你有經過差價合約嗎？我想很多人應該不了解這是什麼。但你知道 2021 火紅的 eToro 其實跟差價合約有關聯嗎！今天股感就帶大家認識差價合約，告訴你這個高槓桿的金融商品，背後邏輯是什麼，在看完文末的優缺點後，投資人可以自己判斷是否適合交易這種商品喔！

CFD（差價合約）是什麼？

差價合約（Contract for difference, CFD）是一種衍生性金融商品，以股票差價合約最為常見。合約是追蹤現貨資產價格，以買進和賣出的價差來結算損益，不實際持有該資產，通常沒有合約到期日，交易人只要付出少許保證金便可參與市場。

既然用保證金就可以交易，那就代表它具有槓桿效果。例如用 1,000 美元資金，即可交易 10 萬元的部位，這樣相當於 100 倍槓桿，CFD 與期貨交易非常相似，但 CFD 是以現金做為結算但不會進行實體商品交割的一種商品合約。CFD 交易合約由買方和賣方組成，若買進後行情上漲，則賣方需支付差價給買方，反之則是買方支付價差給賣方。

CFD（差價合約）平台

差價合約依交易類型的不同可分為兩種模式：有處理平台（DD, Dealing Disk）、無處理平台（NDD）。

有處理平台

此類交易商又稱造市商（MM, Market Maker），交易商觀察標的現貨市場的價格，加上點差後，自行提供差價合約的買價與賣價。交易商會將現貨市場的買價調低、賣價調高，從中賺取費用。用戶直接與交易商進行交易，像是賭場的角色。

造市商除了透過收取點差來獲利，用戶的虧損也可能是交易商的獲利。行情波動劇烈時，造市商有可能無法提供合理的報價。

無處理平台

最常見的為直通式處理 STP（Straight Through Processing），透過流動性提供者（多為國際大型銀行），將用戶與市場連接起來。交易商將用戶的下單傳給流動性提供者，像是經紀商的角色。

交易商通常只透過收取點差或佣金來獲利（多數不收佣金），報價隨市場波動而變，透明度較高。

CFD（差價合約）優勢

1. 槓桿效果：投資人可透過保證金放大倍數的額度進行 CFD 交易，僅需支付一部份保證金即可參與市場的漲跌。
   
2. 雙向交易：做多做空皆可，不論市場漲跌皆可操作，且不像股票市場有某些做空限制。
   
3. 合約規格彈性：CFD 商品最小交易單位為 1/100，不受限於「一口」或「一張」的下單量，投資人可依據資金量或交易方式自行調配。
4. 多重收益：投資人除了可透過買低、賣高賺取價差之外，亦有機會賺取隔夜利息。
5. 多元商品交易：除了外匯之外，指數、貴金屬、大宗商品、比特幣等差價合約都能進行交易。
6. 交易時間彈性：24小時交易不間斷！

CFD（差價合約）風險

高槓桿高虧損

CFD最吸引人的地方就是高槓桿特性，但大家都知道，當開槓桿時，市場走勢與投資人預期相反，那傷害則會加倍。

損失可能不止保證金

CFD 有停損機制，原則上保證金不會損失。但是當價格變動劇烈時，停損機制有可能會來不及反應，因此有可能會在不利的價格約定下，造成損失額度超出所繳交的保證金，因此投資人在繳納保證金時，可以保留多餘的保證金，以應付這種狀況發生。

交易商風險

有些外匯交易商因為沒有牌照，因此資金的出入就會有安全的問題，因此建議投資人挑選較大的平台交易商較有保障。

CFD 交易成本

差價合約交易成本主要有：隔夜利息、佣金（手續費）、點差。點差是指 買價（Bid）與賣價（Ask,Offer）的差。 CFD的每一筆交易都會出現點差。 一般來說，CFD 的交易手續費為零，但是實質上點差就像是交易手續費一樣。

CFD 交易步驟教學

1. 學習差價合約知識
   每一個交易前，都先必須知道交易規則，加上CFD不是一般常見的投資方式，又具有槓桿效果，因此在開始交易前一定要先學習差價合約交易的基本原理。
2. 開立模擬帳戶
   在了解基本知識後可以選擇可靠的券商開立帳戶。通常可以選擇模擬帳戶，並利用平台提供的虛擬資金進行模擬操作，熟悉市場與平台。
3. 選擇交易商品
   差價合約可以進行多種商品的交易，因此選擇自己了解或是擅長的投資領域來進行操作較佳。
4. 擬定交易策略
   選定自己想要的交易市場後，檢視目前自己可用的資金部位，可以的交易時間，還有風險管理的停利與停損機制。
5. 小額資金進場交易
   因為 CFD 具有槓桿效果，所以建議一開始先從小額資金慢慢進場！

CFD 注意事項

進行 CFD 交易，務必挑選可靠的經紀商！前面有提到，如果交易商沒有合法執照，或是沒有受到合法的監管機構管制，很有可能人去樓空，到時候投資人辛苦的錢就會有去無回！

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黃金作為商品貨幣已有悠久歷史，國際貿易也一度採用金本位制度運行，至今也還有許多國家擁有大量的黃金儲備作為平衡國際收支的工具，在民間也被視為可保存價值的代表性商品。雖然其價值在歷史上受到了肯定，但 2011 年黃金在到達 1,900 元的歷史高點後大幅回檔，長期價格能否持續向上也是許多人的疑慮。

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根據往年新品發布歷程，iPhone 4 到 iPhone 4s，iPhone 5 到 iPhone 5S 等等，大部分的更新是內部處理器與攝像功能的升級，因此可以看出蘋果的新品發布按照一年“小升級”，兩年“大更新”的策略，今年的 iPhone XS 也是延續著去年的 iPhone X 改進過來的。

所以，為了保持 iPhone 新品的購買潮流，同時又能讓您忍得“割腎”的痛苦來購買新 iPhone，蘋果便應驗了這幾年大家對 iPhone 的預測，讓新產品擁有“更快、更大、更強”的性能，iPhone XS MAX 成為了史上最大尺寸的 iPhone、史上運作最快的 iPhone、史上首個支持雙卡雙待的 iPhone。

iPhone XS MAX

每逢新品發布後，大家都會討論新品的技術革新和機身外形美感的平衡，是否值得購買，然而在今年蘋果發布了新品性能和價格後，許多喜聞樂見的“果粉”們似乎並不如此前激動，與許多吃瓜群眾一樣，都在深思熟慮著這款 iPhone 值不值得入手。因為，今年最高配的 iPhone 售價再度創下價格歷史，達到了 12,799 人民幣。

對於目前正在跌入“消費降級”的中國消費者而言，從 iPhone X 高配版 10,000 人民幣左右到目前 13,000 人民幣，漲幅大概 30%，這種“通貨膨脹”的現像不得不讓人重新審視購買新 iPhone 的性價比。由於新產品令人頗為失望以及高出預期的售價，市場即時產生不太看好的反應，當天蘋果股價在納斯達克收盤下跌 1.24%，創三年來新品發布日的最大跌幅。

來源：e投睿eToro 數據截止於2018年9月14日

為何新 iPhone 無法讓人眼前一亮，蘋果仍堅持定價如此高？

我們都知道，自從賈伯斯（Steve Jobs）逝世後，蘋果便由庫克接任。而蘋果執行長庫克（Tim Cook）一直被外界視為一位純熟的商業主義者，不像賈伯斯一樣的技術創新主義者。

其實對比賈伯斯革命性的蘋果創新時代，如今的蘋果，營收更多依賴於機型與產品種類越來越多、市場價格越來越貴，去年蘋果公司公佈的 2018 年第一季度財報也顯示，第一財季共售出 7,731.6 萬部 iPhone，與去年同期的 7,829 萬部相比下滑 1%。儘管 iPhone 銷量不及預期，但整體 iPhone 營收與上期相比成長 13%，主要原因就是在於其價格提升帶來的貢獻。

蘋果敢於定出高水平的售價，也是由於庫克在發布會上宣稱，iOS 設備的使用數量目前在全球達到了 20 億台，2016 年統計的全球人口也就 68.85 億人，擁有龐大消費群體數量的支持，蘋果對於這個定價的未來銷量擁有很大的自信，同時考慮到目前市場上 DRAM 內存晶片和 NAND 閃存晶片價格的下滑，更高的定價意味著新款 iPhone 將會蘋果帶來更高更可觀的毛利率，依靠累積下來的客戶群體以及成本下降的雙重優勢，每一位顧客能為蘋果提供更多的收入。

未來 iPhone 的價格可能會繼續上漲？

就在蘋果發布新款 iPhone 的發布會前夕，美國總統川普（Donald Trump）在他個人推特上，上傳了一篇推文，引來了美國製造業的關注，川普在推特上寫道：“由於我們也許會對進口產品徵收大量關稅，蘋果價格可能會上漲。但這裡有一個簡單的解決方案，也不存在任何關稅，甚至會為其提供稅收激勵：讓蘋果的產品在美國生產，而不是在其他國家，現在就開始建造新工廠吧！”

如果蘋果向減輕關稅問題帶來的壓力，可能會要求合作夥伴，將一部分蘋果手機的組裝環節轉移回美國本土，但在美國建廠生產加工，換來最大代價就是手機出售的價格大幅提高。

由於美國目前的勞動力成本較高，與中國勞動力的最低工資對比，是中國的 2.6 倍，假設蘋果真的將一部分工廠轉移回美國，iPhone 最少將要漲價 20%，才可以抵消掉美國本土的勞動力成本。

全球智慧型手機市場陷入疲態

9 月 10 日，中國信通院發布了最新的《2018年8月中國手機市場運作分析報告》，根據報告公佈的數據顯示，目前全球智慧型手機市場受到手機更換事件延長、產品同質化等問題的影響，開始陷入疲態，整體發展出現乏力的情況。

蘋果作為智慧型手機技術的創新領頭，被視為技術創新與應用美學深度融合的典範，不斷的推出對業界乃至社會有重大影響的革命性創新產品。曾經一個 “Home” 鍵以及簡單時尚的外形，引領著全球手機產業的紛紛效仿，帶動產業的整體發展，但如今，蘋果在技術及產品方面的創新性似乎停滯了，為了保持資本市場和投資們的關注，一味提高價格而在技術及應用創新上乏力，對於目前蘋果乃至著整個產業發展而言，都不是可持續發展的長久之計。

就在蘋果發布會過後，華為開了全方位的“嘲諷”。

比較有趣的是，在新 iPhone 和 Apple Watch Series 4  的發布結束後，很少人對此有激動的感覺和體驗，華為對此展開了“冷嘲熱諷”，發布了一條宣稱片，結尾附上了這麼一段話：“謝謝你，你的堅持不變，給了我追求創新的空間”。

