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不敢想退休？兩張表檢查能不能樂退

鉅亨買基金 — Wed, 09 Oct 2019 04:10:18 +0000

退休是每個人都會面臨的必經之路，有些人打拼一輩子打算退休後好好休息，也有人打算退休後開啟精彩的第二人生。每個人對於退休有不同的想像，那你知道要提前準備多少錢，才能達成你的夢想嗎？

1. 退休後的花費，一次算給你看

除了食衣住行外，退休後最大宗的花費是醫療相關支出。依據內政部統計處、衛福部的統計資料，國民平均月消費支出大概是 2 萬元，65 歲以上國民平均住院及藥局費用每年大約是 7.2 萬，長照費用每個人一生大約是193 萬~ 578 萬。用目前的平均壽命來看，民眾如果在 65 歲退休，差不多還有 15.4 年的時間可以享受退休時光。綜合考量這些資料，可以總結出下方的表格，基本、寬裕及奢華的退休準備金大約是 672 萬、 1,337 萬及 2,046 萬元。

由於對大部分的人而言，退休應該都是 10 年後以上的事，這時候千萬不能忽略通貨膨脹將會抵消消費力。下表是考慮了通膨影響力之後，退休準備金應該加計的倍數。假設預計 20 年後要退休，預估未來通膨年增率大概是 1%，此時基本的退休準備金就應該要乘上 1.22 倍，也就是說，退休那一年到來時，你至少要有未來能應付 819.8 萬支出的能力。但隨著人類壽命的延長，你需要準備的退休金可能比你想像的多更多。

2. 想任性退休？至少先準備好這些錢

如果將第一點試算出來的三種退休方案換算成每月平均支出，基本、寬裕及奢華的月支出大約是 3.6 萬、7.2 萬和 11.1 萬元。想知道現在可不可以退休，可以快速從下表對應出需要存到多少錢。如果你存到左欄的資金，每年可以幫你產生足夠的被動投資收益（注意是每年的預期報酬率，不是配息率），就不一定要依賴薪資收入了。

假設有 3,000 萬，即使預期報酬率只有 4-5%，也可以過上奢華的退休生活；存到 1,500 萬的話，在預期報酬率 6% 的情況下，也可以達到寬裕退休標準（而且還沒用到本金）。

3. 兩張檢查表告訴你，退休準備真的不難

如果以基本退休方案為目標的話，其實用定時定額就綽綽有餘。假設你離退休還有 25 年，在預期年化報酬率 5% 的情形下，每個月持續投入 10,200 元就可以達到目標了。當然你如果更早開始準備，或是願意延後退休的年齡，每個月用來投資的負擔就更少了（降到 6 ~ 7.6 千元）！這樣的金額，是不是開始覺得退休沒有想像中那麼難了。

但如果想過的更寬裕（以寬裕方案為例，一年可以規劃多次旅遊），可以利用單筆＋定期定額的方法，讓退休生活升等。如果退休離你還有一段距離，可以以較積極的報酬率做為目標，需要投入的金額相對就會較少；越靠近退休，能承擔的風險相對較低，則需要準備約 200 ~ 400 萬來幫助你達標。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：退休準備真的不難，只怕永遠不開始行動

在知道退休後可能的花費之後，可能許多人早已放棄做退休規劃。但只要用對方法，其實樂退真的辦得到。現在沒辦法一次拿出一大筆錢任性退休也沒關係，透過定期定額，就可以在每個月負擔不大的狀況下達成目標。當然，更好的辦法是雙管齊下搭配資產配置，並且有耐心的做一個長期投資人，也許你會開始越來越期待退休後的日子。

《鉅亨買基金》授權轉載

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想當贏家，抗跌比會漲重要

鉅亨買基金 — Wed, 09 Oct 2019 02:32:45 +0000

大部份消費者在挑選商品時，都是在品質一樣的前提下，找尋價格最低的。但在投資的路上，無論是挑選資產類別或是基金，投資人往往是用過去漲勢最猛的邏輯來挑選，等同於買進價格最高，而非最低者。這種矛盾的行為，正是投資績效不如預期的關鍵，漲的少一點但更抗跌的資產或基金，才是你的好選擇。

1. 公式別用錯，下跌傷害遠高於上漲

假設投資工具 A 每年報酬率如上圖，請問該工具投資 5 年下來的平均報酬率為何？常見的做法是直接將 5 年的報酬率相加後，除以年份數 ((10%+10%+10%+10%-40%)/5)。用這方法得到的答案是 0%，但若投資人真的投資在 A 上，5 年後將虧損 12.2%，真實報酬率將是平均每年虧損 2.6%（幾何平均報酬率才是正確公式）。此兩種報酬率最大的差別來自低估下跌帶來的影響，下跌幅度越大，對於平均報酬率的扭曲越嚴重（經過 20% 與 40% 的下跌，分別需要上漲 25% 與 66.7% 才能回到原本淨值）。

2. 別被感覺欺騙，漲少跌少才是贏家

假設有兩檔基金，分別是上漲時比指數會漲，但下跌時也更會跌的 A 基金，與上漲時略微落後指數，下跌時抗跌能力強的 B 基金，請問你會選哪一檔基金？若以台灣過往基金規模變化資料來看，能漲能跌的 A 基金似乎會更受到投資人的青睞，畢竟買基金就是要能夠打敗大盤。但若從績效來看，5 年下來， A 與 B 基金分別累積上漲 15.5% 與 18.6% ，報酬率波動程度較低的 B 基金才是贏家。

