貨櫃航運介紹

貨櫃航運屬於三大航運產業（海運、空運、內陸運輸）中的海運業。海運業又依照貨品種類以及船舶設備的不同，可以再分為「貨櫃航運」以及「散裝航運」兩類。我國貨櫃航運的代表企業為長榮（ 2603-TW ）、陽明（ 2609-TW ）以及萬海（ 2615-TW ），合稱貨櫃三雄。

貨櫃航運主要以定期航線為主，載運的貨品則多為工業製成品，與全球消費市場具有高度連動關係。原油是貨櫃航運業成本的一大項目，因此產業對油價也具高度敏感性。舉凡運力平衡、油價走勢與收取附加費與否，皆會大程度左右貨櫃航運產業的利潤狀況。產業具有高度景氣循環特性，一般而言上半年（尤其 3、4 月）屬於淡季，下半年因為歐美許多節日檔期（例如：感恩節、萬聖節、聖誕節等），各路廠商都會有回補庫存之需求，因此 Q3 為產業傳統旺季。

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特別注意的是，貨櫃在被運輸時一般以 20 呎櫃（Twenty Equivalent Unit, 縮寫 TEU）及 40 呎櫃（Forty Equivalent Unit, 縮寫 FEU）作為運送的標準櫃。國際上許多運價也是以這兩者為單位來做報價喔！

▲ 貨櫃航運示意圖

運價指數有哪些？

試想自己是一位賣東西的老闆，你該要如何才能增加店鋪的獲利呢？其實手法無非兩種：讓客人變多、把售價拉高。在海運中道理也是一樣的，貨櫃運輸產業也有所謂的「公道價」，承上段所述，航商也會為每 TEU 、每 FEU 的貨櫃制定價格。

但這個價格並非漫天喊價，除了參考同業之間的定價之外，其實航商的定價也會隨著國際上數個重要的運價指數而波動！對於「貨櫃航運」來說，最重要的運價指數有三種：

• SCFI 上海出口貨櫃運價指數
• FBX 波羅的海全球貨櫃運價指數
• WCI 世界貨櫃運價指數

以下將分別介紹指數以及最新數據。

SCFI 上海出口貨櫃運價指數

2005 年隨著上海國際航運中心的設立，中國官方也推出了 SCFI（ Shanghai Containerized Freight Index ） 指數，指數編製概念是基於以往的 CCFI（中國出口貨櫃運價指數），不過新推出的 SCFI 對於市場價格反應力更為即時。

SCFI 於每週五 15:00（北京時間）公佈，報價單位視不同航線而分（TEU 或 FEU），由於上海港已經自 2010 年起就正式超越了新加坡港，成為全球貨櫃吞吐量最大的港口，因此 SCFI 的重要性自然不必多言。

▲ SCFI 報價走勢圖（資料來源：SCFI ）

SCFI 最新數據

根據 2026 年 3 月 6 日的最新數據，SCFI 指數報 1,489.19 點，單週大漲 156.08 點，漲幅高達 11.71%。終結了先前的低迷期，主要受到中東戰事影響，運力收縮直接推升了 SCFI 等運價指數，讓貨櫃航運商具備更強的議價能力。

FBX 波羅的海全球集裝箱指數

波羅的海全球貨櫃運價指數（FBX）是全球 12 條主要貨櫃航線的加權平均值，每日更新一次。也是國際間少數日更的運價指數，有助於了解最快速、即時的運價變化。

▲ FBX 報價走勢圖（資料來源：FBX ）

FBX 最新數據

據波羅的海航運交易所發布的 FBX 指數顯示，目前 FBX 集裝箱海運價格平均為 1,637.4 美元（2026/03/10），而 2021 年的運價高峰為 11,108 左右，相比之下竟差了5~10 倍，可見當時的「航海王」盛況。。

WCI 世界貨櫃運價指數

世界貨櫃運價指數（World Container Index, WCI ）是由倫敦海運諮詢機構（Drewry）和新加坡 Cleartrade Exchange 共同推出，於每週四發佈全球 8 條重要航線（包含上海 、紐約、洛杉磯、鹿特丹、熱內雅等世界大港）之最新報價。

▲ WCI 報價走勢圖（資料來源：Drewry ）

WCI 最新數據

從上圖可以看到，去年（2025）美國總統川普宣布關稅政策後造成運價一波大漲，後續年底的傳統旺季也造成運價小幅度上升。

下列清單是幫各位統整上述 3 大指數之公佈時間與報價單位，有在關注貨櫃航運的投資朋友記得要跟這三位「夥伴」們保持密切聯繫喔！

• SCFI 上海出口貨櫃運價指數：每週五 15:00 公佈，報價單位為 TEU （大部分航線）或 FEU （美東、美西航線）
• FBX 波羅的海全球貨櫃運價指數：每日更新，報價單位為 FEU
• WCI 世界貨櫃運價指數：每週四更新，報價單位為 FEU

航運競爭者

根據法國海運諮詢機構 Alphaliner 數據顯示，全球貨櫃航運業目前屬於高度寡占市場，排名前 10 大的航商，就包辦了全球約 85% 的貨櫃航運量能。

上表可見，我國航運三雄 —— 長榮、陽明、萬海，在國際上表現也不俗，分居第 7、9名，而萬海則被以色列的 ZIM（以星航運公司）擠出名單，排名第 11 名。若將目前在訂中的船舶數量也納入計算，長榮更將超越日本 ONE ，躍居全球第 6 大航商。

除了已經佔有絕大多數的航運量，這些大航商為了提高自身競爭力與市佔，還會透過組成合作聯盟，利用艙位互換、出租、共同派船等方式，來進一步提升營運表現。綜觀目前全球的航運聯盟，主要有以下 3 大聯盟：

3 大聯盟不只涵蓋 11 家大型貨櫃航商，更藉此吃下超過 9 成的航線市場。透過聯盟的組成，航商也提高對下游客戶的議價能力，讓運費得以維持在一定的水準，不至於在短期出現大幅度的回落。而那些沒能進入三大聯盟的航商們，通常營運規模就不容易做大，後來大部分不是轉為經營區域性的航線，就是逐步面臨倒閉一途。

台灣貨櫃三雄

接下來股感就來介紹一下台灣人比較熟悉的台灣貨櫃三雄——長榮（2603.TW）、陽明（2609.TW）與萬海（2615.TW），繼 2021 年的航海王行情後，近期也因為中東戰事，導致運價上漲，三雄也憑藉著強大的議價能力，股價受到市場青睞：

長榮海運（2603.TW）

長榮海運截至 2025 年 Q3，長榮持有現金及約當現金高達 1,625 億元新台幣。長榮的戰略重點在於「超前部署綠色船隊」。其訂單對現有運力比率高達 46%，位居全球前列。為了因應未來日趨漸嚴的環保法規，長榮在 2025 年與 2026 年初完成了從甲醇動力向 LNG 雙燃料動力的策略微調，訂購 11 艘 24,000 TEU的巨型LNG雙燃料船，總投資額超過30億美元。這顯示出長榮管理層在追求減碳的同時，也高度關注燃料供應的安全性與成本效益。

陽明海運（2609.TW）

2026年2月，陽明交付了台灣首批LNG雙燃料貨櫃船「YM Willpower」與「YM Worthiness」 。這批15,500 TEU的船舶配備了最先進的寬頻衛星與智能船舶系統，顯著提升營運安全。透過與 Premier Alliance 的合作，專注於亞歐主航線的效率提升，同時利用其強大的政府背景（公股持有45%）在融資成本與政策支持上佔據優勢 。

萬海海運（2615.TW）

萬海雖然在全球排名中位居第11名，但萬海在近洋航線的利潤率與週轉率一直表現優異 。萬海目前的訂單集中在 3,000 至 13,000 TEU 的靈活型船舶，能靈活調度於美西與亞洲各大港口之間。而萬海在 2026 年的新船交付有望讓其市值與運力進一步逼近前十大巨頭 。

航運市場現況

來到 2026 年 3 月，全球航運市場再度陷入極端的動盪期。原本市場普遍認為紅海危機已是供應鏈韌性的最大考驗，結果千算萬算卻沒算到 2 月底由中東戰事爆發的荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）封鎖危機，讓全球局勢雪上加霜。油輪與貨櫃輪為了避開導彈襲擊與軍事騷擾，紛紛被迫改道，演變成一場全球貿易的「雙重鎖喉」慘劇 。

目前，這兩大地理瓶頸卡住了全球約 20% 的原油與液化天然氣（LNG）運力，導致超過 500 艘船舶在海上動彈不得。面對這種極端的地理威脅，航運龍頭地中海航運（MSC）與達飛海運（CMA CGM）已陸續宣佈暫停中東地區的訂艙，並直接祭出高達 4,000 美元的緊急附加費。

最弔詭的是，2026 年本該是新船交付的高峰期，理論上運力會過剩，但因為大家為了躲避戰火被迫繞道好望角，加上中東衝突直接消耗了全球約 5% 至 6% 的可用運力，反而讓市場變得「一艙難求」。上海出口貨櫃運價指數（SCFI）在 3 月初不跌反漲，衝上 1489.19 點。這背後顯示貨主願意為了地緣安全支付更高昂的溢價。

航運未來展望

全球航運環保政策

2026 年起，歐盟碳交易系統（EU ETS）正式結束過渡期，進入 100% 全額課徵的元年 。現在不只是二氧化碳要收錢，從 2026 年 1 月起，甲烷與一氧化二氮等溫室氣體也正式納入課稅範疇 。對於航商而言，這筆綠色成本已從財報備註變為帳單上的硬性項目。未來在遠東至歐洲航線上，每載運一個 40 呎標準櫃（FEU），航商就必須負擔約 150 至 400 美元的碳稅成本 。

台灣航商的競爭力

在這一波環保競賽中，台灣的長榮（2603）與陽明（2609）展現了卓越的先見之明。陽明在 2026 年初陸續交付了台灣首批 $LNG$ 雙燃料 15,500 TEU 級貨櫃船，如「YM Willpower」與「YM Worthiness」，這些船舶能立即減少約 20% 的碳排放 。長榮則採取更為激進的擴張策略，其訂單簿中高達 46% 的運力為節能型新船，並大手筆下單 11 艘 24,000 TEU 的 $LNG$ 巨艦，顯示其想要藉由降低單位貨櫃碳排成本，來抵禦未來的高碳稅環境 。在充滿變數的地緣政治時代，只有技術領先且擁有現代化綠色船隊的航商，才能在動盪中笑到最後。

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KY 股到底是什麼？為什麼有那麼多間掛著 KY公司？KY 股的風險從何而來？KY 股難道沒有好公司嗎？想必許多投資人心中都有這些疑問，此篇文章將會解答這些疑問，若經過了解，也許 KY 股並沒有大家想的那麼可怕，更能懂得如何避開真正的地雷股，那麼就讓我們一起來看到底什麼是 KY 股吧！

中國證券監督管理委員會 2 月發布《境內企業境外發行證券和上市管理試行辦法》，並於 3 月 31 日起施行。此辦法要求在中國境內的境外公司，若要在中國以外的地區上市，得先向證監會備案。估計台股有 130 多檔 KY股受影響，包括：

1. 爭取在 A 股上市的股票在大陸地區其他交易板塊掛牌（如美股或港股）的股票
2. 利用 KY公司模式辦理回台上市的股票

此辦法將使之後台商回台 IPO(首次公開募股) 將受影響， SPO（增資）也會受波及，目前辦法雖然已經實施，但還是要看中國證監會執行的情況。

KY股是什麼？

KY 是英國開曼群島（The Cayman Islands）的代稱，是一個政局相對穩定，又不收取所得稅的英國領地，所以吸引不少企業在這個地方註冊，有避稅的好處。加上台灣課稅是「屬地」原則，只要公司不是在台灣註冊都不用被國內相關機構課稅，因此許多台灣企業會利用這點，在國外註冊，再回來台灣上市。現在只要註冊在境外且在台灣上市櫃的公司都會冠上 KY，而這只是一個統稱，不代表所有公司都註冊在英國開曼群島，要留意喔！附上台灣部分知名 KY 股與殖利率，以本文更新時間 2025/7/14 股價計算，供投資人參考。

KY股歷史

會有KY股的誕生主要是台灣行政院自 2007 年起，考量國際資本市場競爭激烈，台灣上市家數開始停滯，因此開始規劃讓海外台商有在台上市的管道，增加台灣資本市場的廣度與深度。根據證期局統計，自 2010 年第 1 家來自美國矽谷的 IML-KY公司來臺上市掛牌以來，KY公司的家數持續成長，截至 2021 年為止，上市櫃共有 111 家 KY公司，市值已達一兆新台幣，約佔台股市值的 2% 左右。

KY股過去十幾年來，除了家數持續成長。名字的形式也轉變了兩次，為了和在台灣註冊的公司做出區別，最早的KY股是KY兩字放在前面，意義就是開曼群島的簡稱。 2012 年時讓大眾知道這些是在國外的公司，更名為F開頭，代表Foreign。但在 2016 年，金管會仍決定以註冊地，因此又改回來，這次是將KY兩字放在後頭，沿用至今。

KY股新制

近年 KY公司爭議不斷，金管會針對 KY公司募資祭出 6 大新制，其中不僅延長承銷商對 KY公司募資案件的保薦期間，若 KY公司重要子公司位於中國，募資資金必須存放於台資銀行並僅能依計畫支用。

• 強化 KY公司專家輔導責任
  金管會延長承銷商對 KY公司募資案件的保薦期間，由現行募集完成年度及其後 2 個會計年度延長至 3 個會計年度。
• 募資計畫變動時，辦理計畫變更
  若募資計畫實際執行情形有重大差異，金管會要求 KY公司應提報董事會及股東會辦理計畫變更，以加強募資計畫執行控管。
• 管理海外資金
  若 KY公司重要子公司位於中國，金管會要求 KY公司將在台所募資金存放於台資銀行或台資銀行海外子、分行並須按計畫支用，以兼顧投資人權益保障。
• 延長審查期間
  針對 KY公司在國內發行具股權性質公司債及辦理現金增資發行新股等影響投資人較廣的募資案件，若有發生財務業務異常情形，將延長審查期間為 20 個營業日。
• 增列募資退件條款
  金管會針對 KY公司增列募資退件條款，例如當次募資用途疑投入有價證券買賣、經營權發生重大變動且財務業務有重大變化未依規定辦理股份集中保管等不宜對外募資情形，金管會將可退回申報案件。
• 檢具健全營業計畫書
  金管會要求連續2年稅後虧損的 KY公司，應檢具健全營業計畫書，才可辦理現金增資發行新股或發行具股權性質公司債。

這次針對的 KY股的法規修正，主要是希望國內、外發行人募資有監理的一致性，也是希望 KY 股募資之後的資金運用和強化專家責任，藉此保障國內投資人的權益。

KY股優缺點

KY股優點

投資 KY股最大的優點是所得股利免稅。

投資 KY股所得的股利被當作海外所得，不用課綜合所得稅，但是要納入最低稅負制計稅。不過，海外所得只要不超過 100 萬元以上，就不需納入個人最低稅負制計算。即使超過一百萬，只要海外所得未達 670 萬元，都還是免稅喔！另外，KY股也沒有二代健保補充費的税務。

KY股缺點

KY 股雖然股利免稅，不過缺點卻不只一個。這些缺點是市場上多數人說見到 KY股就不要碰的原因。若能清楚了解以下 KY股可能遇到的風險，再考量過後，在適合的時機仍能投資 KY股。

