總經面

1. 週一，公布美國標普製造業 PMI 為 52.3，市場預期為 52.3，前值為 52.3；美國 ISM 製造業 PMI 為  48.5，市場預期為 49.5，前值為 48.7，兩個數據都是製造業 PMI 卻差異非常大，主要標普大多調查美國本土企業及中小企業，ISM大多調查出口型的大型企業，所以當美國內銷強於外銷時，會呈線標普優於ISM的情況，這也反應關稅導致出口企業受到全球貿易下滑呈現疲態，但美國內需（AI 相關）企業仍然具有強勁的需求。
2. 週二，公布美國  JOLTS 職缺增為 739.1 萬，市場預期為 711.0 萬，前值為 720.0 萬，雖然高於市場預期，但裁員數大增 19.6 萬至 178.6 萬，為 9 個月來最大升幅，顯示勞動市場雖仍具韌性，但降溫趨勢明顯。
3. 週二，OECD下修全球與美國經濟成長預測，全球 GDP 在 2025 與 2026 年預估為 2.9%，美國則降至 1.6% 與 1.5%，OECD 並警告，若美國上調雙邊關稅 10 個百分點，全球產出恐在兩年內下滑 0.3%。
4. 週三，公布美國 5 月標普服務業 PMI 為 53.7，市場預期為 52.3，前值為 52.3；然而，ISM 非製造業 PMI 為 49.9，市場預期為 52.0，前值為 51.6，標普跟 ISM 的數據出現分岐，主因為標普調查的企業為「美國本土企業及中小企業」，反應美國實際內需，而 ISM 大多調查是「出口型」的大型企業，這反應關稅導致全球貿易下滑的情況，故該數據反映的是，美國本土內需經濟沒有出現衰退，但是關稅確實已經影響到全球貿易。
5. 週三，公布 ADP 就業人數為 3.7 萬人，市場預期為 11.1 萬人，前值為 6.2 萬人，遠低於市場預期，企業為因應川普政策變動頻繁，對招聘採取更為保守態度，但是因為 ADP 就業人數因調查方式的關係，容易與實際狀況出現誤差，故仍要以週五的大非農數據為主，還不能斷定就業市場出現衰退。
6. 週四，公布初領失業金人數為 24.7 萬人，市場預期為 23.6 萬人，前值為 23.9 萬人，為去年 10 月以來新高，亦高於前值及市場預期的 24 萬與 23.5 萬人，顯示勞動市場持續降溫，而續領失業金人數為 190.4 萬人，市場預期為 191.0 萬人，前值為 190.7 萬人，雖低於前值與預估值，但水準仍偏高。

從本週的總經數據顯示，在服務業、就業市場確實有出現放緩的跡象，但卻看到美股並沒有出現大幅回檔，總經數據公布當下有出現明顯下跌，但馬上就又漲回來，主要是美國財政部公布最新國債回購結果，宣布有史以來最大規模的回購，100 億美元的國債回購計畫，這間接為市場注入大筆資金（大利多），使本週市場的流動性是非常充足的，因為金融市場的價格，是用錢堆疊出來的，當市場資金充沛時，就不容易呈現大跌，加上前幾週提及的歷史統計數據，故短線上若遇到回檔時，要站在買方思維。

技術面來看，費城半導體指數，在週三突破年線，且終於站上所有均線，呈現強勁的多頭，若未來沒有跌破年線，僅是漲多回檔，短線上建議站在買方思維看待。

台股股市分析

如上週文章提及，台股受到限空解除後，空單不再受限，大盤的「借券賣」大增的情況下，是存在的龐大的賣壓，使台股本週大多呈現開高走低，但是也提醒讀者，若沒有出現過度嚴重的總經或政策利空消息，都不用恐慌，下跌回檔時要站在買方角度觀察（本週大盤是收漲的！）。

依據歷史統計數據，限空令大多需要約 10 個交易日消化空單籌碼，故下週開始就要特別觀察「大盤的借券賣」有沒有開始減少，若有大幅減少且美股呈現上漲，那麼台股就有機會落後補漲（美股跟台股的技術面位階相比，台股相對低很多）。

技術面來看，週一加權指數修正至季線之後，就出現明顯支撐，且季線的扣抵值將在兩週後來到 4/7 對等關稅崩跌的地方，也就是說季線扣抵值未來將大幅降低，季線準備上揚，將有利於多頭趨勢更強，若沒有嚴重嚴重的總經或政策的利空消息，建議站在買方角度看待後續。

未來股市分析

值得長期追蹤的 AI 概念股

以下是讀者本週閱讀券商報告後，整理出來值得投資人留意的個股，分享目前公司的營運狀況及法人評價(無買賣推薦)，

鴻海（2317）

5 月營收為新台幣 6,160 億元，較我們預估低 4%，月減 4%，但年增 12%，期間新台幣兌美元升值幅度達 7.6%。消費性業務（主要為 iPhone 出貨）月增，可能是為即將到來的 618 促銷活動做準備，然而，雲端與網通業務月減，因伺服器出貨自 4 月高基期回落，加上匯率不利因素，抵銷了 GB200 伺服器機架月增的出貨表現。

雖然 5 月營收略低於預期，但第二季 AI 伺服器機架出貨增加，預期 GB200 伺服器機架出貨將達 3,000 至 4,000 台，總營收將季增 14%、年增 20%，達新台幣 1.864 兆元。

智邦（2345）

5 月營收為新台幣 182.8 億元，月增 3%、年增 108%，再創歷史新高，主要受惠於 AI 加速卡模組與網路交換器訂單的強勁需求，Q2 營收有望優於市場預期，全年而言，智邦將受惠於 AI 加速卡模組的快速放量800G 網路交換器的規格升級，以及另一家超大型雲端客戶的導入動能。法人對公司前景維持正面看法，認為 2025 年 EPS 約為 34 元。、

貿聯-KY（3665）

5 月營收為新台幣 52.01 億元，月減 16%、年增 20%。以美元計算則月減 10%，為 1.72 億美元，儘管高效能運算（HPC）與半導體設備業務表現強勁，但仍不足以抵銷工業與電動車應用的疲弱表現，導致整體營收下滑。

展望未來，預期與 AI 伺服器相關的 HPC 營收與相關線材產品，將在 6 月及未來幾季持續成長，半導體設備業務則預期將有內生成長與併購動能雙重推動。整體而言，法人對於貿聯-KY 維持正面看法，預期 2025 年 EPS 約為 39 元。

奇鋐（3017）

受惠於 ASIC AI 伺服器專案動能提升，預估 2025 年全年營收將年增 40%（高於之前市場預估的 35%）。5 月營收為新台幣 98.8 億元，月增 9%、年增 87%，創單月歷史新高。

供應鏈調查顯示，奇鋐正受惠於 GB200 機架穩定出貨，因其提供約 70% 的冷板模組供應。此外，GB300 機架延續使用 Bianca 規格的板設計也有利奇鋐，因其具備穩定的出貨紀錄。更重要的是，下一代 ASIC AI 伺服器（包含 AWS 的 Trainium 2.5/3）將由目前的空冷系統升級為液冷，這對奇鋐是重大利多，主因其與 AWS 的緊密供應關係及技術領先地位。接下來的股價催化劑包括 GB300 機架專案的進展，以及 2025 年第二季財報，預計將於 8 月初公布。

台燿（6274）

台燿是高階 HDI 與 SLP 材料的主要供應商，市佔率分別超過 70% 與 90%，過去三年專注於高階伺服器與交換器用 CCL。預計在伺服器平台中，其市佔率將從 10% 提升至 15–20%以上，此外在交換器市場，其市佔率從 2019 年前的 5% 提升至 2024 年的 40%，客戶基礎也大幅擴張。目前是 Nvidia、Google、AWS 等 AI 伺服器專案的核心供應商，具備長期領導地位。

台光電（2383）

台光電專注於 M7+ 等級高速 CCL，市佔率近兩年達 20% 以上，主要應用在 100G 以上交換器與 AI 伺服器材料。伺服器平台方面，其市佔率正從 Whitley 與 Purley 的 15% 提升至 Eagle Stream 的更高水平，透過推出 T2A 與 T2C 系列產品擴大不同客群滲透率，未來的 400G/800G 新機種出貨將持續驅動需求，且與 CSP 與企業端合作開發高階 AI 專案，將成為長期動能。

台達電（2308）

外資券商針對台達電（2308）出具報告，下修台達電 2025–2027 年 EPS 至 16.2/18.7/20.1 美元，但因評價上調至 30 倍 PE，並同步調高目標價。台達電與 NVIDIA 合作推出 800V HVDC 新電力解決方案，每櫃產值為現行 GB200 的 10 倍，並能解決空間及銅線過載問題，預計將應用於 2027 年的 Rubin Ultra 伺服器。在此之前，電力方案持續升級，包含今年 GB300 導入 50V DC 獨立機櫃，明年推出 800V DC 機櫃，顯示升級趨勢明確、技術領先，是調升評價關鍵。

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元富證券介紹

元富證券成立於民國 88 年，是新光金控旗下的子公司，成立至今本著「誠信」、「專業」、「創新」的理念，為客戶提供最佳的投資與理財服務。元富證券推出的「好富投APP」，提供投資人一目瞭然及簡單清楚的介面，不論是投資台股、美股、存股、當沖等，用戶都能享受到良好的用戶體驗！若還沒有元富證券的帳戶，現在有眾多的新開戶優惠，接下來讓筆者為大家介紹！

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*註：需要同時成功開立 OU數位存款及 OU數位證劵帳戶，完成後以 OU數位存款帳戶轉帳或換匯任一筆，開戶時須選「ML100」活動代碼且推薦企業選擇「元富證券」。

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透過股感專屬連結進入頁面並填上揪團推薦代碼 DF2024SF

元富證券線上開戶教學

在開設元富證券戶時，需要準備三項資料

1. 身分證正反面
2. 健保卡或駕照
3. 銀行帳戶（非數位帳號，需為臨櫃方式開立）

準備好資料，開始填寫個人資訊（身分證字號、存款帳號、行動電話、E-mail)

再來，確認是否要申辦金融卡，若習慣使用網路銀行，可選擇『否，不需申辦』，若習慣使用金融卡提款及轉帳，可選擇『是，需要申辦』。另外，可考慮是否同時申辦新光銀行信用卡。

接下來確認及同意基本的證券、銀行條款，以及上傳身分證及第二證件照片。

小提醒：在上傳第二證件時，要先確認是上傳健保卡還是駕照，筆者一開始沒注意，網頁上選擇健保卡，但卻上傳駕照，使系統一直無法判別！

上傳證件照片後，系統會自動判別照片資訊，再來，需要再確認些許個人資料（工作、薪水、居住地址等）。

到最後一個步驟啦！只需要在填寫簡單的徵信資料，及確認開戶契約就完成囉！

好富投 APP 特色功能

經筆者實際操作『好富投APP』，列出 3 項特色，

1. 注重視覺化服務，操作介面簡單明暸
2. 智能雲端選股系統，快速篩選符合自身需求的投資商品
3. 美股即時報價，掌握美股最新動態

無論是在想投資台股、美股、短線波段的投資人，在 APP 的操作上皆能立刻上手，操作流暢。

元富證券總結

1. 本次新戶優惠有開戶禮 400 元、交易禮 200 元以及交易滿額禮 300 元
2. 適合定期定額的存股族，若定期定額投資台股，最低千元就可以存股，金額 1 萬 5 內，手續費只需要 1 元，若定期定額投資美股，也僅需 0.15% 收取買進手續費，無形之中增加存股族的收益。
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無論是投資新手者、定期定額族、投資老手，元富證券都是值得你考慮並使用的券商！

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1. 2024Q2 營收優於預期，主因在 3 奈米及 5 奈米方面，預計 2024Q3 預計營收 YoY+32%，毛利率約 53.5%~55.5%，營業利益率約 42.5%~44.5%。
2. 預計 2024 年，在 3 奈米及 5 奈米的技術持續處與領先地位，整年度營收成長約 20%，對於長期的發展前景是樂觀看待。
3. 2024 年資本支出（CAPEX）部分，受惠 AI 持續強勁加大投資，資本支出（CAPEX）調升至 300~320 億美元（之前是 280~320 億美元），其中 70%~80% 用於先進製程，10%~20% 用於專業技術，剩下10%用於先進封裝測試及大規模製造。
4. 在過去三個月時間中，AI 和智能手機有強勁的需求，與過去幾個季度相比，這個需求是非常明顯的。

台積電法說會：公司營運狀況

1. 2024Q2營收約新台幣 6,735 億 ，毛利率53.2%，營業利益率42.5%，淨利率36.8%，每股盈餘（EPS）為新台幣 9.56 元。
2. 2024Q2 營收 YoY+32.8%，QoQ+ 10.3% ，EPS YoY+36.3%，QoQ +9.9%。
3. 2024Q2 銷售佔比部分，5 奈米 35%，7 奈米 17% ，3 奈米 15% ，16 奈米 9%，受惠 AI 客戶需求強勁，5 奈米以下製程佔銷售金額高達 50% 以上。
4. 2024Q2各產業銷售佔比部分，高效能運算佔 52%（QoQ+28%），智慧型手機33%（QoQ-1%），物聯網6%（QoQ+6%），車用電子5%（QoQ+5%），消費性電子2%（QoQ+20%），其他2%（QoQ+5%)
5. 2024Q3預計營收約224~232億美元，YoY+32%，毛利率約 53.5%~55.5%，營業利益率約42.5%~44.5%。
6. 2024 年資本支出（CAPEX），AI 持續強勁加大投資，300~320 億美元（之前是280~320億美元），其中 70%~80% 用於先進製程，10%~20%用於專業技術，剩下 10% 用於先進封裝測試及大規模製造。
7. 2024Q2 的獲利高於我們的預期，主因在 3 奈米及 5 奈米方面，智能手機受到季節性的影響，一定程度影響了獲利，但對於 AI 方面需求仍是強勁的。
8. 對於整體半導體產業，跟上次法說會看法一樣，保持 10% 的增長。
9. 2023 年在先進製程技術行業規模接近 2,500 億美元，比之前預期的 1,150 億美元高出許多，2025 年預計會有 10% 的增長，而台積電可以獲得的產業份額約 28%。
10. 在過去三個月時間中，AI 和智能手機有非常強的需求，與過去幾個季度相比，這個需求是非常明顯的。
11. 預計 2024 年，在 3 奈米及 5 奈米的技術持續處與領先地位，整年度營收成長約 20%，對於長期的發展前景是樂觀看待。
12. 未來的兩年，預計 2 奈米的投片數量將大過 3 奈米及 5 奈米，性能及攻率方面大概提升 25%~30%，晶片密度成長 15%。

台積電法說會：Ｑ＆Ａ

Ｑ1、在 AI 領域上面，先進晶片仍然供不應求，供給方面什麼時候達到平衡？之前提過，CoWoS 在未來4~5 年內，年複合成長率有望達到 60%，那明年有什麼建設產能規劃？

目前仍然供不應求，可能到 2025～2026 年有機會得到緩解，CoWoS 部分，台積電目前不在針對細節預測，如果有任何的機會，都會有擴廠的考量。CoWoS 產能目前不想只成長 100%，預期要超過 100% 以上，

Ｑ2、本來毛利率預計 2024Q2 毛利率會下降，但卻比預期提升，請問對於未來毛利率會有什麼變化？

2024 年下半年，預期毛利率會高於預期，要回到 2022 年高毛利率水準，有許多因素要考量，3 奈米可能會讓毛利下降，但是能持續提升生產效率，這是台積電對於控制成本十分擅長。

目前考慮將 5 奈米的某些設備轉移給 3 奈米使用，因為台積電看到 3 奈米的強勁需求，如果這樣的話，可能會對於當年度財務數據有一些負面影響，但長期來看是有利的。

明年在海外會有兩座晶圓廠，美國亞利桑那廠及日本熊本廠，這是會影響到毛利率下降的，但我們能盡力抱持在毛利率 53% 以上，努力回到 2022 年高毛利率水準。

Q3、在邊緣運算產能部分，是否會有產能短缺問題？

台積電持續提供高價值的產品，邊緣運算產能沒有看到短缺問題。定價策略有戰略性的考量，對不同的客戶有不同的定價。

Q4、出貨給美國客戶晶片，需要支付多少關稅？川普說台積電拿走很多半導體的工作機會，說要徵收更多關稅，請問台積電如何應對？

台積電對於目前的策略沒有改變，不管是海外擴廠，關稅部分，我們會和客戶共同承擔相應的成本，目前沒有更詳細的討論。

Q5、台積電提供的晶片非常高價值的，那有考慮提高毛利率目標嗎？

與客戶定價方面有非常明確的措施和策略，目前沒有打算去提高，仍維持毛利率 53%。

Q6、CoWoS 先進封裝部分具有極大潛力，不過之前說毛利率非常低，請問目前先進封裝的毛利率狀況？

這塊毛利率遠低於公司水平，不過最近毛利率的提升，已經接近公司毛利率的水平，且規模及產能繼續擴大，毛利率能繼續達到公司的目標。

Q7、2 奈米的產能規劃？

在 AI 領域有非常高的需求，很多客戶都希望可以使用更好的先進製程，但目前產能仍還不夠，目前仍持續提升產能。

Q8、5 奈米的設備，是否可以轉換到 3 奈米的製程？

5奈米跟3奈米在製程上的共同性沒有那麽高。

Q9、CoWoS 的產能若要翻倍，是否會遇到困難？

從去年與今年相比，其實已經成長非常多，目前台積電的技術跟設施都有在佈局，台積電希望 2025 年 CoWoS 產能可以翻倍。

Q10、很多客戶正在討論 2 奈米，請問 2026~2027 年的營收貢獻？

2 奈米的毛利率要達到公司平均水平，預期會比 3 奈米來得快。

Q11、智能手機和 HPC 部分，怎麼看未來 2-3 年的需求量？產能是否足夠？

很多客戶都考慮把功能放到邊緣產品中，我們看到邊緣設備的需求在增加，但供給部分仍比較吃緊。

Q12、2025 年及未來的產能規劃？

這要考量到未來的需求，台積電不會做重複的投資，現在 AI 產業需求持續強勁，來自 AI 融入生活，不會像是過去車用產業，讓產能供給過剩。

Q13、面板封裝技術將如何應用 AI 領域？

面板封裝技術還有待提升並沒有十分成熟。

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1. 對於 2024Q3 展望，7、8 月營收持續月增，9 月目前仍無法確定。
2. 2023Q4 擴建的廠房，將於 2024Q3 設備建置完成，2024Q4 開始正式生產嫁動。下一個新建的廠房，要等到 2025Q3 設備才會建置好，目前生產沒有特別規劃，依據客戶的規劃，此廠房比去年第四季的廠房（樓板）面積大兩倍多。
3. 不樂觀看待手機下半年的銷量提升，主要是來自品牌商給的回饋，保守觀察後續市場狀況，但對於 AI 手機部分，品牌商認為有望賣的比較好。
4. 客戶經歷過庫存過高的狀況後，現在存貨控管都比較嚴謹，需求拉貨也比較保守，暫時不太會有客戶存貨過高的問題，未來主要取決於終端用戶的需求。

大立光法說會：公司營運狀況

• 大立光 2024 年 6 月合併營收為 41 億元，MOM+16%，YOY+50%。
• 2024Q2 營收 109.85 億元，QOQ-3%，YOY+34%。
• 2024Q2 毛利率 48%，QOQ- 0.76% ，YOY- 0.47%。
• 2024Q2 本期淨利 44.98 億元，QOQ-26%，YOY+21%，EPS 33.7元。
• 2024H2 營收222.98億元，YOY+29%，毛利 108.79 億元，YOY+27%，營業利益 78.50 億元，YOY+30%，營業外收入 53.85 億元，YOY+85%，本期淨利 106.09 億元，YOY+2%，EPS 79.49元。
• 2024Q2 出貨量比重，1000 萬畫素以上鏡頭占比 50-60%，800 萬畫素鏡頭產品占比 0-10%，2000 萬畫素以上產品占比爲 20-30%，低於 500 萬畫素產品占比為 20-30%。
• 因為和客戶有簽保密協議，不便提供單一客戶的合作狀況。

大立光法說會：QA

1. 6 月營收比預期來得好的原因？對於 2024Q3 展望？
   舊產品的客戶提前拉貨，目前 7、8 月營收會持續月增，9 月目前還不確定。
   
   
2. 關於上次法說會提到的擴產計畫，對於 Q4 的產能利用率，以及明年計畫？
   2023Q4 擴建的廠房，將於 2024Q3 設備建置完成，2024Q4 開始正式生產嫁動。下一個新建的廠房，要等到 2025Q3 設備才會建置好，目前生產沒有特別規劃，依據客戶的規劃，此廠房比去年第四季的廠房（樓板）面積大兩倍多。
   
   
3. 去年 10 月份有提吿同業侵犯 IP 的部分，請問目前預計何時完成法律訴訟？
   目前都還在司法程序，不確定什麼時候結束。
   
   
4. 之前提及影像感測器（CIS）有放大的趨勢，鏡片的設計難度也會提升，請問目前這個趨勢明顯嗎？目前影像感測器（CIS）放大的趨勢很明確，難度提升造成競爭門檻有沒有提升，還是依據產品規格。
   
   
5. 潛望式鏡頭鏡頭在下半年狀況？
   潛望式鏡頭需求明顯增加，目前已經陸續滿載，只是還沒有反映到應收。
   
   
6. 2024Q2 的利息收入多少？
   11 億元。
   
   
7. 下半年的毛利率及 OPEX 展望？
   下半年嫁動率跟良率都會提升，OPEX 沒有特別預估。
   
   
8. 整體產業競爭力道是否處於緩和？售價是否能夠提升？
   還是要看產品規格，產品規格越高級，產品價格才能提升。
   
   
9. 有沒有考慮降低低階產品的比重？
   沒有考慮，只要是能有毛利率的產品都做。
   
   
10. 對於摺疊手機的鏡頭看法？
    摺疊手機的鏡頭應該會變少，但是因為摺疊手機很薄，該鏡頭的製作難度也會提升。
    
    
11. 請問對於手機市場看法？
    不樂觀看待手機下半年的銷量提升，主要是來自品牌商給的回饋，保守觀察後續市場狀況，但對於 AI 手機部分，品牌商認為有望賣的比較好。
    
    
12. 為什麼舊客戶要替前拉貨？
    客戶的規劃，我們無從得知。
    
    
13. 500 萬畫素以下佔比比較高，請問是用在哪個產品呢？
    主要是 face ID。
    
    
14. 通膨、電費跟薪資上升情況下，對於價格要提升的空間嗎？
    客戶不會替公司考慮這些，還是以產品規格為主。
    
    
15. 請問客戶在存貨及需求的現況？
    客戶經歷過庫存過高的狀況後，現在存貨控管都比較嚴謹，需求拉貨也比較保守，未來不太會有客戶存貨過高的問題，主要還是取決於終端用戶的需求。

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目前 AI 產業成為全球最重要的議題，無論是 NVIDIA 或 AMD 的 AI 晶片，皆需要低延遲、高傳輸速動，目前能滿足這樣的需求，需要靠台積電的 CoWoS 先進封裝技術，CoWoS 先進封裝使用 2.5D / 3D 的晶片堆疊技術，將各種晶片整合封裝至基板上，讓晶片之間的線路間距縮小，擁有面積小、節省功耗、節省成本、提高晶片效能等優勢。除了 CoWoS 之外，台積電還有另一個 3D 先進封裝技術，名為『SoIC』（System-on-Integrated-Chips），目前 SoIC 技術還剛起步，未來的需求及應用不容小覷。

編按：2024/07/04 更新，台積電先進封裝再傳喜訊！根據摩根史丹利分析師指出，蘋果下世代的 AI 伺服器晶片和 M 系列晶片將採用台積電 SoIC 封裝技術，並搭配 2 奈米製程生產。

SoIC 封裝是什麼？

台積電的 SoIC（System-on-Integrated-Chips）是業界第一個高密度 3D 小晶片堆疊技術，應用於十奈米及以下的先進製程進行晶圓級的鍵合技術，透過 Chip on Wafer （CoW）封裝技術，將不同尺寸、功能、節點的晶粒進行異質整合，它就是一種晶圓對晶圓（Wafer-on-wafer）的接合，被視為進一步強化台積電先進奈米製程競爭力的關鍵。投資圈認為，從台積電提出的 2.5 版 CoWoS 技術，以及獨吃蘋果的武器 InFO 技術，下一個持續站穩晶圓代工龍頭的關鍵，就是 SoIC 技術。

那 SoIC 與 CoWoS  技術差異在哪？簡單來說，

1.   CoWoS 可以分成『CoW（Chip-on-Wafer）』、『WoS（Wafer-on-Substrate）』，從最上面的平台來看，把將 CPU、 GPU 、 HBM 、電源IC 等晶片，利用矽中介版（Interposer）與矽穿孔（TSV）水平整合成晶片（CoW），再把他封裝基版上面（WoS），達到減少晶片的空間，同時還減少功耗和成本，此技術困難在於『異直整合』。

（資料來源：TrendForce、台積電）

2.   SoIC 是業界第一個高密度 3D 小晶片堆疊技術，這種多晶片堆疊技術沒有突起的金屬凸塊接合結構，取而代之的是更短的訊號傳輸路徑，可將不同尺寸、功能、節點的晶粒進行異質整合。SoIC 本身為一個單晶片，關鍵技術在於透過矽穿孔（TSV）在晶片上以化學蝕刻或雷射的方式鑽孔，將多個晶片連結上下不同的晶片，把所有晶片垂直堆疊在一起，目前技術可以堆疊 12 顆晶片，未來技術若持續進步，可在同一個空間裡面堆疊更多的晶片，不過因為要在『晶片內直接製作矽穿孔(TSV)』，此項技術困難度極高，目前適合此項技術的晶片僅為高頻寬記憶體(HBM：High Bandwidth Memory)，因爲存取記憶體的結構相對簡單，矽穿孔(TSV)技術也比較成熟，所以是最先成功製作出 3D 立體封裝的積體電路。

（資料來源：台積電） 

綜合上述， CoWoS 封裝與 SoIC 封裝主要的差異在於，SoIC 封裝去除了矽中介版（Interposer），將不同功能的晶片以TSV（矽穿孔）的方式直接連接，降低封裝高度、縮短晶片間的傳輸路徑、提高晶片運算速度。

SoIC 與 CoWoS 為合作關係，並非替代關係

台積電將先進封裝技術分為『前端封裝』跟『後端封裝』，

• 前端封裝 ：使用 SoIC 技術，在晶圓上將同質或異質小晶片垂直整合到一個類似 SoC （System on a Chip）的晶片中，在外觀上，新的晶片就跟普通的 SoC 類似，但包含了多種晶片的功能。這種前端封裝技術，由於是將不同功能的晶片整合成一個晶片，故在設計階段時，需要與客戶共同設計。
• 後端封裝：完成前端封裝完成 SoIC 晶片，再搭配原有的立體封裝技術，像是前面提到的 CoWoS 封裝技術的oS (on Substrate)，將SoIC 晶片封裝在基板上（Substrate）。

透過下圖，可以更清楚了解，在現有的 CoWoS 先進封裝上，SoIC 晶片替代原 SoC 晶片，讓在一樣空間大小內，提升晶片的傳輸速度更快、功耗更低、降低成本 。

（資料來源：台積電）

SoIC 封裝目前的應用

SoIC 技術適用於運算速度快速的高效能產品，但此項技術難度也較高，因為晶片與晶片或是晶圓與晶圓需要完全接合，所以兩個晶片或晶圓的表面都需要平整，需要提升堆疊晶片的可靠度與良率。截至 2024 年 4 月， AMD 是台積電 SoIC 先進封裝首發客戶，最新的 MI300 晶片就是 SoIC 搭配 CoWoS ，目前在竹南的第五座封測廠 AP6 生產。此外，依據外媒報導， APPLE 、 Broadcom 、NVIDIA 也對 SoIC 先進封裝感興趣，目前蘋果將採 取 SoIC 搭配 Hybrid molding （熱塑碳纖板複合成型技術），目前正小量試產，預計2025 ~2026年量產，預計應用於 MAC，博通、輝達也正在嘗試新的SoIC封裝方案。

SoIC 會成為未來趨勢嗎？

目前來說，台積電先進封裝最大的大客戶 NVIDIA ，雖然目前仍是青睞 CoWoS 封裝技術，但是 AMD 、 APPLE 、 Broadcom 、 NVIDIA 等美國大廠為了不斷提升自身晶片需求，也陸續與台積電合作 SoIC 先進封裝的方案。現在 SoIC 技術才剛起步，且技術還沒落地投產商用化，不過，看到 CoWoS 在 2023 年之前也是無人問津，早在 2012 年時 CoWoS 技術就已經被研發出來，但由於那時技術不夠成熟且客戶覺得價格過於昂貴，所以暫時不被投資界重視，現今在 AI 快速發展之下，晶片高速運算的需求日益提升及先進製程遇到瓶頸之下，垂直堆疊的先進封裝必然會是下一個關鍵技術，台積電目前除了持續擴增 CoWoS 封裝產能，也持續推動下一代 SoIC 封裝，目前  SoIC 晶片將進行小規模試產，預計最早 2025-2026 年正式量產，根據外媒 WCCFtech 的說法，由於這項技術降低積體電路板的價格，對於用戶端推估可節省大量成本。

SoIC 概念股

綜合上述，台積電的 SoIC 仍在試產，且與美國 HPC 大廠的合作也仍在初期階段，目前還沒正式落地投產且商用化，因此還沒有明確的概念股出現，但仍可以從現有的 CoWoS 概念股尋找。

上述提及的個股，在近期法說會及公開資訊中，有提到除了 CoWoS 先進封裝設備之外，也提及未來將繼續朝向 3D 封裝，皆可留意後續產業技術的發展，及相關供應鏈的變化。

結論

目前先進封裝技術仍是 CoWoS 為主，不過目前股價來說，相關概念股在2023年5月已經先針對題材面飆漲一段，然而相關設備廠營收旺季在 2024 年上半年，故股價也在上半年開始反映營收成長。展望2024年下半年到2025年上半年， SoIC 的題材是否會開始發酵，值得期待。

股價總是在資訊曖昧不明的時候開始飆漲，再來股價會提前反應營收成長，最後真正確定營收成長時，漲勢走向落幕，如何在抓住起漲點並先行佈局，就需要抓住未來產業是否有爆發的潛在成長， SoIC 技術值得投資朋友長線追蹤。

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不過，除了透過台股參與半導體產業的行情，其實美股的費城半導體指數，也是值得投資人考慮的投資標的，該指數不僅包含了最強晶片公司 NVIDIA（輝達）、記憶體大廠 MICRON（美光）、晶圓設計大廠 AMD （超微半導體），以及台灣之光台積電，接下來讓股感介紹半導體產業的前景，以及該如何投資費城半導體指數！

現在適合投資半導體產業嗎？

2023年半導體產業受到終端需求低靡及庫存調整等影響，整體產業呈現消退，不過人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）卻逆勢成長，需求爆發式的提升，這項趨勢持續延燒到 2024 年，而 2024 年才正式被認為是生成式AI的應用元年，未來仍具有高成長性，此外，智慧型手機（Smartphone）、個人電腦（Notebook & PC）、伺服器（Server）、汽車（Automotive）市場需求也逐漸回溫，預期在AI的帶動之下，其他消費電子也將迎來新的產品改革，帶動半導體產業蓬勃發展，國際半導體產業協會（SEMI）預測，半導體產業每年將以10%複合年均成長率（CAGR）成長，而其中 AI 的成長更是強勁。

若對半導體產業有興趣及想參與投資的投資人，大多可能會從台股下手，找尋相關投資標的，不過，以過往績效及標的種類考慮的話，美股的費城半導體指數更是值得投資人優先考慮的標的，費城半導體指數網羅了美國上市的 30 家大型半導體企業股價走勢，且涵蓋了產業的上、中、下游，等於投資了整個產業，接下來讓筆者更深入為你介紹。

什麼！費城半導體指數進化了？！

費城半導體指數（英文：PHLX Semiconductor Sector Index 代號：SOX），創立於 1993 年 12 月 1 日，於 2007 年被 Nasdaq 交易所買下，該指數由 30 個成分股組成，涵蓋半導體上游( IP 設計、 IC 設計)、中游( IC 製造、晶圓製造)、下游( IC 封裝測試、IC 模組)、銷售，該指數可視為全球半導體業景氣指標。

指數編製採用調整市值加權法，原本是限制市值最大的 5 檔個股的權重最高上限為 8% ，最近指數編製規則迎來重大變更進化！費半指數在 4/22 更新成分股上限規則，拉高前 3 大持股權重，改為第 1 大持股上限 12 %，第 2 大持股上限 10% ，第 3 大持股上限 8%，其餘個股的權重最高上限則為 4% 不變，每季度以流通市值再平衡調整權重， 9 月份則會調整成分股組成。

截至2024/5/28，目前前10大成分股為 NVIDIA（輝達）、BROADCAM（博通）、AMD（超微半導體）、MICRON（美光）、QUALCOMM（高通）、TSMC（台積電）、ANALOG DEVICES（亞德諾）、TEXAS（德州儀器）、MICROCHIP（微晶片科技）、KLA-Tencor（科磊），其中輝達因指數變更規則被拉高權重，且在規則變更後股價一路飆升，故佔比已超過 15.3 %，是半導體主題ETF中最高者，在半導體股大者恆大、資金更傾向流入大型股的趨勢下，進化後的新費半指數更能捕捉到半導體產業趨勢，更能反映整體產業的股價向上表現。

因此我們可以了解，費城半導體指數網羅了世界級的上、中、下游半導體公司，故該指數績效表現，深受全球半導體業景氣影響，那麼過去歷史績效如何呢？下表可以看到2017年以來年的報酬率。

資料來源：股感自行整理(資料日期：2024/6/7)

可以看到，除了 2018 年的中美貿易戰及 2022 年的 FED 通貨緊縮政策之外，其餘每年的報酬表現都十分可觀，半導體產業每年都會有新的技術及題材出現，使費城半導體指數大部分的時間都處於正報酬，且報酬率優於美股大盤標普 500 指數和以科技股為主的納斯達克 100 指數。

如何投資費城半導體指數？

了解完半導體產業未來展望及費城半導體指數的過往績效後，那該如何投資費城半導體指數呢？若屬於穩健及長期投資的投資人且想透過 ETF 投資的話，目前市場上最直接、最正宗的標的就是 00830 國泰費城半導體 ETF ，主打完全追蹤「美國費城半導體指數」，其他的國內 ETF 都不是追蹤費城半導體指數。當然也可以透過期貨的方式，投資費城半導體指數，不過投資風險及波動較大，故 00830 國泰費城半導體 ETF 是最適合大眾考慮的投資標的。

