00988A 統一全球創新主動式 ETF 介紹

00988A 統一全球創新主動式 ETF 是統一投信繼 00981A 統一台股增長主動式 ETF 後推出的第二檔主動式 ETF，主打「三大創新」、「六大主軸」，透過產業龍頭和新星企業的雙引擎布局，一手掌握全球股市脈動。00988A 讓投資人以小資的價格，一次買入全球創新企業。以下股感也整理了 00988A 的小檔案，讓你能夠更了解 00988A 喔！

想了解統一投信先前推出的 00981A 統一台股增長主動式 ETF，也可以看看股感的這篇文章喔＞＞＞00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

00988A 特色

00988A 延續統一投信產品的一貫風格，藉由主動出擊的方式尋找具潛力的投資標的，透過全球布局來全面掌握市場的成長趨勢，接下來股感將帶你來看看 00988A 的幾個特色，讓你精準掌握 00988A 的投資優勢！

00988A 特色：三大創新

如同我們前面提到的，00988A 聚焦於具創新能力的企業，均衡配置於漸進式創新、擴展勢創新以及顛覆式創新等三類型的創新機會，新的技術剛問世時其市場需求以及面對的前景皆較難以捉摸，但可能帶來的報酬也相對較可觀，而此三類創新機會代表著的正是不同階段的新創技術，00988A 透過三角策略布局，來主動創造價值最大化並適當地控管風險。

圖片來源：統一投信

00988A 特色：六大主軸

從上述的三大創新延伸，00988A 的投資主軸可以劃分為六大主軸，包含資源創新、硬實力創新、消費創新、軟實力創新、創新軍火庫以及金融創新等，從我們日常生活不可或缺的能源，到近期市場熱議的穩定幣，00988A 全部都不放過，通通納入其產業布局。

圖片來源：統一投信

00988A 特色：雙引擎出擊

大多數基金在選股上通常只會在產業龍頭或是創新企業之間二選一，但是這次 00988A 展現了我全都要的驚人氣慨！在 00988A 的六大投資主軸中，同時配置了具技術與市場護城河的產業龍頭及擁有新利基與高成長潛力的新星企業，讓霸主和新星的雙引擎帶領 00988A 強勢出擊！

00988A 選股策略

00988A 的選股策略結合了上述三大特色，以六大創新主軸作為投資的核心概念，藉由動態配置的方式來最佳化資產組合，並透過主動調整來因應全球的總經及企業的基本面變化，有效管理風險因子，來打造匯集各家創新企業的優質投資組合。

圖片來源：統一投信

00988A 成分股

從下表我們能夠發現，00988A 的成分股由各個產業中的龍頭及創新企業組成，包含輝達（NVDA）、台積電（2330-TW）、美光科技（MU）等受到眾多投資人青睞的企業，符合 00988A 的選股策略，並廣泛投資於多個國家以及產業，達到分散風險的目的。這邊股感也整理了 00988A 預計的成分股，待後續實際比重及持股名單公布後股感也會在第一時間補上喔！

00988A 成分股區域配置

這邊股感也整理了 00988A 的成分股區域配置，趕快來看看吧！

00988A 配息

00988A 是一檔年配息的 ETF，自基金成立日起 180 日後於每年 9 月底評價，並且納入收益平準機制，由於 00988A 預計的上市時間為 2025 年 10 以後，已經錯過了 9 月的預訂評價日，因此 00988A 首次配息的評價時間將落在 2026 年 9 月底，並於 2026 年 10 月發放配息。要注意的是，由於 00988A 的選股策略並不是以配息為主軸，因此未來的殖利率可能並非投資人最需要關注的重點喔！

00988A 績效

由於 00988A 是一檔主動式 ETF，其成分股由基金經理人團隊主動選定，但依照法規規定00988A 尚未成立滿 6 個月，故還不需要揭露績效報酬。但從第三方平台資料可以看出，

00988A 優缺點

看完以上 00988A 的介紹之後，不知道你是否對 00988A 有足夠的認識了呢？在文章的最後，股感也整理了 00988A 在投資上有哪些優勢以及可能存在的隱憂，看完之後你就能更了解 00988A 這檔 ETF 囉！

00988A 優點

• 策略多元，兼顧成長與風險：00988A 透過「三大創新」（漸進式、擴展式、顛覆式）的三角策略，以及「雙引擎」（產業龍頭＋新星企業）的佈局，試圖在追求高成長潛力的同時，也透過配置成熟的龍頭企業來平衡風險。
• 全球佈局，分散單一市場風險：00988A 的投資組合橫跨「六大主軸」，從創新軍火庫到資源創新，並分散於美國、德國、台灣等多個國家。這種全球化且跨產業的配置，有助於降低過度集中於單一國家或產業的風險。

00988A 缺點

• 管理費用相對高昂：投資人在評估是否要投資 00988A 時，其總內扣費用是個不容忽視的關鍵因素。首先，由於 00988A 兼具「主動式管理」與「全球選股」兩大特性，因此其經理費率顯著高於傳統的被動式 ETF。其次，主動式操作為了實現超額報酬，可能會有較高的持股周轉率（頻繁換股），這將衍生出更多的交易成本。這兩項費用疊加，意味著 00988A 的總費用率將成為一個隱性負擔，長期下來，這些成本會持續侵蝕投資組合的實際報酬，對最終的績效產生直接影響。

【延伸閱讀】

• 00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 主動型 ETF 是什麼？和基金、ETF 差異？台灣也有主動式 ETF 嗎？
• 收益平準金是什麼？哪些 ETF 有收益平準金？收益平準金優缺點？
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一分鐘了解零息債券！

• 零息債券是什麼： 一種在持有期間不支付利息的債券。投資人以面額的「折價」買入，到期時再由發行者按面值全額贖回。

• 獲利來源： 買入價格與面額之間的「價差」即為收益。可以想像成利息在購買時就已經「預扣」給投資人了。

• 核心優點： 無再投資風險。因為沒有中途配息，投資人不必擔心領到利息後，因市場利率下降而找不到同等報酬率的標的。

• 主要缺點： 波動度較大且通膨風險高。由於存續期間長，價格對利率極其敏感，且沒有現金流可抵銷物價上漲的壓力。

• 課稅注意： 雖然沒領到現金息，但在某些國家（如美國）仍需針對「應計利息」課徵「幻影收入」稅。

零息債券是什麼？

零息債券介紹

零息債券（Zero coupon bond，或稱作 Pure discount bond）是一種不配發利息的債券，和一般的債券會定期發放利息不一樣，零息債券並不會發放利息，也是因為零息債券不配發利息的特性，零息債券在販售時是以折價發現，並在到期時返還面額。因此，零息債券的風險以及回報和一般債券並不相同，零息債券通常具有較高的風險以及報酬。

想知道更多有關於債券的知識？看這裡＞＞＞債券是什麼？這麼多名詞是什麼意思？

零息債券特色

那麼零息債券有哪些特色呢？這邊股感整理了幾個零息債券的特色，趕快來看看吧！

• 折價發行：當債券價格低於債券面額時，便稱作折價發行，一般來說當票面利率低於市場利率時，為了吸引投資人購入，該債券便會折價發行。相同的，由於零息債券並不會配發利息，因此同樣透過折價發行來吸引投資人購買，如果把它想成債券價格和面額之間的價差便是投資人可以獲得的利息，或許會比較容易理解喔！
• 天期越長折價越大：如果你有學過會計的話，那應該可以很容易地理解這個概念，由於債券價格的特性，越接近到期日，債券的價格便會越向面額靠攏，因此到期天數越長的零息債券，其折價空間也越大。
• 天期較長：零息債券由於不配發利息，因此零息債券回本的時間通常也較一般債券來得更久，也就是說零息債券的存續期間通常較相同天期的配息債券來得更長，而存續期間較長的債券對於利率變動的敏感度也較高，也就是說零息債券的利率風險連帶也比較高，這也使得零息債券的波動較傳統債券更大。
• 較低的流動性：由於零息債券不會配發利息，使得零息債券較一般債券來得不吸引人，因此零息債券的投資人，比較有可能面臨流動性風險，在交易時可能會出現較大的買賣價差。

零息債券 價格怎麼算

和傳統債券相比，零息債券價格的計算簡單上許多，不需要考慮中間的配息，僅需要將債券面額折現，便可以得到零息債券的價格。舉例來說，有一檔 10 年期的零息債券，市場利率為 5%，面額為 100,000，那麼該檔零息債券的價格便是：

P = F /（1+r）^n = 100,000 / （1.05）^10 = 61,391.499

P：債券價格，F：債券面額，r：利率（市場利率,要求報酬率,到期殖利率），n：年期

你可以在這裡看到更多有關於債券價格的計算方式＞＞＞債券價格怎麼算？面額和價格有什麼差別呢？

為什麼要投資零息債券？

既然零息債券不會穩定配發利息，那為什麼還要投資零息債券呢？除了零息債券是折價發行以外，投資零息債券最大的優點，便是零息債券沒有再投資風險了。傳統債券會定期配發利息，而為了實現複利效果，一般來說投資人都會將收到的利息再次投入市場，但是一旦市場利率下降，這時候市場上可以購買的債券的利率也會隨之下降，投資人找不到和之前具有相同報酬率的投資標的，在這之中由於市場利率下降而使得報酬率隨之減少的風險便稱作再投資風險。而如果你投資的是零息債券，由於零息債券並不會配息，而且零息債券的天期通常較長，因此再投資風險也相對低得許多。

短天期債券的再投資風險大於長天期債券喔！

投資零息債券有什麼風險？

上面我們講述了投資零息債券的好處，那麼投資零息債券又有什麼風險存在呢？首先，除了我們剛剛提到的利率風險較配息債券來得更高以外，只要是投資債券，那你勢必會面臨到通貨膨脹風險，或稱作購買力風險，而零息債券由於不會配息，無法透過利息來抵銷通貨膨脹上升的風險，因此零息債券的通貨膨脹風險較傳統債券來得更高。再者，雖然零息債券並不會配息，理論上你並不會被課稅，但是在美國，美國國稅局會根據推算利息的方式來計算你的幻影收入（Phantom income），並且按照理論收益來向投資人課稅，即便在這期間投資人並沒有收益。最後，雖然通常發行零息債券的機構大多數信譽都較佳，像是美國政府，但是我們前面有提到，零息債券的天期通常都較長，因此零息債券的違約風險自然就上升了，而且由於零息債券不會配息，因此一旦違約的話，便一點補償都拿不到喔！

零息債券優缺點整理

看完了投資零息債券的理由以及風險之後，在這邊股感也用表格，幫你整理了零息債券有什麼優缺點喔！

零息債券結論

在看完了這篇有關於零息債券的介紹之後，不知道你對於零息債券有沒有更深刻的認識了呢？我們前面有提到零息債券會以折價發行，並且為了吸引投資人，其報酬率一般較相同天期的配息債券來得更高，但是如果考量到零息債券面臨的通膨風險、違約風險以及利率風險，還有波動率較大的因素後，根據經驗零息債券的風險報酬比其實較傳統配息債券來得相對較低喔！雖然在台灣比較少人在投資零息債券，但是對於投資人而言，多認識一些金融商品並沒有壞處，在未來，股感還會帶來更多有關於債券的介紹喔！不要錯過了！

【延伸閱讀】

• 投資債券有哪些風險必須要注意？
• 你可以如何投資債券？當然是透過債券型基金囉！

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德意志銀行也受到影響！快看看德意志銀行發生什麼事！

AT1 債券是什麼？

AT1 債券（Additional Tier 1 Capital Bonds）是指具有資本補充功能的可轉換債券，通常由銀行和金融機構發行，用於補充金融機構資本金額。這種債券通常具有較一般公司債更高的利率和期限，但也可能在特定條件下強制轉換成股票或損失吸收工具，也就是前面提到的「直接減記」。

AT1 債券是應急可轉債（Contingent Convertible Bonds，簡稱 CoCo Bonds 或 CoCos）的一種，屬於沒有到期期限的應急可轉債。而 CoCo Bonds 則是總損失吸收能力工具（Total Loss Absorption Capital）的一種。那麼這兩個工具又是什麼呢？趕快往下看你就知道了！

TLAC 是什麼？

TLAC（Total Loss Absorption Capital）是一個金融監管的要求，為的是確保系統性重要銀行在經歷壞帳損失或破產風險時，能擁有足夠的資本緩衝，以防止對整個金融體系產生負面影響。過往面對系統性的金融危機，各國主管機構仍必須藉由大筆的稅金來紓困面臨窘境的大型金融機構，因為這些大到不能倒的銀行一旦出事，那將會引發更嚴重的骨牌效應。

但是當這種情形多發生幾次，民眾難免會有怨言，因此為了在出現金融危機時金融機構有足夠的手段來用於吸收損失，而不是只能央求政府通過稅收等公共資金進行救助，TLAC 便隨之出現。如果銀行被列為系統性重要銀行，那便必須發行一定比例可以吸收損失的工具，這些商品可以讓金融機構在進行清算時，透過轉換成股票或者減記的方式來自行吸收損失，而不用仰賴政府的援助。

CoCo Bonds 是什麼？

CoCo Bonds（Contingent Convertible Bonds，應急可轉債）是前述的其中一種 TLAC 工具，CoCo Bonds 是一種資本類債券，通常由金融機構發行，用於增加其資本和提高風險防範能力。CoCo Bond 通常具有特殊的條款，當發行銀行的資本下降到某個限制時，這些債券就會自動轉換成股票或損失吸收工具，以保護銀行不會因資本不足而破產。被認為是一種資本緩衝工具，可以提高銀行的風險防範能力。

根據 CoCo Bonds 的產品結構，沒有到期期限永續債稱作 AT1 債券，也就是本文的主角，而期限大於 5 年但並非永續的則稱作 AT2 債券。

簡單來說 TLAC 工具有很多種類，CoCo Bonds 是其中一種，而 CoCo Bonds 又可以細分成 AT1 債券以及 AT2 債券。

AT1 債券的運作機制

AT1 債券作為銀行的資本工具，可以提高銀行的資本適足率並且達到籌資的目的，減少銀行破產的風險，並且在銀行遭遇壞賬損失時，這些債券可以作為第一層損失吸收工具。

銀行發行 AT1 的目的在於提升吸收損失能力。當金融機構出現危機時，資本適足率很有可能大幅下降，當低於某一特定水準時，便能夠透過將發行之 AT1 債券轉換為普通股，增加銀行第 1 類普通股權益資本，來達到提升吸收損失能力的目的。又或是可以將 AT1 債券的本金全部或部分減記，來降低銀行負債規模，以提升償付能力，這兩個方式皆可以降低政府用納稅人資金進行援助的機率。

可以把 AT1 債券想成是銀行買的保險，和平時期銀行就繳保費給債權人，但是一旦銀行遭到清算時便可以透過 AT1 債券將風險轉嫁給投資人！

資本適足率高低，是用於反映銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之前，銀行能以自有資本承擔損失的能力。資本適足率越高，表示償付損失的能力越強。

AT1 債券的優缺點

AT1 債券的優缺點可以從債務人以及債權人的角度出發來思考，如果從債權人（投資人）的角度出發，優點在於 AT1 債券的利率通常較一般債券來得更高，而且由於其天期也較長的緣故，投資人所面臨的再投資風險也較低；但是我們剛剛也強調了許多次，一旦發行機構面臨清算時，便很有可能首當其衝遭受損失，瑞士信貸的 AT1 債券投資人便因此出現重大虧損。

雖然 AT1 債券算是一種可轉換債券，但是和一般的可轉換債券比起來， AT1 債券轉換的決定權取決於債務人而非債權人。另外 AT1 債券的流動性極差，絕大多數的參與者為高資產客戶以及機構法人。最後通常來說 AT1 債券設有利息重置的機制，當發行一段時間後，如果發行人沒有贖回的話，則可以根據市場利率進行調整，因此投資人可能會有所虧損。

如果我們從債務人（金融機構）的角度出發，透過發行 AT1 債券來籌資，一方面可以提升銀行本身的資本適足率，另一方面如果是透過發行普通股來籌資，可能會拉低每股盈餘。但是如果是發行 AT1 債券的話，除非被轉換成股票（通常這個時候也夠慘了），否則不會有稀釋每股盈餘的問題，因此許多大型機構會透過發行 AT1 債券來籌資以及滿足資本適足率的規定；而對於債務人來說，則需要負擔較高的利息。

可轉換債券是什麼？有什麼優缺點？如何運作？

AT1 債券在瑞信風波扮演什麼樣的角色？

如果根據巴塞爾協議 III 的規定來看的話，照理來說股東的受償順序應該是在 AT1 之後，也就是說最一開始應該要由股東來承擔損失，但是在瑞士信貸宣布被收購後，瑞士的金融監管機構 FINMA 發表聲明說，由於政府提供了額外的援助，因此瑞信的 AT1 債券將被「完全減記」，這導致 AT1 債券的持有人十分不滿，認為這是一個違法的行為，由監管機構帶頭作亂。而歐洲的監管單位，包括歐洲銀行業管理局（EBA）、單一清算委員會（SRB,Single Resolution Board）以及歐洲央行銀行監管委員會（ECB Banking Supervision）也在聯合聲明中指出普通股權一級資本（CET1）在慣例中是優先於 AT1 債券承擔損失的，瑞士信貸應該被視作特例。

AT1 結論

看到這裡你應該對於 AT1 債券有足夠的了解了吧！雖然大多數投資人並不會投資 AT1 債券，也很少有管道可以購買，但是對於投資人而言，多認識一種投資工具，可以說是有益無害！2023 年初的瑞信風暴讓大家認識了 AT1 債券，可以以此做為投資的一個警惕喔！

【參考資料】

• 應急可轉換債券(CoCo Bond)之商品架構與效益分析
• 總損失吸收工具（TLAC）資本計提方法說明及試算
• 應急可轉債（CoCo Bond）：高報酬背後隱藏無限風險

【延伸閱讀】

• 瑞銀正式收購瑞信！沙烏地國家銀行拒絕援助！瑞信財報重大缺陷！瑞信近期發生什麼事？
• 債券風險｜債券風險有哪些？債券風險如何衡量？帶你快速認識債券風險！
• 債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了

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編按：2026/05/13 更新，美國 4 月份 CPI 年增 3.8％，高於市場預期的 3.7％，也大幅高於 3 月的 3.3％，創下 2023 年 5 月以來新高。主要就是受伊朗戰爭引發的能源價格飆升（汽油年增逾 28%）與房租成本上升帶動，扣除食品與能源的核心 CPI 年增率也升至 2.8％。中東戰事導致全球供應鏈與能源危機持續，市場預期聯準會（Fed）將更長時間維持高利率，且若能源壓力進一步滲透至運輸與各類服務端，全球通膨恐面臨第二波升溫的風險。

編按：2026/04/13 更新，美國 3 月 CPI 年增 3.3%，高於今年前兩個月持平的 2.4%，且略低於市場預期的 3.4%。主因就是中東戰事引發的能源、原物料價格上升 ; 減去波動較大的食品與能源價格後，3 月核心 CPI 為年增 2.6%，亦低於預期的 2.7% 及前次的 2.5%。週末美國、伊朗雙方談判破局過後，美國宣布將在 4/13 封鎖海峽，WTI、Brent 原油價格也再度重回百元，加上關稅問題也還沒解決，預期通膨數字還會在高位持續一段時間。

CPI 是什麼？

CPI（Consumer Price Index )，多用「CPI」、「CPI 指數」稱呼，中文是「消費者物價指數」、「居民消費價格指數」、「綜合消費物價指數」。CPI 是用來衡量物價變化、檢視是否發生通膨或通縮最常見的指標，一般而言，我們通常是以「CPI 年增率」作為判斷該國通貨膨脹的指標，當某國今年的 CPI 高於去年時，我們便稱此國目前為通貨膨脹，反之如果 CPI 較去年下降的話，則為通貨緊縮。

CPI指數，在美國是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。而台灣則是由行政院主計總處統計一般家庭購買消費性商品及服務計算得到。

CPI 公式？

如同前述提及，CPI 為政府根據物價進行統計，那又是根據什麼方式計算出來的呢？這邊將會透過簡單的例子帶大家瞭解 CPI 指數的三種公式。

下表先直接幫大家整理出 CPI 指數三種算法的各自特性與用途，有興趣進一步了解詳細算法的朋友，歡迎繼續往下閱讀！

我們假設有一個單純的國家，消費的物品只有果汁以及白飯兩種商品，其消費情況如表所示，而我們將會根據其消費情形來說明三種計算 CPI 的方法：

CPI 公式：Laspeyres index（拉氏指數）

Laspeyres index，中文簡稱拉氏指數，是以基期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,000*15+500*1=15,500
2021 年總消費為：1,000*16+500*1.5=16,750

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI 指數便是：IL=（16,750 / 15,500）＊100= 108.064

大多數國家以拉氏指數做為及計算 CPI 指數的方式，台灣以及美國皆是以此基礎進行計算，此指數編製方式的優點為可以反映物價上漲的變化，但是其缺點也顯而易見，忽略了數量的變化，因此大多數國家通常會每 5 年變更一次基期，以反映消費數量的變化。

CPI 公式：Paasche Index（帕氏指數）

Paasche Index，中文簡稱為帕氏指數，是以當期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,200*15+800*1=18,800
2021 年總消費為：1,200*16+800*1.5=20,400

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI指數便是：Ip=（20,400 / 18,800）＊100= 108.51

帕氏指數作為 CPI 的計算方式其缺點是顯而易見的，無法消除數量變動造成的偏誤，因此指數間不具有可比較性，但卻可以同時反映出價格和數量及其結構的變化。

CPI 公式：Fisher Index（費雪指數）

Fisher Index，中文簡稱為費雪指數，計算方式為拉氏指數以及帕氏指數的幾何平均數，主要用於調和拉氏指數和帕氏指數間的矛盾，下面為計算方式：

=108.285

CPI 年增率是什麼？

在瞭解 CPI 的計算方式後，我們要來聊聊衡量通貨膨脹最關鍵的要素，CPI 年增率是什麼呢？CPI 年增率的意思就是跟 12 個月之前的 CPI 比是漲還是跌，因此作為衡量物價變化的數據，CPI 年增率便等於通貨膨脹率。CPI 年增率一般是以百分比表示，計算方法為：（今年 CPI – 去年 CPI）/ 去年 CPI，接下來讓我們以上面的例子來講解吧！

由下表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

台灣 CPI 與美國 CPI 編制方式

在知道 CPI 的計算方式以後，這邊想要介紹大家認識台灣以及美國 CPI 的編撰方式：

台灣 CPI 消費者物價指數

台灣的 CPI 是由行政院主計總處進行統計以及發布，目前是以民國 110 年做為基期（和 110 年比較），而權重比例則是每年調整，並且依照 2 年前的家庭消費支出結構做編制，因此 112 年應該以 110 年的支出做權數編制，但是由於該年的消費結構受到疫情影響甚重，考量到 111 年 Q3 起隨防疫管制陸續鬆綁，消費已漸回常軌，112 年消費結構將與 110 年明顯不同，因此參考國外做法，以 108 年 ~ 110 年平均消費結構攤配。台灣 CPI 消費者物價指數基本分類為 7 大類，並細分 40 個中類及 62 個小類，共 368 個品項，而 7 大指數的比例如下表所示：

編按：自 105 基期以來，商品權數由每 5 年更新變成每年更新，因此計算上我們會先求得各個分類的物價指數過後，再依權重加總，而商品數量則都是依照基期的數量去做計算，因此我們可以先算出各項目的年增率後，再乘上權重，便可以得到我們想要觀察的 CPI 年增率囉！

美國 CPI 消費者物價指數

美國 CPI 是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。首次調查是為了了解第一次世界大戰期間物價的大幅上漲，發展至今共計調查 80,000 種以上的品項，分屬於 200 多個消費產品與服務類別，並可歸類在八大群組之下，分別是：食品、住屋、服飾、交通運輸、醫療保健、娛樂消遣、教育和通訊、其他等類別。

BLS 於 2022 年 5 月宣布，自 2023 年開始，CPI 權重將由每兩年調整一次，更改為每年調整一次，並且消費年份的採用由原先的兩個日曆年更改為一個日曆年，這將使 CPI 的滯後時間由 36 個月縮減為 24 個月。2023 年 1 月，BLS 將原先反映 2019 年和 2020 年消費情形的權重調整至反映 2021 年的消費情形，

由上表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

CPI 指數的影響

在看完 CPI 的計算之後，相信大家對於 CPI 已經有一定程度的瞭解了，接下來想要為各位說明，CPI 年增率的高低，會帶來什麼影響呢？

CPI 影響：貨幣政策

首先最重要的，便是通貨膨脹對貨幣政策的影響了，CPI 作為衡量通貨膨脹重要的指標，當此數據高漲時，代表此時期的物價較前一個時期來得更高，這時候民眾的消費力會被通膨侵蝕，這時候政府為了抑制物價，會透過緊縮的貨幣政策來壓抑過剩的需求，透過需求端的降溫，來控制物價的暴漲；另一方面，當 CPI 年增率 < 0%時，意味此時期的物價相較上一時期是更低的，稱為通貨緊縮，當政府面對通縮時，會以擴張性的貨幣政策來預防可能發生的通膨。總結而言，通貨膨脹率是政府用以衡量貨幣政策是否應該要轉向的關鍵數據之一。

延伸閱讀＞＞＞通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

CPI 影響：薪資

許多公私立機構在進行薪資談判時，會以未來的物價指數做為參考依據，當勞資雙方認為未來的通貨膨脹率會上升時，通常會制訂較高的薪資來彌補因為通膨而失去的消費力，以維持貨幣在物價變動下的實質所得。

CPI 影響：股市

CPI 對於股市並非直接的影響，而是透過上述的貨幣政策，造成股市的變動，一般而言，如果單看通膨和股市的關聯，當通膨上升時，政府會施行緊縮性的貨幣政策，這時候股市會因為資金的收回而下跌，另一方面，當通膨下降時，政府會透過寬鬆的貨幣政策來刺激需求，這時候通常股市會隨之成長。但是必須記住，這兩者並非絕對的負相關，還必須考量到實際的經濟情況，政策的實施是否夠有效達到施政者原先的的目的，若是政策無效，再寬鬆的貨幣政策股市還是不會上漲的喔！

CPI 影響：法規應用

根據我國所得稅法第五條明訂，「免稅額及課稅級距金額改按物價指數連動法計算，每遇消費者物價指數較上次調整年度之指數上漲累計達 3％ 以上時即調整公告，不必送立法院審議。」上述的意思為當年度的消費者物價指數相較前一年度高出 3% 的話，當年度的免稅額以及標準扣除額等將於繳稅時提高，原來通膨還會達到減稅的效果啊！

CPI 指數什麼時候發佈？去哪查？

相信在看完關於 CPI 的計算以及影響以後，大家對於 CPI 已經十分熟悉了，在最後一段，我們將來介紹台灣以及美國的 CPI 指數何時發布，又該如何查詢呢？

CPI 指數查詢：台灣 CPI（附公布時間）

台灣的 CPI 指數並沒有固定於每個月幾號公布，根據往例，通常是在月初 5 號- 8 號公布，並且可以透過以下兩個政府網站找到最新數據：

1. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞電子書
2. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞新聞稿
3. 行政府主計總處＞最新統計指標