1. 在美國註冊的 KY股可能被課更多稅：如果是在美國註冊的 KY股，一樣須依照美國稅法規定，會被課 30% 的稅。舉例來說，先前有投資人因為買了被認定為美國公司的科納-KY（ 4984-TW ），原以為參加除權息後，可以開心領股利還不用繳稅，但不久後卻收到美國國家稅務局寄來的報稅表格。
2. 財報不透明：會計師查帳需要時間、核對數據，而這些也需要公司方的配合。由於 KY股註冊於國外，公司統計的市場數據、語言都和在台公司有一定程度上的隔閡，要會計師真的仔細核對、市場調查是非常困難的，有時公司作假也很難查證，加上會計師以抽樣檢查，或以「未發現不符合法定」等說詞作結，因此困難度提升許多。從 2021 年起，KY公司半年報將由會計師「核閱簽證」改為「查核簽證」，這個變化要求會計師實地執行觀察、檢查、函證、分析及憑證抽查等程式。新制上路後，過去不透明的情況可望減少。
3. 匯損風險：公司發放股利大多是以自身的獲利狀況去衡量要發多少，通常我們看一家公司今年EPS增加或者維持過去水準，就可以大約推測今年的股利會發多少。不過 KY公司因為註冊於國外，通常是賺其他國家的貨幣，有時EPS很好，卻因為台幣太強或者外匯管制，造成匯損，而發不如預期的股利，需要多加留意。

KY股要注意什麼？

經過上面的介紹，我們想買 KY股的理由通常不是因為 KY 兩字，而是本來就有興趣的公司剛好有 KY 兩個字。因此，筆者認為買 KY股事先要做的功課其實和看其他公司一樣，只要前景好、搭上產業趨勢，都是有機會的。投資前，建議觀察以下重點：

KY股公司業務

市場上常聽到一句話：「你都不知道這家公司在做什麼，你怎麼敢投資？」要投資一家公司之前，通常會先了解這家公司的產品是在做什麼，規模多大，就可以去思考這個產業目前的狀況。也可以看看董事長是誰、是不是什麼大集團的子公司，可以了解董事長與集團過往的運作一間公司的風格與績效。這些資料解答其實並不難找，可以參考公司年報、法說會簡報。大概讀過肯定就能知道自己有興趣的這家公司大概在做些什麼了！

例如：

• 乙盛-KY（ 5243-TW ）是鴻海（ 2317-TW ）集團的機構件廠，我們就可以猜想若鴻海集團有什麼狀況，乙盛-KY 可能會跟著連動。
• 美食-KY（ 2723-TW ）的代表作是 85 度C，路上隨處可見的餐飲品牌年營收竟然有好幾百億！

法說會怎麼查＞＞＞【 3 分鐘帶你懂】什麼是法說會？】
如果想要看公司更詳細的資料＞＞＞年報查詢

KY股獲利狀況

知道一家公司的基本資料後，接著可以關注這家公司的獲利狀況，現在或未來能賺錢的公司肯定比較值得投資。當一家公司某一季的獲利由虧轉盈或者由盈轉虧，都是值得注意的訊息。像是 KY股的財報較具風險，若發生由盈轉虧的情況，盡量不要去碰。反之，任何一家公司若由虧轉盈，就可以多多研究，也許可以發現別人還沒發現的機會。

例如：淘帝-KY 在 2020 第一季 EPS 由盈轉虧，從 2019 第四季的 4.2 直接變成 -0.46 ，可見營運已經出問題，自此至今仍連連虧損，尚未轉虧為盈。股價也一落千丈。

KY股本益比

通常會先看一家公司的本益比，由兩種角度去看。第一，是看公司自身的獲利狀況和過去相比，可以去想以目前的獲利，本益比最多可以到多少。第二，是和其他同業公司比較本益比。具體來說，可以先找目前的 EPS 去對應過往這間公司在賺這樣的EPS時，擁有多少本益比。舉例來說，A 公司今年EPS 10 元，本益比 10 ，過去好幾年EPS 10 元時，本益比卻可以到 20 ，那麼相對來說，今年的本益比就偏低，在此時買進的話雖然不保證會漲，但至少賠錢的機率非常低。

再者，可以找和其他同業公司的本益比來比較，舉例來說 A、Ｂ、C 公司同產業，業務內容也很像，那麼此時就可以參考彼此的本益比，如果某一家特別的低或高，就可以留意是不是低估或高估了。

本益比是什麼＞＞＞本益比完整教學：學會最多人用的股票估價方式

KY股如何查詢？

看到這裡，已經對 KY股十分熟悉的你，如果想要找幾家 KY股練習研究一下，可以透過台灣證交所的網站查詢目前上市的 KY股有哪些。另外，若想關注任何有關 KY股的消息，可以透過下面的網址去注意最近有什麼最新消息！

上市 KY 股一覽 >> 台灣證券交易所
KY 股最新消息 >> PChome股市

KY股注意事項！

相信各位看完這篇文章，對 KY股已經不再陌生。而且看完優缺點之後，也發現 KY股也未必適合存股，因為仍然含有風險。但是投資總是有風險的，KY股的命名方式與課稅方式和一般公司有些差異外，其實若能好好認識有興趣的公司，除了少數幾家地雷公司外，也有許多不錯的公司值得投資。但前提是必須自己做足功課，如果比較沒有時間去細看公司或者相關資訊，確實因為含有較多的不確定性，可以選擇普遍註冊於台灣的公司投資，財報發生問題的情況會比較少。

【延伸閱讀】

• KY 股股利真的可以不用繳稅嗎？
• 兩種股利抵稅，該選哪種節稅？

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編按：2025/4/10 更新，因受到川普的全球對等關稅政策影響，全球股市面臨系統性風險，台股眾多股票出現連續 2-3 天開盤即跌停，且因流動性出現問題，投資人也無法賣出持股停損，融資戶面臨融資維持率低於 130% 的斷頭危機，若不想透過補繳現金的方式提高維持率，亦可透過「現股抵押」提高擔保品總市值，進而提升融資維持率，詳細內容請看「融資維持率可以用現股抵押來提升」。

融資意思？

融資意思是資金融通，講白了就是借錢的意思。所以當一個人本金不足以買進想買的股票時，就可以在有一定的本金之下向券商融資，借一筆錢來買股票。因為是借錢，所以融資有許多規定，融資的背後也隱含一些小玄機，因此必須把融資的相關名詞與規定弄清楚！下面都幫大家整理好囉～

融資餘額是什麼？

融資餘額是運用融資方式買進某公司股票的張數，而在大盤統計上會觀察整個市場已融資買進股票的總金額。

融資餘額解讀

融資餘額一般被視為散戶進場的指標，因為散戶資金比較缺乏，因此融資餘額過高會被市場解讀為太多散戶進場，融資餘額減少常反映出散戶交易比重下降，因此當股市重挫時，如果盤後發現融資餘額大減，通常表示許多散戶暫時離開市場，那反彈機會就會比較高！

融資成數

融資成數其實就是券商借了你一張股票中幾成的錢，剩下的金額需要有自備款。

台股上市股票通常融資成數是 60%，上櫃則是 50%。融資成數 60% 的意思是說，當我要融資買進一張 100 元的股票，要價十萬元，那麼券商會借我 60% 的資金（= 6 萬元），我僅需要自備剩下的 40% 資金（= 4 萬元）。

融資利息計算

不管跟誰借錢，都是會有利息的，融資是跟券商借錢，當然也有利息，但融資利率各家券商不同，年利率通常是 6～7%。計算方式是以「日」計算，融資利息公式如下：

融資利息 = 融資金額 * 融資利率 * 天數/ 365

舉例來說，若我融資買進一張 100 元的股票，要價十萬元，券商借我 6 萬元，融資利率 6％，我十天後賣出，那麼我要付的融資利息就是 60,000 * 6% * 10 / 365 = 98.6 元。

融資維持率是什麼？

融資維持率對券商來說是一種保護機制，因為怕借給投資人的錢拿不回來。

融資維持率 = 股票現值 ÷ 融資金額 * 100%

舉例來說，一張 100 元的股票現值 10 萬元，融資成數 60 %，融資金額就是 6 萬元，此時維持率就是 10 萬 ÷ 6 萬  =  167%。因此維持率是越高越好，因為當維持率下降，表示股票現值下降，離你借的錢越來越接近，換句話說就是在賠錢了，當你把借來的錢賠掉，就會發生券商追繳甚至斷頭的情形。

融資斷頭

依照台灣證交所的規定，當融資維持率低於 130％，券商就會發出融資追繳通知。舉例來說，一張以融資買進的 100 元股票跌至 70 元時，現值 7 萬元，融資金額原先為 6 萬元，此時融資維持率就是 7 萬 ÷ 6 萬＝117%，此時因為維持率低於 130％，就會收到融資追繳通知。在 T 日收到融資追繳通知後，就需要在 T+2 日收盤前，將錢補給券商，當然股價在這兩天會波動，需要補的錢可能會變。這時會有三種情形：

融資維持率 166％以上

當你補錢之後，你向券商的融資金額就從 6 萬元開始減少，等於你借的錢減少了，因為你還了一些。此時融資維持率就會上升，當融資維持率補到 166% 以上後，追繳令就會消失。

融資維持率 130％ 以上，166％以下

有些人可能會想說股票在兩天內會漲回去，因此只要讓融資維持率在 130% 以上的金額，但此時追繳令並不會消失，如果之後又融資維持率跌到130% 以下，則需當天下午補錢，否則隔天券商會直接賣出股票。

融資維持率低於130％卻沒有補錢

如果融資維持率低於 130%，又沒有在兩日內把錢補進去，券商就會直接在 T+3 日將股票賣出，賠的錢就從你的自備款裡頭扣，就稱為融資斷頭。

融資維持率可以用現股抵押來提升

現股抵押是指投資者將自己持有的其他股票作為抵押品，當融資維持率因股票市價下跌而下降時，透過抵押現股，可以提高整體抵押品的價值，從而提升維持率。具體來說：

• 增加抵押品價值：加入現股後，分子（股票市價總值 + 抵押品價值）變大，維持率隨之提高。
• 避免追加保證金或平倉：提升維持率後，投資者可能不必額外繳納現金或賣出股票來滿足券商的要求。

雖然現股抵押是一個可行的方法，但是否能實施以及具體操作方式取決於以下因素：

• 券商政策：不同券商對現股抵押的規定不同，有些可能不接受某些股票作為抵押品，或對抵押股票的種類、數量有限制。
• 股票的流動性和價值：券商通常要求抵押的股票具有一定的流動性和穩定性，價值波動過大的股票可能不被接受。
• 風險考量：抵押的現股若價格下跌，可能進一步影響維持率，因此投資者需謹慎評估。

因此，若投資者不想賣掉融資部位或是補錢的話，可以用現股抵押來提升股票融資維持率，這是一種有效的改善融資條件的方式，但在操作前，建議詳細了解券商的相關規定，並評估自身的投資風險，以確保策略的可行性與安全性。

融資教學

融資的方法其實很簡單，只要滿足條件，並和你的券商申請成為「信用交易戶」就可以融資。

信用交易條件

• 年滿 20 歲
• 交易紀錄
  • 證券戶開滿三個月
  • 近一年成交筆數 > 10 筆
  • 近一年累積交易金額達欲申請之信用額度的 50%
• 財力證明
  • 財力證明須達欲申請之信用額度的 30%（額度未超過 50 萬不用）
  • 證明種類：不動產權狀影本、銀行存款證明、有價證券證明、地價稅證明

滿足了以上條件，就可以和你的營業員聯絡，或者到券商申請信用交易戶囉！至於怎麼操作，每家券商的 APP 都不同，但普遍來說就是在你的 APP 上，購買股票前選擇「融資」或者「資買」然後直接委託就可以。

融資優缺點

融資優點

• 增加投資報酬：在股市好的時候，可能有非常多好的投資機會，但礙於手上的錢不夠而買不起股票，此時融資就是一個合法的管道，讓你可以用股價的四成資金去買股票，以槓桿程度來算的話就是 2.5 倍（100% ÷ 40% = 2.5），成功獲利的話就是「以小博大」的概念。

融資缺點

• 高利息：融資的年利率通常為 6%～7%，相較於房貸車貸來説，是相當高的利率。而且計息的時間是每日都算，就算例假日不開放交易，也照樣計息。因此融資不太建議長期持有，持有越久所帶來的利息成本就越來越高。

• 放大賠錢程度：這是優點的反面，因為融資就是一種槓桿操作，是一把雙面刃，賺錢時放大獲利，但賠錢時，也會放大虧損。

• 斷頭風險：因為錢是向券商借來的，當股票持續下跌，可能面臨斷頭風險，被逼迫虧損賣出，此時就不像以自己的錢買股，可以一直將暫時虧損的股票放著長期投資。

融資注意事項

融資，其實就是一種合法借錢的管道，而且很方便使用。但當我們釐清融資是什麼之後，可以發現融資就像一把雙面刃，善加利用可以放大獲利，運用不當則可能賠更多錢，這也是為何許多新聞與專家可能不建議大家使用融資的原因，主要是真的能把「融資」運用得恰到好處的投資人是非常少數的，需要經過一定的策略擬定以及風險控管才能把賠錢的機率降到最低。所以大家使用「融資」這個管道買進股票之前，一定要好好考慮過可能帶來的風險喔！

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【延伸閱讀】

• 【 融券回補 】從除權、除息 看懂融資、融券、軋空是什麼
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解釋到這邊，許多朋友可能還是不太清楚到底什麼是庫藏股，這篇文章將帶你了解庫藏股的全貌！

編按：2025/04/09 更新，面對關稅政策引爆的全球股災，證交所表示已通知上市公司可適時買回庫藏股，以維護股東權益。

庫藏股是什麼？

庫藏股（Treasury stock）是指公司重新買回已發行在市場上的股票，這些股票將不在外流通於市場上。通常公司實施庫藏股有很多原因，舉例來說，在認為自己股票價格偏低時，就會採取買回庫藏股，此時當減少市場的股票股數，有可能會刺激股價上升。也因此有些投資人會把公司買回庫藏股視為一個股價波動的訊號，認為目前公司股價偏低是一個進場的機會。而公司在買回庫藏股後，可以選擇取消，或是繼續持有等待未來股價上升後售出。

庫藏股特性：

• 庫藏股沒有盈餘分派的權利。舉例來說，假設 A 董事持有 20% 股份時，可以分到 20% 公司賺的錢，但當公司買入庫藏股記在他名下時，庫藏股並不會讓他分到更多公司賺的錢。
• 庫藏股沒有表決權，股東投票時不計入。
• 公司解散時不能變現。
• 庫藏股總價值不能超過公司資本的 5% 。

買回庫藏股公司有哪些？

上面我們簡單看了庫藏股的介紹，這邊股感也整理了近期的幾個實施庫藏股買回的案例，讓大家對於庫藏股能夠有更深入的理解！

中鋼實施庫藏股

中鋼（2002-TW）宣布執行庫藏股！中鋼宣布將買回庫藏股 15 萬張，買回期間為 2023/11/06 至 2024/01/05，買回價格區間為 16.98 元至 37.26 元，這是金融海嘯時隔 15 年以來首次，有史以來第 4 次。中鋼認為目前的股價已過度反應市場的狀況，將藉由執行庫藏股來展現公司對市場前景的信心以及維護股東權益的決心

台積電實施庫藏股

台積電（2330-TW）宣布執行庫藏股！台積電宣布將買回庫藏股 3,249 張，最高金額將達 41 億元，買回期間為 2024/06/06 至 2024/08/05，買回價格區間為 598 元至 1,281 元，這是台積電史上第 3 次執行庫藏股買回，上一次是 2022 年 6 月。台積電指出此次實施庫藏股是為了抵銷發行限制員工權利新股所造成之股權稀釋，訂價則是依照相關法規所訂定之買回區間價格，也就是決議日收盤價之 70% 為下限，董事會決議前 10 個營業日或 30 個營業日之平均收盤價的 150%，以孰高者為上限。

庫藏股常見操作：買回庫藏股、註銷、重新發行

依據證交法的規定，上市、上櫃公司得經由董事會決議買回本公司股份，有以下這三種情形，公司才能買回庫藏股：

1. 把股份轉讓給員工：轉讓給員工或是作為員工行使認股權時所需要的股票來源，用來激勵員工士氣並留任優秀人才。
2. 作為特別股或是公司債的轉換來源。
3. 為維護公司信用及股東權益，亦得以買回並銷除股份。

