聯發科集團除了聯發科本身外，還有旗下子公司，有別於其他傳統控股型集團，它並不是靠單一控股公司把所有公司都納入同一張股權樹，而是以聯發科作為核心，透過併購、投資、子公司分工與產業合作，逐步建立半導體生態系。。達發與立錡是聯發科官方子公司資訊中明確列出的公司，因此在集團關係上最直接。亞信、晶心科、鈺太、九暘等公司，則較適合定位為市場常見關聯公司或概念股。

聯發科集團介紹

圖片來源：聯發科官網

聯發科技股份有限公司成立於 1997 年，總部位於新竹科學園區，股票代號為 2454。聯發科早期從光儲存控制晶片、多媒體晶片起家，後來切入手機基頻與射頻晶片、數位電視控制 IC，並在智慧型手機崛起後，逐步成為全球行動晶片市場的重要供應商。聯發科的商業模式屬於無晶圓廠 IC 設計公司，也就是公司專注在晶片設計、系統整合、技術研發與客戶解決方案，晶圓製造則交由台積電等晶圓代工廠完成。這種模式讓聯發科可以把資源集中在 SoC 設計、通訊技術、AI 運算、多媒體與低功耗技術上，並快速回應不同終端市場的需求。

聯發科目前業務版圖相當廣，包含智慧型手機、家庭娛樂、連結與網路技術、物聯網、筆電與平板、車用平台，以及 ASIC 等領域。聯發科的產品不只存在於手機裡，也進入智慧電視、機上盒、Wi-Fi 路由器、智慧家庭設備、Chromebook、車用座艙與資料中心等不同場景。

以財務表現來看，聯發科 2025 年全年合併營收為新台幣 5,959.66 億元，年增 12.3%，全年 EPS 為 66.16 元；2025 年第四季合併營收為新台幣 1,501.88 億元，季增 5.7%、年增 8.8%。公司指出，第四季營收成長主要受惠於旗艦手機晶片天璣 9500 放量，以及各類消費性電子產品規格提升。

聯發科集團發展史

聯發科集團旗下公司有哪些？

聯發科官方子公司

聯發科的重點子公司包含達發科技與立錡科技，達發科技主要產品涵蓋藍牙無線音訊系統、全球導航衛星系統 SoC、xVDSL／xPON 閘道器與路由器方案、乙太網交換器 SoC 等；立錡科技則聚焦電源控制與電源管理相關產品。

市場常見聯發科集團股／關聯公司

市場上常被歸入聯發科集團股或聯發科概念股的公司，還包含亞信、晶心科、鈺太、九暘、奕力-KY、意騰-KY 等。不過，這些公司不一定都等於聯發科直接持股的子公司，比較精確的說法是，它們在技術、產品、投資題材或產業鏈角色上，與聯發科具備一定關聯，因此常被市場一起觀察。

聯發科集團持股與關係概況

聯發科集團與其他傳統控股型集團不同，它並不是靠單一控股公司把所有公司都納入同一張股權樹，而是以聯發科作為核心，透過併購、投資、子公司分工與產業合作，逐步建立半導體生態系。

圖片來源：作者自行製作

達發與立錡是聯發科官方子公司資訊中明確列出的公司，因此在集團關係上最直接。亞信、晶心科、鈺太、九暘等公司，則較適合定位為市場常見關聯公司或概念股，不宜全部直接視為聯發科子公司。

以達發為例，達發可視為聯發科集團在無線與寬頻通訊市場的重要延伸。聯發科的產品多屬大平台型晶片，達發則聚焦藍牙、衛星定位、固網寬頻、乙太網等特定應用，形成「大平台＋小平台」的分工模式。這種分工有助聯發科集團在不同終端市場提供更完整的晶片解決方案。

聯發科集團重點公司介紹

聯發科（2454）：全球 IC 設計龍頭，從手機晶片走向 AI 與 ASIC

聯發科是整個集團的核心。過去聯發科最重要的產品是手機晶片，尤其在 Android 智慧型手機市場中，聯發科憑藉高整合度與高性價比的 SoC 解決方案，成功打入全球品牌客戶供應鏈。不過，近年聯發科已經涵蓋智慧型手機、智慧電視、音訊裝置、Wi-Fi、5G 寬頻、乙太網路、IoT、Chromebook、平板、車用平台與 ASIC 等領域。這代表聯發科的核心能力，已經從單一手機晶片擴張為更完整的運算、連結與多媒體平台。

尤其在 AI 趨勢下，聯發科的發展方向開始往兩端延伸。一端是裝置端 AI，例如手機、智慧家庭、智慧電視、車用座艙與 IoT 裝置；另一端則是雲端 AI 與資料中心。2024 年，聯發科宣布加入 Arm Total Design 生態系，並指出將透過混合運算、AI、SerDes、chiplets 與先進封裝能力，拓展資料中心業務。這也代表聯發科未來的想像空間，已從手機 SoC 進一步延伸到資料中心與企業 ASIC。

達發（6526）：聯發科旗下網通與 AIoT 子公司

達發是聯發科集團中最具代表性的子公司之一，達發主要產品包含藍牙無線音訊系統解決方案、全球導航衛星系統 SoC、xVDSL／xPON 閘道器與路由器方案、乙太網交換器 SoC 等。達發可以被視為聯發科集團在無線通訊、固網寬頻、衛星定位、乙太網與 AIoT 應用上的重要拼圖。它不像聯發科本身負責大型 SoC 平台，而是聚焦在較細分的通訊與連網應用，補足聯發科在寬頻、藍牙、光纖、路由器與網通設備中的產品線。

近年 AI 資料中心、寬頻升級與網通基礎建設需求提升，也讓達發受到市場關注。若聯發科是集團中負責大型運算與平台型解決方案的核心，達發則更像是負責把通訊、連網與邊緣裝置需求落地的子公司。

立錡科技：電源管理 IC 是終端裝置不可或缺的基礎

立錡科技是聯發科官方揭露的另一家重要子公司，主要產品領域為 Power Control，也就是電源控制與電源管理相關產品。電源管理 IC 在半導體產業中常不如手機 SoC 或 AI 晶片受到市場關注，但它卻是各類電子產品不可或缺的關鍵元件。無論是手機、筆電、平板、車用電子、網通設備或 IoT 裝置，都需要電源管理晶片來控制電壓、電流、充電效率與功耗表現。

因此，立錡對聯發科集團的意義在於補足系統完整性。當聯發科提供手機 SoC、Wi-Fi、IoT 或其他晶片平台時，若能搭配電源管理 IC，將有助於提升整體解決方案的完整度，也能強化集團在終端裝置中的滲透率。

亞信（3169）：工業乙太網與嵌入式網路晶片廠

亞信電子成立於 1995 年，位於新竹科學園區，是一家專業的工業／嵌入式網路與橋接器 IC 晶片設計公司。亞信主要產品包括工業乙太網路晶片、超高速 USB 乙太網路晶片、Non-PCI／SPI 嵌入式乙太網路晶片、I/O 橋接器、RS-232／RS-485 收發器與網路微控制器等。

亞信之所以常被放進聯發科集團觀察名單，是因為它與聯發科在 AIoT 與邊緣運算上具備互補性。2025 年，亞信與聯發科合作推出基於聯發科 Genio 510 物聯網平台的多埠乙太網路解決方案，將亞信 USB 乙太網路晶片整合至 Genio 510 平台開發套件，打造具備多埠乙太網口的邊緣 AI 物聯網開發平台。這項合作顯示，在工業物聯網、智慧家庭、互動式零售與邊緣 AI 裝置中，聯發科與亞信可以形成「運算平台＋網路擴展」的互補關係。

晶心科（6533）：台灣 RISC-V 與 CPU IP 代表公司

晶心科是台灣少數具備原創處理器核心 IP 技術的公司，主要提供 32／64 位元嵌入式處理器核心 IP、系統晶片設計平台與相關開發工具。晶心科本身並不直接生產終端晶片，而是提供 CPU IP，讓晶片設計公司可以在 SoC 中導入其處理器核心。

從聯發科集團文章的角度來看，晶心科適合放在「半導體生態系」脈絡下理解。聯發科是大型 SoC 設計公司，而晶心科代表的是處理器 IP 與 RISC-V 架構能力。隨著 AIoT、車用電子、工業控制與邊緣運算需求提升，CPU IP 的重要性也逐步上升。因此，晶心科雖然不宜直接寫成聯發科子公司，但可作為市場觀察聯發科集團股或台灣 IC 設計生態系時的重要公司。

鈺太（6679）：MEMS 麥克風與聲學感測應用

鈺太主要產品為 MEMS 麥克風與相關混合訊號 IC，常被視為台灣聲學感測與 MEMS 麥克風領域的重要公司。隨著智慧型手機、TWS 耳機、智慧音箱、筆電、車用電子與 AI 語音裝置普及，聲音收音、降噪與語音辨識需求持續提升，也讓 MEMS 麥克風成為終端裝置中不可忽視的零組件。聯發科負責運算、連結與多媒體平台，鈺太則對應聲學感測與語音輸入端，在智慧裝置、AI 語音與邊緣裝置應用上，具有產業鏈互補性。

九暘（8040）：乙太網路與網通 IC 題材

九暘是一家乙太網路相關 IC 設計公司，市場常把它放在聯發科集團股或網通 IC 題材中觀察。九暘的產品方向偏向乙太網路收發器與交換器相關晶片，應用於網通設備、乙太網路連接與資料傳輸等場景。在 AI 伺服器、資料中心、企業網路與工業物聯網快速發展下，乙太網路的重要性持續提高。聯發科本身在 Wi-Fi、寬頻與網通領域具備布局，達發也擁有乙太網交換器 SoC 相關產品，因此九暘可以放在網通晶片與乙太網路應用的延伸脈絡中一起觀察。

聯發科集團現在的發展方向

一、手機 SoC 仍是聯發科的基本盤

智慧型手機仍是聯發科最重要的核心市場。從天璣系列 5G 晶片到中高階手機 SoC，聯發科已在 Android 手機市場建立高度滲透率。雖然全球手機市場成長趨緩，聯發科仍透過高階產品升級、AI 功能導入、影像處理能力強化與功耗優化，維持手機晶片的競爭力。

二、Wi-Fi、寬頻與連結技術成為第二支柱

聯發科近年在 Wi-Fi、寬頻、路由器、智慧家庭與消費電子連網裝置中也具有重要地位。官方資料指出，聯發科為業界第一的 Wi-Fi 供應商，應用涵蓋寬頻、零售路由器、消費電子與遊戲等領域，也與汽車、Chromebook、智慧家庭、企業物聯網和工業物聯網等邊緣裝置合作。這也是為什麼達發、亞信、九暘等網通與乙太網路相關公司，會被市場放進聯發科集團脈絡觀察。當 AI、雲端服務與高畫質影音推升資料流量，連結技術就是整個智慧裝置生態系的基礎設施。

三、AIoT 與邊緣 AI 擴大應用場景

AI 不只發生在資料中心，也會發生在終端裝置。聯發科的 Genio 物聯網平台，就是面向邊緣 AI、智慧家庭、智慧零售、工業自動化與互動式裝置的重要產品線。亞信與聯發科合作的多埠乙太網路 AIoT 解決方案，也說明未來邊緣裝置需要的不只是運算能力，還需要更穩定、更高速且更具備擴展性的網路連接。

四、資料中心 ASIC 是最新成長曲線

近年最受市場關注的，是聯發科在資料中心與 ASIC 領域的布局。隨著 AI 運算需求快速提高，大型雲端服務商與系統廠對客製化晶片需求增加，ASIC 成為聯發科重要的新機會。2024 年，聯發科加入 Arm Total Design 生態系，並表示將結合混合運算、AI、SerDes、chiplets 與先進封裝能力，拓展資料中心業務。這代表聯發科未來不只做消費性電子晶片，也有機會切入雲端 AI、基礎設施系統與企業級運算市場。

聯發科集團現況與投資人觀察

聯發科近年股價受到高階手機晶片、AI ASIC、資料中心與非手機業務成長題材帶動，市場關注度明顯提高。根據聯發科 2026 年股東常會公告，公司將於 2026 年 5 月 29 日召開股東常會，會議報告事項包括 2025 年營業報告、審計委員會查核報告、員工酬勞及董事酬勞分配情形，以及 2025 年現金股利分派情形；承認事項則包含 2025 年營業報告書、財務報表與盈餘分派案。從投資人角度觀察，聯發科集團未來可以關注手機晶片能否在高階市場持續提升競爭力；Wi-Fi、寬頻、AIoT 與非手機業務能否支撐營收成長；資料中心 ASIC 是否能成為下一個大型成長引擎；達發、立錡與其他關聯公司是否能與聯發科形成更完整的半導體平台綜效。

聯發科集團總結

聯發科集團的核心是一個以 SoC 設計能力為底層，往外延伸到通訊、連結、AI、感測、電源管理與資料中心的半導體生態系。聯發科集團可以拆成三條主線：

1. 聯發科為核心的手機 SoC 與平台型晶片主線：公司在智慧型手機、智慧家庭、車用與 ASIC 方面的主戰場。
2. 達發、亞信、九暘為代表的網通與連結技術主線：涵蓋藍牙、寬頻、乙太網路、Wi-Fi、AIoT 與工業物聯網。
3. 立錡、晶心科、鈺太等公司所代表的技術補充主線：分別對應電源管理、CPU IP、MEMS 感測與終端裝置功能升級。

聯發科集團是一個從手機出發，逐步向 AIoT、Wi-Fi、車用、資料中心與 ASIC 擴張的台灣半導體平台。未來若 AI 運算、資料中心與連網裝置需求持續成長，聯發科集團的發展重點，也將從手機晶片供應商進一步轉向「全球智慧裝置與 AI 運算平台供應商」。

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一分鐘了解盤後交易！

• 什麼是盤後交易： 又稱「盤後定價交易」，是在一般收盤後，以當日 13:30 的收盤價進行買賣，價格固定且無出價空間。
• 交易時間： 每日 14:00 ~ 14:30 開放委託，並於 14:30 由電腦隨機撮合一次成交（非盤中的逐筆交易）。
• 交易規則： 以「張」為單位（1,000 股），若未成交委託單自動失效。成交後同樣於 T+2 日交割，且可用於當沖或信用交易。
• 優點： 提供額外交易時段、不必緊盯股價、遇突發利空可及時減碼避險。
• 缺點： 成交量較小且流動性差，大額交易不一定能成功撮合。

盤後交易是什麼？

盤後交易（After-Hours Trading）是指收盤之後的交易，由於盤後交易的價格即為當日股票的收盤價，交易價格沒有任何的出價空間，因此盤後交易又稱為「盤後定價交易」，股票盤就交易查詢、盤後資料下載可以至台灣證券交易所盤後專區查詢。

在 9：00 到 13：30 的交易我們稱作盤中交易；相對而言 14：00到 14：30 這段時間我們便稱作盤後交易喔！

盤後交易時間

股票交易時間可分為普通交易、盤後交易。盤後意思顧名思義就是收盤之後，因此盤後交易時間在普通交易之後，那麼盤後交易幾點開始進行呢？目前台股盤後交易的時間是下午 2 點至 2 點半，而盤後成交時間為 2 點半一次撮和成交，以當天 1 點半的收盤價進行買進或賣出股票。

也就是說盤後交易只會集中於 14 點 30 分成交一次，而非盤中的逐筆交易喔！

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盤後交易規則

盤後交易的規則除了在交易時間與成交價格上，與一般交易有所差異之外，其餘交易規則如：盤後交易手續費、交易單位、股價升降單位等部分，皆與一般交易相同，但在操作券商 APP 下單時，需要特別點選「盤後」，否則會變成隔日的委託交易。以下整理盤後交易規則與限制，供投資人參考：

1. 以當日收盤價成交：股票盤後定價交易僅能以一筆價格成交，此筆成交價格即為當日股票的收盤價。
   交易單位為 1 張：交易單位與一般交易相同，為整張股票，也就是 1,000 股，小於 1,000 股者屬於盤後零股交易。
2. 電腦隨機撮合成交：盤後定價交易的成交順序，以電腦隨機排列之優先順序為基準，若盤後交易失敗未成交，則該委託單失去效力。
3. 成交日T+ 2 日交割：盤後交易成交的股票與一般交易時段成交股票相同，屬於當日成交之部位，在成交日T+ 2 日後交割股款。
4. 可使用信用交易：盤後交易除了使用現股進行買賣外，也可以利用融資、融券方式進行股票操作。
5. 盤後成交可算當沖：在一般交易時段以現股買進股票，收盤時未能順利賣出，可於盤後交易時賣出，若成功成交視為當沖交易。
6. 取消盤後交易狀況：若該股票當日沒有出現成交價格，則取消當日的盤後交易，此一情形較少出現，通常出現在成交量極低、流動性較差的股票中。

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盤中盤後交易差異比較

股票依據交易時間可以分為盤中交易與盤後交易，盤中交易又稱為「普通交易」或「一般交易」，即是在一般的開盤時間進行股票買賣，而盤後交易則是在收盤之後才進行的交易，兩者的差異主要為委託時間與撮和成交時間不同，其餘交易規則大致上皆相同。

盤後零股交易

一般交易股票大家都會在盤中做買賣，但有些小資族在買賣股票時不是整張交易，而是透過零股，這時候就必須等到收盤後掛單，並等到 14:30 集中搓合成交，才有機會買到零股。直到 2020/10/26 盤中零股新制上路，任何人都可以在 9:00～13:30 台股開盤至收盤時間內，掛零股買進股票。更詳細的內容可以參考 零股是什麼？怎麼買？優缺點？手續費1元券商整理！今天先來介紹盤後零股如何交易，雖然盤中零股新制上路，但過往的盤後零股制度還是繼續保留的，可以買賣零股的。你也可以在盤後零股的交易時段，買進零股。

盤後交易買台積電零股的人多嗎？對照上一段的表，似乎比盤中交易的金額少一些，但也是有不少人利用盤後零股交易時段買進。

盤後零股怎麼買？

至於怎麼買盤後零股？請你先打開手中的券商軟體，在下單軟體中找到你平常下單的下單頁面，接著你要輸入欲想買的股號或名稱（這裡以台積電為例），找到台積電的頁面後，將交易型態改成「盤後零股」，key 好要買進或賣出的股數、價格，點選買進或賣出，就完成「委託」囉！

需要注意的是，委託並不代表買成，以 盤後零股交易 的規則來說，你必須等到系統在 14:30 一次性競價搓合，才會知道自己有沒有買成功。如果你覺得這樣買，買到的機率很小，建議可以改在盤中零股買台積電，盤中零股機制是每 3 分鐘就會搓合一次，成交機率會大一些，或是你在盤後掛買進時可以掛比收盤價高一點的價位，成交機率會比較高，反正如果想要賣出股票，委託價格就可以掛低一些。

盤後零股買台積電的 3 大步驟！
步驟 1：進入你的下單軟體，直接到下單區下單。	步驟2 ：輸入 2330 找到台積電資訊及下單頁面。	步驟 3：點選左下角「選擇交易型態」，將整股ROD 改成 盤後零股，改好後就可以下單囉！下完單後一樣等搓合成交。

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盤後交易優缺點

在認識盤後交易的時間與規則之後，投資人若想要進行盤後交易，必須先瞭解盤後交易的優缺點，市場上有一說法是可以觀察當日收盤的價格高低，判斷隔日開盤的走勢。例如：股票收盤價收高時隔日容易開高，收盤價收低則隔日易開低，並利用盤後交易來進行隔日沖短線操作，不過此二者的關聯性仍有待確認，利用收盤價來預測隔日股價的效果有限，實用性並不大。以下整理盤後交易優缺點，供投資人參考。

盤後交易優點

1. 提供多一個成交時段：若投資人錯過一般交易時段，於收盤前未能賣出手中持股，可以多一次機會，於盤後交易時段委託賣出。
2. 不用緊盯股價變動：由於盤後交易為定價交易，最終成交價只會有一個價格，投資人不用隨時關注股價的變動。
3. 提供避開風險的機會：若投資人在收盤之後，出現意想不到的黑天鵝事件，或是突發的不利狀況，可以利用盤後交易出清部位，避免持股留倉至隔日的風險。

盤後交易缺點

1. 成交量相對較小：盤後交易的成交量通常相對一般交易時段小，且為電腦隨機排列優先順序進行撮合，因此流動性較差，不一定能成功成交，也不適合大筆資金的交易。
2. 無法選擇成交價格：盤後交易為定價交易，以收盤價為成交價格，投資人無法根據自身策略設定成交價格。

盤後交易注意事項

1. 盤後交易意思是收盤之後的交易，成交價格即為當日股票的收盤價，又稱為「盤後定價交易」。
2. 盤後交易的委託時間為 14 ： 00 ～ 14 ： 30 ，成交時間為 14 ： 30 。
3. 使用券商APP進行盤後交易下單時，記得要選擇「盤後」，否則會變為委託單。
4. 盤後交易提供投資人多一個成交時段，給予錯過一般交易時段或想避險的投資人多一次機會，但成交量小且無法決定成交價，不適合大筆資金交易。

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國泰投信推出的 00990B 國泰全球收益非投資等級債券 ETF，採取獨特的「STAR」投資策略，挖掘具備升評潛力的「明日之星（Rising Star）」債券。相較於傳統僅關注市值的債券 ETF，00990B 結合了信用評等精選與票息權重優化，試圖在非投資等級債中尋找風險與收益的最佳平衡點。快來跟著股感一起看看 00990B 國泰全球收益非投資等級債券 ETF 都有哪些特色與優點吧！

00990B 國泰全球收益非投資等級債券ETF

00990B 追蹤的是「彭博 TPEx 1-5 年成熟市場明日之星收益優選票息美元非投資等級債券指數」，這檔 ETF 最大的亮點在於其透過精密的信用評分與票息篩選機制，過濾掉信用風險過高的低評等債券（如 CCC 級以下），並將重心放在 BB 至 B 級之間、具備良好基本面的企業債券。以下整理 00990B 的基本小檔案：

00990B 特色 

00990B 的賣點在於其「STAR」投資邏輯，分別代表精選信評、頂尖配置、贏家策略與明日之星。筆者接著一一解釋：

S – Stronger credit 精選信評 

00990B 嚴格排除任何信評低於或等於 CCC+ 的極高風險債券，將焦點鎖定在 BB+ 至 B- 評級的債券。根據回測數據，00990B 標的指數的平均違約率僅約 0.01%，遠低於全球非投資等級債的 3.21%，有效強化了資產的防禦力。

資料來源：國泰投信

T – Top 30% coupon 頂尖配置

指數設計鎖定票面利率前 30% 的債券。在降息環境中，這類高票息債券更能捕捉收益契機。截至 2026 年初，00990B 標的指數的票面利率達 8.78%，顯著高於美國非投資等級債 (6.61%) 與全球非投資等級債 (6.25%)。

資料來源：國泰投信

A – All together 贏家策略 

標的指數採用「殖利率與市值加權」法，而非傳統單一的「市值加權」。這種設計能更有效地提升整體收益率與總報酬表現。數據顯示，殖利率加權的總報酬（47.4%）與指數殖利率（8.10%）皆優於傳統加權方式。

資料來源：國泰投信

R – Rising Star 明日之星 

這是 00990B 最具爆發力的設計。當企業債券信評有機會從非投資等級「升評」至投資等級時（如 Uber 的案例），債券價格往往會提前反映利多。00990B 會針對信評為 BB- 以上且展望正向的標的，將其權重放大 2 倍，精準抓捕債價上升的潛力。

資料來源：國泰投信

00990B 追蹤指數

00990B 追蹤「彭博 TPEx 1-5 年成熟市場明日之星收益優選票息美元非投資等級債券指數」，其編製規則如下：

1. 選取母體： 鎖定成熟市場發行之美元非投資等級債券。
2. 存續期間篩選： 聚焦 1 至 5 年期債券，降低利率變動帶來的波動風險。
3. 信用評等篩選： 聚焦 BB+ 至 B- 評級，剔除 CCC 級以下債券。
4. 明日之星加權： 針對具備升評潛力的標的（BB- 且展望正向）權重放大 2 倍，單一發行人上限 2%。
5. 定期審核： 指數調整頻率為每月，確保持股能即時反映最新的信用狀況。

資料來源：國泰投信

00990B 成分債

以下為 00990B 主要的持債發行人，產業分佈多元，包含科技、能源與消費循環等，降低單一產業帶來的系統性風險。

00990B 產業分布

00990B 的產業配置相當均衡，前三大產業分別由科技、消費循環與能源佔據，合計約 45%，能同時捕捉成長與價值型產業的債券收益。

00990B 配息

對於偏好穩定現金流的「存股族」來說，00990B 的配息機制是一大亮點。本基金設計為「月配息」，並設有「收益平準金」制度，這意味著投資人每個月都有機會領到配息，且平準金機制能有效防止因大量新投資人湧入而稀釋掉原有的配息金額，確保配息的穩定性。

由於 00990B 的選股邏輯專門鎖定市場中「票面利率（Coupon）」最高的的前 30% 債券，根據回測數據，其標的指數的票息率高達 8.78%，顯著優於傳統的美國非投等債（6.61%）。這代表 00990B 具備更強的「收息資產」體質，能在降息環境中提供具競爭力的月月現金流回饋，非常適合追求高息收入與規劃退休生活的投資人。

