編按：我國勞動部每三年統計一次的勞保財務最新精算報告（勞工保險普通事故保險費率精算及財務評估），並於報告中公布勞保的收支狀況，以及勞保基金預計用罄的年度。而根據最新的精算結果，受惠「基本工資調漲」、「勞保收益率增加」以及「政府提撥（註*）」等因素，勞保預計破產時間將從 2026 年延後兩年至 2028 年，以下快速整理近年報告重點：

註*：為挽救勞保面臨破產的窘境，行政院於 2021／08／26 正式拍板中央政府 111 年度總預算案，特別編列 300 億元挹注勞保基金，為挹注金額最高的一年。（2019 年挹注 200 億元、2020 年挹注 220 億元）

「勞保要破產」這件事已經從一開始的駭人聽聞到現在變成舊聞。但勞保改革的議題隨著政務委員警告「破產時間將近」，又再次引發關注。勞保局經過最新精算後的報告表示，勞保將在 2028 年（民國 117 年）破產，不少專家學者也強調多次，勞保改革已經刻不容緩。但是勞保為什麼會破產？勞保破產到底意味著什麼？為什麼勞保改革被政府拖延了這麼久？今天帶你一次看仔細勞保怎麼了、勞保制度有哪些、為什麼勞保會破產，以及這幾年警告「勞保破產」的聲音不斷，但為什麼施行上這麼困難？難在哪裡？現在有哪些勞保改革方向？

勞工保險破產的原因是？

勞保破產可以從整體台灣的退休基金缺口擴大談起，退休基金缺口產生最主要的原因是人口結構快速改變，所造成保費的收入減少和支出增加。

• 符合繳納保費的年輕族群因為少子化，越來越少
• 戰後嬰兒潮退休的人數多、平均餘命延長，保費支出劇增

人口結構改變是全世界共通的趨勢，主要又分成高齡化、平均餘命延長以及少子化、生育率下降兩個層面。根據《國家發展委員會》台灣是人口老化最快速的國家之一，預計 2025 年邁向超高齡社會。加上因為醫療技術進步，死亡率下降、平均餘命延長，同樣加速老年人口比率的上升。當退休人口比例上升，各項社會保險的年金給付隨之增加。

1980 年以來台灣的出生率持續下降也造成未來青壯年人口減少，導致各項社會保險基金的繳保費人數下降。在給付面持續增加的狀況下，繳保費的人數不斷下降，退休基金的財務面臨嚴峻的挑戰。

勞保什麼時候破產？

「勞保破產」這件事已經不是新聞了，不過相關議題到底是從何時才開始被正式？原來是計算歷年保費的收入和支出，以及長期以來的潛藏負債所推估的時間。根據勞動部勞保局 2009 年開始定期聘請的精算師製作的《勞保財務精算評估報告》顯示，如下表整理，勞保自 2017 年出現「所繳保費（也就是保費收入）」少於「領給付（也就是保費支出）」的狀況以來，已經連續 4 年都是入不敷出，自 2017 年起差距越來越大，而且推估將來狀況會越來越嚴重。

於本次精算報告的第 77 頁，有整理出各專家的建議，其中，「勞保費率與精算所需之平衡費率嚴重失衡」以及「勞保費率調整速度過於緩慢」是造成勞保收支出現嚴重缺口的主因，目前勞保的潛藏負債高達 10.3 兆，若收支缺口持續擴大，將使勞保基金在 2028 年歸零！

從退休基金 3 種來源、勞保 2 種制度看破產影響

根據《退撫基金會》介紹，一般來說退休基金依財源不同可分為三種類型，第一，雇主提供的退休金，第二，國家提供的退休金，第三本人自行儲蓄的退休金。雇主提供的退休基金依責任和提撥型態又分為（一）確定給付制（Defined Benefit Plan）、（二）確定提撥制（Defined Contribution Plan）。

資料來源：《退撫基金會》

勞工保險在 1950 年就設立，是台灣最早開辦的社會保險。過去勞工保險是以一次提領的方式給付給退休的人，但其實別的國家做法都不是像這樣「一次性提領老年年金」。

因為一次提領老年年金的做法，很多人以為所謂的「一次給付退休金」，是過去累積繳交的保費以及它投資的收益總和，但其實政府只是負責管理這個「基金池」，保費的收入和支出完全取決於社會上符合資格的繳保人與給付者。

從勞保開辦一直到 2009 年將近 60 年的時間勞保的制度主要都是採取「確定給付制」（Definded  Benefit Plan，簡稱 DB ）。 2009 年起勞工保險的退休基金依管理方式不同採取「年金給付制」。根據勞保法，現在「年金給付制」依 2 種方式擇優給付，如下圖，大家可以直接到勞動部勞工保險局提供的試算表，直接輸入條件，就能得出兩種方式的試算結果。

1. 平均投保薪資 Ｘ 年資 Ｘ 0.775 % + 3,000 元
2. 平均投保薪資 Ｘ 年資 Ｘ 1.55 %

▲ 資料來源：勞動部勞工保險局

按照勞保法的制度，一次給付制度有最高保險年資 50 個月限制，但年金給付制沒有上限，也就是說，假設現年 40 歲的受雇者小明已經累積 15 年勞保年資，並預設他工作到 65 歲退休，且維持最高投保薪資 4 萬 5,800 元，那麼小明退休後每月可領到 4,5800 X (15+25) X 1.55% = 28,396 元，假設退休餘命是 20 年，總共可提取 681 萬 5,040 元年金。然而勞工卻只需支付 2 成勞保保費，退休後就可以活越久領越多，民眾當然希望保費低一點好。

?  想瞭解不同身份、不同途徑投保勞保的差異在哪裡，歡迎點以下文章延伸閱讀喔》

• 【 勞保 勞退 差異 】勞退不會破產你知道嗎？（內附影片）
• 透過「 職業工會 」投保勞保，每個月要付多少？

我的退休基金怎麼辦？

勞保剛開始設立的時候，被保險人只有 12.8 萬人，因為開辦初期被保險人人數較多，請領給付的人少，也就是收入多於支出，一直到後來因為工商業產業發展，參與勞保的人爆炸性成長。據《勞保局》統計，直到 2020 年，勞保繳交保費的被保險人已經累積有 1,056 萬人，正在領取老年年金者有 138.8 萬人。

雖然退休基金有 7,000 多億元，但是因為前述的原因，台灣人口結構朝向高齡、少子化，使得繳交保費的人減少，政府的財源不足以及退休基金管理問題，這個「退休金基金池」的收入大幅減少，長期入不敷出之下，勞保基金在 2028 年將用盡。

勞保作為一社會保險，最初設計的理想是，能由這一代勞工繳費照顧上一代退休勞工，下一代勞工照顧這一代勞工，形成「永續性互助制度」。但在現在制度是以勞資政三方各自依照法定負擔，台灣的人口結構因為「戰後嬰兒潮族群退休」及「少子化」使得退休人口劇增、青年保費收入不足，使得退休基金入不敷出。

所以說，退休不能仰賴岌岌可危的資金來源了！除了雇主提供的勞保和政府提供的退休金，在「個人儲蓄」的退休金上一定要及早規劃，增加來源來彌補勞保入不敷出的慘況。

勞保改革難在哪裡？

勞保年金改革在 2020 年一度傳出將有草案的消息，原本預計會提出改革方向，但最終在各界意見分歧、缺乏共識的情況下，只好暫緩規劃，並且表示因為涉及的範圍和層面太廣，目前沒辦法有具體的時程。勞保改革的議題提了這麼久，行政院院長蘇貞昌在去（2020）年表示政府每年會撥補千億，並且承諾「政府若沒倒，勞保不會倒」，但是這樣的安心喊話，還是沒有讓勞保危機解除。

勞保改革的草案延宕這麼久，難在哪裡呢？勞保所牽涉到的範圍包括勞、資、政三方，面對勞保破產，「多繳、少領」也就是提高基金池的收入，減緩每年領取退休年金的人數、調降給付率等都是很直觀能想到的解決方向，但是這些方法將會影響年輕族群、退休族群的生活和開支，像是如果提高保費率來增加收入，目前已經達 11.5%，2027 年將提高到 12% 的法定上限，在台灣勞工薪資相對低的狀況下，將造成勞工和企業、雇主龐大的負擔，對整體經濟產生衝擊。「少領」的做法則會立即衝擊到退休族群的生活和經濟狀況。

政府規劃的改革草案雖然已從「多繳、少領」為原則著手，但面對台灣的人口結構走向高齡化、少子化的趨勢下，加上影響的權益牽涉太廣，達成多方協議不易，改革方案執行和推動困難，而且推出的時間繼續延長，恐怕緩不濟急。總歸勞保改革的難題，主要是勞保財務缺口太大、牽涉範圍太廣，難以達成協議。

3 大方向看勞保 8 大改革方案

除了提高保費和調降給付這些社會大眾不願意看到的解決方案，多元的財務來源，並提高退休基金池的投資報酬率，對勞保財務狀況可能才是效果最大的方案。因此專家學者除了草案所提的就現有制度調整外，也提出仿效國外的年金改革成功案例的方式，像是透過課徵新稅、成立獨立運作的年金平台，進行長期且專業的投資規劃等方式，目前可能的勞保改革方案有：

勞保的財務危機除了針對既有的勞保制度以多繳、少領的方式來延緩收支逆差的差距，但仍然是治標不治本。台灣大學社工系副教授傅從喜曾建議政府應該以另立新基金，讓先前的年金負債由政府透過發債和增稅方式負擔，但亦有學者表示另立新基金的可行性不大。中華民國退休基金協會理事長、台灣風險與保險學會理事長王儷伶則指出，仿效其他國家制度成立ㄧ「退休自選平台」是最有效益的方式，政府建立一個新的退休基金管理平台，讓勞工有新的退休基金投資選擇，既能善用數位金融產品，也能提高退休基金投資績效。

總結：

• 勞保即將破產，不能再靠單一來源規劃退休基金
• 除了既有的勞保制度，改革還需要「提高基金管理績效」和「增加財源」來改善財務問題

以現有的制度和社會人口結構的走向來看，「勞工保險」已經不能是主要的退休金來源。在符合繳納保費的年輕族群薪資低、保費費率低的情況下，加上戰後嬰兒潮退休的人數多、平均餘命延長，保費支出劇增，使得勞保基金收支逆差嚴重，但是因為勞保的層面涉及太廣，從既有的制度想以「多繳、少領」的方式止血，一方面提高保費收入將造成社會經濟負擔；而減少保費支出又將影響龐大退休族群的生活。

目前因為勞、資、政三方取得共識不易，推動困難，勞保的改革草案也在立法院延遲了許久還未有明確時程的定案。目前草案的改革方向，以及專家學者的建議，從勞保的收入和支出面向上不外乎提高保費費率、透過政府提撥和增稅增加收入來源，或是調降給付率等延緩支出年年劇增所帶來的財務壓力，但以勞工的角度來看，退休基金規劃上不能只有勞工保險，需要有多元的財務來源，並提早規劃退休基金的理財，才不至於退休後淪為「下流老人」。

參考資料：

• 國家發展委員會
• 勞動部勞保局
• 勞保財務精算評估報告
• 退撫基金會
• 勞動部勞工保險局

【延伸閱讀】

• 勞保竟有 喪葬補助 ！死亡給付多少？怎麼領一次教你
• 負責人 勞保 如何保？如果公司只有你一個人請「這樣保」

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「為了防止美國政府大規模支出而導致經濟過熱，可能需要在某個時間點做適度的升息，來抑制通膨。」

4 日接受美媒節目《The Atlantic》訪問時，葉倫（Janet Yellen）此話一出，投資人避險情緒升溫，美股出現大震盪。S&P 500 指數收跌 28 點、費城半導體指數下跌 49.07 點，科技股更出現拋售潮，那斯達克指數重挫 261.61 點。

葉倫隨後在《華爾街日報》主辦的一場線上會議上澄清，「這不是我的預測或建議，如果有人支持聯準會獨立性，那個人會是我。」

受拜登團隊提名出任財政部長。身為內閣成員，通常會避免觸及美國聯準會（FED）的管轄領域。雖然財政部長對利率的升降並無任何實質權利，但葉倫這次難得提及利率展望，使得外界對於拜登的基礎建設支出計畫是否會引發通膨升高，迫使聯準實施貨幣緊縮政策產生疑慮，也難怪市場對此言論會有劇烈反應。讓我們一同來回顧葉倫上任財政部長之初，關心的議題與外界給予的評價為何？

葉倫 是誰？重視什麼議題

葉倫曾在 2014 年到 2018 年間擔任聯準會（FED）首位女性主席，重視就業市場與勞工議題。歷經包括經濟衰退、氣候變化、種族主義和金融監管等議題，有豐富的危機處理經驗，幫助美國度過許多經濟難關。葉倫擔任聯準會主席的任期內是美國自第二次世界大戰以來所有主席任期中失業率最低的時期（任期時美國失業率為 6.7%，離開時為 4.1%）。

重視就業議題，被外界視為鴿派的葉倫，過去在調整利率上曾受擔憂通貨膨脹的鷹派施壓希望她調升利率，但她當時以「保持低利率來支持就業」為主軸，有耐心地靜待經濟復甦並使就業狀況逐漸好轉。

現年 74 歲的葉倫，有耶魯大學經濟學博士學位，曾在 1990 年底擔任 Bill Clinton 總統的經濟顧問委員會負責人。主要關注勞動市場和就業議題。今年疫情衝擊美國經濟之際，葉倫 就大力訴求政府應更關注中小企業並提倡施行刺激經濟的措施。八月時也在《華盛頓郵報》中發表警訊：「如今疫情衝擊就業市場，低收入工人將可能永久性失業。」

葉倫 在經濟議題外的領域也積極發聲與參與，作為美國經濟協會（American Economic Association）主席，她曾對有歧視與性侵疑慮的經濟學家提出調查和審議；率領由經濟學家組成的團隊簽署支持碳稅的措施；更對涉嫌帳務造假的富國銀行（WFC）施行重罰。

上任初期，外界如何評價葉倫？

順利任命後，葉倫 將是美國財政部成立 231 年來，首位女性部長。得知 葉倫 將接任財務部長的消息後，前任國家經濟委員會主席 Gary Cohn 表示，葉倫 是財政部長的絕佳的選擇。瑞銀（UBS）總經理 Alli McCartney 也認為 葉倫 在聯準會主席所累積的經驗和能力，更令市場心安，特別是在面臨經濟即將衰退及新冠疫情肆虐美國的當下。

據《華盛頓郵報》報導，許多熟知 葉倫 的人認為她除了個性堅持和聰明，最大的亮點是建立共識的能力。目前美國在穩定國內經濟狀況的議題上共和黨和民主黨仍有所爭執，葉倫 上任有望能達成兩黨共識並加以協調許多議題。

AGF Investments 首席美國政策策略師 Greg Valliere 在《CNN》報導中表示，葉倫 的表現很出色，無論是金融市場或其他領域，重要的是她沒有特別偏袒哪個派別，中立角色的特點更有利於達到所有派別支持。Fundstrat 全球顧問公司政策策略師 Tom Block 也在《CNBC》指出，葉倫不會對哪個黨派特別苛刻，這正是拜登所看重的。

上任後 葉倫 怎麼救經濟？

拜登就任後的第一大挑戰就是復甦 COVID-19 衝擊的經濟景氣，曾提出增加基礎建設政見的拜登與 葉倫 重視勞動市場吻合，雖然 葉倫 過去曾警告國會應授權資金來對抗失業、保障中小企業的發言被拜登視為振興經濟的措施為時過早。

葉倫 與現任聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）都提倡追加財政以支持經濟復甦。兩人在聯準會也有共事經驗，有望促成財政部與聯準會的緊密合作，協助經濟度過難關。但共和黨可能保有聯邦參議院多數席次，不利拜登領導的民主黨政府推動財政刺激措施。

葉倫 上任後首要任務可能是決定是否重啟聯準會與財政部在春季疫情嚴重時設立的多項緊急貸款機制。財政部長梅努欽（Steven Mnuchin）上週宣布，貸款計畫年底到期後將不再延長，要求聯準會歸還未使用的國會授權資金，以補強其他救助計畫。最後 Fed 主席鮑爾應財政部要求，歸還資金。此舉被拜登團隊視為「不合理」，而梅努欽甚至計畫將該筆資金編列為財政部一般費用，恐將影響將來新任財政部長的使用。葉倫 日後在面臨紓困施政上挑戰重重。

參考資料：

• Janet Yellen as Treasury Secretary Sets Up Biden to Go Big on Stimulus
• Who is Janet Yellen?
• Biden chooses former Fed Chair Janet Yellen to be Treasury secretary
• Why Janet Yellen makes so much sense as Treasury secretary

【延伸閱讀】

• 【一文搞懂 Fed】 聯準會 是什麼？ Fed 與 FOMC 差在哪？（ 2020/11 Fed 會議更新）
• 歐美新一輪疫情爆發，為什麼聯準會按兵不動？

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爆倉事件連鎖效應還沒完！野村證券、瑞士信貸損失慘重

對沖基金經理 Bill Hwang 所掌管的現任家族基金 Archegos Capital 擁有 100 億美元資產，近期大開槓桿投資股票選擇權面臨虧損，中概股選擇權遭強制平倉，該基金遭追繳保證金面臨斷頭，引爆 200 億美元的拋售潮，4 大投行包括摩根士丹利、高盛盤前重挫，道瓊期指盤前也一度大跌 200 點。

 對沖基金是做什麼的？

對沖基金也稱為避險基金，也就是「風險對沖的基金」，緣起於 50 年代初的美國，當時的操作宗旨在於利用期貨、期權等衍生性金融商品以及對相關連的不同股票進行空買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上能化解投資風險。對沖包含 2 種操作技巧已進行避險交易，分別為「放空」，借得股票來賣出，並且同意以未來股票償還，賺取股票下跌的利潤；以及「財務槓桿操作」，就是借錢來進行交易。

據《CNN》、《Blommberg》指出，中概股選擇權遭強制平倉，遭到拋售的陸資中概股包百度、騰訊音樂、唯品會、愛奇藝。而受到影響的金融股包括野村（Nomura）、瑞士信貸（Credit Suisse）、瑞銀（UBS）等。 29 日時摩根士丹利下跌 2.6%，高盛跌 1.7%。野村收跌 16.3%，德意志銀行跌 5%，瑞銀集團（UBS）跌 3.8%。全球銀行業可能面臨超過 60 億美元的虧損。

據《CNBC》報導指出，日本最大投銀野村集團警告 Archegos 遭強制平倉可能給野村造成 20 億美元損失。據估算瑞士信貸也可能至少損失 10 億美元。根據最新統計數據，由於華爾街多家投銀均為 Archegos 提供投資交易服務，因 Archegos 慘遭斷頭而被拋售的股票總價值已經突破 240 億美元，更有傳聞指出這個數字可能高達 500 億美元。瑞信指出，目前難以估算可能面臨的具體虧損數字，但可能對瑞銀第一季的財報產生「重大且實質的影響」。

 什麼是平倉？

指的是證券以及期貨市場上，持有空頭部位的投資人，藉由買進等量的契約以離開市場；或是持有多頭部位的投資人，藉由賣出等量的契約以離開市場。 即以等量但相反買賣方向，來沖銷原有的契約。

很少有散戶能像 Archegos 一次獲得上百億美元的融資，券商之所以願意為客戶提供保證金帳戶是因為槓桿操作，只要交付一定的保證金，就能够買入遠超過資金金額的股票。券商非常樂意出借資金並收取利息。如果買入的股票價格上漲，就能享受到保證金交易帶來的龐大收益。

但這是一把雙刃劍，如果股價下跌，損失也會同樣被放大，更慘的是，如果賬戶價值跌破未償保證金貸款的一定水平，你的券商有權不經你的同意自動賣出你的股票，也就是所謂的「强制平倉」。很多時候，券商要求賣出股票以追加保證金時，投資者甚至沒有選擇賣出哪一隻股票的權力，更不可能逢低加倉，只能低位賣出。如果賣出的股票此後大幅反彈，這也跟你沒有半點關係了。

 Archegos 為什麼會操作失利？原來是 3 股下跌

知道對沖基金怎麼運作之後，我們來看看倒底 Archegos 發生什麼事？ 3月Bill Hwang 接連遭遇 3 大波動，使得觸發爆倉風波，一是 ViacomCBS Inc（NASDAQ:VIAC）股價大跌；二是其重倉的「跟誰學」等線上教育陸資中概股股價驟降；三是霧芯科技股價大跌。尤其是 Viacom 和 Discovery 股價大跌，對 Bill Hwang 構成了致命一擊，這 2 檔上市公司股價率先觸及平倉線，迫使投行要求 Bill Hwang 迅速補繳高槓桿投資組合保證金，否則直接強制平倉。

其實，從 ViacomCBS 不合理的股價走勢便可推敲出異樣。據《The Wall Street Journal》報導，媒體巨頭 ViacomCBS 的股價在大幅上漲之後又出現急劇下挫，即便在跌至更合理的價位之後，該股的累計漲幅也大於其他漲勢過頭的流媒體類股，股價早該回調。

據《Bloomberg》報導指出，Bill Hwang 曾向富豪與第三方投資機構尋求緊急融資，但對方一看到他的投資組合槓桿倍數如此高而紛紛婉拒，最終觸發高盛、摩根士丹利在 3 月 26 日透過大宗交易市場以大幅低於市場價格出售 ViacomCBS Inc 超過 4,500 萬股，進而在二級市場大舉拋售百度、騰訊音樂、唯品會、愛奇藝、跟誰學、ViaxomCBS、Discovery 等股票，對其進行強制平倉。

槓桿操作惹議？！Archegos 事件再次引起監管機關注意

還記得 WallStreetBets 的 GME 事件嗎？這裡帶你複習一下》史詩級大軋空！美國鄉民怎麼鬥垮「華爾街巨鱷」？ 這場事件凸顯了高槓桿投資的風險，也引起監管機關關注。如今 Archegos 事件使投資人更加謹惕投資行為，尤其是爆倉所帶來的流動性風險。

Archegos 爆倉事件讓銀行遭受巨額損失。據《The Wall Street Journal》作家 James Mackintosh 一篇專欄指出，投資人須留意此事帶來的 4 個警訊，分別是「槓桿操作風險」、「高投機科技股」、「擁擠的倉位」和「衍生性金融商品」。

 華爾街的投資和投機是什麼意思？這裡帶你一次看懂》暴起暴落的華爾街式投機遊戲 內部是如何運作的？

根據國際清算銀行（BIS），美國民間部門信貸已經超過國內生產毛額（GDP）的 160%，是 2008 年金融危機以來首見。想利用槓桿操作致富的民眾不在少數，但是借錢投資有可能引來巨大風險，代表借貸者的應變能力愈弱，股價下跌時的承受能力差，反而會損失慘重。

Mackintosh 也提到，眼前雖然是單一基金斷頭事件，但風險在於，避險基金都押注通膨和高投機科技股。高投機科技股因為波動過大，很難靠大量借貸來押注他們上漲，但避險基金是例外，他們重押微軟、蘋果和風險更高的特殊目的收購公司（SPAC）。

這次的爆倉事件以及後續的巨大損失使監管機關也介入調查，據《CNBC》，美國證券交易委員會前律師 Mark Berman 則認為，監管機構的調查重點應著眼於投資銀行身上。Mark Berman 強調，監管機構需要研究銀行如何允許 Archegos 建立如此高的槓桿額度，而且還要了解銀行對風險管理的態度，客戶從銀行購買了衍生性商品，得以進入股市進行操盤，銀行本身就需要承擔責任。

參考資料：

• Hedge fund failure slams Credit Suisse, Nomura and other banks
• Inflation fears are creating ‘extraordinary’ buying opportunities in tech, Invesco says
• Billions in Secret Derivatives at Center of Archegos Blowup
• Archegos爆倉事件給我們帶來哪些啟示
• As Wall Street reels, Archegos’ fire sale raises big questions about regulation

【延伸閱讀】

• GME 事件重演？！兩大原因 為什麼這檔 大麻股 暴漲逾 50%？
• 覺得「槓桿」很可怕不敢用？5 分鐘讓你了解槓桿的本質
• 槓桿意思是什麼？有哪些工具？要注意什麼？

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文章重點

• 職災有哪些？
• 勞保的職災給付有哪些？申請資格有哪些？
• 職災給付怎麼申請？
• 勞保職災的費率怎麼算？
• 職災怎麼認定？
• 總結

職災有哪些？

你知道嗎？根據勞保局的統計，台灣 2020 年全年申請職災給付的件數共有 52,162 件，相當於每 10 分鐘就有一起職災事故發生，其中申請失能給付的有 2,327 件、死亡給付 563 件。台灣每年申請職災給付的案件高達 5 萬件，實際發生職災的數字可能更多，因為這些紀錄還不包括未納保的勞工。

工作時遇到病痛、意外是每個人都不想碰到的事，但在知道職災給付怎麼申請之前，我們要先知道哪些情況算是「職災」，哪些情況能提出進一步的申請。其實，遇到「職業災害」的被保險人雖有給付，但是勞基法其實沒有明文規定所謂職業災害的範圍，因此通常是依據《職業安全衛生法》第 2 條定義的職業安全定義，來評定職災（如下圖）。從法條定義來看，也就是說員工因為工作場所的建築物、機械、設備、原料等因素，或是工作的活動和其他原因所造成工作者疾病、傷害、失能和死亡，就屬於職業災害。

▲ 資料來源：全國法規資料庫

「職業災害」包括執行工作的時候受傷、出公差的路途發生事故、被工作場合的玻璃砸傷，或是因為作業活動和職業上的原因長年累積所導致的「職業病」，這些都是工作中可被視為職災的狀況。

