選股入門教學！如何選股？新手選股12步驟！

想投資，但該如何選股？歡迎來到新手投資入門第二集！今天要來帶各位股市新手們好好認識「選股」這件事，讓你在挑選標的時不易落入名牌陷阱（聽到報牌腦波弱跟單），也讓你不再憑感覺、看氣氛選擇股票，那就讓我們開始選股之旅吧～ 快上車！ 選股第一步：認識 4 大選股法 選股方法百百種，但條條大路通羅馬，凡是能持續獲利的都是好方法！我們身為新手投資人，首先需要知道的是市面上的 4 種主流選股方法：基本面、技術面、籌碼面、消息面。 基本面選股 從基本面選股，首先要聚焦在財報當中的三大報表，分別為「資產負債表（Balance Sheet）」、「損益表（Income Statement）」和「現金流量表（Cash Flow Statement）」，藉由掌握一些關鍵數字的變化（如營收、費用、淨利在不同年（YoY）/季（QoQ）度的表現）與計算特定比率（如毛利率、營業利益率、淨利率，俗稱三率），來尋找出體質優良、財務結構健全、成本控管能力佳的好公司。 💡 資產負債表入門：新手學財報：資產負債表 💡 損益表入門：新手學財報：損益表 💡 現金流量表入門：新手學財報：現金流量表 💡 YoY、QoQ、MoM解釋：從營收成長率看YoY、QoQ、MoM！ 技術面選股 如果你選擇的是從技術面選股，那第一步你需要學習的是股民最愛用的技術指標，像是移動平均線 MA、K線、MACD、KD指標、RSI、布林通道，接著透過反覆練習看圖、模擬操作來測試指標的準確性和解讀指標的熟練度，當一切就緒後，就可以嘗試將你有興趣投資的公司（或基本面符合你認知的公司），進一步使用技術指標來篩選出能入手的標的和進場時機。 💡 技術分析新手教學！ Part 1：K 棒、成交量與移動平均線 💡 技術分析新手教學！ Part 2：布林通道、RSI 與 MACD 💡 KD指標：技術分析 — KD 指標入門指南 籌碼面選股 至於籌碼面選股，最重要的就是關注的是「大戶/主力（擁有大量籌碼的少數人，通常指的是三大法人和大股東）」的買賣動態，藉由緊盯著他們的進出方向和標的選擇，來跟單順勢操作、搭大戶的便車。 💡 為什麼要學籌碼分析？ 💡 大戶分類：認識影響股價的市場大戶 💡 籌碼分析重點：籌碼分析如何提高勝率？ 消息面選股 最後，消息面即是將我們最常接觸的「財經新聞」加以分析。舉例來說，如果台積電（2330）正式宣布 3 奈米製程順利量產，且訂單能見度已達兩年之遠，那麼對於還未持有台積電的人來說，接獲到這個「消息」就是個不錯的進場機會；或說，如果你有比一般人更精準、快速的消息能知道台積電 3 奈米的研發進度和良率，就有機會可以搶在消息被報導之前搶先進、賺取溢酬。 💡 消息面介紹：消息面是什麼？與股價關係？投資人如何辨識真假消息！ 選股第二步：2 大實用選股流程 目前基本面分析當中，最廣泛被使用的兩大選股流程為：由下而上分析法（Bottom-up Approach）和 由上而下分析法（Top-down Approach）。 由下而上分析法指的是從個股著手研究，找到具有前景、營運卓越、具成長潛力的公司後，向上追溯該公司所屬產業、了解公司在產業中的上下游位置和競爭優勢，最後透過總體經濟和景氣循環來判斷買點和賣點；由上而下分析法則是由總體環境出發，藉由敏銳觀察趨勢來尋找下個明星產業，再透過產業分析和資訊搜集，來找到適合投資的公司。 選股第三步：從財報解讀公司「基本面」 由下而上法（Bottom-up Approach） 由下而上的選股過程注重的是「公司基本面」，也就是公司實際營運上的表現，因此可以藉由公司賺錢能力（每股盈餘）、股價估值（本益比／PE 比率）、股利發放穩定度（是否有能力每年發固定股利）、成本控管能力（營業利益率）等指標來挑選「觀察標的」，但需要注意的是，所挑選的標的不宜過多，因為後續的公司研究作業是非常漫長的～ 選定待觀察公司的清單後，你便可以開始研究清單中公司的主要產品、核心技術、關鍵客戶和最大競爭對手，更進一步可藉由閱讀財報、熟悉三表當中的重要比率、定期追蹤公司營收表現、參加公司法說會（聽 CFO 如何說明公司財務狀況）來加深對於公司的了解。 當對於公司業務、產品線（服務內容）、競爭優勢、目前計劃和未來方向都熟悉後，可以開始將觸角延展到上中下游，認識公司的供貨夥伴和下游的客戶，了解公司的議價能力與（潛在）合作關係。 如果你研究完以上項目，還覺得欲罷不能的話，建議你將總體經濟情況一併納入選股法當中綜合考量、增加判斷準確度和勝率！ 💡 法說會聽什麼？：法說會是什麼？對股價的影響？附線上法說連結！ 💡 總經之於股市：投資要不要研究總體經濟？ 選股第四步：如何幫股票估價？ 假如你看到台積電一張 500 元（新台幣 50 萬元），你會覺得貴還是便宜？單看售價你也許會覺得貴，但如果過兩年台積電漲到1,000 元以上，你應該就會覺得這個價格蠻合理、甚至可能後悔當時沒有多買一點。 由上述例子我們可以發現到，評價股票也是一門學問。如果我們能精準預測公司的內在價值或未來能幫我們賺進的獲利金額，就能快速判斷是否該買進該檔股票，以下列出 3 種最常見的估值比率供大家參考，其中本益比和股價淨值比是站在股價（成本價）和公司能帶來價值（收益）的「報酬率」視角計算（數值數高，表示該價格越貴）；企業價值倍數則是從在「公司營運」的角度，來計算公司股價是否被高估或低估。 🔎 補充：EPS、EBIT等數值可由財報當中找到 💡本益比：本益比是什麼？怎麼算？多少合理？ 💡EV/EBITDA：淺談企業價值乘數估值法—EV/EBITDA 💡股價淨值比：估值基礎入門—股價淨值比是什麼？ 💡股票估值法：10 種必知的公司估值方法 選股第五步：如何衡量公司經營表現？ 學會判斷公司股價高低的方法後，接著我們就要來關注如何評量公司的「經營效率」！一般來說，評估經營表現最常見的 3 指標分別是 股東權益報酬率（ROE）、資產報酬率（ROA）和資本報酬率（ROC）。這三種指標的計算方法非常類似，如下圖所見分子放的都是淨利（扣除成本、費用和稅額後的淨賺金額），差別就在分母放的項目。 這裡筆者介紹一個非常簡單的解讀方法（以 ROE 為例）：公司能利用 1 單位的股東出資額（即股東權益）賺 X 單位的錢（淨利），X 的值越大表示公司越有能力幫股東創造獲利。同理，ROA 的值越大表示公司越能有效運用有限的資產（土地、廠房、設備等）來創造報酬。 💡ROE、ROA比較：ROE、ROA 與杜邦分析是什麼？巴菲特也愛用的財務指標 選股第六步：年報怎麼找重點？ 除了每季的財報之外，我們還能從一年一度的「年報」當中獲得公司的重要資訊，這也是少數幾次公司非常仔細的介紹公司的願景、組織架構、核心業務、產業概況、財務和營運狀況等關鍵訊息，因此非常建議投資新手（或是剛開始研究公司的小白）從年報開始著手閱讀，以快速進入狀況、方便消息面的接收和財報的理解。 🔎 補充：年報可直接從股感最新上線功能中直接下載唷～超方便！ 選股第七步：培養總經敏感度 由上而下法（Top-down Approach） 如果你不想從研究個股開始起步，也可以考慮從總體經濟的角度來觀察世界趨勢，在歸結出幾個重點（未來十年高成長）產業後，再從產業中找到有發展潛力的個股。