更有趣的是，華為技術有限公司高級副總裁在看完發布會後，上傳了一條 “iPhoneXs 發布，華為穩了”的微博（WB-US）及配圖。

全球手機產業需要新的風向標，“中國製造”能否站上舞台

面對如今手機市場的存量問題、技術創新進入瓶頸導致產品同質化、手機更換事件延長、消費觀改變及手機價格上揚的矛盾等問題，急需一個新的智慧型手機爆發點，現在熱議的 5G 時代就是令全球期待的一個熱點。

華為作為 5G 手機的前沿企業，在很早就落足於 5G 的研究開發。在 2018 年第二季度全球智慧型手機銷量中，華為首次超過蘋果，成為全球第二大智慧型手機供應商。蘋果則退居第三位。華為已經確認了將在 10 月份發布搭載支持 5G 網路的華為 Mate 20 系列，在配色、屏佔比、Al 等方面都有大幅提升，並且暗示還有別的創新。

“中國製造”逐漸廣受美國業界好評，“產品質量好”“製造工藝成熟”是好評中的常用詞。美國消費者和業界對“中國製造”產品和供應鏈地位的認可，是中國手機產業蓬勃發展的側面體現。隨著全球競爭逐漸趨於白熱化，想在未來更為激烈的廝殺中脫穎而出並非易事，“中國製造”必須找准定位、推陳出新才是在殘酷競爭中避免被淘汰的機遇所在。

《eToro》授權轉載

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全球半導體收入情況也表明近 3 年在加速成長，是繼 08、09 年經濟危機復甦後產業營收的又一個小高峰，但在高盛看來這可能達到了頂點。

全球半導體收入情況 來源：WSTS

該公司分析師 Mark Delaney 表示在本年度最後一季度和明年一季度，產業可能會遭遇低需求和過剩供應之間產生的衝突。高盛隨即下調了記憶晶片製造商 Micron 的評價，從買入到中性，Micron 股價下挫 4.3%，其他相關公司也有不同程度下挫。

而上週 Morgan Stanley（MS-US） 剛剛看衰晶片前景，Micron（MU-US） 斷崖式下跌 17%，WesternDigital（WDC-US）下滑 8%。這個月對於晶片產業來說有點慘淡。

來源：e投睿 eToro  數據截止時間：2018 年 9 月 17 日

雖然未來 1 年對於晶片製造商來說將是艱難的，但是不代表這個產業進入衰退期。

現在的時代是雲端運算、5G、人工智慧、大數據等等高新科技產業發展的紅利期，這種資訊網路的核心技術就是高通（Qualcomm, QCOM-US）信晶片和器件，要不斷地進行更新換代，技術商業化後晶片需求也會隨之上升，還是可以期待的。

然而，這種產業福利，中國的晶片製造商卻沒有辦法享受，在技術上遲遲無法追上國外的供應商，中國也大量依賴進口。

這種壓迫感在中美兩國的貿易爭端加劇後被突顯出來，當美方一些企業因為侵權問題被禁止在中國銷售半導體產品的時候，中國的企業尷尬地發現很難找到本土的替代產品，產業尚且不能自給自足。

中國政府早在 2014 年左右就多次發布半導體產業相關政策，進行總體層面的支持，力求追上國外相關產業的強勢企業，研發方面的投入也是逐年增加。根據 McKinsey 的一份報告，到 2020 年，研發投入將達到 4,040 億美元。

中國半導體行業研發投入情況 來源：McKinsey

作為中國製造 2025 的一部分，政府計劃在 7 年內把半導體的自給率從 13% 提升到 70%，其中。在財政部最新一份文件《關於集成電路生產企業有關企業所得稅政策問題的通知》中，直接減免了新投設集成電路企業前 5 年企業所得稅，只要符合積體電路線寬、投資額、經營期等條件。

但是貿易逆差不見起色，還持續擴大。

中國積體電路近5年進出口情況 來源：中國半導體協會

半導體產業作為技術要求極高的產業，跟產業內企業現狀產生了比較大的衝突。中國的積體電路企業數量多、規模過小，造成一個很不友好的競爭環境，企業淘汰更迭快，很少有企業能夠在保存自己的情況下去進行持續投入和研發。

所以說，晶片的需求在不斷成長，中國製造商能夠受益之處是非常有限的。中國需求方對製造商有著天然的技術上不信任，寧願去尋求進口。而在技術上，中國製造商比不上國外，靠價格轉出口沒有大量的需求。沒有需求又靠低價競爭，談不上盈利也無法支持技術的持續研發。

良性競爭應該是可以促進整個產業技術的更新發展的，如果是現在這種產業情況，垂直、縱向整合可能才是出路。晶片需求方向後整合製造商，或者製造商間整合變成規模更大的企業。

但是，這種方式仍需要政府的支持和引導。

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圖片來源：oag

廉航的誕生與發展

春秋航空（601021-CN）在 2004 年得到民航總局批准後開始運作，一開始春秋航空就將自己定位為“草根航空”，倡導低成本消費，在 2015 年成功在上交所上市，成為中國航空業廉航第一股，上市首日就漲停。業內人士認為，春秋的銷售淨利潤，客座率等等對淨資產報酬率影響較大的幾個指標都比同業的公司要好，未來前景光明。

國外比較受歡迎的廉航瑞安航空（Ryanair, RYA-IE）由瑞安家族早在 1985 年成立，股本僅為 1 英鎊，員工人數為 25 人。他們在 1985 年 7 月份推出了第一條航線，每天從愛爾蘭東南部的沃特福德（Waterford Airport）去倫敦蓋威克機場（Gatwick Airport），飛機座位為 15 座。到 2017 年，瑞安航空成為第一家擁有超過 10 億客戶的歐洲航空公司。目前擁有 430 架波音（Boeing, BA-US） 737 飛機，另外還預定了 240 架波音 737，想要進一步降低票價吸引 2 億客戶的流量。

1995 年，易捷航空（EasyJet, EZJ-GB）由希臘賽普勒斯商人 Stelios 創立。他租用了兩架波音 737-200 飛機，最初只營運從倫敦盧頓機場（Luton Airport）飛往格拉斯哥和愛丁堡的航班。在成立之初就打著“比一條牛仔褲還便宜”的口號吸引了很多客戶。要知道，在英國，火車往往是又貴又慢，如果有廉價或者打折，人們自然更願意選擇飛機。在 1996 年就開始營運他們自己的第一條國際航線，飛去阿姆斯特丹。 2000 年便在倫敦交易所上市了。

廉航的內憂外患－愈演愈烈的價格戰

瑞安航空在去年表示，隨著航空業競爭在未來幾個月加劇，它可能會在一些航線上削減多達 9％ 的票價。其他廉價航空公司也跟隨瑞安的價格壓力發表了類似評論。瑞安航空表示，隨著航空公司增加土耳其和北非的運力，對應的競爭也正在加劇，而低廉的價格將為他們爭取更大的優勢。而消息一出，投資者認為這會直接影響公司利潤，瑞安航空股價下跌 3.5％。易捷股價下跌 3.4％。

這一類的廉航公司，為了節省不必要的成本開支在服務和環境上已經與傳統航空公司無法比較，只能在價格上下功夫，雖然低廉的價格能吸引更多流量，但公司利潤減少也是無可避免的。

​數據來源：e投睿 eToro 數據截止於 2018 年 9 月 12 日

國際環境與不友好的航空管制

就在上週，瑞安航空公司指責英國的空中交通管制服務公司在倫敦史坦斯特德機場（Stansted Airport）對其 “公然歧視”。他們提交了民航局的數據，顯示第一季度在倫敦機場 52％ 的空中交通延誤發生在史坦斯特德，在那裡瑞安航空擁有最大的基地，佔據機場服務的 65％。

盧頓機場有 30％ 的延誤，而希斯洛機場（Heathrow Airport）沒有，這促使瑞安航空控訴空中交通管制經理 NATS 給英國最繁忙的機場希思羅機場“特殊待遇”。他們表示現在正在向歐盟委員會和民航局提交正式投訴，希望他們能採取相關行動。這已經不是瑞安航空公司在過去幾個月內向委員會提交的關於空中交通管制的第一起投訴。另外，英國脫歐及歐洲恐襲事件的國際環境也讓廉航的生存環境更加險峻。

難以控制的成本增加

大家都知道法國是一個很愛罷工的國家，在 7 月法國航空業的罷工之後，瑞安也坐不住了，機師在 8 月進行大規模罷工，機師工會表示支持此次罷工行動，不應該讓員工再成為廉航價格戰的犧牲品。空中交通管制員的短缺和罷工迫使該航空公司取消了超過 2,500 個航班，影響了 450,000 名乘客，並且支付的賠償金比去年同期增加了 40％。準點率從 89％ 降至 75％。易捷公司稅前利潤下降至 3.45 億歐元，部分原因是由於瑞安航空公司向飛行員和其他員工提供加薪，員工成本增加了 1/3，達到 2.45 億歐元。單位成本是該產業的標準衡量指標，本季度成長了 10％。

另外過去一年，航空燃油價格上漲了 47％，達到每桶 88 美元，瑞安航空的燃油費用上漲了 23％，達到 6.31 億歐元，該航空公司預計全年燃油費用將比之前增加 4.3 億歐元。

來自大型航空公司的壓力

​數據來源：e投睿 eToro 數據截止於 2018 年 9 月 12 日

早在去年，已經有很多廉航陸續破產，柏林航空公司，義大利國航航空公司，英國君主航空公司等。受價格戰的影響，這些小型的公司毫無與之抗衡的能力，只能宣告破產，而大型的航空公司卻開始吸引越來越多的長途旅行客戶。法航荷航（Air France-KLM, AF-FR）表示，該航空公司的長途航班收入是短途旅行的兩倍。

同時，法航荷航已與其他三家全球航空公司 – 達美航空（Delta Air Lines Inc, DAL-US），中國東方航空（600115-CN）和維珍航空 – 簽署了一項價值 12 億美元的協議，以建立一個擁有大量長途航班的超級航空公司。分析師認為，大型航空公司正在處於利潤上漲的良性循環中。早些時候，漢莎航空（Deutsche Lufthansa AG, LHA-DE）簽署了一份購買部分柏林航空股權的協議，漢莎航空還表示，有興趣購買義大利航空的資產。

廉航未來的突破發展

其實越來越多的廉價航空公司想要尋找新的突破口。易捷之前宣布他們正在與美國新創公司 WrightElectric 合作建造一架全電動客機，希望在十年之後能夠實現。他們想將飛機應用於 335 英里或更短的短途航線，大概也就是倫敦到巴黎的距離。他們聲稱新飛機將涵蓋其 20％ 的乘客旅程。

