產業分析：AI 伺服器題材性強

隨著 Chat GPT 席捲全球，現階段股票只要與 AI 題材沾邊，股價往往會出現不小的漲幅，就連過去走勢牛皮，常被拿來當成定存股的 ODM 代工業者，都受惠於 AI 伺服器代工題材，以緯創（3231）為首，帶動旗下緯穎（6669），與同業廣達（2382）、英業達（2356）一齊攻高，幾檔個股短線漲幅皆非常大。

以基本面來看，由於廣達曾提到「AI Server 機櫃整機訂單，出貨單價較一般傳統伺服器機櫃高3倍」，因此推測 AI 伺服器（Server）對於 ODM 代工業者來講，毛利率應優於一般伺服器。但若進一步分拆廠商營收，緯創、英業達、廣達伺服器佔比約為 38%、41%、50%，AI 伺服器則僅佔 0－10% 左右，就算是 AI 伺服器比重最高的緯穎（6669）也只有 10－15%，故短期 AI 伺服器題材貢獻可能題材性會大於基本面。

然而好消息是，近期這些 ODM 業者的核心業務已出現回溫，主要是 NB 品牌廠、通路、ODM 廠商庫存漸漸恢復正常水準，且統計 ODM 廠商 5 月筆電（NB）出貨量，月增率（MoM）來到 21%、年增率（YoY）收斂至－1%，整體產業 4－5 月業績出貨達成率達到 69%，超越預期表現，這也使得市場看好第 2 季、第 3 季 ODM 代工產業營收有機會維持季增，第 4 季更有機會恢復年增。

那台灣有哪些相關概念股呢？目前市場熱度最高的包括緯創（3231）、英業達（2356）、廣達（2382），其餘像是仁寶（2324）、鴻海（2317）、和碩（4938）也都是相關概念股，這些個股目前也頗受關注成交量大增，唯股價短線漲幅已不小，波動與風險皆出現顯著差異。

相關個股：等待需求回溫

廣達（2382）

營運回顧：

1. 客戶Meta下修伺服器訂單 20－30%，再加上部分業者將一般型伺服器訂單轉換成AI伺服器，使得廣達營運表現受壓抑，故廣達 2023 年第 1 季營收來到 2662 億元，季增率（QoQ）為－18.38%，年增率（YoY）－11.8%，毛利率 6.6，EPS（每股盈餘）落在 1.68 元。
2. 受惠於 Chromebook 部分機種拉貨力道轉強，帶動NB出貨量回升，但因 Meta 需求仍疲弱，廣達 5 月營收來到 770.1 億元，月增率（MoM）為－1.06%，年增率（YoY）為－3.68%。

 英業達（2356）

營運回顧：

1. Intel Raptor lake CPU 延後出貨，使得商用、電競NB出貨時程受到拖累，再加上企業 OEM 客戶下修資本支出、且 Intel、AMD 平台延後放量，使得伺服器供應鏈同樣陷入庫存調整，故英業達今年第1季營收來到 1202 億元，季增率（QoQ）為－82%，年增率（YoY）為－6.69%，毛利率 4.93%， EPS落在 0.25 元。
2. 公司存貨漸漸來到健康水位，再加上筆電品牌廠拉貨效應顯現，英業達今年5月營收來到 6 億元，月增率（MoM）為 24.9%，年增率（YoY）為 16.6%，營運明顯轉強。

緯創（3231）

營運回顧：

1. 由於第 1 季 NB、PC、顯示器出貨都比較疲軟，緯創第 1 季營收來到2120億元，季增率（QoQ）落在－65%，年增率（YoY）落於－6.38%，毛利率落在 7.01%，EPS（每股盈餘）0.06 元。
2. 第 2 季起雖顯示器業務表現持平，但 NB、PC 拉貨動能轉強，再加上 AI 伺服器貢獻，緯創 5 月營收來到 3 億元，月增率（MoM）為 1.93%，年增率（YoY）為－14.8%。