CPI 指數查詢：美國 CPI

美國的 CPI 指數固定於每個月第三個禮拜公布，如果遇到特別情形也可能會延後發布，並且公布於美國勞工統計局。

核心 CPI 是什麼？

相信讀者們在看有關於 CPI 的新聞或者是文章時，應該都會注意到還有另外一個指數叫做核心 CPI 吧！那麼核心 CPI 和 CPI 有什麼差異呢？事實上核心 CPI（Core CPI，核心消費者物價指數）是在 CPI 的基礎上，扣除掉波動較大的能源以及食物價格，所得到的消費者物價指數。

由於食物與能源的價格波動較大的緣故，易受到季節因素或突發事件的影響，而和真實情況產生誤差，因此為了能真正觀察到物價的實際變動，通常會另行編製排除食物類與能源類價格的消費者物價指數，也就是核心 CPI，大多數國家的政府是以核心 CPI 作為較優先的參考指標。

美國 3月 CPI 數據（最新）

美國勞工統計局最新公佈的 4 月份消費者物價指數（CPI），年增率升至 3.8%，創下近三年來最大增幅。雖然 4 月 CPI 月增率為 0.6%，較 3 月的 0.9% 有所放緩，但年增幅仍高於市場預期。更令市場警覺的是，剔除能源與食品後的核心 CPI 月增率升至 0.4%（高於 3 月的 0.2%），年增率也爬升至 2.8%，顯示通膨壓力已不再侷限於能源，正進一步擴散至整體服務與商品市場。

本次通膨居高不下的主因，除了伊朗戰事持續引爆能源與供應鏈危機外，租金與住房成本的大幅增加也成為推升核心通膨的關鍵。數據顯示通膨表現比預期更具「黏性」，市場原先擔心的「次級效應」也開始顯現，能源價格滲透到交通運輸、機票及各項服務環節。可能再度打消聯準會（Fed）降息預期，顯示物價壓力正從生產端全面傳導至消費端，全球通膨長期化與再起的風險顯著上升。

台灣 3月 CPI 數據（最新）

根據主計總處最新公布台灣 3 月消費者物價指數（CPI）年增率為 1.20%，低於市場預期 1.65%，更是連續第 11 個月維持在 2% 的通膨警戒線以下。在國際通膨壓力環伺下，台灣目前的物價表現相對穩健，提供央行維持現行利率政策不變的空間。

數據主要受兩大因素支撐。首先是季節性與供需調節，由於春節效應結束，加上水果價格出現回落，抵銷了部分漲勢；其次是政府的價格穩定機制，中東戰事引發國際油價波動，但中油與台塑化採取凍漲與補貼措施，吸收約四分之三的漲幅，阻斷能源價格對國內通膨的直接衝擊。

但細看其他數字，3 月份服務類價格漲幅達 2.19%，反映薪資上漲與通膨預期心理對核心物價的推升作用。目前非民用液化天然氣價格已大幅上漲 40%，雖然外食費目前尚未出現劇烈波動，但若中東戰事演變為長期衝突（持續 3 至 6 個月），導致油價長期支撐在每桶 100 美元以上，能源成本將轉嫁到民生物價。

目前台灣的重貼現率維持在 2%，只要通膨率能持續守在 2% 或以下，就還屬於央行可忍受範圍。目前外部局勢尚未明朗、全球主要央行皆偏向觀望，預估台灣今年全年利率調整可能性也較低。

美國 CPI 走勢

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美國核心 CPI 走勢

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CPI 結論

CPI 和我們的生活息息相關，本篇文章從 CPI 的計算方式，介紹到 CPI 會如何影響我們的生活，最後再講解該如何查詢台灣以及美國的 CPI 指數，相信在看完這篇文章過後，對於消費者物價指數應該有更深刻的理解了吧！

【延伸閱讀】

• PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？
• 通膨是什麼？停滯性通膨、惡性通膨？通貨膨脹影響？
• PPI│PPI 是什麼？和 CPI 差異？如何查詢？

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編按：2026/04/30 更新，聯準會（Fed）在 2026 年 4 月的會議中，如期宣佈維持利率區間於 3.50%～3.75% 不變，這是連續第三次停止降息，會議釋出的訊號也更加趨向「鷹派」。

本次會議有三大重點得投資人關注：

• 貨幣政策：利率維持在 3.5% 至 3.75% 區間，但出現 4 張反對票，是自 1992 年以來最高。
• 通膨壓力：2026 年初的通膨數據並不樂觀，主要受到地緣政治與政策影響。
• 主席交接：鮑爾宣布 5 月 15 日主席任期屆滿後，將交接主席職位，但會繼續擔任「聯準會理事」。

想先瞭解何謂升息，歡迎你閱讀這篇 ＞＞＞ 升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？

聯準會主席在做什麼？為何人事變動會牽動市場？

聯準會（Fed）是美國的中央銀行，其核心任務是實現「物價穩定」與「最大可持續就業」的雙重使命。實際的貨幣政策（如升息、降息、量化寬鬆或縮表）並非由主席一人拍板，而是由聯邦公開市場委員會（FOMC） 透過投票共同決定。不過，聯準會主席仍是制度中影響力最大的角色。

主席同時身兼三個關鍵身份：

1. 理事會主席：主導聯準會內部運作與監管方向
2. FOMC 主席：負責設定會議議程、引導討論方向
3. 政策溝通核心：代表聯準會對國會與市場發聲，市場對未來利率的預期，往往高度取決於主席的語氣與立場

因此，雖然主席在 FOMC 中只有一票，但在議程設定、政策敘事與市場預期管理上，實際影響力遠高於形式上的投票權重。

川普提名的 Kevin Warsh 是誰？

美國總統川普於美國時間 1 月 30 日透過社群平台宣布，已正式提名前聯準會理事 Kevin Warsh 出任下一任聯準會（Fed）主席，目前仍待參議院確認。消息公布後，市場迅速解讀此一人事布局，美元、利率與貴金屬等資產出現明顯波動，反映投資人正重新評估未來貨幣政策的可能走向。

從背景來看，Warsh 是一位橫跨華爾街、白宮與聯準會體系的實戰型人物。他曾於 2006–2011 年擔任聯準會理事，是金融危機期間 Fed 與金融市場之間的重要溝通者；離開聯準會後，則活躍於投資機構、企業董事會與智庫體系，對市場運作與政策傳導具備高度敏感度。

Kevin Warsh 的背景重點可快速整理如下：

若 Kevin Warsh 上任，可能帶來什麼影響？

市場對 Warsh 的提名反應劇烈，關鍵在於他代表聯準會政策風格的潛在轉變。

政策溝通可能更不「安撫市場」

Warsh 長期批評聯準會過度依賴前瞻指引（forward guidance），認為央行不應為市場「保證方向」。若由他領導，未來政策訊號可能更偏向數據導向、減少事前承諾，市場波動度可能因此上升。

降息與制度紀律並行的可能性

儘管市場一度將 Warsh 解讀為「鷹派回歸」，但其近期論述其實支持在通膨降溫條件下進一步降息，同時搭配資產負債表調整與金融監管改革。這意味著未來可能出現短端利率下行、長端利率維持紀律的政策組合。

為何市場率先出現劇烈反應？

Warsh 的提名被視為一種「制度轉向（regime change）預期」，促使市場重新定價美元、利率與避險資產的角色定位。黃金、白銀與高估值成長股的劇烈波動，正反映投資人對未來貨幣政策框架不確定性的快速調整。

美國升息原因？

升息是各國央行用以調整基準利率的手段，而其中又以美國聯準會升息最受到大家的關注，而為什麼美國要升息呢？這邊會詳細講解，美國升息的目的到底何在！

美國升息原因：抑制通貨膨脹

聯準會升息最根本的原因，便是要透過打擊需求端的高漲，來抑制通貨膨脹的失控。當經濟發展加速或是從谷底復甦時，人們對於商品以及服務的需求由於資金的寬裕而上升，這時候供給可能因為生產端無法追上，造成物價的上漲，這時候便會發生通貨膨脹，而若是通貨膨脹率持續高漲無法控制，將會對民眾的生活造成困擾，因此此時央行便會透過升息，來壓抑惡性通膨的發生。

那升息又是如何影響通貨膨脹的呢？以投資以及買房為例，這類需要動用大筆資金的經濟行為，通常會透過向銀行借貸來籌措資金，因此若是央行調升利率，可以降低購屋以及投資的需求；另一方面，當銀行調升利率時，會使民眾對於儲蓄的需求上升，進而減少購買非必需商品的不理性行為，達到降低消費控制物價的目的。

最後，也可以透過薪資成長以及儲蓄來思考為何通膨高漲時必須升息，當通貨膨脹率大於薪資成長率時，人們的實質消費水準會下降，當人們付出更多的勞動換取報酬時，卻無法享受到更多的成果，而若是銀行利率遠小於通貨膨脹率時，人們對於儲蓄的慾望便會下降，傾向將資金轉換成其他資產，這時候銀行便會面臨資金不足的困境，當金融機構周轉不靈時，一國的經濟有很大的機率崩解，因此此時國家便必須透過升息來遏止這類遺憾的發生。

延伸閱讀

 通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

CPI 消費者物價指數是什麼？CPI 指數有什麼意義？

美國升息時間（2026 年）

美國升息的決定，是透過 FED 轄下的 FOMC 會議來制定決策，每年固定會進行 8 次利率決策會議，由於 FOMC 會議記錄通常要在每次會議的 3 週後才會公開，因此每次會議結束後所發表的政策聲明（Statement）才是市場關注的焦點，更詳細有關於 FED 以及 FOMC 的內容有興趣的讀者可以參考以下延伸閱讀的兩篇文！

延伸閱讀

FED 聯準會是什麼？組織架構？一文讀懂 FED 與聯準會

FOMC 會議做出了哪些調整？一文帶你了解最新 FOMC 決議

美國升息紀錄

美國從 1960 年代直到現在，加上疫情過後為了抑制通膨的升息，一共經歷了 12 次的升息循環，我們從歷次升息的原因可以發現，除了經濟復甦後的貨幣政策正常化以外，升息的理由都是為了抑制物價上漲來的嚴重通貨膨脹，無論是為了防範未然或是遏止通膨的繼續惡化。

另外我們也可以發現一件事，貨幣政策正常化時期的加息，其加息幅度皆較為緩和，一方面是為了讓社會有過渡期可以慢慢回到正軌，另一方面則是因為當下並沒有迫切的需求，而為了抑制通膨的升息過程，通常都是來得又急又快，升息的幅度明顯較升息的幅度明顯較貨幣政策正常化來得更為劇烈。

過往美國升息紀錄

美國升息影響？

在瞭解了歷次通膨的成因之後，這邊要來討論大家都很關注的話題，聯準會升息會造成什麼影響呢？聯準會升息的動作會在全世界造成波瀾，除了一般我們常見的房市、美金、股市以外，還會影響什麼層面呢？讓我們繼續看下去！

美國升息影響：經濟

升息對經濟產生影響是十分直觀的，最大的影響就是可能降低了廠商的投資意願，如同前述所言，廠商的大筆投資通常是透過借貸來籌措資金，因此當聯準會升息時，較高的融資成本便會使廠商打退堂鼓，而且這時候若是升息還加上未來可能有經濟衰退的隱憂時，考慮到未來還款難度的增加，銀行也會將放貸的條件轉嚴，這更會使公司投資的腳步放緩，當一個國家的投資減少時，其未來經濟成長的步伐便會放緩，更甚者引起經濟衰退。消費同時也是會受到升息影響的項目，而美國為內需大國，當美國國內需求下降時，其國內生產毛額（GDP）會有顯著的衰退。

延伸閱讀

• GDP 是什麼？經濟成長率如何計算？台灣與各國經濟比較！
• 跟投資息息相關的耐久財訂單是什麼？為什麼我們要關注耐久財訂單呢？

美國升息影響：股市

一般而言，聯準會升息會帶動全世界的央行一起啟動升息，但是依據各國的經濟情況不同，升息的步調也會有所不同，升息最直接對股市的影響，便是對一家公司估值的改變，如果有興趣瞭解的讀者，可以參考下列文章！

延伸閱讀＞＞＞股票估值怎麼算？10 種必知的公司估值方法！

這邊想要分別就台股以及新興市場來講解聯準會升息的影響：

• 台灣：我們可以很直觀地想到，聯準會升息會造成在台股市場舉足輕重的外資將資金抽離，匯回美國，以追求更高的收益，而在 2022 年上半前，我們也確實看到台股市場在外資的離場下，出現不小的震盪。另外，前面提及的利率調升，也會使體質較脆弱的台灣企業投資意願降溫，降而影響市場對於該公司的未來展望，而使得整體台股市場下跌。
• 新興市場：新興市場經濟體對外貿易依賴度以及對外融資依賴度較高，容易受到外部 環境的影響 ，我們可以從下列幾個層面分析新興市場受到的影響
  1. 資本流出：當美國升息時，經濟較脆弱的新興國家升息幅度不會那麼快，因此會出現利差縮窄的情形，造成資本外流，股市下跌，根據 IMF 的統計，在 2021 年上半年，平均每月資本流入新興市場規模達 290 億美元，但是在升息預期加劇之下，2021 年下半年每月平均已下降到 185 億美元，在美國持續升息影響，新興市場貨幣貶值加速以及對於該市場資產需求轉弱之下，資本有可能由淨流入轉向淨流出。
  2. 貿易層面：如前述所提，美國的消費需求下降，連帶會影響新興市場的商品輸出，而歐美各國在疫情政策放鬆過後，在家消費的需求下降，轉向實體的服務消費，也會使新興國家的貿易衰退。
  3. 貨幣政策被迫收緊：當美國升息時，為了防止大量的資本流出，新興市場國家會被迫升息，進而導致內需下降以及經濟成長放緩。因此在聯準會升息時，新興市場股市容易成為第一波受害者。
  4. 債務問題：美國升息後，會使得新興市場國家的融資成本提升，容易發生主權信用評級下調的危機，這將會更進一步使得新興市場國家的融資條件惡化，新興市場經濟體多依賴於海外融資，而且近兩年是新興市場償債高峰期，外債比例高的風險將更為提高。
     

美國升息影響：美金

前面我們數次提到，當聯準會升息時，資金會回流美國，因此直觀來說，美元理應因為需求上升而升值，但是事實上，我們必須比較美國和其他國家，尤其是歐洲地區國家的經濟成長來判斷，更多的內容可以在以下延伸閱讀找到！

延伸閱讀

• 美元指數是什麼？即時查詢？2023 年 Q1 最新走勢！
• 現在適合買美金嗎？美金匯率走勢？美金台幣一文分析！

美國升息 影響：大宗商品

如果單單評論聯準會升息對大宗商品價格影響的話，答案是當升息時帶動美元升值，而以美元計價的大宗商品價格便會承壓，但是這是我們忽略其他因素得到的結果，由於大宗商品同時具有抗通膨的功能，因此若是升息不足以抑制通膨的高漲，資金可能就會從美元資產轉向大宗商品，進而推動價格上漲，所以我們必須判斷當下總體經濟的狀況，來判斷升息對大宗商品價格究竟有何影響。

美國升息 影響：房市

一般人看到升息對房市的影響，第一時間應該是利率上升會降低房屋的購買需求，但是事實上根據統計，美國自 2007 / 2008 年全球金融危機以來，固定利率房貸的需求快速上升，浮動利率房貸的比例已快速下降，因此實際上美國房地產的需求對於利率的敏感度並沒有想像中來得高，但是升息傳達的經濟衰退隱憂，仍會致使消費者對於購買房屋的信心下降。

另外今年最新數據也表明，由於利率的持續走高，美國購屋者對於前期固定利率，後期才變成浮動利率的可調利率抵押貸款（Adjustable Rate Mortgages，ARMs）需求有所上升；而台灣由於大多數為浮動利率的緣故，因此受到的衝擊會較美國來得大上許多。

延伸閱讀＞＞＞升息房貸利率變化？央行升息半碼影響？各大銀行房貸利率、利息比較！

圖片來源：Urban Institute

美國利率決策會議簡評（2026 年 4 月）

FOMC 繼續在 2026 年 4 月決議「維持利率不變」 ，利率區間維持在 3.50%～3.75% 。投票結果顯示委員會內部存在分歧，共有 8 位委員投票贊成 ，4 位委員投下反對票或持保留意見。其中，理事米蘭（Stephen I. Miran）主張應降息 1 碼 ；而哈馬克（Beth M. Hammack）、卡什卡里（Neel Kashkari）與洛根（Lorie K. Logan）雖支持維持利率區間，但並不支持在本次聲明中加入「寬鬆偏向」（easing bias）的論述 。

聲明中提到，近期經濟指標顯示經濟活動以「穩健的步伐」擴張 。平均而言，就業成長保持低位，失業率在近幾個月變化不大，而通膨率仍處於偏高水準，部分反映了全球能源價格的上升 。值得注意的是，本次聲明首度加入「中東地區的發展」對美國經濟前景具有「高度不確定性」的論述 。委員會強調將密切關注雙重使命雙方的風險 ，在考慮未來利率調整時，將廣泛評估包括勞動力市場、通膨壓力與預期、以及金融與國際情勢的最新發展 。

美國利率決策會議簡評（2026 年 3 月）

一如外界預期，FOMC 決議「維持利率不變」，將利率區間維持在 3.50%～3.75%。本次決議投票結果為 11：1，僅有 1 位委員投下反對票，認為應該降息 1 碼，為理事米蘭（Stephen Miran）；而 1 月份曾投反對票的華勒（Christopher J. Waller）此次則轉向支持維持利率不變。這是聯準會自 2026 年 1 月以來，連續第二次做出維持利率不變的決議。

和 1 月份的聲明稿相比，3 月會議聲明出現了顯著差異：委員會首度將「中東局勢（美以伊衝突）」納入考量，強調其對美國經濟與通膨具有「高度不確定性」，並將經濟活動的描述由「持續穩定擴張」調整為「以穩健的步伐擴張」。此外，聲明中刪除了「就業風險已消退」的樂觀表述，取而代之的是對通膨回升風險的謹慎關注。

3 月份點陣圖

這邊也整理了 3 月份最新的點陣圖細節。如果觀察最新利率點陣圖，會發現 2026 年終端利率區間的中位數上修至 3.4% 左右（落在 3.25-3.50% 區間），這代表 2026 年接下來的時間內，降息空間可能僅剩 1 碼。若比較 3 月與 12 月的點陣圖，可以發現官員們的立場明顯向維持利率：

資料來源：FED 新聞稿

3 月點陣圖（本次）

• 3.50-3.75%：共 7 名

• 3.25-3.50%：共 7 名（中位數）

• 3.00-3.25%：共 2 名

• 2.75-3.00%：共 2 名

• 2.50-2.75%：共 1 名

12 月點陣圖（前次參考）

• 3.75-4.00%：共 3 名

• 3.50-3.75%：共 4 名

• 3.25-3.50%：共 4 名（原中位數）

• 3.00-3.25%：共 4 名

• 2.75-3.00%：共 2 名

• 2.50-2.75%：共 1 名

• 2.00-2.25%：共 1 名

我們可以很清楚地發現，官員們的看法雖然依舊分歧，但「鴿派」陣營顯著萎縮。12 月份尚有 4 位委員認為利率可降至 3% 以下，但到了 3 月，絕大多數委員都認為利率應維持在 3.25% 以上。鮑爾在記者會中也直言，由於油價受戰爭影響飆升，通膨風險已不容忽視。

美國利率走勢

在這邊股感也幫你附上了美國利率的走勢喔！

美國升息 概念股

事實上，升息並沒有所謂的概念股，因為通常升息時，是幾乎所有公司同步下跌，僅僅只有金融類股會因為利差擴大而受到投資人追捧，但是考慮到銀行的營運是出借短期資金來投資長期資金的邏輯，若是當長天期殖利率小於短天期殖利率時，反而會使銀行業蒙受損失，也就是所謂的殖利率曲線倒掛。因此考慮到升息後造成的市場動盪，選擇體質良好，具有穩健基本面以及未來展望的公司，才是在升息循環時較好的投資選擇喔！

【延伸閱讀】

• 升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？
• 殖利率曲線倒掛是什麼？殖利率倒掛能預測經濟衰退嗎？經濟衰退原因？
• 日本升息｜BOJ 是什麼？BOJ 貨幣政策框架？日本央行總整理！

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文末有最新的會議紀要摘要，不要錯過囉！

如果你想先瞭解相關知識點，歡迎閱讀下列文章＞＞＞

• 了解 FOMC 以前先看懂 FED 是什麼！
• 美國升息為什麼如此重大？一文帶你認識美國升息的影響！
• 還不知道升息是什麼沒關係！股感都幫你整理好啦！
• QE 只是大灑錢？才沒有那麼簡單！
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FOMC 是什麼？

FOMC 是聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee , FOMC）的縮寫，主要任務是根據 The Federal Reserve Act of 1913 授權的權力，制定美國的貨幣政策，藉此取得經濟成長與通貨膨脹之間的平衡。

而 FOMC 所做出的貨幣政策決議，包括公開市場操作、貼現率以及存款準備率，則由紐約聯邦準備銀行負責執行公開市場操作，這也是為什麼紐約聯邦準備銀行是最重要的聯邦準備銀行。FOMC 會藉由這三種貨幣政策，影響存款機構在聯邦儲備銀行系統的隔夜借貸需求和供應，最終改變聯邦基金利率，聯邦基金利率則進一步間接影響短期利率，短期利率再傳導至長期利率，FOMC 便是透過這一連串的效果來影響金融市場的利率。

而 FOMC 會議後發表的政策聲明（Policy Statement）更是全球投資人關注的重點，政策聲明內容包括 FOMC 貨幣政策的調整，以及對於未來經濟發展的評論。

FOMC 會議時間（2026） 

FOMC 每年固定會在華盛頓特區舉辦 8 次利率決策會議，每隔 5～8 週開一次會議，會議時間不固定，不過時程表都會預先公佈；也會視情況臨時加開會議。下次 FOMC 會議時間是哪時候？股感在這邊也為讀者整理了 2026 年 FOMC 的開會時間喔！

• 2026/1/27～2026/1/28
• 2026/3/17～2026/3/18
• 2026/4/28～2026/4/29
• 2026/6/16～2026/6/17
• 2026/7/28～2026/7/29
• 2026/9/15～2026/9/16
• 2026/10/27～2026/10/28
• 2026/12/8～2026/12/9

FOMC 成員有誰（2026）？

FOMC 共有 12 位投票委員，其中有 8 名具有固定投票權，其中包含 7 位聯準會理事，以及負責執行貨幣政策的紐約聯邦儲備銀行主席；另外 4 位投票成員則由其餘 11 間聯邦儲備銀行的主席每年輪流擔任。依照慣例，現任 FOMC 的主席由聯準會主席傑洛姆・鮑威爾（Jerome H. Powell）擔任，而副主席則由最重要的紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯（John Williams）擔任。

FOMC 輪值票委名單

前面我們有提到 FOMC 裡面有 4 位票委是由輪值擔任，因此在這邊股感也幫你整理好了 2023 年至 2027 年的輪值票委將會由哪些聯邦儲備銀行的主席來擔任喔！

FOMC 成員派系？

我們都知道 FOMC 的成員有所謂的派系之分，也就是鴿派以及鷹派，鴿派是指傾向透過寬鬆貨幣政策來維持經濟成長的委員，而鷹派則是支持實施緊縮貨幣政策來控制通貨膨脹的派系。股感幫你整理了 2025 FOMC 具投票權的成員派系，讓你快速了解目前 FOMC 的立場！

想知道更多有關鷹派跟鴿派的知識可以看看這篇文章＞＞＞鴿派、鷹派是什麼？FOMC 與台灣央行如何決策？怎麼影響股市？

FOMC 利率決議​是什麼？

FOMC 利率決議就是由聯邦公開市場委員會（FOMC）成員表決的利率，也是大家最關心的一個會議，這個會議將決定美國的利率會如何變動（類似台灣央行的理監事會議功能）。這邊股感也簡單整理了 2026 年以及 2025 年 FOMC 每次會議後公布的利率決議：

4 月最新 FOMC 會議重點整理

跟外界預期的一樣，FOMC 於 2026 年 4 月決議「維持利率不變」 ，利率區間維持在 3.50%～3.75% 。此次投票結果顯示委員會內部存在分歧，共有 8 位委員投票贊成 ，4 位委員投下反對票或持保留意見 。其中，理事米蘭（Stephen I. Miran）再次主張應降息 1 碼 ；而哈馬克（Beth M. Hammack）、卡什卡里（Neel Kashkari）與洛根（Lorie K. Logan）雖支持維持利率區間，但並不支持在本次聲明中加入「寬鬆偏向」（easing bias）的論述 。

聲明中提到，近期經濟指標顯示經濟活動以「穩健的步伐」擴張 。平均而言，就業成長保持低位，失業率在近幾個月變化不大，而通膨率仍處於偏高水準，部分反映了全球能源價格的上升 。值得注意的是，本次聲明首度加入「中東地區的發展」對美國經濟前景具有「高度不確定性」的論述 。委員會強調將密切關注雙重使命雙方的風險 ，在考慮未來利率調整時，將廣泛評估包括勞動力市場、通膨壓力與預期、以及金融與國際情勢的最新發展 。

延伸閱讀＞＞＞GDP 意思？台灣 GDP？人均 GDP？你不能錯過的 GDP 知識都在這裡！
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延伸閱讀＞＞＞PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？

4 月 FOMC 會議：利率維持不變

本次會議維持利率不變，但有 4 位成員投下反對票，創下 1992 年以來的新高。反映出委員會內部對於在通膨反彈之際是否保留「寬鬆偏好」存在爭論。目前聯準會顯然仍在觀望中東戰事造成的油價上漲對經濟的實質衝擊。會中記者特別針對極端情況提問：若油價持續維持在 120 美元高位，寬鬆偏好是否會被移除，甚至重啟升息？對此鮑爾表示，雖然目前無人要求立即升息，但若通膨持續受油價帶動而惡化，未來轉向中性或升息偏好確實是有可能的。

4 月 FOMC 會議：中東衝突與通膨反彈壓力

鮑爾指出，受到中東衝突與能源貿易通道關閉影響，全球油價大幅飆升，導致 3 月通膨數據出現反彈。他坦承，雖然高昂的汽油價格（破每加侖 4 美元）會擠壓消費者支出並拖累 GDP 增長，但聯準會目前仍採取「邊走邊看」的觀望態度。鮑爾強調，目前的利率水準（3.5%-3.75%）已處於中性區間的高端，具備輕微限制性，為聯準會提供緩衝空間，以觀察地緣政治與關稅衝擊是否僅為一次性影響。

4 月 FOMC 會議：確定卸任主席職務

聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的任期將於今年 5 月屆滿，在決議出爐前不久參議院銀行委員會終於確定華許的主席人事案，在目前共和黨的優勢下，幾乎可以確定主席將交棒給華許。

