究竟 00981T 還有哪些特色? 股債配置為何？股感將用本篇文章帶你深入了解 00981T 的特色，並解析其股債配置、配息策略、成分股，以及相關的優缺點！

00981T 凱基雙核收息債股平衡型 ETF 介紹

00981T 是一檔結合台股＋公司債的平衡型 ETF ，投資組合維持在 70% 的中長天期 BBB 級全球公司債及30% 台股市值前 25 大的龍頭企業。獲得債券收益同時，又能追求股票增值潛力。以下股感整理出 00981T 的小檔案，幫助您快速了解 00981T 的全貌！

先了解什麼是平衡型 ETF，可以閱讀這一篇！ >>>平衡型 ETF 是什麼？和一般 ETF 差異？台灣也有平衡型 ETF 嗎？

00981T 特色

在當前的投資環境中，尋找兼具成長與穩定收益的標的，是許多投資人的目標。00981T 凱基雙核收息債股平衡型 ETF 正是這樣一檔值得關注的標的。讓我們來看看都有哪些特色吧！

股權部位：鎖定台股成長動能，創造超額報酬

00981T 的股票部位主要投資於台股，並鎖定成長爆發力的龍頭股。根據台灣指數公司股票部位追蹤指數的總報酬率高達 494%，表現優於同期的大盤加權指數（349%）和台灣高股息指數（226%）。這顯示了其股票部位具備強勁的成長潛力，能有效掌握台股的爆發性成長機會，為整體報酬提供顯著的貢獻。

資料來源：凱基投信

債券部位：穩定票息收益，為長期報酬打底

除了追求成長，00981T 同時也著重於票息平穩的特性。債券部位主要配置於 BBB 級債券，票息率相較於高股息殖利率更為穩定。從下圖圖表（資料日期：2016 – 2025/7/31）可見，其債券部位追蹤指數的票息率在過去數年間維持在 7% 到 8% 之間，而台灣高股息指數的殖利率則有較大的波動。債券部位提供的穩定票息，能為投資組合帶來可靠的現金流，抵禦市場波動。

資料來源：凱基投信

股債雙核心配置

00981T 的最大特色在於股債核心的配置策略。股票部位負責創造長期成長的動力，而債券部位則提供穩定的票息收益。雙引擎的組合讓總報酬來源更加多元。根據指數的過往報酬來看，從 2017 的基期算起，總報酬率高達 110%，其中 89% 來自於穩定的票息貢獻，而 21% 來自於價格成長。證明不僅能捕捉股市上漲的紅利，同時也能透過穩定的債券票息，為投資人提供可預期的收益。

資料來源：凱基投信

00981T 成分股

00981T 身為平衡型 ETF ，透過 70% 債券的穩定收益和 30% 股票的增值潛力，幫助投資人有效應對市場風險，同時不錯過台股的成長機會。追求能攻能守、注重息收的平衡型投資方案的投資人，00981T 值得你進一步研究。

00981T 產業配置

00981T 追蹤指數

前面也提到 00981T 採指數化策略，追蹤標的指數「臺灣指數公司 ICE 雙核債股平衡指數」，是今年由台灣指數公司（TIP）與美國 ICE Data Indices（ICE）合編的多資產指數。

標的指數對於股票與債券的成分有嚴格篩選與權重計算：

• 股票部位： 從臺灣證券交易所上市的普通股中，篩選市值前 25 大的公司。權重分配上，採用市值加權，並搭配股利率增益，讓高股利率的股票獲得更高的權重，兼顧成長與收益。
• 債券部位： 鎖定全球成熟國家發行、美元計價的債券，並要求平均信用評級必須為 BBB 等級。僅選擇到期日 10 年以上的長天期債券，以捕捉更高的殖利率，同時利用殖利率加權來分配權重。

透過每月再平衡機制，00981T 不僅能維持穩定的股債比例，更能藉由低買高賣自然調節，為投資人帶來長期的超額報酬。

00981T 配息

00981T 凱基雙核收息債股平衡型 ETF 採每月配息機制。股票部位於每半年（5、9 月）調整成分股；債券則是每月檢視調整，並且每月再平衡股債權重。

00981T 過往績效

00981T 優缺點

在全面了解 00981T 的基本資料與特點後。股感也整理出 00981T 優點與缺點，幫助投資人做出符合自身風險承受度與投資目標的決策。一起來看看 00981T 都有哪些優缺點吧！

優點

精準捕捉股息旺季：00981T 運用換股策略來最大化收益。在每年 5 月，指數會調整成分股，將股利率增益納入權重考量，參與台灣股市最主要的股息旺季。

由下圖可知，台股各月份除息金額主要集中在 6 月、7 月和 8 月，佔全年總除息金額高達 80%。在股息旺季結束後，9 月則會再次換股，將重心轉回「成長」，以捕捉年底的漲勢。讓投資人能精準參與不同的市場動能，提升整體收益效率。

資料來源：凱基投信

缺點

利率與信用風險：00981T 配置長天期債券，這類債券對利率變化特別敏感。當未來升息時，債券價格會下跌，進而影響 ETF 的淨值。另外，主要投資的 BBB 等級債券，是投資等級債券中最低的一級。雖然違約機率較低，但相較於更高信評的債券，仍存在信用風險。投資人在追求高票息的同時，必須將這些潛在風險納入考量。

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隨著 6 月除息季鳴槍起跑，無論是兼顧股息與成長的高股息 ETF，還是殖利率在利率高原區展現極高吸引力的債券型 ETF，都成為投資人追求穩定現金流、平衡資產震盪的防護網。面對 2026 年利率難料、政策多變的環境，正是重新檢視配置、靈活運用配息 ETF 的好時機！快跟著股感一起來解鎖今年 6 月有哪些不容錯過的除息 ETF 焦點名單吧！

6 月除息 ETF 有哪些？

股感整理了 6 月除息的 ETF，趕快來看看吧！

6 月配息 ETF 速速看！

00939 統一台灣高息動能 ETF

00939 統一台灣高息動能 ETF 為主打兼顧高股息與高效率的月配型商品，由統一投信發行，追蹤「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃高息動能指數」，藉由市值、財務基本面與股利率等指標，並於除權息淡季依夏普值動態調整權重，精選 40 檔兼具高股息與成長動能的優質企業，採月配息並搭配收益平準金（具備月底領息特色），年經理費為 0.3%。00939 具備兼顧高股息與高成長、創造穩定每月現金流等優勢，但也因資產高度集中於電子產業及定審頻率較低，投資人需留意單一產業景氣與無法即時應對市場變化的風險。

00939 統一台灣高息動能 ETF | 成分股？配息？優缺點？

00984D 聯博優選全球非投資等級債券主動式 ETF

00984D 聯博優選全球非投資等級債券主動式 ETF 為台灣首檔非投資等級債的主動式 ETF，由聯博投信發行。該基金打破傳統被動追蹤指數限制，由美國在地團隊直接操盤，核心聚焦全球違約率較低的 BB 及 B 級債券，透過靈活選債與動態避險追求超額報酬，採月配息並搭配收益平準金，年經理費約 0.75%~0.80%。00984D 具備專業主動管理、入手門檻低及創造穩定現金流等優勢，但由於標的屬於非投資等級債，投資人仍需留意信用違約與景氣衰退帶來的波動風險，且其內扣管理費用也較一般被動式 ETF 高。

00984D 聯博優選全球非投資等級債券主動式 ETF | 成分股？配息？優缺點？

00950B 凱基 A 級公司債 ETF

00950B 凱基A級公司債 ETF 為主打兼顧鎖定高債息與降低信用風險的中間路線月配型債券商品，由凱基投信發行，追蹤「彭博全球美元 A 級公司債券指數」，精選全球成熟市場 10 年期以上、票面利率高於 4.5% 且信評為 A 級的美元公司債（成分債約 382 檔，投資國家以美國為主），採月配息並搭配收益平準金（具備月底領息特色），年經理費約 0.2%~0.3%。00950B 具備中天期債券風險報酬比佳、企業財務體質健全且信用風險低等優勢，但也因市場高度集中於美國，且受聯準會降息時點延後等總體經濟不確定性影響，投資人需留意資本利得空間受限的波動風險。

00950B 凱基A級公司債 ETF | 成分股？配息？優缺點？

00953B 群益優選非投等債 ETF

00953B 群益優選非投等債 ETF 為全台首檔採信用因子加權、鎖定成熟市場高債息的月配型債券商品，由群益投信發行，追蹤「ICE 1-5 年 BB-B 級成熟市場信用優息美元非投資等級債券指數」。該基金聚焦成熟國家美元計價公司債，篩選剩餘到期年限 1 至 5 年、票面利率 6% 以上且信評為 BB 至 B 級的標的，並首創以信評與信用利差調整權重的「信用因子加權法」（排除 CCC 級），設有單一發行人與產業上限以分散風險，採月配息並搭配收益平準金，年經理費約 0.3%~0.35%。00953B 具備鎖定高債息、有效降低違約率與波動度、產業配置廣泛等優勢，但由於國家分布高度集中於美國（佔比達八成以上），投資人需留意美國總體經濟與地緣政治變化對債市帶來的波動風險。

00953B 群益優選非投等債 ETF | 成分股？配息？優缺點？

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1 分鐘認識頻率元件產業！

• 頻率元件是什麼： 被譽為「電子工業之心臟」。利用石英晶體的壓電效應提供精確的「節拍」（時脈訊號），確保 CPU、通訊晶片等數位電路能同步運作，是不可或缺的指揮家。
• 漲價與價值重估： 2026 年由龍頭晶技領頭調漲 5%-10%。主因是貴金屬成本飆漲 60%，以及 AI、高速網通規格從 800G 升級至 1.6T，導致高階元件單價呈倍數跳升，產業進入利潤擴張循環。
• 未來成長趨勢產業：
  • AI 與低軌衛星： 低抖動（Jitter）與極端環境耐受度，帶動高毛利 OCXO（恆溫振盪器） 需求。
  • 車用電子爆發： 電動車與自動駕駛使單車元件需求從 20 顆暴增至 100 顆以上。
  • Wi-Fi 7 換機潮： 高頻傳輸對相位雜訊極度敏感，強迫頻率元件規格全面升級。
• 台股相關類股： 包含全球前三龍頭 晶技 (3042)、具備濾波器技術的 台嘉碩 (3221)、垂直整合原料的 希華 (2484)，以及專精高階精密元件的 泰藝 (8289)。

頻率元件是什麼？

頻率元件（Frequency Components），在現代電子工業中有著「電子工業之心臟」之稱，也可以把它想像成「節拍器」。它的核心功能就是為電子產品提供穩定且精確的基準頻率或時脈訊號。在任何數位電路系統中，處理器（CPU）、控制器（MCU）以及通訊晶片都需要在統一的時間基準下進行邏輯運算與數據交換。

頻率元件運作示意

資料來源：EPSON

頻率元件最主流的原料就是石英，利用石英晶體（Quartz Crystal）的壓電效應（Piezoelectric Effect）。當對石英晶片的特定軸向施加交變電場時，晶片會產生機械振動；反之，當晶片受到機械應力時，其表面會產生感應電荷。石英晶體之所以成為首選，是因為其具備極高的品質因數（Q Factor），通常可達 10^4至 10^6 ，這代表其能量損耗極低，諧振頻率極其穩定 。透過精密的機械研磨或微機電（MEMS）光刻技術，製造商可以將石英晶片加工至微米級別，以產生高達數百兆赫茲（MHz）的穩定頻率 。

頻率元件有哪些分類？

頻率元件主要分為「無源」與「有源」兩大體系。無源元件稱為石英諧振器（Crystal Resonator），需搭配外部的振盪電路才能產生訊號；有源元件則稱為石英振盪器（Crystal Oscillator），其內部整合了石英晶片與半導體振盪電路（IC），可以直接輸出穩定的方波或正弦波訊號 。

頻率元件為什麼會漲價？

2026年3月底，全球頻率元件龍頭廠商晶技（3042-TW）向客戶發出調價通知，宣佈從 4 月 1 日起針對旗下頻率元件產品上調價格 5% 至 10% 。作為全球排名前三、台灣最大的領軍企業，晶技的漲價行為被市場解讀為頻率元件將要產業復甦，迅速帶動同業如台嘉碩（3221-TW）跟進調價。而這次的漲價又大致可以分為兩大力量：

成本推動型上漲：原物料價格與國際環境

晶技指出近年國際環境動盪導致原物料價格大幅攀升，尤其是貴金屬如銀、銅、錫等關鍵導電材料 。自 2025 年初以來，這些原材料的平均漲幅已超過六成，嚴重擠壓了製造商的毛利空間 。對於高精密的石英元件而言，其封裝過程對金、銀等金屬的依賴度極高，成本壓力的傳導已達到企業必須反映報價的臨界點 。

需求拉動型上漲：供不應求與規格升級

除了成本壓力，市場需求的結構性轉變也是支撐漲價的更深層原因。隨著 AI 伺服器、高速光通訊以及低軌衛星市場的爆發，高階頻率元件（如超低抖動振盪器、高頻 TCXO）也有顯著的供需缺口 。目前頻率元件產業的訂單能見度已達歷史高位，供不應求的市況讓龍頭廠商具備強大的議價能力（Pricing Power），從而能順利轉嫁成本並確保供應鏈的正向循環 。

頻率元件有哪些應用？

頻率元件的應用範圍隨著技術往高速運算邁進，對於頻率元件的精度、相位雜訊以及低抖動性能的要求也達到前所未有的高度。而應用場景也遠比你想像中的多很多：

AI 伺服器與高速光通訊

AI 伺服器不只需要更多的頻率元件，更需要更高規格的產品。以光通訊傳輸技術為例，當網路傳輸規格從 400G 跳升至 800G 時，由於對時脈訊號的極致要求（極低抖動 jitter），所使用的頻率元件單價通常會直接翻倍。

更進一步，當技術邁向 1.6T 時，單價會在 800G 的基礎上再次翻倍 。晶技法說會上表示，2025 年 AI 相關營收占比已突破 10%，且應用於 AI 市場的元件年成長率高達 40% 至 50%，這主要歸功於 AI 資料中心對算力與數據傳輸效率的追求 。

晶技營收佔比

資料來源：晶技法說會

Wi-Fi 7 技術

Wi-Fi 技術從 Wi-Fi 6 演進至 Wi-Fi 7，對頻譜效率的提升依賴於更高階的正交振幅調變（如 4096-QAM）。這種高密度的調變模式對時脈訊號的相位雜訊極為敏感 。

如果頻率元件不夠穩定，雜訊將導致信號重疊，讓高速傳輸優勢蕩然無存。因此，Wi-Fi 7 設備必須採用具備超低相位雜訊的高性能石英振盪器，這也推動頻率元件在網通設備中的價值含量顯著增加。

低軌衛星與航空航太

隨著全球各國對於衛星發射量的需求增加，低軌衛星（LEO）的數量直線上升，衛星通訊也成為頻率元件產業最具潛力的增長動能之一。衛星需要在極端環境下運作，面臨劇烈的溫度波動（通常為 -55 度到 +125 度）、高度真空、強烈輻射以及劇烈震動，對於高階頻率元件的需求也進入高成長。

晶技打入美系太空供應鏈

晶技(3042-TW)在法說會上表示，已成功打入美系低軌衛星大廠供應鏈，並在新一代衛星產品中取得設計導入（Design-in）資格。低軌衛星在移動時與地面接收站之間的相對運動會產生顯著的都普勒偏移（Doppler Shift），這要求衛星載體與地面終端均需配備極高精度的恆溫振盪器（OCXO）或高階溫補振盪器（TCXO）以維持通訊鏈路穩定 。

在高速移動的衛星應用中，頻率補償的精度也決定頻寬利用率。晶技憑藉優異的封裝技術與產能規模，將低軌衛星視為繼 AI、車用之後的第四大成長引擎 。

車用電子與自動駕駛

汽車的電氣化與智慧化對頻率元件的需求呈現爆發式增長。傳統內燃機車輛對頻率元件的需求量約為 20 顆左右，但在具備先進駕駛輔助系統（ADAS）與智慧座艙的電動車中，單車需求量可激增至 100 顆以上 。

車載元件的嚴苛標準與技術要求

車用頻率元件必須通過 AEC-Q100 或 AEC-Q200 的認證，要求產品在極端溫差與長期震動下維持零失效。晶技在車用領域佈局已久，已成功進入博世（Bosch）、馬牌（Continental）等全球頂級 Tier 1 供應商的合格名單，並廣泛應用於歐、美、日系及陸系車廠的動力控制系統、安全輔助系統及影音娛樂系統 。

隨著 FSD 自動駕駛技術向 Level 3 以上發展，車載雷達（Radar）與光達（LiDAR）對時脈頻率的穩定性要求更高，以確保距離探測的精準度。車用等級的石英元件具備更高的平均售價（ASP）與毛利率，成為頻率元件廠獲利增長的關鍵。

台灣頻率元件概念股

在晶技宣佈漲價的利多帶動下，台灣頻率元件產業群聚效應明顯，相關類股包括龍頭晶技（3042）、台嘉碩（3221）、希華（2484）、加高（8182）及泰藝（8289）等。股感也大致介紹類股資訊供讀者參考。

晶技 (3042-TW)：全球競爭力與產能擴張

晶技目前不僅是台灣龍頭，更位居全球前三。2026 年 1 月營收達 12.17 億元，創歷年同期新高，顯示其在 AI 與低軌衛星市場的卡位已進入收割期。為應對全球客戶「China + 1」的供應鏈策略，晶技積極擴充印尼泗水廠產能，目標月產能達 2,000 萬顆，除了降低地緣政治風險，更有助於進一步擴大在東南亞與歐美市場的市佔率 。