*本期產業訊息更新於2023年6月12日，相關概念股資訊僅供參考，非為推薦標的，本公司不保證其真實性或完整性 

*資訊內容來源以公開資訊觀測站、公開法說會報告為主，資訊可能因時效而變化，本公司將不另行預告或更正，亦不負任何法律責任

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產業分析：MR眼鏡讓虛實整合落地

2023 年蘋果全球開發者大會（WWDC）於 6 月 6 日舉行！在眾多果粉引領期盼下，蘋果發布各項新品，硬體有：（1）史上最大的 15 吋 MacBook Air、（2）搭載 M2 Ultra 處理器的 Mac Studio、（3）MR 頭盔Vision Pro，軟體則有：iOS 17、iPadOS 17、macOS 14、watchOS 10、tvOS17、Vision OS 等作業系統；其中，MR 頭盔被媒體解讀為「具跨時代意義的產品」，成功在市場上掀起熱議。

據悉，本次 MR 頭盔「Vision Pro」以壓軸之姿橫空出世，一登場即引起觀眾連連驚呼，透過搭載筆電等級雙主晶片，解決過往 AR、VR 產品影像頻寬不足的問題，讓「虛實整合」概念得以落地實現。另外，大量配置感測器，使 Vision Pro 操作時不需要手把遙控，只要透過視線、雙手、聲音即可命令動作，無論是沉浸感、操作性、工作效率皆提升，產品更搭配視網膜辨識（Optic ID）增加安全性，一舉標誌 VR、AR 產品新時代到來，讓元宇宙題材不再是空中樓閣。

進一步觀察規格，Vision Pro 最大特點是搭載雙筆電等級主晶片 R1、M2，這點使其與一般 VR 裝置（僅有一顆手機等級主晶片）形成顯著差異。另外，Vision Pro 為強化感測效果，還擁有 12 顆鏡頭、5 顆感測器、6 顆麥克風，並配備曲面 OLED 螢幕，無論在軟實力還是硬實力，都可謂蘋果得意之作。

不過儘管功能與創新性令人驚豔，Vision Pro 仍有一個致命缺點－「訂價高達 3,500 美元（約合新台幣 10.76 萬元）」，由於售價過於高昂，目前市場多半認為銷量恐叫好不叫座。研調機構 IDC 也預估 2024 年上半年 Vision Pro 上市後，首波出貨量將低於 100 萬台，唯看好 MR 眼鏡生態系漸漸成型，2027 年全球 AR、VR 裝置出貨量可以突破 3,000 萬台，整個頭戴式裝置產業 2022－2027 年複合成長率（CAGR）可達 29%。

那 MR 眼鏡有哪些相關概念股呢？目前傳出 Micro OLED 顯示器由日本 SONY 製造、處理器則是台積電（2330）5 奈米製程代工，其餘 3D 感測磊晶片、LiDar 雷射掃描儀分別由聯亞（3081）、穩懋（3105）奪得、透鏡則有 玉晶光（3406）、大立光（3008），晶片載板廠欣興（3037）、組裝廠立訊都是供應鏈，不過受限於銷量，初期 MR 眼鏡對相關個股營收貢獻可能不大。

相關個股：供應鏈題材股受關注

台積電（2330）

營運回顧：

1. 台積電受到消費性電子產業持續去化庫存影響，手機客戶下修 7、12、16 奈米訂單，第 1 季營收來到 5,086 億元，季增率（QoQ）落在-69%，年增率（YoY）落於 3.58%，EPS（每股盈餘）7.98 元。
2. 台積電 5 月營收來到 1,765 億元，月增率（MoM）為 4%，年增率（YoY）為 -4.93%，營收月增主要受惠客戶拉貨力道提升，且公司短期靠 AI、MR 眼鏡等題材受關注，唯這些產品佔台積電整體營收比重僅有個位數，手機客戶也仍處於庫存調整有雜音。

穩懋（3105）

營運回顧：

1. Android、IOS 手機廠皆下修 2023 年手機出貨量，且由於穩懋有很大一部分營收都來自手機客戶，使其 2023 年第 1 季營運表現頗為低迷，產能利用率偏低，總計第 1 季營收來到 28.6 億元，季增率（QoQ）為－19.02%，年增率（YoY）為－48.91%，毛利率 11.4%，EPS（每股盈餘）落在－0.95元。
2. 砷化鎵業者普遍自 2021 年底就開始遇到營收下滑，市場認為庫存調整漸漸告一段落，再加上手機傳統出貨旺季即將到來，故穩懋 5 月營收來到 13.65 億元，月增率（MoM）為 27.2%，唯年增率（YoY）－24.7% 顯示復甦態勢仍疲弱。

