• 金銀比是什麼？
• 金銀比與經濟衰退的關聯？
• 金銀比走勢如何解讀？
• 結論：金銀比能否預測經濟走向？

金銀比是什麼？

「金銀比」（Gold–Silver Ratio） 是衡量「黃金價格相對於白銀價格」的指標，是一盎司黃金價格除以一盎司白銀價格的比率，代表著黃金價格為白銀價格的多少倍數，也就是當賣掉 1 盎司的黃金，能夠換取多少盎司的白銀，實務上，會以紐約商品交易所（NYMEX）的黃金期貨價格除以白銀期貨價格來做計算。

金銀比 = 每盎司黃金價格 ÷ 每盎司白銀價格，若黃金報價為 2,000 美元/盎司、白銀報價為 25 美元/盎司，則表示「1 盎司黃金價值相當於 80 盎司白銀」。

金銀比與經濟衰退的關聯？

避險情緒升溫導致金銀比走高

當全球經濟前景轉弱、地緣政治緊張或股市劇烈震盪時，投資人會大量買入黃金避險，白銀則因為工業需求放緩或流動性不佳，價格下跌更大，於是金銀比大幅拉高。

案例參考：

• 2008 年金融危機：金銀比從約 50 一路衝到超過 80，當時股市恐慌、經濟活動停擺，白銀因流動性緊縮而遭到拋售，黃金則成為首選避險資產。
• 2020 年新冠疫情初期：金銀比甚至觸及 120（史上高點之一），反映白銀拋售壓力遠大於黃金。

金銀比作為經濟衰退的「輔助指標」

• 不是單獨預測工具：金銀比本身無法百分之百預測衰退，但若金銀比長期維持在高位（> 80），往往與其他衰退信號（如製造業&服務業 PMI 跌破 50、債券殖利率倒掛、消費者信心崩盤）同時出現。
• 同步性強於領先性：很多時候，金銀比會「同步反映」市場對經濟成長的悲觀預期，但較少在衰退正式發生前很早就轉向。

白銀雙重角色放大波動

• 工業需求敏感：白銀在經濟「轉弱→恢復」過程中，也會因為產業訂單減少而先行下跌，衝擊金銀比迅速走高。
• 復甦時期回落空間大：經濟逐步回暖、工廠重啟、PMI 回升時，白銀需求開始回溫，金銀比往往大幅回落，成為「市場從避險轉向風險偏好」的重要訊號。

金銀比與美國債務的關係

美國債務規模與貨幣政策壓力

• 公債負擔攀升：美國聯邦政府債務規模不斷擴大，倚賴發行更多國債來填補財政缺口。當債務上升、赤字擴張，市場擔心「美元信用」與「通膨風險」。
  
• 聯準會（Fed）操作空間受限：若財政赤字過大，Fed 可能更傾向維持寬鬆貨幣，以壓低公債利率、穩定債券市場。
  
• 在寬鬆貨幣背景下，黃金通常被視為對抗貨幣貶值與通膨的工具，而白銀則兼具工業需求與避險功能，金銀比往往會因美元貶值預期與通膨預期而拉高。

高債務 vs. 通膨預期的互動

• 當市場擔心美國舉債過多導致通膨失控，黃金作為儲值避險資產價格會走高，而白銀除了受到通膨預期支撐外，也受到工業需求變化影響，若經濟未能同步復甦，白銀漲勢可能不如黃金，金銀比因此被推高。
• 長期債務螺旋效應：如果美國政府不得不不斷發行債券、央行頻繁寬鬆，市場對美債信心或出現遲疑，實質利率長期維持在低位或負值，將進一步推升黃金需求，造成金銀比持續居高不下。

國債殖利率曲線與金銀比交互參照

• 債券殖利率倒掛：若長短天期美債殖利率倒掛，預示經濟衰退風險加劇，此時黃金避險需求大增，白銀工業需求下降，金銀比大概率快速攀升。
  
• 債務上限僵局、信用評級下調：例如若美國債務上限談判陷入僵局或遇到信用評級機構下調，市場恐慌會推升黃金避險，同時白銀可能遭到拋壓，金銀比一度衝高。
• 實務操作建議：在觀察金銀比時，也可同時參考「美國十年期國債實質利率」與「長短期殖利率差」，當三者同時顯示經濟疲弱且通膨壓力上升，金銀比往往在高位構築頂部或出現反轉。

結論

金銀比對投資人的意義，

• 「市場避險」與「工業需求」的動態平衡指標：金銀比既反映資金進避險（黃金）還是進入實體經濟（白銀）的比例。
  
• 輔助判斷經濟轉折點：當金銀比長期維持高位，代表市場偏向避險，常與經濟放緩、債券殖利率倒掛等信號並行；當金銀比持續回落至歷史低位，則可能意味景氣逐步復甦、工業需求抬頭。

故金銀比是值得投資人觀察現在經濟情勢是單純因為不確定性增加而做的避險，還是市場正在擔憂未來經濟出現衰退的一個重要觀察指標。

*截至撰文時間（2025/6/4），金銀比快速的上升，除了市場擔對美國政府的債務上限，產生對美元的不信任之外，也擔憂關稅的升溫，會導致未來經濟成長放緩或是衰退，對於投資人來說，一定要警惕 2025 下半年或 2026 出現經濟轉折的風險。

【延伸閱讀】

• 漲勢比黃金更猛的白銀，到底在漲什麼？
• 黃金價格｜黃金價格突破歷史新高！牌價是什麼？黃金價格怎麼看？影響金價因素？

The post 金銀比是什麼？三分鐘看完「金銀比」！金銀比可以預測經濟走向？ appeared first on StockFeel 股感.

以下為影片版內容，文章可以快速閱讀，看影片則更有畫面感！

新車的優點與缺點

買新車最吸引人的地方就是體驗更好，不論車色、配備比較能照自己的需求喜好挑選；品質方面也更安心，新車不會有肇事紀錄，不用擔心是不是泡水車，或外觀有任何磨損。此外，新車的保固與維修體系比較健全，保養花費也比較低，在買車時與車商的協商過程中，還有機會能爭取到一些額外優惠，像是保險保固、隔熱貼紙、行車記錄器等等。

而買新車最大的硬傷就是總價高、折舊快，即便有許多優惠方案降低入手門檻，但最終給付的金額還是比較有負擔的，且新車一旦掛牌落地第一天，價值就已經折舊 5% ~ 10%，接著每年大約以 15% 的折損速度折舊，直到大約 3 ~ 5年折到半價左右時，折舊幅度才會放慢到每年約 8 ~ 10% 左右，也就是說車齡越新、折舊越多。

表格來源：二手車訊

二手車的優點與缺點

當然，二手車最大的優勢就在於售價比同款的新車低，車險保費也比較便宜，只不過在購車時的難度，以及後續養護就不如新車來的輕鬆簡單。買新車就像是用 100% 售價購入 100% 的車況，而購入 3 ~ 5 年的二手車，便是希望用 60% 的售價購入 80% 的車況。

不論是「二手車」、「中古車」或是有些車商愛用的「新古車」，大多都經過一段時間使用，尤其是超過 3 ~ 5 年的二手車，不論是方向盤、皮椅、排檔桿或是中控台等處，一定都會有使用痕跡或一些小毛病出現。除了車況外，車內各處零件也都會有一定程度的耗損，所以在保養與維修方面，二手車就可能會耗費比新車更多的金錢與時間，而這本就是購置二手車的成本之一，也正因如此，購買中古車時尋找可靠的二手車行並且仔細驗車，會是非常重要的一環。

如何評估自己該買新車或二手車？

由於購車屬於大筆開銷，故在選購新車或二手車上，「預算」自然成為最關鍵的考量因素之一
，對於預算完全不成問題的人來說，當然任誰都會想買新車，也有不少人因預算不夠，被迫放棄買車計劃或者勉強買等級較低或非心目中理想車款。

然而對於預算卡在中間，不知道該買平價新車，還是檔次較高二手車的人來說，除了預算之外，還有四個重點，可以評估自己該如何選擇。

1. 駕駛能力：
   如果是馬路新手，剛開始開車且經濟能力也普普，那麼會更建議買二手車吧。新手駕駛弄傷愛車的機率總是比較高一些，新車開起來不但壓力比較大，碰傷後維修費用也比較高，二手車受傷至少比較不會心痛，等開幾年車技術熟練一些後，再換新車也不遲。
2. 對車子的認識程度：
   由於二手車可能面臨更多的維修問題，對於不懂車或者沒有興趣去了解車的人來說，可能會耗費許多心力跟冤枉錢，如果這方面的能力較弱，新車或許比較適合一些，減少維修與被坑的機會。
3. 開車的偏好：
   如果是買車時，就傾向預計要開個八到十年，那麼可以考慮新車，不論是車況，還是維修保養與零件更換方面，比較不會遇到問題；但若是預算不特別寬裕，又不想選擇配置太低的車款，或者喜歡頻繁換車嘗試新車型，那麼二手車的性價比反而更合適。
4. 經濟能力：
   購車後每個月都必須支應油資、停車費等開銷，因此手上有多少現金、存款，每月收入又有多少？能否負擔新車的價格與貸款？或者是否有預留一些存款作為愛車的臨時修繕費用？這些都需要預先計算評估，才不會買了車卻養不起車。

總結

最重要的是，每個月扣除這些車輛花費、生活費用之後，還有多少餘額可以儲蓄，以及用於投資理財？如果支應車輛與日常花費後，每個月便成為月光族，不但讓生活失去應急的緩衝空間，更可怕的是阻礙了財富的累積，五年、十年之後可能會發現自己除了一台舊車之外，財富上卻是一無所有，不論當初是否買的是新車，終究它就是一台舊車了。

若以人生規劃的角度來看，太早將自己大多的收入花在車子上，便無法趁早把錢存下做好投資理財，而隨著時間流失的複利效果才是更大的機會成本。所以對自己的人生與財務規劃才是最大的思考點，如果預算與經濟能力很吃緊，也許現在先選擇較低規的新車或二手車，做好資金規劃與投資理財，五年後反而可以買更好的車。

【延伸閱讀】

• 人生各階段，理財課題大不同！
• 是買「資產」還「負債」，分清楚了嗎？

The post 2024買車計畫！人生第一台車，該買新車還是二手車 ？ appeared first on StockFeel 股感.

以下為影片內容文字稿，文章可以快速閱讀，看影片則更有畫面感！

買一輛車，成為自由自在的開車族，想開去哪就開去哪，是許多年輕人有收入之後，首要列入願望清單的項目，而各大車廠紛紛推出 0 利率的誘人購車方案，使買車的門檻變得越來越低，卻容易讓人忽略，其實 買車 要考慮的「資金」，不是只有「購車」 成本 ，更可觀的是後續「 養車 」的錢！

既然說養車可能比買車還貴，那麼我們就來盤點看看，擁有一台自己的愛車，除了買車的頭期款與貸款外，在養車上到底會花到哪些錢呢？

養車開銷可分為：固定開銷與非固定開銷

養車的項目多如牛毛，除了加油、停車、保養外，還有保險與稅費等等。以這些開銷的特質，大致可分為：

• 固定開銷：每年都必須固定繳納的費用
• 非固定開銷：車子上路衍生出來的相關費用，項目繁多且金額並不固定

養車固定開銷

這些固定的費用，是買了車以後，就算不論車子有沒有開上路，都得固定支付的持續性開銷。

停車費：買車後總得有個地方停放自己的愛車吧，台北、新北市的停車位月租費，隨地區不同當然有落差，不過大致落在每個月 3,000 ~ 5,000 的範圍。

牌照稅 ＆ 燃料稅：買車後還有逃不掉的政府稅金，包含每年 4 月的「牌照稅」與 7 月的「燃料稅」。牌照稅與燃料稅是按「汽車排氣量」分級計算的固定費用，以一般的四人座自用小客車來說，分級普遍落在 1,201 c.c ~ 1,800 c.c，每年要繳的牌照稅為 7,120 元、燃料稅為 4,800 元，總共11,920元。
（依排氣量分級的牌照稅與燃料稅，可查詢【汽車稅費表】）

延伸閱讀＞＞＞2023最新！牌照稅何時繳？金額查詢、牌照稅信用卡推薦！

保險：除了政府規定的「強制險」外，建議一定要再加保「第三人責任險」，以免發生嚴重事故時，負擔不起給對方的鉅額賠償，而 強制險＋第三人責任險 每年的保費大約 3,000 ~ 5,000 元。此外，新買的愛車若不小心遇到碰撞擦撞，肯定加倍心痛，保障範圍僅限於「車碰車」的「丙式車體險」每年保費大約在 10,000 ~ 20,000元，而「乙式車體險」保障範圍雖包含車碰車之外的意外事故，但羊毛出在羊身上，每年保費則大致落在 20,000 ~ 40,000元。

延伸閱讀＞＞＞汽車強制險是什麼？費用多少？7家汽車保險推薦＆優惠資訊！

養車非固定開銷

愛車一開上路，除了基本的加油之外，還會有其他的額外支出，大致有以下 4 類：

• 消耗性零件：需定期更換的零件；
• 非消耗性零件：車輛受損需更換的零件；
• 保養成本：固定里程或時間進廠保養時，機油、零件、施工費用。
• 駕車成本：加油、臨時停車、高速公路過路費、罰單

加油：如果每日通勤或者假日常跑長途，大約需要每週加一次油，一般自用小客車油箱加滿大約需要 1,000 ~ 1,300 元，這樣每個月加油錢就大概會花費 4,000 ~ 5,000元。

保養維修：車子基本上每跑 5,000 公里需要進場保養一次，以時間來看，若常開車大約每半年就會需要保養，包含「固定耗損更換」與「機件故障維修」。而汽車保養每次 4,000 ~ 5,000 元跑不掉，「固定耗損更換」諸如每 5,000 公里保養時更換：機油、變速箱油、煞車油、煞車來令片、電瓶、水箱水…等；「機件故障維修」則是重要部件，像是：傳動軸、方向機、變速箱…等，故障的維修費用更可高達數千或上萬元，是一個大錢坑。

輪胎：輪胎耗損的更換也是一筆可觀的支出，因為一換就是 4 顆，每顆輪胎大約也要 4,000 元以上，也就是換一次輪胎就會花掉至少 16,000 元。

雜項費用：即便住家或公司已經有停車位，開車到市區或其他地方時，仍會有臨時停車費產生。另外，還有開高速公路的過路費、定期洗車或汽車美容、不小心的交通違規罰單等額外開支。

這樣算一算，不含購車貸款的償還，每一年光是「養車」的花費就將近 13 萬 ~ 18 萬元，等於平均每個月至少多增加 10,000 ~ 15,000 的開銷。若是不算入房租，每個月養車的錢也大約等同於一個成年人每個月的基本生活花費了。

以剛入社會沒多久的年輕人來說，除非要載送小孩、父母等家庭迫切需求，否則想以不高的薪水養一台車，實在是有點超出負擔範圍，想要一邊養車一邊存錢，更是難上加難。

養車花費機會成本

許多人努力賺錢就是希望能夠有足夠的錢買喜歡的東西，像是車子更是不少人下手的目標之一。不過年輕人在收入不豐的的階段，若是單純因為「想要」而去買車，可能要特別留意，每月的薪水將有三分之一到一半都將會消耗在這輛車上了。

要如何衡量買車 、 養車的費用該花多少？建議「有關汽車的消費別超過年收入的 10%」。若超過十分之一，不但壓力大增、難以儲蓄，還會喪失這些錢的機會成本，流失了趁早讓錢複利的機會。

如果發現自己已經花費超過年收入的 20% 在車子上，除有特殊需求外，可以考慮先忍痛將車賣掉，並將該筆收入轉成投資理財，若能認清楚對於現階段的自己，「車子」到底屬於「資產」還是「負債」，並開始建立被動收入，才會是更健康的理財方向。

【延伸閱讀】

• 人生第一台車，該買新車還是二手車？
• 是買「資產」還「負債」，分清楚了嗎？

The post 養車費用整理！養車到底要花多少錢？試算養車成本 appeared first on StockFeel 股感.

IC 晶片的生產過程，簡單來說就是把設計好的電路圖，轉移到半導體（Semiconductor）做成的晶圓（Wafer）上，經過一連串的程序後，在晶圓表面上形成積體電路（IC，Integrated Circuit），再切割成一片一片的裸晶/晶粒（Die），最後把這些裸晶／晶粒用外殼包起來保護好，形成最終的晶片（Chip）。

編按：2023/11/15 更新，產科國際所預估 IC 設計業今年產值 1.07 兆元，年減 12.9%；IC 封裝業產值3,926 億元，年減 15.8%；IC 測試業產值 1,904 億元，年減 12.9%。預估台灣半導體 2023 年總產值約 4.3 兆元，年減 11.2%，降幅低於 8 月時預估的 12.7%。

半導體產業鏈介紹

一個 IC 晶片從無到有，大概就依序分為下面 3 個階段，而這 3 個階段，就是所謂半導體產業的上、中、下游：

1. 「設計圖」
2. 把電路弄到「晶圓」上形成 IC
3. 切成「裸晶」再包起來變成「晶片」。

瞭解更多 半導體是什麼

IC 設計是什麼？

「晶片」是用來處理資訊的完整電路系統，在製造晶片之前，總得先知道要製造什麼晶片吧？因此工程師必須根據需求，先規劃好晶片需要具備的功能，以及這些功能要分佈在晶片上的哪些區域，再使用「硬體描述語言」（HDL，Hardware Description Language）把晶片功能描寫成程式碼，接著經由「電子設計自動化」（EDA，Electronic Design Automation）工具，讓電腦把程式碼轉換成電路圖。

為了限制中國製造先進晶片的能力，美國準備對 EDA 軟體實施新的出口限制。EDA 是設計和製造最先進的人工智慧晶片至關重要的下一代技術，這是使用「Gate-all-around」（GAA）新技術製造晶片所必需的。美國政府的目標是，阻止將設計工具出售給追求人工智慧應用的中國公司。在這之前，美國也說服荷蘭，阻止 ASML 向中國出售其先進的極紫外光微影系統。

晶片依據功能的不同，可以分成 4 大類：

1. 記憶體 IC（Memory IC）：用來儲存資料。依據停止供電後，資料是否能繼續儲存。
2. 微元件 IC（Micro Component IC）：具有特殊資料處理功能的元件。
3. 邏輯 IC（Logic IC）：進行邏輯運算的 IC。
4. 類比 IC（Analog IC）：處理類比訊號的 IC。

而上述 4 大類別中，又可以細分出其他子類，請先參考下圖，我們等等會一項項為你說明。

半導體產業上游：IC 設計產業鏈

既然有各種不同功能類型的晶片，這些晶片的設計 Know How 當然也不會相同，因此「 IC 設計公司」也根據設計的 IC 產品類別不同，分為：記憶體 IC、微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 這 4 大類，如上表的股感小科普所述。

而就像唱片一樣，有價值的不是唱片本身，而是唱片中的歌曲如何做出的 Know How，也就是「智慧財產權」（Intellectual Property）；IC 設計也是如此，有價值的不是電路設計圖，而是設計圖背後的 Know How，由於半導體的主流成分是「矽」（Silicon），所以 IC 設計的智慧財產權，稱為「矽智財」（SIP，Silicon Intellectual Property）。

「IC 設計公司」（Design House）的營運重心，主要包含 2 大部分：晶片的「電路設計」與「晶片銷售」。也就是把晶片設計好後，找代工廠把晶片製造出來，再拿去賣

這整個流程如果每個環節都自己來，是很費時費力的，所以有些 ic 設計廠商，只把完整的「功能單元」（Function Unit）或「區塊」（Block）設計好，而不把晶片做出來，以授權的方式販賣給他人使用，使用者只要支付「授權費」（License Fee）就可以使用這些設計圖。也就是只賣設計圖或指令架構、不販售自己的晶片，稱為「矽智財 （SIP）供應商」，例如：ARM。

另外，有些 ic 設計廠商，也會把設計的某些環節外包給「ic 設計服務公司」（IC Design Service）。「ic 設計服務公司」與「ic 設計公司」最大的不同，就在於「ic 設計服務公司」沒有屬於自己的晶片產品，也沒有晶圓廠，只為 ic 設計公司提供部分流程的代工服務，解決晶片設計開發時遇到的問題，也就是 ic 設計的外包公司，又稱為 「沒有晶片的公司」（Chipless）。

而「ic 設計服務公司」的營收來源，主要包含 3 塊：

1. 矽智財（SIP）出售：將所開發完成的 IP 技術，授權或出售給需要的 ic 設計公司；而專門販賣矽智財的就是「矽智財供應商」。
2. 委外設計（NRE，Non-Recurring Engineering）：接受客戶外包的設計 IC 服務。
3. 統包（Turn-Key）： ic 設計完成後進入生產階段，如果客戶不擅長與代工廠往來，就由 ic 設計服務公司代為處理生產製造的業務。

除此之外， ic 設計產業中，工程師在設計 IC 時，除了 ic 設計本身，還會使用到像是 EDA 這樣的「ic 設計工具」，也是半導體產業鏈上游 ic 設計的一環。

IC 製造是什麼？

前面，我們已經跟你介紹了 IC 的種類，以及設計上的製程，接著來看看實際「製造」時的製程吧！當 ic設計完成後，就要進入生產階段，也就是 IC 製造，這個階段正是產業半導體產業鏈的中游段。而 IC 製造簡單來說，就是「晶圓代工廠」要「把設計好的電路圖，實際轉移到半導體晶圓上」。

那 IC 製造流程怎麼走？首先，把設計圖轉移到晶圓上的 IC 製造過程大致分成 6 個階段，依序為：晶圓、靶材濺鍍、塗佈光阻、光罩微影、蝕刻、去除光阻，如下表。

既然是要把電路圖弄到晶圓上，首先當然要有「晶圓」，如果自己沒有生產晶圓，生產晶片的「晶圓代工廠」，就要先跟生產晶圓的「晶圓廠」拿到「晶圓」；而電路設計圖我們已經知道是從 ic設計公司那邊拿來。

拿到晶圓後，要先在晶圓表面鍍上一層金屬薄膜，那層薄膜的材料就稱為「靶材」（Target），而這層薄膜最終會形成電路。

至於要怎麼把電路設計圖弄到晶圓上？我們看到的晶片都超小一個，但電路設計圖很大一張，所以要透過光學原理，利用「光罩」和「紫外光」把電路縮小、轉印到晶圓上。

什麼意思？就是先把電路設計圖，以電子束刻在石英片上，做成「光罩」。然後像照片一樣，在濺鍍好薄膜的晶圓表面上，再塗上一層稱為「光阻」的感光層，接著透過「紫外光」和「凸透鏡」把光罩上的電路圖縮小、轉印到晶圓表面的光阻上。

紫外光照射的過程中，沒有被光罩擋住的地方，紫外光會照射到光阻上，把光阻破壞，除去這些被破壞的光阻後，透過蝕刻，把沒有受光阻保護的金屬薄膜清除掉，剩下來的金屬薄膜就是設計圖上的電路了，這樣一來就已經把電路圖弄到晶圓上，最後再把留下來的金屬薄膜上方的光阻去除。

半導體產業中游：IC 製造產業鏈

從 4 大類 IC 類別：記憶體 IC、微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 中，可以發現，微元件 IC、邏輯 IC、類比 IC 這 3 類主要功能在於資料處理和運算，而記憶體 IC 主要功能則在於資料儲存。因此，生產晶片的 IC 製造廠一般又分為 2 大宗：「晶圓代工」和「記憶體製造」。

而且應該不難想像，製造晶片的 IC 製造廠，在把電路轉印到晶圓的過程中，會需要用到各式各樣的「IC 製造設備」；製程中還有一些重要的「IC 製造材料」，像是：基本材料「晶圓」、濺鍍在晶圓上作為電路的金屬薄膜「靶材」、轉印電路圖用的「光罩」，以及光阻等「化學品」。這些「IC 製造設備」和「「IC 製造材料」」也都是中游-IC 產業中的一環。

IC 封測是什麼？

當成功把設計圖上的電路，弄到晶圓上形成 IC 後，接著就是要「測試」和「封裝」。也就是要測試這些 IC 能不能用，然後把晶圓上的 IC 切下來變成一片一片的裸晶/晶粒，因為這些裸晶很脆弱，如果 IC 經過測試後是能用的，就要用外殼把它包起來保護好，也就是封裝，成為最終的成品「晶片」。

瞭解更多 IC 封測 >> 什麼是 IC 封測：封裝與測試的流程步驟

IC 的封裝方式非常多，而且不斷在進步，這邊僅介紹基本的幾種類型。

「IC & IC 載版」的連接

IC & IC 載版的連接有「打線封裝」和「覆晶封裝」：

1. 「打線封裝」（WB，Wire Bond）：透過「金線」把 IC 上的連接點跟 IC 載版 或 導線架 連接起來。如果是以導線架封裝，晶片內部的 IC 便是藉由導線架，從內部直接連接到外部的 PCB 上。
2. 「覆晶封裝」（FC，Flip Chip）：在 IC 的連接點上接合「錫球凸塊」（Solder Bump），再把 IC 翻覆，讓 IC 上的凸塊與 IC 載版連接起來。

「IC 載版 & PCB」的連接

IC 載版 & PCB 的連接，基本有 BGA、PGA、LGA：

1. 「球型陣列封裝」（BGA，Ball Grid Array）：以 IC 基板上的錫球凸塊與 PCB 連接。
2. 「針型陣列封裝」（PGA，Pin Grid Array） ：以 IC 基板上的針狀插腳與 PCB 連接。
3. 「平面陣列封裝（LGA，Land Grid Array）：以 IC 基板上以金屬平面觸點與 PCB 連接。

半導體產業下游：IC 封測產業鏈

當然，IC 封測廠商在進行「晶片測試」和「晶片封裝」時，也會用到「晶片測試設備」和「晶片封裝設備」，以及封裝時還會用到各種「晶片封裝材料」，像是：IC 載版、導線架、錫球、金線，以及封裝膠、封裝外殼等模封材料。

IC 產業商業模式

而整個半導體 IC 產業鏈，主要就分成：上游-IC 設計、中游-IC 製造、下游-IC 封測。而根據半導體公司的營運範圍，大致可分成 3 種商業模式：IDM、Foundry、Fabless ，下面簡單為你介紹。

整合元件製造商（IDM，Integrated Device Manufacturer）

就是上、中、下游全都自己做，從 ic設計、製造、封裝、測試到銷售全部一手包辦的半導體公司。像是：英特爾（Intel）、德州儀器（Texas Instruments）、三星（Samsung）。

早期的半導體公司多半是 IDM 廠商，但隨著 IC 晶片的設計和製作越來越複雜，要單獨從上游到下游全包的難度與費用也越來越高。因此 1980 年代末期，半導體產業逐漸轉向專業分工模式，有些公司專門做設計，然後交由其他公司製造和封裝測試。

晶圓代工/封測廠（Foundry / Assembly and Test）

「有工廠」的半導體公司，只負責製造、封裝、測試的部分環節，不負責晶片設計，可以同時為多家設計公司提供服務。像是：晶圓代工 – 台積電、聯電、格羅方德（GlobalFoundries）；封裝測試 – 日月光、矽品。

無廠半導體公司（Fabless）

「沒有工廠」的 ic設計公司，只負責晶片的電路設計和銷售，將生產、測試、封裝等環節外包。像是：聯發科、高通（Qualcomm）、博通（Broadcom）。

另外，前面有提到過，有些公司除了「沒有工廠」（Fabless）， 也「沒有自己的晶片產品」（Chipless），也就是 ic 設計服務公司。

半導體產業，你了解了嗎？

透過這篇文章，一口氣簡要地認識了半導體產業鏈的：上游-IC 設計、中游-IC 製造、下游-IC 封測，以及半導體產業的商業模式：IDM、Foundry、Fabless、Design Service。不知道現在，你是不是對台灣最重要的半導體產業輪廓，開始有了初步的了解了呢？

接著，我們將進一步帶你認識護國神山的主要業務「晶圓代工」，請有興趣完整認識台積電的你接著閱讀>>晶圓 代工是什麼？圖解晶圓代工流程

【延伸閱讀】

• 台積電 ( 2330 ) – 全球半導體霸主！營運概況、公司簡介
• 晶圓代工是什麼？圖解晶圓代工流程
• MEMS（微機電系統）是什麼？MEMS 概念股有哪些？MEMS 產業分析！

The post IC 設計是什麼？半導體產業鏈有哪些？IC 設計、IC 製造、IC 封測全解析！ appeared first on StockFeel 股感.