鮑爾也在會後記者會明確表示會在 5/15 卸下主席職位，但仍會繼續擔任理事一段時間，而他的理事任期會持續到 2028 年 1 月。目前雖然傳出將司法部撤回調查鮑爾的刑事調查，只把聯準會總部預算超支案，轉交由聯準會內部處理，但在後續程序完整走完之前仍有變數。

4 月 FOMC 會後記者會影片

這邊也提供給你鮑爾主持的會後記者會完整影片，如果有興趣的話也可以看看喔！

FOMC 會議紀要是什麼？

FOMC 會議紀要是 FOMC 所公布記載 3 星期前 FOMC 召開的利率會議內容，如 FOMC 對貨幣政策的詳盡觀點，因此投資人會細心研讀 FOMC 會議紀要，嘗試尋找未來利率動向的蛛絲馬跡。

2026 年 3 月 FOMC 會議紀要重點整理

台灣時間 2026/04/09 凌晨，聯準會公布 3 月 FOMC 會議紀要 。紀要顯示，在 3 月的會議中，聯準會委員對於當前的利率政策應維持穩定達成高度共識 。最終以 11 比 1 的投票結果決定維持利率在 3.50%-3.75% 區間不變 。相較於 1 月，內部分歧略微縮小，只剩理事 Stephen I. Miran 投下反對票，他主張應降息一碼（0.25 個百分點），認為目前的緊縮立場已導致勞動力需求疲軟，並增加勞動力市場的下行風險 。多數官員則重申，現行利率仍處於「中性水準」的合理預估範圍內。

此外，與 1 月會議相比，支持納入升息選項的人數明顯增加。部分委員明確指出，如果通膨持續處於目標之上，不排除採取上調利率（升息）的可能性，而委員會對經濟現狀的評估仍維持「穩健擴張」的看法 ，但強調面對突發的地緣政治衝擊，政策必須保持靈活性（Nimble），直到通膨與就業風險更趨平衡 。

本次紀要還特別關注以下風險：

• 中東衝突帶來的通膨反彈： 衝突導致原油價格飆升 50% ，推升了短期通膨預期 ，委員擔心這會延緩通膨回歸 2% 目標的進程 。

• AI 產業對勞動與金融的衝擊： 與 1 月關注股票估值不同，3 月更關注 AI 帶來的「破壞性」風險。紀要點名 AI 技術可能導致企業推遲招聘或減少人力需求 。

• 信貸市場壓力： 紀要特別點出軟體產業因 AI 威脅導致借貸成本急升 ，且部分高度暴露於該產業的私募信貸基金（Private Credit）出現贖回壓力增加的警訊，相關風險值得密切監控 。

2026 年 1 月 FOMC 會議紀要重點整理

台灣時間 2026/02/19 凌晨，聯準會公布 1 月 FOMC 會議紀要。紀要顯示，在 1 月的會議中，聯準會委員對於未來的利率路徑存在分歧；雖然最終以 10 比 2 的投票結果決定維持利率在 3.50%-3.75% 區間不變，但內部對於是否應進一步降息意見不一。理事 Stephen Miran 與 Christopher Waller 投下反對票，主張應立即再降息一碼。多數官員則認為，在去年累積降息 75 個基點後，目前利率已接近「中性水準」。

除此之外，會議紀要中也出現立場轉向，部分委員建議將政策描述改為「雙向性質（two-sided）」，意思是若通膨持續高於目標，聯準會不排除重啟升息的可能性。但對於經濟現狀的評估則相對樂觀，紀要提及經濟增長穩定且就業市場強勁，但同時強調政策必須在通膨出現更明確的回落跡象前維持觀望。

本次紀要特別點名 AI 產業帶來的金融風險，委員對 AI 相關股票的估值過高、市值高度集中於少數企業表示擔憂。此外，AI 基礎設施在不透明的私募市場中融資的情況亦值得觀察。

【資料來源】

• FED
• CNBC

【延伸閱讀】

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編按 2026/04/24 更新：證期局宣布從今日起（ 115 年 4 月 24 日）起，正式放寬國內股票型基金及主動式 ETF 投資單一持股 10 ％的限制。為基金市場的「台積電條款」的解禁。

變動一次看：

1. 突破 10% 天花板： 若某上市公司占台股大盤權重超過 10%（目前僅台積電一家，權重約 44%），國內股票基金與主動式 ETF 投資該股之比例，可不再受 10% 限制。
2. 設定雙重上限： 雖然放寬，但還需遵守兩道紅線：
   • 不得超過該股占大盤的實際權重。
   • 加計公司債、金融債後，總額不得超過基金淨資產價值的 25%。
3. 適用對象： 國內股票型基金（目前 300 多檔，規模逾 1 兆元）及主動式 ETF（14 檔，規模約 2310 億元）。

【1 分鐘看懂】主動式 ETF ！

• 什麼是主動式 ETF：主動式 ETF 結合了「ETF 在交易所掛牌的便利性」與「共同基金由經理人靈活選股」雙重優勢的金融商品。不完全追蹤大盤指數，目標是創造超額報酬。
• 主動式 ETF與被動 ETF / 基金的差異：主動式 ETF 比被動 ETF 具備更靈活的選股策略（但費用率稍高）；比傳統共同基金擁有更低的費用率、更高的交易透明度與流動性。
• 全球知名主動式 ETF 標的： 以方舟投資的 ARKK（破壞式創新）與摩根資產管理的 JPST（短期固收債券）最為知名。
• 主動式 ETF 台灣最新進展： 金管會已正式放行！台灣第一檔主動型 ETF（野村臺灣智慧優選主動式 ETF，代號 00980A）已經於 2025 年 5 月正式上市，目前已有多檔台股與債券主動式 ETF 問世！

主動型 ETF 是什麼？

主動型 ETF（Active ETF，也被稱作主動式 ETF）是指透過經理人的選股策略挑選股票，並且在交易所掛牌交易的 ETF，過去台灣人所熟悉的 ETF，大多是追蹤某檔指數的被動型 ETF，在市場激烈競爭的影響下，新推出的被動型 ETF 的選股條件已經趨向複雜化或者是同質性過高，這也讓許多投資人根本搞不清楚自己投資的商品到底是怎麼選股的，因此才有後來主動型 ETF 的問世。

主動型 ETF 集可以直接在交易所交易以及主動靈活資產配置等被動型 ETF 和共同基金的優點於一身，全世界第一檔主動型 ETF 是由金融海嘯時期被 JP Morgan 收購的貝爾斯登所推出，該檔 Bear Stearns Current Yield Fund 於 2008 年 3 月正式掛牌上市（2007 年申請，不久後便被收購），投資的標的主要為貨幣市場商品。

主動式 ETF 和基金差異？

看完上面有關於主動式 ETF 的介紹以後，你應該對於主動式 ETF 有初步的認識了，但是你可能對於主動式 ETF 和基金之間的差異感到疑惑，這邊股感就用表格整理了這裡者之間的差異，趕快繼續看下去吧！

主動型 ETF 和被動型 ETF 差異？

看完主動型 ETF 和基金的差異之後，我們可以說主動型 ETF 汲取了共同基金靈活選股的優點，讓投資人的資產配置能夠更順應市場變化，並且還有 ETF 本身交易方便等優點，接下來股感則整理了主動型和被動型 ETF 之間的差異，看完你對於主動型 ETF 就能有更深刻的認識喔！

知名主動式 ETF

看到這邊，你對於主動型基金應該有更多的了解了，同時你也掌握了主動型 ETF 和類似產品之間具有什麼差異，這邊股感整理了幾檔目前市面上較廣為人知的主動型 ETF，讓你對於主動型 ETF 有更全面的認識！

知名主動型 ETF：ARKK

目前市面上最知名的主動型 ETF 自然非由綽號木頭姐的 Cathie Wood 主理的 ARKK 莫屬了，ARKK 是 ARK 旗下的旗艦基金，選股策略自然是聚焦於公司的投資主軸，破壞式創新，ARKK 相較 ARK 其他以產業為主軸的 ETF，廣泛投資於各種產業中的創新挑戰者，在新冠肺炎疫情期間繳出了亮眼的成績單。

這邊可以看到更多有關於 ARKK 的介紹喔＞＞＞方舟投資是什麼？ARKK 股價？績效？成分股？女股神事蹟？

知名主動型 ETF：JPST

JPST 是由 JP Morgan 推出的主動型 ETF，其資產規模在美國的主動型 ETF 中名列前茅，主要投資於短期固定收益債券，這檔 ETF 並不以賺取資本利得為主要目標，而是能為投資人帶來穩定的配息。

台灣也有主動式 ETF 嗎？

上面我們都是以美國的主動型 ETF 為例作為介紹，那麼你想必會感到好奇，台灣目前是否有主動型 ETF 了呢？答案是目前已經有正式掛牌的主動型 ETF 了喔！在過去台灣掛牌上市櫃的 ETF 皆屬於被動型 ETF，也就是這些 ETF 都有追蹤的指數，因此當時在台股市場是無法直接投資主動型 ETF 的。

而隨著越來越多台灣的投信業者對推出主動型 ETF 產生興趣，在 2023 年 9 月投信投顧公會便邀集各業者針對各國主動型 ETF 的法規、配套措施以及投資人保護等資訊進行蒐集，在 2023 年 12 月時便傳出好消息投信投顧公會將召開會議來討論最後版本，爭取金管會能夠在 2024 年放行。這邊股感也整理了台灣主動式 ETF 的發展歷程，趕快來看看吧！

經過 1 年多的努力，台灣第一檔主動式 ETF 終於問世！2025 年 3 月，野村投信推出台灣的第一檔主動型 ETF，股號為 00980A，聚焦台股市場，上市日為 2025/05/05。截止到 2026/04/15 台股就已發行了多達 30 檔的主動型 ETF ！對主動型 ETF 有興趣的讀者可以參考下方連結喔！

主動式 ETF 優缺點

看完以上有關於主動型 ETF 的介紹以後，相信你對於主動型 ETF 應該有很深刻的瞭解了，在文章的最後股感也整理了主動型 ETF 的優缺點，趕快繼續看下去吧！

主動型 ETF 優點

• 可以在交易所直接交易
• 較靈活的選股策略
• 可以放空操作
• 費用率較同樣為主動操作的基金來得低
• 成分股資訊較基金透明
• 無最低購買金額

主動型 ETF 缺點

• 費用率較被動式 ETF 來得高
• 和被動式 ETF 相比，換股的頻率可能更高，相對波動也會較高

主動式 ETF 解禁

金管會解封「台積電禁令」：上限改為 25% 

證期局副局長黃仲豪在 2026/04/23 盤後宣布，自隔日（24日）起放寬國內股票型基金及主動式 ETF 投資單一持股的 10% 限制。說明是為了解決長期以來「指數漲、基金不漲」的狀態。隨台積電（2330）市值權重突破 44%，過去 10% 的投資上限像是隱形枷鎖，讓經理人即便看好權值股也只能「被迫減碼」，讓主動型產品難以追上大盤此次修法，正是為了讓台灣資產管理業能與大盤脈動共振。

為什麼要這樣調整？

根據金管會發布的新聞稿，本次鬆綁是採取與國際接軌的靈活管理。新制規定，若單一上市公司占台股權重超過 10%，投信基金投資該股的上限可放寬至該股票在台股的實際占比，但整體持股（含公司債或金融債）最高仍以淨資產價值的 25% 為限。這項改動其實是參考了美國與韓國的實務經驗，給予經理人更高彈性的配置權。

潛在的市場預期

市場把這次改動視為「台積電條款」的解放。目前台股前三大權重股分別為台積電（44.3%）、台達電（3.48%）及鴻海（2.54%），在目前權重分佈下，台積電成為此政策的唯一且直接受益者。法人分析，目前國內股票基金與主動式 ETF 總規模合計接近 1.3 兆元，若經理人普遍調升台積配置比例，潛在的資金活水可能達數千億元。或許可以間接推升指數再度挑戰 3 萬 8、甚至 4 萬點大關，更有助於留下流向海外的主動型資金，提升國內投信業者的競爭力。

主動型 ETF 結論

雖然我們上面說主動型 ETF 有成分股資訊較透明這個優點，但是事實上許多投資人擔心美國規定 ETF 必須每日公布成分股如果套用在主動型 ETF，可能會造成投資人購買意願降低（基金每月公布、被動型 ETF 的追蹤指數本來就會公布因此無此問題）。

因此在美國便衍生出了一種 Non-transparent ETFs 或 Semi-transparent ETFs，這類 ETF 可能是透過象徵性公布代表投資策略的投資組合、不公布成分股的投資比重或者是延遲公布等方式來防止投資人跟單，而目前台灣有關主動型 ETF 的發展進程還在十分早期，因此我們無法確定台灣將以什麼方式來規範主動型 ETF，等未來相關規定落實後，股感也會在第一時間補充相關資訊喔！

【延伸閱讀】

• 主動型基金是什麼？主動型基金有哪些？如何投資？
• 指數型基金｜指數型基金是什麼？指數型基金和 ETF 差異？如何投資？
• 平衡型ETF是什麼？和一般 ETF 差異？台灣也有平衡型 ETF 嗎？

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00946 群益台灣科技高息成長 ETF 介紹

00946 群益台灣科技高息成長 ETF 是一檔由群益投信推出的 ETF，00946 追蹤的指數是臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃科技高息成長指數（簡稱特選臺灣科技高息成長指數），是全台首檔將外資認同度納入成分股篩選邏輯的 ETF，讓投資人能夠跟隨外資機構的眼光，掌握台灣優質科技股的成長趨勢。

00946 特色

00946 兼具了台灣投資人最喜歡的高股息 ETF 的四大標配，包括科技成長、高股息、低發行價以及創造現金流，選股時納入外資認同度作為篩選標準，讓投資人能夠投資優質的科技成長股，模擬指數近 5 年股利率高達 9.9%，幫助投資人創造優異的現金流，而且發行價只要銅板價的 10 元，極低的入手門檻讓投資人可以輕鬆投資，達到快速存股的目的！

00946 追蹤指數

00946 追蹤的指數為「臺灣指數公司特選臺灣上市上櫃科技高息成長指數」，由臺灣指數公司編制，下表為其追蹤指數之檔案。

00946 採用完全複製法追蹤標的指數的績效表現，於扣除各項必要費用後，儘可能達到追蹤標的指數之績效表現，並兼顧控制追蹤誤差值為投資管理目標。自上市日起，00946 投資於標的指數的成分證券總金額不得低於 00946 淨資產價值的 90%（ 含），且群益投信可運用 00946 從事證券相關商品交易，使投資組合的整體曝險能貼近 00946 淨資產規模的 100%

要注意的是為追蹤標的指數之報酬表現及資金調度之需要，群益投信得運用 00946 從事以交易人身分交易衍生自股價指數或股票之期貨、選擇權或期貨選擇權及其他經金管會核准之證券相關商品之交易，並應符合金管會之相關規定。因此未來公布 00946 的成分股時可能會包含股票的衍生性商品喔！

00946 選股邏輯

以下股感也整理了 00946 的選股邏輯，讓讀者能夠對 00946 有更進一步的認識喔！

00946 追蹤指數採樣母體

1. 指數母體：臺灣證券交易所上市與中華民國證券櫃檯買賣中心上櫃普通股股票；非屬管理股票、興櫃股票及經公告為變更交易方法或停止買賣股票者；但因減資或轉換為控股公司、新設公司或變更面額等原因換發新股票而停止買賣者仍可列入母體。
2. 採樣範圍：指數母體中非屬創新板之股票，並依臺灣證券交易所產業分類，半導體類、電腦及週邊設備類、光電類、通信網路類、電子零組件類、電子通路類、資訊服務類及其他電子類股票中，自由流通市值屬前 250 大且自由流通市值達 50 億元者。

00946 追蹤指數成分股篩選標準

1. 流動性檢驗：流動性指標高於 2 ,000 萬元。
2. 指標篩選：
   1. 近四季 EPS 總和為正數；11 月定審需額外滿足當年度累計 EPS 為正數、且當年度至少有兩季 EPS 為正數。
   2. 外資持股占比前 80% 高。
   3. 排除當年度 5 月定期審核時，於審核資料截止日前董事會決定不配息或未決定發放現金股利金額，或生效日前已除息之年配息股票。
   4. 股利率前 50% 高。
3. 排序方式：通過指標篩選者，視為候選股票，並依以下三階段排序。
   
   1. 第一階段：依照「高息成長綜合指標」由高至低排序選取合格股票。「高息成長綜合指標」係由審核資料截止日之下列數值，標準化後經轉換並加總計算而成：
      1. 近四季毛利率總和
      2. 股利率
      3. 外資持股占比
      4. 最近四季綜合損益之同期成長率
   2. 第二階段：計算通過第一階段之個別股票之最適化比例，排除最適化比例未達0.2% 者。股票 i 之最適化比例由 10% 、股票 i 之胃納量比例及股票 i 之流動性比例所組成，說明如下：
      最適化比例𝑖=min𝑖｛10% 胃納量比例𝑖流動性比例𝑖｝
   3. 第三階段：通過第二階段之股票依股利率由高至低排序，且依序選取直至累積最適化比例達 100% 以上，且檔數不得低於 50 檔。

00946 追蹤指數權重計算

1. 最適化比例加權。
2. 依最適化比例作為計算標準，個別成分股權重不得超過 10% 。

00946 追蹤指數成分股定期審核

1. 每年 2 次進行成分股定期審核，以 5、11 月第 17 個交易日為審核為審核基準日，審核資料截至 5、11 月第 10 個交易日。每次定期審核後成分股檔數至少為 50 檔。
2. 成分股之檔數替換限制：5 月定期審核需滿足至多替換 24 檔之限制，11 月定期審核需滿足至多替換 12 檔之限制。

00946 成分股

瞭解了成分股篩選規則後，我們可以知道 00946 主要鎖定台股市場中的科技產業，並結合流動性、財務指標、外資認可度以及股利率等條件篩選後，選出了 50 檔成分股，以下列出 00946 的前十大成分股。

00946 成分股產業

前面提到，在 00946 的成分股以科技業為主，接下來我們來看看以全部 50 檔成分股而言，產業類別各佔多少呢？

00946 配息

對於喜歡有穩定現金流的投資人來說，股利率的高低是選擇投資標的的一個很大的因素，00946 是一檔月配息的 ETF，更是目前市面上少有的月底配息，前面我們有提到，00946 在選股上會透過股利率來篩選成分股並依照包含股利率在內的多個條件來加權成分股的投資比重。這邊股感也整理了 00946 掛牌以來的配息紀錄，趕快來看看吧！

00946 績效表現

00946 已經上市，這邊也整理了 00946 上市至今的績效，讓讀者對 00946 能有更全面的掌握喔！

00946 優缺點

看完上面 00946 的介紹以後，大家對於 00946 應該已經有很深刻的認識了吧！接下來股感也整理了 00946 的 優缺點 ，讓讀者能夠從更多層面來評斷是否要投資 00946 喔！

00946 優點

• 月配息：00946 是一檔月配息的 ETF，每月配息可以滿足投資人創造現金流的需求
• 外資認可度：00946 是台灣首檔納入外資相關因子作為選股條件的 ETF，台股市場中外資的影響力相當高，因此跟著外資投資就如同站在巨人的肩膀上一樣，可以說是事半功倍
• 精準投資：5 月以及 11 月分別透過不同因子來審核成分股，同時鎖定高息和成長

00946 缺點

• 換股週期不匹配：雖然前面提到將外資認可度納入選股邏輯是台股市場的第一次，但是一年只審核兩次成分股有可能會發生外資換股後但 00946 無法及時更換成分股，那這個選股因子可以說是沒有派上用場
• 產業風險較高：00946 主打投資科技產業，有將近 70% 的投資權重集中於半導體業，產業風險較高
• 選股邏輯雷同：雖然說目前台灣 ETF 的追蹤指數大多都不相同，但是從目前推出 ETF 的成分股來看，其實多數 ETF 的持股都大同小異

00946 結論

00946 集月配息、納入外資認可度作為選股邏輯、以及 10 元銅板價等特色於一身，相信會成為投資人近期熱議的話題，但是 00946 也有一些需要注意的要點，在文章中股感整理了有關 00946 的大量資訊，在開始申購前不妨好好閱讀這篇文章喔！

【延伸閱讀】

• 00937B 群益 ESG 投等債 20+ ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00980A 野村臺灣智慧優選主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

The post 00946 群益台灣科技高息成長 ETF｜成分股？配息？優缺點？ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2025/04/02 更新，統一投信主動式 ETF 來啦！統一投信推出旗下第一檔主動式 ETF，00981A 統一台股增長主動式 ETF，有興趣的讀者可以看看股感的介紹喔！

• 00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

統一奔騰基金介紹

統一奔騰基金成立於 1998 年 8 月 11 日，成立時規模為 47.22 億元台幣，時至今日（2026/02/26），規模已經成長至 446.60 億元台幣，雖然成長幅度並不像之前股感介紹過的幾檔基金那麼驚人，但是其績效表現可以說是更勝一籌，可以說是一檔低調強的優質基金。統一奔騰基金現任的基金經理人是陳釧瑤經理人，陳釧瑤經理人在 2022 年初接手，前一任經理人則是現任統一黑馬基金經理人，尤文毅經理人，在尤文毅經理人主理的期間，統一奔騰基金的績效高達 822.22%，遠超過台股績效的 108.53%。

統一奔騰基金優勢

從統一投信的官網我們可以看到，統一奔騰基金主要聚焦於投資科技股，以及轉投資新興生化科技，在兩者的搭配之下追求長期的績效。除此之外，統一奔騰基金也是國內科技類基金的長青樹，自成立以來歷經多次全球性系統危機仍屹立不搖，始終維持穩定的淨值增長。

統一奔騰基金投資流程

如果翻開統一奔騰基金的公開說明書，我們無法找到有關於統一奔騰基金的投資流程說明，因此在選股方面，統一奔騰基金應該是基於上述的基金優勢來做決定，再根據基金團隊的主觀判斷來挑選投資標的。

統一奔騰基金會配息嗎？

根據統一奔騰基金的公開說明書資料顯示，統一奔騰基金的收益不分配，併入基金資產，也就是說統一奔騰基金的成分股配發的股息，會直接併入統一奔騰基金的淨值，因此統一奔騰基金不會配息喔！

統一奔騰基金得獎紀錄

統一奔騰基金不只受到投資人們的歡迎，同時也斬獲許多獎項的肯定，這邊也整理了近年統一奔騰基金的獲獎紀錄，趕快來看看吧！

統一奔騰基金持股

看完統一奔騰基金的介紹以後，接下來股感想要帶你看一下統一奔騰基金的持股情形，前三大持股分別為健策 （3653-TW）（6.60%）、奇鋐（ 3017-TW ）（5.96%）、台積電（ 2330-TW ）（5.91%)。統一投信基金的週轉率明顯高出同業許多。以下整理了前 10 大持股產業/投資配置以及前 10 大持股明細。

統一奔騰基金持股產業

目前（2026/03）統一奔騰基金持股前三大產業為上市電子零組件業 （39.3%）、上市電腦及週邊設備業（15.41%）以及上市半導體業（12.75%），前三大持股產業總計 67.46%，和前面提到的資訊相呼應，統一奔騰基金主要以台灣較具主流競爭力的科技業為投資標的。

統一奔騰基金好嗎？

看完以上關於統一奔騰基金的介紹之後，股感想要帶你來思考一下統一奔騰基金好嗎這個很多人都很想知道答案的問題，看完之後，你應該就會有答案了喔！

驚人的中長期績效

統一奔騰基金的長期績效可以說十分地驚人，成立至今（2026/04/07）的績效高達 5,266%，遠遠勝過同時期電子指數 1,082.6%，除此之外，5 年以來的績效，更是在同類型的基金中排名第 2，比過去股感介紹過的另一檔統一投信的績優基金，統一黑馬基金表現得更為出色，雖然說這麼優異的基金績效主要是在前一位基金經理人，尤文毅經理人主理期間累積的，但是陳釧瑤經理人接手後的績效也遠遠勝過同時期台股的績效喔！

較高的費用率

根據中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會資料顯示，2024 年台灣所有基金的費用率平均為 1.64%，而統一奔騰基金根據 Sitca 的資料顯示為 3.09%（不論任何人的內扣費用皆為 3.09%，申購手續費則視每個人的投資平台而有所不同），也就是說如果這檔基金的所有資產如果 2024 年的總報酬低於 3.09%，那你的基金淨值成長便是負的喔！

那為什麼統一奔騰基金的內扣費用這麼高呢？這是受到基金的交易直接成本，也就是手續費以及交易稅的墊高影響，如果再加上你申購基金時的手續費，那麼這個交易成本將會更高。當然你也可以透過基金平台推出的定期定額活動取得更優惠的申購手續費，來降低額外的交易成本喔！

這邊的交易直接成本是指基金經理人在交易股票時產生的成本，扣除所有費用（內扣費用）後便是基金淨值，並不是指你申購時的費用喔！

基金費用率有逐年降低的趨勢，圖片來源：統一奔騰基金簡式公開說明書

風險等級較高

因為統一奔騰基金屬於投資國內科技股型基金，因此統一奔騰基金的風險等級屬於 RR5，也就是說該檔基金的股價波動大，適合偏好國內科技產業及能承受淨值高波動之投資人。根據 MoneyDJ 的資料顯示，統一奔騰基金的年化標準差來到 11.24%，屬於波動較大的項目，可能不太適合無法承受較大幅度波動的穩健型投資人。

統一奔騰基金績效

想要了解一檔基金，那我們不免俗地還是要來看看基金的歷史績效如何，雖然基金的過去績效不能做為未來報酬的保證，但是透過和同類型基金以及基準指數做比較，我們還是可以一窺基金經理人的操作在不同時期的表現如何喔！

統一奔騰基金定期定額績效

定期定額投資基金也是股民很喜歡的理財方式之一，藉由定期定額投資基金，可以平攤進場的成本價，這邊我們也來看看統一奔騰基金定期定額的績效吧！

統一奔騰基金優缺點整理

在文章的最後，股感也幫你統整了統一奔騰基金的優缺點，讓你能夠更快速地了解統一奔騰基金喔！

統一奔騰基金 優點

1. 聚焦投資於科技股，追求淨值的穩定成長：統一奔騰基金的持股集中於台灣十分具競爭力的科技產業，基金淨值由初成立時的 10，已經來到 536.60（2026/04/07），成長幅度高達 5,266%，
2. 超越同類型基金的績效：統一奔騰基金的中長期績效十分優異，長期穩居同類型基金的前 10，即便經過多次的經濟下行風險，統一奔騰基金仍屹立不搖，可以說是科技類型基金中的績優生喔！

統一奔騰基金 缺點

1. 驚人的費用率：統一奔騰基金的費用率高達 2.8% 以上，這也代表投資人的報酬會在不知不覺之中被內扣費用吃掉，而前面我們也有提到，統一奔騰基金的高費用率是受到基金交易成本影響，但是如果我們去查看統一奔騰基金的週轉率的話，會發現統一奔騰基金的週轉率和統一投信的其他同類型基金想比其實稱不上太高，但是如果和其他投信相比便會發現，統一投信的基金週轉率皆高出許多，因此墊高了基金的交易成本。