勞保的職災給付有哪些？

公司人數滿 5 人以上，勞工保險屬於「強制性社會保險」，勞工一般來說都會依勞工保險法，由雇主採綜合保險方式自動經所屬投保單位申報參加。一旦參加勞工保險，就同時享有普通事故保險和職業災害保險 2 種安全保障。「勞保」，顧名思義是所謂的「勞工保險」，既然是保險，就表示有保勞工保險的人，符合了一些條件後會拿到理賠。根據《勞動部勞工保險局 》在職場上不幸發生職業災害或罹患職業病，依職災情況將可能在勞保局獲得 4 種類型的補助（如下表），分別為醫療給付、傷病給付、失能給付和死亡給付。

1.勞保職災醫療給付（門診或住院治療的補助）

職業災害醫療給付分「門診」和「住院治療」，也就是被保險人發生職業災害或罹患職業病的時候，可以向投保單位和勞工保險局，請領傷病門診單或住院申請書，而且如果是到全民健康保險特約機構就診，可以免繳部分醫療費用，還會有飲食費。

2. 勞保職災傷病給付（因為傷病，不能工作而沒有拿到薪水的補助）

被保險人上班的過程受到傷害或因為職業病不能工作，而沒辦法取得應有的薪資，則在被保險人接受治療後的第 4 天開始，能請領職業傷害補償費或職業病補償費。但住院未滿 4 日或僅門診治療或出院後在家休養期間不能請領。

職業傷害補償費及職業病補償費，按被保險人平均月投保薪資 70% 計算，每半個月給付一次；如果經過一年仍未痊癒者，職業傷害補償費或職業病補償費減為平均月投保薪資 50%，但以一年為限。

3.勞保職災失能給付（身體失能的補償）

被保險人遭遇職業傷害或罹患職業病，經治療後被判定為永久失能（還未達終身失能），並符合失能給付標準規定請領一次金；如果經過評估為終生無工作能力者，給付失能年金。

4.勞保職災死亡給付

如果被保險人因為職業災害而死亡，被保險人的遺屬能申請的死亡給付包括喪葬津貼、遺屬年金、遺屬津貼

5.其他減免優惠

除了上述 4 項給付，勞工保險也給予各種優惠，像是請領傷病給付期間，完全沒有拿到薪水的勞工可享「免繳個人負擔的保險費」，並能在傷病留職停薪期間繼續加保勞工保險。如果未滿 60 歲，又喪失工作能力者，也能提前請領退休金。因為職災而死亡的勞工遺屬，也能請領勞工退休金。

職災給付怎麼申請？

簡單來說，只要勞工在工作場所中因為執行職務而受傷，或因為其他工作原因導致傷害，符合職災的範圍，依《勞基法第 59 條》這時雇主就得負起「原領工資」和「醫療費用」 2 項補償責任。而且依《職安法第 37 條》規定，遇到嚴重的重大職災情況時，應主動在 8 小時內通報勞動檢查機構。

除了災害發生所導致的受傷、失能、死亡，長年因為職業因素而導致的「職業病」也是職災範圍的一種。依照《職業災害勞工保護法第 11 條》規定，勞工有否罹患「職業病」應由醫師診斷來判定，有爭議時需要檢附相關證明請地方政府協助判斷。

依據《勞動部勞工保險局》規定，勞工遇到職災時可選擇以郵寄或親自送件到勞保局申請。被保險人於申請門診或住院診療時，應向治療機構提出「勞工保險職業傷病門診單」或「勞工保險職業傷病住院申請書」2 項證明文件。並且提供身份證明文件如全民健康保險卡及國民身分證。2 項文件可以自行到勞保局網站下載，或是在勞保局各地辦事處索取。

總結來說，遇到職災的時候，勞工首先應儘速就醫，並向醫療單位聲明職災身份，然後判斷職災的情形，重大職災的話雇主要在 8 小時通報檢察機關，並且應補償勞工的醫療費用和工資。遭受到職災的勞工，另外可以向勞保局申請醫療和傷病的職災給付，依情況提供失能和死亡給付。所以遇到職災的勞工有以下 2 點程序要注意，才能順利申請職災給付：

1. 以職災勞工身份就醫，向醫院索取收據，並於 10 天內或出院前補件職災證明文件。（或是先下載完文件，再就醫）有勞資爭議時，透過勞保局辦事處查證後蓋章證明，再送交勞保局。
2. 依照傷病情況，針對符合請領資格的勞保給付提出申請，除能申請職災醫療給付和職災傷病給付外，依據情況，申請失能給付和死亡給付。

▲ 遇到職災時，雇主處理和勞工申請給付的程序。資料來源：股感資料庫整理

你是不是也有疑惑，職災給付只能申請一種嗎？被退保的話還能申請職災給付嗎？雇主支付的醫療費用和工資是無期限的嗎？這些關於職災給付的常見問答，勞保局都有整理起來，有疑惑的讀者們可以直接進到網站查詢，這裡整理 2 個勞工和雇主比較常問的問題：

◎ 請領失能給付後，是否仍可請領傷病給付？

被保險人因傷病治療終止，領取「終身不能從事工作」的失能給付之後，依法條規定就不能再請領傷病給付了。除非被保險人領取失能給付後，「仍在加保中者」，而且被保險人的傷病仍須治療，因為治療而不能工作，不能取得原有薪資，才能繼續申請傷病給付。

如果領取的失能給付是屬「終身無工作能力」等級的一次金或年金，領取後勞保就會由勞保局退保，之後就不能再領取傷病、死亡等給付。如果領取「未達終身無工作能力」的失能給付，後續還有能夠繼續工作的可能性，則可繼續加保勞保。

◎ 如果無法預期傷病治療何時終止，難道雇主要補償一輩子嗎？

基於避免加重企業的經濟負擔，避免無限擴張雇主的補償責任，因此在勞基法第 59 條第 2 款後段，明定了「醫療期間屆滿 2 年仍未能痊癒，經指定之醫院診斷，審定為喪失原有工作能力，且不合第 3 款之失能給付標準者，雇主得一次給付 40 個月之平均工資後，免除此項工資補償責任。」

也就是說，如果員工治療了 2 年都還沒辦法痊癒，經醫師診斷已經無法回復原工作，但又未達可以認定失能的程度時，雇主可以選擇是否要補償給職災勞工 40 個月的平均工資，就可以免除後續的原領工資補償責任，但並不代表勞雇關係就因此終止，而且相關的醫療費用雇主仍有補償責任。

勞保職災的費率怎麼算？

我們知道了勞工須納保，也就是有參加勞工保險，才得以享有普通事故保險和職業災害保險 2 種安全保障，那麼勞保中的職災保險是怎麼計算的呢？大家的費率都一樣嗎？依據《勞動部》，職業災害保險費部分，受僱勞工由雇主全額負擔，如果屬於沒有一定雇主或自營作業者則自付 60%，政府補助 40%。保費按「勞工保險職業災害保險適用行業別及費率表」規定，依各行業訂定不同保險費率計收（參照下面列表）。又對於僱用員工達七十人以上投保單位之職災費率，另按「勞工保險職業災害保險實績費率實施辦法」之規定調整之。目前平均職災費率為約0.21%。

勞保中的職災保險費率是由中央主管機關擬定。依據《勞工保險條例第 13 條第 3 項》規定，職業災害保險費率分為行業別災害費率及上、下班災害費率 2 種，每 3 年調整一次，依現行法律規定，職災保險與勞保普通事故保險合併收費，保費由雇主負擔。所以說，不同職業類別，有不同的職災費率。

職災怎麼認定？

由上面解釋的職業災害範圍，我們可以知道職業災害可以分為事故和職業病。實務上勞保職業災害認定並不是那麼容易。職災的認定常會遇到模糊地帶，一般來說會先參考勞動部職業安全衛生署的職業病認定參考指引，如下圖。

▲ 資料來源：職業病認定參考指引

依照勞動部勞工保險局的職業災害認定函釋，詳細列舉了很多職業災害的範圍，和許多有爭議的狀況。大家遇到工作的意外時可以到網站上檢視是不是職業災害的範圍。

大家最常遇到的「通勤意外」，依《勞工保險被保險人因執行職務而致傷病審查準則第 4 條》規定：「被保險人上、下班，於適當時間，從日常居、住處所往返就業場所之應經途中發生事故而致之傷害，視為職業傷害。」所以勞工保險被保險人如果於上、下班途中發生事故，只要不是自己行為像是無照駕駛、酒駕，所導致的意外，視其傷害情況可以向勞保局請領勞工保險職業災害醫療給付、傷病給付、失能給付或死亡給付。

比起有明顯的事故所造成的職業災害，像是建築物崩塌、瓦斯外洩等的明顯意外，「職業病」在認定上常有所爭議，整理相關的法條之後，主要可以總結為，職業病認定的要點在於，職務與疾病間的關聯性，和因果關係。如果有證明職務性質有引發或使疾病惡化之因子，以及造成職業災害的原因是雇主可以控制的範圍內，以法律角度比較符合「職業病」的範圍。依據《職業傷病防治中心》，我們把職業病認定原則整理為下表：

總結

看了職災的範圍，給付的類型和認定的程序之後，有沒有比較知道怎麼處理了呢？其實只要記得職災判定的原則、申請的文件在哪裡取得、怎麼向勞動部申請給付，之後真的不幸發生職災，就不會那麼慌，對自己和對家人都是多一層生活保障喔！

最後，總結勞基法和勞動部的規定，列舉成立職災的要件的以下幾點，熟記這幾點要件，讓你比較容易記得職災有哪些、申請職災給付的身份有誰、申請職災給付的程序有什麼。

1. 受害者必須具有勞工身份，適用勞基法且為僱傭關係。
2. 受害地點必須在就業場所，或上班路途中
3. 屬於職業上原因導致傷害，例如執行職務
4. 生理上受到傷害，如疾病、傷害、殘廢或死亡等症狀
5. 災害發生與職業間有相當因果關係
6. 災害發生原因是就業場所或作業活動等職業原因
7. 危險因素是雇主可控制的範圍
8. 執行職務在雇主監督指揮下從事工作，工作內容必須為勞資雙方所約定的工作。

參考資料：

勞動部

勞動部勞工保險局

勞動部職業安全衛生署

全國法規資料庫

職業安全衛生法

職業災害勞工保護法

勞工保險條例

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• 透過「 職業工會 」投保勞保，每個月要付多少？

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在市場看好未來景氣，美國聯準會也維持低利率政策之下，加上財政刺激措施和疫苗接種進程持續，美債殖利率長期來看會飆破 2%，對股市和其他市場會有什麼影響呢？分析師則指出，14 個月以來美債殖利率最大跌幅，資金流向將會對股市和新興市場產生影響？！一起來看看國外機構和分析師怎麼看吧！

▲ 資料來源：ychart.com  美債殖利率 今（2021）年 3 月以來最高來到 1.75% 新高位

美債殖利率牽一髮而動全身！

這兩年美債殖利率的走勢引起市場關注，因為自從 2020 年新冠疫情衝擊全球經濟，造成股市大跌、資金轉進債市下，美 10 年期公債殖利率最低至 0.398％，而疫情逐漸平緩之後，8 月殖利率開始上升，隨著美國經濟紓困案推出，殖利率又有較明顯上揚，2020 年 12 月 31 日收 0.917％。今年市場預期 1.9 兆美元紓困案過關有望，殖利率繼續攀升。

10 年美債殖利率是全球無風險借貸成本的最重要基準之一。「債券」的長期利率不是由中央銀行決定，大致上由市場決定。債券的利率越高，對股票的壓力越大。如果債券利率高於通貨膨脹率和股票紅利，大家就會選擇債券。如果長期債券利率低，投資者願冒更大的風險，轉向投資股票。因此，債券市場利率愈高，可供股票市場利用的資金愈少。反之，債券市場利率愈低，可供股票市場利用的資金愈多。

  公債殖利率股市的關聯，我們有詳細的說明，請看這裡》 美國公債殖利率與股市的關聯分析

市場看好經濟將反彈，景氣有復甦的跡象，使得美債殖利率攀升，資金流向債市，科技股下滑，而殖利率稍跌，便會出現如今科技股領漲的狀態。《Bloomberg》引述 BMO Capital Markets 的分析師表示， 1.75% 的水位是一大關鍵指標，將大幅度影響不同資產和新興市場證券的價值。也代表利率和通貨膨脹處於歷史新低點。聯準會主席鮑爾也表示殖利率的顯著地上漲，如果造成市場混亂和金融收支吃緊，會進一步做出反應。

影響1：美股買進時機出現、中國債券熱度不減

《Nasdap》指出，對沖基金 Great Hill Capital LLC 的 CEO Tom Hayes 表示，受到美國公債殖利率 14 個月的攀升而下跌，科技股終於反彈。雖然今（23）日美股受殖利率下滑而上漲，但長期美債殖利率的上漲引來科技股遭到拋售，據《CNBC》報導採訪的分析師指出，這可能是買進科技股，尤其是半導體類股的好時機。TrendSpider 的分析師 Jake Wujastyk 說明科技股前陣子因為低迷許久，這次的反彈不足為奇。

瑞銀 (UBS) 亞洲經濟主管、首席中國經濟學家 Tao Wang 表示，美國投資者仍對中國市場的投資非常感興趣。據《CNBC》整理國際金融研究舉辦的研討會內容，其他國家仍在使用促進增長的措施，導致許多債券的殖利率為負，中國則提供了高而穩定的利率。目前 10 年期美債殖利率大約落在 1.7%，相較之下，中國 10 年期國債殖利率超過 3.2%，代表著更高的投資回報。摩根大通資產管理公司亞洲固定收益投資組合經理 Jason Pang 表示，中國債券遭大幅拋售的可能性，遠低於其他市場。

土耳其里拉 2018 年以來最大跌幅！分析師：並沒有產生威脅

受到美債殖利率的影響，黃金的價格從 2 月以來不斷走跌，但除此之外，土耳其里拉的走跌，更使得黃金上漲空間壓縮，《The Wall Street Journal》指出因為央行行長遭到撤換，土耳其總統撤換鷹派央行總裁，任命 Tayyip Erdogan 擔任新總裁。土耳其里拉創下 2018 年以來最大單日跌幅。根據《FactSet》數據，昨（22）日美元兌里拉從 7.219 下跌到 8.280。Merk Hard Currency Fund 投資組合經理 Axel Merk 則表示土耳其里拉的拋售，並沒有產生重大的連鎖反應。

由於市場看好景氣復甦，加上各國積極施打疫苗，減少了避險情緒，也降低市場對黃金的需求。

影響2 亞洲、新興市場經濟復甦承壓！尤其這 2 個國家

10 年美債殖利率 3 月 18日時觸及 1.75%，創下 14 個月以來新高，30 年期美債殖利率來到 2.51%，使得美國科技股大跌。儘管市場對未來的景氣看好，但《CNBC》引述 S&P 500 的報告指出，若殖利率持續上升，屆時資金將從亞洲新興國家流出，由於印度、菲律賓實質政策利率低於長期平均值，可能受創嚴重。

標普全球評級（S＆P Global Ratings）的報告說明，同樣美債殖利率上升的市場環境，2013 年曾發生包括亞洲在內的新興市場資金大量外流，但經濟學家 Shaun Roache 也點出，現在的亞洲和新興市場的經濟狀況相較以往，已經能夠承受這樣的變動。加上防疫和經濟復甦活動頻繁，經濟好轉情形不會太慢。

但他也表示，風險仍在，如果聯準會儲低估了通貨膨脹風險，印度和菲律賓兩個國家的衝擊將最大。因為過去幾個月以來兩個國家的通膨率上升，利率仍遠低於水平。

參考資料：

• Why 10-Year Treasury Yields Get All the Attention
• Inflation fears are creating ‘extraordinary’ buying opportunities in tech, Invesco says
• These beaten-down tech stocks may be worth their high valuations, two traders say
• US STOCKS-Wall Street closes up on tech rebound; Tesla gains
• Dollar falters, along with yields on U.S. treasuries
• Stock futures dip after tech stocks rally

【延伸閱讀】

• 美債 10 年殖利率竟破 1 %！將影響黃金、美元？5 大影響一覽
• 黃金怎麼看？最好的日子可能已經過去

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去 （2020） 年因美國疫情控制不理想，加上大規模刺激方案的預期，弱勢美元走了約將近 1 年，也讓具備避險性質的日圓和黃金持續走升。直到 2021 年初，日圓匯率行情出現急轉彎，日圓今（2021）年來一路走貶，發生什麼事了呢？日圓走跌有影響嗎？

▲ 今年美元兌日圓匯率走勢。資料來源：macrotrends

全球避險情緒降低

隨著新冠肺炎的疫苗在全球多國施打，帶動全球整體經濟情勢轉趨樂觀，市場避險情緒降低，讓日圓等避險貨幣轉向貶值。同為避險商品的黃金，也從 2021 年步步走低。據《Bloomberg》報導，倫敦興業銀行（Societe Generale）的外匯分析師 Kit Juckes 在一份報告中提到，美國殖利率及市場避險情緒消退，使日圓和瑞士法郎都在景氣復甦中首當其衝。從現狀來看美國 10 年期國債殖利率甚至很有可能攀升到 2 ％，美元兌日圓貶值情況還會繼續。

▲ 今年黃金價格走勢。資料來源：macrotrends

美元漸漸轉強

全球股市出現大幅度回檔，經濟持續復甦和疫苗推出後，各國積極開放施打疫苗，使得感染狀況改善，市場也看好美國經濟會強勁復甦，快速推升 10 年期美債殖利率，從 1 月的 0.9% 來到 3月的 1.6% 水準，讓走弱 1 年的美元，也從 2021年 1 月開始逐漸轉強，美債殖利率的持續走高，抑制了日圓的避險功能，也是日圓持續走跌的原因。

▲ 10 年期美債殖利率從今年一路上升至 3 月1.6％。資料來源：Investing.com

2021 年以來，日圓兌大多數國家的貨幣都下跌，瑞穗證券（Mizuho Securities Co.）首席外匯分析師 Masafumi Yamamoto 在 3 月初《Bloomberg》的報導就表示，美國殖利率還有上升空間，美元對日圓可能在 3 月底達到 110。

由於就業數據回穩，加上參院批准拜登 1.9 兆美元的經濟復甦計劃，也提振美元的走勢。

▲ 美元今年漸漸轉強。資料來源：Investing.com

景氣復甦，美元走強，但對新興市場不利？！

美元升值及殖利率上升，會使其他國家金融市場狀況趨緊，從而限制這些國家的經濟復甦，對新興市場不利。引述《富達》國際集團全球總體經濟主管指出，若美元走強，新興市場貨幣反而可能承受巨大壓力，因為債務成本增加，以及不利新興市場出口。

當美國利率偏低時，許多新興市場政府和企業或會把握美元走弱的時機來借貸，為增長和預算需求提供資金。新興市場在美元相對弱勢時表現出色，但當美元走強時，必然會令新興市場受壓，因為償還債務的成本將會增加。再者，新興市場經濟體依賴商品出口來推動經濟增長，由於大部份商品以美元計價，如果新興市場貨幣兌美元貶值，出口商將會蒙受實際損失。

總結

日圓走貶的原因主要為避險情緒下降和美元的漸漸走強，因為疫苗的施打、美國 1.9 兆紓困案實施，透露市場對未來景氣越來越樂觀，但全球的經濟復甦速度仍然有許多不確定因素，像是在新興市場疫苗的成效不如已發展中國家。

在台灣，因為疫情控制得宜，新台幣匯率的強勢表現在全球貨幣中名列前茅，讓日圓兌新台幣匯率來到 0.26 字頭的便宜價位，雖然常旅居日本的民眾會非常開心，但因為現在疫情還不穩，還沒辦法到日本旅遊，也只能先換取一些日圓，等待解封的時候使用。

參考資料：

• USD/JPY Weekly Price Forecast – Japanese Yen Continues to Get Pummeled
• FOREX-Dollar firm amid U.S. yield spike; bitcoin hovers around $60,000
• USD/JPY Price Forecast – US Dollar Continues to Plow Higher

【延伸閱讀】

• 外匯種類知多少？簡單易懂的外匯投資入門分享
• 隨著日圓貶值和股市上升 亞洲市場的憂慮逐漸消退

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最大規模的 SPAC 上市？！

專做豪華電動車的 Lucid Motors 過去已有傳出將會以 SPAC 的方式上市，據《The Wall Street Journal》報導 Lucid Motors Inc. 和特殊目的收購公司（SPAC）Churchill Capital Corp IV（CCIV）在這週一（ 2月22日）表示已達成協議將通過合併的方式上市。這將是有史以來最大規模的 SPAC 上市事件，Lucid 也將因此獲得 44 億美元的資金挹注。將會是這間電動車公司歷年最高投資紀錄。

Lucid、Churchill 及其他投資者之間達成的這份協議對 Lucid 的預估股權價值（pro-forma equity value）高達 240 億美元，對於一家還沒開始生產汽車的公司來說這一估值相當高。Churchill 的投資人包括阿拉伯公共投資基金（Public Investment fund）以及貝萊德（BlackRock）等。

?  什麼是SPAC，我們在這裡也有詳細介紹！想瞭解的讀者不要錯過文章喔》SPAC 是什麼？有什麼好處？運作流程、結構？SPAC IPO 上市為何在美國爆紅？

SPAC 叫做「特殊目的收購公司」（Special Purpose Acquisition Company），是一種讓私人企業能夠「借殼上市」的管道。CCIV 的投資人包括阿拉伯公共投資基金（Public Investment Fund）、貝萊德（BlackRock）、富達和其他公司管理的共同基金。

Lucid 執行長 Peter Rawlinson 表示，上市是為要「加速進入下一階段的成長」。這次獲得的 44 億資金將用於營運擴展計畫，包括拓增目前亞利桑那州的廠房。該車廠也打算在今年下半推出首款新車 Lucid Air，不含稅收定價為 16.9 萬美元的超級豪華全電動車。

▲ 資料來源：Lucid Motors 官網

Lucid 為什麼被視為 特斯拉 競爭對手？

Lucid 於 2007 年由 Bernard Tse 和 Sam Weng 兩位創辦人成立，總部位於加州矽谷，至今規模大約 2,000 名員工，今年年底預計在美國再擴編 3,000 位人力，並預計在今天第二季完成 SPAC 交易。Lucid 在加州和亞利桑那州都有零售據點。預計在 2021 年持續擴大服務範圍。

其所生產的 Lucid Air 據報導指出，充一次電可提供 500 英里的續航力。這款電動車售價自 77,400 美元起，有望成為第一部實現 500 英里（805公里）續航里程的電動車。Lucid 在宣傳中強調其自有電池和發動機技術將使其汽車更具備「賽車」性能、更高的單次充電行駛里程以及更大的車內空間。

Lucid 最主要生產電動車的工廠 AMP-1 與研發電池的工廠 LMP-1 皆位於加州，不論是電池研發技術或與電動車相關的組裝生產技術都是自行開發而來，且已申請專利。CCIV 的首席投資長 Michael Klein 表示正是看準 Lucid 的先進研發技術，投資人非常看好日後成長性。目前 Lucid 也已有在中國建廠的規劃。

Lucid 的 AMP-1 目前每年可生產 34,000 輛汽車，積極擴張下，預計未來每年將有大約 36.5 萬輛汽車的產量。據《Reuters》報導，執行長 Peter Rawlinson 表示在 2024 年或 2025 年將會推出與特斯拉 Model 3 競爭的電動車產品。

特斯拉執行長馬斯克在 Lucid 公布定價後立即在推特上發文表示：「有人下戰帖了！」

還有哪些潛在的 電動車 市場玩家虎視眈眈？

還記得 特斯拉 在標普 500 上市當時一度股價暴漲，市值甚至一度超越臉書的奇觀嗎？在再生能源議題火熱、各國碳排放法規越來越嚴格的趨勢下，投資人越來越看好電動車領域的發展。我們之前也有整理過 特斯拉 與一些中國電動車業者的產品比較，想深入瞭解請看這裡》特斯拉 Model Y 狂降 74 萬！價格戰開打，蔚來、小鵬下一步怎麼走？

Lucid 是繼尼可拉（Nikola）、菲斯克（Fisker）、洛茲敦汽車（Lordstown Motors）等透過 SPAC 募資上市的電動車新創公司。我們知道電動車在電池原料取得、電池研發、汽車組裝等面向都不是簡單的流程，涉及許多技術和產業鍊知識，而在眾多電動車新創紛紛崛起之際，哪間電動車最有希望成為下一個特斯拉呢？我們帶你稍微來比較一下這幾間包括 Lucid 在內由《The Wall Street Journal》列出的電動車新創公司。

鑑於電動車的研發困難，這些電動車新創都有自身的難關。如下：

• 籌資問題：Lucid 在 2016 年曾推出概念車型，但受制於當時的籌資問題使 Lucid Air 多次被推遲。目前寶馬汽車、賓士和保時捷都已推出高端電動車，市場已有先進者。
• 特斯拉已取得同市場的先進優勢：Rivian 同時生產高品質汽車以及打造其銷售和服務網絡，與特斯拉的商業模式相同，直接面向消費者銷售汽車，但已被特斯拉有先進優勢下不一定能站得市佔。
• 仍在改裝工廠階段：目前 Lordstown 仍未直接與電動車業者直接開戰，仍處於培訓工人並表示在大型工廠改造後才會開始競爭。
• 資金與營運模式風險：Fisker 創辦人先前成立的電動車公司為特斯拉競爭對手，後來宣告破產。電池技術也難有重大突破而放棄，訂閱制度也存在高風險；Canoo公司的審計機構去年警告，Canoo 持續經營的能力存在風險。公司首款汽車的成功取決於購車者是否接受其訂閱服務。Faraday Future 已燒掉了逾 20 億美元，卻還沒有售出一部汽車，該公司最初計劃在 2017 年推出首款車型上市。其創始人去年宣布個人破產，而Faraday Future 仍在尋求籌集啟動生產所需要的資金。