00990B 優缺點

00990B 優點

1. 違約率低： 鎖定 BB 至 B 級債券並排除 CCC 級，平均違約率僅 0.01%，優於一般非投等債。
2. 息收優異： 鎖定票息前 30% 之標的，殖利率表現優於同類型標的。
3. 資本利得潛力： 「明日之星」機制能捕捉債券升評帶來的溢價利潤。
4. 月月領息： 月配息機制適合需要穩定現金流的存股族。

00990B 缺點

1. 非投資等級風險： 雖然經過篩選，但仍屬於非投資等級債，風險高於公債或投資等級債。
2. 產業集中度： 科技與能源產業佔比合計達 30%，若該產業景氣轉差，可能影響債券價格。
3. 利率敏感度： 雖然聚焦短年期債券，但在升息極端環境下，仍可能面臨價格回落風險。

00990B 募集時間

國泰收益非投等債 ETF（00990B）的募集時間預計為 2026 年 6 月 15 日至 6 月 19 日。發行價格訂在每股新臺幣 10 元，有興趣的投資人可以在國泰投信的官方網站找到更多的說明與公開說明書喔！。

00990B 結論

00990B 透過 STAR 策略，提供了具吸引力的月配息（高票面利率），更透過「明日之星」機制為投資者爭取額外的資本利得。對於追求比一般債券 ETF 更高收益，同時又希望能控制違約風險的投資人而言，00990B 是一個值得納入資產配置的優質選項。

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機器人如何分類？

從小時候玩的機器人到餐廳協助送餐的機器，廣義上都可以稱為機器人。過去的機器人是依靠事先寫好的程式並自己運行，但在 AI 時代的機器人則是透過影像、聲音等感測器讀取周圍的訊息，再透過 AI 運行結果後自行操作。按照發展趨勢，筆者認為大致可以分成協作型機器人與人形機器人兩種：

協作型機器人是什麼？

協作型機器人（Cobot）是能夠直接與人接觸並一起工作的輔助機器人，一種輕型自動機械手臂，能夠從事對人類來說乏味、單調或危險的工作，並系統性的執行製造、組裝、焊接、堆疊等功能，可以改善製造流程並提高生產效率，幫助企業提升產能並降低製造費用。

與傳統工業機器人不同的地方是，傳統工業機器人建置導入成本高昂，一個工業機器人售價約 40~180 萬，另外還需要安裝成本約 100~200 萬不等，此外，傳統工業機器人無法彈性調整製造流程，加上體積較大及安置在定點操作，使佔地成本高，協作型機器人能夠做到價格合宜、彈性調整、體積較小等優點，逐漸被需要自動化生產的工廠接受。

(左邊為傳統工業機器人，因機型關係需要固定在一個地點操作，佔地空間較大。右邊為協作型機器人，可以輕鬆組裝卸載且機型較小，具有彈性調整的空間。資料來源：Omron)

人形機器人是什麼？

人形機器人（android），又稱仿生人或類人形機器人（Humanoid robot），是一種模仿人類外觀和行為的機器人，例如有頭部、軀幹跟手腳，並利用人工智慧和機器人技術製造而成。這些機器人通常被設計為能夠與人類進行交互，並在人類生產和生活中扮演著重要角色。

圖片來源：正淩精工官網

與協作型機器人不同地方在於，人形機器人需要能夠理解人類的語言和指令，因此 AI 人工智慧扮演了重要的的關鍵技術，讓人形機器人能夠深度學習，具有神經網路及語言處理，也是這幾年較多延伸應用場景的類別。人形機器人的構造也較為複雜，分為四大關鍵模組：

控制模組（大腦與小腦層）

控制模組負責人形機器人的決策處理與運動規劃。就像人的大腦，主導感知、認知到控制。由於人形機器人需在邊緣端運行大型語言模型（LLM）與視覺語言模型（VLM），硬體上就是放入運算晶片、嵌入式運算平台，而因為要 24hr 大量運算，因此散熱也是一大挑戰。

感測模組（感知層）

感測模組如同人的感官，負責蒐集環境數據 。包含視覺感測（如相機、RADAR/LiDAR）、聽覺、觸覺（如六軸力矩感測器）與空間 AI 系統 。為了處理來自多種感測器的海量資料，模組內部需透過高效能的乙太網絡訊號連接器確保訊號傳輸的穩定性與高頻寬，建構對 3D 環境的即時理解 。

電源模組（動力層）

電源模組為機器人的複雜系統提供電力，包含電池組與電力傳輸組件 。人形機器人對能量密度與安全性有極高要求，除了高電流密度的充電連接器外，為了提升商用續航力，也延伸出可快速更換的換電模組設計 。此外，電源運作產生的熱散逸也是目前技術的主要挑戰之一 。

執行模組（實體層/運動層）

執行模組是人形機器人完成物理任務的「肌肉」與「骨骼」，包含關節執行器、馬達、減速器與滾珠螺桿 。透過靈巧手與肢體關節的協調，執行模組能將控制指令轉化為精細動作 。需要高度緊湊的結構設計，以支撐機器人進行靈巧的操作 。

機器人產業概況

協作型機器人及人型機器人的應用及產業現狀截然不同，筆者將拆分兩點說明，

協作型機器人產業概況

全球正迎來工業 4.0 ，在這浪潮下，協作機器人正迅速崛起，成為工廠自動化的重要關鍵。工業 4.0 注重自動化及數位化，協作機器人能夠與傳統工業機器人及人類共同完成生產，此外，在全球工廠缺工的問題逐步提升，使勞動力成本不斷上升，協作機器人不僅能夠解決缺工問題，又能夠 24 小時的進行生產，提升生產效率，最重要是，技術日益進步之下，協作機器人的成本持續下降及功能持續進步，故越來越多工廠願意使用協作機器人。

協作機器人龍頭業者 Universal Robots 的客戶中，即有超過 9 成為中小企業，且按其公布數據，目前僅接觸約 2% 潛在客戶，另外，調研機構 Global Information 預計， 未來協作機器人市場「複合年增長率將有 20.5%」（2023年-2028 年），市場極具發展潛力。

人形機器人產業概況

2026 年全球人形機器人市場產值估計約為 80 億美元，預計以約 50% 的年複合成長率（CAGR）持續噴發。根據 IDC 預測，2026 年全球出貨量將突破 51 萬台。主要得益於中國廠商（如宇樹科技、銀河通用）憑藉供應鏈優勢快速放量。緊追在後的則是美國廠商，目前出貨佔比大約是 中國 97%：美國 3%。

人形機器人-運算層面

人形機器人能夠在這兩年看到萌芽的曙光，是因為「晶片運算能力」提升，輝達強調人形機器人的發展是基於晶片運算能力提升和硬體同時進步，因此在運算層輝達推出各種解方，像是專為人型機器人打造的 Project GR00T 基礎模型、以及用於自主移動機器人（AMR）的 AI 視覺辨識 Issac Perceptor，提高機器人對於人類行為的認知能力，進而執行複雜任務，未來將有望代替人類完成所謂的 4D 任務（Dirty、Dull、Dangerous、Difficult）。

各家廠商也推出自己的 VLA 訓練模型，VLA 可以把視覺資訊與語言指令直接轉換成動作軌跡。包括 Google 的 RT-2、Figure AI 的 Helix（首創雙系統 VLA）以及字節跳動的 GR-3（40 億參數規模）。運算包含環境感知、動態平衡、步態生成、驅動控制與避障等等，這部分基於 AI 模型的發展，隨著數據的積累速度只會越來越快。

人形機器人-硬體層面

Tesla 2021 年就首次公開 Optimus 機器人計畫，並於 2022 年發表 Optimus 機器人原形。目前 Tesla 已進入 Optimus Gen 3 階段，雖然因靈巧手散熱及結構磨耗等問題導致進度略有修正，但官方預計原型機於 2026 年中期對外展示，並計畫於 2026 年底量產，最終年產能目標定為 100 萬台 。

人形機器人的應用最初就是想要替代人類作一些重複且繁重的工作，目前挪威公司 1X Technologies 已於 2025 年底開放家用人形機器人 NEO 的預購，並推出訂閱制方案 ($499/月)，標誌著人形機器人開始嘗試進入家庭執行日常家務 。Figure AI 已與 BMW 合作，在實際工廠環境中累積超過 1,250 小時的運行時數。

不過人形機器人現階段僅用於小範圍試點的導入試驗，目前距離真正商用化仍有一段距離，不過可以確定的是，隨著生成式 AI 的發展，人形機器人的發展及進步絕對是持續進行的，雖然現在還看不到明確的應用，但在 AI 技術突飛猛進的情況下，正式產品的推出說不定會比我們想像來得快。

機器人概念股有哪些？

機器人發展的終極目標就是實現實體 AI (Physical AI)，讓 AI 具備與物理世界互動的能力。之所以選擇『人形』作為開發藍圖，是因為我們身處一個『以人為本』設計的世界，理論上人形機器人在適應性上遠勝於傳統協作型或其他仿生機器人，成為解決人類勞動力短缺的最佳解法。以下筆者整理人形機器人供應鏈中值得關注的概念股：

上銀（2049）

過去主要做精密線性傳動元件，其生產的滾珠螺桿、線性滑軌與工業級機器人手臂，廣泛應用於工具機、半導體設備、光電面板及自動化產線 。為了進軍人形機器人市場，上銀開發人形機器人關節所需的諧波減速機與交叉滾柱軸承等核心零件。結合旗下大銀微系統（4576）的精密電機技術，推出一體化的「整合型關節模組」，大幅降低開發門檻並縮短組裝時間 。

大銀微系統（4576）

核心產品包含線型馬達、力矩馬達、驅動器與定位平台，廣泛應用於半導體產線、醫療設備及自動化精密檢測產業 。與母公司上銀（2049）發揮垂直整合，將減速器、無框馬達與驅動器整合成一體化的機器人關節模組，並進一步研發靈巧手所需的微型精密馬達技術。

信邦（3023）

過去主要深耕於 MAGIC 五大領域（醫療、汽車、綠能、工業、通訊）的線束與連接器，有高度客製化的設計與研發能力。信邦早已與美國排名前三大的人形機器人大廠展開深度合作，由最初研發階段便協助客戶設計全套機內解決方案，包含整機的電源訊號傳輸與複雜的線束走線，且為該領域之單一供應商 。預期隨人形機器人產業步入商業化，其中一家美系客戶將於 2026 年現規模量產，預計出貨量達 1 萬套，並帶動信邦機器人業務營收貢獻於 2027 年成長 。

亞德客-KY（1590）

全球主要的氣動元件與自動化解決方案供應商，產品廣泛應用於各類智慧製造與工廠自動化產線。亞德客近年積極投入並擴充線性滑軌產能，產品線從傳統氣動控制延伸至高階精密傳動元件。線性滑軌是人形機器人機械結構中負責支撐各關節精準的線性運動與承重。被視為機器人關鍵傳動件的重要台廠。

松川精密（7788）

專攻精密電磁繼電器（Relays)，產品應用於家電、汽車電子、工業控制及新能源系統，是國內繼電器領域的龍頭業者。松川將技術應用於機器人的「電源模組」與電力分配系統，提供高壓直流繼電器等關鍵電力切換組件。繼電器負責維持人形機器人動力系統穩定。。

盟立（2464）

過去就是專做「無人工廠」，也就是工廠內的自動化設備，包含自動導航無人車（AGV）和自主移動機器人（AMR），應用於半導體、面板、電子組裝等產業。為了轉進機器人市場也積極與外部合作，先是與新代、義美旗下金鞍機械成立鞍新盟機器人專攻無人機、機器狗與人形機器人，打造研發生產一體。跟 Tesla 廠商和大合資成立「盟英科技」，專攻 AI 人形機器人核心零件。近期，也跟零組件廠精確合資生產機器人所需的關鍵金屬壓鑄件以及整機組裝。

和大（1536）

和大專做各種高精度齒輪、軸類零組件，過去打入 Tesla 電動車零組件，負責供應電動車減速齒輪。近幾年 Tesla 電動車受到中國品牌擠壓導致銷量下滑。進而藉此轉進 Tesla Optimus 供應鏈，供應用於手指關節處的行星減速器。2025 年更與盟立合資創立盟英科技，供應 Optimus 的諧波減速器與關節模組。

（以上個不還任何投資建議，若筆者沒有提到的，未來仍有機會切入機器人題材，讀者可自行深入研究）

人形機器人實際應用

目前人形機器人還無法做到「通用型」，像是人類一樣自由適應各種場景，還只能針對單一項目進行運作，大致可以分成製造、物流、服務三大應用層面。

人形機器人：製造應用

製造業是機器人最早進入、也是目前技術最成熟的領域。搭配企業推動「無人工廠」。最經典的案例就是特斯拉的 Optimus ，特斯拉已將其弗里蒙特工廠的部分產線改造為人形機器人 Optimus 的專屬製造區。因為邊緣 AI 的下放，機器人可以在現有的生產環境中直接執行即時數據採集與決策，不用為了自動化而全面停機汰換設備，顯著縮短投資回收期。圖片來源：Tesla

人形機器人：物流應用

物流業的環境比封閉工廠更為動態且複雜，對機器人的感知能力要求更高。目前物流業龍頭 Amazon 部署 Agility Robotics 的 Digit 機器人來處理空托盤與物料分揀任務，透過雙腳設計適應為人類設計的倉儲空間 。隨著 Edge 端算力提升，物流機器人已經能透過乙太網絡與感測器融合，實現毫秒級的避障與路徑規劃 。

圖片來源：Amazon

人形機器人：服務應用

服務應用讓機器人走入一般大眾生活，針對各種場域推出各式各樣的機器人，在醫療照護領域，服務機器人也開始輔助即時決策與病患監控。商業模式也從買斷制轉向訂閱制，像是 NEO 提供的每月 499 美元方案，大幅降低了進入家庭的門檻，目前也有公司推出看家、清潔等居家家務功能。

圖片來源：長聯科技

預計短期內（2025 至 2027 年）市場重心會繼續集中在製造與物流，主要是這些場景相對結構化，且「機器換人」的經濟效益非常明確。但長遠來看，通用型服務機器人將會成為市場規模最大的類別。隨著硬體成本因規模化與中國供應鏈競爭而大幅下滑，人形機器人與人類的比例最終可能達到 1:1 甚至更高，潛在總需求量可能達到百億台規模 。雖然製造業目前提供穩定的產值，但服務應用更能進入千家萬戶執行多元任務，被視為繼智慧手機與新能源車之後的下一個顛覆性產品。

機器人概念股還能投資嗎？

綜合上述，不管是協作型機器人或人形機器人，可預見的未來都有高成長率，就產業面來說，發展前景絕對是正向的，不過以投資的角度來說，產業面跟投資面不能劃上等號，以投資角度來看，未來有爆發性成長的產業，資本市場會給予高本益比，對於已經成熟發展的產業本益比相對較低，除此之外，也要考慮到題材面跟營收獲利狀況，股價是否已經反應了利多消息。

機器人概念股還能投資嗎：股價面

協作型機器人這個題材，市場跟股價過去已經有反應，實質營收獲利的部分，目前沒有看到公司有明顯的爆發性成長，而本益比較高的人形機器人，目前還處於初步發展階段，佔上述公司的營收比重仍較低，目前這些公司的基本面無法支撐現在飆漲的股價，現階段投資風險較高。

機器人概念股還能投資嗎：產業面

本次推使股價飆漲的主因是人形機器人的題材，但廣達董事長林百里在 2024 年股東會後曾表示，「人形機器人是很浪費能源的，很多機器人看起來很高級，但沒有生意做」，因為人形機器人若要用機器達到人類肌肉的外觀效果，將會變得相當的笨重，雙腳則要能夠成受身體的重量，不但工程上窒礙難行，也需要消耗大量電力，目前看來人形機器人要全面商用化還需要一段時間發展，目前主要先從工廠端、物流端開始試行。

目前台廠概念股多數是從過去做工具機的經驗下手，以自己擅長的部分與他人策略結盟。近兩年也有感的看到各種聯盟、合資公司的誕生。雖然台廠目前還沒有能力直接做出整機，僅能依靠打入中美供應鏈以及提供模組解方的方式一點一點累計經驗，在後續全球機器人需求擴張下，或是提前搶佔利基型市場，還是有機會擴大受惠。

【延伸閱讀】

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編按 2026/05/14 更新：能源大廠森崴能源 (6806) 於 13 日傳出私有化消息，董事會決議因應經營策略調整，申請終止上市買賣，並預計於 6 月 23 日正式下市。證交所公告該股自 5 月 15 日起「加重處罰」全額交割，市場擔憂引發恐慌性賣壓，出現流動性危機。

由於距離正式下市僅剩約一個月，且交易模式轉為全額交割將增加買賣難度。股東需要密切關注後續現金收購的確切時程與法律程序，並審慎評估在下市前拋售或參與收購的溢價風險與時間成本。

資料來源：History of Our Firm

2006 年，摩根大通迎來新的執行長，傑米．戴蒙（Jamie Dimon ）。傑米很有自信，以至於他認為摩根大通絕對會比中國共產黨還長壽。傑米其實也沒錯。當他上任時，習近平還在南方的浙江，北京的胡錦濤、溫家寶尚未結束第一任期，小布希正和他的父親所遺留的重臣聚焦中東，莫斯科的普丁對烏克蘭還沒有動一兵一卒。

政治人物的風光與起落以四年八年為一個循環，公司的治理卻以十年百年為單位來進行。相較之下，投資上市公司似乎比投資政治人物和國家更有保障。

但是，2008 年的金融海嘯壓垮股市的所有人。華爾街的雷曼兄弟首當其衝，雷曼兄弟的股價暴跌至不到 1 美元，最終被判處下市的死刑。對此，傑米．戴蒙治理的摩根大通深感惋惜：

在 2008 年，摩根大通賺了大約六十億美元，和去年的一百五十億美元相比，下降了 64%。若是在正常的信貸週期和大環境，我們本可賺超過一百五十億美元。很明顯地，2008 年不是一個好的財政年度。

（JPMorgan Chase earned nearly $6 billion in 2008, down 64% from the $15 billion we earned in the prior year. During a “normal” credit cycle and environment, we should earn more than $15 billion. So clearly, this was not a great year financially. ）

資料來源：Statista

公司上市、下市的原因繁多。有些公司為了募資，選擇上市；有些公司因為經營不善，必須下市。公司的上市、下市、增資、減資，深深影響股東權益，作為一位股民，需要謹慎關注公司的動態與新聞。

台灣股票下市？

近幾年，臺灣亦有幾些下市和瀕臨下市的公司，例如在櫃買中心登記為 3642 的駿熠電子科技和 4806 的昇華娛樂。

因為不申報財務報告，櫃買中心因此終止駿熠的股票買賣，昇華娛樂更面臨金管會的 24 萬元罰鍰。

資料來源：證券櫃檯買賣中心

資料來源：金融監督管理委員會

根據證券交易法第三十六條，發行有價證券的公司需要在三個時間點，公布不同時期的報告。只有在重大事件發生的情況下，才能有特殊安排。

駿熠和昇華並不是故意不繳交財務報告，不繳交財務報告必定擁有充足理由，例如財務報告過不了會計師事務所，或者財務報告太糟糕，以至於公司決定下市，於是拖泥帶水地不繳交報告。

今年年初，昇華娛樂爆出假交易的醜聞，涉及某位前董事的掏空案，臺北地方法院甚至禁止若干人士出境。

股票下市對於股東的影響

沒有一間正常的公司會自願選擇下市，自願的下市也不是一條好走的路。

「臺灣證券交易所股份有限公司上市公司申請有價證券終止上市處理程序」對於下市列出八條法規，其中第二條表示：

上市公司申請其有價證券終止上市案，應先經董事會決議通過並提請股東會決議，且股東會之決議應經已發行股份總數三分之二以上股東之同意行之。

第三條則羅列贖回股票的規則：

前項收購起始日為終止上市之日，收購期間應為五十日，且應於收購期間屆滿後辦理交割，收購價格不得低於股東會決議日或董事會決議日前一個月股票收盤價之簡單算術平均數之孰高者，且不得低於該公司最近期經會計師查核或核閱財務報告之每股淨值。前項所稱之淨值，係指主管機關訂頒之各業別財務報告編製準則之資產負債表中歸屬於母公司業主之權益。

換句話說，下市之前，必須統合股東意見。其中最難統合的意見，就是收購價。

2019 年 5 月 13 日，中華映管下市，對於中華映管下市不滿的股民們，一路抗爭到 2020 年；2020 年 6 月 1 日，臺灣紙業公司下市，股民們認為收購價不合理，因此提出告訴；2022 年 8 月 4 日，簡稱「台開」的臺灣土地開發公司下市，股東在股東會上爆發衝突，拉布條，抗議台開的領導階層。

資本主義

共產主義在九零年代倒下後，資本主義席捲全世界的所有國家，每天每月每個地方，都有上市、下市的公司。體質脆弱的公司難以在資本市場存活，一時的流動性不足，或者國際環境的變調，都會讓這些公司走向下市的結局。

無論是衝浪的投資者，或者謹慎的投資者，都會想要握有一定比例的穩健成長型公司，做為理財的堅強後盾。因此，謹慎判斷投資對象，避免投資將來下市的公司，免得股票成為衛生紙，是股市投資者的人生課題。

在 2008 年的摩根大通報告書裏，傑米．戴蒙希冀摩根大通能夠再前行兩百年。究竟是摩根大通會像雷曼兄弟一樣，成為下市列表中的英文數字代號，亦或是繼續站穩腳跟，與中國共產黨一拼長壽，二十三世紀的人屆時就能得知。

資料來源：JPMorgan Chase & Co Annual Report 2008

【參考資料】

• 「Investor Relations」，Apple。
• 「Annual Report 2008」，JPMorgan Chase & Co.
• 「積蓄沒了 華映股東會爆衝突」，2020 年 6 月 24 日，中國時報。
  「〈金管會備詢〉台紙私有化下市遭控坑殺4萬股民 證交所將查」，2021 年 4 月 8 日，鉅亨網。
• 「Jamie Dimon jokes that JPMorgan will outlast China’s Communist Party」，2021 年 11 月 24 日，Reuters。
• 「台開拚11月產出財報，股東會爆衝突『40年會計怒欠薪、小股東吼沒廉恥』邱于芸：很多人站我們這邊」，2022 年 8 月 27 日，今周刊。
• 「影視大亨與股市金主涉掏空 俞惟中等 3 人延長境管 8 個月」，2023 年 02 月 18 日，經濟日報。
• 「駿熠電上櫃有價證券 6月27日起終止櫃檯買賣」，2023 年 05 月 17 日，經濟日報。

【延伸閱讀】

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編按：2026/05/14 更新，美國 4 月生產者物價指數（PPI）年增率大幅飆升至 6.0%，遠高於市場預期的 4.8%，並創下 2022 年 12 月以來的新高。受伊朗戰爭導致的能源成本激增帶動，4 月 PPI 月增率達 1.4%，其中汽油價格大漲 15.6%，卡車貨運等物流成本也創下歷史性漲幅。

扣除食品與能源後的核心 PPI 年增率同步升至 5.2%，顯示通膨壓力已從上游能源與原物料端，全面滲透至服務業與生產環節。目前市場已完全打消年內降息的預期，甚至預測聯準會（Fed）重啟升息的機率衝上 50%，強大的成本傳導壓力也威脅到終端消費市場。

PPI 是什麼？

PPI 英文全名是「Producer Price Index」，中文是「生產者物價指數」，是用於衡量國內商品和服務生產商在整個生產過程中產品銷售價格變化，涵蓋原材料、半成品和製成品等三個生產階段，也就是企業的生產成本變化，從市場賣方的角度觀察物價變化。正常情況下，生產過程中所面臨的物價波動將反映至消費者最終產品的價格上，因此通常作為觀察消費者物價指數（CPI）變化的領先指標，受到市場重視。

下面內容皆以美國為例， PPI 在美國是由勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ），是由批發價格指數（WPI）於 1978 年改名而來，調查國內生產廠商所生產商品離開生產場所時的價格水準變動情形，並每個月發佈調查結果，範圍涵蓋大約 10,000 個產品，幾乎所有的商品生產部門的產出，例如：農業、採礦業、製造業、天然氣、電力等行業，和約七成以上服務業的產出，例如：批發零售、運輸倉儲、金融保險等行業。

PPI 計算方式？

如同上面所述， PPI 為政府調查各大行業、10,000 個產品統計而來，主要是根據拉氏指數公式（Laspeyres Index）的計算方法，簡稱「拉氏」、「L 氏」，以各個產品的基期支出占基期總支出之比率作為權重，計算之平均物價，公式如下：