本文就來介紹： SPAC 是什麼？ SPAC 是如何運作的？ SPAC 上市有什麼好處？為什麼 SPAC 2020 年突然超流行？SPAC 上市 跟 借殼上市 有什麼不同？

越南電動車製造商 VinFast 透過借殼上市，在 8/15 在那斯達克交易所交易，上市首日股價飆漲逾 250%，市值增至 850 億美元，超越美國三大車廠。

VinFast 成立於 2017 年，為越南最大民營集團 Vingroup 的控股子公司，先前曾申請透過 IPO 在美國上市，但今年五月宣布，將改由與特殊目的收購公司（SPAC）合併來上市，VinFast 透過與 Black Spade Acquisition 合併，完成在美上市。

SPAC 是什麼？

SPAC 中文叫做「特殊目的收購公司」（英文：Special Purpose Acquisition Company），是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。唯一的目的是透過首次公開發行（Initial Public Offering，IPO）募集資金後，專門去收購有前景的未上市公司，等同讓被併購的公司能夠借殼上市；換句話說，SPAC 是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的公司。

也就是說，這個「特殊目的」指得就是「併購未上市公司」，而 SPAC 的運作流程就像這樣：成立一家空殼公司（SPAC）>> 透過 IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 等同讓被併購的私人公司立刻上市 >> 股價漲漲漲 >> 投資人和被併購的公司都開心（如果沒有意外的話）。

空白支票公司 SPAC

SPAC 在申請 IPO 募集投資所需的資金時，其實還不確定會併購哪間公司，要併購的目標公司是待 SPAC 經由 IPO 募集完資金上市後，才由 SPAC 的管理團隊物色適合的併購目標；因此投資人購買  SPAC 股份的當下，並不知道自己將會投資到什麼公司，只是先瞎挺管理團隊，就像開出一張空白支票，所以 SPAC 也被稱為「空白支票公司」（Blank-Check Company）。

SPAC 併購期限

SPAC 必須在一定的期限內尋找到併購目標，並完成併購。否則，SPAC 將被迫清算解散，將信託資產返還給股東。通常 SPAC 從 IPO 結束到 完成併購，必須在 24 個月之內完成。

SPAC 資金盜用風險

SPAC 透過 IPO 募集的資金，會透過「信託」帳戶持有，供日後併購企業時使用。SPAC 的股東可在股東會上決定，是否同意管理團隊所提出的目標企業併購案，且 SPAC 募集來的信託資金只能用於：

1. 股東同意的企業併購
2. 將資金返還給股東。

SPAC 組成？

SPAC 的參與者大致可分為 3 群

• 創始人/管理團隊
• 贊助人
• 大眾投資人

創始人 / 管理團隊（Founder / Management Team）：尋照目標公司並完成併購

「創始人」會為 SPAC 提供初始的啟動資金，未來在 SPAC 進行 IPO 且 完成收購後，將獲取大量股權收益。SPAC 通常由 3 人以上，具有私募股權、併購、營運經驗的「管理團隊」領導。

由於 SPAC 只是一家沒有營業項目的空殼公司，因此創始人與管理團隊，就成為從投資者那裡籌集資金時的賣點。在創立 SPAC 時，創始人 或 管理團隊 通常會有感興趣想要收購的特定產業，但最終收購的未必是當初期望的相關產業公司。

此外，在 SPAC 成功完成併購之前，不會支付管理團隊薪水，如果管理團隊最終沒有在期限內完成併購，就等於白忙一場。也就是說，SPAC 管理團隊的報酬，完全來自於成功併購目標公司時的股權獲利，可以大大降低管理與利益衝突的問題。

贊助人（Sponsor）：在 IPO 之前提供資金，獲取「創始人股份」

在 SPAC 成立後，但尚未 IPO 之前，就先投入資金的投資人，稱為「贊助人」（Sponsor），也就是 SPAC 的 pre-IPO 階段投資者；贊助人出資後獲得「創始人股份」（Founder Share）。

SPAC 贊助人可以分為 2 大類：

• 創始人 / 管理團隊：
  有商業構想的管理團隊或企業，需要更大的資金來將項目實現及擴張，因此先自掏腰包或聯合共同贊助人，提供 SPAC 剛開始發起時所需要的資金。
• 天使投資人與私募股權基金（Private Equity，PE）：
  單純期望從 SPAC IPO 到 完成併購 後的期間中，獲取更巨大的收益。

SPAC 贊助人的出資金額大約佔 SPAC IPO 募集總資本的 10%，用於支付 IPO 所需的費用。而「創始人股份」會在 SPAC IPO 之後，兌換為大約 SPAC IPO 募集總資本 20% 的普通股股份。

也就是說，贊助人一般會在 IPO 時收到 20% 的 SPAC 普通股股份作為報酬，並且通常還會有額外的 SPAC 認股權證 能夠擴大利潤。不過，除非 SPAC 在 IPO 之後能成功完成併購有前景的未上市公司，讓市場的肯定反映在股價上，否則贊助人是不會賺錢的。

公眾投資人：參與 IPO ，購買「單位」

SPAC 在 IPO 階段，一般大眾是購買「單位」（Unit）參與投資，每個「單位」由一股「普通股」（Common Stock）和一份「認股權證」（Warrent）組成，且按慣例每「單位」的價格通常是 10 美元。

認股權證 是為了鼓勵投資人在 IPO 之後繼續把錢留在信託帳戶中，直到併購完成。若 SPAC 完成收購後股價上漲，投資人的報酬就不是只有普通股的價差，還有認股權證的額外利潤。

在 IPO 完成上市之後，SPAC 「單位」就可拆分成「普通股」與「認股權證」，投資人在市場上可以交易整個「單位」，也可以單獨交易「普通股」或「認股權證」。

SPAC 運作流程

SPAC 的運作流程：成立空殼公司（SPAC）>>  IPO 募集資金 >> 尋找有前景的未上市公司 >> 併購目標公司 >> 被併購的公司借殼上市。如果沒有找到值得併購的公司，或者未在期限內完成併購，SPAC 便會清算解散，把錢還給股東。

SPAC 上市好處

• 對投資人
  一般散戶投資人很難參與到未上市公司的股權投資，而 SPAC 其實就相當於「只投資於 1 間未上市公司的私募股權基金（PE Fund）」，讓散戶投資人可以藉由投資 SPAC，參與私募股權類型的交易。

• 對未上市公司
  透過 SPAC 上市讓被併購的公司省了很多傳統 IPO 冗長繁瑣的程序，不需要經歷編寫上市說明書、無止境的簡報與審查等；對於創投基金等早期投入，且急著出場的大股東，也沒有 IPO 之後的閉鎖期（Lock-up Period）限制，併購之後便可以脫手。

• 對贊助人 / 管理團隊
  透過 SPAC 上市 的籌資速度，比傳統 IPO 更快。傳統 IPO 可能需要 18 個月以上的時間才能完成，而 SPAC 通常 3 ~ 5 個月就能完成 IPO，獲取所需的資金，而且成本要低得多。

SPAC 爆紅原因

2020 年受到新冠肺炎疫情衝擊，市場波動大增、前景悲觀，使得許多投資銀行在 IPO 承銷和估值方面變得更保守。這讓許多原本有機會通過傳統 IPO 上市 的企業，面臨上市難度和成本增加的窘境。而這些原本就具有上市潛力的公司，經由 SPAC 便能降低障礙迅速上市。

SPAC 歷史

其實，SPAC 上市在美國已經行之有年，從 1990 年代就已經存在，許多知名公司都是通過 SPAC 公開上市，像是：漢堡王 Burger King（BKW-US）、電動卡車 Nikola（NKLA-US）、太空觀光服務公司 Virgin Galactic（SPCE-US）、體育娛樂公司 DraftKings（DKNG-US）；尤其，在 Nikola 爆出造假醜聞後，SPAC 又再次抓住大家的眼睛。

SPAC 2020 到底多熱門？

2020 年是 SPAC 上市爆發性成長的一年。根據 SPAC Insider，2020 年（截至 10/7）已有 133 家 SPAC 在美國掛牌上市，將近佔美國 IPO 總案件數的一半，募集的總資金超過 508 億美元，更是 2019 年整年 136 億美元的 3~4 倍。在新冠疫情的背景下卻如此驚人地逆勢成長，難怪會如此受到關注。

資料來源：SPAC Insider

資料來源：Stock Analysis

SPAC 上市 v.s. 借殼上市

「借殼上市」是指未上市公司藉由併購上市公司後，將上市公司的業務變更為未上市公司的經營項目，讓 未上市公司 達到實質上市的目的。

在「 SPAC 上市」中，對於被收購的未上市公司來說，通過 SPAC 上市也屬於借殼上市，差別在於 SPAC 是一個「很乾淨的殼」。傳統借殼上市的殼，大多是經營不善或者已無心繼續經營的公司，才有可能被未上市公司買來當殼用，因此存在固有業務、債務等問題需要處理；而 SPAC 就是單純只有現金、沒有業務的「純殼」。

SPAC 2022 熱潮衰退

前面說到在 2020 年到 2021 年間與特殊目的併購公司（SPAC）合併而上市的公司中，至少有 25 家在最近幾個月發布所謂的「持續經營」（going-concern）預警，代表這些公司在未來 12 個月繼續營運的能力有重大疑慮。這 25 家公司大多與電動車產業相關。這些公司約占同期間 232 家 SPAC 熱潮上市公司的 10.7% ，幾乎是傳統首次公開發行（IPO）上市公司的兩倍。

在當時 SPAC 狂熱時，許多電動車新創公司都勢在必得，大家都想成為下一個特斯拉（Tesla, TSLA-US），在還沒有工廠或實質營運，就預期將未來高速成長。但從 2021 年年初開始，至少有六家電動車新創公司遭美國證券交易委員會（SEC）調查，有三家電動車或電池製造商發布持續經營預警。

目前有兩家公司率先發布預警通知：

1. 提供自行車租賃服務的 Helbiz。該公司上市簡報中預測 2021 年將有明確的獲利模式，但去年結束時虧損 7,200 萬美元。
2. Lilium 公司，其欲發展的電動空中計程車至今還沒有通過主管機關許可推出。

2022 年，監管機構表示要從嚴管理，美國證券交易委員會（SEC）提出立法草案，旨在強化 SPAC 的資訊揭露水平，將從資訊不對稱、證券欺詐和利益衝突等角度，幫助 SPAC 的投資者得到與傳統 IPO 一樣的保護。

面對美國政府的監管加碼，華爾街券商打算暫時撤出曾經炙手可熱的 SPAC 借殼上市業務，包括高盛、花旗、美銀，自去年年初以來，這三家華爾街銀行合計佔美國 SPAC 交易的 27% 以上，承銷了約 470 億美元的交易。在估值、業績、監管壓力的多重打壓下，SPAC 板塊表現糟糕。截至 5/24，去年通過 SPAC 上市的公司股價平均下跌約 60% 。

IB 盈透證券：美股投資的好選擇

IB 盈透證券創立於 1978 年，是全球規模最大、排名龍頭的美國券商，也是 Nasdaq 的上市公司（代號： IBKR ），除了能投資美股投資，也有提供債券、選擇權、期貨、加密貨幣等多項全球金融投資商品，因此，IB 盈透證券也是全球最多專業交易者使用的券商之一。

盈透證券是一個歷史長遠的上市券商，除了是許多散戶投資人的愛用券商之外，更是許多專業投資人所使用的券商，更有機構會直接串聯盈透證券的 API 進行自動下單。用心服務客戶的精神也讓盈透證券在眾多券商中脫穎而出。

盈透證券網站

【參考資料】

• https://www.mergersight.com/post/growth-in-special-purpose-acquisition-companies
• https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/strategy/special-purpose-acquisition-company-spac/
• https://techcrunch.com/2020/08/21/almost-everything-you-need-to-know-about-spacs/
• https://en.wikipedia.org/wiki/Special-purpose_acquisition_company
• https://corpgov.law.harvard.edu/2018/07/06/special-purpose-acquisition-companies-an-introduction/
• https://shandaconsult.com/spacs/spacs-potential-gains-and-returns-for-sponsors/
• https://luttig.substack.com/p/spac-attack-everything-a-founder
• https://news.crunchbase.com/news/2020-is-the-year-of-the-spac/
• https://mp.weixin.qq.com/s/LhY_vUNE0wG7TyUrRG-jKA?fbclid=IwAR3GFixfYce5YJ7j29mlgUt4kHTO8BGtmuuEUtMIR2lMVuMEsG-GWjXIeug

【延伸閱讀】

• IPO 意思是什麼？與 SPAC、直接上市差別？優缺點及注意事項
• 美國 IPO 市場火爆，投資者需要注意什麼？

The post SPAC 是什麼？SPAC 如何運作？SPAC 上市的好處及風險？ appeared first on StockFeel 股感.

而買禮物的又關乎到我們的花費開支，<< 理財實驗室 – 孝親送禮篇 >>，想帶大家聊聊這個話題，「孝順」與「荷包」如何兩全齊美？因此分享完送禮秘訣後，我們在下半段也會帶大家藉由「理財金三角」跟大家分享，面對送禮有什麼理財觀念我們不可不知。

父親節禮物怎麼挑？

年輕爸爸的父親節

快幫助這些地方爸爸打破網路上對「台灣男生都不打扮、不練身材」的標籤吧！可以送上一件件剪裁好、有質感的襯衫，或者精品配件，例如：皮帶、太陽眼鏡、手錶、領帶、袖釦等，別讓他們因為當上了新手爸爸，就忽視了打理自己的外表。如果想讓敦促爸爸開始運動，也可以送一套好穿的機能運動衣、運動鞋，鼓勵年輕爸爸們養成運動的習慣。

熟男老爸的父親節

現代爸爸不論在工作、家庭上都同樣操勞，對於辛苦打拼了好幾年的爸爸們，除了表達感謝外，不妨送一些在忙碌中仍能體驗生活的小物，提醒他辛勞的同時，也要照顧到生活上的質感，才能取得平衡喔。

現在咖啡已經是許多人不可或缺的精神良伴，幫爸爸挑一台時尚又實用的咖啡機，讓他再忙也可以喝上一杯好咖啡；而如果你家是也有一個愛喝啤酒的老爸，不如選擇方便有趣的啤酒泡泡機，讓爸爸一回家就能享受到在居酒屋喝啤酒的泡沫感；若老爸是洋酒愛好者，那就選擇酒款禮盒或者酒器組，讓爸爸喝酒的享受提升到另一個層次吧。

銀髮老爸的父親節

老爸還在用家人淘汰、型號最老舊的手機嗎？幫爸爸更新一波炫砲的3C產品吧，像是智慧手機、智慧手錶。現在科技產品更新超快，好一點的手機不但畫質更優、用起也來更順手，生活忙碌也別忘了常常與家人視訊通話聯繫感情喔；若老爸的手機已經很好了，那麼智慧手錶也是另一種選擇，不但接收訊息方便，還能更隨時追蹤健康狀況。

而現在養生風氣也開始盛行，若擔心爸爸年紀越來越大，也能選擇買些養生保健食品，不但可以提醒老爸要好好照顧身體，也能同時幫爸爸維持健康、補充營養，家人健康可是最重要的呢。

父親節紅包行情

如果這些禮物都已經送過了，或者真的很擔心送禮物老爸會不喜歡，那麼最後還有一個無招勝有招的最後手段：「送紅包」！不過，這個紅包該包多少，也是讓大家傷透腦筋的問題。節日想要孝順爸媽，包太少怕尷尬、心意不夠，包太多手頭又很緊，還可能造成兄弟姐妹的壓力，而對於新手媳婦來說，這個問題似乎又更緊張了！以下就整理了一份父親節紅包行情，讓你不論要包給爸爸，還是爺爺、阿公，甚至是公公、岳父，都有個簡單的參考依據～

紅包行情一覽表

還是要再三提醒～這些數字，都只是當作簡單的參考，大家一定要量力而為，最重要的還是心意，家人間的互相幫忙和陪伴才是這些節日的本質，能給予時盡量給，狀況真的不好時也可以坦誠說出、互相體諒～

父親節紅包創意包法

如果覺得一般的紅包行情太嚴肅了，而你又有一個具幽默感的老爸，可以試試看一些創意紅包包法，來玩玩諧音梗，也滿有意思的喔～

父親節紅包貼心提醒

• 紅包金額在傳統習俗中要是雙數，其中「6、8 」這兩個數字最吉利，並且記得避開「 4」；此外，1,000、3,000 也盡可能避開，可以用 1,200、3,200 替代。
• 包紅包還是以新鈔為主，除了體面之外也比較有禮貌，如果真的沒時間換新鈔，也千萬不要用看起來已經很破爛的紙鈔喔。
• 如果想要增加紅包手感跟厚度，適當將仟元鈔票換為百元鈔票也是一個實用的小技巧。

此外，如果你的手頭真的很緊，或許日常開支已經壓得你喘不過氣，或者剛好遇到轉換工作、意外的筆支出等，那就以陪伴代替紅包，紅包最終要傳達的還是心意，千萬別打腫臉充胖子，跟父母好好溝通吧，有時候一張卡片、一頓飯，才是最珍貴的禮物。

父親節紅包注意事項

每當逢年過節時，不論是送禮還是包紅包，都算是一筆不小的開支，如果平常就能做好理財跟儲蓄的習慣，才不會每到應該開心與家人渡過的節日時，卻因為金錢壓力而愁眉苦臉，這樣反而本末導致了！

雖然父親節紅包的支出行情，大約可抓在月收入的 5%~10%，但禮物與紅包的負擔是因人而異的，除了收入外，也需要考量自己平時的支出狀況。以理財金三角來看，日常支出大約佔我們收入的50%~60%，對於節慶紅包與禮物感到壓力的人，不妨將這筆預算拆散到每個月預先做準備，只要每個月多儲蓄一部分，到節日來臨時，就不會因為突然開支大增而感到焦慮了！

【延伸閱讀】

• 生活和投資理財都要錢，怎麼分配才好？
• 存錢，從收支管理開始吧！

The post 父親節該送什麼禮物？紅包行情怎麼算？一次看懂 appeared first on StockFeel 股感.

明斯基時刻是什麼？

明斯基時刻  （Minsky Moment）是指市場在經歷一段繁榮後，資產價格因過度投機而膨脹，並在造成泡沫後，資產價格一夕崩盤的時刻；代表著市場繁榮與衰退之間的轉折點。

「明斯基時刻」背後的經濟邏輯

「明斯基時刻」是以美國經濟學家 海曼．明斯基（Hyman Minsky）提出的理論命名。

在信貸週期中，經濟處於繁榮階段時，資產價格持續地上漲，一片樂觀將使得企業與投資人傾向承擔更多風險，開始加大投資槓桿，借更多的錢來投資以致「投機性貸款」增加。隨著經濟向好的時間不斷推移，投資者承受的風險水平也越來越大，但他們卻沒有想到當空頭來襲時怎麼辦。

而當經濟放緩或多頭行情逐漸來到尾聲，過多的投機性債務，將使得投資資產所能產生的現金流，開始不足以支撐償還債務所需支付的利息，使投資人面臨資金短缺的窘境。

隨著違約風險逐漸高升，當債權人要求償還債務時，迫使現金流短缺的企業和投資人必須出售手中資產以償還債務，而在行情末端資產價格處於高檔，此時已經沒有人願意繼續支付高價接手資產，資產流動性緊張之下，面臨償債壓力的投資人被迫一連串地拋售資產，形成資產價格一系列的螺旋式下跌，最終造成資產價格崩盤。

更普遍的概念應用：「明斯基週期」

「明斯基時刻」的邏輯簡單清晰：好日子的時候，投資者敢於冒險；好日子的時間越長，投資者冒險越多，直到過度冒險。最終，行情末端投資人無力償還債務，只好大舉變賣資產，導致資產價格崩潰。

而明斯基時刻也延伸出更普遍的「明斯基週期」概念，不僅限於應用在投資經濟學，更可以擴展到更廣泛的人類活動中。

「明斯基週期」是由一系列的明斯基時刻所構成，一段時間的穩定鼓勵了風險的承擔，進而導致一段時間的不穩定；而這段不穩定促使了更保守的去槓桿和迴避風險行為，直到恢復穩定後，從而繼續下個週期的循環。「明斯基週期」物極必反的概念，也與景氣循環週期的經濟邏輯相同。

總結：不過度曝險，保護好自己才是關鍵

每當市場經歷一段時間的熱絡後出現急剎車，「明斯基時刻」的聲音就會浮現，每次的美國股市暴跌，是否都預告著股市短期內將迎來黑暗時期，更重要的投資人應該留意自身的風險控管，千萬別過度擴大槓桿，以免一個不留神便提早畢業。

【延伸閱讀】

• 【美股歷史走勢】道瓊指數歷史100年回顧
• 越跌越買真是對的？價值投資人何時才該停損

The post 明斯基時刻是什麼？明斯基時刻的經濟邏輯？樂觀行情下的急煞車！ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2022/12/01 更新，FED 主席鮑威爾於一場演講中提及，雖然對抗通膨的路遠未到結束的一天，意味著終端利率可能會比預期來得更高，但是考慮到貨幣政策發揮的滯後性，適當的放緩升息的腳步是有必要的，最快將在 12 月的會議中降低升息的力道。並提及當前薪資增長的速度遠高於通膨目標 2%，因此仍正在等待勞動力市場供需平衡的信號。

FED 是什麼？

FED （英文： Federal Reserve System）是美國的中央銀行， FED 中文又稱聯準會、聯邦準備理事會、美國聯準會、聯邦準備系統、美聯準。雖然簡單來說 FED 是美國的中央銀行，但它並不只是一間銀行，更是一個龐大的體系。 FED 是依據 1913 年美國國會通過的《聯邦準備法案》（ Federal Reserve Act）創設，並將聯邦準備系統的總部設於華盛頓特區埃克斯大樓。

FED 從美國國會獲得授權，被視為獨立的中央銀行，聯準會決議不需獲得美國總統或者立法機關任何高層的批准，不接受美國國會的撥款。FED 握有政府公債的所有權，確保聯準會的財政獨立與收益。國會也定期觀察其活動並透過法令來改變聯準會職能，因此 FED 必須在政府建立的經濟和金融政策的總體框架下工作。

FED 的中央銀行系統是全球最複雜的，《聯邦準備法案》制定時刻意規避了「單一中央銀行」的概念，這是為了讓聯邦準備系統能夠維持獨立性，讓有心人難以在所有職位上都安插自己的人馬，避免被個別集團控制。

FED 成立目的？

當初設立 FED 主要目的是解決銀行業危機、提供更加彈性的貨幣政策、提供重新貼現商業票據的手段、建立對美國銀行業更加有效的監管機制。 FED 創立時有 3 大任務，其中前兩者又稱為聯準會的雙重使命（dual mandate）。

• 擴大就業
• 穩定物價
• 調控長期利率

FED 職責

時至今日， FED 的功能與責任也發生了變化， FED 職責在於監測市場的經濟成長，並透過制定、執行貨幣政策穩定市場經濟。 FED 關心經濟成長與通貨膨漲幅度的比例（經濟成長主要觀察 GDP 與失業率；而通貨膨脹、通貨緊縮則是反映在人民的消費物價）。FED 的職責涵蓋貨幣政策制定、風險控管、金融機構監理等，並且主要可以歸納為下列五項：

1. 制定並且實施貨幣政策以達到充分就業以及穩定物價的目標，並維持中長期的利率水平
2. 提升整體金融系統的穩定性，藉由積極監控和介入國內外市場來尋求系統性風險的最小化以及降低風險蔓延的可能性。
3. 提升金融機構的安全以及可靠性，並監控金融機構對於金融環境的影響
4. 向商業銀行以及美國政府提供支援，以保障支付系統和結算系統的安全和高效
5. 掌握消費的趨勢以及社會經濟的發展活動，並輔以消費相關法律的管理來提升對消費者的保護，且更一步來促進社會發展

要注意的是， FED 並不發行貨幣與公債，貨幣與公債發行屬財政部職權喔！

至於 FED 其他任務，也列舉供參：

• 經濟教育
• 社會發展，如保持高就業率
• 經濟研究，如發布褐皮書（Beige Book）、統計待業率
  

延伸閱讀＞＞＞褐皮書 是什麼？ 如何影響利率決策？最新褐皮書內容！

FED 會議時間

聯準會開會時間通常是指 FOMC 會議時間，為讀者整理 2023 FOMC 開會時間如下：

• 2023/1/31～2023/2/1
• 2023/3/21～2023/3/22
• 2023/5/2～2023/5/3
• 2023/6/13～2023/6/14
• 2023/7/25～2023/7/26
• 2023/9/19～2023/9/20
• 2023/10/31～2023/11/1
• 2023/12/12～2023/12/13

FED 現任主席＆現任理事

FED 主席

聯準會主席是傑洛姆・鮑爾（Jerome Hayden Powell）。時任美國總統川普提名鮑爾接替 2018 年任滿的珍妮特・葉倫（Janet Louise Yellen），成為新任聯邦準備理事會主席。鮑爾於 2018 年 2 月 5 日宣誓就任。2021 年 11 月底，為了維持美國一貫經濟政策，美國總統拜登提名聯準會現任主席鮑爾 2 度執掌聯準會。

FED 主席任期

聯準會主席、副主席必須是同時是聯準會理事，任期則為 4 年，可以連任多個任期。

FED 現任理事

聯邦準備理事會目前含正副主席共有 7 位成員。政黨分佈則有 3 位共和黨員、4 位民主黨員。
div style=”overflow-x: auto;”>

<

FED 理事任期

聯準會理事的任期 14 年，不能連任。

FED 歷任主席

前面我們看到的是現任的 FED 主席以及理事的介紹，在這邊股感也整理了歷任的 FED 主席有哪些，以及他們的貨幣政策立場大致為何，趕快繼續看下去吧！

金融海嘯發生了什麼事＞＞＞快來看看股感最全面的 2008 金融海嘯介紹！

FED 組織架構

FED 組織架構由三大主體組成，並由美國國會監督。其中，聯準會（聯邦準備理事會）是 FED 的主要管理機關。該會負責監管 12 個聯邦準備銀行，幫助推行貨幣政策；聯邦準備銀行則是 FED 運作的執行機構，負責協助 FED 監理銀行與金融；聯邦公開市場委員會負責制定美國的貨幣政策，藉此取得經濟成長與通貨膨脹之間的平衡。

• 聯邦準備理事會（Board of Governors of the Federal Reserve System）
• 聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）
• 聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee,FOMC）

聯邦準備理事會是什麼？

聯邦準備理事會（Federal Reserve Board of Governors）是 FED 的主管機關，位於華盛頓特區（Washington, D.C）。聯邦準備理事會包含主席、副主席在內，共由 8 位理事組成，都是由美國總統提名，並經過參議院同意。聯邦準備理事會主席每年需要就貨幣政策的實行狀況與目標，向國會報告 2 次。聯邦準備理事會負責監管 12 間聯邦準備銀行的運作。此外，聯邦準備理事會每 2 週集會 1 次，負責訂定貼現率、存款準備率。聯邦準備理事會轄下有 8 個委員會：

• 董事會事務委員會
• 消費者暨社區事務委員會
• 經濟暨金融監測與研究委員會
• 金融穩定委員會
• 聯邦準備銀行事務委員會
• 銀行監督委員會
• 小型區域暨社區銀行業務小組委員會
• 付款、清算暨結算委員會

聯邦準備銀行是什麼？

聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank）共有 12 間，是聯邦準備系統運作的執行機構，負責協助聯準會監理銀行與金融。聯邦準備銀行還有一個重要的任務，就是收集全國各地的經濟運行狀況，並向聯準會和  FOMC 報告，以利 FOMC 做出合適的貨幣政策。這項經濟報告經彙整後，聯準會會在 FOMC 利率決策會議前二週的星期三向公眾發佈，也就是俗稱的「褐皮書」（Beige Book）。

延伸閱讀＞＞＞褐皮書是什麼？如何影響利率決策？最新褐皮書內容！

根據《聯邦準備法案》規定，美國共劃分為 12 個準備區，每個準備區都設有 1 間聯邦準備銀行，而每間聯邦準備銀行則分別管理自己的轄區。可以把每間聯邦準備銀行，想像成是各個儲備轄區內的中央銀行，由中央的聯準會監管所有的地方央行，形成美國的中央銀行「系統」。

各間聯邦準備銀行的股份並非完全由政府所有，而是由公部門與私部門共同持有。每間聯邦準備銀行都有自己的董事會，皆由 9 名董事組成；其中 6 名董事由各聯邦準備銀行轄區內的會員銀行選舉產生，代表私部門，另外 3 名董事則由聯準會任命，代表公部門。

聯邦準備銀行有哪幾間？

各間聯邦準備銀行的股份並非完全由政府所有，而是由公部門與私部門共同持有。每間聯邦準備銀行都有自己的董事會，皆由 9 名董事組成；其中 6 名董事由各聯邦準備銀行轄區內的會員銀行選舉產生，代表私部門，另外 3 名董事則由聯準會任命，代表公部門。

所有在「美國通貨監理局（OCC）」註冊的商業銀行，也就是「國民銀行」（National Banks），都必須是聯邦準備系統的會員銀行；而在「各州」註冊的私人商業銀行，則可以選擇是否加入。聯邦準備系統會為會員銀行提供私人存款擔保，但會員銀行必須提繳存款準備金。每間聯邦準備銀行都對應一個唯一的字母編號和數字編號。此外，許多間聯邦準備銀行還設有自己的分行，有些分行還不止一間。12 間聯邦準備銀行與準備區分別為：

其中，「紐約聯邦準備銀行」因為負責執行公開市場操作，是最重要的一間聯邦準備銀行，也是整個聯邦準備系統中最大、持有資產最高的準備區。而「舊金山聯邦準備銀行」則是涵蓋範圍最廣的準備區。

聯邦公開市場委員會（FOMC）是什麼？

聯邦公開市場委員會（FOMC）主要任務為制定美國的貨幣政策，藉此取得經濟成長與通貨膨脹之間的平衡。而 FOMC 所做出的貨幣政策決議，是由「紐約聯邦準備銀行」負責執行公開市場操作，這也是為什麼紐約聯邦準備銀行是最重要的聯邦準備銀行。

FOMC 會議記錄通常要在每次會議結束後的第 3 週才會公開，因此每次會議結束後所發表的政策聲明（Statement）才是市場關注的焦點。FOMC 的政策聲明內容通常包含貨幣政策的調整，以及對未來經濟情況的評論。

而 FOMC 的貨幣政策決議，是合議兼表決制，採一人一票的記名投票。所有聯邦準備銀行的行長，都可以參與 FOMC 利率決策會議的討論，但只有當時擔任 FOMC 投票成員的行長才有投票權。所以許多聯邦準備銀行的行長，常會在 FOMC 會議前在媒體上發表評論，但他的看法是否重要，取決於他在當次會議中是否有投票權。

FED 升息最新消息

FED 升息消息、最新利率去哪查？推薦你可以閱讀這篇文章：FOMC 是什麼？FOMC 會議升息幾碼？最新 FED 會議紀錄說什麼？若想觀察較長期的歷史數據，也可以到 FRED 網站聯邦利率歷史資料閱讀。

【延伸閱讀】

• FED 的老大！FED 主席鮑威爾介紹！
• 和 FED 相輔相成的角色，葉倫的介紹在這裡！

The post FED 是什麼？聯準會組織架構？一文讀懂 FED 與聯準會！ appeared first on StockFeel 股感.