玉晶光（3406）

營運回顧：

1. 2023 年上半年手機產業需求低迷，玉晶光也明顯受到影響，2023 年第 1 季營收來到 28 億元，季增率（QoQ）為－42.09%，年增率（YoY）為－1.58%， EPS（每股盈餘）落在 2.11 元。
2. 第 2 季手機鏡頭拉貨力道尚未回溫，玉晶光今年 5 月營收來到 37 億元，月增率（MoM）為－4.68%，年增率（YoY）為－8.84%，整體表現仍疲弱。

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產業分析：服飾品牌財報報佳音

過去一段時間以來，無論是台股還是美股，市場上最熱絡的題材就是 AI，但隨著相關概念股短線漲多，已可以見到資金開始往其他漲幅較為落後的個股挪移。其中，自去年下半年開始陸續消化庫存的紡織、製鞋產業，隨著美國下游品牌客戶業績出現改善，正開始受到市場關注。

首先從美股最新一期財報表現來看，美股瑜珈服知名品牌 Lululemon 表現明顯優於市場預期，主要受惠於中國區營收成長加速、貨運成本下降，再加上公司主要客群為高收入消費者，受到宏觀總體經濟的壓力比較輕微，使得管理階層決議調升全年財務預測。

另外，雖然美國零售百貨巨頭目標百貨（Target）、沃爾瑪（Walmart）最新一期的財報表現不佳，但 2 公司不約而同的出現庫存下滑的跡象，顯示產業最糟狀況可能已經過去。

而最值得留意的是，美國 4 月零售銷售數據中，服飾、休閒運動、商店百貨銷售年增率（YoY）分別為－0.3%、－3.3%、+0.9%，衰退幅度其實不明顯，一方面成功維繫市場對於成衣製鞋業之信心，也讓市場開始想像後續庫存消化過後，可望重啟拉貨，甚至預期台灣紡織製鞋業訂單狀況有機會改善。

那台灣紡織製鞋產業有哪些股票呢？紡織股王儒鴻（1476）為 Lululemon 主要生產商、另一檔近年成長勢頭不錯的聚陽（1477），客戶主要是 Targer、Gap；製鞋業則有以Nike為主要客戶的豐泰（9910）、全球製鞋代工業龍頭寶成（9904）、以足球鞋打響名號的志強－KY（6768）、製造戶外功能鞋的鈺齊－KY（9802）。

相關個股：需期待下半年拉貨增溫

聚陽（1477）

營運回顧：

1. 雖然去年下半年起全球景氣不佳，下游客戶持續去化庫存，但今年第1季聚陽受惠日系客戶短單挹注，使營收維持一定水準，再加上短單毛利率通常較高，總計 2023 年第 1 季營收落在 34 億元，季增率（QoQ）6.4%，年增率（YoY）－1.72%，毛利率 25.2%，EPS（每股盈餘）為 3.92 元。
2. 聚陽 5 月營收來到 26 億元，月增率（MoM）為 10.8%，年增率（YoY）為－3.12%，整體表現較第 1 季有些許落差，公司認為歐美客戶下單保守，而日系客戶展望較佳，唯下單維持謹慎。

儒鴻（1476）

營運回顧：

1. 成衣產業仍持續去化庫存，使儒鴻營收受到明顯影響，所幸布料內轉比率提高，使儒鴻毛利率反較去年同期來的更好，總計 2023 年第 1 季營收落在 64.98 億元，季增率（QoQ）－14.84%，年增率（YoY）－36.16%，毛利率 28.4%，EPS（每股盈餘）為 3.01 元。
2. 客戶 Lululemon 近期財報繳出優於預期的水準，加上產業持續去化庫存，使儒鴻成衣業務續回溫，唯布料產品遇到傳統淡季表現較差，故從營收來看，儒鴻 4 月營收來到 25.37 億元，月增率（MoM）為 6.04%，年增率（YoY）為－31.5%。