台嘉碩 (3221-TW)：產品多元化與彈性調整

台嘉碩在漲價潮中表現積極，明確表示將跟進龍頭廠商反映市況調價 。該公司除了傳統石英元件外，在表面聲波濾波器（SAW Filter）領域亦有深厚積累，能提供通訊客戶更完整的頻率解決方案。隨手機市況回溫及 IoT 應用普及，台嘉碩的營運動能亦備受市場看好 。

希華 (2484-TW)：垂直整合與高階布局

希華專注於石英晶體材料的垂直整合，並在高階產品如 TCXO 領域具備競爭力。2025 年第四季其 EPS 季增高達 200%，顯示其在利基市場的獲利彈性 。雖然 2026 年初受春節因素影響營收略微下滑，但隨著 AI 及車用拉貨動能轉強，希華被視為漲價循環下的重要受益者 。

全球頻率元件產業：日台之爭與區域化

看完台灣後我們放眼全球，目前全球頻率元件市場長期由日系與台系廠商主導。日系廠商如 Seiko Epson (精工愛普生)、NDK (日本電波) 與 KDS (大真空) 擁有深厚的技術研發底蘊，尤其在超小型化與高階醫療、航太應用中佔據優勢 。然而，台灣廠商憑藉優異的量產效率、成本控制以及與美系半導體大廠（如 NVIDIA、MediaTek）的緊密合作，也不斷在主流商業市場擴大市佔率 。

供應鏈區域化

受到地緣政治影響，全球電子製造業正從「全球化」轉向「區域化生產」。日本廠商 Murata 計劃切割其在中國大陸的供應鏈，以降低地緣糾葛的風險。晶技則透過在台灣、中國平潭及印尼泗水的多點佈局，構建韌性極強的供應體系。

區域化趨勢雖然增加管理成本，但對於追求高可靠性的汽車與工業客戶而言，穩定且多元的供應來源更具價值 。

關鍵材料的供應風險

頻率元件的製造高度依賴合成石英晶棒（Synthetic Quartz）與陶瓷基座（Ceramic Bases）。目前全球合成石英的生產高度集中在日本與少數亞洲地區 。若產地發生重大自然災害（如日本地震），可能導致供應鏈領先週期從 8 週激增至 20 週以上 。因此，強化原材料的自主研發或與供應商簽署戰略合作協議，成為頻率元件廠維持長期競爭力的核心。

頻率元件未來展望

根據 Global Market Insights Inc. 最新發布的報告，2025 年全球晶體振盪器市值為 32 億美元。預計該市場將從 2026 年的 33 億美元成長到 2031 年的 38 億美元，並在 2035 年達到 45 億美元，預測期內複合年增長率為 3.5%。

頻率元件的技術演進

• 小型化趨勢持續： 為了適應穿戴裝置與智慧手機的輕薄化，1612（1.6×1.2mm）及 1008（1.0×0.8mm）等超微型規格將成為市場主流。
• MEMS 技術的滲透： MEMS 振盪器雖然在相位雜訊上仍稍遜於傳統石英，但其極佳的抗震性能在重工業與極端震動環境（如無人機、工業手臂）中具備不可替代性 。
• 邊緣運算的需求噴發： 隨著 AI 從雲端資料中心延伸至邊緣端（AI PC, AI Phone），對低功耗、高精度時脈元件的需求將迎來第二波增長高峰 。

結論

晶技發出的漲價通知並非不是獨立事件，而是反映全球頻率元件產業在「高技術門檻、高原材料成本、高規格需求」背景下的必要。對於相關類股而言，這波漲價有助於改善獲利結構，更能確保企業有足夠的資源投入 1.6T 高速通訊與太空探測等前沿技術的研發。

頻率元件作為「電子心臟」的價值正在被重新定義，從過去的通用被動元件，躍升為驅動 AI 與數位轉型的關鍵策略零組件。隨著 2026 年第二季漲價效應逐步顯現，台灣相關頻率元件廠商有望迎來獲利與估值的雙重提升 。

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這次調整也讓不少本來對高價個股期貨望之卻步的投資人重新燃起興趣。那麼，個股期貨究竟是什麼？有哪些特性與風險？往下一起看懂這個台灣期貨市場中潛力十足的商品！

個股期貨是什麼？

個股期貨，又稱股票期貨，是以單一股票或 ETF 為標的的期貨合約，由臺灣期貨交易所設計並在期貨市場上市交易。以下股感也整理了小檔案讓讀者快速瞭解：

雖然名稱中有「股票」兩個字，但它的本質還是期貨商品，不是股票。既然是期貨，它理所當然的具備三大特性：

• 到期結算：每個月第三週的週三是到期結算日，到期前必須平倉或換倉，無法像股票一樣長期持有。
• 保證金制度：不需要支付全額股票價值，只需繳交一定比例的保證金即可進場，因此具有槓桿效果。
• 槓桿與追繳風險：方向做對，報酬倍數放大；方向做錯，虧損同樣倍數放大，帳戶維持率不足時還會面臨強制補繳保證金。

個股期貨 與 股票差在哪？

很多人剛接觸個股期貨，最大的疑問就是：「我直接買台積電股票不就好了，幹嘛搞期貨？」其實兩者差異頗大，各有各的應用場景：

由上面表格中我們可以知道，個股期貨的交易成本遠低於股票，尤其在高頻交易或高價股操作上，成本差距可達數十倍。

個股期貨有哪幾種？

台灣期交所的個股期貨大致可以分為以下三大類：

1. 個股期貨（標準規格）

每一口合約代表 2,000 股（即 2 張）的標的股票。每跳動一個 tick，損益波動為 tick × 2,000 元。以一檔股價 500 元的股票為例，每跳動 1 元，損益變動 2,000 元。

2. 小型個股期貨

每一口合約代表 100 股，損益波動僅為標準規格的二十分之一。通常只有高價股（如聯發科、大立光等）才設有小型合約，讓資金較少的投資人也能參與。

3. ETF 期貨

以 ETF 為標的，每一口代表 10,000 股（10 張）。每跳動一個 tick，損益波動為 tick × 10,000 元。保證金採期交所公告的固定金額，而非按比例計算。

保證金怎麼算？

個股期貨與小型個股期貨的原始保證金，計算公式如下：

原始保證金 = 標的股票當前股價 × 合約股數 × 適用保證金比例

期交所會依市況動態調整比例，一般狀況約為 13.5%。

舉例來說，若台積電股價為 2,330 元：

• 台積電個股期貨原始保證金 = 2,330 × 2,000 × 13.5% = 629,100 元
• 小型台積電期貨原始保證金 = 2,330 × 100 × 13.5% = 31,455 元

換算成槓桿倍數，以 13.5% 保證金計算，等同於約 7.4 倍槓桿，遠高於融資交易的 2.5 倍。

個股期貨的優點

看完以上這些介紹內容，我們來統整一下個股期貨都有哪些優點：

交易成本低

股票交易需負擔手續費（千分之 1.425）加上賣出的證交稅（千分之 3），合計每趟來回成本高達千分之 5.85。個股期貨的交易稅只有契約金額的十萬分之 2，整體交易成本不到買賣股票的十分之一，在高價股上優勢尤為突出。

高槓桿、資金靈活

僅需繳交約 13.5% 的保證金即可操作等值 7 倍以上的部位，讓有限資金發揮更大的運用空間。

多空雙向無限制

股票放空受到券源、警示股、除權息強制回補等諸多限制；個股期貨則完全沒有這些束縛，隨時都可以做多或放空，操作彈性大幅提升。

夜盤交易

部分熱門個股期貨（如台積電小型期貨、聯電期貨等）設有盤後交易時段（下午 5:25 至次日凌晨 5:00），讓投資人能在歐美股市開盤後即時調整部位，是一大相對於現貨的優勢。

個股期貨的缺點與風險

追繳保證金風險

當帳戶維持率低於標準，期貨商會發出追繳通知，若未及時補足，部位可能遭強制平倉，損失在短時間內擴大。

需要換倉

個股期貨每月到期，長期持有者必須在到期前將近月合約賣出、再買入遠月合約。這操作稱為「轉倉」或「換倉」。轉倉本身會產生價差成本，需列入整體持有成本考量。

部分標的流動性不足

雖然熱門個股期貨（如台積電、聯發科、長榮等）的成交量已相當活絡，但還是有不少標的流動性偏低，也不是每一檔股票都有個股期貨。交易時要特別注意買賣價差是否過大，以免進出不易。

個股期貨除權息怎麼辦？

個股期貨持有人不會直接收到現金股利或股票股利，但期交所會在除息日或除權日進行「契約調整」：

• 除息：買方帳戶的「權益數」會增加等同於應得現金股利的金額，賣方則減少相應金額。
• 除權：合約所代表的股數及履約價格會依配股比例同步調整。
• 同時除權息：先除息、再除權，依序計算。

這樣的設計讓除權息對買賣雙方的損益本身呈現中性，真正影響損益的，是除權息後標的股價的實際走勢。

個股期貨有哪些？

截至目前，台灣期交所上市的個股期貨超過 200 檔，涵蓋台股中大多數知名個股與主流 ETF。常見的熱門標的包括台積電（CDF）、聯電（CCF）、鴻海（DHF）、長榮（CZF）等，以及台灣 50 ETF 等指數型商品。由於檔數太多，股感只能列出常見的，想知道還有哪些股票有個股期貨可以到期交所網站中查找！

選擇標的時，建議優先考慮成交量較大的熱門合約，以確保進出靈活、買賣價差合理。

個股期貨最小升降單位（Tick）

2026 年 5 月，臺灣期貨交易所（期交所）正式修正「股票期貨契約」規格，把最小升降單位（也就是俗稱的 Tick）進行調整：

原本股價在 1,000 元以上的股票期貨，每跳動一格就是 5 元；修正後，這個「5 元 tick」的門檻從 1,000 元大幅上調至 2,500 元。換句話說，股價落在 500 元至未滿 2,500 元之間的個股期貨，最小升降單位統一為 1 元，只有標的股價達到 2,500 元以上，才適用 5 元一跳的規格。

期交所說明，此次修正配合股票期貨千元以上最小升降單位調整的市場需求而來。以台積電為例，若其股票期貨報價約在 1,000 元至 2,499 元之間，原本每一跳動損益為 5 元 × 2,000 股 = 10,000 元，調整後縮小為 1 元 × 2,000 股 = 2,000 元，讓高價股期貨的報價粒度更細緻、掛單更靈活，也有助於縮小買賣價差、提升市場流動性。

個股期貨結論

個股期貨是結合了股票靈活性與期貨高效率的衍生性金融工具：低成本、高槓桿、多空雙向，加上 2026 年最新的 tick 調整讓千元以上高價股的報價更細緻，整體交易環境持續改善。然而，槓桿帶來的追繳風險、每月到期換倉的成本，以及部分標的流動性不足等問題，都是進場前必須充分了解的關鍵。

建議有意嘗試個股期貨的投資人，先從熱門且流動性佳的標的入手，並根據自身風險承受能力調整保證金水位，切勿讓槓桿成為傷害本金的主因。

（以上本文內容不含任何投資建議）

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CLARITY 法案是什麼？

《CLARITY 法案》（H.R. 3633）（數位資產市場透明法案，Digital Asset Market Clarity Act）是 2025 年 5 月正式提出，透過明確的法律界定「證券」與「數位資產」。根據白宮辦公室（OMB）於 2025 年 7 月 15 日發布的《行政政策聲明》（Statement of Administration Policy），法案被視為「美國金融主權與創新的勝利」。這樣說起來還是點籠統，簡單來說分為兩點：

劃分 SEC 與 CFTC 的權力

《CLARITY 法案》明確劃分美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的職權。把多數去中心化的數位資產定義為「數位商品」（Digital Commodities），歸由 CFTC 監管；而只將具備證券屬性的「數位資產證券」（Digital Asset Securities）保留在 SEC 的管轄之下。

這項法案要求任何從事數位商品交易的交易所、經紀人或交易商在 180 天內向 CFTC 進行臨時登記，並提交包含財務狀況、所有權結構及關聯實體在內的詳細披露報告，先從制度面上確立市場的透明度。

去除銀行參與加密業務的阻礙

法案第 310 條特別強調「銀行機構的託管活動」。這項規定推翻過往飽受爭議的 SEC 第 121 號工作人員會計公告（SAB 121），明確禁止監管機構要求銀行將客戶的加密資產列為負債。代表傳統銀行未來能用更低的資本成本提供加密貨幣託管服務，進一步整合傳統金融與數位資產市場。

資料來源：白宮報告

對加密貨幣造成什麼影響？

機構託管與資產隔離

《CLARITY 法案》對產業最直接的影響就是，建立嚴格的「資產隔離」。法案要求數位商品交易所（DCE）必須在 CFTC 登記，且必須將客戶資產存放於受監管的第三方託管機構，嚴禁與平台自有資金混合，大幅提升了資金安全性，也為大型機構投資者的進場掃清了合規障礙。摩根士丹利（Morgan Stanley）在年初的報告中指出，這種制度化的安全保障是推動「養老基金」與「主權財富基金」進入市場的核心驅動力。

穩定幣收益與銀行存款的競爭

雖然法案推動了透明度，但也引發了與銀行業的直接競爭。法案中關於「收益型代幣」的討論，直接影響了穩定幣是否能支付利息給用戶。根據《華盛頓郵報》（The Washington Post）引述銀行業者的擔憂，若允許穩定幣直接支付收益，高達 6 兆美元的銀行存款可能會流向數位資產市場。因此，法案在立法過程中不斷調整關於穩定幣收益的漏洞，以平衡加密創新與銀行體系的穩定。

市場對於此法案的反應？

未來更多資金加入

摩根士丹利的研究主管 Michael Cyprys 指出，加密貨幣的採用路徑與傳統資產完全相反。傳統上是機構先行、散戶隨後，但數位資產則是散戶先行，而《CLARITY 法案》的推進也給機構投資者補票進場的機會，以後機構配置比特幣與以太幣就不再是「高風險資產」，而是「資產多樣化」。市場普遍認為，法案帶來的法律確定性（Legal Certainty）是驅動退休基金、捐贈基金等長期資金配置比特幣與以太幣的主要動力。

美債市場的新動力

市場數據顯示，法案推動合規穩定幣的發行量，而這些發行商必須持有 1:1 的流動性資產（如短期國債）。這讓加密產業變相成為美國國債的最大買家之一，進一步鞏固了美元在數位化金融中的霸權地位。川普政府將此視為一種戰略優勢，認為法案能鞏固美元作為數位時代結算貨幣的地位，延續 MAGA 精神。

CLARITY 法案與 GENIUS 法案比較

雖然兩項法案名稱相似且相輔相成，但其監管對象與法律地位存在顯著差異。以下表格整理了兩者的核心區別：

台灣有可能跟進嗎？

根據金管會於 2025 年 3 月正式預告、並於 2026 年上半年預計施行的《虛擬資產服務法》（Virtual Asset Service Act）草案，確立台灣將採用特許制（Licensing System）的監管。未來加密貨幣交易平台與服務商將不再只是「完成洗錢防制聲明」就可營業，而是必須取得特許執照。法案將 VASP (Virtual Asset Service Provider，虛擬資產服務提供者) 歸納為交換商、平台商、保管商等六大類別，並對資本額、人員資格與資訊安全提出了更嚴苛的要求，透過提高准入門檻來汰換體質不良的業者。

強化資產隔離與消費者保護機制

為了防範類似之前 FTX 交易所倒閉造成的資產損失，台灣新版專法規定業者必須將客戶的法幣與虛擬資產，存放於獨立的信託帳戶或受監管的託管機構中，並嚴禁任何形式的挪用。2025 年 7 月三讀通過的《洗錢防制法》修正案，更進一步將旅行規則（Travel Rule）法制化，要求交易雙方平台必須交換必要的客戶身分資訊，以確保資金流向的透明度。

穩定幣的法制化與跨境應用

另一個重點就是穩定幣的發行規範。根據金管會主委與央行的立場，台灣版專法已納入穩定幣專章，要求發行者必須具備 1:1 的足額準備金。市場預期，台灣首個合規穩定幣最快將於 2026 年下半年問世。未來的改進方向會聚焦在如何讓台灣發行的穩定幣與國際（如：美金穩定幣）進行合規的跨境清算，會是台灣貿易業者降低支付成本、提升效率的關鍵。

結論

如果說《GENIUS 法案》是為了穩定幣這類「數位美元」鋪路，那麼《CLARITY 法案》則是為了整個加密貨幣市場搭建骨架。雖然截至 2026年 3 月 CLARITY 法案在參議院仍面臨關於銀行參與度與收益回報的激烈辯論，但其背後的兩黨共識已相當明確。過去傳統金融與新興金融互相唾棄的畫面，隨著法案細節的逐步落實，也是美國財政戰略在全球數位經濟競爭中的重要佈局。

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先來認識這三家投資平台！

過去十年，如果你問一個住在上海或深圳、想買美股的年輕人用什麼工具，十有八九會聽到兩個名字：富途牛牛或老虎證券。這兩個名字，幾乎是中國大陸投資人接觸海外資本市場的第一媒介。

它們的共同特點是：介面像社群軟體、下單像網路購物、資訊像直播節目，把原本繁瑣的境外開戶流程化繁為簡，還把港股、美股的即時行情、研究報告、社群討論整合在同一個 App 裡。簡明的設計，打中習慣用手機處理所有事情的新世代投資人，就連台灣也有需多投資人使用其進行投資！