買回庫藏股動機

雖然證交法規定只有上列三個原因可購回庫藏股，但是實際上管理當局決定實施庫藏股購回的政策還有包含許多意圖，經過實證研究得到公司實際上買回庫藏股的動機：

• 重新配置公司閒置資金，調整公司的資本結構。
• 作為替代股利的一種方式，因為投資人收到股利是要課稅的。
• 因為實施員工認股權等其他激勵政策會影響到股價，故先購回庫藏股避免日後股價的波動。
• 公司內部人士認為股價被低估，故藉由買回庫藏股這個行為來告訴投資人現在的股價真的很便宜，連公司都進來買了，隱含著看好公司未來發展及股價。但在台灣的調查發現，多次買回庫藏股的公司，會使投資人產生資訊疲乏的現象，即庫藏股的宣告效果隨著宣告的次數而遞減。
• 護盤，買進自家股票撐住股價。這個舉動最主要原因是怕影響股票質押，股票質押的意思就是以股票作為抵押向銀行借錢，股價越高，市值越高，能借到的錢自然就多。因此若碰上公司需要用錢，但大盤或者種種原因導致股價下跌的情況時，公司就有可能以買回庫藏股的手段護盤。
• 提升大股東股權比例，拉抬股價，防止併購。股權和一家公司的控制權有直接關聯，每當公司意識到可能被市場上的大股東或同業以購買公開市場上的股票方式併購時，就有可能藉由買回庫藏股來提昇自己的股權比例，防止併購。

庫藏股註銷

買回自家股票後，其中一種處理方式就是註銷，也是減資的一種手段，亦可稱作「庫藏股減資」。註銷庫藏股的原因大致上有兩種：

1. 公司認為股本過高，透過取消減少股本，提高每股盈餘，美化財報。
2. 公司認為自家股價被低估，透過取消方式，提高每股價值，透過此操作讓市場知道公司看好自身前景。

什麼是減資？ >> 股票減資分 3 種 一張圖搞懂什麼是「減資」

重新發行庫藏股

當公司需要現金做事，但又不想發行新股使股本膨脹，讓財報不好看時。就可以將之前買回來的庫藏股，重新發行出去。這樣的做法，不會稀釋現有股權。因為出售的股份不是新發行的，而是將公司內部（例如董事會、大股東）持有的股份，提供給一般民眾購買。

庫藏股優缺點

庫藏股對股價影響

相信各位讀者最關心的還是，當自己買的公司實施庫藏股，有什麼優缺點？對股價有什麼影響？

首先，庫藏股優缺點並無絕對，而是需要思考公司做這個舉動背後的含義，再去判斷這家公司在這個時機點實施庫藏股，對股價的影響是好的還是不好的。

至於該買庫藏股嗎？當你看到一家公司買回庫藏股時，絕對不能把這個消息，當作買進一檔股票的理由，我們在推測公司執行庫藏股會帶來怎麼樣的效果時，還是要回歸到公司的本業，判斷企業買回庫藏股當下的時空背景會造成什麼樣的影響，動機比買回庫藏股這件事更重要。

例如：一家公司可能只是怕和銀行借錢的上限變少而努力護盤，也可能一家公司今年業績真的很好，很看好而買回庫藏股，又或者僅想美化財報不輸同業。種種原因都有可能，很難以實施庫藏股這樣的表象去說是優點還是缺點，必須搭配產業動態以及公司基本面去解讀，才能真的領略背後的含義。

正面例子-可口可樂（Coca-Cola, KO-US）

對績效良好的公司來說，實施庫藏股更能夠達到好的效果，在營收增加公司又買進自家公司股票時，就可為股價帶來加乘的效果，像是巴菲特最愛的飲料公司—可口可樂（Coca-Cola, KO-US），我們從庫藏股票歷年來的增減變動可以發現，從 2005 年至 2014 年庫藏股票呈現上升的趨勢。

公司不僅僅是使用庫藏股票來提升股價，也努力地讓營收能夠持續成長。本業好，再加上庫藏股的加持，我們從底下的股價圖就能夠看到可口可樂的股價能夠節節上升。這也呼應了股神巴菲特說過：「如果公司是在適當的時機買回庫藏股，將可提升公司的內在價值，股價所追隨的就是內在價值。雖然短期內股價可能委屈公司內在價值；但長期之下，市場總 是會還給它公道」。對於有未來成長前景，但是股價被低估的公司，適當的時機點執行庫藏股，是有正向效果。

負面例子-宏達電

宏達電（2498-TW）就是一個很好的例子，不過可惜的是每次喊出庫藏股，但又執行率不佳。以下為宏達電從 95 年 12 月 12 日到 104 年 8 月 24 日，已經宣告了 12 次買回庫藏股票，底下是第 11 次買回的資料：

• 〈102/11/05 公告本公司董事會決議註銷庫藏股減資事宜〉
• 董事會決議日期：102/11/05
• 減資緣由：本公司第十一次買回之庫藏股予以註銷。
• 減資金額：77,890,000 元
• 消除股份：7,789,000 股
• 減資比率：0.92%
• 減資後股本：8,423,505,380 元

在宣佈庫藏股註銷的同一天，也是 HTC 公佈 2013 年第三季營運成果的時候，它第三季營業收入為新台幣 470 億元，較 2012 年第三季，年減 33%。毛利率為 20.4%，營業利益率為 -7.4%，稅後淨損為新台幣 30 億元，每股稅後虧損為新台幣 3.58 元，因為財報非常差，可見 HTC 實施庫藏股，只是在護盤，而非看好公司前景。

而一直護盤的結果，也會讓投資人認為公司是不是前景堪憂，如果公司已經競爭失敗了，應該要思考的是要如何研發更好的產品或者是開發新市場，有好的未來，讓投資人看到有獲利的希望，並真的做出一番實績來，應該會比一直用庫藏股來護盤，激勵股價的效果會來得大。

庫藏股查詢

我們可以從公開資訊觀測站中的「庫藏股統計彙總表」查詢到庫藏股的執行狀況，證交所會按季發布最近 1 年上市公司執行買回庫藏股情形，除了公司實施庫藏股公司的目的是護盤、轉讓予員工、或其他用途，另外也包括了預定買回股數、買回價格區間、預計執行期間，以及最後執行狀況（執行率、最終買回股數）等，是我們投不能錯過的重要資訊。

• 步驟 1：前往公開資訊觀測站「投資專區」
• 步驟 2：「庫藏股資訊專區」項下的「庫藏股統計彙總表」
• 步驟 3：依據時間需求設定，並查詢相關資訊
• 步驟 4：可以針對個別公司回溯，過去執行庫藏股狀況

為什麼要查詢庫藏股？主要原因有兩個，第一了解公司過去執行庫藏股執狀況，第二投資人需要注意公司執行庫藏股後的成效？如果執行率非常差，有可能只是騙取投資人進場的一個手段，淪為口水護盤。

庫藏股結論

相信各位讀者已經對庫藏股有了一定程度的認識，也了解到實施庫藏股並不一定是好事情。往後看到有公司實施庫藏股相關的操作，可以利用文中提到的方向去思考，每個人對於同樣的庫藏股作為都有不同的解讀，這正是投資迷人且具有挑戰性的地方！

庫藏股常見問題

最後，Stockfeel 股感 也幫你簡單整理出，庫藏股會被問到的問題，整理在下方，希望對各位有幫助囉！

Q1：庫藏股真的能賺大錢嗎？

不一定唷！短期買回庫藏股對公司的財務數字會有正向的影響，不過長期還是需要檢視本業的產業發展前景、與公司競爭力。不然對於本業不好的公司來說，實施庫藏股對股價只可能是短期現象，有可能導致投資人判斷失準。

Q2：何謂庫藏股「買回區間價格」？怎麼訂定？

買回區間價格指的是公司在預定買回期間，執行買回預定的最低和最高的買回價格。通常價格為董事會決議前 10 天，或 30 個營業日平均收盤價（兩者取高）的 70%～150% 區間。

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【延伸閱讀】

• EP15 公司買回庫藏股是好是壞？
• 企業的減資行為-一樣減資-結果卻不一樣？

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編按：2024/09/12 更新，台新金和新光金宣布調整換股併購案的細節，擬以台新金 0.672 股普通股加 0.175 股辛種特別股換新光金 1 股普通股，換算價格約為 14.18 元，較原價格上升 25%。

特別股是什麼？

特別股（Preferred Stock）也稱作「優先股」，同時具有債券和股票的特色，還有一些普通股沒有的特性。特別股所謂「優先」的特點，通常是和公司處理財務有關，例如：有優先得到股利的權利，甚至當公司不幸面臨倒閉要清算資產時，特別股可以優先受償。

特別股特色

特別股特色 1：穩定配息

相較於普通股每年依獲利情況的不同公告不同的股利，特別股在發行時就會公告未來每年配多少股息，較普通股更穩定、透明。

特別股特色 2：具股利、清償優先權 

在公司處理資產與分配股利時，特別股的股東有比普通股的股東優先的權利。公司會先給所有特別股的股東應得的股利，再將盈餘發給普通股股東股利。另外，公司倒閉清算時，特別股股東可以優先拿到清算的錢。但是，特別股股東的清償順序低於債權人。換句話說，優先順序為債券，特別股，普通股。

特別股特色 3：一般股東會無表決權

通常無表決權及選舉權，但於甲種特別股股東會或涉及甲種特別股股東權利事項之股東會有表決權。

特別股特色 4：公司擁有買回權

公司於發行時會公告買回機制，通常是設定幾年後有權以發行價買回，當然到期時也可能不買回，一切依公司狀況及董事會決議。具體來說，特別股股東在買回之前都可以領取股息，最後公司如果行使買回權，股東還能拿回發行價的金額。

特別股發行動機

公司要籌資，向銀行借款或者是發行公司債是常見的手段。因為這些債務所需支付的是利息費用，既然是費用，表示它能夠列在損益表當中，作為收入的減項，讓企業少繳點所得稅；但特別股支付的是股利，對於企業來說，並沒有抵免稅負的好處。因此，發行特別股來籌資，背後是有某些特殊原因的：

1. 控制負債比率：企業已經承擔了太多的債務，使信用評級較差，發行公司債本會造成負債比率上升，選擇發行特別股不會有這個問題。
   
2. 防止股權與經營權被外人控制：特別股不會稀釋股權，通常也無投票權。公司有時會透過發行特別股來作為抵禦他人併購的手段，讓有意併購的大股東知難而退。

特別股種類

除了上述適用於大多數特別股的特色，其實不同公司發行特別股時，公司可以自行決定要或不要執行某些權利。特別股大致上可分為五種：永續或非永續、累積或非累積、可參加或不可參加、可轉換或不可轉換、可買回或不可買回。

永續特別股／非永續特別股 

永型續特別股，指的是沒有到期日、轉換等會停止其存續的特別股，股利會一直持續發放。如果有指定存續期間、到期日，就是非永續型特別股。

累積特別股／非累積特別股

特別股和其他債務有一個最大的不同點。公司跟銀行借款或者是發行公司債，在固定的期間當中，都必須支付利息。

但特別股在公司經營不善的情況下，是可以不發放股利的。此時就積欠股東股利，而未來會不會償還給股東，就要看公司當初發行的是累積特別股還是非累積特別股。如果是「累積特別股」，則會累積至隔年發放股利；如果是「非累積特別股」，那此年沒發就是沒發，隔年也不會補償。

可參加特別股／不可參加特別股

參不參加，指的是特別股股東能不能夠參與普通股的股利發放，「可參加特別股」代表著在公司賺錢的時候，利潤如果夠分，這些特別股的股東們除了領到既有的特別股股息之外，也可以領到額外的股利。不可參加則沒有額外股利。

可轉換特別股／不可轉換特別股

轉換指的是特別股能不能夠轉換為普通股。公司發行特別股時，會規定在某個時間過後，如果滿足什麼樣的條件，特別股就能夠轉換為普通股。也因為這樣的特性，可轉換特別股的股價，會受到普通股價值的影響；如果特別股行使轉換為普通股的股價，低於目前的市值，對投資人來說，就存在著套利的空間，如此一來，就會有更多人想買進，讓特別股的價值提高到接近普通股股價為止。

可贖回特別股／不可贖回特別股

可贖回指的是公司擁有在某個時間點之後把特別股贖回的權利，這對於公司來說，資金的操作較為彈性，它僅需要在真正需要資金的那段期間支付利息；或者是當利率下跌時，企業可以選擇把先前發行利率較高的特別股贖回，再舉借新的債務或發行利率較低的特別股。也因為這樣的特性，無法保證能夠維持一定的報酬率。因此投資人在一開始評估是否該買進這檔特別股，需考慮公司設定的提前贖回的條件以及報酬率可能縮水的風險。

甲種、乙種、丙種特別股是什麼？

特別股可以直接在證券市場上交易，如果一間公司發行不只一次特別股，會依公司發行的順序以甲、乙、丙…來命名，稱作甲種特別股、乙種特別股，要注意的是「乙」特別股利率一定比「甲」低，不過收回時間也會相對較晚，可以領更久的股利。而股號則是以A、B、C…來和甲、乙、丙來對應。

舉例：中鋼特（2002A）、開發金乙特（2883B）、富邦金丙特（2881C）。

特別股優缺點

特別股優點

1. 享有股利分配優先權
   若公司經營狀況不佳，盈餘不宜對所有股東發放股利時，必須先分配股利給特別股股東，再將剩下的發給普通股股東。
2. 固定配息率
   對於喜歡穩定且透明化的人來說，公開說明書上都有發行時就決定好的配息率，只要公司有獲利，投資人就能預估每年會領到的利息，相對於普通股每年配息率不定，特別股可以讓投資人更好安排理財規劃。
3. 股價抗跌、波動小
   因為特別股的配息固定，股利較普通股穩定許多，吸引的投資人通常都預設長期持有，以長期收息為主，不太會進行短線交易；有交易才有波動，如此一來，波動自然較小，對於非短線的操作者來說，是一大優點。
4. 公司信評較佳
   發行特別股的公司，通常是獲利和現金流都穩定的大企業，例如中鋼。因此，較難發生公司倒閉，發不出股利的狀況。

特別股缺點

1. 可能不發放股利
   雖然有股利分配優先權，但如果公司當年是沒有獲利的情況，公司仍可以決定不發放任何股利，要注意不是一定領得到股利，只是高機率領得到。
2. 提前贖回之風險
   特別股的發行公司通常有收回權，可以行使提前贖回權利，將會以發行時的價格回收。雖然投資人能拿回本金，但原本買進的目的是長期持有，此時有可能打亂原先的理財規劃。不過因為收回日通常會先公告，投資人是可以將此風險考量進去的。
3. 配息可能低於普通股
   在公司當年獲利非常好的狀況下，通常普通股當年或隔年的配息率就會比近年好，因為特別股的配息率是固定的，就有可能發生特別股股息低於普通股的現象。但這是影響較小的風險，投資人買入特別股就是為了長期與穩定的收益，普通股無法保證年年都有配息，所以不需要太糾結於此。

特別股怎麼查？

究竟有哪幾家公司發行特別股，我們可以從下面的網站查詢。

查詢有哪些公司發行特別股？ >> 上市櫃股票一覽-特別股

特別股買賣教學

特別股的標的有兩種，一種是特別股，例如中鋼特（2002A），另一種是投信發行的特別股 ETF，例如元大台灣特別股混合高股息20指數投資證券〈020008.TW〉。投資人可以依照自己設定的投資策略，直接投資特別股，或者以 ETF 的形式投資特別股。特別股的買賣方式其實和普通股一樣，可以在券商搜尋下單，搜尋想要找的特別股就可以進行買賣。

至於特別股的權利資訊，可以從這邊找 >>特別股權利基本資料查詢

以中鋼特（2002A）為例

點進來後，就可以看到文章上面介紹過的特性，例如：是否累積股利、股息配多少、收回時間等資訊都可以看到。以中鋼特（2002A）為例，可以看到股息 1.4，比較特別的是可以看到收回那欄寫的是否，代表此特別股是永續特別股（上面介紹過定義）。

資料來源：公開資訊觀測站

大家可以依這個步驟先看哪家公司有特別股，再去查詢這檔特別股的基本資料，大概了解後，也許就能發現哪檔比較適合自己的理財規劃。查到有興趣投資的標的後，以自己平常習慣下單的方式直接掛單進行買賣就行囉！

