想像一下，未來買賣 Tesla、Nvidia 或標普 500 ETF 時，不再受限於美股開盤時間與 T+1 交割延遲，而是可以像傳送訊息一樣，實現 24 小時隨時交易、秒級即時結算，甚至能把股票作為鏈上資產進行靈活借貸。 2026 年貝萊德（BlackRock）等傳統金融巨頭開始全面佈局，Ondo Finance 等 Web3 原生協議的突破，讓資產上鏈從前沿概念走向真正的資本市場。

究竟代幣化股票的運作機制是什麼？買代幣真的等於當股東嗎？這場金融基礎設施的升級又隱藏著哪些法規與技術風險？本文股感就帶你從底層演進開始，一文深度拆解美股代幣化的現況、優劣勢與未來終局！

為什麼資產要上區塊鏈？

要理解什麼是 RWA（Real World Assets，現實世界資產）以及為什麼「股票代幣化」會引發華爾街與 Web3 社群的關注，我們得先回到資本市場的核心：帳本（Ledger）與信任機制。

從交易的本質來看，人類商業史上就是一部「記錄資產所有權方式」的演進史。從傳統紙本到電子紀錄，本質上就是處理資訊紀錄，隨著技術發展人們也發現到區塊鏈正好可以解決幾個痛點：

傳統金融結算三大痛點

當我們在證券帳戶點擊下單購買一股美股時，螢幕上瞬間顯示的「交易成功」，其實只是一張前端的電子收據。背後的資產交割程序，需要跨越券商、託管銀行、中央清算機構（如美國的 DTCC 或台灣的集保結算所）等層層中介進行跨資料庫的核對與劃轉。

這種建立於數十年前的傳統架構，帶來了三個極難消除的瓶頸：

• 時間與空間的交割時滯：即便結算週期從早期的 T+3 逐步壓縮至現在的 T+1，資金與股票權益還是有至少 24 小時的時間差，進而產生對手方履約風險並鎖定大量流動性資本。

• 高昂的中介營運成本：每增加一個託管或清算機構，就多出一份資料庫維護與對帳成本，這些費用最終都會轉化為投資人的交易手續費或管理費。

• 市場交易時間的藩籬：傳統交易所（如 NYSE、Nasdaq）受限於人工與對帳維運，每日僅開盤數小時，面對全天候發生的全球總體經濟事件，投資人無法第一時間調控資產。

註：美國 NASDAQ 交易所已宣佈將於 2026年12月6日 正式實施「每週5天、每日23小時」的全新全球交易時間制度。改動後的交易時段如下：（美東時間）

• 常規交易時段：上午 09:30 – 下午 16:00（維持不變）
• 盤前交易時段：凌晨 04:00 – 上午 09:30
• 盤後交易時段：下午 16:00 – 晚上 20:00
• 新增夜盤時段 ：晚上 21:00 – 隔日凌晨 04:00

區塊鏈從「資訊傳遞」轉型為「資產登記」

區塊鏈技術登場時，許多人常將其誤解為單純的加密貨幣發行工具。但對金融機構而言，區塊鏈本質上是一個「不可篡改、全網共識且全天候運行的去中心化分散式帳本」。

當資產登記在區塊鏈上時：

1. 產權轉移即時化：利用智能合約（Smart Contracts）自動執行程式碼，可以在數秒內完成「資產交付」與「資金扣款」，達成原子的即時結算（Atomic Settlement）。

2. 信任成本極小化：不需多方核對帳簿，區塊鏈本身就是唯一且公信力極高的資產登記冊。

RWA  連接傳統金融與鏈上世界的橋樑

有了區塊鏈這個新型帳本後，下一步就是將真實世界的資產「搬」上去，這就是 RWA（Real World Assets，現實世界資產代幣化） 的核心概念。

什麼是 RWA？

RWA 指的是將傳統實體經濟中具有價值的資產，不論是政府國債、企業債券、商業地產、黃金，還是公司股票——透過密碼學與法規架構，轉化為區塊鏈上具備可驗證憑證屬性的「數位代幣（Tokens）」。

要讓鏈上的代幣真正代表鏈下的實體資產，必須建立起嚴密的法規與技術鏈條：

1. 鏈下資產獲取與託管（Off-chain Acquisition）： 合規發行機構在真實市場購入資產（例如 1,000 萬美元的美國國債或科技股），並將其交由獨立且受監管的第三方託管機構（如紐約梅隆銀行 BNY Mellon）進行獨立保管，確保資產的安全與真實存在。

2. 資訊映射與鏈上鑄造（On-chain Minting）： 經由會計師事務所的審計驗證，以及預言機（Oracle，連接鏈下數據與鏈上合約的橋樑）的即時數據餵線，智能合約按照 1:1 的比例，在區塊鏈上鑄造出對應數量的代幣並發放給合格投資人。

3. 清算與贖回機制（Redemption）： 當投資人想換回法定貨幣時，只需將鏈上代幣交還給智能合約並執行「銷毀（Burn）」，鏈下的託管帳戶便會同步釋放等值的現金或實體資產至投資人的銀行帳戶。

股票代幣化的運作機制

在 RWA 的眾多類別中，「代幣化股票（Tokenized Equities）」 被視為最具爆發力的領域。簡單來說，它將上市企業（如 Tesla、Nvidia、Apple）或 ETF（如 SPY、QQQ）的股權轉化為鏈上代幣。

1. 兩種主流運作模式

目前市場上的代幣化股票主要分為兩類：

• 現貨儲備覆蓋模式（1:1 Fully Backed Model）
  • 運作機制：這是目前最主流且合規的方式。發行商每在鏈上發行 1 個代幣，就必須透過合規券商在實體交易所（如 Nasdaq）實際買入 1 股股票並存入託管庫。
  • 優點：具備 100% 的真實資產背書，代幣價格與實體股價高度貼合。
• 合成資產與衍生品模式（Synthetic Model）
  • 運作機制：發行商不買入股票，而是讓使用者在鏈上質押加密貨幣（如 USDC）作為準備金，透過去中心化預言機追蹤股價，利用智能合約生成「模擬股價走勢」的合約代幣。
  • 優點：發行快、無須鏈下託管；但本質是鏈上差價合約（CFD），承擔高合約清算風險。

2.買代幣等於當股東嗎？

這其實是許多初學者最常產生的疑問，解答取決於法律架構的設計：

• 股利派發：在現貨覆蓋模式下，當實體股票收到公司發放的現金股利時，託管機構會將其轉為穩定幣（如 USDC），透過智能合約按持股比例自動派發至持有者的鏈上錢包。
• 股東大會表決權（Voting Rights）：大部分代幣化股票不具備傳統股東大會的直接投票權。因為代幣在法律層面多被定義為「受益憑證」或「權利合約」，實體股票的投票權通常由託管機構保留。

傳統股票 vs. 代幣化股票

前面也提到，之所以把股票資產導入區塊鏈網路，就是為了解決金融產品的運作效能問題，而實際有哪些不同，股感也整理了以下表格：

釋放資產的「可組合性（Composability）」

傳統美股若想進行抵押融資，必須通過繁瑣的信用審查。但在鏈上，代幣化股票具備「金融積木」屬性：投資人可以將持有的 S&P 500 ETF 代幣質押到去中心化借貸平台（如 Aave）借出穩定幣周轉，同時原本的代幣還是持續享有美股的資本利得與股息。這種資本效率的釋放，是傳統金融封閉生態系無法比擬的。

股票代幣化的市場現況

這幾年監管框架逐漸明朗，整體 RWA 市場也將迎來高速成長期。尤其 2026 下半年預計進入審查的 Clarity act 清晰法案，通過後也會對業者與商品本身做出標準規範。目前代幣化股票總市值已突破數億美元，也成為機構資金鏈上配置的重要標的。

鏈上熱門交易標的

• 科技巨頭股票：Tesla（TSLA）、Nvidia（NVDA）、Apple（AAPL）等流動性極佳的標的，佔據散戶鏈上交易量的絕大部分。
• 指數型 ETF 代幣：追蹤標普 500 指數的 IVV/SPY 代幣化版本，為鏈上基金與 DAO 財庫提供了避險與穩定資產配置的工具。
• Pre-IPO 企業股權代幣：如未上市高成長企業（SpaceX 等）的股權代幣化，讓過去僅限於頂級 VC 參與的市場開始向全球合規投資人開放。

股票代幣化兩大主要陣營

Web3 原生合規協議：鏈上金融創新的先行者

• Ondo Finance（Ondo Stocks）：全球 RWA 龍頭，透過海峽群島與美屬維京群島的合規 SPV 架構，讓投資人全天候以穩定幣（USDC）買賣標普 500 ETF（IVV）、QQQ 與主流美股代幣，並由美股合規券商進行 1:1 現貨實體託管與即時庫存審計。
• Backed Finance（bTokens）：總部位於瑞士，依據瑞士《DLT 法案》發行無投票權的純受益憑證代幣（如 bTSLA、bAAPL）。其 ERC-20 代幣具備高度可轉讓性，可以直接融入 Aave、Uniswap 等 DeFi 協議作為穩定抵押品。
• Dinari（dShares）：獲得美國 SEC 合規認可與監管審查，並註冊為美國合規轉讓代理機構（Transfer Agent）。專注於將美股進行 1:1 微型碎粒化代幣化，投資人完成 KYC 認證即可透過智能合約交易並自動領取穩定幣股利。

傳統金融（TradFi）巨頭：資本規格與清算基礎設施重構

• 貝萊德（BlackRock）與富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）：分別推出 BUIDL 機構級基金與 FOBXX 政府貨幣市場基金，將數十億美金帶入鏈上，作為流動性基石，為旗下全球股票基金與 ETF 全面代幣化鋪路。
• 摩根大通（J.P. Morgan – Kinexys）：透過旗下 Kinexys 區塊鏈事業體，專注開發「跨鏈資產與法定貨幣的原子即時結算（Atomic DVP）」系統，讓機構客戶能在休市期間秒級清算股票資產，消除 T+1 時間差。
• SIX Digital Exchange（SDX）：瑞士證券交易所旗下獲瑞士 FINMA 完整牌照的數位證券交易所，建立合規的證券型代幣（Security Token）發行、交易與集中保管平台，實現「發行即清算」的一站式自動化。

潛在風險與發展瓶頸

雖然前景廣闊，但股票代幣化要真正走入大眾市場，還需要克服以下四大風險：

• 監管與法規認定風險（Regulatory Risk）：各國對「證券型代幣（Security Token）」定義不一。美國 SEC 審查嚴格，而歐盟則透過 MiCA 法案逐步建立規範。合規要求（KYC/AML）與區塊鏈無許可（Permissionless）特性之間仍存在拉扯。
• 鏈下託管與對手方風險（Counterparty Risk）：投資人持有的鏈上代幣價值，完全建立在發行商是否真的在鏈下 1:00 足額持有股票。若發行商營運不善或託管銀行出現問題，代幣將面臨脫錨風險。
• 技術與預言機風險（Technical & Oracle Risk）：智能合約若存在漏洞可能遭駭客攻擊；預言機若數據延遲或餵線錯誤，可能導致鏈上合約引發異常連鎖清算。
• 流動性碎片化（Liquidity Fragmentation）：代幣散落於 Ethereum, Solana, BNB Chain 等不同公鏈，鏈與鏈之間缺乏統一清算機制，導致部分小型股票代幣買賣價差較大。

股票代幣化未來展望：雙軌金融體的直接融合

在克服了監管框架、託管信任與技術預言機等種種發展瓶頸後，資本市場的技術變革也沿著一條清晰的邏輯脈絡向前推進。筆者梳理整場資產代幣化的演進歷程，可以將其拆解為三個環環相扣的發展階段：

1.原生探索（加密貨幣與原生 DeFi 興起）

區塊鏈技術發展初期，市場收益與交易標的高度集中於原生加密貨幣（如比特幣、乙太幣）以及去中心化金融（DeFi）協議內部的槓桿借貸。這個階段的生態體系具備極高的創新力與資本效率，但由於缺乏實體經濟錨定，市場整體呈現高波動性與高風險屬性，參與者主要為加密原生用戶與高風險偏好的資本。

2.資產對接（RWA 機構資金上鏈）

隨著傳統金融機構的進場與監管框架的逐步建立，市場邁入現實世界資產代幣化（RWA）的爆發期。華爾街巨頭與 Web3 協議合作，將美國國債、公募基金以及高流動性美股（如 Tesla、Nvidia）等實體資產轉化為鏈上代幣。此時，鏈上市場獲得了來自傳統金融的穩定現金流與優質資產背書，傳統資金與鏈上資本開始在雙軌體系下進行高效率的跨界流動。

3.基礎設施化（傳統券商後台預設鏈上清算）

產業發展的最終結果，是資產發行與清算層的徹底融入。投資人在前端介面的操作習慣與傳統券商無異，但所有金融資產背後的託管、劃轉與對付，皆已預設部署於去中心化的區塊鏈網路之上。「RWA」與「代幣化股票」等詞彙不再需要被特別強調，因為「代幣化」已經直接成為全球資本市場進行資產登記與交割的唯一預設標準。

這三個階段的推演說明一個關鍵趨勢：資產代幣化並非要開創一個與傳統金融完全割裂的平行宇宙，而是透過技術徹底重構現有的全球金融基礎設施。

產業觀察：從「RWA」到「預設鏈上化」

未來 3 至 5 年內，隨著合規架構明確與傳統金融 API 的整合，一般投資人登入傳統券商 App 下單買賣股票時，前端介面依然簡單直覺，但背後所有的發行、清算與託管，可能已無感地轉移至高效能公鏈或機構聯盟鏈上。

到時候「RWA」這個名詞就會走入歷史，因為「代幣化」直接成為全球金融市場發行與結算的預設標準。像是 Nasdaq 當初在推動股票線上交易的做法，更是全球資本市場歷史上第一次能夠打破地緣政治與金融機構的藩籬，實現 24 小時不間斷、無邊界且高資本效率的全局金融體系。

【延伸閱讀】

• RWA是什麼？實體資產代幣化？如何把現實資產放上區塊鏈？
• Bitget 真實美股 rToken 解析｜RWA 代幣化美股
• 2026 加密貨幣趨勢全解析：從 RWA 落地到 Agentic AI，Gracy AI 的交易革命

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本文股感就從區塊鏈運作切入，全面剖析熱錢包的運作原理、優缺點、市面上主流熱錢包品牌評比，並來探討冷熱錢包的搭配策略與防盜設計，帶你搭建完整的加密貨幣資產管理體系！

熱錢包是什麼？

熱錢包（Hot Wallet）是指私鑰儲存在隨時連接網際網路的設備（如手機、電腦、網頁瀏覽器）上的軟體錢包。

由於資產運作時刻與網路相連，用戶只需開啟 App 或瀏覽器擴充功能，就能在數秒鐘內進行轉帳、參與去中心化金融（DeFi）質押、購買 NFT，或連結去中心化應用程式（DApp）。

加密貨幣如何儲存？

在深入了解熱錢包之前，必須先釐清一個常見的錯誤觀念：加密貨幣並非「儲存在」你的手機或電腦錢包裡。所有加密資產始終紀錄於去中心化的區塊鏈帳本上，錢包本質上是一個用來儲存私鑰並與區塊鏈網路互動的工具。

私鑰、公鑰與助記詞的關係？

要理解錢包的安全機制，需要先了解以下四個核心名詞：

• 地址（Address）：類似銀行帳號，可以公開給任何人用來接收資產。
• 公鑰（Public Key）：由私鑰經由單向密碼學演算法推導，用於驗證交易簽名的真實性。
• 私鑰（Private Key）：控制該地址的最高權限密碼，擁有私鑰的人都能轉走鏈上資產。
• 助記詞（Seed Phrase / Recovery Phrase）：通常由 12 或 24 個英文單字組成，是私鑰的人類可讀版本，用於復原或在不同設備上導入錢包。

為什麼需要熱錢包？

熱錢包的優勢

1. 極高的營運便利性：隨時隨地開啟手機或電腦即可執行，無需攜帶額外的硬體設備。
2. Web3 生態無縫接入：原生支援 WalletConnect 與各種 DApp 協定，能無縫參與 DeFi 借貸、NFT 市場交易、GameFi 遊戲或鏈上治理投票。
3. 零建立成本：不同於硬體冷錢包需要購買實體裝置，熱錢包絕大多數可免費下載與建立。
4. 介面友善與創新技術：最新熱錢包整合了多方安全計算（MPC）與帳戶抽象（Account Abstraction），大幅降低了傳統私鑰管理的門檻。

熱錢包的潛在風險

1. 網路安全威脅：由於私鑰儲存於連網設備，若設備感染木馬病毒、流覽器遭惡意外掛入侵，私鑰可能被竊取。
2. 釣魚與惡意授權：用戶可能在不知情下連接至假冒的釣魚網站，或簽署了授權轉走所有資產的惡意智能合約。
3. 人為備份失誤：遺失助記詞且設備損壞時，資產將永久無法找回。

5 大主流熱錢包介紹

市場上的熱錢包依據形態與技術架構，主要可分為非託管型（Self-Custodial）與無助記詞/MPC 門檻型錢包。以下股感也列出當前市場使用率與口碑最高的主流軟體錢包：

MetaMask（小狐狸錢包）

• • 類型：瀏覽器插件 / 手機 App
  • 特點：Web3 領域最具代表性的非託管錢包，支援所有 EVM 相容鏈（如 Ethereum、BNB Chain、Polygon、Arbitrum 等）。
  • 優勢：社群生態龐大，幾乎所有 EVM 鏈上的 DApp 都優先支援 MetaMask 連結；內建 Swap 換幣與跨鏈功能。
  • 適合對象：EVM 生態的深度參與者、DeFi 與 NFT 玩家。

Phantom

• 類型：瀏覽器插件 / 手機 App
• 特點：起初作為 Solana 生態的官方錢包，現已擴展支援 Ethereum 與 Bitcoin 網路。
• 優勢：使用者體驗（UX）極佳，資產與 NFT 展示介面流暢；內建交易模擬功能，可在簽署交易前提示潛在風險，有效防禦釣魚攻擊。
• 適合對象：Solana 生態愛好者、NFT 收集者與重視操作體驗的用戶。

OKX Web3 錢包

• 類型：手機 App / 瀏覽器插件
• 特點：由 OKX 團隊開發的去中心化多鏈錢包，強調「一站式 Web3 入口」。
• 優勢：強大的跨鏈 DEX 聚合器與 NFT 聚合市場，支援超過 80 條公鏈，用戶無需手動切換網路或設定 RPC；技術更新極快，原生整合 MPC 與 Smart Account 機制。
• 適合對象：頻繁跨鏈交易、尋求極致便利性與多鏈支援的投資者。

Binance Web3 錢包

• 類型：交易所內置 App 錢包
• 特點：整合於幣安（Binance）交易所 App 內，採用多方安全計算（MPC）技術。
• 優勢：無須記憶傳統的 12 個助記詞，私鑰被拆分為三個分片分別保管於用戶設備、交易所與雲端備份；資產可在交易所帳戶與 Web3 錢包之間快速劃轉。
• 適合對象：幣安既有用戶、怕遺失助記詞的 Web3 初學者。

Trust Wallet

• 類型：手機 App / 瀏覽器插件
• 特點：已被幣安收購的去中心化非託管錢包，支援超過 100 條公鏈與數百萬種代幣。
• 優勢：開源且全去中心化，提供原生加密貨幣質押（Staking）賺取收益的功能，介面簡潔且高度注重隱私。
• 適合對象：習慣以手機操作、偏好長期持有與質押代幣的投資者。

熱錢包 vs 冷錢包：如何選擇與資產配置

許多投資人在建立錢包時，常猶豫到底該用熱錢包還是購買硬體冷錢包。這兩者並非對立關係，而是針對不同應用場景設計的安全工具。

專家推薦的資產配置策略：「冷熱分離」

專業的加密貨幣投資者通常採用「冷熱搭配」的策略來兼顧安全性與操作效率：

1. 核心資產存放冷錢包（占比 80% – 90%）：將大額的比特幣、以太幣或長期儲備資產存放於離線冷錢包中，作爲「數位保險箱」。
2. 營運資金存放熱錢包（占比 10% – 20%）：將近期需要參與 DeFi 質押、買賣 NFT、鏈上 Swap 換幣的預算放在熱錢包中，相當於「隨身零用金包」。
3. 定期獲利結算：當熱錢包中的操作獲利累積到一定金額時，定期劃轉回冷錢包隔離保護。

熱錢包建立教學與資產防盜

正確建立熱錢包的標準流程

1. 確認官方來源：絕不點擊 Google 搜尋廣告上的第三方連結下載，務必進入官方網站或 App Store / Google Play 正式商店下載軟體，避免下載到帶有惡意程式的假錢包。
2. 抄寫與備份助記詞：
   

   絕不截圖、絕不儲存於文字檔、絕不上傳至雲端硬碟或通訊軟體。
   使用紙筆手抄 2-3 份，並妥善放置於防潮、防火的隱密地點。

3. 設定強密碼與生物辨識：設置本地端解鎖密碼，並開啟手機的 FaceID 或指紋辨識防護

熱錢包防護 4 大安全原則

• 警惕惡意合約授權（Allowance）：在與任何 DApp 互動時，仔細閱讀授權要求。若發現合約要求「無限額度授權（Unlimited Approval）」，應保持警覺。定期使用 Revoke.cash 等安全工具審視並取消不必要的鏈上授權。
• 警惕釣魚網站與假空投：不隨意點擊社群平台（Discord、X / Twitter、Telegram）上私訊傳送的連結；若錢包內突然收到來路不明的「免費空投 NFT 或代幣」，切勿前往其指定網站進行交易或授權，這是常見的清空資產陷阱。
• 實施帳戶隔離（冷熱與多錢包隔離）：在同一個熱錢包軟體內建立多個地址。例如：一個地址專門用於高風險的新項目互動（俗稱「敢死隊地址」），另一個地址僅用於接收安全的純轉帳，避免單一合約漏洞波及所有資金。
• 避免在公共 Wi-Fi 下操作：公共網路環境可能存在中間人攻擊（MITM）風險，鏈上交易或導入助記詞時應使用行動網路或安全的 VPN 連線。

常見問題解答

Q1：如果安裝熱錢包的手機遺失或電腦壞掉，裡面的加密貨幣會消失嗎？

不會。資產始終儲存於區塊鏈上。只要你妥善保存了助記詞（或使用了 MPC 的備份恢復機制），你可以在任何新的手機或電腦上下載錢包軟體，輸入助記詞即可完全找回你的所有資產與地址。

Q2：熱錢包需要實名認證（KYC）嗎？

去中心化非託管熱錢包（如 MetaMask、Phantom、Trust Wallet）建立時無需提供姓名、身分證或電子郵件，完全匿名且由用戶完全掌控。但若使用交易所內置的特定 Web3 錢包服務，可能需先通過該交易所帳戶的身分驗證。

Q3：可以用熱錢包直接接收來自交易所的提幣嗎？

可以。只需要複製熱錢包對應網路的接收地址（Public Address），在交易所提幣頁面貼上該地址並選擇完全相同的區塊鏈網路（例如 Ethereum ERC-20 或 BNB Smart Chain BEP-20），即可將資產提領至熱錢包中。

選擇適合你的 Web3 門戶

熱錢包憑藉其零成本、高度便捷以及無縫連接 Web3 生態的特性，是每位區塊鏈玩家探索去中心化世界不可或缺的工具。

對於初學者而言，可從操作直覺的 Phantom 或具備無助記詞優勢的 MPC 錢包（如 OKX Web3 / 幣安 Web3 錢包） 開始體驗；而對於頻繁參與多鏈生態的進階玩家，MetaMask 與 Trust Wallet 則是極具深度與擴充性的標準選擇。始終保持資產安全意識、嚴格執行助記詞離線備份，並建立「冷熱分離」的風險管理習慣，才能在加密市場中穩健前行。

【延伸閱讀】

• 冷錢包 ｜ 什麼是冷錢包？冷錢包推薦！如何挑選冷錢包？
• 虛擬資產是什麼？類型有哪些？銀行也出手虛擬資產了？
• 加密貨幣交易所要怎麼選？虛擬貨幣交易所 2026 排行！
• 虛擬貨幣和股票投資：哪個更適合你？

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對投資人而言，展覽的價值從來不在門票本身，而在資訊落差。當 AMD、Google、Mastercard 的代表在三天內於同一個場館輪番上台，他們談的題目，往往就是接下來 12 個月產業資源要往哪裡流動。

這篇文章不談怎麼玩，只回答一個問題：這場展會有哪些訊號，值得投資人親自到場接收？

2026 台灣未來祭是什麼？活動資訊一次看

沿革一句話： TBW 自 2022 年由一群 Web3 建造者以志工模式發起，四年間成長為亞洲最具連結度的科技聚會之一。2026 年，主辦團隊 Onboard 決定把守備範圍從區塊鏈擴大到 AI 與前沿科技，正式更名為 FUTUREMODE，並獲得國發會、Startup Island Taiwan 支持，由 TABEI 區塊鏈愛好者協會擔任策略推動角色。

為什麼投資人該把這三天排進行事曆？

理由一：台灣本身就是全球 AI 基礎建設的核心產地

從晶片設計到伺服器組裝，台灣供應鏈實質支撐著全球 AI 算力的日常運轉。主辦方選擇在台北舉辦這場國際級展會，本身就是一種定位宣示——把國際團隊帶進台灣，同時把台灣的創新能量推向國際視野。

對長期追蹤 AI 供應鏈的投資人來說，這是少數能在同一個場域，一次接觸到「上游技術供給方」與「下游應用需求方」的機會。你在財報上看到的資本支出數字，在這裡會變成活生生的產品、Demo 與商業對話。

理由二：講者名單，就是最直白的產業風向球

本屆講者橫跨科技、金融、創意、娛樂、運動與新創領域。目前公開的企業陣容包含 AMD、Google、Mastercard、MirrorMirror 與台灣大哥大。拆開來看，各自對應不同的觀察軸線：

股感筆者觀點： 展會資訊不會直接變成一檔標的，但它能幫你校正「市場現在真正在意什麼」。當同一個關鍵字在三天內被來自不同產業的講者重複提及，那通常就是未來半年的主流敘事雛形。

理由三：創投與公協會同場，能提早看見下一輪題材

本屆大會的顧問陣容相當務實，包含財團法人人工智慧科技基金會董事長暨台灣數位信任協會理事長詹婷怡、中華民國資訊軟體服務商業同業公會理事長沈柏延、橡子園太平洋創投基金合夥人吳德威，以及 TIIA 臺灣影響力投資協會常務理事暨 SIC 永續影響力投資合夥人謝文淵。

當創投機構與產業公協會同時站台，議程與真實產業脈動的貼合度通常不會太差。對想在早期階段觀察題材的人來說，這比讀二手新聞稿有效率得多。

三大議題軸線，對應三種投資關注點

軸線一｜AI 基礎建設與算力

這是最貼近台股主戰場的一條線。重點不在「AI 有多強」，而在資本支出的節奏是否還在延續：資料中心的建置速度、電力與散熱的實際瓶頸、邊緣運算何時能形成新的出貨動能。演講中提到的時程與客戶名單，往往比法說會的模糊措辭更具體。

逛展提問清單：

• 目前的算力瓶頸是供給端還是需求端？
• 企業導入 AI 最常卡在哪一關？（資料、人才、還是合規？）
• 邊緣端裝置的放量時間點有沒有更新？

軸線二｜數位金融與 Agentic AI 支付

這是本屆最值得注意的新變數。當 AI 從「回答問題」進化到「代替使用者完成交易」，支付網路、身分驗證與風控機制都得重新設計。Mastercard 這類全球支付機構的顧問線觀點，能讓你理解金融基礎建設的改動順序。

背景補充：台灣的數位資產監理也在同步升級，《虛擬資產服務法》已於 2026 年 6 月 30 日經立法院三讀通過，虛擬資產服務商將從洗錢防制登記制轉為金管會許可制。對金融股與金融科技題材而言，這是一條中長期的制度性變數。

軸線三｜生活科技、創作者經濟與品牌消費

今年議程明顯延伸到創作者經濟、數位內容、運動、健康與未來工作等主題。這條線看似離財報最遠，卻是內需與消費題材的前哨——AI 如何改變創作成本結構、品牌如何用科技重塑體驗，最終都會反映在行銷預算與消費行為上。

股感筆者觀展攻略：三種逛法，選你適合的

股感筆者提醒： 給自己設一個「觀展 KPI」——例如帶回三個具體的產業數字，或問到兩個財報上看不到的營運細節。有目標的逛法，跟純打卡的差別非常大。

逛累了？順道體驗展場的反差彩蛋

今年大會刻意壓低科技展的距離感，現場配置了 Red Bull F1 賽車模擬器、凱歐斯（CHAOZ Technologies）智能調酒機、NOXCAT 戰鬥陀螺體驗區與 Deepcoin 羽球場；另外還首度導入 Recharge 概念，設有冰浴、團體健身與跑步社群活動。Foodcourt 則安排了每日限定早餐、台灣小吃、珍奶與咖啡補給站。

對投資人來說，這些不是重點，但它們是很好的「非正式交流場域」——很多有價值的產業對話，其實發生在排隊等調酒的那五分鐘。

2026 台灣未來祭常見問題

Q：票種怎麼選？一般票和 Developer Pass 差在哪？

台灣參加者可透過 ACCUPASS 報名，海外參加者使用 Moongate，開發者則可至官網申請 Developer Pass。一般票適合聽演講與逛展區；Developer Pass 主要面向要參與實作、Workshop 與黑客松的技術人。若你的目的是觀察產業趨勢，一般票即可。

Q：沒有科技背景，聽得懂嗎？

多數趨勢演講與爐邊對談屬於產業層級的討論，不需要工程背景。真正偏技術的內容集中在 Workshop Stage，可依自己的需求避開。若你平常有在追台股科技股，議程理解上不會有太大障礙。

Q：三天要全部參加嗎？一天逛得完嗎？

以投資觀察為目的，挑一天集中火力通常就夠。建議先上官網確認議程時間表，把目標場次標出來再決定哪一天到場——三大舞台同時進行，不預先規劃很容易在場內來回奔波卻什麼都沒聽完整。

【資料來源】

• FUTUREMODE 台灣未來祭官方網站

免責聲明： 本文僅為活動資訊整理與產業觀察分享，不構成任何投資建議或買賣推薦。文中提及之企業與議程內容以主辦單位官方公告為準，實際場次可能異動。投資有風險，請自行審慎評估。

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• 量子電腦是什麼？9 月川習會關稅籌碼成觀察焦點
• 00412A 9/16 開募！鎖定台日韓半導體供應鏈
• 國旅補助即將開跑！登記抽生日住宿券、平日住宿最高省2,000！
• 台北大巨蛋｜遠東Garden City 試營運！大巨蛋商場樓層規劃？莫內花園品牌盤點！

量子電腦是什麼？9 月川習會關稅籌碼成觀察焦點

川普政府 5 月宣布補助 9 家量子企業逾 20 億美元、6 月再簽署兩道行政命令後，市場焦點已轉向執行進度：IonQ 收購晶圓廠 SkyWater 能否於 2026 Q2、Q3 如期完成；IBM 獲補助 10 億美元成立的合資子公司 Anderon，其全美首座量子晶圓代工廠選址與開工時程同樣受矚目。

最受矚目的是 9 月下旬登場的川習會——商務部長盧特尼克手握行政命令，將「限制作戰級 AI 與量子結合」列為談判條件，若北京不讓步，美方可能對中國成熟製程與封裝晶片加徵 20% 至 25% 關稅，恐牽動全球供應鏈。此外，隨 SWIFT 預計 2027 年完成 PQC 升級，金融業盤點加密資產進度，以及台灣量子國家隊是否對半導體、封測廠釋出正式訂單，都是後續觀察重點。