3. 別再用報酬率挑基金，低波動是更好選擇

前兩段我們都用虛擬的績效，你可能懷疑這是刻意挑選後的結果，本段將用真實數據證明低波動的優勢。假設投資人從 1999 年底進場，每年底從所有台灣核備可銷售的美國股票基金中挑選 3 檔基金並持有 1 年，選取的策略分別是挑選過去 1 年上漲幅度最大的3檔基金與報酬率波動程度最低的 3 檔基金。到 2018 年底，採用兩者策略的累積報酬率分別是 112.96% 與 160.46%（每年申購手續費率為 0.6% ），低波動策略明顯優於高報酬率策略。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：避開大跌才是贏家策略

以長期來看，年年都要大漲並超越大盤難度高，不如改採上漲時與大盤表現相似，但偶爾大跌時能夠較大盤抗跌的策略，成功機率更高。建議你別單純從過往漲幅來挑選基金，報酬率波動度更低的基金長期表現更亮眼。

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單筆+定期定額，打造財富好工具

鉅亨買基金 — Tue, 08 Oct 2019 04:11:26 +0000

提到投資，很多人第一印象會是投資大師與 20% 以上的高報酬率，但真要開始投資時，卻又擔心虧損風險與是不是詐騙。「鉅亨買基金」認為投資人第一件該認識的是合理報酬率，與合理報酬率就能創造足夠財富，而不再需要依賴傳說中的明牌或報酬率好到不能再好的投資工具。

1. 先對資產報酬率有正確認識

多少是合理報酬率？8%？12%？16%？或是更高？從 1991 年以來，若投資人於任何一個月進場並持有該資產滿一年，風險最低的美元優質債券平均報酬率是 5.5% ，已開發國家股票與新興市場債券則分別為 9.3% 與 10.5%。因此，合理報酬率應該落在 5% 至 10% 之間，但若考慮近期無風險利率的下行，我們認為未來合理報酬率應該介於 4% 至 8% 之間。任何保證每年投資報酬率 10% 以上的投資工具，都極有可能屬於龐式騙局。

2. 別低估複利威力

看到 4% 到 8% 的報酬率，很多人應該覺得這麼低的報酬率能有什麼用？若投資人能把投資期限拉長，還真的很有用。假設投資人單筆投資 100 萬元且平均報酬率為 6% ， 10 年後，累積財富變成 178 萬元， 30 與 40年後變成 572 與 1,024 萬元；若平均報酬率升高至 8% ， 30 年與 40 年後累積財富更高達 1,000 與 2,159 萬元。假設投資人建立一個股債均衡的投資組合，並投入 100 萬元，合理情況下， 30 到 40 年後，這 100 萬就會成長至 1,000 萬元。

3. 定期定額小資扣，長期效果驚人

若無法一口氣拿出 100 萬，難道就要放棄投資嗎？別忘了效果同樣卓著的定期定額。假設投資人每月定期定額扣款 1 萬元，在平均報酬率 6% 的情形下， 30 與 40 年後的累積財富分別為 975 與 1,908 萬元；若平均報酬率升高至 8% ， 30 與 40 年後的累積財富進一步增加至 1,409 與 3,221 萬元，充分發揮小兵立大功的效果。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：單筆加定期定額，讓資產配置更上一層樓

儘管市場充滿不確定性，但股債均衡配置的資產組合，搭配單筆與定時定額雙管齊下的投資策略，可幫助投資人面對各種潛在市場變化，並投以更穩定的報酬。

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投資不是玩俄羅斯輪盤

鉅亨買基金 — Mon, 07 Oct 2019 10:53:30 +0000

在投資的世界中，你是投資者還是投機者？對於沒有能夠預測未來的水晶球，但又單一重押某類資產的投資人，你可能更像是愛好賭博的投機者。聰明的投資人非但不應該將資產過度集中外，還應該將其積極分散在屬性迥異的各類資產中，以幫助投資人避開單一風險事件的衝擊，並提高風險調整後報酬率。

1. 投資不是賭博，別單壓單一國家股市

投資人常用的投資方式是，從常見的幾個股市中，看看誰的長期平均年化報酬率最高，便將全部資金投入其中。此種投資策略隱含的邏輯是，過去表現好的股市會維持好表現，落後的股市會繼續落後。但實際投入後，可能發現原本看好的 A 國股市，經歷 10 年依然落後別人，年化報酬率遠不如投資前的預期，但又不知道該繼續堅持，或換成別國股市。

投資單一國家股市，除了績效可能不如原先預期外，最慘的是，虧損機率可能遠高想像。假設投資人投資期限是 5 年，選擇歐洲、俄羅斯與中國股市的正報酬機率不到 60%，最高的美國股市也僅 76%。熱愛重押單一國家股市的投資人，就像玩著死亡機率高達 20% 至 40% 的俄羅斯輪盤。

