喬山健康科技股份有限公司於 1975 年成立，早期生產、銷售啞鈴及槓鈴。據董事長自身說法，喬山在生產了幾年的槓啞鈴產品後，其他台灣、中國廠商紛紛跨入、低價競爭，於是喬山轉而發展有氧健身器材、運動車產品。目前，喬山除了四大健身器材品牌外，也開發電動按摩椅。

行銷子公司遍佈全球，享有銷售與經銷優勢，透過子公司網絡將公司品牌行銷至全世界。現為亞洲第一大、全球第三大的健身器材廠。

營業比重

喬山的業務主要是心肺復甦健身機系列產品的研究開發、設計、生產、銷售與售後服務等，其產品包括「電動跑步機」、「立式與斜躺式健身車」、「橢圓機」、「划船機」、「踏步機」及「重量訓練機」等。

電動按摩椅系列產品方面，除了代理日本 Panasonic、Fuji 等按摩椅及其周邊商品外，喬山也自行研發、製造自有品牌按摩椅。

喬山的健身器材又分為商用與家用，收入比重以商用為主。

據喬山總經理羅光廷所述，2008 年金融風暴後，歐美低階家用市場衰退。過去歐美部分量販店通路的毛利率約 27%，扣除營運的變動成本後，利潤率不到 5%，對集團的獲利貢獻小，於是決議淡出歐美低階家用健身器材市場，轉向經營零售通路、中高階市場。

上下游

銷售地區

市場分析

健身器材市場目前仍以美國及歐洲為主要市場。

根據 SFIA (Sports & Fitness Industry Association) 2018 年的產業報告，2017 年全美健身器材市場約有 52 億美元的規模：家用市場較前年成長 0.5%、商用市場較前年成長 4.2%。除此之外，根據 IHRSA (The International Health, Racquet & Sports Club Association) 的報告，健身俱樂部的會員人數從 1992 年的 20,700,000 增加至 2017 年的 66,480,500 人。 

回到台灣，根據財政部統計資料，台灣整體運動服務業的營利事業家數從民國 100 年的 1,475 家，至 106 年時已成長至 2,040 家。隨近年健康意識抬頭、運動風氣漸盛，日後或許仍有成長空間。

 在運動場館業的子類別中，「健身中心、健康俱樂部」類別的家數及營業額逐年成長。下圖可見，「健身中心、健康俱樂部」這類型的營業額從 101 年的 40.2 億成長至 107 年的 100.83 億、家數則由 168 家成長至 382 家。

過去，健身器材使用者的動機多是瘦身或鍛鍊肌肉；現今，在人口越趨老化的情況下，漸有不同理由或宣導（強調老人的肌耐力等）出現，是否能掀起另一波機會及成長仍有待觀察。

競爭優勢

1、價格面的市場區隔

為滿足不同市場的需求，喬山開發出高、中、低不同價位之產品線。

2、跨領域

成員中擁有電子、資訊、材料科學、人體工程學、機械結構與電機等學歷背景，再結合海外品牌行銷公司產品部門經理負責「外觀」、「造型顏色」、「人體工程」及「功能與技術整合與運用」，使公司研發之產品符合「市場導向」、「掌握技術趨勢」與「流行風尚」，此非一般競爭者可於短期內取得之優勢。

3、全球化佈局

喬山除了深耕國內市場，在美國擁有三家品牌發展與行銷公司，負責北美市場產品銷售，另於英國、德國及中國等多國，設立經銷網絡，提高產品知名度及市佔率。

潛在風險

• 原物料攀升
• 勞工成本上升

各主要勞力供給國的勞工政策改變，又健身器材產業屬於高度勞力密集之產品，持續上升的勞工成本會造成影響。

未來發展

• 開發關鍵零組件，以減少原物料波動的影響、取得成本優勢。
• 加強行銷通路建構，提升售後服物能力與提高客戶滿意度，縮短回應速度。
• 建立產品國際研發團隊，使產品符合市場趨勢，並掌握流行脈動。
• 今後將持續併購美國通路，以提高產品市佔率、提升營收佔比。

資料來源：MoneyDJ、祺驊（1593-TW）法說會簡報、喬山官網、喬山年報、youtube、金融家月刊、台灣趨勢研究

【延伸閱讀】

• 當大老遇上新星：運動器材的市場爭霸戰
• 一起去運動！健身俱樂部人氣正夯

The post 喬山 ( 1736 ) – 亞洲第一健身器材企業 appeared first on StockFeel 股感.

岱宇為台灣健身器材製造商，旗下擁有多項知名品牌，如：「SPIRIT」、「FUEL」、「XTERRA」等 3 個自有品牌，以及「SOLE」國際市場的經銷權。從貿易起家、代工累積實力，到今天以品牌策略為主，透過品牌差異化經營全球市場的商業模式。主要經營北美市場，透過持續併購通路，將拓展歐洲區域的滲透率；延攬人才，期望能取得商用健身器材市場商機。在健康意識興起的社會下，岱宇的持續穩健發展。

岱宇產品類別可分為二大類別：心肺復甦健身器材及輕量型健身器材等。主要產品項目包括電動跑步機、橢圓機、健身車等心肺復甦健身器材，及搖擺啞鈴、塑腹器、超輪等輕量型健身器材之開發、製造及銷售。目前主力產品皆通過國內外美國、歐盟等各項安全規範認證。

營運概況

• 以自有品牌銷售於美國市場

岱宇目前主要營收來自美國市場，約佔營收 68%，旗下的自有品牌有：以商用、中高階用戶為客群的「SPIRIT」、以輕商用、中高階用戶為客群的「FUEL」、以家用、中階用戶為客群的「XTERRA」，以及總代理美國網路家用第一品牌「SOLE」。

• 岱宇目前產能概況，於 2018 年啟用新廠

岱宇於彰化全興工業區擁有二座廠房，截至 2018 年，電動跑步機年產能 18 萬台、橢圓機 9.5 萬台、健身車 5 萬台。 2016 年 11 月，公司宣布以 900 百萬美元，於江蘇南通投資成立岱宇（江蘇）公司，將以健身器材代工及康復建材生產為主要業務，且規劃之產能為目前東莞廠之三倍，預計於 2017 年底完工，之後將陸續把東莞廠的設備移至南通新廠，東莞廠部分將不再繼續承租。

• 佈局醫療復健市場

岱宇於 2013 年布局醫療復健市場，並於 2015 年與日本企業共同合作開發阿茲海默症的預防訓練器材「CONIBIKE」，日本銷售單價 100 萬日幣，目前已經提供全日本 122 間「TSUKUI 日照中心」使用，TSUKUI 在全日本約有 600 家日照中心，將會是岱宇未來 CONIBIKE 主要的目標市場，全日本同性質的日照中心約 2 萬多家，意味著日本市場還有很大的成長空間，目前也從合作公司取得 CONIBIKE 在全球市場的販售權。

• 併購德國健身器材通路商

岱宇於 2016 年底完成收購德國第二大健身器材網路零售商「CARDIO fitness」，該公司在德國也有 6 家實體店面，2017 年將再開 2 家實體店面。2016 年營業額約落在 1,100 萬歐元，2017 年目標營收 1,400 萬歐元，毛利率優於岱宇平均水準，是有盈利的通路。

岱宇完成收購 CARDIO fitness 後，有助建立德國市場的發展基礎，期望能提升在歐洲的市佔率。歐洲市場目前以商用器材為主，和美國以家用器材為主的型態剛好相反，若能成功將歐洲市場轉變為美國模式、以家用器材為主，將放大此部分營收。

• 延攬人才成為新動力

延攬前喬山（1736-TW）商用健身器材業務行銷大將 Mathias Kiehn 加入集團陣容，並與美國享有飛輪機之父美譽的 Jonathan G 簽署合作發展協議，未來將為旗下 SPIRIT 品牌研發 Johnny G 系列商用室內單車產品，全力搶攻全球商用健身器材市場。

Mathias 在喬山八年期間替 Matrix 品牌建立全球商用行銷網路與銷售實績， Johnny G 則是飛輪機健身車的發明人，目前許多商用飛輪機都是採用 Johnny G 所設計的產品，透過 SPIRIT 與 Johnny G 雙方的合作，將有助於岱宇未來推出更精準符合商用客戶的健身器材相關產品，加速 SPIRIT 品牌在全球商用健身器材的銷售成績。

市場分析

根據 Allied Market Research 的研究結果，全球健身器材市場預估會在 2023 年達到 140 億美元的規模，從數據上來看，這個答案是肯定的。其中亞太地區的成長最快，尤其是來自印度、中國等新興市場的需求。不過，目前美國仍是全球最大的健身器材消費市場，佔了全球市佔率六成以上，同時也是台灣最大的外銷國。

• 健康意識抬頭、高齡化社會來臨，帶動需求成長

民眾的健康意識逐漸提升，越來越多人體認到運動的重要性，再加上醫界、政府的大力倡導，鼓勵民眾培養運動習慣，現代人的運動需求越來越高。受限於都市空間狹窄的因素影響，民眾添購家用用動器材、上健身房運動的頻率與參與人數也因此越來越多，這些條件因此反映了運動器材的市場前景。

更進一步，根據 Zion Market Research 的估算，全球超過 60 歲的人口估計有 9 億，反應了高齡化社會的到來，加上肥胖族群人數漸增，許多健身器材廠商也敏銳地嗅到新的商機，設計出提供給高齡者或是減肥專用的運動器材，開拓了另一片藍海。過去，健身器材使用者的動機多是瘦身或鍛鍊肌肉；現今，在人口越趨老化的情況下，漸有不同理由或宣導（強調老人的肌耐力等）出現，是否能掀起另一波機會及成長仍有待觀察。

• 全美健身器材市場持續成長

根據 SFIA ( Sports & Fitness Industry Association ) 2018 年的產業報告，2017 年全美健身器材市場約有 52 億美元的規模：家用市場較前年成長 0.5%、商用市場較前年成長 4.2%。除此之外，根據 IHRSA ( The International Health, Racquet & Sports Club Association ) 的報告，健身俱樂部的會員人數從 1992 年的 20,700,000 增加至 2017 年的 66,480,500 人。