參考資料：

• 電動汽車公司Lucid Motors將通過SPAC交易上市，估值240億美元
• Electric vehicle start-up Lucid Motors to go public
• Lucid Motors to Go Public in Merger with Churchill Capital Corp IV, Bolstering Lucid’s Vision to Redefine Luxury, Performance and Efficiency in the Sustainable Electric Vehicle Market
• Lucid Motors CEO aims to launch Tesla Model 3 rival in 2024 or 2025
• 這11家電動汽車初創公司想成為下一個特斯拉，誰能成功？

【延伸閱讀】

• 特斯拉 Tesla (TSLA)-成功顛覆汽車產業的軟體智能車
• 引領能源革命的特斯拉 創造了哪些商機？

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2 大動作看 Walmart 發展金融科技野心

1. Ribbit Capital 策略合作成立金融科技公司
2. 招攬高盛金融科技主管、AT&T 主管

據《Reuters》、《WWD》報導，Walmart 表示董事會已確定任命 AT&T 的前董事兼執行長 Randall Stephenson 擔任第 12 位董事。Walmart 最近積極佈局金融業務，在今年 1 月就宣布和創投公司 Ribbit Capital 合資成立公司，如今這間全世界最大的零售業者不但找來高盛（Goldman Sachs）的兩名高階主管 Omer Ismail 和 David Stark ，又找來 AT&T 的前董事 Randall Stephenson，可見發展金融科技業務的野心。

《The Unbanking of America: How the New Middle Class Survives》一書的作者指出，Walmart 發展金融業務需要面對的是顧客的信任問題，也就是怎麼說服民眾 Walmart 從零售業轉向像是支付、寵物保險等金融服務。

Walmart 的業務規模不斷擴大，除了零售實體店面，已開設了20家診所，並預計開設存放 Covid-19 疫苗的健康醫療中心，據《InvestorPlace》、《CNBC》報導，Walmart 在廣告業務的動作之快速也成為投資人可以多加關注的亮點。

不是第一次進軍金融版圖，Walmart 贏在客群基數大

美國的 GDP 有將近七成是靠國內消費，其中又有四成屬於零售消費市場，也因此產生了許多歷史悠久的大型上市公司，比如 Walmart 、 Costco 等等。零售業務的效率、成本和供應鏈控管一直是 Walmart 的優勢。我們之前也有文章帶你看看這些零售業怎麼運用現有的優勢和資源，計畫未來跨足其他產業的發展，請看這裡喔》【美股投資】從 好市多 、 沃爾瑪 看 美國零售業未來發展

Walmart 在美國擁有 5,000 間多間實體店面通路，顧客的規模和據點將超越傳統銀行。目前 Walmart 的金融服務有 CapitalOne 信用卡、MoneyCard 預付儲值卡、Bluebird 支付卡，以及讓顧客在店內兌現支票。

Walmart 最近在金融科技業務的大動作也因此讓金融業者和監管機構擔心這將威脅金融生態圈並對產業帶來重大影響。像是《Marketplace》訪談一位零售和行銷領域的教授，報導中指出，Walmart 擁有 220 萬有零售經驗的員工、長期以來累積的 1 億 5 千萬顧客，尤其這些核心客戶主要是中低收入家庭，許多人還沒有銀行帳戶，有龐大的金融需求還沒有被滿足。

Walmart 發展金融業務有優勢嗎？

Bankrate.com 的分析師也指出，因為 Walmart 的通路多、客數龐大、消費數據豐富，相較傳統銀行能提供低成本的金融服務，也正符合普惠金融所提倡的「為大眾提供創新、負擔得起的金融解決方案」宗旨。再者，美國去年 12 月聯邦存款保險公司（FDIC）批准了工業貸款公司（ILC）的監管法規。也就是非金融的企業能行使銀行業務，同時又可以避免金融業在資本和流動性所受的限制。綜上所述，傳統金融業者像是摩根大通、美國銀行、富國銀行之所以擔心 Walmart 的金融科技業務，因為他有這些優勢將帶來威脅：

1. 通路廣、客群龐大、消費數據豐富
2. 零售業的核心客戶為中低收入戶客群，有龐大的金融需求還沒被滿足
3. 美國對非金融業者執行金融業務的監管放寬

但正因為 Walmart 的主要客群為中低收入戶族群，而且過去 Walmart 申請銀行牌照時並沒有成功取得，《Forbes》指出，從銀行營收和信用卡功能的角度來看，與傳統金融業者的主要客群並不符合，不一定會構成威脅。

參考資料：

• Walmart Board Adds Ex-AT&T CEO Amid Services Push
• Walmart Teams Up With Ribbit Capital as E-commerce Booms
• Walmart’s Fintech Ambition: A Super App, Not The ‘Bank Of Walmart’
• Walmart Isn’t a Super-Conservative Stock Market Play Anymore
• Why an emboldened Walmart is looking to beyond retail for future growth

【延伸閱讀】

• 沃爾瑪(WMT)-規模經濟的極致展現
• 沃爾瑪股價創九年新高 昔日霸主要槍挑亞馬遜電商？

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鴻海和 Fisker 合作！將成為特斯拉強敵嗎？

鴻海的電動車棋局有了下一步？！據《The WallStreet Journal》報導，鴻海（Foxconn Technology Group）和美國的電動車新創公司 Fisker 在 2月底共同簽署了一份合作備忘錄（MOU），未來將每年量產 25 萬輛電動車，據《Reuters》目前合作的標的電動車為 Fisker 的車款 Ocean，預計在 2023 年第四季量產，並於美國、歐洲、中國大陸和印度販售。由於鴻海已經在美國興建工廠，兩方初始生產的地點很有可能為美國。

Fisker 專注於設計車款、軟體以及工程，執行長 Henrik Fisker 是汽車設計師，曾任職 BMW 和 Aston Martin，知名的設計包括 BMW Z8、Aston Martin DB9 等。且與特斯拉一樣會直接向消費者銷售產品。Fisker 於 2007 年成立，曾製造電動車 Fisker Karma，去年順利借殼上市後，推出首款電動休旅車 Ocean，上市價僅 37,499 美元（約新台幣 110 萬元），比特斯拉 Model 3 便宜。

▲ Fisker 近期股價走勢 資料來源：yahoo finance

削弱對蘋果的依賴，鴻海積極轉身「新市場」

據《Bloomberg》報導，鴻海富士康去年正在建立的表面黏著技術（Surface-mount Technology）生產線拿下 Google 伺服器訂單，計劃在威斯康辛州的工廠為 Google 伺服器組裝關鍵零組件。一直以來強勁的半導體代工技術如 3D 封裝、面板級封裝（PLP）、深耕系統級封裝（SiP）也增添鴻海佈局電動車市場的動能。都會是未來資通訊（ICT）、車用平台不可或缺的能力。據《Digitimes》鴻海又加碼投資 AutoCore.ai 以利之後的自動駕駛軟體開發。

鴻海董事長劉揚偉表示，MIH 電動車平台已經有 736 家廠商參與，預計今年第四季便會有 2-3 款電動車發表。鴻海在電動車領域積極地佈局， 2020 年與飛雅特克萊斯勒籌組合資公司，並和台灣裕隆合資成立「鴻華先進」，以開放平台的理念成立 MIH 聯盟，也陸續和拜騰、吉利等業者合作開發不同的商業合作模式。繼鴻海將來為法拉利代工， Fisker 已是鴻海第五家合作廠商。

隨著各國環保意識抬頭，加速了電動車的發展，挪威、荷蘭、德國、英國都預計在 2030 年全面禁售燃油車，台灣則是在 2017 年的「空氣污染防制行動方案」中宣布預計在 2030 年達成公務車和公車全面電動化。被劉揚偉視作為最適合 B2B（企業對企業）市場的「電動巴士」，底盤平台便是在鴻華先進研發當中。

外資看好鴻海電動車、iPhone 代工動能，調至「買進」評級

今年 1 月鴻海已經和中國電動車品牌 Byton 簽訂合約目標 2022 年開始生產 M-Byte 電動車。此次和 Fisker 簽署的 MOU 將透過「Project PEAR」（Personal Electric Automotive Revolution）專案合作造車。隨著美國政府鼓勵企業回流，意識到中國勢力崛起後更積極推動「美國製造」，加上這兩年市場上正上演電動車革命，面臨資金障礙的電動車新創紛紛透過透過 SPAC 上市募集資金，包括氫能源卡車 Nikola（NKLA-US）、Fisker、Lordstown Motors、Canoo（GEOV-US）、Lucid Motor 和 Rivian 等。

? 最大的 SPAC 案 Lucid Motor 會不會是特斯拉 最大競爭對手呢？美國電動車新創個別有哪些亮點？我們有文章帶你一次瞭解喔！請看這裡》最大借殼上市案？！特斯拉 勁敵 Lucid 估值上看 240 億美元！

瑞銀 UBS 最新發佈的報告也顯示其相當看好鴻海的技術和前景，iPhone 代工與電動車兩項動能加持下，有望在 2025 到 2027 年取得 5% 的市佔率，將可能帶來 15% 的獲利成長幅度，因此瑞銀將鴻海的目標價設為 160 元，以及買進的評級。從電動車新創大舉借殼上市、傳統車廠以結盟方式造車以及鴻海 MIH 電動車開放平台的出現，我們可以看到電動車潮將對汽車業興起重大變革。

電動車 輕資產造車、市場訂閱制度正夯？！

電動車業者近期選擇與舊有車廠不同的商業模式，專注於設計車款，然後將生產外包。Fisker 便是選擇這樣的輕資產（asset-light）造車策略，製造、服務和維修中心都選擇外包模式。商業模式外包的狀況下，鴻海這樣的代工廠將有更多與電動車廠的合作機會。MIH 電動車開放平台是鴻海主打提供電動車底盤、關鍵零組件模組的整套代工方案，將改善傳統車廠開發時間長，規格和零件僅能在特定車型使用的限制。未來車業在電動車造車上，從飛雅特克萊斯勒汽車和寶獅雪鐵龍集團在 2019 年底宣布合併，以及 MIH 開放平台趨勢，轉向輕資產與多方合作造車的模式可能成為趨勢。

▲ Fisker 車款 Ocean 資料來源：Fisker 官網

電動車因為車價高、充電站尚未普及和折舊快等的特性，「電動車訂閱制」成為新的消費方式。Tesla 就宣布在 2021 年將推動「完全自動駕駛（FSD）訂閱制」，該做法讓消費者以較低成本的方式使用電動車，對造車和零組件廠商而言，也延長了車輛帶來營收的時間，車輛就算主人換人，硬體、軟體和零組件仍會繼續被使用。

完全自動駕駛（FSD）訂閱制將可能成為特斯拉最大的營收來源。據《Business Insider》報導，馬斯克表示 FSD 訂閱制將在今年 7 月前上線，比起先前宣告的上線時間晚，馬斯克說明是因為團隊花了許多時間在 AI 軟體上。

哪間電動車最有希望成為下一個特斯拉呢？我們帶你稍微來比較一下這幾間由《The Wall Street Journal》列出的電動車新創公司的競爭狀況。

由於電動車的研發困難，這些電動車新創有許多關卡需解決。如下：

• 籌資問題：Lucid 在 2016 年曾推出概念車型，但受制於當時的籌資問題使 Lucid Air 多次被推遲。目前寶馬汽車、賓士和保時捷都已推出高端電動車，市場已有先進者。
• 特斯拉已取得相同市場的先進優勢：Rivian 同時生產高品質汽車以及打造其銷售和服務網絡，與特斯拉的商業模式相同，直接面向消費者銷售汽車，但已被特斯拉有先進優勢下不一定能站得市佔。
• 資金與營運模式風險：Fisker 創辦人先前成立的電動車公司為特斯拉競爭對手，後來曾宣告破產。電池技術也難有重大突破而放棄，訂閱制度也存在高風險；Canoo公司的審計機構去年警告，Canoo 持續經營的能力存在風險。公司首款汽車的成功取決於購車者是否接受其訂閱服務。Faraday Future 已燒掉了逾 20 億美元，卻還沒有售出一部汽車，該公司最初計劃在 2017 年推出首款車型上市。其創始人去年宣布個人破產，而Faraday Future 仍在尋求籌集啟動生產所需要的資金。

參考資料：

• Foxconn to Build Cars for Electric-Vehicle Startup Fisker
• Elon Musk says Tesla’s ‘full self-driving’ subscription is ‘for sure’ launching at some point before July, marking a slight delay
• Foxconn invests in AutoCore.ai
• 這11家電動汽車初創公司想成為下一個特斯拉，誰能成功？

【延伸閱讀】

• 特斯拉 Tesla (TSLA)-成功顛覆汽車產業的軟體智能車
• 引領能源革命的特斯拉 創造了哪些商機？
• 和大做什麼的？股價？和大最新財報數據！

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從巴菲特的「價值投資」角度看持股變化

巴菲特身為著名的「價值投資者」及「長期投資者」，也是影響波克夏投資決策的要角，從過往的投資風格得以見得他十分看重公司的內在價值，並在做出購買或賣出決策時與市場價格進行比較，他也更注重長期穩定的收益和現金流，因此通常投資具有持續性競爭優勢的業務及企業。

過去波克夏對銀行業有大量佈局，銀行股在過去一年雖也表現穩定，但消費金融與商業地產都存在一定風險的考量下，波克夏漸漸減持手中的銀行持股。 2020 年整體股市震盪，波克夏也因應環境作出許多持股決策，像是賣出達美航空在內的所有航空股，以及分別斥資 51 億美元及 90 億美元回購自家股票。

?  想瞭解什麼是「價值投資」，還有巴菲特的投資風格是什麼，我們都有整理文章讓你立刻看懂「股神」》

• 巴菲特股東信教戰手則：三種類型的資本報酬率
• 巴菲特賺錢全憑「運氣」？什麼是效率市場假說？

以巴菲特價值投資的風格來看，波克夏在雪佛龍 Chevron（CVX-US）和通訊公司 Verizon （VZ-US）的增股可能主要是受到他的影響，以 2021 年預估獲利來看，Verizon 的本益比約 10 倍，殖利率達 4.6%，近年來的走勢落後美股大盤，Chevron 去年股價也下跌 29%，相較於其他競爭對手如埃克森美孚，在資產負債表的表現穩定，股息殖利率達 5.6% ，隨著油價的上漲，長期來看具備不小潛力。

2020 Q4 持股有哪些變動？代表什麼？

根據波克夏在 2020 年第 4 季 13-F 申報的文件，這次的操作中的持股變化包括：

1. 新購 4 檔股票，業像是石油公司 Chevron、保險 Marsh & Mclennan Companies 和通訊業 Verizon 等傳統產業
2. 加碼 6 檔包括製藥公司和零售業者 Kroger
3. 出清包括製藥公司輝瑞及黃金開採公司
4. 減碼 6 檔公司，包含蘋果、富國銀行、通用汽車、美國合眾銀行

佈局 5G ？！逆勢看準石油？

波克夏以 86.2 億美元的價格收購 1.47 億股 Verizon 股票。據《Barron》報導指出，Verizon 本益比低，且「未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤」，也就是 EBITDA（Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization）在過去 5 年中平均 35% ，自 2018 年以來股本回報率也有 30%。

在 Covid-19 疫情流行期間 Verizon 身為通訊業者未受太大衝擊，使其業務穩定，儘管景氣不好也未減手機通訊需求，銷售額在 2020 年僅下滑不到 3％。淨收入比 2019 年增長了 0.5 個百分點。《yahoo finance》報導指出，思科的前執行長  John Chamber 曾表示巴菲特會押注 5G 技術，並解釋，隨著 5G 和物聯網的需求爆發性增長，甚至在 2035 年有望創造約 3.6 兆美元的經濟產值及 2,230 萬就業機會，可能帶給全球高達 13.2 兆美元的經濟價值，波克夏有充分的理由看好 5G 的潛力。

再生能源的蓬勃發展下，許多投資者越來越不看好石油和天然氣的發展，但近日美國雪災影響開採進程，以及油價經過過去的震盪後終回歸穩定水位（美國石油價格自 2020 年 1 月首次回升到每桶 60 美元），從波克夏的持股來看，該公司似乎認為石油股前景樂觀。

總結

德州發生暴風雪使德州石油生產暫停運轉提振了原油價格。道瓊工業指數呈現上漲趨勢，部分受惠於美國電信業者 Verizon 和石油業者 Chevron 的上漲，巴菲特的波克夏公司 16 日透露對這 2 家公司的大規模投資。Verizon 和 Chevron 分別上漲 5.5% 和3%。

從波克夏持股變化，可歸納出三大重點：

1. 持續看好製藥產業而加碼，捨棄輝瑞（Pfizer）
2. 新增石油公司 Chevron 和 通訊公司 Verizon 使兩檔持股成為前十大持股
3. 繼上季清倉高盛後，此次清倉摩根大通並減持富國銀行

儘管蘋果的持股消減 6% ，但以持股價值來看 Apple 仍為波克夏最大單一持股，在該公司投資組合中佔比達 10.6%，股票投資組合中名列第 2 大持股。截至 2020 年 12 月，波克夏手中的 Apple 持股價值約為 1,200 億美元（約 3.41 兆台幣）。

參考資料：

• Warren Buffett Likes Verizon Stock. Here’s Why.
• Warren Buffett’s favorite indicator is at a dangerous level, but he just bought these stocks anyway
• Warren Buffett’s Berkshire Hathaway added Verizon and Chevron to its portfolio. Here’s why that’s surprising.
• What Warren Buffett sees in Verizon that the stock market doesn’t

【延伸閱讀】

• 疫情中的巴菲特：他的動作是什麼？
• 價格不好就不買？巴菲特用這 4 個原則做投資

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GameStop 事件再現？！

多倫多 S＆P/TSX 綜合指數收盤上漲 49.16 點，至 18,457.78 點。這次的連 8 天的漲勢是兩年多以來最長的一次，自 2 月初以來股市已經有 6.5％增長。

早在總統競選期間，民主黨已經承諾將在實現大麻的合法化，美國各大洲中包括亞利桑那州、新澤西州等也陸續出現公投表示支持醫用及娛樂用的大麻合法化，對大麻經營友好的州已達 15 個。加拿大大麻 2.0 市場在 2019 年 12 月已正式上路，安永最樂觀的預測顯示，加拿大合法大麻市場的總規模到 2025 年將達 110億加元，其中的 54% 將來自除大麻花之外其他産品的銷售額，其中包括大麻提取物、食品和非食用衍生品。

?  我們先前就有介紹過幾個著名的大麻股像是 Tilray 和 Canopy，看這裡的詳細分析吧！

• Tilray（TLRY）首家獲得醫療大麻許可的生產商
• Canopy Growth（CGC）娛樂大麻市場為主要成長動能

像是 Canopy Growth 雖然為高市值的公司，但大麻「生物資產」的記帳方式，使得評斷該類股價值時無法參考盈利能力、盈餘成長或股息報酬率等指標。根據國際財務報告準則 （IFRS IAS 41），溫室中未採收的大麻株屬於生物資產，大麻隨著繼續生長所產生其公允價值的變化，都會被認列為非現金且未實現的收益。

大部分的大麻股票都缺乏收益這點並沒有降低投資人的狂熱。據《 The Wall Street Journal 》報導，自今年 1 月底以來民主黨贏得眾議院的控制權後，有望大幅推進「大麻全面合法化」，隨著大麻公司規模快速擴增，也開始出現公司併購。投資管理公司 AGF Investments 也表示，大麻股的短暫漲勢歸因於美國政府對大麻合法化的風聲，以及 Tilray 和 Aphria 合併的消息，加上散戶投資者的吹捧。

2021 年 2 月大麻股的瘋漲，從消息面可歸因為以下兩點：

• 大麻全面合法化進展有望
• Tilray 和 Aphria 合併後將成為最大的大麻生產商

所謂「大麻股」有哪些？

同樣地，儘管 Reddit 用戶似乎看好大麻股，華爾街卻有不同看法。 FactSet 的數據顯示，在負責 Tilray 的 14 位分析師中，只有兩名對該股票具有買入評級。在負責 Canopy Growth 的 20 位分析師中，只有 2 位建議購買股票，在負責 Aphria 的 11 位分析師中，則有 7 位具有買入評級。Canaccord Genuity 分析師 Matt Bottomley 在周三將 Canopy Growth 的股票評級從「持有」調降至「賣出」。他說，鑒於美國合法化的情況，這家加拿大公司的股價漲得太高了。

工業大麻股中產能、產量、營收前兩大業者分別為 Canopy Growth（CGC-US）及 Aurora Cannabis Inc.（ACB-US），Tilray Inc. 則是股價上市後表現相當強勁的大麻股。這裡帶你瞭解幾檔備受矚目的大麻股：

▲ 資料來源：大麻投資新手指南

◎ Tilray

Tilray 雖不是規模最大的大麻商，卻與競爭對手相比有以下兩點優勢：

1. 唯一一間和大型製藥公司 Novartis（NOVN-CH）有策略合作的大麻商
2. 唯一獲得美國緝毒局許可，可向研究中心進口醫用大麻作為臨床試驗的業者

過去就已傳出藥用大麻公司 Tilray 即將與加拿大收入規模最大的大麻種植商 Aphria Inc（TSX: APHA）（NASDAQ: APHA）通過反向收購的方式實現合併。合併完成後，Aphria 股東所持的每股公司股票將置換爲 0.8381 股 Tilray 的股票。

加拿大大麻行業的總規模爲 24 億加元，這兩家大麻公司將占據最大的市場份額（17.3%）。據《Nasdaq》一篇訪談文章報導，兩家公司合併後，不但能有規模經濟的優點，更能組合出多樣化的加拿大大麻衍生商品如含麻飲料和食品。

◎ Aphria

Aphria 在德國設有一家名為 CC Pharma 的公司，該公司在德國醫用大麻市場上相當活躍且具一定影響力。並且收購了美國的手工啤酒商 SweetWater Brewing 後將能在大麻衍生品上增添調製含麻精釀啤酒的能力。

◎ Aurora Cannabis Inc.（ACB-US）

Aurora Canabis 與 Canopy Growth 相比，因其併購策略而有快速的成長速度，我們之前有介紹過這間公司，想仔細研究的讀者請看這裡》 Aurora Cannabis（ACB）成長率分析受併購影響

Aurora Cannabis 也積極佈局大麻衍生商品，預計推出包括濃縮物、巧克力、餅乾、糖果、薄荷以及霧化器在內的新産品。

◎ Canopy Growth（CGC-US）

Canopy Growth 過去在醫療大麻上的財務數字，無論在營收、每季大麻數量的售出和每單位出售價都在提升，就連使用醫療大麻者人數都在成長。產能豐沛的 Canopy 很早之前也開始了大麻衍生品市場的準備工作，産品系列也相當完整。像是含四氫大麻酚 THC 的巧克力以及 3 款大麻飲料品牌。

總結

2021 年 2 月大麻股的瘋漲，從消息面可歸因為以下兩點：

• 大麻全面合法化進展有望
• Tilray 和 Aphria 合併後將成為最大的大麻生產商，創造大麻衍生商品的多樣化

受惠於美國大麻合法化進展有望，以及Canopy Growth 財報表現亮眼，Reddit 的散戶投資者將注意力從遊戲產業轉向大麻產業，帶動大麻股集體上漲幾日，包括 Tilray 股價飆升到 2019 年來最高點。

2018 年時，加拿大成為全球第一個娛樂用大麻合法化的國家時，創下的大麻股最高點雖然還未被近期的多項動能突破，但因為市場上越來越看好美國大麻在娛樂用途的合法化、散戶湧入、Tilray 與 Aphria 合併將有更多樣化大麻衍生商品的可能性等動能，使大麻股成為市場新寵。

與 GameStop 事件一樣，備受散戶看好的大麻股在華爾街專業人士眼中被視為估值過高，大麻股也在飆漲兩天後熱度退燒而逆轉，華爾街分析師歸納市場接受度及法規開放趨勢，認爲加拿大的年度大麻銷售額到 2024 年將達到 50 億美元左右的規模。這意味著大麻股的增長潜力還有待釋放。

參考資料：

• 全面合法化預期或給大麻股帶來投資機會
• What’s New With Cannabis Stocks for the Week Ending 02/12/21
• Why Cannabis Stocks Are Trading Higher Today
• 2021年最值得擁有的兩隻大麻股
• What Investors Need to Know About the Aphria and Tilray Merger

【延伸閱讀】

• Tilray（TLRY）產能擴張計畫是關鍵
• Canopy Growth（CGC）娛樂大麻市場為主要成長動能

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但是還記得 1 月時曾發生使用者因為忘記密碼，損失高達折合台幣 68 億元的事件嗎？在看到加密貨幣的價格飆漲的同時，你還需要瞭解一下投資比特幣有什麼風險？忘記密碼又該怎麼辦？

文章帶你瞭解：

• 狗狗幣為什麼夯？
• 高達 20% 的比特幣因為使用者忘記密碼而無法使用，忘記比特幣密碼怎麼辦？
• 比特幣的風險有哪些？加密貨幣交易所安全嗎？

狗狗幣（DOGE）為什麼夯？

馬斯克在自己的 Twitter 發表支持「狗狗幣」的推文後，據《CNBC》報導，狗狗幣價格飆升了 50% 以上，根據區塊鍊及加密貨幣網站 Coindesk 上的數據，狗狗幣上漲至 0.082 美元（ 2013 年起始價格僅 0.000232 美元）。截至 2021 年 1 月，狗狗幣總市值基於 meme 的加密貨幣約為 70 億美元，目前已是前 10 大加密貨幣。