這種由上而下的方法有助於增加研究效率，也可以藉由趨勢的變化迅速調整研究領域的標的。以下列出針對總經和產業面可以關注的幾個重點，給大家參考！ 總經分析 觀察項目：消費/供給端變化、財政/貨幣政策（利率）、景氣變化、匯率走勢（升貶值） 觀察指標：消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）、國內生產毛額（GDP）、製造業指數（ISM）、採購經理人指數（PMI）、景氣燈號、非農就業報告、初領救濟金人數、消費者信心指數、零售銷售報告、新屋/成屋銷售 產業分析 觀察項目：權威機構提出的研究報告、政府機構產經報告 觀察資料：美國半導體協會（SIA）報告、台灣經濟研究院報告、中央銀行報告 選股第八步：了解貨幣政策影響 延續剛剛所提的總經研究，我們可以發現到在眾多影響因子當中，「利率」是決定股市流動性的一大要素。當央行（或聯準會）祭出寬鬆的降息策略以活絡市場時，股市會因為市場上流動的閒錢增加而有更高、甚至瘋狂的漲幅，原先風險較大的科技產業（也許根本還沒開始獲利）也因為資金充裕而股價受青睞；反觀資金收攏、利率上升的時期，市場投資人不再有便宜的資金可以注入股市，股市就像派對結束一般，不再有超乎想像的報酬，資金由風險取向高的標的流向保守穩健、具有長期獲利能力的股票。 這就是貨幣政策可以造成的市場變化，正因為影響幅度大而長遠，所以市場得知央行要調整貨幣政策時的反應才會異常劇烈（譬如 2022 年初 FED 不斷釋出升息、縮表的消息，市場因擔心升息衝擊而逐漸轉向悲觀）。 選股第九步：讀懂重要總經指標 在「第七站：培養總經敏感度」當中我們認識了一些重要的總經指標，在這站我們將把維度拉到更高更廣，來認識國際市場之中 3 大指標。 第一個指標 —— GDP 衡量的是一個國家的生產總價值，也可以把 GDP 理解成「國家的財報」，藉由數字在年份之間變化來判斷該國當年度的經濟表現。 如果你想要了解國家在快速發展之下的通貨膨脹（物價上漲）程度，則可以使用 CPI 來衡量，若是 CPI 在短時間有劇烈變化，央行有很有可能會以升息來因應景氣的快速膨脹。 最後 CRB 指數為衡量國際原物料（能源、農產品、金屬、畜牧）的總體表現，因此可透過 CRB 指數來了解國際商品的價格波動。 💡 消費者物價指數：消費者物價指數是什麼？ 💡 GDP：GDP 是什麼？經濟成長率如何計算？台灣與各國經濟比較 💡 CRB：「原物料」也能做投資？3 種投資方式、13 種管道整理！ 選股第十步：上下其手、兼容並蓄 介紹完兩套選股流程後，來幫大家做個小結！如果你對於「個股研究」特別感興趣，可以使用由下而上法，善用基本面分析來尋找有成長動能、高內在價值的公司；但如果你一開始沒有太大的想法，可以從大方向著手，藉由觀察到的趨勢變化來向下延展到個股觀察。 💡 內在價值入門概念 💡 如何尋找內在價值？ 選股第十一步：熟悉景氣循環（Business Cycle） 介紹總經指標時我們曾提及景氣的變化，現在我們要就「景氣」對產業影響的角度切入，去近一步探討景氣的循環特性。如我們所知，景氣時好時壞，如果就業狀況好、民間消費暢旺，我們會把這樣的榮景定義成景氣好（景氣擴張期）；反之，若就業市場不活絡、消費低迷，我們則會稱這樣的狀況為景氣差（景氣收縮期，有經濟衰退的可能）。 景氣對於一般民生必須消費品的影響較小，但許多產業就沒這麼幸運了，像是航空業在市況不佳的情況下，很容易因為旅遊需求下滑而影響到營收，也會因油價上漲而推高成本擠壓利潤。其他像是汽車、金融、服務、鋼鐵、不動產（營建）、原物料等產業也容易受到總體環境影響而有營收表現的週期性變化，因此我們習慣將這樣的產業或股票稱為「景氣循環股（Cyclical stocks）」 💡 景氣循環股：景氣循環股有哪些？景氣循環原理與投資要點 💡 景氣循環股操作：為什麼我錯過航海王與鋼鐵人？「景氣循環股」注意 3 大重點！ 選股第十二步：台股熱門產業排行榜 目前台灣最火紅、受廣大股民喜愛的產業主要有六大類，依排名為半導體業、光電業、電子零組件業、通訊網路業、電腦與週邊設備業、金融保險業（排序依時間段有所變動，但大致來說變化不大）。 排名第一的半導體業當中最知名的公司有台積電（ 2330-TW ）、聯發科（ 2454-TW ）、聯電（ 2303-TW ）、日月光（3711-TW）、聯詠（ 3034-TW ）、瑞昱（ 2379-TW ）、矽力（6415-TW）、南亞科（ 2408-TW ），這些公司在台灣本土形成了一條完整且細膩的半導體供應鏈，從上游 IC 設計、中游 IC 製造，再到下游 IC 封裝測試相互銜接、支援，至今已成為全球最具競爭力的半導體製造重地。 💡【解密台積電】一文看懂 半導體 產業鏈 ： IC 設計、 IC 製造、 IC 封測 光電業則是包含了面板雙雄友達（ 2409-TW ）、群創（ 3481-TW ）和 LED 大廠富采（ 3714-TW ）、光學元件大廠大立光（ 3008-TW ），未來該產業成長動能將由 Mini/Micro LED、光通訊、太陽光電、精密光學、生醫光電等技術引領。 💡 Mini LED：Micro LED是什麼？微發光二極體的構造 💡 太陽能：太陽能概念股、產業簡介、市場現況與展望 凡是製造電子產品都需要電子零組件的參與，正因為如此電子零組件公司群一直扮演著台股的中堅份子。電子零組件的熱門標的有：電源管理龍頭台達電（ 2308-TW ）、ABF載版三雄欣興（ 3037-TW ）南電（ 8046-TW ）景碩（ 3189-TW ）、 3C 通路商聯強（ 2347-TW ）、伺服器供應大廠金像電（ 2368-TW ） 通訊網路業則是受惠 5G 的高速公路發展和多元應用場景（物聯網、人工智慧、自駕車、智慧醫療等領域），而獲得股市的行情青睞。目前通訊業的佼佼者有：中華電（ 2412-TW ）、智邦（ 2345-TW ）、穩懋（ 3105-TW ）、智易（ 3596-TW ）、中磊（ 5388-TW ） 💡 5G 通訊：【 5G 投資寶典 】5G 概念股、5G ETF 有哪些？ 電腦與週邊設備為目前多檔 ETF 的主要持股，近來受惠高階輕型PC需求和逐漸興起的電競市場，發展受法人看好，相關的公司有華碩（ 2357-TW ）、研華（ 2395-TW ）、光寶科（ 2301-TW ）、仁寶（ 2324-TW ）、英業達（ 2356-TW ）、緯創（ 3231-TW ）、技嘉（ 2376-TW ）、和碩（ 4938-TW ）、廣達（ 2382-TW ） 最後來到升息循環下的贏家——金融保險業，金融雖為景氣循環股，但在台股的表現相對穩定，股利配發也相對穩定、豐厚，因此深受存股族喜愛，目前最大的幾家金控有：富邦金（ 2881-TW ）、國泰金（ 2882-TW ）、中信金（ 2891-TW ）、兆豐金（ 2886-TW ）、玉山金（ 2884-TW ）、開發金（ 2883-TW ） 💡 金融股有哪些？各家殖利率是多少？投資金融股優缺點？ 恭喜你完成學習如何選股的十二步驟！希望這趟旅程能成為你的選股啟蒙，讓你對公司、產業、總經研究有初步的想法，也希望你繼續在投資的路上和股感一起堅持下去！共勉之～  下班車見！ 【延伸閱讀】 股票入門懶人包：股票新手必懂的投資12件事！ 新手投資入門懶人包：進入美股前要了解的9件事 選股學習文章大全