量子電腦最新發展＞＞＞延伸閱讀

00412A 9/16 開募！鎖定台日韓半導體供應鏈

當台積電、海力士股價屢創新高，不少投資人心裡都閃過同一個念頭：早知道就多買一點半導體股。但要在台、日、韓上百檔個股中挑對標的，對一般投資人來說並不容易。安聯投信看準這個痛點，將於 2026 年 9 月 16 日推出「安聯亞洲半導體主動式 ETF」（00412A），發行價每單位 10 元，門檻低、不配息，讓資產持續滾入淨值。

不同於被動追蹤指數的 ETF，00412A 由專業團隊主動選股，鎖定台灣先進製程、南韓記憶體與日本關鍵材料等半導體核心供應鏈，聚焦 AI 運算所需的算力、存儲與傳輸三大環節。優點是操作彈性高、能跟上產業變化；缺點則是產業集中度較高，波動也可能相對明顯，且管理費用略高於一般被動型 ETF。

00412A 優缺點＞＞＞延伸閱讀

國旅補助即將開跑！登記抽生日住宿券、平日住宿最高省2,000！

國旅補助將於 9/1 正式開跑，平日住宿第一晚可以折 800 元，連續入住 2 晚累積折 2,000 元，外島甚至還有加碼！除此之外，即日至 9/8 17:00 記得先去登記生日券，生日券的 1,200 元可以和平日住宿同時使用折抵，兩者疊加第一晚即可折 2,000 元！

國旅補助懶人包＞＞＞延伸閱讀

大巨蛋遠東Garden City 試營運！莫內花園進駐品牌一次看！

遠東 Garden City B 區商場棟「莫內花園」確定於 2026 年 8 月 22 日（六）試營運，預計在 9 月正式開幕。這也象徵遠東 Garden City 即將邁入全區營運，完成大巨蛋周邊「吃、買、看、玩」一站式體驗。

莫內花園是遠東Garden City 量體最大的區域，規劃範圍從地下 2 樓延伸至地上 8 樓，預計會有超過 500 個品牌陸續進駐，其中 B2 更規劃全台規模最大的美食街，主題餐廳包括漢來旗下島語Buffet、The Grill by A CUT、名人坊、福園台菜、樂天皇朝Signature、LOPIA 等，其中不乏多家全台首見或首度進軍台北的特色品牌，歡迎大家假日有空不妨去大巨蛋走走！

遠東Garden City 規劃特色＞＞＞延伸閱讀

編輯精選

股市投資看這邊！

• 美國為何干預日圓？日幣升值會影響台幣嗎？從美債風險到日本升息關鍵解析！
• AI模型開源與閉源差在哪？AI 的權重代表什麼？中美 AI 模型的差異？

投資快訊看這邊！

• 長廣 2026Q2 法說會重點：ABF 真空壓膜機龍頭！合約負債暴增186%！
• Rocket Lab RKLB 2026Q2 財報：營收年增 62%，積壓訂單暴增 137%！

消費信用看這裡！（有好康回饋喔）

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房產生活看這邊！

• 信義線東延段懶人包！廣慈/奉天宮站爭議？信義線東延段8/30通車！
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• 台南鐵路地下化｜台南鐵路地下化進度？地下化效益？南鐵東移懶人包！

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編按：2026/08/21 更新，009829 已於今（21）日掛牌上市囉！有興趣的讀者不妨看看這篇文章的介紹喔！

009829 大華銀韓國 KOSPI 50 ETF 介紹

這幾年全球 AI 基礎建設蓬勃發展，科技大盤持續尋求具備實質獲利支撐的硬體供應鏈。美股擁有算力龍頭輝達（NVIDIA），台股擁有先進晶圓代工龍頭台積電，而全球 AI 伺服器不可或缺的高頻寬記憶體（HBM）與晶片製造重鎮，則落於韓國股市。

大華銀投信推出「大華韓國KOSPI 50 ETF」（股票代碼：009829），主打每股 10 元的新臺幣親民發行價，幫助投資人與存股族一鍵布局韓國前 50 大旗艦企業。以下股感整理了大華銀投信的小檔案，幫助投資人快速了解這檔 ETF：

009829 特色

近期全球股市在科技題材帶動下走勢強勁，但部分先進市場估值已相對飽和。相較之下，韓國股市不只承接全球 AI 記憶體爆發性需求，也具備強大的政策利多與極高的估值修復潛力。009829 主要具備以下三大核心特色：

009829 特色：高獲利成長與低本益比的絕佳性價比

根據市場預估數據，韓國股市未來一年的每股盈餘（EPS）成長率預估高達 185%，冠居全球主要股市（對比台灣 41%、中國 24%、美國 21%、日本 5%）；然而其預估本益比卻只有 8.7 倍（對比台灣 23.9 倍、美國 21.6 倍），處於極度偏低的水準，具備廣闊的評價修復與補漲空間。

資料來源：大華銀投信

009829 特色：對內推動 1.2 兆美元三大超級計畫

韓國政府積極結合國家級財閥企業推動三大建設計畫：

1. 布局新半導體聚落：聯合三星與 SK 海力士投資約 8,000 億美元建設 4 座晶圓廠、封測基地與電池母工廠。
2. 廣設 AI 資料中心：預計 2035 年前投入逾 6,500 億美元，攜手 NAVER、SK 電信、三星 SDS 與三星物產建置 AI 數據中心與超級雲端。
3. 深化實體 AI 應用：推動具體硬體落地，如 LG 的人形機器人及現代汽車的自動駕駛技術。

資料來源：大華銀投信

009829 特色：對外升等 MSCI 已開發市場與海外 ADR 估值重估

韓國政府正積極推動外資交易限制放寬與韓元 24 小時交易，為衝刺升等至 MSCI 已開發市場做準備，預期升等後將引進龐大的國際被動基金與主權基金。此外，SK 海力士預計於 2026 年 7 月於美股發行 ADR 掛牌上市，三星電子亦推動海外集中交易，對標國際同業（如台積電 ADR 溢價約 15%），有望帶動整體企業價值升值。

資料來源：大華銀投信

追蹤指數與選股邏輯

在波動劇烈的國際金融市場中，指數的篩選規則決定了基金的長期抗震力與代表性。009829 追蹤之「KOSPI 50 指數」是由韓國交易所（KRX）精選出具備規模與流動性優勢的 50 大旗艦企業，採用自由流通市值加權，能精準反映韓國大盤的核心趨勢。

009829 成分股

當前全球大盤由 AI 硬體浪潮主導，而高頻寬記憶體（HBM）的全球市占有高達 79% 集中在韓國記憶體雙雄手中。009829 的持股配置精準抓取這波硬體剛需紅利，還同時涵蓋車用、金融與重工等傳統龍頭企業。

009829 的持股規劃極度聚焦於韓國科技產業的核心骨幹。其中前兩大持股，全球記憶體龍頭 SK 海力士（38.85%） 與晶片製造巨頭 三星電子（29.92%），合計權重接近七成，能集中發揮 AI 伺服器與記憶體缺貨潮帶來的獲利爆發力。其餘三成權重則分散布局於 AI 伺服器基板龍頭（三星電機）、車用巨頭（現代汽車）、金融金控（韓國國民銀行、新韓金融集團）與核能發電供應商（斗山重工），在把握科技高成長的同時，提供非科技產業的多元支撐。

009829 產業分布

009829 配息

韓國政府近年極推動企業去槓桿化與庫藏股註銷，並鼓勵企業提高現金股利發放率，逐步打造良好健康的股息生態系。

009829 採半年配。基金成立日起滿 90 日（含）後，於每年 6 月及 12 月最後一日曆日進行評價，經理公司將依基金淨資產狀況決定分配金額，並於 45 個營業日內分配收益。

009829 優缺點

跨國投資雖然能補強台股單一市場的不足，但投資人仍應客觀評估 009829 的投資優勢與潛在市場風險：

優點

• 強悍的 AI HBM 純度：光是三星與 SK 海力士兩大巨頭權重即近七成，完美鎖定全球 AI 伺服器最不可或缺的記憶體商機。
• 評價修復潛力巨大：預估 EPS 成長率達 185%，但本益比僅約 8.7 倍，具備極高的價值窪地投資性價比。
• 低發行價門檻：發行價僅 10 元，入手門檻低，方便初級投資人與定期定額存股族分批布局。

缺點

• 持股產業高度集中：資訊技術產業比重超過七成，且前兩大個股權重占比較高，個股及單一產業震盪容易影響整體淨值表現。
• 市場波動度較高：韓股近期受到散戶槓桿交易影響，市場震盪相對頻繁，建議投資人宜以分批或定期定額方式參與。
• 無長期歷史績效驗證：作為新成立之基金，尚無實績驗證其長期追蹤誤差與配息穩定度。

009829 結論

全球 AI 基礎建設正在加速擴展，韓國記憶體產業作為核心支柱，爆發力不容小覷。大華韓國KOSPI 50（009829）以 10 元親民價格上市，提供了台灣投資人參與韓股龍頭與 1.2 兆美元政策紅利的最快捷徑。適合看好全球 AI 長期發展，並希望藉由佈局低估值市場來完善美、台、韓國際資產配置的投資人採用定期定額方式分批布局。

【延伸閱讀】

• 韓股怎麼買？有哪些投資管道？韓國折價是什麼？
• 韓幣哪裡換最划算？韓圜最佳匯率？換匯地點推薦！

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什麼是虛擬資產？

虛擬資產（Virtual Assets）泛指所有以數位形式存在的價值，其範疇遠超過我們熟悉的加密貨幣。從用來支付的比特幣、與美元掛鉤的穩定幣，到獨一無二的數位藝術品 NFT，這些都屬於虛擬資產的範疇。然而，它們與中央銀行發行的數位貨幣（CBDC）有所區別，且在台灣或香港等地，虛擬資產不被視為法定貨幣。它們之所以能運作，主要仰賴區塊鏈技術，這也賦予了虛擬資產以下三大核心特性：

• 去中心化
• 不可竄改與可追溯性
• 全球流通與交易快速

虛擬資產有哪些？

儘管國際間對於虛擬資產的分類尚無一致標準，但根據其性質與功能，大致可分為以下幾種類型：

1. 加密貨幣（Cryptocurrency）

這是最早發展且最具代表性的類型，例如比特幣（BTC）以太幣（ETH）。這類資產通常不具實體擔保，價格波動劇烈，屬於高風險資產。

 2. 穩定幣（Stablecoin）

為了解決加密貨幣價格波動劇烈的問題而生，其價值通常錨定於法定貨幣（如美元），在加密市場中作為支付工具、價值儲存與避險資產。

想了解更多有關穩定幣的內容，可以參考股感的這篇文章喔＞＞＞穩定幣是什麼？穩定幣會成為未來趨勢嗎？有哪些優勢？

3. 傳統資產代幣化（Tokenised Traditional Assets）

將現實世界的有價值資產，例如房地產、汽車、藝術品、金融產品，甚至碳權等，轉換成區塊鏈上的數位代幣，這項技術被稱為真實世界資產代幣化（RWA Tokenization）。簡單來說，它就是讓實體資產的所有權數位化，使其能夠像虛擬貨幣一樣，在區塊鏈上進行全天候的便利交易。

4. 功能型代幣（Utility Token）

在一個特定的平檯或項目中作為交換媒介使用，賦予用戶使用產品或服務的權利。

5. 非同質性代幣（Non-Fungible Token, NFT）

代表獨一無二的數位物品所有權，其獨特性與不可分割性由區塊鏈上的智能合約驗證。NFT 的應用範圍廣泛，包括數位藝術品、遊戲內物品等。

虛擬資產在台灣合法嗎？《虛擬資產服務法》的監管新制度

民眾在台灣買賣與持有加密貨幣屬於合法行為。政府過去僅依據《洗錢防制法》要求業者完成洗錢防制聲明，並未對業者的財務結構、營運安全與消費者權益進行實質監管。

立法院於 2026 年 6 月正式三讀通過《虛擬資產服務法》（簡稱虛擬資產專法），由金管會擔任主管機關，將虛擬資產產業正式納入特許金融監管體系。

這部專法確立了幾項核心監管架構：

• 平台全面採特許執照制：虛擬資產交易所、保管商、借貸商等服務商，未來必須取得金管會核發的營業許可才可以營運。無照經營業者將面臨刑事責任與最高新台幣 1 億元罰金。

• 開放傳統金融機構兼營：銀行與傳統金融機構在符合法定標準下，可向金管會申請兼營虛擬資產託管與交易業務，提供大眾更多元的合規選擇。

• 建立台幣穩定幣發行標準：業者於台灣發行穩定幣，必須獲得中央銀行與金管會雙重許可。發行機構須將 100% 的準備資產交付銀行信託，且不得支付持有者利息，確保隨時具備 1:1 兌換回法定貨幣的能力。

• 引進金融級刑罰與罰則：法案比照《證券交易法》規格，對內線交易、操縱價格與虛偽詐欺等行為，處以 3 年以上 10 年以下有期徒刑，並可併科最高新台幣 2 億元罰金。

若想查閱完整的條文內容與詳細規範，可至 金管會主管法規查詢系統：虛擬資產服務法全文 瀏覽。

誰可以投資虛擬資產？

台灣法律並未針對個人投資虛擬資產設有特定的身份或財力限制 。但所有投資人在進行等值新台幣 3 萬元以上的臨時性交易時，需要進行實名制審核。這意味著投資人無法以匿名或假名在合規平台上進行交易 。

還有部分虛擬資產 ETF 投資因為較複雜且高風險，所以金管會只准許專業投資人，透過國內證券商的複委託業務，並在初次買進前，提供完整的商品資訊並要求其簽署風險預告書。

專業投資人的定義涵蓋了：專業機構投資人、高淨值投資法人、高資產客戶，以及符合特定條件的法人或自然人

想了解更多有關比特幣 ETF 的內容，可以參考股感的這篇文章喔＞＞＞比特幣 ETF 是什麼？台灣可以買嗎？比特幣 ETF 優缺點？

銀行有虛擬資產服務？

目前已有 國泰世華、中信、凱基與聯邦銀行 獲得金管會核准，試辦虛擬資產相關業務。不過，這些銀行並不是讓一般民眾直接在櫃檯或網銀買賣比特幣，而是與國內虛擬資產交易所合作，扮演「虛擬資產保管人」的角色，補上市場在信任與安全上的缺口。

他們的主要服務包括：

• 虛擬資產保管：由銀行作為第三方，將投資人透過交易所買到的虛擬資產，轉存至銀行的專屬金庫中，以提升安全性。
• 法幣信託：替交易所的用戶提供資金信託服務，確保客戶資金不會被業者挪用。

虛擬資產潛在風險

雖然虛擬資產前景看好，但其潛在風險也需要被正視，特別是對新手投資人來說。這些風險不僅來自市場本身，也與其底層技術和人性弱點相關。

1. 市場與金融風險

虛擬資產價格波動極大，可能在短時間內暴漲或暴跌，且不像傳統金融有政府或央行擔保。一旦平台或項目倒閉，資金往往難以追回。

2. 技術風險

駭客攻擊、電子錢包安全不足，甚至智能合約漏洞，都可能導致資產被竊或價格遭操控。

3. 詐騙風險

不法分子常利用一般民眾對其不了解或想「賺快錢」的心態進行詐騙，包括假投資平台、龐氏騙局、釣魚網站或冒充客服的手法。

交易所監管與資產隔離：專法過渡期說明

過去加密貨幣投資的主要風險，在於平台財務不透明或倒閉時用戶求償無門。《虛擬資產服務法》明定「客戶資產隔離保管」制度，要求業者將用戶的資金與平台自有資金完全分離，其中法定貨幣部分強制交付銀行信託。若平台發生財務危機，用戶資產不得列入清算抵債。

為維持市場穩定運行，政府針對既有業者設立了合理的執照申請過渡期：

1. 提交申請期限：已完成洗錢防制登記的既有平台，須於專法實施後 12 個月內向金管會遞交特許執照申請。

2. 取得許可期限：既有業者最晚須在 21 個月內（得展延 3 個月，最長 24 個月）取得營業執照。未於期限內取得許可者將不得繼續營業。

台灣虛擬資產市場正逐步轉型為合規監管環境。投資人在過渡期間與未來選擇交易平台時，應優先確認業者是否已向金管會提出申請或已取得 VASP 營業許可，以維護自身的資產安全。

結論

虛擬資產正從早期的「自由發展」逐步走向制度化，不僅有專法草案劃出監管紅線，連傳統銀行也開始參與其中，為市場補上安全與信任的一環。它的確代表著金融科技的新未來，但同時伴隨高波動與詐騙等風險。對投資人而言，理解產品特性、關注監管進展，並保持謹慎心態，才能在這股快速演變的浪潮中，把握機會而不被風險吞沒。

【延伸閱讀】

• 加密貨幣交易所要怎麼選？虛擬貨幣交易所 2025 排行！
• 虛擬貨幣是什麼？加密貨幣有哪些？加密貨幣種類、特色、風險？
• 川普力挺加密貨幣！00909 國泰全球數位支付服務 ETF 有望受惠！
• 數位金融是什麼？職涯發展？台灣數位金融發展困境？

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編按：

• 2026/08/11 更新，台積電招開董事會，核准 2026 年 Q2 現金股利維持 7.00 元，除息交易日定在 2026/12/10。
• 2026/06/11 更新：台積電再次上演秒填息！今（11）日為台積電 2026 年 Q1 股利除息日，為第一次除息 7 元，除息參考價為 2,249 元，開盤以 2,240 元開出，為台積電第 22 度當日填息，配息發放日則為 2026/07/09。

台積電一年配息幾次？

台股多半的上市上櫃公司，會選擇配息的形式，最主要的原因是股民一般較偏好領取現金，觀察台積電股利政策最近 14 年（ 2012 ～ 2026）也都是配息為主。但其實在 1991 年、 1993 年、 2003 ～ 2008 年，也曾經配股＋配息。 1992 年、 1995 ～ 2002 年則是配股沒配息。所以配股或配息，還是配股又配息，更甚者沒配股也沒配息，要看各間公司的股利政策而定。

台積電季配息，對股民而言也有 3 大優點：

1. 免繳二代健保補充費：領「單筆」股利金額 20,000 元（含）以上，股民會被課徵 2.111% 的二代健保補充費，若改成分季發放，可省下這筆錢
2. 有助於維持股價穩定：企業彈性配發股利，不僅能增加股價的穩定，股價也比將較容易填息
3. 加速投資的複利速度：對長期持有的股民來說，能不斷地投入股息，持股數繼續增加，後續領到的現金股利也會續增

延伸閱讀：二代健保是什麼？費率多少？誰要繳？

如何參與台積電除息？

從 2026/6 開始，手中持有台積電的股民，在台積電配息發放日都能參與到「每股 7 元」的股利發放，那麼如果我是「空手」的股民，要如何參加台積配息呢？只要在「除息日前一天」買進台積電，都有資格參與配息；但若在除息日後才買進台積電，則無法參與當次台積電股利發放，必須等到下次配息才能參加喔！

參與領取股利的資格：除權息 >> 除權息重要日期與相關知識

買零股能領台積電股利嗎？

2020 年 10 月，盤中零股交易新制上路。讓很多過往沒買過股票的小資股民們也開始入場，透過買零股的方式參與台股這 2 年的上漲行情。究竟台積電股利零股也能領嗎？答案是可以！零股與買一張台積電一樣，擁有身為股東的權利，當然也能按照持股比例領股利。

延伸閱讀＞＞＞ 小資族也能投資台積電！台積電零股怎麼買？
延伸閱讀＞＞＞ 零股交易小教室：零股交易時間、手續費大全！

台積電配息資訊

台積電股利發多少？

台積電現金股利一股 7 元，代表你持有一股台積電可以獲得 7 元，若有一張台積電股利可以拿到 7 x 1,000 = 7,000 元的配息。扣掉匯款手續費 10 元後，入帳的金額會是 6,990 元。

台積電股息發放時間

至於除息的錢，哪一天會拿到？錢是匯到我的帳戶，還是寄現金來呢？

從上表可以得知，台積電 2025 Q4 的現金股利發放日，訂於 2026 年 7 月 9 日，當天股利便會自動匯入股東的交割帳戶。要查詢台積電現金股利發放日，也可以參考證交所，或其他資訊整合平台的資訊。

台積電除息資訊

以下是台積電近 10 年的除息日與填息日的表格， 2019 年第三季起改為每季配息，可以發現改成「每季配息」後，台積電順利填息的天數縮短，目前最久的紀錄僅 15 天，可見改成「季配息後」，有助於台積電填息。包含最新一次，已 27 度實施季配息都順利完成填息，其中 22 度都在當天就填息，根據歷史資料顯示，不僅能獲得每季台積電殖利率 0.5 ％的利潤，又能享受填息帶來的資本利得。

延伸閱讀＞＞＞ 填息、填權是什麼？填權息天數要去哪查詢？
延伸閱讀＞＞＞ 股民必懂的股利知識

【延伸閱讀】

• 0050 變成台積電的形狀？為什麼不直接買台積電就好？
• 台積電 ADR 是什麼？如何換算、投資優缺點、溢價多少一次看懂
• 波克夏13F大幅減持台積電！波克夏海瑟威持股情況如何？有建立新部位嗎？
  
• 台積電加大投資美國！總金額高達 1,650 億美元！川普還說了什麼？
• 台積電技術遭竊！發生什麼事？有什麼影響？

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編按 2026/07/30 更新：聯準會（Fed）已於台灣時間 7/30 凌晨結束 7 月 FOMC 會議，決議維持利率於 3.5%～3.75% 不變，與預期一樣。委員會以 9 票對 3 票通過，克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克（Beth Hammack）、明尼亞波利斯總裁卡什卡利（Neel Kashkari）、達拉斯總裁洛根（Lorie Logan）三人主張升息一碼，同方向反對票數為 2016 年 9 月以來最多。

會後聲明維持約 130 字的精簡版本，除異議段落外與 6 月幾乎一字未改，也沒有恢復前瞻指引。華許在記者會重申 2% 是絕對目標，沒有隱性或柔性版本，但拒絕說明升息需要什麼條件才會啟動。市場的回應偏負面，30 年期公債殖利率一度升至 5.21%，是 2007 年以來最高，道瓊收跌逾 1,100 點，CME FedWatch 顯示 9 月升息機率約 63%。本次會議紀要依慣例將於會後三週公布。

文末有最新的會議紀要摘要，不要錯過囉！

如果你想先瞭解相關知識點，歡迎閱讀下列文章＞＞＞

• 了解 FOMC 以前先看懂 FED 是什麼！
• 美國升息為什麼如此重大？一文帶你認識美國升息的影響！
• 還不知道升息是什麼沒關係！股感都幫你整理好啦！
• QE 只是大灑錢？才沒有那麼簡單！
• 什麼是降息？降息原因？美國降息帶來的影響？美國降息歷史？

FOMC 是什麼？

FOMC 是聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee , FOMC）的縮寫，主要任務是根據 The Federal Reserve Act of 1913 授權的權力，制定美國的貨幣政策，藉此取得經濟成長與通貨膨脹之間的平衡。

而 FOMC 所做出的貨幣政策決議，包括公開市場操作、貼現率以及存款準備率，則由紐約聯邦準備銀行負責執行公開市場操作，這也是為什麼紐約聯邦準備銀行是最重要的聯邦準備銀行。FOMC 會藉由這三種貨幣政策，影響存款機構在聯邦儲備銀行系統的隔夜借貸需求和供應，最終改變聯邦基金利率，聯邦基金利率則進一步間接影響短期利率，短期利率再傳導至長期利率，FOMC 便是透過這一連串的效果來影響金融市場的利率。

而 FOMC 會議後發表的政策聲明（Policy Statement）更是全球投資人關注的重點，政策聲明內容包括 FOMC 貨幣政策的調整，以及對於未來經濟發展的評論。

FOMC 會議時間（2026） 

FOMC 每年固定會在華盛頓特區舉辦 8 次利率決策會議，每隔 5～8 週開一次會議，會議時間不固定，不過時程表都會預先公佈；也會視情況臨時加開會議。下次 FOMC 會議時間是哪時候？股感在這邊也為讀者整理了 2026 年 FOMC 的開會時間喔！

• 2026/1/27～2026/1/28
• 2026/3/17～2026/3/18
• 2026/4/28～2026/4/29
• 2026/6/16～2026/6/17
• 2026/7/28～2026/7/29
• 2026/9/15～2026/9/16
• 2026/10/27～2026/10/28
• 2026/12/8～2026/12/9

FOMC 成員有誰（2026）？

FOMC 共有 12 位投票委員，其中有 8 名具有固定投票權，其中包含 7 位聯準會理事，以及負責執行貨幣政策的紐約聯邦儲備銀行主席；另外 4 位投票成員則由其餘 11 間聯邦儲備銀行的主席每年輪流擔任。依照慣例，現任 FOMC 的主席由聯準會主席凱文・華許（Kevin M. Warsh）擔任，而副主席則由最重要的紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯（John Williams）擔任。

FOMC 輪值票委名單

前面我們有提到 FOMC 裡面有 4 位票委是由輪值擔任，因此在這邊股感也幫你整理好了 2023 年至 2027 年的輪值票委將會由哪些聯邦儲備銀行的主席來擔任喔！

FOMC 成員派系？

我們都知道 FOMC 的成員有所謂的派系之分，也就是鴿派以及鷹派，鴿派是指傾向透過寬鬆貨幣政策來維持經濟成長的委員，而鷹派則是支持實施緊縮貨幣政策來控制通貨膨脹的派系。股感幫你整理了 2026 FOMC 具投票權的成員派系，讓你快速了解目前 FOMC 的立場！

想知道更多有關鷹派跟鴿派的知識可以看看這篇文章＞＞＞鴿派、鷹派是什麼？FOMC 與台灣央行如何決策？怎麼影響股市？

FOMC 利率決議​是什麼？

FOMC 利率決議就是由聯邦公開市場委員會（FOMC）成員表決的利率，也是大家最關心的一個會議，這個會議將決定美國的利率會如何變動（類似台灣央行的理監事會議功能）。這邊股感也簡單整理了 2026 年以及 2025 年 FOMC 每次會議後公布的利率決議：

7 月最新 FOMC 會議重點整理

FOMC 於 2026 年 7 月 29 日決議維持利率不變，區間維持 3.50%～3.75%。6 月的一致決沒有延續，這次票數為 9 票對 3 票。克里夫蘭聯準銀行總裁哈瑪克（Beth Hammack）、明尼亞波利斯總裁卡什卡利（Neel Kashkari）、達拉斯總裁洛根（Lorie Logan）三人投下反對票，主張升息一碼。

會後聲明延續 6 月的精簡風格，字數維持在約 130 字，除了列出反對票，內容與 6 月幾乎一字未改，也沒有恢復前瞻指引。唯一的實質文字調整落在描述銀行體系充足準備金的措辭，由「重申」（reaffirmed）改為「持續」（is continuing）。穆迪首席經濟學家 Zandi 的解讀是，Fed 有意在提供資訊上更為節制。

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7 月 FOMC 會議：三張反對票

三位反對者主張的方向完全一致，都是升息一碼。同方向反對票達到三張，是 2016 年 9 月以來最多的一次。

其中洛根在會議前表示，直言利率應該「適度」再高一些。哈瑪克與卡什卡利也都表態，若通膨延續就該收緊。理事華勒（Christopher Waller）近期同樣提到通膨若無進展則需要更高利率，但這次仍投票支持維持不變。記者會上，華許對此分歧的態度是正面的。對照 6 月的 12 比 0，聯準會內部鷹派力量明顯上升。

7 月 FOMC 會議：華許重申 2% 的目標

記者會上華許把目標講得很硬，明確表示不存在隱性目標，也不存在柔性目標，這個委員會任內只有 2% 這一個目標。他同時降低市場對速度的期待，因為這件事無法在幾天或幾週內完成。他也拒絕把這次決議稱為暫停，而形容是對目前經濟情勢的嚴謹檢視。

關鍵的一點是，他始終沒有說明什麼條件會觸發升息，這與他一貫不給前瞻指引的立場一致。他的理由是 2008 危機後大量前瞻指引屬於危機模式的產物，在較平穩的環境下值得重新檢討。至於為何按兵不動，他的解釋是金融市場已自行收緊，替 Fed 做掉了一部分工作。

另外有一項與 6 月的說法不同。他在 7 月確認今年剩餘會議還是會照常召開記者會，當有記者問這場記者會的新聞點是什麼，他回應說原來開記者會本身就是新聞。

7 月 FOMC 會議：長天期殖利率飆升，市場不買單

市場的回應偏負面。記者會期間 30 年期公債殖利率從約 5.1% 升到 5.21%，是 2007 年以來最高，10 年期也從 4.61% 上方升至接近 4.69%。政策敏感的 2 年期反而下跌約 4 個基點至 4.24%。道瓊收跌逾 1,100 點，跌幅 2.19%，是一年多來最差的單日表現；美元指數走弱逾 0.5%。CME FedWatch 對 9 月升息的機率回落至約 63%。

但市場認為 Fed 短期不會出手壓通膨，相對代價就是要求更高的長期通膨補償。CNBC 也直接以華許的公信力受質疑為題評論這次的市場反應。

7 月 FOMC 會後記者會影片

這邊也提供給你華許首次主持的會後記者會完整影片，如果有興趣的話也可以看看喔！

FOMC 會議紀要是什麼？

FOMC 會議紀要是 FOMC 所公布記載 3 星期前 FOMC 召開的利率會議內容，如 FOMC 對貨幣政策的詳盡觀點，因此投資人會細心研讀 FOMC 會議紀要，嘗試尋找未來利率動向的蛛絲馬跡。

2026 年 6 月 FOMC 會議紀要重點整理

台灣時間 2026 年 8 月 20 日凌晨，聯準會正式公布了 7 月 28 日至 29 日的 FOMC 會議紀要。本次會議以 9 票贊成、3 票反對的結果，將基準利率維持在 3.50% – 3.75% 區間不變。其中，達拉斯聯準銀行總裁洛根（Lorie Logan）、克里夫蘭總裁罕默克（Beth Hammack）與明尼亞波利斯總裁卡什卡利（Neel Kashkari）投下反對票，主張當場升息一碼，這是自 2016 年 9 月以來最明顯的鷹派分裂。

本次紀要釋放了比會後聲明更為鷹派的訊號，並首次針對 AI 投資熱潮發出了明確的金融風險警告。以下為 7 月會議紀要的核心重點：

• 升息陣營遠超投票結果顯示（鷹派底色強烈）：
  • 紀要披露，「若干」與會者當時就傾向升息，甚至有無投票權的委員在會後也表態支持升息。
  • 「許多」官員（約佔 19 位決策者的一半）認為若通膨不降，進一步收緊政策「很可能必要」。
  • 部分官員更直言當前金融條件限制性不足。
• 通膨前景面臨高度不確定性：
  • 多數官員預計年內通膨將隨關稅和能源效應消退而回落，但「許多」人警惕通膨可能更持久地維持高位。
  • 伊朗戰爭再度升級與霍爾木茲海峽運輸持續受阻，令通膨前景更加模糊。
• 首度警告 AI 投資的金融風險：
  • 紀要花了相當篇幅討論 AI 對通膨和金融穩定的影響。
  • 多位官員警告，AI 相關企業高估值建立在樂觀假設上，一旦預期大幅下修可能引發資產廣泛重定價。
  • 少數官員特別指出，AI 資本支出越來越依賴借款融資，代表風險已從股權市場向信用體系傳導。
• 主席華許（Kevin Warsh）提議減少開會次數：
  • 主席華許提出將年度議息會議從 8 次縮減至 6 次，以便累積更多資訊。
  • 該提案目前僅作為內部討論，2026 年的會議日程維持不變。
• 對市場板塊的影響：
  • 聯準會對 AI 估值風險的警告動搖了市場敘事，導致 AI 及半導體硬體板塊首當其衝承壓。
  • 避險資產全面走強，黃金與白銀價格大漲，同時中東衝突也推升了原油價格。