私募基金是什麼？

私募基金（Privately Offered Fund）是指基金的資金來源來自於私下、非公開地向少數特定投資人募集，通常參與投資的資金門檻相當高，不針對大眾廣告宣傳，受到的監管也很少；最常見的私募基金形式，就是常聽到的對沖基金 / 避險基金（Hedge Fund）。

與之相對的公募基金（Publicly Offered Fund），就是公開向不特定的社會大眾募集資金，幾乎是隨便的路人都能參與投資，會看到大量的廣告宣傳，而且要接受更多的公開監管；而公募基金通常指的都是共同基金（Mutual Fund），也是一般人最容易接觸到的基金。

對沖基金 / 避險基金（Hedge Fund）
經過多年演變，對沖基金已經不再以風險對沖為核心內涵，而是針對股票、債券、外匯、原物料，以及利用各種衍生性金融商品，進行複雜的金融市場操作，來謀取高額投資報酬的基金，基金操作的彈性很高，風險也比較大。

不論是對沖基金 / 避險基金還是共同基金，大多都是投資已經公開上市的股權，因對沖基金需要靈活、快速的金融操作，通常不會選擇流動性不佳、難以脫手、資訊不明確的未上市股權；而共同基金則是給一般大眾投資，受到的監管也更多，所以也不會選擇私人股權。

• 公募股權（Public Equity）就是指公開發行的上市公司股票，像是台積電（2330-TW）、Apple（AAPL-US）。
• 私募股權（Private Equity）是指未上市企業的股份；與上市公司不同，未上市公司沒辦法透過公開市場向大眾募資，而是向有錢的金主籌錢。

私募股權基金（PE Fund）是什麼？

私募股權基金（Private Equity Fund，一般我們會看到以PE Fund 或是 PE 簡稱）是私募基金的一種。以基金形式來看，私募股權基金包含 2 個重要關鍵：就是「以非公開方式募資」且「主要投資於私有股權」的基金。

共同基金和對沖基金在投資時，可以很容易在公開市場進行交易，私募股權基金則不同。由於私募股權沒有公開市場可以交易，脫手時必須要找到承接的買家才行，因此私募股權基金在投資時，必須考量未來的退場機制，像是透過：IPO 上市、收併購（Mergers and Acquisitions，M&A）…等方式，將持有的股份出售來回收獲利。

廣義地從基金形式來看，私募股權基金泛指通過非公開形式募集資金，投資私有股權的基金，投資範疇涵蓋：種子期、初創期、成長期、擴張期、成熟期、Pre-IPO 、 PIPE 等階段。

狹義地在創投募資領域來看，私募股權基金則是指專門投資於後期階段（Later-Stage）的未上市新創企業股權，以及發展穩定的成熟企業私有股權的基金。

• 公募基金（Publicly Offered Fund）：
  • 共同基金（Mutual Fund）：
    • 資金來源：公開募集
    • 資金用途：上市股權
• 私募基金（Privately Offered Fund）：
  • 對沖基金 / 避險基金（Hedge Fund）
    • 資金來源：非公開募集
    • 資金用途：上市股權
  • 私募股權基金（Private Equity Fund，PE Fund）
    • 資金來源：非公開募集
    • 資金用途：私有股權

私募股權基金分類

私募股權基金根據資金運用的投資項目性質和階段不同，大致可以分成 6 類：

創投基金（Venture Capital，VC）

投資種子期、成長期等早期階段（Early-Stage）新創企業的基金。

成長資本（Growth Capital）

投資於成長期、擴張期等偏向後期階段（Later-Stage）企業的基金。

收購基金（Buy-Out Fund）

以併購目標企業為主。常會透過「杠桿收購 / 融資併購」（Leveraged Buy-Out，LBO）或「管理層收購」（Management Buy-Outs，MBO），取得目標企業股權與控制權，並藉由重組改造、更換管理階層…等方式提升企業價值後，再次將股權出售。

夾層基金（Mezzanine Fund）

投資於成熟期（Mezzanine Stage）、公開上市前（Pre- IPO）等階段的基金。

重振基金（Turnaround／Restructuring Fund）

投資於企業營運面臨困境，但仍具有長期市場生存能力的公司，通常是傳統行業，透過收購公司股份介入經營，協助企業重新發展後退場；重振資本未必只投資於未上市公司，也可能投資已上市企業的股票。

上市後私募投資 / 私募投資公開股權（Private Investment in Public Equity，PIPE）

PIPE 是投資於已上市公司股份的私募股權基金，不經由公開市場，投資人以低於市價的方式向上市公司收購股票，具有初級市場性質。

私募基金和私募股權基金差異

在文章的最後，股感也整理了兩者的差異，趕快來看看吧！

【延伸閱讀】

• 【共同基金】投資共同基金的優點？海外基金介紹！
• 高收益債是什麼？優缺點？高收益債投資？

The post 私募基金是什麼？私募股權基金是什麼？兩者差異大公開！ appeared first on StockFeel 股感.

預定利率 ：保險公司預估的保費年化報酬率

「預定利率」是保險公司所收取保費的「預估」年化投資報酬率。預定利率在設計保單時就已經訂定，用來計算這張保單，保險公司應該要向客戶收多少保費。每一張保單都有「預定利率」，且每張保單只有 1 個預定利率，是固定的預估值，後續不會因市場環境和保險公司投資情況而有所改變。

為什麼要有「預定利率」呢？為了支應未來要給付給保戶的保險金，當保險公司收取保費後，會將收到的保費拿去投資，而「預定利率」就是這筆保費的預估的年化報酬率。如果「預定利率」越高，代表「保費」越低，因為保險公司認為這筆保費透過投資能夠賺到更多的報酬比較高，所以不需要收那麼多保費。

舉個例子，假設 1 張儲蓄險 1 年後要給付保戶 110 萬元，如果預定利率 10%，代表保險公司預估收到的保費能有 10% 的投資報酬率，那麼只要從客戶那邊收取 100 萬元（=110萬/(1+10%)）的保費，1 年後就能夠給付客戶 110 萬元了。

如果保險公司的保費「實際」投資報酬率高於預定利率，保險公司並不會把多賺的分給保戶，這時保險公司就會賺到「利差益」；相反地，若「實際」投資報酬率低於預定利率，就算賺得錢沒有預期的多，還是得依保單約定給付給保戶，這時保險公司則會有「利差損」。

此外，預定利率只是保險公司評估收取保費後，預計自己能利用保費賺到的投資報酬率，並不代表保戶的保單投資報酬率。

因為，預定利率只是眾多保費計算因素中的其中一項。保險公司收取保費後，還會有其他的成本及費用，像是保障費用、管銷與利潤等附加費用。以剛剛的例子，預定利率 10% 的保單，加上附加費用等，保險公司實際可能是收取 105 萬元保費，1 年後才給付保戶 110 萬元。如此一來，保戶的實際報酬率是 4.76%（=(110-105)/105），而不是 10%。

宣告利率 ：保險公司保費的實際投資報酬率

然而，「利率變動型保單」（利變型保單）除了「預定利率」外，還有「宣告利率」。「宣告利率」是保險公司將收取到的保費，扣掉管理費、業務員佣金等費用後去投資，所得到的「實際」年化投資報酬率。

「宣告利率」會隨市場情況調整，並不是固定值，也沒有保證利率，通常保險公司會每年或每月定期公告各個利變型商品適用的「宣告利率」。

例如，富邦人壽的官方網站，在「商品總覽」就有一欄「保險宣告利率」，

▲保險公司官方網站會公佈保險商品之宣告利率。資料來源：富邦人壽

此外，「宣告利率」也並非整份保單的整體投資報酬率。

如果保戶領的儲蓄險報酬是「保單價值準備金」，則每一期增加的「保單價值準備金」就是以「宣告利率」乘上 前一期的「保單價值準備金」計算。然而，通常保單若提前解約，還會有違約金存在，因此一般而言儲蓄險提早解約都會是虧損的。

而每期的「增值回饋金」則是用「宣告利率」減去「預定利率」後，乘上前一期的「保單價值準備金」計算。

儲蓄險保單的真實投資報酬率 — 內部報酬率（ IRR ）

對保戶來說，「預定利率」和「宣告利率」都不是保單真正的投資報酬率，稍微參考一下就可以了。當有保險業務員用「預定利率」來和你說這份保單的利率很高時，那自己就要留意了。一份儲蓄險保單對保戶的真實投資報酬率，應該要用「內部報酬率」（IRR，Internal Rate of Return）來衡量。

IRR 是根據投資方案的「現金流」來計算實際「每年平均的年化報酬率」。因此是以保戶每期實際支付所累積的「保費」，及解約時實際領取的「解約金」，來衡量保單真實的年化報酬率。

而內部報酬率的計算，用 Excel 就可以很簡單的算出來，相關的概念會在下一篇文章和大家分享喔。

【延伸閱讀】

• 高爾夫保險、寵物保險、手機保險…這些特殊的險種，你聽過嗎？
• 【理財金字塔 ＆ 理財金三角】生活和投資理財都要錢，怎麼分配才好？

The post 儲蓄險 的「 宣告利率 」與「 預定利率 」是什麼？保險業務說儲蓄險利率很高是真的嗎？ appeared first on StockFeel 股感.

其實，這個數字跟引擎的抗爆震有關，嗄？抗暴震又是什麼？別急～本文整理了 6 大重點，一次搞懂這些汽油科普：

• 92、95、98 無鉛汽油 差在哪？
• 辛烷值 是什麼？代表什麼意義？
• 爆震 是什麼？
• 我的車該加 92 / 95 / 98 哪種汽油？
• 引擎壓縮比 是什麼？
• 加錯油會怎樣？
• 每週汽油價格哪裡可以查？

92、95、98 無鉛汽油差在哪？

92、95、98 無鉛汽油 的 區別在於「辛烷值」不同。92 無鉛汽油辛烷值為 92，95 無鉛汽油辛烷值為 95，98 無鉛汽油辛烷值為 98。

辛烷值是什麼？代表什麼意義？

「辛烷值」是汽油「抗爆震」能力的測量指標，辛烷值越高，代表抗震爆程度越高。也就是說，汽油的抗震爆能力排序為：98 無鉛汽油 > 95 無鉛汽油 > 92 無鉛汽油。

辛烷值是怎麼測量的？

汽油的辛烷值測定，是將「異辛烷」與「正庚烷」以不同比例混合成「標準油」，再將 汽油＆標準油的爆震強度做比對。其中，抗暴震高的「異辛烷」辛烷值為 100，抗暴震低的「正庚烷」辛烷值為 0。

如果汽油的爆震程度，與「異辛烷」98% &「正庚烷」2% 混合的 標準油 相同，那麼這個汽油的辛烷值就是 98；換句話說， 98 無鉛汽油 就是與 異辛烷 含量 98% 的 標準油，具有相同抗暴震能力的汽油。

辛烷值是一個相對值，可以超過100，也可以為負值。別搞混囉，汽油辛烷值的測量，只是把由 異辛烷 與 正庚烷 調和的 標準油，和 汽油 做對比，並不是指汽油是由 異辛烷 和 正庚烷 混而成的喔。

爆震是什麼？

一直講辛烷值是抗暴震的指標，那到底爆震是什麼？幹嘛要抗它？「 爆震 」（Knocking），是指引擎內發生不正常的燃燒而造成震動，由於會發出高頻率的金屬敲擊聲，又俗稱「敲缸」；若引擎連續的發生爆震，容易燒壞氣門、活塞等機件，嚴重則會使引擎毀損。

爆震有時候不容易發現，通常在爬坡時比較容易發生，如果在踩油門時有聽到金屬敲擊的聲音，就很有可能是發生爆震了。

該加 92 / 95 / 98 哪種汽油 ？依原廠建議為主

那麼，我的車到底要加 92、95、98 哪種汽油？其實，汽車需要使用多少辛烷值的汽油，與「引擎壓縮比」有關，當引擎壓縮比越大，就可能需要用到辛烷值較高的汽油。

不過，車輛對辛烷值的需求，雖然主要和引擎的壓縮比設計有關係，不過這只是一個判斷概念，實際上不見得壓縮比高，就一定是加辛烷值更高汽油。選用汽油最好仍是依照車主手冊上的原廠建議。

引擎壓縮比是什麼？

「引擎壓縮比」是指 引擎內混合氣體被壓縮的程度。引擎運作的流程是：進氣>>壓縮>>燃燒>>排氣，當引擎壓縮比越高，引擎在壓縮過程中，油氣的體積會被壓得越小，汽缸的壓力就越大，溫度也越高，此時汽油越容易自燃。

如果引擎運作的過程中，油氣在不對的時間點提早發生自燃，就會造成爆震。所以，通常較高壓縮比的引擎，會需要用辛烷值較高的汽油，才能夠承受更高的壓力和溫度，避免爆震發生，損害引擎。

而引擎壓縮比越高，一般來說也代表引擎的性能越好，不但體積比較小，馬力也比較大。簡單的說，引擎的性能越好，通常就要加辛烷值越高的汽油。而汽油引擎的壓縮比普遍為：7～13，柴油引擎的壓縮比則是：16～24。

加錯油會怎樣？往上還好、往下不妥

還是要強調，汽油的選用應該依照原廠建議。加辛烷值比原廠建議低的汽油，例如：原廠設定加 95 ，卻加了 92，就容易發生爆震，損害引擎；相反地，加辛烷值比原廠建議高的汽油，例如：95 加到 98，雖然不會損害引擎，但對引擎也沒有好處，反而是汽油的燃燒會比較不效率，反而浪費錢。

由於汽油的品質是 98 > 95 > 92，所以汽油價格也是 98 > 95 > 92，既然一台加 95 無鉛汽油就可以車，加到 98 也沒有任何好處，那麼往上加也只是爽到加油站而已。

汽油價格查詢

台灣每週汽柴油的零售價格，可以到經濟部能源局 油價資訊管理與分析系統查詢。滿方便的，裡面有台灣中油與台塑公佈的油價，也有國際三大原油：西德州、北海布蘭特、杜拜 原油的最新報價。

資料來源：經濟部能源局-油價資訊管理與分析系統查詢

The post 92 / 95 / 98 無鉛 汽油 差在哪？我的汽車該加什麼油？ appeared first on StockFeel 股感.

編按：俄烏戰爭開打至今，許多相關聯之原物料價格全面飆升，鎳價便是其中之一。由於俄羅斯為全球提供約 10% 的鎳需求，在目前動盪的局勢中，全球對於俄羅斯供應前景感到擔憂，促使鎳價近期不斷狂飆。

繼 3/7 一度瘋漲 90% 後，今天（ 3/8 ）盤中再狂飆 111%，突破每噸 10 萬美元，創歷史新高。但目前漲勢已逐漸收斂，截至台灣時間 4 點 2 分，報 8,1051.5 美元／噸，漲 61.23 %。

「 鎳 」是什麼？「 鎳 」的用途為何？

「鎳」（Ni, Nickel）是銀白色金屬，具有良好延展性、磁性、耐腐蝕性，被譽為「鋼鐵工業的維生素」。鎳的最大用途在於製造「不銹鋼」，大約佔全部消費量的 80%，以及用於「電鍍」、抗腐蝕「合金」、「電動車電池」等方面。

資料來源：ING Research、LME

鎳 的 蘊藏量 ＆ 產量

全球鎳資源豐富，依 美國地質調查局（USGS）報告顯示，全球鎳資源儲量約 8,900 萬噸，其中，印尼 ＆ 澳洲 是 鎳資源蘊藏量最豐富的國家，約各佔 22% ~ 24%；其次是 巴西 12.36%、俄羅斯 7.75%、古巴 6.2%、中國 3.15 %。

而鎳礦的產量主要來自 印尼 ＆ 菲律賓，全球鎳礦 10 大生產國分別是：印尼、菲律賓、俄羅斯、新喀里多尼亞、澳洲、中國、巴西、古巴、美國、加拿大等。其中，前 3 大生產國的產量就佔全球的 50% 以上。

「鎳礦」分為 2 大類：「紅土鎳礦」和「硫化鎳礦」

全球鎳礦的蘊藏形式，主要分為「紅土鎳礦」和「硫化鎳礦」二種。其中，又以「紅土鎳礦」為主，約佔鎳蘊藏量的 60%；而約 40% 的鎳蘊藏量是以「硫化鎳礦」形式存在。

而「紅土鎳礦」主要分佈在赤道附近的熱帶國家，包括東南亞的印尼、菲律賓，中南美洲的古巴、巴西等；「硫化鎳礦」則主要分佈在加拿大、美國、俄羅斯、澳洲、中國等地。

註：「紅土鎳礦」是氧化鎳礦，因為含有鐵氧化物，顏色呈現出氧化鐵的紅色，所以稱為「紅土鎳礦」。

「紅土鎳礦」的資源比較豐富，且距離土壤表層近，開採成本低，但冶煉的技術複雜，所以冶煉成本較高；而「硫化鎳礦」的冶煉技術成熟，副產品也比較多，不過採礦成本就比較高。

鎳礦冶煉的 2 大路徑

鎳礦的冶煉技術，主要採用「火法冶煉」和「濕法冶煉」二種工藝。其中，「火法冶煉」工藝發展得比較早，技術更成熟，造成的污染也比較大；而「濕法冶煉」的技術則比較複雜。

由於鎳礦的礦源分為「紅土鎳礦」和「硫化鎳礦」二種，冶煉技術也分為二條路徑。二條路徑對應著不同的產業鍊，使用的冶煉技術、中間產品、產製成品也都不同。而這二條路徑分別為：
*「紅土鎳礦>>鎳鐵」路徑
*「硫化鎳礦>>電解鎳/硫酸鎳」路徑

• 「硫化鎳礦>>電解鎳/硫酸鎳」路徑
  「硫化鎳礦」主要採用「火法冶煉」技術，形成中間產品「高冰鎳」後，再進一步生產出「電解鎳」和「硫酸鎳」。「電解鎳」主要用在「合金」，部份用做「不鏽鋼」原料；「硫酸鎳」則應用於「電池」＆「電鍍」。
• 「紅土鎳礦>>鎳鐵」路徑
  「紅土鎳礦」一般採用火法冶煉，生產出「鎳鐵」後，直接用於製造「不鏽鋼」；此外，透過「火法冶煉」產生的「鎳硫」和「濕法冶煉」產生的「鎳中間產品」，也能進一步製造出「硫酸鎳」，應用於「電池」＆「電鍍」。

印尼禁礦、菲律賓環保政策，使全球鎳礦供應吃緊

2014 年印尼禁止礦產出口，以及 2016 年菲律賓總統 杜特地 上台後實行更嚴格的環保政策，使得全球鎳礦產量排名第一和第二的 印尼 與 菲律賓，鎳礦供應量大減，造成全球紅土鎳礦供給收緊。

電動車電池新寵兒：「高鎳化」鋰電池

全球減碳趨勢勢在必行之下，電動車的發產成為汽車產業的主流。而「電池」是電動車的成本核心，佔電動車零件總成本的 40% 以上，能否降低電動車的電池成本，同時加強電池續航力，成為電動車的競爭力關鍵。

目前電動車電池的主流為「鋰電池」，主要由正極材料、負極材料、電解液、隔膜等結構組成。其中，「正極材料」是最直接影響鋰電池性能的關鍵，也是電池成本佔比最高的部分。

而電動車電池的「正極材料」主要使用的金屬為：鋰、鎳、鈷。「鈷」則是目前電池成本最貴的部分，由於鈷的地球蘊含量低，鈷價也居高不下，以致於正極材料佔電動車電池成本的 35% ~ 45%。但也因為鈷太過昂貴，廠商開始研發將鈷比重降低的電池。

而「鎳」能在高溫下穩定運轉，還能防止過度充電，價格不到鈷的一半，如果能將正極材料中的「鈷」替換成「鎳」，便能夠大幅降低電動車的電池成本。不過，「鎳」的比重越高，代表電池會釋放越多熱能，因此需要搭配更新的散熱技術或製程。

參考資料：

• https://technews.tw/2020/07/14/nickel-content-90percent-automotive-battery-will-be-launched-next-year/
• https://technews.tw/2020/08/25/nickle-is-new-gold-for-elonmusk/
• https://news.cnyes.com/news/id/4519491
• https://www.usgs.gov/centers/nmic/nickel-statistics-and-information
• http://qccdata.qichacha.com/ReportData/PDF/e00fb3bb4e16140966122db32f2c5f01.pdf
• https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202009301418401737_1.pdf?1601483998000.pdf

【延伸閱讀】

• 相較其他汽車大廠 特斯拉的電池續航能力到底有多強？
• 中國的秘密武器： 稀土是什麼 ？元素、用途有哪些？

The post 鎳價單日飆漲 110％！盤中突破 10 萬美元：「鎳」是什麼？缺鎳會怎麼樣嗎？ appeared first on StockFeel 股感.

參考資料：
新台幣衝上近25年新高 專家揭關鍵轉折時點（經濟日報）
央行戰熱錢 台幣守新楊金龍防線（經濟日報）
聯準會鷹派訊息助攻 新台幣匯率穩守「楊金龍防線」（經濟日報）

圖片標題：新台幣近期匯率走勢

▲2022/1/17 新台幣匯率收在 27.607，盤中更一度攀升至 27.55，創下近 25 年的高點。資料來源：鉅亨網

新台幣 升值 2 大主因：超弱勢美元＆台灣經濟基本面強勁

超弱勢美元：

新冠疫情爆發初期，美元曾短暫的因國際避險需求增加而升值，不過隨著美國疫情嚴重惡化，美元匯率也因投資人對美元的信心降低而隨之走貶。

加上有了 2008 年金融海嘯的經驗，美國聯準會在新冠疫情衝擊下的反應超迅速，祭出各種寬鬆措施，不但調整了利率決策架構，改以觀察一段期間的平均通膨為依據，延長低利環境的期限，2020 年 12 月的 FOMC 會議也表示，預計在 2023 年以前，都將維持零利率環境，形成超弱勢美元。美元指數也從 2020 年 3 月份的高點 102.8，一路到 12 月跌破 90 點。

▲美元指數從 2020 年 3 月份高點 102.8，一路到 12 月跌破 90。資料來源：鉅亨網

台灣經濟基本面強勁：

面對新冠疫情席捲全球，台灣的防疫成效卻出奇亮眼，甚至被《紐約時報》評論宛如「平行時空」。在 2019 年底新冠病毒爆發後的 1 年，全球確診病例超過 8,400 萬例，超過 183 萬人喪命；而截至 2021/1/5，台灣累計確診病例 817 例， 7 人死亡。

在全球因新冠肺炎衝擊，導致經濟停擺而面臨嚴重衰退的同時，台灣高水準防疫表現支撐著經濟，讓 2020 年前 3 季台灣 GDP 都仍然能維持正成長。

▲全球新冠疫情衝擊下，台灣 2020 年前 3 季 GDP 仍維持正成長。資料來源：TradingEconomics

此外，出口的亮麗表現，讓資金大舉流入台灣，台灣 2020 年前 3 季經常帳順差累計達 659.1 億美元，第 3 季的更高達到 286.5 億美元，為歷年單季新高，也成為新台幣強升的重要因素之一。

台灣 2020 年第 3 季國際收支經常帳	台灣 2020 年 1 ~ 3 季國際收支經常帳

▲台灣 2020 年第 3 季經常帳順差 286.5 億美元；前 3 季經常帳順差累計 659.1 億美元。資料來源：中央銀行

台股 2020 年外資不是大賣嗎？為何台灣股市、匯市還創高？

雖然 2020 年台股外資大賣 5,394.7 億新台幣，不過賣超主要集中在上半年，尤其是 3 月份；到了下半年賣超逐漸減緩，11、12 月則開始轉為買超，整個 2020 下半年，外資反而是買超 391 億新台幣。2021 年 1 月的頭 2 個交易日，外資也是分別買超 274 億 及 26 億新台幣。

▲台股外資買賣超金額。資料來源：證交所

而觀察外資資金匯出入的情況，從 2020 年第 4 季開始，外資也出現有比較明顯的回流；前 3 季外資雖然累計淨匯出 174.33 億美元，不過遠低於前 3 季的經常帳順差 659.1 億美元，且外資累計淨匯出到 11 月底還縮減到 94.36億美元。

▲台灣外資資金淨匯出入。資料來源：金管會證期局

美元持續走弱，以及防疫成功讓台灣經濟情況與經常帳表現優異，都體現到了新台幣匯率的升值走勢上，也正從 2020 年下半年開始，新台幣匯率有明顯的轉強；加上第 4 季外資資金開始回流，進一步加強新台幣的升值。

▲新台幣匯率從 2020 下半年開始有更進一步的升值。資料來源：鉅亨網

新台幣匯率猛升，會對台灣造成什麼影響？

台灣是出口導向國家，會這麼關心新台幣匯率變化，就在於當新台幣升值，相當於台灣的出口產品價格變貴，使得商品的出口價格競爭力下滑，不但會為出口廠商帶來壓力，也可能不利於整體出口表現。不過，這也成為讓台灣產業思考如何讓產品競爭力升級的契機。

此外，當新台幣不斷升值，廠商要將商品出口後收到的美元換回台幣時，能換到的台幣便會縮水，可能侵蝕到出口廠商的獲利。對金融業來說也是一樣，尤其是保險公司，吸收大量國內資金的金融業，會將資金換成美元投資到海外，這些海外投資在美元貶值、新台幣強升之下，同樣會面臨匯兌損失。

不過另一方面，由於台灣缺乏原物料，許多資源也仰賴進口，新台幣匯率升值同樣能夠降低進口成本。還有一個最重要的是，新台幣強勢升值，代表一樣的新台幣能夠換到更多的外幣，不論是出國旅遊、買東西都會更划算。啊！但是，現在沒辦法出國。

【延伸閱讀】

• 新聞說 新台幣 28.5，然後就一堆人跑去換美金…什麼意思？
• 台幣升值怎麼看

The post 【匯率白話文】帶你暸解 台幣升值 原因，以及 匯率 對經濟的影響 appeared first on StockFeel 股感.

編按：區域全面經濟夥伴關係協定（RCEP）於 2022 年 1 月 1 日正式生效！而在 15 個成員國中，已有 10 個國家通過國內審核並生效，剩餘的其他國家也正加緊審核腳步。被譽為世界最大、覆蓋範圍最廣的自貿協定，成員國約佔全球三成 GDP，涵蓋逾 22億人口，共同目標即為取消成員國之間 90% 以上商品關稅，更多詳細的內容，以及對台灣的影響，都幫你整理在內文。

RCEP 在歷時 9 年的磋商後，亞太地區 15 個國家，也就是「東協10+5」，終於在 2020 年 11 月 15日於「東協高峰會」（ASEAN Summit）上簽署完成，全球最大的自由貿易協定（FTA）就此誕生。然而，這個超大自由貿易區，卻沒有包含全球最主要的經濟體之一：美國，此外， 台灣 同樣也沒有被囊括進去，這是否意味著台灣於國際貿易的舞台中再度被邊緣化呢？

RCEP 是什麼？

「區域全面經濟夥伴關係協定」（RCEP，Regional Comprehensive Economic Partnership）是由 「東協 10 國」發起，邀請中國、日本、南韓、澳洲、紐西蘭等 5 國共同參加，形成「東協10+5」。

RCEP 理念是以「東協為中心」（ASEAN Centrality）的經濟一體化，透過移除區域間的貿易壁壘，建立一個廣泛的自由貿易區，創造整合的單一市場。

RCEP 涵蓋範圍＆經濟規模

RCEP 的自由貿易區範圍橫跨 15 國，經濟規模將近 26 兆美元，約佔全球 GDP 30%，貿易總額也將近佔全球 30%，而涵蓋人口數量超過 20 億，約全球人口的 1/3，為目前全球經濟規模最大、涵蓋人口最多的自由貿易協定。

RCEP 生效後，整體關稅廢除率高達 91%，能夠大幅提升區域貿易自由度。除了貨物貿易和服務貿易的關稅減免外，RCEP 的談判也涉及投資、人員移動、技術合作等非關稅層面的自由化。

RCEP：東協發起，中國主導

RCEP 雖由東協 10 國發起，但一般認為中國才是 RCEP 背後的主導者，因為中國不但是 RCEP 參與國之中的最大經濟體，也是其餘成員國數一數二的主要貿易國，更最積極的推動 RCEP 的國家。

而中國積極主導 RCEP，也被認為是想要與原本以美國為核心的「跨太平洋戰略經濟夥伴關係協定」（TPP，Trans-Pacific Partnership）抗衡——這是因為中國未被包含在 TPP 的範圍內，而美國則未參與 RCEP。

美國於 2017 年退出 TPP 之後，TPP 改組為「跨太平洋夥伴全面進步協定」（CPTPP，Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership）。

RCEP：印度退出，「東協10+6」變成「東協10+5」

RCEP 原訂有 16 個會員國，但由於印度認為加入後可能有損自身經濟，於 2019 年 11 月退出談判，暫時不加入 RCEP，以致 RCEP 會員國從原本的 16 個變成 15 個。

印度方面擔心加入由中國主導的 RCEP，將面臨中國廉價產品大舉入侵，重創國內製造業與農業，使自身經濟弱化。印度總理莫迪（Narendra Modi）基於保護國內勞工與農民的立場，以「重大懸而未決問題」為由，在 2019 年底決定暫時不加入 RCEP，隨著中印邊境衝突升溫與關係惡化，印度甚至在 2020 年 7 月宣布：已決定不加入任何有中國在內的貿易協定。

東協（ASEAN）	【創始國】印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡
	【成員國】汶萊、柬埔寨、寮國、緬甸、越南
東協10+1：	東協 + 中國
東協10+3：	東協 + 中國、日本、南韓
東協10+6：	東協 + 中國、日本、南韓 + 澳洲、紐西蘭、印度
東協10+5：	東協 + 中國、日本、南韓 + 澳洲、紐西蘭

RCEP v.s. CPTPP

 對 CPTPP 組織以及台灣加入後的潛在衝擊有興趣的讀者，可參考：
CPTPP 是什麼？台灣哪些產業會受影響？一文搞懂！

圖片來源：聯合報

RCEP 對 台灣 的影響

台灣身為小型開放經濟體，未被包含在 RCEP 與 CPTPP 的範圍內，在區域貿易協定中被孤立，將面臨更加嚴峻的挑戰。

RCEP 中的關鍵角色：中國 ＆ 東協，是台灣前 2 大主要出口地區，在 RCEP 生效之後，台灣對於 RCEP 成員國的出口，將面對比中國、日本、南韓等競爭對手更高的貿易障礙，從而影響出口狀況。

而台灣對 RCEP 經濟體的出口總額約有 70% 是免關稅，主要為資通訊產業的產品；其餘面臨關稅的 30%，大多為機械、紡織、金屬、化學品、塑化等產品。

圖片來源：中央通訊社

然而，從國際政治角力方面來看，由於中國在 RCEP 中佔據主導地位，假使台灣真有機會加入 RCEP，勢必也得在政治與貿易層面上作出一定程度的讓步，現實面不一定能拿到更有利的條件。

【延伸閱讀】

• RCEP 對各國有什麼幫助，對台灣又有什麼影響？
• RCEP正式簽署！或將改寫全球貿易、投資規則

The post RCEP 正式生效！ RCEP 是什麼？對 台灣 有何影響？RCEP 和 CPTPP 有何不同？ appeared first on StockFeel 股感.

