軍工概念股-漢翔（2634）6/6 召開 Q1 法說會 ，同時間說明 2023 年 Q1 財報 ，公司報告人為黃淑媛（副總理經）。漢翔（2634）表示：「看好衍生新式高教機機隊維保需求，已超前布局，著眼軍機國產和軍機維保一條龍商機，科服營收維持與Q1相當。」漢翔（2634） Q1 財報表現如何？漢翔（2634） Q1 財報有哪些重要的營運數據？漢翔（2634） Q1 財報公布後，前景還看好嗎？漢翔（2634）可以投資嗎？

漢翔法說會（2634）財報

漢翔（2634）財報

「受到 Q1 工作天數減少影響，毛利率表現較低，在未來三季會逐漸改善，全年以恢復至疫情前水準為目標。」
漢翔（2634）1~5月累積合併營收 166 億元，年增 +62.1% （YoY），創下 21 年來的歷史新高。

漢翔（2634）Q1 財報

• 漢翔（2634）累積合併營收 99.4 億元，年增 +72.3% （YoY）
• 漢翔（2634）營業毛利 9.31 億元，年增 +138.1% （YoY）
• 漢翔（2634）毛利率 9.37%，年增 +2.59 個百分點（YoY）
• 漢翔（2634）營業利益 6.46 億元，年增  +539.6% （YoY）
• 漢翔（2634）營利率 6.5% ，年增 +4.75 個百分點（YoY）
• 漢翔（2634）稅後淨利 5.44 億元，年增 +168%（YoY）
• 漢翔（2634）稅後淨利率 5.47% ，年增 +1.95 個百分點（YoY）
• 漢翔（2634）每股盈餘（EPS） 0.58元，年增 +0.36 元（YoY）

漢翔法說會（2634）產品別營收貢獻

漢翔（2634）產品別營收貢獻

去年科服中的能源項目進入市場後、今年開枝散葉、營收佔比拉高，因此國防、民用業務佔比才會減少，並且民用、國防營收均有成長。

• 國防營收占比 48% 
• 民用營收占比 34%
• 科技服務營收占比 18%

漢翔（2634）法說會財報展望

漢翔（2634）2023年營運展望

漢翔表示國防和民用產品成長動能都很強，較不受整體系統性風險影響，看好衍生新式高教機機隊維保需求，已超前布局，著眼軍機國產和軍機維保一條龍商機，也順利拿下 GE 10 年 Leap TCF 大單，並預期通霄、中油等創能案場將於上半年完工，預估 Q2 科服營收規模應會維持與第一季相當，也積極爭取其他潛在訂單。

國防營運展望

漢翔（2634）今年 112 年高教機進入量產高峰，將交付17架高教機，認列高峰將落在 2023～2024 年，115年前共交付 66 架，另外，F16 構改將如期完成剩餘的 39 架，公司成為洛馬唯一具有 F16 構改能量及經驗的廠商，F16 維修中心主要解決空軍維修零組件高單價、高失效、長交期的問題。

民用航空營運展望

漢翔（2634）取得 GE 10 年 Leap TCF 350 億元長約，除擴大供應 Leap-1B 供應量外，更切入 Leap-1A組合件，是 GE 首次將這類產品委託給非歐美國家的企業生產。

科技服務營運展望

漢翔（2634）沙鹿儲能案場預計下半年上線，台電通宵 3 月已完成併網送電，中油專案於 112 年 7 月底完成兩場竣工，專案集中在上半年認列，預計 23Q2 貢獻會跟 23Q1 相當。

漢翔（2634）三大市場展望

國防市場展望

漢翔（2634）表示兩岸關係緊張，112年國防預算3974億元，加計海空特別預算（111 ~ 115年） 2,370 億元，新式戰機特別預算（109 ~ 115年） 2,472 億元，規模合計 5,057 億元，推估 113 年將維持 112 年以上的水準。

民用航空市場展望

漢翔（2634）表示全球民用航空市場逐漸復甦，國際航空運輸協會（IATA）調查指出，2023 年 3 月全球航空客運量與2019年疫情前相比，已復甦約 88 %，國際航太大廠波音、空中巴士等航太大廠皆表示，疫後新機需求大幅增加，且客運量平均年成長率達3.6~3.8%。

• 商務飛機：Honeywell 預測未來 10 年（ 2023 ~ 2032 年）需求交運量 8,500 架，總市值約美金 2,740 億元。
• 航空發動機：Forecast International 預測未來10 年（ 2023 ~ 2032 年）需求交運量 158,999 具，總市值約美金 9,374 億元。

基於民用航空前景大好，漢翔穩定現有訂單，擴大承製比例，推動策略聯盟，聯合接單，強化自有民機複材專技，充分運用現有產能，精進民用發動機生產技術，建構精鑄件等專技製造中心，滿足客戶一站到位需求，以軍養商切入民用發動機修護（MRO）領域，拓展相關業務版圖，拓展藍海市場。

漢翔（2634）股利政策

董事會通過配發現金股利 1.08 元，現金股息配發率為 62%，並於 5 月 30 日召開股東常會通過盈餘分配案，更多關於漢翔配股配息內容。

漢翔法說會（2634）Q&A

Q1：漢翔（2634）亞航、晟田在 F16 相關業務？

漢翔（2634）回覆：「國內廠商可透過漢翔自主維修中心來接取空軍F16零組件業務，亞航已取得相關技轉；晟田目前還在研試修認證，未來若通過空軍認證則可承接相關訂單。」

Q2：漢翔（2634）台電通霄跟中油的營收貢獻？

漢翔（2634）回覆：「兩個專案都有超過 20 億元，但通宵涵蓋後續服務，合約時間長達4年，金額相比中油案高。」

Q3：漢翔（2634）各季度高教機交付數？

漢翔（2634）回覆：「全年度17架，下半年會多於上半年，交付數相對平均。」

Q1：漢翔（2634）美國軍火商訪台對公司影響？

漢翔（2634）回覆：「大多屬於無人機廠商為主，有積極接觸通用原子（GA），將努力爭取相關維修業務或軍用無人機維修業務。」

Q5：漢翔（2634）缺工問題已持續數月，目前復甦狀況？

漢翔（2634）回覆：「民用終端組裝大廠，GE、RR 近期常有高廠來訪視察公司產能，目前組裝端缺工問題還沒完全解除。以公司自己組裝的高教機則都能如期交運。」

《Max的金融生活》授權轉載

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華電網（6163）6/6 召開 Q1 法說會 ，同時間說明 2023 年 Q1 財報 ，公司報告人為黃英健（副總經理暨發言人）。華電網（6163）表示：「在手訂單大約維持全年營收目標的 1/2 到 1/3，大部分的案子都在預期的規畫內，電信部門過往都是在 Q3 及 Q4 做專案認列跟驗收，所以下半年的營收表現有望成長。」華電網（6163） Q1 財報現如何？華電網（6163） Q1 財報有哪些重要的營運數據？華電網（6163） Q1 財報公布後，前景還看好嗎？華電網（6163）可以投資嗎？

華電網法說會（6163）財報

華電網（6163）Q1 財報

「今年 Q1 雖然受庫存、通膨與高利率等眾多影響下，華電網的營收有近三成的成長表現，毛利率也較去年同期有所成長。」

• 華電網（6163）累積合併營收 13.75 億元，年增 +29.84% （YoY）
• 華電網（6163）營業毛利 2.73 億元，年增 +42.93% （YoY）
• 華電網（6163）毛利率 19.9%，年增 +1.8 個百分點（YoY）
• 華電網（6163）營業利益 -0.21 億元，年增 +75% （YoY），去年同期營業利益為 -0.84 億元
• 華電網（6163）營利率 -1.53% ，年增 +6.36 個百分點（YoY）
• 華電網（6163）稅後淨利 -0.21 億元，年增 +70%（YoY），去年同期稅後淨利為 -0.7 億元
• 華電網（6163）稅後淨利率 -1.51% ，年增 +5.14 個百分點（YoY）
• 華電網（6163）每股盈餘（EPS） -0.16元，年增 +0.38元（YoY）

華電網（6163）2022年度 財報

• 華電網（6163）累積合併營收 60.94 億元，年減 -2% （YoY）
• 華電網（6163）營業毛利 12.24 億元，年減 -11% （YoY）
• 華電網（6163）毛利率 20.1%，年減 -2.1 個百分點（YoY）
• 華電網（6163）營業利益 1.18億元，年減 -44% （YoY）
• 華電網（6163）營利率 19.3% ，年減 -1.48個百分點（YoY）
• 華電網（6163）稅後淨利 1.38億元，年減 -20%（YoY）
• 華電網（6163）稅後淨利率 2.27% ，年減 -0.5個百分點（YoY）
• 華電網（6163）每股盈餘（EPS） 1.06元，年減 -0.37元（YoY）

華電網法說會（6163）產品營收貢獻

華電網（6163）2022年度 應用別營收貢獻

華電網從過去提供電信整合系統服務，擴展並深根並以四大核心產業 5G 並延伸資通訊、智慧應用、數位媒體、資訊安全領域，受矚目的代表案子有 5G/ XR 應用「桃園機場 5G 智慧旅運空間與智慧展演」；智慧應用領域打造「淡海新市鎮智慧交通第二期」、「新店寶高智慧產業園區」；資通訊領域為「桃園市政資料治理暨大數據分析平台」，並推廣風電產業「國發會智慧風電虛實整合模擬訓練系統」。

華電網營收主要有 7 大類別，其中，建置收入是近三年的主要營收來源，與去年同期相比營收占比變化不大。

• 建置收入 50.22 億元，營收占比 82.7 %
• 維護收入 6.57 億元，營收占比 10.85 %
• 其他 5 大類別（保固收入、工程收入、租賃收入、勞務收入、其他營收），營收占比 6.45 %

華電網（6163）法說會財報展望

華電網（6163）2023年營運展望

華電網表示大部分所有的案子都在預期的規畫內，另外，電信部門過往都是在 Q3 及 Q4 做專案認列跟驗收，所以 2023 年下半年的營收認列來看，會更有穩定程度突破，而受到地緣政治風險升溫下，以三大策略「整合、應用、服務」及四大核心產業為具底目標，連結生態系夥伴，深耕政府、企業及電信客群，將更大力度地拓展大型企業、軌道交通、政府智慧化及海外市場等，對營運趨勢跟發展看法保持謹慎樂觀。華電網存股族必看！

華電網（6163）股利政策

董事會通過配發現金股息 0.3 元，股利配發率 28.3％，以 6/6 日收盤價 23.25 元計算，現金殖利率約 1.29 %，預定 6 月 30 日召開股東常會。

華電網法說會（6163）Q&A

Q1：華電網（6163）預計淡海新市鎮第二期的營收及發酵時間？

華電網（6163）回覆：「淡海新市鎮案預計明年完成，主要在未來 3-5 年，才會有更實質的營收挹注。」

Q2：華電網（6163）景氣放緩對客戶的資本支出是否有下降的影響？

華電網（6163）回覆：「目前觀察客戶群還算是維持一定程度的資本支出，下降幅度並不顯著，且台灣有些產業仍然有一些布局並沒有因此而縮減。」

Q3：華電網（6163）在手訂單規模及營收認列方式？

華電網（6163）回覆：「在手訂單大約維持全年營收目標的 1/2 到 1/3；認列方式是按照 IFRSs 的標準，中間陸續交付設備在完工驗收時一次認列，而工程建制案則採完工比例法認列損益，最後維護合約則是按照合約年合約的期間按月做認列。」

Q4：華電網（6163）營收比重結構？

華電網（6163）回覆：「設備及短期建置占比約 80%、維護合約占比約 12~15 %，其他則包含勞務收入及租賃收入等。」

Q5：AI發展迅速對華電網（6163）的影響？

華電網（6163）回覆：「從三大客戶別來講，首先政府也就是交通這塊，透過公司自主研發人員運用 AI 技術在物聯網和車聯網，未來技術持續升級能縮短專案執行時程，隨著產業以及市場接受人數越高，對於未來整個市場的發展就會更有效更快速；電信方面像是中華電影的一些多媒體的服務（MOD）及服務商，也在與公司探討如何融入 AI ；其他企業方面陸續也有相關運用 AI 產品並積極思考應用，我們對 AI 這個看法是正向，只是說會不會立即立刻在營收上有立即的貢獻，還需要再觀察。」

《Max的金融生活》授權轉載

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建準法說會（ 2421 ）財報

建準（ 2421 ） Q1 財報

第一季受到疫情紅利消退、消費性電子市況逆風影響營收衰退，但受惠 AI、雲端、車用需求大幅帶動散熱需求，高毛利產品持續成長對獲利有正向幫助，以及中國薪資下降讓直接人工降低，大幅帶動整體獲利表現。

• 建準（ 2421 ）累積合併營收 30.75 億元，年減 -1.5% （YoY）
• 建準（ 2421 ）營業毛利 8.14 億元，年增 +40.1% （YoY）
• 建準（ 2421 ）毛利率 26.5% ，年增 +7.9 個百分點（YoY）
• 建準（ 2421 ）營業利益 3.48 億元，年增 +169.8% （YoY）
• 建準（ 2421 ）營利率 11.3% ，年增 +7.16 個百分點（YoY）
• 建準（ 2421 ）稅後淨利 2.78 億元，年增 +81.7% （YoY）
• 建準（ 2421 ）稅後淨利率 9.04% ，年增 +4.14 個百分點（YoY）
• 建準（ 2421 ）每股盈餘（EPS） 1.11 元，年增 +0.5 元（YoY）

建準法說會（ 2421 ） 產品營收貢獻

建準（ 2421 ）產品營收分析（產品應用別）

第一季消費性電子需求持續疲軟，但是受惠伺服器、人工智慧（AI）伺服器與網通的成長動能，車用，整體有不錯表現。

• LED 照明營收占比 1.3% ，營收年增 +10.1% （YoY）
• 車用營收占比 8.4% ，營收年增 +25.1% （YoY）
• 通路營收占比 13.4% ，營收年增 +39.3% （YoY）
• 家用電品營收占比 6.8% ，營收年減 -12.2% （YoY）
• 工業/醫療營收占比 14.1% ，營收年減 -9.2% （YoY）
• 網通/伺服器營收占比 34.4% ，營收年增 +20.4% （YoY）

建準法說會（ 2421 ）財報展望

建準（ 2421 ） 2023 年 Q2 營運展望

建準表示雖然今年因景氣壓抑以及消費性電子復甦緩慢，各產品需求仍較弱，預期 Q2 毛利率將優於 Q1 ， Q2 營收規模也預計成長。

建準（ 2421 ） 2023 年度營運展望

建準表示今年三大成長引擎為伺服器、新能源汽車與儲能等業務，其中，AI 伺服器、雲端伺服器訂單需求強烈，提升整體毛利率，現階段 AI 伺服器需求增加，本身毛利率高，加上原料價格及人工費用沒有太大增加，預估 Q2 毛利率將優於 Q1 ，而下半年若 AI 伺服器需求延續，年度毛利率可持續提升。

建準（ 2421 ） 2023 年產品應用展望

• 伺服器、資料中心：需求最強，英特爾（Intel, INTC-US）等各大廠約每 2 年推出新平台，功耗會持續上升，相對散熱風扇的風壓等需求都會提升規格， 平均售價（ASP）有望提升 15-20% 。
• 新能源車：目前仍受到晶片缺料影響，ADAS 的車用產品延至明年量產，不過自駕系統持續往 Level 4 升級，汽車攝影機需要的散熱產品數量增加，加上與客戶有新報價，帶動 ASP 提升，會是未來強大的成長動能。
• 能源領域：在 ESG 趨勢帶動下，創能、儲能裝置快速發展，太陽能發電逆變器、充電樁等產品的散熱需求開始蓬勃，積極拓展歐美、中國等客戶群。
• 其他：除了現有生產的熱管、均熱板與散熱模組，市場討論度高的液冷散熱投入設計，也會持續增加產品縱深。

建準法說會（ 2421 ）Q&A

Q1 ：建準（ 2421 ）各廠的產能狀況？

建準（ 2421 ）回覆：「目前高雄月產能約 20 萬至 30 萬台，大陸廣西北海廠約 700 萬至 800 萬台，昆山廠約 300 萬至 330 萬台，菲律賓租賃廠房約 30 萬台，其中，由於美中貿易戰，未來會將部分昆山廠產能移至菲律賓，今年底菲律賓能提升至 300 萬台，因廠房效率較預期高，且人工成本為陸廠的六成，已著手規劃自建新廠，計畫未來讓該菲律賓廠佔整體產能的 4 至 5 成。」

Q2 ：建準（ 2421 ）AI 伺服器的展望？

建準（ 2421 ）回覆：「AI 伺服器是今年才剛上來的產品，對 Q1 營收貢獻仍有限、低於 1 ％，對於未來需求跟市場會如何變化，目前沒有足夠的經驗模式能夠推測，但是建準有現成的產品並且已開始出貨，並且 AI 伺服器的客戶覆蓋比例是非常高，不管是美國的還是中國的客戶，相信這塊市場上來後，對整體的獲利及利潤發展是非常有正向貢獻的。」

Q3 ：建準（ 2421 ）AI 伺服器與傳統伺服器的利潤及使用量的差異有多少?

建準（ 2421 ）回覆：「傳統伺服器使用單轉扇，而 AI 伺服器使用對轉扇，因為需要提升散熱功效，每顆散熱風扇內建馬達數量將比傳統伺服器增加一倍，所以單價是過往單轉扇的 1.8 至 1.9 倍；但一般來說伺服器使用 6 顆風扇，所以整體的風扇數量不會增加。」

Q4 ：建準（ 2421 ）網通產品應用展望？

建準（ 2421 ）回覆：「網通產品需求功率提升，散熱風扇數量增加而成長，看好 2023 年網通營收年增雙位數。」

Q5 ：建準（ 2421 ）關於模組的 business 規劃？

建準（ 2421 ）回覆：「NB 方面，風扇綁模組可能會跟客戶競爭，但伺服器目前風扇跟其餘模組沒有綁，所以還好，客戶還是屬於 ODM 廠及品牌廠，現在規劃提供 Total Solution 的服務，能提交兩種產品，貢獻度是蠻可觀的，目前模組對營收貢獻大概是 10% 。」

《Max的金融生活》授權轉載

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鈊象法說會（3293）財報

鈊象（3293）Q4 財報

「受惠台灣、美國的棋牌類遊戲市場銷售動能續增強，Q4營收創下歷史新高。」

• 鈊象（3293）累積合併營收 31.67 億元，年增 +12% （YoY）
• 鈊象（3293）營業毛利 30.33 億元，年增 +12% （YoY）
• 鈊象（3293）毛利率 95.8 %，年增 +0.3 個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）營業利益 16.76 億元，年增  +17% （YoY）
• 鈊象（3293）營利率 52.9% ，年增 +2.4個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）稅後淨利 13.34 億元，年增 +13%（YoY）
• 鈊象（3293）稅後淨利率 42.1% ，年增 +0.3 個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）每股盈餘（EPS） 9.46元，年減 -7.31元（YoY）

鈊象（3293）2022 年度財報

• 鈊象（3293）累積合併營收 119.5 億元，年增 +6% （YoY）
• 鈊象（3293）營業毛利 114.7 億元，年增 +6% （YoY）
• 鈊象（3293）毛利率 96%，年增 +0.1 個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）營業利益 60.05 億元，年增  +3% （YoY）
• 鈊象（3293）營利率 50.3% ，年增 +1.2 個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）稅後淨利 54.82 億元，年增 +16%（YoY）
• 鈊象（3293）稅後淨利率 45.9% ，年增 +3.9 個百分點（YoY）
• 鈊象（3293）每股盈餘（EPS） 38.88 元，年減 -28.33元（YoY）

鈊象法說會（3293）產品營收貢獻

鈊象（3293）產品營收貢獻

• 網路遊戲營收 111.96 億元，年增 +8 個百分點（YoY）
• 商用遊戲機營收占比 7.52 億元，年減 -17 個百分點（YoY）

鈊象（3293）產品營收占比

• 網路遊戲營收占比 94%，年增 +2 個百分點（YoY）
• 商用遊戲機營收占比 6%，年減 -2 個百分點（YoY）

鈊象（3293）各產品與市場營收貢獻

• 各產品營收貢獻度排名：依序為明星三缺一、金猴爺、美國授權平台、東南亞授權平台、金好運、滿貫大亨、海王寶藏、金虎爺、SlotTrip等。
• 市場與區域別：台灣營收占比 38％、美國營收占比 18％、大陸營收占比 19％，亞洲其他地區營收占比 25％。

鈊象（3293）法說會財報展望

鈊象（3293）2023 營運展望

鈊象（3293）預計今年推出 3 款自研遊戲產品並積極拓展海外市場，持續投入休閒娱樂平台開發，運用智能營運平台提高各遊戲平台效益，預期網路遊戲營收表現可穩定成長，去年影響較大的商用遊戲機，深耕主要市場大陸及美國，除延續去年度重磅產品帶來的效益外，今年預計再推出新機種，加上大陸防疫政策鬆綁，全球疫情已趨緩，預期今年度商用遊戲機營收會有不錯的表現，今年度整體營收目標拚雙位數成長。

鈊象（3293）資本資出計畫

鈊象（3293）公告斥資 18.3 億元在新北五股區取得土地，目前該用地仍有二年租約，預計二年後才會啟動建置規劃，為未來十年的發展預做準備。

鈊象（3293）股利政策

董事會通過配發現金股息 35 元，股利配發率 90 ％，以 3/23 日收盤價 113.5 元計算，現金殖利率約4.41%，預定6月13日召開股東常會。

鈊象法說會（3293）Q&A

Q1：鈊象（3293）中國市場的推廣進度？

鈊象（3293）回覆：「商用機台部分，去年美國銷售佳，但中國受疫情影響，衝擊機台營收，而今年中國解封後還需要一段時間修復（遊戲場倒閉、金流問題）， 5 月份將參加廣州 AAA 展覽，預期訂單的效益在下半年浮現，預計第二季可望有較明顯需求，今年將比去年成長，線上遊戲部分，目前也正在推出麻將相關產品，預期 Q4 每月營收貢獻 500 萬元以上。」

Q2：鈊象（3293）美國市場是否會發展其他州？

鈊象（3293）回覆：「美國市場還是以三大洲為主，由於手游有其方便特性，能穿透在其他州來創造營收，目前其他州也正在推動其他手遊產品，跟 SS 是不同系統，目前尚在打磨中。」

Q3：鈊象（3293）東南亞市場現況？

鈊象（3293）回覆：「東南亞的老虎機、魚機授權營收，今年將快速膨脹，營運模式採授權由當地代理商經營，目前東南亞各國幾乎都有鈊象的影子，商用事業、線上業務同步於當地拓點，目前東南亞授權營收僅次美國授權營收，但成長潛力更高，更有機會超過美國授權業務」

Q4：鈊象（3293）美國的網咖營運模式與授權金額？

鈊象（3293）回覆：「美國授權方式不是使用 Google Play 或者 iOS 平台，是以網咖系統（類似台灣 game 淘遊戲平台）來切入市場，受歡迎的是老虎機跟魚機，今年看好美國市場穩定成長；美國授權金額從去年推出第二平台後，月營收已站上 500 萬元以上，第一平台去年年成長也 10%」

Q5：鈊象（3293）歐洲許可證進度及市場規劃？

鈊象（3293）回覆：「預計今年底之前取得歐洲馬爾他線上博弈執照，取得後先在歐洲約 5-10 個國家開始布局線上博弈業務，實際數量要看各國遊戲開發條件而定。」

Q5-1：鈊象（3293）歐洲的營運模式是依循東南亞或美國模式？

鈊象（3293）回覆：「將循美國模式，將產品授權給代理商來拓展歐洲市場。」

Q6：鈊象（3293）手遊付費率（課金玩家）？

鈊象（3293）回覆：「整個平台能夠衝高營收的有兩大部份，提高會員數規模以及拉高付費率比率，而去年度付費率變動不大，明星三缺一的從去年 1 %持續增加至 2 %，滿貫大亨與金好運等付費率約落在 7%，整個平台能夠衝高營收的有兩大部份，提高會員數規模以及拉高付費率比率。」

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華南金法說會（2880）財報

華南金（2880）Q4 財報

• 華南金（2880）累積合併營收 118.2 億元，年增 +0.51% （YoY）
• 華南金（2880）利息淨收益 82.79 億元，年增 +12.75% （YoY）
• 華南金（2880）手續費淨收益 22.02 億元，年減 -25.6% （YoY）
• 華南金（2880）保險業務淨收益 7.15 億元，年減 -9% （YoY）
• 華南金（2880）稅後淨利 34.15 億元，年增 +13%（YoY）
• 華南金（2880）稅後淨利率 28.9% ，年增 +3.2 個百分點（YoY）
• 華南金（2880）每股盈餘（EPS） 0.25 元，年增 +0.02 元（YoY）
• 華南金（2880）年化資產報酬率（ROA）0.39%
• 華南金（2880）年化股東權益報酬率（ROE）7.08%

華南金（2880）2022 財報

「2022 年度稅後純益續創歷史新高，整體營運獲利穩健茁壯。」

• 華南金（2880）累積合併營收 536.7 億元，年增 +5.1% （YoY）
• 華南金（2880）利息淨收益 331.8 億元，年增 +18.5% （YoY）
• 華南金（2880）手續費淨收益 97.52 億元，年減 -20.6% （YoY）
• 華南金（2880）保險業務淨收益 39.28 億元，年增  +2.6% （YoY）
• 華南金（2880）稅後淨利 173.08 億元，年增 +0.6%（YoY）
• 華南金（2880）稅後淨利率 32.3% ，年減 -1.4 個百分點（YoY）
• 華南金（2880）每股盈餘（EPS）1.27 元，年減 -0.03元（YoY）
• 華南金（2880）年化資產報酬率（ROA）0.49%，年減 -0.03 個百分點（YoY）
• 華南金（2880）年化股東權益報酬率（ROE）8.98%，年增 +0.16 個百分點（YoY）

華南金法說會（2880）2022 子公司獲利表現

華南銀行佔集團營收貢獻 91%

「營收成長主因，受惠利息淨收益以及金融商品投資利益表現亮眼。」

• 約貢獻 2022 年度稅後淨利 167.27 億元，年增 +15%（YOY）
• 年化股東權益報酬率（ROE）為 8.10%
• 年化資產報酬率（ROA）0.48%
• Q4 新台幣利差 1.43%，年增 +22bps（YOY）；國內外外幣利差 2.89%，年增 +144bps（YOY）
• Q4 全行利差 1.51%，年增 +26bps（YOY）；淨利息收益率（NIM）0.89%，年增 +6bps（YOY）

華南永昌證券佔集團營收貢獻 6%

「營收衰退主因，資本市場交易量萎縮影響。」

• 約貢獻 2022 年度稅後淨利 11.07 億元，年減 -56%（YOY）
• 年化股東權益報酬率（ROE）為 9.79%
• 年化資產報酬率（ROA）1.81%

華南產險佔集團營收貢獻 2%

「營收衰退主因，上半年大型商業火險賠案影響及投資收益減少。」

• 約貢獻 2022 年度稅後淨利 4.58 億元，年減 -49%（YOY）
• 年化股東權益報酬率（ROE）為 7.2%
• 年化資產報酬率（ROA）1.91%

華南金（2880）法說會財報展望

華南金（2880）2023 營運展望

今年，華南銀面對相對高檔的利率環境，企業戶的利息負擔也因此變得更加沉重。為因應此情況，華南銀從去年開始調整企金放款結構，將著重放款於收益較佳的中小企業，並鎖定推展統籌主辦的案件，也掌握六大核心戰略產業、都更危老、綠色產業等放款，對於今年手續費收益的目標為成長 10%。

企業貸款業務展望：華南銀將會專注於中小企業，透過統籌主辦的案件來推展放款。此外，為了能夠更加有效地掌握行業脈動，華南銀也掌握目前的六大核心戰略產業，以及都更危老、綠色產業等放款。

個人貸款業務展望：不動產景氣比去年差，但是房貸業務仍是華南銀財管業務主要客源的轉入。為了能夠更好地滿足客戶需求，華南銀會透過整批性貸款、房貸壽險等方式，積極地搶攻業務，並努力開源，以增加業務量，並表示今年個金放款的目標為成長5%。

淨利息收益率（NIM）展望：今年淨利息收益率（NIM）預估會微幅減少，主要是因為外幣的存放比較低，利率會減少。

華南金（2880）股利政策

華南金（2880）有未分配保留盈餘，以及 2022 年稅後盈餘 173.08 億元，扣掉特別公積 10％，還有可供分配的盈餘，因此不需用動用資本公積還是能配發股息基本上不用動會資本公積，去年開始股利政策，發放現金股利比重提高，今年延續以現金為主，並於 4 月召開董事會中決議詳細金額。【延伸閱讀：公司發股利常見問答Q&A】

華南金法說會（2880）Q&A

Q1：華南金（2880）瑞士信貸的曝險部位？

華南金（2880）回覆：「對瑞信曝險約澳幣 2000 萬元（約新台幣 4.1 億元），主要是投資級別的普通優先無擔保債券（面值 100元），目前彭博社　Bloomberg報價大概約 96.338 元，至於媒體報導的 AT1 債券則沒有曝險部位，所以目前影響不大，將密切注意瑞信信用評等變化情形。」

Q2：華南金（2880）今年 SWAP 操作規劃？

華南金（2880）回覆：「由於外幣存款金額較低，今年淨利差可能微幅年減，將增加換匯操作，若還原該部分助益，淨利差有機會年增5個基點(0.05%)，推測聯準會今年會有升息 2-3 碼的機會，所以台美利差會持續擴大，趁利差變大時擴大 SWAP 部位，期望提高資金收益率，也預期今年全年信用成本與去年相當。」

Q3：華南金（2880）今年有無強化資本的規劃？

華南金（2880）回覆：「今年集團的主軸為強化資本韌性、提升資本使用效率，提升資本使用效率，就是要提升華南金的 EPS，透過提升 EPS 來提升股價。」

Q4：華南銀行 2022 年提存呆帳增加 6.46 億元的原因？

華南金（2880）回覆：「主要是代工大廠英業達（2356）旗下太陽能子公司英穩達債權達 5 億多，經和解後拿回約 2 億，目前最大損失約 3 億多，以及，歐洲最大療養院集團 Orpea S.A.（歐葆庭）曝險約 2,000 萬歐元，目前已經提存 30%，再加上匯率的波動，因此較 2021 年度增加6%。」

《Max的金融生活》授權轉載

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元太法說會（8069）財報

元太（8069）2022 自結財報

「元太受惠全球電子紙閱讀器、電子筆記本、電子貨架標籤（ ESL ）需求成長，年度營收、獲利及每股純益均創歷史新高，全年每股純益 8.69 元，今年仍將力拚成長。」

• 元太（8069）累積合併營收 300.6 億元，年增 + 53 % （YoY）
• 元太（8069）營業毛利 162.3 億元，年增 + 89 % （YoY）
• 元太（8069）毛利率 54 %，年增 + 10.3 個百分點（YoY）
• 元太（8069）營業利益 91.99 億元，年增  + 113 % （YoY）
• 元太（8069）營利率 30.6 % ，年增 + 15.2 個百分點（YoY）
• 元太（8069）稅後淨利 99.12 億元，年增 + 92 %（YoY）
• 元太（8069）稅後淨利率 33 % ，年增 + 6.8 個百分點（YoY）
• 元太（8069）每股盈餘（ EPS ） 8.69 元，年增 + 4.16 元（YoY）

元太法說會（8069）電子紙介紹

當前經濟降溫之下，但元太的股價則是在今年依舊維持強勢，「逆風不跌」背後最關鍵的因素就是元太（8069）的主力產品「電子紙」需求強勁!

