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投資
你近期是否有在財經新聞上看到收益平準金這個名詞呢？或是在投資某些 ETF 時因為看到「本基金之配息來源可能為收益平準金」而感到納悶？其實收益平準金最主要的目的是能夠穩定 ETF 的配息率。那究竟什麼是收益平準金呢？他是如何運作及發揮作用來穩定 ETF 配息的呢？收益平準金的優缺點有哪些？有哪些 ETF 有納入收益平準金呢？有就讓我們在本篇文章為你解答吧！
編按：2024/01/12 更新，金管會證期局副局長黃厚銘在 2024/1/11 公開 ETF 使用收益平準金的 4 大規則！目前採自律方式規定使用收益平準金配息的原則，包括配息標準、動用時機、動用上限、及動用順序，初期違反先警告，未來會持續修改規則確立罰責。詳細的四大規則可以在文章後面看到哦！
收益平準金是什麼？
收益平準金是能夠穩定配息率的機制，是指 ETF 宣布配息後實際除息前這段期間，新申購的資金會提撥一定比例的準備金，用來添加至該期股息中，讓配息率能夠穩定在一個比率，該準備金稱為收益平準金。
因為 ETF 在成份股除息後的股利是固定的，在股息不變而發行單位持續增加的情況下，每單位可以領到的股息勢必會減少，此時為了能夠維持投信業者所宣布的配息率，收益平準金就會派上用場來避免股息被稀釋！而新申購的資金會依據 ETF 待分配股息與基金淨額的佔比來提撥收益平準金，並提撥至收益平準金的會計科目中以用來穩定配息率。
若 ETF 有納入收益平準機制的話，該 ETF 申購與贖回中的淨值組成就會由基本面額、資本利得、收益平準金而組成！
▲ 元大臺灣 ESG 永續 ETF 基金（00850）淨值組成。圖片來源：元大投信
收益平準金不納入所得
收益平準金是從申購 ETF 投資人的資金中提撥一部份的錢，用收益平準金當作是配息的比例之一，把投入的一小部分本金當作股息，有自己配息給自己的概念，所以不會被納入所得，也沒有稅負和補充保費的問題。
收益平準金會拿去購入成分股
有些投資人可能會認為收益平準金會被當作現金存放，放置在帳戶中不被拿去投資，但事實上收益平準金也會被拿去投資哦！平準金會去購買成分股，直到除息前一日贖回，變回現金後當作配息。平準金拿去投資是為了避免 ETF 追蹤指數的誤差變大，因為現金存放無法產生報酬又會被記入淨值，可能會使 ETF 與其追蹤的指數表現不一。若基金績效與追蹤標的追蹤差距大於 3%，則被視為重大差異，須向主管機關申報。
為什麼會有收益平準金制度？
初步了解什麼是收益平準金後，投資人可能會好奇為什麼有些 ETF 會有收益平準金制度呢？它的主要目的又是什麼呢？讓我們繼續看下去吧！
收益平準金是為了避免 ETF 在宣布配息後，一窩蜂投資人看到誘人配息而投資該基金，使得基金配息率（當期配息金額 ÷ ETF 淨值）因為分母淨值上升導致配息率下降，造成稀釋配息的情況。在收益平準金的機制下，宣布配息後才投資 ETF 的資金其中一部份會被提列成準備金，該準備金會加入 ETF 的配息，讓配息率分子分母都上升，配息佔基金淨值的比率維持不變，也就是能維持 ETF 一開始所提出的配息率，不會因為基金規模的變動讓股息產生稀釋的問題。
ETF 收益平準金新制度
隨著高收益 ETF 越來越興盛，越來越多業者推出季配、月配等較短週期的 ETF，為了維持高配息，ETF 使用收益平準金的比例過高、啟用時機不明確，各家投信對於收益平準金資訊揭露不一，這些問題讓投資者感到十分困擾。為了避免業者為了不斷動用收益平準金來穩定配息率，在 10 月 5 日投信投顧公會召開會議呈報意見給主管機關後，金管會規定自 11 月 1 日實施在第二階段宣布收益分配時，ETF 發行人必須要在公開資訊觀測站揭露清楚揭露 ETF 收益分配組成，包含股息、資本利得、收益平準金的占比，讓投資人及時獲得相關資訊，提升投資收益透明度。
| ETF 收益分配組成 | ||
| ETF 配息來源 | 是否課稅 | 說明 |
| 54C : 股利或盈餘所得 | 是 | 多數投信投資境內標的最大宗配息來源，屬於營利所得，適用「二擇一制」課稅。 |
| 76W : 財產交易所得 | 否 | 出售 ETF 成分股所賺取之價差，不用課稅。 |
| 收益平準金 | 否 | 從新的資金中挪出一定比例是平準金，平準金「非」屬所得，故無租稅負擔。 |
有了相關的規範保護，投資人可以更加了解 ETF 中的組成成分，而不喜歡高收益平準金的投資人也可以避開相關的 ETF，進行適合自己喜好的投資！
收益平準金如何穩定配息？
看完前面說明還是不太清楚收益平準金實際操作嗎？接下來就讓我們用例子來實際說明收益平準金的運作原理吧！
假設有一檔 ETF 原本基金規模為 100 億元，ETF 內各檔成分股參加完公司的除息後領到的股利為 4 億元，而且在宣告日到除息前一日共有新的申購資金為 100 億。