?  這幾年出現了許多新興貨幣，像是央行數位貨幣、比特幣和 Facebook 前陣子要發行的 Libra ，這些貨幣差在哪裡？這裡有文章帶你一次瞭解！一起來看一下吧！》什麼是央行數位貨幣 CBDC ？和比特幣、Libra 差在哪？中國 DCEP 又是什麼、目的為何？

▲ 資料來源：馬斯克 Twitter

狗狗幣小知識：

▲ 資料來源：Investopedia

20% 比特幣無法提領，忘記密碼怎麼辦？

今年 1 月有位德國工程師 Stefan Thomas 因為先前把比特幣錢包密碼存入一顆加密硬碟裡，卻忘記了密碼，《紐約時報》指出，Thomas 將密碼寫在紙張上，弄丟後也想不起來密碼，嘗試 10 次都猜錯後，硬碟便自動加密裡面所有資料，誰都無法讀取。

Thomas 並不是因為想不起來比特幣密碼的首例，2013 年也曾發生一名英國的工程師把密碼弄丟而損失 26 億台幣的事件。根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 數據，全球目前約有 20% 的比特幣，也就是價值約 1,400 億美元的比特幣因為使用者忘記或遺失密碼而無法使用。技術服務公司 Wallet Recovery Services 表示每天都會收到大概 70 位使用者因為忘記比特幣密碼需要協助的求救。

比特幣風險有哪些？

• 相較股票和基金，比特幣的價格波動大
• 缺乏政府單位的管控，價值受短期事件影響，投資人須承擔的風險較高

以比特幣的特性來說，它是一個高度投機的商品，比起股票和基金的價格幅度波動更大，雖然能透過 Coinbase 和 Robinhood 等信譽較高的交易所購買，但因為加密貨幣的特性是透過設定「私人鑰匙」來管理投資的錢包，也就是需要有鑰匙才能交易和投資比特幣，因此沒有了鑰匙，就無法獲取錢包裡的比特幣。交易所倒閉或受到駭客攻擊，投資人也都會面臨資產損失的風險。

加密貨幣交易所安全嗎？

2019 年全世界最大的加密貨幣交易所之一的 Binance 在 2019 年就發生被駭客攻擊損失了超過 12 億台幣的事件，包括 Liquid、Kucoin 、Coinbase 等其他交易所，也都是駭客的攻擊目標，Coinbase 是美國交易量最大、使用戶數最多的加密貨幣平台，在全世界擁有 4,300 萬用戶，平台上的交易額超過 4,550 億美元，遭遇過多次駭客攻擊。

雖然像是 Binance 的比特幣被盜竊後，交易所立即聲明承擔損失並提高系統和數據的安全防護，但投資人需要承擔的風險仍比大多數的投資工具要大得多。

總結

今年 1 月底，狗狗幣市值一度升到加密貨幣市場排名前 7 的位置。但觀察脈絡及綜合比特幣的特性，我們可以發現整體而言很有可能是延續 GameStop 事件的效應，「狗狗幣」也是在 Reddit 的 WallStreetBets 版上受到散戶們討論而爆紅以及受到馬斯克的推波助瀾下，因短期事件驅動而使價格飆高。

然而比特幣風險高，歷史最高價不到 0.02 美元的走勢，在缺少有效風險預防機制的情況下，普通投資人很難從中獲利。先前有使用者遺失密碼的事件發生，投資人也該在謹慎瞭解比特幣運作機制，也確認自身有承擔像是交易所被駭或交易所倒閉等風險後，也做好密碼遺失發生的解決之道，例如尋求技術服務公司尋回密碼，再選擇這項新興投資工具。

參考資料：

• Dogecoin (DOGE)
• Is Bitcoin a Safe Investment? What You Need to Know About Hackers, Ransomware and Market Volatility
• Elon Musk, back on Twitter, sends Dogecoin soaring after tweeting his support
• Lost Passwords Lock Millionaires Out of Their Bitcoin Fortunes

【延伸閱讀】

• 2020 年漲幅近 150%！新冠疫情如何推動比特幣的暴漲？
• 比特幣將創新高叩關 2 萬美元，背後竟有「 大錢 」 進場？

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僅有 18% 畢業生在畢業前找到工作

世界銀行的數據表示，失業率因 COVID-19 疫情而持續維持在高點，企業也停止招聘新進人員，全球經濟將經歷自第二次世界大戰以來最嚴重的衰退。且根據英國畢業生職業網站 Milkround 的研究，只有 18% 的畢業生在畢業前找到工作，相較疫情爆發前通常有 60％的人都能在 6 月畢業潮之前就有工作錄取通知，今年畢業就職的難度可能比 2008 年金融海嘯還要嚴重。

勞動力市場分析機構 Burning Glass Technologies 的報告指出，雇主在這幾年最重視的基本技能有：數據分析、業務溝通、批判思考等。英國新創公司 TableCrowd Talent 的人資主管 Claire Jenkins 表示她發現市場上除了系統開發人員或工程師等職位之外，所有職缺的人數都大幅縮減。而且有招聘的職務薪資相較過往降低了 10％ 左右。報告也指出，求職困難大學畢業生在 5 年後仍保持這種狀態的可能性增加了 5 倍。

工作詐騙案件增加

美國勞工局（BLS）統計，有將近 1,100 萬名美國人沒有工作，在這麼龐大數量的求職者急切找工作的時刻，誆騙工作機會的狀況也開始增加。網路安全專家 Joseph Steinberg 在《Money》報導中表示，許多詐騙透過 Zoom 傳送虛假的招聘廣告，要求進行線上面試，而這些偽造的工作職缺在失業者、求職者承受巨大心理壓力的時候更難被發現和查證。

統計 2020 年 在 LinkedIn 就有許多利用求職者急於找工作的心態，假冒各大企業之名刊登虛假的職位，向求職者索取個人資料，當中甚至有人被要求提交銀行戶口號碼等現象。有位美國的攝影師 Luuigi Benvisto 就是收到在 LinkedIn 的訊息後，被要求提供有效的銀行帳戶，也有記者被通知將錄取哈佛大學的新聞副教授職務，後來經過主動聯絡校方，才知道職缺為虛構的。

為什麼遠距工作反而更焦慮？

找到工作的畢業生挑戰也更為嚴峻，還在摸索公司文化和規則的焦慮時期，卻需要「遠距辦公」，加大了溝通的困難度。通常在辦公室裡工作遇到不確定或無法解決的工作任務時，可以直接向坐在旁邊的同事或主管求助，然而遠距工作下，「我該先找解決辦法嗎？」、「要確認這細節嗎？」、「我應該與團隊核對細節以證明我正在工作嗎？」、「如果必須優先處理其他任務而無法及時完成某事該怎麼辦？」這些因還不了解公司和工作禮節的焦慮和恐懼，因為遠距工作將變得更加複雜。

少了同事之間的互動和面對面交流，對主管和工作者來說可能也變成不安全感的來源，通常在開會或辦公時只要起身或轉頭就能與其他人互動，「您如何做到這一點？」、「剛剛我沒有聽清楚，能再跟我說一次嗎？」這些問題在透過遠距軟體交流中變得不容易，工作團隊也可能因此缺乏共事的默契。

Deloitte 的全球千禧年調查（Global Millennial Survey）指出，Z 世代有 46% 的人對工作和職涯感到焦慮和壓力，又有 43% 的人對將來的財務收入感到備感壓力。

總結

習慣遠程進行辦公、社交、求職的我們開始習慣透過線上接收和執行所有事，也讓不法人士有機可趁，在找工作過程中心理容易緊張的時候，更容易被不法人士利用，因此先確保職缺是確實存在的，再進行下一步的面試或提供個人資料，才不會適得其反、人財兩失。

「不要將 100％的時間花在找工作上，否則你會精神錯亂。」人資主管 Claire Jenkins 建議求職者應該將一半的時間放在求職，一半的時間用來累積技能。

參考資料：

• The uncertain present and future for recent graduates
• The pandemic tests a new generation of graduate trainees
• 3 Tips for Recent College Grads to Stay Afloat in Today’s Tough Job Market

【延伸閱讀】

• 用「初領失業救濟金人數」來解讀資本市場現況
• 正式退出巴黎協定！940萬確診、10％失業率，美選民「亡國感」急升！

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• 後疫情時代，亞馬遜蓬勃發展的電商與雲端運算業務下一步？
• 未做好防疫使員工染疫的爭議事件
• 科技反壟斷調查持續、雲端市場競爭如火如荼

貝佐斯 為什麼要辭任？

據《The Wall Street》亞馬遜公布的財報顯示，去年第四季收入大增 44%，至 1,255.6 億美元，季度收入首次突破 1,000 億美元，同期利潤也增長一倍多，市值突破 1 兆美元。貝佐斯卸任執行長後，將繼續擔任董事會主席，且仍然是持股（11.1%）最大的股東。在《The Washington Post》報導中，財務主管 Brian Olsavsky 就表示貝佐斯仍會繼續參與營運決策。

▲ Amazon 近 5 年股價走勢。資料來源：Yahoo finance

?  亞馬遜在疫情中的營運策略，這裡帶你詳細了解》亞馬遜遇過 3 次經營危機，怎樣靠這 4 個關鍵逆勢成長？

公司的創辦人在辭去執行長後仍會繼續參與公司決策的狀況並非首例，像是 2000 年 44 歲的微軟創辦人比爾．蓋茲交接 CEO 後擔任董事長；2014 年辭任董事長後仍以技術顧問身份輔佐 CEO 。甲骨文前 CEO Larry Ellison 也是在 2014 年卸任後與接任者保持密切聯絡。

貝佐斯在公開信中表示，卸任執行官後將會把時間和精力專注於其他事上，包括藍色起源（Blue Origin）、《華盛頓郵報》、慈善基金（Day One Fund）、地球基金等。貝佐斯除了電商零售與雲端計算服務外的「副業」多元，包括 2013 年以 2.5 億美元買下《華盛頓郵報》； 2000 年創立的太空業務新創藍色起源（Blue Origin），宗旨為提高太空旅行的安全性並降低成本，已有許多次成功測試的經驗。《Techcrunch》指出，藍色起源已開始計畫將物資和人員送往外太空的試發。

貝佐斯也在 2020 年時投資 100 億成立地球基金（Bezos Earth Fund），旨在協助科學家與非政府組織對抗氣候變遷。交接後貝佐斯可能如同比爾．蓋茲一樣雖仍有決策影響力，但將重心轉移在其他事務如外太空、氣候變遷及慈善事業上。

新的 CEO 是誰？

過去亞馬遜就已漸漸調整管理結構，將許多業務慢慢轉交給 Jassy 和 Wilke 兩位分別為電商和雲端計算服務部門的 CEO ，據《The Guardian》報導，雲端運算服務 CEO Jassy 的接任代表著 Amazon 對雲端業務的重視。現年 52 歲的 Jassy 畢業於哈佛，進入 Amazon 後，2002年成為貝佐斯的技術助理，後來創建了Amazon Web Services，服務包括學校、政府和企業。

Gartner 的分析師 Ed Anderson 在《Techcrunch》的報導也表示，Andy Jassy 在與大型企業合作上經驗豐富且身為將 AWS 打造為全球最大的雲端技術公司之一，亞馬遜 2019 年在整個雲端市場的市佔率為 45%，他深具影響力且功不可沒。

新任執行長有哪些挑戰？

面對疫情時代的電商營運、防疫的負面評價、雲端業務的激烈競爭，接任者面臨的挑戰重重。

◎ 後疫情時代，亞馬遜蓬勃發展的電商與雲端運算業務下一步？

今年在核心零售業務之外，亞馬遜雲端運算單位營收年增 28%，自去年同期的 99.5 億美元上升至 127 億美元。亞馬遜實體商店的銷售額則下降 8％，其中包括全食超市 （Whole Foods），這與受疫情影響了消費者的消費習慣有關。

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◎ 未做好防疫致使員工染疫的負面評價待挽救

受到新冠疫情影響的亞馬遜電商業務，需要創建數據運算中心以應對民眾在線購物的龐大需求，亞馬遜也需要挽回被外界抨擊其在運送貨物過程未做足防疫措施以致員工染疫的負面評價。

《The Washington Post》報導指出，除了亞馬遜的員工因沒有完善防護而染疫的問題，新任 CEO Jassy 還得面臨持續的科技巨頭反壟斷調查。

◎ 科技反壟斷調查持續，雲端市場競爭如火如荼

AWS 雲端技術服務雖然近幾年一直是 Amazon 最大的營收來源，客戶遍及政府與民間企業，但同業競爭者緊逼在後，像是去年美國五角大夏高達 100 億美元的雲服務訂單最後由微軟接單，接任者該如何面對微軟、Google 在雲端服務市場的緊追在後？各界都拭目以待。

參考資料：

• Andy Jassy to become Amazon CEO, Jeff Bezos to become executive chairman
• What Jeff Bezos told Amazon employees about stepping down as CEO: ‘I’ve never had more energy, and this isn’t about retiring’
• Jeff Bezos stepping down as Amazon CEO, transitioning to executive chair role
• Who is Andy Jassy? Amazon’s new CEO ushered in the era of cloud computing

【延伸閱讀】

• 貝佐斯如何成就亞馬遜？長期主義的 3 個關鍵是？
• 亞馬遜CEO貝佐斯人生金律：善良比聰明難，選擇比天賦重要

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神秘的 Clubhouse 哪裡來的？

這家矽谷新興社群軟體「Clubhous」是一個以語音為主的社群媒體平台，把自己定位為「以語音的方式讓人們隨時隨地發聲、說故事、創造連結，並和世界各地有趣的人交流的新型社交空間」。你可以把它想像成是有條件式的 Podcast 空間，使用者能隨時在不同聊天室和主題之間跳進跳出，可以單純收聽不發言，也可以像 Zoom ㄧ樣想發表意見和想法時按下「舉手」。

Clubhouse 的賣點有，用戶有機會聆聽、能隨時隨地聽到知名人士未經修飾的對話，用戶和名人說不定還有機會透過對話交流，建立人脈。《New York Times》報導去年年底已經有 60 萬用戶註冊這款App，而且吸引了大量有影響力的人士。《CNBC》報導，去年 5 月當只有 1500 位註冊用戶的時候， Clubhouse 的市價預估已經高達一億美金。科技投資者們認為 Clubhouse 獨特的聲音傳播特色、以及能直接對話，讓用戶更想收聽和交流。報導指出目前 Clubhouse 為免費使用，但也積極發展「訂閱制」等新的收費模式。

你有 Clubhouse 邀請碼嗎？

Clubhouse 邀請碼的稀有性讓用戶反而產生興趣和好奇，讓用戶感受到「團結在一起」又「與眾不同」的創辦初衷加上各界菁英的加入，使得這款 App 迅速爆紅， Clubhouse 去年 3 月創立以來，到最近已急遽成長到 200 萬用戶使用。據《Bloomberg》 報導 Clubhouse 「語音體驗」的特性和以「愛好、職業、議題」為導向組成聊天室，使用戶的連結度更高。用戶也分享 Clubhouse 的使用感受像是「和朋友的連結更加緊密」、「跟 Zoom 相比，聽到聲音但看不到人臉的互動更有趣、更神秘」。

最近連特斯拉執行長 馬斯克 也在 2 月 1 號開了「房間」聊天，消息一出， Twitter 上大家紛紛尋求邀請碼，只為聽馬斯克講話。時間一到，上限 5,000 人的房間立刻爆滿。《Bloomberg》指出，目前 Clubhouse 用戶數量有限，但也開始快速成長並擴向新聞和社交媒體領域，知名創投 Andreessen Horowitz 目前對 Clubhouse 的估值為 10 億美元，在最新的融資中已經再次募得 1 億美元，相當有希望成為今年的獨角獸。「會員邀請制」的特性使 Clubhouse 像是一個「菁英俱樂部」，連 ebay 上都有人用高價 100 美元販售邀請碼。

怎麼加入？

Clubhouse 不是透過手機號碼或是 email 就可以註冊和使用的！而是需要一個已經在 Clubhouse 裡面的用戶傳送「邀請碼」給你，每個用戶又只有兩組邀請碼可以發送。因此想加入 Clubhouse 你需要幾個條件：

1. 身為 iPhone 用戶
2. 找到已經成為會員的朋友

首先，請朋友把你加入到他的手機通訊錄，身為用戶的朋友才能透過通訊錄找到你。

點選以簡訊發送的方式收到的邀請碼連結，註冊後就能依興趣、偏好的議題找到各種「房間」，包括從科技、音樂、體育、美食、閒聊領域都有，隨時隨地都能點進去以「聽眾」身份開始收聽正在進行的談話。房間裡會有 Moderator（主持人）、Speaker（發言者）、Listener（聽眾）三種角色，如果不是嘉賓身份的用戶，也可以點擊舉手按鈕，等待主持人允許講話。

Clubhouse「隱私性」衍生監管問題

《Tech Crunch》指出，Clubhouse 宣布推出為內容創作者提供的付費制度。未來幾個月，將開始測試讓用戶付費給創作者，付費以集資、門票或是訂閱費的方式。同時 Clubhouse 也推出資助新內容創作者的計畫，名叫「Creator Grant Program」，吸引部分潛在菁英用戶和關鍵意見領袖，提供誘因讓他們更願意將內容和活動放到 Clubhouse。隨的用戶人數持續擴張，卻也衍生監管問題。

Clubhouse 的談話內容有其「無法錄製或保存」的特性，因此大幅提升隱私性，但也正因有這項特點，透過房間聊天空間的群聚來散播仇恨或不實言論的有心人士反而有幾可趁，因為不會留下證據。《Bloomberg》報導就表示，如同其他社群媒體，它也要設法管控秩序、控制暴力、仇恨言論等負面內容。有了名人的聲音和魅力，各式言論可能反而變得更具說服力和感染力，不久前南韓發生的「N號房」事件亦是透過隱私性高，需要審核機制的社交空間 Telegram 發起，未來 Clubhouse 能不能提出嚴加控管的方式，避免仇恨和暴力言論散播，各界都需要關注。

中概股 「Clubhouse Media Group」 撞名大漲 116% ?

馬斯克 2 月 1 日在 Clubhouse 創建聊天室後，據《Yahoo Finance》報導，撞名的 Clubhouse Media Group 股價一度狂飆116%， Clubhouse 可能的技術供應商 Agora 也創下開盤新高。報價顯示， 1 日Clubhouse Media Group 大漲 57.83%、收 13.10 美元；盤中漲幅一度達 116%。Agora 跳空大漲30.29%、收 73.60 美元。

有趣的是，Clubhouse 尚未上市，Clubhouse Media Group 和馬斯克提到的 Clubhouse 完全沒關係。Clubhouse Media Group 是一家健康照護商，提供醫療治療、科學研究、教學、預防、健康照護服務等。而 Agora 則又是一隻從 Reddit 爆紅的股票，在 WallStreetBets 論壇有用戶發文，據傳 Clubhouse 使用 Agora 的應用程式介面（API）製作，消息一出，股價一陣大漲。

參考資料：

• Invite-Only Social App Clubhouse Is Slowly Getting Pried Open
• Elon Musk Makes Characteristically Wild Debut on a Buzzy Social App Clubhouse
• Clubhouse, the social network Elon Musk just joined, plans to make money through subscriptions

【延伸閱讀】

• 破產、首富僅一線之隔！自大狂「馬斯克」的成功能複製嗎？
• 為什麼 特斯拉 厄運一整年…馬斯克 卻晉升「全球首富」？

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兩大原因為什麼全世界極度依賴台灣半導體業

《Bloomberg》以「全球危險地依賴台灣半導體（The World Is Dangerously Dependent on Taiwan for Semiconductors）」為題的文章，說明過去台灣在全球經濟的角色並沒有引起多大關注，但這次的車用晶片缺貨，讓美國、歐洲和日本不光是汽車製造商，甚至出動政府官員聯繫台灣，希望透過政治關係請求台積電增產援助。

其中提到兩大原因為什麼世界高度依賴台灣的半導體業：

1. 台積電先進製程的技術為全世界高階晶片的主要代工廠。晶片趨向體積更小、效能更高，全世界仰賴程度更甚。
2. 半導體上中下游產業鍊技術完備，提供強勁的政治及經濟槓桿能力

各大汽車業包括德國的福斯集團（Volkswagen AG）、本田汽車（Honda Motor Co.）、美國福特汽車及日本豐田汽車都因晶片供給不足，面臨被迫減產的問題，台積電 等台灣半導體大廠被寄與厚望。透過這次的車用晶片短缺，讓各國意識到晶片供應鏈過大幅度仰賴台灣，已達到「危險」等級，因此紛紛加速國內半導體業的投資。

? 汽車產業發生什麼事？車用晶片怎麼會突然短缺？點這裡的文章告訴你》

全球不只鬧「晶片荒」！汽車業遇到什麼「大麻煩」？

以「台積電」為中心的半導體生態系統位居要角

▲截至 2020 工研院台灣半導體產值

其實在半導體供應鏈上，晶片設計、電子軟體是美國的強項；荷蘭的 ASML（艾司摩爾）近乎壟斷先進半導體設備；日本則扮演在上游供應化學原料和晶圓的關鍵角色。物聯網、雲端與人工智慧等技術的發展須建立在更輕薄的裝置上，晶片因此須要朝向體積更小、效能更高發展。而半導體價值鏈上，台積電在外包製程上位居最關鍵地位。

據 TrendForce 報告，台積電 2020 年第三季以 53.9% 市占率居全球晶圓代工市場龍頭。除了台積電，日月光已是全球技術頂尖的封測廠，聯發科也表現優異成為全球最大智慧型手機晶片的製造商。

車用晶片客戶的訂單規模長期以來不及消費性電子廠商，因此與台積電、聯電等大廠在價格上談不攏而無疾而終。加上去年疫情停工影響產能，各國的晶片供應斷鍊。如今各國透過政治介入迫切希望台灣能增產，但半導體業者的接單將對整體運作流程與議價產生衝擊。

政治介入壓力，台積電有哪三大難題？

針對國際車用晶片荒，經濟部長王美花 27 日表示，已經與台灣4大廠商取得共識，願意配合政府請求，盡力支援車用晶片，滿足國際需求。28 日台積電表示「正重新調配產能以增加對全球產業的支持，緩解車用晶片供應挑戰對汽車產業造成的影響」。並宣布將以「超級急件（super hot run）」生產車用晶片，將週期縮短最多 50%，但先前法說會中已顯示當前產能滿載，如今得處理車用元件的訂單，意味著其他大廠的訂單可能會受到影響，且設備機台面對緊急大單的生產需求，效能和良率都有降低的風險。這樣的趕工，也讓台積電的生產成本升高。

綜上所述，台積電將面對三大難題：

1. 目前產能滿載，設備機台的效能與晶片良率有下降的風險
2. 生產成本提高，各國大廠會否接受？
3. 車用晶片急單插隊，恐影響其他大客戶的晶片交貨

由於超級急件的做法就是「臨時插單生產」，大多數車用晶片的正常生產週期（cycle time，從生產到出貨）至少是40~50天，而台積電採取的「超級急件」作法，可以把生產週期短至20～25天，或甚至更短。

台積電目前前兩大客戶為美國超微（AMD）與蘋果，合計貢獻台積電營收超過 30%，其他大客戶更包括有資料中心晶片需求的 Google、Amazon 。如今政治力介入不但將影響已滿載的晶片製造時程，台積電更要與長期客戶商討調整交貨期。生產成本提高將由誰買單？也是一大難題。

中國政治壓力促使各國自主研發晶片

據 29 日《Bloomberg》的報導，台灣的經濟成長率因 2020 年防疫有成與世界對半導體的高度需求，時隔多年可能將超越中國大陸，根據調查經濟學者分析後得出的中位數，官方資料很可能會顯示台灣 2020 年經濟成長率達 2.55%，而中國是 2.3%。

以台積電為中心的台灣半導體產業鍊，在目前先進晶片需求越來越大的趨勢下已在世界上越來越舉足輕重，但彭博的文章也指出，供應鏈最大隱憂，是來自中國的地緣政治威脅。中國大陸近期侵擾台灣沿海的頻率不斷，如果真的以武力威脅，影響晶圓廠和封裝廠的運作，全球半導體產業將連帶受損。

此次的晶片告急危機，使各國加大自身研發晶片的能力。但因為汽車供應鏈耐用度要求較高，需耗費較長時程認證，汽車晶片製程的認證亦需要時間，現在各國的晶片短缺恐怕不是急單就能立即解救。全球的晶片產能移轉也需要時間。

參考資料：

• Taiwan Set to Reclaim Economic Lead Over China, But Only Briefly
• The World Is Dangerously Dependent on Taiwan for Semiconductors

【延伸閱讀】

• 台積電 ADR 是什麼？是台股嗎？一文帶你讀懂
• 股價破 600！台積電 零股 怎麼買？3 大方法 圖解流程，教你 1 千元內買進

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就職典禮有什麼意義？

就職典禮是當選總統任期開始的正式儀式，傳統上是在國會大廈（the Capitol）前舉行，位於美國首都華盛頓，也是國會辦公的地方。在就職典禮上，新任總統將向所有美國人承諾盡最大努力保護美國，並做一個稱職的好總統。這也被稱為「就職宣言」。歷任來每位將上任的總統都會根據美國憲法中規定的總統誓詞宣誓：