從名字上來看，可以知道這個產品的功能與紙張很相像，電子紙是一種輕薄的顯示器技術，和一般的紙張一般具可彎曲的特性，且具有雙穩態（沒電時畫面持續顯示不消失）和低耗電特性，實際在使用上類似在紙上印刷、書寫的視覺觀感。

相較於同樣能作為類似紙張功能的 LCD 面板，電子紙與紙張的相同特性更高，除了重量較輕、攜帶方便、可彎曲等等的特性外，電子紙的發光原理與紙張一般，運用反射原理將光源打到電子紙上再反射到閱讀者的眼睛，對於使用者的雙眼是較為健康的。而在電子紙的應用方面，則可以延伸志我們生活中的方方面面，舉例像是電子書、電子標籤、數位看板、電子紙筆記本..等。不過目前應用都還在萌芽當中，在這次法說會中也有看到元太利用電子紙製作出了車牌，可以說電子紙應用層面在未來將會十分的廣泛。

與 BMW 首度合作可變色電子紙技術

元太（ 8069 ）與 BMW 的合作令人驚豔，首次合作於 2022 年推出了 E Ink Prism 可變色電子紙技術，應用在 BMW iX Flow 車型，透過調節車身顏色以提升車內舒適度和降低能耗。今年在美國國際消費類電子產品展覽會（ CES ）上，這兩家公司再度合作，將 E Ink Prism 3 技術運用到 BMW i Vision Dee 上，掀起智慧車的另一波風潮。這項技術的應用不僅有著環保節能的效果，同時也提供了車主自由展現個性的空間。

元太（8069）法說會財報展望

元太（8069）2023 年財報展望

元太（8069）認為整體營收可望有個位數至低雙位數之間的成長，今年營運仍審慎樂觀，成長幅度不會比去年好，成長幅度估落在 1 成上下，今年資本支出將與去年相當，維持在 50-60 億元。並計畫在桃園觀音工業區增設觀音新廠，專門用於製造電子紙和軟性材料。目前，正在規劃於 Q2 或 Q3 開始動工觀音新廠，以提高未來的成長潛力。

元太（8069）2023 年營運展望

消費性電子紙產品的成長力道保守預估將衰退，有些品牌考慮延後推出彩色電子閱讀器，現階段電子貨架標籤（ ESL ）需求仍旺，但電子書閱讀品等消費性產品面臨衰退，在新產能開出下，今年力求成長，但增幅將不如去年。

元太（8069）2023 年產業展望

元太（8069）儘管多家公司表示第二季後消費性電子產品需求轉好，但已有客戶規劃推遲彩色電子紙閱讀器和筆記本等新品的上市時間，主要原因是全球市場狀況不明朗。整體而言，由於全球升息通膨的影響，消費性產品需求仍持保守態度，因此不排除今年全年消費性產品出現衰退的可能性。儘管如此，公司仍然看好 IOT 市場的成長潛力。

元太（8069）股利政策

元太（8069）董事會決議去年度盈餘每股配發 4.5 元現金股利，配發率約 52 %，以 2/20 收盤價 200.5 元計算，殖利率 2.22 %。

元太法說會（8069）Q&A

Q1：元太（8069）連兩季毛利率突破 50% 的原因？

元太（8069）回覆：「過去兩季毛利率飆高屬於非常態，主要是成長幅度較快、零組件價格下滑以及 IC 、 TFT  材料費用在去年下跌，讓元太的毛利率好一些，只是太高的毛利率對公司長期發展不是好事情，合理的毛利率應落在 50% 上下。」

Q2：元太（8069）是否會因為政治因素，在大陸擴廠或者遷廠回台？

元太（8069）回覆：「尚在評估中國廠區擴增相關材料產能，並正計畫在歐洲設立新的據點，以就近服務客戶。」

Q3：元太（8069） 未來訂價策略？

元太（8069）回覆：「將延續先前的讓利策略，新產品也會降價鼓勵客戶共同推廣，將採取新產品降價措施，鼓勵客戶共同推廣新產品，例如推出四色的電子紙產品，定價將比原有的三色便宜，之後推出的全彩電子紙，訂價策略也會低於四色電子紙。」

Q4：元太（8069） 產線進度？

元太（8069）回覆：「近年來積極擴充生產能力，規劃 6 條新的產線，前 3 條已經開始量產，第 4 條也已按照原定時程投入生產。而第 5 和第 6 條產線位於新竹廠辦大樓興建中，預計明年完成後開始進行安裝，其中第 5 條產線預計於明年第一季完工，而第 6 條則預計落在後年。」

《Max的金融生活》授權轉載

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台達電 2308 財報 點我下載

台達電法說會（2308）財報

台達電（2308）2022 自結財報

「台達電 Q4 毛利受產品組合，以及庫存、保險等一次性提列，使毛利率表現下挫，不影響全年營收快速成長，在營收、稅後淨利以及 EPS 皆創下歷史新高。」

• 台達電（2308）累積合併營收 3,844 億元，年增 +22% （YoY）
• 台達電（2308）營業毛利 1,108 億元，年增 +23% （YoY）
• 台達電（2308）毛利率 28.8%，年增 +0.1 個百分點（YoY）
• 台達電（2308）營業利益 414.4 億元，年增 +32.1% （YoY）
• 台達電（2308）營利率 10.8%，年增 +0.83個百分點（YoY）
• 台達電（2308）稅後淨利 327 億元，年增 +22% （YoY）
• 台達電（2308）稅後淨利率 8.5%，與去年度相同
• 台達電（2308）每股盈餘（EPS） 12.58元，年增 + 2.26元（YoY）

台達電法說會（2308）部門營收

「電動車獲利改善，助攻電源及零組件事業群獲利表現；其中，自動化部門獲利大減，主要是自動化部門包含樓宇自動化 (BA) 與工業自動化 (IA)，而去年Q4主要來自於樓宇自動化 (BA) 業務，屬於 ODM 業務，毛利水準較低，進而拖累毛利率表現。」

台達電（2308）Q4三大部門營收表現

• 電源及零組件營收 2,273 億（營收占比 59%），年增 +21%（YoY）
• 自動化佔營收 545 億（營收占比 14%），年增 +19%（YoY）
• 基礎設施營收 1,021 億（營收占比 27%），年增 +26%（YoY）

台達電（2308）Q4 三大部門獲利表現

• 電源及零組件獲利 321,53 億，年增 +50%（YoY）
• 自動化佔獲利 31.39 億，年減 -52%（YoY）
• 基礎設施獲利 61.46 億，年增+24%（YoY）

台達電（2308）法說會財報展望

台達電（2308）2023 Q1 營運展望

台達電（2308）表示展望今年第一季將穩定成長，第二季狀況目前較不明朗，看好雲端、電動車、自動化等非消費性端業務發展，預計今年仍將維持增長。

台達電（2308）2023 展望電動車市場

台達電（2308）表示對電動車從接單到獲利皆需要很長的時間，相較於消費性電子訂單不穩定性，電動車的使用週期長達 5 年，訂單也是累積且堆疊起來，像是去年 2022 年的成長就已經驚人，Q4 電動車業務已經損益兩平，今年料況平穩許多，成長速度會更快，可望賺一點錢。

台達電（2308）2023 展望

台達電（2308）表示對雲端、電動車動能樂觀看待，汽車受惠缺料緩解，可望帶動今年出貨成長，而資料中心隨著 AI 趨勢興起，仍將保持成長，相對消費端手機、電腦就維持疲軟。

台達電（2308）發行公司債

董事會決議，因應充實營運資金、償還債務或支應業務擴展相關資本支出等中長期資金需求，發行不超過新台幣 500 億元的國內無擔保普通公司債或永續發展債券。

台達電（2308）股利政策

台達電（2308）董事會決議去年度盈餘每股配發 9.84 元現金股利，配發率約 78%，以 2/23 收盤價 290 元計算，現金殖利率約 3.3%。

台達電（2308）股東常會訂於 112 年 6 月 13 日召開，停止股票過戶登記期間為 112 年 4 月 15 日起至 112 年 6 月 13 日止。

台達電法說會（2308）Q&A

Q1：台達電（2308）充電樁的市場近況？

台達電（2308）回覆：「台達電充電樁已耕耘多年，去年拿下 EVgo 等訂單、已開始有好成績，營收也有幾十億元挹注，目前美國法案正在推動充電樁需求（50萬個），帶動當地充電樁建置，許多業內、業外廠商紛紛搶進，預計今年充電樁營運成長可期。」

Q2：台達電（2308）EV 充電樁市場競爭，如何維持獲利？

台達電（2308）回覆：「許多業內、業外廠商如台泥（1101），紛紛搶進這塊市場，但是充電樁看似簡單卻很複雜，而充電樁的安全性是最大關鍵，尤其是快充這類設備，設備安全門檻相對也高，對於電網仍有負載等顧慮，現在許多社區、住宅還是反對建置充電樁，還要考量到收費等等許多面向，因此，實際上是非常複雜。台達電要做的不是只有充電樁，而是「智慧電網」，充電樁只是其中一個環節，其他還包含儲能，以及系統、監控平台，來調配這些電力設備使用，讓電網更穩定，預期經過兩三年的市場發展洗禮後，潮水退了，就會知道誰有沒有穿衣服。」

Q3：台達電（2308）今年工業自動化（IA）展望？

台達電（2308）回覆：「IA 市場還是中國市場佔大宗，目前中國復甦狀況不明顯，預計 IA 今年仍偏保守，但仍優於去年，整體獲利狀況仍有望改善，長期來看，由於人工缺乏以及製程精度要求，預期工業自動化成長方向仍不變，僅是短期景氣波動。」

Q4：台達電（2308）各廠產能分配？泰達電的未來規劃？

台達電（2308）回覆：「目前中國營運不受中國缺工影響．中國產能60%、泰國20%，台灣與斯洛伐克、印度合計佔20%，泰達專注於東南亞、印度和東歐市場，台達則站穩台灣、中國和美洲，歐洲客戶通常有配合的設計團隊，再由泰達電負責製造。而泰達電在泰國、斯洛伐克都有產能擴充計畫，泰國已是台達電動車產品生產重鎮。」

Q5：台達電（2308）電動車市占率及最大客戶是？

台達電（2308）回覆：「客戶主要為歐、美、日車廠，目前沒有看到車廠訂單調整的跡象，，電動車累積的量終於達到經濟規模，看好今年電動車營收成長性有機會超過去年，電動車部門將在今年首度出現獲利；子公司泰達電將在匈牙利設廠，生產的規畫有車用產品、充電樁，符合歐洲車廠客戶需求以及獲得政府補貼，預計2025年投產。」

Q6：ChatGPT 對於台達電（2308）的淺在影響？

台達電（2308）回覆：「ChatGPT運算所需頻寬一般的3倍，相當驚人，所以未來硬體設施都會再加強，尤其是散熱這一塊，已經有大公司來談有沒有更好的散熱方式，過去產業界都不願意談淨潤式散熱，也就是把伺服器放到冷卻液， 散熱的模式現在也都有新的進展。」

《Max的金融生活》授權轉載

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中租-KY 5871 財報 點我下載

中租-KY 法說會（5871）財報

中租-KY（5871）2022 年 自結財報

「2022 年獲利及 EPS 創歷史新高，三大市場中，台灣獲利年增 +24%、東協年增 +19%，中國大陸則受疫情與封控衝擊，去年僅年增 +4%。」

• 中租（5871）累積合併營收 866.1億元，年增 +20% （YoY）
• 中租（5871）應收帳款淨額 6,712億元，年增 +20% （YoY）
• 中租（5871）稅後淨利 272.22億元，年增 +26%（YoY）
• 中租（5871）每股盈餘（EPS） 17.17元，年增 +3.08 元（YoY）

中租-KY法說會（5871）Q4 營運表現

「三大區域應收帳款淨額接達成年度目標。」

中租-KY（5871）台灣市場

成長動能:「主要來自二手車融資、外幣借款及消金，另外，太陽能成長驚人，主因為 Q4 有較多電廠完成併聯發電。」

• 應收帳款淨額，年增 +23%（YoY）
• 營收，年增 +26%
• 稅後淨利，年增 +24%
• 太陽能淨資產，年增 +31%
• 2022年度太陽能售電收入，年增 +35%

中租-KY（5871）中國市場

成長動能:「主要來自中國解封，業務動能回溫。」

• 應收帳款淨額，年增 +10%（YoY）
• 營收，年增 +8%
• 稅後淨利，年增 +4%

中租-KY（5871）東協市場

成長動能:「受惠泰國成長10%，以及越南、馬來西亞持續成長。」

• 應收帳款淨額，年增 +33%（YoY）
• 營收，年增 +33%
• 稅後淨利，年增 +19%

中租的平均應收帳款收益率 10.50% 及資金成本 2.78%，受升息影響皆微幅上升，現階段來看都維持在可控範圍。

中租-KY（5871）法說會財報展望

中租-KY（5871）2023 年營運展望

中租-KY（5871）展望 2023 年，將秉持追求穩健高幅度成長策略，今年應收帳款成長目標

• 台灣，應收帳款成長 10～15％
• 中國大陸，應收帳款成長 10～15％
• 東協，應收帳款成長 15～20％

中租-KY法說會（5871）Q&A

Q1：中租-KY（5871）東協市場開發布局？

中租-KY（5871）回覆：「投入馬來西亞和柬埔寨的機車融資市場，對中租而言是新的業務、會有些學習成本，雖然東南亞摩托車租賃屬於較高收益、高資金風險，目前較高的收益足以抵銷風險與延滯率的問題，未來會更精進相關風險控管。」

Q2：金管會示警先買後付（BNPL）恐有過度消費疑慮， 中租-KY（5871）會有業務拓展的影響嗎？

中租-KY（5871）回覆：「BNPL並非新業務，是將已做20年的消費分期業務改採數位化操作。由於相關消費以交易為基礎，且風控模型對申請者的還款能力已有完整評估，認為較不易出現過度消費，應不至於破壞金管會關注的消費紀律。」

Q3：中租-KY（5871）太陽能案場的開發與投資？

中租-KY（5871）回覆：「大型工廠的屋頂型太陽能持續擴張當中，大的地面型案場也有出售綠電給凱基銀行、中華電（2412）等企業；一般太陽能投資方不太願意投入中南部的家庭式屋頂太陽能，因為個案規模小、建置的人力與資源配置相對瑣碎，不過中租集團會持續耕除耘，期望未來數年太陽能資產，還是能維持高幅度的成長。」

Q4：中租-KY（5871）儲能案場的進度？

中租-KY（5871）回覆：「已掌握不少進行中的儲能案場，不過主要都仍在工程階段，未來也會計入太陽能/綠電事業的資產項目。」

Q5：中租-KY（5871） 太陽能事業的ROA展望？

中租-KY（5871）回覆：「大型電廠設定資產報酬率（ROA）朝 3%的目標努力。」

Q6：中租-KY（5871） 升息造成的資金成本上升，何時能下降？

中租-KY（5871）回覆：「升息導致資金成本上升的影響並非全面性，只有台灣及東協增加，中國大陸仍在下降。而融資租賃新契約均會反應升息，因此資金成本上升對獲利的影響時間有限，後續將逐步降低。」

《Max的金融生活》授權轉載

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• 聯電法說會（2303）2022 Q4（含財報）
• 台積電法說會（2330）2022 Q4（含財報）

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智原法說會（3035）財報

智原（3035）Q4 財報

「智原在許多財務指標仍刷新紀錄，即使全球景氣碰到逆風，營收連續 4 年成長並寫下歷史新高。」

• 智原（3035）累積合併營收 130.7 億元，年增 +61.6% （YoY）
• 智原（3035）營業毛利 63.8 億元，年增 +55.9% （YoY）
• 智原（3035）毛利率  48.8%，年減 -1.8 個百分點（YoY）
• 智原（3035）營業利益 29.2 億元，年增  +108.4% （YoY）
• 智原（3035）營利率 22.4% ，年增  +5.1 個百分點（YoY）
• 智原（3035）稅後淨利 25.1 億元，年增  +94.6%（YoY）
• 智原（3035）稅後淨利率 19.2% ，年增 +3.2 個百分點（YoY）
• 智原（3035）每股盈餘（EPS） 9.88元，年增 +5.23元（YoY）

智原法說會（3035）產品營收貢獻

智原（3035）Q4 產品別營收占比

• 矽智財(IP)，營收為 3.52 億元，營收占比 11%，季減 -7.4%（QoQ）、年增 +32.1%（YoY）。
• 委託設計(NRE)，營收為 4.47 億元，營收占比 14%，季增 +6.5%（QoQ）、年增 +21.6%（YoY）。
• 量產(MP)，營收為 24.51 億元，營收占比 75%，季增 +0.3%（QoQ）、年增 +21.9%（YoY）。

智原（3035）Q4 應用別營收占比

委託設計（NRE）

• 多媒體/消費性電子/ PC 週邊，營收占比 11%，年減 -2 個百分點（YoY）。
• AloT，營收占比 35%，年增 +13 個百分點（YoY）。
• 行業用，營收占比 13%，年減 -3 個百分點（YoY）。
• 通訊網路，營收占比 41%，年減 -8 個百分點（YoY）。

量產（MP）

• 多媒體/消費性電子/PC週邊，營收占比 13%，年減 -10 個百分點（YoY）。
• AloT，營收占比 38%，年增 +5 個百分點（YoY）。
• 行業用，營收占比 39%，年增 +6 個百分點（YoY）。
• 通訊網路，營收占比 41%，年減 -8 個百分點（YoY）。

智原（3035）法說會財報展望

智原（3035）2023年 Q1 營收展望

智原（3035）Q1營收預計較去年Q4與去年同期成長，其中，矽智財（IP）、委託設計（NRE）雙雙有機會續創新高，但量產（MP）會下降。

智原（3035）2023年 Q1 毛利率展望

智原（3035）Q1毛利率預計受庫存跌價損失估約影響 2-3 個百分點，如果扣除這項因素（存貨跌價損失）Q1 毛利率會比去年 Q4 毛利率 47.6% 還要高，庫存逐漸去化後，量產的毛利率就有機會回升。

智原（3035）2023 上半年營運展望

智原（3035）上半年受到旗下 MCU 廠雅特力營收下滑，以及量產（MP）收入降溫影響，但 IP、NRE 成長動能依舊強勁，兩相消長下，預期上半年營收仍可較去年同期微幅增加。

智原（3035）2023 營運展望

智原（3035）過去幾年在客群及新案皆耕耘有成，獨特的商務模式造就了良好的產品應用及客群結構，也增強公司的營運韌性及抵抗景氣波動的能力，讓公司可以逆勢成長。面對大環境的不確定性，公司將持續加強技術研發並與客戶密切合作維持穩健接案，同時積極拓展含金量高的業務，持續為中長期成長努力。

智原（3035）2023 產品展望

矽智財（IP）

智原（3035）受惠在聯電（2303-TW）（UMC-US）與其他晶圓廠滲透率提升，有機會續創新高。

委託設計（NRE）

智原（3035）每年接案達 40-50 個，加上製程節點朝 40/28 奈米前進，接單金額跟著成長，有機會續創新高。

量產（MP）

智原（3035）表示客戶提前在去年下單備貨、基期較高，估較上季衰退，加上晶圓代工產能不緊後，下單意願減緩，營收表現將不如去年。

智原（3035）股利政策

智原（3035）董事會決議去年度盈餘每股配發5元現金股利，配發率約50.6%，以2/20收盤價200.5元計算，殖利率約2.5%。

智原法說會（3035）Q&A

Q1：智原（3035）子公司雅特力的營運展望？

智原（3035）回覆：「因MCU去年下半年市況轉差，上半年仍未恢復，第一季營收恐減少20%，第二季預期緩步成長，下半年還有待觀察，不過，對公司營收占比從去年的15%降至第一季的5%。」

Q2：智原（3035）綠能應用的發展狀況？

智原（3035）回覆：「隨著太陽能產業蓬勃發展，智原客戶長期布局歐美市場，也跟著受惠，且隨著客戶市佔率擴大，綠能已擠進公司前五大應用，今年相關訂單也已收齊，預期業績將大幅成長。」

Q3：智原（3035）新事業的布局？

智原（3035）回覆：「近兩三個月已在新加坡設立子公司 Sinble，人力已約百名，正積極招募人才，主要專注 FinFET 製程，為客戶做設計服務、但不做 Turnkey，目前已有 12 奈米、6 奈米甚至 3 奈米的經驗。」

Q4：智原（3035）智慧電錶市場展望？

智原（3035）回覆：「智原經營智慧電錶市場已 10 多年，隨著中國疫情告一段落，也解除封控措施，需求將顯著復甦，加上公司過去只做 PLC 通訊相關，現在也承接 MCU、PMIC 等，提供完整解決方案，9 成需求以 40、55 奈米為主，預期今年訂單會大幅成長。」

Q5：智原（3035） Datacom、Switch 發展展望？

智原（3035）回覆：「在中國採取進口替代政策下，智原因先前已開發乙太網 PHY 等技術，加上聯電在中國有晶圓廠，可支援中國客戶，預期今年隨著 28 奈米等更多新案進入量產下，相關業績可望續揚，並看好 28 奈米營收比重達 3 成。」

【延伸閱讀】

• 聯電法說會（2303）2022 Q4（含財報）
• 大立光法說會（3008）2022 Q4（含財報）
• 矽智財是什麼？矽智財概念股有哪些？晶片限制如何影響矽智財（IP）？

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聯電法說會（2303）財報公布

聯電（2303）Q1 財報

2023 Q1 年仍受到 2022 年半導體需求轉弱、庫戶庫存水位偏高的問題影響，下修財測展望。不過，在車用IC領域表現逆風成長，毛利率 35.5 %也代表產品結構優化效果逐步對營收穩定帶來貢獻。

• 聯電（2303）累積合併營收 542 億元，年減 -14.5%（YoY）
• 聯電（2303）營業毛利 192 億元，年減 -30.1%（YoY）
• 聯電（2303）毛利率 35.5%，年減 -7.9 個百分點（YoY）
• 聯電（2303）營業利益 144.8 億元，年減 -35.2%（YoY）
• 聯電（2303）稅後淨利 163.8 億元，年減 +18.3%（YoY）
• 聯電（2303）稅後淨利率 30.2% ，年減 -1.4 個百分點（YoY）
• 聯電（2303）每股盈餘（EPS） 1.31 元，年減 -0.3 元（YoY）

聯電法說會（2303）產品營收貢獻

聯電（2303）產品結構占比為晶圓（95%）、其他類（4.71%）。其中，22/28 奈米的製程約佔營收約 26 %、低於 40 nm奈米的製程約佔營收約 41%。

聯電（2303）產品營收分析（地區別）

銷售第一地區依舊是亞洲，不過從 2022 Q1 的高峰 61% 持續下滑至 2023 Q1 的 50%。經過一年下降幅度高達 11 %是比較令人堪憂的。第二名為北美 2022 Q1 的 24%上升到 31%，不過收總營收下滑導致占比相對上升的影響較大。其他依序為歐洲（11%）、日本（8%）變化不大。

聯電（2303）產品營收分析（客戶別）

客戶端為設計公司（77%）、整合元件廠（23%），與去年相比差異不大。

聯電（2303）產品營收分析（產品應用別）

通訊（44%）、消費性（24%）較 2022 Q1 變化不大，不過電腦從 2022 Q1 的 15 %下滑至 9%、其他類則從 14%上升至 23%。主要還是受到消費性電子去庫存問題的影響。

聯電（2303）產品營收分析（製成別）

40 奈米及以下製程，合計營收占比 41%，22 / 28 奈米製程，營收占比 24%，較上季減少 -2 個百分點（QoQ）。預計 2023 年受到半導體市場的衰退，而聯電（2303）因為成熟製程營收占比較高，衰退幅度會更高，聯電（2303）預計衰退幅度約低十位數百分比（約 11% ~ 13%）。

聯電法說會（2303）財報展望

聯電（2303） 2023 營運展望

2023 Q1 晶圓的出貨量較上季減少 -17.5%、營收減少 -20.1%（QoQ）、產能利用率降至 70%、毛利率下滑至 35.5%。雖然產品組合優化改善讓營收結構獲利能力有改善，特別是車用相關領域業務貢獻占總營約 17% 且預計車用 IC 包含主要產品包括 BCD、MCU..等需求量會持續成長，車用產品會是聯電未來重要營收來源和主要成長動力。

聯電（2303）對 2023 年營運前景的態度仍保守，並表示「尚未看到明顯強勁復甦」的跡象，估計財測下修不會比上季中位數來得好。

聯電法說會（2303）Q&A

聯電（2303）預計在2023-2024年的資本支出如何？

聯電（2303）回覆：「聯電每年預算約為產能成長 5 – 6%，不過仍會依外部環境彈性變動。」

聯電（2303）對於2023年半導體產業的展望？

聯電（2303）回覆：「受全球經濟情勢、產業面臨庫存調整，晶圓代工產業營收估計會衰退，目前還沒有看到明顯強勁復甦的跡象，而聯電主要是成熟製程可能會在下修到約低十位數百分比（約 11% ~ 13%）的區間。」

股利配息上，聯電（2303）是否會考慮美元而影響配息率？

聯電（2303）回覆：「在支付現金股利政策上，這是一個混合性的問題，美元也是參考的因素之一。不過，聯電在股利政策上希望可以維持長期穩健的配息。」

聯電（2303）對晶圓產品均價（ASP）的未來趨勢看法如何？

聯電（2303）回覆：「2023 年半導體市場降溫確實讓需求低迷，造成庫存消化率（burn rate）明顯過低。另外，過去兩年打量生產也造成市場庫存水位過高的情況，需要較長時間完成去化庫存。目前在產品均價（ASP）上不考慮採降價方式來爭取新訂單，這可能不利於快速去化庫存，還可能對聯電自身的獲利結構造成負面影響。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 漢翔財報（2634）2022 Q4 法說會整理
  
• 台積電法說會（2330）2023 Q1（含財報）
  
• 華南金法說會（2880）2022 Q4（含財報）

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大立光 3008 財報 點我下載

大立光法說會（3008）財報

大立光（3008）Q4 財報

• 大立光（3008）累積合併營收 143.9 億元
• 大立光（3008）營業毛利 80.3 億
• 大立光（3008）營業利益 67.7 億
• 大立光（3008）營業外支出 16.1 億
• 大立光（3008）稅前淨利 51.6 億元
• 大立光（3008）每股盈餘（EPS） 30.1 元

大立光（3008）前三季財報

• 大立光（3008）累積合併營收 333 億元，年減 -1.84 % （YoY）
• 大立光（3008）營業毛利 180 億，年減 -13.5% （YoY）
• 大立光（3008）毛利率 54.2% ，年減 -7.31 個百分點（YoY）
• 大立光（3008）營業利益 136 億，年減 -20.8% （YoY）
• 大立光（3008）營利率 40.9% ，年減 -9.78 個百分點（YoY）
• 大立光（3008）稅後淨利 186 億元，年增 + 37.4% （YoY）
• 大立光（3008）稅後淨利率 55.9% ，年增 + 16 個百分點（YoY）
• 大立光（3008）每股盈餘（EPS） 139.37 元，年增 + 38.46 元（YoY）

大立光（3008）產品營收貢獻

大立光（3008）主要領域包含各式光學鏡頭模組、觀景器模組及光電零組件的產品研發設計、生產、銷售與技術服務等等。另外， Q4 出貨量占比：

• 2000 萬畫素以上：約 10～20%
• 1000 萬畫素：約 60～70%
• 800 萬畫素：約 10% 以下
• 500 萬畫素以下：約 20～30%

大立光法說會（3008）財報展望

大立光（3008）2023 財報展望

台股老實樹也是省話一哥的大立光（3008）執行長回覆：「 1 月會比 12 月差， 2 月會比 1 月差。」

• 原因不是季節性因素，是需求有比較惡化。
• 不是單一區域變得不好，而是全球需求都變不好。
• 2023 年全球的手機廠都比較悲觀，還沒有看到回升曙光。
• 中國地區手機廠的庫存問題都還是很嚴重，去化速度沒有較 Q3 轉好。
• 目前觀察到客戶端，在升級、推出高階新機種的速度降緩。

大立光法說會（3008）Q&A

Q1 ： 「VCM」（音圈馬達）的營收展望及長期規劃看法？

大立光（3008）回覆：「VCM 短期不會有擴增產能計畫，主要是沒有廠房提供產能。長期來看，不管中、高階還是要與客戶討論安排。」

Q2 ： 大立光（3008） Q4 的營業費用有下降，原因為何？

大立光（3008）回覆：「因為員工酬勞與獲利是正相關的，所以本次獲利比較低，提列到營業費用也比較少。」

Q3 ： 大立光（3008）非手機鏡頭的展望？

大立光（3008）回覆：「大立光持續布局車用、VR 及 AR 市場一直有在佈局。不過，目前也有觀察到車用非手機應用鏡頭出現下滑的現象。」

Q4 ： 大立光（3008） 2023 年擴廠計畫最新進度？

大立光（3008）回覆：「第一座新廠將如預期於第三季底進駐設備，新廠以手機產品為主，有幾個專案會在這個廠生產，現在跟客戶一起合作與設計，要看客戶會不會接受，才知道量，只要有合理價格就會接單。」

Q5 ： 大立光（3008）在智財權與同業的訴訟情況及態度？

大立光（3008）回覆：「對同業（玉晶光）保護本身專利權的訴訟將持續下去，主要侵犯到的是鏡頭的 IP 專利。」

Q6 ： 大立光（3008）潛望式鏡頭，目前生產組裝情況如何？

大立光（3008）回覆：「對於客戶新手機組裝較困難，需要再對芯調校一次，鏡頭玻璃內會加入棱鏡設計，所以在高階良率會低一點。」

Q7 ： 大立光（3008）目前手上現金充裕，未來有什麼投資計畫及考量？

大立光（3008）回覆：「主要挑選的投資目標會以大立光可以進入生產、有長期的現金回報，也不排除投資以本業延伸出的領域。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 台積電法說會（2330）2022 Q4（含財報）
• 聯電法說會（2303）2022 Q3（含財報）

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中天法說會（4128）財報

中天 （4128） Q3 財報

中天 （4128）營收主要來自藥品、保健品及棉花田門市收入，雖然營收下滑，所幸營業淨損減少、營業外收入增加，主要認列生技創投公司持有投資標的之評價利益，及合一生技（ 4743-TW ）簽約金收益；本期亦認列淨外幣匯兌利益 1.48 億元，讓前三季稅後淨利達新台幣 6.6 億元。合一法說會有哪些重點？可以看這篇！

延伸閱讀＞＞＞合一法說會（4743）2022 Q4（含財報）

• 中天（4128）累積合併營收 12.72 億元，年減 -5 % （YoY）
• 中天（4128）毛利率 40.4% ，年增 +0.3 個百分點（YoY）
• 中天（4128）營業外淨收入 8.7 億元，年增 7.7 億元 YoY）
• 中天（4128）營業淨損 -2.12 億元，年增 +64 % （YoY）
• 中天（4128）營利率 -16.7% ，年增 +27.9 個百分點（YoY）
• 中天（4128）稅後淨利 6.71 億元，年增 303% （YoY）
• 中天（4128）稅後淨利率 52.8% ，年增 +77.4 個百分點（YoY）
• 中天（4128）每股盈餘（EPS） 1.31 元，年增 +2.04 元（YoY）

中天法說會（4128）新藥研發與藥證進度

「 FDA 開啟微生態新藥新紀元，2022 年 11 月美國 FDA 核准全球第一個微生態新藥，此項微生態新藥突破既有科學及法規，並創造微生態未來於美國上市的機會，並且可免除人體 PK 試驗及毒理研究，有望成為中天未來的一大利基。」

中天 （4128）第一代微生態新藥 MS-20

為台灣第一件改善癌症化療副作用新藥，研究證實可重塑腸道微生態來改善腫瘤免疫治療效果，中天化療漾收入逐年成長， 2022 年收入 6,300 萬元。

市場潛力： 2021 年癌症免疫療法市場為 850 億美元，按 12.6% 年化成長率計算，預估 2030 年市場為 2,271 億美元。

中天 （4128）MS-20_ 擴張新劑型

適應症包括皮膚、鼻腔以及直腸給藥等劑型，拓衝適應症。

• 臨床進度：新適應症之探索性臨床試驗進行中，目前正在評估 MS-20 新給藥途徑－直腸給藥。
• 未來策略：將以具有功效之特醫食品申請美國上市，縮短准入時程，擴張 MS-20 市場。

中天 （4128）新一代中天微生態新藥

中天在法說會上表示鎖定癌症、糖尿病與自體免疫疾病。

• 臨床進度：預計 2023 年完成收案。

中天 （4128）MB107_ 皮膚微生態新藥 AhR 促進劑

Dermavant Science 開發之AhR 活化劑-Tapinarof 為非類固醇外用乳膏治療， MB107 具有治療斑塊型乾癬及異位性皮膚炎潛力。

• 2022.08 通過 FDA NDA 審查。
• 2022.09 啟動三期臨床試驗，兩個治療異位性皮膚炎，擴展異位性皮膚炎新適應症。
• 於體外以及動物實驗證實具有優於 Tapinarof 新藥療效，乾癬與異位性皮膚炎探索性臨床試驗呈現正向結果，將以醫材方式申請上市，縮短上市時程。

市場潛力：

• 斑塊型乾癬於 2020 年七大主要國家，市場為 142 億美元 且預估以 6.8 % 年化成長率成長，預估 2030 年市場為 275 億美元。
• 異位性皮膚炎於 2021 年全球市場達到 127 億美元，預 估 2030 年市場將成長至 276 億美元。

中天 （4128） MB107_ 皮膚微生態新藥 AhR 促進劑

具有治療慢性鼻竇炎及過敏性鼻炎潛力。

• 2023 年計畫進行探索性臨床試驗與研究。
• 策略性以醫材方式申請上市，縮短上市時程。

市場潛力：

• 慢性鼻竇炎於 2019 年全球市場為 213 億美元， 預估年化成長率 7.4 %， 2027 年市場達到 350 億美元。
• 過敏性鼻炎於 2020 年全球市場為 135 億美元 ，預估年化成長率 2.64 %， 2028 年市場達到 181 億美元。

中天 （4128） MB107_ 皮膚微生態新藥 AhR 促進劑

已完成 MBS 發酵液與 Metformin 合併治療探索性臨床試驗。

中天法說會（4128）創投領域

中天 （4128）轉投資公司及中天上海

中天除了專注新藥研發，近年擴大創投領域，積極轉型成生技控股公司，目前旗下共有 5 家轉投資公司，棉花田生機持有 72.7% 股權、中天上海 59.03% 、合一生技 （4743）持有 21% 、鑽石生技（6901）持有 24.4% 、新耀生技持有 26.3% 。鑽石生技法說會有哪些重點？可以看這篇！

中天法說會（4128）Q&A

Q1 ：中天 （4128）明年股利政策是否維持一致？配發現金股利嗎？

中天（4128）回覆：「股利政策會依照公司章程規定做辦理，實際配發數字將依據會計師查核數字以及公司實務需求，董事會決議後再對外公告。」

Q2 ：中天 （4128）MS-20 與免疫療法的探索性臨床試驗預計何時完成？

中天（4128）回覆：「今年受疫情影響收案速度較慢，中天有增加臨床試驗中心來加速收案，預計 2023 年完成臨床收案、 2024 年完成 CSR。」

Q3 ：鑽石生技已上新櫃，股價是否會反應在中天 （4128）損益？

中天（4128）回覆：「鑽石生技的股價並不會直接影響中天的財務報表，對鑽石生技是採權益法認列，持股比約 28.8% ，依照持股比認列當期損益數字。」

Q4 ：中天上海未來的營運規劃？

中天（4128）回覆：「中天上海是今年新增的投資項目，主要是以新藥研發為主，此外也會持當地藥證來進行藥品販售。」

Q5 ：中天 （4128）持有中天上海的股權多少？未來直接認列營收嗎？

中天（4128）回覆：「中天上海直接加間接的持股約為 58.4% ，損益是採綜合持股比計算約 40.37% ，這些比例數字都會附註在財報。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 合一法說會（4743）2022 Q4（含財報）
• 藥華藥法說會（6446）2022 Q3（含財報）

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悠遊卡（6035）個股資料

• 悠遊卡（6035）董事長：陳亭如
• 悠遊卡（6035）資本額：7 億
• 悠遊卡（6035）成立日期：2000/03/06
• 悠遊卡（6035）掛牌日期：2023/1/3（興櫃）
• 悠遊卡（6035）註冊地點：台灣
• 悠遊卡（6035）官方網站：悠遊卡

悠遊卡（6035）公司介紹

悠遊卡（6035）公司，完整名稱為：悠遊卡股份有限公司（英文名稱：EasyCard Corporation）於西元 2000 年 3 月 6 日設立在台灣南港，專注在交通及小額消費場域經營，提供悠遊卡及悠遊付會員便利之電子支付服務，屬於電子票證業，目前市佔率超過 9 成。雖然悠遊卡公司（6035）並非金融業傳統存、放款的業務，而是金融服務創新的金融科技產業，但仍受到金管會銀行局的監管，歸屬於金融機構範疇。

悠遊卡（6035）股權結構

悠遊卡（6035）是一家公股及民股共同經營的企業，泛公股的股權占比約 41.48 %、泛民股的股權占比約 47.45 %，各行業別，包含：

• 政府部門：台北市政府、台北捷運公司
• 金融業者：國泰世華銀行、台新銀行、玉山銀行、台北富邦銀行、中國信託銀行
• 客運業者：臺北客運、三重客運、首都、中興、淡水客運、新北客運、大都會
• 系統業者：神通電腦、三商電腦

悠遊卡（6035）產品營收占比

悠遊卡（6035）公司目前累積超過 1,800 個品牌通路的合作，累積合計有 35 萬個支付點，主要業務包含：「電子票證-悠遊卡」及「電子支付-悠遊付」，悠遊卡（6035）服務項目營收占比結構如下：

• 手續費、悠遊聯名卡發卡、簽帳回饋金：45.5%
• 票證儲值卡銷售：43.3%
• 品牌授權收入：6.2%
• 其他（錄碼收入、設備維護）：5.0%

悠遊卡（6035）是做什麼的？

悠遊卡（6035）公司為支付市場發行量、流通量及代收付金額最大之電子票證（儲值卡）發行公司，專注交通及小額消費場域經營，並提供悠遊卡及悠遊付會員便利之電子支付服務。

悠遊卡（6035）發展沿革

2002～2012：悠遊卡上市、發展學生通路

悠遊卡公司，起初名稱為「台北智慧卡票證股份有限公司」，在 2002 年第一版的悠遊卡全面上市銷售，到 2022 年剛好滿 20 年。上市第一年就突破100萬的銷售張數，隔年銷售超過 300 萬張，後續發行優待卡、社福卡、信用聯名卡並打開學生通路，結合學生證共同發行。也獲得金管會核准「電子票證發行機構營業執照」，成為台灣第一間可以發行多用途電子票證的機構。

2012～2022：悠遊卡大量品牌通路、小額支付

悠遊卡全台大範圍的覆蓋率提升，台鐵全線、高雄捷運、夜市、商圈、計程車、悠遊卡小額支付等皆可以用悠遊卡進行支付，而發卡量也驚人的一億張以上，平均每人超過 4 張。至於悠遊付的會員也突破兩百萬大關，並啟用跨境使用，日本琉球已經可以使用悠遊卡作為支付工具。另外，結合碳足跡、ESG 概念，悠遊卡也成為開發碳排放計算的數據產品。

悠遊卡（6035）最新新聞

悠遊卡（6035）舉辦興櫃前法說會

國內最大儲值卡公司悠遊卡於 12/28 舉辦興櫃前法說會，公告將於 1/3 正式興櫃。悠遊卡成立於 2000 年，業務內容一路從乘車、小額支付走到電子支付，以「卡片」為中心推出了許多周邊服務，2020 年更推出電子支付產品悠遊付以 App 助力，讓悠遊卡在近年彈性演繹出許多新功能，悠遊卡董事長陳亭如直言，悠遊付是為了服務悠遊卡而存在。

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合一生技 4743 財報 點我下載

合一法說會（4743）財報

合一（4743）Q3 財報

合一（4743）Q3 因採權益法評價轉投資認列新台幣 2.04 億元，加上未實現匯兌收益 3.65 億元，單季稅後淨利跳升至 2.76 億元，較去年同期虧損 1.79 億元大幅改善。

• 合一（4743）累積合併營收 10.5 億元，年增 +2089% （YoY）
• 合一（4743）營業毛利 2.1 億元，年增 +2528% （YoY）
• 合一（4743）毛利率 80% ，年增 +12 個百分點（YoY）
• 合一（4743）研究發展費用 6.6 億元，年增 +8% （YoY）
• 合一（4743）稅後淨利 10 億元，稅後淨利率 95.4%
• 合一（4743）每股盈餘（ EPS ） 2.59 元，年增 3.99 元（YoY）

合一法說會（4743）新藥研發進度

「COVID- 19 疫情全球肆虐，對於免疫類新藥的臨床試驗執行造成巨大干擾，合一在本次法說會上，調整並延後部分試驗進度。」

合一新藥 FB704A 進度

綜合動物與細胞實驗數據， FB704A 有效抑制 CKD 關鍵指標，如肝球蛋白與嗜中性球等，具開發潛力。目前已上市藥物仍無法有效控制疾病，為未被滿足的醫療需求，預估嚴重嗜中性球氣喘全球生物製劑治療市場可達美金數百億元。

嚴重氣喘_lla臨床試驗進度：

• 2022 Q4 新增 3 家醫院，共計 8 家醫院參與試驗收案
• 2023 Q3 完成收案
• 2024 年 完成 CSR 試驗

第二適應症為改善慢性腎病（CKD）併發心血管疾病（CVD）。全球約 7 億人口罹患慢性腎病，其中約 50% 併發心血管疾病為致死主因，目前無有效治療預防策略， FB704A 展現減少慢性腎病併發心血管疾病的治療潛力，將持續探索在全身性發炎相關疾病上的應用，增強產品價值。

• 2022 年 12 月提交 T FDA 探索性臨床試驗計畫，將在取得人體臨床初步療效後，再展開正式ll期臨床試驗。

合一新藥 ON101 （速必一®）進度

美國 FDA 三期臨床試驗進度，已遞交審查意見回覆及試驗計畫修訂。依據Fortune Business Insights的市場調查報告，糖尿病足潰瘍（DFU）的全球市場規模在 2018 年為 66 億美元，年化成長率為 6.8% ， 2026 年市場預估約為 110 億美元。