其中 P0：為基期商品價格； Pi 是當期商品的價格；Q0 是基期發貨的商品數量。

也就是比較各項目當月與基期之價格比例，計算出各項目當月指數，再將各項目當月指數乘上相對應權數後加總，除以權數加總，即是第 i 類指數。

核心 PPI 是什麼？

市場除了關注 PPI 外，分析師們也會去觀察核心 PPI（Core PPI），核心 PPI 是指在計算上不包含食品、能源等高波動項目，食品、能源容易受到短期事件、季節性因素，使價格變化幅度較大，導致若只觀察 PPI 來判斷物價走勢容易失真，因此觀察核心 PPI 較能正確判斷物價真正的中長期走勢。如下圖顯示，核心 PPI 年增率走勢明顯較 PPI 平緩。

資料來源：FRED

PPI 和 CPI、PCE 差異？

美國通膨指標除 PPI 外，還有消費者物價指數（Consumer Price Index，簡稱 CPI ）、個人消費者支出（Personal Consumption Expenditure）兩大指標，若是 PPI 是從市場賣方生產者的角度切入，這兩大指標則是從市場買方消費者的角度切入，皆是消費價格變動的指標。三大指標調查統計方式皆類似，最主要差異是在於項目構成占比不同，如下圖顯示， PPI 較為分散，CPI 則集中於房屋， PCE 相較 CPI 醫療項目權重較高，另一個 CPI 和 PCE 的差異是 PCE 能反映價格變動使消費者購買替代產品的價格，而 CPI 是基於一籃子的固定商品，因此 PCE 更能反映當前物價、消費支出變化，成為美國聯準會（FED）最重視的通膨指標。

此外，PCE 數據的公布時間通常會晚當月 CPI 和 PPI 約半個月，因此市場通常會根據 CPI 、 PPI 數據，來推估出當月 PCE 數據。

PPI 影響？

弄清楚 PPI 的基本知識後，實際觀察上要如何分析呢？讓股感來告訴你吧！

長期來看，PPI 與 CPI 兩者的相關性很高，且 PPI 相對於 CPI 具有領先性，作為通貨膨脹重要的領先指標，觀察剔除食品和能源的核心 PPI 和核心 CPI 兩者年增率走勢，觀察下圖能發現核心 PPI 約領先六個月見轉折點。假設在通貨膨脹上升的環境中，若看到 PPI 年增率從高點先轉折向下，市場會預期兩大趨勢即將發生：

1. 預期未來 CPI 年增率將會向下，也就是通膨趨緩，央行的貨幣緊縮政策可能會開始轉向
2. 企業生產成本下降，有助於企業利潤改善，上述兩大趨勢若發生，對於股市將會是正面影響

資料來源：FRED

PPI 如何查詢？

瞭解上述PPI的完整內容後，大家也知道 PPI 數據的重要性，很值得大家去關注、追蹤，美國 PPI 通常是由美國勞工統計局（BLS）於每月第二個禮拜公佈。

• 發布單位：美國勞工統計局
• 發布時間：每月第二個禮拜

美國 PPI 走勢

在這邊股感也附上了美國 PPI 的走勢喔！

PPI 結論

相信大家看完此篇文章，對 PPI 有新的見解，雖然美國聯準會通膨參考指標 PPI 的重視程度未如 CPI、PCE 來的高，但我們能透過 PPI 來預判後續 CPI 、 PCE 走勢，進而推斷貨幣政策、企業利潤的可能走向，最後影響股市的方向，由此可見 PPI 的重要性，因此 PPI 也是值得大家關注的經濟指標之一喔！

【延伸閱讀】

• CPI｜CPI 是什麼？核心 CPI？消費者物價指數懶人包！
• PCE 個人消費支出是什麼？PCE 指數意義？與 CPI 差別為何？

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特用化學是什麼？

特用化學品是指針對特定工業用途的化學材料。被使用在半導體製程中的各個環節，賦予最終產品的功能性或是雜質控制。而跟一般的化學品不同，特化的生產流程涉及複雜的高純度合成、多級純化、嚴苛的品質控管以及深度客製化，也讓它的價格與利潤率遠高於基礎化學品 。

特用化學品的應用範圍極廣，涵蓋電子、醫療、建築與汽車等關鍵領域。筆者大致整理半導體產業中常見的特用化學材料及具體應用：

特用化學品的製造比較像是「少量多樣」，每一種產品都是為了特定客戶量身打造，因此通常具有極高的客戶黏著度與漫長的驗證周期。

全球特用化學市場規模

根據 ResearchNester 統計，2025 年全球特用化學品市場規模約在 9,407.2 億美元，預計在 2036 年底達到 1.43 兆美元的高峰，2026-2036年的複合年增長率（CAGR）約為 3.9% 。前面也提到，隨著 AI 需求的爆發，2026 年產業規模預估將進一步攀升至 9,787.9 億美元 。

特用化學市場佔比

預計到 2036 年，亞太地區將占全球特用化學市場的 50% 份額。原因就是半導體產能持續向亞洲傾斜，近年 CAGR 達到 6.1%。當製程每推進一個世代，所需化學品的純度要求與配方複雜度便呈幾何級數增加，也帶動單片晶圓所消耗化學品的價值提升。其中，中國是全球最大的化學品市場，努力從基礎化學品向精細化學品轉型，而特化龍頭還是美國與德國，例如：杜邦 DuPont、陶氏 Dow 與巴斯夫 BASF 等巨頭，繼續搶佔高端研發市場。

台灣特用化學產業現況

回溯台灣半導體產業會發現長期都是依賴歐美日國家進口。在過去數十年中，台灣晶圓代工廠雖然在製造工藝上領先全球，但重要的特用化學品，像是高端光阻液、特殊氣體與清洗用電子級酸液，絕大多數被日商（如信越化學、住友化學、JSR）及歐美商（如德國默克、美國陶氏）所壟斷 。過去追求全球化時被視為比較利益，但在近年地緣政治風險加大卻成為供應鏈韌性的最大隱憂。

AI 時代加速國產替代

進入半導體供應鏈的驗證期通常要 2 至 3 年，讓變換廠商的摩擦成本過大。但是一旦通過驗證，廠商就能與客戶建立起長期、高黏著度的供應關係。在 AI 浪潮、地緣政治衝突與 ESG 法規的三重夾擊下，台灣本土廠商因此獲得切入空間：

• AI 與先進封裝帶動需求：CoWoS 產能預計在 2026 年底大幅提升，台積電計畫將 CoWoS 月產能從 8 萬片拉升至 12~13 萬片。帶動感光介電層 (PSPI)、剝離劑與光敏絕緣材料等需求同步成長 。
• 外部衝突避險：2019 年日韓貿易戰，當時日本突然管制氟化氫、EUV 光阻劑與氟化聚醯亞胺出口韓國，幾乎癱瘓三星電子的先進製程。台積電也設定 2030 年前，將台灣在地採購原物料比例提升至 68% 。
• ESG 與 2026 碳費上路：2026 年起開徵碳費，讓國際運輸成本與碳足跡變成負擔，具備在地化供應與循環經濟優勢的台廠獲得利多。

特用化學概念股

台特化 (4772)：GAA 架構下的氣體霸主

台特化專注於特殊氣體領域，是國內唯一生產高純度矽乙烷（Disilane）的廠商，這款產品與矽丙烷共同佔據了其營收的 70% 。在 2 奈米製程中，由於電晶體結構轉向 GAA，矽乙烷的單位用量較 3 奈米顯著增加 1.5 至 2 倍，這使得台特化直接進入了高速成長軌道 。法人預估其 2026 年矽乙烷稼動率將從 5~6 成躍升至 7~8 成，EPS 有望挑戰 7.5 元的水準，其技術護城河在於對氣體極致純化的處理能力以及與下游龍頭廠的深度綁定 。

新應材 (4749)：特化首位「千金」股

作為台灣首支股價衝上千元的特化類股。新應材原以顯示器光阻材料起家，近年轉型半導體黃光微影材料。核心產品「表面改質劑（Rinse）」已成功打入台積電 2 奈米供應鏈，營收貢獻度高達 70%。更具想像空間的是開發中的 DUV 光阻液（KrF、ArFi），預計在 2026 年第二季量產，預期挑戰日商長年壟斷。法人預估 2026 年毛利率將穩定在 44% 左右，EPS 成長強勁。

三福化 (4755)：循環經濟的先行者

三福化花費 15 年研發 TMAH（顯影劑）回收技術。回收後的品質優於新品，且具備不到新品 ⅓ 的超低碳排，帶來強大的定價優勢。公司目前約有 10 個回收案子與客戶進行驗證，龍頭廠預計於 2026 年第二季開始放量。此外，受惠於 CoWoS 需求，三福化的半導體相關業務年增率預期將達到 20% 至 30% 以上，兼具半導體成長與 ESG 市場。

長興 (1717) 與達興 (5234)

長興作為老牌特化龍頭，近年來加強在半導體佈局。旗下長廣精機的真空壓膜機已站穩全球龍頭地位，這在先進封裝製程中是不可或缺的設備耗材 。而達興材料則憑藉 PSPI 感光介電絕緣層，在 CoWoS 及前段晶圓製程材料上取得突破，成功降低了對面板產業的依賴，帶動毛利率站穩 40% 以上，展現出極強的獲利轉折 。

為什麼近期特化股選擇發行可轉債 CB？

近期可以觀察到，台灣特化類股頻繁的發行可轉換公司債（CB），這消息代表什麼意思呢？股感認為大致有以下原因：

• 支應龐大的資本支出：半導體化學品的生產需要高等級的無塵室、精密的純化系統與嚴苛的實驗設備。例如：三福化、新應材等公司均有明確的建廠計畫，而發行 CB 是比向銀行貸款更具彈性的融資管道 。
• 低利息成本融資：CB 通常設定極低的票面利率（台灣 CB 大多是 0%），企業可以用極低的資金成本籌得擴產資金。而且未來股價因為業績爆發而超過轉換價的時候，公司甚至不需要償還本金，可以直接把負債轉為股本。
• 鎖定未來價格：因為 CB 提供在未來「有條件」稀釋股權的方式。對於正處於技術突破期的公司，大股東往往希望在股價高點時才轉讓股權，而發行 CB 具備鎖定未來認股價的效果 。

投資人需要注意什麼？

• 股價聯動與買賣點：CB 的價格通常與標的股票高度相關。當公司發行 CB 前後，往往伴隨著密集的法說會與利多訊息發布，以利於債券的順利發行與競拍 。投資者應關注「轉換價格」，如果現價超過轉換價，那在 CB 套利的進出下可能導致股價波動加劇 。
• 稀釋風險與賣壓：發行 CB 對公司最直接的負面影響就是未來股本的稀釋。一旦 CB 大量轉換，EPS 可能面臨被攤薄的壓力。此外，若標的股票剩餘比率低於 10%，容易出現價格劇烈震盪，所以 CB 投資人需要密切追蹤剩餘餘額。
• 注意市場風向：投資者需要警惕「發行後股價不漲反跌」且未能突破轉換價的標的。可能代表市場不認同其融資擴產的效益，或者該公司正面臨驗證失敗的隱形風險。

台灣特用化學未來展望

雖然仍有一些材料仰賴外國供應商，例如：CMP 研磨液（Slurry）供應依舊是美日商獨佔。但在有限度的替代外國產能以後，台灣特化廠慢慢具備議價能力，為台灣半導體供應鏈帶來改變：

• 研發主導權的回歸：隨著台積電 A16（1.6 奈米）製程開發時程提前，本土廠商必須具備持續的研發投入能力。讓材料開發將從「模仿外商」轉向「自主研發」 。
• 全球化佈局：配合客戶在新加坡、印度、美國與日本的設廠計畫，台灣特化廠如三福化、新應材正積極規劃海外供應時程。這雖然增加了營運複雜度，但也為其開拓了國際級客戶（如 Intel, Samsung,美光）市場的機會。
• ESG 帶來的結構性淘汰：2026 年開徵的碳費將成為低效率廠商的殺手。具備 N2O 減排技術、TMAH 回收能力與綠色製程的廠商，將獲得更高的利潤率與溢價 。

面臨的潛在風險

• 技術迭代：半導體製程未來若發生架構大改（例如從矽轉向新材料），既有的特化產線可能面臨巨大的減損風險。
• 地緣政治與原料價格：特用化學品雖然對油價敏感度較低，但如果關鍵上游稀有元素（稀土或特定氟化物）因為國際衝突被禁運，像是，台灣廠商仍可能面臨斷鏈危機。
• 人才爭奪戰：高純度合成與品質管理需要大量化學工程人才，這在少子化的台灣以及台積電吸納大量人才的背景下，將會是特化廠長線的挑戰。

結論

特用化學股普遍具有高黏著度、高毛利率與可預測的長線營收。隨著晶圓廠、封測廠擴產，未來幾年已經可以預見產能擴張，而台灣特化廠聚焦高階半導體材料，並藉著鄰近半導體產業鏈的優勢，相較於國際化學大廠可能受傳統化學業務拖累，台廠更能專注把製程技術升級的紅利轉化成爆發性營收成長。

【延伸閱讀】

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不過，對第一次聽到鴻勁的讀者來說，可能會有一個最直接的疑問：鴻勁到底是做什麼的？它是晶片公司嗎？是封測廠嗎？還是半導體設備商？

鴻勁其實不是晶片設計公司，鴻勁的核心角色，是提供半導體測試流程中需要用到的自動化測試分類設備，尤其是分選機（Handler）與主動式溫控系統（ATC，Active Thermal Control）。如果說 AI 晶片出貨前必須先通過嚴格測試，那麼鴻勁的設備，就是協助晶片被搬運、接觸、控溫、測試、分類的重要把關工具。

鴻勁基本資料

鴻勁的發展故事相當特別，它早期是從呼叫器、無線電話、電子雞等低階消費性 IC 測試需求切入。當時這些訂單毛利不高、客製化需求又多，但也讓鴻勁累積了自動化搬運、晶片分類、設備穩定性與現場工程支援的基本功。後來鴻勁逐步從台灣本土 IC 設計與封測客戶，切入韓國封測廠、高通等國際客戶供應鏈，再進一步搭上 AI／HPC 晶片測試需求，成為市場高度關注的半導體設備股。

鴻勁的產品有哪些？分選機在半導體測試中扮演什麼角色？

要理解鴻勁，必須先理解半導體測試流程。

圖片來源：作者自行製作

晶片完成製造與封裝後，不能直接出貨，必須經過測試確認功能、效能、溫度表現與可靠度。這時候會用到兩種關鍵設備：一種是測試機（Tester），另一種是分選機（Handler）。

• 測試機：負責判斷晶片的電性功能是否正常，如同「判斷晶片好不好」的大腦

圖片來源：鴻勁官網

• 分選機：負責把晶片自動送到測試位置，讓晶片與測試機連接，並在測試完成後，根據結果把晶片分類、標記與收料，如同「搬運、定位、接觸、控溫與分類」的自動化手臂

圖片來源：鴻勁官網

鴻勁主攻的為分選機。尤其到了 AI 晶片時代，分選機的重要性進一步提高。原因在於 AI／HPC 晶片功耗高、尺寸大、封裝複雜，測試過程中會產生大量熱能。如果測試時溫度控制不精準，就可能影響測試結果，甚至導致晶片、探針或測試介面受損。因此鴻勁的分選機不只是搬運晶片，也必須結合高精度機構設計、溫控技術、軟體控制與現場工程能力。

鴻勁主要產品一次看

鴻勁產品圍繞半導體後段測試，提供一整套自動化解決方案。這也是它能從低階晶片測試一路切入 AI 高階晶片測試的重要原因。

鴻勁如何搭上 AI 晶片浪潮？

鴻勁受到市場關注，最重要的原因是 AI 晶片測試需求大幅提高。過去許多晶片測試可以在晶圓階段或較簡單的測試條件下完成，但 AI／HPC 晶片變得越來越大、越來越耗電，封裝也越來越複雜。例如：GPU、ASIC、TPU 等高階晶片，常透過 CoWoS 等先進封裝把多顆晶片整合在一起，效能提高的同時，也讓測試時的熱管理難度大幅上升。

這正好對應到鴻勁的兩項核心能力：

1. FT／SLT 分選機能：AI 晶片出貨前，需要經過更嚴格的最終測試與系統級測試，分選機必須能穩定搬運大型晶片、精準接觸測試介面，並支援高壓、高溫或低溫環境。
2. ATC 主動式溫控能力：AI 晶片測試時功耗高、發熱量大，測試設備不能只是被動散熱，也需即時偵測溫度變化，透過液冷、氣冷或冷媒系統進行精準控溫。

鴻勁早在高功耗基地台晶片測試需求出現時，就曾投入液冷主動式溫控系統，解決高瓦數晶片測試時的散熱問題。這段技術累積，後來成為它切入 AI 晶片供應鏈的重要基礎。當輝達、AMD、Google、AWS 等大廠的 GPU 與 ASIC 測試需求快速升溫，鴻勁正好站在關鍵設備位置上。

鴻勁的護城河：設備、工程服務與軟體模組化

早期分選機市場已有日商愛普生（EPSON）、美商 Cohu 等國際競爭者，台灣本土設備商要打進高階客戶供應鏈並不容易。鴻勁能逐步取得客戶信任，其中一個關鍵，就是高度貼近客戶產線的工程服務。

過去鴻勁曾採取「24 小時待命」的服務模式，只要客戶設備出現問題，公司就派工程師到現場協助，直到問題解決為止。市場甚至用「買設備送工程師」形容鴻勁的服務強度。對半導體封測廠來說，設備停機就是產能損失，因此能快速解決問題的供應商，往往比單純設備規格更有競爭力。

另一個關鍵則是軟體模組化。分選機不是只有機械結構，還需要大量軟體控制。鴻勁投入資源將軟體結構模組化、系統化，使設備出問題時能更快定位問題，也能更快因應不同客戶的客製化需求。這讓鴻勁在面對 AI 晶片、ASIC、先進封裝等快速變化的測試需求時，具備更高的調整彈性。

因此鴻勁的競爭力可以拆成三層：硬體精密機構、主動式溫控技術，以及快速客製化與工程服務能力。

鴻勁靠什麼賺錢？設備本體之外，還有治具、模組與水冷板

從營收結構來看，鴻勁主要收入來自半導體測試設備及相關產品。2024 年鴻勁主要產品營收比重中，半導體測試及其他設備約占 73%，治具及模組約占 22%。

其中，水冷板是近年市場特別關注的一項產品。AI 晶片尺寸變大、功耗提高，測試過程中對散熱與控溫的要求提高，不同晶片世代也可能需要不同設計的客製化水冷板。這使鴻勁不只是一次性銷售設備本體，也有機會隨著客戶晶片迭代，持續提供配套零組件與模組。

這種模式類似「設備本體＋後續耗材／客製化模組」的收入結構。當 AI 晶片更新速度加快，鴻勁就不只受惠於新設備需求，也可能受惠於既有客戶後續升級與更換模組的需求。

鴻勁財報表現如何？

2025 年，鴻勁營收達 302.71 億元，較 2024 年的 139.92 億元大幅成長，年增率達 116.3%。獲利方面，2025 年營業利益約 150.46 億元，稅後淨利約 123.62 億元，基本每股盈餘達 75.71 元。

圖片來源：鴻勁財報 ; 作者自行整理

進入 2026 年後，鴻勁營收動能仍強。截至 2026 年 4 月，累計營收約 150.88 億元，較去年同期約 79.82 億元成長 89.03%。其中 2026 年 3 月與 4 月單月營收年增率都超過 1 倍，顯示 AI／HPC／ASIC 相關需求仍在推升出貨動能。

AI 晶片測試設備需求已反映在鴻勁的營收與獲利上，近期法說會鴻勁也提到 AI 與 HPC 需求優於預期，2026 年產能成長目標已從原先 30% 上調至 40%，公司目前產能仍相當吃緊，並已購入現成新廠房因應急單需求。

2026Q1 獲利再創高，AI／HPC／ASIC 占比升至近八成

進入 2026 年後鴻勁營運動能仍延續。2026 年第一季營收約 107 億元，毛利率約 56.24%，稅後淨利約 46.24 億元，EPS 達 25.70 元，單季獲利表現明顯優於過去同期。2026 年第一季 AI／HPC／ASIC 相關應用占比已提升至約 78%，高於 2025 年的約 72%，顯示高階運算晶片測試需求已成為公司最主要的成長來源。

這也說明鴻勁的營運成長受惠於 AI GPU、雲端服務商自研 ASIC、HPC 與先進封裝測試需求同步放大。當晶片功耗提高、封裝尺寸變大、測試條件更嚴格，分選機、主動式溫控系統、AOI 檢測設備與冷卻相關模組的需求也會跟著提升。

鴻勁的客戶與應用：從 GPU 到 ASIC，從 AI 到 CPO

鴻勁的 AI／HPC 晶片測試是市場十分關注的應用。2026 年第一季，AI／HPC／ASIC 應用占比已達 78%，代表高階運算相關需求已成為公司重要成長來源。目前市場討論鴻勁時，經常會提到輝達、AMD、Google、AWS 等終端客戶。需要注意的是，半導體設備供應鏈通常相當複雜，鴻勁設備可能透過封測廠、晶圓代工相關供應鏈或終端客戶驗證流程進入生產線，因此不一定是用一般消費產品供應商的方式理解。不過，從應用面來看，鴻勁確實深度受惠於高階 AI 晶片出貨前的測試需求。

除了 GPU，ASIC 也是下一個重要看點。雲端服務商近年積極自研 AI ASIC 或 TPU，希望降低對通用 GPU 的依賴，也讓客製化晶片測試需求升溫。ASIC 晶片同樣面臨高功耗、高溫控、高可靠度測試挑戰，因此需要 FT、SLT 與溫控設備支援。

除了 AI GPU 與 ASIC 測試，CPO（共同封裝光學）也是鴻勁後續被市場關注的方向。隨著 AI 伺服器對高速傳輸需求提高，未來部分晶片與光學元件可能走向更緊密整合，測試設備也必須同時處理電性測試、熱控、機械對準與光學對位等問題。

鴻勁正在推進 CPO 相關測試設備開發，其中 Insertion 4 階段涉及機械對準與光電統測，預計 2026 年底前後定案，2027 年有機會進入量產階段。不過 CPO 仍屬於較前期的新技術應用，實際放量時間仍需觀察客戶驗證、量產節奏與整體 CPO 生態系成熟度。

鴻勁未來看點：Rubin、MCL、CPO 與高功耗測試

未來幾年，鴻勁的成長關鍵在於每一代 AI 的晶片測試難度提高。

1. 產能仍是短期最大限制，2026 年產能成長目標上修：鴻勁近期法說會釋出的另一個重點，是產能仍相當吃緊。公司原先規劃 2026 年產能成長 30%，但因 AI 與 HPC 需求優於預期，已將全年產能成長目標上修至 40%。鴻勁也已購入台中新廠房以因應急單與後續擴產需求，新廠房可望增加約 20%～30% 空間，並在後續季度逐步貢獻產能。若新產能順利開出，將有助於支撐 2026 年下半年與 2027 年的出貨動能；反之，若設備交期、人力配置或供應鏈協調不如預期，也可能影響短期營收認列節奏。
2. 晶片尺寸與功耗持續提高：AI 晶片世代推進後，封裝面積變大、功耗上升，測試時需要更高規格的載盤、分選機機構與控溫能力。市場也預期，未來 AI 晶片尺寸變化可能帶動既有設備更新需求。
3. Rubin 世代晶片與微通道蓋板（MCL）等新散熱設計：若未來液冷設計更深度整合進封裝，測試設備就不只是把晶片放上去測試，而是需要要能自動接上、移除微流道水管，同時確保測試過程中不漏液。這對分選機自動化、密封結構與溫控系統都是更高門檻。
4. ATC 技術持續升級：AI 晶片功耗不斷攀升，測試設備需要更高解熱能力，鴻勁計畫未來將推出支援更高功耗解熱能力的方案，技術路線仍圍繞高階晶片測試痛點前進。
5. CPO 與光電同測：當電晶片與光子晶片逐步整合，測試設備也需要支援更複雜的測試流程。若鴻勁能開發出同時整合電性測試與光學測試的分選機，將有機會從 AI 晶片測試延伸到下一代高速傳輸與光通訊封裝市場。

鴻勁有哪些競爭對手？

鴻勁所處的分選機市場雖然相對小眾，但競爭者不少。國際主要競爭者包括 Cohu、Advantest、長川科技、Techwing、金海通等，國內則有致茂等設備廠。

鴻勁的優勢在於它深耕分選機多年，並且在高階 AI 晶片測試所需的主動式溫控、客製化分選機與快速工程服務上具備差異化。但半導體大客戶通常不希望關鍵設備長期由單一供應商掌握過高市占，因此未來競爭者追趕、客戶導入第二供應商，以及設備價格競爭，仍是鴻勁必須面對的挑戰。

