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00632R (元大台灣50反一) 是什麼?反向ETF危險嗎?

00632R(元大台灣 50 反 1) ETF  成為外資、投信的避險工具,但也讓許多新手投資人,開始好奇這支台灣 50反一 ETF。你知道知名的台灣 50 ETF (0050),但你知道「台灣 50反一」嗎?「反一」是什麼意思,跟沒有「反」字的 0050 有差嗎?差在哪?為何會有這種「反一」的 ETF?一起來看看! 00632R(元大台灣 50 反1)是什麼? 00632R(元大台灣 50 ...

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在我們要搞懂汽車零組件以前,我們一定要先知道零組件的代工方式。汽車零組件數量多而複雜,在研讀相關個股時常會看到 AM、OEM 等專有名詞,我們來為大家詳細地解釋這些專有名詞與現在的市場近況。 世界上非常多家大型車廠的競爭,競爭內容包含汽車的車體設計、先進的車用技術、供應鏈的設計與壓低成本等。車廠為了能夠維持自己的競爭地位,必須降低生產成本並增加研發與整合的效率。因此現在車廠多半把汽車零組件細部分工給其他廠商代為製造,以下我們將介紹車廠如何將產品委託上游廠商生產。 出廠原車的汽車零組件代工 我們要先從供應鏈說起,通常一家車廠都擁有上千家的零件代工廠商,而供應廠商通常分為幾個層級。最上游的廠商為處理原料相關,如鋼材、玻璃、塑膠的原料供應,我們稱為三階零組件廠商。將原料經由加工進一步達成零組件的組裝與模組化為二階零組件廠商,我們可以稱為中游。接著將模組化的零件組合成一個獨立運作的完整零件,如引擎、冷卻空調系統等,我們稱為一階零組件廠商。最後,這些一階零組件廠商的零件直接交由整車廠完成汽車組裝,整車廠就是我們所認知的汽車品牌廠。而下圖是汽車在生產過程中的檢驗方式: 接著,我們來介紹兩種原車製造的代工模式,分為 OEM 與 ODM: OEM(Original Equipment Manufacturer,原始設備生產商)─簡單來說 OEM 是車廠將零件授權給零件廠製造,但該零件廠無法以相同的設計圖進行其他車廠的 OEM 製造。像是大億(1521-TW)替福特(FORD, F-US)生產車燈,就無法自行替 Toyota(7203-JP)代作同一款車燈。因為知識產權在車廠手上,因此被委託的零件廠也可以稱為 “代工廠”。 以汽車零組件而言,因為會被車廠層層壓榨,OEM 的毛利率並不高,多半維持在 10% 上下。 ODM(Original Design Manufacturer,原始設計製造商)─ODM 則是零件的設計、製造由零件廠一手包辦,完成後在交給大型車廠。和 OEM 狀況不同的是受委託的零件商因為自有擁有知識產權,有辦法稍微修改一下設計再拿來替其他品牌生產,被委託的零件廠的生產可以稱為 “貼牌”。 台灣多半是以 OEM 的形式代工,但是有些代工廠積極提升自己的技術讓大型車廠依賴自己的研發技術與設計能力,以轉換為 ODM 方式,如此一來,可以節省相當多的模具開發成本達成相當的生產規模,並在供應鏈上面提升對下游的議價能力。 汽車的售後服務 接下來我們將提及售後維修零件介紹:主要分為 OES(原廠)與 AM(副廠)這兩種模式: OES(Original Equipment Suppliers)─當汽車需要維修時,有原廠指定的售後維修提供零件稱為 OES。汽車車廠仍然掌握零件的核心技術,再交由其他 OES 的零件廠生產,也可能是直接由原廠生產。OES 的零件都掛有原廠的品牌,但是價格相對於副廠還是較昂貴,銷售管道多為原廠指定店家。 AM(Aftermarket)─除了上述這些原廠零組件廠商之外,還有另外一種汽車零組件的廠商稱為 AM,也就是售後維修的非原廠零件,也就是我們稱的副廠。AM 零件不同於一般零組件,廠商並非透過供應鏈將成品流向汽車品牌廠,而是提供給維修廠或是零售商給需要修車的駕駛選擇,而 AM 的特色在於價格較低廉,且需要的創意並不多,許多 AM 的產品只要照著現有的產品去複製即可。 AM 廠生產主要為碰撞件,因為碰撞件是最有機會需要面臨維修的產品線。主要分三大項產品零件: 與原廠產品不同的是,副廠的產品品質容易遭到質疑,因此 AM 產品在部分國家需要特定認證才有辦法在當地銷售,如美國的 SAE 認證、歐洲的 ECE 認證與中國大陸的 3C 認證。除此之外,最具有公信力的國際認證為 CAPA(Certified Automotive Parts Associaton)─為美國保險業者與汽車經銷商成立的組織,該組織的認證訴求消費者能以較低廉的價格買到和 OEM一樣品質的 AM 零件。台灣通過 CAPA 認證的廠商不計其數,如堤維西(1522-TW)、帝寶(6605-TW)、耿鼎(1524-TW)等。 AM 製造商面臨的挑戰為少量多樣,副廠零件為了要符合多數車種的維修需求,需要非常多樣的模具去製造各種不同的零件,因此模具成本也是 AM 廠的最大困難。台灣有非常多的汽車零組件廠主攻 AM 市場,而 AM 市場的零件製造商與原廠相比有許多特色: 原廠的零件會經過汽車大廠與通路商等層層剝削,利潤空間被大幅壓縮,而 AM 市場的產品免於汽車大廠的層層剝削,經由零售商或著是維修廠直接賣給消費者,毛利率約 30%~40% 左右。 AM 市場與車輛的駕車年齡有很大的關係,駕車年齡數年之後就會面臨零件更換期,因此某些開發中國家如中國 AM 市場尚未達到頂峰,隨著時間流逝將繼續提高零件維修的需求商機。 AM 市場訂單較不穩定,主要需要仰賴汽車的駕車年齡與零件耗損,或者是天然災害如風災、雪災所帶來的更換潮。無法像是 OED 與 ODM 廠一樣只要有新車生產就會有新一波的訂單。 歐美地區目前維修還是以原廠零件為主,相反地中國與台灣的售後維修多半為副廠元件,顯現出不同的消費習慣。但北美保險公司在近年已推出較便宜的副廠件的保單,也就是說保戶在面臨更換零件時必須選擇 AM 廠所出產的零件。 目前台灣的汽車零組件代工主要還是以 AM 與 OEM 代工為主。OEM 最大的商機主要是中國的前幾大車廠,但以市佔來看,光台灣的 AM 碰撞零組件佔了全球約八成,不少公司原本從事 OEM 生產都兼往 AM 市場發展,在國際認證的加持之下副廠的產品也將慢慢脫離品質低劣的刻板印象。但無論是何種代工方式,台灣的汽車零組件在國際上已佔一席之地,非常多的代工及維修零件為台灣製造。 【延伸閱讀】 AM市場中的重要角色─臺灣汽車零組件廠 各國大廠角逐汽車AM市場
交通運輸
接觸過基本面分析的投資朋友,想必對「三大報表」一詞不會太陌生。三大報表,即「綜合損益表」、「資產負債表」、「現金流量表」這三大會計財務報表。這三個財務報表也是企業向投資人展示企業經營狀態最「簡單暴力」的方式 - 所有企業經營狀態都將在各財務報表中得到充分揭露。 綜合損益表,指的就是統計企業所有的「損」與「益」,最終計算、揭露出企業在「一段特定時間」(月、季、年)內究竟有沒有賺到錢。學會看懂綜合損益表,就能幫助投資朋友找到值得投資、有在成長的好標的! 本文重點: 綜合損益表是什麼? 怎麼看懂綜合損益表? 綜合損益表相關財務比率 怎麼判斷綜合損益表品質? 綜合損益表是什麼?損益表英文 綜合損益表英文是 Statement of Comprehensive Income ,又稱為利潤表,主要記載公司一段時間內各式各樣的收入( Revenues )與支出( Expenses ),最終計算出當期的「淨收入」( Net Profit / Loss,可能為正數或負數)。當一家企業淨收入為正的時候,代表公司正在賺錢,若「淨收入」數字能夠逐年成長就更好了;反之,若公司當其淨收入為負數,則可能代表公司營運出現潛在危機,若長年都維持負數,則可能公司體質、經營方針已經出現重大問題。 綜合損益表是記載各種收入與支出,最後計算出當期的淨收入,反應公司賺錢與否。 這些各式各樣的收入與支出,在綜合損益表內將因為性質的不同,被分類在不同的項目中。透過不同的收入、成本的組合與計算,就可以得到許多重要的綜合損益表指標囉! 怎麼看懂損益表? 俗話說的好:「言戰先研戰,制敵必知敵。」在學習看懂綜合損益表之前,讓我們先來看一張實際的綜合損益表究竟長什麼樣子! 損益表編列方式 ▲ 鴻海( 2317 - TW )2021 年 Q1 綜合損益表(節錄,資料來源:公開資訊觀測站) 若您是第一次看到這樣的報表,一定覺得頭昏眼花了吧!不要緊,其實綜合損益表並沒有你想像的那麼難! 從上表可以觀察到,綜合損益表不外乎就是記載了各式各樣、五花八門的收入和支出,不過由於各收入的來源、支出的理由不盡相同,因此也會被分類、劃分進不同的會計項目中喔!以下是幾個常見的收入、支出分類: 收入來源:營業收入、業外收入 支出來源:營業成本、營業費用、業外支出、所得稅 淨收入 = 總收入 - 總支出 若是這樣將綜合損益表的所有項目簡單劃分成以上這三類,是不是就明瞭許多了呢!下圖用更簡單的表達方式,讓大家更能理解損益表想要表達的資訊! ▲ 綜合損益表結構圖,股感知識庫提供 在對綜合損益表的大致結構有了概念後,讓我們一起來看看綜合損益表的「 9 大明星」!讀懂這 9 大會計數據,綜合損益表就再也難不倒你!營業 收入( Revenue ) 營業收入,也就是投資朋友常常在新聞、報章雜誌所看到的「營收」。是指企業在一段特定期間內透過販售產品所賺到的錢。營業收入是企業經營的根本,若企業沒有收入徒有支出,這樣是不可能會賺錢的。營業收入依照各企業產品不同,可以大致分為「銷貨收入」以及「勞務收入」兩種。 【 延伸閱讀 】EP02損益表的重中之重—營業收入 營業成本( Cost of Goods Sold) 營業成本,指製造產品、提供勞務相關的直接成本。白話而言,就是要讓貨品變成「賣得出去」的狀態,所需要的一切成本。包含:原料運費、工廠租金、水電支出、生產線員工的薪資、工廠設備的保險、折舊等等。 營業成本依照性質又可以分為「固定成本」,即不會隨產量多寡而變動的成本;以及「變動成本」,即會隨產量而浮動的成本。 【 延伸閱讀 】EP03從銷貨成本看經營效率 營業毛利( Gross Profit ) 營業毛利,是透過計算「營業收入 - 營業成本」所得。意指企業「直接透過銷售商品」而得到的利潤,可用來判斷公司的獲利能力表現。 營業費用( Operating Expenses ) 營業費用,指生產產品的直接成本(即是上面的營業成本)之外的一切間接費用。 白話而言,就是把貨品「真的賣出去」所需要的一切支出。包含:管理費用(經理人薪資、董監酬勞、辦公室折舊)、銷售費用(銷售業務員薪資、銷貨運費、廣告費用、零售店面折舊)以及研發費用(研發人員薪資、研發設備折舊)。 比較一下! 營業成本:讓貨品變成「賣得出去」的狀態,所需要的一切成本。 包含:原料運費、工廠水電支出、生產線員工的薪資等。 營業費用:把貨品「真的賣出去」所需要的一切支出。 包含:管理費用、銷售費用、研發費用。 營業利益( Operating Income ) 營業利益,是透過計算「營業毛利 - 營業費用」所得,意指企業從「本業」的營運中所獲得的利益。 簡而言之,就是企業將產品從「做出來」起,一路到成功「賣出去」所得之獲利(尚未扣除利息、所得稅等)。註:又由於營業利益尚未扣除利息以及稅支,因此又名「息、稅前利潤」( Earnings Before Interest, Taxes ;EBIT ) 業外收支( Non-Operating Income / Loss ) 指企業來自於「非本業」所得的所有收入與支出。常見的業外收支如下: 業外收入:處分資產收益、利息收入、匯兌利得、股利收入、租金收入、權利金收入等。 業外支出:處分資產損失、利息費用、匯兌損失等。 從上述幾個常見業外收支的來源可以合理推敲,公司對於自有財物資產的操作能力,會反應在業外收支的數字上。 【 延伸閱讀 】EP06企業一時的幸與不幸盡在 其他收支 稅前淨利( Pre-Tax Income ) 稅前淨利,是透過計算「營業利益 +( - )業外收入(支出)」所得。可以看出企業在尚未被課稅以前,究竟有沒有賺到錢。 所得稅( Income Taxes ) 企業只有要賺錢,就有義務要繳稅。至於需要繳交多少所得稅,則視各國法規而異(例如:台灣目前營業所得稅稅率為 20% )。由於所得稅支出必將侵蝕掉企業不少的淨利,因此投資朋友需要知悉稅率相關制度並與時俱進。 稅後淨利( Net Income / Loss ) 稅後淨利,是透過計算「稅前淨利 - 所得稅」所得。指企業營運一段時間後,最終所得的獲利。 若是正數,代表企業有在賺錢;反之則代表企業當期為淨損失。 看到這邊,希望各位投資朋友已經對綜合損益表中幾個重要的會計科目有所理解。現在,我們再回去看看前文的鴻海的綜合損益表後,密密麻麻的數字,其實想要表達的就是下圖而已! 這樣看起來,是不是就簡單很多了呢! 綜合損益表相關財務比率 有時候單看獲利的「數字」,並不能看清公司營運的全貌。例如「營業毛利」高,究竟是因為商品賣得超多?還是其實是因為每一件商品都有很多的獲利空間?因此了解損益表的各個名詞之後,還有幾個從中尤其衍伸出的、投資人最在意的幾個財務比率你不可不知! 毛利率( Gross Margin ) 毛利率 = 營業毛利 / 營業收入 毛利率是衡量企業產品本身的利潤空間,白話一點就是產品「好不好賺錢」的財務比率。不同的產業由於市場定位的不同,毛利率也可能大相逕庭,例如「代工」產業的毛利率就普遍偏低;而「IC 設計」、「新藥開發」等產業毛利率就明顯較高。因此在比較毛利率時,除了跟企業自身不同時期比較外,也可以參考「產品類似」的競品的毛利率,來作為企業競爭力的參考指標! 【 延伸閱讀 】多高的毛利率才算是高毛利呢? 稅後淨利率( Net Profit Margin ) 稅後淨利率 = 稅後淨利 / 營業收入 稅後淨利率,可以視為公司最終繳出來的營運成績單,用以判斷「每一元的銷貨究竟貢獻公司多少實際營收」。很直觀地,稅後淨利率數字越高,表示公司的獲利能力越強! 每股盈餘( Earnings Per Share, EPS ) 每股盈餘 = 稅後淨利 / 在外流通股數 如果說整張綜合損益表裡面最重要的是什麼,那莫非就是每一張表最下方的「每股盈餘」了。每股盈餘的概念可以簡單理解為「公司每發行 1 股股票能夠賺回多少元」。由於每一間公司的規模大小不同,自然營收數字會有明顯落差。你總不能期待台灣大大小小每一家電子公司都像台積電一樣這麼會賺吧!因此,在衡量企業獲利能力時,有一個更客觀的指標,就是將「在外流通股數」併入一起衡量。 以下是一個情境假設: 小股公司:稅後淨利 5,000 萬,在外流通股數 1,000 萬股 小感公司:稅後淨利 2,000 萬,在外流通股數 100 萬股 平常時候看來,可能很多人會直覺認為小股公司比較好,畢竟他淨利比較多!不過導入 EPS 的概念之後,其實投資朋友可以簡單算出小股公司 EPS = 5( 5,000 / 1,000 );而小感公司 EPS = 20( 2,000 / 100 )。如此一來,就可以發現:「喔!原來小感公司獲利能力是比較強的!」 損益表常見問題:如何判斷損益表好不好? 若看到這邊,您還想要更進一步判讀損益表所透露出來的資訊,以下幾個問題、觀念您可以反覆思考,或許可以更加強自己的判斷能力喔! Q1:「收入」多就好?最好是每一期都霸炸成長嗎? 有些公司當期損益超好,但有可可能是來自於「一去不復返」的收入,例如:變賣土地不動產、處分投資證券利益等。賣掉土地之後,不僅未來不可能再有這樣的收入注溢,更要承擔未來若是地價上漲,或是有擴廠需求卻再也沒有可以使用的土地資產等嚴重問題。所以投資朋友在判讀綜合損益表時,要去檢視收入的健康性,只有「業內」收入的穩定增加,才是長久之計喔! Q2:「錢」有沒有花在刀口上? 損益表可以揭露各式各樣的支出,讓投資朋友得以檢視公司到底把錢花去哪裡。如果有不當的成本、支出提高,而獲利數字卻沒有跟隨上升,則可能顯示該公司成本管控出了問題。而由於每家公司規模不同,相對應的各類成本(例如:人事成本、管銷成本)等基數也會不同,因此大家可以在比較支出時,可以多與企業本身不同期作比較,別誤把「小蝦米拿去比大鯨魚」,這樣往往會得出錯誤的結論喔! Q3:「獲利 3 率」知多少? (1) 營業毛利率 評斷產業競爭力,看的是公司的成本控管能力。高毛利率的公司通常會有以下特徵 - 掌握關鍵技術、規模經濟效益、對上下游業者議價、成本轉嫁能力高。例如:位居全球晶圓代工龍頭的台灣之光 - 台積電( 2330-TW ), 2021 年 第 1 季毛利率繼續維持在 52.36% 的高檔,對比同期、同產業其他公司:聯電( 2303-TW )的 26.5%、世界( 5347-TW )的38.1%,就明顯高出許多。 (2) 營收利益率 看的是「本業」的獲利能力。由於營益率是由「營業毛利 - 營業費用 」得到的,因此營益率的高低,也可以反映出公司營業費用的掌控,包含人事支出、行銷支出等公司內控能力。 (3) 稅後淨利率 看的是企業最終「整體」賺錢的能力,淨利率越高,代表公司越會賺錢。不過還是要比較不同時期的數字,才能看出公司到底因為什麼而開始更加賺錢了(概念同上述第一點的收入是否為「經常性」!) 營業毛利率:評斷產業競爭力,看的是公司的成本控管能力。 營收利益率:看的是「本業」的獲利能力。 稅後淨利率:看的是企業最終「整體」賺錢的能力 【 延伸閱讀 】EP12 損益表分析要注意什麼? 結論 綜合損益表( Statement of Comprehensive Income )為會計三大報表之一,揭露的是公司在一段特定時間內所有的「收入」與「支出」狀況,並在最後計算出「淨利」以及納入股本考量之後的「每股盈餘」。 在判讀企業的綜合損益表時,要記得不只要看表上的數字,而應該深入針對不同期、或是類似產業的競爭品牌去做比較,這樣可以得到一個更全面的結論。另外,將損益表的幾的數字組合,可以得到幾個很重要的財務比率!(複習一下:包含營業毛利率、營業利益率、稅後淨利率、每股盈餘等等),熟知這幾個比率背後的含義,將可以讓你更了解該企業的營運狀況! 日本經營之神——稻盛和夫曾言: 「會計是經營的中樞核心,不懂會計,就不會經營。」 不管你是相關背景出身,亦或是本較缺乏投資背景知識的其他領域人員,要成為投資達人,看懂財務報表只是基本功。筆者希望這篇文章,可以作為引領您進入基本面分析世界的鑰匙,若對基本面頗有興趣,本站上也有更多的文章、資源可以供您參考! 【 推薦閱讀 】如何看懂上市公司財報系列:損益表 【 推薦閱讀 】資產負債表和損益表的關聯性–有車 有房 沒煩惱?
財報分析
在台積電 ( 2330 ) – 全球半導體霸主!營運概況、公司簡介一文中,我們跟你提到了 半導體產業的重要性,以及發展階段。那麼接下來,我們要教你看懂半導體產業鏈。要看懂半導體產業鏈,首先你一定要認識 IC 晶片的生產過程,就讓股感帶你先快速了解一下「 IC 晶片」的生產過程吧! IC 晶片的生產過程,簡單來說就是把設計好的電路圖,轉移到半導體(Semiconductor)做成的晶圓(Wafer)上,經過一連串的程序後,在晶圓表面上形成積體電路(IC,Integrated Circuit),再切割成一片一片的裸晶/晶粒(Die),最後把這些裸晶/晶粒用外殼包起來保護好,形成最終的晶片(Chip)。 半導體產業:上、中、下游 一個 IC 晶片從無到有,大概就依序分為下面 3 個階段,而這 3 個階段,就是所謂半導體產業的上、中、下游: 「設計圖」 把電路弄到「晶圓」上形成 IC 切成「裸晶」再包起來變成「晶片」。 半導體產業:上游、中游、下游 產業層級 項目 說明 上游 IC 設計 製作 IC 設計圖 中游 IC 製造 把設計圖上的積體電路,實際製造出來 下游 IC 封測 把晶圓切割成裸晶,測試沒問題就加上外殼封裝成晶片 整理:股感知識庫 💡 瞭解更多 半導體是什麼 半導體上游:IC 設計 「晶片」是用來處理資訊的完整電路系統,在製造晶片之前,總得先知道要製造什麼晶片吧?因此工程師必須根據需求,先規劃好晶片需要具備的功能,以及這些功能要分佈在晶片上的哪些區域,再使用「硬體描述語言」 (HDL,Hardware Description Language)把晶片功能描寫成程式碼,接著經由「電子設計自動化」 (EDA,Electronic Design Automation)工具,讓電腦把程式碼轉換成電路圖。 晶片依據功能的不同,可以分成 4 大類: 記憶體 IC(Memory IC):用來儲存資料。依據停止供電後,資料是否能繼續儲存。 微元件 IC(Micro Component IC):具有特殊資料處理功能的元件。 邏輯 IC(Logic IC):進行邏輯運算的 IC。 類比 IC(Analog IC):處理類比訊號的 IC。 而上述 4 大類別中,又可以細分出其他子類,請先參考下圖,我們等等會一項項為你說明。 股感小科普:IC 分類 記憶體 IC (Memory IC) 記憶體 IC 是用來儲存資料的,而依據停止供電後,資料是否能繼續儲存,可分為 2 大類: 揮發性(Volatile):斷電後資料會消失,如:動態隨機記憶體(DRAM,Dynamic Random Access Memory)、靜態隨機記憶體(SRAM,Static Random Access Memory)。 非揮發性(Non-Volatile):斷電後資料會繼續儲存,如:唯讀記憶體(ROM,Ready Only Memory)、快閃記憶體(Flash)。 微元件 IC (Micro Component IC) 微元件 IC 是具有特殊資料處理功能的元件,可分為 4 大類: 微處理器(MPU,Micro Processor Unit):處理複雜的邏輯運算,像是:中央處理器(CPU,Central Processing Unit)、圖形處理器(GPU,Graphics Processing Unit)。 微處理器部分,根據「指令集架構」(ISA,Instruction Set Architecture),又可分為複雜指令集運算(CISC,Complex Instruction Set Computing)如 Intel x86;精簡指令集運算(RISC,Reduced Instruction Set Computing)如 ARM。 微控制器(MCU,Micro Controller Unit):相當於一台微電腦,將電腦的基本組成:CPU、記憶體、輸入輸出介面(I/O),整合在一塊 IC 晶片上。又稱作「單晶片」/「單晶片微電腦」(Single-Chip Microcomputer)。 數位訊號處理器(DSP,Digital Signal Processor):處理和運算「數位訊號」(Digital Signal)。由於電腦只能處理數位訊號,所以為了讓電腦能處理像是聲音、電磁波...等等自然界的「類比訊號」(Analog Signal),需要把設備接收到的類比訊號,以「類比/數位轉換器」(ADC)轉換成數位訊號,經由 DSP 處理和運算之後,再透過「數位/類比轉換器」(DAC)把處理好的數位訊號轉換為類比訊號輸出,例如:音效卡。 微周邊(MPR,Micro Peripheral):支援 MUP、MCU 的電路元件,用來處理電腦周邊設備的晶片,如:鍵盤控制、語音輸出入、印表機。 邏輯 IC (Logic IC) 邏輯 IC 為進行邏輯運算的 IC,可分為 2 類: 標準邏輯 IC (Standard Logic IC):進行基本邏輯運算,如:AND、OR、NOT...等,大量製造並販售給不同客戶的IC標準產品。 特殊應用 IC(ASIC,Application Specific Integrated Circuit)針對特殊用途或單一客戶量身定做的 IC,具客製化、差異化、少量化的特性,應用於產業變動快、整合需求高的市場,例如:挖礦晶片。而特殊應用 IC 依客製化程度,又可分為: 全客製化 IC(Full-Custom IC):全部從零開始,完全依應用需求重新設計。 半客製化 IC(Semi-Custom IC):購買或使用已經設計好的現成 IC,整合起來組成完整的電路設計。 類比 IC (Analog IC) 類比 IC 是處理類比訊號的 IC,主要用在:電源管理(Power Management)、放大器(Amplifier)、轉換器(Converter);「轉換器」如前面 DSP 提到的像是:「數位/類比訊號轉換器」(DAC,Digital to Analog Converter)和「類比/數位訊號轉換器」(ADC,Analog to Digital Converter)。 資料整理:股感知識庫 半導體上游:IC 設計產業鏈 既然有各種不同功能類型的晶片,這些晶片的設計 Know How 當然也不會相同,因此「 IC 設計公司」也根據設計的 IC 產品類別不同,分為:記憶體 IC、微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 這 4 大類,如上表的股感小科普所述。 而就像唱片一樣,有價值的不是唱片本身,而是唱片中的歌曲如何做出的 Know How,也就是「智慧財產權」(Intellectual Property);IC 設計也是如此,有價值的不是電路設計圖,而是設計圖背後的 Know How,由於半導體的主流成分是「矽」(Silicon),所以 IC 設計的智慧財產權,稱為「矽智財」(SIP,Silicon Intellectual Property)。 「IC 設計公司」(Design House)的營運重心,主要包含 2 大部分:晶片的「電路設計」與「晶片銷售」。也就是把晶片設計好後,找代工廠把晶片製造出來,再拿去賣 IC 設計公司的營運 2 大重心 1 晶片的電路設計 2 晶片銷售 整理:股感知識庫 這整個流程如果每個環節都自己來,是很費時費力的,所以有些 IC 設計廠商,只把完整的「功能單元」(Function Unit)或「區塊」(Block)設計好,而不把晶片做出來,以授權的方式販賣給他人使用,使用者只要支付「授權費」(License Fee)就可以使用這些設計圖。也就是只賣設計圖或指令架構、不販售自己的晶片,稱為「矽智財 (SIP)供應商」,例如:ARM。 另外,有些 IC 設計廠商,也會把設計的某些環節外包給「IC 設計服務公司」(IC Design Service)。