• 2023 H1 試驗中心總數將 增加至 30 家，以加速收案。
• 2025 年 目標遞交 NDA 計畫。
• 中國大陸 NDA （新藥查驗登記）申請進度， 2022 年 9/30 接獲中檢院核發藥品註冊檢驗報告， 結果合法， NDA 文件均已依規定遞交，目前為止 CDE 沒有再提出問題或補件要求。

合一新藥 FB825 進度

中重度異位性皮膚炎（AD）美國試驗後續規劃

• 2022 年 9 月已向美國 FDA 提出人體PK橋接試驗
• 2022 年 12 月取得 FDA 對於試驗方案意見
• 2023 Q1 完成試驗藥物生產
• 2024 H1 完成PK橋接試驗

FB825 中重度過敏性氣喘（AA）台灣lla臨床試驗進度

• 2022 Q4 新增 6 家醫院，共計 13 家醫院
• 2023 Q3 完成收案
• 2024 年完成 CSR 試驗（試驗期 9 個月）

異位性皮膚炎方面的市場潛力龐大，雖然合一（4743）沒有表示目標金額，讓我們以目前全球唯一上市的賽諾菲（Sanofi（SNYNF-US））杜必炎（Dupixent）為例， 2019 年（上市第三年）的銷售額就達 20 億美元，合一（4743）有望搶佔此市場。 後續規劃：合一（4743）已向美國 FDA 提出皮下注射/靜脈注射劑型人體 PK 橋接試驗，待確認 PK 橋接試驗數據後，再進一步進行 2b/3 期臨床試驗。

合一新藥 SNS812 進度

2022 年 9/14 最新資料庫比對，SNS812 核酸新冠新藥（氣霧治療劑型）對新冠變種株涵蓋率維持 99.8%，競爭對手輝瑞（Pfizer, PFE-US）小分子口服藥，在美市占率達到 90% ，但 2022 年 4 月及 8 月公布的臨床數據並不理想，未見顯著預防療效，目前合一（4743）已完成 GLP 毒埋試驗，未見明顯藥物相關毒性反應，並表示未來與國際大廠輝瑞的競爭優勢來自， SNS812 因機制獨特，從源頭切斷並破壞病毒RNA，不易受病毒突變而影響療效。

美國試驗進度：

• 2022 年 9/23 已通過美國 FDA 一期臨床試驗許可。
• 2022 年 12 月完成第一劑量組投藥，並通過 SRC 審核，已接續執行第二劑量組投藥。
• 2023 Q1 完成一期臨床試驗。
• 2023 Q2 Ic 治療組試驗完成以及啟動臨床二期試驗。

中國試驗進度：

• 基於美國已同意開展 I 期人體安全性試驗，將俟美國 I 期試驗完成後遞交申請，加速後續試驗。

合一法說會（4743）藥證申請進度

合一 ON101 （速必一®）藥證進度

第一階段專案

• 新加坡 2022 年 12 月已完成 HAS 審查意見回覆。
• 馬來西亞 2022 年 11 月已完成 NPRA 審查意見回覆。
• 泰國 2022 年 11 月評選申請類別註冊代理公司後遞交。
• GCC（波灣七國）申請類別判定中，預定 2023 H1 提交 NDA 。

第二階段專案

• 印度 2022 年 8 月完成 CDSCO 提出補充資料，尚無明確決議，經市場價格考量，決定以醫材進行市場准入申請。
• 越南 2022 年 7 月受理 NDA（審查時間 20～28 個月），尚未收到補件要求。
• 菲律賓 2022 年 4 月受理 NDA （審查期限 254 天），尚未收到補件要求。
• 印尼 2022 年 10 月提交製造廠查核申請， 12 月執行樣品測試，待通過 BPOM 查核後提交 NDA 。

第三階段專案

• 韓國 2022 年 12 月 MFDS 同意臨床試驗減免申請，預定 2023 H1 提交 NDA 。

合一法說會（4743）醫材進度

美國 510（K）傷口外用乳膏醫材進度

• 2022 Q4 完成 QMS 初訪與實地查核，將於通過後向 TFDA 申請出口許可
• 2023 Q1 取得出口許可後，可對外銷售
• 其他國家以 510 （k） 許可進行簡易註冊規劃，第一階段包括紐西蘭、印度、南非和澳洲。

歐洲疤痕護理醫材進度

• 2022 年 12 月申請歐盟 MDR。
• 2023 H1 完成新增傷口醫材品項。
• 2023 H2 提出傷口醫材申請。

合一法說會（4743）財報展望

2022 年新藥研發度過了充滿挑戰的一年，多項原預期達標的計畫受到影響，外界關注的糖尿病足部傷口潰瘍新藥速必一 （ ON101 ）中國藥證，持續在等待審批結果。合一將持續以「以藥養藥、活水循環」新藥研發策略，同時多方申請藥證。

合一法說會（4743）Q&A

Q1 ：合一（4743）今年前三季 EPS 為 2.59 元，是否會配發股利？

合一（4743）回覆：「如果年度營運獲利，將盡可能回饋股東共享成果。」

Q2 ：合一（4743）Fespixon 申請進入波灣 7 國的考量是什麼？

合一（4743）回覆：「主要考量為：速必一已在台灣上市一年，符合波灣 7 國的審查條件之一， NDA 遞交路徑經評估後，可望採取 centralizedsubmission 簡化查驗登記程式。其次是沙烏地阿拉伯、阿聯酋等國糖尿病患病率高，人均所得亦高。考量市場機會與法規策略後，優先將波灣 7 國納入全球藥品准入計畫。」

Q3 ：若 FDA 同意 SNS812 直接用於病人，試驗期間增加 Ic 治療組，對於合一（4743）影響是什麼？

合一（4743）回覆：「合一目前 SNS812 執行中的I期臨床試驗，主要評估藥物在健康人的安全性及代謝情況。執行分為單劑量爬升（Ia）及多劑量爬升（Ib）兩階段。為加速 SNS812 盡快驗證人體治療功效，合一規劃在取得Ia部分安全性數據後，向美國 FDA 提出 Ic 試驗申請，直接於新冠患者身上測試 SNS812 的安全性，及觀察治療效果。Ic 試驗會接續於 Ib 後進行，不須另外提出 IND 申請，如果取得 FDA 同意，將可提早一季用於新冠病人，提前取得藥物療效數據，為後續的發展進度及試驗設計提供有利基礎。」

Q4 ：合一（4743） ON101 授權何時完成？

合一（4743）回覆：「ON101 國際授權商談依不同區域分別進行中，已與多家國際藥廠進行授權談判。根據已經完成的三期臨床試驗、藥理作用機制、上市後多種困難傷口及其他皮膚潰瘍療效實證等，國際商談對象均一致肯定 ON101 的療效、安全性與重磅新藥的潛力。同時，合一也完成多項與 FDA 的法規諮詢，明確市場准入要求。ON101 在治療慢性傷口癒合沒有國際競爭對手的基礎上，會以對股東最有利的原則進行授權與合作談判，時機到了就會依規定公布，目前無法對外說明進度。」

Q5 ：合一（4743）為何歐洲與美國醫材申請適應症不同？

合一（4743）回覆：「合一美國醫材與歐盟醫材申請，依據法規策略與准入要求，採取不同適應症的申請策略，期能盡早取得市場准入。目前美國醫材已通過 510 （k），適應症為傷口外用照護，目前正持續執行適應症擴充。歐洲醫材准入申請，則是依據歐洲新醫材法規 MDR 的規範，先以疤痕護理適應症提出申請，後續亦將持續擴充適應症。」

《Max的金融生活》授權轉載

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中航 2612 財報 點我下載

中航法說會（2612）Q3 財報

中航（2612）Q3 財報

中航（2612）本次 Q3 財報，雖然 2022 年累積合併營收至 Q3 達 33.6 億元，預計全年表現會優於去年。但是今年營業外支出 -1.28 億元，目前超過 15 年的老船還佔總船隊的 42% 。每股盈餘（EPS）年減 -1.12 元（YoY）則是近 3 年來首次由正轉負。

• 中航（2612）累積合併營收 33.6 億元，年增 +31.9%（YoY）
• 中航（2612）營業毛利 10.9 億，年增 +125%（YoY）
• 中航（2612）毛利率 32.5%，年增 +13.5 個百分點（YoY）
• 中航（2612）營業利益 7.45 億，年增 +317%（YoY）
• 中航（2612）營利率 22.2%，年增 +15.2 個百分點（YoY）
• 中航（2612）營業外支出 -1.28 億元，年減 -3.8 個百分點（YoY）
• 中航（2612）稅後淨利 5.61 億元，年減 -28.3%（YoY）
• 中航（2612）稅後淨利率 16.6%，年減 -13.9 個百分點（YoY）
• 中航（2612）每股盈餘（EPS） 2.84 元，年減 -1.12 元（YoY）

中航（2612）Q3 事業體營收貢獻

中航（2612）的營收貢獻主要來自三大事業體：「海運業務」是核心業務，以海岬型散裝輪船的規模為主要船隊，經貿國際大宗商品為主；「內陸貨櫃運輸及物流業務」偉聯（ 9912-TW ）運輸是台灣規模最大貨櫃運輸業者之一，提供貨櫃在台灣運輸作業及服務；「代理空運及其他業務」沙烏地阿拉伯航空在台灣客運及貨運的總代理。

• 海運業務：58%
• 內陸貨櫃運輸及物流業務：41%
• 代理空運及其他業務：1%

中航（2612）2022 營運表現

中航（2612）在 2022 年現貨日租金平均金額為 US$ 16,101 ，今年 Q4 的關注重點來看，由於俄羅斯天然氣、煤炭出口受阻，迫使歐洲各國跨洲進口煤炭，近期有提升散裝輪跨界運力需求。不過，受到全球運力過剩、中國疫情封控、地產風暴及各地塞港問題有所緩和影響， 2022 年 H2 整體表現較無亮眼成績。另外， 2022 年 1～11 月全球海岬型新加入營運 10～40 萬載重噸級新船為 47 艘、拆船數量為 17 艘，船舶噸位淨成長率約 1.83% 。

中航法說會（2612）Q3 財報展望

中航（2612）Q1 展望

中航（2612）在船隊經營上仍以長約制為主， 2023 年重點在關注中國的防疫政策與房地產相關措施。雖然封控開始解封，但疫情何時正式趨緩、共存才是中國經濟復甦的關鍵。而今年受到地產風暴，政府能否頒布各項政策來穩定房市信心，進而提升鋼鐵建材需求也是需要密切觀察。整體而言，中國經濟、房地產都還處在剛要開始恢復的階段，散裝市場需要時間復甦，等待中國逐步解封啟動經濟復甦的引擎。

中航（2612）表示未來二年受新船數量銳減及拆船意願增加影響，運力過剩壓力將逐年改善。不過，全球經濟 2023 年表現仍有多項挑戰，全球經濟復甦之路仍然遙遠。散裝市場 Q1 關注幾個焦點：

• 氣候影響原物料的出口
  受到氣候影響，歷史鐵礦砂的淡季坐落在 Q1 ，通常表現較一般。不過，澳洲、巴西氣候回溫則有機會帶動運價上揚。
• 歐洲冬季煤炭進口
  俄羅斯的天然氣、煤炭出口受到阻礙，歐洲轉向南非、澳洲、印尼來進口，這讓 10 月創下增加 40% 進口量的新高。
• 中國防疫調整
  中國清零風控逐步解除中， 2023 年要特別留意在鋼鐵、製造業的恢復情況還有政府對經濟復甦的政策力道。
• 中國房地產需求
  中國在 10 月時推出史詩級的 16 條措施，針對個人、開發商貸款的利率、寬限期給予放寬。中國房市信心能否止跌回升會是鐵礦砂需求重要「春燕」指標。

《Max的金融生活》授權轉載

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東森 2614 財報 點我下載

東森法說會（2614）Q3 財報

東森（2614）Q3 財報

• 東森（2614）累積合併營收 44 億元，年增 +10%（YoY）
• 東森（2614）營業毛利 13.9 億，年增 +17.6%（YoY）
• 東森（2614）毛利率 31.5%，年增 +2.03 個百分點（YoY）
• 東森（2614）營業利益 1.79 億，年增 +63%（YoY）
• 東森（2614）營利率 4.06% ，年增 +1.32 個百分點（YoY）
• 東森（2614）稅後淨利 1.1 億元，年增 -83%（YoY）
• 東森（2614）稅後淨利率 2.16% ，年減 -14.1 個百分點（YoY）
• 東森（2614）每股盈餘（ EPS ） 0.22 元，年減 -0.96 元（YoY）

東森（2614）事業體營收貢獻

東森國際（2614）的本業營收貢獻主要來自三大事業體： 「國際倉儲」、「新零售」、「新媒體」。東森國際倉儲事業受大環境逆風影響，但營運量前三季倉儲事業營收提升 6.5% ；東森寵物雲在疫情衝擊下，仍持續擴大營業規模與市佔率，實體門市數量較去年成長 17% ；新媒體搶攻佈局「自媒體」及「短影」市場， 2023 年預計投入 1 億資金，推出《千萬直播造星計劃》及打造 UGC（User Generated Content，用戶自產內容）平台 。

• 國際倉儲：25%，東森國際，國內港口穀物、大宗商品的專業經營者。
• 新零售：39%，東森寵物是國內最大的寵物實體通路品牌，共 139 家單月總營收突破 2 億。
• 新媒體：36%，東森新媒體 ETtoday 為全台流量第㇐，廣告營收第㇐，日均流量已衝高 1,900 萬，總粉絲數衝破 2,800 萬並整合線上線下，發展㇐站式廣告專案服務。

東森（2614）轉投資事業

東森國際（2614）轉投資自然美股權佔比為 50%、東森購物為 25.46%。

• 東森得易購公司（東森購物）
  2022 年下半年隨疫情解封，消費回歸實體零售市場，前三季的營業利益率 7.6% ，稅後淨利 14.76 億，累計 Q3 每股盈餘（ EPS ） 11.88 元。
• 東森自然美公司
  2022 年受疫情影響，台灣市場表現與去年相當，但中國市場將小幅虧損，不過仍持續結合草莓網跨境電商通路，拓展大陸、港澳、東南亞市場。另外，在台中也打造全台最頂級的麗格薈旗艦生技美學中心，預計 2023 年將會推出高端美容 SPA 品牌「Regal club & SPA」與自然美品牌做區隔。

東森法說會（2614）Q3 財報展望

東森（2614） 2023 年展望

東森（2614） 2023 年預計新媒體搶攻「自媒體」、「短影片」市場及打造 UGC 平台，並投入 1 億資金，推出《千萬直播造星計劃》挖掘、培養新網紅，提升新零售的營收。線下商場經營，持續打造「東森廣場」與全家便利商店（ 5903-TW ）合作，形成 OMO 的商業模式。也已經斥資百億打造林口營運總部，預計 2025 年完工。結合台大產學合作、國內生技廠大江生醫（ 8436-TW ）等，共同開發生技產品。

東森法說會（2614）Q&A

Q1 ：東森（2614）2023 年營業動能會在哪一塊？布局情況如何？

東森（2614）回覆：「東森國際本業是倉儲，明年預計也會小幅成長。另外，轉投資事業也會透過網紅直播、培訓來搭配東森嚴選商品提高新零售的營收。」

Q2 ：東森（2614）新零售、新媒體的獲利表現如何？

東森（2614）回覆：「新零售-東森購物 1-9 月累積 EPS 11.88 元；新媒體今年會是小幅虧損，預計明年會轉好。」

Q3 ：東森（2614）轉投資事業自然美的營收表現如何？

東森（2614）回覆：「自然美在台灣的營收表現與去年持平，不過中國市場受到疫情風控影響，預計會出現小幅虧損。」

Q4 ：東森（2614）持股轉投資事業自然美、東森購物股權佔比多少？

東森（2614）回覆：「自然美為 50%、東森購物為 25.46%。」

Q5 ：東森（2614）寵物雲明年表現預計如何？

東森（2614）回覆：「東森寵物雲預計會小幅獲利。」

東森（2614）最新消息

東森與全家結盟開出寵物複合便利商店

東森（2614）轉投資東森購物旗下東森寵物和連鎖超商全家（ 5903）12/28 宣布異業結盟，開出首間寵物複合便利商店——全家東森 1 號店，目標未來鋪點達 100 家。東森購物董事長王令麟表示，全家異業合作經驗豐富，這次與東森合作是以毛小孩為主題，結合便利商店的軟性需求與寵物店、寵物醫院的剛性需求，寵物複合便利商店一定會為超商帶來新產值，預計明年開出第 2 店，未來朝 100 家店目標邁進。

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• 陽明法說會（2609）2022 Q3（含財報）
• 長榮法說會（2603）2022 Q3（含財報）

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群益期 6024 財報 點我下載

群益期法說會（6024）Q3 財報

群益期（6024）Q3 財報

• 群益期（6024）累積合併營收 21 億元，年增 +10.3% （YoY）
• 群益期（6024）營業毛利 12.4 億，年增 +13.4% （YoY）
• 群益期（6024）毛利率 59 %，年增 +1.63 個百分點（YoY）
• 群益期（6024）營業利益 3.85 億，年增 +9.9% （YoY）
• 群益期（6024）營利率 18.4% ，年減 -0.07 個百分點（YoY）
• 群益期（6024）稅後淨利 5.4 億元，年增 +37.3 %（YoY）
• 群益期（6024）稅後淨利率 25.8% ，年增 +5.08 個百分點（YoY）
• 群益期（6024）每股盈餘（EPS） 2.57 元，年增 +0.7 元（YoY）

群益期（6024）營收貢獻

群益期貨的收益貢獻來自三大事業體：經紀業務（85.12%）、自營操作（8.36%）、槓桿交易商（6.52%）。

• 國內期權市佔率：8.38% （排名第 3 名，市占率 -0.12% ）
• 國內個股期市佔率：22.2% （排名第 3 名，下滑 1 名，市占率 -1.15% ）
• 海外單一市場（CME）市佔率：25.40% （排名第 1 名，市占率 +3.7% ）
• 海外總體市場市佔率：20.70% （排名第 2 名，市占率 -0.2% ）
• IB國內期權市佔率：9.84% （排名第 4 名，市占率 +0.23% ）
• IB海外市佔率：30.68% （排名第 1 名，市占率 +1.24% ）
• 槓桿業務名目本金：327 億（排名第 1 名，不變）
• 客保金（margin）：420 億（排名第 2 名，下降 13 億）

群益期法說會（6024）財報展望

群益期（6024）2023 年營運展望

預計 2023 年全球總體環境會受到，包含：貨幣緊縮、財政緊縮（加稅）等影響，市場波動有望放大，這也助於經紀業務的發展。另外，FOMC 升息帶來的利息收入，是可以期待的。

群益期法說會（6024）Q&A

Q1 ：群益期（6024） 9 月以來美元已大幅升息，但還沒有反應在近月獲利，原因為何？

群益期（6024）回覆：「因為在財務操作上，像是定存等，利息收益會有 1～6 個月的遞延，所以 9 月還是反應之前的利率。不過，未來會隨著升息持續，利息收益是可以期待。」

Q2 ：群益期（6024） 11 月獲利較前兩個月顯著下降原因為何？

群益期（6024）回覆：「在經紀業務方面，主要受到美股、台股緩步反彈、波動率下滑造成市場成交量降低的影響；自營業務也是波動率下滑造成收益下降。另外，11 月和 10 月相比有匯率約 2,000 萬左右的損失。」

Q3 ：群益期（6024）主管機關修改提列特別盈餘資本公積超過 25% 後，是否會多發放股票股利？

群益期（6024）回覆：「發放股票股利可能會造成股本膨脹，所以公司會在謹慎的考慮股政策的合適性。」

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• 國泰金法說會（2882）2022 Q3（含財報）
• 富邦金法說會（2881）2022 Q3（含財報）

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國泰金 2882 財報 點我下載

國泰金法說會（2882）Q3 財報

國泰人壽結至 9 月底的台股部位為 4,050 億元，較去年底下降 1,140 億元，投報率腰斬從 20.7% 降到 9.8% ；第 3 季股債更罕見虧損超過 56 億元，拖累前 3 季股債資本利得滑落至僅剩約 330 億元，年減 67% ；國外股票 4,150 億元，較去年底下降 500 億元，績效從 11.6% 降到 6.3% 。

國泰金法說會（2882）資產配置

有 7 成都是海外投資，相較去年國壽在股海分別賺超過兩成、一成，今年的投報率明顯大幅減少。

國泰金法說會（2882）資本利得

今年 Q3 股票虧損 -28.51 億元、債券虧損 -28.17 億元，總計虧損 -56.68 億元。相較 2022 Q3 股票賺 +202.78 億元、債券 +86.39 億元，合賺超過 289 億元，損益變化劇烈。

國泰金法說會（2882）子公司營運數據

國泰金控 Q3 財報

受美國急劇升息、債市大跌評價損失影響，核心子公司國泰人壽今年 10 月 1 日，依 IFRS 9 進行金融資產重分類，重分類後，國泰金的淨值較 9 月底增加 2,426 億，拉升至 5,492 億元，普通股每股淨值增加 18.4 元至 33.8 元。

國泰人壽 Q3 財報

帳面淨值去年底 7421 億元，但隨著資本市場震盪，淨值一路滑落， Q3 底淨值為 1,759 億元，蒸發 5,662 億元，但在金融資產重分類後，增加 2,426 億元、回升至 4,185 億元。去年投資收益基期較高，致獲利較去年同期減少，稅後淨利仍為同期次高。保費收入採持續價值導向策略，保障型商品 FYP 達雙位數成長； FYP及 FYPE 市占率維持業界第一。投資績效的部分，避險成本大幅改善，經常性報酬率提升，整體投資績效良好，避險後投資報酬率達 4.26%。

國泰產險 Q3 財報

目前已啟動二次增資，額度為 100 億元，希望年底前完成注資。防疫保單今年累計至 9 月已賠付 165.9 億元，累計至 10 月已賠付 180.9 億元。對於已發生尚未報案或尚未賠付的部分，截至 10 月底提存的自留賠款準備餘額為 30.7 億元。

簡單來說，今年截至 10 月底，若不考慮再保因素，已賠付直接賠款加上賠款準備合計 215.9 億元，若考慮再保因素之後，自留已賠付賠款加上自留賠款準備合計 180.9 億元。防疫險保單理賠影響產險獲利，但排除防疫險的影響，保費收入仍維持雙位數成長，證明保險業務獲利穩定；至於大陸產險持續強化網路業務；越南產險加速數位轉型，拓展業務規模。

國泰世華銀行 Q3 財報

存放皆達雙位數成長，資產品質良好，升息帶動淨利差顯著提升，銀行淨利收成長動能強勁，淨利息收入年成長 23% ，帶動稅後淨利年成長 11% ，創同期新高。

國泰金法說會（2882）財報展望

國泰金（2882）2023 展望

國泰金於 11/18（五）啟動現金增資案，這次的現增案金額可望達 500 億元，可謂國泰金史上最大規模現金增資案。由於目前是緘默期，在法說會上無法回應財測數字及業務展望。

國泰金法說會（2882）Q&A

Q1 ：國泰金（2882）明年的股利政策？

國泰金（2882）回覆：「 9 月底法定盈餘公積 737 億元、資本公積 1,770 億元以上，合計 2,500 億元，能否做為股利配發的來源，需要跟主管機關溝通討論，必須取得主管機關的核可，都是目前研議的方案，強調增資是為了強化資本，不會做為股利分配來源；明年股利看兩大重點：

1. 股債市不惡化
2. 符合主管機關要求，國泰金會盡力發放股利

Q2 ：國泰人壽股債投資虧損，因應的做法是？

國泰金（2882）回覆：「投資團隊操作屬性靈活，今年初有部位減碼，還是有實現利得，加上台幣今年以來貶值超過 10% ，避險成本大幅減少，避險後投資報酬率仍有 4.26% 水準，前 3 季現金股利 233 億元，已超過去年全年 200 億元，挹注經常性投資報酬率拉高到 3.39% 。」

Q3 ：國泰金（2882）目前防疫險理賠狀況？有效件數？

國泰金（2882）回覆：「防疫保單主要有三項給付，確診、隔離、住院日額，「 3 +4 」選項走入歷史，未來不會再新增隔離理賠，住院日額融通給付條件也已限縮在抗病毒藥物，相關給付同樣慢慢減少；有效保單件數已降至 65.3 萬件，但已賠付過確診的件數占比大概達一半以上，所以實際影響數會更少，並對政府喊話，呼籲防疫降級，認為是對百姓與經濟恢復正常最好的方法。」

Q4 ：國泰金（2882）海外債占資產的比重大概是多少？

國泰金（2882）回覆：「資金多投資在海外債，現階段資產內的海外債券投資占比將近 62% 。」

Q5 ：國泰金（2882）本次增資是否會用於明年底贖回國泰甲種特別股（甲特）？

國泰金（2882）回覆：「甲特於明年 2023 年 12 月 8 號屆滿七年重定價期間,跟這次增資沒有關係。針對特別股有做相對應的準備,由於今年因利率大幅彈升、市場信用利差擴大，近期如美國富國銀行（Wells Fargo, WFC-US）、摩根大通（JPMorgan, JPM-US）銀行的特別股到期，都選擇重新訂價，以符合經濟效益，澳洲金管會本月亦針對澳洲大型銀行如西太平洋銀行（Westpac Bank）、澳盛銀行（ANZ）、澳洲國民銀行（National Australia Bank）等明年相關永續債及次債到期，發布指引，現在信用利差擴大下，要求金融機構審慎評估重訂價與重發對金融機構經濟的效益的影響。」

國泰金（2882）最新消息

國泰金（2882）現金增資

國泰金董事會 10/20 通過現金增資 15 億股（預估募 450 億元）。國泰金11/18 公告將提前啟動史上最大規模現金增資案，現增基準日正式訂在 12/11，最後過戶日為 12/6。

延伸閱讀＞＞＞現金增資是什麼？現金增資對股價影響？一文搞懂現金增資！

國泰金此次現增主要因應二大風險。一是因應全球央行激進升息，造成資本市場波動、股債都修正，為提升 RBC 與淨值比，國泰人壽原先規劃 2023 年增資，現在提前到 2022 年 Q4 執行。二是國泰產險防疫保單理賠部分，2022 年前 10 個月累計已理賠 181 億元，今年六月時已完成 100 億元增資，但保單到期日皆在 2023 年上半年，所以為進一步強化其理賠風險承擔能力，規劃注資國泰產險。

國泰金（2882）成為全家第二大股東

全家 12/14 發布重訊公告，萬寶開發股份有限公司取得全家 19.3979% 股權。宣告取代泰山，成為全家第二大股東的神秘買家就是國泰金控董事長蔡宏圖。因應銀行實體分行日益減少趨勢，全家的 ATM 通路有助於提高消費者使用國泰金融服務的觸及率。

【延伸閱讀】

• 美時法說會（1795）2022 Q3（含財報）
• 藥華藥法說會（6446）2022 Q3（含財報）
• 第一金法說會（2892）2022 Q2（含財報）

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在富邦金控順利併購日盛金控後，金管會 1/17 再同意北富銀合併日盛銀行，合併基準日為 4 月 1 日，合併後北富銀總資產將達 4.27 兆元，僅次於台灣銀行、中信銀行，排名業界第三，國內營業據點則增加至 179 處，也躍居民營銀行龍頭。

富邦金 2881 財報 點我下載

富邦金法說會（2881） Q3 財報

富邦金控 Q3 財報

富邦金控稅後淨利 837 億元，年減 36% ，每股盈餘 6.51 元，稅後淨利及每股盈餘居業界第一。總資產逾 10.7 兆，淨值為 5,521 億，普通股每股淨值為 36.8 元。達 1,352 萬人，包含日盛金控（不重複） 80 萬戶，合計佔比台灣人口約 58% ，預期進一步發揮合併綜效。資產報酬率（ROA）為 1.07% ，股東權益報酬率（ROE）達 14.87% ，皆維持相當良好水準。富邦金控 11 月 11 日已正式合併日盛金控，達成金金併第一階段。

富邦人壽 Q3 財報

上半年股債實現 613.88 億元，其中股票占 544.71 億元，債券固定收益實現 69.17 億元；前三季股債實現 620 億元，其中股票占 593 億元，債券固定收益實現 27.44 億元，整體來說，股債合計就大賺，相較壽險業今（2022）年股債投資普遍慘烈，表現十分優異！初年度、續年度保費及初年度等價保費均位居業界第二。外匯部位管理得宜，投資報酬率達 5.55% 。受資本市場波動影響，淨值比仍維持約 5.0% ，RBC 逾 300% 。

台北富邦銀行（北富銀）Q3 財報

資產規模年成長 12% 達 3.38 兆，稅後淨利成長 29% 達 187 億，稅後淨利位居市場第三。財管 AUM 年成長 11% 達 1.17 兆，包含境外財管 AUM 成長 33% 達 242 億。綠色投融資餘額較 2021 年底增加 27% 達 5,097 億，高碳排投融資餘額減降 21% 至 1,034 億。

富邦證券 Q3 財報

台股受國際市場影響，價跌量縮，日均成交值較去年同期減少 36% ，證券稅後淨利 25.13 億，較去年同期減少。展望與日盛證券整併發揮效益，各項業務市佔可望提升，經紀業務市占率將從 5.09% 拉高到 8.09%，大幅向凱基證、元大證靠近；融資業務市占率將從 5.09% 拉高到 9.7% ，一舉超過第二名的凱基證；複委託業務市佔率由 9.57% 拉高到 11.44% ，有望躍居第三名。

富邦金法說會（2881）Q3 財報展望

富邦金（2881）2023 年營運展望

富邦人壽表示今年在股債市場大幅波動下，有相當程度的減碼，尤其是股票部位，目前手握現金高達 2,318 億元，看好明年上市櫃公司的庫存去化，有機會告一段落，轉為正常化，股票投資價值已浮現，對台股明年持審慎樂觀態度，將挑選相對穩定、價值被低估及成長性的股票做為投資方向，並視市況擇機加碼。

富邦金法說會（2881）Q&A

Q1 ：富邦金（2881）明年的股利政策？

富邦金（2881）回覆：「截至 9 月底，未分配盈餘 3,900 億元，就算扣掉特別盈餘公積 2,740 億元，還有超過 1,100 億元的盈餘可作為股利分配，包括特別股股東也可從未分配盈餘獲得特別股息的分派，公司會維持穩定的股利政策，但實際股利仍要待明年董事會決議後才會確定。」

Q2 ：富邦金（2881）明年 4 月 360 億元的甲種特別股到期，會贖回還是重新訂價？

富邦金（2881）回覆：「目前 IRS 利率已比七年前高，今年 4 月重新訂價後，之後再看是否分階段贖回，或等市場穩定時再一次贖回。」

Q3 ：富邦金（2881）對未來債券配置及報酬率？

富邦金（2881）回覆：「長天期利率高點已過但可能維持高檔一段時間，未來投資標的仍以長天期債券為主，以利長期報酬率提升；預期今年避險前報酬率可再提升 20 個基本點（一個基本點等於 0.01% ）以上，今年度避險成本有機會控制 50 個基本點以下，整體避險後收益有望比去年好。」

Q4 ：富邦金（2881）對明年經濟成長率、新台幣看法？

富邦金（2881）回覆：「預估明年台灣經濟成長率維持在 2.3% 至 2.5% 區間，但要看後續民間消費、企業投資表現；至於新台幣兌美元方面，要看聯準會升息動向，是停在 13 碼或上升至 14 碼，全球經濟看法若悲觀，資金流向美元，新台幣會再走貶。」

Q5 ：富邦金（2881）防疫險理賠狀況？是否有增資計畫？

富邦金（2881）回覆：「防疫險理賠高峰應該過了，富邦產 10 月確診率 35% 左右，初步評估，防疫保單明年上半年到期時，確診率會走高到 45% 至 50% ，以保單全期間評估，確診率每提高 1 個百分點，自留損失（賠付＋提存準備）約增加 10 億元；目前無增資需求。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

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巨大 9921 財報 點我下載

巨大法說會（9921）Q3 財報

巨大（9921）雖然面臨全球通膨、俄烏戰爭、物流延遲及高階零組件短缺的負面因素衝擊，但是 2022 年 Q1～Q3 的合併營收仍創下 708.7 億元，年增 14.4%，EPS 達 15.01 元，營收及獲利雙創歷年同期新高！

• 巨大（9921）累積合併營收 709 億元，年增 +14.4% （YoY）
• 巨大（9921）營業毛利 165 億，年增 +7.65% （YoY）
• 巨大（9921）毛利率 23.2% ，年減 1.46 個百分點（YoY）
• 巨大（9921）營業利益 68.9 億，年減 – 3.94% （YoY）
• 巨大（9921）營利率 9.72% ，年減 1.86 個百分點（YoY）
• 巨大（9921）稅後淨利 56.3 億元，年增 +16.5 %（YoY）
• 巨大（9921）稅後淨利率 8.29% ，年增 0 個百分點（YoY）
• 巨大（9921）每股盈餘（EPS） 15.01 元，年增 +2.13 元（YoY）

巨大法說會（9921）產品營收貢獻

全球自行車業龍頭巨大（9921）產品銷售遍佈全球，其中「歐洲」及「美國」是自行車的銷售主力。另外「中國」除了自行車銷售外，相關零組件，包含：鋁合金自行車零件、機車材料等也有重要的營收貢獻；「台灣」及「日本」營收占比就比較少一些。

巨大財報（9921）區域市場營收貢獻

• 歐洲營收占比：約 40%
• 美國營收占比：約 20%
• 日本營收占比：約 7%
• 台灣營收占比：約 4%
• 中國營收占比：約 12%
• 中國非自行車營收營收占比：約 8%

巨大財報（9921）產品別營收貢獻

• OEM（代工生產）營收占比：約 35%
• OBM（原創品牌製造）營收占比：約 65%

巨大法說會（9921）Q3 財報展望

巨大（9921） 2023 年營運展望

「需求等待恢復常態，但並非需求消失了。」目前歐美市場的通路存貨逐漸回補中，中低階存貨漸高，但高階產品仍供不應求。不過以中長期的角度來看，大家對環保及健康意識大幅抬頭，再加上各國政府積極鼓勵民眾騎車代步運動，認為自行車產業仍充滿無限商機，持續看好巨大旗下的自行車品牌。

• Momentum 品牌：將自行車融入日常生活，提供城市通勤、休閒活動與電動自行車款（ E-Bike ）運用
• Liv 品牌：全球第一為女性設計的自行車品牌， 2021 年 Liv 品牌成長約 32%
• CADEX 品牌：自行車高階零組件品牌，主要客群為專業型的玩家，維持成長動能

此外，巨大（9921）集團執行長劉湧昌在 6 月股東會也表示：「因為 E-Bike 市場商機誘人，連汽車大廠都想搶食綠色出行產業，如德國跑車製造商保時捷（Porsche）為進軍 E-Bike 市場，不但收購德國電動自行車廠Fazua GmbH 20 %股份，還與荷蘭公司Ponooc建立戰略合作夥伴關係，巨大也會爭取保時捷 E-Bike 代工的機會。」

巨大法說會（9921）Q&A

Q1 ：巨大（9921）在自行車零組件的缺料、庫存相關問題解決了嗎？

巨大（9921）回覆：「目前自行車零組件庫存確實有較 2021 年來得緩解，不過是以中、低階零組件恢復情況比較好。若是中高階車款，像是變速系統等。預計 2023 年還是有吃緊的可能性。」

Q2 ：在下游端的庫存去化問題是否嚴重？會不會影響未來巨大（9921）的銷售表現？

巨大（9921）回覆：「疫情前瘋狂下單的情況確實沒有了，中低自行車款的市場需求有降溫，所以庫存去化速度比較慢，但是在中高階表現依舊不錯，巨大（9921）也是聚焦在中、高階的發展上。至於零件庫存，我們也有調撥到中國市場銷售，整體上庫存去化還是順利的！」

巨大（9921）最新消息

巨大發函協力廠商票期展延

巨大近日發函給供應鏈協力廠指出，各國逐漸解封，自行車之爆發潮亦如雪崩般崩解，市場庫存高到創 50 多年來紀錄。12 月至明年 3 月出貨至巨大全球之製造廠，貨款票期將展延 45 天。巨大罕見發函引發熱議， 13 日開盤不到 5 分鐘亮燈跌停，重挫至每股 202 元，巨大重挫同時拖累同產業的美利達（9914）、愛地雅（8933）也開低重挫。

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 星宇航空法說會（2646）2022 興櫃前（含財報）
• 中航法說會（2612）2022 Q3（含財報）

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陽明 2609 財報 點我下載

陽明法說會（2609）Q3 財報

陽明（2609）表示航運市場前三季受到烏俄戰爭、全球通膨壓力影響，造成需求減緩，加上部份碼頭塞港問題、美西勞資談判進度緩慢，讓供應鏈持續受到干擾，但受惠美元升值，業外匯兌利益繳出驚人成績。