特別股 QA

發現一家公司不只有一檔特別股，有甲乙丙丁…等，差別在哪？

首先就是順序的區別，公司第一次發行特別股用「甲」，第二次則用「乙」依此類推，要注意的是「乙」特別股利率一定「甲」低，不過收回時間也會相對較晚，可以領更久的股利，沒有哪個比較好，純粹看個人投資的目的。

有些特別股股價比普通股高，可以買嗎？

這個問題的答案面向較廣，前面提到，特別股是長期持有為目的而買進，股價雖然可能比較高，但要將長期領息的收益考慮進來，也許是值得的。另外，就算特別股被以發行價被贖回，基本上有保本的效果，而普通股通常股價波動大，也沒有保底的價格。

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【延伸閱讀】

• EP08特別股的特別之處
• 庫藏股是什麼？買回庫藏股影響？庫藏股優缺點？

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除了遊戲這產業本身的成長，相關電競、直播產業也在這樣的趨勢下大幅成長。 2021 年，因為原本各產業供應鍊斷鏈，加上游戲、加密貨幣等需求，上半年電競設備、電腦、顯示卡等相關用品皆供不應求，下半年則因元宇宙、NFT 等新話題，讓遊戲產業在這兩年受到了史無前例的關注與成長！而這篇文章將介紹遊戲產業的變遷，以及在這樣的趨勢下，台灣有哪些概念股可以關注。

遊戲產業變遷

從 Newzoo 統計的 2023 年全球遊戲市場報告，可以發現目前手遊是遊戲市場中產值最高的，再來是主機，最後則是 PC。其實在智慧型手機普及後，隨時隨地可以遊玩，這樣的結果應該不難想像，這三大機種的市場目前生態如何，台灣遊戲企業在面臨著什麼樣的挑戰，是以下會提到的。

觀察各年機種的佔比變化，可以發現 2017 年手遊首次超越 PC 與主機，成為遊戲界的霸主，也是各家遊戲公司積極開發的市場，手遊市場逐年成長，這樣的結果是如何發生的呢？

2022 年三者占比為＞＞＞手機遊戲：PC 遊戲：主機遊戲=50%：21%：28%
2023 年三者占比為＞＞＞手機遊戲：PC 遊戲：主機遊戲=49%：21%：29%

主機市場

台灣在主機市場幾乎沒有成功自製的機台與遊戲。自古至今，主機製造的部分基本上都是國際大廠在相互競爭，小廠商很難進入市場，例如生產 PlayStaion 的索尼（Sony, 6758-JP ）、XBOX 的微軟（Microsoft, MSFT-US）、Switch 的任天堂（Nintendo, 7974-JP ），都是國際著名的大企業。而遊戲製作的部分，大大小小的廠商都有，也有大廠外包給專業遊戲製造商的模式，像是 Pokemon 系列的遊戲其實是任天堂委託 Game Freak 製作的。主機遊戲製作也機乎看不到台灣廠商的身影，因此這裏就不多做介紹，若想多了解主機市場，可以參考另一篇遊戲產業—主機遊戲篇。

PC 市場

PC遊戲在 1990 年代漸漸興起，主因是 PC 產業興起，兼具文書功能、價格低廉， PC 玩家開始出現。 PC 市場是台灣遊戲公司早年重點發展的項目，當時沒有智慧型手機，台灣也沒有資源打入主機市場，於是台灣多數遊戲公司基本上都是做 PC 遊戲起家。台灣 PC 遊戲的時代劃分主要是以單機遊戲和線上游戲來做區隔，線上游戲又從自製轉向代理為主。

1990 年代是 PC 開始普及的時代，台灣第一家電腦遊戲公司智冠（ 5478-TW ）科技自製的《吞食天地》、《鹿鼎記》，大宇（ 1445-TW ）資訊的《仙劍奇俠傳》、《大富翁》系列，都是當時紅極亞洲地區的作品。

2000 年起，線上游戲興起，台灣公司自製遊戲漸漸比不過其他亞洲國家的遊戲。於是開始嘗試代理的營運模式，其中最成功的就是遊戲橘子（ 6180-TW ）代理的《天堂 online》。台灣的遊戲產業環境產生巨變，多數公司見到代理的商機，紛紛從遊戲自製轉向一半代理一半自製的營運模式，

2010 年起，網站技術提升，網頁遊戲興起。在手遊還沒興盛的年代，網頁遊戲因爲只要有瀏覽器就可玩的便利性得到許多關注。 2008 年出現的《開心農場》、《摩爾莊園》， 2010 年的《賽爾號》，想必是許多玩家的回憶。

總結來說，台灣遊戲公司在 PC 遊戲市場前期曾經叱吒風雲，但是線上上游戲成為主流之後，許多公司開始轉向代理模式。

手遊市場

手機遊戲市場何以稱霸遊戲市場？ 2007 年 iphone 第一代問世， 2008 年 app store 的上線提供手遊的供給方跟需求方一個平台，於是手遊市場便開始逐漸壯大。 2009 年，智慧型手機市場出現較低價的安卓手機。智慧型手機開始普及，安卓和 IOS 系統的遊戲開始占領整個手機遊戲市場。

2010 年起手遊產業迎來了爆發性成長期，市場的規模急劇擴大，《憤怒鳥》的成功，讓遊戲企業看到手遊巨大的消費人群，於是各家公司開始研發手遊，手遊市場崛起。

2014 年手機行動網路滲透率提升，手遊市場爆發，在台灣相當熱門的幾款手遊，例如 2012 年的《部落衝突》、 2014 年的《神魔之塔》，都是各位多少有聽過的。後來又因 4G 網路在全球的普及使得手遊得以朝向多人線上游戲發展，像是目前當紅的《天堂M》、《傳說對決》、《PUBG M》等。

手遊得以成功於 2017 年在全球遊戲市場成為最大產值的機型，最主要原因就是它的便利性。手機是每個人目前生活必備的物品之一，只要你隨時無聊，不論是在通勤或者排隊甚至是躺在床上，都可以遊玩。

遊戲股產業鏈

遊戲產業上到下游分別是，製作遊戲的遊戲開發商，營運遊戲的營運商，最後則是讓玩家可以下載遊戲或購買的通路商。

遊戲產業鏈上游-遊戲開發商

自製遊戲的廠商，從程式設計、遊戲設計、美工、音效、生產及測試，都是其業務的範疇。另外，設計出的東西，就有了智慧財產權（IP），是在遊戲產業常聽到的名詞。成功的作品或是角色，可以吸引到一定程度的粉絲。對遊戲公司來說，有分為原廠IP授權或自創新 IP，像是手遊《灌籃高手 SLAMDUNK》由日本原廠將 IP 授權給台灣迪那公司代理發行；也有遊戲公司以自製出成功的 IP，像是大宇資的《仙劍奇俠傳》。一個成功的 IP一推出一系列作品，就有基本粉絲買單，創造或取得好的 IP 是產業鏈中很重要的一環。

遊戲產業鏈中游-遊戲營運商

營運商又可以稱作「代理商」，代理商藉由支付權利金給研發商，取得遊戲的代理資格。代理商大多在開發商所在地以外的地方維持遊戲的運作與推行，因為研發商要經營海外市場的話要花太多的成本，不如委託給代理商，像是韓國 NEXON 將《楓之谷》委託給台灣的橘子。營運商可以因地制宜的運作遊戲，透過收取月費、販賣點數、在地化活動各種方式吸引玩家消費，通常營運與發行工作會一起進行。

遊戲產業鏈下游-通路經銷商

通路商指的是將遊戲交給消費者的角色，收入來源是對遊戲收入進行抽成，實體通路為賣場、電玩店等零售商，隨著零售模式及遊戲形式的轉變，實體通路的重要性相對降低，虛擬通路則是愈加重要。目前實體通路大多販售主機遊戲相關產品，而 PC 遊戲大多以虛擬通路為主，例如 Steam、Epic Game 等平台。手遊基本上通路商只有兩家，就是 apple 和 google 的 app 商店。

遊戲概念股

遊戲廠商主要分為上游的研發商還有中游代理商，觀察兩者的毛利率可以發現，研發商的毛利率通常在 7-8 成，代理商則在 2-3 成左右，可見業務毛利上有明顯的差別，不過因為開發商成本較高，其實最後淨利研發和代理商是差不多的，就看各公司自身的造化。

目前台灣遊戲公司做的業務都相當多元，有些有電子支付之類的新業務。毛利率在近年已經沒有上圖這麼明顯的差別。想了解台灣較知名的櫃遊戲公司，大致上以此作為區別，比較好理解哪些廠商注重研發，哪些廠商專門代理遊戲。

遊戲概念股：自研商

大宇資（ 6111-TW ）

大宇資訊成立於 1998 年，自製的《軒轅劍》與《大富翁》兩大系列作品，成功吸引大量玩家，打響這兩款系列的 IP。持續以《軒轅劍》IP 和影視產業合作，《大富翁》與《軒轅劍》也持續推出新一代作品，上線於 Steam 和 Swtich 等平台。另外，在 2021 年 8 月將中國《仙劍》IP 處分給中國手遊公司，獲利新台幣 17.4 億元，可見一個成功的 IP 是非常有價值的。

除了遊戲事業，大宇資在 2021 年 10 月取得全達（ 8068-TW ） 約 17.14% 股權，跨足第三方支付領域。並在 2022 年 3 月，發行首批以《大富翁》為主題的《Richman Heroes》NFT，加強多角化經營。

宇峻（ 3546-TW ）

宇峻奧汀科技成立於 1995 年，自製的《三國群英傳》是其最著名的遊戲，從 1997 年第一代到 2021 年第 8 代，持續推出一系列新作，早年 IP 意識薄弱，相關盜版遊戲中多，但宇峻絕對是第一家做《三國群英傳》相關題材的遊戲公司。目前主打《三國群英傳 Online》，穩定貢獻營收。

在手遊產業崛起的趨勢中，積極發展手遊業務， 2020 年推出《三國群英傳M》， 2021 年代理《SIN七大罪》、《永恆星語：燐光起源》等日系手遊。近年來十分熱門的線上博奕遊戲宇峻也沒有錯過，拉斯維加斯娛樂城和寶島娛樂城都為宇峻挹注了不少營收。

鈊象（ 3293-TW ）

鈊象成立於 1989 年，主要自製博弈休閒網路遊戲與商場用遊戲機，各位在商場玩到的賽車、射擊機台可能就是鈊象自製的，其中網路遊戲佔比 92% ，遊戲機佔 8% 。

主要市場為美國，海外營收佔比大約佔 7-8 成，主因是美國賭場因疫情線上化，許多賭博網路遊戲的概念與IP都是由鈊象授權。而國內的主要收入來源是其主打的博弈手遊，例如《金猴爺老虎機》、滿貫大亨還有耳熟能詳的明星三缺一。

鈊象近年主打歐美市場，鈊象在歐美市場專攻博弈類型遊戲，未來預計也將往加拿大以及中南美洲布局。

傳奇（ 4994-TW ）

傳奇成立於 2002 年，代理遊戲起家，但到了 2005 年發布第一款自製遊戲《曙光 online》，後來變改以研發遊戲為主， 2008 年的《精靈樂章 online》、 2010 年的《聖境傳說 online》都是其經典的自製 PC 線上游戲。 2015 年開始轉型做手遊，過去的經典 IP 轉往手遊市場發展， 2017 年發布《精靈樂章手遊版》，中間經歷三年虧損， 2018 年與中國共同開發《風之國度》，才在 2019 年轉虧為盈。 2022 年仍積極研發新款手遊，並瞄準以日本為主的國外市場。

遊戲概念股：代理商

智冠（ 5478-TW ）

智冠科技成立於 1983 年，並於 2001 年掛牌上櫃，是台灣第一家、也是兩岸首家股票上櫃的遊戲公司，為台灣最大的遊戲軟體通路商。營收來自 Mycard 點數卡、線上支付事業的藍新科技與遊戲的研發以及代理，分別由子公司中華網龍、遊戲新幹線營運。

目前 Mycard 營收有 57% 來自手遊，可見手遊產業的興盛。另外智冠也有許多經典自製遊戲 IP，例如黃易群俠傳、吞食天地，目前也都推出手遊版進攻手遊市場。代理部分，智冠曾經代理風靡全球的魔獸世界長達十年，不過在 2015 年暴雪（Activision, ATVI-US）已拿回代理權，最新代理的遊戲是和宇峻奧汀共同經營的三國群英傳m。

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橘子（ 6180-TW ）

遊戲橘子成立於 1995 年， 2002 年上櫃，為國內第二大線上游戲通路、營運及開發商，以代理國外線上游戲為主。 1999 年自製遊戲《便利商店》熱銷 120 萬套，並運用這筆資金和韓國大廠簽約，代理《天堂》奠定了橘子遊戲在市場的地位，並擴大公司規模。一路走來，代理了許多風靡台灣遊戲市場的大作，例如《新楓之谷》、《CS 絕對武力online》以及《天堂 M》，其中《新楓之谷》 2021 年營收創新高，《天堂 M》也連續四年佔據暢銷手遊第一名，幫助橘子在 2021 年營收成為歷史次高的一年。

除了遊戲以外，橘子也致力多角化經營。其中包含 2016 年上線的橘子支付，還有提供遊戲與電商儲值的Gash 點數，更在 2022 年推出區塊鏈 BaaS一站式整合服務，拓展 NFT 領域業務。

華義（ 3086-TW ）

華義成立於 1993 年， 2000 年代理《石器時代》在當年造成風潮並成為國內首套萬人線上游戲。在 2006 年- 2017 年期間代理《SF 特種部隊 onilnie》，掀起台灣電競風潮，也是華義最有代表性的代理遊戲。後來比較晚進入手遊市場，連年虧損，逐漸轉向擴大遊戲美術代工業務，營收佔 5 成，遊戲部份，近年主要代理手遊，例如《遠的要命王國》、《波可龍迷宮》等遊戲。

辣椒（ 4946-TW ）

紅心辣椒娛樂科技於 2006 年成立，公司創立的宗旨就是致力於代理遊戲。第一款代理的線上游戲《FreeStyle onilne》就獲得廣大迴響，其後代理《大航海時代 Online》、《全民打棒球》等遊戲都頗有知名度。因為手遊漸漸崛起，紅心辣椒面臨轉型，原本的遊戲營運不當，受到消費者反彈，代理的手遊也收入不盡理想，又花費大筆代理所需要的費用，自 2010 年連年虧損，直到 2017 年才終於轉虧為盈。

2017 年後又開始虧損，直到因疫情宅經濟起飛， 2021 年才再次轉虧為盈。 2022 年，紅心辣椒計畫代理曾經火紅中國一時的手遊《我叫 MT》以及日本經典 IP《Project E》，不過連年虧損的遊戲代理公司，經營策略是否真的已經轉型成功，投資人需要好好觀察。

歐買尬（ 3687-TW ）

茂為歐買尬數位科技成立於 1999 年，比較著名的遊戲有《飛飛 online》、《LUNA online》。在 2011 年跨入電子支付領域後，便專心於電子支付業務—歐付寶，為台灣第一家取得電子支付執照之業者，目前會員數達 98 萬人，另外，子公司「綠界科技」為台灣第三方支付業者中從事金流支付產業時間最久、最具規模之開放性第三方支付平台。電子支付事業佔公司營收占比 9 成以上，遊戲收入反而不到 1 成。

遊戲產業現況與展望

遊戲平台的主流從遊戲主機到 PC，再到現在的手機，每個平台也都有其忠實玩家。而手機之後的下一個主流遊戲平台，目前討論度最高的就是 VR/AR 虛擬實境的遊戲模式，也就是 未來給全世界非常多想像空間的元宇宙。如果元宇宙、NFT 真的發展起來，遊戲相關產業相比其他產業絕對是直接受惠的產業，但可能還要很長一段時間。在這篇文章可以看到各平台都經歷了非常多的轉變，台灣遊戲公司的主流經營模式也漸漸從自研轉向到代理，也可理解到現許多人的童年回憶是由哪些公司製作的，提到遊戲產業，能討論的範圍真的非常廣泛。