00830 國泰費城半導體 ETF

00830 ETF 又稱「國泰費城半導體」，全名是「國泰美國費城半導體 ETF 證券投資信託基金」，於 2019 / 4 / 23 成立至今，規模已達兩百億台幣以上，且費用率更是對投資人相當友善，不僅是全台灣半導體主題ETF中最低，總內扣費用還連 2 年奪冠全台掛牌之海外ETF中最低！而因為美國知名的半導體 ETF — iShares 半導體 ETF （SOXX.US）所追蹤的指數已在 2021 年 6 月改為追蹤「洲際半導體指數」，故 00830 是目前全球投資市場中，最正宗且規模最大的追蹤費城半導體指數的 ETF，投資該ETF等於參與了全球半導體產業的景氣循環，其中成分股中也包含了地表最強 AI 晶片大廠NVIDIA、及晶圓代工龍頭台積電等優異半導體國際大廠，那麼 00830 過去歷史績效如何呢？

資料來源：股感自行整理(資料日期：2024/6/7)

從上述表格可以發現，半導體產業長期的成長性跟報酬率長期來說是十分可觀的！

00830 適合什麼類型的投資人？

從上述內容可知，對於半導體產業有興趣及打算長期持有的投資人，00830 國泰費城半導體 ETF 會是首選標的之一，基於00830是市場上唯一追蹤費城半導體指數的ETF，而且以長期持有的角度來說，隨著持有時間越長，報酬率也更可觀。若透過海外期貨投資費城半導體期貨，需要承擔的風險及波動皆較大，對於一般投資人來說，投資 ETF 屬於較穩健且健康的選擇。

COMPUTEX 有什麼亮點？ 

「台北國際電腦展 COMPUTEX」，將於 6/4~6/7 在南港展覽館舉辦， 以「AI串聯，共創未來」為主題，揭露AI發展的最新應用與技術，超微董事長暨執行長蘇姿丰、輝達執行長黃仁勳、高通總裁暨執行長Cristiano Amon、英特爾執行長Pat Gelsinger、美超微總裁暨執行長梁見後等晶片大廠高層都將來台進行主題演講。

本次市場聚焦「AI PC」，正式宣吿「AI PC」元年將正式到來，將展示新一代AI產品如何實現從雲端到邊緣，目前 MICROSOFT（微軟）、DELL（戴爾）、宏碁、華碩等皆有推出搭載新規格晶片的 AI PC，上述的 AI PC 大部分是採用 QUALCOMM（高通）、INTEL（英特爾）、AMD（超微半導體）、NVIDIA（輝達）的晶片，預期在展覽上會有讓投資人為之一亮的產品及技術，並且帶動相關供應鏈有一波上漲波段，並且這會是中長期的趨勢，而這些供應鏈也是費城半導體指數的關鍵成分股，樂關看好費城半導體未來的走勢。

結論

人工智慧（AI）、高效能運算（HPC）需求爆發式的提升，半導體產業正向樂觀且蓬勃發展，將以每年10%複合年均成長率（CAGR）成長。投資人若想參與這個大行情，不僅只能透過台股，美股的費城半導體指數更是值得考慮投資標的，擁有全球最頂尖的半導體企業，且包含了上、中、下游，讓投資組合跟投資績效更為穩健。

目前市場只有 00830 國泰費城半導體 ETF 是「最正宗」追蹤費城半導體指數的 ETF ，絕對是對於半導體產業有興趣及打算長期持有的投資人的最佳選擇之一。

若投資人想要定期追蹤費城半導體指數的走勢及未來趨勢，股感每週五都會發佈一週股市回顧及未來看法，文章著重在費城半導體指數及加權指數的分析，定期追蹤股感文章，幫助有興趣的投資人了解最新的股市動態。 

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近年來股市不斷創新高，吸引大眾參與資本市場，投資人除了投資台股之外，也漸漸的對於美股、股指、外匯以及大宗商品感興趣，此時 CFD (價差合約)開始成為投資人選擇投資標的的選項之一，那什麼是 CFD ？又該從哪個管道進行 CFD 交易呢？

本篇文章會詳細介紹 CFD (價差合約)的各種特性，同時也會介紹目前市場上討論度極高的CFD 交易平台 — EBC Financial Group 的資訊供大家參考，閱讀完本文後，投資人還是需要自行判斷自己適合哪種交易平台以及哪種交易商品喔！

編按：台灣花蓮在 4 月 3 日時經歷 7.2 級的強震，造成花蓮地區災情嚴重，EBC 金融集團除了希望深耕台灣的交易市場，也同時關心社會議題，並在第一時間參與賑災，協助花蓮地區民眾重建家園，並捐贈民生、醫療用品，解決災民眼前的困境，善盡社會企業的責任。

什麼是 CFD

CFD（差價合約），作為一種衍生性金融商品，允許投資者通過買賣價差來結算盈利或虧損，而無需實際持有相關資產，只需要一個帳戶就可以進入全球多元資產市場，交易外匯、股票、指數和大宗商品等不同類型資產標的，同時享受 T+0 的便捷交易與雙向操作靈活性，值得一提的是，儘管 CFD 交易不涉及實際資產持有，但投資者仍可獲得股票分紅等額外收益。

同時， CFD 交易最高提供 500 倍槓桿，投資者只需動用少量資金，即可掌握全球交易機會，並可根據個人投資策略和風險承受能力，靈活調整槓桿比例，平衡風險和收益關係。

為什麼要投資 CFD？

投資人較熟悉的股票交易，雖然也能為投資人帶來諸多的交易機會，例如 2023 年的納斯達克指數、台灣加權指數都走出不錯的績效，但受制於股票交易的規則，大多市場都只有 2~2.5 倍的槓桿，無法高效的撬動資金。

另一方面來說，在不同經濟週期下，最佳表現的交易商品始終處於輪動狀態，例如在經濟復甦階段交易股票、在股市過熱階段購買大宗商品、在滯漲階段持有現金、在衰退階段持有債券。所以，想要分散配置和多元投資，就需要熟悉不同的交易工具，並熟悉對應的交易規則，本段介紹的價差合約（CFD）就是一項很好的投資工具。

若讀者想要交易差價合約（ CFD ），和投資股票一樣需要透過券商的交易平台，目前市場上有無數的 CFD 交易平台，那我們該如何挑選呢？
其實非常簡單！對投資者來說，最重要的就是平台的安全性是否符合各地的監管以及交易體驗。接下來筆者將介紹一個已取得多國監管牌照、並主打擁有交易延遲低、每秒聚合高、交易環境最強的交易平台「EBC Financial Group」。

編按：CFD 差價合約交易，是一種高風險高收益的投資方式。在進入市場前，應充分了解市場風險，並根據自身財務狀況和風險承受能力選擇參與。同時，市場中並非每個券商都值得信賴，在參與前，選擇一家頂級監管持牌、安全穩定、專業高效的交易券商至關重要。

EBC Financial Group 是什麼

EBC Financial Group（EBC金融集團）於 2020 年成立，是一家集金融券商、資產管理、移民投資等服務為一體的綜合性金融集團，EBC 業務遍佈全球，在英國、東京、雪梨、新加坡、香港、開曼等國際金融中心設有分公司和辦事處，管理層擁有逾 30 年的環球金融市場運營經驗，本交易平台提供『股票、外匯、指數和大宗商品』之 CFD (差價合約)。

EBC 坐擁全球三大權威監管牌照，受到英國金融行為監管局（FCA）（監理號：927552）、澳洲證券及投資委員會（ASIC）（監理號：500991）及開曼金融管理局監管（CIMA）（監理號：2038223）授權及監理。

EBC 嚴格遵守英國 FCA 的 CASS 規定和開曼 CIMA 的 SIBA 法規，實踐全球範圍內不同司法轄區內的合規性要求，並定期提交專業的內外審計報告，確保資訊的透明度，始終以最嚴格的標準和自我約束全面保障用戶的交易安全。

層層監管也呼應了 EBC 的 LOGO 中，字母 E 與 B 構成了兩把環環相扣的鎖，體現 EBC 始終將客戶資金安全放在首位的堅持，為熱愛交易以及追求財富的投資者提供安全專業的交易平台。

資料來源：EBC Financial Group

EBC Financial Group 平台優勢

EBC Financial Group 平台安全性

 CFD（差價合約）是透過支付保證金給交易平台，進行交易衍生性商品，並不是實際持有資產，故交易平台的安全性十分重要！

一般投資人往往把 CFD 視為高風險的投資產品，但就像前段說明，只要善加利用槓桿帶來的效益並有效地規避風險，那如 CFD 這樣的槓桿產品就會是很好的投資工具！那這樣一來，安全的平台就成了最大的考量，本篇文章所介紹的 EBC Financial Group 在監管安全性上可說是下足了功夫，以下段落將詳細介紹 EBC 在安全性上所做的努力

EBC 始終將使用者的資金安全放在首位，與全球頂級銀行、保險集團和專業 EDR 機構保持密切合作，積極建立安全、專業的多元保障體系。

除了擁有全球最嚴格監管外， EBC 是全球極少數可以開設 FCA 流動性清算帳戶的券商。每個 FCA 使用者皆受 FSCS 最高 8.5 萬英鎊的賠付保障。

同時，EBC 擁有巴克萊最高等級的 Corporate Banking Account，作為一種最高規格的企業帳戶，它不僅要求企業營業額和存款達到 650 萬英鎊以上,也要求申請者通過巴克萊一系列嚴格的財務審計和層層背景調查。 EBC（UK）與EBC（Cayman）皆嚴格遵守客戶資金保護條例，將客戶資金獨立託管於英國巴克萊銀行，享 AAA 級安全保障。

此外，EBC 每年在英國勞埃德公司和美國怡安集團為合作夥伴購買超過千萬美元保額保險，承保期間，所有使用者都會獲得保險專家提供的持續性、專業化方案的保障，以雄厚的資本實力和最高級別的風險管理措施，為客戶隔離不確定的風險。

隨著外部爭議解決機制（EDR）納入強制性監管要求，EBC 與全球領先的 EDR 機構 The Financial Commission 構建深度合作，並加入其保障基金，為每位合作夥伴提供最高 2 萬歐元的額外賠付保障。

EBC Financial Group  專業的交易環境

作為一家全球性的交易券商，EBC 始終立足於行業發展的前沿，以領先的金融科技，極具深度的機構級流動性接入和獨特可感知的細節優化，積極構建最強交易環境。

EBC 在倫敦 LD5 、紐約 NY4 、新加坡 SG1 、東京 TY3 、香港 HK2 均部署有超高速獨立專線伺服器，依靠近 30 台資料中心和對等網路連線，覆蓋全球交易節點，並有超低延遲網路和專用資料通道，最大程度降低訂單延遲。正因此，EBC 單筆訂單執行快至 20ms，每秒最高聚合 1000 筆訂單，並提供 98.75% 的系統穩定性。

依靠深厚的市場底蘊與企業實力，EBC 與全球 36+ 頂級銀行與非銀流動性合作，直接接入銀行間流動性清算池，並基於超低延遲聚合、智能訂單路由和報價優化引擎，提供真正機構級的原始報價。

同時 EBC 獨創的交易黑盒和交易空間，依靠精準拋單演算法和專屬交易通道，降低流動性匹配中的物理延遲和拒單率，進一步提高訂單優化率，經優化後，85% 以上的訂單都能在 EBC 成交於更優的價格。

EBC Financial Group 平台特色

EBC Financial Group：EBC 智慧跟單社區

除了上述的介紹之外，EBC 也提供跟單交易的功能，讓一般投資人可以借鑒成功的交易員，參考頂尖的投資策略，成為優秀的交易員;若如果你已經是成功的交易員，也可以在 EBC 平台上擔任被跟單的交易員，當你的管理資金及跟隨用戶數度到達一定程度，每個月最少可以領取 100 美金的獎勵，最高可以領取 1 萬美金及 1％ 的管理資金（不上限），詳細資訊如下。

資料來源：EBC Financial Group

小結

相較於其他的 CFD、外匯券商，EBC 具有眾多國際監管機構認證的安全性、及具有競爭力的交易環境，因此在2022年時，被外匯行業監管權威的「外匯天眼」被評比為交易環境最佳的10大外匯券商，整體表現優於同業。

綜合上述，除了提供優異及安全的交易環境，還有 EBC 的跟單交易功能，讓業餘投資人能夠參考專業的投資策略，及讓專業投資人能夠享有額外的優惠獎勵，是不是讓投資人想躍躍欲試在 EBC 開戶呢？

EBC Financial Group 開戶教學

完整的介紹 EBC 的 CFD 平台後，投資朋友是否有點心動想要開戶註冊呢？股感就從開戶開始手把手教你吧！

需要準備文件如下，備妥後就可以進入開戶的流程

1.身分證

2.第二身份證明文件（護照、健保卡、駕照）

3.手機

準備好後，點擊立即開戶，並輸入手機號碼、電子信箱、手機號碼、預設密碼   

提交註冊後，進入到帳戶管理介面，在我的帳戶中的身份信息，上傳身分證、第二身份證明證件，再來在聯絡信息中，填寫個人資料。

接著確認客戶協議並簽署相關文件，就大功告成了！

EBC Financial Group 入金、出金教學

開戶完成後，一定要有本金存入交易平台，才能開始投資，我們稱之為「入金」；另外，投資後的損益要提領入到自己的銀行帳戶，我們稱之為「出金」，以下為入金、出金教學

入金方式：選擇銀行匯款、信用卡支付

出金方式：選擇銀行匯款（匯款手續費依據每間銀行會有所不同）

EBC Financial Group 適合的受眾

因為此交易平台提供 CFD 商品，且提供槓桿交易，故具有一定的投資風險，適合追求財富增值、熱愛交易、對投資有興趣的積極投資者，在此平台上透過投資創造自身的財富。

EBC Financial Group 大事記

除了努力打造專業安全的投資平台，EBC 也積極參與各種領域的異業發展及社會協助

1. 2024/3 EBC 參加 2024 年聯合打敗瘧疾全球領袖峰會
2. 2024/3 EBC 與世界女童軍協會達成合作
3. 2024/3 EBC 與牛津大學合作，聯合舉辦系列研討會
4. 2024/4 EBC 與 FCB 巴塞隆納足球隊的異業合作

EBC 期望透過金融的力量，讓社會能夠走向永續發展。

EBC Financial Group  投資交流群

EBC 創立了 Line 交流群，鼓勵台灣投資人加入，每天都會提供 EBC 分析師的投資觀點，內容包含總經分析、期貨分析、外匯分析等，讓投資人可以快速了解市場上的重要資訊，若想加入社群，請點這。

*註：此 Line 交流群為 EBC 官方創立，並非詐騙投資群組，有興趣的投資者可放心加入。

但還是需提醒投資人們，進入匿名的投資群組還是需要小心不法人士提供的陌生連結，千萬別受騙上當！

總結

雖然 EBC 成立時間不久，但是平台已經獲取英國金融行為監管局FCA監管牌照、澳洲證券和投資委員會ASIC監管牌照、開曼金融監理局 CIMA 監管牌照、設立巴克萊 Corporate Banking Account等等，在資金安全性上絕對是無庸置疑，此外，EBC 提供的交易環境，單筆訂單執行快至 20ms 、每秒聚合 1000 筆訂單，流動性及穩定性高，最後，筆者親自測試過線上客服，回應速度及答覆都十分優秀，因此，對於 CFD（差價合約）有興趣的投資者， EBC 絕對值得深入了解。

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本週重要總經及產業事件發生在 5/22，分別為 FED 會議紀錄及 NVIDIA 法說會，本次公布 4/30~5/12 的 FED 會議紀錄顯示，「部分官員們對現行貨幣政策的限制性是否足夠存疑，維持當前高利率的時間可能要比預期長，若通膨再起甚至不排除升息」，而且會議紀錄的用詞是「Various」，跟之前的「Few」相比，保持鷹派的官員是較多的，不過這份會議紀錄是在 CPI 公佈之前紀錄的，從上週筆者的文章內容有提及，通膨其實是在降溫的趨勢上，所以不需要過於擔憂解讀這份會議紀錄。

最重要的還是 NVIDIA 法說會，NVIDIA 2025Q1 營收和數據中心營收持續創下新高，Q1 創歷史新高至 260 億美元，QoQ +18% 、YoY +262% ，這是 NVIDIA 連續第三個季度的收入與上期相比成長超過 200% ，大幅超過華爾街預期，不過引起投資人狂熱的消息是，進行 10 比 1 拆股並大幅提高股息發放股利，過往大型龍頭股進行股票拆分，都是大利多的消息，這也促使 NVIDIA 在隔日（5/23）大漲約 10% ，費城半導體指數也跳空大漲創下歷史新高，但隨後短線利多出盡。

技術面來看，費城半導體在週四創下歷史新高，帶動 5日 、10 日、月線上揚，重啟多頭趨勢，與上週看法一樣，只要 5 、10 日均線沒也跌破的情況下，都屬於正常漲多回檔，接下來關注 5,250 點附近能否帶量突破，若能突破將有望再有一波新高，若沒突破話，則高機率沿著 5 日均線震盪上漲，短線仍以多方看待。

台股走勢回顧

台股持續保持多頭格局，在 NVIDIA 優異得基本面及費城半導體指數的漲勢下，本週加權指數持續沿著 5 日均線上漲，權值股台積電、鴻海扮演撐盤重要角色，且帶動櫃買指數上漲，不像之前是獨漲權值股，本週是連同中小個股一起上漲，櫃買指數距離前高已不遠。本週強勢股為 AI PC 及散熱，在 5/21 的微軟 Build 2024 開發者大會上，發佈新一代 AI PC 架構「Copilot+PC」，以及團隊AI助手「Team Copilot」，讓投資人看到 AI PC 落地商用化的跡象，宏碁、華碩、仁寶皆漲幅強勁，另外， NVIDIA 法說中表示今年將看到大量的 Blackwell 營收，而 NVIDIA GB200 NVL72 採取水冷散熱技術，也讓水冷散熱族群齊漲，如奇鋐、雙鴻、力致、廣運等，AI PC 及水冷散色將成為未來長線趨勢及市場的投資重點。

技術面來看，目前加權指數持續保持強勁的多頭趨勢，如上週看法一樣，沒有跌破 5、10 日均線，都持續保持多方趨勢，而且現在所有均線再度呈現多頭排列，多方力道十分強勁，櫃買指數持續沿著5日均線上漲，距離前高不遠了，若加權指數持續維持高檔，櫃買指數有望挑戰前高，故後續有望再有一波上漲趨勢。

未來看法

本週有兩件事重要產經大事，及下週有一件重要總經數據值得投資人留意，筆者在下方說明及表達看法

微軟 Build 2024 開發者大會，AI PC 正式商用化

5/21 微軟 Build 2024 開發者大會開幕，微軟公布令投資人為之一亮的技術及產品，例如:

「Copilot+PC」，讓筆電能具備本機運算功能，筆電將內建 AI 硬體，不依賴賴雲端運算，靠筆電進行生成式 AI 的運作，微軟表示 Copilot+PC 將比搭載 M3 晶片的 MacBook Air 快 58% ，目前參與合作的 OEM 廠商包含 Dell、Lenovo 、 Samsung 、 HP 、宏碁、華碩等。

「Team Copilot」為團隊AI 助手，可以負責管理大型專案、分配任務，會議記錄，提高工作時的生產力。

「新款Surface筆電」，搭載高通的 Snapdragon X Elite 晶片，與上一代相比性能提升了 86% 以上，且配備最高 32GB 的記憶體和 1TB 的 SSD 儲存。

「Windows11 AI PC」，微軟對Windows 11進行了全面升級，系統內建 AI API，以及搭配最新的編譯器，更好的支援 AI 和 Arm 架構。

上述這些，讓投資人看到 AI PC 正式商用化，並且這些功能是能實際被應用的，可望在下一代筆電換機潮的時候，AI PC 能有不錯的銷售量，調研機構 Canalys 預計，到 2024 年，AI PC 的市場份額將達到 19% ，這將是一個重要的里程碑。

NVIDIA 法說會細節及股票分割

除了超乎預期的獲利表現之外，法說會中內容還有重要的細節，NVIDIA在「遊戲」業務中新增了「AI PC」項目，間接表示說，AI PC 將成為未來聚焦重點之一。另外，今年就會看到「大量的 Blackwell 晶片收入」，Blackwell 晶片產品將在今年Q2發貨、Q3量產、Q4投放到數據中心，接下來每一季的營收成長有望更加驚人，而且，Blackwell 晶片之後會有另一款晶片推出，故晶片持續升級下，可能也會造成供應鏈的變化，都是要密切關注的焦點。

最後關於股票分割，當大型龍頭企業進行股票分割，過往經驗都是大利多，三年前，NVIDIA 宣布股票分割，股價短線上飆漲約三成，這次再次宣布要進行股票分割，可望再有一波上漲趨勢。

5/31 公布 FED 最青睞的 PCE 數據

大摩及高盛認為，根據 4 月份的 CPI、PPI 和進口價格數據預計 4 月份核心 PCE 月增長 0.26%，而 3 月份爲 0.32% ，這將使 3 個月年化增速在 6 月回落至 2.7%，如筆者提之前說的，通膨正在逐漸降溫，雖然降溫的速度還未達到 FED 的預期，但也沒有升溫的趨勢，因次對於 FED 的政策基本上可以排除升息及更緊縮的貨幣政策，重點還是在於是 FED 的降息時程及降幾碼，為今年重要的總經觀察事項。

綜合上述，若總經方面沒有出現意外性的利空消息，股市應持續保持高檔震盪，選股上可聚焦在 AI PC 、水冷散熱，加上之後 6/4～6/7 將舉辦台北國際電腦展 COMPUTEX ，AI PC 有望成為下一個火熱題材。

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本週重磅總經數據 PPI &CPI 分別在週二及週三公佈，週二公布的 4 月 PPI 月增率為 0.5%、年增率為 2.2%，大致上符合市場預期，不過仔細拆解 PPI 的數據，發現說醫院門診成本下降0.1%，機票價格下降3.8%，這部分是 FED 最偏好的 PCE 指數中的參數，故 4 月 PPI 數據雖然火熱，但並沒對市場造成太大衝擊。

緊接著週三公佈的 CPI 數據，4月CPI 年增長3.4%、月增長0.3%，基本上符合預期，不過細看數據發現，新車、二手車商品價格下降，服務成本、房屋成本增長放緩，仍有看到通膨放緩跡象，因此費城半導體指數，在週二及週三階強勁上漲 1.68%、2.88%，如週一筆者在一週股市回顧文中提及，通膨有緩步降溫的趨勢。

技術面來看，費城半導體本週站穩季線之後，帶動 5 、10 日均線上揚，短線出現波段上漲的趨勢，接下來若能站穩前高 5,000 點關卡，將有機會挑戰前高 5,217.83 點，若出現漲多回測情形，只要 5 、10 日均線沒也跌破的情況下，都屬於健康的回測，故短線上費城半導體不需要悲觀看待，但仍要謹慎面對。

台股走勢回顧

本週台股依然強勁，受到費城半導體指數及總經利多的因素，上半週加權指數持續創下新高，權值股台積電、鴻海、廣達及海運類股強勢上漲，加權指數一度創下新高 21,515.52 點，不過與上週不同的是，櫃買指數在加權指數持續維持在高檔之下，本週也開始補漲並站上季線，若加權指數能夠維持在高檔之下，資金有望流入櫃買指數，帶動中小類股上漲。接下來重要事件有台北國際電腦展 COMPUTEX （6/4~6/7）、Apple 全球開發者大會 WWDC （6/10~6/14）、NVIDIA 法說會（5/22），都是需要密切關注的，將在下方逐一說明看法。

技術面來看，目前加權指數持續保持強勁的多頭趨勢，不過仍要與費城半導體指數比較，加權指數位階上明顯較高，雖然有台積電護盤之下，但仍要提防回測的可能，目前來看，加權指數若沒有跌破 20,800 點附近，都屬於健康的回測，多頭趨勢仍可以持續，留意櫃買指數下週能持續補漲，目前剛突破季線，若下週上半週能夠站穩季線，後續有望再有一波上漲趨勢，資金將有望流回中小個股。

未來看法

本週重要的通膨數據 PPI&CPI 皆已公布，如之前筆者所述，短期的通膨上升不需擔心，不影響通膨降溫的趨勢，接下來關注 5/31 FED 最重視的 PCE，是否如預期的降溫，除了總經數據，近期的產業事件，也是投資人需要關注的，

本週重要法說會摘要

1. 鴻海（2317-TW）: AI伺服器需求強勁，集團優異的垂直整合，是公司具有優秀的競爭能力，20242Q 展望優於預期，預期GB200機櫃設計將帶動雲端營收貢獻達40%。
2. 廣達（2382-TW）: 受惠AI伺服器需求成長，2024Q1財報優於預期，不過2024Q2伺服器營收季增展望低於預期。GB200的進入門檻提升，對於已打入供應鏈的廣達，是一大優勢，AI伺服器遞延至2024H2加大貢獻，AI伺服器將貢獻2024年伺服器營收逾50%。
3. 技嘉（2376-TW）：H100、H200、B100 AI伺服器為主要成長動能，帶動營收及獲利顯著擴張，GB200 仍在測試階段，此外，已推出沈浸式水冷單相式給終端客戶。

台北國際電腦展COMPUTEX

於 6/4~6/7 在台北南港展覽館舉辦，本次台北國際電腦展 COMPUTEX 以「 AI 串聯，共創未來」為主題，圍繞在人工智慧運算、次世代通訊、未來移動、沉浸現實、創新及綠能永續等議題，本次除了伺服器、水冷散熱等技術之外，市場更是聚焦在 AI PC 上，期盼會有新的產品推出，此時也可關注相關台廠供應鏈。

本此參展廠商： 宏碁、威剛、華擎、華碩、明基、台達電、技嘉、宜鼎、迎廣、鎧俠、微星、輝達、恩智浦、瑞昱半導體、美超微、海力士、勤誠、十銓、鴻佰等（詳細資訊請點）。

Apple 全球開發者大會 WWDC

於 6/10~6/14 在美國加州舉辦，將為 iOS 裝置加入眼動追蹤、音樂觸覺、語音捷徑和車輛移動提示等無障礙輔助新功能，預計在 iOS 18、iPadOS 18、macOS 15 或 visionOS 2 推出，上述提到的功能，都有一個共通點，是透過裝置端的機器學習技術，資料都安全地保存在裝置端，這將是展現優秀的邊緣運算能力，可期待邊緣運算的應用有進一步的突破。此外，本次市場也十分關注 AI 加入 iOS 18後，能有什麼樣的亮點出現， Apple 身為科技巨頭，在 AI 產品的推出上，與其他科技巨頭相比較為遜色，若這次全球開發者大會能有驚奇的 AI 應用出現的話，相信會有新的投資亮點。

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1. 2024Q2 雖然是淡季，但是除了消費智能之外，其他業務都是強勁成長，不管 QoQ 還是 YoY 都會明顯成長。
2. 夏普最壞的時間已經過去，公司擁有的技術仍是具有價值，在鴻海集團的協助之下，夏普未來將會逐季成長。
3. 對於今年目前的成長力道，公司認為依然顯著成長，但目前全年度的能見度比上次法說會時，認為能見度更高，主要是 AI 帶來的強勁成長，AI 產品帶動雲端網路產品一同成長。但是，對於通訊、消費零組件的表現，保持中性的看法。

公司營運狀況

1. 2024Q1 毛利率 6.32%，年增 0.28%，主要是產品組合優化及持續控管庫存得宜，營業利益率2.78%，年增 0.005%，主要是受到毛利率提升關係，淨利率 1.66% ，年增 0.79% ，主要是去年同期認列權益法投資損失 197 億元台幣，今年認列 105 億元台幣，認列損失減少，業外損失主要為投資夏普的虧損，本年度虧損主要提列在第一季，EPS 1.59 元，年增 0.66 元。
2. 淨現金 4,397億元，主要是存貨持續下降，較去年同期減少 7%。
3. 夏普最壞的時間已經過去，公司擁有的技術仍是具有價值，在鴻海集團的協助之下，夏普未來將會逐季成長。
4. 雲端伺服器因為強勁需求明顯成長。
5. 夏普營運已經是谷底，未來只會越來越好。
6. Q2 雖然淡季，但是除了消費智能之外，其他業務都是強勁成長，不管 QoQ 還是 YoY 都會明顯成長。
7. 2024Q2 消費智能方面，因爲沒有像疫情導致的高需求提升，會回到平穩的表顯。
8. 2024Q2 雲端網路方面，看到AI伺服器的需求持續增強。在 2024Q1 AI 伺服器的營收較去年同期增長200%，一般伺服器也十分正向，預期未來會逐季成長。
9. 對於今年目前的成長力道，公司認為依然顯著成長，但目前全年度的能見度比上次法說會時，認為能見度更高，主要是 AI 帶來的強勁成長，AI 產品帶動雲端網路產品一同成長，但是，對於通訊、消費零組件的表現，保持中性的看法。
10. 因為鴻海集團優秀的垂直整合能力，具備提供客戶全方面的 AI 解決方案，隨著 AI 伺服器的零件模組生產越來越複雜，但是鴻海集團具有能力自行生產，這也是鴻海能提供給客戶更多的價值。
11. 鴻海在全球佈局完整的伺服器生產基地，滿組客戶在地化生產的需求。
12. 電動車部分， MODEL C 前 4 個月的交付量已經超過 1,500 輛，預計今年第三季前可交付玩目前在手的訂單，全年出貨 1 萬輛以上，營收貢獻百億元，MODEL B 預計明年上半年明年開始量產，電動巴士方面，目前產能不足，預計明年第三季出貨電動巴士，初起產能規劃每年 500 輛，到了 2028 年會擴增到每年 1,000 輛。除了台灣市場之外，預計這三款電動車會拓展到歐美、東南亞市場。

Q&A

1. 鴻海對於 GB200 產品的看法?
   GB200 NVL72 相較與其前代產品更研發及設計更為複雜，跟前一代產品相比，推理性能提升 30 倍，訓練的效能提升 4 倍，能源的效率提升 25 倍。目前 GB200 NVL72 的客戶涵蓋北美的大型 CSP 、 NCP ，未來的能見度及營收成長很可觀。GB200 NVL72 每一個關鍵零組件都十分複雜，不過鴻海都是能夠自行開發，這是重要的競爭優勢，也是客戶選擇鴻海的重要原因。
2. AI 伺服器第一季的營收佔比？全年是否維持營收 4 成的目標？AI 伺服器營收規模會超過消費性產品嗎？
   2024Q1 AI 伺服器的營收YOY 200％，也比 2023Q4 成長超過雙位數，另外 AI 伺服器的營收佔整體伺服器的營收已經接近 4 成，並且將會逐季成長，全年維持 4 成的目標沒有改變，預計 2025 年整體伺服器的營收規模會有更明顯的顯著成長，不過同時消費智能產品也開始逐步增長，公司認為 2025 年消費智能成長還是會比伺服器稍微來的高
3. 對於毛利率展望？AI 伺服器營收提升下，毛利率是否有望成長到 10%？
   第二季伺服器跟零組件年增強勁，毛利率將持續增長，但同事需要考慮通膨、匯率、資本支出折舊，產品組合有利毛利率提升。AI 伺服器是重要出海口，垂直整合之下，集團掌握晶片基板、高速交換器等提升獲利，AI 伺服器目前 BUY & SELL 的商業模式，使單位獲利會上升，獲利率會下降，但鴻海財務結構優勢會發揮，樂見極大化獲利目標。
4. 電動車專案洽談過程會遇到哪些困難？
   近期電動車競爭很激烈，發起價格戰，電動車銷量確實有所下降，但客戶對我們設計的能力非常滿意，多家客戶試乘過 Model C & B 後，造車實力超出預期。Model C 成功量產上市，其他區域積極洽談，美國市場 2025 年推出，東南亞很快有進展。日本電動車被一直認為較慢，日本有兩個 CDMS 客戶，進行三個 CDMS 專案，第三季第四季會有正式合約，會公布合作內容。也有收到日本客戶積極回應，日本成為鴻海最重要市場之一，會加強發展。所以還是有競爭力。
5. GB200 有哪些零組件是可以自製的？像是液冷零組件的部分？
   之前專注 GPU 模組跟 Baseboard 開發，GB200 整機櫃四個部分重要，其他 ICT 產品都能應用，鴻海垂直整合度最高，組合元件開發測試設計階段，滿足全球交付需求。水冷系統五六年前就有開發，系統控制也是自己設計，有完整 knowhow，關鍵零件都自行開發，給客戶參考讓客戶決定，有些內部供應，有些是其他供應商。上下游垂直整合受益多
6. 一般伺服器營收仍然有雙位數成長，為什麼能夠優於產業成長？
   去年 12 月看到谷底反彈，今年持續趨勢，依據外部研調預測，北美 CSP 資本支出年增超過 2 成， CSP 除了採購 AI 也恢復一般伺服器，大型企業客戶也恢復一般伺服器。維持一般伺服器雙位數年增看法不變，比產業好原因，Tier1 CSP 業者跟大型品牌都是鴻海主要客戶，也有增加新客戶，整體採購需求也會大幅提高。
7. 輪職 CEO 制度對經營的影響？
   董事長仍是最終決策者，對集團經營來說沒有太大的影響。
8. 對於夏普未來的發展？
   夏普的獨特創新技術仍是非常有價值，因為面板產業不好，面板產業不好，減損是積極調整，夏普最壞已過，未來會越來越好，鴻海集團會協助夏普尋找利基，加速轉虧為盈，新世代通訊、AI、 EV都會是發展方向。
9. GB200 鴻海接單模式的影響？
   BUY & SEL 或是 Consign 依據客戶選擇，GPU 模組跟 baseboard 有強大優勢，後端也有將近四成市佔率，新架構 Switch 水冷系統都有複雜設計，很多客戶希望在早期布建 AI 伺服器會希望減少介面干擾，能夠垂直整合的廠商會相對有利。新產品需要高速傳輸需求，本來鴻海在網通產品重要能力，也應用到 AI 伺服器裡面。全球佈局伺服器AI客戶會考量生產基地，需要指定不同產品生產據點。未來 GPU 價值高，可以顯見客戶需要 BUY & SELL 的模式，唯有資產負債表強大公司才有能力承擔強大訂單，所以我們樂見，可以創造更多價值。
10. BUY & SELL 的合作模式大概什麼時候會確認？
    大部分的訂單已經確認，大部分客戶是採用 BUY & SELL 的模式。AI 伺服器市場規模市場有一定預期，不見得正確，但可以推估出一定規模。未來 7~8 年 5,000 億美元跟硬體相關。會樂見市場狀態，一步一步交貨完成。
11. 夏普的後續影響？
    經過這次的減損，朝向輕資產方向前進，最壞的時間已經過去。
12. 電動車部分，2025 年有美國客戶，下半年日本客戶，目前合作的客戶是大型 OEＭ 還是新創企業？
    最後合約還沒簽訂，目前還在 MOU 階段，約有 20 家的客戶已經深入洽談合作，不管是大型 OEM 或新創都有，預計 2025 年會推出，日本客戶應該下半年就會完成簽署，目前對於電動車產業看法是比過往正面。