• 陽明（2609）累積合併營收 3,160 億元，年增 + 36.8% （YoY）
• 陽明（2609）營業毛利 2,080 億，年增 + 48% （YoY）
• 陽明（2609）毛利率 65.8% ，年增 + 4.99 個百分點（YoY）
• 陽明（2609）營業利益 2,013 億，年增 + 50.2% （YoY）
• 陽明（2609）營利率 63.7% ，年增 + 5.71 個百分點（YoY）
• 陽明（2609）稅後淨利 1,659 億元，年增 + 50.9% （YoY）
• 陽明（2609）稅後淨利率 52.6% ，年增 + 4.94 個百分點（YoY）
• 陽明（2609）每股盈餘（EPS） 47.5 元，年增 + 14.77 元（YoY）
• 陽明（2609）業外匯兌利益 119 億元(接近 109 年度稅後淨利)

陽明法說會（2609） 財報營運數據

今年以來塞港，導致發班率減少約 30% ，目前發班狀況僅較之前減少約個位數， 10 月至 11 月歐美線運量差異不大，美國線約僅減少 2% ，歐洲線則增加 2-3% 。亞洲線較去年同期有成長近 20% 。

▲陽明（2609）歐美航運量占 5-6 成

▲陽明（2609）相較去年同期貨量增長約4%。

陽明法說會（2609）Q3 財報展望

陽明（2609）航線發展策略

• 東西向航線：採取策略合作，在聯盟裡找到有效率的營運模式改善成本。
• 東西向其他（非聯盟架構）：為印度到歐洲的地中海航線，伺機補強現有航線缺口。
• 南北向航線：伺機發展其他南北向利基航線，提高營運規模。
• 亞洲區間航線：維持長短線的綜效及與其他航商間的合作，視經營績效與市場變化機動快速調整。

陽明（2609）未來船隊規模

14 艘 11,000TEU 的新造長租船，已於 2022 年第三季全數交付完畢。截至 2022 年 11 月底，船艘數為 95 艘/71.7 萬 TEU。預計到 2023 明年中，船艘數為 94 艘，運能為 71.5 萬 TEU。

陽明（2609） 2023 年營運展望

今年 Q4 以來全球受高通膨、高庫存、運力過剩影響，另加上升息、經濟衰退等因素，導致貨量需求相對疲軟，運價持續在低檔盤整，現在是農曆年前的出貨旺季，期待有機會見到運費止跌反彈。明年供需失衡狀況是否收斂，仍有待觀察。整體而言， 2023 上半年市場展望不確定性仍高，但下半年隨著美國升息趨緩、去庫存告一段落，比較可以期待。

陽明法說會（2609）Q&A

Q1 ：陽明（2609）金融資產與約當現金已達 2,600 億元，股價卻低於淨值甚多，是否考慮實施庫藏股？或配息率會高於去年？

陽明（2609）回覆：「實施庫藏股要由董事會決定，也可能採配股息給股東的方式，現階段都還無法確定，必須至明年年初有較具體的討論，公司經董事會討論後會對外公告實施。」

Q2 ：歐洲線、美東線運價指數仍較疫情前高 3-4 成，陽明（2609）對運價看法是？

陽明（2609）回覆：「已經看到運價止跌的訊號，在春節小旺季有望止跌反彈，但整體來看，明年上半年不確定因素仍多，但會把握反彈商機，至於反彈幅度要視大陸和東南亞復工情況而定。」

Q3 ：陽明（2609）各航線承載率狀況？停航/閒置的比例？

陽明（2609）回覆：「今年 10 月、 11 月船艙利用率下滑，隨農曆年前小旺季到來，目前全線已接近滿載情況，且今年將更多空櫃挪給亞洲線，因此亞洲線今年承運櫃量成長近 2 成，美國線減約 2 ～ 3 ％，歐洲線增加 2 ～ 3 ％；目前沒有閒置船舶。」

Q4 ：THE聯盟減班達 33% 、陽明（2609）需要配合減班嗎？

陽明（2609）回覆：「目前減班的幅度跟以前港口雍塞時相當，聯盟基於船期的需要等等因素，所以減班是共同減班的。」

Q5 ：陽明（2609）今年合約價履約比例？合約價因應市況調整的比例？

陽明（2609）回覆：「長約占比美國線 5 成歐洲成 2 成多，各個客戶的履約占比都很高，確實有客戶要求進行必要修正，但無法透漏實際占比；目前進行歐洲線的換約議價，會朝現貨價修正方向討論，但合約最終結果要等到明年初才會確定。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 中航法說會（2612）2022 Q3（含財報）
• 長榮法說會（2603）2022 Q3（含財報）

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開發金 2883 財報 點我下載

開發金法說會（2883）Q3 財報

開發金（2883）開發金控 Q3 財報

開發金控前三季稅後淨利新臺幣 203.2 億元，金控排名第四，每股盈餘為 1.21 元。扣除去年處分大樓一次性利益，獲利衰退幅度約 10%。九月完成第一階段綠電採購，並規劃未來五年間每年採購 500 萬度綠色電力。上半年的未分配盈餘 471.03 億元，其他權益 -926.06 億元。

開發金（2883）中國人壽 Q3 財報

開發金（2883）中國人壽前三季稅後淨利新臺幣 181.7 億元。專注於高價值商品及提升分期繳商品之市佔率，新契約價值利潤率上升至 36.8% 。資產管理掌握升息機會，國內股票投報率 15.71% 、國外債投報率為 4.16% ，整投資報酬率為 4.65% ，增加 16 個基本點。（一個基本點等於 0.01 個百分點）。

中國人壽投資在國內股票方面，從去年底的 1,942 億元降到今年前 9 月的 1,323 億元，占比從 9% 降到 6% 。國外股票亦減少 74 億元，比重從 5.1% 降到 4.6% 。債券方面，占比最高的國外債券明顯提高，從六成不到提高到 68.1% ，金額提高到 1 兆 5129 億元，增加 2162 億元。穩健管理外幣資產下，海外避險成本下降至 -0.18% 。

去年前 9 月中壽在股票實現 131.69 億元利益，在債券實現 185.66 億元，總計靠投資股債約賺 317 億元。但今年前 3 季靠股債只實現約 141.37 億元，整體衰退 45% 左右。若分開來看，今年前 3 季的實現利益，其中股票約 79.07 億元，年衰退 -40% （YoY）；債券 62.3 億元，年衰退 -66% （YoY）。

開發金（2883）凱基銀行 Q3 財報

開發金（2883）凱基銀行前三季稅後淨利新臺幣 47.4 億元，較去年同期成長 +30% （YoY），且超越去年全年淨利。淨利息報酬率 1.42% 保持優異表現。重點業務的中小企業放款及個人信貸年增率皆達 +23% （YoY）。

開發金（2883）凱基證券 Q3 財報

開發金（2883）凱基證券前三季稅後淨利新臺幣 26.8 億元，受到台股日成交均量大減 36 ％衝擊，前三季獲利較去年同期大幅衰退 6 成以上，ROE 5.8%。

開發金（2883）中華開發資本 Q3 財報

開發金（2883）中華開發資本 Q3 稅後獲利新臺幣 9.86 億元，累計前三季損失縮減為新臺幣 -5.92 億元。完成兩檔新基金募集作業，預計首輪基金規模 合計新臺幣 13.5 億元。累計前三季綠色投資撥款共新臺幣 4.5 億元。

開發金法說會（2883）淨值重分類

開發金（2883）10 月 1 日啟動金融資產重分類。今年由於升息猛烈，全球股債雙殺讓投資難度加劇，使得壽險業的債券未實現部位大幅轉虧，甚至損及淨值，部分轉負，這時候就必須得進行資產重新分類！開發金（2883） 111 年 9 月 30 日歸屬母公司業主之權益為 1,681 億元，每股淨值約 9.12 元，子公司中國人壽改變管理金融資產之經營模式，以 111 年 10 月 1 日為金融資產重分配日，重分類後權益金額較 111 年 9 月 30 日增加約新台幣 324 億元，重分類後業主權益為 2,005 億元，每股淨值約 10.88 元。

法人關注的 AC （按攤銷後成本評價）是什麼？簡單來說，就是把債券從 FVOCI（未實現損失）大舉轉入不影響綜合損益表的 AC （按攤銷後成本評價），藉此拉高淨值，這樣未來債券價格短期變動對淨值影響大幅降低，但能提前處分的彈性也縮小。

淨值重分類對存股族有影響嗎？

聽起來好像只是財報的調整救淨值，對廣大的股民有什麼影響呢？淨值變漂亮了，金管會（主管機關）為了防堵資產重分類後，配息被灌水，要求金控母公司和壽險子公司針對淨值上升的部分，提列同金額特別盈餘公積且不得分配，若提不足，明年就繼續提存，恐因此而限縮股利。簡單來說，仙丹只是把命（淨值）救回來了，但之前的內傷（虧損）還殘留著，所以要進密室休養（提列特別盈餘公司），直到內傷（虧損）養好出關了，才能恢復上繳給母公司，所以說對存股族的影響可大囉！

開發金法說會（2883）Q&A

Q1 ：開發金（2883）資本適足率（RBC）的目標數？債券重分類的規模以及放在 AC 的比重？

開發金（2883）回覆：「金融市場波動大，資本適足率（RBC）為 311% ，公司說希望今年以達到法定 250% 以上為依歸；淨值比方面，淨值在資產重分類之前是 700 億元，重分類影響約 300 億元，淨值比會從 3.1% 增加到 4.4% 。重分類後資產在 AC 部位約占 95% 。」

Q2 ：開發金（2883）今年升息對中壽在固定收益上的息收增加金額？預計明年經常性收益的息收年增率是多少？

開發金（2883）回覆：「今年的經常性收益較去年增加 10% ；預估明年升息到相對高點，經常性收益增加幅度，不會像今年這麼大，但還有增加空間，實際數字要待明年才能更明確。」

Q3 ：開發金（2883）今年投資收益不如去年，加上沒有出售大樓收益，是否影響股利配發水準？

開發金（2883）回覆：「今年分配 1 元（ 110 年度），由於上半年開發金未分配盈餘 471 億元，但淨值下其他權益是 -926 億元，依規定不得分配現金股利，要看第三及第四季表現，除非年底前股債大幅回升，否則依現行情況，確實在配現金股利恐有極大難度。」

Q4 ：開發金（2883）第三季未分配盈餘以及其他權益下的金額是？

開發金（2883）回覆：「無正面答覆，僅表示要看第三季跟第四季的相關表現，整體才會有最後數字。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 國泰金法說會（2882）2022 Q3（含財報）
• 藥華藥法說會（6446）2022 Q3（含財報）

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美時法說會（1795）Q3 財報

美時（1795）Q3 財報

Q3 受惠高毛利的 Lenalidomide（血癌用藥），在美國成功上市並順利出貨至巴西，貢獻大幅營收，成為重要支柱產品，考量血癌藥毛利優於預期，未來成長值得期待，美時本季整體營收與獲利雙雙創下歷史新高， Q3 每股盈餘 EPS 達新台幣 7.97 元。

• 美時（1795）合併營收淨額為新台幣 53.8 億元，季增 +85.2%（QoQ），年增 +76.3%（YoY）
• 美時（1795）毛毛利率為 67.9%，季增 +20.5 個百分點（QoQ），年增 +22.6 個百分點（YoY）
• 美時（1795）營業利益率為 49%，季增 +32.2 個百分點（QoQ），年增 +30 個百分點（YoY）
• 美時（1795）稅後淨利為新台幣 20.8 億元，季增 +536%（QoQ），年增 +497%（YoY）
• 美時（1795） EPS 7.97 元

美時（1795）前三季財報

• 美時今年前三季已完成史上首次達成獲利逾一個股本。
• 美時（1795）稅後淨利為新台幣 28.5 億元，年增 +147.8%（YoY）
• 美時（1795） EPS 10.96 元

美時法說會（1795）Q3 銷售

美時（1795）主要市場營收貢獻

Q3 營運創高，外銷是最大動能，血癌藥 Lenalidomide（血癌用藥）除了成功出貨美國，也出貨巴西，成功擴大產品全球美國上市口。亞太市場也連三季度成長，表現以台灣最亮眼。

• 美國市場，Lenalidomide（血癌用藥）成功地於 9 月上市，帶動美國市場業務較上一季成長 370%、較去年同期成長 250%。
• 非美地區，持續增加產品美國上市口、擴大目標市場，本季亦成功地交付了巴西市場首批 Lenalidomide（血癌用藥），協助當地夥伴如期上市。
• 亞洲市場，排除匯率影響因素已連續 3 個季度持續成長，較上一季成長 3.2%、較去年同期成長 10.8%。
• 台灣市場，再度成為亞太市場主要成長動能，透過品牌產品 Cialis、Aclasta 及 Evista 的亮眼表現，整體營收較上一季成長 20%、較去年大幅增加逾 80%。

美時（1795）研發品項進度

目前早期研發階段 9 項，臨床階段 19 項。美時持續擴大潛在目標市場規模，另有逾美金 190 億元的市場潛力持續開發中。

美時法說會（1795）財報展望

美時（1795）2023 營運展望

• 亞太市場，今年韓國、台灣等地區的產品貢獻都有增加，表現較差的東南亞，主要受到軟膠囊在越南延期上市影響，預計本季上市，希望趕上營收進度，整體來看預估明年至少營收能成長 5～10%。
• 日本藥證有望在明年下半年有望取得，有望穩定每年賺進一個股本以上的獲利。看好明星產品 Lenalidomide（血癌藥）帶來強勁動能，未來隨市占率提升，可帶來穩定成長的營運貢獻，

美時（1795）個別市場營運展望

• 亞太市場：韓國市場首個授權取得之癌症用生物相似藥將於第 4 季出貨。透過併購已有高度品牌鑑別與市場價值之品牌產品、以及授權取得具有市場利基的新藥產品打入高速成長之藥局通路 包含今年向 Eli Lilly 購買之品牌用藥 Cialis、以及近期在台灣與香港市場分別取證之新一代避孕用藥 Alyssa。
• 日本市場：Lenalidomide（血癌用藥）已順利送件，並透過策略合作模式持續擴大產品線、增加合作品項。
• 越南及菲律賓：為東南亞市場中最具成長爆發揮效果的兩個主要國家，持續強化自有經銷團隊、深根在地市場。持續打造具有市場先進優勢的癌症用藥組合，包括 Vinorelbine 軟膠囊、Enzalutamide 軟膠囊、Goserelin implant、Lenalidomide（血癌用藥）及 Erlotinib 等多項產品皆已在東南亞主要市場取得藥證，並將在未來 3 個月中陸續上市。
• 外銷市場：研發品項陸續推出、擴大產品美國出海口。

美時法說會（1795）Q&A

Q1 ：美時（1795）明年 Lenalidomide（血癌用藥）最少會有幾次出貨以及分別在哪個季度？

美時（1795）回覆：「由於血癌用藥與原廠達成協議，依照合約約定， 9 月有一次性出貨推升營運走揚，明年除了第一季再次出貨，全年將分 3 至 4 次出貨，另外與原廠協議中，美時至 2025 年前，每年會取得一定市場佔有率且逐年遞增，營收貢獻可望穩定成長。」

Q2 ：美時（1795）明年Lenalidomide（血癌用藥）的銷售價格是否會與今年維持一樣？營收貢獻有可能翻倍嗎？

美時（1795）回覆：「價格方面，美國通常藥品會降價是為了贏得市場佔有率，然而Lenalidomide（血癌用藥）主要需根據與原廠協議規定可以賣多少，因此沒有任何動機需要特別降價，銷售價格可能與今年雷同；營收因為與原廠協議自 2022 年到 2025 年底有一定的市佔比例，雖然市佔會逐年遞增但並非倍增，藥品價格也不可能倍增，因此營收增一倍不太可能。」

Q3 ：明年戒毒癮藥 gSuboxone 營收展望與成長性？藥品價格狀況？

美時（1795）回覆：「確實有競爭者透過降價來爭取更多市占，不過降價幅度比預期低，公司市占率仍保持 38%，目前持續降低產品的原料與製造成本，來維持利潤。戒毒藥市場競爭對手的藥品已被核准，但產品線並不完全，恐難打入市場，加上目前戒毒癮藥價低，同業也不願再降價，預期藥價可以維持平衡一段時間。」

Q4 ：美時（1795）Lenalidomide（血癌用藥）的在競爭對手？原廠市佔分配會因此改變嗎？

美時（1795）回覆：「目前共有 6 家學名藥廠上市血癌用藥，另外有 10 家藥廠正在與原廠進行專利訴訟，與原廠有和解協議但還未上市的還有４家，儘管後續有多家學名藥廠將加入市場，但是原廠會按照合約約定給予美時一定的市場佔有率，因此目前看來對營運衝擊小。」

Q5 ：美時（1795）的美國原廠賠償金是否會在今年入帳？或是預計何時可認列？

美時（1795）回覆：「今年入帳不太可能，目前還在等待法官做最終判決，與原廠談賠償金的先決條件是法院要判原廠輸，美時認為 2023 年結案的機會比較大。」

Q6 ：美時（1795）癌症用藥Midostaurin在美國的專利訴訟進度為何？

美時（1795）回覆：「訴訟剛開始， 11 月底前會有第一個聽審會。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 合一法說會（4743）2022 Q3（含財報）
• 藥華藥法說會（6446）2022 Q3（含財報）

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藥華藥 6446 財報 點我下載

藥華藥法說會（6446）Q3 財報

藥華藥（6446） Q3 財報

藥華藥（6446） Q3 營收主要來自 Ropeg 美國市場的銷售貢獻，Q3 美國占總營收超過 50%。

• 藥華藥（6446）合併營收為新台幣 8.11 億元，年增 +781% （YoY）
• 藥華藥（6446）毛利率為 76% ，年增 +50 個百分點（YoY）
• 藥華藥（6446）營業費用為新台幣 11.8 億元，年增 +62% （YoY）
• 藥華藥（6446）稅後淨損為新台幣 -4.08 億元，年減 -42% （YoY）
• 藥華藥（6446）EPS -1.44 元

藥華藥（6446） 前三季財報

今年美國市場銷售貢獻逐季提高，藥華藥（6446）虧損較去年同期小幅收斂。另外補充藥華藥 11/5 公告， 10 月合併營收為新台幣 2.75 億元，月增 +7.7% （QoQ）、年增 +548% （YoY）， 10 月營收成長動能，主要是美國市場銷售持續雙位數成長。

• 藥華藥（6446）合併營收為新台幣 20.4 億元，年增 +636% （YoY）
• 藥華藥（6446）毛利率為 65.06% ，年增 +42.3 個百分點（YoY）
• 藥華藥（6446）稅後虧損為新台幣 12.24 億元
• 藥華藥（6446）EPS -4.37 元

藥華藥法說會（6446） 各國藥證與研發進度

藥華藥（6446） Besremi 全球 PV 藥證布局

• 日本，瞄準當地 2 萬人的 PV 市場，預計 2023 年上半年取證
• 中國，預期 2023 年初送藥證申請
• 馬來西亞/新加坡/香港，正在準備申請藥證
• 澳門，於 2022/09/14 取得進口藥品之預先取可

藥華藥（6446）藥價情況

• 美國， 2022/7 月藥價調漲，藥價約為一年 19 萬美金/人。
• 歐洲，藥價約為一年 11.5 萬歐元/人。
• 台灣，藥價約為一年 286 萬新台幣/人。
• 韓國，健保核價中。

藥華藥（6446） P1101 其他適應症的臨床進度

藥華藥不斷研發並在美國波士頓設立創新研究中心，在新任科學長林俐伶博士，曾長期於輝瑞（Pfizer， PFE-US）公司擔任資深研發職務，期間她發現了多項臨床候選藥物，包括用於免疫介導疾病的小分子和抗體。帶領下帶來更多研發能量，開發BiC（同類最優）和FiC（同類第一）的治療藥物，並持續拓展多樣化的展品線。

• 全球第三期臨床試驗：原發性血小板過多症 （ET）
  比較 P1101 和安閣靈（Anagrelide）作為二線治療的有效性、安全性、耐受性的優越性數據，其中美國方面已直接允許這項這項藥物進入第三期臨床試驗，美國已有 20 多年未批准ET新藥上市，因此備受矚目喔。目前為止，ET臨床三期已收案 140 人（總共要收 160 人），預計 4Q22 -1Q23 收案完成，每個地區人數調整，可能有一些延後，因為FDA希望在美國病人數不要過低。
• 日光性角化症（ KX01 ），進行到主管機關審查階段 。

藥華藥法說會（6446）Q3 財報展望

藥華藥法說會（6446） Q4 展望

展望 Q4，藥華藥表示美國市場滲透率穩健提升，積極看待明年營運表現。至於 Q4 展望，可望保持成長態勢。

藥華藥法說會（6446）技術研發展望

將聚焦三大方向並持續瞄準創新療法 （BiC/FiC Therapeutics），包括透過既有長效型蛋白質藥物研發 PEG 技術平台，設計出細胞因子並開發出創新藥物、該平台延伸應用在腫瘤與免疫領域，以及切入細胞療法領域。

藥華藥法說會（6446）市場營運展望

美國市場未來 3 年的成長目標，從目前新藥銷售通路有兩大分類來看，包括透過特殊藥局及透過經銷商，兩者差別在於特殊藥局可以精準知道病人數及醫生，經銷商只能知道賣多少支，不知道實際病人數，公司就目前觀察，病人數是非常穩定的，每個月都有穩定增加，以目前的趨勢， 2022 年年底 Besremi 在美國使用病患人數，可以超過二線用藥 Jakafi 第一年的病人數。

Besremi 是全線用藥，目前在高風險病患使用較多，美國血液學會年會（ASH meeting），將發表 Besremi 用於低風險的臨床報告，以及擴展到其他適應症可能性的研究論文發表，希望之後低風險的病人數會增加。

藥華藥法說會（6446）Q&A

Q1 ：藥華藥（6446）的美國新藥毛利率 70-80% ，營收規模多少能讓毛利率達 80% 以上？

藥華藥（6446）回覆：「 Q3 毛利率 59% 提升到 76% ，未來美國地區銷售額持續增下的情況下，有查到與美國同業 Amgen 的毛利率 73-76% 相當，競爭對手 Incyte 的 Jakafi 是小分子，小分子的製造成本是相對低很多，所以毛利率達 90% 較高，但缺點是專利到期後，會有學名藥的競爭，而藥華藥是生物製劑，學名藥想要製造比較困難，所以藥華藥達到毛利率 80% 以上，仍然可以維持很長的一段時間。」

Q2 ：藥華藥（6446）營用費用展望？

藥華藥（6446）回覆：「營業費用展望？ 2021 年費用 31 億元， 2022 年因應銷售金額增加，推銷、管理費用隨營收增加，明年度 2023 年隨著營收成長，相對的一些費用應該是會相對的增加，一些必要的投入也可以帶出更好的一些營業收入。」

Q3 ：藥華藥（6446）目前產能可供貨給多少病人？竹北廠何時完工？ 為什麼現在就要擴廠？

藥華藥（6446）回覆：「1.目前台中廠產能可供應 1 萬病人，明年 2023 年拓增第 2 條產線，產能可以到 2 倍。2.這次現金增資付了 68 億元，前陣子也做了動土儀式，竹北廠預計 2025 年工程完工，加上確效、查廠，預計 2026 年投產。3.因應市場需求預估來擴產。」

Q4 ：藥華藥（6446）美國市場銷售情況？是否達到公司預期呢？

藥華藥（6446）回覆：「銷售如公司預期。目前在教學醫院推廣順利，現在遇到比較大的問題是，到社區醫院的推廣要下比較大工夫。提升新藥營收的最好方式：1.做臨床試驗以呈現更多臨床效益。2.美國藥價一年漲兩次價格，第一次 7 月，預計年底前會再調漲一次。」

Q5 ：藥華藥（6446） Besremi 分子專利什麼時候到期？

藥華藥（6446）回覆：「 Besremi 有 7 年獨賣期（孤兒藥），期間不會核准用於治療 PV 的干擾素新藥。 Besremi 分子專利到 2034 年到期，公司陸續發了 3 個專利，未來持續申請新的專利，預計 6 ~ 7 個專利，新專利到 2040 年以後才到期。」

Q6 ：藥華藥（6446）美國新藥推廣有碰到障礙嗎？

藥華藥（6446）回覆：「美國保險公司幾千家，其中幾十家是很大很大的保險公司，最大要突破的地方在於，說服保險公司給付龐大的藥價。有的新藥降價 70% 來推廣，所以推廣得很快，但是未來價格不容易調漲回來。目前 Besremi 對經銷商的降價很少超過 10% ，團隊有計畫的一步一步克服，幫病人取得自墊醫療費用核退（reimbursement），也會拓建美國銷售團隊。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 合一法說會（4743）2022 Q3（含財報）
• 義隆法說會（2458）2022 Q3（含財報）

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義隆 2458 財報 點我下載

義隆法說會（2458）Q3 財報

• 義隆（2458）合併營收淨額為新台幣 28.19 億元，季減 -32%（QoQ），年減 43.3%（YoY）
• 義隆（2458）毛利率為 46.5%，季減 -1.1 個百分點（QoQ），年減 -4.5 個百分點（YoY）
• 義隆（2458）營業利益率為 18.9%，季減 -8.1%（QoQ），年減 -14.7 個百分點（YoY）
• 義隆（2458）稅後淨利為新台幣 5.22 億元，季減 -33.42%（QoQ），年減 -61.68%（YoY）
• 義隆（2458）EPS 1.83 元

義隆法說會（2458）前三季財報

義隆（2458）表示財報衰退的主要原因是，終端買氣不如預期，品牌拉貨下修持續，NB總體需求比原先預期更薄弱，雖然連續兩季繳出季減三成營收成績單，表示股利政策方面將維持高配息。

• 義隆（2458）合併營收淨額為新台幣 110.66 億元，年減 -21.89%（YoY）
• 義隆（2458）毛利率為 47.2%，年減 -2.64 個百分點（YoY）
• 義隆（2458）營業利益率為 25.1%，年減 -6.89 個百分點（YoY）
• 義隆（2458）稅後淨利為新台幣  21.04 億元，年減 -44.37%（YoY）
• 義隆（2458）EPS  7.39 元

義隆法說會（2458） 產品營收占比

從產品營收占比可以看到，毛利率較高的觸控螢幕 IC 出貨動能減少，加上晶圓代工報價再度調升，因此使公司 Q3 毛利率下滑。

義隆法說會（2458）Q3 財報展望

義隆法說會（2458）Q4 展望

買氣持續疲弱，因此 PC 品牌廠仍在下修全年出貨目標，同步影響義隆出貨表現，加上庫存去化動能也比預期較慢，Chromebook 的庫存去化預估會到明年 Q1 或 Q2 ，期望最壞的時機就是今年 Q4 。

• 義隆（2458）合併營收預計介於 18 億元到 20 億元之間，季減 -29% 至 -36%（QoQ），營收恐創 15 季來新低。
• 義隆（2458）毛利率預計介於 45% 到 47% 之間，維持高檔。
• 義隆（2458）營業利益率預計介於 3.6% 到 9.8% 之間。

義隆法說會（2458）Q&A

Q1：義隆（2458）除了減少投片動能，對於晶圓代工LTA是否會調整？

義隆（2458）回覆：「隨著市況降溫、庫存去化速度慢，義隆決定支付晶圓代工廠長約 （LTA）違約金，預計 Q4 一次性認列違約金，期盼營運可望海闊天空；並說明支付違約金非壞事，有三大好處，好處一有助義隆調整投片量、控管庫存水位，也能避免帳上現金消耗、好處二，未來晶圓代工價格開始下滑，重新下單可望談到更好的價格、好處三，可增加晶圓代工夥伴，不會被限制在既有供應商，進一步降低生產成本。」

Q2：義隆（2458）對 Q4 的產品線展望是？

義隆（2458）回覆：「預期 Q4 觸控板、觸控螢幕等全產品線，出貨動能將比 Q3 更低，明年展望也保守看，較樂觀的產品為指紋辨識、指向裝置兩大產品。」

Q3 ：義隆（2458）的去庫存化進度是？

義隆（2458）回覆：「Q4 整體庫存狀況會有比較明顯的改善，針對自家、客戶庫存進行控管 Windows 系統產品，今年底大多數品牌庫存都可以控制到健康水位，甚至部分客戶庫存現在已經壓到相當低，另外，Chromebook 則預計會到明年 Q1 或 Q2 完成庫存去化，先前對投片訂單的調整，在 Q3 會有比較明顯反應，期望最壞的時機就是今年 Q4 。」

Q4：義隆（2458）對於 ASP 趨勢看法？

義隆（2458）回覆：「儘管單價高的指紋產品整體滲透率不如預期，但義隆今年大多數產品ASP還是成長，除 Touch Screen（觸控板）持平外，整體 ASP 成長約高個位數到雙位數成長，預計後續在功能增加、產品加值下，後續還是會呈現成長趨勢。」

Q5：義隆（2458）對於筆電的長期發展情況？

義隆（2458）回覆：「筆電出貨總量會逐步回到疫情前，但只要指紋辨識晶片的 MoC（Match on Chip）及觸控板晶片的 Haptic 兩大技術革新趨勢持續，在Windows 11 的帶動下，NB 滲透率仍會持續提升，帶動義隆 ASP 營運表現，如果滲透率夠快，有望回到 2021 年的營運水準。」

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【延伸閱讀】

• 聯電法說會（2303）2022 Q3（含財報）
• 穩懋法說會（3105）2022 Q3（含財報）

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穩懋 3105 財報 點我下載

穩懋法說會（3105）Q3 財報

穩懋（3105）第三季毛利率「雪崩式下滑」至 16% 震驚市場！毛利率衰退的原因是，若排除一次性因素後應為 21.1% ，旗下 100% 投資公司所持有標的在第三季掛牌，受大環境波動所出現的一次性評價損失，標的則多為中國客戶股份，影響 Q3 毛利率約 5.1%；但還是有 1 成上下的跌幅，估後續影響性可望逐步收斂，至於是否處分則會依相關法令再行評估。而營收衰退的原因是，受到安卓手機需求不振、庫存調整影響，第三季產能利用率下降至 40%。

• 穩懋（3105）合併營收淨額為新台幣 39.09 億元，季減 -26%（QoQ），年減 -42%（YoY）
• 穩懋（3105）毛利率為 16% ，季減 -14.2%（QoQ），年減 -22.8%（YoY）
• 穩懋（3105）營業淨損率為 -5.1%，季減 -19.2%（QoQ），年減 -21.66%（YoY）
• 穩懋（3105）稅後淨利為新台幣 2.45 億元，季減 -55%（QoQ），年減 -84%（YoY）
• 穩懋（3105）EPS 0.83 元

穩懋法說會（3105）Q3 產品組合貢獻

穩懋（3105）各產品中以手機、Wi-Fi PA下滑幅度最大，除了反應市場庫存水位過高因素之外，也顯示終端市場對於大環境經濟下滑擔憂，而通訊基礎建設表現雖不如前季，不過受大環境因素影響性小，前三季與同期相比，仍維持正向成長，光學產品因產業旺季，表現略優於前季。

穩懋法說會（3105）Q3 財報展望

穩懋法說會（3105）Q4 展望

除了智慧型手機受新品熱銷可能有補貨效應，穩懋（3105）其餘各應用別營運估都將衰退 1 成上下，營收規模進一步下滑，產能利用率仍會受一定程度影響，目前來看，各應用市場與第三季變化不大，並逐步進入傳統淡季。整體營收仍會季減 low-teens 百分比（季減 11% 至 13% ）。毛利率預計落在 high-teens（ 17% 至 19% ）至 low-twenties（ 21% 至 23% ）區間。

穩懋法說會（3105）2023 年展望

穩懋（3105）從整體看來全球經濟景氣循環仍處於低迷，預估明年第 1 季落底，第 2 季開始可以逐步回到較正常需求週期。未來發展的動能，來自微波通訊、光通訊客戶研發投片更加積極，現有客戶為明後年產品而導入穩懋新世代製程進行認證，並有新客戶開啟合作關係。終端市場大趨勢，除了 5G 行動通訊持續滲透、 5G 基礎建設布建外，光通訊及光感測的生產外包趨勢也逐漸成形，客戶對先進製程技術，如 GaN-on-SiC、InP 等第三類半導體材料的興趣及投入都高過以往。

穩懋法說會（3105）Q&A

Q1：路竹廠進度以及整體產能規劃？

穩懋（3105）回覆：「高雄路竹新廠待第一棟主體建築完工後，後續無塵室、產能規劃都將暫緩，視後續整體景氣發展再規劃。雖然暫緩但是路竹廠對穩懋中長期營運仍有建置必要，目前穩懋月產能最大可達 4.1 萬片，年底桃園龜山 C 廠會再開出 2,000-3,000 片，屆時龜山廠區三座廠將僅剩 5,000 片擴產空間，評估路竹廠建置仍重要。」

Q2：穩懋（3105）第四季的產能利用率？

穩懋（3105）回覆：「第三季產能利用率已跌破 5 成，降至 4 成多，累計前三季也僅達約 55% ，預期第四季受營收規模進一步下滑，產能利用率仍會受一定程度影響，各應用市場與第三季變化不大，並逐步進入傳統淡季。」

Q3：穩懋（3105）營業費用規劃？是否跟進台積電（ 2330-TW ）鼓勵員工休假？

穩懋（3105）回覆：「穩懋持續管控營業費用，近期內部也有鼓勵員工休假，第三季營業費用小幅下降 3000 萬元左右，不過近期客戶研發活動比過去頻繁，以第三季為例，研發費用就占整體營業費用的一半以上。」

Q4：穩懋（3105）第三季營收下滑是否與市占、ASP（平均價格）下滑有關？

穩懋（3105）回覆：「除新一年度的議約會依市況調整價格外，今年價格沒有跟客戶做任何調整，強調市場一定會有價格競爭，第三季營收下滑主因是與出貨、產能利用率下滑有關。」

Q5：美國晶片新禁令，對穩懋（3105）的影響是？

穩懋（3105）回覆：「目前來看，美國管制的項目都是非常尖端的產品，現階段並未看到針對通訊產品有進一步的限制，話說當初華為禁令的影響比較大。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

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• 友達法說會（2409）2022 Q3（含財報）

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友達 2409 財報 點我下載

友達法說會（2409）Q3 財報

友達 Q3 大虧百億元，產能利用率降至 5 成，是 2007 年合併廣輝以來的歷史單季新低，寫下近十年單季最慘，累計今年前三季虧損 108.93 億元，而虧損嚴重的幾大因素，整體通路庫存水位偏高，以及全球通膨、升息等因素對終端消費需求產生排擠效應，導致面板價格持續滑落，公司出貨面積也較上一季減少，虧損幅度也較上一季擴大。

• 友達（2409）合併營收為新台幣 497.3 億元，季減 -20.9%（QoQ），年減 -49.8%（YoY）
• 友達（2409）營業淨損為新台幣 137.1 億元，季減 -195.3%（QoQ）
• 友達（2409）歸屬母公司稅後淨損為新台幣 104.3 億元，季減 -85.1%（QoQ）
• 友達（2409）毛損率為 -14.6%
• 友達（2409）基本每股虧損 -1.23 元

友達法說會（2409）Q3 產品營收比重

友達 Q3 車用面板及解決方案占整體營收已達到 17% ，太陽能等能源事業營收比重上升到 10% ，雖然相關營收規模仍無法填補消費性產品衰退份額，但隨著車用、太陽能貢獻穩定成長，將成為營運成長的引擎之一，是友達明確的發展方向。

友達法說會（2409）Q3 出貨面積

友達 Q3 面板總出貨面積達 387.6 萬平方公尺，季減 -21.2%（QoQ），年減 -39.9%（YoY）；ASP（平均出貨單價） 美金 $ 360 ，季減 -4%（QoQ）。

友達法說會（2409）Q3 財報展望

短期營運仍持續壟罩逆風，預期市場仍需一段時間調整，才能回到比較正常的供需情況，面對面板產業景氣下行，公司將透過健全的財務和營運管理，持續嚴控庫存與現金流，並推動雙軸轉型策略，加強公司的經營韌性，力拚能真正脫離面板產業的景氣循環，以追求長期穩健的營運成果。

友達預估 Q4 面板出貨面積可能季增約個位數幅度（QoQ），但ASP（平均出貨單價）估續季減 -5%（QoQ），繼 Q3 產能利用率調降到 50% 左右，持續嚴格控制投入、不堆積庫存，依照市場需求和產品組合去動態調整稼動率。Q3 表現亮眼的能源事業近年快速成長，前三季較去年同期成長近 7 成， Q3 營收占比也攀上 1 成，隨著近年工程與技術發展下， Q4 可望隨工程營收認列下，營運再跳增。

