協助焊接不同金屬與渦輪發電機中的零組件。用爆炸聲BOOM 來當作自家股票代號，再貼切不過！

Bio Telemetry Inc. (代號 BEAT)
Bio Telemetry Inc. 用BEAT (心跳聲)當成公司股票代號，因為這是一家提供遠距醫療以及急救照護資訊傳輸服務之廠商，主要產品是MCOT(行動心臟門診遙測)，能夠遠距進行心跳和心率的記錄，通過網絡傳輸數據到後台並對疾病進行診斷和監測，提供遠距醫療照護服務，此一應用結合了行動醫療與穿戴式設備兩大產業科技，目前為遠距照護領域中之領導廠商。公司的營收主要來自患者服務，大部分由Medicare及商業保險公司支付。 2013年6月BioTelemetry宣布與美國的健保龍頭公司UnitedHealth Group Inc. 簽訂為期3 年的合作協議，鎖定其超過7000 萬客戶，消息宣布後BioTelemetry股價上漲330%

雲端的故事

Box, Inc. (代號BOX)
Box, Inc.是一家知名的雲端儲存服務公司，提供雲端文件分享和管理，有3,200萬註冊用戶，其中99%來自《財富500》大公司。Box Inc.在2015年1月23日首次公開募股（IPO），股價大幅飆升超過66%，但在2016年1月全球股市大盤大幅下跌整理之際，1個月內市值蒸發了26%，反而成為科技巨擘物色併購的對象，IBM、思科（Cisco Systems Inc, CSCO-US）、惠普等握有豐沛現金的重量級業者，都希望藉由收購Box, Inc.來擴展雲端實力。

健身的故事

Fitbit, Inc. (代號 FIT)
全球知名領先的健康和健身穿戴設備品牌的廠商Fitbit, Inc.，專注研發推出一系列的體適能穿戴裝置，挑選了FIT當股票代號，無非就是因為每個從事運動健身的人，都希望自己的身材FIT(健美的！)。健康風潮與行動裝置的結合造就了龐大的商機，但也引來同業的廝殺競爭。Fitbit在今年的第一季的出貨量年增率有25.4%，但是市占率卻從32.6%降至24.5%，可見爭食行動穿戴行業這塊大餅的業者越來越多。眾所皆知，商業運作的常態是共存、共榮與競爭；背後的規則是適者生存，弱肉強食。這個行業正在上演著一場活生生的【商業達爾文演化記】呢！

愛心的故事

 Southwest Airlines(代號 LUV)
Southwest Airlines(西南航空公司)，總部位在德州 Love Field，特別以發音與Love相同的三個字母LUV當成公司股票代號。此外，公司的Logo特地設計成愛心形狀，傳遞出陣陣的溫暖，也呼應著官網上的口號「沒有用心，它只是一個機器」。 Southwest Airlines是一家故事性十足的公司，不僅是美國航空界獲利與債信等級的模範生，也是廉價航空的鼻祖，在70年代便開始針對傳統航空業者的經營形式加以改良，以最經濟效益的方式來提供服務。這樣的轉變與商業模式，不但在航空業一片紅海殺價競爭中突圍而出，也改變了消費者的習慣和長久以來的認知，提供消費者CP值最高的選擇。 Southwest Airlines，至今仍是全美最大的廉價航空公司。公司的股價表現也是令人驚艷，自1978年上市以來，股價成長了六百多倍。

希臘神話的故事

Olympic Steel, Inc. (代號 ZEUS)
Olympic Steel, Inc. 專門生產銷售碳鋼、不銹鋼板材，並提供裁切、磨平服務。在希臘神話中，Mount Olympus(奧林匹斯山)的地位相當於天堂，眾神、半神和他們的僕人居住在這裡。Zeus(宙斯)是古希臘神話中統領宇宙的至高無上的天神，也是宇宙之王。公司挑選了 Mount Olympus(奧林匹斯山)之王ZEUS當成自家公司的股票代號，讓投資人印象特深刻。

望文生義的故事

AIR： AAR Corp (代號AIR)專門提供飛機維修服務。

BABY： Natus Medical Incorporated(代號BABY)專門開發用於診斷治療嬰兒身體疾病的設備。例如： 新生兒黃疸光療儀、新生兒聽力篩檢設備ALGO、可以減少嬰兒在新生兒重症監護病房聽到的噪音Minimuff耳罩等。

BID： Sotheby’s(代號 BID) 蘇富比拍賣公司於1744年舉辦第一場拍賣會，是全球藝術拍賣雙雄之一。長久以來，一直與Christie’s(佳士得)激烈爭奪世界最重要藝術品拍賣人的地位。雖然是二百多年的老字號，卻也不忘與時並進，讓公司客戶使用BidNow於網上觀看拍賣直播，並在世界各地同步參與網上競投。

BOOT： Boot Barn Holdings Inc. (代號BOOT)是一家零售連鎖商店，主要提供西餐和工作相關的鞋類、服裝和配件。

CHEF： The Chefs’ Warehouse, Inc. (代號CHEF)，是美國一間專業的食品分銷商。服務對象不是一般的消費者，而是餐廳、俱樂部、飯店、烹飪學校、食品專賣店。

CUBE： 自助倉儲的商業模式已經在美國發展的相當成熟，在台灣稱為迷你倉儲。CubeSmart用CUBE(立方格)當成股票代號，讓顧客知道家中暫時不用的東西，可以先儲放到CUBE，來優化自己的生活空間，釋放心靈！ CubeSmart近五年來的股價表現是大盤指數的3倍，令人眼睛為之一亮 ！

DATA： 大數據公司Tableau Software用DATA當成股票代號，清楚明瞭地說明公司服務內容。Tableau Software可以針對企業的資料提供視覺化服務，讓枯燥的資料以簡單友善的圖表形式展現出來，一舉搶下大數據處理末端的視覺化市場，

DISH： Dish Network Corp. (代號DISH)是美國第二大衛星電視營運商，公司業務分為視頻服務與無線二大類。以自有品牌「DISH」提供視頻服務，也用DISH(碟型天線) 當成自家公司股票代號。

DOOR： Masonite International Corp(代號DOOR)是全球最大商業及住宅的門製造商，服務對象為住宅新開工、住宅維修、改造、重建與非住宅建築市場。

EYES： Second Sight Medical Products, Inc. (代號EYES)，是一家醫療設備公司，專門開發、製造及銷售植入式人工視覺裝置。

FLY： FLY Leasing Limited (代號FLY)是一家商用飛機租賃公司，在全球採購商用飛機，並依多年合約將其出租給各大航空公司。

GAS ： 百年老店AGL Resources Inc. (代號 GAS) 總部設在喬治亞州的亞特蘭大，是一家從事天然氣配送的能源服務控股公司。

ICON： Iconix Brand Group(代號ICON)是一家品牌管理公司，將一系列的品牌授權給零售商、批發商和供應商，並對其進行管理。

IT： Gartner, Inc. (代號IT)是美國一家從事資訊科技研究和諮詢顧問的公司，專門為客戶提供深度及可行性分析的技術建議。近10年的股價表現是S&P500指數的8倍。

MEET： MeetMe Inc. (代號 MEET) 經營交友社群平台，網友可以在網路和行動裝置上結識新朋友，聊天、約會與戀愛。標榜人際網絡就在你的手指尖，可使用手機定位，在附近尋找到共同興趣的人。

NOW： ServiceNow (代號NOW)是一家雲端計算公司，提供IT專業人員雲端計算服務，例如幫助他們追蹤桌面軟體的技術故障。用NOW的代號告訴顧客： 公司可以提供最即時的諮詢與服務。

PAY： VeriFone Systems Inc. (代號PAY)是電子支付解決方案廠商，在這波金錢革命中扮演領頭羊角色。今年3月瑞典央行統計顯示現金交易目前僅占全國整體交易金額的2%，如果能有效提出全球安全電子支付解決方案，或許在不久的將來行動支付會取代現金，宣判【現金之死】！

POOL： Pool Corp (代號POOL) 是家游泳池建造、設備、維修與耗材公司。自上市近20年以來，公司股價是同期大盤的38倍，美國游泳池相關商機之肥美，可見一般。

ROLL：專門生產精密滑動軸承、滾子軸承和滾珠軸承的製造商RBC Bearings Incorporated使用ROLL這個代號來彰顯自家產品具有滾動減少摩擦阻力的特性，自2005年掛牌上市至今，11年不到，股價表現是大盤的5倍，是精密軸承產業的菁英。

SNOW： Intrawest Resorts Holdings, Inc. 是滑雪場與滑雪度假村的經營業者，因此用SNOW 當成股票代號。

TAX： Liberty Tax, Inc.是一家個人稅務顧問服務公司，用TAX當成股票代號，十分貼切！

TILE： Interface Inc.(代號 TILE）為全世界最大的商業大樓地板鋪材生產廠商，主力產品是地毯磚。

WEB： Web.com Group, Inc.(代號WEB)是一家網路託管服務公司，主要在北美洲、南美洲及英國為中小型企業提供網際網路服務。

WIFI： Boingo Wireless, Inc. (代號WIFI) 是全球最大的商用Wi-Fi網路提供商。

WIRE： Encore Wire Corporation(代號WIRE)，專門生產各種建築用的銅製電線與電纜線，除了供應給一般住宅的內部配線，也為商業、廠房製造電纜。

XRAY： 看牙科時經常都需要照X光片，DENTSPLY SIRONA Inc. 以XRAY當股票代號。這家公司是全球最大口腔材料裝置商，也是牙科領域裡最大的集團，專注於牙科和實驗室產品的設計、開發及銷售。股價自上市以來的績效是同期的大盤指數的16倍，想到這兒，持有這家企業股票的股東們應該不時會露齒而笑吧！

指數的故事

股市交易的 ETF (Exchange Traded Fund－指數股票型基金)，是一種特殊的投資工具，通常投資於一籃子證券或商品，追蹤特定指數(或商品)績效表現，且在證券交易所掛牌上市，兼具股票和共同基金的特性，在命名上也是極具巧思。例如 ：

BITE： 民以食為天，餐飲類股在近年的表現亮眼，餐飲公司的ETF也順勢在2015年底上市了，還特地用BITE(一口咬下)的意象當作代號，體現餐飲行業特徵。

BOND： 太平洋投資管理公司(PIMCO)旗下總回報基金(PTTRX)，是債券天王Bill Gross揚名立威的代表作，PIMCO公司於2012年2月發行了ETF 版，美股代號BOND，挾天王的號召，在不到3個月的時間就募集了10億美元資金。2014年，因美國FED暗示升息，市場預期心理造成了大型資本贖回潮，導致Bill Gross遭到撤換離職，跳槽到Janus 資產管理公司。截至2016/6/6 BOND 的市值約為2.58億。

CUT： 美國谷根漢林木ETF（Guggenheim Timber ETF，美股代號CUT）成立於2007年11月，木材的需求量向來與房屋建築業景氣呈現正相關。

HACK： 駭客無所不在，網路安全已經到了無法忽視的地步，政府、企業與私人都需要編列經費來避免網路攻擊、防護資料。所以，資安類的PureFunds ISE Cyber Security ETF(代號 HACK)也因應而生。

MOAT： 此檔ETF追蹤Morningstar Wide Moat Focus Index，這支ETF的持股主要包括一些利用晨星（Morningstar, MORN-US）方法鑑定出來，具有長期競爭護城河優勢的公司。