瑞安為了增加收入也是絞盡腦汁，先是開放了第二件付費行李額度，現在還在考慮推出付費廁所。乘客若需要使用廁所，必須支付一磅的費用。但鑑於廉航的客戶體驗已經不夠好了，希望能在提高準點率或是人文情感上做出一些突破，常坐廉航的人可能是有固定的出差行程，如果讓客戶能夠感受到這是一個熟悉的團隊可能是那些大型的航空公司無法顧及到的。

中國的春秋航空也在今年 6 月與全球住宿預訂平台繽客（Booking.com）合作，打通線上線下，旨在探索轉型成一站式航旅平台，增加產品豐富度。挑戰總是伴隨著機遇，在廉航積極尋求突破的情況下，相信未來仍然存在上升空間。

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投資組合比重減少的三隻股票原因則各不相同，卡夫亨氏（Kraft Heinz, KHC-US）的持股張數完全沒有調整，下降來自於股價本身的下跌，菲利浦 66（Phillips 66, PSX-US）則是因為減持張數很多，從去年底持有 8,069 萬股下降至今年第二季的 3,473 萬股，富國銀行（Wells Fargo & Co, WFC-US）是因為巴菲特不想成為佔超過該公司 10% 股份的大股東，以免需接受美國聯準會審查。

以相同理由減持的股票還有聯合航空（United Airlines, UAL-US）與美國航空（American-Airlines, AAL-US），而這並不代表巴菲特不看好這兩個產業。

定期追蹤各投資大師的 13F 文件是一個很好快速挑選投資標的的方法，但也不是保證就不賠錢，像巴菲特就曾經在投資 IBM（IBM-US）上摔過跤。假如個人投資者沒有能力判斷出大師持股背後的原因，那完全複製他們的投資組合也是一種可行的方式。

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早在 6 月份的時候，蘋果就會舉辦 WWDC（全球開發者大會）作為秋季的預熱，公布了新產品的一些資訊和部分創新的功能。例如 IOS 12 的應用，mac OS 的 “黑暗模式”，窄邊框的 AppleWatch，更便宜的 HomePod（音響）和支持全面屏的 IpadPro。蘋果產品給我最大的感受就是精致，從最初產品設定的理念就是 “Less is More”，一路上我認為蘋果還是秉持著最初的理念，不斷創新，背負的賈伯斯的夢想一路前行。

過去創造了什麽？

1976 年，史蒂夫 • 賈伯斯（Steve Jobs）、史蒂夫 • 沃茲尼克（Stephen Wozniak）和隆納 • 韋恩（Ronald  Wayne）三人在賈伯斯的車庫裏創辦了蘋果公司，作為三個快樂的 “技術宅”，卻有著一顆改變世界的心。僅僅過了四年之後，蘋果公司宣布在納斯達克上市，報價 22 美元，在不到一個小時之內，460 萬股被搶購一空，收市時報價 29 美元。

1993 年的時候，蘋果遇到了經營不善的狀況，再加上賈伯斯之前從蘋果公司離職，其市場佔有率已經從 20% 下滑到 5%，被當時的微軟（Microsoft, MSFT-US）全面超越，但這個被咬了一口的蘋果註定不平凡，賈伯斯離職後創立的公司被蘋果收購，1997 年的時候，他有又回到了這個原本就屬於他的公司，出任董事長。2001 年的時候，蘋果推出了 Mac OS 操作系統，同時推出了 iPod 數字音樂播放器和 iTunes 付費音樂平臺，在當時就擊敗了很早就開發付費音樂的索尼（Sony Co,6758-JP）公司。

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2007 年，賈伯斯推出了世界上第一款 iPhone，誰也未曾想到，這個在當時只算是能打電話的一臺電腦會在未來的十年間讓無數人為之瘋狂，甚至出現 “賣腎買iPhone” 一類的新聞。股價自最初上市以來狂漲四百多倍。

2018 年的現在，42 年之後，蘋果市值破 1 兆美元，也是歷史上首家破兆市值的上市公司。這是什麽概念，同在美股市場上市的阿裏巴巴市值接近 4,700 億美元，微軟公司高峰市值 8,000 萬。一直到 2011 年，賈伯斯由於身體原因不幸離世，接任者庫克還是延續了蘋果的一貫風格，並未對公司做出太大的改變。賈伯斯成功的將蘋果公司發展為一種現象級企業，將其打造成唯一有完整生態的公司不僅僅是企業下的產品更是人文與科技的結合，他賣的是未來科技智慧生活的夢。​

現在所擁有什麽？

多元化非壟斷的盈利模式

之前跟朋友聊天的時候，問到蘋果的競爭對手是誰，大家瞬間都報出了很多不同的答案。微軟？Google（GOOGL-US）？三星？蘋果從來都不滿足於成為一個 “專才”，相較於其他競爭企業，蘋果專於發展各個市場，只要是能夠與科技結合，便大膽嘗試，小心求證，結合生活的各個方面，以科技的形式改變人們的生活方式。簡單來說，自家推出的 iPhone，可以投影自家的 Apple TV，遙控家中的電器，鏈接妳的智能手表，幫妳檢測身體狀況，在 mp4 等被淘汰的情況下，積極開發 Apple music，搶占串流媒體音樂平臺，以及 iTunes store 和 Apple store 等等所形成的生態閉環。而這種特殊的操作性保證了蘋果產品的獨立不可復制，與其他對手的產品形成差異化。

對於我來說，三星等於手機，微軟等於 Office 軟體，Google 等於搜尋引擎與旗下的 YouTube 廣告。可是蘋果對我來說從來不僅僅是 iPhone。下圖是微軟，蘋果，Google 和亞馬遜（Amazon, AMZN-US）的收入來源，可以看到蘋果公司所涉獵的範圍之廣，且都有不錯的表現。

​圖片來源：visualign

就算是一個 Apple music 在推出不久就拿到第二大的市場佔有率，僅次於串流媒體音樂巨頭 Spotify（Spotify, SPOT-US）。更有媒體認為，在今年年底 Apple music 的訂閱者數量會超過 Spotify。

​​圖片來源：BTIG

穩定的財務表現

2018 年 7 月份，蘋果公布 2018 財報第三季度業績強勁，每股盈餘和平均 iPhone 銷售價格都出現大幅成長。營收為 532.65 億美元，與上期相比成長 17％，超過分析師預期的 523.7 億美元收入。凈收入為 138.2 億美元，高於一年前的 110.3 億美元。投資者消化了公司本季度好於預期的前景以及大量的資本回報計劃，股市在開盤後小時後上漲了 5％，對於今年大部分科技股財報表現不好來說，蘋果算是 “一枝獨秀” 了。

圖片來源：e 投睿 eToro，數據截止至 2018 年 9 月 5 日

蘋果 CEO 庫克表示，“我們很高興能夠給出蘋果史上最好的第三季度財報，這也是我們連續四個季度實現兩位數的營收成長。這一成績主要來自於 iPhone、服務業務和可穿戴設備持續強勁的銷售，我們對我們產品線上產品和服務感到無比驕傲與激動。”

​圖片來源：Apple company

投資者的肯定

向來不買科技股的沃倫巴菲特最近卻大舉增持蘋果股票，旗下公司伯克希爾哈撒韋購買了 7,500 萬股蘋果股票，而且此前已經持有 1.65 億股。巴菲特在采訪中仍表示，長期投資者不必擔心近期的蘋果銷量。

未來我們能期待什麽？

全屏的 iPhone 與 iPad，在紙媒漸漸沒落的時代，蘋果將電子化閱讀甚至書寫繪圖做到極致。為了迎合更多學生的需求，可能會推出更加便宜的 MacBook air，iPad pro 推出後也有一個適合學生的平價版。Apple watch 可能也會拋棄之前的物理按鍵改為壓力感應模擬按壓觸感，與 iPhone 7 的 home 鍵類似，藍牙 AirPods 耳機會更新為無線充電。甚至我們還能期待 Apple 之家的一體化操控或是未來的無人駕駛蘋果汽車。

蘋果在創新方面從來不怕失敗，有太多失敗的產品成為歷史，但總會有更受歡迎，體驗感更好，更人性化科技化的產品為大眾所接受。

相信未來蘋果還是會像它圖標的創意一樣，永遠記得砸到牛頓的那只蘋果，永遠創新，永遠造夢。

《eToro》授權轉載

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“熱飲料是可口可樂公司全球飲料品牌中的為數不多缺少的部分”可口可樂公司執行長詹姆斯．昆西（James Quincey）在收購 CostaCoffee 的聲明也這樣表示。

圖片來源於：DBS Bank Midstream Consumer

可口可樂四面楚歌

在達成這一收購之前飲料製造商們正因為他們的軟飲料中含糖而導致他們的是市場佔有率緩緩下降。這也可以從可口可樂的二季度財報中尋得蛛絲馬跡，比如二季度收入與上期相比下降了 8%。從股價上也亦可發現，迄今為止，今年可口可樂股價遠遠輸於大盤。同時，競爭對手們也沒有為可口可樂省心，不是大肆收購，就是開拓新業務。

百事公司最近收購了碳酸飲料製造商 SodaStream（SODA-US），而瑞士食品巨頭雀巢（Nestle, NESN-CH）已經與星巴克（Starbucks, SBUX-US）達成了 73 億美元的協議，在全球範圍內授權星巴克包裝的咖啡和茶。可口可樂當然不會選擇坐以待斃，收購 Costa 就變成勢在必行之舉。

圖片來源於：e 投睿 eToro 數據截止於 2018 年 9 月 2 日

另一方面，就在可口可樂進入咖啡市場的同一周，英國政府再一次將碳酸飲料製造商置於聚光燈下，這次的議題關注的是年輕人健康問題。上週三，英國政府宣布禁止可口可樂出售旗下的能量飲料比如 Relentless。諮詢公司 LGB Corporate Finance 的董事總經理 Angus Grierson 表示，這筆交易以如此閃電般的速度完成反映了可口可樂希望減少對含糖飲料依賴的迫切性。

為什麼是Costa

面對競爭對手的咄咄逼人和來自政府監管的日漸嚴格，可口可樂並沒有慌不擇路而病急亂投醫。Costa 顯然是目前最好的選項，而且這一收購也使可口可樂公司在一夜之間變成全英國最大的咖啡公司，並將其置於世界上成長最快的飲料類別之列。其實在可口可樂完成這筆交易之前，已經有許多潛在的買家已經接觸過這家英國咖啡連鎖店巨頭了，而可口可樂公司的誠意顯然更打動 Costa 的母公司 Whitbread。那麼 Costa 的魅力又在何處，為何如此搶手引得各路買家紛紛打開腰包？