我謹莊嚴宣誓，我將忠實執行美國總統職責，竭盡全力恪守、維護和捍衛美國憲法。（I do solemnly swear (or affirm) that I will faithfully execute the office of President of the United States, and will to the best of my ability, preserve, protect and defend the Constitution of the United States.）

就職典禮象徵著政權從現任總統和平地移交給下一任總統，通常就職典禮上，即將卸任的總統會親臨現場，四年前的就職典禮上，包括歐巴馬、希拉蕊都有出席，川普則已經表示不會出席。今年就職典禮的維安受 1 月 6 號國會暴動事件而格外嚴謹，將部署 1 萬多名國民警衛隊人員以及 5,000 機動人員待命，防止再有流血衝突。

據《BBC》報導，過去的總統就職典禮會有成千上萬美國民眾湧入華盛頓觀禮，見證歷史時刻，如 2009 年歐巴馬的就職典禮就吸引了 200 萬人前往觀禮，今年的則取消傳統的慶祝遊行，拜登的團隊已經呼籲民眾盡量在家透過線上轉播觀禮，因此不會有人山人海的場面。

拜登就職後，需要關注哪些事？

通常總統和副總統會在就職宣誓前發表演說，而拜登將在當天簽署多項因應新冠肺炎、美國經濟、種族、移民和氣候變遷議題的行政命令，以及兌現之前的承諾，拜登已表示，當務之急是 1.9 兆美元的紓困計畫及百日內達成 1 億美國人口接種新冠疫苗的目標。

據白宮辦公室主任克萊因（Ron Klain）的備忘錄，就職典禮時將發布的行政命令將包括四項議題：

拜登 14 日在德拉瓦州公布預算規模 1.9 兆美元的「美國救援計畫」，打算提供給每人 1,400 美元的直接補貼，把失業補助金提高到每周 400 美元。據《The Wall Street Journal》、《CNBC》報導，拜登提名的白宮辦公室主任克萊因（Ron Klain）在發表的一份備忘錄中表示，白宮將著手解決「四個彼此相關的危機議題」，涉及疫情、經濟、環保和種族平等，預計將在典禮時公布 12 項行政措施。

許多預計頒布的政策都與川普執政時的作法大相逕庭。而由於拜登所屬的民主黨僅以些微優勢掌握國會，這些法案要通過將面臨不小挑戰，民主黨在喬治亞州聯邦參議員選舉拿下兩席，使參院兩黨席次成為五十比五十，副總統賀錦麗將掌握關鍵一票。預計宣布的法案中，除了移民法案及振興支出案，其他命令則不須經由國會程序便可執行。

其中值得注意的「移民法案」，拜登表示將提供估計高達 1,100 萬無證移民取得公民身分的管道。這將是自 1986 年以來最大規模移民改革，其中包括能提供數十萬名學生能更快成為公民。根據拜登的移民改革方案，符合標準的無證移民將會先在五年後成為合法永久居民，再三年後可申請成為公民。

就任後財政走向？葉倫：不再以「美元貶值」維持競爭力

美國下任財政部長葉倫在週二（19日）的聽證會上也對自己和拜登上任後從匯率到稅收等經濟和財政施政走向發表看法，《The Wall Street Journal》報導指出，葉倫除了表示將不再以川普呼籲「美元貶值」的作法，重申以市場狀況決定匯率、美國不再以弱勢美元來爭取競爭優勢的申明外，也包括調高最低工資、大幅擴大加給薪的事假和病假。

2020 年 12 月美國的財政赤字已高達 1,440 億美元，葉倫在《紐約時報》坦言，須加快腳步、大規模性地提出針對「債務負擔」的經濟措施。氣候變遷議題上除了拜登提出將祭出 1.7 兆美元的方案，據《Business Insider》指出聽證會上，葉倫也提到，該計劃涉及清潔技術、再生能源並可促進電動車發展，更有望創造 1,000 萬個就業機會。

參考資料：

• Biden Seeks Quick Start With Executive Actions and Aggressive Legislation
• Biden inauguration: How the White House gets ready for a new president
• Trumps’ snub of Bidens in transition breaks long tradition
• Biden plans immediate executive actions to roll back Trump era after inauguration speech

【延伸閱讀】

• 川粉攻陷國會阻撓總統認證釀 4 死 ，美國大選到底怎麼了？
• 美國歷史上，有多少位總統連任失敗？

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平台判斷有「煽動暴力」的行為，就能停止帳號服務？

大家還記得 1 月 6 號川普號召支持者抗議之後，川粉闖進國會最後造成 5 人死亡的暴動事件嗎？民眾攻入國會的舉動，有沒有覺得很像台灣當年的太陽花事件呢？

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• 川粉攻陷國會阻撓總統認證釀 4 死 ，美國大選到底怎麼了？
• 川粉攻破美國國會！拜登勝選終於認證，川普同意交接

在暴亂發生之後，國會認證程序雖然被耽擱了數小時，總算還是正式認證拜登為下任總統。而有煽動暴力事件嫌疑的川普，雖然在社群管道發聲譴責了暴力行為，並要求示威民眾盡快回家。但隨即 Twitter 的帳號被禁，永久封鎖川普帳號，臉書也把他的帳號停權，據《Reuters》報導，今天 Youtube 也發表聲明停止川普的帳號上傳影片的功能為期一週。這些科技巨頭紛紛判定造成 5 人死亡的國會暴動事件與川普的言行舉止高度相關，除了停止帳號服務，也持續刪除平台上與暴動事件有關的言論。

被禁止發聲的川普也沒有坐以待斃，據《Washingtonpost》川普在 12 日時，對這些科技業的作為大力抨擊，認為「這樣的懲罰性舉動，對我們國家造成了可怕的後果，是災難性的錯誤」。據德國媒體《DeutschWelle》及《美國之音》報導指出，德國總理梅克爾對國會事件感到憤怒和難過，表示這場事件對民主制度有破壞性影響。但也通過發言人表示，認為美國沒有像德國有平台制定的條約下，任由 Twitter、Facebook 等平台封鎖和禁止川普的帳號服務是「有問題的」。

科技巨頭的行為有沒有違法？

這已經不是 Twitter 第一次阻礙川普帳號的貼文，之前佛洛伊德的事件發生時，川普曾引用種族主義者的言論，被 Twitter 認定貼文內容暗示警察對黑人示威者開槍，是鼓吹暴力的行為，因此首次隱藏川普的推文。這次 Twitter 再次認定川普在煽動暴力，以及試圖推翻民主的結果，在川粉攻入國會後先是封鎖川普帳號 12 小時，並警告再犯就永久停權。

▲國會暴動事件發生以來，多個平台社群平台都陸續發表主張停止「暴力行為的帳號服務」的公告。資料來源：The Washington Post

◎ 言論自由

我們來看一下主要的爭議點，究竟科技平台的行為有沒有侵犯川普及支持者的言論自由？這些刪除川普的言論、停止帳號服務的決策是出自於科技巨頭判斷帳號的言論有危害民主、推斷有擾論秩序等等疑慮所做出的行為。而所謂「言論自由」其實是受美國憲法第一修正案（First Amendment）保護，法條的出發點其實是用來約束政府的權力，因此法條只規範了政府的行為才會侵害言論自由，個人與企業的作為並沒有提及。美國憲法第一修正案原文：

國會不得制定有關下列事項的法律：確立國教或禁止信仰自由；剝奪言論自由或出版自由；或剝奪人民和平集會和向政府請願、抗議的權利。

因此，政府如果「規定 Twitter 必須傳遞言論」，這樣的作為才是侵犯言論自由。法條僅針對政府不得審查人民的言論，而 Twitter 等社群媒體公司屬於私人企業，不受此法案規範。

◎ 通訊規範法條（Communications Decency Act）第 230 條

據《中央社》報導指出，從美國「通訊規範法條」（Communications Decency Act）第 230 條內容來看，法條保障了科技業者不用替用戶所發布的內容負責，且得以審查內容，而美國社群媒體經常引此法條免責。法條原意為：

網際網路服務供應商無需為第三方使用者的言行負法律責任。網際網路服務供應商出於善意考慮，有權對部分冒犯性的內容進行限制，或者賦予他人技術手段來限制冒犯性內容的行為。

這條法條就是俗稱的「避風港」條款，給予了社群平台免責權，也就是說，平台身為「資訊服務提供者」，有進行管理平台的權力，平台可以不為封鎖帳號、停止服務的行為負責，因為這是一種「審查」和「管理」平台的作為。數位律師 Christiane Feral-Schuh 表示，社群平台現在的作法形同某種審查制，現行法律已經不足以解決「跨國性」問題，有必要制定合法訴訟程序以因應社群平台停用帳號及刪文等後續問題。

川普和他的支持者，接下來該怎麼辦？

其實沒有 Twitter 的發言權，甚至面臨新的彈劾，川普在 1 月 20 日前仍然能進入白宮簡報室來發表想法，他有一個新聞團隊專門發表他的聲明，以及一批專門報導他的言論和行動的記者。但據《紐約時報》指出，在過去的兩個月的時間裡，川普沒有使用總統可用的任何工具，包括公開露面或接受採訪。

因為社群平台的封鎖和停權的動作，包括 Google、Snapchat、TikTok、Shopify、Pinterest 和 Stripe 這麼多平台都暫停了川普帳號的服務，川普的支持者只得尋求新的管道發聲，Parler 便成為川普的保守派支持者新的發聲平台。但科技巨頭們更是窮追猛打，蘋果和 Google 在短時間內立刻下架了 Parler 的 App 程式。 Amazon 也暫停了網路服務中 Parler 的使用功能。

總結

雖然以律法的角度審視，其實這些社群平台並沒有違法，立法顧問及前白宮新聞祕書 Kate Ruane 及 Ari Fleischer 都表示這些平台業者不受法律制約能將用戶趕出平台的作為，值得民眾深思社交媒體的權利是否過大。

《紐約時報》的報導也提及多位法律專家的見解，認為平台封鎖帳號一事雖然沒有違法，卻不明智，違背了第一修正案的價值觀，美國公民自由聯盟的律師 Kate Ruane 說：「當 Facebook 和 Twitter 這樣的公司行使不受約束的權力，把人們從已成為數十億人不可或缺的言論平台上撤下時，每個人都應該感到擔憂。」

參考資料：

• Twitter vs Trump: has Big Tech gone too far?
• YouTube suspends Trump’s channel after violating policy on inciting violence
• President Trump lashes out at social media companies following Twitter ban
• These are the platforms that have banned Trump and his allies
• Stripped of Twitter, Trump Faces a New Challenge: How to Command Attention
• Can Twitter Legally Bar Trump? The First Amendment Says Yes
• Angela Merkel: Trump shares blame for US Capitol storming

【延伸閱讀】

• 債券是什麼？票面利率、殖利率、到期日、存續期間怎麼看？
• 美債 ETF 比較： AGG 、 BND ，美國 投資級 債券 ETF

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美國總統川普的支持者於美國 6 日闖入國會大廈，企圖阻止國會認證總統當選人拜登勝選。這是美國憲政史上第一次遭外人闖入國會打亂認證結果。華府警方證實有 4 人在這過程中死亡，另有 52 人遭到逮捕。這場川粉攻入國會事件，總計造成 5 人死亡，並有多位高階官員在事件後請辭。

川普在稍早對其支持者們說：「大家應該朝國會大廈前進，以表達對投票過程的憤怒，並向這些官員施壓，要求他們駁回選舉結果。」

數百名川普的支持者在川普的一陣演講鼓動後，衝進美國國會意圖推翻川普敗選結果，迫使國會暫停認證總統當選人拜登勝選的流程，延遲至 7 日凌晨才認證結束。眾議院和參議院否決了兩票反對意見，並確認了選舉人團的最終投票結果：拜登獲得 306 票，特朗普獲得 232 票。

警方疏散了國會議員，用了三個多小時才將川普支持者趕出國會大廈。華府警方證實闖入美國國會大廈過程中，有四人喪生，一位女性死於槍傷，三人死於緊急醫療意外，被逮捕的 52 人中，有 47 人違反宵禁令。

根據《Reuters》報導，美國國會大廈歷史社團（US Capitol Historical Society）指出，這是國會大廈自 1814 年被英軍燒毀以來所遭受損害最嚴重的攻擊。

包括美國前任總統及各界都發言譴責這起暴動，紛紛表示難過及不滿。英國首相強生（Boris Johnson）發推文稱闖入國會的行為「可恥」，呼籲和平的政權交接，「美國是全世界的民主代表，現在和平有序的政權交接至關重要」。

據《Fox News》報導，川普在 11 日終於承認，對國會暴動事件須負起部份責任。

參考資料：

• 美國國會確認拜登勝選認證程序一度被特朗普支持者打斷
• 綜述：特朗普支持者遭驅離後美國國會重啟拜登勝選認證
• Congress confirms Biden election as president, morning after Trump-fueled mob invades Capitol
• Trump says there will be an ‘orderly transition’ of power after Congress confirms Biden win
• Trump acknowledged he bears some blame for Capitol riot in conversation with McCarthy: sources

【延伸閱讀】

• 川粉攻陷國會阻撓總統認證釀 4 死 ，美國大選到底怎麼了？
• 拜登勝選、川普不服！美國下一步該聽誰的？

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相較於選舉結果，之後聯準會對殖利率的因應可能影響更為重要，投資人應關注之後宣布的購債計畫有無變動，因為這更是影響未來股市會否出現拋售，以及其他避險工具的漲跌。來看看美國 10 年期公債殖利率觸及 1.05 ，將對市場有哪些影響呢？

▲ 資料來源：MarketWatch

美債 10 年期殖利率突破 1%

據《路透社》美國時間 1 月 6 日的報導，美國喬治亞州舉行的 2 席聯邦參議員決選，已確定由民主黨 Raphael Warnock 奪得一席，另一民主黨候選人 Jon Ossoff 也自行宣布當選，確認後民主黨可取得國會參眾兩院控制權，全面執政。

Edison Research 的數據顯示，民主黨候選人 Jon Ossoff 獲得了 50.3% 的選票，共和黨候選人 David Perdue 獲得了49.7% 的選票，目前已完成預計投票總數 98%的計票。Jon Ossoff 的領先優勢已超過重新計票的風險，Edison 表示，領先優勢還會繼續拉大。

在選舉結果確定前，美國 10 年期 公債殖利率 已觸及 9 個月以來未有的 1% 高點。《Financial Times》、《Bloomberg》都指出，美債殖利率突破 1% 與「政治」和「經濟」環境息息相關，過去三個月以來 公債殖利率 都在上漲，而近期由於選舉的不確定性終於告終，市場看好民主黨的全面執政帶來的經濟刺激措施，加上近幾個月 BioNTech 和 Pfizer 等大廠疫苗開發的進度，都提高了投資人的信心。

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• 美國公債殖利率與股市的關聯分析
• 刺激計劃 能否提升美國債券 殖利率 ？

為什麼殖利率達到新高點？

過去市場低利率使股票市場高估值，股市湧進熱錢，而債市大規模拋售。 2020 年 11 月拜登勝選後，美債殖利率就一度大漲，但終究無法突破 1%。《MarketWatch》及《CNBC》分析，過去疫苗開發的好消息及經濟逐步恢復正常雖然沒有讓公債殖利率顯著攀升，但喬治亞州的選情顯示民主黨將可能全面執政，大幅提高拜登承諾施加財政措施力度的機率。美國 10 年期公債殖利率為衡量通貨膨脹預期的市場指標，政府支出將使通貨膨脹率上升，進而可能再推高了殖利率。目前已來到 1.049%。

高盛（Goldman Sachs） 指出民主黨全面執政將可能推出高達 9,000 億美元的財政刺激方案，民主黨可能推出的額外刺激還包括，州和地方政府援助、再度延長發放補充失業救濟金，並提高每人現金支票 （拜登和川普都支持的 2000 美元現金支票的補助）。疫苗開發的正面消息、英國脫歐協議達成等，都是公債殖利率來到新高點的原因，然而目前經濟沒有顯著的復甦、美國施打疫苗的狀況還不樂觀，公債殖利率上升的幅度有限。

將會發生什麼事？

美國 10 年期公債殖利率自去年 3 月後首次升至 1 %，將來市場上會哪 5 大影響？

1. 加大財政支出將導致通貨膨脹，市場上資金需求提升，殖利率持續推高

當一國財政赤字大，加上大部分赤字都是由中央銀行來彌補，政府又以財政措施來刺激經濟時，將誘發物價總水平上升，以及造成貨幣供給量超過經濟增長，造成財政性通貨膨脹。要維持市場正常的投資水平，則國債殖利率不能過高，否則國債可能發不出去，但如果中央銀行以購進大量國債來擴大貨幣供應以壓低利率，又可能造成通貨膨脹惡化。

債券知識懶人包

債券是一種有價證券，是發行人有資金需求的時候，用來籌資的一種憑證。債券會承諾定期支付一定的利息（票面利率），並於約定的到期日償還本金。票面利率顧名思義就是債務人一開始約定好要付給債權人的利息。而到期殖利率則為持有該檔債券至到期時，債權人可以獲得的平均年報酬率。

也就是說，如果購買價格（債券市價）高於票面價格，則到期殖利率低於票面利率，相反地，如果購買價格（債券市價）低於票面價格，則到期殖利率高於票面利率。債券受利率環境的影響深遠，而利率環境則取決於央行的貨幣政策，貨幣政策又受到總體經濟的牽引。可以說債券與總經環境環環相扣。

「利率」是由各國的中央銀行來決定，在美國由美國聯邦銀行 FED，在台灣則是中央銀行控制。各國目前的利率都非常的低，有些國家的利率更低到零。全球央行均刻意的壓低利率 （除了俄羅斯及巴西之外），以創造刺激通膨的環境。在這種長期低利率下，造就全球的資金氾濫、熱錢亂竄。

「債券」的長期利率不是由中央銀行決定，大致上由市場決定 。美國 10 年期公債殖利率普遍被市場認為是零風險利率。債券的利率越高，對股票的壓力越大。如果債券利率高於通貨膨脹率和股票紅利，大家就會選擇債券。如果長期債券利率低，投資者會願冒更大的風險，轉向投資股票。因此，債券市場利率愈高，可供股票市場利用的資金愈少。反之，債券市場利率愈低，可供股票市場利用的資金就會愈多。

參考資料：

• Georgia delivers Senate to Democrats with Warnock, Ossoff wins
• US 10-year Treasury yields hit 1% for first time in more than 9 months
• 10-year Treasury yield tops 1% for the first time since March amid Georgia runoff elections
• Treasury Yield Spike Risks Sparking Domino Effect in Markets
• 美國債市：公債收益率受喬治亞州參議院決選帶動大漲，10年期債收益率突破1%
• 焦点：联储会议记录显示购债计划调整取决于判断经济是否取得实质性进展

【延伸閱讀】

• 債券是什麼？票面利率、殖利率、到期日、存續期間怎麼看？
• 美債 ETF 比較： AGG 、 BND ，美國 投資級 債券 ETF

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降價消息對中國的新能源車廠如蔚來（Nio）、小鵬汽車（Xpeng Motors），以及整個供應鏈都帶來不小影響，甚至傳出競爭業者訂單取消，轉往預購特斯拉產品，以及預購在 10 小時破 10 萬、官網癱瘓的傳言。中國的新能源車戰局競爭更加激烈，特斯拉此舉會不會引來一波降價潮？中國電動車廠下一步該怎麼因應呢？

? 我們之前有整理 特斯拉 車款降價及財務分析等消息，有興趣的讀者也可以看看>>

• 特斯拉納入標普 500 股價暴漲 13%！合理嗎？馬斯克準備好了嗎？
• 特斯拉降價後，誰會哭泣？
• 特斯拉Tesla(TSLA)財務分析 – 支撐千元股價的關鍵因素 

特斯拉 大降價 30% ！預購破 10 萬，官網癱瘓？

繼馬斯克宣布將推出自動駕駛服務將有可能推出訂閱制後，近期又宣布在 2021 年於中國正式上市 Model Y，將調降 30% 價格，相當於調降台幣 74 萬元，展現積極抗衡電動車競爭力，以及對中國市場的大力重視。中國製電動 SUV「Model Y」，官網釋出的資料顯示長續航版本的訂價為 52,074 美元（人民幣 339,000 元）、性能版定價為 57,235 美元（人民幣 369,900 元），遠低於六個月前的官方預售價（人民幣 488,000 元）。宣布降價後，立刻造成官網癱瘓以及傳出 Model Y 在開賣 10 小時左右已突破 10 萬預購量的消息。

Model Y 首先在美國弗里蒙特工廠生產，上海是特斯拉全球第二個生產 Model Y 的基地。2020年 3 月， Model Y 在美國開始交付。今年 2021 年 1 月 1 日，Model Y 開始對中國客戶交付。Wedbush 分析師 Daniel Ives 在《Business Insider》表示，由於中國的需求量大，以及美國在總統拜登的施政下增加電動車信用額度的措施等助力，特斯拉可能在 2022 年完成交付量 100 萬輛汽車的目標。尤其中國市場可能佔特斯拉全球銷量的 40％。

中國的高階電動車市場競爭激烈，除了消費需求受惠於政府的補助而具備潛力，還有在地競爭對手蔚來（Nio）、小鵬汽車（Xpeng Motors）、理想汽車（Li Auto）等車廠的緊追在後。降價的消息一出，對消費市場和競爭對手都產生影響，特斯拉財務長 Zachary Kirkhorn 在財報會議表示，特斯拉 能夠大幅調降中國 Model Y 的定價，是因為特斯拉看好中國市場而提高了生產比重。

公開資料更揭露出，得以降價的主因在於中國生產本土化讓成本大降，加上有關稅優惠、政府補助等優勢，像是上海超級工廠 Model 3 生產成本比美國工廠低出 65％ 。因特斯拉上海廠本土化零件約 7 成，加上關稅成本就至少減少 15％，及消費者可獲得約 2.5 萬人民幣的中國政府補貼，種種因素讓特斯拉決議 Model Y 有降價的空間。

中國市場太競爭？價格戰開打後，蔚來、小鵬下一步怎麼走？

特斯拉在中國的車類產品之前就降過價，最近 1 次是去年 10 月的 Model S 。《南華早報》的報導指出， Model Y 備受中國的消費者喜愛，當地生產的 Model Y 訂購熱烈，買家需要到 2 月才能順利交貨。上海製造業獨立分析師 Gao Shen 也點出：「Model Y 爭搶更大的市佔目標，高階電動車的競爭將更加劇烈。特斯拉 的對手必須採取行動反擊，以維持市佔」。目前有中國的媒體報導，蔚來（Nio）、小鵬汽車（Xpeng Motors）的消費者有取消訂單，轉向預購 Model Y 的動作。當地車廠則否認這個說法。

政府補貼前的售價在人民幣 30 萬元左右的車型大致分為兩類，一類是傳統汽車業佈局的新能源車型，例如 Jeep 指揮官 PHEV、騰勢 X，這類業者很大的收益與政府的補貼有關，在「新能源技術」的優勢不比新能源業者；另一類則是新能源車業新勢力，例如蔚來（Nio）、小鵬汽車（Xpeng Motors）、理想汽車（Li Auto），原本有較低價格的市場優勢，但在新能源汽車產品普遍盈利吃緊的市場行情下，特斯拉的大降價對兩類業者在消費需求和競爭力上的衝擊非同小可，可能也將帶動能源車產業的降價潮。

中國電動車戰局更加白熱化？！

隨著 Model Y 在內的各式特斯拉新車款將量產，預估特斯拉今年的產銷量將較去年倍增至 100 萬台以上，加上特斯拉的降價消息，其生產、研發、供應鏈議價上可能會因市場需求龐大而帶來正向影響，毛利率可能會進一步提高，台灣能源車供應鏈和大（1536-TW）、貿聯-KY（3665-TW）、智伸科（4551-TW）和聯嘉（6288-TW）營運成長樂觀。

從特斯拉專為開賣的中國版 Model Y 設計的功能，不難看出它對中國市場的重視。相較美國版本，中國版 Model Y 雖在外觀上並無太大差異，內裝部分則多加了置物箱，提供 4 個 USB-C 插槽，以及可供兩隻手機使用的無線充電位。因應中國的氣候，也新增了加溫方向盤，以及高效能微粒過濾網（HEPA），讓車內空氣更乾淨。

特斯拉仍然強敵環伺，包括 Volkswagen MEB 平台、Lucid 進入量產，同業車款平均續航里程直逼 400 公里等。降價後，出產的車款在續航里程、充電時間、加速性能、車型尺寸等參數比較上能否證明高於其他競爭對手是一大關鍵，各車廠也將更專注於提高電動車的性能以鞏固市佔率和競爭力。

參考資料：

• Tesla has begun producing Model Y vehicles in China, and has reduced the pre-order sales price by 30%
• Tesla could deliver one million cars by 2022 on ‘eye-popping demand’ from China, Wedbush says
• Tesla’s Shanghai-made Model Y gets rousing reception as Chinese buyers rush to place orders for competitively priced SUV
• Tesla Model Y In China Comes With Bioweapon Defense Mode
• 特斯拉新年举起价格屠刀，大规模降价下国产新能源要慌了吗？

【延伸閱讀】

• 特斯拉 Tesla (TSLA)-成功顛覆汽車產業的軟體智能車
• 引領能源革命的特斯拉 創造了哪些商機？

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這些重要的變革，稍不注意可能會讓你錯失應有的權益和優惠喔！這些新制規章，你都知道了嗎？我們幫你整理了新制表格讓你一次看懂，重要細節不怕漏！

▲資料來源：行政院

勞工權益

◎ 基本工資調漲
每小時基本工資由 158 元調漲到 160 元；每月的基本工資由 2 萬 3,800 元調漲到 2 萬 4,000 元，預估將影響 52 萬 4,300 名勞工。