綜觀目前的台灣遊戲市場，台灣目前遊戲產業的自研技術，因為環境與政策等影響比不上國際大廠，但是台廠的自研商仍有許多經典 IP 以及代理商也有深耕的中韓合作夥伴，大多廠商也主要以手遊業務為主，以合作開發或代理的方式生存，也有一些台廠瞄準其他有潛力的市場，像是歐買尬、智冠、大宇資就跨入第三方支付。總結來說，雖然台灣的遊戲產業沒有過去那般輝煌，但是留下來的大公司仍舊能以找到自己的生存之道，並且都期盼著下一波屬於遊戲產業的曙光。

【延伸閱讀】

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鋼鐵產業簡介

鋼鐵產業上游

鋼鐵產業中游

備註：型鋼指經過加工製成的特殊，並具有特定截面形狀與尺寸的條型剛材。

鋼鐵產業下游

▲ 鋼鐵產業簡介（來源：股感知識庫，王則翰）

鋼鐵產業供需狀況

鋼鐵業供給面

• 俄羅斯及烏克蘭皆為鋼鐵生產大國，合計粗鋼年產量約 1 億噸，每年出口鋼材超過 4,000 萬噸，以出口至歐洲及亞洲地區為主，自戰爭爆發後，各國對俄羅斯祭出制裁，俄羅斯遭逐出 SWIFT 金融支付體系，當地鋼鐵業因金流限制，進出口受到嚴重衝擊。而烏克蘭主要鋼鐵工業重鎮深陷戰火，該地鋼廠受到波及而生產停擺，造成歐洲鋼材供應缺口擴大，價格急速上升。
• 主力鋼廠減產，恐導致供給限縮。

鋼鐵業需求面

• 隨著疫情趨穩，大陸車廠加速趕工、基建加速投資、房產融資鬆綁，鋼鐵業有機會迎來新一波補庫拉貨需求。
• 中國 20 大會議後定調「擴大內需」的產業經濟政策，強化製造業投資支持力道，加快推進新型基礎建設布局，同時出台各項振興房市政策，有利催生用鋼需求釋出
• 根據內政部統計，2021 年核發住宅類建築物建造執照計 17 萬戶、使用執照 10.4 萬戶，皆為近 10 年新高，反應市場景氣暢旺，開發商卯足勁推案，不過 2022 年建照申請衰退，反應 2021 年的大量推案，今年已經陸續開始動工興建，營建業有望帶動鋼鐵需求。
• 拜登政府 1.2 兆美元的基礎建設預算，於 2021 年 6 月底達成朝野共識，並在 2021/11/05 通過，2021/11/15 簽署，進一步推升需求。
• SGM 會議預測 2023 年鋼鐵需求為 1,822.3 百萬噸，較 2022 年需求增加約 4,080 萬噸。2024 年鋼鐵需求預測為 1,854.0 百萬噸，較 2023 年需求增加約 3,170 萬噸。

鋼鐵原物料

鐵礦砂價格

▲鐵礦砂價格，單位：美金 / 噸（來源 : TradingEconomics）

盤價

廢鋼

• 廢鋼是什麼？ 鋼鐵工廠生產線上，除了能夠作為產品之外的、（品質）不堪成為產品的鋼材廢料，就稱為廢鋼。廢鋼經過適當加工（例如：剪切、氣割等步驟），就可以作為直接生產用料，進而提高廢鋼的利用價值，達到物盡其用的目的。

• 廢鋼價格 我國廢鋼主要進口自美國、日本兩國。目前各大鋼廠進口多半是仰賴「貨櫃廢鋼」，沒錯，就是 2021 年同樣在市場上大顯神威的「貨櫃航運」！2021 年航運相關報價急遽的攀升，也間接造成了廢鋼價格的推升。為什麼？過往東亞貨櫃運至美國後，貨櫃航商為避免空櫃回程，降低了營運效率，會以去程之 15-20% 的低價格，載運一些廢鐵等大宗物料回程，這樣多多少少能夠多一些營收。不過現在情況不一樣了！試想看看，一艘滿載廢鋼的貨櫃船，能開得很快嗎？你是一家貨櫃航運公司的老闆，適逢這百年一遇的運價狂升，你有以下兩種營運的策略：

1. 將滿滿貨櫃遠渡重洋載去美國，然後趕快飆車開空船回來繼續賺下一趟的運費。
2. 將滿滿貨櫃遠渡重洋載去美國，順便運回滿船的廢鋼慢慢地回台灣順便看風景。

鋼鐵股

鋼鐵上游概念股

• 中鋼（ 2002-TW ）
• 豐興（ 2015-TW ）
• 燁聯（ 9957-TW ）
• 威致（ 2028-TW ）

鋼鐵中游概念股

• 燁興（ 2007-TW ）
• 燁輝（2023-TW ）
• 中鴻（ 2014-TW ）
• 官田鋼（ 2017-TW ）
• 高興昌（ 2008-TW ）

鋼鐵下游概念股

• 新光鋼（ 2031-TW ）
• 大成鋼（ 2027-TW ）

鋼鐵產業未來展望

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身在宅經濟、 5G 、車用電子等大趨勢之中，成長的半導體產業鏈中，有個零組件扮演了至關重要的角色，那就是半導體封裝產業中最重要的材料—導線架。

也許你從沒聽過導線架，心中有許多疑問：導線架是什麼？導線架概念股有哪些？導線架應用？導線架產業概況？不用擔心，本文將逐一解答你心中的疑問，帶你一起認識這個在半導體產業中低調卻又重要的未來之星。

LED 導線架廠一詮（2486）2023 Q2 因客戶庫存去化符合預期，包括 LED 導線架及均熱片等等產品都有急單進來，6 月份營收及 Q2 營收均順利回升，預期第三季還有機會進一步加溫。

導線架是什麼？

導線架，又稱引線架、框架或支架，主要材料是以鐵鎳與銅系合金組成。導線架的兩大主要作用為支撐晶片，以及將電子元件內部功能傳輸之外部銜接之電路板（包含電器連通、熱去除等作用）。每一個積體電路的每一片晶片都必須有導線架配合，作為晶片及印刷電路板線路連接的媒介，是半導體封裝業三大原料（導線架、金線、封裝膠）中最為重要的材料。

▲資料來源：Ansforce、股感知識庫

可以想像我們日常所使用的各種電子產品或者車子的內部構造，是由許多複雜的電路組成。而我們常聽到的 PCB 就是這些電路的地基。基板上需要各種晶片、電路連動使電子產品能夠運作，而導線架就是支撐晶片的腳，是讓這些電路運作起來的幕後功臣之一。

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上圖其實是比較傳統的導線架，後來很多產品被所謂的 IC 載板取代。簡單來說，IC 載板是直接將晶片貼合在基板上，外觀看不到如腳一般的導線架。不過隨著技術進步，現在導線架已經發展出 QFN 的技術，所謂 QFN 是將原本外露可見的腳往內縮，直接嵌在基板上的一種技術。如此一來功效就和 IC 載板相似，比傳統導線架更穩定、效率更佳，在製作過程和運送上也不會有過去引腳受損的問題，而且成本單價比 IC 載板更低，競爭力直追 IC 載板，在未來很可能代替 IC 載板成為半導體基板所使用的主流材料。

導線架是近乎所有電子產品都所需的材料之一，可以分為 IC 導線架和 LED 導線架兩大領域。

IC 導線架

材料主要有鐵鎳合金及銅系合金。前者所佔使用比率約 20％，後者約為 80％。因 IC 產品的複雜程度與尺寸限制，所需的引腳數以及排列方式皆不同，製程分為沖壓式、蝕刻式。

1. 沖壓式：是最早使用的製程，在銅合金或鐵鎳合金晶片將積體電路腳架形狀壓印成型於積體電路上面。需要事先製作客製化模具，成本較高，但可重複使用。因爲可重複使用，沖壓式導線架平均單價會隨時間逐年下滑。目前仍是許多導線架公司主要使用的生產製程。
2. 蝕刻式：以雷射描繪機（Laser proto）進行光罩，再分別以乾式（貼上顯影模）及溼式（用顯影液）顯影劑塗布在銅合金或鐵鎳合金等材料上進行顯影後，再浸泡在化學蝕刻液中，化學蝕刻製程主要用在微小化、多腳數的平面式 IC 封裝產品中。QFN 與 QFP 兩種較高端的技術都是蝕刻式的製程，尤其是 QFN（方形扁平無引腳封裝）未來將成為 IC 基板主流。

LED 導線架

除了未來成長性高的 IC 導線架，市場上也存在已經成熟的 LED 市場。照明相關的產品也需要各種線路的連接運作，因此 LED 二極體也需要導線架來完成運作，將發光二極體和電路板做連接。和 IC 導線架不同的是，LED 導線架的材料是以塑膠和銅片構成，且塑膠是影響光源的關鍵材料。

LED 導線架也主要以沖壓的模式生產，依照不同的終端產品需求分為熱塑型射出（PPA、PCT）以及熱固型環氧樹脂（EMC、SMC）以及兩大類別。

1. 熱塑型射出（PPA、PCT）
   PPA 是最早被使用的材料，因為便宜、技術門檻低，但當 PCT 推出後，耐高溫、抗 UV、光色穩定等全方面都優於 PPA，這些材料製成市場上目前主流的 SMD 導線架，用於中低功率的照明產品。
2. 熱固型環氧樹脂（EMC、SMC）
   隨著技術進步，EMC 導線架具有比 PCT 導線架更優異的耐高溫、抗 UV、體積小優勢，為追求低成本的 LED 市場提供新的選項。隨著市場上推出更多相關的中功率 LED 產品，也推升了 EMC 後續需求。隨著 EMC 逐漸成熟，對原本為主流的 PCT、SMD 導線架造成了威脅。

導線架產業鏈

▲圖片來源：股感知識庫

經過前面的介紹，我們有提過導線架半導體封裝產業中的一部分，上圖可以清楚看到，導線架屬於半導體產業鏈中的下游，但由於半導體產業鏈是非常大的產業，這篇文就不一一介紹，讀者們有個大概的認知就可以了。

延伸閱讀＞＞＞【解密台積電 2 】一文看懂 半導體 產業鏈 ： IC 設計、 IC 製造、 IC 封測

▲圖片來源：股感知識庫

回到這篇文的主角，在了解導線架是什麼、有什麼應用後，我們就來一探究竟這個產業的上中下游分別是做什麼的吧！

導線架產業上游—導線架材料

導線架上游廠商，其實就是提供導線架原料（銅、鐵鎳、化學液、塑膠）的廠商：

1. 銅材廠商（最主要的原料）：Wieland、Nikko metals、第一銅（ 2009-TW ）
2. 鐵材廠商：Hitachi Metals、鼎恩
3. 塑膠材料：昭和電工、長華（ 8070-TW ）電材、華立（ 3010-TW ）

這些原料廠商來自世界各地的廠商（日本、韓國、中國為主），台灣較具代表性的廠商有銅材廠商第一銅、塑膠材料廠長華*、華立。

在知道導線架的原料之後，可以藉由這些原物料的價格走勢來判斷近期導線架的成本狀況，進而思考近期的毛利率狀況。

導線架產業中游—導線架（IC 導線架、LED 導線架）

導線架產業中的中游，正是本文的主角—導線架

台灣在 IC 導線架全球市場的市占率，和日本可說是並列第一不相上下，而功率導線架的更是全球第一，台灣在導線架產業可說是在世界上有一席之地。而目前市場上俗稱的導線架通常會是指 IC 導線架，因為較有成長性與話題。

1. IC 導線架廠商：長科*（ 6548-TW ）、順德（ 2351-TW ）、界霖（ 5285-TW ）、Mitsui High-Tec、Shinko
2. LED 導線架廠商：一詮（ 2486-TW ）、健策（ 3653-TW ）、金利（ 5383-TW ）、順德

其實上述許多導線架廠商都有同時做 IC 和 LED 導線架，只是個廠商產品組合比重有明顯的區別。不過目前 LED 市場已發展成熟也較為飽和，削價競爭也相當激烈，IC 導線架較符合目前產業趨勢，也具有成長性。

導線架產業下游—封裝廠（IC 導線架、LED 導線架）

如前文所述，導線架是一種元件，讓晶片、二極體和基板做連結，而連結的這個動作，稱作封裝。

1. IC 封裝廠：日月光投控（ 3711-TW ）、京元電子（ 2449-TW ）、超豐（ 2441-TW ）
2. LED 封裝廠：光寶科（ 2301-TW ）、億光（ 2393-TW ）、宏齊（ 6168-TW ）

簡單來說，上游產出原料，中游產出導線架，交給下游廠商進行封裝，最後下游廠或導線架廠會出貨給各種電子產品製造廠商。可以觀察當下游封測廠財務表現好、訂單多時，若拉貨力道強勁，對於中游導線架廠商也會有需求。

導線架概念股

▲資料來源：TechSearch International、自行整理

導線架三雄

提到導線架概念股，全球前十大廠就有三家是台灣的公司，這三家公司在全球導線架市場中，佔有一定的市占率。因此提到導線架，你一定要認識台灣導線架龍頭，依市占率排名，分別是長華科技、順德、界霖，也就是大家所說的「導線架三雄」

長華科技

長科*的母公司為長華電材，主要是做封裝材料設備。 2009 年，長華決定從代理半導體封測原料切入生產，於是成立長科，發跡於高雄楠梓加工區。原先是生產 LED 導線架，但後來 LED 市場供過於求，競爭激烈，於是轉做IC導線架。目前是全球第二大導線架製造商，主攻 QFN 導線架（Quad Flat No Leads Package，四方平面無引腳封裝），也是目前最具成長性的封裝型態。根據長科*規劃， 2022 年年產能將達 5,000 萬條， 2025 年 QFN 年產能將達 1 億 3,000 萬條，全球市佔率上看 30% 。

順德

順德成立於 1967 年，原先是做五金文具產品，在 1983 年進入半導體導線架市場。 2010 年跨入 LED 導線架領域。 2018 年，順德在「功率導線架」市場市站躍居全球第一， 2021 年市占率 17% 仍保持第一。功率半導體在 5G 基地台、EV 及 ADAS 等多個領域都是非常重要的組件，功率導線架更是其中不可或缺元件之一。另外， 2021 年底南投廠 3.5 億新產能可開始貢獻營收。

界霖

界霖成立於 2000 年 10 月，主要從事各式功率導線架之研發、製造，為國內半導體導線架製造商。雖然市占率沒有順德和長科大，但也還是全球前十大的導線架廠商，而且功率半導體的市場非常有成長性，整塊大餅仍有得分，導線架也是注重客製化的產業，因此各有優勢。 2022 年在楠梓三廠金屬表面處理與蘇州二期擴廠後投產開始貢獻營收，積極擴產。

導線架市場現況

導線架市場現況

• 供需缺口持續
  現今導線架等封裝材料增幅仍不及 IC 封裝產能開出速度，供需缺口仍大，下半年因應汽車與工業應用強勁需求，以及整合元件廠（IDM）擴大採購，多數導線架廠商將再開出新產能，預計一開出就會滿載，加上原物料價格有望上漲，形成價量齊揚。

導線架未來展望

不論是 5G 伺服器、電動車還是車用電子的資本支出都還在持續增加，這些原因都將使導線架受惠，因為導線架是這些產品不可或缺的元件之一。

因此，預期 2023 年導線架的景氣還是會持續向上，加上導線架因技術進步效能已和載板不相上下，價格還比載板便宜，因此很多 IC 應用會從載板轉到導線架，滲透率可望上升。只要汽車與工業應用需求還在，導線架廠商的獲利一定會隨之持續成長。

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特斯拉是目前全世界最大的電動車廠商，它的股價變化意味著電動車產業的高速成長。電動車絕對是近年討論度最高、成長性最受矚目的產業之一，成長的原因包括全球環保意識崛起、各國相關政策的推動、汽車電子化的趨勢等等。除了特斯拉，相關傳統車廠包括豐田（Toyota, 7203-JP ）汽車、福斯（Volkswagen, VOW-DE）汽車、通用汽車（General Motors, GM-US），也都宣告要斥資投入電動車領域，可見未來電動車取代傳統汽車的路已經確立。

