UIPATH （PATH）是做什麼的？

UiPath 是一家軟體公司，提供機器人流程自動化 (RPA) 平台。RPA 是一種利用軟件機器人或 “bot” 自動化企業流程中重複性、基於規則的任務的技術，如數據輸入、發票處理和客戶服務查詢。UiPath 的平台允許組織自動化這些任務並簡化工作流程，提高效率、準確性和成本節省。該公司成立於 2005 年，總部位於紐約市，在世界各地設有辦事處。它已成為領先的 RPA 解決方案提供商之一，在各種行業中擁有大量且不斷增長的客戶群。

UIPATH （PATH）財報分析 2023 Q4

本季 PATH 在營收以及每股盈餘上都打破了公司上一季度的預測及分析師的預期，總營收為 $3.1 億美元超過了分析師預估的 $2.78 億美元，在營收上超過了預期的數字 10% 之多，同比去年也增長了 7%，每股盈餘的部分則來到 0.15，也大幅超越了分析師預估的 0.065 美元。

UIPATH （PATH）2023 Q4 營運狀況

• 在衡量 SaaS 公司時，年度經常性收入(ARR)的增長往往被認為是關鍵指標，本年度 PATH 的 ARR 來到了 $12.04 億美元，實現了 30 % 的年增長。
• 本季 ARR > $1M 的大客戶的數目來到了 229 個，同比去年的 158 個增長幅度巨大，顯示 PATH 的產品方案正逐漸成為企業愛用的平台。
• 在毛利率方面則維持著過往的高水準，為 85% 同比去年的 86% 並沒有甚麼太大的變化。
• 值得注意的是 PATH 雖然在營收以及 ARR 上的增長都高於預期，但本季的主要收入來源之一 Licenses 訂閱收入同比去年卻不增反減，但這點依然無法掩蓋財報上其他的亮眼數據。

分析師預期

• 根據 29 位分析師預測，PATH 股價未來 12 個月的預測平均為 19.21 美元，最大值與最小值分別為 27.5 美元、 17 美元，並且建議投資人購買 PATH 股票，以美國時間 2023/03/16 號的 PATH 股票收盤價 17.22 美元計算，目前距中間值差距 11.56 %。

UIPATH （PATH）未來展望

• 執行長在後續的法說會表示市場企業為了保持競爭優勢和提高營運靈活性，在未來只會更依賴 PATH 的平台服務，並且隨著他們新的市場推廣計畫，PATH 的客戶和合作夥伴都看到了他們的商業自動化平台對員工、客戶和企業產生的正面影響。
• PATH 在後續也給出了對於 2024 財年的指引，其中收入方面預估為 12.53~12.58 億美元，預估收入年成長約 19%，ARR 方面的預估成長則為 18%。

Growin AI 對 PATH 趨勢面分析

趨勢面分數目前為 5 分，顯示 PATH 目前呈現盤整格局，且短期的量能正在累積中，其趨勢力道分數已經連續 5 天處於 3 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比， PATH 的趨勢擁有中等的評分。

從 PATH 過往統計數據顯示，發生處於 3 分的次數僅有 17 次，獲利機率為 35.29% ，平均期間報酬為 0.50%。

在整體市場中， PATH 與目前趨勢力道同為 3 分的標的相比：

• PATH 上漲時，平均幅度為 6.34% ，比其他標的平均的 6.13% 較多
• PATH 下跌時，平均幅度為 -2.68% ，比其他標的平均的 -3.93% 較少

總結來說，PATH 在趨勢分數為 3 分時上漲時的幅度相對較多，且跌幅相對較小。

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Growin AI 對 PATH 籌碼面分析

目前 PATH 籌碼面數據薄弱，長期而言股票帶來的風險比較高，其籌碼力道從前一季的 3 分下調到 2 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較低的評分。

與同為 3 分的標的相比，PATH 的機構持有率的籌碼集中度較佳，在 2021 Q2 後機構持有率就有大幅提升了不少，近期加碼機構有 89 間，而減碼機構為 69 間，但機構資金的流出大於流入。Growin 也從 13F 報告中挑選出 10 間比較密集受到關注的大型機構數據來看，2022 年第一季度開始共有兩間機構交易了 PATH 這檔標的，分別為在 2022 Q2 清倉的老虎環球基金，以及前三季皆不斷加倉的 ARK 基金。

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UIPATH （PATH）2023 Q4 財報結論

本季 PATH 的財報表現如過往般亮眼，並且 SaaS 公司的關鍵指標 ARR 收入也依然呈現穩定成長，公司在法說會給予的指引以及展望也都較為樂觀，讓 PATH 在隔天漲了驚人的將近 18%，並且同為 AI 概念股，PATH 也獲得了 AI 話題趨勢的加持，從年初的 11 塊美元到現今的 17.22 美元已漲了將近 60%，在財報公布後的隔天也有望突破二月初的前高 18.2 美元並開啟新一波的上升趨勢，但爆炸性的漲幅過後大部分的情況還是會有相對的回調，這是投資人該注意到的，所以看多 PATH 的投資人可以等待 Growin 趨勢分數往上升時再積極進場佈局。

《Growin》授權轉載

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• 亞馬遜 Amazon（AMZN）財報分析 2022 Q3
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• DOCUSIGN（DOCU）財報分析 2023 Q4

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DOCUSIGN（DOCU）是做什麼的？

DocuSign, Inc.（DOCU.US）成立於 2012 年 10 月 18 日，透過開放、獨立、標準化的數位異動管理（DTM）平台將人工、紙本流程自動化，藉以管理全方位的書面業務事項。客戶可在幾分鐘內開立新賬戶並開始貸款。公司幫助銀行隨時隨地提供客戶填寫表格、合約或借貸文件。公司作業可在包含所有行動裝置的任何網路連接裝置上操作。公司提供下列產品版本具備不同功能的組合：試用、單一用戶、多用戶、業務專業、企業專業、標準簽名、eHanko、DocuSign房地產交易室、DocuSign支付及 eNotary。

DOCUSIGN（DOCU）財報分析 2023 Q4

本季 DOCU 公司在營收表現上高於市場預期，保持著近五年來穩定成長的趨勢，且在毛利率方面也首次突破 80%，整體財報表現亮眼。

DOCUSIGN（DOCU）2023 Q4 營運狀況

• 2023 財年第四季度總收入為 6.6 億美元，年增 14% ，優於市場預期的 6.4 億美元和上季度公司預估的 6.37 億美元，而在獲利方面，每股盈餘為 0.02 美元，相比較去年的 0.15 美元有顯著的成長。
• 佔了總營收 97.5% 的訂閱收入年成長了 14% 來到 6.43 億美元，專業服務收入相比去年則減少了 5% ，為 0.16 億美元。
• 本季毛利也有顯著成長來到 5.2 億美元，同比去年成長了 16% ，毛利率則為 83% ，相比去年的 81% 有小幅度的上升。

分析師預期

• 根據 29 位分析師預測，DOCU 股價未來 12 個月的預測平均為 66.66 美元，最大值與最小值分別為 90 美元、 48 美元，並且建議投資人持有 DOCU 股票，以美國時間 2023/03/09 號的 DOCU 股票收盤價 64.41 美元計算，目前距中間值差距 3.49 %。

DOCUSIGN（DOCU）未來展望

• 在 2023 Q2 的展望中 DOCU 在總營收上的指引僅給出了 6.39 ~ 6.43 億美元，雖然同比上季度還是有 10 % 的年成長，但相比本季度卻減少了近 4%。
• 而在給予今年的年度指引時，DOCU 預估 2024 財年的營收為 26.95~27.07 億美元，這數目相比 2023 才年僅成長了 7%，與今年的 19% 成長率有著強烈的對比。

Growin AI 對 DOCU 的價值面分析

DOCU 公司目前基本面相對樂觀，獲利相對平穩，屬於較穩定的標的，其價值力道分數已連續 1 個月處於 4 分的狀態，近 3 年平均為 3.5 分，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分。

下列為 Growin 提供的五年營收年增率圖，可以發現 DOCU 在近五年都實現每季的穩定成長，雖然近幾季的年增率有下滑的趨勢，但結合較高的價值評分與相對平穩的獲利，DOCU 的基本面現在依然是相對樂觀。

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Growin AI 對 DOCU 的籌碼面分析

目前 DOCU 籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，其籌碼力道從前一季的 2 分上升到 3 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分。

與同期市場相比機構持有率來看 DOCU 的籌碼集中度較佳，在 2019 Q3 後機構持有率就維持在 75% 左右，近期加碼機構有 200 間，而減碼機構為 263 間，同時機構資金的流入大於流出。Growin 也從 13F 報告中挑選出 10 間比較密集受到關注的大型機構數據來看，2022 年第一季度開始共有三間機構交易了 DOCU 這檔標的，分別為建倉的橋水基金，以及清倉的 ARK 基金、老虎環球基金。目前截至最新的第四季度中橋水大幅加碼了 DOCU。

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DOCU 2023 Q4 財報結論

本季 DOCU 在各項財務數據都打破了市場預期，足以體現客戶對 DOCU 的穩定需求，但顯然關鍵的是投資人更關心 DOCU 的年成長率。本季 DOCU 給出的指引年度成長僅有 7%，對比 2020 和 2021 這個指引顯然是給的相對保守，讓公布財報的盤後跌了 8% 之多，但主因還是在 2020~2021 的疫情加速了企業數位轉型的步伐，得以讓 DOCU 的年成長率暴升，所以現在成長率的放緩也算是可預期到的狀況，且值得注意的是今年 DOCU 在研發費用上同比去年增加了近 20% ，可以發現到 DOCU 也正在拓展產品的硬實力來吸引新的消費者，結合 Growin 給出良好的價值分數可以得出 DOCU 依然是較為穩定的標的。

《Growin》授權轉載

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Growin 每週市場分析影片

矽谷銀行 (SVB) 破產敲響警鐘，中小型銀行信任危機出現 S&P500 與 Nasdaq 會如何？黃金避險需求上升

矽谷銀行（SVB）敲醒的警鐘，中小型銀行信任危機

2023/3/9 週四發生大事，因為美國前二十大的銀行矽谷銀行（SVB）發生了擠兌與流動性問題，SVB 單日下跌 60%，震撼金融市場。並於 3/10 SVB 宣布破產倒閉，由美國聯邦存款保險公司（FDIC）接管。此事件被矽谷許多創投與創業家稱為矽谷的『雷曼風暴』，影響眾多創投與新創公司。要了解事情始末，首先我們先看看 SVB 去年年底的資產負債表：

可以看到 SVB 將客戶收受的存款 $173B，保留的現金以及流動性資產大概為 $40B，而其他的 $91B 主要投資到流動性較差、持有至到期的證券，如政府長天期的債券以及 MBS。那究竟為什麼 SVB 會發生擠兌問題呢？

1. SVB 客戶主要是矽谷新創公司，多達數千家矽谷的新創把資金存在 SVB 用來支付薪水與營運。
2. 整體環境因 Fed 快速升息，新創公司募資難，減少資金流入 SVB。同時，新創因為還在燒錢，使得存款資金流出，使得 SVB 營運更加困難。
3. 當新創公司一旦聽到 SVB 可能有問題，開始出現提款。
4. 為了應付提款需求，SVB 只能變賣手中 210 億美元的債券資產，但原本持有的債券價值又因為升息而下跌，導致最後整整虧損了稅後 18 億美金。
5. Paypal 創辦人 Peter Thiel 旗下風投基金 Founders Fund 以及多家創投均建議投資組合內公司撤資，據報矽谷銀行的投資者及存戶單單在周四，便試圖提款達 420 億美元。
6. 口耳相傳下擠兌更加猛烈，導致 SVB 無法及時變現資產暫時關閉銀行。
7. 目前 FDIC 接管 SVB 銀行，每一位存款戶都有 25 萬美元的賠償上限，但超過 25 萬美元以上的資金則無法保障，這對新創公司而言等於是將損失所有的資金，危及了驅動美國創新的眾多新創。

然而，SVB 遭受擠兌突然倒閉看似是單一事件，其實正不斷地引起外溢效益。恐慌情緒的蔓延將影響存戶將存款從中小型銀行移走，可能再度引發更多的擠兌，畢竟連美國前 20 大的銀行都可能爆發問題，大眾對其他中小型銀行更可能打上問號。下圖為美國區域型中小型銀行的 ETF ITA 的日線圖，可以看到投資人擔憂外溢效應引發更多的擠兌，導致 ITA 股價近兩個交易日快速下跌超過 20%。

S&P500 與 Nasdaq 日線分析

受到市場恐慌的影響，如下圖三，S&P500 指數下跌 3,862，透過費柏納西分析前一波漲幅的低點至高點，0.5~0.618 的支撐區在 3700~3843; 如下圖四，Nasdaq 指數則 11830，而透過費柏納西分析前一波漲幅的低點至高點，0.5~0.618 的支撐區在 11372~11660。預計本週投資市場情緒仍會維持恐慌，指數均有很大的可能持續下殺 3%~5% 才到支撐區，作多的投資人可以仔細觀察能否守住上述支撐區。

投資計畫 Review : 轉換至防守模式

在中小型銀行擠兌風暴尚未明朗前，多方投資人需謹慎小心應對。雖然說 SVB 資產規模之於 2008 雷曼兄弟的規模小許多，但仍須注意外溢效是否能夠止住，以及 FDIC 或美國財政部長葉倫是否有積極作為給予市場信心，避免更多的中小型銀行面對擠兌的風險。在市場恐慌情緒緩解前，投資人可以將投資計畫轉換為防守模式，（1）檢視所有持股並透過停利、停損讓手上保有更多的現金，（2）配置一部分資產至避險性資產。如下圖五黃金 ETF GLD 的月線走勢，

可以看到GLD月線出現的 PowerSqueeze，並且 Surfing Trend 為綠色持續向上，有助於黃金突破高點。注意的是，月線的訊號需要花費幾個月才可能有所發動，投資人需要耐心的等待。