【資料來源】

• FED
• CNBC

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• 一文了解：聯準會升息對股市有何影響
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要看懂國票金的困境與未來，不能只看單一事件。本文將從金控併購的基本邏輯、台灣金融業的大環境病因，一路拆解到國票金內部的角力陣營與近十年的經典併購案，帶你全面透視這場攸關台灣金融局勢的整併大戲。

金控併購是什麼？為什麼金控公司一直要發動併購？

很多剛接觸金融股的讀者常問：為什麼金控公司總是在喊併購？自己開分行、慢慢做業務不好嗎？

在金融業，規模就是硬道理。金融控股公司（Financial Holding Company）的設計初衷，是讓一家母公司同時擁有銀行、證券、壽險三大核心引擎（俗稱三大柱石）。

金控併購的核心動力

• 規模經濟（Scale Economy）： 金融業的固定成本（系統、合規、後勤）極高，規模越大，分攤到每筆業務的成本就越低。

• 交叉銷售（Cross-selling）： 銀行客戶可以買壽險保單、證券客戶可以辦銀行貸款。通路共享能極大化單一客戶的貢獻價值。

• 降低資金成本： 規模大的銀行能吸引大量低成本的活期存款，成為集團最穩固的資金後盾。

併購案的 3 大關鍵指標

想了解更多併購內容，歡迎閱讀＞＞＞併購是什麼？企業併購類型？併購目的？知名併購案介紹！

什麼是 Overbanking？台灣公股銀行為什麼要推動「公公併」？

要理解國票金的焦慮，必須先抬頭看看台灣整體金融環境的宿命。

根本原因：金融過度競爭（Overbanking）

台灣市場狹小，卻擠滿了 30 多家商業銀行與 14 家金控。這種「過度競爭」導致各家銀行為了搶放款客戶而發動價格戰，存放款利差（NIM）長期處於低檔。缺少足夠的本土市場規模，台灣金融業難以長出具備國際競爭力的「亞洲級巨鱷」。

併購固然能擴大規模、提高資本適足率，但也衍生出不可忽視的副作用：

• 文化與系統整合內耗： 兩家組織文化不同的金融機構合併，光是IT系統整合與人事消化，動輒耗費 3 到 5 年。

• 經營權與股權角力： 少數大股東若持有一定股權，常利用董事會席次挾持公司發展方向，導致公司治理陷入僵局。

公股體系的痛點與政策轉向

在台灣的公股金融體系（如兆豐、第一、彰銀等）中，資本與存款基礎極為龐大，但官派經理人的決策往往偏向保守，且薪酬結構彈性不足，難以用市場化薪資吸引頂尖人才。

早期政府曾嘗試推動「公民併」（公股與民股合併），但常被外界質疑「賤賣國產」或「賤賣公股權益」。近年政策風向逐漸轉為推動「公公併」——由國家主導公股金融機構之間的整併，既能確保國家對金融命脈的控制力，又能透過規模化提升營運效率。

國票金（2889）沒有銀行會怎樣？為什麼一直想併購銀行？

國票金控（2889）成立於 2002 年，是台灣 14 家金控中體質最特殊的一家。不同於富邦金、國泰金、中信金等綜合型金控，國票金旗下沒有一般實體商業銀行，主要事業包括國際票券、國票證券，以及與日本樂天集團合資成立的樂天國際銀行。

對多數金控而言，銀行通常是集團最重要的獲利與資金來源，除了擁有穩定的存放款業務，也能透過分行通路銷售基金、保險、信用卡等金融商品，形成交叉銷售效益。相較之下，國票金主要依賴票券及證券業務，獲利較容易受到市場景氣、利率循環及資本市場波動影響，因此長期被市場認為缺少完整的金控版圖。

樂天國際銀行能補足缺口嗎？

2021 年正式開業的樂天國際銀行，是台灣首批純網路銀行之一，由國票金、日本樂天銀行及樂天信用卡共同投資成立。由於國票金持有樂天國際銀行股權，也讓不少投資人好奇：「國票金不是已經有銀行了嗎？」

不過，純網銀與傳統商業銀行的定位仍有明顯差異。樂天國際銀行沒有實體分行，業務仍以數位存款、消費金融及個人金融服務為主，在企業金融、法人授信、大型放款及存款規模等方面，短期內仍難與大型商業銀行相比。因此，雖然樂天國際銀行補上了銀行執照的一角，但仍無法完全取代大型商業銀行對金控集團的策略價值，也讓市場持續關注國票金是否仍有意透過併購取得實體銀行。

安泰銀行併購案為何最終失敗？

為了補齊商業銀行版圖，國票金於 2021 年宣布以換股方式併購安泰銀行，若交易完成，國票金將首次擁有實體商業銀行，也被市場視為公司發展的重要轉折點。

然而，併購案在推動過程中遭遇多重阻力。首先，部分大股東對換股比例及交易條件提出質疑，認為涉及《金融控股公司法》第 45 條利害關係人交易等公司治理問題，雙方因此展開法律攻防。另一方面，全球金融市場在升息循環下快速變化，使交易雙方對資產價值與併購條件的評估逐漸出現落差，隨著訴訟延宕、契約期限屆滿，整起併購案最終宣告破局。

安泰銀行併購案失敗後，國票金至今仍未取得實體商業銀行，也讓「是否再次尋求併購標的」以及「是否可能參與未來公股金融整併」持續成為市場關注焦點。

國票金兩千萬年薪肥貓爭議？公股張兆順與民股耐斯路線爭議總整理

經歷了安泰銀併購風暴後，國票金的經營權結構出現了歷史性轉折。財政部號召四大基金與公股銀行進場增持，使國票金在改選後由泛公股取得過半董事席次，創下台灣金融史首例「民營轉公股」的紀錄。

然而，經營權的改變並未隨之帶來平靜，反而爆發了更激烈的路線衝突與薪酬風暴。

爆發的核心爭議：千萬年薪與高階薪酬風暴

• 「肥貓年薪」爭議： 國票金副董事長陳冠舟年薪突破 2,000 萬元，引發立委與公股股東（如第一銀行）強烈質疑，認為公司規模與績效表現無法匹配如此高額的薪酬。

• 國票證副董案撤案： 國票證券原訂選任耐斯陳家代表陳冠如出任副董事長，但在公股代表強烈反對與財政部表態「嚴格檢討公股及金控高階薪酬合理性」的壓力下，最終緊急撤案。

兩大營運路線的正面碰撞

公股派（董事長張兆順體制）：

主張： 「先搞好公司治理、改善體質，時機成熟再談整併。」 公股派認為，當前最重要的是落實薪酬制度改革、肅清公司治理疑慮。若在體質未穩、內部爭議未決時急於啟動大型併購，只會重蹈覆轍。

民股派（耐斯集團）：

主張： 「加速推進公公併，透過擴大規模解決當前僵局。」 耐斯集團在董事會主動提案，催生國票金與公股銀行（如彰化銀行）的整併，同時主張進行高階薪酬改革。民股派認為，唯有儘快補齊銀行短板，公司才能擺脫邊緣化危機。

併購走向與潛在對象意願剖析

市場一度傳出行政院有意推動彰化銀行（彰銀）與國票金進行「公公併」，消息一出引發市場高度關注。

• 彰化銀行（彰銀）： 業務互補度極高。彰銀擁有龐大的實體銀行通路與存款，但缺乏金控牌照；國票金有金控牌照、票券與證券，卻缺銀行。雙方在業務上幾乎完美契合。雖然彰銀與國票金均發布重訊表示「尚無具體規劃」，但市場普遍認為彰銀是公股整併意願最高、邏輯最通順的標的。

• 兆豐金 / 第一金： 對於吸收國票金持極度審慎態度。兆豐金高層曾公開表態，必須誠實評估資產品質與股權複雜度，拒絕接受可能帶來治理隱患的標的。

近 10 年金控併購案例回顧：富邦併日盛、新新併為什麼能成功？

回顧台灣金融史，併購案能否成功，往往取決於政策、資本與股東共識的交集。

經典案例 1：富邦金併日盛金（首例非合意併購成功）

• 模式： 2021~2022 年，富邦金發動公開收購，以純現金直接向日盛金小股東收購股票，最終順利完成 100% 股權整併。

• 成功關鍵： 金管會政策支持金融整併、富邦金具備雄厚的現金收購實力，且交易結構簡單乾淨，直接以價格優勢打動股東。

圖片來源：中央社

經典案例 2：台新金與新光金「新新併」（合意與搶親角力）

• 模式： 2024~2025 年推動的台新金與新光金整併案，期間曾面臨中信金半路宣布公開收購「搶親」。

• 成功關鍵： 金管會明確表態偏好「合意併購」，維護金融秩序，拒絕了非合意的搶親方案；台新金隨後調高換股比例並搭配特別股（辛種特別股），最終順利通過雙方股東會審查。

圖片來源：中國時報

國票金未來會怎樣？3 個值得持續觀察的重點

國票金是否能補足商業銀行版圖，不僅牽涉自身競爭力，也與台灣金融整併政策、公司治理及公股改革方向息息相關。對投資人而言，與其猜測是否一定會「公公併」，不如持續觀察以下幾項重要指標。

1. 是否再度尋求銀行併購：國票金最大的限制仍是缺乏大型商業銀行。未來無論是重新尋找民營銀行、參與公股金融整併，或透過其他方式擴大銀行業務版圖，都可能影響金控的長期競爭力，也是市場最關注的焦點。

2. 公股整併政策是否出現新方向：近年政府多次表示希望提升金融業國際競爭力，公股金融機構整併一直是市場討論方向之一。若未來政策更加明確，國票金是否參與其中，以及可能的整併模式，都將影響公司的發展方向。

3. 公司治理與獲利能力能否改善：除了整併議題外，投資人也應觀察國票金是否持續改善公司治理、提升獲利能力，以及旗下票券、證券及純網銀等子公司的營運表現。若核心事業能維持穩定成長，即使短期內沒有大型併購，也有助於提升市場信心。

截至目前為止，無論是公股整併或再次併購銀行，都尚未有明確時程與方案。未來國票金是否能補足商業銀行版圖，仍有待政策方向、市場環境及股東共識進一步發展。

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安聯投信近期推出 00412A 安聯亞洲半導體主動式 ETF。00412A 以主動式策略操盤，直接聚焦於台灣、南韓、日本等亞洲半導體重鎮的關鍵企業，讓投資人不只能參與 AI 帶動的全球科技升級浪潮，還能藉由專業經理人的基本面選股，靈活應對市場變化。就讓股感為你詳細介紹 00412A 這檔 ETF 有哪些特色？成分股？以及優缺點？

00412A 安聯亞洲半導體主動式 ETF 介紹

00412A 特色

在全球股市的現階段表現中，硬體製造與半導體基礎建設無疑是最具確定性的成長主軸。相較於歐美市場多聚焦於軟體與 IC 設計，亞洲市場則壟斷了全球晶片製造、封裝及核心材料的命脈。00412A 精準瞄準此優勢，主要特色有以下幾點：

00412A 特色：AI 趨勢帶動龐大市場需求與商機

在 AI 應用需求強勁推動下，預估全球大型雲端服務商（CSP）於 2027 年的資本支出將高達 1.1 兆美元，帶動整體半導體市場規模在 2030 年上看 1.6 兆美元。每一次的 AI 運算皆需要克服算力（GPU）、存儲（HBM）與傳輸（光通訊 CPO）三大瓶頸，為亞洲相關設備與零組件供應商創造驚人的爆發性商機。

資料來源：安聯投信

00412A 特色：亞洲半導體聚落具備極高不可替代性

全球先進製程產能中有高達 9 成高度集中於亞洲地區，供應鏈涵蓋設計、代工、封測至模組整合。這些企業具備高訂價能力與高毛利，技術地位難以撼動。例如：台灣在先進製程市占達 90%、韓國在 DRAM 與 HBM 記憶體合計市占第一（70%），日本則在高階低介電玻璃纖維布市占第一（70%）。

資料來源：安聯投信

00412A 特色：專業主動式團隊與優勢產品設計

安聯投信台股團隊深耕在地超過 26 年，擁有連續 15 年榮獲逾百項大獎的優異選股實力。00412A 藉由大師領航主動選股，突破被動指數限制，致力追求優於大盤的中長期報酬。此外，具備 10 元親民發行價與「不配息」設計，將每一分收益全數滾入淨值持續增值，非常適合小資族隨手投資、快速累積資產。

資料來源：安聯投信

00412A 選股邏輯

由於 00412A 為「主動式 ETF」，因此與傳統被動型 ETF 最大的不同在於，它並不追蹤任何特定標的指數。在目前科技大盤受外部地緣政治與景氣循環影響而波動加劇之際，主動式選股可以提供更高的防禦性和彈性。

00412A 的投資與選股邏輯主要依循以下規範與策略：

• 核心配置規範：本基金自上市日起，投資於國內外股票及存託憑證的總金額不得低於淨資產價值的 70%。其中，投資於「亞洲半導體相關產業」之股票總金額不得低於 60%。
• 質化與量化並行：投資決策結合基本面研究與產業價值鏈分析。質化方面著重企業經營模式、技術競爭優勢、產業地位與成長動能；量化方面則涵蓋市值規模、流動性、財務結構及獲利能力等指標。
• 掌握終端多元商機：除聚焦半導體核心供應鏈外，更動態捕捉人工智慧、高效能運算、雲端資料中心、車用電子及先進通訊等終端應用所帶動的快速成長趨勢。
• 風險分散與動態調整：經由專業經理人判斷景氣循環變化，適時分散投資於台灣、韓國、日本及新加坡等地的龍頭企業，以降低單一類股過度集中或產業循環所帶來的風險。

00412A 成分股

面對瞬息萬變的科技股大盤，00412A 採取跨國與跨次產業的多元配置策略。透過精準分配權重，基金得以有效網羅亞洲各地最強勢的半導體細分領域霸主，創造進可攻、退可守的投資組合。

00412A 前十大成分股

00412A 預計的主要持股名單，集結了亞洲半導體供應鏈中最具代表性與爆發力的頂尖企業。

00412A 將資金精準投放於解決 AI 發展「三大瓶頸」的關鍵企業上。

• 在算力端，以台積電的先進製程為後盾。
• 在存儲端，布局掌握 HBM 優勢的韓國雙雄（海力士、三星）
• 在硬體與傳輸端，則涵蓋日本的關鍵原材料（如日東紡織）及台灣的散熱、載板與測試龍頭。

這樣的配置權重不只發揮了亞洲各國的專長，也有效分散了單一國家或單一企業的營運風險。

00412A 區域配置

本基金預計將高達 55% 的權重配置於全球半導體製造核心的台灣，並各分配 20% 在記憶體強國南韓與先進材料設備大國日本。產業則集中鎖定半導體及相關技術硬體。

00412A 產業配置

00412A 配息

00412A 不配息，基金的收益會全部併入資產。因此，該 ETF 沒有配息紀錄。不配息的優勢在於能免除配息帶來的稅務成本，並讓資金留在基金內產生強大的複利效應，特別適合追求資產長期增值的成長型投資人。

00412A 優缺點

優點

• 專業主動調節，機動性極高：由大師級團隊操盤，能跳脫被動指數定期審核的僵化限制，即時因應 AI 供應鏈轉單或新技術爆發來調整持股，力求超額報酬。
• 深度綁定亞洲半導體霸主：集結台、日、韓最強科技戰力，從先進製程、高階記憶體到頂級精密材料一網打盡，建立極高的技術護城河。
• 無痛參與複利滾動：新臺幣 10 元的發行價讓小資族極易入手；不配息機制 則能節省稅負，讓每一分獲利都在市場中持續滾動增值。

缺點

• 產業與區域集中度較高：基金規定至少 60% 需投資於亞洲半導體相關產業，若未來面臨半導體景氣下行循環或亞洲地緣政治風險，淨值波動度將大於廣泛型大盤 ETF。
• 管理成本相對較高：作為主動式 ETF，需要投入大量專業經理人與研究資源，其經理費率（1.0%~1.2%） 較一般被動型 ETF 略高，長期下來對淨值有一定程度的內扣影響。

00412A 募集時間

安聯亞洲半導體主動式ETF（00412A）預計將於 2026 年 9 月 16 日 公開募集，發行價格為親民的每單位 10 元，最低申購金額為新臺幣 1 萬元起。對亞洲科技成長爆發力有興趣的投資人，可以前往各大合作證券商或至安聯投信官網（安聯投信主動式ETF專區）查詢詳細資訊！

• 00410A 永豐台灣科技趨勢主動式 ETF ｜成分股？配息？優缺點？
• 00411A 統一前沿科技主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？

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編按:2026/08/14 更新：美國川普政府於 2026 年 8 月 13 日簽署公告，以國安為由對進口無人機及零組件課徵 10%~100% 從價關稅。最高 100% 適用於最大起飛重量逾 25 公斤或具熱成像功能的機型及其充電座、關鍵零組件，其餘小型機與一般零組件 25%，歐盟、日本、韓國、瑞士、列支敦斯登與台灣適用 15%，英國 10%，簽署後 21 天生效。台灣列入較低稅率級距，但適用前提為硬體、軟體與技術幾乎全數源自清單國或美國。台廠若使用清單外地區(如中國、東南亞)的電池、馬達或影像模組，將回落至 25% 或 100% 的基準稅率，實際認定標準與豁免程序有待商務部後續公告。

同日立法院處理 115 年度中央政府總預算，國民黨團撤回原本的刪凍提案，經濟部 6 年期 442 億元「無人載具產業發展統籌型計畫」與行政院各部會 192 億元採購預算合計 634 億元全數過關，並排除在總預算通刪 1.5% 之外 ; 主決議要求分 6 年平均編列、每年不得超標，年均規模約 74 億元。消息激勵雷虎、漢翔、亞航、邑錡盤中亮燈漲停，長榮航太、晟田、寶一、龍德造船同步走強。國產題材自 5 月的預算中斷利空回溫，但行政院版 2,100 億元《國防自主無人載具採購特別條例》依舊在黨團協商，最快 8 月 28 日三讀，國產化比例與主管機關為後續觀察重點。

編按：2026/05/09 更新，立法院於 2026 年 5 月 8 日三讀通過「保衛國家安全及強化不對稱戰力計畫採購特別條例」，預算上限 7,800 億元，較原規劃縮減近 38%。本次調整核心為「排除國內自製，僅限對美軍購」，原定的 500 億元無人機標案、無人船及「台灣之盾」等國產專案面臨預算中斷。

受此衝擊，雷虎、中光電、龍德造船等標案類股短期訂單恐遞延或取消。隨國產題材降溫，投資人可以關注航太維修（MRO）等受惠於全球交機延遲、機隊老舊所帶動的需求，如長榮航太、漢翔，其維修業務具備較強的中長期成長韌性。

無人機是什麼？

無人機（Drone）也被稱為無人航空載具（UAV）或無人航空系統（UAS），廣義的定義為沒有人類飛行員、機組人員或乘客的飛行器，其操作可透過遠端遙控或完全自主進行。從一開始作為軍事利基工具，後來迅速遍布商業、娛樂領域。

世界上第一台無人機誕生於 1916 年，是由自動陀螺儀的發明人埃爾默·A·斯佩理（Elmer A. Sperry）與皮特·庫柏·休伊特（Peter Cooper Hewitt）所開發出的自動穩定無人飛機，自此無人飛行器就此問世。

一開始的無人機｢只去不回」無法重複利用，直到 1935 年女王蜂無人機（DH. 28B Queen Bee）問世，是第一款以可回收與重複使用的無人機，才就此改變無人機的發展進程，越來越接近我們現在所看到的無人機樣態。

從發明到現在的百年間，無人機以驚人的速度重塑各行各業，或多或少改變產業的型態。近幾年，更是與人工智慧（AI）和自動化等當前科技趨勢緊密結合，讓無人機應用在物流、農業、設備檢查、娛樂以及國防等領域，重要性日益凸顯。

編按：2026/01/29 更新，俄軍以星鏈操控長程無人機的戰場案例顯示，無人機的關鍵在「通訊鏈路與指揮控制（C2）」。一旦導入衛星通訊等手段，可能延伸航程、提高抗干擾能力，也會讓防禦與反制更困難。

無人機有哪些種類？

發展到 2025 年的現在，無人機款式百百種，從童年時期玩的玩具飛機，到運用在戰場的攻擊無人機，其設計與功能會因為用不同使用場景而異，目前無人機主要可分為以下幾種類型：

股感知識庫整理；圖片來源：璿元科技、田屋科技、Airmobi
無人機類型
類型	特點與應用	優點	缺點	圖片
多旋翼	包括四旋翼、六旋翼、八旋翼等； 可垂直起降（VTOL）與懸停； 廣泛用於空拍、監控、檢查、娛樂等	操作靈活、易上手	載重與飛行時間較短
固定翼	飛行方式類似傳統飛機， 適合長距離與大範圍任務， 如測繪、農業噴灑、偵察	飛行效率高、 續航力強	不能懸停，需跑道起降
單旋翼	類似直升機；載重能力強於多旋翼	載重佳	成本高、設計複雜、普及率低
複合翼	結合固定翼與多旋翼優點； 適用於測繪、監控、物流、電力檢查等	可垂直起降又具長程續航力；多功能性高	成本與技術門檻較高

無人機有哪些應用？

無人機的應用非常廣泛，主要可以分成兩大類：商業應用、軍事應用。商用無人機比較注重成本效益、易用性和多功能性；軍事無人機則注重可靠性、續航力和隱蔽性。

商業應用

無人機提供即時空中監測、數據採集以及進入難以到達區域的能力，廣泛變革各個商業領域。以下表格中，股感列出幾個目前無人機在商業領域的實際應用：

無人機即服務 DaaS

「無人機即服務」（DaaS）模式的興起是商業應用領域的趨勢。DaaS 讓企業無需投入大量資金購買設備、培訓人員或取得執照，可以透過服務供應商獲得無人機技術和專業操作人員 。

對於中小型企業而言，DaaS 模式帶來許多好處，例如在建築、採礦、保險和農業等領域，無人機可用於數據分析、測繪和檢查。DaaS 平台與 AI 和雲端分析的整合，更加速無人機在各行各業的普及，有效解決無人機初期投入成本高的問題，推動商業無人機市場的增長。

軍事應用

回歸到無人機一開始被發明出來的用途。目前無人機的發展（UAV/UCAV）從根本上改變作戰和全球國防格局。在烏俄戰爭中，無人機在戰場上實現前所未有的精準度、監控能力和效率，同時將人類風險降至最低。在某些應用上，無人機甚至取代戰鬥機，用在快速偵測敵人、執行作戰任務。  

軍用無人機具有「低成本、高影響」的特點，全球在看見烏俄戰場中無人機的精彩表現後，更是爭先恐後的投入這場「無人機軍備競賽」當中，為攻擊性和反無人機技術創造了巨大的市場。

無人機在軍事領域的關鍵應用包括：

2026 年戰場趨勢：通訊鏈路與感測能力正在決定勝負

趨勢 1｜衛星通訊讓無人機「更遠、更難干擾」：近期烏方資訊顯示，俄軍嘗試以衛星網路結合長程無人機，降低被偵測機率並提高抗電子戰能力，使攔截與防護門檻上升。

趨勢 2｜熱成像與 AI 辨識讓「偽裝」更難奏效：戰場影像顯示，即便採用疑似熱阻隔披風，仍可能因輪廓、移動軌跡與局部熱源外洩被熱成像鎖定，凸顯感測與演算法的重要性

無人機概念股有哪些？

過去中國在關鍵無人機組件的供應上擁有高度主導權，引起西方國家對資安與地緣政治風險的擔心。美國在 2020 年啟動「Blue UAS」計畫，對供應商進行安全認證，只有通過「藍名單」的廠商才可以獲得美國國防部（DoD）與聯邦政府單位的採購資格，以此來確保無人機具備可以信賴的資安與技術水準。

台灣政府也順勢推動「非紅供應鏈」策略，鼓勵本土業者投入非中國製造的替代供應鏈系統，以降低地緣政治風險，也創造與西方合作的嶄新投資機會。然而，台灣產業仍面臨製造成本高與訂單規模不足等結構性挑戰，若要擴大產業規模，關鍵在於取得如 Blue UAS 等國際認證，打進國際軍用與政府市場。

經濟部在 2024 年正式成立「台灣卓越無人機海外商機聯盟」，整合國內產官學研的資源，並在嘉義民雄設立「中科院民雄航太園區」。經濟部目標是在 2028 年前達成無人機月產能 15,000 架，並帶動產值突破新台幣 300 億元。聯盟成員涵蓋無人機產業的完整供應鏈，包括整機製造、模組、電池及地面控制系統，垂直整合產業鏈。

這代表投資機會不侷限於無人機製造商本身，還延伸至模組、電池、控制系統等可替代中國來源的關鍵零組件供應商，賦予無人機產業更明確的地緣政治與戰略價值。

資料來源：台灣卓越無人機海外商機聯盟；經濟部

台股無人機概念股

以下股感列出台灣無人機相關概念股，不僅限於生產製造，更包含後勤補給與零組件的提供：

美股無人機概念股

美股無人機市場就相對台灣寬廣，有的公司主要與國家機構合作，營收多依靠國家軍用訂單 ; 有的則鑽研商用場景，搶佔未來空中藍天市場。以下股感也列出幾間較多人討論的無人機概念股：

無人機產業未來展望

根據 Grand View Research 的數據，全球無人機市場規模預計將從 2024 年的 730.6 億美元增長到 2030 年的 1,636 億美元，複合年增長率（CAGR）為14.3% 。而 MarketsandMarkets 則預計，市場銷量將從 2024 年的 542 萬台增長到 2029 年的 751 萬台 。  

如果以市場劃分，商業無人機市場預計將從 2023 年的 111 億美元擴大到 2029 年的 240 億美元，複合年增長率為 13.8% 。軍用無人機市場規模則預計從 2023 年的 361.4 億美元增長到 2030 年的 880.1 億美元，複合年增長率為13.8% 。  

在區域分佈上，目前北美還是最大的市場，尤其美國在飛行系統及軟體方面佔據優勢，加上受到國防合約和商業應用擴張的推動 。亞太地區則是增長最快的市場，得益於安全和消費用途的無人機採購持續增加。  

資料來源： Grand View Research 

目前無人機產業面臨仍然許多挑戰，股感將商用、軍用分開討論，一旦這些限制得以克服，將會更快加速市場的擴張。

商用市場的挑戰

監管不確定性與障礙：具有限制性的法規（例如BVLOS、空域整合、許可要求）可能會減緩無人機的廣泛採用和商業規模化進程。  

安全與隱私問題：未經授權使用、潛在的數據洩露、公眾對監控行為日益增長的隱私疑慮，都可能影響社會對無人機技術的接受度。  

高昂的初始成本：「無人機即服務」（DaaS）模式的興起雖然有助於降低進入門檻，但對於需要自建無人機系統的企業而言，先進設備的採購、專業人員的培訓以及後續維護所需的前期投資，還是一筆不小的開銷，對大規模普及構成潛在障礙。

軍用市場的挑戰

依賴政府合約：軍用無人機領域發展速度與規模在很大程度上取決於政府的國防預算和合約擴張速度。這種高度依賴性可能導致市場成長的不穩定性，並受限於政府採購週期與政策變化。

企業規模不足：台灣無人機的廠商多半偏向中小型企業，限制了在研發和創新的投入，導致在關鍵技術領域尚未擁有突破性的創新。特別是當面對國防領域的大規模採購需求時，這些中小型企業難以負擔高昂的啟動製造及擴產成本。

結論

台灣政府對無人機本土供應鏈十分積極推動，像是近日國防部高達 500 億的軍用商規無人機採購案，都為國內產業注入強勁的成長動能。無人機不只在軍事應用上具備改變戰場格局的潛力，在商業領域的多元應用也正加速普及，尤其是「無人機即服務」（DaaS）模式，有效降低企業導入門檻，擴大了市場滲透率。

無人機產業目前仍處於快速發展與規範並進的階段。監管法規的完善與否，將會是決定市場能否全面爆發的重點。除此之外，地緣政治風險、供應鏈韌性（非紅供應鏈）、技術的快速迭代以及安全與倫理問題，也都是投資者在評估時必須納入考量的潛在風險。

若能有效克服這些挑戰，全球無人機產業預計將在未來 5 到 10 年內實現大幅增長。憑藉政府的政策支持與產業鏈的積極發展，台灣有望在全球無人機市場中扮演更重要的角色，甚至佔據領先地位。

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而週三 CPI 降溫是這週的關鍵轉折，因為數據出來之後，台美股直接跳空大漲、一口氣站上 46,000 整數關卡，成交量也重回兆元之上，外資單日買超超過 750 億。不只是技術反彈，背後有基本面和籌碼同步配合。但週四高位震盪、週五尾盤出現賣壓，指數以 45,811 作收，說明前高壓力確實存在，短線仍承壓。

美股這邊 CPI 和 PPI 接連降溫，壓低了九月升息的機率，四大指數全數收紅，S&P 500 盤中首度突破 7,800 點創新高。財報季尾聲，86% 的公司 EPS 優於預期，廣度擴散到 11 大類股，市場已經不再只靠 AI 少數巨頭撐場。

筆者的看法是，這週的上漲體質比上週好，但還不到全面攻勢的程度。短線滿足點在 46,500 附近，想繼續往上需要量能跟進。如果接下來幾天量縮、或 KD 在高位死叉，就要準備等回測再布局，而不是現在追高。這週還有哪些重點與風險就讓股感用本文帶你看懂！

本週數據回顧

這週指數繼續溫和爬升，週三 CPI 降溫、週四 PPI 低於預期的雙重催化下，成交金額在週後段重回兆元之上，週四創本波高，指數也一度站上 46,000 整數關卡。然而週五尾盤卻受到賣壓回落，在權值股台積電、聯發科的帶動下，指數以 45,811.01 作收。

美股這邊，四大指數在 CPI 出爐後全數收紅，那斯達克領漲 0.81%，屬於溫和而全面的上漲。籌碼面來看，這週外資主力明顯回頭布局有業績支撐的科技成長股，相較上週更積極，整體市場的進攻意願明顯提升。

台股加權指數

資料來源：玩股網

而技術面上看，多頭結構仍完整，MACD 紅柱持續擴張，DIF 站穩零軸之上，短線動能還在；但 KD 的 K 值已來到 92 附近的高檔鈍化區，K 值雖高於 D 值、黃金交叉尚未破壞，繼續上漲的邊際動能卻已在縮減。更值得注意的是量能，本週五日均量未站上兆元，若後續幾天量能無法有效放大，高檔的解套賣壓將難以消化。綜合來看，指數短期滿足點約在 46,500 附近，大幅往上的空間相對有限，操作上比較適合等回測短均有撐後再分批布局，而非在當前位置積極追高。

7月 CPI 降溫

本週關鍵數據就是 7 月 CPI。年增 3.4%、低於前值的 3.5%，核心 CPI 年增 2.5%、來到近五年低點，兩者都符合市場預期。自 5 月 CPI 年增衝到 4.2% 見頂後，6、7 月逐月降溫，通膨見頂的跡象越來越清楚。

前幾週一直擔心的二階通膨並沒有發生。雖然七月美伊停火一度破裂、油價反彈，但整月平均油價還是低於六月，所以能源分項沒漲。至於 AI 帶動的漲價，記憶體短缺確實推升了電腦相關產品，近期財報季也有許多公司因為記憶體成本大增造成獲利下滑，但這些項目在 CPI 裡的權重只有 0.34%，短期還不足以扭轉整體降溫的方向。翻成白話就是，油價和 AI 漲價這兩個雷點，都沒有真的引爆通膨。