統一投信基金的週轉率明顯高出同業許多，圖片來源：Sitca

基金週轉率是用來計算基金持股的轉換率，假設一檔基金某月的轉換率為 50%，意味著當月基金有一半的資產扣除因為申購和贖回產生的交易金額後，有出現轉手的情形。

統一奔騰基金結論

看到這邊，你對於統一奔騰基金應該有很深刻的認識了！統一奔騰基金雖然有費用率較高這個隱形缺點，但是基金淨值的成長是有目共睹的，而且從近五年費用率中，我們也可以發現有逐年降低的趨勢，未來股感也會持續為各位帶來更多有關基金的介紹，可不要錯過拉！

【延伸閱讀】

• 統一奔騰基金屬於哪種基金？答案是主動型基金！
• 另一檔受歡迎的基金介紹！統一黑馬基金表現如何？
• 統一大滿貫基金介紹！統一大滿貫基金好嗎？績效？
• 00981A 統一台股增長主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

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編按 2026/03/24 更新：川普宣布暫緩攻擊伊朗能源設施，促使地緣政治降溫。市場隨即劇震：WTI原油重挫 10% 至 90 美元以下，美元走弱，道瓊指數則大漲 631 點。然而，川普發文前15分鐘，原油期貨市場突現 5.8 億美元異常交易，引發內線交易質疑。此事件也再次凸顯川普「社群治國」對全球金融的強大干預力，以及資訊不對稱下的市場公平性疑慮。

編按 2026/03/04 更新：近期中東局勢升溫，再度推動國際油價大幅上漲。隨著美國與以色列對伊朗發動空襲，市場擔憂衝突擴大將影響中東石油供應，國際油價在 3 月初出現明顯漲勢。紐約商品交易所西德州中級原油（WTI）4 月期貨上漲至每桶約 74.56 美元，倫敦布蘭特原油則升至 81.40 美元，單日漲幅均超過 4%。市場目前最關注的風險來自荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）。該海峽是全球最重要的石油運輸通道之一，約有 全球 20% 的石油貿易量需要經過此地。近期因衝突升溫，已有約 150 艘船隻被迫停泊，若航運持續受阻，恐進一步影響全球原油供應。多家機構也對油價提出警示。摩根大通指出，若荷姆茲海峽航運中斷持續 3 至 4 週，布蘭特原油價格可能被推升至每桶 100 美元以上。在地緣政治風險升溫的情況下，供應端的不確定性已成為近期油價波動的主要因素。

原油期貨是什麼？

在文章的一開始，勢必要來看看原油期貨究竟是什麼，以及原油期貨的運作模式為何，你絕對不能錯過的重點在這裡！

原油期貨介紹

原油期貨（Oil Futures）是指以原油作為交割的期貨合約，是原油衍生性商品的一種。和大多數期貨的功能相同，最一開始，原油期貨的發明，原先也是為了讓有原油需求的人可以提早鎖定未來原油的價格，避免因為原油價格劇烈的波動而產生虧損，發展到了現在，原油期貨除了原先的避險功能以外，價格發現、投機也慢慢成為投資人們交易原油期貨的原因。

原油期貨交易所

我們都知道，期貨大多數是由交易所發行，而原油期貨也不例外，目前全世界有多家交易所發行有關原油期貨的商品，其中也包括台灣的台灣期貨交易所，在這邊股感透過表格的方式，整理了幾家有發行原油期貨商品的知名交易所：

原油期貨商品

在看過有哪些原油期貨的交易所以後，接下來就來看看原油期貨究竟有哪些比較常見的商品吧！

更多有關於三大原油的介紹，可以看看股感得這篇文喔！

原油期貨怎麼買？

看到這邊，不知道你對於交易原油期貨是不是躍躍欲試呢？那麼問題來了，在台灣，你有哪些管道可以投資原油期貨呢？在這邊，股感列舉了幾個比較常見的方式，快來看看原油期貨要怎麼買吧！

原油期貨怎麼買：國內券商

首先，你可以透過國內的期貨商，直接交易由台灣期貨交易所發行的布蘭特原油期貨，或者是透過國內券商複委託的方式直接下單海外的期貨，唯須注意的是國內布蘭特原油期貨的成交量非常的低，最近月份的成交量甚至不到 3 位數，這也代表著如果你要買賣該期貨的話，有很大的可能性面臨流動性風險以及買賣價差過大的問題。而如果是透過國內券商下單海期的話，則可能會因為複委託而被收取較高額的手續費唷！

原油期貨怎麼買：海外券商

不想被國內的券商收取較高的手續費？那麼你也可以直接透過海外券商進行下單，海外券商的下單介面通常較國內來得更為美觀，而且現在的海外券商大多都有支援中文版本的軟體，讓你可以迅速且正確的交易你想要的原油期貨商品喔！

針對海外券商，股感也有做過詳細的介紹喔

• Firstrade 好用嗎？Firstrade 開戶圖解教學！
• IG Market 是什麼？可以交易什麼？具安全性嗎？全球第一差價合約交易平台！

原油期貨怎麼買：ETF

如果你不想透過期貨來交易原油期貨的話，你不妨可以試試看交易原油期貨的ETF，目前台灣有 3 檔有關於原油的 ETF，而其中一檔為反向 ETF，因此如果你是看多原油未來走向的話，可以考慮投資原油期貨的 ETF 喔！原油 ETF 的交易規則和台灣其他上市的 ETF 相同，因此對於台灣投資人而言十分好上手。

原油期貨 ETF 可以想成原油的衍生性商品的類衍生性商品，聽起來很複雜是嗎？股感也有相關的文章在介紹台灣的原油期貨 ETF 喔！趕快來看看吧！

• 00642U 期元大S&P石油 ETF｜成分股？績效如何？優缺點？
• 00715L 期街口布蘭特油正 2 ETF｜成分股？績效？優缺點？

原油價格走勢

在了解了有關於原油期貨得背景知識以後，股感在這邊也幫你附上了原油期貨價格的走勢圖喔！

原油期貨價格走勢：紐約輕原油期貨

原油期貨價格走勢：布蘭特原油期貨

影響原油期貨價格的因素

知道原油期貨是什麼，以及可以如何投資原油期貨之後，在文章的最後，股感想要帶你來看看究竟有哪些因素，會影響原油期貨的價格吧！

原油期貨價格的影響因素：供給

供需面的變動是影響原油期貨價格甚鉅的因素，這邊先來談談供給端的影響，其中又以 OPEC 最具影響力，雖然 OPEC 國家的石油產量大概僅占全球產量的 40% 左右而已，但是由於 OPEC 會員國的石油生產成本較低、由 OPEC 全面調整產量以及 OPEC 國家的備用產能較高等因素，因此實際上 OPEC 的定價能力是優於非 OPEC 國家的。綜合上述，在供給面上，OPEC 具有舉足輕重的話語權。然而隨著近年探鑽技術的進步，世界各地的油田陸續被發現，這也或多或少地影響了 OPEC 對於供給的影響力。

圖片來源：EIA（資料時間：2026/03/04）

這邊的意思並不是指非 OPEC 國家就不重要喔！而是指在訂價方面 OPEC 較具主導權！

原油期貨價格的影響因素：需求

看完供給端之後，接著來看看需求端對於原油期貨價格的影響。從全球石油消費的結構來看，美國、中國以及歐盟仍然是目前全球最主要的石油消費經濟體，這三個經濟體合計佔全球石油需求的相當大比例。因此當這些經濟體的經濟情況發生變化時，往往會對原油期貨價格帶來明顯影響。

以中國為例，在疫情期間所採取的多項清零措施曾經大幅壓抑內需活動與交通運輸需求，導致石油消費下降，也在一定程度上壓抑了國際油價的上行空間。而在疫情解封之後，中國經濟活動逐漸恢復，能源需求回升，也成為推動油價回彈的重要因素之一。

不過若從未來需求成長的角度來看，能源需求的增量主要來自於新興市場。EIA 在分析全球石油需求時，通常會將需求來源區分為 OECD 國家與非 OECD 國家。由於 OECD 國家多為已開發經濟體，其能源需求成長相對穩定甚至逐漸趨緩，而新興市場經濟體則因經濟發展、人口成長以及交通需求增加，使得石油需求持續上升。

特別是在亞洲、印度、中東以及其他新興市場地區，隨著經濟規模逐步擴大與工業化進程推進，石油需求仍然具有相當大的成長潛力。因此在未來的能源市場中，新興經濟體的需求變化將會成為影響原油價格的重要因素之一。

如果想要更仔細的探討需求對原油期貨的影響的話，可以從車用需求、飛機需求以及蒸餾油的需求來做拆解研究喔！

原油期貨 價格的影響因素：原油庫存

原油庫存和原油期貨價格的關聯應該蠻容易理解的，當需求下降導致原油生產小於供給時，將造成原油庫存的堆積，金而拉低了原油期貨的價格，其中大家印象最深刻的，想必是 2020 年 5 月的負油價事件，當時候因為疫情導致全球封鎖，造成供給遠遠超過需求的數量，而許多持有期貨的人為了避免實物交割，紛紛選擇拋售手中的近月合約，在供過於求以及儲存空間不足的影響下，進而出現了歷史首次的負油價事件，這便是原油庫存影響原油期貨最好的例子。除了 EIA 公布的商業原油庫存以外，各個國家的戰略儲備用油也可以視作原油庫存的一環。

EIA 每周會公布的美國原油庫存數據在這裡喔！

原油期貨 價格的影響因素：匯率

這邊的匯率是指美元對於原油期貨價格的影響，就像黃金因為是美元計價所以黃金價格和美元幣值成反向關係相同，原油也是以美元來計價的，因此當美元走貶時，就必須用較多的美元才能買到原油，進而導致原油期貨價格上漲，反之原油期貨價格則會下降；如果從需求者的角度來看，由於原油是以美元計價，因此當美元貶值時，原油的吸引力就會相對上升，需求進而推高了價格；而若是從供給者的角度出發的話，一旦美元貶值的話，原油供應商的收入便會減少，而提高了他們將價格抬高的誘因。從以上三個角度來看，我們都可以得到美元和原油期貨價格呈現反向關係的結果。

原油期貨價格的影響因素：地緣政治

股感想要介紹的最後一個影響原油期貨價格的因素，是地緣政治的影響力，最著名的例子便是三次的石油危機，脆弱的政治版圖改變帶動原油價格的大幅上漲，而 2022 年的烏俄戰爭同樣導致油價的水漲船高，生產以及運輸的難度上升，或者是報復性減產，以及出口貿易的限制，皆會導致原油期貨價格上漲，身為一個投資人，絕對不能忽略地緣政治所帶來的影響。

原油期貨結論

看到這邊，不知道大家對於原油期貨的認識有沒有更深刻了呢？原油期貨在台灣雖然比較少人在接觸，但是在全球金融市場，原油期貨可是會影響許多層面的喔！這篇文章不僅帶你認識了什麼是原油期貨，還整理了投資原油期貨管道，以及有哪些因素會影響原油期貨的價格，讓你一次瞭解何謂原油期貨，股感將會陸續為你帶來更多有關商品期貨的介紹，持續鎖定股感的文章吧！

【延伸閱讀】

• OPEC 是什麼？會員國有哪些？什麼時候開會？
• 同是大宗商品，影響黃金價格的因素有哪些？
• 原油市場方向球

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編按：2026/03/20 更新，今日台幣貶值 2 分，收 31.983 元，周線也同步收三連跌。

美金介紹

美金（United States Dollar ； ISO 4217 代碼： USD ），又稱作「美元」、「美圓」，紙幣通用的貨幣符號為「＄」，而硬幣的通用符號則是「 ¢ 」， 100 分為 1 美元。在 1776 年美國獨立之後，開始使用美金作為其流通貨幣，直到 1792 年《 美國硬幣鑄造和流通法案 》（An act establishing a mint, and regulating the Coins of the United States）通過，確定了美金在美國的官方地位。

而除了美國以外，另外還有許多國家也將美金作為其官方貨幣使用，例如：薩爾瓦多、巴拿馬、馬紹爾群島等國家，也使用美金作為其法定貨幣。下表列出目前使用中的美金額度：

現在適合買美金嗎？

看完有關美金的介紹以後，這邊股感要來回答大家最好奇的問題：現在到底是否適合買美金呢？股感接下來將透過幾個面向，帶你看看這個問題的答案！

為什麼要買美金？

首先我們要先來看看到底為什麼需要買美金，很多人可能會覺得購買了外幣之後但是沒有要出國，會讓外幣顯得無用武之地，但是其實購買外幣一直是台灣人在投資方面除了儲蓄以及股票以外的首選。

投資外幣有著參與國外經濟成長，以及分擔投資組合風險的好處，而美金作為全世界流通量最大的貨幣，不僅僅是台灣人最熟悉的貨幣之一，也是許多人投資外幣的第一選擇，接下來的段落將介紹幾個買美金的好處！

1. 避險需求：美金作為全世界公認的儲備貨幣，長時間被市場作為避險貨幣，美國是世界第一經濟體，美國公債的高信譽支撐著美元的避險屬性，當總體市場產生劇烈波動時，資金通常會流入美元資產，進而推動美金的價格，因此當你的資產因為整體環境不佳而下跌時，透過美金避險的性質，可以部份地分擔風險。
2. 美金利息：一般而言，受惠於美國較靈活的貨幣政策，美國在升息的態度上是較台灣央行更為超前的，因此美金存款的利息通常會高於台幣存款利息，因此將閒置資金存放於美金戶頭，可以享有較高的利息收入。另一方面，由於美金存款是台灣人最常選擇的外幣存款，因此各家銀行皆推出許多的美金存款方案，投資人可以根據自己的需求，選擇最適合自己的天期的存款方案。
3. 觀光需求：講到購買美金的用途，當然不免俗地還是要提告觀光的需求囉！雖然現在許多人出國玩時都傾向使用信用卡作為交易媒介，但是當你身處一些比較偏僻的都市時，當你身上沒有現金的話，你或許連一瓶水都喝不到呢！尤其在美國這種地緣遼闊的地方，許多地方可能並不支援使用信用卡消費，因此換一些美金現金帶在身上還是比較保險的喔！

現在適合買美金嗎？

看完了為什麼要買美金後，那麼現在這個價格到底適不適合買入美金呢？許多人都常常會有這個疑問，這邊提供以下兩個方法，分別是和過去的價格進行比較，以及根據經濟局勢判斷未來可能走勢，來協助大家回答「現在適合買美金嗎？」這個問題！

與過去匯率相比

首先我們可以從跟過去的匯率比較來思考現在適不適合買美金這個問題，假設半年前美元兌新台幣（USD/TWD），台灣銀行現金匯率為「本行賣出」是 32.775 元左右、「本行買入」32.675 元左右。半年後的 6 月（2025 年）「本行賣出」29.19 元 、「本行買入」 29.09 元。就代表，半年前，你必須要花 32.775 元新台幣來買 1 美金，現在只要 29.19 元；半年前，你把手中美金換回新台幣能換 32.675 元，現在卻只能換 29.09 元，所以你說這個價格，該買美金，還是賣美金呢？

美金台幣未來走勢分析（2025/6）

雖然川普當選後美元曾經出現過一波漲勢，但是近期川普關稅政策以及聯準會獨立性受考驗又導致美元暴跌，再加上新台幣狂漲，究竟當前的環境是否適合買入美金呢？接下來會透過簡單的分析來針對這個問題進行回答。

短期而言受到川普政策反覆不定導致美元出現拋售，再加上長期來看川普的核心政策之一是希望減少貿易逆差，降低貿易逆差的方式便是增加美國的出口，而增加美國出口便需要仰賴弱勢美元，因此如果從政策角度出發，未來的四年川普可能會希望美元能夠維持相對弱勢。

川普關稅政策有哪些？為什麼要實施？對台灣有什麼影響？

接下來則從台灣的角度出發，台灣央行在升降息這件事情上的手段是相較美國來得保守許多的，當前美國已經重啟降息，且預計在 2025 年還會有降息空間，而台灣目前在降息上並沒有那麼高的急迫性，這意味著台美利差將會隨之縮小。也就是說，目前台灣的政策環境是較美國來得更為緊縮的。

綜合以上兩點來看，目前（2025/6）考慮到台美兩國的施政差異，再加上央行匯率調節力道因擔憂被列入匯率操縱國而收斂，在未來而言或許仍會緩慢震盪向下，美元可能仍有更好的買點出現的可能，也就是說現在或許並不是買美金的最好時機，但是也沒有人知道何時美元的跌勢才會停止，因此如果有觀光或是投資需求的人，可以逢低分批換匯來平均換匯的匯率。當然這還是必須取決於美國本身經濟的走向，再加上川普施政及發言的不確定性，這些都可能會改變未來的匯率走勢。

美金匯率走勢

美金匯率歷史走勢分析

美金對台幣的匯率會受到國內外大小事件影響而有所波動，因此接下來我們將透過圖片以及表格，帶大家認識美金匯率近 40 年的大小事件！

圖片來源：TradingView

美金 匯率十年走勢

上面的段落我們聚焦在美金近 40 年的大事件，而這個段落我們則關注美金近 10 年的走勢，從下方「美金匯率走勢十年」圖我們可以發現，雖然目前美金兌新台幣的價格，和過去兩年比較，已經算是相對較高的價位，但是如果我們將時間軸拉到疫情爆發以前，其實距離最高點還有一段差距喔！

美元兌新台幣歷史匯率。（資料擷取自：FindRate）

美金台幣走勢

看完了美金的歷史走勢之後，在這裡，股感也附上了美金台幣的最新走勢喔！

美金匯率查詢

美金匯率查詢：1 美金換台幣？

想知道最新美金匯率是多少？可以參考各大銀行官網牌告匯率！例如：臺灣銀行牌告匯率。或也可直接在 Google 搜尋「美金」，搜尋結果最上面也有列出最新的美金匯率與走勢圖供大家參考，假設我們看到搜尋結果是 28.89。

那究竟 28.89 是什麼意思呢？台幣 28.89 就是「台幣兌美元匯率」為 28.89。白話來說，就是現在拿新台幣換美元時，每 28.89 元新台幣，可以換 1 美元，相比 28.99 元時，要多付 0.1 元台幣才能換到 1 美元。反過來說就是 1 美金可以換回台幣 28.89 元的意思。

但新聞中這個 28.89 是哪來的數字，他是銀行外幣的賣出，還是買入價呢？答案都不是，這個 28.89 的數字是全球匯率的價格，基本上是由國際市場諸多因素影響形成，主要是金融機構、交易員在看的，所以我們在台灣銀行看到的賣出、買入價，並不會跟新聞中說的匯率相同，但走向是會相似的，所以國際上的台幣匯率價格有變動，國內投資人也才會跟著行動。

美金匯率解讀

美金牌告價格怎麼看？

以 2025/7/21 為例，參考臺灣銀行價格，可以看到下方的表格，美金的本行買入現金匯率為 29；本行賣出的匯率為 29.67 。這個意思就是指你以現金跟台灣銀行買美金，每 29.67 新台幣，可以買到 1 美元；而若你要賣掉手上的美元換回台幣，台灣銀行會用每 1 美元，換回 29 元新台幣給你。所以你買進美金後立即賣出，就是馬上虧錢。

• 銀行買入價＝銀行跟你買的匯率價格（以美金/新台幣匯率來說，通常是數字較小的）
• 銀行賣出價＝你跟銀行買的匯率價格（以美金/新台幣匯率來說，通常是數字較大的）

美元兌新台幣近期現金匯率、即期匯率。（資料擷取自：臺灣銀行歷史匯率）

即期匯率、現金匯率是什麼？

至於即期匯率、現金匯率是什麼、差在哪？請見下表！提醒一下，一般若你不會以現鈔跟銀行買賣外幣，看的就是「即期匯率」。當然，有即期，就同樣有遠期匯率，但這一般投資人比較少用到就是了。

什麼是現金匯率、即期匯率？差異是？
現金匯率	即期匯率
指你手上持有現鈔時，跟銀行交易時使用的匯率。 由於銀行持有現鈔會有一定的成本，所以現金匯率的價格一般會比即期匯率來的差。	你的外幣存款帳戶要轉存到新台幣存款， 或是你收到的外幣匯款要轉存成新台幣存款， 或是新台幣存款要轉存到你的外幣存款時，所使用的匯率。
資料來源：taiwanrate.org

影響美金匯率的因素？

美金身為全球流動量最高的貨幣，影響其價格的因素有百百種，以下條列出一些比較重要的因素：

影響美金匯率的因素：美國貨幣政策和財政政策

貨幣政策是影響美金走勢最重要的因素之一，寬鬆的貨幣政策可以視為讓美金貶值最為關鍵的因素，相對的，緊縮的貨幣政策則會使美金升值；而財政政策則可以從經濟援助的角度去理解，以疫情爆發過後為例，寬鬆的貨幣政策以及大筆發放的經濟援助，很大程度地推動了 2020 年到 2021 年美元的貶值。

延伸閱讀＞＞＞FOMC 是什麼？FOMC 會議升息幾碼？最新 Fed 會議紀錄說什麼？

影響美金匯率的因素：美國的貿易收支

美國的貿易收支也是影響美金走勢重要的因素之一，當美國的出口大於進口時，其他國家對於美金的需求便會上升，進而使得美元升值；反之，當美國的進口超過出口時，美金便會出現賣出的現象，而造成美金貶值。

影響美金匯率的因素：國際經濟狀況

這邊的國際經濟狀況，是指和美金做比較的對手國家，以台灣為例，當台灣的貨幣寬鬆數量較美國更為龐大時，即便美國也在進行貨幣寬鬆，但此時新台幣相對美元貶值的可能性便會上升，這便是匯率很重要的一個觀念，匯率是用比較出來的，同樣的例子也可以套用到貿易等不同面向，因此我們必須觀察不同國家當前的經濟環境為何，而不能單從美國的角度出發。

延伸閱讀＞＞＞通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

台幣貶值對我們有什麼影響？

雖然前面的內容聚焦在美金，但是在現實生活中，實際會影響到我們生活的，是在於美金換算成新台幣的時候，也就是新台幣相對於美金升貶值，因此以下內容會針對台幣貶值時會如何對我們的生活產生影響來做說明。

台幣貶值對產業有什麼影響？

由於台灣電子業大多以外銷為導向，且銷售多以美元計價，隨著新台幣貶值，有匯率兌換利益變大、毛利率提升的效果，營收及獲利表現可望受惠。但對連鎖餐飲業來說，新台幣貶值對進口一定不利，例如大量食材從國外進口，美元升值時，就會助長進口物價、加重國內的輸入性通膨壓力，店家就得承受成本上漲的壓力。

而新台幣匯率迅速貶值，會讓握有大量美元或投資部位的壽險、銀行業有顯著的匯兌利益入袋，然有美元需求者，用新台幣購買美元的換匯成本會明顯增加。台幣貶值還有兩個影響，其一是台灣的人均 GDP 會因此而降低，二是可彰顯央行「沒有操縱匯率的嫌疑」。

台幣貶值對生活有什麼影響？

新台幣貶值的優點是能讓台灣出口的產品降價，更容易在國外銷售、提升企業的業績，增加台灣產品的國際競爭力、且也具提升外幣資產價值的優點。

而新台幣貶值的缺點是讓從國外進口的產品價格上漲、讓進口原物料成本提高，物價上漲，電費、瓦斯費、汽油漲，出國消費也變貴，會增加民眾的生活成本，加大生活壓力。

台幣升值、貶值誰決定的？

最後，補充一個小知識，台幣的升值、貶值，是誰在決定的呢？是央行總裁楊金龍嗎？根據中央銀行全球資訊網資料指出，「臺灣屬小型開放經濟體，貿易依存度高，且外匯市場屬淺碟型，匯率易受國際資本移動影響而大幅波動，因此適合採行具有彈性的管理浮動匯率制度。」

在這樣的制度下，新臺幣匯率原則上由外匯市場供需決定，央行對於匯率沒有為所欲為的自由和能力，無法讓新臺幣對美元匯率，貶值或升值到某個特定價位！

當然，除非有不規則因素（譬如短期資金大量進出）及季節因素，導致匯率過度波動與失序變動，而有不利於經濟與金融穩定時，央行才會出手干預，以維持匯率動態穩定，這麼做的目的，也是為了幫助進出口業者對外報價與營運，並協助國內經濟發展喔。這樣你都懂了嗎？

楊金龍防線？彭淮南防線？

通常央行為了避免台幣不斷升值，影響到出口（台灣主要還是主口導向的國家），都會有一個不成文也沒有明說的心中之尺。如果今天熱錢持續湧入推升新台幣價值，使得新台幣超過央行總裁心中價值防線時，通常央行就會進場有所動作（阻升）。但也有可能因為國際情勢或是一些其他因素，而導致新台幣升破這個防線，所以就當作參考就好！

• 楊金龍防線 = 新台幣匯率破 29
• 彭淮南防線 = 新台幣匯率破 28.5

美元匯率結論

看完這邊有關於美金和台幣關係的文章之後，不知道你對於美金匯率的走勢、影響美金匯率走勢的因素等相關知識，是不是都有更深刻的認識了呢？整體來說，影響美金跟台幣走勢的因素有非常多，我們如果只從單一層面去看，很容易便會忽略掉其他重要的影響因子，各個層面之間對匯率的影響可能會是矛盾的，這時候我們便必須去思考說哪個因子才是最重要的。

舉例來說，在聯準會升息期間美元大幅走升，這段期間對於美元匯率影響最深刻的因素便是聯準會實施的貨幣政策，但是到了現在（2025/4）貨幣政策對於美元匯率的影響力已經降低，市場的價格隨著時間的推移已經將貨幣政策的影響給考慮進去（price-in），隨著川普上任，未來美元的匯率走勢便可能更容易受到貿易或者財政政策的影響，這也正是總體經濟的迷人之處喔！

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編按：2026/03/20 更新，四巫日來臨！2026 第 1 次四巫日為 03/20（五），將迎來 5.7 兆元的合約到期！究竟什麼是四巫日呢？四巫日真的那麼危險嗎？過往台美股在四巫日的表現如何？趕快來看看這篇文章的介紹吧！

四巫日是什麼？

四巫日（Quadruple witching day）是指美國市場於每季（ 3 月、6 月、 9 月、12 月），第 3 個星期五，會有的衍生性金融商品到期結算日，通常在這個期間商品價格會有較大的波動。由於個股期貨的成交量過少，因此在 2020 年時，美國最後一間股票期貨交易所 OneChicago 已經停止營業，美股投資者已無法再投資股票期貨，所以目前較常看到以三巫日來稱呼這天喔！

簡單來說就是美股市場衍生性金融商品的「結算日」啦！比較不一樣的是，美股的結算日是每季一次，因此 1 年會有 4 次四巫日喔！

還有一個有趣的名稱叫「四巫小時（Quadruple witching hour）」，指的就是在四巫日當天，最後交易的那一個小時，通常是在紐約時間 下午 3 至 4 點（台灣時間：凌晨 3-4 點），就會被稱為四巫小時。