在任何不確定性高的時刻，保護自己的資產是最大的原則，當情勢明朗隨時都可以再入場。以上僅供投資人參考，您可以參考這週Growin團隊的YT影片將有更多的資訊，並且歡迎讓我們知道您的想法！

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作者：Jerry

《Growin》授權轉載

本文所提之個股分析內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧

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冬海 SEA（SE）是做什麼的？

冬海集團 Sea Limited 是一間控股公司，由李小東於 2009 年創立，公司總部位於新加坡，主要從事數位休閒娛樂、電子商務及數位金融服務。主要業務分為三種，一為「Garena」數位娛樂平台，主要為PC遊戲及手機遊戲、電競遊戲等運營，另還提供線上遊戲玩法、社交功能等娛樂內容直播。二為「蝦皮拍賣」電子商務運營，買家及賣家可透過手機APP及網站於平台上交易。三為數位金融服務「SeaMoney」，包含電子錢包及支付服務、「蝦皮拍賣」支付服務及「Garena」預付卡支付平台，使用者包含個人及企業用戶。銷售市場主要集中於東南亞，包含新加坡、台灣、菲律賓、馬來西亞、泰國、印尼、越南等國家。

SEA（SE）財報分析 2022 Q4

本季 SE 公司的總營收高於市場預期，同比去年呈現成長的趨勢，整體財報表現亮眼，公司在去年開始採取削減成本的策略，除裁員之外，公司也凍結部分員工工資並降低獎金，而此策略在本季財報見效，公司首次繳出獲利季報，而執行長表示公司將會持續微幅轉型。

SEA（SE）2022 Q4 營運狀況

• 本季財報優於預期，營收 35 億美元，年成長 7.1 %，公司淨利 4.22 億，較去年同期的 6.16 億虧損大幅成長，而毛利為 17 億美元，同比去年成長 29.5 %。
• 旗下蝦皮公司 ( 電商 ) ，本季營收 21 億美元，同比去年的 16 億美元，成長31.8%，而本季總訂單金額來到 17 億美元，商品交易總額達 180 億美元。
• 旗下 Garena 公司 ( 線上娛樂 )，本季營收 9.49 億美元，訂單金額為 5.436 億美元，活躍用戶 48.55億人次，而月付費用戶數則為 4.36 億，值得注意的是，訂單金額、活躍用戶數和付費用戶數皆連續第五個季度下降，成長令人擔憂。
• 旗下 SeaMoney 金融科技服務，本季年營收 3.8 億美元，同比成長高達 92.5 %。

分析師預期

• 根據 32 位分析師預測， SE 股價未來 12 個月的預測平均為 87.11 美元，最大值與最小值分別為 159 美元、 44 美元，並且建議投資人買入 SE 股票，以美國時間 2023/03/08 號的 SE 股票收盤價 80 美元計算，目前距中間值差距 8.81 %。

SEA（SE）未來展望

• 針對接下來的規劃，公司執行長表示將持續聚焦效率、獲益能力並縮減開支，期望在 2024 年能達到現金流自給自足，無須仰賴外部資金挹注。

Growin AI 對 SE 的價值面分析

SE 公司目前基本面中部分指標相對偏差，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的，其價值力道分數已連續 3 月處於 3 分的狀態，近 3 年平均為 2.8 分。

下列為 Growin 提供的五年每股盈餘圖，可以發現 SE 自 2018 年起每股盈餘皆為負數，但近期的數值相較前幾期又稍微低了一些，建議投資人可以多加觀察，或是與其他面向一同評估後，再決定是否進場。

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Growin AI 對 SE 的籌碼面分析

目前籌碼面分數為 2 分，籌碼面數據薄弱，股票帶來的風險比較高，其籌碼力道從前一季的 3 分下調到 2 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較低的評分。

從機構持有率來看 SE 的表現平平，常年的機構持有率約在 60 % 上下，近期加碼機構有 155 間，而減碼機構為 186 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，2022 年橋水基金、索羅斯基金皆在第二季建倉，Caxton 基金和索羅斯基金分別在第一、四季清倉，而 ARK 投資和淡馬錫則都有減碼紀錄、老戶環球基金則在今年一至三季陸續加碼。

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SEA（SE）2022 Q4 財報結論

受先前公司歷史投資與商譽減值相關的負面影響，原先不被市場看好的 SE，在本季繳出出色的財報，總營收遠超市場預期達 35 億美元，並在本季實現公司首次單季獲利，除此之外，旗下電商蝦皮品牌第四季總營收成長超過三成。針對接下來的規劃，公司執行長表示將持續聚焦效率、獲益能力並縮減開支，期望在 2024 年能達到現金流自給自足，無須仰賴外部資金挹注。

《Growin》授權轉載

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Rivian（RIVN）是做什麼的？

Rivian 是一家美國電動汽車製造商和汽車技術公司，成立於2009年，總部位於加利福尼亞州爾灣市。Rivian 的產品有運動型多用途車和皮卡和電動貨車，這些車輛計劃在2021年交付給客戶。該公司還計劃在美國和加拿大建立充電網絡。2021年11月，Rivian 正式在美國納斯達克掛牌上市，IPO籌資額約120億美元，成為美股史上第六大IPO，也是2021年最大的IPO。

Rivian（RIVN）財報表現 Q4 22

本季 RIVN 公司的總營收低於市場預期，而每股虧損則優於預估，同比去年皆呈現成長的趨勢，但整體財報表現仍是喜憂參半，公司表示這是因於國際原物料短缺所導致的生產量不足，預估在未來原物料供應穩定後，公司發展能穩定成長，在 2024 年可實現毛利轉正的目標。

Rivian（RIVN）營運狀況

• 本季總營收為 6.63 億美元，同比去年的 5400 萬美元有所成長，但仍低於預期市場預期的 7.42 億美元。調整後每股虧損為 1.73 美元，低於預期的 1.94 美元，而去年同期則為 2.43 美元。
• 本季度總交付量來到 4,467 輛，而 2022 Q3 和 2022 Q2 的交付則量分別為 6,584 和 8,054 輛，在生產量的部分，本季產能達到 10,020 輛，較前兩季的 4,401 和 7,363 輛有所成長，顯示公司正在一點點實現毛利轉正的目標。
• Rivian 公司表示，目前正專注於提高 R1、SUV 系列的產能，除此之外也致力於生產公司最大股東—-亞馬遜 (AMZN) 的電動送貨車。

分析師預期

• 根據 20 位分析師預測，Rivian 股價未來 12 個月的預測平均為 37.25 美元，最大值為 63 美元，最小值則是 18 美元，並且推薦買入 Rivian 股票，以美國時間 2023/02/28 號的 Rivian 股票收盤價 19.30 美元計算，距離中間值差距 93.01 %。

Rivian（RIVN）未來展望

• 展望 2023，公司預估汽車產量將達 50,000 輛，但仍低於市場預估的 60,000 輛。公司表示現有的阻礙為原物料短缺，而產能無法提升多數時候是因原物料不足，而公司也預估將在 2024 年實現毛利率轉虧為盈的目標。
• 本季財報反映電動車產業的瓶頸—-低於預期的生產率、國內升息壓力等等，而公司也宣布將解雇公司約 6 % 的員工，保留現金以備不時之需。

Growin AI 對 RIVN 的趨勢面分析

趨勢面分數目前為 1 分，顯示 RIVN 目前趨勢偏空，短期的量能正在累積中，其趨勢力道分數已經連續 67 天處於 1 分的狀態，與當期循環性消費板塊大型股標的相比， RIVN 的趨勢擁有較低的評分。

從 RIVN 過往統計數據顯示，趨勢評分為 1 分時獲利機率為 20.00 % ，也就是說當 RIVN 的趨勢分數為 1 分時，持有此檔股票的投資人有五分之一的機會獲利，平均期間報酬為 -15.13 % 。

在整體市場中， RIVN 與目前趨勢力道同為 1 分的標的相比：

• RIVN 上漲時，平均幅度為 3.01% ，比其他標的平均的 5.61% 較少，顯示 RIVN 的平均上漲幅度通常少於其他公司標的。
• RIVN 下跌時，平均幅度為 -19.66% ，比其他標的平均的 -12.56% 較多，顯示 RIVN 股價的下降幅度通常高於其他標的。

總結，Rivian 股價的平均上漲幅度稍弱，而平均下跌幅度較其他標的稍大，建議投資人可以等待趨勢分數上漲到高分水準 ( 4分 )，或是搭配其他面向分數 ( 例如波段面、籌碼面等 ) 多加觀察，審慎評估合適與否再進入市場。

想看更多關於 Growin 提供的 RIVN 的財務數據，點選前往➔ Growin 個股分析 !

Growin AI 對 RIVN 的籌碼面分析

目前籌碼面分數為 3 分，籌碼面數據佳，長期而言 RIVN 股價會有比較穩定的成長，其籌碼力道從前一季的 5 分下調到 3 分的狀態，與當期循環性消費板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分，跟同期市場 3 分的標的相比，其籌碼稍嫌分散。

從機構持有率來看 RIVN 的表現較佳，常年的機構持有率約在 65 % 上下，近期加碼機構有 181 間，而減碼機構為 142 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，2022 年，橋水基金和老虎環球基金分別在本年度第三季和第一季清倉，而索羅斯基金則從第二季開始陸續減碼。

想了解更多關於 Growin 提供的 10 間大型機構對 RIVN 加減碼， 點選前往 ➔ Growin 籌碼面分析 !

Rivian（RIVN）結語

美國電動車製造公司 Rivian Automative, Inc. (RIVN) 本季同比去年同期整體呈現成長趨勢，但整體財報表現喜憂參半，雖同比去年成長，但仍有部分數據低於市場預估。公司預估 2023 年汽車產能可達到 50,000 輛，也計畫在2024 年實現毛利轉正的目標，相信在疫情回穩後，各方原物料供應逐漸穩定的情況下，Rivian 可以大幅提升產能、實現毛利為正的目標。

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Booking（BKNG）是做什麼的？

Booking Holdings Inc.（BKNG）是一家線上旅遊服務公司，提供全球各地的住宿、機票、租車等旅遊相關產品的預訂服務。旗下品牌包括 Booking.com、Agoda、Priceline、Kayak 等知名網站，讓消費者可以透過網際網路輕鬆預訂各種旅遊產品。

Booking.inc 的總部位於美國，是全球最大的線上旅遊服務提供商之一。

Booking（BKNG）Q4 財報表現

本季 Booking 的總營收同比去年成長了驚人的 36% 來到了 $40 億 美金，打破了眾多分析師預估的 $ 38.9 億美金，主要歸功於經銷營收的顯著上升，同樣驚人的每股盈餘則更是成長了 100% 以上來到了 $ 32.07 美金。

Booking（BKNG）Q4 營運狀況

Booking 的營收來源可以分為三類，代理收入、經銷收入和廣告收入，而最關鍵的營收來源為代理和經銷收入分別占了 50% 和 44% 的總營收。代理收入來源於線上平台訂房時跟飯店業者收取的手續費，經銷收入則比較複雜，是直接向飯店業者購入產品，加價後向消費者販售，賺取買賣價差。

• 本季的代理營收為 $ 20 億美金，同比去年增長了 17%，實現了在 2020 疫情影響後 2021 和 2022 每季的代理營收都穩定成長。
• 經銷收入則是本季成長顯著的關鍵因素，來到了 $17 億美金相比去年同季度暴增了 71%，並且觀察 2021 和 2022 各季度經銷收入的表現，可以發現到經銷收入佔總營收的佔比越來越高，在本季也是最接近代理收入的一次。
• Booking 在本季的淨利也有著絕佳的表現，來到了 $30 億美金，同比去年的 $11.6 億有著接近三倍的成長，與前年相比更是有 50 倍的成長，體現了經過 Covid-19 的影響整體旅遊業正在以極快的速度復甦中。

分析師預期

• 分析師預測 Booking 股價在未來一年中間值為 2,519.04 美元，最大值為 3210 美元，最小值則是 1910 美元，並且推薦買入 Booking 股票，以美國時間 2023/02/24 號的 Booking 股票收盤價 2,426 美元計算，雖還未突破中間值，但投資人可以等待股價稍微回落盤整後再積極佈局進場。

Booking（BKNG）未來展望

• 雖然在 2022 Q4 的說明會 Booking 並未給出明確的 2023 營收的指引，但執行長有表明說在 2022 年初時也依舊受到了 Omicron 病毒的影響，許多國家都祭出對應的防疫政策導致遊客數在年初的表現不如預期，也影響了 Booking 的收入，但在今年的 2022 總營收卻是歷史最高的 $170 億美金，足以體現出用戶對 Booking 的忠誠度以及 Booking 在艱困的經濟環境依然能穩定成長的實力。

Growin AI 對 BKNG 的趨勢面分析

趨勢面分數目前為 4 分，顯示 BKNG 股價趨勢偏多且短期量能累積中，其趨勢力道分數已經連續 41 天處於 5 分的狀態。與當期工業板塊大型股標的相比，BKNG 的趨勢擁有中等的評分。

從 BKNG 過往統計數據顯示，趨勢評分為 5 時上漲比率為 47.00 % ，也就是說當 BKNG 的趨勢分數達 5 分時，持有這檔標的投資人有接近一半的機率獲利，平均期間報酬為 5.41 % 。

在整體市場中， BKNG 與目前趨勢力道同為 5 分的標的相比：

• BKNG 上漲時，平均幅度為 13.26% ，比其他標的平均的 11.39% 較多，顯示 BKNG 股價的上漲幅度優於其他公司。
• BKNG 下跌時，平均幅度為 -1.53% ，比其他標的平均的 -1.80% 較多，顯示 BKNG 股價的下降幅度通常低於其他標的。

總結，Booking 股價的平均上漲幅度高，同時平均下跌幅度也較小，表示此檔標的在趨勢評分為 5 時平均表現較其他標的好，不過還是建議可以多搭配其他面向 ( 例如波段面、籌碼面等 ) 多加觀察，審慎評估合適與否。