圖片來源於：Guardian News and MediaLimited

3,882 家實體連鎖店。Costa 在全球在 32 個國家擁有 3,882 家連鎖咖啡店。而在 Costa 的主場——英國，Costa Coffee 擁有超過 2,400 家門市，以及超過 8,000 台自助式 Express 機器，這一數量幾乎是星巴克的兩倍，CaffèNeros 數量的四倍。而其中最重要的是位於中國的 459 家門市，這使得可口可樂能夠在一個外來零售商難以闖入的國家佔據了一席之地。Forrester 副總裁兼首席分析師 George Lawrie 表示，可口可樂需要這些商店。

“通過長時間開放營業時間的咖啡店提供當地實體服務，而且可口可樂的物流優勢可以進一步發展直接服務消費者這種模式，而且與使用傳統的實體分銷渠道的商戶相比，大大提高了客戶終身價值。”George Lawrie 在一份聲明說到。

圖片來源於：Business Insider

可口可樂確實需要一種直接與客戶聯繫的方式。自有品牌成長，貿易支出增加以及亞馬遜（Amazon, AMZN-US）向全球新市場的擴張等趨勢為可口可樂創造了一個艱難的環境。實體店是將產品直接放在客戶面前的少數幾種方式之一，可口可樂當然不會錯過這個機會。“收購 Costa Coffee 並將其發展為全球連鎖店將有助於可口可樂與消費者建立更緊密的關係，並為“最後一英里的交付”提供當地升級服務。當然可口可樂的競爭對手們如雀巢和百事可樂（PepsiCo, PEP-US）也已經走上了直銷商品的道路。”

咖啡市場正在崛起

Costa 的實體門市為打開了直面客戶銷售的機會，而 Costa 所在的咖啡市場也正在為可口可樂帶來意想不到的商機。所以說收購 Costa 對可口可樂而言可以說是中了一個大獎，數據分析得出全球市場對咖啡的需求預計每年成長 6％，遠遠超過傳統的軟飲料，這得益於近幾年消費者尋求更健康的飲料，尤其是千禧一代的消費者，他們的口味是不斷變化的。

圖片來源於：technavio

伴隨著咖啡文化的普及，消費者選擇低糖品種的軟飲料比以往更多，含糖飲料的銷售量迅速下降。值得注意的是英國政府在今年首次推出了糖稅，這也大大重挫了含糖飲料，使其銷量光在英國就下降了 11％。從生活方式的轉變我們也不難發現，人們正在從蘇打水轉向更健康或功能更強的飲料，如咖啡。二十年前，人們早上會喝咖啡，下午會喝可樂。今天的消費者現在更有可能在早上喝一杯熱咖啡，在下午喝一杯冷咖啡。

咖啡文化的普及也廣泛傳播到亞洲，這也是雀巢最近購買了星巴克旗下零售商品的主要原因之一。亞洲大部分地區傳統上都是飲茶文化，但隨著消費者更多地適應西方“白領”式的都市生活方式，咖啡理所當然成為了他們新的選擇。

圖片來源於： TRM Analysis

沒有硝煙的戰爭

可口可樂與 Costa 確實是強強聯手，做到了在市場中資源，產品和業務類型上的多元互補。面對這樣的競爭對手，不管在氣泡飲料市場，亦或是熱飲料市場都不容小覷。雀巢和星巴克的合作就可以視作為爭鋒相對。

雀巢支付星巴克 71.5 億美元，以獲得星巴克的消費者和食品服務產品的行銷權，並且將有 500 名星巴克員工加入雀巢公司內部。星巴克將以每年銷售額約 20 億美金的銷售包裝產品業務，換來雀巢全球家用和戶外渠道的推廣便利。換句話說，今後，星巴克的多種零售包裝產品將隨處可見，這極大的拓寬的星巴克的銷售渠道。對於雀巢來說，也相當於雪中送炭了。因為在過去的 2017 年，雀巢的淨利潤與上期相比大幅下滑 15.8%，銷售成長幅度也創多年來新低。

圖片來源於：e 投睿 eToro 數據截止於 2018 年 9 月 2 日

面對競爭對手的“抱團取暖”，可口可樂當然不能掉以輕心，更何況看中咖啡市場的並不止這些巨頭。就拿中國市場舉例，瑞幸和連咖啡這樣的新星競爭者也在摩拳擦掌更不要說星巴克還有阿里系旗下餓了麼的加持，所以說前路並不會那麼明亮。Costa 託付終生能不能再進一步，可口可樂如虎添翼又能不能擊敗速度，讓我們拭目以待吧。

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據美國明尼阿波里斯市亨內平郡警察局資訊顯示，當地時間 2018 年 8 月 31 日晚間 23：32 分，因涉嫌 “構成犯罪的性行為”，一位全名為 “Liu, QiangDong” 的男子在當地被捕，並於 2018 年 9 月 1 日下午 4：05 被釋放。

​圖片來源：Hennepin County 治安官網

對此，京東（JD-US）官方發布微博予以否認稱，“劉強東先生在美國商務活動期間，遭遇到了失實指控，經過當地警方調查，未發現有任何不當行為，他將按照原計劃繼續其行程。”

2018 年 9 月 3 日下午，京東再度回應稱，劉強東已回到中國正常開展工作。

​圖片來源：微博

一時之間輿論甚囂塵上，自全民熱議的《延禧攻略》完結後，民眾們正需要一個新的 “爆點” 豐腴茶餘飯後的閑暇時光；然而無論此事是真是假，對於劉強東抑或是龐大的京東帝國來說，都不是一件好事。

這個 2018 年對於京東來說，頗有些 “如履薄冰” 的味道，內憂外患，寸步難行，此次事件，獲將成為 “多米諾骨牌” 效應中倒下的第一塊牌。

內憂

糟糕的財報

北京時間 2018 年 8 月 16 日晚間，京東發布了 2018 年 Q2 財報。 Non-GAAP 下，京東第二季度凈收入為 1,223 億元人民幣（約 185 億美元），與上期相比成長 31.2%，與上期相比成長創上市以來最低；凈虧損 22.8 億，2017 年同期凈虧損 3.8 億。營收成長進一步放緩，虧損加劇。

2017 年 Q1 到 2018 年 Q2，京東各季度 GMV 與上期相比成長分別為 41.8%、46.5%、32.3%、33.1%、30.4%、30.5%。排除第二、四季度 “11.11” 與 “6.18” 的影響，京東的 GMV 成長一路下滑。市場佔有率方面，京東 Q2 市佔率為 26.2%，較去年同期 32.9% 下跌 6.7%。

京東交出來的成績單一份不如一份。

高瓴的減倉

提到京東，不得不提到另一家公司，它叫高瓴資本；提到劉強東，又不得不提到另一個男人，他叫張磊。

2010 年，劉強東當時的融資需求只有 7,500 萬美元，但是張磊告訴劉強東：“這個生意要麽讓我投 3 億美元，要麽我一分錢都不投。” 這是當時中國的早期互聯網企業的投資中單筆投資量最大的案子之一。

​張磊很清楚什麽樣的商業模式是最適合京東的，他希望京東能夠自建物流平臺，做到供應鏈的整合，從而確立在 B2C（Business-to-Customer）電子商務領域不可撼動的領先優勢。這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的。張磊不希望劉強東成為下一個貝佐斯（亞馬遜（Amazon, AMZN-US）成立時美國已經有了 UPS 這類的物流巨頭），於是一擲 “億” 金。

入資後，張磊便帶著劉強東去了美國，先是在沃爾瑪（Walmart, WMT-US）（Walmart Inc, WMT-US）總部全面了解了沃爾瑪的物流網路和倉儲系統，又安排京東的管理層與大潤發的高層團隊進行全天的經營管理跨界經驗交流，幫助京東團隊學習線下零售的管理知識，還幫助京東引進不少富有經驗的互聯網營運和行銷等方面的高級管理人才，最重要的是，在 2014 年一手撮合了騰訊（00700-HK）與京東的 “姻緣”，使之成為了京東第一大股東。

​高瓴資本看似有情有義，一心為妳。但是  “男人都是大豬蹄子！” 。自京東 2014 年上市之後，張磊幾乎沒有停下減持的腳步，終於在這個季度，那個曾經最愛京東的男子，拋棄了她，轉向了隔壁的 “小姐姐”，阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）。京東不再是張磊持股市值最大的公司，而京東的死對頭，卻成為了張磊的第一大​​持股。

此消彼長之下，對京東帶來了不少消極的影響；更不要提前陣子京東反腐風波，連續辭退了 16 人，其中 4 人因情節嚴重，直接被公安機關拘留，當中還包括了京東物流配送業務的幾名高層這件事給京東帶來的內耗了。

外患

老對手

當阿里巴巴還只有淘寶的時候，京東找準了阿里的兩個薄弱點，一個是假貨，一個是物流，這兩張牌也正是京東的王牌。淘寶 C2C（customerto customer）的模式，對個體商家的控制行為很弱，由於是商戶自己負責一切，淘寶沒辦法徹底的規範賣家行為，於是經常有賣家為了短期利益選擇販賣假貨。而物流方面，更是商家和物流公司的行為，和淘寶沒有任何關係。淘寶做的，就像一個在市場擺攤倒賣消息的商販，上下頭的對接都不歸他管。

而京東通過自營，控制了產品從採購到銷售的所有環節，幾乎杜絕了假貨的存在。又通過大力發展物流，從倉儲到配送，把物流體驗上升了一個新的高度，晚上下單早上送到；再加上之後的京東超市帶來的大把流量，把阿里打得 “丟盔棄甲”。

之後的阿里巴巴痛定思痛，於 2012 年成立天貓，通過直接引進品牌商，讓品牌商對自己的聲譽負責，把製做假貨、販賣假貨的意願從源頭上遏制住。經過多年的發展，天貓 GMV 佔比持續上升，雖然佔比還未過半，但是已經成為了阿里巴巴未來裡面絕對的核心。

又於 2013 年，與銀泰集團聯合復星集團（0656-HK）、富春集團（300299-CN）、順豐集團（002352-CN）、三通一達（申通（002468-CN）、圓通（600233-CN）、中通（ZTO Express, ZTO-US）、韻達（002120-CN）），以及相關金融機構共同合作共同組建了 “中國智能物流骨幹網” – 菜鳥物流。

通過自建、共建、合作、改造等多種模式，形成一套開放的社會化倉儲設施網路，可以讓所有物流商，不管是骨幹網路，倉儲還是落地配送等，都參與進來。阿里是最大的客戶提供者，同時又自建平臺規則的創立者，自然使得各大物流公司俯首帖耳，乖乖聽話。​

阿里的兩個弱點，如今卻變為了強點。從模式上來說，自營模式下 GMV 的擴大從營運到管理都需要投入相應的成本，本質上還是一個倒賣賺差價的小販。而阿里巴巴還是個情報販子，只不過通過多年的打拼成為了一家諮詢公司，接待的都是高素質高凈值的上家，順便幫他們網羅了下家。更像是鏈家的自如，妳只要交錢入住就行。商業模式上，阿里京東勝負已分。