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上週四（5/9）美國公布上週新申領失業救濟金人數增加 2.2 萬人，上升至 23.1 萬人，多過市場預期的 21 萬人附近，並且是 2023 年 8 月底以來最高，反映就業市場降溫，增加市場對下半年降息的預期，不過費城半導體並沒有因此出現強勁上漲，仍是繼續在季線附近震盪，不過就如同上週提及，技術面上，連續 2-3 個交易日皆站穩季線的話，短線上，季線將轉為強力支撐點，且回測低點不破前低的情況之下，高機率回緩步震盪上漲，不過本週（5/7~5/10）有重要的總經數據公布，如週二的 4 月 PPI （生產者物價指數）、週三的4月CPI （消費者物價指數），皆是需要密切關注重要總經數據，留意費城半導體指數季線是否能夠扮演有效支撐。

台股走勢回顧

加權指數持續比費城半導體指數強勢，沿著 5 日均線上漲，如上週提及，在經過量縮及沈澱籌碼之下，加權指數穩定緩步上漲，不過櫃買指數卻是跌破季線，推估主要原因為， 520 總統就職的短線上的股市上漲行情，拉抬指數及權值股，出貨中小個股，這一波上漲跟是否重啟強勁的多頭趨勢並沒有太大的關係，主要仍是短線行情為主，本週強勢類股為航運股反映財報利多題材呈現全面上漲，歐美航線運價飆漲 2 成， SCFI 衝上近20個月新高，長榮、萬海、陽明皆強勁上漲， AI 相關類股表現較為弱勢平淡，不過 AI 產業的強勁成長仍是確定的事實，建議持續聚焦在 NVIDIA GB 200 的供應鏈，如水冷散熱、伺服器機櫃，靜待資金回流到電子族群。

技術面來看，加權指數持續創高，即將進入 20,100 點的整數關卡，在整數關卡前推估可能有短線賣壓，但通膨數據沒有失控的情況之下，短線仍有上漲的空間，若出現下跌回測，在季線持續上揚的情況之下，推測下跌回測的幅度將逐漸縮小，回檔之際，都是考慮逢低佈局的時刻。櫃買指數需要注意是否能夠重新站回季線，來判斷資金是否流入中小個股，若持續下跌，留意是否呈現量縮及 240 點是否止跌，總體來說，目前盤勢相較於 4 月底的大跌回測，有逐漸出現回測跌幅縮小的情況，故在操作上遇到短線的跌幅，不需要過於慌張，若投資標的是具有優異基本面的，此時耐心等候資金流入及關注總經數據的變化。

未來看法

本週將有兩大重要的總經數據公布，二的 4 月 PPI （生產者物價指數）、週三的4月CPI （消費者物價指數），上個月筆者有提過說，通膨數據其實並不可怕，上個月通膨數據升溫很大的原因是來自居住成本的提升，而本週公布 PPI & CPI 的前夕，數據顯示通膨成本可能有機會下降，接下來筆者將進一步說明。

CPI 房屋項目中，房租的兩大項目為：主要住宅租金、所有權人約當租金（Owners’ equivalent rent, OER）。主要住宅租金的定義較直觀，即指民眾在市場上租房的花費，佔比約 CPI 的 7 ~ 8%；而所有權人約當租金則是指房屋擁有者將自有住宅於市場上出租所獲得的預期租金，其計算方法是將購屋一次性成本，以租金方式分攤換算成 CPI，佔比約 23 ~ 24% 。由於所有權人約當租金權重佔比較高，一直以來都是美國 CPI 數據的重點觀察細項。

這邊將著重在 OER （所有權人約當租金）說明，第一季的 CPI 會上升主要是來自 OER 的反彈，而 OER 與現實情況是存在 12~18個月的延滯性，所以現在的 OER 可能是反映去年的狀況，根據 Macrobond的最新數據顯示，OER 在第一季上升之後，預計接下來第二季有機會逐步降溫，推估第二季的平均 OER 僅月增 0.29%，與疫情前的水準差不多，OER 在核心 CPI 中佔比高達 33%，如果在其他 CPI 的項目沒有增幅太大或是低於預期，未來 CPI 高機率回到降溫的趨勢， 此預估模型來源是美聯儲和美國勞工局的新租戶租金和所有租戶租金進行預估，此項數據的預測是具有參考性的，加上 FED 也表示對於未來的住屋成本的下降抱有信心，故對於通膨降溫的議題，目前可以保持樂觀看待。

本週二、三留意總經數據公布後的費城半導體指數跟台指期的走勢，若通膨數據如預期降溫話，有機會再有一波上漲的波段。

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1. 2024Q1 獲利能力部分，毛利率已經連續四季突破 16％，營利率下降主要是規模經濟下降關係。
2. 2024Q1 EPS 0.13 元創一年來新低，不過公司肯定的認為目前是營運的低點，接下來將會是逐步上揚的趨勢。
3. 明基醫院在今年 4 月 3 日遞交給香港交易所上市的文件，不過預計多久完成上市，仍無法告知。
4. 今年集團參加台北國際電腦展 COMPUTEX ，將集結智能方案及網通事業共 20 家集團公司，以 AI 落地主題聯合參展，和客戶溝通 AI 落地應用的趨勢和機會。

公司營運狀況

1. 佳世達集團是橫跨資訊產業、醫療事業、智能解決方案及網路通訊的全球科技集團，目前主要生產基地為台灣、中國、越南，研發據點為台灣及中國。各地區營收分佈為，亞洲 53%、美洲 27%、歐洲 19% 。各事業營收比重為，IT 47%、高附加價值（醫療、智能方案、網路通訊、IT 高附加價值。）比重為  46%。
2. 2024Q1 營收 469 億，YoY -7% ，QoQ -7%，毛利率 16.0%，EPS 0.13 元 ，與去年同期減少 0.03 元，與上季減少 0.09 元。
3. 因是事業群來看，IT 事業營收 219 億，YoY +1%，主要是顯示器的需求已經逐步回升。高附加價值事業營收 218 億， YoY -16%，主要是智能方案跟網通事業仍在庫存調整及需求仍未回溫，至於在醫療事業是有成長，但是因為明基醫院要在香港掛牌上市有 IPO 等費用，故毛利及營利下降。
4. 集團庫存持續往下減，現金水位持續上升。
5. 獲利能力部分，毛利率已經連續四季突破 16％，營利率下降主要是規模經濟下降關係。
6. 整體產業景氣復甦比預期緩慢，但第一季應為是谷底，公司對於這個預期是肯定的，第二季為 IT 產業的傳統淡季，工業電腦、網通仍處於庫存調整階段，但顯示器市場已經逐步恢復，預計第二季的銷量會有明顯的成長，整題的營運能見度是明顯的且掌握度高的，估計未來的季度 QoQ 跟 YoY 會持續上升，
7. 在越南的投資持續加速，產能也持續上升，因應未來美國總統大選後不確定性。
8. 顯示器市場整體市場需求仍是較為保守，不過公司耕耘高階顯示器產品多年，整題成長仍是可優於產業及同業水準。
9. 網通事業， Q1 目前還沒有明顯回溫，但產能有做優化調整，所以毛利率有上升，預計 Q2 庫存調節仍會持續，最快可能到 Q4 會有反轉，到 2025 年才會有明顯的復甦。
10. 2024Q1 基本上目前是營運的低點，接下來將會是逐步上揚的趨勢。

Ｑ＆Ａ

1. 業外虧損的原因？
   主要是跟銀行借款產生的利息費用為主，用於併購及營運投資方面，但整體來說不影響公司的營運。

2. 明基醫院的上市時程？
   明基醫院在今年 4 月 3 日遞交給香港交易所上市的文件，預計多久完成上市流程，目前不便提供，明基醫院已成為華東最大的民營營利性綜合醫院集團，床均收入更達民營營利性綜合醫院集團全國第一，未來將致力成為亞洲領先的民營醫院集團。

3. 為什麼智能方案事業群的總經理更換？
   單純是一個任期已滿的內部例行性更換。

4. 集團在 AI 佈局的部分？
   我們會透過集團能力互相合作，同時持續併購具有成長機會的企業，為達2027年高附加價值事業獲利過半。今年集團參加台北國際電腦展 COMPUTEX 為例，將集結智能方案及網通事業共 20 家集團公司，以AI落地主題聯合參展，並首度在展期間連續舉辦 20 場講座，和客戶溝通 AI 落地應用的趨勢和機會。

6. 有考慮在海外設立營運總部嗎？
   台灣、越南、大陸為主要生產據點，目前在其他國家僅有小型加工廠，也沒有在海外設有營運總部的規劃。
7. 目前車用產品的規劃？
   目前有生產車用監控模組，已遞交給日本生產檢驗中，未來還有車用光學模組，但還沒有量產故還不會對外宣布。

『延伸閱讀』

• 佳世達做什麼的？股價？佳世達競爭對手有誰?

The post 佳世達 2024Ｑ1 法說會（5/8）摘要！佳世達營運狀況？ appeared first on StockFeel 股感.

本週投資人最關注週三（台灣時間凌晨 2:00）的 FOMC 會議，但因為前陣子的總經數據顯示，通膨數據仍具有頑固性，投資人擔憂 Fed 將有會鷹派發言，上半週美股提前反應，費城半導體指數下跌且失守季線，但後來 FOMC 會議釋放鷹中帶鴿的訊息，否認有進一步升息的考量，但對於降息的時程仍沒有明確的時間，不過預計 6 月開始放慢 QT （量化緊縮），短線上利空出盡，週四美股呈現反彈，不過費城半導體指數仍在季線及半年線的區間震盪，如上週提及一樣，若無法連續 2-3 個交易日站穩季線的話，將持續保持震盪，不過隨著半年線持續上揚，估計回測的幅度會逐漸縮小，持續關注為 NVIDIA 及 台積電 ADR 走勢。

個股部分美國科技股如美超微、 AMD 財測並未大幅優於市場預期，因此在公佈財報後股價大幅跌落，但週四隨著大盤一同反彈，後續觀望是否短線利空出盡。

台股回顧

本週加權指數如同美股一樣保持區間震盪，但從技術面來看，台股比美股強勢，加權指數仍在月線附近，且持續保持量縮及沈澱籌碼，若未來沒有明顯的利空消息，將助於上漲趨勢。此外，櫃買指數上週因為上方季線的壓力，反彈幅度不大，不過本週持續上漲趨勢，已經站穩季線及月線。雖然本週量縮震盪，但是大方向來說，台股仍是緩步上漲。個股方面，類股輪動快速，電子權值股本週漲勢放緩，海運在週一股價創高後回檔休息，觀光、營建持續走強，另外，水冷散熱持續為市場看重的題材，例如佳世達集團旗下的其陽（TW-3564），傳出 6 月將對外發表浸沒式散熱最新解決方案，週四、週五股價連續兩天開盤就漲停，此外各家散熱大廠，都相繼切入水冷散熱及均熱片等方案，這將會是 AI 產業鏈中長期看好的題材。

技術面來看，短線上大盤仍持續震盪，靜待美股費城半導體指數突破且站穩季線，帶動台股重回多頭趨勢，不過目前來看，5 月高機率維持震盪格局，建議在操作上，勿追高殺低，應該逢低佈局。

未來看法

本週為五月的第一週交易日，在三月的時候，筆者反覆提醒， 大數據顯示，4-5 月是容易出現震盪及回測的月份，進入 4 月後，確實大盤也出現震盪，類股輪動快速，漲勢不連續的情況，目前總經方面確實出現眾多不確定因素，估計震盪的格局將持續到 6 月初，無論長期投資者、波段投資者、短線操作者，建議操作上，除了選股不選市之外，也要避免追高，應該在出現技術面下跌修正時，考慮投資價值是否浮現。

總經方面

本週三 FOMC 會議重點，

1. 升息不會是 FED 的規劃
2. 近期通膨數據並沒有進一步往 2% 邁進，但也沒有出現停滯性通膨。
3. 不急於降息，對於今年是否會有降息，鮑威爾並沒有正面回應。
4. 預計將於 6 月放慢 QT （縮表速度），將每月減持 600 億美元公債上限，調降至 250 億美元（比市場預期的 300 億還要多）。

綜合上述，基本上本次 FOMC 會議並沒有釋出令人意外的消息，本週仍要留意今晚週五（5/3）的美國非農業就業人數變化及美國失業率變化如何影響美股的走勢。不過現在總經數據及市場走勢無法用過去看法推測，舉例說，經濟表現良好的數據，可能被解釋 FED 降息延後，使美股走跌，故仍要進一步看數據的細項，並搭配技術面走勢判斷。 

本週重點法說會

1. APPLE
   2024Q1 營收為 907 億美元， EPS 1.53 美元及展望符合預期，皆高於市場預期，另外，此次董事會批准 1100 億美元的股票回購，並將現金股利增加 4% 至每股配發25美元，為本次法說會最大的亮點，另外提及將於 WWDC（全球年度開發者大會） 發表生成式 AI，並持續針對 AI 領域進行投資，若生成式 AI 功能的 iOS 18 發表順利，將有利於下半年的營收成長，可留意台廠的蘋概股。
2. 台達電
   雖然 2024Q1 營收低於預期，但公司表示今年將逐季成長，Q1 估計為今年營運谷底， AI server、被動元件將為今年的成長動能，且新世代 AI server 對台達電為重中之重，台達電在 AI SERVER 具有領先地位，且是台廠唯一參加 NVIDIA GTC 的電源廠，除了電源供應外，且具備液冷散熱技術，將有助於貢獻明顯的營收成長。另外在電動車業務上，估計未來將有約成長 20~30% ，高於其他同業，可留意後續股價表現。
3. 盛群
   2024Q1 營收不如預期，產品仍在進行庫存調整，公司表示 2024Q2 庫存將會逐步回到正常水位，但是 MCU（微控制器單元）產業競爭激烈持續增加，推估公司的營收及毛利回溫有限，推論相關 MCU 台廠恐也遇到類似問題。

ETF 換股

前陣子的 00939 及 00940 募資破千億，投信為了買齊成份股，一定有買盤進入，故成為市場投資人吃豆腐的標的，5 月這兩檔 ETF 也即將換股，以下是可能刪除及增加的標的，

00940

可能剔除成分股：長榮、鈊象、廣達、亞翔、世界、統一、神達、東陽、大聯大、巨大、中磊、佳世達、上海商銀、神基、帝寶、光洋科、耕興、合勤控。

可能新增成分股：長榮航、潤泰全、台郡、華南金、天鈺、長榮鋼、台肥、亞泥、洋基工程、元大金、三陽工業、兆豐金、台企銀、國巨、鴻海、第一金、微星、玉山金。

00939

可能剔除成分股：緯創、緯穎、京元電子、台光電、英業達、川湖、欣興、佳世達、中光電、景碩、南電。

可能新增成分股：長榮航、復盛應用、新普、至上、精成科、長榮鋼、致伸、玉山金、寶雅、長科、聚陽、中華。

上述可能被剔除的成分股，留意是否會有投信造成的賣壓，同樣的，可能新增的成分股，留意投信是否有出現買盤，可以從盤後的個股籌碼觀察。

 【延伸閱讀】

• 什麼台股上漲反彈？未來產業趨勢？ 散熱 & GB200 概念股? 0422~0426 一週股市分析
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1. 2024Q1 營收 913 億，YoY -2% 、 QoQ -9%（季節性的減幅，且上一季基期較高），產品組合有利 (AI伺服器電源、被動元件出貨較多) ，及存貨跌價損失減少，使毛利率5%優於去年同期，也優於市場共識。
2. 展望 2024 年，我們預期 AI 伺服器電源、電動車零組件、被動元件將為主要成長動能，而自動化事業群與網通產品表現預期疲弱。預期季節性效益使 2024Q2 營收出現季增，且整年度可望重返年增。
3. AI server power supply 去年營收佔比約 2%，2024Q1  營收佔比提升約 2 倍，佔營收提升到約 4～5% ，比公司其他產品的毛利率都來的高很多。
4. 電動車從第一季景氣不好，但以長期來看，儘管電動車市場競爭激烈，公司認為是長期成長，大概每年約成長 20~30%。過去很注重純電動車，但現在越來越越注重『油電混合』，認為這會是未來電動車的趨勢。
5. 液冷產品預計在 2024 年底會開始量產，營收貢獻目前還無法明確估計，目前接洽的廠商為美系客戶。

公司營運狀況

1. 2024Q1 營收 913 億，YoY -2% 、 QoQ -9%（季節性的減幅，且上一季基期較高），毛利 269 億，YoY +5% 、 QoQ -11%，毛利率 5% ( 2023Q4 毛利率30.4% )，營收占比為電源及零組件 51%、交通 12%、自動化 13%、基礎設施 24%。
2. 產品組合有利 (AI 伺服器電源、被動元件出貨較多) ，及存貨跌價損失減少，使毛利率5%優於去年同期，也優於市場共識。
3. 隨著第二季營收持續增長，營業利益會有所提升。
4. 電源及零組件比去年同期成長，主要是被動元件有明顯的成長，但自動化及基礎設施比去年同期減少，主要是還沒達到規模經濟，故業績表現較差。
5. 2024Q1 每股盈餘（EPS）22 元，YoY -16.54% 、 QoQ -35.83% ，創 2020 年首季以來單季新低紀錄，主要是研發費用、銷管費用皆較去年同期增加，導致總營業費用增加，進而影響營業淨利，預計第 2 季獲利會有明顯進步。
6. 展望 2024 年，預期 AI 伺服器電源、電動車零組件、被動元件將為主要成長動能，而自動化事業群與網通產品表現預期疲弱。預期季節性效益使 2024Q2 營收出現季增，且可望重返年增。
7. 目前公司水冷的技術都已經 on ready ，目前都有跟客戶合作討論中，只不過目前仍在試產當中。水冷目前有很多產品線，目前水冷做的是VC 雙向的。另外，依據客戶的需求，我們會提供單獨的產品，也具備能力提供客戶完整的Total Solution。

Ｑ＆Ａ

1. 對未來景氣的展望，AI是否景氣看好？電動車的未來看法？
   對景氣不做評論，電動車從第一季來看，是比較景氣不好，但以長期來看，儘管電動車市場競爭激烈，公司認為是長期成長，大概每年約成長 20~30% 。過去很注重純電動車，但現在越來越越注重油電混合，認為這會是未來電動車的趨勢，另外日圓續貶，買日本貨比較便宜，客戶就會考慮，這部份要留意。
2. 今年營收能夠持續季成長嗎？
   第一季是傳統淡季，公司認為第二季比第一季好蠻多的，下半年高機率也會比上半年業績好很多，今年整個營收季變化，基本上跟過去差異不大。
3. AI server power supply 佔 2024Q1 營收比重？該產品的毛利率約多少？
   去年營收佔比約2%，2024Q1  營收佔比提升約 2 倍，佔營收提升到約 4～5% ，毛利率較難提供明顯的數據，但比公司其他產品的毛利率都來的高很多。
4. 公司散熱業務的近況？
   風扇、3D VC 、水冷散熱台達電目前都有生產，風扇的產品目前台達電市占率高，雖然目前伺服器仍是以氣冷為主，但在 AI Server 發展下，目前將會是以水冷為主，目前公司水冷的技術都已經on ready，目前都有跟客戶合作討論中，只不過目前仍在試產當中。水冷目前有很多產品線，目前水冷做的是VC 雙向的。另外，依據客戶的需求，我們會提供單獨的產品，也具備能力提供客戶完整的Total Solution。
5. 今年 Opex 成長約 15% ，請問是否有投入新的事業？
   舉例說，一、電動車，過去10幾年投入金額很大，到最近才達到損益兩平。二、工業自動化，目前台達電的市佔比重偏小，仍然在持續過大中。三、ICT 目前看重的是 Data Center，像是電源管理、散熱，公司目前也是非常看好。四、EIS部分，電網、儲能、充電樁等，整個產業都還是初起發展階段，未來看好會長期爆發成長，故公司持續投入及參與這個市場。綜合上述，公司佈局的產業，長期來說都是正向成長的，且公司目前在市占率、技術都需要持續投入研發，故 Opex 將會持續長期投入。
6. 液冷量產的時間？什麼時候營收可以貢獻到 1% ？
   預計在 2024 年底會開始量產，營收貢獻目前還無法明確估計，目前接洽的廠商為美系客戶。
7. 目前多家公司都有佈局水冷，請問目前市場競爭環境狀況？
   雖然很多家都有佈局，但最主要還是如何幫客戶解決散熱的問題，目前台達電是處於領先地位。
8. 對於北美充電樁市場的看法？
   短期來多充滿許多不確定性，但長期來說北美充電樁市場長期看好。

The post 台達電 2024Ｑ1 法說會（5/2）摘要！台達電營運狀況？ appeared first on StockFeel 股感.

經歷了上週四、五大盤技術面的修正，費城半導體指數回測半年線，在基本面及長期趨勢沒有出現太多的改變之下，回測的滿足點已完成，隨後出現技術性反彈，截至週四收盤，已經連續上漲4天。

本週四美國商務部公布，美國 2024Q1 國內生產毛額 （GDP） 初值成長 1.6%，遠低於預期的 2.5%，但是造成經濟成長減緩原因為淨出口及庫存為負貢獻，若不考慮此兩項因素，美國 2024Q1 國內銷售年化季增率只有從 3.5% 下滑到 2.8% ，仍高於 Fed 認為的潛在成長率 1.8% 的水準，顯示說，美國 2024Q1 經濟成長率是因為供不應求關係造成，並非是需求放緩，不過也導致 2024Q1 核心 PCE 平減指數超乎預期上漲，也讓今晚（4/26）公布的美國 3 月 PCE 很可能比市場預期的來的高，故恐怕會讓 Fed 再度思考降息是否延後以及今年降息的幅度是否縮小，讓短線上持續加大震盪，較難馬上有出現明顯的多頭或空頭趨勢。

技術面來看，費城半導體指數雖呈現技術面上漲，但仍在半年線及季線之間震盪徘徊，如上週提及，目前整體經濟基本面並沒有轉差，長線仍是多頭格局下，儘管總體經濟不確定因素之下，短線上半年線將成為強力的支撐點，若未來站穩季線之後，半導體及科技類股才較有可能出現明顯得多頭趨勢，否則將會在這季線跟半年線這個區間震盪，未來美股觀察重點仍為 NVIDIA 及 台積電 ADR 走勢，

台股走勢回顧

因上週五台積電領跌但中小個股相對跌幅較少，及美股週五技術面回測之下，週一時，雖然加權指數跌幅不大，但櫃買指數大跌回測半年線，中小個股出現補跌，不過成交量不大，出現量縮下跌，在加權指數回測季線及櫃買指數回測半年線後，呈現技術面反彈，如上週提及的，若基本面沒有出現太大變化，技術面出現修正跌幅過大時，後續反彈上漲機率高，截至本週五收盤，加權指數已經收復上週五恐慌性賣壓的跌幅，櫃買指數因為上方仍有季線壓力，表顯相對較弱。

本週盤面強勢個股上，被動元件族群受到客戶庫存調整將在 2024Q2 結束，支撐下半年訂單回復旺季水準 ; 機殼族群受到通用型伺服器去化步入尾聲且 AI 伺服器拉貨動能強勁 ; 散熱族群受到 GB200 將於下半年量產上市並確定採用水冷散熱，支撐散熱廠啟動擴產 ; 營建類股受到都更政策以及高殖利率題材 ; 觀光運輸類股受到大陸國台辦宣布積極推動旅遊在內的兩岸交流合作。

技術面來看，短線上技術面的反彈看似告一個段落，未來仍要看總體經濟的變化，才能決定後續趨勢，本週五晚上公布的 PCE 數據及費城半導體指數的走勢，將影響下週台股走勢，若後續加權指數未能帶量站穩月線 1~3 天，恐高機率持續在月線下方震盪，不過隨著季線持續上揚，在沒有出現總經的利空消息前提下，未來下跌回測的幅度會逐漸縮小。

未來看法

在上週五出現恐慌性賣壓後，本週多數個股皆有出現技術面的反彈，上週五出現 7,047 億的天量賣壓之後，本週上半週並沒有持續的出量，而是量縮讓籌碼在底部沈澱，逐步的反彈並收復跌幅，但目前離前高點還有一段距離，若漲幅要有延續性，仍要回歸到基本面，挑選具有潛在高成長的產業及個股，上週文章提及在技術面下跌回測過多，優質個股出現錯殺時，此時將出現具有投資價值的標的，以下為筆者整理，具有中長線投資價值的產業及個股。

GB200 供應鏈

目前最強晶片，NVIDIA 的 GB200 兩大供應商就是廣達（TW-2382）與鴻海（TW-2317），週二盤後廣達對外證實 GB200 伺服器預計 9 月量產，未來營收動能比預期樂觀，週三直接表態漲停，帶動鴻海當天上漲約 8%，其他 AI 類股也有不錯的漲幅。不過，GB200 卻有兩種不同的型號，一個是『 NVL36 』，主要的代工廠是廣達，另一個是『 NVL72 』，主要的代工廠是鴻海，NVL72 相較 NVL36 規格較高，價格也比NVL36 貴約 1.8 倍，故廣達代工的 NVL36 會比較早量產，更能夠較早貢獻營收，鴻海代工的 NVL72 相對來說會比較晚量產。

技術面及籌碼面部分，廣達從 2023 年 4 月就因為 Ｈ100 的題材，股價從約 100 元上漲至今漲幅約160%，上漲的過程中，籌碼也經歷多次的換手，K 棒造成的壓力線也是好幾層，而鴻海在 2024 年 3 月 股價約從 100 元開始起漲，至今也僅漲幅約 50% ，籌碼相對集中及乾淨。

本益比來看，兩者相比之下，鴻海目前的本益比相對較低。

綜合上述，兩間公司都是未來 GB200 最大的受惠者，但因為代工的產品、技術面、籌碼面、本益比等因素，未來股價走勢也逐漸的會有所不同，沒有絕對的好壞，只有適不適合自己的投資偏好。

散熱將成為長期趨勢

上述提到的 GB200 ，在運算時所產生的熱能，超過氣冷能夠負擔的熱能，液冷才能夠有效降溫，將成為未來的主流，不僅是 GB200 ，當科技持續的進步，搭載的晶片效能越高，所產生的熱能也會持續上升，故散熱將會是未來的長期趨勢，目前散熱雙雄雙鴻（TW-3324）、奇鋐（TW-3017）在液冷的營收比重仍非常低，但從去年到現在，股價漲勢十分驚人，代表市場對於散熱的評價之高，除了液冷之外，均熱片模組也是散熱中重要的技術，從現在開始留意『散熱』永遠不嫌晚，未來會越來越重要。

結論

上述提到的產業及個股，股價在中長線來說都是值得期待的，搭配總經數據、技術面、籌碼面，找出相對風險低、本益比低、期望報酬高的點位，無論是短線、波段、中長線的投資人，都是值得留意的。

【延伸閱讀】

• 為什麼台股大跌千點？恐慌性賣盤出現如何應對？ 0415~0419 一週股市分析
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1. 2024Q1 營收 25.79 億，QoQ -8.7% ，YoY-21.0%，但是 NRE（委託設計服務），QoQ +110.8% ，YoY+1.6%，寫下單季歷史高點，展望 NRE 業務長期成長，第三季可望再創下單季歷史高點。
2. 展望 20242Q， NRE（委託設計服務）在先進製程挹注下將持續成長，QoQ 將有兩位數成長， MP（量產）QoQ 將會個位數下降 ，IP（矽智財）QoQ 將會個位數成長，整體營收將有個位數成長，毛利率將與上季持平。
3. MP（量產）業務部分，庫存比預期去化慢，使該業務營收表現不如預期，估計到 2025 年恢復正常成長水位，預期去化庫存後，NRE（委託設計服務）、MP（量產）、IP（矽智財）三大業務皆步入正向軌道，2025 年營收可望大幅成長。

公司營運狀況

1. 2024Q1 營收 25,79 億，QoQ -8.7%，YoY -21.0%，主因 MP（量產）業務受到下游客戶持續進行庫存調整，使該業務 QoQ -25.5%，YoY-28.3%，不過 NRE（委託設計服務）業務持續增長，在公司長期累積的 Design win 及先進製程新案挹注下，QoQ +110.8%，YoY+1.6%，寫下單季歷史高點，且展望 NRE 業務長期成長，第三季可望再創下單季歷史高點。
2. 2024Q1 毛利率 5%，主要是受產品組合影響，較上季增加 0.6 個百分點，但是上升不高，主因為存貨跌價損失。
3. MP（量產）業務部分，庫存比預期去化慢，使該業務營收表現不如預期，估計到2025年恢復正常成長水位。
4. 展望 20242Q， NRE（委託設計服務）在先進製程挹注下將持續成長，QoQ 將有兩位數成長， MP（量產）QoQ將會個位數下降 ，IP（矽智財）QoQ 將會個位數成長，整體營收將有個位數成長，毛利率將與上季持平，營業費用 QoQ 將個位數成長，因持續投資先進製程的研發能力和資源。
5. 在中國同業競爭之下，智原因為技術較強，影響不大，目前是客戶開案量降低，製程將會逐漸以先進製程為主，長線來看，也不擔心成熟製程 ，目前七、八成是客戶重複開案，產品應用會持續被創造出來，加上目前公司在先進製程持續與 Arm 、 Intel 、Samsung 合作，在市場具有知名度，故長線營運上不擔心。
6. 公司強調，智原不僅是台灣首家成為 Arm Total Design 的設計服務合作夥伴，更和英特爾合作18A 製程上開發基於 Arm Neoverse CSS 的 64 核 SoC ，使公司在跨足多項先進製程，未來全力衝刺先進製程及先進封裝。
7. 展望 2024 整年，MP（量產）營收 YoY 會下降約 20% ，但是ＮＲＥ（委託設計服務）與IP（矽智財）是正向成長，且成長幅度會抵銷 ＭＰ（量產），從根據手上現有訂單推算，上調全年 AI 營收貢獻度至 7-9%。
8. 本來預期下半年客戶會完成庫存去化，使整體需求增加，但目前看來，庫存去化將會延後到 2025 年年初，也因為這樣，預期 2025 年營收會大幅成長。
9. AI 應用是今年營收成長的主要動能，應用包含 SoC Chip 與先進封裝，先進封裝領域貢獻較為顯著，目前第一個案件進展順利，預期 2024H2 與 2025 年營收會有很大的貢獻，若封測廠產能放大，明年 AI 將成為公司第一大成長動能。
10. 14 奈米以下的，會考慮其他 Foundry ，目前 Intel 、 Samsung 會是考慮合作對象，但目前無法直接告知比例。

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上週末（4/13~4/14）伊朗意外襲擊以色列，地緣政治風險迅速加溫，市場投資人充滿恐慌，股市產生系統性風險，另外，週二聯準會表示近期經濟數據並未顯示出通膨方面的進展，可能需要比之前預期的更長時間才會降息，美股出現恐慌性賣壓，週一和週三時，費城半導體指數分別下跌 1.33% 、 1.66% ，緊接著週四台積電法說會表示，原本預計全年半導體產業年增 20% ，現在下修為 10% ，雖然台積電仍維持 20%~26% 的營收成長，預期下半年比上半年表現更好，但週四美股台積電 ADR 領費城半導體再下跌近 1.66% ，此時費城半導體指數已經深深跌破季線，且跌破 2/22 的跳空缺口，若 4,380 點附近沒有支撐著，恐將繼續回測半年線。不過 AI 龍頭 NVIDIA 目前仍在季線上方，若 NVIDIA 能夠在季線上方止跌，美股不至於出現空頭趨勢，可判斷為短線修正回測，未來美股觀察重點為 NVIDIA 及台積電 ADR 走勢。

台股走勢回顧

台股一樣受到地緣政治及 FED 的鷹派發言影響，週一及週二兩天，加權指數出量大跌約 800 點，週三及週四雖然出現反彈，可是成交量不大，隨後在台積電法說會，表明除了AI 產業及先進製程領域之外，車用電子、物聯網、消費性電子需求力道低迷，儘管台積電對於本身獲利展望十分正向，但機構法人並不買單，因為沒有更突出的亮點，財務數字及展望符合原先預期，故產生失望性賣壓，週五加權指數出天量跌破 20,000 點，盤中一度下跌 1,000 點，不過回測到約季線附近，收斂跌幅，守住 3/7 的跳空缺口 （約 19,500 點），今日成交量來到 7,047.9 億。台股本週除了重電族群、散熱、軍工族群較為抗跌，其他族群無一倖免，慘遭無情賣壓，甚至出現恐慌，出現超跌的現象。

未來看法

今日台股出現爆量下跌，成交量來到 7,047.9 億，急殺造成的恐慌性賣壓，一度跌幅超過 1,000 點，雖然尾盤收斂，但也是跌 744 點，該如何面對未來的股市走法呢？首先，我們要先釐清是什麼原因產生這樣的現象，大致上為以下幾點，

1. 以伊衝突，地緣政治風險上升，造成系統性風險
2. 台積電法說會表示，下修半導體成長幅度
3. 通膨頑固性，降息時程延後，甚至今年恐只降 2 碼

以下說明每項事件的未來看法，

以伊衝突，地緣政治風險升溫

戰爭事件無法評估後續狀況，隨時都有可能變化，不過仍可以從歷史數據推敲，我們可以從 2022/2 烏俄戰爭、 2023/10 以哈戰爭發現，都是在真正戰爭之前，股市就提前反應先跌，等到真正開打的時候出現反彈，而且出現的反彈也是非常快，因為利空出盡，已經將不利的因素消化完畢，至於出現的反彈會不會一路反轉向上，就要考慮當下的總經、產業狀況，簡言之，我們無法預知戰爭會不會開打，但是系統性風險被消化完畢後，之前的急跌，高機率也會出現大反彈。若要進一步觀察市場對於本次戰爭的看法，可關注原油價格，比如說布蘭特原油價格，當原油價格止穩，可推論市場對於以伊衝突偏向不嚴重。

台積電法說會，下修半導體成長幅度

台積電表示，半導體成長幅度原本預計全年半導體產業年增 20% ，現在下修為 10%，主要是手機、筆電、車用電子、消費性電子復甦緩慢，不過 AI 產業強勁，預期未來年成長 20 %，公司本身營收展望保持不變，但資本支出保持不變，沒有要大幅增加。可以發現，其他電子成長下降，台積電仍可以保持營收展望不變，就是在於『 AI 』，美股在台積電 ADR 下跌之下，AI 指標股 NVIDIA 並沒有跟跌，而且多家券商報告給予台積電目標價仍為約 900 元，代表短線上僅是台積電沒有給予更多的亮點，造成利多出盡， AI 仍是重中之重，故選股上要選真正純 AI 的企業，中長線仍可期待。