CPI 增幅較前兩個月下滑

資料來源：FRED

週四公布的 7 月 PPI 生產者物價指數則提供生產端的視角。年增率由 5.5% 降至 4.7%，低於市場預期的 4.9%，其中能源價格月減 3.1% 。生產端和消費端同步降溫，讓通膨見頂的論述更加完整。不過排除食品、能源與貿易服務後的核心 PPI 生產者物價月增仍有 0.4%，加上資料中心需求持續推升電子零組件價格，代表底層黏性尚未完全消退，只能說是暫緩。

以上數據加上核心 CPI 近三個月的年化增幅，從 2.3% 降到 1.6%，七月非農就業轉為負成長，代表就業市場在降溫，對 Fed 來說反而是不需要再升息的理由，因為升息的目的之一就是透過壓制需求來降溫就業市場。現在就業已經在降溫了，Fed 就更沒有理由繼續升息。FedWatch 9 月升息機率從上週的 54% 降到 40%。但12 月的升息機率只從 80% 微降到 75%，更解釋了升息預期只是降溫、沒有消失。

資料來源：FedWatch

財報季後市場廣度回溫

截至 8/10 根據 FactSet 統計，標普 500 有 88% 的公司公布財報，其中 86% 的 EPS 優於預期，高於五年均值的 78%，若最終維持在這個比例，將是有史以來最高紀錄之一，而整體混合獲利成長率達 50.4%，是 2021 年 Q2 以來最高。

標普500指數第二季的（綜合）營收成長率預計為15.0%

比數字更重要的是「廣度」，而且這次廣度主要在兩個層次。從 EPS 看，11 大類股多為獲利年增，不是只有少數 AI 權值在撐場。另一邊的營收，Q2 混合營收成長率預計達到 15.0%，是繼 2021 年 Q4 以來最高，11 大類股也全數報告營收年增，其中 5 個類股是雙位數成長。這代表企業獲利的改善不是靠單次降本或一次性收益撐起來的，背後是有實際收入在支撐。

資料來源：FactSet ; 資料時間：8/10

當算力變成一種資產

而本週有三件看似獨立的事，但細看會發現其實都是講同一件事。

一、是輝達找來 Apollo、貝萊德、黑石、Brookfield、高盛、KKR 六大資管，簽署意向書、計劃合資一個超過 5,000 億美元的第三方資本，用來蓋 AI 基建。二、是 CME 宣布與 Silicon Data 合作，預計 10 月 5 日推出算力期貨，追蹤輝達 H100 和 B200 的每小時 GPU 租金，每口合約代表一個月的 GPU 租金，在 NYMEX 掛牌交易。三、是兩家 Neocloud 財報後暴漲CoreWeave Q2 營收 25.8 億美元、年增 112%，在手訂單衝到 1,040 億美元，Q3 初期又新增超過 250 億美元的客戶承諾，總計已接近 1,290 億美元；Nebius 營收年增 454%，客戶承諾超過 400 億美元。

如果合再一起看就會是「AI 算力，正在被變成一種可以投資、可以抵押、可以避險的資產。」

先從 Neocloud 的爆滿訂單來看，現階段 CSP 與企業戶還在繼續下單，這一季財報證明「需求」並沒有消失。而建設 AI Infra 的資金哪裡來呢？於是，輝達的 5,000 億就補上了「資金」空位。這個融資架構的設計，錢不進輝達自己的資產負債表，而是由六大資管各自建立獨立平台，把錢貸給輝達的客戶，讓他們拿這筆低息融資去買輝達硬體、蓋資料中心。換句話說，輝達不是在借錢擴張，而是在幫客戶借錢來買自己的產品，再把算力當成像商辦、收費公路那樣的抵押品。

而 CME 的算力期貨，又給了這個資產一個公開價格，Silicon Data CEO Carmen Li 則表示，這解決了一個長期存在的問題：「過去兩家公司買同樣的算力，可能付出截然不同的價格，卻完全不知道誰吃虧了。」算力期貨上線後，拿算力抵押的債就有了可以被即時評價、被對沖的基準。黃仁勳認為：「AI 算力是可投資的資產類別」，就是要把 GPU 從單純的商品，變成華爾街可流通交易的新資產。 

敘事不變，變的是情緒！

還有一個重點是，明明七月 Google 財報，市場就因為「資本支出過高、怕收不回」而殺一波估值。但這週同樣是砸大錢的 Neocloud，卻大漲，看起來很矛盾。但其實兩者的差別在 Google 的 capex，回報是內部的、看不見的，市場不確定花下去能不能變成實際營收；但 CoreWeave 的 capex 在 Q2 期間就簽下了 Meta 追加的 210 億美元合約、Anthropic 的多年算力協議，以及 Jane Street 的 60 億美元承諾，重點是每一張 GPU 幾乎都已預售出去。市場罰的是「看不見回報的燒錢」，並獎勵「已經簽約的燒錢」。這波上漲，當然情緒是推力，但底層真正的改變還是需求再度被具體看見。

帶來哪些效果與疑慮？

對於這些利多，市場也產生疑慮。雖然有金融機構的資金背書，整條 AI 基建鏈也重新評價，外溢效果落到台廠，像是台積電、廣達、緯穎、散熱、光通與電源供應鏈，爆滿訂單最後都會變成台廠的實單。

但這次的疑慮變成系統性，因為

循環融資被放大

本質上，輝達的客戶是用借來的錢買輝達的晶片，再把算力出租賺回租金、還債。以CoreWeave 為例，Q2 淨虧損 6.26 億美元，光是利息支出就高達 6.4 億美元，幾乎等於整個虧損額；全年資本支出指引上調至 350 億至 390 億美元，是預估全年營收 128 億美元的將近三倍。在手訂單是真的，但現金流是虧的，槓桿是放大的，一旦算力租金下滑或客戶毀約，就會造成系統性反轉。

整個產業都在押注算力的價格

上面提到的這些債是拿算力抵押的，Neocloud 的獲利也靠 GPU 租金撐，而 CME 的算力期貨 10 月上線後，又給市場一條公開的算力價格曲線，雖然算力期貨可以讓抵押品被合理定價、被對沖，但同時也給了市場放空的空間，一旦租金回落，融資迴圈的壓力就會被瞬間放大。

目前簽的都還是意向書，正式協議尚未出爐

幾筆潛在交易還在管線中，且在手訂單也還不等於現金流，CoreWeave 得先證明產能真的能變成穩定的利潤。不然現在反應的股價，就只是在為口頭計畫定價，遲早會修正回來。

綜合以上幾點可以發現，以後市場要看的其實只有算力價格。只要價格可以撐住，AI 的飛輪就可以繼續轉下去。

未來股市分析

基本面上，CPI 降溫加上財報季多數公司財報優於預期，把前陣子的超跌變成有獲利支撐的上漲。量能與廣度上，雖然週五開高走低，尾盤收在 45,811.01，但市場廣度仍在，成交量也相對支撐。美股方面，S&P 500 的 11 大類股全數營收年增。從技術、基本面、籌碼三個角度，難得同向偏多。

但要注意升息預期只是降溫、沒有消失，現在 12 月升息機率仍有 75%，油價或地緣衝突一旦再起就可能反轉。且 AI 的集中度依舊偏高，加上算力資產化與華爾街槓桿之後，風險變更大，更何況日圓套利平倉、光通訊產業的美中角力，都是隱性變數。

所以筆者認為本週方向偏多，是業績驅動的上漲，估值並沒有全面重估。操作上可以順著多方、挑選有財報有訂單的個股，控好純題材部位。後續可以觀察 8 月下旬輝達財報、9 月 FOMC 決策與 9 月日銀動向、以及 10 月 5 日 CME 算力期貨掛牌後市場的反應。

（以上僅為筆者意見無推介買賣之意，投資人應自行評估風險。）

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財報後股價先漲後跌，股價一度下跌約 4%。明明本季全面超越預期，財報前股價已大漲 4.29%，指引也遠超共識，股價為什麼還是跌了？以及，今年初才付了 2.53 億美元的出口管制罰款給美國商務部，中國業務佔比依然高達 28%，這件事背後代表什麼？股感帶你一文看懂！

應用材料是做什麼的？

應用材料是全球最大的晶圓廠設備（Wafer Fab Equipment, WFE）供應商，總部位於美國加州聖塔克拉拉，現任總裁暨執行長為 Gary Dickerson、財務長為 Brice Hill。

應用材料賣的不是晶片本身，而是製造晶片的機器。它的設備用於幾乎每一款先進半導體的製程，包含：

• 化學氣相沉積（CVD）與物理氣相沉積（PVD）：在晶圓上沉積薄膜材料
• 離子植入（Ion Implantation）：把特定原子摻入矽基板改變電性
• 化學機械研磨（CMP）：讓晶圓表面達到原子級平坦度
• 缺陷檢測（Metrology & Inspection）：確認製程是否符合規格

財報分成三個部門：半導體系統（Semiconductor Systems）、應用全球服務（Applied Global Services, AGS），以及包含顯示器業務的 Other。

應用材料為財年制

應用材料採 7 月底結算的財年。FY26Q3 截至 2026 年 7 月 26 日，對應一般認知的 2026 年 5 月至 7 月的夏季季度。FY26Q4 截至 2026 年 10 月。

應用材料 FY2026 Q3 財報與營運數據

對照數字：FY26Q2 營收 79.07 億，FY26Q3 91.15 億，單季增加 12.08 億美元，季增 15.3%。這個幅度在應用材料的歷史紀錄中是最高的一次。同時也是連續第 13 個季度年度毛利率向上。

營收與獲利表現

前九個月（FY26 前三季）累計：

• 營收 240.37 億美元，年增 11.4%
• GAAP 淨利 73.70 億美元
• GAAP 稀釋 EPS 9.22 美元
• 非 GAAP 淨利 69.80 億美元，非 GAAP 稀釋 EPS 8.73 美元

本季 GAAP 與非 GAAP 的差距相對小，主要調整項目只有收購無形資產攤銷 1,600 萬、整合費用 500 萬，以及一筆 2.20 億美元的未實現投資虧損（由非 GAAP 調回，上季同期是 3.14 億的未實現利益，這個波動是造成 GAAP 與非 GAAP 差距季度間不穩定的原因）。

部門營收

半導體系統 70.40 億美元，年增 26.5%；非 GAAP 毛利率 55.4%（去年同期 53.5%），非 GAAP 營業利益率 38.0%（去年 33.2%）。

Applied Global Services（AGS）17.81 億美元，年增 21.7%；非 GAAP 毛利率 35.6%（去年 33.8%），非 GAAP 營業利益率 30.1%（去年 27.3%）。

其中 AGS 包含設備的備件、軟體授權與服務合約，收入相對穩定且毛利率有向上趨勢，讓公司整體週期性波動相對平滑。

半導體系統終端市場結構

應用材料把半導體系統的客戶分成三類。本季結構：

• Foundry 邏輯與其他：67%（去年同期 69%）
• DRAM：26%（去年同期 22%）
• Flash NAND：7%（去年同期 9%）

DRAM 佔比從 22% 升至 26% 是這一季結構上的重點。因為 HBM（高頻寬記憶體）對製程精度要求極高，近一步刺激三星、SK 海力士、美光對設備的投資，而應用材料在 HBM 所需的薄膜沉積、CMP 與離子植入製程均有強勁競爭地位。

地理區域營收：中國持平，美國翻倍

地理分布是這份財報背後最複雜的一層：

上表也看得出明顯對比。美國年增 100%，主因是英特爾（Intel）等美國客戶配合政府的本土製造政策積極下單，加上 EPIC Center 等合作擴展；中國金額從 25.48 億微降到 25.06 億，佔比則從 35% 降至 28%。

中國佔比下降則是延續趨勢，而不是急劇切斷。這也是法說會上分析師較為在意的議題，後文詳述。

獲利率：連續 13 季年增

CFO Brice Hill 在法說會上強調「公司達成第 13 個連續季度毛利率年增」，視之為材料工程解決方案所創造的提升客戶價值的佐證。

非 GAAP 毛利率 50.4% 是一個整數門檻。因為半導體設備公司可以維持 50% 的毛利率，反映的是技術壁壘與客戶黏性，而不單只是訂單量的增加。

現金流與股東回饋

單季營業現金流 30.37 億美元、非 GAAP 自由現金流 23.30 億美元，均創歷史紀錄。本季資本支出 7.07 億美元，年增 21.1%。

股東回饋有個值得注意的結構變化：現金股利 4.20 億（年增 14.1%）照常穩定增加，但庫藏股買回只有 4.40 億，比去年同期的 10.56 億少了 58.3%。前九個月累計買回 11.77 億，去年同期為 40.44 億，差距接近 29 億美元。

官方沒有特別解釋。結合股價年初至今漲幅曾達 193%，管理層可能認為目前估值下的買回效率偏低。另一種觀察角度是，把更多現金留在帳上以支持擴產。帳上現金與短期投資合計 92.33 億美元（7.037 億現金加 21.96 億短期投資），比去年底的 85.73 億有所增加。

財報後股價反應

財報公布前，AMAT 在 8 月 13 日收漲 4.29%，收盤在 548.15 美元。盤後股價先上衝，接著轉跌約 3.89%（Quiver Quantitative），一度在 527.48 美元附近交易。

AMAT 今年年初至今最高漲幅曾達 193%，觸及 739.67 美元的歷史高點（2026 年 6 月 30 日），隨後急跌逾 40%，7 月下旬最低回到 440 美元附近，之後才反彈回到 540 至 550 美元區間。

應用材料未來展望

<cite index=”38-1″>CEO Gary Dickerson 表示：「隨著 AI 的快速全球普及驅動對材料工程解決方案的空前需求，我們進一步上調半導體系統在 2026 曆年的營收預期，並有信心今年將比整體市場成長更快。基於客戶給我們的需求能見度提升，我們預期應用材料 2027 年還將是另一個強勁的成長年。」</cite>

指引中值 102.50 億美元，對比市場預期約 89 至 91 億美元，超出約 13%（筆者計算）。這是這份財報股價最終能夠撐住的原因，雖然盤後先跌，但超強的 Q4 指引讓空頭難以站穩腳步。

CFO Brice Hill 在法說會中說明：「我們預期下半年曆年的強勁收入成長，特別是在 DRAM 以及先進邏輯和先進封裝。展望更遠，我們正在進行額外的產能投資，以支持到本十年末的預期需求。」

半導體系統成長預期上調

公司在本季將 2026 曆年半導體系統業務的成長預期，從 FY26Q2 法說會給的「超過 30%」進一步上調。具體數字管理層沒有明說，但「進一步上調」這個說法是市場的正面訊號。

EPIC Center 持續擴張

EPIC Center（研發合作中心）本季新增合作夥伴，包含博通（Broadcom）、加州大學柏克萊分校（UC Berkeley）、與 SCREEN Semiconductor Solutions，合作夥伴總數達到 11 個。此外，也宣布新加坡丹邦工業區（Tampines）的 5 億美元擴廠計畫。

新產品

本季推出六款新製造系統，針對 DRAM 與先進封裝：包含 Centura Prime Epi（摻雜矽鍺薄膜、提升 HBM 電晶體效率）、Opta Quad CMP（混合鍵合用研磨）、Nokota VMax 2 ECD（次世代封裝銅電鍍）、Producer Avila 2 PECVD（HBM 超薄晶片堆疊介電膜）、VeritySEM 7AP 量測系統，以及 SEMVision G7AP 缺陷分析系統。

本季財報的三大關鍵

中國 28% 佔比是警示還是機會？

中國本季營收 25.06 億、佔比 28%，去年同期是 35%。金額幾乎持平，佔比下降是因為其他地區成長更快。

應用材料今年初認列了 2.53 億美元的出口管制罰款，起因是 2021 至 2022 年間透過韓國子公司向中芯國際（SMIC）非法轉口離子植入設備。<cite index=”51-1″>BIS 認定這是「主動規避」行為，罰款是非法交易金額的兩倍，也是 BIS 史上第二高的罰款紀錄。</cite> 和解條款中，應用材料必須在 2027 年與 2028 年各進行一次內部合規審計。若違反合規要求，BIS 有權啟動為期三年的出口禁令。

也就是中國業務目前是在加強合規監控下繼續運行的。投資人需要追蹤的不是本季中國佔比 28% 好不好看，而是美國的出口管制政策會不會進一步收緊，以及下一張出口許可什麼時候可能被拒或被撤。管理層在法說會上措辭相對謹慎。

13 季毛利率正成長，但越來越難往上走

非 GAAP 毛利率 50.4%，較去年的 48.9% 提升 1.5 個百分點，是連續第 13 季年增。但如果把每一季的改善幅度畫出來，很容易發現這條改善曲線的斜率已經趨緩。當毛利率站在 50% 的位置，每往上 1 個百分點都需要更多的工作，而且管理層給的 Q4 指引裡沒有明確提及毛利率的繼續向上數字。

從半導體系統部門的角度來說，55.4% 的非 GAAP 毛利率是還有上升空間，主要取決於產品組合中高附加值產品（DRAM 設備、先進封裝）的比重是否繼續提升。

指引大幅超出預期，市場卻先賣後看

Q4 指引 102.50 億美元，將是應用材料歷史上第一個突破百億美元的單季。市場預期約 89 至 91 億，超出幅度超過 13%。

但盤後仍然下跌約 4%，原因就在市場預期。股價在財報前五個交易日累計漲幅已達 20% 以上，市場已經提前把財報「優於預期」的部分折現進去。在指引超出幅度接近 13% 的情況下，盤後的跌幅代表的是在重新計算後續「指引值多少錢」？

總結

優勢

• 營收 91.15 億、年增 25%，創歷史新高，且為公司歷史上最大的單季環比成長幅度
• 連續第 13 季 GAAP 毛利率年增，非 GAAP 毛利率突破 50%
• 非 GAAP 稀釋 EPS 3.50 美元，年增 41%，高於市場共識
• FY26Q4 指引 102.50 億美元，超出市場預期約 13%，且為首個預期突破百億美元的單季
• 記錄單季營業現金流 30.37 億、非 GAAP 自由現金流 23.30 億
• DRAM 佔比升至 26%，受惠 HBM 與 AI 記憶體資本支出
• 美國本土業務年增 100%，半導體設備在地化需求提升
• 2026 曆年半導體系統成長預期再次上調
• EPIC Center 合作夥伴擴展至 11 個，新加坡擴廠 5 億美元

挑戰

• 中國業務佔比 28%，且在 BIS 出口管制和解後處於強制合規監控期，未來政策收緊風險持續存在
• 庫藏股買回年減 58%（本季 4.40 億 vs 去年同期 10.56 億），前九個月買回金額只有去年同期的 29%
• 股價距歷史高點 739.67 美元仍有超過 20% 的差距，從高點回落過 40%，波動性高
• 前九個月含 2.53 億美元出口管制和解費用（Q1 認列、Q2 支付），GAAP 損益表受到影響
• 6 月份 CEO 出售 1,470 萬美元持股，與法說會樂觀基調形成對比
• 毛利率向上改善幅度逐季趨緩，進一步拉升需要更高比重的高附加值產品

晶片越做越難，而做晶片的機器也越做越難。應用材料的商業模式建立在一個簡單但強大的前提上：無論未來的贏家是輝達、AMD 還是下一個我們還不認識的公司，他們的晶片都得靠應用材料的設備做出來。

【延伸閱讀】

• Palantir PLTR 2026Q2 財報：美國商用營收年增 149%，全年指引大幅上調！
• 禮來 LLY 2026Q2 財報：Mounjaro 營收年增 91%，全年指引上調至 870 億美元！

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編按 2026/08/14 更新：美國勞工統計局（BLS）最新公布 2026 年 7 月生產者物價指數（PPI），月增 0%（持平），低於市場預期的月增 0.2%。年增率則自 6 月的 5.5% 回落至 4.7%。剔除食品與能源的核心 PPI 月增 0.2%、年增 4.2%，同樣低於市場預估。本次回落主要來自能源價格降溫，汽油單月重挫 5.7%，約貢獻整體商品價格跌幅的一半以上。加上前一日公布的 7 月 CPI 僅微幅月增 0.1%，通膨降溫訊號連兩日報到。

不過，Richmond Fed 總裁巴爾金（Thomas Barkin）向市場潑冷水，強調若供應鏈問題與 AI 資本支出持續，價格壓力恐變得根深柢固，聯準會最終可能還是需要升息。市場目前大幅調降 9 月的升息機率，預期 Fed 最快 10 月或 12 月才會升息，後續 8 月 26 日公布的 7 月 PCE 數據將是下一個觀察重點。

PPI 是什麼？

PPI 英文全名是「Producer Price Index」，中文是「生產者物價指數」，是用於衡量國內商品和服務生產商在整個生產過程中產品銷售價格變化，涵蓋原材料、半成品和製成品等三個生產階段，也就是企業的生產成本變化，從市場賣方的角度觀察物價變化。正常情況下，生產過程中所面臨的物價波動將反映至消費者最終產品的價格上，因此通常作為觀察消費者物價指數（CPI）變化的領先指標，受到市場重視。

下面內容皆以美國為例， PPI 在美國是由勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ），是由批發價格指數（WPI）於 1978 年改名而來，調查國內生產廠商所生產商品離開生產場所時的價格水準變動情形，並每個月發佈調查結果，範圍涵蓋大約 10,000 個產品，幾乎所有的商品生產部門的產出，例如：農業、採礦業、製造業、天然氣、電力等行業，和約七成以上服務業的產出，例如：批發零售、運輸倉儲、金融保險等行業。

PPI 計算方式？

如同上面所述， PPI 為政府調查各大行業、10,000 個產品統計而來，主要是根據拉氏指數公式（Laspeyres Index）的計算方法，簡稱「拉氏」、「L 氏」，以各個產品的基期支出占基期總支出之比率作為權重，計算之平均物價，公式如下：

其中 P0：為基期商品價格； Pi 是當期商品的價格；Q0 是基期發貨的商品數量。

也就是比較各項目當月與基期之價格比例，計算出各項目當月指數，再將各項目當月指數乘上相對應權數後加總，除以權數加總，即是第 i 類指數。

核心 PPI 是什麼？

市場除了關注 PPI 外，分析師們也會去觀察核心 PPI（Core PPI），核心 PPI 是指在計算上不包含食品、能源等高波動項目，食品、能源容易受到短期事件、季節性因素，使價格變化幅度較大，導致若只觀察 PPI 來判斷物價走勢容易失真，因此觀察核心 PPI 較能正確判斷物價真正的中長期走勢。如下圖顯示，核心 PPI 年增率走勢明顯較 PPI 平緩。

資料來源：FRED

PPI 和 CPI、PCE 差異？

美國通膨指標除 PPI 外，還有消費者物價指數（Consumer Price Index，簡稱 CPI ）、個人消費者支出（Personal Consumption Expenditure）兩大指標，若是 PPI 是從市場賣方生產者的角度切入，這兩大指標則是從市場買方消費者的角度切入，皆是消費價格變動的指標。三大指標調查統計方式皆類似，最主要差異是在於項目構成占比不同，如下圖顯示， PPI 較為分散，CPI 則集中於房屋， PCE 相較 CPI 醫療項目權重較高，另一個 CPI 和 PCE 的差異是 PCE 能反映價格變動使消費者購買替代產品的價格，而 CPI 是基於一籃子的固定商品，因此 PCE 更能反映當前物價、消費支出變化，成為美國聯準會（FED）最重視的通膨指標。

此外，PCE 數據的公布時間通常會晚當月 CPI 和 PPI 約半個月，因此市場通常會根據 CPI 、 PPI 數據，來推估出當月 PCE 數據。

PPI 影響？

弄清楚 PPI 的基本知識後，實際觀察上要如何分析呢？讓股感來告訴你吧！

長期來看，PPI 與 CPI 兩者的相關性很高，且 PPI 相對於 CPI 具有領先性，作為通貨膨脹重要的領先指標，觀察剔除食品和能源的核心 PPI 和核心 CPI 兩者年增率走勢，觀察下圖能發現核心 PPI 約領先六個月見轉折點。假設在通貨膨脹上升的環境中，若看到 PPI 年增率從高點先轉折向下，市場會預期兩大趨勢即將發生：

1. 預期未來 CPI 年增率將會向下，也就是通膨趨緩，央行的貨幣緊縮政策可能會開始轉向
2. 企業生產成本下降，有助於企業利潤改善，上述兩大趨勢若發生，對於股市將會是正面影響

資料來源：FRED

PPI 如何查詢？

瞭解上述PPI的完整內容後，大家也知道 PPI 數據的重要性，很值得大家去關注、追蹤，美國 PPI 通常是由美國勞工統計局（BLS）於每月第二個禮拜公佈。

• 發布單位：美國勞工統計局
• 發布時間：每月第二個禮拜

美國 PPI 走勢

在這邊股感也附上了美國 PPI 的走勢喔！

PPI 結論

相信大家看完此篇文章，對 PPI 有新的見解，雖然美國聯準會通膨參考指標 PPI 的重視程度未如 CPI、PCE 來的高，但我們能透過 PPI 來預判後續 CPI 、 PCE 走勢，進而推斷貨幣政策、企業利潤的可能走向，最後影響股市的方向，由此可見 PPI 的重要性，因此 PPI 也是值得大家關注的經濟指標之一喔！

【延伸閱讀】

• CPI｜CPI 是什麼？核心 CPI？消費者物價指數懶人包！
• PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？

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然而，台灣紡織業早已擺脫過去單純靠廉價勞動力代工的舊印象。面對全球供應鏈重組、降息循環啟動以及綠色永續趨勢，台灣紡織業成功轉型為全球「高階機能布料」與「永續材料」的研發重鎮。

下文裡，我們將從紡織業的歷史開始說起，帶您深入探究如今台灣紡織業是如何在逆境中求生存，用科技與永續重新織出屬於他們的全新篇章。

編按： 隨著全球品牌商去庫存告一段落，加上年終消費旺季拉貨潮與美聯儲進入降息週期減輕企業融資負擔，紡織產業已正式擺脫低谷，迎來結構性復甦。此外，美國針對 301 條款公布關稅裁決，台灣獲得 10% 且不疊加最惠國待遇（MFN）的相對優惠，顯著提升台廠外銷競爭力。

特別是在前陣子台股大盤出現大幅修正震盪時，紡織類股展現出強勁的抗跌與防禦特性。 由於紡織業具備穩健的現金流、高殖利率題材，再加上降息預期與營運基本面明確回溫，使紡織股成為市場資金避風港，表現逆勢強勢。

聚陽（1477-TW） 公布 7 月營收 30.0 億元（29.99 億元），年增 7.86%，不僅延續月增與年增的強勁表現，更寫下近兩個月新高；累計前 7 個月營收達 200.7 億元，展現美系與日系客戶訂單回溫的穩健動能。

儒鴻（1476-TW） 公布 7 月營收達 37.52 億元，年增高達 23.26%，展現高成長力道；累計前 7 個月營收達 234.59 億元，年增 5.98%。展望未來，隨著客戶長單比例大幅回升、高毛利新品與「Wellness（健康生活）」相關機能布料量產出貨，訂單能見度已達半年的長單水平，營運重回成長軌道。

紡織業背景介紹

紡織業歷史

1949 年國民政府遷台，考量臺灣工業基礎尚脆弱、資本又不足，選擇以紡織業為發展工業的領導產業。政府開始擬定扶植辦法，同時採取管制紗、布進口的策略，協助國內紡織工業發展。1970 年代臺灣紡織業迎來了產業的巔峰——從原料到成衣的垂直整合供應鏈，奠定了臺灣紡織業在全球供應鏈的領導位置。從 1967 年起至 2003 年，足足 37 年間，紡織品平均每年為我國創造了 100 億美元的外匯收入，是臺灣當時最大的創匯產品，更是台灣當時的經濟命脈。

然而好景不常，紡織業在 1987 年達到了產業高峰後開始面臨轉折。當時台灣發生了兩件重要大事：首先是 1987 年解除戒嚴，台商赴陸投資設廠熱潮襲來，造成本來勞力密集的紡織產業出現缺工與工資上漲問題；再來是台灣外匯存底迅速累積導致台幣大幅升值，使出口導向的中小型紡織公司出現營運困難。

放眼當時的國際趨勢，隨著全球貿易自由化、區域經濟體形成，加上紡織品配額逐漸取消，都使傳統紡織代工開始走下坡。雖然如今紡織品占台灣總出口比重已不如當年巔峰，但產品結構發生了質的飛躍——從過去低價值的成衣製造，成功轉型為高單價、高毛利的「機能性布料」出口，成為全球高端運動與戶外品牌不可或缺的合作夥伴。

紡織業供應鏈

仔細探究紡織產業的供應鏈，可以粗略分為上、中、下游三個層級。

上游：原料供給與永續材料研發

主要提供紡織所需的基本纖維原料，分為「天然纖維」（如棉、毛、絲、麻）與「人造纖維」（如聚酯、尼龍及壓克力棉），後者高度依賴石油化學原料（如 EG、PTA、CPL）。隨著全球 ESG 與減碳規範上路，上游已從過去單純的石化提煉，全面轉向環保回收聚酯（rPET）與廢舊衣物循環再造（Textile-to-Textile）的綠色永續材料開發。

中游：紡紗、織布與高階染整技術

將上游原料經過「紡紗」成線、「織布」成面料，並透過「染整」賦予布料色彩與特殊功能。台灣在中游領域擁有獨步全球的技術壁壘，特別是在高階圓編彈性編織、輕量化高密織布，以及具備吸濕排汗、抗 UV、防水透氣等機能性染整技術，是台灣紡織業最具國際競爭力與高毛利的黃金環節。

下游：成衣製造、設計打樣與全球通路

將中游生產的機能布料進行裁剪與縫製，最終製成各類服飾並交由品牌通路銷售。台灣成衣大廠多採用「台灣研發打樣與接單 + 海外多點生產」的跨國營運模式，積極在東南亞（越南、印尼）與美洲（中南美）布局 overseas 產能，不僅能彈性調配訂單，更能化解關稅壁壘並落實品牌客戶的「China+1」全球供應鏈重組策略。

註*：紡織業常見塑化原料，有「聚酯」產品用的乙二醇（Ethylene Glycol, EG）、純對苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid, PTA）、「尼龍」產品所需的己內醯胺（Caprolactam, CPL）及生產「亞克力棉」所需的丙烯腈（Acrylonitrile, AN）等。

紡織業現況

紡織業進出口與市場結構

根據財團法人紡織業拓展會（紡拓會）統計，台灣紡織業出口主力高達 7 成以上集中在「布料」，遠高於纖維、紗線與成衣，顯示台灣已擺脫末端組裝，深耕高附加價值的面料研發。

• 主要出口市場： 以越南為最大宗，其次為中國大陸、美國、印尼與柬埔寨。由於台商成衣廠多將生產基地設於東南亞，因此中游布料大量外銷至越南與印尼進行加工。
• 主要進口市場： 進口以中國大陸與越南為主，產品多集中消費端的「成衣與服飾品」。

紡織業進出口總值（2025）

出口總值： 62.22 億美元， 衰退 7.5%
進口總值：37.34 億美元，成長 2.4%
貿易順差： 24.88 億美元， 衰退 19.3%。

紡織業未來展望

走出過往通膨高企與品牌去庫存的陰霾，全球紡織產業正迎來結構性的營運復甦。儘管先前因原油與石化原料價格波動帶來成本壓力，但在終端庫存調整告一段落後，產業已正式落底回溫，並在總體經濟與新興需求的帶動下，展現出強勁的成長韌性：

降息循環啟動帶動消費力復甦

隨著全球主要央行進入降息週期，通膨壓力逐漸緩解，消費者實質購買力開始回升。同時，降息也直接降低了紡織廠進行海外建廠與自動化設備投資的融資成本，形成「消費需求回溫」與「企業資本支出增加」的正向循環。

高階機能服飾需求依然強勁

即便整體消費環境變動，大眾對健康生活（Wellness）、戶外運動及運動休閒（Athleisure）的追求未曾減弱。台灣廠商深耕的高階機能性布料——如吸濕排汗、輕量保暖、高彈性與極限運動防護布料——依然是國際一線品牌（如 Nike, Lululemon 等）下單的優先選擇，為台廠提供堅實的毛利支撐。