MOO： 全球農糧需求與供給失衡時，便經常造成農產品價格暴漲暴跌，除了農產品的期貨之外，也有人以農產品ETF作為投資或投機工具，這檔ETF以牛叫的聲音MOO當成代號，投資標的是農產品公司的股票，而不是農產品期貨。

OIL ： 顧名思義，OIL追蹤的是標普高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）原油指數。(這支是ETN屬於ETF的一個類別 ！)

ROB ： 如果家中太座特別鍾愛名牌奢侈品，男主人對這支奢侈品ETF 的代號ROB(搶劫)一定心有戚戚焉！

ROBO： 機器人結合了人工智慧、感應設備、大數據、雲端運算、3D列印、生物等科技，提供了各領域的應用，例如：工業、醫療、陪伴、航太、救災、金融科技、自動駕駛與太空探索等。足以證明機器人自動化與智動化確實是一個長期趨勢，機器人也已經正式進入商業化時代，漸漸地融入我們的生活中。著眼於此，ETF 業者於2013年發行了「全球機器人與自動化ETF」，代號 ROBO。

SEA ： 追蹤全球航運指數的ETF，代碼選用SEA，與大海做連結。

WOOD： iShares全球林木及森林ETF （Global Timber & Forestry ETF，美股代號WOOD）於2008年6月成立。追蹤的是全球數十檔最大的林木相關公司，包括擁有林地、產銷一條龍的大型林業公司；也有生產紙漿、紙類的公司等。

以上羅列出林林總總的特色美股代號，都賦予了各式不同行業鮮活的性格。有些代號的詞意體現了行業特質；有些則負責傳達企業理念。從理性面看待，每個特色代號的背後都是一種故事行銷手法；若從感性面出發，人性的種種需求與情感投射在各式商業與投資活動中，使得資本市場處處充滿趣味橫生的故事，少了這些引人入勝故事的映襯，投資就不免顯得枯槁乏味了！

延伸閱讀：

• 閒聊美股代號5-1 美股代號長短之別
• 閒聊美股代號5-2：一剪梅、雙響砲、大三元
• 閒聊美股代號5-3：美股代號字尾的玄機
• 閒聊美股代號5-4：國際企業的美股代號

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美洲區

北美的加拿大
美國北方鄰國加拿大的銀行、電信、鐵路公司獲利都很好，因為國家法令不允許外國公司擁有該國的銀行業與電信業，所以這兩種行業形同擁有了寬而深的法規護城河，營業利潤自然不在話下。這些企業除了在本國的多倫多證券交易所 ( Toronto Stock Exchange，簡稱TSE ) 掛牌交易外，也到美國紐約證券交易所 (NYSE) 掛牌，吸引國際投資人的認可，為企業募集資金。例如：

• RY : Royal Bank of Canada (加拿大皇家銀行) 是加拿大資產規模最龐大的銀行。
• BMO : Bank of Montreal (蒙特婁銀行) 是加拿大歷史最悠久的銀行，已經營運將近2個世紀了！
• TD : The Toronto-Dominion Bank (多倫多道明銀行) 總部位於加拿大多倫多，是加拿大第二大銀行，服務項目包括個人及商業銀行業務、財富管理、投資銀行業務及服務等。旗下的網路券商TD Ameritrade 是許多台灣投資人前進美股使用的理財平台。
• BCE : BCE Inc. (加拿大貝爾公司)加拿大最大的電信公司，並跨足媒體業。
• CNI : Canadian National Railway (加拿大國家鐵路公司) 自1996年起，20年來大方分享給股東的股息年年都有增長，這家鐵路運輸公司服務範圍橫跨北美大陸與各大港口，遍及大西洋、太平洋及墨西哥灣海岸三大灣區，鐵道網絡覆蓋面積在北美洲獨一無二，營運績效出色。

此外，加拿大原物料和礦產豐富，最具代表的企業就是：

• POT : The Potash Corporation of Saskatchewan Inc. (薩斯喀徹溫省鉀肥公司)，生產鉀、氮與磷三個主要用於生產肥料的作物養分。是全球市值最高、產量最大的化肥生產商，控制著世界鉀肥產量的百分之二十，氮肥產量的百分之二和磷肥供給的百分之五，也是全球最大的鉀肥生產商和氮、磷肥的第三大生產商。

中南美洲
「新興拉丁美洲」一向是財經媒體報導的焦點，也是金融業賣力吹捧的熱門投資標的，但是因為地緣政治不穩定，貨幣匯率風暴仍頻，通膨如影隨身，現金無法稱王，許多國家時常債臺高築、股價暴漲暴跌，始終徘徊遊蕩在投資寵兒與棄兒的地位之間，國際熱錢殺進殺出，投資人若要將資金部署在此，一定要格外謹慎。台灣來的哥倫布阿桑做了功課後，倒是發現了中美洲的墨西哥與南美洲的智利，有幾個體質不錯的投資標的！

中美洲的墨西哥
美國南方的鄰居墨西哥，是山姆大叔的第三大貿易夥伴，受惠於全世界第一大經濟體的成長，在新興國家中一向表現亮眼。墨西哥政府於1998年將國家的機場營運改成私有化後，由三大機場營運商，分瓜了全國市場，營運績效與獲利不俗，自上市以來的股票總報酬率都有打敗美國標普500指數。它們的美股代號，分別是：

• ASR : Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V. ，是墨西哥首家私營機場集團，負責營運墨西哥東南部樞紐Cancun機場及其它8個機場。
• OMAB : Grupo Aeroportuario del Centro Norte SAB de CV公司經營13個機場，控制廣大的航運交通幅員，特別是首都Mexico City 至 Monterrey 這個最繁忙的帶狀區。
• PAC : Grupo Aeroportuario Del Pacifico S.A.B. de C.V.則掌握西岸太平洋區與中部地區的12個機場。

ASR、 OMAB 與 PAC 這三家公司除了針對航空公司提供服務，還經營機場周邊相關的服務，包含：零售、物流、租賃、廣告、銀行、餐飲、旅館、觀光等。晨星（Morningstar, MORN-US）公司（Morningstar, Inc.）的分析報告，都給予這三家企業“ Wide Moat”與“ High Uncertainty”這樣的評語。其中護城河之所以寬廣主要來自政府應允的50年特許經營權；而股價的高度不確定性則來自兩大風險因素— 墨西哥披索匯率變動與政府政策的穩定性。

南美洲的智利
智利是南美洲最穩定和繁榮的國家，經濟自由度指數是拉丁美洲各國之冠，全球排名第七，素有「智利奇（1517-TW）蹟」之稱。在2010年，智利正式成為南美洲第一個OECD成員國。2015年的人均GDP達到19,076美元，接近已開發國家水準。

話說 : 智利女首富Iris Fontbona，從丈夫Andronico Luksic處繼承財產後，她和家族控制著世界上最大的銅礦區Antofagast、還持有消費包裝飲料生產商Quinenco與克羅埃西亞海灘連鎖度假酒店Plava  Laguna的股份。通過Quinenco公司，她掌控著智利的最大的民營銀行Banco  de  Chile、智利最大的啤酒製造商CCU和拉丁美洲區最大的造船公司CSAV。其中，智利銀行Banco  de  Chile 與啤酒製造商CCU，這兩家公司體質健全、獲利穩定，在美國股市發行ADR，美股代號分別是BCH 與CCU。

• BCH : 智利銀行（Banco  de  Chile）成立於1893年，於2002年在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市以來至2016年五月中，有13%的年均複合增長率(CAGR），晨星給予這家企業“ Wide Moat”與“ High Uncertainty”的評價。

• CCU : Compania Cervecerias Unidas S.A是一家智利跨國飲料公司，成立於1850年,由於智利國土南北長度達4270公里(相當於桃園機場飛到日本北海道的1.5倍)，東西的平均寬度卻只有177公里，像一根長長的辣椒（4946-TW）(Chile)，有著得天獨厚的氣候與釀酒條件，造就智利成為新世界葡萄酒產區的龍頭，在全球葡萄酒市場打出了一片天。此外，公司也提供多樣化含酒精和不含酒精的飲料，包括有470多種手工製作啤酒、碳酸軟飲料、果汁、運動機能飲料、冰茶以及瓶裝水。並且將生產、瓶裝、銷售和配發等業務，做上下游垂直整合。毛利率近15年來都保持在50%以上，近10年 (2006/5 /17～2016/5/16) 的年均複合增長率(CAGR）是10%，獲得晨星 “ Narrow Moat”與“ High Uncertainty”的評價。

大洋洲

大洋洲的澳紐
BBL : 澳紐地區最值得重視的公司就是 BHP Billiton (必和必拓)，這是一家英澳跨國綜合礦業公司，是全球市值最大的礦業資源公司，位列全球五百強企業。必和必拓由澳大利亞的Broken Hill Proprietary Company控股公司和英國的Billiton公司於2001年合併而成。其中澳大利亞公司占股約60%，總部位於墨爾本；英國公司占股約40%，總部則設在倫敦。必和必拓在25個國家擁有廣泛的採礦業務，範圍包括鐵礦石、鑽石、煤炭、石油、天然氣、銅、鈾和礬土等。

BHP Billiton分別在倫敦、紐約、澳大利亞、南非四個證交所掛牌上市交易。其中在紐約證券交易所，有2個美股代號，BPH 與BBL。BPH 是BHP Billiton (必和必拓)在澳洲的公司到美國來發行ADR，持股股東需扣繳30%的股息稅率；台灣精打細算的投資人都是選擇後者BBL，這支ADR 是由BHP Billiton在英國的公司發行的，無須扣繳股息稅。

原物料價格向來與經濟景氣息息相關，BHP Billiton是原物料龍頭公司，具有股價容易超漲超跌的特性，這一波的景氣衰退讓BBL的股價從2014年的高點70元，一路向下俯衝，腰斬後再打對折，最低來到16元。BBL 自從2002年起每年兩次固定配發股息，股息一年比一年墊高，自由現金流充裕，十多年來一直被美股定存股投資人( Dividend Growth Investor) 視為好的存股標的，原本預期可以穩定產生現金流，但是在2016年2月迫於盈利銳減和評級被一再下調的壓力，公佈了15年來首次調降股息的舉措。公司官方說法是: 預料商品價格走低時期會「拖長」，削減股利目的是為保有財務彈性，確保資產負債表穩健。這也顯示出：儘管BHP Billiton (必和必拓)是全球最大的原物料生產商，也無法擁有定價權，因為價格一切由市場的供給與需求來決定。美股定存股投資人( Dividend Growth Investor)在規劃自己的存股名單時，除了小心面對景氣循環股外，也需要有一套執行買進與賣出的嚴謹的SOP。

～下段航程將駛往亞洲，待續～

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這些外國企業的美股代號又是甚麼樣貌呢？

非美國企業若選擇在紐約證券交易所(NYSE)與美國證券交易所(AME / NYSE MKT)上市掛牌或發行存託憑證(ADR)交易，美股代號是1至3個字母，例如：

• E：Eni SpA (埃尼石油公司) 是義大利國家控股石油公司，總部位於羅馬。義大利政府持有30%的股權，1995年到美國紐約證券交易所(NYSE)正式發行ADR。
• TV：美國南邊鄰居墨西哥的一家電視公司，Grupo Televisa, S.A.B., 是拉丁美洲和西班牙語世界最大的大眾媒體公司，也選擇到NYSE來發行存託憑證(ADR)
• SAP：總部位在德國Walldorf 的思愛普（6531-TW）公司 (SAP SE) 是全球標準企業應用軟體系統先驅，成立於1972年，是Fortune 500大企業背後的管理大師，也是全球最大的企業管理和協同化電子商務解決方案供應商。在全球90多個國家，服務超過282,000 企業客戶，提供專業整合性資源管理，活化企業流程服務。