“第三者”

前有堵截，後有追捕。之前外界普遍看好京東與騰訊的這段 “婚姻”，一方擁有全國最強的流量數據與載體，一方擁有全國頂尖的物流自營能力，兩者本應珠聯璧合。然而事實上，雙方並沒有擦出多少 “愛情” 的火花，騰訊沒有依靠京東遏制阿里的腳步，京東也沒有利用騰訊的流量更上一層樓，靠 “相親” 得來的婚姻並不是真正的愛情。

於是騰訊為自己選擇了另一份愛情，選擇了一個來自 “農村” 的姑娘，她就是拼多多（Pinduoduo Inc, PDD-US）。從 2016 年拼多多開始 B 輪融資時，騰訊就開始領投，一直到到拼多多提交 IPO 前，騰訊已經累計投資 11.3 億美元，是僅次於創辦人黃崢的第二大股東。

​拼多多瞄準的，是三四線城市及農村地區。其倚靠與微信強大的流量數據，通過社交電商的形式，使其獲客的成本異常低廉，既合理利用了騰訊的資源，又避開了與阿里的 “正面交鋒”，在基層處 “野蠻生長”，且尚有巨大的潛力可以開發。

這些都是如今的京東無法做到的，京東自營模式的發展已經見頂，且始終無法合理利用騰訊的流量優勢，而拼多多這一全新的電商模式卻有可能一舉改變整個電商界的消費模式與營運模式。一個 “人老珠黃”，一個 “朝氣蓬勃”，所以騰訊轉而向拼多多下注，望與其 “攜手共進”。

​再回頭看曾經的 “原配” 京東，是否頗有一些 “打入冷宮” 的淒涼與無奈？

未來

2018 年 8 月 17 日，也就是在中國鐵塔上市僅僅幾天之後。中國鐵塔與阿里巴巴簽署戰略合作協議。雙方將在雲端運算、邊緣計算、大數據等前沿領域展開深度合作，中國鐵塔還將為阿里巴巴的物聯網建設提供遍布全國的站址資源的支撐服務。

阿里早早把目光投向了 5G 市場，已經在為未來佈局，而京東卻還在為如今的境地 “苦苦掙扎”。

2018 年 Q2 虧損再度突破 10 億，市場費用居高不下，研發費用不斷攀升，物流成本又在不斷吞噬著成長越來越低的利潤；GMV 數據每況愈下，各類後起之秀紛紛搶佔本屬於京東的市場佔有率；想要拓展邊界，但無論是無界零售，京東金融，還是一直在提的 AI 大數據，都是阿里 “玩剩下的”。要想戰勝老大阿里，“出奇制勝” 才是關鍵，而現在的京東，似乎再也沒有當年佈局物流的 “靈性” 了。 ​

接下來的 9 月，將更加艱難。總結過去多年來美股每月的表現不難發現，9 月是美國股市表現最差的一個月。而今年，由於美國中期選舉在即、美國與一系列重要貿易夥伴的摩擦不斷升級以及其他重要因素交織，9 月美股面臨的不確定性更大。在此背景下，內憂外患的京東又將何去何從？

“劉強東” 會成為京東第一塊倒下的多米諾骨牌嗎？這個 “多事之秋”，讓我們拭目以待。

圖片來源：e 投睿 eToro（數據截止於 2018 年 9 月 4 日）

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作為共享經濟的龍頭公司，滴滴遇到的問題到底是他一家的問題，還是整個共享經濟的弊端帶來的漏洞呢。

共享經濟是什麼？

很多年前如果你走在路上，甚至是參加經濟論壇，你問別人 “什麼是共享經濟” 可能百分之九十的人都不知道，他們可能以為你在和他們談論一種物物交換的概念，只有可能百分之三的人知道那是一種點對點的新興商業模式。

然而從去年開始，相信所有人都已經接觸到了這個概念，不管是主動還是被動的，因為每天新聞媒體報導的都是各方巨頭如阿里巴巴（Alibaba, BABA-US），騰訊（00700-HK）或是百度（Baidu, BIDU-US）帶著他們數億投資進入了 “共享” 概念，還有滿大街黃色的、橙色的單車也賺足了眼球。

共享經濟的重點在 “貢獻” 是以提高效率，可持續性然後透過網絡，尤其是智慧手機的方式，分享未充分利用的資產。從一開始它就被宣傳成可以節省資金、賺取收入、減少碳排放、增加社會資本、促進社交、建立信任，設置包括  “陌生人信任”。

然而其實很少有任何其他商業模式可以同時宣傳如此多的好處，所以這對於個人，公司或整個社會來說，都會是一個非常強大的命題，也注定在實現的道路上會經歷黑暗。

滴滴並不是個例

在金融投資圈中佔盡所有風光的共享經濟企業們，他們吸收了無數融資，拉開了阿里系和騰訊系之間的燒錢大戰，曾經的風光無限卻在 2018 年年初展現出了陰暗的一面。這裡說的當然不光是滴滴出行，共享經濟的國際舞台上的 “巨頭” 們也都飽受爭議和譴責。

就說滴滴的海外 “老大哥” Uber，其實也因為多起性騷擾事件以及性侵事件遭到起訴。Uber 公司本身就曾因為性騷擾事件更是引發了數十萬人參加的 “刪除 Uber” 運動。除此之外，根據美國 CNN 的調查統計，過去四年間至少有 103 名司機被指控性侵犯或騷擾及辱罵乘客，就算 Uber 此後為其軟體開發出了一項可以一鍵報警，名為 “恐慌按鈕”（Panic Button）新功能，但是依然無法徹底解決此類事件的發生。

無獨有偶，共享經濟另一巨頭 Airbnb 也同樣身陷偷拍與性侵醜聞之中。一對美國夫婦在租住的 Airbnb 民宿中竟發現臥室中的煙霧報警器裡安裝了針孔攝像頭。隨後 Airbnb 官方對其進行了 “零容忍” 永久踢出網站的處理。但是已經不是一次，當然也不會是最後一次。同時房東對租客的性侵事件也時有發生。這三家全球估值最高的共享經濟平台尚且如此，其餘平台更是漏洞百出。

共享經濟的陰暗面

眾多平台破產清算，“活下來” 的平台問題又頻出，共享模式到底為何如此失控？

第一個痛點，是缺乏監管和產業標準導致的惡性競爭浪費資源。舉個例子，伴隨共享單車的惡性的競爭，整個城市被塞滿了自行車。人行道和小巷子裡到處都是，造成了塞車，讓老百姓也是怨聲載道。沒有產業的準則和城市規劃的預想，盲目的投放與搶佔市場，讓資本在其中肆無忌憚的運作，在當前共享經濟商業模式和相應的金融市場規則的共同作用下，如此的競爭，最後只會剩下一堆廢鐵。

第二點痛點，共享經濟的輕資產營運。在本次滴滴事件中就可以明顯看出，從外包的客服服務工作其效率極低，品質極差，就可見一斑了。輕資產營運確實降低了企業的的成本，為企業降低了風險並且增加了企業擴張式和跨越式的發展的可能。然而平台也就此失去了對企業整體品質的控管，使本就應承擔的風險轉嫁給到了外部，甚至是消費者的身上。

最後便是共享經濟平台在壟斷之後的 “圈地為王”。一旦共享經濟的一股力量壟斷了市場，其地位將無法輕易被撼動。滴滴亦是如此，據統計中國市場佔有率超過 90%，可謂是一騎絕塵。

另外在全球市場，Uber 估值以超 720 億美元，牢牢佔據除中國以外網路叫車霸主地位。當這些寡頭完成壟斷的局面之後，作為勝利者就將抬高市場價格，從中獲取曾經失去的利潤。或者，就算如京東（JD-US）和淘寶兩強爭霸，誰也不能講另一方完全打到，雙方也會默契的在這種競爭關係中獲取更大利益。與此同時，那些曾經投入大量財力，物力的資本也就可以一起歡快的收割消費者了。

圖片來源：e 投睿 eToro 數據截止於 2018 年 8 月 29 日

群雄割據，改變格局

怎麼改變現在的局面，成為現在熱議的話題。值得期待的是，共享市場正在吸引更多的傳統豪強進入市場，強強對話，多元的競爭相會加快產業準則的制定，政府規範的落實。另一方面也將防止寡頭壟斷市場，帶來的產業的新氣象。

就拿網路叫車市場來說，e 投睿此前在《你叫滴滴，我叫曹操》分析中提到，日系霸主豐田（Toyota, 7203-JP），美系福特（FORD, F-US）和德系巨頭福斯（Volkswagen, VOW-DE）佈局共享網路叫車市場。外部力量的加入與已在弦上不得不發的監管，雙管齊下，必能打開共享經濟的的新局面，產業也將迎來真正的變革。

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什麼是 “NAFTA”？

NAFTA（North American Free Trade Agreement）即北美自由貿易協定，由美國，加拿大和墨西哥三方於 1994 年 1 月 1 日起生效和實施，正式建立一個自由貿易區。其成立宗旨是：取消貿易障礙，創造公平競爭的條件，增加投資機會，對智慧財產權提供適當的保護，建立執行協定和解決爭端的有效程式，以及促進三邊的、地區的以及多邊的合作。

依據美國對外貿易統計資料顯示：北美自由貿易區自 1994 年成立後，不但成為全球最大自由貿易區，至 2000 年，美國與墨西哥兩國進口貿易總額每年均呈顯著的成長。

“爆雷” 的開始

在川普就職美國總統後，怒斥 NAFTA 為 “美國營史以來最糟糕的協定”，揚言不達到想要的結果就退出；美國即與加拿大及墨西哥重新談判 NAFTA。

從 2017 年 8 月以來，美加墨三國就 NAFTA 更新進行過多輪談判，但因各方分歧太大，遲遲未能達成一致。最終推遲到了 2018 年，可到了 5 月中旬談判又不得不停下來為墨西哥大選讓路。

談判持續了如此之久的原因，簡單來說：美國覺得自己 “吃虧” 多年，要墨西哥和加拿大做出讓步，可後兩者卻堅決 “捍衛國家利益”；此外，川普政府崇尚雙邊談判，一個一個來；但加拿大和墨西哥都支持維持三方協議。

美方認為 NAFTA 讓大量美國的工作流向了墨西哥，越來越多的企業因為跨境貿易成本的降低考慮搬遷至其他國家，並將最終產品銷往美國，這有損美國利益；第二個原因是，三國之間的關稅執行不平衡，也在是否與 WTO 世貿組織的規則牴觸上有爭議。

“戲劇化” 的過程

當地時間 7 月 1 日舉行的墨西哥總統大選中，國家復興運動黨領導人安德烈斯·曼努埃爾 · 洛佩斯 · 奧夫拉多爾（Andres ManuelLopez Obrador）取得壓倒性勝利。然而媒體普遍認為這位被稱為 “墨西哥版川普” 會與北鄰的正版川普因本國利益 “勢同水火”，為 NAFTA 帶來更多不確定性。