• 「品牌」在健身器材市場有重要意義

目前全球健身器材產業呈現品牌集中化的現象，並且多家市調機構都認為在未來這種集中化的程度只會越來越高。這代表了「品牌」在這個領域中有非常重要的意義。

我們可以見到，下游品牌商掌控市場的能力越來越大，在耕耘市場多年的優勢下，已累積一定數量忠實的顧客與消費者。另一方面，原為製造生產的上游廠商相繼投入品牌競逐，他們持有原物料與完整製造流程的技術、成本優勢，同樣是是不可小覷的亮眼新星。

健身器材市場的主要分類

健身器材市場主要分為「家用市場」、「輕商用市場」、「商用市場」及「復健醫療器材」。商用市場銷售模式大都經由商業採購管道來銷售至俱樂部、健身中心、醫院等地，需要龐大的財務系統為後盾；輕商用市場銷售模式多為小型健身房、社區大樓等公共空間；而家用市場則有一般功能簡單、體積小及體積大、功能專業且耐用性高兩大類產品，銷售模式則是透過專賣店、大型連鎖賣場、一般零售通路等進行販售。

據統計資料顯示，家用市場產品的市場規模大約為商用市場產品的 4 倍左右，而且加上全美半數以上的家庭都至少擁有一件以上的健身器材來看，家用市場還是目前消費的主力。

健身器材產業上中下游

競爭情形

由於美國仍為目前全球健身器材產業的最大消費市場，因此全球前十大的健身器材廠商大多是以美國公司為主。在競爭環境部份，健身器材市場分為家用、輕商用及商用產品，家用商品目前主要競爭對手仍為 Icon Fitness 及喬山；輕商用市場則為 Landice 、 True Fitness 及喬山；以商用市場來看則為 Life Fitness 、 Technogym 、 Precor 、 Cybex 及喬山。

目前國內同性質廠商包括喬山、期美、力伽、眾成、甲尚、 東庚、清河及明躍（4151-TW）等，除喬山為上市公司、明躍公司為興櫃外，其餘規模有限。

競爭優勢

• 專利優勢

岱宇專利眾多，共取得國內外 184 項專利權（包含發明、 新型以及新設計三類），同時申請中的專利數有 13 項，擁有的商標權多達 150 逾項，且主力健身器材產品皆通過國內外包含美國、歐盟等各項安全規範認證。

• 持續併購通路開拓市場

除了併購 CARDIO fitness，岱宇表示目前尚有多項併購案正在談，不論是對其銷售面亦或是拓展市場甚或是市佔率皆有益處。

潛在風險

• 健身器材市場廠商眾多

隨著健康意識抬頭，健身器材廠商愈來愈多，市場上同類型的產品相當多元，選擇太多，對一般消費者而言，難以分辨的出產品的差異性為何，且有可能會淪為削價的惡性競爭。

• 國際局勢造成匯率不穩定

2016 年受到國際情勢影響，匯率波動大，岱宇的匯損也因此出現。95% 的營收來源皆來自外銷的岱宇，匯率波動是影響其淨利表現的一大因素。

未來展望

• 持續發展醫療復健健身器材市場

岱宇看好高齡商機，未來僅日本的潛在市場就高達上萬家長照中心，目前已供貨予 TSUKUI，之後將推出供家用市場使用的第 2 代機種，該型機種市場潛力大，屬高單價及高毛利率產品，將改變岱宇產品組合及改善毛利率。

• 開拓商用健身器材市場

在延攬前喬山行銷大將 Mathias Kiehn 與和飛輪機之父 Johnny G 簽約合作後，岱宇未來將以旗下 SPIRIT 品牌研發 Johnny G 系列商用室內單車產品，力拚商用健身器材營收占比提升。

資料來源：2015 年報、法說會簡報、MoneyDJ、CMoney、聯合新聞網、iThome、Genet 觀點、財報狗、中時電子報、當大老遇上新星：運動器材的市場爭霸戰、第一金（2892-TW）投顧

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岱宇為台灣健身器材製造商，旗下擁有多項知名品牌，如：「SPIRIT」、「FUEL」、「XTERRA」等 3 個自有品牌，以及「SOLE」國際市場的經銷權。從貿易起家、代工累積實力，到今天以品牌策略為主，透過品牌差異化經營全球市場的商業模式。主要經營北美市場，透過持續併購通路，將拓展歐洲區域的滲透率；延攬人才，期望能取得商用健身器材市場商機。在健康意識興起的社會下，岱宇的持續穩健發展。

岱宇產品類別可分為二大類別：心肺復甦健身器材及輕量型健身器材等。主要產品項目包括電動跑步機、橢圓機、健身車等心肺復甦健身器材，及搖擺啞鈴、塑腹器、超輪等輕量型健身器材之開發、製造及銷售。目前主力產品皆通過國內外美國、歐盟等各項安全規範認證。

營運概況

• 以自有品牌銷售於美國市場

岱宇目前主要營收來自美國市場，約佔營收 66 %，旗下的自有品牌有：以商用、中高階用戶為客群的「SPIRIT」、以輕商用、中高階用戶為客群的「FUEL」、以家用、中階用戶為客群的「XTERRA」，以及總代理美國網路家用第一品牌「SOLE」。

• 岱宇目前產能概況，並預計將於 2018 年啟用新廠

岱宇於彰化全興工業區擁有二座廠房，截至 2015 年，電動跑步機年產能 18 萬台、橢圓機 9.5 萬台、健身車 5 萬台。 2016 年 11 月，公司宣布以 900 百萬美元，於江蘇南通投資成立岱宇（江蘇）公司，將以健身器材代工及康復建材生產為主要業務，且規劃之產能為目前東莞廠之三倍，預計於 2017 年底完工，之後將陸續把東莞廠的設備移至南通新廠，東莞廠部分將不再繼續承租。

• 佈局醫療復健市場

岱宇於 2013 年布局醫療復健市場，並於 2015 年與日本企業共同合作開發阿茲海默症的預防訓練器材「CONIBIKE」，日本銷售單價 100 萬日幣，目前已經提供全日本 122 間「TSUKUI 日照中心」使用，TSUKUI 在全日本約有 600 家日照中心，將會是岱宇 2017 年 CONIBIKE 主要的目標市場，全日本同性質的日照中心約 2 萬多家，意味著日本市場還有很大的成長空間，目前也從合作公司取得 CONIBIKE 在全球市場的販售權。

CONIBIKE 在 2016 年共售出 252 台，至 2017 年 1 月為止，已接獲 504 台訂單，未來潛力很大。

• 併購德國健身器材通路商

岱宇於 2016 年底完成收購德國第二大健身器材網路零售商「CARDIO fitness」，該公司在德國也有 6 家實體店面，2017 年將再開 2 家實體店面。2016 年營業額約落在 1,100 萬歐元，2017 年目標營收 1,400 萬歐元，毛利率優於岱宇平均水準，是有盈利的通路。

岱宇完成收購 CARDIO fitness 後，有助建立德國市場的發展基礎，期望能提升在歐洲的市佔率。歐洲市場目前以商用器材為主，和美國以家用器材為主的型態剛好相反，若能成功將歐洲市場轉變為美國模式、以家用器材為主，將放大此部分營收。

• 延攬人才成為新動力

延攬前喬山（1736-TW）商用健身器材業務行銷大將 Mathias Kiehn 加入集團陣容，並與美國享有飛輪機之父美譽的 Jonathan G 簽署合作發展協議，未來將為旗下 SPIRIT 品牌研發 Johnny G 系列商用室內單車產品，全力搶攻全球商用健身器材市場。

Mathias 在喬山八年期間替 Matrix 品牌建立全球商用行銷網路與銷售實績， Johnny G 則是飛輪機健身車的發明人，目前許多商用飛輪機都是採用 Johnny G 所設計的產品，透過 SPIRIT 與 Johnny G 雙方的合作，將有助於岱宇未來推出更精準符合商用客戶的健身器材相關產品，加速 SPIRIT 品牌在全球商用健身器材的銷售成績。

市場分析

根據 Allied Market Research 的研究結果，全球健身器材市場預估會在 2022 年達到 128 億美元的規模，從數據上來看，這個答案是肯定的。其中亞太地區的成長最快，尤其是來自印度、中國等新興市場的需求。不過，目前美國仍是全球最大的健身器材消費市場，佔了全球市佔率六成以上，同時也是台灣最大的外銷國。

• 健康意識抬頭、高齡化社會來臨，帶動需求成長

民眾的健康意識逐漸提升，越來越多人體認到運動的重要性，再加上醫界、政府的大力倡導，鼓勵民眾培養運動習慣，現代人的運動需求越來越高。受限於都市空間狹窄的因素影響，民眾添購家用用動器材、上健身房運動的頻率與參與人數也因此越來越多，這些條件因此反映了運動器材的市場前景。

更進一步，根據 Zion Market Research 的估算，全球超過 60 歲的人口估計有 9 億，反應了高齡化社會的到來，加上肥胖族群人數漸增，許多健身器材廠商也敏銳地嗅到新的商機，設計出提供給高齡者或是減肥專用的運動器材，開拓了另一片藍海。過去，健身器材使用者的動機多是瘦身或鍛鍊肌肉；現今，在人口越趨老化的情況下，漸有不同理由或宣導（強調老人的肌耐力等）出現，是否能掀起另一波機會及成長仍有待觀察。

• 全美健身器材市場持續成長

根據 SFIA（Sports & Fitness Industry Association）2016 年的產業報告，2015 年全美健身器材市場約有 51.2 億美元的規模：家用市場較前年成長 0.5%、商用市場較前年成長 3.1%。除此之外，根據 IHRSA（The International Health, Racquet & Sports Club Association）的報告，健身俱樂部的會員人數從 1992 年的 2,070 萬增加至 2015 年的 5,400 萬人，滲透率達 18.5%。