四~五個字母的外國上市公司或ADR，則是在那斯達克證券市場(NASDAQ)掛牌交易，若是五個字母的美股代號最後一個字母通常不是F就是Y。

• HSBC：HSBC Holdings Plc ( 匯豐控股有限公司) 成立於1959年1月1日，總部設在英國倫敦，排名全球前十大银行，也是歐洲最大銀行。匯豐控股公司分別在倫敦、香港、紐約、巴黎及百慕達證券交易所上市。有超過22萬名的股東，分布於100多個國家和地區。全球1億1千萬的顧客普遍依賴其全球各地的服務網絡，黏著度相當高。
• FRFHF：加拿大的Fairfax Financial Holdings是一家多倫多傳奇性的投資公司，在「加拿大的巴菲特」 Prem Watsa率領下，把Fairfax由一家貨運保險公司，透過不斷收購其他資產，發展為自家投資平台，布局全世界。30年前它只是一間平凡的小公司，從200美元起步，在30年間，資産規模增長1000倍，寫下投資界精采的篇章。
• SWGAY：瑞士的 Swatch Group Ltd. 是世界上最大的手錶公司，並且在這幾年加速了收購手錶品牌的步伐。旗下品牌眾多，包括：Swatch、寶璣 (Breguet）、寶珀(Blancpain)、Jaquet Droz 、Glashütte-Original、Léon Hatot、歐米茄、雷達錶（Rado）、浪琴、天梭、Calvin Klein、雪鐵納（Certina）、Mido、Balmain、Hamilton Watch、Flik Flak以及Endura。

身處網路世界的投資人，十分幸運，無須受到地域限制，只要線上開設一個美股投資帳戶，彈指之間便可輕易分散資產、增加投資管道，再加上美股的投資門檻低，以1股為購買單位，有一點小錢，就可以輕鬆擁有全球知名品牌企業，同享國際優良企業的股票成長。

延伸閱讀：
● 閒聊美股代號5-1 美股代號長短之別
● 閒聊美股代號5-2 一剪梅、雙響砲、大三元
● 閒聊美股代號5-3 美股代號字尾的玄機

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BRK.A與BRK.B

最為台灣投資人所熟知的例子就是股神巴菲特掌管的波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）海瑟威（Berkshire Hathaway Inc.）投資公司，同一家公司在NYSE 掛牌 2 支股票，代號分別是 BRK.A 與 BRK.B，其中A 股號稱是地球上最昂貴的股票，每一股的股價高達約 19 萬 7 千美元 (2015/12/31)。

以 2015 年 12 月美金對台幣的低檔即期匯率 1：32.7 計算，買一股波克夏公司的 A 股要準備將近 650 萬元台幣，一般散戶買不起，因此流通性低。公司為了讓小股東可以也投資波克夏股票，將股票分為A、B股，目前A股：B股，就相當於 1：1500，B股股價在2015/12/31是 132.04美元，用台幣4317元就可以買到一股，散戶人人買得起，流動性也就大幅提升。

儘管有「A股可以換成B股，B股卻不能換成A股」 的限制，但是 B 股和 A 股的股價連動性非常密切，除此之外，A 股和 B 股並沒什麼大差別。而且只要持有一股波克夏B股，就可以拿到四張參加波克夏公司股東大會的股東證，這個年度盛會可是號稱為：價值投資人的伍德斯托克音樂節呢 (Woodstock for Capitalists)！無法飛到美國現場聆聽股神的教誨的人先別嘆氣！從今年起波克夏海瑟威（BERKSHIRE HATHAWAY）的年度股東會，也將首次透過串流轉播股東會，屆時(美東時間 2016 年 4 月 30 日上午 10 時開始)就可透過裝置連上雅虎（母公司 Verizon, VZ-US）財經收看。

參考資料：http://performance.morningstar.com/stock/performance-return.action?t=BRK.B

MKC 與 MKC.V

在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，世界第一辛香料與調味料品牌公司McCormick & Company, Inc.，是許多偏好民生消費類股投資人的投資標的，在股票市場有2個美股代號：MKC 和 MKC.V。前者MKC 的股東沒有投票權，而持有後者MKC.V股票的股東多為公司內現任與退休員工，則享有投票權。兩者股價與配息相差不大，最大的差別是：在外流通股數與每天的成交量。

參考資料：http://performance.morningstar.com/stock/performance-return.action?t=MKC

CMCSA與CMCSK

美國最大的有線電視及第二大互聯網提供商Comcast Corporation，透過一連串的企業收購不斷地壯大，成為世界上最有影響力的媒體公司之一。這個雄心萬丈的媒體巨獸集團，總部設在費城，旗下控股子公司Comcast-Spectator 投資體育事業，擁有美國職業冰球聯盟（NHL）費城飛人隊、美國職業籃球聯盟（NBA）費城76人隊，以及費城兩座大型多功能場館。原本在納斯達克股票交易市場 (NASDAQ) 有2個普通股的美股代號是CMCSA與CMCSK，其中握有 CMCSA 股票的股東有投票權，CMCSK 的股東沒有投票權。

在2015年底，CMCSK 的股票已停止交易，全部轉成有投票權的 CMCSA 股。為了有效掌握這個家族企業帝國的決策權，原始股東羅伯特家族 (Brian L. Roberts, CEO and President of the Company) 還另外 100% 持有 B 股股權，總共占公司三分之一的投票權，但是一般投資人無法買到 B 股股票，因為 B 股並沒有公開交易。

GOOG 與 GOOGL

2014年4月4日星期四，美國股市的最大消息就是網路巨擎 Google 要進行股票分割，將原本在公開市場交易的美股代號 GOOG 改成沒有投票權的 C 股，另行分割出一個有投票權的 A 股，美股代號是 GOOGL。這起因於近年來公司的股票回購政策與員工報酬配股，使得原始股東與2位天才創辦人 Larry Page 與 Sergey Brin 的股權稀釋太快，所以透過發行無投票權的股票來保障並鞏固原始股東與董監事的權益與控制權。

特別股也會在字尾揭示

特別股是「普通股」的對稱。特別股相較於普通股的優先權主要表現在兩個方面：(1)股息領取優先權，(2)剩餘資產分配優先權。也因為波動度低、配息率穩定，還可以像普通股那樣買賣，這種可產生現金流的固定收益特色，是資產組合中進可攻退可守的一項投資工具，因此在市場上也備受許多投資人的青睞。

CMRE的三支特別股 CMRE-B、CMRE-C、CMRE-D

Costamare Inc. 是希臘知名的貨櫃航運船東公司，在 York Capital Management 公司的財政支持下，直接在紐約證券交易所 (NYSE) 上市，普通股的代號是 CMRE ，另外推出三支特別股，代號是 CMRE-B、CMRE-C、CMRE-D，在公司官網的投資人專區，都有清楚載明這四支股票的配息政策、配息歷史與稅務適用原則。

這家公司專門出租旗下的船隻給財務健康市場分散的貨櫃航運公司。因為簽訂的合約多是長期，所以季節性因素與景氣循環的影響較小。全球前七大航運公司都是這家公司的客戶。包括：全球第一大─丹麥馬士基航運公司 A.P. Moller – Maersk；全球第二大瑞士籍的貨櫃船公司─MSC 集團的地中海航運公司Mediterranean Shipping Company；世界第三大貨櫃航運公司，總部設於法國馬賽的達飛海運 ( CMA CGM集團 )；排名第四來自台灣的長榮海運在公司官網就有披露 2014 年與 Costamare Inc. 簽訂合約；德國赫伯羅特公司(Hapag-Lloyd Shipping Ltd. )是世界第五大貨櫃輪公司；排名第六的中國遠洋運輸公司（China Ocean Shipping Company），簡稱中遠或 COSCO；與第七大的中海集裝箱運輸股份有限公司(China Shipping Containers Lines Co., Ltd. )簡稱中海或 CSCL。
(全球 10 大航運公司，請參看下面表格 ，資料來源 http://www.alphaliner.com/top100/ )

功課遲交，未能準時如期繳交財報的公司，代號尾加註LF或 E

如果一覺醒來，發現自己的持股代號字尾被加了字母LF或是E，那可就要特別留意了！ 因為這是代表這家公司未能準時如期繳交財報，美國證券交易委員會SEC就會將此家企業股市代號尾加上LF或 E，提醒投資人注意。
(請參看https://www.sec.gov/answers/eadded.htm 與SEC法條說明)

CUB→CUBLF

Cubic Corporation這家總部設在加州的San Diego公司的美股代號是CUB，專門設計生產自動收費機系統(AFC automatic fare collection system)，這套系統用在世界各大城市的大眾運輸系統上，包括：紐約、芝加哥、舊金山、華盛頓特區、溫哥華、倫敦、雪梨。在2014年2月25日，當地報紙San Diego Business Journal就登出Cubic Corporation的美股代號被美國證券交易委員會SEC「點名作記號」，要在代號後面加上LF，Late Filer表示財報文件遲交。

參考資料：http://sdbj.com/news/2014/feb/25/cubics-stock-ticker-symbol-gets-lf-added-it-now/

字尾的E一旦改成Q，就代表公司破產了！

有時候功課遲交久了，也是會被死當！

FHHI→FHHIE→FHHIQ

創立於1986年的Fashion House Holdings, Inc. 是一家專門設計、生產與行銷女性服飾與鞋款的公司，但是因為經營不善，於2005年9月因為財報無法準時呈交美國證券交易委員會SEC，所以原本的美股代號FHHI 被加上E，變成FHHIE；2008年4月公司宣布破產後，代號就變成了FHHIQ 。訊息公開後，投資人便可從代號的變化而有所了解。

MHRCQ、SOGCQ、KWKAQ

這波全球經濟成長趨緩、美元強勢升值，產油國不顧油源過剩繼續生產，造成油價慘跌，加上市場預期伊朗重返油市，能源價格面臨空前嚴峻的挑戰，到了2016年情況並無好轉，油價持續跳水，原油價格直逼2003-2004年，此一景況遠較 1986 年能源風暴時還慘，頹勢短期無法遏止。光是在2015年，美國就有42家石油公司申請破產，還包含 Magnum Hunter、Sabine Oil & Gas與Quicksilver Resources 等美國大型能源廠商也都不支倒地、相繼破產。

ACIIQ、PATAQ、WLTGQ、 JRCCQ、ANRZQ

從2015年延續到2016年的市場悲觀氣氛，也使得原物料價格加速下跌、企業倒債頻傳、貨幣戰風雨欲來，四面楚歌。其中原物料行情崩跌，造成全球礦業一片蕭條，2016年2月11日美國法院一口氣就收到兩家礦產公司的破產保護申請，其中一家Arch Coal, Inc.(美股代號 ACII )可是美國第二大煤礦公司。而這波倒閉潮依舊方興未艾，看看下面這張Google Finance的截圖，圖表中共有11家煤礦公司的代號，其中就有五家公司代號的字尾已經加上了Q ，也就是這五家公司已經宣布破產，將從公開市場下市。怪不得有許多分析報導認為：出現債信危機的礦業、能源與原物料將成為另一隻市場黑天鵝。