ETF 配息率＝當期配息金額（固定）／ETF 淨值（不固定）
小提醒：配息率分子式成分股除息後領到的股利，這筆錢是固定的，也就是 ETF 宣告的配息，而分母基金淨值在除息前可能因為新的申購而增加資金規模，因此分母不固定。
宣告日 ETF 配息率 = 4 億 / 100 億 = 4%
- 情況一：沒有納入收益平準金機制的情況
宣告日到除息前一日發行單位數增加，新的申購資金為 100 億，放到分母增加基金淨值：
除息前一日 ETF 配息率＝4 億／（100 億＋100 億）＝2%
配息率原本為 4%，因為投資人看到高股利而大量投入資金，配息率分母變大，到最後除息前一日配息率變為 2%，ETF 股利被稀釋，造成配息率不穩定。
- 情況二：有納入收益平準金機制的情況
在收益平準金機制下，宣告日後新增加的資金需要按照原本的股利佔比來提撥平準金，也就是 100 億需要提撥 4% 當作收益平準金，有 4 億會被當作股息在本期配發。
收益平準金：100 億 x 4%＝4 億＝＞納入股息
新的資金加入 ETF 後的配息率＝（4 億＋4 億）／（100 億+100 億）＝4%
當期配的息因為有納入了收益平準金，所以即使有新申購的資金納入該 ETF，配息率仍然可以保持相同的4%。收益平準金可以讓原有投資人在宣告該期股利後，不會因為大量資金的湧入而被稀釋配息率，新加入的投資人領到的配息也會是當初宣告的比率。
▲ 收益平準金機制
有沒有收益平準金有差別嗎？
那麼在投資時需不需要特別選購有納入收益平準金機制的呢？有沒有收益平準金有差別嗎？
其實還是要看投資人偏好的是什麼，有些人著重看成分股的表現、佔比，以及長期成長可能性；有些人則是希望能領到很穩定的高配息。需要注意的是收益平準金概念上來說是自己投入的本金，若該 ETF 沒有良好的表現能夠填息的話，那配息就是慢慢從自己投入的金額中拿回來自己的口袋。
而沒有收益平準金機制的 ETF 就是把那些平準金機制下多配的配息繼續存放在該基金中，若投入的成分股很優秀，那這些資金很有可能可以創造出更大的報酬。投資人的權益並不會因為收益平準金的與否而受到傷害，更重要的還是 ETF 是否能順利填息以及成分股未來是否具有獲利性，而收益平準金只是個可以根據喜好納入投資選擇時的考量之一罷了 !
哪些 ETF 有收益平準金
要判斷一隻 ETF 是否有採用收益平準金機制，最簡單的方式就是直接搜尋該基金發行處的產品資訊，看基金名稱旁邊是否有註明本基金之配息來源可能為收益平準金。以下也為大家整理出台灣目前有納入收益平準金的各大 ETF！
| 資料來源：各大投信；資料時間：2024/4/3 | |||
| 收益平準金 ETF 有哪些？ | |||
| 代號 | ETF 名稱 | 配息頻率 | 基金規模（億） |
| 0056 | 元大高股息 | 季配 | 3021.17 |
| 00687B | 國泰 20 年美債 | 季配 | 1,375.13 |
| 00712 | 復華富時不動產 | 季配 | 309.25 |
| 00713 | 元大台灣高息低波 | 季配 | 589.12 |
| 00720B | 元大 20 年期以上 BBB 級美元公司債券 | 季配 | 1,336.06 |
| 00725B | 國泰投資級公司債 | 季配 | 969.44 |
| 00726B | 國泰 5Y+ 新興債 | 季配 | 409.48 |
| 00731 | 復華富時高息低波 | 季配 | 9.88 |
| 00751B | 元大 20 年期以上 AAA 至 A 級美元公司債 | 季配 | 1,452.45 |
| 00761B | 國泰 A 級公司債 | 季配 | 923.43 |
| 00772B | 中信高評級公司債 | 月配 | 1,335.30 |
| 00850 | 元大台灣 ESG 永續 ETF 基金 | 季配 | 160.7 |
| 00878 | 國泰永續高股息 | 季配 | 2,629.67 |
| 00888 | 永豐台灣 ESG | 季配 | 83.55 |
| 00907 | 永豐優息存股 | 雙月配 | 29 |
| 00915 | 凱基優選高股息 30 | 季配 | 139.98 |
| 00919 | 群益台灣精選高息 | 季配 | 1,942.81 |
| 00922 | 國泰台灣領袖50 | 半年配 | 97.7 |
| 00929 | 復華台灣科技優息 | 月配 | 1,592 |
| 00930 | 永豐台灣 ESG 低碳高息 40 | 雙月配 | 31.97 |
| 00931B | 統一美債 20 年 | 季配 | 292.63 |
| 00933B | 國泰 10 年以上投資級金融債券 | 月配 | 477.87 |