四巫日由來

那麼為什麼我們會將期貨和選擇權結算的日子稱作四巫日呢？那是因為在結算的這一天，投資人必須強制將到期的部位平倉或是轉倉，交易量的高漲通常意味著更大的波動，當波動變大時投資人部位的漲跌就會隨之放大，這可能會讓投資人產生較大的心理壓力。而對歐美國家來說，巫婆是個象徵恐懼的形象，因此便以四巫日來稱呼金融衍生商品的結算日。

值得注意的一點是在 2002 年 11 月 8 日以前由於尚未開始交易個股期貨，因此在過去結算日是被稱作三巫日（Triple Witching Day）的呢！

美股四巫日結算

有在研究台股期貨選擇權的人都知道，台股的衍生性金融商品（如：台指期、台指選擇權、個股期貨等），在每月第 3 個禮拜的週三，都會有所謂的「結算日」，結算日意思 就是，契約到期日（屢約日），在每月第 3 個禮拜的週三，國內指數期貨、股價指數選擇權、股票期貨及股票選擇權契約的最後交易日。那想當然美股也有這樣的日子！

四巫日結算商品有哪些？

至於在四巫日當天，有哪些海外的商品會被「到期結算」呢？大致是下列 4 項：

1. 股票指數期貨
2. 股票指數選擇權
3. 個股期貨（已於 2022 年終止交易）
4. 個股選擇權

四巫日對美股影響？

四巫日，對美股會有哪些影響？下圖是 2018 年至 2020 年四巫日發生時的美國 S&P 500 變化：

▲ 圖片來源：Mr.TopStep（Source/Bloomberg）

透過 Bloomberg 的資料圖，可以觀察到，在紅點處部分，也就是每年四巫日發生的日期， S&P 500 的交易量都會大增，甚至可能是當年度交易量最大的日子。

交易量雖然大增，但不代表股價指數表現會較好。根據統計，通常在四巫日前一週的週四、週五，各指數的上漲機率會較高；但四巫日結束後，各指數下跌機率同樣會上升。

以數據佐證，可以參考野村證券（Nomura Securities）交叉資產策略師 Charlie McElligott 的分析，他就曾受訪指出，「如果以歷史作為參考，投資者可能需要為市場回調或擴大交易範圍做好準備。」野村證券的數據顯示，自 1994 年以來，期權在 6 月到期，其股票在接下來的一周裡下跌了 88％，S&P 500 指數則平均下跌了1.2％。

四巫日歷史數據

但其實呢，根據歷史統計，四巫日其實並沒有它聽起來那樣不祥。

美國國家廣播電視台 CNBC 就曾報導，分析平台 Kensho 的數據顯示，自 2002 年以來統計至 2015 年，四巫日發生時，市場通常一天內會上漲。所有標準普爾板塊當天通常也都表現良好，而波動率（以VIX指數衡量）在近 65％ 的時間內下跌，平均下跌1.8％。

另外，從 2002~2015 年，美股總共歷經 54 次的四巫日，在這 54 次四巫日下的股市的平均報酬為 0.2%，提供給讀者朋友們參考。所以說，四巫日好像也沒那麼可怕，或許你把它當成市場的修正期來看，就能更好地理解這一天的意義。

四巫日真的那麼恐怖嗎？

前面我們都是透過其他平台的統計數據來看四巫日的股市表現，這邊股感也計算了 2005 年至 2026 年 1 月四巫日的股市表現數據，讓你能夠更深刻地了解四巫日是不是真的那麼可怕喔！除了美股的數據以外，股感也另外整理了四巫日的下個星期一的台股報酬表現，讓你除了美股以外，也能了解四巫日對於台股的影響喔！

從上表我們可以發現，整體四巫日的平均報酬為負，而其中波動最大的是 3 月的四巫日，其高低價差來到 1.30%，而整體漲跌表現則呈現漲跌各半，平均漲幅最高為 9 月，跌幅最高則同樣為 3 月，整體來說虧損並沒有特別高。

從上表我們可以發現，在四巫日的下一個星期一中，台股的平均報酬反而是正的，而波動最高的則是 6 月，平均漲幅最高也和美股相同是 9 月，跌幅最高也為 3 月，漲跌表現則以上漲天數較多，整體來說四巫日對於台股的影響並不大。

上表我們則整理了台股和美股的表現關聯，可以看到有大約 6 成的機率台股和美股的表現是同方向的，並沒有特別顯著的正向關聯。

因此，對於市場而言，這一天本身可能並不是特別不祥，但讀者朋友們，還是要小心四巫日之後的「一周」，因為通常這段期間，是處於波動率上升、庫存下降的時期，你可還是要多加注意資產配置了。

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美國勞工部於 2026 年 3 月 19 日公布最新初領失業救濟金人數，截至 3 月 14 日為止當週，初領失業救濟金人數下降至 20.5 萬人，低於市場預期。而連續領取失業救濟金的人數截至 3 月 7 日當週，上升至 185.7 萬人，高於市場預期。

美國失業救濟金是什麼？

失業救濟金（Unemployment Insurance）是美國政府針對失業者提供的社會保險制度，其立法依據為《1935 年社會保障法案》（Social Security Act of 1935），在美國失業救濟金一般稱作 UI Program，透過直接支付款項給符合條件的失業者，可以保障這些人最低限度的生活需求。

根據美國政府研究發現，在高失業率時期，每支付 1 美元的失業補助可以帶來 1.55 美金至 2 美金的乘數效果，因此這項補助對於經濟衰退也可以起到一定程度的抑止。

美國失業救濟金怎麼來的？

看到這邊或許會有人有所疑惑，政府在經濟衰退時期已經沒多少錢可以花了，怎麼還有辦法發放補助金給失業勞工呢？其實美國失業救濟金的財源主要是來自於從雇主收取的稅收（法源依據為《聯邦失業稅法》（Federal Unemployment Tax Act）），只有少部分的州會另外向勞工收稅，因此失業救濟金的運作可以說是反周期的，經濟穩定時期稅收升高，而當經濟衰退時，穩定時期的稅收在此時發放給失業者，而且這筆稅收也是失業勞工訓練的經費，因此對於雇主而言較高額的稅收也可以作為未來經濟衰退時可以訓練勞工的保險費用。

美國失業救濟金規則？

失業救濟金的管理是透過各個州政府實施，並且由美國中央的勞工部（U.S. Department of Labor ）進行監督。大多數州政府的領取上限為 26 週，但是在緊急情況，像是 2020 年疫情爆發時，也會視情況延長請領期限來幫助失業者度過難關。而金額的方面，法律規定為領取失業勞工的一半薪資，在緊急情況時，也會透過增加救濟金來應對，2020 年時就多次在各州發放救濟金的基礎上，增加了可以領取的聯邦政府救濟金。以上的情形是美國整體的概論，各個州之間還是會視各州的情形針對時間以及金額進行調整。

而想要領取失業救濟金則必須符合以下三個條件：

1. 不是因為犯錯遭到開除或是自主離職
2. 失業者必須是可以工作且正在積極尋找工作
3. 在過去一段時間有透過前份工作領取一定的報酬

以上三個條件排除了只因為想要領取失業救濟金而怠惰於工作並迅速離職的人，這為失業救濟金的預算做了初步的把關，但是基本上美國大多數的人其實都符合領取的資格。當然一定會有一些人錯誤的領去了失業救濟金，這邊的錯誤並不一定是指其謊報自己的狀況，而是只可能因為資料缺失或不足而導致的救濟金多付或是少付（Improper payments），有興趣的讀者可以參考美國政府的統計來看看各州的錯誤支付率為多少！

美國失業救濟金影響？

也許有人會認為失業救濟金的發放會降低失業者的就業需求，而提高了失業率，但是事實上有多項研究指出，失業救濟金的發放反而在經濟蕭條時期提升了就業人口，這是因為經濟衰退時期首當其衝的族群通常是本來就較為貧窮的社區，這時候若是這些人連基本的民生支出都無法支付的話，會連帶影響當地的商店收入，因此透過失業救濟金的發放，反而能防止失業的近一步擴大。

更詳細的介紹可以閱讀美國政府有關於失業救濟金的說明！

初領失業救濟金人數是什麼？

初領失業救濟金人數（Initial claims）是美國勞工部於每週四公布的失業救濟金資料（Unemployment Insurance Weekly Claims, UI Claims）中的其中一份數據，這項數據統計了上星期美國初次領取失業救濟金的人數，這份數據屬於勞動市場的領先數據，透過觀察初領失業救濟金人數，可以判斷美國近期的新增失業人數是否有所增加，以及其趨勢為何，人們也會透過此數據來預測美國的失業率以及非農就業為何。

若是有勞工在領取過失業救濟金後重新找到工作，但是之後又再次失業，只要符合前述領取資格的話，也會算做初領失業金喔！由於此份數據公布的次數較頻繁且涵蓋期間較短暫，因此經過季調的意義並不大，而且容易受到短期的事件，像是天災或是突發事件的因素影響而生劇烈波動。

初領失業救濟金人數走勢

許多人會透過觀察初領事業救濟金的趨勢來觀察勞動市場的變化，因此在這邊股感也幫你附上了美國最新的初領失業救濟金人數的走勢喔！

連續領取失業救濟金人數是什麼？

連續領取失業救濟金人數 （UI Continued Claims）也是美國勞工部於每週四公布的失業救濟金資料中的其中一份數據，這份數據和初領失業救濟金不一樣，統計的是持續申請救濟金的人數，涵蓋的期間也不相同，是上上週連續申請失業救濟金的人數。這份數據由於是連續領取的人數，相較初領失業救濟金而言波動較不大，因此連續領取失業救濟金人數並非勞動市場的領先指標，而是同時指標。

連續領取失業救濟金人數走勢

這邊股感同樣也幫你附上了美國最新的連續領取失業救濟金人數的走勢喔！

初領失業救濟金人數和連續領取失業救濟金人數的差異？

在看完了關於初領失業救濟金人數和連續領取失業救濟金人數的介紹之後，相信大家對於這兩者已經有很深刻地理解了，接下來股感想要透過表格來幫大家快速總結這兩者！

如何查詢失業救濟金人數？

文章的最後，股感幫大家整理了可以在哪裡找到失業救濟金人數的資訊！

• 最新資料：U.S. Department of Labor＞＞＞Topic＞＞＞Unemployment Insurance

• 歷史數據：
  • 初領失業救濟金人數
  • 連續領取失業救濟金人數

在看完了有關於失業救濟金的介紹之後，想必大家對於美國的失業救濟金制度已經十分熟悉了，未來在非農就業以及失業率公布以前，不妨先關注每週公布的失業救濟金領取數據吧！

【延伸閱讀】

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• 非農就業｜非農是什麼？有什麼影響？ 如何查詢？
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【1 分鐘看懂】金髮女孩經濟 ！

• 什麼是金髮女孩經濟？：形容總體經濟處於「不太熱、也不太冷，一切剛剛好」的完美狀態。
• 金髮女孩經濟四大核心特徵： 具備「低且溫和的通膨」、「低且足夠的利率」、「低失業率」以及「穩定增長的 GDP」。
• 金髮女孩經濟對投資市場的影響： 在此時期，股票、房地產等資產價格通常會呈現溫和且穩定的全面上漲，是投資人的夢幻時刻。
• 金髮女孩經濟潛在隱憂與風險： 這種完美的平衡極度脆弱，往往與「經濟衰退」只有一線之隔。一旦遭遇黑天鵝事件或政策錯估，很容易迅速反轉進入熊市。

金髮女孩經濟是什麼？

金髮女孩經濟（Goldilocks Economy）是一個由童話故事衍生出的經濟術語，指的是該時期的經濟溫和增長，並且搭配低失業率、低通膨以及低利率。人們會期待金髮女孩經濟時期能夠存續得越長越好，因為在這段時期中不只實質生活水平有所提升，連帶金融市場的表現通常也是呈現溫和的穩定上漲，對於許多投資人而言，可以說是夢寐以求的美好時光。

金髮女孩經濟由來

不知道大家有沒有聽過這個故事，一個迷路的金髮女孩在森林中誤打誤撞來到了熊的家中，剛好熊都不在家，小女孩吃掉了屋中溫度剛剛好的粥、並且坐在正好合適的椅子上、最後在軟硬適中的床上睡著。這個故事就是著名的金髮女孩和三隻熊（Goldilocks and the Three Bears），在這個童話故事中小女孩都做出了恰到好處的決定，因此往後的經濟學家便已金髮女孩經濟來形容恰到好處的經濟增長環境。

據說用金髮女孩經濟來形容經濟的恰到好處最早起源於 1966 年華爾街日報一篇不具名的詹森政府人員所發表的評論，他形容當時的經濟是金髮女孩經濟，不太熱也不太冷，但是恰到好處（We’re getting very close to a ‘Goldilocks’ economy right now — not too hot, not too cold, but just right.）。此後金髮女孩經濟變越來越常被經濟學家以及金融從業人員用來形容溫和增長時期的經濟狀況。

圖片來源：Shutterstock

金髮女孩經濟條件

雖然我們前面用不太熱也不太冷來形容金髮女孩經濟，但是事實上金髮女孩經濟在經濟學上並沒有一個確切的定義，我們主要是透過以下幾個層面來觀察環境是否步入了金髮女孩經濟：

• 低且溫和的通膨：太高的通膨會影響民眾的購買力，但是一旦邁入通縮又會出現遞延消費的情況，因此低且溫和的通膨環境才能保持就業和經濟的穩定增長。
• 低且足夠的利率水平：太高的基準利率會壓抑民生和投資需求，太低則會讓通膨再次上揚，因此保持低且足夠的利率水平才能讓經濟維持溫和成長。
• 低失業率：低水平的失業率象徵著充分就業的實現，當就業環境降溫至長期增長的趨勢，經濟的緩步向上也是可以被預期的。
• 穩定增長的 GDP：一般我們定義連續兩季的 GDP 負成長意味著經濟陷入衰退，因此觀察 GDP 的成長率也是我們判斷金髮女孩經濟是否到來的一大指標。
• 資產價格的上升：包括股票、房地產、衍生性商品以及債券等資產商品的全面上漲，標誌著經濟情況的好轉，因此我們也會將資產價格的變動作為衡量金髮女孩經濟是否來臨的風向球。

金髮女孩經濟曾經發生過？

前面股感介紹了金髮女孩經濟的由來以及判斷條件，那麼在歷史上是否曾經有出現過金髮女孩經濟呢？答案當然是有！這邊股感便整理了幾個美國歷史上著名的金髮女孩經濟時期，看完你對於金髮女孩經濟就能夠了解囉！

金髮女孩經濟是好現象嗎？

既然經濟能夠保持溫和增長，通膨、失業率以及利率又能都維持在低點，皇城一片和氣，又怎麼會出現金髮女孩經濟是否是好現象這個問題呢？事實上這邊指的是當金髮女孩經濟來臨時，未來的經濟走向會往哪邊走，才是投資人需要關注的重點。

我們再複習一下，金髮女孩經濟意味著經濟的溫和緩步增長，這個增長事實上和經濟衰退只是一線之隔了，很容易就會因為突發的黑天鵝事件或者是政策上的錯估以及滯後效果而讓經濟步向衰退，因此當金髮女孩經濟來臨時，我們應當更密切注意經濟數據的走勢，或許金髮女孩的背後就是巨熊的悄悄襲來。

金髮女孩經濟結論

金髮女孩經濟象徵著經濟的緩步成長搭配適當的經濟數據和貨幣政策，是許多投資人夢寐以求的投資良機，看完這篇文章之後你應該對於金髮女孩經濟有更深刻的理解了，經濟環境是瞬息萬變的，過去的經驗不能完全當作未來的參考依據，因此當媒體開始報導金髮女孩經濟到來時，我們更應該居安思危，才不會被難以捉摸的金融市場給哄騙喔！

【參考資料】

• 「A Well-Traveled Metaphor: “Goldilocks” Visits Many Houses」，2023 年 11 月 18 日，VISUAL THESAURUS。

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編按：2026/03/06 更新，2 月非農數據出爐！減少人數為 9.2 萬人，遠低於市場預期的增長 5.9 萬和前期的 13 萬人！

想知道最新非農數據，可以參考本文最末段！

非農是什麼？

非農介紹

非農就業數據（Nonfarm Payrolls），也會看到以非農就業、非農數據等說法來稱呼，一般簡稱做非農，是排除了農場就業人口、私人僱員、NGO 從業人員等就業人口的美國就業數據。非農就業數據由美國勞工部統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）統計，並於夏令時間台灣時間每個月第一個星期五晚上 8:30，冬至時間則是台灣時間每個月第一個星期五晚上 9:30公布。

非農就業代表了美國 9 成以上的就業人口，根據 BLS 的說明，調查的樣本目前涵蓋了母體的 27%（針對約 12.1 萬家企業進行的 CES 問卷調查），因此算是準確度十分高的調查。非農部門的總產出佔了美國總產出的 80 %以上，因此算是十分重要的經濟數據。

根據 BLS 官網的說明顯示，包括臨時和間歇性僱員，以及任何休帶薪病假、帶薪假期或僅在指定工資期內工作的僱員，甚至是罷工的人，只要是在調查期間曾經有工作且領取報酬的員工都會被納入 受僱員工的範圍。

非農就業分類

美國非農就業的職業分類是採用 2022 年（每 5 年發布新版規範）的北美行業標準分類（North American Industry Classification System, NAICS），在統計時分成私人企業以及政府就業，而在私人企業中又分成商品生產以及服務業，其中又可以再細分成 13 個子項目；而政府就業只有單一項目而已，詳細的分類可以看下表！

為什麼非農數據常常修正？

我們常常會看到 BLS 在發布最新一期的非農就業報告時會修正前 2 個月的數據，每年也會針對前一年度的數據做修正，這是為什麼呢？那是因為每個月發布的最新一期非農報告為初步估計的資料，並不是所有的受訪者都會都按照報告第一次發布的就業情況、工作時間和收入來報告其薪資數據，BLS 會在報告發布的 1 個月後發布第 2 次初步估計，並於首次發布後的 2 個月後發布最終估計。

而其中的誤差主要起因以下幾點：

1. 問卷回覆率：回覆率偏低會影響初值的準確性。
2. 季節性調整：季節性強的行業（如酒店業）波動大，易導致數據失真。
3. NBD 模型：NBD 模型（Net Birth-Death Model）主要是用來捕捉因調查延遲而被遺漏的新增或消失的就業機會，以使每月公布的非農就業數據更貼近真實情況，但是當經濟環境劇烈變動時（如經濟危機或疫情），模型的估算會與現實產生較大偏差。

這也就是為什麼我們常常會看到非農數據經過修正後和最一開始公布的資料有很大的差距，美國總統川普曾在媒體上批評 2024 年的非農數據因為政治目的出現誇大，並聲稱他上任後的數據下修是一種政治陰謀，但是事實上數據的修正是持續在進行的，若無故將統計數據政治化解讀，反而可能傷害總經數據的公信力，進而影響市場對美國的信心。

在 BLS 的官網中我們可以看到官方整理了過往三次發布的數據之間的差異統計，有興趣的讀者也可以仔細研究一下喔！

非農的影響？

就業環境的穩定是 FED 的重要使命之一，而調查範圍涵蓋廣泛的非農，自然是 FED 在制定貨幣政策時的重點指標之一。和失業率是經濟的落後指標不同，非農就業則是總經的同時指標，因此非農數據的好壞，很大程度地影響了未來經濟的走向，當非農就業人口穩定上升時，勞動力充沛，對於服務以及商品的需求上升，未來的景氣將趨向上行；當非農就業人口不穩定時，則意味著未來經濟有衰退的疑慮，而且非農是每個月發布的第一個重要總經數據，可以做為接下來其他數據的先行指標，因此這個數據是觀察經濟層面以及金融活動十分重要的指標。

還有另外一個十分重要的關鍵便是，預期值以及實際值的差異，當這兩者差距龐大時，可能代表經濟還具有十分龐大的發展潛力，反之則是經濟衰退的腳步比我們預想得還要迅速。接下來將就非農造成的影響進行說明。

非農 對美元的影響

非農數據對美元的影響，主要有兩個層面，一是貨幣政策，二是經濟層面，當非農數據轉好時，代表美國的就業環境有所改善，當就業的情形回到一定水準， FED 會視情況而定轉向貨幣政策，當貨幣政策收緊時，利差擴大會使得資本由利率較低的國家流入美國，而推動美元的升值，反之當非農數據不佳時，寬鬆的貨幣政策則會使美元有貶值的可能性；在經濟層面，非農就業的增長，意味著美國本身的經濟轉強，這時候資本便會相對流入美國，而推升美元，反之則會使美元貶值。其實這兩者都是從非農數據影響資本流入的多寡來影響美元的強弱，但是由於其中傳遞的管道不同，因此分開講解。

非農 對經濟的影響

經濟的層面則是從潛在產出來說明，當非農就業下降時，一方面代表美國生產力在未來將出現下滑，另一方面可能也意味著企業主認為接下來的整體環境有衰退可能，因此選擇減少雇員，不論是哪一個原因，都將會造成美國的經濟衰退；反之當非農就業人口上升時，生產力的提升以及對於未來的樂觀預期，對於美國經濟層面都是正向的影響。就業人口的增加也意味著整體家庭收入的上升，收入的上升會傳遞至消費花費上面，因此做為內需大國的美國，非農和消費有十分深遠的關聯。

再來我們也可以從就業細項的部分來判讀各個行業目前可能的環境，如同前述提及，在非農的數據中，會公布各個行業別的就業資料，這時候我們就可以根據這些數據，推論這些產也可能發生什麼問題，舉例來說，有可能當個月的整體非農上升，但是私人部門卻下降，這可能便是因為政府大舉雇傭臨時工所造成，那這樣對於經濟成長的影響便不會太持久；或者像是運輸物流關乎供應鏈的順暢，耐久財象徵廠商對於未來的投資等等，都對於觀察經濟的變化，有很大的幫助。最後一點則是非農就業數據包含了各個身分類別的就業情形，像是種族、年齡、性別等，因此透過非農也可以檢視是哪一塊的就業出現了問題。

如何查詢非農數據？

在看完了非農的介紹以及各層面的影響後，最後股感要來告訴你怎麼查詢每個月的非農數據：

• 發布單位：美國勞工部統計局
• 每月數據報告：THE EMPLOYMENT SITUATION
• 歷史數據報告：FRED

非農數據（2 月）

2026 年 3 月 6 日更新，2 月減少 9.2 萬人，低於 12 月的 13 萬人，本次以金融業和其他服務業新增最多，其他詳細資料請看以下統整：

• 新增人數：
  • 金融業：新增 1 萬人。
  • 其他業：新增 0.8 萬人。
  • 教育醫療業：減少 3.4 萬人。
  • 休閒娛樂業：減少 2.7 萬人。

非農數據走勢

這邊股感也幫你附上了美國非農數據的最新走勢喔！

非農就業結論

勞動力作為生產不可或缺的一環，在看完關於非農的介紹之後，相信大家已經瞭解了非農數據對於美國經濟的重要程度，未來在觀察美國經濟狀況的時候，不要忘了這項重要的數據喔！

【延伸閱讀】

• 通膨是什麼？停滯性通膨、惡性通膨？通貨膨脹影響？
• 升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？

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2026/03/03 更新：最新的美國 2月 PMI 以及台灣 1 月 PMI 數據已經公布囉！最新數據說明著哪些事情？趕快往下閱讀了解吧！

PMI 是什麼？

PMI （Purchasing Managers’ Index） 是一種用來衡量國家整體經濟狀況及預測產業的未來趨勢的綜合性經濟指標，中文為採購經理人指數，有時候也會看到以 PMI 指數來稱呼，因此，PMI 也被視為一種景氣領先指標。

採購經理人指的通常是企業中採購相關部門（採購、資材、供應鏈管理等）經理級以上的高階主管 ; 而非製造業由於較沒有存貨，難以界定採購經理人，會以商品企劃部、財務部等高階主管替代。

藉由每月對特定主要產業的採購經理人進行問卷調查，並依據調查結果所編製而成，內容包含採購經理人對自身公司在原物料、成品採購數量、訂單最新狀況等的評估。

PMI NMI 差異 ?