然而大選結果出來後，川普在推特上發出 “賀信”，隨後，雙方進行了一次被美方形容為 “積極且富有建設性” 的通話，涉及貿易和移民問題。加拿大總理特魯多也迅速致電這位當選總統，祝賀其贏得墨西哥大選，並與其討論了 NAFTA 等問題。

7 月末，本要在美國華盛頓特區召開關於 NAFTA 的三國部長級會談，但美國總統川普卻在公開言論中暗示美國和墨西哥可能正在接近達成一個雙邊貿易協議，之後也得到了墨西哥經濟部長 IldefonsoGuajardo 的確認，就此，NAFTA 談判正式進入美墨雙邊談判階段，加拿大則被 “晾” 在了一邊。

“核心利益” 的分歧

2018 年 8 月初，美國正與墨西哥就 NAFTA 在 “落日條款”、汽車和能源進行談判，其中最重要的一塊 “硬骨頭” – 汽車產業已經進入了最後階段。

首先就汽車工人時薪問題，墨西哥 2018 年 5 月表示，可以接受每輛汽車至少由 20% 時薪較高的工人製造。美方則表示，美國要求每輛汽車 40% 的部分、每輛卡車 45% 的部分由時薪不低於 16 美元的工人製造。

此前，在世界 20 個汽車產業主要生產和銷售國家中，墨西哥的汽車產業工資是最低的，據德意志銀行（Deutsche Bank, DBK-DE）估算，在美國，生產一輛汽車的人力成本約為 2,400 美元，而在墨西哥，人力成本僅為 500 美元。這意味著，一輛美國生產的汽車人力成本約占汽車銷售價格的 13％，而在墨西哥，這一比例可能還不到 3％。

而在零組件方面，目前墨西哥有 62.5% 的汽車零組件來自 NAFTA 國家，願意接受將該比例提升至 70%，而美國要求將該比例提升至 75%。

墨西哥佔據得天獨厚的地緣優勢，可輻射整個美洲市場。除北美自由貿易協定外，墨西哥還與 40 多個國家及歐盟簽有自貿協定，為出口提供了便利。2014 年，墨西哥超過巴西，成為拉美第一、世界第七大汽車生產國和世界第四大汽車出口國。墨西哥 2017 年汽車產量創下新紀錄 377.4 萬輛，出口也創新紀錄。

“突如其來” 的轉折

NAFTA 重談於 2018 年 8 月 25 日進入最後時刻，美方仍未忘記使用汽車稅作為談判籌碼提出新要求；美方提出不符合原產地原則的墨方生產汽車，仍要接受 20%～25% 的汽車關稅，此條件令墨西哥方面無法接受。

根據美國政府部門相關數據顯示，美國中國銷售的汽車近四分之一是進口的。此前，美國對進口小汽車徵收關稅僅為 2.5%。美國進口汽車第一大來源是墨西哥，其次是加拿大。

“日落條款” 是指，美國單方向 NAFTA 協定加入部分或全部內容的終止生效日期，具體是說，協議的簽署方每隔五年就重新確認一次這份協議。但墨西哥和加拿大兩國對此強烈反對，認為這會給 NAFTA 的未來帶來不確定性，也會使商業投資和就業成長陷入癱瘓。

截至美國時間 2018 年 8 月 23 日，美方表示非常接近與墨西哥達成貿易協議；然而墨方卻表示，在 NAFTA 談判上取得進展，但尚未完成談判，仍有幾個問題需要進行討論，將於下周重返談判桌。

“第一階段” 的結果

2018 年 8 月 28 日，川普發表聲明將，美墨已經在北美自由貿易協定（NAFTA）上圍繞雙邊貿易事務達成協議，並且希望加拿大能在本週簽署美墨兩國已經談妥的 NAFTA 協議。

針對新的北美自由貿易協定（NAFTA），日落條款轉化為一個每流年審核一次的流程，那將不會造成貿易協議到期失效。

NAFTA 將有十六年的有效期，在完成每個六年期限的審查之後，將再延長十六年。

美墨在 NAFTA 上的計劃不會限制從墨西哥的輕型汽車進口量。

針對墨西哥的 232 鋼鋁關稅並未被取消。

結論

1991 年 NAFTA 談判之初，北美地區三個國家的願景是讓墨西哥融入兩個高度發達、高工資水平的經濟體，對於墨西哥來說，自由貿易能為其帶來更強大和穩定的經濟成長，為不斷成長的勞動力提供新的工作機會，從而減少本國 “北上” 的非法移民數目。而對美國和加拿大而言，墨西哥是一個充滿希望的新出口市場，也是一個成本很低的投資目的地。

對於美國：對美國來說，汽車工人時薪的成長是為了保障美國本土工人的工作崗位；之前許多汽車企業偏向於聘請時薪更低的墨西哥工人，導致美國本土許多汽車工人的失業，在川普競選時，就打著 “恢復美國經濟” 的旗號，要為美國本土人民獲利，也因此得到了美國汽車工會的多數選票支持，這也是川普對當時承諾的一個兌現；

汽車零組件方面，鑒於墨西哥已成為全球汽車出口大國，國際車企十分看好墨西哥市場，紛紛在該國新設廠房或擴大產能，若零組件占比數量進一步提升，美國在每一輛車上能獲得的盈利也將增收，通過銷往其他地區將會給美國帶來一波不菲的收入。

然而在過往中，墨西哥的大多數汽車都是銷回美國。

根據美國政府部門相關數據顯示，美國中國銷售的汽車近四分之一是進口的。此前，美國對進口小汽車徵收關稅僅為 2.5%。美國進口汽車第一大來源是墨西哥，其次是加拿大。

因此再高的零件占比所帶來的收益，也比不上購買一輛整車的開銷。為了解決這點，美方仍未忘記使用汽車稅作為談判籌碼提出新要求；美方提出不符合原產地原則的墨方生產汽車，仍要接受 20%～25% 的汽車關稅，旨在希望墨西哥減少向美方回銷，轉而向其它地區進行出口。

此次新版 NAFTA 協議的達成，對美國本土市場無疑是個強力的拉伸；在收到美墨達成協議的媒體消息後，美股漲幅擴大，標普 500 漲逾 0.6%。納指漲破 8,000 點，盤中創歷史新高 0.9%，截止收盤，納指大漲 0.91%，標普收漲 0.76%。

圖片來源：e 投睿 eToro 數據截止於 2018 年 8 月 28 日

此外，因美國原油庫存下降，以及對伊朗的制裁，油價得到了一定提振，而此次與墨西哥 NAFTA 協議的達成，取消了外國投資對墨西哥石油領域的諸多限制，此舉無疑會吸引大筆外資的投入，從而增大原油產量，這一因素會在一定程度上打壓油價，使得美國的制裁實施地更有底氣。

對於墨西哥：NAFTA 太重要，不惜 “賣身求榮”。儘管墨西哥加入 NAFTA 後經濟開放程度提高，但對美國市場依賴太嚴重。墨西哥當年的目標是實現對外貿易和經濟多元化，但事實上，只有進口多元化在一定程度上得到實現，但出口多元化的目標並沒有實現，依然高度依賴美國。因此無論川普如何發難（持續發表反墨西哥和反移民的論調，修建邊境牆），墨西哥政界始終強調保護 NAFTA。

當工人時薪得到調整，墨西哥的勞動力優勢將不復存在，或許將會不再特別收國際車企的青睞，但相應的，人民收入會提高，此前過低的時薪已經令中國工人苦不堪言，怨聲載道，如若時薪提升，對於本國的民生與國情是一種安撫，對本國的 GDP 成長也有利多；零件占比方面，其本就對美國市場有著極度的依賴性，占比的提升並無太大影響。

對於加拿大：美墨已經就一些關鍵問題達成共識，加拿大現在會重新投入談判。據悉，加拿大外長已經動身前往華盛頓，以便進行協議的磋商。

新 NAFTA 協議的第一步已經邁出，但接下來加拿大的選擇，是 “獨善其身” 還是 “隨波逐流”，任是協議簽署的一大不確定性， NAFTA 的 “一齣好戲” 仍在繼續。

《eToro》授權轉載

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俘獲千禧一代的 Snapchat

“閱後即焚”

Snapchat 在最初推出的時候，最大的特色就是所謂的 “閱後即焚”。發給朋友的照片最多設置 10s 的閱讀時間，之後會根據用戶設定的時間自動從帳戶與伺服器上銷毀，不可重複觀看，甚至於接收方在觀看時截屏，發送者也會收到相關提示。其次是 “Story” 的功能，類似於微信的朋友圈，只不過也是有 “過期時間”，只保留 24 小時，過後自動刪除。不僅僅是發送的圖片，在跟別人文字聊天的時候，也是看完就會銷毀，如果記性不太好，沒有即時回复，也是經常會忘了自己之前在聊什麼，十分令人頭疼了。

“活在當下”

Spiegel 總是在強調 “livingin the moment” – 活在當下。他認為上一代的人會習慣性的將相片拍照作為一個留念與回憶的方式，然而照片還有更直接的功能- 交流。發送給朋友的 Snap 一定是即時拍攝的，如果是庫存的相片那就是以資訊的形式發送。相片不再單一的用來懷念，作為更快捷了當的溝通方式也引起了大家的興趣。由於閱後即焚的特殊性，讓大家更自由的去表達自己，可以把最糟糕最丟人的一面給大家看，表現出自己最真實的樣子。

Snapchat 推出的地圖功能，也能在用戶開啟 GPS 功能的條件在大至全球小至自己小區的範圍內看到自己朋友上一次發 “朋友圈” 時所在的地區。在一張世界地圖上看到朋友的 emoji 圖案，似乎這個世界也沒有大到遙不可及。

“保護隱私”

Spiegel 說：“廣告應該真正融入到故事中去，需要真正展現出為何他們的產品如此特別與偉大。當廣告真正融入到我們正在關注和傾聽的故事中時，我們就會喜歡上它，我認為這才是最了不起的地方。” 不同於 Facebook（FB-US）對於客戶數據的蒐集算法形成的精準的廣告投放，Snapchat 只是以一個大範圍地區與性別作為客戶群體識別來投放廣告，差不多 6 到 10 秒一個。

像目前的淘寶也是採用類似的大客戶數據庫做個性化的廣告投放，只是有時候每次感嘆於廣告的 “貼心度”，也有點被人侵犯隱私的不適感。況且在 Facebook 出了客戶隱私洩露的醜聞之後，這種模式也一直在被人詬病。