2. 投資需要分散配置，才能應對各種未來

如果投資人無法正確預測誰是未來贏家，那只要將資產分散在幾種潛在贏家中（經濟熱絡時的股市與經濟衰退時的公債，或是成長快速但政治風險較高的新興市場債券），便可避開俄羅斯輪盤的風險。以 60% 美國股票與 40% 美國公債與 60% 美國股票 20% 美國公債 20% 新興市場主權債券為例，兩者持有 5 年的正報酬機率都高達 99%，且平均年化報酬率分別為 7% 與 8%，不比單純持有美股的 7.5% 遜色（兩者最差平均年化報酬率皆為 -1.9%，遠優於美國股市的 -8.2%）。

3. 資產配置有效，不代表分散就有效

分散化的資產配置能有效提高風險調整後的報酬率，但如何分散也是關鍵，若全部都配置在屬性相似的資產中，將讓降低風險的效果大打折扣。以上圖為例，若投資人將資產均分在風險相似的美國、中國與印度股市中（同樣都受到全球景氣循環影響，在全球化日益密切的當下，分散效果更弱），持有 5 年的正報酬機率僅 80.2%，且最糟的情況下，可能面臨每年下跌 10.6%的風險；若將資金均分在美國股市與美國高收益債券中，持有 5 年的正報酬機率為 92.6%，看似亮眼，但最差的平均年化報酬率為 -4.2%，潛在傷害依然不小。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：別賭未來，分散配置才是正解

經濟成長、經濟衰退、通貨膨脹、通貨緊縮，未來充滿各種變數與可能性，將資金配置於單一資產中，等同於確信未來只會有一種發展路徑。投資不應該是賭博，建議投資人將資金分散於全球或美國股票、公債與新興市場債券中，以應對各種可能性。

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輕鬆退休？先弄懂三個名詞

鉅亨買基金 — Tue, 04 Jun 2019 07:04:58 +0000

根據摩根資產管理的研究，若標普 500 能複製過去表現，則每 100 萬的投資，40 年後能為投資人帶來 2,222 萬的收益。只要趁早拿出 100 萬，似乎人人都可以輕鬆退休！但魔鬼藏在細節裡，我們建議投資人別輕忽以下三個名詞，以免從輕鬆退休變成退而不休。

通貨膨脹率

第一個容易被輕忽的名詞是通貨膨脹率，假設未來每年通貨膨脹率均為 2%，40 年後物價將變成目前的 2.21 倍。若投資人辛苦規劃了退休計畫，但卻沒有將物價成長考慮在內，則可能過著月領 44K，但實質購買力等同現在 22K 的窘境。

從 1960 年以來，台灣平均每年通貨膨脹率為 4.2%，看似物價成長強勁。但若扣掉經歷高經濟成長及能源危機的 1960 和 1970 年代，台灣通貨膨脹率平均為 2.5%，且維持緩慢下降的趨勢（1990 年及 2000 年至今物價年增率分別為 1.7% 及 1.0%）。考量到台灣已經從開發中國家成長至已開發國家，未來經濟成長率難回到過去高峰；而能源價格則受到美國頁岩油技術的影響，未來價格大幅飆漲機率也較低。

無風險報酬率

有了通貨膨脹率後，第二個該認識的便是無風險報酬率。一般而言，市場假設美國政府無違約及倒債的風險，因此，美國公債殖利率便是最被普遍接受的無風險利率，投資人只要買進美國政府公債，便可享受安全且穩定的收益。美國公債本身雖安全，但殖利率並非不會變動。

從 1962 年以來，分別經歷了近 20 年的殖利率上升期與 25 年的下降期，1980 年代投資人可能認為未來公債殖利率將維持高點，而低估了退休時該準備的資金；相反的是，目前殖利率處於史上低點，投資人可能也高估了該準備的退休金。

從 2000 及 2010 年以來，美國 10 年公債殖利率平均分別為 4.4% 及 2.3%。鉅亨網投顧認為美國公債殖利率將慢慢築底，並緩慢攀升回過去水準。若投資人於退休後的每年報酬率為 4.4%（假設投資人可透過購買美國公債基金，複製美國公債的表現），投資人退休時需要 2,123 萬元，便可每年固定領取 120 萬收入至 100 歲（假設 65 歲退休）。

幾何平均 VS 算數平均

透過物價年增率及無風險報酬率，可計算出潛在的退休資金缺口，而要填補缺口便需要預期報酬率這關鍵數字。但就像斯斯有三種，預期報酬率也有幾何平均報酬率跟算術平均報酬率這兩種。所謂的算術平均是將一組數字加總，再除以全組的個數；幾何平均是「複利」的概念，計算方式為所有觀察值相乘後，再開同樣次數的方根。對於牽涉到複利的投資，要記得應以「幾何平均」報酬來計算才合理。

從 1927 年以來，標普 500 的算數平均及幾何平均報酬年增率分別為 7.6% 及 5.6%，若標普 500 指數每年皆以 7.6% 的年增率增加，現在標普 500 指數將來到 14,781 點，而非 2,328 點。下表為投資人採用兩種報酬率計算後的退休金差距，若投資人誤用算數平均報酬率，心目中預期的 40 年後退休金額為 1,848 萬，但到時實際金額可能只有 897 萬，兩者差距高達 951 萬。

