• 先看空再發行 ETF！SemiAnalysis 是誰？近期發生哪些爭議？
• SpaceX 本週納入 NASDAQ 100 指數！3 大動能一次看！SpaceX 概念股該追嗎？
• 2026 下半年韓國信用卡&行動支付優惠推薦
• 2026 電費｜一度電多少錢？夏季電費怎麼算？台電電費節電獎勵！

先砸盤再低接？SemiAnalysis 狂爆利空惹議！

2026 年 7 月，半導體獨立研究巨頭 SemiAnalysis 深陷公信力危機。他們先前接連唱空 CPO 與記憶體砸盤，隨後卻火速推出 LAZR 等主題 ETF 進場，引發嚴重的利益衝突爭議。近期他們又加碼爆料輝達次世代 Kyber 架構因 PCB 瓶頸將延期至 2028 年，再次血洗亞洲供應鏈。雖然輝達官方火速否認，但這類接連不斷的「看空小作文」，正快速消耗他們前幾年在業界累積的信用（Credit），也讓跨界資產管理的法規灰色地帶徹底浮上檯面。

SemiAnalysis 爭議懶人包！＞＞＞延伸閱讀

SpaceX 本週入列 NASDAQ 100，8月首份財報將迎首次檢驗！

馬斯克的 SpaceX（SPCX）自 6 月以史上最大 IPO 登陸美股後，股價如雲過山車般劇烈洗盤。本週迎來重磅轉折，7 月 7 日正式納入 NASDAQ 100 指數，預計強引 43 億美元被動資金進場建倉護盤。雖然官方日前加碼申請發射 10 萬顆三代 AI 星鏈衛星展現野心，但面對高估值與債券破發爭議，市場焦點已全然鎖定 8 月即將揭曉的上市首份財報。屆時基本面與現金流將遭受華爾街的無情檢驗，連帶影響台股低軌衛星供應鏈的評價定位，投資人切忌盲目追高。

快來掌握 SpaceX 近況！＞＞＞延伸閱讀

2026 下半年韓國信用卡&行動支付優惠推薦

你下半年準備去韓國旅遊嗎？本文整理了下半年韓國信用卡優惠懶人包，帶你一次掌握各張信用卡的回饋特色與使用眉角。不論你偏好回饋無上限、免切換方案，還是追求最高回饋率，都能在這份名單中找到適合自己的選擇。除了信用卡之外，下半年到韓國旅遊使用行動支付，同樣也有不少優惠，出發前不妨一起了解，讓每一筆消費都更划算。

韓國信用卡懶人包＞＞＞延伸閱讀

台電電費節電獎勵！這樣做省電也省電費！

電費漲、物價漲，除了節約用電省荷包之外，是否還有什麼獎勵可以拿呢？為了推動全民節電，台電也有推出節電獎勵。 2026 年 12 月 17 日前，每戶住家都可以上網報名參加節電活動，只要成功登錄系統的電號當期（2 個月）用電「 每節省一度 」，就可以「獲得 0.6 元獎勵金」，並直接折抵當期電費。

除此之外，只要下載「台灣電力 APP」並綁定電號後，可以進入內建的「電力即點專區」，這裡面還包含了 3 個互動式節電活動，讓大家在省電的同時還可以賺取「金點」（每 100 金點可以折抵 1 元電費），想知道更多省電費的活動資訊？趕快到下方懶人包了解吧！

台電電費節電獎勵懶人包＞＞＞延伸閱讀

編輯精選

股市投資看這邊！

• 00990B 國泰全球收益非投資等級債券ETF｜成分債？配息？優缺點？上市時間？
• 00631L 元大台灣 50 正 2｜0050 正 2 追蹤指數？績效表現？優缺點？

總經知識看這邊！

• 違約交割是什麼？和斷頭有什麼區別？違約交割怎麼辦？股票違約交割補救方法！
• Robotaxi 是什麼？ 特斯拉 Robotaxi 再度擴張！特斯拉 Robotaxi 最新消息！

消費信用看這裡！（有好康回饋喔）

• 安錢感會員限定！松本清、唐吉訶德最高7%優惠券集合
• 最新肯德基優惠代碼、買一送一、官方優惠券、隱藏優惠

房產生活看這邊！

• 地熱｜地熱發電是什麼？地熱發電優缺點？台灣地熱發電現況？
• 停班停課最新通知！颱風假誰決定？停班停課標準？颱風假上班有薪水嗎？

The post 財經新聞週報｜本週台灣、世界財經新聞整理！重大新聞事件懶人包！ appeared first on StockFeel 股感.

編按 2026/07/09 更新：聯準會（Fed）於台灣時間 2026/07/09 公布最新 6 月 FOMC 會議紀要，這是新任主席華許（Kevin Warsh）上任後的首份紀要。委員會以 12 比 0 全數同意將利率維持在 3.5%～3.75% 不變，但內部對後續路徑明顯分歧：一派認為通膨降溫後可望降息，另一派則不排除升息。紀要同時點名關稅、中東能源供應干擾與 AI 基建需求，是通膨居高不下的三大推手。

文末有最新的會議紀要摘要，不要錯過囉！

如果你想先瞭解相關知識點，歡迎閱讀下列文章＞＞＞

• 了解 FOMC 以前先看懂 FED 是什麼！
• 美國升息為什麼如此重大？一文帶你認識美國升息的影響！
• 還不知道升息是什麼沒關係！股感都幫你整理好啦！
• QE 只是大灑錢？才沒有那麼簡單！
• 什麼是降息？降息原因？美國降息帶來的影響？美國降息歷史？

FOMC 是什麼？

FOMC 是聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee , FOMC）的縮寫，主要任務是根據 The Federal Reserve Act of 1913 授權的權力，制定美國的貨幣政策，藉此取得經濟成長與通貨膨脹之間的平衡。

而 FOMC 所做出的貨幣政策決議，包括公開市場操作、貼現率以及存款準備率，則由紐約聯邦準備銀行負責執行公開市場操作，這也是為什麼紐約聯邦準備銀行是最重要的聯邦準備銀行。FOMC 會藉由這三種貨幣政策，影響存款機構在聯邦儲備銀行系統的隔夜借貸需求和供應，最終改變聯邦基金利率，聯邦基金利率則進一步間接影響短期利率，短期利率再傳導至長期利率，FOMC 便是透過這一連串的效果來影響金融市場的利率。

而 FOMC 會議後發表的政策聲明（Policy Statement）更是全球投資人關注的重點，政策聲明內容包括 FOMC 貨幣政策的調整，以及對於未來經濟發展的評論。

FOMC 會議時間（2026） 

FOMC 每年固定會在華盛頓特區舉辦 8 次利率決策會議，每隔 5～8 週開一次會議，會議時間不固定，不過時程表都會預先公佈；也會視情況臨時加開會議。下次 FOMC 會議時間是哪時候？股感在這邊也為讀者整理了 2026 年 FOMC 的開會時間喔！

• 2026/1/27～2026/1/28
• 2026/3/17～2026/3/18
• 2026/4/28～2026/4/29
• 2026/6/16～2026/6/17
• 2026/7/28～2026/7/29
• 2026/9/15～2026/9/16
• 2026/10/27～2026/10/28
• 2026/12/8～2026/12/9

FOMC 成員有誰（2026）？

FOMC 共有 12 位投票委員，其中有 8 名具有固定投票權，其中包含 7 位聯準會理事，以及負責執行貨幣政策的紐約聯邦儲備銀行主席；另外 4 位投票成員則由其餘 11 間聯邦儲備銀行的主席每年輪流擔任。依照慣例，現任 FOMC 的主席由聯準會主席凱文・華許（Kevin M. Warsh）擔任，而副主席則由最重要的紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯（John Williams）擔任。

FOMC 輪值票委名單

前面我們有提到 FOMC 裡面有 4 位票委是由輪值擔任，因此在這邊股感也幫你整理好了 2023 年至 2027 年的輪值票委將會由哪些聯邦儲備銀行的主席來擔任喔！

FOMC 成員派系？

我們都知道 FOMC 的成員有所謂的派系之分，也就是鴿派以及鷹派，鴿派是指傾向透過寬鬆貨幣政策來維持經濟成長的委員，而鷹派則是支持實施緊縮貨幣政策來控制通貨膨脹的派系。股感幫你整理了 2025 FOMC 具投票權的成員派系，讓你快速了解目前 FOMC 的立場！

想知道更多有關鷹派跟鴿派的知識可以看看這篇文章＞＞＞鴿派、鷹派是什麼？FOMC 與台灣央行如何決策？怎麼影響股市？

FOMC 利率決議​是什麼？

FOMC 利率決議就是由聯邦公開市場委員會（FOMC）成員表決的利率，也是大家最關心的一個會議，這個會議將決定美國的利率會如何變動（類似台灣央行的理監事會議功能）。這邊股感也簡單整理了 2026 年以及 2025 年 FOMC 每次會議後公布的利率決議：

6 月最新 FOMC 會議重點整理

跟外界預期的一樣，FOMC 於 2026 年 6 月決議「維持利率不變」，利率區間維持在 3.50%～3.75%。不同於 4 月的內部分歧，此次投票結果為 12 票對 0 票一致通過。這也是新任主席華許（Kevin Warsh）上任後主持的首場會議，而前主席鮑威爾（Jerome Powell）卸任後仍以理事身分留任，並保有 FOMC 投票權。

此次最大的變化在於聲明大幅精簡。華許長期批評聯準會過度溝通，本次聲明只有約 130 字，較 4 月 29 日的 341 字大幅縮減，還刪除了過去被視為偏向未來降息的「寬鬆偏向」（easing bias）措辭，也移除了前瞻指引（forward guidance）。聲明僅簡要描述經濟現況並重申控制通膨的承諾：經濟活動在中東衝突帶來的不確定性下還是以穩健步伐擴張，生產力成長與資本投資強勁，就業增長與勞動力供給大致同步，失業率變化不大。通膨方面，聲明指出通膨仍高於委員會 2% 目標，部分反映了推升能源等特定產業價格的供給面衝擊。

延伸閱讀＞＞＞GDP 意思？台灣 GDP？人均 GDP？你不能錯過的 GDP 知識都在這裡！
延伸閱讀＞＞＞失業率是什麼？如何計算？台灣失業率介紹！
延伸閱讀＞＞＞PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？

6 月 FOMC 會議：點狀圖轉鷹，降息預期落空

利率按兵不動，但同步公布的最新經濟預測（SEP）釋出明顯鷹派訊號。官員透過點狀圖刪除了原先今年降息的預期，並將任何降息推遲至 2027 與 2028 年。在提交預測的 18 位官員中，有 9 人預期 2026 年底前將升息，其中 6 人預期升息兩碼。利率中位數預估顯示聯邦資金利率將於今年底升至 3.8%、明年底為 3.6%。通膨預估也大幅上修，整體 PCE 通膨率年底估達 3.6%，高於 3 月預測的 2.7%，失業率則為 4.3%。受此影響，美股盤後翻黑、美債殖利率走高。

6 月 FOMC 會議：華許證實未提交點狀圖

本次會議另一焦點，是華許本人證實未參與點狀圖編製。他長期批評點狀圖此一預測工具，以及對失業率、通膨與 GDP 的前瞻指引，因此他雖鼓勵其他 FOMC 成員提交點狀圖預測，自己卻選擇不參與。這也是 19 名與會官員中僅 18 人提交預測的原因。華許強調聯準會在控制通膨上的決心，他表示委員會交付成果的承諾「強烈、一致且明確」，這是過去五年所缺失、如今將要修正的重要訊息。

6 月 FOMC 會議：宣布成立五大工作小組

華許在首場記者會上揭示一系列制度改革，宣布成立五大獨立工作小組。檢討範圍涵蓋聯準會的溝通方式、資產負債表、現有數據來源的運用、生產力與就業，以及通膨框架。這些小組的共同任務是「從第一性原理出發、提出尖銳問題、檢視現行做法、考慮替代方案，並最終為決策者提出後續步驟建議」。在資產負債表方面，聲明重申維持銀行體系「充足準備金」政策，顯示短期內並無縮減目前 6.7 兆美元持債規模的計畫。最後，華許也暗示未來未必每場會議都召開記者會，或許至少在他任內，會後記者會要且看且珍惜！

6 月 FOMC 會後記者會影片

這邊也提供給你華許首次主持的會後記者會完整影片，如果有興趣的話也可以看看喔！

FOMC 會議紀要是什麼？

FOMC 會議紀要是 FOMC 所公布記載 3 星期前 FOMC 召開的利率會議內容，如 FOMC 對貨幣政策的詳盡觀點，因此投資人會細心研讀 FOMC 會議紀要，嘗試尋找未來利率動向的蛛絲馬跡。

2026 年 6 月 FOMC 會議紀要重點整理

台灣時間 2026/07/09 凌晨，聯準會公布 6 月 FOMC 會議紀要。這也是新任主席華許（Kevin Warsh）上任後主持的首場會議。紀要顯示，委員會以 12 比 0 全數通過，將基準利率維持在 3.5%-3.75% 區間不變，與 4 月會議出現 4 張反對票的罕見分裂形成鮮明對比——表面上，新主席的第一仗打得異常「和諧」。

但全票通過不代表沒有分歧，只是分歧換了形式。全體委員一致同意，會後聲明不會再沿用先前暗示「下一步較可能是降息」的寬鬆偏向（easing bias）措辭。4 月時洛根等 3 位官員反對保留的這項偏向，如今被正式移除。而利率路徑上，委員會呈現罕見的雙向押注：許多（many）委員認為今年底的適當利率應落在目前區間內或略低，但也有許多委員認為應高於目前區間；甚至有少數（a few）委員認為本次會議已有升息的理由，只是最終決定按兵不動。換言之，升息已從 4 月的「假設情境」變成檯面上的選項之一。

關於整體政策走向，紀要延續偏鷹基調，但保留彈性。委員普遍評估，物價穩定面臨的上行風險依然偏高，而就業面臨的下行風險則略有緩和。數位委員更直言，目前的政策立場並不具限制性，這代表著若通膨降不下來，升息的門檻可能比市場想像的低。另一個重要變化是溝通方式：多數委員支持大幅精簡會後聲明，呼應華許「Fed 應少談未來意圖」的主張，華許也宣布成立五個獨立工作小組，全面檢視貨幣政策的執行方式。對投資人而言，這代表未來從 Fed 文件中「讀出」政策訊號的難度將愈來愈高。 

本次紀要特別關注以下風險：

• 通膨壓力擴散、預測再度上修：幕僚對今明兩年的通膨預測高於 4 月會議，反映中東衝突推升的能源與投入成本，以及 AI 建設對消費者物價的外溢效果。4 月 PCE 通膨率為 3.8%，幕僚估計 5 月已升至 4.1%，且數位委員指出，漲價已從能源擴散至運輸、機票、石化產品與農業原料等更廣泛的類別。好消息是，美國與伊朗簽署備忘錄、荷莫茲海峽達成重啟協議後，油價期貨曲線與短期通膨補償已明顯回落；幕僚預期總通膨下半年將隨油價回落而放緩，明年逐步降溫，2028 年才會接近 2%
• AI 的雙面刃效應：與 4 月聚焦「AI 衝擊就業與成長」不同，本次紀要更強調 AI 的通膨面。許多委員指出，AI 基礎建設的強勁需求，可能會持續推升科技產品與電力價格；多數委員認為，AI 投資帶動經濟成長超越潛在產出，可能讓通膨壓力更具持續性。部分委員雖認同 AI 的生產力紅利終將壓低物價，但也坦言這需要時間才會實現。
• 私募信貸警訊升溫：4 月紀要曾提到投資人情緒「出現穩定跡象」，但情況在本次會議明顯轉差。商業發展公司（BDC）的總資金流入在第二季顯著放緩，且隨著投資人贖回要求加速，淨流入恐將進一步轉為負值。整體信貸市場中，槓桿貸款發行回到強勁步調，私募信貸市場卻持續放緩，兩者走勢的背離值得後續留意。

【資料來源】

• FED
• CNBC

【延伸閱讀】

• 縮表是什麼？縮表有什麼影響？回顧美國上次縮表實例！
• 一文了解：聯準會升息對股市有何影響
• 升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？
• 布拉德｜布拉德是誰？為何由鴿派轉鷹派？布拉德談話整理！
• 鴿派、鷹派是什麼？FOMC 與台灣央行如何決策？怎麼影響股市？

The post 最新 6 月 FOMC 會議紀要？FOMC 是什麼？6月 FOMC 會議降息幾碼？ appeared first on StockFeel 股感.

比特幣挖礦是在「挖」什麼？

挖礦並不是真的像現實物理世界一樣「挖出」什麼東西，而是競爭區塊鏈的記帳權。

可以把區塊鏈想像成是一本去中心化的公開帳本，因為沒有銀行、沒有清算所，那麼「誰來記帳」就問題。所以中本聰提出的比特幣概念就是，讓全世界的礦工用算力競賽，誰先解出一道數學難題，誰就取得這一輪的記帳權，並獲得系統發放的獎勵。

就像是一場全球規模的搶答比賽。題目沒有捷徑、只能暴力嘗試，第一個答對的人就可以把這十分鐘內的交易記錄寫進帳本，同時領走獎金（比特幣）。這個機制的正式名稱，就是工作量證明（Proof of Work，PoW）。

工作量證明（PoW）是什麼？

可以把整個挖礦流程拆解成五個步驟：

• 打包交易：礦工從等待區（Mempool）收集尚未確認的交易，組成一個候選區塊
• 嘗試 Nonce：礦工在區塊資料中不斷變換一個隨機數（Nonce），並將整包資料丟進 SHA-256 雜湊函數運算
• 比對目標值：算出來的雜湊值必須小於系統設定的目標值（直觀理解：開頭要有夠多的 0）。這沒有任何捷徑，只能一次又一次地暴力嘗試，現代礦機每秒可嘗試上兆次
• 廣播驗證：最先算出達標雜湊值的「礦工」，會把區塊廣播給全網節點。這裡有一個關鍵點就是：雖然算出答案很難，但驗證答案極快，其他節點只需要一次運算就能確認
• 上鏈領獎：驗證通過後，區塊正式寫入區塊鏈，該礦工獲得「區塊獎勵（新發行的比特幣）＋區塊內所有交易的手續費」

股感整理：PoW 的安全性正是來自「算出極難、驗證極快」的不對稱設計。想竄改歷史帳本，必須掌握全網過半算力（俗稱 51% 攻擊），在目前全網算力已站上數百 EH/s、一度突破 1 ZH/s（zettahash，即每秒 10²¹ 次運算）的規模下，攻擊成本高到近乎不可行。這也是為什麼「算力越高＝網路越安全」。

為什麼永遠大約 10 分鐘出一個區塊？

比特幣協議內建難度調整機制：每 2,016 個區塊（約兩週），系統會自動檢查實際出塊速度，如果全網算力變強、出塊變快，難度就上調；反之則會下調，讓平均出塊時間始終維持在 10 分鐘左右。

這個設計的意義就在於：就算算力暴增，也沒辦法讓比特幣加速發行。無論全世界投入多少礦機，新幣的供給速度都被協議鎖死，這就是比特幣的「可預測稀缺性」。

這套機制也具備自我修復能力。2026 年初，美國暴風雪迫使德州大量礦場停機，全網算力短時間內大跌超過一成，創下 2021 年中國禁礦令以來的最大跌幅。但系統自動將難度大幅下修，留在網路上的礦工反而享受到更好的獲利條件，吸引算力重新回流。於是跌得越深、留下來的人賺得越多，這正是比特幣的精妙的設計，後來的其他鏈種也紛紛模仿。

挖礦轉的是什麼？比特幣減半機制又是什麼？

「礦工」的收入由兩部分組成：區塊獎勵（新發行的比特幣）跟交易手續費。不過兩者比重極度懸殊，因為目前手續費只占礦工總收入不到 1%，絕大多數收入還是來自區塊獎勵。也就是說，「礦工」的生計幾乎完全綁在區塊獎勵上。而區塊獎勵有一個殘酷的內建機制：每 21 萬個區塊（約四年）自動砍半，俗稱「減半（Halving）」。

減半對礦工是殘酷的，因為同樣的算力、同樣的電費，收入直接腰斬。所以每次減半後，市場都會上演一輪洗牌。讓電費偏高、機器老舊的礦工被迫關機退場，全網算力跟難度也會隨之修正，直到新的均衡出現。

2024 年第四次減半後，這個劇本再度上演：2025 年底至 2026 年初，多家上市礦企因幣價回落、獲利承壓而大量出售庫存比特幣，部分業者甚至清空持倉，這也是為什麼這幾年越來越少聽到挖礦致富的原因！

挖礦的損益兩平怎麼算？

挖礦本質上就是「用電力換比特幣」的生意，而獲利模式又由三個變數決定：

• 電價：業界的生死線。以 2026 年的環境來看，使用中生代礦機的業者，大約需要取得每度電 5 美分（約新台幣 1.6 元）以下的電力，才能維持現金流為正。一旦電價超過每度 0.1 美元，就讓多數氣冷式舊機種無利可圖。再加上近幾年資源都傾注到 AI，更讓業者無法取得最新顯卡運算，或更新自己的設備。
• 礦機效率：以「每 TH 算力耗電多少焦耳（J/TH）」衡量，機器越新、效率越好，能承受的電價越高
• 幣價：最終決定一切就是價格。幣價大漲時連老機器都能復活，幣價急跌時就會觸發新一輪關機潮

股感 2026/07/08 更新：以一台算力 200 TH/s、效率 17.5 J/TH 的新世代礦機為例，每日耗電大約是 84 度。如果電價 0.05 美元，日電費約 4.2 美元；以 2026 年初 hashprice 約 40 美元/PH/天估算，這台機器日收入約 8 美元，也就是毛利率約 5 成，但這些還沒算上機器折舊、廠房跟維護成本，這也就是為什麼「便宜電力」會是挖礦業的一切。

從 CPU 到 ASIC，比特幣礦機如何演進？

比特幣誕生初期，中本聰用一般電腦的 CPU 就可以挖礦。但隨著幣價上漲、競爭者湧入，普通的機器效率不彰，也讓挖礦機硬體展開一場長達十多年的軍備競賽。而既然挖礦本身就是電腦計算，所以負責運算的 CPU、GPU 就是重中之重：

ASIC（特殊應用積體電路）的出現，徹底終結「在家就能挖礦」的時代。2013 年之後，CPU 與 GPU 在比特幣挖礦上已完全失去經濟意義。而 ASIC 本身的演進同樣驚人：2018 年主流機種能效約 98 J/TH，到了 2026 年，最新氣冷機種已壓到 15 J/TH 以下、水冷機種更朝 10 J/TH 邁進，八年間能效提升約 6～7 倍。

而這場軍備競賽的最上游正是半導體產業：主流礦機晶片持續往先進製程推進，礦機大廠的晶片多委由台灣晶圓代工龍頭生產，挖礦景氣的榮枯，也因此在 AI 爆發前，來自礦機的訂單就成為觀察先進製程訂單的側面指標之一。

現在還能挖礦嗎？礦池是什麼？

在全網算力已經進入 ZH/s（每秒 10²¹ 次運算）量級，可以說單一礦工靠自己挖到區塊的機率微乎其微，可能好幾年都得不到一次獎勵。也因此礦池（Mining Pool）由此誕生，意思就是：眾多礦工把算力集中到同一個池子，由礦池統一參與競賽，挖到區塊後，再依照各自貢獻的算力比例分潤。

礦池讓小礦工的收入從「樂透式」變成「穩定現金流」，但也帶來新的「算力集中化」爭議。就像是股票一樣，既然散戶可以抱團，難到巨資之間就不能嗎？這就導致目前前幾大礦池合計掌握全網過半算力，也有人開始質疑這跟區塊鏈「去中心化」的初衷背道而馳。

但支持者則提出兩點反駁：第一，礦池只是算力的「聚合器」，背後的礦機還是由成千上萬名獨立礦工持有，礦工隨時可以把算力切換到其他礦池，礦池如果濫用權力，算力會用腳投票。第二，產業界也正推動新協定（如 Stratum V2），讓個別礦工拿回交易打包的決定權，試圖從技術面化解集中化疑慮。

工作量證明 PoW vs 權益證明 PoS：為什麼以太坊不挖礦了？

既然談到挖礦，就不能不說到它最大的「叛徒」，以太坊。2022 年 9 月，以太坊完成合併（The Merge），從工作量證明全面轉向權益證明（Proof of Stake，PoS），礦工就此退場，取而代之的是質押 ETH 的驗證者。我們用下面的表格來做解釋：

表三：PoW vs PoS 比較

兩種機制沒有絕對優劣：PoW 以真實世界的能源成本換取最強的抗竄改性，而 PoS 則以經濟懲罰機制換取效率與低能耗。想深入理解兩者背後的公鏈架構差異，可以延伸閱讀股感的 Layer 1 公鏈解析文章。

比特幣挖礦的能源爭議與新趨勢

挖礦最常被批評的一點就是耗電。根據 2025 年劍橋大學替代金融中心（CCAF）的追蹤，比特幣網路年耗電量估計約 138 TWh，規模與波蘭、阿根廷等中型國家相當，約占全球發電量的 0.5%。因此就有人批評挖礦就是用一個中型國家的電力去維護一本帳本，值得嗎？

2022–2024年化耗電量對比曲線

但產業端給的回應有一下幾點：

• 能源結構轉綠：根據 CCAF 2025 年的產業調查顯示，比特幣挖礦用電中來自可持續能源（含水力、核能）的比重，已從 2022 年的約 38% 上升至逾 52%，廢棄天然氣（燃除氣）發電的應用也持續增加

挖礦用電來源

• 電網調節角色：礦場是極少數能在數秒內全面斷電的大型用電戶，在美國德州等地已實際參與電網需量反應計畫，於用電尖峰主動關機、釋出電力。2026 年初的德州暴風雪期間，這套機制就有實際上場，也為礦場帶來可觀的替代收入。2023 年 8 月德州熱浪：Riot 就回售逾 84,000 MWh 電力。

2023 年57.1% 的礦企減少電力負載，全年削減 888 GWh

• 礦場轉型 AI 資料中心：這是 2025～2026 年最重要的產業敘事。上市礦企手握大量電力容量與機房基礎設施，正是 AI 算力最稀缺的資源。多家業者已簽下累計數百億美元的 AI／高效能運算合約，部分分析機構預估，上市礦企的營收結構將在 2026 年底前大幅向 AI 傾斜

也就是說，「挖礦公司」的定義正在改寫，因為在 AI 的帶動下它們也越來越像「電力與資料中心公司」，比特幣挖礦只是其中一種變現方式。

總結

不論哪種幣種，數位挖礦早就不是車庫裡的淘金夢，算是一門資本密集，還跟能源市場深度綁定的重工業。對投資人而言，看完這篇文章你會了解三個重點：

第一，挖礦決定了比特幣的供給面：以比特幣為例，減半機制雖然寫死了新幣的發行，目前計算大約 2140 年左右獎勵就會完全歸零。這也是比特幣的稀缺性。

第二，算力就是網路安全：算力創高代表產業資本持續投入，算力急跌則往往是礦工獲利承壓的警訊，兩者都值得與幣價走勢相互對照。

第三，挖礦產業鏈與台股並不是毫無關聯：

因為從礦機晶片的先進製程代工，到礦場轉型 AI 資料中心帶動的伺服器與散熱需求，挖礦景氣的外溢效應就是沿著半導體供應鏈擴散。至於無法或不願直接持有加密資產的投資人，市場上也存在上市礦企股票等間接曝險工具，但其股價波動往往比比特幣本身更劇烈，且各公司的電力成本、負債結構與 AI 轉型進度差異極大，投資前務必逐一檢視。

挖礦本質上就是一場「能源如何轉換為信任」的實驗。無論你是否持有加密資產或是想要參與挖礦，這個每年吞下一個中型國家用電量的產業，確實值得每一位投資人理解它的運作邏輯。

【延伸閱讀】

• Layer 2 是什麼？區塊鏈也需要擴容？與 Layer 1的差別在哪？
• GameFi 是什麼？玩遊戲也能賺錢？GameFi 有哪些實際案例？

The post 比特幣怎麼挖？區塊鏈挖礦是什麼？工作量證明（PoW）原理！ appeared first on StockFeel 股感.