千億美元針織商機與國際賽事拉貨潮

根據財團法人紡織業拓展會（紡拓會）觀察，針織服飾隨布料技術突破已躍升為「四季皆可穿」的服裝主流，預估全球針織服飾市值將在 2035 年增至 1.255 兆美元（2025 至 2035 年年間複合成長率達 5%）。加上年終節慶購物旺季趕工，以及 2026 年世界盃足球賽等國際大型賽事的拉貨動能陸續啟動，台灣紡織供應鏈正迎來新一輪長達數年的產業成長週期。

紡織業進出口產品

出口：布料（占 73%，年衰退 5%），紗線（占 12%，衰退 17%）、 纖維(占 4%，衰退 32%），雜項紡織品（占 6%，衰退 3%）以及成衣及服飾品（占 5%，衰退1%）。

進口：成衣及服飾品（占 60%，成長 2%），布料（占 12%，成長 10%），紗線（占 9%，衰退 2%），雜項紡織品（占 14%，衰退 2%），纖維（占 5%，衰退 9%）。

紡織業進出口地區

進口地區：與出口數據比較，較為高度集中，前五大國家進口值佔比超過 80%，其中以中國為主，越南居次。前五大進口國大部分以「成衣與服飾品」為主，只有美國進口是雜項紡織品佔多數。

出口地區：出口方面，以輸越南出口值最大，且前五大出口地區均以布料為大宗。

▲ 進出口地區分析（資料來源：財團法人中華民國紡織業拓展會，股感知識庫整理）

紡織股有哪些

許多投資人關心紡織族群在降息週期與旺季拉貨下的表現。台灣紡織供應鏈非常完整，從上游原料、中游織布到下游成衣均有代表性龍頭企業：

紡織業挑戰

儘管台灣紡織業早已擺脫傳統代工的舊架構，但在全球貿易與環境規範快速變遷的當下，產業依然面臨著三大嚴峻挑戰：

快時尚帶來的營運與環保雙重壓力

快時尚（Fast Fashion）主打「低庫存、短交期、多樣少量」的營運策略，使紡織廠的物料管理與排程應變面臨極大考驗。更重要的是，快時尚所引發的大量服飾廢棄物問題，已成為全球環保風潮關注的焦點。品牌商在社會輿論壓力下，開始將減碳與回收責任轉嫁給供應鏈，要求廠商必須在極短的交期內，同時提供符合嚴格環保認證的布料。

區域貿易協定與關稅障礙

台灣被摒除在 RCEP 等區域自由貿易協定之外，一度使上中游原料外銷面臨關稅劣勢。雖然台廠多年前已透過海外設廠（如越南、印尼及中南美洲）來化解區域關稅問題，但各國關稅政策的動態調整，依然是影響全球供應鏈佈局的關鍵變數。

歐盟 ESG 法規與永續規範的硬性約束

隨著歐盟 ESPR（永續產品生態設計法規）與數位產品護照（DPP）等法規陸續上路，國際品牌對綠色供應鏈的要求已從「加分項」變成「淘汰賽」。廠商不僅要公開產品碳足跡，還必須提高可回收與單一材質（Mono-material）的比重，這對傳統染整與混紡技術帶來了相當高的轉型門檻。

紡織業轉型方向

面對上述挑戰，台灣紡織業並未被動挨打，而是結合高科技研發、綠色永續與總體經濟的順風，積極開闢出四大升級戰略：

1. 掌握 301 關稅優勢與降息紅利，加速海外佈局

在國際貿易政策上，美國依 301 條款對多個經濟體加徵關稅，台灣獲得了 10% 且不疊加最惠國待遇（MFN） 的優惠稅率（相當於上限 10%），表現優於日、韩等競爭對手。這大大降低了台廠產品運抵美國的「總到岸成本（Landed Cost）」，顯著提升了外銷美國的競爭力。
同時，紡織業屬於典型的資本密集型產業，隨著美聯儲（Fed）啟動降息循環，融資成本顯著降低，大幅減輕了台廠進行海外設廠與高階設備升級的財務負擔。結合品牌商減少對單一市場依賴的「China+1」策略，台商在東南亞與美洲的產能佈局正迎來顯著的轉單效益。

2. 深耕高階機能布料，搶攻千億美元針織商機

台灣在運動與戶外機能布料領域早已享有盛名（全球超過 70% 的運動機能布料由台灣供應，也是 Nike、Lululemon 等大廠的核心夥伴）。
值得注意的是，根據紡拓會觀察，針織品隨著材質與織法突破，已逐漸轉化為四季皆可穿著的服飾首選。預估全球針織服飾市值將在 2035 年增至 1.255 兆美元（約新台幣 40.5 兆元），在 2025 至 2035 年間的年複合成長率（CAGR）高達 5%。這意味著擁有高階編織技術與垂直整合能力的台廠，正迎來新一波長達十年的產業成長週期。

3. 推進 ESG 綠色永續與「廢紡回收（Textile-to-Textile）」

為了回應國際品牌的永續需求，台灣紡織業正從過去的「寶特瓶回收（rPET）」進階至難度更高的「廢舊衣物循環再造（Textile-to-Textile）」。透過化學或機械解聚技術，將廢棄舊衣還原為高品質的聚酯或尼龍纖維，並推動「單一材質化」以利未來回收。這種循環經濟模式不僅能滿足歐盟法規，更為台廠創造出極高的產品溢價能力。

4. AI 驅動與數位化智慧製造

台灣紡織業的數位轉型已從早期的工廠機台自動化排程，全面升級至「數位色彩管理、3D 數位打樣、虛擬試衣間與 AI 瑕疵檢測」。透過 3D 數位打樣工具，傳統需要數週甚至數月的實體樣衣開發週期可縮短至數天，不僅降低了打樣耗材成本，更大幅提升了對快時尚與品牌商「多樣少量、快速應變」的供應能力。

紡織業結論

綜合來看，台灣紡織業早已不是大眾印象中依靠低廉勞動力的「夕陽產業」，而是成功轉型為結合高科技機能、AI 數位製造與 ESG 綠色循環的隱形冠軍。

隨著終端品牌庫存去化告一段落、年終感恩節與聖誕節旺季拉貨力道回溫，加上 2026 年世界盃足球賽等大型賽事帶動運動服飾需求，產業基本面正展現強勁復甦力道。

展望後續，投資人若想參與這波紡織產業的轉機與升級紅利，可從以下三大焦點切入觀察：

1. 總體經濟與品牌庫存指標： 密切關注美聯儲降息步調對消費信心的提振作用，以及 Nike、Lululemon 等國際品牌龍頭的財報展望與庫存健康度。
2. 綠色永續產品的營收佔比： 觀察廠商在「回收聚酯（rPET）」及「廢紡回收產品」的接單比重與毛利率，這將是決定企業能否享有高估值溢價的關鍵。
3. 海外產能效應與關稅優勢： 留意儒鴻、聚陽等成衣龍頭在越南、印尼及中南美洲等海外新產能的開出進度與產能利用率，評估其享有的 301 條款關稅優惠與「China+1」轉單紅利。

隨著關稅不確定性消除與降息帶來的利多匯聚，台灣紡織業正迎來難得的結構性轉機，值得市場與投資人持續給予關注。

別人總會在你低潮的時候瘋狂安慰你，或是無限上綱你的低潮好似你真的很脆弱。
但那些自以為是的人他們都不是你。
想想你發光的時刻，想想你被很多人需要的時刻。
自己站起來吧，至少你還有腳。

是啊，就算現在還在谷底，也不要忘記自己曾經何等的光榮。台灣紡織業已經被社會看衰了好幾個年頭，如今雖然還稱不上重振雄風，但他們正明確地走在那條重回榮耀的路上。

現在台灣的紡織業，早已不再是以往那個只靠勞力、土法煉鋼的紡織業了，而是凝聚了更多的智慧、跨足多項前端科技的全新面貌。轉型的過程是非常痛苦的，不過紡織業們正在努力地咬牙走下去。筆者也相信，在不遠的將來，他們終將擁抱那夕陽落下之後的旭日東昇。

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一邊自己有資料中心，一邊還要向外租，這個看似矛盾的行為，背後就是這幾年 AI 基礎建設中冒出的商業模式，NeoCloud。究竟 Neocloud 是什麼？實際上在做什麼生意？目前有哪些業者？市場規模又有多大？未來會遇到哪些瓶頸？就讓股感透過這篇文章帶你一次了解！

編按 2026/08/13 更新： CoreWeave、Nebius 兩家業者近期在財報公布後迎來市場大量買盤，前者截至第二季末訂單積壓金額已達 1,040 億美元（不含 Q3 初期新簽的逾 250 億美元合約）， Neocloud 模式證明 AI 算力需求並非短期泡沫，目前還是結構性的長期供不應求。而 Nebius 同期營收年增 454% 至 5.82 億美元，年化營收跑率突破 30 億美元，CoreWeave 則單季營收達 25.8 億美元，年增 112%。甚至市場給出的訊號就是，只要能穩定提供算力、維持高合約價值，Neocloud 業者就有機會繼續成長兌現。

NeoCloud 是什麼？

NeoCloud 中的「Neo」其實就是「New」的意思，可以翻譯成「新型雲端公司」就是專門提供 GPU 算力的新一代雲端業者。公司的產品線就是把大量 GPU 組成叢集，出租給需要跑 AI 的人，業界稱為「GPU 算力即服務」（GPU-as-a-Service，簡稱 GPUaaS）。

要理解它為什麼算「新」，得先看看「舊」的雲端服務長什麼樣？過去二十年，雲端市場的主角是 AWS、Azure、Google Cloud，業界叫它們「超大規模業者」（Hyperscaler）。它們的生意可以用一句話概括：什麼都賣。企業要用的運算、儲存、資料庫、資安、開發工具、AI 服務，光是 AWS 一家就有兩百多項託管服務。這套模式的護城河，就是服務的廣度加上規模經濟，客戶用得越深、綁得越牢，就越難搬家。

傳統Cloud v.s. NeoCloud
傳統Cloud	NeoCloud

資料來源：BMC Blogs、DataraAI

生成式 AI 出現後，企業為了訓練一個模型，需要成千上萬顆 GPU 綁在一起、日夜不停地運轉。但傳統雲服務它的 GPU 經過虛擬化、混在通用架構裡，要調度一大批算力得走一長串流程，往往等上好幾週。對分秒必爭的 AI 公司來說既慢又貴。

NeoCloud 補足了這個缺口。它只做 AI 運算，整套基礎設施搭配 InfiniBand 高速網路，讓幾千顆晶片能像一台超級電腦一樣協同運作。

NeoCloud 做什麼的？

所以說講白了，NeoCloud 的生意就是「當 GPU 的二房東」。它向上游的晶片商買進大量 GPU，投入資本蓋好資料中心、接好高速網路，再把這些算力切割、包裝成雲端服務出租。收入模式接近包租，客戶簽下數年期的合約，鎖定一定規模的算力與價格。

把 AI 算力供應鏈打開。上游是設計與生產 GPU 的晶片層，由 NVIDIA 主導；下游是租算力來訓練與運行 AI 的應用層，包括 OpenAI、各類 AI 新創與一般企業。NeoCloud 就是在正中間的算力層。這個「夾層」的位置，就是 NeoCloud 的機會與風險。

會說是風險是因為，中游算力層其實有兩種玩家。一種是 CoreWeave、Nebius 這類專門業者，另一種就是傳統雲端巨頭自建的 Data Center，也就是 AWS、Azure、GCP。這兩者在同一層正面競爭，搶的是同一批客戶。但當巨頭自建的產能不夠用時，又會回頭向 NeoCloud 租算力，形成「既是對手、也是客戶」的關係。

這也回答了開頭的矛盾：巨頭明明自己有，為什麼還要向外租？原因有三個。第一是速度，AI 需求在兩年內暴衝，自己蓋機房的進度追不上，先向外租是最快補上缺口的辦法。第二是專業化，NeoCloud 只做 GPU 這一件事，效率往往比通用雲更好。第三個則是資本結構。蓋 GPU 資料中心極度燒錢，光 CoreWeave 一家，2026 年的資本支出下限就拉到三百億到三百五十億美元。巨頭把這種重資產、高風險的投入外包出去，等於讓別人扛資本壓力，自己保留財務彈性。

市場稀缺從 GPU 轉向電力

過去 2 年市場都在搶 GPU，誰買得到晶片誰就有優勢。現在晶片供給慢慢跟上，新的瓶頸換成了電力。幾千顆 GPU 同時運轉，耗電量是天文數字，而電網的擴建速度遠遠追不上機房的胃口。於是 NeoCloud 的觀察指標也從「手上有幾顆 GPU」變成「手上有幾 GW 電」。CoreWeave 的目標是 2026 年底達到 1.7GW 的實際供電，Nebius 則把 2026 年底的簽約電力目標訂在 4GW。NeoCloud 業者正從科技業一步步往能源業靠。

NeoCloud 業者有哪些？

目前 NeoCloud 檯面上的玩家多半是美股，其中跑最快的兩家是 CoreWeave 和 Nebius，另外還有 Lambda、Crusoe、Together AI 等尚未上市、由創投跟次級市場支持的業者。全球主要的業者與各自的定位、最新動態，可以整理成下面這張表。我們就仔細介紹目前的兩大業者：

CoreWeave（CRWV）

2017 年成立時叫 Atlantic Crypto，一開始把 GPU 用來挖以太坊。2018 年幣價崩盤，他們反手用折扣價收購倒閉礦場的 GPU，並在 2019 年更名 CoreWeave，正好搭上 AI 浪潮把這批顯卡轉去做 AI 計算。2024 年營收 19.2 億美元、年增超過七倍，2025 年 3 月掛牌那斯達克。CoreWeave 2026 年營收財測落在 120 億到 130 億美元，未完成的合約金額（Revenue Backlog）高達 668 億美元、年增 342%，運轉中的 2026 年上看 1.7GW、2027 年上看 3.1GW。它的客戶清一色是大咖：微軟 2024 年佔其營收約 62%，還有 OpenAI（約 224 億美元合約）、Meta（約 142 億美元）以及 IBM。

編按 2026/08/13 更新：Q2 單季營收 25.8 億美元，比去年同期成長 112%，季增 24%，超出市場預期的 25.6 億美元。訂單積壓金額截至 6 月底為 1,040 億美元，年增 246%，而這個數字還沒把 7 月初新簽的逾 250 億美元合約算進去。而活躍算力容量達到 1.5 GW，單季就新增近 500 MW，公司目標 2030 年前擴到 8 GW。Meta 的 210 億美元合約是目前最大單一客戶，期間延伸到 2032 年，Anthropic 的多年期算力合約也在同季確認。全年營收指引上調至 124 億至 132 億美元。

但從風險看，CoreWeave Q2 淨虧損 6.26 億美元，利息費用就吃掉 6.4 億，幾乎把整季毛利抵掉一半。為了支撐資本支出，公司 Q2 發行了超過 100 億美元的無擔保債券與可轉換公司債，財務槓桿仍高。另外客戶集中度也是變數，Meta 一家的比重過大，一旦訂單有異動，營收就可能跟著改變。

Nebius（NBIS）

前身是俄羅斯搜尋龍頭 Yandex 的海外業務，2024 年切割俄羅斯資產後改名 Nebius，總部搬到阿姆斯特丹，同年 10 月重回那斯達克掛牌，執行長是 Yandex 共同創辦人 Arkady Volozh，核心資產是位在芬蘭的資料中心。Nebius 2026 年第一季營收 3.99 億美元、年增逾六倍，三月底的年化經常性收入（ARR）已達 19 億美元。而 2026 年營收指引 30 億到 34 億美元，全年資本支出上看 200 億到 250 億美元。客戶方面，它與 Meta 簽了 5 年 27 億美元合約，2027 年起供貨，與微軟的合約也將在 2026 下半年交付更多算力。和 CoreWeave 相比，Nebius 的負債壓力較低，還多做了一塊軟體與推論服務，相對調整彈性較大。

編按 2026/08/13 更新：2026Q2 總營收 5.82 億美元，年增 454%，其中 AI 雲端業務貢獻 5.75 億，佔比 98%。6 月底的年化營收已達 30 億美元，比 3 月底的 19 億大幅拉高。Q2 單季更新簽四筆大型合約，客戶包含 AI 實驗室 Reflection、Cohere，以及一家大型量化交易機構，平均合約總金額各逾 10 億美元，每 MW 年化合約價值超過 2,000 萬美元，比 Q1 水準高出逾 30%。帳面遞延收入已累積約 60 億美元，客戶預付款預計全年帶入逾 90 億美元現金，直接降低對外部融資的依賴。EPS 報出虧損 0.12 美元，遠優於市場預期的虧損 0.82 美元，財報後股價單日跳漲約 16.5%。

Nebius 目前還處於燒錢擴張期，獲利能力短期還無法轉正，GPU 採購與資料中心建置的資本支出壓力並不比 CoreWeave 輕。此外它的規模與品牌知名度和 CoreWeave 相比還有明顯落差，在競搶頂級 AI 實驗室客戶時，議價空間和資源調度彈性還在逐步累積。但其合約定價已從 Q1 的每 MW 約 1,200 萬美元快速拉升，若未來 GPU 供應改善，可以觀察短期合約報價能否維持 4,000 萬美元以上的高位。

全球其他 NeoCloud？

除了上面兩家外，還有其他相對規模較小且沒有上市的業者，但多數還是聚集在北美。

資料來源：DigiTimes

台灣有沒有類似的 NeoCloud？

台灣目前還沒有 CoreWeave 這種純血、大規模的 NeoCloud，但沿著這條路走的業不少。例如 GMI Cloud，創辦人葉威延是台灣半導體二代，公司雖設在美國，卻是全球少數的 NVIDIA Reference Platform Partner，黃仁勳在 GTC Taipei 還點名過它。2026 年 6 月更與台灣大哥大簽下合作，要一起把算力生意做到東南亞與歐美。台灣大哥大自己也在桃園蓋了供電 25MW 的 TAIDC 機房。

另一條是由國網中心結合廣達、台灣大、華碩打造的「台灣 AI 雲 TWCC」，以及 2021 年成立、負責把 TWCC 算力商業化的台智雲（TWSC）。中華電信等電信商也在布局 AI 資料中心與算力服務。所以台灣現階段的角色偏向電信商、國家隊加上硬體大廠的組合，而不是純民營的算力租賃新創。

延伸閱讀 >>> 目前台灣在建置資料中心有遇到哪些困境？

NeoCloud 市場規模

再看市場規模。2025 年 NeoCloud 全年營收估計已超過 250 億美元。Synergy Research 估 2031 年整體市場逼近 4,000 億美元，年複合成長率約 58%；Gartner 則預估到 2030 年，NeoCloud 會吃下 2,670 億美元 AI 雲市場的兩成。單看 GPUaaS 這一塊，也有機構估 2025 到 2034 年以約 39.5% 的年複合成長率擴張。連 AMD 都在法說會上估自家資料中心 2025 到 2030 年的年複合成長率超過 40%，遠高於過去全球伺服器市場的 7% 到 10%。

至於很多人會問的「NeoCloud 佔全球算力多少」，目前沒有公認的單一數字。可參考的是，AI 工作負載大約有三分之一跑在 NeoCloud 上，Gartner 估 2030 年它在 AI 雲市場的市佔約 20%。這些都是「AI 算力」的範疇，如果把傳統通用運算也算進「全球總算力」，NeoCloud 的整體佔比會低得多。

Nvidia 持續看好 NeoCloud !

從 NVIDIA 最新一季的 13F 持股來看，把 Nebius 加碼成第二大持股、CoreWeave 加碼成第三大，兩者合計約佔它股票組合的三分之一強。這件事有兩種讀法。看多的人說，NVIDIA 用真金白銀押注自己的 GPU 大客戶，等於替 NeoCloud 模式背書。畢竟 Nebius 2026 年第一季募得的 63 億美元裡，就有 20 億直接來自 NVIDIA 投資。看空的人則會說，晶片商掏錢投資客戶、客戶回頭買晶片，只是讓金流形成內循環，就像是 2025 年底在炒的 AI 永動機。

但不論如何，對台灣業者來說，NeoCloud 每擴建一座資料中心，訂單就會一路流向 GPU 代工、AI 伺服器與電源散熱，而供應鏈很大一部份都握在台廠手上：台積電負責 GPU 代工與 CoWoS 先進封裝，廣達、緯穎是 AI 伺服器組裝主力，台達電則吃到電源與散熱升級的需求。所以只要 NeoCloud 的需求不斷擴大，理論上台灣供應鏈也會繼續受惠。

傳統 CSP 也來出租算力！

如果你有時刻關注市場消息會發現，巨頭開始加大釋出自己的算力。像是：Oracle 把大量 GPU 算力租給 OpenAI 等 AI 公司，Meta 也開始建立獨立部門，把部分自建算力對外釋出，就連做 SpaceX （旗下 Xai）也跳進來。

這代表只要手上有 GPU、有電、有資料中心，任何人都能當算力房東。以 SpaceX 的例子。它 2026 年 2 月把 xAI 併進來，原本蓋 Colossus 超級電腦是為了訓練自家的 Grok，但 Grok 的競爭力落後其他模型約七個月，與其讓算力閒置，不如拿去出租變現。於是它 5 月和 Anthropic 簽約，由對方每月付 12.5 億美元、包下整座 Colossus 1（約 22 萬顆 GPU、逾 300MW）用到 2029 年。6 月又和 Google 簽下每月 9.2 億美元、約 11 萬顆 GPU 的合約。兩筆合計年化收入約 260 億美元，對照 SpaceX 2025 年 AI 部門營收才 32 億美元，等於一步登天（以上為 GF Securities 券商報告推估）。

這件事透露三個訊息。第一，需求強到滿出來，連 Anthropic、Google 這種前沿模型還在缺算力。第二，自家 AI 若用不完算力或做不起來，出租是最快的變現手段。第三，供給端的門檻正在下降，傳統 CSP 加大供給力道。

對 CoreWeave、Nebius 這些純種 NeoCloud 來說，這是一把雙面刃。壞的一面是競爭加劇、租金恐被壓縮。SpaceX 蓋資料中心的速度和成本很嚇人，Colossus 1、2 分別只花 122 天和 91 天就上線，遠低於業界約兩年的水準，每 MW 建置成本約 300 萬美元，也只有業界平均一千萬美元的三分之一。這種對手大量湧入，純玩家原本靠速度和成本築起的護城河會被侵蝕，算力越來越像大宗商品，租金也就難維持高檔。好的一面是，這麼多重量級玩家加入，等於替「出租算力」背書，也說明短期需求仍供不應求，純玩家手上的長約和 Backlog 還撐得住。加上目前巨頭出租的多是 B100 這種相對舊的產品，只要 NeoCloud 拿得到新產品就能夠保有市場。

NeoCloud 的未來發展與瓶頸

短期內，AI 算力的需求還看不到天花板，模型參數持續變大、AI 代理（Agent）開始普及，都會把算力需求往上推。NeoCloud 手上的長約與 Backlog，也提供一定的營收能見度，CoreWeave 光是未完成合約就有 668 億美元。獲利體質也在改善，CoreWeave 給出的長期營業利益率目標落在 25% 到 30%，隨著初期建置的高成本產能佔比下降，毛利有機會逐步墊高。往中長期看，推論服務與企業、主權 AI 市場的擴散，是這些業者想要打開的第二成長曲線。

但瓶頸也同樣存在：

第一個是電力。前面提過，電力已經取代晶片成為擴張的新瓶頸。能不能鎖到足夠且便宜的電，直接決定了 NeoCloud 還能不能繼續成長，這也是為什麼各家業者現在拚命簽電力合約、搶併網容量。

第二個是客戶過度集中。2024 年，微軟一度佔了 CoreWeave 總營收約 62%。訂單壓在單一大客戶身上，只要對方縮手、或自建產能完成，營收就可能瞬間崩掉。所以必須分散客戶、把餅做給更多企業與新創，是這些公司必須解的題。

第三個是循環金流與泡沫疑慮。NVIDIA、NeoCloud 與雲端巨頭之間錢和訂單繞來繞去的結構，一旦 AI 需求成長不如預期，重壓的產能與高額負債就會變成沉重的包袱。CoreWeave 年底的債務規模已接近 80 億美元，這類公司的估值本就建立在「需求會一直漲」的假設上，估值一但鬆動，就很難恢復。

第四個是被上下游夾殺的長期風險。上游的 NVIDIA 掌握晶片與分配權，下游的巨頭也隨時可能自建算力把它取代。NeoCloud 就是靠速度與專業化搶到現在的位置，可是速度會被追上，門檻也在降低，就算是被稱為「Nvidia 的親兒子」的 CoreWeave 議價能力也沒有看起來那麼硬。

結論

NeoCloud 補上了傳統雲服務來不及供應的 AI 算力缺口，短短兩年就長成一門數百億美元的生意。但是它的價值和風險一體兩面：向上受制於掌握晶片的 NVIDIA，向下面對既是客戶也是對手的雲端巨頭。所以在看 NeoCloud 業者時關鍵會落在兩件事，一是能不能鎖到足夠的電力，二是能不能把客戶從幾家巨頭擴散到更廣的市場。歡迎投資人一起跟著股感的腳步繼續觀察下去！

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緊接著在 2026 年 6 月 22 日，川普更是急簽兩道關鍵行政命令：第一道要求於 2028 年前在國家實驗室部署史上首台商業級強大量子電腦（進程比 IBM 預計的 2029 年容錯量子超級電腦更積極）；第二道則命令全美政府機構於 2031 年前全面完成「後量子密碼學（PQC）」轉型。

消息一出，不僅激勵美股 IBM 股價大漲，也引爆全球科技供應鏈與台股概念股新一波熱潮。究竟量子電腦是什麼？川普政府為何以前所未有的戰略力道全力押注？中美台之間有著怎樣的地緣博弈？市場上美股與台股有哪些概念股值得關注？本文帶你一次看懂！

什麼是量子電腦？

傳統電腦以「位元（bit）」為基本單位，每個位元只能是 0 或 1。量子電腦則以「量子位元（qubit）」為單位，透過量子力學的「疊加（Superposition）」特性，qubit 可以同時處於 0 與 1 的混合狀態，直到被「觀測」為止。這種特性讓量子電腦可以在同一時刻平行探索大量可能的解答路徑，而非像傳統電腦一樣逐一嘗試。

另一個關鍵特性是「量子糾纏（Entanglement）」。兩個相互糾纏的 qubit，無論相距多遠，一旦其中一個狀態改變，另一個也會立即對應改變，讓量子電腦可以同步處理複雜關聯問題。2024 年 Google 發表的量子晶片 Willow，在不到 5 分鐘內完成了一項計算任務，而全球最快的超級電腦則需要 10 的 25 次方年才能完成——這個時間比宇宙本身還要久遠。 

量子電腦目前的主要技術路徑可分為四大類：超導電路（IBM、Google、Rigetti 採用）、離子阱（IonQ 採用）、光子量子（Quantum Computing Inc. 採用），以及量子退火（D-Wave 採用）。各路徑各有優劣，目前業界還沒有定論哪條路徑會是最終主流架構。

為什麼需要量子電腦？

量子電腦並不是要「取代」傳統電腦，而是在特定問題領域提供傳統電腦無法企及的算力。目前量子電腦被期待的應用場景包含以下幾個面向：

藥物研發與材料科學

分子模擬是傳統電腦的算力瓶頸。量子電腦可在原子層級模擬藥物分子如何與蛋白質結合，大幅壓縮新藥研發週期。BMW 已攜手 AWS 透過量子演算法探索電動車電池材料，就是最佳實例。

金融業

大型金融機構面臨的投資組合優化、風險對沖、衍生品定價等問題，組合數量龐大到傳統電腦難以即時計算。摩根大通也已經把量子運算列為 27 個重點投資子領域之一，屬於戰略科技範疇，跟人工智慧、網路安全、半導體和再生能源技術同列。 

密碼學與資安領域

量子電腦理論上可以破解目前主流的 RSA 非對稱加密，這讓全球政府和金融機構不得不提前佈局「後量子密碼學（Post-Quantum Cryptography）」。美中經濟安全審查委員會已發出迄今最強警告，指出量子技術已從長期研究轉變為具有不可逆後果的近期戰略競賽。 

量子電腦理論上可以破解目前網際網路、金融清算與政府通訊運用的 RSA 與 ECC 非對稱加密演算法。這直接引發了全球最嚴重的資安焦慮——「Q-Day」（量子電腦成功破譯現有加密體系的那一天）。

更迫切的危險是敵對勢力與駭客組織正在實施的「先收集，後解密」（Harvest Now, Decrypt Later, HNDL）戰略：大量攔截並儲存當前的政府機密、金融交易與醫療數據，等待量子算力成熟後一舉解密。

為此，全球已邁入「後量子密碼學（PQC, Post-Quantum Cryptography）」強制升級階段。美國 NIST 已正式頒布首批 PQC 聯邦標準（如 ML-KEM、ML-DSA），而 SWIFT（國際金融清算系統）也已預計於 2027 年升級為支援 PQC。這是一場全球資安基礎設施的硬性升級大潮。

人工智慧加速

量子運算與 AI 的融合（Quantum-AI）被市場業界視看作下一階段算力的終極形態。NVIDIA 推出 Ising 量子 AI 模型，並開發 CUDA-Q 平台，就是嘗試把量子處理器與 GPU 結合，建立混合量子的古典運算架構。

川普政府為何全力押注？

筆者認為，川普政府推行量子電腦政策本意還是在「美中科技脫鉤」框架下。目前中國已累計投入超過 150 億美元於量子科技研發，美國則是約 12 億美元，台灣投入的 2.55 億美元相對偏低。對美國來說，量子技術一旦成熟，中國肯定會直接威脅美國各項產業甚至國安上的加密安全與情報系統的通訊保密，不能坐等市場自行推動。

川普政府推行量子政策的核心本意，仍在於「美中科技脫鉤」與「算力霸權爭奪」。目前中國已累計投入超過 150 億美元於量子科技研發，遠高於美國過往的聯邦預算；中國並建構了「國盾量子」、「本源量子」等國家隊，試圖在稀釋冷凍機與量子晶片上實現 100% 國產化。

對華府而言，量子技術一旦成熟，將直接威脅美國國家安全與金融穩定。川普政府因此採取「華爾街鷹派主導貿易、矽谷與資安國安平台提供技術防守」的編制：

1. 築起防禦牆（堵死 HNDL）：透過白宮政策與華府「Q日防禦者（Q-Day Defender）」等平台推動 PQC，讓中國的「先收集後解密」戰略失效。
2. 9 月美中談判與關稅籌碼：商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）手握 6/22 行政命令，將「限制作戰級 AI 與量子的結合」列為 9 月美中談判條件；若北京不妥協，美方將對中國成熟製程晶片及封裝產品加徵 20% 至 25% 的關稅。

這次 CHIPS 法案量子補助採取「政府入股」結構，跟過去純粹撥款補助的模式不同。比較像是商業創投，美國財政部作為投資人直接入股，市場解讀為，宣告量子電腦從「科學研究」升級成「國家戰略」，畢竟政府直接為股東，政策護城河強化受補助公司的長期競爭力與股價。 

美股量子電腦概念股

美股量子電腦概念股大致可分為兩類：「純量子玩家（Pure-Play）」與「科技巨頭量子部門」。前者題材純度高、股價彈性大但目前虧損嚴重 ; 後者財務韌性強，量子只是業務之一，也具備長期商業化能力。

IonQ（NYSE: IONQ）｜純量子龍頭，業績成長最強勁

IonQ 是目前美股純量子公司中唯一在 2025 年突破年營收 1 億美元門檻的企業。2025 全年實現 GAAP 營收約 1.30 億美元，年增 202%，是純量子領域最強的成長動能。公司採用「離子阱（Trapped-Ion）」技術，以個別帶電原子作為 qubit，具備較高的計算保真度，並達成世界紀錄的 99.99% 雙 qubit 閘門操作準確率。