「IC 設計服務公司」與「IC 設計公司」最大的不同,就在於「IC 設計服務公司」沒有屬於自己的晶片產品,也沒有晶圓廠,只為 IC 設計公司提供部分流程的代工服務,解決晶片設計開發時遇到的問題,也就是 IC 設計的外包公司,又稱為 「沒有晶片的公司」(Chipless)。 而「IC 設計服務公司」的營收來源,主要包含 3 塊: 矽智財(SIP)出售:將所開發完成的 IP 技術,授權或出售給需要的 IC 設計公司;而專門販賣矽智財的就是「矽智財供應商」。 委外設計(NRE,Non-Recurring Engineering):接受客戶外包的設計 IC 服務。 統包(Turn-Key): IC 設計完成後進入生產階段,如果客戶不擅長與代工廠往來,就由 IC 設計服務公司代為處理生產製造的業務。 除此之外, IC 設計產業中,工程師在設計 IC 時,除了 IC 設計本身,還會使用到像是 EDA 這樣的「IC 設計工具」,也是半導體產業鏈上游 IC 設計的一環。 半導體中游:IC 製造 前面,我們已經跟你介紹了 IC 的種類,以及設計上的製程,接著來看看實際「製造」時的製程吧!當 IC 設計完成後,就要進入生產階段,也就是 IC 製造,這個階段正是產業半導體產業鏈的中游段。而 IC 製造簡單來說,就是「晶圓代工廠」要「把設計好的電路圖,實際轉移到半導體晶圓上」。 那 IC 製造流程怎麼走?首先,把設計圖轉移到晶圓上的 IC 製造過程大致分成 6 個階段,依序為:晶圓、靶材濺鍍、塗佈光阻、光罩微影、蝕刻、去除光阻,如下表。 IC 製造過程 6 階段 階段序 1 2 3 4 5 6 項目 晶圓 靶材濺鍍 塗佈光阻 光罩微影 蝕刻 去除光阻 整理:股感知識庫 既然是要把電路圖弄到晶圓上,首先當然要有「晶圓」,如果自己沒有生產晶圓,生產晶片的「晶圓代工廠」,就要先跟生產晶圓的「晶圓廠」拿到「晶圓」;而電路設計圖我們已經知道是從 IC 設計公司那邊拿來。 拿到晶圓後,要先在晶圓表面鍍上一層金屬薄膜,那層薄膜的材料就稱為「靶材」(Target),而這層薄膜最終會形成電路。 至於要怎麼把電路設計圖弄到晶圓上?我們看到的晶片都超小一個,但電路設計圖很大一張,所以要透過光學原理,利用「光罩」和「紫外光」把電路縮小、轉印到晶圓上。 什麼意思?就是先把電路設計圖,以電子束刻在石英片上,做成「光罩」。然後像照片一樣,在濺鍍好薄膜的晶圓表面上,再塗上一層稱為「光阻」的感光層,接著透過「紫外光」和「凸透鏡」把光罩上的電路圖縮小、轉印到晶圓表面的光阻上。 紫外光照射的過程中,沒有被光罩擋住的地方,紫外光會照射到光阻上,把光阻破壞,除去這些被破壞的光阻後,透過蝕刻,把沒有受光阻保護的金屬薄膜清除掉,剩下來的金屬薄膜就是設計圖上的電路了,這樣一來就已經把電路圖弄到晶圓上,最後再把留下來的金屬薄膜上方的光阻去除。 半導體中游:IC 製造產業鏈 從 4 大類 IC 類別:記憶體 IC、微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 中,可以發現,微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 這 3 類主要功能在於資料處理和運算,而記憶體 IC 主要功能則在於資料儲存。因此,生產晶片的 IC 製造廠一般又分為 2 大宗:「晶圓代工」和「記憶體製造」。 而且應該不難想像,製造晶片的 IC 製造廠,在把電路轉印到晶圓的過程中,會需要用到各式各樣的「IC 製造設備」;製程中還有一些重要的「IC 製造材料」,像是:基本材料「晶圓」、濺鍍在晶圓上作為電路的金屬薄膜「靶材」、轉印電路圖用的「光罩」,以及光阻等「化學品」。這些「IC 製造設備」和「「IC 製造材料」」也都是中游-IC產業中的一環。 半導體下游:IC 封測 當成功把設計圖上的電路,弄到晶圓上形成 IC 後,接著就是要「測試」和「封裝」。也就是要測試這些 IC 能不能用,然後把晶圓上的 IC 切下來變成一片一片的裸晶/晶粒,因為這些裸晶很脆弱,如果 IC 經過測試後是能用的,就要用外殼把它包起來保護好,也就是封裝,成為最終的成品「晶片」。 股感小科普:晶片的封裝方式 既然「封裝」是把 IC「裸晶」包起來變成「晶片」,就要有一個能把「裸晶」固定在上面的載體,總不能讓 IC 在保護殼裡面晃來晃去吧?以及這個「裸晶」被包起來後,如果完全封死,那要怎麼使用?所以還要留有能對外連接的管道。 而這個負責乘載裸晶,及讓裸晶能對外連接的元件,主要分 2 種:「IC載板」和「導線架」(Lead Frame)。裸晶安置在 IC載板 或 導線架 上後,再用一個外殼保護起來。 這些封裝好的「晶片」在使用的時候,就要再連接到印刷電路板(PCB,Printed Circuit Board)上。 這樣一來就可以想像,「封裝」是把「裸晶」放在「IC 載版」或「導線架」上後,包成「晶片」,而「晶片」使用時又會再連接到「PCB」。那麼 IC 的連接就分成 2 段:「IC & IC載版」的連接、「IC載版 & PCB」的連接。 整理:股感知識庫 💡 瞭解更多 IC 封測 >> 什麼是IC封測:封裝與測試的流程步驟 IC 的封裝方式非常多,而且不斷在進步,這邊僅介紹基本的幾種類型。 「IC & IC 載版」的連接 IC & IC 載版的連接有「打線封裝」和「覆晶封裝」: 「打線封裝」(WB,Wire Bond):透過「金線」把 IC 上的連接點跟 IC 載版 或 導線架 連接起來。如果是以導線架封裝,晶片內部的 IC 便是藉由導線架,從內部直接連接到外部的 PCB上。 「覆晶封裝」(FC,Flip Chip):在 IC 的連接點上接合「錫球凸塊」(Solder Bump),再把 IC 翻覆,讓 IC 上的凸塊與 IC 載版連接起來。 「IC 載版 & PCB」的連接 IC 載版 & PCB 的連接,基本有 BGA、PGA、LGA: 「球型陣列封裝」(BGA,Ball Grid Array):以 IC 基板上的錫球凸塊與PCB連接。 「針型陣列封裝」(PGA,Pin Grid Array) :以 IC 基板上的針狀插腳與PCB連接。 「平面陣列封裝(LGA,Land Grid Array):以 IC 基板上以金屬平面觸點與PCB連接。 半導體下游:IC 封測產業鏈 當然,IC 封測廠商在進行「晶片測試」和「晶片封裝」時,也會用到「晶片測試設備」和「晶片封裝設備」,以及封裝時還會用到各種「晶片封裝材料」,像是:IC載版、導線架、錫球、金線,以及封裝膠、封裝外殼等模封材料。 半導體 IC 商業模式:IDM、Foundry、Fabless、Design Service 而整個 半導體 IC 產業鏈,主要就分成:上游-IC設計、中游-IC製造、下游-IC封測。而根據半導體公司的營運範圍,大致可分成 3 種商業模式:IDM、Foundry、Fabless ,下面簡單為你介紹。 整合元件製造商(IDM,Integrated Device Manufacturer) 就是上、中、下游全都自己做,從 IC 設計、製造、封裝、測試到銷售全部一手包辦的半導體公司。像是:英特爾(Intel)、德州儀器(Texas Instruments)、三星(Samsung)。 早期的半導體公司多半是 IDM 廠商,但隨著 IC 晶片的設計和製作越來越複雜,要單獨從上游到下游全包的難度與費用也越來越高。因此 1980 年代末期,半導體產業逐漸轉向專業分工模式,有些公司專門做設計,然後交由其他公司製造和封裝測試。 晶圓代工/封測廠(Foundry / Assembly and Test) 「有工廠」的半導體公司,只負責製造、封裝、測試的部分環節,不負責晶片設計,可以同時為多家設計公司提供服務。像是:晶圓代工 - 台積電、聯電、格羅方德(GlobalFoundries);封裝測試 - 日月光、矽品。 無廠半導體公司(Fabless) 「沒有工廠」的 IC 設計公司,只負責晶片的電路設計和銷售,將生產、測試、封裝等環節外包。像是:聯發科、高通(Qualcomm)、博通(Broadcom)。 另外,前面有提到過,有些公司除了「沒有工廠」(Fabless), 也「沒有自己的晶片產品」(Chipless),也就是 IC 設計服務公司。 股感小科普:IC 設計服務公司(IC Design Service) 不設計和銷售自己的晶片,而是為 IC 設計公司 提供工具、電路設計架構、完整功能單元、設計外包服務...等。營收來自於販賣矽智財(SIP)、委外設計服務(NRE)、統包(Turn-Key)。 整理:股感知識庫 半導體產業,你瞭解了嗎? 透過這篇文章,一口氣簡要地認識了半導體產業鏈的:上游-IC設計、中游-IC製造、下游-IC封測,以及半導體產業的商業模式:IDM、Foundry、Fabless、Design Service。不知道現在,你是不是對台灣最重要的半導體產業輪廓,開始有了初步的了解了呢? 接著,我們將進一步帶你認識護國神山的主要業務「晶圓代工」,請有興趣完整認識台積電的你接著閱讀>>晶圓 代工是什麼?圖解晶圓代工流程 【延伸閱讀】 台積電 ( 2330 ) - 全球半導體霸主!營運概況、公司簡介 晶圓 代工是什麼?圖解晶圓代工流程
積體電路
聯準會 6 月縮表 聯準會從六月開始縮表,今年將縮表大約 5,000 億美金。這場會議,原本就被認為是一個會「發生很多事」,但是都是「預期內的事」的會議。在縮表詳情公佈,看起來六月、七月應該都是 2 碼的情況下,接下來幾個月聯準會貨幣政策的確定性「相對高」,聯準會讓市場受驚的機會大大降低,這也許將給予市場一個反彈的時間以及空間,甚至可以想像,大家開始對於 soft landing (軟著陸) 將再度充滿期待。 2021年,聯準會最大誤判:inflation is transitory (通膨是暫時的)。 2022年,聯準會可能誤判:美國經濟soft landing (軟著陸)? 花開堪折直須折,莫待無花空折枝。讓我們繼續看下去。 縮表是什麼? 美國聯準會(Fed)已經敲定縮減資產負債表計畫,將於 6 月 1 日開始縮表,預計每月縮表 950 億美元( 3 個月內逐步達到此規模),比上一輪縮表步調快了將近一倍。縮表的意思是中央銀行收緊貨幣政策的手段,以美國為例,就是指聯準會(Fed)縮減「自身資產負債表規模」,將量化寬鬆(QE)政策期間印出來的錢慢慢收回來。 聯準會是怎樣縮表的? 聯準會(Fed)常見的縮表手段,是停止將到期債券的本金所得全部再投資購買新債。此外,本次縮表的過程中,聯準會並不會主動出售債券。我們可以先回顧 2017 ~ 2019 年的縮表政策。 簡單來說,隨著經濟好轉,聯準會的貨幣政策會從寬鬆轉為緊縮,上一個循環的順序是: 首先,縮減購債 taper,也就是每個月印鈔越印越少,最後停止 再來,升息 rate hike,也就是讓錢流回銀行體系,或是說讓資金取得的成本提高 最後,縮表 quantitative tightening (QT),也就是開始把當初來印出來的錢慢慢收回去 2017 年的縮表準備 2013 年中時,當時的聯準會主席 Ben Bernanke 開始向市場溝通,他們準備要縮減購債,當時引起了市場一陣恐慌,這也就是著名的 2013 年退場震撼(taper tantrum),這段故事若你沒聽過,建議去看一下第 25 集,有完整的介紹。 2014 年 1~10 月,為當初聯準會真正執行縮減購債的時間,最後 QE III 在 2014 年 10 月結束,也就是聯準會停止印鈔,寬鬆的貨幣政策正式停止,聯準會的資產負債表便開始停止增長,當時聯準會的資產負債表維持在約 4.5 兆美金的水準,在 2008 年金融海嘯前,聯準會的資產負債表規模大概是 8,000 億美金,也就是說經歷了 3 輪的QE,聯準會總共印了 3.7 兆美金。 儘管停止印鈔,這些錢還是存在這個世界上,並沒有被收回去!2014 年,Janet Yellen 上台成為新的聯準會主席後,隨著就業市場的回溫,Yellen 的聯準會在 2015 年 12 月首次升息,2016 年 12 月第二次升息,2017 年 3 月第三次升息,那個月 FOMC 的會議記錄在 4/5 公佈,裡面提到了 “ most participants judged that a change to the Committee's reinvestment policy would likely be appropriate later this year ” 。 一個合理的可能是,他們首度提到「2017 年可能是又要開始縮表的一年」。2017 年 6 月,他們升息了第四次,這次他們又提到, “ expects to begin implementing a balance sheet normalization program this year ” ,就是一個更堅定的語氣,說到今天預期要開始縮表,甚至具體提供了一份文件解釋他們的計劃,叫做 “ Addendum to the Policy Normalization Principles and Plans ” 。 如同我們在第 20 集解釋過的,所謂的 QE,也就是聯準會去向商業銀行購買美國國債,然後在電腦裡,把商業銀行存在他這邊的準備金金額改一改,也就完成所謂電子式的「印鈔」。在聯準會的資產負債表上,買回來的美國國債,就會被記在資產上,而欠銀行的準備金,就會被記成負債。 美國國債隨著時間越買越多,欠銀行的準備金也越來越多。因此這個印鈔的過程會造成資產及負債同時增加,叫做資產負債表的擴張(balance sheet expansion)。現在他們要把錢收回去了,這個過程會讓這二個數字都越來越小,這個被稱作資產負債表的收縮,也就是縮表。英文有多種講法:Shrink balance sheet, Balance Sheet runoff, Balance Sheet normalization, Quantitative Tightening。 實際上怎麼做?其實我們知道,聯準會去市場上買的美國國債,本來就會有到期日,若當到期日到了之後,這個美國國債就會從資產那一欄消失,那美國財政部也會把債券的本金 100 元及最後一期的利息還給聯準會,所以他的資產及負債會同時變少。 然而,從 2014 年 10 月~2017 年 9 月,聯準會的資產負債表都沒有變小的原因,是因為每當有債券到期,美國政府把錢還給聯準會後,他們會把這筆收到的錢拿去繼續買別的美國國債,這個過程叫做再投資(reinvest),他們確保這些錢會繼續留在系統裡,不會因債券到期就自然消失。所以現在他們想要把錢收回去怎麼辦?最簡單的方法,就是停止再投資。若債券到期後,就讓這些錢自然消失。 但是他們手上的美國國債有各式各樣的到期日,他們還是希望能控制把錢收回去的速度怎麼辦?在這一份有關縮表計畫的備忘錄(Addendum to the Policy Normalization Principles and Plans)裡,針對美國國債有提到,一開始每個月最多會讓 60 億美金的美國國債到期,然後每 3 個月把這個上限往上加 60 億美金,最高達 300 億美金為止。至於 MBS 也是類似的機制,一開始最多每個月會讓 40 億美金的 MBS 到期,然後每 3 個月把這個上限往上加 40 億美金,最高達 200 億美金為止。所以,如果開始執行,聯準會將於第1~3 個月每月縮表 100 億美金,第 4~6 個月每月縮表 200 億美金,一路往上加,一年後將變成每個月縮表 500 億美金,之後就會維持這個速度持續縮下去。 若當月到期的美國國債超過當時縮表的上限,多餘的部分他們就會繼續再投資。後來,2017 年的 9 月 FOMC ,聯準會沒有升息,但公布了他們決定從 10 月正式開始縮表,就照當初 6 月公布的計畫。最後 12 月他們又升息了一次。在 2017 年下半年這段時間,市場並沒有受到太大影響,一方面也是因為,初期縮表的幅度其實非常小。這段時間發生最大的一件事,是在 11 月時,川普宣布明年將不續任聯準會主席 Janet Yellen,反而是任命 Jerome Powell 從 2018 年起擔任聯準會主席,也就是我們熟知的現任主席。這一切一切為一個瘋狂的 2018 年埋下了種子。 2018 年的縮表影響 我個人會把 2018 年分成三個階段,第一是年初到 9 月份的 FOMC ,第二是 9 月份的 FOMC 到 12 月份的 FOMC ,第三是 12 月的 FOMC 到年底。 第一階段: 2018 年1/1~ 2018 年 9/25 2018 年前 3 季的主軸,聯準會一方面維持每個季度升息一次的節奏,另一方也也依照計畫緩慢地在縮表。然而,除了聯準會的貨幣政策之外,上任美國總統第二年的川普也在 2018 年 3 月發動了著名的中美貿易戰,原本大家以為川普只是在嚇唬中國,不會真的徵收關稅,結果沒想到在 7/6,美國正式對第一批徵稅清單中價值 340 億美元的中國輸美商品加徵 25% 關稅,8/23 又對另外 160 億的商品加徵 25% 關稅,從此中美貿易戰越演越烈。其實中美貿易戰也是個經典故事,若你有興趣希望我能拍一集,請在下面留言。 在這階段,因美國持續升息、加上縮表、加上中美貿易戰的不確定性,我們看到亞洲股市其實相對疲軟。中國上證指數下跌 16% 就不用說了,香港恆生指數下跌 8%,韓國 Kospi 指數下跌 5%。然而,我們台股加權指數在這段期間,算是在亞股裡表現非常好的,上漲了 3%。真的強的,是美國股市,在這段時間 SPX 上漲了 9%,Nasdaq 上漲了 16%,Dow jones 上漲了 7%。亞股被聯準會緊縮的貨幣政策加上中美貿易戰打到趴在地上,但是美國自己經濟很穩定,不但失業率降到 4% 以下,通膨(core PCE)也回升至聯準會的 2% 目標。這段時間,因美股的表現完全沒有被中美貿易戰影響到,可能也是川普得以讓中美貿易戰越演越烈的原因。 而中國原本正在執行去槓桿,導致經濟狀況原本就偏弱,再加上中美貿易戰,所以陸股完全被打在地上,一場中美貿易戰,美股上漲,陸股暴跌,事實上,SPX 在 9/20 剛創下了歷史新高,而前三天 9/17,中國上證指數收在 2018 年的最低點 2651.789,如果我們單從資本市場的角度來看,川普當初正在打一場勝仗。 第二階段: 2018 年9/26~ 2018 年 12/18 9/26 的  FOMC ,如同市場預期,聯準會在 2018 年第 3 次升息,根據當時的利率點陣圖(dot plot), 2018 年應該還會再升 1 次,而 2019 年可能還會再升 3 次息。這些其實也還好,畢竟當時美國失業率在下降,核心通膨再上升,升息循環不會馬上結束也許可是可以理解的。 然而,10/3 主席 Powell 在與 PBS 主播 Judy Woodruff 的一場 Q&A 中,說了一句: “ we’re a long way from neutral on interest rates ” 。他的意思是,0% 的利率是寬鬆的貨幣政策,然而當時聯準會已升息 8 次把聯邦基準利率的區間調整至 2%~2.25%,主席不但認為這還不算是緊縮的政策,甚至要再升息幾次才能達到中性,也就是不寬鬆也不緊縮的貨幣政策。 當天美國 10 年國債殖利率飆升至 3.2% 左右,是 7 年來最高,主席都說了嘛!升息要一直升下去!原本,升息、縮表、中美貿易戰一起來就算了,只要美國經濟夠好,美股還撐得住。現在主席居然暗示還有很多次息要升?WTH?於是 10 月份美股撐不住了開始暴跌,整個 10 月的市值蒸發 2 兆美金,是 2011 年 9 月以來表現最差的一個月。 Amazon 當月-20%,Netflix -19%。儘管 80% 公司 Q3 財報優於預期,但是 75% 公司的股價在 Q3 財報後下跌。 2018 年 9/26~12/18 約 3 個月的時間,SPX 下跌了 13%,Nasdaq 下跌了 15%,Dow Jones 下跌了 11%,而亞股又跟美股再跌一波。上證指數下跌 7%,韓國 Kospi 指數下跌12%,這一次台灣加權指數也下跌了 11%,全球股市終於在這一個階段全倒。 第三階段: 2018 年 12/19~ 2018 年 12/31 2018 年 12/19 的 FOMC ,聯準會如同市場預期於當年升息第 4 次,這也是自 2015 年來第 9 次升息,將 fed funds rate 區間上調至 2.25%~2.5%。不過在 dot plot 裡他們調降了2019 年的升息預期,從 3 次降為 2 次,但當時市場 fef funds futrue 已開始預期 2019 年聯準會不會升息,另一方面川普也天天在抱怨聯準會不應該升息。不過這都不是重點,重點是主席 Powell 在會後的記者會又說錯話了。 經歷過 3 個月的全球股市下跌,市場當時對於未來的經濟成長開始充滿疑問,在這情況下很需要被聯準會放一些鴿派訊息安撫。結果在 FOMC 會後記者會,記者問主席 Powell 對於未來的縮表計畫時,他說了一句 “ I think that the runoff of the balance sheet has been smooth and has served its purpose, I don’t see us changing that ” 。我認為縮表進行的很順利、也達成目標,不需要做任何改變。當時聯準會正在以 1 個月 500 億美金的速度縮表,資產負債表從最高點 4.5 兆美金,降到 4.1 兆美金左右。 Powell 讓縮表的未來聽起來像是自動導航。經過 9 次升息後,市場已預期經濟成長很可能會放緩,這是因緊縮的貨幣政策下正常的結果,所以他們預期聯準會升息已經到了尾聲,但主席卻講的好像縮表會一直進行下去的樣子,這個又真的嚇到市場了。結果接下來一週美國股市暴跌,一週內美國三大指數下跌 8~9% 不等,還記得當年在聖誕節在 niseko 滑雪,看著美股暴跌,一邊滑雪一邊又很想接刀的心情。後來,在隔週也就是當年最後一週美股就全線反彈。這段年底的劇本,亞股就比較沒有參與了,就是看美股在那邊暴跌再漲回來。 不過最後 2018 年全球股市還是收黑的,不管是美國三大指數或亞股,算是近幾年股市表現得最不好的一年。除了中美貿易戰外,還有一部分,就是因為聯準會的緊縮貨幣政策,升息加上縮表,再配合主席 Powell 二次的發言不當。這些事最後怎麼解決的?你可以想像,主席 Powell 被下跌的股市嚇到了,於是 2019 年的 1 月的 FOMC ,聯準會改口說未來不一定會繼續升息,而且澄清他們會讓聯準會的資產負債表維持在相對充足的狀態,就是安撫市場「不會堅持縮表」。2019 年 3 月的 FOMC ,不但 dot plot 顯示他們預期 2019 年不會再升息了,甚至宣布縮表也要在 2019 年 9 月結束。2019 年 6 月的 FOMC ,8 位委員甚至投票認為聯準會應該要降息。 結果 2019 年 7 月的 FOMC ,真的降息了。同時宣布提前二個月結束縮表,剩下的可能你也猜到了,2019 年下半年,全球股市重回牛市。 我們學到什麼? 看完這些往事,我不知道你有沒有獲得些什麼心得?如果有歡迎在下方留言。在這邊跟大家分享我個人對於 2017~2019 年發生的事,獲得的一些心得。 第一,若我們看美股 SPX500 在 2010 年到 2020 年新冠肺炎發生前的大多頭。最大的修正就發生在我們剛提到的這段時間,也就是 2018 年的下半年。因為當時聯準會不但一邊升息一邊縮表,主席 Powell 還暗示市場升息的路還很長,縮表也是自動導航的狀態,這不但影響到的市場的資金面更影響到的市場的信心。升息代表資金的價格上升,縮表代表資金的數量下降,二件事情加在一起,總有一天會影響到資產的價格,甚至是經濟成長,因為資產價格或經濟成長的循環,有一部分很可能本來就是貨幣政策或是說資金面下的結果。 第二,聯準會主席 Powell 當年可能其實不知道自己在做什麼?其實美國的聯準會主席通常會做二任(8 年),這是二黨過去的慣例,就算換黨執政也不會換聯準會主席,畢竟聯準會原本就應該是獨立的。但是川普上台打破了這個慣例,把做的好好的 Janet Yellen 換成律師出根本不是經濟學家的 Jerome Powell,當時市場便有傳言,川普想要一個他可以影響的主席。結果 Powell 上任後,我每次半夜 2 點起床看 FOMC 的記者會,都不太曉得 Powell 在說什麼?總是讓我感覺這是一位有點狀況外的主席,對於經濟成長前景的論述很淺,我個人當時非常懷念 Janet Yellen。 結果就是, 2018 年 9 月先是說升息還有好長一段路要走, 2018 年 12 月說縮表會自動導航進行下去,結果股市一下跌,下個月就馬上改變立場先是宣布將會停止升息,停止縮表,最後甚至開始降息了。股市是領先指標這麼我們都知道,但聯準會這個大組織有多少個經濟學家在預測美國未來的經濟成長、就業市場、通貨膨脹。我們必須密切注意聯準會的想法,但若是 Powell 的聯準會,也是要看股市才知道美國經濟成長即將放緩的話,那我的疑問是,他們平常到底在幹嘛? 第三,主席 Powell 也許並不一定是最適任的聯準會主席,對於美國經濟的未來也看不準,甚至初期常常發言有略嫌莽撞的趨勢,但是他最大的優點就是他會撐住美股。 2018 年下半年發言都是這麼的鷹派,美股跌個幾個月,他隔年馬上降息轉成鴿派,把美股帶回牛市。是否真的是因川普叫他這麼做的我們無法證實,但是結果上來看,他就是不遺餘力。 2020 年的新冠疫情發生後,聯準會當機立斷啟動「無限 QE」又是一個經典案例,這也是華爾街支持他連任的最大理由, 今年的 10 月底~11 月初,拜登應該隨時會宣布他對下一任聯準會主席的決定。在這裡,也許我們又將步入升息循環,甚至因通貨膨脹的壓力,這次縮表也可能會開始的比較早,也許資產價格又即將面臨波動,但是如果Powell連任,他的支撐股市的 track record 非常優良,儘管對於美國經濟似乎沒什麼 insight,但是還是可能會確保股市的修正,不會因為緊縮的貨幣政策而失控。 2021 年這次美國即將展開的貨幣緊縮循環,從預備期的縮減購債,到後面的升息以及縮表會怎麼演呢?上一次升息的頂點是 2.25%,印鈔 3.7 兆美金後只收回 7,000 億美金以後就放棄,這一次升息能走多遠呢?又能在不過度影響經濟成長或是資產價格的前提下,收回多少資金呢?套一句盛竹如大哥在藍色蜘蛛網的經典台詞,讓我們繼續看下去。 【延伸閱讀】 正面迎戰「通貨膨脹」!聯準會升息時程要提前了嗎? 美國公債利率是什麼 ? 會影響我的投資嗎 ?