友達法說會（2409）Q&A

Q1 ：友達（2409）Q3 巨幅虧損百億元，Q4 營運對策是？

友達（2409）回覆：「 Q3 產業逆風仍存在，尤其品牌與通路端庫存在第二季達到頂點， Q3 都在消化庫存，因此進行大幅度砍單，有些客戶甚至出現 1-2 個月不進貨，再者，高通（Qualcomm, QCOM-US）膨產生消費排擠，也導致目前終端消費需求還維持在低檔；戰爭、疫情、通膨都是經濟發展的殺手，歷史上從未像這次一樣一起出現，各國窮於應付但成效不彰，消費市場幾乎是「斷崖式」衰退，「這次的景氣循環，堪稱是過去 10 年來最嚴重的一次」且回顧從需求面而來的經濟循環通常都需要較長調整時間，短時間營運仍要保守經營， Q4 也將延續上半年做法，嚴格控制庫存、現金流。」

Q2 ：關於友達（2409）垂直整合非面板業務是什麼？

友達（2409）回覆：「垂直整合的非面板業務發展是友達必須要走的路，公司除原本深耕的五大場域外，子公司達擎收購北美智慧教育內容管理系統商，正式進軍智慧教育版圖。另外，子公司友達宇沛也推出全方位碳管理服務，將二十幾年深厚的廠房運轉經驗如碳管理、水處理跟智慧化控制技術做整合輸出，提供企業現成的具體方案。」

Q3 ：目前面板市況及友達（2409） Q4 訂單現況？

友達（2409）回覆：「每家客戶庫存、拉貨狀況不同，把握並按照訂單備貨出貨的原則。
從供需面已看到不同應用、品牌庫存管理逐步改善，比前兩季庫存已有大幅改善。

• 需求端：因總經大環境不佳疲弱，今年年底採購銷售旺季的備貨效應並不明顯，但部分品牌拉貨有逐漸恢復到健康水準，此外車用、醫療、工控等高階利基產品需求相對穩定。
• 供給面：則在各大面板廠減產下，朝健康趨勢發展。」

Q4 ：友達（2409）對 Q3 車用面板營收展望？

友達（2409）回覆：「友達在車用面板隨缺料舒緩下，需求轉強，搭上電動車、自駕車成長趨勢，獲得歐、美、日、韓、中國等車廠客戶認同，預期將成為未來 1-3 年成長的大動能，目前聚焦車前市場，包含儀表板、中控台、抬頭螢幕、後視鏡螢幕等」

Q5 ：今年友達（2409）資本資出規劃將持續下修？新廠建設進度？

友達（2409）回覆：「原訂今年資本支出規劃 450 億元，７月已下修至 360 億元，將持續縮減資本支出，今年 Q3 資本支出 115 億元、累計前三季資本支出 279 億元，預估全年資本支出將低於 360 億元，力求讓未來兩年現金流更健康。若短時間內需求無法回到高速成長，現階段並不需要新增產能，已經延後進行的后里新廠建設計畫則是無限延期。」

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旺宏 2337 財報 點我下載

旺宏法說會（2337）Q3 財報

旺宏（2337）Q3 財報

第三季是傳統旺季，照理說要明顯成長，但受到全球經濟因素影響，季增幅較少；但旺宏（ 2337-TW ）的毛利率 44.2% 仍維持好表現，只比上一季減少 4 個百分點，主要是產品組合有變化，當毛利率較差的 ROM 營收占比提升，就會拖累毛利率表現；匯兌收益沒太多貢獻，則是因為營收多數是美元和日圓計價， 兩種貨幣第 3 季匯率走勢正好相反。

• 旺宏（2337）合併營收淨額為新台幣 114.72 億元，季增 +1%（QoQ），年減 -23%（YoY）；
• 旺宏（2337）毛利率為 44.2%，季減 -4 個百分點（QoQ），年減 +2 個百分點（YoY）；
• 旺宏（2337）營業淨利率為 21.1%，季減 -5.2 個百分點（QoQ），年減 -2.3 個百分點（YoY）；
• 旺宏（2337）稅後淨利為新台幣 25 億元，季減 -15%（QoQ），年減 -54%（YoY）；
• 旺宏（2337）EPS 1.35 元

旺宏（2337）前 3 季財報

• 旺宏（2337）合併營收淨額為新台幣 344.1 億元，年減 -4%（YoY）；
• 旺宏（2337）毛利率為 46.9% ，年增 +7.5 個百分點（YoY），是目前已公布財報的本土記憶體晶片製造商當中最高；
• 旺宏（2337）營業淨利率為 25% ，年增 +5.7 個百分點（YoY）；
• 旺宏（2337）稅後淨利為新台幣 83.65 億元，年增 +1%（YoY）；
• 旺宏（2337）前三季EPS 4.25 元

旺宏（2337）財報：產品營收占比

• 編碼型快閃記憶體（NOR Flash）占比 49% ，季減 -14%（QoQ），年減 -26%（YoY）
• 唯讀記憶體（ROM）占比 32% ，季增 +77%（QoQ），年減 -12%（YoY）
• 儲存型快閃記憶體（NAND Flash）占比 9% ，季減 -37%（QoQ），年減 -54%（YoY）
• 晶圓代工占比 10% ，季增 +10%（QoQ），年增 +35%（YoY）。

旺宏（2337）財報：NOR 產品應用占比

Q3 受到戰爭、通貨膨脹和中國封控，使需求下降導致庫存過剩，雖然旺宏（2337）大多產品線受到衝擊，但受惠高品質客戶需求穩定，車用需求持續增加，年增 +54%（YoY），對於未來經營策略分兩大計畫，首先是平均售價保持穩定，主因車用及高階的高附加價值應用，第二點則是持續專注 5G/車用/數據中心之高容量產品。

• 電腦相關占比 27% ，季減 -15%（QoQ），年減 -33%（YoY）
• 消費性電子占比 8% ，季減 -30%（QoQ），年減 -47%（YoY）
• 通訊相關占比 20% ，季減 -23%（QoQ），年減 -48%（YoY）
• 車用電子占比 23% ，季增 +17%（QoQ），年增 +54%（YoY）
• 工規/醫療/航太占比 22% ，季減 -17%（QoQ），年減 -16%（YoY）

旺宏法說會（2337）Q3 財報展望

旺宏（2337）Q4 展望

因應市場需求變化，旺宏（2337）適度降低資本支出，今年調降至 106 億元，較今年 4 月法說會時宣布的 160 億元，調降幅度 33.75% ，主因存貨仍達一定水準，調降產能以避免未來可能遭致存貨跌價風險，但並不代表 Q4 營收表現會呈現下滑，仍聚焦在NOR Flash應用，價格方面至明年都會持穩，不會降價，對於 Q4 營運表現則是希望維持一定的水平。

旺宏（2337）各區域的生意，除了中國大陸外，歐、美、日及台灣表現都不錯，雖然目前景氣處於下行，可預料今年仍會繳出不錯的獲利成績，毛利率表現也相當優異，只是對經濟影響最大變數還是在中國大陸，整個衰退都從中國大陸來的，此外歐、美、日、台灣表現都不錯。

旺宏（2337）2023 年展望

旺宏（2337）營運方向還是穩定，仍會持續取得高階機台，供應研發使用，但生產用的產能暫時不會擴增，將持續拉升高階和車用產品的比重，尤其車用營收一定會繼續成長，因為現在新的設計愈來愈多，且放眼整個市場，中國大陸車廠對於元件的需求是存在的，看好 2023 年車用業績可期。

旺宏法說會（2337）Q&A

Q1 ：旺宏（2337）第四季的產能利用率是多少？

旺宏（2337）回覆：「經濟有減緩現象，消費性產品需求下降，目前產能稼動率減少 20% 至 25% ，對於明年則審慎觀察。」

Q2 ： 5B 新廠原先預計今年底將逐步量產，目前最近進度是？

旺宏（2337）回覆：「目前只有少部分設備慢慢進來裝機，並重新調整規劃，今年底不會開出產能，預期將延至明年下半年。」

Q3 ：中國 NOR Flash 廠有殺價、去化庫存的策略，旺宏（2337）會殺價跟進嗎？

旺宏（2337）回覆：「再次強調！中國廠一直都不是旺宏的競爭對手，因為兩方走得不同路線、客戶也不同，更不確定對方如何看市場，「我一直不知道為什麼大家老是把中國大陸廠和旺宏比較，這一直是我無法理解的。」在價格方面，就算旺宏量產的中低容量產品，很多都是應用於車用，這兩個季度守價格策略很成功。」

Q4 ：美國新禁令及限制大陸 128 層 NAND 設備進口，對記憶體產業的變化？及對旺宏（2337）的影響？

旺宏（2337）回覆：「旺宏目前沒有看法，主要是該禁令是針對中國，如果中國NOR Flash減少，那市場需求就增加；如果沒有減少，那市場有區隔性，對旺宏也沒有影響。」

Q5 ：旺宏（2337）新製程的進度？

旺宏（2337）回覆：「 48 層 3D NAND 已供貨給特定客戶，預計今年底前完成 96 層 3D NAND 認證，明年底完成 192 層 3D NAND 認證。」

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長榮法說會（2603）財報

長榮（2603）2023Q1 財報

隨著春節後產線逐步復工，三月份出口貨載較二月份顯著增加，主要東西向航線運價指數已回升，近期歐洲貨量提升，而大陸五一長假前夕出貨量可望挹注整體貨載，有助增添海運後市營收表現。

• 長榮海運（2603）累積合併營收 668.07 億元，年減 -60.89% （YoY）

長榮（2603）2022Q4 財報表現

• 長榮海運（2603）累積合併營收 1,110 億元，年減 -28.8%（YoY）
• 長榮海運（2603）營業毛利 455.3 億元，年減 -55.2%（YoY）
• 長榮海運（2603）毛利率 41.1 %，年減 -24.1 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）營業利益 328.3 億元，年減 –64.6%（YoY）
• 長榮海運（2603）營利率 29.6 % ，年減 -29.9 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）稅後淨利 298.5 億元，年減 –63%（YoY）
• 長榮海運（2603）稅後淨利率 26.9 % ，年減 –24.9 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）每股盈餘（EPS）7.78 元，年減 -7.61 元（YoY）

長榮（2603） 2022 年度財報表現

• 長榮海運（2603）累積合併營收 6,273 億元，年增 +28.2%（YoY）
• 長榮海運（2603）營業毛利 3,984 億元，年增 +31.9%（YoY）
• 長榮海運（2603）毛利率 63.5 %，年增 +1.8 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）營業利益 3,748 億元，年增  +31.6%（YoY）
• 長榮海運（2603）營利率 59.8 % ，年增 +1.6 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）稅後淨利 3,342 億元，年增 +39.8%（YoY）
• 長榮海運（2603）稅後淨利率 53.3 % ，年增 +4.5 個百分點（YoY）
• 長榮海運（2603）每股盈餘（EPS） 87.07 元，年增 +41.5 元（YoY）

長榮法說會（2603）財報展望

長榮（2603）Q2 前景展望

長榮海運（2603）去年獲利創紀錄，營收不可能永遠停留在高點，市場自然會有調節機制，供需總會回到平衡點，今年在大環境因素影響下，量、價都比較差，第一季往往是最淡的一季，現在進到第二季，有些比較緩了，運價也在谷底徘徊一陣子，SCFI指數反彈，量有回升，第二季看起來雖然仍在低點，但會比第一季好。

長榮（2603）2023 年展望

展望今年航運市場好壞，根據目前的觀察，今年航運市場上半年呈現疲弱的趨勢，但預期在下半年將逐步好轉。與疫情期間不同的是，預期運價回升會呈現平緩的趨勢，不過真正要好恐怕要等下半年，等存貨去化差不多，整個會好起來，戰爭若能結束，對整個復甦會有催化作用，對今年看法保持審慎但並不悲觀。

目前觀察兩項指標，一是客戶看零售存貨去化速度預計在第二季底會有改善，二是長榮內部看空櫃返還速度有加快的跡象。因此長榮預期下半年航運行情可能會緩步回升。

長榮（2603）股利政策

經董事會決議每股擬配息 70 元，合計配發現金股利新台幣 1,481.49 億元。以稅後淨利 3,342.01 億來計算，配息率約為 44.33 ％。

長榮總座謝惠全創作七言詩，總結今年的海運市況「烏俄戰事一年餘，全球景氣陷低迷，無奈等待戰火熄，咬牙挺住冷風襲。」

長榮法說會（2603）Q&A

長榮（2603）美西碼頭工人勞資談判進度？

長榮（2603）回覆：「談判還在進行中，目前談工作的管轄權、自動化以及薪資調整等問題，尤其薪資這部份已經陷入膠著，並沒有突破性的進展，工會員工之前藉著調派人力不足以及一些機具等待的有效性原因，造成作業中斷，所以勞資談判還是緩慢進行中。」

長榮（2603）老舊貨櫃船拆解數量是否有較去年顯著增加？

長榮（2603）回覆：「 去年市場很好，拆船數量很少，反之今年市場偏弱所以拆船量自然會增加，去年總共拆 12 艘貨櫃船，大約 1 萬多 TEU，今年第一季已經有 18 艘船出售拆卸，大約 2.55 萬 TEU，Alphaliner 預期今年拆船量將來到 35 萬 TEU，這屬既往均值預估，但長榮認為拆卸船主要看市場好壞狀況，且回顧過去市況低迷時可以拆到 60 萬TEU，除非沒有辦法滿足 CIA 的要求，所以評估未來航商拆船仍會以能否通過環保法規為標準。」

長榮（2603）今年歐美長線合約的比例？

長榮（2603）回覆：「過去 2 年長榮美洲及歐洲比重約 60 ％及 30 ％，即使運費下滑，但基本上這兩部分的比例差異不大。」

長榮（2603）股價低於淨值，是否實施庫藏股？

長榮（2603）回覆：「目前並沒有要實施庫藏股計畫。」

長榮（2603）資本資出規劃？

長榮（2603）回覆：「比較大項的資本支出為船舶，未來預計造雙燃料的船，造價也比傳統船高很多，所以這部分支出占比滿大，另外一個就是碼頭，地中海新增一個投資碼頭，未來還有一些關鍵碼頭的投資，再來為了將來減排，會投資相關設備，最後是貨櫃。」

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• 漢翔財報（2634）2022 Q4 法說會整理
• 華南金法說會（2880）2022 Q4（含財報）
• 鈊象法說會（3293）2022 Q4（含財報）

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春源鋼鐵 2010 財報 點我下載

春源法說會（2010）財報

春源（2010）Q2 財報

2022 年上半年營收為 128.87 億，毛利率為 7% ，本期淨利為 42.14 億， EPS 為 0.65 元。春源（2010）儘管營收較去年同期有增加，但在獲利的部分則相較去年有所下降，主要是受到通膨、戰爭與升息導致成本提高，侵蝕到獲利。

春源（2010）上半年產品結構

• 鋼板：55.8%
• 營建鋼結構：23.5%
• 特殊鋼品：7.7%
• 特殊鋼帶板：5.9%
• 矽鋼材：5.7%
• 其他：1.4%

春源法說會（2010）財報展望

春源（2010）總體展望

從總經展望來看，世界鋼鐵協會（WSA）預估 2022 年粗鋼產量為 18 億 4 千萬噸，相較去年同期有所下降；汽車與機車的應用展望方面，受到疫情以及缺晶片、零件、車的狀況未能緩解，仍保守看待汽、機車市場發展。

春源（2010）產業展望

關鍵是受營建成本居高不下、缺工問題、疫情持續所致， 2022 年下半年營建業景氣持平看待。但在國內鋼構廠，受公共工程、物流倉儲需求逆勢成長以及台積電擴廠與公共工程追加預算後重新開標等等因素， 2022 年營運有望攀高峰。

春源法說會（2010）Q&A

Q1：目前春源（2010）存貨的產品別為何？

春源（2010）回覆：「目前的存貨以鋼鐵為主，準備約 60 天左右的水準，其中非工程的存貨量有 30 幾億，工程的存貨量有 10 幾億，再加上合約資產的項目存或大約達到 70 億上下，整體的存貨規模是合理的。」

Q2：春源（2010）在鋼板與鋼構的產品毛利率大約為多少？

春源（2010）回覆：「這兩類產品均根據應用別的不同而有不同的毛利率區間，鋼板的毛利率高可以來到 10% 以上，低則只有 3-4% ，鋼構的毛利率綜合下來看有 5% 以上，當下狀況來說鋼板的毛利率表現較差，鋼構的毛利率表現則較好。」

Q3：春源（2010）在營建有關的業務佔公司比重為何？

春源（2010）回覆：「這幾年公司在營建鋼構的業務比重大約落在 20-40% 之間，而其中目前狀況是營建相關的比重已經來到將近 40% 。」

Q4：台積電晶圓廠擴產對春源（2010）未來營收貢獻如何？

春源（2010）回覆：「在台積電擴廠的挹注下，未來一兩年仍在承接相關的工程，對於營收的貢獻有很大的幫助，一般來說台積電的業務佔鋼構業務的 15-20% ，今年則是上升至 30% 的規模。」

Q5：目前春源（2010）的產能利用率為何？

春源（2010）回覆：「目前春源的產能利用率大約落在 90% ，本身在產量的部分並沒有受到太大的影響，主要是在價格部分受到國際鋼價下調的影響，獲利有所下降。」

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• 太空梭法說會（2440）2022 Q2（含財報）
• 中工法說會（2515）2022 Q1（含財報、最新消息）

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群益證 6005 財報 點我下載

群益證法說會（6005）財報

2022 年上半年歸屬於母公司的本期淨利為 2,007 萬元、EPS 為 0.01 元，相對去年有較大的衰退，主要因素是受到國際金融局勢的影響。另外，上半年的未實現評價利益、財報兌換差額，本期其他綜合損益為 -4.65 億。

群益證法說會（6005）業務營收

• 經紀業務：+198%（Y0Y%）
• 自營、衍商及債券業務：-170%（Y0Y%）
• 承銷及其他：+5%（Y0Y%）
• 轉投資收益：+67%（Y0Y%）

群益證法說會（6005）財報展望

群益證法說會（6005）同業排名

• 經紀業務市佔率： 第 8 名（3.81% ），較去年下滑 0.11；
• 融資餘額市佔率： 第 5 名（5.46% ），較去年下滑 0.14；
• 信託業務AUM： 第 6 名（121.7 億），較去年上升 3.83 億；
• 權證發行檔數： 第 3 名（1,964 檔），較去年名次持平；
• 權證發行金額： 第 3 名（235 億），較去年名次持平；
• 結構型發行量： 第 6 名（41 億），較去年名次持平；
• 新台幣債券-主辦： 第 1 名（3 件），較去年名次持平；
• 股務代理家數： 第 3 名（363 家），較去年名次持平；
• 新台幣公司債競標承銷量： 第 1 名（104 億），較去年名次持平

群益證法說會（6005）長期策略展望

群益證（6005）業務發展計畫將著重在 15 個項目，濃縮發展方向的 4 個重點方向：

• 集團共同銷售
  群益證券集團的獲利貢獻有約 30% 是來自子公司、轉投資公司，其中佔轉投資事業貢獻最多的是群益期（ 6024-TW ）（44.2%）、群益投信（56%）。因此，在與關係企業的共同銷售合作、發揮集團綜合效果是未來必須的目標。
• 服務數位轉型
  「e櫃台」結合開戶、資料變更、線上下單等服務，一站式結合顧問服務來共同協銷，以提高經紀業務的附加價值。
• 客戶結構調整
  年輕人是新的目標客群，提供定期定「額」、定期定「股」的方式，吸引小資族投資，降低跨入股市的門檻。
• 海外商品推廣
  拓展新藍海，提供海外證券投資一站式服務，引導客戶從毛利率低的國內商品轉向毛利率高的海外商品，提供客戶的貢獻度。

《Max的金融生活》授權轉載

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星宇航空法說會（2646）財報

星宇航空法說會（2646） H1 財報

星宇航空（2646）營收成長動能是台灣邊境政策逐步放寬，星宇航空（2646）9/30 登錄興櫃，將是興櫃市場資本額最大的企業（實收資本 181.17 億）。

• 2022 年上半年營收約為 6.32 億元，年增+80%（YoY）
• 稅後虧損 26.64 億元； 每股虧損 2.03 元
• 2022 年 1-8 月營收已達 11.09 億元，營收步步攀升

星宇航空法說會（2646）機隊規劃

星宇航空（2646）2022 年底機隊規劃，合計 19 架。第一階段依市場狀況於 2027 年前再陸續引進 20 架，屆時機隊規模將達 39 架。第二階段依市場狀況依市場狀況持續擴張達 50 架以上。

• A321neo：13 架
• A330neo：4 架
• A350-900：2 架

星宇航空法說會（2646）財報展望

星宇航空法說會（2646）鎖定三大市場

星宇航空（2646）鎖定三大市場，不只是搶攻台灣市場需求。

• 第一個目標：朝著跨洲轉機市場
• 第二個目標：貨運市場
• 第三個目標：商務旅客市場

星宇航空法說會（2646）航線佈局

星宇航空（2646）規劃於 2023 年第一季投入亞洲航線， 4 月起則會開闢第一條北美航線（台北-洛杉磯），之後也將持續佈局美洲航點，銜接東南亞商務轉機客市場。

星宇航空法說會（2646）哪時候上市？

星宇航空（2646）準備好了！可望後年上市。年底有 19 架客機、明年底 23 架、每月提供 600 個航班，且明年開闢北美航線，營收目標 50 億元，並達損益兩平，將會透過上市多元方案，拚後年上市。

星宇航空法說會（2646）期許

高層期待把星宇航空（2646）帶出去，讓世界認識台灣，同樣也展現台灣的實力，我們還有星宇航空（2646），願意做台灣的護國神機，萬一要逃難的時候還有星宇航空（2646）。

星宇航空法說會（2646）Q&A

Q1 ：星宇航空（2646）是否打算訂購純貨機？

星宇航空（2646）回覆：「貨機的部分星宇會審慎評估，貨機像鐘擺一樣，引進的行程會放到後頭，到時候可能會考慮購買 777X 或 350 型貨機。」

Q2 ：星宇航空（2646）與立榮航空未來是否會合作?

星宇航空（2646）回覆：「立榮當初是代管，和立榮的合作主要專注在國內線，但星宇目前沒飛國內線，影響不大，所以短期內不太會有合作關係，彼此不會影響。」

Q3 ：星宇航空（2646）的財務規劃？

星宇航空（2646）回覆：「國門即將要開放，對星宇航空是很大的機會，對所有公司來講都是很大的機會，尤其星宇航空（2646）是全新的公司，配合爆炸性的旅遊，剛好填補這樣的空間。疫情過後 3～5 年大概不用太擔心客運，反而比較需要去觀察貨運的部分，我想比較專注在中長程的計畫。」

Q4 ：星宇航空（2646）未來有考慮國內線嗎?

星宇航空（2646）回覆：「國內線算飽和，所以不太想介入。之前因為疫情，所以星宇有在規劃國內線，不過現在要訂ATR的新機很難，最快要等到明年底，未來一定會設國內線，但不是現在。」

《Max的金融生活》授權轉載

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太空梭法說會（2440）財報

• 前期的基期較高，導致本期表現更低
• 今年來外部環境讓終端需求下滑

太空梭法說會（2440）營收占比

• 絞銅線占 81.26%
• 線材占 18.71%
• 連接組裝產品占 0.03%

太空梭法說會（2440）財報展望

• 漢磊法說會（3707）2022 Q2（含財報）
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漢磊科技 3707 財報 點我下載

漢磊法說會（3707）財報

漢磊（3707）合併財報表現，含嘉晶（ 3016-TW ）營收貢獻：

• 上半年合併營收約為 43.6 億元，年增加+29.5%（YoY）
• 稅後純益：4.41 億元
• EPS：1.33 元，超越去年全年 0.73 元

漢磊（3707）今年上半年就已經賺超過去年全年水準。惟漢磊（3707）第二季毛利率有下滑至 17% ，下滑原因是第二季受疫情影響，導致產能閒置，目前人員短缺問題已獲得解決，預計在第三季毛利率將回升到 20% 水準。

漢磊（3707）成長動能

今年漢磊（3707）業績動能受惠國際 IDM 大廠車用、工控需求續旺，使產能維持在滿載水準，帶動營運表現繳出亮眼成績單。

漢磊法說會（3707）產品結構

漢磊（3707）產品結構：技術平台別

• compound（化合物半導體）： 29% ，去年同期 14% ，年增加+15 個百分點（YoY）
• TVS（暫態電壓抑制器）： 27% ，去年同期 24% ，年增加+3 個百分點（YoY）
• FRD（快速恢復二極體）： 7% ，去年同期 4% ，年增+3 個百分點（YoY）
• 車用MOSFET： 3% ，去年同期 1% ，年增+2 個百分點（YoY）
• 其它消費產品： 34% ，去年同期 57% ，年減少- 23 個百分點（YoY）

漢磊（3707）產品結構：產品應用別

• 車用： 18% ，去年同期 7% ，年增 +11 個百分點（YoY）
• 綠能： 8% ，去年同期 1% ，年增 +7 個百分點（YoY）
• 工業用 34% ，去年同期 33% ，年減少 -1 個百分點（YoY）
• 消費性電子： 40% ，去年同期 59% ，年減少 -19 個百分點（YoY）

漢磊（3707）財報展望

漢磊（3707）2022下半年財報展望

漢磊（3707）展望第三季營收將會雙位數成長，毛利率回升至 20% 附近。雖然消費市場需求疲弱，外部環境動盪，不過第三代半導體產品仍舊供不應求。因此，「預期下半年營收將有雙位數成長的機會，全年營收可望成長近 40% 。」另外，受注目的compound（化合物半導體）也將持續成長，下半年營收佔比目標達 40% – 50% ；第四季 4 、 6 吋碳化矽新產線啟動且產能滿載，可望今年度碳化矽出貨量較去年成長 200% 。

漢磊（3707）2023年財報展望

2022 年終於迎來化合物半導體起飛的一年，隨著電動車、綠能及全球環保議題等應用面擴大。雖然消費性產品持續疲弱，但化合物半導體需求依舊強勁，在四大技術平台同步成長下，「預期 2023 年營收成長維持年增+20%（YoY），化合物半導體產能將逐季增加，年營收占比挑戰 50% 以上。」

漢磊法說會（3707）Q&A

Q1 ：碳化矽廠紛擴 8 吋產線，漢磊（3707）如何看待？

漢磊（3707）回覆：「長期來看，趨勢一定會往 8 吋行動，但目前是否符合成本效益，還有幾大考量。其一為在傳統的矽時代，尺寸放大一階，設備相對前一代產品可能是 1.3 – 1.5 倍的價格，但會有兩大效益，一個是晶圓尺寸變大，另外再透過製程微縮，產出還可以再增加，等於會有加乘效益；可是碳化矽沒有微縮，只有面積放大的效益， 8 吋基板面積是 6 吋的 1.77 倍，但成本卻遠高於 1.77 倍這個數字，所以成本還未降到滿足點，所以相對降低廠商轉進 8 吋的意願，除了 IDM 廠有整體一貫化以及搶市占的考量，單獨的廠商則較沒有效益。」

Q2 ：漢磊（3707）對於化合物半導體市場的發展看法？

漢磊（3707）回覆：「對未來幾年的化合物半導體市場成長非常樂觀，已將消費性產能轉至車用及工控，並大舉擴充第三代半導體產能，冀在早年佈建基礎效益下，預計明年四大技術平台比重將進一步成長至 8 成，化合物半導體營收明年營收比重更將突破 5 成。」

Q3 ：漢磊（3707）在 6 吋 SiC 的擴產及資本支出規劃？

漢磊（3707）回覆：「明年化合物仍有爆發性成長，主因今年擴增產能因設備交期延長被延誤，明年可望陸續到位，將依照原先計畫進行投資，今、明兩年資本支出在 4,500 至 5,500 萬美元，今年月產能提升至 3,000 片，預計未來兩年內 SiC 產能將成長超過 5 倍，同時明、後年矽基 （Silicon） 產能將降到 6 成水準。」

Q4 ： 中國大力扶植化合物半導體，漢磊（3707）如何面對潛在對手的威脅？

漢磊（3707）回覆：「中國有國家政府的支持，但因化合物半導體是正在成長中的產業，市場相當大，基期又低，初期多幾個廠商加入是好事情。另外，台灣具有地利優勢包含 PMIC 與 IDM 廠與設計公司，日本方面也有許多 IDM 廠，大陸方面競爭激烈，公司未來計畫開拓更多國際客戶降低大陸比重。」

《Max的金融生活》授權轉載

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東洋生技 4105 財報 點我下載

東洋法說會（4105）財報

東洋（4105）本期淨利有較高的成長，主要是去年業外有出現損失，造成基期較低所致，整體營運還是維持穩健。

• 上半年營收為 22.03 億，年成長+10%（YOY）
• 毛利率為 62.1% ，相較上一季有小幅的下滑
• 本期淨利為 5.11 億，年成長+121%（YOY）
• EPS： 2.06 元

東洋法說會（4105）營收占比

東洋（4105）在海外佈局有新進展，企業發展處從去年的 4% 提升至 6% 的營收貢獻。

• 癌症佔比： 56%
• 重症醫療： 21%
• 醫療保健： 6%
• 代工為： 9%
• 企業發展處： 6% （海外佈局）
• 其他： 2%

東洋法說會（4105）產品開發

東洋（4105）新藥、困難學名藥 Pegylipo 與 Octreotide 分別在今年有 2 筆與 1 筆的里程碑金入帳，開發過程算是順遂，並且在今年取得 6 個月以上至 3 歲的小孩疫苗適應證，同時因應疫情，東洋（4105）也準備了許多自費疫苗開發預約施打，預約狀況目前良好。

東洋法說會（4105）財報展望

2022下半年、2023上半年財報展望

目前東洋（4105）從產品的認證到里程碑金的收取都是如原先預期的在進展，因此在下半年營運公司的態度是樂觀可期的，明年若是一切認證的進度都依舊順利，對於明年的營收與獲利都會有正面的挹注。

長期營運展望

東洋（4105）未來將持續引進新產品，其中包含自行研發與尋找合作夥伴，並依據原先規劃的困難學名藥盡全力的發展，並且持續深耕海內外的市場，以上為東洋（4105）三大的長期成長動能。

東洋法說會（4105）Q&A

Q1 ：東洋（4105）是否有新產品線的規劃？

東洋（4105）回覆：「癌症、重症發展與醫療 是現在及未來發展的重點，目前東洋（4105）新的產品線規劃都涵蓋在這三大領域內，尤其在癌症的產品開發目前仍有多個項目談判當中，重症發展則鎖定抗生素、麻醉止痛與疫苗三項領域產品做發展。」

Q2 ：東洋（4105）目前產品的認證進度以及對營收的貢獻？

東洋（4105）回覆：「整體的認證進度在今年是非常順利的，而十月開始公費流感疫苗開始施打後，且目前自費疫苗的銷售狀況也十分不錯，因此在流感疫苗的營收貢獻會在 Q4 為東洋（4105）的營收與獲利中顯現出來。」

Q3 ：東洋（4105）今年在流感方面的營收貢獻以及即將銷售多少劑的量？

東洋（4105）回覆：「在公費疫苗招標的部分，東洋（4105）標到了 113 萬劑，預計營收貢獻可以達到 2.6 億，另外在自費疫苗則額外準備了 20 餘萬劑，而在公費與自費疫苗的營收與獲利都將在今年 10-11 月附近入帳。」

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萬海 2615 財報 點我下載

萬海法說會（2615）Q2 財報

• 上半年萬海（2615）營收為 1556.29 億元，年增加+80% （YoY）
• 毛利為 933.9 億元，年增加+113% （YoY）
• 本期淨利（歸屬⺟公司）為 707.54 億元，年增加+110% （YoY）
• EPS為 25.21 元，年增+110% （YoY）

萬海航運（2615）上半年財報表現亮眼「營收、本期淨利雙創同期新高，受惠第一季淨利寫下單季新高。」得利於運價維持高檔；但是第二季淨利季減少-25.78% （QoQ），營收減少、成本墊高，其中高油價是最大關鍵。

萬海法說會（2615）航線市場版圖

萬海（2615）長年經營亞洲航線（市占 15%），在 2022 年上半年營收占比與去年同期比較，亞洲航線從 40% 降至 26% ，中遠洋航線則提高至 74% ，其中美國+南美西岸的占比從 40% 上升至 59% ，主要原因是中遠洋區域運價飆漲及需求大增，也帶動萬海（2615）在這時機點，擴大全航線市場版圖。

從 2022 年上半年運載櫃量觀察，總貨量相較去年同期貨量減少，細看占比方面：亞洲線自 65% 降至 59% ，中遠洋則提高至 41% ，其中美國、南美西岸的占比從 17% 上升至 25% 。萬海（2615）相較去年同期總貨量減少，但是營收卻能增加一倍呢？主要原因是營運船雖然增加，但塞港、檢疫、內陸運輸及供應鏈斷鍊，導致船舶量下降影響運量卻推升運價。另外，去年第三季增闢兩條美國東岸航線，「雖然可載運量少但運價高，所以才形成營收增加、貨量下降的表現。」

萬海法說會（2615）財報展望

運價下跌使得航線營運承受壓力，但萬海（2615）的壓力並未較同業來得大，且不需要太過悲觀，未來觀察三個止跌訊號，包括需求是否增加、庫存消化情況，以及在運價下跌後是否有回補需求。亞洲都是生產型國家，受到歐美國家需求端減少影響， 8 月運價出現大幅修正，但仍高於疫前水準，進入第四季是近洋線傳統旺季，農曆過年前貨量增加，仍可期待一波小旺季。

萬海法說會（2615）資本支出

則不畏海運市場景氣反轉，仍保持既定步調，擴大資本支出擴版圖，預計 2022 年資本支出 13.1 億美元（約台幣 407 億元）、 2023 年 15.36 憶美元（約台幣 477 億元）、 2024 年 7.52 億美元（約台幣 234 億元），總計這三年將砸下台幣逾 1,110 億元造船造櫃，強化全球競爭力。

萬海法說會（2615）全球佈局

持續鞏固近洋市場，增闢多條美西、美東與南美等中遠洋航線，綿密航網於高雄港匯集再轉運，貨量成長潛力可期。

萬海法說會（2615）Q&A

Q1 ：美西線運價跌多是有會有撤船動作？

萬海（2615）回覆：「對美西線布局屬長期策略，新造 1.3 萬箱（ 20 呎櫃）貨櫃船會以北美線為主，不會輕易因短期波動影響對客戶的承諾；雖然歐美中等國家受到疫情、戰爭、通膨影響，但是各國都陸續提出振興經濟政策，預估全球貨量將逐漸恢復，而目前各航線運價仍高於疫情前，對未來市場營運不悲觀，將審慎應對各項挑戰。」

Q2 ：萬海（2615）對於今明兩年運力供過於求的影響？

萬海（2615）回覆：「隨著運價急跌，較小船舶會開始退出北美市場，加上明年環保法規上路，一些不符合法定的老舊船舶也可能減速或淘汰拆解，目前市場上逾 20 年以上船舶約占總市場運力 10% ，也可抵銷部分新增運力。」

Q3 ：萬海（2615）是否有長約客戶違約或重新議價？

萬海（2615）回覆：「面對長約客戶要求重新議約，將審慎評估市場給予部分短期調整空間，強調航商航線合約都是雙方評估長期合作，除非有很大的歧異，不然不會提出賠償機制。」

Q4 ：是否跟進長榮（2603）等同業減資，提升股東報酬率？

萬海（2615）回覆：「執行庫藏股、減資屬董事會權力，董事會考量資金需求、股東權益、財務狀況等因素，如果有任何決定，會依法公告。」

Q5 ：萬海（2615）第二季營收季減 -6.7%（QoQ）的原因是？

萬海（2615）回覆：「第二季受運費收入下滑影響，主要反映疫情、大陸港口封控、通膨、終端庫存去化、需求減弱等因素影響，近期各航線運價持續走弱，但第三季是東南亞近洋航線傳統淡季，運價修正屬正常現象。」

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中工 2515 Q1 財報 點我下載

中工法說會（2515）公布營運表現

中工在 2022 年 Q1 財務表現

• 營收為 36.82 億元，年衰退-4% （YoY）
• 本期淨利為 4.32 億元，年成長 514% （YoY）
• EPS 為 0.28 元，年成長 467% （YoY）

雖然營收較去年同期有小幅下降，但在本期淨利的部分是有所增加，主要原因來自京華城特別股股息收入的挹注所致。

中工 2022 年上半年財務表現

在 2022 年 1-5 月的合併營收為 55 億元，工業承攬金額為 25 億元，放眼過去四年 1-5 月的合併營收成績，扣除去年表現較好以外，整體來說還是維持在 50 億元上下的金額，整體營運保持穩定。而營收佔比方面，截至今年五月為止的合併營收來看，佔比最大的是土木工程，金額為 30 億元，第二的則是建築工程，金額為 13 億元。