鴻勁的風險與觀察重點

• AI 晶片需求若不如預期、客戶資本支出調整：半導體設備業本來就具有景氣循環特性，當客戶擴產速度變慢，設備商營收也可能受到影響。
• 客戶集中度與供應商分散風險：若鴻勁在部分高階測試設備市場市占率很高，客戶可能基於供應鏈安全考量，引入第二供應商。
• 服務強度能否隨規模放大而維持：鴻勁早期靠快速工程支援與貼近客戶產線建立口碑，但當客戶遍及美國、日本、韓國、台灣等地，跨時區服務與全球化支援能力會變得更重要。
• 技術升級是機會也是壓力：Rubin、MCL、CPO、光電同測等新技術，都對設備精度、自動化、控溫與軟體整合提出更高要求。若鴻勁能順利量產並打入客戶供應鏈，將帶來新成長；但若開發進度不如預期，也可能影響市場期待。
• 股價與評價已反映高度成長預期：鴻勁近期股價大漲，部分法人甚至給出高目標價，代表市場已經提前反映 AI 測試設備的高成長想像。後續股價能否支撐，仍取決於營收、毛利率、訂單能見度與新產品導入進度。

總結

鴻勁是一家從低階 IC 測試分選機起家，靠長期深耕自動化、溫控與工程服務，切入 AI 晶片測試關鍵環節的半導體設備商。核心價值在於晶片出貨前，協助客戶完成高效率、高穩定度、高溫控精度的測試分類。隨著 AI／HPC 晶片功耗提高、封裝複雜度上升、ASIC 與 CPO 應用擴大，測試設備的重要性也跟著提高。

這也是為什麼鴻勁從過去相對低調的台中設備廠，成為今日市場關注的 AI 測試設備代表。未來若 AI 晶片世代持續推進，鴻勁能否維持在 FT、SLT、ATC 與高階測試自動化領域的技術領先，將是觀察公司長期成長性的關鍵。

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一分鐘了解股價淨值比（P/B）！

• 什麼是股價淨值比： 用來衡量股價相對於公司「帳面價值」的比例，判斷目前股價是便宜還是昂貴。

• 計算公式： 每股股價 ÷ 每股淨值（淨值＝公司總資產扣除總負債後的價值）。

• 數值含義：
  小於 1： 稱為「折價」，代表能以低於公司資產價值的價格買入。
  大於 1： 稱為「溢價」，代表投資成本高於帳面價值。

• 誰最適用： 當公司獲利不穩導致本益比失效時，P/B 是最佳工具。適合虧損型公司、高固定資產企業（如鋼鐵、航運）及景氣循環股（如金融業）。

• 判斷時不能只看數值是否大於 1，應與該公司「歷史表現」或「同業水平」進行比較才具參考價值。

股價淨值比（PBR）是什麼？

股價淨值比（英文：Price-Book Ratio, 簡稱 PB, P/B, PBR, PB ratio）是指公司股票價格是帳面價格的幾倍，可用來判斷一間公司的帳面價值相對其股價的合理性，並作為買賣點的指標。那麼，股價淨值比怎麼算呢？

股價淨值比 = 每股股價 / 每股淨值

當股價淨值比為 0.9 時，就代表投資人獲得 10% 的折讓價格去購買該公司的股票，也就是大家常聽到的折價購買；而當股價淨值比為 2 時，則代表投資人願意用 2 倍的價錢，去購買企業的帳面淨資產，此時就是所謂的溢價購買了。

每股淨值是什麼？

每股淨值（Book Value per Share）是指一家公司的總資產扣除總負債後，所剩餘的部分，也就是股東權益，去除以流通在外的股數，可用來評估一間公司股票的價值，也是衡量公司經營能力的財務指標之一，但因為這邊的價值是「會計價值」，有可能會因環境影響與公司的「真實價值」有差距。

股價淨值比（PBR）高低代表什麼？

股價反應了市場資訊及投資人對該公司的價格水準，淨值則是一家公司價值的估值，一般來說，我們會將股價淨值比是否大於或小於 1 ，作為一個判斷標準。之所以會這麼做，就是因為此時的股價等於公司淨值，理論上代表著投資人購買這一檔股票時，就是以成本價在購買，沒賺也沒賠很划算。

但這只是一個參考值，並不是絕對值，因為我們前面有提到淨值不等於公司的實際價值，所以將股價淨值比設定為「 1 」是否合理，就要依照產業的特性與其他要素來綜合衡量了。

但是在這裡，我們討論的是在一般的情況下這些數值所代表的意義：

• 股價淨值比 < 1
  當 PB 值小於 1 時，代表投資人可以用少於公司價值的金錢將股票買入，此時進場的潛在報酬率較高，可以考慮將股票買進。但通常這種撿便宜的機會不多，當公司體質良好時，就容易被其他投資人發現，而將股價拉回。
• 股價淨值比 > 1
  當股價淨值比大於 1 時，投資人將以高於公司價值的金錢買入股票，股票的價格相對較貴，所以此時進場的潛在報酬率較低。

在比較股價淨值比時，不應完全倚賴「 1 」這個數值做為參考依據。而是要和公司過去的股價淨值比或是和同一產業的公司做比較。通常特定產業在蓬勃發展時，市場願意給的股價較高，股價淨值比自然就會提高，而當產業成熟時，市場願意給的股價，在一般情況下，通常會跟著降低，因此股價淨值比就會下降。

所以股價淨值比並不是這麼絕對地一定要越高或越低才好，而是要依據公司本身的產業特性和策略發展做總體評估。

股價淨值比（PBR）選股方式

一般來說，在進行股票估值時，本益比是最常被使用的方式，也就是透過一間公司未來的獲利來去評估現在的股價是否划算的一種指標。

延伸閱讀＞＞＞本益比完整教學：學會最多人用的股票估價方式

但是之所以會有股價淨值比的誕生，就是因為本益比估值法無法通用於全世界的所有產業，因此，筆者接下來將會透過以下 3 種類型的公司讓大家瞭解，比起本益比，它們更適合使用「股價淨值比」來進行估值：

一、虧損型的公司
市場上通常會透過股價淨值比來針對這類型的公司估值。因為面臨營收衰退、淨利為負的狀況，所以無法使用本益比來衡量公司的股價，此外，這些公司可能會因為經營困難而無法產生穩定的現金流，所以和現金流量相關的估值方法也無法適用。

因此當這些企業在過去擁有固定資產或無形資產的投資，甚至是併購其他企業等活動時，其帳上的資產仍會維持一定的價值，此時就可透過股價淨值比進行估值了！

所以當公司獲利不穩定或是出現虧損時，我們便很難去預測未來到底是賺還是賠，此時股價淨值比就會比本益比來得合適許多。

二、固定資產比重較高的企業
這類型的企業基本上會需要非常高的重資產投入，如：廠房、設備等，才能開始創造報酬，如：中鋼、長榮海運等。所以市面上多半會以股價淨值比來去衡量公司透過資產創造獲利的能力，而不是只關注短期利益。

三、景氣循環產業
這類型產業的公司，損益起伏不定，因此股價淨值比會比本益比更適合用來作為估值的依據。此外，金融業由於容易因為大環境的利率變化而影響其獲利情形，所以被視為景氣循環產業。因此在判斷金控和保險等公司的股票價值時，以股價淨值比來做分析較為合適。

股價淨值比（PBR）查詢

講了那麼多，大家一定很想知道究竟股價淨值比和股票淨值可以去哪裡查吧？其實查詢的方式有很多，這邊筆者介紹兩種最簡單的作法。第一種是直接上台灣證券交易所的網站進行查詢，第二種則是透過其他彙整股市資訊的網站，查詢大型股價淨值比的資料。

• 台灣證券交易所：證交所每天都會在盤後公布個股的本益比、殖利率及股價淨值比等資訊。
• 其他彙整股市資訊的網頁：像是 Yahoo! 奇摩股市、PChome股市 等。

股價淨值比（PBR）結論

其實使用股價淨值比做估值，就類似於使用本益比做估值，但每個指標都有它適合與不適合的地方。雖然股價淨值比的使用範疇比本益比來得廣泛許多（凡是公司的獲利情況不穩定、很接近零或是變成負數時，本益比估值法便不適用），但這個指標仍有它的限制所在，因此不能僅憑一個指標的結果就認定某檔股票的價值是便宜還是貴喔！

【延伸閱讀】

• 本益比是什麼？本益比公式？怎麼用？一文解析本益比！
• 【 盤中零股懶人包 】小資族如何買股票？開戶、買進一次搞懂！
• 10 種必知的公司估值方法

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編按：2026/05/13 更新：MSCI 宣布最新季度調整結果，台股於「MSCI 全球新興市場指數」及「MSCI 亞洲除日本指數」權重分別調升至 23.76% 及 27.16%。

全球標準指數（MSCI ACWI）：新增 1 檔： 旺矽（6223）; 剔除 7 檔：亞泥（1102）、可成（2474）、華航（2610）、仁寶（2324）、遠東新（1402）、台灣高鐵（2633）與東元（1504），這 7 檔全數轉入全球小型指數

全球小型指數（MSCI Small Cap）：台灣成分股新增 15 檔： 從標準指數移出的 7 檔＋均華（6640）、業成GIS-KY（6456）、群翊（6664）、立隆電（2472）、順德（2351）、台虹（8039）、邁科（6831）與宸鴻TPK-KY（3673） ;  剔除 12 檔： 旺矽（6223）、台康生技（6589）、鈺齊-KY（9802）、泓德能源-創（6873）、和大（1536）、廣運（6125）、龍巖（5530）、汎德永業（2247）、北極星藥業-KY（6550）、新興（2605）、中裕（4147）以及百和（9938）。

最新的 MSCI 季度調整預計於 2026/05/29（四）收盤後生效！按照過往經驗，調整當日最後一盤（13：25~13：30）預計會引發國際被動型基金的大規模部位調整，使成分股產生劇烈波動，投資人需特別留意。

MSCI 是什麼？

MSCI （Morgan Stanley Capital International）是專門發行「 指數 」的公司，簡單來說，MSCI 是提供投資數據和分析服務的公司。MSCI 會依據市場、主題等類別，基於研究數據，編製並發行不同的指數（ Index ），給客戶作為投資決策的參考。

舉例來說，像許多人在做投資決策時，會參考專業人士的意見。那麼，這些專業人士如：資產管理人、資產所有者、銀行、財富管理和其他金融中介機構在做投資決策時，又是參考誰的意見呢？答案是：（1）內部的研究團隊 （2）專業的指數公司。指數公司服務的對象，基本上就是這些專業人士和機構，主要盈利則是來自「授權指數」的使用，賺取授權費。

指數是什麼？

要追蹤整體市場，或是特定市場、題材的表現 並不是件容易的事！因此，專業投資人會從要追蹤的目標中，選取範圍較小的樣本（大部分是一些特定個股的表現），並時常抽樣調查人群的情緒，作為衡量市場或是特定目標的「參考樣本」，這個樣本代表的是整個市場中一部分股票組合價格變化的統計指標，我們又稱之為「指數」。

MSCI 季度調整是什麼？

MSCI 成分股於每年 2 月底、5 月底 、8 月底、11 月底這些時間會做調整，也就是在台灣新聞常會聽到的「MSCI 季度調整」。通常會提早 20 天公告調整的內容，調整則會在當天收盤後生效，指數會變成調整後的數值。很多人都會覺得，被列入 MSCI 的股票，是否一定會漲？反之是不是就會跌？其實不一定！唯一能確定就是當天的股價跟成交量波動幅度會比較劇烈！

而 MSCI 季度調整的資金來源，通常是外資和指數型基金。這邊股感幫你整理了最新 2026 年的 5 月半年度調整以及 2026 年 2 月的季度調整資訊，5 月的半年度調整將於 2026 年 5 月 29 日收盤後生效。

MSCI 半年度調整（5月）

MSCI 季度調整（2 月）

MSCI 季度調整時間

股票指數不可能設計完就不做動態調整， 所以 MSCI 指數每季度會審核一次，每年則會重新平衡兩次。

MSCI 一年中具體的指數調整時間有 4 次 ：2 月、5 月、8 月、11 月。其中，2 月、8 月為「季度調整」；5 月、11 月則為「半年度調整」

MSCI 成分股（台灣）

MSCI 台灣指數（ MSCI Taiwan Index ），是專門設計來追蹤台灣市場表現的指數，截至 2026 年 4 月涵蓋約 83 間台灣公司，以市值加權的方式做計算，因此市值越大的公司，所佔權重就越重，近兩年因為 AI 需求上升帶動科技股市值，把過去市值前十的許多金融股都擠下去。你可以看到， MSCI 台灣指數的成分股基本上跟台灣 50 ( 0050 ) ETF 很像！以下也列出詳細前 10 大成分股清單：

MSCI 歷史

MSCI 英文全稱為 Morgan Stanley Capital International，中文為「摩根史坦利資本國際」。 摩根史坦利、資本國際其實是兩間公司，資本國際公司（Capital International）+ 摩根史坦利公司（ Morgan Stanley，NYSE-MS ）。

1969 年，Capital International 引入了許多股票指數以反映國際市場，這是針對美國以外市場的首個全球股票市場指數。1986 年，摩根史坦利（Morgan Stanley）購買了 Capital 數據的許可權時，它開始使用首字母縮寫 MSCI，摩根史坦利（Morgan Stanley）成為其最大股東。

2004 年，MSCI 以大約 8.164 億美元的價格收購了風險管理和投資組合分析公司 Barra 。兩家公司的合併產生了一家新公司 MSCI Barra，該公司於 2007 年以首次公開募股（IPO）的形式分拆出來，並開始在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為 MSCI 。該公司於 2009 年成為一家完全獨立的獨立上市公司。

MSCI 指數種類

既然 MSCI 是指數公司，那想必不是只有一兩種指數啦！所以 MSCI 有哪些指數呢？ 根據國外投資網站 Investpedia 的統計，MSCI 目前總共有 16 萬種股票指數，會有這麼多指數的原因，除了針對特定區域及題材的指數設計與編製，另外也會提供有需求的機構，符合他們需要的特製指數。

實地瀏覽 MSCI 官方網站，可以看到它們將目前編製的指數，分為 8 大類別：市值、因子、策略、主題、自訂、 ESG 、房地產、固定收益。如下表：

MSCI 區域指數

那在 8 大分類、16 萬種指數中，有涵蓋台灣股票與市場的 MSCI 相關指數有誰呢？利用 MSCI 官網查詢系統篩選，可以看到結果顯示有 718 筆。但真要論「區域市場」，你可以參考以下 4 支：

• MSCI 新興市場指數（ MSCI Emerging Markets Index ）
• MSCI 新興亞洲指數（ MSCI Emerging Markets Asia Index ）
• MSCI 亞太除日本指數（ MSCI AC Asia ex Japan Index (USD) ）
• MSCI 台灣指數（MSCI Taiwan Index ）

編按：上述資訊，點擊英文字即可查看最新報告。

▲在 MSCI 官方搜尋中，鍵入「Taiwan」，篩選說明書資料。想查詢可以 點此 。

MSCI 調整對股市影響

新聞時常在報導：MSCI 的調整會對股市造成影響，但究竟是為什麼呢？由於 MSCI 是全球指標性指數，市場上許多 ETF、基金等投資商品，都會依照 MSCI 的成分股編制進行調整。

舉例來說，如果 MSCI 納入了 A 公司（溫馨提醒，指數本身是不會實際買賣成分股），則追蹤 MSCI 的 ETF 就會在股市買進 A 公司股票並持有，但若當上述的 MSCI 指數調整涉及多檔成分股，或調整幅度過大時，就會造成整體股市大盤的劇烈變動。

白話來說就是，因為 MSCI 成分股的調整，會導致某些公司股票被買進或賣出；當調整幅度大時，買進賣出更加劇烈，進而影響股市！

這邊再以實際的 ETF 商品為例，如熱門的台股 ETF 國泰永續高股息 ETF ( 00878 )，就是被動追蹤「 MSCI 臺灣 ESG 永續高股息精選 30 指數 」，所以就會如上面所說，當被動追蹤的 MSCI 指數有了新調整，則 00878 後續就會依此來進行成分股的買進或賣出。

MSCI 指數能交易嗎？

MSCI 公司在 2009 年於紐約證交所（NYSE）上市，股票代號為 MSCI 。拉上市至今的股價表現來看，可以發現這間公司的成長力十足，美股專家百舜就建議，「…與其買追蹤 MSCI 指數的投資商品，不如直接買 MSCI 這間公司。」

▲圖片來源：Yahoo!Finance

除了個股之外，如果想追蹤 MSCI 指數，許多人為了追求加權指數報酬而交易台指期，相同的，投資人也可以用期貨買賣 MSCI 指數，指數的期權標的為 MSCI 台灣指數期貨，又稱摩台期和選擇權（MSCI 台灣指數選擇權），這些標的在新加坡期貨交易所有交易，它們的未平倉部位也常被外資作為市場多空依據的參考。

延伸閱讀＞＞＞台指期是什麼？台指期如何交易？小台指跟台指期有什麼差別？

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一分鐘了解零息債券！

• 零息債券是什麼： 一種在持有期間不支付利息的債券。投資人以面額的「折價」買入，到期時再由發行者按面值全額贖回。

• 獲利來源： 買入價格與面額之間的「價差」即為收益。可以想像成利息在購買時就已經「預扣」給投資人了。

• 核心優點： 無再投資風險。因為沒有中途配息，投資人不必擔心領到利息後，因市場利率下降而找不到同等報酬率的標的。

• 主要缺點： 波動度較大且通膨風險高。由於存續期間長，價格對利率極其敏感，且沒有現金流可抵銷物價上漲的壓力。

• 課稅注意： 雖然沒領到現金息，但在某些國家（如美國）仍需針對「應計利息」課徵「幻影收入」稅。

零息債券是什麼？

零息債券介紹

零息債券（Zero coupon bond，或稱作 Pure discount bond）是一種不配發利息的債券，和一般的債券會定期發放利息不一樣，零息債券並不會發放利息，也是因為零息債券不配發利息的特性，零息債券在販售時是以折價發現，並在到期時返還面額。因此，零息債券的風險以及回報和一般債券並不相同，零息債券通常具有較高的風險以及報酬。

想知道更多有關於債券的知識？看這裡＞＞＞債券是什麼？這麼多名詞是什麼意思？

零息債券特色

那麼零息債券有哪些特色呢？這邊股感整理了幾個零息債券的特色，趕快來看看吧！

• 折價發行：當債券價格低於債券面額時，便稱作折價發行，一般來說當票面利率低於市場利率時，為了吸引投資人購入，該債券便會折價發行。相同的，由於零息債券並不會配發利息，因此同樣透過折價發行來吸引投資人購買，如果把它想成債券價格和面額之間的價差便是投資人可以獲得的利息，或許會比較容易理解喔！
• 天期越長折價越大：如果你有學過會計的話，那應該可以很容易地理解這個概念，由於債券價格的特性，越接近到期日，債券的價格便會越向面額靠攏，因此到期天數越長的零息債券，其折價空間也越大。
• 天期較長：零息債券由於不配發利息，因此零息債券回本的時間通常也較一般債券來得更久，也就是說零息債券的存續期間通常較相同天期的配息債券來得更長，而存續期間較長的債券對於利率變動的敏感度也較高，也就是說零息債券的利率風險連帶也比較高，這也使得零息債券的波動較傳統債券更大。
• 較低的流動性：由於零息債券不會配發利息，使得零息債券較一般債券來得不吸引人，因此零息債券的投資人，比較有可能面臨流動性風險，在交易時可能會出現較大的買賣價差。

零息債券 價格怎麼算

和傳統債券相比，零息債券價格的計算簡單上許多，不需要考慮中間的配息，僅需要將債券面額折現，便可以得到零息債券的價格。舉例來說，有一檔 10 年期的零息債券，市場利率為 5%，面額為 100,000，那麼該檔零息債券的價格便是：

P = F /（1+r）^n = 100,000 / （1.05）^10 = 61,391.499

P：債券價格，F：債券面額，r：利率（市場利率,要求報酬率,到期殖利率），n：年期

你可以在這裡看到更多有關於債券價格的計算方式＞＞＞債券價格怎麼算？面額和價格有什麼差別呢？

為什麼要投資零息債券？

既然零息債券不會穩定配發利息，那為什麼還要投資零息債券呢？除了零息債券是折價發行以外，投資零息債券最大的優點，便是零息債券沒有再投資風險了。傳統債券會定期配發利息，而為了實現複利效果，一般來說投資人都會將收到的利息再次投入市場，但是一旦市場利率下降，這時候市場上可以購買的債券的利率也會隨之下降，投資人找不到和之前具有相同報酬率的投資標的，在這之中由於市場利率下降而使得報酬率隨之減少的風險便稱作再投資風險。而如果你投資的是零息債券，由於零息債券並不會配息，而且零息債券的天期通常較長，因此再投資風險也相對低得許多。

短天期債券的再投資風險大於長天期債券喔！

投資零息債券有什麼風險？

上面我們講述了投資零息債券的好處，那麼投資零息債券又有什麼風險存在呢？首先，除了我們剛剛提到的利率風險較配息債券來得更高以外，只要是投資債券，那你勢必會面臨到通貨膨脹風險，或稱作購買力風險，而零息債券由於不會配息，無法透過利息來抵銷通貨膨脹上升的風險，因此零息債券的通貨膨脹風險較傳統債券來得更高。再者，雖然零息債券並不會配息，理論上你並不會被課稅，但是在美國，美國國稅局會根據推算利息的方式來計算你的幻影收入（Phantom income），並且按照理論收益來向投資人課稅，即便在這期間投資人並沒有收益。最後，雖然通常發行零息債券的機構大多數信譽都較佳，像是美國政府，但是我們前面有提到，零息債券的天期通常都較長，因此零息債券的違約風險自然就上升了，而且由於零息債券不會配息，因此一旦違約的話，便一點補償都拿不到喔！

零息債券優缺點整理

看完了投資零息債券的理由以及風險之後，在這邊股感也用表格，幫你整理了零息債券有什麼優缺點喔！

零息債券結論

在看完了這篇有關於零息債券的介紹之後，不知道你對於零息債券有沒有更深刻的認識了呢？我們前面有提到零息債券會以折價發行，並且為了吸引投資人，其報酬率一般較相同天期的配息債券來得更高，但是如果考量到零息債券面臨的通膨風險、違約風險以及利率風險，還有波動率較大的因素後，根據經驗零息債券的風險報酬比其實較傳統配息債券來得相對較低喔！雖然在台灣比較少人在投資零息債券，但是對於投資人而言，多認識一些金融商品並沒有壞處，在未來，股感還會帶來更多有關於債券的介紹喔！不要錯過了！

【延伸閱讀】

• 投資債券有哪些風險必須要注意？
• 你可以如何投資債券？當然是透過債券型基金囉！

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編按：2023/05/12 更新，在金管會宣布放寬次順位債的規定（10 年以上且具到期日之次順位公司債可算入第二類資本）後，為了接軌 2023 年 ICS 2.0 新制（新清償能力指標）上路，近期台灣多家人壽公司陸續發行長天期的次順位債，以強化財務結構，達到擴充自有資本和提升資本適足率的目的。

一分鐘了解次順位債！

• 次順位債是什麼： 償債順序在「一般債券」之後、但優先於「股票」的公司債。當公司清算時，受償優先權較低。

• 發行目的： 金融機構常用來充實資本（列為第二類資本），在不稀釋股權的情況下提升「資本適足率」。

• 優點： 由於風險較一般債券高，因此具備較高利率；且存續期間通常較短（約 3-5 年），資金運用較靈活。

• 風險與隱憂： 無擔保品且違約風險較高。此外，市場流動性較低，且面臨到期後的再投資風險。

• 償債順序： 優先擔保債 ＞ 優先無擔保債 ＞ 次順位債 ＞ 股票。

次順位債是什麼？

次順位債（Subordinated Debt）是一種償債序位在股票之前但是在優先順位債之後的一種公司債，當債券發行者需要進行債權清償時，持有次順位債的投資人獲得債券金額返還的順序會在一般債券（優先擔保或無擔保）之後，因此一般而言，次順位債會因為其較高的違約風險而有較高的利率。而次順位債的發行者主要為一般企業或金融機構。

想知道更多有關於公司債知識的讀者，可以閱讀本篇文章＞＞＞公司債是什麼？公司債有哪些種類？

次順位債運作機制

剛提到的償債順序，是指債券發行人宣布破產或被債權人清算時，需要按照下方表格的次續對債券持有人負起償債義務。大家也可以從這個順序看的出來，次順位債的風險相對較高，而且根本沒有任何的擔保可以抵銷損失。

因此台灣的銀行發行金融債券辦法就有明確規定，如果銀行要發行次順位債且銷售對象為非專業投資人之自然人時（白話就是散戶），債券應該要先受到政府認可的信用評等機構進行評等之後，才能夠發行。

次順位債優缺點？

對債券發行人而言的優缺點

拿金融機構舉例來說，銀行做的生意就是把錢借出去賺取利息。但能夠借出去的子彈必須充足到因應各方的借款需求，因此銀行可以透過股票增資來充實自身的資本。不過使用股票增資會造成股本膨脹，影響公司的獲利表現。因此銀行更傾向發行次順位債籌措自有基金，但如果企業財務體質不健全是無法發行次順位債的。

根據國際清算銀行（BIS）對於資本適足率的規範，金融機構發行次順位金融債券可以認列成銀行的第二項資本。因此對於金融機構來說，發行次順位金融債券好處相當廣泛，不只可以提高銀行的自有資金，還可以用來吸收未來預期的損失，而且債券的利息費用還可以抵稅，因此次順位債目前以金融機構發行居多。