總體經濟
投信、外資、自營商被列為三大法人,其中投信是中小型股中追蹤籌碼很重要的腳色之一,但每逢年底一定會聽到很多報章雜誌在討論投信作帳行情,今年到底會拉抬哪一檔股票作為結算,但投信為什麼要拉抬這些股票來結算呢?我們又該如何挑選出正確的投信拉抬股而非結帳股呢?除了投信之外,還有誰會作帳呢?這就是我們今天要來探討的題目,先從投信開始,一一介紹下去吧!! 何謂投信? 投信簡單來說,就是基金背後的操盤者。基金公司透過募集基金的方式,獲取一般投資人的資金,而操盤者就利用這些資金幫助投資人進行交易決策。 投信作帳行情是什麼? 其實投信這個生態的競爭是很激烈的,都是靠「投資績效」來決定是否能生存在這個圈子,只要績效一直沒有起色,基金公司隨時都可能更換基金經理人。也正因為如此,每當要結算成績時,各個基金經理人都會無不用其極,想盡辦法要讓績效好一點,也造成每當結算日將近時,投信就會拼命拉抬股票,讓自己能繳出好的績效。 投信作帳時間點與重要性 其實投信結算並不是只有年底,只要每逢季底、半年底、年底,投信都需要結算績效,但重要性當然是年底>半年底>季底,也就是說作帳行情跟拉抬幅度都是在年底較容易浮現出來,這也是我為什麼只看年底投信作帳行情的原因。 投信交易手法有哪些? 外資跟投信的操作差異 照理說,外資的資金較大,跟隨外資投資的人應該比較多才對,但老實說投信被投資朋友當作判斷的依據相對外資來說,還更多,這是為什麼呢?那是因為外資是以大型股、龍頭股為主,這些股票的價格通常都較高;而投信則是以中小型股為投資標的,這種股價相對較低,投資朋友較能負擔得起,這也就是為什麼投信反而是最多人追隨的籌碼依據。 投信掛單方式 根據我這些年觀察投信交易的方式,我得出一個盤中判斷投信買賣的依據,首先當然是要選到這檔股票是投信近期都是有在買賣的股票,不然茫茫股海中,我們也不可能每檔都去查看。由於投信投資的都是中小型股,相對外資的大型股,波動性較為活潑,外加投信操作不可能像外資一樣要好幾年才看出成效,必須是短期內就要有獲利才行,不然不能應付結算的績效。 這也造成投信必須在波動性大的中小型股中,以短時間的方式在合理的範圍吃掉所需的籌碼,所以我們可能會很常看到投信常接觸的股票,很可能最佳五檔的掛單本來都差不多,突然在整數價位或是某價位突然出現大單,這種單很高機率都是投信掛出來的,不然不太可能會突然有很多人認為這價位適合掛單,然後集體掛在那等。 但記得追隨投信的交易要「反其道而行」,什麼意思呢?當投信看多時,其實他會掛一個大單在外盤的位置,很常是整數位置,有時也可能出現在其他價位,這時很多投資人就會想說,這位置有這麼大量的賣單掛在這,要突破勢必須要很大的買單才行,這裡一定有壓力存在,許多投資人就會在這之前就先將單出售,但其實這是投信的假單,他們的用意就是要讓投資人認為股價過不去,好讓他們在這價格之下能好好吸取籌碼,等籌碼吸夠以後,就會將假單撤出,行情往往就在這時開始飆漲。 投信看空也是如此,當他們想要出售股票時,很常掛一個假大單在內盤,讓投資人以為有大量買盤在此,形成支撐力道,大家就會搶著買進,殊不知是投信在偷偷倒貨的時候了。 總投信持股超過 15% 就必須留意是否有在出貨 由於金管會有規定,每一檔基金投資任一上市櫃公司股票及公司債或是金融債券的總金額不得超過該基金淨資產價值 10% ,所以通常投信在股票持股上不太會像外資一樣可能抱到 20% 甚至 30% 以上,但這只是「單一基金公司」。根據過去看盤經驗以及前輩的指導,若單一投信該檔股票持股沒超過 10% 的前提下,通常總投信「持股超過 15% 」,就要留意投信是否有在出貨,我們就舉幾個例子來驗證一下吧! 例子一 : 立積( 4968-TW ),從 2019 年 5 開始,投信就在持續操作他,投信一路將總持股買到 23% 左右,算是相當之高,但隨著作帳行情的結算,每個投信紛紛出脫持股,瞬間投信的持股比例降到接近 0% 的位置,股價也從原本高點 200 多塊,一路跌到不到 100 塊,而今年看似回升,但這樣的持股成長,今年立積大概不會是投信的作帳股票了。 例子二 :台耀( 4746-TW ),台耀一直是投信長期操作的股票之一,以往投信大約持有 15% 左右真的就會回落,持股來到 7% ~ 8% 時,投信又會開始買進,算是一個滿好判斷的買賣依據,但在 2018 年時,投信把它當成作帳行情來玩了,持股一度高於 20% ,最後 2018 年底就開始將持股持續出脫,股價雖然沒馬上下跌,但也開始形成盤整,今年持股則持續降低,最後還是敵不住下跌的命運。 如何參與投信作帳行情? (1)了解投信作帳心態 前面有提到,投信交易不但是為公司、投資人賺錢外,最主要當然是要讓自己有錢生活啊,而我們在查詢基金時,一定會看到各種類型基金的排行,當排行越上面,代表該基金績效較好,就多人投資,這種在年底為了跟對手拉開差距,比較可能進行作帳行情,如果選擇一檔本來績效就不怎麼好,又沒什麼人投資的基金,那根本沒拉抬的必要了,所以第一步就是先選擇出同類型排行前幾名的基金,例如股票型基金前 10 名、科技股基金前 5 名等等。 通常我會使用MoneyDJ理財網來查詢基金排行,這裡我舉國內股票型中小型股來篩選,先簡單選擇前 3 名來看好了,分別是群益、復華跟野村,然後進去看他們的持股有哪些。 (2)選擇我有你沒有的股票 當我們選好優質基金後,就是從中找尋他們持股比例較高的股票,但這時有個問題出現啦,當這市場上有一位A基金經理人跟一位B基金經理人,分別持有A、B股票跟B、C股票,那這時如果A基金經理人要拉抬股票作出作帳行情,應該要拉抬A股票還是B股票呢? 當然是拉抬B基金經理人沒買的A股票,這樣就能我賺錢,而你沒賺錢,績效的差距就會顯現出來了,所以當我們選好一檔優質基金後,如果裡面前幾名持股是台積電( 2330-TW )、鴻海( 2317-TW )等等幾乎大多基金都會買的股票,我們就要避開,其一是股本太大想拉也不好拉,其次就是要拚出績效就不能拉抬一樣的基金。 於是我們將持股比例打開來比較,我們以第一名的群益為基準,能發現這三檔大致都有持有台積電、南電( 8046-TW )、世紀鋼( 9958-TW )等較有名的股票,這些就比較不會是作帳行情,而群益有其他兩家沒有的,分別有冠德( 2520-TW )、雙鴻( 3324-TW )、璟德( 3152-TW )等等。 (3)剛起步買進 剛剛上面篩選出的股票,其實大多都是投信提前布局的股票,這種來到 10 月怎還能買呢?都快變成結帳行情了,這方法比較適合用在 5 、 6 月那時出來篩選。 第一家是 2520 冠德,冠德從投信持股不到 1% 漲到了 3% ,股價卻已經翻倍了,這種就比較屬於投信提前佈局的,現在進場很可能已經太晚了,但冠德很早就在群益的持股中,所以之前就有注意的,應該能抓到這波行情。 第二家是 3324 的雙鴻,也是大約 7 月左右投信開始布局,現在持股也來到了 13% 左右,算偏高的位置,股價也漲了 30 幾%,而且近期也轉賣超了,這種也是屬於提前作帳行情。 看了兩檔篩選出來的股票,好像都是提前被投信布局的股票,這樣這時怎麼挑出好的投信作帳持股呢?其實 10 月也是有機會篩出好的作帳行情,因為現在正值王牌股作帳行情起步的時候,雖然大多投信作帳行情在 5 、 6 月可能就開始布局,但這時投信才進場的,很大的機率是他們的王牌持股,當作他們最後的績效衝刺法寶,但這在持股資訊上通常都會是落後消息,我們只能從籌碼面來篩選了,我們透過籌碼條件去篩選出來投信突然連續買超,外加目前持股比例不高,且漲幅不超過 30% 的股票,因為漲過一波的投信也較不易拉抬,除非還是持續大量買進。 第一檔 3711 日月光投控( 3711-TW ),從 10 / 28 來看,投信近 12 天都是買超,且量也滿大的,上禮拜還連續 3 天買超超過 2000 張,股價還沒有反應出來,如果投信繼續買超,日月光投控很大的機率就可能形成王牌作帳行情。 第二檔 2303 聯電( 2303-TW ),聯電也有很大的機率成為王牌作帳行情,雖然他已經因為中芯轉單效益發酵一波,但投信卻沒有轉為賣超,還是持續買進,這種有題材的更容易形成拉抬,只是風險較大,因為已經漲過一波,這種要買就要多加小心。 自營商作帳行情? 2021 年 Q3 季底,台股開始重挫,盤中大家預期外資大提款,盤後一看外資的確賣超破百億,但這好像見怪不怪,之後看一下時間,距離第三季底剩下幾個交易日,心想或許是投信結帳,但盤後一看資料發現,三大法人中的「自營商」竟然賣超超過「百億」,創 16 年半來單日金額最大。時間來到季底,難道除了投信會作帳,自營商也會作帳? 的確,只是自營商在季底是會有「結帳」的情況發生。其實自營商的競爭也投信業者一樣,績效都影響著自營商操盤人的「績效獎金」,但這跟投信法人有不同之處。對投信基金經理人而言,他們當然也在乎好績效帶來的分紅獎金,不過更重要的,投信基金經理人要的是『績效』,自營商要的是「落袋為安」的金額,差別在哪裡?差別在於投信基金經理人只要『尚未實現』的數字越大就好。 什麼意思?投信基金經理人看的其實是基金的績效,因此他們會用盡方法讓基金所納入的股票上漲,甚至是結合其它主力來專攻某幾檔持股,因此,基金淨值就會上漲,基金評比時的績效就會好,但基金經理人需要把這些股票賣掉嗎?是不用的!只要『帳面上』這檔基金持股的股價有在漲就好,最好一直漲到季底,這樣該基金的評比結果就肯定會好。 但是,自營商要的是老闆發給他的獎金,獎金多寡當然是決定於底下操盤人的投資績效,而老闆要發獎金當然不會以未實現的獲利,亦即看得到又不是真的已經屬於他的金額來發獎金,一定是這一季操盤人幫公司實際賺了多少錢,老闆才會論功行賞發績效獎金,因此,面對自營商通常會有的季底結帳行情,一般投資人不只是要跟上順風車,更要學會下車! 原因 手法 投信作帳 讓基金所納入的股票上漲,增加帳上「未實現獲利」,提高基金績效評比 買進基金中的中小型股推升股價,使基金淨值提高 自營商結帳 提高個人投資績效,爭取高績效與高額獎金 將近一季漲多的個股調節賣出獲取投資報酬 集團作帳行情是什麼? 除了投信會作帳,還有其他法人也會作帳,首先先來介紹集團作帳。集團作帳行情指的是集團公司透過旗下公司交叉持股,或在媒體上釋出利多消息,拉抬股價以美化帳面的行為,讓市場對企業產生好感度,吸引投資人買進成為股東。相較於法人作帳行情,集團作帳行情相對比較難以捉摸,因為沒有像投信持股比例類似的公開資訊,因此只能透過過去的經驗彙整跟上行情,不過有一點跟投信作帳是一樣的,都是在每季季底前會開始發動。 以華新集團為例,不僅有布局電動車電池材料的華新,最近股價創下波段新高;旗下電動車電池管理系統的精星( 8183-TW ),股價也走強。近日更傳出旗下被動元件廠-華新科( 2492-TW ),相關晶片電阻產品打進特斯拉(Tesla, TSLA-US)供應鏈,而旗下天線廠-佳邦( 6284-TW )的功率電感,也成功導入特斯拉供應鏈,相繼帶動股價走強。 華新集團作帳的企圖心旺盛,就從選擇 5 月底公布與特斯拉相關的利多便能得知,後續要觀察其他集團是否跟進點火,尤其是與汽車關係密切者。另外,國巨集團、聯電集團也是常常會作帳的集團,旗下的個股投資人可以多留意。 季底作帳行情?年底作帳行情? 前面有提到,通常公司為了美化財報,或是操盤手要讓績效好看,影響挖角行情或是績效獎金,都會在季底跟年底有佈局動作,又因為年底績效會影響大家工作一年打拚來的年終獎金,因此在年底動作會特別大,但在作帳之後必定會有結帳潮,因此投資人如果真的想要跟著法人,必須注意持股風險以及下面一些注意事項! 搭乘作帳行情順風車注意事項 投信的操盤人追求「相對報酬」,就算虧錢,只要績效贏過大盤就好,自營商則是無論大盤好、壞都要有賺錢才行,因此往往會「見好就收」。 因為賺快錢的性質 多以「股性活潑」標的為主 自營商喜好「賺快錢」,所以跟外資比較不同的是,很少出現提前布局的現象,只有在股價的行情出現以後,才會去著墨那檔股票,不會在一檔股票上耗費太大的資金及時間,這些對他們來說都是一項成本及潛在風險,因此常常出現「隔日沖」的狀況。所以時常交易的標的性質,會以「股性活潑」的標的為主,這又以股本相對小的股票居多。 平時多留意投信動向 其實平常就要多注意投信的動向,雖然說作帳行情可能讓你短期內帶來可觀的獲利,但投信並非都是在結算時才操作股票,一整年中他們也是會時常去變動持股,投信一直是中小型股的投資夥伴,下次如果選到一檔好的股票,如果偏向中小型股,記得多去看看投信是否有買進,這將會大大提升你該檔股票上漲的機率,但如果想要選到好的投信股,風險相對也較低的投信作帳行情,我建議就是 5 、 6 月就要開始布局了,畢竟王牌持股是我們去猜測的,並沒有一個正確的依據說投信真的要拿來成為作帳行情,這樣風險就相對較高。 股價最終還是回歸基本面 作帳行情雖然可以帶動個股股價上漲,然而必須提醒新手投資人要回歸最基礎的思考:「一間企業的股價憑什麼會上漲?」,說穿了,股價代表這間公司,基本面還是一切的根本,基本面不夠強,作帳行情仍不易操作起來,因為有些人不會給予買進評等,就算它可以靠著話題性於短期間衝高股價,不久之後還是會被打回原形,投資人一旦來不及脫手,就會慘遭套牢的命運。 以上為個人觀點,如有不對可提出糾正,如有更多看法的也能留言一起討論喔!!如果想定期收到我最新文章的資訊可以追蹤我的FB粉絲專頁 : https://www.facebook.com/adsads023023 《陳陳的嘉理》授權轉載 【延伸閱讀】 三大法人籌碼實戰 財經媒體不會告訴你的 10 個秘密 現在起,也可以在 LineToday 、Google 新聞 看到股感原創文章囉! 想獲得文章推播?訂閱、追蹤按起來! 若您也願意分享您的寶貴觀點至站上,或有其他文章轉載需求, 歡迎來信:[email protected] 
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你是不是在買屋、賣屋時,常常聽到房仲業者在介紹房子時說:「這間房子的 耐震 度很好,是 SRC 結構 喔!」 SRC結構 真的是最好的嗎?那常聽到的 SC 、 RC 、 SRC 又是甚麼呢?你家又是怎麼蓋的?你家到底耐不耐震?本篇為大家做基本介紹,讓你快速理解各個構造的用途與差異! 台灣常見建築結構! 首先,或許會有人很疑惑,台灣不是有很多木構造的古蹟嗎?建築物甚麼時候變成 RC 、 SC 、 SRC 的?以前的房子會使用木構的原因其實很簡單,是因為當時的木材充足、人力也充足。而減少的原因也不外乎民眾對於木構的誤解以及鋼筋混凝土價格之低廉、深植民心,因此建築也逐漸轉變成以下三種構造為主: RC鋼筋混凝土 (Reinforced Concrete) SC鋼構 (Steel Construction 或 SS Steel Structure) SRC鋼骨鋼筋混凝土 (Steel Reinforced Concrete) RC 鋼筋混凝土  鋼筋混凝土 (Reinforced Concrete) RC結構 ,主要建材為鋼筋以及混凝土,是台灣業界施工技術最純熟的工法,通常適合於興建 10~15 樓左右的中低層建築。目前台灣大約有九成的住宅都是 RC 構造建築,所以如果你家屬於這個高度的大樓,則極有可能是鋼筋混凝土結構的喔! RC鋼筋混凝土的施工方式(形成柱樑與樓板)主要可以分成四個步驟,且都是在施工現場由師傅們一支一支完成的,從打好基礎>>立直主要鋼筋(主筋)>>捆綁箍筋>>套好模板並澆灌混凝土,等到柱子的混凝土凝固後便可繼續向上疊加。也因為這種類型的房子很常見,所以大家記憶中在工地一段段長出來的柱子,就是 RC 構造建築物的特色興建方式。 這種類型的房子也因為「混凝土」在建材中佔的比例較大,所以結構性質屬於比較剛硬的,因此在地震來襲時搖晃量會比較小。 RC 鋼筋混凝土參考影片: SC 鋼構 鋼構(Steel Construction 或 SS Steel Structure),主要材料為鋼骨,在台灣常見的玻璃帷幕辦公大樓便通常是用這種構造。鋼構構造的施工方式則是會在工廠預鑄好各類型的鋼骨,到了施工現場後再以螺栓、焊接的方式組合並灌漿作為樓板及以輕質材作為隔間牆。也因此如果在工地看到什麼牆板都還沒有,卻已經有一層層鋼骨堆疊出高樓外框的建築方式,就是使用這種構造的。 比起 RC 鋼筋混凝土, SC 鋼構的韌性較強、輕盈耐震,但也因此,在地震來襲、或有強風時,在高樓層的地方感受到的晃動也較大。為了解決這樣的問題,通常在構造外圍也會包覆一層混凝土,除了增加結構剛硬性、降低搖晃以外,也能達到防火的要求。 SC 鋼構參考影片: SRC 鋼骨鋼筋混凝土 鋼骨鋼筋混凝土(Steel Reinforced Concrete) SRC結構 ,施工方式是先將定型用鋼組成梁柱內部的構架,並將鋼筋立於鋼骨外,之後再架設模板冠混凝土,進而完成樑柱及樓地板的施作。 SRC 算是綜合了 RC 及 SC 結構耐震與住宅舒適度的特徵;相較於 RC , SRC 多了內部鋼骨來增加結構的韌性,也因此在樓層較高的建築,可以縮小柱子的斷面尺寸,增加樓版(可用空間)面積。但這種工法的施工技術層面也比較高,品管要求也更嚴謹。 SRC 鋼骨鋼筋混凝土 參考影片: RC、SC、SRC 比較 現在有了一些基本的知識後,就來比較一下三者除了工法還有材料上的差異以外,還有甚麼不同吧! 常見樓層高度 由於三種構法的材料重量的不同,因此最適合的樓層高度也有差異。雖然現在的技術都能夠增加建築物的高度,但考慮到施工難易度、樓版使用面積以及柱樑的尺寸,所以還是會有區別的! RC 鋼筋混凝土:因為材料自重較重,因此最常見的為 10 層樓以下的中低層建築。 SC 鋼構:因為材料較輕,所以常見高度為 30 層或以上的超高層建築。 SRC 結構:則是介於兩者中間,常見的約為 15 ~ 25 層樓的建築。 施工複雜程度與時間 RC 鋼筋混凝土:施工複雜程度其實最簡單,有了材料後才工地就可以慢慢蓋出來,但因為需要反覆綁鋼筋、澆灌混凝土,層層堆疊上去,花費時間稍長,需要 1 年半~ 2 年間才能完工。 SC 鋼構:的鋼骨通常是先在工廠製作好,送到工地組裝出建築的外框,應用的樓層數較高,且組裝後還需要做防火批覆,灌牆體等步驟,相較而言比 RC 來得複雜,完工時長比較不一定,通常比 RC 還要快。 SRC 結構:則是綜合前面兩種工法,要先組裝鋼骨,再配筋組模板,接著還要澆置混凝土,施工程序複雜且難度最高,因此花費時間會是最久的。 建造成本 RC 鋼筋混凝土:建材成本最低 SRC 鋼骨鋼筋混凝土:成本次之。 SC 鋼構:則為最高。 居住舒適度 台灣的住宅多為 RC 鋼筋混凝土構造,因為隔音以及晃動程度較小。但不代表 SC 鋼構的建築就不適合居住喔!現在 SC 鋼構也能夠以隔音板等內部裝修解決隔音問題,而晃動程度大這個問題也能夠以在柱子外圍包覆混凝土增加剛性的方式解決。 解惑建築結構迷思! 看到這裡,可能你的心中會有一些問題:是不是常常聽到別人說他們家是水泥做的?SRC如果結合了 RC 和 SC 兩種構造的優點,那它是不是最耐震?筆者在這邊也要幫大家釐清一系列常見錯誤! 水泥、混凝土差別! 水泥其實並沒有辦法提供建築結構上的強度,因為水泥其實是混凝土中的一部分而已!混凝土的內容物為水泥、骨料(小石頭)、以及水所組成,真正提供強度的是混凝土裡面的小石子的部分,水泥的角色則像是膠水一樣把所有材料黏在一起。 鋼、鐵差別! 鋼鐵一詞常常讓大家誤認它們是同樣的材料,但鋼構建築裡使用的並不是鐵喔!鋼與鐵最大的差別在於它們的延展性以及韌性;相較之下鐵(Iron)是易脆、剛硬的材料,而 RC 的鋼筋以及 SC 鋼構所使用的是柔軟的鋼材喔! 低樓層也可以用 SRC 嗎? 前述提到,SRC的造價成本其實是最高的,並同時結合混凝土的剛性(減少搖晃程度)與韌性(減少地震波衝擊),是不是所有樓層都可以用SRC來蓋呢?就算是 15 樓以下的房子也可以用 SRC 嗎?理論上不是不行,但因為 SRC 造價成本較高,與 RC 差異在於可以提高建築的韌性,但這種韌性是在高樓層建築才會更好發揮作用的,因此低樓層建築使用 SRC 反而失去原本的意義,因此低樓層還是以 RC 為主流。至於低樓層採用 RC 會不會因此而沒有韌性,容易使建築斷裂呢?其實主要還是依照施工品質來決定的。 耐震程度的差別! 台灣位於地震帶,因此大家非常關心自己家的耐震程度到底夠不夠,到底要選擇什麼樣的結構才是最安全的呢?這篇文章希望能夠破除這樣的迷思,因為所有構造都有一定的耐震性,也都能達到耐震的標準,關鍵在於良好的結構設計與施工品質。最常見的倒塌原因在於施工時偷工減料以及不良的結構設計,而這些問題可以藉由嚴格的品管來控制! 看完這篇,以後選房子時別擔心會被建商的介紹詞給擾亂了心思,要記得所有構造都有一定的耐震程度,不用為了耐震而盲選。現在的建材還有施工技術日益進步,有興趣的你也可以繼續關注台灣的建築變革,而大家對於有良好結構設計的建築物一定能放心!希望這篇能夠解開大家一些對於建築的迷思,未來還有其他議題等著我們關注! 【參考資料】 國家地震工程研究中心 【延伸圖卡】 1 分鐘就知道你家耐不耐震 【地震系列延伸閱讀】 結構---大地震要來了?你家 耐震 嗎? RC SC SRC 哪種 建築結構 好? 耐震---應該買 高樓層 住宅嗎? 高層住宅 耐震性 耐風性 耐晃度 要注意! 抗震---免震 制震 是什麼意思?制震壁有效?隔震墊用途?水泥磅數越大越好? 保險---地震險 懶人包!基本地震險 輕損地震險 超額地震險 擴大地震險 差異?理賠範圍?
房產生活
SPAC 在 2022 年面臨到的大麻煩? SPAC 上市在 2020 年是爆發性的成長,佔 2020 年美國 IPO 總案件數的近一半,但到了 2022 年一些借殼上市所衍伸的問題開始浮出檯面。所以到底這個 SPAC 是什麼呢? 借殼上市到底在 2022 遇到了哪些問題? 本文就來介紹: SPAC 是什麼? SPAC 是如何運作的? SPAC 上市有什麼好處?為什麼 SPAC 2020 年突然超流行?SPAC 上市 跟 借殼上市 有什麼不同? SPAC 是什麼? 借殼上市流程? SPAC 中文叫做「特殊目的收購公司」(英文:Special Purpose Acquisition Company),是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。唯一的目的是透過首次公開發行(Initial Public Offering,IPO)募集資金後,專門去收購有前景的未上市公司,等同讓被併購的公司能夠借殼上市;換句話說,SPAC 是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的公司。 也就是說,這個「特殊目的」指得就是「併購未上市公司」,而 SPAC 的運作流程就像這樣:成立一家空殼公司(SPAC)>> 透過 IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 等同讓被併購的私人公司立刻上市 >> 股價漲漲漲 >> 投資人和被併購的公司都開心(如果沒有意外的話)。 空白支票公司 SPAC SPAC 在申請 IPO 募集投資所需的資金時,其實還不確定會併購哪間公司,要併購的目標公司是待 SPAC 經由 IPO 募集完資金上市後,才由 SPAC 的管理團隊物色適合的併購目標;因此投資人購買  SPAC 股份的當下,並不知道自己將會投資到什麼公司,只是先瞎挺管理團隊,就像開出一張空白支票,所以 SPAC 也被稱為「空白支票公司」(Blank-Check Company)。 SPAC 併購期限? SPAC 必須在一定的期限內尋找到併購目標,並完成併購。否則,SPAC 將被迫清算解散,將信託資產返還給股東。通常 SPAC 從 IPO 結束到 完成併購,必須在 24 個月之內完成。 SPAC 資金盜用風險? SPAC 透過 IPO 募集的資金,會透過「信託」帳戶持有,供日後併購企業時使用。SPAC 的股東可在股東會上決定,是否同意管理團隊所提出的目標企業併購案,且 SPAC 募集來的信託資金只能用於: 股東同意的企業併購 將資金返還給股東。 SPAC 組成?參與者有誰? SPAC 的參與者大致可分為 3 群 創始人/管理團隊 贊助人 大眾投資人 創始人 / 管理團隊(Founder / Management Team):尋照目標公司並完成併購 「創始人」會為 SPAC 提供初始的啟動資金,未來在 SPAC 進行 IPO 且 完成收購後,將獲取大量股權收益。SPAC 通常由 3 人以上,具有私募股權、併購、營運經驗的「管理團隊」領導。 由於 SPAC 只是一家沒有營業項目的空殼公司,因此創始人與管理團隊,就成為從投資者那裡籌集資金時的賣點。在創立 SPAC 時,創始人 或 管理團隊 通常會有感興趣想要收購的特定產業,但最終收購的未必是當初期望的相關產業公司。 此外,在 SPAC 成功完成併購之前,不會支付管理團隊薪水,如果管理團隊最終沒有在期限內完成併購,就等於白忙一場。也就是說,SPAC 管理團隊的報酬,完全來自於成功併購目標公司時的股權獲利,可以大大降低管理與利益衝突的問題。 贊助人(Sponsor):在 IPO 之前提供資金,獲取「創始人股份」 在 SPAC 成立後,但尚未 IPO 之前,就先投入資金的投資人,稱為「贊助人」(Sponsor),也就是 SPAC 的 pre-IPO 階段投資者;贊助人出資後獲得「創始人股份」(Founder Share)。 SPAC 贊助人可以分為 2 大類: 創始人 / 管理團隊: 有商業構想的管理團隊或企業,需要更大的資金來將項目實現及擴張,因此先自掏腰包或聯合共同贊助人,提供 SPAC 剛開始發起時所需要的資金。 天使投資人 與 私募股權基金(Private Equity,PE): 單純期望從 SPAC IPO 到 完成併購 後的期間中,獲取更巨大的收益。 SPAC 贊助人的出資金額大約佔 SPAC IPO 募集總資本的 10%,用於支付 IPO 所需的費用。而「創始人股份」會在 SPAC IPO 之後,兌換為大約 SPAC IPO 募集總資本 20% 的普通股股份。 也就是說,贊助人一般會在 IPO 時收到 20% 的 SPAC 普通股股份作為報酬,並且通常還會有額外的 SPAC 認股權證 能夠擴大利潤。不過,除非 SPAC 在 IPO 之後能成功完成併購有前景的未上市公司,讓市場的肯定反映在股價上,否則贊助人是不會賺錢的。 公眾投資人:參與 IPO ,購買「單位」 SPAC 在 IPO 階段,一般大眾是購買「單位」(Unit)參與投資,每個「單位」由一股「普通股」(Common Stock)和一份「認股權證」(Warrent)組成,且按慣例每「單位」的價格通常是 10 美元。 認股權證 是為了鼓勵投資人在 IPO 之後繼續把錢留在信託帳戶中,直到併購完成。若 SPAC 完成收購後股價上漲,投資人的報酬就不是只有普通股的價差,還有認股權證的額外利潤。 在 IPO 完成上市之後,SPAC 「單位」就可拆分成「普通股」與「認股權證」,投資人在市場上可以交易整個「單位」,也可以單獨交易「普通股」或「認股權證」。 SPAC 運作模式與流程 SPAC 的運作流程:成立空殼公司(SPAC)>>  IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 被併購的公司借殼上市。如果沒有找到值得併購的公司,或者未在期限內完成併購,SPAC 便會清算解散,把錢還給股東。 透過 SPAC 上市好處? 對投資人 一般散戶投資人很難參與到未上市公司的股權投資,而 SPAC 其實就相當於「只投資於 1 間未上市公司的私募股權基金(PE Fund)」,讓散戶投資人可以藉由投資 SPAC,參與私募股權類型的交易。 對未上市公司 透過 SPAC 上市讓被併購的公司省了很多傳統 IPO 冗長繁瑣的程序,不需要經歷編寫上市說明書、無止境的簡報與審查等;對於創投基金等早期投入,且急著出場的大股東,也沒有 IPO 之後的閉鎖期(Lock-up Period)限制,併購之後便可以脫手。 對贊助人 / 管理團隊 透過 SPAC 上市 的籌資速度,比傳統 IPO 更快。傳統 IPO 可能需要 18 個月以上的時間才能完成,而 SPAC 通常 3 ~ 5 個月就能完成 IPO,獲取所需的資金,而且成本要低得多。 為什麼 2020 年 SPAC IPO 突然在 美國 大爆紅? 2020 年受到新冠肺炎疫情衝擊,市場波動大增、前景悲觀,使得許多投資銀行在 IPO 承銷和估值方面變得更保守。這讓許多原本有機會通過傳統 IPO 上市 的企業,面臨上市難度和成本增加的窘境。而這些原本就具有上市潛力的公司,經由 SPAC 便能降低障礙迅速上市。 SPAC 行之有年 其實,SPAC 上市 在美國已經行之有年,從 1990 年代就已經存在,許多知名公司都是通過 SPAC 公開上市,像是:漢堡王 Burger King(BKW-US)、電動卡車 Nikola(NKLA-US)、太空觀光服務公司 Virgin Galactic(SPCE-US)、體育娛樂公司 DraftKings(DKNG-US);尤其,在 Nikola 爆出造假醜聞後,SPAC 又再次抓住大家的眼睛。 2020 SPAC 到底多熱門? 2020 年是 SPAC 上市 爆發性成長的一年。根據 SPAC Insider,2020 年(截至 10/7)已有 133 家 SPAC 在美國掛牌上市,將近佔美國 IPO 總案件數的一半,募集的總資金超過 508 億美元,更是 2019 年整年 136 億美元的 3~4 倍。在新冠疫情的背景下卻如此驚人地逆勢成長,難怪會如此受到關注。 資料來源:SPAC Insider 資料來源:Stock Analysis SPAC 上市 v.s. 借殼上市 「借殼上市」是指未上市公司藉由併購上市公司後,將 上市公司 的業務變更為 未上市公司 的經營項目,讓 未上市公司 達到實質上市的目的。 在「 SPAC 上市」中,對於被收購的未上市公司來說,通過 SPAC 上市也屬於借殼上市,差別在於 SPAC 是一個「很乾淨的殼」。傳統借殼上市的殼,大多是經營不善或者已無心繼續經營的公司,才有可能被未上市公司買來當殼用,因此存在固有業務、債務等問題需要處理;而 SPAC 就是單純只有現金、沒有業務的「純殼」。 2022 SPAC 熱潮衰退 前面說到在 2020 年到 2021 年間與特殊目的併購公司 (SPAC) 合併而上市的公司中,至少有 25 家在最近幾個月發布所謂的「持續經營」(going-concern) 預警,代表這些公司在未來 12 個月繼續營運的能力有重大疑慮。這 25 家公司大多與電動車產業相關。這些公司約占同期間 232 家 SPAC 熱潮上市公司的 10.7% ,幾乎是傳統首次公開發行 (IPO) 上市公司的兩倍。 在當時 SPAC 狂熱時,許多電動車新創公司都勢在必得,大家都想成為下一個特斯拉(Tesla, TSLA-US),在還沒有工廠或實質營運,就預期將未來高速成長。但從 2021 年年初開始,至少有六家電動車新創公司遭美國證券交易委員會 (SEC) 調查,有三家電動車或電池製造商發布持續經營預警。 目前有兩家公司率先發布預警通知: 提供自行車租賃服務的 Helbiz。該公司上市簡報中預測 2021 年將有明確的獲利模式,但去年結束時虧損 7200 萬美元。 Lilium 公司,其欲發展的電動空中計程車至今還沒有通過主管機關許可推出。 2022年,監管機構表示要從嚴管理,美國證券交易委員會(SEC)提出立法草案,旨在強化SPAC的資訊揭露水平,將從資訊不對稱、證券欺詐和利益衝突等角度,幫助SPAC的投資者得到與傳統IPO一樣的保護。 面對美國政府的監管加碼,華爾街券商打算暫時撤出曾經炙手可熱的SPAC借殼上市業務,包括高盛、花旗、美銀,自去年年初以來,這三家華爾街銀行合計佔美國 SPAC 交易的 27% 以上,承銷了約 470 億美元的交易。在估值、業績、監管壓力的多重打壓下,SPAC 板塊表現糟糕。截至5/24,去年通過 SPAC 上市的公司股價平均下跌約 60% 。 參考資料: https://www.mergersight.com/post/growth-in-special-purpose-acquisition-companies https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/strategy/special-purpose-acquisition-company-spac/ https://techcrunch.com/2020/08/21/almost-everything-you-need-to-know-about-spacs/ https://en.wikipedia.org/wiki/Special-purpose_acquisition_company https://corpgov.law.harvard.edu/2018/07/06/special-purpose-acquisition-companies-an-introduction/ https://shandaconsult.com/spacs/spacs-potential-gains-and-returns-for-sponsors/ https://luttig.substack.com/p/spac-attack-everything-a-founder https://news.crunchbase.com/news/2020-is-the-year-of-the-spac/ https://mp.weixin.qq.com/s/LhY_vUNE0wG7TyUrRG-jKA?fbclid=IwAR3GFixfYce5YJ7j29mlgUt4kHTO8BGtmuuEUtMIR2lMVuMEsG-GWjXIeug 【延伸閱讀】 IPO 意思是什麼?與SPAC、直接上市差別?優缺點及注意事項 美國 IPO 市場火爆,投資者需要注意什麼?