而一檔基金的走勢特徵，當然會受到這檔基金本身的特性所影響。由於共同基金發行時，會先訂定好必須遵守的規則，來限制基金經理人的投資方向，確保基金不會走樣，避免發生投資人買的美國股票基金，後來卻都投資在歐洲債券的窘境，讓人無所適從。

也就是說，一檔基金特性，會取決於二大因素的影響：基金所投資的「市場特性」＆「資產範疇」。而這些特性形成了這檔基金的淨值走勢，根據不同走勢特徵，又應搭配不同的適用對象和投資配套措施。

因此我們歸納出，基金理財時應留意的三大關鍵：市場特性、資產範疇、投資方式

市場特性：錢到底投入到什麼市場中了？

「市場特性」是指這檔基金把錢投入到什麼樣特性的國家或產業。是成熟國家還是新興市場？這些地方是否有地緣政治衝突？有沒有豐富原物料？這個市場主要受到強大的政府、有力的外資，還是瘋狂的散戶所影響？

這些先天條件的不同，使得各個國家受景氣影響的程度也不太一樣，而這些特色自然會對投資於這些地區的基金性質產生影響。

舉個例子，當一檔基金集中投資在像俄羅斯，這種以石油出口為主要經濟來源的新興國家，那麼可想而知，石油的價格和供需，勢必會很大程度地影響這檔基金的表現，而油價不但與與景氣和國際局勢有很大的關聯，變動往往也比較劇烈，那麼應該不難想像，單純投資在俄羅斯市場的基金，它的淨值走勢特徵不太可能是「平穩」的核心配置類型。

資產範疇：經理人的投資選項有哪些？

「資產範疇」是指這檔基金能夠選擇的投資範圍有哪些。投資區域是集中投資在一個國家、一個產業？還是分佈在很多地區？能投資的標的類型是股票、債券，還是橫跨二者？

由開頭的例子，我們可以理解，當一檔基金被規範為只能投資「美國股票」時，基金經理人是不可以擅自投資到歐洲債券或其他任何市場的。也就是說，這檔美國股票基金的經理人，就算判斷美國股市接著可能會很淒慘，他也無能為力，因為他的選項被限制住了。

這個時候，如果是一檔全球型股票基金的經理人，他就有比較大的空間可以做調整，如果美國不好，他還有機會把錢轉移到歐洲、日本，或者其他地方；而如果是平衡型基金，經理人的選擇就更多一些了，當全世界的股票都下跌時，他掌管的資金還有債券這個選擇可以去投資。

當然，不論是單一市場的股票型基金，還是一檔投資在全球平衡型基金，同樣沒有好壞之分，而是適用於不同類型的投資人；只不過單憑過去我們常被告知的，以自己的「風險承受度」來做選擇，不但難以理解，其實也並不容易選到符合需求的基金。

若能先釐清自己期望如何管理投入的資金，對於選擇基金會很有幫助。

當我們是對市場分析很有主見的投資人，如果看好美國股市即將上漲，比起一檔全球平衡型基金，投資美國的單一國家股票基金才會是最順手的工具；而若我們是不想關注或不會分析市場的投資人，那麼這個全球平衡型基金就有很大的機會解決我們的問題。

也就是說，我們可把基金的「資產範疇」視為要開放給基金經理人多少「選擇權限」。如果我們是對投資哪些市場，沒有想法或沒辦法自己做判斷的投資人，我們就給基金經理人多一些選擇空間，讓他來幫我們做決定；相反地，如果我們是很有主見的投資人，那麼將決定權留在自己手中，挑選資產範疇明確，限縮經理人選擇空間的基金，才容易符合需求。

投資方法：要用什麼方式買賣基金？單筆、定期定額？長抱、停利停損？

我們持續提到，若將值得關注的基金分為「核心配置」、「長期投資」、「波段操作」三大類，而根據不同走勢特徵，又適合不同投資人，以及需搭配不同的配套措施。這個配套措施，指的就是「投資方法」。

「核心配置」的基金是以安全性為主，適合擺著就不想管，以及不想接受風險的資金，由於走勢較平穩，進場的時機差異就不大，可以將較大的資金單筆投入後，以定期定額持續累積，直到需動用到這筆錢時，再將基金贖回。

「長期投資」的基金雖然長期趨勢是向上，但仍會有下跌的時候，有能力判斷進出場時機的投資人，當然單筆資金進出是比較有效率的；然而對於不熟悉市場或者不想管太多的投資人來說，定期定額的投入方式，可以降低因進場時機不對，一買進就下跌所造成的影響和心理壓力。

「波段操作」的基金是希望在走勢的上下震盪中，擷取出獲利的空間，這樣的基金理財方式會更需要頻繁地關注市場變化。熟練地投資人自然能抓準時機單筆進出獲取價差，不過判斷難免會出錯，因此搭配停利停損的規則就比較重要；就算無法熟練地掌握時機，也可透過滾動投資，即設定好停利點，藉由定期定額壓低平均成本，待獲利滿足時了結續扣。

總結

市場特性與資產範疇，造就了基金淨值的走勢，而根據走勢的特徵，又能將基金分為「核心配置」、「長期投資」、「波段操作」三大類；根據對每筆資金不同的管理心態，這三類基金又需要搭配對應的投資方法，來符合各種目的和需求。市場特性、資產範疇、投資方式因而形成了基金理財中的三大關鍵。

【延伸閱讀】

• 用基金解決你的投資難題：資產配置、擇時與選股
• 基金在理財中扮演的角色

The post 基金 理財策略： 投資 基金 的三大關鍵 appeared first on StockFeel 股感.

不僅台灣，在阿里巴巴集團旗下的支付寶取得巨大成功後，全球的金融業高牆逐漸被產業界敲開，隨著網路與數據科技發展，金融服務的提供，將漸漸不再由金融機構所獨佔。

像是東南亞叫車龍頭 Grab，也在 2018 年成立了「Grab 金融集團」（Grab Financial Group），為司機、商家和消費者提供支付、貸款、保險和投資產品等金融服務，並在最新一輪融資中，獲得由「韓華資產管理公司」（Hanwha Asset Management）領投的逾 3 億美元投資。

電子支付法規修改，會產生什麼樣的威力？

這次「電子支付機構管理條例」修正草案，最大的關鍵在於：「開放跨機構轉帳」及「開放電支購買金融商品」。也就是說，未來「街口支付」與「Line Pay Money」的帳戶可以互相轉帳，也可以用來買基金、保險等金融商品，幾乎取代了一般消費者最常使用的金融服務。

過去的網路環境與商業行為，讓需要金融服務的消費者必須親自到銀行處理，銀行可以坐等客戶上門；如今消費型態已然改變，年輕族群有多久沒有踏進實體銀行，甚至沒有用 ATM 領錢了呢？隨著新科技應用不斷出現，消費者對便利性的要求越來越高，不用說到實體分行的物理距離，現在連在手機中，登入各家行動銀行 APP 的心理距離都嫌太遠、太麻煩。

而全聯、全家這些「擁有千萬會員生態圈的巨獸」，將從最貼近消費者的場景，在最近的距離直接提供最需要的金融服務，那銀行還剩下什麼呢？

「零售、通訊、交通」三大領域巨頭，成為金融 生態圈 猛獸

從經濟體系的運作來看，人們金融活動的發生是依附在商業活動上的，而最貼近人的商業活動，不外乎就是：「零售、通訊、交通」三大領域。怎麼說呢？買東西不用說了，日常消費根本離不開零售通路；而現代人沒有手機、沒有網路、沒有與人聯繫的通訊和社群軟體，根本活不下去；此外，每天通勤上下班、外送、物流等等的交通活動更是城市的血液。

傳統銀行離客戶太遠，僅能掌握客戶資產狀況，若用戶有信用卡、貸款，還有機會獲取信用紀錄，而對於信用小白，銀行多半也沒轍，難以掌握客戶行為。但過去尚未數位化，實體通路多半也只有商品庫存數據，而沒有客戶數據來掌握用戶，那個時候，反而銀行還更了解消費者一點，金融業的保護牆仍還非常穩固。

隨著數位化發展，產業界開始獲取大量客戶資料，尤其「零售、通訊、交通」這些最貼近人們生活的服務，當消費者的黏度高，當然就能搜集到最巨量的數據，掌握消費者行為，也因而具備在最即時的場景提供金融服務的條件，當 5G、IoT、AI 越來越成熟，差距又會更明顯，這也讓在「零售、通訊、交通」領域中，已建立起龐大生態圈的巨頭，最具有跨入金融服務的威脅性。

所以，可以看到 淘寶的「支付寶」、蝦皮的「蝦皮支付」、全聯的「PX Pay」、全家的「My FamiPay」，Line 與 一卡通 合作的「Line Pay Money」，Grab 的「Grab 金融集團」，也都是從「零售、通訊、交通」產業跨入金融業的強力參賽者。

當銀行失去先天優勢，串連「場景金融」才能打造「金融生態圈」

過去金融業轉型為金控，是希望成為什麼都能賣的「金融百貨」，但傳統的「金融百貨」概念已經越來越行不通了，因為什麼都能賣已經是基本，若百貨在那邊，沒有人去逛也沒用。接下來的金融服務，在最貼近金融行為發生的各個「場景」中，客戶就已經無感地被截走了。

例如，消費者在電商或實體店面購買傢具，在消費者同意下，即可在結帳時當場透過商家與銀行資料的串連，立即提供消費者信貸額度，甚至當法規開放，商家還可能自行提供消費者貸款，並於後續自動扣款。信貸服務直接發生在客戶消費時的結帳情境，客戶根本不需要在銀行事先申請好貸款，也就是說，若沒有在「場景」當中逮到客戶，他就是別人的了，尤其是消費金融服務。

那麼，金融業若要服務更多客戶，「生態圈」內就不能只有金融業，勢必得與這些「場景」結合。而結合「場景」的方式，主要有 3 種方向：

• 銀行即服務（BaaS，Banking as a Service）：將金融服務融入合作夥伴的場景中。
• 銀行即平台（BaaP，Banking as a Platform）：將合作夥伴的服務整合到銀行的平台中。
• 開放銀行（Open Banking）：將銀行的客戶資料開放，使銀行服務化為 API（Application Programming Interface，應用程式介面），供第三方業者（TSP，Third-Party Service Providers）串連。

過去客戶的帳戶資料、金融數據，是銀行各自擁有的資產。而「開放銀行」讓銀行透過開放 API 的方式與 TSP 合作，共享數據資料，藉此串聯起更廣泛的服務。

當銀行的金融服務，轉化為一個一個的 API，銀行便能從「一處實體場所」變成「一種金融行為」，然後應用在各個「場景」，嵌入消費者的生活之中，形成「場景金融」（Financial Scene），讓銀行服務無所不在。

而消費者進入「場景」的路徑，可簡單分成 2 種路線：

• 商家主導的生態圈：消費者明確知道自己要買「哪一個」商品，在商家找到所需的商品後，再向金融機構申請貸款服務。例如：消費者在汽車商場找到要購買的汽車，再直接串連向銀行申請車貸。此時便是 BaaS 能發揮作用的服務路徑。
• 銀行主導的生態圈：當消費者知道要買「哪一類」商品，卻不知道自己能負擔得起「哪一個」，於是先在金融機構了解自己的購買力，再向商家購買能負擔的商品。例如：消費者先從銀行服務知道自己的車貸額度，再直接媒合適合的汽車品牌與車款，完成一站式購車流程。此時則是 BaaP 發揮作用的服務路徑。

當銀行能將金融服務融入及整合到零售、交通、通訊、房地產…等各種不同領域的「場景」，將各種「場景金融」串連起來，便有機會能夠形成龐大的「金融生態圈」（Financial Ecosystem）。

參考資料：

• 數位時代 – 決勝新金融
• 買完菜順便買基金，全聯、全家對決銀行圈掀風暴
• 金融生態圈 – 顧客與金融業者建構起來的伊甸園
• 電子支付什麼名堂　為什麼全聯、蝦皮搶著做
• 行政院會通過「電子支付機構管理條例」修正草案
• Grab 金融部門融資 3 億美元 押注東南亞 Fintech 戰場

【延伸閱讀】

• 互聯網金融，到底顛覆了什麼？
• 大數據時代的金融創新將超乎想像

The post 全聯、全家零售通路巨獸跨入金融業，打造金融 生態圈 appeared first on StockFeel 股感.

而會計上，總成本（Total Cost）可分為：「變動成本」（Variable Cost）＆「固定成本」（Fixed Cost）。「變動成本」是會隨著營業收入增加而上升的成本，像是：銷貨成本；而「固定成本」是只要沒有歇業，就會存在的成本，不會隨營業額變動，像是：租金、人事費用。

「 單位經濟 」（ Unit Economics ）分析

「單位經濟」分析是根據不同商業模式，用某個特定的「單位」（Unit），來檢視商業活動的營運表現；由於「固定成本」與商業活動的表現沒什麼關聯，因此通常會用「每單位」的「營收」和「變動成本」來衡量「單位經濟」。

第 1 步：定義「商業模式」中的「最小營運單位」

首先，要分析單位經濟，就必須先判斷和訂定商業模式中的「最小營運單位」，根據商業模式不同，適合的「單位」也可能不一樣；而這個「單位」可能是：1 個用戶（per user）、1 張訂單（per order）、1 次服務（per service）、1 件商品（per product），或者是「1 公里」運輸、「1 小時」服務…等。

例如： 咖啡廳可能適用「每位顧客」、網拍平台可能適用「每張訂單」、手遊可能適用「每個用戶」、美甲店可能是用「每小時服務」

「最小營運單位」不一定只有 1 個，也能從不同的面相切入檢視，但核心就是定義出最能體現及聯繫商業活動中「營收」和「成本」變化的「最小單位」，並作為商業模式的「關鍵指標」（Key Metrics）之一。

第 2 步：檢視「單位經濟」是否能產生利潤

接著，就是要來檢視看看，商業活動中的「單位經濟」效益如何，也就是「每單筆交易」能不能賺錢？當每筆交易能夠產生利潤，才有規模化的可能。

如此一來，「營業收入 / 最小營運單位 」必須 >「變動成本 / 最小營運單位 」；
相當於「（營業收入 – 變動成本） / 最小營運單位 」> 0，
亦即「銷貨毛利 / 最小營運單位」> 0。

以 1 間將「每日每位顧客」作為「最小營運單位」的咖啡廳為例，當：
月營業收入：1,260,000 元 >> 平均每日營收：42,000 元
月銷貨成本：756,000 元 >> 平均每日的銷貨成本：25,200 元
平均每日來客數：200 人

那麼，可以知道「平均每日的營收」為 42,000 元（= 1,260,000 元 / 30 日），而：
「每日每位顧客」所創造的收入則是 210 元（= 42,000 元 / 200 人），
「每日每位顧客」所創造的利潤則是 84 元（=（ 42,000 – 25,200 元 ） / 200 人）；
由於「單位經濟」利潤 > 0，因此商業模式是可以成立的，也具備規模化的前提。

第 3 步：邊際貢獻率（Contribution Margin）

如果商業活動中，平均下來每筆生意都是賺錢的，那麼代表商業模式能夠成立，這時就可以來評估這項商業活動，必須至少達到多少規模，整體才會賺錢。奇怪，每筆生意既然都是賺錢的，怎麼還會賠錢呢？

「單位經濟」讓我們知道每個「最小營運單位」能夠帶來多少利潤，但別忘了「單位經濟」只考量了「變動成本」。由於咖啡廳有「店面」，因此也會至少包含「租金」這項「固定成本」。

我們假設咖啡廳只有每月店面租金 500,000 元這項固定成本，不管生意好不好，這 500,000 元都得要付出，那麼得要做多少筆生意，才有可能至少不虧錢，達到損益兩平呢？這時就可以用「邊際貢獻率」來評估。

邊際貢獻率 =（營收 – 變動成本）/ 營收

「邊際貢獻率」代表每 1 元營收帶來多少毛利。與「毛利率」不同，「毛利率」是指每 1 元銷貨成本的毛利有多少。而要達到損益兩平，就必須讓賺的錢能夠超過固定成本，因此所需要收入則為：

損益兩平營收 = 固定成本 / 邊際貢獻率

以剛剛的例子，咖啡廳的「邊際貢獻率」為：
咖啡廳「邊際貢獻率」= 0.4（=（1,260,000 – 756,000 元）/ 1,260,000 元）

當每月固定租金 500,000 元，要達到損益兩平，則需要的營收分別為：
咖啡廳「每月損益兩平營收」= 500,000 元 / 0.4 = 1,250,000 元
「每日損益兩平營收」= 41,667 元 （= 1,250,000元 / 30日）

而要創造這樣的營收，又必須提供多少客人呢？
咖啡廳「每日損益兩平來客人數」= 「每日損益兩平營收」 / 「每位顧客營收」= 41,667 / 210 元 = 199 人

也就是說，咖啡廳如果要能賺錢，要想辦法讓每天達到 199 位客人來消費。

第 4 步：拆解訂定「關鍵指標」，分析優化方向

當「單位經濟」與「損以兩平」的架構建立起來後，就能拆解其中的成分，訂定關鍵指標並設定策略優化。

固定成本 / 邊際貢獻率 = 損益兩平營收 = 損益兩平銷量（Q）* 損益兩平單價（P）
邊際貢獻率 =（營收 – 變動成本）/ 營收

像是如何增加銷量、降低成本、提高單價…等，持續記錄並追蹤營運狀況和數據，並加以分析，作為進一步調整優化的依據。

【延伸閱讀】

• 創投 基金（ Venture Capital , VC ） 是什麼 ？怎麼組成？如何運作？
• 種子輪 、 天使輪 、Pre-A輪、 A輪 、B輪、C輪，新創募資階段怎麼分？輪到我了嗎？

The post 單位經濟 （ Unit Economics ）是什麼？ 4 步驟簡單評估商業模式是否可行 appeared first on StockFeel 股感.

▲衛福部、農委會、財政部關務署，每日將最新豬肉進口數據公布於「豬肉儀表板」網站。

中華民國 總統 蔡英文 2020 年 8 月 28 日宣布， 台灣 將擴大開放美國牛肉和豬肉進口，包含：開放進口 30 月齡以上的牛肉，以及含瘦肉精「萊克多巴胺」（Ractopamine）的 美豬 進口 ，引發國內爭議。此外，衛福部制定的殘留量標準，也包括風險較高的內臟，形同全豬開放。政府也強調， 台灣 開放 美豬 、美牛進口，是解除台美貿易障礙「關鍵的一步」。

同時，為保護國內養豬產業，政府也將設立 100 億元的「養豬產業基金」，讓台灣豬肉更有競爭力、外銷到全世界。然而，進口萊克多巴胺豬肉僅是開端，後續一連串的政治角力和國際談判才是重頭戲。

本文將整理以下 10 項重點：

1. 台灣過去已有開放美牛、美豬，這次「新開放」是在吵什麼？
2. 美牛進口爭議：為什麼開放 30 個月齡以上美牛有疑慮？
3. 美豬 進口爭議：主要考量二個層面—食安＆台灣豬農產業衝擊
4. 開放美豬進口，對台灣養豬產業的衝擊在哪？
5. 台灣肉品市場小，為什麼美國一直希望台灣開放？
6. 台灣為何一定要跟美國協商？
7. 台灣的現實處境：開放美豬、美牛進口，是台美貿易談判的入場券
8. 執政黨為什麼選擇「現在」開放？
9. 借鏡韓國、日本、歐盟與美國協商的做法
10. 總結：台灣國際斡旋的關鍵—如何把握「談判籌碼」與「配套政策」

1.台灣 過去已有開放 美牛、 美豬 ，這次「新開放」是在吵什麼？

台灣是否開放含有萊克多巴胺的美豬進口，爭議已持續 10 幾年。美國在 2007 年就曾要求台灣開放，政府一度預告將開放進口，但遭到豬農激烈抗議，政府迫於民意撤回修正草案。2012年，政府端出「牛豬分離」政策，開放進口 30月齡以下、含萊克多巴胺的美國牛肉；豬肉則始終維持萊克多巴胺禁令，2005年開放無瘦肉精美豬後，僅能進口不含萊克多巴胺的美國豬肉。

而美國對於台灣對美豬、美牛的進口限制，施壓仍然不曾間斷。

此次於 2021 年新開放的部分，就是針對 30月齡以上的美牛，以及含有萊克多巴胺的美豬，也就是歷來台灣和美國政府貿易攻防的重點。

2.美牛進口爭議：為什麼開放 30 個月齡以上美牛有疑慮？狂牛症風險

美牛部分，因美國從 2003 年被「世界動物衛生組織」（World Organisation for Animal Health，OIE）列入「狂牛症」（Mad Cow Disease）疫區國家，出口牛肉受到限制。

根據 OIE 狂牛症人工感染實驗，30 月齡以上的牛隻風險較高，因此，台灣 2010 年首波開放進口的美牛，只針對 30 月齡以下、不含瘦肉精的牛隻，且去排除牛骨等 6 個高風險部位；2012 年則開放 30 月齡以下、含符合國際標準的萊克多巴胺美牛進口；而 2021 年新開放進口的則是 30 個月齡以上美牛。

由於衛福部食藥署公布的 2018 年「美國進口牛肉相關產品健康風險評估報告」指出，每天食用牛肉、10 億人才有 1 人罹病，且美國被 OIE 評定為狂牛症「風險可忽略」（Negligible BSE Risk）等級，因而於 2021 年將 30 月齡以上的美牛也開放進口。

3.美豬 進口爭議：主要考量二個層面—食安 ＆ 台灣 豬農產業衝擊

食安方面，肉品含「萊克多巴胺」有什麼疑慮？

「萊克多巴胺」（Ractopamine）俗稱「瘦肉精」，能讓動物體內的脂肪轉為肌肉，養殖業用來用以助長豬、牛、雞等生出瘦肉，減少體脂肪，提高畜禽瘦肉率，是「乙型受體素」的一種。

「乙型受體素」（Beta-agonists）是好幾十種不同成分的藥物統稱，能提高畜禽的瘦肉比例，減少飼料成本，同時使賣相更好、提高售價，增加養殖戶的利潤，因此被應用於畜禽飼養。「萊克多巴胺」是其中最常見、毒性較低的一種類型。

人類若大量食用瘦肉精含量超過標準值的食品，可能會立即出現噁心、頭暈、肌肉顫抖、心悸、血壓上升等中毒症狀，且即便加熱後也不易被破壞。不過因為殘餘量不高，在食用含瘦肉精肉品的人體上，尚未發現此症狀，有些國家合法使用萊克多巴胺作為激素使用。

不過，國際上也並非都同意萊克多巴胺的使用。歐盟法規反對所有非治療用途的動物用藥，因此萊克多巴胺也在禁用行列。中國則因萊克多巴胺在停藥 12 小時後，在肺、胃及腸等內臟的殘留量仍高，而亞洲國家多有食用內臟習慣，潛在風險高，因此仍列為禁藥。

以現階段的科學證據來看，在國際上若要與他國貿易協商，很難藉由數據支持，來抵擋含萊克多巴胺的肉品開放，因此更實際能關心的是，接下來政府在對外貿易談判上的作為。

4.開放 美豬 進口 ，對台灣養豬產業的衝擊在哪？

2019 年台灣牛肉市場中，本土牛只佔 5.3%，最大宗為美國牛，佔 46.6％，其次為澳洲牛 20.71%、紐西蘭牛 13.05％。由於美國牛的市佔率本來就已經很高，因此 2021 年元旦起，開放 30 月齡以上美牛進口，對台灣牛肉巿場生態改變可能不大，這也是為什麼開放美國牛進口的反彈聲浪相對小一些。

不過，豬肉市場就不一樣了。目前台灣豬肉 90％ 來自本土，進口豬佔比不到 10%，分別為加拿大豬 4.1%、西班牙豬 1.5%、不含萊克多巴胺的 美豬 1.2%；其中，西班牙主打高檔伊比利豬，採購者多為高檔火鍋、燒烤店，和台灣本土的豬市場區隔較明顯。

而美國豬肉普遍認為口感較差、腥味較重，開放含瘦肉精的低價美國豬肉進口，對低階市場如加工品可能比較衝擊；由於進口豬肉是冷凍的，解凍後會出水，台灣消費者比較不愛，因此多半用在加工肉類，例如：火腿、香腸、肉鬆，市面上低價的自助餐肉品、炸豬排等調味較重的豬肉，也可能是用進口豬。

5.台灣 肉品市場小，為什麼 美國 一直希望 台灣 開放 進口 ？

台灣豬肉產值一年約 709 億新台幣，養豬戶 6,700 多戶，且豬肉自給率非常高，使得過去不論是加入「世界貿易組織」（WTO），或者和其他國家進行貿易協商，豬肉都是談判桌上最敏感的品項之一。

根據美國肉類出口協會統計，2019 年美國豬肉出口約 267 萬公噸，出口地區前 3 名分別是：墨西哥 70 萬公噸、中國 66 萬公噸、日本 36 萬公噸；相較之下，美國僅出口 1 萬多公噸，不含萊克多巴胺的豬肉到台灣。

雖然美國豬肉出口至台灣的佔比很少，但美國迫使台灣開放美牛、美豬的壓力，卻不曾減弱。這又是為什麼呢？對美國來說，台灣開放美豬、美牛進口的議題，是「貿易問題」而非「食安問題」。

其實，醉翁之意不在酒，台灣市場對美國而言非常小，就算開放了萊克多巴胺豬肉，美豬進口量也不見得會增加多少，可想而知，美國根本不是期望能從台灣手中賺到多少豬肉的錢，賣軍火可好賺多了；美國在意的重點是「維持貿易（對美國而言的）公平性」，藉此爭取更多談判籌碼，以作為要求其他尚未開放國家的手牌。

6.台灣為何一定要跟美國協商？台、美貿易緊密，貿易協定或能成為外交突破口

目前台灣是美國的第 10 大貿易夥伴，第 7 大的農產品出口市場；而美國是台灣的第 2 大貿易夥伴，不但是台灣的第 2 大出口市場，也是第 3 大進口市場。如果台灣與美國能夠簽訂雙邊貿易協定，經濟效益自然相當可觀。

尤其，在中美貿易戰越演越烈，美國與中國的對抗層級不斷升高下，台灣已接收很多從中國撤出的訂單，台灣和越南甚至可能成為中美貿易戰下的大贏家，有機會獲取更多的國外投資。

不論是哪個政黨執政，台灣要能突破外交困境，台美貿易協定肯定最重要的一環，如此台灣才可能有機會借助美國支持，突破中國的外交封鎖，進一步打入更多區域性的貿易協議。

7.台灣 的現實處境：開放 美豬 、美牛 進口 ，是台美貿易談判的入場券

台灣對於使用萊克多巴胺的美豬禁令，是「美國貿易代表署」（USTR）多年來的關切名單（ List of Concerns）之首。

台灣 加入 WTO 時，設定了 21 項關稅保護農產品，豬腹脅肉（豬五花肉）和豬雜碎就佔 2 項。但面對美國多次要求，以開放 進口 含萊克多巴胺 美豬 ，作為「雙邊自由貿易協定」（BTA/FTA）的談判入場券，台灣仍無法抵擋。

「雙邊貿易協定」（Bilateral Trade Agreement，BTA）：偏重雙邊貿易合作，不含投資領域的合作。

「自由貿易協定」（Free Trade Agreement，FTA）：涵蓋貿易、投資領域等合作，內容最完整、合作緊密度高。

其中一個說法是：美國總統川普（Donald Trump）不喜歡「FTA」這個名稱，所以美國後續對外與各國談判的貿易協定，全部統一稱為「BTA」，因此在台美雙方協商的貿易協定上，BTA 實質上等同於 FTA。

而在美中關係日漸緊張下，台美雙方關係則逐漸加溫。2016 年起，美國國會通過一系列友台法案，對台灣釋出善意，包括：增加雙方高階官員交流的「台灣旅行法」、支持台灣參與國際社會的「台北法案」、挺台參加軍演的「台灣保證法」。

不難發現台美關係，在不同領域開始出現深化的跡象，但在貿易協定的嘗試上，卻始終沒有太多進展，雙方在經濟的交流上一直未能有所突破，而美國牛、豬的禁止進口，更被美國視為明顯的貿易障礙，台灣也遲遲無法加入區域經濟組織。

在這些友台法案通過之餘，美國國會成員們也很在意台美貿易協定的談判，在 2019 年底時，甚至有許多眾議員寫信「敦促」USTR 啟動美台雙邊貿易協定談判。而「美國貿易代表署」（USTR）就是決定 美國 與 台灣 是否能夠談判 FTA，最主要的主管機關。

USTR 的「2020 年各國貿易障礙評估報告」當中，即表明台灣不讓美國豬牛進口，是一個不合理的「非關稅障礙」，抨擊台灣的做法既不符合國際標準，也未遵守美台雙邊協定。

事實上，台灣與美國自 2003 年以來，便持續嘗試談貿易協定，但最大的卡關就在於美國豬肉和牛肉的出口問題。USTR 也曾直接提及，美國一直有意願與台灣談 FTA，但 台灣 無法開放 美豬 、美牛 進口 ，是最主要的先期障礙。

因此，開放 美豬 、美牛 進口 ，顯然成為開啟台美貿易談判的前提。

8.執政黨為什麼選擇「現在」開放？

如果把台灣內部國民黨、民進黨的意識形態與民粹鬥爭先放一旁，與美國洽簽貿易協定，理應是台灣各黨派的共識。

由於當前執政的民進黨，過去在野時曾反對 美豬 、美牛 的開放。那麼，現在的時空背景下，又是哪些因素的支持，讓執政黨敢選擇「現在」這個時刻，宣布開放新的 美豬 、美牛 進口 呢？

1. 台灣 2020 年 6 月從口蹄疫疫區除名，豬肉可以開放出口了。台灣口蹄疫在 1997 年大爆發後，重創養豬產業，歷經 20 多年，台灣終於從疫區除名後，現在台灣豬肉有更多的外銷管道。過去，由於豬肉無法出口，沒有替代銷路，豬農更加擔心國內市場被進口豬取代，對議題反彈聲浪更加強烈。
2. 台灣擋住了 2018 年在中國爆發的「非洲豬瘟」，保護本土豬肉產業不受影響，不但豬農的生產量未受打擊，也維持住消費者對本土豬肉市場的信心。目前亞洲地區除了防疫成功的台灣與日本外，許多國家都因非洲豬瘟，以致豬肉無法出口，是台灣搶奪全球豬肉市佔的機會。
3. 趁著美中關係惡化，逐漸演變成全面對抗的態勢，台灣正好搭上一班順風車，台美關係也正處於頗為友好的狀態，現在重啟台美 FTA 的談判，不但美國意願高，台灣也更有機會掌握全球局勢變化的籌碼，與美國協商。
4. 以台灣內部執政黨的政治盤算來看，距離下一次的選戰，也就是 2022 年的地方縣市長選舉，還有一段緩衝時間，可以消化民意的反對聲浪，若再拖下去，對之後選戰的影響可能會更大。

9.借鏡韓國、日本、歐盟與美國協商的做法

• 韓國：把輿論反對聲量作為談判後盾

過去在「韓美自由貿易協定（FTA）」談判時，美國也曾向南韓施壓，2008 年 4 月，時任南韓總統李明博，宣布大幅放寬美牛進口條件，引發百萬人上街舉行燭光示威；而當時南韓政府的談判代表，便把百萬民眾上街抗議的照片帶上談判桌，讓「民眾不讓我們開放」的國內輿論壓力，成為與美國談判的籌碼，可見國內的反彈聲浪愈大，愈能夠成為外交談判的後盾。

最終以承諾美國在 15 年內，將美牛關稅由 50% 降為 0%，換回：不進口 30 月齡以上的美牛，並且只有獲得美國「農業部品質系統」（QSA）認證的農場才能將牛肉出口到南韓的成果。

• 日本：以差額關稅與產業條件交換來保護本土豬

日本 1971 年起就開始對外國輸入的豬肉採取「差額關稅」保護措，政府訂定了標準的進口價格，隨著進口價格高低，徵收與標準進口價格中間差額關稅，因此進口豬肉價格愈便宜，被徵收的關稅愈高。

儘管差額關稅的保護讓美國、澳洲不滿，日本政府也沒有全面棄守，雖然在 2004 年因貿易利益，日本仍然開放了含萊克多巴胺的美豬，不過在持續的談判中，日本以出口到美國的汽車，25 年後才降為零關稅為交換條件，讓便宜進口豬肉的差額關稅維持在 10% 以上

此外，日本對瘦肉精採「一國兩制」政策，雖在 2004 年開放含萊克多巴胺的美豬，但要求日本國內不得使用瘦肉精，對瘦肉精有食安疑慮的消費者可選擇國產豬肉，藉此達成產品差異化。

• 歐盟：逐年提高不用藥美牛的免關稅配額

歐盟則是在談判中動用了不同的手段來補償美國。透過給予美國一年 2 萬噸不施用荷爾蒙及任何生長促進劑的牛肉免進口關稅，換取禁止進口瘦肉精肉品；並且在 2019 年 8 月再提高進口配額，未來 7 年內配額漸增至每年 3.5 萬噸。

10.總結：台灣國際斡旋的關鍵—如何把握「談判籌碼」與「配套政策」

目前執政的民進黨，執政前、後對美豬、美牛進口的態度有所轉變，在政治鬥爭中當然會被抨擊。但回到國際政治的角力中，各國都一樣面臨國內外的「雙重賽局」，各國政府不但必須面對國際上的談判，也得要面對國內的民意。

國際政治的角力就是如此，食安與台灣養豬產業的議題不是不重要，而是作為談判籌碼，關鍵在於台灣「開放牛豬進口」後，「換來」了什麼？是否能藉由跟美國的貿易談判，突破中共圍堵的外交困境？於此同時，能否有配套政策，將豬肉市場區隔，降低民眾食安疑慮，以及輔導台灣養豬產業的升級與外銷，讓豬農有機會化危機為轉機；這些都是政府一方面與外國斡旋，另一方面要在國內施力的地方。

參考資料：

• 開放萊克多巴胺美豬只是開端，台美貿易角力下，我們有哪些談判空間？
• 美豬牛強行叩關，瘦肉精安全嗎？你該知道的10大爭議
• 為何蔡政府會選擇這個時間點開放美豬、放寬美牛進口？

【延伸閱讀】

• 美國 恢復與 台灣 邦交 ？美眾議員呼籲台美重新 建交 ！
• 2021 年美牛、含瘦肉精美豬擴大進口！你該擔心嗎？

The post 美豬 美牛 開放 進口 在吵什麼？ 10 大重點一次看懂 appeared first on StockFeel 股感.