一個國家的資本市場管理者的基本責任就是要監督證券市場的公正運作，來維持公平的交易原則與公開的資訊揭示，保障所有參與資本市場的投資人的權益，美國證券交易委員會（The U.S. Securities and Exchange Commission，簡稱SEC），透過美股代號字尾的加註，確實有發揮資訊公開披露與保障投資公眾的功效。

註：美股的國際上市公司，也會在代號的字尾加上F 或Y 來表示，這個部分就留到下一回【閒聊美股代號5-4】介紹。

【延伸閱讀】
● 閒聊美股代號5-1 美股代號長短之別
● 閒聊美股代號5-2 一剪梅、雙響砲、大三元

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正如有人取單名一般，美股代號也有使用單一字母來代表公司，好多單名公司在早年的美股市場可都是響噹噹的大型藍籌股，雄霸個別產業的領頭羊。英文共有26個字母，目前美國股市使用單一字母的「一剪梅」代號企業有23家：

(美股代號─公司簡介)

A：Agilent Technologies, Inc. (安捷倫科技（Agilent Technologies, A-US）) 為全球首屈一指的量測公司，專精於提供尖端的科技產品，主要應用在電子量測、化學分析與生命科學等領域。

B：Barnes Group ( 巴恩斯集團公司) 成立於1857年，是一家多元化公司，集工業製造、物流為一體，由邦斯物流、聯合彈簧及邦斯宇航公司三個業務部門組成。工業彈簧居領先地位，另提供精密機器元件、航空組裝元件等。

C：Citigroup Inc. (花旗集團（CitiGroup, C-US）)，創立於1812年，總部位於紐約市。花旗銀行的經典廣告詞─【 The Citi never sleeps. 】一句話即讓品牌深入人心，在顧客心靈與生活中創造觸電的感覺。然而世事難料，次貸金融風暴時期，股價曾經跌破1美元，2015/12/31的股價是51.75元。

D：Dominion Resources, Inc. (道明尼資源公司) 創立於1983年，是一家多元化的能源公司，不僅是美國最大的石油和天然氣探勘和生產公司，也經營一家全國最大的地下天然氣儲存系統。

E：Eni SpA (埃尼石油公司) 成立於1953年，是義大利國家控股石油公司，總部位於羅馬。在40個國家從事石油和天然氣、發電和銷售、石油化工、油田服務建築和工程行業。

F：Ford Motor Company (福特汽車公司) 成立於1919年，於全球六大洲從事汽車製造及銷售業務。公司業務可分為汽車和金融服務兩大類。是世界上最大的汽車企業之一。

G：Genpact Limited (簡柏特有限公司) 是一家從事商業流程外包 (BPO– Business Process Outsourcing) 的專業集團公司，於1997年由美國通用電氣(GE)和另外兩家美國投資公司─大西洋大眾公司(General Atlantic) 和橡樹山資本合夥公司(Oak Hill Capital Partners) 共同出資成立。Genpact Limited提供跨行業和多技術平台的解決方案給全世界各地的不同行業，包括銀行、金融服務、保險、製造、交通和醫療。

H：Hyatt Hotels Corporation (凱悅酒店集團) 成立於1957年，全球十大知名酒店品牌之一。

I：Intelsat S.A. 是全球最大的衛星服務公司，通過衛星系統提供網絡連接、電視廣播、蜂巢式移動電話系統等，客戶為全球通訊業者，包含DIRECTV、Verizon、Vodafone等。

J：無。

K：Kellogg Company (家樂氏（Kellogg Company, K-US）公司)成立於1906年，是全球知名穀物食品及零食業者。曾在1969年阿波羅 11 號登月行動期間，為 Neil Armstrong、Buzz Aldrin 和 Michael Collins 三位傳奇太空人提供早餐。

L：Loews Corporation成立於1969年，是一家控股公司，主要透過旗下子公司從事商業財產保險及意外險業務；海上石油和天然氣鑽井平台操作業務；天然氣及液態天然氣運輸、儲存、加工業務；連鎖飯店經營。

M：Macy’s, Inc. (梅西百貨（Macy’s, M-US）) 成立於1830年，是紐約市最老牌的百貨公司，在美國45個州經營約七百多家分店。1924年在曼哈頓中城第七大道開張時曾被宣傳為「世界最大商店」。近來卻在網路銷售的排擠下，傳出去年(2015)的感恩節與聖誕假期銷售業績欠佳，將進行裁員並關掉數十個據點，以求達成2016年撙節4億美元支出的目標。

N：Netsuite Inc. (英口公司) ，是全球領先的制定企業管理軟體的應用程式製造商，在互聯網銷售軟件市場處於領先地位，其產品包括會計/企業資源管理計劃(ERP)，客戶關係管理(CRM)和電子商務(Ecommerce)。

O：Realty Income Corporation創立於1969年，是S&P 500的成分股，屬於包租公型的不動產投資信託( REITs )公司，在美國49州投資商業不動產，財務健全。美國法令規定REITs必須將當年度90%的收益以股利形式分配給股東，並可因此享受稅賦優惠，不需要支付企業所得稅 (corp. income tax)。所以每個月都由公司的出租所得派發股息回饋股東，因此也被投資人暱稱為「月分紅」公司，自1994年掛牌上市以來，連續22年，配發的股息一年比一年高，Morningstar, Inc.(美國晨星（Morningstar, MORN-US）公司) 在研究報告中曾表示：這是他們最鍾愛的公司之一。

P：Pandora Media Inc.（潘朵拉傳媒公司）成立於2000年，在美國提供互聯網電台服務。該公司允許聽眾創建多達100個個性化頻道來收聽免費的音樂和喜劇節目，也向聽眾提供Pandora One的付費訂閱服務。

Q：Quintiles Transnational Holdings Inc. (昆泰跨國控股公司) ，是全球第一大藥品研發合約委託機構，成立於1982年，分布在近100個國家, 員工總數超過35,000人，服務項目包括 : (1)、國際臨床試驗委託CRO-Contract Research Organizations，(2)、新藥品上市規劃和訓練，(3)、人體試驗委員會之送審，於2014年首度進入Fortune雜誌500大企業排行版。

R：Ryder System (萊德系統公司)，成立於1933年，是一家全球運輸與供應鏈管理的領導廠之一。特別在汽車工業行業，Ryder System是眾多汽車生產商，如豐田、本田、日產、通用汽車（General Motors, GM-US）、戴姆勒克萊斯勒等及配件生產商，如Delphi Corporation、ArvinMeritor、Visteon等公司的專屬物流服務商。名列全球十大物流公司與Fortune 500 大企業。也是標普五百指數、道瓊美國指數,與道瓊交通指數成份股。

S：Sprint Corporation成立於1899年，為SoftBank Group Corp. 旗下子公司，是美國第三大電信業者。

T：AT&T, Inc. (美國電話電報公司)，成立於1983年，是美國前三大電信營運商之一。AT&T在1960年代是全美最大，股東人數最多的公司，當時也是美國大型公司的藍籌股的代表。

U：無。

V：Visa Inc. (威仕公司) 總部位於加州舊金山，是一家付款科技公司，公司以支付處理商的身份在專有網路上進行交易的授權、清算和結算，在世界各地建置流暢的零售電子付款網絡，也是全球最大信用卡發卡公司。

W：Wayfair Inc. 為一家全球最大的線上家具購物平台公司。有超過12000家的供應商為其旗下的5個品牌：分別為Wayfair.com、Joss & Main、All Modern、Dwell Studio和Birch Lane，總共收錄約700萬個產品。

X：United States Steel (美國鋼鐵公司（United States Steel Corporation, X-US）) 的前身是成立於1864年的卡內基鋼鐵公司。 該公司由卡內基鋼鐵公司和聯合鋼鐵公司等十幾家企業合併而成，先後吞併了50多家企業，曾控制美國鋼產量的65%，是當之無愧的鋼鐵霸主。算是一家一貫作業的鋼廠，在美國及中歐都有工廠。同時還經營鐵路運輸及水路運輸、房地產等業務。

Y：Alleghany Corporation創立於1929年，總部位於紐約，是一家產險、意外險業者。除了保險業務外，公司的多角化經營面向還包括：(a)石油勘探及生產、礦石開採經銷等業務；(b)鋼製鈕扣進口和批發業務；(c)美國加州的房地產業務，擁有320英畝開發以及未開發的商業用地；(d)生產、製造和改裝精密機床以及耗材、更換零件等，從事製造訂製的拖車、卡車車身以及移動倉儲。

Z：無。

採用「雙響砲」當股票代號的企業，共有10家：

AA：Alcoa Inc.( 美國鋁工業)是美國最大的製鋁百年老公司。公司生產的非鋁製品包括精密鑄件、航空和工業用品。Alcoa Inc.還提供平板產品，像片材和板材、鋁箔產品、飲料罐、工程產品以及工程解決方案等。

DD：DuPont (杜邦（DuPont, DD-US）公司) 是全球最大的化學相關產品供應商。兩百年前，杜邦主要是一家生產火藥的公司。一百年前，業務重心轉向全球的化學製品、材料和能源。現在進入第三個百年時，杜邦期許自己提供的是能真正改善人們生活、以科學為基礎的解決方法。五大業務平台是：杜邦電子和通訊技術、杜邦高性能材料、杜邦塗料和顏料技術、杜邦安全防護、杜邦農業與營養等五個業務集團。2015年12月美國化工業巨頭杜邦公司和陶氏化學公司(美股代號DOW)正式宣佈合併，合併後的公司將被命名為陶氏杜邦公司，雙方各持50%的股份，總市值約1300億美元。

EE：艾爾帕索電力公司(El Paso Electric)在德州西部與新墨西哥南部提供電力服務。

FF：FutureFuel Corporation(未來燃料公司)在美國及全球生產和銷售化學品和生質柴油。在阿肯色州東北部的Batesville東南擁有約2200英畝的土地，製造多樣化的化學產品：包括生物燃料在內的生物產品、生物特種化學產品。

GG：Goldcorp Inc. (黃金公司) 是全球市值最大金礦商，它所擁有的北美Red Lake和Wharf兩大礦區的金礦質與量都有世界一流的水準，黃金產量名列前茅，在同業中是增長最快、成本最低的翹楚 。

HH：Hooper Holmes公司成立于1899年，是一家專門為人壽保險和健康產業提供健康風險評估服務的公司。核心業務包括代表保險公司安排輔助醫療檢查，説明保險公司評估政策的風險。作為保險行業健康風險評估服務的提供者，公司的業務具有季節性，由於保險行業的業務集中在夏季，第三季度銷售通常低於其他季度。

LL：Lumber Liquidators Holdings, Inc. 是北美最大木地板零售商之一，零售美國硬木地板給屋主或代表屋主的合約商。

MM：Millennial Media成立於2006年，是美國第二大行動廣告平台商，提供APP程式中的廣告服務。

YY：YY Inc. (歡聚時代)成立於2005年，總部位於廣州，公司主要透過網路平台提供使用者包含網路遊戲、卡拉OK、音樂分享、教育等相關服務。

ZZ：Sealy Corporation (席伊麗公司)，原本是美國兩大床品巨頭之一，是世界上最大的床墊製造公司，床墊品牌全球市佔率最高，更是五星級飯店愛用的名床。席伊麗有50家工廠遍佈全球，超過7000間直營店在美國販賣席伊麗床墊。在2012年被競爭對手Tempur-Pedic International Inc. (美股代號TPX)收購。