鉅亨投資策略

目前台灣主要投資工具有保險、基金及股票，處在人生不同時期的投資人，也該有著不同的配置方式。屆齡退休的投資人，資產保值的重要性高於資本增值，保險及較低風險的基金為配置主力（美國政府公債或其他已開發國家政府債券為主之基金）；若是較年輕的投資人，資本增值將是第一要務，股票及基金都優於保險。但股票風險及操作難度較大，基金有著專業基金經理人代為操作的優點，投資人可以基金搭配資產配置的方式完成目標。

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老中青的退休教戰守則

鉅亨買基金 — Tue, 04 Jun 2019 06:35:46 +0000

不論是摩根投信或是 1111 人力銀行所做的調查，一般大眾認為 1,170 至 1,500 萬元為理想中的退休準備金額，但實際退休準備卻只有 262 至 400 萬元間，如何補上此缺口將是所有人都必須面對的嚴肅問題。

三字頭，高月退不是夢

30 歲左右的年輕人才剛出社會，薪資普遍不高、閒置資金也較少，往往認為退休離自己還遠，而忽略了趁早準備的重要性，也會浪費了「時間」這個巨大優勢。根據鉅亨網投顧計算，投資人若想於退休後實質月領3萬元（經物價調整，購買力等同於目前的3萬元），30 歲的投資人僅需每月定期定額投入 10,789 元，即可達成此目標。而對於部份薪水較高且花費較少的年輕人來說，若能持之以恆每月投入 17,982 元，退休實質月領 5 萬元不是夢。

四字頭，檢視缺口好機會

對於 40 歲左右的投資人，藉時間累積退休資產的效果已降低，必須趁機檢視自己的退休準備缺口，並盡早做出調整。若投資人退休準備已在 967 萬元，只要繼續確保該準備可於目前至退休前的時間裡維持 5% 的報酬率，便可於退休後輕鬆實質月領 8 萬元。相較於準備充分的投資人，退休準備尚未進行的投資人也不用緊張，從現在開始每月定期定額投入 20,418 元至退休時，退休後仍然可以實質月領 3 萬元。

五字頭，別低估退休缺口

退休在即的 50 歲左右投資人，退休準備的壓力已兵臨城下，正確估算並補上缺口是第一要務。假設退休後想實質月領 5 萬元，無風險報酬率分別為 1.5%、2.5% 及 3.5% 時，投資人退休時分別需要 2,046、1,788 及 1,575 萬元，單單無風險利率小小 1% 的差異就可以為缺口帶來近 200 萬的差距。

考量到全球生產力低落且通貨膨脹率低迷，鉅亨網投顧建議投資人使用較低的無風險報酬率來做估算（定存利率、短期公債殖利率），寧願高估並多準備，也不要低估退休準備的缺口。若投資人想趕在退休前彌補 200 萬的缺口，只需每月定期定額投入 7,400 元、或是單筆投入 96 萬元，即可簡單填補退休缺口。

鉅亨投資策略

不論是年輕、年紀較大、有準備或沒準備的投資人，建立退休準備永遠不嫌晚。投資人只需記得越早開始就需要投入越少錢、適時檢查自己的準備是否足夠及慎選投資工具這三點，投資報酬不需太高，每年能為投資人帶來 5% 報酬的投資工具便足夠。鉅亨網投顧建議投資人以資產配置的觀念，不同基金間可彼此搭配來完成退休的美好夢想。

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用配息養基金，掌握兩重點

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 10:14:07 +0000

除了長期持有的「買入持有（Buy and Hold）」策略，喜歡領息的投資人有沒有其他的辦法可以提高投資效率呢？有的，透過今天的主題可以幫助你利用配息基金漸漸養大投資配息基金部位，甚至更進階的投資人還可以運用這種方法掌握短期的投資機會。

利用配息養基金，同時掌握長短期投資機會

台灣的配息投資人相較短期的投機者來說，更有耐心、目光更長遠，通常在選定好配息基金後都願意長期持有，來享受每月領配息。但投資人通常會怎麼利用配息呢？有許多人可能都是放在帳上，等金額累積到某個程度後，再投回去原基金。這樣的作法，不如一開始就投資累積級別的基金，等要用錢的時候再買回即可。

如果想要掌握超越本來持有的配息基金能帶來的投資效果，可以考慮將每月配息再投入短期的投資題材中，等到短期題材發酵後，停利衛星基金來加大原先配息基金的部位。

重點一：核心配息基金怎麼挑？長期穩健最重要

核心配息基金的挑選重點在於「長期要穩」，所以投資人要留意不要過度集中於某些資產、貨幣。例如，為了高配息，就將所有的投資資金換成南非幣投入高收益債券，一旦南非幣貶值，資產將全面受影響。持有貨幣資產有多分散，比起持有多少貨幣種類更重要。以過去 15 年的歷史資料來看，60% 美元、25% 紐幣、15% 人民幣是波動最小的貨幣組合。

下圖列出各種配置比重的過去表現，投資人可以以願意接受的最大下跌程度來選擇適合自己的配置比重，比如，保守的投資人可以選擇股 4 債 6 的比重，而穩健的投資人可以將股票提高到 50%～60%，以此類推。

重點二：挑選衛星基金，首重中短期要能繳出漂亮成績單

衛星的部位的挑選應該以有題材面支撐、可以在中短期內繳出漂亮成績單的標的為主。舉例來說，像是是單一國家、產業基金，但是也因為波動性較大，更需要投入較多心力研究市場和更嚴謹的紀律。例如，在中國股市大幅修正後，市場仍在等待政策利多傳導到股市，如果投資人同樣相信這個故事會發酵，可以將配息用來慢慢布局中國股市。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：用配息養基金，挑選核心衛星基金各有訣竅