美股入門
股票市場每一個工作日都會開盤,開盤時間又是一場買方與賣方的廝殺戰場。最終形成一根日線級別的K棒,時間一長就會累積很多的K棒,這些可都是歷史戰鬥的遺跡啊! 從這些歷史的K棒當中我們可以透過這些K棒所組合而成的圖形來辨識目前市場當中的主要方向與氣氛。型態學基本架設相信歷史會重演,因此一旦歷史真的重演,那麼透過形態學就可以建構一個相對穩健的操作策略。接下來,我們舉幾個案例來讓大家了解,形態學到底該怎麼實戰來應用! Cup and handle 這個型態像是一個帶柄的杯子,在型態形成後,我們預期股價會有相當可觀的漲幅。我們將這個型態分為四個階段,如上圖所示。前三階段可能占整個型態的 7/8 時間,第四階段占 1/8,型態的形成大多介於 3~6 個月,也可能更長,第一階段修正的幅度可能介於 15%~25% 間。 一段長期漲幅中,通常股價隨大盤及大環境的空頭走勢,而在上圖標示之第一階段向下進行回檔洗盤:在進入第二階段,主力會開始收集籌碼,這時線型會慢慢趨於平緩,拉出一個橫盤整理型;第二階段後期,籌碼開始穩定,因為套牢而決定賣出的投資人以及耐心不足的投資人都忍痛賣出,於是進入第三階段;在進入第三階段時,主力仍會持續收籌碼,這階段要收的是因為解套而願意出貨的投資人的股票,同時也會有許多人在這裡進行買進的動作;於第四階段,也就是杯柄的部分;在第四階段會再次做洗盤的動作,也就是要淘汰在第三階段買進股票的投資人。 幾個需要注意的地方:第一個是,這個型態在前三階段應該形成的是 U 型,而不是 V 型;第二個是,在盤整的部分,也就是第二階段,應該要在 200 日均線以上盤整,也就是要有較窄的震盪及穩定性;第三個是,在第四階段杯柄的部分,回測幅度須在 10 周均線以上,不然我們會視為較脆弱的型態。 當然,我們可以加入成交量考量。在第二和第三階段之間,通常會有一大量出現做突破的動作,在杯柄形成後,要開始進入我們預期大漲前,會有量縮及爆大量突破的現象。 雙重底(W 底) 這個型態的第一隻腳部分,通常是因為前面跌深後,有人認為超跌而開始接股票,造成第一次的反彈,但前方套牢的人太多,在短期反彈後,會有很大的賣壓,因此又將股價向下壓回到第二隻腳的部分,這裡要注意的是,第二隻腳很可能比第一隻腳低一點點,這樣的目的是要淘汰一些信心較薄弱的投資人,而隨後的反彈,可以以 A 點為依據,再突破 A 點價格後,進行買進,也就是圖上的 B 點。 當然,第二隻腳到 B 點間,也會有成交量增加的現象。 Bull flag 這個型態形成前,通常有一段大幅的漲幅,股票在短期內,可能是 4~8周,股價有 100%~120% 的漲幅,而回測的幅度大約為 10%~25%,可能需要 3~5 周。 在大幅上漲後,原本持有股票的投資人,若信心不足,會在旗型回測中被淘汰,這個型態形成後,可能帶來的是 1:1 的漲幅,也就是可能帶來與回測前相同幅度的漲幅。同樣的,這個型態也可以搭配量來判斷,在開始回測到下一個起漲點前,都應該呈現量縮的情況,要做突破時,會帶量突破。 Head and shoulders(頭肩頂) 經歷一段漲幅後,有一段獲利了結的賣壓,通常是左肩形成的原因,而在回檔後,股價反彈在創新高,又形成另一波獲利了結賣壓,而且賣壓非常重,股價下跌到比左肩還低的位置,接著又一波反彈,但反彈幅度小,並未突破前高,顯示在前兩波漲幅後,市場投資這檔股票的意願已經下降,因此股價已到頂點,後市可能進入盤整或進入熊市,這裡我們可以以 AB 兩點的連線來判斷是否進入熊市,通常我們稱此兩點連線為頸線,在右肩形成後,若股價跌破頸線,頭肩頂的型態便算完成,投資人宜及早出場或對股票做空。 這裡我們一樣可以搭配量來看,左肩的頂點處通常帶有大量,頭部也同樣會有大量出現,跌破頸線的 C 點處,若伴隨著大量,我們將可以更加確定是熊市的起點。 平底盤整 經歷過一段很大的漲幅,迅速拉回所有漲幅的 10%~15%,最高可能到 50%,並在一定區間內盤整,最大幅度在 25%內,窄幅的波動至少 5~6 周。 這個型態的心理是,在漲多拉回後,長時間的盤整可以淘汰耐心不足的投資人,且下跌後在此窄區間內盤整,代表股價在這價位有支撐,在淘汰不安定籌碼後,個股籌碼穩定,在突破盤整區間後,我們期待出現相當可觀的漲幅。同樣可以搭配量來看,在盤整的期間,量也是呈現縮減的情況,帶大量的突破,也是我們進場的好依據。 三角型態 三角型態是一種盤整型態,第一種是方向較不明確的,但上下震幅縮小,在縮小之後的突破,將表明接下來股價的方向;較常見的是在一個趨勢中,股價進入盤整,在突破後,股價通常會延續先前趨勢。 型態若如圖 1,代表目前市場多空交戰,未有明確方向,應等到震幅縮小且突破後,再順勢操作。型態如後二圖所示,代表市場上正在製造一種股價到頂(底)的氣氛,以向上三角為例(圖 2),市場呈現價格到一定水平就有壓力,但底部價格卻不斷上升,顯示投資人不願意殺低賣出,也股價在此區間中有支撐;反之,向下三角亦然,看似底部有撐,但頂部價格卻不斷下降,顯示願意承接的人少,代表股價在此區間承壓。 如同其他盤整型態,三角盤整也可以與量共同作用,在盤整期間應該量縮的現象。 V型 這個型態的形成原因通常是在利空下,投資人有不理性的追價行為,以及恐慌造成快速的下跌,進而使股價有超跌的現象或在底部有重大訊息干擾,使得股價以同樣速度反彈。但這個型態一般對後市的影響並不明確。 這部分一樣可以搭配量來看,通常在 V 的底部會爆出相當大的量。 楔型(Wedge) 這個型態與三角型態相似,但不同的是,三角型態通常延續先前走勢,但楔形通常代表漲(跌)勢已到盡頭。 上升楔形(圖 1)看似股價正在上揚,但每次波動逐漸縮小,代表多方力道減輕,市場投資人隨著股價上揚,對這檔股票的興趣漸減,如此一來,在跌破下檔趨勢線時,就代表這檔標的已到頂點,我們可以在 A 點放空股票;下降楔形(圖 2)也是相同道理,隨著空方力道減少,在突破上檔趨勢線後,我們可以進行買進的動作,即在 B 點買進。 上升楔形在跌破時,通常是急跌的走勢,我們可以在A點就進行賣出,但下降楔形在突破 B 點後,可能會先平盤整理或漲勢緩慢,因此不需要急於在 B 點就立刻進場,可以再觀察一下,才進行買進的動作。 型態到底有沒有用? 介紹完幾個重要的型態後,為了確保他們的獲利模式,讓我們來做些回測吧! 不過,該怎麼辨識出屬於主觀判斷的許多型態?有沒有比較中性、科學的辦法來完成呢?此外,台股有 1,500 檔左右的股票,大陸有 2,700 檔左右的股票,美股有 8,000 檔左右的股票,要翻出所有股票的線圖從上市一直看到最近收盤結果,再加以記錄嗎?若使用傳統上耗時耗力的土法煉鋼法,就算是金融機構的專業團隊也未能畢盡其功。 所幸我們處於大數據的時代,能夠將科技方法透過電腦程式處理來巨量資料,在時間及效率上,都絕對勝過人眼的判斷以及體力的負荷。本文應用了圖像辨識的方法,來輔助我們從龐大的歷史資料量中,判別出想找的型態,盡可能地不漏過每個投資機會。 我們使用目前台股前 15 大權值股的歷史資料來測試,回測區間為 2012.01.01~2015.08.31,從歷史資料中找到相似的型態,再計算之後 7 天的報酬。以下提供幾個例子及績效給大家參考。舉例來說,在 Cup and Handle 最左邊的圖例中,2317 是鴻海(2317-TW)股票代號,型態的起始日是 2012 年 3 月 28 日,型態形成時間是 145 天,dist 是依照圖像辨識的評分方式(數值愈低表示誤差愈小,也就是與比對的型態愈相似,0 表示完全相同),7 days return 指的是形成後 t+1 個交易日到 t+7 個交易日的累積報酬率。 結論 從回測中的幾個例子可以看出,歷史真的很有可能重演,用型態來分析雖是可行的辦法,但如何判斷型態是否形成,以及形成的型態是哪一個種類,都是很主觀的判斷,這邊我們用圖像辨識的方法來找出型態,僅是其中一種方式。實際操作上,還是得從經驗中不斷學習,才能做出最好的進出場判斷。此外,搭配量價關係應該可以協助我們做出更準確的判斷。 【延伸閱讀】 馬克斯備忘錄:歷史還在不斷重演? 歷史上利率升息的期間,股市都如何變化?
技術分析
股票初學者不知道從何開始?StockFeel 股感藉由簡單的圖卡+白話文,帶你利用短短的 10 分鐘,走出股市新手村,邁向追逐財富自由的道路!如果對於特定段落有興趣的投資朋友,也可直接點擊目錄選單,快速直達你想看的段落。那就跟著我們一起來看看新手股票入門教學吧! 股票入門第一步:開戶買股票 開戶除了要注意有沒有把「開戶小夥伴們(雙證件、印章、1,000元現金)」帶在身上,也需留意券商所提供的手續費優惠是否足夠優惠(市面行情價 5 折,如果高於 5 折建議詢問行員),我們建議你選擇大型、資金充裕的券商,一方面能獲得較低手續費(如有融資需求,大型券商也有較充裕的融券數量),另一方面營業據點比較多,如果遇到需要臨櫃處理的急件,處理上會方便許多。 💡 開戶DIY:證券開戶懶人包!費用、開戶步驟等買賣須知,第一次買股票必看! 💡 最新券商總整理+比較:2022股票開戶:證券開戶20家券商推薦總整理! 如果你一開始不打算投入太多資金,也可以考慮一些推出「零股手續費 1 元」的券商,詳細資訊可以點擊下方連結、閱讀更多! 💡 手續費 1 元券商總整理:零股交易怎麼買?時間是?手續費1元券商整理 如果你懶得出門開戶,現在也有許多券商提供線上開戶優惠,不僅交易手續費可以打折再打折,也可以享有獨門優惠,有興趣的朋友可以逛逛各家券商網站唷! 💡 線上開戶:高殖利率選股工具推薦!中信亮點APP定期定股介紹、功能教學(附股感獨家抽獎資格) 股票入門第二步:認識台股股票市場 世界各國的股票市場大致分為上市、上櫃、興櫃三種,台灣股市也不例外。最簡單區分上市、上櫃、興櫃的方法是觀察「最低實收資本額」,興櫃公司若高於門檻就能往上櫃前進,以此類推。 但因為不是每家公司都想要上市上櫃,因此才會有許多投資人會加入上櫃、興櫃市場,希望能找到成長潛力高、潛在獲利驚人的中小型公司。但值得注意的是,投資上櫃和興櫃市場風險通常較高,因為股票交易量相對上市公司低(流動性差),資本結構也相對薄弱。 💡 台股 3 大市場介紹:興櫃、上市、上櫃股票差別在哪?投資時要注意什麼? 股票入門第三步:股票怎麼看?看懂當日行情走勢! 台股每天早上 9 點開盤,下午 1 點半收盤,假如現在是 5/1(二)早上 9:30,你會看到昨天的收盤價,通常寫作「昨收」,你也會看到今天的開盤價,就是今天的第一筆成交價(成交需要買賣雙方價格有交集),從這兩筆數字你就能觀察出昨天到今天的市場情緒。當然,後續股價走勢會漲或跌仍然無法預料,我們能做的是看懂各項數字背後代表的意義之後,做出當下最合理、適合的買賣決策。 除了價格之外,我們需要注意的還有「成交量」的變化,如果發現該股的成交量極低,那麼買賣該股就很有可能會遇到掛單賣不掉的風險,但如果是遇到突然一兩天的成交量突然大升或驟降,就需要注意是否有法人買賣或是利空消息出現導致該股票的買賣熱度產生突變。 💡 成交量暗藏的玄機:什麼是 成交量?怎麼看成交量?對股價影響為何? 至於當天的行情屬多/空頭,可以由看盤軟體中的內外盤比例得知,一般來說,內外盤的下方還會附上當天每個價格上的成交價格表(委買價、委賣價與量,若買賣的價格出現重疊,根據證交所「盤中逐筆交易」制度,每秒即時撮合),讓我們能夠一目瞭然台股市場所有投資人的交易狀況,方便我們決定要以多少價格買進、賣出。 💡 內外盤:內盤、外盤是什麼?內外盤比意思是?判斷與使用注意事項! 股票入門第四步:破解股價長期走勢圖! 吸收完「每日」交易的重點後,身為菜鳥投資人的我們一定也要了解股價「長期(一週、一個月、一季、一年)」的價量變化,這不僅有助於釐清市況,更可以幫助我們判斷買賣時間點。 首先,如果要了解長期「價格」的變化,最直覺的就是觀察 移動平均線(Moving Average, MA),它可以輔助我們快速掌握一段時間內的價格走勢(上漲支撐、下跌壓力),也可以告訴我們特定時間內的平均成本,讓我們能得知股價的價格行情。 💡 移動平均線介紹:趨勢指標-移動平均線實戰 另外,很多股民們也很喜歡透過 K線 來了解更細節的價格變化,譬如在一天當中開盤價和收盤價之間的關係、一天之中價格高峰低谷、一天下來漲跌的結論等等。K線 因為簡單實用,被稱為技術分析之母,所以如果想進階了解價格蘊含的訊息,一定要摸透 K線 的各種型態,以下提供文章供大家參考。 💡 K線基礎:EP.1 K線圖 💡 K線進階:EP.2 K棒型態 接著,長期「成交量」的變化也是買賣股票的一大重點,但是往往單看成交量是無法得到足夠的訊息,需要將價格也一起併入討論才有實質的意義,一般最常見的價量關係有 3 種,分別是:價漲量增、價跌量縮、價平量縮,當然也有其他特殊案例,那就留到以後變成股市老司機再來研究嘍! 💡 價量關係:如何解讀成交量?(含多實例驗證) 股票入門第五步:認識三大法人 在財經新聞中,我們時常會聽到「投信連買」、「外資看空狂倒貨...」,這些熟悉的陌生人就是教科書中所提的三大法人。那三大法人之所以重要,是因為他們有大量的資金和資源,可以左右股價和市場情緒,因此身為散戶的我們,必須看緊這些股市中的大咖,了解他們的行為模式,來幫助提升績效和報酬。 💡 三大法人:三大法人是什麼?三大法人買賣超如何解讀?對股市的影響? 股票入門第六步:了解多頭、空頭 你也許是因為看好公司未來的發展,所以想要投資股票,或是看到朋友在市場裡撈了很多錢,心癢癢以想加入。無論你因為什麼原因想踏入股市,都必須了解股市是個「股票的交易市場」,當中必定有人看好公司前景,也必定有人看衰公司的未來發展,才會有人想買、有人想賣。 雖然說股市中大多數人還是以看漲(多軍:看多的人)為主,但不可諱言的是空軍還是很多,尤其在 2022 年俄烏戰爭、全球通膨壓力高漲、許多不利的消息釋出的情況下,有更多的人不看好股市的發展,進而轉向做空。 💡 做空是啥:放空是什麼?股票怎麼放空?放空操作教學&注意事項! 股票入門第七步:掏錢買股票! 看了這麼多,該是來認識「股價」的時候了!台股的一張股票,對應的是 1000 股,而上述假設台積電 200 元,這 200 元代表的是每股的價格,所以需要再乘上 1000 才會是買一張股票的真實價格。教一個簡單的看法,如果股價是 200 元,可直接看成一張 20 萬(少一個零),若股價是 20 元,則可看成一張 2 萬,如此一來就可以更直覺的反應出要掏出多少錢買股票嘍! 股票入門第八步:計算投資損益 「投資有賺有賠...」大家對這句千年老梗應該不陌生,但要怎麼知道自己在股票市場當中賺多少、賠多少呢?又因為買賣股票是需要證交稅和手續費(兩者加總為交易成本)的,所以股票至少要賺幾成才能回本呢?這些都是初入股市需要注意的眉角!所以一定要把上圖黑板中的計算都看清楚,如果能換個情境(例如:股價 200 元買進,180 元賣出)試算一次更好唷~ 💡 股票手續費:股票手續費計算總整理!手續費怎麼算?要獲利多少才賺錢? 💡 更多損益計算看這篇 >> 投資股市時如何計算合理的預期投資報酬率 股票入門第九步:領到的股利怎麼看? 買了股票之後,也許你會發現公司方每年(季)會把部分賺的錢回饋給股東,這些發給股東的錢又稱為「股利」,而股利可以是以現金形式配發(現金股利),或是多發給你幾張公司的股票(股票股利)來作為獎勵,上圖黑板已經將現金股利、股票股利的換算公式列出,建議跟著拿起計算機按一下唷! 💡 現金股利 vs 股票股利:股票股利、現金股利是什麼?股民必懂的股利知識看這篇! 開心領完股利之後,你會驚人的發現股價竟然在配完股利之後直接跌掉一大段(翹好等於股利的價值),不要覺得自己被坑了,因為公司在配息後就會執行「除權息(除權、除息)」,所以身為投資人的我們需要注意的是領完股息之後的除權息是否有漲回配發股利前的水位,如果沒有,就表示你實際上沒有因為配發股利受惠喔! 💡 除權息一次懂:除權息是什麼?股價計算方式?交易日、基準日、最後過戶日有什麼差別? 你以為領股利這麼單純嗎?當然不是嘍!股息也是需要繳稅的唷~現行股利所得稅的計算方法有 2 種:合併課稅和分離課稅,通常會建議小資族採合併課稅繳的稅金比較少唷! 💡 股利所得稅繳多少?:股利所得稅是什麼?如何計算?股利免稅額小撇步:分離課稅 v.s. 合併課稅 股票入門第十步:選股概念 說了這麼多,身為投資人必定是想從股票市場中獲得不錯的報酬,很多時候卻會忘了我們手上拿的股票其實是一家公司的一部分。換句話說,如果買進一家公司的股票,那就代表著投資人看好公司前景(短中長期),藉由持有數張股票,來隨著公司共同成長、獲利。假如你把買進股票只當成一樁交易,那麼你很有可能會落到只追求漲跌、忽略公司本身價值的投機陷阱,因此會建議新手投資人莫忘初衷,好好認識自己的持股的公司。 💡 股票是什麼:股票的本質? 💡 新手投資系列:如何選股篇:如何選股? 股票入門第十一步:養成正確的投資心態 你也許會聽過節目上的投資老師分享自己擊敗大盤的故事,也聽過身旁朋友一年當中賺了 50% 報酬,這些光鮮亮麗的背後忽略了「長期報酬」的概念。如果一位少年股神在一年當中大賺,隔一年把身家都賠回去還負債,你羨慕他的作法嗎?顯然不會。 因此我們在投資之前必須知道市場上每年的平均行情,不要抱著想要在短時間大撈一筆的賭博心態,敗給了慾望,反而弄巧成拙。就算你只期望大盤的報酬率,也要知道市場行情變化莫測(過去表現好未必未來會持續成長),唯有把時間拉長(10 年以上)、分散投資,才能期待有相對穩定的報酬率。 💡 正確衡量報酬率:如何合理的預估投資組合的未來投資報酬率 💡 能期待多少年化報酬?:60 年內 每年實際賺得 5% 報酬率有多困難? 股票入門第十二步:擬定投資策略 市場上有許多投資人自己選股、決定進出場時間,也有另一群人選擇將這些功課交給基金經理人,前者我們稱它們為「主動投資人」,後者為「被動投資人」。但千萬不要認為主動投資人一定會比被動投資人表現來的好,也不要以為被動投資人就是拿大牌的績效,因為主動投資人如果看錯產業、標的,或是選錯進出場時機都有可能會吃到虧損;被動投資人也可能因投資主題型ETF或是一些追蹤效率不彰、內扣費高的基金而沒有得到大盤的報酬,因此主被動沒有誰好誰壞,我們需要衡量的是有多少時間可以投入研究股市、還有考量自身的風險接受度,假使不能接受今天投資 100 萬,明天虧 20 萬,後天賺回 5 萬,也許選擇把一部分的資產放在被動投資會是比較穩健的選擇。 💡 主被動投資:主動投資、被動投資,哪個好賺?投資小白適合哪一種玩法? 呼應第十步的內容,身為投資人必須清楚知道自己的投資是什麼,最基礎的幾點包含:你所投資的公司在做什麼?獲利結構為何(所提供的商品、服務佔比)?近期或未來有什麼投資規劃?公司的理念和前景?為什麼買進這家公司?當上述都清楚之後,還需要研究公司的基本面、競爭對手、所在產業的現狀&前景、上中下游的特性、客戶的需求等等,在廣而深的研究後,做出的投資判斷與決策,才不會淪於「投機」或「賭博」。當然,有許多更有效率的方法可以輔助你認識公司,閱讀股感的文章就是快速進步、培養財商的好方法! 💡 投資地雷:10 個會毀掉你投資獲利的行為 💡 投機 vs 投資:買股票前的第一課:你分的清「投資」和「投機」嗎? 股市常見術語 股市初學者加碼:股市術語 韭菜:菜鳥散戶 割韭菜:機構投機人、大戶藉由拉抬操作股價,等到股價到了高點後再一次倒貨給散戶 大戶:擁有資金量龐大的投資人 大盤:台股的整體表現,通常指的是台灣加權指數 套牢:投資人在購買股票後,股價不漲反跌,若買出就會直接實現虧損,因此只能繼續持有希望未來股價能夠回升 接刀:股價大幅下跌時,投資人進場撿便宜的股票,但卻不幸撿到不斷下跌(甚至下市)的股票 抄底:股價大幅下跌時,投資人搶進場撿便宜的股票,並成功以低價購入股票 跳水:股價驟跌 畢業:全身的資金都賠光光,無法再加入股市 牛皮:股性堅強,不易受波動影響 法會:釋出許多利多消息,造成股市大跌的法說會 抬轎:當股價上漲後,一些投資人跟著買進湊熱鬧,這時後面進場的人就等於幫先前已佈局的人「抬高」股價 砍在阿呆谷:代表股價下跌後停損,但停損後股價又反彈 凹單:跌破原先設定的出場價,但仍不願賣掉停損 資金盤:即「龐氏騙局(Ponzi Scheme)、金字塔騙局」,以高額報酬吸引投資人,以後加入的本金支付先加入的利息,最後捲款而逃 牛市:股價呈現上漲趨勢 熊市:股價呈現下跌趨勢 軋空(Short Squeeze):做空的人看錯行情,被強迫平倉或買進股票回補。如果遇到大批做空的人回補股票,會造成股價暴漲 破底:股價下跌到某個價位,賣方力量勝過買方支撐力量 斷頭:融資買股票,看錯不停損,但又繳不出保證金,因此被券商出清股票 跳空:連續兩天的 K線 價格不重疊,若是向上跳空,表示買進力道強勁 當沖(Day Trading):在同一個交易日當中,買進賣出同樣數量的股票,並在當日結清部位 漲停、跌停:表示股價當天達到最大的上漲、下跌幅度限制,以台股來說為 正負 10% 飆股:股性活潑,連續跳空漲停的標的 景氣循環股(Cyclical Stocks):公司營收和景氣循環有密切相關的產業類股,例如鋼鐵、航運、石化 權值股:市值佔市場(台股加權指數)比重大的股票 雞蛋水餃股/銅板股:泛指股價低於 10 元(1萬元)的便宜股票 VIX(Volatility Index):由芝加哥選擇權交易所所推出的市場未來波動指數,通常用於檢視市場投資人的恐慌情緒 股市初學者加碼:公司神秘代號 螃蟹:瑞昱 大哥/GG/護國神山:台積電 二哥:聯電 滷肉:聯詠 【延伸閱讀】 新手投資入門第二堂課:如何選股篇 輕鬆學財報:基礎入門篇
台股入門
接觸過基本面分析的投資朋友,想必對「三大報表」一詞不會太陌生。三大報表,即「綜合損益表」、「資產負債表」、「現金流量表」這三大會計財務報表。這三個財務報表也是企業向投資人展示企業經營狀態最「簡單暴力」的方式 – 所有企業經營狀態都將在各財務報表中得到充分揭露。 現金流量表,指的是統計企業各種不同性質的「現金流」,最終計算、揭露出企業在「一段特定時間」(月、季、年)內究竟有多少的淨現金流入 / 流出。學會看懂現金流量表,就能幫助投資朋友看出公司目前的現金有多少。由於公司所擁有的現金跟公司存亡有著莫大的關係(就如同一個人如果完全沒有存款那會很悲慘一樣),因此雖然前面系列文介紹過的「綜合損益表」,已經列出公司到底賺或賠了多少錢了,在會計實務上還是將「現金」這個項目另外再拉出來,去編制成「現金流量表」! 本文重點: 現金流量表是什麼? 怎麼看懂現金流量表? 三大現金流來源:營業、投資、籌資 現金流量表相關指標與 3 大財務比率 現金流量表議題探討 💡 如果你也對這個議題有興趣... 【 補充閱讀 】三大報表其實不難!Part 1:綜合損益表 【 補充閱讀 】三大報表其實不難!Part 2:資產負債表 現金流量表是什麼?現金流量表英文 現金流量表(Statement of Cash Flows),記錄了企業在「一段特定時間」(通常為月、季)內,所有現金流入 / 流出的狀況。「現金」這個東西在公司營運過程中扮演的角色,其實就像人們需要「錢」一樣,我們都需要有錢去花費在生活中的食、衣、住、育、樂等等事情上;同樣的,一家企業如果要維持正常營運,就得持續有「現金」流入,才有能力去做各式各樣的營運活動。沒了錢,不只沒辦法繼續投入生產去想辦法賺錢,欠的一大堆債務更是會排山倒海而來,公司就會面臨倒閉危機。 現金流量表(Statement of Cash Flows),指的是企業在「一段特定時間」內,各式各樣現金之流入 / 流出的狀況。 需要注意的是,現金流量表只有在現金真的「實收、實付」的時候才會有紀錄產生,且又依據各現金流性質的不同,現金流量表內總共分成「營運現金流」、「投資現金流」及「籌資現金流」,三者的加總則稱為「淨現金流」。下個段落中將針對個別做更詳細的說明! 怎麼看懂現金流量表? 俗話說的好:「言戰先研戰,制敵必知敵。」在學習看懂綜合損益表之前,讓我們先來看一張實際的現金流量表究竟長什麼樣子! 現金流量表怎麼編?現金流量表格式 ▲ 聯電( 2303 – TW )2021 年 Q1 現金流量表(資料來源:鉅亨網) 若您是第一次看到這樣的報表,一定覺得頭昏眼花了吧!不要緊,其實現金流量表並沒有你想像的那麼難!從上表可以觀察到,其實現金流量表不外乎就是記載了各式各樣會產生「現金流」的會計項目。不過由於各現金流的來源不盡相同,因此也會被分類、劃分進三大活動中(即上表中反底螢光綠的「營業活動」、「投資活動」、「籌資活動」)!投資朋友或許會好奇一件事: 為什麼現金流量表的表頭,是從「稅前淨利」開始計算? 上文中曾經有提及,現金流量表只有在現金真的「實收、實付」的時候才會有紀錄產生。回想一下!從前兩篇系列文中,可以發現損益表上(例如:折舊費用)和資產負債表中上(例如:應付、應收帳款)存在很多項目,其實都只是帳上支出,而非發生實際現金流。因此在製作「現金流量表」時,大部分企業會採用「間接法」去編制,也就是從「淨利」出發,將其實沒有發生實際現金流的會計事實去做適當的加減、回推,最後得到企業在「這段特定時間內」到底有多少「實際現金流」的流入 / 流出! 現金流量表採用間接法編制 我國大部分企業採用「間接法」編制「現金流量表」,其作法是從「稅前淨利」去回推實際有發生的現金流。 在讀懂現金流量表前,知道他的來龍去脈是必要的。但由於大部分我們所能看到的現金流量表都是用這種「間接」、「回推」的方法去編制而成的,因此整體概念會比較複雜。對於想要透過判讀現金流量表來理解公司狀況的投資朋友,其實不用太拘泥於要把每一個會計項目都搞懂,其實最重要的只要去瞭解「各種活動的現金流」的來源以及背後代表的涵意即可喔! 三大現金流來源:營業活動、投資活動、籌資活動 現金流量表中,總共會有三種活動的現金流:「營業活動現金流」、「投資活動現金流」以及「籌資活動現金流」。透過活動種類的分類,可以將現金流依照其「來源」以及「目的」做分組,使現金流量表的架構組織更為清楚且結構化。 1. 營業活動現金流( Cashflow From Operating Activities ) 營業活動現金流,指的是所有跟公司本業的營運有關的現金流入 / 流出。由於是記錄了跟「本業營運」相關的現金流,營業活動現金流可以讓投資朋友檢視公司所得的品質——去判斷賺到的「錢」,是否真的有以「現金」的方式流入。營業現金流越大,代表公司資金越充裕;如果可以長年維持正數又持續增長,可以初步判斷公司的本業營運體質很健康、也具成長性! 下表筆者將列出幾個常見的「間接法」下,營業現金流量的調整項目(以下項目都只是帳上支出而非發生實際現金流):  損益表項目:折舊 / 攤銷費用、處分資產  資產負債表項目:存貨、應收帳款、應付帳款 【 延伸閱讀 】營業活動現金流(含簡單 Q&A ) 2. 投資活動現金流( Cashflow From Investing Activities ) 投資活動現金流,指的是公司以「投資」為目的所發生的現金流。就公司的角度而言,所謂的「投資」,可能是像各位投資朋友一樣以交易、賺價差為目的買賣金融商品(例如:股、債等),也有另外一種可能是投資「自己」,也就是買賣營運所需的固定資產(例如:機械設備、廠房、不動產等)。 不像第一項的「營業活動現金流」是正數比較好,投資活動現金流若呈現負數也不一定是壞事!呈現負數當然有可能是因為投資失利造成,不過也有可能是因為公司大規模擴廠(蓋廠房、買設備等等)所造成的現金流流出,這樣的流出雖然對當其現金流量表來說數字會不好看,不過長遠看來是對東斯未來營運有所助益的!因此往後投資朋友請別看到「投資活動現金流」是負的,就覺得這家公司很糟! 【 延伸閱讀 】投資活動現金流(含簡單 Q&A ) 3. 籌資活動現金流( Cashflow From Financing Activities ) 籌資活動現金流,指的是公司為不同目的而償還、籌措、發放資金等等活動,所造成的現金流入或流出。可以視為「本業以外」的現金流(借來的錢本來就不該算是你自己本業賺的錢!) 常見的籌資活動現金流有以下分類: 籌資活動現金流入:現金增資發行新股、舉債、發行公司債 籌資活動現金流出:發放「現金」股利、公開市場操作買回庫藏股、償還債款 觀察籌資活動現金流,可以看出公司是如何在本業以外控管資金,並可以搭配公司消息去思考這些操作的背後意義(例如:最近大規模舉債有可能是有擴廠需求、或者最近有預期的現金流出是因為即將要發現金股利了。)籌資活動現金流與投資活動現金流一樣,負數不代表是壞事喔!其實實際狀況反而是一些獲利很穩定的公司,在沒有一直向外去籌資的情況下,反而會因為每年穩定發放的股利而使籌資活動現金流為負數! 【 延伸閱讀 】籌資活動現金流(含簡單 Q&A ) 現金流量表相關指標與 3 大財務比率 ——現金再投資比率、債務保障比率、現金流量允當比率 看到這邊,希望各位投資朋友已經對現金流量表中幾個重要的會計科目有所理解。現在,讓我們一起來看看由這些會計項目計算出來的幾個重要的現金流量表相關指標與財務比率,並探究這些數字背後所代表的涵意! 自由現金流量( Free Cash Flow, FCF) 自由現金流量,是「營業活動現金流量」與「投資活動現金流量」的加總計算而得,指的是公司藉由本業營運所賺到的錢,扣掉維持公司營運的必要投資資本支出之後,可以「自由運用」的現金。 