當電動車的趨勢已經確立，車用相關零組件、車用電子、系統、電動車電池等相關產業鏈也備受關注。其中，電動車電池約佔電動車整車成本的 30～40% ，是電動車中最昂貴且最具影響力的材料之一，對於電動車的售價有極大的關聯性，因此，電動車電池產業，是在關注電動車產業時，非常值得去特別了解的部分。電動車電池到底是什麼？種類有哪些，其中的材料又有什麼？電動車電池概念股有哪些？這篇文章將會為你解達，帶你認識電動車的心臟—電動車電池！

根據南韓市場研究機構 SNE Research 數據，2023 年 4 月，全球動力電池裝機量約為 49.5GWh，同比增長 82.7%，1-4 月同比增長 49.0%。寧德時代（300750-CN）以裝機量 19GWh，遙遙領先，而比亞迪（01211-HK）（002594-CN）得益於中國內需市場份額的擴大，實現了同比三位數創紀錄的增長率，繼續排在第二位。

電動車電池種類

電池的種類非常多種，市面上最廣泛應用的是化學電池。化學電池大致上又分為一次電池、二次電池、燃料電池三種。一次性電池就是你我生活中最常見的電池，需要時在超商都買得到的那種電池。二次電池是這篇文章的主角，因為可以充電的特性，是電動車所使用的電池種類。燃料電池可以想作一種發電裝置，用完須添加燃料以維持其電力，所需的燃料是「氫」，其之所以被歸類為新能源，是目前技術尚未純熟、成本過高，是具有發展前景的種類。

電池的種類有哪些>> 電池原理與分類

車用電池 — 鋰電池

一次性電池無法充電，而燃料電池目前技術體積過大、成本過高。因此可以充電的蓄電池是目前電動車的主流電池。其中，蓄電池中的鋰離子電池又以高能量密度、輕、壽命長等優點為現在電動車所使用的主流，鋰離子電池通常又簡稱為鋰電池。鋰離子電池又以其中的正極材料不同分為鋰鈷電池（LCO）、鋰錳電池（LMO）、三元系鋰鈷鎳鋁電池（NCA）、三元系鋰鈷鎳錳電池（NCM）及磷酸鋰鐵電池（LFP）等種類。

鋰電池材料

正極材料是組成鋰電池的材料之一，占電池成本 50% 以上。另外還有負極材料、電解液、隔離膜等主要材料。為了讓大家更清楚鋰電池的構造，以及後面會提到的相關廠商，這裡簡介各材料作用：

• 正負極材料：鋰電池就是藉由鋰離子的傳遞來儲存或釋放電荷的電池，其充放電運作原理，主要是藉由鋰離子在正負極材料間的遷入與遷出來完成。
• 電解液：傳導鋰離子、隔離正負極材料直接接觸
• 隔離膜：置於正負極板中，其功能是關閉或阻斷通道的作用，防止正負極接觸造成短路，可使離子通過，還有保持電解液的功能。

鋰電池種類

鋰電池又以正極材料的不同，主要分成三種鋰電池：

表格幫大家整理了市場上最常提到的三種鋰電池。目前電動車市場上兩大主流是三元系鋰電池和磷酸鐵鋰電池，以中國為例， 2021 年磷酸鐵鋰電池市佔 50.5% ，三元系鋰電池市站 49.3%。

鋰離子電池介紹 >> 鋰離子電池（Lithium ion battery）的原理、特性與應用

這兩大種類的電池瞄準的算是不同市場，各有優缺點。三元系鋰電池成本較高，但是能量密度較大、續航力強，因此適用於較高階的電動車。而磷酸鐵鋰電池一直以來的問題是能量密度較低，適用於經濟實惠的電動車款，性價比較高。以特斯拉為例，較高階的 Model S 就使用三元系鋰電池，而較低價的 Model 3 與 Model Y 就是使用磷酸鐵鋰電池。

磷酸鐵鋰電池介紹 >> 磷酸鋰鐵電池（LFP）的特性與產業應用

電動車電池產業鏈

認識了電動車電池的重要性以及種類之後，就來看看電動車產業的上中下游有哪些公司吧！

電池產業上游-電池材料的原料

電池的材料大多是由金屬礦製成，另外負極材料還需石墨礦，因此電池產業若要追根究底，最上游就是這些電池材料的原料。

1. 金屬礦：BHP Group、Rio Tinto Group、Glencore
2. 石墨礦：Syrah Resources

這些金屬原料屬自然資源，不是每個國家想做就能做。舉例來說，錳金屬多產自南非、澳洲；鎳金屬則多產自中南美洲、澳洲、加拿大；鈷金屬多產自澳洲、剛果等地。

因此，上游廠商多是擁有自然資源的國家包辦，例如澳洲的 BHP Group、瑞士的 Glencore 等等。也因如此，電池材料廠商較沒有議價能力，需要隨時關注市場上原物料的價格，和公司的毛利率會有很大的關聯性。

電池產業中游-電池材料

電池材料是整個電池產業中最重要的部分，舉例來說，正極材料就佔電池成本的一半以上。

1. 正極材料：日亞化、康普（ 4739-TW ）、美琪瑪（ 4721-TW ）、立凱-KY（ 5227-TW ）
2. 負極材料：貝特瑞、江西紫宸、中碳（ 1723-TW ）
3. 電解液：三菱化學、三井化學、聚和（ 6509-TW ）
4. 隔離膜：恩捷、星源材質、明基材（ 8215-TW ）

雖然中游的電池材料，以全球來看，市佔較大的都還是中日韓大廠，例如日亞化、三菱化學等日本大廠。但是中游材料看重的是技術與品質，台廠即使市占率小，但只要有長期合作的相關廠商，都還是能在這個產業中持續獲利，例如康普和 Panasonic 自 2013 年起開始合作。相較於下游電池組裝的市場已經被中韓囊括，台廠已經很難切入，若想投資電動車電池產業，中游的電池材料較具技術優勢、高門檻的條件，是台廠最具機會的部分！

電池產業下游-電池芯、電池模組廠

有了電池材料，最終仍要將這些材料合併起來變成電池，最後再出貨給車廠、3C 廠商，而將這些材料整合組裝成電池芯與電池模組的廠商就是電池產業的下游。

• 電池芯、電池模組廠：LG 、寧德時代（ 300750-CN ）、SONY、Panasonic

電池芯與模組大廠全球目前被中日韓所佔據，其中亞洲在全球的市占率高達 70％ – 80% ，其中又以中國為最大宗，大約佔 40% 左右。

那麼電動車電池最後的終端應用就是車廠，例如：特斯拉、中國比亞迪（BYD, 002594-CN ）、德國福斯，此篇文章就不多做說明。

電動車電池概念股

認識完電動車電池的產業鏈，台廠較具機會的就是中游的電池材料相關廠商。因此若提到電動車電池概念股，通常想到的是負責產業中游的相關廠商喔！

2021 年電動車話題不斷，電動車相關概念股全面受惠。在電動車持續成長的趨勢下，其中做正極材料的康普、美琪瑪以及做電解液的聚和，電動車電池營收占比較高，整體來說受惠程度最為明顯，下面會分別介紹。 2021 年這幾間公司的漲幅非常驚人，康普、聚和在 2021 年漲了 100% ，美琪瑪更是漲了 200% 左右。

這三家公司屬於獲利穩定、車用佔比較大的電池材料廠商，在電動車趨勢下受惠程度最大、因此特別將這三家公司做進一步的介紹：

電動車電池概念股-康普

康普生產的材料皆為三元系鋰電池的主要材料，此種電池在市場上目前仍為主流。 2011 年 Panasonic 進入汽車電池市場，積極尋找相關供應商，而康普因為和日亞化等大公司有過合作關係，被 Panasonic 找上。 2013 年康普通過 Panasonic 認證，正式為全球前三大電池廠供應正極材料，隨著電動車趨勢成長的情況下，可以說是台灣受惠最大的廠商。

而 Panasonic 現為 Tesla 供應 1865 和 2170 鋰電池。未來也將持續提供高能量三元鋰電池， 2023 年將試產專為 Tesla 開發的 4680 鋰電池，同時 Panasonic 也積極拓展其他客戶，和 Toyota 合資成立電池製造商，與美國電動車 Canoo 簽長期電池供貨合約，Panasonic 的穩定發展可讓康普正極材料的訂單需求無虞。

電動車電池概念股-美琪瑪

美琪瑪正極材料的主要客戶為日廠住友化學，是全球前三大電池芯廠 Panasonic 的上游正極材料商。而美琪瑪與日本廠商有多年合資，直接供貨給日商。電池材料複雜須客製化和考量適用性，通常不會隨意更換合作對象，美琪瑪和住友化學的關係穩定，表示在電動車電池這塊可以穩定獲利。

由於正極材料的前景與毛利都比氧化觸媒來得好，公司在 2021 年也積極發展有關正極材料的業務，正極材料的營收佔比也逐年增加，有望在 2022 年成為公司營收的主要來源。

電動車電池概念股-聚和

聚和 2018 年底於中國常熟廠擴產電池電解液產能，切入電動車電池市場。公司精密化學品的部分除了鋰電池外，也包含生技相關產品， 2020 年開始因疫情進入豐收期，其出貨比重從 2019 年的 29% 成長至 38% ， 2021 年因電動車趨勢，鋰電池佔比提升，精密化學品的佔比已經高達 45% 。目前鋰電池電解液佔公司營收占比還不到 10% ，但在電動車電池的趨勢下，公司未來將繼續發展這塊領域。

電動車電池未來展望

根據 DIGITIMES Research 統計及預估，電動車 2019 年全球總銷量 220 萬輛、市占率僅 2.2 ％， 2020 年銷量成長突破 300 萬輛， 2021 年電動車銷量成長 55%，總銷量突破千萬輛、市占率來到近 13％。 2022-23 年將持續成長，更有其他研調機構認為， 2025 年全球電動車數量會到 2,850 萬輛，此時電動車的滲透率估計佔全球汽車已經有 30% 以上。

其中，電動車電池是電動車中佔成本最高的組件，也是重要性高、高技術門檻的產業，因此電池材料相關廠商勢必在電動車趨勢下受惠，絕對是未來非常值得期待、具有前景的產業之一。

電池金屬的牛市恐將結束

鋰價 2022 年平均價格低於每噸 54,000 美元，較逾 60,000 美元的現貨價格來得低，到 2023 年將進一步跌至略高於 16,000 美元。

投資者若繼續將資金大量湧入電動汽車長期需求題材相關的供應投資，將商品當成了更長遠的「股票交易」，這種基本面的資產定價錯誤，將導致供應過高，遠遠超過需求趨勢，可能導致電池金屬的牛市即將結束。

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WTO是什麼

WTO 是 World Trade Organization 的縮寫，也就是我們常聽到的「世界貿易組織」。設立於 1995 年 1 月 1 日，目的是規範國際貿易，使得會員國的國際貿易得以順利進行。截至 2021 年 12 月，目前有 164 個會員國， 25 個觀察國，佔全球貿易額 98% ，基本上所有貿易都在WTO規範下運作，台灣也是會員國之一。

WTO 成立過程

要談 WTO 的成立過程，就必須提到他的前身 GATT ，而 GATT 的前身是 ITO ，將為各位讀者依時間序介紹：

國際貿易組織 ITO ( International Trade Organization）

WTO的起源可以追溯到二戰後，全球經濟蕭條、貿易保護主義盛行的時期。因為貿易保護主義，彼此不信任，保護國內產業，因此世界貿易出現問題，各國為了解決這樣的現象，在剛成立的聯合國下增設「布列敦森林機構」，欲創立的組織包括世界銀行、 IMF 以及 ITO 。ITO最終因美國國會的反對而無法成立，不過在 23 個國家於 1947 年試圖創立ITO的談判過程中，其實已經談了 4.5 萬個關稅減讓，佔當時世界貿易比例 10% 。

關稅暨貿易總協定 GATT（General Agreement on Tariffs and Trade）

1948 年，為了讓 ITO 所討論的成果實踐，即使 ITO 無法成立，各國也協議簽訂「關稅暨貿易總協定」（General Agreement on Tariffs and Trade）簡稱 GATT ，是史上第一個規範多邊國際貿易的協定。而 GATT 就成為當時會員國討論國際貿易的論壇，多以關稅為討論主題，總共歷經八次談判，其中第七和八次都有突破性的進展。

• 第七次談判：在東京，從 1973 談到 1979 年，除了以往的關稅問題，也開始討論補貼、技術性貿易障礙、反傾銷等議題。
• 第八次談判：最為重要，自 1986 年談到 1993 年，除了延續第七次談判的內容，更討論了有關智慧財產權、爭端解決辦法等問題，為了要達成能解決爭端的效果，各會員國決定成立 WTO ，讓 GATT 有更強的牽制力與法律效力。

世界貿易組織 WTO ( World trade organization)

1995 年，延續 GATT 第八次談判的結果，當時 123 個國家正式於瑞士日內瓦成立 WTO，相關協定沿用原本 GATT 的規範以及八次的談判成果，讓 GATT 從協定性質成為實質之國際組織， WTO 正式取代 GATT 。

WTO主要規範

WTO的理念在於創造自由且公平的貿易環境，而主要的規範旨在「降低關稅」、「避免貿易障礙」，以下列舉三點主要原則：

• 最惠國待遇原則：最惠國待遇的意思，就是會員對任何國家的優惠待遇要一樣，不得有只針對某些國家有特別有利條件或不利的待遇，要平等對待。
• 國民待遇原則：國民待遇的意思，即會員國進口的外國產品要和當地同類產品擁有一樣的對待，不得有歧視的相關規範。
• 關稅減讓原則：關稅是 WTO 唯一容許限制貿易的手段，不過仍希望各會員國能盡量將關稅減低。

這些規範其實非常重要，目前全球 98% 的貿易額都在 WTO 的規範內，如果沒有 WTO 就會發生許多不公平的貿易，大國會恆強，小國會被打壓，沒辦法讓各國的比較利益發揮的有效率，而台灣身為客觀條件上的小國，雖然剛加入時國內農產品相關廠商非常有意見，但總體與長期來説 WTO 對台灣的消費者是利多的。

WTO對台灣的影響

台灣於 2002 年 1 月 1 日正式加入 WTO，當時引起國內爭議，官員與學者認為是短空長多的決定，而有些產業的業者則非常反彈，尤其是農業，認為進口產品會和國產農產品競爭，無利可圖。但如今已經過了 20 年，自此回顧，台灣加入 WTO 絕對是正確的決定，以數據來説，可以顯示兩大好處：

科技業、製造業

製造業、電子業出口產品關稅降低，產地外移中國以達人力成本減少，台灣身為科技、製造業重鎮，此舉帶動相關產業獲利，台灣整體外銷訂單與 GDP 逐年提升。

農業影響

以農業 GDP 來看，符合當初學者所說的短空長多，自 2012 年後，台灣的農業 GDP 超越了加入 WTO 以前的數值。實質 GDP、農家所得、農產品進出口值也明顯成長。台灣消費者有更多的選擇，農業走向精緻、專業的結構性變化。

如果沒有加入WTO？

以生活化一點的說法，台灣 WTO 大使羅昌發先生曾説：「 WTO 就像空氣一樣，我們平常不會去察覺，但是一旦沒有了，你就會發現它的重要性。」現在我們到超市可以看到許多進口零食、肉類、水果，路上也有許多進口車在跑，我們穿的衣物許多也都是外國的品牌，若沒有 WTO ，這些東西可能會因為關稅變得非常貴，變得沒人買得起，或根本沒有廠商想要進口。換句話說，我們現在的生活有如此多樣化的選擇，都是托 WTO 的福。

【延伸閱讀】

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台灣 PC 遊戲歷史

PC 遊戲在 1990 年代漸漸興起，主因是 PC 產業興起，兼具文書功能、價格低廉， PC 玩家開始出現。 PC 市場是台灣遊戲公司早年重點發展的項目，當時沒有智慧型手機，台灣也沒有資源打入主機市場，於是所有的遊戲公司基本上都是做 PC 遊戲。因此談到 PC 遊戲的歷史，這邊以台灣來做介紹。由於 PC 遊戲的種類與款式實在太多，本篇文章就不逐一介紹，主要是以單機遊戲和線上遊戲來做時代的區隔。