資料來源：Growin

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Growin AI 對 BKNG 的籌碼面分析

目前籌碼面分數為 3 分，籌碼面數據佳，長期而言 BKNG 股價會有比較穩定的成長，其籌碼力道從前一季的 2 分上升到 3 分的狀態，與當期工業板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分，跟同期市場 3 分的標的相比，其籌碼較為集中。

從機構持有率來看 BKNG 的表現較佳，常年的機構持有率約在 88.82 % 上下，近期加碼機構有 379 間，而減碼機構為 528 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，2022 年，Caxton 和索羅斯投資陸續加碼，而橋水基金則在第三季開始小幅減碼。

資料來源：Growin

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Booking（BKNG）結語

線上旅遊服務公司龍頭 Booking Holding.inc（BKNG）本季財報表現絕佳，各項營收來源皆優於市場預期，且在 2022 的總營收更是創下新高峰，超越疫情爆發前的 2019，而其中最重要的功成莫過於經銷收入的連年成長且有超越代理收入的趨勢，並且結合大部分群眾對 2023 總體經濟面的樂觀和通膨的趨緩，相信越來越多人會投入國際旅遊，也想必會帶動整體 Booking 公司未來的營收和 Booking 股價。

《Growin》授權轉載

【延伸閱讀】

• Palantir（PLTR）財報分析2022 Q4
• Coinbase（COIN）財報分析 2022 Q4

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Coinbase（COIN）是做什麼的？

Coinbase 又名比特幣基地（NASDAQ：COIN），是一家美國加密貨幣交易所。該公司成立於 2012 年。截至 2021 年 3 月，Coinbase是美國交易量最大的加密貨幣交易所。 2021 年 4 月 13 日，Coinbase在那斯達克交易所上市，成為加密貨幣產業在美國首家上市的公司。

Coinbase（COIN）Q4 財報

受加密市場整體交易量下跌影響，Coinbase 公司從今年第一季至今，已連續四季陷入虧損，本季總營收 6.05 億美元，遠低於去年同期的 24.9 億美元，而本季淨虧損 5.57 億美元。

Coinbase（COIN）Q4 營運狀況

• 本季營收 6.05 億美元，高於市場預期的 5.9 億美元，但同比去年則暴跌 75 ％，淨損 5.57 億美元，連續四季陷入虧損，而本季每股虧損則為 2.46 美元。
• 第四季交易業務收入（交易手續費），年減 12 % 至 3.22 億美元，佔總營業收入 53 %，而另一方面，第四季訂閱及服務收入與上期相比增長 34 % 至 2.83 億美元。
• 本季總交易量僅 1,450 億美元，遠低於去年同期的 5,470 億美元，而其中法人交易量佔整體 86 % 達 1,250 億美元，散戶交易量僅 200 億美元。
• 因交易量驟減，Coinbase 公司已宣布兩輪大規模裁員，再加上美國證券交易委員會（SEC）近期聲明這類交密貨幣平台應屬證券交易之範圍，將來監管將會更加嚴格，降低整體加密貨幣交易量，未來發展有待觀察。

分析師預期

分析師預測 COIN 在未來一年內之股價中間值為 58.74 美元，最大值為 120 美元，最小值則是 35 美元，因此在保守估計上，分析師看低 COIN 股價趨勢，建議繼續持有 COIN 的股票，以美國時間 2023 / 02 / 21 號的 COIN 收盤價 62.07 美元計算，已經突破中間值，因此建議可多關注 COIN 。

Coinbase（COIN）未來展望

對於下一季度，公司預估總營收將落在 3 ~ 3.25 億美元之區間。為因應經濟環境的改變和先前大規模裁員產生的人事重組支出，公司宣佈將縮減支出並保留現金，以備不時之需。

Growin AI 對 COIN 的趨勢面分析

趨勢面分數目前為 4 分，顯示 COIN 股價趨勢偏多且中長期量能累積中，其趨勢力道分數已經連續 27 天處於 4 分的狀態，近 10 日平均為 4.00 分。與當期科技板塊大型股標的相比， COIN 的趨勢擁有中等的評分。

從 COIN 過往統計數據顯示，獲利機率為 50.00 % ，也就是說當 COIN 的趨勢分數達四分時，持有這檔標的投資人有一半的機率獲利，平均期間報酬為 2.76 % 。

在整體市場中， COIN 與目前趨勢力道同為 4 分的標的相比：

• COIN 上漲時，平均幅度為 9.21% ，比其他標的平均的 7.02% 較多，顯示 COIN 的上漲幅度優於其他公司。
• COIN 下跌時，平均幅度為 – 3.69% ，比其他標的平均的 – 2.81% 較多，顯示 COIN 的下降幅度高於其他標的。

總結，Coinbase 公司的平均上漲幅度高，但同時平均下跌幅度也較大，表示此檔標波動較大，建議可以多搭配其他面向 ( 例如波段面、籌碼面等 ) 多加觀察，審慎評估合適與否。

個股分析COIN-趨勢面
資料來源：Growin

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Growin AI 對 COIN 的籌碼面分析

目前籌碼面分數為 3 分，籌碼面數據佳，長期而言 COIN 股價會有比較穩定的成長，其力道已經連續 3 季處於 3 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分，跟同期市場 3 分的標的相比，其籌碼稍嫌分散。

從機構持有率來看 COIN 的表現相對普通，常年的機構持有率約在 40 % 上下，近期加碼機構有 153 間，而減碼機構為 169 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據， 2022 年，僅 ARK 投資陸續加碼，老虎環球基金分別在第一、二、四季減碼，而橋水基金則在第三季清倉退場。

資料來源：Growin

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Coinbase（COIN）結語

加密貨幣交易所龍頭 Coinbase Global, Inc. (COIN) 本季財報表現平平，由於全球第二大加密貨幣所 FTX 於 2022 年 11 月倒閉，加密貨幣圈交易量驟減，COIN 本季交易手續費收入年減 12 %，已經連續四季給出虧損的成績，自 6 月以來宣布兩次大規模裁員，而公司也表示將縮減支出並保留現金，以備不時之需。

《Growin》授權轉載

【延伸閱讀】

• Palantir（PLTR）財報分析2022 Q4
  
• PayPal（PYPL）財報分析 2022 Q4
  

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Palantir（PLTR）是做什麼的？

PLTR（Palantir Technologies, Inc. ）是一個總部位於美國科羅拉多州丹佛的軟體服務公司，其最著名的服務是大數據分析，主要客戶是政府機構及金融機構。PLTR 最出名的服務案例是協助美軍定位，反制策劃恐怖事件的基地組織。

Palantir（PLTR）Q4 22 財報表現

本季的營收略高於市場預期，營收年增 17.5% 來到 $ 5.086 億美元，高於市場預期的 $ 5.05 億美元，每股盈餘則來到了 $ 0.04 美元，同比去年增長了 1% ，主要歸因於俄羅斯入侵烏克蘭後，國防合約數量的上升使得第四季度收入增長。

Palantir（PLTR）Q4 22 營運狀況

PLTR 的用戶主要為政府或金融機構，在第四季度時，其用戶數量從上季度的 337 上升至 367 ，年成長率為 55% ，代表 PLTR 依舊擁有成長動能，規模持續擴大。

在本季度中，PLTR 完成 55 個金額超過 $ 100 萬美元的交易，其中 11 個交易的交易金額至少 $ 500 萬美元， 5 個交易的交易金額大於 $ 1000 萬美元，讓客戶得以受惠於大數據分析，更使得前 20 大客戶的季平均收入相比去年上升 13% 。

Q4 22 調整後的營運毛利率為 22% ，略低於去年第四季度的 29 ％，主要歸因於股票薪酬的不同，以及其產生的稅盾作用下降。

分析師對 PLTR 預期

分析師預測 PLTR 在未來一年內之股價中間值為 8 美元，最大值為 15 美元，最小值則是 4.5 美元，因此在保守估計上，分析師看多 PLTR 之股價趨勢，若近期手上持有 PLTR 的股票，則推薦繼續持有，以美國時間 2023 / 2 / 13 號的 PLTR 收盤價 7.6 美元計算，雖然還未突破中間值，但已經非常接近。

Palantir（PLTR）未來展望

PLTR 預測 2023 年的收入在 $ 21.8 億美元至 $ 22.3 億美元之間， 2023 Q1 的收入則是在$ 5.03 億美元至 $ 5.07 億美元之間，其表示目前已放慢招聘員工的速度，也削減股票薪酬以及雲端計算投資的支出，以應對未來的經濟衰退。

PLTR 的執行長提到 ChatGPT 的崛起是該行業的一個亮點，其將有助於 PLTR 2023 年的業務發展，意即在 2023 年 PLTR 將會持續提升應用於客戶數據的技術。

Growin AI 對 PLTR 的趨勢面分析

PLTR 目前的股價趨勢偏多，趨勢面分數為 4 分。然而 PLTR 趨勢力道分數已經連續 8 天處於 4 分的狀態，近 10 日平均為 3.80 分，因此投資者必須注意趨勢反轉的可能。

而從 PLTR 過往統計數據顯示，若在趨勢面 4 分時持有 PLTR，則平均報酬為 10.83% ，贏過大盤報酬。

在整體市場中，PLTR 與目前趨勢力道同為 4 分的標的相比：

• PLTR 上漲時，平均幅度為 31.23% ，而其他標的平均的幅度為 7.71% ，因此 PLTR 的平均上漲幅度較多。
• PLTR 下跌時，平均幅度為 – 3.74% ，而其他標的平均的幅度為 – 2.84% ，因此 PLTR 的平均下跌幅度也較多。

總結來說，PLTR 股價震幅相較其他股票大，但若買在相對低點則可享較多的利益，然而如果沒有注意到趨勢修正的可能性，則 PLTR 會使投資者損失較多的金錢，因此 PLTR 的風險相對高，建議投資者審慎評估自己的風險喜好程度，再決定是否將錢投資於 PLTR 。

資料來源：Growin

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Growin AI 對 PLTR 的籌碼面分析

PLTR 目前的籌碼分數為 2 分，籌碼面數據薄弱，其籌碼力道已經連續 2 季處於 2 分的狀態，因此 PLTR 帶來的風險比較高，且與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較低的評分。

從機構持有率來看 PLTR 的表現稍低，常年的機構持有率最小值為 9% ，最大值為 33% ，都沒有超過 50% ，且最近加碼機構有 270 間，然而減碼機構就有 225 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，截至 2022 Q3 可以發現只有橋水基金建倉，ARK 投資的持股變化率更下降到 – 59.3% 。

資料來源：Growin

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Palantir（PLTR）結語

隨著數位時代的來臨，數位工具日顯重要，PLTR 推出的大數據分析服務，不僅讓其營收年年成長，同時也使得更多企業得以受惠於大數據分析。本季 PLTR 營收超出市場預期，且在客戶數上有著顯著的成長，可見 PLTR 的服務逐漸被更多機構肯定，PLTR 的規模也可望持續擴大。

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【延伸閱讀】

• PayPal (PYPL) 財報分析 2022 Q4
• 繽趣 Pinterest（PINS）財報分析 2022 Q4
  
• 微軟 Microsoft（MSFT）財報分析 2023 第二財季

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PayPal（PYPL）是做什麼的？

PYPL (Paypal Holdings Inc.)，是一個總部位於美國加利福尼亞聖荷西市的音特爾第三方服務提供商，允許在使用電子信件來標示身份的用戶之間轉移資金，避免了傳統的郵寄支票或者匯款的方法。PYPL 也和一些電子商務網站合作，成為它們的付款方式之一，但是用這種付錢方式轉帳時，PYPL 收取數額比例相當高昂的手續費。

PayPal（PYPL）Q4 財報

本季的營收及獲利表現都稍低於於市場預期， 營收年增 6.7% 來到 $ 73.8 億美元，低於市場預期的 $ 73.9 億美元，每股盈餘則來到了 $ 1.24 美元，同比去年成長了 11% 。

PayPal（PYPL）Q4 營運狀況

• 總交易量 (TPV) 為 $ 3,573 . 78 億美元，實現了同比 5% 的年增長及 6% 的季成長，體現了就算在經濟不穩定的 2022 ，PYPL 依舊能在市場穩定成長的實力。
• 每個用戶的交易次數（TPA）則是有驚人的成長，相比去年增長了 13% ，達到了 51.4 次，主要歸功於 PYPL 在 2022 的新政策，主要會把資源應用在提升用戶的參與度及交易量，而不是在增加新用戶上。
• 每月活躍帳戶得益於年底經濟狀況好轉也呈現穩定成長，來到每月 4.35 億，同比去年增長了 2% ，維持著從 2020 每季皆成長的良好狀況。

分析師對 PAPL 預期

分析師預測 PYPL 在未來一年內之股價中間值為 106.39 美元，最大值為 200.5 美元，最小值則是 75 美元，因此在保守估計上，分析師看多 PYPL 之股價趨勢，並且推薦在近期買 PYPL 的股票，以美國時間 2 / 9 的 PYPL 收盤價 78.42 美元計算，還未突破中間值。

PayPal（PYPL）未來展望

• PYPL 在 2022 的主要策略及指引皆提到在為了因應經濟或許不景氣的未來，將會把重心放在提升現有用戶的參與度及交易量，並在本季的說明會也再次提及，管理層認為在現在的經濟狀況，比起拓展新用戶，這更能有效提升他們的營收。
• PYPL 的執行長在 2023 的展望中提到，雖然大眾對未來的經濟狀況有許多不同的看法，但他認為已經看到通膨趨緩的跡象，並表示跨境電商在未來依舊會有穩定的成長，這有助於提升 PYPL 用戶的交易次數及交易量。

AI 對 PYPL 的價值面分析

PYPL 公司基本面中部分指標相對偏差，價值分數為 3 分，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的。其價值力道分數已連續 5 月處於 3 分的狀態，近 3 年平均為 3.5 分。

下圖為 Growin 提供的本益比河流圖可以發現到 PYPL 現在的股價是近五年來最為便宜的，結合穩定的獲利及不可取代性和較為樂觀的 2023 展望，可以得出 PYPL 依舊是非常穩定的標的並且適合投資人在近期作布局進場。