面對利率高位與震盪交織的市場環境，與其追逐波動，不如讓現金流成為投資組合的穩定器！正值下半年除息旺季開跑，跟著股感一起，深入了解七月有哪些不容錯過的除息 ETF 名單吧！

7 月除息 ETF 有哪些？股感整理了 7 月除息的 ETF，趕快來看看吧！

7 月配息 ETF 速速看！

00692 富邦公司治理 ETF

00692（2017年上市）追蹤「台灣公司治理 100 指數」，篩選 ESG 評鑑佳、流動性與財務表現良好的公司，前十大成分股中台積電占比逾五成，電子產業比重高達近八成。配息每年兩次，但金額與殖利率不穩。績效方面，近一年報酬率超過四成，長期表現優異。優點是聚焦 ESG、高報酬潛力；缺點為集中風險高、配息不穩定。適合偏好 ESG 且追求資本利得的投資人。

00692 富邦公司治理 ETF 成分股？配息？優缺點？

006208 富邦台 50 ETF

006208 富邦台 50 ETF 追蹤「台灣 50 指數」，聚焦台灣市值前 50 大企業，成分股與 0050 類似，但股價較低，適合小資族投資。台積電占比超過5成，績效易受其波動影響，產業集中於電子類股（超過8成）。每年配息兩次，但金額不穩。2024 年內扣費用約 0.24%，低於台股 ETF 平均，但高於近年費率下修的 0050。整體適合長期看好台灣龍頭企業表現的投資人。

006208 富邦台 50 ETF 成分股？配息幾次？優缺點？

00953B 群益優選非投等債

00953B 群益優選非投等債 ETF 聚焦美國等成熟市場的 BB-B 級高收益債，採「信用因子加權」，提升信評表現、降低違約風險，票面利率多在 6% 以上。每月配息並設有收益平準金，適合穩健追求現金流的投資人。2024 年掛牌以來，累積績效達 6.16%。前十大成分債分散於多元產業，單一發行人與產業比重均有限制，但美國占比近八成，對美國經濟敏感度較高，須留意總體風險。

00953B 群益優選非投等債 ETF 成分股？配息？優缺點？

00927 群益半導體收益

00927 群益台灣半導體收益 ETF 聚焦台灣半導體產業，精選具高股利與獲利能力的 30 檔個股，採季配息（每年1、4、7、10月），近一年配息穩定。2023 年上市，追蹤「台灣半導體收益指數」，指數每年調整兩次。前十大成分股包括台積電、聯發科、聯電等產業龍頭。具備主題式投資與存股概念，適合看好半導體長期發展者，但也須留意產業集中風險與回測資料有限的問題。

00927 群益台灣半導體收益 ETF 成分股？配息？優缺點？

【延伸閱讀】

• 0056 元大高股息 ETF｜配息？成分股？優缺點整理！
• 00692 富邦公司治理 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00730 富邦臺灣優質高息 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00892 富邦台灣半導體 ETF｜成分股？配息？優缺點？
• 00944 野村臺灣趨勢動能高股息 ETF｜成分股？配息？特色？

The post 7 月除息的 ETF 有哪些？配息多少？7 月除息 ETF 一次看！ appeared first on StockFeel 股感.

SpaceX 厲害的地方不只是會射火箭，它的星鏈（Starlink）衛星網路更是遍佈全球，現在再結合 xAI，準備開啟「太空 AI」的新時代。不過，上市至今短短數週，SPCX 就上演一場大洗禮：股價一度衝上 225.64 美元的高點，隨後快速回落逾三成，一度跌破上市首日收盤價。如果你想知道：這場史上最大的 IPO 跟我有什麼關係？股價回檔之後還能參與嗎？股感將用此篇文章告訴你 SpaceX 是如何賺錢的？馬斯克又如何牢牢掌控這家公司？除了個股外還可以從哪些標的入手？接下來的納指 100 生效、首份財報與內部人解禁，又該怎麼看？筆者也將持續追蹤最新進度！

編按 2026/7/08 更新：SpaceX 向美國聯邦通訊委員會（FCC）提交申請，希望發射最多 10 萬顆第三代星鏈衛星，這次上限約是已核准的第二代星系（約 3 萬顆）的 3 倍，更是目前全球在軌活躍衛星總數的 10 倍。第三代衛星將於約 325 公里與 475 公里的更低軌道運行，單顆頻寬為 V2 的 10 倍以上、延遲可望減半，SpaceX 把第三代定位成支援 AI 應用的太空通訊基礎設施。不過，目前已知第三代衛星體積更大、只能由還在開發階段的星艦發射，所以計畫成敗與星艦進度高度綁定。

編按 2026/7/06 更新：SpaceX（SPCX）將在 7 月 7 日正式被納入 NASDAQ 100 指數，市場預估將帶動約 43 億美元的被動指數資金（像是 QQQ 等 ETF）進場建倉，短線買盤動能值得關注。而 SPCX 的 IPO 承銷商靜默期（Quiet Period）也在本週屆滿，代表承銷券商（像是高盛、摩根士丹利、美國銀行證券、花旗等）的分析師可以陸續發布首波研究報告與目標價，算是為蜜月期後的公司評價定調，將會是市場情緒的分水嶺。後續還可以觀察，8 月份時 SpaceX 將公開首份財報，以及大規模內部人持股解禁，到時候流通股供給與基本面都會被放大檢驗，股感也提醒讀者留意這段期間的股價波動風險！

SpaceX 正式上市！

SpaceX 上市後的股票代碼為「SPCX」。這個代號之前其實是資產管理公司 Tuttle Capital 旗下的一檔主動式基金。但是這檔基金 4 月突然宣布更換代碼成「SPCK」，主動把「SPCX」釋出，很有可能就是 SpaceX 與對方進行了私下協商。而 Nasdaq 交易所為了讓 SpaceX 這檔 2 兆估值的公司到他們那裡上市，可能也有談好某些條件，幫忙在審核上快速放行！

在傳統的市場體制下，新創企業上市後通常要觀察數月、到一年的交易量與市值審核，才有可能被選進核心成分股。但是在納斯達克的「快速通道（Fast Track）」規則之下，SpaceX 在掛牌後的短時間內，就納入 Nasdaq 100 指數，將會帶來一定程度的買盤。

這對 SpaceX 在上市初期的股價有保護作用。因為全球有數以萬億美元計資金是追蹤那斯達克指數的「被動型基金」與大型 ETF。一旦 SpaceX 被納入 Nasdaq 100，這些基金就會「被迫」在大量買進 SpaceX 的股票。形成一道強大的股價支撐，從籌碼面有效化解上市初期的股東獲利了結賣壓。

股感整理
SpaceX（SPCX）未來事件機會與風險
時間	事件	屬性	觀察重點
7/7	正式納入那斯達克 100	機會	約 43 億美元被動資金（QQQ 等）建倉買盤
7月上旬	IPO 靜默期屆滿	雙面	承銷券商首波研究報告出爐，評價定調市場情緒
8 月上旬	上市後首份財報	雙面	星鏈營收、現金流損益兩平時點、資本支出指引
8 ～9 月	內部人持股分批解禁	風險	最快 9 月初累計釋出近 44% 股份
–	S&P 500 納入與否	機會	標普未開快速通道，需要等帶滿足獲利等門檻
–	250 億美元債券破發、 利差走升	風險	融資成本（WACC）被動拉高、現金跑道不足一年
–	亞馬遜 Kuiper 加速部署	風險	低軌衛星寬頻競爭，星鏈定價與客戶流失率承壓
–	營收年增 27.3%、 獲利預估年增 64.5%	機會	分析師平均目標價 187.80 美元

史上最大 IPO！但這估值撐得住嗎？

讀者可能已經知道答案！SpaceX 以每股 135 美元定價掛牌，發行時估值大概是 1.77 兆美元，原始募資 750 億美元，加計承銷商行使超額配售權後，總募資規模最終達到 857 億美元。輕鬆輾壓沙烏地阿美（Saudi Aramco）在 2019 年創下的 290 億美元紀錄，正式達到人類歷史上規模最大的 IPO。上市後首三個交易日的搶籌熱潮，也一度把 SpaceX 市值推上 3 兆美元，直接比肩蘋果（Apple）、微軟（Microsoft）與輝達（NVIDIA）等科技巨頭，改寫美股的權重與資金配置。

面對如此龐大的資金吸納量，資本市場的「資金真空與排擠效應」也如預期上演。許多原訂 2026 年上市的中大型企業，包含人工智慧領域的獨角獸 OpenAI（傳出可能延後至 2027 年 IPO）與 Anthropic，都必須避開這隻太空巨獸的鋒芒，重新調整上市節奏。反倒是記憶體大廠 SK 海力士傳出赴美上市計畫，成為下一個觀察指標。 

 2 兆估值引起的多空論戰

只是掛牌之後，市場針對其估值還是有爭論。如果以 SpaceX 2025 年大概 160 億美元的營收計算，就算股價已經從高點回落。目前約 2 兆美元的市值還是有超過百倍的股價營收比（P/S Ratio）。如果跟同業公司像是傳統工業製造相比，幾乎算是天價。

但多頭方認為 SpaceX 有高達 50% 的 EBITDA 利潤率、3 年 50% 的營收複合增長率（CAGR），加上未來對地球、火星甚至太陽系基礎建設的「壟斷溢價」。部分估值模型還認為目前股價低於合理價值逾三成。

空方則覺得 SpaceX 上市後發行的 250 億美元債券在二級市場罕見破發、利差飆升，等於被動推高其融資成本，直接壓縮估值天花板。以及華爾街目標價從最低 115 美元到最高 401 美元的極端落差，更說明市場對 SpaceX 是「現金流消耗機」還是「科技壟斷者」，還沒有定論。可以說投資於否幾乎是看在是否相信馬斯克的太空夢。2 兆美元的估值值不值得？答案恐怕要等 8 月首份財報揭曉，才會有第一個結果！

SpaceX 三大核心業務

來細看估值 2 兆美元合不合理？股感帶你拆解 SpaceX 三大核心業務：

核心一：商業火箭發射服務

SpaceX 的獵鷹 9 號（Falcon 9）在 2025 年完成了驚人的 165 次發射任務，承載所有發射數量中 52% 的軌道載荷發射量，更憑著高達 84% 的火箭助推器回收重複使用率，把發射成本大幅削減 65%。幾乎壟斷的火箭發射業務。在 2025 年為公司貢獻約 52 億美元的營收與 17 億美元的 EBITDA，為公司提供高達 33% 的利潤率與現金流。

核心二：星鏈（Starlink）衛星網路服務

星鏈在 2025 年底的全球用戶訂閱數已經突破 920 萬大關。這項業務在 2025 年創造高達 106 億至 120 億美元的營收，佔總營收近 7 成，EBITDA 達 58 億美元，毛利率衝上 54%，營運利潤更達到 44.2 億美元。

星鏈解決偏遠地區、海事與航空的通訊痛點，還透過跟美國國防部簽署的「星盾」（Starshield）安全網絡合約，像是在俄烏戰爭中展現 Starlink 在軍事與地緣戰略價值。截至 2026 年初，星鏈在軌的活躍衛星數量正式突破 10,000 顆大關。

核心三：太空 AI 與邊緣運算

SpaceX 在 2026 年 2 月 2 日以 2,500 億美元的換股協議，成功併購馬斯克旗下的 AI 新創公司 xAI，這點股感之前有文章寫到（延伸閱讀）。並在 5 月 6 日完成整併並更名為「SpaceXAI」部門，把 Grok AI 與 X 平台的社交數據完全納入其生態系。雖然 xAI 本身在 2025 Q3 有 14.6 億美元的季度虧損且營收僅 1.07 億美元，但其與 SpaceX 的航太基礎設施結合後，預期將為太空資料中心（Space-based Data Centers）帶來改變。像是不久前，AI 巨頭 Anthropic 傳出將與 SpaceXAI 達成每年高達 50 億美元的太空運算與資料外包協議。

財務狀況預估：目前市場預估 SpaceX 2025 年合併營收落在 158 億至 186.7 億美元之間，且因為併購跟前期基礎設施投資而產生約 49.4 億美元的合併淨虧損，目前手頭持有的現金與約當現金高達 24.8 億美元，資產總額達 920 億美元，負債總額只為 50.8 億美元。資產負債表相對穩健，市場預估到 2040 年，公司整體營收將達到 1,494 億美元，EBITDA 會上升至 950 億美元。

SpaceX 三大成長動能

展望 2026 至 2030 年的未來黃金 5 年，SpaceX 的評價有沒有機會持續上修主要看以下三點：

一、第三代星艦 Starship 全面商用與低成本規模化部署

星艦作為人類歷史上首款完全可重複使用的超重型運載火箭，在 2026 年啟動首批商業載荷發射後，預計將使 SpaceX 部署每單位衛星頻寬的發射成本迎來降幅高達 70%。代表毛利率可能更往軟體公司靠近。且單次發射可運送的衛星數量將增長 25 倍，徹底解決目前獵鷹 9 號運載能力不足的瓶頸。雖然 2030 年至 2031 年間，舊型的獵鷹 9 號逐步汰換與星艦前期折舊增加，可能導致 EBITDA 出現短暫降低，但長期的成本優勢依然存在。

二、手機直連衛星（Direct-to-Cell, D2C）技術的全球商用與頻譜壟斷

SpaceX 透過以 196 億美元的代價併購 EchoStar 的無線頻譜，成功從單純依賴電信商漫遊協議的中介角色，轉為擁有頻譜所有權的行動通訊基礎建設平台。星鏈的 D2C 服務在短短 18 個月內已吸引了 600 萬訂閱用戶，並與全球 27 家主流電信商達成深度合作。預計隨著第二代星鏈星座的大規模鋪設，到了 2040 年業務可能觸及全球 11 億潛在用戶，把硬體終端跟維護成本壓縮至接近零，預計獲得超過 1,200 億美元的毛利收入。

三、太空軌道算力網絡與太空 AI 推理中心的建立

最後就是把 SpaceX 與 xAI 進行整合。SpaceX 已經向美國聯邦通訊委員會（FCC）申請發射高達 100 萬顆低軌 AI 數據衛星。把 AI 運算移到軌道，可以繞過地球上日益嚴格的碳排放與冷卻問題。太空數據中心還能直接利用無雲層遮擋的太陽能，並把熱能直接輻射至太空。

雖然真空環境缺乏空氣對流散熱，給幾百兆瓦等級的伺服器冷卻帶來挑戰，需要研發出更大尺寸的熱輻射板，但技術可行性已透過 Starcloud-1 測試星運行 NanoGPT 語言模型獲得驗證。馬斯克認為在 2 到 3 年內，這有可能是最便宜的算力生成方式。

SpaceX 目前股權結構？

極致的創新往往也伴隨著權力集中，在 SpaceX 中更是如此。根據秘密 S-1 文件揭露，創辦人馬斯克目前個人持有 SpaceX 約 42% 的股權，但透過特殊的雙層股權結構（Class B 複數表決權股，每股擁有 10 票投票權，而公開發行的 Class A 股每股只有 1 票），馬斯克等同於控制了高達 79% 的絕對投票權。代表任何機構或散戶股東在法律上都不可能把馬斯克從 9 人董事會（馬斯克同時擔任 CEO、CTO 與董事會主席）中解僱。

在公司治理的特殊條款上，SpaceX 甚至為馬斯克量身打造史上最龐大的薪酬獎勵。如果 SpaceX 的市值成功突破 7.5 兆美元，並在火星上成功建立一座 100 萬人的永久殖民基地，馬斯克將獲得高達 2 億股 Class B 股票的期權獎勵，獎勵還會隨市值每增加 5,000 億美元而分期解鎖。另外，如果公司成功在太空中部署高達 100 Terawatts 運算能力的星際資料中心，並且市值達到 6.6 兆美元，馬斯克還會再額外獲得 6,000 萬股的限制性股票激勵。

相比之下，負責日常營運的總裁兼營運長 Gwynne Shotwell 在 2025 年的薪酬總額卻只有（相對馬斯克） 8,580 萬美元。而為了徹底杜絕類似特斯拉和推特曾遭到的集體訴訟，SpaceX 在 S-1 招股書中還特別加入「強制仲裁條款」，實際上就是剝奪股東通過集體訴訟爭取權益的管道。

SpaceX 有哪些潛在風險？

前面說了這麼多 SpaceX 的優點，但在利多的背後，還是潛藏系統性與非系統性風險。前陣子就傳出 SpaceX 4 月的公開申報資料中透露，目前軌道 AI 運算及星際工業化在內的計畫還在早期階段，且在太空中運作故障率極高、多數技術也還未經實證，商業可行性仍存疑，當時也造成一波太空類股下殺。其他的風險還包括：

技術與軌道調整

太空產業不同於現有且已知的各項產業，需要投入大量的資本支出與面對極高的安全與失敗風險。像是 2025 年 12 月，星鏈中一顆活躍衛星在軌發生異常，還疑似發生機載設備爆炸，產生碎片垃圾，也引發國際社會與監管機構對於太空交通安全的關注。

為了應對這一危機，SpaceX 宣布將在 2026 年間展開軌道調整，計劃把在 550 公里高度約 4,400 顆運行中的星鏈衛星，集體降低到 480 公里高度。

背後考量的是，因為太陽活動在 2030 年左右會趨於極小期，大氣層密度收縮，失去控制的衛星在 550 公里高度需要花費 4 年以上才能自然墜毀；但如果在 480 公里高度，由於大氣阻力增加了 80%，衛星能夠在數月內迅速進入大氣層燒毀，從而將碰撞風險降至最低。但是大規模的「軌道瘦身」計畫要耗廢大量衛星推進燃料與資源調動，加上如果發生系統性碰撞，還可能觸發凱斯勒現象（Kessler syndrome）的連鎖災難。

地緣政治與環保監管風險

火箭技術跟洲際彈道飛彈有高度技術重疊，所以 SpaceX 的所有核心發射與關鍵供應鏈都受到美國《國際武器貿易條例》（ITAR）的極其嚴格管制，限制其海外股權流通性。而在環保監管方面，環保團體也曾經因為星艦發射產生的粉塵與噪訊污染，在 Starbase 現場發起激烈抗議，還針對 Memphis 數據中心污染問題對其 AI 業務發起的聯邦訴訟，這些社會輿論壓力都可能成為拖延 SpaceX 技術迭代與發射次數的阻礙。

上市賣壓風險

內部員工與早期股東所持有的股份，隨著 SpaceX 的估值從迅速飆升至 2 兆美元，導致持有非限定股票期權（ISO）和限制性股票單元（RSU）的現有員工，潛在的替代最低稅負制（Alternative Minimum Tax, AMT）帳單暴增數十萬美元。加上上市後會有 90 天至 180 天的閉鎖期，結束後可能會有第一波獲利了結賣壓釋放，可能對上市初期的股價造成顯著影響。

SpaceX 概念股

如果擔心 SpaceX 上市初期的籌碼過度擁擠、估值溢價過高，或者希望尋找 CP 值更高的標的，還有哪些選擇呢？個股部分股感已經有文章做介紹，因此筆者著重介紹 ETF：

延伸閱讀 >>> 太空概念股有哪些？2026 太空產業全面解析：從發射、數據到國防

SpaceX 概念股 – ETF？

NASA ETF

在 2026 年 3 月底掛牌交易的 Tema Space Innovators ETF (NASA) 提供了一個理想的「pre-IPO 卡位通道」。這檔主動型 ETF 透過與特定特殊目的載體（SPV）合作，直接持有高達 7.30% 至 10.03% 的 SpaceX 未上市股權。截至 2026 年 5 月 18 日，該 ETF 共持有約 89,771 股 SpaceX 等價普通股，資產價值約 5,891 萬美元，隱含折算的 SpaceX 市值計算約為 1.56 兆美元，與公開市場上預期的超 2 兆估值相比，具有顯著的折價優勢。

00910 第一金太空衛星

台股的第一金太空衛星 (00910) 是台股市場上定位明確、純度較高的太空主題 ETF。00910 追蹤「Solactive 太空衛星指數」，主要投資於已開發國家（含台灣、韓國）的太空衛星供應鏈。成分股涵蓋與 SpaceX 合作的台廠，如昇達科、華通等。2026 年初至今報酬率高達 67.72%，近一年報酬率更突破 170%，遠超大盤表現。

SpaceX 概念股 – 台股供應鏈

2026 年初，SpaceX 也來過台灣拜會相關供應鏈。法人預期，隨著 SpaceX 加快上市募資，新一波用在星艦商用與太空 AI 數據中心的硬體採購訂單將大舉釋出，可能加速台灣低軌衛星供應鏈帶來顯著的評價上修空間。

全球低軌衛星發射量呈現指數級增長，從 2025 年的約 4,235 顆，預計在 2026 年增長至 5,100 顆，到 2027 年更將達到 5,724 顆（複合年增長率達 16%）。高盛預估未來 5 年內可能有多達 70,000 顆新衛星升空，市場規模在 2035 年前將以 30% 的年增長率成長至 1,080 億美元。

昇達科 (3491)

微波通訊大廠，主要研發的衛星天線酬載元件與高頻濾波器，由於成功通過了 Starlink、亞馬遜 Kuiper、AST SpaceMobile 以及 Blue Origin 的極其嚴苛的太空級認證，在 2026 年初，其低軌衛星業務營收佔比已正式突破 80% 大關。受益於星鏈技術向更高頻的 E、V、W 頻段升級，昇達科 2026 年 4 月份營收衝上 3.49 億元新台幣（年增高達 84%），2026 年毛利率預估將由去年的 51% 大幅拉升至 63.7%，在手低軌訂單超 18 億元新台幣。法人更樂觀預估其 2026 年每股盈餘（EPS）將達 19.56 元，比去年的 7.83 元成長超過 150%。

華通 (2313)

星板龍頭，做為長達 10 年的 SpaceX 核心 PCB 供應商，2025 年營收達 759.96 億元新台幣，淨利 65.67 億元新台幣（EPS 5.51 元）並配發 2.8 元現金股利，在 2026 年第一季淡季仍繳出 195.48 億元新台幣的亮眼營收（年增 16.9%）。

泰國廠與大園廠在第二季擴產開出後，預期將直接推動低軌衛星 PCB 營收由去年的 151 億（佔比 20%）增長到 2026 年的 200 億元新台幣。法人預估華通 2026 年 EPS 可達 7.68 元，2027 年更將增長至 12.37 元，安全性與基本面護城河在台股中位居前列。

結論

SpaceX 6 月 12 日以一股 135 美元的價格在那斯達克掛牌（代號 SPCX），上市初期在散戶搶籌熱潮下，股價一度衝上 225.64 美元的歷史高點。但是幾個交易日內，6/22 單日重挫逾 16%，收在 154.60 美元，隔日盤中更一度下探 147.11 美元，跌破上市首日約 160 美元的收盤價，距離高點的回檔幅度更超過三成。

股感認為，市場之所以這表態主要還是因為三大隱憂：第一，SpaceX 上市後馬上就發行高達 250 億美元的投資級債券。但在二級市場卻遭到拋售、利差飆升，壓低估值天花板；第二，目前還只有約 4% 至 5% 的股份在外流通，短線上的競爭搶購放大了漲跌波動，而 8 月到 9 月間陸續到期的內部人持股解禁，最多可能釋出高達 44% 的股份，構成潛在賣壓。最後就是，本益比與虧損現況之間的落差，讓這場 IPO 從信仰行情，快速回到基本面檢驗，畢竟現在的估值甚至已經把未來太空資料中心等等的估值都納入了。

不過，市場也不是一面倒看空。SpaceX 在 6 月 29 日納入 NASDAQ 100 、羅素與 MSCI 指數體系，並在 7 月 7 日正式納入那斯達克 100 指數，預估會吸引約 43 億美元的被動資金進場。華爾街分析師平均目標價落在 187.80 美元，多數機構還是給予「Buy」評級，代表長線的太空基建故事還沒崩塌。

這股由馬斯克點燃的太空通膨浪潮，依舊會是未來 10 年重要的投資主題，只是 SpaceX 上市後的劇烈洗盤說明，追逐 SpaceX 概念股時，切忌盲目追高。一定要優先觀察毛利率持穩向上、且具備「非中非台」海外產能布局的優質供應鏈，採取拉回分批布局的策略，才能安全地跟著馬斯克飛向宇宙。

【延伸閱讀】

• 低軌衛星是什麼？低軌衛星概念股有哪些？低軌衛星產業介紹！
• 星艦帝國實現了！SpaceX 收購 xAI，馬斯克打的是什麼主意？
• 太空概念股有哪些？2026 太空產業全面解析：從發射、數據到國防的投資版圖

The post SpaceX 本週納入 NASDAQ 100 指數！3 大動能一次看！SpaceX 概念股該追嗎？ appeared first on StockFeel 股感.