1990 年代-以單機遊戲起家的台灣遊戲產業

在這個網路與伺服器才剛起步的時代，單機遊戲是主流，這也是台灣遊戲業最輝煌的時期。台灣第一家電腦遊戲公司智冠（ 5478-TW ）科技在 1983 年成立，大宇資（ 6111-TW ）訊在 1988 年成立，前者的《吞食天地》、《鹿鼎記》，後者的《仙劍奇俠傳》、《大富翁》系列，都是當時紅極亞洲地區的作品。 1999 年，當年公司僅有幾十人的遊戲橘子（ 6180-TW ），推出自製單機遊戲《便利商店》銷售量高達 100 萬套，是當年最火紅的單機遊戲。

由前段可知，這段期間台灣的遊戲產業環境良好，公司也許只要 10 多個人，單機遊戲的成本也不會太高，年營收可以輕鬆破億，海量的遊戲公司陸續成立，其中很多公司營收主要來自中國地區。 1996～1998 年間台灣的遊戲產值僅次於美國和日本，是世界第三大遊戲生產國。但是好景不常， 2000 年開始，網路遊戲出現， 2003 年起台灣遊戲廠商已經逐漸拼不贏中國公司。

2000 年代-線上遊戲發達，代理經營模式成為主流

2000 年起是一個重要的分水嶺，世界進入了網路寬頻時代， PC 遊戲變成可多人同時一起玩的線上遊戲，台灣的遊戲公司還沈浸在單機遊戲的成功之中，卻忽視了網路對PC遊戲帶來的衝擊。除了反應太慢的因素，中日韓等大國的政府都強力扶持自己的遊戲業，有大筆資金、培養人才的計畫，相較於資源較少的台灣遊戲公司，自製遊戲就漸漸比不過其他亞洲國家出的遊戲。

於是，台灣公司既然自己沒辦法做出讓玩家滿意的線上遊戲，便開始嘗試代理的營運模式，其中最成功的就是遊戲橘子代理的《天堂online》。當時遊戲橘子把《便利商店》所賺的錢全數投資，買伺服器機房、簽下一個在韓國同時在線人數不到一千人玩，由韓國NCsoft公司所做的《天堂online》。《天堂》在 2000 年 7 月上線台灣，一個月吸引 20 萬會員註冊，一年會員數即衝破百萬，遊戲橘子因此獲利大增，成為上櫃公司。

橘子的成功，讓台灣的遊戲產業環境產生巨變，多數公司也見到代理的商機，紛紛從遊戲自製轉向一半代理一半自製的營運模式， 2002 年時，台灣遊戲市場有近 7 成的產值是來自代理的遊戲。舉例來說，華義（ 3086-TW ）國際代理的《石器時代Online》、智冠子公司遊戲新幹線代理《RO仙境傳說》、智冠科技曾代理的《魔獸世界》橘子代理的《天堂》、《新楓之谷》都是 2000 年代火紅全台的線上遊戲，其中以自製遊戲聞名的傳奇（ 4994-TW ）網路遊戲公司，早年也是以代理遊戲起家的。

2010 年代-網頁遊戲興起，以便利性收服客群

網站技術隨著時代演進在各個層面提升，開始興新許多的網頁遊戲。隨時點開瀏覽器就可以免安裝進行遊玩的特性，在手遊還沒興盛的年代，使網頁遊戲因爲便利性得到許多關注。各位一定都玩過這種網頁遊戲，不論是在學校的電腦課，或者上班的閒暇之餘，網頁遊戲就是鎖定這樣的短暫休閒時光，這類的遊戲不需要想著以品質勝過單機遊戲或者線上遊戲，因為只要你開始遊玩，就有機會沈浸其中並為了更好的體驗而花錢， 2008 年出現的《開心農場》、《摩爾莊園》， 2010 年的《賽爾號》，想必是各位的回憶。其中，紅心辣椒（ 4946-TW ） 2012 年所代理的《信喵之野望》，更是幫助辣椒在 2013 年營收創新高。

總結來說，台灣遊戲公司在 PC 遊戲市場前期曾經叱吒風雲，但是在線上遊戲成為主流之後，只能轉以代理的模式賺錢，這個過程中，讓很多沒有資本去代理遊戲、自製遊戲又沒人玩的公司逐一倒閉，在這個轉變中留下並且成功的遊戲公司，就是現在各位還能見的那幾家上市櫃遊戲公司。然而，其實現在留下的遊戲公司，也因為智慧型手機的出現，大多以手遊為主要經營的項目。

全球 PC 遊戲大廠介紹

由於台灣 PC 公司，在另一篇遊戲產業文有比較詳細的介紹，這邊就全球的 PC 遊戲大廠，主要挑幾家大家可能比較耳熟能詳的遊戲來做開發商的介紹。

動視暴雪（Activision, ATVI-US）

動視暴雪（英語：Activision Blizzard, Inc.）是一家美國的電子遊戲控股公司。於 2008 年 7 月由動視與威望迪遊戲兩間公司合併所創立。動視暴雪目前由五個單位組成：動視發行、暴雪娛樂、King、MLG（大聯盟遊戲）以及動視暴雪影業。主要負責 PC 遊戲的胃動視發行與暴雪娛樂兩部門。截至 2018 年 3 月，動視暴雪在收入與市場價值方面為歐美最大的遊戲公司。
動視暴雪製作的重大 IP 包含《魔獸世界》、《星海爭霸》、《暗黑破壞神》、《爐石戰記》、《暴雪英霸》、《鬥陣特攻》等。都是大家耳熟能詳的 PC 遊戲，尤其是《魔獸世界》在 2004 年就推出，至今仍是非常熱門的 PC 線上遊戲，堪稱 PC 遊戲的長青樹，其中第 8 部資料片《魔獸世界：暗影之境》更是史上銷售速度最快的 PC 遊戲。
2022 年 1 月 18 日，微軟（Microsoft, MSFT-US）宣佈將以 687 億美元收購動視暴雪。動視暴雪將成為Xbox遊戲工作室的一員，同時讓微軟成為繼騰訊（ 00700-HK ）遊戲和索尼（Sony, 6758-JP ）互動娛樂之後的第三大遊戲公司。

美商藝電（Electronic Arts, EA-US）

美商藝電由特里普·霍金斯於 1982 年 5 月 28 日創立，總部位於美國加利福尼亞州。自 1991 年上市後便開始的大規模收購其他遊戲工作室，透過收購掌握了許多著名遊戲品牌，包括 Apex 英雄、模擬市民、模擬城市、 FIFA 系列、戰地風雲系列等。

在 2014 年推出 EA Access ，讓玩家在 Xbox 以及 PS 平台上可以付月費就能玩一系列遊戲，在訂閱風潮近幾年逐漸盛行，美商藝電算是訂閱制的先行者。

拳頭遊戲

拳頭公司成立於 2006 年，其總部位於美國加利福尼亞州聖莫尼卡。 2015 年 12 月 17 日，騰訊公司收購 Riot Games 全數股權，Riot Games 繼而成為了騰訊旗下的子公司，管理團隊仍由原公司獨立運作。

最著名的遊戲就是《英雄聯盟》，發行於 2009 年，根據 2014 年的統計，此遊戲有 6,700 萬名玩家每個月都玩，而 2,700 萬名玩家每天都玩，在高峰時段有 750 萬人同時上線，是非常誇張的數字，也是前幾年最紅的線上遊戲。英雄聯盟的 IP 也衍生出手機遊戲《英雄聯盟：激鬥峽谷》，為拳頭公司在 2021 年帶來 1 億美元的營收。同時英雄聯盟也已經辦了十年以上的電競比賽，帶動的相關商機非常龐大。

Valve

維爾福公司（Valve Corporation）是一間位於美國華盛頓的遊戲公司。這家公司除了製作《戰慄時空》、《絕對武力》等知名遊戲，更著名是他們的遊戲平台 Steam 。

2002 年，Steam發行的緣由是為了簡化《絕對武力》的更新程式。對於其他所有遊戲， Steam 是可選擇性安裝的軟體。後來， Valve 開始聯絡不同的遊戲發行商和獨立遊戲開發者簽署合約並為他們提供 Steam 平台的遊戲銷售服務。 2005 年，第三方遊戲開始在 Steam 平台上提供給使用者購買和下載， 2007 年 Steam 平台上已經有 1,300 萬個帳號被建立，共有 150 個遊戲在 Steam 上售賣。

至今， Steam 被認為是全世界的電腦遊戲界最大的數位發行平台， 2021 年， Steam 的每月活躍使用者數為 1.32 億、每日活躍使用者數為 6,900 萬。

Nexon（ 3659-JP ）

樂線（NEXON Korea Corporation），於 1994 年 12 月在首爾創立。 2011 年 12 月，樂線在東京證券交易所第一部上市。在名義上將日本的子公司轉為總公司，韓國則轉為子公司，但實質上韓國子公司掌管決策權。

樂線是韓國最大的遊戲公司，目前也是韓國第二大遊戲公司NcSoft（製作天堂的公司）的主要股東。著名的遊戲有楓之谷、跑跑卡丁車、爆爆王以及與 Valve 共同開發的絕對武力。

魁匠團（259960-KR）

魁匠團的前身「藍洞工作室」（Bluehole Studio）於 2007 年 3 月成立。 2018 年 11 月藍洞更名為「魁匠團（ KRAFTON ）」，是一家韓國的遊戲公司。會想提這家公司，主要是近年熱門的「吃雞」遊戲，第一款帶起風潮的就是藍洞 2017 年所研發的《絕地求生PUBG》。

2017 年 8 月，騰訊以 700 億韓元的價格收購了藍洞 1.5 ％的股份。騰訊打算完全收購藍洞，計劃再投資 5,000 億韓元，以獲取更多 10 ％的股權，將其總持股比例提高至 11.5 ％。通過此次收購，騰訊將成為藍洞的第二大股東，僅次於藍洞的創辦人兼董事長張秉圭，他擁有公司 20.6 ％的股份， 2021 年 8 月魁匠團於韓國上市。

結論

在遊戲產業那篇文章，提到了 PC 遊戲產業。這篇文章追溯台灣的 PC 遊戲的歷史，讓讀者能大概了解台灣遊戲公司的營運如何從單機到線上，自研變代理。也在文章下半段提到許多知名遊戲公司，便可以發現現在台灣人玩的許多遊戲，像是英雄聯盟、 Apex 英雄、楓之谷等遊戲，其實都是國外知名遊戲公司研發的，可見一款遊戲要成功，真的需要非常頂尖的團隊與巨大的資本額，因此這個市場基本上已經被國際知名大廠所囊括，台灣若要自製出成功的遊戲，不論是在資本還是技術上都非常困難。

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手遊歷史

1994 – 2007- 手遊的開端

世界上第一款手遊是 1994 年在 Hagenuk- 2000 上的《俄羅斯方塊》，而第一款風靡全球的手遊是 1997 年 Nokia 在 Nokia 手機上安裝的《貪吃蛇》。根據當時的數據統計，在那個時候全球有 3.5 億部手機安裝了《貪吃蛇》。

而在 2001 年，手機開始有了 Java 技術可以運作更多變化的小遊戲， 2003 年彩色手機逐漸普及， Nokia 當時發佈了 N-gage 手機想和任天堂競爭電子遊戲市場，不過在當時手機設備與網路技術沒有很好的時代，遊戲在手機上的發展可說是備受侷限，螢幕小、速度慢、遊戲品質差，因此體驗不佳， 2011 年 Nokia 便關閉了 N-Gage 手機遊戲平台。

雖然此時手機遊戲並沒有對遊戲市場帶來什麼樣的改變，換句話說，只是在人人必備手機的前提下，剛好上面有些小遊戲可以打發時間，直到 2007 年， iPhone 問世，環境才開始有了變化。

2007 – 2014- 智慧型手機的出現，憤怒鳥帶起手遊熱潮

2007 年 iPhone 第一代問世， 2008 年 Apple 讓第三方應用開發人員能夠開發 iOS 系統的應用軟體。同年 App Store 的上線提供用戶可以輕鬆下載想要的 App ，手遊的供給方跟需求方都因此受惠，於是手遊市場便開始逐漸壯大。 2009 年， iPhone 過高的售價，智慧型手機市場出現比較便宜的安卓手機。智慧型手機開始普及，安卓遊戲和 iOS 遊戲開始占領整個手機遊戲市場。

2010 年起手遊產業迎來了爆發性成長期，市場的規模急劇擴大，《憤怒鳥》的成功，讓遊戲企業看到手遊巨大的消費人群，於是投入資本開始研發手遊，各式各樣的手遊開始出現。

2014 至今- 4G 網路開始滲透率提升，手遊市場爆發

隨著手遊種類越來越多，在台灣相當熱門的幾款手遊，例如 2012 年的《部落衝突》、 2014 年的《神魔之塔》，都是各位多少有聽過的。後來又因 4G 網路在全球的普及使得手遊得以朝向多人線上遊戲發展，像是知名的《天堂M》、《傳說對決》、《PUBG M》等。

這樣的結果主要是因智慧型手機的滲透率越來越高，現在幾乎人手一台，加上伺服器網路產業的持續進步，從 3G 到現在即將邁入 5G 的時代，讓手遊的發展性越來越不受限。

手遊得以成功於 2017 年在全球遊戲市場首度超越主機與 PC 成為最大產值的機型，最主要原因就是它的便利性。手機是每個人目前生活必備的物品之一，只要你隨時無聊都可以遊玩。

資料來源：Newzoo、自行整理

手遊市場特色

根據 2020 年 App Annie 的調查數據顯示，台灣手機遊戲營收位於全球第 7 ，且台灣每付費玩家產生的營收排名為全球第 3 名、每位玩家產生的營收名列全球第 6 ，年營收成長更高達 20% 。可知台灣手遊玩家的消費能力非常驚人！

而商機如此龐大的手遊市場，具有以下這些特點：

一、遊戲追求快速與簡易

手遊追求便利、即時遊玩的特性，因此都會讓遊玩的難度變得很低，讓玩家快速上手。各類型的遊戲到手機上都變得更易操作，一方面是介面上的限制，另一方面是太困難則讓玩家卻步，越簡單就越多玩家買單。

舉例來說，傳說對決這類型的 MOBA 遊戲，相較於 PC 上同類型的英雄聯盟，傳說對決的地圖較小、操作更簡易、遊戲節奏更快。而許多角色扮演遊戲，在手遊上也有自動練功的功能，讓玩家可以不用任何操作就可以打怪升級。另外當然也有許多輕鬆小品的即時性遊戲，像是具有歷史地位的憤怒鳥、水果忍者，都是很即時性又紓壓的遊戲。

二、研發費用低且生命週期短

手機研發費用相較於 PC 遊戲與主機遊戲來説是非常低的。 PC 遊戲與主機遊戲一款遊戲的研發費用動輒千萬美元，如果是大作甚至有可能高達億美元以上，而手遊的研發費用則因為機台的限制，遊戲品質很難做到像主機或電腦那樣，研發費用大多只要百萬美元或更低。

全球玩手遊的人大多為了紓解壓力與打發時間，因此遊戲忠誠度可能不會像 PC 遊戲和主機遊戲那麼高。也因此，手遊的生命週期非常短，舉例來說，休閒遊戲有 90% 的生命週期可能都不到一個月，產品汰換速度極快，因此也很少有人在上面花錢，大多休閒遊戲是以投放廣告的模式獲利。

三、移植其他平台大作或是著名小說、漫畫、動畫作品

在遊戲產業那篇文章中，介紹過所謂的遊戲 IP 。許多玩家會被自己喜歡的 IP 所製作的手遊所吸引，舉例來說，《一拳超人：最強之男》、《七大罪：光與暗之交戰》在台灣等地區推出後都有著不錯的表現，曾攻佔過暢銷排行榜前三名的位置。凸顯除了玩法之外，著名的  IP  強度、原作知名度、喜愛的角色是否登場等仍對玩家遊玩意願有很大的影響力。