資料來源：Growin

觀察 Growin 提供的五年每股盈餘圖可以發現 PYPL 在 2022 Q3 及本季的 Q4 有著顯著的成長，主要是歸功於管理層方針的改變，從原本吸引新用戶的方針轉變到更注重提升現有用戶體驗，進而收入及用戶交易數得到提升，帶動了整體每股盈餘的表現。

資料來源：Growin

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AI 對 PYPL 的籌碼面分析

PYPL 的籌碼分數為 5 分，目前籌碼面數據優異，預期未來有高機率可以帶來超額報酬。與其他同期市場的 5 分標的相比，PYPL 的籌碼較為分散。

從機構持有率來看 PYPL 有著不錯的表現，常年的機構持有率都達到 70% 以上，並且最近擁有現金流流入，機構看準近期股價疲軟持續布局，且從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，截至 2022 Q3 可以發現有數間大型機構在 2022 依舊對 PYPL 公司保持信任並持續加碼。

資料來源：Growin

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PayPal（PYPL）結語

本季 PYPL 雖然營收稍為落後預期，但在用戶數及交易量有著顯著且穩定的成長，顯示出 PYPL 在 2022 策略執行上的成功，讓整體營收在經濟不穩定且消費低迷的 2022 還是可以有穩定成長，並且結合 PYPL 在 2023 法說會上的樂觀態度可以得知公司對於未來的經濟發展雖有不確定性，但依舊對於未來營收及用戶交易量有著一定的信心，並且也上調了對 2023 的每股盈餘預估成長，從上升 15% 調升到 18% 。

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【延伸閱讀】

• 臉書 Meta（FB）財報分析 2022 Q4
• Google Alphabet（GOOGL）財報分析 2022 Q4

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PINS（繽趣）是做什麼的？

Pinterest（股票代號：PINS），是一個網路與手機的應用程式，可以讓使用者利用其平台作為個人創意及專案工作所需的視覺探索工具，同時也有人把它視為一個圖片分享類的社群網站，使用者可以按主題分類添加和管理自己的圖片收藏，並與好友分享。「Pinterest」是由「Pin」及「interest」兩個字組成，在社群網站中的瀏覽量僅次於Facebook、Youtube、VKontakte以及Twitter。

PINS（繽趣）Q4 財報

本季 Pinterest 公司總營收同比去年增長 4 %，但仍未達市場預期的 8.9 億美元，僅 8.87 億美元，而淨營收同比去年同期更是暴跌 90 %，本季淨營收僅 1,700 萬美元。

每月活躍用戶 (MAU) 人數同比增長 4 % 達 4.5 億人次，而美國及加拿大地區的每位用戶平均收入 (ARP（ARP-US）U) 則年增 6 % 至 7.6 美元。

PINS（繽趣）營運狀況

因應經濟不確定和美國國內升息等因素，美國各公司縮減廣告支出，導致本季的財報表現不佳，總營收及其增長率皆低於市場預期，僅每股盈餘高於市場預期的 27 美分來到 29 美分。

繼 Meta , Alphabet 等公司之後，Pinterest 公司因應公司營運狀況，為縮減公司開支目前已裁員超過 150 名員工，而首席財務長也即將在 7 月離開公司。

PINS（繽趣）未來展望

對於下一季度，Pinterest 公司給出相對保守的財測數據，預估公司總營收增長率介於 2 % 至 5% ，增長幅度不如市場預期。
Pinterest 公司預測美國中小型企業和中端市場廣告商將在第一季持續疲軟，因此預告採取削減成本的措施，包括減少員工招聘及關閉部分規模較小的辦公空間。

分析師對 PINS 繽趣 之評價

分析師預測 Pinterest 在未來一年內之股價中間值為 29.04 美元，最大值為 39 美元，最小值則是 20 美元，因此在保守估計上，分析師看多 PINS 之股價趨勢，並且推薦在近期買入 Pinterest 的股票，以美國時間 2 / 8 的 PINS 收盤價 26.37 美元計算，尚未突破中間值。

PINS 繽趣 的 AI 分析

目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 PINS繽趣 評分的前兩名的描述分別為：

• 趨勢：目前趨勢偏多，短期的量能微弱累積中。
• 籌碼：機構持有率為 72.28% ，籌碼相對集中。

PINS 繽趣 的 Growin 個股探勘總分析

Pinterest 公司的籌碼面和趨勢面數據樂觀，公司趨勢強勁且籌碼集中，但目前波段力道中等，靜待波段分數回到高分標準後再進場或許是更好的選擇。

PINS 繽趣 的趨勢分析

目前 Pinterest 公司股價處於強勁的多頭趨勢，其趨勢力道分數已經連續 22 天處於 5 分的狀態(過往維持該評分的平均期間為 26.67 天)，近 10 日平均為 5.00 分，與當期科技板塊大型股標的相比， PINS 的趨勢擁有中等的評分，從 PINS 過往統計數據顯示，發生處於 5 分的次數共有 9 次，獲利機率為 66.67% ，平均期間報酬為 25.81% 。

觀察趨勢力道因子可知目前短期內可有能量即將爆發，且中長期趨勢累積中，因此未來一段時間股價可能有所增長，建議可以多加留意並等待時機進場。

PINS（繽趣）的籌碼分析

目前 Pinterest 公司的籌碼面數據優異，預期未來有高機率可以帶來超額報酬，其籌碼力道從前一季的 4 分上升到 5 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較高的評分，跟同期市場 5 分的標的相比，其籌碼集中度佳。

過去一年裡受升息影響，科技類股在殖利率高漲和需求疲軟下，股價持續的下探，各大機構紛紛減持手上的科技股，然而加碼 Pinterest 公司的機構增加，公司資產淨增 2.7 億美元。

PINS（繽趣）Q2 財報未來展望

各公司因應經濟不確定性、國內升息壓力和國際通膨等因素，紛紛減少公司廣告支出，因此 PINS繽趣 本季的財報表現不如預期，雖總營收同比增長 4 % 來到 8.8 億美元，但仍未達市場預估的 8.9 億，而淨營收更是暴跌 90 % ，本季僅 1,700 萬美元。Pinterest 公司預估美國本土中小型企業和中端廣告商將在第一季持續疲軟，因此下季財測保守，總營收增長率僅 2 % ~ 5 %，並預告將採取削減成本措施。

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• Google Alphabet（GOOGL）財報分析 2022 Q4

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奇波雷（CMG）是做什麼的？

奇波雷墨西哥燒烤（Chipotle, CMG-US）（英語：Chipotle Mexican Grill）是在美國、加拿大、英國、德國和法國專門營運製作墨西哥夾餅、麥西恩捲餅和墨西哥捲餅的一間快速休閒餐館，其名稱來自於「奇波雷煙燻辣椒」。奇波雷煙燻辣椒納瓦特爾語譯名哈拉皮紐辣椒或智利辣椒，該公司在紐約證券交易所的代號為「CMG」。墨西哥休閒快餐市場中不乏競爭者如 Qdoba、Moe’s Southwest Grill 和 Baja Fresh。

奇波雷（CMG）Q4 財報

本季 CMG 公司總營收同比去年增長 11 % 來到 21.8 億美元，但仍未達市場預期的 22.3 億美元，每股盈餘同樣未達市場預期，本季僅 8.29 美元。

奇波雷墨西哥燒烤餐廳在本季新開 100 間門市，目前門市總數為 3,187 家，同店銷售額增長 5.6 %，低於華爾街分析師預估的 6.9 %。

奇波雷（CMG）Q4 營運狀況

本季受新冠肺炎疫情影響，許多公司員工因染疫等因素無法到班，因此出現門市縮短營業時間或是暫時關閉的情景，導致營收下降。也因為員工染疫，公司必須支付超出預期的法定病假工資費。

因應通膨高脹等因素，公司在本季調整菜單價格，提高墨西哥捲餅等品項單價，也因此降低交易量，減少總營收，同時餐廳利潤率爲 24 %，低于市場預期的 25.1% 。

奇波雷（CMG）未來展望

對於下一季度，奇波雷公司給出相對保守的財測數據，預估公司總營收將以十位數前段的幅度增長，而同店銷售則會一個位數後段的幅度增長。

公司預計明年將增設 255 ~ 285 間新門市，其中包含 10 ~ 15 間門市為現有門市重新選址，並預告未來貨品、食材等運輸延遲問題將不會再惡化。

分析師對 CMG 之評價

分析師預測 CMG 在未來一年內之股價中間值為 1,773 . 75 美元，最大值為 2,000 美元，最小值則是 1,450 美元，因此在保守估計上，分析師看多 CMG 之股價趨勢，並且推薦在近期買入 CMG 的股票，以美國時間 2 / 7 的 CMG 收盤價 1,722 . 86 美元計算，尚未突破中間值。

CMG 奇波雷 的 AI 分析

目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 CMG奇波雷 評分的前兩名的描述分別為：

• 趨勢：目前趨勢偏多，中長期量能微弱累積中。
• 價值：公司基本面中部分指標相對偏差，獲利相對平穩，屬於較穩定的標的。

CMG 奇波雷的 Growin 個股探勘總分析

CMG 奇波雷的趨勢面和價值面成績樂觀，公司基本面樂觀且中長期量能正在累積當中，而籌碼面也相對集中，但相較之下波段分數稍弱，因此稍待波段分數回歸４分後或許會是更好的進場時機。

CMG 奇波雷的趨勢分析

目前 CMG 股價處於強勁的多頭趨勢，其趨勢力道分數已經連續 7 天處於 5 分的狀態（過往維持該評分的平均期間為 34.02 天），近 10 日平均為 4.70 分，與當期循環性消費板塊大型股標的相比， CMG 的趨勢擁有中等的評分，從 CMG 過往統計數據顯示，發生處於 5 分的次數共有 59 次，獲利機率為 64.41 % ，平均期間報酬為 9.18 %。

觀察趨勢力道因子可知目前雖然短期內尚未有能量爆發，但中長期趨勢累積中，因此未來一段時間股價可能小幅增長或是維持現有水準，建議可以多加留意並等待時機進場。

CMG 奇波雷的價值分析

目前 CMG 公司基本面中部分指標相對偏差，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的，其價值力道分數已連續 1 月處於 3 分的狀態，近 3 年平均為 3.0 分，與當期循環性消費板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分，從過往統計數據顯示，共有 28 個月份處於 3 分，其中有 16 個月為正報酬，而有 12 個月為負報酬，平均月報酬為 2.32% ，CMG 上漲時， 3 個月的平均幅度為 7.41% 。

CMG 公司的營收年增率有逐漸下降的趨勢，而 每股盈餘、ROE、ROIC 則呈現向上的趨勢，觀察本益比河流圖可知股價目前位於相對高的價格，因此可以多加留意 CMG，等待更好的進場時機。

奇波雷（CMG）Q4 財報展望

本季度 CMG 財報成績平平，總營收和每股盈餘皆未達市場預期，本季總營收為 21.8 億美元，而每股盈餘則為 8.29 美元，國際通貨膨脹嚴重和美國國內升息壓力，CMG 奇波雷公司的營業成本不斷上漲，引此本季調漲菜單價格，可客流量也因此減少，影響銷售。本季同店銷售額上漲 5.6 %，較市場預估的 6.9 % 低。 2023 財測目標保守，計畫新增 255 ~ 285 間新門市。

《Growin》授權轉載

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• 蘋果 Apple（AAPL）財報分析 2023 第一財季
• AMD 超微（AMD）財報分析 2022 Q4

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微軟是做什麼的？

微軟公司（英文：Microsoft）是一家基於美國的跨國電腦科技公司。 以研發、製造、 授權和提供廣泛的電腦軟體服務業務為主。 總部位於美國華盛頓州的雷德蒙德，最為著名和暢銷的產品為 Microsoft Windows 作業系統和 Microsoft Office 系列軟體。微軟現今轉型為提供裝置與雲端服務的公司。

微軟（MSFT）Q2 財報

本季度微軟總營收為 527 億美元，年增 2% ，低於市場預期的 529.4 億美元。淨利達 216 億美元，相比去年減少 7% ，每股獲利則年減了 6% ，為 2.32 美元高於市場預期 2.29 美元。

微軟（MSFT）Q2 營運狀況

各自擁有兩項核心業務的 Azure 和 Micorsoft 365 的雲服務以及商務部門表現均超預期，分別達到 215 億以及 170 億的表現。公共雲 Azure 本季度雖然成長放緩，但年成長仍有 38% ，擊敗了市場預期，中止連續兩季成長不如市場預期的情況。

包含了 Windows 授權、搜尋引擎、PC 和遊戲機方面的消費者業務營收則為 142 億美元，年減 19% ，其中以 Windows 授權業務年減 39% 最多，反應的是 PC/NB 市場的去庫存化問題嚴重。本季整體營收不如預期的原因源自消費者業務部門，但其來自消費性的衰退是可被預見的，早已不是公司獲利的主要來源如此的疲軟並不會對整個估值造成太大的影響。

分析師對 MSFT 微軟評價

分析師預測 MSFT 在未來一年內之股價中間值為 285.81 美元，最大值為 411 美元，最小值則是 212 美元，因此在保守估計上，分析師看多MSFT 之股價趨勢，並且推薦在近期買入 MSFT 股票，以美國時間 1/31 的 MSFT 收盤價 247.81 美元計算，仍然未突破中間值。

MSFT 微軟 的 AI 分析

目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 MSFT 評分的前兩名的描述分別為：

• 籌碼：機構持有率為 68.78% ，籌碼相對集中。
• 價值：公司基本面相對樂觀，獲利相對平穩，屬於較穩定的標的。

MSFT 微軟的 Growin 個股探勘總分析

• MSFT 微軟本季各個方面皆維持相當不錯的水準，包括價值和籌碼面依舊維持在 4 分的穩定表現，同時趨勢面分數從上一季的 3 分提升至 4 分，然而近半年來趨勢分數波動較大，或許待波段分數上升後會是更好的時機點，可以多做觀察。