斡旋是什麼？斡旋可以反悔？斡旋金、要約書差別？斡旋注意事項！

買房一定要斡旋 嗎？ 斡旋 與 要約 的差別是什麼呢？看房的過程中，房仲看你開始流露出喜歡房子的訊號時，開始有意無意的詢問，你的購屋預算是多少呢？你要不要出出看價格我去幫你談談看，你可以先付一筆「斡旋金」，我再幫你跟屋主談價格。有開始看房的讀者，對於這個情境肯定是不陌生的。 斡旋金 在房地產買賣交易過程中，是一個常出現的名詞，在實務上也常是認知差異和常形成「交易糾紛」的地方 到底「 斡旋 」是什麼東西？隱含什麼樣的意涵？ 斡旋金 和 訂金 差在哪裡？ 又和 要約書 有什麼不一樣的呢？ 身為 買方 又有什麼需要注意的？ 今天筆者就帶著大家一起來好好討論這個議題吧！ 斡旋是什麼？ 斡旋 就是仲介協助買賣雙方協調價格及其他條件的過程，房地產不像其他生活用品，交易金額龐大。為了確認買賣雙方的意願與保障雙方的權益，通常在買方有意願出價時，仲介會希望買方支付一筆「 斡旋金 」，一方面強化斡旋效力，二方面展現出價誠意，讓仲介在限定的斡旋時間內（通常為 1 至 3 天，也可能視案件複雜度或金額高低而定），與賣方確認協調是否願意接受買方提出的價格。 目前除了斡旋金的形式外，另有要約書的形式（下面會介紹到），不論消費者透過哪種形式進行後續斡旋，兩者皆屬於定型化契約，也明確表達買方的意向，因此在簽屬當下，必須要注意相關條文事項喔！ 「斡旋」怎麼念？斡（ㄨㄛˋ）旋（ㄒㄩㄢˊ） 斡旋金是什麼？ 斡旋金 依據行政院消費者保護會的定義是：買方如果透過 房仲 購買房屋，當買方看上某間房屋時，出價和賣方開價有差距，房仲常會要求買方先付一筆金額，來作為和賣方斡旋，當賣方同意買方出價時，這筆錢將轉為定金，雙方開始有簽訂買賣契約的義務。一般房仲所使用的「斡旋金收據」、「要約承諾書」、「出價保證金」等單據，都屬於此。 白話來說，仲介為了促成交易，向買方收取一筆費用，代為向屋主協商價格，性質類似於「保證金」，如果議價成功，屋主願意賣房屋，這時候買方的「斡旋金」將轉為房屋定金。實務上很常使用，也有不同的稱呼方式，如：買賣協調金、出價保證金等等，但實際上斡旋金在台灣法律上並沒有明確規範，也因此也存在許多爭議。 訂金、定金差別？ 上面剛剛提到，如果斡旋成功，則斡旋金會被轉為「定金」。到底「 訂金 」跟「 定金 」差在哪呢？簡單來說，定金就是有一種確「定」的意思，所以如果支付了「定金」之後要反悔可能要付雙倍的金額。「訂金」則屬於可以要回的項目，就像一般在租屋時如果房客很喜歡就會先支付一點訂金，最後等正式簽完合約之後再轉為租金扣抵。 但其實在法律上「訂金」與「定金」到底寫了哪個字並非真正的重點，重點還是在於契約約定的實質內容與當事人的真意。所以如果真的誤寫、誤用了，也還是可以好好的談看看，看是否能夠拿回一點錢；或是尋求法律途徑，證明自己是誤用的，那至少還有機會把錢拿回來喔～ 要約書是什麼？和斡旋金差別？ 其實在進行斡旋時， 斡旋金 與 要約書 同樣都能表達買方的意願。前者在簽屬斡旋契約時，需要支付一筆金額，後續談成則直接轉為訂金，談不成則無息退還；後者則不需要先支付一筆金額，但談成後視為意向確認，須直接簽約或約定簽約時間，兩者的模式不同，在斡旋前如仲介只提供斡旋金的模式，也可主動要求以要約書的形式喔！ 斡旋可以反悔？ 簽完斡旋或要約後，想反悔怎麼辦？當然可以！只要仲介還沒將斡旋及要約送達給賣方前（注意！「送達」這件事意義重大），都不會使斡旋或要約產生效力喔！ 但要是送達了……賣方又龍心大悅喊賣，結果電話另一端的買方才說要撤回，這樣就會違反契約相關的規定囉！而且因為送達與否往往是仲介說的算，畢竟是他在操作的，所以還是請大家在簽斡旋或要約，務必要考量再三！ 延伸閱讀＞＞＞房仲 都偏心 賣家 ？注意這 三件事 才能安心買房！ 斡旋違約會罰錢？ 直觀而言，大家一定會覺得，可以選擇不付錢的要約書形式，幹嘛要先付斡旋金呢？但其實，要約書形式雖然在斡旋前不用支付任何金額，但如果談成後反悔，違約賠償金額可能是斡旋金的好幾倍！消費者不可不慎！ 以斡旋金的方式來說，斡旋金轉為定金後，如買方反悔不買，或違反契約約定事項，以致無法簽訂買賣契約時，定金將由賣方沒收；而若為賣方反悔不賣，或違反契約約定事項，以致無法簽約時，賣方應加倍返還買方當時所給付的定金。 而要約書的部分而言，賣方承諾簽屬要約書，同意買方出價及相關內容後，若有任一方反悔違約，違約的一方須賠償違約金（買賣總價款 3% ）給對方，依都會地區房價計算來看，數額較前者斡旋金高出許多。 斡旋金越多越好談嗎？ 法律上並沒有明定的收取範圍，因此之前遇過有些房仲會鼓吹多出一些，讓屋主可以看見買方誠意，但比起斡旋金多寡，要說服屋主同意賣房，最重要的是回歸買方出價多少，是不是落在屋主的理想價格區間，反而不是這筆費用的多寡，因此不要被房仲影響了。 上面有提到斡旋金性質類似買家訂金，並非額外的款項，那到底要付多少呢？實務上常以出價總價 1% - 3% ，或是一筆固定金額 10 - 20 萬作為斡旋金，因此一間 1,500 萬的房子，付 20 萬斡旋金談成後，斡旋金將直接轉為房屋定金，買家付款金額為 1,500 萬扣掉 20 萬後的 1,480 萬。 目前做法是由房仲公司代為保管，房仲只拿斡旋書面向屋主進行議價動作，上面寫明買方支付的斡旋金額度。而屋主同意買方出價金額，並在上面簽字確認願意出售，此時斡旋金就會轉變成法律上的定金，產生法律約束力。 斡旋反悔，斡旋金可以拿回來嗎？ 實務上糾紛常發生於屋主「同意賣屋」時，買方「反悔不買並要求返還斡旋金」。此時是否可以拿的回來？關鍵在於是否已經轉為定金。如果屋主在約定的時間內回覆要賣，買方交的斡旋金將轉為定金，此時買方後悔不買、或是屋主改變心意不賣，這時後斡旋金將轉為「違約金」。 而房仲是必須「完成買賣雙方交易」才能收仲介費，因此當超過斡旋委託期間，或是雙方因價格談不攏破局，此時買方是可以要求房仲將斡旋金無息全額退還，而且不得藉故扣取任何費用。 一定要給斡旋金才可以議價嗎？ 你可能有另一個疑惑，除了支付斡旋金開始議價外，還有其他方式嗎？是的，還有另一種！委託房仲去向屋主議價還有另一種方式，稱為「要約書」，房仲業者不可以強制跟購屋者收取斡旋金。 依據行政院消費者保護會，對於「要約書」的定義：要約書是指買方不交斡旋金，而將記載購買房屋意願的書面文件，交給房仲向屋主進行磋商，當屋主同意買方的條件時，雙方就有完成這筆交易的義務。 因此，如果用要約書就不用先交付一筆「斡旋金」！那我選擇「不需要拿出現金的要約書 」一定比較好嗎？ 實際上要約書與斡旋契約兩者都是具有法律效益。當賣家同意要約書內容，這筆交易就等同生效，如果你毀約不要買的話，賣方可以要求違約金的，違約金額為出價的 3% ，細算下來可能比斡旋金還高。身為買方需要細細計算這之間的價差，在看房時也可以跟接洽的房仲聊聊屋主的特性。 斡旋、要約注意事項！ 買家在簽斡旋或要約之前，一定要向仲介詢問，或自行檢視，以確認房屋產權資料、賣方條件（如標的物現況說明書）、買方條件（如是否符合重購退稅條件、自宅優惠稅率之申請）及付款條件（如賣方售價、貸款方式）。 