響叮噹的「大三元」美股代號，一共有13家：

CCC：Calgon Carbon Corporation(卡爾岡碳素公司)是全球最大的粒狀活性碳生產商。 專門為水和空氣淨化、食品飲料的精製以及其它工業提供產品技術、設計和製造。也為客戶提供醫療、軍事等專業領域用之活性碳布，業務範圍集中在美國、歐洲、日本等地。是羅素2000 指數、標普600小型股指數的成分股。

DDD：3D Systems Corporation (3D系統公司) 是一家控股公司，為3D列印中心解決方案供應商，不但成立最早、規模最大，也是全球快速成型3D行業的領導者。旗下產品立體印表機，能夠用塑膠、樹脂和金屬等材料直接列印，小到螺絲、螺母，大到汽車飛機的各類產品。3D Systems公司之前是在納斯達克上市 (原代號：TDSC )，2011年年中才從NASDAQ轉到紐約證券交易所 (NYSE)。

GGG：Graco Inc. (固瑞克公司)，是世界流體處理系統和組件領域的領導商，其噴塗設備在全球處於領先地位。運用於種類繁多的流體和黏膠材料的輸送、計量、控制等。同時，公司產品也廣泛地應用於汽車、家電、船舶、建築。經由運輸、建築、航太市場的轉銷商，將產品行銷全球。故共同創辦人Russell Gray之遺孀Clarissa Cray的信託基金控有該公司8%之持份。

III：Information Services Group, Inc. ( 資訊服務集團 )提供的服務內容有 : 資訊技術(IT)基礎設施或應用軟體的開發、資料和語音通訊的外包、與資訊技術化的業務處理。 客戶橫跨各種產業，包括 : 金融服務、電信、醫藥與醫療保健、製造業、運輸、旅遊、能源和公用事業等行業。遍及美國、澳大利亞、加拿大、法國、德國、印度、日本、荷蘭、新加坡、瑞典和英國等21個國家。

LLL：L-3 Communications Corp ( L-3通訊控股股份有限公司 ) 專門承包美國國防業務，從事情資、監視與偵查陸、海、空交通，是國家安全解決方案的主要承包商。也提供廣泛的電子系統，應用於軍事與商業平台，是各類軍事和商業平臺電子系統的領先供應商。

MMM：3M Company (明尼蘇達礦業與製造公司)，全球共生產銷售60,000種產品，更擁有精密塗布、超薄膠膜、黏著劑 、特用化學、不織布材料及顯微複製、光學技術等多項專精科技。所有產品與科技被大量地應用在工業製造、醫療保健、電力電信電子、安全、商業圖識、辦公用品及家庭保潔等範疇。所以曾有人說，全球一半的人口每天都會使用或接觸到3M公司的產品。

NNN：National Retail Properties, Inc. 是一家不動產投資信託公司 ( REIT )，投資標的為零售商業物業。擁有2,231處房地產，遍佈美國47州，房客跨足各個產業，旗下知名的房客有Pizza Hut、Taco Bell、Seven-Eleven、 LA Fitness、AMC Theatres、Best Buy、SunTrust Banks等。出租率高達99.1%，租約期平均長達11.5年。算至2015/12/31，過去25年來的年化報酬率是14.8%，大勝S&P500的9.8%。自1989年起已經連續26年，每年的配息都有增長，健康的資產負債表被三大信評公司列為投資等級公司。

PPP：Primero Mining Corp. 主要在加拿大、墨西哥從事金、銀礦開採、生產、收購業務。

QQQ：是NASDAQ掛牌上市的ETF( 納斯達克100指數基金)，投資人可以透過買入QQQ而享有與NASDAQ 100指數近似相同之走勢。

SSS：Sovran Self Storage, Inc.也是一家不動產投資信託公司 ( REIT )，在美國從事倉儲地產物業的取得、持有和管理。公司提供儲存空間給住宅與商業使用者，同時也提供戶外倉儲給汽車、休旅車和船隻。公司目前在26個州，擁有並管理超過500項物業。

TTT：三倍放空20年以上美國公債ETF(TTT)。本基金所追蹤之指數為Barclays Capital U.S. 20+ Year Treasury Index，在扣除各種費用和支出之前追求達到指數三倍反向的每日投資表現。

UUU：Universal Security Instruments創立於1969年，為一家安全警報器製造商，產品包括煙霧探測器、一氧化碳警報和相關產品。產品需要少量程度的安裝，因此公司也設計了消費者自己就可以安裝使用的簡便安裝裝置。

WWW：Wolverine World Wide, Inc. (狐狼世界公司)，是美國最悠久的製鞋企業，成立於1833年，這家鞋業巨頭，專門設計、生產和銷售休閒鞋與工作鞋，在全世界150個國家與地區都有銷售。旗下最知名的休閒時尚的品牌是Hush Puppies，深受白領一族青睞。另外，Cat Footwear的工作靴，則有「行走的機械」(Walking Machines)的美名，贏得了許多年輕族群的喜好與捧場。近年也朝網路銷售發展。

參考資料：

• MoneyDJ 美股個股基本資料
• 各公司官網
• 維基百科

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代號字母的多寡可以判斷該家企業掛牌的交易所。一般來說，4~5個字母以上的股票一般大多是在那斯達克證券市場(NASDAQ)掛牌交易，而1~3個字母的交易代號大多在紐約證券交易所(NYSE)與美國證券交易所(AMEX，也稱作NYSE MKT)交易；像FB只有2個字母，但卻在NASDAQ掛牌交易，就比較少見。

穿衣服會撞衫，美股代號也會撞名，美國股市有二家上市公司，股票代號分別是JOB 與JOBS，投資人很容易從代號就聯想到公司業務應該與「人力資源」有關。因為第一家的代號使用3個字母而另一家使用4個字母，可以判斷二家企業股票掛牌在不同的證券交易所。

• JOB—在NYSE MKT上市交易
  General Employment Enterprises Inc. (美股代號： JOB) ，是一家人力派遣公司，提供直接僱用、合約、臨時工作的服務，包含會計、工程等領域的專業人士就業機會，市值約5千萬美元(2015/12/21)。
• JOBS—在NASDAQ 上市交易
  「前程无忧」這家公司的美股代號是 JOBS，是中國最具影響力的人力資源服務供應商。公司收入主要是將客戶的招聘廣告刊登在51job周刊和51job.com。公司所經營的印刷出版刊物遍布100多個大陸主要城市。於2004年到那斯達克證券市場發行ＡＤＲ，目前市值約為10億7千9百萬(2015/12/21)。

美國股票集中在下列的三大交易所交易：

紐約證券交易所 (New York Stock Exchange，簡稱NYSE) 歷史悠久，掛牌條件嚴格，就市值而言是全美第一大證券交易所，財星五百大企業與許多知名百年老而好的企業多選擇都在此掛牌，例如：

• 成立於1862年，全美最大的貨運鐵路公司Union Pacific Corp. (聯合太平洋公司；代號：UNP）。
• 全球最大的民用和軍用飛機製造商The Boeing Company (波音（Boeing, BA-US）公司；代號：BA)
• 世界上最大的電器和電子設備製造公司及提供技術和服務業務的跨國公司General Electric Company（通用電力公司，又稱為奇異公司；代號：GE）。

那斯達克證券市場(Nasdaq Stock Market，簡稱NASDAQ)，成立於1971年，不同於紐約證交所與美國證交所，它是一個電子交易的店頭市場(Over-the-Counter)，就成交量而言是全美第一大證券交易所，目前在此掛牌上市公司多半是科技股。例如：

• 著名的入口網站Yahoo! (美股代號：YHOO)
• 企圖改寫汽車歷史的電動車巨擘企業Telsa Motors Inc. (特斯拉汽車公司；美股代號：TSLA)。
• 甚麼都能賣的Amazon.com, Inc. (亞馬遜（Amazon, AMZN-US）網路書店；美股代號：AMZN)。
• 於2016年進軍亞洲四小龍市場的Netflix, Inc. (美股代號：NFLX)，顛覆傳統影音產業的網際網路電視串流服務商，是許多網友的心頭愛。
• 上班族每天都要來一杯提神上工的星巴克（Starbucks, SBUX-US），也在此掛牌上市 (Starbucks Corporation；美股代號： SBUX)

美國證券交易所(American Stock Exchange，簡稱AMEX，2012年5月後也稱作NYSE MKT)，這裡上市的公司許多為中、小型企業，股票價格較低、交易量較小，流動性也較低。例如：

• Breeze-Eastern(美股代號：BZC)，是一家專為專業航太和國防設施所設計、開發的設備製造商，主要提供直升機救援吊機、貨鉤系統、液壓及電動絞車系統、貨物及飛機鍊條、航空器及武器系統用的起吊裝置。
• 最為人所熟知，就是全球第二大煙草集團British American Tobacco PLC (英美煙草公司；美股代號：BTI)的ADR選擇在此發行，BTI擁有250個品牌，業務遍及全球 180 個市場，且在其中50 個市場居領導品牌地位。公司旗下主要四個品牌為Dunhill、Kent、Lucky Strike、Pall Mall，各自有擁戴的消費族群。

參考資料：

• 全美三大證券交易所
• MoneyDJ 美股個股基本資料
• 各公司官網
• 維基百科

§封面圖片來源：http://commons.wikimedia.org-wiki-File/Edison/Stock/Telegraph/Ticker.jpg

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上集 (文章精彩連結) ：
I. 全球股市「空襲警報」大響，投資人驚惶失措
  ● 大洋洲→東北亞→中港台→東南亞（1303-TW）→南亞→中東→非洲→歐洲→美洲
  ● 市場恐慌情緒蔓延，恐慌指數VIX暴漲
II. 理性投資人，平時該做好甚麼「防空演習」呢？
  ● 股市下跌時，為何投資人會心慌恐懼？─了解行為經濟學，鍛鍊心理素質。
  ● 回顧金融史，了解資本市場的野獸本質。
  ● 投資大師，如何看待與利用股市的「空襲警報」？
下集：
III. 投資美股與全球的投資人可以如何熊抱空頭市場，創造獲利？
  ● VTI─美股大盤指數ETF
  ● VT─全球股市大盤指數ETF
  ● 熱門的ETF
IV. 拒絕成為熊市下的犧牲者，平常心迎接下一次「空襲警報」！

III . 投資美股與全球股市的投資人，可以如何熊抱空頭市場創造獲利？

每次市場修正或大跌時，持股滿位的投資人怨嘆沒有銀彈加碼，而滿手現金的人卻又常常不敢下手。

根據MarketWatch分析報導，從金融歷史中分析師淬煉出了三種不懼崩盤的投資法^[1]：

• 提前買進─不要等到市場觸底，才進行投資。
• 常態買進─不要一次全部進場，宜採分批方式買進，定期或定幅加碼投入。
• 低價買進─股價最低與價值最佳之時，通常亦即股市進一步下跌，氣氛最恐慌之時。