中工股利政策

至於股利政策方面，今年決議配發 0.534 元現金股利，現金股利配發率為 31% ，此外 0.534 元的現金股利也是中工近 15 年以來配發的新高。

營造廠的財報在營建業中表現較平穩？

台灣多數的營建類股，觀察財報會發現帳面的數字波動非常大，且沒有明顯的淡旺季之分。但如果把目光放到如中工的營造廠的財報來看，整體財報相對穩定，較少大起大落的現象。台灣多數的營建類股為建設廠，其收入認列方法為「全部完工法」，意思是只有在工程案全部完工後，相關收入才會被認列，而一個建案往往動輒花費 2 年以上的時間，而且中間過程中會有許多變數造成建案完工時間不定，因此在財報上我們才會看到獲利起浮不定的現象出現。

而營造廠的部分，由於主要的獲利方式為「承接工程案」，而工程案通常在作業開工前已經將工程金額已及時間都規劃後，因此在收入認列方式除了有些工程損益無法確切估計的案件會採用成本回收法認列以外 （在已發生工程成本之可回收範圍內認列收入，計算工程損益），大部分的案件會採用「完工比例法」，根據工程完成的進度與時間軸，每年都能夠從旗下各個工程案認列部分收益，也因此我們才能在營造廠的財報數字中看到較為平穩的獲利表現。

中工法說會（2515）未來展望看好嗎？

工程承攬方向

在 2022 年新承攬工程，中工（ 2515 ）預計持續加大投入都市更新、民間建築合建及土地開發的業務。

• 森霸二期行政區一般性建築物統包工程的承攬金額為 6.72 億元，工期為 1070 個日曆天
• 曾文水庫放水渠道及擴大抽泥工程的承攬金額為 18.1 億元，工期為 1300 個日曆天。

住宅案開發

• 中工耘翠目前已開始辦理交屋
• 中工碧硯閣則自去年 Q3 開始銷售
• 延壽J區與南港案預計在今年 Q3 進行拆除作業及都更核定
• 中工雲宇宙產業園區與樹林公辦都更則還在施工的階段

工業區開發

目前只剩餘彰濱工業區尚未完成，目前代售土地面積為 592 公頃，依分區劃分可分為未公告的A-E區以及已公告或待公告的 1-6 區。

中工（2515）最新消息！

民生社區百億都更案推動！

台北民生地區最大規模都更案「中工碧硯閣」9/6 日舉行上梁典禮，中工碧硯閣目前已完成鋼構，預計於 2024 年第四季完工交屋。中工碧硯閣位於台北市松山區三民路、延壽街。基地面積共 1,500 坪，地下4層、地上24層樓高，將打造成為民生地區地標最高樓住宅。格局規劃有二房、三房選擇，可滿足不同家庭的需求。

中工重大開發案進度

除此之外，中工還有非常多大規模建案正在如火如荼地開發中：

• 「中工耘翠」：近期釋出部分建商保留戶，目前只剩最後 8 戶賣完就會宣告完銷！
• 「鳴森苑」：最近才剛取得建照的「鳴森苑」，基地面積逾 3,000 坪，是台北市少見的大規模開發基地，預計 2023 年可以登場，預估總銷金額可達百億元以上！
• 「中工雲宇宙AI園區」：位於新北市土城區的雲宇宙AI園區目前正在施工中，是土城工業區內最大量體的指標園區，預計 2023 年開始招商及銷售。

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兆豐金 2886 財報 點我下載

兆豐金法說會（2886）Q2 財報

上半年兆豐金（2886）稅後淨利為 79.56 億元，年減少-36%（YoY）。EPS為 0.59 元，年化股東權益報酬率（ROE）為 0.38%「衰退主要原因是受到產險子公司防疫保單理賠及提列準備金近 50 億元的影響。」不過， 7 月在股息收入及交易收益回沖下，當月獲利達 38.3 億元，累積稅後純益 117.9 億元， 7 月總衰退幅度縮小至 22.6% 。

兆豐金法說會（2886）兆豐銀行

2022 年上半年兆豐銀稅後淨利為 92.35 億元，年增加+7% （YoY），成長動能來自利息淨收益大幅成長近 24 億元，年增加+16% （YoY）；淨手續費收益成長４億元，年增 +14% （YoY），受惠放款動能及利差同步擴大，使利息淨收益顯著增加，以及聯貸跟財管手續費收入帶來成長。

兆豐金法說會（2886）海外市場

海外市場表現亮眼，上半年對東南亞放款餘額達 2,198 億元，第一名以「柬埔寨」年增加+14% （YoY）、其次是泰國年增+9% （YoY）、越南年增+7 %（YoY）；至於美國也有雙位數成長，受惠台商投資東南亞、美國資金需求仍持續增加，兆豐金依舊看好海外企業放款市場商機。

兆豐金法說會（2886）兆豐產險

2022 年上半年兆豐產稅後虧損為- 30.87 億元，雖有國內簽單保費收入挹注，獲利較去年同期成長 16% ，仍受到防疫保單理賠金額持續增加的衝擊，「目前防疫保單自留損失，包含已賠付或已發生但未報未決的部分是 49.81 億元」，但因獲得主管機關同意， 6 月已沖抵準備金 7.54 億元，後續兆豐金控將視國內確診率及理賠情形，採滾動式調整評估應提之準備及辦理現金增資以強化其資本結構。

兆豐金法說會（2886）財報展望

兆豐金（2886）另外對下半年通膨壓力仍高，雖然各國升息持續，但也使終端消費需求轉弱。另外，俄烏尚未看到終點，對供應鏈的衝擊持續存在，還有中國地產爛尾樓未果及疫情持續反覆流行，都還持續衝擊各國生產消費。另外一個受矚目的是兆豐金（2886）在債券投資的部位情況，兆豐金表示升息循環之下，會增加浮動利率債券，調整投資組合期間，利用利率交換交易，降低現有固定利率債券部位的利率風險，並伺機增持外幣債券投資部位。

兆豐金法說會（2886）Q&A

Q1：兆豐產險為防疫保單受災大戶，是否有增資計畫？

兆豐金（2886）回覆：「兆豐產預計 9 月中旬召開董事會，可望確認現金增資案，再提報兆豐金董事會，將由兆豐金（2886）全額認購，預估第 4 季完成。」

Q2：政府持續打房跟升息，對兆豐銀的房貸業務影響是？

兆豐金（2886）回覆：「房貸採『擇優』去做，整體承作量較去年同期減少-621 億，年減少 -83%（YoY），政府是否持續推動抑制房價的措施，則要看房市交易熱度情況，而兆豐銀以首購族為主，佔比高達 6 至 7 成影響有限。但是，央行升息幅度持續增加下，確實影響購屋意願且衝擊房貸業務。」

Q3：FED持續升息，利差持續擴大，台灣央行升息是否會有動作？升息對兆豐金（2886）淨利差和淨利息收入的貢獻度？

兆豐金（2886）回覆：「兆豐金（2886）內部評估，下半年台美可能持續升息，將挹注利息收益，在財務操作審慎應對靈活操作下，若兆豐產損失可控，將是兆豐金（2886）全年獲利追平去年的關鍵。」

Q4：兆豐產上半年虧損及下半年增資案，對股利政策影響如何？

兆豐金（2886）回覆：「為厚實公司資本，今年除現金股利外，還會考慮搭配部分股票股利，未來有必要也不排除現金和股票股利搭配，但比例上會考量綜合因素。」

Q5：兆豐金（2886）對股票投資的操作策略是？

兆豐金（2886）回覆：「將逢低加碼優質高殖利率股票部位，長期持有賺取股息收入；另外，也將降低換匯交易承作天期，並於長天期台美利差擴大至甜蜜點時，逐步增加承作S/B長天期美金兌新台幣換匯交易部位，以提高利差收益。」

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【延伸閱讀】

• 第一金法說會（2892）2022 Q2（含財報）
• 開發金法說會（2883）2022 Q2（含財報）

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第一金 2892 財報 點我下載

第一金法說會（2892）Q2 財報

上半年第一金（2892）稅後淨利為 102.36 億元，年減少 -6.2%（YOY）；EPS為 0.77 元，年減少 -7.2%（YOY）；年化股東權益報酬率（ROE）為 9.36%，年減少 -3.5BP（YOY）。第一金（2892）上半年集團獲利表現會下降的因素，是受到資本市場拉回整理影響，再加上全球啟動升息循環，藉此緩解急速上揚的通膨，讓投資人對未來經濟成長放緩有顧慮。

第一金法說會（2892）第一銀行

第一銀行佔第一金（2892）營收貢獻 98.9%，約貢獻上半年稅後淨利 101.23 億元，年增加+6.7% （YOY），年化股東權益報酬率（ROE）為 9.16% 。另外，受惠升息循環啟動，低利時代告一段落，淨利差（NIM）也從自低點反彈，支撐集團整體表現。受惠升息效應、企業投資潮積極，淨利息收入年增加+16.1% （YOY）、淨利差（NIM）較上季度再攀升至 1.04% 。整體效應都讓讓上半年的放款及財管的業務動能強勁。

• 上半年總放款年增加+11.2% （YoY）
• 外幣年增加+17.3% （YoY）
• 中小企業年增加+9.4% （YoY）
• 房貸年增+10.1% （YoY）
• 手續費收入年增+11.9% （YoY）

第一金法說會（2892）資產品質

2022 年上半年第一銀行逾放比維持 0.19% ，覆蓋率為 620.39% ，無品質惡化的憂慮。其他子公司方面證券與保險雖仍維持正獲利，但表現略遜於去年，主要是受資本市場波動及去年同期表現高基數的影響。

第一金法說會（2892）Q2 財報展望

第一金（2892）業務重心將以「持盈保泰」為原則，主動積極應對升息循環的影響，特別經濟循環週期趨短期，靈活調整將為主要策略。

第一金法說會（2892）海外分行規劃

第一銀行德國法蘭克福分行，規劃在 2022 年底前開業，可助集團重返歐盟市場，探索新的歐陸商機；東南亞市場則以辦事處升格為努力方向。

第一金法說會（2892）對台灣下半年房市看法如何？

各業別放款需求均大幅上揚，加上第 2 季交屋量能擴增，帶動房貸業務達雙位數成長，但房市下半年需觀察升息效應，帶來後續的消費觀望期。

第一金法說會（2892）Q&A

Q1：債券評價損失造成淨值蒸發，第一金（2892）有增資計畫嗎？

第一金（2892）回覆：「確實近期許多金控受到債券利率大幅彈升、債券價格下跌，導致淨值大幅下降。第一金（2892）去年底淨值為 2,245 億元，目前淨值剩 2,128 億元，減少-117 億元（約-5% ），主要因債券評價損失。不過由於台幣近期貶值，海外分行匯兌彌補了部分的虧損，因此僅年減 5%，相較於業界情況好了許多，因此今年沒有增資計畫，將等利率穩定後發行次債跟永續債。」

Q2：FED持續升息，台灣央行升息是否會有動作？升息對第一金（2892）淨利差和淨利息收入的貢獻度？

第一金（2892）回覆：「預估美國下半年再升息 7 碼，全年共升息 14 碼；台灣央行則可能在 9 月、 12 月分別升息半碼，全年共升息 2.5 碼，估算可增加一銀全年淨利息收入 16 至 18 億元，再加上因台美升息可提升Swap（換匯交易），估算今年升息潮可增加淨利息收入達 30 至 32 億元；另外，假設今年就到了升息高峰，明年不再升息維持利率，可讓一銀明年的淨利息收入（含swap交易）多增加 40 億元。」

Q3：第一金（2892）上半年淨值蒸發 117 億元，投資比例及後續作法？

第一金（2892）回覆：「目前中投資部位九成債券、一成股票出現評價虧損，但受惠台幣貶值有匯兌利益，抵銷部分減損，使整體上半年淨值僅減少 5% 降到 2,128 億元，進而影響整體資本適足率降了 40 個基本點，未來將減少風險性資產並伺機發次債提升適足率。」

Q4：第一金（2892）海外市場的經營狀況？

第一金（2892）回覆：「上半年海外分行獲利冠軍仍是柬埔寨的金邊分行，累計前 6 月獲利共 2330 萬美元，年減少-9.6% （YoY），主要是受疫情影響，導致呆帳提存增加；獲利排名第二則是香港分行，前 6 月獲利約 1270 萬美元，年增加+261% （YoY），主要是擺脫逾放陰霾，帶動獲利由虧轉盈獲利大幅躍進；排名第三，澳洲布里斯本分行上半年也有 1100 萬美元獲利進帳，年減少- 16% （YoY）。」

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• 開發金法說會（2883）2022 Q2（含財報）
• 新光金法說會（2888）2022 Q2（含財報）

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新光金 2888 財報點我下載

新光金法說會（2888）財報表現

新光金（2888）上半年合併稅後淨利為 29.16 億元，年減少-78.6%（YOY）；合併綜合損益為-642.96 億；EPS為 0.16 元，較去年同期下滑。新光金（ 2888 ）在獲利表現方面下滑的主因是受到市場波動影響，評價與處分相關利益有所下降。

此外，上半年不動產投報率為 0.04%，相當於沒賺錢。新光金（ 2888 ）強調並非資產品質或收不到租，是升息後折價產生評價損失所致。新光金（ 2888 ）再強調「這不是常態」，以後還是會有穩定報酬率。

新光金法說會（2888）新光人壽

新光人壽 2022 年上半年合併稅後淨利為 3.51 億元，年減少-95.9%（YOY），合併綜合損益為-559.31 億，避險後投資報酬率為 3.44%。人壽表現相對亮眼，主要受到初年度保費則受惠於外幣保單需求強勁，初年度保費表現達 322.2 億，年成長+47.1%（YOY）。

新光金法說會（2888）新光銀行

新光銀行 2022 年上半年合併稅後淨利為 31.81 億元，年成長+3.8%（YOY），淨利息收入為 69.88 億獲利表現上升，年成長+14.2%（YOY），淨利差 NIM 則為 1.34% ，較前一季上升 9bps，淨手續費收入為 17.33 億，年對年成長+2%（YOY）。新光銀行在獲利表現有上升原因，為台、美升息利差及資產規模放大的影響。

新光金法說會（2888）元富證券

元富證券受市場波動影響自營業務下降， 2022 年上半年營業收入為 21.1 億，年減少- 62.6%（YOY），合併稅後淨利為- 3.4 億。

新光金法說會（2888）財報展望

新光金（2888）對下半年展望表示，第二季在 NIM 的擴張幅度相較過去預期要來的更好一些。在目前情境推測下，預計全年的 NIM 與 Spread 表現如下：在美元升息一碼的狀況下，NIM 會上升 0.44bps ， Spread 會上升 0.52bps；在台幣升息一碼的狀況下，NIM 會上升 4.4bps ， Spread 會上升 8.8bps。

至於新光金（2888）上半年有預估今年放款會成長 7-8% ，手續費收入將會成長中個位數。考量到大環境不確定因子仍高，新光金（2888）全年的放款成長目標將會調整至低個位數的成長；手續費收入受惠於放款與信用卡業務的成長，以及財富管理手收在下半年有望逐步回穩，手續費收入成長將維持中個位數的目標。

新光金法說會（2888）Q&A

Q1 ：新光金（2888）續期保費的衰退預估在何時會會觸底回歸成長？

新光金（2888）回覆：「受到過去的保單結構與繳費年期的影響，續期保費的下降是在新光金（2888）的預期當中，未來展望方面，預估明年仍會有所下降，但下降的幅度會有所趨緩， 2024 年則預估有望回到成長的趨勢。」

Q2 ：以全年來看，新光金（2888）經常性收益與去年相比可以有多少的成長？新光金（2888）目前在投入資金配置的策略上會以哪個區域為主？

新光金（2888）回覆：「由於配息的時間提前，因此不能拿上半年的成長直接比照下半年做預估，預估全年的經常收益表現有望持平甚至成長；而在資金配置產品別以美元計價的長期債券為主，資金投放區域則以北美與歐洲為主。」

Q3 ：新光金（2888）淨值下滑幅度相較同業下滑程度較低，想詢問整體債券部位認列在 OCI 與 AC 的部分分別是多少？

新光金（2888）回覆：「新光人壽七月淨值比為 4% 以上，相較六月的成績有好一些，但整體市場波動度仍高，未來是否會持續成長仍不確定，而在認列債券的會計處理上，有超過 9 成的的債券部位是認列在 AC 上，OCI 認列的部分則較少。」

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• 國泰金法說會（2882）2022 Q2（含財報）
• 台新金法說會（2887）2022 Q2（含財報）

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台新金 2887 財報點我下載

台新金法說會（2887）財報表現

台新金（2887）2022 年上半年稅後淨利為 45 億元，年衰退-65.5%（YoY），每股淨利（EPS）為 0.32 元、每股淨值為 12.74 元，股東權益報酬率（ROE）為 4.77% 、資產報酬率 （ROA） 為 0.35%，獲利出現衰退的原因是受到第二季全球經濟情勢進一步惡化影響，通膨壓力加劇、先進經濟體貨幣緊縮、區域地緣政治緊張情勢升溫等諸多干擾，造成金融市場波動加劇。

台新金法說會（2887）併購保德信人壽

台新金（2887）最終斥資逾 85 億併購保德信，以新台幣 55 億元併購保德信人壽（現台新人壽） 100% 股權，但由於今年以來公債殖利率上揚，保德信人壽隱含價值提升，台新金今天公告，最終併購總額逾 85 億元，即加計 30 億元的或有價金。正式完備金控版圖，擁有銀行、保險、證券三大核心業務引擎。

台新金法說會（2887）台新銀行獲利

存放款方面，台新銀行第 2 季全行總放款餘額年增 +5.4% （YoY），外幣放款年增 +10% （YoY），台幣放款年增 +4.3% （YoY），總存款餘額年增 +7.3% 。淨利息收入 2022 年上半年為 118 億元，年增 +10% （YoY），受惠第二季淨利差（NIM）增加至 1.17% ，以及放款年增 +5.4% ；淨手續費收入 2022 年上半年為 60 億，年減 -3% （YoY），雖然信用卡及法人金融相關手收成長，但不足抵銷財管手收衰退幅度；逾放比為 0.14% ，覆蓋率為 970.2% ，授信資產品質維持良好。

台新金法說會（2887）台新人壽獲利（不含保德信人壽）

台新人壽上半年稅後淨利為 14.77 億元，初年度保費收入（FYP）為 100.57 億元，總保費收入達 168.18 億元，由於去年併購保德信人壽，年增幅度皆翻倍，其他成長動能來至持續推出新產品，加上銀行保險通路銷售支持。

台新金法說會（2887）台新證券獲利

台新證券 2022 年上半年稅後淨利 2 億，年衰退 -75% （YOY），表現衰退主要受到資本市場動盪及台股交易量下滑，導致經紀手續費收入較去年小幅減少。

台新金法說會（2887）財報展望

台新金法說會（2887）下半年放款展望

台新金（2887）展望下半年放款動能，台灣出口依舊暢旺，經濟前景也相對看好，對放款業務成長有一些幫助，但考量外在環境變動非常大，例如：地緣政治關係、通膨及消費動能等不確定的因素，讓台新放款趨向保守。未來放款會朝兩個方向走，一是大型集團供應鏈的調整、擴廠的需求，這方面風險較可控，二是針對中小企貿易融資、信保業務及不動產有擔保的放款，整體來說 2022 全年法金放款會較去年成長。

台新金法說會（2887）下半年的手續費收入展望

台新金（2887）展望第三季，在繼續升息的環境之下，對利息收入應該有正面的影響，但預期上漲的幅度可能不如第二季來的大，最主要原因是 6 月份央行的升息全數反映在臺幣活存利息，全年約 7～8 基點的提升。手續費收入方面，主要是因為疫情好轉，通膨趨緩，手續費收入在下半年動力已經逐步的恢復，但上半年衰退較多，全年估計 5% 之內衰退。

台新金法說會（2887）Q&A

Q1 ：關注併購保德信人壽後，台新金（2887）現金股利發放會有怎樣的影響？

台新金（2887）回覆：「現在談明年的股利政策還太早，台新金會考量幾個重要因素，包括公司獲利狀況、維持穩定股利政策，以及考量同業股息股利分派狀況。」

Q2 ：台新人壽是否有像南山人壽淨值大蒸發的問題？

台新金（2887）回覆：「 最近半年來人壽大部分以美元保單業務為主，所以整個投資部位會從台幣移到長天期投資等級的美元公司債。另外，台新人壽主要的投資部位絕大部分都是放在 AC（按攤銷後成本衡量），FVOCI（透過其他綜合損益按公允價值衡量）影響比例不大，且 6 月底台新金也對台新人壽又增資 50 億，到 7 月為止台新人壽的RBC（資本適足性比率）超過 400% ，淨值比超過 7% ，遠高於主管機關要求，「台新人壽現在處在一個非常健康的狀況。」

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• 中信金法說會（2891）2022 Q2（含財報）
• 合庫金法說會（5880）2022 Q2（含財報）

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群創 3481 財報點我下載

群創法說會（3481）財報表現

群創（3481）在 2022 年第二季營收為 579.02 億，季減少 -17.1%（QOQ），毛利率為 1.2% 。較上一季與去年都有顯著的下滑，本期淨利為-47.12 億，EPS為-0.45 元。「營收與獲利下降的主因受到高庫存去化的影響下，導致產能利用率下滑所致。」

群創法說會（3481）營收貢獻

筆電與TV的市場受到去年高基期、通膨、地緣政治等等的影響下，在出貨量與價格方面均受到影響，但在公司積極調整產品組合的努力下，增加了高附加價值面板 EX 車用面板 的出營收比重，目前車用面板相較於 2020 年 Q2 的營收佔比增加了將近一倍。

群創法說會（3481）車用面板趨勢

全球筆電、平板、電視都已經是成熟市場，未來成長動能有限的狀況下，車用面板已成為下一個大廠競爭的賽道。其中，群創（3481）重點發展賽道將在：「大型一體化大尺寸車用面板。」

未來自駕技術將越發的成熟，乘車體驗將會變得更多元，其中將會涵蓋視訊通話、娛樂、辦公等等功能，因而大尺寸面板的趨勢將會是重要的趨勢，以滿足各式車內服務的需求；同時相較於過去傳統車用面板的各種功能均獨立透過各自的控制單元做進行，大型一體化大尺寸車用面板將整合儀表板、中控台、副駕駛螢幕、影像、通訊等等功能，來達成車用平台模組化的目標，未來在導入更多的應用時也會更加的便利。

目前群創（3481）在全球大型一體化大尺寸車用面板的領域中，目前市佔第一，根據群創內部公司的未來展望來看，大型車載螢幕至 2026 年的年化成長率高達 49% ，而目前群創大尺寸車用面板的尺寸以達到 34 吋的規模，大尺寸車用面板的單價也傳統的車用面板單價的 300% ，大尺寸車用面板將成為群創（3481）下一個世代的核心產品。

群創法說會（3481）財報展望

群創法說會（3481）資本支出

2022 年群創（3481）資本支出仍維持先前規劃為新台幣 260 億，短期景氣逆風不影響公司中長期策略規劃，將持續投入本業技術升級、產業生態圈建構以及新創事業布局。

群創法說會（3481）產品組合

筆電的庫存趨勢群創（3481）預計在年底恢復至健康水位，預期明年下半年筆電將會有新一波的換機潮；而在車用面板方面，群創主攻大型一體化大尺寸面板，其中單價將會相較過去生產的車用面板成長 3 倍，未來目標大型一體化大尺寸面板佔車用營收 5 成的比重。

群創法說會（3481）Q&A

Q1 ：想詢問群創（3481）整體產業的庫存調整狀況與展望如何？

群創（3481）回覆：「需求方面，今年上半年的需求相較去年來的差，但可以看到至今年六月後開始有產品促銷的活動帶動下，加速的庫存的去化，在供給方面，高溫乾旱造成的電力供應吃緊，四川的限電措施將會對供給面造成下降，而若是未來通膨與氣溫兩者的狀況接往好的方向發展，預計今年年底的庫存將會來到底部。」

Q2 ：在各家廠商相繼跨入IT領域之下，筆電市場是否會進入紅海市場？

群創（3481）回覆：「目前群創（3481）為筆電面板第二大供應商，而從未來展望方面看到新的CPU即將推出，規格方面需要做升級，且全球資安意識提高，未來筆電市場出貨量預計在 2.2 – 2.4 億之間，而群創在筆電市場深耕的努力下，客戶黏著度高，在IT產業中仍具高度競爭力。」

Q3 ：群創（3481）在 Q3 的展望以及下半年的產能利用率規劃為何？

群創（3481）回覆：「目前 Q2 的產能利用率大約為 90% ，而下半年由於庫存去化相較過去預期來的遲緩，公司也規畫往下調節產能，預期下半年產能利用率為 50% – 70% ， Q3 預期的出貨也會從過去預估的持平下調至 Low-teen， Q3 平均單價從過去預估的下降High single digit則上調至下降Low single digit，平均單價提升主要受惠於產品組合調整所致。」

Q4 ：群創（3481）在中小尺寸面板上面的布局如何？

群創（3481）回覆：「群創在 10 吋以下的產品應用上，主要為智慧型手機、平板電腦以及一些利基型產品如工控、航太等等，而在未來也瞄準元宇宙、 3D 列印等等領域，目前相關產品已投入開發，目前處於良率提升的階段。」

Q5 ：未來一兩年的筆電市場將會有新的產能進來，想知道群創（3481）在筆電市場的利基點以及未來是否能維持持續成長？

群創（3481）回覆：「由於過去兩年在疫情之下有大量的筆電需求挹注，群創看好未來的換機潮所帶來的收益，也看好未來群創客戶在商用與高階機種的需求，而新的產能挹注目前看來屬於產業正常現象，在這一塊並不會有太大的擔心。」

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【延伸閱讀】

• 元太法說會（8069）2022 Q2（含財報）
• 開發金法說會（2883）2022 Q3（含財報）
• 佳世達法說會（2352）2022 Q2（含財報）

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中信金 2891 財報點我下載

中信金法說會（2891）財報表現

中信金（2891）2022 年 Q2 稅後淨利為 80.03 億元，季減少 -50.9% （QOQ）， 2022 年上半年稅後淨利為 242.95 億元，年減少 -27.4% （YOY）， 2022 年上半年 EPS 為 1.19 元，較去年同期下降，獲利下降主要受資本市場波動影響，但其餘業務動能仍維持穩健。

中信金法說會（2891）銀行獲利貢獻

上半年表現獲利貢獻為 162.06 億元，年成長 8.9% （YOY），獲利比重為 67% ，主要成長動能來自淨利息收入成長與營業費用控制得宜。

中信金法說會（2891）銀行業務

上半年表現第二季總放款年成長+ 10.7% （YOY），主要成長動能來自外幣放款與房屋貸款；總存款年成長+ 11.1% （YOY），淨利息報酬率為 1.57% ，較上一季有增加，手續費收入為 181.29 億，年減少- 3.5% （YOY），主要受到財富管理業務有所下降所致。

中信金法說會（2891）人壽獲利貢獻

上半年表現獲利貢獻為 88.41 億元，年減少- 46.7% （YOY），獲利比重為 36% ，表現下滑原因為去年基期較高與投資收益減少所致。

中信金法說會（2891）人壽業務

上半年表現第二季總保費收入為 318.04 億，季減少- 25.3% （QOQ），初年度保費收入為 133.03 億，季對季減少- 40.6% （QOQ）， 2022 年上半年人壽總投資報酬率+ 3.83% ，較去年同期有所下降，主要受大環境不確定性高所影響。

中信金法說會（2891）展望看好嗎？

針對全球總體看法，中信金（2891）評估戰爭目前尚未有結束的跡象；而疫情方面除了中國以外，全世界其他國家疫情的影響已逐漸接近尾聲；通膨方面目前有看到略為緩和的跡象，但整體通膨數字仍處於高檔，因此預計升息腳步仍會持續，近期 Fed 官員發言也是有偏鷹的現象出現，全年預期美國將升息 13-14 碼之間，台灣央行預計全年升息 2.5 碼。在台灣全年度升息 2.5 碼、美國升息 13 碼的前提下，中信金（2891）評估 NIM 在全年會達到 1.56 – 1.57% ，全年的淨利息收入有望增加 50 億以上。

中信金法說會（2891）Q&A

Q1 ：中信金（2891）目前在海外布局的狀況如何？

Ans：「海外業務目前對中信銀的貢獻為 33% ，而未來中信金（2891）布局的兩大區域為東南亞與中國，東南亞的現況來看由於去年受到疫情衝擊基期較低，今年的景氣展望較佳，東協的 GDP 預估會由去年的 3.4% 上升至 5.3% ；中國短期的不確定性仍比較高，但在政策上會推出財政政策來刺激經濟，並且也看好長期中國龐大的市場。」

Q2 ：中信金（2891）針對防疫產險的損失與未來展望為何？

Ans：「目前有效的保單件數大約是 39.5 萬件，並且中信金（2891）在六月中已認損了 43 億元，目前已反應在上半年的財報成績上，而認損的依據以確診發生率 15-16% 為基準，而若是確診率未來達到 20% ，將會對中信金造成總額 60 億元左右的損失；確診率達到 25% 則會對中信金造成總額 75 億的損失，目前中信金也規劃啟動二度增資。」

Q3 ：目前中國區域的風險對於中信金（2891）的影響？

Ans：「目前中信銀行在大陸的業務在稅前獲利仍有倍數的成長，而在不動產曝險方面，中信金（2891）有嚴格的管制，目前在開發貸業務方面只承做了兩間台商客戶，並沒有承做陸資的開發貸，在資產品質方面仍維持穩健水準。」

《Max 的金融生活》授權轉載

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合庫金 5880 財報 點我下載

合庫金法說會（5880）財報表現

2022 年上半年（1H22）稅後淨利為 93.48 億元，年減少-8.35%（YoY）；EPS為 0.64 元，衰退的主要原因是金融商品收益減少；稅後年化淨值報酬率（ROE）8.22% 及稅後年化資產報酬率（ROA）0.43% 。

合庫金法說會（5880）合庫銀行表現

2022 年上半年（1H22）稅後淨利為 83.19 億元，年減少-3.58%（YoY），淨收益年減少- 5.99% （YoY）。最主要因素是，認列金融商品（含兌換）淨損益減少 22.48 億元。另外，放款的成長動能則來自中小企業放款及個人房貸。

• 合庫銀行資本適足率 13.64% ，符合法定資本要求
• 逾期放款比率為 0.20% ；呆帳覆蓋率為 584.44% ，遠優於去年同期
• 外幣存款成長達 13% 以上

合庫金法說會（5880）展望看好嗎？

合庫金法說會（5880）總體經濟展望

美國 7 月份通膨數據至高點滑落，FED可能放緩升息腳步，依國發會預估，國內景氣下半年有很大的機會維持穩定。

合庫金法說會（5880）下半年表現

7 月營收狀態已逐漸回穩，單月獲利 27.17 億元創合庫金歷年新高，累計盈餘減少幅度縮小為 3% ，隨著升息利差逐漸反映，整體表現會更趨於穩定向上。

合庫金法說會（5880）經營三大方針

深耕企金，擴大利差
積極參與爭取主辦國際聯貸，調整存款結構，降低資金成本，以擴大利差。

拓展財管 2.0、信託 2.0
順應投資人風險趨避情緒，以優質固定收益型商品為主力，搭配多元產品及專屬服務，挹注手續費收入；精進金融商品配置調整，增進財務操作的淨收益。

強化數位轉型、優化授信資產
將提升授信資產品質，防止不良債權的發生，加強懸帳整理及收回；持續深化數位轉型，導入金融科技應用。

合庫金法說會（5880）Q&A

Q1 ：合庫金（5880）房貸及土建融餘額？如何看待下半年房市景氣？

合庫金（5880）回覆：「展望 111 年下半年房屋建材價格居高不下且缺工等問題仍在，成本面因素不易讓房價有下跌的空間，不過考量今年房價已經有一定的漲勢，再加上央行及政府等管控政策持續發酵，並受美國FED及央行升息等大環境影響衝擊，買方確實出現『觀望』，預期下半年房市將呈現『價平量縮』的狀況。」

Q2 ：合庫金（5880）下半年的淨利差目標？

合庫金（5880）回覆：「下半年全球升息持續，合庫金認為，升息對金融機構將是正面，合庫淨利差（NIM）在 3 月底已經觸底，至 7 月底利差持續擴張向上，下半年可樂觀預估，預期利息收入將會優於上半年。」

Q3 ：合庫金（5880）預估央行下半年是否升息？

合庫金（5880）回覆：「不預測央行升息，上半年台灣央行升息１碼半，美國FED升息 9 碼，升息對金融機構是正面，增加利差擴大。」

Q4 ：合庫金（5880）柬埔寨分行產業務現況及行員安全？

合庫金（5880）回覆：「柬埔寨是高利差交易市場，是海外主要獲利來源之一，今年上半年柬埔寨稅前盈餘，占整體境外分行約 15.5% ，其中又以個金為主，占整體放款比重高達 90% 以上，都是十足擔保的授信放款。海外策略，配合政府政策、台商布局腳步，目前沒有受到負面新聞影響；海外人員外派柬埔寨，尚無影響外派意願，增設據點都選擇當地金融中心為主，並且各機構都配上警衛，分行安全無虞。」

Q5 ：合庫金（5880）目前台股的投資部位？

合庫金（5880）回覆：「維持本行可投資部位 3% ，投資部位維持原來水準，近期股市震盪幅度大，即使台股有高股息優勢，仍受到全球市場波動影響，合庫會慎選穩健配息績優股為主。另外，股利收入大部分都集中在 7 月份， 8 月部位已不高。」

《Max的金融生活》授權轉載

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元太 8069 財報 點我下載

元太法說會（8069）財報表現

元太（8069）在 2022 年 Q2 營收為 74.52 億，年成長 84%（YOY），營業利益為 19.71 億元，年成長 520%（YOY），本期淨利為 23.74 億，年成長 71%（YOY）， EPS 為 2.08 元，「就目前 2022 年上半年累積的營業利益，已超過去年全年的水平了！」

元太法說會（8069）資產規模

2022 年 Q2 的總資產來到 598 億的規模，相較去年同期成長了 90 億，主要受惠於本業營運上的成長，在存貨、應收帳款、固定資產均有所上升。

元太法說會（8069）現金水位

2022 年 Q2 的現金水位為 88 億，與去年 Q4 的水平相當，今年的現金水位沒有成長主要是公司將收到的現金用在投資、還款與擴廠上面，下半年預計會有更多的擴廠方面的資金流出。

元太法說會（8069）元太是做什麼的？

目前經濟降溫之下，但元太（8069）的股價則是在今年依舊維持強勢，「逆風不跌」背後最關鍵的因素就是元太（8069）的主力產品「電子紙」需求強勁！

元太法說會（8069）什麼是電子紙？

從名字上來看，可以知道這個產品的功能與紙張很相像，電子紙是一種輕薄的螢幕技術，和一般的紙張一般具可彎曲的特性，且具有雙穩態（沒電時畫面持續顯示不消失）和低耗電特性，實際在使用上類似在紙上印刷、書寫的視覺觀感。

元太法說會（8069）電子紙優點

相較於同樣能作為類似紙張功能的 LCD 面板，電子紙與紙張的相同特性更高，除了重量較輕、攜帶方便、可彎曲等等的特性外，電子紙的發光原理與紙張一般，運用反射原理將光源打到電子紙上再反射到閱讀者的眼睛，對於使用者的雙眼是較為健康的。

元太法說會（8069）電子紙應用

而在電子紙的應用方面，則可以延伸至我們生活中的各種方面，舉例像是電子書、電子標籤、數位看板、電子紙筆記本等。不過目前應用都還在萌芽當中，在這次法說會中也有看到元太利用電子紙製作出了車牌，可以說電子紙應用層面在未來將會十分的廣泛。

元太法說會（8069）展望看好嗎？

元太法說會（8069）再生能源使用

2022 年將達成 10% 的再生能源使用率，在 2030 年目標將達成 100% 的再生能源使用率，並在 2040 年達成淨零碳排的目標。

元太法說會（8069）營運展望

未來元太也將專注於上游材料領域的擴充與電子紙更多相關應用領域的突破，而在後端模組方面預計與更多夥伴合作來擴充生態圈。

元太法說會（8069）產業展望

電子紙的市場在未來維持穩定的成長，並且預計將有更多的擴廠計畫，除了過去有提到的四條生產線，預計將會增加兩條新的生產線，並且將提前佈署桃園觀音廠與中國揚州廠的擴建材料產能。

元太法說會（8069）Q&A

Q1 ：元太（8069）在受到消費需求動能下降的環境下，下半年的市況展望為何？

元太（8069）回覆：「在消費動能下降的影響下，預計 E note 產品會受到一些影響，但整體仍看好其他公司對於電子紙相關產品的投資需求，下半年市況展望仍維持樂觀。」

Q2 ：元太（8069）新開出的兩條生產線，預計產能開出時間為何？另外觀音廠目前有什麼樣的規劃？

元太（8069）回覆：「新開出的兩條產線可視為過去擴產過三條產線的產能，預期在 2024 年開出產能，而目前公司在發展方面為了追求競爭力，在產能空間方面有看到較不足的現象出現，因此會需要規劃新廠如觀音廠的產能空間在未來幫助我們做生產，公司也希望在 2024-2025 年之間能完工開始做生產。」