如斡旋時間太短，雙方想要多些時間思考怎麼辦？這時可以與仲介說明是否可再延期，並請雙方簽訂確認，而如斡旋不成，仲介應在斡旋期限到達後在約定期間內無息退還，且仲介不可用任何名義扣取「手續費」、「車馬費」等費用。 另外，如斡旋金支付部分使用台支或個人支票，抬頭以屋主做為指定人外，注意必須要在支票上註明禁止背書轉讓。 最後，如果斡旋階段完成，進入不動產買賣契約書簽訂時，買賣任一方有拒不履行契約或反悔的情形，權益受損的一方可依契約約定完成催告，若仍不履行時，則可解除契約，並依契約請求賠償。 斡旋小撇步 各位在買房時，除了仔細檢視相關資料外，切記無論是斡旋或是要約，填上去的價格一定要是內心願意支付最底的價格，千萬不要有慢慢還價的心態，避免成到一個較高的價格，後續花上幾年的冤枉錢。 部分仲介常常會建議價格，而該部分在一般情形下，不會低於仲介與賣方簽訂的底價，該建議價格可以參考就好。不過有時候如果出價低於底價一些，對於部分賣方來說也是會考量的喔！相反的，如果遇到美好的房產想好好把握，也別畏懼的加價爭取喔！ 斡旋金制度剖析 斡旋金制度的核心思想在於，預防「買方反悔不買」與「賣方反悔不賣」的情況，對於交易的買賣雙方與房仲皆有好處，可以防止惡意的違規，影響另一方的權益。而買方也可以避免殺出第三方程咬金（對方出價更有誘因），壞了原先的買屋計畫，因此斡旋金制度是不只有保護屋主。而內政部也有要求房仲業者，需要主動告訴買方有「要約書」和「斡旋金」二種可以選擇，因此身為買家可以好好思考，你要選擇哪一種方式唷！ 此外，內政部有提供要約書供業者與民眾下載，「內政部不動產資訊平台」網站中的「不動產委託銷售契約書範本」的附件中即有要約書範本可以下載。 另外筆者最近看房也有一個小感悟，部分房仲會在看房的很早期就開始鼓吹出斡旋，看完本文讀者應該可以知道不論是「要約書」或「斡旋金」都是有法律效益的，因此不要抱持隨意出價的僥倖心態，以免觸底屋主的底價，斡旋金直接轉為定金囉！ 【延伸閱讀】 買房聖經： 不動產說明書 ！沒讀懂前還是別買房了！ 履約保證 是什麼？買房履約保證辦理流程？履保費用？圖解教你！ 房仲抽成比例？賣房仲介費、買房仲介費要給多少？找房仲的注意事項！

SPAC是什麼？SPAC如何運作？SPAC的好處及風險？

SPAC 在 2022 年面臨到的大麻煩？ SPAC 上市在 2020 年是爆發性的成長，佔 2020 年美國 IPO 總案件數的近一半，但到了 2022 年一些借殼上市所衍伸的問題開始浮出檯面。所以到底這個 SPAC 是什麼呢？ 借殼上市到底在 2022 遇到了哪些問題？ 本文就來介紹： SPAC 是什麼？ SPAC 是如何運作的？ SPAC 上市有什麼好處？為什麼 SPAC 2020 年突然超流行？SPAC 上市 跟 借殼上市 有什麼不同？ SPAC 是什麼？ 借殼上市流程？ SPAC 中文叫做「特殊目的收購公司」（英文：Special Purpose Acquisition Company），是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。唯一的目的是透過首次公開發行（Initial Public Offering，IPO）募集資金後，專門去收購有前景的未上市公司，等同讓被併購的公司能夠借殼上市；換句話說，SPAC 是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的公司。 也就是說，這個「特殊目的」指得就是「併購未上市公司」，而 SPAC 的運作流程就像這樣：成立一家空殼公司（SPAC）>> 透過 IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 等同讓被併購的私人公司立刻上市 >> 股價漲漲漲 >> 投資人和被併購的公司都開心（如果沒有意外的話）。 空白支票公司 SPAC SPAC 在申請 IPO 募集投資所需的資金時，其實還不確定會併購哪間公司，要併購的目標公司是待 SPAC 經由 IPO 募集完資金上市後，才由 SPAC 的管理團隊物色適合的併購目標；因此投資人購買  SPAC 股份的當下，並不知道自己將會投資到什麼公司，只是先瞎挺管理團隊，就像開出一張空白支票，所以 SPAC 也被稱為「空白支票公司」（Blank-Check Company）。 SPAC 併購期限？ SPAC 必須在一定的期限內尋找到併購目標，並完成併購。否則，SPAC 將被迫清算解散，將信託資產返還給股東。通常 SPAC 從 IPO 結束到 完成併購，必須在 24 個月之內完成。 SPAC 資金盜用風險？ SPAC 透過 IPO 募集的資金，會透過「信託」帳戶持有，供日後併購企業時使用。SPAC 的股東可在股東會上決定，是否同意管理團隊所提出的目標企業併購案，且 SPAC 募集來的信託資金只能用於： 股東同意的企業併購 將資金返還給股東。 SPAC 組成？參與者有誰？ SPAC 的參與者大致可分為 3 群 創始人/管理團隊 贊助人 大眾投資人 創始人 / 管理團隊（Founder / Management Team）：尋照目標公司並完成併購 「創始人」會為 SPAC 提供初始的啟動資金，未來在 SPAC 進行 IPO 且 完成收購後，將獲取大量股權收益。SPAC 通常由 3 人以上，具有私募股權、併購、營運經驗的「管理團隊」領導。 由於 SPAC 只是一家沒有營業項目的空殼公司，因此創始人與管理團隊，就成為從投資者那裡籌集資金時的賣點。在創立 SPAC 時，創始人 或 管理團隊 通常會有感興趣想要收購的特定產業，但最終收購的未必是當初期望的相關產業公司。 此外，在 SPAC 成功完成併購之前，不會支付管理團隊薪水，如果管理團隊最終沒有在期限內完成併購，就等於白忙一場。也就是說，SPAC 管理團隊的報酬，完全來自於成功併購目標公司時的股權獲利，可以大大降低管理與利益衝突的問題。 贊助人（Sponsor）：在 IPO 之前提供資金，獲取「創始人股份」 在 SPAC 成立後，但尚未 IPO 之前，就先投入資金的投資人，稱為「贊助人」（Sponsor），也就是 SPAC 的 pre-IPO 階段投資者；贊助人出資後獲得「創始人股份」（Founder Share）。 SPAC 贊助人可以分為 2 大類： 創始人 / 管理團隊： 有商業構想的管理團隊或企業，需要更大的資金來將項目實現及擴張，因此先自掏腰包或聯合共同贊助人，提供 SPAC 剛開始發起時所需要的資金。 天使投資人 與 私募股權基金（Private Equity，PE）： 單純期望從 SPAC IPO 到 完成併購 後的期間中，獲取更巨大的收益。 SPAC 贊助人的出資金額大約佔 SPAC IPO 募集總資本的 10%，用於支付 IPO 所需的費用。而「創始人股份」會在 SPAC IPO 之後，兌換為大約 SPAC IPO 募集總資本 20% 的普通股股份。 也就是說，贊助人一般會在 IPO 時收到 20% 的 SPAC 普通股股份作為報酬，並且通常還會有額外的 SPAC 認股權證 能夠擴大利潤。