尤其像是 2022 年這種暴力升息環境，越升息，銀行籌措資金成本越高，銀行更傾向透過次順位取得資金。光就台灣金融機構所發行的次順位債金額已經是近五年的新高。

對債券持有人而言的優缺點

次順位債具有兩項最強大的優勢，分別是利率較高以及存續期間較短。畢竟發行者並沒有提供任何擔保品給債券投資人，利率必須具有優勢才會讓投資人買單。

另外因發行次順位債券通常都是短期籌措資金用，因此債券的存續期間也不會太長，多半落在 3 到 5 年，存續期間越短將有助於投資人資金有效率的回收。但次順位債投資人只能依靠專業信用評等機構所出具的報告來判斷發債企業是否可信了。

除此之外由於次順位債的投資人受到的保護僅高於股權投資人，因此次順位債的持有人會有很高的誘因去監督金融機構的行為，以債權人的角度來限制銀行採取太高風險的行動，也就是說可以透過市場的力量來更有效地監督。另外，一旦違約風險升高，金融機構便需要提高發行債券的利息來吸引投資人，為了避免舉債成本升高，銀行也會妥善的審視經營風險，達到雙邊制衡的效果。

次順位債風險

看到這裡你應該知道次順位債相較一般的公司債有較高的風險，這邊股感也整理了一些次順位債所具有的風險，讓你對於次順位債有更全面的了解！

次順位債風險：信用風險

由於次順位債的償債順序較後面的關係，因此其信用評級會較優先順位債來得更低，而使得次順位債的信用風險提高，讓次順位債的投資人面臨較高的違約風險，

次順位債風險：流動性風險

一般來說次順位債的市場流通性較低，因此次順位債的投資人在交易次順位債時可能必須付出較高的交易成本以及更大的 bid–ask spread。

次順位債風險：再投資風險

前面我們雖然說存續期間較短是次順位債的優勢，可以讓投資人快速收回資金，但是存續期間較短的債券勢必會面臨到再投資風險，也就是說，當次順位債到期時，一旦市場利率下降了，那麼你便很難再尋找到提供跟原先次順位債同等報酬的投資標的。除此之外，如果再加上前面提到的流動性風險，那麼次順位債的再投資風險也會跟著提高。

看更多有關於債券風險的介紹＞＞＞債券風險｜債券風險有哪些？債券風險如何衡量？帶你快速認識債券風險！

次順位債隱憂

次順位債最大的隱憂，便是一旦發生金融危機時，政府如果基於各種政策以及全盤考量，像是銀行大到不能倒後，而選擇接管金融機構，換句話說也就是承擔金融機構的債務，這將會導致次順位債用來喪失了承擔損失的功能，使得次順位債的利率無法有效反應發行商的風險程度。

在台灣，銀行真正破產倒閉的事件可以說是少之又少，政府會利用同業接管等方式來處理金融危機。政府的積極管制等於是幫銀行的債權作保證，而使得銀行債權人所需面對的風險減少許多，進而削減了監督銀行營運的誘因。

如何投資次順位債？

次順位債具有靈活調整的優勢，因此其實不少金融類或是傘形基金都有投資次順位債。以下整理幾檔有投資次順位債的 ETF 以及基金讓大家參考一下。

次順位債結論

儘管最近全球小型銀行存款風波依舊風風雨雨持續中，但根據標準普爾這種權威型信評機構出具報告指出，全球前 200 強銀行體質依然相對健全。如果碰到市場波動或是景氣前景有疑慮時，多數銀行還是能夠保有充足的資金以及資產流動性。但是一旦次順位債無法發揮其承擔虧損的效果時，次順位債的許多功能便會完全消失，而對金融商品產生信任危機喔！如果對金融次順位債有興趣的話，可以多加留意！

編按：因此在矽谷銀行破產倒閉以及瑞信風波發生時我們都可以看到該國政府會出面強調，金錢的援助是針對存戶，而非針對銀行本身，以及透過 AT1 債券 來彌補損失，這都是為了避免金融商品功能的失序以及信任危機的發生。

【延伸閱讀】

• AT1 是什麼？投資 AT1 有什麼風險？
• 債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了

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一分鐘了解公司債！

• 公司債是什麼： 是由公司發行的債務契約，公司向投資人借錢並約定定期支付利息，到期歸還本金。投資人僅有債權，不享有公司所有權（與股票不同）。

• 常見分類： *
  依股權分類： 分為「可轉換公司債」（可轉為股票）與「不可轉換」。
  依擔保分類： 有無提供抵押品（擔保/無擔保）。

• 信用評等： 影響利率高低。分為投資等級（風險低、利率低）與非投資等級（高收益債，風險高、利率高）。

• 優點與風險： 收益通常優於政府公債且具流動性；主要風險為發行公司付不出錢的「違約風險」及隨市場利率波動的「利率風險」。

公司債是什麼？

公司債（corporate bond）即是指由公司發行的債務契約，為一種債券類型。由於公司需要資金，故先向投資人預先借款，等待債券到期後，再將本金與利息一併返還予投資人。持有公司債並不會讓投資人持有股票一樣獲得該公司的部分所有權，享有其他權利。反之，債券投資人能夠拿到利息，之後還可以拿到償還的本金。

公司債種類

公司債有很多種，根據「擔保」、「配息利率」、「還本方式」與「股權」將公司債分成四大類，下面一一介紹。

公司債有無擔保

• 有擔保公司債
  發行公司運用擔保物（人）等特定財產做抵押，用以提供信用保證的債券。
• 無擔保公司債
  以發行公司本身在市場上的信譽作為保證，不另外提供擔保物或保證人的債券。

公司債配息利率

因公司債大多數人在乎配息，因此配息利率是一個重要的分類依據

• 固定利率債券
  公司債的票面利率固定不變，投資人可於債券發行期間，定期獲取固定利息。
• 浮動利率債券
  公司債的票面利率會隨著市場變化而浮動，投資人於債券發行期間，可定期拿利息，但利息並不固定。
• 收益型債券
  這種公司債比較不穩定，因為其利息試看公司的盈餘決定，有獲利當然就會發多一點利息給投資人，沒有盈餘就沒有利息！

公司債還本方式

債券除了利息外，本金要拿得回來也很重要，根據還本方式可以分成：

• 一次還本
  投資人可在該公司債到期時，一次獲得原先的本金。
• 分次還本
  投資人在該公司債的發行期間內，會依照不同時間獲得由本金分成的數份資金（最後總值與本金相同，只是拆成數次給予）
• 永續公司債
  只要公司營運穩定，持有該公司債券的投資人即能每年領取固定利息。

公司債股權歸屬

• 可轉換公司債
  投資人可依個人需求與市場情況，將該公司債券轉換成公司股份（股票）的債券類型。

延伸閱讀＞＞＞可轉債｜可轉債是什麼？如何影響股價？一文認識可轉換公司債！

• 不可轉換公司債
  投資人須等到債券契約到期後方能獲得本金與利息，無法提前轉換成公司股份。

公司債評等

大致而言公司債可以分成兩種信用級別：投資等級與非投資等級（或稱高收益）債券。有別於信用評等較高公司所發行的投資等級債券，非投資等級債券係由信用品質較差的公司所發行。其中，投資等級又可細分為四種不同評等，至於非投資等級則包含了五種評等級別。

根據歷史紀錄，非投資等級債券多半由較新成立、波動較大，或基本面有疑慮的公司所發行。由於非投資等級的信用評等可能會有較高的違約可能，因此這種債券的利息較高，彌補投資人承受的風險，但投資人千萬要搞清楚，不要為了利息而買到地雷債券！若發行公司信用出現問題，信用評等就會遭到調降，反之，如有基本面改善情況則會獲得調升，就像近期的特斯拉（Tesla, TSLA-US），股價甚至開始起漲！

延伸閱讀＞＞＞信用評等｜信用評等是什麼？債券信評等級？各機構信用評等一覽！

而根據投資等級，市場出現了兩個術語：

1. 「墮落天使」：進入營運艱困的投資等級公司，公司債券也因此遭調降為非投資等級。
2. 「明日之星」：公司獲得信用評等機構調升評等。

延伸閱讀＞＞＞墮落天使債是什麼？和高收益債差異？墮落天使債券基金介紹！

墮落天使、明日之星的出現都有可能暗藏投資契機，投資人可以在評等公佈後依照波動度與風險程度賺取中間的獲利，甚至可能會出現更高的殖利率商品。

公司債持有期間

• 短天期債券（為 5 年以下者）
• 中長天期債券（介於 5 至 12 年者）
• 長天期債券（超過 12 年者）

除了上述之外，公司債也可以根據信用品質高低分類，畢竟公司要發債，公司信用要好，投資人才會買單。，而信用評等主要有穆迪（Moody’s Investors Service）及標準普爾（Standard & Poor’s）在內的信用評等機構，根據個別公司信用品質評定其等級。當信用評等越低，則債券需要付的利率就好越高。

公司債如何訂價？

公司債的價格，同時受到多重因素所影響，包括到期長短、債券發行公司的信評，以及利率水準。跟一般債券一樣，殖利率的波動，都會影響債券價格起伏。而多數公司的信用風險與公司債殖利率，均高於相同期間的政府公債，原因是政府風險還是較低。這種殖利率分歧的情況，導致了公司債與政府公債之間的信用利差，藉以確保承擔更多風險的公司債投資人得以享有額外收益。

延伸閱讀＞＞＞債券價格怎麼算？債券價格公式介紹！債券面額和價格差異是什麼？

公司債特色

為什麼要買公司債？因為公司債具有以下特色：

• 固定利率：公司債通常為固定利率，意味著投資者可以預測其未來收益。相比於其他投資選項如股票等，公司債更穩定。
• 低風險：公司債通常是由信用較好的企業發行，因此風險較低。如果企業信用風險較高，投資者可以透過評級機構的評級獲得相關資訊。
• 固定期限：公司債通常具有固定期限，到期後投資者可以收回本金。這使得公司債成為一種適合長期投資的選擇。
• 稅收優惠：對於某些投資者，持有公司債可以獲得稅收優惠。例如，對於一些國家的投資者，持有本國企業發行的公司債可以享受減免稅。
• 較高殖利率：公司債的殖利率，多半高於到期期限長短類似的政府公債。
• 流動性：若是有意在到期之前先行處分持債，公司債享有規模龐大、交易活絡的次級交易市場可供出售。

根據公司債的上述優勢，投資人可以將其列為投資組合中的重要組成部分。

公司債風險

不論是何種投資商品，都難免會有風險存在，而公司債時可能會有的風險提供如下：

• 信用風險（違約風險）：指債券發行者無法給予投資人應得的報酬，違反了契約保證。
• 利率風險：市場利率的變動會影響債券價格，當利率上升，債券價格便會下跌，兩者呈現反向關係。

如此之外還有如「再投資風險」、「匯率風險」等

延伸閱讀＞＞＞債券風險｜債券風險有哪些？債券風險如何衡量？帶你快速認識債券風險！

公司債怎麼買？

公司債購買步驟如下：

1. 開立帳戶：投資者可以選擇在證券商、銀行或其他金融機構開設投資帳戶。這些帳戶會連接到證券交易所，讓投資者能夠進行交易。
2. 瞭解公司債的詳細資訊：在購買公司債之前，需要瞭解債券的詳細資訊，例如到期日、票面利率、付息方式、信用評級等。這些資訊可以在公司債的發行文件中或是公開資訊觀測站中找到。
3. 選擇可買的公司債：投資者可以透過網路搜尋、聯繫證券商或其他金融機構來詢問並決定可買的公司債。
4. 下單：在找到適合的公司債後，投資者可以透過投資帳戶下單，指定買入的數量和價格。這邊要注意交割金額必須充足。
5. 收到債券：完成交易後，投資者會收到公司債的實體證券或是電子證券。

需要注意的是，公司債的價格會隨著市場利率和公司的信用評級變化而波動，投資者應該在購買前進行充分的研究和風險評估。此外，投資者應該在買賣公司債時要注意相關手續費、稅負和其他費用。

【延伸閱讀】

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一分鐘了解債券價格計算！

• 債券價格是什麼： 是將債券未來所有現金流（利息與本金）經「折現」後的現值總和。

• 價格與利率的關係： 呈「反向關係」。當市場利率上升，債券吸引力下降且折現值變小，導致價格下跌；反之則上漲。

• 溢價與折價： 若票面利率高於市場利率，稱為「溢價」（價格 > 面額）；反之則為「折價」。

• 重要特性： 隨著到期日接近，無論溢價或折價，債券價格最終都會收斂並回歸至「面額」。

折現是什麼？

在計算債券價格之前，必須要先來了解一個金融上的重要觀念，那就是折現。「折現」的核心原則，其實就是在說「未來一段時間的某筆金額，在現在值多少錢」的概念。

我們以銀行存款作為舉例，假設你今天存了 100 元，銀行年利率為 10%，那麼一年後你能收回 110 元。而如果現在我把問題倒著 問，假設一年後你可以收到 110 元，銀行年利率為 10%，那麼這筆未來的 110 元等同是現在的多少錢？答案很顯然易見的是 100元。

因此只要知道了市場利率，我們即能將資金在現在及未來的價值自由換算，並且可以利用以下的常見名詞歸類折現的重點。

• 現值：資金於目前時點的價值
• 終值：資金於未來時點的價值
• 折現：將資金從終值折算回現值的過程
• 折現率：將資金從終值折算回現值所使用的市場利率

債券價格計算

假設現在有一張兩年期的債券，面額為 1 萬元，票面年利率為 1.1％，我們要如何計算這張價券的價格？我們先來做個簡單理解，面額 1 萬元票面年利率為 1.1％的債券，因為債券利息通常半年計息及付息一次，因此每半年可領回 55 元的利息，而因為是張兩年期的債券，所以在第二年期終我們可領回 55 元的利息＋ 1 萬元的本金。

接下來是重點，我們假設未來市場利率為 10％，則半年利率為 5％（折現率），利用上一段提到折現的概念，我們就能計算出這張債券的價格，可配合下方債券價格計算示意圖作理解。

1. 前半年可領回利息 55 元，進行折現 55／(1+5%)＝52
2. 第一年可領回利息 55 元，進行折現 55／(1+5%)²＝50
3. 一年半年時可領回利息 55 元，進行折現 55／(1+5%)³＝48
4. 第二年可領回利息+本金共 55+ 10,000＝10,055，進行折現 10,055／(1+5%)⁴＝8,272
5. 該筆債券於未來的現金流，通通折算回現值後為 52 + 50 + 48 + 8,272＝8,422，此為該債券的市場價格。

如果我們試著把價券價格的計算方式，以數學原則化的方式表達，則是如下圖所示。其中用以折現的市場利率可以理解成，該張債券的到期殖利率或是年化投資報酬率。

債券面額為什麼跟債券價格不同？

在上面的例子可以看到，債券價格 8,422 是低於債券面額 1 萬的，為什麼呢？其中關鍵在於票面利率與市場利率的差別。當票面利率低於市場利率，可以想成此張債券所能提供的利息低於市場行情，所以必須以較低的價格出售，才能吸引到債券投資人，這樣的情況又稱為「債券折價」；反之，當票面利率高於市場利率時，此張債券所能提供的利息會高於市場行情，反而可以較高的價格售出，這樣的情況稱為「債券溢價」。而當票面利率等於市場利率時，則會得出的債券價格剛好等於面額的「平價債券」，有興趣的讀者可以試著動手自行驗證看看，而我們將債券價格與票面利率、市場利率的比較整理如下圖。

由於債券具有到期日，且根據債券的訂價公式我們可以知道，「債券價格」是由「未來的現金流折現」而來，隨著時間經過，距離到期日越來越近時，未來能領取的利息次數將會逐漸減少，而在到期日當天，所有的利息都已經領取完畢，只剩下到期日該拿回等同於面額的本金，此時計算債券價格的當下，這筆金額也不再需要折現，因此我們可以發現債券價格的重要特性：債券價格在到期日時會等同於面額，即「債券價格回歸面額」的性質。

然而無論債券目前為平價、溢價或折價，離到期日越近，折現期數越來越少，折現對債權價格造成的影響會逐漸降低，因此就算債券價格與市場利率，在到期日之前會有波動，但債券價格大致上會隨著到期日越來越近，逐步朝票面金額收斂。即溢價債券的溢價幅度會逐漸縮小，折價債券的折價程度也會漸漸減少，直至到期日當天剛好債券價格等於面額。反之，若到期時債券的價格不等於面額，市場上將出現套利行為：「購買價格低於面額的債券，賣出價格高於面額的債券」，市場力量也將使到期債券的價格等於面額。

債券價格的回歸面額特性，也能讓我們發現，債券票面利率的高低並不會影響該債券的殖利率，也就是投資人將債券持有至到期時，平均每年能獲得的報酬率，不會受到票面利息的高低影響。

由於債券「到期殖利率」代表著「投資人基於持有債券的風險，對該債券所要求的市場回報」，因此「違約風險、到期期限皆一樣」的同種債券，應會具備一樣的到期殖利率，債券殖利率因而也代表了同類型債種的「市場利率」。

因此，當票面利率高於殖利率時，投資者購買了溢價債券，雖然賺取了較高的票面利息，但到期領回面額時將承受資本損失；反之若投資者購買票面利率較低的折價債券，雖然領取較少的票面利息，但當債券到期時可獲得資本利得。魚與熊掌不可兼得，到底要先賺取利息還是賺取本金（資本利得），則看投資者的偏好所決定。

債券價格和利率關聯

除了債券價格和債券面額不同以外，債券價格和利率的關聯，也是許多人會感到好奇的，大家都知道，債券價和和利率（市場利率）呈反向關係，但是對於這兩者之間的關聯，總是難以說出為什麼，接下來股感會透過兩個角度，告訴你為什麼債券價格會和利率呈反向關係，趕快繼續看下去吧！

債券價格和利率的反向關聯：折現

首先，我們從債定價的方式來看，這方面我們可以從前面提到的折現率出發，如果你有看懂前面的折現率的講解，那麼你應該很清楚，債券的價格是未來利息的折現，看到這裡，你應該就知道為什麼債券價格和利率是呈現反向關係了，當利率上升時，未來的債息折現回來的金額便下降了；反之當利率下降時，債券利息折現回來的價值便上升了，從這個角度來看，你便可以很清晰地理解債券價格和利率的反向關係。

債券價格和利率的反向關聯：吸引力

無論什麼東西的價格，基本上都和供需拖不了關係，債券也不例外。這部分我們要從債券的吸引力來看看債券價格和利率之間的反向關聯，這也是絕大多數人比較容易理解的方式，假設當政府開始升息時，由於基準利率調升的關係，由於一般的債券利息是售出後便不會有波動，因此原本持有的債券利息便會低於新發行的債券，當舊債券的吸引力下降時，債券價格便會受到需求降低的影響而下跌；反之當市場利率調降時，債券價格則會因為需求上升而上漲，這也就是為什麼債券價格和利率是呈現反向關係了。

特殊債券價格計算

一般固定付息的債券都能以上面的方式計算出價格，然而另外還有一些較特別的價券，其價格計算方式其實都是從一般債券價格的計算衍伸而來，因此仍舊不脫價券價格的計算原則：「將債券所有未來的現金流折算回現值，即為該債券的價格」。

零息債券價格計算

零息債券（Zero Coupon Bond）是持有期間不支付利息的債券，通常在到期日按面值支付給債券持有人，投資者通過以債券面值的折扣價買入來獲利。簡單來講就是沒有利息的債券，或是可以理解成利息通通加在本金上，等到到期日時一次領回。也因此，零息債券必定會是折價債券。

所以零息債券的價格計算特別簡單，由於持有期間沒有利息，等同於將一般債券價格計算公式中的票面利息全部視為 0，會發現其實就是直接折算終期本金的現值就是零息債券的價格。例如，一張 3 年期面額為 100 萬元的零息債券，市場利率為 10%，其價格為 1,000,000／(1=10%)³＝751,314 元。可以寫成公式為 P=F／(1+i)^t，P＝價格、F＝面額、i＝市場利率、t＝距離本金到期期數。

永續債券價格計算

永續債券（Perpetual Bond），又稱永久債券或萬年債券。是一種永恆的、沒有到期日期的債券，也稱為Perp。因此，它甚至可以被視為一種股權，而不是債務。永續債券按期支付債息直到永遠。永續債券產生永遠的現金流是永久性的。永續債券正好跟零息債券的特性相反，因為永遠不會到期所以可以視為無本金，而是永久性地領回票息。

根據價券價格計算的原則，永續債券的計算方式就是將每期的票息都折回現值即可得出價格，但問題來了，既然沒有到期日，要如何計算期數的上限呢?這邊就要使用到一些極限的數學觀念，永續債券的價格公式為票面利息／市場利率。例如年利率 8%，面額 1000 的永續債券，其票面利息為 80 元，當市場利率為 10%時，其價格則為 80／10%＝800元。

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德意志銀行也受到影響！快看看德意志銀行發生什麼事！

AT1 債券是什麼？

AT1 債券（Additional Tier 1 Capital Bonds）是指具有資本補充功能的可轉換債券，通常由銀行和金融機構發行，用於補充金融機構資本金額。這種債券通常具有較一般公司債更高的利率和期限，但也可能在特定條件下強制轉換成股票或損失吸收工具，也就是前面提到的「直接減記」。

AT1 債券是應急可轉債（Contingent Convertible Bonds，簡稱 CoCo Bonds 或 CoCos）的一種，屬於沒有到期期限的應急可轉債。而 CoCo Bonds 則是總損失吸收能力工具（Total Loss Absorption Capital）的一種。那麼這兩個工具又是什麼呢？趕快往下看你就知道了！

TLAC 是什麼？

TLAC（Total Loss Absorption Capital）是一個金融監管的要求，為的是確保系統性重要銀行在經歷壞帳損失或破產風險時，能擁有足夠的資本緩衝，以防止對整個金融體系產生負面影響。過往面對系統性的金融危機，各國主管機構仍必須藉由大筆的稅金來紓困面臨窘境的大型金融機構，因為這些大到不能倒的銀行一旦出事，那將會引發更嚴重的骨牌效應。

但是當這種情形多發生幾次，民眾難免會有怨言，因此為了在出現金融危機時金融機構有足夠的手段來用於吸收損失，而不是只能央求政府通過稅收等公共資金進行救助，TLAC 便隨之出現。如果銀行被列為系統性重要銀行，那便必須發行一定比例可以吸收損失的工具，這些商品可以讓金融機構在進行清算時，透過轉換成股票或者減記的方式來自行吸收損失，而不用仰賴政府的援助。

CoCo Bonds 是什麼？

CoCo Bonds（Contingent Convertible Bonds，應急可轉債）是前述的其中一種 TLAC 工具，CoCo Bonds 是一種資本類債券，通常由金融機構發行，用於增加其資本和提高風險防範能力。CoCo Bond 通常具有特殊的條款，當發行銀行的資本下降到某個限制時，這些債券就會自動轉換成股票或損失吸收工具，以保護銀行不會因資本不足而破產。被認為是一種資本緩衝工具，可以提高銀行的風險防範能力。

根據 CoCo Bonds 的產品結構，沒有到期期限永續債稱作 AT1 債券，也就是本文的主角，而期限大於 5 年但並非永續的則稱作 AT2 債券。

簡單來說 TLAC 工具有很多種類，CoCo Bonds 是其中一種，而 CoCo Bonds 又可以細分成 AT1 債券以及 AT2 債券。

AT1 債券的運作機制

AT1 債券作為銀行的資本工具，可以提高銀行的資本適足率並且達到籌資的目的，減少銀行破產的風險，並且在銀行遭遇壞賬損失時，這些債券可以作為第一層損失吸收工具。

銀行發行 AT1 的目的在於提升吸收損失能力。當金融機構出現危機時，資本適足率很有可能大幅下降，當低於某一特定水準時，便能夠透過將發行之 AT1 債券轉換為普通股，增加銀行第 1 類普通股權益資本，來達到提升吸收損失能力的目的。又或是可以將 AT1 債券的本金全部或部分減記，來降低銀行負債規模，以提升償付能力，這兩個方式皆可以降低政府用納稅人資金進行援助的機率。

可以把 AT1 債券想成是銀行買的保險，和平時期銀行就繳保費給債權人，但是一旦銀行遭到清算時便可以透過 AT1 債券將風險轉嫁給投資人！

資本適足率高低，是用於反映銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之前，銀行能以自有資本承擔損失的能力。資本適足率越高，表示償付損失的能力越強。

AT1 債券的優缺點

AT1 債券的優缺點可以從債務人以及債權人的角度出發來思考，如果從債權人（投資人）的角度出發，優點在於 AT1 債券的利率通常較一般債券來得更高，而且由於其天期也較長的緣故，投資人所面臨的再投資風險也較低；但是我們剛剛也強調了許多次，一旦發行機構面臨清算時，便很有可能首當其衝遭受損失，瑞士信貸的 AT1 債券投資人便因此出現重大虧損。