通膨頑固，降息恐延後

上週文章有解釋，通膨數據其實不可怕，不過接下來要關注以伊衝突是否升溫，造成油價的上漲（第一點說明的部分），這會對通膨數據影響不小，依據 FedWatch Tool ，六月降息機率偏低，最快應該 7 月降息，甚至 9 月，貨幣政策會影響股價的本益比評價，故要有全面性的漲幅，估計要等到降息時程較為明確的時候。

技術面部分

台積電法說會真的是『法會』嗎？台積電的財務狀況及財務預測其實很好，即使提到下修半導體成長幅度減緩，但觀察費城半導體指數，僅有台積電 ADR 大跌，AI 龍頭 NVIDIA 並沒有跟跌，原因在於 NVIDIA 從高點 974 元到昨日（4/18）收盤，已經下跌約 13%，技術面來說也接近季線了，另外，費城半導體指數，從高點 5217.83 點到昨日（4/18）收盤，也已經下跌約 14%，甚至跌破季線，反觀台積電，今日（4/19）收盤 750 元，從高點 826 元至今僅下跌約 9% ，還在季線之上一段距離， NVIDIA 跟台積電皆是 AI 產業鍊的龍頭公司，NVIDIA 股價已回測約 13% ，那台積電在技術面上進行股價修正，也不算過分，那今天受到台積電影響之下，無差別下跌甚至超跌的狀況，是不是有些個股的投資價值出現了？今天留下長長下引線的個股，可以留意他的基本面，或許中長線來說都是一個機會。

結論

以伊戰爭無法預估後續走勢，但可以從原油價格推敲股市的走勢 ; 台股今日出大量急跌，不代表多頭結束，特定產業如 AI ，仍是未來投資重點，找尋超跌的個股，適當的分批佈局 ，4-5 月的股市震盪幅度大，投資人心態要保持穩定，恐慌之下更要客觀冷靜分析。

【延伸閱讀】

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1. 整體第一季表現優於預期，營收佔比部分，HPC 季增 3% ，手機季減 16% ， IOT 季增 5% ，車用季增 0% 。
2. 預期 Q2 毛利率約 51~53% ，營利率約 40~42% ，長期來看毛利率維持約 53% ，甚至更好。
3. 預估今年營收維持成長 20%-26% 目標不變。
4. 資本支出維持 280~320 億美元不變，其中用於 70% 先進製程， 20% 特殊製程，10% 先進封裝。
5. CoWoS 需求強勁，今年產能會增加兩倍，但還是無法滿足市場需求，3D IC 目前產量不大，但未來會是一個趨勢，

台積電法說會：公司營運狀況

1. 2024 年第一季財務報告，合併營收約新台幣 5,926 億 4 千萬元，稅後純益約新台幣 2,254 億 9 千萬元，每股盈餘為新台幣 8.7 元。
2. 與去年同期相較， 2024 年第一季營收增加了 5% ，稅後純益與每股盈餘皆增加了 8.9% ，與前一季相較，2024 年第一季營收減少了 5.3% ，稅後純益則減少了 5.5% 。
3. 若以美元計算， 2024 年第一季營收為 188 億 7 千萬元，較去年同期增加了 9% ，但較前一季減少了 3.8% 。
4. 2024 年第一季毛利率為 53.1% ，營業利益率為 42.0% ，稅後純益率則為 38.0% 。
5. 3 奈米製程出貨佔 2024Q1 晶圓銷售金額的 9% ，5 奈米製程出貨佔全季晶圓銷售金額的 37% ；7 奈米製程出貨則佔全季晶圓銷售金額的 19% 。總體而言，先進製程（包含 7 奈米及更先進製程）的營收達到全季晶圓銷售金額的 65% 。
6. 整體第一季表現優於預期，營收佔比部分，HPC 季增 3% ，手機季減 16% ，IOT 季增 5% ，車用季增 0% 。
7. 4/3 日的台灣地震對整體營運影響不大，晶圓廠在震後第三天後恢復正常生產，造成的損失很小，對第二季影響不大，第二季毛利約下降 5％ ，主因來自損壞的晶圓作廢。
8. 4/1台灣電價調漲，影響會毛利下降約 60~70 個基點。
9. 預估下半年營收會比上半年好，主要是 3 奈米的營收貢獻增加，但是會稀釋毛利， 3 奈米製程較為複雜，要達到公司預期的毛利水準，需要超過 10 個季度才能將毛利提升，預期 3 奈米的毛利率初期會稀釋 3~4% 。
10. 物聯網及消費性電子還在調整，車用電子還在修正，原本預計全年半導體產業年增 20% ，現在下修為 10% 。
11. 預估今年營收維持成長 20%-26% 目標不變。
12. 資本支出維持 280~320 億美元不變，其中用於 70% 先進製程， 20% 特殊製程， 10% 先進封裝。
13. 2024Q2 來自於 3 奈米 5 奈米需求強勁，將抵銷智能手機的需求的疲弱。
14. AI 的需求及貢獻的營收持續增加，預估 2024 年 AI 伺服器營收翻倍成長，營收占比約 11~13% ，未來五年的年複合成長率（CAGR）+50% ，預計到 2028 年 AI 貢獻營收約 20%。

台積電法說會：Ｑ＆Ａ

Ｑ1. 為什麼預期今年半導體增長幅度減緩？人工智能的需求？智能手機的需求？

智能手機市場逐步復甦，PC 需求下降，物聯網、車用電子、消費電子需求仍低迷，但是 AI 需求強勁。目前傳統伺服器受到 AI 伺服器的影響造成需求低迷，不過台積電主要是服務 AI 伺服器的晶片，因此影響不大。

Ｑ2. 3 奈米製程在下半年會稀釋約 3~4% 毛利率，未來 2 奈米整體毛利率會下降多少？

3 奈米大概需要 10 個季度的時間，才能將毛利率恢復正常水平，比 5 奈米 & 7 奈米的時間長。主因是 3 奈米製程複雜，加上量產之前就和客戶完成定價，但後來因為通膨及其他關係使成本增加，台積電並沒有隨著漲價，未來 2 奈米預計會花更少的時間回復正常水平。

Q3. 未來 AI 晶片的定價策略？

定價策略是保密的，但若遇到成本上漲，台積電會與客戶討論共同負擔成本，把部分成本移轉到客戶身上，會和客戶商討創造雙贏。在海外的據點，成本及電價等持續提高，因此有和客戶討論定價。

Q4. 預期何時可以看到 2 奈米會有明顯營收貢獻？

預計 2025 下半年開始量產，約 2026 年 Q2-Q3 開始有明顯的營收貢獻。

Q5. CoWoS 產能供不應求，公司如何分配產能給客戶？

CoWoS 需求強勁，今年產能會增加兩倍，但還是無法滿足市場需求，3D IC 目前產量不大，但未來會是一個趨勢，最後就是看客戶需求量，目前都有客戶正在少量下單著，可以預期相關的產品，將在未來出現。

Q6. SoIC 的終端需求？

目前無法提供明確的資訊。

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本週三公布美國 3 月 CPI （消費者物價指數）年增 3.5% ，月增 0.4% ，皆超過市場預期，不過當天台積電也公布亮眼的 3 月營收，YoY+34.3% ，有減緩美國費城半導體指數的下跌幅度，接著週四公布 3 月 PPI （生產者物價指數）年增 2.1% 、月增 0.2% ，皆低於市場預期，減緩市場對未來通膨回溫的疑慮，費城半導體指數大漲 2.4% ，再度站回所有均線之上，不過以技術面來看，如上週看法一樣，短線上仍處於區間震盪及多空交戰當中，目前大盤沒有明顯的多空趨勢。

在 CPI 數據公告後，外媒相繼報導，在就業市場強勁，通膨數據持續頑強之下，本來對於 6 月降息的期望，已經幾乎消失，依據 CME FedWatch Tool ，對於 6 月降息機率已經不到 30% ，預估將延後到 7 月，甚至 9 月才有可能迎來第一次降息，使整體市場的樂觀情緒降低，投資人對未來趨向謹慎小心。

台股走勢回顧

台股與上週走勢類似，持續沿著 5 日均線震盪上漲，拜登政府於週一公布計劃向台積電提供高達 66 億美元的聯邦補助，週二台積電大漲 4.6% ，當天大盤出量上漲，但同時大盤呈現『拉積盤』，資金撤出中小個股，櫃買指數也呈現出量下跌，不過技術線型並沒有走空，仍屬於高檔震盪。接著週三盤後台積電公布亮眼的 3 月營收，週四開盤時，不受前一天晚上美國 CPI 高於預期影響，台股僅小幅下跌。技術面來看，在清明連假後，本週成交量與上週相比明顯增加許多，另外不管是加權指數還是櫃買指數仍處於多頭，特別是櫃買指數再度創下新高，但是 4 月的多頭趨勢，跟 2-3 月不一樣，類股輪動快速，延續性較不強，故對於投資朋友來說，會覺得大盤續漲，但是手中的持股並沒有明顯上漲的感覺，建議在大盤震盪期間，保持耐心且謹慎，近期不用過於積極操作，靜待落底跡象出現。

未來看法

3 月 CPI 數據年增及月增超乎預期，市場擔憂會不會通膨再起呢？先說結論，筆者認為通膨沒想像中嚴重！進一步看這次 3 月 CPI 的細項，可以發現主要是能源跟居住成本的上漲，而能源波動幅度較大，故未來都仍有變數，能源油價的部分，未來留意伊朗與以色列衝突是否深溫，再者，居住成本部分，美國新建出租公寓的量，現在是在 40 年高點，故房租價格推測較難持續上升，因此 CPI 高機率持續下降趨勢。此外， FED 看重的是 PCE， PCE 也跟 CPI 不同， PCE 數據會比 CPI 表現的好，因為 PCE 的居住成本的權重佔比 CPI 低不少，所以從 PCE 的角度來說，通膨沒有想像中可怕，僅需留意 FED 的降息時程。

回到大盤走勢，筆者先前提過依據歷年數據顯示， 4-5 月高機率會走向修正跟震盪，目前進入4 月第二週，無論是美股或台股都呈現多空交戰，個股震盪劇烈，台股雖然在台積電漂亮的營收跟優異的基本面之下，指數持續保持高檔，但細看個股都呈現不少的回檔，類股輪動快速，故短線上選股就十分重要，目前強勢族群仍為散熱、重電、 AI 伺服器、 CoWoS ，上述族群在股價回檔時，仍至少在月線附近有支撐，強勢一點的個股在 10 日均線就有反彈，故建議投資朋友若想進場佈局，近期可以等待量縮下跌回測均線，觀察盤整 2-3 天不跌破話再考慮進場，若手上有持股的，沒有出現出量下跌，都不需要過於擔心，近期震盪偏大，操作上保持耐心，客觀觀察總經、產業、個股、籌碼、線形的變化。

下週台股觀察重點為 4/18 台積電法說會，重點關注議題如下，1. 2024 年資本支出＆財務預測 2. 先進封裝產能規劃（CoWoS & SoIC）3. 2 奈米/ 3 奈米客戶應用比重，以上議題皆會影響台股相關供應鏈的未來趨勢，為近期最為重要的法說會，建議投資朋友追蹤後續資訊！

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1. 展望 2024 年， ASP 與出貨量有望轉佳，預期 2024H2 毛利率轉正，成長動能來自於於生產 DDR5 ＆ HBM ，降低 DDR4 & DDR3 之供給。
2. DDR5 預計年底出貨， 2025 年開始單月營收比重有望達到 10% 。
3. 損益兩平時間點從原本估計在 2024H2 延後到 2024Q3 ，主因為 DDR5 量產時間比預期晚。

公司營運狀況

1. 2024Q1 營收 95.03 億元 (QoQ +9.2%、YoY +47.9%)。出貨量季增低個位數百分比， ASP （平均售價）季增高個位數。出貨量年增低五十位數百分比， ASP （平均售價）年減高個位數百分比。年對年成長主要來自出貨量增加， ASP 仍低於去年水準，呈現年減高個位數。
2. 2024Q1 營業毛利 -2.77 億元 ( QoQ 虧損收斂、 YoY 虧損收斂)，毛利率 -2.9% ，虧損收斂主因ASP季增、產能閒置損失減少。
3. 2024Q1 營業利益 -29.18 億元 ( QoQ 虧損收斂、 YoY 虧損約持平)，營業利益率 -30.7%。
4. 2024Q1 稅後淨利 -12.09 億元 ( QoQ 虧損收斂、 YoY 虧損收斂)，稅後淨利率 -12.7% ， EPS -0.39 元 。
5. 影響毛利率的主因為閒置產能的損失，虧損收歛主因是 ASP 增加與閒置產能減少。
6. 營收比重部分，消費性商品為 70% 、 Mobile（LPDDR） 為 15% 、Server 與其他為 15% 。
7. 目前中國營收佔比約 15~20% ，短期不會有大幅度的變動。
8. 報價部分，針對長期客戶報價漲幅將會較低，短期客戶價格漲幅將會較高。
9. 2024Q1 CAPEX 約 29 億元，2024 全年 CAPEX 計畫預估約 260 億元，晶圓設備占比約五成，建設新廠房佔比約五成。
10. 公司第二代 10 nm 1B 製程技術的 8Gb DDR4 與 16Gb DDR5 產品預計於 24H2 開始量產。
11. AI 伺服器帶動 HBM 與 DDR5 需求增加，預期 DRAM 價格將在 2024 年調漲。
12. 供應商將著重生產 HBM 與 TSV 產品，故標準型 DRAM 整體供給受限。
13. DRAM 供應商增加 CAPEX 主要為了 HBM 產品。
14. 高階伺服器將推動 DDR5 與 HBM 的需求，公司預期出貨量將大幅增長。
15. 中國智慧型手機銷售量逐步回溫，特別在高端手機銷售比重提升。
16. 新世代的 AI PC 推出，預計有助於幫助 DRAM 出貨量的成長。
17. 消費性電子終端市場部分， IP CAM 、電視、工業和汽車的需求穩定。

Q&A

1. 產品銷售佔比部分，消費性電子約 65%~70% ，低功率產品約 10%~15% ，記憶體市場報價趨勢正在提升，特別是高端產品會比 DDR3 、 DDR4 改善的幅度大。
2. 2024Q2 DDR3 、DDR4 的報價有望轉佳，目前落後 DDR5 的報價主因為客戶的購買條款部分是按季度支付，部分是按月支付，再者，記憶體報價上升週期，按季支付的長期合約價格大多在4~5個月前協商，因此報價會稍微延遲
3. 預期 2024Q2 的報價不會有大幅調升的狀況。
4. 出貨佔比部分，低功率產品約 15% ， DDR3、DDR4 約 85% 。
5. 折舊可能已經處於高點，未來幾年將會逐漸下滑，目前每月、每季的利潤相對處於良好的狀況，有望在 2024Q3 損益兩平，產能閒置成本也會逐步下降。
6. 4/3 的地震，造成設備和 wafer 有部分損失，不過產能在 2~3 天內恢復，損失可控，2024Q2 將認列地震所導致設備和晶圓受損的費用，不過皆在可控範圍內。
7. 預期 DDR5 出貨時間落在今年年底，目前產品正在送樣及客戶認證中。
8. 2024Q2 ASP 增長率有望達到雙位數。。
9. 今年 CAPEX 預算從 200 億元增長到 260 億元主因為去年一些資本支出遞延到今年，以及設備價格上漲。

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週一晚上美國公告 3 月 ISM 製造業PMI， 意外回升至 50 以上的擴張區間，大幅高於市場預期，而製造業 PMI 是服務業 PMI 的領先指標，美國經濟主要是以服務業為重，若製造業繼續擴張，美國經濟也會持續增長，逐步往 Fed 的經濟軟著陸成長。不過強勁的經濟數據也使投資者認為降息恐延後，外媒指出，目前市場預計今年降息幅度下降到 65個基點（本來 75 個基點）， FedWatch Tool 顯示 6 月降息的機率搖擺不定，甚至有 Q3 降息的消息傳出，都使 Fed 的貨幣政策充滿不確定性的因素，影響美股及美國國債的表現。截至 4/2 日，美股大盤指數皆在月線附近震盪，AI 指標股 NVIDIA 也跌落月線，目前大盤仍在多空交戰階段，雖然上次 FOMC 表示，短期上通膨數據的起伏及強勁的就業率不是影響降息的因素，重點在通膨是否朝著 2% 邁進，以及經濟是否轉弱才是決定的因素，不過前陣子大盤短線漲多，市場高機率會找理由對大盤跟股價修正回測，故推測短期仍是多空交戰的盤勢。

台股走勢回顧

台股持續保持高檔震盪，沿著 5 日均線震盪上漲，昨日又在台積電、鴻海大漲之下再度創下新高，來到 20,466.57 點，今日（週三）大盤，受美股走低影響，及清明連假到來，法人偏向保守看待，再度回測 5 日均線，雖然大盤持續震盪上漲，但可以發現，成交量與前幾週相比是略減的，顯示多頭趨勢仍在，但並不像之前漲幅猛烈，隨時都有回測的可能。櫃買指數部分，已經連續上漲 4 個交易日，即將挑戰前高 256.60 點，在大盤指數上漲空間有限，特定族群的中小個股皆有不錯的表現機會，如同上週提及的，現在的投資策略為選股不選市。本週焦點類股仍是上週提及的 ＡＩ產業中的 GB 200、散熱、CoWoS ，重電族群仍持續休息整理。

未來看法

目前需要留意的是，週五美國失業率公布及美國非農就業人數，正常來說失業率低及非農就業人數增長超過預期是好事，不過現在卻是擔心說美國經濟是否仍強勁，Fed 可能延後降息，雖然前陣子 FOMC 會議中，表示今年降息三碼是合理的，不過美股仍有可能借題發揮，短線上找理由修正回測，故需要留意美股週五開盤的走勢。

回到台股，大盤持續高檔震盪，進入選股不選市的行情，挑對產業及個股，仍可在震盪中獲取不錯報酬，如上週提及的 GB 200 為現在投資的主軸，再來就是 CoWoS 及散熱族群，特別是上週提過 CoWoS 中的辛耘，在上週五股價回測 5 日均線及 300 元箱型區間高點沒有跌破後，連續三日飆漲，更在週二漲停及週三收漲 9.65% ，那麼同族群的萬潤、弘塑是否未來有補漲行情，值得期待。另外，GB 200 最大的受惠者鴻海、廣達，因上週五漲多，本週漲勢稍做休息，但技術面仍保持多頭趨勢，股價隨著 5 日均線緩步上漲，若空手的投資人，可以考慮待股價量縮回檔 5 日均線佈局，已經持有的投資人可持續續抱，除非出現出量下跌且跌破10日均線，才考慮是否減碼或出場。

前陣子飆漲的重電族群，因國民黨團與民眾黨團的電價凍漲的提案都逕付二讀，民進黨團提議交付黨團協商，進入一個月冷凍期，加上美國的電網計畫的利多因素，恐在 4 月因共和黨的總統參選人-川普的政見『讓美國再次偉大』，會減少變壓器及 GIS 氣體絕緣開關的出口，使股價進入休息，但多頭趨勢還沒結束，靜待出量上漲的跡象出現。

筆著從 3 月開始強調， 4-5 月高機率會有震盪回檔的現象出現，目前從大盤指數確實開始出現多空交雜的現象出現，因次選股就十分重要，但短線上仍可謹慎樂觀看待，主因在 4/18 台積電法說會之前，或許還有一波行情可以期待，據外媒表示，台積電將調高資本支出，下緣規模由 280 億美元拉升至 300 億美元之上，相關的半導體設備股、 CoWoS 、伺服器代工等都可以留意走勢。

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1. 全台市場占有率將近 50％ ，店數來到 119 間，會員數達 44 萬人，遠優於第二大業者健身工廠的 4 萬名會員。公司董事長表示，世界健身具有規模大、現金流穩定的兩大優勢。
2. 世界健身今年將採取展店與布局零售雙軌並行策略，鎖定六都以外二線城市，預計新增 12 家健身房；此外也進攻零售市場，計畫完成全台 20 家分店設置零售區。
3. 歐美國家的健身產業滲透率高出台灣許多，但是市場競爭相當激烈，當地市場第一大連鎖健身房市占率大多不到 25 %以上，而台灣滲透率低，且世界健身市占率高達 50% ，具有高成長潛力。
4. 健身中心的成本費用較為固定，在同店營收持續成長下，獲利也會有更為顯著的提升，毛利率有望可回到疫情前水準。
5. 隨著夏季到來、氣溫攀高，預估健身人口和健身房入會意願將明顯提高，樂觀看待第二季、第三季營運，另外，將持續拓展全台的分店零售，提升競爭力和同店成長動能。
6. 實施庫藏股主因是作為員工激勵的方案，再者，上市後股價表現不佳，公司認為整個市值是被低估的。

公司現況

1. 世界健身仍在台灣健身房產業穩坐龍頭，市占率高達 50% ，會所、會員人數、營業額、展店速度為競爭對手的 2~2.5 倍，遠遠超過其他競爭對手。
2. 與其他競爭對手相比，最大的競爭優勢就是穩定的金流，從開業到現在都是用自有資金拓店，並且現在可以達到新健身房開業第一天，就產生正現金流量。
3. 公司的健身房有三種模式，分為大型健身房（ 91 間，約 1,300 坪，約4,000 會員）、中型健身房（ 25 間，約 600 坪，約 3,600會員）、小型健身房（ 3 間，約 150 坪，約 580 會員）。
4. 會員收入穩定且容易預估，目前會員收入約 99.7% 是按約月收。
5. 目前全台約 119 家店，一半以上位於桃園以北，另一半為新竹以南，包括花蓮、屏東也有設店。
6. 每間店在設立之前，會利用社群媒體、街頭行銷進行曝光，搭配選址地點皆位於交通便利的地方，及預先招募會員，在開店第一天，就能產生正的現金流量。
7. 目前會員中， 24 歲以下及 25 ~ 34 歲這兩個年齡層成長最快，本行業是年輕人帶動的產業，此特色也會使目前的年輕人隨著年紀的增長，仍會保持健身習慣，而新的年輕族群也會加入，使未來各個年齡層的比重極成長率都會提升。
8. 目前會員中有 39% 會購買教練課程，這也高於其他競爭對手非常多，續購率也有 50% ，顯現會員留存度高，此外教練課程也穩定佔營收約 50% ，且金額穩定成長。
9. 在疫情期間，開發了數位 APP 服務，提供線上健身課程，並持續推出 AI 運動風險檢測，目前成效良好，未來也會積極推廣此項功能。
10. 依據財政部跟體育署提供的數據，近幾年健身產業持續快速增長，但是 2023 年的滲透率目前僅  4.3% ， 比 2022 年( 4.9% )減少一些，主要原因目前仍有流感，戴口罩的人仍不少。不過我們認為今年開始，回歸健身房的人數會持續增加，加上過去疫情期間，其他競爭對手因規模較小，逐步退出市場，期望我們的市占率可望提升，持續穩坐台灣健身房的龍頭。
11. 與其他海外市場相比，歐美市場處於滲透率高且競爭激烈，台灣市場目前滲透率低，但世界健身市占約 50% ，我們看好台灣市場未來成長的潛力。
12. 未來展店計畫，預計今年會增加 12 間店，後年 18 間，在 2025 年達到 145 家，另外除了健身房，我們注重交叉行銷，運動輔助產品市場的需求增加，我們也注重零售、養傷、復健的相關產品的販售，目前我們零售銷售店面在全台已有三家，預計年底會達到 20 家，因為租金水電都已經在支付，故在不增加額外成本之下，可以增加其他的收入。
13. 現金股利度份，最近三年皆有發放，2021 年及 2022 年為 4.2 元，2023 年增加到 5.78 元，這也表示現金流量非常穩定，不僅用來拓店、推出新產品，也可以配發良好的現金股利。

Q&A

Ｑ1 去年的同店成長為？今年的預期成長？
去年同店成長約 2~3%，預計今年也是穩定成長，在疫情結束後，有發現健身的人數持續回溫，目前 Q1 是我們淡季，夏季將會是我們的旺季，預期今年的成長是可預期的。

Ｑ2 為什麼要實施庫藏股？
主要是作為員工激勵的方案，再者，上市後股價表現不佳，公司認為整個市值是被低估的。

Ｑ3 2023 年財報中，現金水位低於預收收入，是否有先用客人的預繳款項去做營運？
現金水位的下降，主要為償還約 3 億的銀行貸款，而客人的預繳款項需要先放入信託帳戶，所以沒有使用客人的預繳款項去支付營運上的費用。

Ｑ4 2023年的營運費用為什麼增加？
主要是 2022 年有很多減免的費用，像是台電或是租金的減免，2023 年就沒有這些減免，故 2023 年的營運費用算是一個常態的支出。
另外，台電電費的部分，今年台電宣布電費成長12％，站我們營業費約約成長 0.5%，但估計會員的成長會遠遠超過營業費用的成長，另外我們也開始採取節能的措施，目前約 50~60 家設有節能的設備，預期可以減省 18% 的電費。

Ｑ5 薪資成長會增加營業費用嗎？
我們的員工薪水遠高於最低薪資的門檻，政府提升最低薪資對公司沒有太大的影響。

Ｑ6 截至 2023 年，會員人數的增加為？會員流失人數為？
第一季的會員人數的數據將會在五月公布，目前新會員人數的增長大於流失會員，每個店面會員人數也成長約 2.5 %。

Ｑ7 對於 2024的營運展望？
目前今年預計會開 12 家新店，獲利將會穩定成長，在成本上有做出控管，加上健身房算是一個固定成本的行業，若會員開始回流，我們的營收毛利都可以有不錯的成長幅度。

Ｑ8 每年要支付給 美國 WordGym 費用為？
美國 WordGym 為品牌授權，每一家分店支付固定金額美金 750 塊。

Ｑ9 如何看待小型健身房的興起？
這幾年確實有這樣的狀況，但最近逐漸趨緩，我們觀察到，其他競爭對手在疫情過後，不少都有結束營業，我們也有陸續承接幾間店面，這個現象對我們來說是有利的，因為競爭對手大部分沒有成長，而我們持續增加並增加市佔率。

Ｑ10 有考慮跟大型公司的福委會合作嗎？
目前因為大型公司注重 ESG ，鼓勵員工健身運動，目前我們有和 ESG 顧問洽談中，可以提供健身運動方面的服務。

Ｑ11 通膨是否會造成民眾來健身房的意願降低？
因為我們沒有漲價，且我們提供的服務及設備是完善的，像是提供淋浴間、毛巾換洗，特別台北地區，大多人住套房且消費較高，我們提供的健身器材和淋浴服務，相對來說 CP 值高，故通膨現象對我們來說是有利的。

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在重要總經數據『美國2 月核心 PCE 指數』公布之前，本週美股呈現震盪格局，與台股關聯性最大的費城半導體指數，連續四個交易日在月線上下徘徊，從週 K 棒來看，本週仍是收紅（本週五為耶穌受難日，美股休市）。觀察美股領漲的 NVIDIA 本週也是在前高 974 元附近震盪整理中，推估市場仍關心通膨數據及Fed 官員的看法，在未有更明確的資訊前，美股大盤將高機率維持震盪。

本週仍有其他總經數據公布，週四公布『上周首次申領失業救濟人數』為21萬人，低於預期 21.2 萬人，且今年以來，初領失業金的數量一直保持在 19.4 萬至 22.5 萬之間，從過去數據來看，這是一個極低的水準，另外，美國第4季GDP上修至 3.4% ，較前次 3.2% 有所上升，綜合上述，美國經濟仍保持強勁，符合 Fed 期望的經濟軟著陸。

台股走勢回顧

台股在週二盤中出量下跌至 10 日均線，後續立即反彈站回 5 日均線，接下來到本週五收盤，大盤皆呈現上漲量縮及下跌出量的狀況（除了本週五因 00940 要建倉完畢，投信大買 600 億），持續沿著 10 日均線附近盤整。櫃買指數在週二出量跌破月線後，在下半週也呈現反彈再度站回月線之上，但與加權指數一樣，呈現量縮上漲且出量下跌。

本週焦點類股仍在 AI 類股，不過在 NVIDIA GTC 大會公佈 GB200 產品後，供應鏈大洗牌，最受惠的類股如伺服器廠的鴻海（2317-TW）、廣達（2382-TW）、緯創（3231-TW），連接器廠的佳必琪（6197-TW），CoWoS的辛耘（3583-TW）、萬潤（6187-TW）、弘塑（3131-TW）等皆為強勢股，具有優異的基本面以及未來良好的營收展望。而前幾週飆漲的重電族群在台電韌網計畫及電價上漲的雙重利多飆漲，但在週三傳出國民黨及民眾黨提出停止調漲電價案，華城（1519-TW）也在當天跌停，影響其他類股跟跌，今日（週五）早上11點立法院進入討論事項，朝野立委輪番發言，對電價調漲提出正反立場，國民黨團、民眾黨團的建請電價緩漲案逕付二讀，但民進黨團要求送交黨團協商，立法院今天未決議停止調漲電價，使重電族群短線上出現震盪。

未來看法

台股短線上將高機率持續震盪，且下週即將迎來清明連假，下週四、五台股休市，當遇到連假時，大盤通常會出現成交量縮且法人保持觀望態度狀況，預防台股休市期間，遇到美股有預想不到的利空消息，故下週大盤估計會高機率持續震盪，靜待 4 月後，是否成交量量增且有明確的多空趨勢出現。

在大盤震盪之下，建議投資人選股不選市，選擇具有良好基本面及籌碼集中的個股，像是筆者過望強調 AI 類股仍為今年的主軸，但從去年 AI 相關股票幾乎都漲過一輪，那今年該如何選擇呢？今年關鍵點在於 『GB 200』伺服器，例如，廣達率先獲得 Google 、 AWS 、 Meta 等三大雲端服務供應商（CSP）GB200 伺服器代工大單，且 H100 也將在今年下半年陸續出貨，公司表示整體伺服器營收可望雙位數成漲。另外，外資報告也指出，鴻海也拿下 NVIDIA 的 GB 200 的訂單，AI 伺服器可望成長 40% 以上，2024年預計 EPS 可達到 11~12 元，給予 15~20 倍本益比來說，未來股價都還是值得期待，那麼其他台廠是否能夠拿下 GB 200 的定單，就是未來投資的關鍵。

另一個看好的產業，就是 CoWoS 先進封裝，不管是 H100、B100、GB200，都需要 CoWoS 先進封裝，而目前 CoWoS 產能確實增加，但仍然供不應求，故相關供應鏈辛耘、 弘塑 、萬潤仍是值得關注。

下週將邁入 4 月，也代表將陸續公布 3 月營收，上述提到的類股，投資朋友可以密切關注營收的年增率及月增率，短線上股價漲多的，可等待股價拉回 5日均線，或是前日出量紅 K 棒低點，避免追高造成短線上風險增加。

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1. 因在中國銷售的產品組合調整，往高單價產品銷售，集團毛利率攀升， 2023Q4 達到 22%。
2. 台灣廠的庫寸去化已經到相對低點， 2024Q4 為銷售淡季及中國內銷需求增加，使集團庫存僅從 TWD 104 億（2022 年）下降到 TWD 95 億 （2,023 億），不過台灣廠的 2023Q4 庫存已經降到 30 億（2022 年 53 億），來到相對低點，預計今年上半年完成庫存去化。
3. E-bike 的銷售成長量預期將比去年提升，訂單能見度也持續提升，長期而言會是一個成長趨勢。
4. 公路車在中國市場的滲透度仍低，預期未來銷售的成長幅度會逐年提升，不過仍保守看待。
5. 採權益法認列營收的『 SPECIALIZED 』，今年有望恢復正常拉貨力道，可望由虧轉盈。

公司現況

• 公司主要經營自行車成車及零組件製造買賣，其品牌包括『MERIDA』、美國『SPECIALIZED』、德國『 Centurion 』、日本『 Miyata 』、等，主攻中高端車種市場，車種包括登山車、公路車、三鐵專用車、平把跑車、 GRAVEL 、城市/休閒車款、青少年&童車、電動登山車、運動/休閒/代步電動車等。在大陸市場主要則以『 美利達 』品牌銷售，主攻中低階車種。
• 目前大陸生產據點為深圳（持股 100% ）、山東（持股 100% ）、南通（ 持股 70% ），台灣這邊分為自有品牌生產 OBM ，以及 OEM  代工美國『Specialized』，其中美國『Specialized』入股 35% ，跟其他低於 51% 的海外公司，營收認列採權益法認列，其餘持股超過 51% 的公司，列入合併報表。

（資料來源：美利達法說會簡報）

• 目前有全球有 34 個經銷商，負責將產品銷售到約 58 個國家，過去曾經銷售達到約 80 個國家，不過在疫情期間，部分國家代理商自己退出，或是當地市場銷量不如預期選擇退出。目前主要銷售為台灣、中國、歐洲、日本、南韓，沒有進入北美市場，主因為北美是合作客戶『 SPECIALIZED 』的主要市場，不與對方做競爭。

（資料來源：美利達法說會簡報）

• 2023 年度，總共銷售 116 萬台，其中台灣約佔 24%，中國廠佔 63％，其餘為子公司跟大陸外銷約 13% ，目前從中國外銷數量已經降低，因為除了東亞地區特定國家外，北美跟歐盟對中過的自行車銷售都有關稅障礙，基本中國廠屬於自產自銷，台灣這邊銷售的產品是屬於高階產品，故數量相對較少。
• 2023 年營收分佈部分，台灣廠貢獻合併報表營收約為 55%，歷年大概約 70% ，主因為去年下半年要去化庫存，實施降低生產。大陸廠的營收在近兩年成長快速，貢獻合併報表已達到 22.5% 。
• 2023 年毛利率 Q4 達到 22% ，主因為中國產品組合結構調整，逐漸往高單價高品質的產品銷售。
• 2023Q4 庫存部分約為 TWD 95 億，與 2023Q1 庫存約 TWD 104 億相比，已經去化 TWD  9 億元，若細分台灣廠的庫存，2023Q4 庫存已經降到 TWD 30 億，與 2023Q1 庫存約 TWD 53 億相比，減少了 TWD  23 億，估計還能再降低到約 TWD 25 億，不過未來庫存去化的速度會趨緩。另外，以集團來看，庫存去化僅約 TWD 9 億，主因為中國內銷需求增加，使其他子公司庫存增加，加上 Q4 為銷售淡季。

（資料來源：美利達法說會簡報）

• 目前台灣廠的接單量從 2024/3 月約 3 萬台，到 7 月約 5 萬 5 千台，維持 5 ~ 6 個月的訂單，訂單能見度約每月落在 3 萬台以上。
• 中國目前的銷售為持續成長，且 ASP 持續提高，主因為產品組合的提升。
• 2023Q4 的虧損比較大，原因為，一、認列較多的跌價損失，二、租稅減免從減少一半以上，造成預期之外的虧損。