不過，除非 SPAC 在 IPO 之後能成功完成併購有前景的未上市公司，讓市場的肯定反映在股價上，否則贊助人是不會賺錢的。 公眾投資人：參與 IPO ，購買「單位」 SPAC 在 IPO 階段，一般大眾是購買「單位」（Unit）參與投資，每個「單位」由一股「普通股」（Common Stock）和一份「認股權證」（Warrent）組成，且按慣例每「單位」的價格通常是 10 美元。 認股權證 是為了鼓勵投資人在 IPO 之後繼續把錢留在信託帳戶中，直到併購完成。若 SPAC 完成收購後股價上漲，投資人的報酬就不是只有普通股的價差，還有認股權證的額外利潤。 在 IPO 完成上市之後，SPAC 「單位」就可拆分成「普通股」與「認股權證」，投資人在市場上可以交易整個「單位」，也可以單獨交易「普通股」或「認股權證」。 SPAC 運作模式與流程 SPAC 的運作流程：成立空殼公司（SPAC）>>  IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 被併購的公司借殼上市。如果沒有找到值得併購的公司，或者未在期限內完成併購，SPAC 便會清算解散，把錢還給股東。 透過 SPAC 上市好處？ 對投資人 一般散戶投資人很難參與到未上市公司的股權投資，而 SPAC 其實就相當於「只投資於 1 間未上市公司的私募股權基金（PE Fund）」，讓散戶投資人可以藉由投資 SPAC，參與私募股權類型的交易。 對未上市公司 透過 SPAC 上市讓被併購的公司省了很多傳統 IPO 冗長繁瑣的程序，不需要經歷編寫上市說明書、無止境的簡報與審查等；對於創投基金等早期投入，且急著出場的大股東，也沒有 IPO 之後的閉鎖期（Lock-up Period）限制，併購之後便可以脫手。 對贊助人 / 管理團隊 透過 SPAC 上市 的籌資速度，比傳統 IPO 更快。傳統 IPO 可能需要 18 個月以上的時間才能完成，而 SPAC 通常 3 ~ 5 個月就能完成 IPO，獲取所需的資金，而且成本要低得多。 為什麼 2020 年 SPAC IPO 突然在 美國 大爆紅？ 2020 年受到新冠肺炎疫情衝擊，市場波動大增、前景悲觀，使得許多投資銀行在 IPO 承銷和估值方面變得更保守。這讓許多原本有機會通過傳統 IPO 上市 的企業，面臨上市難度和成本增加的窘境。而這些原本就具有上市潛力的公司，經由 SPAC 便能降低障礙迅速上市。 SPAC 行之有年 其實，SPAC 上市 在美國已經行之有年，從 1990 年代就已經存在，許多知名公司都是通過 SPAC 公開上市，像是：漢堡王 Burger King（BKW-US）、電動卡車 Nikola（NKLA-US）、太空觀光服務公司 Virgin Galactic（SPCE-US）、體育娛樂公司 DraftKings（DKNG-US）；尤其，在 Nikola 爆出造假醜聞後，SPAC 又再次抓住大家的眼睛。 2020 SPAC 到底多熱門？ 2020 年是 SPAC 上市 爆發性成長的一年。根據 SPAC Insider，2020 年（截至 10/7）已有 133 家 SPAC 在美國掛牌上市，將近佔美國 IPO 總案件數的一半，募集的總資金超過 508 億美元，更是 2019 年整年 136 億美元的 3~4 倍。在新冠疫情的背景下卻如此驚人地逆勢成長，難怪會如此受到關注。 資料來源：SPAC Insider 資料來源：Stock Analysis SPAC 上市 v.s. 借殼上市 「借殼上市」是指未上市公司藉由併購上市公司後，將 上市公司 的業務變更為 未上市公司 的經營項目，讓 未上市公司 達到實質上市的目的。 在「 SPAC 上市」中，對於被收購的未上市公司來說，通過 SPAC 上市也屬於借殼上市，差別在於 SPAC 是一個「很乾淨的殼」。傳統借殼上市的殼，大多是經營不善或者已無心繼續經營的公司，才有可能被未上市公司買來當殼用，因此存在固有業務、債務等問題需要處理；而 SPAC 就是單純只有現金、沒有業務的「純殼」。 2022 SPAC 熱潮衰退 前面說到在 2020 年到 2021 年間與特殊目的併購公司 (SPAC) 合併而上市的公司中，至少有 25 家在最近幾個月發布所謂的「持續經營」(going-concern) 預警，代表這些公司在未來 12 個月繼續營運的能力有重大疑慮。這 25 家公司大多與電動車產業相關。這些公司約占同期間 232 家 SPAC 熱潮上市公司的 10.7% ，幾乎是傳統首次公開發行 (IPO) 上市公司的兩倍。 在當時 SPAC 狂熱時，許多電動車新創公司都勢在必得，大家都想成為下一個特斯拉（Tesla, TSLA-US），在還沒有工廠或實質營運，就預期將未來高速成長。但從 2021 年年初開始，至少有六家電動車新創公司遭美國證券交易委員會 (SEC) 調查，有三家電動車或電池製造商發布持續經營預警。 目前有兩家公司率先發布預警通知： 提供自行車租賃服務的 Helbiz。該公司上市簡報中預測 2021 年將有明確的獲利模式，但去年結束時虧損 7200 萬美元。 Lilium 公司，其欲發展的電動空中計程車至今還沒有通過主管機關許可推出。 2022年，監管機構表示要從嚴管理，美國證券交易委員會（SEC）提出立法草案，旨在強化SPAC的資訊揭露水平，將從資訊不對稱、證券欺詐和利益衝突等角度，幫助SPAC的投資者得到與傳統IPO一樣的保護。 面對美國政府的監管加碼，華爾街券商打算暫時撤出曾經炙手可熱的SPAC借殼上市業務，包括高盛、花旗、美銀，自去年年初以來，這三家華爾街銀行合計佔美國 SPAC 交易的 27% 以上，承銷了約 470 億美元的交易。在估值、業績、監管壓力的多重打壓下，SPAC 板塊表現糟糕。截至5/24，去年通過 SPAC 上市的公司股價平均下跌約 60% 。 參考資料： https://www.mergersight.com/post/growth-in-special-purpose-acquisition-companies https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/strategy/special-purpose-acquisition-company-spac/ https://techcrunch.com/2020/08/21/almost-everything-you-need-to-know-about-spacs/ https://en.wikipedia.org/wiki/Special-purpose_acquisition_company https://corpgov.law.harvard.edu/2018/07/06/special-purpose-acquisition-companies-an-introduction/ https://shandaconsult.com/spacs/spacs-potential-gains-and-returns-for-sponsors/ https://luttig.substack.com/p/spac-attack-everything-a-founder https://news.crunchbase.com/news/2020-is-the-year-of-the-spac/ https://mp.weixin.qq.com/s/LhY_vUNE0wG7TyUrRG-jKA?fbclid=IwAR3GFixfYce5YJ7j29mlgUt4kHTO8BGtmuuEUtMIR2lMVuMEsG-GWjXIeug 【延伸閱讀】 IPO 意思是什麼？與SPAC、直接上市差別？優缺點及注意事項 美國 IPO 市場火爆，投資者需要注意什麼？