• 「品牌」在健身器材市場有重要意義

目前全球健身器材產業呈現品牌集中化的現象，可以從數據中明顯看見：在 2015 年 100 億美元的市場規模中，前十大廠商就佔了超過 50%，並且多家市調機構都認為在未來這種集中化的程度只會越來越高。這代表了「品牌」在這個領域中有非常重要的意義。

我們可以見到，下游品牌商掌控市場的能力越來越大，在耕耘市場多年的優勢下，已累積一定數量忠實的顧客與消費者。另一方面，原為製造生產的上游廠商相繼投入品牌競逐，他們持有原物料與完整製造流程的技術、成本優勢，同樣是是不可小覷的亮眼新星。

健身器材市場的主要分類

健身器材市場主要分為「家用市場」、「輕商用市場」、「商用市場」及「復健醫療器材」。商用市場銷售模式大都經由商業採購管道來銷售至俱樂部、健身中心、醫院等地，需要龐大的財務系統為後盾；輕商用市場銷售模式多為小型健身房、社區大樓等公共空間；而家用市場則有一般功能簡單、體積小及體積大、功能專業且耐用性高兩大類產品，銷售模式則是透過專賣店、大型連鎖賣場、一般零售通路等進行販售。

據統計資料顯示，家用市場產品的市場規模大約為商用市場產品的 4 倍左右，而且加上全美半數以上的家庭都至少擁有一件以上的健身器材來看，家用市場還是目前消費的主力。

健身器材產業上中下游

競爭情形

由於美國仍為目前全球健身器材產業的最大消費市場，因此全球前十大的健身器材廠商大多是以美國公司為主。在競爭環境部份，健身器材市場分為家用、輕商用及商用產品，家用商品目前主要競爭對手仍為 Icon Fitness 及喬山；輕商用市場則為 Landice 、 True Fitness 及喬山；以商用市場來看則為 Life Fitness 、 Technogym 、 Precor 、 Cybex 及喬山。

目前國內同性質廠商包括喬山、期美、力伽、眾成、甲尚、 東庚、清河及明躍（4151-TW）等，除喬山為上市公司、明躍公司為興櫃外，其餘規模有限。

競爭優勢

• 專利優勢

岱宇專利眾多，共取得國內外 191 項專利權（包含發明、新型以及新設計三類），同時申請中的專利數有 35 項，擁有的商標權多達 90 項，且主力健身器材產品皆通過國內外包含美國、歐盟等各項安全規範認證。

• 持續併購通路開拓市場

除了併購 CARDIO fitness，岱宇表示目前尚有多項併購案正在談，不論是對其銷售面亦或是拓展市場甚或是市佔率皆有益處。

潛在風險

• 健身器材市場廠商眾多

隨著健康意識抬頭，健身器材廠商愈來愈多，市場上同類型的產品相當多元，選擇太多，對一般消費者而言，難以分辨的出產品的差異性為何，且有可能會淪為削價的惡性競爭。

• 國際局勢造成匯率不穩定

2016 年受到國際情勢影響，匯率波動大，岱宇的匯損也因此出現。95% 的營收來源皆來自外銷的岱宇，匯率波動是影響其淨利表現的一大因素。

未來展望

• 持續發展醫療復健健身器材市場

岱宇看好高齡商機，未來僅日本的潛在市場就高達上萬家長照中心，目前已供貨予 TSUKUI，之後將推出供家用市場使用的第 2 代機種，該型機種市場潛力大，屬高單價及高毛利率產品，將改變岱宇產品組合及改善毛利率。

• 開拓商用健身器材市場

在延攬前喬山行銷大將 Mathias Kiehn 與和飛輪機之父 Johnny G 簽約合作後，岱宇未來將以旗下 SPIRIT 品牌研發 Johnny G 系列商用室內單車產品，力拚商用健身器材營收占比提升。

資料來源：2015 年報、法說會簡報、MoneyDJ、CMoney、聯合新聞網、iThome、Genet 觀點、財報狗、中時電子報、當大老遇上新星：運動器材的市場爭霸戰、第一金（2892-TW）投顧

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• 亞洲第一健身器材企業：喬山
• 健身器材關鍵零組件廠：祺驊（1593）

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喬山健康科技股份有限公司於 1975 年成立，早期生產、銷售啞鈴及槓鈴。據董事長自身說法，喬山在生產了幾年的槓啞鈴產品後，其他台灣、中國廠商紛紛跨入、低價競爭，於是喬山轉而發展有氧健身器材、運動車產品。目前，喬山除了四大健身器材品牌外，也開發電動按摩椅。

行銷子公司遍佈全球，享有銷售與經銷優勢，透過子公司網絡將公司品牌行銷至全世界。現為亞洲第一大、全球第三大的健身器材廠。

營業比重

喬山的業務主要是心肺復甦健身機系列產品的研究開發、設計、生產、銷售與售後服務等，其產品包括「電動跑步機」、「立式與斜躺式健身車」、「橢圓機」、「划船機」、「踏步機」及「重量訓練機」等。

電動按摩椅系列產品方面，除了代理日本 Panasonic、Fuji 等按摩椅及其周邊商品外，喬山也自行研發、製造自有品牌按摩椅。

喬山的健身器材又分為商用與家用，比重分別為 72% 與 28%。

據喬山總經理羅光廷所述，2008 年金融風暴後，歐美低階家用市場衰退。過去歐美部分量販店通路的毛利率約 27%，扣除營運的變動成本後，利潤率不到 5%，對集團的獲利貢獻小，於是決議淡出歐美低階家用健身器材市場，轉向經營零售通路、中高階市場。

上下游

銷售地區

市場分析

健身器材市場目前仍以美國及歐洲為主要市場。

根據 SFIA（Sports & Fitness Industry Association）2016 年的產業報告，2015 年全美健身器材市場約有 51.2 億美元的規模：家用市場較前年成長 0.5%、商用市場較前年成長 3.1%。除此之外，根據 IHRSA（The International Health, Racquet & Sports Club Association）的報告，健身俱樂部的會員人數從 1992 年的 2,070 萬增加至 2015 年的 5,400 萬人，滲透率達 18.5%。

回到台灣，根據財政部統計資料，台灣整體運動服務業的營利事業家數從民國 100 年的 1,475 家，至 104 年時已成長至 1,624 家。隨近年健康意識抬頭、運動風氣漸盛，日後或許仍有成長空間。

在運動場館業的子類別中，「健身中心、健康俱樂部」類別的家數及營業額逐年成長。下圖可見，「健身中心、健康俱樂部」這類型的營業額從 100 年的 21.3 億成長至 104 年的 51.6 億、家數則由 131 家成長至 225 家。

過去，健身器材使用者的動機多是瘦身或鍛鍊肌肉；現今，在人口越趨老化的情況下，漸有不同理由或宣導（強調老人的肌耐力等）出現，是否能掀起另一波機會及成長仍有待觀察。

競爭優勢

1、價格面的市場區隔

為滿足不同市場的需求，喬山開發出高、中、低不同價位之產品線。

2、跨領域

成員中擁有電子、資訊、材料科學、人體工程學、機械結構與電機等學歷背景，再結合海外品牌行銷公司產品部門經理負責「外觀」、「造型顏色」、「人體工程」及「功能與技術整合與運用」，使公司研發之產品符合「市場導向」、「掌握技術趨勢」與「流行風尚」，此非一般競爭者可於短期內取得之優勢。

3、全球化佈局

喬山除了深耕國內市場，在美國擁有三家品牌發展與行銷公司，負責北美市場產品銷售，另於英國、德國及中國等多國，設立經銷網絡，提高產品知名度及市佔率。

潛在風險

• 原物料攀升
• 勞工成本上升

各主要勞力供給國的勞工政策改變，又健身器材產業屬於高度勞力密集之產品，持續上升的勞工成本會造成影響。

未來發展

• 開發關鍵零組件，以減少原物料波動的影響、取得成本優勢。
• 加強行銷通路建構，提升售後服物能力與提高客戶滿意度，縮短回應速度。
• 建立產品國際研發團隊，使產品符合市場趨勢，並掌握流行脈動。
• 併購。2017 年將持續併購美國通路，以提高產品市佔率、提升營收佔比。

資料來源：MoneyDJ、祺驊（1593-TW）法說會簡報、喬山官網、喬山年報、youtube、金融家月刊、台灣趨勢研究

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邦特於民國 80 年創辦，設址於台北市，並於宜蘭縣龍德工業區建廠。為台灣首批通過 GMP，得到 FDA510（k）、CE MARK 等國際認證的專業廠商，並通過美國 FDA 查廠。

邦特血液迴路管在台灣排名第一，藥用軟袋則為全世界前三大供應商；體內導管部分品項則在歐洲國家獲取超過 30% 的市佔率。

公司前幾年著重在血液透析方面的耗材，近年則試圖提升技術門檻更高的介入性治療用（TPU）體內導管的產品比重。

血液透析即俗稱的洗腎。當某些患者因腎臟功能變差或喪失，無法將體內代謝產生的廢物、水分排出體外，便須利用血液透析機將血液導出，流經人工腎臟，以促使血液中的代謝廢物進入透析液，淨化血液和移除水分，以減輕毒素症狀。通常患者需要接受每週 2～3 次的血液透析治療。

1963 年，台灣開始血液透析。早期血液透析的設備成本昂貴、醫療費用支出龐大，一次收費將近 1 萬元。後陸續經歷公保、勞保、農保時期。1995 年全民健保制度等社會保險陸續開辦，患者血液透析醫療費用大幅減輕，可長期接受血液透析治療，台灣血液透析醫療逐漸普及，血液透析病人數迅速成長。

產品比重

血液透析耗材因台灣洗腎市場飽和、技術門檻相對較低、中國代工廠逐漸加入等因素，單價、毛利率趨勢向下（血液迴路管毛利約 20%）。邦特漸調低血液迴路管的出貨比重，逐漸由血液透析領域，轉往單價、毛利率較高的微創手術導管、藥用軟袋。