雖然 AT1 債券算是一種可轉換債券，但是和一般的可轉換債券比起來， AT1 債券轉換的決定權取決於債務人而非債權人。另外 AT1 債券的流動性極差，絕大多數的參與者為高資產客戶以及機構法人。最後通常來說 AT1 債券設有利息重置的機制，當發行一段時間後，如果發行人沒有贖回的話，則可以根據市場利率進行調整，因此投資人可能會有所虧損。

如果我們從債務人（金融機構）的角度出發，透過發行 AT1 債券來籌資，一方面可以提升銀行本身的資本適足率，另一方面如果是透過發行普通股來籌資，可能會拉低每股盈餘。但是如果是發行 AT1 債券的話，除非被轉換成股票（通常這個時候也夠慘了），否則不會有稀釋每股盈餘的問題，因此許多大型機構會透過發行 AT1 債券來籌資以及滿足資本適足率的規定；而對於債務人來說，則需要負擔較高的利息。

可轉換債券是什麼？有什麼優缺點？如何運作？

AT1 債券在瑞信風波扮演什麼樣的角色？

如果根據巴塞爾協議 III 的規定來看的話，照理來說股東的受償順序應該是在 AT1 之後，也就是說最一開始應該要由股東來承擔損失，但是在瑞士信貸宣布被收購後，瑞士的金融監管機構 FINMA 發表聲明說，由於政府提供了額外的援助，因此瑞信的 AT1 債券將被「完全減記」，這導致 AT1 債券的持有人十分不滿，認為這是一個違法的行為，由監管機構帶頭作亂。而歐洲的監管單位，包括歐洲銀行業管理局（EBA）、單一清算委員會（SRB,Single Resolution Board）以及歐洲央行銀行監管委員會（ECB Banking Supervision）也在聯合聲明中指出普通股權一級資本（CET1）在慣例中是優先於 AT1 債券承擔損失的，瑞士信貸應該被視作特例。

AT1 結論

看到這裡你應該對於 AT1 債券有足夠的了解了吧！雖然大多數投資人並不會投資 AT1 債券，也很少有管道可以購買，但是對於投資人而言，多認識一種投資工具，可以說是有益無害！2023 年初的瑞信風暴讓大家認識了 AT1 債券，可以以此做為投資的一個警惕喔！

【參考資料】

• 應急可轉換債券(CoCo Bond)之商品架構與效益分析
• 總損失吸收工具（TLAC）資本計提方法說明及試算
• 應急可轉債（CoCo Bond）：高報酬背後隱藏無限風險

【延伸閱讀】

• 瑞銀正式收購瑞信！沙烏地國家銀行拒絕援助！瑞信財報重大缺陷！瑞信近期發生什麼事？
• 債券風險｜債券風險有哪些？債券風險如何衡量？帶你快速認識債券風險！
• 債券違約怎麼辦？選擇「優先順位擔保」就對了

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編按：2026/05/13 更新，美國 4 月份 CPI 年增 3.8％，高於市場預期的 3.7％，也大幅高於 3 月的 3.3％，創下 2023 年 5 月以來新高。主要就是受伊朗戰爭引發的能源價格飆升（汽油年增逾 28%）與房租成本上升帶動，扣除食品與能源的核心 CPI 年增率也升至 2.8％。中東戰事導致全球供應鏈與能源危機持續，市場預期聯準會（Fed）將更長時間維持高利率，且若能源壓力進一步滲透至運輸與各類服務端，全球通膨恐面臨第二波升溫的風險。

編按：2026/04/13 更新，美國 3 月 CPI 年增 3.3%，高於今年前兩個月持平的 2.4%，且略低於市場預期的 3.4%。主因就是中東戰事引發的能源、原物料價格上升 ; 減去波動較大的食品與能源價格後，3 月核心 CPI 為年增 2.6%，亦低於預期的 2.7% 及前次的 2.5%。週末美國、伊朗雙方談判破局過後，美國宣布將在 4/13 封鎖海峽，WTI、Brent 原油價格也再度重回百元，加上關稅問題也還沒解決，預期通膨數字還會在高位持續一段時間。

CPI 是什麼？

CPI（Consumer Price Index )，多用「CPI」、「CPI 指數」稱呼，中文是「消費者物價指數」、「居民消費價格指數」、「綜合消費物價指數」。CPI 是用來衡量物價變化、檢視是否發生通膨或通縮最常見的指標，一般而言，我們通常是以「CPI 年增率」作為判斷該國通貨膨脹的指標，當某國今年的 CPI 高於去年時，我們便稱此國目前為通貨膨脹，反之如果 CPI 較去年下降的話，則為通貨緊縮。

CPI指數，在美國是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。而台灣則是由行政院主計總處統計一般家庭購買消費性商品及服務計算得到。

CPI 公式？

如同前述提及，CPI 為政府根據物價進行統計，那又是根據什麼方式計算出來的呢？這邊將會透過簡單的例子帶大家瞭解 CPI 指數的三種公式。

下表先直接幫大家整理出 CPI 指數三種算法的各自特性與用途，有興趣進一步了解詳細算法的朋友，歡迎繼續往下閱讀！

我們假設有一個單純的國家，消費的物品只有果汁以及白飯兩種商品，其消費情況如表所示，而我們將會根據其消費情形來說明三種計算 CPI 的方法：

CPI 公式：Laspeyres index（拉氏指數）

Laspeyres index，中文簡稱拉氏指數，是以基期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,000*15+500*1=15,500
2021 年總消費為：1,000*16+500*1.5=16,750

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI 指數便是：IL=（16,750 / 15,500）＊100= 108.064

大多數國家以拉氏指數做為及計算 CPI 指數的方式，台灣以及美國皆是以此基礎進行計算，此指數編製方式的優點為可以反映物價上漲的變化，但是其缺點也顯而易見，忽略了數量的變化，因此大多數國家通常會每 5 年變更一次基期，以反映消費數量的變化。

CPI 公式：Paasche Index（帕氏指數）

Paasche Index，中文簡稱為帕氏指數，是以當期數量作為權重計算 CPI 指數的方法，以下表為例，基期便是 2020 年，2021 年 CPI 計算方式如下：

2020 年總消費為：1,200*15+800*1=18,800
2021 年總消費為：1,200*16+800*1.5=20,400

在基期 CPI 預設為 100 的情況下，2021 年的 CPI指數便是：Ip=（20,400 / 18,800）＊100= 108.51

帕氏指數作為 CPI 的計算方式其缺點是顯而易見的，無法消除數量變動造成的偏誤，因此指數間不具有可比較性，但卻可以同時反映出價格和數量及其結構的變化。

CPI 公式：Fisher Index（費雪指數）

Fisher Index，中文簡稱為費雪指數，計算方式為拉氏指數以及帕氏指數的幾何平均數，主要用於調和拉氏指數和帕氏指數間的矛盾，下面為計算方式：

=108.285

CPI 年增率是什麼？

在瞭解 CPI 的計算方式後，我們要來聊聊衡量通貨膨脹最關鍵的要素，CPI 年增率是什麼呢？CPI 年增率的意思就是跟 12 個月之前的 CPI 比是漲還是跌，因此作為衡量物價變化的數據，CPI 年增率便等於通貨膨脹率。CPI 年增率一般是以百分比表示，計算方法為：（今年 CPI – 去年 CPI）/ 去年 CPI，接下來讓我們以上面的例子來講解吧！

由下表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

台灣 CPI 與美國 CPI 編制方式

在知道 CPI 的計算方式以後，這邊想要介紹大家認識台灣以及美國 CPI 的編撰方式：

台灣 CPI 消費者物價指數

台灣的 CPI 是由行政院主計總處進行統計以及發布，目前是以民國 110 年做為基期（和 110 年比較），而權重比例則是每年調整，並且依照 2 年前的家庭消費支出結構做編制，因此 112 年應該以 110 年的支出做權數編制，但是由於該年的消費結構受到疫情影響甚重，考量到 111 年 Q3 起隨防疫管制陸續鬆綁，消費已漸回常軌，112 年消費結構將與 110 年明顯不同，因此參考國外做法，以 108 年 ~ 110 年平均消費結構攤配。台灣 CPI 消費者物價指數基本分類為 7 大類，並細分 40 個中類及 62 個小類，共 368 個品項，而 7 大指數的比例如下表所示：

編按：自 105 基期以來，商品權數由每 5 年更新變成每年更新，因此計算上我們會先求得各個分類的物價指數過後，再依權重加總，而商品數量則都是依照基期的數量去做計算，因此我們可以先算出各項目的年增率後，再乘上權重，便可以得到我們想要觀察的 CPI 年增率囉！

美國 CPI 消費者物價指數

美國 CPI 是由美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics，簡稱 BLS ）調查家庭消費情況來進行統計。首次調查是為了了解第一次世界大戰期間物價的大幅上漲，發展至今共計調查 80,000 種以上的品項，分屬於 200 多個消費產品與服務類別，並可歸類在八大群組之下，分別是：食品、住屋、服飾、交通運輸、醫療保健、娛樂消遣、教育和通訊、其他等類別。

BLS 於 2022 年 5 月宣布，自 2023 年開始，CPI 權重將由每兩年調整一次，更改為每年調整一次，並且消費年份的採用由原先的兩個日曆年更改為一個日曆年，這將使 CPI 的滯後時間由 36 個月縮減為 24 個月。2023 年 1 月，BLS 將原先反映 2019 年和 2020 年消費情形的權重調整至反映 2021 年的消費情形，

由上表我們可以發現，根據指數編製方法的不同，所得到的 CPI 年增率也不相同，一般而言，CPI 本身指數的意義並不大，政府關注的數據為 CPI 的年增率，當年增率越高時，代表現在的物價相較去年同時期是更高的，這時侯政府可能會因為高漲的物價而調整政策的施行，因此 CPI 的年增率也被視作通貨膨脹率。

CPI 指數的影響

在看完 CPI 的計算之後，相信大家對於 CPI 已經有一定程度的瞭解了，接下來想要為各位說明，CPI 年增率的高低，會帶來什麼影響呢？

CPI 影響：貨幣政策

首先最重要的，便是通貨膨脹對貨幣政策的影響了，CPI 作為衡量通貨膨脹重要的指標，當此數據高漲時，代表此時期的物價較前一個時期來得更高，這時候民眾的消費力會被通膨侵蝕，這時候政府為了抑制物價，會透過緊縮的貨幣政策來壓抑過剩的需求，透過需求端的降溫，來控制物價的暴漲；另一方面，當 CPI 年增率 < 0%時，意味此時期的物價相較上一時期是更低的，稱為通貨緊縮，當政府面對通縮時，會以擴張性的貨幣政策來預防可能發生的通膨。總結而言，通貨膨脹率是政府用以衡量貨幣政策是否應該要轉向的關鍵數據之一。

延伸閱讀＞＞＞通貨膨脹｜通膨類型？通貨膨脹原因？通貨膨脹影響有哪些？

CPI 影響：薪資

許多公私立機構在進行薪資談判時，會以未來的物價指數做為參考依據，當勞資雙方認為未來的通貨膨脹率會上升時，通常會制訂較高的薪資來彌補因為通膨而失去的消費力，以維持貨幣在物價變動下的實質所得。

CPI 影響：股市

CPI 對於股市並非直接的影響，而是透過上述的貨幣政策，造成股市的變動，一般而言，如果單看通膨和股市的關聯，當通膨上升時，政府會施行緊縮性的貨幣政策，這時候股市會因為資金的收回而下跌，另一方面，當通膨下降時，政府會透過寬鬆的貨幣政策來刺激需求，這時候通常股市會隨之成長。但是必須記住，這兩者並非絕對的負相關，還必須考量到實際的經濟情況，政策的實施是否夠有效達到施政者原先的的目的，若是政策無效，再寬鬆的貨幣政策股市還是不會上漲的喔！

CPI 影響：法規應用

根據我國所得稅法第五條明訂，「免稅額及課稅級距金額改按物價指數連動法計算，每遇消費者物價指數較上次調整年度之指數上漲累計達 3％ 以上時即調整公告，不必送立法院審議。」上述的意思為當年度的消費者物價指數相較前一年度高出 3% 的話，當年度的免稅額以及標準扣除額等將於繳稅時提高，原來通膨還會達到減稅的效果啊！

CPI 指數什麼時候發佈？去哪查？

相信在看完關於 CPI 的計算以及影響以後，大家對於 CPI 已經十分熟悉了，在最後一段，我們將來介紹台灣以及美國的 CPI 指數何時發布，又該如何查詢呢？

CPI 指數查詢：台灣 CPI（附公布時間）

台灣的 CPI 指數並沒有固定於每個月幾號公布，根據往例，通常是在月初 5 號- 8 號公布，並且可以透過以下兩個政府網站找到最新數據：

1. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞電子書
2. 中華民國統計資訊網＞主計總處統計專區＞物價指數＞新聞稿
3. 行政府主計總處＞最新統計指標

CPI 指數查詢：美國 CPI

美國的 CPI 指數固定於每個月第三個禮拜公布，如果遇到特別情形也可能會延後發布，並且公布於美國勞工統計局。

核心 CPI 是什麼？

相信讀者們在看有關於 CPI 的新聞或者是文章時，應該都會注意到還有另外一個指數叫做核心 CPI 吧！那麼核心 CPI 和 CPI 有什麼差異呢？事實上核心 CPI（Core CPI，核心消費者物價指數）是在 CPI 的基礎上，扣除掉波動較大的能源以及食物價格，所得到的消費者物價指數。

由於食物與能源的價格波動較大的緣故，易受到季節因素或突發事件的影響，而和真實情況產生誤差，因此為了能真正觀察到物價的實際變動，通常會另行編製排除食物類與能源類價格的消費者物價指數，也就是核心 CPI，大多數國家的政府是以核心 CPI 作為較優先的參考指標。

美國 3月 CPI 數據（最新）

美國勞工統計局最新公佈的 4 月份消費者物價指數（CPI），年增率升至 3.8%，創下近三年來最大增幅。雖然 4 月 CPI 月增率為 0.6%，較 3 月的 0.9% 有所放緩，但年增幅仍高於市場預期。更令市場警覺的是，剔除能源與食品後的核心 CPI 月增率升至 0.4%（高於 3 月的 0.2%），年增率也爬升至 2.8%，顯示通膨壓力已不再侷限於能源，正進一步擴散至整體服務與商品市場。

本次通膨居高不下的主因，除了伊朗戰事持續引爆能源與供應鏈危機外，租金與住房成本的大幅增加也成為推升核心通膨的關鍵。數據顯示通膨表現比預期更具「黏性」，市場原先擔心的「次級效應」也開始顯現，能源價格滲透到交通運輸、機票及各項服務環節。可能再度打消聯準會（Fed）降息預期，顯示物價壓力正從生產端全面傳導至消費端，全球通膨長期化與再起的風險顯著上升。

台灣 3月 CPI 數據（最新）

根據主計總處最新公布台灣 3 月消費者物價指數（CPI）年增率為 1.20%，低於市場預期 1.65%，更是連續第 11 個月維持在 2% 的通膨警戒線以下。在國際通膨壓力環伺下，台灣目前的物價表現相對穩健，提供央行維持現行利率政策不變的空間。

數據主要受兩大因素支撐。首先是季節性與供需調節，由於春節效應結束，加上水果價格出現回落，抵銷了部分漲勢；其次是政府的價格穩定機制，中東戰事引發國際油價波動，但中油與台塑化採取凍漲與補貼措施，吸收約四分之三的漲幅，阻斷能源價格對國內通膨的直接衝擊。

但細看其他數字，3 月份服務類價格漲幅達 2.19%，反映薪資上漲與通膨預期心理對核心物價的推升作用。目前非民用液化天然氣價格已大幅上漲 40%，雖然外食費目前尚未出現劇烈波動，但若中東戰事演變為長期衝突（持續 3 至 6 個月），導致油價長期支撐在每桶 100 美元以上，能源成本將轉嫁到民生物價。

目前台灣的重貼現率維持在 2%，只要通膨率能持續守在 2% 或以下，就還屬於央行可忍受範圍。目前外部局勢尚未明朗、全球主要央行皆偏向觀望，預估台灣今年全年利率調整可能性也較低。

美國 CPI 走勢

在這邊股感也幫你附上了最新的美國 CPI 走勢喔！

美國核心 CPI 走勢

股感在這裡為讀者附上了最新的美國核心 CPI 走勢喔！

CPI 結論

CPI 和我們的生活息息相關，本篇文章從 CPI 的計算方式，介紹到 CPI 會如何影響我們的生活，最後再講解該如何查詢台灣以及美國的 CPI 指數，相信在看完這篇文章過後，對於消費者物價指數應該有更深刻的理解了吧！

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編按：2026/05/11 更新，00403A 統一台股升級 50 主動式 ETF 已經完成募集，即將於明日 5/12 （二）正式掛牌上市，有興趣的讀者也不妨看看這篇文章的介紹喔！更多詳細基金資訊與掛牌資訊可以參考統一投信網頁！

00403A 統一台股升級 50 主動式 ETF 介紹

00403A 正處於募集前夕。這檔 ETF 是統一投信繼 00981A 之後推出的又一主動式 ETF。與一般追蹤指數的 ETF 不同，主動式 ETF 不受限於固定權重，能由經理人根據市場變化彈性調整。

00403A 特色

00403A 的核心賣點在於「升級」二字，特別強調在台股高檔震盪時期，主動選股的必要性：

精英 50＋150 策略：以台股市值前 50 大企業為投資基石，並將選股範圍擴展至市值第 51 至 200 大的企業，從中挖掘具備「升級至前 50 大」潛力的黑馬股。

資料來源：統一投信

主動汰弱留強：不同於被動 ETF 必須持有固定比例的龍頭股，00403A 可由經理人剔除表現疲軟的市值大型股，將資金集中於成長動能最強的個股。

資料來源：統一投信

00403A 選股邏輯

作為主動式 ETF，00403A 並不「追蹤」特定指數，而是以主動選股方式構建組合。

1. 母體篩選：聚焦台股（上市、上櫃）市值前 200 大之企業。
2. 核心配置（Core）：以市值前 50 大企業為核心，挑選競爭力與獲利成長優質者。
3. 增強配置（Satellite）：動態納入市值 51 至 200 大中，具備產業趨勢發展潛力、有望市值排名前移的公司。
4. 動態調整：根據經理人對股市趨勢、產業配置及投資主題的判斷，即時調整權重，追求超越績效指標的長期增值。

資料來源：統一投信

00403A 成分股

以下為 00403A 成分股，若要追蹤每日持股還是建議到統一投信網站查看喔！

00403A 產業分布

可以看出該基金高度集中在半導體與電子相關產業，合計佔比接近 90%，顯示其強烈的科技成長導向。

00403A 配息

00403A 採取季配息機制，並設有收益平準金，以維持配息的穩定性。00403A 預計於 2026 年 4 月募集，自基金成立日起滿 180 日後（約 2026 年第四季）始得進行評價與配息。

00403A 優缺點

00403A 優點

1. 超越大盤潛力：主動選股可在多頭市場中挑選最強勢的個股，避免被動持有指數中表現不佳的權值股。
2. 靈活應對波動：在 2026 年台股高位階波動加劇的背景下，經理人可隨時調整現金比例或產業配置以規避風險。
3. 低門檻享受專業管理：每股 10 元、每張 1 萬元即可申購，且主動式 ETF 的流動性與即時報價優於一般共同基金。

00403A 缺點

1. 經理費較高：經理費 1.0%~1.2% 明顯高於一般被動式 ETF（通常約 0.3%~0.4%），長期投資需考量內扣成本對報酬的侵蝕。
2. 經理人主觀風險：績效表現高度依賴經理人的眼光，若判斷錯誤，可能出現績效不如大盤的情況。
3. 無固定追蹤規則：對偏好「透明、可預測」選股邏輯的投資人而言，主動式操作較難以回測長期歷史表現。

00403A 結論

在台股 2026 年大盤衝破 3 萬點的行情中，單純買進權值股可能已不足以滿足投資人的報酬期望。00403A 統一台股升級 50 主動式 ETF 提供了一種「升級版」的投資方案，透過主動選股尋找市值增長的下一顆明日之星。如果您是追求超額報酬、信任專業經理人操作，且能接受較高內扣成本的積極型投資者，00403A 是值得關注的配置工具。

00403A 上市時間

00403A 募集期已在 2026/04/22 至 2026/04/24 結束，預計將於 5/12 （二）正式掛牌上市，更多基金資訊請參考統一投信網頁。

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MOSFET 是什麼？

從物理結構上看，MOSFET 是一種利用電場效應來控制電流導通的元件。其三端結構包含閘極（Gate）、源極（Source）與汲極（Drain）。其透過施加電壓於閘極，在下方的半導體表面感應出導電通道，從而允許電流在源極與汲極之間流動 。根據導電特性與內部摻雜通道的差異，MOSFET 演化出三種最基本的技術形式：NMOS、PMOS 與 CMOS 。

晶片從平面到 3D

當閘極長度縮短至極限，閘極對通道的控制力會大幅減弱，導致即使在「關閉」狀態，電子還是會透過基板滲漏，產生漏電。為了克服這一點，半導體工程師把電晶體從「平面」拉向「三維」，把它想像成電線放在地上接觸到導電物就會漏電，但如果今天使用絕緣體包覆，就不會漏電了。

FinFET 的導入是半導體史上的重大突破。它將通道設計成垂直垂直的薄膜（鰭片），讓閘極能夠從左、右、上三面進行控制，大幅增強了靜電吸引力並抑制了漏電。而目前最先進的 GAAFET（Gate-All-Around）將通道設計成多層水平疊放的奈米線或奈米片，閘極則完全包裹住通道的四個側面。這種「全環繞」的設計提供了近乎完美的電力控制，是目前 3 奈米及未來 2 奈米、1 奈米製程得以實現的關鍵技術支撐。

更多關於 MOSFET 的分類以及應用，股感站上已相關文章，本文就不做過多解釋。有興趣的讀者歡迎點擊下方連結看更多！

延伸閱讀 >>> MOSFET 是什麼？MOSFET應用有哪些？

為何 MOSFET 近期的熱度再次提升？

我們將話題回到 MOSFET ，雖然是成熟技術，但 MOSFET 在 2024 年至 2026 年間，熱度重新爆發，主要由以下原因推動。

MOSFET 應用在 AI 伺服器

AI 伺服器（如搭載 NVIDIA H100、Blackwell 架構的系統）對電力需求極高，傳統的 12V 電源系統在輸送強大電流時會產生巨大的熱損耗。因此，全球資料中心正大規模轉向 48V 供電架構。

這種轉變對 MOSFET 產業產生龐大需求需求，為什麼呢？因為，48V 系統需要更多的電壓轉換，導致單台伺服器內部的 MOSFET 數量增加 2 至 3 倍。而為了應對高效率與高功率密度要求，系統需要導入更先進的中壓與低壓 MOSFET 封裝技術及材料。

MOSFET 應用在電動車與再生能源

電動車（EV）的滲透率在 2024 年的全球銷量超過 1700 萬輛，而一輛電動車在牽引逆變器、車載充電器（OBC）、DC-DC 轉換器以及電池管理系統（BMS）中，需要使用上千個功率 MOSFET。跟傳統燃油車相比，電動車對 MOSFET 的需求價值量提升了 5 至 10 倍 。同時，太陽能與風能系統中不可或缺的逆變器，也極度依賴高壓 MOSFET 進行直流與交流電的轉換 。

2025 年安世半導體（Nexperia）事件

在 2025 年，全球 MOSFET 產業發生一場震驚業界的風暴，總部位於荷蘭的功率半導體龍頭安世半導體（Nexperia）在 2019 年被中資聞泰科技（Wingtech）收購。這場事件改寫全球供應鏈，也為台灣廠商帶來結構性轉單機會。

安世之亂事件起因

2024 年底，當時美國商務部把聞泰科技列入美國出口管制清單。到了 2025 年 9 月 30 日，荷蘭政府罕見地引用冷戰時期的《商品供應法》（Goods Availability Act），以維護國家安全及供應鏈治理缺陷為由，強制接管安世半導體。

緊接著 2025 年 10 月，荷蘭法院裁定暫停聞泰創辦人張學政的 CEO 職務，並凍結中資母公司的投票權，由法院指派的臨時管理層接手營運。中國政府隨即展開強力反擊。2025 年 10 月 4 日，中國商務部宣布對安世位於東莞等地的中國廠區實施嚴格的出口管制，禁止成品與組件運往歐洲及美國。

原先晶片都是先在歐洲設計及前端生產，再送到中國進行封裝出貨。也導致安世在全球汽車供應鏈中（安世供應歐洲車廠約 40% 需求的 MOSFET 與二極體）瞬間面臨斷鏈。高度依賴安世的嵌入式組件的車廠像福斯、BMW、賓士及本田，不得不面臨減產或停產。

市場現狀

截至 2026 年初，安世半導體實際上已經分裂成兩個實體：歐洲的總部（EMEA）與中國的生產子公司。歐洲總部指控中國廠區將原定出口的庫存私自轉賣給中國本地客戶，並試圖繞過歐洲技術授權另起爐灶。雖然 2025 年底雙方曾短暫透過豁免，放寬部分限制以緩解斷鏈壓力，直到目前 2026/05 為止事情還沒有定案，雙方仍在法院攻防。