MSFT 微軟的價值分析

MSFT 的價值力道分數已連續 1 月處於 4 分的狀態，近 3 年平均為 3.8 分與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分，從過往統計數據顯示，共有 52 個月份處於 4 分，其中有 28 個月為正報酬，而有 24 個月為負報酬，平均月報酬為 1.22% 。

過去四個季度 MSFT 營收成長成長連續放緩，本季已創下新低的表現。儘管如此，觀察每股獲利與歷史 ROE 、ROIC ，MSFT 都大致維持在一定的水準，本益比河流圖也能看出目前股價仍處在相對便宜的位置上。

因此儘管 MSFT 高層表示未來雲端業務、商用需求將放軟，這間於人工智慧深耕的科技公司仍是我們可以持續關注的股票之一。

MSFT 微軟的籌碼分析

本季度 MSFT 籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，其籌碼力道已經連續 2 季處於 4 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較高的評分，跟同期市場 4 分的標的相比，其籌碼稍嫌分散。

過去一年裡受升息影響，科技類股在殖利率高漲和需求疲軟下，股價持續的下探，各大機構紛紛減持手上的科技股，然而 MSFT 仍受到許多經理人的青睞，像是由 Bruce Kovner 所創立的知名對沖基金 Caxton Associates 等。

微軟（MSFT）Q2 財報展望

對於下季度的指引公司均給出了低於市場預期的數字，營收預期為低於預期的 3% ；Azure 等雲端服務將會再次衰退 4 ~ 5 個百分點，且表示 2023 會計年度下半年商用服務成長將會再次放緩。儘管進行大量裁員，公司仍將持續投資於 AI 人工智慧鞏固其市場地位。

本季 MSFT 在主力 Azure 等雲端業務超出預期的表現下，整體財報並不算太差，盤後股價一度上漲欲 4% ，然而就在公司對於下季度給出了低於市場所預期的數字和疲軟的商務需求之後，MSFT 股價又持續的下跌，作為股價動能因素的雲端業務能否持續擊敗預期將是影響股價的關鍵。

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MongoDB（MDB）Q3 財報

MongoDB（MDB）本季的營收及獲利都高於市場預期，營收年增 47% 來到 3.34 億美元，超出預期的 3.05 億美元，在獲利方面，調整後每股盈餘 0.23 美元，而預期為 -0.17 美元。MongoDB（MDB）本季度營運虧損擴大至 0.83 億美元，和去年同期虧損相比，年增率為 -7.8% 。

Atlas 消費趨勢改善提升 MongoDB（MDB）的業務成長，營收年增率為 61% ，佔第三季度營收的 63% 。MDB 的 MongoDB Atlas 服務即將在 Microsoft 的智能數據平台上架，兩家公司的合作希望能提升用戶即用即付的體驗，優化數據管理與加速數據整合及創新。本季客戶成長主要是由 Altas 推動，在本季 Altas 累計客戶已超過 37,600 位，和去年同期 29,500 位客戶相比，年增率 27.5 %。

MongoDB是做什麼的？

MongoDB, Inc.是一家美國軟體公司，發展和提供開源資料庫 MongoDB 商業支持。 MongoDB 是一種 NoSQL 數據庫，使用靈活的模式將數據儲存在類似 JSON 的文件中。

MongoDB（MDB）財報展望＆AI 五力分析

本季度 MongoDB（MDB）的營收及獲利表現超出市場預期，客戶的成長在這一季不斷上升，儘管 Atlas 服務預期成長放緩，對全年財測預期仍樂觀看待，股價全年下跌 73% ，盤後股價上漲 27%。目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 MongoDB（MDB）進行評分分別為：

• 價值評價分數為 2 分
• 趨勢評價分數為 1 分
• 波段評價分數為 3 分
• 籌碼評價分數為 2 分
• 股利評價分數為 1 分

MongoDB（MDB）個股分析

• 價值面：公司基本面中部分指標相對偏差，屬於成長機會較低的標的 。
• 籌碼面：目前 MongoDB（MDB）籌碼面數據薄弱，股票帶來的風險比較高

MongoDB（MDB）個股探勘分析

目前 MongoDB（MDB）五力分析的表現不是很突出，且近期股價上漲動能不足，趨勢偏空，波段力度也為中等，投資者可以等待各項指標有突出表現時再尋找機會。

MongoDB（MDB）價值分析

MongoDB（MDB）的價值力道分數已連續 1 月處於 2 分的狀態，近 3 年平均為 3.1 分，公司基本面中部分指標相對偏差，屬於成長機會較低的標的，且與當期科技板塊大型股標的相比擁有較低的評分。在過往同為 2 分的期間內，其中有 0 個月為正報酬，而有 2 個月為負報酬 。

MongoDB（MDB）籌碼分析

MongoDB（MDB）籌碼面數據薄弱，股價帶來的風險比較高，與當期科技板塊大型股標的相比，擁有較低的評分。

《Growin》授權轉載

本文所提之個股分析內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧

【延伸閱讀】

• Snowflake（SNOW）財報分析 2022 Q3
• CrowdStrike（CRWD）財報分析 2022 Q3

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Snowflake（SNOW）是做什麼的？

Snowflake (SNOW) 提供基於雲的數據存儲和分析服務，通常稱為“數據即服務”。它允許企業用戶使用基於雲的硬件和軟件來存儲和分析數據。Snowflake (SNOW) 服務的主要特點是存儲和計算分離、即時可擴展計算、數據共享、數據克隆和第三方工具支持，以滿足成長型企業的苛刻需求。自 2014 年起在Amazon S3上運行， 2018 年開始在Microsoft Azure 上運行，2019年始在 Google Cloud Platform 上運行。該公司的首次公開募股籌集了 34 億美元，是歷史上最大的軟件 IPO 之一。服務宗旨為：選擇「從客戶角度出發，最終解決客戶實際問題」的「正確的方式」。

Snowflake（SNOW）財報表現 Q4 FY23

本季 Snowflake（SNOW） 總營收表現大幅增長並且超出市場預期，同時在客戶數也迎來增長，其中大型客戶成長幅度更是接近八成，但對於未來的展望預測不及市場預期。

Snowflake（SNOW）Q4 營運狀況

• Snowflake（SNOW）第四季度總營收為 5.89 億美元，與去年同期的 3.83 億美元相比增長 53%，超出市場預期的 5.75 億美元。而本季淨虧損為2.075億美元，與上年同期的淨虧損1.322億美元相比有所擴大。
• 本季產品收入為 5.553 億美元，同比增長 54%，剩餘履約義務 (PRO) 為 37 億美元，年增 38%；另外在淨收入保留率方面為 158%。
• 公司目前擁有 7,828 名客戶年增 31%，其中有 330 名客戶在過去 12 個月帶來的產品收入超過 100 萬美元，較去年同期上漲 79%。
• 在 2023 財政年度新增了約 1,900 名淨新員工，但在本次財報的電話會議中，公司首席財務長 Mike Scarpelli 表示在 2024 財年中將計畫再增聘 1,000 名以上的員工。
• 綜合本季度營運狀況，公司宣佈授權 20 億美元的股票回購計劃。

分析師預期

• 根據 43 位分析師預測， SNOW 股價未來 12 個月的預測平均為 186.36 美元，最大值與最小值分別為 500 美元、 105 美元，並且建議投資人繼續買入 SNOW 股票，以美國時間 2023/03/01 號的 SNOW 股票收盤價 154.50 美元計算，目前距中間值差距 20.62 %。

Snowflake（SNOW）未來展望

• 展望 2024 財政年度，預估第一季的產品收入 5.68 到 5.73 億美元，年增率 44% 到 45% ，低於市場所預期的 5.821 億美元。
• 而 2024 財年的年度收入預估為 27.05 億美元，年增率 40%，低於市場預期的 28.3 億美元。同時公司預估年度的產品毛利率將來到 76%、營業利潤率 6% 。

Growin AI 對 SNOW 的趨勢面分析

趨勢面分數目前為 3 分，顯示 SNOW 目前股價呈現盤整格局，其趨勢力道分數已經連續 8 天處於 3 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比， SNOW 的趨勢擁有中等的評分。

從 SNOW 過往統計數據顯示，趨勢評分為 1 分時獲利機率為 20.00 % ，也就是說當 RIVN 的趨勢分數為 1 分時，持有此檔股票的投資人有五分之一的機會獲利，平均期間報酬為 -15.13 % 。

在整體市場中， SNOW 與目前趨勢力道同為 3 分的標的相比：

• SNOW 上漲時，平均幅度為 6.48% ，比其他標的平均的 6.20% 較多，顯示 SNOW 的平均上漲幅度通常少於其他公司標的。
• SNOW 下跌時，平均幅度為 -4.64% ，比其他標的平均的 -3.65% 較多，顯示 SNOW 股價的下降幅度通常相較於其他標的變化幅度更大。

總結，SNOW 在股價的變化上相較於同評價的標的半話幅度更大，建議投資人可以等待趨勢分數上漲到高分水準 ( 4分 )，或是搭配其他面向分數 ( 例如波段面、籌碼面等 ) 多加觀察，審慎評估合適與否再進入市場，同時要注意的是，當 SNOW 有明顯下滑趨勢時要多加留意並及時止損。

資料來源：Growin

想看更多關於 Growin 提供的 SNOW 的趨勢分析，點選前往➔ Growin 個股分析 !

Growin AI 對 SNOW 的籌碼面分析

目前籌碼面分數為 2 分，籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，其籌碼力道從前一季的 5 分下調到 3 分的狀態，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分。

從機構持有率的表現來看近 8 年 SNOW 的流通股票有超過六成是被機構所持有，而本季來到 65.46%，近期加碼機構有 309 間，而減碼機構為 264 間。從 Growin 提供的 10 間比較密集受到關注的大型機構數據，橋水基金大幅加碼了 SNOW 增加比率來到 144.22% ，而其餘對於 SNOW 則是持有較為負面的看法，老虎環球基金與淡馬錫控股略為減持個股，變化率約為 1.7%，而索羅斯基金更是大幅減持了 72.35% 。

資料來源：Growin

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結語

雲端數據存儲供應商 Snowflake (SNOW) 在本季度營收及客戶數量上都迎來增長，同時在各企業都在裁員的大環境下仍規劃擴大招聘，以及宣佈 20 億美元股票回購計劃，想給予投資人更大的信心，但對於下個季度的財測不及預期，仍導致其股價在美國時間 2023/03/02 的盤前交易中下跌 6.71% 。

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【延伸閱讀】

• Zoom（ZM）財報分析 2022 Q3
• Salesforce 賽富時 (CRM) 財報分析2023 Q4

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Zoom（ZM）Q3 財報

Zoom（ZM）Q3 營收為 11 億美元，年增率 5% ，符合市場預期，但增幅低於前一季年增率 8% 。主要成長來自於企業客戶，營收為 6.14 億美元，年增率 20% ，佔總收入 56% ，年增率 20% ；線上訂閱營收為 4.87 億，年增率 -9% 。Zoom（ZM）持續擴張企業客戶，截至 Q3 ，公司擁有 209,300 家企業客戶，高於上一季度 204,100 家。

Zoom（ZM）是做什麼的？

Zoom（ZM）是一個結合了雲端視訊會議，線上會議與即時群組訊息等功能，且易於上手與操作的跨平台視訊會議平台。 使用者可以利用 Zoom（ZM）內不同的功能，例如螢幕共用、協作、白板等功能，作線上會議及訓練之用途。

Zoom（ZM）Q3 財報展望

強勢美元造成匯損，Zoom（ZM）下修全年營收預期，但仍上修全年調整後的每股盈餘預期。淨收入留存率 Q3 為 117% ，相較 Q2 120% 下降一些，但仍維持健康水平。Zoom（ZM）持續專注於平台創新、客戶價值創造和擴展合作夥伴生態系統來維持成長和獲利能力。目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 Zoom（ZM）進行評分分別為：

• 價值評價分數為 3 分
• 趨勢評價分數為 2 分
• 波段評價分數為 3 分
• 籌碼評價分數為 2 分
• 股利評價分數為 1 分

Zoom（ZM）個股分析

• 價值面：公司基本面中部分指標相對偏差，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的。
• 趨勢面：目前趨勢偏空，短期的量能正在累積中 。

Zoom（ZM）個股探勘總分析

目前 Zoom（ZM）五力分析的表現不是很突出，但基本面表現穩定，趨勢方面則是較偏空頭，近期股價變化正在累積上漲動能，投資者可以等待各項指標有突出表現時再尋找機會。

Zoom（ZM）價值分析

Zoom（ZM）價值力道分數已連續 6 月處於 3 分的狀態，近 3 年平均為 3.0 分，公司基本面部分指標相對偏差，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的，且與當期通訊服務板塊大型股標的相比，擁有中等的評分。從過往統計數據顯示，共有 7 個月份處於 3 分，平均月報酬為 -4.50%。

Zoom（ZM）趨勢分析

Zoom（ZM）的趨勢力道分數已經連續 4 天處於 2 分的狀態，目前Zoom（ZM）股價趨勢偏空，且與當期通訊服務板塊大型股標的相比，Zoom（ZM）的趨勢擁有較低的評分，在過往同為 2 分的期間內，若 Zoom（ZM）下跌時平均幅度為 -3.26% 。

本文所提之個股分析內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧

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• 惠普 HP（HPQ）財報分析 2022 第四財季
• 特斯拉 Tesla（TSLA）財報分析 2022 Q3+Q4最新消息

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高通（QCOM）Q4 財報

高通（QCOM）本季的營收及獲利表現符合市場預測，營收來到 113.96 億美元，在獲利方面每股盈餘 3.13 美元。高通 QCT 部門 （負責產品的晶片與組件等）收入年增 28% 達 99 億美元，而 QLT 部門（負責技術的授權許可費用）年增 8% 來到 14.4 億美元。公司表示因經濟與通膨所造成的不確定性，上個季度預測 2022 年銷量將較去年下降 5%，現在調整為下滑較低的百分比兩位數。