自由現金流量 = 營業活動現金流量 ± 投資活動現金流量 自由現金流量為正數,代表公司目前資金還算充裕;但若自由現金流量呈現負數,可能代表公司本業營業活動出現問題,或者是資本支出控管不當,是投資朋友需要注意的警訊! 【 延伸閱讀 】自由現金流量(含簡單 Q&A ) 淨現金流量( Net Cash Flow, NCF) 淨現金流量,是「營業活動現金流量」、「投資活動現金流量」和「籌資活動現金流量」的總和。淨現金流量,在現金流量表上會以「本期現金及約當現金增加(減少)數」為它的會計正式名稱!所以投資朋友別傻傻的去找「淨現金流量」這個不存在於現金流量表上的會計科目喔! 淨現金流量 = 營業活動現金流量 ± 投資活動現金流量 ± 籌資活動現金流量 = " 本期現金及約當現金增加(減少)數 " 淨現金流的數字可以幫助投資朋友判別公司當期實際持有現金的增減金額,也可以知道公司產生現金收入的能力,進而去判斷公司未來的股力支付、債務償還能力! 【 延伸閱讀 】淨現金流量(含簡單 Q&A ) 現金再投資比率( Cash Re-investment Ratio ) 現金再投資比率,是指公司的「營業活動淨現金流量」扣掉「現金股利」後,與「再投資總額」的比率,其公式如下: 現金再投資比率 = ( 營業活動淨現金流量 - 現金股利) / (固定資產 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金) (註:上述公式分母為計算時間當下的「存量」;營運資金 = 流動資產 - 流動負債) 現金再投資比率越高,代表企業「可以用於再投資各項資產的手上現金」越多,也就是指公司更有能力去針對生產活動進行投資;反之責代表公司現在手上資金較為緊縮,再投資能力就會比較弱。 一般而言,現金再投資比率約維持在 7~11% 是普遍認為比較理想的,不過實際比例還是因為產業特性而各異。此外,同一間公司在不同生命週期裡,現金再投資比率也會不一樣,在成長期由於手上大部分現金可能都花出去擴展版圖的,所以會低一些,步入成熟期則會慢慢提升。 債務保障比率( Debt Coverage Ratio, DCR) 債務保障比率,是指公司「營業活動淨現金流量」與「負債總額」的比率,其公式如下: 債務保障比率 = 營益活動淨現金流量 / ( 短期負債 + 長期負債 ) 債務保障比率是債權人會特別關心的比率。比率越高,代表公司償債能力越好,債權人也比較不用擔心被倒債的風險。 現金流量允當比率( Cash Adequacy Ratio)/ 現金滿足投資比率 現金流量允當比率,又稱為「現金滿足投資比率」,是指公司「營業活動淨現金流量」與「資本支出、存貨變動、現金股利發放」的比率,其公式如下: 現金流量允當比率 = 近 5 年平均 營業活動淨現金流量 / 近 5 年(平均資本支出 + 平均存貨增加 + 平均現金股利) 由上述公式可以發現,分子是「從本業賺來的可以用的資金」,分母是「主要現金支出的需求」。所以現金流量允當比率反映的是「本業營業活動滿足主要現金支出」的程度。可以用來衡量公司未來維持 / 擴大企業規模的能力。比率越高,代表公司「自給自足」的資金越高,企業發展能力也越強(因為如果你的錢都是借來的,還會有還款、利息等考量,也就是所謂「靠自己最實在」!)。 當比率 > 1,代表公司基本上可以靠自己來支應主要的現金支出需求(包含資本支出、存貨增加、發放現金股利);反之如果比率長期 < 1,代表公司一直都靠「外部資金」在過活,體質就比較不健康一點。 現金流量表延伸議題探討 現金流量表(Statement of Cash Flows),記錄了企業在「一段特定時間」(通常為月、季)內,所有現金流入 / 流出的狀況。 在判讀現金流量表前,要記得現金流量表是利用「間接法」編製而成,並從「稅前淨利」開始回推。其計算過程複雜,投資朋友不用拘泥於搞懂每一個會計項目的回推計算方式,而應專注在「營業活動現金流」、「投資活動現金流」以及「籌資活動現金流」三大項目背後所代表的涵意。多去探究、思考這些數值為「正數」或「負數」所可能代表的原因,切記不要利用數值的正負就去貿然推斷一家公司的好壞! 以下是幾個跟現金流量表的議題探討,筆者也協助各位投資朋友整理股感站上其他很值得一讀的文章!若您對這些議題有興趣,不妨多花個 1、2 分鐘,去把現金流量表的「眉角」們都徹底搞懂! 【 議題探討  1 】處於不同的生命週期的公司,其現金流量表會呈現那些特色? 【 議題探討  2 】5 點讓你看懂企業現金流量背後的竅門 後記 美國投資大師——華倫.巴菲特曾在他的著作《巴菲特的24個智富策略》中說過一句話: 如果你不了解一家企業,千萬別買它。 是啊!當你連自己投資了什麼樣的標的都搞不清楚時,那就壓根別想透過投資來賺錢了!不管你是相關背景出身,亦或是本較缺乏投資背景知識的其他領域人員,要成為投資達人,看懂財務報表真的只是基本功! 「三大報表其實不難!」系列也將在此正式結束!恭喜各位投資朋友一路從「綜合損益表」、「資產負債表」一路學習到了「現金流量表」。筆者想要謝謝各位投資朋友與我一起走完這段路程,也相信現在基本的財務報表分析已經難不倒你囉! 希望這個系列的文章能夠得到你們的喜歡與認可,也期續它們可以作為引領您進入基本面分析世界的鑰匙!筆者預祝各位投資朋友未來投資順利,一起變得越來越強! 【延伸閱讀】 三大報表其實不難!Part 1:綜合損益表 三大報表其實不難!Part 2:資產負債表
財報分析
想投資,但該如何選股?歡迎來到新手投資入門第二集!今天要來帶各位股市新手們好好認識「選股」這件事,讓你在挑選標的時不易落入名牌陷阱(聽到報牌腦波弱跟單),也讓你不再憑感覺、看氣氛選擇股票,那就讓我們開始選股之旅吧~ 快上車! 選股第一步:認識 4 大選股法 選股方法百百種,但條條大路通羅馬,凡是能持續獲利的都是好方法!我們身為新手投資人,首先需要知道的是市面上的 4 種主流選股方法:基本面、技術面、籌碼面、消息面。 基本面選股 從基本面選股,首先要聚焦在財報當中的三大報表,分別為「資產負債表(Balance Sheet)」、「損益表(Income Statement)」和「現金流量表(Cash Flow Statement)」,藉由掌握一些關鍵數字的變化(如營收、費用、淨利在不同年(YoY)/季(QoQ)度的表現)與計算特定比率(如毛利率、營業利益率、淨利率,俗稱三率),來尋找出體質優良、財務結構健全、成本控管能力佳的好公司。 💡 資產負債表入門:新手學財報:資產負債表 💡 損益表入門:新手學財報:損益表 💡 現金流量表入門:新手學財報:現金流量表 💡 YoY、QoQ、MoM解釋:從營收成長率看YoY、QoQ、MoM! 技術面選股 如果你選擇的是從技術面選股,那第一步你需要學習的是股民最愛用的技術指標,像是移動平均線 MA、K線、MACD、KD指標、RSI、布林通道,接著透過反覆練習看圖、模擬操作來測試指標的準確性和解讀指標的熟練度,當一切就緒後,就可以嘗試將你有興趣投資的公司(或基本面符合你認知的公司),進一步使用技術指標來篩選出能入手的標的和進場時機。 💡 技術分析新手教學! Part 1:K 棒、成交量與移動平均線 💡 技術分析新手教學! Part 2:布林通道、RSI 與 MACD 💡 KD指標:技術分析 — KD 指標入門指南 籌碼面選股 至於籌碼面選股,最重要的就是關注的是「大戶/主力(擁有大量籌碼的少數人,通常指的是三大法人和大股東)」的買賣動態,藉由緊盯著他們的進出方向和標的選擇,來跟單順勢操作、搭大戶的便車。 💡 為什麼要學籌碼分析? 💡 大戶分類:認識影響股價的市場大戶 💡 籌碼分析重點:籌碼分析如何提高勝率? 消息面選股 最後,消息面即是將我們最常接觸的「財經新聞」加以分析。舉例來說,如果台積電(2330)正式宣布 3 奈米製程順利量產,且訂單能見度已達兩年之遠,那麼對於還未持有台積電的人來說,接獲到這個「消息」就是個不錯的進場機會;或說,如果你有比一般人更精準、快速的消息能知道台積電 3 奈米的研發進度和良率,就有機會可以搶在消息被報導之前搶先進、賺取溢酬。 💡 消息面介紹:消息面是什麼?與股價關係?投資人如何辨識真假消息! 選股第二步:2 大實用選股流程 目前基本面分析當中,最廣泛被使用的兩大選股流程為:由下而上分析法(Bottom-up Approach)和 由上而下分析法(Top-down Approach)。 由下而上分析法指的是從個股著手研究,找到具有前景、營運卓越、具成長潛力的公司後,向上追溯該公司所屬產業、了解公司在產業中的上下游位置和競爭優勢,最後透過總體經濟和景氣循環來判斷買點和賣點;由上而下分析法則是由總體環境出發,藉由敏銳觀察趨勢來尋找下個明星產業,再透過產業分析和資訊搜集,來找到適合投資的公司。 選股第三步:從財報解讀公司「基本面」 由下而上法(Bottom-up Approach) 由下而上的選股過程注重的是「公司基本面」,也就是公司實際營運上的表現,因此可以藉由公司賺錢能力(每股盈餘)、股價估值(本益比/PE 比率)、股利發放穩定度(是否有能力每年發固定股利)、成本控管能力(營業利益率)等指標來挑選「觀察標的」,但需要注意的是,所挑選的標的不宜過多,因為後續的公司研究作業是非常漫長的~ 選定待觀察公司的清單後,你便可以開始研究清單中公司的主要產品、核心技術、關鍵客戶和最大競爭對手,更進一步可藉由閱讀財報、熟悉三表當中的重要比率、定期追蹤公司營收表現、參加公司法說會(聽 CFO 如何說明公司財務狀況)來加深對於公司的了解。 當對於公司業務、產品線(服務內容)、競爭優勢、目前計劃和未來方向都熟悉後,可以開始將觸角延展到上中下游,認識公司的供貨夥伴和下游的客戶,了解公司的議價能力與(潛在)合作關係。 如果你研究完以上項目,還覺得欲罷不能的話,建議你將總體經濟情況一併納入選股法當中綜合考量、增加判斷準確度和勝率! 💡 法說會聽什麼?:法說會是什麼?對股價的影響?附線上法說連結! 💡 總經之於股市:投資要不要研究總體經濟? 選股第四步:如何幫股票估價? 假如你看到台積電一張 500 元(新台幣 50 萬元),你會覺得貴還是便宜?單看售價你也許會覺得貴,但如果過兩年台積電漲到1,000 元以上,你應該就會覺得這個價格蠻合理、甚至可能後悔當時沒有多買一點。 由上述例子我們可以發現到,評價股票也是一門學問。如果我們能精準預測公司的內在價值或未來能幫我們賺進的獲利金額,就能快速判斷是否該買進該檔股票,以下列出 3 種最常見的估值比率供大家參考,其中本益比和股價淨值比是站在股價(成本價)和公司能帶來價值(收益)的「報酬率」視角計算(數值數高,表示該價格越貴);企業價值倍數則是從在「公司營運」的角度,來計算公司股價是否被高估或低估。 🔎 補充:EPS、EBIT等數值可由財報當中找到 💡本益比:本益比是什麼?怎麼算?多少合理? 💡EV/EBITDA:淺談企業價值乘數估值法—EV/EBITDA 💡股價淨值比:估值基礎入門—股價淨值比是什麼? 💡股票估值法:10 種必知的公司估值方法 選股第五步:如何衡量公司經營表現? 學會判斷公司股價高低的方法後,接著我們就要來關注如何評量公司的「經營效率」!一般來說,評估經營表現最常見的 3 指標分別是 股東權益報酬率(ROE)、資產報酬率(ROA)和資本報酬率(ROC)。這三種指標的計算方法非常類似,如下圖所見分子放的都是淨利(扣除成本、費用和稅額後的淨賺金額),差別就在分母放的項目。 這裡筆者介紹一個非常簡單的解讀方法(以 ROE 為例):公司能利用 1 單位的股東出資額(即股東權益)賺 X 單位的錢(淨利),X 的值越大表示公司越有能力幫股東創造獲利。同理,ROA 的值越大表示公司越能有效運用有限的資產(土地、廠房、設備等)來創造報酬。 💡ROE、ROA比較:ROE、ROA 與杜邦分析是什麼?巴菲特也愛用的財務指標 選股第六步:年報怎麼找重點? 除了每季的財報之外,我們還能從一年一度的「年報」當中獲得公司的重要資訊,這也是少數幾次公司非常仔細的介紹公司的願景、組織架構、核心業務、產業概況、財務和營運狀況等關鍵訊息,因此非常建議投資新手(或是剛開始研究公司的小白)從年報開始著手閱讀,以快速進入狀況、方便消息面的接收和財報的理解。 🔎 補充:年報可直接從股感最新上線功能中直接下載唷~超方便! 選股第七步:培養總經敏感度 由上而下法(Top-down Approach) 如果你不想從研究個股開始起步,也可以考慮從總體經濟的角度來觀察世界趨勢,在歸結出幾個重點(未來十年高成長)產業後,再從產業中找到有發展潛力的個股。這種由上而下的方法有助於增加研究效率,也可以藉由趨勢的變化迅速調整研究領域的標的。以下列出針對總經和產業面可以關注的幾個重點,給大家參考! 總經分析 觀察項目:消費/供給端變化、財政/貨幣政策(利率)、景氣變化、匯率走勢(升貶值) 觀察指標:消費者物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)、國內生產毛額(GDP)、製造業指數(ISM)、採購經理人指數(PMI)、景氣燈號、非農就業報告、初領救濟金人數、消費者信心指數、零售銷售報告、新屋/成屋銷售 產業分析 觀察項目:權威機構提出的研究報告、政府機構產經報告 觀察資料:美國半導體協會(SIA)報告、台灣經濟研究院報告、中央銀行報告 選股第八步:了解貨幣政策影響 延續剛剛所提的總經研究,我們可以發現到在眾多影響因子當中,「利率」是決定股市流動性的一大要素。當央行(或聯準會)祭出寬鬆的降息策略以活絡市場時,股市會因為市場上流動的閒錢增加而有更高、甚至瘋狂的漲幅,原先風險較大的科技產業(也許根本還沒開始獲利)也因為資金充裕而股價受青睞;反觀資金收攏、利率上升的時期,市場投資人不再有便宜的資金可以注入股市,股市就像派對結束一般,不再有超乎想像的報酬,資金由風險取向高的標的流向保守穩健、具有長期獲利能力的股票。 這就是貨幣政策可以造成的市場變化,正因為影響幅度大而長遠,所以市場得知央行要調整貨幣政策時的反應才會異常劇烈(譬如 2022 年初 FED 不斷釋出升息、縮表的消息,市場因擔心升息衝擊而逐漸轉向悲觀)。 選股第九步:讀懂重要總經指標 在「第七站:培養總經敏感度」當中我們認識了一些重要的總經指標,在這站我們將把維度拉到更高更廣,來認識國際市場之中 3 大指標。 第一個指標 —— GDP 衡量的是一個國家的生產總價值,也可以把 GDP 理解成「國家的財報」,藉由數字在年份之間變化來判斷該國當年度的經濟表現。 如果你想要了解國家在快速發展之下的通貨膨脹(物價上漲)程度,則可以使用 CPI 來衡量,若是 CPI 在短時間有劇烈變化,央行有很有可能會以升息來因應景氣的快速膨脹。 最後 CRB 指數為衡量國際原物料(能源、農產品、金屬、畜牧)的總體表現,因此可透過 CRB 指數來了解國際商品的價格波動。 💡 消費者物價指數:消費者物價指數是什麼? 💡 GDP:GDP 是什麼?經濟成長率如何計算?台灣與各國經濟比較 💡 CRB:「原物料」也能做投資?3 種投資方式、13 種管道整理! 選股第十步:上下其手、兼容並蓄 介紹完兩套選股流程後,來幫大家做個小結!如果你對於「個股研究」特別感興趣,可以使用由下而上法,善用基本面分析來尋找有成長動能、高內在價值的公司;但如果你一開始沒有太大的想法,可以從大方向著手,藉由觀察到的趨勢變化來向下延展到個股觀察。 💡 內在價值入門概念 💡 如何尋找內在價值? 選股第十一步:熟悉景氣循環(Business Cycle) 介紹總經指標時我們曾提及景氣的變化,現在我們要就「景氣」對產業影響的角度切入,去近一步探討景氣的循環特性。如我們所知,景氣時好時壞,如果就業狀況好、民間消費暢旺,我們會把這樣的榮景定義成景氣好(景氣擴張期);反之,若就業市場不活絡、消費低迷,我們則會稱這樣的狀況為景氣差(景氣收縮期,有經濟衰退的可能)。 景氣對於一般民生必須消費品的影響較小,但許多產業就沒這麼幸運了,像是航空業在市況不佳的情況下,很容易因為旅遊需求下滑而影響到營收,也會因油價上漲而推高成本擠壓利潤。其他像是汽車、金融、服務、鋼鐵、不動產(營建)、原物料等產業也容易受到總體環境影響而有營收表現的週期性變化,因此我們習慣將這樣的產業或股票稱為「景氣循環股(Cyclical stocks)」 💡 景氣循環股:景氣循環股有哪些?景氣循環原理與投資要點 💡 景氣循環股操作:為什麼我錯過航海王與鋼鐵人?「景氣循環股」注意 3 大重點! 選股第十二步:台股熱門產業排行榜 目前台灣最火紅、受廣大股民喜愛的產業主要有六大類,依排名為半導體業、光電業、電子零組件業、通訊網路業、電腦與週邊設備業、金融保險業(排序依時間段有所變動,但大致來說變化不大)。 排名第一的半導體業當中最知名的公司有台積電( 2330-TW )、聯發科( 2454-TW )、聯電( 2303-TW )、日月光(3711-TW)、聯詠( 3034-TW )、瑞昱( 2379-TW )、矽力(6415-TW)、南亞科( 2408-TW ),這些公司在台灣本土形成了一條完整且細膩的半導體供應鏈,從上游 IC 設計、中游 IC 製造,再到下游 IC 封裝測試相互銜接、支援,至今已成為全球最具競爭力的半導體製造重地。 💡【解密台積電】一文看懂 半導體 產業鏈 : IC 設計、 IC 製造、 IC 封測 光電業則是包含了面板雙雄友達( 2409-TW )、群創( 3481-TW )和 LED 大廠富采( 3714-TW )、光學元件大廠大立光( 3008-TW ),未來該產業成長動能將由 Mini/Micro LED、光通訊、太陽光電、精密光學、生醫光電等技術引領。 💡 Mini LED:Micro LED是什麼?微發光二極體的構造 💡 太陽能:太陽能概念股、產業簡介、市場現況與展望 凡是製造電子產品都需要電子零組件的參與,正因為如此電子零組件公司群一直扮演著台股的中堅份子。電子零組件的熱門標的有:電源管理龍頭台達電( 2308-TW )、ABF載版三雄欣興( 3037-TW )南電( 8046-TW )景碩( 3189-TW )、 3C 通路商聯強( 2347-TW )、伺服器供應大廠金像電( 2368-TW ) 通訊網路業則是受惠 5G 的高速公路發展和多元應用場景(物聯網、人工智慧、自駕車、智慧醫療等領域),而獲得股市的行情青睞。目前通訊業的佼佼者有:中華電( 2412-TW )、智邦( 2345-TW )、穩懋( 3105-TW )、智易( 3596-TW )、中磊( 5388-TW ) 💡 5G 通訊:【 5G 投資寶典 】5G 概念股、5G ETF 有哪些? 電腦與週邊設備為目前多檔 ETF 的主要持股,近來受惠高階輕型PC需求和逐漸興起的電競市場,發展受法人看好,相關的公司有華碩( 2357-TW )、研華( 2395-TW )、光寶科( 2301-TW )、仁寶( 2324-TW )、英業達( 2356-TW )、緯創( 3231-TW )、技嘉( 2376-TW )、和碩( 4938-TW )、廣達( 2382-TW ) 最後來到升息循環下的贏家——金融保險業,金融雖為景氣循環股,但在台股的表現相對穩定,股利配發也相對穩定、豐厚,因此深受存股族喜愛,目前最大的幾家金控有:富邦金( 2881-TW )、國泰金( 2882-TW )、中信金( 2891-TW )、兆豐金( 2886-TW )、玉山金( 2884-TW )、開發金( 2883-TW ) 💡 金融股有哪些?各家殖利率是多少?投資金融股優缺點? 恭喜你完成學習如何選股的十二步驟!希望這趟旅程能成為你的選股啟蒙,讓你對公司、產業、總經研究有初步的想法,也希望你繼續在投資的路上和股感一起堅持下去!共勉之~  下班車見! 【延伸閱讀】 股票入門懶人包:股票新手必懂的投資12件事! 新手投資入門懶人包:進入美股前要了解的9件事 選股學習文章大全
台股入門
股票下單時你有注意過 ROD、IOC、FOK 這三種「不同效期」的交易選項嗎?到底這三種下單選項有什麼差異?除此之外,還有2種下單價格的選項「限價單」與「市價單」到底這 3*2 的組合該怎麼選? 限價 ROD 限價 IOC 限價 FOK 市價 ROD 市價 IOC 市價 FOK 不要慌張,本篇文帶你 3 分鐘弄懂!如果你完全看不懂文章在說什麼,沒關係!最下面有幫大家整理 ROD 、 IOC 、 FOK 的口訣,讓你可以牢記在心! ROD、IOC、FOK 是什麼? 下單後,部分成交、剩的繼續留著等待成交,直到收盤,市場稱這種交易方法叫 ROD。為什麼 盤中零股交易 是這樣子的交易方法呢?除了這個 ROD 方法,交易股票還有其他作法? 這個問題就牽涉到兩個層面:一是 零股盤中交易 新制 本身的規定;二是股市買賣委託在逐筆交易新制上路後,就改成分為了所謂 ROD、IOC、FOK 三種不同的交易方式,供股民下委託單時做選擇。 但目前零股盤中交易、盤後零股交易,都只能以限價 ROD 的方式掛單買賣,所以才會有人詢問,是否沒成交的股數會繼續掛在上面?諸如此類的問題。 會問這個問題,是因為你可能會想說,若我零股都是部分成交,不就會會影響交易成本?因此有這樣想法,就會想以 FOK 的方式掛單,但這種方法事實上是不可行的,大家不清楚的是,雖然在股市中買賣 可以用限價、市價,再組合 ROD、IOC、FOK  3 種交易方式買賣股票,但買賣零股,無論盤中交易 或是盤後交易,都只有限價 ROD 可以使用。 所以要進入重點了,我們趕快來了解 ROD、IOC、FOK 三種掛單方式,分別代表什麼意思,以及 ROD、IOC、FOK 的差異。 ROD :當日有效 ROD ,英文全名為 Rest of Day ,中文意思是指「當日委託有效單」,當你送出委託之後,只要不刪除委託單,那麼直到當天收盤前,這張委託單都是有效的。 一般來說,你用限價單掛出(白話:按下買進 or 賣出)時,系統都是自動設定為 「ROD」委託的 IOC :立即成交否則取消 IOC ,英文全名為 Immediate-or-Cancel ,中文意思是指「立即成交否則取消」,如字面上的意思,當你送出委託單後,允許「部分成交」,但剩下沒成交的部分,就會直接取消掉。 一般來說,你掛「市價單」時,系統會自動設定為「 IOC 」 FOK :立即全部成交否則取消 FOK ,英文全名為 Fill-or-Kill ,中文意思是指「立即全部成交否則取消」。如果看英文其實一樣很好懂,你要嘛滿足我的需求,不然就全部取消吧!簡言之,就是指你掛出去的單子,如果沒有全部成交,就全部取消掉。不會有上述 ROD 的 當日皆有效,或是 IOC 的 部分成交狀況。 FOK 就是要嘛全部拿到,要嘛全部都不要。 限價單、市價單差別? 限價單 大家日常最常用的方式,也就是你在下單的時候「自己設定價格」,當價格滿足,才會執行交易。 適合誰用:不急買進賣出,也不想用過高的價格買入、過低的價格賣出,但不一定會買到股票。 限價單下單範例: 以限價單模式設定買入台積電股票 600 元 1,000 股,那現在的市場價格如果是 600 元以上就都不會成交 市價單 在漲停、跌停時很常看到 你不指定價格,價格由市場決定,有人出價就成交 設定市價單的撮合順序會比限價單更優先,所以成交率較高、成交速度比限價單快。 市價單下單範例: 如果遇到台積電股票鎖漲停,你掛了一張市價單,B先生掛了一張漲停價的限價單。今天有人以漲停價格賣出股票,你會優先被搓合。 ROD、IOC、FOK(限價/市價) 一般來說,無論掛市價單、限價單,都可以選擇 ROD 、 IOC 、FOK 三種方式,等於下單的方式你可以有 6 種組合。 ROD、IOC、FOK 整理 限價單 (指定買、賣價格) 限價 ROD:自行設定交易價格,當日都有效(當天交易時間都有效) 限價 IOC:自行設定交易價格,且需立即成交否則取消(可以部分成交,未成交立即刪單) 限價 FOK:自行設定交易價格,且需立即成交否則取消(不可以部分成交,未成交立即刪單) 市價單 (據市場報價進出) 市價 ROD:以市場價格交易,當日都有效(當天交易時間都有效) 市價 IOC:以市場價格交易,且需立即成交否則取消(可以部分成交,未成交立即刪單) 市價 FOK:以市場價格交易,且需立即成交否則取消(不可以部分成交,未成交立即刪單) ROD IOC FOK 記憶口訣 上面說了這麼多,你懂什麽是 ROD 、 IOC 、 FOK 了嗎?你知道 限價單、市價單的差異了嗎?你清楚為什麼零股盤中交易 是單子掛出去後,部分成交,剩下的繼續留在上面,等待成交,但收盤後就會被清掉了嗎? 最後,股票買賣方式 ROD、IOC、FOK ,光用英文全名很好理解,但只看簡寫實在不太好記憶。就有網友發明了 3 個口訣,很好笑但確實可以幫助記憶 ROD、IOC、FOK 分別是什麼,提供各位新手股民參考囉: ROD :口訣RO(諧音:囉) 囉唆。就跟以前一樣咩,跟我們之前的下單方式一樣,有效單就會一直有效到下午1點30分收盤。 IOC :口訣IO(諧音:哎呦) 哎呦,當下成交的給我就好,剩下沒成交的我不要了。(如果我要10張,當下只有成交3張,我就只要這3張,剩下的7張,我就取消不要了。) FOK :口訣FX!(諧音:法克) 法x,給我全部,否則免談。(如果我要10張,當下只有成交一部分,我就通通取消不要了)。 【參考資料】 工商時報-ROD、IOC、FOK傻傻分不清? 【股民想秒懂,快記順口溜!】 【延伸閱讀】 【懶人包】盤中零股上路!小資族如何買股票?開戶-買進一次搞懂 盤中零股交易,可以一次買 1500 股嗎?
台股入門
在金融市場當中,很多的投資者都會透過技術分析當中的技術指標來協助判斷行情的趨勢與轉折,作為自己在操作交易時的參考。如果要判斷行情的趨勢,很多人會去參考移動平均線(MovingAverage,MA)、MACD、布林通道(Bollinger-Band,BBand)等趨勢指標,判斷行情轉著就會使用隨機指標(KD)、相對強弱指標(Relative Strength Index,RSI)等擺盪指標,來捕捉關鍵的轉折位置。 這些方法相信不少人都有所耳聞,甚至已經有透過指標來做交易的經驗了!其實技術指標不只可以按照教科書上教你使用方法來操作,我們投資者也可以透過「指標背離」的方式捕捉關鍵的轉著位置,藉此抓住一些假的、不是那麼理想的交易訊號,提高交易的勝率與報酬率。 如果你有在實戰上使用過,你會發現「背離」有不錯的效果,如果再搭配一些濾鏡或其他的方法過濾,就可以再度把自己交易的精準度提高,相信這也是大家所追求的目標之一。 什麼是指標背離? 學習過技術分析的投資者都知道,大多數的技術指標其實是由價格所計算出來的,包含開盤價、最高價、最低價、收盤價。當你發現:技術指標計算出來的數值與股價有著不一致的關係,例如:KD指標當中,本波價格創新高但是KD指標的快線(K值)卻沒有跟著創新高;同理,當價格創新低,但是KD指標的快線(K值)卻沒有跟著創新低,這代表價格變化可能出現背離的撞框。我們稱之為指標背離,後續行情可能會出現反轉的狀況。 指標背離分為哪幾種? 根據指標與股價走勢的不同以KD指標為例,可以分為以下四種: (一)當價格沒有突破前波高點但 KD指標已經突破前波高點,這樣的背離現象有轉弱機會。 (二)當價格突破前波高點但 KD指標並沒有突破前波高點時,這樣的背離現象有轉弱機會。 (三)當價格跌破前波低點但 KD指標並沒有跌破前波低點時,這樣的背離現象有轉強機會。 (四)當價格沒有跌破前波低點時但 KD指標已經跌破前波低點,這樣的背離現象有轉強機會。 指標背離透露的訊號 指標背離,代表股價與指標出現了不一致的價格波動。通常暗示著股價即將出現反轉的訊號。因此我們可以透過背離找到關鍵的買點與賣點。 以下,我們來看一些個股的範例: 【範例】價格創新高,指標卻沒有創新高-國巨(2327-TW) 當股價創下波段新高之時,投資者可以特別注意指標的狀況。如果這時候指標沒有跟上創新高,那麼股價就很有可能因為背離的關係產生反轉轉折點,投資者就可以看情況嘗試順勢放空操作。 【範例】價格創新低,指標卻沒有創新低-聯發科(2454-TW) 當價格出現創新低的訊號時,投資者可以關注指標是否也有出現同步創新低的狀況。如果沒有,代表出現指標背離,趨勢可能反轉。這時候投資者如果再搭配一些基本面的分析,就可以更有信心並且增加操作的準確度進場逢低承接佈局。 【範例】價格沒有創新高,指標卻創新高-台積電(2330-TW) 當股價沒有創下新高,但是指標卻創下新高,這時候就是發生了指標背離的狀況。尤其是當股價已經出現過一波明顯的上漲,法人也開始出脫之時,發生這樣的訊號後續下跌的機率較高,投資者就可以伺機進場放空操作。 【範例】價格創新低,指標沒有創新低-可成(2474-TW) 當價格創下新低點,不過技術指標卻沒有創新低,代表出現指標背離。行情隨時可能反轉,這時候如果搭配一些基本面的濾網(例如:營收年增率、EPS季增率、本益比、本意成長比等),將可以顯著的提升買進後的上漲機率。 從上述四個範例來看,我們可以發現當發生價格背離的訊號時,股價通常會出現創新高、創新低的狀況,這時候我們再來搭配技術指標觀察背離,就有機會成功抓出假突破或假跌破的訊號,藉此來提高我們操作的勝率喔!當然,如果想要更加精進,可以把基本面、題材、產業趨勢納入考量,作為交易上的參考。 技術分析的方法是死的,但是人是活的!你可以根據教科書上的教學使用技術指標,但你也可以把指標透過背離的方式活用,捕捉關鍵的轉折位置進行交易!