也有人採用正金字塔逢低加碼法^[2]：

再下來就好好耐心等待，等到市場回復平靜，依照標的屬性，決定是否要出場。如果是屬於長期持有的標的，投資人在一波市場下跌修正整理期間，使用金字塔逢低加碼後：

1. 可以趁機建立一個新的低成本的投資組合。
2. 原本持有的部位藉由再加碼機制投入後，成本必定大幅降低，殖利率大幅提升。

在美股有一派擁護Dividend Growth Portfolio的投資人，他們的理財聖境，就是要打造一個資產成長又有現金流量的投資組合，那就無須考量出場。

另一方面，如果是屬於波段操作的標的，待景氣回復、市場平靜股價回復後，同樣也可以簡單地一固定漲幅分幾批出場，或是採用倒金字塔逢高減碼法：

但是不管採用何種加碼法，一個最重要的原則就是：晚上要能安穩入睡。如果投資人平時的研究工作做得徹底，有定期檢視個股內在價值，在股市大跌時，可以輕易分辨哪些個股因為恐慌性拋售而超跌，並購入一些具有真價值的企業，必可為長期的獲利墊下良好基礎。更多時候就像這次8月24日黑色星期一，開盤後急洩千點，手機一下子湧入買入訊號的個股太多，想要毅然入場，又怕投資決策太過倉促品質不良，無法投入最優標的。

這時想要利用下跌修正的行情謀利的投資人，不妨考慮定幅分批加碼美股大盤ETF，美股代號VTI。或是想擴大視野，眼光關注到美國以外的地區，要投入其他目前相較弱勢，值得逢低買入的地區，那全球股市大盤ETF，美股代號VT，就是一個好選項。逢低加碼大盤指數ETF的優點不少：

1. 買入ETF，等於買入一籃子股票，具有充分分散的效果。儘管少了押寶單一個股的可能較高報酬，卻也少了誤踏價值陷阱的壓力。
2. 投資標的減少，專注力只集中在1檔或少數幾檔大盤ETF，除了個股研究功課大幅減量，對市場雜音可產生一定的免疫效用，使投資決策品質自然提升，可事半功倍。
3. 事實上，大多數專業經理人無法長期打敗市場指數，投入這種具有成本效益的標的，就是求得打平市場報酬率的策略。投資人如能逢低加碼大盤ETF，先不管其他的主動投資績效如何，這塊被動式投資組合，永遠和大盤相唱和，最能穩定軍心！ 起碼可以先立於不敗之地。指數被動式投資，省時省力，報酬也令人滿意。以「八二」法則來看，只有兩成的投資人可以打敗市場成為贏家，而被動式指數投資人等於是平大盤，相對付出最少心力與時間，卻可打敗市場上近八成的投資人，也算是很不錯的成績了。

若是著眼於美股，就得先認識VTI─Vanguard Total Stock Market ETF

成立於2001年5月，追蹤的指數是 CRSP US Total Market Index，這是個全市場指數，包含的巨型、大型、中型、小型與微型企業 ，可以充分代表美國股市。根據Vanguard 公司官網與美國晨星（Morningstar, MORN-US）的資料：

目前市值約為530億美元，每日平均成交量為310萬股，內扣總開銷為0.05%，也就是每年Vanguard 公司向投資人只收取萬分之五的服務管理費，相較於台灣販售的基金，每年都內含經理費用1.5%，也只有1/30。CRSP US Total Market Index 包含 3772家企業。VTI使用採樣的追蹤方式，目前持有3809支股票，每季配息一次。

追蹤指數的成效如下：

再來看看放眼全球的VT─Vanguard Total World Stock ETF

成立於2008年六月，追蹤的指數是 FTSE Global Cap. Index，根據Vanguard 公司官網與美國晨星的資料：

目前市值約為46.5億美元，每日平均成交量約為47萬5千股，內扣總開銷為0.17%，追蹤指數 FTSE Global Cap. Index 包含47個國家，7585支股票。而VT使用採樣的追蹤方式，目前持有7242支股票，每季配息一次。

追蹤指數的成效如下 ：

其他熱門的ETF如下：

• 追蹤S&P500：VOO (Vanguard 500 Index Fund) 與 SPY (SPDR S&P 500)
• 歐洲市場：VGK (Vanguard FTSE Europe)
• 追蹤亞太市場：VPL ( Vanguard FTSE Pacific)
• 追蹤新興市場：VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets)與 EEM (iShares MSCI Emerging Markets)
• 包租公/房地產 ETF：RWO (SPDR Dow Jones Global Real Estate) 、VNQ (Vanguard REIT )與 VNQI (Vanguard Global ex-USA Real Estate)

IV . 拒絕成為熊市下的犧牲者，平常心迎接下一次「空襲警報」！

決定最終投資績效好壞的通常不是市場的表現，卻常常取決於投資人如何應對市場漲跌的策略。面對緊急狀況，人類會情緒緊繃，腎上腺素飆高，基於生存本能便啟動瞬間的自動反應，這樣的舉動讓我們在百萬年的演化過程中，避開當時蠻荒時期的毒蛇猛獸攻擊，存活於弱肉強食的環境。但是物換星移，現代的資本金融市場，錯綜複雜，爾虞我詐，最容易讓投資人賠大錢的是個人情緒，潛藏在我們大腦的內在魔鬼，是我們投資獲利的頭號敵人。

「本能、直覺、情緒」都是大猩猩未進化完成的立即反射動作，非但不足以成事，還破壞力十足！ 相反地，「知識、邏輯、思考」都需要時間與努力後天習得。唯有靠著冷靜的理性分析來控制我們一觸即發的情緒，才能在股災肆虐時，不驚不慌地建構壯實自己的投資組合，好好地進補，將每次的空頭危機轉換成一次又一次獲利的轉機。

註[1]：MarketWatch分析報導，從金融歷史中，分析師淬煉出了三種不懼崩盤的投資法http://news.cnyes.com/20150903/20150903000241910542910.shtml
註[2]：金字塔操作法─可參看知名財經部落客李柏鋒的文章http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80402-93217

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上集：
I. 全球股市「空襲警報」大響，投資人驚惶失措
  ● 大洋洲→東北亞→中港台→東南亞（1303-TW）→南亞→中東→非洲→歐洲→美洲
  ● 市場恐慌情緒蔓延，恐慌指數VIX暴漲
II. 理性投資人，平時該做好甚麼「防空演習」呢？
  ● 股市下跌時，為何投資人會心慌恐懼？─了解行為經濟學，鍛鍊心理素質。
  ● 回顧金融史，了解資本市場的野獸本質。
  ● 投資大師，如何看待與利用股市的「空襲警報」？
下集預告：
III. 投資美股與全球的投資人可以如何熊抱空頭市場，創造獲利？
  ● VTI ─ 美股大盤指數 ETF
  ● VT ─ 全球股市大盤指數 ETF
  ● 熱門的 ETF
IV. 拒絕成為熊市下的犧牲者，平常心迎接下一次「空襲警報」！

I . 全球股市「空襲警報」再度響起

2015 年 8 月全球股市「空」襲警報大響，投資人驚惶失措，按照全球國家跨年倒數迎接黑色星期一( 2015/08/24 )先後順序巡視一次，市場哀號遍野，無一倖免。讓我們從每日最先迎接曙光的大洋洲看起：

• 紐澳 ─ 清新牧草原上，牛群狂奔而下
  率先迎來週一交易日的紐西蘭股市 24 日一路下挫，創下 2011 年以來最大的跌幅。
  澳洲 ASX200 指數開盤跌勢凌厲，早盤跌破 5100 點，為 18 個月來首度破底，並震盪向下。
• 東北亞 ─ 桃太郎與阿里郎雙雙不支
  日股日經 225 指數收盤重摔 4.6%，創 2 年最大跌幅。
  南韓首爾綜合指數收盤下跌 2.47%，創 3 年來單日最大跌幅。
• 中港台 ─ 中港台暴跌
  中國上證指數當天收盤暴跌 8.48%，從 6 月以來累計下跌已接近 40%，創下 2007 年以來的最差紀錄。
  香港恆生指數收盤跌 5.17% 至 21251.57 點。
  台北股市受美股與亞股大跌影響，盤中最大跌點達 583 點，創台股史上第三大，以跌幅來看則達 7.5%，創下台股有史以來跌幅最大紀錄。收盤下跌跌幅 4.83%。
• 東南亞 ─ 熱帶地區夾有一絲寒意
  菲律賓跳水下跌 6.70%，泰國下跌 4.73%。
  新加坡連續 2 個交易日共下跌 3.79%，印尼連續 2 個交易日共下跌 7.62%。
• 南亞 ─ 金磚四國的台柱，無力回天
  印度連續 2 個交易日共下跌 9.32%。
• 中東 ─ 產油國在油價股價雙殺下，油田一片火光
  該地區最大指數沙烏地阿拉伯 Tadawull 指數，也跌了 6.86％。
  杜拜主要股指收盤下跌 6.9％。
  阿布達比指數下跌 5％。
• 非洲 ─ 撒哈拉到好望角全面下挫
  埃及主要股指 EGX30，跌幅達 5.4％。
  南非股市收低，指标 Top-40 指數收盤 4 萬 2149.24 點，下跌 2.89%；大盤综合指數 4 萬 7631.19 點，下跌 2.85%。
• 歐洲 ─ 歐洲三強面面相覷
  英國富時 100 指數 8 月 24 日收盤下跌 294.65 點，跌幅 4.76%，創年度最大跌幅。
  德國 DAX 指數 8 月 24 日 收盤下跌 467.22 點，跌幅 4.61%。
  法國 CAC40 指數 8 月 24 日 收盤下跌 248.39 點，跌幅 5.36%。
• 美洲 ─ 自洛磯山脈到安地斯山脈，由北而南一路下滑
  加拿大多倫多股市慘跌 420.9 點，跌幅達 3.12%，是過去 4 年來最慘的一天。
  美國華爾街道瓊斯指數開市最初下跌了 6%，道瓊工業指數周一開盤重挫 1089 點或 6.6% 至 15370 點，為美股史上單日最大跌點，隨後回升，閉市報 1 萬 5871.35 點，下跌 3.57%。代表技術產業的納斯達克指數曾一度下跌8%，但隨後收復部分失地，閉市報 4526.25點，下跌 3.82%。
  墨西哥指數開盤一度暴跌 6.8%，中場收斂，收盤跌 1.6%。
  巴西聖保羅 IBOVESPA 股票指數在開盤交易後，就大跌 6.49%，指標股指 Bovespa 指數收盤時 4 萬 4336.471 點，下跌 3.03%。

市場恐慌情緒蔓延   

從國際換日線由西向東環繞地球一圈，可以發現由於世界第一大經濟體美國和第二大經濟體中國市場連續波動，波及到了各個成熟市場與新興市場經濟體，全球性的拋售開始顯現，市場恐慌情緒如漣漪般擴散。 8 月 24 日周一早間，衡量市場恐慌程度的 CBOE 波動指數 ( VIX─又稱恐慌指數^[1] )暴漲 26%，於 2012 年 6 月 15 日以來首次突破 25.0 點。過去 4 個交易日內該指數上漲 44%。

II . 理性投資人，平時該做好甚麼「防空演習」呢？

1. 股市下跌時，為何投資人會心慌恐懼？

在靈長類的演化過程中，數百萬年來都以狩獵採集維生，需要直覺反應與敏捷的行動躲避猛獸攻擊，才能存活繁衍下來。相反的，如果先思考、後行動只怕淪為其他野獸飽餐一頓的對象。因而現代人類的基因中內建有強大的「直覺反射的驅動程式」來面對所有的風吹草動，「分析思考、理性判斷」的特質就被掩沒式微了。然而身處在現代股市這個複雜的資本環境中，反倒最需要「理性思考、獨立行動」來協助我們避開陷阱、做出正確決定。行為經濟學中有個「損失趨避」的迷思，投資人投資「損失的痛苦感受」是「獲利的快樂感受」的兩倍以上。未經訓練的投資人在面對股市大跌，資產大幅縮水，演化的腦立刻啟動直覺反應模式，恐懼纏身，失去理性，拋售手中持股。