執行長 Cristiano Amon 表示目前正處於「無法避免」的經濟逆風，公司將在 2023 年初開始停止招聘，並且規劃削減營運成本。對於下個季度的財報預測，營收指引為 92～100 億美元，而調整後每股盈餘介於 2.25～2.45 美元之間，兩者皆低於市場預期。

高通（QCOM）是做什麼的？

高通（QUALCOMM）為全球 CDMA 與無線技術領導廠，全球前二大手機晶片廠商，從事設計、開發、製造及銷售數位通訊產品，業務涵蓋技術領先的 3G/4G/5G 晶片、系統軟體以及開發工具和產品，產品應用於包括網路設備、寬頻網關設備、手機及全球其他連網設備等無線解決方案。

高通（QCOM）Q4 財報展望＆AI 五力分析

高通（QUALCOMM）本季度的營收與獲利表現符合市場預期，在晶片等產品相關業務有大幅成長，年增率 28% 超出市場預期，但在未來經濟不確性影響下，公司對於手機的年度銷量預測，從上季度的 5% 又再度往下調整。同時對於下個季度的展望，公司也給出了大幅低於市場預期的結果，同時宣布將凍結招聘並縮減營運成本。截至財報發佈後，美國時間 11/2 盤後股價下跌 7.56%。目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 QCOM 進行評分分別為：

• 趨勢評價分數為 3 分
• 價值評價分數為 1 分
• 波段評價分數為 3 分
• 籌碼評價分數為 4 分
• 股利評價分數為 5 分

高通（QCOM）個股分析

• 股利面：殖利率較高，長期連續發放股利，股利政策較穩定，屬於適合存股的標的。
• 籌碼面：機構持有率為 70.34%，籌碼相對集中。

高通（QCOM）個股探勘分析

目前高通（QUALCOMM）在五力分析中，股利面向為 5 分評價，適合喜歡存股的投資人持有，同時在價值及籌碼方面，也有著不錯的表現，但從趨勢來看，目前是極度空頭的狀態，可以等待分數好轉時再尋找投資機會。

高通（QCOM）股利分析

QCOM 的股利力道分數已連續 7 週處於 5 分的狀態，其殖利率較高，長期連續發放股利，股利政策較穩定，屬於適合存股的標的。在過去股利評分同為 5 分時，平均填息率為 95.1%、平均殖利率為 3.5%、平均填息天數為 6.0 日。

高通（QCOM）籌碼分析

QCOM 籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有較高的評分。跟同期市場 4 分的標的相比，其籌碼稍嫌分散。

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• 亞馬遜 Amazon（AMZN）財報分析 2022 Q3
• AMD 超微（AMD）財報分析 2022 Q3

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亞馬遜（AMZN）Q3 財報

亞馬遜（AMZN）本季的營收年增 15% 來到 1,271 億美元，低於市場預期的 1274.6 億美元，而在獲利方面，亞馬遜（AMZN）每股盈餘為 0.28 美元，高於預期的 0.22 美元。備受關注的亞馬遜（AMZN）AWS 雲端部門本季營收年增 27% 來到 205 億美元，低於市場預期的 211 億美元，但在廣告收入卻與其他科技巨頭相反逆勢成長，本季營收年增 25% 來到 95.5 億美元，超出市場預期的 94.8 億美元 。

亞馬遜（AMZN）新任執行長 Andy Jassy 上任便開始積極削減投資項目、控制營運成本，但在財報中，第三季度營運費用年增 18% 至 1245.76 億美元，是連續第五個季度的支出成長快於營收成長。第四季度財報指引預期營收將在 1,400～1,480 億美元之間，低於市場預期的 1,560 億美元，主要來自美國通膨影響，預期消費者將在美國的假日季中縮減開支。

亞馬遜（AMZN）是做什麼的？

亞馬遜公司（英文：Amazon.com, Inc.）是一家總部位於美國西雅圖的跨國電子商務企業，目前是全球最大的網際網路線上零售商之一。亞馬遜公司在全球各國均開設了零售網站，而其旗下的部分商品也會通過國際航運的物流方式銷售往其他國家。

亞馬遜（AMZN）財報展望＆AI 五力分析

電商巨頭亞馬遜（AMZN）在本季交出令人失望的成績單，營收表現低於市場預期，主要源於經濟成長放緩及通膨的影響下，消費者只能減少消費支出。而這樣的趨勢將延續到下個季度的假日消費季，亞馬遜公布的第四季度業績指引同樣低於市場預期。截至亞馬遜財報發佈後，至美國時間 10/31 股價下跌 7.6% 。目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 AMZN 進行評分分別為：

• 價值評價分數為 4 分
• 趨勢評價分數為 1 分
• 波段評價分數為 2 分
• 籌碼評價分數為 3 分
• 股利評價分數為 1 分

亞馬遜（AMZN）個股分析

• 價值面：公司基本面中部分指標相對偏差，但獲利仍相對平穩，屬於較穩定的標的。
• 籌碼面：機構持有率為 56.62% ，籌碼相對集中。

亞馬遜（AMZN）個股探勘分析

亞馬遜（AMZN）目前在價值有較好的評分，同時在籌碼也有不錯的表現，但趨勢、波段評分方面不佳，呈現強勁空頭狀態，可以等待兩者分數轉為 4 分時，尋找投資時機。

亞馬遜（AMZN）價值分析

亞馬遜（AMZN）的價值力道評分已連續 1 月處於 4 分的狀態，近 3 年平均為 3.1 分，公司基本面相對樂觀，獲利相對平穩，屬於較穩定的標的，且與當期科技板塊大型股標的相比擁有中等的評分。與目前同為 4 分的標的相比，上漲時 3 個月的平均幅度為 5.44% 。

亞馬遜（AMZN）籌碼分析

亞馬遜（AMZN）籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，與當期科技板塊大型股標的相比，其擁有中等的評分。跟同期市場 3 分的標的相比，其籌碼稍嫌分散 。

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Monday（MNDY）Q2 財報

Monday（MNDY）財報：營收與獲利

第二季營收及獲利表現超出市場預期，營收 1.237 億美元，年增率 75% ，而獲利則是每股虧損 0.33 美元，比預估的每股虧損 0.75 美元好 0.42 美元。

Monday（MNDY）財報：經常性收入

公司將會持續朝高端市場邁進，本季度年經常性收入（ARR）超過 50,000 美元的客戶的淨美元保留率超過 150% ，帳戶數量為 1,160 ，較去年同期的 470 成長 147% ，而新的 Monday.Com Work OS 產品的付費帳戶數量在本季度超過 1,000 個。

Monday（MNDY）財報：值得注意的新客戶

本季度值得注意的新客戶贏得或擴張包括 Renault、Savills、Jellysmack、Safras & Cifras 以及 BKP。

Monday（MNDY）是做什麼的？

Monday.Com（MNDY）是一個雲端協作平台，允許用戶創建自己的應用程式和工作管理軟體。提供各種不同用途的管理樣板，可以將用戶的團隊召集在一起，在一個易於使用的平台上繼續進行協作，管理和追蹤進度。

Monday（MNDY）展望 ＆ AI 五力分析

MNDY 預計第三季度收入為 1.3～1.31 億美元，高於市場預期的 1.257 億美元。並且調高了年度的營收指引 4.88～4.92 億美元上調至 4.98～5.02 億美元，高於市場預期的 4.913 億美元。

目前在 Growin 個股探勘的 AI 分析五力圖會依照 5 大面向，為 Monday 進行評分分別為：

• 趨勢評價分數為 4 分
• 價值評價分數無評價分數
• 波段評價分數為 3 分
• 籌碼評價分數為 3 分
• 股利評價分數為 1 分

Monday 個股分析評分描述

• 趨勢面：目前 MNDY 股價趨勢偏多，當期科技類股大型股標的相比擁有中等的評分。
• 籌碼面：籌碼相對集中。近期逐漸被大型機構加碼，值得觀察後續發展。

Monday 趨勢分析

MNDY 的趨勢力道分數已經連續 3 天處於 4 分的狀態，目前 MNDY 股價趨勢偏多，且與當期科技類股大型股標的相比，MNDY 擁有中等的評分，在過往同為 4 分的期間內，若 MNDY 上漲時平均幅度為 36.07% 。

Monday 籌碼分析

MNDY 其籌碼力道已經連續 3 季處於 3 分的狀態，MNDY 籌碼面數據佳，長期而言股價會有比較穩定的成長，且與當期科技類股大型股標的相比，其擁有中等的評分。跟同期市場 3 分的標的相比，其籌碼高度集中。

《Growin》授權轉載

本文所提之個股分析內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負盈虧

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首先，我們以許多投資人喜歡的基準投資組合 70% VTI + 30% IEF 作為測試標的，假設我們每個月調整回 7：3 這樣的股債比例，每個月底定期投資 1,000 元，這樣規律的執行如下圖（ㄧ）所示：

若我們從 2004 年開始回測至 2020／05，可以得到如下的報酬率：

可以看到透過定期定額投入，可以創造不錯的 IRR，年化報酬達到 7.61%，波動率大造成夏普指數較不理想，同時有高達 40% 的最大跌幅發生在 2008 年。

現在，我們改變策略，讓原本定期定額下單的方法多一點變化，考慮一些市場擇時的方法。我們的目標一樣是每個月加碼 1,000 元，但如果該月發生了市場短期超賣的情形，我們可以提早投入這 1,000 元。這邊我們分享一個簡單方法，選用 2 期的 RSI 並且平滑數值，作為我們衡量短期是否超賣的指標。我們的更新的定額策略如下：

『如果該月短期的指標在超賣區（低於 20）三天，我們則提早進場; 如果該月都未滿足此條件，則一樣在月底投入 1,000 元。』

以下舉 S&P 500 2020 年Ｋ線圖（資料來源：TradingView ）當做例子：

在 2020／02／27 以及 2020／03／23 都滿足了上述條件。

所以從原本圖（一）的每個月底投入，我們的進場時機會如下圖（二）所示：

看似簡單的定額投資時間的調整，同樣的期間，我們創造出了驚人的報酬改善：

我們可以看出相較於原本固定的定期定額方式，考慮簡單的進場時機，各項數據均有明顯的成長。尤其是 IRR 報酬增加了 2.5% 之多，這在長期投資上將創造出極大的投資差別。再來我們看看每年的年化報酬比較：

在過去 17 年的期間內，有 12 年透過上述擇時的規則可以有較好的年度表現，同時也可以注意到，在市場發生較大的跌幅時，也會有較小的跌幅。

很多投資人認為長期投資搭配定期定額，讓進場時機變得不重要，這並非正確。對於初始資金投入的時機，定期定額的確可以削減其重要性，然而若考慮將定額投入也考慮時機的話，更可以創造更好的長期績效。此篇我們透過數據，用一個簡單的擇時方法來做實驗，可以明顯觀察出其帶來的成效。投資人可以根據自己的經驗，建立一套紀律的方法做測試，幫助改善長期投資績效。

本文轉載自：都定期定額了，進場時機還重要嗎？ 用數據說真相（二）

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• 長期投資進場時機重要嗎？用數據說真相（一）
• 不能存定存就好嗎？五個理由告訴你投資理財的重要性！

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首先，我們先來來看看兩種情境：

情境一

假設有兩位投資人潔倫與敬疼，他們在 2008 年 5 月時各有一筆 1 萬美金的閒錢來投資，當時股票市場狀況略微悲觀，S&P 500 指數已從 2007 年 10 月高點下滑近 11%。

兩人選了追蹤 S&P500 指數的 ETF SPY 想要進行長期投資，潔倫個性阿莎力，二話不說就把1萬美金全數投入；反觀敬疼，個性稍嫌保守，想等市場更穩定一些，再行進場。保守的敬疼非常幸運，後續股市持續崩跌了 6 個月，他一直握有現金耐心等著。直到 2009 年 5 月，市場從最低點連續漲三個月，共反彈了 17%，雖然已經遠離最低點，但他認為市場總算有回穩的跡象，安心的將他 1 萬美金投入市場。而時光快轉到現今，兩人就這樣買進後持有 13 年，再也沒動這筆投資，SPY 也很爭氣的不斷創下新高。

一天兩人打完球心血來潮，好勝心強的潔倫跟敬疼說想 PK 一下彼此的投資績效：

這一比較嚇壞了潔倫，兩個雖然在不同的時間點進場，經過了 13 年，累積報酬居然差了一倍之多！

潔倫觀察到原來一開始進場點的差異，輸了 34%，經過了 13 年居然變成了輸 100% 之多。

潔倫回家輾轉難眠，覺得面子掛不住啊！起身開始彈起了鋼琴哼著歌，忘我的越彈越投入，一直到天亮了才停手。沒想到奇蹟發生了，自己竟然回到了 2008 年 5 月！潔倫心喜若狂，不探究任何能讓他回到過去的原因，直奔敬疼家想再比一次。在好勝心的驅使下，潔倫這次想了一個策略，他想在不改變彼此進場時間的前提下，證明即便一開始投入的時間點不同導致起跑就輸了一大截，但以他的聰明才智還是可以後來居上：

情境二

所有環境不變以及兩人用與之前一樣的時間點進場，但這次潔倫加了一個條件，也就是每個月月底彼此要定期定額多投入 1,000 美金。以下為示意圖：

快轉時光，我們很快的來看一下兩人 13 年後的結果，因為定期定額造成兩人的投入本金不同，這次我們用衡量投資者內部報酬率的算法來比較（IRR 或稱 Money Weighted Return），想更深入知道 IRR 算法可以參考怪老子理財這篇：

哎唷，以上結果看起來潔倫又可以臭屁一下了。可以觀察出，以內部報酬率來看，即便一開始因為進場的時機差異，以本金估算會有 34% 報酬的差距，但靠著定期定額的策略，不但避免了造成上述圖（二）巨大的長期投資報酬差異，甚至更縮短了一開始績效的落後，讓整體的投資者內部報酬率相近。