截至 2026 年 5 月底，全台已掛牌的主動式 ETF 衝破 30 檔，總體規模更一舉攻破 9,000 億元大關。在這波浪潮中，00981A（主動統一台股增長）、00403A（主動統一升級50）、00988A（主動統一全球創新），三者分居國內主動式 ETF 資產規模與受益人數前兩名，以及海外主動式 ETF 資產規模與受益人數第一名。(資料來源：投信投顧公會 , 2026/5/31)

主動式 ETF 的風行，宣告了三十年前即開始的「主動投資」，經典時代正式回歸。這三支代號背後，站著同一家公司，台灣本土主動式基金領導品牌之一：統一投信。

本土主動式基金專家，在地深耕 30 年

觀察台灣近年的基金市場，ETF 已躍居主流，提到基金或 ETF，投資人第一個想到的，可能是規模龐大的被動式 ETF 發行商，或是帶有外資光環的國際品牌。而談到本土品牌，「統一投信」則無疑是代表性的基金公司之一。在 00981A 風靡市場之前，統一投信已經是普受青睞的主動式基金專家，這點可以從主動式基金規模、基金獲獎數，以及定期定額扣款人數得到驗證。統一投信旗下的全天候、奔騰、黑馬、全球新科技等，也都是廣為人知的主動式基金。

統一投信以「主動選股」為核心競爭力，深耕台灣本土產業超過 30 年，對在地供應鏈生態，有更深刻的理解。1994 年成立的統一全天候基金、1998 成立的統一奔騰基金，都見證了新竹科學園區的輝煌發展，從半導體到 AI 伺服器，從傳統製造到新興科技，統一投信投研團隊，長期駐紮第一線、實地訪查、眼見為憑，這也是為什麼，統一投信在主動投資領域，長期表現出眾的原因。

從千億到兆元，市場資金的認同

投資研究、資產管理能力是否被市場認可，最直接的答案，正來自總管理規模的成長。

根據投信投顧公會統計，截至 2026 年 5 月底，統一投信總資產管理規模突破 1.42兆元，成為國內為數不多，邁入「兆元俱樂部」的投信公司之一。(資料來源：投信投顧公會、統一投信 , 2026/5/31)

值得注意的是，統一投信近年規模成長的重要動能，正來自主動投資領域，主動式投資規模占總資產比重超過九成，更是目前主動式 ETF 規模市占領先的發行商，從主動式基金到主動式 ETF，統一投信持續將30 年深耕的主動管理能力，轉化為投資成果，規模的不斷增長，彰顯市場對其主動選股能力的肯定。

152座基金大獎肯定，包含30座團隊獎 

在投資市場裡，短期績效，或許可以靠一波成功選股創造；但能夠穿越多次景氣循環週期，持續獲得專業機構肯定，考驗的則是整體投研體系。

截至 2026 年 4 月，統一投信累積獲得 152 座基金獎項，其中包含 30 座公司團隊研究大獎。

有「基金界奧斯卡獎」之稱的「晨星暨 Smart 智富台灣基金獎」，統一投信於 2012、2013、2014、2016、2023、2024 年六度榮獲「股票型基金團隊研究獎」，寫下投信業界該獎項的最多獲獎紀錄。

國際知名的「理柏基金獎」，統一投信則於 2022 年及 2026 年二度榮獲「股票團體大獎」，證明其卓越績效，並非靠少數明星經理人，而是靠著完整投研體系的系統性輸出。

得獎資料來源：Asian Investor、BENCHMARK、S&P、Smart智富、理柏、渣打銀行、晨星、台北金融研究發展基金會歷屆得獎名單，2026/4/9。>>> 完整得獎名單請按此參考

定期定額專家，連續多年市場青睞

基金獎反映的，是專業評鑑機構的肯定。而定期定額申購，則是來自普羅大眾小額投資人，最實際的支持。

根據投信投顧公會統計，自2020年4月以來，統一投信已連續6年蟬聯定期定額扣款金額、扣款人數與扣款筆數三冠王。

截至 2026 年 5 月，在全市場超過75億元的定期定額扣款金額中，統一投信市占率突破 20%，以 16.43 億元創下歷史新高。扣款人數及筆數分別為 11.18 萬人及 22.8 萬筆。

這意味著，歷經六年的市場環境變化，大量小額投資人仍持續加入，選擇統一投信做為理財夥伴，選擇扣款統一系列基金，一路相隨始終不變。

統一投信定期定額規模與扣款筆數長期走勢(2008-2026/05) 

統一投信主動投資三劍客：00981A、00403A、00988A

隨著主動式ETF成為投資新寵，截至 2026年5 月底，台灣市場累積已掛牌33檔主動式 ETF。其中統一投信發行的三檔主動式ETF：00981A 與 00403A 分別位居國內主動式 ETF規模最大的前兩名；00988A 則是海外主動式 ETF 規模第一(註1)，股感也列出這三檔主動式 ETF 都有哪些特色？三者如何搭配，組成資產配置。

00981A：大型+創新+成長，聚焦台股長期增長

00981A 聚焦台股市值前 300 大企業，並從中尋找具備創新技術、產業升級與長期成長潛力的企業，核心目標在於爭取超額報酬機會(註2)，展現主動選股策略的靈活運用。

配息方式採季配息，並具備收益平準金機制，於每年的 2、5、8 及 11 月的最後一個日曆日進行收益分配評價，3、6、9、12 月除息。風險收益等級分類為 RR4。

目前 00981A 規模已達 2902.89 億元（截至 2026/6/30），在同類型產品中規模名列前茅，亦顯示市場對其投資策略具有一定關注度(註1)。

00403A：穩健核心X增強動能，打造台股「升級50組合」

00403A 則是 2026 年 5 月新掛牌的 ETF。

00403A 簡要來說就是「升級版的市值投資」，持股以 50 檔為原則，以台股市值前 50 大企業為核心，再採取汰弱增強原則，擴展至市值第 51 至 200 大企業，透過「汰弱、增強、靈活、彈性」四大面向，讓市值投資概念再優化，打造全新升級 50 組合。

配息方式採季配息，並具備收益平準金機制，於每年的 1、4、7 及 10 月的最後一個日曆日進行收益分配評價，2、5、8、11 月除息。

特別一提的是，00403A 獲金管會「躍進計畫」獎勵，其第一大持股上限可達 30%，讓經理人有，更多彈性在多頭時緊抱強勢股，在空頭時靈活轉向防禦，力求較高韌性。

00988A：三大創新X六大主軸，霸主+新星雙引擎布局

00988A 於 2025 年 11 月掛牌，是台灣首批成立的海外主動式 ETF。核心特色是鎖定全球具變革能力的創新企業，範疇涵蓋創新軍火庫、軟硬體實力、資源、金融及消費等六大主軸。靈活配置全球市場，採「產業霸主與潛力新星」雙引擎布局，動態因應景氣週期調整持股。

配息方式採年配息，具備收益平準金機制。因屬於跨國股票型ETF，無漲跌幅限制，適合看好全球創新趨勢，能承受較高波動的投資人。

目前 00988A 規模已達 640.52 億元(截至2026/6/30)，在海外主動式 ETF中，其規模、受益人數及定期定額扣款人數表現相對突出(註2)。

主動ETF之外，統一投信的「6大招牌基金」

除了 3 檔主動式 ETF，統一投信旗下還有許多人氣、實力兼具的招牌基金。這些基金成立超過 10 年以上，歷經多次市場多空循環淬鍊，建立起良好市場口碑，也成為許多定期定額投資人的核心標的。以下股感也整理統一投信旗下 6 檔高知名度的招牌基金，提供給投資人參考：

統一奔騰基金

統一奔騰基金是統一投信旗下歷史最悠久的台股科技型基金，長期追蹤台灣科技股產業脈動，是許多投資人長期布局科技成長的核心選擇之一。

統一全天候基金

統一全天候基金成立逾 32 年，強調靈活配置，以適應各類景氣循環，固有「全天候」之稱。本基金也是境內台股基金中，基金淨值長期居於高水位的代表之一（截至 2026/6/30，基金淨值為 995.49）。

統一黑馬基金

統一黑馬基金同樣成立超過 32 年，是統一投信旗下的長青基金之一。以「精選 40 檔具爆發力的黑馬股」為策略，持股相對集中。對能承受較高波動、期望追求集中選股帶來績效爆發的投資人而言，是一個值得關注的選擇。

統一台灣動力基金

統一台灣動力基金觀察台灣產業輪動，擅長在不同景氣階段中，靈活觀察產業輪動，曾在 2025 年晨星基金獎【台灣股票型基金獎】肯定。（得獎資料來源：晨星，2025/4）

統一全球新科技基金

統一全球新科技基金成立於 2016 年，是統一投信旗下的海外旗艦代表作，投資範圍遍及全球，用全球視野布局 AI 軟硬體、機器人與自動駕駛等未來趨勢產業，適合想透過主動型基金參與全球科技成長浪潮的投資人。

統一強漢基金

統一強漢基金是統一投信旗下，深耕大中華市場的代表基金，完整涵蓋台灣、香港、中國大陸三地的經濟圈成長商機，連續多年榮獲理柏、指標及金鑽獎肯定，對有興趣布局大中華地區的投資人，是一個不錯選擇。（得獎資料來源：BENCHMARK《指標》雜誌、Smart智富雜誌、台北金融研究發展基金會、Lipper，統計至2025/4。）

選基金，也是選一家值得信賴的公司

從股感的角度來看，投資 ETF 或是基金，不只是買一檔產品，更是對投信公司長期投研文化、人才體系與風險管理能力的一種判斷。

統一投信以本土主動式投資專家的定位，透過數十年的產業研究積累、長期榮獲各大基金獎項的專業驗證，以及長期深耕定期定額市場的首選口碑，確實在市場中建立一定的品牌信任基礎。

00981A、00403A、00988A 的出現，讓主動投資策略有了更透明、交易更便利的ETF形式，也為更多投資人打開了參與主動選股的門檻。

本文介紹的 3 檔主動式 ETF 及 6 檔主動基金，投資人可依自身偏好及投資習慣，透過證券市場交易主動式ETF，或是透過基金公司/基金平台申購主動基金。

最後貼心提醒，主動式 ETF 基金還是有風險，就算選股能力再強，也無法保證每個時期都能超越大盤；市場環境的快速轉變，對任何投資策略都是考驗。建議投資人在實際投入前，務必詳閱各基金的公開說明書，充分了解投資標的的風險屬性，並且依照自身財務狀況與目標做出理性判斷喔！

主動式 ETF 與被動式 ETF 並無絕對的優劣，主動式 ETF 不保證能超越績效指標、市場大盤或被動式 ETF的報酬，且過去績效也不代表未來績效的保證。投資人投資前應審慎評估市場波動與各項投資風險，並詳閱公開說明書，根據自身的投資目標與風險承受度選擇最適合的產品。

【統一投信公司行銷資訊】

註1： 資料來源：投信投顧公會，統計至 2026/5。

註2：超額報酬指基金投資組合超過績效指標的報酬表現，並非報酬率之保證，其整體期間績效不一定為正報酬。

基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資本基金可能發生部分或本金之損失，最大損失為全部投資之金額，投資人須自負盈虧。關於本基金的運用限制、投資風險、手續費之收取方式、投資人應直接或間接負擔之相關費用、紛爭處理及申訴管道等皆已揭露於基金公開說明書中。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。基金配息可能由基金的收益或收益平準金中支付。任何涉及由收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。基金配息不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金配息組成項目請至基金經理公司網站查詢。投資人可至基金經理公司及基金銷售機構索取公開說明書或簡式公開說明書，或至基金經理公司網站 https://www.ezmoney.com.tw 或公開資訊觀測站 https://mops.twse.com.tw 自行下載。

00988A：本基金投資目標未追蹤、模擬或複製特定指數之表現，而係基金經理公司依其所訂投資策略進行基金投資。

00981A、00403A：本基金投資目標未追蹤、模擬或複製特定指數之表現，而係基金經理公司依其所訂投資策略進行基金投資；本基金之績效指標係為基金績效評量之參考，本基金無追蹤、模擬或複製績效指標之表現。

00981A、00403A 免責聲明：「臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數係由臺灣證券交易所股份有限公司負責計算；惟臺灣證券交易所股份有限公司並未贊助、認可或推廣本商品。」「與指數值及其成分股清單有關之一切著作權均歸臺灣證券交易所股份有限公司所有。統一證券投資信託股份有限公司業已就使用該著作權發行臺灣證券交易所發行量加權股價報酬指數之行為，自臺灣證券交易所股份有限公司取得完整之使用授權。」

【基金風險報酬等級係參酌投信投顧公會所制定之基金風險等級分類(RR)標準，RR 係計算過去 5 年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，分類為 RR1~RR5 五級，數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別風險。】 

The post <strong>深耕主動操作領域與定期定額，統一投信如何贏得投資人青睞？</strong> appeared first on StockFeel 股感.

但沒多久遊戲的代幣就從高點崩跌超過九成，讓許多在高點進場的玩家血本無歸，也讓「玩遊戲順便賺錢」的美夢變成泡沫。

那麼，GameFi 到底是什麼？是曇花一現的投機工具，還是遊戲產業的未來？走過 2021 年的瘋狂與崩盤，2026 年的 GameFi 又變成了什麼樣子？股感將帶你從頭了解 GameFi 的運作原理、賺錢邏輯、崩盤原因，以及正在成形的 GameFi 2.0！

GameFi 是什麼？

GameFi 是 Game（遊戲）＋ Finance（金融） 的組合字，中文常稱為「遊戲化金融」或「鏈遊」，指的就是結合區塊鏈、NFT 與去中心化金融（DeFi）機制的遊戲生態系。

這個概念最早是區塊鏈遊戲公司 MixMarvel 的策略長 Mary Ma 在 2019 年提出；2020 年，DeFi 領域的 Yearn Finance 創辦人 Andre Cronje 進一步推廣「DeFi 將走向遊戲化」的想法，GameFi 一詞才逐漸廣為人知。而真正引爆市場的，就是前言提到的，2021 年 Axie Infinity 等鏈遊的爆紅與大額融資潮。

GameFi 和傳統遊戲的差別？

不知道讀者平時有沒有在玩遊戲？GameFi 與傳統遊戲最根本的差異，就在「資產所有權」：

GameFi 區塊鏈遊戲開放遊戲內經濟，玩家對數位物品和貨幣擁有所有權

資料來源：Chainlink

簡單來說，在傳統遊戲裡，你花三年練的帳號、抽到的稀有裝備，本質上都是遊戲公司資料庫裡的一行數據，公司關服就一切歸零（就像跑跑卡丁車關服過後就算你有永久車還是沒用），你也無權轉賣。而在 GameFi 中，這些資產以 NFT 形式記錄在區塊鏈上，理論上就是玩家持有，並且具有真實市場價格。

股感整理：區塊鏈遊戲 ≠ GameFi 只要把遊戲道具上鏈，就算區塊鏈遊戲；但 GameFi 還需要一套經過設計的「代幣經濟模型」，讓玩家可以透過遊戲行為獲得可變現的代幣或 NFT。也就是說：GameFi 一定是區塊鏈遊戲，但區塊鏈遊戲不一定是 GameFi。

GameFi 怎麼賺錢？認識代幣經濟與四種獲利模式

理解 GameFi 的關鍵，不在遊戲玩法，而在它的「代幣經濟（Tokenomics）」，也就是遊戲內的錢從哪裡來、往哪裡去。

玩家有四種獲利方式

1. 遊戲獎勵：完成任務、對戰勝利、推進度，獲得代幣或 NFT，這是 Play-to-Earn 最核心的形式
2. 資產買賣：低買高賣遊戲代幣或 NFT 道具、土地、角色，賺取價差
3. 提供流動性：將代幣投入 DeFi 流動性池或質押（Staking），賺取交易手續費或利息
4. 參與治理（DAO）：持有治理代幣參與遊戲重大決策投票，部分專案會分享生態收益

雙代幣模型：治理代幣 vs. 遊戲代幣

目前多數 GameFi 專案採取「雙代幣」設計，以第一代代表作 Axie Infinity 為例：

這個設計就是把「投資屬性」與「遊戲消耗」分開，但遊戲代幣的產出若沒有足夠的消耗機制去平衡，就會埋下通膨崩盤的種子，這就是第一代 GameFi 的致命傷，我們下一段再用 Axie 的實際案例來講解。

遊戲公會與獎學金制度

熱門 GameFi 的入場成本一度高達數萬元台幣（需先購買 NFT 角色），因此催生了「遊戲公會」這種特殊組織。以全球最大鏈遊公會之一的 YGG（Yield Guild Games）為例，公會出資購買遊戲 NFT 資產，再出借給沒有本金的玩家（俗稱「獎學金玩家」），玩家用這些資產打金，收益與公會拆帳。這套制度在 2021 年的東南亞形成了完整產業鏈。

GameFi 實際案例：Axie Infinity

要理解 GameFi 的風險，沒有比 Axie Infinity 更好的教材。

Axie Infinity 是一款類似寶可夢的回合制對戰遊戲，玩家收集、繁殖名為 Axie 的寵物並出戰賺取 SLP 代幣。2021 年 10 月，開發商 Sky Mavis 完成 1.52 億美元的 B 輪融資。當時，疫情重創東南亞就業市場，菲律賓大量玩家以 Axie 打金維生，部分玩家的月收入一度是當地正職薪水的數倍，因此「玩遊戲養家」就變成國際媒體爭相報導的社會現象。

Axie Infinity 實際遊戲畫面

圖片來源：Google Play

獎勵的錢從哪裡來？

但是如果每個玩家都在賺錢，那錢從哪裡來？

傳統遊戲中，玩家付錢買快樂，玩家會透過儲值遊戲點數來抽卡、買虛寶，遊戲公司就是藉此賺到錢。但在 P2E 模式裡，玩家不是來花錢、而是來賺錢的，那麼獎勵的資金來源，實質上只剩一個，那就是後進場的新玩家。新玩家為了入場購買 Axie NFT 與代幣，這筆錢就是早期玩家的獲利來源。只要新玩家持續湧入，循環就能運轉。相反的，一旦流入趨緩，整個經濟體就開始逆轉。就像是龐氏騙局那樣…

Axie Infinity 的死亡螺旋

僅一年後 2022 年，Axie 的問題就爆發。遊戲中的 SLP 代幣因為玩家打金持續增發，但遊戲內的消耗機制（繁殖）跟不上產出速度，讓代幣嚴重通膨。遊戲幣價下跌導致打金收益縮水、玩家出走，而出走又帶來更大賣壓，這就是所謂的「死亡螺旋」。SLP 與 AXS 從高點崩跌超過九成，社群開始質疑這套模式的資金結構就是龐氏騙局。因為初期參與者的獲利，就來自後期參與者的本金。

AXS 從 2021 高點至今跌了千倍

資料來源：coinmarketcap

股感整理：GameFi 死亡螺旋三步驟

1. 產出 > 消耗：代幣隨玩家活動不斷增發，缺乏足夠的銷毀／消耗機制
2. 代幣通膨：供給過剩導致幣價下跌，打金收益縮水
3. 玩家出走：收益不再吸引人，玩家離場拋售，賣壓加速崩盤

Axie 事件結論

平心而論，Axie 的崩盤應該不是惡意設計，而是經濟模型本身就有缺陷。因為它把「賺錢」放在「好玩」前面，所以吸引來的多數是想賺錢的打金者而不是真正的玩家。如果一款遊戲 70% 的遊玩時間都花在重複打金而非享受遊戲，那它的本質更接近一份「工作」。而工作一旦不賺錢，沒有人會留下來。

GameFi 實際案例：楓之谷 N

Axie 崩盤後，市場一度沒有人再提起 GameFi。但根據 DappRadar 的統計，區塊鏈遊戲的日活躍用戶在經歷 2021 年高峰（約 350 萬）後，並沒有歸零，而是在這幾年，穩定的在百萬級別。更重要的是，新世代鏈遊玩家的日均遊戲時間、付費意願（ARPPU）都大幅提升，逐漸往傳統手遊玩家的行為靠攏。

從 Play-to-Earn 到 Play-and-Earn

如果把這波轉型稱為「GameFi 2.0」，市場也記取 Axie Infinity 的教訓，從「邊玩邊賺」變成「好玩優先、賺錢其次」（Play-and-Earn / Play-to-Own），具體有三大轉變：

其中「大廠 IP 進場」對台灣讀者最知名的案例，就是楓之谷 N（MapleStory N）。

大廠也進入 GameFi 市場

相信很多人小時候對電腦遊戲的回憶就是《楓之谷》，這個 IP 在台灣已經營運超過二十年。開發商 Nexon 這幾年也把它搬到區塊鏈（MapleStory Universe 生態系），保留經典的職業系統與玩法，同時讓打怪、解任務獲得的裝備與代幣具備鏈上資產屬性，目前已經正式上線。

楓之谷 N 的案例正好重塑 GameFi 2.0 的邏輯，就是先有一款被驗證過「好玩」的遊戲跟龐大的既有玩家數，再疊加區塊鏈的資產所有權。可以說順序跟 Axie 完全相反。

不過，筆者也要提醒，大型 IP 也不等於保證成功。因為楓之谷 N 同樣要面對代幣經濟的考驗，例如：獎勵產出與消耗是否平衡、代幣解鎖時程是否對散戶不利、真實玩家跟打金者的比例如何，這些都需要時間與數據驗證。過去也不乏製作精良、卻因為套用舊式代幣模型而快速殞落的專案。

投資人該注意什麼？GameFi 的機會與風險

機會面

• 大廠與資本持續進場：Nexon、Square Enix、Ubisoft 等傳統遊戲商布局 Web3，3A 級鏈遊佔比上升，產業品質基期墊高
• 基礎建設題材：遊戲專用公鏈與 Layer 2（如 Ronin、Immutable、Polygon）受惠於鏈遊活動成長，是「賣鏟子」的間接切入角度
• 進入門檻持續下降：無感錢包、免 Gas 費交易、Telegram 小遊戲，讓 Web2 玩家的轉換阻力大幅降低

風險面

• 代幣高波動與歸零風險：多數 GameFi 專案生命週期極短，爆紅後快速衰退是常態而非例外
• 詐騙與資安風險：2021 年的魷魚幣（Squid Coin）事件中，專案方蹭影集熱度發幣，代幣兩天暴漲逾五千倍後隨即捲款走人，捲走約 338 萬美元。因此授權錢包給來路不明的遊戲，也可能被惡意程式盜取資產
• 「所有權」的極限：玩家雖持有 NFT，但若專案方關閉伺服器，遊戲本體消失，NFT 的實質價值也趨近歸零
• 監管不確定性：各國對虛擬資產的監管仍在演進中，台灣亦持續推進虛擬資產相關法制，規則變動可能直接影響專案營運與代幣流通

如何評估一個 GameFi？

1. 白皮書代幣分配：團隊與早期投資人持有比例、解鎖時程是否對散戶不利
2. 獎勵的資金來源：收入是否來自真實消費（課金、手續費），還是仰賴新玩家入場資金
3. 產出與消耗機制：代幣有沒有足夠的銷毀／消耗場景對抗通膨
4. 用戶數據的「質」：日活躍用戶之外，更要看留存率與付費行為，判斷是真玩家還是打金機器人
5. 團隊與背書：開發團隊過往作品、融資背景、是否有大廠或知名創投支持

結論

看完本篇文章可以知道，GameFi 1.0 證明「玩遊戲賺錢」的可行性，但只要是牽扯到真實貨幣就必須將所有的經濟狀況、供需法則考慮進去。如果一款遊戲的存在理由是賺錢，那注定吸引來的就是想賺錢的人，而不是想玩遊戲的人。

而 GameFi 2.0 的方向修正目前看起來相對健康。遊戲首先要好玩，區塊鏈帶來的資產所有權才有意義。大廠 IP 如楓之谷 N 的進場，值得讀者持續追蹤，但投資人也不必急著為任何單一專案買單。與其問「這款遊戲能讓我賺多少」，不如先問「如果拿掉賺錢誘因，這款遊戲還有人想玩嗎？」可以持續觀察這個問題的答案，並觀察這些遊戲是否可以穿越週期性，變成相對長青的遊戲 IP。

最後還是想提醒讀者，目前 GameFi 代幣還是屬於加密資產中波動最劇烈的類別之一，如同任何投資標的，部位控管與資金紀律，永遠比選對專案更重要！

【延伸閱讀】

• Layer 2 是什麼？區塊鏈也需要擴容？與 Layer 1的差別在哪？
• RWA是什麼？實體資產代幣化？如何把現實資產放上區塊鏈？

The post GameFi 是什麼？玩遊戲也能賺錢？GameFi 有哪些實際案例？ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2026/07/08 更新，台股近期劇烈震盪，違約交割案件也接連引爆。6/9，佳必琪（6197）遭券商通報違約交割金額達 1.49 億，群聯（8299）也遭 2 家券商通報 2,284 萬元；6/26 台股單日重挫 1,683 點，證交所接獲券商通報的客戶違約交割金額達 1.67 億元，其中光是華通就占 8,574.5 萬元。6/30 國巨*（2327）也遭 7 家券商聯手通報違約交割 3,880 萬元。連環爆的違約案，多跟投資人在高檔重壓、行情急殺後無力交割有關。

因此市場上開始有聲音討論，應該把台股改為「全額交割」（預收款券）、取消現行 T+2 制度，讓投資人「有多少錢、買多少股票」，從源頭杜絕違約交割。不過目前只是市場討論，主管機關現階段的研議方向反而是評估將 T+2 縮短為 T+1、與國際接軌。無論制度如何演變，投資人都應牢記：買進股票後，須在 T+2 日上午 10 點前備妥足額交割款，違約交割不僅會被收取最高成交金額 7% 的違約金、留下信用不良紀錄，情節重大者甚至可能面臨刑事責任，下單前務必量力而為。

違約交割是什麼？

違約交割的意思就是「買股票成交以後，扣款不成功」或者「賣股票成交後，沒有給股票」，常發生在股價劇烈波動的時候，客戶剛開始以為買在低點，卻發現之後跌得更低，反悔不願意交割。違約交割和融資斷頭都是投資人沒辦法履行交易責任，但情境有所不同。斷頭指的是投資人做空或融資交易時，遇到股價下跌卻沒有在期限內補足保證金，導致被券商強制平倉持有部位。

延伸閱讀＞＞＞融資是什麼？融資維持率怎麼算？融資斷頭怎麼辦？可透過「現股抵押」提升維持率！

1990 年時台灣成立了集中保管中心，再加上後來流程逐漸電子化，所有股票集中保管在同個地方，因此賣股票時只要由集保中心將股票從一個帳戶移到另一個就好，不需要再由股東抱著股票跑去櫃台一手交錢一手交股票，因此賣股票的違約交割減少許多。現在談的違約交割，多是買股票的兩天後帳戶餘額不足，扣款失敗。

交割是什麼？

交割是指一手交錢、一手交股票的意思，為一種股票術語。當我們拿錢買股票，就是把錢換成股票；賣股票則是把股票換成錢。然而，台股在買股票後不會立刻扣款，而是會等到成交的兩天後才扣款（也就是 T+2，T 就是指成交日的意思），最晚需要在交易日後第二天早上 10 點前把錢匯入銀行戶頭。

最後，我們也把「股市知識」變成有趣的圖卡囉，學習知識的同時趣味一下  歡迎加入➠  StockFeel IG  （ 可以直接點擊唷） 快來收藏第一手的股票知識！

賣股票多久可以拿到錢？

目前台股的股票交割是採用 T+2 日制度，在賣股票後二個營業日才會拿到錢，也因為買賣到交割有二天的時間，讓投資人有時間可以周轉資金交割，因此投資人在賣股票後，應收交割款是會在 T+2 日上午 10 點前入帳，或是亦可向券商申請 T+0，能夠當天入帳並且靈活運用資金。

交割新制 T+0

對於急用資金的投資人來說，T+2 制度無法立即活用資金，因此，在 2022 年 5 月，台股「T+0」制度正式上路，讓有急需資金周轉的投資人，不必再等 2 日款項才能入帳，將賣股入帳天數縮短成當天，如此一來，投資人的資金靈活度增加，還有機會能帶動整體的股市交易。但這不是真的完全取消 T+2 制度，只是多了一個周轉選擇！投資人只要完成線上申請，賣股票當日（T）就可以拿到錢，但目前台灣現行的 T+0 其實是一種「應收在途交割款債權」，還是需要以支付 1～2 天利息作為代價。

違約交割原因

違約交割原因：帳戶餘額不足

客戶不小心把股票帳戶連到金融簽帳卡，然後刷卡時一個不注意就讓帳戶餘額不足，就扣款失敗了。這種狀況通常金額誤差不大，可能差個幾千塊或一兩萬塊，許多券商會睜隻眼閉隻眼先幫忙墊一下，讓客戶趕緊補錢（但這是券商私下通融，不是正規做法）。

違約交割原因：客戶資金調度不來

可能這個客戶本身是生意人，資金卡在某個地方來不及匯到戶頭裡，因此扣款失敗。通常這種情況下金額誤差較大，有的營業員會私下介紹金主借錢代墊，讓客戶避免違約交割、信用出問題。但這種情形一來不合規定，二來通常金主知道客戶急用錢，都會收高額的利息。金主提供的資金有什麼風險？ 

違約交割原因：下單操作出錯，導致扣款失敗

比方說以為自己是買十萬元的股票，但不小心輸入成買一百萬。這樣也會造成扣款失敗，然後變成「違約交割」。現在許多人都用網路下單，如果是自己輸入錯誤那就得自己承擔責任；但如果是用打電話人工下單，那可以調錄音結果來釐清責任歸屬，看是客戶說錯或是下單人員按錯。如果確實是下單人員按錯的話，券商就會負擔剩餘的錢，客戶就不用另外補錢。違約交割也不會留下紀錄。

違約交割原因：投資者故意導致扣款失敗

就像本文開頭說的，客戶剛開始以為買在低點，卻發現之後跌得更低，因此就不付錢、讓券商扣款失敗，然後就違約交割了。

違約交割會怎樣？

然而，違約交割並不像新股抽籤一樣，不想認購新股時把錢移走就沒事；違約交割其實非常不好，首先會影響投資人的信用紀錄，當信用紀錄不良時，連帶會影響後續跟金融機構的往來，申請房貸、車貸都會變得更加困難。如果違約交割嚴重，更可能會有法律責任！因此投資人要特別注意，避免發生違約交割。

違約交割下場

1. 民事責任：券商可以跟客戶收違約金，最高可收成交金額的 7%
2. 刑事責任：違約交割之情節重大，致足以影響市場秩序者，面臨 3 年以上至 10 年以下之相關刑責。

因此，千萬別「故意違約交割」。而如果是不小心的，不論金額大小，都要盡快籌錢然後補錢進去，再盡快把多拿到的股票賣掉，不然違約交割下場超乎你想像。

第一次違約交割怎麼辦？

有一些投資人可能因為當沖或是手誤，導致違約交割，許多人發生第一次違約交割時都會很緊張，到底第一次違約交割有什麼補救方法？首先如果收到還款訊息，不能避不見面，把該還的錢趕緊還清，券商都有法務部門在處理股票違約的案件，也可以詢問違約相關法規與最佳的處置方式，減輕股票違約交割帶來的後續影響。

違約交割如何避免？

• 確時掌握交割帳款裡的金額
• 平時需要盤點其他備用資金來源、可動用額度
• 確認下單類別、買賣股數、委託買賣價格
• 在盤中及盤後留意成交情形及股票交割所需款項
• 以當沖為交易策略，要特別避免發生沖不掉、來不及沖、忘記沖的狀況
• 和營業員保持良好聯絡管道，以便營業員可以提前提醒

延伸閱讀＞＞＞當沖教學｜當沖是什麼？當沖新制？交易時間？當沖注意事項？

政府為何不修改制度減少違約交割？

為什麼政府不修改規定來減少違約交割呢？比方說規定帳上要有足夠現金才能買股票？目前，政府把「帳上有足夠現金才能買股(也就是全額交割)」列為一種懲戒和警告方式，只有某些經營不善的公司才會被列為「全額交割股」。筆者認為，政府可能是怕影響台股成交量。試想，如果政府規定「帳上要有足夠資金才能買股票」，那「無本當沖」就無法進行了。 

無本當沖是什麼?