▲常見的新創募資，大致會經歷種子輪、天使輪、Pre-A輪、 A輪 、B輪、C輪…等階段，
最終透過 IPO 上市，或者被其他公司收併購。

種子輪 （Seed Round）

種子輪募得是創業的第一桶金，是創業的啟動基金，通常在種子輪階段，創業者（Founder）多半才剛有初步的創業想法或概念（Idea）而已，還沒有推出具體的產品或服務，商業模式也還不明確。

因此在投資風險超級大的情況下，願意拿錢出來作為創業基金的，除了創業者用自己的錢來燒之外，就是親朋好友，也就是鼎鼎大名的「3F」：Family（家人）、Friend（朋友）、Fool（傻子），請好好珍惜他們（淚）。

種子輪資金的目的，當然就是利用這筆初始資金，開發出產品或服務，才能夠用來測試和驗證市場。資金規模大約在 1 萬到 10 萬美金。

天使輪 （Angel Round）

天使輪募資，通常是在開發出「產品原型」（Prototype）或「最小可行商品」（MVP，Minimum Viable Product），並且有了初步的營運和商業模式，甚至更進一步，還累積了一批早期的核心用戶後，便能夠開始進行。

而天使輪的投資人大多是：天使投資人（Angel Investor / Business Angel）、孵化器（Incubator）、加速器（Accelerator）、天使投資機構等。由於商業模式還有待驗證，加上財務數字多半還很難看，這時投資人看重的更多是「創業團隊」本身。

也因為這時期的投資風險仍然非常高，天使輪的投資金額通常也不大，大約在 10 萬到 100 萬美金，用來累積更多用戶和數據，進一步驗證市場和商業模式，並進行調整。而天使輪階段的投資人，除了提供資金，更關鍵的是要能為新創團隊帶來人脈資源，是早期創業者發展的重要夥伴。

Pre-A輪（Pre-A Round）

「種子輪」和「天使輪」都屬於募資的「早期階段」，融資的主要目的，就是生產出 Prototype 或 MVP 來嘗試創業想法是否可行，以及透過實測來驗證市場是否買單，進而發展出更完整的商業模式。當產品與商業模式成熟，也受到市場認可，便會開始需要大筆資金來進一步擴張，此時便會往 A 輪募資邁進。

不過，當天使輪所募得的資金已經燒完，但是產品卻尚未成熟，用戶數量和營收也還沒有達到 A 輪募資的要求，這時有些新創公司會在進入 A輪之前，再多募資一次，也就是介在天使輪與A輪之間的「Pre-A輪」。

Pre-A輪的資金一部分是來自於原本天使輪的投資人，幫助新創能讓產品與商業模式更成熟，推向下個階段。

A輪 融資（A Round / Series A）

當新創公司的產品已逐漸成熟，營運上也有完整的商業和獲利變現模式，在行業內也累積了一定的口碑與知名度，但多半仍還處於虧損階段，此時新創公司便會再次需要大量資金來搶佔市佔率，而進入 A輪募資。

從A輪融資開始，主要投資人將由「天使」轉變為「創投」（Venture Capital）。創投的目的就是以資金換取新創公司股權，最終透過將新創公司推向上市櫃（IPO）或被收併購，來出場賺取獲利。

因此，種子與天使階段，投資人看中的更多是創業概念、市場方向、創業團隊；來到創投階段，投資人開始更看重新創在市場上的指標數據及獲利模式，在盡職調查（DD，Due Diligence）方面也會比較嚴格。而Ａ輪的投資金額大約落在 100 萬到 300 萬美金，用來進行大規模的市場擴張或用戶成長，加速規模化。

B輪 融資（B Round / Series B）

當新創公司開始獲利並站穩現有市場，商業模式已經沒有什麼問題，營運踏入穩定期後，這時若要繼續加速擴張，便會需要計劃新的獲利方式，像是：推出新的產品線和服務、調整商業模式進軍海外市場等，便會進入 B輪募資，而主要資金來源仍以「創投」為主，投資規模約落在 300 萬到千萬美元。

C輪 融資（C Round / Series C）

當企業已經成為領域中的市場龍頭和領先者，具有很大的市場影響力後，為了發展新型態業務，以及為了將公司推向上市櫃（ IPO，Initial Public Offerings），便會發起 C輪募資，幫助公司衝高上市前的估值，以做好 IPO 上市的準備。

這時期開始逐漸踏入 Pre-IPO 階段，投資人則漸漸由「創投」轉為「私募股權基金」（PE，Private Equity Fund），關注的是公司獲利能力和市場規模，投資金額則根據公司估值而訂，通常會落在千萬美金以上。

一般來說，新創企業募資到 C輪 就差不多結束了，大多數公司接下來便會考慮走向 IPO。不過，若公司規模及財務狀況還未達上市資格，卻在上市之前就又把資金燒光了，就還有可能會進入D輪、E輪…N輪募資。

不管什麼「輪」，都不是「鐵則」

不過，並不是所有的新創企業都會完整的經歷：種子輪、天使輪、Pre-A、A輪、B輪、C輪…等階段，有些可能會跳過某些階段，或者直接 IPO，甚至不一定所有新創都適合拿創投的錢，所以這些募資階段，多半是作為參考的大原則，每個個案情況都會有所不同。

募資時機：別等錢燒光了，才找投資人要錢

新創企業的募資過程，往往是隨著「里程碑」（Milestone）成長，陸續吸引投資人加碼投入，因此比較好的募資時點，通常是在達成階段性里程碑的前後，藉此作為吸引投資資金的籌碼，也才有創造「錯失恐懼」（ FOMO，Fear Of Missing Out）的本錢，而每個產業、融資階段的里程碑也不見得相同，有可能是完成 Prototye、累積一定用戶、獲取大訂單…等。

然而，不論是天使還是創投，看得都是新創企業的未來潛力，當然都是希望錦上添花，而不是雪中送炭，資本多半偏愛把錢投在「成長」，而不是「建置」或「救援」；所以，千萬別等到錢燒光了，充滿危機時才準備跟投資人募資，投資人是會怕的，自然也就不容易談到比較好的條件。

【延伸閱讀】

• 創投 基金（ Venture Capital , VC ） 是什麼 ？怎麼組成？如何運作？
• SPAC 是什麼？有什麼好處？運作流程與結構？SPAC IPO 上市 為何在美國爆紅？

The post 種子輪 、 天使輪 、Pre-A輪、 A輪 、B輪、C輪，新創募資階段怎麼分？輪到我了嗎？ appeared first on StockFeel 股感.

「 創投 基金」是什麼？

「創投基金」是「創業投資基金」（Venture Capital, VC）的簡稱，中國習慣稱為「風險投資」，是專注於投資「未上市」或「新創」企業的投資機構。

從名稱上可看出，「創投」即是「投資於創業」的資金，由於創業可說是九死一生，因此創投基金自然伴隨極高的投資風險，也因為冒了這麼大的風險，創投的錢也當然不會隨便亂投，而會精挑細選，並要求非常高的報酬，把錢投入在有機會能讓資金產生 30 倍、50 倍，甚至 100 倍的新創項目上。

此外，「創投基金」會設有存續期間，通常是 7 ~ 12 年，因此會有出場的時間壓力；與共同基金等其他形態的基金不同，這些基金通常沒有到期期限。

「創投」如何運作？

「創投」提供新創企業發展資金，在期望能回收高報酬的同時，也承擔著巨大投資風險，而如何在資源有限的情況下，評估並篩選出最有機會的潛力新創公司，就是創投的營運關鍵。

因此，「創投基金」通常是由一群在市場、產業、技術、財務、資本運作等方面，具有專業知識和經驗的團隊組成，尋找具有高成長機會的新創投資案源，為這些「早期階段公司」（Early-Stage）提供資金和資源，換取股權並提供協助，以加速新創企業發展，最終將這些被投資的新創公司推向公開市場上市（IPO），或者被其他公司收購和併購後「退場」。

說白了，創投就是把鈔票換成新創公司的股票，把新創公司推向上市或被收購後，再把股票換回成鈔票的過程。由於創投在早期階段就率先投入，一般來說新創企業的股票到創投「退場」階段時，股價通常已水漲船高，創投基金所賺取的報酬，就是這中間的鉅額價差。

然而，創投在判斷新創公司是否值得投資時，評估面向也有別於一般資本市場的上市櫃股票投資。

每個創投所投資的新創階段未必相同，由於較早期的新創公司很可能才剛開發出「產品原型」（Prototype）或「最小可行產品」（Minimum Viable Product, MVP），甚至還沒有經過市場驗證，當然也就沒有可靠的營收或財務數據，加上新創項目也很可能隨著市場回饋不斷調整和「軸轉」（Pivot）。所以，很多時候「創投」評估投資與否的重點，除了項目本身的優勢與市場潛力外，也會放在新創「團隊」本身的能力，以及是否值得信任。

「創投」的錢從哪來？

除了新創事業本身就具備高風險外，創投基金在投資新創項目之前，必須謹慎評估的另一個主要原因，就是創投的錢也並非全部都是自己的。

創投的資金來源，除了來自於創投公司本身的經營團隊外，更大一部分是從外面向有錢的金主募集來的。也就是說，創投基金的主要資金來源是外部投資人，創投團隊扮演得角色更像是私募基金的基金管理人；而創投基金在募資時，不但要向金主們說明這個基金的目標、投資哪些產業、什麼樣的階段、創投團隊的優勢…等，投資後也必須定期向投資人報告與負責。所以也不要怪創投為什麼不輕易給錢，因為創投也得向背後的金主交代。

「創投」怎麼賺錢？

創投通常是「合夥人制」，從創投的運作與資金來源，可以發現創投的營運組成主要包含 2 種合夥人：

1. 主要負責管理創投基金的「普通合夥人」（General Partners, GP）；
2. 主要負責出錢的「有限合夥人」（Limited Partners, LP）。

而創投賺錢的方式，通常是依循私募股權基金的「2/20 收費結構」（two and twenty fee structure）。創投基金的 GP 從 LP 金主們那邊拿到資金後，會負責管理這筆基金，幫 LP 把錢拿去投資；所以與其他基金一樣，前面的「2」，意思是每年會收取投資人投資金額的 2% 作為管理費（Management Fee），以支應創投基金的營運成本，像是人事費用、辦公室租金…等。

此外，通常創投基金會設定給 LP 提供 5% ~ 10% 年化報酬的「優先報酬率」（Preferred Return / Hurdle Rate），當創投基金的存續期間到期，處分資產時，會優先讓 LP 取得 全部出資額＋優先報酬率 的獲利；而後面的「20」，就是指超過這個利潤門檻後多餘的部分，再由 GP 收取 20% 的「投資績效分潤」（Carried Interest），另外的 80% 則分給 LP。

圖片來源：理律法律事務所

所以，創投基金常用的「2/20」（Two / Twenty），就是指「管理費」 2% 與「投資績效分潤」 20%。

當然，在這利潤結構中，管理費的 2% 並不是重點，只是用來支應創投的日常營運，真正重要的是在投資績效分潤的 20%；然而新創公司的投資風險很高，不可能每個新創投資項目都百發百中，所以創投才會選擇能帶來 50 倍、100 倍以上投資回報的新創項目投入，這樣成功項目的回收獲利，才能夠蓋過其他失敗項目的損失。

【延伸閱讀】

• 種子輪 、 天使輪 、Pre-A輪、 A輪 、B輪、C輪，新創募資階段怎麼分？輪到我了嗎？
• SPAC 是什麼？有什麼好處？運作流程與結構？SPAC IPO 上市 為何在美國爆紅？

The post 創投 基金（ Venture Capital , VC ） 是什麼 ？ GP、LP 如何運作？ appeared first on StockFeel 股感.

首次的台美經濟對話，是透過實體及視訊方式在華盛頓舉行。美國方面由主管經濟成長、能源與環境的 國務次卿 柯拉克（Keith Krach）主談；台灣方面則由經濟部政務次長陳正祺赴美參與實體會議，而經濟部長王美花、行政院政務委員鄧振中、科技部長吳政忠、外交部政務次長曾厚仁等，則在台北透過視訊同步參與會談。

「台美經濟繁榮夥伴對話」是什麼？

「台美經濟繁榮夥伴對話」由「美國在台協會」（AIT）與「駐美國台北經濟文化代表處」（TECRO）主辦，目的在於強化台美之間的「經濟繁榮夥伴關係」（EPP），促進雙方進行更深化及廣泛的經濟合作，並確保雙方在供應鏈、通訊網路安全、基礎建設等方面發展上的共同利益。

台美 經濟 對話 主要談了哪些東西？

台美雙方簽署效期 5 年的「合作瞭解備忘錄」（MOU），並得再延長 5 年，未來每年將輪流在華盛頓和台北召開高階經濟對話。

雙方討論範圍涵蓋：經濟、科學、5G、供應鏈等多個議題，不過重點則圍繞在 供應鏈 與 5G，並確立在半導體領域的戰略合作，將是雙方優先項目。

「台美經濟繁榮夥伴對話」9 大成果清單

台美雙方會中針對 9 大議題進行討論合作，包括：
簽署「台美經濟繁榮夥伴對話」MOU、經濟合作領域、全球健康安全、科學與技術、5G及電信安全、高科技供應鏈、婦女經濟賦權、基礎建設合作、投資審查。

1. 簽署「合作備忘錄」（MOU）：
台灣與美國雙方簽署效期 5 年的「合作瞭解備忘錄」（MOU），並得再延長 5 年，做為未來每年輪流在華盛頓和台北舉辦高階對話的基礎。美國國務院 與 台灣經濟部，將分別擔任 AIT 及 TECRO 的指定代表。

2. 經濟合作領域：
台美雙方透過「台美經濟繁榮夥伴對話」建立工作小組，促進經濟合作的討論交流。同時，雙方也確認「印太地區」應是之後討論的焦點區域之一，以及與台灣「新南向政策」和美國「印太戰略」目標一致的合作倡議。

3. 科學與技術：
宣布台美將有意展開「科學及技術協定」談判，持續深化科學技術合作，促進雙方的科學知識、技術創新、第三國的能力建設、研究誠信和保護。

4. 5G 及電信安全：
美國肯認台灣為 5G 乾淨通道夥伴。台灣的產能可提供美國公司乾淨網路方面的支援。雙方針對佈建安全的 5G 網路、增加供應商來源的方式，進行深入討論。

5. 供應鏈：
基於台灣高科技硬體製造的競爭優勢，以及美國在全球高科技產業扮演領導角色，確認在「半導體領域的戰略合作」為優先項目，同時也將致力於醫療、能源及其他關鍵技術供應鏈之合作。

6. 基礎建設合作：
美國及台灣是共同開發「印太地區」基礎建設及雙邊融資的夥伴。預計將簽署「基礎建設融資及市場建立合作架構」，透過技術交流與資訊分享，促進在印太及新南向國家基礎建設的投資。

將籌組「夥伴機會考察團」（PODs），針對優先領域，與南亞、東南亞、太平洋、拉丁美洲夥伴國，共同探索海外商機。台美雙方也將在該等區域，共同開發基礎建設、再生能源資源如風力、太陽能等相關領域的共同商機。

7. 全球健康安全：
雙方於「數位科技研發」加強合作，共創健康照護及醫療產品相關之商業機會。同時將合作確保台、美兩國醫療物資及服務自由流通，並探索新合作機制。

8. 婦女經濟賦權：
基於台、美雙方在促進 拉丁美洲 與 加勒比海地區 年輕女性企業家精神，以及在 新南向國家 婦女經濟賦權 等方面的合作，台美雙方共同聲明對全球女性經濟參與的支持。

9. 投資審查：
台美雙方承諾共同探討如何增進「美國海外投資委員會」（CFIUS）與「台灣經濟部」在投資審查工作上的交流與合作。

中國，肯定不滿

想當然耳，台灣與美國官方高層間的正式對談與合作，「辣個不能說出名字的人」一定會不高興。中國外交部發言人 趙立堅 就在記者會中表示：中國一貫反對美台官方往來，已經向美方提出嚴正交涉。同時警告美方，應切實恪守「一個中國」原則和中美三個聯合公報規定，停止美台官方往來和接觸、停止提升美台實質關係，否則將嚴重損害中美關係及台海和平與穩定。

台美夥伴關係再提升，實質成效仍得看後續談判

中國既然這麼不爽，自然顯示出台美關係的提升，而本次的「台美經濟繁榮夥伴對話」簽署的 MOU，以及搭建出的「對話平台」機制，也能反映出台美雙邊關係確實越來越熱絡。然而，此次對話的成果更像是友好對話機制的建立，彙整近期台美雙方合作的事項，未來以此為基礎繼續對話。至於存在分歧的個別議題、雙邊貿易協定（BTA）等，仍得視後續談判，以及美國政權移轉後，美國、台灣、中國 三方的關係變化而定。

參考資料：

• 外交部新聞稿
• 台美經濟繁榮夥伴對話事實清單
• https://theinitium.com/article/20201121-taiwan-whatsnew-usa/
• https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=853256

【延伸閱讀】

• 美國 與 台灣 建交 ？美眾議員呼籲台美恢復邦交 ！
• 美豬 美牛 開放 進口 在吵什麼？ 10 大重點一次看懂

The post 首屆「 台美 經濟 對話 」簽 5 年 MOU，9 大成果清單 以 半導體產業鏈優先合作 appeared first on StockFeel 股感.

「 秋鬥 」是什麼？

「秋鬥」是台灣每年 11 月舉行的勞工遊行活動之一，由多個社運團體所主辦，爭取勞工權益。「秋鬥」的名稱則有借鏡日本「春鬥」的意味。

「春鬥」是日本在每年春季約 2 月左右所舉行，勞工以提高薪資、改善工作條件為主要訴求的勞工運動。而企業會依春鬥的結果，以及與勞工工會之間達成的協議，來提高薪資水準。

台灣「秋鬥」的抗爭形式起源於 1988 年「二法一案」大遊行。不過，「秋鬥」的名稱，則是在 1993 年「工人立法」大遊行中首次出現；當年「工人立法」大遊行 又稱為「秋天鬥陣行」，並選擇以標語「秋鬥」作為遊行活動總稱，有意仿效日本「春鬥」，為籌辦活動還成立了「工人立法行動委員會」（工委會），也是從 1993 年起，「秋鬥」成為每年固定動員舉辦的勞工運動。

過去，週休二日實施前，「國父誕辰紀念日」仍是國定假日，秋鬥固定於 11 月 12 日舉行；2001 年起，台灣實行週休二日之後，國父誕辰紀念日不再放假，秋鬥時間因而改為 11 月的週末，不再固定於 11 月 12日舉辦。

秋鬥曾在 2005 年 到 2008 年間停辦，直到 2009 年 11 月 22 日，秋鬥再度恢復每年舉辦，並不再僅由工委會主辦，而是許多社會運動團體聯合舉行。

2020 年秋鬥的主要訴求：「反毒豬、反雙標、反黨國」

2020 年「秋鬥」以「反毒豬、反雙標、反黨國」為主要訴求口號，遊行隊伍分為 3 大隊：第一大隊「食安、勞工」、第二大隊「環保、教育」、第三大隊「土地、言論自由」。

2020 年「秋鬥」的議題多元，最受矚目的訴求核心則圍繞在「萊豬進口」與「言論自由」，也涵蓋勞工年金、土地正義、環境保護等議題。

主辦單位估計，除了超過 40 個民間社運團體外，在國民黨、民眾黨等在野黨的動員號召下，秋鬥參與人數創新高，預估達 5 萬人上街，成為 30 年來最盛大的一次秋鬥。也因為 2020 年「秋鬥」有別於以往，不是以勞工權益為最主要的訴求，也被認為偏離過去「工運」為主的形象，有違秋鬥精神。

不過，2009 年重新開始舉辦「秋鬥」時，「秋鬥」便已討論不再僅以工運議題為主，而是轉以協助弱勢群體發聲。原因在於，秋鬥再起時的台灣社會環境已與 1990 年代大不相同，因此秋鬥決定復辦後的關注重點不再限於勞工，而是包括勞工與所有被壓迫的弱勢群體。

2020 年秋鬥有何爭議？

由於 2020 年在野黨大力動員，又以國民黨動員人數獨大，宣稱超過 2 萬人，也出現不少人擔心，原來應由社運團體主導的「秋鬥」，可能因政黨大力介入而變質的爭議。

在「言論自由」方面，由於「中天新聞不予換照」的爭議，在秋鬥前就鬧得沸沸揚揚，不少支持者是抱著「挺中天」的立場參與秋鬥遊行。不過，主辦方也表示，秋鬥在「言論自由」的立場與國民黨不同，並不是直接「挺中天」，而是反對任何政黨控制媒體，要求以檢視「中天」的同一標準，來檢驗「三立」、「民視」及所有的新聞台。

秋鬥主辦方對 2020 年秋鬥的看法

秋鬥召集人 黃德北 表示，能了解任何政黨參與時，都會有在現場「收割」群眾的情況，但「反萊豬」是全民關心的議題，因此主辦方也不反對政黨或任何群眾參與。而 2020 年的秋鬥遊行，仍是由社運團體主導，許多是自發民眾，政黨只是參與者的角色。

過去秋鬥遊行時，為吸引民眾注意，民進黨也常會尾隨在遊行隊伍後面，秋鬥未曾禁止，同時也有嚴格規範；2009 年秋鬥再起後，仍然延續同樣的原則，開放政黨參與秋鬥，並走在隊伍最後面，也加上「政黨與政治人物不得上台發言」的規定。而 2020 年秋鬥，也是以同樣的規範約束國民黨、民眾黨等參與的政黨。

秋鬥雖然歡迎政黨參加，在遊行前也溝通須遵守：「穿黑衣、不帶政黨旗幟、政治人物不上台發言」的原則。只是在遊行期間，仍有支持者攜帶黨旗，實際上難以全面阻止。

歷年秋鬥列表

參考資料：

• 【2020秋鬥】政黨加持下 五萬人反萊豬創紀錄
• 「秋鬥」上街頭，3萬人喊出「反毒豬、反雙標、反黨國」
• 【即時短評】今年秋鬥泛政治？你不知道的秋鬥過去
• 黃德北│秋鬥的歷史回顧

【延伸閱讀】

• 美豬 美牛 開放 進口 在吵什麼？ 10 大重點一次看懂
• RCEP 正式簽署！ RCEP 是什麼？對 台灣 有何影響？RCEP 和 CPTPP 有何不同？

The post 台灣 30 年來最大「 秋鬥 」，到底在鬥什麼？ appeared first on StockFeel 股感.

中國股票類型
股票類型	A 股	B 股	H 股	紅籌股	P 股	N 股	S 股
公司註冊地	中國境內	中國境內	中國境內	中國境外	中國境外	中國境內	中國境內
掛牌上市	中國境內	中國境內	香港	香港	香港	美國	新加坡
交易所	上海證交所/ 深圳證交所	上海證交所/ 深圳證交所	香港證交所	香港證交所	香港證交所	紐約證交所	新加坡證交所
交易幣別	人民幣	美元/港幣	港幣	港幣	港幣	美元	新加坡元
投資人類型	中國投資人	國際投資人	國際投資人	國際投資人	國際投資人	國際投資人	國際投資人
備註	–	逐漸式微	“H”ong Kong	中國官方背景	中國民間持有	“N”ew York	“S”ingapore

A 股 （A Shares）：

A 股 ，又稱「人民幣普通股票」，是在中國「境內註冊」的公司，並在中國「境內掛牌」上市的股票，以「人民幣」交易，在 上海證交所 或 深圳證交所 掛牌，由中國本地投資人交易，國外投資人則可透過「滬港通」或「深港通」交易 A 股。

B 股 （B Shares）：

B 股 ，又稱「人民幣特種股票」，是公司在中國「境內註冊」，並在中國「境內掛牌」上市的股票，但以「外幣」交易，即美元和港幣，同樣在 上海證交所 或 深圳證交所 掛牌，主要由國外投資人交易。由於不論在掛牌數量、流動性等方面，A 股都遠大於 B 股，因此 B 股已逐漸式微。

H 股 （H Shares）：

H 股 ，又稱為「國企股」，是公司在中國「境內註冊」，但在「香港掛牌」上市的股票，以「港幣」交易。取「Hong Kong」的開頭字母「H」命名。

過去許多 H 股公司的大股東常常是中國政府或國營企業，具有中國官方背景，所以被稱為「國企股」；不過，現在很多沒有官方背景，並在中國境內註冊的民營企業，壯大後也選擇到香港掛牌上市，因此現在的  H 股不見得都具有中國官方色彩。

此外，有些中國境內註冊的公司，會同時在 上海/深圳證交所 和 香港證交所 掛牌，也就是同時發行 A 股 與 H 股 ，這類股票稱為「AH 股」或「A+H 股」，而當同一間公司的 A 股 、 H 股 交易價格不同時，就會出現 A 股、H 股 之間的「折溢價」。

參考連結：AH 股清單＆折溢價

紅籌股 （Red Chips）：

紅籌股 ，是公司在中國「境外註冊」，並在「香港掛牌」上市，但被中國政府直接或間接持有，具有中國官方背景的股票，以「港幣」交易。俗稱為「紅籌」是因中國官方色彩以紅色為主要顏色。

P 股 （P Shares）：

P 股 ，又稱為「民企股」，是公司在中國「境外註冊」，並在「香港掛牌」上市的股票，由民間私人持有，主要業務和營收來源為中國，並以「港幣」交易。

P 股 與 H 股 都在香港掛牌，最主要的差別在公司註冊地，P 股註冊在中國境外，H 股則註冊在中國境內。

P 股 與 紅籌股 則都在中國境外註冊、香港掛牌，最主要差別在於背後有最終控制權的股東，P 股通常是中國民間的個人或民營企業，紅籌股則是由中國政府或國營企業。

N 股（N Shares）：

N股，是中國「境內註冊」的公司，但美國「紐約掛牌」上市的股票，通常採取 ADR 的形式在美國掛牌，以「美元」交易。取「New York」的開頭字母「N」命名。

S 股（S Shares）：

S股，是中國「境內註冊」的公司，但「新加坡掛牌」上市的股票。取「Singapore」的開頭字母「S」命名。

【延伸閱讀】

• 中國的產業結構與經濟發展
• 中國股匯市、金融結構介紹

The post 中國股市你搞懂了嗎？ A股 / B股 / H股 / P股 / N股 / S股 / 紅籌股 是什麼？ appeared first on StockFeel 股感.