◎ 勞保費率調高
勞保費率由目前 11% （含就保費率 1%）調升至 11.5% 。

◎ 國保費率調高
國保費率由目前 9% 調高保險費率至 9.5% 。估計 302 萬人受影響，每月多繳 27～55 元。

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• 勞保漲價、國保 調漲 也來！什麼是 國民年金 ？不繳可以嗎？

◎ 農民退休儲蓄金制度上路
未滿 65 歲的農民可向投保農會提出申請，每月提繳一定金額，政府也提繳相同金額存於農民退休儲金個人專戶，繳滿 40 年，每月約可領 4.5 萬元。

◎ 農民保險新規章
農業保險專法正式上路，建立農業保險基金並擴大保障範圍，包含農業、漁業、畜牧業都可申請遇到疫病、蟲害和市場風險時的農業保險和相關補助。

減稅優惠

◎ 基本生活費調高
每人基本生活費調高至 18 萬 2000 元，較去年的 17 萬 5000 元增加了 7,000 元，2021 年 5 月報稅時適用。

◎ 圖書出版品免徵營業稅
至 1 月起，圖書出版和進口事物業者，將能以所出版或進口的圖書申請免徵營業稅之認可，核准通過後除申請者外，其他營業人銷售經認可之圖書，其收入得以免徵營業稅。

民生生活

◎ 大型用電戶電力使用規範
2021 年再生能源躉購費率上線，據能源局草案，離岸風電及太陽光電躉購費率均調降。規定契約容量 5,000 瓩（kW）以上的用電大戶，五年之內要完成 10% 的再生能源設置量。

◎ 代繳用戶簡訊帳單服務
台水簡訊帳單服務，鼓勵帳單 E 化，申辦簡訊帳單用戶每期水費可減免 3 元；台電自1月起針對不印寄紙本帳單的用戶，每期將優惠減收的電費提高到 10 元

◎ 口罩實名制增量降價
口罩由原本 14 天可買 9 片，共 45 元，調整為可買 10 片，共 40 元，多一片少 5 元。

◎ 國民旅遊卡
為刺激內需，從明年起，國民旅遊卡使用時間不分平假日，也將放寬其中「可自行運用額度」的使用限制。同時將解禁「珠寶銀樓業」的使用限制，估計最高每年可帶來 56 億元商機。

◎ 禮券使用
禮券應記載發行人履約保障機制及消費者要求退還禮券之相關機制，且不得記載「使用期限」及「未使用完之禮券餘額不得消費」之規定。此外也廢止旅宿業商品服務禮券定型化契約應記載及不得記載事項。

◎ 晶片護照發行
為提升護照封面的台灣（TAIWAN）字樣辨識度，新版護照預訂 2021 年 1 月 11 日發行。

飲食

◎ 強制標示「豬肉原產地」
正式實施「豬肉原產地標示」，包括生鮮肉品、散裝包裝和所有通路皆須標示清楚產地，讓民眾有權益選購不同來源之肉品。

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◎ 國中小學營養午餐加碼補助
國中小營養午餐加碼補助，全面使用國產可溯源的食材，將補助每餐從原本 3.5 元提高到 6 元。

◎ 手搖飲料標示熱量
手搖飲料的「加料」的「總糖量」和飲品的「總熱量」須清楚標示，未依規定標示或標示不實之業者，最高可處 300 萬元或 400 萬元罰鍰。

交通政策

◎ 機車駕訓補助加碼
台灣在 2019 年 4 月開始推動機車駕訓補助，數據證實，考照前 3 天的駕訓班有效減少違規的發生率。2021 年開始將加碼補助，從原本 1 千元提高到 1,300 元，補助名額也從 8,000 人增至 10,000 人。

◎ 電動機車補助減少
明年電動機車購車補助減為 7,000 元，國產電池芯則加碼由 2,000 元升為 3,000 元，二者合計最高補助降為 1 萬元。

◎ 老舊機車汰舊換新補助
二行程機車及民國 96 年 6 月 30 日前出廠的燃油機車，若於明年汰舊並新購重型電動機車或七期燃油機車則將補助 5000 元；新購輕型或小型輕型電動機車則補助 3000 元。

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IPO 規模 20 年來新高？誰是下個 DoorDash、Airbnb？

這幾個月我們看到 DoorDash 上市首日飆漲 86% 、 Airbnb 上市首日也飆漲 114% 的佳績，據《Barron’s》報導指出， 2020 年初至今，美股 IPO 案件數為 2019 年兩倍，高達 456 件，融資高達 1,674 億美元，2019 年同期僅 211 筆 IPO，募集資金為 625 億美元。今年的 IPO 規模幾乎來到 20 幾年來的新高點。

想知道 DoorDash 、 Airbnb IPO 的歷程，看這裡>>

外送平台 DoorDash 上市首日股價飆漲 86%，美國市佔率過半怎麼做到的？

Airbnb 宣布 IPO，營收回升 3 倍！面對 Google 的壟斷怎麼辦？

隨著 2020 進入尾聲，如此 IPO 熱度還有望延續到 2021 年！目前仍然有許多公司等著上市，有意願於 2021 年啟動 IPO 的公司包括過去已有消息傳出推遲計畫的 Affirm 和線上遊戲平台 Roblox ，還有社交應用程式 Bumble ，雜貨配送服務商 Instacart 等等，他們會成為下個 IPO 新星嗎？或只是藉股市熱度炒作的曇花呢？

Affirm

Affirm 是為網購消費者提供「無息分期付款服務」的平台，讓客戶能制定自己的分期付款的時間點。目前平台上已有超過 560 萬用戶，其中包括商家業者 Walmart 、 Wayfair 及線上健身課程串流服務公司 Peloton。

Affirm 已在 11 月 18 日向美國證交會（SEC）遞交 IPO 文件，準備在那斯達克交易所掛牌，交易代號為「AFRM」，將發行 Class A 和 Class B 股票，目標為 1 億美元，主要投資人包括知名新創投資人 Peter Thiel 的公司 Founders Fund 及新加坡主權財富基金新加坡政府公司（GIC）等。

Roblox

線上遊戲平台上市後的表現從前車之鑑如製作 FarmVille 的公司 Zynga 和 Candy Crush 特許經營母公司 King Digital Entertainment 可知並不是很好。

Roblox 則不同於這些遊戲公司，成立於 2004 年，同時營運線上遊戲平台和遊戲創建系統，任何用戶都能透過 Roblox 開發遊戲，目前 180 多個國家和地區累積了超過 3,110 萬活躍用戶，29％ 的用戶則為青少年及兒童。Roblox 在 2 月的融資規模達 1.5 億美元，當時公司估值達 40 億美元，同樣在 11 月時提交 IPO 申請，後來宣布將計畫延至 2021 年年初。

Bumble

與 Tinder 相似的配對和社交應用程式 Bumble 目前已成為 Tinder 的主要競爭對手。比較特別的是它的使用機制，建立關係連結和發起聊天的決定權都在女性身上，從 2018 年到 2020 年，它的使用人數已從 4,000 萬快速累積到 1 億，公司也成功透過廣告和訂閱制盈利。

除了配對功能， Bumble 的 Bumble BFF 和 Bumble Bizz 還提供「搜尋朋友」和類似 LinkedIn 能「讓專業人士相互連結」的功能。《Bloomberg》的報導指出 Bumble 可能會在 2021 年 2 月提交 IPO ，目標估值為 60 億至 80 億美元。

Instacart

雜貨配送服務商 Instacart 擁有完善的物流系統，與 400 多家零售商的簽署協議，橫跨 30,000 多家商店，服務對象包括大約 80％的美國家庭和 70％的加拿大家庭。COVID-19 疫情影響下無接觸物流服務的需求大幅提高，也使 Instacart 估值已達 177 億美元，有望成為 2021 年最大的 IPO 之一。

ThoughtSpot

ThoughtSpot 成立於 2021 年，提供的數據分析和雲端服務與 Snowflake 相似，創立宗旨希望以用戶不用瞭解如何編寫 SQL 查詢的方式，透過回答有關數據的自然語言問題，從而幫助客戶更快地分析數據。

Snowflake 的主要優勢是其雲端數據儲存，ThoughtSpot 則專注於數據分析。創辦人 Amit Prakash 曾擔任 Microsoft Bing 和 Google AdSense 的創始工程師和工程業務負責人，該公司其他主管亦有不少來自 Google 的人員，加強其分析數據能力。。

上一輪 ThoughtSpot 的融資是在 2019 年 8 月的 E 輪融資，其中以約 20 億美元的估值籌集了 2.48 億美元。《Forbes》報導中指出，過去雲端儲存和數據分析領域為增加資料分析和儲存的動能，併購案頻傳，去年 Salesforce 以 157 億美元的價格收購 Tableau ；Google 也在同一時期以 26 億美元收購 Locker 。

Robinhood

券商平台 Robinhood 以提供較低的佣金和交易手續費給用戶聞名，尤其受美國的散戶觀迎，現在已累積超過1,300萬用戶，在 2020 年第一季度就加入了 300 萬用戶。該公司的市場估值已達 200 億美元，預計將由高盛集團（Goldman Sachs Group）主導，於 2021 年進行 IPO 。

Robinhood  9 月進行私募融資時估值已達 117 億美元，並且已從私人投資籌集了超過 20 億美元的資金。投資方包括 Andreessen Horowitz、紅杉資本和 Ribbit Capital 等風險資本投資者。

Petco

寵物的市場一直不容小覷，備受投資人期待的寵物零售商 Petco 因其強大的品牌行銷能力和在美國遍布 1500 多個據點的通路優勢，近期更積極在品牌加強「健康」的形象，甚至創建店內獸醫診所和舉辦年度「 Petco Core Care」會員計劃，看準飼主在寵物身上的開銷。分析師估計，Petco IPO 的估值將達到 60 億美元左右。

據《Yahoo Finance》今年美國首次公開募股的平均回報率為 75.4％ ，去年為 24.4％ ，2018 年為 -1.9％。投資人對股市的熱度來到最高點、疫情帶動科技和醫療保健兩大領域類股成長，不難發現，科技技術與醫療保健相關的 IPO 勢必將持續主導市場，選擇另類 IPO 方式 SPAC 的跡象可能也會持續。

參考資料：

• 12 Hot Upcoming IPOs to Watch For in 2020 and 2021
• 8 Enormous IPOs to Watch For in 2021
• 7 IPOs in 2021 You Can’t Afford to Miss
• ThoughtSpot Barreling To IPO At 108%
• IPOs to watch in 2021: The 5 most anticipated debuts
• IPOs in 2021: After a year of impressive pandemic offerings, these tech companies expect to keep it rolling

【延伸閱讀】

• 2021 年 全球 經濟 展望： 地緣政治與總體經濟洞察
• 【股市大事記】 2020 – 2021 台股 行情回顧與展望

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這間有福斯（Volkswagen）和微軟創辦人比爾蓋茲大力投資的電池新創公司到底有什麼過人之處？電動車相關股價持續飆漲合理嗎？會泡沫化嗎？

上漲 132%，市值超過 1 兆台幣！為什麼 QuantumScape 股價飆漲？

12 月 8 日 QuantumScape（NYSE：QS） 在虛擬會議時向投資人展演公司最新的固態電池技術，可在 15 分鐘內充飽 80% 電力，且能量密度幾乎是高階商用鋰電池的 2 倍，是特斯拉現在 Model 3 導入的電池組的四倍。使得股價在展演之後立刻飆高，暴漲  31.08 %、收 57.90 美元，創掛牌以來新高。

這間公司背後的投資方眾多，包括微軟創辦人比爾蓋茲（Bill Gates）、福斯（Volkswagen）、Breakthrough Energy Ventures、Khosla Ventures 及 KPCB 。據《wccftech》報導，QuantumScape 透過併購Kensington Capital Acquisition，以SPAC（特殊目的收購公司）方式進行上市，合併後公司的股票在紐約證券交易所上市，合併後公司企業價值估計為 33 億美元。12 月以來 QuantumScape 的市值已來到 477 億美元（約 1.38 兆台幣），累計五個交易日上漲了 132%。

但這樣的漲勢似乎找不到明確的原因，從市場上消息推斷可能跟蘋果傳出會在 2024 年起生產電動自駕車有關。據《路透社》報導，由於 QuantumScape 的固態鋰電池優於市面上其他競爭對手的產品，包括充電時間、電池壽命、安全性和溫度等都表現出色，可能受惠於蘋果生產電動車對電池的需求。

福斯的 CEO Herbert Diess 表示，Volkswagen 持續投資 QuantumScape 並計劃合資生產電池，今年 7 月追加了 2 億美元的投資額後，目前已是 QuantumScape 最大的股東，持有 31% 已發行股票。希望能共同合作於 2025 年建立完整的固態電池的生產線，並在汽車中使用該 QuantumScape 製造的鋰電池。

QuantumScape 電池技術強在哪？

QuantumScape 是由 CEO Jagdeep Singh 於 2010 年和史丹佛大學科學家 Fritz Prinz 和 Tim Holme 共同創立。他們當時便認為市場上的電池份額將持續上升。

電動車在投資市場上的熱度已持續好一陣子，加上全球呼籲降低碳排放、拜登提倡再生能源等的政策加持，投資熱度不減反增。而研究電動車的進展一定要知道「電池」的原料組成和研發技術，因為電池的效能可是電動車的競爭關鍵，我們之前也有詳談過 目前電動車最主要使用的 鋰電池 >>

鋰電池「高鎳化」，電動車電池新寵兒：「 鎳 」是什麼？

「白色石油」 鋰 礦爭奪戰， 電動車 黑暗面血腥開場

「電池」是電動車主要的核心，光是成本就高達電動車整體 40% 以上，電池的「儲電力」和「續航力」可說是取決電動車效能最至關重要的要件。目前電動車電池的主流為「鋰電池」，主要由正極材料、負極材料、電解液、隔膜等結構組成。而電動車電池的「正極材料」主要使用的金屬為：鋰、鎳、鈷。目前電動車的電池以使用「鋰」為主，

電池研發除了取決於材質特性，技術上還要做到「高儲電力」、「快速充電」和「安全性」。 QuantumScape 生產的電池使用「可撓式陶瓷隔離膜（flexible ceramic separator）技術」，據《CNBC》、《Barron`s》等外媒資料，此隔離膜可讓 QuantumScape 電池承受汽車電子負載時依舊順利運作，且能承受零下負 30 度低溫。

QuantumScape 股價合理嗎？會不會泡沫化？

從 QuantumScape 展演的固態電池效能，可能表示該公司已在解決電池充電速度和安全性疑慮上又邁進一步。在電池壽命上，如果內建在 300 英里里程數的電動車內，甚至可達 12 年之久。

這間電池新創公司的董事會也是眾星雲集，包括前特斯拉技術長 JB Straubel 和 SolarCity 財務長 Brad Buss，以及福斯的 Juergen Leohold 和 Frank Blome 等。

從飆漲的特斯拉、小鵬股價和相關電動車概念股的漲勢，便可知市場上對電動車的狂熱。但投入電動車市場的投資人仍面臨許多風險和不確定性。QuantumScape 的 CEO Jagdeep Singh 在《CNBC》報導中就指出，目前研發出的固態鋰電池在市場上仍沒有競爭力，相較於燃油車在 5 到 10 分鐘就能完成加油，且電動汽車的電池製造成本高昂，使用壽命不及汽車。

電池的安全性上也仍有待觀察，Jagdeep Singh 說明目前電池使用的是易燃電解質，需要有不可氧化（non-oxidizable）的原料，才能達到安全的標準。

利率低的環境中投資人緊追著少數看似有潛力的好股票，但更容易因此出現許多投機行為。QuantumScape 上市以來股價已漲逾 300%，漲幅比一般電動車股票還大。 《wccftech》報導指出 QuantumScape 至少要到 2025 年才會技術成熟並將產品商業化，在這段期間握有股票的風險不少，包括本身的技術研發與市場上許多電池研發廠商的競爭，蘋果如果將來宣布將自行研發電池，也將會衝擊 QuantumScape。

▲ QuantumScape 近一個月股價走勢。資料來源：yahoo finance

參考資料：

• Quantumscape (NYSE: QS) Shares Are Susceptible To a Significant Pullback Now That the Stock Has Added Over $33 Billion in Market Cap Since the Start of December
• QS Stock: QuantumScape Shares Charge Up on Big Apple EV News
• QuantumScape is building a better electric car battery that it says charges to 80% in 15 minutes
• QuantumScape Is Now the Second-Most-Valuable Car Stock In America

【延伸閱讀】

• 鋰電池「高鎳化」，電動車電池新寵兒：「 鎳 」是什麼？
• 「白色石油」 鋰 礦爭奪戰， 電動車 黑暗面血腥開場

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除了觀眾被迫強制觀看廣告的機率增加，影響更大的是影視創作者的廣告收入和演算法推薦規則，非 YPP 成員的影視者所上架的影音會被置入廣告，卻無法獲得廣告分紅；但因演算法規則，將來非 YPP 成員的創作者產出有「廣告收益潛力」的內容時，可能更會被 Youtube 推薦以增加廣告營收。

Youtube 所有影片都會有廣告！但有廣告不一定有收入

Youtube 在 11 月時宣布修改廣告分紅條款，未來所有廣告都會置入廣告。也就是說，即使影視創作者為了觀看影片的品質而放棄廣告收入選擇沒有廣告，仍會被 Youtube 強制置入廣告，而且如果不是合作夥伴計畫（YPP）的影視創作者，則沒有辦法獲得分紅。

2010 年 Youtube 推出的合作夥伴計畫（YouTube Partner，YPP），指凡是能在 12 個月內累計 1000 名訂閱者、觀看總時數達 4000 小時便符合資格，可加入計畫與 YPP 相關媒體和數位內容廣告公司合作，藉此賺取分紅。這項計畫讓影視創作者有廣告分紅收入。

過往置入廣告的影片是「有在合作夥伴計畫內」的影視內容，自此後 Youtube 將不限資格置入廣告，並能收取廣告費用。Google 近期公布的 Youtube 第三季財報顯示，其廣告收益達 50.4 億美元，同比增長 32% ，此舉將再提高收入和利潤。

《The Verge》報導中指出，Youtube 證實現在不同規模、各種管道的影片可能都會出現廣告。符合資格的影視創作者可以選擇加入夥伴計畫，但訂閱數和觀看數不夠大的影視內容，其創作者將不會有廣告分紅收入。這項政策美國已在 11 月實施，其他將在 2021 中旬施行。

Youtube 推出廣告分紅條款，對規模不夠大的影視者來說備受衝擊。Youtube 一方面為增加廣告營收，一方面能向觀眾推廣無廣告的付費方案「Youtube premium」。

誰會受影響？

因為可以賣廣告的影片變多，Youtube 又不須跟影視者分享廣告收益，可能之後在 Youtube 上買廣告的成交價格會因此下降。再來，Youtube 的演算法可能會傾向推薦更多非 YPP 的內容給觀眾，以抑制廣告收益持續流向 YPP 影視者。

通常一支影片若有具備好的「廣告獲利條件」，就有更多機會被 YouTube 演算法選定來推薦給觀眾觀看。所謂的「廣告獲利條件」，除了 YPP 或非 YPP 之外，就是「曝光點閱率 CTR」（Click-Through-Rate）與「續看率 Retention」。

對於流量不大而且還不是 YPP 成員的影視創作者，如有「具備潛力」的影視內容，可能有機會被 Youtube 以賺取更多廣告收益為目的而透過演算增加推薦力度，增加曝光。

參考資料：

• YouTube will put ads on non-partner videos but won’t pay the creators
• YouTube Will Start Showing Ads On Non-YPP Channels, Won’t Pay Creators
• YouTube is going to feature ads even in the videos of creators who are not a part of the YouTube Partner Program
• YouTube will run ads on some creator videos, but it won’t give them any of the revenue

【延伸閱讀】

• 我是如何在 YouTube 上一小時賺 53 美元的？
• Google戰略新佈局　改造Youtube劍指電商市場

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因為疫情使餐廳關閉，民眾減少外出，外送業績迅速成長。儘管外送服務業競爭激烈、顧客忠誠度低，DoorDash 公開的 IPO 資料則顯示已經實現季度獲利，並成為美國市佔超過 50%，躍升為第一大外送服務平台。積極擴展商業模式下，據《華盛頓郵報》指出，訂閱制帶來的 500 萬用戶為該公司成功的重要關鍵。

估值 380 億美元！外送平台「 DoorDash 」有什麼特別的？

據《Bloomberg》報導，美國最大的外送平台 DoorDash 在 12 月 9 日啟動公開募股（IPO）後，DoorDash 的股票開盤價為每股 102 美元，收盤價為 189.51 美元，較上市價格上漲近 86％。《華盛頓郵報》也指出，成立 7 年的 DoorDash （股票代號 DASH），上市首日收盤時估值約為 380 億美元，股權稀釋後的股票時價總額達到 700 億美元。超過了 Lululemon Athletica Inc. 和福特汽車（Ford Motor Co.）。

▲DoorDash 股價。資料來源：yahoo finance

2012 年四位史丹佛學生 Tony Xu，Stanley Tang，Andy Fang 和 Evan Moore 在加州帕羅奧圖市創立了 DoorDash，他們從一家甜點店的老闆無法接數量不足的訂單，看到了有許多小型企業負荷不了聘用專門外送人員的痛點，開始架設網站提供外賣送餐的服務。到了 2018 年，DoorDash 營業額已超過 Ubereat，成為美國外送平台業僅次於 GrubHub 的業者；2019 年初總營業額正式超越 GrubHub，成為最大外送業者。期間為擴大市占率，DoorDash 於 2019 年以 4.1 億美元收購支付平台 Square 旗下的餐飲配送服務公司 Caviar。

DoorDash 在 2018 年完成規模達 7 億美元的 G 輪融資並在 2019 年 2 月向美國證券交易委員會提交 IPO 文件。今年 6 月的籌資包括共同基金普信 （T. Rowe Price）及富達 （Fidelity）皆有參與，當時已促使估值上升至 160 億美元。如今 DoorDash有望集資 35 億美元。Bloomberg 的數據也顯示，今年在美國交易所的首次公開募股（IPO）金額已超過 1600 億美元，創歷史新高。由於 Covid-19 推遲了前期許多預計上市的公司，今年這些企業重拾信心，預計在今年年底前還會有更多的股票上市。

宅經濟疫情中發威，DoorDash 美國市佔率過半，為軟銀帶來 112 億美元投資收益

這兩年受疫情影響，對美國餐飲服務業衝擊嚴重，外送業績則蒸蒸日上。市場看好外送服務的需求，上市後投資反應相當熱烈。研調機構 Second Measure 數據顯示，DoorDash 美國市佔率持續攀升，從 2018 年初不到 20％升至 2019 年初的近 30％，2020 年初突破 40％，今天秋季超過 50％。

最大的外部投資者軟銀（Vision Fund）在 2018 年就投資了 DoorDash，持股比例 25%。DoorDash 股價飆漲後，為軟銀帶來 112 億美元的投資收益，帶動股價一度暴漲 19%，觸及 20 年新高。總算重拾近年願景基金的聲譽，補回對辦公室共享平台 WeWork 和寵物照護公司 Wag 等新創公司的投資失利。第二大投資者為紅杉資本，擁有 16% 的股份。

DoorDash 提供的 IPO 公開資料顯示，截至十月，DoorDash擁有美國市場份額的 50％，超過了 UberEats、GrubHub 和 Postmates。據《The Verge》報導，根據 DoorDash 提交的 S-1 註冊表，2020 年前 9 個月，累計營收達 19.2 億美元，較去年同期的 5.87 億美元增加了三倍以上。2020年第二季也實現了獲利 2,300 萬美元，為 DoorDash 創立來首次實現季度獲利。而今年 11 月加州公投案通過將司機和外送人員視為「承包商」後，因而省去正式員工福利支出，能大幅降低外送業者的人事成本，。

訂閱制 500 萬用戶、中央廚房、無人機運送，發展新商模成為 DoorDash 成功秘訣

雖然今年因為疫情關係，餐廳關閉，民眾減少出門而帶動外送服務需求，使 DoorDash 業績成長。DoorDash 也曾被《The Verge》和紐約時報等媒體評論過 DoorDash 小費機制不公，顧客給予的小費為「先付給業者再移轉給店家」。「零工經濟」這幾年備受各國政府高度監管，法規管制下，提高了業者在營運和收益上的不確定因素。加上外送服務業中，市場競爭激烈加上店家和消費者的忠誠度不高都是須要克服的難題，IPO 之後的營運備受挑戰。

今年 Ubereat 因市場壟斷的疑慮無法如願收購 Grubhub，但不久後 Just Eat Takeaway  便宣佈以 73 億美元換股交易收購 Grubhub。Pacific Life Fund Advisors 資產配置負責人 Max Gokhman 在訪談中指出，外送市場可能會變得更加競爭。像是目前 Uber 在乘車共享服務的營收有所回升的情況下，可能會加大補貼外送服務的力道。

DoorDash 也積極突破營收限制，開展不同的商業模式，像是提供訂閱服務 DashPass，以每月收費 9.99 美元，不限外送次數的服務，目前擁有 500 萬顧客。《華盛頓郵報》認為這項訂閱服務為 DoorDash 能在競爭激烈的外賣市場上搶佔頭籌的最主要原因。

外送服務也紛紛搶搭無人車技術的熱潮，DoorDash 已和通用汽車合作，在舊金山開始以自動駕駛外送食物的試營運。今年 DoorDash 也開始設立中央廚房和實體店家，提供店家租用空間來準備運送的食物，也投資了餐館 Burma Bites。