微創手術導管門檻高、認證嚴格，單價、毛利率相對較高，競爭者相對較少。

銷售地區

由上圖可見，邦特產品的銷售地區以台灣和亞洲地區為主，其中，中國的比重僅有 9%。歐美等成熟市場約佔營收 27% 。

邦特上下游

市場分析

1990 年，洗腎人數約為 8,000 人、腹膜透析則低於 500 人。 2000 年，洗腎人數已達 3 萬 1,676 人，包含腹膜透析 1,979 人。依據中華民國腎臟基金會的統計，截至 2015 年第四季為止，台灣血液透析及覆膜透析總人數已達 7 萬 7,460 人。

• 台灣

全民健保制度的實施使得末期腎臟衰竭患者血液透析醫療費用大幅減輕，可長期接受血液透析治療，另外，隨著血液透析技術與品質逐漸成熟，再加上民眾對末期腎臟衰竭的瞭解與重視，病人的存活率逐漸提升。依據中華民國腎臟基金會統計資料顯示，截至民國 104 第四季為止依據中華民國腎臟基金會的統計台灣透析總人數已達 7 萬 7,460 人，最近五年病患年成長率約 3.8%。

放眼全球，全世界血液透析病人數每年成長率大約落在 3%～6% ，2015 年全球血液透析市場已超過 800 億美元。其中，新興市場腎病患者接受透析治療的比例僅 10～15%，遠低於歐美地區約 80% 之水準。

• 新興國家

隨著亞太國民所得提升、生活及飲食習慣改變，中國、印度等新興國家血液透析人數快速成長。根據美國腎臟登錄系統（USRDS）2015 年所公布的最新全球洗腎病患佔人口比率排行表，印尼、泰國及菲律賓等東協國家於 2009～2013 年成長率最高，皆超過 15%，遠高於歐美的 3～5%。

除此之外，中國醫療保險制度已開始給付下，推測未來的市場產值會更大。

潛在風險

• 匯率風險

邦特的產品多以外銷為主，匯率對其有一定程度的影響。另外，邦特的主要原料：無毒醫療級用 PVC 粒及部分零組件，為了符合 CE MARK 及 FDA 510（k）標準，須從國外（日本、義大利、英國、美國）購買進口，多以歐元及日圓報價。

• 主要原料除了依賴進口外，也易受石油價格影響。

國內醫療級無毒 PVC 市場不，國內生產此等級廠商的技術尚未完全成熟，因此對此原料的需求仍需仰賴進口。

• 資本規模小，業務拓展不易。

邦特的競爭對手多為國際大廠，資金充裕，較能透過併購形成寡占。

競爭利基

• 產品規範、要求較高。

邦特部分產品直接用於人體治療，直接治療有感染風險；部分產品則用於維持生命，不許出錯。因此，下游通路商、品牌商或醫療機構要更換廠商的轉換成本很高，新廠商難以加入競爭。

• 檢驗時間長。

邦特前財務長邦特財務長黃繹中以近年拿到認證的菲律賓場為例：廠房首先要取得歐盟 CE 認證，接著要取得菲律賓本地 PFDA 認證，生產的產品才能在菲律賓製造及銷售；接著再取得 CPR（產品製造登記），如果生產 10 種產品、各兩種規格，那麼就得申請 20 張 CPR，接著，在取得自由銷售證，產品才能從菲律賓銷往他國。以上每個認證皆需要近 6 個月才能取得。若要銷往他國，還得分別到各國大使館換證，這部分縮需時間約為幾個月到半年，中國的證甚至需要三年。

未來發展

• 提升產能利用率、營收及毛利率。

陸續將低階血液迴路產品產線移至菲律賓廠生產，宜蘭廠騰出的產能，則將用來生產高毛利率之 TPU 導管。

• 與歐美大廠進行技術共同開發。

如前幾年與全世界第一的血液透析機製造商——FMC 合作開發「球囊導管」。球囊導管是血液透析治療中產品單價最高的耗材，毛利率達 60%～70% ，兩者合作將擁更多資源開發附加價值更高的醫療耗材。

• 朝產品風險高、技術門檻高及附加價值高的方向發展、研發。

邦特從血液透析等技術門檻相對較低的產品（如：血液透析導管）做起，目前緩步發展至血管攝影放射科、泌尿系統、呼吸科、心臟等體內診斷與治療用導管，逐步提高技術門檻（如：研發微創手術耗材），創造高附加價值。

• 目前的原物料多來自國外廠商，邦特希望能透過扶植國內相關原物料業者（如南亞塑膠公司）降低成本。

參考資料：youtube、Moneydj TV、邦特 104、社團法人台中市醫師公會、理財週刊、兒童腎病基金會、年報：邦特／佳醫／信昌／太醫、財訊雙週刊、聯合報

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超眾科技股份有限公司於民國 62 年成立，最初的業務為鋁合金產品製造加工。民國 84 年與工研院合作研發筆電散熱模組關鍵零件「熱導管」，並於民國 86 年量產，同年擴大研發組織規模，投入筆記型電腦散熱模組設計。民國 88 年除了原有的鋁合金產品製造加工外，還加入資訊產品散/傳熱零組件設計製造。

散熱方式演變

散熱模組早期多以單一金屬鰭片的結構組成，中後期加入風扇，利用強迫對流散熱。但是，隨著電腦功率增加，散熱模組相對必須越做越大。然而，筆記型電腦可利用的空間狹小，又有電池續航力的考量，而風扇運作要吃電，因而無法加大風扇，以免空間擠不下且消耗更多電力，因此藉由熱導管將 CPU、電源供應器等產生的熱，傳送到周邊開孔處，再以散熱片及風扇將熱散去，讓系統降溫。

加入熱導管後，由於熱導管是藉由相變化的對流模式傳輸熱量，而非傳統利用熱傳導模式傳熱，所以可將熱量由發熱端快速導致散熱端，進而提升均溫及散熱之效果，並有效減少散熱模組的重量級體積，達到輕巧化的目的。

熱導管作用原理

熱導管為一封閉的真空金屬管，材質多為銅製。主要功用就是導熱，可以快速傳導均勻熱度。內含工作液體，依照不同的導熱技術，加入不同的液體或氣體協助導熱。 區域分為吸收熱的蒸發區 (熱源區)、放出熱的冷凝區，以及無熱進出的絕熱區。

當熱源區受熱，管壁附近的工作液體吸熱後會變成蒸氣，熱源區的蒸氣壓力提高後，使得蒸氣往壓力低的冷凝區移動，等到蒸氣移動至冷凝區後，釋放潛熱而冷凝回液體。再藉由管壁上的毛細組織之毛細力驅使工作液體回流蒸發區。藉此形成一個利用液體、氣體兩種相變達到吸、放熱的循環。

產品營收

筆電的散熱模組包含風扇、熱導管及散熱片；伺服器的散熱模組則由熱導板搭配散熱片及風扇組成。除了風扇之外，其他的組成元件超眾都能自製。

銷售地區

公司客戶包含 Dell、廣達（2382-TW）、仁寶（2324-TW）、英業達（2356-TW）、緯創（3231-TW）、鴻海（2317-TW）、Intel、Microsoft 等等。近期嘗試以微型導管打進國際手機品牌廠。

上下游

微型熱導管

手機散熱的需求不像電腦。電腦散熱的主要目的是替處理器降溫；手機雖然也有如是需求，但最重要的還是別讓手機燙手，影響使用者體驗。

智慧型手機發展初期，受 PCB 和晶片的工藝限制，手機內部各個元件之間的空隙較大，用石墨作為散熱配置也能滿足晶片的散熱需求。不過，隨著手機朝著輕薄化的方向發展、金屬框架的加入，原先寬敞的內部空間變得愈加擁擠，手機內可供空氣流通的空間也就愈加限縮，這時，僅靠石墨來散熱已不足夠。

後來一些手機在採用金屬外殼的產品中，納入金屬背板散熱的技術。這技術在使用石墨散熱膜的基礎上，在金屬外殼內部也設計了一層金屬導熱板，如此，石墨導出的熱量便能直接通過這層金屬導熱板，傳遞至金屬機身各處，密閉空間中的熱量便能擴散，使用者也不會感受到太多的熱量存在。

上述以石墨或銅箔做散熱片的方式，成本低廉、相對體積薄，較不佔空間。然而，當智慧型手機的生產技術日益精細，晶片越來越小、畫質提升、3D 需求、雲端應用增加，以及 4G 高速傳輸需求等，手機運算負荷越來越重，過熱狀況時常發生。

微型熱導管技術應運而生。手機、平板所用的熱管因為薄度僅有 0.4~0.6 mn，市場通常以超薄 (熱) 管或微型熱 (導) 管稱之。熱導管技術就是將內有液體的導熱管的頂點覆蓋在手機處理器上，處理器運算產生熱量經熱管中的液體吸收後，熱量氣化。這些氣體會通過熱管到達手機頂端的散熱區域，降溫凝結後再次回到處理器那端。藉此將熱均勻導到手機版，避免單點過熱，並且散熱速度快。因此，當熱導管愈做愈薄、愈微型，且價格與石墨相去不遠，散熱效率卻較高時，手機應用的滲透率跟著快速拉高。

熱導管若要薄到智慧型手機可採用的程度，量產製程不易，且不良率也會隨薄化增加，同時又有成本考量，如此，拉高了量產的技術門檻。目前具超薄熱管量產能力的廠商全球屈指可數。在這些寥寥無幾的廠商之中，超眾的生產良率可達九成，略高於其他競爭對手，製造成本因而能略低於競爭對手。

市場分析

• 筆電

根據 MIC 預估，2016年全球 NB 出貨量約 1.55億台，較 2015 年衰退 3.9%。然，另根據玉山投顧的預估指出，隨著全球電競玩家人數快速成長，2016 年電競 NB 市場規模可達 735萬台，年增幅達 44%。至於電競 NB 所帶動的高階 NB 散熱模組商機能否彌補 NB 出貨量的衰退，則有待後續追蹤。