這種不確定性引發了全球車廠大規模的「去風險化（De-risking）」浪潮。由於車用電子元件需經過嚴苛的 AEC-Q101 認證，且導入週期長達 5 至 10 年，一旦某個供應商被標記為「地緣政治高風險」，車廠會毫不猶豫地尋找具備同樣認證、且「非中資背景」的替代方案，這也讓台灣功率元件廠商迎來的黃金時刻。

台廠轉單效應

台灣 MOSFET 與功率元件廠商因長期深耕車規市場，且擁有完整的自主產能，成為此波危機中全球車廠的首選。

由於更換供應商涉及極高的驗證成本與風險，一旦歐美車廠在 2025 年將訂單轉向台廠並完成驗證，這些產能將在未來 5 到 10 年的車型週期中穩定貢獻，讓台廠晉升主要供應商。

全球 MOSFET 市場現況與台廠地位

全球 MOSFET 市場主要由歐、美、日的大型垂直整合製造商（IDM）主導。這些大廠擁有自己的晶圓廠、封測廠與研發中心，能夠垂直整合技術與產能。

台廠的市場份額與切入點

台灣 MOSFET 業者在早期主要集中在「低壓（30V 以下）」市場，尤其是在主機板與筆記型電腦應用中佔有極高市佔率。然而，隨著消費性電子利潤趨薄，台廠正積極轉向中高壓與高性能市場。

目前，台廠在全球 MOSFET 產值的佔比約在 10% 至 15% 之間，但在特定的 PC 相關領域，台廠供應全球超過 50% 的需求。近年台廠的策略明確轉向「去消費化」，開始切入伺服器 V-Core、工業馬達驅動以及電動車電源管理。

例如，力智 (6719) 與大中 (6435) 等公司，成功打入全球主流伺服器與資料中心供應鏈 。台灣具備全球最完整的半導體生態系，透過與世界先進 (5347) 或台積電等代工廠的合作，台廠能快速導入最先進的溝槽式（Trench）或屏蔽閘極技術（SGT），展現極強的成本與技術競爭力 。

MOSFET 台灣概念股

台灣 MOSFET 產業鏈主要由設計公司（Fabless）與相關的晶圓代工、封測廠組成。在這一波 AI 與 EV 浪潮中，相關個股的表現與公司技術轉型深度密切相關，除了以下公司外還有其他相關概念股，礙於篇幅股感就沒有一一列出。

力智 (6719) 的高價值轉型

力智電子是台灣 MOSFET 領域中，少數具備將電源管理 IC (PMIC) 與功率元件 (MOSFET) 整合為「智慧功率級」(Smart Power Stage, SPS) 能力的公司。在 AI 運算中 GPU 需要極高能量密度的供電，力智的 SPS 產品具備高電流承載（達 90A 以上）與優異的熱管理，成為 AI 伺服器供應鏈中的重要參與者。2026Q1 法說會透露，雖然短期內受庫存調整影響，但其高價值產品佔比持續提升，推升毛利率回升至 35% 以上，公司從消費性電子轉向高效能運算。

強茂（2481）轉單挹注

強茂是全球第五大整流元件製造商，產線從晶片設計、製造、封裝測試到銷售，旗下有三座晶圓廠以及 5 座封裝廠。主要產品包含二極體 44%、MOSFET 33% 、保護元件 19% 以及高階產品 BJT 3%和 SiC 1%。產品佔比則為車用 35%、消費性 20%、電腦運算 16%、工控&綠能 14%、電源供應 12%和通訊 3%。25 年底的安世之亂也讓強茂獲得歐洲車用 MOSFET 轉單機會，產品驗證期縮短至兩季， 預計 26Q2 就會有營收挹注。

嘉晶（3016）

嘉晶隸屬漢磊集團，是全球矽及化合物磊晶片代工龍頭 。產品結構以矽磊晶佔 90% 為核心 ，功率 MOSFET 則是下游應用。前面提到 AI 伺服器電源轉向 800V 高壓直流架構，帶動 MOSFET 用矽磊晶需求，促使 8 吋產品佔比在 26Q1 飆升至 70% 。近期更切入矽光子光偵測器（PD）磊晶代工，同時跨足兩大話題。

結論

MOSFET 產業從過去被視為低階、低毛利的基礎零件，到如今成為 AI 伺服器電力心臟與電動車效能關鍵，相關技術門檻還有商業價值也隨之提升。

• AI 驅動的量價齊揚：48V 供電架構的升級，增加 MOSFET 的使用數量，也驅動高階封裝與中壓高性能產品的市場需求，提高產品單價。
• 第三類半導體的替代效應：SiC 與 GaN MOSFET 的普及將重新定義高壓與高頻電路的設計，而具備提前布局能力的國際 IDM 廠與台灣代工廠（如世界先進）將成為最大受益者 。
• 台廠的升級機遇：台灣 MOSFET 個股脫離單一的消費性循環，透過與 AI 伺服器品牌廠及車用電子供應鏈的深度綁定，預計會有更強的獲利與成長潛力。

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那麼，為什麼即使是非涉案集團的會計師事務所也需要承擔部分責任呢？要如何確保投資人能夠信任財報的公信力呢？這就是會計師事務所的主要工作之一。四大會計師事務所作為全球多數企業的財務服務提供者，扮演著維護金融市場穩定性的重要角色。四大會計師事務所的背景？四大所提供的服務？四大為何如此受歡迎？本文將帶你一探究竟！

【30 秒看懂】四大是哪四大 ！

• 四大是哪四大：四大指的就是德勤（DTT）、普華永道（PwC）、畢馬威（KPMG）與安永（EY）這四間會計師事務所喔！
• 台灣的四大：這四大會計師事務所在台灣對應的則分別是勤業眾信（Deloitte）（PwC）、資誠、安侯建業（KPMG）、安永（EY）喔！

四大會計師事務所哪四大？

四大會計師事務所指的是德勤（DTT）、普華永道（PwC）、畢馬威（KPMG）與安永（EY） 4 間會計師事務所，在台灣分別被稱為勤業眾信、資誠、畢馬威與安永，為 4 家全球最大的國際專業服務組織，是由二戰後八大會計師事務所多次合併而成，合稱「EDPK」。

Deloitte 德勤（勤業眾信聯合會計師事務所）

德勤（Deloitte & Touche，簡稱 DTT）又稱為勤業眾信聯合會計師事務所，成立於 1845 年，總部位於英國倫敦，若以員工數量來看，德勤為全球最大的會計師事務所。台灣的勤業眾信成立於 2003 年，是由宋作楠成立的勤業會計師事務所與蔣書棟成立的眾信會計師事務所合併而成，其後成為德勤在台灣的加盟成員。

PwC 普華永道（資誠聯合會計師事務所）

普華永道（Pricewaterhouse Coopers，簡稱 PwC）又稱為羅兵咸永道、資誠聯合會計師事務所，成立於 1998 年，總部位於英國倫敦，是由普華會計師事務所（Price Waterhouse）與永道會計師事務所（Coopers & Lybrand）在英國倫敦合併而成。台灣的資誠最早由朱國璋及陳振銑教授於 1970 創立，隨後才加入 PwC 跨國會計師事務所聯盟。

KPMG 畢馬威（安侯建業聯合會計師事務所）

畢馬威（KPMG）又稱為安侯建業聯合會計師事務所，成立於 1987 年，總部位於荷蘭，是 Peat Marwick International （PMI）與 Klynveld Main Goerdeler（KMG）合併而成，KPMG 四個英文字母是由主要創辦人的英文姓氏縮寫組合而成。台灣的安侯建業最早由張安侯成立，加入 Peat Marwick Mitchell & Co. 後，成為台灣歷史最悠久的國際性會計服務組織，是畢馬威在台灣的加盟成員。

EY 安永（安永聯合會計師事務所）

安永（Ernst & Young，簡稱 EY）成立於 1989 年，總部位於英國倫敦，是由恩斯特·惠尼會計師事務所（Ernst & Whinney）與亞瑟·楊會計師事務所（Arthur Young）合併而成。台灣的安永聯合會計師事務所最早於 1969 年創立，為台灣首家以聯合方式成立的會計師事務所，也是安永在台灣的正式會員所。

四大會計師事務所排名

四大會計師事務所的競爭相當激烈，勤業眾信在近年持續維持領先的優勢，不過四大幾乎壟斷了整個會計服務產業，在台灣四大會計師事務所的市占率相當高，若以員工數、營收、客戶數而言，勤業眾信皆為四大排名之首。

四大會計師事務所會什麼搶破頭？

四大會計師事務所的工作時間長、薪水相對低，加班到晚上 9 點、 10 點甚至更晚是常態，尤其在報稅季節的工作量相當繁重，對比薪水高、年終獎金高且工時較為固定的金融業，吸引力似乎不高，那為何四大會計師事務所還能吸引大量人才進入呢？綜合網路討論與從業人員經驗分享，可以歸納出以下原因：

薪水獎金

會計師事務所的職位大致可分為專業助理（審計員）、專業領組、理級主管、合夥會計師，而我們可以根據金管會的〈會計師事務所服務業調查報告〉一窺各職位薪水行情。根據下表可知，從專業領組以上的職位，都有機會獲得百萬年薪！且會計師薪水還有一大部分的組成為績效獎金，並未囊括於表中，因此實際所得會比呈現的數據更高。而若不清楚什麼是理級主管、專業領組、升職、會計師事務所職涯發展等等，我們將在後續段落中探討，記得看到最後喔！

另外，四大會計師事務所近年來調薪幅度亮眼，根據報導，2023 年安永、勤業眾信調薪幅度達 9％，安侯建業調薪 9.5％，資誠的審計部門甚至達調薪 13％，且績效優異者有望上看 30％。穩定的調薪、升職對喜歡穩定且不怕工時長的年輕員工來說，不失為一大誘因。

名聲響亮

四大會計師事務所能提供系統性的全面訓練，並能廣泛接觸不同財務領域，是新鮮人累積經歷的好地方。許多大型上市櫃公司與外商將其視為品質保證，因此若能先到四大會計師事務所磨練，未來有機會能轉職到心中更理想的職位或企業，對於職涯發展更有利。另外，根據中華民國內部稽核協會，成為公開發行公司稽核人員或代理人的其中一個方法即為「於法人會計師事務所從事審計工作滿二年以上者」，可見四大不僅是業界所重視的，政府機關也相當信任其名聲地位。

職涯發展

四大會計師事務所的職涯發展可分為兩種面向：將四大作為跳板、深蹲四大等升職，以下將分別介紹。

• 將四大作為跳板
  這類人通常將四大作為未來職涯跳板，在事務所待 2 至 3 年，累積一定經驗與資歷後便離職。而談到可以從四大轉任的職業，由於審計員的工作會深入接觸不同行業的財務結構，因此能跳槽的領域也非常廣泛。若不想走單純的財務、稅務會計，舉凡券商、投資銀行（IB）、私募基金（PE）、創投（VC）等皆是有機會轉入的領域。
  
• 深蹲四大等升職
  若想深蹲四大，則事務所皆有一套明確的職涯路線，股感用以下圖表帶你快速了解各職位間的年資、職務內容差異！

四大會計師事務所特色

四大會計師事務所各自擁有其特色，不過四大會計師事務所有別於一般的跨國公司，採取加盟的方式在各地區成立據點，經營具有一定的自主權，不同地區的四大可能會有不同的運作特色，以下整理四大會計師事務所在台灣較為鮮明的特色。

• 德勤 Deloitte（勤業眾信聯合會計師事務所）：曾經獲頒台北市政府勞工局第二屆幸福企業獎，因此被稱為「幸福企業」、「幸福所」。
• 普華永道 PwC（資誠聯合會計師事務所）：由於企業 Logo 為橘色標誌顯眼，被稱為「橘所」。
• 畢馬威 KPMG（安侯建業聯合會計師事務所）：總部辦公室位於台北 101 大樓，樓層較高，因此被稱為「高樓所」。
• 安永 EY（安永聯合會計師事務所）：在台灣最具國際化的會計師事務所，公司內設置兩個符合國際標準的飛鏢標靶供員工使用，因此被稱為「飛鏢所」。

四大會計師事務所主要事務

過去傳統的會計師事務所主要從事審計、查帳等工作，也就是針對企業的財務報表，進行資料搜集與查核，以評估企業的財務狀況，並根據財務報表與公認會計準則做出結論報告。不過隨著企業其他需求的興起，會計師事務所的主要事務不再侷限於會計、審計，更擴及到鑑識、稅務、管理顧問、不動產、風險管理、精算、企業財務、法律服務等綜合性服務，近年甚至延伸到 ESG 服務上，疫情加速數位轉型則使數位人才需求、顧問業務快速成長。

以台灣的勤業眾信聯合會計師事務所（Deloitte）為例，提供的服務有審計與確信服務、稅務服務、財務顧問服務、風險諮詢服務、管理顧問服務、法律諮詢服務六大類，詳細的服務項目則包含企業上市櫃、國內外稅務諮詢、企業併購、內部控制、策略與營運管理、法令遵循等。假設一間公司要申請上市，這時會計師事務所會協助企業進行財務規劃與諮詢，例如：如何調整成本結構，讓企業可以達到證交所的規範，上市後也能成為企業的顧問，若企業營運上有困難或遇到法律問題時，會計師事務所可以派員協助企業解決，另外，企業獲利後如何節稅，例如：建議投入部分收益至公益活動等，也是會計師事務所的服務範疇。

延伸閱讀＞＞＞投資新顯學！ESG為什麼成為投資選股新指標？

四大會計師事務所現況

以 2024 財年公布的營收表現來看，勤業眾信營收年成長 3.1% 、資誠 3.7% 、安侯建業 5.1% 、安永3.9% ，與 2023、2022 年的雙位數成長相比成長有限。不過，四大會計師事務所的良好口碑流傳已久、公信力高，仍然壟斷了大部分金融市場，市場上尚無可以取代四大的力量。而究竟四大事務所的現況與發展如何？以下將一一列點告訴你！

• 持續投入 AI 事務：自從 2023 年生成式 AI 崛起，四大便持續投入資金，除了鑽研相關領域已協助客戶，也推出自有 AI 平台優化顧客服務。舉例來說，PwC 於 2024 年投入約 15 億美元於 AI 領域，並推出 AI 平台 Harvey 和 Leah 提供稅務法律諮詢；安永於 2023 年推出 EY.ai、EYQ 平台與與模型，並在 2024 年投入 10 億美元於 AI。由此可見，四大的轉型已經不只是數位化，更朝向 AI 前進。
• 顧問諮詢業務趨緩，稅務法律諮詢需求增：由於 2020、2021年疫情與戰爭等事件影響，四大開始發展顧問諮詢部門，提供類似於三大顧問公司 MBB（McKinsey、BCG、Bain）的服務。目前，此部門營收已超越審計部門，成為四大主要的營收來源。然而，雖然顧問諮詢是長期的發展策略，由於併購市場低迷、亞洲市場疲軟等原因，部門成長率在 2024 年趨近於零。筆者觀察到近一、兩年內，稅務與法律諮詢反而成為快速成長的部門。推測由於監管、永續政策越來越嚴格，企業需要揭露更多稅務及法務資訊，導致這兩個部門成長快速。

• 人事費用成獲利關鍵：四大會計師事務所的營收表現雖然亮眼，不過營業利益率普遍偏低，這是由於人事成本過高的原因，由於人力密集於平均收入較高，導致營益率偏低，因此四大的營運關鍵在於人事成本的控制。
• 歐亞大陸潛力大：近兩年來 EMEA 地區（歐洲、中東、非洲）成長強勁；美洲仍為主要收入來源，成長溫和穩定；亞洲則主要因 2024 年中國、澳洲經濟表現不佳而呈現負成長。長期而言，若排除近期亞洲市場疲軟的問題，目前亞太區營收佔比仍為最低，而隨著亞洲各國對公司治理要求上升，四大會計師事務所未來在亞洲的業務有很大的成長空間。

四大會計師事務所結論

1. 四大會計師事務所是指德勤、普華永道、畢馬威與安永 4 間會計師事務所，在台灣更常見的四大名字分別為勤業眾信、資誠、安侯建業與安永聯合會計師事務所。
2. 若以 2024 財年的員工數、營收與客戶數，德勤也就是勤業眾信在四大會計師事務所排名第一。
3. 四大會計師事務所的工作有工時過長、薪水較低的劣勢，但因加薪升職穩定、名聲響亮、職涯發展廣等因素，仍有許多年輕人願意進入四大。
4. 目前四大會計師事務所投入大量資金於 AI 事務；部門方面稅務與法律諮詢成長快速；區域方面 EMEA 地區成長快速，亞太地區有待中國經濟恢復，有強大市場潛力。

常見問題與回答

Q：台灣的四大會計師事務所分別是哪幾家？

A：台灣的四大會計師事務所分別是：
。勤業眾信（Deloitte 德勤）
。資誠（PwC 普華永道）
。安侯建業（KPMG 畢馬威）
。安永聯合會計師事務所（EY 安永）

Q：四大會計師事務所的服務範疇有哪些？

A：四大會計師事務所的服務已從傳統的審計與查帳，擴展到多元領域，包括：

。鑑識會計（防範財務舞弊）
。稅務規劃
。管理顧問（策略、營運）
。風險管理
。精算服務
。企業財務諮詢
。法律服務
。ESG（環境、社會、公司治理）服務。

Q：四大會計師事務所在面對新興科技和市場趨勢時有什麼發展？

加大投入 AI ：大量投資生成式AI，開發AI平台（如 PwC 開發 Harvey 和 Leah，安永的EY.ai、EYQ），來優化客戶服務和內部效率。

顧問諮詢業務變遷：顧問諮詢曾經是主要營收來源，但由於併購市場低迷、亞洲市場疲軟等原因，近期成長趨緩。而稅務與法律諮詢部門則是因為全球監管和永續政策趨嚴而快速成長。

全球市場潛力：歐美市場繼續保持穩定，亞太地區（特別是中國經濟恢復後）因為公司治理要求提升，被視為未來業務的巨大成長潛力區。

【資料來源】

• 勤業眾信 2024 年透明度報告
• KPMG 台灣所 2024 年透明度報告 
• 2024 資誠聯合會計師事務所透明度報告 
• 安永聯合會計師事務所 2024 年透明度報告
• Deloitte reports FY2024 revenue
• KPMG International Annual Results 2024
• Global Annual Review 2024: A Year of Solving Together
• EY reports global revenue of US$51.2b for fiscal year 2024

【延伸閱讀】

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• EP14小心會計詐術

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想知道如何申請失業補助嗎？可以參考>> 失業補助 重點總整理：申請資格、流程為何？可以領多少？

健保轉出 與 健保退保 的差異

常常會聽到「健保轉出」與「健保退保」，到底兩者有什麼區別呢？首先，就讓我們來了解兩者的差異。一般來說，我們提到健保「轉出」，指的是因為投保單位、投保身份的轉換，必須辦理的健保手續。但健保「退保」申辦「不具有選擇性」，例如：喪失健保投保資格、死亡、失蹤等。

所以簡單來說，只要沒有身亡、失蹤未達一定時間，並具本國國籍身份，在健保手續上就是辦理「轉出」。而退保則是指「終止健保」的概念。

健保轉出、退保應備文件

了解健保轉出、退保的差異後，下一步就是備好辦理手續的相關文件。下表分別列出各變更投保原因須準備的文件，值得注意的是，「喪失投保資格者」如：喪失本國國籍、戶籍至國外、外籍人士居留期滿等，將由相關但為更新資料後直接退保，所以不需準備文件親自辦理。

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健保轉出、退保辦理單位

一般來說，不論是面對健保轉出或退保，原投保單位（如：公司）會在被保人有健保異動時，主動執行轉出或退保流程。但如果是轉出部分，若雙方經溝通後，因為特殊原因由被保人自行辦理比較方便，也可以由被保人親自辦理相關手續。

當被保人有需要辦理轉出的手續，原投保單位會在 3 天內將「保險對象退保申報表」交給被保人帶到新的投保單位辦理投保手續。健保被保人一共分為 6 種類別，每個類別都有所屬的投保單位。不論是健保加保、退保、轉出都需要在對應的原投保單位辦理。下表是各類健保被保人及其依附眷屬的對應投保單位：

健保轉出、退保申請方式

健保要辦理、退保轉出有以下幾種方式，要特別注意的是，目前只有第 6 類投保人可以利用衛福部健保署的「全民健保行動快易通 APP」、「個人健保資料網路服務作業」進行加保、轉出、停保、復保等程序。

1. 由投保單位自動辦理
2. 郵寄至原投保單位
3. 被保人、委託人親自臨櫃辦理（限第六類被保人，到戶籍地鄉、鎮、市、區公所）
4. 衛生福利部中央健康保險署「全民健保行動快易通 APP」、「個人健保資料網路服務作業」申請（限第六類被保人）

▲「個人健保資料網路服務」登入畫面。（圖片擷取自：衛福部健保署）

▲「全民健保行動快易通 APP」登入畫面。（圖片擷取自：衛福部健保署）；APP 下載：iOS、Android

健保轉出、退保服務電話

還是對轉出、退保有不了解的地方嗎？下表列出中央及各區負責健保業務單位的電話。關於被保人或代辦人應備文件、業務流程還有疑慮，都可以免親自跑一趟，先善電話詢問。

【延伸閱讀】

• 失業健保補助全解析：申請資格、補助多久、眷屬也能請領嗎？
• 沒工作健保中斷怎麼辦？ 3 分鐘了解如何加保、自付保費是多少！

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如果你是被資遣，那麼在領取失業給付期間，可以申請健保補助。但如果你是自願離職，就必須透過適當管道來加保健保。到底「健保中斷」指的是什麼？對我們的權益會有什麼影響？該採取什麼行動？別擔心，這篇文章會為你一一解答以上這些問題。

你知道政府有提供失業補助嗎？如果你目前處待業狀態，可以參考>> 失業補助 重點總整理：申請資格、流程為何？可以領多少？

什麼是「健保中斷」？

健保中斷的定義

當我們離開公司後，公司的人資或負責人事的員工會跑流程，將我們的健保轉出，也就是進行退保。而前面提到的「健保中斷」往往就是發生在前公司為我們退保之後。當我們沒有馬上找到新工作，在下一間公司為我們加保健保前，就會形成健保空窗期。

舉例來說，如果 1 月 25 日是金小五在 A 公司上班的最後一天，但他花了快 2 個月才在 3 月 20 日找到 B 工作。那麼，他從 A 公司離職到 B 公司的這段期間，如果沒有透過適當的管道補辦，就會呈現「健保中斷」的狀態。

為什麼不能中斷健保

「全民健康保險法規定，凡符合參加全民健康保險資格者，一律要加保，其投保記錄應銜接，不能中斷。」衛福部中央健保署官網清楚提到，由於健保是強制性的社會保險，所以只要符合投保資格的國民，都一定要依規定加保。

因此，不論是因為被資遣、自願離職、投保身分變更，又或者是搬家換地址等個人因素，造成沒有繳交健保費、健保紀錄未完整銜接，都會造成「健保中斷」。這就會影響我們在就醫時的某些權益。

健保中斷會如何？

了解「健保中斷」的嚴重性後，接下來我們就來看看，到底這樣會造成什麼影響。最直接的就是面臨以下 2 種情況：

1. 無法持健保卡看病，需自費就醫

健保中斷後，不論你生病時想看醫生，或者突然面對需要緊急手術的情況，都無法持健保卡就醫，享受健保帶來的權利，看診、手術都需要全額負擔醫療費用。

2. 繳清健保保險費後、自費就醫申請退費較麻煩

如果你在健保中斷期間，已經自行付了全額的醫療費用，儘管之後能因為補繳健保費而申請退還部分醫療費。但不論在時間，或者流程上都有所限制，且相當麻煩。

必須在繳清健保費後的 6 個月內，準備好以下 3 樣文件，向健保署各分區申請核退「健保中斷」期間的自墊醫療費。

核退自墊醫療費必備文件

1. 醫療費用收據正本
2. 費用明細
3. 全民健康保險特殊情況自墊醫療費用核退申請書

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3.健保費逾期未繳、超過寬限期：額外支付滯納金

如果超過繳費期限，但沒有超過 15 天寬限期，那只要補繳健保費就沒事了。但若過了寬限期，就需要額外加收一筆滯納金。從寬限期滿日開始，到補繳健保費前一天為止，每超過一天，加收保險費 0.1% 滯納金，最高滯納金總額可以累計至 5% 健保費。

沒工作健保要在哪加保？

健保中斷期間，如果沒有加入工會或農會，就看看是否有能夠依附眷屬，若有就可以到眷屬投保的單位補辦。如果沒有加入工會、農會，也沒有眷屬可以依附，那就直接到戶籍地的區公所，或健保署服務據點進行加保。

自付健保費多少錢？

目前每人每月自付健保費一個月是 426 元（以第一級投保人為例）。另外，如果依附眷屬投保，費用就會和眷屬在公司的個人負擔保費一樣，本人＋1眷口=852 元同一位眷屬只能被 3 人依附，所以公司連同員工及其依附健保費的家人，最多收 4 人的保費。