商業模式上，IonQ 透過 Amazon AWS Braket、Microsoft Azure Quantum、Google Cloud 等三大雲端平台提供「量子即服務（QCaaS）」。2026 年 Q1 營收達 6,470 萬美元，年增 755%，並將全年指引上調至 2.60～2.70 億美元，訂單與雲端使用量同步放大。法人更預估 IonQ 2030 年營收將突破 14 億美元。

IonQ 在 2025 年完成三起關鍵收購，包括量子光子互連公司 Lightsynq、量子導航企業 Capella Space，以及英國知名量子硬體公司 Oxford Ionics（耗資 10.8 億美元）。2026 年初宣布要收購 SkyWater 後可取得美國本土晶圓製造與封裝能力，縮短迭代週期、強化國防與政府標案的可信供應鏈，直接放大題材純度。

D-Wave Quantum（NYSE: QBTS）｜商業化最早，專攻量子退火

D-Wave 是量子電腦領域商業化最早的公司，採用與其他廠商不同的「量子退火（Quantum Annealing）」技術，較適合處理最佳化問題，專精於處理最佳化問題（如物流、金融風險對沖），而非通用量子計算。雖然技術路線通用性有限，但 D-Wave 已在商業上取得實質進展。

2025 全年 D-Wave 從超過 135 家客戶實現營收，包含 70 家以上商業企業，以及逾 24 家《富比士》全球 2000 大企業，全年營收 2,460 萬美元，年增 179%，毛利率達 83%。2026 年進入關鍵爆發期：公司在 2026 年 2 月宣布獲得 3,000 萬美元商業訂單，超過 2025 年全年總和，展現強勁的訂單加速態勢。川普補助約 1 億美元的加持，更直接強化了其商業擴張動能。

Rigetti Computing（NASDAQ: RGTI）｜超導量子 + 廣達台廠策略卡位

Rigetti 是超導量子電腦（Superconducting QPU）的先驅，同時以「量子雲端服務（QCaaS）」模式對外提供算力租用。2026 年 Rigetti 已將 108 量子位元的旗艦系統 Cepheus-1-108Q 開放於雲端平台，並持續推進模組化架構，提升未來系統規模的可擴展性。 

值得台灣投資人特別關注的是，廣達 2019 年起投入量子運算，並斥資 11 億元投資 Rigetti Computing，深化超導量子技術合作，直接卡位量子硬體與模組系統端。這意味著 Rigetti 的每一個里程碑，都直接與台股量子概念股的代表廣達高度相關。Rigetti 此次獲得川普政府約 1 億美元補助，專攻超導電路，聚焦於解決規模化與極低溫恆溫器開發。等同替廣達的量子投資卡了一個政策保險。

IBM（NYSE: IBM）｜量子最大受益者，晶片代工佈局稱霸

IBM 是此次川普政府補助計畫的最大受惠者，獲得高達 10 億美元，並承諾自行加碼 10 億美元，於紐約州成立合資子公司 Anderon，建造全美首座純量子晶圓代工廠（專門生產 300 毫米量子超導晶圓），除了自用亦開放外部客戶代工。受 6/22 川普行政命令激勵，IBM 股價再度逆勢走強。IBM 的量子電腦產品線「IBM Quantum System One」已在全球多地部署，並透過 IBM Quantum Network 提供雲端服務，形成全球最完整的量子軟硬體生態系之一。 

IBM 計畫在美國本土新建的量子晶片製造廠，瞄準量子硬體全球量產基地的地位。IBM 同時持有 AI（watsonx）、混合雲（Red Hat）與量子三大科技平台，所以即使量子商業化時程延後，其他業務也能撐財務表現。

Microsoft（NASDAQ: MSFT）｜拓撲量子路線，差異化護城河最深

微軟走的是與眾不同的「拓撲量子位元（Topological Qubit）」路線。2026 年 2 月，微軟推出首款量子晶片 Majorana 1，以特殊的馬約拉納粒子（Majorana Fermion）實現更穩定的量子位元，理論上可大幅降低錯誤率，是業界迄今技術差異化最鮮明的突破之一。

微軟的量子商業化路徑以 Azure Quantum 平台為核心，整合多種量子後端（包括 IonQ 與 Rigetti 的硬體），形成「量子雲端市集」模式。即便自有量子硬體尚未商業化，微軟已能透過平台分潤提前卡位量子算力市場。

台股量子電腦概念股

台灣在量子電腦的切入角度，與美股截然不同。台廠並非直接開發量子硬體主機，而是憑藉在先進半導體製程、精密封裝、低溫系統整合與超精密製造的既有優勢，搶佔全球量子供應鏈中的關鍵節點。台灣政府在 2026 年前累計投入約新台幣 80 億元推動「量子國家隊」計畫，成員涵蓋中研院、國研院半導體中心、鴻海、聯發科、日月光等重量級廠商。

台積電（2330）｜量子代工

台積電在量子電腦供應鏈中扮演的角色，是整個台灣量子國家隊最具戰略意義的一環。台灣經濟部已明確將台積電視為量子供應鏈核心，透過 2 奈米、3 奈米先進製程協助 IBM、Google 等國際巨頭將「矽量子點（Silicon Quantum Dot）」qubit 微縮化，打造量子代工模式。 

更重要的是，台積電的先進封裝技術（CoWoS、SoIC）被視為量子電腦「低溫控制 IC 三維整合」的關鍵。量子電腦的控制電路必須在接近絕對零度的極端低溫環境下運作，對封裝材料的耐低溫規格要求極為嚴苛，台積電是目前全球極少數具備相關量產驗證能力的廠商。量子電腦雖然目前仍是台積電整體營收的極小部分，但作為全球量子晶片的「預定製造基地」，一旦量子進入量產階段，台積電將是最直接且最難被取代的受益者。

廣達（2382）｜EMS 大廠的量子先行佈局

廣達是台灣 EMS（電子製造服務）大廠中，在量子電腦投入最深也最早的一家。廣達早在 2019 年便啟動量子電腦布局，並投資美國業者 Rigetti Computing，攜手開發超導量子技術。董事長林百里多次對外強調，量子運算正逐步成熟，廣達的目標不只是參與，而是打造真正可用的量子電腦。

Rigetti 此次獲得美國政府約 1 億美元補助，等同直接強化廣達這筆策略投資的長期價值。廣達在 AI 伺服器方面同時深度參與 NVIDIA GB300 機櫃生態，量子與 AI 雙線佈局，使其成為台灣伺服器廠中最受法人關注的「下世代算力」標的。

鴻海（2317）｜量子原型機時程最明確的台廠

鴻海是台灣工業界在量子電腦方面喊出最明確時程目標的大廠。鴻海目標在 2027 年前推出具備 5 至 10 量子位元的可編程量子電腦原型，旗下研究機構早在 2021 年成立量子實驗室，並於 2023 年正式啟用，試圖結合集團在精密製造的優勢，加速量子硬體落地。

鴻海的量子策略被納入集團「3+3」前瞻戰略，專注於量子電路模擬軟體、離子阱開發與低溫控制系統整合三個核心技術面向。由於鴻海同時深度參與 AI 伺服器（獲 NVIDIA CES 2026 keynote 直接點名合作）與電動車（MIH 電動車聯盟），量子原型機若如期於 2027 年問世，將成為鴻海由「代工大廠」轉型「深科技公司」敘事的重要支撐。

千附精密（6829）｜亞太量子低溫設備唯一出貨廠

千附精密是台灣量子電腦概念股中，量子營收純度最高的精密製造廠。公司成功開發並交付新世代「超低溫量子設備系統」，具備高真空腔體（PVD/CVD）焊接與精密加工技術，是亞太地區首家出貨絕對溫度量子系統的廠商。

量子電腦必須在接近絕對零度（約 15 毫開爾文，比外太空還冷 150 倍以上）的極端環境下運作，超低溫腔體設備是整個量子硬體供應鏈中技術門檻最高、全球供應商最稀少的環節之一。千附精密在這個細分領域的定位，類似 ASML 對半導體產業的角色——規模雖小，但技術稀缺性與替代障礙，使其在量子電腦供應鏈中享有極高的議價能力。

量子產業未來展望

量子電腦產業目前仍處於 NISQ 時代（Noisy Intermediate-Scale Quantum，噪聲中等規模量子時代），真正的「量子優勢（Quantum Advantage）」業界預估將在 2028 至 2032 年之間逐步實現。但資本市場的定價往往領先基本面 3 至 5 年，理解產業節奏，才能在正確的時間點進場。

Precedence Research 預估全球量子運算市場規模將以年複合成長率 31% 持續成長，從 2025 年的約 14.4 億美元，擴張至 2034 年的約 162 億美元。量子運算是繼 AI 之後，成長速度最快的科技利基市場之一，尤其 2026 至 2028 年還在「早期商業驗證期」，預計會出現第一批具備真實商業訂單、可重複計算的量子系統，到時候純量子公司的估值邏輯就會從「本夢比」逐步轉向「本益比」，投資風險也將大幅降低。

現在純量子公司普遍嚴重虧損、持續增資稀釋股權，許多公司在過去三年內股份總數翻了數倍，直接稀釋原始股東的權益。而且隨著 Google、IBM 甚至 NVIDIA 推出量子模擬工具與硬體，純量子小公司面臨大型科技巨頭的競爭，先發優勢正快速消失。

量子電腦是長線趨勢，進場時機比押注個股更重要

量子電腦代表的，是繼電晶體、半導體、AI 之後，人類運算架構的第四次革命。發展時間長達十年以上，資本佈局只是提前展開。川普政府以 CHIPS 法案 20 億美元補助啟動政策加速器，NVIDIA 以 CUDA-Q 搭建量子-AI 融合橋樑，IBM 以量子晶片製造廠奠定硬體基礎設施，台積電以先進製程鞏固製造護城河，這些大玩家的每一步棋，都在為量子電腦的商業化鋪墊。

台股方面，廣達（Rigetti 直接投資）、台積電（製程核心）、鴻海（原型機目標）、千附精密（低溫設備唯一出貨台廠）是目前最具能見度的布局標的。台廠的優勢還是在供應鏈，特別是硬體製造。不需要押注哪種量子技術路線最終勝出，只要量子電腦產業整體規模擴大，台廠提供的製程、封裝、設備、系統整合需求就會持續成長。

後續可持續觀察：

量子電腦已從理論驗證正式跨入「國家資本護航 + 地緣法規強制推動」的爆發期。未來 6 到 12 個月內，讀者可依據以下核心面向，追蹤龍頭企業的關鍵節點與供應鏈落地的具體指標：

① IonQ 收購 SkyWater 案能否如期完成（2026 Q2/Q3）

• 觀察重點：IonQ 收購 SkyWater 後能否順利取得美國本土晶圓製造與封裝能力，縮短量子晶片的研發迭代週期，並進一步放大國防與政府標案的訂單純度。

② IBM 量子晶片製造廠選址與開工時程

• 觀察重點：IBM 獲得川普政府 10 億美元補助後，與政府合資於紐約州成立的獨立子公司 Anderon，其全美首座「純量子晶圓代工廠（300 毫米量子超導晶圓）」的建置進度與開工時間表。

③ D-Wave Investor Day（2026 年 6 月 1 日）訂單能見度

• 觀察重點：D-Wave 在 Investor Day 後的商業化訂單轉化率，特別是其 100,000 量子位元退火系統與 10,000 量子位元閘模型系統在《富比士》全球 2000 大企業中的採購成長動能。

④ 台灣量子國家隊研發中心是否開始對廠商正式下採購訂單

• 觀察重點：國科會與「量子科技國家隊」在後量子密碼（PQC）防禦與硬體設備的資本支出進度，是否開始對國內半導體、封測與資安軟體服務商（如安碁資訊、零壹、旺矽等）釋出實質採購訂單。

⑤ 鴻海量子原型機 2027 年進展（是否如期推出）

• 觀察重點：鴻海研究院「離子阱量子計算實驗室」在捕捉超過 15 顆離子及控制晶片開發上的研發突破，能否如期在 2027 年推出首台量子電腦原型機。

⑥ 2026 年 9 月下旬「川習會」談判結果與關稅效應

• 觀察重點：川普是否以 6/22 量子行政命令迫使中國在軍用 AI/量子研發上讓步，以及商務部長盧特尼克是否針對中國成熟製程與封裝晶片加徵 20%~25% 關稅，進而引發全球供應鏈波動。

⑦ SWIFT 2027 升級前，國內外金融業 PQC 轉型潮

• 觀察重點：隨著 NIST 標準發布與 SWIFT 2027 年升級期限逼近，觀察國內外金融機構盤點密碼資產（CBOM）與升級加密伺服器/ATM 的實際預算開支。

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編按：2026/08/13 更新： MSCI 宣布最新季度調整結果，台股於三大指數權重全面調升：在「MSCI 全球市場指數 (ACWI)」調升至 3.13%、「MSCI 全球新興市場指數」調升至 26.85%，以及「MSCI 亞洲除日本指數」調升至 30.03%。

• 全球標準指數（MSCI Global Standard Indexes）：

  • 新增 6 檔： 南亞科（2408）、華邦電（2344）、群聯（8299）、南電（8046）、景碩（3189）、台燿（6274），皆自小型指數轉入。

  • 剔除 6 檔： 台泥（1101）、陽明（2609）、臺企銀（2834）、鈊象（3293）、力旺（3529）、康霈*（6919），這 6 檔全數轉入全球小型指數。

• 全球小型指數（MSCI Small Cap Indexes）：

  • 新增 23 檔： 從標準指數移出的 6 檔 ： 波若威（3163）、金居（8358）、合晶（6182）、光聖（6442）、南俊國際（6584）、沛爾生技-創（6949）、大量（3167）、上詮（3363）、環宇-KY（4991）、禾伸堂（3026）、竑騰（7751）、雍智科技（6683）、聯友金屬-創（7610）、盟立（2464）、雷虎（8033）、尖點（8021）、聯合再生（3576）。

  • 剔除 27 檔： 轉入標準指數的 6 檔 ： 環泥（1104）、葡萄王（1707）、興農（1712）、建大（2106）、正崴（2392）、華建（2530）、國賓（2704）、晟銘電（3013）、明泰（3380）、瑞鼎（3592）、欣陸（3703）、台灣精銳（4583）、上品（4770）、世紀*（5314）、台郡（6269）、順藥（6535）、M31（6643）、志強-KY（6768）、奕力-KY（6962）、意騰-KY（7749）、新保（9925）。

最新的 MSCI 季度調整預計於 2026/08/31（一）收盤後生效！按照過往經驗，調整當日最後一盤（13：25~13：30）預計會引發國際被動型基金的大規模部位調整，使成分股產生劇烈波動，投資人需特別留意。

MSCI 是什麼？

MSCI （Morgan Stanley Capital International）是專門發行「 指數 」的公司，簡單來說，MSCI 是提供投資數據和分析服務的公司。MSCI 會依據市場、主題等類別，基於研究數據，編製並發行不同的指數（ Index ），給客戶作為投資決策的參考。

舉例來說，像許多人在做投資決策時，會參考專業人士的意見。那麼，這些專業人士如：資產管理人、資產所有者、銀行、財富管理和其他金融中介機構在做投資決策時，又是參考誰的意見呢？答案是：（1）內部的研究團隊 （2）專業的指數公司。指數公司服務的對象，基本上就是這些專業人士和機構，主要盈利則是來自「授權指數」的使用，賺取授權費。

指數是什麼？

要追蹤整體市場，或是特定市場、題材的表現 並不是件容易的事！因此，專業投資人會從要追蹤的目標中，選取範圍較小的樣本（大部分是一些特定個股的表現），並時常抽樣調查人群的情緒，作為衡量市場或是特定目標的「參考樣本」，這個樣本代表的是整個市場中一部分股票組合價格變化的統計指標，我們又稱之為「指數」。

MSCI 季度調整是什麼？

MSCI 成分股於每年 2 月底、5 月底 、8 月底、11 月底這些時間會做調整，也就是在台灣新聞常會聽到的「MSCI 季度調整」。通常會提早 20 天公告調整的內容，調整則會在當天收盤後生效，指數會變成調整後的數值。很多人都會覺得，被列入 MSCI 的股票，是否一定會漲？反之是不是就會跌？其實不一定！唯一能確定就是當天的股價跟成交量波動幅度會比較劇烈！

而 MSCI 季度調整的資金來源，通常是外資和指數型基金。這邊股感幫你整理了最新 2026 年的 8 月季度調整以及 2026 年 5 月的半年度調整資訊，8 月的季度調整將於 2026 年 8 月 31 日收盤後生效。

MSCI 季度調整（8 月）

MSCI 半年度調整（5月）

MSCI 季度調整時間

股票指數不可能設計完就不做動態調整， 所以 MSCI 指數每季度會審核一次，每年則會重新平衡兩次。

MSCI 一年中具體的指數調整時間有 4 次 ：2 月、5 月、8 月、11 月。其中，2 月、8 月為「季度調整」；5 月、11 月則為「半年度調整」

MSCI 成分股（台灣）

MSCI 台灣指數（ MSCI Taiwan Index ），是專門設計來追蹤台灣市場表現的指數，截至 2026 年 4 月涵蓋約 83 間台灣公司，以市值加權的方式做計算，因此市值越大的公司，所佔權重就越重，近兩年因為 AI 需求上升帶動科技股市值，把過去市值前十的許多金融股都擠下去。你可以看到， MSCI 台灣指數的成分股基本上跟台灣 50 ( 0050 ) ETF 很像！以下也列出詳細前 10 大成分股清單：

MSCI 歷史

MSCI 英文全稱為 Morgan Stanley Capital International，中文為「摩根史坦利資本國際」。 摩根史坦利、資本國際其實是兩間公司，資本國際公司（Capital International）+ 摩根史坦利公司（ Morgan Stanley，NYSE-MS ）。

1969 年，Capital International 引入了許多股票指數以反映國際市場，這是針對美國以外市場的首個全球股票市場指數。1986 年，摩根史坦利（Morgan Stanley）購買了 Capital 數據的許可權時，它開始使用首字母縮寫 MSCI，摩根史坦利（Morgan Stanley）成為其最大股東。

2004 年，MSCI 以大約 8.164 億美元的價格收購了風險管理和投資組合分析公司 Barra 。兩家公司的合併產生了一家新公司 MSCI Barra，該公司於 2007 年以首次公開募股（IPO）的形式分拆出來，並開始在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為 MSCI 。該公司於 2009 年成為一家完全獨立的獨立上市公司。

MSCI 指數種類

既然 MSCI 是指數公司，那想必不是只有一兩種指數啦！所以 MSCI 有哪些指數呢？ 根據國外投資網站 Investpedia 的統計，MSCI 目前總共有 16 萬種股票指數，會有這麼多指數的原因，除了針對特定區域及題材的指數設計與編製，另外也會提供有需求的機構，符合他們需要的特製指數。

實地瀏覽 MSCI 官方網站，可以看到它們將目前編製的指數，分為 8 大類別：市值、因子、策略、主題、自訂、 ESG 、房地產、固定收益。如下表：

MSCI 區域指數

那在 8 大分類、16 萬種指數中，有涵蓋台灣股票與市場的 MSCI 相關指數有誰呢？利用 MSCI 官網查詢系統篩選，可以看到結果顯示有 718 筆。但真要論「區域市場」，你可以參考以下 4 支：

• MSCI 新興市場指數（ MSCI Emerging Markets Index ）
• MSCI 新興亞洲指數（ MSCI Emerging Markets Asia Index ）
• MSCI 亞太除日本指數（ MSCI AC Asia ex Japan Index (USD) ）
• MSCI 台灣指數（MSCI Taiwan Index ）

編按：上述資訊，點擊英文字即可查看最新報告。

▲在 MSCI 官方搜尋中，鍵入「Taiwan」，篩選說明書資料。想查詢可以 點此 。

MSCI 調整對股市影響

新聞時常在報導：MSCI 的調整會對股市造成影響，但究竟是為什麼呢？由於 MSCI 是全球指標性指數，市場上許多 ETF、基金等投資商品，都會依照 MSCI 的成分股編制進行調整。

舉例來說，如果 MSCI 納入了 A 公司（溫馨提醒，指數本身是不會實際買賣成分股），則追蹤 MSCI 的 ETF 就會在股市買進 A 公司股票並持有，但若當上述的 MSCI 指數調整涉及多檔成分股，或調整幅度過大時，就會造成整體股市大盤的劇烈變動。

白話來說就是，因為 MSCI 成分股的調整，會導致某些公司股票被買進或賣出；當調整幅度大時，買進賣出更加劇烈，進而影響股市！

這邊再以實際的 ETF 商品為例，如熱門的台股 ETF 國泰永續高股息 ETF ( 00878 )，就是被動追蹤「 MSCI 臺灣 ESG 永續高股息精選 30 指數 」，所以就會如上面所說，當被動追蹤的 MSCI 指數有了新調整，則 00878 後續就會依此來進行成分股的買進或賣出。

MSCI 指數能交易嗎？

MSCI 公司在 2009 年於紐約證交所（NYSE）上市，股票代號為 MSCI 。拉上市至今的股價表現來看，可以發現這間公司的成長力十足，美股專家百舜就建議，「…與其買追蹤 MSCI 指數的投資商品，不如直接買 MSCI 這間公司。」

▲圖片來源：Yahoo!Finance

除了個股之外，如果想追蹤 MSCI 指數，許多人為了追求加權指數報酬而交易台指期，相同的，投資人也可以用期貨買賣 MSCI 指數，指數的期權標的為 MSCI 台灣指數期貨，又稱摩台期和選擇權（MSCI 台灣指數選擇權），這些標的在新加坡期貨交易所有交易，它們的未平倉部位也常被外資作為市場多空依據的參考。

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2026/8/12 更新，被動元件相關個股在 7 月出現明顯修正，主因並非產業基本面反轉，而是前波漲幅已提前反映市場預期，加上短線獲利了結、融資籌碼鬆動，以及 AI 與傳統消費性電子需求表現分歧，使資金轉趨保守。本文已同步補充近期股價回檔原因與最新產業觀察，協助讀者理解股價波動與產業趨勢未必同步。

被動元件是什麼？

在我們日常生活中，所有的電子元件可以分為「主動元件」與「被動元件」兩種類別。所謂的主動元件（Aactive Ccomponent），從字面上來解釋就是可以「主動、獨立」運作的電子元件，例如 CPU 處理器、各式 IC 。而另一方面，被動元件（Passive Ccomponents）則是扮演「被動、保護」主動元件的角色，透過控制電壓、過濾雜訊等等方式，來達到「保護主動元件」的功能。

被動元件 VS. 主動元件

電子元件分類圖

▲電子元件分類

上圖中可以看到，被動元件主要又可分為「 RCL 元件」與「整合元件」兩大類。RCL 元件為電阻（Risistance, R）電容（Capacitance, C）與電感（Inductance, L）之合稱，貢獻了整體被動元件市場約 90% 的產值；另一分類為整合元件，主要應用為濾波器、震盪器等，約佔整體產值的 10% 。

本文至此，希望大家對於被動元件已有一定程度的理解。下文中將繼續針對被動元件的最大市場，RCL 市場做更深入的探討。

被動元件-RCL市場

根據 IMARC 全球被動元件報告中統計，整個 RCL 市場中電容 55% 佔比最高，接續為電阻的 29% 以及電感的 16%，知道產值比例過後我們再分別來看他們的應用範圍：

電阻（Risistance, R）

電阻器在電路中主要用來調節和穩定電流與電壓，可作為分流器和分壓器，也可作電路匹配負載。電阻器的種類有很多，通常分為三大類：固定電阻，可變電阻，特種電阻。在電子產品中，以固定電阻應用最多。

隨著 5G 通訊、物聯網以及其他高技術規格的應用陸續出現，市場終端的電子產品也越趨朝「輕、薄、短、小、高效」的方向發展，推升了貼片電阻（SMD Resisto）技術在近年持續發展，市場預計在 2021 ~ 2027 年貼片電阻市場將有 YoY + 5.2% 的成長幅度，是未來電阻市場的一大關注點。

電容（Capacitance, C）

電容器是 RCL 中市場規模最大、應用最廣的產品，其由上下兩塊金屬電極以及其中間的一層絕緣電介質所組成，最基本的作用就是其「讓交流電通過、阻隔直流電」之特性，其他功能還有像是耦合（註 1 ）、溫度補償、整流、儲能等。

如同前文所述，電容器可以再根據其夾層中的「介質」的不同，近一步分成陶瓷電容、鋁電解電容器、薄膜電容器和鉭電解電容等主要產品。其中多層陶瓷電容器（MLCC，Multi-Layer Ceramic Capacitor）是最為投資者所熟知，也是電容市場中產值最大的的產品線，佔據陶瓷電容市場超過 90% 、整體電容市場超過 45% 、整體 RCL 市場超過 33% 的市場佔有率。

而若再近一步對電容以「介質的不同」做為分類，則可以再細分出市面上最重要、占比超過一半的陶瓷電容（MLCC）、鋁電容、鉭電容、薄膜電容等種類。根據 Market US 的數據，2025 年全球電容器市場產值占比依序為陶瓷電容 58.5%、鋁電容 15.1%、鉭電容 16%、其他 10.4％

▲2025 年全球電容器市場產值占比（%）

註 1 ：耦合（coupling），在電路學中指能量從 A 電路傳播到 B 電路的過程。

電感（Inductance, L）

電感是用漆包線、紗包線或塑皮線等在絕緣骨架或磁心、鐵心上繞製成的一組串聯的同軸線匝，主要作用是對交流訊號進行隔離、濾波或與電容器、電阻器等組成諧振電路。電感也是是電子電路中常用的元器件之一，大約佔整個電子元件配套用量的 10% ~ 15% 。

▲2025 年全球 RCL 市場市值占比（%）

雖然由於功能的不同，主動元件與被動元件看似有種主客關係，不過正是因為被動元件常常作為壯烈犧牲、以保護較高單價的主動元件的「烈士」，因此被動元件的需求市場也很龐大，根據研調機構數據顯示， 整體被動元件市場產值預計將從 2025 年的 358.9 億美元成長到 2030 年 478.4 億美元。

MLCC 是什麼？

研究過被動元件的人，一定對 MLCC 這個詞非常熟悉，MLCC 就是積層陶瓷電容（Multi-layer Ceramic Capacito），又常稱為貼片電容，MLCC 受到青睞是因有耐高電壓、高熱、運作溫度範圍廣及高頻使用時損失率低等物理特性，且能晶片化使體積縮小、價格低廉及穩定性高等優勢非常適合大量生產。

近年隨著電動車及自駕車等新創產品普及，以前一輛汽車僅需要使用近 2,000 顆被動元件，進入電動車時代後，使用量高到近萬顆設計也是有。所以全球 MLCC 龍頭廠村田製作所在 2019 年擴產陶瓷電容投資近 10 億美元，並減緩其他商品如個人電腦及智慧手機用的 MLCC 。也因此，村田製作所向客戶端發出通知，減產「舊產品群」產能，導致訂單開始湧向台、韓廠，促成未來 MLCC 題材。

▲MLCC 結構  圖片來源：村田

▲全球 MLCC 市占率  資料來源：Mordor Intelligence

前景這麼好，為什麼近期被動元件股價卻大幅回檔？

看完全文對 AI 帶動高階被動元件強勁需求的介紹，許多人難免困惑：「明明大廠營收與訂單出貨比（B/B Ratio）頻創新高，為什麼國巨、華新科等概念股近期股價卻顯著下修，甚至讓不少投資人陷入套牢？」

其實基本面並未轉壞，這波回檔主要是市場在評價面、供需面與籌碼面多重拉扯下的理性修正：

1. 評價面：利多提前反映，市場轉用高標準檢視
   市總是預先反映未來。先前市場對 AI 帶來爆發性成長的期待過高，資金早已提前將未來兩三年的獲利反映在股價上。當估值推升至高檔，市場容錯率極低，只要單月營收成長放緩，或是漲價僅停留在代理商、尚未全面轉嫁給終端客戶，法人與大戶就會順勢獲利了結。
2. 供需面：資源高度集中 AI，終端市場強弱 M 型化
   被動元件產品線廣，目前市場面臨嚴重資源失衡。大廠將產能與資金集中投入毛利高的高階 AI 訂單，導致一般消費性電子（如手機、PC）成本增加；但傳統終端需求回溫平緩，消費者買單意願低，導致營收仍以傳統應用的二線廠與中下游模組廠承擔極大壓力，產業獲利呈現重的 M 型化。
3. 籌碼面：槓桿資金遭到清算，引發多殺多賣壓
   前波漲勢過熱時，大量散戶與短線資金透過融資進場追高。當股價自高點正常拉回 15%～20% 時，部分帳戶觸及融資維持率警戒線，投資人為避免強制斷頭而被迫停損，進而觸發連鎖賣壓，導致股價短線走勢暫時與公司的實質營運價值脫鉤。

小結：從股價波動看懂產業運作邏輯

短期的股價回檔，本質上是市場在消化過度樂觀的期待值，並藉由大幅波動清洗浮躁的槓桿籌碼。

想更客觀評估被動元件概念股，建議可以關注以下兩個指標：

1. 估值指標的切換： 市場熱絡時慣用「本益比（PE）」給予高估值；但在大幅修正期，則應改看「股價淨值比（PB）」，觀察股價是否跌回歷史淨值比的相對低點，作為評估長期價值的安全起點。
2. 回歸實質數據： 聚焦高階產品（如高壓 MLCC）的產能利用率是否維持高檔、報價能否順利轉嫁，以及傳統消費電子的庫存去化進度，等待明確的止跌回升訊號。

被動元件概念股

既然被動元件市場如此龐大，那台灣究竟又有哪些被動元件概念股呢？筆者綜合市場資訊，為投資朋友整理以下台灣股市中主要的被動元件股，供投資朋友參考：

而上表中的國巨、華新科、奇力新，是台灣股市中被動元件的指標性龍頭個股，也被市場合稱為「被動元件三雄」喔！

被動元件產業現況

被動元件產業具有漲價循環週期性

綜觀過去 20 年左右的被動元件產業狀況，可以歸納出 ５ 次的漲價題材循環：

1. 西元 2003 – 05 年：受惠美國網路泡沫危機後經濟復甦，股價回復上漲循環所帶動。
2. 西元 2006 – 08 年：受惠終端消費電子產品（包含手機、平板、數位相機等）小型化、輕薄化趨勢，小型化、高效率被動元件產品需求激增。
3. 西元 2009 – 10 年：金融海嘯後經濟復甦。
4. 西元 2017 – 18 年：日本官方數據公佈，多層陶瓷電容器（被動元件市場佔比中最大的產品）在 2017 – 2018 年出口價格累計 94% 年成長幅度，引發廠商拉貨潮，也使得許多相關類股創下近 20 年最凌厲的一段漲幅。
5.  西元 2021 年：受惠於電動車、工業電腦等需求成長所刺激，加上許多廠商（例如台灣的國巨）採用累積庫存策略，導致市場供需失衡，推升了被動元件市場全線產品價格。

大家都知道低單價、用量多的被動元件，主要用途是在電路系統中保護高單價、個數較少的主動元件，因此被動產業具有「產品售價低、產品銷量大」的特色。也因為需求量大的特性，當產品報價能夠有效上調時，就能給廠商帶來很大的營運增效。

綜觀上述幾段上漲循環，除了總經因素（例如 2000 、 2008 年兩次的市場崩跌）影響外，其他幾次被動元件類股較明顯的漲勢，其來由皆是因為市場供需不平衡導致產品價格上漲。然而此波上漲則是因為供給端成本上升，廠商難以負擔所需成本，讓價格協商重啟。