• 新興市場是什麼？
• 新興國家 與 開發中國家 其實不一樣！？
• 新興市場有什麼特性？
• 新興市場主要包含哪些 區塊 ？
• 新興市場國家有哪些？
• 新興市場竟沒有統一的劃分標準？那怎麼分類？
• 世界銀行（World Bank）國家收入水準分類：（2021 年版）
• IMF 國家劃分標準標準

新興市場是什麼？

「新興市場」（Emerging Market）是經濟發展程度 落後於 北美、西歐、日本等 「成熟市場」 （Developed Market），但卻正在快速開發及工業化的國家，且有機會從「開發中國家」（Developing Countries） 發展為「已開發國家」（Developed Countries）的經濟體。

資料來源：MSCI   圖片來源：AGF

原來「 新興國家 」與「 開發中國家」 其實有點不一樣！？

新興市場國家 雖然通常在 國民所得、資本市場、工業化程度等方面尚未成熟，但並不是「落後國家」，而是在各方面的開發程度已經有一定基礎，並隨著經濟發展，開始與全球市場的連結越來越緊密，逐漸具備成為已開發國家的特徵及條件。

• 未開發國家（LDCs，Least Developed Countries）：經濟水準 和 人類發展指數（HDI，Human Development Index） 最低，面臨嚴重發展障礙的低收入落後國家。
• 開發中國家（Developing Countries）：主要依靠「農業」維生，工業不發達，人均收入較低的國家。
• 新興國家（Emerging Countries）：不再主要依靠「農業」，在 基礎建設 與 工業化 方面已高度開發，並可能為先進國家提供勞動力與資源，經濟發展與所得正在快速提升。

新興市場 有什麼 特性？

由於新興市場發展尚未成熟，在金融制度、商業規範、市場規模、流動性、開放程度、政治環境等方面，可能伴隨著較大的風險，市場波動也比較大，不過巨大的成長潛力，卻也讓新興市場成為許多投資人著眼的目標。

新興市場ETF 有哪些？ >> 新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF

新興市場 主要涵蓋哪些 區塊 ？

全球新興市場主要可分為 4 大區塊：

1. 亞太（不含日本）：
   最主要的新興市場，經濟發展程度最高，涵蓋亞洲＆太平洋地區的新興國家，不包含日本，主要包括：中國、印度、東協、台灣、南韓 等。
2. 拉丁美洲：
   涵蓋中南美洲＆加勒比海地區的新興國家，主要包括：巴西、墨西哥、智利、秘魯 等，經濟支柱大多依賴 農作物、礦物、石油等原物料產業。
3. 東歐：
   以 俄羅斯 為首的東歐國家，還包含 波蘭、匈牙利、捷克 等。
4. 中東非洲：
   在 中東＆非洲地區 發展程度較高的國家，包含：南非、沙烏地阿拉伯、埃及、土耳其、阿聯酋 等。

而 東歐 與 中東非洲 這 2 大區塊，也經常被合稱為「 歐非中東」（ EMEA，Europe, Middle East and Africa）。

新興市場國家 有哪些？

新興市場所涵蓋的國家，通常會參考「 MSCI 新興市場指數 」（MSCI Emerging Markets Index）的劃分，MSCI 認定的 新興市場國家 共包含 26 個，隨著各國的經濟發展，也會有所調整：
＊亞太：中國、印度、台灣、南韓、泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞
＊拉丁美洲：巴西、墨西哥、智利、秘魯、阿根廷、哥倫比亞
＊東歐：俄羅斯、波蘭、匈牙利、捷克、希臘
＊中東非洲：南非、沙烏地阿拉伯、埃及、土耳其、阿拉伯聯合酋長國、卡達、巴基斯坦

資料來源：MSCI   資料時間：2020/10

新興市場 竟然沒有統一的劃分標準！？ 那怎麼分類？

新興市場「 沒有統一的嚴格分類標準 」，國際組織 像是 聯合國、國際貨幣基金…等，或者 指數編制公司，對新興市場都有各自的定義和分類標準，通常會參考 MSCI、FTSE、S&P 等大型指數公司 的劃分。

為什麼會沒有統一的標準？「新興市場」一詞，最初是在 1981 年，由 世界銀行（World Bank）集團旗下 國際金融公司 (IFC，International Finance Corporation) 的美國經濟學家 Antoine van Agtmael 所提出，是用來形容「第三世界」（Third World）國家的委婉詞。

1981 年，當時世界銀行對新興市場的定義是：人均 GNP 未達世界銀行所劃定的「高收入水平」，即為新興國家。

然而，大家對新興市場的理解其實很模糊，投資機構認為的新興市場是指：經濟具備高成長性，但因制度不成熟、地緣政治等因素，以致風險大的市場。隨著全球經濟發展，新興市場的定義也不再只用國民所得來看，而是根據多方面來評估國家經濟發展潛力與成熟度。

也就是說，現在儘管 經濟發展 和 人均 GNP 的水平已跨進高收入國家的行列，倘若資本市場與商業機制不成熟，仍然會被認定為新興市場。由於不再僅單純以所得作為國家的分類標準，到底哪些國家屬於新興市場，便很難有統一的標準，目前主流是參考「 MSCI 新興市場指數」所劃分的新興市場國家清單。

世界銀行（World Bank）國家收入水準分類：（2021 年版）

IMF 國家劃分標準標準：

國際貨幣基金（IMF，International Monetary Fund）發佈的 世界經濟展望（WEO，World Economic Outlook）將全球經濟體分類為：
＊先進國家（Advanced Economies）
＊新興市場（Emerging Market）
＊開發中國家（Developing Economies）

主要的劃分標準為：
＊人均收入水平（per capita income level）
＊出口多樣性（export diversification）
＊與全球金融體系的融合程度（degree of integration into the global financial system）

因為分類不是只看收入，像是石油出口國的人均 GDP 雖然很高，但由於 70% 的出口都是依靠石油，則會因為出口多樣性不足，而不會被劃分為先進國家。

IMF 國家劃分清單 >> 點我下載

參考資料：

• https://bizfluent.com/info-10002682-difference-between-developing-countries-emerging-countries.html
• https://www.thestreet.com/how-to/what-exactly-is-an-emerging-market-13307365
• https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/faq.htm#q4b
• https://datahelpdesk.worldbank.org/knowledgebase/articles/906519

【延伸閱讀】

• 新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF
• 已開發國家 ETF 比較： VEA 、 IEFA 、 EFA ，美國以外的 全球 成熟市場 ETF
• 新興市場各國整頓財政 債市前景看俏

The post 新興市場 是什麼？ 新興市場國家 有哪些？包含哪些 區域？ 8 大重點一次搞懂 appeared first on StockFeel 股感.

本文將就 VEA 、 IEFA 、 EFA 這 3 檔 成熟市場 股票 ETF 做介紹，目錄如下：
VEA 、 IEFA 、 EFA – 基本資料
VEA 、 IEFA 、 EFA – 指數介紹
VEA 、 IEFA 、 EFA – 區域分佈
VEA 、 IEFA 、 EFA – 產業分佈
VEA 、 IEFA 、 EFA – 10 大持股
VEA 、 IEFA 、 EFA – 規模、費用、持股數量
VEA 、 IEFA 、 EFA – 報酬比較

新興市場 ETF >> 新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF

美股全市場 ETF >> 美股 ETF 比較： VTI 、ITOT、IWV ， 包含 美國 大、中、小型股 的 全市場 ETF

VEA 、 IEFA 、 EFA – 基本資料

VEA 、 IEFA 、 EFA 是三檔規模最大、聚焦美國以外 已開發國家 的 全球 成熟市場 ETF，其中，VEA 由 先鋒集團（Vanguard）發行，而 IEFA、EFA 則都是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 成熟市場 股票 ETF 指數介紹

• 【 VEA 追蹤 】「FTSE 非美國已開發市場指數」（FTSE Developed All Cap ex US Index）：
  涵蓋加拿大、歐洲、亞太地區的主要成熟國家，但不包含美國，囊括 24 個已開發國家的大型、中型、小型股，共約 3,700 ~ 4,000 檔股票，以流通市值加權；由 倫敦證交所集團（London Stock Exchange Group）旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。
• 【 IEFA 追蹤 】「MSCI 歐澳遠東可投資市場指數」（ MSCI EAFE Investable Market Index (IMI) ）：
  指數名稱中的「EAFE」是指，歐洲（Europe）、澳洲（Australasia）、遠東（Far East），旨在追蹤歐洲、澳洲、紐西蘭、亞太已開發國家的股市表現。涵蓋 21 個已開發國家的大型、中型、小型股，共約 3,000 ~ 3,500 檔股，不包含美國 與 加拿大；涵蓋每個國家約 99％ 的市值，以流通市值加權；由 摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI，又稱「明晟」）維運。
• 【 EFA 追蹤 】「MSCI 歐澳遠東指數」（MSCI EAFE Index）：
  與 MSCI EAFE IMI 差不多，但僅包含大型股 和 中型股，共約 900 檔股票，涵蓋每個國家約 85％ 的市值，以流通市值加權；由 MSCI 維運。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 區域分佈

VEA 與 IEFA、EFA 最大的差異在於： VEA 包含了 加拿大 與 南韓，而 IEFA、EFA 則沒有。

那欸啊捏？原因在於，VEA 追蹤的 FTSE 將 南韓 納為 已開發國家 了， IEFA、EFA 追蹤的 MSCI 指數則仍把 南韓 歸類在 新興市場，且 MSCI 的 EAFE 指數範圍只涵蓋 歐洲、澳洲、遠東，把整個北美排除在外。

撇除 加拿大 與 南韓 的差異，VEA 、 IEFA 、 EFA 的前 5 大國家分佈都是：日本、英國、瑞士、法國、德國。其中，又都以日本的比重最高，皆超過 20%，IEFA、EFA 的日本佔比甚至高達 25%。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 產業分佈

VEA 、 IEFA 、 EFA 的產業分布差異不大，前 3 大產業都是 金融（Financials）、工業（Industrials）、醫療保健（Healthcare）。

有趣的是，與 美國 和 新興市場 ETF 相比， VEA 、 IEFA 、 EFA 這些美國以外的 已開發國家 ETF ，產業重心是側重在傳統產業，反而 科技（Technology）的比重是偏低的，顯現出歐洲、澳洲、亞太地區等這些成熟國家由傳產巨獸形塑的產業特色；美股 ETF 的 科技產業比重約 25%，新興市場 ETF 則大約 15% ~ 20%，而美國除外的 成熟市場 ETF 科技產業佔比才約 8% ~ 10%。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 前 10 大持股

VEA 、 IEFA 、 EFA 的 10 大持股佔比大約在 10% 上下，且由於產業分佈相當接近，三檔 ETF 的 10 大持股重複性也很高，而且不乏一些我們認識的大公司。

像是全球最大食品製造商 雀巢（Nestle）、全球最大奢侈品牌 LVMH、全球銷量第一汽車製造商 豐田汽車（Toyota）等。

較大的持股差異在於，因 VEA 涵蓋範圍多包括了 南韓，因此在 10 大持股中有出現 三星（Samsung）。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 規模

VEA 、 IEFA 、 EFA 是規模前 3 大的 已開發國家 股票 ETF 。VEA、IEFA 的規模差不多，都接近 750 億美元，佔據前 2 名，VEA 略高一點。而第 3 名的 EFA 規模約 480 億美元，和前 2 位差距比較大。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 費用

費用率方面，VEA 為 0.05% 最低， IEFA 的 0.07% 略高一些；但是 EFA 的 0.32% 就高出非常多，以成本來看， EFA 是比較不理想的選擇。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 持股數量

持股數量上， VEA 的持股最多，將近 4,000 檔，IEFA 持股約 2,500 檔， VEA 、 IEFA 都包含 大型股、中型股、小型股 ； EFA 最少，約 900 檔，僅囊括 大型股 ＆ 中型股。以市場完整性來看， VEA 追蹤的全面一些。

而 VEA 、 IEFA 、 EFA 這 3 檔 已開發國家 ETF 都是採「完全複製」（Full Replication）方式追蹤指數。

VEA 、 IEFA 、 EFA — 報酬表現

期間拉長來看，從 2013 年 ～ 2020 年 10 月， VEA 、IEFA 的表現差不多，報酬率約 49%，而 EFA 大約 43% 則略遜一籌。

總結： VEA 、 IEFA 是較好的 全球 成熟市場 股票 ETF

這 3 檔 全球型 已開發國家 ETF 中，EFA 的費用比 VEA、IEFA 高出太多，報酬表現也比較落後，可率先排除。而另外 2 位， VEA 與 IEFA ，在規模、費用、績效等方面表現都很接近，最大的差異就在於 VEA 包含 加拿大 與 南韓， IEFA 則沒有。這個關鍵差別就可以作為選擇的依據之一，想要成熟市場佈局到 加拿大、南韓，就選 VEA；如果認為 南韓 應該還是歸屬新興市場，想要排除 南韓，那就選擇 IEFA 吧。

【延伸閱讀】

• 新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF
• 美股 ETF 比較： VTI 、ITOT、IWV ， 包含 美國 大、中、小型股 的 全市場 ETF

The post 已開發國家 ETF 比較： VEA 、 IEFA 、 EFA ，非美國 成熟市場 ETF appeared first on StockFeel 股感.

本文將就 VWO、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場股票 ETF 做介紹，目錄如下：
VWO、 IEMG 、 EEM – 基本資料
VWO、 IEMG 、 EEM – 指數介紹
VWO、 IEMG 、 EEM – 區域分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 產業分佈
VWO、 IEMG 、 EEM – 10 大持股
VWO、 IEMG 、 EEM – 規模、費用、持股數量
VWO、 IEMG 、 EEM – 報酬比較

新興市場主要可分為 4 大區塊：亞太、東歐、拉丁美洲、中東非洲。
亞太：中國、東協、台灣、南韓…等；
東歐：俄羅斯、波蘭、捷克、匈牙利、土耳其…等；
拉丁美洲：巴西、墨西哥、智利、秘魯…等；
中東非洲：南非、沙烏地阿拉伯…等。

想更了解新興市場？ >> 一次看懂 新興市場 ： 新興市場 是什麼？涵蓋哪些 區塊 和 國家？

VWO、 IEMG 、 EEM—基本資料

追蹤 新興市場 股票的 ETF 有很多，其中規模最大的三檔為： VWO、 IEMG 、 EEM。其中，VWO 由 先鋒集團（Vanguard）發行，而 IEMG、EEM 則都是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行。

VWO、 IEMG 、 EEM—新興市場 股票 ETF 指數介紹

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔 ETF，分別追蹤：FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數、MSCI 新興市場可投資市場指數、MSCI 新興市場指數。

• 【 VWO 追蹤 】「FTSE 新興市場全市值含中國 A 股指數」（FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index）：
  FTSE Emerging Markets All Cap China A Inclusion Index 包含 24 個新興市場國家的大型、中型、小型股，共 4,000 ~ 4,500 檔股票，以流通市值加權，為 FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中 2 檔新興市場指數之一；由 倫敦證交所集團（London Stock Exchange Group）旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。

* FTSE Global China A Inclusion Index 系列指數中，另一檔新興市場指數，名稱只差在「All Cap」，為 FTSE Emerging Markets China A Inclusion Index，僅包含大型、中型股，共約 2,000 檔股票。

• 【 IEMG 追蹤 】「MSCI 新興市場可投資市場指數」（ MSCI Emerging Markets Investable Market Index (IMI) ）：
  MSCI Emerging Markets IMI 包含 26 個新興市場國家的大型、中型、小型股，共約 3,000 檔股票，涵蓋每個國家約 99％ 的市值，以流通市值加權；由 摩根士丹利資本國際公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI，又稱「明晟」）維運。
• 【 EEM 追蹤 】「MSCI 新興市場指數」（MSCI Emerging Markets Index）：
  MSCI Emerging Markets Index 包含 26 個新興市場國家的大型、中型股，共 1,300~1,500 檔股票，涵蓋每個國家約 85％ 的市值，以流通市值加權；由 MSCI 維運。

VWO、 IEMG 、 EEM—區域分佈

VWO、 IEMG 、 EEM 三檔都是「全球型」的 新興市場 股票 ETF，三者區域分布最大的差異在於：FTSE 在 2009 年已將 南韓 調升為「已開發市場」；而 MSCI 則仍把 南韓 認定為新興市場。因此，追蹤 FTSE 指數的 VWO 在投資區域中沒有涵蓋任何 南韓 股票，而追蹤 MSCI 指數的 IEMG 、 EEM 則有包括 南韓。

VWO、 IEMG 、 EEM 佔比最高的 2 個國家都是 中國 ＆ 台灣，尤其中國的佔比高達 40%，台灣比重則大約佔 12% ~ 15%；也就是說，這 3 檔全球型新興市場 ETF 都有 50% 以上的比例投資於大中華市場。

VWO 在 中國（45.21%） 與 台灣（15.62%） 的比重是 3 檔 ETF 中最高的，大約佔 60%，而 IEMG 的 中國 與 台灣 的佔比約 52%，為 3 檔中最低；此外， IEMG 、 EEM 在南韓的佔比大約 12%，權重排第 3 大。

而撇除南韓的差異外，VWO、 IEMG 、 EEM 其餘的區域分布則大同小異，重要的國家還包含印度、巴西、南非、俄羅斯、沙烏地阿拉伯。由於 VWO 未包含南韓，部位會分散到其餘國家中，因此 VWO 在其他國家的比重會略高於 IEMG 、 EEM 一點點。

VWO、 IEMG 、 EEM—產業分佈

VWO 、 IEMG 、 EEM 的前 4 大產業都是 科技（Technology）、金融（Financials）、非必要消費（Consumer, Cyclical）、通訊（Communications）。其中，VWO 的金融產業比重較 IEMG 、 EEM 高一些，而 IEMG 、 EEM 的科技比例則較高。

VWO、 IEMG 、 EEM—前 10 大持股

VWO、 IEMG 、 EEM 的前 10 大持股不乏一些耳熟能詳的公司，佔比大約落在 25% ~ 30%，且重複性滿高的。VWO 因持股數量最多，比重也更分散一些，前 10 大持股佔 26.87%，三者中最低；而 EEM 持股數量最少，故前 10 大持股佔比最高，約 31.15%。

而 VWO、 IEMG 、 EEM 的前 3 大持股都相同，分別是 阿里巴巴、騰訊、台積電，佔比都在 5% 以上。而在涵蓋南韓的 IEMG 、 EEM 中，緊追在後的第 4 大持股為 三星 ，約佔 3%； VWO 的第 4 大持股則為 美團點評，約佔 1.8%。

VWO 、 IEMG 、 EEM—規模

VWO 、 IEMG 、 EEM 是規模前 3 大的 新興市場 股票 ETF。最大的 VWO 資產總額約 600 億美元；第 2 大的 IEMG 規模約 530 億美元緊追在後；第 3 名 EMM 的 233 億美元規模，就和前 2 位有比較大的落差。

VWO 、 IEMG 、 EEM—費用

費用率方面，VWO 為 0.10% 最低， IEMG 的 0.13% 略高一些；但是 EEM 的 0.68% 就高出非常多，以成本來看， EEM 是比較不理想的選擇。

VWO 、 IEMG 、 EEM—持股數量

持股數量上，VWO 的持股最多，高達 5,200 檔，IEMG 持股約 2,500 檔，VWO、IEMG 都包含 大型股、中型股、小型股 ； EEM 最少，約 1,200 檔，僅囊括 大型股 ＆ 中型股。以市場完整性來看，VWO 追蹤的更深入一些。

而 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 新興市場 ETF 都是以「採樣追蹤」（Sampling Method）方式追蹤指數。

*國內外許多網站都有提及 VWO 是採用「完全複製」（Full Replication），而 EEM 是以「採樣追蹤」來貼近指數。不過，在 VWO 、 IEMG 、 EEM 這 3 檔 ETF 最新的公開說明書（Prospectus）上都載明是採取「採樣追蹤」的方式追蹤指數。
VWO：公開說明書
IEMG：公開說明書
EEM：公開說明書

VWO 、 IEMG 、 EEM—報酬表現

期間拉長來看，從 2013 年 ～ 2020 年 10 月，IEMG 的表現略勝一些，報酬率約 26%，VWO 、EEM 則約 22%；若看短一點，2019 年 ～ 2020 年 10 月，3 檔 ETF 的績效則差不多，VWO 的 23.81% 略高一點。

總結：VWO 、 IEMG 是較好的 全球 新興市場 股票 ETF

EEM 費用率實在高出太多，是 VWO 、 IEMG 的 5 ~ 7 倍，在其他方面也沒有更為突出，因此挑選 新興市場 ETF 時，可以先不考慮 EEM。而VWO 與 IEMG 這 2 檔 新興市場 ETF 品質相當接近，但在規模、持股數量、費用率等方面，都是 VWO 略勝一籌。然而，VWO 沒有納入南韓股市，且中國、台灣的比重較高，如果沒有特別的想法，或想更偏重大中華區的比例，那就選 VWO 吧；若想在新興市場的範圍中涵蓋南韓，則可以選擇 IEMG。

【延伸閱讀】

• 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？（SPY、IVV、VOO、DIA、QQQ）
• 美股 全市場 ETF ： VTI 、ITOT、IWV ，大型股＋中型股＋小型股 一手包辦

The post 新興市場 ETF 比較： VWO、 IEMG 、 EEM，全球開發中國家ETF appeared first on StockFeel 股感.

本文將就 AGG 、 BND 這 2 檔 美國 整體 投資級債券 ETF 做介紹，目錄如下：
AGG 、 BND – 基本資料
AGG 、 BND – 指數介紹
AGG 、 BND – 指數比較
AGG 、 BND – 到期日、存續期間、殖利率
AGG 、 BND – 持債數量
AGG 、 BND – 債券分佈
AGG 、 BND – 報酬表現
AGG 、 BND – 折溢價
AGG 、 BND – 追蹤差距

美國短、中、長期政府公債 ETF 看這邊 >>【 美債 ETF 】美國 公債 ETF 比較（BIL、SHV、SHY；IEI、IEF；TLH、TLT；GOVT）

AGG v.s. BND — 規模最大的「美國債券 ETF 」基本資料

iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF （AGG）、Vanguard Total Bond Market ETF （BND）是規模最大的 2 檔「美國整體投資級債券 ETF」。AGG 是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行，規模達 800 億美元；而 BND 則是由 先鋒集團（Vanguard）發行，規模超過 600 億美元。

指數介紹： AGG 、 BND 都追蹤的「彭博巴克萊美國綜合債券指數」

先來看看「美國整體投資級債券」的代表性指數：「彭博巴克萊美國綜合債券指數」（Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index），是最常用來衡量 美國投資級債市 表現的指數，也正是最大的 2 支整體 美債 ETF ： AGG 、 BND 所追蹤的指數。

Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index 是以「市值加權」（Market Cap Weighted）的投資級債券市場指數，代表以美元計價、固定利率、在美國債券市場交易的整體投資級債券。主要由 3 大核心債券組成：
*美國政府公債（Treasury / Government Debt）
*投資級公司債（Investment Grade Corporate Debt）
*房貸抵押證券（MBS，Mortgage-Backed Securities）

其中，「公司債」依產業區分為 3 大類：
*製造業（Industrial）
*金融業（Finance）
*公用事業（Utility）

另外，指數中還包含少部分：
*政府機構債券（Government Agency Bonds）
*資產抵押擔保證券（ABS，Asset-Backed Securities）
*在美國交易的外國債券（Foreign Bonds）

雖然是「整體債券指數」，但由於稅務、收益類型等原因，仍會排除部分債券區塊，指數不包含：
*市政債券（Municipal Bonds）
*抗通膨債券（TIPS，Treasury Inflation-Protected Securities）。

Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index 小歷史：

• 最早由「雷曼兄弟」（Lehman Brothers）在 1973 成立，前身為「雷曼兄弟美國政府和公司債指數（Lehman Brothers Government / Corporate Bond Index），是全球最早的債券指數。
• 1986 年將「房貸抵押證券」（MBS）納入後改名為「雷曼兄弟綜合債券指數」（Lehman Brothers Aggregate Bond Index）。
• 2008 年雷曼兄弟倒閉後，指數由「巴克萊銀行」（Barclays）接手維護，並改名為「巴克萊資本綜合債券指數」（Barclays Capital Aggregate Bond Index）。
• 2016 年「彭博社」（Bloomberg L.P.）買下 巴克萊 的 指數業務，接手管理後改為現在的名稱「彭博巴克萊美國綜合債券指數」（Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index）。
• 「彭博巴克萊債券指數」（Bloomberg Barclays Indices）系列，是目前全球最重要的債券指數系列之一。

美債 ETF – AGG v.s. BND：相同指數，不同版本

AGG 與 BND 這 2 檔 美債 ETF 雖然都是追蹤 Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index，但卻是追蹤 2 個不同的版本。

• AGG 是追蹤原型「市值加權」版本的 Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index；
• BND 是追蹤「流通市值加權」版本的 Spliced Bloomberg Barclays US Aggregate Float Adjusted Index。

這 2 種版本的指數，組成的成份債券都相同，主要的差別在於成份債的持債權重。

• AGG 追蹤的「市值加權」版指數，沒有流動性調整（Float Adjusted），是以各債券的發行量總市值，來計算持債權重；
• 而 BND 追蹤的「流通市值加權」指數，就不是單純以發行量市值加權，而是以真正流通在市場上，能實際買賣到的債券市值來計算權重。

美國聯準會 量化寬鬆（QE）所執行的大規模資產購買計畫，購買的資產就是以「美國公債」與「房貸抵押證券」（MBS）為主，而這些債券被聯準會買去之後，便不是可流通在市場上的債券，「流通市值加權」的指數在計算持債權重時，就會將這些實際在市場上買不到的債券數量排除，能更反映出投資人面對的債市變化情況。

美債 ETF – AGG v.s. BND：到期日、存續期間、到期殖利率（YTM）

• 到期殖利率：AGG 與 BND 的到期殖利率差不多，分別為 1.14% 和 1.12%，AGG 略高一些；
• 平均到期日：AGG 的 平均到期日 7.93 年，BND 的 平均到期日 8.5 年；
• 有效存續期間：AGG 的 有效存續期間 5.89 年，BND 的 有效存續期間 6.5 年；
• 由於在 平均到期日 與 有效存續期間 方面，BND 都比 AGG 稍高一些，BND 對利率變動的敏感度會稍微比 AGG 高一點點，代表波動度的標準差也略高一點。

美債 ETF – AGG v.s. BND：持債數量

Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index 的成份債數量為 11,780 檔債券，由於數量龐大，「完全複製」（Full Replication）指數成份的成本和難度較高，因此 AGG 與 BND 這 2 檔 ETF 都是透過「採樣技術」（Sampling Method）追蹤指數。

AGG 的持債數量 8,316 檔， BND 的持債數量則是 9,881 檔；當 ETF 越能買齊指數的全部成份債券，應用到的採樣技巧就會越少，ETF 也越能夠貼緊指數，較不容易發生 ETF 績效偏離指數表現太多的情況。

美債 ETF – AGG v.s. BND ：債券分佈

• 發行人分佈
  AGG 與 BND 的 3 大核心成份債都是：政府公債、公司債、房貸抵押證券。BND 的 公債比重 42.52% 與 公司債比重 30.55%，都略高於 AGG 的 38.95% 與 29.18%；房貸抵押證券 則是 AGG 的 27.95% 比較明顯地高於 BND 的 20.27%。

• 信用評等分佈
  AGG 與 BND 都是美國投資等級債 ETF，在債券信用評等的分佈上，AGG、BND 最高等的 AAA / Aaa 級債券佔比最高，比重都超過 60%，在投資等級債下緣的 BBB / Baa 級債券比重則大約在 15 ~20%；此外，AGG 與 BND 都不包含任何信用評級為達 BBB / Baa 的非投資等級債。

• 到期日分佈
  AGG 與 BND 都有接近 80% 的債券，是分佈在發行到期日介於 1 年以上、10 年以下的「中期債券」（Intermediate/Medium Term）；期限 20 年以上的債券佔比約 15%。由於發行到期日落在 10 ~ 20 年之間的債券市場規模較小，佔比也比較低。

美債 ETF – AGG v.s. BND ：報酬績效

績效表現方面，將 2 檔 美債 ETF 的期間拉長看，從 2008 年 ~ 2020 年 9 月底， AGG 的報酬略優於 BND 一些；

不過時間拉近一些看的話，在 2018 年 ~ 2020 年 9 月間，AGG 與 BND 的報酬則幾乎一樣。

美債 ETF – AGG v.s. BND ：折溢價

ETF 的 折溢價 代表市價與淨值間的差距，當溢價幅度越大，代表 市價 > 淨值 越多，也就是 ETF 太貴了。而 AGG 與 BND 的折溢價幅度都很小，大多落在 ±0.2%以內。

美債 ETF – AGG v.s. BND ：追蹤差距

ETF 的 追蹤差距 是指 ETF 與 指數 的 報酬差距。ETF 是追蹤指數的工具，表現超越或不及指數都不好，ETF 的 追蹤差距 越接近 0% ，代表 ETF 與 指數貼得越緊，ETF 對指數的追蹤越成功。而 AGG 與 BND 在歷年追蹤差距的表現也很接近，都與指數貼得很緊，差距很少大於 0.2%。

總結： AGG 、 BND 幾乎一樣好，都是很合適的債券配置工具

由於 AGG、BND 基本上是追蹤同一個指數，成份債券的差異並不大，在規模、報酬績效、波動、折溢價、追蹤差距的表現也都很接近，不論選擇 AGG 或 BND 其實都可以。唯在費用率方面，BND 的 0.035% 稍稍勝過 AGG 的 0.04% 一點點，加上 BND 是追蹤有流動性調整版本的指數，在持債數量上也更多一些，若想要更貼近美國債券市場的實際狀況，又有選擇困難症的話，不妨就試試 BND 吧。

參考資料：

• 美國債券包括哪些？彭博巴克萊美國綜合債券指數內容分析（上）
• 美國廣泛投資級債市ETF，AGG與BND的比較，2018更新—Comparison of Total US Bond Market ETFs: AGG and BND
• 美國廣泛投資級債市ETF比較—Comparison of Total US Bond Market ETFs: AGG and BND

【延伸閱讀】

• 【 美債 ETF 】美國 公債 ETF 比較（BIL、SHV、SHY；IEI、IEF；TLH、TLT；GOVT）
• 美股 全市場 ETF ： VTI 、ITOT、IWV ，大型股＋中型股＋小型股 一手包辦

The post 美債 ETF 比較： AGG 、 BND ，美國 投資級 債券 ETF appeared first on StockFeel 股感.