透過配息基金養子基金，除了可以享有母基金核心成長的優點，還可以利用配息掌握適合短打的投資題材。選核心基金時，首重「穩」字訣，建議投資人可以持有股債各 40%～60% 的配置，更積極的投資人可以增加美國高股息或美國高受益債券的配置並長期持有，挑衛星基金則需要更多的心力和時間在研究市場，選擇中短期有題材支撐的主題。

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用年終獎金，打造每月現金流

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 09:29:55 +0000

相較於固定的每月薪水，年終獎金像是額外多出的一筆資金，除了犒賞辛苦工作一年的自己，在扣除掉必要的開支後，剩下的年終獎金可先別急著花完。學習如何處理資金，妥善投資，可以讓領年終的快樂延續更久。

年終領得多少沒關係，持續穩定投資才是關鍵

年終公佈總是幾家歡樂幾家愁，不論年終領多領少，複利的力量對於每個人都是絕對公平的。如果以平均每年報酬 6% 的狀況來看，30 年後都可以獲得 474.3% 的累積報酬。如果每年獲得的年終都持續投入，並且長期持有，累積的財富結果將更為驚人。即便每年只投入 5 萬元，在經過 30 年的累積之後（同樣假設平均每年報酬為 6%），也累積了 424 萬元。

如何選擇合適的投資標的？

大部分的人都知道投資的重要性，但遇到要挑選投資標的就舉手投降。因為除了要挑選市場之外，還要研究基金的差異，想到就讓人望之卻步。其實，投資沒有這麼難。

首先，通常報酬越高的標的，其價格波動的風險就越大。如果想避免受到市場短線雜音影響，投資人不應偏廢股票或債券其中一種資產。最簡單的方式是，將債券的比重配置與自身年齡差不多的百分比，又或者選擇由基金經理人調配好比重的股債平衡基金；相對自主的投資人，則可以透過分散投資避險以及風險資產種類的基金，在遇到市場狀況改變的時候，進行調整和再平衡。

過年紅包領不夠？用配息基金繼續領

除了資金寬裕的投資人適合配息基金之外，配息基金也很適合用來將年終獎金這種不固定來源的資金，轉化成每個月固定現金流來源。穩定的現金流對於未來財務規劃很有幫助，根據不同的配息基金選擇，可以創造如下表的每月收入，就像是為自己添了一份紅包錢，而且每個月都有！投資人也需要同時留意配息率的穩定性、配到本金的比率，及所選投資貨幣匯率的波動。如果一昧追求高配息，很可能會顧此失彼。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：年終獎金換每月紅包，未來財務規劃更容易

善用時間複利的效果，將還沒花完的年終獎金有效投資並且長期持有，即使是少少的年終，也有機會變成大財富。利用配息基金將一次性的年終獎金，變成每個月固定領期的配息紅包，打造自己的被動薪資。更重要的是，選擇費用低的投資方式，更能贏在起跑點，

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想當資產配置贏家？再平衡是關鍵

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 08:16:24 +0000

過往投資人熟知的「停利停損」機制，其實對長期投資績效沒有幫助。反而，資產配置才真正能夠提升風險調整後報酬。資產配置有一個重點，就是要將資產定時重新檢視並調整再平衡。這個觀念聽起來簡單，但是你知道運用再平衡最有效嗎？

什麼是再平衡？

簡單的來說，再平衡就是定期將資產組合調整為當初設定的比重。投資比重在經歷市場波動後，會有所偏移。舉例來說一個較穩健的投資人決定全球股票和美國政府公債的各占投資組合比重為 60／40，經過幾年股票上漲後比重變成 85／15。雖然總體資產上漲了，但是投組整體風險（此處以波動度衡量，為方便說明，假設兩資產不相關，股票波動度 15%，債券波動度 5%）同時也上升了。

如果沒有將資產再平衡回原先設定的比重，投資人會不知不覺承擔更多的風險。原本投資人僅可以接受不超過 12% 的波動，卻因為資產價格變化，加大了投組的波動，投資人可能因此做出不理性的投資決策。這也是再平衡機制最主要的功能 — 維持投資報酬與風險的比重。

再平衡可以讓風險調整後報酬更優

講到這裡，投資人可能會想「股市長期是上漲的，再平衡會不會限制了投資組合的表現？」確實，如果只單看絕對報酬，長期 100% 持有股票的年化報酬最高，可是其最差年度報酬為 -37%，有多少投資人可以忍受這樣的下跌幅度？相較而言，股債各半的資產配置組合最差年度表現是 -20.7%，如果每年底進行再平衡，則又可以降為 -12.1%（採標普 500 總報酬與美銀美林美國政府債券指數）。

而且，同樣是有資產配置的狀況，有無再平衡效果也差很多。雖然，長期來看年化報酬差不多，年度波動度卻大幅下降，也就是說以風險調整後報酬來看，同樣承受一單位的波動度，有進行再平衡又比單純資產配置更好。