看懂現金流量表！現金流量表是什麼 ？公司3大現金流？財務比率解析！

接觸過基本面分析的投資朋友，想必對「三大報表」一詞不會太陌生。三大報表，即「綜合損益表」、「資產負債表」、「現金流量表」這三大會計財務報表。這三個財務報表也是企業向投資人展示企業經營狀態最「簡單暴力」的方式 – 所有企業經營狀態都將在各財務報表中得到充分揭露。 現金流量表，指的是統計企業各種不同性質的「現金流」，最終計算、揭露出企業在「一段特定時間」（月、季、年）內究竟有多少的淨現金流入 / 流出。學會看懂現金流量表，就能幫助投資朋友看出公司目前的現金有多少。由於公司所擁有的現金跟公司存亡有著莫大的關係（就如同一個人如果完全沒有存款那會很悲慘一樣），因此雖然前面系列文介紹過的「綜合損益表」，已經列出公司到底賺或賠了多少錢了，在會計實務上還是將「現金」這個項目另外再拉出來，去編制成「現金流量表」！ 本文重點： 現金流量表是什麼？ 怎麼看懂現金流量表？ 三大現金流來源：營業、投資、籌資 現金流量表相關指標與 3 大財務比率 現金流量表議題探討 💡 如果你也對這個議題有興趣... 【 補充閱讀 】三大報表其實不難！Part 1：綜合損益表 【 補充閱讀 】三大報表其實不難！Part 2：資產負債表 現金流量表是什麼？現金流量表英文 現金流量表（Statement of Cash Flows），記錄了企業在「一段特定時間」（通常為月、季）內，所有現金流入 / 流出的狀況。「現金」這個東西在公司營運過程中扮演的角色，其實就像人們需要「錢」一樣，我們都需要有錢去花費在生活中的食、衣、住、育、樂等等事情上；同樣的，一家企業如果要維持正常營運，就得持續有「現金」流入，才有能力去做各式各樣的營運活動。沒了錢，不只沒辦法繼續投入生產去想辦法賺錢，欠的一大堆債務更是會排山倒海而來，公司就會面臨倒閉危機。 現金流量表（Statement of Cash Flows），指的是企業在「一段特定時間」內，各式各樣現金之流入 / 流出的狀況。 需要注意的是，現金流量表只有在現金真的「實收、實付」的時候才會有紀錄產生，且又依據各現金流性質的不同，現金流量表內總共分成「營運現金流」、「投資現金流」及「籌資現金流」，三者的加總則稱為「淨現金流」。下個段落中將針對個別做更詳細的說明！ 怎麼看懂現金流量表？ 俗話說的好：「言戰先研戰，制敵必知敵。」在學習看懂綜合損益表之前，讓我們先來看一張實際的現金流量表究竟長什麼樣子！ 現金流量表怎麼編？現金流量表格式 ▲ 聯電（ 2303 – TW ）2021 年 Q1 現金流量表（資料來源：鉅亨網） 若您是第一次看到這樣的報表，一定覺得頭昏眼花了吧！不要緊，其實現金流量表並沒有你想像的那麼難！從上表可以觀察到，其實現金流量表不外乎就是記載了各式各樣會產生「現金流」的會計項目。不過由於各現金流的來源不盡相同，因此也會被分類、劃分進三大活動中（即上表中反底螢光綠的「營業活動」、「投資活動」、「籌資活動」）！投資朋友或許會好奇一件事： 為什麼現金流量表的表頭，是從「稅前淨利」開始計算？ 上文中曾經有提及，現金流量表只有在現金真的「實收、實付」的時候才會有紀錄產生。回想一下！從前兩篇系列文中，可以發現損益表上（例如：折舊費用）和資產負債表中上（例如：應付、應收帳款）存在很多項目，其實都只是帳上支出，而非發生實際現金流。因此在製作「現金流量表」時，大部分企業會採用「間接法」去編制，也就是從「淨利」出發，將其實沒有發生實際現金流的會計事實去做適當的加減、回推，最後得到企業在「這段特定時間內」到底有多少「實際現金流」的流入 / 流出！ 現金流量表採用間接法編制 我國大部分企業採用「間接法」編制「現金流量表」，其作法是從「稅前淨利」去回推實際有發生的現金流。 在讀懂現金流量表前，知道他的來龍去脈是必要的。但由於大部分我們所能看到的現金流量表都是用這種「間接」、「回推」的方法去編制而成的，因此整體概念會比較複雜。對於想要透過判讀現金流量表來理解公司狀況的投資朋友，其實不用太拘泥於要把每一個會計項目都搞懂，其實最重要的只要去瞭解「各種活動的現金流」的來源以及背後代表的涵意即可喔！ 三大現金流來源：營業活動、投資活動、籌資活動 現金流量表中，總共會有三種活動的現金流：「營業活動現金流」、「投資活動現金流」以及「籌資活動現金流」。透過活動種類的分類，可以將現金流依照其「來源」以及「目的」做分組，使現金流量表的架構組織更為清楚且結構化。 1. 營業活動現金流（ Cashflow From Operating Activities ） 營業活動現金流，指的是所有跟公司本業的營運有關的現金流入 / 流出。由於是記錄了跟「本業營運」相關的現金流，營業活動現金流可以讓投資朋友檢視公司所得的品質——去判斷賺到的「錢」，是否真的有以「現金」的方式流入。營業現金流越大，代表公司資金越充裕；如果可以長年維持正數又持續增長，可以初步判斷公司的本業營運體質很健康、也具成長性！ 下表筆者將列出幾個常見的「間接法」下，營業現金流量的調整項目（以下項目都只是帳上支出而非發生實際現金流）：  損益表項目：折舊 / 攤銷費用、處分資產  資產負債表項目：存貨、應收帳款、應付帳款 【 延伸閱讀 】營業活動現金流（含簡單 Q&A ） 2. 投資活動現金流（ Cashflow From Investing Activities ） 投資活動現金流，指的是公司以「投資」為目的所發生的現金流。就公司的角度而言，所謂的「投資」，可能是像各位投資朋友一樣以交易、賺價差為目的買賣金融商品（例如：股、債等），也有另外一種可能是投資「自己」，也就是買賣營運所需的固定資產（例如：機械設備、廠房、不動產等）。 不像第一項的「營業活動現金流」是正數比較好，投資活動現金流若呈現負數也不一定是壞事！呈現負數當然有可能是因為投資失利造成，不過也有可能是因為公司大規模擴廠（蓋廠房、買設備等等）所造成的現金流流出，這樣的流出雖然對當其現金流量表來說數字會不好看，不過長遠看來是對東斯未來營運有所助益的！因此往後投資朋友請別看到「投資活動現金流」是負的，就覺得這家公司很糟！ 【 延伸閱讀 】投資活動現金流（含簡單 Q&A ） 3. 籌資活動現金流（ Cashflow From Financing Activities ） 籌資活動現金流，指的是公司為不同目的而償還、籌措、發放資金等等活動，所造成的現金流入或流出。