但看似成功的商業模式，對中國政府來說有一個矛盾：中國大陸境內沒有任何一家境外券商持有合法的展業許可。那它們究竟是怎麼做起來的？又為什麼做了這麼多年才被開罰？

富途牛牛（Futu / moomoo）

富途的故事，要從一個「炒股炒到想自己開券商」的工程師說起。

創辦人李華從 2000 年大學畢業後進入當時還沒沒無聞的騰訊，成為第 18 號員工，也是 QQ 最早期的研發參與者之一。騰訊在 2004 年赴港上市後股價急速攀升，讓不到 30 歲的李華提前實現財務自由，也讓他對港股交易產生了近乎著迷的興趣。他自稱「重度交易者」，2007 年一整年的個人港股交易金額高達港幣 40 億元。

就在頻繁交易的過程中，李華愈來愈無法接受當時券商軟體的落後。系統不穩、介面難用、委託卡頓……這些問題長年無人解決。他習慣騰訊「快速疊代、以使用者為核心」的產品文化，心裡逐漸浮現一個念頭：「別人不做，那我就去試試看。」

2007 年底，李華離職創業，成立深圳富途網路科技，翌年成立富途控股，2012 年在香港成立富途證券。創業過程並不順遂——光是為了取得香港證券牌照，他就前後投入近港幣 4,000 萬元的個人積蓄，一度走到資金斷鏈的邊緣。後來獲得騰訊戰略投資，才算站穩腳跟。

2019 年 3 月，富途在那斯達克掛牌上市（股票代號：FUTU），成為互聯網券商中首家上市的「獨角獸」企業。旗下 App「富途牛牛」以卡通牛牛形象為核心識別，內建類似動態牆的「牛牛圈」社群功能，支援港股、美股、新加坡股、ETF、IPO 申購、基金等多元交易商品，還積極向東南亞、澳洲、加拿大、日本等市場拓展版圖。

值得一提的是，這次中國證監會（以下簡稱「中證監」）的罰單，除了對公司開罰人民幣 18.5 億元外，還針對創辦人兼 CEO 李華個人另開罰人民幣 125 萬元，其實就是中國政府把公司違規行為「歸責」到個人行為。

老虎證券（Tiger Brokers / Tiger Trade）

老虎證券成立於 2014 年，創辦人巫天華出身網易有道搜尋創始團隊，具備深厚的技術背景。相較於富途的「社群加產品感」路線，老虎更強調技術深度，其自主研發的交易平台「Tiger Trade」以 Level 2 即時報價、人工智慧選股、量化投資策略等功能聞名，在技術導向的投資人族群中擁有良好口碑。

老虎與富途幾乎同一時間，2019 年 3 月在那斯達克掛牌上市，形成網路券商「雙雄」格局（上市主體為「向上融科」，股票代號：TIGR）。目前老虎已在全球超過 20 個國家和地區取得共 78 項證券牌照或相關資格，可支援美股、港股、A 股（滬港通 / 深港通）、新加坡、澳洲、倫敦等多個市場，投資商品涵蓋股票、ETF、選擇權、認股權證、債券、期貨，且 IPO 申購不收手續費，吸引大批熱衷新股申購的用戶。

長橋證券（LongBridge）

第三間台灣人可能比較少聽過，長橋成立於 2019 年 3 月，是三家中成立最晚、也是唯一尚未上市的平台。聯合創辦人兼 CEO 朱亮亮（花名：異翅）與核心創始團隊，主要出身阿里巴巴（涵蓋淘寶、阿里媽媽、阿里雲等業務），並引入新加坡輝立證券、香港諾亞財富等金融機構的資深管理人才。

長橋的 App「LongBridge」走簡潔直觀的設計路線，主打「社交型證券經紀服務」，提供大量視覺化財務數據及獨特的供應鏈產業地圖分析功能，有股票、ETF、不動產投資信託（REITs）、貨幣型基金、場外基金等超過 3.2 萬種可交易金融商品，總部設於新加坡。旗下長橋證券（香港）有限公司持有香港證監會第 1、4、9 類牌照（可以從事證券交易、就證券提供意見、提供資產管理服務）。

三家之中，長橋規模最小，卻也被中證監點名，代表這次整治行動是針對跨境券商全面清查，不是單純針對特定大型業者。

筆者整理

為什麼會被開罰？

時間拉回到五、六年前，中國大陸散戶對海外投資充滿渴望、而監管體系尚未來得及跟上的年代。

2020 年到 2021 年，是網路券商的黃金時代。美股多頭行情、港股申購熱潮、中概股赴美上市，讓很多中國大陸投資人對境外資本市場充滿興趣。富途、老虎的 App 下載量暴增，股價也跟著上升，富途股價從 2020 年初的每股約 10 美元飆升到 2021 年快 200 美元，漲幅超過 20 倍。

但對中國政府來說，這些平台本質上屬於「境外機構在境內展業」，依中國《證券法》的規定，需要取得特定的許可資格。而券商卻沒有拿到這個許可。

從這時候開始，中證監使用三階段來將其收編列管，筆者一步一步拆解：

第一階段（2019–2021）：法律的灰色地帶

富途、老虎、長橋等境外網路券商，透過手機 App 和網站向中國大陸投資人提供境外股票交易服務，讓一般用戶得以繞開資本管制，輕鬆投資港股與美股。這批平台藉助社群媒體廣告和股市熱潮迅速壯大，用戶數與資產規模急速擴張，股價也隨之水漲船高。

從中國的監管角度來看，這些機構沒有取得在中國境內從事證券業務的相關許可，卻在中國境內大規模招攬客戶、處理委託單並收取費用，被認定是「非法跨境展業」。

第二階段（2022 年 12 月 30 日）：第一道警訊

2022 年 12 月 30 日，中證監正式發出整治通知，明確認定富途、老虎等境外券商的行為違法，要求取締「增量」違法業務——意即禁止繼續向中國大陸新用戶開戶及招攬。這是主管機關首度以白紙黑字點名這些平台，警訊意義十足。

第三階段（2025 年）：政策持續收緊

2025 年，中國主管機關施壓要求業者變相整改。像是富途、老虎相繼提高中國大陸居民的開戶條件，開始要求申請人提供海外永久居留證明；長橋則是在 2025 年 6 月 13 日於官網公告，全面停止境內用戶以「存量證明」方式開戶，只允許「實際在境外工作或生活者」提出申請。

富途公告，在這波整治行動之前，就已經全面停止受理中國大陸身份申請人的開戶申請，表示過去兩年間已駁回逾萬件不符合規定的開戶申請。

正式開罰（2026 年 5 月 22 日）：中國 8 公部門聯手出擊

2026 年 5 月 22 日，經中國國務院同意，中證監聯合工信部、公安部等共八個政府部門，聯合頒布《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，並對以下三個主體發出「行政處罰事先告知書」：

• Tiger Brokers (NZ) Limited（老虎證券，登記於紐西蘭）
• 富途證券國際（香港）有限公司
• 長橋證券（香港）有限公司

違反哪些法律？

中證監認定這三家機構的境內外相關主體，在未經核准、未取得中國境內相關業務許可的情況下，公開在境內進行證券交易行銷推廣與委託單處理，並從中取得收益。 違反了以下三項法規：

處罰原則方面，三家機構的「境內外相關主體全部違法所得」被沒收，並另外課徵行政罰款。

以富途為例，擬罰款總額約為人民幣 18.5 億元（約合 2.71 億美元），創辦人兼 CEO 李華個人另被課以人民幣 125 萬元罰款（約合 18 萬美元）。

彭博引述摩根士丹利估計，中證監擬沒收的「違法所得」，主要指 2022 年以前源自中國大陸客戶的相關收入——也就是在 2022 年 12 月 30 日被正式認定違法之前的歷史收益。換句話說，追溯範圍並非公司所有留存利潤，這為市場提供了一定程度的心理緩衝。

「沒收違法所得」字面上代表過去多年累積的部分收益，可能面臨大規模追繳。這也是為什麼5/22 市場恐慌情緒立即反映在股價上。

帳戶變成「只出不進」

根據《整治方案》設定的「兩年集中整治期」規則，現有的大陸用戶帳戶將進入一種被動的出清模式：

整治期內（兩年）允許：

• 賣出現有持股（單向賣出）
• 將資金轉出至個人銀行帳戶

整治期內禁止：

• 買入任何新部位
• 轉入新資金至帳戶

兩年整治期滿後：

• 境外機構須全面關停境內網站、App 及配套伺服器
• 所有境內非法交易服務正式終止

意思就是，對於那些長期持有美股、習慣定期加碼的中國大陸投資人而言，必須在兩年內決定：是出清持倉、轉往合法渠道，還是等待平台關閉。

三家公司均在第一時間公開回應，強調客戶資產存放於獨立信託銀行帳戶，安全性不受影響，也表示會積極配合主管機關的要求

富途進一步披露，截至 2026 年第一季末，中國大陸有資產客戶數佔全集團比例已降至 13%，海外有資產客戶數則持續成長，代表業務重心已經大幅轉移，讓市場相信中國市場對於公司營運不會有太大影響。

中國主管機關也引導大陸投資人轉向官方認可的合法境外投資渠道：港股通、QDII（合格境內機構投資者）基金、跨境理財通。這都屬於封閉式資金管理，上述的這些措施總歸一句就是，希望將中國國內的資金牢牢掌握「要投資可以，但必須在我的控管下」。

短期震盪、長期解套？

消息曝光的當天，FUTU、TIGR 單日暴跌近三成。但除了恐慌情緒之外，筆者認為情況或許沒有麼糟糕，分成短、長期來看的話：

短期：恐慌性超跌，但基本面未必同等受損

摩根士丹利 5/22 發生後隨即發出研究報告，認為市場超跌。理由在於：

其一，被沒收的「違法所得」範圍，可能主要限於 2022 年以前的歷史收入，不是兩家公司的全部留存盈餘。其二，富途早就已經大幅壓縮中國業務的比重（降至 13%），主要市場已轉移至新加坡、東南亞、澳洲等市場，中國業務就算歸零對整體財務的衝擊，也可能遠小於股價反應所隱含的程度。

長期：監管不確定性，塵埃落定

前面也提到，中國政府的開罰在前幾年早已經有蛛絲馬跡，對在中國監管框架下運作的企業而言，「監管懸而未決」會比「監管落地」更讓市場感到恐懼。過去三年，「何時開罰、罰多少、如何整改」這些問題讓投資人難以理性定價。

現在罰款金額確定、整改路徑清晰了、兩年緩衝期也提供有序退出的空間。在某種意義上，也算是利空出盡（僅為筆者觀點），告訴市場，最壞的情況已過。兩年的時間也讓後續可能出現談判空間？或是安全下莊的退出市場？當然後續也有能再度惡化也說不定。

中國資本管制再強化

這次八部門聯手，還有一個值得關注的政策背景。中國政府近年來持續強化對跨境資金流動的管控，從外匯管制的嚴格執行，到境外投資渠道的規範化管理，都指向一個清晰的政策方向：允許中國人投資境外，但必須官方認可。

境外券商被迫退出大陸市場，未來中國大陸投資人的境外投資需求，會在更嚴格的監管框架下，透過官方渠道被滿足，對中國金融市場的長期影響深遠。

結論

這次富途、老虎、長橋的故事，本質上就是科技發展跟金融監管的衝突。公司以技術解決傳統市場的問題，但也因為跨越到尚未有人管制的無主之地，最終付出了代價。

李華用港幣 40 億元年交易量換來的靈感、巫天華從網易帶來的技術、朱亮亮從阿里巴巴積累的產品思維，建立起百萬用戶仰賴的交易工具，卻始終無法解決，在政府的監管框架下，到底有沒有資格做這件事？尤其金融業對於各國政府都屬於特許行業。

對台灣的投資人而言，這起事件其實也值得觀察：在任何市場，監管的灰色地帶還是有期限的。而且，在期限到來前，往往不會給人充分的心理準備時間。

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事實上，我們在券商 App 上看到的那個代號，背後其實藏著一條繁瑣的旅程。本篇文章股感帶你從幕後觀察，從投信公司的企劃室，一路到證券交易所掛牌交易，都要經過哪些關卡？也讓投資人知道自己在哪個時間點進場最聰明！

ETF 如何發行？

如果把一檔 ETF 比喻成一家餐廳，那規劃設計階段就是在決定「要開什麼菜系、服務哪種客人」。這個決定，將影響這檔 ETF 從成立到終老的所有特性。而按照 ETF 的選股方式大致可以分為兩種：

被動式指數型 ETF：照著食譜做菜

目前台灣大多數 ETF 的類別，傳統 ETF 的核心是指數。投信公司（就是 ETF 的製造廠，例如：元大、國泰、富邦）會找指數公司合作。國內指數公司有臺灣指數公司，國際知名的有 MSCI、富時（FTSE）等，指數公司會根據特定邏輯篩選出一籃子股票，編作成「指數」（指數可以理解成排行榜，只是一份名單而已）。

選股邏輯可以是高股息（選出股息率最高的 30 檔）、市值型（選出市值最大的 50 檔）、或產業主題型（選出台灣半導體相關企業）。指數編好後，投信需要付費取得「授權使用資格」，才能以此為基準設計 ETF。日後基金的績效目標，就是「盡可能跟上這個指數」，不多不少。

追蹤誤差（Tracking Error）：被動式 ETF 的表現與指數之間的落差叫做「追蹤誤差」。造成誤差的原因包含基金管理費、交易成本、及成分股換股的時間差。追蹤誤差越小，代表這檔 ETF 「複製」指數的能力越強。

主動式策略型 ETF：主廚親自研發菜單

去年起，台灣掀起一波「主動式 ETF」浪潮，與傳統被動式截然不同。主動式 ETF 不需要複製特定指數，而是由基金經理人團隊直接設定投資目標與策略，並動態調整持股。

以 2026 年初掛牌的安聯台灣主動式 ETF（00993A）為例，經理人可以質化評估企業競爭力，精選 100 到 120 檔個股，目標是「打敗大盤」而非「貼緊大盤」。這給基金更大的操作彈性，但也代表著投資人承擔更多人為判斷的風險。

兩種類型最大的基因差異在於：被動型的對手是指數，主動型的對手是市場上的所有人。

ETF 法規審查與核准募集

菜單設計好了，接下來要申請「開業執照」。在台灣，一檔 ETF 要成立，至少需要通過兩個主管機關的審查：

第一關：證券交易所（TWSE）或櫃買中心（TPEx）：被動式 ETF 需要先向這兩個機構申請「指數資格認可」，確認追蹤的指數符合市場規範。

第二關：金管會證期局：通過指數審查後，投信才能正式向金管會申報「募集基金」。若 ETF 涉及投資國外資產，還要再加上中央銀行外匯局的同意。

ETF 申報生效制

台灣針對 ETF 的募集原則上採取『申報生效制』。而申報生效是指「投信事業依規定檢齊相關書件提出申報後，除因書件記載不充分、為保護公益有必要補正或遭退回外，自收到書件即日起屆滿法定營業日即可自動生效。」

而在正式生效前，投信不得對外公開宣傳或開始募集。這段期間為法定的書件審查與等待生效期，若未遭函知停止生效，屆期即自動取得法律效力。但是如果投信事業觸及《募集處理準則》第 12 條第 1 項但書或第 12 條之 1 的特定異常情形（例如：新制引進之主動式 ETF、或旗下基金成立半年內被大量贖回達 50% 以上等紅線），則會例外強制適用『申請核准制』

資料來源：金管會

IPO 募集期間

通過所有審查，投信終於取得「許可證」，才可以站出來宣傳自家新的 ETF！這就是 ETF 的 IPO（初次公開募資）。

ETF 的 IPO 和股票 IPO 差很大

很多人一聽到 IPO 就想到抽籤，但 ETF 的 IPO 完全不同：

ETF IPO 更像是一個「限時開放的大門」，在門開著的期間（通常 3 至 5 個營業日），任何人都可以用固定價格、用現金直接申購，不需要抽籤碰運氣。

如何參與 IPO 申購？

參與方式有兩條路：直接向發行投信的官網或自己的券商辦理，或透過「參與證券商（AP, Authorized Participant）」辦理。AP 通常是各大券商，他們在 ETF 生態裡非常重要的角色，下個段落會再介紹。

初級市場 vs. 次級市場 初級市場是投資人直接和「發行人（投信）」交易的地方；次級市場是投資人和「其他投資人」在股票市場上互相買賣的地方。IPO 募集屬於初級市場，掛牌後在 App 上的買賣屬於次級市場。

ETF 最低募集金額門檻

ETF 不是一定能成立的。法規規定，募集期間結束後，必須達到最低法定金額（以台灣為例，通常是新台幣 2 億元）才能宣告基金成立。

若未達標，募集宣告失敗，投信必須無息退還款項給所有申購的投資人。近年市場上偶有小型主題型 ETF 或商品型 ETF 因市場反應冷淡而觸礁，提醒我們 ETF 並非全部都能順利出生。

ETF 成立與建倉期：上市前的空窗期

募集達標、基金宣告成立，但這還不是投資人可以在市場上買賣的時候。成立日到掛牌上市日之間，通常有 1 至 2 週的空窗期，這段時間叫做「建倉期」。

基金經理人的重要任務！

建倉期是整個流程中壓力最大的一關。基金經理人必須把募集到的龐大資金（可能是數十億元），依照既定的權重比例，在市場上依序買進所有成分股（被動式），或依策略佈局（主動式）。

想像一位廚師要一口氣採購餐廳開幕的所有食材，而食材的價格每分鐘都在波動——這就是建倉期的真實處境。

ETF 建倉期有哪些風險？

建倉期有一個重點就是：基金淨值從成立日起就已經開始隨市場波動。

也就是說，你在 IPO 時申購的資金，在掛牌上市前就已暴露在市場風險之中。若建倉期間大盤重挫，你沒有辦法賣出（因為還沒上市），就只能眼睜睜看著淨值下跌。這也是參與 IPO 時，最常被忽略的風險。