Q3 ：元太（8069）在大陸揚州廠目前也通過董事會要進行擴廠計畫，目前的規劃為何？

元太（8069）回覆：「這幾年公司在擴廠的過程中，供應鏈方面也受到了挑戰，並且在未來元太將進入彩色電子紙應用的領域需要有進一步的產能規劃，而在大陸方面擴充的項目為週邊的材料，而目前揚州在土地利用率方面未達 50% ，未來剩餘的土地都能持續作規畫擴廠或其他利用。」

Q4 ：元太（8069）今年與明年上半年陸續會有新的產線開始做生產，想請問對營收的貢獻如何？

元太（8069）回覆：「在 2022 年營收與獲利方面，預計未來 Q3 與 Q4 的成績表現都會香較上一季的成績來的好。」

Q5 ：目前元太（8069）在資本支出規劃方面，未來三年的資本支出會落在什麼水平？

元太（8069）回覆：「在未來三年公司的資本支出大約都落在 50-60 億元的水平。」

《Max的金融生活》授權轉載

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玉山金 2884 財報 點我下載

玉山金法說會（2884）財報表現

玉山金（2884）2022 年上半年稅後淨利為 70.9 億元，年減少-30.8%（YoY）；EPS僅 0.53 元； 股東權益報酬（ROE）為 7.52% ；資產報酬率（ROA）為 0.43% ，下降的主要因素是：「去年基期比較高，並且今年金融市場波動太大，導致投資人信心不足觀望中，一旦市場環境好轉，相信第四季會有較回穩跡象。」

玉山金法說會（2884）產品營收占比

玉山金法說會（2884）個體業務銀行營收

• 淨手續費收入 98.5 億元，年減少-5.4% （YoY）
• 財管淨手收 40.7 億元，年減少-16% （YoY）
• 信用卡手收 29.9 億元，年增加+8.5% （YoY）
• 企金手收 10.5 億元，年增加+40.4% （YoY）

另外， 2022 年第 2 季逾期放款比率為 0.16% ，備抵呆帳覆蓋率 743.8% ，均維持在平均值。整體來說，上半年台灣經濟穩健成長，在投資及出口帶動強勁放款需求，玉山金（2884）放款餘額年增加+13.5% ，存款餘額年增加+14.7% ，並且央行升息也讓存放利差擴大，淨利息收入大幅成長年增+22.5%（YoY）。

玉山金法說會（2884）財報展望

玉山金法說會（2884）下半年景氣

談及下半年全球景氣表現？玉山金（2884）表示：「雖然升息短期影響金融資產投資評價，長期來看銀行獲利三大支柱淨利差、授信、淨利息收入都是正向的動力，雖然不能保證，但下半年有滿大的機會，能讓獲利高於上半年（YoY）。」

玉山金法說會（2884）財富管理

目前美國透過升息來打擊通膨不會就此停止，等到第四季經濟環境回穩，民眾就會繼續在銀行購買投資商品，屆時玉山銀行會針對高資產族群，配置在結構債劵，尤其在財富管理部份， 7 月手續費收入較上月成長+40% ， 8 月會比 7 月再好一點，V型相當清楚， 6 月是最低點。

玉山金法說會（2884）手續費收入

玉山金（2884）預期下半年市場波動降低，國內外旅遊、消費回溫，可望推升各項手續費收入，其中 7 月信用卡簽帳包含綜所稅刷卡，簽帳金額逾 662 億元創單月歷史新高，下半年將推出新產品，有望推動成長。

玉山金法說會（2884）柬埔寨分行現況

玉山金（2884）目前在柬埔寨子行有 14 個分行，業務進展不錯上半年獲利年成長 47% 。玉山銀信用卡量和刷卡量是當地的第一名，房貸也是領先同業；柬埔寨當地金融並不普及，並指出柬埔寨民眾房貸原先是向建商借款，玉山銀透過持續將銀行、建商和客戶借貸關係理清，助於金融健全。

玉山金法說會（2884）Q&A

Q1 ：玉山銀行上半年手續費收入衰退原因？

玉山金（2884）回覆：「主因一是新冠疫情，二是金融市場波動，升息造成美股、債券等評價損失需要隨著波動。美國升息將延續到 2023 年，且升息高峰已過，第 4 季財管客戶信心回穩會再回來， 7 月手續費收入明顯回升，下半年應該會愈來愈好，高資產客戶偏好結構債或是較保險的十年債。」

Q2 ：玉山金（2884）AUM成長原因？

玉山金（2884）回覆：「市場好民眾會著重在投資，會將資金放在基金市場，一旦金融市道不好，民眾就將資金買保險，但今年保險利率低，以及美金存款利率也較低，索性就先暫時將資金放在存款，致今年AUM成長。」

Q3 ：玉山金（2884）今年放款成長率目標是多少？

玉山金（2884）回覆：「全年放款成長率目標 9%~10% ，放款主要在企金，外幣放款的國家有美國、歐洲、東南亞等均衡成長，產業著重於綠能產業經營淨零排放。」

Q4 ：海外佈局的新進度以及中國市場房貸風險升溫，玉山金（2884）有應對方式嗎？

玉山金（2884）回覆：「今年上半年泰國曼谷及越南胡志明代表人辦事處已正式營運，海外於 10 個國家地區共有 30 個營運據點，近期也跟著台積電（ 2330-TW ）前進日本熊本，積極發展九州台商業務；中國以穩健為第一要務，目前玉山銀在大陸是零逾放，玉山銀中國子行在房貸、建融業務都趨零，在大陸的 5 個營業據點，上半年還算穩健，還有正成長。至於大陸後續的發展情勢，目前要看清零政策何時打開，這也會影響供應鏈。」

Q5 ：台海局勢緊張是否影響外資投資意願？

玉山金（2884）回覆：「目前沒看到金融面受影響或資金撤出現象，但未來還不敢說；不過對於外資賣超台灣股票，其實過去一兩年就在賣了，主要原因是外資高持股 40%，再加上美元升息，全世界的錢一部分回流到美國是正常的，而且外資賣股票是會從好市場、賺錢的優先賣，若是股市跌很慘，外資也不會優先賣。」

《Max的金融生活》授權轉載

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鴻海 2317 財報 點我下載

鴻海法說會（2317）營運表現

鴻海（2317）2022 年 Q2 營收為 1.51 兆，年成長+ 12%（YOY），毛利率為 6.4% ，較上一季與去年皆有成長，本期淨利為 332.94 億，年成長+ 12%（YOY），EPS為 2.4 元。2022 年淨現金為 2,046 . 36 億元，年減少- 45%（YOY），這是因為存貨水準高於去年，支付貨款增加，但仍符合公司穩健管理的原則。另外，存貨週轉天數為 49 天，較去年同期增加 6 天，主因為市場需求強勁加上疫情管控，為了配合客戶供貨，提高原物料安全水位。

鴻海法說會（2317）產品營收占比

• 消費智能產品： 50% ， Q2 表現優於預期
• 雲端網路產品： 25% ， Q2 表現符合預期
• 電腦終端產品： 19% ， Q2 表現符合預期
• 元件及其他領域： 6% ， Q2 表現低於預期

鴻海法說會（2317）：鴻海是做什麼的？

鴻海（2317）在集團營運策略方面，實施了BOL商業模式來進行全球布局，而究竟這個商業模式是什麼？又代表著世界供應鏈出現了什麼變化？

什麼是BOL商業模式？

BOL （Build-Operate-Localise），這個商業模式是關於世界製造的布局策略，主張的是營運當地化，鴻海把全球劃分為五、六個區域，在當地設廠或是合作進行製造據點的布局。在過去，全球製造廠商都以機會成本作為設立製造基地的首要考量，哪裡更符合經濟效益就去哪裡生產。然而，在經歷了中美貿易戰、疫情、俄烏戰爭等等環境負面因子所影響，各國都意識到了若是關鍵零組件的技術與製造大量外流，將會有不可控的風險出現，且在新興市場中，各國都在拚經濟的階段，若是無法將製造成果與GDP貢獻給當地，各國政府就不太願意全力幫忙在當地設廠，因此目前也逐漸出現供應鏈反全球化的現象出現。

也因此，可以看到鴻海才會實施「BOL製造本土化」的商業策略，透過深化與各國的關係並在當地佈局，來達到更高的規模與市占，目前也可以看到鴻海在大陸、東南亞、美國等地都開始在當地設廠或洽談合作，也應證著BOL策略是有實際在運作的。

鴻海法說會（2317）展望看好嗎？

鴻海（2317）評估 Q3 展望預計較去年同期成長，但較上一季則約略持平。消費智能產品預期相較 Q2 衰退、相較去年同期持平，原因為 Q2 基期較高與進入了新舊產品轉換期；雲端網路受惠於伺服器與網通的需求，預期會持續成長；電腦終端方面受惠於產品組合與供應鏈優勢，預期會持續成長；元件與其他產品，預期會有成長。

鴻海（2317）評估全年展望，由於上半年優於預期的表現以及下半年的訂單能見度，鴻海上調了全年展望，由持平上升為成長，其中調升主因為：「消費智能產品的表現預期由持平下緣調升至持平上緣所致。」

鴻海（2317）在電動車發展方面，8/9 也正式公布增加 Monarch 這個新客戶 ，Monarch 主要生產的是小型的農業用電動車，而相關的新產品預計在 2023 Q1 量產；電池進展方面，電芯和發試量產中心在 Q3 動工，預計 2024 年 Q1 量產，產能可達 1.27 GWh；半導體發展則是針對車用及 3 + 3 計畫所需產品線做重點發展。

鴻海法說會（2317）Q&A

Q1 ：近期鴻海（2317）缺料的狀況是否有改善？在哪幾個領域的料況是相對緊張的？

鴻海（2317）回覆：「多數料況已有舒緩的現象，目前缺料的領域主要集中在伺服器與網通產品，缺料的種類為 IC 與記憶體，而由於鴻海（2317）本身的規模優勢，在缺料這一塊受到的影響相對同業是有限的。」

Q2 ：如何看待鴻海（2317）目前的庫存水準？客戶的拉貨狀況是否有調整？

鴻海（2317）回覆：「由於伺服器與網通產品缺料，再加上長短料情況依舊存在，因此在備貨這一塊有更多的準備，而 Q3 為鴻海（2317）客戶新產品量產的期間，目前可以看到需求仍在，庫存風險並不高。」

Q3 ：隨著市場成熟製程的產能不斷開出，未來鴻海（2317）在半導體業務上是否也會出現供過於求的狀況？半導體業務的展望為何？

鴻海（2317）回覆：「鴻海半導體的業務主要是利用垂直整合來滿足客戶的需求，並非以競爭導向為主的業務，目前客戶在需求方面是遠高於鴻海規劃的產能，而目前在經歷了過去的半導體缺料時期，客戶需要安全與可控的半導體關鍵產能提供，客戶需求也將支撐著鴻海（2317）半導體業務持續的做發展。」

Q4 ：在目前總經環境不確定性下，若是未來經濟持續下行，需求有所下降，鴻海（2317）將會如何因應？

鴻海（2317）回覆：「若是經濟因素影響了營收來到 10-15% ，鴻海（2317）的策略會以回穩營收的策略為主，而由於毛利率的上升將必須建立在一定的市占率之上，因此毛利率的追求將為次要考量。」

Q5 ：鴻海（2317）過去目標在 2025 年達到毛利率 10% ，現在是否有針對這個預期做修正？

鴻海（2317）回覆：「目前鴻海在 2025 達成 10% 毛利率的目標仍然非常有信心，除了新事業群 3+3 計畫的產品毛利率都能達到 10% 以上以外，在舊的 ICT 領域上在 CMM 零組件與CSP產品比重的增加也讓公司對達成目標是有信心的。」

《Max的金融生活》授權轉載

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佳世達 2352 財報 點我下載

佳世達法說會（2352）營運表現

佳世達（2352）2022 年 Q2 營收 627.94 億元，年成長+12%（YOY）；營業利益 22.64 億元，年成長+19% （YOY）；毛利率 14.8% ，稅後純益 9.82 億元，每股稅後純益 0.5 元，其中「營收」與「營業利益」雙創 10 年新高。累計上半年營收 1236.6 億元，年成長+16%（YOY），稅後純益 15.16 億元，毛利率 13.9% ，每股稅後純益 0.77 元。

以上半年來說，佳世達（2352）受惠整體集團事業群都有成長，表現亮眼，不過公司方表示：「 Q3 轉趨向悲觀，能與 Q2 持平就是好成績，至於 Q4 目前能見度還不明朗。」

佳世達法說會（2352）營收占比

• 資訊IT比重： 62%
• 醫療比重： 8%
• 智能方案比重： 12%
• 網通比重： 12%

佳世達法說會（2352）存貨數據

佳世達（2352）Q2 的存貨為 562.31 億，相較上一季有小幅下降，但較去年同期仍上升 34% ，存貨週轉天數也相較去年同期從 77 天上升至 91 天，主要原因是受到大環境負面因素所影響，目前「全球普遍都進入了庫存去化的階段。」

佳世達法說會（2352）：佳世達有哪些事業？

佳世達（2352）目前有四大事業群，分別是資訊「IT、醫療、智能方案、網通」四個領域。其中網通設備，是佳世達（2352）重要營收貢獻的產品組合。

佳世達（2352）：網通產業

網通產業是一種利用有線或無線傳輸方式，接受符號、訊號、文字、影像、聲音與其他訊息的產業。其中產業鏈上游為各類通訊終端的零組件供應商，下游廠商則是提供各類終端應用產品與應用。而在網通設備方面，依據訊號的接收模式不同，我們可以將其分成：

• 有線通訊設備
  技術門檻低、應用廣泛與成本低，常見的設備有數據機、機上盒。
• 無線通訊設備
  靈活性強，不太受地理環境限制，但本身抗干擾能力弱，常見的設備有手機、衛星通訊設備、訊號收發射器模組等。
• 光通訊設備
  原理則是將資訊透過發射器，將原本電的訊號轉換成光訊號，再透過光纖傳輸，因此光通訊設備的品質穩定、傳輸的頻寬與距離較高，常見的設備有光收發射器模組、主動式光纖纜線。

佳世達法說會（2352）展望看好嗎？

在疫情、通膨、戰爭等等不確定因素下，佳世達（2352）今年 Q3 預估會出現旺季不旺的現象出現，尤其可以看到，尤其可以看到螢幕、投影機都有明顯的需求下修「Q3 營收表現有可能會較 Q2 持平或衰退。」

佳世達法說會（2352）營運規劃

為了因應環境負面因子的影響，佳世達（2352）會積極供貨並調整產品組合，瞄準在醫療、通訊、工業、車用與 IOT 領域提高占比，並佈局在中國以外的生產線，做好分散風險的措施。

佳世達法說會（2352）Q&A

Q1 ：面對中國疫情的潛在風險，佳世達（2352）如何因應？

佳世達（2352）回覆：「佳世達（2352）主要會透過分散生產基地的方式來因應，目前公司越南的工廠已生產了超過兩年，目前規劃上在下半年要將中國的一部份產品線再度轉至越南工廠來做生產，讓風險進一步下修。」

Q2 ：佳世達（2352）的高附加產品線占比與未來展望？

佳世達（2352）回覆：「高附加產品線一直為佳世達（2352）目前發展的重點，今年營運策略仍維持讓高附加價值的產品營收占比提高至 50% ，期許在未來能將公司底下轉投資的高附加價值夥伴能進一步有獲利支持，可以在明年重點觀察佳士達在這一塊領域做的努力與調整。」

Q3 ：佳世達（2352）在業外處置的進度如何？

佳世達（2352）回覆：「目前相關流程都還在進行當中，並希望在今年能將上次公告的 50 幾億的業外獲利入帳。」

Q4 ：關於佳世達（2352）各領域的經營績效如何？

佳世達（2352）回覆：「佳世達（2352）旗下有許多的轉投資公司形成大艦隊類型的經營策略，以便讓旗下公司與公司之間有互惠的合作關係，目前可以看到目前這些公司大部分都繳出了營收與獲利雙雙成長的成績單，表現相當亮眼。」

Q5 ：在醫療領域方面，佳世達（2352）未來有哪些新產品或後續規劃？

佳世達（2352）回覆：「受大趨勢所影響，佳世達（2352）未來也將重點投入於精準醫療與預防醫學的智慧醫療領域，目前在基因、超音波裝置、牙科數位化平台與AI檢測等領域都是未來佳世達（2352）投資與發展的方向，瞄準讓佳世達（2352）成為跨國跨區域的醫療服務集團。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 研華法說會（5347）2022 Q2（含財報）
• 中美晶法說會（5483）2022 Q2（含財報）
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研華 2305 財報 點我下載

研華法說會（2305）營運表現

研華（2395）2022年 Q2 營收為 168.24 億，年成長+18%（YOY），第二季毛利率為 38.6%，較上一季同期有所成長，本期淨利為 24.58 億，年對年成長 37% （YOY），EPS 為 3.17 元，上半年的營收與獲利均創下歷史新高紀錄。

研華法說會（5347）產品營收貢獻

研華（2395）應用電腦事業群的成長幅度最高，主要受惠智慧醫療設備及北美DMS等大型專案出貨增加。另外，工業用物聯網則受到中國疫情風控的影響，成長幅度較去年持平。

• 工業用物聯網比重為 30%
• 嵌入式物聯網比重為 24%
• 應用電腦事業群比重為 14%
• 雲端物聯網比重為 11%
• 服務型物聯網比重為 10%
• 綜合服務事業群比重為 11%

研華法說會（5347）庫存數據

第二季庫存金額與週轉天數較上季略降，但仍處於歷史相對高點，目前公司目標透過庫存水位管控與風險物料的去化，預計在2022年底將存貨週轉天數回降至100天水位，並讓整體庫存結構回歸疫情前水平。

研華法說會（2305）：B/B值是什麼？

研華（2395）法說會中，除常見的財報數據以外，還有提到「B/B Ratio」，而這個指標代表的含意是什麼？我們就來做簡單的介紹！B/B值 （Book-to-Bill Ratio），中文名字為「接單出貨比」，顧名思義就是去衡量一個產業或是一間公司的接單與出貨狀況，來以此判斷未來的前景是狀況為何。

通常來說，接單數代表需求，出貨數代表供給，而若是目前處於產業或公司的擴張階段，應該會是處於供不應求的階段，因此此時的B/B 值會＞1；反之若是目前為緊縮階段，產品會供過於求，此時的B/B值會＜1。

在解讀B/B值時會以數值 1 為榮枯線，去判斷目前未來的前景展望，當然進階的做法也可以去觀察一個產業或一間公司過去的B/B值平均水準大約落在哪邊，以此作為榮枯線去做更細部的觀察。此外，在觀察這個數據時要以中長線的角度去觀察，通常可以去觀察一季的數據是落在榮枯線以上或是以下，再來做投資的決策比較具有參考性。

研華法說會（2305）展望看好嗎？

未來展望部分，研華（2395）正式宣布跨入訂閱式的智慧節能解決方案領域，並在目前大環境不出現重大變化的前提下，預期2022年能達成全年雙位數增長的目標。」

研華（2395）對於第三季展望，在假定匯率為29.8元下，第三季營收預估為5.9-6.1億美元，毛利率為37.5-39.5%，營利率為17.5-19%。展望下半年前景，雖然目前物聯網產業的現況並不是太理想，但仍看好未來產業前景即將有反轉的跡象。

研華（2395）在物聯網營運規劃方面，持續以過去發展的物聯網平台為基礎向外發展與提供各式解決方案，並且在物聯網平台策略上轉為軟體訂閱制的收費方式，同時也宣布進入訂閱式的智慧節能解決方案領域，協助客戶解決ESG相關的發展需求。在電商營運規劃方面，將持續推動IoTMart電商平台，目標成為全球B2B物聯網搜尋與採購解決方案的首選平台。

研華法說會（2305）Q&A

Q1：年初預期研華（2395）2022全年能實現雙位數成長，在目前景氣不確定性下仍維持預期嗎？

研華（2395）回覆：「以過去兩季的財報成績和Q3的營運展望數字來做評估，研華（2395）整體Q1-Q3以美金計價的成長幅度會達到16-18%，因此在目前大環境不出現重大變化的前提下，全年雙位數增長是可期的。」

Q2：研華（2395）B/B值是否有榮枯線？目前訂單能見度為何？

研華（2395）回覆：「目前的訂單能見度仍然不錯，但相較於今年Q1零件漲價的時間點，接單動能有明顯的下滑，而過往研華（2395）的接單會領先出貨10%，因此1.1會是B/B值的榮枯線，若是連續一季的B/B值都在榮枯線以下就可能代表進入成長趨緩的階段。」

Q3：研華（2395）目前庫存結構為何以及庫存去化的進度是否如預期？

研華（2395）回覆：「目前成品的存貨有27%，半成品與原物料存貨為73%，而目前在庫存去化的進度規劃上，公司下半年將會開始較積極的去化庫存，目標在下半年將存貨降至去年的水平。」

Q4：研華（2395）產品在各個領域的應用別當中，成長動能的排名為何？

研華（2395）回覆：「由於有30%的商品是由經銷商做買賣，這一塊的應用別數據無法得知，但在剩餘70%的商品應用別，前三大的客戶應用為智慧製造、醫療以及基礎建設。」

Q5：研華（2395）在訂閱制的商品模式方面，背後的考量以及對於營收與普及率是否有正面的影響？

研華（2395）回覆：「由於發現客戶對軟體標準化這件事有需求，因此研華才決定採用將各服務標準化並提供訂閱制的商品模式，且主要提供訂閱服務的為軟體商品，這些軟體也有對應的硬體設備，這也將同步帶動公司硬體設備的訂單有所增長。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 世界先進法說會（5347）2022 Q2（含財報）
• 聯電法說會（2303）2022 Q2（含財報）

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中美晶 5483 財報 點我下載

中美晶法說會（5483）營運表現

中美晶（5483）2022 年 6 月營業收入為 72.6 億元，年成長+ 16.5%（YOY），而整體 Q2 營收 202.7 億元，年成長+ 18% （YOY）， 6 月與 Q2 的營收均創下歷史新高，營收以外的重要財報數據將會在 8 月 4 日董事會結束後會揭露。

中美晶（5483）毛利率

2022 年 Q1 的毛利率為 39.8% ，維持正成長的趨勢， Q2 毛利率數字雖尚未揭露，但可以預告的是 Q2 毛利率會持續的成長當中。

中美晶（5483）營收佔比

2022 Q1 半導體比重為 87% ，非半導體比重為 13% ，其中中美晶的太陽能本業為非半導體業，相較於 2021 年全年的平均比重來看比率市有所上升的。

中美晶（5483）股利政策

2022 年中美晶預計配發 8 元的現金股利，其中的 3.5 元已在 Q1 配發完成，剩餘股利配發日將會在 2022 / 8 / 12 全數發放完成。

中美晶法說會（5483）展望看好嗎？

中美晶（5483）營運策略

半導體方面中美矽晶持續透過轉投資和朋程（ 8255-TW ）、宏捷科（ 8086-TW ）、台特化、兆遠（ 4944-TW ）、Transphorm 結為策略聯盟，結合旗下環球晶（ 6488-TW ）布局橫跨第一代至第三代的半導體事業。

【延伸閱讀】環球晶法說會（6488）2022 Q2（含財報）

中美晶（5483）非半導體事業

中美晶今年也將啟動擴產，將模組跟電池朝大尺寸方向前進，預計第三季會有樣品出來，待到第四季可以開始生產，後續認證過後，則可以開始進入量產階段貢獻營收。

中美晶（5483）太陽能產業

面對全球逐漸飆升的能源價格，勢必加速綠色能源的發展，輔以台灣政府規劃的 2050 淨零排放路徑，以太陽能為首的綠色能源獲得系統面及需求面的雙重支持，發展前景正面樂觀。

中美晶法說會（5483）Q&A

Q1 ：美國太陽能方面對部分國家開放 24 個月不課徵額外關稅，此事件對中美晶（5483）影響為何？

中美晶（5483）回覆：「此事件會讓原本要傾銷來台的外國競爭產品被美國所吸納，對台灣本土傾銷壓力下降，而從較深層面去看美國帶頭扶植在地太陽能產業鏈，有望這樣的趨勢未來也將延續到台灣。」

Q2 ：中美晶（5483）旗下轉投資的兆遠目前的營運狀況？

中美晶（5483）回覆：「兆遠目前受到俄烏戰爭所影響，關鍵原物料進貨受到衝擊，後續兆遠也將虧損最大的藍寶石產線做停產，預計在 8、9 月會終止，且受到目前大環境影響，手機銷量下降也一定程度的衝擊到了兆遠的業務，而預計未來虧損幅度會有所減緩。」

Q3 ：台灣今年電價調漲 15% ，對中美晶（5483）的影響為何？

中美晶（5483）回覆：「在半導體產業方面，用電需求較高的狀況下勢必會對於毛利有所衝擊，但影響比重並不大，在太陽能本業方面，則讓未來中美晶有機會爭取更多業務的機會。」

Q4 ：目前轉投資項目以半導體為主，中美晶（5483）未來是否會跨足其他領域做多角化的經營？

中美晶（5483）回覆：「主要未來會持續在熟悉的領域深耕，目前仍以太陽能與半導體兩個事業群為主。」

Q5 ：中美晶（5483）目前太陽能業務的發展現況如何？

中美晶（5483）回覆：「目前策略除了將現有的電池及模組的生產線升級外，也會在儲能、太陽能電網、電動車充電樁等等領域持續布局，目前整體業務都穩步的進行當中。」

【延伸閱讀】

• 力積電法說會（6770）2022 Q2（含財報）
• 台積電法說會（2330）2022 Q2（含財報）

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世界 5347 財報 點我下載

世界法說會（5347）營運表現

世界（5347）2022 年第二季營收為 153.01 億，年成長+50.7%（YOY），第二季毛利率為 50%，較上一季與去年同期的水準有所增加，本期淨利為 48.87 億，年成長 87.8%（YOY），EPS為 2.94 元，第二季表現有所提升，主要受到過去客戶需求強勁，對於出貨量、產品組合與產品單價均有正面的影響。

世界法說會（5347）產品營收貢獻

• 大面板驅動IC： 24%
• 小面板驅動IC： 11%
• 電源管理： 60%
• 其他： 5%

在產品組合中，大型驅動 IC 的營收貢獻較前期有較明顯的下修（-3%），不過在小面板驅動IC、電源管理，皆有上升（+1%）。

世界法說會（5347）展望看好嗎？

關於世界（5347） Q3 的展望，由於目前為庫存調整時期，世界（5347）產能利用率也將有所受到衝擊，預估在匯率新台幣兌美元為 29.5 的假設下， Q3 營收預估為 129-133 億元，毛利率為 44-46%，營利率為 32.5-34.5%。

世界法說會（5347）：資本支出

為了滿足市場中長期對8吋晶圓的代工需求與實現對客戶產能擴充的承諾，同時平衡目前半導體產業劇烈波動，世界（5347）預估 2022 年資本支出為 230 億元，其中：

• 70%將應用於併購與晶圓五廠產能建置
• 20%用於晶圓三廠的產能擴充
• 10%為其他廠區維修費用

世界法說會（5347）：產能規劃

世界（5347）預計全年產能為 314.8 萬片八吋晶圓，與 2021 年相比年成長+9%

世界法說會（5347）：訂單能見度

由於客戶因應終端需求下降的狀況，世界（5347）訂單由過去高點下降，目前訂單能見度也降至3個月， Q3 的產能利用率也會有明顯調降。

世界法說會（5347）：產品組合

世界（5347）應用於大小尺寸面板的驅動 IC 出貨將在本季下滑，預期製程方面＜＝18um比重將有所下降，產品方面電源管理的營收比重會上升

世界法說會（5347）Q&A

Q1：過去世界（5347）在資本支出擴張的非常快，也導致了成本的上升如折舊費用，而在目前大環境有所下行的階段，對於接下來的資本支出方面會有什麼影響嗎？

世界（5347）回覆：「世界（5347）產能的擴張是建立在和客戶簽訂長期的合約，其中合約有我們對於產能擴充的承諾我們需要實踐，而在目前經濟下行的狀況下，我們也有積極在資本支出這一塊和客戶溝通，目前2022年的資本支出相較原先預期的數字是有所下調的。」

Q2：目前世界（5347）管理層認為目前庫存調整的狀況會延續到什麼時候？

世界（5347）回覆：「當下在消費產品與面板的庫存調整十分劇烈，相關影響將首度反應在 Q3 的財報上，而預計終端需求下滑的現象有可能會延續到明年上半年。」

Q3：世界（5347）產能利用率目前是有所下滑的狀態，想請問公司產能利用率與毛利率之間的關係為何？

世界（5347）回覆：「目前世界（5347） 1% 產能利用率的下滑對於毛利率的影響大約是0.35-0.4%，而 Q2 與未來預估 Q3 的毛利率數值差異主要都來自於產能利用率的下滑，而預估 Q3 的產能利用率大約是Low-80。」

Q4：世界（5347）目前的股利政策為何與是否有實施購買庫藏股計畫的打算？

世界（5347）回覆：「世界（5347）發放股利的政策為穩定並且成長，因此明年發放的股利相較今年會是持平或成長的，而目前由於公司手中的資金仍有其他用途，因此現階段並不考慮購買庫藏股的計畫。」

Q5：目前可以看到在經濟下行的階段，車用、工控、高速運算等等的產品需求依然強勁，未來世界（5347）營運策略是否會在這塊領域著墨更多？

世界（5347）回覆：「世界（5347）本身就很注重在車用與工控相關領域的業務且看中其成長性，因此會在這些領域有更多的發展規劃，而基於客戶關係的承諾，在面板驅動IC這一塊仍會持續供應產品，並瞄準更高價值的相關產品做發展。」

《Max的金融生活》授權轉載

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• 聯電法說會（2303）2022 Q2（含財報）
• 台達電法說會（2308）2022 Q2（含財報）

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欣興 3037 財報 點我下載

欣興法說會（3037）營運表現

欣興（3037）2022 年 Q2 營收為 356.35 億元，季成長+16%（QOQ），毛利率為 37.8% ，較上一季有所下滑，本期淨利為 111.08 億元，季成長+ 48% （QOQ），EPS為新台幣 5.44 元。

欣興法說會（3037）營收貢獻佔比

• IC 載板比重為 65% ，年成長+ 84% （YOY）
• HDI 板比重為 20% ，年成長+ 5% （YOY）
• 傳統 PCB 板比重為 11% ，年成長+ 3% （YOY）
• FPC 板比重為 3% ，營收貢獻年減少- 6% （YOY）
• 其他比重為 1%

另外，欣興 26 日公告董事會決議增加資本支出預算，積極投資擴產，預計資本支出的 80-85% 均用於載板擴產。

• 2022 年資本支出預算由 435.36 億元，再增加 7.5 億元
• 2023 年資本支出預算為 422.87 億元（含 4 月 26 日公告的長交期設備採購訂單金額 214.37 億元）
• 2024 年進機之長交期設備採購訂單金額，由原先 26.45 億元，再增加 30.29 億元，達 56.74 億元

欣興法說會（3037） ABF 載板介紹

欣興（ 3037 ）的主要產品為 IC 載板，其中在 ABF 載板的領域為全球第一的供應商。IC 載板負責承載 IC 的零組件，位置上介於 IC 半導體及 PCB 之間的產品，主要功能有連接、散熱、保護等等的功能，而根據材料的不同， IC 載板可以分成「 ABF 載板」與「BT 載板」兩種類型。

ABF 載板，其材料由英特爾（Intel, INTC-US）公司研發，其特性為線路較 BT 載板細，因此適合高訊息傳輸，屬於技術門檻較高的產品。在早期應用方面電腦、遊戲機的 CPU 居多，但在智慧型手機市場興起後，由於手機本身並不需要過於精確的高訊息傳輸，因此曾經在過去這項產品沒落了一段時間，直到近期高階運算的需求提高，才帶動了 ABF 載板需求的回溫。

而在產品應用方面，目前的產品製程與技術要求越來越先進，因此目前 ABF 載板便能提供有效的支援，目前所知的應用領域許多都是具備未來性的產業，例如： 5G 、AI、HPC 高效能運算、雲端等，可以說 ABF 載板的前景在未來幾年是較為樂觀的。

欣興法說會（3037）展望看好嗎？

欣興（3037）展望第三季：「市場需求較第二季會略為持平，下半年展望受到大環境的影響，整體在獲利預估上應相對保守。」

欣興法說會（3037）未來展望

短期受到大環境經濟下行與庫存調整的影響，短期業務上會相對保守看待，但長期看，欣興與客戶維持緊密關係，且也看好未來 IC 載板的需求與發展。

欣興法說會（3037）資本支出

2022 全年預算為 443 億元， 2023 年約為 423 億元，兩個年度的資本支出 80-85% 均用於載板；產能部分展望與今年預估大致相同，預計 2022 年載板產能較去年成長 20% ，傳統 PCB 產能較去年減少 15-20%

欣興法說會（3037）Q&A

Q1 ：欣興（3037）下半年毛利率在折舊費用增加的狀況下，是否維持 Q2 的水準？

欣興（3037）回覆：「目前看 Q3 市場現況，載板的需求應該會跟 Q2 差不多，而HDI 板由於進入旺季的關係需求會有所增加， PCB 板則維持原本水平，因此綜合下來， Q3 的表現會與 Q2 差不多，也將持續關注大環境的變化來做調整。」

Q2 ：欣興（3037）Q2 毛利率大幅增加的主因為何？

欣興（3037）回覆：「在資本支出的效應下，讓 IC 載板的需求大幅增加，再加上產品組合在市場中的評價不錯與匯率的助益，對毛利率都有正向的幫助。」

Q3 ：欣興（3037）高階 ABF 載板的價格趨勢為何？

欣興（3037）回覆：「整體價格趨勢要從產品規格、競爭對手擴產狀況以及客戶關係而定，越高階的產品價格趨勢便會越穩定，而欣興在全球目前也有多元的客戶做獲利上的支持。」

Q4 ：欣興（3037）針對 2023 年目前的展望為何？

欣興（3037）回覆：「目前受到疫情、通膨、戰爭等等負面因子所影響，我們無法針對太長遠的未來去做預估，而從目前來看，高效能運算的載板需求仍是非常強勁的狀態。」

Q5 ：欣興（3037）目前各式不同載板的應用比重為何？

欣興（3037）回覆：「載板目前層數在五、六層以上的應用大部分都和運算相關，另外有兩成左右的比例會是應用於通訊，剩餘則會應用於消費性產品，整體上運算相關的應用占大宗。」

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【延伸閱讀】

• 穩懋法說會（3105）2022 Q2（含財報）
• ABF載板概念股、產業簡介、市場現況與展望【產業評析】

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環球晶 6488 財報 點我下載

環球晶法說會（6488）公布營運表現

環球晶（6488）2022 年 6 月營業收入為 62.4 億元，年成長+15.4%（YOY），而整體 Q2 營收 175.4 億元，年成長+15.3%（YOY）。 6 月與 Q2 的營收均創下歷史新高，營收以外的重要財報數據會在 8 月 2 日的董事會結束後會揭露。

環球晶（6488）毛利率

2022 年 Q1 的毛利率為 42.6% ，維持正成長的趨勢， Q2 毛利率數字雖尚未揭露，但可以預告的是 Q2 毛利率會維持穩健的水準。

環球晶（6488）股利政策

環球晶預計配發 16 元的現金股利，股利配發日將會在 2022 年 8 月 5 日。

環球晶法說會（6488）擴產計畫

半導體將於 2030 年成為兆元產業

半導體產業預計以 7% 的年化成長率成長，預計將在 2030 年突破兆元市值。過去十年半導體產業主要受無線通訊的單一需求驅動，未來十年則受多元因素推動 如：「無線通訊 」、 「車用半導體」 、 「計算和數據儲存雲端」、「工業物聯網」多項需求為半導體產業創造永續成長動能。

放緩的擴產進程消除供過於求隱憂

疫情前半導體設備的交貨期約為 3-6 個月， 2020 年後延長至 12-18 個月，現在又受到俄烏戰爭、材料短缺因素影響，半導體交貨期高達 18-30 個月。

Foundry 廠擴產計畫受設備交期延遲影響， 2023 年全球 Foundry 產能年成長率下降至 8% ， 而集邦科技認為放緩的擴產進程將抵消 2023 年供過於求的市場隱憂。

另外，在年初公布的 1,000 億元的擴產計劃，其中 55% 的資金將投資於新廠擴建（Greenfield）項目，主要瞄準先進的製程技術 12 吋矽晶圓，目前確定新廠將建立於美國德州，並預計在 2025 年有產能開出。

環球晶法說會（6488）展望看好嗎？

環球晶也提及對產業概況的看法：

全球經濟表現

世界銀行在 6 月的報告表示： 2022 年全球 GDP 成長率自 1 月預測的+4.1% 下調至+2.9% ，並預估到 2023 年全年將保持在相近的水準。

半導體市場表現

受到停滯性通膨、消費性電子需求放緩的影響，半導體產業仍會受通訊基礎設施和數位轉型支撐，得以維持其韌性。終端產品如汽車、工業、 5G 、雲端，對半導體產品每單位矽含量的需求不斷增加，將為產業長期成長動能提供結構性支撐。