豐泰（9910）

營運回顧：

1. 由於客戶庫存調整導致豐泰訂單減少，產能利用率也大幅下滑，使得毛利率表現比同期大幅下降，總計豐泰2023年第1季營收落在 195 億元，季增率（QoQ）－7%，年增率（YoY）－12.91%，毛利率 18.1%，EPS（每股盈餘）為 0.85 元。
2. 大客戶訂單緩步回穩，豐泰營收連續 3 月出現月增長，4 月營收來到 79 億元，月增率（MoM）為3.64%，年增率（YoY）為－16.3%，後續關注客戶訂單何時回穩，並帶動公司產能利用率回歸過往水準。

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產業分析：設備升級趨勢不可擋

一年一度的 Computex 展覽於近期舉行！會議主題聚焦在：高效運算（HPC）、次世代通訊、智慧應用、超越現實、創新新創、綠能永續發展。而最受關注的，當然是近期由 ChatGPT 帶動的 AI 趨勢，故 Nvidia（輝達）共同創辦人暨執行長黃仁勳的演講，自然成為整個市場的關注焦點，而他也點出接下非常值得留意的產業趨勢。

黃仁勳在演講中提到，算力需求正爆炸性增長，新的運算方式加上深度學習，會成為未來資料中心（Datacenter）的解決方案，這意味著未來 Datacenter 的架構會需要重新改寫，類似改建成一台電腦，並且將 APP 在上方進行使用，故硬體需要加強之外，也需要優化晶片效能並依賴更成熟的軟硬體整合。

大體上來講，為了更快的資料運算速度，升級伺服器成為一個必然的趨勢，AI 伺服器（Server）使用量大幅增加已可預期。再者，當資料在 Datacenter 內推論運算完畢後，想要低失誤的傳輸，也會需要更高頻寬的傳輸平台。為針對此需求，本次 Nvidia 也展出乙太交換器 Spectrum－X，該產品傳輸速度達每秒 400Gb，一方面代表 400G 滲透率正大幅提高，二方面也象徵 800G 時代可能已不遠。

根據研調機構 Dell”Oro 的數據來看，資料中心交換器今年第 1 季銷售金額較去年成長逾 20%，已連續 4 季創高峰，200G、400G 產品則分別占整體銷售比重的 25%、20%，市場對相關產品的需求已經非常成熟，目前 Google、亞馬遜、微軟、Meta 為主要拉貨動能，同時可以看到 Tier 2、3 的雲端服務商及大型企業的拉貨動能也持續增加，中長線網通產業則有 800G、CPO（矽光共封裝）等趨勢可留意，這些都是市場重點關注的題材。

那台灣有哪些相關概念股呢？光通訊族群有聯亞（3081）、華星光（4979）、眾達－KY（4977）等概念股；交換器廠商則有智邦（2345）、明泰（3380），像明泰也於 Computex 展示最新 800G 資料中心交換器；其餘像是提供原材料的 PCB（印刷電路板）業者，像是台燿（6274）、台光電（2383）、金像電（2368）、博智（8155）也都是廣義相關的個股，目前也正持續吸引法人追蹤。

相關個股：網通供應鏈等待受惠

智邦（2345）

營運回顧：

1. 晶片缺料緩解，積壓給 ODM 廠的訂單快速出貨，使得整體產品組合轉佳，推升毛利率表現，故智邦第 1 季營收來到 9 億元，季增率（QoQ）落在－11.32%，年增率（YoY）落於 25.15%，毛利率落在 21.9%，EPS（每股盈餘）3.65 元。
2. AI 趨勢帶動下，美系客戶積極導入 AI 產品，400G 交換器、SmartNIC 客戶還未有明顯放緩資本支出，智邦 5 月營收來到 73 億元，月增率（MoM）為 2.37%，年增率（YoY）為 5.14%。

明泰（3380）

1. 雖然客戶持續調整庫存，但受惠網路交換器需求強勁，明泰今年第 1 季營收來到 78.69 億元，季增率（QoQ）為－14.85%，年增率（YoY）為 14.46%，毛利率 17.8%，EPS（每股盈餘）落在 0.32 元。
   2. 網路交換器需求強勁，加上公司持續往新產品市場開發布局，帶動明泰 5 月營收來到 24.56 億元，月增率（MoM）為－3.84%，年增率（YoY）為 4.3%，雖連 2 月衰退，但仍能維持年增格局不變。