ETF 正式掛牌上市：進軍次級市場

建倉完成、一切就緒，證交所核發證券代號（如 00XXXX），ETF 正式掛牌上市。從這一刻起，任何持有證券帳戶的投資人，都可以在股票市場上直接買賣這檔 ETF。

ETF 次級市場交易規則

ETF 上市後的交易規則，有幾點與一般股票相同，也有幾點截然不同：

• 交易時間：與台股相同，每個交易日 09:00 至 13:30。
• 交易單位：以 1 手（1,000 股）為單位，但同時完整支援盤中零股與盤後零股交易，讓小資投資人可以從幾百元開始布局。
• 交割機制：採 T+2 制度，意即今天買進，後天才會從帳戶扣款。
• 交易稅優惠：賣出 ETF 時，證券交易稅僅需 0.1%，遠低於買賣一般股票的 0.3%，對於頻繁再平衡的投資人來說，長期下來節省相當可觀。
• 漲跌幅限制：國內成分股 ETF 適用 ±10% 的漲跌幅限制。但若為國外成分股 ETF、槓桿型或反向型 ETF，則沒有漲跌幅限制，波動風險更大，需要特別謹慎。

初級市場與次級市場如何維持平衡？

ETF 同時存在兩個平行的市場：

• 初級市場：大額機構投資人或 AP（參與證券商）直接向投信申購或贖回 ETF，通常以「一籃子成分股」換取 ETF 份額，或反向操作——這叫做「實物申購贖回機制」。交易門檻高，動輒數千萬元起跳。
• 次級市場：一般散戶在券商 App 上互相撮合買賣，就是我們熟悉的股票交易模式。

ETF 價格的幕後推手：造市商（Market Maker）

你可能有個疑問：既然散戶在次級市場的成交價格是由供需決定，那不就有可能被炒到遠高於 ETF 真實價值的價格？

這個擔憂正是「造市商」存在的原因。

投信每個營業日都會公布「申購買回清單（PCF, Portfolio Composition File）」，列出今日申購或贖回所需的成分股清單。造市商利用這份清單，在兩個市場之間套利：

• 當次級市場「市價高於淨值（溢價）」時，造市商在初級市場用成分股換取便宜的 ETF 份額，同時在次級市場賣出，供給增加讓市價下降，最終回歸淨值。
• 當次級市場「市價低於淨值（折價）」時，造市商在次級市場買進便宜的 ETF，同時向投信贖回成分股，使次級市場 ETF 供給減少、市價回升。

這個機制就是 ETF 最精妙的設計：透過市場套利，讓價格自動趨近於真實價值。

價格自動趨近於真實價值。

PCF（申購買回清單） Portfolio Composition File，是投信每日公布的一份清單，詳列每一個「申購贖回單位（Creation Unit）」所需的成分股種類與數量。造市商再依據 PCF 進行套利操作，來維持 ETF 市價與淨值的平衡。

圖片來源：TWSE

最後再用這張圖片來看看你是不是真的了解 ETF 是如何發行運作的呢？

資料來源：TWSE

要參與 IPO 募集？還是等上市後再買？

理解完整個流程，躲投資人可能會想問的是：我到底該什麼時候進場？

IPO 募集期申購：適合長線投資人

• 優點： 以固定的發行面額（如 15 元）買進，不需要在二級市場人擠人搶購，也不會因為溢價而多付錢。對於長期持有、不在意短期市價的投資人，這是最純粹的進場方式。
• 缺點： 申購資金從匯入起，到 ETF 掛牌上市可能要等近三週，這段時間資金被「凍結」，無法靈活運用。更重要的是，建倉期的市場風險是你必須承擔的——若這兩週台股重挫，你的淨值在掛牌前就已縮水。

上市後在次級市場買：適合靈活型投資人

• 優點： 隨買隨賣，資金運用彈性高。可以透過零股慢慢試水溫。最重要的是，可以即時查詢「預估淨值」，確認目前市價是否合理後再決定是否出手。
• 缺點： 熱門 ETF 剛掛牌時，往往吸引大量散戶搶進，造成嚴重溢價。如果在上市首日衝動追高，買在淨值的 103%，等於一入場就先虧了 3%，即使日後 ETF 表現良好，你也得先彌補這個「入場稅」。

投資 ETF 前必知的資訊！

• 查詢 ETF 基本資料：前往投信官網或「公開資訊觀測站」，可下載公開說明書、財務報告等完整文件。
• 即時確認折溢價：交易前，務必先到各投信官網查詢即時預估淨值（iNAV）。通常折溢價在 0.5% 以內才是合理進場區間；超過 1% 需要注意，超過 2% 建議等待溢價收斂後再進場。

近期募集 ETF 有哪些？

以下幾檔是近期台灣市場最受矚目的 ETF，尤其主動式 ETF 浪潮值得特別關注：

今年如果你有在注意金融新聞的話你會知道，配合金管會最新規定，股票市值佔台股大盤超過 10%（目前只有台積電）的上市公司，主動式 ETF 單一持股上限從原來的 10% 放寬至 25%，也就是大家俗稱的「台積電條款」。這給主動式 ETF 更大的空間加碼核心持股，操作彈性大幅提升。

延伸閱讀 >>> 金管會鬆綁引爆台積電買盤！什麼是騰落指標ADL？怎麼使用？

剛上市的 ETF 有什麼特殊交易規則？

很多人以為新掛牌的 ETF 跟新股一樣，需要等一段時間才能做信用交易。事實上，ETF 天生就享有幾項特權：

• 上市首日即可信用交易：不需要等待，掛牌當天就能進行融資（借錢買多）和融券（借股放空）。
• 放空不受平盤限制：一般股票在股價跌到平盤（前一交易日收盤價）以下就不能當沖放空，但 ETF 完全沒有這個限制。
• 首日即可現股當沖：掛牌當天就能做當沖，對短線交易者是一大彈性。
• 升降單位（Tick Size）更細微：ETF 在 50 元以下，每一檔的跳動是 0.01 元；一般股票在 10 至 50 元間是 0.05 元。更細的 Tick 讓定價更能貼近淨值，散戶的滑價損失也相對更小。

新掛牌 ETF 的溢價風險

ETF 剛掛牌的前幾天，往往是「韭菜重災區」。原因很簡單：話題性最高、媒體版面最多，吸引大量散戶在不查淨值的情況下，直接用市價單掃貨。

市場買氣突然暴增，造市商來不及即時套利消弭溢價，導致市價可能比淨值高出 3% 至 5% 甚至更多。一進場就買貴 3%，代表 ETF 本身還沒賺到半毛錢，你就已經先虧了。

因此筆者建議，下單前先查詢投信官網的即時預估淨值（iNAV），確保購買價格在合理折溢價範圍（建議不超過 +0.5%）內再下單。

結論：看懂上市流程，晉升聰明 ETF 投資人

買 ETF 看起來簡單，但從指數設計、法規審查、IPO 募集、建倉空窗，到正式掛牌後的造市商維持價格平衡，每一個環節都和你的投資成本與風險息息相關。

理解了這套流程，你就不會在熱門 ETF 開募時衝動申購，也不會在掛牌首日被溢價陷阱套牢。買在對的時機、用對的工具查詢資訊，才是長期跑贏的關鍵。

本文整理截至 2026 年 5 月的台灣法規與市場資訊，實際交易規則以主管機關及各投信最新公告為準。

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看看 2026 波克夏股東會還有哪些消息？＞＞＞2026 波克夏致股東信：阿貝爾接棒巴菲特的首發成績單與未來佈局

阿貝爾的成長歷程

格雷格·艾德華·阿貝爾（Gregory Edward Abel），1962 年 6 月 1 日生於加拿大亞伯達省艾德蒙頓（Edmonton, Alberta），現年 62 歲，目前是波克夏·海瑟威非保險業務副董事長及能源事業董事長兼 CEO。巴菲特在 2025 年度股東大會上宣佈，將由阿貝爾於 2026 年 1 月 1 日正式接任集團 CEO 一職，標誌著波克夏進入「後巴菲特時代」的重要里程碑。

阿貝爾成長於一個中產階級家庭，父親從事銷售，母親為家庭主婦。從小阿貝爾就學會分擔家計，像是放假期間打零工、派發傳單、回收瓶罐，展現出極強的自律與責任感。阿貝爾也熱愛冰球（Hockey），曾擔任校隊隊長，這段經歷培養他團隊合作與堅韌不拔的精神。多年後，他不只支持當地青少年冰球發展，也參與籌建愛荷華州的 Abel Ice Arena，致力於推廣冰球運動。

1984 年，阿貝爾以優異成績自加拿大阿爾伯塔大學（University of Alberta）商學院會計系畢業，並通過美國註冊會計師（AICPA）考試。選擇前往美國正式開啟他的成長之路！

阿貝爾的職涯發展

畢業後，1984年，阿貝爾加入被稱為「四大會計師事務所」之一，資誠（PricewaterhouseCoopers, PWC）的舊金山辦公室，擔任註冊會計師，為各類客戶進行審計與財務諮詢工作，會計師的經歷階段磨練阿貝爾對財務報表的敏銳度與流程管理能力，為他之後接手集團管理事務埋下深厚的基礎。

轉戰能源產業

1992 年，阿貝爾轉而加入一家小型電力公司 — CalEnergy，擔綱財務與營運管理，並在短時間內協助公司擴張美國及國際市場，奠定其能源領域的實戰基礎。隨著 CalEnergy 拓展海外，該公司在 1990 年代中期聲名鵲起。1996 年，CalEnergy 收購英國北方電氣（Northern Electric）時，當時阿貝爾擔任 CEO。為了就近管理收購計畫，他與家人一起搬到了英國紐卡斯爾。這個舉錯吸引當時波克夏的董事沃特·斯科特（Walter Scott）關注，斯科特也盛讚阿貝爾的準備充分、表現優異，並對他留下好印象。

收購中美能源，加入波克夏

1998 年，CalEnergy 又以 40 億美元買下愛荷華州的中美能源( MidAmerican Energy Holdings)。阿貝爾回到美國，出任該公司（後更名 MidAmerican）總裁後，帶領公司多項併購與轉型。

2000 年，華倫·巴菲特以交易方式收購中美能源 75% 股權，納入波克夏海瑟威，成為波克夏其中的子公司。巴菲特在收購後也表示要保留原有的人馬，讓阿貝爾保留原來職位。到當年四月，中美能源已是波克夏旗下最重要的私有子公司。

阿貝爾上任後，中美能源繼續展開一系列收購：

• 2002 年：以 9.28 億美元買下猶他天然氣公司（Utah Gas）。
• 2005 年：斥資 51 億美元收購太平洋公司（PacifiCorp，美國西部的電力公司），大幅提升公司在美西的影響力。阿貝爾主導重組，結果在 2006 年將 太平洋公司營收翻倍，達 7.88 億美元。

公用事業領域的領導者

到了 2010 年，中美能源已然成為一個多元化的強大企業，年營收達 112 億美元，業務涵蓋公用事業、管道運輸以及房地產服務。公司淨收益在十年間成長超過十倍，達到 12 億美元。阿貝爾在推動公司成長的同時，亦能妥善處理法規遵循，因此獲得業界的讚譽。沃特·斯科特（Walter Scott）也稱讚阿貝爾能夠有效與州監管機關合作，並讓顧客與社區感到滿意，這在高度受監管的公用事業領域中是非常關鍵的能力。

波克夏海瑟威能源（BHE）的持續擴張

2014 年，MidAmerican 更名為波克夏海瑟威能源（Berkshire Hathaway Energy，簡稱 BHE）。阿貝爾以 32 億加元（約 29 億美元）收購加拿大 AltaLink（加拿大最大的電力傳輸公司之一）新增約 7,500 英里電力傳輸線。此後，他又策劃 NV Energy（2013 年，56 億美元）等重大併購，鞏固 BHE 在美加公用事業領域的領導地位。到 2020 年，BHE 再以 80 億美元購得 Dominion Energy 天然氣業務；2023–2024 年間，年營收達 250–260 億美元，服務超過 1,200 萬客戶，展現阿貝爾築起能源帝國的雄心與實力。

跨足大團隊：非保險業務副董事長

2018年1月，阿貝爾獲任命為波克夏·海瑟威非保險業務副董事長並加入母公司董事會，統籌旗下包括 BNSF 鐵路（北美洲最大型的貨運鐵路網絡）、Duracell（金鼎電池）、Dairy Queen（連鎖霜淇淋和速食餐廳）等在內的多元事業群。標誌他從能源領域的「專家」躍升為集團層級的核心决策者。

阿貝爾管理風格與策略目標

阿貝爾深知波克夏「子公司自治」的管理傳統，他多次強調，未來將延續這一分散式智慧，讓各事業部門保有彈性，同時在母公司層面強化資本配置的決策權，以利快速調度逾 3,000 億美元的資金。

不同於巴菲特主要依靠直覺與經驗決策，阿貝爾更傾向以財務模型與風險管理為基礎，在兼顧長期價值的前提下，迅速評估不同投資案的回報與風險，比方在綠能、儲能及基礎設施領域的布局。

他常自駕前往各個子公司訪查營運現況，與各單位主管面對面溝通，也非常重視基層員工的培訓與晉升管道，透過「以人為本」的方式，鞏固企業文化與執行力。

家庭與公益並重

阿貝爾育有多名子女，閒暇時常親自擔任子女冰球、足球隊教練，展現他「以身作則」的家庭教育觀念，並在 Des Moines（愛荷華州）定居，維持與家人緊密的生活步調。

他也長期支持 Horatio Alger Association 等教育慈善機構，透過獎助學金計劃，幫助弱勢學生完成學業，也資助當地體育與環保專案，投身社區發展。

為何是阿貝爾接班？

事實上，在巴菲特長年執掌波克夏．海瑟威（Berkshire Hathaway）期間，外界始終關心的一個問題就是：「巴菲特退休或過世後，誰將接替這位傳奇投資人，帶領這家市值數千億美元的投資帝國？」過去幾十年，市場上對於繼任人選有過多次猜測，甚至連巴菲特自己的兒子霍華德·巴菲特（Howard Buffett）也曾被認為可能會接任這個龐大的商業帝國。不過，巴菲特早在多年前就明確表示，他不打算讓公司變成「家族企業」，讓外界逐漸排除讓血親接班的可能性。

隨著時間推移，波克夏內部的幾位高階主管開始浮上檯面，成為潛在的接班人選。包括托德·庫姆斯（Todd Combs）和泰德·韋斯勒（ Ted Weschler）兩位投資經理，在 2010 年代初期進入波克夏後逐漸參與股票投資決策，獲得市場高度關注；他們當時甚至被視為「巴菲特投資哲學的延續者」。不過，他們的角色偏向資產配置與投資操作，缺乏集團營運與領導大型子公司的歷練，因此只被視為「投資部門的接班人」，而不是整體集團的 CEO 人選。

另一位曾經備受矚目的潛在人選是阿吉特·賈恩（ Ajit Jain ），一位來自印度且長年掌管波克夏旗下保險事業的功臣。他擁有強大的風險評估能力與保險定價專業，深受巴菲特信任。在 2018 年，阿吉特·賈恩（ Ajit Jain ）與阿貝爾同時被晉升為波克夏副董事長，負責保險與非保險業務的營運，這讓兩人一度被視為最可能的繼任人選。不過，阿吉特·賈恩（ Ajit Jain ）的專業領域較為集中在保險，且年紀比阿貝爾略長，這兩個因素最終成為他未被選為接班人的關鍵考量。

轉折點出現在 2021 年，當時波克夏副董事長查理·蒙格（Charlie Munger）在年度股東會前意外透露：「格雷格·阿貝爾會是繼任者，沒錯。董事會非常一致地認同這件事。」雖然巴菲特一度保持低調，但隨後也正式證實，阿貝爾已被董事會選為未來的 CEO 接班人。這番表態雖然非正式任命，但已等同於給市場明確的答案。

你知道查理蒙格是誰嗎?點這裡帶你了解更多＞＞＞「沒有查理，就沒有波克夏的今天」查理蒙格逝世！一代傳奇的落幕！

能源領域的專業優勢

阿貝爾在能源事業的穩健表現與對伯克夏價值觀的認同，贏得了巴菲特的「獨家背書」。能源事業是波克夏重要成長引擎，阿貝爾多年來在可再生能源與基礎建設的前瞻性投資，累積了豐富的併購與營運整合經驗，契合波克夏未來在 ESG（Environmental, Social, Governance）及基礎設施領域的拓展需求。

去中心化與現代化風格

在數位化與全球化浪潮下，他注重運用數據與科技提升管理效率，同時保有波克夏分散式決策的優勢，成為「傳統價值投資」與「現代管理科學」兼具的最佳人選。

市場對阿貝爾的態度

即時股價波動

消息公佈後，5 月 5 日波克夏 A 股（BRK.A）與 B 股（BRK.B）分別下跌約 5 %至 5.5 %，反映市場對新任 CEO 能否延續波克夏高回報率的疑慮。

圖片來源：Google 財經

分析師觀點

大多數券商及獨立分析師認為，阿貝爾具備領導大型多元集團的實務經驗，且對巴菲特的核心理念有高度認同，過渡期應能保持公司文化穩定。當然也有觀點擔憂，阿貝爾過去主要負責「實體資產」業務，缺乏公開市場股票投資操盤的紀錄，因此未來在公募股權配置上的表現仍待驗證。

投資人信心

儘管股價短線震盪，但機構投資人的停利與長期布局並未出現大規模撤離。許多資金經理人都公開表示，波克夏 30 年穩健的分散式治理結構，以及阿貝爾數據驅動的決策方式，值得期待 。