其實採購經理人指數又可以依據不同產業及不同的編制指標進行分類，以台灣為例， PMI 採購經理人指數在問卷編制上，是參考美國供應商協會 ISM （Institute for Supply Management） ，依據產業結構特性，可以區分成以下兩大類：

• 製造業：製造業採購經理人指數（PMI, Purchasing Managers’ Index）
• 非製造業：非製造業經理人指數（NMI, Non-Manufacturing Index）

以下整理了台灣 「製造業 PMI 指數」及「非製造業 NMI 指數」中各自包含的產業類別，以及問卷編制所使用的指標：

交貨時間下降代表廠商供貨速度提升，訂單不再擁擠，也就是景氣轉不佳喔！

PMI 計算方式？

股感在前面有提到，PMI 指數是採用問卷調查的方式，藉由採購經理人的主觀判斷所得出的指標。但不知道你心中會不會有個疑問，那麼主觀的指標，真的有用嗎？

以製造業 PMI 為例，之所以被認為有效，是因為製造業的原料需求、機具設備訂單與生產的週期較長，需在數個月甚至一兩年前便先做好預定，之後才會交付產品。簡單來說，採購經理人在職務上，透過上游原物料需求及下游的訂單數量等，會事先了解產業供需，進而預測未來一段時間的景氣狀況。也因此，PMI 採購經理人指數確實可以用來判斷景氣循環哦！

再來我們就來看看 PMI 是如何計算的吧！以台灣為例，製造業的調查問項有 14 題，非製造業則是 12 題，受訪的 經理人 需要針將觀察到的經濟活動與上個月比較，並針對各問項勾選「上升」、「持平」或「下降」。我們可以將計算方式分成以下三個步驟：

計算各項目的擴散指數

擴散指數（Diffusion Index）是衡量景氣變動方向的一種常見指標，藉由問卷中經理人勾選的「上升」、「持平」或「下降」， 並通過以下的計算方式而得到，我們以新增訂單指數為例：

計算各產業別指數

在得到各個項目的擴散指數後，我們便可以利用加權的方式得到各個產業的 PMI 指數。要注意的是，這只是個別產業的 PMI 指數，並不是整體製造業或服務業的 PMI 哦！計算的方式如下：

製造業中各產業的 PMI （以電子暨光學產業為例） ：
電子暨光學產業 PMI =
（該產業） 新增訂單指數* 20% + （該產業） 生產數量指數* 20% + （該產業） 人力僱用指數* 20% + （該產業） 供應商交貨時間指數* 20% ＋ （該產業） 存貨指數* 20%

非製造業中各產業的 PMI （以批發業為例） ：
批發業 PMI =
（該產業） 商業活動指數* 25% + （該產業） 新增訂單指數* 25% + （該產業） 人力僱用指數* 25% + （該產業） 供應商交貨時間指數* 25%

將各產業別指數合成「製造業 PMI」及「非製造業 NMI」

在得到個別產業的 PMI 指數後，我們便可以將其合併成製造業或非製造業的採購經理人指數，計算方式如下：

• 製造業 PMI 指數：依照六大產業各自占製造業名目 GDP 的比重權數，加權平均計算
• 非製造業 NMI 指數：依照九大產業各自占非製造業名目 GDP 的比重權數，加權平均計算

通過以上三個步驟，我們便可以得到介於 0 ～ 100% 之間的「製造業 PMI 指數」及「非製造業 NMI 指數」，接下來就讓我們來看看可以如何解讀得出的數據吧！

如何判讀 PMI？

我們常常會在新聞上面看到媒體提及榮枯線這個名詞，那麼究竟榮枯線是什麼呢？其實榮枯線指的就是 PMI 指數等於 50 的這一個分水嶺，當 PMI = 50 時，代表經理人對於這個月的看法和上個月相同；通常當 PMI 採購經理人指數 > 50 時 ，代表景氣正處於擴張期 （Expansion）；若 PMI 採購經理人指數 < 50 ，則表示景氣正處於衰退期（Contraction）。

但是其實這種說法是有一點武斷的，總體經濟的數據判讀並不能做絕對的二分法，有的時候雖然這個月 PMI 跌到 50 以上，但是下一個月馬上上升至高於 50，我們很難做出前一個月的經濟衰退，而這個月經濟又回到擴張期這個結論。因此實際上我們必須再輔以 PMI 的趨勢變化，以及 PMI 的細項數據，來作為我們判讀 PMI 的標準喔！

美國 PMI 指數有哪些種類？

不知道讀者在看新聞時，有沒有注意到美國的 PMI 有 ISM 以及 IHS Markit 兩個機構來發布的，那麼這兩個機構發布的 PMI 有什麼差異呢？股感這邊都幫你整理好囉！

ISM PMI

ISM（Institute for Supply Management，美國供應管理協會 ) 是全球最大且最具權威的供應與採購管理專業組織。其每月產出的製造業和非製造業商業調查報告中，會公布 ISM 製造業及非製造業指數，而其中的 PMI（Purchasing Managers Index，採購經理人指數）被認為是觀察經濟最重要的領先指標之一。

ISM 針對 20 種製造業裡 400 多家公司的採購經理人進行問卷調查，問卷內容包含 10 項指標：

1. 生產（Production）
2. 新訂單（New Orders）
3. 聘僱狀況（Employment）
4. 供應商交貨速度（Supplier Deliveries）
5. 存貨（Inventories）
6. 客戶存貨（Customers’Inventories）
7. 原料價格（Prices）
8. 未交貨訂單（Backlog of Orders）
9. 新出口訂單（New Export Orders）
10. 進口（Imports）

而我們看到的 ISM PMI 便是由：生產、新訂單、聘雇狀況、供應商交貨速度、存貨等 5 項指標的「擴散指數」加權計算而來；目前 5 項指標的權重為各 20%，此權重可能會視經濟環境有所調整。

假設有 400 個採購經理人對於新訂單的調查，得到的結果為 200 個上升， 100 個持平， 100 個下降，我們將結果套入公式：200／400*1＋100／400*0.5＋100／400*0＝62.5%，新訂單的擴散指數即為 62.5，我們可以推測目前美國製造業的新訂單狀態還不錯喔。

IHS Markit PMI

Markit PMI 是由金融信息數據提供商，IHS Markit 編制的 PMI 指數，和 ISM 不同，該公司除了發布美國的 PMI 指數以外，也會發布全球其他國家的 PMI 指數。在分類方式也和 ISM 不同，IHS Markit 每個月會公布各個國家的製造業（Manufacturing）以及服務業（Services） PMI，在美國方面，IHS Markit 會透過調查 800 多家的私人企業，來編製 PMI 指數。

IHS Markit PMI 的問卷內容則包含以下 12 項指標：

1. 產出（Output）
2. 新訂單（New Orders）
3. 聘僱狀況（Employment）
4. 供應商交貨時間（Suppliers’ Delivery Times）
5. 存貨（Stocks of Finished Goods）
6. 原物料購買（Stocks of Purchases）
7. 產出價格（Output Prices）
8. 未交貨訂單（Backlogs of Work）
9. 新出口訂單（New Export Orders）
10. 投入價格（Input Prices）
11. 購買數量（Quantity of Purchases）
12. 未來產出（Future Output）

IHS Markit PMI在具體組成上，是以下 5 個分項指數的加權平均值：新訂單（權重 30%）、產出（權重 25%）、聘僱狀況（權重 20%）、供應商交付時間（權重 15%）以及存貨（權重 10%）。

ISM 和 IHS Markit 的差異

在看完 ISM 和 Markit PMI 的介紹之後，想必你應該會感到好奇，這兩者究竟有什麼更顯著的差異呢？股感整理了幾個重點，讓你快速了解兩者的差異！

• PMI 指數權重：ISM PMI 給予每個子項目相同的權重；但是 Markit PMI 的 5 個分項全眾皆不相同，其中又以較具前徵性的新訂單以及產出有更高的比重。
• PMI 問卷邏輯：ISM PMI 的問卷問題設計是詢問採購經理人對於未來的主觀意見；而 Markit PMI 則是調查企業的實際執行是如何，和 ISM PMI 相比較為客觀。
• PMI 調查對象：ISM PMI 的調查側重於大型的跨國公司；而 Markit PMI 調查的則是具有代表性的公司集團，樣本較為分散。
• 行業區分方式：ISM PMI 是根據北美產業分類體系（North American Industry Classification System，NAICS）來進行產業分類；Markit PMI 則是透過標準產業（Standard Industrial Classification，SIC）來分類。

PMI 影響？

在看完兩種 PMI 的比較之後，想必大家應該或多或少了解到 PMI 的重要性了吧！但是實際上會造成什麼影響，可能還是一知半解的。因此接下來股感要來告訴各位 PMI 會在什麼層面產生影響呢？

PMI 對經濟的影響

美國的 PMI 指數或是各國的 PMI 指數均是引領景氣的重要先行指標，而美國 PMI 指數更是領先各國 PMI 指數，例如歐元區 PMI 指數與美國 PMI 指數連動性相當高，通常會落後 PMI 指數 1-3 個月，顯示美國景氣的好壞，也會左右其他國家的經濟，尤其是仰賴外貿愈高的國家更是如此。

而 PMI 細項中的新訂單、生產、庫存指數更是我們時常會用來觀察製造業景氣的重要指標，因為這幾個項目可以比較準確地反映企業對於未來商業活動的看法。

PMI 對股市的影響

既然 PMI 指數可以作為判斷經濟成長的依據，不知道大家會不會有個疑問，PMI 指數是否也和股市有一定的相關性呢？既然我們說 PMI 可以視作經濟的先行指標，那自然和股市會呈現一定程度的正相關。但是由於股市也是經濟的先行指標的因素，因此兩者之間有可能會出現滯後效果，也就是說有時候 PMI 是落後於股市的，畢竟你要記得，PMI 公布的是上個月的調查。

如何查詢 PMI ？

在文章的最後，股感想要帶你看看，我們可以從哪裡找到台灣跟美國的 PMI 數據呢？

台灣PMI 查詢

我們可以到景氣指標查詢系統查詢台灣最新的 PMI 數據，發布時間如下：

• 製造業 PMI － 每月前三個工作天
• 非製造業 NMI － 每月前三個工作天

美國PMI 查詢

我們可以到 美國供應管理協會（ISM）以及 IHS Markit 查詢美國最新的 PMI 數據，發布時間如下：

• ISM PMI：製造業 PMI 於每月的第 1 個工作日，非製造業 NMI 於第 3 個工作日。
• Markit PMI：製造業 PMI 於每月的第 1 個工作日，服務業 PMI 於第 3 個工作日。

最新 PMI 指數

最新美國 PMI（2026 年 02 月）

美國 2 月製造業 PMI 為 52.4，表現優於市場預期的 51.8，顯示擴張態勢穩健。從細項看，新訂單（55.8）與未完成訂單（56.6）持續成長，反映需求端熱絡；與此同時，客戶庫存（38.8）仍處於極低水準，代表供需缺口依然存在。整體而言，製造業正處於「低庫存、高需求」的良性循環。

ISM 製造業 PMI

（資料來源：ISM，資料時間：2026/02）

最新台灣 PMI（2025 年 02月）

2026 年 1 月台灣經季調後 PMI 續揚至 57.2%，創下從 2022 年 4 月以來最快的擴張速度。主要受惠於台美對等關稅談判底定，不只關稅下調至 15%，台灣還取得半導體及其衍生品、汽車零組件、木材等關鍵產品的最優惠待遇。在此利多下，電子暨光學產業在 AI 運算產品與客製化晶片需求的帶動下，展望指數攀升至 65.1%，顯示台灣在全球高階供應鏈中不可或缺的地位。但在美國關税政策被判定違法下，台美原先簽訂的台美對等貿易協定（ART）是否遵循原先談妥的條件實行仍有變數。

（資料來源：中華經濟研究院，資料時間：2026/02）

PMI 結論

在看完了股感對於 PMI 的介紹之後，想必你應該對於 PMI 的重要性有更深刻地認識了吧！透過 PMI 指數，你可以藉由採購經理人的問卷調查來衡量製造過程中各個環節未來可能的發展，股感也透過簡單的文字以及表格，讓你理解了美國兩種 PMI 存在什麼差異，而在文章的最後，也幫你整理了哪裡可以查詢台灣跟美國 PMI 的連結，讓你下次可以更即時地掌握 PMI 的趨勢喔！

【延伸閱讀】

• 景氣燈號、景氣對策信號是什麼？景氣指標懶人包！
• 【軟著陸】軟著陸是什麼？軟著陸介紹！美國軟著陸紀錄？
• 薩姆規則是什麼？美國經濟衰退了嗎？一文告訴你2024下半年美國經濟預測！

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編按：2026/02/22 更新，明天（2026/02/23）就是開盤日了！在這篇文章中，股感整理了過去新春開紅盤的數據，趕快來看看吧！

封關日是什麼？

封關日就是春節連假前台股最後交易的那天。大家都很期待農曆春節的長假，這段時間台灣大部份商店都關門，包括股市也是，通常股市封關日是除夕的前三至四個工作日，以 2026 年為例，除夕是 2 月 16 日，那台股封關日就是 2 月 11 日。

台股封關日是哪一天（2026）

每年的台股封關日可至證交所網站查詢。證交所指出，2026 年 2 月 11 日為農曆春節前最後交易日（封關日），2 月 12 日及 13 日市場無交易，僅辦理結算交割作業。

為什麼股市會在除夕前提前三至四個工作日封關呢？因為台股是 T+2 交割，如果最後一個交易日是連假前一天，那萬一有人交割款不足，就還要去找錢、去跑銀行匯款等等，而銀行裡就要有人處理這些事情，這都是非常大的不便。因此政府就規定封關日為連假的前三個工作日，讓交割等程序可以在春節大假前完成。

延伸閱讀＞＞＞股票交割是什麼？T+2 是什麼意思？

股市開盤是哪一天？

而相對於「封關日」，還有個名詞叫「紅盤日」，過年期間股票市場沒有開盤交易，過年後股票開始交易的第一天就稱為「紅盤日」，也稱為「新春開盤」，2026 年的開市為 2 月 23 日，每年台灣證券交易所網站都會公布年後開盤的日期，有興趣的投資朋友可以至證交所市場開休市日期表查詢。

延伸閱讀＞＞＞股市休市日是什麼？台股、美股休市日彙整！

新春開紅盤機率？ 

「新春開紅盤」並不是指過年後的第一個交易日開盤就上漲，而是股市中為了吉祥而出現的慣用語，因此新春開紅盤的意思其實就等同於「新春開盤」、「紅盤日」，不過大家仍然非常盼望新春開紅盤就上漲，這裡的漲跌一般是指大盤指數的漲跌，究竟是否真的能期待「新春開紅盤」的行情？我們又應該要怎麼從中獲利呢？

新春開紅盤第一天上漲機率高達 69.5%！

根據 2003 年至 2025 年，這 23 年來的統計，其中股市開紅盤第一天收盤為上漲的情形有 16 次、下跌 7 次，台股在新春開紅盤後第一天上漲的機率為 69.5%，代表在封關日前買進大盤指數，並在開紅盤第一天賣掉的勝率有 69.5%，其中 2020 年新冠肺炎疫情影響，開紅盤第一天下跌了 5.75 %，而最近一年 2025 年開紅盤第一天則受到春節假期間中國推出 DeepSeek 及關稅影響，單日跌幅達 3.53%！

可以特別注意的是，若排除股市空頭年的影響，例如：2001~2003 年為科技泡沫化、2008 年為金融海嘯，除了 2020 年受新冠疫情影響外，下跌的年份只有 2011、2014、2017、2025 年，因此在股市多頭年的狀況下，台股開紅盤第一天收漲的機率有 80%！

新春一開盤即上漲的機率高達 73.9%！

根據 2003 年至 2025 年，這 23 年來的統計，其中有 17 次在年後第一天的開盤就上漲、6 次為開盤就下跌，台股在新春開紅盤上漲的機率為 73.9%，代表在封關日前買進大盤指數，並在開盤時賣掉的勝率有 73.9%，其中 2020 年主要是受到新冠肺炎疫情的影響，開盤就直接下跌 1.53%，而最近一年 2025 年開盤則是跳空大跌 3.09%！

新春開紅盤後一個月上漲機率高達 78.2%！

根據 2003 年至 2025 年，這 23 年來的統計，其中股市開紅盤後一個月內為上漲的情形有 18 次、下跌 5 次，台股在新春開紅盤後一個月上漲的機率為78.2%，代表在封關日前買進大盤指數，並在開紅盤後一個月賣掉的勝率有 78.2%，其中 2020 年新冠肺炎疫情影響，開紅盤後一個月下跌了 7.82%，而 2016 年開紅盤後一個月漲幅更是高達 19.20%！

抱股過年勝率高嗎？

根據過去的資料來看，「新春開紅盤」的行情的確值得我們期待，開盤就上漲的機率達 73.9％，開紅盤後一個月上漲的機率同樣也有 78.2%，不過投資人想要抱股過年賺錢之前，要特別注意：以上勝率是指大盤指數、過年期間長風險仍存在、過往的走勢不代表未來，加上 2026 年的休市期間，川普的政策仍可能會有大幅度的變動，政策的不確定性可能會牽動美股的走勢。投資人必須更掌控風險，才能在清楚自己的風險之下，享受新春開紅盤的行情！

1. 以上勝率是指大盤指數：上述的統計皆是以台股加權指數的走勢為主，因此投資必須買進與大盤相關的商品，例如：元大台灣 50 ETF、台指期等，才能達到統計中的勝率，若投資人買的股票與大盤較無關，則大盤上漲不代表持有的股票也會上漲。
2. 過年期間長風險仍存在：雖然新春開紅盤上漲的機率高，但過年期間動輒一週以上，期間內發生突發事件的可能性增加，導致持有金融商品的風險也較高。
3. 過往的走勢不代表未來：統計資料畢竟是以過去的指數走勢為樣本，但不保證未來的會與過去的歷史走勢一樣。

台股金蛇年封關六大驚奇回顧！

大盤漲點史上最強

• 封關收在 33,605.71 點，全年累計上漲 10,080 點（漲幅 42.85%）。
• 創下史上首度「單一農曆年大漲萬點」紀錄。

市值衝破百兆，登全球第七

• 上市總市值達 109.5 兆元，較去年大增約 34 兆（+45%）。
• 台灣證交所躋身全球第七大股票市場。

台積電市值與股價雙登峰

• 封關收盤價 1,915 元（盤中最高 1,925 元），改寫歷史天價。
• 市值逼近 50 兆元，單檔貢獻大盤漲點約 6,262 點，是牛市最大推手。

股民平均大賺 245 萬

• 以上市總市值增幅與開戶人數（1,385 萬人）估算，平均每位股民帳面獲利達 245.4 萬元。

日均成交值刷新歷史紀錄

• 全年平均日成交值約 4,597 億元。
• 主要受惠於高價股效應、ETF 市場蓬勃及當沖熱度。

主動式 ETF 元年規模爆發

• 2025 年 5 月首檔主動式 ETF 問世後快速成長。
• 目前共有 12 家投信發行 21 檔產品，總規模逼近 2,200 億元。

【延伸閱讀】

• 什麼是大盤？為什麼要有大盤？計算方式有哪些？
• 「台灣加權股價指數」是什麼？成分股有哪些？與「加權報酬指數」差在哪？
• 解析 0050 元大台灣 50 ETF｜0050 成分股？0050 配息？優缺整理！
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• 選擇權｜選擇權是什麼？怎麼交易？一文搞懂選擇權！
  

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編按：2026/02/12 更新，美國勞工部最新數據 1 月份非農就業人數增加 13 萬人，遠超市場預期的 7 萬人，更較前一月（4.8萬人）顯著回升，帶動失業率微降至 4.3%。釋放就業市場回穩的訊號，但也隨即冷卻了降息預期。根據芝商所（CME）FedWatch 顯示，市場目前押注聯準會（Fed）在 3 月維持利率不變的機率飆升至 94%。

CME 是什麼？

CME 是芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）的簡稱，為芝加哥商品交易所集團（CME Group）的子公司。成立於 1874 年，至今已經有超過 150 年的歷史，其前身為單純的農產品交易所，時至今日，已經成為全球最多元化的衍生工具市場龍頭，目前主要提供四類產品的期貨以及其選擇權，分別是利率、股價指數、匯率以及大宗商品，CME 每年平均經手 30 億份合約，價值約 1,000 兆美元。

聯邦基金利率期貨介紹

聯邦基金利率期貨（Federal Funds Future）是一檔由 CME 推出，以美國 30 天期 500 萬美元的聯邦基金為標的物的利率期貨合約，期貨的價格可以反映市場對美國聯邦基金利率，也就是基準利率的預期。

聯邦基金利率為美國各家銀行間的銀行同業拆款利率

升息/降息機率計算

在看完聯邦基金利率期貨的介紹之後，就要進入重頭戲，升息/降息機率的計算，首先我們要先來看看聯邦基金利率期貨的報價方式，我們以 2022 年 8 月 2 日晚上 6 點的報價為例，在 last 的列，我們可以看到 8 月到 12 月的價格依序為 97.6675、97.505、97.12、96.87、96.79，我們在計算時必須先將 100 扣除掉期貨的價格，得到的便是當月份的隱含利率，再和當前的基準利率相減，目前的基準利率為 2.32%（225 bps-250 bps），可以得到利差，美國的最小升息單位為 1 碼，也就是 0.25%，最後再將利差除以 1 碼，得到的便是當月份升息/降息一碼的機率！用文字敘述可能有點難懂，接下來會以表格呈現給大家看！

延伸閱讀＞＞＞升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？

聯邦基金利率期貨報價（資料來源：CME Group）

從下表我們可以看到，8 月份（2022 年）升息 1 碼的機率為 5%，這是因為下一次 FOMC 會議是於 9 月才會召開，除非有臨時會召開，不然 8 月是不會升息的，而 10 月份升息 1 碼的機率則為 224%，代表目前市場認為 9 月份沒有降息的可能。

從下面的圖表我們也可以發現，高於 100% 代表當月份的利率一定較現在這個月份來得高，但是當機率開始由高轉低時，則意味著當月份有降息的可能性。

升息機率計算

如何查詢 FedWatch 升息機率？

在看完如何計算升息機率，如果覺得還要計算有點麻煩，網路上當然也有幫你統整好未來的升息機率是多少！也就是 FedWatch，這個網站是由 CME 推出的，可以讓你以圖像化的方式，了解未來利率的走勢可能是如何！

下面這張圖片呈現了 FedWatch 的畫面呈現，我們可以看到，根據這個網站的算法，在 9 月份（2022 年）的會議中，升息 2 碼的機率是 60%，升息三碼的機率則是 40%，加起來是 100%，代表市場認為 9 月份的會議一定會升息。

FedWatch 升息機率

11 月到 2 月（2022 年 – 2023 年）的會議基本上市場的共識都是會溫和的升息，沒有太大的差別，因此這邊不一一細講。比較值得注意的是，在 3 月份的會議中，市場認為有降息的可能，因此可以看到下圖出現了 275－300 的利率區間，比 9 月的 300－325 還低，也就是出現降息 1 碼的可能，這也和我們上面自己畫得折線圖呈現的結果相吻合。

2023 年 3 月出現降息可能

FedWatch 還有一些有趣的功能，像是左欄的 Probabilities，可以以表格的方式看到未來幾個月會議的利率會落在哪個區間的機率。

以表格方式呈現升降息機率

FedWatch 工具幫助你預測利率走勢！

FedWatch 工具可以讓投資人輕鬆掌握未來利率的可能走勢，透過 Current 功能，我們可以快速了解目前市場對於最近期會議的看法以及外來數次會議可能的升息機率；而 Probabilities 功能則能讓投資人透過表格的方式知道目前市場的共識為何；如果想知道過去的市場對利率區間看法是如何變動的，你也可以藉由 Historical 功能找到相關資訊；最後，Chart 功能則整理了聯準會公布的利率點陣圖，輔助投資人預測未來的利率走勢。

FedWatch 結論

在看完了升息機率的計算以及 FedWatch 的介紹後，相信大家對於升息的預測已經有所認識，大家或許會有所疑惑，這樣子的計算究竟是否和現實相符呢？由於這個機率的計算是根據市場共識得到的，因此不可能百分之百和升息結果相同，但是根據過往紀錄而言，有蠻高的機率可以預測到升息的結果，而且隨著時間越靠近會議時間，預測的效力便會越高，因此仍然可以做為投資人的參考工具，有興趣的讀者不妨自己試玩看看吧！

【延伸閱讀】

• FOMC 是什麼？FOMC 會議升息幾碼？最新 Fed 會議紀錄說什麼？
• 美國升息 | FED 聯準會升息總整理：升息影響？時間？紀錄？

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00949 復華日本龍頭 ETF 介紹

00949 復華日本龍頭 ETF 是一檔由復華投信推出的 ETF，全名為復華日本護城河優勢龍頭企業 ETF 基金，00949 追蹤的指數是 NYSE FactSet日本護城河優勢龍頭企業指數，是首支日本 Smart Beta 指數，00949 透過市值、基本面及全球競爭力等指標，精選 30 檔成分股作為投資標的。

00949 特色

在過去，日股被視為守舊、成長性低的市場，但是在政策改革落地、外資機構加碼投資，再加上經濟基本面加溫等多重條件支撐下，日股市場完全地脫胎換骨，搖身一變成為具有高度成長可能的市場。而 00949 以巴菲特提出的護城河概念作為選股基礎， 聚焦製造業、五大商社、關鍵半導體以及內需消費等四大產業龍頭，精選 30 檔優質標的，讓投資人能夠參與日股的成長。

00949 追蹤指數

00949 追蹤的指數為「NYSE FactSet 日本護城河優勢龍頭企業指數」，由 ICE Data Indices, LLC 編製及維護，下表為其追蹤指數之檔案

00949 原則上採用完全複製法追蹤標的指數的績效表現，於扣除各項必要費用後，儘可能達到追蹤標的指數之績效表現，並兼顧控制追蹤誤差值為投資管理目標。自上市日起，00949 投資於標的指數的成分證券總金額不得低於 00949 淨資產價值的 90%（含），且復華投信可運用 00949 從事證券相關商品交易，使投資組合的整體曝險能貼近 00949 淨資產規模的 100%

要注意的是為追蹤標的指數之報酬表現及資金調度之需要，復華投信得運用 00949 從事以交易人身分交易衍生自股價指數或股票之期貨、選擇權或期貨選擇權及其他經金管會核准之證券相關商品之交易，並應符合金管會之相關規定。因此未來公布 00949 的成分股時可能會包含股票的衍生性商品喔！

00949 選股邏輯

以下股感也整理了 00949 的選股邏輯，讓讀者能夠對 00949 有更進一步的認識喔！

00949 追蹤指數採樣母體

1. 指數母體：於日本的東京證券交易所上市之公司股票

00949 追蹤指數成分股篩選標準

1. 市值與流動性檢驗
   1. 市值要求：發行市值達 50 億美元以上。
   2. 流動性要求：新納入成分股的近三個月日均交易值為 200 萬美元以上，原有成分股則為 160 萬美元以上。
2. 基本面檢驗（以下三項條件至少符合其中一項）
   1. 依 FactSet 的 Revere Business Industry Classification System（RBICS） Focus Level 4 產業分類中，公司營收占該產業總營收之市占率在該產業排名前 40%。
   2. 資本投入現金流回報率排名前 40%。
   3. 過去 3 年 EBIT （Earnings Before Interest and Taxes）年化成長率排名前 40%。
3. 海外營運指標檢驗（以下二項條件皆須符合）
   1. 日本以外的海外營收占該公司總營收比重超過 25%。
   2. 海外客戶數量占該公司總客戶數量超過 50%。
4. 通過前述篩選的股票，再依 RBICS Focus Level 4 產業分類中，選出各產業當中營收市占率前三名的公司。此外，排除營收有 10% 以上來自菸草、酒精及賭博相關之公司。
5. 依照發行市值遞減排序，選取排名前 30 名為成分股。若不足 30 檔成分股，則將前述 2.之市值要求由 50 億美元調整為 25 億美元後， 再依其後步驟重新選取。

00949 追蹤指數權重計算

該指數係依自由流通市值加權計算；單一個股權重上限為 15%。

1. 指數值依照下列公式計算：
   
2. 在基期（t=0）之指數除數依照下列公式計算：
   

00949 追蹤指數成分股定期審核

該指數每年一次進行成分股定期審核，於 6 月第二個星期五收盤後生效。另外，亦會於 12 月第二個星期五收盤後調整權重。前述之資料評估日期分別為 5 月及 11 月之最後一個交易日。

00949 成分股

瞭解了成分股篩選規則後，我們可以知道 00949 主要各產業的龍頭企業，並結合流動性、財務指標、海外營收占比等條件篩選後，選出了 30 檔成分股，以下列出 00949 的前十大成分股。

00949 配息

傳統上日本企業更傾向保留盈餘進行投資而非分發給股東，因此投資日股的主要目的並不是為了享受穩定的現金流流入，而是期望能參與日本企業的股價成長，因此 00949 和目前台股市場流行的高股息 ETF 在配息上有很大的差異，00949 屬於年配息的 ETF。在廣告文案中，00949 也沒有特別著重於殖利率的介紹，因此在正式配息前我們較難掌握 00949 實際的配息率會落在多少，但是也有報告指出，隨著東京證交所的改革落地，許多企業將會提高其配息率，因此未來 00949 的實際配息也十分值得我們期待喔！

00949 績效表現

在這邊股感也整理了 00949 掛牌上市以來的績效表現，趕快來看看吧！

00949 優缺點

看完上面 00949 的介紹以後，大家對於 00949 應該已經有很深刻的認識了吧！在這邊股感也整理了 00949 的優缺點，讓讀者能夠從更多層面來評斷是否要投資 00949 喔！

00949 優點

• 精選日本產業龍頭：00949 以護城河概念作為選股基礎，精選 30 檔產業龍頭企業

00949 缺點

• 較高的經理費：00949 最低的經理費為 0.55%，在 ETF 中屬於較高的收費
• 發行基期高：日股目前剛突破歷史高點，因此於此時刻募集的 ETF 會有較高的基期