眾達-KY（4977）

營運回顧：

1. 因營業規模下降，導致毛利率降低，所幸業外有金融商品利益回沖，帶動眾達今年第 1 季營收來到 79 億元，季增率（QoQ）為－14.95%，年增率（YoY）為 43.31%，毛利率 28%， EPS（每股盈餘）落在 2.52 元。
2. 大型資料中心需求下半年有雜音，雖然今年 400G 光收發模組需求受期待，但產能利用率不足，暫時無法看到營收成長擴大的情況，眾達今年 4 月營收來到 51 億元，月增率（MoM）為－4.29%，年增率（YoY）為 21.6%。

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產業分析：被動元件廠商持續去化庫存

過去一年以來，隨著俄烏戰爭造成通膨加劇，排擠消費性電子、商用 PC 需求，被動元件價格在 2022 年也走入降價趨勢，尤其台灣被動元件廠多半終端產品以消費性電子為主，營運也大受影響，而中國廠商像是風華高科、三環集團降價搶單，更使產業陷入泥淖。

所幸，現階段各家廠商積極控制稼動率，使得被動元件庫存持續去化，雖然短期尚未看到需求復甦的大單出現，但是現階段中國代理商 MLCC（積層陶瓷電容）價格已經開始回溫，市場也漸漸開始看好被動元件下游業者有機會在第 3 季回補庫存，這也是為何龍頭國巨（2327）會在4月中旬的法說會中提到：「下半年需求尚未明朗，但看好成本控制及產品組合調整後，應會優於上半年」。

總體來講，PC、車用、網通等終端應用庫存持續下降，市場則期待電子業需求在下半年回穩，並拉抬被動元件價格。此外，部分被動元件業者在車用事業佈局頗深，隨著電動車產業趨勢確立，後續也可觀察受惠程度。產業相關個股包括：國巨（2327）、光頡（3624）、華新科（2492）、興勤（2428）、信昌電（6173）。

相關個股：靜待下半年需求回溫

國巨（2327）

營運回顧：

1. 由於智慧型手機、PC需求疲弱，國巨今年第1季營收來到 261 億元，季增率（QoQ）為－5%，年增率（YoY）為－13.4%，且隨MLCC報價下跌，公司毛利率滑落至 33%（去年第 4 季 36.5%），EPS（每股盈餘）落在 9.9 元。
2. 國巨 4 月營收來到 1 億元，月增率（MoM）為 0.04%，年增率（YoY）為－11.2%，雖較去年同期業績更為疲弱，但營收為連續 3 個月出現月成長，主要受惠於 MLCC 報價止穩、庫存去化告一段落。

光頡（3624）

營運回顧：

1. 雖整體電子業需求不佳，但精密電阻訂單相對穩健，光頡今年第 1 季營收為 6.73 億元，季增率（QoQ）為 2.78%，年增率（YoY）為－23.11%，毛利率則落在 29.99%，EPS（每股盈餘）落在 0.7元。
2. 受惠於電動車客戶需求優於預期，光頡今年前3月營收連3月出現月成長，唯4月未能延續，單月營收來到 2.03 億元，月增率（MoM）為－19.6%，年增率（YoY）為－22.1%。

興勤（2428）

營運回顧：

1. 由於公司打入國際電動車大廠供應鏈，再加上公司客戶相對分散，興勤今年第1季營收來到19億元，季增率（QoQ）為－8.31%，年增率（YoY）為－4.49%，毛利率更是來到 37.89%，EPS（每股盈餘）落在 2.34 元，營運表現明顯較同業穩定。
2. 由於終端需求仍未全面復甦，興勤 4 月終止連續 2 月的營收成長，今年 4 月營收落在 97 億元，月增率（MoM）為－4.55%，年增率（YoY）為－6.17%。

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Google 於 5 月 10 日舉辦網路開發者年會，並釋出多項生成式AI新產品，包括：語言模型 PaLM2、聊天機器人 Bard、生成式AI 搜尋引擎。而 Google 大力擁抱生成式AI 與微軟正面對決，促使美國 AI股急漲，也使台股中部份 AI 受惠股更受關注。

產業分析：科技巨頭全力發展AI

近幾週市場最熱的題材莫過於 AI 產業，一開始由 ChatGPT 引發生成式AI 熱潮，隨後微軟將之套用在搜尋引擎Bing。而在微軟未來可能會對 Google 的核心業務造成威脅下，過去對於生成式AI 發展較為保守的 Google，也下定決心發起反擊，並於 5 月 10 日網路開發者年會（I/O）中發布 3 項新產品！