物聯網時代來臨，基於雲端資料中心、網通設備、智慧家電、車用電子、太陽能節電等多方面的需求，散熱的運用越趨廣泛。

• 伺服器

鑒於越來越多消費者使用網路、行動裝置，且 APP 應用愈趨多元的趨勢，思科（Cisco Systems Inc, CSCO-US）在 2016 年底預估，全球雲端流量將在 2020 年增加至每年 14.1 ZB (zattabyte)，較 2015 年的 3.9 ZB成長3.7 倍。並且，這些數據流量超過七成是由雲端伺服器承攬，由此推測，雲端資料中心的負荷壓力或將加重。

思科接著預估，投資額超過 2,000 萬美元的超大型資料中心所佔比重，將從目前的 25% 提升至 30%；大型資料中心將從目前的 300 座以下，增加至 2020 年的 485 座。

• 智慧型手機

目前已知三星 Galaxy S7、SONY Xperia Z5 Premium 等高階智慧型手機均採用熱導管。隨著智慧型手機效能提高，熱導管在其間的滲透率是否提升則仍有待後續追蹤關注。

競爭利基

1. 採接單後生產 (Build to Order)。

散熱產品的產業特性是標準件少、規格變化頻繁、下單急促，難以透過預備庫存的方式進行調節。超眾透過接單後生產的方式因應，掌握所設計的產品及共用零件的應用程度。

2. 具自行設計、開發關鍵元件能力。

3. 技術先行，毛利提升。

具生產超薄熱管能力的散熱廠商屈指可數，而超眾不僅具生產超薄熱管的能力，且還具超薄熱管的量產規模，且良率又比較高的專業散熱廠。

4. 獲得國內外品牌大廠散熱規格認證。

Intel 伺服器平台 Purley 預計在 2017 年 Q1 推出，Q2 開始出貨。若想切入 Intel 三年一次的大改版，散熱廠商都需要經過一段耗時送樣與認證。

不利因素

1. 產品規格不一、生命週期短。

超眾所銷售的產品屬特殊規格化的散熱元件，每種規格皆針對單一客戶的特定幾種設計生產，產品週期短。

2. 競爭激烈。

除了競爭對手搶進高端產品線，中資企業亦逐步切入市場。

未來發展

1. 持續跨廠區資源整合，調整各生產據點之產品線及產能配置，深化跨區之領導、溝通及管理，以最大化經濟效益。

2. 整合散熱零組件相關應用，提供完整的散熱模組配套及多元解熱方案。

3. 開發輕量化熱管、功率模組水冷散熱器。

4. 拓展 PC 以外的產品應用。

開發手持行動裝置、資訊家電、多媒體影音設備、車用電子、雲端運算等散熱產品或模組。

5. 佈建全球行銷網路，提供完整的售後服務，增加市場佔有率。

參考資料：公司年報、《成型加工對於熱管性能影響之探討》、Moneydj TV、財報狗、先探投資週刊、理財週刊、輕鬆賺、永豐投顧、雙鴻（3324-TW）年報

§本網站個股介紹僅就公司在產業趨勢中的機會、年報及新聞的整理，真正的公司評價仍需從總體經濟、財務資訊或公司經營等全方面著手，本整理所提供的資訊僅供參考，也無任何推介買賣之意，所有資訊仍應以資料來源公告為準。

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創業家（8477-TW）兄弟股份有限公司由郭書齊、郭家齊兩兄弟創辦。兩兄弟在其所創的地圖日記被團購網站 Groupon 收購後，於 2012 年 5 月成立創業家兄弟。

2012年年底，好魚網首先正式上線 (後來因為產品線擴大，於是更名為生鮮市集) 。後來，好吃宅配網、生活市集、愛美 123 (後改名為大折扣) 、3C 市集陸續上線。在成立後４年 (2015 年) 即登陸興櫃，接著在隔年轉上櫃。

目前旗下有 5 個垂直電商網站，每一網站範圍及所設定的消費族群不同。

那麼，何謂垂直型電商？

筆者最初看到「垂直型」一詞時，直覺將它解讀為包括上游製造或下游物流的電商，並朝此方向找尋相關資料。細究過後，才知道並非如此。

與垂直型電商相對應的是「水平電商」(horizontal e-commerce business)，博客來即屬此類型。這類網站的商品種類繁多，消費者能在博客來上找到各式各樣的商品。

水平電商商品種類繁多，用戶較容易找到想要購買的商品，但是，這類網站的前期投入巨大；垂直電商的前期投入相對較低，在某一領域的產品品類更為齊全。

而垂直型電商指，深入經營某個商品類別或市場的電子商務模式。這類網站所展示的商品多是同一類型的產品。與水平電商相較，更為聚焦在少量的產品類別，據此，垂直電商或許更能凸顯產品的特點，進而帶給客戶更好的體驗。

垂直電商的優勢在於專注和專業，且較能夠提供更加符合特定人群的產品，滿足某一領域用戶的特定習慣，因此能夠更容易取得用戶信任，從而加深產品的印象和口碑傳播，形成獨特的品牌價值。

旗下各網站營收佔比

創業家旗下目前有 5 個垂直電商網站：

1. 生鮮市集 (原名：好魚網)

2012 年底正式推出，專營各式海鮮類商品。 ，為台灣最大的線上海鮮商品銷售平台。2015 年更名後，除了海鮮之外，增加肉類產品、水果等品項的供應。

2. 好吃宅配網

2013 年上線。據其所稱，為台灣最大的零食、水果等商品的銷售平台。

3. 生活市集

2013 年推出。以生活相關用品為主，主要類別包括衛浴用品、辦公用品、居家生活、日用品等。

4. 3C市集

2014 年推出。專營 3C 周邊商品，商品涵蓋手機、電腦、相機的周邊商品與各式居家小家電。

5. 姊妹購物網 (原名：大折扣)

2014 年正式上線。網站定位為女性專用購物網站，內容包括服飾、配件、小物等。

市場分析

根據 eMarketer 資料指出，2015 年全球電子商務市場規模，已達 1.7 兆美元，年成長 15.6%，2016 年可望突破 2 兆美元。以往北美地區為全球最大之電子商務市場，2013 年北美市場規模達 4,310 億美元，占全球市場規模之 34.4%。然而，相較於較成熟的北美或西歐市場， 新興市場的廣大人口不僅開始上網，且願意在網路上進行消費，成為未來全球電子商務市場成長之主要動能。eMarketer 預估，亞太地區的電子商務市場將以高於全球平均的增速成長，甚至有機會超越北美，成為全球最大電商市場。

Deloitte 會計師事務所 2016 年全球零售力量報告 (Global Powers of Retailing 2016) ，檢視全球前 250 大零售業者名單，發現電子商務已經成為零售業想要增長營收表現的主要手段之一，整體而言 2014 年起有近 173 家零售商已透過電商作為其銷售管道，140 家有經營電子商務，其電子商務營收總計估佔整體收入的 7.6%，高於 2013 年的 6.5%。值得關注的是，140 家業者中有 39 家的年營收成長為負值，而電子商務的營收能夠彌補其在傳統通路上的部分損失，顯示電子商務對零售所扮演的重要性逐漸增加。

2015 台灣電子商務市場產值約 1 兆零 69 億元，其中 B2C (企業對消費者) 的電子商務市場為 6138 億元，較 2014 年成長 15.89% ； C2C (消費者對消費者) 的市場規模為 3931 億元，較 2014 年成長 11.01% 。整體而言， 2015 年台灣的電子商務市場較 2014 年成長 14% 。資策會則預估，  2016 年台灣電子商務市場規模將比 2015 年再成長 12% ，達到 1 兆 1277 億元；  2017 年則再往上成長 11% ，達到 1 兆 2515 億元。

若將經濟部 2015 年的電子商務雲端創新應用與基礎環境建置計畫 國內B2C網路商店經營調查報告的數據，拿來與創業家兄弟的營收來作對照，便是以下這張表。從這張表可以看出，市佔率雖有成長，但成長幅度有些降低。

營運模式

創辦人因體認到電商是充滿競爭的產業，需要具備特色才能生存，而垂直型網站的顧客忠誠度較高，遂以垂直電商的方式，將商品分成幾大領域，替每一領域找尋記憶點，據此做規劃。創業家目前旗下有 5 個垂直電商網站，每一網站範圍及所設定的消費族群不同。例如：生鮮市集專營各式海鮮類、肉類商品；好吃宅配網則以零食、水果等商品為主；3C 市集則專營 3C 周邊商品；姊妹購物網的網站定位為女性專用購物網站。

創業家原先主要採取 B2C 垂直電商的營運模式。但因看好台灣投入網路開店創業者眾多，再加上採用行動購物比例購物的用戶數快速成長，去年透過子公司－創宇行動推出，鎖定商務模式的 B2B2C 購物平台：松果購物。

但是，B2B2C 和 B2C 兩者間的差異究竟為何呢？

B2C

電商平台如同網路上的零售業者，當消費者下單時，向供應商調貨，透過宅配業者將貨物送至消費者。 PChome 線上購物、momo 購物網、udn 買東西等皆屬此類。

B2B2C

商家 (賣方) 與交易平台合作，賣方提供商品，平台則僅提供買賣中介功能及諸多附加服務，如：金流代收、物流、顧客意見反饋等等，消費者則透過平台選購商品。 PChome 商店街、 Yahoo 奇摩超級商城、 momo 摩天商場等皆屬此類。

競爭情形

網路通路已經成為臺灣消費者購物的主要方式之一，這一領域百家爭鳴：東森（2614-TW）購物網、Momo 購物網、PChome 線上購物、udn 買東西、Yahoo 奇摩、博客來……等等。如上面營運方式提到的，水平電商商品項目繁多，前期投入較多。並且，在現在這個群雄割據的電商市場中，投入後是否能殺出重圍又是另一個問題。

除了網路零售業競爭激烈之外，創業家的生鮮產品等更須面對實體生鮮通路，如：全聯、家樂福等，挾「便利性」優勢搶食這塊市場。

除此之外，眾多電商平台都設有其自身的行動購物，而宣稱行動頁面佔其 60% 流量的創業家能否在競爭如此激烈的環境裡，創造差異化，持續留住客戶，並年年創造具突破性的成長則仍須觀望。