| 00937B | 群益 ESG 20 年期以上 BBB 投資等級美元公司債 | 月配 | 1,032.82 |
| 00939 | 統一台灣高息動能 | 月配 | 618.93 |
| 00940 | 元大臺灣價值高息 | 月配 | 1,767.86 |
| 00942B | 台新美 A 公司債20+ | 月配 | 尚未上市 |
| 00943 | 兆豐台灣電子成長高息等權重 | 月配 | 尚未上市 |
| 00944 | 野村臺灣趨勢動能高股息 | 月配 | 尚未上市 |
| 00945B | 凱基美國非投等債 | 月配 | 尚未上市 |
| 00946 | 群益台灣科技高息成長 | 月配 | 尚未上市 |
我們可以發現最為人熟知、基金規模最大的元大台灣50（0050-TW）並沒有納入收益平準金喔！
ETF 收益平準金配息占比
雖然上面表格整理的 ETF 皆有收益平準金的制度，但是並不表示在配息時一定會採用收益平準金，在這邊股感也整理了 3 檔具有收益平準金制度的高人氣 ETF 在最近一次除息中的配息來源各是多少，讓你能夠對收益平準金的應用有更深刻的了解！
| 資料來源：本文整理 | ||||||
| 三大含有收益平準金 ETF 配息來源 | ||||||
| 0056 元大高股息 |
00878 國泰永續高股息 |
00929 復華台灣科技優息 |
||||
| 配息來源 | 每單位分配金額（元） | 占比（%） | 每單位分配金額（元） | 占比（%） | 每單位分配金額（元） | 占比（%） |
| 76W： 財產交易所得 |
0.504 | 72 | 0.22 | 55 | 0 | 0 |
| 54C： 股利或盈餘所得 |
0.196 | 28 | 0.179 | 44.84 | 0.03848 | 29.6 |
| 利息所得 | 0 | 0 | 0.00064 | 0.16 | 0 | 0 |
| 收益平準金 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0.09152 | 70.4 |
| 其他所得占比 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 總計 | 0.7 | 100 | 0.4 | 100 | 0.13 | 100 |
| 最近除息日 | 2024/01/17 | 2024/02/27 | 2024/03/19 | |||
收益平準金發放四大原則
為了避免各大投信隨意使用收益平準金來衝高配息率，金管會證期局在 2024/1/11 公布 ETF 使用收益平準金的四項原則，分別如下：
- 投信公司應訂定 ETF 收益分配原則並納入內控制度，執行時應留存軌跡，以利查核。
- ETF 收益分配原則，至少應包含配息率原則、收益平準金的使用應訂有啟動標準。ETF 實際配息率原則不應超過參考配息率，並應說明差異原因及留存紀錄。
- 投信針對收益平準金使用應明訂啟動標準及使用上限。ETF 於收益分配時使用收益平準金之占比，不應高於帳列之收益平準金占所有可分配收益之比例。
- ETF 應訂定收益分配各科目採用順序，原則應優先分配股利、債息及資本利得等，達收益平準金啟動標準時，才能使用收益平準金。
收益平準金優缺點
看完以上關於收益平準金的介紹以及運作模式，最後來統整一下究竟收益平準金的優點還有什麼呢？有收益平準金的缺點又是什麼呢？
收益平準金優點：
- 避免稀釋，穩定配息率：納入平準金可以避免配息被大量新申購的資金稀釋，能夠穩定配息率，這也就是ETF最大的功能及優勢。
- 節省稅負：如同前面介紹時提到收益平準金算是自己的資金，不會被記入個人所得，因此是免稅及免二代健保，若配息中收益平準金比例高，則股利被課稅的部分會減少。
收益平準金缺點：
- 減少投資成分股的資金：雖然前面有提到收益平準金在配息前會被拿去投資成分股，但被配息後算是投資人本金的一部份，等於這些資金被當成股息配發給投資人，而無法繼續投資成分股來賺取資本利得及成分股股利，可能會影響到長期報酬率。
- 對大規模基金的影響小：台灣前幾大 ETF 基金規模動輒幾千億，對大規模 ETF 來說，除息前若多出幾十億的新資金對於該 ETF 的配息率影響不大，收益平準金的效用也就相對較小。
收益平準金結論
看完本篇文章介紹收益平準金後，是否對這個機制有更深入的了解呢？台灣投資人大多比較看重股息，因此收益平準金的與否或許能吸引到許多投資人，但拿到股息後也應思考如何適當地再投資來增加該筆金額的報酬。配息雖然很重要，投資 ETF 時仍須關注成分股未來發展潛能及獲利性，大家在投資時需要全面評估該基金的組成是否滿足自己要求，畢竟除了股息之外，長期穩定的回報更是投資時不可忽略的因素之一！
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