技術分析
相對強弱指數 RSI 最早被用於期貨交易中,後來發現用該指標來指導股票市場投資效果也十分不錯,並對該指標的特點不斷進行歸納和總結。現在,RSI已經成為被投資者應用最廣泛的技術指標之一,今天就來為大家簡單介紹 RSI 相對強弱指標是什麼,還有 到底應該如何 計算 呢? RSI 是什麼? 相對強弱指標(英文是 Relative Strength Index)簡稱為 RSI,是一種用來評估「買賣盤雙方力道強弱」情況的技術指標,買家是代表金錢的力量,賣家是代表持貨的力量。當買方力量稍遜,價格就會向下發展;相反,當賣方力量不足,價格就會向上發展。 這項技術指標是由技術分析大師為韋爾斯‧懷德(Wells Wilder) 所發明的,同時也是目前流傳最廣且最常被人使用的技術指標之一。強弱指標(RSI)以計算價格的漲跌為基礎,考慮了股價變動的四個因素:上漲和下跌的天數、上漲和下跌的幅度。在股價趨勢預測方面有相當參考價值。 RSI 如何計算? 如何解讀 RSI ? RSI把相對強度的數值定義在 0~100之間,如此更能方便參考使用。而多天期的RSI (即 n 值較大) 其訊號將更具參考性。RSI 數值越大代表買方力道越強,但強弩之末總會衰竭,因此當 RSI 大到某一程度時通常開始代表買超現象,需注意反轉。同理,當RSI低到某一程度時,通常代表市場出現非理性的賣超現象,表示底部區已近 。  一般來說,RSI 有以下研判功能: 解讀1:買超、賣超、持平 RSI 的圖形表現通常較 K 線圖形的頭部或底部提早出現到頂或到底的徵兆。 也就是說,RSI 在 70 以上表示買超現象, 在 30 以下為賣超現象,但買超與賣超的數值是不代表買賣訊號的,僅表示走勢的折返機率變大。而當 RSI 在 50 附近,代表多空力道接近。 解讀2:反轉訊號 當指標上升到達 80 時,表示股市已有超買現象,如果一旦繼續上升,超過 90 以上時,則表示已到嚴重超買的警戒區,股價已形成頭部,極可能在短期內「反轉迴轉」。同理,低於20則表示股市有超賣現象,如果一旦繼續下降至10以下時則表示已到嚴重超賣區域,股價極可能有「止跌回升」的機會。 解讀3:背離訊號 當 RSI 指標與盤勢發生背離時,則代表盤勢即將反轉,為買進或賣出的訊號,不過發生機會相對較少。 若股價在創新高時,RSI 沒有跟著創新高,則為轉弱訊號,下跌即將開始。 若股價在創新低時,RSI 沒有跟著創新低,則為轉強訊號,上漲即將開始。 不過要注意:盤勢進入橫盤整理時,長短天期的 RSI 也容易形成重複交叉的情形。 解讀4:買入賣出訊號 由於台灣的股價上漲時通常會出現超買了再超買,當股價下跌時又常常會出現超賣再超賣,使 RSI 在 80 以上或 20 以下,不敏感。這時常配合移動平均線。作作判斷。 黃金交叉:短天期指標向上穿越長天期指標時,買進。 死亡交叉:短天期指標向下穿越長天期指標時,賣出。 使用RSI 相對強弱指標的注意事項 RSI 可以作為股市判斷的依據,然而 RSI 仍舊有以下幾點需要注意,在使用上仍須搭配其他買賣訊號來作判斷: RSI 指標在高檔或低檔有時會有鈍化的現象,因此會發生過早賣出或買進。 RSI 只能作為一個警告訊號,並不意味著市勢必然朝這個方向發展,尤其在市場劇烈震蕩時,超賣還有超賣,超買還有超買,這時須參考其他指標綜合分析,像是利用長天期的RSI均線與RSI線的關係來作買賣訊號判斷,不能單獨依賴RSI的訊號而作出買賣決定。 背離走勢的訊號通常者都是事後歷史,而且有背離走勢發生之後,行情並無反轉的現象。有時背離一,二次才真正反轉,因此這方面研判須不斷分析歷史資料以提高經驗。 由於 RSI 是一種比率的指標,因此在趨勢分析的能力上會較弱。 盤勢進入橫盤整理時,長短天期的 RSI 也容易形成重複交叉的情形。 相信簡單的小數學應該難不倒大家,透過相對強弱指標以及之前的K線介紹(技術分析第一步─學會看 K 線),大家對於觀看自己的股市盤勢又更有信心了,祝大家都可以在股市中賺大錢囉! 《預見》授權轉載 【延伸閱讀】 顛覆你的認知:你真的了解技術分析嗎? 從價值投資到技術分析 股票投資五大流派比較
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繁榮、泡沫、崩潰、衰退、蕭條,這一切就如同一個人的生命週期一樣,就像一個人,有生才會有死亡,有青春才會有衰老。你需要了解一個人,必須從這個人成長完整的週期去了解。而經濟也是如此,我們不能片面看待繁榮,需要去理解一個完整的經濟週期。 今天和大家分享達里奧這本書中關於美國經濟大蕭條的案例分析。透過對於美國大蕭條的形成、泡沫、破滅,到後面的政策頒布,我們對於債務危機的繁榮和衰弱,也會有深入理解;其中,更會讓大家對於了解中國經濟——甚至是世界經濟的未來——有所啟發。 1927 到 1929 年:泡沫期 在經歷了第一次世界大戰以及之後的經濟衰退,美國經濟開始經歷了由科技引領的快速成長。美國中小城市的城鎮化以及中產階級的崛起,給新的技術帶來了巨大市場,比如那時候的收音機數量從 1922 年的 6 萬台成長到了 1928 年的 750 萬台;汽車產業快速成長,到了 1929 年,美國實現了 2,300 萬的汽車保有量,每五個美國人中就有一人擁有汽車。科技進步驅動了生產效率的提升,1922 到 1928 年美國工人生產效率提高了 75%。 在經濟成長的早期,大約從 1922 到 1927 年,經濟快速成長,而通膨水準並不高。無論資本家還是工人,都取得了財富的成長。企業盈利創了戰後新高,而失業率創了戰後新低。在泡沫初期 1923 到 1926 年期間,債務成長並不比收入成長更快,因為當時的債務是用來創造快速的收入成長。同時,股票市場穩步走高,波動率並不大。在 1922 年到 1927 年,投資者在股票市場獲利 150%。當時最熱門的公司也是科技股:美國收音機公司和通用汽車(General Motors, GM-US)。 之後泡沫開始形成,如同每一次泡沫形成一樣,大眾認為科技帶來了一次新的時代,將永久性的告別舊時代。當時美國對於全世界投資者來說,都極具吸引力,並且還是金本位的時代,大量的黃金湧入美國領土。當其他國家,包括法國、德國和英國,開始擔心過多的黃金從他們領土流向美國時,他們要求美國聯準會降低利率,讓美元變得不再有吸引力。1927 年春天,美國聯準會將利率水平從 4% 降低到 3.5%。這個行為刺激了美國信貸的創造,這是典型的央行創造金融泡沫的行為。 由於低利率環境,經濟成長加速,到了 1928 年下半年,工業增加值達到了 9.9%,汽車產量創了歷史記錄。到了 1929 年初,華爾街日報發文,美國經濟從來沒有像今天這樣強大過,所有的一切都指向了經濟高速成長和創記錄的鐵路客運量。 這裡再次重申我對泡沫判斷的 7 個標準: 價格相對歷史平均是不是過高 價格是不是包含了未來快速升值 購買是不是通過高槓桿完成的 購買者是不是在未來防止未來價格繼續上漲做一些套期保值 是不是有新的參與者進入市場 是不是有全面牛市的情緒 收緊是不是會刺破泡沫 在 1927 到 1928 年期間,股票市場幾乎翻倍,當時大量的股票通過槓桿被買入,本益比高得離譜,大量新散戶進入股市,這是一個股票市場泡沫的典型標誌,華爾街的經濟行在這個期間擴張了 50%。在此期間,股票市場的槓桿率大幅飆升,許多槓桿來自監管以外的系統。(備註:是不是和 2015 年 A 股槓桿牛市很像?) 銀行讓這些高風險槓桿資金看起來很安全,將資產重新整合打包,從來沒有人真正做過壓力測試,這些所謂的 “金融創新” 往往導致下一輪危機。這個過程中,銀行家和投機者賺到了大量的錢。 到了 1929 年,電話貸款和投資信託是銀行表外系統中,真正最快的融資渠道,電話貸款市場迅速成為一個巨大的槓桿債務市場,每一天貸款利率都會基於系統利率變化。電話貸款能夠創造出資產和負債端的錯配,貸款者基於長期的風險資產來獲得短期貸款,借款人將資金借給那個願意出高利息的高風險者。一個經典的債務危機,就是將貸款者和放款人的資產錯配擠壓掉。 一群新的投資者進入電話貸款市場,他們發現這真是一個好生意。市場利率比一般要高,而且隨時能把錢拿回來(Call back),許多公司將他們多餘的現金拿到這個市場進行放款,甚至大量海外資本也進入這個行業。1928 年,這個市場占美國聯準會之外放貸的 24%;到了 1929 年 10 月,佔比提高到了 58%。可怕的是,這些金融機構在流動性上都不受美國聯準會的保護。下圖我們看到美國家庭的槓桿債務比例大幅上升,同期上升的還有美國股市! 投資信託是另一種金融創新,帶來了大量的新投機者。這些信託公司通過發行股票,購買其他公司的股權。如果你沒有足夠的錢買入多家公司股票,那麼這種投資信託就是最好的品種。通過組合,讓你享受到多個公司的股票。下圖我們看到,投資信託的成立大規模成長。 在股票不斷上升的過程中,冒險者通過不斷加槓桿,迅速賺取了大量的利潤,也吸引越來越多的投資者加槓桿。這也對股票價格形成了一種回饋機制,冒險的人越多,股票價格就越漲。有趣的是,股票市場越好,槓桿買股票的利率就越低,而非越高。配資方的供給不斷增加,大家都發現向投機者配資是一個非常有利可圖的市場。 大量的槓桿產生於影子銀行體系,大部分傳統銀行看上去槓桿率不高。在 1929 年 5 月,這些銀行比 1920 到 1921 年衰退中,看上去健康很多。他們的收入創歷史記錄,資本金比例更高,存款大幅高於負債。這些都是因為資產價格的高估導致的。 1929 年下半年:大崩潰 來到 1928 年,美國聯準會開始收緊貨幣政策,從 2 月到 7 月,利率水平從 1.5% 提高到了 5%,美國聯準會希望放緩信貸的成長,而不影響經濟基本面。 到了 1929 年 8 月,美國聯準會再次加息到 6%,由於短期利率曲線走平,流動性開始下跌,持有短期現金類資產的回報上升。由於資金價格的上漲,持有現金更加具有吸引力,而非持有長期資產或者風險資產;而資金價格的上漲導致大量資金從金融資產撤出,資產價格開始下跌。這也推動了財富效應的負回饋,泡沫開始被刺破。 刺破泡沫的是流動性收緊,具體發生的情況是:1929 年 3 月第一次看到了泡沫問題。到了 1929 年中,6 月美國聯準會會議紀要顯示工業增加值和工廠僱傭人數創歷史新高。5 月股市短暫回調後,6 月大漲 11%,7 月上漲 5%,8 月上漲 10%。股票市場的上漲繼續由家庭槓桿率推動,6 到 8 月美國家庭的債務增加了超過 1.2 兆。 到了 8 月 8 日,美國聯準會加息到 6%,顯示了強硬的調控措施。經紀商收緊了電話貸款市場的放貸,保證金比例從前一年的 10% 大幅提高到 45~50%。道瓊在 9 月 3 日達到了創記錄的 381 點後,之後 25 年再也沒有創出新高。 值得注意的是,沒有一個特定事件導致美股的崩盤。如同一個經典的泡沫,價格需要不斷加槓桿買入來推動,一旦投機者和放款人都在持股的最大位置,市場就會自由落體。 到了 10 月中旬,一系列的收緊導致股票市場從高點回落 10%。而大部分投資者認為,最壞的階段已經過去,波動率提高對市場是好事。接下來的一切都是歷史。從 10 月 19 日到 10 月 21 日那週,股票市場交易量急劇放大,市場出現了巨大調整,一波又一波的保證金質押需求,推動了市場的不斷賣出。到了 10 月 23 日,道瓊單日暴跌 6.3%,創當時最大單日跌幅,收盤為 305 點,市場出現了暴跌→追加保證金→平倉盤賣出→暴跌的負面回饋。(備註:還是和 2015 年中國 A 股下半年很像) 在經歷了持續的暴跌後,股票市場終於出現了流動性危機,沒有人願意買入了。到了 11 月中旬,美股從高點回落超過 50%。之後美國總統 Hoover 開始注入流動性,並且讓美國聯準會將利率水平從 6% 下調到 4.5%。當時最著名的還是洛克菲勒(Rockefeller)宣布以 50 美元價格買入 100 萬股標準石油,幫助標準石油駐底 50 元。到了 11 月 13 日,市場短暫見底,到了 12 月已經反彈了 20%。樂觀情緒又開始回來了。 1930 到 1932 年:大蕭條 到了1930年,許多人認為股票市場 50% 的調整已經結束,年初的四個月市場開始反彈。當時沒有看到公司盈利的下滑,許多公司變得便宜。到了 3 月,美國聯準會降低利率到 3.5%,五個月內下調利率 2.5%。到了 3 月 25 日,國會又通過了兩個鐵路基建項目,將帶了 1% 的 GDP 成長。 大部分經濟學家認為,財政刺激將帶來經濟的成長。銀行業到了 1930 年初,又開始進行擴展;道瓊到了 4 月 10 日反彈到了 290 點以上。在我們的去槓桿初期,許多人都會低估經濟衰退的嚴重性,這時候的經濟政策往往不足夠。 到了 1930 年下半年,經濟開始衰退。5 月到 12 月的百貨店銷售下滑了 8%,工業增加值下滑了 17.6%,失業率上升到了 10% 以上,產能利用率下滑了 12%,家庭和房屋貸款市場崩潰。由於經濟基本面惡化,股票市場大跌。到了 1930 年 10 月,股票市場創了 1929 年 11 月的新低。而此時,Hoover 總統依然保持樂觀。 當股票市場暴跌的時候,銀行股表現還是比較堅挺,但是最終也無法倖免。1930 年銀行的盈利整體下滑了 40%,不過資產質量還是足夠好,有些銀行甚至增加了發放股利,當時他們相比股票市場和經濟,都感覺要好很多。然而,一批小銀行開始不行了,逐漸連房地產貸款比例高的銀行也不行了。 當時第一家撐不下去的大銀行是美國紐約銀行(New York Bank of the United States),擁有 40 萬存款者,是美國最大的銀行,銀行出現了擠兌風險。當時摩根大通(JPMorgan, JPM-US)(JPMorgan Chase, JPM-US)會見美國聯準會主席,討論是否需要注入 3,000 萬美元資金拯救這家銀行。許多人認為這家銀行是獨立的,就讓他倒閉吧,但是有人認為,一旦美國紐約銀行倒閉,將會導致市場上流動性凍結,其他銀行也會接二連三倒閉。最終,他們還是讓它倒閉,成為當時美國歷史上倒閉最大的銀行。 我們發現,這是影響大蕭條的第一塊多米諾骨牌,大眾對於國家銀行系統的信心,急轉直下。 這裡補充一句,由於當時還是金本位時代,美國聯準會沒有辦法開啟 “印鈔機”。一旦美國聯準會印鈔,老百姓就會將美元換成黃金,所以美國聯準會能夠注入的流動性在當時是有限的,也限制了美國聯準會對於當時銀行危機的拯救。 1930 年的政治格局發生變化,民眾希望新的變革,民主黨橫掃了美國國會。兩年後,羅斯福當選美國總統。 伴隨著一年的經濟衰退,超過 600 萬的美國人沒有工作,而政策制定者關於如何應對依然有巨大分歧。大家最大的分歧在於聯邦政府是否需要大幅增加開支以刺激經濟,如果這麼做,意味著政府的財政赤字會增加,也意味著收入的重新分配。Hoover 總統更加傾向於非直接刺激,同時他還需要面對大幅減少的稅收收入。到了 1931 年,政府財政赤字達到了 3% 的 GDP。 在衰退中我們會看到這個經典矛盾,政府刺激是一個明顯的應對措施。然而當你的支出減少,你的收入也在減少。經濟衰退時,政府收入減少,也沒有錢用來做刺激政策。下圖我們看到的是美國政府財政赤字的變化。 以美元計價的資產形成了一次完整的危機,初期政府的干預手段效果不大。美國進口出現了大幅的下滑,在這個過程中,反而推動美元走強。這個過程事實上在 2008 年金融危機中也出現過。如果我們看下面這張圖,看到在大蕭條過程中,道瓊指數出現了多次 20% 以上的反彈,不過每一次反彈都是帶來更大幅度的下跌。 到了 1931 年的第四季度,由於全球其他貨幣都在對美元貶值,美國出現了通縮型衰退,美國的大蕭條向全球擴散。1931 年 9 月,道瓊單月暴跌 30.7%,是大蕭條以來最大的單月跌幅。到了 10 月 5 日,市場單日暴跌 10.7%,紐交所停止了放空機制。此前的大幅上揚的避險資產美國國債,也被大舉拋售,投資者擔心美國沒有能力償還債務。由於對於銀行的擔憂,大部分銀行拋售債券來保持現金比例。 由於黃金從美國大幅流出,為了吸引投資者,美國聯準會又開始了加息之路。在 1931 年 10 月 9 日,美國聯準會加息 1%,從 1.5% 提高到了 2.5%,一周以後繼續加息 1%,提高到了 3.5%。當時的美國聯準會主席私下要求法國不再從美國撤資,將黃金保留在美國國土。因為美國政府開始兌換黃金和現金,又導致了新一輪的銀行被擠兌。 由於存款比例下滑,銀行不得不召回他們的貸款,大量普通老百姓被迫拍賣房子和農場,以應對銀行的要求。下面這張圖我們看到了美國黃金儲備的月度變化,以及銀行存款的大幅下滑。 到了 1932 年,經濟持續衰退,信貸收縮,企業虧損達到了創記錄的 2.7 兆美元,越來越多的銀行倒閉。在一個經典的債務危機中,政策制定者對於通縮的應對是將債務水平削減,在這個動作會導致經濟持續的衰退。削減展望,財政緊縮最終會帶來一系列痛苦的過程。顯然,這時候美國總統 Hoover 的應對措施並不有效。 Hoover 總統在後期設立了金融資產重組機構,來吸納銀行的壞帳。到了 1932 年 8 月,這個機構給 5,520 家金融企業貸款了 1.3 兆美元,來幫助減少銀行的破產。但是,由於只能對優質資產進行抵押放款,大量真正需要錢的金融機構拿不到貸款。下面是美國銀行(Bank of America, BAC-US)倒閉的數量。 到了 1932 年後期,美國國內失業率達到了 25%,而這一次大蕭條也導致了全球的保護主義崛起,進而引發了後來的戰爭。在德國,希特勒在選舉中獲勝;1931 年日本入侵中國東北三省,1932 年入侵中國上海;美國國內也引發了大規模的民粹主義;之後幾年,第二次世界大戰全面爆發。 在危難時刻,羅斯福當選美國總統,將美國從大蕭條中真正拯救出來。下圖我們看到,在羅斯福當選的時候,美國失業率達到了驚人的 25%,通縮也是在 10% 的水平。從投資時鐘看,是最差的總體經濟基本面。 羅斯福總統上台 1932 年 11 月羅斯福當選美國總統,在競選中他獲得了 2,280 萬張選票,大幅超過 Hoover 總統的 1,580 萬張,在當時是美國歷史上總統大選中,最大的一次選票差距。面對經濟衰退、貧富差距大幅拉大、全球民粹主義大幅崛起(1920 到 1930 年),這個階段,不僅美國更換領導人,其他包括德國、義大利和西班牙都進行了政黨輪替。 1930 年代初期,美國貧富差距創歷史新高,在接下來的 10 年依然保持很高。羅斯福當選時,收入最高的前 10% 人口占了美國總收入的 45%,以及 85% 的總財富。這也讓羅斯福的當選口號為 “New Deal”,承諾給底層工人,實業人群帶來改變。 進入 1933 年 2 月,事情變得更加糟糕。底特律聯合集團——當時密西根州最大的金融機構——面臨破產邊緣,他們向美國政府尋求貸款,當時這家金融機構根本沒有抵押物可貸款。美國政府同意給予信貸,但是要求其最大股東——汽車大亨福特(FORD, F-US)也必須出資。在博弈中,福特認為汽車工業對於美國政府來說 “大而不倒”,政府一定不會放棄,於是福特拒絕出資,而美國政府最終也沒有出手,讓其破產。 這家銀行的破產導緻密西根州幾乎破產,一系列的連鎖反應傳導到了其他州,包括俄亥俄、印第安納等。在 2 月最後兩個星期,紐約聯儲的黃金儲備有 2.5 億美元被投資者取出。 1933 到 1937 年,開始了一輪完美的去槓桿。3 月 5 日,在羅斯福正式上任後的第二天,他宣布禁止黃金出口,並在銀行開門之前頒布法案,通過美國聯準會給銀行提供流動性。這些流動性可以基於銀行資產提供,而非黃金,這就打開了美國聯準會的印鈔機。因此,美國聯準會一邊印鈔,另一邊又不需要擔心黃金儲備被擠兌。 3 月 12 日,在銀行開門的前一天晚上,羅斯福又向全國人民進行廣播,表示美國聯準會的 12 家銀行將提供充足流動性。第二天,大家緊張的等待銀行開門,不知道民眾又會抽走多少資金。讓所有人意外的是,大眾居然向銀行存入了 10 億美元資金。 這是一個經典的資產和債務案例,當大家認為資產沒問題時,債務也會逐步解決,越來越多銀行終於開門了,發現不再有擠兌風險,而道瓊也出現了單日 15.3% 的漲幅。 突然間,整個資金價格大幅下降。短期利率水平下降到了 2%,在未來四個月道瓊指數幾乎翻倍,大蕭條就這樣突然結束了。許多人認為大蕭條持續了整個 1930 年代,事實上並非如此,美國 GDP 在 1936 年就回到了 1929 年的高點。如果你看大量的資產價格圖形,你會發現美元和黃金脫鉤是一個轉折點。 回頭看,羅斯福總統拯救美國做出最正確的決定,就是美元和黃金脫鉤,美國聯準會能夠印鈔來給銀行注入流動性。這個案例,也讓 2008 年金融危機時,美國聯準會做出了正確決定,導致整個金融危機僅僅持續了一年。到了 1935 年,美國經濟進入一種 Goldilocks Economy(金髮女孩經濟,意指經濟發展不過熱也不過冷,維持高成長、低通膨的經濟市場)的時期,經濟出現了快速成長,房價上升了10%,通膨維持在很低的水平,股票市場也出現了較大的反彈。 到了 1936 年,由於歐洲大陸的戰爭,越來越多錢再次流入美國,美國資產價格出現了又一次繁榮。但是羅斯福總統對於大蕭條記憶猶新,這也讓他開始擔憂新一輪資產泡沫。在 1936 年,股票價格相比 1933 年底部成長了 4 倍,1935 和 1936 年指數分別上漲 40% 和 25%,通膨從之前的 0 上漲到了 2%;到了 1937 年,美股繼續走強,這時候通膨水平已經達到了 5%。 在 1937 年 3 月,美國聯準會開始了新一輪的調控,緊縮帶來了短期資金價格的上漲,財政政策開始收緊。透過貨幣和財政政策雙重收緊,風險資產價格被打壓,信貸成長開始放緩,非金融信貸進入 -2% 的負成長。這一次調控,又帶來了一次經濟衰退,失業率重新回到 15%。一年以後,美股從高位回落接近 60%,在 1938 年 4 月二次探底。 之後的一切都是歷史,到了 1939 年經濟在新一輪刺激下,又開始復甦。我們看到經濟的波動本身俱有很強的週期性,泡沫和蕭條本來就是互相對應的。而之後第二次世界大戰的全面爆發,則宣告了一個新時代的開始。 《雪球》授權轉載 【延伸閱讀】 道瓊指數百年大回顧 美國近年股災回顧與感想
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新聞報導中常聽到「當沖」這個名詞,當沖指的是當日開盤後,當天完成買賣同檔股票,不會放到下一個交易日,藉由當沖來賺取當日價差。你可能會好奇,那麼多電視投顧台、網路達人都在推崇「無本當沖」,股票當沖真的「無本」嗎? 今天先跟大家帶來當沖正確觀念,正確的理解當沖是什麼?有什麼優缺點?當你真的理解後,也可以進一步思考股票當沖這個方法你適合嗎? 當沖是什麼? 當沖( Day Trading ),全名是「當日沖銷」,意思是買賣全在當天完成,僅持有標的數分鐘到數小時,當天收盤時帳上只剩現金,沒有任何部位,有些人也用「當沖」做主要的投資方式。 股票、期貨、選擇權、ETF 都可以進行當沖交易,而債券及基金則不行。債券和基金通常持有時間較長,賺取的是長期配發的利息與資本利得,不適合當沖。股票、期貨、選擇權、ETF等商品則可以使用當沖交易,透過當日短線的買賣操作,賺取價差。 當沖的交易時間? 當沖有兩個交易時段,分為普通交易與盤後交易。普通交易當沖時段為上午 9:00 ~ 下午 13:30,可進行當沖先買後賣、先賣後買交易。盤後交易當沖時段為下午14:00 ~ 14:30,因為只有一次撮合,僅可沖銷當日普通交易時段未完成的當沖單。 ▲ 現股當沖交易時間整理(資料來源:股感知識庫) 當沖教學(圖解) 現股當沖交易採兩種方式進行,分別是當看好某檔股票時「先買後賣」,看壞某檔股票時「先賣後買」。投資人在交易前需確認自己是否符合上述當沖資格,接著就可以執行以下動作。 1. 現股當沖流程: 看多:先 「現股買進」再「現股賣出」沖銷 看空:先 「現股賣出」再「現股買進」沖銷 ▲ 現股當沖實戰操作(資料來源:台新證券) 2. 資券當沖流程: 看多:先 「融資買進」再「融券賣出」沖銷 看空:先 「融券賣出」再「融資買進」沖銷 ▲ 資券當沖實戰操作(資料來源:台新證券) 當沖技巧 由於當沖為極短線交易,因此十分著重選股的技巧,培養良好的當沖技巧可以幫助投資人提高勝率,以下列出三種當沖選股技巧,供投資人參考: 選擇成交量大的標的:由於當沖必須在當日買賣成交,因此首重標的的流動性,而股票的流動性又可以以成交量作為代表,成交量大的股票順利成交的機率較高,避免賣不掉產生的留倉風險,或是有滑價過大的問題。 選擇股價波動大的標的:當沖獲利來自股價波動產生的價差,選擇股價波動大的標的才能在短時間內產生足夠的價差。 選擇自己熟悉的標的:建議可以選擇幾檔自己觀察已久的股票作為標的,由於比較熟悉股票的股性,對於股價的掌握性通常較高。 成交量相關文章 >> 什麼是成交量?怎麼看成交量?對股價影響為何? 當沖新制 隨著當沖交易在近年來快速的興起,政府開始對於當沖訂定許多新的規定,目的除了是為了讓證券市場更活絡,也包含了保護當沖投資人的制度,以下為 3 個近期會影響當沖的新規定。 T+0 對當沖的影響 T+0 交割制度由金管會發布函令,自 2022/5/9 正式開始實施,投資人如有急需變現需求而賣股,可以向證券商申請,投資人需支付兩天的利息費用,股款入帳時間即可以從 T+2 日縮短為 T+0 日,投資人的資金靈活度可以大幅提升,由於 T+0 制度將使投資人的資金更快入帳至戶頭,不用再多等 2 天才能拿到現金,可能會使當沖的意願降低。 當沖示警制 當沖示警制度由證交所與櫃買中心提出,自 2021/8/27 正式開始實施,當沖示警新制主要有兩大重點,第一是符合兩條件之股票將會列入注意股,分別是「最近 6 個交易日,當沖成交量占總成交量 60% 以上」、「當沖成交量占該日總成交量 60% 以上」;第二是個股若已經被列為處置股票,若同時達到上述當沖新制兩大要件,則處置期間將延長至 12 日。目的是為了降低當沖風氣過剩造成的股價不穩定,達到保護投資人的效益。 當沖降稅 當沖降稅延長為立法院在 2021/12/21 三讀通過「證券交易稅條例」的修正案,確定當沖證交稅減半至千分之 1.5 的優惠制度,將延長三年至 2024 年底為止,預期能夠提升台股的交易量與流動性,促進證券市場長期性的發展。 現股當沖、資券當沖差別? 當沖又分為「現股當沖」、「資券當沖」兩種,「現股當沖」就是用普通的證券戶頭作當沖,多簽署風險預告書及當日沖銷契約書即可;「資券當沖」則是​​另外需要開立信用交易戶頭,門檻較高,由於有開立信用帳戶,可以借錢買賣股票,所以資券當沖僅需準備 40 ~ 50% 的資金就可以交易,資金調度較靈活,不過需要支付利息費用,風險也較大。​​兩者最大差異是在「當沖沖不掉」的時候,「當沖沖不掉」是指「股票在快收盤時賣不掉」,只好抱股票到隔天了。此時,如果是用「現股當沖」,就得準備 100% 的現金,也就是剩多少股票帳上就得準備多少錢,錢不夠的話可能會變成違約交割,其餘比較整理如下表: 現股當沖與資券當沖差異 現股當沖 資券當沖 交易方法 作多:現股買進 + 現股賣出 作多:資買 + 券賣 作空:沖賣賣出 + 現股買進 作空: 券賣 + 資買 手續費 0.1425% 0.1425% 交易稅 0.15%(目前現股當沖交易稅減半) 0.3% 借券費 無 每家券商不同,一般借券利率約0.02% ~ 1%,有些券商借券費為 0 元 投資優點 風險較低,最多賠光帳上本金 資金運用較靈活 投資缺點 資金調度較不方便 風險較大,虧損可能超過原始本金 資料來源:作者整理 當沖資格? 因為當沖交易具有一定的風險,要進行當沖前你必須「擁有證券戶」及「符合特定資格」。依證交所規定要進行「當沖交易」的投資人,需要符合特定資格條件,才具備進行當沖交易資格,其中資券當沖的門檻又比現股當沖高。 現股當沖資格 需開立股票帳戶滿 3 個月,3 個月不限於同一個券商。 最近1年買賣成交達 10 筆(含)以上。 需要簽署「概括授權同意書」及「風險預告書」,可透過營業員親簽,或是現在也可以透過券商官網進行線上簽署。 資券當沖資格 需開立股票帳戶滿 3 個月,3 個月不限於同一個券商。 最近1年買賣成交達 10 筆(含)以上。 最近1年買賣成交金額達 25 萬元。 需開立股票信用戶。 如果還沒有證券帳戶的投資人,需要攜帶雙證件與印章至臨櫃辦理開戶,券商通常都有指定搭配的銀行,可以一起辦理開戶。不過需要特別提醒!新手投資人不建議當沖唷,往下會分享當沖的風險。 詳細的券商挑選教學可以參考這邊>>>股票開戶:證券開戶 20 家券商推薦總整理! 當沖優點與缺點(風險) 當沖可以享有較低的證交稅,甚至被認為是一種無本投資的方式,但仍要特別注意使用當沖交易背後帶來的風險,以下整理當沖的優點與缺點,供投資人作為參考。 當沖優點 不需交割股票的本金:當沖以當天買賣結清的方式,投資人僅需負擔手續費、證交稅,以及當沖的買賣損益,而不用拿出交割股票的本金,適合急需下單買賣,但手頭資金不足的投資人。 較低的證交稅優惠:目前仍屬於當沖降稅延長期間,當沖所需的證交稅減半。 提供操作錯誤的補救方式:若投資人不小心按到下單買賣,或是買賣數量輸入錯誤時,可以立即使用當沖出清部位,不必負擔大量交割本金。 降低持股留倉的風險:投資人若不受到臨時的利多、利空消息影響獲利,則可以使用當沖方式隨機應變,並可以避免持股過夜的風險。 當沖缺點 違約風險可能提高:由於當沖不需擁有交割股票的本金,常使投資人操作超出自己本金數倍的投資標的,等同於槓桿交易,若盤勢不佳或判斷錯誤時,很可能無法負擔買賣損失,而產生違約交割的風險。 頻繁買賣交易成本高昂:雖然當沖享有證交稅減半優惠,不過每日頻繁買賣將會產生大量的手續費用,交易成本高,使當沖交易時常難以獲利。 花費大量時間盯盤:當沖交易必須在開盤時段進行買賣,常需要長時間盯盤關注股價波動,不適合一般上班族或時間較少的投資人。 易使人失去風險意識:當沖獲利快速,且不需擁有大量本金即可操作,常使投資人忘記當沖背後隱藏的風險。 當沖注意事項 在進行當沖交易之前,為了避免在當沖時遭受不必要的損失與失誤,以下還有一些注意事項需要投資人多加留意。 當沖前確認帳戶資金:這是在當沖交易前,相當重要的一個步驟,先確認自己的交易帳戶中剩餘多少資金,瞭解能夠當沖的規模,以及能承擔的損失金額,避免在不清楚自己資金餘額的情況下,面臨違約交割的風險。 確定哪些股票可以當沖:一般而言,除了遭到證交所列入處置的股票以外,大部分的股票都是可以執行當沖的,在操作時也可以特別注意券商軟體上,是否有「禁當沖」的提示。 嚴格設立停利與停損:由於當沖交易必須在一天之內買賣股票,且盤中股票的價格會不斷波動,因此當沖交易者必須建立良好的投資紀律,嚴格設立停利與停損點,才不會受到股價上沖下洗而影響投資心態。 關注標的不宜過度分散:在進行當沖交易時,應該選擇自己較熟悉的股票,並且不宜同時關注過多標的,由於當沖者必須時常注意價格的波動,因此在交易時應專注於幾檔股票即可,避免產生顧此失彼的狀況。 注意當沖的交易時間:當沖必須在當日沖銷買進的股票,投資人應特別注意交易時間,避免在收盤前來不及賣出股票,而需支付交割股票的本金。普通交易時段為早上9點至下午 1 點半,可以進行買進與賣出股票,盤後交易時段為 2 點至 2 點半,此時僅有一次撮合機會,僅能出清手中的部位。 瞭解當沖的運作與風險:在進行當沖交易前,投資人應先熟知當沖的運作模式,包括交易時間、交易成本、操作方法等,並且認識當沖的優缺點與風險,以及自身的風險承擔能力是否足以進行當沖交易。 違約交割相關文章 >> 違約交割是什麼?違約交割有刑責?如何補救和預防! 停利停損相關文章 >> 想在股市中賺到錢?教你如何正確「停損停利」? 當沖常見問題 當沖一定要當天賣嗎? 對,當沖就是當天買賣股票的交易方式,股票不會留倉到下一個交易日。 無本當沖是什麼? 無本當沖指的是利用當沖方式買賣股票,由於交易皆是用當天買、當天賣的方式進行,因此僅需付出買賣損益、手續費與證交稅,而不需花費交割整張股票的錢。 零股可以當沖嗎? 零股不能進行現股當沖與信用交易,不論是盤中或是盤後交易,零股買賣不得融資、融券、借券、當沖,今天買進最快要明天才能賣出。 當沖交易稅多少? 目前為當沖降稅期間,當沖交易稅為 1.5 ‰,也就是千分之 1.5,比起一般買賣股票的 3‰ 少一半,證交稅於賣出股票時收取。 有當沖額度限制嗎? 有,當沖額度的限制即為開戶時的每日買賣額度,一般而言,常見的網路開戶每日買賣額度為 100 萬元,臨櫃開戶可提升至 499 萬元,若想要擁有再更高的額度,則須提出券商要求的財力證明。  最後,我們也把「當沖知識」變成有趣的圖卡囉,學習知識的同時趣味一下  歡迎加入➠  StockFeel IG  ( 可以直接點擊唷) 快來收藏第一手的股票知識! 【延伸閱讀】 當沖手續費多少?當沖成本怎麼算?當沖試算教學! 處置股票是什麼?處置股如何買賣?處置股當沖制度不可不知!