競爭優勢

1. 品質控管

創業家的垂直電商定位令它有別於多數競爭對手。多數網購業者的訴求是商品範圍廣且品項數目多，創業家則採取不一樣的模式。

創業家在線商品數約在 7000 件以下，遠低於其他電商平台 (7 萬到 500 萬件)。除了商品數量少，控管較為容易之外，它本身還設有品管中心。供應商提報新品時，都必須提供樣品，讓品管人員進行商品標示、價格競爭力、品質等三階段審核。 另外每個月還有篩選、汰弱留強的機制。

2. 規模優勢

接續上面的一點所述，創業家商品項目少且集中銷售。單項商品量大的情況下，更具議價能力，採購成本降低，網站的價格也較其他電商更具吸引力。

3. 免運費

以創業家旗下的生活市集為例，有時消費者可能訂個一兩百塊的商品，就能夠享有免運費的優惠。單就這點而言，較某些免運門檻固定的平台便利些，也能夠吸引在意價格的消費者客群。

未來發展

1. 擴充產品線

創業家兄弟已將電子商品平台的開發技術模組化，以在垂直領域的市場機會來臨時，能在最短時間開發新平台跨入其它垂直領域的電子商務服務。

2. 持續優化、投資行動裝置

根據創業家公司的聲明，行動購物已佔創業家60%以上的流量。未來將持續針對行動用戶的購買流程體驗優化，以創造更大價值。

3. 精進大數據消費者分析與商品推薦

與其他平台一樣，隨著搜集資料的增加，針對數據分析結果進行逐步調整、如何利用數據創造商業價值也是創業家看中的一點。未來平台無論是在節省成本或是創造價值上，數據的分析運用將會是造成差異化的原因之一。

參考資料

• 創業家兄弟年報
• MoneyDJ
• Chron
• The Balance
• 東森新聞雲
• 數位時代 https://www.bnext.com.tw/article/41242/kuobrothers-ecommerce
• MBA lib
• B2C 電子商務思考：做大還是做專？
• 每日頭條：電商領域的寵兒 — 垂直電商

【延伸閱讀】

• 電商平台中的老字號 — 商店街（4965）
• 五大變革 (1)：破解即將取代電子商務的「新零售（3085）」

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2016年透過取得至鴻過半的股權，往車聯網的道路安全管理系統領域發展。今年將推出兩個車用雷達模組、機車的智慧模組以及車隊安全管理系統。車用雷達模組用於汽車盲點偵測，並進攻日本卡車日廠。

銷售地區

外銷為主，其中又以美國AM市場為大宗。近兩年前五大客戶因為積極拓展胎壓偵測器在歐洲的市場而有所變動。五大客戶中的SMP為美國汽車零配件售後服務市場(AM)的製造及通路商，主要向為升購買開關類及傳感器類產品；31為美國汽車輪胎配件售後服務市場的經銷商，主要向為升購買開關類及胎壓偵測(TPMS)產品。YITAI主要也是向為升購買開關類及TPMS產品。

佔銷貨總額10%以上的客戶名單

產品比重

產品主要能分成兩大類：開關類(Switch Products)及傳感器產品(Sensor Products)。

（一）傳感器方面，產品有：曲軸位置感測器(crankshaft position sensor )、凸輪軸位置感測器(camshaft postion sensor )、油傳感器(oil sensor/sender )、車速傳感器（vehicle speed sensor）、胎壓感測器（tire pressure monitor sensor）、油壓感測器(oil pressure sensor/sender)。

（二）開關類主要針對車子室內的功能操作使用，出於安全性的考量，必須具有耐久性與防誤性的設計要求。產品有：複合開關（combination switch）、頭燈開關（dimmer & headlight switch ）、氣動窗開關（power window switch）、啟動開關（ignition switch）、其他開關（seat, stop light & other switches ）、方向燈開關（turn signal switch）。為升在2008年產出全世界第一個通用行胎壓偵測器，但是，第一、二代的產品並不成功，因為解碼的車款有限，覆蓋率不足，再加上美國立法剛通過，換車潮尚未出現，售後服務的市場需求也不大。2010年、2011年為升面臨低潮，幾乎沒有出貨，直到2012年底，確定覆蓋率超過9成，才正式發表第三代胎壓偵測器。第三代的車款覆蓋率達98%，是目前市場上覆蓋面最廣的通用型胎壓偵測器。並且，隨著各國法國的訂定，胎壓偵測器的出貨比重可望增加。

胎壓偵測器

隨著近幾年各國法規的增訂，為升胎壓偵測器的營收佔比逐年升高，也推升為升的營收表現。胎壓感測器(Tire Pressure Monitoring System, TPMS)是裝置於汽車輪胎內的感應器，能即時偵測輪胎的氣壓、溫度等資訊，並以RF方式將特定通訊訊號傳到車內的接收裝置，讓駕駛得以即時掌握情況。除了安全考量以外，TPMS平均能提高2%左右的燃油經濟效率，降低二氧化碳的排放。　

胎壓偵測可分為兩種：直接式與間接式。間接式不在輪胎上搭載感測器，而是偵測車輪轉速差異，這種方法雖然簡單，但無法提供正確的胎壓值；直接式則是在輪胎上裝置感應器，透過無線方式傳輸胎壓數據。

直接式又分為兩種：胎內式與胎外式。胎內式是安裝在輪胎內感測，優點是安裝後不影響輪胎充氣，但需要拆開輪胎安裝，因此多需透過專業汽車保養廠進行；胎外式則是將感應器固定在氣嘴上，安裝較容易但是重量可能會影響胎動平衡，且輪胎充氣時必須拆下來。

上中下游

汽車電裝品由中游汽車開關生產公司依產品規格與特性，向上由原料廠購買需要的原物料。由於開關具不同尺寸規格，因此通常由開關公司提供模具給原物料的加工廠商，原物料加工廠商再據此模具的樣版，製造符合特定元件規格的零組件。中游汽車開關公司取得由上游廠商提供的原物料組件後，再依不同功能開關的產品結構進行進一步加工，而此加工過程主要在於將各個不同原物料零件加工製成一個單位元件。

競爭利基

1. 為升的胎壓偵測器覆蓋率達98%，能替輪胎維修廠省掉因為不同車場、不同車款的不同通訊協定所衍生的庫存備料問題。除此之外，一旦有新車款出來，維修廠只需要上網更新程式即可。這些便利都是客戶更換供應商時，所必須負擔的轉移成本。

2. 專利佈局：擁有通用胎壓偵測器可編寫入的專利，也就意味擁有打開各家車款胎壓密碼的金鑰，全世界僅兩家：喜萊德＆為升。在每個已立法或即將實施法規的國家，為升都已經做好專利佈局。

3. 人性化的設計：每個偵測器都有特別的ID號碼，讓行車電腦得以辨別裝置位子和取得胎壓與溫度等資訊，但因為ID號碼不同，所以更換後需要重新學習，但有些輪胎店的技師可能不熟悉這部分的操作，為升於是產出另一個方法：將原本在行車電腦裡的ID號碼複製到新偵測器上。

4.編 寫效率的提升。

傳統情況下，一個燒錄器只能針對一個偵測器進行編程。高緯度國家季節更換時，須更換不同輪胎，此時編程緩慢的問題就更是雪上加霜，對此，為升提出方法，能一次燒錄16顆偵測器，提升編程效率。

5. 嚴謹的產品品質控管。

為升添設只有在輪胎廠才見得到的走行試驗機，透過讓輪胎時速標超過200公里以上，並經過一段時間的觀察後，都沒有出現漏氣現象，才把產品銷售到市面上。

機會

1. 胎壓感測器的電池是無法更換的一次性電池。理想設計是10年壽命，但實際情況會依車主的駕駛情況、行車環境等不同，一般使用年限落在5到7年之間。美國在2007年列為標準配備後，在2017年之後為更換的高峰期。

2. 2005年美國立法，歐盟、韓國、日本、中國相繼立法，台灣也因雪隧爆胎事故，規定2014年11月起的新款是小型車(小客車、小貨車）必須強制加裝胎壓偵測器；並於2015年7月起，新舊款式的新車一體適用。而現已領牌車輛將修法加重爆胎罰則。印度、中國未來亦將立法把胎壓偵測器列為標準配備。

3. 每進行輪胎拆裝程序（輪胎維修、新輪胎安裝、更換雪胎或輪框）就會破壞感應器，因此替換率會滿高的。

風險

1. 因為其營收主要以外銷為主，且多以美元報價及收款為主，所以匯率變動對其有一定的影響性。

2. 科技進步，可能出現不需要更換電池或能更換電池的胎壓偵測器。

胎壓感測器目前的電池是無法更換的一次性電池，理論上有10年壽命，並且，每進行輪胎拆裝程序（輪胎維修、新輪胎安裝、更換雪胎或輪框）就會破壞感應器。然而，這與現在講究環保、減少垃圾產生的趨勢相悖，推測未來應該會朝向不需要更換電池，或能更換電池的胎壓偵測器發展。

策略

1. 佈建雷達模組。

為升目前已經研發出24與77GHz的雷達模組，預定9月推出24GHz的雷達模組，將用在汽車盲點偵測器上；另外，預計今年底再推出77GHzK的雷達模組，搶攻汽車防撞雷達市場。

2. 整合已有的胎壓偵測器和至鴻科技無線通訊技術，佈局ADAS。

為因應市場趨勢，將規劃發展車聯網市場，並與至鴻科技無線通訊技術整合，結合為升相關車用感測技術，發展車聯網道路安全管理系統。

參考資料

• Youtube
• MoneyDJ財經新聞
• 公司官網
• 為升年報
• 財報狗
• 華冠（8101-TW）投顧
• 天下雜誌
• 股感知識庫
• CM Money
• 工商時報
• 聯合新聞網

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此篇主要關注的是在被動式安全系統中有多年經營經驗的劍麟。

劍麟

1997年成立，最初在彰化建廠，後移至南投南崗工業區，剛開始是生產晾衣架、展示架的五金企業，現在則是主要生產精密金屬配件加工製造及銷售的廠商，為全球最大的汽車安全氣囊及預縮式安全帶代工廠。