可以視為「本業以外」的現金流（借來的錢本來就不該算是你自己本業賺的錢！） 常見的籌資活動現金流有以下分類： 籌資活動現金流入：現金增資發行新股、舉債、發行公司債 籌資活動現金流出：發放「現金」股利、公開市場操作買回庫藏股、償還債款 觀察籌資活動現金流，可以看出公司是如何在本業以外控管資金，並可以搭配公司消息去思考這些操作的背後意義（例如：最近大規模舉債有可能是有擴廠需求、或者最近有預期的現金流出是因為即將要發現金股利了。）籌資活動現金流與投資活動現金流一樣，負數不代表是壞事喔！其實實際狀況反而是一些獲利很穩定的公司，在沒有一直向外去籌資的情況下，反而會因為每年穩定發放的股利而使籌資活動現金流為負數！ 【 延伸閱讀 】籌資活動現金流（含簡單 Q&A ） 現金流量表相關指標與 3 大財務比率 ——現金再投資比率、債務保障比率、現金流量允當比率 看到這邊，希望各位投資朋友已經對現金流量表中幾個重要的會計科目有所理解。現在，讓我們一起來看看由這些會計項目計算出來的幾個重要的現金流量表相關指標與財務比率，並探究這些數字背後所代表的涵意！ 自由現金流量（ Free Cash Flow, FCF） 自由現金流量，是「營業活動現金流量」與「投資活動現金流量」的加總計算而得，指的是公司藉由本業營運所賺到的錢，扣掉維持公司營運的必要投資資本支出之後，可以「自由運用」的現金。 自由現金流量 = 營業活動現金流量 ± 投資活動現金流量 自由現金流量為正數，代表公司目前資金還算充裕；但若自由現金流量呈現負數，可能代表公司本業營業活動出現問題，或者是資本支出控管不當，是投資朋友需要注意的警訊！ 【 延伸閱讀 】自由現金流量（含簡單 Q&A ） 淨現金流量（ Net Cash Flow, NCF） 淨現金流量，是「營業活動現金流量」、「投資活動現金流量」和「籌資活動現金流量」的總和。淨現金流量，在現金流量表上會以「本期現金及約當現金增加（減少）數」為它的會計正式名稱！所以投資朋友別傻傻的去找「淨現金流量」這個不存在於現金流量表上的會計科目喔！ 淨現金流量 = 營業活動現金流量 ± 投資活動現金流量 ± 籌資活動現金流量 = " 本期現金及約當現金增加（減少）數 " 淨現金流的數字可以幫助投資朋友判別公司當期實際持有現金的增減金額，也可以知道公司產生現金收入的能力，進而去判斷公司未來的股力支付、債務償還能力！ 【 延伸閱讀 】淨現金流量（含簡單 Q&A ） 現金再投資比率（ Cash Re-investment Ratio ） 現金再投資比率，是指公司的「營業活動淨現金流量」扣掉「現金股利」後，與「再投資總額」的比率，其公式如下： 現金再投資比率 = （ 營業活動淨現金流量 - 現金股利） / （固定資產 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金） （註：上述公式分母為計算時間當下的「存量」；營運資金 = 流動資產 - 流動負債） 現金再投資比率越高，代表企業「可以用於再投資各項資產的手上現金」越多，也就是指公司更有能力去針對生產活動進行投資；反之責代表公司現在手上資金較為緊縮，再投資能力就會比較弱。 一般而言，現金再投資比率約維持在 7~11% 是普遍認為比較理想的，不過實際比例還是因為產業特性而各異。此外，同一間公司在不同生命週期裡，現金再投資比率也會不一樣，在成長期由於手上大部分現金可能都花出去擴展版圖的，所以會低一些，步入成熟期則會慢慢提升。 債務保障比率（ Debt Coverage Ratio, DCR） 債務保障比率，是指公司「營業活動淨現金流量」與「負債總額」的比率，其公式如下： 債務保障比率 = 營益活動淨現金流量 / （ 短期負債 + 長期負債 ） 債務保障比率是債權人會特別關心的比率。比率越高，代表公司償債能力越好，債權人也比較不用擔心被倒債的風險。 現金流量允當比率（ Cash Adequacy Ratio）/ 現金滿足投資比率 現金流量允當比率，又稱為「現金滿足投資比率」，是指公司「營業活動淨現金流量」與「資本支出、存貨變動、現金股利發放」的比率，其公式如下： 現金流量允當比率 = 近 5 年平均 營業活動淨現金流量 / 近 5 年（平均資本支出 + 平均存貨增加 + 平均現金股利） 由上述公式可以發現，分子是「從本業賺來的可以用的資金」，分母是「主要現金支出的需求」。所以現金流量允當比率反映的是「本業營業活動滿足主要現金支出」的程度。可以用來衡量公司未來維持 / 擴大企業規模的能力。比率越高，代表公司「自給自足」的資金越高，企業發展能力也越強（因為如果你的錢都是借來的，還會有還款、利息等考量，也就是所謂「靠自己最實在」！）。 當比率 > 1，代表公司基本上可以靠自己來支應主要的現金支出需求（包含資本支出、存貨增加、發放現金股利）；反之如果比率長期 < 1，代表公司一直都靠「外部資金」在過活，體質就比較不健康一點。 現金流量表延伸議題探討 現金流量表（Statement of Cash Flows），記錄了企業在「一段特定時間」（通常為月、季）內，所有現金流入 / 流出的狀況。 在判讀現金流量表前，要記得現金流量表是利用「間接法」編製而成，並從「稅前淨利」開始回推。其計算過程複雜，投資朋友不用拘泥於搞懂每一個會計項目的回推計算方式，而應專注在「營業活動現金流」、「投資活動現金流」以及「籌資活動現金流」三大項目背後所代表的涵意。多去探究、思考這些數值為「正數」或「負數」所可能代表的原因，切記不要利用數值的正負就去貿然推斷一家公司的好壞！ 以下是幾個跟現金流量表的議題探討，筆者也協助各位投資朋友整理股感站上其他很值得一讀的文章！若您對這些議題有興趣，不妨多花個 1、2 分鐘，去把現金流量表的「眉角」們都徹底搞懂！ 【 議題探討  1 】處於不同的生命週期的公司，其現金流量表會呈現那些特色？ 【 議題探討  2 】5 點讓你看懂企業現金流量背後的竅門 後記 美國投資大師——華倫．巴菲特曾在他的著作《巴菲特的24個智富策略》中說過一句話： 如果你不了解一家企業，千萬別買它。 是啊！當你連自己投資了什麼樣的標的都搞不清楚時，那就壓根別想透過投資來賺錢了！不管你是相關背景出身，亦或是本較缺乏投資背景知識的其他領域人員，要成為投資達人，看懂財務報表真的只是基本功！ 「三大報表其實不難！」系列也將在此正式結束！恭喜各位投資朋友一路從「綜合損益表」、「資產負債表」一路學習到了「現金流量表」。筆者想要謝謝各位投資朋友與我一起走完這段路程，也相信現在基本的財務報表分析已經難不倒你囉！ 希望這個系列的文章能夠得到你們的喜歡與認可，也期續它們可以作為引領您進入基本面分析世界的鑰匙！筆者預祝各位投資朋友未來投資順利，一起變得越來越強！ 【延伸閱讀】 三大報表其實不難！Part 1：綜合損益表 三大報表其實不難！Part 2：資產負債表

技術分析好難懂？5 分鐘帶你了解「布林通道」