另外，我們也可以看看本金變化的影響，若把期初的1萬本金降低，改成 5,000，兩人的結果可以更為接近：

結論

上述我們以一個進場時機非常極端的的例子作為舉例顯示，即便是長期投資，如果只有單一筆資金投入動作，進場時機至關重要; 但若是以定期定額的方式，將可大幅降低單筆投資因為錯誤的時機造成的績效差異。

值得提醒的是，以上的例子只是作為一個解說範例。因為範例中的美國市場長期表現優異，其中的 IRR 可達到 10% 以上，表現相當優異。但實際上投資時，若只鎖定單一個投資市場，承擔的風險是很大的。我們很難知道當下投資的市場，未來是否能持續有好的表現。如下圖日本市場的 ETF EWJ 過去 15 年的走勢就明顯不如美國市場，可以想像即便用定期定額的方式投資該市場，長期下來，因為日本市場表現低迷，我們產生的報酬率一定不理想。所以，投資時還是必須要考慮單一標的所帶來的風險，盡量以投資一個投資組合的方式，並且定期定額投入，以降低風險。

透過此篇，我們的確發現，只要時間拉長並實行定期定額投資，『期初本金』進場的時機就不是那麼重要。不過，下一篇我們將會展示，若執行定期定額並結合好的進場時機，更可以大幅改善投資報酬。敬請期待！

本文轉載自：長期投資進場時機重要嗎？用數據說真相（一）

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接下來，將帶你探討，為什麼我們該開始投資理財？以及為什麼定存不是好的理財方式？

理由一：想靠定存利息投資？通膨率會是你的致命傷

許多人總是將他們大多的儲蓄放於銀行定存，賺取不到 1% 的年利率，且認為這樣的投資方式是最穩健的。不過我們都聽過通膨率，意旨物價平均水準的上漲幅度，我們以台灣 88 年至 108 年的消費者物價指數（CPI）換算通膨率來看，年平均通膨幅度為 0.98%，將近 1%，而美國的通膨率更高，平均落至 1% 至 2% 間。

許多人總是將他們大多的儲蓄放於銀行定存，賺取不到 1% 的年利率，且認為這樣的投資方式是最穩健的。不過我們都聽過通膨率，意旨物價平均水準的上漲幅度，我們以台灣 88 年至 108 年的消費者物價指數（CPI）換算通膨率來看，年平均通膨幅度為 0.98%，將近 1%，而美國的通膨率更高，平均落至 1% 至 2% 間。

也就是說，若我們將儲蓄放置銀行，一年賺取最多 1% 的報酬，再扣掉通膨率，銀行累積的利息也所剩無幾，甚至是賠錢的，因此定存是相當不推薦的投資方式，建議投資者選擇其他更穩健的理財方式。

理由二：愛因斯坦：「複利的威力遠大於原子彈」

複利是一種利息計算方式，將每段期間獲得的利息計算至下一期的本金中，繼續累積利息，以達到「錢滾錢」的效果，長期累積下來相當可觀，而大多數的投資人也是利用複利效果，讓資產有顯著地增長。

股神巴菲特說過：「人生就像滾雪球，只要找到濕的雪，和很長的坡道，雪球就會越滾越大。」意旨如果找到好的投資標的，投資成果將隨著時間逐漸顯著。若我們以年報酬率 10% 計算，根據 72 法則，不到 8 年就能將期初的本金翻倍，當然人人不是巴菲特，很難找到報酬穩定於 10% 的投資標的，但投資人如果有做好資產配置（詳細解說請見上篇 Blog：三步驟學習做資產配置，避掉股災，保護你的財富），年化平均報酬率也有機會達到 ６％，大約 12 年即可將資產翻倍成長，若期間你還有穩定投入資金，投資成果將更顯著。

若只在銀行定存呢？以 1% 計算，你需要 72 年，才能將原本投入的資產翻倍成長。因此想要開始投資的讀者，務必好好了解各投資標的報酬率差別，且盡可能不要選擇銀行定存。

理由三：你想要幾歲退休？想要擁有怎樣的退休品質？

你想要幾歲退休？退休後又想過什麼樣的生活呢？那可能要看你退休前的資產規劃了，這裡我們參考 Mr.Market 市場先生分析，若想要與伴侶擁有個舒適的退休生活，請先至少預備個 1,400 萬台幣。

我們將退休後的花費分成生活費、娛樂費、醫療照護費來說明：生活費以 2 萬／人計算，20 年夫妻生活費總金額為 960 萬；一年休閒費預估個 10 萬／兩人，20 年需要 200 萬；醫療費則會隨著年紀增長而上升，根據主計處調查，106 年全民健保 65 歲以上平均女生醫療點數為 75,478 點，男生則為 87,845 點，幸虧台灣有全民健保能減輕民眾的負擔，不過為了預防緊急情況，一年的醫療費預估個 10 萬（20 年 200 萬）較保險。因此 1,400 萬算是較保守的估計，且這還沒預估通膨效果，但光靠 40 年職涯的薪水能順利在退休前達成嗎？我們勢必需要更有效率的投資方式來達成。

理由四：好想實現夢想，但夢想好貴

我們總被催促著在有限人生中實現夢想，有的人想環遊世界吃遍美食，有些人想創業，實踐人生的理念，而大多數人都有個共同理想：成家立業、擁有自己的房子，但這些都所費不貲，讓許多人嘆著夢想好貴，單靠著每月所剩無幾的儲蓄，幾十年都很難達到人生的目標。因此，有些人開始嘗試投資理財，找尋穩健型的投資標的，期望讓資產穩定成長，讓自己未來有更多資金可以運用，人生也將有更多想像空間。

理由五：大盤 40 年持續上漲，越早投資成果將更顯著

只要觀察 S&P 500 1980 年至 2020 年 4 月的歷史資料，可以很明顯地看出，即使股價仍不時有較大的漲跌，但以長期趨勢來看，這四十年間股價仍是持續上漲的，可以想像未來新冠肺炎疫情趨緩後，股價會漸漸回復過去的水準，且持續上漲，而投資市場是場長久戰，投資人越有耐心等待高峰，不受暫時性的漲跌影響，隨著時間過去資產增長將更顯著，因此想投資的讀者，不妨趁著這波低價期間投入資金，提早準備，效果將更顯著。

想開始投資了，我可以怎麼做！

(1) 設定投資目標，激勵自己：有目標才有方向，試著設立短期、長期投資目標，激勵自己往目標邁進，甚至在未來遇到困難、股市震盪較大時，也較不容易受到影響。

(2) 關心金融議題：開始關心台股、美股相關議題，時時追蹤市場最新資訊，或是加入臉書投資研究相關社團，慢慢培養投資敏銳度。

(3) 從小額投資開始：現今已有許多金融機構開啟小額投資模式，透過定期定額讓投資者負擔更輕鬆，讀者不妨多了解、多比較，找到最適合自己的投資模式。

(4)關注我們：隨時關注 Growin官網、臉書專頁 或是下方輸入 email，我們將定時為你送上最新的金融市場資訊與產品第一手消息！另外，歡迎也下載 Growin IOS 版 App 來體驗看看智能理財服務喔！

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在過去，許多產業憑藉著資訊不對稱，資源壟斷的優勢，賺取利益。近幾年來，由於網路發達及科技進步，資訊傳播逐漸對等，越來越多新創服務以效率化、公平透明的方式取代既有產業的服務，而金融投資市場 – 一個資訊、服務不對稱、有著重重規範的古老產業，也是首當其衝的改革目標。

貸款、支付等既有的服務模式已經受到衝擊，許多新創公司以低手續費及透明化為訴求，推出一系列顧客導向的創新服務，不但大幅簡化人們生活的複雜度，也讓金融商品有越來越多可能性。但投資理財呢？

投資理財對許多沒經驗跟剛開始賺錢的人們來說一直都是遙不可及的領域：嘗試著自己下場操盤廝殺嗎？在普遍的認知裡，投資是一個輸多贏少的遊戲，不但要花費大量時間研究，更要背負市場波動不定的風險。即便是在金融市場打滾多年的專家，都不見得能持續從金融市場撈到好處。而傳統財富管理服務具有高門檻、高費用的特性，對許多剛開始累積財富的人來說，使用這些服務的條件幾乎是天方夜譚。而基金或保險等理財商品只能提供平庸的投資報酬率，卻收取名目繁雜的手續費，實際上賺到的還是有限。

也因此，孕育了機器人理財服務的誕生。

機器人理財是提供自動化、客製化投資的網路平台。利用使用者提供的資料，衡量規劃合適的策略及風險承受度，並利用演算法來作分散式資產配置，並定期追蹤市場狀況，自動化再平衡投資組合。簡單來說，機器人理財排除了傳統的人為主觀影響，完全以電腦演算法管理配置資產，保持絕對的理性與紀律，完美運用投資理論於實際金融市場操作。

(圖片來源：StockFeel 股感知識庫)

比起傳統的理專或投資方法，機器人理財的服務具有底下特性：

(1) 更低的成本

由於機器人理財「自動化交易」、「演算法配置」等特性，使得這樣的服務不需要太多人力成本便可維持，也因此大幅降低理財服務的門檻。在台灣要享有財富管理服務，需要至少有新台幣 150 至 300 萬不等的存款，才能達到最低門檻，且每年所需的管理費更達 1% 至 2% 不等。而反觀國外的機器人理財服務，只需要新台幣 3000 元即可享有服務，而年管理費大約只要 0.25% 至 0.5%。

(圖片來源：StockFeel 股感知識庫)

(2) 自動化管理

機器人理財服務會依據投資人可投資的金額自動分配置投資標的，並且將收到的股利在自動化分散投資到既有的投資組合內。結合儲蓄與複利投資的概念，讓錢滾錢自動幫投資人累積財富。

(3) 穩定的投資報酬

機器人理財大多採指數型投資的方法，可產生近似於大盤的投資報酬率，並靠著多角化的投資組合配置，大幅降低投資組合的價值波動。

綜上所述，機器人理財服務的低成本、便利使用、低風險等的特性，非常適合 25 至 40 歲間初出社會的上班族。這些人通常具以下特性：

• 投資理財概念有限，缺乏時間做投資研究或盯盤。
• 手上的資產又不足以付擔一般金融機構提供的理財顧問服務價格。

有了機器人理財服務，對許多中產階級及小資族群來說，終於出現為其打造的財富管理服務，並可體驗此不同以往的投資方法，去了解儲蓄、投資與複利累積資產等概念的重要性，也讓原本享受不到財富管理服務的一般大眾能輕鬆享有投資理財的好處。

而機器人理財也因為其必須要維持穩定報酬、提高效率的特性，因此投資的核心概念以長期投資、被動投資及分散投資為主。這樣的投資方式有什麼好處？真的有比一般投資方式好嗎？在未來小編將為大家介紹比較。

【延伸閱讀】

• 大眾專屬的理財顧問-機器人理專
• 人工智慧的黃金年代：機器學習

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一般來說，許多共同基金經理人採用的策略為主動投資，亦即「主動」去尋找市場上績效良好的股票及投資標的來組建投資組合，旨在尋找打敗大盤的投資策略。而相對的，被動投資的目的在模擬大盤指數的報酬，以追蹤特定指數或是購買指數型基金 (ETF) 為主。

被動式交易會興起，主要源自於 2008 年金融海嘯時，研究發現將 90% 的主動式基金經理人的績效，皆低於大盤的績效表現。這些基金經理人收取高額的管理費、手續費，若是績效還不比大盤，那為何投資人還要傻傻的將資產交給這些肥貓管理？

再者，近年來 ETF 的種類與流動性蓬勃發展，現今投資人已經可以純粹用指數及 ETF 來建立各式不同主題的投資組合，類別橫跨股票、債券、原物料等，市場更是包羅全球。也因此，越來越多人轉往被動式投資。若比較美國 2005 至 2016 年間美國證券市場中被動式投資基金跟主動式的規模，可整理如下：

2016 年後被動式投資的基金金額約占所有基金金額規模的 40%。另外，下圖統計了過去幾年被動式及主動式基金每年的金額變化：

從圖中可以發現，從 2008 年後，主動式基金規模每年都在下降。所以被動式管理的績效真的有比主動式管理來的好嗎？越來越多投資人及經理人逐漸發現，主動投資的基金管理並不一定能帶來更好的報酬，而其中所花費的交易費用、管理費用是另一個為人詬病的缺點。底下小編就幾個統計數據中所發現論點的與大家分享：

• 整體而言 主動式投資並無法擊敗被動式投資。

聽到這句話，許多主動式投資的經理人及投資人可能會跳出來抗議。但我們比較各時間軸中，主動式管理的基金其投資報酬率與對應指數的比較，取中位數，可整理出下圖：

我們以 2015 年做基準，分別比較年報酬率 (2015)、三年報酬率 (2013 – 2015)、五年報酬率 (2011 – 2015) 及十年報酬率 (2006 – 2015)，會分別發現主動式管理的投資報酬率中位數都會比對應的指數分別低 2.92% (年)、2.78% (三年)、-2.9% (五年)及 -1.21% (十年)。

也因此，若我們整理主動式投資人被大盤打敗的比率，會發現幾乎是完全被大盤所打敗：

在圖中，可以發現無論是證券、債券或不動產基金，其績效皆比對應的指數還低。另外，以費用面來說，指數及 ETF 的手續費約為每年 0.11%，比起主動式基金或其他投資標的的交易手續費來得低。又讓主動式管理的投資方式少了一個誘因。

當然，很多主動式投資人聲稱自己可以擊敗被動式，並提出特定數據來證明。這可能是底下三種結果：(1) 只比較特定子類別的基金：例如避險基金，這類大槓桿高風險的基金；(2) 只比較特定期間：在股市下跌時，部分貨幣型基金由於持有現金部位較大，績效會比起指數來的穩定，但這並非長期結果；(3) 比較基準不同：有些投資人在比較時會拿不同類型的投資標的來比，例如以小型股為主的投資組合卻與標普 500 做比較，以新興市場為主的投資策略卻以全球市場指數做比較等，其中差異並非投資策略不同造成，而是市場本質不同。