要怎麼用再平衡最有效？關鍵在相關度

相關性低的投資組合有分散市場漲跌的作用，因為投資組合中的資產有漲有跌，投資人剩下要做的只是調整比重，就可以改善績效表現。

常見的股債配置中的債券怎麼選，其實大有學問。如果投資人已經有了一部分的股票資產，建議選擇相關性比較低的債券做為另一部分的主要配置，例如像是與美國股票皆為負相關的投資等級債券或是政府公債。受台灣投資人偏好的高收益債券則與股市相關性高達 0.71，同時也可以納入上述較安全的債券來降低投組間的相關性。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：做好資產配置，搭配再平衡更加分

做好資產配置，再搭配再平衡機制來定期調整資產配置的比重，將可以令風險調整後績效進一步優化。在目前前景較不明確，且變化快速的市場狀況下，是使用再平衡的最佳時機。建議投資人在使用再平衡機制的時候，應該搭配相關性較低或是負相關的投資標的，例如全球股票搭配政府公債或投資等級債券。

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要報稅了，基金相關的稅還沒弄清楚？

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 04:30:03 +0000

107 年度所得稅旺季來了，今年綜合所得稅四大扣除額提高，減低民眾稅務負擔，大家在今年報稅的時候一定很有感！其實在投資基金的時候，報稅也大有學問，這些細節你都知道了嗎？

配息領多少，要報稅？

配息的部分如何申報其實很簡單，要看基金「投資標的所在區域」。投資在國內資產的，就納入一般綜合所得稅的利息、股利收入，享有 27 萬儲蓄特別扣除額；投資在境外的，納入基本所得額中的海外利息所得，海外所得未達 100 萬不計入基本所得額。值得注意的是，投資國內資產的基金配息單筆如果超出２萬元，需要另繳補充保費。

假設王伯伯每月配息 6 萬元，每年共領得 72 萬，單純考慮配息部分且假設沒有其他收入來源，如果是投資境內資產的基金，王伯伯今年要納入綜所稅的部分是 45 萬元（72 萬配息扣除 27 萬扣除額）扣除其他免稅、扣除額後的總額，再乘以對應的累進稅率，除此之外，還需繳補充保費；如果是買境外資產的基金，則因為 72 萬未達海外所得 100 萬的申報門檻，所以不用納入基本所得額。

基金賺多少，要報稅？

基金買賣價差賺得的資本利得如何課稅？這部分判別的標準則是看「基金註冊地」。境內基金之資本利得屬於證券交易所得稅，目前停徵；境外基金如有利得，則是屬於海外財產所得（海外所得的其中一項），納入基本稅額計算。

基金虧損能不能抵稅？

境外基金買賣價格的盈虧，屬於海外財產所得，同年度發生的盈虧彼此可以互抵。值得注意的是，投資境外資產的基金配息屬於海外利息收入，不能與海外財產所得互抵。

還有其他收入來源？要小心漏報稅

如上述提到的，海外所得項目如果沒有達到 100 萬，則不用計入基本所得額。但是海外所得除了海外財產交易所得和利息所得之外，還有許多其他項目，如果投資人有其他基本所得額項目的話，千萬不要漏報稅了。

優化稅務規劃的兩個建議

如果原先所得來源集中在境內，藉由分散收入至海外收入，可以節省稅務成本。
股利、利息收入超過 27 萬元者，但還想要建立更多現金流的投資人，可以考慮投資海外資產的配息基金，或投資累積型的境內基金，再適時獲利了結換取現金（累積型的買賣價差為資本利得，應適用證券交易所得稅，但目前停徵）。

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配息來自本金，該擔心嗎？

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 03:40:01 +0000

現今的台灣房價非常高，想要以房養老不容易。而投資配息基金因為有利息收入，且投資金額相對靈活，近年來大受台灣人喜愛。很多人都會將配息基金納入自己的退休規劃中，基金公司也非常看好這一市場，不斷地推出不同配息週期及多元幣別的基金，就是為了滿足投資人的需求。

然而，你是不是在投資配息基金時，對於基金名稱後面的警語：「本基金之配息來源可能為本金」感到困惑呢？今天就讓我們來看看到底是怎麼一回事！

基金配息，怎麼來？

首先我們要先了解基金的配息到底是怎麼來的，由上圖可以清楚地看到基金配息主要的來源，一般分成兩部分：

可分配淨利益及
基金公司認定之本金

在可分配淨利益這部分，主要的來源有基金公司投資股票產生的股息，或是投資債券所產生的債息。舉例來說：如果你的基金是屬於債券型基金，那可分配淨利益就會是債券利息，股票型基金則是股息，若是平衡型基金，則股、債息皆有。

而第二個來源是大家都比較關心的「本金」，但其實這裡的本金是指「基金公司認定之本金」，又可分成資本利得、前期未分配收益、投資基金的初始金額共三個細項，跟一般人直覺想到本金是來自於投資本金是不一樣的！

配息組成比例，怎麼查？

現在我們已經大致上了解基金配息的來源，那在實務上該如何知道自己基金配息每一次的組成比例呢？其實非常簡單！根據投信投顧公會「會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範」第 10 條要求，基金公司需在公司網站揭露近 12 個月內配息組成項目（每單位配息、可分配淨利益／配息、本金／配息）的數值，所以投資人直接在基金的官網中就能查到基金配息組成的相關資料！