中間會出現如此的轉變是在1992年，德國生產武器的諾貝爾火藥公司跨入安全氣囊，想外包零件，而衣架、展示架和安全氣囊的零件同為金屬加工，諾貝爾先是找上劍麟的德國客戶，之後才間接找上劍麟。火藥雖然是整套安全氣囊的靈魂，因為安全氣囊是靠著爆炸，瞬間使空氣吹漲氣囊。諾貝爾想跨入安全氣囊行業，卻只有火藥技術，沒有充氣器殼體的生產能力。

充氣器殼體的外型就像一根空心鋼管，似展示架的空心鋼管，原理與劍麟擅長的五金加工相似，但在材料選擇、加工精密度、產品合格率要求則有很大的差異。劍麟從1993年起開始投入研發與生產。

關聯企業

國內生產基地主要為在南投南崗工業區，生產充氣器殼體；海外生產據點則包括中國浙江廠及湖州廠、德國廠。中國廠主要生產汽車安全氣囊充氣管及安全帶等安全零組件製造業務；德國廠則負責展示衣架之倉儲、物流等。劍麟於2015年興建台灣台南（5906-TW）廠和中國湖州劍力廠的擴產，其中胡州劍力廠將於2016年第四季投產。

產品比重

劍麟的產品主要分成兩大類－汽車零組件與百貨展示架、衣架類。汽車氣囊零組件主要以生產安全氣囊、氣簾及預縮式安全帶精密導管、電子動力輔助方向盤轉向系統零組件為主。汽車業務近年佔比近6成。

汽車零件的佔比從2008年33.7%到2015年第一季已經達到67%。衣架展示的佔比雖下降，但除了在2009年受到較大的衝擊之外，營業額變動不大，多落在11～12億之間。

目前汽車零組件的主要產品有3樣

劍麟的三個主要產品的成長動能不同：安全氣囊的成長要仰賴新車型的推出或既有車型的改款，但又因為安全氣囊並非外觀件，即便改款也未必能接到新單，因此，一定要新車推出，並且內部的安全氣囊也跟著改款時，才有機會接新單，如此才會有新產品，若是已經安裝在已出售的車子上的氣囊是不會更換供應商的，因此，安全氣囊的成長動能除了新車數量和滲透率之外，就是要爭取到新訂單；而預縮式安全帶的成長動能除了新車數量和滲透率成長之外，還多了市佔率的成長，這是與安全氣囊不同的地方，因此相對安全氣囊的成長是更為快速的。

（一）安全氣囊系統充氣器殼體

為安全氣囊內氣囊模組系統的元件，主要功能是在傳感器的控制下，將高壓氣體充入氣袋，以保護乘員，但是過程必須要快又柔和。

劍麟的產品則要把產生出來的空氣，過濾雜質之後，迅速充飽安全氣囊。劍麟在充氣器殼體方面，最初只是接到其中的一些零件訂單，慢慢才越做越多零部件，接著才進行到幫客戶做組裝，從安全氣囊的零件變主件。

事關人身安全，充氣器殼體須留意的部分很多，例如：加工不良便可能產生一些隙縫，如此，空氣便可能外溢，而水氣也可能流入。而近年的高田安全氣囊瑕疵便是為了追求成本的下降，而更動火藥成分所致。

氣囊要與安全帶配合使用，才能得到防護效果。

（二）預縮式安全帶精密導管

為汽車預縮式安全帶系統內捲收器模組的元件。在撞擊發生時，乘員尚未向前移動時，自動將乘員緊綁在座椅上，然後鎖死織帶，防止乘員前傾，並在撞擊發生後立刻適度地放鬆，避免過緊的安全帶束力對胸部造成傷害。精確且精細的動作與反應，兼顧駕駛人的舒適與安全保護。

這是劍麟近幾年最主要、成長最快的產品。這個產品的特別之處在於，每個車款、每個車型所要配合的形式都不太相同。劍麟近年在此產品成長較快的原因正是由於其與競爭對手的不同：廠內機器設備全部自製，可調整性較大。對手在生產此產品時，可能是全自動生產，劍麟則採分段式自動化。當產品有少部分差異時，劍麟能針對少部分差異之處做調整、更換模具等調配動作。

（三）電子輔助轉向系統之精密軸管

電子輔助轉向系統的潰縮式安全轉向住上軸的內管、外管及相關零件，主要功能是連結方向盤和轉向器。這是劍麟較新的主要產品，去年才突破汽車零件部門營收的5%。這個產品的未來發展定位與安全氣囊相似，最初先發展零件，未來目標是能接手整套組裝。

主要銷售地區

客戶分析

劍麟的3大客戶（Autoliv、TRW、Takata）為世界前3大廠商，其產品佔8成以上，近9成的市佔率；而在電子輔助動力方向盤轉向系統方面，TRW為劍麟的唯一客戶。

Takata是三者中最早與劍麟接觸的，接觸方式是併購劍麟的客戶，而這間被Takata併購的公司後來在Takata集團中是研發中心，與劍麟關係很久很好，有一定程度的信賴關係。其研發的重點是在安全氣囊部分，循著這樣的歷史，劍麟與Takata合作最密切的是在安全氣囊的部分。TAKATA在2015年的召回事件中，召回的車型落在2005年附近或此前生產的車型，而TAKATA是在2005年以後，2006年左右成為劍麟的客戶，因此TAKATA所召回的車型的前座安全氣囊都非劍麟所製。

Takata佔全集團營收兩成，是很重要的客戶。這次的召回事件必定影響到其商譽，但推論應該是不至於倒閉，因為在寡占的市場中少掉一個供應商對車廠也不利，即便其部分下游轉單給別人，但因為劍麟三大客戶的市佔率高達八成多，劍麟取得新訂單的機率仍是存在的。另外，這次的召回對劍麟的客戶也有很大的衝擊，對劍麟的好處是客戶未來尋求協做的對象會更小心、會找更有品質保障的公司合作，也較不會輕易砍價。劍麟在這三大客戶中是頗優質的供應商，常領優質供應商獎，在TRW中甚至是在優先供應商的名單之中。

與客戶TRW合作的部分，劍麟最初是負責它們的安全氣囊，之後接了預縮式安全帶的訂單。TRW的轉向系統原本是由另一個競爭對手負責，但對手在產品品質上出了問題，於是TRW轉單給劍麟試做，結果客戶也很滿意，於是進而搭配轉向系統的部分。

原料供應狀況

需要的主要原料有：無縫鋼管、碳鋼管、合金鋼和碳鋼，除了無縫鋼管只有一個主要供應商(Benteler)之外，其他都有兩家主要供應商。供應情形目前皆良好。

競爭優勢

1. 機台為公司自有研發生產，每個生產線生產出的東西都不一樣，生產產品的調整性較強，且資本支出也較對手為低，並且複製產線的速度約三個月就能完成。

2. 產品的進入障礙較高，競爭對手較少。

劍麟的產品多以管件類為主，而管件類的東西特別難做，且競爭對手多在歐洲。雖然說一般的五金工廠也能生產出像劍麟目前在EPS方面的零件，但礙於對公差（指的是最大極限尺寸減最小極限尺寸之差）的要求，即第一個生產出的產品到第100萬件是不能有公差的，因為客戶是要上產線做組裝，若出現了一點公差，其整條生產線就會停下來，所以這部分是較難的地方。組裝後做整個測試，測試是100%的測試，從不是主件一直到主件，營業額及毛利率的提升都很顯著，希望轉向系統也循著這樣的模式發展。

3. 汽車安全系統製程移往亞洲，提升在地服務優勢。

劍麟汽車零件產品主要供應給跨國的大型安全配備系統廠商，隨著大廠生產線移往中國或亞洲地區，劍麟將可藉由已於中國建立的中國生產基地，即時提供大廠需求，短期內完成客製化產品生產線。

潛在危機

1. 匯率對劍麟的營收具一定程度的影響性。

劍麟2015年第一季毛利下掉則是因為受外幣比重的影響，歐元占營收的1/3、美金1/3、人民幣1/3，而第一季歐元相對去年同期，跌了一兩成，因而對毛利率造成影響。

2. 受客戶的營運狀況影響。

高田(Takata)於2015年因高田安全氣囊核心零件測試數具有遭竄改的跡象，決定目前研發中的新車款都不會採用高田安全氣囊產品，豐田(Toyota)、日產(Nissan)等日系車廠也跟進。美國汽車大廠福特（FORD, F-US）(Ford)也宣布不會使用高田製造的安全氣囊產品。由於高田是劍麟的前三大客戶之一，營收或許會因此受影響。

3. 高規格原料來源受限

由於汽車安全系統相關零件的品質與精密度要求較高，銷貨客戶對產品品質有高規格的檢驗標準，多數客戶匯指定通過認證的鋼材製造廠商供應原料，劍麟再依據客戶訂單向上游原料廠商下單採購，而客戶所指定的廠商多是歐系或日系等產品規格較高的廠商，因地區較遠及國際匯率波動的影響，原料來源、價格與交期難掌握，同時易受國季供需市場及匯率波動影響，亦難控管原料成本及存貨。

成長動能

1. 尚未量產的產品。

原本的工廠有四個車間，其中一個車間是倉庫，另三個車間產能全滿，但是，全滿並不代表所有設備都已量產。很多設備架好後，尚必須等待通過認證；而即便通過認證，也仍需等待客戶通知量產；即便在客戶通知量產之後，也仍需要一段爬坡期，因此，廠房滿了也不代表營業額到頂。

2. 空間重劃。

劍麟規畫在旁另外租一個空間放置原本當倉庫儲存的設備，如此就能利用原本是倉庫的車間。

3. 新廠的產能貢獻。

劍麟在2014年第4季所公佈的中國廠擴廠計畫，預計2016年第二季有個初步部分的完工，此後會將汽車零件其中一個較重要的製成移置此處，擴大產能。其他新廠區預計在2016年第4季之前完工。　　