阿貝爾的著名事蹟與代表案例

2017 年伊利諾伊州 Wind Farm 併購案

為響應美國中西部對綠能需求的日益增長，波克夏·海瑟威能源（Berkshire Hathaway Energy，BHE）於 2017 年鎖定伊利諾伊州一處裝機容量超過 80 MW 的大型風電場，該區域風力資源穩定且具完善的輸電網路接入條件 。BHE 想藉此機會，大幅擴充於風電領域的佈局，並爭取聯邦及州政府的再生能源補貼。

阿貝爾親自到場盡職調查，動員財務、工程與法務團隊，深入評估風場的地質風況、環評要求與當地電網負載能力。他以將近 10 億美元的現金與債務承接相結合方式完成交易，並訂下三年內分階段並網的時間表。

收購完成後，BHE 立即針對風機基座、塔架與輸電線路啟動升級工程，阿貝爾要求同時與地方公共事業委員會（PUC）及社區保持定期溝通，確保政策配合與居民支持。三年內，該風電場穩定運轉，年發電量達 2.5 億kWh，並每年減少區域碳排逾 25 萬噸 。

此案在並網第三年即回本，並使 BHE 在中西部的可再生能源市佔一舉躍升。截至 2024 年底，BHE 已在該地區另斥資累計超 50 億美元，拓展風電與太陽能項目，奠定 BHE 再美國綠能轉型的領導地位

KCP&L 天然氣整合專案

2018 年，BHE 完成對 Kansas City Power & Light（KCP&L，堪薩斯城電力服務公司）的大規模收購，一舉進軍密蘇里與堪薩斯兩州的公用事業市場。然而，併購後若無有效整合，恐難實現協同效益，甚至提高營運成本。

當時阿貝爾推動整合架構：在總部設立整合專案辦公室，負責制定統一採購、維護與安全標準；各地分公司則保留品牌與經營團隊，強化對客戶需求的在地化服務。

透過重新議訂五年期設備維保合約，BHE 在天然氣管網與輸電線路維護上節省約 10% 成本；同時導入智慧監測系統，對管道洩漏及電網故障實現即時預警，全年安全事故率降低 15 %。

阿貝爾要求強化多管道客服平台，增設線上報修與實時訊息推播，讓客戶滿意度指數（CSI）從併購前的 78 分提升至 92 分。當時地方媒體報導，當地居民對 BHE 的服務品質與社區投資高度肯定，也支持其後續再生能源專案。

2020 年危機時刻的領導

2021 年初，「Winter Storm Uri」（2021年2月13日至17日襲擊北美的風暴）席捲到德州及周邊地區，氣溫驟降導致天然氣管道結冰、輸電線路凍裂，數百萬用戶面臨斷電斷熱危機 。當時作為 BHE 與非保險業務副董事長，阿貝爾立即召集跨部門的緊急視訊會議，啟動最高等級應急預案。

他指示從相對安全的愛荷華與內華達調派備用發電機組、維修人員與物資前往德州；同時協調美國能源部（DOE）開放跨州臨時電力輸送許可，突破地方法規限制，緊急恢復當地電網運轉。

風暴過後，阿貝爾親自主持檢討會，將極端氣候事件納入集團風險管理框架，增列氣候風險評估小組，並從 2022 年資本預算中提升 20% 備用產能比例與 15% 管道抗凍改造經費。

《華倫·巴菲特致股東信》在信中也特別稱讚 BHE 在 2020 年危機中的「出色表現」，並點名阿貝爾「個人親自督戰，確保核心事業不中斷」，這個舉動保護了 BHE 在極端天候下的可靠形象與社會信任。

新時代的波克夏·海瑟威

為什麼不是巴菲特繼續「再撐久一點」，而是選擇提早確認由阿貝爾接任？其實，巴菲特過去就多次強調，公司穩定的繼任計畫對於投資人信心非常重要。「我快 91 歲了，我不會永遠活著」，巴菲特語帶幽默地表示。確認繼任者有助於讓外界安心，也讓未來的領導人能提早準備，熟悉波克夏龐大而複雜的事業組合。巴菲特在 2021 年也曾說過：「阿貝爾完全了解波克夏的文化。他是那種能讓我放心睡覺的人。」

巴菲特對自己不再續任的態度相當清楚。他認為波克夏應由一位「了解內部架構、熟悉子公司操作、並能延續企業文化」的人接手，而非自己強撐到最後一刻再匆忙交棒。阿貝爾正好符合這一切條件。這也向大眾解釋了為什麼儘管巴菲特仍在世，還在擔任董事長與精神領袖，波克夏仍選擇逐步將經營大權過渡給阿貝爾。

格雷格·阿貝爾將在 2026 年 1 月 1 日正式走上波克夏·海瑟威 CEO 寶座。他既是延續巴菲特「價值投資、去中心化」精神的最佳傳人，也具備現代化管理與能源投資的豐富實戰經驗。市場對他的接班雖有疑慮，但多數觀點仍看好其在 ESG 與基礎建設領域的前瞻布局。面對 3,500 億美元在手現金與全球化挑戰，阿貝爾能否為波克夏開啟「 2.0 時代」，持續為股東創造超額回報，將是 2026 年之後最受矚目的焦點，各位投資人也可以跟著股感一起看下去！

上述內容依據公開資料撰寫，所有資訊來源皆可在以下連結核實：

• Business Insider: Warren Buffett 宣布繼任者 Business Insider
• El País: 阿貝爾簡介與承諾 El País
• The Times: 團隊精神與背景 泰晤士報
• New York Post: 市場反應 New York Post
• Investopedia: 早期背景及任命 Investopedia
• Economic Times: 併購戰略 The Economic Times
• LinkedIn Pulse: 個人特質點評 LinkedIn
• WWTM13: 定居與分散管理 WVTM
• Times of India: 為何選擇阿貝爾 The Times of India

【延伸閱讀】

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你可能也注意到了，許多台股 ETF 的名稱後面，總會跟著一串看似神秘的英文縮寫，例如：「0050」、「00878」這些數字我們都懂，但後面的「L」、「R」、「B」，甚至最新的「T」或「A」又是什麼意思呢？是不是搞得你眼花撩亂？ 本篇文章就讓股感帶你了解 ETF 後綴的英文代表的真正含意！有哪些常見的ETF分類呢？

ETF 怎麼編碼？

近年來，台灣 ETF 市場的發展速度令人矚目，獲得國際市場的高度關注 。快速成長的原因包括，完善的市場生態系、多元化的商品種類、友善的交易制度以及持續推動的投資人教育 。2025 年台灣 ETF 市場的規模已突破 6.5 兆新台幣，躍居亞洲前三大市場之一。截至 2025 年 7 月 11 日，台灣上市 ETF 的檔數更是達到 270 檔。   

ETF 的股票代號有幾碼？

以往我們常見的 ETF 編碼只有五碼，但為避免 ETF 證券代號用罄，以及提升市場的透明度和效率。台灣證券交易所從 2024 年 11 月 18 日起調整 ETF 編碼原則 。根據新制，一般型 ETF 的證券代號從原來的 5 碼數字調整為 6 碼。然而，在 2024 年 11 月 18 日之前「已上市」的 ETF，其證券代號維持不變。例如：廣為人知的 0050 和 00878 等 。

在確保市場的連續性的同時，也為新發行的 ETF 提供足夠的編碼空間。在新制下，ETF 的證券代號及證券簡稱就可以用於辨識各檔 ETF 的性質分類。同一組數字前綴（例如00980）可能存在不同第六碼的 ETF，而這些第六碼的英文字母明確區分 ETF 的類型，例如： 009800 代表一般型股票 ETF，00980B 代表債券型ETF，00980A 代表主動式 ETF，而 00980T 則代表平衡型 ETF 。

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ETF 第六碼英文字母的意義

如同前段所提到，台灣 ETF 代碼中的第六碼英文字母是區分不同 ETF 類型的關鍵標識，為投資者提供快速識別 ETF 核心特性和風險屬性的工具。以下股感整理出英文第六碼分別代表哪種 ETF 類型：

透過上述分類，可以清楚看到 ETF 代碼的第六碼英文字母，不僅僅是分類標識，更可以快速識別 ETF 的風險屬性。例如，「L」和「R」代表的槓桿/反向型 ETF 被明確標示為「不適合長期持有」，與其高波動和複利效果風險直接相關。而「U」的期貨型 ETF 則有較高的費用和追蹤誤差等等。投資者在選擇ETF時，必須深入理解第六碼所代表的意義，不能僅憑名稱或市場熱度盲目投資。 

台灣股市 ETF 主要分類

台灣 ETF 市場的確蓬勃發展，產品類型日益豐富，為投資者提供多元的選擇。從傳統的被動型 ETF 到近年來開放的平衡型與主動式 ETF，投資人可以根據自身的需求和風險偏好，找到合適的產品。值得注意的是，一檔 ETF 可以同時歸屬於多個分類。例如，大家熟知的元大台灣50（0050） 即可同時歸類為市值型 ETF 和被動型 ETF。

為了幫助讀者更深入了解台股 ETF 市場的分類，股感也整理出完整的台股 ETF 分類，讓您能更清晰地掌握不同類型 ETF 的特點與差異。

被動型 ETF (Passive ETFs)

被動型 ETF 的核心設計理念是複製或追蹤特定指數的表現。這類 ETF 的投資組合會盡可能比照標的指數的成分股組成，並依照指數權重進行調整 。這類通常具有較低的費用率和較高的資訊透明度，因為其操作目標明確，不受基金經理人主觀判斷的影響 。

國內的 ETF 是「被動式」的嗎？長期持有 ETF ＝ 被動式投資？

市值型 ETF (Market Cap-Weighted ETFs)

市值型 ETF 追蹤市場上大型權值股的表現，提供廣泛的市場曝險，是許多投資人布局台股的選擇。典型的代表案例包括：元大台灣50（0050）和富邦台50（006208）。例如，006208與 0050 追蹤相同的「台灣50指數」，其成分股與權重配置高度相似，其中台積電的權重甚至超過五成 。

集中於大型權值股的特性，雖然降低單一股票的風險，但其成分股權重通常「較侷限在大型股」，這意味著對於中小型股的成長潛力可能參與不足。投資者應理解其集中於大型權值股的特性，這代表其表現與台灣整體經濟脈動，尤其是大型企業的表現高度相關。  

高股息型 ETF (High Dividend ETFs)

高股息型 ETF 以其穩定的配息特性而廣受存股族喜愛 。市場上知名的案例包括國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）、群益台灣精選高息（00919）、元大台灣高息低波（00713）和復華台灣科技優息（00929） 。

然而，2024 年市場卻出現「配息縮水潮」，多檔高息 ETF 的定期定額含息報酬率表現不如預期，甚至為負數 。這與其「穩定配息」的市場觀念形成對比，顯示盲目追逐高息可能導致不理想的結果，尤其在降息環境中，配息縮水和資本利得空間有限會影響整體報酬率 。

金融監督管理委員會（金管會）也多次示警，高股息 ETF「不是定存的替代品」，還是有市場風險、折溢價風險和集中度風險 。甚至有部分高股息 ETF 出現「股利超配」現象，引發市場關注 。投資者不應僅關注短期配息率，而要綜合考量產業趨勢與長期成長性，避免僅因高配息率而做出投資決策。  

債券型 ETF (Bond ETFs)

債券型 ETF 顧名思義，投資於各種類型的債券，例如：美國公債、投資等級公司債、高收益債和新興市場債等 。近年來，這類 ETF 備受投資人喜愛，也是一般投資人持有債券資產的間接方法。截至 2024 年 12 月底，其規模已突破 3 兆新台幣，與股票型 ETF 的規模相當。

債券型 ETF 規模的快速增長，表明投資者不再單純追逐股市的高報酬，更注重風險分散與穩健收益。這種趨勢也為平衡型 ETF 的發展奠定基礎，因為債券也是其核心組成部分，提供投資組合的穩定性。  

商品型 ETF (Commodity ETFs)

連結黃金、白銀、原油等大宗商品，主要透過期貨契約追蹤相關指數 。典型的案例包括期元大S&P石油（00642U）和期元大S&P黃金（00635U）。然而，這類 ETF 存在顯著的缺點，例如「持有成本高」和「追蹤誤差大」 。

以 00642U 為例：其總費用率約為 1.15%，且長期追蹤誤差有擴大趨勢 。這表明商品型ETF不適合作為長期投資標的，而更適合短期交易或套利 。投資者若不了解期貨的換倉成本和高波動性，可能面臨超預期的損失，因此在投資這類產品時需要格外謹慎。  

槓桿/反向型 ETF (Leveraged/Inverse ETFs)

槓桿型和反向型 ETF 就是達成標的指數「單日」正向或反向倍數的報酬 。例如：元大台灣50正2（00631L）、元大台灣50反1（00632R）、富邦台灣加權正2（00675L）和國泰美國道瓊反1（00669R） 。

這類 ETF 被明確警告「不適合追求長期投資且不熟悉本基金以追求單日報酬為投資目標之投資人」。它的投資盈虧深受市場波動與「複利效果」影響 ，長期持有會導致報酬嚴重偏離預期。這類產品的風險被放大，僅僅適用於對市場方向有明確判斷且能進行短期操作的專業投資者或機構，對於一般散戶而言，建議「原則上別碰」，以避免不必要的風險。  

平衡型 ETF (Balanced ETFs)

平衡型ETF屬於「多資產ETF」，標的指數成分證券同時包括股票及債券或其他資產類別 。這類產品的獨特之處在於投資人只需買入單一 ETF，就可以達成股票、債券及其他資產的資產配置，從而有效分散投資風險並降低交易成本 。

台灣首檔「股債平衡型ETF」於 2025 年申報生效，例如：凱基美國Top股債平衡ETF（00980T） 。平衡型ETF 的證券代號第六碼為「T」 ，標的指數名稱和證券簡稱前 2 字必需包含「平衡」字樣 。目前，台股平衡型 ETF 不得發行槓桿型與反向型產品 。  

股債配置策略

平衡型 ETF 在股債配置上提供多種策略，市場上常見的有固定比例（如60：40、50：50）與動態調整方式 。例如：凱基美國 Top 股債平衡 ETF（00980T）就採取了股七債三的平衡配置 。股票與債券的走勢常常相輔相成，將兩者搭配在投資組合中，可以有效降低整體波動性，達到分散風險的效果 。這種策略的設計理念直指穩健報酬，不追求短期暴利，但也不排除市場上較積極調整的變種產品 。  

想更多了解平衡型 ETF 的特點，可以點進這篇文章！ >>> 平衡型 ETF 是什麼？和一般 ETF 差異？台灣也有平衡型 ETF 嗎？
全台首檔平衡型 ETF 00980T 介紹，可以看這篇文章！>>> 凱基美國 Top 股債平衡 ETF｜成分股？配息？優缺點？募集時間？

主動式 ETF (Active ETFs)

主動式 ETF，又稱主動式交易所交易基金，是一種由基金經理人基於特定投資目標與策略，主動建構投資組合，並進行操作、調整，以期望能超越大盤指數等績效指標或達到特定投資目標的開放式基金 。與被動型 ETF 相同，主動式 ETF 也在證券交易所掛牌交易，兼具基金的專業管理與股票的交易便利性 。  

台灣主動式股票ETF的證券代號第六碼為「A」；主動式債券 ETF 的第六碼為「D」。投信公司須每日揭露主動式ETF的實際投資組合內容，採「全透明方式」 。此外，主動式 ETF 的基金名稱中會明確標明「主動式」字樣 。與平衡型ETF一樣，主動式 ETF 皆不得發行槓桿型與反向型產品。 

主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？台灣也有主動式 ETF 嗎？

最後，股感也將上述所提到的主要 ETF 整理成表格，希望經過股感的整理有幫助讀者更加理解台股 ETF 的分類。

結論

台灣 ETF 市場已發展成為一個多元化且具國際競爭力的市場，為投資人提供便捷的投資管道，有助於實現分散風險和資產配置的目標 。市場的成熟化，提供了從傳統被動型到新興平衡型和主動型的多元選擇，但這也意味著投資者需要更為精準的「客製化」投資策略。在選擇 ETF 時，投資者應該要充分理解其類型（特別是證券代碼第六碼的意義）、管理方式、投資目標、費用率以及潛在風險 。

投資者應根據自身的風險承受能力、投資目標和時間框架，深入研究每檔 ETF 的本質，並將資產配置的理念融入投資決策，而非僅憑短期熱度或單一指標。

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編按 2025/07/30 更新：隨著美股大盤持續上攻，SPY 的股價來到歷史新高 $637.10，標普 500 指數也在 7/28 來到歷史新高 6,389.77 點。

SPY 基本介紹

SPY 全名為 SPDR S&P 500 ETF Trust ，作為全球首檔上市的 ETF，也是全球市值前十大的 ETF，以高流動性和市場代表性廣受投資者喜愛，能讓投資者一次參與美國 500 家市值最大企業的成長。這些標的企業遍布科技、金融、醫療保健與消費品等多個關鍵行業，也讓 SPY 變成衡量美國經濟健康與市場動向的風向指標。 以下是 SPY 的基本資料介紹：

SPY 追蹤指數

SPY 追蹤的標的是標準普爾 500 指數（The Standard and Poor’s 500,S&P 500），由標準普爾全球評級服務（S&P Global Ratings）編制並定期調整，採市值加權的股票指數。S&P 500 的成分股包含美國市值最大的  500 家公司，涵蓋科技、金融、醫療保健、消費品等多個核心行業，能夠廣泛反映美國整體股市的表現和經濟健康狀況。

S&P 500 被認為是衡量美國經濟發展的重要指標，由於其多元化的產業結構和代表性，投資追蹤這一指數的 ETF—- SPY，不僅可以獲得與美股市場相近的回報，也能有效分散風險，參與美國經濟的長期成長。