以下使用「施羅德環球基金-環球高收益 A1 類股份–配息單位（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）」作為示範。按照以下步驟：施羅德投信官網 -> 施羅德基金 -> 境外基金 -> 配息紀錄 -> 基金配息組成項目表，就可查詢到類似下表的資訊。可以發現 2017 年 4 月份的配息 100% 都來自可分配淨利益。

配息來自本金，怎麼辦？

部分投資人會對於配息來自本金感到擔憂，但其實基金公司在配發利息上會優先使用可分配淨利，若金額不足時，再使用資本利得及前期未分配收益，最後才會動用到投資基金的本金。舉例來說：基金公司購買甲公司的公司債 1,000 萬，債券利息 6%，每年有 60 萬利息收入，換算每月可配發 5 萬利息給所有投資人，若是這 5 萬塊不夠配發給所有人時，才會從之前保留下來的資本利得及未分配收益去提撥。

而根據前面的基金配息來源圖，可以看出「資本利得」及「前期未分配收益」會被視為本金的一部分，這裡所謂的資本利得指的是「已實現資本利得」減去「已實現資本利損」。如果本次配息是由資本利得或未分配收益去提撥，就會被歸類在從「本金配息」，所以本金佔此次配息的比例就會提高，但並不表示真的配到投資初始的本金。

且在實務上，由於公司債及股票的配息頻率大都是半年或一年配一次息，且配息時間點也不同，基金公司為了要穩定每次配息給投資人的金額，只會配發部分的股息債息給投資人，而保留下來的部分就會被計入本金，若遇到這樣的狀況，下一次的配息，本金提撥的比例就有機會提高，但可能只是基金公司將所得到的全部利息分次給予投資人所產生的現象，不必過度擔心。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：打造被動收入，瞄準配息穩定度高的平衡型、債券型基金

會選擇配息基金的投資人一般來說都希望長期持有，藉由穩定的現金流，達到資產增值的目的。因此在投資配息基金之前，我們會建議投資人選擇低波動、配息穩定度高的基金。

低波動的基金特性就是小漲小跌，即使遇到基金淨值下跌，也有較高的機會用利息賺回來；配息穩定度之所以重要，是因為直接關係到投資人現金流的穩定性，建議至少要觀察 2 年以上的配息金額與年化配息率變化，避免選擇配息狀況波動大的基金。

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速解新興市場債券

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 03:16:23 +0000

本篇我們來討論新興市場中最受歡迎的一類資產–新興市場債券。新興市場債券百百種，投資人該如何挑選？而合理的預期報酬範圍為何？新興市場債券的神秘面紗即將揭開。

發行主體？計價幣別？一張圖秒懂

要搞懂自己買的是哪種新興市場債券基金，必需先認識兩個名詞，「發債主體」與「計價貨幣」。發債主體代表此債券是誰發行的（國家或企業發行），計價貨幣則是此債券是用什麼貨幣交易（強勢貨幣為幣值較穩定且被廣泛採納為儲備貨幣者，代表幣別為美元、歐元、英鎊、日圓等）。

透過發債主體與計價貨幣，新興市場債券可拆成四個類別，假設投資人持有的新興市場債券基金，裡面每檔債券的發行者都是國家、計價幣別是美元，則該檔基金屬於強勢貨幣計價的新興市場主權債券。

新興市場主權與企業債券差很大

了解完如何區分新興市場債券後，下一步便是探討內容差異（本文先討論強勢貨幣新興市場主權債券與強勢貨幣計價新興市場企業債券）。從下圖可看出，新興市場主權債券發行國大多來自於拉丁美洲與中東非洲，亞洲比重僅兩成左右；新興市場企業債券在亞洲佔比卻高達近四成，若亞洲出現債務危機，兩者表現自然大不相同。

從國家層面去看，兩者持有國家也有巨大差異，新興市場主權債券持有許多發展程度較低的國家（安哥拉、厄瓜多、埃及、斯里蘭卡等），新興市場企業債券則更偏好較高所得國家（香港、南韓、以色列、新加坡等）。

新興市場債券型基金合理報酬為何？

相較於新興市場主權債券的較低發展國家，新興市場企業債券更多偏向於較高所得國家，違約機率理應較低，對投資人應該是更好的選擇？我們整理 1998 年以來的資料（受限於新興市場公司債券指數編纂時間），假設投資人於任意一個月進場並持有 5 年，新興市場企業債券的平均每年報酬率大多介於 4% 至 10.1%，新興市場主權債券的普遍報酬率範圍則升高至 4.3% 至 14.2%，且無論是最差報酬率或上漲機率，新興市場主權債券也都優於新興市場企業債券。

若持有時間拉長至 10 年，新興市場主權債券各方面也都再次優於新興市場公司債券（若將新興市場主權債券回測時間拉長至 1991 年至 2019 年，新興市場主權債券的普遍報酬率範圍將進一步升高）。

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基金操作上，建議如下：固定收益王者，新興市場主權債基金不可少

傳統上，投資人會以全球股票型基金搭配公債基金，建構投資組合。但長期來看，新興市場主權債券擁有不輸股票的報酬率，但下跌風險又較低，是投資人可納入資產配置中，藉此提高風險調整後報酬。