未來展望

1. 代工品牌的『SPECIALIZED 』庫存從高點 USD 14億下降到 USD 9 億，雖然距離正常水位 USD 3 億還有一段，但目前是庫存去化的進度都有按著公司的計畫進行。
2. 2024 年上半年預計完成庫存去化，下半年恢復到健康正常的水位。
3. 今年 E-bike 的銷售成長量預期比去年提升，訂單能見度也持續提升，長期而言會是一個成長趨勢。
4. 目前公路車的在中國市場的滲透度還比不上歐美市場，不過成長幅度逐年提升，至於公司未來在中國的銷售成長，目前仍處於保守看待，不去做過度樂觀的預估。
5. 2024 年下半年『SPECIALIZED』有望恢復正常拉貨力道，可望由虧轉盈。

【延伸閱讀】

• 美利達做什麼的？股價？美利達最新財報數據！

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歐盟委員會依據『數位市場法』對 Alphabet 、 Apple 、 Meta 展開違規調查，這些公司可能面臨潛在的巨額罰款，科技巨頭齊跌。另外，中國政府已推出新採購準則，讓政府機關及國企逐步禁用 Intel 和 AMD 的 CPU ，改為採購中國國內產品，使 AMD & Intel 皆有些許跌幅，使美股大盤震盪下跌。

• 美股道瓊指數下跌 162.26 點，或 0.41%，收 39,313.64 點。
• 那斯達克指數下跌 44.35 點，或 0.27%，收 16,384.47 點。
• S&P 500 指數下跌 15.99 點，或 0.31%，收 5,218.19 點。
• 費城半導體指數下跌 16.77 點，或 0.34%，收 4,891.49 點。 

技術面部分，S&P 500、道瓊指數、那斯達克指數回到多頭趨勢高檔震盪，回測 5 日均線，費城半導體指數回測月線，雖然上週在 FOMC 釋出利多消息而大漲後，轉空跡象暫時消除，但是短線上仍出現震盪，未來仍要觀察在高檔震盪之下，關鍵支撐點位有沒有扮演有效支撐，S & P 500、道瓊指數、那斯達克指數觀察 5 日、10日均線，費城半導體指數觀察月線，上述提到的點位若沒有跌破話，仍保持看多，若跌破話恐要小心短線上會轉為空頭。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

今日加權指數創下歷史新高後，在沒有更多的利多消息及融資餘額持續創新高，隨後大量賣壓出籠，從上漲約 200 點，到盤中下跌幅約 212 點，直到尾盤才逐漸收斂跌幅，而權值股股價進入休息整理，如台積電（2330-TW）、鴻海（2317-TW）、聯發科（2454-TW）持續在不到 1% 以內波動，然而今日中小類股，遭到市場提款，大多類股皆出量下跌，且跌幅不小，幾乎所有族群皆呈現齊跌，然而重電族群逆勢上漲，不過上漲幅度也有收斂，最終加權指數收 20,126.49 點，下跌 65.76 點，或 0.32% ，成交量約 4,827.0 億元，成交量大增。

櫃買指數今日下跌的又急又快，本來處於區間震盪下，在加權指數的賣壓之下，中小類股慘遭無情提款，帶量下跌且一口氣跌破月線，櫃買指數最終收盤收 248.49 點，下跌 3.78 點，或 1.49%，成交量約 1,181.5 億。

籌碼面部份，外資賣超金額 –54.25 億元；投信買超 57.02 億元；自營商賣超 -60.94 億元，三大法人合計賣超 -58.18 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,476 口（昨日 -5,186 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,592 口（昨日 5,176 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,301 口（昨日  -6,278 口）。

技術面部分，今日加權指數開高走低後，回測 10 日均線後收斂跌幅，如昨日提及，短線上指數已達到 2 萬點關卡，短期內高機率保持高檔震盪，但今日成交量大大提升，而且 K 棒收大十字線，多空雙方競爭激烈，需要再觀察 2-3 天才能判斷是籌碼換手或技術性反彈，若後續能夠止跌且不再往下續跌，才能判斷是籌碼換手，若後續繼續走跌，恐要擔心多方力道減弱，將逐步轉向短空。

櫃買指數目前並不樂觀，出量下跌且跌破月線，雖然前兩個交易日震盪向上，但因為是量縮上漲，遇到強大賣壓難以支撐，不過目前仍在箱型區間低點（約 246.5 點），若明日再回測一次區間低點能有支撐並反彈話，後續仍還有幾會可以站回月線，若跌破區間低點，恐將轉向短空趨勢。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入電機機械業、電器電纜業、半導體業、金融保險業等，資金流出電子零組件業、電腦及週邊設備業、其他電子業、通信網路業、航運業。

從資金流向來看，在今天下跌中，資金仍持續流入電機機械、電器電纜、半導體業，上述產業的個股若在今日下跌，可持續觀察後續走勢及盤後籌碼，或許僅是短線獲利了結，反之，電腦及週邊設備業、其他電子業、通信網路業，已經呈現資金流出現象，要保持謹慎小心，觀察資金什麼時候轉向流入。

未來看法

今日加權指數高檔上下震盪 400 點，仔細觀察為權值股台積電、聯發科及金融股扮起撐盤角色，其他中小類股皆跌幅不深的回測，推測主因為創高之後，沒有更多的利多消息，加上大盤融資餘額不斷創新高使短線呈現過熱，當投資機構、主力大戶開始獲利了結，出現大量賣壓時，使用融資的散戶容易慌張，也跟著出售持股，造成人踩人的賣盤現象。 

在大盤震盪回測之下，投資策略需注重選股不選市，如昨日介紹的 CoWoS、散熱、重電族群等（詳細介紹請詳下方連結），與其他類股相比之下，跌幅是較小的，因為他們有良好的基本面和未來性，當出現回檔時，反而是評估是否出現合適的投資機會，可以透過盤後籌碼，觀察三大法人和主力大戶的持股狀況。

對於未來大盤走勢，目前趨向保守看待，在之前文章，有跟投資朋友強調依據歷史數據，每年的 4 ～ 5 月高機率出現震盪或下跌，目前大盤融資餘額持續增加、 2 萬點整數關卡也達標，短線上確實呈現過熱現象，加上近幾個交易日的盤整或上漲的交量減少，但下跌的交易量放大，這並非多頭趨勢的特徵，隨著即將邁入 4 月，加上下週清明連假（4/4 ~ 4/7），法人機構是否會先出售持股，避開台股休市時可能發生的變數，綜合上述，建議投資朋友要注意風險。

本週重要總經數據

1. 台灣時間 3/28 20：30 美國 Q4 GDP 終值
2. 台灣時間 3/29 20：30 美國核心 PCE

台股持續高檔震檔！資金流入各類族群！2024 年 3 月 25 日 盤後整理

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在上週三 FOMC 會議表示預期今年至少會降息三次，釋出鴿派言論也過了兩天，短線上市場也充分反應消化完這項利多消息，在沒有其他更重要的總經消息之前，大盤高檔震盪中。再來本週要關注的總經數據有美國 2 月核心 PCE ，美國 Q4 GDP 終值，基於上個月 CPI & PPI 數據皆高於預期，外媒分析，2 月核心 PCE 恐怕也會高於預期，但考慮到 Fed 表示通膨降溫路上難免會有阻礙，若沒有高於預期太多的情況下，大盤不會有太深的回檔。

• 美股道瓊指數下跌 305.50 點，或 0.77%，收 39,475.90 點。
• 那斯達克指數上漲 26.98 點，或 0.16%，收 16,428.82 點。
• S&P 500 指數下跌  7.35 點，或 0.14%，收 5,234.18 點。
• 費城半導體指數上漲 10.39 點，或 0.21%，收 4,908.26 點。 

技術面部分，S & P 500、道瓊指數、那斯達克指數皆重新回到多頭趨勢，僅剩費城半導體指數，仍在月線震盪當中，不過，目前 5 日均線已經上揚，即將跟月線黃金交叉，若能延續上漲趨勢， 10 日均線也將在呈現上彎，故目前短線上美股仍算是多方趨勢，僅需留意震盪回檔風險。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

今日加權指數高檔震盪，在上週大盤指數已經攻上站穩 2 萬點關卡後，權值股進入休息整理，如台積電（2330-TW）、鴻海（2317-TW）、聯發科（2454-TW）股價都在不到 1% 以內的跌幅，因此市場資金流入中小類股，各族群類股活蹦亂跳，有不俗的漲幅，像是上週提及的『 Project GR00T 』相關類股，所羅門（2359-TW）、上銀（2049-TW）、大銀微系統（4576-TW），或是CoWoS 新耘（3583-TW）、閎康（3587-TW），以及重電族群華城（1519-TW）、士電（1503-TW）、中興電（1513-TW）等，以上是未來有高成長潛力或是未來營收持續有爆發性的類股，最終加權指數收 20,192.25 點，下跌 36.18 點，或 0.17% ，成交量約 3,699.3 億元，成交量略減。

櫃買指數今日開高震盪，如上週五提及，在多頭趨勢下，量縮下跌的震盪算是良性的回檔，未來仍有高機率上漲，尤其是具有良好的基本面的個股，在震盪回測時，反而才會出現良好的進場時機點，櫃買指數最終收盤收 252.57 點，上漲 1.10 點，或 0.43%，成交量約 1,036.9 億。

籌碼面部份，外資賣超金額 -91.25 億元；投信買超 25.95 億元；自營商買超 10.50 億元，三大法人合計賣超 -54.80 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -5,186 口（上週五 -5,442 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 5,176 口（上週五 5,241 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,278 口（上週五  -5,533 口）。

技術面部分，今日加權指數高檔震盪且量縮，短線上指數已達到 2 萬點關卡，除非台積電、聯發科、鴻海等權值股再創新高，短期內高機率保持震盪，目前推估大盤回測低點為 3/7 日的跳空缺口（約 19,650 點），若此支撐點不破，都仍算是維持多頭趨勢，不過仍需要留意高檔震盪的風險 。

櫃買指數今日開高震盪且呈現量縮，目前所有均線皆呈現上彎，盤整中緩步上漲，看法仍與上週五一樣，短線上觀察是否能夠帶量突破 3/8 日的高點（約 255 點附近），否則高機率持續箱型區間震盪。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入電機機械業、光電業、電器電纜業、電子零組件業、航運業、生技醫療業、電腦及週邊設備業、半導體業等，資金流出主要為金融保險業。

從資金流向來看，在權值股漲勢休息下，資金流動各類族群，且特定族群具有延續性，如電機機械、電腦及週邊設備業、半導體業，在不斷有資金挹注的產業類別，後續的漲幅較能保持延續性，或是在股價回檔時，未來也較高機率再呈現上漲。 

未來看法

NVIDIA GTC 在上週落幕， GB 200 ＆ Blackwell ＆ Project GR00T 成為投資人關注的產品及投資題材，而大家在意的 GB 200 是由 2 個 GPU、 1 個 CPU 組成，而 H100 是由 8 個 GPU 及 1 個 CPU 組成，在 GPU  比例下降又要提升算力成長，需要搭載更多的伺服器數量，使單櫃伺服器高度將縮小，再來內部空間縮小下，氣冷散熱效果會降低，可是算力的提升又會比之前的  H100  產生的熱量大，因此未來水冷散熱將會是未來重要趨勢，故水冷散熱的相關廠商，值得投資人留意。而未來這些晶片 B200 ＆ GB200 這些晶片要能夠量產，就需要 CoWoS 先進封裝製程，故相關供應鏈辛耘、弘塑、萬潤有望在 CoWoS 產能持續擴增，及持續增加訂單跟出貨之下，未來獲利值得期待。 

台電去年累計虧損高達 3,820 億元，電價審議委員會在 3/22 日決議平均電價調漲 11% ，除了目前台電強韌電網計畫，在夏季到來後，缺電問題將再次被檢視，故重電族群基本面持續看好，此外，美國積極推動電網基礎建設的新建與汰舊計畫， 2025 年起，美國政府針對送電系統更將加大投資，加深對於變壓器的需求，其中長期耕耘變壓器的華城、以及聚焦電力公司客戶的士電而言，未來可望受惠美國的變壓器訂單。

回到整體股市來說，目前指數站穩 2 萬點關卡，短期內資金有限下，權值股要再上漲空間有限，大盤指數高機率保持震盪，但資金有望流動到其他類股，故短線上建議選股不選市，掌握產業趨勢，投資具有前景的產業及具有競爭力的公司。

本週重要總經事件，

1. 台灣時間 3/28 20：30 美國 Q4 GDP 終值
2. 台灣時間 3/29 20：30 美國核心 PCE

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在週三的 FOMC 會議，Fed 宣布預計今年將降息 3 次，每次 1 碼，並且強調今年開始降息將是合適的做法，除了 Fed 開始釋放鴿派言論之外，瑞士央行意外降息，加拿大央行宣布預計量化緊縮政策將於明年結束，英國央行最鷹派的委員也表示不支持升息，使全球股市準備迎來降息的階段，加強投資人樂觀心態，使美股指數開高。

• 美股道瓊指數上漲 269.24 點，或 0.68%，收 39,781.37 點。
• 那斯達克指數上漲 32.43 點，或 0.2%，收 16,401.84 點。
• S&P 500 指數上漲  16.91 點，或 0.32%，收 5,241.53 點。
• 費城半導體指數上漲 109.69 點，或 2.29%，收 4,897.88 點。

技術面部分，位階相對較低的費城半導體指數，在連續兩日上漲下，逐漸重新回到多頭趨勢，目前 5 日均線已經上揚，即將跟月線黃金交差，若能延續上漲趨勢， 10 日均線也將呈現上彎，有逐步重啟多頭趨勢，不過仍要注意，目前已經強勁上漲兩天，不排除短線震盪整理，故費城半導體指數，要重回強勁的多頭趨勢，仍有待觀察，其餘大盤指數皆已重回多頭趨勢。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

今日加權指數開高走低，不少投資機構先行獲利了結，不過再次回到多頭趨勢的台股，在盤中有投資人逢低進場，之後收斂所有跌幅且尾盤收紅，呈現高檔震盪。權值股中鴻海（2317-TW）仍然十分強勁，持續創高並上漲 2.10%，而台積電（2330-TW）雖然開盤後開始賣壓出籠下跌，但最後尾盤翻紅。在大盤震盪下，中小類股今日也漲多拉回，但普遍跌幅不深，仍屬於良性的震盪回測，最終加權指數收 20,228.43 點，上漲 29.34 點，或 0.14% ，成交量約 4,958.6 億元。

櫃買指數今日如同加權指數開高走低，尾盤逐漸收斂跌幅但仍收黑，仍算是良性的震盪回檔，目前處於區間震盪中，大多中小類股的股價雖然比較震盪，但短線上趨勢仍是多方較為優勢，最終收盤收 251.17 點，下跌 1.04 點，或 0.41%，成交量約 1,069.6 億。

籌碼面部份，外資買超金額 22 億元；投信買超 32.22 億元；自營商買超 13.10 億元，三大法人合計買超 67.33 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -5,442 口（昨日 4,132 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 5,241 口（昨日 4,997 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -5,533 口（上週五 -6,289 口）。

技術面部分，今日加權指數走勢開高走低隨後走高，如昨日提及，創高後容易震盪，今日 K 棒收下引線，推測目前多方趨勢仍非常強勁，雖然有不少人在高檔獲利了解，但仍有大量買盤在下方承接，今日成交量也較昨日更多，目前來看，短線上若沒有跌破 5 日、 10 日均線的話，不需過於擔心，僅需留意高檔震盪的風險。

櫃買指數今日開高走低，但呈現量縮下跌，下跌回測月線隨後反彈，重新站回 5 日均線，多方趨勢仍在，若櫃買指數沒有出量跌破月線，都視為區間震盪中，且均線皆重新呈現上彎，後續高機會持續上漲，未來先觀察是否能夠帶量突破 3/8 日的高點（約 250 點附近）。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入電腦及週邊設備業、其他電子業、電子零組件業、電機機械業、通信網路等，資金流出航運業、化學工業、電子通路業等。

從資金流向來看，資金持續保有延續性，如電腦及週邊設備業、其他電子業、電子零組件業、電機機械業等，在不斷有資金挹注的產業類別，後續的漲幅較能保持延續性。

「Project GR00T」人型機器人計畫， GTC 中介紹 NVIDIA 機器人平台 Isaac 時，以所羅門  Logo 夥伴開場，突顯雙方在 AI 發展的合作決心，所羅門（2359-TW）連續三天開盤即漲停版，其餘外媒表示有望受惠的廣明（6188-TW），也延續上漲趨勢。

另外，今年唯一參加輝達GTC大會的電源廠台達電（2308-TW），成為 NVIDIA 新 AI 晶片的電源受惠廠商，得到 Blackwell 架構系列 B100 、 B200 、 GB200 伺服器電源訂單，股價也延續漲勢，上漲 5.91%。

重電族群短線漲多休息，士電（1503-TW）、華城（1519-TW）上漲約 2 %，其他個股如中興電（1513-TW）、東元（1504-TW）、亞力（1514-TW）皆微幅收黑。

未來看法

NVIDIA GTC 大會今日是最後一天，目前 GB 200 ＆ Blackwell ＆ Project GR00T 將會成為未來投資人關注的產品，台廠眾多廠商皆有望受惠，除了去年大家熟悉的廣達、緯創、技嘉等，而新廠商加入如鴻海、台達電、所羅門等，股價持續強勁上漲，雖然投資人俗稱的老 AI 廠未來的獲利也十分值得期待，但股票市場喜歡新的題材，市場的資金會更加青睞新題材的類股，故建議投資人選股上，若選擇投資大家皆熟悉的個股，投資時需要注意價格，選擇在相對便宜的價格進場，若是投資新題材的個股，可以在股價震盪回測的時後考慮進場，因為他們更有機會再創下波段新高，不過仍要注意風險管控。

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昨日FOMC 會議，Fed 宣布利率水準不變，再次強調升息週期已經觸頂，確定在今年採取降息是適合的，雖然上週 CPI & PPI 數據顯示通膨的頑固性，但 Fed 早已預期通膨降溫的路上一定充滿障礙，另外近期就業市場的表現，也不影響降息的決定，從最新利率點狀圖顯示，Fed 預計將在 2024 年出現三次 1 碼的降息，整體來說，本次 FOMC 會議釋放出鴿派訊息，市場對於降息延後的擔憂一掃而空，美股大盤在尾盤強勁上漲。

• 美股道瓊指數上漲 401.37 點，或 1.03%，收 39,512.13 點。
• 那斯達克指數上漲 202.62 點，或 1.25%，收 16,369.41 點。
• S&P 500 指數上漲  46.11 點，或 0.89%，收 5,224.62 點。
• 費城半導體指數上漲 75.38 點，或 1.60%，收 4,788.18 點。 

技術面部分，美股指數先震盪後走高，目前除了費城半導體之外，其餘皆再次站穩所有均線之上，看似有重啟多頭趨勢，費城半導體指數仍在月線之下，未來關注費城半導體指數，能否在其他大盤指數的多方力道影響之下，重新站穩月線，若能站穩有望逐漸轉為多方趨勢，否則將持續處於區間震盪當中。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

受到 Fed 鴿派言論及美股尾盤大漲，今日加權指數開高走高，並且帶量上漲，權值股台積電（2330-TW）、鴻海（2317-TW）、聯發科（2454-TW）也強勁上漲，帶動大盤買氣回溫，各類股票皆有不錯漲幅，今日上漲家數達 1,155 家，下跌家數僅 525 家，將昨日預期 FOMC 會議恐會降息延後的反應補漲回來，最重要是站上二萬點關卡，最終加權指數收盤收 20,199.09 點，上漲 414.64 點，或 2.09% ，成交量約 4,860.0 億元。

櫃買指數今日如同加權指數開高走高，雖然尾盤微幅收斂，但是仍從上週一度轉空的疑慮，再次回到多頭趨勢上，最終收盤收 252.21 點，上漲 1.65 點，或 0.65%，成交量約 1,139.3 億。

籌碼面部份，外資買超金額 183.64 億元；投信買超 111.75 億元；自營商買超 61.45 億元，三大法人合計買超 356.84 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,132 口（昨日 -4,788 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,997 口（昨日 4,863 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -6,289 口（上週五 -1,933 口）。

技術面部分，今日加權指數走勢開高走高收最高，重要的是創下歷史新高且站上 2 萬點關卡，目前技術線型再度呈現多頭趨勢，若未來 5 日、 10 日均線沒有跌破的話，未來走勢及行情值得期待。

櫃買指數今日開高走高，在尾盤時有收斂漲勢，今日的漲幅使所有均線再度呈現上彎，5日均線黃金交叉，若未來能過突破 3/8 日的高點（約250 點附近），櫃買指數將有望回到強勁的多頭趨勢，目前來說轉空跡象已經解除，如之前提及，當跌破月線但是呈現量縮時，需要觀察是否為假跌破，不需要急著判斷是否趨勢轉空，而是耐心觀察。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入半導體業、電腦及週邊設備業、其他電子業、電子零組件業、電子機械業等，資金流出油電燃氣業、生技醫療業等。

從資金流向來看，資金持續流入主流族群，如昨日提及，資金沒有流入金融業或生技業，且流入市場主流產業，對於整體股市來說算正向，雖然昨日大盤尾盤下殺，不過資金流向仍是流入的情況下，故可故持續關注基本面良好的產業，找尋相對便宜或是低位階的個股。

NVIDIA GTC 大會宣布『Project GR00T』人型機器人計畫，以及一系列全新的Isaac機器人平台升級，台廠供應鏈廣明（6188-TW）、所羅門（2359-TW），強勁上漲，所羅門更是連續兩天開盤即漲停。

重電族群持續發燙，士電（1503-TW）再度攻上漲停板，帶動中興電（1513-TW）、華城（1519-TW）、亞力（1514-TW）、東元（1504-TW）上漲。

此外有望受惠 GB 200 ＆ Blackwell的台廠，如廣達（2382-TW）、欣興（3037-TW）、華擎（3515-TW）、鴻海（2317-TW）等今日也皆有不錯漲幅。 

未來看法

讓投資人擔憂的 FOMC 會議，再度表示今年預計降息三碼，市場推估降息會在 6 月迎來降息一碼，如此的鴿派消息，讓市場恢復信心。雖然經歷了上週的震盪回測，但目前各項總經數據、貨幣政策、產業前景等，對於今年來說仍是長線的多頭趨勢，不過如之前提及，創高後高機率會有震盪，故建議投資人避免追高殺低。之前提及，具有優異基本面的個股在大盤回測時，總是跌幅較少，應在價格相對便宜，或是股價位階較低的時候進場佈局，才能提高勝率。

NVIDIA GTC 除了大家比較熟悉的 GB 200 ＆ Blackwell 產品之外，吸引投資人目光的就是『Project GR00T』人型機器人計畫，當然台廠也有不少廠商能夠受惠，但要先了解，台廠目前主要是生產『協作機器人』，也就是工廠會使用的『機器手臂』，與『Project GR00T』推出的『人型機器人』是有落差的，目前有望受惠的台廠為廣明、鴻準、凌華、樺漢、所羅門等，未來筆者會更近一步介紹相關概念股。 

本週有三大關鍵事件，將會影響市場的多空趨勢，

1. 3/18 ~ 3/21的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）
2. 3/19 ~ 3/20 的 FOMC 會議 （已公告）
3. 台灣時間 3/19 11:00 日本央行政策利率（已公告）

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外媒表示，市場對於美國經濟走向軟著陸，認為未來經濟成長不會放緩，加上 CPI & PPI 數據顯示通膨仍具頑固性，對於今晚 FOMC 會議的降息時程恐將延後或是今年僅降息兩碼，使美股開盤開低，不過隨著 NVIDIA 早盤時跌幅約 3%，隨後一路收斂跌幅收盤上漲約 1%，帶動其他類股及大盤收斂跌幅，但美股仍處遇震盪當中。如昨日提及，市場皆將重點關注在 FOMC 的降息時程，因為 Fedwatch Tool 跟通膨數據不理想下，市場先對降息時程延後做出反應，不過在利率決策出爐之前，都還很難判斷趨勢走向。

• 美股道瓊指數上漲 320.33 點，或 0.83%，收 39,110.76 點。
• 那斯達克指數上漲 63.34 點，或 0.39%，收 16,166.79 點。
• S&P 500 指數上漲  29.09 點，或 0.56%，收 5,178.51 點。
• 費城半導體指數下跌 44.80 點，或 0.94%，收 4,712.81 點。

技術面部分，美股指數開低走高但持續震盪，除了費城半導體指數之外，其於皆仍在月線之上，費城半導體指數已經跌破月線，呈現走弱趨勢，若費城半導體指數跌破2/22 的跳空缺口（約 4,600點），趨勢將走向短空，並有可能持續震盪回測，如先前提及，當5日、10日均線呈現下彎，雖然在月線有支撐，但沒有辦法出現強勁上漲的話，多頭趨勢將會轉弱，呈現震盪整理格局，故費城半導體指數後續觀察 4,600 點附近有否支撐。 

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

今日加權指數開高走低，尤其在接近尾盤時突然下殺，權值股台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW) 也呈現開高走低，僅鴻海（2317-TW）逆勢收紅，整體大盤買氣低迷且充滿賣壓，其他類股也紛紛有不少的跌幅，今日上漲家數僅 638 家，下跌家數達到 1033 家，外資反手賣超  269.75 億，推測與昨日美股類似，恐怕先反應今晚 FOMC 可能延後降息的可能，最終加權指數收盤收 19,784.45 點，下跌 72.75 點，或 0.36% ，成交量約 5,201.0 億元。

櫃買指數無力持續上漲，今日如同加權指數開高走低，雖然一度力撐平盤之上，但接近尾盤後，仍無法抵擋強大賣壓收黑，最終收盤收 250.56 點，下跌 0.45 點，或 0.17%，成交量約 1,148.3 億。

籌碼面部份，外資賣超金額 -269.76 億元；投信買超 159.20 億元；自營商賣超 -98.14 億元，三大法人合計賣超 -208.69 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -4,788 口（昨日 -10,976 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,863 口（昨日 4,799 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -6,250 口（上週五 -1,933 口）。

技術面部分，今日加權指數走勢開高走低，出量下跌回測 10 日均線，且 5 日均線已下彎，如昨日提及，若沒有利多消息提供上漲的動能，將持續震盪回測 10 日均線，未來觀察重點為明後兩天 10 日均線是否能扮演有效支撐，若無法並跌破，恐將下跌回測 3/7 日的跳空缺口（約 19,630 附近），目前來說，強勁的多頭趨勢已經轉弱，後續將進入震盪整理。

櫃買指數今日開高走低，不過，仍在所有均線之上， 5 日均線停止下彎，剩 10 日均線仍下彎當中，目前來看與昨日看法一樣，仍在區間震盪中，若沒有出量跌破月線，都還不需過於悲觀，不過需要謹慎看待後續。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入電腦及週邊設備業、其他電子業、半導體業、光電業等，資金流出金融保險業、電子通路業、鋼鐵工業、塑膠工業等。

從資金流向來看，資金仍流入主流族群，並非流入金融業或生技業，對於整體股市來說，未來走勢並非出現轉空跡象，在大盤震盪回測之下，股價有所跌幅實屬正常，故持續關注基本面良好的產業，找尋相對便宜或是低位階的個股。

未來看法

無論美股或台股，目前皆在區間震盪及多空交戰中，FOMC 會議仍為重中之重，降息時程成為影響市場的關鍵，不過目前來說，沒有人能預測到說 Fed 是否會延後降息，在這種不確定性之下，加上 CPI 、 PPI 、FedWatch Tool 數據顯示，可能延後降息或今年恐怕只降 2 碼，市場恐怕已經先提前反應，開始出現轉向短空的跡象，無論今晚 FOMC 結果如何， 4 ～ 5 月都是容易出現震盪回測的時間，故建議投資人需要適當減碼、減少槓桿、降低風險。

另外，NVIDIA GTC 發表 GB 200，是前代晶片H100算力的六倍，並有望為下一世代資料中心部屬標準，預計今年稍晚開始供應 GB200，包含 Google、 Microsoft 、 Amazon 等三大雲端巨頭皆為客戶，此外  Meta 、 OpenAI 、 Tesla 也將採用，故相關供應鏈有望受惠，目前得知台廠供應鏈為台積電、日月光、穎崴、奇鋐、雙鴻、緯穎、鴻海、和碩、華碩、英業達、廣達、技嘉、緯創、華擎等，上述提到公司，都是值得持續關注未來營收及股價走勢。 

本週有三大關鍵事件，將會影響市場的多空趨勢，

1. 3/18 ~ 3/21的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）
2. 3/19 ~ 3/20 的 FOMC 會議
3. 台灣時間 3/19 11:00 日本央行政策利率(已公告)

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NVIDIA GTC 在昨日拉開序幕，正式宣布新一代人工智慧晶片 Blackwell GPU，以及由 2 個 B200 與 1 個 Grace CPU 組合而成的 GB200，不過卻沒有公布 B100 的消息，以及目前並沒有超乎市場意料的消息，美股指數開高後震盪收斂漲幅，費城半導體指數甚至收黑，但不排除市場在等待 FOMC 會議，市場交易員對於 6 月降息的押住有微幅下降，故美股要能有明顯的趨勢話，恐需要等 FOMC 對於降息及量化緊縮的政策。

• 美股道瓊指數上漲 75.66 點，或 0.20%，收 38,790.43 點。
• 那斯達克指數上漲 130.28 點，或 0.82%，收 16,103.45 點。
• S&P 500 指數上漲  32.33 點，或 0.63%，收 5,149.42 點。
• 費城半導體指數下跌 0.10 點，或 0.00%，收 4,757.60 點。

技術面部分，美股指數昨日開高後持續震盪，在尾盤收斂漲勢，特別是費城半導體指數尾盤收黑，再度回測月線，目前美股指數皆在月線附近震盪，多空交戰中，無法明顯判斷趨勢，目前僅能持續觀察，等待不管是長紅 Ｋ 或長黑 Ｋ 的表態，才能進一步判斷走勢。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

在美股指數持續震盪之下，今日加權指數開低走高，不過尾盤仍收黑，權值股台積電（2330-TW）今日如同加權指數開低走高但收黑，收盤 762 元，作日強勁上漲的權值股如聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）也漲多休息。上週五提及，00940 ETF 這週開始建倉，除了聯發科之外，其餘主要成分股皆有資金流入，且有不錯漲幅，不過這些類股仍要注意，上週五 00939 ETF 主要成分股有出現獲利了結，且跌深修正的狀況。雖然 00940 ETF 資金為股市注入新的活水，也帶動其他類股漲幅，不過在美股這邊沒有更多的利多消息跟上漲動能下，台股今日仍處於震盪中，最終加權指數收盤收 19,857.20 點，下跌 22.65 點，或 .11% ，成交量約 4,634.6 億元。

櫃買指數在上週跌深後，繼週一持續反彈上漲，走勢開高走高，成交量也有逐漸增加狀況，跌深或錯殺的類股今日有不錯的反彈，最終收盤收 251.01 點，上漲 1.38 點，或 0.55%，成交量約 1,244.6 億。 

籌碼面部份，外資賣超金額 -215.75 億元；投信買超 279.76 億元；自營商賣超 -13.69 億元，三大法人合計買超 50.32 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -10,976 口（昨日 -10,404 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,799 口（昨日 3,789 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -2,073 口（上週五 -1,933 口）。 

技術面部分，今日加權指數走勢開低走高，雖然尾盤收黑，但仍站穩 5 日均線，沿著 5 日均線高檔震盪，在沒有明顯的總經利空因素下，均線的多頭趨勢並沒結束，成交量也逐漸提升，若明後兩天仍持續上漲趨勢，均線有機會再回到多頭排列，若無法持續上漲，將持續震盪，但目前 10 日均線沒有跌破的情況下，都還不需要悲觀看待。

櫃買指數今日開低走高，且成交量增加，一口氣站上所有均線之上，不過 5 日、 10 日均線仍下彎當中，仍需要延續上漲趨勢，才能再回到強勁的多頭趨勢，雖然多方力道較強勢，但仍在區間震盪中，不需悲觀看待後續走勢，可是需謹慎看待。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入電腦及週邊設備業、電子零組件業、電機機械業、航運業等，資金流出半導體業、其他電子業、金融保險業等。

從資金流向來看，今日資金流出兩大產業半導體業及其他電子業，推測主要是台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW），資金仍是有流入各類族群，除了權值股之外，具有優異的基本面個股仍是未來可值得期待的。

基於昨日 NVIDIA GTC 大會第一天，並沒有特別出乎意料的消息釋出，AI 類股今日買盤仍較為低迷，不僅 AI 伺服器，散熱族群也有相當大的回檔，CoWoS 族群相對強勁些。

重電族群依舊強勁士電（1503-TW）、東元（1504-TW）強勢上漲、而華城（1519-TW）短時間漲多且被認列為處置股，今日跌幅較深，中興電（1513-TW）今日漲勢稍弱，不過需要留意，當重電族群中，東元股性比較沒那麼靈活，也開始補漲的時候，對此族群需要謹慎小心。關注士電（1503-TW）、中興電（1513-TW）能否持續保有上漲動能，否則短期趨勢可能會到一個段落。 

未來看法

從美股的費城半導體指數來看，持續在月線附近震盪中，目前處於多空交戰中，雖然昨日 NVIDIA GTC 發表全新晶片 Blackwell、GB 200，但沒有提及 B100 晶片，不過光是 GB 200 晶片就是前代晶片 H100 算力的六倍，不過美股也沒有明顯的漲幅，或許是受到 FOMC 降息時程恐有變數，主因上週的 CPI & PPI 數據都高於預期，是否讓 Fed 有理由延後降息，這點從 FedWatch Tool 最新數據可以觀察到，交易員對於 6 月降息的壓住降低，故3/19 ~ 3/20 的 FOMC 要關注 Fed 官員對於降息的看法。

另外，昨日提及日本央行利率政策，稍早已公布長達 8 年的負利率時代結束，基準利率從 -0.1% 上調至 0% ~ 0.1% ，還宣布取消殖利率曲線控制政策（YCC），並停止購買指數股票型基金（ETF）等風險資產，但日本央行仍會維持寬鬆的貨幣市場，繼續購買國債，故短時間對於全球資金流動性來說影響不大，大部分的日本資金仍會流通在海外市場。 

本有三大關鍵事件，將會影響市場的多空趨勢，

1. 3/18 ~ 3/21的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）
2. 3/19 ~ 3/20 的 FOMC 會議
3. 台灣時間 3/19 11:00 日本央行政策利率（已公告）

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上週五美股投資人靜待本週的 3/19 ~ 3/21 的 FOMC 以及 3/18~3/21 的 NVIDIA GTC ，在有更多總經或產經消息出來之前，美股指數僅微幅震盪收黑。

依據 FedWatch 工具顯示， 6 月開始降息的可能性為 59.7% ，仍預計今年會降息三次，此外，也要關注 Fed 官員對於量化緊縮政策的表述，逆回購協定（RRP）餘額不斷下降，流動性問題及放緩縮表也是需要關注的事項。

除了總經之外，產業部分，3/18~3/21 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）為 AI 產業風向球，期待有更多產品及技術的消息釋出，故靜待 FOMC 跟 NVIDIA GTC 公告的消息，再來看美股的走勢。