因此若有興趣參與投資被動元件相關類股的投資朋友，必須要保持高度市場敏銳度，時刻注意市場供需情形與產品報價狀況。

被動元件未來展望

被動元件小型化

隨著手機發展至 5G 階段，每一台手機需要更高性能的處理器，但與此同時人們卻又要求手機要做的更輕、更薄、更便於攜帶。身為許多消費性電子產品中不可或缺的要素之一，被動元件小型化也成為必然的發展方向 —— 以日本被動元件大廠村田製造所為例：村田本身就是 MLCC 全球龍頭（擁有約 39% 的市占率），為了因應市場需求的轉變，村田開始研發新技術並投入建造全新產線，為 5G 手機訂製了 0201 M 尺寸、 0.1 μF 的 MLCC（這些專業名詞投資朋友或許不是很熟悉，但相對以前相同容量的 0402M 尺寸 MLCC，村田生產的 MLCC 能夠減少 50% 的貼裝面積，體積也能較以往的 MLCC 減少約 20% 。）當然除了上述 MLCC 的例子以外，像是電阻、電感也都有越朝小型化、高性能的方向發展的趨勢。這樣的市場需求導向也勢必成為未來整體被動元件產業發展的基調。

科技發展帶來高階應用

根據 Global Information 預估，全球電容器市場規模將從 2025 年的 267 億美元，成長至 2030 年的 355.6 億美元，年複合成長率（CAGR）達 5.89%。主要來自電動車（EV）、5G 基礎設施及 AI 資料中心三大核心驅動力，徹底改變過去被動元件隨手機銷售帶來的季節性波動。

在全球環保政策的推動下，油轉電的趨勢愈發普及，而一輛純電動車對 MLCC 的需求量超過 1.5 萬顆，是燃油車的 4 倍多。特別是在 800V 高壓動力系統趨勢下，對高壓薄膜電容與具備 AEC-Q200 認證的元件需求增加，帶動車用平均單價（ASP）結構性拉升。

5G 網路與 FTTx 的全球佈建，也增加高頻、低損耗 MLCC 的需求。隨著 2029 年預計有 75% 的數據透過 5G 傳輸，大規模天線陣列（MIMO）對極小型化元件（如比傳統產品縮小 75% 的 006003 規格）的需求，讓技術領先的大廠像是村田、三星電機掌握更高利潤的定價權。

最後的成長核心是 AI 資料中心與邊緣運算。AI 加速器對電路板空間的要求極高，讓高可靠性陶瓷及聚合物鋁電容的配置密度提升了約 25%。光是一台 AI 伺服器的被動元件用量就是傳統伺服器的 3 至 5 倍。以 NVIDIA GB200 NVL72 整座機櫃（Rack）來看，其對於高階 MLCC 的總用量高達 44 萬顆，如此高需求使得高階元件能有效擺脫消費電子的景氣循環。

被動元件結論

被動元件市場前幾年處於去庫存循環，除了消費性電子產品小型化的技術研發不斷投入之外，其他像是電動車市場在高階駕駛輔助系統（ADAS）快速發展下加速電動車的普及，AI 伺服器的建置以及近期 SpaceX  IPO 帶動太空資料中心的建置話題，都直接或間接的帶動被動元件的使用數量，未來也會繼續推升被動元件產業熱度與終端應用市場。

從整體產業來看，面對鈦酸鋇、鈀、銀等原物料價格上漲與地緣政治風險，被動元件產業朝向「高階領漲、通用跟進」的格局發展。2026 年預計呈現價格溫和上行與結構性缺貨並存的狀態。對於國巨、華新科等台廠而言，正是轉向高毛利、高技術門檻應用的轉型契機，其他被動元件廠如三集瑞（6862）、信昌電(6173)、光頡（3624）等也有望一起被帶動。

股感認爲在投資標的挑選上則可以先從 AI 營收佔比多寡來排序。希望在閱讀完這篇文章之後，各位投資朋友能夠對於產業有更多的認識，也能對於這個產業有更深的見解與產出屬於自己的判讀角度！

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編按：2026/08/12 更新，美國勞工統計局（BLS）公布 7 月 CPI ，通膨溫和降溫，9 月升息機率進一步收斂。 7 月消費者物價指數（CPI）。整體 CPI 年增率從 6 月的 3.5% 小幅回落至 3.4%，符合市場預期；月增率為 0.1%，較 6 月的月減 0.4% 明顯反彈。核心 CPI（剔除食品與能源）年增 2.5%、月增 0.2%，各項數字均落在市場預估區間內。

CPI 是什麼？

CPI（Consumer Price Index )，多用「CPI」、「CPI 指數」稱呼，中文是「消費者物價指數」、「居民消費價格指數」、「綜合消費物價指數」。CPI 是用來衡量物價變化、檢視是否發生通膨或通縮最常見的指標，一般而言，我們通常是以「CPI 年增率」作為判斷該國通貨膨脹的指標，當某國今年的 CPI 高於去年時，我們便稱此國目前為通貨膨脹，反之如果 CPI 較去年下降的話，則為通貨緊縮。

CPI指數，在美國是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。而台灣則是由行政院主計總處統計一般家庭購買消費性商品及服務計算得到。

CPI 公式？

如同前述提及，CPI 為政府根據物價進行統計，那又是根據什麼方式計算出來的呢？這邊將會透過簡單的例子帶大家瞭解 CPI 指數的三種公式。

下表先直接幫大家整理出 CPI 指數三種算法的各自特性與用途，有興趣進一步了解詳細算法的朋友，歡迎繼續往下閱讀！

我們假設有一個單純的國家，消費的物品只有果汁以及白飯兩種商品，其消費情況如表所示，而我們將會根據其消費情形來說明三種計算 CPI 的方法：

CPI 公式：Laspeyres index（拉氏指數）

Laspeyres index，中文簡稱拉氏指數，是以基期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,000*15+500*1=15,500
2021 年總消費為：1,000*16+500*1.5=16,750

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI 指數便是：IL=（16,750 / 15,500）＊100= 108.064

大多數國家以拉氏指數做為及計算 CPI 指數的方式，台灣以及美國皆是以此基礎進行計算，此指數編製方式的優點為可以反映物價上漲的變化，但是其缺點也顯而易見，忽略了數量的變化，因此大多數國家通常會每 5 年變更一次基期，以反映消費數量的變化。

CPI 公式：Paasche Index（帕氏指數）

Paasche Index，中文簡稱為帕氏指數，是以當期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,200*15+800*1=18,800
2021 年總消費為：1,200*16+800*1.5=20,400

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI指數便是：Ip=（20,400 / 18,800）＊100= 108.51

帕氏指數作為 CPI 的計算方式其缺點是顯而易見的，無法消除數量變動造成的偏誤，因此指數間不具有可比較性，但卻可以同時反映出價格和數量及其結構的變化。

CPI 公式：Fisher Index（費雪指數）

Fisher Index，中文簡稱為費雪指數，計算方式為拉氏指數以及帕氏指數的幾何平均數，主要用於調和拉氏指數和帕氏指數間的矛盾，下面為計算方式：

=108.285

CPI 年增率是什麼？

在瞭解 CPI 的計算方式後，我們要來聊聊衡量通貨膨脹最關鍵的要素，CPI 年增率是什麼呢？CPI 年增率的意思就是跟 12 個月之前的 CPI 比是漲還是跌，因此作為衡量物價變化的數據，CPI 年增率便等於通貨膨脹率。CPI 年增率一般是以百分比表示，計算方法為：（今年 CPI – 去年 CPI）/ 去年 CPI，接下來讓我們以上面的例子來講解吧！

由下表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

台灣 CPI 與美國 CPI 編制方式

在知道 CPI 的計算方式以後，這邊想要介紹大家認識台灣以及美國 CPI 的編撰方式：

台灣 CPI 消費者物價指數

台灣的 CPI 是由行政院主計總處進行統計以及發布，目前是以民國 110 年做為基期（和 110 年比較），而權重比例則是每年調整，並且依照 2 年前的家庭消費支出結構做編制，因此 112 年應該以 110 年的支出做權數編制，但是由於該年的消費結構受到疫情影響甚重，考量到 111 年 Q3 起隨防疫管制陸續鬆綁，消費已漸回常軌，112 年消費結構將與 110 年明顯不同，因此參考國外做法，以 108 年 ~ 110 年平均消費結構攤配。台灣 CPI 消費者物價指數基本分類為 7 大類，並細分 40 個中類及 62 個小類，共 368 個品項，而 7 大指數的比例如下表所示：

編按：自 105 基期以來，商品權數由每 5 年更新變成每年更新，因此計算上我們會先求得各個分類的物價指數過後，再依權重加總，而商品數量則都是依照基期的數量去做計算，因此我們可以先算出各項目的年增率後，再乘上權重，便可以得到我們想要觀察的 CPI 年增率囉！

美國 CPI 消費者物價指數

美國 CPI 是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。首次調查是為了了解第一次世界大戰期間物價的大幅上漲，發展至今共計調查 80,000 種以上的品項，分屬於 200 多個消費產品與服務類別，並可歸類在八大群組之下，分別是：食品、住屋、服飾、交通運輸、醫療保健、娛樂消遣、教育和通訊、其他等類別。

BLS 於 2022 年 5 月宣布，自 2023 年開始，CPI 權重將由每兩年調整一次，更改為每年調整一次，並且消費年份的採用由原先的兩個日曆年更改為一個日曆年，這將使 CPI 的滯後時間由 36 個月縮減為 24 個月。2023 年 1 月，BLS 將原先反映 2019 年和 2020 年消費情形的權重調整至反映 2021 年的消費情形，

由上表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

CPI 指數的影響

在看完 CPI 的計算之後，相信大家對於 CPI 已經有一定程度的瞭解了，接下來想要為各位說明，CPI 年增率的高低，會帶來什麼影響呢？

CPI 影響：貨幣政策

首先最重要的，便是通貨膨脹對貨幣政策的影響了，CPI 作為衡量通貨膨脹重要的指標，當此數據高漲時，代表此時期的物價較前一個時期來得更高，這時候民眾的消費力會被通膨侵蝕，這時候政府為了抑制物價，會透過緊縮的貨幣政策來壓抑過剩的需求，透過需求端的降溫，來控制物價的暴漲；另一方面，當 CPI 年增率 < 0%時，意味此時期的物價相較上一時期是更低的，稱為通貨緊縮，當政府面對通縮時，會以擴張性的貨幣政策來預防可能發生的通膨。總結而言，通貨膨脹率是政府用以衡量貨幣政策是否應該要轉向的關鍵數據之一。

延伸閱讀＞＞＞通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

CPI 影響：薪資

許多公私立機構在進行薪資談判時，會以未來的物價指數做為參考依據，當勞資雙方認為未來的通貨膨脹率會上升時，通常會制訂較高的薪資來彌補因為通膨而失去的消費力，以維持貨幣在物價變動下的實質所得。

CPI 影響：股市

CPI 對於股市並非直接的影響，而是透過上述的貨幣政策，造成股市的變動，一般而言，如果單看通膨和股市的關聯，當通膨上升時，政府會施行緊縮性的貨幣政策，這時候股市會因為資金的收回而下跌，另一方面，當通膨下降時，政府會透過寬鬆的貨幣政策來刺激需求，這時候通常股市會隨之成長。但是必須記住，這兩者並非絕對的負相關，還必須考量到實際的經濟情況，政策的實施是否夠有效達到施政者原先的的目的，若是政策無效，再寬鬆的貨幣政策股市還是不會上漲的喔！

CPI 影響：法規應用

根據我國所得稅法第五條明訂，「免稅額及課稅級距金額改按物價指數連動法計算，每遇消費者物價指數較上次調整年度之指數上漲累計達 3％ 以上時即調整公告，不必送立法院審議。」上述的意思為當年度的消費者物價指數相較前一年度高出 3% 的話，當年度的免稅額以及標準扣除額等將於繳稅時提高，原來通膨還會達到減稅的效果啊！

CPI 指數什麼時候發佈？去哪查？

相信在看完關於 CPI 的計算以及影響以後，大家對於 CPI 已經十分熟悉了，在最後一段，我們將來介紹台灣以及美國的 CPI 指數何時發布，又該如何查詢呢？

CPI 指數查詢：台灣 CPI（附公布時間）

台灣的 CPI 指數並沒有固定於每個月幾號公布，根據往例，通常是在月初 5 號- 8 號公布，並且可以透過以下兩個政府網站找到最新數據：

1. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞電子書
2. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞新聞稿
3. 行政府主計總處＞最新統計指標

CPI 指數查詢：美國 CPI

美國的 CPI 指數固定於每個月第三個禮拜公布，如果遇到特別情形也可能會延後發布，並且公布於美國勞工統計局。

核心 CPI 是什麼？

相信讀者們在看有關於 CPI 的新聞或者是文章時，應該都會注意到還有另外一個指數叫做核心 CPI 吧！那麼核心 CPI 和 CPI 有什麼差異呢？事實上核心 CPI（Core CPI，核心消費者物價指數）是在 CPI 的基礎上，扣除掉波動較大的能源以及食物價格，所得到的消費者物價指數。

由於食物與能源的價格波動較大的緣故，易受到季節因素或突發事件的影響，而和真實情況產生誤差，因此為了能真正觀察到物價的實際變動，通常會另行編製排除食物類與能源類價格的消費者物價指數，也就是核心 CPI，大多數國家的政府是以核心 CPI 作為較優先的參考指標。

美國 7 月 CPI 數據（最新）

美國勞工統計局最新公布的 7 月消費者物價指數（CPI），年增率由 6 月的 3.5% 進一步降至 3.4%，符合市場預期；季調後月增 0.1%（6 月為 -0.4%），顯示通膨未受油價震盪影響而大舉反彈，整體維持放緩軌道。核心 CPI 月增率由上月的持平（0%）略升至 0.2%，年增率則由 2.6% 降至 2.5%，追平 2021 年 3 月以來最小增幅，顯示潛在物價壓力持續緩解。

本月通膨結構呈現溫和分化，雖然美伊停火協議於 7 月破裂帶動油價一度劇烈反彈，但平均而言汽油與燃油價格仍較上月回落，讓整體能源價格月減 1.5%（前值為 -5.7%），持續抑制整體通膨。在剔除能源與食品的項目中，先前修正的二手車價格帶動核心商品月增率翻正至 0.2%，所幸權重更高的住房成本月增率僅 0.14%，房租以外的服務價格月增 0.19%，均維持在歷史低檔區間，使通膨黏性獲得控制。

數據公布後市場情緒有所改善，美股三大指數夜盤期貨走升。疊加先前勞動市場數據放緩的表現，市場對聯準會（Fed）進一步升息的疑慮顯著降低。根據 FedWatch 數據，市場預估 9 月升息的機率已降至 4 成，維持利率按兵不動成為當前主流共識。後續觀察焦點將轉向月底公布的 7 月個人消費支出物價指數（PCE），特別是核心 PCE 月增率能否穩在 0.2% 左右，以確認通膨是否穩定邁向 2% 的政策目標。

資料來源：CME Group

台灣 7 月 CPI 數據（最新）

根據主計總處 8 月 6 日公布，台灣 7 月消費者物價指數（CPI）年增率為 2.54%，較 6 月的 2.59% 略為收斂，但已連續 3 個月站上 2% 的通膨警戒線。前 7 個月 CPI 平均漲幅為 1.81%，7 月重要民生物資 CPI 年增 1.95%，也較 6 月的 2.17% 明顯收斂。主計總處維持一貫判斷，強調國內物價仍屬溫和上漲、沒有輸入性通膨問題，但外食、房租、油料費居高不下，民間的物價壓力並沒有真的鬆手。

這次數字主要還是被幾個項目推上去。第一是油與旅遊，國內汽柴油價格仍高於去年同期，油料費漲幅約一成，加上燃油附加費推升國際機票，旅遊團費等娛樂服務費用也調高；第二是天候，近期颱風豪雨影響蔬菜價格上漲 3.78%，其中高麗菜大漲 26.47%；第三是蛋，雞蛋漲幅 9.56%、逼近一成。不過水果因去年同期基期較高而下跌 3.02%，交通工具價格也回落，抵銷了部分漲幅。即便扣除蔬果與能源，核心 CPI 年增率仍有 2.38%，雖然較 6 月的 2.45% 略降，漲價範圍卻沒有真正收窄。

再看其他數字，7 月外食費年增 3.05%，是今年 2 月以來最高，且連續兩個月站上 3%，其中中式早餐、便當及麵食漲幅都超過 3.6%，食物類整體漲 2.49%、創近 10 個月新高，民生消費的漲價感受依然深刻。更值得注意的是「科技通膨」還在延燒，受 AI 需求帶動記憶體等零組件價格上漲及缺料，電腦及軟體等教養設備 7 月大漲 8.23%，創下 44 年 7 個月以來最大漲幅。

而從生產端看，7 月生產者物價指數（PPI）年增 16.94%，創 2021 年發布以來最大漲幅；以新台幣計價的進口物價指數（IPI）年增 28.19%，是 1977 年 1 月以來、近 50 年新高，主因記憶體等電子零組件價格上漲，加上 7 月新台幣貶值約 9%，把新台幣計價的漲幅又墊高一層。若上游成本持續轉嫁，下半年民生物價仍有升溫風險。

政策方面，央行重貼現率維持在 2% 不變（6 月理監事會後未再調整，下一次理監事會落在 9 月）。主計總處研判，若後續天候穩定，8 月 CPI 有機會低於 7 月，但仍會高於 2%。學界也提醒，美伊局勢牽動的能源價格是國內物價的關鍵變數，只是台灣政府握有凍漲油電的政策工具，衝擊相對可控。在通膨路徑大致符合預期、核心與整體同步收斂的情況下，央行短期內預料仍以穩健觀望為主，大幅調整利率的機率相對偏低。

資料來源：行政院主計總處

美國 CPI 走勢

在這邊股感也幫你附上了最新的美國 CPI 走勢喔！

美國核心 CPI 走勢

股感在這裡為讀者附上了最新的美國核心 CPI 走勢喔！

CPI 結論

CPI 和我們的生活息息相關，本篇文章從 CPI 的計算方式，介紹到 CPI 會如何影響我們的生活，最後再講解該如何查詢台灣以及美國的 CPI 指數，相信在看完這篇文章過後，對於消費者物價指數應該有更深刻的理解了吧！

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看盤軟體推薦：看盤 app

現在人手一機，手機 app 使用率日益提高，各家券商為搶奪商機紛紛推出自家看盤 app，但大部分的看盤軟體還是與三竹（ 8284-TW ）資訊合作，三竹目前是臺灣最大手機行動看盤軟體，有多家券商業者的看般 APP 委由三竹開發及維運。 隨著台股近年屢創歷史新高，全民瘋投資的熱潮持續發燒，單月透過手機 App 看盤的人數已躍升至數百萬人次。近年三竹除了持續優化手機端體驗，更積極佈局智慧電視（TV）與電腦跨載具生態圈，讓投資人不管在電視前還是電腦前都能無縫接軌看盤。雖然如此，還是有許多公司開發自己的 app，補足了三竹缺漏的資訊，有些 app 則是專攻某些對象去開發功能，像是存股族、籌碼面分析等。以下介紹幾個我認為好用的看盤 app！

1. 三竹資訊（APP）

三竹資訊是目前臺灣最大手機行動看盤軟體開發公司，創立於 1991 年，也是看盤軟體中最資深的品牌，台灣將近有 50 家券商都是和三竹合作開發看盤下單軟體。看盤模式多樣可以自由分配，不必時時刻刻當低頭族盯盤，系統有多達 32 種警示條件設定推播、即時語音報價，不怕錯過買賣時機。系統設有策略選股工具-新股神贏家、智慧選股，能夠快速瞄準熱門飆股。也有許多個股盤後資料，像是三大法人、財報資訊、股利資料等等，讓使用者在收盤後得以研究，系統也納入自選股功能，可以將自己關注的標的選入其中，節省重複的搜尋成本。（下載連結：iOS / Android）

此款看盤軟體適合投資小白因為資料量豐富且操作容易。

2. 籌碼 K 線（APP）

籌碼 K 線是 CMoney 研發的一款手機看盤軟體，分為免費會員跟付費會員，付費會員能夠有更多自選股檔數（一般會員 20 檔，付費會員 100 檔）、籌碼精選股、無限次地查看盤中即時大戶、籌碼日報秘密券商等，籌碼 K 線 APP 有 6 個主要頁籤：庫存股、自選股、選股、大盤、動向和影音等，以下說明幾個較常使用的頁籤基本功能。另外，如果是股票新手，不用擔心看不懂籌碼 K 線裡面的名詞，在許多指標的旁邊都有一個「i」的符號，點下去就能看到說明囉！

1. 庫存股：庫存股是自己目前所持有的股票，初次前往該頁籤，會出現「匯入我的券商持股」，輸入資料後，自己目前所持有的股票都會被整合在這裡！籌碼 K 線還幫使用者算出當日損益、累積損益和勝率分析等。
2. 自選股：自選股的功能相當多，總共有多達 20 幾種功能，其中比較有參考價值的「大戶散戶」，可以藉由這個指標來判斷股票的走勢。
3. 選股：可以在此頁籤追蹤個股籌碼或是觀察到法人大戶最近將火力集中在哪幾檔個股！
4. 聊天室：股票新手初期開始買股票時，一個人看著價格跳動可能沒有太多感覺，如果沒有任何人可以討論，真的是非常無聊。而籌碼 K 線裡的「動向」提供討論區讓大家都可以在裡面看到許多資訊，但也要小心很多人會在裡面故意散佈假消息誘多或誘空喔！可以在討論區看看大家最近都在討論哪些股票。（下載連結：iOS/Android）

此款app比較適合根據籌碼面與技術面的投資人喔！

3. 簡單存股（APP）

簡單存股是一款為存股族打造的實用 App。打開 App，在下方選單的「簡單選股」裡，可以看見上方的控制列有著許多分類，這些分類大多由「族群類股」作為區分，例如金融保險、電子(又分電腦週邊、電子零組件、電子通路……等)、ETF 等，在每個項下會有各股票的便宜到昂貴的價格區間，點進去之後會依照不同方法進行評斷（股利法、高低價法、本益比法、本淨比法），且每個方法都有說明算式，使用者可以根據自己的喜好判斷。隨著存股風氣盛行，同類型的看盤工具近年也陸續升級更完善的「公司體質健檢」與「安全邊際估算」功能。除了價格區間估計，也有個股單日走勢、K 線圖、籌碼面與基本面資訊。
在很多網路上的討論區，我們可以知道不少存股族會以金融股或民生股當作重點投資部位，為的就是打敗通膨讓自己的實質購買力提升，所以 App 幫大家整理好相關類股後，選股做功課就能省去很多時間。（下載連結：iOS/Android）

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4. 籌碼大股東（APP）

從過去股市資料可以得知，大戶與散戶動作時常背離，導致「割韭菜」一詞的產生，因此就有投資人特別追蹤大戶動向，想要知道大股東在幹嘛，便可從這款 App 偷看他們的一舉一動，此外，App 提供股價與大股東持股的走勢，還有籌碼在大小股東之間的流向，也蒐集了財經新聞，讓使用者知道個股的近況！（下載連結：iOS/Android)

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5. 投資先生（APP）

近年來，元大證券的「投資先生」受到好評，許多投資人為了使用投資先生而到元大開戶，為什麼會想介紹這款 App 呢？除了他跟一般看盤軟體一樣有即時報價功能與個股盤後資訊外，元大使用圖像化模式讓新手投資人更簡單上手，此外，加入元大投顧還可以在投資先生上看到專業的產業報告喔！（下載連結：iOS/Android）

這款 app 目前適合新手小白，操作介面較為淺顯易懂，如果還沒有開戶但想踏進股市一探究竟的人可以考慮使用喔！

6. Fugle 富果（網頁 / APP）

如果你習慣透過數據與基本面建立投資邏輯，富果（Fugle）主打的「視覺化研究體驗」能讓龐雜的股市資訊變得一目瞭然。富果將傳統券商報價單上密密麻麻的數字與表格，轉化為模組化的卡片圖表，投資人可以像組裝積木一樣自訂研究版面，兼具極簡質感與數據深度。

1. 客製化卡片式版面：提供個股財務健檢、營收年增率、PEG 計算機、主力籌碼流向等豐富卡片，可依個人分析習慣自由拖拽組裝，打造專屬的研究 SOP。
2. 獨家富果直送分析：內建深度產業鏈報告與主題式研報，將半導體、AI 伺服器、綠能等複雜產業脈絡圖像化，幫助快速掌握個股在產業鏈中的關鍵位置。
3. ETF 追蹤與市場熱力圖：具備成交金額熱力圖與即時排行，並能清晰呈現各檔 ETF 的每日成分股持股異動、權重變化及配息日程。
4. 跨平台無縫雲端同步：完整支援 iOS、Android 與電腦網頁端，隨時切換裝置，在電腦端做深度的個股研究，出門在外則透過手機精準掌握即時動態。（下載連結：iOS/Android)

看盤軟體推薦：電腦看盤軟體

各家券商百家爭鳴，紛紛推出自家電腦看盤軟體，功能與介面各具特色。不過，過往蘋果 Mac 用戶常面臨看盤軟體僅支援 Windows 的困境。

隨著 Apple 晶片升級與雲端技術成熟，如今 Mac 用戶不僅能直接運行 iPad 版看盤 App（如 XQ 全球贏家），許多跨平台軟體（如 TradingView、籌碼 K 線網頁版）也提供流暢的網頁看盤體驗。果粉無須再安裝雙系統，就能享受高效看盤的便利！

7. 三竹資訊（電腦版）（前往下載）

三竹資訊是國內最大的看盤軟體公司，自從手機 app 受到大家喜愛後，三竹推出了電腦版，功能與頁面與手機幾乎雷同，但跟手機相比有幾個方便之處

1. 可立即同步三竹股市跨載具自選股與警示條件，讓原本在其他裝置的設定可以直接複製到電腦，輕鬆完成不同平台間的資訊整合。
2. 專業繪圖分析工具，可於線圖上註記個人筆記，讓技術分析投資者有更多工具輔助判斷。
3. 10 種畫面模式，靈活移動視窗，同步顯示不同資訊，並依視窗大小， 自動調整資料量，快速切換顯示畫面。
4. 支援多螢幕輸出，完成個人化畫面配置。
5. 提供機器人選股功能，可以依據籌碼、技術、財務指標進行篩選。
6. 提供即時金融訊息，包含個股新聞、全球指數、美股 ADR、陸港 ETF 標的、國際外匯、貴金屬等。

這款看盤軟體適合投資小白因為資料量豐富且操作容易。

8. 籌碼 K 線（電腦版）（前往下載）

這款看盤軟體跟手機 app 其實是一樣的，但在頁面上讓人更一目瞭然，許多厲害的操盤手都有使用過喔！籌碼 K 線是 CMoney 官方出版的看盤軟體，裡面有許多與市場上各領域達人合作的功能，包括權證小哥、艾蜜莉存股等。此外，經由此看盤軟體也可以與 Cmoney 其他網站連線，包括股市大富翁（虛擬交易程式）或股市爆料同學會（股市聊天室），能夠在軟體上就即時運用各網站資訊，加上籌碼 K 線介面清晰易操作，功能劃分清楚，非常適合新手使用。籌碼 K 線顧名思義就是對籌碼費盡苦心，提供個股關鍵券商分點進出、大戶籌碼地圖與表格，並且揭露相關價量資訊，讓追蹤籌碼的投資人有更多資訊判斷。

9. XQ 全球贏家（電腦版）（前往下載）

XQ 是免費的看盤軟體，但如果要使用更進階的功能就必須到配合券商開戶進行認證或是訂閱成為 XQ 會員，因為配合券商眾多，所以透過認證即可使用進階功能，即時關注市場資訊。下面來就介紹幾個 XQ 幾個好用的功能！

1. 回測：XQ 能夠讓使用者自行設定條件並且回測過去滿足此條件的個股，讓自己能夠鑑往知來，並且從中瞭解過去策略的疏失加以修正，或是選出此策略下的個股。
2. 大量即時監控：使用者可以設定個股當日條件，當條件觸發時，程式將會自動發布警訊，讓使用者可以不用無時無刻追蹤個股也能即時掌握資訊。
3. 大戶買賣力：通常可以與散戶買賣力一起觀察，分辨大戶跟散戶的動向。
4. 大單追蹤：系統會自動幫你判斷這些單是大單還小單，就能得知主力進出狀況或主力買進價格，對於當沖客來說是一個判斷依據。
5. 成交分佈：可以觀察出內外盤各個成交單的分佈，就可以知道當日多空交戰的結果！
6. 選股策略：XQ 也提供選股工具，讓使用者能以自己設定喜愛的條件進行選股。

因此這款看盤軟體適合已經出入股市一段時間，想要針對自己的策略有所優化的投資者使用！

10.TradingView（網頁 / 電腦 / APP）（前往下載）

若除台股之外，同時有佈局美股、外匯、期貨或加密貨幣的需求，全球指標性的圖表分析工具 TradingView 是跨市場投資人的必備利器。免下載開啟網頁即可流暢看盤，同時支援手機 App 與電腦桌面版軟體，其強項在於無與倫比的繪圖自由度、高度自訂的技術指標與龐大的全球投資社群。

1. 跨國全商品覆蓋：一站式整合台股、美股、外匯、黃金貴金屬、債券殖利率與加密貨幣，只需一個軟體即可掌握全球資產的連動走勢。
2. 雲端劃線與圖表同步：在電腦端繪製的趨勢線、支撐壓力關卡與技術指標，開啟手機 App 便會實時自動同步，不再需要重複設定與繪圖。
3. Pine Script 腳本與指標生態：內建齊全的技術指標與熱力圖（Heatmap），並支援 Pine Script 程式語言，可運用全球社群發布的十萬種開發指標，甚至進行策略回測。
4. 多圖表彈性對照與推播：支援單螢幕切割多圖表並排（可同步時間軸與商品），並提供極為彈性的條件式價格推播通知，確保第一時間精準掌握盤勢轉折。（下載連結：iOS / Android）

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編按 2026/08/12 更新：今日深夜 11 時正式進入農曆 7 月民俗月！隨著農曆七月到來，許多人也準備迎接一年一度的中元普渡。究竟中元普渡怎麼拜？各路神明、祖先與好兄弟的祭拜順序有何不同？詳細的拜拜時間跟絕對要避開的禁忌都可以看這篇文章，幫你一次整理好普渡必備知識，讓你安心準備、平安順利度過農曆七月！

中元普渡時間、流程供品

中元節祭拜有一定的順序：神明（地官大帝）→ 拜祖先 → 地基主 → 好兄弟。各對象供奉的時間有所不同，以下將詳細介紹在這一天中的流程及需要準備的供品。

神明（地官大帝）

• 時間：中元節上午 9 點至 11 點，或是中元節前一天的 23 點至中元節凌晨 1 點
• 地點：家中前門、中庭等可以看到天空的位置較佳
• 供品：酒、麵線、5 樣無籽圓形水果、6 齋食物（例如：紅棗、花生、冬粉、香菇、金針、木耳等）或 12 道菜碗（由雞、鴨、魚、豬肉、菜等烹飪的菜色）、其他餅乾、糖果、零食
• 用品：蠟燭、鮮花、3 個茶杯、香爐、金元寶至少 10 顆、疏文奏表、三界公紙
• 流程：
  1. 在家前門由內面外準備供桌，擺上香爐、酒杯、燭台等器具以及三牲、水果等供品。
  2. 主祭者持三炷香，其他人持一炷香。恭祝地官大帝聖誕，祈求全家平安、工作順利；請求地官大帝赦免過去一年所犯的過錯。
  3. 將香插在香爐中，等香燒到剩下 1/3 時，連同金紙、疏文奏表一起燒化。