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說到避險，要買公債還是黃金？

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 02:45:14 +0000

近期市場波動正常化，已經讓許多投資人提高避險意識，因此平台收到許多關於避險資產的提問。講到避險資產，你會買黃金還是債券呢？什麼邏輯可以幫助投資人判斷買進這兩類資產的時間點？本文帶你一探究竟。

黃金買在實質利率（利率下降、通膨上升）下降時

黃金除了是避險資產外，也是常見的抗通膨工具，價格不會受到央行印鈔票而貶值。然而，持有黃金的成本是損失孳息，利率走高代表持有黃金的機會成本上升。因此實質利率的走勢（名目利率減去通貨膨脹）是可以用來判斷黃金價格趨勢的好依據：當實質利率降低時，通常黃金價格會上漲，反之亦然。

2017 年以來美國實質利率大約在 0.3% 左右震盪，然而黃金價格卻大幅下修（年初至今下跌約 10%），代表黃金有可能已經超跌，有賺取價差的機會。

避險債券買在景氣末期（停止升息）

當市場波動加大，避險部位對於投資人就越重要。2018 年主要聯準會官員放緩鷹派態度，以及油價下滑削弱對通膨的預期，市場對未來升息幅度的預期下降，公債因此再下跌的空間有限。市場仍對2019 年發債量將上升有所疑慮（加上聯準會每月持續縮表），而這點從下圖可以看出，過去在美國公債發債量上升時，債券價格都有所表現，即使在 2009 年發債量大幅上升，公債年度僅下跌 3%。但在股市大幅修正時，公債卻發揮了非常好的避險效果。

黃金、債券，哪個更抗震？

下表是兩類資產在過去股市大跌時的表現。雖然兩類資產在停止升息後 6 至 12 個月的表現差不多，但可以發現黃金主要的報酬率是來自於 2007 年的表現，而原因最主要來自物價年增率自 2007 年 8 月從 2.0% 升高到 2008 年 8 月的 5.4%。扣除掉 2007 年的表現後，黃金在停止升息後 6、12 個月的報酬率剩下 -2.7%、2.8%。因此，對於想要精挑細選避險資產的投資人來說，持有美國公債是較好的選擇。

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基金操作上，建議如下：想要避險主要靠公債，黃金則可以用來抗通膨

黃金或是債券，對於抵禦市場震盪都有一定的功用，只是除了避險情緒的影響，黃金還額外受到通貨膨脹預期影響。對於單純想要緩衝市場衝擊的投資人，建議仍以公債為主，黃金則是可以少量布局以賺取價差。常見的黃金基金多以持有開採黃金的公司為主（與黃金現價的關聯性為 0.53），且黃金公司基金通常漲跌也比金價幅度更大，因此波動會較大。

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用對策略，讓定期定額更厲害

鉅亨買基金 — Thu, 23 May 2019 02:05:33 +0000

停利或停利與停損會傷害投資人績效，資產配置與長期持有策略才是王道。但對於年紀較輕的投資人，一口氣拿出大筆資金似乎較困難，而每月只需小筆金額的定期定額便成為首選。定期定額並非績效萬靈丹，扣款標的必須慎選，資產配置也仍然是不可少的聰明策略。

定期定額不是閉上眼隨便扣

許多投資專家或專欄都會提到，定期定額方式能幫助投資人克服挑選進場時機的難題，並避開買在最高點，進而降低購買成本並提高勝率。儘管定期定額確實可以攤平成本，但不代表一定不會賠錢。

從上表可發現，若投資人於最糟的時機點進場，就算經歷 10 年的扣款，巴西與中國股市的虧損仍逼近 60%，較為穩健的美國股市也面臨 31.6% 的虧損，而又有多少人能忍受 10 年且如此巨大的損失幅度？

資產配置有助避開虧損

挑選進場時機與挑選標的一直都是投資路上最大難題，若定期定額策略是攻克進場時機難題的利器，那定期定額加上資產配置則是同時克服兩大難題的神器。假設投資人將資金按特定比率分散於已開發國家股市與美國政府債券，透過提高債券配置比重，有助達到降低虧損的目標。

從 1973 年以來，若投資人採用股票 60% 與債券 40% 的配置，最差的 10 年中，投資人報酬率為 0.1%，遠優於單純持有股市的 -25%（若投資人希望提高最差報酬率，可調高債券配置比重）。

資產配置加上定期定額更厲害

對於挑選中國或印度等單一新興市場國家股市，做為定期定額標的的投資人，幻想中的高報酬率應是最大理由，而資產配置的定期定額方式，最可能遭遇的質疑便是績效太差。

從 1973 年以來，若投資人每月投入 5,000 元於 60% 已開發國家股票與 40% 美國政府債券的配置中，20 年後平均資產淨值為 296 萬元，40 年後更將成長到 1,560 萬元（若投資人運氣很差，都碰到最低的報酬率期間，20 年與 40 年後資產淨值分別為 182 萬元與 1,335 萬元），這樣的表現應該可滿足大部份投資人的需求。

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基金操作上，建議如下：小額沒關係，資產配置攜手定期定額

投資人可別小看每月 5,000 元的定期定額，挑選對的標的與夠長的時間，足夠為投資人打造一筆退休儲備。建議投資人可以全球股票型基金搭配美國政府債券為主的基金，更積極投資人可納入些許新興市場股票型基金。

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