• 美股道瓊指數下跌 190.93 點，或 – 0.49％，收 38,714.77 點。
• 標普 500 指數下跌 33.39 點，或 – 0.65%，收 5,117.09 點。
• 那斯達克綜合指數下跌155.33 點，或 – 0.96%，收 15,973.17 點。
• 費城半導體指數下跌 25.94 點，或 – 0.54%，收 4,757.71 點。

技術面部分，觀察這次領漲的費城半導體指數，上週五5 日 、10日均線已經出現下彎，且 K 棒仍在月線之下，不過仔細觀查，並沒有繼續往下跌，而是在月線這邊徘徊，故判斷說目前仍還在多空交戰中，目前來看還無法完全判斷是否轉空，仍需要再觀察 1-2 個交易日，謹慎看待後續走勢。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

在美股指數微幅震盪之下，今日加權指數開高走高收最高，權值股台積電（2330-TW）今日除息約 3.5 元的現金股利，開盤仍秒填息，且開高走高幾乎收最高，收盤 764 元，其餘權值股如聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）也一同漲約 3% 漲幅。除此之外投資人預期在 NVIDIA GTC 大會上公布 B100 的資訊，市場傳欣興（3017-TW）是 B100的供應商（不過公司並沒有對外證實，仍需謹慎看待），股價也上漲 8.72% ，貢獻指數 7.21點。重電族群也持續上漲，如士電（1503-TW）、華城（1519-TW），使整體今日股市買盤佳，連帶其他中小類股上漲，不過成交量與上週相比仍量縮不少，最終加權指數收盤收 19,870.85 點，上漲 197.35 點，或 1.00% ，成交量約 4,201.3 億元。

櫃買指數今日如加權指數一樣，走勢開高走高收最高，繼上週四、五下跌後，跌深反彈，不過成交量與上週相比仍量縮不少，，最終收盤收 249.63 點，上漲 3.26 點，或 1.32 %，成交量約 940.5 億。

籌碼面部份，外資賣超金額 -86.34 億元；投信買超 132.06 億元；自營商買超 3.93 億元，三大法人合計買超 49.64 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -10,404 口（週五 -11,698口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,789 口（週五  3,819 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -1,933 口（週五  -925 口）。

技術面部分，今日加權指數開高走高收最高，站回 5 日均線，量縮上漲，雖然多頭趨勢看似並沒結束，但是今日量縮上漲，不能冒然推斷短空的疑慮解除，需要觀察明後兩天能否延續上漲且成交量放大，否則震盪的機率仍偏大。

櫃買指數今日開高走高收最高，重新站回月線，但量縮上漲，如上週五提到的，量縮下跌可能是假跌破，今日也需要謹慎判斷有假突破的可能性， 5 日、10 日均線仍在下彎，仍在區間震盪中，如同加權指數一樣，需要再觀察明後兩天，才能判斷是否轉為多頭趨勢，還是持續震盪整理。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入半導體業、其他電子業、電子機械業、電子零組件業、光電業等；資金流出航運業、金融保險業等。 

從資金流向來看，今日資金主要仍受到權值股影響，資金流入台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW），資金流出航運電，如長榮（2603-TW）。如上週五提及，雖然上週五大盤下跌，但資金仍流入到各類產業，並非流出，故不需悲觀看待，反而是有機會挑選到相對價格便宜或錯殺的個股。

今日AI類股中的 CoWoS、散熱持續表現強勁，如辛耘（3583-TW）、閎康（3587-TW）、奇鋐（3017-TW）、雙鴻（3324-TW），重電族群持續維持漲勢，士電（1503-TW）強勢漲停、帶動華城（1519-TW）、中興電（1513-TW）強勢上漲。

AI 伺服器類股仍不受買盤青睞，雖然上週五廣達（2382-TW）公告擬發 9 元現金股利，帶動伺服器類股有一波上漲，但今日卻沒有延續漲幅，不過仍看好今年下半年 AI 伺服器大量出貨帶動營收，如緯創（2382-TW）、勤誠（8210-TW）、技嘉（2376-TW），且 NVIDIA GTC 若釋出更多技術及產品消息，也能為這些類股有新的利多消息。

未來看法

從美股的費城半導體指數來看，仍在月線附近震盪中，目前處於多空交戰中，若 FOMC 、 NVIDIA GTC 有正向消息的話，將有望帶動一波上漲，同樣的台股大盤目前也是多空交戰中，雖然加權指數看似仍保持多頭趨勢，但櫃買指數已回測至月線，若要重回多頭，需要更多的利空消息，否則將持續震盪整理。

本次 NVIDIA GTC 將聚焦以下四大重點，1. Blackwell GPU 架構 2. B100 晶片 3. 人形機器人 4. AI 醫療，關注上述提到資訊，並看台灣那些大廠將會是相關供應鏈，或許潛在的投資商機就在裡面，例如台廠的 AI 伺服器、散熱、CoWoS、矽光子等。 

另外，本週投資人都很關注 FOMC 的會議，官員們對於降息時程跟量化緊縮政策的看法，不過，另一個值得關注的是日本央行利率政策將在 3/19 舉行，不能忽略日本央行升息造成的影響，若日本央行決定停止負利率政策，使日圓升值的話，恐將會引回部分國際資金回流，促使市場上資金流動性降低，加上（RRP）餘額不斷下降中，故流動性議題需要留意。

本週有三大關鍵事件，將會影響市場的多空趨勢，

1. 3/18 ~ 3/21的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）
2. 3/19 ~ 3/20 的 FOMC 會議
3. 台灣時間 3/19 11:00 日本央行政策利率

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昨晚公布生產者物價指數 （PPI） 和零售銷售報告，2 月年增率達 1.6%，月增率達 0.6%，皆比預期來的高，排除食品和能源價格後的核心 PPI 年增率 2.0%，並非如預期放緩，而月增率放緩至0.3%，但仍高於預期。另外，美國 2 月零售銷售反彈 0.6%，但增幅也低於預期。

數據公布後，美股指數開高走低，如昨天提及的，在沒有更多的利多消息出現之下，失去上漲動能，漲多的 NVIDIA 、台積電 ADR、AMD、SMCI 連續兩天出現明顯的下跌回測，帶著科技類股及半導體類股下跌，四大指數皆全數下跌，接下來需要關注下週 Fed 的 FOMC 會議，以及 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference），期待是否出現新的利多消息，若沒有的話，美股可能將進入下跌修正，需謹慎小心。

• 美股道瓊指數下跌 137.66 點，或 – 0.35%，收 38,905.66 點。
• 標普 500 指數下跌 14.83 點，或 – 0.29%，收 5,150.48 點。
• 那斯達克綜合指數下跌 49.24 點，或 – 0.30%，收 16,128.53 點。
• 費城半導體指數下跌 85.30 點，或 – 1.75%，收 4,783.65 點。 

技術面部分，觀察這次領漲的費城半導體指數，如昨日提及，5 日均線已經出現下彎，在沒有強勁的買盤進駐下，作日回測月線，看似月線有強力支撐，不過仍需要再觀察 1-2 個交易日都沒有跌破月線話，才算是有出現止跌現象，短線上目前不容樂觀，需謹慎看待。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

在美股指數全數下跌之下，今日加權指數開低走低收最低，權值股中占比最大的台積電（2330-TW），開盤後走勢也一路走低收最低，下跌 3.95% ，作日上漲的金融股，今日無法延續上漲，如國泰金（2882-TW）、富邦金(2881-TW)，以及 00939 & 00940 的成分股等也延續跌勢，如長榮（2603-TW）幾乎快跌停，間接影響整體股市買盤低迷。

在眾多類股下跌中，權值股鴻海（2317-TW）逆勢上漲，在昨日法說會上調今年全年營運展望，AI 伺服器將是鴻海今年主要成長動能，特別是在 GPU 模組上預計會有三位數的年成長率，其餘液冷系統、電動車、車用電子、低軌衛星等皆有良好展望，今日開盤直接跳空上漲，最後收漲 9.09% 。

最終加權指數收盤收 19,682.50 點，下跌 255.42 點，或 1.28% ，成交量約 5,5583.5 億元，為本週最大的交易量。

櫃買指數今日走勢開低走高後，再走低且收最低，並且出量下跌，最終收盤收 246.37 點，下跌 1.59 點，或 0.64%，成交量約 1,052.7 億。

籌碼面部份，外資賣超金額 -117.16 億元；投信買超 23.13 億元；自營商賣超 -39.93 億元，三大法人合計賣超 -133.97 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -11,698 口（昨日  -8,598 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,819 口（昨日 4,403 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -925 口（昨日  -2,605 口）。

技術面部分，今日加權指數出量下跌，如昨日提及，在多方力道不足，指數回測 10 日均線，需要留意  5 日均線已經出現下彎，費城半導體也是出現 5 日均線下灣又沒上漲動能後，再度往下回測月線，故加權指數需要特別留意，若未來 2-3 個交易日內無法站穩 10 日均線，趨勢轉為區間整理甚至出現短空跡象。

櫃買指數今日仍十分弱勢，已經跌破月線，另外 5 、10 日均線都出現下彎，多頭趨勢看似有被打破的跡象，但是今日量縮下跌，仍有假跌破的可能性，需要留意後續 1-2 天若無法站回月線，恐將繼續下跌回測。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入其他電子業、電腦及週邊設備業、電子通路業等；資金流出半導體業、航運業、金融保線業等。 

從資金流向來看，今日資金主要受到權值股影響，資金流入鴻海（2317-TW），資金流出台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）。但因台積電對大盤較有影響力，資金流出股價下跌時，大盤也相對走弱，使買盤力道跟著下降，雖然今日許多類股走跌，但發現資金仍然有流入其他產業，故仍不需要過於悲觀，謹慎看待後續走勢。

未來看法

從美股的費城半導體指數來看，已經回測到月線，多方趨勢已經明顯轉弱，若無法止跌且站穩月線，恐仍有一波下跌或震盪回測，回到台股，今日加權指數回測 10 日均線，5 日均線下彎，而櫃買指數跌破月線， 5 日、 10 日均線皆下彎，明顯台股多方趨勢如同美股轉弱，本週 00939 ETF 已經陸續建倉完畢，提早佈局相關成分股的投資人，提前獲利了解，例如聯發科、大聯大、長榮等皆有不少跌幅，也使大盤指數有不少的下跌，不過相對的，00940 ETF 將於下週一開始建倉，或許將會市場再注入一筆新的資金。

下週仍有兩大關鍵事件，將會影響市場的多空趨勢，

1. 3/18 ~ 3/21 的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference）
2. 3/19 ~ 3/20 的 FOMC 會議

一個為 AI 產業論壇，將會公告新的技術、產品，或許將有助於相關類股帶來一波強勁漲幅，另一個是 Fed 對於降息時程的看法。

假設最樂觀的情況是，NVIDIA GTC 會議上公布令人為之一亮的產品或技術，以及 FOMC 會議上鴿派表示 6 月降息，市場高機率會再引來一波多頭趨勢。

但是，若 FOMC 會議上對於降息看法仍保持觀察且延滯，總經持續充滿不確定下，大盤恐將繼續下跌回測，屆時只有特定類股能保有上漲動能。

不管如何，依據過去歷史數據顯示，每年的 4~5 月的股市，下跌回測的機率都比其他月份高，建議投資人最近需要保持謹慎的態度，慎選投資標的、減少槓桿持有部分現金在手。 

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 3/12 ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期到期
2. 台灣時間3/12 20:30美國消費者物價指數（CPI）公布 （年增率實際值：3.2%，年增率預測值：3.1%）
3. 台灣時間3/14 20:30美國美國生產者物價指數（PPI）公布（年增率實際值：1.6%，年增率預測值：1.1%）

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市場投資人靜待本週四的生產者物價指數 （PPI） 和零售銷售報告，且在沒有更多的利多消息出現之下，之前漲多的 NVIDIA 、台積電 ADR、AMD 皆出現明顯下跌回測，帶著科技類股及半導體類股下跌，除了美股道瓊指數收紅之外，其餘皆收黑下跌。

• 美股道瓊指數上漲 37.83 點，或 0.10%，收 39,043.32 點。
• 標普 500 指數下跌 9.96 點，或 – 0.19%，收 5,165.31 點。
• 那斯達克綜合指數下跌 87.87 點，或 – 0.54%，收 16,177.77 點。
• 費城半導體指數下跌 123.56 點，或 – 2.47%，收 4,868.95 點。

技術面部分，觀察這次領漲的費城半導體指數，昨日跌破 10 日均線，且 5 日均線已經出現下彎，若 1-2 個交易日沒有站回 5 日均線，短線上多頭趨勢將轉弱，走向區間整理，甚至有可能回測月線，將會間接影響其他美股指數的走勢，短線上需要謹慎小心。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

在美股指數下跌回測之下，今日加權指數於平盤之間上下震盪，權值股中台積電（2330-TW）力撐平盤附近，小漲 0.64% ，金融股在國票金（2889-TW）、台企銀（2834-TW）公告配出優渥的股利及股息之下，帶動金融股上漲。今日股王世芯 – KY（3661-TW）攻上漲停板，也帶動前幾日跌深的 IP 族群上漲，重電族群也在華城（1519-TW）攻上漲停後紛紛也有不俗漲幅。

但其餘類股皆持續下跌，像是 00939 & 00940 ETF 的成分股皆在漲多後下跌，如新普（6121-TW）、大聯大（3702-TW）、聯發科（2454-TW）、長榮（2603-TW)等，以及奇鋐（3017-TW）昨日法說會表示「液冷散熱」產品業績貢獻要等到2025年，讓投資人對於散熱族群產生失望賣壓。

最終加權指數收盤收 19,937.02 點，上漲 9.41 點，或 0.04% ，成交量約 4,793.7 億元。

櫃買指數今日走勢開低後收斂跌幅，但尾盤仍收黑，仍在區間底部震盪中，最終收盤收 247.96 點，下跌 1.25 點，或 0.50%，成交量約 1,144.6 億。

籌碼面部份，外資買超金額 4.88 億元；投信買超 15.65 億元；自營商賣超 -70.22 億元，三大法人合計賣超 49.69 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -8,598 口（昨日 -9,132 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,403 口（昨日 4,555 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -2,605 口（昨日 -2,517 口）。

技術面部分，今日加權指數高檔震盪，力守 5 日均線，且維持一定的成交量，短線上還沒有轉空跡象，但仍需要持觀察，若短線上多方力道不足，高機率將回測 3/7 的紅 K 棒的高點（19,794 點附近）或 10 日均線，不過均線仍是多頭排列跟多頭趨勢。

櫃買指數今日較為弱勢，又再一次回測月線，且收盤收在月線附近，再一次出現有轉向短空的跡象，但是今日是量縮下跌的狀況，並非出量下跌，需要再觀 2-3 個交易日，月線這邊及區間底部是否能夠守住，若帶量跌破，恐將出現短空的可能。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入金融保險業、電機機械業、電器電纜業、半導體業、生技醫療業等；資金流出電腦及週邊設備業、其他電子業、電子零組件業等。 

因國票金（2889-TW）、台企銀（2834-TW）公告優渥的股利政策，帶動金融類股齊漲，另外也發現生技醫料業也有資金流入，需要關注此現象，如果資金持續流入這兩個產業，尤其是生技醫料業，對於未來大盤走勢需要提防，因這兩個產業為法人投資機構避險的產業，恐怕市場投資人對於後續走勢出現不樂觀的看法。

AI 類股族群持續遭受強大得賣盤，AI 伺服器、CoWoS ，甚至今日散熱族群也無法倖免，資金連續兩天流出。

在AI族群暫時不受市場青睞時，資金持續流入重電組群，延續漲勢，如華城（1519-TW）、士電（1503-TW）等，但前陣子的指標股之一中興電（1513-TW）卻沒有跟上，值得思考背後意義。

未來看法

從費城半導體指數來看，最近幾個交易日呈現漲少跌多，加上 5 日均線上彎，若接下來的交易日無法有強勁的漲幅，恐將走向下跌回測。而費城半導體指數與台股關聯性較大，剛好台股位於兩萬點整數壓力點附近，櫃買指數持續走弱，明日是美股的四巫日，短線上恐將持續震盪，且震盪浮動偏大。

通膨數據及降息時程部分，週二公布的美國消費者物價指數（CPI）高於市場預期，但是美股逆勢上漲，而今晚將公布美國生產者物價指數（PPI），雖然這些數據預期對市場的影響程度下降，不過仍是 Fed 決定降息時程的考量點。下週 3/19 ~ 3/20 將舉辦3月的 FOMC 會議，目前依據 FedWatch 工具顯示，市場預期下周 FOMC 會議將維持利率不變，預估 6 月迎來首次降息，若是降息時程如預期一樣，市場將有機會有一波漲幅，若有延後或沒有給出明確的消息，恐怕將會有一波修正。 

不過投資人仍可期待下週 3/18 ~ 3/21 的 NVIDIA GTC （GPU Technology Conference），關注論壇中對於 AI 應用的展望，或許藏有潛在的投資機會。

目前市場充滿許多不確定因素，如通膨數據、降息、市場過熱、AI 應用等等，多空因素交雜，建議投資人留意文中提到的事件，謹慎佈局。 

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 3/12 ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期到期
2. 台灣時間3/12 20:30美國消費者物價指數（CPI）公布 （年增率實際值：3.2%，年增率預測值：3.1%）
3. 台灣時間3/14 20:30美國美國生產者物價指數（PPI）公布（年增率預測值：1.1%）

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昨晚公布美國消費者物價指數（CPI）年增 3.2%，超出市場預期，主要受汽油價格勁揚影響；扣除波動劇烈的蔬果、能源價格後，2 月核心 CPI 年增 3.8%，同樣高於市場預期。數據公布之後，美股指數雖然開盤一度震盪，但後續卻一路強勁上漲，外媒表示，目前市場已認為 3 月的 FOMC 會議，Fed 不會有降息的動作，目前市場預期 6 月才會有降息的可能，目前離 6 月還有一段時間，故仍有時間觀察通膨數據是否降溫，使美股走勢持續走強。

• 美股道瓊指數上漲 235.83 點，或 0.61%，收 39,005.49 點。
• 標普 500 指數上漲 57.33 點，或 1.12%，收 5,175.27 點。
• 那斯達克綜合指數上漲 246.36 點，或 1.54%，收 16,265.64 點。
• 費城半導體指數上漲 102.30 點，或 2.09%，收 4,992.51 點。

技術面部分，美股四大指數皆收紅，且皆站回 5 日均線，持續保持強勁的多頭趨勢，消除前幾個交易日疑似轉向修正或短空的疑慮，但隨著短線漲幅過大，出現高檔震盪的機率高，目前來看仍以費城半導體指數視為指標，若沒有跌破 10 日均線，多頭趨勢將持續。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

受美股指數強勁上漲之下，今日加權指數開盤跳空開高再次突破 20,000 點，並且創下歷史新高，不過 20,000 點的整數關卡仍具有強大賣壓，隨後走勢開高走低，權值股台積電（2330-TW）、鴻海（2317-TW）持續上漲，以及金融股、重電族群今日皆扮演撐盤的角色，不過今日中小類股，尤其是 AI 相關類股賣盤強勁，都有不小的跌幅，使加權指數最終收盤收 19,928.51 點，上漲 13.96 點，或 0.07% ，成交量約 5,382.0 億元。

櫃買指數在前兩個交易日的強勁反彈後，今日走勢卻是開高走低，且出量下跌，目仍在區間震盪中，最終收盤收 249.21 點，下跌 2.88 點，或 1.14%，成交量約 1,493.4 億。

籌碼面部份，外資買超金額 69.85 億元；投信買超 66.22 億元；自營商賣超 -87.18 億元，三大法人合計買超 48.89 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -9,132 口（昨日 -8,109 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,555 口（昨日 4,544 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -2,517 口（昨日 -3,599 口）。

技術面部分，今日加權指數開高攻上 20,000 點後馬上下跌，再度回測 5 日均線，很明顯 20,000 點整數關卡是龐大壓力點，雖然均線仍是多頭排列及多頭趨勢，但若持續無法帶量突破創新高且站穩的話，將持續高檔震盪，甚至出現下跌回測走向區間整理，多頭趨勢將轉弱，且從成交量來看，前兩日上漲的成交量都偏少，今日下跌成交量放大，短線上需要留意有可能上漲動能是否不夠，又或是有部分資金在接手籌碼。

櫃買指數今日如加權指數一樣開高走低，再度回測月線後有微幅反彈，且收盤收在昨日紅 K 棒的低點之上，疑似多頭趨勢還沒走完，目前僅是漲多回測的跡象，但前兩天上漲的成交量較少，今日下跌的成交量卻較多，需要留意是否還能夠延續上漲動能，仍需要觀察 1-3 個交易日，才能判斷說是籌碼換手還是籌碼出貨。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流入其他電子業、電機機械業、金融保險業、電器電纜業等；資金流出電腦及週邊設備業、電子零組件業、生技醫療業等。

從資金流向來看，資金主要從電腦及週邊設備業、電子零組件業流出，剛好這是屬於AI 伺服器、散熱族群產業，今日AI 伺服器類股如緯創（3231-TW）、廣達（2382-TW）、技嘉（2376-TW）、華擎（3515-TW）、勤誠（8210-TW），散熱族群奇鋐（3017-TW）、雙鴻（3324-TW）等都有蠻深的回檔。

 重電組群在股價經過回測整理後，延續昨日漲勢，如士電（1503-TW）、中興電（1513-TW）、華城（1519-TW）等。

未來看法

昨日 CPI 數據雖然高過市場預期，但是美股指數卻意外逆勢上漲，顯示出市場目前對於最近的通膨數據來說較不敏感，推測 Fed 已經表明說通膨逐步下降，預計今年會有降息的動作，故接下來應聚焦在 Fed 官員對降息時程的看法。

從台股在最近幾個交易日可以發現說，如果台積電等權值股有大量漲幅，在資金有限下，將會排擠到其他類股，加上中小類股之前漲幅強勁，故容易出現大幅震檔的現象。不過，如昨日提及，當大盤出現不分特定族群下跌時，大部分人可能會恐慌害怕，但此時可換個角度思考說，特定股票是否有錯殺的可能，以及是否出現相對價格便宜的股票呢？

另外，最近非常火熱的 00939 & 00940 ETF 合計已募資到千億元資金以上，以及依據證交所資料顯示，最近券商開戶人數大增、融資餘額持續增加，以上現象，需要思考說台股是否短線過熱，依過去數據顯示，當市場出現極大部分的人樂觀看待股市時，反而更是要謹慎小心。

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 3/12 ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期到期
2. 台灣時間3/12 20:30美國消費者物價指數（CPI）公布 （年增率實際值：3.2%，年增率預測值：3.1%）
3. 台灣時間3/14 20:30美國美國生產者物價指數（PPI）公布（年增率預測值：1.1%）

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市場靜待 3/12 的 CPI 數據及 3/14 的 PPI 數據，在沒有更新更明顯的總經數據支持通膨降溫下，加上美國白宮昨日公佈預期 2024 年 CPI 升幅平均約為 2.9% ，高於市場預期的 2.7% 預估值，也不認為未來兩年能夠達到 2% 的通膨，使美股指數走低，上週飆漲的 NVIDIA 、台積電 ADR、 SMCI 等 AI 股繼續下跌回測，不過通膨數據仍要以最新數據為主，隨時滾動式調整，以及飆漲的類股，短線上出現回測也是實屬正常，應注意相關重要數據，推測趨勢及順勢而為。

• 美股道瓊指數上漲 46.97 點，或 0.12%，收 38,769.66 點。
• 那斯達克指數下跌 65.84 點，或 0.41%，收 16,019.27 點。
• S&P 500 指數下跌 5.75 點，或 0.11%，收 5,117.94 點。
• 費城半導體指數下跌 67.58 點，或 1.36%，收 4,890.20 點。

技術面部分，美股四大指數除了道瓊指數之外，其餘皆開低收黑，上週領漲的費城半導體指數，持續下跌回測修正，不過仍力守 10 日均線附近，看似有意持續保持多頭趨勢，推測上週強勁的上漲，主因來自 Fed 主席鮑爾 （Jerome Powell）表示今年會有降息，推升大盤上漲，那麼今晚公布 CPI 數據恐是技術面多頭趨勢的轉折點，需看今晚美股對 CPI 數據的反應及走勢，才能進一步判斷多頭是否能夠延續。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

雖然美股指數持續下跌回測，但今日加權指數逆勢開低走高收最高，權值股除了台積電（2330-TW）收漲 0.52% 之外，今日鴻海（2317-TW）強勁上漲 8.68%，貢獻指數 41.56 點，高過台積電 32.57 點，接著 2 天後舉辦法說會，應有不錯的利多消息值得期待，其次散熱族群、 AI 伺服器類股、重電族群也皆有不錯的漲幅，使加權指數最終收盤收 19,914.55 點，上漲 188.47 點，或 0.95% ，成交量約 4,555.7 億元，成交量回到過往水準。

櫃買指數今日持續強勁反彈，走勢開高走高收最高，成交量有持續增加的趨勢，最終收盤收 252.09 點，上漲 3.46 點，或 1.39%，成交量約 1,228.4 億（過往約 1,300 億左右）。

籌碼面部份，外資買超金額 58.12 億元；投信買超 8.82 億元；自營商買超 96.54 億元，三大法人合計買超 163.48 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -8,109 口（昨日 -6,557 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,554 口（昨日 4,562 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -3,599 口（上週五 -4,280 口）。 

技術面部分，今日加權指數在昨日回測 5 日均線後，表現出強勁的反彈，如之前多次提及，多頭趨勢一但形成，短時間內轉為空頭機率偏低，但是會伴隨著高檔震盪及回測，若 5 日均線（或 10日均線）沒跌破，就能震盪向上進攻，接下來觀察是否能夠突破前高 20,065.50 點，若能帶量突破，將有值得期待的上升波段。

櫃買指數，如加權指數一樣，雖然上週跌深且回測到月線，但反彈的漲幅也更強勁，一口氣站回 5 日均線之上，若明後兩天能持續站穩 5 日均線且持續出量，多頭趨勢將能延續下去。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流向其他電子業、電腦及週邊設備業、電子零組件業、電機機械業、光電業； 資金流出橡膠工業。從資金流向來看， 除了大部分資金流入鴻海（2317-TW），各類類股皆有資金流入。

散熱族群仍持續強勁，如奇鋐（3017-TW）、雙鴻（3324-TW）皆漲停、健策（3653-TW）也強勁上漲 4.51%。

AI 伺服器類股在2月營收轉佳下，緯創（3231-TW）、廣達（2382-TW）等皆持續上漲，除此之外，CoWoS設備弘塑（3131-TW）、辛耘（3583-TW）今日漲幅也不錯。

重電族群，在上週經過盤整回測後，今日也再度向上，如士電（1503-TW）、中興電（1513-TW）、東元（1504-TW）、華城（1519-TW）。

未來看法

昨日費城半導體指數回測到 10 日線附近，但並沒有跌破，初步判斷目前算是短線漲多回測，而且今日晚上將公布重要的通膨指標 – 美國消費者物價指數 （CPI），此項數據將影響 Fed 的降息時程，以及美股高估值 IP 股 – ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期於今日到期，以上事件，都是足以影響市場走勢及判斷是否延續多頭趨勢，目前市場上推測 CPI 年增率應該會符合預期，通膨有降溫可能，但若高於預期，上週的漲勢恐將有所回吐，故今晚的 CPI 數據、美股、台指期夜盤都是要密切關注。

另外，上週除了台積電等權值股表現強勁之外，其餘類股都有不少跌幅，但這週經過兩個交易日可以發現，具有優異基本面的類股，股價都有強勁的上漲，故如上週五提及的，當大盤出現不分特定族群下跌時，大部分人可能會恐慌害怕並急於出售持股，但此時可換個角度思考說，特定股票是否有錯殺的可能，以及是否出現相對價格便宜的股票呢？

上週提及的產經大事， NVIDIA GTC （GPU Technology Conference），將於3/18–3/21 舉行，號稱AI風向球，這是 NVIDIA 重要的公開發佈平台，需要密切關注論壇的發表內容，例如推出的新技術、新產品，有哪些台廠的供應鏈廠商可望受惠？

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 3/12 ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期到期
2. 台灣時間3/12 20:30美國消費者物價指數（CPI）公布 （年增率預測值：3.1%）
3. 台灣時間3/14 20:30美國美國生產者物價指數（PPI）公布（年增率預測值：1.1%）

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上週五 Fed 在公布 2 月非農新增就業 27.5 萬，遠高於市場預期，但失業率上升至 3.9% ，為近兩年的高點，薪資成長也出現放緩，此現象證實勞動市場開始出現放緩，沒有過去那麼強勁，有助於 Fed 降息的可能，使美股大盤在早盤時一度開高，NVIDIA 及台積電 ADR ㄧ度上漲到 3% ~ 4%，但因前幾日漲勢強勁，短線上出現賣壓出籠，隨後下跌回測，NVIDIA 收盤跌 5.55%，台積電 ADR 跌 1.90% ，但依前幾日的漲幅來說，都仍算是合理的回檔。

• 美股道瓊指數下跌 68.71 點，或 0.18%，收 38,722.69  點。
• 那斯達克指數下跌 188.29 點，或 1.16%，收 16,085.11 點。
• S&P 500 指數下跌 33.67 點，或 0.65%，收 5,123.69 點。
• 費城半導體指數下跌 208.05 點，或 4.03%，收 4,957.78 點。

技術面部分，美股四大指數開高走低，如之前提及，短線過熱及漲幅過大，隨時都有可能下跌回測，但仍收在 5、10 日均線附近，多頭趨勢並沒有因此改變，這次上漲波段是由費城半導體指數領漲，目前短線來看，可以將 10 日均線視為支撐點為，若沒有跌破，都仍還有向上攻擊的機會，但反彈不強勁又或是跌破的話，恐將進入震盪修正。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

延續美股指數下跌回測，及台積電 ADR 下跌 1.90% 之下 ，今日加權指數開低，權值股台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）、日月光（3711-TW）等皆下跌回測，尤其台積電（2330-TW）下跌了 2.29% ，但在權值股回測之下，資金流到中小個股，上週四、五跌深的個股，在今日都有不錯的漲漲幅，使加權指數在尾盤收斂跌勢，最終收盤收 19,726.08 點，下跌 59.24 點，或 0.29% ，成交量約 3,976.4 億元，成交量較前 2 個交易日少。

櫃買指數今日跌深反彈，與加權指數不同，走勢開低走高，不過成交量如加權指數一樣量縮，最終收盤收 248.63 點，上漲 1.20 點，或 0.48%，成交量約 1,157.3 億（過往約 1,300 億左右）。

籌碼面，外資賣超金額 -87.23 億元；投信買超 26.56 億元；自營商買超 26.82 億元，三大法人合計賣超 -33.86 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,557 口（上週五 -1,566 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,562 口（上週五 4,842 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -4,280 口（上週五 -4,214 口）。

技術面部分，今日加權指數回測5日均線，在開盤及尾盤回測兩次都沒有跌破後，尾盤收斂跌幅，如過往強調的，短線強勁上漲且無法再突破前高時，高機率會走向高檔震檔，回測都實屬正常，且並非出現出量下跌，故排除恐慌性賣壓，或多頭結束的跡象，目前均線仍持續強勁的多頭排列，加上沒跌破 3/7 日成交量出大量的紅 K 棒低點，多方趨勢仍在。

櫃買指數今日開盤開低走高，開盤回測月線後出現反彈，雖然上漲收紅 K 棒，但仔細觀察，成交量比過往減少，還不能判斷這邊為短線低點，若不能出現帶量上漲，將可能走向區間盤整，沿著月線或箱型區間整理，仍需要觀察 2-3 個交易日，能不能帶量創波段新高，才能判斷多頭趨勢是否持續延續，若沒有突破，需要觀察月線支撐點有無跌破，若跌破話，短線上恐將轉空。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流向電腦及週邊設備業、其他電子業半導體業、電子零組件業、電機機械業、通信網路業、光電業等 ； 資金流出半導體業。從資金流向來看， 大部分從台積電流出，主因在美股台積電 ADR 短線不少投資人獲利了結，台股台積電受到影響，另外，資金流入跌深且具有優異基本面的中小類股，但仍要持續關注資金流入是否有延續性。

在上週五陸續公布 2 月營收之下，及權值股收斂漲幅之下，資金流入基本面佳的個股，如 AI 伺服器類股指標緯創（3231-TW）、廣達（2382-TW）、技嘉（2376-TW），CoWoS設備辛耘（3583-TW）、萬潤（6187-TW）皆繳出不錯的營收表現。

未來看法

今日加權指數在權值股短線漲勢停滯之下，出現資金轉移到上週跌深的中小個股，但仔細來看，資金流入的類股，大部分是具有良好基本面的，像是 AI 伺服器、CoWoS 設備、網通族群等，這三大群仍是未來具有展望的題材，譬如 AI 伺服器類股有望在今年 Q2 開始有明顯的成長動能，2 月營收已有好轉跡象，另外 CoWoS 類股的營收成長已經表現出來，譬如辛耘（3453-TW）已經連續兩個月營收創下歷史新高，而且 CoWoS 仍是供不應求，未來仍值得期待。

除了 AI 類股之外，過去市場討論度很高的車用電子，也可以陸續關注，隨著 Fed 對於降息的態度越來越明確，車用電子將有機會再被市場注意，因爲若降息後，消費者可支配所得增加、貸款利率降低，將有助於車輛的銷售，再者，車用電子相關類股，大部分的股價都處於相對低基期，或許是可以中長線關注的題材。

那麼對於大盤後續走勢來說，短線上漲勢強勁又快，不少投資人一定擔心是否會有大跌回測的可能，那麼根據歷年統計數據，4 – 5 月平均上相對容易會有出現回測或是盤整的可能，加上今年又遇到美國總統大選，4 – 5 月也是參眾議院候選人發表政策的時間點，故會有更多的政治變數，譬如本次共和黨的總統候選人川普（Donald Trump），是否堅持表示加強中美貿易關稅，都是需要謹慎注意的。

另一個注重的議題，美股 ARM Holdings plc. 自去年 9 月 IPO 上市後，閉鎖期將於 3/12 到期，持有最多的持股的軟銀集團是否獲利了解，造成大量賣壓，進而影響市場對於 IP 類股或是半導體類股產生不好的效應，是需要留意的。

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 3/12 ARM Holdings plc. IPO 閉鎖期到期
2. 台灣時間3/12 20:30美國消費者物價指數（CPI）公布 （年增率預測值：3.1%）
3. 台灣時間3/14 20:30美國美國生產者物價指數（PPI）公布（年增率預測值：1.1%）