可以透過閱讀「行為經濟學」這類的書籍來鍛鍊心理素質：

1. 認識自己的大腦思考模式，明白人類先天的思考弱點，勇敢地對抗自己的非理性思維與行為。
2. 由投資庶民進步到成功的投資人，一場腦內革命是必須的, 只有經由閱讀自行進化，自我啟發，教化自己超越半人半獸的本性，鍛鍊自己的心智，強化偵測神經，預防錯誤抉擇。
3. 自我學習後，擬定投資計畫，按照 SOP 步驟執行。

2. 回顧金融史，了解資本市場的野獸本質

風險與報酬是投資的兩面。投資人總是在多頭牛市時，沉浸在報酬的美好幻象中，一步步棄守安全邊際；空頭熊市壟罩時，卻又擔憂風險與損失，搞得腸胃翻攪，難以入眠。唯有了解長期以來的金融史，才能建立起投資智慧來。美國股市自從 1926 年以來，牛市、熊市相互交錯，藤纏而上。波動是市場的常態，雖然過去的歷史經驗無法百分百保證未來每一次的下跌修正，都可以回復並突破前一波高點。

綜觀美股近 90 年的歷史洪流，我們得到的統計數字是 ： 牛市持續時間的平均值約為 103 個月，而熊市持續時間平均值約為 16 個月，而且一波高過一波，展現長期向上的趨勢。

另外，來自 ETF 公司 Vanguard 的統計數據也呈現出市場波動的另一番風貌！

我們身處在台灣，難逃台股起落的訊息，且台股隸屬在新興市場，空襲警報更是頻繁。每當警報響起，台股投資高手麥克風就會在他的部落格中，貼出空頭統計表，呼籲大家用現金愛台股。

3. 投資大師，如何看待與利用股市的「空襲警報」？

大腦鍊金術的作者 Jason Zweig，(他也是投資界的傳世經典智慧型股票投資人這本書的點評人)，在此次黑色星期一過後，就提出【五不策略】^[3]，提點投資人。這 5 條建議分別是：

• 不要驚慌！
• 不要緊盯股市新聞！ 大量的數據與觀點，加上股市劇烈波動，投資人越是頻繁利用手邊行動電子產品去關心市場的新動向，就越容易就失去理性判斷力，而感到無所適從，忘了自己的投資中長期目標。
• 不要把焦點擺在「修正」兩字。當股市下跌 10%，我們認為這是進行「修正」，但是從歷史角度來看，下跌 5%～25% 也算是「修正」的一整型態，重點要擺在市場的前景與趨勢，而不是市場此時此刻的情況。
• 不要過度反應，但也不應該漠不關心！ 趁機回去檢視你的投資組合是否能夠禁得起市場長期的下跌？ 你的資產組合中，有配置充足的現金與適當的債券嗎？
• 你並不孤單！ 沒有人知道接下來會怎樣，也沒有人真正能把握市場的走向 ！大家都在相同的起跑線上，最終決定成敗的不是市場表現，而是你的應對方式！

「彼得‧林區的股市暴跌應對之道」這篇文章，在網路上深受投資人喜愛並瘋狂分享收藏。1987 年 10 月 19 日，星期一，道瓊斯指數一天之內便重挫 508.32 點，跌幅達 22.6%，成為第一次世界大戰以來美國股市歷史上最大跌幅。美國證券界超級巨星彼得．林區管理著 100 多億美元的麥哲倫基金，一天之內基金資產淨值損失了 18%，損失高達 20 億美元。林區和所有開放式基金經理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應付非比尋常的巨額贖回，林區不得不把股票都賣了。之後彼得．林區繼續經歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的績效。他對投資者提出了三條建議^[4]：

1. 不要因恐慌而全部賤價拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼你的賣出價格往往會非常之低。 1987 年 10 月的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當年 11 月份股市開始穩步上揚。到 1988 年 6 月，市場已經反彈了 400 多點，也就是說漲幅超過了 23%；
2. 對持有的好公司股票要有堅定的勇氣；
3. 要敢於低價買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機會：巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機會賺到。

股神巴菲特又是如何面對投資長河中的暴跌時刻呢？
(以下內容節自 http://vcapinvest.blogspot.tw/2015/08/blog-post_24.html  )

第一次，1973 年 1 月到 1974 年 10 月暴跌 50%
巴菲特非常淡定，從從容容出手，大膽買入。這次巴菲特面對暴跌的啟示是：不要低估市場的瘋狂，高估值持續的時間可能很漫長，等待市場恢復理性的過程不會一帆風順，其間要淡定，有耐心，因為可能要等上幾年。

第二次，1987 年 8 月到 1987 年 10 月暴跌 36%
這一次股市跌得快，反彈也快，結果巴菲特只能遺憾沒有時間“讓子彈飛”。面對暴跌匆匆而來又匆匆而去的投資機會，巴菲特仍然非常淡定，因為他相信下一次機會還會來，只要耐心等待。暴跌後第二年機會來了，巴菲特開始大量買入可口可樂（Coca-Cola, KO-US），到 1989 年，兩年內買入可口可樂 10 億美元，1994 年繼續增持後總投資達到 13 億美元。1997 年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到 133 億美元，10 年賺了 10 倍。

這次巴菲特得到的啟示是：有時暴跌來也匆匆去也匆匆，讓你無法抓住抄底良機，對此同樣要淡定，不要因為試圖把握住每一次機會而自責甚至投資行為失控。

第三次，2000 年 3 月到 2002 年 10 月暴跌 50%
巴菲特早就預言，科技網路股推動的這波股市大漲後泡沫必然破裂。儘管股市三年跌了一半，巴菲特卻並不急於抄底，因為他想買的很多股票還不便宜。他說 ：「在我 61 年的投資生涯中，其中約有 50 年中都有這樣的機會出現。今後也一定會有很多類似的好年份 (指下跌而提供買入的年份)。但是，除非發現至少可以獲得 10% 的稅前收益率(繳納企業所得稅後 6.5%－7% 的收益率)的概率非常高時，否則我們寧可閒坐在一邊觀望。」 巴菲特第三次面對暴跌的啟示是：暴跌後有些股票未必便宜，抄底也要淡定。

第四次，2007 年 10 月到 2009 年 3 月暴跌 58%
在市場恐懼氣氛最大的時候，2008 年 10 月 17 日，巴菲特在《紐約時報》上發表文章，公開宣佈：我正在買入美國股票。在文章中他再次重申他的投資格言：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。他在 2009 年度致股東的信中說暴跌時要貪婪到用大桶接：“如此巨大的機會非常少見。當天上下金子的時候，應該用大桶去接，而不是用小小的指環。”巴菲特第四次面對暴跌的啟示是：暴跌越狠抄底越狠。

這次 2015 年 8 月的空襲警報，巴菲特同樣用一貫的冷靜、理性、撿便宜的心態危機入市。

根據新聞報導 ：
8 月全球股災來襲，當別人慌忙退場時，「股神」巴菲特危機入市，一周內買進了 5 億美元的股票，包括持續加碼 IBM。巴菲特在 2011 年底首次揭露他領導的波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）公司（Berkshire）持有 IBM 股票，之後就一直定期加碼 IBM，即使該股過去三個月來，跌了 11%，過去一年來跌幅更達到 23%，表現令人失望。截至 6 月底，波克夏共持有 7957 萬股 IBM 股票。另外，波克夏還斥資 320 億美元併購航太零件製造公司 Precision Castparts，這筆交易是巴菲特職涯中最大的一筆收購案。

巴菲特表示，仍在物色海外投資標的，有興趣收購的新公司遍布數十國，尤其偏愛在大型經濟體找尋目標。他說：「我喜歡較大的經濟體，只因為想買有規模的公司，但現在讓我樂意投資的有數十國，價位也須合理。」

參考資料

• 恐慌指數 ─ 圖片源自於 http://www.cnyes.com/usastock/stocks.aspx？code=VIX
• 行為經濟學建議書單：
  1. 大腦鍊金術
        2. 行為經濟學：誰說有錢人一定會理財？
        3. 思考的藝術+行為的藝術
        4. 為什麼你無法致富：投資前不知道絕對會後悔的心理陷阱
• 大腦鍊金術的作者 Jason Zweig 提出五不策略
• 彼得．林區提出了三條建議

【延伸閱讀】

• 別浪費好危機
• 不同類型的投資者，在空頭市場來時該怎麼辦？

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※第一回連結：認識Ross Store, Inc.(ROST)─基本面
※第二回連結：認識Ross Store, Inc.(ROST)─財務介紹

檢視十二、與競爭對手的比較

資料來源：guru.com

資料來源：thestreet.com

資料來源：thestreet.com

資料來源：thestreet.com

檢視十三、此公司股價是否正因為市場恐慌、景氣衰退，或個別不幸事件而下挫？

→檢視近52周來的低點出現在2014年的7月中：

資料來源：google finance

2014-7月當時的不利消息

Will This Ratings Downgrade Hurt Ross Stores (ROST) Stock Today？ By Amanda Schiavo Follow | 07/16/14 – 09:02 AM EDT

NEW YORK (TheStreet) — Ross Stores Inc. (ROST – Get Report) was downgraded to “neutral” from “buy” at Sterne Agee on Tuesday.
The firm said it lowered its rating on the apparel and home fashion retail chain due to the company’s struggle to balance margins and traffic.
Sterne Agee cut its price target on Ross Stores stock to $68 from $81.
https://www.thestreet.com/story/12775647/1/will-this-ratings-downgrade-hurt-ross-stores-rost-stock-today.html

但是有人建議逢低進場：
Ross Stores: Undervalued Despite Strong Growth
Ross: Invest For Even Less？

若能勇於2014-07-16逆勢出擊或加碼，當天股價15元至今2015-08-27，股價為49.68元(2015年6月12日ROST分拆股票，一分為二。所以相當於分拆前的股價是49.68 ×2= 99.36)，2014/09/03配息0.200元、2014/12/08配息0.200元、2015/03/05配息0.235元、2015/06/05配息0.118(等於分拆前的配息是0.236)，總報酬是58.84%，複合年均增長率(CAGR) 為59%，ROST自從1996年以來每年配息都比前一年多，正是標準的「股利成長股」。

如果台灣阿桑(Taiwan-A-Sun)過去20年，每年都在股價高點投資此公司至今(2015-08-27)會是甚麼結果？複合年均增長率是多少？它們和國庫債報酬率相較起來，孰優孰劣？不言可喻！

檢視十四、 下檔風險

隨著展店數增加與地域擴大，勢必會與主要對手TJX的正面交鋒，競爭愈形激烈。經濟好轉時，目標顧客群是否會轉向較高價的品牌服飾；經濟若持續低迷，顧客可能縮減支出，造成同店銷售成長趨緩或下降。

檢視十五、放下財報，實際體驗

強調購物尋寶體驗、物超所值、智慧採買。

店面類似早期全聯不講究裝潢，所有衣物按照尺寸大小上架，方便顧客直搗黃龍挑選試穿，提高購物效率。提供的產品CP質高正如台灣的Costco，店家已經幫消費者先過濾挑選，雖然每個品牌品項有限，但卻能贏取顧客的信賴。