「當沖」就是「當天買股當天賣股」。現在政府規定是「買進股票後的兩天才要扣款」，所以只要股票買進後當天又能獲利賣出，那帳上就不用準備本金，因此叫「無本當沖」。

延伸閱讀＞＞＞當沖手續費是多少？當沖要負擔哪些成本？當沖不是漲了就賺錢！

延伸閱讀＞＞＞全額交割股 錢途無量？─風險停看聽

再來，這樣也會影響券商的手續費業績，因為大戶必須要隨時準備好一筆錢擺在帳上才行；公司派需要大戶幫忙拉抬股價時也不方便了。因此，就算違約交割案件時有所聞，但政府可能在兩相權衡之下，決定仍然維持現行的規則來維繫台股成交量。而在政府修改規定之前，我們還是得多小心，以免一不注意就違約交割了。

違約交割排行榜

台灣證券交易所有根據券商通報整理每日的違約交割金額，從以下證券交易所的統計資料可以看出幾乎每日都有投資人因為各種原因而違約交割，以下股感也列出前十大的單日違約交割金額，最後也想提醒投資人，為了個人信用務必確認有足夠的金額再做交易喔！

【延伸閱讀】

• 處置股票是什麼？處置股跟注意股差在哪？處置股票多久解禁？
• 為什麼大同股票會被列為「全額交割股」？會帶來什麼影響？
• 全額交割股 錢途無量？─風險停看聽
• 零股怎麼買？零股手續費 1 元券商有哪些？

The post 違約交割是什麼？和斷頭有什麼區別？違約交割怎麼辦？股票違約交割補救方法！ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2026/07/08 更新，零股制度改革時程大幅提前！現行盤中零股 9:10 才開盤撮合、與整股 9:00 開盤存在落差，先前金管會表示已請證交所、櫃買中心通盤檢討，盤中零股開盤有望提前至 9:00，但最快要到 2027 年 7 月底才上路。立法院財政委員會今日質詢時，證交所董事長林修銘明確回應，零股開盤交易時間提前到 9 時，今年年底前就可實施上路。

零股是什麼？

零股是指「不足一張」的股票（一張股票＝1,000 股），在台灣進行股票交易買賣時，通常是以「張」為單位，一般股票的交易單位為是 1,000 股，如果未滿 1,000 股為交易單位，我們就稱為零股交易。

為什麼零股受小資族喜愛呢？假設我們以台積電股價在 2026/06/22 收盤價是 2,510 元，這代表，每買一張台積電（ 2330-TW ） 就要花上新台幣 251 萬多元。更別提台股股王信驊（ 5274-TW ），以 2026/06/22 收盤價 19,275 來看，要買一張至少要掏出 1,927.5 萬元，令許多新手投資者望之生畏。不過難道要因為口袋錢不夠，我們就放棄投資這些優質企業嗎？

▲零股與一般股票交易差異。來源：證交所投資人知識網電子書專欄）

零股怎麼買？

「零股」對於很多投資朋友來說或許很陌生，不過不用急！我們先用比較生活化的例子來說明一下！投資朋友可以想像以下個情境：

以前有一個果菜市場，那邊的生意一直都很好，所以在市場營業時間裡，蘋果都是一箱一箱為單位在做買賣的，老闆也不被允許把蘋果箱子拆開一顆一顆賣的。所以那時候如果你的錢不夠，就沒有辦法在市場開門的時間買到蘋果。不過在某一天，政府突然說：「現在開放蘋果一顆一顆賣囉！大家都可以來買！」於是以前總是買不起一箱蘋果的你，終於開始可以一顆一顆的買來吃。故事說完，接下來請投資朋友把「蘋果」代換成「股票」，「果菜市場」代換成「股票市場」！相信你就可以搞懂零股了！

零股交易時間

零股交易時間跟一般股票交易時間大同小異，一般股票交易時間為星期一至星期五，撮合成交時間是 09:00～13:30，委託時間為 08:30～13:30。而盤中零股交易新制上路後，零股交易時間分為「盤中零股」與「盤後零股」兩個區段，盤中零股交易時間為 09:00～13:30；盤後零股交易時間則是 13:40～14:30。以下整理一般股票交易時間、零股交易（盤中零股、盤後零股）時間、盤後交易時間差異，給大家參考：

盤中零股交易

盤中零股就是不用在等到收盤後，才能買賣零股！而盤中零股交易時間為 09:00～13:30，投資人可以在普通交易時段買賣零股，每 5 秒鐘集合競價搓合一次，第一次撮合為 9:10。不過要注意的是，為了避免人工掛錯單，目前盤中買零股僅限電子交易，也無法打電話給營業員掛盤中零股唷！

那可以用市價單掛盤中零股嗎？答案是不行的，因盤中零股屬於集合競價方式，僅能以限價（ROD）方式掛單，無法掛市價單。同時也要提醒，假設你盤中買零股沒有成功，並不會保留到盤後零股交易時段，如果需要的話需要重新下單。

盤後零股交易

至於過往就有的盤後零股交易要怎麼買呢？首先盤後買零股不限於電子交易，而盤後零股交易時間具體為 13:40～14:30 間，於 14:30 集合競價搓合成交（意思就是只搓合一次），以價格為優先，同價格以電腦隨機排序，採一次撮合完畢。

不論是盤中零股交易或是盤後零股交易，都適用於「T+2 交割」制度，意思是當天買完股票後（稱為 T 日），在第 2 個交易日（稱為 T+2 日）上午 10 點前要把要付的股款匯入銀行交割帳戶，這就是所謂的T+2 股票交割制度。

因此下單完畢後，需要在帳戶轉入足夠的交割金額與交易手續費。如果你買成功，戶頭卻沒有足夠的錢交易，就會被列為「違約交割戶」，最重可是有刑責的。違約交割詳細教學可以參考這邊〈什麼是違約交割？發生了會如何？〉。

盤中零股交易新制上路！相關知識快學一下：

延伸閱讀＞＞＞ 零股盤中交易 10/26 開始！一篇秒懂怎麼運作

買零股有哪些步驟？

看完了零股交易介紹後，接下來你可能會問，要如何買零股呢？首先，你必須要有證券戶，接著也要有下單軟體可以買賣。以下來介紹一下買零股的步驟：

零股交易 1：開台股證券交易帳戶

尚未開戶、沒買過股票的朋友，買零股前，需要攜帶雙證件與印章至臨櫃辦理開證券戶，券商通常都有指定搭配的銀行，可以一起辦理開戶。詳細的券商挑選教學可以參考這邊〈證券戶推薦｜2025 證券開戶推薦哪家好？券商證券手續費比較！〉，我們這邊就不細說了。

零股交易 2： 下載看盤軟體或 App

目前盤中買零股僅限電子交易，也無法打電話給營業員掛盤中零股唷！所以需要下載開戶券商，盤後零股則沒有限制。

零股交易 3： 零股下單

下載好 APP 後，你可以選擇「零股下單」，同時先設定好買入或賣出價格、買賣股數，接著等待系統撮合，就完成囉！

買零股小撇步

有些網友會提到零股有「看得到卻買不到」的狀況，你們也有遇過嗎？ 我們先來複習一下，零股撮合原則是「價格優先原則」，你可以把它理解成像是拍賣，白話來說是「出高價格者，越有機會取得優先成交的機會」。

除了「價格」是決定可否買到零股的因素外，另一個買不到零股的狀況通常為「委託賣出數量 < 委託買進數量」。

因此你如果是「想買冷門股」，雖然無法控制市場釋出的股數，不過你還是可以用比收盤價少的價格出價，有機會碰碰運氣撿便宜。

另一種狀況為「想買熱門股」，市場上投資者如果都掛相同金額想要買進，可是要賣出的股數沒那麼多，無法滿足所有投資者，而有不容易成交現象。那要怎麼辦呢？如果是盤後交易，你可以嘗試設定「漲停價買進」或「跌停價賣出」，最後系統還是會成交在媒合的中間價位，這樣就有機會買到囉，提供你參考。

零股手續費怎麼算？

既然已經準備要開始買零股，大家一定會注意零股手續費的問題。其實買賣零股，跟買賣一般股票一樣，需要繳交給券商的「手續費」及給「證交所」的交易稅，手續費的部分無論買或賣都要收取手續費，但交易稅的部分則是「賣出」才會收。

手續費的部分有時在開戶時，因為競爭激烈，大部分券商會給予折扣，大約 3～6 折左右，而部分小券商過往還有看到給過 1 折的，但券商給每個人的優惠不同。詳細的券商挑選教學可以參考下面的連結，這邊就不細說了。交易稅部分，則是證交所要收取的，稅額是交易金額的 0.3%。

延伸閱讀＞＞＞股票手續費怎麼算？零股需要手續費嗎？各證券商電子下單手續費優惠折扣比較表！

盤中零股交易，雖然讓小資族有更多的時間，也更容易買賣零股，但手續費部分仍舊是為人詬病。怎麼說呢？主要還是因為買賣零股跟一般股票一樣，每筆進出券商都會抽 0.1425% 的手續費，雖電子交易多少會打個折數（大多是 6 折起跳），但還是有最低 20 元的手續費限制。因此，買賣零股必須注意扣除手續費、交易稅的成本之後，是否還有獲利！

零股優缺點

零股很夯，網路上也有很多人推崇零股投資，上面介紹那麼多零股的制度與特色，還是需要留意買賣零股的優缺點唷，股感幫大家把零股優缺點整理如下：

零股優點

1. 花小錢就成為大公司股東
   買賣零股的投資人，很多是因為買不起一張股票，所以想透過「零股」的方式慢慢存到一張，同時試著平攤買、賣價，這跟定期定額的概念有點類似，只是 零股存股 比較偏向「手動定期定額」，也就是更加主動的作法。買零股的優點讓你可以花小錢就成為大公司的股東，對於一般新手投資是一個起步的好方法。
2. 存零股參與領股息
   不管是零股交易或是正常交易，都一律視為公司「股東」，是可以參加除權息的行情的。
3. 部分公司買零股可以領股東紀念品
   只要持有公司的股份，即使不滿一張，也是公司的股東，是享有股東會紀念品的權利，所以有些人買零股的目的，其實是為了搜集各大公司的「股東會紀念品」，不過也要留意是否每一家公司都可以領。

零股缺點

1. 交易金額低，手續費貴
   股票交易時要付出的「手續費」，是有最低金額 20 元限制的。這也就是說，假設你花了 14,000 元以內的金額去買零股，乘以 0.1425%= 19.95 元，券商還是會跟你收取 20 元的手續費！也因此，買賣零股雖然可以一圓你當大公司的小股東夢想，但買的金額太低，可是一點都不划算的喔。
2. 容易忘記下單時間
   最後一個買賣零股的缺點，就是容易忘記下單時間。比起和券商約定時間，固定扣款買股票或基金等其他投資商品，手動存股的壞處，就是你會忘記時間，另外你也可能受情緒、消息影響，沒有準確執行每個月的固定時間購買、存股的計畫。更有可能因為「碰運氣」的零股撮合方式，讓你常常買不到每月預設要買的股數或金額，久而久之，存股計劃無疾而終、手續費也比別人虧。

零股手續費 1 元券商！

零股盤中交易制度一推出，許多券商現在也跟進，降低零股交易的手續費，推出「零股手續費 1 元優惠」。哪幾家券商有零股交易手續費優惠呢？我們詳細整理在下表囉，提供你參考！至於要如何挑選券商，其實並不是只要手續費而已喔！你還有 4 個重點要看，正要挑選券商開戶的你，可以接著看這篇文章〈20 家券商手續費折扣、特色比較看這篇！（最新版） 〉。

為什麼台灣股票交易一直以一張為單位？

1. 歷史上台股以整張交易為主，方便撮合與報價
台股早期就是以 1,000 股作為標準交易單位，整股市場長期以張為報價、撮合與成交基礎，這已經是很深的市場慣例。近期金管會也公開表示，台灣過去的交易制度帶有歷史因素，未來若要改變，除了公平性之外，也要考慮使用者習慣與制度轉換成本。

2. 以張為單位，有助於早期市場維持效率
過去電子交易、資訊揭露與撮合系統不像現在成熟，若所有股票一開始就以 1 股為最小單位，委託筆數、撮合負擔與報價跳動都會大幅增加。從制度演進來看，零股是後來才逐步被放進正式交易時段，先有盤後零股、再有盤中零股，反映的是市場基礎建設成熟後，才逐步開放更細單位交易。證交所目前對外揭露的制度仍清楚區分整股交易與零股交易，顯示兩套機制在市場微結構上仍不完全相同。

3. 但高價股時代下，1 張門檻確實愈來愈不合理
從主管機關近期回應來看，零股交易占全市場比重，已從開放盤中零股前的大約 0.1% 升到約 2%，代表零股早已不是邊緣需求，而是小資族與年輕投資人參與台股的重要方式。也因此，是否要進一步縮小整股與零股差異，甚至討論「千股改一股」，才會成為政策議題。

全零股交易是什麼？和現行盤中零股差在哪？

最近市場討論的「全零股交易」，並不是目前已正式上路的新制度，比較像是一種改革方向的統稱，意思是讓零股交易和整股交易之間的差異再縮小，甚至重新檢討台股長期以「一張 1,000 股」為核心的交易架構。

目前的盤中零股交易，雖然已經讓投資人可以在一般交易時段買賣 1 到 999 股，但它和整股交易仍有不少差別。例如，整股在 9:00 就開始逐筆交易，盤中零股則要到 9:10 才進行第一次撮合，之後每 5 秒集合競價一次；而且目前盤中零股僅限電子交易，也不能做當沖、融資融券等信用交易。

也因此，近期主管機關討論的重點，是「要不要讓零股更接近整股」。從投資人角度來看，若未來真的朝全零股化方向調整，最直接的影響可能包括：零股成交節奏更接近整股、價格落差有機會縮小、交易公平性提升，但同時也要面對系統改造、交易習慣改變，以及市場波動是否升高等問題。至於制度是否真的會改、會改到哪一步，目前仍待證交所後續提出正式

現行盤中零股 vs 市場討論中的全零股交易方向

零股交易常見 QA

最後，Stockfeel 股感 也幫你簡單整理出，零股交易常會被問到的 10 個問題，這 10 個問題都是批踢踢實業坊（PTT）Stock板，或是 mobile01 論壇投資板，常被問到的問題，並參考各大券商網站答案都整理在下方，希望對各位有幫助囉！

零股問題 1：買 1 股也可以領股東會紀念品嗎？

在股東會在召開前 2 個月就會停止過戶，在這之前買進的股票，都享有領取股東會的紀念品的權利唷。不過，有些公司並不提供零股股東領取紀念品，想靠買零股賺股東會紀念品的話，要留意各家公司的發放規定哦！

延伸閱讀＞＞＞「股東會紀念品」全攻略：花幾百元生活用品輕鬆拿？
延伸閱讀＞＞＞還在擔心拿不到股東會紀念品？「永久補單」讓你一勞永逸！

零股問題 2：盤中零股可以進行融資融券等信用交易或當沖嗎？

不行，盤中零股不得進行融資融券、借券賣出、亦不得將前日零股合併今日零股買進為整股時，以整股賣出及現沖賣出，可減量及刪單，但不得改價 。

延伸閱讀＞＞＞當沖是什麼？有什麼優缺點？股票當沖要注意什麼？

零股問題 3：零股可以參加除權息嗎?

零股可以參與除權息！依據庫存持股比例分配權（息）值。

延伸閱讀＞＞＞除權息是什麼？股票股利 vs 現金股利、配股 vs 配息、除權除息時間計算

零股問題 4：盤中零股可以交易全額交割股、處置股票嗎？

目前盤中零股不接受全額交割股、處置股票買進，若您要賣出，請先洽營業員進行股票圈存後即可交易。

延伸閱讀＞＞＞我的股票被「處置」！？處置股如何買賣？跟全額交割股有何不同？

零股問題 5：零股交易會有違約交割問題嗎？

零股交易也會有違約交割問題！如果你買成功，戶頭卻沒有足夠的錢交易，就會被列為「違約交割戶」，最重可是有刑責的。

延伸閱讀＞＞＞【違約交割懶人包！交割是什麼？違約交割會怎樣？

零股問題 6：所有商品都可以進行盤中零股交易嗎？

股票、TDR、ETF 及受益憑證等都可以，但不包含認購（售）權證及 ETN 商品。

零股問題 7：盤中零股可以下預約單嗎？

可以，在收盤後於各交易系統下單時，點選盤中零股或盤後零股下單。

零股問題 8：盤後買賣零股，一定要在 13:40 ～ 14:30 間掛單嗎？

其實你在前一天、當天開盤時間下單也都是可以的！但你在每天 13:40 ～ 14:30 前，在券商下單軟體按下「買／賣」零股後，你的這份委託（白話：申請），會先被列為預約委託單，譬如元大系統，就會標註一個「預」的字樣，直到零股交易時間到，才會顯示委託成功，也就是被加入集合競價的所有零股委託單中。所以有些人在社群中問，哪些券商可以在盤中買零股？答案是沒有，跟你說有的，也只是可以「預約」而已。

值得思考的是，一般來說我們買賣零股還是會收盤後才下單，為什麼呢？主要是因為大部分投資人還是運用當天的收盤價，來判斷掛單的金額，如果你毫無判斷依據的下單，譬如想買在美股 10 元，但收盤價每股是 17 元，那你幾乎不會成交。不過你就是想買在 10 塊，每天都下一樣價錢，說不定真的有一天運氣好買到也是不無可能啦。

零股問題 9：零股交易未來真的會改成全零股交易嗎？

目前還沒有正式定案。現階段是立法院財委會質詢後，金管會要求證交所進一步評估並提出書面報告，因此比較準確的說法是「制度正在研究中」，不是已經確定要全面改成 1 股交易。

零股問題 10：為什麼台股不是像美股一樣直接以 1 股交易？

因為台股長期以「一張 1,000 股」作為標準交易單位，這和市場歷史、撮合設計、交易習慣都有關。隨著零股需求愈來愈大，主管機關才開始重新檢討，是否有必要進一步降低整股與零股差異。

【延伸閱讀】

• 【 零股交易新手 QA 】，盤中零股可以一次買 1,500 股嗎？
• 收入不高的小資族，如何存零股？存零股 8 個注意事項！

The post 零股怎麼買？零股交易時間？零股手續費怎麼算？未來有機會改全零股交易嗎？ appeared first on StockFeel 股感.

國泰投信推出的 00990B 國泰全球收益非投資等級債券 ETF，採取獨特的「STAR」投資策略，挖掘具備升評潛力的「明日之星（Rising Star）」債券。相較於傳統僅關注市值的債券 ETF，00990B 結合了信用評等精選與票息權重優化，試圖在非投資等級債中尋找風險與收益的最佳平衡點。快來跟著股感一起看看 00990B 國泰全球收益非投資等級債券 ETF 都有哪些特色與優點吧！

編按 2026/07/08 更新：00990B 國泰全球收益非投資等級債券 ETF 將在 7/9 正式掛牌上櫃交易，
00990B 透過獨有的明日之星加權機制投資全球非投等債，更多關於 00990B 的特色？成分債？可以看這篇文章了解更多喔！

00990B 國泰全球收益非投資等級債券ETF

00990B 追蹤的是「彭博 TPEx 1-5 年成熟市場明日之星收益優選票息美元非投資等級債券指數」，這檔 ETF 最大的亮點在於其透過精密的信用評分與票息篩選機制，過濾掉信用風險過高的低評等債券（如 CCC 級以下），並將重心放在 BB 至 B 級之間、具備良好基本面的企業債券。以下整理 00990B 的基本小檔案：

00990B 特色 

00990B 的賣點在於其「STAR」投資邏輯，分別代表精選信評、頂尖配置、贏家策略與明日之星。筆者接著一一解釋：

00990B 特色：S – Stronger credit 精選信評 

00990B 嚴格排除任何信評低於或等於 CCC+ 的極高風險債券，將焦點鎖定在 BB+ 至 B- 評級的債券。根據回測數據，00990B 標的指數的平均違約率僅約 0.01%，遠低於全球非投資等級債的 3.21%，有效強化了資產的防禦力。

資料來源：國泰投信

00990B 特色：T – Top 30% coupon 頂尖配置

指數設計鎖定票面利率前 30% 的債券。在降息環境中，這類高票息債券更能捕捉收益契機。截至 2026 年初，00990B 標的指數的票面利率達 8.78%，顯著高於美國非投資等級債 (6.61%) 與全球非投資等級債 (6.25%)。

資料來源：國泰投信

00990B 特色：A – All together 贏家策略 

標的指數採用「殖利率與市值加權」法，而非傳統單一的「市值加權」。這種設計能更有效地提升整體收益率與總報酬表現。數據顯示，殖利率加權的總報酬（47.4%）與指數殖利率（8.10%）皆優於傳統加權方式。

資料來源：國泰投信

00990B 特色：R – Rising Star 明日之星 

這是 00990B 最具爆發力的設計。當企業債券信評有機會從非投資等級「升評」至投資等級時（如 Uber 的案例），債券價格往往會提前反映利多。00990B 會針對信評為 BB- 以上且展望正向的標的，將其權重放大 2 倍，精準抓捕債價上升的潛力。

資料來源：國泰投信

00990B 追蹤指數

00990B 追蹤「彭博 TPEx 1-5 年成熟市場明日之星收益優選票息美元非投資等級債券指數」，其編製規則如下：

1. 選取母體： 鎖定成熟市場發行之美元非投資等級債券。
2. 存續期間篩選： 聚焦 1 至 5 年期債券，降低利率變動帶來的波動風險。
3. 信用評等篩選： 聚焦 BB+ 至 B- 評級，剔除 CCC 級以下債券。
4. 明日之星加權： 針對具備升評潛力的標的（BB- 且展望正向）權重放大 2 倍，單一發行人上限 2%。
5. 定期審核： 指數調整頻率為每月，確保持股能即時反映最新的信用狀況。

資料來源：國泰投信

00990B 成分債

以下為 00990B 主要的持債發行人，產業分佈多元，包含科技、能源與消費循環等，降低單一產業帶來的系統性風險。

00990B 產業分布

00990B 的產業配置相當均衡，前三大產業分別由科技、消費循環與能源佔據，合計約 45%，能同時捕捉成長與價值型產業的債券收益。

00990B 配息

對於偏好穩定現金流的「存股族」來說，00990B 的配息機制是一大亮點。本基金設計為「月配息」，並設有「收益平準金」制度，這意味著投資人每個月都有機會領到配息，且平準金機制能有效防止因大量新投資人湧入而稀釋掉原有的配息金額，確保配息的穩定性。

由於 00990B 的選股邏輯專門鎖定市場中「票面利率（Coupon）」最高的的前 30% 債券，根據回測數據，其標的指數的票息率高達 8.78%，顯著優於傳統的美國非投等債（6.61%）。這代表 00990B 具備更強的「收息資產」體質，能在降息環境中提供具競爭力的月月現金流回饋，非常適合追求高息收入與規劃退休生活的投資人。

00990B 優缺點

00990B 優點

• 違約率低： 鎖定 BB 至 B 級債券並排除 CCC 級，平均違約率僅 0.01%，優於一般非投等債。
• 息收優異： 鎖定票息前 30% 之標的，殖利率表現優於同類型標的。
• 資本利得潛力： 「明日之星」機制能捕捉債券升評帶來的溢價利潤。
• 月月領息： 月配息機制適合需要穩定現金流的存股族。

00990B 缺點

• 非投資等級風險： 雖然經過篩選，但仍屬於非投資等級債，風險高於公債或投資等級債。
• 產業集中度： 科技與能源產業佔比合計達 30%，若該產業景氣轉差，可能影響債券價格。
• 利率敏感度： 雖然聚焦短年期債券，但在升息極端環境下，仍可能面臨價格回落風險。

00990B 募集時間

國泰收益非投等債 ETF（00990B）的募集時間預計為 2026 年 6 月 15 日至 6 月 19 日。發行價格訂在每股新臺幣 10 元，有興趣的投資人可以在國泰投信的官方網站找到更多的說明與公開說明書喔！。

00990B 結論

00990B 透過 STAR 策略，提供了具吸引力的月配息（高票面利率），更透過「明日之星」機制為投資者爭取額外的資本利得。對於追求比一般債券 ETF 更高收益，同時又希望能控制違約風險的投資人而言，00990B 是一個值得納入資產配置的優質選項。

【延伸閱讀】

• 00986D 復華全球金融債券入息主動式 ETF | 成分債？配息？優缺點？
• 00988B 玉山美元嚴選非投資等級債券 ETF｜成分股？配息？優缺點？

The post 00990B 國泰全球收益非投資等級債券ETF｜成分債？配息？優缺點？上市時間？ appeared first on StockFeel 股感.