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昨日 Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）赴參議院報告時，重申預計今年會有降息的動作，釋出鴿派訊號，表示距離通膨下降至 2% 的目標不遠。總經數據部分，上週美國初請失業金人數與上上週持平，為 21.7 萬人，美國 1 月職缺減少 26,000 個，招募人數減少，表示經濟成長正在逐步放緩，但仍有韌性。綜上原因，市場看見降息的機會及經濟軟著陸的現象，美股指數翻揚， NVIDIA 上漲 4.47% 、台積電 ADR 上漲 5.39% 。

• 美股道瓊指數上漲 130.3 點，或 0.34%，收 38,791.35  點。
• 那斯達克指數上漲 241.83 點，或 1.51%，收 16,273.38 點。
• S&P 500 指數上漲 52.60 點，或 1.03%，收 5,157.36 點。
• 費城半導體指數上漲 167.9 點，或 3.36%，收 5165.83 點。

技術面部分，美股四大指數持續開高收紅，尤其在 AI 類股的加持之下，費城半導體指數再度跳空開高，突破 5,000 關卡，均線持續多頭排列，強勁的多頭格局不變，前幾日提到較弱的道瓊指數也站回月線，在科技類股強勁之下，費城半導體指數，帶動其他大盤指數上漲，故未來大盤走勢，費城半導體指數只要短線上沒有跌破 5 日均線，都屬於強勁的多頭趨勢，但仍需要注意高檔震盪的發生。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

延續美股指數齊漲及台積電 ADR 大漲 5.39% 之下 ，今日加權指數再度跳空開高，台積電（2330-TW）再度一支獨秀，上演『拉積盤』，強勁上漲最高到 796 元，帶領台股衝到20,000 點關卡，但還是遇到大盤整數關卡的壓力，隨後賣壓出籠，但仍上漲了 3.15% ，最終收盤 784 元，但今日其他權值股聯發科（2454-TW）、日月光（3711-TW）並沒有跟著台積電上漲，反而是開高走低，分別收平盤和收黑，使加權指數開高走低，最終收盤收 19,785.32 點，上漲 91.80 點，或 0.46% ，成交量約 5,713.6 億元，成交量來到近期最大。

櫃買指數今日持續成為提款對象，開盤後一路走低，並且出量下跌，最終收盤收 247.43 點，下跌 5.47 點，或 2.16%，成交量約 1,796.3 億（過往約 1,300 億左右）

籌碼面，外資買超金額 432.45 億元；投信買超 3.43 億元；自營商賣超 -28.99 億元，三大法人合計買超 406.88 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -1,566 口（週四 3,055 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,842 口（週四 5,924 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -4,214 口（週四  -5,357 口）。

技術面部分，今日加權指數再度跳空開高但隨後走低，主因為 20,000 點整數關卡的短線壓力，出現高檔震檔及回測都實屬正常，仍持續強勁的多頭排列，且昨日及今日都有大量的成交量，若沒有出現出量下跌狀況，多方趨勢仍在。 

櫃買指數持續遭到市場提款，今日開盤後一路走低，帶量下跌，跌破10日均線，一路回測到月線後，才有止跌微幅反彈，雖然資金移轉到權值股，但已經出量跌破 5 、 10 日均線，櫃買指數恐將進入修正盤整，需觀察月線能有扮演有效支撐，若再度帶量跌破，中小個股短線上恐將轉為空方。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、航運業、金融保險業等 ； 資金流出電子零組件業、電機機械業、通信網路、光電業業。從資金流向來看，今日上漲家數 285 家，下跌家數 1,451 家， 大部分資金流向於台積電、00930 & 00940 的成分股，資金持續流出於其他族群，需觀察帶權值股上漲收斂或停滯時，資金將流入哪些族群。

未來看法

今日台股持續『拉積盤』，但加權指數漲幅收斂，從早盤大漲 300 點，到尾盤只漲 91.8 點，本週加權指數上漲約 900 點，台積電上漲逾 10% ，短線過熱，幾乎全靠台積電單獨撐起指數，且與櫃買指數走法完全不同，這樣的現象需要仔細探討。台積電無庸置疑是全球最有競爭力的公司之一，且受惠於 NVIDIA 優異的基本面及股價，帶動台積電 ADR 上漲，進而影響台股的台積電，那麼相關類股出現急跌的現象，是否有出現錯殺的狀況，又或是短線上多頭趨勢即將要修正了？

上述所提及的，對未來不預設立場，投資人仍需持續關注美股走勢，並關注台積電 ADR 的走勢。

下週需要留意重要通膨數據為，美國消費者物價指數（CPI）將於台灣時間 3/12 20：30 公布，這將會是短線上這波多頭趨勢的轉折點。

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 超級星期二 – 美國總統初選（共和黨由川普代表參選）
2. 台灣時間3/8 21:30美國非農就業人數 （預測值：18.8萬）
3. 台灣時間3/8 21:30美國 2 月失業率（預測值：3.7%） 

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昨日 Fed 主席鮑威爾（Jerome Powell）赴眾議院說明通膨及降息看法，表示預計今年會有降息的動作，不過仍需要評估更多的總經數據，確定通膨持續地向 2% 邁進，雖然沒有更明確表示通膨降息的時間，但也沒有過往鷹派的態度，市場對於此份說法表示認同，使美股四大指數翻揚。

昨日也公布有「小非農」之稱的 2 月美國 ADP 私人就業增長人數，結果低於市場預期，顯示出消費者支出的疲軟，有助於 Fed 降息的可能。

政治方面，美國總統大選初選的「超級星期二」，共和黨勝負出爐，前總統川普（Donald Trump）無懸念的大勝，唯一的對手前南卡羅萊納州州長海利（Nikki Haley）宣佈退出初選。面對「拜川對決」重演大勢底定，後續關注政治因素影響股市的狀況。

• 美股道瓊指數上漲 75.86 點，或 0.2%，收 38,661.05 點。
• 那斯達克指數上漲 91.96 點，或 0.58%，收 16,031.54 點。
• S&P 500 指數上漲 26.11 點，或 0.51%，收 5,104.76 點。
• 費城半導體指數上漲 118.10 點，或 2.42%，收 4,997.93 點。

技術面部分，在 Fed 表示今年將會降息，並無釋放應派消息，昨日美股大盤開高，但因過去幾個交易日漲幅過大且短線過熱下，漲勢並沒有延續放大，但均線仍維持多頭排列，多頭格局不變，與台股連動最大的費城半導體指數，仍非常強勁，但要注意美股道瓊指數的 5 、10 日均線，已經有開始下彎的現象，需留意道瓊指數是否會影響到其他大盤指數的多頭趨勢，持續謹慎樂觀看待後市。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

在美股指數收紅齊漲及台積電 ADR 昨日漲 4.89% 之下 ，今日加權指數跳空開高，台積電（2330-TW）強勁上漲最高到 769 元，最終收盤 760 元，創下歷史新高，帶動權值股聯發科（2454-TW）、日月光（3711-TW）、鴻海（2317-TW）等齊漲，另外，最近市場非常火熱並募資千億的 ETF 00939 及 00940，相關成分股也相繼上漲，加權指數最終收盤收 19,693.52 點，上漲 194.07 點，或 0.99% ，成交量約 5,046.0 億元。

00939 統一台灣高息動能 ETF｜成分股？配息？優缺點？

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櫃買指數今日跟加權指數兩樣情，反而開高走低，資金湧入台積電等權值股，俗稱『拉積盤』，在市場資金有限，及台積電不斷上漲下，中小個股成為被提款對象，眾多類股都有不小跌幅，最終收盤收 252.90 點，下跌 0.99 點，或 0.38 %，成交量放大到約 1,813.7 億（過往約 1,300 億左右）。

籌碼面，外資買超金額 119.54 億元；投信買超 29.16 億元；自營商賣超 -56.56 億元，三大法人合計買超 92.13 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,055 口（上週五 3,987 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 5,924 口（上週五 7,010 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -5,357 口（上週五 -6,602 口）。

技術面部分，今日加權指數跳空開高後來回震檔，成交量放大，主因為出清中小個股，將資金轉移到權值股上，持續保持強勁的多頭排列，多方趨勢仍在。

櫃買指數受到中小個股被市場提款，今天開高走低及出量下跌，但是力守 5 日均線，這種現象需要特別留意，觀察 1 – 3 個交易日，才能判斷說是資金移轉到權值股，出現短線下跌狀況，還是說中小個股開始有轉弱跡象。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、電子零組件業、航運業等 ； 資金流出電腦及週邊設備業、電機機械業、光電業。從資金流向來看，今日上漲家數232家，下跌家數712家， 大部分資金流向於台積電、聯發科、日月光等權值股，資金流出於其他族群，需觀察帶權值股上漲收斂或停滯時，資金將流入哪些族群。

未來看法

今日台股在『拉積盤』下，雖然加權指數大漲，但下跌家數眾多且多數個股都有不小跌幅，已目前現有資訊跟技術面來看，多頭趨勢仍在，並沒有出現明顯利空的總經消息，初步判斷為資金面的流入流出關係，故應觀察美股晚上的台積電  ADR 走勢，及接下來 2 – 3個交易日，資金是否會回流到其他類股，才能判斷行情的趨勢。

Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）對外表示今年預計降息，但需要更明確的數據證明通膨往 2% 邁進，下週二（3/12） 將公布美國 CPI ，將會是這波多頭趨勢的轉折點。

另外，美國總統初選確定將由前總統川普（Donald Trump）代表共和黨參選，目前民調顯示川普領先拜登，雖然離總統大選還有段時間，但仍需要留意政治事件影響股市，主因為過去川普推動的中美貿易戰，川普也表示說若當選總統，將考慮對中國大陸製商品課徵 60% 或更高的關稅。不過，台廠與過去中美貿易戰時空背景不同，現今多數台廠都已將生產據點轉移至東南亞，故看待的股市的後續，也有所不同，今年需要持續追蹤這項政治變數。

本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 超級星期二 – 美國總統初選（共和黨由川普代表參選）
2. 台灣時間 3/7 21:30 美國首次申請失業救濟人數
3. 台灣時間 3/7 21:30 美國連續申請失業救濟人數
4. 台灣時間 3/8 21:30 美國非農就業人數 （預測值：18.8 萬）
5. 台灣時間 3/8 21:30 美國 2 月失業率（預測值：3.7%）

以上數據，將判斷美國經濟是否持續強勁符合 Fed 期望的軟著陸，又或是升息有帶來經濟衰退狀況，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

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在 Fed 主席鮑爾 （Jerome Powell）赴參眾議院說明通膨和降息的看法，以及週五的非農數據出爐之前，市場對於後續展望偏向謹慎，在沒有更多明顯利多的消息下，出現短線獲利了結的現象，美股四大指數皆開低走低，直到尾盤才有收斂跌幅，前幾日大漲的 AI 的類股 NVIDIA 、 AMD 、 SMCI 、台積電 ADR 皆下跌回測，但 NVIDIA 及 SMCI 皆在尾盤的時候上漲最後收紅，算是短線上正常的漲多回測。另外，傳出 AMD 針對中國銷售『客製化 AI 晶片』遭美國政府受阻的消息，後續需觀察市場如何消化 AMD 的這項利空消息。

昨日公布的『美國 2 月 ISM 非製造業指數』自 1 月的 53.4 降至 52.6，降幅超出市場預期，但仍繼續處在擴張區間，表示美國服務業經濟表現有緩慢降溫的現象，也是有助於 Fed 的降息的可能。

• 美股道瓊指數下跌 404.64 點，或 – 1.04%，收 38,585.19 點。
• 標普 500 指數下跌 52.30 點，或 – 1.02%，收 5,078.65 點。
• 那斯達克綜合指數下跌 267.92 點，或 – 1.65%，收 15,939.59 點。
• 費城半導體指數下跌 102.13 點，或 – 2.05%，收 4,879.83 點。

技術面部分，昨日美股大盤開低走低，如之前提及，短線指數過熱的情況下，隨時會有漲多回測的狀況，仔細觀察均線仍是多頭排列，多頭趨勢一但形成，短時間要改變趨勢較難。但是，除了費城半導體指數之外，其餘指數都也跌破 5 日均線，往 10 日、20 日均線回測，若 20 日均線沒有支撐住，需要留意費城半導體指數是否會被影響拖累多頭趨勢，但短線上多頭格局不變，持續謹慎樂觀看待後市。

（資料來源：籌碼 Ｋ 線）

今日台股行情

在美股指數回測收黑之下，今日加權指數也受到影響早盤開低，但隨後卻十分強勁的走高，權值股台積電（2330-TW）及聯發科（2454-TW）等持續上漲，特別是聯發科（2454-TW）上漲 3.03%，再創新高。除了權值股之外，中小個股也有所表現，如奇鋐（3017-TW）、京元電子（2449-TW）、瑞昱（2379-TW）、健策（3653-TW）等，都扮演撐起大盤的角色，加權指數最終收盤收 19,499.45 點，上漲 112.53 點，或 0.58% ，成交量約 4,121.2 億元。

櫃買指數表現也不錯，如同加權指數開低走高，資金不僅流入權值股，也流入特定族群中小個股，如散熱、半導體設備等，最終收盤收 253.89 點，上漲 0.79 點，或 0.31 %，連漲五天。

籌碼面，外資賣超金額 -11.18 億元；投信買超 26.42 億元；自營商賣超 -16.15 億元，三大法人合計賣超  -0.91 億元。

期貨未平倉部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 3,333 口（上週五 3,987 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 6,189 口（上週五 7,010 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -5,056 口（上週五 -6,602 口）

技術面部分，今日加權指數開低回測 5 日均線後，立即強力反彈，持續創下歷史新高，成交量也不少，就之前提及，強勁多頭趨勢只要形成，短線上轉空機率偏低，但不免會有高檔震盪現象，但只要沿著 5 日均線向上並有一定成交量，多頭氣勢就能延續。櫃買指數一樣今日開低回測 5 日均線後走高，已經連續上漲 5 個交易日，表示不少資金流入中小個股，使漲勢持續強勁，可留意市場青睞的特定族群。

（資料來源：三竹股市）

今日台股資金流向

資金流向於電子零組件業、電腦及週邊設備業、電機機械業、其他電子業、光電業等 ； 資金流出半導體業、航運業。從資金流向來看，資金仍持續流入電腦及週邊設備業、電子零組件業業，持續看好後續發展；半導體業轉資金流出，前幾日都是資金流入，需留意 2 – 3 個交易日，確認是短期現象還是有持續流出趨勢。 

AI 類股領頭指標股緯穎 （6669-TW）今日高漲震檔，使 AI 伺服器今日表現平淡，但是散熱族群奇鋐（3017-TW）、雙鴻（3324-TW），CoWoS 設備的辛耘（3583-TW）、鈞豪（5443-TW）、均華（6640-TW）、志聖（2467-TW）等皆強勁上漲，廣達董事長林百里也對外表示CoWoS先進封裝仍供不應求，對未來展望仍持續看好。

未來看法

雖然昨日美股指數全面收黑，但今日台股開低走高且續創新高，主因為和台股連動最大的費城半導體指數，在 NVIDIA 等 AI 類股優異的基本面下，技術面仍十分強勁，而台股在擁有 AI 伺服器、散熱、CoWoS 等題材之下，也有足夠的基本面支撐，但短線不免會遇到高檔震盪，在這多頭趨勢之下，建議在選股上面，除了選擇有基本面前景的產業及公司，也要避免短線漲多的個股，找尋在震檔回測中，量縮下跌且在 10 日均線、20 日均線有支撐的個股，讓風險降低，但相對報酬大。

另外，今日 Fed 主席鮑爾（Jerome Powell）將赴眾議院說明通膨及降息看法，需留意本日鮑爾（Jerome Powell）的看法為鴿派還鷹派，來判斷多頭趨勢是否可繼續延續。

接下來可留意的產經議題，

1. 3/18 – 3/21 的 Nvidia GTC （GPU Technology Conference），號稱AI風向球，這是NVIDIA重要的公開發佈平台，匯集了和 NVIDIA合作夥伴，對外舉辦的全球AI會議。
2. 3/18 – 3/21 的 2024 年華盛頓衛星年度展，將探討網通安全、太空經濟、電纜設備等。

上述都是近期最重要的全球論壇及會議，可研究台廠相關族群，跟後續公布的重要產經資訊。

而總經數據部分，本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 超級星期二 –
2. Fed主席鮑爾 （Jerome Powell）於美國時間3/6、3/7赴參眾議院發表通膨及降息看法
3. 台灣時間3/7 21:30美國首次申請失業救濟人數

台灣時間3/7 21:30美國連續申請失業救濟人數

台灣時間3/8 21:30美國非農就業人數 （預測值：18.8萬）

台灣時間3/8 21:30美國 2 月失業率（預測值：3.7%）

以上數據，將判斷美國經濟是否持續強勁符合 Fed 期望的軟著陸，又或是升息有帶來經濟衰退狀況，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

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美股延續上週五 AI 強勁的上漲， NVIDIA 、 AMD 、 SMCI 、台積電 ADR延續漲勢，特別是 SMCI 飆漲 18.65% ， 但是投資人還是靜待接下來的本週三、四 Fed 主席鮑威爾 （Jerome Powell）赴參眾議院說明通膨和降息的看法，以及週五的非農數據出爐，所以除了費城半導體指數之外，其他因前幾日漲多，皆有回測下跌現象。市場在揣測說，因為今年年底將舉辦美國總統大選，為了刺激經濟及股市，民主黨將希望 Fed 釋放鴿派消息，但鮑爾 （Jerome Powell）也曾對外表示說貨幣政策具有獨立性，不受政治影響，是否會有選舉行情的鴿派資訊，仍需要進一步觀察和證實。

• 美股道瓊指數下跌 97.55 點，或 0.25%，收 38,989.83 點。
• 那斯達克指數下跌 67.43 點，或 0.41%，收 16,207.51 點。
• S&P 500 指數下跌 6.13 點，或 0.12%，收 5,130.95 點。
• 費城半導體指數上漲 52.38 點，或 1.06%，收 4,981.97 點。

技術面部分，在 AI 類股續漲，但短線指數過熱的情況下，除了費城半導體指數收紅之外，其餘皆下跌收黑，目前屬於高檔震盪現象，短線漲多會有部分投資人選擇先獲利了結，造成部分賣壓，但仔細觀察均線仍上揚且多頭排列， K 棒也沒有回測 5 日均線，故不需太擔心，持續保持看多後市，觀察本週總經數據及 Fed 對外的發言後，對市場的走勢影響。

（資料來源：籌碼Ｋ線）

今日台股行情

延續美股費城半導體指數漲勢，今日加權指數再度開高，雖然早盤出現獲利了結的賣壓，但一碰到昨天的最高點（19,333 點），立即反彈上漲，直到尾盤才又出現明顯的賣壓回測，權值股中台積電（2330-TW）也又創下歷史新高漲到 738 元，但明顯短線過熱，漲勢收斂，最後上漲 0.68% ，其他權值股如聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）今日表現相較昨日較為平淡，但如之前提及，權值股漲幅收斂下，就是其他中小個股表現的機會， AI  伺服器在昨日漲勢休息，今日又在指標股緯穎 （6669-TW）帶頭上漲下，廣達（2382-TW）、緯創（3231-TW）、勤誠（8210-TW）等皆有不錯漲幅，網通、摺疊機、 WIFI 7 等族群也紛紛上漲，資金到輪動個族群，這樣的輪動對於股市上漲的延續性是健康的，加權指數最終收盤收 19,386.92 點，上漲 81.61 點，或 0.42% ，成交量約 4,227.8 億元。

櫃買指數今日較弱，今日開高走低，中小個股振幅波動較大，雖然資金流入特定族群有不錯漲幅，但其他不受市場青睞或之前漲多類股今日跌幅也較大，最後尾盤也慢慢收斂跌幅並收上漲收紅，最終收盤收 253.10 點，上漲 0.36 點，或 0.14%，連漲四天。 

籌碼面部份，外資買超金額 58.49 億元；投信買超 29.23 億元；自營商賣超 -17.37 億元，三大法人合計賣超 70.34 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,331 口（上週五 3,987 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 6,686 口（上週五 7,010 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -6,049 口（上週五 -6,602 口）

技術面部分，今日加權指數又創下波段新高及歷史新高，但漲勢明顯收斂，收了一根短綠 K 棒，如昨日提及，短線漲多後高機率會走向高檔震盪，但強勁多頭格局趨勢出現（均線多頭排列且均線持續上揚），短線上較難馬上改變趨勢，應留意高檔震檔中，若回測5日均線或 3/4日紅 K 棒的低點（約 18,952 點）此兩個點位話，觀察是否扮演有效支撐點，看法仍為沒有帶量跌破話，都可謹慎樂觀看待後市。

櫃買指數今日開高走低一度收黑，最終尾盤收紅，看法加權指數一樣，走向高檔震盪中，需留意市場青睞的特定族群。

（資料來源：三竹股市） 

今日台股資金流向

資金流向於電腦及週邊設備業、半導體業、電子零組件業、其他電子業、電機機械業、通信網路業等 ； 資金流出光電業、汽車工業、塑膠工業。從資金流向來看，資金流入仍持續流入半導體業、電腦及週邊設備業、電子零組件業、通信網路業，這些產業資金持續具有流入延續性，代表市場仍然看好未來發展。

AI類股在領頭指標股緯穎 （6669-TW）再次帶領上漲，AI 類股幾乎都有不錯漲勢， AI 伺服器如緯創（3231-TW）、廣達（2382-TW）、技嘉（2376-TW）、勤誠（8210-TW）、華擎（3515-TW），散熱奇鴻（3017-TW），CoWoS 的辛耘（3583-TW）、閎康（3587-TW）等，AI 族群仍是今年長線看好題材。

重電族群仍持續高檔震盪中，指標股如中興電（1513-TW）上漲 1.19%、士電（1503-TW）下跌 1.08% ，但還沒有明顯轉弱的現象，建議再觀察 2 – 3個交易日，看是否能夠帶量上漲。

未來看法

本週台股漲勢非常強勁，類似農年後（2/15）那兩週一樣，權值股漲完換中小類股，且各類題材皆有漲幅，對於延續股市的上漲是好的現象，當然要再推動股價上漲，大略可分為三個因素，『總體經濟』、『產業前景』、『公司獲利』，總體經濟及產業前景作日已有將最新數據公布及重大事件更新（下方會再度補充一次），而接下來『公司獲利』部分，目前三月初將陸續公布 2 月營收，也將有一系列的法說會，都是需要關注的重點，今年 2 月剛好是農曆年，故與去年同期相比較為劣勢，但若 2 月營收YoY（年增率）卻有明顯增長，或許是可注意的個股！

接下來可留意的產經議題，

1. 3/18 – 3/21 的 Nvidia GTC （GPU Technology Conference），號稱AI風向球，這是NVIDIA重要的公開發佈平台，匯集了和 NVIDIA合作夥伴，對外舉辦的全球AI會議。
2. 3/18 – 3/21 的 2024 年華盛頓衛星年度展，將探討網通安全、太空經濟、電纜設備等。

上述都是近期最重要的全球論壇及會議，可研究台廠相關族群，跟後續公布的重要產經資訊。

而總經數據部分，接下來本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 超級星期二 – 美國總統初選
2. Fed 主席鮑爾 （Jerome Powell）於美國時間3/6、3/7赴參眾議院發表通膨及降息看法
3. 台灣時間 3/7 21:30美國首次申請失業救濟人數
4. 台灣時間 3/7 21:30美國連續申請失業救濟人數
5. 台灣時間 3/8 21:30美國非農就業人數 （預測值：18.8萬）
6. 台灣時間 3/8 21:30美國 2 月失業率（預測值：3.7%）

以上數據，將判斷美國經濟是否持續強勁符合 Fed 期望的軟著陸，又或是升息有帶來經濟衰退狀況，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵

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美股在戴爾（Dell）優於市場預期的財報，證實了 AI 伺服器強勁的需求，3/1 收盤股價上漲 31.6%，帶動整體 AI 類股族群齊漲，例如 NVDIA 、 AMD 、 SMCI 、台積電 ADR 皆約有 4% ~ 5% 的漲幅。另外，週五公布美國 ISM 製造業 PMI 2 月為 47.8 ，遠低於市場預期的 49.5，製造業活動連續第 16 個月下降，不過在半導體類股優異的業績之下，美股大盤仍然持續強勁上漲。

• 美股道瓊指數上漲 90.98 點，或 0.23 %，收 39,087.38 點。
• 標普 500 指數上漲 40.81 點，或 0.80 %，收 5,137.08 點。
• 那斯達克綜合指數上漲 183.04 點，或 1.14 %，收 16,274.94 點。
• 費城半導體指數上漲 202.66 點，或 4.29 %，收 4,929.58 點。

技術面部分，在戴爾（Dell）優異的財報帶著 AI 類股齊漲之下，除了道瓊指數之外，其餘皆創下歷史新高，與台股連動最大的費城半導體指數，更是在前幾天高檔震區間整理後，直接長紅棒向上表態多頭的趨勢，均線持續呈現強勁的多頭排列，維持多頭格局。

（資料來源：籌碼 K 線）

今日台股行情

在美股強勁漲勢下，今日台股開高走高幾乎收最高，突破萬九關卡且創下歷史新高，上週五美股台積電 ADR 上漲 4.06% 下，台積電（2330-TW）今日開盤跳空上漲收最高，漲幅 5.22% ，帶動其他權值股上漲，如聯發科（2454-TW）、鴻海（2317-TW）漲幅皆約 4% ，其他類股也表現不俗，如光通訊、網通、PCB、散熱、記憶體等都有不錯漲勢，加權指數最終收盤收 19,305.31 點，上漲 369.38 點，或 1.95% ，成交量約 4,853.8 億元，如之前所提及，台股要站穩萬九，台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）等指標權值股一定要過前高並且出量，上週由聯發科（2454-TW）持續上漲，本週換台積電（2330-TW）接力上漲，目前來看已突破萬九關卡並且站穩。

櫃買指數本日因權值股漲勢強烈，上漲幅度稍微小，但資金並沒有完全被權值股吸走，中小個股漲幅也是活蹦亂跳，各類主流題材皆有不錯漲勢，最終收盤收 252.74 點，上漲 1.37 點，或 0.54%，連漲三天。

籌碼面部份，外資買超金額 368.79 億元；投信買超 74.39 億元；自營商買超 1.57 億元，三大法人合計買超 444.75 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 3,987 口（上週五 -1,493 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 7,010 口（上週五 7,331 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,602 口（上週五 – 6,442 口）。

技術面部分，今日加權指數開高走高幾乎收最高，創下波段新高及歷史新高，目前均線持續上揚、多頭排列及成交量放大，為強勢的多頭格局。短線上，今日的成交量只比 2/15 農曆年後第一個交易日少，若往後的交易日走向高檔震檔，可將今日紅 K 棒的低點（約 18,952 點）視為支撐點，若沒有跌破都仍抱持看多。

櫃買指數今日開高走低，但仍收紅，在權值股大漲及先前漲多創高下，稍微收斂漲幅實屬正常，如加權值指數一樣，保持強勁多頭格局，短時間內中小個股表現可持續期待。

（資料來源：三竹資訊）

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、電腦及週邊設備業、電子零組件業、其他電子業、通信網路業等 ； 資金流出塑膠工業、電器電纜業、油電燃氣業等。從資金流向來看，資金流入仍持續流入半導體業、電腦及週邊設備業、電子零組件業，這些產業資金流入具有延續性，可持續觀察。 

重電族群因短線上漲幅過多，今日多數回測或收斂漲幅，如中興電（1513-TW）、士電（1503-TW）、華城（1519-TW）、森崴能源 （6806-TW）、東元（1504-TW）、亞力（1514-TW），需注意中興電（1513-TW）、士電（1503-TW），上週提及，是否能夠再帶領族群續漲，這兩檔為指標股，若 2-3 個交易日無法止跌，短線上將會進入盤跌或區間震檔整理，可在盤後觀察籌碼面集中度，如投信、外資、主力等。

AI類股，在領頭指標股緯穎 （6669-TW）漲多回測下，AI 伺服器類股今日表現也較為平淡，但是散熱仍然持續上漲，如奇鋐（3017-TW）、雙鴻（3324-TW），

網通族群今日表現也不俗，如仲琦（2419-TW）、中磊（5388-TW）、華星光（4979-TW）、啟碁（6285-TW）等。

未來看法

美股的 AI 類股如大隊接力般，輪流釋出利多消息，讓漲勢不斷持續創高，而台股在台積電帶量上漲下，創下歷史新高，帶動加權指數一同創下歷史新高，且均線多頭排列，短線上台股的多頭格局將穩定持續發展，雖然加權指數難免會高檔震檔，但若量縮且今日紅 K 棒的低點（約 18,952 點）及 5、10 日均線沒有跌破之下，基本上可持續樂觀看待後市。

接下來可留意的產經議題，

1. 3/18 – 3/21 的 Nvidia GTC （GPU Technology Conference），號稱 AI 風向球，這是 NVIDIA 重要的公開發佈平台，匯集了和 NVIDIA 合作夥伴，對外舉辦的全球 AI 會議。
2. 3/18 – 3/21 的 2024 年華盛頓衛星年度展，將探討網通安全、太空經濟、電纜設備等。

上述都是近期重要的全球論壇及會議，可研究台廠相關族群，跟後續公布的重要產經資訊。  

而總經數據部分，在上週 PCE 數據符合預期，接下來本週需要留意總經數據及重要事件如下。

1. 超級星期二 – 美國總統初選
2. Fed 主席鮑爾 （Jerome Powell）於美國時間 3/6、3/7 赴參眾議院發表通膨及降息看法
3. 台灣時間 3/7 21:30 美國首次申請失業救濟人數
4. 台灣時間 3/7 21:30 美國連續申請失業救濟人數
5. 台灣時間 3/8 21:30 美國非農就業人數 （預測值：18.8萬）
6. 台灣時間 3/8 21:30 美國 2 月失業率（預測值：3.7%）

以上數據跟資訊，將判斷美國經濟是否持續強勁符合 Fed 期望的軟著陸，又或是升息有帶來經濟衰退狀況，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

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Fed 最看重的指標之一美國一月 PCE 物價指數年增率 2.4% （符合預期）、美國一月核心 PCE 物價指數年增率 2.8% （符合預期），先前最新的 CPI 和 PPI 數據都高於預期，一度讓市場也擔心 PCE 也高於預期的狀況並未發生。但這份數據仍存在需要留意謹慎的現象，核心 PCE 年增率創近 3 年以來最小增幅，可是月增率卻以近 1 年以來最快速度上升，猜測 Fed 仍會耐心觀察後續發展，不過股市仍是反應通膨數據受到抑制的利多，美股指數皆全數上漲。

• 美股道瓊指數上漲 47.37 點，或 0.12 %，收 38,996.39 點。
• 標普 500 指數上漲 26.51 點，或 0.52 %，收 5,096.27 點。
• 那斯達克綜合指數上漲 144.18 點，或 0.90 %，收 16,091.92 點。
• 費城半導體指數上漲 124.32 點，或 2.70 %，收 4,726.92 點。

技術面部分，在 PCE 符合預期之下，市場擔憂通膨的情緒減緩，昨日美股向上攀升，特別是費城半導體指數，再度突破新高，日 K 棒站上 5 日線，均線多頭排列，短期仍持續看多。

今日台股行情

在通膨顯示趨緩及美股漲勢下，今日台股開高卻走低，再度挑戰萬九失敗，如之前提及，權值股上漲空間不大，台積電（2330-TW）、聯發科（2454-TW）皆開高走低，雖然權值股走勢不好，但 AI 伺服器指標股緯穎 （6669-TW）在本週二法說會表示 AI 伺服器將逐季成長，看好未來 AI 伺服器將明顯貢獻營收成長，今日相關類股如廣達（2382-TW）、技嘉（2376-TW）、緯創（3231-TW）、華擎（3515-TW）等都有不錯漲幅，特別是華擎更是攻上漲停板，另外 IP 族群漲勢也十分強勁，如世芯 – KY（3661-TW）、 M31（6643-TW）、智原（3035-TW），加權指數最終收盤收 18,935.93 點，下跌 30.84 點，或 0.16% ，成交量約 3,984.9 億元。而櫃買指數因權值股漲勢稍停，資金流入中小個股，與加權指數走法不同，反而是開高走高，最終收盤收 251.37 點，上漲 1.92 點，或 0.76 %。

籌碼面部份，外資買超金額 102.71 億元；投信買超 1.51 億元；自營商賣超 -51.64 億元，三大法人合計買超 52.59 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -1,493 口（本週三 3,622 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 7,331 口（本週三 5,732 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,442 口（本週三 – 6,369 口）。

技術面部分，今日加權指數開高走低幾乎收最低，回測 5 日均線，萬九關卡仍是強大壓力點，需要時間高檔整理後，才能站穩萬九關卡，目前均線持續多頭排列，日 K 棒沿著 5 日均線，未來看法仍將 5、10 日均線視為短線上的支撐點，若支撐點不跌破，仍持續看多後市。櫃買指數今日跟加權指數不同，開高走高並創下歷史新高，強勁的多頭排列，表示在權值股漲勢停滯，換中小個股表現，短時間內中小個股表現可能較為值得期待。

（資料來源：三竹資訊）

今日台股資金流向

資金流向於電腦及週邊設備業、半導體業、電子零組件業、電機機械業、光電業等 ； 資金流出航運業、電子通路、金融保險業等。從資金流向來看，資金流入仍持續流入電機機械業、半導體業、電子零組件業，資金流入有延續性，後續仍看好未來發展，但需要觀察資金過於集中時，是否會有獲利了解的賣壓出現。

重電族群在短線漲幅過多漲勢休息，中興電（1513-TW）、士電（1503-TW）、森崴能源 （6806-TW）、東元（1504-TW）皆有小幅下跌回測，僅亞力（1514-TW）持續上漲，後續此族群，需注意中興電（1513-TW）、士電（1503-TW）是否能夠再帶領族群續漲，可留意籌碼面集中度，如投信、外資、主力等。

AI類股沈寂回測一段時間後，今日也有不錯漲勢，由領頭指標股緯穎 （6669-TW）帶動 AI 伺服器類股上漲，散熱、IP 族群也十分強勁，仍持續看好今年在CoWoS產能開出後，AI 伺服器出貨的上升。

此外摺疊機軸承、WIFI 7 也表現亮眼，如富世達（6805-TW）、兆利（3548-TW）、新日興（3376）、立積（4968-TW）、宏捷科（8086-TW）等，可留意智慧型手機需求復甦力道及相關個股的後勢。

未來看法

美股與台股最關聯的費城半導體漲 2.7% 並創下歷史新高，但台股加權指數缺開高走低收黑，主因還是在於權值股上漲空間有限，權值股需要其他的利多消息，才能再有動能上漲，短線上萬九看起來還是難以突破站穩，但在此情況，國際股市保持多頭情況及權值股漲幅有限下，資金就容易流入中小類股，未來台股將會有一系列的法說會，以及接下來陸續公布2月營收，可留意相關個股的基本面，目前仍是多頭趨勢。