Snapchat 從來不要求你告訴它關於你的任何事情，也不會挖掘你和朋友的互動資訊，洞察情緒狀態來改變你對世界的看法。

“相機公司”

Snap 就是在拍照時候按下快門的聲音。從一開始，Spiegel 就將其定義為相機公司。值得一提的是每天都會更新的 AR 濾鏡的使用。從一開始 “口吐彩虹” 的熱門，到之後基於哈利波特紀念日或者萬聖節世界杯等具有實效性的濾鏡的使用也極大推廣了 Snap 的使用。事實證明，他們首創的這種濾鏡模式收到極大的歡迎，使用模式等同於中國的 Face U。

Snapchat 面臨的威脅

Snapchat 最初上市的發行價格是 17 美元，上市開盤報價 24 美元，截止北京時間 8 月 22 日收盤價 $11.43。

圖片來源：eToro 數據截止於 2018 年 8 月 22 日

社交巨頭的反攻

Snapchat 在成立之初就拿來與 Facebook 相比。首先創辦人有著類似的經歷，出生名門，大學都沒有好好讀完，同樣年輕有才，甚至於和原始創辦人的不合和散伙經歷都很類似。

根據富比士的一篇報導，早在 2014 年的時候 Spiegel 就與祖克柏會面，後者提出以 30 億美金的價格收購 Snapchat，而當時 Snapchat 的估值不到 20 億美金。但是年輕氣盛的 Spiegel 完全不買社交巨頭的單，將 Facebook 的橄欖枝拒之門外。

然而祖克柏不會容許與自己背景相似的後來者撼動自己的地位，發起了一輪輪的反攻。 Facebook 旗下的 Instagram 與 WhatsApp 雙雙推出類似 story 的功能，特別是 Instagram，用戶量飛速成長，日活躍用戶達到 4 億。相比之下 Snapchat 的日活躍用戶在 2018 年 Q2 反而下降到 1.8 億。

Snapchat 日活躍用戶量數據（ 單位：百萬）

改版遭到質疑

日活躍用戶量遇到瓶頸還有一個原因是上半年 Snapchat 的大幅重新設計，這一改版遭到了很多人的反對。甚至很多人上請願網站打出 “撤銷新 Snapchat 更新” 的口號，到目前為止已經有 120 多萬人參與，他們認為更新導致許多便捷的功能更難使用，有人戲謔說 “朋友問我，hey 你有沒有看我的 story？” “我怎麼看你的，我甚至都找不到我自己的 story。”

對於 Snap 這等社交網路公司來說，客戶流量往往是最大的支撐，在 Snap 更新版本之後，知名網紅金小妹宣布棄用，股價當天直跌 7%。

公司 “三重” 架構的嘗試

Snapchat 採取了一個非常極端的股權架構，三重股權結構。

分別設定了 A（沒有投票權）、B（每股 1 票）和 C 類股（每股 10 票），IPO 購買股份的投資者沒有任何投票權，這會大大降低Snapchat對於機構投資者的吸引力，對於不同類型的股票持有人來說，穩定建立長期合作變得困難。

Spiegel 擁有 88.5% 的投票權，由於他的性格使然，企業文化也有所不同，所以全體員工大會很少舉行，也不會在公司大範圍談論未來的商業規劃，甚至很多員工都是通過看新聞才知道之後自己公司的新產品。很多投資者會認為這樣專斷的公司架構風險實在風險太高。

Snapchat 持有的優勢

積極應對來自社交巨頭的壓力

雖然 Facebook 的攻勢凌厲，但 Snapchat 遠沒有到山窮水盡的地步。在面對 Facebook 推出的山寨品 Poke 的正面交鋒下，Snapchat 大獲全勝，直接導致 Poke 關門大吉。值得玩味的是，據富比士稱，此役的關鍵是 Spiegel 給每個員工買了一本《孫子兵法》（theart of war），可能參考了避實而擊虛。避開敵人的主力，尋找弱點進攻。

在保持初心的基礎上積極創新

Snapchat 一直以來最看中的就是創新的模式，永遠跑在 Facebook 前面，不斷為年輕人創造出炫酷的產品，迎合年輕人喜歡挑戰搞怪，極強的獵奇心態，好好利用在成立之初就獲得的 “千禧一代” 客戶群體。 Spiegel 一直認為，他們更看重的是客戶的活躍程度而不僅僅是用戶數量，的確，在 Facebook 的 20 億日活躍量面前，Snap 毫無優勢可言，但 Snap 所創造出的顧客忠誠度是其他無法比擬的。

最受青少年喜愛的社交軟體佔比變化（2012-2018）
圖片來源：statista

相較與已逐漸 “老齡化” 的 Facebook，Snap 很好的抓住了千禧一代客戶的心理，畢竟在 FB 上添加了老爸老媽之後，大部分人都沒辦法在強關係社交網路中真實的表現自己，之前也出現過因為在 FB 上的一條狀態而被老闆辭退的情況發生。 Spiegel 一直堅持服務好最有價值的年輕用戶而不是所有人。

這種顧客忠誠度使得平台擁有更高的使用頻率，簡單來說，假設你去參加一個 party，可能化妝到 party 結束你都一直在發 Snap，而可能只是在 party 期間選好角度精修一張發到 instagram 上。

作為一個相機公司，作為一個 “支持” 自我表達的公司，Snap 更應該著重這一塊的推廣。客戶可以有這樣一個平台表達自己的憤怒焦慮，真情實感。這使得 Snap 與其他主流的平台都不一樣，甚至於站在他們的對立面，擁有一些自己的堅持。每次看著 Spiegel 雲淡風輕，希望他能有機會改變現在的社交巨頭獨大的現狀，給用戶更多的選擇。

日益樂觀的財報數據

Snapchat 在八月初公佈了 2018 第二季度的財報。Spiegel 說：“我們對自己的進步感到興奮，並對未來的機遇持樂觀態度。”  “通過更新的重新設計，我們能夠結合我們的親密朋友網路的力量，每天為人們帶來 Snap 的個性化內容，我們正在穩步推進個性化改進。儘管我們在本季度取得的 DAU 成績比上個季度減少，但我們認為這是產品更新必不可少的自然流失，然而重新設計有助於推動未來的參與度成長。“ 他對於第三季度的期望是：

● 收入預計在 2.65 億美元至 2.9 億美元之間，與 2017 年第三季度相比成長 27％至 39％。

● 調整後的 EBITDA 損失預計在 1.85 億美元至 1.60 億美元之間，而 2017 年第三季度為 1.79 億美元。

廣告商的投放優勢

Snapchat 最主要的收入來源還是廣告的投放。特色是支持豎屏廣告。很多人的習慣現在看影片的時候都會轉為橫屏。但研究表明，大部分人 94% 的時間都是豎持手機。豎屏廣告播放的完成率是橫屏的 9 倍，視覺注意力要高出 2 倍。

NBC 是全美規模最大的新聞網站，在早期就學習在數字媒介中快速轉變，一個月之後 CNN 也入駐 Snap，在原本的橫屏新聞中截取甚至是直接用手機錄製新聞，減少剪輯成本，如果有突發事件還方便及時播報。鮮活的內容與高活躍度都是十分吸引廣告商的亮點，Snap 都具備了。

Snapchat 一路的發展就像是一個熱血青年，富有冒險精神的想要打破常規。至於最後發現是否是 “中二病” 還是天賦異禀就讓時間來見證吧。

我相信需求從來都不僅僅是被發現，還應該能被創造。

《eToro》授權轉載

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現在，這一句話在另一個 “巨人” 身上應驗。曾盛極一時的快消巨頭寶僑（Procter & Gamble, PG-US）（Procter & Gamble, PG-US），正在被這個時代迅速的拋棄。

根據寶僑公佈的 2018 年第 1 季財報顯示，其淨利與上期相比大幅下滑 40%。而且，它的全球營收（Revenue）自 2012 年第 1 季達到 83.92 億美元的高點後便戛然而止 — 6 年來已經萎縮了 20.87%。

圖片來源：P&G Earnings 2018Q1

糟糕的業績表現使得寶僑股價更加下滑。它的股價在今年暴跌了 15.38% — 從 91 美元下挫至 81.2 美元。在全球經濟復甦，消費提振的當下，擁有飛柔、潘婷、沙宣、舒膚佳、海倫仙度絲、汰漬等 65 個品牌的寶僑居然以如此驚人速度走下坡。這令華爾街的投資者們失去信心。而寶僑在其第二大市場 — 中國的危機才剛剛拉開序幕。

圖片來源：e 投睿 eToro，數據截止於 2018 年 8 月 15 日

寶僑的盛世已經落下帷幕

2017 年前，寶僑的 CEO 大衛·泰勒斯（David Taylors）向 Business Insider 的記者樂觀地表示，強勁復甦的中國經濟將支撐寶僑的業務成長。但事實卻大相徑庭。在 2018 年 4 月 30 日的一次企業內部會議中，他無奈地哀嘆道：“我們在中國的核心品牌的用戶成長計劃全軍覆沒，甚至大部分都在下跌。”沒有錯，寶僑在中國的銷售額佔總值的比例已從 2008 年的 16% 下滑至現在 8%。 10 年縮小了一半。

圖片來源：Cicinati.com

盛世蘊藏著危機。當初造就寶僑在華盛世的社會土壤已經消失了。那麼當初的社會土壤是什麼呢？一是物資匱乏；二是大眾需求。

1988 年，擁有 151 年歷史的寶僑迎著改革開放十週年的春風進入了中國門。由於彼時的中國還處於價格雙軌制階段，物以稀為貴的寶僑 300 ml 洗髮乳的售價竟高達 19 人民幣一瓶。可對於長期勒緊褲腰帶的中國人而言，“洋品牌” 著實吸引人。就這樣，在中國人平均月薪不過 106 人民幣的情況下，昂貴得出奇的洗髮乳竟成為了寶僑進入中國市場打響的第一炮。

而現在呢？中國已經成為世界第二大經濟體。每天哭鬧我們的問題已經從 “今天有的吃嗎？” 變成了 “我們今天吃什麼呢？”。物質的充裕甚至孕育出了 “選擇困難症”。因此，國人的消費邊際效用遞減效應極其明顯。

到了 90 年代中葉，大多數的 90 後已經沒有物資匱乏的記憶了。但是大家對生活水準的要求並沒有表現出差異性。於是，寶僑順勢進入低階市場，依靠規模化、標準化，迅速行銷全國。到 2008 年，寶僑的日用品佔中國市場的 47%，洗髮乳更是佔據了半壁江山。從 2008 年到 2014 年，寶僑依靠工業化的標準迎來了自己的鼎盛時期。

圖片來源：Statias

可自 2010 年以後，興起的中產階級開始追求生活品質與個性化的時代潮流。人們對快速消費品已經見怪不怪了。寶僑過於龐大的市場佔有率使得人們身邊無處不見。它已經從之前的新鮮時尚，變成了平庸、普通的代名詞。習慣了低成本、規模化滿足大部分人需求的寶僑，在面對無數顧客的個性化需求時顯得力不從心。