其中《哈利波特：魔法覺醒》就是近期最成功的案例，自 2021 年 9 月 9 日於亞洲部分地區推出後，在不到兩個月的時間內營收已超過 2.28 億美元，還獲得 Google play 的 2021 年度最佳手遊殊榮，這款遊戲除了移植 IP 以外，在玩法上也有許多創新，結合卡牌戰鬥、故事劇情小遊戲等等，留住玩家，是近年移植哈利波特 IP 最成功的案例，過去也有三款哈利波特手遊，其中一款比較成功的《哈利波特：霍格華茲之謎》出了四年僅有 3.42 億美元的營收，而魔法覺醒上線兩個月就已經累計 2 億多美元的營收，可見玩法也是相當重要的一環。

買下知名 IP 並重製而成的手遊，除了不用去重新想角色與故事性省下許多成本外，只要把遊戲模式與營運做得好，留住因作品而遊玩的粉絲，會是非常成功的營運模式。

成熟的手遊市場近況

一、需要依靠大量宣傳

由於手遊市場的進入門檻相較主機與 PC 遊戲來得低，加上手遊目前在遊戲市場所賺的錢是最多的，肯定有許多遊戲廠商想進入這個市場，因此競爭者非常多。在競爭者非常多的狀況下，如何讓自己的手遊脫穎而出，打廣告宣傳肯定就是關鍵。

手遊目前現象有「首月集中」的現象，第一個月話題性最高，下載的玩家最多，因此在手遊上架前的行銷是現在手遊廠商最重視的。主要的行銷手法有線上買量、 KOL 合作、試玩報導、電視廣告，這些都是要花非常多費用的。舉例來說，《天堂 M》事前登錄請了台灣三⼤頂尖運動員與設計師拍攝了⼀系列形象廣告，上線前總預算近上億台幣，最終成為台灣⼿機遊戲史上單⽉營收最⾼的遊戲。

換句話說，遊玩內容較豐富的手遊，要打入市場成功吸引消費者，首先要有一定程度的資本，才有辦法在剛上市時透過大量廣告吸引玩家，而目前這種模式也為主流，成效也不錯。但相對的，比較小規模的遊戲開發商若要跳戰除了休閒型手遊外的這種級別的市場，相對來說就非常困難。

二、抄襲比自創容易

很多產業都有抄襲的狀況，手遊產業更是層出不窮，而且因為抄襲的定義太難界定還無法被制裁，甚至在目前被大家當成習以為常。同一個遊戲類型的遊戲，換換角色與美術圖，不用太多的改動，就可以直接上架。

例如MOBA類型的手遊就有非常多款，從傳說對決、王者榮耀、《英雄聯盟：激鬥峽谷》，玩起來的畫面都挺像的，同樣的狀況在大逃殺類型遊戲也看得見， PUBG MOBILE ：絕地求生M、Freefire、荒野行動也都非常相像。

但遊戲廠商誰也不會承認誰抄襲誰，因為當遊戲模式成為一種概念，只要遊戲廠商經由這種概念重新設計，以新的表現形式出場，就是抄襲的灰色地帶，沒有辦法受到制裁。這樣的狀況其實不太健康，當小遊戲商想出一個很棒的遊戲概念被大遊戲商發現，並以強大的資本重新設計成一款新遊戲、強力宣傳，很可能就把小遊戲商打敗，形成「強者恆強」的局面。

結論

手遊市場是目前市佔最大的遊戲市場，每一家廠商都想分一杯羹。但可以發現，其實這樣的市場要脫穎而出是非常困難的，等於做出一款新遊戲，首要目標是在最短時間創造最大收益，很難細水長流或是穩定成長。這樣的產業狀況演變至今，除了一些休閒小品手遊還有小遊戲商以外，比較大規模的手遊基本上都被資本強大的遊戲商給包辦，因此如遊戲產業那篇文章提到，台灣目前在手遊市場也僅能以代理的營運模式為主流。

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PS2 、Wii 這些遊戲主機對許多人來說肯定是童年回憶，又或者目前仍是 Switch、 PS5 的玩家。從我們的童年到現在主機不斷進化，推陳出新，想必各位多多少少也對遊戲主機感到好奇。因此，這篇文章將讓大家了解主機遊戲的歷史，以及目前主機遊戲市場上主要的競爭廠商。

主機遊戲歷史

第一世代（ 1972-1980 ）-電子遊戲的始祖

第一世代開始於 1972 年，由 Magnavox 發售第一款家用遊戲機，稱為 Magnavox Odyssey，銷量很成功，但是真正令大眾關注的電子遊戲機是於同年推出，Atari 的大型電玩遊戲 Pong，是整個遊戲界的始祖。

（大型電玩遊戲 Pong 示意圖）

第二世代（ 1976-1992 ）-掌上型遊戲機的出現

第二世代起於較早的 8 位元 CPU 的主機，開始於 1976 年 Fairchild Channel F 和的 Radofin 1292 Advanced Programmable Video System 推出。

在第一世代後，許多公司便開始研發新的遊戲機台與電子遊戲，這些公司包含雅達利 Atari、美格福斯 Magnavox 及現在鼎鼎大名的任天堂（Nintendo, 7974-JP ）Nintendo。這個世代出現了第一台掌上型遊戲機，其中賣最好的是任天堂的 Game & Watch。電子遊戲的第二世代在 1984 年由於雅達利引起的 1983 年美國遊戲業蕭條事件（電腦的出現）而終結。

（Gane & Watch 示意圖）

第三-五世代（ 1983-2005 ）-紅白機問世，主機遊戲市場成熟

第三世代起於任天堂紅白機的出現， 16 位元主機的問世開啟了第四世代，第五世代則是第一部 32 位元主機 3DO 的出現。

由於家用電腦的出現，引發 1983 年美國遊戲業蕭條事件，主機遊戲似乎走向沒落，但在任天堂於 1983 下半年推出紅白機，並在 1985 年推出美版的灰機之後，以「低價格、高CP值、豐富遊戲」， 1 年間售賣超過 160 萬部，算是正式打開了家用遊戲機的大門，主機遊戲的熱度回溫。在第四世代，出現了 Game Boy，任天堂的代表作超級瑪莉、SEGA 的代表作音速小子，也在這期間出現，第五世代更出現彩色的遊戲，整個主機遊戲市場進入了成熟期。

（紅白機 示意圖）

第六世代（ 1998-2013 ）-DVD 光碟出現， PS2 稱霸主機遊戲市場

第六世代是主機遊戲的黃金時期，由 SEGA DC 的發售當作分水嶺。

在主機遊戲市場成熟後，隨著科技發展，DVD 光碟出現，讓各大公司能夠研發畫面更好、性能更好的遊戲，其中 SONY 在 1999 年推出 PlayStation2 ，同期，微軟（Microsoft, MSFT-US）的 XBOX 性能被稱本世代最強，但最終都被 PS2 的豐富的遊戲數量和極高的 CP 值所擊敗； PS2 截止至 2011 年的全球銷量達到了史無前例的 1.5 億台，並且還保持著三個世界之最的記錄，即世界上銷售時間最長（11 年）、公司支援時間最長、遊戲最多的遊戲機，把主機遊戲推向另一個巔峰。

（PlayStation 2 示意圖）

第七世代（ 2005-2017 ）-連上網路，主機遊戲三分天下

2005 年微軟 Xbox360 的發售，主機遊戲進入了競爭最白熱化的第七世代。

第七世代的顯著特點是高畫質的遊戲畫面、網路服務的完善與體感娛樂的普及。市場上呈現任天堂的Wii、索尼（Sony, 6758-JP ）的 PlayStation 3 與微軟的 Xbox 360 ，三分天下的時代。其中 Wii 的出現讓主機遊戲進入一個更高互動的遊玩模式。同一世代，掌上遊戲機也上演索尼的 PSP 和任天堂的 NDS 的對決，最終 NDS 的觸控與雙螢幕創造大量新概念的遊戲，在得在掌上遊戲機中比game boy更高的歷史首位銷售成績，以超過 1 億 5,000 萬的銷量佳績成為本世代的競爭優勝者。

（Wii 示意圖）

第八世代（ 2012- ）-主機遊戲面臨嚴峻挑戰，用盡渾身解數

第八世代主要是指 2012 年 Wii U 和 2013 年的 PS4 出現起，是和手遊、平板競爭的世代。

在主機遊戲已經相當純熟的時期，PC 和手遊的遊戲市場也越來越大，尤其是手遊。因為智慧型手機的出現， 3DS 被視為純掌上型遊戲機的最後一代。為了抗衡手遊，這一世代遊戲機首次出現家用機及掌機兼顧的混合型遊戲機，任天堂以 Wii Ｕ 打頭陣，但評價不佳而停產，後來 2017 年推出的 Switch，才將可以家用也可以隨身攜帶遊玩的概念發揚光大。同時， PS4 和 XBOX ONE 也持續精進效能與遊戲品質，讓玩家能有更好的體驗。

(Switch 示意圖)

第九世代（ 2020- ）-新世代的開端，VR、 8K 、遊戲串流等新技術的應用

隨著手遊崛起、PC 遊戲效能越來越強，主機遊戲需要有新的技術來維持市場地位，不然就會像掌上遊戲機一樣漸漸消失。隨著最新的 5G 、VR 等新技術崛起， PS5 目前已經將 VR 應用至遊戲之中，給予玩家沈浸式的體驗，而 XBOX 則看好 5G 的技術，將市場眼光放在雲端遊戲，讓玩家以訂閱制的模式可以持續遊玩新遊戲，不用一直花錢買新遊戲片。

（PS5 示意圖）

主機市場三巨頭

在主機市場中，有三家主機研發製造商挺過數十年的世代交替，直到今日在主機市場中都有一席之地。分別是 PlayStation 系列的索尼，Xbox 系列的微軟，以及 Switch 的任天堂。因此，要迅速了解主機市場，不妨直接認識這三家主機市場大廠與他們所製造的主機。

資料來源：WEPC

由上圖看到， 2012 年任天堂因為 Wii 逐漸退出市場，暫時沒有代表性的主機，而索尼卻有 PS4 的熱銷，因此索尼多年主機銷售量位居市場第一，直到 2017 年任天堂的 Switch 逐漸打入市場，才將過去第一的寶座搶回。

主機遊戲市場：任天堂

任天堂成立於 1889 年，是遊戲主機市場長期以來的領跑者。回顧過去，任天堂在 1970 年代後期投入電子遊戲產業， 1980 年推出掌上遊戲機「Game & Watch」，全球售出四千多萬台，獲利一次還清過去的借款，任天堂自此開始壯大，同時拓展機台市場，機台遊戲《大金剛》也成為當時最火紅的機台遊戲。

1983 年推出家用遊戲機「紅白機」， 1985 年推出遊戲《超級瑪利歐兄弟》，這款主機與遊戲風靡全球，奠定了任天堂在遊戲市場的地位，公司也於這期間上市。 1990 年代，紅白機系列也持續推出新款，超級任天堂、任天堂 64 ，另外也繼 Game & Watch 後，推出掌上型主機 Game boy，至今仍史上是銷量第二的掌上型遊戲機，第一則是NDS。

2000 年後，先是推出掌上型機台 NDS，再推出 Wii，這兩台主機在當時都賣瘋了，幾乎家家戶戶都有一台 Wii，截至停產日 NDS 和 Wii 的銷售量分別為 1.5 億和 1 億，另外，Wii 的銷量超過同期 PS3 和 Xbox 360 的銷量，是主機市場的霸主。在 2017 年推出Switch，其兼具便利性與遊戲品質，超越 Wii 成為任天堂史上銷量最佳的主機，並在未來有望打破 PS2 的銷售紀錄，成為史上最暢銷遊戲主機。

根據 TrendForce 研究顯示最新 2021 年的銷售量統計，其中，Switch 以 2,619 萬維持領先位置，緊追其後的為 PS5 的 1,431 萬台、Xbox Series X|S 的 814 萬台。可見任天堂至今仍持續稱霸主機遊戲市場。

主機遊戲市場：索尼

索尼於 1946 年成立，起出以電視、隨身聽等消費性電子產品起家。在 1988 年宣佈與任天堂共同開發遊戲主機。但在 1992 年 5 月合作破局，本來打算退出遊戲市場的索尼，在久多良木健的堅持下，全力開發新一代遊戲機。 1994 年 12 月 3 日，正式推出了第一款遊戲機—PlayStation。

2000 年 3 月 4 日，推出 PlayStation 2 （ PS2 ）。 2004 年 12 月 12 日，推出第一款手提遊戲機－PlayStation Portable（PSP）。值得一提的是，當任天堂和 SEGA 致力於開發自家遊戲，索尼則是開放許多第三方遊戲自製商製作 PS2 的遊戲，這樣的包容性，使得當時 PS2 的遊戲非常多元，吸引許多消費者， PS2 是目前史上銷量最高的遊戲機台，數量高達 1.58 億台，不過這個記錄可能在未來被任天堂的Switch給打破，但是仍無法撼動 PS2 在遊戲主機歷史上的地位，說是 PS2 讓遊戲主機市場有今天的熱度也不為過。

直至今日，PlayStation 已經出到第五代，雖然因為供應鍊缺料、市場策略的不同，銷量相比 Swtich 落後許多。但是主打高效能高畫質的 PS5 仍有許多忠實玩家，目前也是全球第二銷量的主機，僅落後 Switch。目前，索尼的業務劃分，遊戲及網路服務業也是公司營收與獲利最好的業務類別。

主機遊戲市場：微軟

微軟於 1975 年由比爾·蓋茲與保羅·艾倫創立，以電腦軟體起家，主要產品就是大家現在電腦所使用的 Microsoft Windows 及Microsoft Office。微軟在 1988 年就有自製遊戲主機的想法，他們想將做軟體的專業攻略遊戲市場，但是和任天堂等遊戲大廠洽談困難重重，於是決定開發自家主機 Xbox，並開始下一盤很大的棋。

於是 Xbox 在 2001 年開賣，搭配 Halo 系列的遊戲以及賠本出售的銷售策略，Xbox 成功在已經有兩大巨頭的市場下搶得一定的市佔，並在 2002 年推出 Xbox Live 訂閱服務。
Xbox Live 是線上遊戲、數位媒體服務平台，提供遊戲的訂閱、購買、線上交流、儲存等各種網路應用的服務。後代機台 Xbox 360 、Xbox One、Windows Phone 和 Windows 平台皆持續應用著 Xbox live。

目前 Xbox live 已經把服務的觸角延伸至 Android、iOS、也整合了包含 Netflix、Hulu 等線上影音串流服務，在某種程度上，已經實現了當初微軟的計畫。我想微軟從一開始就沒有想在硬體上取勝，即使銷量永遠贏不了任天堂和索尼，但只要在雲端軟體上做出一番成就，就有無法被取代的市場地位甚至具有高成長性。

微軟（Microsoft）於 2022 年 1 月 18 日宣布，將以現金 690 億美元（新台幣 1.93 兆元）收購知名遊戲開發商動視暴雪（Activision, ATVI-US），並於 2023 年完成交易。該案成為遊戲史上最大一筆交易案，也是微軟史上最鉅額的一筆收購，暴雪旗下著名的《魔獸世界》、《暗黑破壞神》、《星海爭霸》、《鬥陣特攻》以及《爐石傳記》等系列遊戲，日後都將成為微軟的搖錢樹。

主機遊戲市場產業分析

主機遊戲市場其實很鮮明，主機目前就是三分天下的局面，各自也都有忠實消費者。這三巨頭也逐漸在現代做出市場區隔，便利性、輕鬆小品的 Switch，搶攻高品質遊戲的 PS 系列，以及將眼光放在雲端遊戲的 Xbox，各有各的優勢，就端看消費者的喜好。主機遊戲雖然和 PC 同樣在遊戲市場的市佔上輸給手遊，但是卻一直維持著近 3 成的市佔，沒有明顯的衰退趨勢，這就代表仍有一群遊戲主機的忠實玩家存在，也許未來很難再成長，但是只要這些玩家還存在，我想主機遊戲市場就不會消失。

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