00949 結論

00949 是台股 ETF 市場睽違 8 年再次推出的日股 ETF，相比已經成立許久的其他幾檔日股 ETF，00949 15 元的發行價相對親民許多，對於想要投資日本市場的投資人而言是一個不錯的選擇，但也要注意 00949 在日股基期相對較高的時期成立，而且受到外在因素影響，2025 年的股市波動可能相對較高，因此在投資前還是建議要審慎思考喔！

【延伸閱讀】

• 00951 台新日本半導體 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00661 元大日經 225 ETF｜日本經濟？成分股？績效？特色？
• 股市猛漲，日本將走出「失落的三十年」？
• BOJ 利率決議出爐！BOJ 是什麼？日本央行貨幣政策框架？日本央行總整理！
• 009812 野村日本東証 ETF ｜成分股？配息？優缺點？募集時間？

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2026/01/07 更新： 12 月小非農出爐！12 月就業人數增加 4.1 萬人，低於市場預期的 4.7 萬人但高於前值的減少 3.2 萬人，如果以產業別來看是教育醫療業新增最多。報告中也提到 12 月的招募活動出現反彈，其中教育醫療業以及休閒娛樂業表現最為突出，小型企業從 11 月的失業潮中恢復過來，並在年底展開積極的招聘，而大型企業則減少了招聘。

編按：ADP 公司於 2022 年 6 月 30 日宣布將和 Stanford Digital Economy Lab 合作，將針對 ADP 小非農就業數據的編制方式進行更新，新版的報告將自 2022 年 8 月 31 日起發布，目前尚未看到改變的地方在何處，未來若是看到相關資訊，將第一時間更新！

ADP 是什麼？

ADP（Automatic Data Processing, Inc）是美國主要的人力資源公司之一，由薪酬服務起家，目前也提供人力派遣、人才管理、人力資源管理等服務，是全球相關業務最大型的企業之一。而小非農便是此公司每個月定期發布的就業數據，接下來我們就要來詳細介紹有關於小非農的一切！

小非農 是什麼？

ADP 就業數據（ADP National Employment Report），一般簡稱小非農，是 ADP 公司於 2006 年首次推出的就業報告，目前固定於每個月第一個禮拜三公布，由於公布時間較官方正式的就業數據來得早，可以做為非農正式報告的先行指標，以及調查的樣本較非農來得更少的緣故，因此才會得到小非農這個暱稱。

小非農調查的對象為非農業從事人員以及私人雇員，報告大致上分成三格部分，分別為全國就業報告（National Employment Report）、小型企業報告（Small Business Report）、特許經營報告（National Franchise Report），報告發布時會根據這三個子項目個別發布產業的各產業以及企業規模的就業數據。

小非農和非農的差異？

前面只有簡單講述了小非農是由民間公司產出，而非農則是由美國官方統計，這一個編制機構的差異，接下來股感幫大家整理了這兩個數據其他的差異：

一般而言小非農和非農的結果通常非常相近，但是在 2020 年疫情爆發過後，兩者的差異有擴大的跡象，這是因為在像是疫情這種緊急情況的時期，勞力密集型的產業很有可能受到第一波衝擊而大量裁員，而這部分的勞工比較難在經濟衰退時期快速轉換工作，因此可能只能接受政府的安排工作或是進入基礎建設計畫的建造，而這些人會被算進官方統計的非農就業，但是並不會被算入 ADP 的統計，因此出現了 ADP 被低估的情形。另一方面，小非農在統計上只會計算有在實際工作者，若是員工有出現強制休假等情形，可能便不會被計算在內。上述的情形在一般清況可能並不會如此明顯，但是在緊急時刻時，這樣的情形便會被放大，而發生了兩個數據出現歧異的結果。

小非農的影響？

小非農作為美國勞動人口數據的統計，其影響和非農產生的影響大致上是差不多的，因此這邊僅僅簡述小非農作為非農風向標的含意，前面我們一再強調，美國的勞動數據是全球關注的重點，因此理所當然的，能夠越早知道當然是越好的，因此較非農提早兩天公布的小非農，自然會是市場關心的焦點，當小非農數據出爐後，市場可以檢視是否和原先預期的相符合，並且再根據此結果，針對非農的預期來進行修正，但是也像是前面提到的，這兩者的數據近期時常產生歧異，甚至出現一個為正，另一個為負的情形，因此仍然不能百分之百將兩者的結果劃上等號。

更多有關於美國就業數據產生的影響！

如何查詢小非農的數據？

在看完有關於 ADP 小非農就業指數的介紹後，文章的最後，股感要來告訴大家哪裡可以得到最新的數據！

• 發布單位：ADP
• 最新數據：ADP® Employment Reports
• 發布時間：通常是每個月第一個星期三

小非農最新數據（12 月）

12 月小非農增加 4.1 萬人，低於市場預期的新增 4.7 萬人，這邊整理了詳細的數據，歡迎參閱！

• 以公司規模分類：
  • 1 – 19 人公司：增加 4,000 人
  • 20 – 49 人公司：增加 5,000 人
  • 50 – 249 人公司：增加 29,000 人
  • 250 – 499 人公司：增加 5,000 人
  • 500 人以上公司：增加 2,000 人
• 以產業別分類：
  • 天然資源與礦業：增加 1,000 人
  • 營建業：增加 1,000 人
  • 製造業：減少 5,000 人
  • 貿易運輸業：增加 11,000 人
  • 資訊業：減少 12,000 人
  • 金融服務業：增加 6,000 人
  • 專業技能業：減少 29,000 人
  • 教育醫療業：增加 39,000 人
  • 休閒娛樂業：增加 25,000 人
  • 其他服務業：增加 5,000 人

小非農及時數據

這邊股感也附上了小非農的及時數據喔！

小非農結論

閱讀整篇文章過後，不知道讀者有沒有對美國的就業數據有更近一步的認識了呢？未來在等待非農數據出爐之前，不妨也可以先關注一下小非農數據喔！

【延伸閱讀】

• 美國升息 | FED 聯準會升息總整理：升息影響？時間？紀錄？
• 非農就業｜非農是什麼？有什麼影響？ 如何查詢？

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編按：2025/12/18 更新，根據中央銀行新聞稿指出，綜合國內外經濟金融情勢，考量 2025 年國內通膨展望溫和，且將續低於  2%；以及預期明年國內經濟成長力道尚屬穩健；為審慎因應全球經濟金融前景之不確定性，及美國經貿政策對國內經濟可能之影響，央行理監事會決議本次維持政策利率不變，將有助維繫整體經濟金融穩健發展。

升息是什麼？升息一碼是多少？

升息是央行用以控制貨幣數量的主要手段之一，我們在報章媒體也會看到以「加息」、「調升利率」來說明升息這項工具。升息便是中央銀行透過調升基準利率，來達到減少貨幣供給的目的，進而在經濟層面影響勞動市場或是物價的控管。而根據各國政策制定的不同，調整的基準利率也會有所不同，以台灣為例，央行升息便是透過調升「重貼現率」來達成目的。

重貼現率是什麼？

在講解重貼現率是什麼之前，必須先瞭解貼現率是什麼意思，貼現這個行為是指民眾持有未到期的票據，向商業銀行換取現金，而商業銀行並不會全額兌換這張票據的金額，兌換的金額和票據面額的差距便是「貼現率」；若是商業銀行再將票據向中央銀行進行兌現，其中的差額便是「重貼現率」。

台灣央行便是透過調整「重貼現率」來達到控制利率的效果，並且進一步影響貨幣的供給。當央行調升利率時，重貼現率便會上升，這個時候銀行的利率也會跟著增加，代表你可以領到更多的利息！

事實上在實務操作時，重貼現率的象徵意義是大於實質意義的，銀行大多不會使用這個管道向中央銀行借錢，因此升降息的決定通常是通過發行不同天期的定期存單來傳遞到金融機構的。台灣的定期存單有各種不同到期日，分別是  7 天、 28 天、 91 天、 182 天，其中以 28 天到期的定存單為最主要的利率指標。

雖然我們說實際上的利率要看定期存單的利率，但是事實上重貼現率的調整並不會完全傳遞到定期存單的利率上面，以 2004 年到 2008 年的升息為例，重貼現率從 1.375% 升到 3.625% ，但是 28 天定存單的利率只從 1.05% 上升到 2.12% 而已；而 2015 年到 2016 年共降息 4 次，把重貼現率從 1.875% 降到 1.375% ，但是 28 天定存單的利率只從 0.87% 下降到 0.59% 。簡單來說，不管是升息或降息，重貼現率調整的幅度不但通常只是半碼，而且只會有一半也就是四分之一碼傳導到定期存單的利率，100% 的傳遞了降息的幅度在過去非常少發生，只有 2020 年疫情時，央行的重貼現率下調一碼，然後 28 天定存單也從 0.59% 下調到 0.34% 。

重貼現率是利率的上限喔！

升息一碼是多少？半碼？

那麼升息一碼是什麼意思呢？央行升息時，升息的單位通常是以「幾碼」作為單位，一碼等於 0.25% ，就是 25 bps（basic points，基本點），半碼則是 0.125%，也就是 12.5 bps。一般而言，美國聯準會的最小升降單位便是一碼，但是台灣最小的升降單位為半碼。

升息一碼 = 0.25% = 25 bps
升息半碼 = 0.125% = 12.5 bps

台灣升息歷史

台灣央行升息的步調素以「慢慢來」而廣為人知，以 2004 年到 2008 年這時期的升息為例，共計升息 16 次，但是僅僅只有 2 次是升息一碼（0.25%），其他 14 次都只升息半碼（0.125%）而已。而 2010 年到 2011 年的 5 次升息也都只升息半碼而已。不只升息幅度緩慢，台灣央行降息的步調也是慢慢來，2015 年到 2016 年一共降息 4 次，4 次也都只各降息半碼而已。

台灣通常是根據主要國家央行的貨幣政策（尤其是美國）、來調整重貼現率的高低，下表整理了近 20 年來的台灣央行升息紀錄：

台灣央行升息紀錄

2023 年至 2025 年央行理事會議皆結束，2025 年全年利率維持不變，2024 年一共升息 0.5 碼，2023 年則升息 0.5 碼。本篇著重於台灣升息，若你想了解關於「美國升息」，建議你閱讀這篇！

延伸閱讀＞＞＞美國升息 | 升息影響？時間？紀錄？FED 聯準會升息總整理！

央行理監事會議時間？

在介紹完升息以及台灣央行升息的紀錄以後，股感幫你整理了 2025 年以及 2024 年台灣央行理監事會議的時程表！

為什麼要 升息 ？

升息除了我們熟知的打擊通貨膨脹以外，其實對於台灣來說，還有其他的涵義，這邊就讓我們來一一解說吧！

打擊通貨膨脹

央行升息的原因之一，便是透過打擊需求來抑制通貨膨脹的失控。當經濟發展加速或自谷底復甦時，人們的需求會由於資金的寬裕而上升，這時候供給可能因為生產端無法追上，造成物價的上漲，便會發生通貨膨脹。若是通貨膨脹率持續高漲無法控制，將會對民眾的生活造成困擾，因此此時央行便會透過升息來壓抑惡性通膨的發生。更詳細的原因可以參考以下這篇文章！

延伸閱讀＞＞＞升息是如何抑制通貨膨漲的？

防止資金外流

當兩國利差持續擴大的話，就會使資金由較低利率的國家，流向較高利率的國家，因此若是台灣無法跟上它國央行升息腳步的話，便會造成資金的持續外流，這皆不利於台灣的短長期發展，短期而言，資本外流將會使股市產生劇烈波動，進而影響投資人的細心，更可能擴大為金融危機；長期而言，資本外流會影響國內廠商的發展，當原本投資於台灣的資金，持續向外流出，會中斷台灣的經濟發展，可能演變成發展落後於他國的重大危機。穩健的金融市場以及投資環境，才是台灣能夠持續進步的根本之道。

抑制貨幣貶值速度

大家可能會認為對於像是台灣這種出口導向的國家而言，貨幣貶值有助於出口產品提升競爭力，但是事實上，貨幣的快速貶值，會使得進口的物價上升，台灣許多原物料是仰賴進口的，當進口的成本上升時，無形中會推升通貨膨脹的水平，因此如何在貶值以及抑制貶值間找到平衡，一直是台灣央行只能做，不能說的秘密。

升息 影響

台灣央行升息和美國升息會造成全世界波瀾不一樣，我們央行升息的影響比較集中在國內，因此這邊來分別盤點，央行升息對台灣股市、房市、匯率的影響。

央行升息對台股的影響

貨幣政策收緊的階段，無論是在估值面抑或是資金面，對於台股的影響都是比較負面的，關於估值的知識，可以參考下面的延伸閱讀！而資金面的部份，當資金收緊時，調升的銀行利率或多或少會降低投資人在股市的資金比例，而成長型公司所依靠的資本投入，也會受到利息調升的影響，而放緩了投資的腳步，因此歷史紀錄中，台灣央行升息的初期，台股的表現大多不佳。

延伸閱讀
＞＞＞股票估值怎麼算？10 種必知的公司估值方法！
＞＞＞歷史上利率升息的期間，股市都如何變化？

央行升息對房市的影響

如果只考慮隨著利率調升而增加的房貸利息，央行升息確實可以一定程度地使房市冷卻，但是事實上，在實務上還必須考慮到房貸負擔率、剛性需求等影響，再加上許多投資人將房屋視作抗通膨的投資商品，因此其實在台灣，央行升息並不會使房市有明顯的降溫。

延伸閱讀＞＞＞升息房貸利率變化？央行升息半碼影響？各大銀行房貸利率、利息比較！

央行升息對匯率的影響

我們在前面的部分也有提及，台灣央行升息的其中一個目的是阻止匯率的快速貶值，這其中必須考慮到的點是台灣和其他國家的利差是否有所擴大，當利差放大時，台幣易於貶值，當利差有縮小的跡象時，台幣升值的可能性便會放大。

升息與通膨的關聯

升息和通貨膨脹的關聯，如果用白話的說法而言，便是當通膨率高於利率時，民眾發現存款的購買力會不斷地被通膨侵蝕，因此選擇不將多餘的存放在銀行，這不僅會造成銀行經營困難，更可能會使台灣發生經濟危機，因此當通膨持續上升時，央行便必須透過升息的方式，讓存款利率追上通貨膨脹率。

另外一方面，升息也可以壓抑通貨膨脹的發生，通貨膨脹起因於物價的高漲，而物價高漲有兩種可能的起因，一是需求的上升，二是供給的不足，升息可以透過降低民眾消費的方式，來壓抑通膨，因為提高的銀行利率，或多或少吸引民眾將游離的資金存放於銀行。

綜合以上兩段，我們發現通貨膨脹和升息這兩者可以說是相互影響的，兩者並非對方的因，而是互相牽制著彼此。

延伸閱讀＞＞＞通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

升息概念股有哪些？

台灣相較美國而言，比較少出現殖利率曲線倒掛的情形，這意味著長短天期的利差處於比較健康的狀態，因此當升息過後，經濟發展穩健的時期，升息會使得利差擴大，這時候營利來源為利差的銀行便會得利，進而使得金融股受惠。

升息對我們的影響是深刻而且久遠的，在看完了有關於升息的文章之後，未來在報章雜誌看到相關的話題時，便不會在迷惑，到底升息是什麼東西了，如果還想要瞭解更多有關於升息的話題，也可以參考延伸閱讀的文章，來補充更多的知識！

【延伸閱讀】

• 美國升息 | 升息影響？時間？紀錄？FED 聯準會升息總整理！
  
• CPI 消費者物價指數是什麼？CPI 指數有什麼意義？
• CME 聯邦基金利率期貨介紹！升息機率計算？如何查詢？
• 升息會影響房貸利率嗎？升息房屋貸款利率試算比較！
• 縮表是什麼？跟升息的差異？聯準會過往縮表記錄一次看！

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這項極具爭議的政策宣示，發生在華盛頓特區發生駭人的槍擊事件之後——兩名美國國民兵在白宮附近遭到一名阿富汗籍人士伏擊，造成一人死亡、一人重傷。川普隨即定調此為「恐怖攻擊」，並宣稱為了讓美國移民系統「完全恢復」及保障國土安全，必須採取極端手段。

在這篇文章中，股感將深入探討川普口中的「第三世界」究竟定義為何？為何在此時此刻祭出禁令？以及目前首當其衝的國家有哪些。

第三世界國家是什麼？從冷戰代號到川普的標籤

要理解這項禁令，首先必須釐清「第三世界」這個詞彙的含義。這個詞在川普的語境中，與其歷史原意已大相徑庭。

第三世界國家是什麼：歷史定義（冷戰時期）

「第三世界」一詞最早由法國人口學家阿爾弗雷德·索維（Alfred Sauvy）於 1952 年提出。當時的世界局勢分為三大陣營：

• 第一世界： 以美國為首的資本主義陣營（如西歐、北美、日本）。
• 第二世界： 以蘇聯為首的共產主義陣營（如東歐、中國）。
• 第三世界： 指不結盟、未選邊站的國家，多為亞非拉地區的前殖民地。

第三世界國家是什麼：現代經濟定義

隨著冷戰結束，該詞彙轉變為經濟發展程度的代名詞，通常指涉：

• 低收入國家（Low-income countries）
• 發展中國家（Developing countries）
• 基礎建設落後、貧窮率高、政局較不穩定的地區。

第三世界國家是什麼：川普政策下的「新定義」

在川普 2025 年的新政治語境中，「第三世界」不再僅是經濟術語，而被賦予了強烈的文化與安全意涵。川普使用此標籤來指代那些他認為「與西方文明不相容」、「輸出混亂與犯罪」以及「依賴美國福利」的國家。這是一個政治標籤，用來正當化其大規模的排他性移民政策。

注意： 國際學術界與聯合國已多不再使用「第三世界」一詞，認為其具有歧視性，轉而使用「全球南方」（Global South）或「發展中國家」。但川普的堅持使用，顯示了其訴諸懷舊與民粹的政治策略。

為什麼禁止第三世界國家？川普政府的三大理由

川普宣布此項禁令並非毫無預兆，尤其是在國民兵遇襲事件後，其理由更具針對性。根據白宮聲明與川普的社群貼文，禁止原因可歸納為以下三點：

國家安全與反恐（National Security）

這是最直接的導火線。由於涉案槍手為阿富汗籍移民（據報是透過 2021 年撤軍計畫進入美國），川普政府主張：

• 來自特定地區的移民背景審查（Vetting）無法落實。
• 這些國家多有戰亂或恐怖組織活動，難以區分平民與潛在恐怖分子。
• 政策目標： 杜絕任何潛在的「特洛伊木馬」進入美國本土。

系統恢復與經濟負擔（System Recovery）

川普強調美國移民系統已經「崩潰」，需要時間「休養生息」。

• 社會福利： 川普指控來自貧窮國家的移民大量使用聯邦福利（Welfare），拖垮美國財政。他同時宣布將終止給予非公民的所有聯邦補助。
• 基礎設施： 認為過多人口湧入導致住房、醫療與教育資源稀缺。
• 政策目標： 透過「反向移民」（Reverse Migration）減輕財政負擔。

文化兼容性（Cultural Compatibility）

這是川普第二任期最強烈的意識形態轉向。他明確表示將驅逐那些「與西方文明不相容」（Non-compatible with Western Civilization）的人。

• 價值觀衝突： 認為某些文化背景的移民無法適應或認同美國的憲法價值與生活方式。
• 社會動盪： 將犯罪率上升與特定族群移民連結（儘管許多犯罪學研究對此持保留態度）。

有哪些國家受影響？

雖然川普口頭上說的是「所有第三世界國家」，但行政部門實際執行時，將優先針對一份被稱為「受關注國家」（Countries of Concern）的名單。

根據美國公民及移民服務局（USCIS）的最新指導方針及過去的旅遊禁令，目前受影響最劇烈的國家主要集中在非洲、中東、中亞及部分加勒比海地區。

第三世界國家是什麼： 第一波關注名單（19 國）

這份名單涵蓋了此前旅遊禁令的對象，以及本次事件的焦點國家：

補充說明：

• 全面禁令： 上述大多數國家將面臨移民簽證（綠卡）與非移民簽證（旅遊、學生）的全面暫停。
• 審查升級： 針對其他未列入黑名單的發展中國家（如部分南美或東南亞國家），簽證審核時間預計將延長數倍，且將新增「意識形態審查」。

政策影響與未來預測

川普這項「永久暫停」的行政命令，預計將在美國國內外引發巨大的連鎖反應。

法律戰將再次開打

如同 2017 年的「穆斯林禁令」，這項針對特定國家（且多為有色人種國家）的廣泛禁令，勢必會面臨美國公民自由聯盟（ACLU）等組織的違憲訴訟。然而，考慮到目前保守派在最高法院佔有多數優勢，川普政府可能更有信心讓政策過關。

美國勞動力市場衝擊

雖然川普聲稱要保護美國工人，但許多產業高度依賴移民勞動力：

• 農業與建築業： 高度依賴拉丁美洲移民。
• 醫療照護： 許多護理人員來自菲律賓、非洲或加勒比海地區。
• 科技業： 雖然主要針對 H1-B，但全面性的排外氛圍可能影響全球人才流入。

外交關係惡化

將全球大半國家標籤為「不受歡迎的第三世界」，將嚴重損害美國與非洲、拉丁美洲國家的外交關係，可能將這些國家進一步推向中國或俄羅斯的勢力範圍。

結語：美國移民政策的歷史轉折點

2025 年 11 月 28 日將被載入史冊。川普利用國民兵遇襲的悲劇，將其長期以來的「美國優先」與「反移民」理念推向了極致。所謂的「暫停第三世界移民」，不僅是國境管理的改變，更是美國重新定義自身「大熔爐」身份的宣言。對於正在申請美國簽證，或身處美國的相關國家移民來說，未來將是充滿不確定性與寒冬的時刻。

【本文由 AI 協助產出】

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文章接著就來介紹，「褐皮書」是什麼？報告內容為何？對市場有什麼影響？

還不知道 FOMC 是什麼嗎？＞＞＞FOMC 是什麼？FOMC 會議升息幾碼？最新 Fed 會議紀錄說什麼？

褐皮書是什麼？

褐皮書（The Beige Book）是美國聯準會（Fed）在聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決策會議前所公佈的一份報告，作為 FOMC 會議時制定美國貨幣政策的重要依據之一。正式名稱為「當前經濟情勢評論」（Summary of Commentary on Current Economic Conditions），由於報告封面的裝訂為褐色，所以稱為褐皮書。

▲褐皮書封面（2022/09）

褐皮書報告的內容為何？

褐皮書的報告內容，為聯邦準備系統 12 個準備區的當前經濟情況，由 12 個準備區的聯邦準備銀行，在各自的分區內與當地企業家、經濟學家、市場專家等專業人士訪談蒐集而來，彙整了他們對各分區目前經濟情況的看法。因此，褐皮書的內容是工商業界對景氣的看法，而不是聯準會官方對經濟現況的觀點。

而褐皮書報告的目的，是為了讓 FOMC 成員們能夠了解各地區的經濟概況，包含消費、就業、製造業、房地產等面向的現況。

由於褐皮書的內容，比大多同時期的經濟數據更早出現，又是廣泛地實際採訪蒐集而來的「質化」資訊，能夠透露出經濟數據不容易顯現的當地最新經濟動態，以及能比較美國不同地區的景氣現況，有助於評估美國整體的經濟前景，因此也能做為聯準會經濟學家分析經濟和數據時的補充訊息。

褐皮書 對市場有什麼影響？

褐皮書發佈的內容通常不會直接影響金融市場，但卻有可能影響 FOMC 成員對利率政策走向的決定。當褐皮書的報告內容透露出當前的經濟出現明顯衰退時，FOMC 的決策就有可能傾向降息；相反地，若經濟前景明顯樂觀，則可能偏向升息。

褐皮書公布時間（2025 年）

褐皮書公布時間（2024 年）

股感也幫你整理了 2024 年褐皮書的公布時程（台灣時間）喔！

最新褐皮書內容（ 11 月）

台灣時間 2025 年 11 月 27 日，FED 公布了最新經濟展望調查褐皮書，該份報告的訪問截止至 11 月 17 日。報告指出，在過去六周中整體經濟活動幾乎沒有變化，但政府的停擺確實對消費支出產生了負面影響。

經濟活動方面

報告指出，自上次報告以來，整體經濟活動變化不大，但有業者指出，政府功能的停擺對消費者的購買力產生了負面影響，除此之外隨著稅收抵免的到期，電動車的銷量也有所下降。大多數地區回報製造業活動略有增長，但關稅的不確定性仍是不利因素。整體而言，經濟前景基本保持不變，一些受訪者指出，未來幾個月經濟活動放緩的風險增加，而製造業方面則表現出一定的樂觀情緒。

勞動市場方面

整體而言，就業人數略為下降，半數地區回報勞動力的需求仍然疲軟。大多數地區採取凍結招聘、僅招聘兼職人員或自然減員等方式來限制員工人數，而非執行裁員；也有的公司以調整工時的方式來應對業務，而非調整員工人數。部分公司指出，AI 取代了入門級職位，並提高了現有員工的生產力，因此公司得以減少新員工的招募。在大多數地區，雇主更容易找到員工，但某些技術職位和移民工人數量較少的地區仍然存在招聘困境。薪資整體成長緩慢，然而，由於勞動力供應緊張，製造業、建築業和醫療保健等一些行業的工資壓力較為溫和。此外，不斷上漲的醫療保險費也持續推高勞動成本。

物價方面

整體來說，在此次報告的調查期間，物價呈現溫和上漲。製造業和零售業普遍面臨投入成本上漲的壓力，這主要反映了關稅上漲的影響。投入成本上漲轉嫁給消費者的程度各不相同，取決於需求、競爭壓力、消費者的價格敏感度以及客戶的抵制。多家企業報告指出，由於關稅，利潤率受到壓縮或面臨財務困境。展望未來，業內人士普遍預期成本上漲壓力將持續存在，但漲價計畫的製定情況則不一。

如何查詢褐皮書內容？

想知道哪裡可以查詢褐皮書的內容嗎？股感也都幫你整理好囉！

• 公佈時間： 於 FOMC 利率決策會議前 2 週的星期三公佈，每年公佈 8 次。
• 公布來源： 聯準會 – 褐皮書

【延伸閱讀】

• 美國升息 | FED 聯準會升息總整理：升息影響？時間？紀錄？
• 軟著陸｜軟著陸是什麼？軟著陸介紹！美國軟著陸紀錄？

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編按：2025/11/05 更新，中央銀行公布 10 月外匯存底金額，10 月底我國外匯存底金額為 6,017.97 億美元，較上個月減少 27.46 億美元。根據中央銀行的說明，本次外匯存底變動主要原因包含外匯存底投資運用收益、主要貨幣對美元匯率變動以及本行為維持外匯市場秩序進場調節。

編按：2025/03/28 更新，央行副總裁於立法院財委會報告中透露台灣外匯存底高達 92% 為美債，根據最新的外匯存底金額計算，約持有 5,300 億美元的美債。

外匯存底是什麼？

外匯存底（Foreign exchange reserves，有時候又稱作 Foreign reserves）是一個國家的中央銀行或是類似機構保留下來的外匯資產，這些資產具有高度流動性，能夠隨時兌換成本國貨幣，有時候又稱作外匯儲備、外匯準備。通常外匯存底的價值是以美元計價，但是並不代表外匯存底僅限於美元資產喔！