本文將就 IJH、IJR、 IWM 這 3 檔 美國 中小型股 ETF 做介紹，目錄如下：
IJH、IJR、 IWM – 基本資料
IJH、IJR、 IWM – 指數介紹
IJH、IJR、 IWM – 產業分佈
IJH、IJR、 IWM – 15 大持股
IJH、IJR、 IWM – 規模、費用
IJH、IJR、 IWM – 報酬表現

美股三大指數 ETF 有哪些？>> 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？

美股全市場型 ETF 有哪些？>> 美股 全市場型 ETF （大型股＋中型股＋小型股）： VTI 、ITOT、IWV

IJH、IJR、 IWM — 基本資料

追蹤 美股 中小型股指數的 ETF ，主要有 IJH、IJR、 IWM 三檔，分別追蹤：S&P 中型 400 指數、S&P 小型 600 指數、羅素 2000 指數；其中，IJH 追蹤「中型股」，IJR 追蹤「小型股」， IWM 追蹤「小型股＋微型股」。

 IJH、IJR、 IWM — 美股 中小型股 ETF 指數介紹

【 IJH 追蹤 】「S&P 中型 400 指數」（S&P MidCap 400 Index）：
S&P 400 指數 是 S&P 500 指數 的延續，涵蓋美股市值排名第 501 ~ 900 位，共 400 支的「中型股」，並以流通市值加權，大約佔美股整體市值的 5%；由標準普爾公司（Standard & Poor’s，S&P）維運。

【 IJR 追蹤 】「S&P 小型 600 指數」（S&P SmallCap 600 Index）：
S&P 600 指數 則是繼續延續 S&P 400 指數，涵蓋美股市值排名第 901 ~ 1,500 位，共 600 支的「小型股」，並以流通市值加權，大約佔美股整體市值的 2%；由標準普爾公司（Standard & Poor’s，S&P）維運。

S&P 綜合 1500 指數（S&P Composite 1500）：
由 S&P 500、S&P MidCap 400、S&P SmallCap 600 所組成，因此包含大型、中型、小型股，共 1,500 檔股票，約涵蓋美國股票市場的 90%。

【 IWM 追蹤 】「羅素 2000 指數」（Russell 2000 Index）：
Russell 2000 Index 為 美國「小型股」的代表性指數，是 羅素 3000 指數（Russell 3000 Index）的子集合，收錄 Russell 3000 Index 中，市值排序在末 2,000 名的股票，也大致相當於全美國市值排名第1,001 ~ 3,000 位的股票，大約僅佔 Russell 3000 Index 市值的 10%，並依照流通市值加權所編製；由 倫敦證交所（London Stock Exchange）集團旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。

「流通市值加權」（Float-Adjusted Market Cap Weighted）：
以該證券於市場上「實際流通、可買賣數量的總市值」來計算指數的加權平均，而不是單純以「發行量的總市值」計算；可以撇除策略股東長期持有、買賣受限制等的股份，更能反映股票實際對指數產生的影響。目前全球大部分的主要股票指數都是採用「流通市值加權」。

相較於其他衡量 小型股 的 美股 指數，Russell 2000 Index 能更進一步深入涵蓋到規模更小的微型股票：

• Russell 2000 Index ：美股市值排序約第1,001 ~ 3,000 名的 2,000 支股票；
• S&P SmallCap 600 Index ：美股市值排序約第 901 ~ 1,500 名的 600 支股票。

從 Russell 2000 Index 的下列 3 項特點：

• 成份股數量更多：2,000 檔
• 延伸到市值排名更後面的小型股：市值第 3,000 名
• 市值最大成分股的市值也較小：市值第 1,000 名

可看出在不論成份股數量，或者對小型股、微型股的深入程度，Russell 2000 Index 的涵蓋範圍都更深入一些。

• 2015 年，倫敦交易所集團 購併了 法蘭克羅素公司（Frank Russell Company），並與原本旗下的 富時指數公司（FTSE，Financial Times Stock Exchange）合作，將 2 個系列的指數合併，打造成為 富時羅素（FTSE Russell）指數品牌，但 Russell 相關指數的運作和名稱未作更改。
• Russell 系列指數有項特別的調整規則，「不取代原則」（No Replace Rule），意思是如果特定的指數中，有股票因為特定原因被排除出該指數，像是：價格過低、流通數不足、被併購…等，就不會再由其他的股票來取代，所以會指數會出現實際成份股比預定少的情況。

IJH、IJR、 IWM —產業分佈

IJH、IJR、IWM 三檔 美股 ETF 的前 5 大產業都是：工業（Industrials）、金融（Financials）、非必要消費（Consumer Discretionary）、資訊科技（Information Technology）、醫療保健（Healthcare）。不過產業分佈的比重略有不同，可以發現深入追蹤更多微型股的 IWM，在「醫療保健」產業所佔的比例明顯高出 IJH、IJR 許多。

• IJH：工業（17.61%）、非必要消費（15.86%）、資訊科技（15.46%）、金融（13.62%）、醫療保健（11.02%）
• IJR：工業（18.37%）、金融（15.44%）、非必要消費（14.95%）、資訊科技（13.60%）、醫療保健（13.07%）
• IWM：醫療保健（21.64%）、工業（15.02%）、金融（14.57%）、非必要消費（13.61%）、資訊科技（13.40%）

IJH、IJR、 IWM —前 15 大持股

IJH、IJR、IWM 三檔 ETF 的前 15 大持股佔比都不算高；追蹤「中型股」的 IJH 約 10%、「小型股」的 IJR 約 9%，而「小型股＋微型股」的 IWM 僅約 5%，而且成份股中權重最大的公司，佔比也都沒有超過 1%，持股可說是相當分散。

IJH、IJR、 IWM —規模、費用

• 以規模來看， IJH、IJR、 IWM 三檔 美股 ETF 的規模差不多，資產總額大約都落在 350 ~ 420 億美元左右；
• 費用率方面， IJH 為 0.05%、IJR 為 0.06%、 IWM 為 0.19%，由於 ETF 成份股範圍涵蓋到越深入的小型股或微型股時，不但要納入的股票數量更多，追蹤的困難度也會增加，所以 IWM 的管理費用率會比 IJH、IJR 稍高一些。

IJH、IJR、 IWM —報酬比較：大型股＆中小型股 互有優勢

一般認為，中小型股的股價表現更活潑一些，有大漲大跌的特性，因此往往會期待中小型股在多頭市場中的漲勢比大型股更強。如果把時間拉很長來看，過去長期確實有這個現象。

但在 2008 年金融海嘯、2011 年歐債危機過後，中小型股在多頭市場明顯贏過大型股的現象開始沒那麼明顯。

到了 2020 年新冠肺炎疫情重創全球股市，隨後大幅反彈的行情中，甚至是由大型股帶頭領漲，表現更超過中小型股。

因此，現在的金融市場開始跟過去有些不同，並不是在每一段行情，中小型股的漲、跌幅度都比大型股更劇烈，要選擇追蹤 大型股 還是 中小型股，應該根據每次市場狀況的不同來判斷。如果對於市場的判斷沒有把握，那麼相較於以 中小型股 為主的 IJH、IJR、 IWM ，投資 美股 全市場型的 ETF： VTI 、ITOT、IWV，直接跟隨整體市場的表現，可以省去不少麻煩。

總結： IJH、IJR、 IWM  — 做為補強 美股 中小型股比重的工具

一般來說，中、小型股比較活潑，在多頭市場時表現往往會領先大型股，空頭時跌的也會比大型股嚴重，但這樣的現象在金融海嘯過後變得沒這麼明顯。而且中小型股對美國整體股市的市值佔比很小，不足以代表美股市場的表現，因此 IJH、IJR、 IWM 這三檔 美股 ETF 更適合做為加強捕捉中小型股報酬的工具，而不是用來追蹤整個美國股市。

【延伸閱讀】

• 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？
• 美股 全市場型 ETF （大型股＋中型股＋小型股）： VTI 、ITOT、IWV

The post 美股 ETF 比較： IJH、IJR、 IWM ，美國 中小型股 ETF appeared first on StockFeel 股感.

本文將就 VTI 、 ITOT 、 IWV 這 3 檔 美股 全市場型 ETF 做介紹，目錄如下：

• VTI 、 ITOT 、 IWV – 基本資料
• VTI 、 ITOT 、 IWV – 指數介紹
• VTI 、 ITOT 、 IWV – 產業分佈
• VTI 、 ITOT 、 IWV – 15 大持股
• VTI 、 ITOT 、 IWV – 規模、費用、報酬表現
• VTI 、 ITOT 、 IWV – 大、中、小型股分佈

美股三大指數 ETF 有哪些？>> 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？

美股中小型股 ETF 有哪些？>> 美股 中小型股 ETF ： IJH、IJR、 IWM ，強化追蹤中、小型股報酬！

VTI 、 ITOT 、 IWV — 基本資料

追蹤 美股 全市場型指數的 ETF  ，主要有 VTI 、ITOT、IWV 三檔，分別追蹤：CRSP 美國全市場指數、S&P 美國全市場指數、羅素 3000 指數。其中，VTI 由 先鋒集團（Vanguard）發行，而 ITOT、IWV 則都是由 貝萊德（BlackRock）旗下的 安碩（iShares） 發行。

VTI 、 ITOT 、 IWV — 美股 全市場型 ETF 指數介紹

• 【 VTI  追蹤 】「CRSP 美國全市場指數」（CRSP US Total Market Index）：
  CRSP US Total Market Index 包含美國大型、中型、小型公司，共約 3,500 ~ 4,000 檔股票，幾乎涵蓋 100% 的美國股票市場，以流通市值加權；，由 芝加哥大學「證券價格研究中心」（Center for Research in Security Prices，CRSP）維運。
• 【 ITOT 追蹤 】「S&P 美國全市場指數」（S&P Total Market Index）：
  S&P Total Market Index 包含美國大型、中型、小型公司，共約 3,500 ~ 4,000 檔股票，由 S&P 500 Index 與 S&P Completion Index 組成。其中，S&P 500 Index 是美國市值前 500 大的大型股，而 S&P Completion Index 則涵蓋中型、小型、微型股，大約 3,000 檔股票，以流通市值加權；由標準普爾公司（Standard & Poor’s，S&P）維運。

• 【 IWV 追蹤 】「羅素 3000 指數」（Russell 3000 Index）：
  Russell 3000 Index 包含 3,000 檔美國市值最大的公司股票，約佔美股市值的 98%，涵蓋大型、中型、小型股，依照流通市值加權所編製；由 倫敦證交所集團（London Stock Exchange Group）旗下的富時羅素（FTSE Russell）維運。

• 2015 年，倫敦交易所集團 購併了 法蘭克羅素公司（Frank Russell Company），並與原本旗下的 富時指數公司（FTSE，Financial Times Stock Exchange）合作，將 2 個系列的指數合併，打造成為 富時羅素（FTSE Russell）指數品牌，但 Russell 相關指數的運作和名稱未作更改。
• Russell 系列指數有項特別的調整規則，「不取代原則」（No Replace Rule），意思是如果特定的指數中，有股票因為特定原因被排除出該指數，像是：價格過低、流通數不足、被併購…等，就不會再由其他的股票來取代，所以會指數會出現實際成份股比預定少的情況。

「流通市值加權」（Float-Adjusted Market Cap Weighted）：
以該證券於市場上「實際流通、可買賣數量的總市值」來計算指數的加權平均，而不是單純以「發行量的總市值」計算；可以撇除策略股東長期持有、買賣受限制等的股份，更能反映股票實際對指數產生的影響。目前全球大部分的主要股票指數都是採用「流通市值加權」。

VTI、ITOT、IWV—產業分佈

VTI、ITOT、IWV 三檔 美股 ETF 的產業分佈與比重幾乎完全依樣，都以 科技（Technology）、醫療保健（Healthcare）、非必要消費（Consumer, Cyclical）、通訊（Communications）、金融（Financials）為主；由於 VTI、ITOT、IWV 各自追蹤的指數都幾乎涵蓋了整體美國股市，又同樣以「市值加權」，因此差異非常小。

VTI、ITOT、IWV—前 15 大持股

VTI、ITOT、IWV 三檔 ETF 的前 15 大持股佔比大約都在 27 ~ 28%，前 10 大持股則都大約佔 23 ~ 24%，而權重最高的單一持股 Apple （AAPL-US），佔比也僅為 5% 左右，三檔 ETF 的持股集中度差距不大，也不算太集中。

VTI、ITOT、IWV—規模、費用、報酬表現

• 以規模來看， VTI 是規模最大的 美股 全市場型 ETF ，資產總額達 1,600 億美元，規模比 ITOT、IWV 大很多；
• 費用率方面，VTI、ITOT 同樣是 0.03%，而 IWV 的 0.2% 則高出不少。
• 報酬表現，由於 VTI 、ITOT、IWV 這三檔 ETF 追蹤的指數，不論是涵蓋範圍、產業分佈方面差異都很小，因此報酬表現也大同小異，從 ETF 績效來看也是如此。

美股 全市場型 ETF 的報酬表現，仍受「大型股」主導

不過， VTI 、ITOT、IWV 這些 美股 全市場型的 ETF ，追蹤的指數都是按照「市值加權」，所以在大、中、小型成份股的比例分配也和「美國整體股市」差不多，大型股都大約佔 80%，中、小型股大約只佔 20%，因此實際上 中、小型股對 VTI 、ITOT、IWV 這些 ETF 的報酬率影響有限，主要還是由大型股主導，因而與 S&P 500 的績效表現也沒有差很多。

總結： VTI、ITOT、IWV — 美股全市場型 ETF 能更全面掌握美股變化

一般來說，中、小型股比較活潑，在多頭市場時表現往往會領先大型股，空頭時跌的也會比大型股嚴重。大型股雖在市值上佔主導地位，但投資人如果很在意 SPY、IVV、VOO 這些追蹤 S&P 500 指數的 ETF 只包含大型股，而沒有考慮到中型股、小型股的表現，那便可選擇一併包辦大、中、小型股，追蹤美股全市場的 ETF ： VTI、ITOT、IWV。

最後，如果在 VTI、ITOT、IWV 這三檔美股全市場型 ETF 間還是有選擇障礙，又不太在乎當中細微差別的話，那麼就別想太多了，規模最大、費用率也較低的 VTI 應該會是比較容易接受選擇。 

【延伸閱讀】

• 美股 三大指數 ETF 比較，S&P 500、道瓊、納斯達克 ETF 差在哪？
• 美債 ETF 比較（BIL、SHV、SHY；IEI、IEF；TLH、TLT；GOVT）

The post 美股 ETF 比較： VTI 、ITOT、IWV ， 包含 美國 大、中、小型股 的 全市場 ETF appeared first on StockFeel 股感.

難道真的是幸福來得太突然？還是僅為美中大國爭霸之間的一著棋呢？本文整理以下 6 個重點：

1. 美國 眾議員、參議員 同時積極推動美國改善對台灣的外交關係
2. 什麼是「共同決議案」？通過後美國就與台灣成為邦交國了嗎？
3. 美國與台灣不是一直有往來嗎？怎麼還需要「恢復邦交」？
4. 美國和台灣建交，為什麼這麼不乾脆？
5. 美國為何「現在」拋出與台灣建交的議題？
6. 台灣的應對關鍵是什麼？

美國 眾議員、參議員 同時積極推動 美國 改善對 台灣 的外交關係

美國共和黨眾議員 湯姆．帝芬尼（Tom Tiffany）2020 年 9 月 17 日表示，他已經提出 共同決議案，要求美國恢復與台灣的正式邦交關係，並與台灣協商「雙邊自由貿易協定」（BTA / FTA），同時，支持台灣成為聯合國等國際組織的一員。

「雙邊貿易協定」（Bilateral Trade Agreement，BTA）：偏重雙邊貿易合作，不含投資領域的合作。

「自由貿易協定」（Free Trade Agreement，FTA）：涵蓋貿易、投資領域等合作，內容最完整、合作緊密度高。

其中一個說法是：美國總統川普（Donald Trump）不喜歡「FTA」這個名稱，所以美國後續對外與各國談判的貿易協定，全部統一稱為「BTA」，因此在台美雙方協商的貿易協定上，BTA 實質上等同於 FTA。

帝芬尼 表示，若阿拉伯聯合大公國和巴林，都可以跟以色列達到關係正常化，美國當然可以與台灣建立長久的友誼，且美國不需要中國共產黨同意，才能與全世界朋友或夥伴對話。

此外，帝芬尼 更強硬地表態，不論是 民主黨 或 共和黨 的美國總統，40 多年來都在反覆重申北京的謊言，指「台灣是共產中國的一部分」，然而事實並非如此，美國的「一中政策」早就在歷史灰燼中，美國是時候停止複誦北京的「一中幻想」，結束過時且適得其反的「一中政策」。美國政策應該要反應「台灣是一個自由、民主、獨立國家」的事實。

另一方面，美國共和黨參議員 泰德．克魯茲（Ted Cruz），同樣在 9 月 17 日的美國參議院外交委員會聽證會上，要求 國務院 修正 2015 年所實施的「對台交往準則」（Guidelines on the Relationship with Taiwan）。

「對台交往準則」禁止台灣展示國旗等主權象徵，是由 2015 年 美國前總統 歐巴馬（Barack Obama）時期的國務院訂定。起因於台灣駐美代表，在華府雙橡園舉辦元旦升旗典禮，激怒中國政府，當時 歐巴馬政府 為了安撫中共當局而制定，因而改變對台灣交往的規定，為美、台交流設立了規則與限制。

克魯茲 表示，既然能為了讓中國開心而創造這部準則，現在也能為了讓中國不開心而廢除。事實上，克魯茲 在 2020 年 2 月 13 日便提出「台灣主權象徵法案」，就是為解除對台交往準則的限制，允許台灣外交官與軍人在美執行公務時，可以展示國旗與穿著制服。不過，國務院其實不須等法案通過，就可修正這部前總統歐巴馬 任內頒布的準則。

什麼是「共同決議案」？通過後 美國 就與 台灣 成為 邦交 國了嗎？

帝芬尼、克魯茲 這 2 位 共和黨國會議員如此力挺台灣，那麼這個要求 美國 政府與 台灣 恢復 邦交 的「共同決議案」通過後，美國就與台灣成為邦交國了嗎？不是的。

「決議案」與「法案」不同，最主要的差別在於，「法案」具有法律拘束力，而「決議案」只表達了國會意見。因此，「共同決議案」僅是一種美國國會的表態形式，只需要國會參、眾兩院通過，不須美國總統簽名生效，不具有法律約束力。

此外，美國國會的提案有四種：

• 法案（Act）
• 聯合決議案（Joint Resolution）
• 共同決議案（Concurrent Resolution）
• 簡單決議案（Simple Resolution）

「法案」：通過後成為「法律」，對行政機關就有拘束力；需在 參議院 和 眾議院 都通過後，呈交由總統同意並簽署生效。

「聯合決議案」：決議案中的例外，效力等同「法案」，通過後成為「法律」；需在 參議院 和 眾議院 都通過後，呈交由總統同意並簽署生效；法理上與「法案」相同，但可用來提出「美國憲法修正案」，而不需要總統批准。

「共同決議案」：需在 參議院 和 眾議院 都通過，不提交給總統，沒有法律效力。

「簡單決議案」：僅需在 眾議院 或 參議院通過，不提交給總統，沒有法律效力。

>>美國國會的參議院、眾議院是什麼？請看：美國 權力結構 與 兩黨政治 一次搞懂！

美國與台灣不是一直有往來嗎？怎麼還要需「恢復邦交」？

過去 中華民國 與 美國 曾有正常的外交關係，直到 1979 年 美國 與中共 建交，時任美國總統 卡特（Jimmy Carter）宣布承認中共政權，而中斷與 中華民國 的外交關係，並廢除「中美共同防禦條約」，從此與台灣斷交。

台、美雙方斷交後，仍然互設具大使館性質的「代表處」保持一定程度的往來。而美國國會也通過「台灣關係法」（Taiwan Relations Act，TRA），由 卡特 簽署生效後，取代先前的「中美共同防禦條約」，以維持美國與台灣的經濟和文化關係基礎，並且讓美國能夠持續對台出售軍火武器。

儘管如此，美國仍與台灣沒有正式外交關係，台灣實際上僅作為美國抵禦中國防線上的其中一個環節；不會完全站邊，也不會棄之不理，與中國關係好時，對台關係就輕描淡寫，但要與中國對抗時，就會比較強硬地表態友台。

美國和台灣明明有交流，為什麼「 建交 」這麼不乾脆？

那麼，美國既然把台灣作為圍堵中共防線的一環，為何對台態度卻還總是曖昧不明呢？

美、中兩個大國的競爭，若走向真正的「軍事」戰爭，肯定是兩敗俱傷的，畢竟中國不但擁有核武，又是一個規模 10 兆美元以上的超大經濟體，美國想要快速擊倒中國，卻又不讓自己受傷，幾乎是不可能的。因此，戰爭才會以溫水煮青蛙的方式進行，重心從「軍事」轉向「貿易」和「科技」競爭。

如果 美國 突然就輕易地跟 台灣 建交 ，等同在國際社會上承認台灣是一個「國家」，那就是擺明了下猛藥和中國「正面剛」，如此可能會逼得中共不得不出手，這時中國會怎麼反撲就很難說了。

中國雖然崛起的很快，但本身的經濟卻有很大的隱憂，債務比重高漲給經濟帶來沈重壓力，因為，債務問題在景氣成長時雖然不容易出事，不過一旦景氣開始衰退，經濟成長支撐不住債務，問題就會爆發，從中國「結構改革」、「一帶一路」到「新基建」、「內循環」，各種去槓桿與刺激經濟成長的方案一再推出，都能感受到中國的壓力。

美國現階段的立場還不夠明確，美國也正在組建反共聯盟，而台灣正好在反共和圍堵中共的最前線。美國總統川普 的戰略就是用盡所有美國佔盡的優勢，一步步地圍堵，一步步地削弱，持續跟中國耗，用時間換取空間。當年美國與蘇聯的對抗，蘇聯也是在長期的經濟戰中支撐不住，最終自己垮台，許多東歐國家也就隨之獨立。

美國為何「現在」拋出與台灣 建交 的議題？

美國做任何事當然都是為了自己的國家利益。美中霸權的角力越演越烈，不只是貿易戰，更蔓延到了科技戰，美國陸續封殺中興、華為、TikTok、微信 等與中國牽連的大型科技公司，甚至連中芯國際都可能掃到颱風尾。美國對中國下手可說是越來越重。

台灣除了在地理位置和地緣政治上，能作為美國對抗中共的棋子外，另一個重要因素，便是台灣強大的半導體產業價值，在 5G、晶片等高科技競賽中，美國想要圍堵中國，在半導體產業鏈上拉攏台灣則成為可行的一條路。

而這個時候 美國 拋出與 台灣 建交 的議題，似乎也不是突如其來的決定，美國正慢慢地調整結盟的強度，川普在 2016 年贏得美國大選後，便直接與中華民國總統蔡英文通話，不但軍艦繞台頻率增加，官僚互相交流的層級越來越高，美國國務院次卿 柯拉克（Keith Krach）2020 年 9 月 17 日率團訪問台灣，便是自 1979 年以來，美國來訪台灣最高層級官員；而這個舉動也已經讓中共火冒三丈了。此外，美國開始與台灣協商的「雙邊自由貿易協定」，也有機會慢慢的將台灣與美國間的交流，過度到國與國之間的關係。

小插曲：台灣駐美代表社群稱謂改為「台灣駐美大使」，但實質處境仍艱難

中華民國駐美代表 蕭美琴 ， 在社交平台 推特（Twitter）上的簡介變更為「台灣駐美大使」（Taiwan Ambassador to the US），在社群上引發熱議。 蕭美琴 在 2020 年 9 月 20 日深夜，透過臉書（Facebook）表示，實在不忍讓支持者失望，但她跟美國政府機關互動的正式頭銜，依然是「台北經濟文化代表處代表」（Representative, Taipei Economic and Cultural Representative Office），不可否認「一中政策」仍存在著。

因台灣對於非邦交國駐外機構，通常以「代表處」或「辦事處」等命名，有邦交關係才是設立「大使館」。蕭美琴 說明，在私人推特的簡介上用「大使」（ Ambassador ），並不是美國官方目前所承認的稱謂，但也不是她「自封自嗨」，並強調從實質意義而言，蕭美琴 在美國代表台灣，實際工作跟各國使館沒什麼不同，甚至因台灣處境艱困，她的工作量以及跟美國官方的互動頻率，比其他國家大使的業務還要多跟複雜。

總結：台灣最關鍵的核心—要讓台灣有「利用價值」

國際社會中幾乎不可能期待「道德」上的是非對錯，一切都是從「國家利益」出發。要利用別人或從別人那拿到好處，就得要有地方能讓別人利用。今天 美國 在跟中國吵架，所以拿 台灣 當作佈局中的棋子，伸出橄欖枝丟出台美 建交 的議題，哪天如果他們不吵了，「友台」這件事很可能就吿吹了。

當美國基於自己的利益，才支持台灣時，台灣如何提供美國足夠大的「誘因」，來讓美國能有動機「鐵站邊」台灣，就會是台灣對於美國最關鍵的外交戰略。

【延伸閱讀】

• 美國 大選 要看什麼？ 美國 權力結構 與 兩黨政治 一次搞懂！
• 貿易戰 只是表面！意識形態對抗才是中西鬥爭核心

The post 美國 與 台灣 建交 ？美眾議員呼籲台美恢復邦交 ！ appeared first on StockFeel 股感.

偷偷提供給不會唸的朋友：「菅」（ㄐㄧㄢ）義偉

日本首相 安倍晉三 因「潰瘍性大腸炎」復發惡化，於 2020 年 8 月 28 日以個人健康問題為由宣布辭去首相職務，宣告日本政壇的「首相卡位戰」提前開打，各界都在關注誰會是安倍的接班人？而剩下 1 年的首相任期，也將牽動 2021 年 日本首相 布局與政壇生態。

安倍 辭職後，日本政壇如何接班？

時任日本首相 與 自民黨總裁 的 安倍晉三 辭職後，迫使原定於 2021 年 9 月舉辦的自民黨總裁選舉提前 1 年舉行，新任 自民黨總裁 改選於 2020 年 9 月 14 日投開票，選出新總裁後於 9 月 16 日起召開臨時國會指名新任首相，會期到於 9 月 18 日結束。

由於自民黨目前控制著日本國會參、眾兩院的多數席位，自民黨總裁 選舉獲勝者將毫無懸念接替 安倍晉三 成為第 99 任 日本首相，完成 安倍 首相的剩餘任期。

日本首相 是怎麼決定的？

依據 日本國憲法 第 67 條規定， 日本首相 需由 國會「指名」一名 國會議員 擔任，稱為「內閣總理大臣指名選舉」，再由 天皇 進行形式上的任命。「指名」的方式是由各政黨提名派出代表作為 首相候選人，通常是各黨黨魁，再由國會議員投票選舉，因此當選首相的一般也是國會多數黨黨黨主席。

接班戰略考量 或 因應緊急情況？自民黨總裁改選 採「簡易黨魁」選舉

自民黨總裁選舉有二種方式：

• 通常由自民黨的 國會議員 與 各地黨員 投票決定，總票數為參、眾兩議院的議員人數，加上同額的地方黨員人數。目前反映自民黨現任國會議員人數的「國會議員票」有 394 票，相同票數的「黨員票」（地方票）394 票，合計共 788 票；在進行 12 天以上的選舉期後，召開黨大會投票，投票作業相對複雜費時。
• 但若是緊急狀態下，自民黨可為了穩定政局縮短總裁選舉時程，改採「簡易黨魁」選舉方式：不舉行黨員投票，由參、眾兩院議員的 394 票「國會議員票」，與 47 個第一級行政區「都、道、府、縣」各 3 位代表的 141 票「地方票」，合計 535 票；雖然較快速省事，但缺陷是無法反映自民黨黨員的民意，而勝負關鍵也被議員派閥勢力所左右。

日本首相候選人三強鼎立： 菅義偉 、石破茂、岸田文雄

自民黨總裁改選即將舉行，確定宣布參選者有 3 人：內閣官房長官 菅義偉、自民黨前幹事長 石破茂、自民黨政調會長 岸田文雄。

菅義偉（1948 年）：呼聲最高！延續 安倍 路線的「令和大叔」

現年 71 歲的 內閣官房長官（日本政府發言人） 菅義偉 一直是 安倍晉三 的得力左右手，從安倍晉三 在 2012 年底奪回政權後， 菅義偉 一直擔任輔佐 安倍 的內閣官房長官，時間長達 7 年 8 個月，成為史上任期最長的內閣官房長官，有「首相賢內助」的外號。此外，由於 菅義偉 在 2019 年負責公佈日本新任 德仁天皇 的年號「令和」，而被公眾稱為「令和大叔」，在國內也有著高知名度。

*「內閣官房」是 內閣總理大臣（首相）的輔佐機構，相當於 首相 的 秘書處，職責包括內閣庶務、重要政策規劃、協調、情報收集等。若是不設立 副總理（副首相）的情況下，內閣官房長官 是日本內閣中僅次於 首相 的職位，也通常是在 首相 的臨時代理人首選。

*民眾仿照公佈 明仁天皇 年號「平成」時，時任內閣官房長官 小淵惠三 的暱稱「平成大叔」，將公佈「令和」年號的內閣官房長官 菅義偉 也稱為「令和大叔」。

而在一系列風行雷利的騷操作下，菅義偉 獲得自民黨內 二階派、麻生派、細田派 等重要派閥的支持，因而成為呼聲最高的自民黨總裁角逐人選。不過在日本政界的世襲文化中，菅義偉 卻並非政治世家出身，也不屬於自民黨內的任何派閥，而是出生於秋田縣的農家子弟，後進入法政大學就讀政治科。1975 年透過前輩介紹，因緣際會成為自民黨眾議員 小此木彦三郎 的秘書，從此踏入政界。

圖片：菅義偉

菅義偉 從政後曾加入過自民黨內的 平成研究會（竹下派）及 宏池會（岸田派），但都因為不同原因退出派閥，後來主張「消除派閥」，從 2009 年起不參加任何派閥。

菅義偉「無派閥」、「非世襲」出身的背景，若順利當選 自民黨總裁，將成為自民黨首例，從藍領階級一路向上爬到政界領袖，經歷相當傳奇。

菅義偉 雖沒有形式上的派閥歸屬，但會定期參加由無派閥年輕議員組成的幾個團體，被認為很會照顧後進，在年輕議員中相當受歡迎，所以這些約 30～40 人規模的團體，也被視為「菅派」。

在政策方面，菅義偉 身為 安倍 內閣重要成員，無疑會延續「安倍經濟學」路線，也意味著經濟、財政和改革等相關政策將繼續實施，並表示調降行動電信費率、促進觀光業等，協助日本經濟重新站穩腳步。菅義偉 在自民黨內和市場是都被看好的首相人選，不過延續「安倍路線」政策的同時，卻也被外界批評缺乏新意。

石破茂（1957 年）：民調最高！安倍晉三的長期死對頭

現年 63 歲的前自民黨幹事長（秘書長）石破茂，不僅是黨內少數的「安倍批評者」，也是民調支持度最高的首相人選。曾二度與 安倍 角遂自民黨總裁失利的 石破茂，這次是第四次投入自民黨總裁選舉。

石破茂 身為 自民黨內反安倍勢力的凝聚中心，雖然在國際議題的立場與 安倍晉三 一致，試圖與中國大陸維持穩定關係；但相較於 安倍 的經濟政策，石破茂 的經濟主張更傾向民粹主義，並嘗試改革當前經濟現況。

圖片：石破茂

曾擔任初代 地方創生大臣 的 石破茂，批評「安倍經濟學」不但沒有為偏遠地區及農村帶來好處，反而成為 FTA（自由貿易協定）及 CPTPP （跨太平洋夥伴全面進步協定）政策的直接受害者，並認為日本有過多的財富都集中在股東及企業主手中，期望將原先太過顧及商界利益的政策，能轉向照顧地方再生，增加每位國民的所得，也因而成為地方人民的眾望所歸。

在貨幣政策方面，石破茂 也懷疑 日本銀行 的寬鬆政策能夠持續多久，因此主張從日本僱用率與地方經濟做起，並試圖控制日本央行大規模貨幣寬鬆政策，限制或結束 日本銀行 以購買 ETF 持有日股的計劃。

石破茂在地方黨員的支持者眾多，但在國會議員的派閥中，扣除石破茂自己，屬石破派的僅 19 人，再加上 石破茂 在黨內長期被視為是 安倍晉三 的死對頭，時常砲打中央以致能爭取到的其他派閥支持票數有限。

加上因為選舉規則，石破茂 很有可能再次錯失首相大位。這次自民黨總裁改選因採「簡易黨魁」選舉規則，使得自民黨的地方黨員沒有投票權，生殺大權掌握在自民黨內的重要派閥手中，對於在地方擁有高民調、卻得不到自民黨內大型派閥支持的石破茂而言，可說是相當不利。

主要派閥表面上認為：安倍首相因病辭職當然屬於緊急事態，理應採用緊急選舉方式；不過對長期與 安倍晉三 對立的 石破茂 陣營來說，認為這更像是安倍、麻生陣營的惡意阻饒。

岸田文雄（1957 年）： 安倍 一路重點栽培，卻苦無人氣

現年 63 歲的自民黨政調會長 岸田文雄，曾擔任 外務大臣（外交部長） 近 5 年的時間，是二戰後任期第 2 長的外相，不僅深受安倍信任外，也是 安倍 上任以來，最著力栽培的接班人，卻在下任首相民調中不見起色。

圖片：岸田文雄

基於當前經濟情勢，岸田文雄 認為應持續維持超低利率，並呼籲應大幅增加支出以因應經濟危機。不過對於下調消費稅，以減緩疫情衝擊經濟的看法，岸田則持保留態度。岸田文雄 曾表示消費稅的稅收，是日本社會保障的財源，預估疫情會繼續拖長，日本必須繼續採取財政與貨幣措施來支撐經濟。

選舉結果：「令和大叔」 菅義偉 勝出，成為第 99 任 日本首相

2020 年 9 月 14 日下午舉行的自民黨黨主席補選，最終由 內閣官房長官 菅義偉 獲 377 票支持，擊敗對手 前自民黨幹事長 石破茂 和 政務調查會長 岸田文雄 勝出。

本次選舉國會議員 394 票和地方代表 141 票，總計 535 票中，有效票共 534 票。其中，菅義偉拿下 377 票（議員票 288 票、地方票 89 票）勝出；岸田文雄 89 票（議員票 79 票、地方票 10 票）居次、石破 68 票（議員票 26 票、地方票 42 票）位居第三。

日本 9 月 16 日將召開臨時國會，指定 菅義偉 接替現任首相安倍晉三，成為第 99 任 日本首相 。菅義偉也將在同日成立新內閣。由於這次是補選，新任黨主席將延續安倍未完任期，任期至 2021 年 9 月。

總結：新任 日本首相 仍有嚴峻考驗要面對

原先外界猜測此次選舉會是「石破 對決 岸田」，但黑馬「令和大叔」 菅義偉 中途殺出形成「三強鼎立」。雖然說是「三強」，但情勢幾乎一面倒向 菅義偉，不僅獲得自民黨內多數大型派閥的支持，「簡易黨魁」選舉規則更有利於 菅義偉，不但使得高民調的 石破茂 一夜之間希望渺茫，岸田文雄 原先低迷的選情更是雪上加霜。

然而，不論是哪位候選人勝出，都將面臨嚴峻的考驗，確定繼任的 日本首相 菅義偉 一上任，就得面對新冠肺炎疫情、日本經濟環境不佳、2021 年東京奧運等問題，還有 安倍晉三 留下來的三大難題：日俄北方四島領土問題、北韓綁架事件後續、修改和平憲法，可說是一刻也閒不下來。

【延伸閱讀】

• 安倍晉三 請辭！專家：他上次請辭日經跌3%【深度分析】
• 日本 將選出首相繼任者， 安倍 這七年首相做的好不好呢

The post 「令和大叔」 菅義偉 勝出，接任 安倍 成第 99 任 日本首相 appeared first on StockFeel 股感.