在 PCE 數據符合預期，通膨看似有逐步降溫之下，接下來下週需要留意數據如下，

1. 美國 ISM 非製造業採購經理人指數
2. 美國首次申請失業救濟人數
3. 美國連續申請失業救濟人數
4. 美國失業率

以上數據，將判斷美國經濟是否持續強勁符合 Fed 期望的軟著陸，又或是升息有帶來經濟衰退狀況，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。 

本週需要留意重要事件，

1. 台灣時間 2/28 15：00 美國實際 GDP 年化季率修正值（已發生，實際值3.2% ，預估值：3.3%）
2. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月核心 PCE 物價指數年增率（已發生，實際值：2.8%，預估值：2.8%）
3. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月 PCE 物價指數年增率（已發生，實際值：2.4%，預估值：2.4%）
4. 台灣時間 3/1 23：00 美國 2 月 ISM 製造業 PMI （預估值：49.5）
5. 台灣時間 3/1 23：00 美國密西根大學大學消費者信心指數（預估值：79.6）

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Fed 官員持續對外釋出不急著降息的消息， Fed 理事鮑曼表示，考慮到通膨潛在上行風險，現在總經數據還無法支持通膨已達到 Fed 的標準。另外，台灣時間 2/28 15：00 公布美國實際 GDP 年化季率修正值為 3.2% ，低於預估值 3.3% ，主因為反應了庫存投資的下修，掩蓋了強勁的家庭支出和投資成長，此外，該季實質個人消費支出季增年率為 3.0% ，高於市場預期的 2.7% ，上述數據顯示，個人消費支出仍十分強勁，符合 Fed 目前表示不急著降息，使美股大盤連續收黑。

• 美股道瓊指數下跌 23.39 點，或 – 0.06%，收 38,949.02 點。
• 標普 500 指數下跌 8.42 點，或 – 0.17%，收 5,069.76 點。
• 那斯達克綜合指數下跌 87.56 點，或 – 0.55%，收 15,947.74 點。
• 費城半導體指數下跌 52.29 點，或 – 1.12%，收 4,602.60 點。

技術面部分，因短線漲幅過熱、總經數據不理想及降息延滯，大盤指數持續下跌修正，但仔細觀察，指數都沒有跌破 2/22 上漲的跳空缺口， 5 、 10 日均線也沒有轉為下彎的狀況，目前仍算高檔盤整情況，並未轉向短空跡象，但仍需要留意 K 棒是否仍支撐在 10 日均線及  2/22 的跳空缺口之上，若跌破話，短線上再向上攻的機會將機率不大。

今日台股行情

在美股收黑及美股 AI 熱度降溫下，今日加權指數走勢卻開低走高，一度突破萬九關卡，由聯發科（2454-TW）、金融股、傳產股扮演今日撐盤角色，尤其聯發科（2454-TW）傳出拿下三星旗艦手機訂單，上漲 2.24% ，除了權值股外，資金也流到中小個股，特別是重電族群持續上漲趨勢，在中興電（1513-TW）從開盤強勁上漲到中盤時漲停，帶動整體組群向上攻擊，如士電（1504-TW）、亞力 （1514-TW）、森崴能源 （6806-TW）、東元（1503-TW），加權指數最終收盤收 18,966.41 點，上漲 112.36 點，或 0.59% ，成交量約 4,168.6 億元。而櫃買指數在資金流入中小個股，開平走高收最高，最終收盤收 249.45 點，上漲 2.80 點，或 1.13 %。

籌碼面部份，外資買超金額 31.38 億元；投信賣超 -8.82 億元；自營商買超 55.86 億元，三大法人合計買超 78.42 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,622 口（本週二 3,799 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 5,732 口（本週二 5,343 口），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -6,369 口（本週二 -6,455 口）。

技術面部分，今日加權指數開盤回測 10 日均線後，之後一度向上，站回 5 日均線之上，雖然成交量有超過 4,000 億元，但今日是 MSCI 季度調整生效日，會有被動式買盤出現，故仍不能判定今日是有效的帶量上漲。萬九整數大關仍是有強大的賣壓，短線上漲空間有限，但是短均線仍維持向上多頭排列及高檔震盪中，若要脫離震檔區間，需要帶量突破萬九關卡，將壓力區間轉為支撐區間，後續維持謹慎樂觀看待，可將 10 日均線視為短線上的支撐點。櫃買指數看法如加權指數一樣，但上漲較為強勁，在權值股上漲空間不大下，有助於中小個股的漲幅。

今日台股資金流向

資金流向於電腦及週邊設備業、電機機械業、電子零組件業、半導體業等 ； 資金流出生技醫療、化學工業等。從資金流向來看，資金流入仍持續流入電機機械業、半導體業，後續仍看好未來發展，但需要觀察資金過於集中且漲多時，是否會有獲利了解的賣壓出現，而電腦週邊設備業也從流出變為流入，可持續觀察2-3個交易日，確認是否有延續性，

重電族群持續漲勢，在中興電（1513-TW）領漲之下帶動整體族群，如之前提及，綠電政策題材是否持續發酵，需關注此類股是否有領頭羊帶領上漲。

AI 類股經過一段時間的資金流出後，也有資金回流及止跌的跡象，但需要觀察更多線索，如成交量、籌碼面、上漲的延續性等，判斷使否轉為多頭，還僅是跌深的技術性反彈。

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未來看法

短線上加權指數持續挑戰萬九萬卡，短均線上揚並多頭排列，加上美股仍屬於多頭趨勢，大盤沒有出現明顯轉空的跡象，在權值股上漲空間不大下，中小個股就有不錯的表現空間。

2/28 公布的美國實際 GDP 年化季率修正值 3.2% （微幅低於預期），和該季實質個人消費支出季增年率為 3.0%（高於預期），顯現經濟成長及個人消費仍算強勁，若今晚公布的 PCE 數據又高於預期的話，恐怕更加深 Fed 不急於降息的決心，目前依據美國 1  月 CPI 高於預期來看，美國 1 月 PCE 有機會高於預期，若往這個方向發展，恐要戒慎帶來的大盤修正，若數據如預期或比預期低，就有助於股市上漲，需留意此份關鍵數據。

本週需要留意重要事件，

1. 台灣時間 2/28 15：00 美國實際 GDP 年化季率修正值（已發生，實際值3.2% ，預估值：3.3%）
2. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月核心 PCE 物價指數年增率（預估值：2.8%）
3. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月 PCE 物價指數年增率（預估值：2.4%）
4. 台灣時間 3/1 23：00 美國 2 月 ISM 製造業 PMI （預估值：49.5）
5. 台灣時間 3/1 23：00 美國密西根大學消費者信心指數（預估值：79.6）

以上數據，將使聯準會判斷通膨是否受到有效抑制及經濟是否弱著陸，進而影響 3/19 ~ 3/20 的 Fed FOMC 會議，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

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依據華爾街見聞表示，在 NVIDIA 財報公布前大量買進的對沖基金，大部分已經獲利了結平倉離場，市場對 AI 的熱度將會將暫時降溫，且隨著第四季財報季進入尾聲，目前市場已經將財報的利多/空因素反應，需要等待新一批的總經數據、Fed降息時程及零售商財報後，再判定未來走勢，大盤指數漲幅持續收斂中。

• 美股道瓊指數下跌 62.3 點，或 0.16%，收 39,069.23 點。
• 那斯達克指數下跌 20.57 點，或 0.13%，收 15,976.25 點。
• S&P 500 指數下跌 19.27 點，或 0.38%，收 5,069.53 點。
• 費城半導體指數上漲 48.43 點，或 1.05%，收 4,663.47 點。

技術面部分，指數漲幅持續收斂及下跌收黑，日 K 棒仍是在 5 日均線之上且保持均線多頭排列，延續多方趨勢，短線上過熱高檔震檔，看法依舊為若指數沒有跌破 5、10 日均線，仍有持續上攻機會，若跌破 5、10 日均線，就需要觀察 2-3 個交易日，判斷是否走向區間震檔整理，目前大盤需靜待重要總經數據及零售商財報，才能明確判斷後續走勢。

今日台股行情

在美股漲幅收斂及 AI 短線熱度降溫，今日加權指數走勢開高小漲到 19,023.01 點後， 9：30 後大量賣壓出籠，前幾天帶動指數上漲的權值股今日無力護盤，台積電（2330-TW）雖早盤上漲到 701 元，之後一路走低，尾盤收斂跌勢，收平盤 698 元，聯發科（2454-TW）開盤走高後就收斂漲幅，收平盤 1,115 元，漲多的半導體及電子類股幾乎收黑，但尾盤逐漸收斂跌幅，加權指數最終收盤收 18,854.41 點，下跌 93.64 點，或 0.49% ，成交量約 4,225.2 億元，出量下跌。而櫃買指數也無法倖免，最終收盤收 246.65 點，下跌 1.32 點，或 0.53 %。

籌碼面部份，外資賣超金額 -121.66 億元；投信賣超 -25.21 億元；自營商賣超 -52.26 億元，三大法人合計賣超 -199.13 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額減少，未平倉目前 3,799 口（上週五 6,151 口），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 5,343 口（上週五 4,275 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,455 口（上週五 -6,346 口）。

技術面部分，今日加權指數再次挑戰萬九關卡，雖突破前波段高點（19,012.38 點），但隨後出量下跌，與前幾日所示，現在位階偏高，短線上指數上漲空間不大，若無法帶量向上突破，將下跌回測，今日下跌到最低點 18,752.53 點後收斂跌幅，站回 5 日均線，短線上可將 5 日均線設為支撐點，持續觀察 2 ~ 3 個交易日，若 5 日均線能扮演有效支撐，日 K 棒將能沿著 5 日線高檔整理，若 5 日均線跌破，恐將回測到 10 日均線 18,700 點附近。櫃買指數因中小個股股性靈活，漲疊波動較大，今日最低點跌到 10 日均線，之後收斂跌幅，站回 5 日均線附近，若未來 10 日均線有效支撐，將保持區間震檔，若跌破就需要謹慎小心。 

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、電機機械業、其他電子業、汽車工業等 ； 資金流出電子零組件業、電腦及週邊設備、通信網路業等。從資金流向來看，資金流入仍持續流入電機機械業、半導體業，而電子零組件及通信網路業出現資金部分流出跡象，持續流入的類股可持續觀察，出現流出的類股需謹慎是否持續流出。

重電族群中，中興電（1513-TW）逆勢上漲 1.63% ，其餘士電（1503-TW）、華城（1519-TW）、東元（1504-TW）約有 1.34% ~ 2.27%，因士電、華城前段時間已有一個大波段漲幅，中興電目前才剛起漲，綠電政策題材是否持續發酵，需關注此類股是否有領頭羊帶領上漲。

AI 伺服器類股持續受到賣壓，就連前陣子漲多的 CoWoS 設備股，辛耘（6235-TW）、萬潤（6187-TW）也開始下跌回測。

半導體類股及電子零組件類股，需持續觀察資金是否有持續流入，及等待個股基本面有更好的利多消息，才較有機會止跌上漲。

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未來看法

短線上加權指數再度挑戰萬九萬卡，卻無法延續上漲，走向下跌回測短均線，但回頭來看，從農曆年後（2/15）開盤至今，不到半個月的時間指數上漲已快 1,000 點，短線上確實過熱，且在未有更新的利多消息下，指數上漲空間確實有限，下跌回測並不用感到太悲觀，應關注接下來重要總經數據及 Fed 官員的演說，再來判定通膨及降息的狀況，及對股市的反應。

本週需要留意重要事件，

1. 台灣時間 2/28 15：00 美國實際 GDP 年化季率修正值（預估值：3.3%）
2. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月核心 PCE 物價指數年增率（預估值：2.8%）
3. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月 PCE 物價指數年增率（預估值：2.4%）
4. 台灣時間 3/1 23：00 美國 2 月 ISM 製造業 PMI （預估值：49.5）
5. 台灣時間 3/1 23：00 美國密西根大學大學消費者信心指數（預估值：79.6）

以上數據，將使聯準會判斷通膨是否受到有效抑制及經濟是否弱著陸，進而影響 3/19 ~ 3/20 的 Fed FOMC 會議，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

The post 三大法人全賣超，大盤創高後翻黑收跌！2024 年 2 月 27 日 盤後整理 appeared first on StockFeel 股感.

上週五 NVIDIA 一開盤上漲到 823.94 後，不少投資人先行短線上獲利了解，漲勢收斂，帶動其他科技類股漲勢消停甚至收黑，如台積電 ADR、 SMCI 、 AMD 、 MSFT 、 ARM 等，特別是 SMCI ，經歷了週四大漲 32.87% 後，週五反轉大跌 11.84% ，雖然漲勢收斂，但是這些AI科技類股仍十分強勢，目前來看屬於漲多短線過熱，此類股後續走勢仍是觀察重點。

隨著美股財報季接近尾聲，接下來市場焦點回到關鍵總經數據，本週注意關鍵數據為 1. 台灣時間 2/28 15：00 美國實際 GDP 年化季率修正值 2. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月核心 PCE 物價指數 3. 台灣時間 3/1 23：00 美國 2 月 ISM 製造業 PMI  &  美國密西根大學大學消費者信心指數。

此外， Fed 多位重要官員也將有一系列的演說，關注官員對外公佈的訊息，解析對於通膨及降息的看法，以上事項將都會影響美股大盤後續走勢。

• 美股道瓊指數上漲 62.42 點，或 0.16%，收 39,131.53 點。
• 那斯達克指數下跌 44.80 點，或 0.28%，收 15,996.82 點。
• 標普 500 指數上漲 1.77 點，或 0.035%，收 5,088.80 點。
• 費城半導體指數下跌 52.33 點，或 1.12%，收 4,615.03 點。

技術面部分，雖然指數漲勢收斂及下跌收黑，但日 K 棒仍是在 5 日均線之上且均線多頭排列，依然非常強勁，保持多方趨勢，短線上目前需注意高檔震檔的風險，若指數沒有跌破 5、10 日均線，仍有持續上攻機會，若跌破 5、10 日均線，就需要觀察 2-3 個交易日，判斷是否走向區間震檔整理。

今日台股行情

在美股漲幅收斂，今日加權指數走勢開平小漲，台積電（2330-TW） 、聯發科（2454-TW） 權值股收紅撐起指數上漲，漲幅約 0.14% ~ 1.36%，此外，今日在權值股漲幅收斂，資金輪動到漲中小個股下，加權指數最終收盤收 18,948.05 點，上漲 58.86 點，或 0.31% ，成交量約 3,540 億元，成交量微幅量縮，若要再度上漲到萬九以上，還需要成交量放大及權值股 – 台積電（2330-TW)、聯發科（2454-TW） 持續上攻。而櫃買指數在資金輪動到中小個股後開平走高，最終收盤收 247.97 點，上漲 1.39 點，或 0.56 %。

籌碼面部份，外資買超金額 50.55 億元；投信賣超 -30.59 億元；自營商買超 15.79 億元，三大法人合計買超 35.75 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 6,151 口（上週五 4,146 口），投信未平倉多空淨額減少，未平倉目前 4,275 口（上週五 4,774 口），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,346 口（上週五 -5,836 口）。

技術面部分，今日加權指數成交量微幅量縮上漲，現在位階偏高，短線上指數上漲空間不大，仍持續觀察 2 ~ 3 個交易日，是否能夠突破 2/23 的 19012.38 點，若無法帶量突破，較有可能朝向持續高檔震檔，短線上還沒有出現轉空趨勢，均線強勁多頭排列，一樣對未來保持看多。櫃買指數，相較加權值數更加強勢，且在權值股及加權值數上漲空間有限，中小類股的表現機會可值得期待。

今日台股資金流向

資金流向於電機機械業、半導體業、通信網路業、電子零組件業等 ； 資金流出金融保險業、紡織纖維業、橡膠工業、食品工業。從資金流向來看，資金流入仍持續抱持延續性，後續類股上漲動能可持續期待。

重電族群持續上漲，在台灣綠能基礎建設，台電釋出百億元訂單，此項利多持續發酵，中興電（1513-TW） 、士電（1503-TW） 持續上漲，華城（1519-TW） 因進入處置股第一天，每 5 分鐘撮合一次，影響成交量，相對弱勢。

AI伺服器類股，廣達（2382-TW）、緯創（3231-TW） 、技嘉（2376-TW）、勤誠（8210-TW） 仍受到強大賣壓，因本次 NVIDIA 之所以會有優異的財報，來自於 CoWoS產能提升的關係，需待個股營收基本面有更好的利多消息，才較有機會止跌上漲。

未來看法

短線上加權指數來到接近萬九附近，繼續上漲的空間有限，資金將輪動到中小類股，因此就要看近期相關題材或是個股有漂亮的營收表現，短線題材可留意本週的2024世界行動通訊大會（MWC 2024）、綠能相關政策。

另外，在 NVIDIA 法說會中，可以看出在未來AI產業鏈中，過去擔任主角的AI伺服器，將有高機率慢慢轉換成終端運用，可留意終端應用、邊緣計算類股。

總經方面，需要留意本週幾件要事，

1. 台灣時間 2/28 15：00 美國實際 GDP 年化季率修正值（預估值：3.3%）
2. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月核心 PCE 物價指數年增率（預估值：2.8%）
3. 台灣時間 2/29 21：30 美國一月 PCE 物價指數年增率（預估值：2.4%）
4. 台灣時間 3/1 23：00 美國 2 月 ISM 製造業 PMI（預估值：49.5）
5. 台灣時間 3/1 23：00 美國密西根大學大學消費者信心指數（預估值：79.6）

以上數據，將使聯準會判斷通膨是否受到有效抑制及經濟是否弱著陸，進而影響 3/19 ~ 3/20 的 Fed FOMC 會議，故留意數據公布後的市場反應及細項數據意涵。

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摺疊手機是什麼？

可摺疊手機（英文：Foldable smartphone）是屬於智慧型手機其中一種類型，可以上下折疊或是左右折疊，與一般的直立型智慧型手機相比，特色在於採用雙螢幕手機設計，或提供更大的螢幕尺寸，讓使用者有不一樣的使用體驗，摺疊手機可略分為以下兩種類型。

1. 上掀式摺疊手機：可上下摺疊成一個小方塊，打開之後變跟一般直立型手機類似。
2. 左右式摺疊手機：可左右摺疊成跟一般智慧型手機類似，打開之後變成小型平板，享用操作上螢幕尺寸更大的體驗。

摺疊手機為什麼又被市場關注？

智慧型手機已經問世逾十年，曾經全球最高銷售量達到約 15 億支，而調研機構 Counterpoint Research 報告指出，去年（2023 年）全球智慧型手機出貨量約 12 億支，為十年來新低，由此可見，智慧型手機已經是成熟市場，加上採用單面手機螢幕的設計也面臨瓶頸，較難有新的特色，故相關手機製造商開始嘗試進軍滲透率低且具有高成長率的『 摺疊手機 』市場。

摺疊手機技術

摺疊手機技術：柔性 AMOLED

柔性 AMOLED 是 AMOLED（Active Matrix / Organic Light Emitting Diode）的分支，AMOLED 中文翻譯為『 主動矩陣有機發光二極體面板 』，主要應用在智慧型手機和穿戴式裝置螢幕上，具有低功耗、更高的顏色對比度、寬闊的視角，但脆弱易碎。

而柔性 AMOLED 將原本剛性的玻璃基底更換為柔性基底，因此具有耐彎、耐折疊的優勢，故非常符合摺疊手機的需求，也是關鍵技術之一。

但是這項技術掌握在韓國、中國大廠手中，韓國大廠三星已在此領域耕耘多年，中國也祭出巨額補貼，在此技術上，台灣面板廠基本上是沒有競爭優勢。

摺疊手機技術：軸承

雖然在面板上，台廠沒有競爭優勢，但是軸承卻是台廠的強項，摺疊手機跟一般智慧型手機差別就在於可左右、上下開闔，軸承就扮演了非常重要的技術。另外，折疊機的軸承價格約在 60-100 美金，與筆記型電腦跟平板電腦的軸承價格約 3 美金相比之下相差甚遠，而摺疊手機的軸承會比較貴，是因為以下幾點，

1. 需要的零件結構複雜
   折疊機軸承需要上百組的精密零件組成，組合裝配精準度要求極高，故成品良率較低。
2. 耐磨性測試
   相較筆電的軸承，摺疊手機的軸承耐磨性需要達到至少 10 萬次以上，反觀筆電軸承僅需約 2 萬次
3. 極高的面板配合度
   因為面板需要折疊，需要降低螢幕的摺痕且能靈活開闔，需要與品牌廠、面板廠高度配合研發。

散熱

與一般智慧型手機相比，摺疊手機在對摺後，晶片的散熱空間有限，且同時具有 2~3 個螢幕，整體耗能及發熱度也較高，因此需要研發或使用效率更高的散熱系統。

有哪些品牌推出摺疊手機？

目前市面上，推出摺疊手機的品牌，如韓國大廠三星（市占率最高）、中國大廠華為、OPPO、Honor、小米、VIVO，以及歐美大廠 Motorola 、 Google 等。

摺疊手機概念股

折疊手機跟一般手機相比，特別的地方在於折疊的『 柔性屏 』及折疊需要的『 軸承 』，而目前柔性屏供應商為韓國跟中國的廠商較具有競爭優勢，軸承的零組件才是台灣廠商的強項，主因為過去台灣廠商在筆電及螢幕是全球之名的供應商也累積豐富的經驗，以下為在此趨勢下受惠的 3 檔個股。

兆利（ 3548-TW ）涵蓋業務產品廣泛，如手機、筆電、螢幕支架等，有軸承相關的產品皆有涉及並具有專業技術。折疊手機佔去年（2023 年）營收約佔 40%，且營收創下 2008 年來掛牌上櫃後以來最高，主要客戶為華為及其他中系大廠，目前下游客戶預計今年推出三款以上的新摺疊手機，樂觀看好今年摺疊手機將貢獻營收約 50% 以上，且整體營收有二位數的成長。

新日興 （ 3376-TW ）全球筆電軸承龍頭廠，目前非 NB、非 Monitor 營收占比已達 4 ~ 5 成，應用範圍包括耳機、鍵盤、非 IT 產品，該公司積極切入摺疊、XR 裝置應用，此外，新日興最大的客戶為蘋果，中系大廠仍在努力切入，但近期傳出蘋果摺疊手機因螢幕測試卡關，及推出的 Vision Pro 有退貨潮，其營收表現可能要在審慎檢視。

富世達 （ 6805-TW ） 憑藉著過往筆電的軸承設計經驗， 2018 年開始投入手機軸承開發，營收組成有約 85% 來自智慧型手機、約 15% 來自筆記型電腦，目前成功打入中國華為跟美系 Moto 的折疊手機供應商，公司表示持續拓展更多美系客戶，樂觀看好 2024 年的摺疊手機的成長動能，並預計有二位數以上的營收成長，法人推估今年 EPS 約 19 ~ 20 元。

摺疊手機市場現況

雖然有不少廠商因摺疊手機的滲透率很低，成長空間很大具有想像空間，紛紛切入此市場，但 2023 年以前，消費者的接受程度不高，主因上述提到的 AMOLED、軸承、散熱等價格都不菲，造成價格太貴。而市場認為2024年將會是摺疊手機的元年，主要是華為預計銷售更便宜的摺疊手機，價格落在 600 美元上下，讓更多消費者可以用較低價格，體驗到不一樣的感受。

但是，依調研機構 TrendForce 最新研究（2024/2/21）顯示，摺疊手機在 2023 年出貨量約 1,590 萬支，年增率 25％，滲透率 1.4％，年增 25%，2024 年出貨量預估約 1,770 萬支，年增率 11%，滲透率微幅上升至 1.5%，下修之前研究報告數據，預估 2024 年成長趨緩原因為 1. 消費者黏著度低 2. 摺疊手機價格仍偏貴，消費者接受度低，還是需要回歸到軸承、軟性面板零組件價格下降，才有機會拉升滲透率跟成長率。

目前品牌市占率部分，依 TrendForce 研究顯示，韓廠三星雖然仍是龍頭，但是 2023 年的市占率下滑至七成（2022 年市佔八成），華為出貨量提升至一成二，其他品牌如 OPPO 、 Vivo 、小米等都低於一成，預估 2024 年韓廠三星仍坐穩市佔第一，但華為市占率可望突破兩成。

摺疊手機會成為市場趨勢嗎？

在傳統智慧型手機已經是成熟市場下，手機品牌廠為了追求更高的成長率，摺疊手機的發展必然會是一個市場趨勢，但是目前因為關鍵技術不夠成熟，零組件成本高昂，使最終售價不菲，且折疊手機的重量、摺痕、大小、使用習慣都是讓消費者接受度較低的原因，摺疊手機要克服以上問題，還需要很長的一段時間。

不過，正因為滲透率，未來的成長潛力具有極大的想像空間，國際手機品牌大廠都紛紛切入這個市場，期望能搶佔這塊大餅，就連蘋果也正在研發相關技術，可見這項趨勢跟市場是值得期待的。

（雖然近期外媒傳出蘋果在螢幕測試卡關，表示 2024 年無法推出相關的摺疊產品，但有消息說傳出 2026 年將推出摺疊 iPhone ，故仍持續追蹤相關官方消息，掌握最新動態）

結論

雖然目前消費者對摺疊手機的接受度不高，但不能否認它具有高成長性的想像空間，以台股來看，目前富世達（ 6805-TW ）、兆利（ 3548-TW ）已經成功打入陸系品牌廠，並帶來實質訂單及營收，公司也表示，預估 2024 年將有二位數的成長，新日興（ 3376-TW ）因最大的客戶是蘋果，而蘋果目前在摺疊手機跟摺疊產品還處於初期開發階段，受惠程度不大，但只要蘋果持續研發摺疊產品，未來新日興將有不錯的成長幅度。

摺疊手機的商機及趨勢，還處在初期成長的階段，是值得長期持續關注相關技術的發展和新產品的推出！

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美股昨日指數分析

NVIDIA 財報效應，帶動美股科技類股齊漲，NVIDIA 大漲 16.4% ，直接將先前三天的跌幅一口氣吃下，並創下波段新高及歷史新高，此外相關科技股如台積電 ADR 、 SMCI 、 AMD 、 MSFT 、 ARM 等皆有不錯漲幅，特別是 SMCI 漲幅高達 32.87%，遠遠超過其他AI概念股的漲幅。

另一個關注的總經數據，美國勞工部公布上周初領失業金人數低於市場預期（ 實際人數：20.1 萬人，預期人數：21.7 萬人），數據顯示，申請失業金人數來到近期低點，續領失業金人數也減少，顯示就業市場仍強勁，但是，近期美國大企業宣布裁員的數量越來越多，此現象與上述數據邏輯有出入，故可能需要持續追蹤相關數據。

• 美股道瓊指數上漲 456.87 點，或 1.18%，收 39,069.11 點。
• 那斯達克指數上漲 460.75 點，或 2.96%，收 16,041.62 點。
• 標普 500 指數上漲 105.23 點，或 2.11%，收 5,087.03 點。
• 費城半導體指數上漲 221.01 點，或 4.97%，收 4,667.37 點。

技術面部分，美股在科技類股強勁上漲下，帶動整體大盤樂觀情緒，大盤指數指數跳空上漲，幾乎都創下波段及歷史新高，呈現多頭排列，多方氣勢強烈，雖然不排除短線上過熱，但目前來看若回檔沒有跌破均線，都保持長線看多。

今日台股行情

在美股強勁漲幅之下，今日加權指數再度開盤跳空開高，但隨著指數創高 19,012.38點後賣壓出籠，大盤走勢開高走低，疑似短線利多出盡跡象。台積電（ 2330-TW ）、聯發科（ 2454-TW ）權值股收紅，尤其聯發科（ 2454-TW ）延續昨日的強勁上漲，帶著大量利多資訊，如即將到來的 2024 年世界行動通訊大會（ MWC ）、旗艦晶片銷售狀況火熱、期待跨入 IP 產業等，今日開盤開走高收最高，上漲 8.37% ，貢獻指數 42.86 點！

加權指數最終收盤收 18,889.19 點，上漲 36.41 點，或0.19% ，成交量約 4,439 億元，成交量再度放大。而櫃買指數也隨著加權指數開高走低，最終收盤收 246.58 點，下跌 0.46 點，或 0.18 %。

籌碼面部份，外資買超金額 308.29 億元；投信賣超 23.73 億元；自營商買超 18.77 億元，三大法人合計買超 303.33 億元。 

期貨部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,146 口（ 昨日 3,085 口 ），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,774 口（ 昨日4,280 口 ），自營商未平倉多空淨額增加，未平倉目前 -5,836 口（ 昨日 -6,346 口 ）。

技術面部分，今日加權指數成交量再度放大，但一突破 19,000 後開始收斂漲幅並且收盤收最低，疑似短線上利多出盡獲利了解，接下來需要觀察 2~3 個交易日，是否能再一次突破前高，若無法突破前高，回檔修正機率將偏大，短線上仍是均線多頭排列，謹慎樂觀觀察後續走勢。櫃買指數如同加權指數開高走低並收黑，有部分原因是資金大部分流到權值股 – 聯發科（ 2454-TW ），中小型股表現就相對疲弱，建議觀察 2~3 個交易日，看 5 日均線是否有效支撐，再度向上攻，或是高檔震盪。

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、電機機械業、電子零組件業、通信網路業等 ； 資金流出航運業、金融保險業、塑膠工業。從資金流向來看，市場資金與昨日類似，資金流向仍有延續性。

AI類股普遍開高走低，廣達（ 2382-TW ）、緯創（ 3231-TW ）、技嘉（ 2376-TW ）、勤誠 （ 8210-TW ），但 CoWoS 設備股辛耘（ 3583-TW ）、志聖 （ 2467-TW ）、弘塑 （ 3131-TW ）皆攻上漲停版，

重電族群持續強勁，華城（ 1519-TW ）、中興電 （ 1513-TW ）、士電（ 1503-TW ）皆有約 2%~8% 的漲幅。

未來看法

雖然 NVIDIA 財報優異，但 AI 伺服器及散熱相關類股並沒有延續下去，資金流向 CoWoS 設備、通信網路、重電等族群，AI 伺服器及散熱族群可等量縮下跌或盤整到月/季線附近時，再來密切關注，伺服器類股下半年營收仍值得期待！

另外 2/26~2/29 將於西班牙巴塞隆納舉辦 2024世界行動通訊大會（ MWC 2024 ），台廠將有聯發科、宏碁、宏達電、仁寶、啟碁、中磊、智邦、合勤控等逾 50 家廠商參展，可留意相關通信網路廠商重要資訊。

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美股昨日指數分析

在美股收盤前，NVIDIA 延續跌勢，連續三天收黑，但是在盤後 NVIDIA 公布財報及財測『 優於預期 』，盤後大漲近 10% ，帶動 AI 類股盤後起漲，台積電 ADR、 AMD 漲幅約 3% ， ARM 更是漲幅約 8% 。

另一個關注重點，美股收盤後 Fed 會議記錄也隨之公布，多數官員表態，仍然對通膨保持警慎，若太快降息難以將通膨降至 2% 的重要目標達成，但也少數官員表示，持續維持高利率及貨幣緊縮也是會對經濟造成負面影響，從 Fed Watch 工具來看，交易員預期降息時間延後至 6 月，本次結果與市場預期相似，評估股市已經提前反應。

• 美股道瓊指數上漲 48.44 點，或 0.13%，收 38,612.24 點。
• 那斯達克指數下跌 49.91 點，或 0.32%，收 15,580.87 點。
• 標普 500 指數上漲 6.29 點，或 0.13%，收 4,981.8 點。
• 費城半導體指數下跌 10.51 點，或 0.24%，收 4,446.36 點。

技術面部分，美股主要指數張跌互見，但皆有共通性，仍守在短均線上方，跌幅較深的那斯達克指數跟費城半導體指數也還在月線附近，考慮到 NVIDIA 帶動  AI  類股盤後大漲跟  Fed  會議記錄算是符合市場預期，今晚美股大盤高機率延續多頭趨勢。

今日台股行情

受 NVIDIA 財報優於預期，今日台股大盤開盤跳空開高，雖然盤中十點一度收斂漲勢，疑似有短線利多出盡的可能，但後續持續保持上漲趨勢，台積電（ 2330-TW ）、聯發科（ 2454-TW ）、鴻海（ 2317-TW ）等權值股皆收紅，尤其聯發科（ 2454-TW ）開盤後一路上漲不回頭，上漲 3.46% ，最終收盤收18,852.78 點，上漲 176.47 點，或 0.94% ，成交量約 3,978 億元。而櫃買指數也隨著加權指數開高後收斂漲幅，又在向上續漲，最終收盤收 247.04 點，上漲 1.60 點，或 0.65 % 。

籌碼面部份，外資買超金額 164.59 億元；投信賣超 -3.01 億元；自營商買超 78.68 億元，三大法人合計買超 240.26 億元。

期貨部分，外資未平倉多空淨額增加，未平倉目前 3,085 口（ 昨日 2,421 口 ），投信未平倉多空淨額增加，未平倉目前 4,280 口（ 昨日4,225口 ），自營商未平倉多空淨額減少，未平倉目前 -6,346 口（ 昨日 -6,023 口 ）。

技術面部分，今日加權指數帶量上漲，再度創下波段新高及歷史新高，短線上若沒有出量下跌的狀況，仍是多頭趨勢，沿著 5 日線高檔震盪慢慢向上攻，但若要挑戰 19000 點以上，需要台積電（ 2330-TW ）、聯發科（ 2454-TW ）向上突破前高。櫃買指數看法如同加權指數。

今日台股資金流向

資金流向於半導體業、電腦及週邊設備業、電子零組件業、電機機械業、通信網路業等 ； 資金流出生技醫療業、建材營造業、觀光餐旅業。從資金流向來看，市場資金一致回到台股主流族群，看好後續資金的延續性。

AI 類股持續上漲，伺服器、散熱、 CoWoS 族群都有不錯表現，如廣達（ 2382-TW ）、緯創（ 3231-TW ）、辛耘（ 3583-TW ）、萬潤 （ 6187-TWO ）、奇鋐（ 3017-TW ）、雙鴻（ 3324-TWO ）皆有不錯漲幅。 而華擎（ 3515-TW ）、技嘉（ 2376-TW ）表現比較疲弱，最終收黑。

未來看法

NVIDIA 優異的財報跟財測，給了股市一個強心針，此外，公司預測 2025 財年第一季營收將增長到營收 240 億美元，年增 234 %，遠高於市場預期的 219 億美元，由此可見，AI類股仍是今年的看好的族群，且可聚焦在新一代晶片B100的供應商，找尋新的標的或是持續追蹤目前的標的，或許都有不錯的期望。

另外 Fed 本次會議記錄表達的態度及降息的看法，基本上與市場預期差異不大，無其他過於鷹派的言論，故筆者認為股市已經先反應降息延後的消息，那接下來未來股市走勢，若短時間沒有其他總經因素下，將回歸到產業及個股的基本面去選擇，挑選具有成長潛力、基期的類股。 

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