外匯存底定義

在這個段落之中，股感整理了一些比較具權威的外匯存底定義，趕快繼續看下去吧！

首先，如果根據 IMF 的定義，外匯存底包含以下五類資產：

1. 外幣（Foreign Currencies）
2. 其他以外幣計價的資產（Other Assets Denominated in Foreign Currencies）
3. 黃金儲備（Gold Reserves）
4. 特別提款權（Special Drawing Rights，SDR）
5. IMF 保留部位（IMF Reserve Positions）

關於特別提款權的說明可以看這裡＞＞＞特別提款權

關於 IMF 保留部位的說明可以看這裡＞＞＞CLASSIFICATION OF RESERVE POSITION IN THE IMF

我國外匯存底明細可以參照此網站連結＞＞＞International Reserves and Foreign Currency Liquidity

如果是根據狹義以及廣義的定義的話，外匯存底則可以分為以下兩種：

• 狹義外匯存底：外匯存底是指國家或經濟體累積的外匯
• 廣義外匯存底：外匯存底是指以外幣計價的資產總額，包括現金、黃金、國外政府公債、國債券等具有高度流動性的商品

而根據我國中央銀行的定義，外匯存底則包含以下幾類由我國中央銀行持有的資產：

• 外幣現鈔
• 外幣存款
• 外幣票據（支票、匯票等）
• 以外幣計價的有價證券（如國外發行的國庫券、公債、公司債及股票等）
• 外幣貸款等債權

編按：這邊要來勘誤一下之前對於外匯存底定義的誤解，原先筆者在外匯存底的定義中，還加了一個分類是以下 4 項：

1. 政府所持有的商品（如黃金）
2. 政府所持有的可兌換外幣
3. 中央銀行資產負債表中的國外資金
4. 全體金融機構資產負債表中的國外資產淨額

但是如果實際查閱相關資料的話，便會發現中央銀行公布的「全體金融機構資產負債表中的國外資產淨額」數目高達 44 兆台幣，換算成美金超過 1 兆美金，這個數字遠超過我國外匯存底的數額，因此經筆者思考以及實際去信詢問中央銀行後，中央銀行回覆我國官方準備資產僅包含外匯存底及黃金兩項。而上述所稱之「全體金融機構資產負債表中的國外資產淨額」則因為全體金融機構包括中央銀行、其他金融機構（含本國銀行、外國及大陸銀行在台分行、信用合作社、農漁會信用部、中華郵政公司儲匯處、貨幣市場共同基金）、信託投資公司及人壽保險公司等機構，故會有重複計算之嫌疑，因此台灣中央銀行的外匯存底（官方準備）項目僅存有「外匯存底」及「黃金」兩項。

資料來源：中央銀行業務報告（2023/02）

外匯存底來源？

在看完外匯存底的定義以後，想必你對於外匯存底應該初步的認識了，那麼你應該會好奇，各國中央銀行的外匯存底又是從何而來的呢？其實外匯存底主要能分為以下三類，接下來就讓我們來看看有那些吧！

• 央行直接購買外幣
• 企業或民間的外匯收入
• 外國投資收入

外匯存底來源：央行直接購買外幣

這是一般比較為人詬病的外匯存底來源，股感會在台灣外匯存底的問題中詳細的告訴你。簡單來說，就是中央銀行為了控制匯率的貶值或者是升值，一般而言是升值，藉由拋售本國貨幣取得外國貨幣，來阻止本國貨幣大幅升值，這時候就會有大量的本國貨幣釋出，而該國家的外匯存底也會隨之增加。

外匯存底來源：企業或民間的外匯收入

因為民間外匯收入增加而擴張的外匯存底，屬於比較健康的一種外匯存底來源，當企業提供勞務或者是商品出口時，由於海外貿易通常是外幣計價的緣故，因此會賺取外匯的收入。

國內的消費以及薪資的發放必須依靠本國貨幣來支付，因此企業會選擇將外匯賣出給銀行來換取本國貨幣。銀行為了保持貨幣的穩定以及流通，便會將外匯賣給中央銀行，來獲得該國貨幣。隨著該國貨幣的傳遞，該國貨幣應該會隨之升值，並且外匯收入最終會流向中央銀行做為國家的外匯存底，這是一種正常的市場機制表現，但是有時候中央銀行會基於產業政策的考量，適當地參與市場的交易，影響貨幣的升值。

外匯存底來源：外國投資收入

這部分的外匯存底，來自於外幣投資的孳息。前面我們有提到，中央銀行的高流動性外幣資產也屬於外匯存底的一部分，而這些金融資產的孳息也是中央銀行外匯存底的主要來源之一，我國中央銀行最重要的收入來源便是投資國外資產的利息收入。

外匯存底用途？

外匯存底對於一個國家而言十分的重要，想必政府可以透過操作外匯存底，來達成許多目標，在這一個段落中，股感便要來告訴你究竟外匯存底有什麼用途呢？

外匯存底用途：穩定金融市場

當本國貨幣匯率出現劇烈波動時，中央銀行能透過操作外匯存底，來干預匯率的變化，穩定匯率的異常升貶。外匯存底是中央銀行用來穩定匯率的良好工具，但是有時候會被誤解為可以透過外匯存底影響匯率的手段，達到美化國家經濟數據的目的。事實上，這對於國家實質經濟體系並沒有任何好處，反而會影響國家基本面的長期發展。

外匯存底用途：緊急預備金

外匯存底作為國家緊急預備金最著名的例子，便是我國於 1997 年亞洲金融風暴時，透過外匯存底來捍衛我國匯率了。1990 年代，東南亞新興國家受到海外資金的挹注，景氣欣欣向榮，但是繁榮的社會背後卻是由熱錢堆積出來的假象，國家實質經濟並沒有表面來得繁華。而這些國家金融體系的發展也沒有跟上資金的湧入，隨著美國升息，資金開始撤出東南亞國家，泡沫迅速破裂，資產價格崩解，連鎖反應造成這些國家的金融體系產生嚴重的問題，貨幣貶值的速度愈發快速。當時貨幣貶值最為嚴重的國家，當屬外匯存底較不足夠的南韓、泰國以及印尼，在 1997 年至 1998 年期間，三個國家對於美元的匯率，分別貶值了 34%、40%、80%。

台灣因為外匯存底豐厚的緣故，有充足的子彈足以抵禦投機客的攻擊，因此台幣的跌幅相較亞洲其他國家貨幣而言，來得沒有那麼嚴重。在亞洲金融風暴過後，各國認知到有效的外匯管理以及持有充足的外匯存底可以讓中央銀行有能力在金融危機爆發時，能夠捍衛外匯市場及金融市場，阻止金融機構系統性風險的發生，而開始累積外匯存底以備不時之需。

另一方面對於台灣而言，外匯存底作為緊急預備金還有一個十分重要的原因，由於台灣並非 IMF 會員國的因素，當台灣發生金融危機時，無法向 IMF 求援，必須依靠自身的外匯存底來應對。IMF 在會員國發生金融危機時，會以附帶條款的方式，向會員國提供貸款，以亞洲金融風暴為例，南韓、印尼以及泰國等國家，在 IMF 的金援以及改革要求之下，這些國家的貨幣持續貶值的可能性才有所降低。

IMF 是什麼＞＞＞IMF 是什麼？國際貨幣基金組織主要功能？與世界銀行差別？

台灣外匯存底

上面提到的外匯存底來源以及用途是股感整理比較常見的幾個種類，其實每個國家的情況根據國情都會有所不同，接下來，股感為你帶來台灣外匯存底的介紹，還有受到許多人討論的話題，台灣的外匯存底到底出了什麼問題呢？趕快繼續看下去吧！

台灣外匯存底介紹

台灣的外匯存底是由我國中央銀行負責，從下圖我們能發現，台灣外匯存底的快速增加，主要是在 1980 年代以及 2000 年以後這兩段時期。在上面的段落我們有提到外匯存底主要來源有三個，扣除掉波動較大的民間外匯收入以後，如果中央銀行針對流進或流出的資金皆會出手干預的話，照理來說外匯存底的數目應該只會因為海外投資收入而緩慢增加，而非突然的大幅上升，因此可以推斷這兩段時期外匯存底的大幅增加很大一部分的原因來自於中央銀行的單方面阻止台幣升值，而阻貶的次數明顯較少。

資料來源：中央銀行

台灣外匯存底問題

外匯存底早年常被視為經濟表現的指標之一，因此大家逐漸認同外匯存底是越多越好。但是事實上，已經有許多海內外的學者指出，台灣外匯存底的累積，形同一種慢性毒藥，緩慢地啃食台灣的經濟發展，聽起來很嚇人是嗎？接下來股感將告訴你外匯存底高漲後連帶產生的影響！

首先最重要也是影響最深的，便是外匯存底的累積，造就台幣長期易貶難升。經濟學原理都會告訴我們，弱勢貨幣有利於出口，但是不利於進口，而以出口為導向的國家，理應追求弱勢匯率，以增加該國商品出口的競爭力。這句話放在台灣聽起來十分合理，台灣以出口為主，貿易順差增加了台灣的 GDP，因此我們應該讓台幣維持在較弱勢才對。

但是事實上，這句話本身忽略了貿易的因果關係，並不是因為台灣長期貿易順差並且以出口為主，所以台灣就應該維持弱勢匯率；相反，正是因為台灣長期維持弱勢匯率，才會有這麼大的貿易順差。這句話聽起來很拗口對吧，台灣以出口導向為主的產業發展，是立足於長期不合理的弱勢，雖然讓出口企業獲得利益，但是卻大幅犧牲了國內民眾的購買力。我們都知道，弱勢貨幣不利於進口，當我國從海外進口商品時，弱勢的台幣會推升進口的成本，這些成本最後都會轉嫁到消費者，也就是你我身上。

從《臺灣貨幣金融改革政策建議書》之中我們看到這一段話：「低估的匯率和長期低利率將造成民眾財富減少與所得重分配，不利產業研發升級，並使產業發展失衡等：使資源大量流入出口導向的製造業，造成資源扭曲與錯置、內需發展不振，缺乏發展高品質內需產業之誘因，產業發展失衡，也不利於內需產業和金融產業之健全發展；貶值政策的既得利益者（出口廠商）會越依賴此政策，進而阻止政府進行改革貶值政策」，這便是長期扭曲的低匯率造成的後果，內需和出口失衡，樂了廠商，苦了民眾。

而從這篇中央研究院的文章我們也發現幾點有趣的事情，為什麼實質 GDP 持續上升，但是實質薪資的增長卻停擺了呢？這源自於「出口商品價格下滑」與「進口商品價格上漲」。而和台灣一樣致力於資通訊產業的南韓，卻沒有陷入和台灣一樣的困境，這是因為南韓的內需服務業展的附加價值較台灣來得高出許高。

外匯存底的不正常累積造就產業發展不平衡，並不是台灣依靠出口所以匯率必須弱；相反，正是台幣匯率被刻意壓低，所以只能依靠出口。

台灣外匯存底高漲為人詬病的另一點，便是會壓低利率成長。高漲的外匯存底來自於央行持續地買匯阻升，意味著新台幣會經由中央銀行買匯流入市場，造成資金過剩。央行為了吸納多餘的資金，會發行定期存單來解決氾濫的流動性，而為了降低還債成本，定期存單的利率便會被壓低。

隨著外匯存底的持續累積，央行便需要發行更多的定期存單，這也使得央行有更高的誘因不升息。低利環境會對一般民眾產生多重打擊，一是助長房地產投機客的炒作，推升購屋成本；二是儲蓄誘因低落，低利率使民眾轉向投資較高風險的資產。或許可能會有人說，可是台灣的房貸餘額那麼高，不是應該維持低利率，才不會讓民眾還貸成本上升嗎？這又是一個搞錯因果關係的例子，其實就是因為利率超低，才會造成房貸餘額的居高不下。

過多的錢去追逐有限的資產，低利造成資產價格節節攀升，一般民眾無法負擔。

除了上述提及的問題以外，在今周刊整理的這篇文章我們也能看到另外一個問題，就是央行驚人的盈餘繳庫能力，以 2024 年 11 月出版的預算報告為例，央行在 2025 年預計繳庫金額高達 2,000 億 2,914 萬元，創 2010 年以來新高，許多媒體會以國庫進補或者金雞母來美化央行盈餘繳庫這件事，但是這其實扭曲了央行本身的職責。

全球央行普遍的職責在於就業最大化以及維持物價穩定，但是在台灣，央行的職責卻轉化為國庫掙錢，在今周刊文章中整理了一段令人印象深刻的描述：

翻閱過去30年的「國營事業考成報告」，其實可以更清晰感受到許嘉棟的感嘆。在 1998 年以前，政府對央行每年的工作表現的第一句優點，往往著重於適當的貨幣政策，或者肯定央行提出大量政策研究、接軌國際等。到了 1999 年，考成報告第一次把「外匯運用績效良好」寫為央行的首要優點，此後，「會賺錢」寫進報告優點的頻率逐漸提高。

而央行的盈餘基本上可以以下公式表示：

國外利率×外匯存底－定存單利率×央行定存單發行量

如果想要提高盈餘，可以透過增加前項或者減少後項來達成，這又將促使央行壓低定存單利率，形成多個恐怖的慢性腐蝕漩渦：

1. 增加出口商競爭力：進場干預匯率＞＞＞買美元賣台幣＞＞＞外匯存底增加
2. 提高盈餘繳庫金額：市場充斥台幣＞＞＞發行定期存單吸納熱錢＞＞＞壓低利率降低還債成本＞＞＞無調升利率誘因＞＞＞盈餘金額上升

台灣外匯存底的增加，造就了弱勢匯率以及低利率的惡性循環，弱勢匯率有助於台灣出口產業的競爭力，這些企業的盈餘匯回台灣後，理應造成台幣的升值，但是央行出手買匯造成台幣難以升值，而這些台幣流入市場一方面壓低了台幣的匯率，另一方面也降低了央行升息的誘因，這又會回到了循環的一開始。匯率與利率雙低的環境，最終造成了台灣實質購買力的長期低落。

台灣外匯存底公布時間

這邊也幫讀者們整理了台灣外匯存底公布的時間，讓大家可以更方便地掌握相關的資訊喔！

外匯存底排名？

在文章的最後，股感幫你整理了，截至 2025 年 11 月，全球主要國家外匯存底的排名，趕快來看看吧！

外匯存底結論

外匯存底的存在一方面可以抵禦匯率的異常波動，但是過多的外匯存底，卻是犧牲了民眾的購買力而得來，股感站在中立的角度，帶你認識了外匯存底是什麼，以及目前台灣外匯存底面臨的問題。看完這篇文章之後，股感希望你認真思考，中央銀行貨幣政策背後的目的，以及外匯存底並不能代表一個國家的經濟發展，下次你如果在新聞上面看到某個國家歌功頌德外匯存底的話，不妨想想看，這後面是不是在傳遞某種訊息呢？

【參考資料】

• 臺灣貨幣金融改革政策建議書

【延伸閱讀】

• 外匯管制是什麼？外匯管制影響？台灣外匯管制紀錄！
• 現在適合買美金嗎？美金匯率走勢？美金台幣一文分析！
• 匯率操縱國｜匯率操縱國後果？條件？跟台灣有什麼關係？
• FairMarkets｜如何挑選適合的外匯交易所？具 ASIC 牌照的 FairMarkets 介紹！

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編按：2025/10/13 更新，2025 年諾貝爾獎得主出爐！首先由布朗科（Mary E. Brunkow）、拉姆斯德爾（Fred Ramsdell）以及日本免疫學者坂口志文共獲諾貝爾生醫獎殊榮！物理學獎則由克拉克（John Clarke）、德沃雷（Michel H. Devoret）以及馬丁尼斯（John M. Martinis）共同獲頒！化學獎則由北川進、羅布森（Richard Robson）和亞基（Omar M. Yaghi）共同獲得！文學獎則由匈牙利作家卡撒茲納霍凱（Laszlo Krasznahorkai）摘下桂冠！和平獎則由馬查多（Maria Corina Machado）獲得！經濟學獎則由莫基爾（Joel Mokyr）、阿吉翁（Philippe Aghion）、豪伊特（Peter Howitt）共同獲得！不知道諾貝爾獎的由來的讀者，可以看看本篇文章的整理喔！

諾貝爾獎是什麼？

諾貝爾獎（Nobel Prize）是基於發明矽藻土炸藥而舉世聞名的瑞典化學家，阿佛烈・伯恩哈德・諾貝爾（Alfred Bernhard Nobel）的遺囑於 1901 年開始每年頒發的獎項。

諾貝爾獎的提名人有許多，主要是諾貝爾委員會的員工（包含現任與前任），諾貝爾研究院的顧問、國際國會聯盟（IPU）成員、常設仲裁法院（PCA）與國際法院（ICJ）成員，國際和平局（IPB）成員和國際法研究院成員，還有法律、政治、歷史與哲學教授，等全球各地數千名獨立人士發出提名邀請，另外前諾貝爾獎的得主也可以參與提名喔。被提名者的名單將會封存 50 年，讓評審可以有更獨立的發揮空間。

諾貝爾是誰？

提到諾貝爾獎，那我們一定不能不提到諾貝爾，諾貝爾是出生於瑞典斯德哥爾摩的化學家、工程師以及發明家，諾貝爾擁有多項專利，而其中最為知名的，便是發明了矽藻土炸藥。矽藻土炸藥的發明，被各國軍方廣為採用，雖然為諾貝爾帶來了大量財富，但是卻也讓身為和平主義者的諾貝爾十分痛心。

諾貝爾獎由來？

在 1895 年，也就是諾貝爾去世的前一年，他立下了遺囑，希望後人能夠將他的部份遺囑，用於建立一系列得獎項，表彰在物理、化學、和平、生理學或醫學以及文學上對人類作出最大貢獻的人。用於設立諾貝爾獎的資產佔諾貝爾總資產的 94%，大約 3,100 萬瑞典克朗（920 萬美元）。

第一次的諾貝爾獎於 1901 年首次頒發，除非遇到戰事，不然每年都會頒獎。諾貝爾獎的頒獎典禮在每年 12 月 10 日，也就是諾貝爾的逝世紀念日，分別在瑞典首都斯德哥爾摩音樂廳和挪威首都奧斯陸舉行。每次頒獎典禮都是下午舉行，用以紀念諾貝爾的逝世時刻。

諾貝爾獎獎金有多少？

在成立之初，諾貝爾獎的獎金為 15 萬瑞典克朗，而隨著時代的推演，獎金的規模也隨之增加，2025 年的獎金為 1,100 萬瑞典克朗，約 3,500 萬台幣（2022 年的獎金為 1,000 萬瑞典克朗，約等於台幣 2,800 萬）。但是還是會依照基金會當時的投資績效做為調整的標準，基金會投資政策的第一原則是保護資產的本金，第二則是擴大基金規模，最後才是調整獎金的金額。

諾貝爾獎的獎金每年每個項目是均等的，但是年與年之間則有可能不同。單項得獎者只有一人的話，就是由此人全拿；如果是兩人的話則是平分；三人的話則會由委員會決定一個公平的分配數目。如果當年度沒有人獲獎，獎金將會保留，但是每個獎項規定 5 年需頒發一次，以鼓勵人們從事研究。

這邊可以看到歷年獎金的變化喔！

諾貝爾獎項目有哪些？

前面我們有提到諾貝爾的遺囑中事實上只有提到物理、化學、和平、生理學或醫學以及文學等五個獎項，我們耳熟能詳的諾貝爾經濟學獎，則是自 1968 年起，由瑞典銀行出資增設瑞典銀行經濟學獎，通稱諾貝爾經濟學獎。股感透過表格整理了一些你會想知道的獎項細節，趕快來看看吧！

知名諾貝爾獎得主！

在看完了諾貝爾獎的介紹之後，接下來股感想要讓你認識認識一些知名的諾貝爾獎得獎者！

2025 諾貝爾獎得主有誰？

2025 年 10 月，最新的諾貝爾獎得主陸續出爐，趕快來看看有誰獲獎了吧！

2024 諾貝爾獎得主有誰？

2024 年 10 月，最新的諾貝爾獎得主陸續出爐，趕快來看看有誰獲獎了吧！

2023 諾貝爾獎得主有誰？

2023 年 10 月，當年度的諾貝爾獎得主悉數出爐，趕快來看看有誰獲獎了吧！

2022 諾貝爾獎得主有誰？

這邊也整理了 2022 年有哪些人得到了諾貝爾獎，趕快來看看有誰獲獎了吧！

看完了諾貝爾獎的介紹之後，你是否對於諾貝爾獎有更深刻的認識了呢？小時候的你，是否曾想像未來某一天會獲頒諾貝爾獎呢？事實上如果憑藉著熱忱、熱愛，並努力投入自己的工作，為了世界盡一份心力，搞不好哪天你就會接到獲獎的通知喔！

【延伸閱讀】

• 為何中頭獎的人最後常破產？諾貝爾經濟學獎得主告訴你
• 哪種投資人難以「被打敗」？讓諾貝爾經濟學獎得主回答你

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編按

• 2025/09/15 更新，台灣主計總處以及南韓官方的估算數據顯示，2025 年台灣的人均 GDP 有望達 3 萬 8,066 美元，超越南韓的 3 萬 7,430 美元，為 2003 年以來首次。且預計 2026 年人均 GDP 將達 4 萬 1,019 美元，為歷來首次突破 4 萬美元。
• 美國於台灣時間 04/30 晚間公布 2025 年 Q1 GDP 初值數據，受到進口增加影響，美國 Q1 GDP 季增年率初值為 -0.3%，低於市場預期的 0.3%。

GDP 是什麼？

GDP（Gross Domestic Product，國民生產毛額）是用來衡量一個國家生產力的重要總經數據，也代表一個國家的經濟成長率。根據中華民國統計資訊網，GDP 的定義是：衡量本國（或一定地區）疆域以內所有常住生產機構或單位的生產成果（附加價值），不論生產要素來自本國或外國。若外國公司在本國設立生產單位從事生產活動達一年以上，即為本國常住生產單位（Resident Producing Units），生產結果計入本國 GDP。

白話來說其實就是看這個國家「賺」了多少錢啦！

雖然上面我們說白話而言 GDP 的定義就是國家賺了多少錢，但是嚴格來講，經濟學上 GDP 的概念其實是以「生產」而非指真的「賺」了多少錢。但你賺的錢其實就是來自你的產出，一國內所有的產出就能理解成這個國家所「賺得」的收入。而 GDP 有幾項重要的計算原則：

1. 市場價值：GDP 統計是以市場價格計算生產的價值，由於家務勞動沒有市場價格，因此並未計入 GDP 的計算中。
2. 當年創造之價值：GDP 只計入當年（或當期）新生產之商品與服務的價值，若是今年生產但未售出，仍計入今年的 GDP。
3. 以本國疆域為界：GDP 是以疆域為界，不分本國人或外國人。美國人在台灣設廠的產出，計入台灣的 GDP；相反地，台商在美國設廠所創造之產值則是計入美國的 GDP。
4. 最終財：最終財（Final good）是指最終被消費者所購買的商品或者是服務，不會再進一步進行加工或是用來生產其他財貨，在 GDP 的計算中，只會計算最終財的價值以免重複計算。

GDP 公式？

一般而言，我們可以分別從三個面向，來計算出一個國家的 GDP，分別是生產面、支出面以及所得面，而這三個面向最終算出來的 GDP 一定要是一樣的才行，不然以後大家都用比較高的方法來計算不就好了！接下來我們就來看看這三個面向的介紹吧！

GDP 公式：從生產面計算

根據聯合國的定義，生產面 GDP 的算法為本國疆域內之常住機構所創造的附加價值之總和。附加價值簡單的算法就是將銷貨收入減去進貨成本之後，所得到的結餘。而 GDP 就是將市場中所有的附加價值加總計算得來，這個方法最為直觀，但是計算上也最曠日廢時。有的地方也會看到用第一級、第二級以及第三級產業的生產總值來加總計算出生產面 GDP。

GDP 公式：從支出面計算

支出面也就是我們一般在課本以及官方統計中最常看到的 GDP 計算方法，定義為：一國之內所有生產機構所生產，提供最終購買者所購買的商品與勞務之市場價值，這個方法可以讓我們區分各項目的 GDP 貢獻值。支出面 GDP 計算公式如下：

GDP = C + I + G +（X – M）

以下則為 GDP 各分項的說明：

• 民間消費支出（Private Consumption，簡寫為 C）：民間部門購買消費性商品與服務之支出，消費財指的是像是食物、衣服等非耐久物，但是由於耐久的定義比較模糊，因此在計算上僅排除購買新建造房子的支出。
• 政府消費支出（Government Consumption，簡寫為 G）：為政府部門購買消費性商品與服務之支出。
• 固定投資 （Fixed Investment，簡寫為 I）：是指所有花費於固定資產（例如工廠、機器、設備、住宅和為未來生產提供基礎）的資本支出。
• 出口（Export，簡寫為 X）：本國生產的商品與服務銷售至國外的所得。
• 進口（Import，簡寫為 M）：由國外進口之商品與服務之花費。

GDP 公式：從所得面計算

所得面又稱為要素面，是把所有生產要素的所得加總，來得到一個國家的 GDP，也稱作國內總所得，所得面 GDP 公式如下：

GDP = w（工資）＋r（地租）＋i（利息）＋π（利潤）

GDP 排名

在看完 GDP 的介紹以後，股感想要帶你來看看全球 GDP 的排名究竟為何，由於 GDP 大多是每一季公布一次，而 2024 年才剛結束，因此這邊我們先來看看 2021 年 ~ 2023 年的 GDP 排名吧！而台灣 GDP 排名在這幾年的排名究竟位於全球的多少名呢？

2023 GDP 排名

2022 GDP 排名

2021 GDP 排名

人均 GDP 是什麼？

考慮到每個國家產業發展性質以及人口皆不相同，如果我們單以 GDP 作為衡量一個國家經濟成長率的指標，其實是有失公允的，因此許多經濟學家會以人均 GDP 作為替代的數據，那麼到底什麼是人均 GDP 呢？接下來就讓股感告訴你吧！

人均 GDP 意思

人均 GDP（GDP per Capita）就是把 GDP 總額去除以國內人口數後計算出的平均值。人均 GDP 可以用來衡量一國人民的生活水平何國家的經濟發展，數字愈高代表該國人民平均而言的產值與消費水準就愈高，要記得平均這個字很重要喔，接下來我們會在台灣 GDP 的段落來講講這個問題。

人均 GDP 排名

和 GDP 一樣，在這邊，股感也幫你整理了 2023 年人均 GDP 的排名， 快來看看台灣人均 GDP 2023 年的排名表現吧！

台灣 GDP

台灣的 GDP 是由我國行政院主計總處統計並且公布，主計總處會於每年 2 月、5 月、8 月分別公布前兩個季度的 GDP 終值以及前一個季度的 GDP 初值，並於每年 11 月公布兩年前至前兩個季度的 GDP 終值以及前一個季度的 GDP 初值，用文字來看是不是有點複雜，股感以 2024 年為例，幫你用表格整理好囉！