今天我們就來介紹一個在技術指標中也很常見的指標，那就是「布林通道」，一個簡單透過機率所完成的指標，卻讓投資人搞得霧煞煞，究竟布林通道是如何組成的，以及又該如何正確的使用呢？今天我們就來好好探討一下吧！ 布林通道是什麼？ 布林通道（Bollinger Band）起源於 1980 年代，是由一位名為約翰·包寧傑（John Bollinger）所發明，應用上是以移動平均（ MA ）以及其正負標準差所組成的三條線，分別被稱為上軌、中軌、下軌，而這三條線所形成的圖形就有如通道一般，所以命名為布林通道。 中軌 布林通道的中軌是一條移動平均線，一般是使用 20 日移動平均線（ 20 MA ），但這參數因人而異，而在布林通道中，移動平均線是用來判別趨勢所用，通常是為了預測市場現在與未來走勢的可能性。 上軌道 上軌道是由中軌加上標準差所組成，一般是使用 2 倍標準差，通常我們稱上軌為正線、阻力線、壓力線，也就是說，通常來到上軌位置就容易出現壓力。 下軌道 下軌道則是由中軌減掉標準差所組成，一般也是使用 2 倍標準差，通常我們稱下軌為負線、支撐線，也就是說，通常來到下軌位置就容易出現支撐。 布林通道的公式 在此我以最常見一般的參數為說明，其公式分別為： 中軌：20 MA 上軌：20 MA＋2 倍標準差 下軌：20 MA—2 倍標準差 帶寬（通道空間）：（上軌 — 下軌）／中軌 ▲布林通道。資料來源：HiStock嗨投資 為什麼是使用標準差呢？ 看到這一定很多人開始有疑問了，移動平均線還能理解，但為什麼要延伸出 2 倍標準差的位置呢？ 如果有學過統計學的人大概就知道，標準差能用來衡量數值與平均數之間的差距，簡單說就是判斷乖離的程度，而在數值的分布上，有 68.2% 的值會落於常態分布的 1 倍標準差內，而再放大一點來看，有 95.4% 的值會落於常態分布的 2 倍標準差內，再放大到 3 個標準差則會涵蓋 99.8% 的值。 這也解釋了為什麼均線的 2 個標準差上軌跟下軌會出現支撐跟壓力的反應，因為正常來說數值會有絕大多數的時間不該超過這個範圍，但注意了，這也不過是「機率」，所以在 2 個標準差之外的機率上下依舊各存在了 2.1% ，只要有存在的機率，什麼事情都有可能發生。 說到這，一定又有人會說，那為什麼不用 3 個標準差更好，因為超出的機率上下不過就各 0.1% ，但這代表帶寬會十分的寬大，也使得布林通道不易使用，所以參數究竟該設定如何呢？這終究只能因人而異，不過只有基礎打的穩，才能找到適合自己的參數啦！ 布林通道的使用方式 而要如何正確的使用布林通道，我們接下來做一個說明吧！其實布林通道根據每個人的判讀，會有不同的使用方式，大致上可以分成逆勢觀點，以及順勢觀點。 逆勢觀點 逆勢觀點認為股價來到上下軌後，容易造成回歸均值（中軌），股價走勢會呈現在上下軌間徘徊。由於我們上方有提到，以統計的角度來看 95.4% 的值都會落在 2 個標準差之間，也就是說來到上下軌時，有可能就代表過度超買或是超賣的情況，數值就容易回歸到中軌的位置。因此該觀點的操作訊號可以有以下幾種：股價由下往上穿越下軌：股價容易反轉回到中軌位置，可以嘗試短多。 股價由下往上穿越中軌：代表趨勢正式由下跌轉為上漲，容易加速向上，為買進或是加碼做多訊號。 股價由上往下穿越上軌：股價容易反轉回到中軌位置，可以嘗試短空。 股價由上軌往下穿越中軌：代表趨勢正式由上漲轉為下跌，容易加速向下，為賣出或是加碼作空的訊號。 股價在上軌跟中軌之間：代表股價趨勢偏多看待。 股價在下軌跟中軌之間：代表股價趨勢偏空看待。 該觀點是 John Bollinger 一開始提出的用法，不過後來當然會遇到一些無法用此觀點做說明的狀況，所以慢慢地又延伸出了許多使用方式順勢觀點。 順勢觀點 認為當股價超越極端值（上下軌）時，由於這時股價容易擁有推力，容易形成新的趨勢產生，因而帶動股價持續上升或下降。該觀點主要是會搭配帶寬去做判斷依據，認為當代寬持續擴大時，就代表趨勢已經脫離舊有的通道區間，股價就容易沿著上軌或是下軌持續延伸下去。也因此該觀點操作的訊號可以有： 當帶寬由縮小轉而開始擴大，股價開始向上快速來到上軌：代表趨勢已經改變，形成一個新的上升趨勢，可以嘗試做多。 當帶寬由縮小轉而開始擴大，股價開始向下快速來到下軌：代表趨勢已經改變，形成一個新的下降趨勢，可以嘗試放空。 但說到這，兩個觀點其實都正確，可以說是兩者應該是在不同時期使用才對，逆勢較適合在區間盤整時期使用，順勢較適合在上升或下降趨勢時做使用，這部分John Bollinger也有做過說明，他建議投資人可以搭配其他指標，像是 RSI 、 MACD 等等也是由均線衍伸出來的指標一起做判斷。 個人使用方式分享 在這我就分享一下我個人是如何運用布林通道的，但這只是純粹分享，可能適合我，但不一定會適合你，所以這部分可以當作參考就好。我個人喜歡是使用雙布林通道當作判斷，這兩條雙布林不但是使用不同天期的均線外，在標準差上我喜歡在短天期上使用 2 倍標準差，長天期上使用 3 倍標準差，因為我們上面有說到， 95.4% 的值會落在 2 個標準差之間， 99.8% 的值會落在 3 個標準差之間，所以可以將趨勢超過短天期布林上下軌的地方以長天期的布林為終點位置，可以有效抓住大部分的趨勢。 另外在判斷趨勢上，我就會使用長短天期的中軌為依據，如果了解均線的定義，大概就明白要如何使用，短天期在長天期之上趨勢為多，短天期在長天期之下趨勢就為空。我們來用實例說明可能比較清楚：我們一樣拿 2330 台積電（ 2330-TW ）為例，紅線為 20 MA 中軌，綠線為其 2 倍標準差上下軌，橘線為 60 MA 中軌，藍線為其 3 倍標準差上下軌。 畫面左邊為第一次帶寬由縮小變擴大，這時我們可以判斷短均線（紅線）在長均線（橘線）之上，代表為偏多看待，但這次股價直接站上短天期跟長天期的上軌，雖然隔天仍開高超出軌道外，但在 3 倍標準差外的機率實在太低了，所以回落的賣壓直接湧入，硬是想將股價拉回通道內。 而畫面的右邊為第二次帶寬由小變大，這時均線仍判斷為多頭走勢，但這次比較不同的地方在於，長天期的帶寬比短天期的大上許多，所以這次股價雖然快速站上了短天期的上軌，但距離長天期上軌還有一段距離，而當股價飆漲一陣子後，終於碰到了長天期上軌，而隔天股價直接回落，如果適時在碰到長天期上軌當天出場，這不就是一段很漂亮的操作嗎？? 總結 布林通道雖然好用，但卻會因為每個人的想法而有所不同，就像一把雙面刃一樣，所以絕對不要太過迷信於一種指標的運用，多參考幾個指標做搭配，或許就不會被指標耍的團團轉了，但老話一句，技術指標終究就是「機率」，沒有一個絕對，只有你是否了解指標，是否能夠找到屬於自己的運用方式，以及持之以恆的使用，這樣長期下來才會體會到指標帶給我們的好處。 以上為個人觀點，如有不對可提出糾正，如有更多看法的也能留言一起討論喔！！ 如果想定期收到我最新文章的資訊可以追蹤我的 FB 粉絲專頁 ： https://www.facebook.com/adsads023023 《陳陳的嘉理》授權轉載 【延伸閱讀】 EP14 布林通道（B-Band） 彼得・林區：股價上漲不等於獲利！4 個原則，讓股票真正賺錢 現在起，也可以在 LineToday 、Google 新聞 看到股感原創文章囉！ 想獲得文章推播？訂閱、追蹤按起來！ 若您也願意分享您的寶貴觀點至站上，或有其他文章轉載需求， 歡迎來信：[email protected]