4. 預縮式安全帶與電子輔助轉向系統為劍麟未來的主要成長中心。

除了上述所提到的市佔率的成長之外，又因為預縮式安全帶的競爭對手較為集中，在歐洲的競爭對手雖佔7成以上的市佔率，但其生產的設計安排較為全自動化，聘請外部公司替他設計一條生產線，且歐洲人工又貴。劍麟在亞洲生產、公司的工程師自行設計產線，靈活性較高，預縮式安全帶產品又正好是差異性很小的產品，少量多樣，因此劍麟在預縮式安全帶的競爭性較競爭對手為強，市佔率較容易取得。再加上近幾年訂單多流到亞洲，劍麟因此受惠。並且，傳統是油壓式方向盤，近年新車漸安裝電子動力輔助方向盤。之後陸續會有新訂單開始量產。

5. Takata轉單效應。

日本Takata因汽車安全氣囊瑕疵而陷入召回召回超過3400萬車輛，Takat轉單予劍麟，劍麟此次獲得每年280萬顆、為期三年的前座安全零組組件訂單新訂單。劍麟希望能藉此機會爭取技術難度和複雜度更高的側邊、膝蓋式安全氣囊等產品訂單。

參考資料

• 公司官網
• MoneyDJ
• YOUTUBE
• 股感知識庫
• 公司法說會
• 華冠（8101-TW）投顧
• Taipei Times
• 聯合財經網
• 中時電子報
• 群益金融網
• Takata Airbag Recall-Everything You Need to Know
• 財團法人車輛研究測試中心

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近期可以看到CMOS逐漸滲透到車用市場。目前在ADAS當中，架構有影像感測器的系統包括碰撞預防系統、夜視系統、偏離車道警示系統、後方碰撞警示系統及適路性車燈系統。

車用感測器不只影響成像品質，也與偵測能力有關。車輛中心表示，一般CMOS若未具有清晰的成像品質，難以達到良好的偵測效果。這表示，車用影像感測器的穩定性與成像精準度，將是關鍵。研究機構 IC Insights指出，未來幾年自動駕駛汽車技術的發展，將促進汽車廠商為自家車輛產品導入更多CMOS感測器。

由上述可見車用感測器之重要，因此接下來將聚焦國內唯一可自主開發完整 CMOS Sensor 晶片及相關應用 SOC(System on Chip, 單晶片) 之本土公司－原相。     

1998 年成立，屬聯電（2303-TW）集團。1999 年併購以研發 CMOS Sensor 為主的美國公司 Condorvision Technology, Inc.。 分別在 2006 年及 2011年與美商 安華高(Avago) 簽訂專利授權，授權產品有 OFM(Optical Finger Mouse，光學觸控按鍵)、Optical Pseudo Trackball、Optical Navigation Device。

原相是數位影像 IC 設計公司，致力於 CMOS 影像感測器及影像應用 IC 設計。業務內容是研究、開發、設計、生產及銷售以下產品：A.互補式金屬氧化物半導體影像感測器(CMOS Image Sensor, CIS) B.影像處理器 C.影像感測單一晶片，及這些產品的進出口貿易業務。

CMOS感測器的應用無所不在，筆記型電腦、保全系統、數位相機、手機等等，目前 CMOS 影像感測器的應用以智慧型手機為大宗，然而，根據 IC Insights 的預估，未來五年內帶動 CMOS 影像感測器的應用市場分別在汽車、視訊監控、醫療、玩具/電玩與工業等應用領域。CMOS感測器進入物聯網時代成為炙手可熱的元件，車載市場受到車聯網、自動駕駛的開發、各國將倒車影像列為標準配備的情況下，更是擴大CMOS感測器的新應用市場，隨著近年汽車的發展，CMOS已經應用在汽車倒車監測、自動煞車系統之內。加上近幾年許多國家法規的改變，未來幾年上市的新車將導入各種安全系統，因此車子內外都將使用更多的 CMOS 影像感測器。

產品

主要產品為 CMOS 影像感測元件及應用 IC，但不僅是提供晶片，也依照客戶需求提供模組，如CIS(CMOS Image Sensor)、DSP等不同組合。原相主要是 IC 設計公司，晶圓委由晶圓代工廠生產。早期合作的晶圓廠商以聯電為主，後期則逐漸分散。

2002年光學滑鼠開始大量取代傳統滾輪滑鼠，原相業績因此快速成長；2004 年則因手機的數位訊號處理晶片受惠。2006 年，原相以 MOT Sensor (Multi-Object-Tracking Sensor)打入任天堂的 Wii 供應鏈，Wii 的熱賣也使公司 2006 年至 2009 年獲利攀上高峰，但之後原相的營收也隨著 Wii 銷售量逐年下滑而下滑。除此之外，傳統光學滑鼠也因 PC/NB 產業衰退影響，出貨量衰退。有鑑於此，原相開始調整其產品比重。原相近年透過感測器，並搭載獨特演算法，與車廠或車載系統業者合作開發ADAS新應用，除了申請車道偏離警示系統感測專利，也投入自動計算車輛距離並提出警示或自動減速感測技術的研發。原相於2015 年，與車廠及車載系統相關業者合作，所研發並已提出專利申請的車道偏離警示系統，是利用 CMOS 影像感測器、辨識模組及判斷模組辨識車道，於偏離時提出警示。

隔年，原相的 OFM(Optical Finger Mouse)專利獲得賓士 2017 年 E-Class 系列車款的方向盤控制器採用，打進國內廠商很少能進入的前裝市場。OFM應用於許多手持式裝置（如：手機、相機、簡報器等），藉由紅外線感應，搜集指紋的影像後，運算出手指移動的相對座標。

OFM 感測器的專利使原相除了可收權利金之外，還能將感測元件出貨給模組廠，目前國際車廠客戶除了賓士之外，也積極佈局韓系、美系車廠。原相能打入國際車廠的關鍵在於與 Avago 的專利授權協議。OFM感測器的相關專利早期應用在智慧型手機上(黑莓（BlackBerry Ltd, BB-US）機的按鍵遙控)，其專利具足夠的市場、成熟的技術，包括Avago應用於車用的專利權(ADBS-A320、A350 等)已達7件。

產業

CMOS 影像感測器可分為標準型和應用型。標準型 CIS（互補式金屬氧化物半導體影像感測器, CMOS Image Sensor） 方面，競爭對手（如:Aptina、Samsung、Omnivision等）來自各方（美、韓、日、中國），競爭激烈；應用型 CIS 則視不同應用產品而有所不同，較為強調差異化，並且常有許多專利保護。而原相大部份是產出非標準規格及應用型，因此需要較長的開發時間，重視研發，也因此有許多專利。虛擬實境、車用與無人車感測器可採用標準規格，主要的困難之處是演算法。

全球手機使用CMOS感測器的前三大廠商：日本SONY、韓國三星及美國OmniVision開始切入車載市場外，還有新加入的美系On Semi(安森美)收購汽車及工業市場領先的高性能CMOS影像感測器供應商Aptina Imaging，藉此機會提高在車載市場佔有率。台灣廠商原相、恆景、晶相光（3530-TW）等IC設計公司，也已經展開長期佈局的研發階段。另外，台積電（2330-TW）、精材（3374-TW）等也具備CMOS感測器的晶圓代工、封測技術。

發展策略

標準型應用方面，競爭對手較多，所以主攻應用型市場，開發各種感測技術，創造差異化，透過多元的產品組合（光學滑鼠、遊戲機、光學觸控、安防監控、健康照護等），並結合專利佈局，建立進入障礙。並且因為專利申請案均有申請內一段期間不公開的特性，於是衍生出不確定性。為了因應這樣的情況，原相在產品發展初期即積極佈局專利技術，並觀察業界專利動態，抓準時機透過合法授權或交互授權，為產品設置緊密的專利防護網。

成長動能

1. 在自動駕駛發展趨勢下，感測元件的需求量也是逐步提升。

自動駕駛藉由各種感測元件(sensor)偵測車輛行駛數據，再透過行車電腦整合資訊，自動駕駛可算是建構在技術成熟的ADAS系統上，為更進階的駕駛系統。ADAS的主要功能並非是在控制汽車，而是提供駕駛人車輛的運作狀況及車外環境變化等資訊進行分析，進而預警可能發生的危險狀況，讓駕駛人可提早因應，避免交通意外的發生。

先進駕駛輔助系統(ADAS)產品在各項汽車零組件中成長率最快，拓墣產業研究所預估2015~2020年的年複合成長率達14.27%。另根據Lux Research研究，2015年ADAS全球市場滲透率約10%，預估到2020年時滲透率將快速提高至57%。

2. 法規推動。

美國強制立法在2018年後出場的新車需將倒車顯影列入標準配備，並在2016年起逐步實施。另外，美國高速公路交通安全局與高速公路安全協會(IIHS)兩大機構與主要車廠達成協議，2022年9月1日後上市的新車必須全數加裝前方撞擊預警系統與自動緊急煞車系統(Autonomous Emergency Braking, AEB)，以避免因為駕駛人分心而追撞前方減速側車輛。

AEB是透過車頭前方的毫米波雷達，結合影像感測器，掌握車輛與前車或其他行進方向上的交通狀況，一旦系統預測可能有狀況時，會以聲響、警示燈號等方式，提醒駕駛人注意並減速，如果駕駛人未作出反應，系統就會主動介入、強制煞車。

歐洲則將自動煞停系統與盲區偵測系統（為一種藉由安裝在汽車上的感應器偵測車身周圍物體，再予以警示提醒的系統。）列入安全評分的項目，以此來推動ADAS系統搭載率的提升。日本則在2016年起，立法強制規定出新車須安裝自動煞停系統。

參考資料

• Moneydj TV
• 股感知識庫
• 原相科技股份有限公司官網
• 法說會資料
• 財報狗
• 科技政策研究與資訊中心
• 經濟日報
• 中時電子報
• 工商時報
• TWPatentDB
• 理財週刊
• 科技產業資訊室
• Taiwan Business Topics
• 電子工程專輯
• 天下雜誌

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