俄烏戰爭潛在的影響

預計將持續影響金屬和惰性氣體的供應鏈，進而影響半導體產業鏈。導致能源成本急劇上升，對歐洲造成負面影響較大。不過，半導體公司會彈性調整營運方針以淡化影響。

5G 產業

雖然經濟疲軟、俄烏戰爭造成的不確定性，讓智慧型手機銷量受影響，但隨著電信業者在全球積極布局並推出商用 5G 服務，帶動 5G 使用率成長並躍升為市場主流。

車用半導體市場

隨著中國產能受限、供應鏈問題和烏克蘭戰爭的影響，關鍵零件短缺狀況將會持續。 然而，通訊和消費性電子產品需求放緩將有助於 Foundry 廠移轉產能至汽車領域。

汽車的高效能運算系統、電動車 油電車以及先進的駕駛輔助系統將持續消耗車用半導體以提供更多的高科技功能。

環球晶法說會（6488）Q&A

Q1 ：在目前下游客戶庫存過高的狀況下，環球晶如何看待這件事情與如何因應？

環球晶（6488）回覆：「以環球晶本身的存貨狀況維持在很穩健的狀況，而在下游客戶則有出現不同的庫存狀況，有些客戶有比較大的庫存危機而有些則持續做拉貨，而反映到環球晶在小尺寸的矽晶圓產線方面有部分空缺外，在大尺寸 8 吋與 12 吋的矽晶圓的產線需求仍非常健康。」

Q2 ：美國晶片法案在未來會包含抗中條款，條款內容為在未來十年內不得在中國投資先進技術，這個條款對環球晶的美國擴廠計畫是否有變數出現？

環球晶（6488）回覆：「目前晶片法案流程只在參議院通過，後續仍有多個流程要進行，因此未來仍會持續關注目前晶片法案的進度，並考量法令及當地客戶、市場需求等等變因，持續的做策略動態調整。」

Q3 ：在下游電子業庫存過多影響下，市面上晶圓代工廠分別傳出砍單與棄單的傳聞，想詢問環球晶這個狀況下的影響為何？

環球晶（6488）回覆：「受惠於去年與客戶簽訂的 LTA 長約，目前雖然環境不佳，但目前營運上仍處於滿載的階段，尤其在 12 吋的晶圓仍處於供不應求，而在尚未簽訂的LTA部分，大環境不確定性高讓客戶在協議方面做更謹慎的評估，環球晶也會持續積極協商。」

Q4 ：電子業不景氣的環境下，環球晶的資本支出計劃是否會因此有所調整？

環球晶（6488）回覆：「無論在現有廠區擴充與新廠擴建兩個項目，環球晶目前的投資計劃都不會因此受影響，除了在設備方面的投資時間上會做更審慎的評估外，整體的投資計劃依舊持續進行中。」

Q5 ：擴廠計畫方面，在美國的建廠、人力以及維修等等成本相較其他地方高出許多，環球晶是否能將成本轉嫁給客戶？

環球晶（6488）回覆：「以公司實際的例子來說明，公司的AP wafer在台灣、日本、美國、韓國與義大利五個國家都有做生產，而其中台灣與美國廠的成本最具有競爭力，因此公司不認為美國廠在成本方面會有較大的問題。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 力積電法說會（6770）2022 Q2（含財報）
• 台積電法說會（2330）2022 Q2（含財報）

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力積電法說會（6770）Q2 營運表現

力積電（6770）Q2 單季 EPS 為 1.95 元創歷史新高，稅後純益 70.22 億元，季增+6%（QOQ），年成長+109%， 2022 年上半年財報創同期歷史新高。

力積電（6770）Q2 財務表現

• 2022 年第 2 季營收為 218.32 億元，季成長+5.4% （QoQ）
• 毛利率 51%，與上季持平，年成長+11.5 個百分點（ppts）
• 營業淨利率為 40%，持平上季，年成長+12.4 個百分點（ppts）

力積電（6770）H1 財務表現

• 上半年營收為 425.4 億元，年成長+48.9%（YoY）
• 毛利率達51%，年成長+13.3 個百分點（ppts）
• 營益率40%，年成長+15.3 個百分點（ppts）
• 稅後純益 136.44 億元，年成長+1.5 倍（YoY），每股純益 3.8 元

2022 年第二季及上半年財報均全數改寫同期新高，主要原因是首季及第二季毛利率保持持穩，並且「第二季受惠新台幣匯率貶值，為推升營收處於巔峰的關鍵」。

力積電（6770）Q2 產品組合表現

• 動態隨機存取記憶體（DRAM FDY）：31%降至29%
• 驅動IC：27%降至26%
• 離散元件維持：11%
• 電源管理晶片：9%增至11%
• 利基型DRAM：8%增至9%
• CMOS影像感測元件（CIS）：6%降至5%
• 嵌入式邏輯（IMC）：6%降至5%
• NAND Flash：3%持平

力積電法說會（6770）稼動率是什麼？

在法說會上常常聽到的「稼動率」，為什麼一個不是財報上的數字，能引出公司訂單狀況甚至是產業前景呢？稼動率簡單來說，是用來衡量機器設備使用率狀況的比率

從機器設備實際生產的時間效率，觀察稼動率的變化，可以簡單了解機器是瘋狂加班呢？還是減班輪休？讓法人及投資人從而推算公司現況的一種方式。

為什麼聽到某某公司喊要擴廠或建廠時，常被認為是大利多的消息？原因是稼動率越高（持續提升）代表公司營運良好，處在產業景氣擴張、訂單持續湧入，公司持續成長階段。反應在營收成長，財報三率成長，股價也有機會持續上漲。

但是這次力積電喊出煞車，讓原定建廠時程延宕至明年，並表示第三季的稼動率下滑 5-10%，當稼動率數值越低（持續降低）代表公司「營運可能出現瓶頸，或面臨產業景氣衰退疑慮，大環境不佳」。反應在營收遞減，財報三率遞減，存貨週轉天數增加（庫存增加），股價也容易出現下跌。

力積電法說會（6770）展望看好嗎？

• 原本預計銅鑼新廠第 4 季移入設備的計畫確定跳票，量產計畫延遲，估計要到 2024 年下半年才有機會完成 1.9 萬片產能建置。
• 半導體修正會比 2015 年和 2018 年更嚴重，主因為基期過高，不過與2008年因金融海嘯引發的系統性風險不同。
• 受到俄烏戰爭、高通膨等等大環境影響下，讓消費性電子需求放緩，驅動晶片、CMOS 影像感測元件（CIS）、利基型 DRAM 的庫存調整壓力重，預計客戶庫存需要兩季消化，力積電會調整產能稼動率，並提高電源管理占比，但毛利率會受到影響。
• 手機準備進入傳統旺季，其中 TDDI 晶片也已調整一段時間，但供應鏈態度謹慎，庫存高客戶都持續調整；所幸工規、車用、電源管理還有不錯需求，加上 2020 年開始推動一些新客戶，下半年會發酵，有助消費性產品減弱後的產能補充。
• 第 3 季產能利用率將下修 5%到 10%，市況降溫，矽晶圓需求也下滑，目前約長約客戶佔 7 成，訂單調整有限，其餘 3 成未簽約客戶的訂單會調整較大，力積電會需要努力調節，用其他生產線彌補。

力積電法說會（6770）Q&A

Q1：力積電銅鑼 P5 晶圓廠的建廠進度？

力積電（6770）回覆：「預計 2022 年第四季搬入設備的銅鑼廠確定跳票，延至 2024 年下半年完成建置。並預告第三季、第四季將有 5-10%產能利用率需要調節。下半年產能利用率將無法維持滿載。 」

Q2：力積電今年股利政策的規劃時程？

力積電（6770）回覆：「預計7月底董事會決定，目前無法預估。」

Q3：力積電預計客戶的庫存消化何時結束？

力積電（6770）回覆：「第三季、第四季確實業務會放緩，難判斷是否延續到明年上半年，有時客戶悲觀時會更悲觀，對於庫存消化完畢，客戶何時回來搶產能沒辦法確定。」

Q4：力積電評估消費性產品疲軟，長約客戶的 LTA 違約情況是？

力積電（6770）回覆：「合約無法改變，但公司會配合客戶庫存調整，確實有驅動 IC 廠違約，並依合約支付違約賠償金。」

Q5：力積電今年資本支出會減少嗎？

力積電（6770）回覆：「今年資本支出計畫維持約 15 億美元不變，主要用於銅鑼 P5 廠建設、前期廠務設施及少量設備移入。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 台積電法說會（2330）2022 Q2（含財報）
• 大立光法說會（3008）2022 Q2（含財報）

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南亞科 2408 Q1 財報 點我下載（請輸入公司代號2408，並於網頁中下方點擊「電子書」下載）

南亞科法說會（2408）公布營運表現

南亞科 Q2 財報明顯較 Q1 下滑，主因是受到烏俄戰爭引起的原物料大漲以及中國封控造成對消費者信心的影響，預計 Q3 這些不確定因素仍會造成潛在壓力。但是好消息是，在供應鏈、船運方面已經有逐步改善的跡象。

南亞科 2022 年 Q2 財務表現

第二季財報數據資料為公司自結資料，尚未經會計師核閱。

• 營收為 180.31 億元，年減少-20.4% （YOY）
• 本期淨利為 65.74 億元，年成長+6.7% （YOY）
• 業外收益為 17.4 億元，有近 50% 來自匯率收益的貢獻
• EPS 為 2.12 元，去年同期 EPS 為 2 元

南亞科營運成果

銷售量較去年同期年減中二十位數百分比，平均售價相較去年同期增加低個位數百分比，匯率相較去年同期增加中個位數百分比。

南亞科產品製程

第一代 10 奈米級製程（ 1A ）產品已開始送樣，第二代 10 奈米級製程（ 1B ）產品已導入試產，第二代 10 奈米級製程（ 1C ）技術研發符合進度。

南亞科股利發放

2022 年預計配發現金股利 3.7 元，將於 7 月 26 日配發。

南亞科（2408）DRAM 前景如何？

美光科技（MU-NASDAQ）是美國世界級記憶體領頭大廠，本身的營收組合以 DRAM 及 NAND 為主，其中 DRAM 占比為 73% ， NAND 占比為 26% ，同時美光也是全世界第三生產 DRAM 的廠商，因此我們要去看營收組合 100% 為 DRAM 的南亞科的未來展望，我們可以用美光的電話會議內容做參考。

延伸閱讀：美光 Micron (MU) 財報分析2022 第三財季

7 月 1 日是美光 Q3 季財報的電話會議，其中有看到一個關鍵點：「儘管第三季美光的財報仍維持在一定的水準之上，但對於第四季財測卻是相對的悲觀。」預估營收為 72 億美金，預估毛利率為 40-43% ，稀釋每股盈餘為 1.52 左右，相較於上一季的數據都出現了很明顯的下調。

而從南亞科以及美光的發言來看，他們都提到了幾個共同的困境，包含終端電子產品需求開始下降、疫情及通膨讓供應鏈不穩定、庫存開始堆積⋯⋯等。由此可以應證「記憶體產業目前在短期內遭受到逆風」整體展望何時能變好仍要持續關注目前的經濟狀況是否開始好轉。

南亞科法說會（2408）未來展望看好嗎？

南亞科外部環境

俄烏戰爭、高通膨、中國封城後的消費信心、匯率等都還是影響 Q3 的前景， DRAM 短期的需求確實有減弱跡象。不過好消息上，在船運、供應鏈部份已經有逐步回穩。長期來說，受惠 5G 、AI、網通等業務需求提振，未來的展望仍維持看好。

南亞科新廠規劃

新廠基地包含「主廠房」、「研發大樓」、「水資源再生中心」及 EUV 極紫外光微影設備獨立廠房，規劃分三階段進行擴建，完成後月產能可達到 4.5 萬片晶圓，預計 2025 年開始裝機投片量產。

南亞科法說會（2408）Q&A

Q1 ：看到營運成果方面銷售量相較去年同期以及上一季都有所下降，想詢問關於銷售量數據未來的展望？

南亞科（ 2408 ）回覆：「雖然受到大環境負面因子的影響，會對於 Q3 的銷售量有所衝擊，但 Q3 也同時是產業的旺季，銷售量會相較上半年成績有所提升，我們目標在 Q3 提升一些銷售量，我們也會持續關注整體的市場需求來調整策略。」

Q2 ：相詢問目前 DRAM 的市場狀況及庫存狀況為何？

南亞科（ 2408 ）回覆：「根據不同國家的政策以及不同的產品，庫存狀況會有所不同，但整體南亞科受惠於超過 30 種的多元產品組合和超過 800 家多元的客戶，整體庫存策略能有更多彈性的應對。」

Q3 ：關於 Q2 的各項終端產品的需求狀況為何與未來展望？

南亞科（ 2408 ）回覆：「在 Q2 雲端運算相關業務是帶動整體需求的領頭羊，手機以及筆電相關業務則是受到大環境衝擊較大，整體出貨量都有所下滑，而消費型終端則是主要受到中國封控政策所影響，需求有所趨緩未來可多加留意恢復情形。而在未來展望 Q3 仍受到大環境負面因子所影響，整體前景較為複雜不確定。」

Q4 ： 2022 下半年在折舊、銷管費用以及研發費用數據方面的展望？

南亞科（ 2408 ）回覆：「整體三個數據上會是正常水平，跟上半年的數字維持差不多。」

Q5 ：第二季在非本業營運方面的營利其主要來源為何？

南亞科（ 2408 ）回覆：「 主要是來自於匯兌收益。」

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【延伸閱讀】

• 台積電法說會（2330）2022 Q1（含財報）
• 全坤建法說會（2509）2022 Q1（含財報）

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全坤建 2509 Q1 財報 點我下載（請輸入公司代號2509，並於網頁中下方點擊「電子書」下載）

全坤建法說會（2509）公布營運表現

全坤建在 2022 年 Q1 營收為 4,892 萬元，純益率為-52.28% ，EPS為-0.12 元，而股利政策方面，是近 15 年來首度不配發股利。造成獲利衰退的主因是「缺工、原物成本上升及去年的銷售建案量少，所以導致入帳貢獻低。」

建材營造產業鏈介紹

營建業的財報認列有別於其他產業，其中特殊的「收入認列法」有別於其他產業，可以參考這篇文章閱讀了解。建材營造產業鏈通常是指從事住宅、商辦、工廠或公共工程等建築物體設計、施工或統包工程的上下游關聯產業。

建材營造上游

建材營造產業上游，主要是建材原物料的提供以及建築相關設計。

• 原物料方面：以鋼筋水泥、預拌混凝土、砂石、玻陶⋯⋯，等供應商為主體。
• 設計方面：涵蓋面較廣，包含基礎自來水管線工程設計、鋼構建築工程、環境工程、電源供應設備設計規劃等等不同領域。

建材營造中游

建材營造中游部份則由營造業、建設業及工程承攬所構成。

• 營造公司：主要是經營建築與土木工程的產業，包含進行公共建設的修建與拆除，專業度較高。
• 建設公司：以擔任整體建案中間的橋樑，負責將工程發包給承攬建築工程的營造廠，甚至有些建設公司也會跨足下游領域，去做整體建案的垂直整合。
• 工程承攬公司：主要從事承攬辦理工程規劃設計、施工監造與技術服務諮詢等服務。

建材營造下游

建材營造下游主要由裝潢以及物業管理所組成。

• 裝潢設計公司：透過室內設計師的規劃，裝潢公司責整體規劃室內裝潢風格，並確保裝潢施工品質，於一定期間內負有保固責任。
• 物業管理公司：提供建築物使用有關的管理服務，目的在於使建築物使用者享用更加安全、健康、舒適、清潔的生活機能與生活空間。

全坤建法說會（2509）未來展望看好嗎？

全坤建未來營運策略將持續往以下方向發展：

• 國內：大台北都會區的買地、合建、都更及危老等業務為主。
• 國外：西雅圖及河內的營建業務為輔。

全坤建（2509）台北市規劃中建案

1. 全坤 X101 案目前進行基礎建設中，預計 2025 完工，總銷金額為 12 億元。
2. 重慶南路案目前還在都更核定中，預計 2027 完工，總銷金額為 12 億元。
3. 貴陽街Ⅱ案目前辦理變更事業計畫中。
4. 衡峰案目前申請建造執照中，預計 2026 完工，總銷金額為 20 億元。
5. 嘉興街建案在 5 月 27 日已完成第二次公辦公聽會，預計 2027 完工，總銷金額為 33 億元。

全坤建（2509）新北市規劃中建案

1. 八里台北港段案目前工程進度至 5 樓板完成，預計 2023 完工並開始銷售，總銷金額為 8 億元。
2. 峰碩案則進行基礎工程中，預計 2027 完工，總銷金額為 60 億元。

全坤建（2509）成屋建案銷售進度

目前僅剩下全坤威峰的案子還有店面待售，待售金額為 0.6 億元。

全坤建（2509）海外建案發展情況

1. 河內 Golden Lotus 案由於疫情的影響，因此目前仍在進行執照變更程序，並持續爭取更高樓層的建案。
2. 西雅圖 3B 案名 O2 已完工開始對外出租，出租率達 95% 左右， 5V Project 目前正在進行基地擴大談判，前期規劃設計作業也在同步進行中。

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 中工法說會（2515）2022 Q1（含財報）
• 合一法說會（4743）2022 Q1（含財報）

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彰銀 2801 Q1 財報 點我下載

彰銀法說會（2801）公布營運表現

彰銀 2022 年 Q1 淨收益為 74.3 億元，年成長+7.76% （YoY）；稅後淨利為 23.77 億元，年成長+22.16% （YoY）； EPS 表現 0.23 元， EPS 表現也較去年同期有所增加。

彰銀獲利結構：核心存放款業務

彰銀放款量

彰銀放款量 1.6 兆元，年成長+6.30%（YoY）

• 企業金融：+10.21%（YoY）
• 個人金融：+10.96%（YoY）
• 海外市場：+2.27%（YoY）

放款業務呈現良好發展，至於在品質結構上逾放比表現為 0.29% ，年減少-0.10% （YoY）；覆蓋率 422% ，年成長+104.2% 均有良好表現，這也代表彰銀在放款品質上是有提升。

彰銀存款量

彰銀存款量 2.2 兆元，年成長+11.75%（YoY）

• 台幣：+7.99%（YoY）
• 外幣：+25.02%（YoY）

彰銀利差部分

彰銀利差部分，存放款利差 1.22% 、淨利差 0.91% ，相較去年同期皆有增加。

彰銀獲利結構：其他收益業務

• 利息收益： 54.51 億元，年成長+13.4%（YoY）
• 手續費收益： 11.87 億元，年減少-1.35%（YoY）
• 投資收益為 7.29 億元，年成長+3.21%（YoY）
• 其他受益為 0.62 億元，年減少-65%（YoY）

手續費收益、財富管理業務會有所下降，主要是受到資本市場動盪的影響，但以整體公司獲利結構來看，業務表現仍維持穩健正向。

央行提高存款準備金是什麼意思？

在彰銀法說會的過程中，數次提到央行最新的「上調銀行存款準備金的政策，將影響到放款的可用資金有所減少」。央行提高存款準備金是什麼意思？對於銀行又會有什麼樣的影響？這次則針對這兩個問題做講解。

商業銀行最核心的獲利模式：存放款業務。銀行會透過存款業務吸納客戶的資金到銀行手中並給付小額的利息給客戶，並且將這些取得的資金部分放貸出去或作為投資用途，收取較高額的貸款利息收入與投資收益，而其中所產生的利差便是商業銀行最核心的獲利來源。

中央銀行提高存款準備金的操作，意思是：「銀行透過吸收存款取得的資金，必須提高更多的資金餘額當作是準備，剩下的才能放款出去。」白話來說，就是必須綁定更多吸收來的存款不能使用，以降低銀行的放貸槓桿。

提升存款準備金範例

• 假設A銀行吸收存款是 100 元，央行規定存款準備金是 10 元，這樣代表A銀行只能放款 90 元出去。
• 若央行提高準備金額度變成 30 元，同樣吸收 100 元存款的A銀行，必須提高到 30 元當作存款準備金，只能放款 70 元

提高存款準備金對銀行有什麼影響？

央行這樣的操作可以有效的進行信用管制，降低銀行槓桿比率，抑制放款金額。在全球升息打壓通膨的環境下，央行提高存款準備金的操作也是變相限制資金進入市場的總量，來讓整體市場的需求降溫，達到抑制通膨的效果。不過，銀行受到提高準備金額度的影響下，放款的金額遭到限縮，也會衝擊到未來銀行的獲利展望。

彰銀法說會（2801）營運展望看好嗎？

受到俄烏戰爭的影響，原物料、農產品的價格均有所上升，這也連帶讓歐美地區加快了升息的腳步。因此，全球經濟成長動能確實會有降溫的疑慮，也將抑制本國出口成長力道，但整體在低基期以及疫情降溫的狀況下，預期台灣下半年經濟將溫和成長。

彰銀法說會（2801）Q&A

Q1 ：想詢問彰銀的放款動能為何？在疫情、升息與升準的影響下是否修正全年的放款目標？

彰銀（ 2801 ）回覆：「放款方面仍會持續鎖定中小企業放款與個人放款的業務，另外在央行升息並提高存款準備率的狀況下，預估放款可用資金相對減少，不過在今年放款維持成長趨勢下，今年的放款預期將相較去年成長。」

Q2 ：彰銀前五月的成長動能近三成，主要的成長動能為何？

彰銀（ 2801 ）回覆：「主要的成長動能為在預期升息之下，持續擴大營運規模並優化放款結構，也適時的佈局債券投資部位，並且在升息的環境下利差效應會隨著時間逐步擴大，NIM 與 Spread 的目前表現都以優於去年同期，今年第二季的表現有望優於第一季。」

Q3 ：對於下半年土建融的市場展望與房貸業務現況為何？

彰銀（ 2801 ）回覆：「 升息的環境下，國內房貸與土建融的利率也開始上揚，將加重購屋民眾與建商的利息負擔，此外自 2020 年以來央行連續祭出四波的房市管制措施，並且持續限縮建商的土地貸款，再加上通膨造成的原物料上漲影響，建商將放緩建案開發，預期在土建融市場與房貸業務展望將有所趨緩。」

Q4 ：在損益表中看到 OCI 其他綜合損益的部分有所下降，想詢問具體原因？

彰銀（ 2801 ）回覆：「受到債券殖利率上升受到評價的影響，之前所建立的部位有所衝擊，但整體的影響不大在可接受的範圍內。」

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【延伸閱讀】

• 永豐金法說會（2890）2022 Q1（含財報）
• 第一金法說會（2892）2022 Q1（含財報）

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福懋 1434 Q1 財報 點我下載

福懋法說會（1434）公布營運表現

福懋（1434） 2022 年 Q1 營收為 89.14 億元，較上季成長為+5.5% （QoQ）； 本期淨利為 5.57 億元，較上季成長+56%，EPS表現為0.38元。

• 營業毛利率：11.5%
• 營業利益率：4.11%
• 稅後淨利率：6.25%

福懋興業（1434）第一季的三率表現與去年同期略為下降，福懋加油站油品銷售本身屬於穩定但較無進一步成長性的業務，因此要展望福懋興業的未來便要從紡織布的業務梭織布與簾布來看發展性。

• 布製品業務佔比約：60%
• 油製品銷售佔比約：30%

福懋產品組合表現

• 聚胺/聚酯梭織布佔比： 45.6%，銷售地區為台灣、越南、大陸
• 聚胺/聚酯簾布佔比： 19%，銷售地區為台灣、越南
• 福懋加油站油品銷售： 33.2%，銷售地區為台灣

2022 年 1-5 月營收為 152.87 億元，較 2021 年同期年成長+7.8% （YoY）

補充： 差異=銷售價差有利-銷售量差不利

• 銷售價差有利： 價格上調對於營收變化影響，正值（+）
• 銷售量差不利： 銷售量下降對營收變化影響，負值（-）

福懋股利政策

福懋 2022 年決議配發現金股利 1 元。

福懋（1434）梭織布與簾布用途介紹

什麼是梭織布？

這種布料的應用層面較廣，一般常見的日用品如運動服、休閒服、雨傘都是使用梭織布作為材料。再根據不同製程所生產的梭織布，會有不同的特性（快乾、消臭、防水、伸縮彈性、抗紫外線），因此這種布才能廣泛應用在不同產品中。

什麼是簾布？

這種布料則主要應用於「輪胎產品」，相較於梭織布，這種布料則是更加的厚重堅實，以保護為主要的功能常用產品包含：輪胎簾布、襯布、導布、輸送帶、防刺布、防擦布。製作方式以合成纖維進行撚絲、織布與浸漬後，為輪胎提供尺寸穩定性、強度、剛性、操控性、耐久性。

福懋法說會（1434）營運展望看好嗎？

福懋（1434）由於今年上半年通貨膨脹、戰爭的影響，未來布料需求展望較為不確定，能源成本居高不下的情況，獲利也有所衝擊。

福懋未來營運

產品結構將會鎖定高毛利的相關產品，如電動車與高階自行車使用的簾布，並且持續根據當前市場需求調整最適合的產品結構。

福懋產線擴充

當前福懋興業產能已足以供應至 2023 年的需求，因此進一步的產線擴充將會在明年評估是否有相關計畫，若是擴充產線，東南亞與南亞地區將會是地點設置的優先考量。

福懋法說會（1434）Q&A

Q1 ：想詢問在 2023 年梭織布的春夏訂單狀態，以及客戶方面訂單能見度目前的狀況為何？

福懋（1434）回覆：「在今年上半年通貨膨脹、戰爭的影響下，未來在需求端是相對較為不確定的， 2023 年梭織布訂單狀況方面應該會與 2022 年表現持平，目前訂單能見度大約到 9 月，後續的訂單狀況有較高的不確定性。」

Q2：由於梭織布今年秋冬有去庫存的現象發生，想詢問明年春夏的採購動能會相較今年秋冬更為積極嗎？

福懋（1434）回覆：「在採購動能方面明年春夏應該會相對今年秋冬持平，且市場不確定性高的狀態下，未來成長的機會是較低的。」

Q3：在成本壓力方面，當前是否有感受到原料壓力放緩的現象出現？

福懋（1434）回覆：「目前在 2022 年第二季及未來第三季的原料壓力已有所放緩，預期原料的高點已經過去了，但在生產過程中所使用到的煤炭與天然氣受到俄烏戰爭所影響，能源成本仍在高點，這一塊的影響仍需持續留意。」

Q4：在 2022 年1-5月聚胺/聚酯簾布的價格有增加，但量的部分卻衰退，想詢問這一塊業務的現狀與未來展望。

福懋（1434）回覆：「由於在過去 2021 年上半年輪胎市場出現假需求，市場生產過多導致價格有所下殺，到去年第四季生產需求狀況才慢慢回歸正常，因此可以看到今年簾布價格增加但是量下降的現象，不過看好未來中國疫情解封後，轎車與卡車的簾布需求回歸正常，進而帶動業務有所上升。」

Q5：想詢問在福懋加油站的油品事業部門的現況與展望？

福懋（1434）回覆：「油品事業表現取決於國際油價波動以及地點設立的好壞，福懋加油站在全台的位階排名第四，在未來展望部分，面臨到燃油車逐漸轉變為電動車的趨勢所衝擊，因此福懋興業的策略是針對業績或地點設立較差的加油站有考慮結束營運，並將營運重心放在業績相對較好的加油站。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 萬海法說會（2615）2022 Q1（含財報）
• 群益期法說會（6024）2022 Q1（含財報）

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宏碁 2353 Q1  財報 點我下載

宏碁股東會（2353）公布營運表現

2021 年宏碁全年營收 3190.1 億元，成長 15.1%（YOY）；稅後淨利 109 億元，利潤率為 3.42%， EPS 表現為 3.63 元。

宏碁股東會公布 2021 年業務發展結構

• 筆記型與桌上型電腦業務： +21% （YOY）
• 電競產品業務： +27% （YOY）
• 商用型筆電業務： +43% （YOY）
• 其他業務： +27% （YOY）

業務成長動能來自電腦商品銷售亮眼。

宏碁股東會（2353）公布股利政策

宏碁通過配發現金股利每股 2.28 元。

宏碁股東會（2353）筆電產業現況及未來展望

以過去宏碁（2353）的營收佔比來看，主要有四大核心業務：

• 筆電（62%）
• 桌電（12%）
• 顯示器（10%）
• 其他（16%）

其中筆電的佔比遠超另外兩項業務， 2022 年 Q1 的營收佔比為 62%，之前受惠於疫情宅經濟與遠距辦公上課，筆電的需求在 2020-2021 年的成長爆增。因此可以說筆電產業展望與宏碁的表現息息相關。

▲宏碁股東會（6024）季營收分析

根據集邦諮詢（TrendForce）調查：「2021 年全球筆電出貨量達 2.46 億台，創下了歷史新高，但由於疫情已逐漸趨緩並且多國都走向與病毒共存的政策，宅經濟的需求紅利將逐漸退場。TrendForce 在年初預測筆電 2022 全年出貨量將減少 3.3%（YoY），下修至 2.38 億台。」

2022 年上半，經歷了俄烏戰爭、中國封控、供應鏈長短料缺貨，都讓生產端面臨挑戰。下半年緊接著將進行宏觀調整，升息步伐快速，聯準會（Fed）6 月 16 日也一口氣升息 3 碼，這是自 1994 年以來最大的升幅。全球經濟都在進入放緩的階段，消費力道將影響筆電的終端需求（消費電子）。

總體來說筆電產業處於相對逆風的狀況，宏碁也對整體產業展望趨於保守。筆電前景觀察重點可多加留意三大重點：

1. 供應鏈狀況
2. 各國的經濟成長
3. 消費力道是否回升

因為受到通膨侵蝕，終端消費性電子容易受到消費者的收入變化而有所影響。

▲宏碁股東會（6024）筆電產業現況及未來展望

宏碁股東會（2353）Q&A

Q1 ：請問當前庫存水位的狀況以及如何去做因應？

宏碁（2353）回覆：「今年 Q1 的庫存水位大約是 600 億元，換算成銷售週期約為 8 週，並且針對需要提列的備抵損失都會按照會計準則去做提列。」

Q2：當前俄烏戰爭導致宏碁超過 10 億元呆帳無法收回，公司如何去做因應？

宏碁（2353）回覆：「公司仍在持續嘗試進行收款，目前也有了一些正向的進展，並且公司也有針對這些呆帳有保險準備，整體事件對公司的衝擊是小的。」

Q3：當前有看到公司針對業務做多角化的經營，如跨足飲品產業，這樣是否會導致品牌概念模糊進而影響到公司營運？

宏碁（2353）回覆：「整體公司新的營運項目都是從宏碁的本業去延伸，如飲品產業跨足的是與電競產業相關的能量飲料，為公司跨入電競產業的一環。」

Q4：當前宏碁主要的核心事業與主要的營運方向為何？

宏碁（2353）回覆：「目前公司的核心事業仍然是 PC 以及顯示器相關的業務，營運方向則是根據核心事業群去延伸其他相關的領域，EX 軟體、電競飲料等等，並且持續申請專利打造品牌護城河，如近期宏碁開始在產品上使用的裸視 3D 技術已申請了數十個專利。」

Q5：在財報方面有觀察到應收帳款有所提高，而其中 30 天期的應收帳款比例偏高，請問原因為何？

宏碁（2353）回覆：「由於在海外業務方面，在運送貨物方面歐美地區當前的交付期較長，對方在出貨後 30 天內收到產品並且交付款項有難度，因此雙方協調收到貨後再付款，也導致了當前 30 天期的應收帳款比例偏高。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 群益期法說會（6024）2022 Q1（含財報）
• 台積電法說會（2330）2022 Q1（含財報）

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永豐金 2890 Q1 財報 點我下載

永豐金法說會（2890）公布營運表現

永豐金 2022 年 Q1 淨收益為 125.1 億元，年成長 6.5%（YoY），淨收益創下歷史新高，稅後淨利為 44.09 億元，年成長持平；EPS 表現 0.39 元，整體的表現仍維持穩健成長的水平。

獲利來源

1. 利息淨收益為 58.88 億元，年成長 12.6%（YoY）
2. 手續費淨收益為 48.89 億元，成長小幅下滑 0.2%（YoY）。下滑因素來自證券手續費成長有所趨緩，不過本身財管、放款的手續費收入仍表現強勁
3. 其他淨收益為 17.33 億元，年成長 7%（YoY）

銀行業務

永豐銀行稅後淨利貢獻為 36.81 億元，年成長 15.5%（YoY）。成長動能來自核心業務淨利收與淨手收均有成長。

• 淨利收：受惠於孳息資產與淨利差持續增加，年成長 12.3%
• 淨手收：則受惠於財管與放款成長下，年成長+18.4%

證券業務

永豐證券稅後淨利貢獻為 7.9 億元，年成長減少 24%（YoY），衰退主因為：資本市場動盪，造成資本利得、穩定收入均受到影響。

▲永豐金法說會（2890）金控整體營運摘要

▲永豐金法說會（2890）銀行財務重點

▲永豐金法說會（2890）銀行財務重點

▲永豐金法說會（2890）金控手續費收入組合

銀行中的法人金融、個人金融是什麼？

銀行其中一項主要獲利來源便來自存款與放款之間的利差，因此放款會是銀行最重要的業務之一，而根據放款對象的不同，我們又可以簡單區分成兩種類型的顧客：法人金融與個人金融。

法人金融是什麼？

法金，全名是法人金融事業。客戶通常以各類型的法人公司為主，包括跨國企業、一般企業、政府部門及金融機構等，提供企業理財服務、顧問諮詢、風險管理等等，而在放貸的部分就會針對這些法人的資金需求做提供，通常單筆放款數值較高，甚至進行聯貸案件。

個人金融是什麼？

個金，全名是個人金融事業。主要的客戶就是個人、家庭等等，其項目涵蓋財富管理、消費金融 （俗稱消金） 及數位金融業務，而在放貸的部分則主要針對個人消費性貸款如車貸、房貸或是信用卡業務等等去提供，通常單筆放款數值較低，服務對象較廣泛。

實際法金、個金的業務範疇還是因各銀行有所不同。另外，高資產客群的私人理財也是當前銀行很重視的服務，特別是疫情爆發後，回來的台商們更是重要的目標客客群。

可以看到 2022 Q1 永豐金放款業務方面，雖然每個業務的放款都有所成長，但可以看到說在法金這一塊的成長力道是較高的 （大型企業、中小企業），個金成長則非常有限。背後的差異我們可以根據現在的大環境去分析：

• 當前通膨極度嚴重導致房、車等等的價格都極高，外加上利率上升導致借貸成本上升，這樣的狀況下自然個金的成長力度會較低。
• 對法金來說，儘管短期外部環境不好，但對企業戰略上 5~10 年的長期佈局仍有需求，所以相對受衝擊會低一些。

▲永豐金法說會（2890）銀行放款結構分析

永豐金法說會（2890）Q&A

Q1 ：信用卡手續費收入連續兩季都是負值，想請問具體原因以及信用卡手續費的未來展望？

永豐金回覆：「主要原因為疫情影響，尤其可以看到台灣近兩季的消費動能又有所下滑，在未來展望方面仍要看疫情當前的狀況，若是疫情在下半年看到趨緩的狀況，信用卡方面的手續費收入有望回升。」

Q2：過去在手續費成長預其為中高個位數的成長幅度，請問現在全年預估會怎麼看？

永豐金回覆：「目前全年仍維持中高個位數的成長預估，沒有調高預估主要原因預期未來財富管理手續費收入動能會有所影響，因此維持保守看待。」

Q3：由於央行在 3 月已經升息了，想詢問第二季到目前為止淨利差變化的趨勢為何？管理層對年底淨利差的展望為何？

永豐金回覆：「淨利差的影響較難預估，原因為實際的值會受到投資部位所影響，因此重點可能會在美金的長債，如果說未來美金的長債能夠維持在 3-3.2% 之間的位置，或許在配置方面就會多增加一些固定收益的投資部位，進而帶動淨利差的增長。」

Q4：下半年銀行最大的營運挑戰為何？銀行端會如何做因應？

永豐金回覆：「目前最大的不確定性來自大陸的疫情，在清零政策之下，對於中國大陸的曝險是要著重關注的，具體因應方式會讓中國大陸放款業務以有擔保的放款為主，並減少一些相關的部位來應對。」

Q5：第一季的放款成長很多，尤其在法金放款這一塊，想詢問今年是否維持中個位數的成長？以及未來放款策略是否聚焦在法金放款領域以及未來展望為何？

永豐金回覆：「放款目標會比過去預期好一些，但是否會到雙位數成長較為不確定。而在放款策略方面會注重風險加權資產的效率，會看在哪一塊放款領域的資本使用效率更好，而不會只聚焦在法金領域。」

《Max的金融生活》授權轉載

【延伸閱讀】

• 新光金法說會（2888）2022 Q1（含財報）
• 第一金法說會（2892）2022 Q1（含財報）

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