祖先

• 時間：中元節中午 11 點至下午 1 點
• 地點：家中正廳
• 供品：熟三牲（如全雞／全豬／全魚）、四果（四季當令水果，而非四種水果。通常蘋果／柚子／橘子／桃子／奇異果為佳，有保平安、有子、吉利、添福壽的含義）、茶酒、其他餅乾、糖果、零食
• 用品：刈金、大銀金紙
• 流程：
  1. 在家中的正廳依序擺上菜飯、四果、三牲、其他供品。
  2. 點燃三炷香，向祖先問好、祈求家裡平安。
  3. 香燃燒至剩下 1/3 時，拿金紙拜三拜後焚化。
  4. 祭拜祖先後，子孫才可以享用飲食。

地基祖

• 時間：中元節下午 1 點至 5 點間祭拜，須接在祖先之後、祭拜好兄弟之前完成
• 地點：家中廚房或後門的門口
• 供品：家常飯菜（雞腿為佳）、兩碗飯、茶酒、其他餅乾、糖果、零食
• 用品：兩雙筷子、刈金、小銀金紙、矮桌子（因相傳地基主個子嬌小）
• 流程：
  1. 在家中的廚房或後門的門口擺放矮桌。
  2. 擺上家常飯菜、水果、斟滿茶酒 3 杯、其他供品。
  3. 點燃三炷香，向地基主祈求家庭、住所平安。
  4. 香燃燒至剩下 1/3 時，拿金紙拜三拜後焚化。

好兄弟

• 時間：中元節當天下午 1 點至 5 點之間。不要在正中午時普度，因為那時陽氣正盛，好兄弟不敢靠近；並在下午 5點前完成祭拜，否則容易招陰。
• 地點：家門外空曠的空間、前陽台或頂樓（不能在陰氣重的後陽台）
  供品：茶酒、飲料、泡麵、餅乾、零食、四果、熟三牲或五牲（如全雞／全豬／全魚／全鴨／全羊）
• 用品：香燭、裝水的臉盆和毛巾、刈金、小銀金紙
• 流程：
  1. 在指定地點擺放供品，桌下放臉盆（裝水）和毛巾，毛巾要沾到一點水。
  2. 由內向外放置三牲、水果、酒水等供品。每樣供品都要插上一炷點燃的香。
  3. 主祀者念誦祝禱文，祈請普度公、好兄弟來享用。
  4. 等香燒到剩下 1/3 時，再點第二柱香、第三柱香，再將金紙拿去燒化。

中元普度禁忌

中元普度的禁忌主要是為了向好兄弟表達敬意，同時避免帶來不利的影響。在祭拜過程中，應保持嚴肅與小心，並依照當地習俗與家族傳統進行。

禁忌 1：避免不敬之舉

基本上儀式中應避免談論不敬的話題，尤其在祭拜過程中不應大聲喧嘩，並保持虔誠與尊敬的態度，避免做出不合適的行為。另外，也有忌諱吹口哨、戲水、晚上拍照、偷吃祭品等行為的說法。

禁忌 2：祭拜順序／時間／姓名

中元節要注意上述祭拜的順序，以及不同對象有相應的祭拜時間。另外，因為普渡對象是無主孤魂，祭拜時也要特別留意不能提即自己或親友的姓名和住址，也不要向祂們祈願，以防招陰。

禁忌 3：三牲和水果供品的選擇

• 三牲供品要完整的有頭有尾，素食者可以選擇糕餅或果凍、豆製品製成的素三牲。
• 祭品應選擇新鮮食物，並避免使用過期的物品或具有不潔象徵的供品。
• 水果的種類以1、3、5（單數）種為佳，因為單數為陽數，同一種類的水果數量也須為單數。
• 鳳梨／香蕉／李子／梨子等水果，因為在閩南語諧音有「旺來」、「招你來」等諧音，有暗示好兄弟留下來的意思，因此應該避免選用。
• 成串的水果例如荔枝、龍眼、葡萄等水果也不建議選用，因為有「成群結隊」來報到的意思。
• 釋迦不但與釋迦牟尼佛同名，外型也有些相似，不宜用來普渡，有對佛陀不敬之意。
• 蕃茄和芭樂因為有籽不好消化，有不潔的意味，也應避免選用。

中元節的由來與意義

中元普渡的起源可追溯至佛教的「盂蘭盆會」，其目的是超渡亡靈，幫助他們脫離苦海，獲得解脫。隨著民間信仰的發展，普渡儀式逐漸成為中國以及台灣民間的重要祭祀活動。根據道教及民間信仰，中元節也被認為是「鬼門開」的時刻，四方孤魂野鬼得以回到陽間。因此，普渡儀式不僅是祭拜祖先，具有慎終追遠與普施眾生的深層意涵，更包括了向無主孤魂進行安慰與庇佑，也避免其擾亂社會秩序。

香港過中元節嗎？香港盂蘭勝會與潮籍社團主辦的傳統儀式

在香港，中元節稱為「盂蘭節」。特別是在新界、離島與潮州人社群中，於農曆 7 月初一至月底由不同社區的潮籍社團輪流舉辦「盂蘭勝會」。籌辦盂蘭勝會目的在於祭拜祖先和安撫陰間無主孤魂，傳統習俗包括舉行功德法事，如誦經懺悔、超渡亡靈、為先人祈福、施食給鬼神等，同時還有公演神功戲、派發平安米和福物競投，是香港大規模的民俗活動。

日本過中元節嗎？日本盂蘭盆節（お盆）與送靈迎靈儀式

日本的盂蘭盆節是起源於佛教的盂蘭盆會，結合日本當地信仰與民俗文化後演變而成，和台灣的中元節相似，但也存在許多差異。通常於每年8月15日為中心舉行，今年落在2025年 8月13日至16日之間。雖非國定假日，但多數人會休假返鄉掃墓、迎接祖靈返家，並在家中擺設精進料理（素食）與佛壇供品。迎盆期間常見「迎火」（迎え火）與「送火」（送り火）儀式，象徵接引祖靈來訪與送行。其中，京都的「五山送火」（大文字送火）是代表性活動，於送盆期間夜晚點燃山上的「大」、「妙法」、「船形」、「左大文字」與「鳥居形」5種特殊文字或形狀的火焰，極具文化與宗教意義。

中元節可以追溯至佛教，隨後結合道較和當地民間信仰，在台灣、日本、香港等地形成了獨特的傳統習俗，依然在現代社會中佔有重要地位。即使在儀式上有些許差異，但相同的是懷著敬畏祭拜祖先，超渡四方孤魂的精神，承載著深厚的文化意義。

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中元節常見問題 Q & A

Q：中元普渡必須參加嗎？

中元普渡是傳統習俗，雖然並非強制，但許多家庭和社區會視其為對祖先的尊敬與回報，參加普渡儀式有助於凝聚社區意識，祈求家庭安康。

Q：中元普渡是否需要全家人參與？

雖然全家人參與是傳統習慣，但不強制要求。若家中有特殊情況（如孕婦、年幼兒童），則可以適當調整參與人員。

Q：普渡儀式中為什麼要燒金紙？

燒金紙是向祖先與亡靈表示敬意，並祈求他們在另一世界能夠得到更好的生活。

Q：可以在自己家中舉行中元普度儀式嗎？

可以，很多家庭會在家中設立祭壇，準備供品，並進行儀式。但需注意祭拜對象不同，在家中祭拜的位置也有所差異。

Q：如果中元節當天不方便祭拜好兄弟，可以選擇其他日期嗎？

是的，如果中元節當天不方便祭拜好兄弟，可以選擇農曆七月的其他吉日進行祭拜，但最好還是選擇一個陽氣較少的時候。

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權重是什麼？

一個 AI 模型在訓練完成後，內部會留下一大串數字，這些數字決定了模型看到某個字詞後，會怎麼判斷下一個字該接什麼、一張圖片裡的物體該怎麼類。這串數字就叫「權重」（weights），可以把權重想成模型的大腦，用來衡量這個模型「知道什麼、怎麼判斷」的權重。也就是說程式碼只是骨架，權重才是骨架裡的記憶跟直覺。現在的頂尖模型動輒有幾千億甚至上兆個參數，這代表光是把權重完整下載下來，就需要數百 GB 甚至數 TB 的儲存空間。

開源模型跟閉源模型差在哪裡？

開源模型（open-weight model）願意把這串權重公開下載，任何人拿到之後都能在自己的電腦或伺服器上運作模型，甚至用自己的資料繼續調整它。閉源模型則把權重鎖在公司內部的伺服器，外部使用者只能透過 API 送一個問題進去、拿一個答案出來，中間是如何思考的使用者看不到。

權重公不公開，決定了使用彈性的天花板。開源模型可以在地端部署，資料不用離開使用者自己的機房，也能拿專屬資料微調出客製版本。閉源模型拿到的是一個黑盒子，效能雖然不錯，但沒辦法拆開來看裡面是怎麼做的判斷，也沒辦法把它搬到自己的伺服器上跑。

「開放權重」不等於「開放原始代碼」

業界討論 AI 模型時，「開源」這個詞其實用得不太精確。傳統軟體世界的開源，指的是原始碼公開、授權條款允許自由修改與再散布，像 Linux 這種標準的開源專案。但 Meta 的 Llama 系列雖然公開權重，附帶的授權條款其實有使用限制，例如月活躍用戶超過一定規模的公司需要另外申請授權，這在嚴格定義上比較接近「開放權重」（open-weight），而不是傳統軟體工程意義下完整的「開放原始碼」（open-source）。對企業導入來說是實際會影響合規判斷的重點，如果打算大規模商用部署開源模型，授權條款還是要逐條核對。

開源閉源如何選擇？

Meta 一直是開源陣營的主要旗手，Llama 系列每次釋出都主打開放權重，Meta 執行長 Mark Zuckerberg 多次公開表態，認為開放生態才是 AI 的未來。xAI 早期的 Grok-1 也是開源。閉源模型較有名的就是目前最頂尖的三家實驗室：OpenAI、Anthropic、Google，這幾家的旗艦模型全部只透過 API 提供服務，理由就是閉源才有辦法靠訂閱制跟 API 費用賺錢，有收入才養得起頂尖人才跟算力。一種靠開放換生態擴散，一種靠封閉換營收。

中美兩地怎麼選？

美國有哪些代表性大模型？

美國的頂尖模型基本上被閉源三強壟斷，開源陣營主要靠 Meta 撐著場面（但 2026/7 推出了 Muse Spark 閉源模型），Google 則採取雙軌策略，旗艦 Gemini 閉源賺錢，同時另外養一條 Gemma 開源產品線去綁定開發者生態。美方企業的模型也逐漸轉向完全閉源。

中國有哪些代表性大模型？

中國的路線跟美國完全反過來，最強的幾家新創幾乎全部選擇開源，只有百度、字節跳動本身就擁有龐大消費端產品的公司選擇閉源自用。其實也不難理解，中國廠商在演算法晶片受到出口管制的限制下，開源等於用生態擴散去換取全球開發者的採用與品牌聲量，DeepSeek 就是靠這個策略，用相對低廉的成本打出全球知名度。

閉源模型一定比開源模型強嗎？

Stanford HAI 的《AI Index Report》長期追蹤 Chatbot Arena 排行榜上看最強閉源模型跟最強開源模型的差距：2024 年 1 月，閉源領先開源 8.04 個百分點；到了 2024 年 8 月，這個差距一度收斂到只剩 0.5 個百分點，幾乎打平；但 2026 年 3 月的最新報告顯示，差距又反彈拉開到 3.3 個百分點。

拉開差距的關鍵就是推理模型出現，具備測試時推理能力的模型上線後，在數學、程式這類需要多步驟邏輯的任務上，重新把閉源模型的優勢拉開。換句話說，開源模型不是輸在基本能力，而是在最前沿的推理技術上，目前還是慢半拍。Stanford 的報告也提到，目前排行榜前十名裡有六個是閉源模型，代表頂尖模型的競爭也在慢慢往閉源集中。

不過，如果以 Artificial Analysis 的智能指數比較各家模型發布時間與能力分數，中國模型的成長斜率明顯比美國模型更陡峭，月之暗面 2026 年 7 月發布的 Kimi K3，智能指數已經逼近當時排名第一的旗艦模型，只差 3 分。

Kimi K3 在多項企業級評測基準上，包含綜合推理、科學推理、數學競賽、軟體工程與終端智能體任務，分數全面超越三家美國旗艦閉源模型，這是開源陣營首次在正式評測基準上全面壓過閉源旗艦，也讓「開源終究打不過閉源前沿」這句話，至少在 2026 年中這個時間點，需要打上問號。當然，單一模型在特定評測基準領先，不代表整體格局翻轉，後續閉源陣營會不會再次靠新一代推理模型拉開差距，值得持續觀察。

開源閉源模型的商業價值

a16z 針對全球兩千大企業做的第三屆 CIO 調查顯示，企業實際花在開源模型上的預算佔比，去年是 19%，今年掉到只剩 11%；閉源模型的預算佔比則從 81% 衝到 89%。

技術能力的差距在縮小，企業掏錢的方向卻越來越集中在閉源。同一份調查顯示，企業每年花在大型語言模型上的預算，從 2024 年的 250 萬美元，暴增到 2025 年的 700 萬美元，預期 2026 年衝上 1,160 萬美元，OpenAI、Anthropic、Google 三家合計吃下企業 AI 預算的 89%。65% 的受訪企業表示偏好用老牌供應商，理由是信任度、系統整合度，跟採購流程比較簡單。

開源模型就算下載量、討論度再高，如果沒有轉換成企業實際付費的意願，商業價值就很難反映在財報上。Mozilla 與 SlashData 在 2026 年做的開發者調查也印證了這個落差，79% 的開發者會用開源模型做測試跟實驗，但真正把開源模型送進正式產線的團隊只有 51%，閉源模型則有 63% 能走到正式上線，也就是差距其實不在能力，而在維運工具跟企業信任度這兩件事上。

也就是說，兩者是不同的戰場。Meta 選擇開源 Llama，圖的不是直接靠模型賺錢，而是用開放生態綁住開發者、鞏固自己在整個 AI 基礎設施裡的位置。中國的 DeepSeek、Qwen 選擇開源，賭的是生態擴散可以換來全球範圍的採用。OpenAI、Anthropic 選擇閉源，賭的是模型的持續迭代可以讓模型保持領先，以持續轉換成企業訂閱收入。

常見問答

Q1：開源模型真的完全免費嗎？

下載模型本身通常免費，但自己架設伺服器、維護、微調需要投入實際的硬體與工程成本，長期下來不一定比付訂閱費便宜。

Q2：蒸餾別人家的模型違法嗎？

目前法律上還沒有定論，比較明確的是違反服務條款屬於違約行為，至於模型輸出算不算受著作權保護、擷取行為構不構成不正當競爭，各國看法仍在發展中。

Q3：中國模型為什麼幾乎都選開源？

在晶片與算力取得受限的情況下，開源可以用生態擴散換取全球開發者採用度與品牌聲量，這是相對低成本卻能快速累積影響力的策略。

Q4：企業可以修改閉源模型嗎？

不行，閉源模型只能透過 API 呼叫，內部參數不對外開放，企業如果需要客製化，通常只能透過提示工程或有限的微調服務。

Q5：未來會不會只剩開源或只剩閉源？

從目前數據看不出這個趨勢，開發者調查顯示有一半的團隊同時使用開源與閉源模型，比較可能的走向是兩條路線長期並存。

結語

從權重公不公開的技術選擇，到蒸餾引發的國際攻防，再到中美兩地南轅北轍的開源策略。AI 模型的開源閉源之爭不只是技術偏好，而是牽動國家戰略跟產業結構問題。中美模型之間的技術差距這幾年一直在上演先收斂又反彈的戲碼，但真正值得投資人關注的，只有企業實際把預算投向哪裡，未來到底是開源模型還是閉源模型的天下？目前的看來錢正在往閉源集中，但這條路線的競爭遠遠還未結束。

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管理層在法說會中明確表示，台灣 ABF 基板大廠的裝機延誤已確認結束，2026 下半年高階設備出貨佔比預計回升至約 30%，同時宣布全產品提價約 20%、下半年出貨量為上半年數倍，毛利率預計回到 2025 年 45% 水準或以上。另一方面，日本子公司產能擴充依賴租廠與整合外部協力廠，執行進度仍是接下來的主要觀察重點。

股感將以法說會簡報內容為主，整理長廣精機的公司定位、2026 上半年財務現況、ABF 市場驅動因素、下半年展望、產能擴充計畫、三條先進封裝研發線，以及本次法說會 Q&A 重點。

長廣精機（7795）營運摘要

長廣精機正式名稱為 Eternal Precision Mechanics（EPM），2022 年 10 月從長興材料（1717）分割獨立上市，長興目前持股 61.70%。公司總部在高雄大發工業區，全球員工合計 273 人，董事長廖恒寧、總裁岩田和俊（Kazutoshi Iwata）。

集團架構

• 台灣總部（EPM）：員工 50 人，資本額新台幣 7.88 億元（含 IPO 增資），負責集團營運管理、台灣先進封裝技術展示與維修服務。
• 日本 Nikko-Materials（NM）：1997 年成立，員工 173 人，資本額日幣 4.06 億元，負責中高階設備研發、組裝與銷售，現有知立廠（Chiryu）、兒玉廠（Kodama）與橫濱辦公室。
• 廣州長廣（EPM GZ）：2023 年 9 月成立，員工 50 人，資本額人民幣 5,000 萬元，以中階單段與兩段設備組裝、中國在地銷售與售後服務為主。

核心業務與市場地位

長廣精機專精於高階真空壓膜技術與設備的研發、製造及銷售，為全球中高階真空壓膜機的領導廠商，市佔率高達 95%。主要應用為 ABF（Ajinomoto Build-up Film）IC 載板製程，是 AI 晶片、CPU、GPU 承載基板製程中不可缺少的設備。

2025 年營收結構

設備產品線

2025 年全年出貨組合中，三段（含 90T）合計佔比 59%。2026 上半年因台灣基板廠新廠裝機延後，高階佔比滑落至 35%，中低階機型暫時補位。

長廣精機 2026 上半年財務表現

損益概覽

2026 上半年表現受兩項因素壓制：

• 高階設備交機延後：台灣基板大廠新廠建設進度落後，裝機計畫往後推，長廣設備認列隨之延後
• Q1 一次性認股費用：IPO 員工認股費用在 Q1 集中認列，壓高管銷費用率

2026Q2 毛利率已回到 44%，與 2024 年全年水準相當，管理層說明 Q1 的管銷費用偏高屬一次性，目標全年壓回 10% 以內。研發費用因先進封裝專案推進，估計佔營收 1.0%–1.5%，高於往年。

合約負債：訂單動能的關鍵指標

合約負債是客戶已付款、尚未交貨的預收款，是比損益表更早反映訂單狀態的指標。

2026 上半年合約負債從 5.66 億元增至 8.07 億元，半年增加 2.72 億元，年增 186%。存貨同步從 1.46 億元回升至 4.18 億元，在建機台數量明顯增加，確認訂單已在手，待裝機認列。

ABF 基板市場為何成為長廣的成長引擎

AI 晶片對 ABF 基板需求的推升，有三個同時作用的因素：

• 晶片面積擴大：AI GPU 和 CPU 封裝面積持續增加，每片基板需要更多層與更多道壓膜工序
• 製程規格提升：線路層數更多、良率要求更嚴，真空壓膜精密度要求大幅提高
• 基板廠大規模資本支出：Kinsus（欣興）、Unimicron（聯茂）、NYPCB、Ibiden、SEMCO、AT&S 等主要基板廠，2026 至 2028 年合計年資本支出預計達 120 億至 150 億美元（Goldman Sachs 研究）

ABF 基板供需平衡在 2026 年出現轉折，從供過於求轉向供不應求。長廣中高階機型（三段與三段 90T）目前已訂單滿至 2027 年，能見度延伸至 2029 年，管理層稱展望「remains strong」。

長廣 2026 下半年展望與未來指引

管理層在法說會上給出多條明確的指引：

• 出貨量：2026H2 出貨量預計為 H1 的數倍（grow multiple times over H1），2026 全年出貨量年增幅預計超過 50%，2027 年進一步突破 2022 年的歷史高點（212 台）
• 高階機型佔比：H2 高階設備出貨佔比預計回到約 30%，相當於 2025 年全年水準，Q3 末開始提升，逐季改善
• 漲價：全產品自 2026H2 起提價約 20%，年底裝機後開始反映於財報，主要影響 Q4 至 2027Q1
• 毛利率：2026H2 毛利率預計回到 2025 年水準（45%）或以上，動力來自高階佔比回升與提價效果
• 有效稅率：目前因廣州廠與台灣總部虧損，有效稅率接近 50%；若兩地轉虧為盈，稅率有機會降 4%–5%
• 2027 年：NM 月產能目標達到 28 台（目前 18 台），出貨量目標超越 2022 年歷史高點

長廣產能擴充計畫

目前瓶頸集中在日本子公司 NM。

• NM 短期擴產：透過中期廠房租賃新增 10 台三段 90T 組裝空間；整合汽車供應鏈協力廠，季度遞增，目標 2027 年中達到月產 28 台
• 廣州廠：2026H2 完成人民幣 2,000 萬元增資，透過租廠與擴編，2027 年農曆年後達月產 5 台
• 豐田新廠（長線）：愛知縣豐田市，土地 20,205 平方公尺，計畫投資日幣 93.62 億元，設計年產能 350 台，預計 2029 年中完工，整合現有知立廠與兒玉廠
• 高雄總部遷移：自籌約新台幣 3.5 億元購置高雄市區 510 坪辦公室，預計 2027 年中完工，靠近長興材料總部（車程 10 分鐘）及北高雄半導體客戶群

三條先進封裝技術研發線

① Chip-Embedded 基板真空壓膜

美國 CPU 大廠等客戶正導入 Chip-Embedded（芯片內蔵）與 Compo-Embedded（部品內蔵）技術，將晶片直接嵌入基板，需在有晶片的基板表面再壓合 ABF 薄膜。長廣的真空壓膜技術已被上述客戶採用，屬現有產品線的高階延伸。

② 玻璃基板與 Carrier Glass 設備

2022 至 2024 年間，長廣與美國廠商完成 0.1mm 至 1.8mm 厚玻璃基板的三段真空壓膜測試，目前同步與 4 家日本玻璃加工廠進行驗證。另與台灣 OSAT 廠、日本材料廠及美國終端客戶共同開發 Carrier Glass 在 FOPLP 與 RDL interposer 製程的真空壓膜應用。

③ 四段壓膜機與 Wafer-Level 壓膜

參與日本 Resonac 主導的 Joint 3 聯合開發計畫（夥伴含 AGC、Canon、Hitachi High-Tech、ULVAC、3M 等），目標開發四段真空壓膜機。另自行研發晶圓廠用 Wafer ABF 薄膜壓膜設備，預計 2027Q1 完成測試機台。三條線目前均處研發驗證階段，對當期營收貢獻有限。

本次法說會 Q&A 重點

Q：2026H1 高階設備出貨比例僅 35%，遠低於 2025 年的 59%，主要原因是什麼？

A：主要因素是台灣基板大廠的新廠裝機時程延後。客戶的新廠建設進度比原計畫慢，導致高階設備的裝機與認列時間往後推。這個情況在法說會前已確認結束，Q3 末起高階佔比預計開始回升。

Q：合約負債半年大增 186%，是否代表下半年業績可以期待？

A：合約負債代表客戶已付款、等待交機的訂單。2026 上半年合約負債從 5.66 億元跳升至 8.07 億元，存貨也同步回升至 4.18 億元，確認在建機台數量增加。管理層表示 H2 出貨量為 H1 數倍，與合約負債的訊號一致。

Q：全產品提價 20% 是否能順利落地？客戶是否接受？

A：高階機型目前供不應求、訂單滿至 2027 年，談判籌碼強。提價預計從 2026H2 起執行，但財報反映要等到年底裝機完成後，主要影響時間點在 Q4 至 2027Q1。中低階機型的實際成交幅度仍待觀察。

Q：NM 月產能從 18 台拉到 28 台，執行難度如何？

A：日本子公司 NM 員工僅 173 人，擴產需依賴租廠與整合汽車供應鏈協力廠，目標是季度遞增、2027 年中達到 28 台。若任一環節延誤，H2 出貨承諾將面臨壓力。管理層表示整合計畫已啟動並持續推進中。

Q：廣州廠的定位調整為何？

A：廣州廠 2026H2 完成人民幣 2,000 萬元增資，透過租廠擴充組裝空間，產品定位從主要單段機種升級至主要兩段機種，目標 2027 年農曆年後達到月產 5 台。中國客戶目前在設備組合中佔比偏高（2026H1 中國客戶約佔 27%），廣州廠升級也是應對在地需求的配套。

Q：豐田新廠預計何時完工？對現有產能有何影響？

A：土地用途變更申請目前進行中，預計 2029 年中完工。新廠完工後將整合現有知立廠與兒玉廠，日本 NM 屆時僅保留豐田廠與橫濱辦公室。年產能設計 350 台，並預留未來擴充空間。

Q：玻璃基板設備的商業化時程？

A：目前仍在與 4 家日本玻璃加工廠進行驗證，結合先前與美國廠商的測試，屬技術驗證階段。管理層未給出明確量產時間表，但強調與台灣 OSAT、日本材料廠和美國終端客戶的合作已在推進中。這條線對 2027 年以前的營收貢獻有限。

Q：有效稅率接近 50% 的問題如何改善？

A：目前廣州廠與台灣總部均在虧損，導致集團有效稅率偏高接近 50%。若兩地轉虧為盈，有效稅率有機會下降 4%–5%。管理層認為隨著下半年出貨量大幅增加，廣州廠和台灣總部的損益改善是可預期的。

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而近期期貨越來越熱門，最多人交易的期貨商品就是大家比較常聽到的台指期與小型台指，交易標的為台灣加權股價指數，也就是以投資大盤為特色。看這篇文章之前可以先看看延伸閱讀台指期的介紹，了解台指期與小台指基本概念後，投資人可能會好奇那交易一口期貨需要付出的成本有哪些呢？什麼是保證金呢？手續費會比股票還便宜嗎？看完這篇就會有答案囉！

編按：2026/08/11 更新，期貨保證金調再度調漲！實施時間為 2026/08/12 日盤結束後，最新的保證金可以看看內文的介紹喔！

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期貨交易成本有哪些？

交易一口期貨需要付出的成本有三項，分別為保證金、手續費與交易稅，保證金只需在購買期貨時付出，手續費與交易稅則是買進與賣出時都需負擔的費用。接下來來股感會好好介紹這三項交易期貨時需要付出的費用，趕快看下去吧！

期貨交易成本有哪些：期貨保證金

期貨保證金是下單期貨時最主要的成本，把期貨平倉後可以將保證金帳戶的錢領回來。保證金的作用是防止交易違約以及保護投資人，所以在購買期貨時需要根據期貨的總價值，先提撥一定比例的金額至期貨公司的保證金戶頭，才可以擁有期貨部位。保證金的提撥金額由台灣期貨交易所依據市場狀況所制定，投資人應隨時關注保證金的調整。而期貨價值的變動，也就是買賣方的獲利或損失，都是直接反應在保證金帳戶餘額上，不論是買入期貨還是賣出期貨，在平倉前保證金帳戶都需要有保證金喔！

期貨保證金又分為原始保證金、維持保證金以及結算保證金。

• 原始保證金（Initial Margin）：欲建立新部位時所需的資金，原始保證金額度由交易所訂定之。
• 維持保證金（Maintenance Margin）：擁有期貨後所需維持在帳戶中的最低保證金水準，若低於維持保證金，期貨經紀商將發出保證金追繳通知（Margin Call），須在下個營業日 12 點前將保證金補至原始保證金的水位。
• 結算保證金（Clearing Margin）：是台灣期貨交易所為了避免期貨商可能會有違約的風險，向期貨商收取的保證金，與投資人無關。

如果保證金低於維持保證金，期貨商會發出追繳通知，若投資人未能及時追繳保證金至原始保證金的水位，也就是下個營業日的 12 點前，那麼所擁有的期貨部位就會被期貨商砍倉，俗稱斷頭，強制把期貨部位用市價出掉，產生已實現的虧損。投資人需要謹慎考慮自己的風險承受力和資金狀況，可以多放一點資金在保證金帳戶中，來降低被斷頭的可能性。

有一種比較特別的情況，如果某天大盤震盪的很劇烈，使得保證金帳戶金額小於原始保證金的 25% 時，期貨商會直接砍倉，連追繳的機會都沒有。

保證金交易最大的優勢是資金彈性，用較小的保證金就能操作較大的合約價值。台指期 1 點 200 元，小台指 1 點 50 元，微台指 1 點 10 元。以台灣加權指數 45,000 點來算，一口大台指的契約價值為 45,000 × 200 ＝ 9,000,000 元，原始保證金 701,000 元，槓桿倍數約 12.84 倍。小台與微台的槓桿倍數相同，因為保證金是按契約乘數等比例換算的。這種高槓桿的特性能夠增加投資人的潛在效益，同時也帶來相對高的風險。

槓桿倍數：每口合約價值  ÷ 每口保證金金額

大台指就是台指期，小台是小型臺指期貨，微台則是微型臺指期貨。計算槓桿時要看原始保證金，8/12 調整後，大台一口 701,000 元、小台一口 175,250 元、微台一口 35,050 元，小台剛好是大台的四分之一、微台是二十分之一。

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期貨交易成本有哪些：期貨手續費

在網路上查詢期貨手續費，得到的結果大多是投資人需要個別尋找不同期貨經紀商的營業員獲得手續費的報價，手續費會因期貨商自身的營運規模及成本而不同。手續費不公開最大的原因是期貨商要避免削價競爭，手續費屬於營業秘密的一部分，即使是同一間期貨商，交易員提供的手續費報價可能因為客戶交易量的多寡有所不同，也就是手續費其實是可以議價的哦！

雖然無法得知各期貨商的手續費，但從台灣期貨交易所可以得知最低的手續費會是多少，期交所公布的是結算會員付給期交所的手續費，包含交易經手費及結算手續費，也就是期貨商的成本。因此為了獲利，期貨商所訂定的手續費一定會高於此金額。

目前台指期手續費大約落在 40 元，小台期則大約落在 20 元，微台則大約是 10 元。

由下表可以看到台指期的最低手續費為 20 元，小台指為 12.5 元，期交所呈現的手續費是期貨商繳予交易所之費用，而期貨商實際對交易人的手續費要看期貨商考量市場競爭計算後提供報價得知。不過可以得知的是，大部分期貨計算出的手續費都會比現股交易的千分之 1.425 手續費還要低。

期貨交易成本有哪些：期貨交易稅計算

由上表可以看到，股價類期貨的交易稅率為每次交易契約金額的十萬分之 2。假設台灣加權指數目前為 45,000 點，一點台指期為 200 元，一口台指期的契約金額就是 45,000 × 200 ＝ 9,000,000 元，期交稅為 9,000,000 × 0.00002 ＝ 180 元。

這筆稅買進與賣出各課一次，來回一趟合計 360 元。計算方式按每口計算，元以下四捨五入。同樣的算法套到小台是 45,000 × 50 × 0.00002 ＝ 45 元，微台則是 45,000 × 10 × 0.00002 ＝ 9 元。

期交稅跟手續費最大的差別在於，手續費是固定金額，期交稅會隨指數水位浮動。指數愈高，同一口契約的稅金愈多。這也是為什麼指數創高之後，有些交易人會覺得成本莫名變貴，實際上漲的是稅，不是手續費。

期貨交易總成本計算

看完上述介紹期貨的三項交易成本後，是否對期貨交易有進一步的認識？接下來一起計算購買一口期貨到底要付多少錢。

假設某 A 期貨商的台指期手續費為 60 元，小台指手續費為 35 元。

做多一口台指期

投資人在 45,000 點買進一口台指期，45,200 點平倉，台指期一點 200 元。

總報酬就是指數價差金額（45,200 − 45,000）× 200 ＝ 40,000 元，扣掉買賣兩趟的手續費與交易稅共 481 元，最終獲利 39,519 元

做空一口小台指

投資人在 45,000 點賣出一口小台指，45,200 點平倉，小台指一點 50 元。