在了解這場爭議之前，股感先帶你認識這家近年在 AI 供應鏈圈呼風喚雨的機構「SemiAnalysis」究竟是什麼來頭？這次的風暴由何而起？市場又是如何評估的？股感將用本篇文章帶你一探究竟！

SemiAnalysis 是什麼機構？

SemiAnalysis 是一家專注於半導體、AI 資料中心與雲端基礎設施的獨立研究機構，創辦人為 Dylan Patel。Patel 的崛起堪稱傳奇。因為他沒有半導體相關學位，以前甚至當過養蜂人，靠著在推特（現在的 X）、Reddit 上以匿名帳號發表半導體深度分析累積名聲，到現在被認為是半導體供應鏈情報能力最強的分析者之一。

SemiAnalysis 的商業模式最初以付費訂閱電子報起家，隨後逐步擴展至機構級研究報告、顧問服務與資料中心資料庫產品，客戶涵蓋全球大型 AI 企業、半導體大廠、雲端業者、避險基金與各類金融機構。在 2026 年 6 月之前，市場普遍認為它是一家「賣研究、不賣股票」的純中立機構。

獨立研究機構是什麼？

所謂的「獨立研究機構（Independent Research Firm）」，指的是不隸屬於任何券商、不經營證券承銷或自營業務，純粹靠研究報告本身獲利的單位。

相較於一般券商分析師（賣方研究）容易受到投行業務、客戶承銷關係的利益牽制。例如在 SpaceX 上市初期，聯合承銷的高盛、摩根大通與美國銀行等投行，在靜默期（Quiet Period）結束前都必須利益迴避，不得出具投資推薦報告。相反地，獨立研究機構理論上能提出更不受拘束、更客觀的觀點，這也是其公信力的來源。

除了 SemiAnalysis 之外，市場上也有幾家國際知名的獨立研究機構：

一般放空機構的商業模式通常是「先建立空頭部位、再發布報告」，而報告中立場公開透明，如果提到任何投資標的都會標注是否持有該空/多頭部位，投資人在閱讀時自然會衡量其利益關係。但 SemiAnalysis 的定位是「中立的產業研究」，市場預期它不帶部位、沒有既定立場，所以這也是這次爭議點所在。

SemiAnalysis 事件還原：兩份報告、兩次崩跌

在這場 CPO 風暴來臨前，市場早已出現預兆。6 月 5 日，SemiAnalysis 發布報告指出，NVIDIA 大幅下修了次世代 Vera Rubin 伺服器的模組記憶體容量，自 55TB 驟降至 28TB。此消息被市場解讀為 AI 記憶體需求降溫的訊號，導致記憶體龍頭美光（Micron）當日股價暴跌 13%，創下 2025 年 4 月以來最大單日跌幅。

而同一天 NVIDIA 執行長黃仁勳公開宣布 Micron 已通過 HBM4 認證，Micron 財務長也出面駁斥「不準確的報導」，説 HBM4 已經量產、甚至提前一季出貨。SemiAnalysis 事後在 X 上澄清，報告本意並非看空，Patel 也表示報告真正的結論是 HBM 延遲反而對 Micron 有利，因為標準型 DDR 的利潤率更高。但無論如何，股價已經先跌了。

6 月 9 日的「Power Outage」報告

四天後的 6 月 9 日，SemiAnalysis 再度向機構客戶發布一份題為「Power Outage：800VDC 部署延遲、CPO 進度放緩」的報告，一次看空今年 AI 硬體行情中的兩大主題。報告主要提到：

• 時程大幅下修：NVIDIA 力推的 800VDC 供電架構出貨恐延至 2028 年之後，CPO（共同封裝光學）規模量產更可能推遲到 2028 甚至 2029 年
• 良率的考驗：即便單一光引擎的組裝良率高達 95%，一顆整合 32 個 COUPE（共同封裝光學引擎）的 ASIC 系統，總良率也僅約 19%（0.95 的 32 次方），距離商業化量產仍有巨大差距
• 後續維護難度高：CPO 架構將光引擎與價值數萬美元的大型 ASIC 封裝在同一基板上，一旦光引擎因雷射老化或光纖損壞而失效，必須把整片主機板拆解返廠，維護成本與停機風險遠高於傳統可插拔模組

報告一出，美股光通訊板塊當日集體重挫：祥茂光電（AAOI）大跌、Coherent 跌 11%、Lumentum 跌 8%、Corning 跌 9%、Marvell 跌 9%，被報告點名需審慎看待的奇景光電（HIMX）、Navitas、Wolfspeed 同步承壓，整條光電供應鏈單日遭到重擊。

但其實這份報告也不是無差別的看空。報告同時也點名中國光模組雙雄中際旭創與新易盛會是「延遲受惠者」。因為 CPO 放量時程往後推，反而延長傳統可插拔光模組與 NPO（近封裝光學）的需求；報告也看好 Amphenol、Vertiv、Legrand 等基礎設施相關個股。也就是，SemiAnalysis 的原意比較像是「產業調整時程、重新洗牌」，而全面否定「光通訊的未來」。

產業反擊與同業背書

報告發布當天，NVIDIA 也立即回擊。網路事業資深副總 Gilad Shainer 在台北 Computex 受訪的時候就直説 CPO 出貨沒有延遲，強調「CPO 是當前最令人興奮的技術」，且相關產品已開始出貨、下半年將進入放大出貨階段。NVIDIA 亦在 6 月初宣布 Spectrum-X Ethernet Photonics 進入量產，首批客戶就包含 Meta、Microsoft 與 Oracle 等科技巨頭。

但 Morgan Stanley 隨後也發布報告呼應良率疑慮，報告估計 2027 年全球光引擎出貨只有 600 萬～700 萬顆，遠低於市場預期。其實 Bernstein 早在 5 月中就提出過類似觀點。雲端業者不會為了能源效率犧牲系統可靠性，2026～2027 年沒有任何雲端業者計劃大規模部署 CPO。其實這些論點本身就不是空穴來風，只是這次由 SemiAnalysis 說出口，且在盤勢高檔的時刻任何的風吹草動都會造成盤勢震盪。

報告砸完盤，自己發 ETF？

如果故事到這裡結束，這就只是一次多空論戰。市場真正存疑的是接下來的發展：6 月 29 日Tema ETFs 宣布與 SemiAnalysis 合作並於 6 月底合作推出光學封裝 ETF（LAZR）

兩檔 ETF 的主題「記憶體與光通訊」正好就對應 6 月 5 日與 6 月 9 日兩份看空報告所寫道的產業。

質疑方：這是「先砸盤、再低接」

市場投資人批評 SemiAnalysis 是先發布看空報告造成光通訊股重挫，隨後在股價大幅回檔時，再順勢以「首檔機構級光子 ETF」的名義進場布局。而諷刺的是 LAZR ETF 的持股名單中，就有包含先前在報告中被點名應「審慎看待」的 HIMX 與 Lumentum。社群平台上對於利益衝突的質疑聲浪迅速擴大，也有人要求監管機關介入調查。

從質疑者的角度來看，不論 SemiAnalysis 的主觀意圖為何，客觀結果就是，報告壓低了股價，進而降低了 ETF 的建倉成本。

辯護方：時間巧合不等於陰謀

不過，也有人為 SemiAnalysis 說話，提到的觀點有：

• ETF 籌備期遠早於報告：一檔 ETF 從向 SEC 送件到正式掛牌通常需要數月，Tema 與 SemiAnalysis 的合作案幾乎可以確定在 6 月報告發布前就已在推進，「為了 ETF 建倉而寫報告砸盤」的說法在時序上難以成立
• 報告本身具備多空操作空間：如前所述，報告點名了受惠股與看好標的。若目的是無差別砸盤壓低建倉成本，這樣的寫法並不合理
• 跌幅源於市場過度擁擠：多位業內人士指出，光通訊類股的重挫更像是市場情緒驅動的洗盤。由於先前估值早已過度反映長期樂觀預期，任何微小的利空訊號都會被放大，不能全歸咎於單一報告。
• 研究變現是產業常態：兩檔 ETF 都為主動式管理、總費用率 0.75%，研究機構將專業知識轉化為資產管理產品，本來就是常見的商業路徑。

制度面的灰色地帶

股感認為，這起事件真正值得深思的，是制度上本來就有的空白。美國券商分析師受到 Reg AC（分析師認證規則）的規範約束，就像是台灣相關人員也要受到「證券投資信託及顧問法」約束，必須揭露利益衝突。

放空機構雖然立場鮮明，但也都會公開揭露自己持有空頭部位。相較之下，獨立研究機構與第三方機構的商業合作（像 ETF 授權案），目前並沒有強制揭露的義務。

再加上「機構客戶優先閱讀報告、一般散戶只能被動承受股價波動」的資訊時間差，當獨立研究機構的商業版圖擴張至資產管理時，「獨立性」還剩下多少，本就是市場投資人必須自行思考的。

SemiAnalysis 過去還有哪些成名事蹟？

這次事件之所以掀起巨浪，與 SemiAnalysis 過往累積一定程度的「命中率」。股感也帶讀者回顧幾個代表作：

• GPT-4 架構揭密（2023）：在 OpenAI 對模型細節三緘其口時，SemiAnalysis 率先推測 GPT-4 採用 MoE（混合專家）架構，後續發展大致印證其判斷
• 曝光 Google 內部備忘錄：那份震撼科技圈的 Google 內部文件《We Have No Moat》（我們沒有護城河），就是透過 SemiAnalysis 的曝光才廣為流傳。
• CoWoS 產能追蹤：長期提供台積電先進封裝擴產的第一手供應鏈數據，是市場推估 AI 晶片供給的重要參考
• GB200/NVL72 良率示警：早於主流媒體對 NVIDIA 機櫃級產品的供應鏈良率問題提出警告
• 資料中心資料庫：追蹤全球 AI 資料中心的選址、電力與建置進度，成為機構投資人評估算力供給的工具

正因為其過往的精準紀錄，所以市場願意為一個高度爭議的「19% 靜態良率算式」單日蒸發數百億美元，甚至報告提到的內容大多數都是市場已知或是已有耳聞的事情。所以機構的權威性也是雙面刃：市場對其專業的信任放大了報告的殺傷力，而這股殺傷力，如今又反過來考驗著市場對機構公信力的信任。

為什麼這次影響這麼大？

整理下來，這場風暴被無限放大的原因有四個：

• 市場交易過度擁擠：光通訊與 CPO 領域先前是整個 AI 類股中資金最集中的地方，高估值下一旦遇到風吹草動，很容易引發停損賣壓。
• 今年已歷經多次修正：CPO 類股在 2026 年已歷經多輪劇烈震盪（如 3 月 NVIDIA 揭露次世代平台維持銅光兼容、4 月底新易盛獲利下滑等），市場神經已高度緊繃。
• 權威性的自我實現：市場愈相信 SemiAnalysis 的專業，報告造成的波動就愈劇烈，而波動愈大，又反過來「強化」了該機構的市場影響力。
• 嚴重的資訊不對稱：報告只發送給付費的機構法人，一般投資人第一時間只能看著股價暴跌恐慌，隨後才從社群媒體的二手資訊中拼湊原因，加大多頭踩踏。

台股光通訊與 CPO 概念族群在事件期間同步受到波及，波若威、聯亞、華星光、上詮等個股在美股光通訊重挫後的交易日普遍承壓（編按：台股個股當日確切跌幅建議依交易所資料補入），這場由一份美國研究報告掀起的風暴，殺傷半徑遠及台灣供應鏈。

想了解 CPO 技術與概念股 >> CPO 是什麼？CPO 概念股有哪些？CPO 可以投資嗎？

市場後續怎麼看？

目前市場動盪尚未落定，但市場討論已逐漸聚焦。筆者想說，目前在爭論的本來就不是「CPO 技術方向對不對」，而是「CPO 大規模轉化為訂單的速度有多快」。如果把時程拆開來看，2026 年下半年的小規模導入驗證已獲 NVIDIA 背書，多空並無衝突，真正的衝突在於 2027 年能否如市場預期般全面放量。從目前都還沒有看到相關營收，估值卻一直往上跳增的現在看，SemiAnalysis 的保守警告在這時候也不無道理。

再來，NPO（近封裝光學）成為這場技術爭議中的最大贏家。它介於 CPO 與傳統可插拔模組之間，若 CPO 真的因良率與維護成本問題放緩，NPO 就會是最務實的過渡選項。「光與銅長期共存、依傳輸距離各司其職」正逐漸成為市場的新共識。

對於未來事件的發展，可以觀察四個指標：

• 台積電法說會：尤其近期 7/16 的 Q2法說會，觀察是否針對 COUPE 與先進封裝進度說明。
• NVIDIA 財報：Spectrum-X Photonics 的實際出貨營收，直接檢驗其輝達「下半年放量」的承諾。
• LAZR ETF 的持股異動： LAZR 是一檔美股上市的主動式 ETF，可以觀察每日持股變動，間接了解 SemiAnalysis 的產業觀點。
• 監管機構動向：是否會引發美國監管機關正式立案（截至目前，尚無任何監管機構立案調查的公開資訊）。

結論

回到最初的問題：先看空、再發 ETF，到底是巧合還是商業計謀？以目前公開的金融法規跟時序來看，並沒有確鑿證據證明「刻意摜壓股價建倉」的陰謀論。

但是，這起事件也揭示一個市場現實。就是在當前的 AI 行情中，頂級的研究報告本身就已經具備了左右行情的力量。 如果一份報告可以在單日抹去數百億美元市值，那發布報告的機構背後經營什麼生意、跟誰合作、自身利益位於何處，就不再只是機構的隱私。對投資人而言，未來解讀研究報告時，除了看內容，更可以思考清楚發布者背後的商業版圖與意圖。

希望看完股感的介紹，你對 SemiAnalysis 與這場光通訊風暴有更深入的認識了。還想知道更多產業與市場知識，歡迎在股感網站中瀏覽更多喔！

【延伸閱讀】

• 【COMPUTEX 2026】沒去現場看這篇就夠！Computex 2026 趨勢全解析！傳遞哪些投資訊號？
• 穩懋 2026Q1 法說會重點：Q1 營收年增 28%，光通訊、低軌衛星、AI Data Center 為成長主軸

The post 先看空再發行 ETF！SemiAnalysis 是誰？近期發生哪些爭議？ appeared first on StockFeel 股感.

一年後的今天，Tesla 的 Robotaxi 版圖已橫跨德州、加州與佛州共 5 個市場，部分城市更實現車內無安全員的完全無人載客。然而，其他業者像是 Waymo、Zoox 以及中國業者步步進逼甚至領先。讓 Robotaxi 產業從「能不能開」進到「能不能賺錢」的討論。本文股感將從「什麼是 Robotaxi」、「什麼是 Tesla Robotaxi」出發，完整梳理 Tesla Robotaxi 上路一年的營運成果、技術架構、競爭格局與 2026 下半年關鍵觀察點，讓讀者一次掌握這場出行變革的最新全貌！

Robotaxi 是什麼？

Robotaxi（無人駕駛計程車）指的是利用自動駕駛技術，讓車輛在公開道路上以完全或高度自動化（通常達到 SAE Level 4）方式提供乘客載客服務的交通工具。與傳統計程車或共乘服務不同，Robotaxi 不需要人類司機全程操作，而是由車載感測器（如攝影機、雷達、LiDAR 等）與人工智慧系統即時感知周圍環境，自動判斷行駛路線、避讓行人與障礙，並能在複雜路況中完成轉向、加減速與轉彎。

使用者只要透過手機 App 叫車、設定目的地，Robotaxi 即可自行開到上車點、載送乘客到目的地，再自動前往下一位乘客或返回車隊基地充電與維護。隨著硬體成本下降與深度學習演算法逐步成熟，各地無人駕駛示範區域不斷擴大，Robotaxi 正成為未來智慧交通與共享經濟的重要發展方向。

自動駕駛分級

根據國際通用的 SAE J3016 自動駕駛分級。依照系統自動化程度、駕駛人是否需要監控、以及事故權責歸屬，將自動駕駛劃分為 L0 至 L5 六個等級：

資料來源：SAE International（2018）

目前大多數車子配備的輔助駕駛功能、車道偏離警示功能屬於 L2 階段，而 Tesla FSD（Supervised）以及中國車廠的城市 NOA 功能，法規定位上都還屬於需要駕駛人監控的 L2 級輔助駕駛。而 Robotaxi 則屬於 L4 。而 L5 的完全自動化，也就是全場景無人駕駛截止撰稿的現在（2026/07）則尚未實踐。 

從上面的圖可以看出， L3 是關鍵分水嶺：L2 以下事故責任在駕駛人，L3 起責任主體轉移至車廠，這也是為什麼多數車廠寧願停留在「無限逼近 L3 體驗的高階 L2」，而 Robotaxi 業者則直接跳往 L4，因為在限定營運區域內拿掉駕駛人，由營運方承擔全部安全責任。

Tesla Robotaxi 是什麼？

Tesla Robotaxi 是 Tesla 利用旗下電動車與自動駕駛平臺，結合深度學習與 OTA（Over-the-Air）更新能力，在既有車型基礎上提供無人駕駛共乘服務的系統與車隊。它不只是傳統計程車的升級，而是一個完整的電動、自動駕駛、共享經濟生態。

乘客在 Tesla App 上選擇「Robotaxi」功能，系統會指派最近的自駕車輛駛來接送，行程結束後無須司機手動處理，車輛會自動前往下一趟任務或返回基地充電、清潔、進行系統健康檢查。Tesla Robotaxi 希望解決用戶「最後一哩」與停車難題，同時建立車隊級別的出行網絡，最終目標是在多個城市實現「全天候、自動化、低成本」的無人駕駛共享服務。

Cybercab 是特斯拉推出的無人駕駛專用車型

Tesla Robotaxi 現況

2025 年 6 月 22 日，Tesla 在美國德州奧斯汀正式開始 Robotaxi 試營運服務。首階段投入約 35 輛 Model Y 改裝車，副駕駛座配有安全監控員，採固定費率每趟 4.2 美元，於市區指定範圍內提供載客。

而一年後的現在（撰稿當下為 2026/07），擴張節奏明顯加快：2025 年 7 月服務進入舊金山灣區；2026 年 1 月奧斯汀正式移除車內安全員，過渡至無人監督車輛；4 月無人監督車輛服務擴展到德州達拉斯與休士頓；7 月初再登陸邁阿密。目前 Tesla Robotaxi 已橫跨德州、加州、佛州等共 5 個市場，其中奧斯汀、達拉斯、休士頓、邁阿密提供車內完全無人的載客服務。

Tesla Robotaxi 車型規格與設計

1.車型基礎

• 現役車隊：Model Y。 營運車輛為市售 Model Y，在既有硬體基礎上啟用 FSD（HW4 以上）軟硬體，保留完整方向盤與踏板配置——這讓 Tesla 能以量產車快速鋪開車隊，毋須等待專用車型。車隊皆屬 Tesla 自有，尚未開放一般車主授權上線。
• 專用車型：Cybercab 已進入試產。 2024 年亮相的 Cybercab 為兩人座、無方向盤、無踏板的專用無人車，已於 2026 年 4 月在德州超級工廠進入試產階段，管理層預計 2026 年內開啟量產，初期爬坡較慢，年底或 2027 年有望放量。Cybercab 加入車隊後，將是 Tesla 改善單車經濟模型的關鍵。

2.外觀與內裝改造

• 外觀幾近與市售 Model Y 相同，但車頂多了散熱鰭片與增強型天線，以因應高算力運作與 5G 通訊需求。
• 內裝維持五座佈局，後排座椅可快速折疊成平板，以便靈活調整乘客與行李空間，但與一般車款不同的是，方向盤與踏板都已移除，中央只剩一片觸控螢幕與緊急停止按鈕。扶手區域額外配有 AI 音訊偵測麥克風，用於監測緊急車輛聲音。

3.感測器與硬體配置

• 採用純視覺策略（Cameras Only），車身共搭載 8 顆高解析度攝像頭（前方 3 顆、側後 5 顆），不使用 LiDAR 或 Radar，以深度學習模型做即時物件偵測與路徑規劃。
• FSD 電腦（HW4.0）為自研 SoC，內含多顆高效能運算核心，處理能力足以當場對影像進行神經網路推論。
• 遠端通訊透過 5G 網路與 Tesla 雲端互連，結合 Teleoperation（遠端監控）中心，即時回傳 360° 環景影像與車輛狀態。

Tesla Robotaxi 發佈會：技術架構與運作流程

1. 純視覺自駕演算法
   Tesla 自動駕駛核心在於神經網路的訓練與推論流程：車輛鏡頭影像先經由多層卷積網路做物件偵測，進一步融合 GPS、車速與 IMU（慣性測量）數據，產生加速、煞車、轉向指令。該系統已累積超 350 億英里真實道路數據，能針對各類邊緣情況（Edge Cases）持續優化模型。相比其他採 LiDAR+Radar+Camera 多感測融合的方案，Tesla 著重成本與規模化優勢，維持硬體簡潔、透過 OTA 持續迭代完善。

2. 遠端監控與安全介入
   所有 Robotaxi 都配備 Teleoperator 於遠端監控中心監看車輛運行，一旦系統偵測出無法判斷的路況、緊急車輛靠近或感測器異常，遠端人員可即時介入，切換至半自動或手動模式。車內的多點 AI 音訊偵測麥克風，可隨時識別救護車、消防車等警笛音，提醒系統優先讓行。所有行車日誌、鏡頭錄影與干預次數皆回傳雲端，供後續研究與模型優化。

3. OTA（Over-the-Air）更新
   Robotaxi 車隊透過 Tesla Fleet API 與 App，即時回傳行駛數據和 AI Log，Tesla 工程師可離線訓練新版本模型，並透過 OTA 更新至所有車輛，包含深度學習權重、感測器參數與行為決策規則調整。當車輛在夜間或閒置時連接到指定充電樁，會自動執行系統健康檢查與軟體更新，以確保車隊整體穩定性。

Tesla Robotaxi：安全與法規環境

• 聯邦與州政府監管

  • NHTSA 調查：截至 2025 年中，Tesla FSD 已與多起交通事故有所關聯。美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）要求 Tesla 在 2025/6/19 前提交在惡劣天候與複雜路段下的性能數據，若無法達成，可能暫停或限制部分州的營運許可。

  • 德州法規：相對寬鬆，Tesla 已獲得德州運輸部（TxDOT）批准，可在指定區域進行商業化無人駕駛試營運。

  • 加州規範：加州公共事業委員會（CPUC）與加州 DMV 對自動駕駛要求嚴格，若 Tesla 未來要在舊金山或洛杉磯營運，需額外提交完整安全報告並接受嚴格審核。

• 地方合作與安全審查

  • Tesla 與奧斯汀市政府與救援單位（Austin Fire Department、EMS、Austin Police）共同組成 AV 安全委員會，要求每日公開遠端干預次數與事故統計，若某日干預頻率超過 0.2 次/百英里，就需要暫停當日營運並排查異常。是為了提高透明度，降低公眾疑慮並強化安全保障。

Robotaxi 目前有哪些競爭對手？

Robotaxi 的市場目前可以分成「自動駕駛技術公司、整車廠、叫車平台」三大派系。而以商業化進度來看，Tesla 面對的競爭對手還可分為美國與中國兩大陣營。筆者就列出主要的競爭者，並且一一分析：

Robotaxi 美國陣營

• Waymo（Alphabet 旗下）

算是全球 Robotaxi 最領先者。從 2009 年 Google 內部的自動駕駛專案起步，Waymo 已在全球 10 個城市營運約 4,000 輛車、每週完成超過 50 萬趟付費行程，累計訂單突破 2,000 萬單，管理層目標 2026 年底前週訂單衝上 100 萬單，並籌備進軍倫敦與東京。技術上，Waymo 採多感測器融合（第六代系統配備 13 顆鏡頭、4 顆光達、6 顆雷達），與 Tesla 純視覺對比。代價就是整車成本估計高達 6～8 萬美元（250 萬台幣），約為 Tesla Model Y Robotaxi（約 3 萬美元，100 萬台幣左右）的兩倍以上。

• Zoox（Amazon 旗下）

剛跨過量產門檻。專用無人車採無方向盤、雙向行駛的「車廂式」設計，已經在拉斯維加斯與舊金山上線、累計載客逾 50 萬人次，加州 Hayward 工廠目標週產能 100 輛（待監管核准），奧斯汀與邁阿密列為下一波市場，跟與 Tesla 的擴張版圖正面重疊。

Waymo	Zoox

Robotaxi 中國陣營

中國業者最大的競爭優勢就是成本與單車經濟模型（UE,單一營運載具是否具備獲利能力）

• 蘿蔔快跑（百度 Apollo Go）

是中國 Robotaxi 商業化最快的業者，目前累計服務突破 2,000 萬單、單季訂單 340 萬次，已先在武漢實現收支平衡。第六代無人車整車成本壓低到約 20.46 萬元人民幣，並以「中東優先、歐洲聯動、香港驗證」三軸出海，已登陸阿布達比、杜拜並計畫進軍倫敦。

• 小馬智行（Pony.ai）

主要在北上廣深四大一線城市，2025 年 11 月在廣州、2026 年 2 月在深圳接連實現月度單車營運獲利轉正，成為全球少數證明 Robotaxi「單車能賺錢」的業者；第七代車型自駕套件成本比前一代下降 70%，2026 年車隊目標超過 3,000 輛。

• 文遠知行（WeRide）

以取得多國合法牌照為優勢，是全球唯一同時持有 8 國自動駕駛牌照的公司，聯手 Uber 在阿布達比開始商業營運，預計在 2027 年前在中東部署至少 1,200 輛全無人 Robotaxi。

蘿蔔快跑	小馬智行	文遠知行

綜合各種細項來看，Tesla 在 Robotaxi 的市場確實卡在一個尷尬的位置：因為，論車隊規模與訂單量，落後 Waymo 很多。論單車成本，Model Y 方案（約 3 萬美元）雖優於美國所有對手，但「已驗證獲利」卻被小馬智行、蘿蔔快跑等中國業者搶先，其他中國叫車平台像是曹操出行跟吉利遠程商用車合作，也都蓄勢待發要推出自己的 Robotaxi 服務。

Tesla Robotaxi：未來展望

上路一年後，Tesla Robotaxi 雖然證實純視覺方案可以在真實城市道路提供無安全員的載客服務，且服務版圖也以「一年五個市場」的速度擴張。但目前全美約 59 輛的營運車隊規模，跟 Waymo 約 4,000 輛、週 50 萬趟付費行程相比還是有很大的差距。Musk 也已坦言，Robotaxi 業務在 2027 年之前難以貢獻實質營收。

股感認為 2026 下半年，投資人可觀察三個重點。第一是 Cybercab 的量產進度：Robotaxi 專用車型已在德州超級工廠試產，若能如期放量，將大幅改善單車經濟模型，這是 Tesla 相對所有對手的優勢。第二是 FSD V15 的發布時程：Musk 表示更大規模的無安全員監控要等到 V15 到位（預計 2026 年底或 2027 年初），會直接決定「九個地區」的擴張目標會不會達成。第三是各城市車隊的實際密度：除了城市數量增加外，無監督車輛數、等待時間與訂單量等綜合評估，才能檢驗商業化是否成功。

【延伸閱讀】

• SpaceX 本週納入 NASDAQ 100 指數！3 大動能一次看！SpaceX 概念股該追嗎？
• MANGOS 是什麼？SpaceX 讓美股大洗牌！過去明星股集團有哪些？

The post Robotaxi 是什麼？ 特斯拉 Robotaxi 再度擴張！特斯拉 Robotaxi 最新消息！ appeared first on StockFeel 股感.