台股入門
編按:房仲到底好不好做?在台灣房仲店面甚至比便利商店還多,難道真的這麼好賺?今天股感幫大家請來從事房仲業多年的從業人員現身說法,讓我們來看看身為過來人的他,對於想要投身房仲業的新鮮人們有什麼建議? 經常聽到許多民眾講「你們 房仲 那麼好賺」,相信這應該可以列入《一秒激怒房仲業》的經典前三名了吧!每當客戶嘴巴講出這句話時,我相信有九成的 房仲 人員心裡第一句話一定是:「這麼好賺的話,你怎麼不來賺?」 說真的,講幹話是一件很簡單的事情,只是為什麼一般民眾都會這樣認知?為什麼房仲人員會對這句話這麼反感?我們應該要先從房仲這一行的工作內容來認識看看,順便分享給準備要投履歷到房仲業的你,以及最後我也會分享為什麼我最後會選擇房仲業作為我終生職業的原因。 這篇文章想讓你知道的是「房仲工作內容」到底在做什麼?每個人都以為房仲很好賺,但是卻忽略的房仲工作的高挑戰性與高風險性,以及為什麼看似如此輕鬆好賺的產業,每年卻有高達 90% 的新人被淘汰掉的原因,千萬不要被房仲的招募廣告、不要被房仲主管的大餅給騙入行了。 另外,這篇文章請你務必要看到最後,因為我會在本文最後的第九點告訴你,在房仲業或者業務工作領域內,要能夠業績做得好、做得長久的【3個秘密】是什麼,以及告訴你該怎麼達到這3個祕密的方法。 房仲業務內容 我們先來看看國內房仲的業務內容吧! 國內的房仲,也就是從事台灣不動產買賣的房仲人員,基本上的工作內容就是兩大類: 開發屋主 和 尋找買方 。 比方說你在 591 上面 PO 了一則售屋啟示,仲介公司打過來詢問要不要委託他們賣,或者拜訪大樓警衛問問有沒有人要賣房這一類的,就是在開發屋主也就是要讓自己和公司有貨源(產品)可以賣。 至於尋找買方就更常見了,每當到了傍晚或者週末假日,會常常看到房仲人員在路邊放著看板發著 DM ,內容幾乎都是在發最新最搶手的物件資料給路過的民眾,這一類的工作就是在尋找買方。 當然,開發屋主與尋找買房絕對不只有上面這麼簡單而已,真的要說起來還真的是五花八門,甚至還聽過不少「違法」的方式,其實原因無他,就是希望可以成交讓自己活得下去。而當屋主與買方終於都出現,之後就是要帶買方去看屋主的房子,如果看完之後有合適就會進入到討價還價的「斡旋」階段,相信這些應該大家都很清楚了,而斡旋就是房仲工作裡面最深奧的一門藝術,很多房仲人員做了五年十年還是沒辦法學會斡旋的藝術。 延伸閱讀>>>什麼是斡旋 ?買房一定要斡旋? 斡旋金 要約書 陷阱多,給了想反悔代價超大! 為什麼斡旋階段這麼深奧呢?因為一個房仲人員的斡旋能力幾乎就等於是業績能力了,你想一下,屋主跟買方的心態是什麼?就是一個想賣高一個想買低,共同點都是希望自己都「賺到」。不過價格(行情)就只有一個,如何讓買賣雙方對於最後的價格都會覺得自己賺到,這就是斡旋的藝術了。相對地,這也是很多民眾對於仲介印象不好的原因之一,因為民眾會認為仲介都在說謊。 說實在的,買賣雙方都這麼擔心,房仲人員不用一些說服技巧去溝通的話,怎麼能夠滿足貪心的買賣雙方呢?只是這些技巧就是被認為是說謊了,算是做這一行的一個必要之惡吧。但是今天的文章是要討論仲介工作內容,所以更深入的部分有機會再另外寫吧。 海外房仲 來看看海外房仲的工作內容吧! 至於什麼是「海外房仲」工作呢?因為台灣房地產從 2014 年就因為高房價、高稅制與低所得的問題開始衰退,也讓許多像是國際超級房仲這一類的從業人員如同當年經濟起飛時期的前輩一樣,開始將工作內容轉向海外市場,簡單來說,就是承接國外的房子來賣給台灣人投資。 說真的,海外房仲人員真的比現在的國內房仲人員輕鬆很多,因為案件(貨源)的部分會由公司去跟國外的建商(開發商)接,有一點類似代銷的模式,因此海外房仲所需要做的就是「尋找買方」即可,其他時間就是接受公司的教育訓練去了解海外市場與代銷的建案(幾乎都是預售屋)。 而以成交的機率來講,海外房仲現在絕對比國內房仲更容易,為什麼呢?這就跟現在台灣房地產蕭條狀況有關了,看完你就曉得為什麼現在新人進去做國內房仲是一件不太明智的選擇了。 台灣房仲的困境 高房價、高自有率、高空屋率、高稅制 上面的標題大概已經把台灣房地產的核心原因都點出來了,房價過高但是所得太低,買房子已經從很難變成難如登天的一件事情了,尤其是在台北市裡面,沒有個有錢的父母就別想靠3萬塊錢收入在台北買房子了。 高自有率也是一個很奇怪的房子,這麼高的房價依據 2017 年統計,台灣人的房屋自有率竟然高達 84.83% ,但是台灣的空屋率平均卻是 10% 左右,代表台灣現在房地產的狀況真的很畸形,尤其是人民所得不但沒有隨著房價一起上升,甚至還產生了房價上漲、實質所得卻下降的奇特現象。 這樣說明,你大概就可以知道為什麼政府跟民間都希望「打房」了吧,但是要面對一個全球共同的現實:「高房價是一個永遠不退流行的話題。」 延伸閱讀>>>【打房政策懶人包】 房地合一稅2.0 實價登錄2.0 上路!財政部 央行 國發會 聯手打房! 結果如同一開始所述, 2014 年房價開始向下盤整之後,很多的屋主心態還是高高在上不願意隨著景氣調整,再加上自己又不缺錢、房貸利率又這麼低的低利率環境,沒有屋主有必要降價太多甚至賠售自己的房子。而買方的心態你一定就很清楚了,現在房市這麼差我怎麼可能出高價來跟你買房,絕對是要用力地殺到見骨! 房仲好做嗎? 一個活在過去的光輝歲月、不願意降價出售的屋主,還有一個看清事實的買方,這兩邊同意的房屋價格絕對不會是吻合的。 請你告訴我,在買賣雙方的這種心態下,你要怎麼讓買賣雙方成交? 關鍵就來了,如果買賣雙方的價格認知沒有一致,就不可能成交;如果勉勉強搶一致了,通常也幾乎沒有仲介費的空間(仲介費高低的問題,留到下次再討論吧),請你告訴我:「在這種房地產市場下,要怎麼成交賺到服務費?」 回到房仲人員的工作內容就會變成這種狀況:屋主要賣得很多但是價格又很高(開價更高),買方認為房價還會跌所以就不願意出來看房子,費盡千辛萬苦讓屋主價格往下讓、買方價格往上加,還不見得能夠加到一致的情況,這個過程還會有很多奇奇怪怪的變數讓你的辛苦瞬間化為烏有,比方說:南部親戚嫌太貴、自以為懂的朋友意見、新聞媒體報導、 57台 Sway 的唱衰….等等,甚至偶爾還會遇到接近成交價格時,屋主突然貪心地坐地起價,種種奇奇怪怪的狀況都有可能發生在你的斡旋過程。 也就是一個結論,努力應該要有收穫,但是台灣國內房市的狀況則是你付出更多的努力,也不見得會有收穫近來,這個就是國內房市蕭條的慘狀。看到這邊,你還覺得房仲很好做,帶看個房子講講話就可以賺很多錢嗎? 如果有需要,絕對還可以請更多房仲人員列出我漏掉的一大堆甘苦談血淚史。 為什麼還要在房仲業? 不爽不要做啊! 廢話,如果可以當一顆幸運的精子、如果有良好的學歷、如果有家庭背景,任何人都會想做些輕鬆穩定又周休二日年入百萬的工作,誰要出來這麼辛苦地賺這種付出與收穫不成比例的工作,還要被客人嫌我們太輕鬆賺太多。 就是因為很多的原因,有許多人是不得不進來這一行討生活的,像我是屬於家裡沒背景自己也沒學歷的類型、還有人是因為想要翻身致富、也有人是因為做其他工作收入不多又搞壞身體….等等,但是結論只有一個,幾乎沒有人從小就是把房仲工作當作人生志願的吧。 但也如同本文所述,很多人懷抱著想要賺大錢的期許進入這個產業,但是能夠在這個產業生存下來的人極少,應該有 50% 的人活不過三個月、 60% 的人撐不過一年, 90% 左右的新人會在四年內完全消失在這個市場上。 為什麼你認為輕鬆又好賺的工作,陣亡率卻這麼高?還沒有提到的是,房仲業還是全台死亡率名列前茅的產業! PS:這種有生命危險的工作,成交之後收 4 + 2% 的仲介費,還要跟同事、跟公司拆,你真的覺得仲介費很貴嗎 XD 至於為什麼要做這一行呢?其實有一個最關鍵的原因,因為房仲業是唯一一個可以讓沒有背景又不甘於命運的人,靠實力翻身的機會,就如同窮人家的小孩只能靠聯考翻身一樣的道理。 再加上看看台灣現在的經濟狀況、各個產業的所得,做一般的行政職工作能夠收入到 45,000 基本上就是頂天了,已經超過全台 70% 的人口收入了,這個收入你還得期待公司不要倒、公司要賺錢、共體時艱的時候不要想到你、工作量倍增但是收入卻是固定….的種種狀況,也就是說這筆收入的穩定很大的原因並不是決定在你身上,而是公司的經營狀況。 萬一你所處的產業市場也在萎縮當中(例如最明顯的補教業,學生數量就是你無法抗拒的大幅減少),那你過去所累積的這些經驗與實力可能就會化為烏有了,講得更大膽現實一點:現在已經沒有什麼穩定的工作了,任何產業慢慢地都要有業務行為,因為幾乎所有產業都需要業務來養活公司,如果不需要?那就有很高的機率會被快速發展的 AI 給取代了。 更別說有在台北生活的人都曉得, 45,000 能夠在台北活下去是一件非常辛苦的事情,你還想談買房子嗎? 在房仲業怎麼賺錢? 相信很多人都聽過八二法則,很現實地,房仲業就是一個標準的八二法則,一間公司 80% 的業績都是由 20% 的人創造,而這 20% 的菁英裡面,當中又有 20% 的人佔了 80% 的業績,大多數的房仲公司都是如此,當你進到全公司前 20% 的業績時,基本上你也可以在這個產業生存下來了(就像小弟我一樣)。 很多國內或海外的房仲新人在做這一行時都有一個感覺,就是台灣人都非常短視近利,投資一定要短期、高獲利、零風險,但天底下哪有這麼好的事情(這也是很多台灣人會在海外房地產虧錢的主因)。 重點來了!很多房仲業的新人,其實自己也就是這種短視近利的人。 在公司擔任面試官的我,經常聽到面試者與剛到職的新人說,希望第一年的收入要有 100 萬或者 150 萬才夠,但是實際上依照目前台灣的房地產市場,這樣的收入至少你也得撐個 3-4 年才有機會,你怎麼會期待自己剛進入這一行什麼都不懂又沒有客戶沒有人脈,你就可以跟那些資深人員有相同的收入?你有比那些資深人員厲害嗎? 也因為這種短視近利的心態,許多業務在入行三個月之後就開始懷疑自己、懷疑公司、懷疑這個產業便離開了,而大多數人也會在一年之內因為沒有賺到理想的收入(甚至幾乎掛蛋居多)便陣亡了,這種狀況在現在房市壞和過去房市熱的時期都屢見不鮮。 相反地,許多人可以在這個產業生存超過 4 年以上的,如果剛好又順著趨勢做到正確的房地產市場,年收入破百萬並不是很困難的事情,而且這個百萬收入還不需要你爆肝、熬夜、應酬、受前輩與學長姐脾氣….等等的情況下賺到,因為這些累積在你身上的實力與人脈是別人拿不走的,所以有個台中中信房屋的前輩對我說過:「房仲業是一個付出與收入不成比例的工作,等你做久了,只需要付出一點點的努力,就可以換得不成比例的巨大收入」,這些話聽在新人耳裡多麼諷刺,但確實是事實,而且這樣資深的專家確實值得這樣的收入。 因為房仲人員賣得不是體力活,是「資訊」,這些就是依賴「專業與經驗」才會有這樣的價值出現,如果你沒有先花時間、低頭付出覺悟,那你憑什麼賺取這一行的高收入呢? 房仲業務不適合誰 就我目前帶團隊與自己從小到大的房仲家庭經驗,不缺錢的、太缺錢的、想法太多、愛抱怨的這幾類人不適合做這一行,因為不缺錢你就不會有撐下去的動力,太缺錢的人會為了成交講出不適合的承諾,想法太多人的人沒辦法教,甚至連公司的政策也不好配合,我們提供的教育訓練也會一堆質疑。 至於愛抱怨的人,我相信沒有任何公司希望招募這樣的人進來,即便你的能力再強。 要知道,房仲公司是一個打仗的部隊,不是幼稚園或托嬰中心,你的不耐操、玻璃心、想太多、自尊或姿態太高,那都是你的問題,公司沒有義務要去給你愛的教育慢慢輔導你,請你自己回家找爸爸媽媽吧。 想要從事房仲業的你,知道現在市場上的買方有多難搞嗎? 房仲業適合誰 相反地,什麼樣的人適合做房仲業呢? 如果是我的話,我會說:很想很想賺錢的,而且品行良好、願意接受培訓的人,因為強大的賺錢動力是斬斷心裡一堆毛的最佳利器,為了賺錢你會願意付出非常多的努力、承受很多的痛苦與寂寞,這樣才有辦法撐過前面幾年最辛苦的養成期。 願意接受訓練則是最困難的地方,因為現代的年輕人都會有很多自己的想法與做法,什麼方式都想嘗試,就是不願意使用公司的方式,會導致許多想法多但是沒有執行力的新人就這樣漸漸失去信心,當然,公司也要有足夠的眼界與格局讓新人合理地去嘗試,這也是為什麼我們德寶團隊可以產生像「國際超級房仲」,和我的同事們「海外投資Master」、「曼谷地產先生」和「大仁哥的東協筆記」….這種靠寫文章就能讓客戶上門的例子;而品行良好比什麼都重要,良好的品性比業務能力更值得企業栽培,這也是一間企業最適合拉來擔任主管階級的類型。 也因此,在先進國家能夠從事房仲工作的人員,社會地位是與律師、醫師、會計師比肩的高級職業,因為除了收入相當高以外,還必須要有高度專業與獨立作戰的能力。 最後來看一下房仲人員的工作辛酸吧...... 加入房仲業前的 5 個提醒 如果想要進入房仲業應該要了解那些? 所以說,你想要從事房仲業嗎?如果看完文章還願意把眼光放長遠來做這一行的話,以下有幾點提醒可以給你參考看看: 1.慎選對的市場 如果你看到一群人在搶一個沒有魚的魚池,那你就知道該離開了,例如台灣的房地產市場。而如果你發現魚很多,但是池裡的魚有毒,那你也千萬別碰!例如……(想知道的請私下加入我的 LINE 吧)。 2.慎選對的房仲公司 如果一家房仲公司自己都沒辦法賺錢,公司的高階主管業績也很差,那這些人就會是幾年之後你的樣子,而且這種公司也沒辦法幫助你提升能力。 3.前面至少半年要有底薪 如果一開始半年的養成期你在沒有收入的情況下,你的學習與養成效率會大打折扣,因為你每天想的都會是:「房租、水電、生活費該怎麼辦?我該繼續聽課學習,還是出去跑客戶?我該說什麼才可以讓這組客戶購買?」 4.跟投資房地產一樣,要有長期持有的準備 進來這一行,並且希望可以靠這一行賺錢的話,給自己至少 3 年的時間深入了解這一行吧,在房地產做不到三年的都是「屁都不懂」的菜鳥,給自己累積的時間才能真正在這一行賺到錢。 5.認真學習 請記住一件事情,沒有同事有任何義務要教會你,那是公司的責任,這個觀念在房仲公司非常明顯(除非你是年輕正妹就另當別論),尤其這個市場是同業的客戶可以搶、同事的客戶不能碰,把你教會了通常只會讓自己多一個對手,同事何必讓自己增加對手呢? 所以假設你遇到願意花時間教你的前輩,請好好謝謝他,即便他教得不見得 100% 正確(因為這一行沒有什麼絕對正確的運作模式),而且有一天你離開這個公司了,他所白白付出的時間精神是完全沒有任何回報的。 房仲業績做得好、做得久的 3 個祕密 這篇文章是我這幾年下來,不但是點閱率衝最快也是目前整個網站點閱率最高的文章,平均每天都有數百人點進來,真的沒想到想要從事房仲業的人有這麼多,同樣地,我也已經看到很多人透過這篇文章了解房仲業並加加入房仲業以後,最後因為成績做不出來而黯然離場的狀況。 所以我想特別針對我自己十年累積下來,再加上我爸爸媽媽做房仲業 30 年的經驗,來分享 3 個能夠讓你業績做得好,還能夠做得長久的核心秘密,只要掌握這 3 個祕密去挑選房仲公司、找到屬於你的正確方向,你就不必擔心自己會被這個產業給淘汰掉,至少生存下來是絕對沒問題的,而且放在任何一個業務工作都絕對能適用: 1.你要有夠強的專業能力 這邊講的專業能力,都是屬於身為一個房仲業務員最基礎專業知識,像是對於你們公司銷售的案件要熟悉、要懂得商圈內的行情、要知道公司的主力社區有哪些優缺點、要學會如何製作產權資料,以及分辨房子有什麼風水瑕疵之類的。 延伸閱讀>>>居家風水懶人包!這些 煞氣 難處理!這樣的房子別選了 這些專業能力不在話下,因為這是身為一個從業人員最基礎也最應該具備的能力,也是我們不要老是人別人覺得,房仲就只是靠一張嘴在賺錢的原因之一,如果你老是靠嘻嘻哈哈、搏感情、呼巄的方式來做生意,這種做法絕對沒辦法讓你業績多好,生意也絕對不可能長久的,因為沒有人會喜歡跟一個沒有料的人合作。 不過這邊講的專業能力,也不是說要你成為整個公司、整個業界前 5% 、前 10% 的頂尖人士,畢竟這個難度實在太高、名額也太少了,但至少你要具備足夠比絕大多數的一般消費者更高的專業知識才行。 專業能力這方面你可以放心,因為只要你加入的是一般大品牌那種正規房仲公司,或者是直營體系的房仲品牌,它們都會有完整的教育訓練來把你培養成一位專業人員,你只需要在學習之後多多複習、多多練習,其實不用多久就可以把基礎的專業給培養起來了。 2.你要有夠強的業務能力 業務能力跟專業能力就不同了,這邊的業務能力包含了你如何讓屋主願意降價、讓買方願意加價,還有如何讓陌生客戶可以對你產生信任、進而想向你買賣房地產的能力,或者講得更簡單的就是:讓客戶喜歡你、相信你的能力。 這一點非常吃人格特質了,我在剛做這一行時也因為個性太內向、太孤僻而吃了很多虧,所以我們在面試新人時常常會這個新人有沒有所謂的「業務特質」,其實講的就是這一點,或者講得更核心的話,那麼就是能夠與客戶「建立關係」的能力。 業務能力該怎麼學習呢?這個部分一般來講都是從兩個面向來學: 從學長、主管、店長身上學習 你的這些前輩都會有很豐富的業務經驗,所以可以透過他們的分享和實際操作客戶的方式,來學習它們的業務技巧。 但是透過這個方式來學習有個缺點,那就是每個人的個性不同、業務的操作方式也不同,所以透過這種「經驗傳承」的方式很難有一套體系來讓你學習,甚至有些前輩的業務技巧並不到位、或者是有不好的小地方,身為還無法辨別好壞的新人,很容易就學得不完全、學到錯誤的東西。 看書學習 這個是我主要在用的方式,因為我當初進房仲公司就明顯感覺到上一點的問題,於是喜歡看書的我,從做仲介開始就買了很多很多跟業務相關領域的書籍來看,而我也最推薦這個方式來學習。因為看書最大的好處,就是大多數能出這方面書籍的人,業務能力都算是高手等級的,你只要花三百多塊錢,就可以把一位業務高手畢生的業務精華在一兩天內全部學走,而且還是非常有體系、有系統的學習。 不過看書學業務技巧有個小缺點,就是缺乏實際操作的機會,所以很建議一般菜鳥房仲在剛入行的頭兩個月,趕快多買業務方面的書來看,接下來就可以透過前輩們的業務分享,還有接下來客戶慢慢上門的機會,把你從書上學習到的觀念變成實戰的經驗。 3.你要有足夠強大的開發客戶能力 這一點,就真的是你必須要清楚地認知到房仲產業的「硬傷」了,因為幾乎 99.99% 的房仲公司,在這一點都做得非常非常地落後。讓我舉個例子,當你進入房仲公司之後,很快你就會被要求去開發屋主、下一步會要你開發買方,無論你是開發屋主還是買方,你的公司是不是都要你做以下的事情: 去社區拜訪大樓警衛,結果警衛對你的態度都極差極冷淡,除非你是年輕正妹 要你沒事就留在公司,上 591 打那些屋主刊登的開發電話 要你打收入號的電話,或者是一些不能說來源是哪裡的電話名單 中午、傍晚和假日,你都得道路邊,發傳單給那些冷漠的路人 要你詢問親朋好友或老同學,有沒有要買房或賣房的 要你把公司的那些建案資料,用LINE發給你所有的客戶或者親朋好友 要你把公司的那些建案資料,PO在你的私人臉書動態上面 要你下班之後去貼小蜜蜂(電線桿上的廣告單) 要你去找有沒有屋主自售的紅宣廣告(這個已經很難遇到了) 去鄉公所買公佈欄的廣告欄位,讓你可以貼 DM 在上面 以上隨便舉的這 10 個,都是所有房仲公司會要求菜鳥房仲,甚至大部分資深業務都要去做的事情,而這些傳統開發客戶的手法,都是 30 年前的房仲業就在使用的開發手法(因為我小時候就在我爸媽公司看這些做法看到大)。而且你會慢慢發現,一旦業績陷入瓶頸的時候,幾乎每一間公司就會開始強制要求每一個業務員要去做上面的事情,因為這就是那些資深老業務在過去的成功經驗,所以一旦遇到業績上的障礙,他就會要下面的業務去複製那些二三十年前,他曾經成功過的模式,沒有例外。 但是,你曉得三十年前的時候,不但沒有智慧型手機,那個時候是個連手機都還沒有普及的時代,都已經快要 2021 年了,還在使用 1980 、 1990 年代的開發客戶手法,你覺得真的合適嗎? 以我自己為例子,我過去五年在海外房地產業績做得還不錯、甚至有一年業績可以做到 467 萬(我賣得海外房地產,都是總價又低、佣金又低的產品,所以平均每年至少要成交 15-20 件以上)的時期,上述那 10 點傳統舊做法,我是 1 項都沒有做過,就可以達到每年 200-300 萬的業績,同時我每一年可以新增客戶的數量,如果不是公司第一名,至少至少也是每年的前三名了。 重點是,我使用的開發客戶方式,還幾乎不需要花什麼錢,平均每個月不會超過 1400 元,比你看到的花錢請工讀生發廣告、請報社夾報、在大樓外牆貼你的形象帆布照….等等,都還要便宜太多太多了。 房仲業務心得 「選擇比努力更重要」,我相信這一點你一定非常認同,對吧? 因為如果你一開始選擇的方向不對,就像是你要開車去台北市,結果上交流道時竟然往南下開了,那麼接下來你越努力、越認真,只是讓你離原本的目標會越來越遠而已。 也因為這幾年我看到太多太多默默努力又認分的新人房仲,因為努力的方向不對,很快地不到一年就黯然地離開這個領域,真的是很可惜,我曾經看過一位非常認真、非常努力、業務經驗 20 年的阿姨,進入房仲公司之後乖乖地聽公司的政策,每天非常認真也不馬虎地打著陌生開發電話,時間到就去路邊發傳單。 結果半年後,她的這份堅持,換來的不是豐富的業績,而是被消磨殆盡的熱情、一點也不剩的自信,這半年不但沒有成交沒有業績就算了,甚至連一個像樣的準客戶都沒有上門過,甚至最後離開時,還被公司認為是「業務能力不足」…. 因為我希望不要再看到像這位拼命工作的阿姨,最後卻因為配合公司的舊方法來開發客戶,而導致最後非常低潮地離開這個產業,所以特別更新了這篇文章的內容,希望可以透過這篇更新後的文章內容,可以幫助到你預先知道: 房仲業真的可以做、房仲業真的可以賺錢、房仲業真的能幫助什麼都沒有的我們能夠翻身,但是你一定要做出對的選擇,往對的方向努力,不要再重蹈那麼那麼多前人失敗的覆轍了。 《國際超級房仲 授權轉載》 【延伸閱讀】 房仲抽成 比例?房仲都偏心賣家? 賣方仲介費 買方仲介費 要給多少?找房仲的注意事項! 買房流程 懶人包!買房簽約注意事項有哪些? 用印 完稅 交屋 要注意什麼?