在本次網路開發者年會中，Google 共發布了 3 項產品，第一項是大型語言模型 PaLM2，預期將與 GPT－4 打對台，最小版本模型還可以在行動裝置使用；第二項則是聊天機器人 Bard；第三則是實驗性質的產品，主要是在搜尋引擎導入生成式AI，並在搜尋結果頂端附加連結。

而 Google 加入生成式AI 戰局後，科技巨頭全力發展相關技術已成為非常明確的產業趨勢，帶動美國相關概念股近期表現皆相當搶眼，包括：微軟、Alphabet（Google母公司）、Nvidia 股價皆創波段新高，這些科技巨頭也成為近期美股的多方支撐，帶動台股中許多半導體類股如：創意（3443）、世芯－KY（3661）、台積電（2330）、日月光投控（3711）同步上攻。

那目前台股市場上還有其他概念股嗎？現階段來看，Server 族群的關注度持續攀升，主要原因是科技巨頭為了應付更大量的運算需求，勢必得增加伺服器的使用量，也帶動運算能力更強的 AI Server 需求提高，研調機構 Trendforce 最近也預估，2023 年 AI 伺服器需求將來到 13－14 萬台，2022－2026 年產業年均複合成長率將達 10.8%，成長穩健且迅速，為伺服器產業的新興題材。

在這樣的趨勢下，直接受惠 AI Server 趨勢的個股其實短線已有不小漲幅，像是散熱廠商奇鋐（3017）、雙鴻（3324）、健策（3653），下游組裝廠廣達（2382）、緯創（3231）。而這些類股漲多後，市場資金也開始往先前比較少提到的伺服器股挪移，像是提供伺服器材料的CCL（銅箔基板）業者台光電（2383）、機殼廠勤誠（8210）、機櫃業者川湖（2059），以下也會對這些熱門股做更多解析。

相關個股：台供應鏈受惠硬體升級商機

台光電（2383）

營運回顧：

1. 由於消費性電子需求非常疲弱，使得台光電今年第1季營運呈現淡季更淡，稼動率下滑至7－8成，總計2023年第1季營收落在59億元，季增率（QoQ）落在－17.2%，年增率（YoY）落於－25.8%，且因為折舊攀升、降價壓力高，毛利率落在21.36%，EPS（每股盈餘）1.44元。
2. 台光電4月營收來到04億元，月增率（MoM）為0.24%，年增率（YoY）為－8.73%，除營收已連續3個月成長，YoY衰退幅度也明顯收斂，主要原因是網通應用產品動能回溫，抵銷手持式產品的保守展望。

勤誠（8210）

營運回顧：

1. 受到CSP客戶進行庫存調節，並且下修資本支出影響，勤誠今年第1季營收來到16.47億元，季增率（QoQ）為－38.04%，年增率（YoY）為－21.16%，EPS（每股盈餘）落在0.23元。
2. 直至今年第2季為止，伺服器產業庫存仍持續修正，且Intel新平台有品質問題導致量產時間往後延，勤誠短線營運也受壓抑。但從營收來看，勤誠4月營收來到7.72億元，月增率（MoM）為11.9%，年增率（YoY）為48.3%，營運表現漸入佳境，累計1－4月營收來到24.18億元，YoY落在－7.3%，YoY衰退幅度持續收斂。

川湖（2059）

營運回顧：

1. 由於伺服器、廚具滑軌市場皆處於庫存修正期，川湖今年第1季營收來到61億元，季增率（QoQ）為－41.59%，年增率（YoY）為－32.62%，不過因高階產品佔營收比重較高，毛利率落在58.29%，較去年同期來的高，EPS（每股盈餘）落在4.8元。
2. 川湖今年4月營收來到42億元，月增率（MoM）為－4.19%，年增率（YoY）為－28.4%，營收狀況仍未有明顯起色，市場則期待下半年Intel新伺服器平台推出後，能帶動公司營收回溫。