00631L（又稱「0050 正 2」）已於 2026 年 3 月 31 日完成「1 拆 22」分割，正式以分割後的新價格恢復交易。

00631L（0050 正 2）基本介紹

00631L 全名為元大 ETF 傘型證券投資信託基金之台灣 50 單日正向 2 倍證券投資信託基金，簡稱為元大台灣 50 正 2 ，成立於 2014 年 10 月 23 日，並於 2014 年 10 月 31 日掛牌，此檔 ETF 較其他 ETF 比較不同的是， 00631L 為槓桿型 ETF，白話地說， 00631L 的名字為元大台灣 50 正 2 ，與大家熟知的 0050 元大台灣 50 非常相似，而 00631L 最主要的差別就在於正 2 ，等同於他是採用槓桿的方式，達到 0050 的雙倍報酬率的效果，換句話說，若今天大盤漲/跌 1% ，那麼很有可能 00631L 的漲跌就會在 ±2% 之內。

而 00631L 的操作方法對一般人來說較為複雜，主要是透過「元大台灣 50 單日正向 2 倍基金」與「元大台灣 50 單日反向 1 倍基金」，並運用期貨的方式，達到追蹤台灣前五十大的上市公司並獲取 2 倍報酬率目的，雖透過其投資月報來看，會發現持股內容約 65.33% 為期貨保證金、 49.52% 為現金及 RP 這樣比較不易理解的資產配置，但這主要都是透過基金公司的經理人與團隊計算後所決議的配置，且簡單來說就是單日漲跌幅約會等於 0050（元大台灣 50 ETF）的兩倍，概念上其實非常容易理解，以下我們也位讀者簡單整理 00631L ETF 的小檔案以供參考。

00631L（0050 正 2）追蹤指數

為達成槓桿及追蹤指數之目的， 00631L 所採用的方法是透過傘型基金、期貨與 RP 等操作，本基金之各子基金所分別以追蹤標的指數（即臺灣 50 指數）之單日正向 2 倍或單日反向 1 倍報酬為目標之 ETF，元大台灣 50 單日正向 2 倍基金以追蹤「臺灣 50 指數」之單日正向 2 倍報酬為目標，元大台灣 50 單日反向 1 倍基金以追蹤「臺灣 50 指數」之單日反向 1 倍報酬為目標。

00631L 為槓桿型指數股票型基金，是採用指數化策略，以追蹤標的指數（即臺灣 50 指數）之單日正向 2 倍報酬表現為目標，並以做多期貨為主要交易。

另外較特別的是， 00631L 所追求標的指數正向 2 倍報酬僅限於「單日」操作目的，受到累積報酬的複利效果影響，連續 2 日以上的長期累積報酬率會偏離同期間標的指數正向 2 倍之累積報酬，且偏離方向無法預估，加上其為槓桿操作，因此風險等級歸類為 RR5 （風險等級 RR1 為最低， RR5 為最高）。

00631L（0050 正 2）投資標的

因 00631L 為追蹤指數的槓桿操作，因此投資標的其實非常簡單，根據 00631L 所公布 2023 年 5 月的投資月報來看，此基金的投資配置為 59.7% 皆為期貨保證金、 41.2% 的現金與 RP。

白話一點說，其實 00631L 就是 0050 的 2 倍槓桿版本，因此若以追蹤指數的標的來看，其實可以理解成 00631L 同樣也是追蹤前 50 大市值的上市公司（同 0050 ETF），只是 00631L 透過期貨與 RP 等操作，達到報酬率兩倍的目的，因此若以其風險等級 RR5 來看，實際上可能會有些偏誤，主要還是該檔 ETF 所追蹤的標的都是台灣優質的公司，只是透過期貨操作讓報酬與波動率變大，加上一些長期偏誤，因此操作上難度可能會較高一些些，並不一定就代表其風險值很高。

00631L（0050 正 2）績效表現

接著來看 00631L 的績效表現。由於 00631L 是追蹤臺灣 50 指數單日正向 2 倍報酬的槓桿型 ETF，因此只看 00631L 自己的報酬率還不夠，最好也要與 0050 同期間績效一起比較，才能看出槓桿效果在不同期間下如何放大報酬與波動。

根據元大投信 2026 年 6 月月報資料，00631L 近 3 個月、6 個月、1 年、2 年、3 年、5 年、今年以來與成立以來的累積報酬率，皆高於 0050。同期間，0050 近 1 年累積報酬率為 136.95%，00631L 則為 320.23%；0050 近 3 年累積報酬率為 255.16%，00631L 則為 532.59%。這代表在臺股大型權值股走強、指數維持多頭趨勢時，00631L 確實能透過槓桿放大報酬表現。

不過投資人也要留意，00631L 的報酬並不是每個期間都剛好等於 0050 的 2 倍。例如近 2 年 0050 累積報酬率為 161.07%，00631L 為 280.35%，並未達到 2 倍；但近 1 年 00631L 的表現又高於 0050 的 2 倍。原因在於 00631L 追求的是「單日」正向 2 倍報酬，長期累積結果會受到每天漲跌順序、波動程度與複利效果影響。若市場連續上漲，槓桿 ETF 可能放大正向複利；若市場劇烈震盪或長期盤整，則可能出現波動耗損，使累積報酬與指數 2 倍表現產生落差。

由上表可以看出，00631L 在多頭行情中確實具備放大報酬的效果，但這也代表一旦市場反轉，跌幅同樣可能被放大。若投資人打算操作 00631L，不能只用一般 ETF 的存股邏輯來看待，而應評估自身是否能承受較大的淨值波動，並理解單日槓桿 ETF 長期持有可能出現報酬偏離與波動耗損。

▲00631L 成立以來基金淨值走勢圖
資料來源：元大投信、資料時間： 2026/06

00631L（0050 正 2）折溢價

除了績效與波動之外，投資 00631L 也要留意折溢價。ETF 在市場上交易時，會有「市價」與「淨值」兩個價格。市價是投資人在交易所實際買賣的價格，淨值則是基金資產扣除負債後計算出的每單位價值。當市價高於淨值時，稱為溢價；當市價低於淨值時，稱為折價。

從 00631L 近期淨值與折溢價表現來看，市價與淨值大致貼近，但部分交易日仍可能出現折價或溢價。由於 00631L 本身波動較高，若投資人在溢價偏高時追價買進，後續即使指數方向判斷正確，也可能因折溢價收斂而影響實際報酬。因此，買進前除了看臺股方向，也建議同步觀察即時折溢價，避免在溢價明顯放大時進場。

圖片來源：玩股網

00631L（0050 正 2）優缺點

看完 00631L 的基本介紹、績效比較與折溢價後，可以發現 00631L 最大特色就是「放大臺灣 50 指數單日報酬」。在臺股大型權值股維持多頭時，00631L 可能帶來比 0050 更高的累積報酬；但若市場反轉或長時間盤整，槓桿效果也會放大虧損與波動耗損。因此，00631L 比較適合已理解槓桿 ETF 運作方式、能承受高波動，並願意主動管理部位的投資人。

00631L 是一檔以單日 2 倍槓桿追蹤臺灣 50 指數的高波動 ETF，若投資人看好臺股大型權值股後市，並能承受較高波動，00631L 可以作為提高資金效率的工具；但若投資目的偏向長期穩健存股、領息或低波動配置，0050 這類原型 ETF 仍會是較容易理解、也較適合長期持有的選擇。

以上就是 00631L（0050 正 2） 的商品介紹、績效表現及優缺點，讀者可以自行評估是否適合操作 00631L 。

【延伸閱讀】

• 權值股是什麼？權值股有哪些？台積電漲一元大盤漲幾元？
• 0050 元大台灣 50 ETF｜成分股？配息？優缺點整理！
• 00632R｜00632R (元大台灣 50 反一) 是什麼？可以買嗎？00632R 完整解析！
• ETF 商品分類有哪些？ETF 英文代碼代表什麼？一文帶你搞懂！

The post 00631L 元大台灣 50 正 2｜0050 正 2 追蹤指數？績效表現？優缺點？ appeared first on StockFeel 股感.

不過，金融股並不是只看配息就能決定是否買進。進入 2026 年後，台灣保險業正式接軌 IFRS 17 與新一代清償能力制度 ICS，壽險型金控的資本需求與配息能力成為觀察重點。同時，美國聯準會仍維持相對高利率環境，避險成本、債券評價、銀行利差與證券市場交易熱度，都會影響不同金融股的獲利表現。

此外，台新金與新光金已於 2025 年 7 月 24 日正式合併，成立「台新新光金控」，股票代號延用 2887，成為台灣首件金控合意併購成功案例。原本的開發金也已更名為「凱基金」，股票代號維持 2883。本文將整理 2026 年金融股配息、殖利率、本益比、EPS，以及銀行、證券、保險三類金融股的獲利來源差異，幫助投資人更完整理解金融股。

編按：「新新併」定案！2025 年 7 月 24 日，台新金與新光金正式合併，成立「台新新光金控」，躍升台灣第四大金控，股票代號延用台新金的 2887，為國內首宗金控合意併購成功案例。

金融股有哪些？

金融股又稱「金融保險類股」，依出資背景可分為官股與民營。官股是由政府直接或間接持有較高股權比重的金控或銀行，常見代表包括華南金、合庫金、兆豐金、第一金、彰銀與臺企銀。民營金融股則包含富邦金、國泰金、中信金、玉山金、元大金、永豐金、台新新光金等。

若依營業項目分類，金融股可分為金控股、銀行股、證券股與保險股。其中，金控股是透過控股方式，同時持有銀行、證券、保險、票券或投信等子公司的金融集團，因此獲利來源通常較多元。

金融股配息（2026）

許多投資人投資金融股，主要目的不是短線價差，而是長期存股與穩定領息。因此，每年金融股除權息與配息金額，都是存股族關注的重點。以下整理主要金控股 2026 年發放、以 2025 年度獲利為基礎的股利資料。要注意的是，金融股配息並不代表未來一定能維持同樣水準，投資人仍應搭配獲利能力、資本適足率與產業環境一起觀察。

延伸閱讀＞＞＞股票股利、現金股利是什麼？股民必懂的股利知識看這篇！

延伸閱讀＞＞＞ 除權息是什麼？股價計算方式？

金融股本益比

本益比是股價相對於每股盈餘的倍數，可用來觀察市場願意用多少價格買進公司獲利。對金融股而言，本益比適合用來比較同類型公司，但不宜單獨作為買賣依據。低本益比可能代表股價相對便宜，也可能反映市場對未來成長性較保守。

以下整理主要金控股本益比與股價淨值比：

延伸閱讀＞＞＞本益比完整教學：學會最多人用的股票估價方式

延伸閱讀＞＞＞股價淨值比是什麼？怎麼算？多少才合理？

投資人觀察金融股本益比時，也應搭配股價淨值比、ROE、EPS 與配息率一起判斷。尤其壽險型金控的獲利容易受到利率、匯率、股債市評價與會計制度影響，單一年份本益比偏低，不一定代表投資價值較高。

金融股殖利率

殖利率是投資人投入資金後，可以取得多少股息報酬的指標。對存股族來說，殖利率常被用來比較不同金融股的領息吸引力。不過，投資人仍要注意，高殖利率不一定等於高報酬，若股價下跌幅度超過領到的股息，仍可能出現「賺了股息、賠了價差」的情況。以下整理主要金控股 2026 年配息殖利率，計算基準為 2026/07/03 股價。

延伸閱讀＞＞＞殖利率是什麼？怎麼算？投資高殖利率股需要注意的事！

金融股 EPS

EPS 是每股稅後盈餘，可用來觀察公司獲利能力，也是影響未來配息能力的重要指標。若金融股 EPS 穩定成長，通常代表公司有較好的配息基礎；若 EPS 大幅波動，則要進一步檢查獲利來源是否來自一次性評價利益或市場行情。

從 EPS 表現來看，富邦金與國泰金因壽險業務規模大，在股債市表現佳時獲利彈性較明顯；中信金則受惠銀行業務穩健，獲利表現相對平順；元大金與凱基金則與證券市場交易熱度關聯較高，當台股成交量放大時，證券業務貢獻通常也會提升。

延伸閱讀＞＞＞EPS（每股盈餘）是什麼？與股價關係是？可用來選股嗎？

銀行、證券、保險主要獲利來源差在哪？

同樣是金融股，銀行、證券、保險的賺錢方式其實差很多，因此受景氣、利率與股市影響的方向也不同。

銀行最主要的收入來自存放款利差，也就是銀行吸收存款的成本，與放款給企業或個人的利率之間的差額。除此之外，財富管理、信用卡、手續費、企業授信與保證業務，也都是銀行收入來源。

證券公司的收入則主要來自經紀手續費、自營投資、承銷、財富管理與複委託。台股成交量越熱絡，券商經紀手續費通常越高；若自營部位操作得宜，也可能帶來較高獲利。不過，當股市轉弱、成交量萎縮時，證券股獲利波動也會比銀行股更明顯。

保險公司的獲利結構最複雜，主要來自保費收入與投資收益。壽險公司收取保費後，會將資金投入債券、股票與其他金融資產，並透過投資收益支付未來保戶理賠或給付。壽險業常見獲利來源包括利差、費差與死差，也就是投資報酬、營運費用與理賠率之間的差異。

簡單來說，銀行型金控通常較適合追求穩定配息的投資人；證券型金融股獲利彈性較大，台股多頭時表現可能更突出；保險型金控資產規模龐大，但短期損益容易受到利率、匯率、避險成本與會計制度影響。

金融股股價

想了解最新金融股股價，可以到各大股價網查看！例如：Yahoo!股市、PChome股市、MoneyDJ。

金融股優缺點

投資人在做決策與資產配置時，首先必須要瞭解投資金融股的主要目的。若買金融股的目的是長期持有、賺取配息，則短期內的利空因素影響不大，且擔心股價波動的投資人，則可以選擇定期定額買金融股，或是金融股 ETF 來分散風險，投資人在選擇金融股時，也應挑選資產規模大、獲利表現穩定的公司，一般而言金控股、銀行股獲利較為穩定，例如：富邦金（ 2881-TW ）、國泰金（ 2882-TW ）、元大金（ 2885-TW ）、玉山金（ 2884-TW ）、兆豐金（ 2886-TW ）等，證券股、保險股則獲利波動大。那麼投資金融股有什麼優缺點呢？

金融股優點

1. 穩定配息：金融股大多為獲利較為穩定的大公司，每年皆會有穩定且優渥的配股、配息，長期下來能夠累積不錯的報酬率。
2. 風險較低：金融股的股價波動相對較小，且因其獲利穩定的優勢，投資風險較低。
3. 所需資金成本較低：金融股的股價相對較便宜，比起昂貴的科技股、大型股，通常一張金融股僅需數萬元即可投資。
4. 金融產業護城河：由於金融業為政府特許行業，且進入門檻較高，不容易有新的競爭者加入市場．
5. 大到不能倒：金融股通常為「大到不能倒」的公司，金融機構倒閉會導致嚴重的後果，因此金融機構經營不善時，政府通常會介入保護，也會設立多項法規進行嚴格管控，公司倒閉的風險較低。

金融股缺點

1. 長期報酬可能較大盤差：金融股屬於成熟產業，股價雖有穩定的優勢，但在多頭市場中，報酬率時常較大盤或其他成長性高的股票差。
2. 資金流動性問題：金融股的投資期間通常要長，才能累積不錯的報酬率，對於有急需運用資金的投資人而言，存在流動性風險。
3. 仍存在系統性風險：雖然投資金融股風險相對較低，但仍存在系統性風險的影響，包括景氣狀況、戰爭、能源危機等，如 2008 年金融海嘯時，金融業受到嚴重影響。另外台灣保險業將於 2026 年正式接軌 IFRS 17 與 ICS（新一代清償能力制度），壽險型金控（如國泰、富邦、台新新光）可能需要預留更多資本，這是否會壓抑配息率值得觀察。

延伸閱讀＞＞＞挑選金融股很難？靠 ETF搞定！金融股 ETF 介紹

延伸閱讀＞＞＞金融股定期定額真的賺錢嗎？

利率、Fed 政策與 IFRS 17 對金融股的影響

利率變化對金融股影響很大，但不同類型金融股受到的影響並不相同。

• 對銀行型金控：利率上升通常有助於擴大存放款利差，帶動利息收入成長；但若利率過高壓抑企業投資與個人貸款需求，也可能使放款成長放緩。若進入降息循環，銀行利差可能收窄，但若景氣回溫、放款量增加，仍有機會部分抵銷利差壓力。
• 對證券型金融股：利率影響較間接。若降息帶動資金回流股市，成交量放大，券商經紀手續費、自營投資與財富管理收入都有機會受惠；但若市場因景氣疑慮轉弱，即使利率下降，證券股獲利仍可能受到成交量萎縮影響。
• 對壽險型金控：利率、匯率與避險成本都是關鍵變數。高利率環境有助於提高新投入債券的票息收益，但也可能使既有債券部位承受帳面評價壓力；若美元利率長期維持高檔，壽險公司的海外資產避險成本也會維持在較高水準，進而侵蝕投資收益。

2026 年台灣保險業正式適用 IFRS 17，並同步推進新一代清償能力制度 ICS。IFRS 17 要求保險負債以較即時的方式衡量，使壽險公司淨值對利率變化更敏感；ICS 則提高資本適足要求，可能影響壽險型金控未來配息能力。因此，投資國泰金、富邦金、台新新光金等壽險比重較高的金控時，除了看 EPS 與殖利率，也要追蹤資本適足率、避險成本與淨值變化。

• 通膨相關文章 >> 通膨是什麼？通膨、物價，怎麼衡量？
• 升息相關文章 >> 一文了解：聯準會升息對股市有何影響

【延伸閱讀】

• 存「金融股」風險比較低？ 0050 、 0055 、玉山金、兆豐金比給你看
• 存股族最愛的「金融股」小心賺了股息賠了價差！
• 金融股 適合拿來「存股」嗎？

The post 金融銀行股有哪些？2026 金融股配息、殖利率、本益比、EPS 一次看 appeared first on StockFeel 股感.

本文重點

• 6 月非農新增 5.7 萬人遠遜預期，4、5 月數據合計下修 7.4 萬，勞動市場明顯降溫，市場如何解讀降息路徑？
• Meta 宣布 Meta Compute 出售閒置算力，為何 Meta 大漲、供應鏈大跌？拆解 AI 算力供應鏈與各巨頭算力布局。
• 為什麼現在還不算算力泡沫？該看什麼指標？
• 安森美 70 億美元併購 Synaptics 股價重挫，功率元件分類與漲價潮解析！
• 上半年台股總結與下半年選股邏輯：從「萬股齊漲」到「挑營收跟得上、還有 upside」

總經面：非農爆冷是好是壞？

台灣時間 7 月 2 日晚間（因美國國慶假期提前一天公布），美國勞工統計局公布 6 月非農就業報告：新增就業僅 5.7 萬人，遠低於市場預期的 11 萬人，也是近四個月最低。頭條數字一出，「美國經濟要放緩了」的聲音馬上出現，畢竟就業是消費的火車頭，而消費撐起美國七成的 GDP。 

但如果把報告拆開看，6 月就業下滑最重的其實是休閒與飯店業，單月減少 6.1 萬人，反映的只是世界盃帶動的短期就業延緩。不是企業開始裁員。同一份報告裡，專業與商業服務（+3.6 萬）、社會援助（+2.5 萬）、醫療保健（+2.2 萬）都還在穩定增加。所以扣掉世界盃的波動，美國的就業其實沒有太大改變。

那這份報告真正值得注意的是什麼？筆者認為是「後續下修趨勢」。4 月與 5 月的就業數字合計被下修了 7.4 萬人。但非農初值本來就是抽樣估計，會經過兩次修正（想深入了解可以看股感這篇 >>> 非農就業是什麼？），所以後續該追蹤的是修正方向是否持續向下。如果 6 月數字也持續下修，才代表勞動市場可能真的衰退。

美國非農就業數據

資料來源：TradingEconomic

就業溫吞、降息預期升溫，從資金環境來看其實不差。如果再加上油價回落，通膨數據短時間來看也會降溫。WTI 原油在過去一個月大跌超過 26%，跌回每桶 68 美元附近，跌回 2 月底中東衝突前附近。本次油價就是通膨最直接的因素，能源成本鬆動後，接下來幾個月的 CPI 也有機會跟著降溫。就業放緩但不弱、通膨可望降溫、降息預期重啟。單從總經看，算是對股市表現相對友善的劇本。

資料來源：FedWatch

Meta 開始賣算力，是泡沫警報還是新商業模式？

7 月 1 日，彭博報導 Meta 建立「Meta Compute」的雲端業務，計畫把資料中心裡的 GPU 底層算力直接出租給企業或 AI 開發者，或在自有的基礎設施上託管 AI 模型、透過 API 向外部客戶收費。消息一出，市場的反應兩極。Meta 自己單日大漲 8.8%、市值增加約 1,270 億美元。但它的算力供應商 CoreWeave、Nebius 卻分別重挫 13.92% 與 17.01%，美光等記憶體股跌逾 10%。

同一則消息、兩種走勢，市場到底在交易什麼？筆者的解讀是，市場不是真的在交易「算力過剩」，因為如果是的話，那亞馬遜、微軟、Google 當天不該漲。所以市場真正重新定價的，是「算力」。過去兩年，巨頭的 GPU 是只進不出的，資本支出是純粹的燒錢，所有人都是「先花錢，再想要做什麼！」，現在 Meta 只是證明這些設備可以出租、可以變現、可以產生現金流。讓算力從沉沒成本，變成了可以收租的資產。而且巨頭出租算力也早就不是第一次。

今年 5、6 月，SpaceX 接連公告兩筆算力租約。其中 Anthropic 每月支付 12.5 億美元，租下 Colossus 1 資料中心的全部算力至 2029 年 5 月，Google 每月支付 9.2 億美元、租用約 11 萬張 GPU，兩筆合計年化約 260 億美元。而且，Colossus 1 也非使用最新的 GPU 。它混用三個世代的 NVIDIA 晶片，連 SpaceX 都無法讓它有效跑前沿模型訓練，所以把 Grok 的訓練搬去更新的 Colossus 2。但這樣的算力中心卻還是有人租，也說明市場缺的不是「完美的算力」，而是「現在就能用的算力」。

那連巨頭都開始出租算力會造成泡沫嗎。筆者認為有三個可以驗證的指標。

第一，GPU 租賃價格：SemiAnalysis 自家的 H100 一年期租賃價格指數顯示，合約價從 2025 年 10 月低點的每小時 1.70 美元漲到 2026 年 3 月的 2.35 美元，漲幅近 40%。隨租即用（on-demand）容量則全面售罄，AWS 的 B200 現貨甚至喊到每小時 14 美元，Blackwell 新機交期排到年中。連 NVIDIA 都宣布 2026 年將 H100 租賃價格上調約 20%，廠商不會在過剩的市場漲價。第二，未執行合約金額：Oracle 的合約負債（RPO）已達 5,230 億美元，Anthropic 跟 OpenAI 兩家對 AWS、Google Cloud、Azure 的合約承諾合計約 7,480 億美元，代表需求已經排到未來數年。第三，賣的是新卡還是舊卡：Meta 與 SpaceX 出售的都是舊的閒置容量，同時繼續搶購新一代晶片，非整體過剩。在資本支出還沒減緩之前，代表需求還在，而需求還沒滿足之前「泡沫」二字都言之過早。

資料來源：semianalysis

不過，說「不是泡沫」不等於什麼都不用擔心。下面這張表是股感整理的各巨頭算力布局。筆者分成三種：使用中（實測運轉中）、興建中、租借關係。

巨頭之間你租我、我租你的關係很常見。像 Google 一邊把算力賣給 Anthropic、一邊向 SpaceX 租算力。Meta 一邊向 CoreWeave 買算力、一邊跟 CoreWeave 搶客戶。而商品化的市場，本來就同時存在買方和賣方。至於巨頭會不會因此縮手？從 2026 年第一季四巨頭合計就砸下 1,300 億美元、是 2023 年同期 3.7 倍的力道來看，看起來是還不會，畢竟能出租變現，反而更敢繼續蓋。

近期功率元件在漲什麼、又在跌什麼？

把視角從算力大戰拉回零組件市場。上週 6 月 25 日，功率半導體大廠安森美（onsemi, ON）宣布用約 70 億美元的全股票交易收購邊緣 AI 晶片公司 Synaptics，這是安森美史上規模最大的併購案。安森美想的是結合自身的電源與感測技術，加上 Synaptics 的邊緣運算與連網能力，可以把實體 AI 需要的電源、感測、連網運算與控制四大環節統整起來，就可以在 2030 年前搶下機器人潛在市場。但市場隔天卻以股價重挫超過 23% 回應，創下 2020 年 3 月以來最差的單日表現，為什麼呢？

從交易條件來看。第一，這是全股票交易，Synaptics 股東在交易完成後會持有新公司大約 12% 股份，等於安森美現有股東的權益直接被稀釋。第二，交易預計 2027 年中才完成，預估協同效益一年只有約 2 億美元。相當於用股份稀釋，來交換五年後才可能兌現的故事。在加上，功率元件現在就處於漲價循環之中，市場期待安森美專注在眼前的 AI 商機，而不是把籌碼押向 2030 年的機器人願景。

功率半導體怎麼分類？

功率元件類似電路中的電力調度員，負責升降電壓、轉換交流與直流，屬於主動元件；它經常與被動元件（電阻、電容、電感）被混為一談，但被動元件負責的是穩定電壓、過濾雜訊，兩者在電路中的分工不同，只是這一波都因為 AI 需求同步進入漲價循環。依材料區分，功率元件可分為兩大家族：矽基包含二極體、MOSFET、IGBT 與 TVS 等保護元件；寬能隙（第三代半導體）則包含碳化矽（SiC）與氮化鎵（GaN）。

這波漲價的動能來自三個方向。第一是 AI 伺服器的電源架構升級：單一 AI 機櫃的功耗已拉高到傳統低壓架構難以負荷的水準，業界正將伺服器電源推向 800V 高壓直流（HVDC），英飛凌並已與輝達合作相關供電架構。電壓拉高之後，每台機櫃需要更多、規格更高的功率元件，高壓 MOSFET 的晶粒面積放大，也會消耗更多 8 吋晶圓產能。AI 算力每上一個台階，功率元件的用量與單價便隨之墊高。第二是轉單效應：2025 年底安世半導體（Nexperia）事件讓歐美車廠意識到，二極體、MOSFET 這類單價不高的成熟元件，同樣可能成為整條產線的斷點,去風險化的訂單因此流向台廠。第三才是成本轉嫁：上游晶圓與原材料的漲價向下傳導。歐洲 IDM 大廠英飛凌 4 月率先調漲 5% 至 15%，中國揚傑科技 7 月起全系列調漲 10% 至 15%，台廠強茂（2481）、德微（3675）、台半（5425）陸續跟進。 

不過，漲價不等於股價會漲。觀察盤面可以發現，市場資金對漲價題材存在明顯的差別待遇。需求驅動的漲價（訂單能見度長、產能滿載下的調價）會被採信。但成本驅動的漲價（晶圓代工調漲後的被動轉嫁）往往反應一波便遭獲利了結。

分辨的方式並不複雜，可以看訂單出貨比與交期。以強茂為例，訂單出貨比達 1.4 至 1.5、能見度直達明年年中，這樣的漲價背後才有真實需求支撐；反之，若一家公司只有漲價訊息，卻缺乏交期拉長與營收年增的驗證，題材的延續性便需要保守看待。

另外，還有可以關注的結構：目前最緊缺的是歐美日一線 IDM 的高壓、AI 伺服器相關料件，一線大廠專注核心產品後外拋的訂單，反而可能讓二線廠受惠更深。邏輯有點像記憶體行情中，HBM 之外的 DDR4、DDR5 供給缺口更大。至於台廠這波接到的訂單，究竟是產能排擠下的暫時外溢，還是能沉澱為長期客戶關係，答案從下半年的月營收中就會逐步揭曉。

而功率元件，只是這份漲價清單的其中一部分。供應鏈的其他環節，像是玻纖布、被動元件，甚至晶圓測試環節的探針卡也都傳出供給吃緊。

未來股市分析

本週正式進到 2026 H2，回顧上半年 4 月到 6 月初短短兩個多月，大盤大漲超過 15,000 點，AI 資本支出競賽從先進封裝、載板、玻璃基板到被動元件、功率半導體的產業輪動。不過 6 月以來的盤勢劇烈震盪，大盤甚至有單日盤中震盪來回 2,000 點。明顯感覺，指數在高檔的容錯空間變小了，資金不再無差別採納所有題材。

資料來源：Yahoo 股市

筆者還是維持先前的論述，下半年市場的定價會從「賣夢」轉為「驗證」。像文章開始提到的 Meta 賣算力，市場喜歡有變現能力的資本支出、安森美併購 Synaptics，市場懲罰的是用確定的稀釋去換五年後的夢。而漲價潮中，資金也只會追交期與營收都對得上，且由需求驅動的漲價題材。預計下半年不會重演 4、5 月的萬股齊漲，選股需要回到營收確實跟上、而且持續有 upside 的個股身上。

巨頭在投資金額上會縮手嗎？

那麼，巨頭在 AI 供應鏈上的投資會不會減少？最新的線索來自本週分析師郭明錤的產業調查：受 AI 算力快速擴張影響，亞馬遜截至 2026 年第一季的過去 12 個月自由現金流年減 95%、只剩約 12 億美元；為了維持財務彈性並支撐 AI 投資，亞馬遜決定改變 20 年來的慣例，把 Kindle、Fire TV、Echo 等自有消費電子產品的處理器由外購改為自研（COT 模式），並由台廠世芯-KY（3661）獨家負責後段設計與測試，預計 2027 年啟動、全面轉換後年出貨量約 4,000 萬顆。

資料來源：Yahoo Finance

這份報告同時回答了兩個問題。一方面，自由現金流年減 95%，說明巨頭的資本支出確實快到財務結構的極限，已經很明顯錢不夠用。但另一方面，郭明錤也點出，亞馬遜願意為自研處理器建立長期的產能規劃，正好代表公司對 AI 算力的長期擴張有信心，不是因為需求降溫而縮手。

資料來源：凱基投信

也就是說，巨頭的資本支出並沒有降緩，降緩的是花錢的隨意程度。如果結合前陣子的裁員、精簡非 AI 成本、出租閒置算力、晶片自研化，全都是為了讓每一分錢繼續流向 AI。對台灣供應鏈而言，訂單的總量還在，但流向會更集中。從亞馬遜這件事解釋的話，受惠的就會是替巨頭「省錢養 AI」的公司（例如： ASIC 設計服務），而依附消費性外購訂單的公司，則需要重新檢視自己的位置。

結論

短線消息面上，七月有兩件事值得觀察。第一是美國時間 7 月 4 日，川普將在華府舉行美國建國 250 週年大型集會並發表演說。川普已經在 7 月 1 日預告，台積電亞利桑那州的設廠規模將翻倍，並喊出美國有望取得 50% 的晶片市場，預期演說中是否釋出更多半導體投資或政策利多，會直接牽動下週一台美股的開盤。

第二，是月中登場的台積電法說會。除了資本支出指引與先進製程展望之外，市場也會藉這個場子重新檢視已經休息一段時間的族群。例如光通訊、特化等，若法說會對 AI 需求的定調依然強勁，這些技術面整理充分、基本面沒有改變的族群，就有機會是資金輪動的下一站。

上半年，幾乎是有搭到 AI 列車就有獲利，但下半年，考驗的就會是更細節的選股能力。希望看完這篇文章的讀者，能對算力市場的變化與這波漲價潮有更完整的理解，也能建立起屬於自己的判讀角度，在下半年的行情中站穩腳步！

（以上資訊僅為筆者意見並不構成任何投資建議）

【延伸閱讀】

• 瘦瘦針減肥藥兩強爭霸！減肥藥市場有多大？概念股該怎麼看？
• 電子紙是什麼？電子紙有哪些應用？概念股有哪些？（元太最新消息）

The post 【股感盤後研究室】Meta 賣算力為何自己大漲？下半年台股怎麼看？一週股市分析 appeared first on StockFeel 股感.