2020 年 中印邊境衝突 升溫

自 2020 年 5 月 5 日起， 中國 與 印度 雙方軍隊在 中印邊界 西段 的 喀什米爾、阿克賽欽，以及 東段 的乃堆拉山口 爆發肢體衝突後，二國邊境爭端就不斷升溫；直到 6 月 15 日 中印雙方在 拉達克 的 加勒萬河谷（Galwan Valley）爆發肉搏戰，中、印二國皆有士兵死亡，衝突升溫到最高點，也成為 1975 年後的第一次「死亡摩擦」。

然而，中印雙方在 7 月 5 日達成「相互撤回協議」後，讓 6 月份的衝突暫告一段落，雙方一線部隊開始脫離接觸，完成第一階段撤軍。不過，雙方撤軍協議的「緩衝區」全都落在「實際控制線」的印度這一側，以致中國軍隊實質上已經入侵印度傳統上聲稱要進行巡邏的地區，並且雙方後續在 拉達克 的 班公錯湖（Pangong Tso）和 德普桑平原（Depsang Plains）陷入撤軍分歧，因而 7 月 14 日之後，中印部隊就不再後撤，甚至又開始在中印實際控制線一帶增加兵力部署。

直到 8 月 29、30日，中印部隊在 班公錯湖 南岸再度發生衝突與對峙，雙方互控對方率先採取挑釁及侵略行為，使得邊境緊張再度升溫，9 月初便發生鳴槍事件。

*喀什米爾：位於印度西北方，印度、中國、巴基斯坦交界處。
*拉達克：位於喀什米爾東南部，海拔 3,000 ~ 7,000 公尺之間，是人煙稀少的高地，也是世界上最崎嶇、最荒蕪的山地之一。
*阿克賽欽：位於中國新疆、西藏 和 喀什米爾 的交界處。
*加勒萬河谷 ＆ 德普桑平原：位於 拉達克 與 阿克賽欽 交界處。
*班公錯湖：位於 拉達克 與 西藏 交界處。

「中印邊境實際控制線」：長達 2,000 公里，分為 3 段的中印邊界

雖然中、印都是人口超多，且擁有核武的軍事強國，但在邊界衝突上，雙方「軍隊」卻都不是以先進的軍火交戰，反而是丟石頭、棍棒械鬥、打群架。聽起來很值得吐槽，但實際上是中印雙方曾經先訂協議，在「中印邊境實際控制線」的一定範圍內，雙方不得使用槍械、炸藥等「熱武器」，交戰時才會像古代人用「冷兵器」肉搏。

由於中印邊界總長近 2,000 公里，有些地段中間又有夾雜其他國家，其中有總面積超過 12 萬平方公里的區域存在領土糾紛，1962 年中印邊境戰爭後，雙方沿著「中印邊境實際控制線」保持現狀，而邊境的爭議地區又分成主要三段：西段、中段、東段。

• 西段：印度左上，位於 中國、印度、巴基斯坦 三方交界處的 喀什米爾自治區；其中，
  中國 控制 新疆的 阿克賽欽、喀喇崑崙走廊，
  印度 控制的 查謨-喀什米爾邦（包含 查謨、喀什米爾、拉達克）為 印控喀什米爾，
  巴基斯坦 控制 的 阿扎德喀什米爾、吉爾吉特-巴基斯坦 為 巴控喀什米爾。
• 中段：印度上方，位於 喀什米爾 與 尼泊爾 之間的 中印邊界；
• 東段：印度右上，位於 不丹 到 緬甸 之間的地帶；是「麥克馬洪線」以南的 西藏爭議地區 ，中國 稱為 藏南地區，印度 則設為 阿魯納恰爾邦，目前實際由印度控制。

此外，還有一段小小的「錫金段」。

• 錫金段：在東段左側，位於 尼泊爾 與 不丹 之間的 中印邊界，雖中印邊界錫金段是雙方較無爭議的已定邊界，但中國與不丹之間卻也存在邊界爭議，而不丹的外交與國防背後則有印度做靠山。

*「中印邊境實際控制線」（Line of Actual Control）：簡稱「實際控制線」，由中國在 1959 年提出，僅作為對中印邊界的現狀描述，而不是指兩國武裝力量實際到達的界線。
*「麥克馬洪線」（McMahon Line）：1914 年英國殖民地官員劃定印度和西藏的邊界，並以他的名稱命名，雖中國政府拒絕承認麥克馬洪線，卻同意將此線的西藏段視為「實際控制線」 東段 的臨時邊界，要求雙方巡邏隊不可越過此線。

為何 中國 、 印度 邊界模糊不清？偏遠且地勢險惡，雙方難以掌控邊界

除了過去歷史與宗教緣由外，中印邊界在地理上主要以喜馬拉雅山脈做切分，由於邊界位置偏遠、地形複雜且海拔極高，惡劣的環境使得不論是現代化開發，還是軍事駐點、後勤補給都非常困難，對於中印雙方的中央政府而言，要能確實掌控邊界難度都相當高。

1962 年爆發的中印邊境戰爭，中國解放軍雖然在 中印邊境東段 取得勝利，幾乎收復所有 藏南地區 土地，卻突然單方面宣布無條件停火，放棄已收復的失地回撤，主動從 實際控制線 東段 的 麥克馬洪線 再後撤 20 公里，其中一大原因便是後勤補給困難，加上藏南地區入冬後大雪封山，後勤線的保障更為脆弱。

為何衝突開始加劇？ 中國 、 印度 雙方皆企圖改變邊境現狀

由於中印雙方對 實際控制線 的認知並不完全一致，在該線兩側，有一個約 20 公里寬的「緩衝區」。依慣例雙方軍隊會在緩衝區交替巡邏，但都避免在此建立永久性設施，達成「維持現狀」的共識。

不過，中、印雙方的領導人：2014 年上任，主打印度民族主義的印度總理 莫迪，以及 2012 年上任，已剷除異己、確立強人地位的中國國家主席 習近平，各自在國內站穩政治腳步後，獠牙又開始向外擴張。

當偏遠邊境的基礎建設越完整，中央政府就對邊境的掌控力就越強。因此，中印雙方都不樂見對方開始在邊境進行建設。而近年來的二軍對峙，主要也都起因於中印雙方皆開始在「緩衝區」顯露出「改變現狀」的意圖，留下具有實質佔領意義的證據，像是道路、橋樑、軍事基建等工程建設，加上中、印二國國內高漲的民族主義推破助瀾，以致衝突頻頻發生。

中、印二國相互威脅，越看對方越不爽

對中國來說，在經濟成長放緩之際，面對高舉「印度製造」大旗，並且背後有美國撐腰的大國印度，中國自然不會放任印度這麼輕易的崛起。

而印度方面，中國「一帶一路」的基礎建設輸出，觸手已伸入尼泊爾、孟加拉、斯里蘭卡、巴基斯坦等印度周邊國家，從海、陸雙面包夾印度；又在西藏的雅魯藏布江上大量興建水壩，攔截印度東邊地區的水資源，處處皆讓印度備感威脅。

既然中國與印度都互看對方不順眼了，邊境起了衝突，雙方卻還只是丟丟石頭小打小鬧，幹嘛不就乾脆來真的大幹一場？當然國際衝突並不是非黑即白的，往往牽一髮而動全身，各國背後都有多方面的考量。

總結： 中國 與 印度 背後各有盤算，並非說戰就戰

中印邊界的衝突雖然升溫，但二個大國之間的要戰爭也並非這麼簡單，好像隨便說個開打就能全面開戰。若輕易開戰，習近平等同將印度直接推向美國，讓美國與印度毫無顧忌地聯手對抗自己；而中國畢竟是全球最大市場，對莫迪而言，顧及兩國貿易才能維護國內經濟與選票，不論是中國的資金或市場，都不是說捨棄就可以捨棄的。

中印雙方各自都有背後的詭計和盤算，邊境衝突只要還能再容忍範圍，除非有更進一步的催化劑，否則多方考量下，中印兩國是不容易隨隨便便宣戰的。

後續：中印雙方達成 5 項共識，邊界緊張暫時降溫

2020 年 9 月 10 日，中國外長王毅 與 印度外交部長蘇傑生（Subrahmanyam Jaishankar） 發表聯合聲明，指出「目前狀況對雙方都沒有好處」，因此同意雙方士兵應該繼續談話、快速地結束對峙、保持適當距離和緩解緊張關係。雙方雖宣稱將會加快實施可以「保持和強化和平安寧」的措施，但沒有具體說明。

中印二國外交部長暫時達成的 5 項共識：

• 雙方應遵循兩國領導人達成關於發展 中印關係 的一系列重要共識，包括不讓兩國分歧上升為爭端。
• 邊境地區當前形勢不符合雙方利益，兩國邊防部隊應該繼續對話，盡快脫離接觸、保持必要距離，緩和現地事態。
• 雙方應恪守現有邊境事務協議和規定，維護邊境地區的和平與安寧，避免採取任何可能使事態升級的行動。
• 雙方同意繼續通過 中印邊界問題 特別代表 會面機制 保持溝通，繼續開展 中印邊境事務 與 協調工作機制 磋商。
• 隨著局勢緩和，雙方應加快完成新的建立互信措施，維護和增強邊境地區的和平安寧。

【延伸閱讀】

• 中印邊界衝突不斷，兩國為什麼吵不停？
• 中印關係： 印度 與 中國 真的討厭彼此嗎？

The post 印度 中國 即將開戰？中印邊境衝突 45 年來第一槍！ appeared first on StockFeel 股感.

永豐金證「 大戶投 」開戶準備：

永豐金證的「大戶投」證券帳戶，是連結永豐銀行「大戶數位帳戶」作為交割帳戶，因此申辦「大戶投」之前必須先做好 3 項開戶準備：

1. 完成開立 永豐銀行「大戶DAWHO」數位帳戶
2. 本人身分證＆第二證件 ( 如：駕照、健保卡 )
3. 須為年滿 20 歲的本國自然人

• 如果還「沒有」永豐銀行「大戶DAWHO」數位帳戶：
  那麼可依照以下 2 步驟，來完成 永豐金證券的「大戶投」開戶：
  第一步：請先至「永豐銀行大戶Dawho」網頁，開立數位銀行交割帳戶。
  第二步：收到 E-mail 通知銀行開戶成功後，透過「股感專屬開戶連結」，開立證券及複委託交易帳戶。
• 如果「已經有」永豐銀行「大戶DAWHO」數位帳戶：
  那麼直接透過「股感專屬開戶連結」，線上填寫基本資料、上傳雙證件、簽屬各項契約書，即可同時開立證券及複委託交易帳戶。

永豐金證「大戶投」開戶流程：

永豐金證券「大戶投」的開戶引導流程很直覺，進到頁面後一步一步照做就可以了，滿簡單的，而每一步開戶流程，也幫你整理在下方囉。

• 步驟一：準備好前面 3 項「大戶投」的開戶準備後，透過「股感專屬大戶投開戶連結」到大戶投的開戶頁面。
• 步驟二：填寫 身分證字號、出生年月日，並勾選「我已閱讀個人資料保護法告知事項」及「本人僅具有中華民國稅務居民身份」，點選「確定」。
• 步驟三：選擇指定的分公司。

步驟一：開戶頁面	步驟二：身份資料	步驟三：指定分公司

• 步驟四：手機驗證，發送認證簡訊到你的手機上；收到簡訊後，填上認證碼，即可綁定「國內證券」與「海外證券」的扣款帳戶。

步驟四：簡訊認證

• 步驟五：上傳照片。

步驟五：上傳照片

• 步驟六：照片上傳完成後，是一連串的 資料填寫 與 契約簽署。

步驟六：徵信資料填寫 ＆ 契約簽署
資料填寫

契約簽署

• 步驟七：申請完成。完成「大戶投」開戶申請後，會收到 E-mail 通知；須等 1~2 個工作天審核，審核通過後也會收到E-mail 通知已完成開戶。想要知道大戶投線上開戶進度，可以到「永豐金證券網頁查詢」

步驟七：申請完成
申請完成		審核通過

是不是很簡單！幾個步驟就完成開戶申請了！等收到「開戶成功」的通知後，接著就可以設定自己的帳號、密碼，開始下單囉。

永豐金證「大戶投」開戶優惠

透過「股感專屬開戶連結」完成「大戶投」開戶，可享三大好康優惠喔！

更多詳細資訊請至「活動網頁」參考喔！

【延伸閱讀】

• 股感 x 永豐金證券 — 如何在股感快速下單股票？
• 【存股新手系列】 學習存股前該瞭解的兩件事

The post 【股感x永豐金證】大戶投開戶教學、一次擁有 3 大好康！ appeared first on StockFeel 股感.

圖片來源：財經M平方

白銀 ：廣泛應用於工業的貴金屬

我們首先來簡單認識一下 白銀。「白銀」是一種柔軟並有白色光澤的金屬，亦即我們日常聽到「金銀銅鐵」中的「銀」，由於不易受到氧化與化學腐蝕，有很好的保存性，因而被當作貨幣及保值使用，故白銀也成為與黃金齊名的貴金屬。

白銀 與 黃金 的差異：工業應用與產量規模

白銀與黃金最大的不同在於，黃金主要用途為保值，而白銀除了用做貨幣、工藝品和首飾等保值用途外，更因為導電性與導熱率在金屬中名列前矛，所以白銀在工業生產的應用非常廣泛，應用領域包含：電子電氣、感光材料、醫藥化工…等。每年新開採的 白銀 中．大約有 60% 會作為工業用途；而 黃金 雖然也有重要的工業應用，用量卻非常少，每年新開採的黃金僅約 10％ 用於工業消費。

此外，雖然白銀每年新供應量超過 10 億盎司，遠高於黃金的 1.2 億盎司，但由於白銀價格遠低於黃金，以致白銀市場 150~200 億美元的規模，遠遠小於約 2,000 億美元的黃金市場，白銀的價格波動也因而比黃金更為劇烈。

白銀 的生產與需求大國

墨西哥、秘魯、中國為全球前三大的白銀產出國，約佔白銀總產量的 5 成；而全球白銀需求最大國為印度，其次為美國與中國，需求量約各佔 2 成。

有趣的是，在印度由於傳統習俗與文化的緣故，對黃金、珠寶首飾的需求量相當大，因而產生對金、銀原料的龐大需求，反倒是對白銀的工業用途需求較少。

影響 白銀 價格的五大因素

1. 白銀生產量：（反向）
   白銀供給主要以礦產為主，廢銀的回收為輔。廢銀回收大約佔白銀總供給的 20%。而銀礦的全球產量約為金礦的 9 倍，白銀約有 30% 是由銀礦獨立生產，另有 50% 以上的白銀是伴隨著銅、鉛、鋅等金屬生產時所產生的附產品。所以若銅、鉛、鋅因為價格太低，而減少生產，會同時減少到銀礦生產，當白銀產量降低，就可能推升白銀價格。
2. 工業需求：（正向）
   因白銀被普遍用於各種產品及應用，工業用途佔了產量的一大半，大部分白銀都在工業生產中被消耗掉了，因此白銀價格也受景氣循環影響，在經濟衰退期間工業生產需求不振，白銀用量減少之下，價格也會隨之下跌。
3. 美元匯率：（反向）
   白銀作為以美元計價的商品，當美元貶值，同樣數量的白銀可以換到更多的美元，白銀價格自然會往上。
4. 實質利率：（反向）
   當市場的實質利率上升時，與其持有白銀，投資人會更傾向把錢放在銀行，白銀價格便會隨之下降。
5. 黃金走勢：（正向）
   白銀與黃金被公認同為具保值性的貴金屬，倆哥們有部分的可替代性，也因此同樣受到市場避險需求的影響。當市場風險與不確定性提高，投資人尋求安全性資產的需求提升時，除了黃金外，白銀也會納入考量。當投資人認為黃金價格太貴時，就可能將白銀作為替代品，進而讓白銀價格也跟著上揚。

總結： 白銀 價格 2020 年飆漲主因

在 2020 年新冠肺炎不但衝擊全球景氣，也影響了人類的經濟活動與生活方式，各國政府與企業也都不得不拿出因應措施，種種行為形成白銀價格飆漲的契機，以下彙整出這波白銀行情的 3 項關鍵原因：

1. 美國持續的寬鬆貨幣政策：
   在美國經濟情況重新振作之前，市場認為聯準會將維持政策貨幣寬鬆，持續購債使得債券價格被推升，收益率降低的情況下增加了投資人持有貴金屬的意願，加上新冠肺炎疫情對美國的衝擊，也增加了投資人對美元的不信任感，美元走弱之下，白銀價格則相應提升。
2. 經濟活動逐漸復甦：
   隨著美國、中國和其他國家的工廠逐漸重新開工，經濟活動陸續恢復，市場對於白銀的工業應用需求轉向樂觀，成為拉高銀價的助力之一。
3. 疫情使拉丁美洲白銀產量下降：
   新冠肺炎疫情擾亂了世界主要產銀地區—拉丁美洲礦山的白銀生產，全球前二大白銀產地的墨西哥及秘魯，3~6月的總產量比去年同期減少了 3,100 萬盎司，幾乎相當於美國去年一整年的產量，供應量的萎縮也推升了白銀價格。

【延伸閱讀】

• 黃金價格｜黃金價格突破歷史新高！牌價是什麼？黃金價格怎麼看？影響金價因素？
• 三分鐘看懂「金銀比」，黃金 與 白銀 的 價格關係 和 市場邏輯

The post 白銀 價格的特性與 5 大 影響 因素 appeared first on StockFeel 股感.

關注趨勢，選股交給基金經理人

由於並不是所有需要投資理財的人，都願意花大量的時間做研究和分析，或是以成為專業投資人為目標。若單純比較投資的費用成本，直接投資股票或許是最划算的，但相對的需要花費更多的時間心力選股；基金則是付一些費用，將選股與風險分散的工作，交由基金經理人來煩惱，投資人只要關注市場的大方向即可。

因此，對於將研究分析當作興趣的投資愛好者們來說，直接投資股票當然會是最划算的工具。但對於沒辦法花這麼多心力研究，又需要 理財 的普羅大眾而言， 基金 則是一種適合的解決方案。

投資國外市場的便利工具

由於我們身處台灣，想要直接投資台股自然相當便利，門檻和障礙都很低；現在想要在台灣投資美股，開戶與交易管道也越來越發達。但若我們關注的是台美股外的其他市場，想以直接投資當地股票的方式參與國外的投資機會，或許就沒有這麼親民了。

由於並非每個國家的股市，都有台灣券商提供複委託服務，如果想要投資的是像印度、俄羅斯、巴西這些地方的股票，勢必得在這些國家開戶才能夠開始交易，但不論是開戶管道、語言、時差、資訊流通、交易規則等各方面，可以說是光想要開戶就已經困難重重，更別說還要研究這些地方的股票了。

這些耗費的心力與時間也都算是成本的一環，若將基金的費用成本，視為省去這些麻煩所應付的代價，基金便會是「投資全球市場」的便利工具，只要在銀行或基金平台開好戶，投資人就只需要挑選適合的基金，剩下的麻煩事就交給基金公司去處理即可。

共同基金 v.s. ETF

同樣是基金的一種，在共同基金與ETF到底誰優誰劣的討論中，費用成本與主動式基金經理人難以持續打敗大盤，往往是ETF在比較中勝出的二個關鍵原因。

但是，對於不熟悉投資的普羅大眾來說，ETF 仍是屬於一種再稍微複雜一點的工具，投資時也有需要留意的地方。由於 ETF 主要透過股票次級市場交易，挑選 ETF 時，一方面要注意本身的流動性夠不夠，容不容易發生想賣時賣不掉的情況；另一方面也要小心 ETF 是否存在嚴重的溢價，若 ETF 市價高於淨值太多，則很可能發生投資的市場上漲，但ETF本身的價格卻沒跟上，甚至下跌的風險。

共同基金的交易則是投資人將錢交給基金公司後，基金公司直接發行新的單位給投資人，贖回時則同樣是基金公司根據淨值與單位數，將錢還給投資人，交易上比較單純，不用顧慮流動性與溢價的問題。

總結

同樣地，各種投資工具在使用時，都有適合的用途以及需要留意的地方，費用成本肯定是重要的考量因素之一；然而在費用之外，客觀地評估自己希望以什麼樣的方式理財，更是挑選合適理財工具的主要關鍵。

【延伸閱讀】

• 用基金解決你的投資難題：資產配置、擇時與選股
• 先了解自己再開始基金理財

The post 基金 在 理財 中扮演的角色：節省許多麻煩的投資工具 appeared first on StockFeel 股感.

聽起來很合理，但一般來說，我們哪會真的知道自己究竟是不是積極型，或者其他任何類型的投資人？自己能夠接受的風險又是多大？連有經驗的投資老手或投資愛好者，都不見得能明確地回答出這個問題了，更何況是可能只想要理財的一般大眾或投資新手呢？

以「對這筆資金的管理心態」來決定什麼基金適合自己

不過，有一些問題的答案，我們應該是知道的。就是對於「這筆即將投入的資金」，我們想要「用什麼樣的心態與管理方式來對待這筆錢」？

是這筆錢很重要，希望以「安全」為首？還是算不太會用到的閒錢，只要能放在對的「趨勢」上就好？又或者我就是希望這筆錢能快點看到一些投資回報？另一方面，對於這些期待所要付出的代價，我能接受嗎？像是我能不能接受每天都得打開網頁看看行情的變化？亦或我想要花心思關注市場上發生了什麼事，然後隨時準備進出調整嗎？

這些是我們比較能回答出來的問題。換個角度，如果連這些問題都還答不出來，那或許代表我們其實還沒想清楚到底要「怎麼對待這筆錢」，先釐清想法後，才把資金投入會比較適當。

換句話說，在開始基金理財之前，可以先問問自己：是否想關心市場、能不能接受頻繁的進出操作、是希望安全優先還是能夠接受可能出現的損失？這就是以「對資金管理的心態」來決定自己適合什麼基金。

將基金依走勢型態分成三大類：核心配置、長期投資、波段操作

想清楚自己希望以什麼方式來用基金理財後，又該如何選出合適的基金呢？市面上的共同基金有幾千檔，分類也百百種，各有各的特色，難道要一檔一檔研究嗎？

對於很熟悉市場的投資人來說，或許先決定好要投資什麼地區或產業，就能比較快速地藉由各種基金篩選器，挑出需要的基金。但是，對於沒這麼熟悉市場，又想要透過基金理財的人來說，這實在是有點強人所難。

好消息是，雖然基金有這麼多檔，但若單純從基金淨值的走勢來看，事情應該會簡單一些。由於走勢的方向大致就是三種：向上、持平、向下，而我們沒有辦法放空基金，所以當然不用考慮淨值的長期走勢向下，或者走勢紊亂難以辨別的基金。

因此，從淨值走勢的特徵來看，可將值得我們關注的基金分為三大類：

1.核心配置：持平或緩升

2.長期投資：多頭走勢

3.波段操作：區間震盪

而基金走勢的特性不同，當然就需要搭配不同的投資方式與配套措施，自然也就適合不同需求和管理心態的投資人。

「核心配置」指得是淨值走勢很平穩的基金，相對於獲取報酬來說，安全性才是它的重點。這樣的基金就比較適合心臟沒那麼大顆的投資人，或者比較不能接風險的資金；而若想要快點看到投資回報，這個類型就不適合。

「長期投資」代表淨值走勢的長期趨勢向上的基金，也就是俗稱「一底比一底高，一頂比一頂高」的「多頭走勢」。這個類型的特徵是，只要趨勢的大方向仍是對的，期間面臨市場的回檔或震盪就不需要太擔心，適合能承受風險，又不想要頻繁交易進出的投資人，或者暫時沒有急用又想獲取報酬的閒錢。

「波段操作」則是走勢方向雖然不見得明顯往上，但淨值在一個區間內來回震盪的基金。這樣的基金得要在走勢的上下震盪中，擷取出獲利的空間，因此需要比較大的震盪幅度，才有機會能產生足夠的獲利空間來蓋過交易成本。而這種方式也就比較有機會能快點看到投資回報，代價就是得時時關注市場的變化，以及要能接受可能比較需要頻繁的交易。

總結

這三種走勢特徵的基金，沒有誰優誰劣，而是我們根據對每筆錢所期望的管理心態與方式，結合應具備的條件及配套措施，來符合不同資金的用途。對於剛開始接觸，或面對大量基金不知該如何是好的投資人來說，以這樣的基金理財觀念開始接觸基金，是更容易理解和上手的方式。

【延伸閱讀】

• 組成基金理財策略的三大關鍵點
• 用基金解決你的投資難題：資產配置、擇時與選股

The post 基金理財的事前準備：先了解自己再開始理財 appeared first on StockFeel 股感.

• 核心配置：以安全為主，不想承受風險，或不想花心思管理的錢
• 長期投資：以趨勢為主，能承受風險，短時間內不會用到的閒錢
• 波段操作：以波動為主，能承受風險，想要比較積極操作的閒錢

然而，隨著累積的資金越來越多，可能會開始意識到，我們並不是對每一分錢，都以同樣的心態來面對，這時「資產配置」的觀念就顯得越來越重要。

基金 理財的資產配置觀念

當資金還不多時，若我們只有10萬元，由於金額不大，將這10萬元全都放到「長期投資」或「波段操作」這些比較需要承受風險的基金上，或許還無妨，因為不論是虧損造成的傷害或心理壓力，影響都還比較小。

但當資金越來越大，也許來到100萬、500萬、1,000萬時，再將所有的錢一視同仁，可能就沒那麼適當了。想像一下，當我們全部的身家就只有500萬時，把這500萬全部放在上下震盪劇烈的波段操作類型基金中，雖然跟當初10萬元一樣，是把「全部」的錢投入進去，但可能產生的虧損傷害與心理壓力，肯定是無法同日而語的。

這樣我們應該能體會，當累積的財富越來越多時，一定會開始有一部分的錢是不想多做管理的，也必須要有一部分的資金是以安全性為主要考量的保本錢。也就是說，當我們將基金依據走勢特徵劃分為三類，並不表示每一位投資人就只適合其中的某一種，而是根據每筆錢的需求與定位不同，來選擇適當的基金或處理方式，這也是資產配置在基金理財中的核心觀念。

當我們釐清自己需要哪種走勢類型的基金後，接著就來解決選擇基金時，還常常會面臨的「選股」和「擇時」難題。

資產範疇：決定經理人的選擇權限，解決基金理財的「選股」問題

在確立符合自己資金管理心態所需要的基金類型後，要如何從同樣淨值走勢特徵的基金中，進一步縮小選擇範圍呢？

基金本身的資產範疇分佈，可透過投資的「區域」＆「標的」做簡單地劃分：

• 投資區域：單一國家、區域型、全球型
• 投資標的：股票型、債券型、平衡型

全球型基金的基金經理人，可投資的國家和區域選項就比單一國家基金來得多，發揮空間也就更大；同樣地，平衡型基金的經理人，也會比股票型、債券型基金更具有選擇彈性。

如果我們很清楚現在應該投資美國、日本，還是拉丁美洲，那當然就選擇對應的單一國家或區域型基金；如果完全沒有概念，那就挑全球型基金，讓基金經理人來煩惱該怎麼做。同樣地，若我們能判斷當前應該投資股票還是債券，那就選擇明確的股票型或債券型基金；否則，同樣可以把難題交由平衡型基金的經理人來決定。

也就是說，「資產範疇」決定了我們要給基金經理人多少「選擇的空間」。當我們對市場很有主見，想要自己多管一些，那就把基金經理人權限縮小，選擇範疇集中的基金；自己不想管，或沒有能力做判斷，那權限就交給經理人，選範疇較廣泛的基金。

投資方法：以定期定額分散投入資金，解決基金理財的「擇時」問題

挑選好基金後，緊接而來的難題就是：該什麼時候買呢？現在能買嗎？

對沒那麼善於分析市場的人來說，投資之前一定多少會有這樣的心理關卡：我應該現在就投資嗎？如果買完以後價格馬上就下跌怎麼辦？還是要等價錢再便宜一點的時候再買？

當這些想法浮現時，不妨回過頭來思考一下，我們「想不想」或「有沒有能力」自己判斷買進賣出的時機？如果自行掌握買賣時點這件事，會帶來很大的壓力，表示這樣的投入方式是對自己相當不舒服的，不但難以執行也不容易持續。

此時，比起將大筆資金一次投入的單筆投資，定期定額的分散投入，才是更合適的基金理財方式。既然無法判斷，那就不要費心猜測了，把投資的時間點拆散開來，將大筆的資金切成小塊，每隔一段時間就規律地投入一點資金，不但能減少心理壓力，在市場起伏的過程中還有機會壓低平均成本，讓自己不陷入對市場下跌的擔憂中。

雖然許多定期定額的宣傳與廣告，是強調定期定額的小資與低門檻；但對一般需要理財的人來說，能將錢規律且沒負擔地分散投入，才是定期定額在基金理財中發揮的最大功用。

總結

想要開始基金理財，我們只要先將每一筆錢的需求與定位釐清處後，便能分辨每筆錢適合什麼樣走勢類型的基金，做好基金理財的「資產配置」。而透過認清自己是否有意願或能力分析市場，來決定要給基金經理人多少「資產範疇」權限，和要不要採用「定期定額」將資金分散投入，便可再進一步解決基金理財所遇到的選股和擇時問題了。

【延伸閱讀】

• 組成基金理財策略的三大關鍵點
• 基金在理財中扮演的角色

The post 用 基金 解決你的 投資 難題：資產配置、擇時與選股 appeared first on StockFeel 股感.