參考資料：

• DoorDash’s 92% Jump Adds to Blistering Year for Unicorn IPOs
• DoorDash Tried a New IPO Auction for Better Pricing. It Didn’t Work.
• DoorDash skyrockets in market debut, closes up 85%
• DoorDash files for IPO and hints at driverless future
• DoorDash Soars in First Day of Trading

【延伸閱讀】

• Uber-財務分析
• 新冠疫情掀起「 零接觸 」商機，誰是下一個「顛覆性產業」？

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雖然雙方都還沒有正式回應該收購消息，照目前 Amazon Music 規模和收聽眾人數緊追 Spotify 之後，而且也有意仿效 Spotify 進行 Podcast 的佈局及整併，將來 Podcast 市場可能出現以兩大企業為分水嶺的十字路口！

Amazon 進攻 Podcast 有優勢嗎？

Amazon （Amazon.com Inc., AMZN）近期積極進攻 Podcast 市場，自 9 月開始在 Amazon Music 提供免費的 Podcast。《華爾街日報》報導指出 Amazon 正洽談收購獨立 Podcast 出版商 Wondery，可能將以 3 億美元的金額收購。消息人士更指出，Wondery 今年年收入有望增長到 4000 萬美元以上，其中 75% 來自廣告，其他是授權金和自家高階訂閱服務 Wondery+ 等收入。

Amazon 的免費 Podcast 內容已經在美國、英國、德國和日本市場正式推出，又和許多知名的藝人合作製作獨家節目，傳出收購 Wondery 消息更彰顯 Amazon 想擴展 Podcast 領域的野心。

截止 2020 年 6月，Amazon Music 已擁有超過 5500 萬名全球用戶，超過 3510 萬聽眾的 Apple Music ，緊追 Pandora 的 5820 萬聽眾和 Spotify 的 7850 萬聽眾。與其他提供音樂串流和 Podcast 服務的競爭對手相比，Amazon 優勢在於有自家 Echo 系列智慧音箱，硬體設備會方便使用者自動從 Amazon Music 平台上擷取內容播放，可藉相關產品拓展使用族群。

目前 Amazon 及 Wondery 雙方皆拒絕發表正式回應，據報導指出，收購的談判也有可能以失敗收場。

Wondery 是什麼公司？

Wondery 是由 Fox 頻道（Fox International Channels）的前 CEO Hernan Lopez 於 2017 年成立，最近一次的融資是 2019 年 6 月，當時的估值已來到 1 億美元。《Bloomberg》引用分析公司 Podtrac 的行業資料指出，Wondery 是當前最大的獨立 Podcast 廠商之一，每月聽眾超過 800 萬人。除了一些知名的節目如《死亡博士（Dr. Death）》、《下流約翰（Dirty John）》、《美國歷史講述者》、《商業戰爭》、《隔壁的萎縮》和《角斗士》等，其優勢在於能將內容轉製成像是電視劇等其他內容的形式，於其他管道播放。

據《36氪》文章指出，截至 2019 年，Hernan Lopez 已經將 Wondery 剛推出時 Podcast 10% 原創內容和 90%授權內容的組合迅速轉變為 50%–50% 的比例。不僅如此，受惠於 2018 年的 Podcast 趨勢，Wondery 平台產出和製作了更多原創內容。Wondery 為內容創造者們提供的服務包括系統化的平台發行服務，並通過廣告銷售、授權協議和付費模式 Wondery+ 提高盈利。

廣告營收上看成長 48%！科技巨頭都看準 Podcast 潛力

儘管美國互動廣告單位 Interactive Advertising Bureau 的數據顯示，從營收數字來看 Podcast 並不是龐大的產業，廣告銷售額不高。但其市場潛力不容小覷，美國 2019 年來自 Podcast 的廣告營收較過往成長了 48%，達到 7.081 億美元，估計 2021 年將會超過 10 億美元。Spotify 就因佈局 Podcast 市場，成功帶動用戶在串流平台上的停留時間，並突破廣告收入來源狹隘的限制，共帶動了 85% 的股價。

各家科技巨頭都已加速推進 Podcast 領域， Wondery 收購的過程最初也引起 Apple 和 Sony 的注意。今年很明顯的 Podcast 戰場煙硝味不斷，併購頻頻。Spotify 已投資數億美元收購了包括 Gimlet Media、Anchor、Parcast Studios、The Ringer 等公司，更為熱門節目 Joe Rogan Experience 投資了超過 1 億美元；蘋果也自2005 年推出 Podcast 服務後併購了 Pop Up Archive、Scout FM 等新創以增強領域競爭力。（Pop Up Archive 以改善聽眾搜索功能的技術聞名；Scout FM 則提供將節目變成廣播電台的服務。）

Amazon 收購成功後，Podcast 市場出現分水嶺？

受到疫情影響，全世界收聽 Podcast 的時間急劇增長為市場帶來強勁的動能。根據 Grand View Research 數據，Podcast 在 2016 年時僅有 18.1 億美元的市場規模，2019 年則增加至 92.8 億美元。最新數據預測， 2020 年將達 110.7 億美元，2027 年的收入預測達 600.5 億美元，複合成長率（CAGR）高達 27.5%。

繼 Spotify 整併了多家 Podcast 發行商後，Amazon 為搶攻音樂廣播節目市場也加緊收購其他未被合併的大型廠商。《Forbes》指出，如果此次收購順利，將可以成為 Amazon Music 平台上的專有產品，更可透過 Alexa 推廣。Amazon Music 目前已經是僅次於 Spotify 成長最快的音樂串流服務平台，照目前收購熱潮，之後的市場可能會出現以 Spotify 和 Amazon Music 兩大公司為首分水嶺的現象，兩大平台對 Podcast 創作者的槓桿作用也會越來越大。

Podcast 的營收模式除了將商業廣告置入到收聽內容裡，目前已出現「訂閱制」和「群眾募資」的模式，除了吸引更多用戶使用平台，更希望按時間和集數定期收費或藉由平台創造新的金流，發展新的營收模式。

參考資料：

• Amazon in Talks to Buy Podcast Maker Wondery
• Apple, Sony Both Held Talks About Buying Podcaster Wondery
• Amazon’s Possible Acquisition Of Wondery Would Put Podcasting On A Path To A Crossroads

【延伸閱讀】

• 為什麼說Amazon的健康追蹤手環“無用又危險”？
• Spotify 2020 年度排名出爐，股價漲 11%！難道佈局 Podcast 有成？

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Spotify 更透明的紀錄回顧

音樂串流平台 Spotify 昨天（12/2）提供 2020 年歌曲回顧（2020 Wrapped）這項客製化服務，讓用戶總結整年收聽的音樂及廣播內容，這次的年度回顧相較過去， Spotify 讓用戶更深入瞭解自己的聆聽內容，包括最常聽的歌曲排行、最喜歡的音樂創作者、最常聽的 podcast 、聽最久的podcast、常接觸的歌曲類型排行等等，也提供音樂作品領先用戶識別、測驗互動和社交分享功能讓用戶直接分享在Instagram、Facebook、Snapchat 和 Twitter 等社群平台上。看得出來 Spotify 積極加深用戶互動和社交分享等功能來增加用戶黏著度與提高在社交平台知名度的企圖心。

▲資料來源：Spotify

台灣在流行音樂的收聽上，最高收聽次數的藝人為周杰倫，其次是 G.E.M. 鄧紫棋和 BTS；Podcast 部分以社會與文化類別最受台灣聽眾歡迎，像是百靈果 News、台灣通勤第一品牌及呱吉等節目。

台灣最多串流收聽次數歌手：

• 周杰倫 Jay Chou
• G.E.M. 鄧紫棋
• BTS
• 林俊傑 JJ Lin
• 周興哲 Eric Chou

台灣最受歡迎 PODCAST 節目：

1.  百靈果NEWS
2.  台灣通勤第一品牌
3.  Gooaye 股癌
4.  呱吉
5.  馬克信箱 (Dear Marcy)

台灣最受歡迎 Podcast 類型：

1.  社會與文化
2.  生活與健康
3.  新聞與政治
4.  藝術與娛樂
5.  教育

全球最受歡迎 Podcast 節目：

1.  The Joe Rogan Experience
2.  TED Talks Daily
3.  The Daily
4.  The Michelle Obama Podcast
5.  Call Her Daddy

全球最受歡迎 Podcast 類型：

1.  社會與文化
2.  喜劇
3.  生活與健康
4.  藝術與娛樂
5.  教育

Spotify 除了紀錄了用戶常聽的「音樂歌曲」和「類型」，也透過演算法推薦用戶沒有嘗試過，但透過數據推測可能會喜歡的內容。在官方網站上公布的 2020 全球聆聽紀錄數據中，全球熱門音樂歌手收聽排行為 Bad Bunny、Drake、Joe Rogan、Billie Eilish 和 Taylor Swift 等。據《NBC news》報導，許多用戶在 Twitter 上分享年度歌曲回顧的結果，用戶表示對數據演算的精準度感到驚奇，也有不少用戶對自己演算結果中，自己成為喜愛歌曲的領先聽眾感到驕傲。

股價漲 11%，Spotify 佈局 Podcast 有成效？

近期包括歌詞同步顯示的功能，Spotify 除了提供主流、獨立音樂的內容，更有和藝人、娛樂公司如華納兄弟、 DC 漫畫合作推出 Podcast 內容的消息，使今年 6 月股價曾飆漲飆漲 15%，創下 230 美元的新高。昨日因近期的 Podcast 內容與客製化回顧服務使股價漲幅達 11％。

目前 Spotify 上有 190 萬名 podcast，最著名的兩個獨家節目《The Joe Rogan Experience》和《The Michelle Obama Podcast》也成為今年最受聽眾歡迎的節目排行之一。雖然當前 Podcast 火熱，但不同於 Youtube 能透過帳戶和 Google Ads 追蹤觀看次數、費用等使 Youtuber 明確知道用戶觀看紀錄和時間，Podcast 現在常見的商業模式還不夠明確，最常見的盈利模式為業配，但廣告製作無法規模、轉換的成效難以追蹤、業配價格制定不透明等都是 Podcast 還須待觀察的因素。

為解決 Podcast 商模問題，今年 Spotify 已導入串流模式的廣告技術（SAI）讓創作者和公司知道實際廣告的展示次數、曝光頻率，以及用戶匿名的年齡、性別等資料來協助 Podcast 版圖；更推出互動廣告功能（In-App Offers），視覺化廣告連結，讓聽眾收聽廣告內容後直接點選視覺廣告增加轉換率。

▲Spotify近期股價變化，資料來源：Marketwatch

科技大廠紛紛測試動態功能 搶佔社群市場

包括 Facebook 、Goolge 等大廠近期都積極搶攻社群市場，效法 Instagram 的限時動態在自家或旗下產品上推出相似的功能。Spotify 也正在測試 Storylines 服務，由於本質和 Instagram 和 Facebook 不同，Spotify 針對的是音樂市場，今年 11 月時便宣布開放音樂創作者和網紅在 Storylines 上分享自己的音樂播放列表，以限時動態的特性來看，Spotify 可能會以此功能作為創作歌手的宣傳管道來吸引更多粉絲使用音樂串流服務。

近年 Spotify 推出越來越多基於訂閱制特性的付費功能，拓展營收來源。在《TechCrunch》報導中，Spotify 產品經理 Charleton Lamb 表示將以更公平的模式讓不同規模和知名度的音樂創作都能透過串流平台上的數據演算，被用戶聽見。因此提出將讓唱片公司和音樂創作者透過向 Spotify 申請付費的功能，讓創作者想主打和加強推廣的內容，透過 Spotify 數據演算更優先被聽眾聽見。

未來 Spotify 會如何基於龐大聽眾用戶的利基和社群繼續增進黏著度，以及推進、擴大數位廣告應用，又會如何和 Google、Apple 等競爭對手競爭串流市場，都是值得持續關注的議題。

參考資料：

• Spotify launches ‘2020 Wrapped’ with new features including quizzes, badges and, yes, stories
• Spotify will now allow artists and labels to promote tracks in your recommendations
• Spotify looks back at music choices of 2020 with ‘Wrapped’

【延伸閱讀】

• Spotify批蘋果：新推出的Apple One 「濫用」市場主導地位
• 線上音樂串流平台 Spotify 為何難以取代？

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台積電評級又調升？！

繼中芯國際被納入美國制裁黑名單，加上 IC 先進製程門檻高，越來越多競爭對手因資金成本和技術資源的不足，負荷不了而離開戰場，台積電也繼續成為各券商眼中炙手可熱的標的。晨星（Morningstar）指出目前只有三星和台積電在先進製程上競爭，包括中芯國際在內的競爭者短期內無法追上。

加上近期包括 AMD 收購賽靈思（Xilinx）、Nvidia 併購 ARM 等的半導體業的整併，對晶圓先進製程的需求只會有增無減，甚至可能將更仰賴與台積電的合作；人工智慧（AI）、高速運算（HPC）、5G 等技術未來應用包括在自動駕駛和語音辨識等的需求也持續提升，種種利多因素使包括晨星的各大券商都大幅調升對台積電的評級和目標價。

摩根史丹利：目標價提高至 558 元

摩根史丹利（Morgan Stanley, MS-US）列出預計能從 5G 和智慧型手機受惠的幾檔股票，包括蘋果（Apple, AAPL-US）、高通（Qualcomm, QCOM-US）、T-Mobile（TMUS-US）、三星及台積電（ 2330-TW ），也因此調高對台積電的目標價，由 498 元提高到 558 元。「今年會是智慧型手機升級最強勁的一年。」分析師 Katy Huberty 表示 5G 的需求比想像中大，樂觀預估 iphone 手機銷售狀況，上調 12% 到 2.68 億支。而台積電將受惠換機潮與 iphone 銷售佳績。

原本受到美國禁令影響，台積電失去華為的訂單，但隨即被蘋果（Apple, AAPL-US）、高通（Qualcomm, QCOM-US）等公司填滿，目前生產狀況滿載。今年受新冠疫情影響帶動電子消費品需求及各大廠仰賴台積電的晶圓代工製程，台積電將出現比全球晶圓代工廠產業成長率高出 10% 的成績。

為 2 奈米爭取部署時間 台積電新增 2.5 奈米製程

FinFET（鰭式場效電晶體）架構運作穩定，使台積電製程在過去 7 奈米和 5 奈米晶片量產上得以保有良率，不斷突破摩爾定律。但在 3 奈米製程後則又是另一里程碑，更難突破。為應對新製程產能擴大的需求，台積電已經向 ASML 訂購新的極紫外光刻機（EUV）。現在，受 EUV 微顯影技術和奈米片堆疊技術上的累積，使得 2 奈米製程的開發的良率超出預期。

出於風險考量，台積電選擇在 3 奈米製程上繼續使用 FinFET 技術，而 2 奈米則進三星採用 MBCFET（多橋通道場效電晶體）架構。據消息指出，因 2 奈米技術難度高、不確定因素多，為了替首度採用 MBCFET 架構的 2 奈米爭取更多時間部署，台積電計劃拉升 3 奈米製程產能目標並延長停留時程，同時延續 5/7 奈米系列設計。未預留準備時間，暫定會在 2023 年先推出 2.5 奈米，提供 3 奈米充裕產能及 2.5 奈米製程等保險方案供客戶選擇。推出後的首要大客戶仍會是蘋果。

台積電 ADR 再創紀錄，突破 100 美元

昨日（12/1）受疫苗利多消息與刺激經濟法案有所進展，美股大漲，四大指數均創新高，台積電 ADR 一路飆高至 104.3 美元，漲幅 3.96％，改寫歷史紀錄。今日（12/2）股價同步走高，重登新台幣 500 元大關，市值增加 2590 億元，高達 12.96 兆元，並貢獻大盤約 85 點。

 我們之前有介紹過 ADR 是什麼>>

台積電 ADR 是什麼？是台股嗎？一文帶你讀懂

狂漲又跌停！ DR 股是殭屍、是黃金？ TDR、ADR 差異是？ 

▲台積電 ADR 走勢，資料來源：Marketwatch

摩根史丹利（Morgan Stanley）的 5G 報告顯示，54% 美國消費者和 78% 中國消費者未來一年將有購買智慧型手機的可能，看好 iPhone 及中國大陸 5G 智慧型手機出貨成長空間。

提前接獲 Intel 訂單、高通 5 奈米製程處理器發表，帶動加碼評級

摩根大通分析師也指出，另外利多消息為，Intel 將提早做好準備提前與台積電合作，預估台積電會提前接獲訂單，於 2022 上半年開始量產 Intel CPU 處理器，較原預期還早 6-12 個月。以及據《CNBC》報導指出高通發表最新「驍龍 888」（Snapdragon 888）行動處理器，採用 5 奈米製程技術，也是激勵其晶圓代工合作廠商台積電股價飆升原因。

台積電一方面為蘋果應用處理器獨家供應商，加上其他 5G 客戶包括聯發科、高通等大廠的供貨需求，外資目前相當看好消費市場的 5G 需求，有望帶動明年台積電以美元計算營收年增 10% 至 15%，重申「加碼」投資評級。

其他台股 ADR 也集體歡騰，包括像日月光 ADR (ASX-US) 上漲 2.44% ；聯電（ 2303-TW ） ADR 上漲 4.07% ；中華電信 ADR (CHT-US) 上漲 0.47% 。

參考資料：

• TSMC étend son avance en tant que roi des fondeurs
• U.S. to Add Two Chinese Firms to Blacklist, Report Says
• Apple, TSM Named Top Stock Picks To Play 5G Wireless Growth Trend
• 台積電為2奈米GAA加裝雙保險
• 摩根大通分析师预测：台积电将提前获英特尔大单
• Qualcomm Snapdragon 888 chips will power top-end Android phones next year

【延伸閱讀】

• 狂漲又跌停！ DR 股是殭屍、是黃金？ TDR、ADR 差異是？
• 2 奈米製程重大突破！台積電為何能續命摩爾定律？

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Palantir 業務範疇與政府單位高度相關一直為該公司備受爭議的一大原因，知名基金經理人索羅斯甚至因擔憂其提供給美國政府技術服務用於監管人民用途上違背自由與開放社會理念一事而表示後悔投資。受新冠疫情影響而增長的政府用於分析醫療資源分配與來自商業客戶收入穩定成長的影響下，最近則公布 2020 第三季優於預期的財報數字，投資者則紛紛看好日後發展前景。

備受爭議的神秘數據分析獨角獸

這間大有來頭的數據分析獨角獸，我們在先前的文章有詳細介紹過它的豐功偉業和來歷，看這邊》曾幫美「狩獵賓拉登」！神秘大數據巨獸 Palantir 9/23 上市

2003 年成立的 Panantir（Palantir Technologies, Inc.），由矽谷傳奇投資者 Peter Thiel 創辦，主要客戶為政府機構和金融機構，它第一筆資金來自 CIA 旗下風投基金，而該公司至今的最大客戶仍是美國國防部，與政府的關係可說是密不可分。最知名的事蹟就是 2011 年以大數據技術幫助美國軍方成功定位和擊斃恐怖組織首腦賓拉登。

主要提供軟體服務協助客戶整合數據、做出決策，Palantir 善於蒐集海量資料，在數據海中分析出有用且有關聯的關鍵資料，再透過過去和現有資料進行深入分析。後來發展出穩定的盈利模式，在今年 9 月 於美股「直接上市」。Palantir 的軟體能清理和整理各種數據並建立在 Amazon 和 微軟 的伺服器上運作，客戶分為政府單位和一般商業用戶，基於立場和利益關係，曾表明過不會與客戶進行技術合作來發展新的業務上。

據《CNBC》報導， 2020 年上半年收入有 54% 來自政府部門，約 2.57 億美元，較過往增長 76%；來自商業客戶的收入雖不高，也增長了 27%。根據 Palantir 今年最新公開的文件顯示，公司收入能夠獲得快速成長的一個重要原因是，新冠病毒在美國肆虐後，美國疾病控制與預防中心開始使用 Palantir 的軟體以幫助美國政府分配醫療衛生資源。

Palantir 為什麼漲？

Palantir 今年以「直接上市」而不是傳統 IPO 的方式，也就是公司不發行新股，以現有股東向新投資者出售股票的方式，我們之前有相關文章比較直接上市和 IPO 的差異，看這邊》傳統 IPO VS 直接上市 有什麼不同？

據《CNBC》報導 Palantir 在招股說明書中資料，8 月份私人市場的平均每股價格為 7.31 美元，9 月 1 日為 9.17 美元。商業模式和收入看好外，市場較擔憂的部分為客戶過於集中於政府單位這點。Palantir 約有 125 間主要收入來源的核心公司，近期擴展到醫療、能源和製造業領域業務，高盛（Goldman Sachs）的報告顯示，Palantir 軟體甚至用於反洗錢業務。 受惠新冠疫情下與美國政府單位用於分析和分配醫療資源之業務，在《Investor’s Business Daily》整理的 Palantir 公開的 2020 年第三季財報中傳出許多利多消息。

2020 Q3 財報分析（資料來源：Investor’s Business Daily）：

• 2020年第三季收入同比增長 52％
• 每位客戶的平均收入同比增長 38％
• 調整後營業收入為 7310 萬美元
• 調整後營業利潤率為 25％
• 政府機關業務收入同比增長 68％
• 商業客戶業務收入同比增長 35％

▲圖片擷取自yahoo finance

除了業務收入外，股價飆漲的原因還有什麼呢？《InvestorPlace.com》指出投資人真正看好 Palantir 前景的原因為拜登贏得美國總統大選後，有望脫離川普政府極權風格的爭議，Palantir 商業理念有機會更趨向自由開放。加上尊重市場就業的葉倫被提名且即將擔任財政部長，以及拜登不再挹注高額國防預算與積極維護穩定的外交關係，拜登團隊執政後可能縮減國防預算下，相較同業低價的 Palantir 有望有更多來自政府單位的需求。

索羅斯基金：後悔買進

成立超過 10 年的 Palantir 一直到 2014 年才被大眾所矚目，10年來雖然低調又神秘，卻抵不住投資者的好奇和興趣，目前已經完成了 19 輪融資。但它也是間爭議不斷的公司，知名基金管理人索羅斯（George Soros）在 11 月初公開表示，認為其商業理念違反開放社會（open society）的政治哲學理念，後悔早期投資 Palantir 。認為其向美國政府提供大數據服務，可能成為美國政府集權作為的工具，例如用數據技術來監控人民，不利於發展「開放的社會」。目前索羅斯已拋售所有股票。

從索羅斯的背景來看，不難看出他如此厭惡專制和極權的任何行事風格。出身納粹統治下的匈牙利，長大後逃離至英國並在倫敦政經學院哲學家 Karl Popper 膝下受教，承蒙擁護自由和開放的社會體制之思維，索羅斯更身體力行貫徹理念，創辦 Open Society Foundations並投入大部分資產在其中，於世界各地推動其政治理念。有趣的是，Palantir 創辦人 Peter Thiel、Alex Karp 也是自由民主社會的擁護者，也曾說過：「不會接受來自跟西方體制有矛盾的地區之生意」。但顯然索羅斯認為 Palantir 向美國政府提供數據分析技術正是一項威脅到開放社會的作為。

總結

投資者多半都相信 Palantir 是具有成功商業模式和成長潛力的公司，但最大爭議在於最大客戶為美國政府單位且多半將數據分析技術用於執法和監管用途上，加上創辦人 Peter Thiel 是川普的長期支持者；CEO Alex Karp 也曾因批評矽谷，拒絕切斷與政府的緊密關係而飽受評論。

疫情下的多元業務增長使財報亮眼以及拜登上任後，作為 Palantir 主要客戶的國防部在拜登主張縮減國防支出與維護外交政策理念下可能仍會有業務需求，市場加大對這間數據分析公司的期待。

參考資料：

• Palantir reference price for direct listing comes in at $7.25 a share, NYSE says
• Palantir Stock Up On First Earnings Report, Revenue Outlook Just Above Views
• PLTR Stock: Why Secretive Palantir Is Climbing Today
• Palantir’s Eye-Popping Rally

【延伸閱讀】

• 曾幫美「狩獵賓拉登」！神秘大數據巨獸 Palantir 9/23 上市
• 全球最神秘獨角獸 Palantir 上市！投資教父 「彼得泰爾」的 權力遊戲

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一直以來沒有著重在支付廣告費用的 Airbnb，透過打造屋主與房客的社群連結提升回流率，近日則發現 Google 在推出相關旅遊產品後有壓制搜尋排行的舉動，加上因為須面對一連串的各國政府監管，渡過疫情難關後，順利 IPO 後的挑戰仍在。

Airbnb 裁員後同年 IPO！預計籌募 30 億美元

對想深度旅遊，體驗當地居住空間的人來說，比起飯店，到世界各地一定會使用的 Airbnb 是從出租氣墊床起家，如今已成為知名的共享住家空間平台，遍佈 220 多個國家和 10 萬個城市，已服務多達 800 萬名房客並提供超過 560 萬種樣式的房源，近年更提供像是葡萄酒莊參訪、山頂瑜伽和陶藝課等旅遊體驗項目。

Aribnb 是今年科技領域最受期待的公開發行之一，計畫以股票代號「ABNB」在那斯達克上市，計劃籌資約 30 億美元。早在去年 9 月就有傳出將成為上市公司的消息，但因疫情衝擊甚至在 5 月時解僱四分之一員工以縮減開支，Airbnb 的 CEO Brian Chesky 在給員工的信件中也曾說：公司現在正面臨嚴峻的時期，疫情嚴重影響業務，預估 2020 全年收入將不及 2019 年的二分之一。