編按 2026/06/17 更新：009821 野村全球稀土與關鍵資源ETF 於今日 6/17（三） 正式掛牌交易，00406A 主打 AI 時代所需的三大關鍵金屬與稀土資源，有興趣的投資人不妨看看這篇文章喔！

009821 野村全球稀土與關鍵資源 ETF 介紹

009821 追蹤的指數為「NYSE TIP全球稀土與關鍵資源指數」，最大的產品亮點在於跨足了具有國家防禦與先進高科技核心地位的三大關鍵金屬：稀土、鈾礦與黃金。面對全球供應鏈重組與資源再定價的趨勢，這檔 ETF 透過一籃子布局全球頂尖的資源開採、提煉與供應鏈龍頭企業，提供具備護城河的上游資產投資管道。以下為 009821 的基本小檔案：

009821 特色

009821 的核心特色就是圍繞在其投資的「資源新金三角」，這三大全球稀缺物資在當前的地緣角力與 AI 基礎建設浪潮下，是各大科技強國的必備物資，也因為產業的剛性需求與通常具有強大定價權。以下是三大資源類別介紹：

稀土：AI 與高科技的絕對源頭

從手中的智慧型手機、先進製程半導體設備、電動車高效能馬達，到高階國防軍工的戰機與導彈，通通都離不開稀土。隨著全球高階製造需求全面上修，這項提煉難度極高的戰略物資正迎來估值大洗牌，成為中美大國博弈中最關鍵的籌碼。稀土類股近一年來的累積報酬率高達 +178%。

資料來源：野村投信

鈾礦：算力狂飆下的電力救星

AI 資料中心的電力需求已躍升至「國家級用電量」，預估到 2030 年將激增 2.5 倍。為了填補巨大的電力缺口，發展 SMR（小型模組化核反應爐）成為科技巨頭的最佳解，而「鈾」正是驅動核能復興不可或缺的核心燃料。需求全面爆發讓鈾礦股過去 5 年的累積報酬率達到驚人的 +256%。

資料來源：野村投信

黃金：世界變局下的定海神針

面對不穩定的地緣政治局勢以及美國長期的財政赤字問題，國際間「去美元化」的剛性買盤持續強勁。全球央行掀起的囤金潮推動金價長期走高，成為投資人抵禦金融市場大幅回檔、抗通膨的最強防禦資產。

資料來源：野村投信

超強長線動能，輾壓傳統大盤

受惠於三大資源的全面爆發，009821 追蹤之關鍵資源指數在過去五年（2020/09 ~ 2026/04）的累積價格走勢表現亮眼，歷史回測漲幅高達 +547%，大幅超額領先同期的台灣加權指數（+204%）、黃金（+126%）以及美國 S&P500 指數（+113%）。

資料來源：野村投信

009821 選股邏輯

009821 所追蹤的「NYSE TIP 全球稀土與關鍵資源指數」，編制規則兼具產業純度與風險分散，選出全球原物料領域中的龍頭，並透過以下條件篩選。

1. 關鍵資源篩選：利用專業的 RBICS 第六級產業分類，精準篩選出全球上市企業中，主要營收與業務分配在稀土、鈾礦與黃金（貴金屬）領域的純度代表。
2. 市值篩選：設定流動性門檻，並在「鈾」與「稀土」類別中各選取總市值排名前 10 的企業；在「貴金屬（黃金）」類別中選取總市值排名前 20 的企業，最終精選出共 40 檔成分股，全面卡位上游霸主。
3. 權重計算與限制：將上述三個資源類別依市值加權後，強制將三個類別均分為各佔三分之一（1/3），達到均衡配置。為防止單一巨頭壟斷對淨值造成過大衝擊，單一成分股在審核時的權重上限設為 5%（後續權重可能因盤面市價波動而自然增減）。
4. 定期審核：每年 2 月、8 月會固定進行成分股審核及權重再平衡，動態汰弱留強，以維持指數的產業代表性與競爭力。

資料來源：野村投信

009821 成分股

009821 的成分股因為稀土產業的特性，所以持股高度國際化，涵蓋大量台灣高科技供應鏈買不到、卻又高度仰賴的國外上游壟斷型龍頭。前十大持股包含全球最大鈾生產商、美國唯一完整稀土供應鏈巨頭以及世界頂尖金礦開採公司等。

@@@009821@@@

009821 產業分布

在預計投資規劃上，009821 的三大核心產業（稀土、鈾礦、黃金）各佔約 33.3% 的均衡比例。而在國家配置上，本商品廣泛分散於礦產大國，主要分佈於法規及產權透明的先進國家，可望大幅稀釋單一地緣政治帶來的衝擊。

009821 配息

由於 009821 鎖定的成分股多為高成長、重資本的海外原物料開發商與高科技最上游提煉業者，企業普遍傾向將盈餘資金再度投入礦區開發及產能擴張中，因此並無配息。

過往績效

009821 由於目前處於募集掛牌階段，尚未有基金成立後的實質經理人操作績效。（依據法規與評估模板規範，ETF 上市未滿 6 個月，不提供基金之過往績效資料。）

009821 優缺點

009821 優點

1. 獨占稀缺題材，卡位科技源頭：全台首檔也是唯一一檔同時網羅稀土、鈾礦與黃金新戰略主題的 ETF。當全球資金都在追逐終端 AI 應用時，你已率先卡位真正驅動產業成長的最上游資源。
2. 擁抱剛性需求，受惠核能復興：不論是 AI 算力大爆發所需的核能發電（鈾礦），還是中美博弈、科技製造必備的 17 種稀土元素，均具備極高的長線剛性需求與技術限制門檻。
3. 結構化均分，抵禦系統風險：三大資源各佔 1/3 的均衡配置，並設有單一持股 5% 的限制，在追求稀土、鈾礦高爆發力的同時，也有防禦型黃金資產在內做調和，攻守兼備。

009821 缺點

1. 單一主題波動度大：成分股高度集中在特殊原物料與稀缺資源領域，容易受到國際大宗商品價格走勢、大國博弈政策及景氣循環的直接干擾，波動性明顯高於傳統綜合市值型 ETF。
2. 海外經理費與保管費偏高：由於 100% 投資於海外市場且跨足多個國家，其內扣費用如經理費（0.90%）與保管費（0.20%）相較國內一般的台股市值型 ETF 略高。
3. 缺乏即時現金流：本商品（空白內容），對於高度依賴每季、每月穩定領息來應付日常生活開銷的存股族或退休族而言，其產品形態可能與預期需求不符。

009821 募集時間

野村全球稀土與關鍵資源ETF（009821）於 2026年6月1日至6月4日 展開募集。其投資門檻非常親民，每張申購價為新台幣 15,000 元，並在 2026年 6 月 17 日 正式掛牌上市。

【延伸閱讀】

• 00999A 野村臺灣策略高息主動式 ETF ｜ 成分股？配息？優缺點？
• 009812 野村日本東証 ETF ｜成分股？配息？優缺點？

The post 009821 野村全球稀土與關鍵資源 ETF｜成分股？配息？優缺點？ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2026/07/03 更新，昨晚美國 6 月非農就業報告表現明顯疲軟，新增就業只有 5.7 萬人，遠低於市場預期的 11 萬人，創近四個月最低；4、5 月數據也合計下修 7.4 萬人。而失業率雖降到 4.2%，但主因是勞動參與率大跌至 61.5%（2021 年 3 月以來新低），且逾 50 萬人退出勞動市場，並不是就業轉強。產業方面，專業與商業服務、社會援助及醫療保健依舊是就業主力，休閒旅宿業則因為季節性招聘偏弱大減 6.1 萬人，薪資年增率微升至 3.5%。

疲軟的就業數據其實也緩解了市場對 Fed 緊縮的擔憂。目前 Fed 維持利率在 3.5% 至 3.75% 區間不變，數據公布前市場一度預期 9 月升息機率約五成，公布後市場也下調升息預期，美股期貨走揚、2 年期美債殖利率回落。筆者認為後續可關注 7 月底 Warsh 主持的 Fed 會議。

想知道最新非農數據，可以參考本文最末段！

非農是什麼？

非農介紹

非農就業數據（Nonfarm Payrolls），也會看到以非農就業、非農數據等說法來稱呼，一般簡稱做非農，是排除了農場就業人口、私人僱員、NGO 從業人員等就業人口的美國就業數據。非農就業數據由美國勞工部統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）統計，並於夏令時間台灣時間每個月第一個星期五晚上 8:30，冬至時間則是台灣時間每個月第一個星期五晚上 9:30公布。

非農就業代表了美國 9 成以上的就業人口，根據 BLS 的說明，調查的樣本目前涵蓋了母體的 27%（針對約 12.1 萬家企業進行的 CES 問卷調查），因此算是準確度十分高的調查。非農部門的總產出佔了美國總產出的 80 %以上，因此算是十分重要的經濟數據。

根據 BLS 官網的說明顯示，包括臨時和間歇性僱員，以及任何休帶薪病假、帶薪假期或僅在指定工資期內工作的僱員，甚至是罷工的人，只要是在調查期間曾經有工作且領取報酬的員工都會被納入 受僱員工的範圍。

非農就業分類

美國非農就業的職業分類是採用 2022 年（每 5 年發布新版規範）的北美行業標準分類（North American Industry Classification System, NAICS），在統計時分成私人企業以及政府就業，而在私人企業中又分成商品生產以及服務業，其中又可以再細分成 13 個子項目；而政府就業只有單一項目而已，詳細的分類可以看下表！

為什麼非農數據常常修正？

我們常常會看到 BLS 在發布最新一期的非農就業報告時會修正前 2 個月的數據，每年也會針對前一年度的數據做修正，這是為什麼呢？那是因為每個月發布的最新一期非農報告為初步估計的資料，並不是所有的受訪者都會都按照報告第一次發布的就業情況、工作時間和收入來報告其薪資數據，BLS 會在報告發布的 1 個月後發布第 2 次初步估計，並於首次發布後的 2 個月後發布最終估計。

而其中的誤差主要起因以下幾點：

1. 問卷回覆率：回覆率偏低會影響初值的準確性。
2. 季節性調整：季節性強的行業（如酒店業）波動大，易導致數據失真。
3. NBD 模型：NBD 模型（Net Birth-Death Model）主要是用來捕捉因調查延遲而被遺漏的新增或消失的就業機會，以使每月公布的非農就業數據更貼近真實情況，但是當經濟環境劇烈變動時（如經濟危機或疫情），模型的估算會與現實產生較大偏差。

這也就是為什麼我們常常會看到非農數據經過修正後和最一開始公布的資料有很大的差距，美國總統川普曾在媒體上批評 2024 年的非農數據因為政治目的出現誇大，並聲稱他上任後的數據下修是一種政治陰謀，但是事實上數據的修正是持續在進行的，若無故將統計數據政治化解讀，反而可能傷害總經數據的公信力，進而影響市場對美國的信心。

在 BLS 的官網中我們可以看到官方整理了過往三次發布的數據之間的差異統計，有興趣的讀者也可以仔細研究一下喔！

非農的影響？

就業環境的穩定是 FED 的重要使命之一，而調查範圍涵蓋廣泛的非農，自然是 FED 在制定貨幣政策時的重點指標之一。和失業率是經濟的落後指標不同，非農就業則是總經的同時指標，因此非農數據的好壞，很大程度地影響了未來經濟的走向，當非農就業人口穩定上升時，勞動力充沛，對於服務以及商品的需求上升，未來的景氣將趨向上行；當非農就業人口不穩定時，則意味著未來經濟有衰退的疑慮，而且非農是每個月發布的第一個重要總經數據，可以做為接下來其他數據的先行指標，因此這個數據是觀察經濟層面以及金融活動十分重要的指標。

還有另外一個十分重要的關鍵便是，預期值以及實際值的差異，當這兩者差距龐大時，可能代表經濟還具有十分龐大的發展潛力，反之則是經濟衰退的腳步比我們預想得還要迅速。接下來將就非農造成的影響進行說明。

非農 對美元的影響

非農數據對美元的影響，主要有兩個層面，一是貨幣政策，二是經濟層面：

當非農數據轉好時，代表美國的就業環境有所改善，當就業的情形回到一定水準， FED 會視情況而定轉向貨幣政策，當貨幣政策收緊時，利差擴大會使得資本由利率較低的國家流入美國，而推動美元的升值，反之當非農數據不佳時，寬鬆的貨幣政策則會使美元有貶值的可能性；

在經濟層面，非農就業的增長，意味著美國本身的經濟轉強，這時候資本便會相對流入美國，而推升美元，反之則會使美元貶值。其實這兩者都是從非農數據影響資本流入的多寡來影響美元的強弱，但是由於其中傳遞的管道不同，因此分開講解。

非農 對經濟的影響

經濟的層面則是從潛在產出來說明，當非農就業下降時，一方面代表美國生產力在未來將出現下滑，另一方面可能也意味著企業主認為接下來的整體環境有衰退可能，因此選擇減少雇員，不論是哪一個原因，都將會造成美國的經濟衰退；反之當非農就業人口上升時，生產力的提升以及對於未來的樂觀預期，對於美國經濟層面都是正向的影響。就業人口的增加也意味著整體家庭收入的上升，收入的上升會傳遞至消費花費上面，因此做為內需大國的美國，非農和消費有十分深遠的關聯。

再來我們也可以從就業細項的部分來判讀各個行業目前可能的環境，如同前述提及，在非農的數據中，會公布各個行業別的就業資料，這時候我們就可以根據這些數據，推論這些產業可能發生什麼問題。

舉例來說：有可能當個月的整體非農上升，但是私人部門卻下降，這可能便是因為政府大舉雇傭臨時工所造成，那這樣對於經濟成長的影響便不會太持久；或者像是運輸物流關乎供應鏈的順暢，耐久財象徵廠商對於未來的投資等等，都對於觀察經濟的變化，有很大的幫助。最後一點則是非農就業數據包含了各個身分類別的就業情形，像是種族、年齡、性別等，因此透過非農也可以檢視是哪一塊的就業出現了問題。

如何查詢非農數據？

在看完了非農的介紹以及各層面的影響後，最後股感要來告訴你怎麼查詢每個月的非農數據：

• 發布單位：美國勞工部統計局
• 每月數據報告：THE EMPLOYMENT SITUATION
• 歷史數據報告：FRED

非農數據（6 月）

2026 年 7 月 3 日更新，美國 6 月非農就業只新增 5.7 萬人，遠低於市場預期的 11 萬人，創近 4 個月最低增幅。失業率也從 4.3% 降至 4.2%，失業人數約為 710 萬人。不過本次失業率下降並不是因為就業轉強，而是勞動參與率大跌至 61.5%（2021 年 3 月以來新低）、大量人口退出勞動市場所致。本次以專業與商業服務業新增最多，休閒娛樂業則由前月的就業主力轉為最大拖累，其他詳細資料請看以下統整：

• 新增人數：
  • 專業與商業服務業：新增 3.6 萬人。
  • 社會援助業：新增 2.5 萬人。
  • 健康照護業：新增 2.2 萬人。
  • 其他主要產業（如製造、營建、零售、金融、政府部門等）就業變化不大。
• 減少人數：
  • 休閒娛樂業：減少 6.1 萬人，主因季節性招聘低於往年，也可能反映世界盃帶動的臨時性僱用效應消退。
• 失業結構：
  • 失業人數約 710 萬人，較前月略減；長期失業者（27 週以上）約 190 萬人，占全體失業人口 27.3%。
  • 勞動參與率下降 0.3 個百分點至 61.5%，就業人口比降至 59.0%，皆為多年低點。
• 薪資與工時：
  • 平均時薪月增 0.3%（增加 13 美分）至 37.64 美元，年增率自 3.4% 升至 3.5%。
  • 平均每週工時維持在 34.3 小時。
• 前值修正：
  • 4 月自新增 17.9 萬人下修至 14.8 萬人、5 月自 17.2 萬人下修至 12.9 萬人，兩個月合計下修 7.4 萬人。

非農數據走勢

這邊股感也幫你附上了美國非農數據的最新走勢喔！

非農就業結論

勞動力作為生產不可或缺的一環，在看完關於非農的介紹之後，相信大家已經瞭解了非農數據對於美國經濟的重要程度，未來在觀察美國經濟狀況的時候，不要忘了這項重要的數據喔！

【延伸閱讀】

• 通膨是什麼？停滯性通膨、惡性通膨？通貨膨脹影響？
• 升息是什麼？升息一碼是多少？升息影響？央行升息紀錄？

The post 非農就業是什麼？為什麼非農數據常常修正？ 如何查詢非農數據？ appeared first on StockFeel 股感.

編按 2026/07/03 更新：立法院於 2026/06/30 三讀通過《虛擬資產服務法》，是台灣首部虛擬資產專法，全文 56 條，主管機關為金管會。虛擬資產服務商（VASP）將從算本只是洗錢防制的「登記制」升級為「許可制」，並明定穩定幣發行依據，發行人需要設置十足準備資產並以及自有財產分離；且明定詐欺與操縱市場最重可處 10 年有期徒刑。金管會預計最快 2027 年第一季完成子法訂定後正式上路，究竟台灣的《虛擬資產服務法》詳細內容為何？與美國 7 月將審核的《CLARITY 法案》差別在哪？本文都有詳細說明喔！

CLARITY 法案是什麼？

《CLARITY 法案》（H.R. 3633）（數位資產市場透明法案，Digital Asset Market Clarity Act）是 2025 年 5 月正式提出，透過明確的法律界定「證券」與「數位資產」。根據白宮辦公室（OMB）於 2025 年 7 月 15 日發布的《行政政策聲明》（Statement of Administration Policy），法案被視為「美國金融主權與創新的勝利」。這樣說起來還是點籠統，簡單來說分為兩點：

劃分 SEC 與 CFTC 的權力

《CLARITY 法案》明確劃分美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的職權。把多數去中心化的數位資產定義為「數位商品」（Digital Commodities），歸由 CFTC 監管；而只將具備證券屬性的「數位資產證券」（Digital Asset Securities）保留在 SEC 的管轄之下。

這項法案要求任何從事數位商品交易的交易所、經紀人或交易商在 180 天內向 CFTC 進行臨時登記，並提交包含財務狀況、所有權結構及關聯實體在內的詳細披露報告，先從制度面上確立市場的透明度。

去除銀行參與加密業務的阻礙

法案第 310 條特別強調「銀行機構的託管活動」。這項規定推翻過往飽受爭議的 SEC 第 121 號工作人員會計公告（SAB 121），明確禁止監管機構要求銀行將客戶的加密資產列為負債。代表傳統銀行未來能用更低的資本成本提供加密貨幣託管服務，進一步整合傳統金融與數位資產市場。

資料來源：白宮報告

對加密貨幣造成什麼影響？

機構託管與資產隔離

《CLARITY 法案》對產業最直接的影響就是，建立嚴格的「資產隔離」。法案要求數位商品交易所（DCE）必須在 CFTC 登記，且必須將客戶資產存放於受監管的第三方託管機構，嚴禁與平台自有資金混合，大幅提升了資金安全性，也為大型機構投資者的進場掃清了合規障礙。摩根士丹利（Morgan Stanley）在年初的報告中指出，這種制度化的安全保障是推動「養老基金」與「主權財富基金」進入市場的核心驅動力。

穩定幣收益與銀行存款的競爭

雖然法案推動了透明度，但也引發了與銀行業的直接競爭。法案中關於「收益型代幣」的討論，直接影響了穩定幣是否能支付利息給用戶。根據《華盛頓郵報》（The Washington Post）引述銀行業者的擔憂，若允許穩定幣直接支付收益，高達 6 兆美元的銀行存款可能會流向數位資產市場。因此，法案在立法過程中不斷調整關於穩定幣收益的漏洞，以平衡加密創新與銀行體系的穩定。

市場對於此法案的反應？

未來更多資金加入

摩根士丹利的研究主管 Michael Cyprys 指出，加密貨幣的採用路徑與傳統資產完全相反。傳統上是機構先行、散戶隨後，但數位資產則是散戶先行，而《CLARITY 法案》的推進也給機構投資者補票進場的機會，以後機構配置比特幣與以太幣就不再是「高風險資產」，而是「資產多樣化」。市場普遍認為，法案帶來的法律確定性（Legal Certainty）是驅動退休基金、捐贈基金等長期資金配置比特幣與以太幣的主要動力。

美債市場的新動力

市場數據顯示，法案推動合規穩定幣的發行量，而這些發行商必須持有 1:1 的流動性資產（如短期國債）。這讓加密產業變相成為美國國債的最大買家之一，進一步鞏固了美元在數位化金融中的霸權地位。川普政府將此視為一種戰略優勢，認為法案能鞏固美元作為數位時代結算貨幣的地位，延續 MAGA 精神。

CLARITY 法案與 GENIUS 法案比較

雖然兩項法案名稱相似且相輔相成，但其監管對象與法律地位存在顯著差異。以下表格整理了兩者的核心區別：

台灣有可能跟進嗎？

台灣的虛擬資產監理在 2026 年正式迎來歷史性轉折。金管會 2025 年 3 月就預告《虛擬資產服務法》（Virtual Asset Service Act）草案，行政院在 2026 年 4 月拍板送立法院審議，並在 2026 年 6 月 30 日經立法院三讀通過，成為台灣第一部虛擬資產專法，全文共 56 條，主管機關為金管會。

這部專法確立台灣採用特許許可制（Licensing System）的監管路線。未來加密貨幣交易平台與服務商不會再只是「完成洗錢防制登記」就可營業，而是要像是銀行、證券商一樣，先取得金管會核發的許可證照。法案將 VASP（Virtual Asset Service Provider，虛擬資產服務商）明確劃分為交換商、交易平台商、移轉商、保管商、承銷商、借貸商及其他服務商等七大類別，經營多項業務就需要分別取得多張執照，並對資本額、負責人資格與資訊安全提出更嚴格的要求，希望透過提高准入門檻來汰換體質不良的業者。

實際上路時間，金管會規劃約 9 項子法，預計最快 2027 年第一季完成訂定後正式施行；既有完成洗錢防制登記的業者，要在專法施行後 12 個月內提出許可申請、21 個月內取得證照，等於最長約有 2 年的過渡緩衝期。

強化資產隔離與消費者保護機制

為了防範類似 FTX 交易所倒閉造成的資產損失，三讀通過的專法明定業者必須將客戶資產與自有財產分離保管，客戶的法定貨幣要交付信託或取得銀行十足履約保證，嚴禁任何形式的挪用。所以即使交易所破產，客戶資產也不會被列入破產財團。在此之前，2024 年 7 月修正公布的《洗錢防制法》就已經把 VASP 全面納入登記管理，金管會並透過相關防制洗錢辦法落實旅行規則（Travel Rule），要求交易雙方平台交換必要的客戶身分資訊，確保資金流向透明。而新專法也進一步把詐欺與市場操縱行為入刑，最重可處 10 年有期徒刑、併科新台幣 2 億元以下罰金。

穩定幣的法制化與跨境應用

另一個重點就是穩定幣的發行規範。根據金管會主委與央行的立場，台灣版專法已納入穩定幣專章，要求發行者必須具備 1:1 的足額準備金。市場預期，台灣首個合規穩定幣最快可能在 2026 年下半年問世。未來的改進方向會聚焦在如何讓台灣發行的穩定幣與國際（如：美金穩定幣）進行合規的跨境清算，會是台灣貿易業者降低支付成本、提升效率的關鍵。

結論

如果說《GENIUS 法案》是為了穩定幣這類「數位美元」鋪路，那麼《CLARITY 法案》則是為了整個加密貨幣市場搭建骨架。雖然截至 2026年 6 月 CLARITY 法案在參議院仍面臨關於銀行參與度與收益回報的激烈辯論，但其背後的兩黨共識已相當明確。過去傳統金融與新興金融互相唾棄的畫面，隨著法案細節的逐步確定，也是美國財政戰略在全球數位經濟競爭中的重要佈局。

【延伸閱讀】

• 穩定幣 Tether 信任危機的影響
• 穩定幣是什麼？穩定幣會成為未來趨勢嗎？有哪些優勢？
• 天才法案解析！如何影響穩定幣？真的能創造美債需求？
• 虛擬貨幣是什麼？加密貨幣有哪些？加密貨幣種類、特色、風險？
• 川普力挺加密貨幣！00909 國泰全球數位支付服務 ETF 有望受惠！

The post CLARITY 清晰法案是什麼？與天才法案的差別？台灣虛擬資產服務法是什麼？ appeared first on StockFeel 股感.