那若在比較基準相同下，指數是否皆優於對應的主動式投資？

• 比較基準相同下，每個子類別的主動式投資無法超越對應的指數。

主動型投資人另一個會爭論的點是他們所使用的投資策略、或他們所操作的那類型基金，才是真正優秀的類別。而統計數據納入過多平凡濫操的基金或投資人。事實上，許多主動型投資人會以自己投資策略為基準，去跟大盤指數做比較，但這些策略可能偏重在某些低 PE、低 P/B、高股息等特定特徵的股票，並以此宣稱擊敗大盤。若我們將投資風格相近的基金與對應的指數做比較，結果如下表：

會發現無論是成長、一般、與價值型投資，沒有任何一種子類別的基金可以擊敗大盤。當然，這只有美國市場的比較，如果我們比較其他市場呢？結果如下表：

歐洲、日本及新興市場在短期報酬率 (一年) 可以有好的績效，但時間拉長後，可以很明顯發現各市場的主動式管理基金皆無法擊敗大盤。

• 主動式交易沒有持續性贏家

最後，許多主動式投資的投資人會聲稱有找到秘密策略，讓他們持續擊敗大盤，維持優於市場的績效，統計數據無法顯示出這點。如果事實是這樣的話，我們將主動式投資的基金依績效表現分為四個等級，比較這些基金三年內在各等級間的變化。整理如下表：

從表中可以看出，很難有基金可以持續維持在同一個等級。事實上，從圖中可以看出，最常變動的是從第一四分位掉落至第三、第四四分位，或是從第三、四四分位升至第一四分位。這是因為許多主動式投資人運用高風險的策略，雖然短期可以有顯著的高績效，但也具有較高的波動性。若再觀察 Morning Star 上頂尖管理人的基金績效及接下來兩年表現，繪製如下：

可以發現雖然有特定幾年的績效表現不錯，但無法持續維持。

所以？

被動式投資在長期上，可以比主動性投資來得穩健，更簡單的是不需考慮過多市場波動與短期影響，非常適合作為長期投資的管理方式。也因此，許多機器人理財皆是以這個核心作為基礎做出發，提供穩健適合的投資策略及服務。

【延伸閱讀】

• 機器人理財 — 引言
• 大眾專屬的理財顧問-機器人理專

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許多朋友在買基金、看廣告、甚或是理專介紹產品時一定都聽過這句話，聽起來似乎是廢話一句，但其背後所傳達的意義卻是投資時最重要的課題之一：風險管理。投資風險無所不在，即使是股神也無法完完全全排除投資風險，但能辨別出投資人的優劣之處，便是在於如何有效控制風險、在可承受風險範圍內追求最高的報酬。今天小編將為大家介紹機器人理財最後的核心投資概念：「分散投資」。

相信許多人都聽過股神巴菲特所說，「別把雞蛋放在同一個籃子裡」。這句話背後的含義就是分散投資。「分散投資」顧名思義就是將投資資金分散配置於多種金融工具、產業或其他類型資產上，以降低特定資產可能遭遇的投資風險。其目標在於透過各個不同類型資產因特定市場因素產生之不同走勢，創造投資報酬最大化的效益。

大部分的投資專家都同意「分散投資」是在追求長期財務目標並降低風險時最重要的要素之一，以下我們將簡單說明其中的概念及如何為您的投資組合做到分散投資的配置。

首先我們先介紹投資人在市場上可能面臨的風險 ，一般投資人主要會遇到以下兩種風險：

• 不可分散風險 (Undiversifiable Risk)： 又稱「系統風險」或「市場風險」。對於影響遍及所有資產或市場的因素，一般投資人很難透過持有不同資產的方式來消除其所構成的風險。而這些因素多半會影響整體經濟情況（如通貨膨脹、匯率、利率波動、政局動盪、戰爭等因素），進而全面影響市場所致，故「不可分散風險」又稱市場風險。此類因素通常同時影響所有產業及市場，因此以多元資產的投資方式較無法達到分散共同風險的目的，也因此「不可分散風險」是普遍投資人需要面對與承受的風險。
• 可分散風險 (Diversifiable Risk)： 又稱「非系統風險」。這類風險主要存在於特定企業、產業、市場、經濟體或國家，一般而言，可運用分散投資的方法減少「非系統風險」的影響。一間公司的財務風險或特定產業的發展前景風險都是最常見的例子，因此，分散投資於不同公司股票或不同資產的目的就是為了避免同時被一市場事件影響。

為什麼需要分散投資

舉例來說，若您投資航空業的股票，當所有的機師發動無限期罷工時而導致所有航班取消，自然會對於航空公司的股價造成負面影響，這時您的投資資產價值也會跟著受到影響。

然而，若您在投資組合中加入了鐵路或其他運輸相關類股，如此一來您的資產僅有一部分受到影響。事實上，鐵路或其他運輸相關類股更可能因爲乘客的轉移效應而因此受惠。

但是，市場中可能有更多潛在因素可能同時影響整個運輸業，包括鐵路、航空或海運等，有統計數據顯示，鐵路與航空業的股票有緊密的關聯性。

因此，您可以透過在投資組合中更進一步分散投資在不同產業中。投資標的間的關聯性越低，越能達到分散投資的目的。

此外，投資在不同的資產類型或級別也是很重要的要件之一，例如，股票及債券，對於某一事件往往會產生不同的市場走勢。分散投資在各個不同資產類型，可以有效降低整體資產對於市場波動的敏感度。一般來說，債券市場與股票市場總是會有反向的趨勢，當股票市場表現不如預期時，該影響程度很有可能可以被您所持有的債券部位之獲利所抵銷。

大家平常可能可以在市場上看到更多種分散投資的方法，為了滿足各個投資人不同風險承受度，有許多合成型商品應運而生。然而，這些產品可能太過於複雜，而不見得適合一般初學者或小額投資人。對於那些尚未累積豐富投資經驗的投資人來說，並沒有太多的資產可以進行投資避險，債券也因此成為一般股票投資人最常用來分散投資的另一種標的。

在這世界上，即便對投資標的公司進行最完美的分析，其結果亦無法保證能從中獲利。分散投資的策略也不例外，並不能保證絕對不會有虧損，但卻可以在充滿各式各樣非預期事件的市場中有效保護投資人的資產。

但要持有多少種資產才能有效達到分散投資的效果呢？有研究指出，當投資組合內的資產達到一定數量後，即使加入更多的投資標的，其對降低風險的效果也不會有顯著成效。較保守的結果是建議一個投資組合中能含括 15 至 20 支不同產業及公司的股票，則可達到最佳化的分散效果。但畢竟一般大眾並非專業的投資人，在未有豐富投資經驗，或投入時間精力有限的情況下，每個人仍應依照各自對市場的熟悉度與投資經驗，漸進式地去做適當的調整。

仍須再一次提醒，分散投資並無法完全消弭所有的風險，投資人仍須在風險與報酬間取得一個可接受的平衡點，如此一來，投資人才能在達成理財目標的同時，可以有一覺好眠。

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相較於短期投資在市場上頻繁進出調整所花費的手續費及市場時機判斷，長期投資不但不需要艱深的專業知識或技術分析能力，更可以省去花費這些盯盤時間及交易手續費的成本。並且，相較於主動投資需仰賴大量技術分析及選股策略，長期投資僅需選定前景良好的產業、體質穩健的投資標的，相對技術門檻比起主動投資來得低。

整體而言，長期投資具有底下優勢：

• 投資決策不受非理性因素的影響

長期投資著重於產業的長期發展性、企業的基本面是否穩健，與企業的經營模式是否具長期獲利能力來選定標的。因此，長期投資並不受短期股價波動影響資產配置，可以避免當股價有劇烈漲跌時，做出非理性的買入賣出。

• 長期投資能夠有效利用複利的威力

長期投資的情況下，將股利或者收益重新投資回原有的投資組合中，利用複利能夠獲得更高的收益。複利對於收益有非常大的影響，舉例來說，若每年將 3% 的收益重新投資回市場並持續進行，33 年後資產的價值將提高一倍。除此之外，如果將股利也重新投資回市場，提高每年的複利的基數，有機會在 20 多年後便將資產的規模翻倍。

• 短期波動較小

長期投資著重於品質良好，穩健成長的企業，這一類型的企業股價短期變動幅度較低。因此長期投資的投資組合具有股價變動較小，投資組合波動度較低的優勢，適合風險偏好較小的穩健型投資人。

• 資產組合容易調整且確保獲得大盤成長的收益

藉由持續持有表現良好的企業，並且賣出股價表現不佳的股票來重新調整資產組合，調整方式非常容易。並且由於長期持有股票並不短期進出，長期投資能確保投資組合至少能夠獲得大盤成長的收益。

大盤成長的收益往往相當可觀，J.P. Morgan 財富管理曾對 1993 年至 2013 年 S&P 500 指數做研究，顯示若 20 年內持有該大盤投資組合能獲得 483% 的收益，但如果剔除股價上漲最高的 10 天，收益僅剩 191%； 更甚者果剔除股價上漲最高的 30天，收益僅剩不到20%。主動投資的策略並不能保證能夠獲得這幾天的股價成長，但長期投資能夠確保獲得大盤成長的收益。

• 長期投資較不受稅以及手續費的影響收益

一般來說，一年內買賣股票獲利的稅率較長期投資的資本利得稅率為高，所以長期持有資產得到的資本利得的稅率相較於主動投資的情況下較輕。並且主動投資需要頻繁地買進賣出，這種操作模式將產生高額的手續費。

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本期小編將為介紹指數股票型基金 (Exchange-Traded Funds,簡稱 ETF)。ETF 本著風險低丶多樣化丶成本合理的特性，是許多投資人在組建風險分散投資組合的最佳利器。

什麼是 ETF？

小編在之前提到過被動投資的好處：追蹤大盤或產業指數不但規避掉個別公司風險，長期看來平均績效還會比積極主動頻繁出入場的交易方式更穩定。不過，若投資人今天要的不只是大盤指數，而是對某特定產業指數或市場有興趣時，他該怎麼做被動式投資呢？

—般來說，投資人需要去市場上購買該指數相關的個股，並依據想追蹤的指數去配置每支個股的比重。這樣的指數投資法不但操作手法繁瑣，也需具備一定程度資金才有辦法做到。

也因為這樣的需求增長，誕生了 ETF (Exchange-TradedFunds)，中文名稱為指數股票型基金，顧名思義是鎖定某個市場上的指數，並將該指數予以「證券化」。舉例而言，追蹤通訊產業的 ETF 會購買市場上與通訊產業相關的公司股票，挑選最能反映該產業的數家公司，並根據每個公司的市場規模及市佔率，分配對應的權重，以達到真實反映通訊產業的興衰。

這對投資人有什麼好處嗎？當投資人想要投資通訊產業時，不再需要自己到市場上買一拖拉庫的股票，而是直接在交易所買賣該 ETF 即可。不但節省挑選與配置的時間，更重要的是只需投資小額金額，便可追蹤自己想要的產業，是非常有效率的投資方法。

ETF 不但在手續費及透明度上皆優於傳統共同基金，由於其採用被動式管理，比起共同基金的績效會隨著經理人不同或市場狀況不同波動，被動型 ETF 可以提供較平穩的報酬率及風險承擔。

另外，ETF 是非常適合做分散投資、資產配置的工具。投資 ETF 其中一個最大的好處就是即使投資人僅購買單一 ETF，也可立即得到分散投資的效益。舉例而言，投資人只要投資通訊產業的 ETF，便會自動將風險分散於數家公司而非集中在同一家公司。

更重要的是，投資人可以在市場上找到各類不同主題的 ETF，包含外匯、原物料等一般狀況下較難以投資的標的。只需要一定資金，便可購買數種不同的 ETF，將資產分配在不同產業上，打造心中理想的投資組合。

簡易分散投資組合組件

投資組合建置最重要的核心觀念是確保投資組合內擁有各式資產類型，小編在這邊跟大家簡單介紹—下用 ETF 組建投資組合的簡單幾個觀念：

1. 從熟悉的領域開始：

小編會建議投資人先針對自己威興趣、或熟悉的特定領域，以不超過三種不同領域為原則，各挑選—支 ETF 加進投資組合。在選擇時，要注意各領域間的相關性，例如生技產業及醫療產業間的相關性較高，若都在投資組合內的話，風險分散效果就會相對有限。

2. 確立目標市場：

選擇好領域後，再來是針對 ETF 的目標市場做選擇。由於不同 ETF 可能針對不同國家的市場做投資，舉例而言，同樣是投資自來水產業的 ETF，也可能分為專注於開發中市場或已開發市場等，有些會針對單—國家、特定地區甚至是全球。

小編自己操作時，會針對每個領域，依市場類別再挑選出 1,..,3 種屬意市場的 ETF。確定完領域及目標市場後，挑選什麼樣的 ETF，則要回歸該領域市場的基本面、市場前景及該 ETF 的技術指標來分析及選擇。

3. 根據投資組合目的點綴標的：

在選完領域跟市場後，恭喜大家，投資組合的雛形已經完成了。這時候應該是 3,..,9 支左右的不同領域及市場的 ETF 所組成。再來小編會建議，根據這支投資組合的目的，再加上 1,..,2 支點綴性質的標的。例如，若投資是以長期保本為主，考慮到通膨跟證券市場波動，應該放進一兩種原物料做投資，例如黃金，不但有抗通膨的效果，還可減少價值波動。或是對外匯或是換幣有需求的投資人，也可選擇以外匯為主題的 ETF，達到各種投資目的。

最後小編再介紹一個簡單的投資策略供大家在組建投資組合時的參考，Harry Browne (1933 -2006) 曾提出一個長期穩定的投資組合概念，亦即投資組合內應包含「股票型標的」、「長年期美國國庫券」、「現金」、「黃金或抗通膨資產」各 25% 的權重，則該投資組合可以始終維持穩健的報酬，受市場波動的影響較小。

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