初露頹勢的寶僑開始按照以往的對策解決問題 — 採取緊縮措施，縮減品牌以企圖集中優勢，再戰一場。但是，它根本忽視了一點：時代已經變天了！ ！！它沒有看見，現在已經是一個消費者需求與購物場景變革的時代，一味僅僅企圖透過舊有的行銷模式 — 集中品牌、大鋪廣告、佔據市場，寶僑被時代淘汰只是時間的問題。

圖片來源：YChart

中國工業時代的一曲輓歌

正所謂 “百足之蟲，死而不僵”。寶僑內部的那些訓練有素、飽經沙場的優秀職業經理人在面對這一 “三千年未有之大變局” 時，一定會想出需多新的方法來應對這一變局。但是，這就好比李鴻章的洋務運動、康有為的戊戌變法，在民主共和已是大勢所趨之時，不來一場徹頭徹尾的革新是救不了大清的。但是，這徹頭徹尾的革新也終將革了大清的命。所以，寶僑或許有短暫的 “中興”，但是寶僑無法改變必將衰敗的命運。

因為，寶僑是中國工業時代的一曲輓歌。它是工業時代下“ 大生產 ＋ 大零售＋ 大渠道＋ 大品牌＋ 大物流” 的產物。工業時代的生產特徵就是 “標準化” — 質量標準化、推廣模板化、管理模式化。而社會消費需求的特徵就是 “中位數” 等於 “眾數”— 全國大多數人的消費需求是一致的。

寶僑鼎盛時，它的推廣管道成為學習的榜樣

所以，寶僑只要製造出了一款價廉物美的好東西（也許並不要價廉物美，比如鴻茅藥酒…），然後在全國範圍內投放廣告，控制全國性的線下管道，使其接觸全國消費者。它就可以最大限度地滿足社會的消費需求。

但是，當中國從工業時代轉向資訊時代，興起的中產階級迅速謀求消費的差異性。於是，一場轟轟烈烈的消費升級就此爆發了。舉個例子，10 年前，一個上海的都市女小白領即使不想再用寶僑的海倫仙度絲，可是生活周邊都是寶僑的廣告，很難知道小眾而精緻的品牌。

即使知道了像 Rare Elements 這樣的洗髮乳品牌，也幾乎不可能為了它而去一趟美國。而 Rare Elements 即使準確得知了中國零零散散有好幾萬的需求，小眾的 Rare Elements 也沒有財力來中國打廣告、開門市，讓它的洗髮乳出現在上海大賣場的貨架上。

但是，有了互聯網，一切都發生了巨變！這位小白領只需要上淘寶搜一搜或者在微信上找一下代購，至多 1 週，她就能用上心儀而獨具個性的、輕奢的洗髮乳了。

這就好比我們的春節聯歡晚會：為什麼舞台佈景一年比一年華麗，明星越來越多，卻現在都落得個連被吐槽的資格都沒有了呢？如果你說這是因為節目千篇一律，政治性大於娛樂性。誠然，有這一部分原因。

但是別忘了，政治性大於娛樂性一向是春晚的鐵律，從未變過 — 1990 年，時任國家主席的江澤民還 “意外” 地出現在春晚現場。因此，曾經的一台春晚能夠滿足全國人民不是因為它有多娛樂，而是它滿足了工業社會下大多數人的需求。但是現在，至少它已經無滿足作者的娛樂需求了。

所以，工業時代下的巨無霸 — 寶僑、沃爾瑪（Walmart, WMT-US）（Walmart Inc, WMT-US）永遠都不可能回到之前的輝煌了。恰恰是那些 “小而美” 的東西能夠迎合分層的消費需求而佔得一席之地。這也就是為什麼，寶僑被市場都被立白、藍月亮等市值更小的品牌 “瓜分” 了。

結語

寶僑要自救就不能再在互聯網時代中繼續迷失下去，應該要 “兩手都要硬” — 一是向東南亞、非洲這些尚處工業時代的國家進軍；二是轉型為平台型企業，對，就是日用品的 “淘寶” — 成為孵化日用品品牌的 B2B 公司。

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2018 年的 6 月，白宮門外不再是雪花紛飛。但是川普與哈雷（Harley-Davidson,HOG-US）的蜜月期卻進入寒冰期。曾經的 “愛國者” 成為了川普 Twitter 中的 “懦夫” — 第一個舉白旗投降的公司。

註：2017 年 2 月，川普與哈雷 CEO 在白宮草坪相談甚歡

箇中原因就是川普從 2018 年 3 月份開始，在全球各地燒“ 貿易戰” 的火。為了減少歐盟對美國的報復性關稅的損失，哈雷機車在昨天宣佈將在美國的製造工廠搬至泰國。這無疑突破了川普要求製造業迴流的底線。

不得不為五斗米折腰

2018 年 6 月 21 日，歐盟與美國的貿易談判破裂。第二天，美國決定將從 7 月 1 日開始對歐盟的鋼鐵與鋁製品徵收關稅。而歐盟也以牙還牙，宣佈對包括美國農產品、牛仔製品、汽車成品等 50 多項產品施加報復性關稅。而這其中，就有哈雷機車。

歐盟將對美國出口至歐盟的哈雷機車施加 31% 的關稅，這比之前高出了整整 15%。這直接導致一輛哈雷機車在歐盟的銷售成本多出了 2,200 美元。這直接算是壓住了哈雷的 “七寸” — 因為作為哈雷第二大市場的歐洲正在取代美國本土市場 — 海外市場規模已經達到約 40%。

圖片來源：Bloomberg

於是，美國的 “脊樑” 哈雷一盤算，發現如果自己貼著美國製造的標籤進入歐盟，會給自己帶來每年至少 1 億美元的損失。為了減少歐美貿易戰帶來的損失，哈雷決定丟掉情懷，撿起路邊的美鈔，吹吹灰、撣撣塵，暗罵一句 “去你的美國脊樑”，興高采烈地奔泰國去了。

“啪” 的一聲，川普的臉就腫了。為了代表正義制裁哈雷，他接連發了 3 條 Twitter — 從剛開始的恩威並用，再到苦口婆心，最後再是威脅恐嚇。

圖片來源：Trump Twitter

在 2018 年 6 月 25 日，第 1 條 Twitter 中，川普一邊斥責哈雷機車居然第一個屈膝於歐盟，淪為了 “懦夫”；另一邊則是 “痛心疾首” 地怪他不懂自己的苦心 — 怒對歐盟就是為了得到更公平的貿易協定 — 歐盟對哈雷不徵收任何關稅。 “你們要有耐心啊！” 言語間透著語重心長的教導之意。

圖片來源：Trump Twitter

而在第 2 條 Twitter 中，川普繼續苦口婆心地勸說並澄清事實。“哈雷把工廠遷至泰國，是在貿易摩擦之前就已經決定好的。你看看，不公平的貿易協定把我們的企業逼得多慘，但是我們正在扭轉這一切。”

但是，哈雷機車仍舊選擇碧海藍天的泰國而不是堅守龍捲風頻發的堪薩斯州。於是川普的態度急轉直下，公然發出狠話：“如果你敢把工廠搬到國外，我就會給你加重稅，重到你不敢想像！”。

圖片來源：Trump Twitter

面對川普的發難，哈雷公司的股票應聲下跌。但是所有人都知道，川普會做出這如此氣急敗壞的表態，除了被 “哈雷” 打臉外，也有更深層次的原因。

不得不為貿易戰買單

就如作者在 3 月份的文章《我們到底離全球貿易戰還有多遠》中提到的，“美國的鋼材質量高不上、低不就，美國的鋼材需求方非但不會購買美國本土的鋼材，反而會去進口一整個鋼材成品，比如汽車、鋼鐵爐子等等。那麼，貿易關稅的擴大化就勢在必行，否則是起不到任何效果的。”

圖片來源：e 投睿 eToro，數據截止於 2018 年 6 月 27 日

果然，在川普對歐盟施加的 50 多項產品大類中，鋼材成品就佔了大多數。而且施加關稅的對象國也在不斷擴大，包括加拿大、日本等鋼材、鋁製品輸出國。

正如不少美國主流媒體所說，恰恰是川普肆意對外發動貿易戰，特別是盲目地用關稅威脅別國減少對美貿易順差的做法，才導致 “哈雷” 被迫把生產線進一步從美國轉移到海外，進而令美國工人失業。

換言之，川普四處發動貿易戰，與全世界為敵的做法，已經開始反噬美國了。而美國 “彭博社” 還進一步指出，在川普這種 “貿易保護主義” 的政策下，美國社會恐怕還要面對更多噩夢般的局面。比如，如果美國真的和中國在貿易上全面開戰，那麼美國的波音（Boeing, BA-US）公司（Boeing Co, BA-US）恐怕將直接失去全球最大的民航市場，而這也將影響到公司的利潤和美國國內的就業。

又比如，美國的 GE（General Electric, GE-US）等大企業目前多是在中國的工廠生產零件，然後再運回美國組裝的，那麼一旦美國和中國打起來，雙方的關稅制裁和反制裁措施也會直接導致產品成本的增加，進而傷害到企業的競爭力和利潤，乃至美國工人的工作崗位。

圖片來源：Bloomberg

另一方面，英國《衛報》則介紹了美國對加拿大發動的貿易戰已經給美國國內帶來的種種負面影響。比如美國對加拿大的木材加徵的 21% 的進口關稅，就導致美國國內木材價格的暴漲，進而不僅影響到了房屋建築業的就業前景，還令美國的購房者平添了不少壓力。

《衛報》還表示川普對多個國家徵收的鋼鐵和鋁製品進口關稅，如今也已經令不少美國企業感受到了成本增加的壓力，其中美國本土洗衣機品牌 “惠而浦（Whirlpool, WHR-US）” 就表示這會令今年的原材料成本多漲出 5,000 萬美元。

圖片來源：Washington Post

根據《華盛頓郵報》的報導，官方數據卻顯示 2018 年春季美國的洗衣機價格竟創紀錄地暴漲 17%，反而不少消費者給嚇跑了。

結語

在 2018 年 3 月的時候，川普曾經在一條 Twitter 中宣稱，貿易戰其實很 “容易” ，只要不從那些對美國貿易順差巨大的國家買東西就行了。

然而，“哈雷” 的 “跑路 ”等一系列現實卻現實，貿易戰從來都不 “簡單”，而是極為複雜、甚至 “沒有贏家” 的。在一個全球化的時代，一個國家不可能一邊與各國在貿易上為敵，一邊還指望自家企業可以不斷賺錢、自家的國民可以過上富裕的物質生活。

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