*本期產業訊息更新於2023年5月23日，相關概念股資訊僅供參考，非為推薦標的，本公司不保證其真實性或完整性

*資訊內容來源以公開資訊觀測站、公開法說會報告為主，資訊可能因時效而變化，本公司將不另行預告或更正，亦不負任何法律責任

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全球進入高通膨時代，加上景氣下行衝擊消費性電子產品銷量，缺乏長約保護的相關供應鏈前一段時間業績普遍不佳，所幸，PC產業落底且訂單漸回溫，高階伺服器產業下半年亦會加快備貨，只要PCB廠下半年稼動率回溫，營運有機會迎接轉折。

產業分析：PC落底、高階伺服器備貨啟動

去年起全球步入高通膨、景氣下行的經濟情勢，各類型消費性電子產品的銷量也受到影響，不少供應鏈業者自去年第 3 季就開始減緩拉貨、調整庫存，產業庫存去化態勢也一路從 PC 供應鏈蔓延至智慧型手機供應鏈，使得缺乏長約保護的廠商遇到業績回檔壓力，整個 PCB 產業也遭到拖累。

不過好消息是，近期 AMD（Advanced Micro Devices, AMD-US）（超微）、Nvidia（輝達, NVDA-US）對傳統 CPU 降價 10 － 15% ，更將陸續推出 GPU 新品推升電競產品換機需求，加上北美教育市場Chromebook換機潮需求出現增溫，越來越多研調機構看好 PC 代工廠、通路商的庫存去化可能在第 2 季告一段落，甚至提前期待起下半年蘋果（Apple, AAPL-US）手機供應鏈拉貨潮。

不僅如此，受惠於 ChatGPT 帶旺 AI 題材，各廠商 HPC（高速運算）應用持續推出，下半年伺服器新平台 Intel（英特爾）Eagle Stream 拉貨力道也備受期待，IC 載板產業也因為 AI 需求不斷提高，將持續往大面積、高層數的發展方向邁進。目前，產業中的相關個股有 IC 載板業者欣興（ 3037-TW ）、南電（ 8046-TW ）、景碩（ 3189-TW ），提供伺服器硬板的金像電（ 2368-TW ）也成為 AI 題材廣義概念股，而臻鼎－KY（ 4958 ）也因切入載板供應鏈受到關注。

相關個股：靜待產業需求轉佳

欣興（ 3037 ）

營運回顧：

1. 受到消費性電子需求疲弱，且客戶下單意願保守，欣興今年第 1 季營收為 265.7 億元，季成長率（QoQ）為－27.59% ，年成長率（YoY）為－13.5% ，各產品線稼動率大幅下滑，更使其毛利率大幅滑落至 20.56% ，EPS（每股盈餘）落在 2.7 元。
2. 欣興 4 月營收來到 83.69 億元，月成長率（MoM）為－3.4% ，年成長率（YoY）為－25% ，表現尚未有起色，主要原因是消費性應用需求仍舊保守，僅有網通需求相對穩健，後續需等待PC訂單、高階伺服器重啟拉貨。

金像電（ 2368 ）

營運回顧：

1. NB客戶持續去化庫存，且伺服器產品也步入新、舊平台轉換期，金像電去年第 4 季營收 84.8 億元，季成長率（QoQ）為－1.48% ，年成長率（YoY）為 14.8% ，EPS（每股盈餘）落在 1.83 元，營運表現較去年第 2 季、第 3 季持續放緩。
2. 受到雲端資料中心、NB品牌客戶需求放緩，金像電今年第 1 季營收來到 63.12 億元，季成長率（QoQ）為－25.57% ，年成長率（YoY）為－12.6% ，業績雖優於預期，但如欲重回成長態勢，仍需先等待伺服器產業走出谷底。

臻鼎－KY（ 4958 ）

營運回顧：

1. 由於中國手機供應鏈受到疫情封控影響，臻鼎-KY（ 4958-TW ）去年第 4 季營收為 529 億元，季成長率（QoQ）為 5.79% ，年成長率（YoY）為－6.27% ，唯智能工廠產能持續拉升，營運效率、良率顯著提升，推升毛利率達 26.3% ，EPS（每股盈餘）落在 4.98 元。
2. 由於大客戶進入庫存調整，且智慧型手機供應鏈持續去化庫存，臻鼎－KY第 1 季營收為 315.5 億元，季成長率（QoQ）為－40.36% ，年成長率（YoY）為－6.98% ，後續需關注公司在IC載板、汽車板布局何時發酵。