SPY 股價

SPY 成分股

占比最大的為資訊科技，權重約（37 % ），其餘涵蓋金融（11.46 %）、通訊服務（10.83 %）、非必需消費品（9.62 %）等多元產業，大致反映美國的經濟結構。以下整理出 SPY 的前十大成分股，就佔總資產的 34.88%。

SPY 費用率

根據 State Street Global Advisors 官網資料，SPY 目前的費用率為 0.0945%，雖然相對於其他相同追蹤S&P500 指數的 ETF 略高，但 SPY 以其超高流動性及市場認可度彌補這一點，讓它持續保持全球前十大 ETF 的地位。以下是SPY與其他同追蹤 S&P 500 指數的 ETF 比較：

SPY 配息

SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY）自 1993 年成立以來，持續為投資者提供穩定的股利收益。以下是 SPY 近年的股利發放情況：

值得注意的是，投資這種追蹤大盤指數型 ETF 只能規避非系統性風險，卻無法避免景氣下行時的市場風險。根據 2024 年 11 月 12 日的報導，標準普爾 500 指數的股息收益率已降至 20 多年來的最低點，僅為 1.18%。 主要是因為科技股在指數中所佔比例增加，而科技股通常給出較低的股息收益。因此，投資者在關注 SPY 的股利時，應同時考慮整體市場的變化。

SPY 累計報酬率

SPY 的累計報酬率顯示出明顯的長期增長趨勢，儘管短期內可能有劇烈起伏，但將時間維度拉長，1 年、3 年到 5 年的累積表現分別為 +25.74%、+83.09% 和 +91.99%，充分證明 SPY 作為被動投資工具，在長期持有下能夠實現顯著的資產增值。這種正向長期報酬，讓 SPY 成為追求穩健回報並能承受短期波動投資者的理想選擇。以下是 SPY 的累計報酬率數據表：

SPY 如何購買

一般台灣投資人可以選擇兩種方法投資美股：

• 開美股券商：投資者可直接通過在美國或國際知名券商開戶進行交易。
• 透過複委託：對於居住在海外（如台灣）的投資人，可透過當地銀行或券商的複委託服務進行投資。

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SPY 優缺點

SPY 優點

• 高流動性：買賣活躍，進出市場成本低。
• 分散風險：一次投資即可涵蓋 500 家美國大型企業。
• 透明性高：持倉公開透明，便於投資人追蹤與比較。

SPY 缺點

• 費用率較高：相較於同類型低費用 ETF，SPY 的管理費用略高，長期投資者可能需考量費用累積效應。
• 匯率風險：對於非美元投資人來說，美元波動可能影響最終收益。
• 市場風險：作為被動追蹤大盤的產品，SPY 的表現直接受美國經濟景氣影響，遇到市場大幅調整或經濟衰退時，可能出現較大虧損。
• 行業過度集中：由於成分股中科技及金融權重較高，若這些行業表現不佳，整體基金表現也將受到拖累。

結論

SPY 作為追蹤 S&P 500 的指數基金，適合希望以低成本、分散投資方式參與美國大型企業成長的投資人。無論是長期投資者、退休金規劃者，還是希望透過定期定額策略積累財富的人都很適合。但是，對於以下情況的投資人，SPY 可能並非最佳選擇：

• 風險承受能力較低：不適合對市場波動極度敏感的投資人。
• 投資期限較短：若資金需求短期內需要回收，可能無法承受市場調整風險。
• 追求穩定固定收益：若你偏好穩定現金流且風險厭惡，可以考慮債券基金或其他更低波動性的資產。
• 對國際風險敏感：非美元的投資人需注意匯率波動可能帶來的額外風險。

無論是否投資 SPY 都應該基於個人投資目標、風險承受能力與資產配置策略。如果你認為自己難以接受美股整體的波動或美元資產的匯率風險，那麼調整投資組合、分散投資其他市場或資產類別，可能會是一個更穩妥的策略。

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編按：2026/05/09 更新，立法院於 2026 年 5 月 8 日三讀通過「保衛國家安全及強化不對稱戰力計畫採購特別條例」，預算上限 7,800 億元，較原規劃縮減近 38%。本次調整核心為「排除國內自製，僅限對美軍購」，原定的 500 億元無人機標案、無人船及「台灣之盾」等國產專案面臨預算中斷。

受此衝擊，雷虎、中光電、龍德造船等標案類股短期訂單恐遞延或取消。隨國產題材降溫，投資人可以關注航太維修（MRO）等受惠於全球交機延遲、機隊老舊所帶動的需求，如長榮航太、漢翔，其維修業務具備較強的中長期成長韌性。

編按：2025/09/04 更新，軍用商規無人機第一波採購案已陸續交付，總預算預估達 70 億元，可採購約 3,600 架無人機；而第二波則於 8 月開始啟動，規模上看 725 億元，預估可於 2026 年開始為無人機概念股貢獻營收。

無人機是什麼？

無人機（Drone）也被稱為無人航空載具（UAV）或無人航空系統（UAS），廣義的定義為沒有人類飛行員、機組人員或乘客的飛行器，其操作可透過遠端遙控或完全自主進行。從一開始作為軍事利基工具，後來迅速遍布商業、娛樂領域。

世界上第一台無人機誕生於 1916 年，是由自動陀螺儀的發明人埃爾默·A·斯佩理（Elmer A. Sperry）與皮特·庫柏·休伊特（Peter Cooper Hewitt）所開發出的自動穩定無人飛機，自此無人飛行器就此問世。

一開始的無人機｢只去不回」無法重複利用，直到 1935 年女王蜂無人機（DH. 28B Queen Bee）問世，是第一款以可回收與重複使用的無人機，才就此改變無人機的發展進程，越來越接近我們現在所看到的無人機樣態。

從發明到現在的百年間，無人機以驚人的速度重塑各行各業，或多或少改變產業的型態。近幾年，更是與人工智慧（AI）和自動化等當前科技趨勢緊密結合，讓無人機應用在物流、農業、設備檢查、娛樂以及國防等領域，重要性日益凸顯。

編按：2026/01/29 更新，俄軍以星鏈操控長程無人機的戰場案例顯示，無人機的關鍵在「通訊鏈路與指揮控制（C2）」。一旦導入衛星通訊等手段，可能延伸航程、提高抗干擾能力，也會讓防禦與反制更困難。

無人機有哪些種類？

發展到 2025 年的現在，無人機款式百百種，從童年時期玩的玩具飛機，到運用在戰場的攻擊無人機，其設計與功能會因為用不同使用場景而異，目前無人機主要可分為以下幾種類型：

股感知識庫整理；圖片來源：璿元科技、田屋科技、Airmobi
無人機類型
類型	特點與應用	優點	缺點	圖片
多旋翼	包括四旋翼、六旋翼、八旋翼等； 可垂直起降（VTOL）與懸停； 廣泛用於空拍、監控、檢查、娛樂等	操作靈活、易上手	載重與飛行時間較短
固定翼	飛行方式類似傳統飛機， 適合長距離與大範圍任務， 如測繪、農業噴灑、偵察	飛行效率高、 續航力強	不能懸停，需跑道起降
單旋翼	類似直升機；載重能力強於多旋翼	載重佳	成本高、設計複雜、普及率低
複合翼	結合固定翼與多旋翼優點； 適用於測繪、監控、物流、電力檢查等	可垂直起降又具長程續航力；多功能性高	成本與技術門檻較高

無人機有哪些應用？

無人機的應用非常廣泛，主要可以分成兩大類：商業應用、軍事應用。商用無人機比較注重成本效益、易用性和多功能性；軍事無人機則注重可靠性、續航力和隱蔽性。

商業應用

無人機提供即時空中監測、數據採集以及進入難以到達區域的能力，廣泛變革各個商業領域。以下表格中，股感列出幾個目前無人機在商業領域的實際應用：

無人機即服務 DaaS

「無人機即服務」（DaaS）模式的興起是商業應用領域的趨勢。DaaS 讓企業無需投入大量資金購買設備、培訓人員或取得執照，可以透過服務供應商獲得無人機技術和專業操作人員 。

對於中小型企業而言，DaaS 模式帶來許多好處，例如在建築、採礦、保險和農業等領域，無人機可用於數據分析、測繪和檢查。DaaS 平台與 AI 和雲端分析的整合，更加速無人機在各行各業的普及，有效解決無人機初期投入成本高的問題，推動商業無人機市場的增長。

軍事應用

回歸到無人機一開始被發明出來的用途。目前無人機的發展（UAV/UCAV）從根本上改變作戰和全球國防格局。在烏俄戰爭中，無人機在戰場上實現前所未有的精準度、監控能力和效率，同時將人類風險降至最低。在某些應用上，無人機甚至取代戰鬥機，用在快速偵測敵人、執行作戰任務。  

軍用無人機具有「低成本、高影響」的特點，全球在看見烏俄戰場中無人機的精彩表現後，更是爭先恐後的投入這場「無人機軍備競賽」當中，為攻擊性和反無人機技術創造了巨大的市場。

無人機在軍事領域的關鍵應用包括：

2026 年戰場趨勢：通訊鏈路與感測能力正在決定勝負

趨勢 1｜衛星通訊讓無人機「更遠、更難干擾」：近期烏方資訊顯示，俄軍嘗試以衛星網路結合長程無人機，降低被偵測機率並提高抗電子戰能力，使攔截與防護門檻上升。

趨勢 2｜熱成像與 AI 辨識讓「偽裝」更難奏效：戰場影像顯示，即便採用疑似熱阻隔披風，仍可能因輪廓、移動軌跡與局部熱源外洩被熱成像鎖定，凸顯感測與演算法的重要性

無人機概念股有哪些？

過去中國在關鍵無人機組件的供應上擁有高度主導權，引起西方國家對資安與地緣政治風險的擔心。美國在 2020 年啟動「Blue UAS」計畫，對供應商進行安全認證，只有通過「藍名單」的廠商才可以獲得美國國防部（DoD）與聯邦政府單位的採購資格，以此來確保無人機具備可以信賴的資安與技術水準。

台灣政府也順勢推動「非紅供應鏈」策略，鼓勵本土業者投入非中國製造的替代供應鏈系統，以降低地緣政治風險，也創造與西方合作的嶄新投資機會。然而，台灣產業仍面臨製造成本高與訂單規模不足等結構性挑戰，若要擴大產業規模，關鍵在於取得如 Blue UAS 等國際認證，打進國際軍用與政府市場。

經濟部在 2024 年正式成立「台灣卓越無人機海外商機聯盟」，整合國內產官學研的資源，並在嘉義民雄設立「中科院民雄航太園區」。經濟部目標是在 2028 年前達成無人機月產能 15,000 架，並帶動產值突破新台幣 300 億元。聯盟成員涵蓋無人機產業的完整供應鏈，包括整機製造、模組、電池及地面控制系統，垂直整合產業鏈。

這代表投資機會不侷限於無人機製造商本身，還延伸至模組、電池、控制系統等可替代中國來源的關鍵零組件供應商，賦予無人機產業更明確的地緣政治與戰略價值。

資料來源：台灣卓越無人機海外商機聯盟；經濟部

台股無人機概念股

以下股感列出台灣無人機相關概念股，不僅限於生產製造，更包含後勤補給與零組件的提供：

美股無人機概念股

美股無人機市場就相對台灣寬廣，有的公司主要與國家機構合作，營收多依靠國家軍用訂單 ; 有的則鑽研商用場景，搶佔未來空中藍天市場。以下股感也列出幾間較多人討論的無人機概念股：

無人機產業未來展望

根據 Grand View Research 的數據，全球無人機市場規模預計將從 2024 年的 730.6 億美元增長到 2030 年的 1,636 億美元，複合年增長率（CAGR）為14.3% 。而 MarketsandMarkets 則預計，市場銷量將從 2024 年的 542 萬台增長到 2029 年的 751 萬台 。  

如果以市場劃分，商業無人機市場預計將從 2023 年的 111 億美元擴大到 2029 年的 240 億美元，複合年增長率為 13.8% 。軍用無人機市場規模則預計從 2023 年的 361.4 億美元增長到 2030 年的 880.1 億美元，複合年增長率為13.8% 。  

在區域分佈上，目前北美還是最大的市場，尤其美國在飛行系統及軟體方面佔據優勢，加上受到國防合約和商業應用擴張的推動 。亞太地區則是增長最快的市場，得益於安全和消費用途的無人機採購持續增加。  

資料來源： Grand View Research 

目前無人機產業面臨仍然許多挑戰，股感將商用、軍用分開討論，一旦這些限制得以克服，將會更快加速市場的擴張。

商用市場的挑戰

監管不確定性與障礙：具有限制性的法規（例如BVLOS、空域整合、許可要求）可能會減緩無人機的廣泛採用和商業規模化進程。  

安全與隱私問題：未經授權使用、潛在的數據洩露、公眾對監控行為日益增長的隱私疑慮，都可能影響社會對無人機技術的接受度。  

高昂的初始成本：「無人機即服務」（DaaS）模式的興起雖然有助於降低進入門檻，但對於需要自建無人機系統的企業而言，先進設備的採購、專業人員的培訓以及後續維護所需的前期投資，還是一筆不小的開銷，對大規模普及構成潛在障礙。

軍用市場的挑戰

依賴政府合約：軍用無人機領域發展速度與規模在很大程度上取決於政府的國防預算和合約擴張速度。這種高度依賴性可能導致市場成長的不穩定性，並受限於政府採購週期與政策變化。

企業規模不足：台灣無人機的廠商多半偏向中小型企業，限制了在研發和創新的投入，導致在關鍵技術領域尚未擁有突破性的創新。特別是當面對國防領域的大規模採購需求時，這些中小型企業難以負擔高昂的啟動製造及擴產成本。

結論

台灣政府對無人機本土供應鏈十分積極推動，像是近日國防部高達 500 億的軍用商規無人機採購案，都為國內產業注入強勁的成長動能。無人機不只在軍事應用上具備改變戰場格局的潛力，在商業領域的多元應用也正加速普及，尤其是「無人機即服務」（DaaS）模式，有效降低企業導入門檻，擴大了市場滲透率。

無人機產業目前仍處於快速發展與規範並進的階段。監管法規的完善與否，將會是決定市場能否全面爆發的重點。除此之外，地緣政治風險、供應鏈韌性（非紅供應鏈）、技術的快速迭代以及安全與倫理問題，也都是投資者在評估時必須納入考量的潛在風險。

若能有效克服這些挑戰，全球無人機產業預計將在未來 5 到 10 年內實現大幅增長。憑藉政府的政策支持與產業鏈的積極發展，台灣有望在全球無人機市場中扮演更重要的角色，甚至佔據領先地位。

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為協助投資人掌握配息脈動，股感特別整理了 5 月即將除息的 ETF 名單。從高人氣的高股息標的到穩健的債券型 ETF，選擇豐富多元。無論是正在觀望或計畫加碼，現在正是檢視投資組合、善用配息提升資產抗震力的最佳時機。快跟著股感一起鎖定 5 月的除息熱潮！

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5 月配息 ETF 速速看！

00985B 群益 0-5 年期 ESG 投資等級公司債

00985B 群益 0-5 年期 ESG 投資等級公司債 ETF 鎖定「ICE ESG 0-5 年期 BBB 級成熟市場大型美元公司債指數」，精選全球成熟市場中符合 ESG 標準、信用評等 BBB 級的高品質公司債。成分債包含戴爾（DELL）、通用汽車（GM）、福特（Ford）等產業龍頭企業，專為追求低波動與穩定收益的避風港投資人設計。

該 ETF 於 2025 年掛牌，採月配息機制且納入收益平準金，旨在創造穩定的月月現金流，近期每單位配息金額約 0.048 元。優點在於短天期債券抗震性強（波動低）、鎖定高票息（4.5% 以上）以及嚴格的 ESG 風險控管；缺點則是對利率敏感度較低，在降息循環中的漲幅潛力不如長天期債券，且主要投資 BBB 級債券，仍需關注信用風險。

00985B 群益 0-5 年期 ESG 投資等級公司債 ETF ｜成分股、配息、優缺點一覽！

00939 統一台灣高息動能

00939 統一台灣高息動能 ETF 鎖定「特選臺灣高息動能指數」，核心策略結合了高股息篩選與夏普值（Sharpe Ratio）動態調整，成分股涵蓋聯電、日月光投控、中華電等 40 檔兼具高息與股價動能的企業。其設計初衷是打破「領了股息賠了價差」的困境，讓投資人能同時追求穩定的現金流與長期的成長性。

該 ETF 於 2024 年掛牌，採月配息機制，其獨特之處在於「月底領息」，方便投資人搭配其他月中領息的 ETF 組成雙周領息組合。首次配息金額預計為 0.063 元，年化配息率約 5% 左右。優點在於動能權重調節能提升投資效率，且月配息可降低被課徵二代健保補充保費的機率；缺點則是產業集中度極高（電子類股佔比逾 9 成），容易受單一產業景氣影響，且權重調整頻率較低，遇市場劇烈反轉時反應較慢。

00939 統一台灣高息動能 ETF ｜成分股、配息、優缺點一覽！

00945B 凱基美國非投等債

00945B 凱基美國非投等債 ETF 追蹤彭博美國企業非投資等級 1–5 年 Ba–B 債券指數，成分債超過 200 檔，近期每月配息約 0.10 元，年化殖利率約 6–7%。優點在於台灣掛牌、免扣交易稅與健保補充保費，可把握降息前「甜蜜點」；缺點則是信用評級偏低、波動與違約風險相對提高。前瞻而言，若經濟退潮或違約率上升，債券價格恐劇烈震盪，投資人須留意風險承受能力。