買服飾用推車，暗示性鼓勵大量採購。

提袋率高，結帳櫃台須排隊。

親身體驗後的感想

身為中產階級消費者的我，確實如公司所打出的slogan─“到Ross Store購物有如尋寶”，而且試穿後喜歡會立刻下手。因為同款衣物，不會再補貨，價格確實比outlet划算！而且還是當季品牌。

熊方投資人擔心景氣變好，顧客會轉向品牌專櫃或專賣店，造成公司銷售下滑。但大部分消費者都是價格趨向(price sensitive)，樂於用較少花費買到較多同品質的物品(spend less get more)。

檢視十五、何時該進出場！

• 進場時機
  若遇到系統性風險，可分三批加碼！
  每年大盤修正，來到合理價以下，可以進場。
  個別原因，來到合理價以下，可以進場。
• 出場時機
  ROST 是以「獲利成長」與「股利成長」兩大因子吸引投資人。一旦獲利與股利成長停滯或衰退，華爾街的貪婪恐懼本質肯定大刀一砍，大幅下修本益比。這時股價在本益比與EPS的雙重夾擊修正下，勢必跳水。投資人心中必須先擬好一到退場劇本。

資料來源：

1. https://www.gurufocus.com/analysis/ROST (檢視十二、第一個圖)
2. http://www.thestreet.com/quote/rost.html?omorig=header (檢視十二、第二、三、四個圖)
3. https://www.google.com/finance?chdnp=1&chdd=1&chds=1&chdv=1&chvs=Logarithmic&chdeh=0&chfdeh=0&chdet=1440792000000&chddm=391&chls=IntervalBasedLine&q=NASDAQ%3AROST&ntsp=0&fct=big&ei=NYrgVfEuh5HQBMinnfAN(檢視十三、第一個圖)

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※第一回連結：認識Ross Store, Inc.(ROST)─基本面

檢視四、此公司過去的每股盈餘(EPS)紀錄如何？

公司獲利能力是否強勁，且呈現向上趨勢？ YES！

檢視五、此公司是否一貫呈現高ROE？並高於同業平均嗎？ YES！

檢視六、該公司總資產報酬率(ROA)居高不下嗎？ YES！

檢視七、此公司在財務方面是否保守？舉債態度保守嗎？ YES！

可否多久還清該公司只將資金配置到專長的業務領域嗎？YES！
➔每年淨利都遠遠超過長期債務,也沒有從事業外投資。

檢視八、此公司是否積極規劃或進行買回自家股票？ YES！

檢視九、此公司是否能隨通貨膨脹調高其產品或服務的價格？

➔Uncertain，但是毛利率長期以來保持穩定，並未因為通膨而競價，導致毛利率有所降低。

檢視十、需要大額支出，讓公司的廠房設備跟上時代嗎？ 

答：依財報數字結果➔NO！

檢視十一、用過去的EPS年成長率，預估你投資的年複利報酬率

➔使用歷史資料推估未來的投資報酬率及股價。

EPS的年成長率

• 過去15年(2000-2014) EPS的年成長率是 16%
• 過去10年(2005-2014) EPS的年成長率是 21%
• 過去 5年(2010-2014) EPS的年成長率是 17%

過去5年(2010-2014)的平均本益比是17.335

過去10年(2005-2014)的平均本益比是17.543

過去15年(2000-2014)的平均本益比是16.744

過去25年(1990—2014)的平均本益比是16.737

註: 文章內容資料數據蒐集於2015年6月12日之前，當天ROST分拆股票，一分為二。

若以16為未來5年/10年的平均本益比，則大約可推論：

我若在2014/01/02以當天收盤價36.58買入ROST ，假定EPS的年成長率是16%，(用2014年1月的EPS 3.9代入)

• 粗估到2019/01/01時的EPS為8.19，可能的股價為 8.19 ×16 =131.04
• 粗估到2024/01/01時的EPS為17.12，可能的股價為17.12×16=273.92

用在回推：

2005/01/02買到的股價是14.33 (data from Gurufocus)，

• 若當年保守地以16%當成EPS年平均成長率，2015/01/01的EPS預估有2.49，平均本益比以16代入，推測經過10年後(2015/01/02)股價可能來到39.84。
• 若當年以實際的年平均成長率是21%去預估，2015/01/01的EPS預估有8(目前2015/03/02的EPS是4.42)，平均本益比以17.543代入，推測經過10年後(2015/01/02)股價可能來到66.7。

實際上2015/01/02當天的收盤價是：93.73，2014/12/31的收盤價是94.26。

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• 交易代號：ROST
• 交易所：Nasdaq
• 員工人數：6630
• 所屬產業：成衣銷售／零售,家居相關用品通路
• 所屬指數 : 標普五百指數、羅素1000指數、羅素3000 指數、美國消費服務指數、道瓊美國指數、那斯達克100指數
• 投資人專區：http://investors.rossstores.com/phoenix.zhtml？c=64847&p=irol-irhome
• 美國國內零售銷售排名第41名：根據美國零售商協會(NFR)官網資料顯示，根據2014年美國國內零售銷售額來排名，Ross Stores, Inc. 排名第41，而他的強勁對手TJX則排名第19，和跨國連鎖咖啡店Starbucks(排名第42)在伯仲之間。

• Ross Stores, Inc.成立於1957年，總部位於加州都柏林，公司與旗下子公司以Ross Dress for Less和dds DISCOUNTS品牌在美國經營服飾折扣零售店及家居用品店，公司主要提供服裝、配飾、鞋類和家居產品。
• Ross Dress for Less stores產品銷售價格比百貨公司和專賣店的正常價格低20%~60%，主要客戶以中等收入的家庭為主。
• dds DISCOUNTS stores產品價格也較一般百貨公司和折扣商店低20%-70%，主要客戶以低收入家庭為主。
• 迄2014年5月，公司在33個州經營1,173家折扣零售店，主要集中在哥倫比亞特區和關島。
• 在美國是第二大「品牌服飾家居產品折扣零售業者」，僅次於 TJX Companies (擁有多個品牌J. Maxx和Marshalls)。
• The Top 100 Retailers is STORES’ annual list of the nation’s largest retailers ranked by domestic retail sales.

美國平價產品通路

認識ROST 這家公司的方法來源

1. 看見價值：巴菲特一直奉行的財富與人生哲學
2. 和巴菲特同步買進：震盪市場中的穩當投資策略
3. 巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力
4. 巴菲特法則實戰分析
   http://www.books.com.tw/products/0010223142
5. 尋找投資護城河：擴大獲利的選股祕訣
6. 簡單讀懂麥可‧波特
   http://www.books.com.tw/products/0010560436 

試著藉由上述書中所介紹巴菲特評價一家公司的的標準、著名的財經資訊公司–Morningstar 所提供的護城河審視方法和結果，與麥可波特的企業內部競爭策略來認識ROST 這家公司。

檢視一

1. 此公司擁有消費性壟斷產品嗎？ 或公司銷售的品牌或服務具備持久競爭優勢？ NO!
2. 它的產品或服務在未來20年變成老舊過時或被取代的可能性有多高？(有無護城河？)

根據Morningstar 的企業護城河標準判定，ROST 屬於 “Narrow”等級，競爭力大約可以維持10 年。Morningstar 用三個等級來評估企業的護城河：

• Wide –
  wide-moat companies are likely to sustain excess returns beyond 20 years.
• Narrow –
  Companies with narrow moats are likely to achieve normalized excess returns beyond 10 years
• None –
  Without a moat, a company’s profits are more susceptible to competition. Lower-quality no-moat companies will see their returns gravitate toward the firm’s cost of capital more quickly than companies with moats will.

2015年Morningstar 的分析報告
晨星（Morningstar, MORN-US） 評定─ROST具有「窄護城河」等級：

• 主要是基於該公司的規模可以大大降低進貨成本，在未來的十年會是一大競爭優勢。
• 但是在護城河外其他的競爭者，經年累月的努力耕耘下，也可能成為日後的一大威脅。所以還不能評定ROST具有「寬護城河」的等級。
• 截至2015-01-31，全美連鎖店數來到1362家，規模夠大，促成採購議價、倉儲與配送都能更有競爭力。
• 此外存貨管理系統可以針對各分店的不同喜好，配送貨品，是公司的一大無形資產，也可擴大顧客的客層。
• 上述的企業經營方法所築起的護城河，都可以說服投資人相信：這家公司可以維持比同業平均更高的成長，同時也可稍稍阻擋護城河外的激烈同業競爭。
• ROST 的護城河有兩層
  第一層護城河是規模帶來的成本優勢。
  第二層護城河是優越的存貨管理方法是一大無形資產。

• ROST 的管理階層表示:美國的市場足夠讓他們的連鎖店數增長一倍，計畫讓Ross Dress for Less stores展店至2000家，dds DISCOUNTS stores展店至500家。
• Morningstar 檢視後，支持ROST 的論點。店內時常大排長龍與存貨周轉率高，在在都顯示目前的市場確實提供了該公司繼續成長的機會。管理階層也善用成長策略，藉由開設新店群來充分利用經營效率。

檢視二、你了解此公司的產品與產品的運作方式嗎？ Yes!

以超低的進貨價買入當季品牌服飾家用品，用專賣店、百貨公司、賣場的2-7折扣出售，新貨上架源源不絕，特別吸引對價格敏銳的價值採購者。

六大銷售類別
The company reports its sales in six major business segments：

• Ladies: 25% of net sales
• Home Accents and Bed & Bath: 24% of net sales
• Men’s: 13% of net sales
• Accessories, Lingerie, Fine Jewelry, and Fragrances: 13% of net sales
• Shoes: 9% of net sales
• Children’s: 9% of net sales

波特競爭五力

ROST價值主張的三大支柱

1. 在獨特性上競爭：「滿足不同需求」與「服務不同顧客」。

2. 獲利＝價格－成本

• 龐大的採買部門和供貨商已建立起唇齒互依的關係
  ➔累積採購優勢，進貨效率高、成本低。
• 有效率的管理龐雜的庫存與準確的依照各分店特色需求提供不同出貨
  ➔庫存周轉率為同業翹楚。
• 在各分店零售給顧客時皆採取：
  1. 架上陳列當季品牌貨品，新貨貨源充足
     ➔提高顧客的購買動機與提袋率，增加營業收入。
  2. 買了打包就走(pack away )
     ➔人事成本降低。
  3. 賣完不再補貨 (close-outs )
     ➔提高顧客的 購買動機與提袋率，庫存消化快。
  4. 強化顧客在購物中尋寶的樂趣(Treasure Hunt) 策略
     ➔顧客回頭率高。

檢視三、這家公司是一個企業集團嗎？ Yes!

參考資料：

1. http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/ROST
2. http://en.wikipedia.org/wiki/Ross_Stores
3. 美國零售商協會(NFR)官網資料-https://nrf.com/resources/annual-retailer-lists/top-100-retailers
4. 六大銷售類別-http://www.wikinvest.com/stock/Ross_Stores_(ROST)
5. 文中公司資料，有許多是來自Ross Stores 公司提供的投資人專頁中：
   http://investors.rossstores.com/phoenix.zhtml?c=64847&p=irol-irhome
6. 護城河圖片來源： http://www.structuredinvestments.com/~/media/Images/SI/Content/EcoMoat.ashx

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