晶片是用來幹嘛的?為什麼日常生活中會用到晶片呢?晶片這麼重要嗎?晶圓又是什麼呢? 在過去,需要將電晶體、二極體、電阻、電容等電子元件焊接成電路,並將這個能執行簡單邏輯運算的電路裝置在電子產品上,才能夠讓電子產品順利運作,然而手工焊接不僅成本高且耗時,效果也不理想。後來德州儀器的工程師 - 傑克·基爾比,便想到如果能夠事先設計好電路圖,然後照電路圖將所有電子元件整合在矽晶元上,便能解決手工焊接的難題,而這就是全世界第一個「積體電路」也就是我們常聽到的IC(Integrated Circuit)的由來。 積體電路發明後,技術也開始高速發展,一個晶片從原本僅能塞不到五個電晶體,到後來可以塞下數億個電晶體。而電晶體縮得越小,除了更低的能耗、延遲以及更高的效能外,也讓晶片隨之縮小,電子產品也能越來越小。如今這些優點正反應在電子產品上,讓生活越來越方便。 晶圓代工是什麼? 晶圓代工(Foundry)是半導體產業的一種商業模式,指接受其他無廠半導體公司(Fabless)委託、專門從事晶圓成品的加工而製造積體電路,並不自行從事產品設計與後端銷售。下面帶你認識晶圓代工的流程。 晶圓代工流程一:矽晶圓生產 晶片最偉大的貢獻,莫過於將原本僅能執行 0 和 1 的邏輯運算(註)的電晶體,集合在一起形成具有強大處理能力的運算中樞,而連結這些電晶體的基板就是「矽」這個元素。 之所以會選擇「矽」作為 IC 的主要原料,是因為矽在自然界中屬於「半導體」,也就是導電性介於導體與絕緣體的存在,可以藉由加入雜質,來調整半導體的導電性,進而控制電流是否流通,達到訊號切換的功能,換句話說就是讓晶片能夠順利執行 0 和 1 的運算,而能操控電子產品。 矽晶圓的製造流程簡化來說就是將「矽」加工至可用來放置電子元件的「矽晶圓 」: 純化 : 矽的前身是石英砂,裡面含有許多雜質,因此需要將其純化,主要方式為將石英砂加入碳並加熱還原成冶金級矽,隨後將其丟入反應爐中與氯化氫以及氫氣反應形成多晶矽。 拉晶 : 將多晶矽置入單晶爐中,透過加熱處理、接入晶種(註1)後,就可以從中拉出半導體產業所需的「單晶矽柱」(矽晶柱),上面會有可擺放電晶體的「矽晶格」,也因此矽晶柱的品質掌控對於晶圓廠來說至關重要,拉晶的速度、溫度的控制等等因子都有可能大大影響到最後的生產品質,而矽晶柱直徑越大,拉晶也就越難。(註 2) 註1 : 這邊的晶種指的是一小塊單晶矽,透過將晶種與熔融物接觸並冷卻凝固,藉此形成大晶體,目的是讓晶圓的原子排列能與晶種相同。 註2 : 單晶矽與多晶矽的區別 : 當矽原子以金剛石晶格排列成許多晶核時,如果各個晶核的晶面取向相同,則稱為單晶矽,如果晶面取向不同,則稱為多晶矽,在電學性質表現上,單晶矽優於多晶矽,因此在半導體產業中多採用單晶矽作為主要原料。   到這邊為止,安置電子元件的基板 - 矽晶圓便完成了,而我們常在新聞中看到的 8 吋晶圓廠、12 吋晶圓廠,指的其實就是矽晶圓的直徑,不過,為什麼要特地分成 8 吋、12 吋或是 X 吋呢? 新聞資訊背後的思考 聯電共同總經理王石農曆春節前接受媒體採訪表示,8 吋和 12 吋晶圓廠成熟製程產能吃緊,供不應求市況恐延續到 2023 年,預期今年晶圓代工市場較去年成長 10%,聯電今年美元營收成長幅度,會超過產業平均成長率。 - 中央社 2021/02/18 8吋晶圓產能塞爆,車用晶片缺貨更讓產能供不應求,代工廠今年可持續受惠漲價效應,包括聯電、世界先進、力積電今天早盤股價抗跌。 -中央社 2021/01/25 晶圓為什麼要有 8 吋與 12 吋的區別? 其實關鍵就在於「生產成本」。簡單的數學運算就可知道,一片12吋晶圓的表面積是一片8吋晶圓的2.25倍,也就是說在相同良率下,12吋晶圓廠的生產效率會是8吋晶圓廠的2.25倍,因此只要兩種晶圓尺寸的生產成本差距在2.25倍以下的話,生產12吋晶圓便會比生產8吋晶圓來的有優勢,故生產12吋晶圓其實是較為先進的技術。 12 吋晶圓廠較有生產效率,為什麼還要保留 8 吋晶圓廠? 前面提到,12 吋晶圓廠的產量平均來說會是 8 吋晶圓廠的兩倍多,因此在產能滿載的前提下,12 吋廠比較符合成本效益,然而對於某些客戶集中在利基市場的廠商來說,不見得有足夠的出貨量去支撐12 吋廠帶來的額外產能,因此對這些廠商來說,也就沒必要花更多的資金投資技術門檻更高的 12 吋廠。 為什麼 8 吋晶圓供不應求? 前面提到,某些產品市場規模不大,因此透過 8 吋或 6 吋晶圓廠來生產較有效率,相對的某些產品市場規模較大,因此產線通常都會分佈在 12 吋晶圓廠。過去 12 吋晶圓廠主要拿來生產智慧型手機、筆記型電腦等有高階運算需求的晶片,另一方面 6 吋、8 吋晶圓廠則是用於生產物聯網、車用元件等運算能力要求度不高的晶片。 由於過去 12 吋晶圓廠為市場主流,因此部分晶圓設備廠已經停止生產8吋晶圓廠的設備,而直接蓋新的 8 吋廠又需要龐大的資金,對於大部分業者來說難以負荷。外加隨著 5G 逐漸普及,物聯網相關的晶片需求提升,因此 8 吋晶圓市場近期才會供不應求。 各尺寸晶圓主要應用產品類別 晶圓尺寸 應用產品 12吋 邏輯IC、NAND/NOR Flash、DRAM、微控制器 8吋 類比IC、NAND/NOR Flash、離散元件、感測器 6吋 離散元件、感測器 資料來源 : 君安投顧、金融家月刊 晶圓代工流程二:積體電路製造 回到 IC 製造的工作流程介紹,前面提及過去製作電路的方法,是將所有的電子元件手工連接起來,而相較之下積體電路的優勢,就在於他是直接依照設計好的電路圖,一口氣將所有電子元件整合在一起。因此有個一致的標準,生產起來容易許多。 這兩種電路製作模式的關鍵差異來自於「光學原理」。 簡單來說,積體電路製造就是將從 IC 設計廠拿到的「電路設計圖」透過光學成像的原理轉移到「矽晶圓」上,最後依照設計圖架構,在矽晶元上集成化所需的電子元件 : 步驟1 - 鍍上薄膜 : 於矽晶片表面鍍上氧化層(或金屬)。 步驟2 - 塗上光阻 : 於薄膜表面塗上光阻劑,該光阻劑曝光後化學結構會改變,變的相當易溶。 步驟3 - 顯影 : 透過紫外光與凸透鏡的聚光效果,將光罩上的電路圖縮小並投影在光阻上。 步驟4 - 蝕刻 : 透過特殊化學溶液將被紫外光照射的光阻沖洗掉,接著再透過另一種化學溶液將步驟1的薄膜沖洗掉。 步驟5 - 光阻去除 : 接著最後一樣以化學溶液將光阻去除。 註 : 實際過程相當複雜,需要堆疊許多不同材質的薄膜在特定的位置,因此需要好幾十層的光罩並且不斷重複上述步驟才能完成光刻製程,其他關於晶圓清洗、烘烤等步驟限於篇幅的關係,無法詳細陳述。 在光刻製程結束後,緊接著就是注入雜質(磷原子與硼原子)到矽晶片(半導體)中控制其導電性,至此,構成積體電路所需的電晶體及相關的元件便已依照設計好的電路圖在矽晶片上集成完畢,最後將銅倒入溝槽中形成電子接線,將數億個電晶體串接起來後,近半個世紀以來不斷推動科技進步的基石 - 積體電路便就此完成。 新聞資訊背後的思考 EUV 微影技術最終是成功了。摩爾定律的生命被延續了。不然,積體電路的進步會在 2018 年量產的 7 奈米那代就嘎然而止了。 Technews 2021/02/15 而對於 3 奈米製程這樣尖端的製程技術來說,曝光機的重要性就愈加突出,而能提供 EUV 設備的目前只有 ASML 一家。因此對台積電和三星的重要性也愈加突出,雙方都在盡可能地從 ASML 多獲得一些最先進 EUV 設備。 Technews 2021/02/01 晶圓代工廠如何突破物理極限提升光刻技術? 相信有在關注台積電的投資人多少會看過跟上述類似的新聞,不過在探討什麼是摩爾定律、EUV等專有名詞前,必須先了解光刻技術如何演進。 R = k1 x NA 是光學微影的分辨率公式,要想要有更好的成像品質,就必須要想辦法提升分辨率,上述公式中,R代表至多可以曝出多小的線寬,越小則代表越精細、分辨率越高,能夠執行越精細的光刻作業,代表光在真空中的波長,NA代表成像系統的數值孔徑,k1則是一係數(受到許多製程相關因子影響)。 所以根據上述公式,要想提高分辨率,主要可以透過降低光源波長或是提高成像系統的數值孔徑(註)來達成。 註 : 數值孔徑(NA)沒有單位。是用以衡量一個光學系統(鏡頭)能夠收集的光的角度範圍。 什麼是 EUV? EUV微影技術的落實延續了摩爾定律的壽命,這裡的 EUV 指的其實是一種紫外光源,跟過去光刻技術所採用的光源比起來,EUV的波長更短,因此有助於大幅提高分辨率。 光源種類 光源波長 紫外光(UV) 400 奈米以下 深紫外光(DUV) 300 奈米以下 極紫外光(EUV) 100 奈米以下 摩爾定律是什麼? 摩爾定律指的是積體電路上可容納的電晶體數目,約每隔十八個月到兩年增加一倍、性能也提升一倍,所以與其說是“定律”,其實它更像是一個用來描述積體電路產業演進軌跡的指標,而近幾年許多新聞媒體之所以會認為摩爾定律快走到盡頭,主要就是因為過去採用DUV光源的光刻技術在分辨率的提升上已經到達極限,換句話說就是媒體認為晶圓代工廠已經沒有辦法提供具有更高效能的晶片,這對晶圓代工廠甚至是對整個科技產業來說都會是相當大的衝擊,也幸虧EUV微影技術的成功,才讓摩爾定律得以延續。 晶圓幾奈米是什麼意思? 奈米是一公尺的負 9 次方,也就是頭髮厚度的 10 萬分之一。而新聞上看到的「XX 奈米」,則是指晶片上電晶體控制電流通過的「閘極長度」,長度越小,電晶體就越小,能塞進晶片的電晶體數量就越多,設備的效能也會相應提升。 而隨著技術精進,奈米製程也逐步縮小。就如前所述,網路越來越快,也因此需要更先進、更精密的晶片。這,就讓台積電「純代工」的優勢逐漸顯現。 【延伸閱讀】 台積電 ( 2330 ) - 全球半導體霸主!營運概況、公司簡介 一文看懂 半導體 產業鏈 : IC 設計、 IC 製造、 IC 封測
積體電路
買房一定要斡旋 嗎? 斡旋 與 要約 的差別是什麼呢?看房的過程中,房仲看你開始流露出喜歡房子的訊號時,開始有意無意的詢問,你的購屋預算是多少呢?你要不要出出看價格我去幫你談談看,你可以先付一筆「斡旋金」,我再幫你跟屋主談價格。有開始看房的讀者,對於這個情境肯定是不陌生的。 斡旋金 在房地產買賣交易過程中,是一個常出現的名詞,在實務上也常是認知差異和常形成「交易糾紛」的地方 到底「 斡旋 」是什麼東西?隱含什麼樣的意涵? 斡旋金 和 訂金 差在哪裡? 又和 要約書 有什麼不一樣的呢? 身為 買方 又有什麼需要注意的? 今天筆者就帶著大家一起來好好討論這個議題吧! 斡旋是什麼? 斡旋 就是仲介協助買賣雙方協調價格及其他條件的過程,房地產不像其他生活用品,交易金額龐大。為了確認買賣雙方的意願與保障雙方的權益,通常在買方有意願出價時,仲介會希望買方支付一筆「 斡旋金 」,一方面強化斡旋效力,二方面展現出價誠意,讓仲介在限定的斡旋時間內(通常為 1 至 3 天,也可能視案件複雜度或金額高低而定),與賣方確認協調是否願意接受買方提出的價格。 目前除了斡旋金的形式外,另有要約書的形式(下面會介紹到),不論消費者透過哪種形式進行後續斡旋,兩者皆屬於定型化契約,也明確表達買方的意向,因此在簽屬當下,必須要注意相關條文事項喔! 「斡旋」怎麼念?斡(ㄨㄛˋ)旋(ㄒㄩㄢˊ) 斡旋金是什麼? 斡旋金 依據行政院消費者保護會的定義是:買方如果透過 房仲 購買房屋,當買方看上某間房屋時,出價和賣方開價有差距,房仲常會要求買方先付一筆金額,來作為和賣方斡旋,當賣方同意買方出價時,這筆錢將轉為定金,雙方開始有簽訂買賣契約的義務。一般房仲所使用的「斡旋金收據」、「要約承諾書」、「出價保證金」等單據,都屬於此。 白話來說,仲介為了促成交易,向買方收取一筆費用,代為向屋主協商價格,性質類似於「保證金」,如果議價成功,屋主願意賣房屋,這時候買方的「斡旋金」將轉為房屋定金。實務上很常使用,也有不同的稱呼方式,如:買賣協調金、出價保證金等等,但實際上斡旋金在台灣法律上並沒有明確規範,也因此也存在許多爭議。 訂金、定金差別? 上面剛剛提到,如果斡旋成功,則斡旋金會被轉為「定金」。到底「 訂金 」跟「 定金 」差在哪呢?簡單來說,定金就是有一種確「定」的意思,所以如果支付了「定金」之後要反悔可能要付雙倍的金額。「訂金」則屬於可以要回的項目,就像一般在租屋時如果房客很喜歡就會先支付一點訂金,最後等正式簽完合約之後再轉為租金扣抵。 但其實在法律上「訂金」與「定金」到底寫了哪個字並非真正的重點,重點還是在於契約約定的實質內容與當事人的真意。所以如果真的誤寫、誤用了,也還是可以好好的談看看,看是否能夠拿回一點錢;或是尋求法律途徑,證明自己是誤用的,那至少還有機會把錢拿回來喔~ 要約書是什麼?和斡旋金差別? 其實在進行斡旋時, 斡旋金 與 要約書 同樣都能表達買方的意願。前者在簽屬斡旋契約時,需要支付一筆金額,後續談成則直接轉為訂金,談不成則無息退還;後者則不需要先支付一筆金額,但談成後視為意向確認,須直接簽約或約定簽約時間,兩者的模式不同,在斡旋前如仲介只提供斡旋金的模式,也可主動要求以要約書的形式喔! 斡旋可以反悔? 簽完斡旋或要約後,想反悔怎麼辦?當然可以!只要仲介還沒將斡旋及要約送達給賣方前(注意!「送達」這件事意義重大),都不會使斡旋或要約產生效力喔! 但要是送達了……賣方又龍心大悅喊賣,結果電話另一端的買方才說要撤回,這樣就會違反契約相關的規定囉!而且因為送達與否往往是仲介說的算,畢竟是他在操作的,所以還是請大家在簽斡旋或要約,務必要考量再三! 延伸閱讀>>>房仲 都偏心 賣家 ?注意這 三件事 才能安心買房! 斡旋違約會罰錢? 直觀而言,大家一定會覺得,可以選擇不付錢的要約書形式,幹嘛要先付斡旋金呢?但其實,要約書形式雖然在斡旋前不用支付任何金額,但如果談成後反悔,違約賠償金額可能是斡旋金的好幾倍!消費者不可不慎! 以斡旋金的方式來說,斡旋金轉為定金後,如買方反悔不買,或違反契約約定事項,以致無法簽訂買賣契約時,定金將由賣方沒收;而若為賣方反悔不賣,或違反契約約定事項,以致無法簽約時,賣方應加倍返還買方當時所給付的定金。 而要約書的部分而言,賣方承諾簽屬要約書,同意買方出價及相關內容後,若有任一方反悔違約,違約的一方須賠償違約金(買賣總價款 3% )給對方,依都會地區房價計算來看,數額較前者斡旋金高出許多。 斡旋金越多越好談嗎? 法律上並沒有明定的收取範圍,因此之前遇過有些房仲會鼓吹多出一些,讓屋主可以看見買方誠意,但比起斡旋金多寡,要說服屋主同意賣房,最重要的是回歸買方出價多少,是不是落在屋主的理想價格區間,反而不是這筆費用的多寡,因此不要被房仲影響了。 上面有提到斡旋金性質類似買家訂金,並非額外的款項,那到底要付多少呢?實務上常以出價總價 1% - 3% ,或是一筆固定金額 10 - 20 萬作為斡旋金,因此一間 1,500 萬的房子,付 20 萬斡旋金談成後,斡旋金將直接轉為房屋定金,買家付款金額為 1,500 萬扣掉 20 萬後的 1,480 萬。 目前做法是由房仲公司代為保管,房仲只拿斡旋書面向屋主進行議價動作,上面寫明買方支付的斡旋金額度。而屋主同意買方出價金額,並在上面簽字確認願意出售,此時斡旋金就會轉變成法律上的定金,產生法律約束力。 斡旋反悔,斡旋金可以拿回來嗎? 實務上糾紛常發生於屋主「同意賣屋」時,買方「反悔不買並要求返還斡旋金」。此時是否可以拿的回來?關鍵在於是否已經轉為定金。如果屋主在約定的時間內回覆要賣,買方交的斡旋金將轉為定金,此時買方後悔不買、或是屋主改變心意不賣,這時後斡旋金將轉為「違約金」。 而房仲是必須「完成買賣雙方交易」才能收仲介費,因此當超過斡旋委託期間,或是雙方因價格談不攏破局,此時買方是可以要求房仲將斡旋金無息全額退還,而且不得藉故扣取任何費用。 一定要給斡旋金才可以議價嗎? 你可能有另一個疑惑,除了支付斡旋金開始議價外,還有其他方式嗎?是的,還有另一種!委託房仲去向屋主議價還有另一種方式,稱為「要約書」,房仲業者不可以強制跟購屋者收取斡旋金。 依據行政院消費者保護會,對於「要約書」的定義:要約書是指買方不交斡旋金,而將記載購買房屋意願的書面文件,交給房仲向屋主進行磋商,當屋主同意買方的條件時,雙方就有完成這筆交易的義務。 因此,如果用要約書就不用先交付一筆「斡旋金」!那我選擇「不需要拿出現金的要約書 」一定比較好嗎? 實際上要約書與斡旋契約兩者都是具有法律效益。當賣家同意要約書內容,這筆交易就等同生效,如果你毀約不要買的話,賣方可以要求違約金的,違約金額為出價的 3% ,細算下來可能比斡旋金還高。身為買方需要細細計算這之間的價差,在看房時也可以跟接洽的房仲聊聊屋主的特性。 斡旋、要約注意事項! 買家在簽斡旋或要約之前,一定要向仲介詢問,或自行檢視,以確認房屋產權資料、賣方條件(如標的物現況說明書)、買方條件(如是否符合重購退稅條件、自宅優惠稅率之申請)及付款條件(如賣方售價、貸款方式)。 如斡旋時間太短,雙方想要多些時間思考怎麼辦?這時可以與仲介說明是否可再延期,並請雙方簽訂確認,而如斡旋不成,仲介應在斡旋期限到達後在約定期間內無息退還,且仲介不可用任何名義扣取「手續費」、「車馬費」等費用。 另外,如斡旋金支付部分使用台支或個人支票,抬頭以屋主做為指定人外,注意必須要在支票上註明禁止背書轉讓。 最後,如果斡旋階段完成,進入不動產買賣契約書簽訂時,買賣任一方有拒不履行契約或反悔的情形,權益受損的一方可依契約約定完成催告,若仍不履行時,則可解除契約,並依契約請求賠償。 斡旋小撇步 各位在買房時,除了仔細檢視相關資料外,切記無論是斡旋或是要約,填上去的價格一定要是內心願意支付最底的價格,千萬不要有慢慢還價的心態,避免成到一個較高的價格,後續花上幾年的冤枉錢。 部分仲介常常會建議價格,而該部分在一般情形下,不會低於仲介與賣方簽訂的底價,該建議價格可以參考就好。不過有時候如果出價低於底價一些,對於部分賣方來說也是會考量的喔!相反的,如果遇到美好的房產想好好把握,也別畏懼的加價爭取喔! 斡旋金制度剖析 斡旋金制度的核心思想在於,預防「買方反悔不買」與「賣方反悔不賣」的情況,對於交易的買賣雙方與房仲皆有好處,可以防止惡意的違規,影響另一方的權益。而買方也可以避免殺出第三方程咬金(對方出價更有誘因),壞了原先的買屋計畫,因此斡旋金制度是不只有保護屋主。而內政部也有要求房仲業者,需要主動告訴買方有「要約書」和「斡旋金」二種可以選擇,因此身為買家可以好好思考,你要選擇哪一種方式唷! 此外,內政部有提供要約書供業者與民眾下載,「內政部不動產資訊平台」網站中的「不動產委託銷售契約書範本」的附件中即有要約書範本可以下載。 另外筆者最近看房也有一個小感悟,部分房仲會在看房的很早期就開始鼓吹出斡旋,看完本文讀者應該可以知道不論是「要約書」或「斡旋金」都是有法律效益的,因此不要抱持隨意出價的僥倖心態,以免觸底屋主的底價,斡旋金直接轉為定金囉! 【延伸閱讀】 買房聖經: 不動產說明書 !沒讀懂前還是別買房了! 履約保證 是什麼?買房履約保證辦理流程?履保費用?圖解教你! 房仲抽成比例?賣房仲介費、買房仲介費要給多少?找房仲的注意事項!
房產生活
很多投資人在選擇投資標的時候,會以公司基本面分析為主要的挑選依據,不過投資市場上有另一群「法人」,會比散戶早一步拿到消息,進而提前買進或賣出股票,使得一般投資人因為資訊不對稱造成投資損失。 因此我們在進行基本面分析的同時,也需要參考技術面與籌碼面分析,來提高自己的投資勝率。今天來跟大家籌碼分析中的的「三大法人」,三大法人佔整體股市交易高,雄厚資金具有影響股價的能力,而且每天在看財經新聞都會看到,今天來破解股市中呼風喚雨的三大法人! 什麼是法人?三大法人是什麼? 外資、投信、自營商 我們常在財經新聞或報章上看到的「法人」,指的就是公司組織、基金會、投資機構、銀行等。法人是被法律上賦予權力的一個團體,跟一般人一樣有法律上的權利與義務,股市常提到的三大法人有這幾個角色: 外資:台灣以外的國外投資機構、投資人。 投信:指的是國內基金公司,為投資信託股份有限公司的簡稱。 自營商:國內證券公司自己的投資部門,用自己錢投資獲利,不幫客戶買賣。 三大法人佔股市的總交易金額高,加上手中擁有充足資源與資本,因此對股市有一定程度的影響力。當法人大量買進股票,股票隨之上漲;當法人大量拋售股票,股票隨之下跌,因此除了基本面研究之外,我們也要留意法人的動向來預測股市的漲跌,如果能跟著法人進出時間點,則有機會賺取利差。 如果你是進階投資者,可以參考:【 籌碼分析教學】誰是主力?洗盤是什麼?破解「主力洗盤」手法 了解機構法人大戶,在推升股價過程中的常見手法。 ▲ 股市三大法人:外資、投信、自營商 三大法人 外資 三大法人之一的「外資」,資金來源為國外投資者,且在台灣市場發生交易事實。台股中常見的外資為「美林」、「摩根史坦利」、「瑞士信貸」、「港商麥格黎」。 外資通常偏好操作「大型權值股」 ; 且非常重視公司基本面 ; 且因為資金夠多," 通常 " 連續幾天會有一樣的交易方向(連買 or 連賣)。 外資可以說是三大法人裡面資金最為雄厚的(根據數據數據,自 2003 年到現在,若外資當天為淨買進,大盤上漲機率高達 70% ,且外資隔天續買機率更高達 74% !)因此投資朋友可以大致把外資視為領頭羊,因為當他們試圖要開始買進(賣出)一檔股票的時候,該檔股票波段上通常都會有相對應的漲(跌)幅! 三大法人 投信 「投資信託公司」即這類基金公司利用投資者的資金代為進行投資。例如:統一( 1216-TW )、凱基、元大等。 投信偏好操作中小型股,追求相對報酬(績效至少要贏過大盤) ; 一樣重視基本面,但大多短線進出 ; 且在季底由於績效問題,會有季底作帳(結帳)行情。 什麼是季底作帳? 投信的資金沒有外資雄厚,但他們一樣有足以撼動市場的本事!特別是在每季季底( 3 、 6 、 9 、 12 月底)時,由於投信要對投資者績效負責,因此他們在季底結算該季績效時,常常會出現「作帳」或「結帳」的手法! 簡言之,「作帳」是指「利用現有資金部位去拉抬現有持股,使帳面未實現損益數字更為漂亮」 ; 而「結帳」則是「由於持股水位過高(高於法規規定)或已達目標價位,在每季底出脫手上部位以實現獲利」。 這部分較為深奧,若有興趣的朋友可以(延伸閱讀:年底正逢投信作帳行情,一文教你如何搭上投信順風車! )!新手只要記得,投信可以視為外資之外市場上的第二勢力,尤其是在各季季底時,投信的影響力就會更加明顯! 三大法人 自營商 國內自家的券商,用企業自身資金投資。又可分為「自營商自有」,即自營商普通買賣 ; 以及「自營商避險」,即以避險為主要目的(非賺取價差)的交易行為。 追求絕對報酬(不管大盤強弱操盤手都得賺錢才行) ; 喜好賺快錢(見好就收,資金控管紀律嚴格); 由於需要短線實現獲利,因此偏好操作股性活潑之個股。 自營商由於進出都極快速果決,一般不建議投資朋友跟自營商的單,且自營商部位遠不比外資、投信來得多,再加上各大軟體可見的「自營商買賣超」大多都納入了避險買進的部分,因此參考性並不是很高。不過若也是偏好操作極短線(甚至當沖)的朋友,觀察自營商異常的大動作或可幫助您挑選出最近具話題、股價波動較為劇烈的個股! 三大法人投資特性彙整 外資 投信 自營商 外資資金很多,是市場領頭羊!偏好操作大型權值股,喜好做波段投資。 拿投資人的錢代為投資,為績效負責,追求績效要贏過大盤(相對報酬),且每季季底會採取作帳、結帳手法。 追求絕對報酬,不管如何都需要賺錢。偏好短線操作,且股性活潑的標的。 ▲股感知識庫整理 三大法人買超、賣超是什麼 ?如何判斷 隨著三大法人的投資動向,最常在新聞上看到「買超」與「賣超」這兩個名詞。針對某一檔股票,如果當日「買進數量」或「買進金額」,超過賣出的數量或金額,稱之為「買超」,通常代表看好未來動能。反之則稱為「賣超」代表看壞,以上就是三大法人買賣超意義。 一開始買超或賣超對股價影響不高,不過隨著一段時間(約一週),外資持續買進或賣出將影響股價。因為之間有一段時間差,投資人可以不用急著進出場,可以留意買進賣出的量是否足以影響,搭配其他指標再決定是否跟進!重要的是還是要留意公司的基本體質。 連續買超轉賣超 對於短期投資者,則可以檢視手中的部位,準備出場計畫。 連續賣超轉買超 且買賣超變化程度大,此時可能是一個不錯的入場時間點。 查詢三大法人買賣超? 三大法人買賣超查詢位置:證券交易所三大法人買賣統計表,可以查詢日報、週報、月報,另外也可以依據產業別查詢。如果仔細觀察可以發現,不同法人往往會主要經營幾個類型或特定幾檔個股,因此個股整體籌碼上也相對穩定,對於散戶進出市場有一定參考價值。 ▲證交所三大法人買賣超查詢 (資料來源:證交所) 了解三大法人買賣超後,投資人還要注意什麼? 大家了解了三大法人對於股市的影響後,還是會建議以公司基本面為主要買進、或賣出的參考依據!我們在股市上看到的是法人資金佈局的一個面向,法人因為資金龐大也同時也會同時應用多種投資工具,像是期貨選擇權等,要完全複製操作方式是比較困難。如果你想知道進一步了解透過「RSI 指標」輔助解讀買超與賣超,你可以參考:一文教你看懂 RSI 相對強弱指標,解讀買超、賣超資訊唷,相關的籌碼分析教學,我們下次見! 【延伸閱讀】 【 籌碼分析教學 】EP1 簡介、三大法人、融資融券判讀 【3分鐘認識法說會 】什麼是法說會 ?要留意哪些重點?
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