編按：2026/07/03 更新，本週美股週五 7/03 適逢「獨立紀念日補假」休市，提醒投資人留意今日晚上美股不開盤喔！

股市休市

股市休市指的是股票市場停止交易，也就是股市「不開市」、「不開盤」，包括週末休市、節慶假日休市、臨時休市等；週末休市是指週六、日證券市場因證交所放假並未開盤交易；節慶假日休市則為國定的例假日，按照規定股市放假，例如：農曆新年、國慶日等；臨時休市意思是遭遇重大災變時證券市場臨時停止交易，例如颱風、地震等。以下將針對節慶假日股市休市日進行整理。

台股休市一覽表

台灣股市休市日主要有元旦、農曆除夕、農曆春節、和平紀念日、兒童節、清明節、勞動節、端午節、中秋節、國慶日。然而， 2026 年農曆春節前最後交易日為 2/11，2/12 及 2/13 台股不會開市交易，僅辦理結算交割作業。

台股封關日是哪天？ >> 股市封關，該抱股過年嗎？近 20 年數據算給你看！

台股休市日（2026）

2026 年已經來到，這邊股感也整理了 2026 年台股的休市日，趕快來看看吧！

2026 年開始了！整年度台股共有 18 次的休市（不包含除夕）喔！

備註：過去台股若遇到週六補班日，就會出現全球唯一開盤的現象，然而補班日的成交量通常會大幅萎縮、外資法人也休假，開盤交易的效益不大，2019 年金管會決定取消週六補班日台股開盤的特殊規定。所以，以 2025 年來說，2 月 8 日（星期六）補班日，將不開盤交易也不進行交割。

美股休市一覽表

美股休市主要的假日有元旦、馬丁路德金紀念日、總統日（華盛頓日）、耶穌受難日、陣亡將士紀念日、美國獨立日、勞動節、感恩節、聖誕節，特別的是 2022 年起拜登政府新增了六月節（六月國家獨立日）的假日。

以下日期以美國當地時間為準，以美國時間下午 1 點提前休市為例，夏令時間（3 月中至 11 月中）為台灣凌晨 1 點收盤，冬令時間（11 月至 3 月中）為台灣時間凌晨 2 點收盤。

下面就幫大家整理 2026 年美股休市日，讓投資人不會坐在電腦前空等！

美股夏令、冬令時間的相關知識 >> 美股交易時間一次看懂！

美股休市日（2026）

股市休市查詢（美股休市、台股休市）

如果你好奇股市明天有開盤嗎？想要查詢全球股市休市時間，例如美股休市日、韓國股市休市、香港股市休市等，可以至紐約證券交易所、Investing.com 整理的全球股市休假日查詢；查詢台灣股市休市日則可以至證券交易所市場開休市日期表、證券櫃檯買賣中心開休市日期表查詢。

股市休市參考資料

• 美股新手大補帖：投資菜鳥入門指南
• 認識美股三大指數：S&P 500、道瓊、納斯達克
• 美股四巫日是什麼？對美股有什麼影響？
• 台股相關知識：新手投資入門懶人包

股感專屬福利我們正式推出股感 Google 行事曆功能囉！快點擊超連結，將股市大小事日程加入自己的 Google 行事曆，讓股感帶你掌握最新台灣和國際財經日程資訊！

【延伸閱讀】

• 美股入門必看！如何買美股？美股有哪些機制？跟著股感進入美股世界！
• 股票入門必看！股票入門知識有哪些？股票初學者投資前必須知道的事！

The post 2026 美股休市、台股休市一覽表 | 股市休市日總整理！ appeared first on StockFeel 股感.

原因是，使用螢幕閱讀故事文章時，理解速度會變慢、記憶的內容也會變少；再加上，民眾長時間接受發光體刺激，會導致疲累不利於長時間閱讀，使得大家對在 iPad、筆電甚至手機上閱讀產生懷疑。相較於常見的LCD顯示，電子紙與紙張無異的顯示方式成為了電子閱讀器的趨勢。也解決了大家對於在螢幕上面閱讀的問題，那究竟電子紙是什麼呢？

編按 2026/06/30 更新：電子紙大廠元太（8069-TW）在 2026/5/8 召開的法人說明會公布：第一季營收 86.33 億元，季增 23.1%、年增 7.1%，創下歷年同期新高。毛利率更一舉衝上 59.65%，大幅優於市場預期 52%，單季 EPS 達 2.41 元，同樣改寫同期紀錄。關鍵在於大世代 H5 產線良率明顯提升，加上高毛利的「材料出貨」占比拉高，成功抵銷記憶體與驅動 IC 漲價帶來的成本壓力。

電子紙是什麼？

電子紙其實是一種輕薄的顯示器技術，具備可彎曲、雙穩態（畫面持續顯示不消失）和低耗電三大特性，視覺觀感就像在紙上印刷、書寫一樣。它與液晶螢幕最根本的差異，在於採用電泳式電子墨水（Electrophoretic Ink）技術：透過電壓驅動微膠囊內的帶電粒子移動來呈現畫面，只有在「換頁」的瞬間才耗電，畫面靜止時即使完全斷電，內容依然保持顯示。這也是為什麼一台電子書閱讀器充一次電可以撐上數週，而電子紙看板甚至能靠太陽能或電池運作。

電子紙與 LCD 的比較

LCD 過去只是作為微型指示燈，在計算機、音響和錄像機等高檔設備中套用，隨著大規模積體電路和計算機技術的不斷進步，LCD 顯示器正在迅速崛起，LCD 顯示器已廣泛套用於大型廣場、商業廣告、體育場館、資訊傳播、新聞發布、證券交易等，可以滿足不同環境的需要，成為最具優勢的新一代顯示媒體，但近期電子紙的興起，逐漸取代 LCD。

電子紙優點

1. 耗電量極小，電子紙顯示時，靜態圖像並不會耗電，只有在更新畫面時才會用電，因此耗電量低。
2. 取下電池螢幕還是會繼續顯示，因為電子墨水具有雙穩態磁滯效應，所以即便電池沒電，也不會回復原狀或者進入隨機的混沌狀態，而是保持最後畫面的狀態，而此時裝置的電量消耗為 0 。
3. 電子紙是運用反射原理，光源打到電子紙上再反射到閱讀者的眼睛，與一般紙張無異，加上廣角高達 180 度，各個角度都可以觀看。
4. 電子紙本身為軟性，可彎曲，不易破碎，且重量輕，攜帶方便，製造成本低。

電子紙缺點

1. 彩色電子紙目前使用濾光片技術，透過帶色的粒子，實現了包含八種原色的全色域顯示效果，但螢幕亮度比黑白電子紙低，對比度也較差，顏色還不能完全符合人們需求，因此黑白電子紙需求量較高。
2. 轉換速度較慢，會有延遲現象。
3. 成本較高
4. 不足以顯示動態影片，由於電子墨水屏的工作原理導致其刷新率極低。
5. 無光條件下無法閱讀，因為螢幕本身不發光，需要外來光源打進光線讓眼睛辨識。

電子紙的應用

電子書

電子紙因具有無藍光、無閃爍、低耗能的特點，加上近年來彩色電子紙的出現，電子書出版量日益提升．

變色概念車

德國豪華汽車品牌 BMW 於 2022 年美國消費性電子展（CES）上，秀出了一台全新的概念車 BMW iX Flow，此車款採用的是元太的 Prism 可變色電子紙，讓過去一成不變的車殼外觀，能夠隨心所欲的變色！

建築物變色外牆

可變色電子紙技術最早並非用於車殼上，而是專為建築外觀所設計研發，最具代表性的作品就是美國聖地牙哥國際機場（The San Diego International Airport）旁的停車中心「DAZZLE」的可變色外牆，未來此技術預計會廣泛應用於其他物體上。

電子標籤

網路電商興起，各國走向零售智慧化，如何讓線上、線下成為店家的共同課題，電子商務標錯價錢的事件層出不窮，當實體賣場有活動時，要更換標籤上的物品資訊需要花去大量的人力和時間，加上疫情影響，能夠到實體店面工作的人力有限，在人力吃緊的情況下，電子標籤替店家解決了問題，每個電子標籤都會有一個獨立的識別碼，控管系統可以一次對每一張電子標籤的內容個別修改和調整。還可以結合 RFID （無線射頻辨識技術）作為整合性的庫存整理與盤點方案。不僅大幅度的縮短更換標籤的時間、也減少人為作業可能產生的錯誤，並可以將寶貴的人力使用在服務客人等其他更有意義的地方，而不是頻繁地更換標籤，甚至也達到環保的效果。

物流標籤

電商近幾年成長迅速，疫情成為電商成長的催化劑，去年開始的疫情讓許多的使用者更選擇電商的服務，但大量的紙箱也造成紙張的浪費，歐盟規定從 2030 年，所有的紙箱都要能夠再重複利用。但目前唯一還沒有辦法解決的，就是貼在運送箱上的物流貼紙。除了不利於重複使用外，物流人員清理箱子上的殘膠也要耗費大量的力氣，且目前大部分的物流貼紙仍然都是紙質的貼紙，沒法重複使用。但使用電子紙的物流標籤可以解決此問題，且電子標籤可以即時得知物品的位置；甚至收貨後，只要按個按鈕就會自動通知相關人士去正確位置取回箱子。

智慧醫療

隨著電子紙技術提升，改變建築物與汽車外觀外，越來越多大型尺寸的螢幕也使用電子紙技術，像是照護資訊看板，取代過去人工書寫的床頭病歷卡以及看診的掛號看板等。

智慧交通

世界各國許多站牌都使用結合太陽能供電系統的智慧看板，提供大眾運輸抵達時間。現在全台許多縣市都已導入電子紙作為公車站牌或即時時刻表和系統警報的顯示方式，能夠有效降低整體建置以及營運成本，並且縮短建置時間。

運動裝置

電子紙有一個很特別的優點，就是可以折疊、彎曲，這個特性可以讓電子紙不受拘束的置入各種裝置中，像是手錶的錶面可以運用電子紙顯示相關資訊，或是國外也有把電子紙縫製在帆船選手的運動服的前臂上，讓選手在激烈的動作中，仍然可以看到大會所發送的各種資訊。

智慧表單

在我們的生活中，有許多正式場合都需要填寫大量的重要資料，像是保險的保單、就診時的表格或是銀行開戶時填寫的各式表單。這些表格不僅耗費大量紙張，按照法規，有許多還需要長時間的保存。儲存這些文件的空間和條件都有一定的溫濕度要求，更別說真要查詢調閱多年前的資料時，搜尋調閱也是一個大問題。 電子紙近年加入了「手寫」的功能，因此像新北市衛生所和永豐銀行都開始讓民眾和客戶都已經開始使用電子筆記來做這些記錄。除了節省紙張外，也大大的降低了儲存的難度和提高搜尋的便利性。

F1 賽事

電子紙應用也打入車廠，從數位車牌到 BMW 寶馬年初展出的電子紙外觀可變色汽車，近期更打進 F1 方程式賽車，麥拉倫車隊（McLaren）率先將電子紙顯示器應用在賽車車身、賽車手安全帽上，將能彈性變換贊助商 LOGO、廣告顯示內容。

電子紙概念股

電子紙產業的分層相對簡單，大致可以分成三層來看。最上游的「材料」由元太一家獨占，全球市占率超過 95%，過去的競爭對手幾乎都已退出市場或被併購，可以說所有電子紙應用的源頭都繞不開它。再往下一層是「驅動 IC」，電子紙要顯示畫面、切換顏色，都需要專用的驅動與控制晶片，台股有天鈺、晶宏是這個環節的代表，也是 ESL 出貨量放大時最直接的受惠者。

最後則是「模組與終端」，包括與元太合資建立產線的面板廠友達、生態圈夥伴群創，以及專攻電子書閱讀器組裝的振曜。可以從這三層架構，來判斷每一檔概念股在產業中的位置，以及分別吃到的是哪一塊成長動能。

天鈺（4961-TW）

天鈺科技（4961-TW）為鴻海集團旗下的 IC 設計公司，成立於 1995 年，以顯示器驅動 IC（DDI）與電源管理 IC（PMIC）起家。為什麼天鈺會被視為電子紙概念股？關鍵在於它與元太的深度結盟。天鈺的電子紙驅動晶片透過元太間接供應給全球電子紙應用客戶，例如：零售業的電子貨架標籤供應商，等於是元太出貨放大時，晶片端最直接的受惠者。

過去市場把天鈺定位為傳統面板驅動 IC 廠，股價高度連動面板景氣。但隨著電子紙驅動 IC 與 Edge AI 晶片的營收占比拉升，公司正逐步擺脫單一產業循環。2026 年被視為 ESL 從黑白／三色轉向四色、六色的關鍵年，天鈺作為主要驅動 IC 供應商，將全力提升 12 吋晶圓產能利用率以滿足彩色 ESL 的需求；公司也在 2026 年初宣布實施庫藏股並進行現金減資，優化資本結構，展現管理層對後續營運的信心。

晶宏（3141-TW）

晶宏半導體（3141-TW）成立於 1999 年，以小尺寸液晶顯示器驅動 IC 起家，目前為全球電子紙驅動 IC 的重要供應商之一，與天鈺同屬電子紙晶片端的兩大台廠。相較於天鈺背靠鴻海集團、產品線橫跨多個領域，晶宏的規模較小、電子紙業務占比更集中，也因此營運彈性與波動都更大。當 ESL 需求放大、驅動 IC 供不應求時，晶宏往往是反應最靈敏的。從財報來看，2026 年第一季 EPS 達 0.84 元，季增 71%、年增 140%，單季獲利已超越 2025 年全年的 0.54 元。

振曜（6143-TW）

振曜科技（6143-TW）是電子紙終端組裝的代表台廠，核心業務為電子書閱讀器 ODM 代工，最大客戶就是樂天 Kobo。在彩色閱讀器，Kobo 的市占率顯著提升，已能與市場龍頭 Kindle 匹敵，而振曜就是 Kobo 的代工廠。

為什麼振曜能吃到這波換機潮？因為它早在 2024 年就與元太合作，率先採用 Kaleido 3 彩色技術推出新機。從營運數字看，2025 年全年營收 85.2 億元、年增 15% 創歷史新高，EPS 達 6.46 元；2025 年閱讀器出貨約 205 萬台、年增近 30%，彩色機種占比從 64% 提升至 69%，2026 年有望進一步拉高到 72%～75%。

而第二成長曲線則是，振曜與元太共同開發採用 Spectra 6 技術的電子紙廣告看板，2026 年出貨量目標挑戰 1 萬台以上、約為去年的 5 倍，營收占比上看 5%～10%，與元太法說會描繪的看板放量趨勢互相呼應。不過 25、26 年的記憶體（DDR4、eMMC）價格大漲還是 2026 年閱讀器供應鏈的成本挑戰。

元太（ 8069-TW ）

元太科技（ 8069-TW ）為永豐餘的子公司，為電子紙主要概念股，橫跨上中下游供應鏈，目前在全球市佔率為 95% ，全球主要電子閱讀器品牌供應商都使用元太的產品，因為橫跨整個供應鏈，在產品議價能力上有極高的自主權。為什麼元太會有那麼多電子紙技術？原因是從 2009-2019 年，元太看好電子紙未來趨勢，陸續併購多家關鍵廠商，取得一系列相關技術，也從中獲得許多專利。

元太最新 2026Q1 法說會

電子紙大廠元太（8069-TW）在 2026/5/8 召開的法人說明會公布：第一季營收 86.33 億元，季增 23.1%、年增 7.1%，創下歷年同期新高。毛利率更一舉衝上 59.65%，大幅優於市場預期 52%，單季 EPS 達 2.41 元，同樣改寫同期紀錄。關鍵在於大世代 H5 產線良率明顯提升，加上高毛利的「材料出貨」占比拉高，成功抵銷記憶體與驅動 IC 漲價帶來的成本壓力。

管理層同時給出明確的全年展望：2026 年營收預期成長 20%～25%。動能來源有：1. 電子貨架標籤（ESL）預估成長 20%～25%，受惠美國前十大零售商陸續導入、以及歐洲市場進入換機週期；2. 電子書閱讀器則因為記憶體漲價壓抑低階機種需求，預估維持個位數成長；3. 電子紙廣告看板（Signage），彩色電子紙 Spectra 6 的出貨面積已正式超越黑白產品，全年營收占比可望從低個位數提升至接近 10%，成為新一波成長引擎。

元太近年在技術布局上也動作頻頻。與 IC 設計大廠聯發科（2454-TW）合作開發的系統晶片內建 NPU，具備 7.4 TOPS 的 AI 運算能力，讓電子紙裝置能離線執行語音辨識、會議逐字稿與摘要生成，等於把 AI 功能直接裝進電子書閱讀器與電子筆記本；升級後的 T2000 控制晶片，則讓大型電子紙看板首度能流暢播放動態影片，為電子紙打開廣告應用的想像空間。

業外部分，元太加碼投資軟性銅箔基板（FCCL）龍頭台虹（8039-TW）。元太與子公司合計持有台虹將近 9% 股權，並在台虹董事長宣布提前卸任後，由元太總經理特助陳永恒接任董座，公司也表態不排除進一步加碼。果然在台紅 5/27 董事會改選中，由元太科技成功拿下 4 席董事以及經營權，董事會也推選由陳永恒續任董事長。

元太之所以會選擇投資台虹主要是為了材料的垂直整合。台虹製程使用的 PI 材料，與元太旗下元瀚材料深耕的柔性電子紙光學級 PI 高度互補，雙方在捲對捲（Roll-to-Roll）製程上也能共享技術。更具想像空間的是，台虹正開發 PTFE 高速銅箔基板，目標切入 AI 伺服器 M9 等級應用、預計 2027 年量產。等於讓台股被視為「電子紙純度最高」的元太搭上 AI 列車。

電子紙的未來

電子紙的下一步，不再只有顯示器。龍頭元太在法說會上就明確表明，公司正從顯示器公司轉型為「智慧表面材料技術公司」，只要極少的電力，就能把任何表面變成顯示介面。今年在 COMPUTEX 2026 上，元太就展出導入 E Ink Prism 技術，在即將邁向量產的 BMW iX3 Flow Edition 概念車，彩色可塑形電子紙能貼合車體、輪框等 3D 立體曲面，讓車身顏色隨心切換；建築外牆、商業空間的表面顯示應用，也被視為下一個潛在戰場。

從零售貨架上的小標籤、手上的閱讀器，到街頭的廣告看板、甚至一整台車的外觀。因為電子紙不耗電、陽光下可視、無電力還能保持畫面的特性，讓它能無縫融入各種環境。未來三年正是元太的大擴產週期，電子紙的觸角能延伸到多少新產業，值得投資人持續追蹤。

【延伸閱讀】

• 創意電子做什麼？台積電背後的 ASIC 設計服務公司，為什麼成為 AI 自研晶片浪潮關鍵角色？
• 曾傳要退出中國市場，為何 Kindle 變成「蓋泡麵神器」？
• 友達法說會 2026 Asia Tech Conference 重點解析：面板不再是唯一主角

The post 電子紙是什麼？電子紙有哪些應用？概念股有哪些？（元太最新消息） appeared first on StockFeel 股感.

百年石油老店

英國石油BP（British Petroleum）成立於 1909 年，前身為盎格魯波斯石油公司（Anglo-Persian Oil Company），最早期時這家公司在伊朗開發油田，一位英國富商兼冒險家威廉諾克斯·達西（William Knox D’Arcy），在伊朗取得為期 60 年的石油開採特許權，這項特許權的取得，背後有英國政府戰略考量，當時英國皇家海軍正從燃煤轉向燃油，石油成為國家安全關鍵資源，邱吉爾就是大力支持石油轉型的政治人物之一。

據說開發前期他們完全打不出任何油井，在公司燒了大量金錢準備放棄撤離的前夕竟奇蹟似打出了第一口井，從此戲劇性地命運大翻轉，這故事告訴我們行百里者半九十，撐過了黎明前最黑暗的時期往往事情轉機就在多堅持一下子後的那一瞬間，後來這邊更是被盎格魯波斯石油經營成中東地區第一個商業性大油田。

1914 年英國政府以 200 萬英鎊價格取得公司 51% 的控制權，這是英國政府首次直接入股私人石油企業，目的就是確保海軍燃料供應安全，從這也不難看出能源對於國防的重要性足以讓政府高度重視到不惜以公權力介入掌控。1954 年伊朗與西方石油公司達成協議，組成國際財團經營伊朗石油，盎格魯波斯石油公司持股大幅下降。同年，公司正式更名為 British Petroleum Company（英國石油公司），簡稱 BP。從上面這段歷史就能得知，BP 從一開始就深深嵌入英國的國家戰略，而非純粹的商業企業。

二戰結束後，BP 進入快速擴張期，它與其他六家西方石油巨頭（埃克森、美孚、德士古、雪佛龍、殼牌、海灣石油）組成了大名鼎鼎的「石油七姐妹」，主導全球石油市場。BP 在阿拉斯加普拉德霍灣、英國北海、尼日利亞、印尼等地陸續發現並開發大型油氣田，逐步從單純的伊朗石油生產商，轉型為全球上游勘探與生產龍頭。

1960-1970 年代，BP 積極多元化，進入石化、礦業與太陽能等領域，1970 年代著名的石油危機期間，BP 因擁有北海油田龐大的石油資源而受益巨大。到後來在柴契爾夫人推動國有企業民營化下，英國政府逐步出售手上 BP 的持股，到 1987 年已完全民營化。這段時期，BP的企業文化強調「規模與成長」，積極併購與擴張，但也埋下後來安全文化不足的隱憂。

墨西哥灣的悲劇

2010 年 4 月 20 日，墨西哥灣發生了改變 BP 命運的災難，一座半潛式鑽油平台正在為 BP 鑽探探勘井，這座平台位於路易斯安那州東南約 80 公里、海水深度約 1,500 公尺的深水區。當晚井底意外出現井噴，天然氣與油氣混合物衝上平台，引發連續大爆炸。爆炸事件導致 11 名工人死亡，17 人受傷。平台在 36 小時後沉沒，導致海底井口防噴器失效，原油持續噴出。這是美國史上最嚴重的海洋漏油事件，原油從 4 月20 日開始竟然瘋狂噴了 87 天。美國政府最終認定漏油量約 490 萬桶（約 2.1 億加侖），這遠高於 BP 最初低報的數字。

這次漏油事件對 BP 幾乎是毀滅性的災難，事件發生後股價腰斬，BP 被迫暫停並大幅調降股息（從原本較高水準重置），這對當時許多收入型投資人是晴天霹靂。BP 在 2012-2013 年認罪，支付超過 40 億美元刑事罰金，多位員工遭起訴，截至 2018 年，BP 累計支出超過 650 億美元，涵蓋清理、賠償、罰款與生態復原。

其中 2016 年與美國政府及五個墨西哥灣州達成 208 億美元的歷史性和解協議，是美國史上最大環境損害和解案例。漏油事件迫使 BP 進行徹底的安全重置，公司大幅出售非核心資產，包括部分美國煉油廠與海外權益，專注高品質上游資產，並建立更嚴格的安全與風險管理系統。

對投資人而言，這段歷史帶來兩個啟示，一個是即使是百年老店，也可能因單一專案的系統性失誤而付出慘痛代價，這也是為什麼到現在 ESG 評級機構至今仍對 BP 的「環境」與「治理」面向給予較高關注（說白了就是認為 BP 還沒有撕下環境殺手的黑標籤）。另一個是 BP 在支付巨額賠償後，竟然還能逐步恢復股息並維持相對穩健的資產負債表，顯示其上游現金流創造能力與全球多元化優勢。

英國石油值得投資嗎

目前 BP 估值相對於歷史與部分同業，處於合理偏低區間。高股息提供安全邊際，但需搭配油價情境判斷，如果油價 80 美元以上，上游獲利強勁，股息與回購持續，適合積極配置。反之若油價長期低迷或轉型失敗，股息壓力上升，估值進一步壓縮，需設定停損或減碼機制。

對台灣投資人而言，BP 提供約 5.3-5.4% 的收益率，在當前低利率或震盪市場中，屬於少數能提供實質現金流的選擇。季度派息配合股份回購，讓總股東報酬更具吸引力，且這份股息是不繳 30% 股息稅的，想節稅的投資朋友可以善加利用。

當然投資一家公司還需要注意風險，筆者認為投資這家公司需要面對以下幾個風險，第一是能源轉型，這是 BP 與所有傳統油氣公司共同面對的最大風險，全球淨零目標下石油需求最終將見頂，若轉型執行不力或政策加速（碳稅、禁燃油車），上游油氣資產可能提早減值。

BP 雖有低碳投資，但占比仍有限，且過去曾多次調整淨零目標，市場對其執行力仍有疑慮。長期持有需承受綠色轉型折價的波動。第二就是暴利稅，英國與歐盟對能源公司的「暴利稅」（windfall tax）持續存在可能擴大侵蝕獲利，沒辦法，石油巨頭就是擺脫不了給人賺得盆滿缽滿的形象。

環境團體與投資人對碳排放、甲烷洩漏的壓力也可能影響融資成本或聲譽。最後就是投資 BP 與美國同行艾克森美孚 XOM、雪佛龍 CVX 相比，BP 在規模、成本結構與股東報酬積極度上常處於劣勢。好兄弟殼牌Shell（SHEL）在某些指標也常被視為更優選擇。長期來看，BP需證明自己能提供超越同業的總報酬，否則可能持續被市場給予折價。

總結

英國石油是一檔高股息及循環性與轉型題材的複合型投資標的，它在油價有利、公司執行穩健的環境下能為收入型投資人提供吸引人的現金流與總報酬，但在能源轉型加速或油價長期低迷時，則可能面臨估值壓縮與股息風險。歷史上能源股並非是「set and forget」的持股，而是需要主動管理的類別。BP 目前的高股息提供了不錯的進入點，但長期成功仍取決於公司能否在油氣獲利與低碳投資之間取得平衡。關鍵在於投資人不要把全部資金押在單一能源巨頭，而是將其視為油價與轉型故事的參與工具，並持續追蹤公司財報、油市動態與地緣政治發展。

這家百年石油老店從 1909 年波斯伊朗油田起步，到 2010 年墨西哥灣災難，再到今日的能源轉型之路，是一部充滿地緣政治、技術風險與企業韌性的史詩。對投資人而言，這段歷史提醒我們，在評估任何能源巨頭時，不僅要看當前的油價與股息，更要理解企業如何從過去的危機中學習，在面對未來可能的環境災難時如何做到防患於未然。

【延伸閱讀】

• 00642U 期元大S&#038;P石油 ETF｜成分股？淨值？優缺點？
• 原油｜國際三大原油有哪些？哪裡可以看油價？台灣石油供需現況？

The post 高股息能源巨頭的投資機會-百年石油老店：英國石油 appeared first on StockFeel 股感.