收入增長上季三倍！Airbnb 縮減開支後走出低潮

2020 年上半年受疫情影響，Airbnb 截至 6 月 30 日的淨虧損達 9.16 億美元，營收為 11.8 億美元。第四季度則適逢另一波感染期，取消訂房的幅度更大。從《TechCrunch》分析的財報可知，三月和四月為最財務狀況最差的時候，透過 2020 前兩個季度 Airbnb 的營銷支出大幅下降，從無利可圖的的窘境，轉變為第三季度的利潤確實驚人。

據《CNN》報導，週一 Airbnb 提交給美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, 簡稱 SEC）的 IPO 文件顯示今年第三季度的利潤為 2.19 億美元，收入為 13.4 億美元。雖然相比 2019 年同一季度的利潤 2.27 億美元，收入 16.5 億美元，這季的收入比艱困的第二季增長了三倍。

91% 站內有效轉換率 Airbnb 控訴 Google 壓制搜尋排行

透過 App 或直接搜尋 Airbnb 網站來瀏覽，他不像其他需要支付廣告費用給 Google 及 Facebook 等流量巨頭，且透過這些管道搜尋 Airbnb 房源的有效轉換率高達 91%。紐約大學的行銷教授 Scott Galloway 在《Yahoo Finance Live》認為 Airbnb 將成為 2020 年最成功的 IPO 之一。相較於知名酒店希爾頓、萬豪、四季的高端路線，Airbnb 著重在連結屋主與有住宿需求的旅人，最重要的是平台的有效搜尋率高達 91%，意味著它不必向 Google 支付大量搜尋廣告費用。將會是一匹難得不受制於 Facebook 和 Google 等科技巨頭流量所限制的黑馬獨角獸。

儘管如此，近日 Airbnb 發現受到 Google 的 Rental Ads 影響，其搜尋結果有所變化。Airbnb 認為 Google 不公平地利用搜尋演算來限制其他競爭對手的搜尋流量。去年 Alphabet 也進軍旅遊市場推出渡假租賃後，Airbnb 在公開發表的 IPO 文件中直言因相關旅遊產品的推出， 以及 Google Travel 和 Google Vacation Rental Ads 的規則，Airbnb 在 SEO 評比結果降低，搜尋順位下降，如此一來為確保其搜尋順位，可能將增加營銷費用。

2019 年萬聖節在加州曾發生一起在 Airbnb 住屋處的槍擊案。2020 年 8 月則因多起屋主和居民不堪聚會和派對的困擾，Airbnb 公開禁止在預定的住宅空間內舉行大型聚會。《華爾街日報》的記者 Preetika Rana 指出，在疫情影響社會活動的環境下，人們更應該反思共享經濟的本質，尤其是承擔居住與染疫風險的人是誰。像其他共享經濟的初創公司一樣，Airbnb 正面臨世界各國政府和當地社區的監管問題，這些監管對業務勢必會造成一定程度的影響。

打造多邊社群的回流率

Airbnb 平台作為提供屋主與房客交流的媒介，不論是吸引新屋主或提高屋主之間社群的緊密度，或是讓服務過的房客願意回流，同時推薦其他旅客形成網路外部性，創造「屋主吸引房客、房客吸引屋主」的雙邊循環，Airbnb 相較於訂房平台如Booking Holding、Expedia Group、Google、TripAdvisor 等，投入更多資源與心力在打造社群黏著度。像是規劃體驗式旅遊、舉辦網紅交流活動及補助受疫情損失的屋主慰問基金，Airbnb 平台的數據與社群連結度可帶來的商業想像力指日可待。

IPO 將至，投資人對 Airbnb 的最大擔憂之一是，儘管收入有所增長，但公司並未盈利。雖然透過縮減開支從疫情低潮重回穩定收入證明了 Airbnb 疫情期間的強大抗壓力與復原能力，公開發行募股後如何說服投資人 Airbnb 能運用長期打造的平台護城河來創造未來發展潛力及長期獲利能力，是在這關嚴苛關卡過後，Airbnb 所要面對的另一大挑戰

參考資料：

• Airbnb files to go public as the pandemic rages on
• Airbnb’s IPO: Everything You Need to Know
• Airbnb files to go public
  
• Why Airbnb could be ‘the most successful IPO of the last several years’
• Airbnb says Google’s competing travel sites push its listings down in search results

【延伸閱讀】

• Airbnb雖裁員，但也找到了旅遊市場中新的機會
• 同是共享經濟 Uber 與 Airbnb 的兩樣情

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隨著世界各國碳排放限制並鼓勵再生能源車的開發與購置，身為電動車領頭羊的特斯拉發展一直為世界關注的焦點。但隨著波動頻仍的股價、Model 3 推出後的交期延期與災情不斷，加上汽車業者不甘示弱也紛紛投入電動車技術而使競爭越趨激烈，市場質疑股價及市值是否被不合理高估。

▲圖片擷取自Yahoo Finance 

特斯拉飆漲 13% 納入標普 500 後有什麼影響？

特斯拉納入標普 500 指數後將成近 10 年最大新進成分股，在標普 500 指數權重約 1%，對市場的影響非同小可，除了特斯拉股價和市值可能持續波動外，追蹤指數型的投資人與共同基金投資者也可能大量買進。目前標普道瓊指數公司還在研議是在 12 月 21 指數重新調整生效日期一次性納入特斯拉，還是要分兩次進行；以及商討哪些股票將因特斯拉的進入而被取代。

電動車蔚為未來取代燃油車之主流，勤業眾信預估全球電動車未來十年複合成長率將達 29%。過去特斯拉的電動車在技術與市場經銷上顛覆了傳統汽車產業的運作，自駕車的發展又將加快用戶數據蒐集與應用，將在市場上更具發展潛力；自行開發的 100 萬英哩鋰電池在技術日漸成熟下價格可望達到 100 USD/kWh，低於 2019 年全球車用鋰電池的平均價格 156 USD/kWh，更具競爭力，有望漸漸從高端市場步入中低階，並在不久後達到馬斯克追求的電動車普及化。

納入指數後，觀望被動式基金的經理人將需出售手上數百億美元價值的其他檔標普 500 指數成分股，以便為買進特斯拉騰出資金配置空間。原本想找機會脫手特斯拉的長期投資人也可能以買進指數基金的方式取代持有股票。《Reuter》報導指出，追蹤該指數的被動基金可能將有 500 億美元的購買量。

特斯拉泡沫化？分析師：股價不合理

戰略分析師 Mark Tepper在《CNBC》報導中坦言認為特斯拉的股價被不合理預估。TradingAnalysis.com 創始人 Todd Gordon 也認為押注特斯拉更像是看在馬斯克的英雄傳記上，不符合投資人的最佳利益。

為大眾市場而設計的 Model 3 於 2019 年推出後至今在全球嚴重缺車中，而特斯拉已停止販售 35,000美元的 Model 3，《CNBC》撰稿人 Joanne Lipman 對馬斯克曾喊出十年內每年生產高於競爭對手兩倍的 2000 萬輛汽車，並在 2020 達成自動駕駛普及的言論抱持懷疑的態度。

近年美國傳出特斯拉斷網災情和 Model 3 於中國市場的操作失控及自燃事件，都使市場質疑產品的品質及特斯拉股價是否被嚴重高估。

在質疑聲不斷傳出的情況下 Model Y 的推出勢必也將困難重重。馬斯克就曾於報導中坦言 Model 3 的生產與供應鏈管理都使特斯拉面臨嚴峻的難關。

▲Model 3 外觀

電動車歐洲市佔下滑至 14%！特斯拉進軍國際腹背受敵

身為電動車龍頭，特斯拉 2020 年第三季雖然創下連續 5 個季度都獲利的佳績，在美國電動車市場的市佔率高達 80%，但在歐洲和中國市場的競爭都遭遇強大挑戰。中國大陸的電動汽車廠牌如蔚來汽車（NIO）已逐漸崛起，通用汽車（GM）推出的迷你電動車也超越 Model 3 成為最暢銷電動車車款；《INSIDEEVS》也指出，特斯拉在歐洲的市佔率已從 2019 年 Q3 的 33.8%下滑至 2020 年 Q3 的 13.5%。

隨著傳統汽車業者也紛紛進入電動車市場，如福斯汽車日前傳出砸 730 億歐元開發電動車。加上特斯拉定價高於其他業者生產的車款，大眾汽車（Volkswagen Group）、三菱（Renault-Nissan-Mitsubishi Alliance）和現代汽車（Hyundai Motor Group）第三季歐洲地區的全電動車銷量全都優於特斯拉。

一直為焦點人物的馬斯克，身價隨著特斯拉納入標普而水漲船高至 1,097 億美元，超越臉書創辦人 Mark Zuckerberg 而躍升至全球富豪排行榜第三名。但前幾日馬斯克疑似染疫的消息也讓特斯拉的營運增添變數，據《Reuter》報導，馬斯克自稱可能已感染新冠病毒，目前 4 次檢測中 2 次陽性 2 次陰性，且有輕微感冒症狀。

參考資料：

• Tesla is joining the S&P 500, and that could have investors scrambling to buy its shares
• Tesla is joining the S&P 500. What Cramer and five others see ahead for the electric-auto maker
• Tesla surges as fund managers face big decision: How much to own
• Tesla Is No Longer #1 BEV OEM In Western Europe
• Tesla admits design flaw led to vehicle rear bumper falling off when driving in puddles of water
• 特斯拉承認設計瑕疵，導致部分 Model 3「掉屁股」

【延伸閱讀】

• 特斯拉Tesla(TSLA)財務分析 – 支撐千元股價的關鍵因素
• 特斯拉降價後，誰會哭泣？

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▲PlayStation 5 主機外觀

VR 遊戲設備指日可待

PS 5 無法支援1440 p 訊號輸出，只能輸出 1080 p 訊號在 QHD 解析度螢幕上，日本媒體《AV Watch》先前專訪日本 SIE（Sony Interactive Entertainment）執行副總裁伊藤雅康先生以及資深副總裁西野秀明先生表示，Sony 想專注在電視支援，將視用戶需求進行調整。另外，有別於先前的 PS3 以及 PS4，這次 PS5 並沒有內建網路瀏覽器，僅有存取遊戲功能 web 介面。

VR 兼容性上，需要取得相機轉接器，也僅能以 PS4 相容模式進行。先前 Sony 已說明，雖然看好 VR ，相信 VR 為未來遊戲主流且正在投入研發相關設備，但目前將推出的 PS5 並不會著重在 VR 的設備和服務上，專注於目前「沈浸式體驗」功能。

早在 PlayStation 4 的轟動性成功後，市場皆看好 Sony 新推出的 PS5 且已預期會供不應求。今年加上疫情影響，越來越多人留在家中，需要消遣和打發時間的線上遊戲慰藉心靈和精神。Jefferies Asia 的總經理 Goyal 表示，市場對 PS5 需求相當強勁，許多通路都販售一空。照目前情況來看，人們待在家需要消磨時間的狀態可能會持續更久。

Xbox 效能佳、PS 5 讀取速度快

競爭對手微軟的 Xbox Series X 同樣預購一空，供貨速度不及使玩家將會延到 2021 才能拿到。PlayStation 5 雙版本都搭載 AMD 八核心 Zen 2 架構的處理器，頻率最高為 3.5GHz，GPU 有 36 組計算單元，並以 2.23 GHz 的頻率運行，可提供高運算能力。

資料來源：Sony、Microsoft

Xbox Series X/S 一樣配備 AMD 八核心 Zen 2 架構的處理器，但頻率比 PS5 還高，Xbox Series X 最高可達到 3.8GHz，Xbox Series S 也有 3.6GHz。雖然就效能來說 Xbox Series X 略勝於 PS5，不過 PS5 的 SSD 讀取速度有所提升，比 Xbox Series X 快上非常多。而 PS5 雙版本和 Xbox 都支援 8K 解析度。

PS5 共推出兩個版本，「光碟版」售價 15,980 台幣及「數位版」售價 12,980 台幣。硬體規格一樣，差別在於光碟版有「藍光光碟機」而數位版需透過網路下載遊戲。

▲Xbox Series外觀

7 成美國玩家預購選擇 PS5

Xbox 與 PS5 各有優缺，市場對兩項遊戲產品的反應可能最主要取決於用戶對速度和畫質的需求以及適用遊戲軟體的偏好。西野秀明也指出，使用者從 PS4 完全過渡到 PS5 大概需要 3 年的時間，若無法提供一個開發者能用上幾年的系統，那它就稱不上是 PlayStation。因此遊戲廠推出的遊戲須確保能在市場上讓消費者使用約 3 年左右熱度。

電玩情報網站《GamesIndustry.biz》 的調查顯示，成功預購遊戲機的玩家中，高達 72% 選擇了標準版 PS5、30% 選擇 Xbox Series X、10% 選擇 PS5 數位版、8% 選擇 Xbox Series S。先前樂天證券經濟研究所首席分析師今中能夫在 Business +IT 報導中已相當看好 PS5 銷量，他表示，PS5 有望超越 PS2（全球累計銷售量為 1 億 5,768 萬台），成為史上最暢銷的家用遊戲機產品，預估 PS5 開賣後 5~6 年間的全球銷售量將達 2~3 億台。

參考資料：

• 「PlayStation 5はこうして生まれた」ハード・プラットフォーム開発トップに聞く
• Sony addresses PS5’s lack of web browser and 1440p support
• Sony’s new PS5 game console won’t be sold in stores on Nov. 12 release day
• Sony PS5 sold out online as pandemic chills real-world retailing

【延伸閱讀】

• PS5新機發表：再次挑起Sony與微軟家庭遊戲機龍頭爭霸戰
• 害SONY PS5 難產？台積電 7nm 再成焦點

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雖然購物節買氣熱，市場對電商相關股的反應則冷淡。阿里巴巴跌幅 8.26%，京東也下跌 5.63%，可能與日前螞蟻金服受中國監管機關打擊有關。

▲圖片擷取自Yahoo Finance 

天貓開賣 30 分鐘破 1.6 兆台幣 每秒 58.3 萬筆訂單

2019 年雙 11 當日 24 小時阿里巴巴天貓共累計 2684 億人民幣交易額，今年購物節從 11 月初到 11 日開賣後 30 分鐘期間已累計 3,723 億人民幣（約 1 兆 6009 億新台幣）。開賣初期的折扣促銷更創下最密集處理量每秒 58.3 萬筆訂單紀錄，為 2009 年第一個雙 11 購物節的 1457 倍。

今年的購物節相較過往以提前開售並延長銷售期的模式進行，分為 11 月 1 日到 3 日以及 11 日兩波。天貓總裁蔣凡表示，今年雙11購物節較去年新增 40 %款品項、5000 個品牌。預估將吸引全球超過 8 億消費者、25 萬品牌、500 萬商家共同參與，參與度也打破過往紀錄，創下史上平台出資力度最大購物節，規模為去年 2 倍。

京東零售集團平台業務中心負責人韓瑞也表示，今年購物節從 10 月 21 日至 11 月 11 日為期 22 天，提供 2 億件 5 折商品以及超過 3 億件新品。今年雙十一京東交易額較去年同期成長 10 倍，生鮮交易額較去年同期成長 5 倍。據《新浪財經》報導，11 月 11 日開跑 9 分鐘，已累計下單金額 2,000 億人民幣（約新台幣 8642 億）。

股價下跌 8% 銷售熱度不敵監管壓力

新冠肺炎疫情衝擊下，業者更加深對購物節銷售的仰賴程度，今年除了虛擬通路的蓬勃發展，國內旅遊及智慧型手機等電子消費品都是中國消費者的重點項目。據《36氪》報導，京東平台 5G手機銷量較去年同期成長 11 倍，交易總額增長 15 倍。天貓上包括蘋果、LOREAL、海爾、雅詩蘭黛、Nike、華為、蘭蔻、小米、adidas等 342 項品牌交易額突破 1 億元，13 項品牌交易額突破 10 億元。

Bain & Co 中國零售業務負責人 Jonathan Cheng 在《彭博》報導中表示，雙十一購物節一直以來都是對零售商、品牌商和消費者來說一大重要指標，今年受疫情影響更顯重要。今年購物節的數據雖看似亮眼，仍須謹慎相待。標普全球評級公司（S & P Global Ratings）亞太區經濟學家 Shaun Roache 在受訪中也分析，購物節消費額雖比前一年高，仍須持續關注到 12 月時的銷售活動指數，才能判斷景氣是真的回升或只是短暫消費者整年購物積壓的反應。

▲資料來源：stockcharts.com

儘管購物節開賣、銷售數據亮眼，反觀概念股則下跌，阿里巴巴走勢疲弱，跌幅 8.26%，京東也下跌 5.63%。螞蟻金服公開募股後受中國監管機關層層阻撓以及頒布新法令而影響上市進程，股市的反應顯示投資者對監管的擔憂，反壟斷法令生效後對阿里巴巴和騰訊等科技巨頭都將造成負面影響。

參考資料：

• 今年“雙11”購物節又有新玩法
• 馬雲首度在台下度過雙十一，阿里用什麼戰略打這場 2684 億人民幣的仗？
• 雙11裡的廣州爆發力：天貓商家第一波銷售額超百億
• Singles’ Day Bonanza May Herald Return of China’s Consumers
• Alibaba slides 9% as regulatory pressure overshadows Singles Day blowout
• China Targets Alibaba, Other Homegrown Tech Giants With Antimonopoly Rules

【延伸閱讀】

• 雙11 到來！阿里巴巴股票過去表現如何？
• 馬雲被約談！「螞蟻金服」是科技，還是金融公司？

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螞蟻金服整體市值在公開募股後將達到約 3,150 億美元，高於摩根大通公司（JPMorgan Chase＆Co.）以及花旗集團（Citigroup），更是高盛集團（Goldman Sachs）的四倍。該市值也超過了芬蘭的國內生產總值（GDP）。此次出售更使馬雲身價增至 716 億美元，超越沃爾瑪（Walmart）的繼承人。

募股認購熱烈 提前關閉

螞蟻金服原計於香港時間 10/30 週四截止募股，因其超額認購的盛況，將提早於前一天關閉。澳新銀行（ANZ Bank）亞洲研究主管霍恩．高（Khoon Goh）在《Reuter》的報導中表示，募股訂單認購狀況熱烈，投資者和機構如花旗集團、摩根大通和摩根士丹利都爭相收購。《彭博》報導中也透露，包括瑞銀資產管理公司和富達投資（Fidelity Investments）都在積極爭取加入認購行列。

支付寶月活躍用戶 7.3 億 PayPal 兩倍

螞蟻金服源於 2003 年阿里巴巴因應中國蓬勃發展的電商交易而推出的支付寶服務，買家得以在確認所購買商品後再付款，若商品未送達或為假貨，錢會被退還給買家。該項機制成功後，馬雲將支付寶業務分隔開來獨立成立一間公司。而阿里巴巴持有螞蟻集團三分之一股份。

如今中國各地的人們想交易時，拿起手機掃描 QRCode 是常態，甚至可以申請小額貸款、儲蓄理財、購買保單，這些業務的手續費就佔螞蟻金服 2019 年總收入一半以上。支付寶月活躍用戶超過 7.3 億，相較 PayPal 的 3.46 億將近兩倍。以系統處理能力來看，2019 年螞蟻金服在購物節高峰每秒處理 45.9 萬筆支付，遠高於 Visa 稱其每秒處理 6.5 萬筆交易的能力。

腹背受敵

螞蟻金服廣大業務以用戶使用數據為基礎的特性下，多家外媒《CNBC》《Reuter》都曾指出，互聯網科技公司在保護用戶個資數據上一直為監管機關的最大疑慮。《紐約時報》轉載泰晤士報記者鐘仲和曹力的評論表示，近期中國政府對金融業的壓抑力道強勁，螞蟻金服未來更像是受到嚴格管控的公營事業而不是能蓬勃發展的新創公司。

據《BBC》報導，2018 年時美國外資審議委員會（CFIUS）就曾以國家安全為由阻止了螞蟻金服與速匯金（MoneyGram）的併購案。螞蟻金服在訪談中也表示：「地緣政治衝突與中美關係緊張，此不利趨勢會持續下去。且可能對業務和經營業績都造成負面影響。」

中美交惡 螞蟻金服關卡多

中美關係不穩仍持續考驗著螞蟻金服 IPO 後的發展。日後將面臨來自中國與美國在個資、資訊處理技術和經營等等面相的嚴格監管及審查。

螞蟻金服公開募股後，全球前五大 IPO 中目前已有四家為中國公司，為抑制中國勢力，繼 TikTok 和騰訊，美國近期屢屢對日益壯大的中企出手。《Reuter》也報導，螞蟻金服 IPO 前，多次傳出美方將制裁的消息。面對中國對金融業的國內嚴格監管，加上中美關係下美方對中企在資安及技術的層層阻撓，螞蟻金服的挑戰才剛開始。

參考資料：

• Ant Said to Close Hong Kong IPO Books Early as Demand Soars
• Jack Ma Becomes Richer Than Walmart Heirs With Mega Ant IPO
• Why Ant Group’s IPO Is Set to Be the World’s Largest
• Ant IPO: China’s mighty financial group heads for a mega market debut
• Jack Ma’s Ant Plans Early Book Close for Hong Kong IPO
• Ant Group closes Hong Kong book early due to strong demand for its record dual IPO
• Ant’s mega IPO: Five things to know about the fintech king

【延伸閱讀】

• 面對後浪而至，阿里巴巴來到了命運轉折點？
• 看清螞蟻金服未來的 3 大關鍵

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蘋果在 13 日推出的 iPhone 12 系列手機分別為 5.4 吋的 iPhone 12 mini 、6.1 吋的 iPhone 12、iPhone 12 Pro 以及 6.7 吋 iPhone 12 Pro Maz 共三種尺寸，五種顏色，新增太空藍一色。全數搭載蘋果自行開發的 A14 Bionic 晶片，採用台積電五奈米製程。全新型號晶片驅動的 iPhone 主打 5G 強大運算能力，提供更快下載及傳輸速度並大幅提升攝影功能。

▲ iPhone 12 外觀 圖片來源：Apple官網

3.5億支 iPhone 待升級 超級週期再現？！

投行 Wedbush 分析蘋果供應鏈調查指出，看好 iPhone 銷售，樂觀預期將有所謂的「超級週期」現象，且中國市場將成為重要關鍵。

Wedbush 首席分析師 Daniel Ives 在一份投資報告指出，從 iPhone 的供應鏈可看出蘋果將長期目標訂在 8000 萬部左右。上次相似的趨勢是在 2014 年的 iPhone6 。花旗銀行分析師也樂觀預估，即使加上新冠肺炎（ COVID-19 ）衝擊經濟的評估，2020 年 iPhone 12 銷量仍可達 7,500 萬至 8,000 萬支。

分析師 Daniel Ives 更指出，全世界現在正使用的 9.5 億台 iPhone 中有 30% 以上是至少有三年沒有升級過的，也就是有 3.5 億支手機處於待升級階段，將有望轉化為 iPhone 的升級潮。創投機構 Loup Ventures 也指出，約有4.2億iPhone用戶將在2021年準備升級。摩根史丹利分析師 Katy Huberty 在 Apple Insider 發表的投資報告也預期，蘋果在 2021 年將出貨約 2.2 億支 iPhone，成長 22% 。

開賣預售 200 萬部 優於 iPhone 11

TF International Securities 分析師 Ming-Chi Kuo 提供的數據顯示，蘋果在開放預購的 24 小時內共售出 200 萬部 iPhone 12，相較iPhone 11 則為 80 萬部。

根據《CNBC》引述中國電子商務網站及蘋果經銷商Fenqile數據，截至 20 日上午 9:30 中國已預定 152,737 部 iPhone 12。在預購的 iPhone 中，約 43% 為 iPhone 12 機型，超過 28% 為 iPhone 12 Pro。驗證天風國際分析師郭明錤曾表明，中國在整體的需求量很高，iPhone 12 Pro 的需求會較預期強烈。

▲ iPhone 12 主打 5G 效能 圖片來源：Apple 官網

中國佔45%預售量 iPhone 12 pro 亞洲需求強勁

iPhone 12 Pro 比起 iPhone 12 多了一組長焦鏡頭和 LiDAR 掃描儀，有遠距廣角攝影及夜拍功能，先前德意志銀行分析師認為，iPhone 12 Pro 與 iPhone 12 的差別只在鏡頭，沒有給科技迷及果粉一個明確的追求高階機種的理由。 

然而從 Fenaile 數據來看，中國市場佔 iPhone 12 Pro 預購量的 35% 至 45% 。瑞信分析師 Matthew Cabral 指出，iPhone 12 Pro 需求在亞洲最高，以交貨期數據來看，日本和南韓交貨時間都超過 3 週，中國地區 2 至 3 週，相較之下歐洲為 1 至 3 週，美國不到 2週。即使不再配備充電器和耳機，適逢市場的手機升級潮及中國大陸地區 5G 強勁需求下，多位分析機構都預測 iPhone 12 有望追上 iPhone 6 的銷售盛況。

參考資料：

• Apple Event 2020: iPhone 12, Mini and Pro with 5G announced
• Morgan Stanley raises AAPL target to $136 as iPhone 12 ‘revs the growth engine’
• Apple iPhone 12 release: Will a 5G ‘supercycle’ happen?
• iPhone 12: Apple makes jump to 5G
• Apple’s Chinese users are mainly snapping up iPhone 12 and iPhone 12 Pro models, new data shows
• Apple Seeing Strong iPhone 12 Pro Orders in All Markets, Analyst Says

【延伸閱讀】

• iPhone12 來了！過去 14 年蘋果新機發布後，股價是漲是跌？
• iPhone12新版本登場！5G、工業風設計到來？【蘋果發布會最新預熱指南】

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