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日本跨境 ETF 009812 強勢登台！這檔 ETF 追蹤的是日本規模最大、同時也是亞洲規模第一大的「日本東證指數 ETF」。究竟 009812 的成分股有哪些？是否配息？又具備哪些優缺點？本文將為您深入解析這檔全新的日本跨境 ETF，帶您一探究竟！

009812 野村日本東証 ETF 介紹

009812 野村日本東證 ETF 是野村投信發行的台灣首檔「連結式 ETF」，這意味著它並非直接持有日本的股票，而是透過投資日本規模最大的 ETF 「NEXT FUNDS 東證股價指數連動型上市投資信託 (代碼 1306.JP)」，來達到追蹤日本股市的目標。

由於 009812 標的基金追蹤的是涵蓋約 97% 日本上市股票的「東證指數」，因此投資 009812 就等同於一舉囊括整個日本股市大盤，是投資人布局日股市場最全面且有效率的工具。接下來，讓我們透過以下小檔案，快速掌握 009812 的核心資訊：

009812 特色

外資長線看多，股神帶頭強攻

外資目前為止已連續三年買超日股，股神巴菲特更是早在 2019 年就開始加碼投資日本五大商社，更在 2025 年波克夏（BRK. A-US）股東大會上公告將永遠持有日本五大商社。日本政府更是在 2024 年起全面推動新制小額投資免稅制度(NISA) ，鼓勵資金由儲蓄轉向投資，讓 2025 年累積買入金額年增率高達 43 %，日本內資強力復甦，挹注資金穩定火力！在全球經濟持續震盪的背景下，日本市場開始擺脫長達 30 年的通縮陰霾，正邁向新一輪經濟成長的態勢。

資料來源：野村投信

日股 NISA是什麼？台灣 TISA 能複製成功經驗嗎？>>> 個人儲蓄帳戶是什麼？TISA 來了！實施後影響？

追蹤日股、亞洲規模第一的 ETF

009812 連結的是日本規模第一大、同時也是亞洲規模第一大的 ETF 「NEXT FUNDS 東證股價指數連動型上市投資信託 (代碼 1306.JP)」。

從下面「全球前十大 ETF 規模排名」表格可以發現，這檔代號為 1306.JP 的 ETF 規模高達 1,699 億美元，在全球前十大 ETF 中排名第 7，是前十名當中唯一一檔非美國發行的 ETF，龐大的規模與流動性，證明其在國際市場上的重要地位與穩健性。

投資 009812，等於是透過最簡單的方式，參與這檔世界級的優質 ETF，間接持有日本股市大盤，讓投資人不必親自跨國開戶，也能享受國際級的投資標的。

首檔連結式 ETF ，交易成本更具優勢

009812 的最大亮點在於其創新的「連結式 ETF」設計，能大幅降低投資人的交易成本。相較於其他投資管道，009812 採用新台幣計價、於台股正常盤交易，大幅簡化了交易流程。更重要的是，其合計總投資成本約 0.755%，明顯低於國內其他投資境外標的的 ETF（約 1.035%~1.085%），為投資人省下可觀的費用，也是布局日股時極具成本效益的選擇。

資料來源：野村投信

009812 成分股

再來介紹一下 009812 都有哪些成分股，透過連結日本東證指數，實現了對日本股市的全面覆蓋。持股不僅廣泛，更匯集許多在國際上具備領先地位的產業巨頭，讓投資人能一次性布局日本最具代表性的企業。

以下是 009812 的前十大持股，從中可見其涵蓋了日本汽車、電子、金融、工業、電玩等多元產業：

從產業分布來看，009812 的布局也呈現高度多元化，避免了單一產業的過度集中風險。其中，工業、非核心消費與金融三大產業佔比最高，顯示其主要持股集中在日本具備傳統優勢與強勁成長動能的領域，也可以看出日本與台股在產業上的差異。

009812 成分股產業

以下是 009812 的完整產業分布比例：

009812 追蹤指數

在探討 009812 追蹤的指數之前，我們必須先了解日本股市兩大核心指標：東證指數（TOPIX）與日經 225 指數（NIKKEI 225）。雖然兩者都用來衡量日本股市，但編制方式與代表性有著顯著差異。

009812 所追蹤的東證指數，全名為「東證股價指數（Tokyo Stock Price Index）」，是由東京證券交易所編制。這個指數最主要的特色是更有「全面性」。它囊括東京證券交易所 Prime 市場中，超過 1,600 檔的成分股，涵蓋日本股市總市值的 95% 以上，因此被視為最能全面反映日本股票市場整體表現的指標。

與此相對，日經平均指數也叫做「日經 225 指數（NIKKEI 225）」，主要聚焦於日本具代表性的 225 家大型企業，兩者在編制方法上也有所不同：東證指數是採用「市值加權」，也就是說市值越大的公司對指數的影響力越大；而日經 225 指數則採用「股價加權」，股價越高的公司權重越高。

下表為東證指數與日經 225 指數的詳細比較，讓您更清楚兩者的差異：

想知道全世界都有些指數？詳細的計算過程可以看這篇文章  >>> 大盤指數意思？大盤分析方法？全球大盤指數整理！

009812 配息

009812 屬於累積型 ETF，因此不會進行配息。「累積型」ETF 的設計，就是將持有的成分股所發放的股息與利息，直接再投入到基金中，讓資金能持續滾入進行再投資。這種模式的優點是：

• 複利效果最大化： 股息直接再投資，有助於資產長期成長，充分發揮複利效應。
• 免除現金流管理： 投資人無需煩惱如何處理領到的股息，基金經理人會自動為您再投資，省去額外操作的步驟。
• 節省稅務成本： 由於不發放現金股利，投資人也無需考量相關的股利所得稅，有助於提升整體投資報酬率。

對於追求長期資產增長，且不依賴短期現金流的投資人來說，009812 這種累積型 ETF 會是一個相當適合的選擇。

009812 優缺點

相信你看完以上的介紹後，對 009812 這檔 ETF 更加熟悉了，股感也將 009812 的優點與缺點整理出來，幫助您在投資前做出更全面的評估。

009812 優點

與台股投資組合互補：下圖可以看出，東證報酬指數與台灣加權報酬指數的相關係數為 0.56，而與標普 500 報酬指數的相關係數為 0.69。這代表著日股與台股、美股的連動性較低，報酬走勢並不完全同步。如果將日股納入投資組合，可以分散台股或美股單一市場的風險，當台股或美股市場表現不佳時，日股的相對獨立性有機會成為資產組合的緩衝，有助於降低投資人整體資產的波動性。

資料來源：野村投信

直接投資日本優質企業：009812 連結日本規模最大的東證指數 ETF，其成分股涵蓋了日本股市中超過 95% 的市值。這代表投資人無需費心研究個別日股，透過一檔 ETF 就能直接且全面地投資包含 Toyota、Sony、任天堂等日本各產業的龍頭企業，省去了跨國交易、換匯等繁瑣流程，讓投資日本股市變得更加便捷。

009812 缺點

追蹤誤差風險： 因為 009812 是一種「連結式 ETF」，其報酬表現是透過投資日本當地代碼為 1306.JP 的 ETF 來實現。這種架構可能導致自身的管理費用、交易成本、現金部位，以及兩個基金之間的交易時差等因素，進而產生與其追蹤的「東證股價總報酬指數」的些微追蹤誤差。

雙重費用問題：投資人支付的費用包含：

• 009812 本身的經理費（0.30%）＋保管費（0.07%。
• 1306.JP 的管理費（約 0.11%）。

加總後的總成本約 0.755%。雖然還是比台灣其他境外 ETF 管道便宜，但仍比「直接在日本買 1306.JP」要貴。

匯率風險：東證指數是日圓計價，1306.JP 也是日圓計價，但 009812 是 新台幣計價。
投資人買進 009812 時，仍然要承受「台幣兌日圓」的匯率波動風險，如果日股上漲，但日圓大幅貶值，可能會抵銷部分報酬。

【延伸閱讀】

• 009801 中信美國創新科技 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00980T 凱基美國 Top 股債平衡 ETF｜成分股？配息？優缺點？上市時間？
• 日股怎麼買？有哪些投資管道？台灣也能投資日股？

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平衡型 ETF 是什麼？

平衡型 ETF（Balanced ETF）又稱作多資產 ETF，是將多種資產併入一檔產品中，藉由同時持有多種商品達到風險分散效果，而最常見的便是股債混合型 ETF，其中股票追求成長，債券提供穩定收益，台灣目前開放的僅有股債混合，惟國外會有其他商品混合。市場上常見配置有固定比例（如60：40、50：50）與動態調整方式。產品在市場波動時依照預設比例再平衡，有效降低極端風險。

平衡型 ETF 的交易方式與一般 ETF 相同，可在交易所內像股票一樣買賣，適合長期持有也可進行短期操作。設計理念直指穩健報酬，不追求短期暴利，但也不排除市場上較積極調整的變種產品。

為了讓大家更直觀的了解平衡型 ETF 之設計差異。股感也整理出一般 ETF 與平衡型 ETF 的主要比較：

主動平衡型 ETF 與被動平衡型 ETF 差異？

股債平衡型 ETF 也屬被動式 ETF。一般而言，被動式 ETF 旨在複製某一市場指數的表現，維持固定權重，調整幅度不大；而平衡型ETF則是多以既定的股票與債券配置為基礎，也常採用被動式管理策略來依照預定比例自動再平衡。不過，也有部分平衡型 ETF 採用主動式管理，根據市場狀況進行靈活調整，因此又可以將平衡型 ETF 整理成以下表格：

換而言之，平衡型 ETF 可以視為一類特殊的 ETF 產品，其核心在於資產配置的穩定與風險分散，而其管理方式則可能屬於被動追蹤或主動調整，視各產品設計與基金管理人的理念而定。

點選以下連結，了解更多有關於主動式與被動式 ETF 的介紹喔！

＞＞＞主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？台灣也有主動式 ETF 嗎？

＞＞＞國內的 ETF 是「被動式」的嗎？長期持有 ETF ＝ 被動式投資？

台灣有平衡型 ETF 嗎?

近年來，台灣志於成為亞洲資產管理中心，逐步推動國內金融市場。主管機關也積極推動跨資產配置產品，期望讓散戶與機構投資人能用一檔產品涵蓋股票與債券等不同風險資產，也吸引更多跨國資金湧入台灣。

為了開放主動式 ETF 及被動式平衡型 ETF，金管會日前對「證券投資信託基金管理辦法」、「證券投資信託事業募集證券投資信託基金公開說明書應行記載事項準則」以及「有價證券得為融資融券標準」部分條文進行修正，已於2024年底正式上路。

此次修正共有六大重點：

根據金管會調查，17 家有發行 ETF 的業者中，有 15 家表達了對主動式 ETF 或被動式平衡型 ETF 的發行意願，並期望三年內累計發行規模達到新台幣 2,000 億元。

2025 年，凱基投信申報募集的「股債平衡 ETF」生效，募集成立後將正式申請掛牌上櫃，代號 00980T。成為台灣第一檔掛牌交易的股債平衡型 ETF。截至 2026/04 其他投信也陸續跟進，發行了幾檔平衡型 ETF。

國外有哪些平衡型 ETF ?

看完台灣的現況，我們接著來了解一下國外對於平衡型 ETF 的發展。國外早在 10 多年前便已發行平衡型 ETF，不少國際知名平衡型 ETF 主打全球資產配置策略，也根據不同股債分配設計出不同檔標的。股感整理出目前國外幾檔較知名的平衡型 ETF，一起來看看吧！

AOA iShares 核心積極配置 ETF

• 發行時間與發行者：於2008/11/04推出，由 iShares（BlackRock） 發行。
  
• 淨值規模：目前淨資產規模約 21 億美元。
  
• 績效表現：過去 5 年的累計總報酬率約 46.91%，在市場上漲行情中表現出色。
  
• 特點：以資產超額配置為主，當市場趨勢強勁時增持股票，適合尋求高成長機會的進取型投資人。

AOR iShares 核心成長配置 ETF

• 發行時間與發行者：2008/11/04 發行，由 iShares（BlackRock） 管理。
  
• 淨值規模：約 22.4 億美元，穩健風格深受保守型投資人喜愛。
• 績效表現：近 5 年累計總報酬率約 34.95%，在市場波動中維持較低波動性。
  
• 特點：採取嚴格的再平衡機制，保持固定或微調的資產比例，強調資產均衡與風險分散，適合重視穩定收益的保守投資者。

AOM iShares 核心穩健配置 ETF

• 發行時間與發行者：於 2008/11/04 問世，一樣由 iShares（BlackRock） 發行。
• 淨值規模：約 14.3 億美元資產規模，市場接受度良好。
• 績效表現：過去 5 年累計總報酬率約 23.63 %
• 特點：著重主動調整與動態配置，適合期望平衡穩健與成長的投資者，能夠靈活應對市場變化。

AOK iShares 核心保守配置 ETF

• 發行時間與發行者：於 2008/11/04，由 iShares（BlackRock）發行。
  
• 淨值規模：目前約 6.3 億美元，市場定位為兼具成長與防禦的產品。
  
• 績效表現：過去 5 年累計總報酬率約 18.25%，在波動市場中展現靈活調整能力。
  
• 特點：強調前瞻性市場調整，兼顧成長與防禦，適合有長期投資視角、注重戰略配置的投資人。
  

為什麼要選擇股債平衡型 ETF？

股債平衡型 ETF 融合了股票的成長潛力與債券的穩健防禦功能。這類產品能同時捕捉市場上漲時的資本增值，又能在市場低迷時藉由穩定收益提供保護。

• 股票與債券走勢常常相輔相成，搭配在一起有效降低投資組合波動性，達到分散風險的效果。
• 投資股債平衡型 ETF，就像同時持有多支股票和債券，免去了個別挑選的繁瑣程序，操作簡單方便。
• 不管是短期的市場波動還是長期的價值累積，均能達到較平穩的表現。

平衡型 ETF 適合哪些人投資？

看完以上有關於平衡型 ETF 的介紹以後，相信你對於平衡型 ETF 應該有很深刻的瞭解了，在文章的最後股感也整理出適合平衡型 ETF 的投資人！

• 初學者： 對複雜投資策略不熟悉，但期望透過一檔產品達到多元配置與風險分散。
  
• 保守型投資人： 希望在保有成長性的同時，兼具一定的防禦特性，避免單一資產劇烈波動帶來的衝擊。
  
• 長期投資者： 看重資產穩健累積與長期收益，願意透過定期檢討、再平衡的機制達到財富增值。
  
• 有忙碌生活節奏者： 沒有時間時常調整投資組合，但又希望資產能隨著市場自動調整而達成分散。

平衡型 ETF 操作簡便、資訊透明，相關資訊都可以在台灣證券交易所或相關金融服務平台上輕鬆查詢。對於追求高效率資產配置的投資人來說，股債平衡型ETF是可以參考的選擇。

結語

看完以上的介紹希望你對於平衡型 ETF 更加認識。投資市場變化多端，平衡型 ETF 以分散風險、配置資產見長，讓投資大眾在追求穩健報酬時，有一種較為簡單直接的選擇。而國內外產品都各有特色，投資人可依自身投資目標、風險承受度做出比較與選擇。

探索各項 ETF 產品，了解操作細節與市場趨勢，將是未來投資的重要技能。對於追求資產穩健增值的大眾而言，選擇平衡型ETF提供一個便捷且具有潛力的工具。截至 2025 年 2 月底，台灣投信所發行的 ETF 已達 264 檔，只要持續觀察、適時調整資產組合，並尋找適合自己的標的，相信每位投資人都能在股市的波動中尋找屬於自己的平衡點。

【延伸閱讀】

• 主動型基金是什麼？主動型基金有哪些？如何投資？
• 投資小白如何選擇 ETF？申購 ETF 前，需評估 8 大面向
• 00980T 凱基美國 Top 股債平衡 ETF｜成分股？配息？優缺點？募集時間？
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00983A 中信 ARK 創新主動式 ETF 介紹

00983A 為「中信 ARK 創新主動式 ETF」，代號 00983A，採開放式主動式 ETF 架構，主要投資於美國上市公司，由中國信託投信執行主動選股與風控作業，並由顛覆式創新先驅《方舟投資》ARK Investment Management 擔任海外顧問。聚焦能源儲存、區塊鏈、人工智慧、基因定序及機器人五大領域，期望透過 ARK 深度研究能力與中信投信在地執行優勢，捕捉尚未納入主流指數的高成長標的。股感也列出 00983A 小檔案，方便讀者整理資訊！

想了解什麼是指數型 ETF，可以先看看股感的這篇文章喔＞＞＞指數型基金｜指數型基金是什麼？指數型基金和 ETF 差異？如何投資？

00983A 特色

五大顛覆式創新主題全面布局

00983A 採用 ARK Invest「顛覆式創新」研究框架，鎖定能源儲存（如固態電池與電動車電池技術）、區塊鏈（含去中心金融與數位資產基礎設施）、人工智慧（ AI 晶片及應用平台）、基因定序（精準醫療與生物科技）與機器人（含工業自動化與服務型機器人）五大主題，捕捉尚未納入主流指數的潛力企業初期爆發階段。ARK 提供約 50 檔候選池，由中國信託投信投資團隊最終篩選 40 檔成分股，兼顧大型與成長性中小型股機會。

主動管理＋每日揭露

與傳統主動基金不同，00983A 結合 ETF 機制，每個交易日開盤前即揭露前一日持股組合，使投資人能即時掌握管理團隊動向並進行買賣決策，同時享有被動 ETF 的流動性與透明度。此設計讓高頻交易與大型經理人決策透明並行，兼顧追蹤誤差及風險控管。

累進式低費率設計

00983A 經理費採累進制計收，依基金規模由 1.0% 逐級降至 0.7%；保管費則由 0.15% 降至 0.12%，整體費用顯著低於同類主動式基金，減輕長期持有成本壓力。此費率結構鼓勵資產規模成長，並對長線投資人具吸引力。