*本期產業訊息更新於 2023 年 5 月 8 日，相關概念股資訊僅供參考，非為推薦標的，本公司不保證其真實性或完整性

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記憶體產業持續有好消息，除了美國美光、韓國SK海力士傳出減產，韓國三星於 4 月 27 日法說會也指出會加大減產力道。故儘管現階段終端需求疲弱，但隨各大廠減產，模組廠業者開始看好記憶體現貨價將落底，減產效益將自第 2 季起浮現。

產業分析：三星減產幅度較預期大

隨著高通膨影響電子業終端需求，再加上疫情過後供應鏈庫存回歸常態，去年起記憶體價格供過於求出現修正，逼迫原廠陸續減產穩定供需。目前，除美國美光、韓國 SK 海力士傳出將減產，韓國三星於 4 月 27 日法說會也指出將加大減產力道。

據國內模組廠業者表示，美光於 5 月起無論是 DRAM 亦或 NAND Flash，皆不接受低於現貨價格的詢價，三星也傳出同樣通知代理商不再提供低於現貨價格產品，產業界漸漸認同 DRAM、NAND Flash 現貨報價有機會在第 2 季觸底。

以過去經驗來看，記憶體類股股價表現會領先季報價約 3 － 8 個月，故在市場預期記憶體報價將止穩之下，整個族群的漲勢已經從模組廠延伸至代工廠，相關個股包括：威剛（ 3260-TW ）、群聯（ 8299-TW ）、十銓（ 4967-TW ）、宜鼎（ 5289-TW ）、南亞科（ 2408-TW ）、華邦電（ 2344-TW ）、南茂（ 8150-TW ）、旺宏（ 2337-TW ）。

不過儘管股價短線受矚目，現階段記憶體基本面也並非晴空萬里，因手機、PC 產品需求仍不振，短期記憶體現貨價格止穩後，何時會出現比較強勁的需求仍待觀察，未來產業關注焦點為：一、合約價能否伴隨現貨價格在第 3 季止穩，二、第 4 季記憶體合約價能否順利反彈。

相關個股：關注報價轉折時間點

南亞科（ 2408 ）

營運回顧：

1. 由於伺服器、智慧型手機、電腦（PC）上半年需求仍舊疲弱，南亞科今年第 1 季營收來到 64.25 億元，季成長率（QoQ）為－19.22% ，年成長率（YoY）為－67.79% ，且隨著DRAM價格持續下跌，公司毛利率轉為－8.63% ，EPS（每股盈餘）落在－0.54 元。
2. 南亞科 4 月營收來到 22.6 億元，月成長率（MoM）為 5.25% ，年成長率（YoY）為－65.7% ，受惠於出貨量成長，營收已連續 2 月出現月成長，YoY 虧損幅度也小幅收斂。

南茂（ 8150 ）

營運回顧：

1. 南茂今年１－ 2 月受到記憶體市況不佳影響，稼動率仍低，但 3 月起隨著面板業，帶動 DDIC（驅動IC）營收轉強，且 Nor Flash 記憶體產品訂單也增加，總計第 1 季營收落在 46.05 億元，季成長率（QoQ）為－ 1.73% ，年成長率（YoY）為－ 31.52% ，EPS（每股盈餘）落在 0.28 元。
2. 隨著國外記憶體大廠積極減產，記憶體產業正回溫，加上DDIC產品動能自第 4 季起持續延續，南茂 3 月營收來到 18.38 億元，月成長率（MoM）為 27.8% ，年成長率（YoY）為－22% ，營收出現快速回溫。

群聯（ 8299 ）

營運回顧：

1. 雖然 PC及手機產品庫存狀況變得健康，但客戶仍在議價，且總體經濟影響消費、零售需求，使得群聯。今年第 1 季營收落在 100.8 億元，季成長率（QoQ）為 －18% ，年成長率（YoY）為－41.08% ，EPS（每股盈餘）落在 1.26 元。
2. 記憶體市場需求狀況正回溫，不過群聯 4 月營收落在 33.67 億元，月成長率（MoM）為－14.2% ，年成長率（YoY）為－42.9% ，並未如多數記憶體業者一樣連 2 月出現營收成長，主要原因是上游原廠不願意降價，但下游客戶卻希望降價，故拉貨動能也受到影響。

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