00983A 投資策略（FIT 框架）

00983A 與美國顛覆式創新先驅《方舟投資》（ARK Invest）合作，方舟投資專長投資革命性技術的公司。創辦人凱薩琳·伍德更（Cathie Duddy Wood）是被外界比喻為「女版巴菲特」，在華語投資界有著「木頭姐」的暱稱。此次中國信託投信與 ARKK 合作，推出台灣首檔海外主動 ETF，又會帶來怎麼樣的火花呢? 以下股感也整理出 00983A 的投資策略給讀者參考！

想了解方舟投資有哪些有名的事蹟，可以先看看股感的這篇文章喔！！＞＞＞方舟投資是什麼公司？ARKK 股價？績效？成分股？女股神事蹟？

Future（未來）

ARK 專注於結構性成長趨勢的前瞻研究，透過深度產業分析與專家訪談，篩選具顛覆潛力的創新企業，並運用量化模型評估價值與成長性。

資料來源：中信投信

Involve（多元參與）

組合同時納入大型先鋒企業（如Tesla、Square）與高成長潛力中小型股（如生物科技新創），橫跨不同市值及產業階段，以分散單一標的風險。

資料來源：中信投信

Transform（變革）

透過「創新潛力判讀」機制，從技術領先度、商業模式可行性、財務健康度及管理層執行力等多維度評估，挖掘既有指數未涵蓋之成長標的。

資料來源：中信投信

00983A 成分股

00983A 將 100 % 資金投入美國市場，持股也會以美國上市公司為主，涵蓋從大型科技龍頭到潛力新創企業。

這些公司具備高度成長性，但同時波動性也較高。00983A 採「最多持股 40 檔」策略，避免過度分散導致報酬稀釋，同時能靈活調整部位以應對市場動態。例如：在 AI 與基因編輯熱度上升時，可能提高 NVIDIA 或 Beam Therapeutics 等相關企業比重；當金融科技面臨監管壓力時，則可降低如 Block（前Square） 或 Coinbase 的曝險比例。

00983A 成分股產業

整體配置聚焦五大創新主題中最具顛覆潛力的企業，並由中國信託與 ARK 團隊每月檢視持股，動態調整資產組合，爭取成長與風控兼備的表現。

00983A 配息

00983A 是一檔年配息的 ETF，首次評價日預計為 2025 年 12 月 31 日，實際配息日及金額還是要依公司公告；投資人可於中國信託投信官網查詢最新配息資料。

00983A 優缺點

看完以上的整理，想信你對 00983A 更加了解！股感接著整理出這檔 ETF 的優缺點，帶你快速覆盤，再自行判斷是否適合你喔！

00983A 優點

• 多主題分散，捕捉顛覆式創新機會：00983A 聚焦能源儲存、區塊鏈、人工智慧、基因定序及機器人五大顛覆式創新主題，並由 ARK Invest 提供約 50 檔候選標的，中信投信再篩選至最多 40 檔成分股，讓投資人同時掌握多元創新賽道的成長潛力，降低單一主題風險集中度。
• 潛在超額報酬，引領長線價值：以方舟投資旗艦 ARK Innovation ETF（ARKK）為例，2024 年 4 月至今反彈逾 40%，遠超那指及七大科技巨頭聯合漲幅，00983A 承襲其甄選機制，長線有望分享類似先鋒標的的超額報酬。
• 每日揭露持股，提高交易與風控透明度：ETF 設計結合主動管理與每日揭露機制，開盤前即可查閱前一日持股組合，協助投資人即時調整部位，並降低「看不見持股」的資訊落差。

00983A 缺點

• 高波動與主題集中風險：00983A 僅聚焦五大創新領域，若單一主題如半導體、區塊鏈或基因科技遇主管機關監管或市場低潮，可能導致報酬大幅震盪。
• 匯率風險，影響總報酬表現：標的資產均以美元計價，台幣兌美元若大幅升貶，將直接侵蝕或放大投資人以新台幣計算的投資報酬

00983A 影片

中國信託投信也有製作一部詳細介紹 00983A 的影片，想更加了解這檔 ETF 的投資人也可以透過以下影片了解更多喔！

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• 009808 華南永昌台灣優選 50 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？
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00984A 安聯台灣高息成長主動式 ETF 介紹

安聯投信是全球知名的主動式基金專家，面對台灣 ETF 市場的蓬勃發展與投資人對多元化策略的需求，安聯投信也順應「主動式 ETF 元年」的趨勢，推出 00984A 這檔主動式 ETF。將 ETF 的被動特性進化為主動管理，藉由專業團隊的靈活選股與策略應變能力，為投資人同時掌握台股的高股息收益與成長機會。股感彙整出 00984A 的基本資訊，幫助讀者快速掌握 00984A 的全貌。

想了解什麼是主動式 ETF，可以先看看股感的這篇文章喔＞＞＞主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？台灣也有主動式 ETF 嗎？

00984A 特色

作為市場上嶄新的主動式 ETF，00984A 安聯台灣高息成長 ETF 擁有多項獨特設計與策略優勢，為投資人提供更具吸引力的投資選擇。股感深入剖析 00984A 的四大核心特色，快來一起看看吧！

00984A 高息成長策略，挑戰更優異的總報酬表現

00984A 結合台灣高股息指數與台灣成長股指數的優勢，以 60% 高股息加上 40% 成長股的策略配置。從指數試算總報酬率走勢圖可見，相較於單純的台灣加權指數或台灣高股息指數，展現出更強勁的增長潛力與「加值機會」。從 2018 年底至 2024 年底，該策略的總報酬率高達 197.6%，明顯超越台灣加權指數的 131.7 %，凸顯其在追求更高總報酬方面的潛力，也能穩固基礎。

資料來源：安聯投信

主動式管理，兼顧高息與市場趨勢脈動

相較於傳統被動式高股息 ETF 以股息為主、調整頻率較固定（一年兩次或四次），且 00984A 採取「主動式」管理策略，實現投資組合的「主動升級」。其投組風格強調「股息打底、成長加值」，更具備較動態的調整頻率，基金經理人可主動依據市況調整產業組成。表示 00984A 能更靈活地應對市場變化，不僅鎖定高股息收益，更能及時掌握並布局具成長潛力的產業與個股趨勢，目標是追求更高的總報酬而非僅限於股息。

資料來源：安聯投信

兼顧高股息與強勢成長潛力

00984A 在投資策略上，從約 1,800 檔台灣上市櫃公司中，精選市值大於 100 億台幣且平均每日成交量逾 4,000 萬台幣、具備流動性的 500-700 檔股票作為其篩選池。接著透過「主動精選」，最終持有 100-180 檔股票，以實現更多元分散的投資組合。其選股邏輯圍繞在「買高息、鎖強勢」兩大核心，並細分為五大策略：包括核心高股息策略（買高息），以及研究組合策略、基本面動能策略、技術價格動能策略、價值低波動策略（鎖強勢）。這種多層次的策略強化每季的現金流，同時捕捉股價的成長動能。

資料來源：安聯投信

穩固收益核心，股息為總報酬提供穩定支撐

在多數年份中，來自股息的報酬（黃色柱體）為總報酬提供了堅實的基礎，即便在 2022 年市場出現大幅回檔時，股息貢獻仍能提供正向支撐。長期來看，近 10 年年化總報酬率達 11.3%，其中有 6.5% 來自股息。這顯示了在投資組合中納入高股息成分，能夠在市場波動時提供一定的防禦性，穩住收益，即便資本利得可能因市場震盪而波動，股息也能持續貢獻，是追求長期穩健總報酬的重要組成部分。

資料來源：安聯投信

00984A 成分股

00984A 的投資組合傾向於明確成長潛力的電子或科技類股，同時，也會關注那些表現穩定如金融業與具高殖利率特性的政策性產業，精選兼具穩定現金流能力與成長潛力的投資布局。

00984A 成分股產業

00984A 配息

• 00984A 預計採 季配息機制，除息月份為 1、4、7、10 月
  
• 納入 收益平準金機制，避免短期配息波動過大

00984A 優缺點

投資任何金融產品，理解其潛在的優勢與可能伴隨的風險同樣重要。00984A 安聯台灣高息成長主動式 ETF 作為市場上創新的產品，提供獨特的投資機會，同時也存在應審慎評估的考量。股感接著深入分析 00984A 的優缺點，一起看下去吧！

00984A 優點

• 融合收益與成長的雙重核心策略（高息打底、成長加值）： 00984A 獨特之處在於其「高息打底」與「成長加值」的雙軸策略。它不僅精選優質高股息股票以穩固收益核心，確保季度現金配息的潛力，更透過捕捉主流強勢產業和個股的成長動能，加碼提升總報酬率。這種設計鎖定了偏好穩定現金流，但同時也期待資產增值的投資人，提供一個既能參與台股成長又能兼顧配息需求的解決方案。
  
• 順應市場環境，捕捉台灣主動式 ETF 熱潮： 近期全球利率環境的變化趨勢，以及台灣高股息股票持續受到投資人青睞的市場氛圍，為 00984A 的上市提供了有利的背景。結合主動選股策略，基金有望在當前市場趨勢下，更有效地捕捉台股中兼具高股息特質與成長動能的優質標的，提升其策略的吸引力。

00984A 缺點

• 費用結構可能相對偏高： 相較於追蹤特定指數的被動式 ETF，主動式 ETF 因涉及更頻繁的交易決策、深入研究以及專業經理人團隊的管理成本，其管理費和相關交易成本通常會相對較高。雖然具體費用需待公開說明書揭露，但長期累積下來，較高的費用可能會對投資人的淨報酬產生一定程度的侵蝕作用，需要投資人仔細評估。
• 市場波動與個別產業風險： 台灣作為外貿導向經濟體，其股市對全球經濟變化、地緣政治事件或主要產業（如半導體）景氣循環的敏感度較高。儘管 00984A 透過分散投資與主動選股來降低風險，但在全球性或區域性重大事件發酵時，無論是其持有的高股息股或成長股，均可能遭受衝擊，導致基金淨值波動。投資者仍需留意整體市場系統性風險。

00984A 影片

安聯投信也有製作一部詳細介紹 00984A 的影片，想更加了解這檔 ETF 的投資人也可以透過以下影片熟悉 00984A ！

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AAII 散戶投資人情緒指數！這個由美國個人投資者協會每週公布的數據，正是用來追蹤散戶對未來六個月股市走勢的看法，是觀察市場情緒過熱或過冷的溫度計。那麼，AAII美國散戶投資人情緒指數到底怎麼看？如何幫助判斷行情轉折？跟著股感一起，帶你一次看懂這個藏在散戶心理背後的市場暗號！

1 分鐘認識 AAII 散戶情緒指數！

• AAII 散戶情緒指數是什麼？ 全名為「美國個人投資者協會」。該指數透過每週問卷，調查會員對未來 6 個月美股的看法（看多、持平、看空），是衡量市場情緒的溫度計。
• 為何是「反向指標」？當市場極度樂觀（看多比例過高）時，往往代表買盤竭盡、風險醞釀；反之，當大眾極度悲觀時，通常是市場底部的訊號（如 2009 年看空情緒達 70% 歷史高點後，股市隨即大反彈）。

AAII 是什麼？

AAII 的全稱為「American Association of Individual Investors」（美國個人投資者協會），是一個1978 年成立於美國的非營利組織。他們透過教育和資訊，幫助個人投資者提升投資知識和技能。​而這個協會也提供多種資源，包括投資組合建議、股票篩選工具和財務規劃指南，協助會員有效管理資產。​

AAII 美國散戶投資人情緒指數是什麼？

AAII 自 1987 年起便開始透過問卷調查，「每週四凌晨 12:01 至週三晚上 11:59 」進行市場情緒調查，以掌握大眾對市場的預期。參與者只要登入會員後回答一個問題：「我認為未來六個月股市的走勢將會是？」而可選的答案為：

「上漲（看多）」、「持平（中性）」或「下跌（看空）」，資料會在統計時間結束後自動彙總。

​每周的調查結果以百分比形式呈現，反映投資者的整體情緒。​從 1987 年調查以來，歷史平均值約為 37.7 % 看多、31.3 % 中立和 31 % 看空。

近期 AAII 美國散戶投資人情緒指數

▲圖片來源：AAII

AAII 美國散戶投資人情緒指數調查的結果，每週四會在 AAII 官方網站上彙整發布，也會同步刊登於《巴倫周刊》（Barron’s）。根據統計，AAII 的平均會員為年約五十多歲的男性，擁有研究所學位。另外，超過一半的會員擁有至少 50 萬美元的投資組合。考量這些背景，讓 AAII 情緒調查在眾多市場情緒調查中顯得相當特殊，因為它反映出活躍、具主動操作傾向的高資產個人投資者群體的真實看法，讓彭博社等媒體常常引用這項指標。

在每周的問答當中，有時也會加入各種特別問題來調查會員對於各種經濟、金融的看法。

▲圖片來源：AAII

散戶真的看多就跌、看空就漲嗎？

AAII 美國散戶投資人情緒指數常被視為反向指標，代表著當投資者情緒達到極端時，市場可能出現反轉。以下股感就舉幾個歷史案例，來顯示 AAII 數據與市場走勢的關聯性：​

• 2009 年 3 月：大衰退低點
  

2009年初，全球金融危機席捲市場，散戶情緒降到極低點，成了反向指標的典範。根據 AAII 調查，2009 年 3 月 5 日的結果顯示，看空情緒高達 70.3%，創下歷史新高，反映當時眾多個人投資者極度恐慌，對股市前景幾乎絕望。

然而，幾天後，S&P 500 指數觸及歷史低點，正好出現在 AAII 的看空情緒最高點 。就在這個情緒極端值出現時，市場出現強烈反彈，拉開了史上最長牛市的序幕。數據也很直觀：從 2 月中旬到 3 月初，AAII 數據逐步變得極端悲觀（看空比例持續大於看多），到 3 月 5 日看空情緒達到 70.27%，隨後市場便立刻觸底。這驗證反向指標的核心概念：當大多數投資者極度悲觀時，市場反而可能迎來轉機。

S&P 500 在觸及低點後的表現

▲股感自行整理

▲資料來源：StockQ.org , 股感自行整理

▲資料來源：股感自行整理

• 2022 年 ：提前出現的情緒信號

再舉一個近幾年的例子， 2022 年也出現了類似的情緒聚集現象：從 4 月 28 日到 9 月 22 日，看多減看空的情緒差大多低於 -40 %。但與 2009 年的情況不同，這次的極端悲觀情緒並未與市場低點完全重合，而像是提前反映；因為，之後的一整年中，S&P 500 表現平平。

▲資料來源：股感自行整理

▲資料來源：股感自行整理

2022 年的案例顯示，極端負面情緒不一定會馬上告訴你市場是否觸底，也不保證市場接下來會大幅反彈。但歷史數據卻指出，這種程度的悲觀情緒「可能」伴隨著標普 500 表現超出平均水平。而當 AAII 美國散戶投資人情緒指數顯示極端看跌時，市場再大跌的可能性也會顯著降低。

▲資料來源：股感自行整理

從上面的兩個例子不難看出，當情緒過於極端時，市場走勢雖然往往與情緒方向相反。但也並非絕對規律。投資者應該把它當作眾多的分析工具之一，再結合基本面和技術面分析，綜合判斷自己的投資決策。​

而 2025 年 2 月底開始市場情緒呈現過度悲觀（截至最新數據仍有 58.1% 認為看跌）。細看下圖，SubuTrade 針對 1990 年來，當「AAII 美國散戶投資人情緒指數調查」近四週平均超過 57％ 看跌，未來 1～2 個月的平均報酬為 11.02% ~ 15.19%。

歷史數據雖不會完全重演，但是可以借鏡參考，就如同 VIX 恐慌指數，當 VIX 恐慌指數呈現過度恐荒來達到極端值且收斂後，通常會是股市修正的尾聲。

▲資料來源：SubuTrade、AAII

如何應用 AAII 美國散戶投資人情緒指數？

雖然 AAII 美國散戶投資人情緒指數是反應美股，但美股與台股連動性極大，仍建議投資者將 AAII 散戶情緒指數作為判斷市場趨勢及轉折點的參考指標之一，特別是在指數達到極端值時，可以考慮以下策略：

• 反向操作：當看空情緒極度高漲時，可能考慮逢低買入；當看多情緒過於樂觀時，則可能考慮減倉或獲利了結。​
  
• 輔助確認：將 AAII 美國散戶投資人情緒指數與其他技術指標（如相對強弱指數RSI、移動平均線）和基本面分析結合，確認買賣信號的可靠性。​
  
• 風險管理：即使情緒指數顯示極端值，仍需設置止損點，控制投資風險，避免單一指標決定全部投資行動。

還有哪些常見的市場情緒指標？

市場情緒指標是透過心理層面的數據或比率，試圖將投資者對市場的情緒狀態加以量化，用來判斷這些情緒如何可能影響未來的市場走勢。所以這類資訊應該要謹慎解讀，不能只看單一指標，應該要搭配其他指標一起分析，股感再來介紹幾個常見的市場情緒指標！

• put call ratio （看跌/看漲比率）：衡量市場中看跌與看漲情緒的比例。

想知道更多請點這裡　＞＞＞ put call ratio是什麼？如何從p/c ratio看市場動向？p/c ratio應用教學！

• 芝加哥選擇權交易所波動率指數 (VIX)：反映市場對未來波動性的預期，常被視為市場恐懼的指標。

想知道更多請點這裡　＞＞＞VIX 指數是什麼？VIX 恐慌指數怎麼看？VIX 指數實際股市應用解析！

• 看漲百分比指數 (BPI)：衡量看漲情緒的強度。

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