健保費隨著基本工資上漲而微幅增加，由每個月繳交 409 元增加至 426 元。

這部分要特別注意，如果是姻親關係的家人，就無法以眷屬身份在被依附者的公司加保。舉例來說，小華目前失業，就無法在弟媳的公司中以眷屬的身份加保健保。諸如此類的加保條件，可以在加保之前，先到衛福部健保署官網先查詢清楚。如果還是無法確定細節，就打健保局服務電話 0800-030-598 詢問吧！

【延伸閱讀】

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【1 分鐘看懂】可轉債 (CB) ！

• 什麼是可轉債： 兼具「債券」保本收息與「股票」資本利得雙重特性的金融商品。
• 可轉債最大優勢（進可攻退可守）： 股價下跌時，可持有到期領回本金與利息（抗跌）；股價大漲時，可轉換成股票賣出賺取超額價差（跟漲）。
• 可轉債對股價的影響： 轉換價格通常會成為股價短期的「天花板」，因為一旦突破，投資人就會轉換並賣出股票，形成短期賣壓。
• 哪裡可以查詢有哪些可轉債：台灣投資人可至「公開資訊觀測站」或「櫃買中心」查詢相關發行資料。

可轉債是什麼？

可轉債全名為可轉換公司債券，又稱為可轉換債券，英文名稱則是 Convertible bonds（CB），是由企業所發行的債券，是直接向投資者籌措長期資金的一種金融工具，但又不是一般的企業債，因可轉債除了債券的特性外，更兼具股票的特性，投資者能自可轉債發行日後達一定時間，便享有按約定之轉換價格或轉換比率，將可轉債轉換成發行公司的普通股的權利，簡單來說，投資人能領到公司定期支付的債券利息，和達一定條件就具有將債券轉換為股票的權利。

正是可轉債同時具備「債券」、「股票」的雙重特性，常被專業投資者視為攻守兼具的投資選擇之一，假設公司股價表現不佳，甚至低於轉換價格，投資者即可保持不動，領取固定的債券利息與到期償還的本金，投資風險相較直接投資股票小非常多；相反過來，當股價表現佳、持續上漲，高於轉換價格，投資者即可將可轉債變成股票，再將股票賣出賺取價差，獲得相較直接投資債券更高的報酬率。

可轉債如何運作？

投資可轉債前，需要先了解基本的遊戲規則，包含：轉換價格、轉換比率、轉換的股票等，這些是投資可轉債的必備知識：

• 轉換價格（Conversion Price）：可轉債轉換為股票的設定價格，只要股價＞轉換價格時，投資者便可進行轉換，賺取價差。
• 轉換比率（Conversion ratio）：轉換後可獲得的股數，也就是可轉債面額／轉換價格，發行時便會確定。
• 轉換價值（Conversion Value）：買賣可轉債的價值，也就是股價 × 轉換比率。

舉例來說，一張轉換價值 2,000 元的可轉債，假設轉換價格為 50 元，換算可轉換比率（可轉換股數）＝2,000／50＝40（股），若當下股價為 60 元，投資者即可轉換成股票，賣掉賺取價差。

可轉債和股價有什麼關聯？

了解完可轉債的運作後，能發現可轉債價值，也就是轉換價值會跟著股價波動，意謂著可轉債和股價之前存在正相關，通常如果公司的營運狀況、前景良好，股價可能會上升，進而對可轉債產生正面積極的影響。

那可轉債又會對股價造成什麼影響呢？前面有提到股價若超過轉換價格，可轉債的投資者就能用轉換價格將可轉債換成股票，賣掉賺價差，意謂著這將會造成短期的股票賣壓，因此轉換價格，很容易成為那檔股票的短期天花板，此情況通常發生在中小型、股本小的公司，或是如果公司財務狀況吃緊，在可轉債到期前，將會努力炒作股票讓股價突破轉換價格，對公司來說就不用還債，但對股票投資者可能反而不利。

為什麼企業要發行可轉債？

投資可轉債整體看起來對投資者是利大於弊，那對企業又有何好處，企業想發行可轉債來籌資的主要原因有兩個：

1. 可轉債的利率相較一般企業債券利率低，因此能減少利息費用
2. 若可轉債順利轉換成股票，公司則不用還債，上述兩點能舒緩中、小企業的財務壓力。

如何投資可轉債？

企業會透過證券承銷商發行可轉債時，初期承銷商通常會先銷售給自己證券商的大客戶，後續可轉債的買賣規則與交易股票相同，皆能在證券市場自由買賣，也是普遍大眾投資可轉債的管道。

可轉債查詢

大家若想要查詢可轉債的基本資料，可以從公開資訊觀測站、證券櫃檯買賣中心兩個網站，即可查詢到該公司的可轉債基本資料。

資料來源：公開資訊觀測站

可轉債結論

相信看完上文後，大家對投資可轉債的興趣大大增加，可轉債同時擁有股票、債券雙重特性的金融商品，不論是股價上漲時轉換成股票賺價差，或是股價下跌時乖乖領取固定利息，兩種方式式都相較於多數的投資商品穩定、報酬高，但投資者仍須重視可轉債的最大風險－信用風險，可轉債的本質依舊是債券，也就是說若公司財務狀況不佳、倒閉，依舊會讓投資者虧損，因此可轉債並非是完全安全的投資工具，記得在投資前，仍須清楚了解公司的營運狀況，小心駛得萬年船，避免陰溝裡翻船。

【延伸閱讀】

• 債券是什麼？有哪些重要名詞你一定不能不知道呢？最完整的債券介紹在此！
• 投資債券有哪些風險？如何衡量債券風險呢？
• 公司債是什麼？公司債怎麼買？公司債風險有哪些？

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00402A 安聯美國科技領航主動式 ETF 介紹

在目前的市場環境中，科技產業的汰換速度極快。從早期的網路時代到現在的 AI 算力競爭，龍頭企業的地位隨時可能更迭。00402A 與傳統被動式 ETF 不同，它不強制追蹤特定的指數成分，而是賦予基金經理人更大的彈性，根據市場趨勢及公司基本面動態調整持股，力求在科技長線多頭中，選出最具爆發力的領航者。

00402A 特色

面對複雜的科技生態，00402A 透過「系統生態系」、「硬體製造」與「軟體應用」三大維度進行全面覆蓋，確保投資組合在不同階段的科技循環中都能有出色表現。

00402A 三大投資主軸

• 系統生態系：聚焦擁有強大護城河的平台型企業，如 Microsoft (AI 雲端)、Apple (消費者裝置) 及 Alphabet (搜尋廣告)。
• 硬體製造：掌握 AI 發展的基石，包含半導體設計領袖 NVIDIA、Broadcom 以及光通訊設備商 ARISTA。
• 軟體應用：著重於 AI 轉化為實際營收的終端應用，如數據分析巨頭 Palantir、雲端安全 Palo Alto 及自動駕駛領導者 Uber。

資料來源：安聯投信

00402A 選股邏輯

在 AI 應用百花齊放的 2026 年，市場關注點已從單純的「晶片」轉向「全面 AI 化」。00402A 採取 由上而下 (Top-down) 的產業分析，結合 由下而上 (Bottom-up) 的個股評估，這種主動管理模式在市場震盪或趨勢轉向時，能比被動 ETF 更快做出應對。

00402A 篩選規則

不同於被動指數每半年才更換一次成分股，安聯團隊透過嚴謹的「漏斗式篩選」：

1. 初步範疇：從超過 400 間科技公司中篩選。
2. 觀察清單：精選 150 間具備基本面優勢與量化指標的公司。
3. 核心組合：最後僅挑選 40-60 檔 最具勝率的標的，確保組合既分散風險又能精準打擊。

資料來源：安聯投信

00402A 成分股

投資者最關心的莫過於錢投向了哪裡。根據 00402A 的預計投資規劃，其組合高度集中在具備結構性成長動能的領域，且前十大持股佔比接近五成，顯示出對核心標的的高度信心。

安聯團隊將科技投資細分為三大策略模組，均衡配置以應對不同市況：

00402A 配息

在目前的投資環境中，雖然聯準會的利率政策仍具不確定性，但美股大盤在 AI 科技股的獲利支撐下表現穩健。00402A 採「年配息」機制，每年 12 月最後一個日曆日為收益評價日

00402A 設有收益平準金，這對於維持配息的穩定度至關重要，能有效防止新加入的資金攤平既有投資人的收益。不過，00402A 的投資重點在於「美國科技領航者」，主要報酬來源還是來自資本利得（價差）而非高股息，適合看重資產長期增值的投資者。

00402A 優缺點

00402A 優點

主動管理優勢：在科技股泡沫或快速輪動時，經理人可及時汰弱留強，而非像被動 ETF 需被迫持有走弱的成分股。

小額參與美股龍頭：發行價僅 10 元台幣，讓小資族能以極低門檻一次打包 NVIDIA、Microsoft 等高價美股。

全球專業團隊：安聯環球投資在科技領域深耕多年，具備一般散戶難以企及的實體訪查與產業洞察力。

00402A 缺點

管理成本較高：由於需要支付專業團隊研究費用，經理費 (1.00%) 明顯高於傳統的被動式美股 ETF（如 QQQ 或 00662）。

成分股集中度高：前 10 大持股佔比近半，雖有助於獲取超額報酬，但若龍頭股集體回檔，淨值波動也會相對劇烈。

00402A 募集時間

00402A 安聯美國科技領航主動式 ETF 主打參與美國科技股，預計將於 5/22（五）～5/27(三)開始募集，更多基金資訊請參考安聯投信網頁！

00402A 結論

00402A 的問世，為想參與美股科技長線紅利的投資人提供一個「省時省力」的進階方案。它結合了 ETF 交易便利的優點與共同基金主動選股的靈魂。如果你是相信科技龍頭長期勝出，但沒有時間自行追蹤美股財報，或是想在被動配置外增加進攻力道的投資人，00402A 是一項可以考慮的工具！

【延伸閱讀】

• 00403A 統一台股升級 50 主動式 ETF｜成分股？配息？優缺點？上市時間？
• 00404A聯博台灣動能收益50主動式ETF｜成分股？配息？優缺點？募集時間？

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這也是散戶投資人首次能透過銀行通路參與，募得逾 30 億美元。多家外媒披露，OpenAI 已擴編財務團隊、聘請投資人關係主管、並與華爾街主要投行展開非正式接觸，目標在 2026 年第四季至 2027 年初於 Nasdaq 掛牌，估值上看 1 兆美元。

從 10 億用戶到 20 億月營收：詳解 OpenAI 基本面

OpenAI 在本輪融資公告中，自述 ChatGPT 是史上最快達到 1,000 萬與 1 億用戶的科技平台，也即將成為最快達到每週 10 億活躍用戶的平台。ChatGPT 上線一年內營收突破 10 億美元；2024 年底單季營收達 10 億美元；2026 年當前月營收已達 20 億美元。OpenAI 特別強調，目前的營收成長速度是定義網際網路與行動時代的 Alphabet 與 Meta 的四倍。

規模數字同樣驚人。每週活躍用戶超過 9 億，付費訂閱用戶超過 5,000 萬，企業付費用戶 900 萬；ChatGPT 的每月網站造訪量與行動裝置使用次數是排名第二 AI 應用的 6 倍，AI 使用總時數則是其他所有 AI 應用總和的 4 倍。API 每分鐘處理超過 150 億 tokens，Codex 週活用戶超過 200 萬，三個月成長 5 倍。

廣告試點計畫在不到六週內就達到超過 1 億美元的年度經常性收入。企業端動能是另一條支柱。OpenAI 表示企業營收已占整體超過 40%，預計 2026 年底前與消費端規模打平。根據公司對投資人揭露的預估，2030 年年營收目標為 2,800 億美元。

OpenAI 早期投資人獲利已超過百倍

要理解散戶在 OpenAI 這場故事裡缺席了多少，最清楚的方式是看股東結構。近期在網路流傳、被多家媒體比對認為大致準確的一份 OpenAI 股權結構顯示，截至 8,520 億美元估值，OpenAI 的股權分布呈現非常集中的早期資本結構：

• Microsoft：持股 26.79%，成本基礎約 130 億美元，目前價值 2,283 億美元，回報倍數 17.6 倍
• OpenAI Foundation：持股 25.80%，價值 2,198 億美元
• SoftBank：持股 11.66%，投入 646 億，價值 993 億，倍數 1.5 倍
• 員工與前員工：合計約 19.35%
• Amazon：4.66%，投入 150 億、價值 397 億，倍數 2.6 倍
• NVIDIA：3.47%，投入 301 億、價值 296 億，倍數約 1.0 倍
• Thrive Capital：1.98%，4.8 倍；a16z：0.79%，2.7 倍；Sequoia：0.35%，3.0 倍
• 早期天使投資人（已大幅稀釋）：合計 0.17%，倍數約 140 倍
• 個人投資人（銀行通路 Series G）：0.35%，投入 30 億、價值 30 億，倍數 1.0 倍
• ARK Invest ETFs（ARKK/ARKQ/ARKG）：0.05%

來源：Celebrity Net Worth

從這張表可以看到三件事：

第一，散戶直到最新這輪才首次透過銀行通路拿到約 0.35% 的額度，且成本基礎就是最新估值，沒有任何折價空間。

第二，Microsoft 的 17.6 倍、Sequoia 的 3.0 倍、早期天使的 140 倍，說明同一家公司在不同進場點的回報差異可以超過 100 倍。

第三，OpenAI 從 2023 年 4 月的 270 億美元估值到如今 8,520 億，不到三年翻了逾 30 倍，這段漲幅沒有任何散戶管道可以參與。

為什麼 OpenAI 比 SpaceX 更難間接曝險

不像 SpaceX，散戶至少有六種曝險路徑可選：EchoStar、NASA ETF、BFGIX、DXYZ 等等。投資 OpenAI 可以乾淨對應的間接路徑少得令人意外。

• Microsoft（NASDAQ: MSFT）：持股雖高達 26.79%，但 Microsoft 本身市值超過 3 兆美元，OpenAI 持股在整體市值中的稀釋效應有限。買 MSFT 等於同時買下 Azure、Office、LinkedIn、Xbox 等一堆業務，OpenAI 曝險純度低。
• NVIDIA（NASDAQ: NVDA）：策略投資，但 cap table 顯示持股僅 3.47%，且目前帳面回報幾乎損益兩平，對 NVIDIA 自身市值貢獻有限。
• Destiny Tech100（NYSE: DXYZ）：封閉式基金，持倉涵蓋 OpenAI、xAI 等未上市獨角獸，但年管理費 2.5%，且截稿前市價長期對淨值呈現溢價。投資人要同時承擔 OpenAI 曝險與溢價風險。

換言之，OpenAI 是一個散戶想曝險、卻幾乎找不到乾淨管道的標的。這個結構性空缺，也是 pre-IPO 代幣化產品近期被市場關注的原因。

Bitget IPO Prime：preOPAI 是什麼

preOPAI：1:1 鏡像 OpenAI 的直接曝險工具

preOPAI 是由受監管機構 Republic 發行的數位代幣，設計目的是 1:1 反映 OpenAI 上市後的股票經濟收益表現。與前述四種間接路徑不同，preOPAI 不是「持有某個持有 OpenAI 的載體」，而是直接對標 OpenAI 自身表現。

定價基準：preOPAI 的隱含估值為 8,982 億美元，相較 3 月 31 日完成的最新一輪 8,520 億 post-money 估值，考量該輪融資自宣布至今的三週內，OpenAI 月營收維持在 20 億美元、Codex 週活再創新高、企業營收佔比持續攀升，這個溢價水平在 pre-IPO 資產中屬於偏低區間。若 IPO 真以市場預期的 1 兆美元估值掛牌，對 preOPAI 的隱含估值而言仍有約 11% 的空間。

IPO Prime 申購機制

本次 IPO Prime 採投入認購制(比例分配)，公式為:

代幣可認購數量 =(用戶投入金額 ÷ 所有用戶總投入金額)× 代幣總量

代幣總量 29,082 枚，認購價每枚 725 美元，認購總價值約 2,108.4 萬美元，投入池總上限 3 億美元，投入越多、分配越多，但設有個人上限，VIP 0 為 10,000 美元、最高 VIP 7 為 60 萬美元，最低投入門檻 100 美元，投入幣種為 USDT 或 USDGO。

個人投入上限(依 Bitget VIP 等級):

VIP 階梯投入金額上限:

註：VIP 2 至 VIP 7 不設階梯投入上限，可投入金額以總投入池剩餘額度為準。

鎖倉與解鎖規則

本次 preOPAI 採分批解鎖機制:

Bitget 對此鎖倉機制的說明是:IPO Prime 產品希望平台與用戶共同收穫 OpenAI 的長期投資價值，而非短期投機與套利;分批解鎖有助於市場逐步形成更合理且有效的定價。對偏好短週期或高週轉的用戶，Bitget 同時指出 UEX 平台亦提供其他多元標的可供選擇。

IPO Prime 時程

交割路徑：分配完成後，代幣可在 Bitget 現貨市場流通；若持有至 OpenAI IPO 後鎖定期（通常約 6 個月）結束，發行商將委託 Bitget 按 OpenAI 股票市價，為用戶兌換為股票代幣或 USDT。

常見問題 QA

Q：preOPAI 就是 OpenAI 的股票嗎？買了之後我算 OpenAI 股東嗎？

不是。preOPAI 是由受監管機構 Republic 發行的數位代幣，設計目的是在經濟收益上 1:1 鏡像 OpenAI 上市後股票的表現，但 preOPAI 與 OpenAI 之間不存在任何法律關係，OpenAI 也未對此產品進行認可或授權。持有 preOPAI 不代表你持有 OpenAI 股權、投票權或任何股東權利，只反映對應標的的經濟表現。

Q：preOPAI 的定價 8,982 億美元是怎麼來的？合理嗎？

preOPAI 的隱含估值為 8,982 億美元，略高於 OpenAI 在 3 月 31 日完成最新一輪融資時的 8,520 億美元 post-money 估值，溢價約 5%。考量這輪融資至申購開始僅隔約五週、期間 OpenAI 月營收維持 20 億美元、企業營收佔比持續攀升、Codex 週活再創新高，這個溢價水位在當前 pre-IPO 資產中並不算高。

Q：如果 OpenAI 真的以 1 兆美元估值 IPO，preOPAI 的潛在空間有多少？

若以市場預期的 1 兆美元 IPO 估值計算，相對 preOPAI 的 8,982 億隱含估值仍有約 11% 的空間。但需提醒的是，IPO 實際估值與時程皆存在不確定性，任何估算都不構成對未來報酬的承諾。

Q：preOPAI 的最低申購金額是多少？個人上限呢？

最低投入金額為 100 美元，是 pre-IPO 類工具中門檻相對低的選項。個人上限依 Bitget VIP 等級不同：VIP 0 為 10,000 美元，最高 VIP 7 為 60 萬美元。整體投入池上限為 3 億美元，代幣總量 29,082 枚，每枚認購價 725 美元。

Q：申購是先到先得嗎？

不是先到先得，而是採比例申購制。最終每人分配到的代幣數量，依以下公式計算：代幣可認購數量 =（個人投入金額 ÷ 所有用戶總投入金額）× 代幣總量意思是投入越多、佔比越大，但最終每人拿到的數量，取決於整體超額認購程度。

Q：申購和上線交易的時間是什麼時候?

申購期為 2026 年 5 月 12 日 16:00 至 5 月 15 日 16:00(UTC+8)，分配在 5 月 15 日 16:00–20:00 完成，現貨交易於同日 22:00 開盤。

Q：為什麼要鎖倉？對認購者有什麼好處？

IPO Prime 採分批解鎖機制：5 月 15 日解鎖 30%、6 月 15 日解鎖 30%、7 月 15 日解鎖剩餘 40%。Bitget 對此的說明是，鎖倉機制旨在與長期價值投資者深度綁定，引導用戶正確認識 pre-IPO 市場的中長期屬性，並讓市場逐步形成更合理且有效的定價。對偏好短週期或高週轉的用戶，Bitget 同時指出 UEX 平台亦提供其他多元標的可供選擇——兩者各自針對不同風險與報酬偏好的用戶。

Q：OpenAI 真的會 IPO 嗎？如果拖到 2027 年以後才上市怎麼辦?

依目前多家媒體報導，OpenAI 已擴編財務團隊、聘請投資人關係主管，並與華爾街主要投行展開非正式接觸，目標 2026 年第四季至 2027 年初掛牌，估值上看 1 兆美元。但實際 IPO 時程仍存在變數。分配完成後，preOPAI 可在 Bitget 現貨市場流通，投資人不必等到 IPO 才能處分部位。若選擇持有至 OpenAI IPO 後鎖定期（通常約 6 個月）結束，發行商將委託 Bitget 按 OpenAI 股票市價兌換為股票代幣或 USDT。

Q：Bitget 上一期 preSPAX 有爭議，為什麼還要推出第二期?

Bitget 對此的官方回應是：對於用戶過去的反饋虛心接受，合理意見都會持續優化。Pre-IPO 對大多數幣圈用戶而言仍屬新興產品，需要時間理解與適應，平台會持續提供相關教育內容。Bitget 表示之所以堅持推出第二期，是基於將過去門檻極高的優質 pre-IPO 投資機會，以「安全合規、更低門檻、更高流動性、更低成本、更簡單」的形式帶給用戶，這也是其 UEX 產品線的整體方向。

這是 IPO Prime 跟市面上其他 pre-IPO 概念產品最關鍵的差異。preOPAI 的 1:1 經濟回報並非依賴市場共識或平台承諾,而是由持牌機構 Republic 發行的債務憑證作為底層支撐。換言之，代幣背後是一筆有法律效力的金融工具，而不是「預測盤」(以下注賠率反映預期)或「積分」(平台單方面記帳)。

Bitget 也明確說明,發行方及合作夥伴透過協議獲得標的的股權或相關權益,再透過協議確保代幣的發行有真實底層資產支撐。對應到 preOPAI，代幣由 Republic International Cayman(於多個地區持牌)發行，鏈上發行於 Solana。

Q：跟傳統私募基金或 SPV 代持比起來,持有 pre-IPO 資產的成本差多少?

這是 Bitget 主打的另一個賣點。傳統散戶若想曝險 pre-IPO 標的,通常只能透過私募基金或 SPV（特殊目的載體）代持,成本結構大致如下：

• 管理費：通常 2%/ 年
• Carry(退出收益分成)：約退出收益的 20%
• SPV 設立與法務費
• 託管費
• 代持架構下的信託/名義股東費用
• 多層架構在分紅與退出時產生的稅收摩擦

以一檔持有期 3–5 年的 pre-IPO 基金為例,以上成本疊加後,常見會吃掉投資人 25%–40% 的潛在回報。Bitget 的說法是，透過 IPO Prime 認購 pre-IPO 資產可將上述成本「壓縮到接近零」。

用戶只需以 USDT/USDGO 直接申購代幣，不經過私募基金、不需託管架構、不涉及 Carry 分成。

Q：有哪些人不能參與 preOPAI 申購?

子帳戶、機構帳戶與造市商帳戶不得參與本次 IPO Prime。此外，部分地區用戶受當地法規限制無法申購，實際資格以 Bitget 申購頁面顯示為準。用戶需完成 KYC 身份認證後方可參與。

【延伸閱讀】

• 如何投資 OpenAI？Bitget preOPAI 認購計畫！參與流程、價格與 VIP 權益一次看！
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編按 2026/04/13 更新：近期被動元件產業因漲價題材重新受到市場關注，加上本週 4/15(三) 被動元件龍頭國巨將要召開 Q1 線上法說會，目前預期 AI 需求延續將讓 Q1 營收創高，市場也關心公開收購日本芝浦電子的計畫以及後續國際大廠的漲價是否會有轉單效應？

被動元件是什麼？

在我們日常生活中，所有的電子元件可以分為「主動元件」與「被動元件」兩種類別。所謂的主動元件（Aactive Ccomponent），從字面上來解釋就是可以「主動、獨立」運作的電子元件，例如 CPU 處理器、各式 IC 。而另一方面，被動元件（Passive Ccomponents）則是扮演「被動、保護」主動元件的角色，透過控制電壓、過濾雜訊等等方式，來達到「保護主動元件」的功能。

被動元件 VS. 主動元件

電子元件分類圖

▲電子元件分類

上圖中可以看到，被動元件主要又可分為「 RCL 元件」與「整合元件」兩大類。RCL 元件為電阻（Risistance, R）電容（Capacitance, C）與電感（Inductance, L）之合稱，貢獻了整體被動元件市場約 90% 的產值；另一分類為整合元件，主要應用為濾波器、震盪器等，約佔整體產值的 10% 。

本文至此，希望大家對於被動元件已有一定程度的理解。下文中將繼續針對被動元件的最大市場，RCL 市場做更深入的探討。

被動元件-RCL市場

根據 IMARC 全球被動元件報告中統計，整個 RCL 市場中電容 55% 佔比最高，接續為電阻的 29% 以及電感的 16%，知道產值比例過後我們再分別來看他們的應用範圍：

電阻（Risistance, R）

電阻器在電路中主要用來調節和穩定電流與電壓，可作為分流器和分壓器，也可作電路匹配負載。電阻器的種類有很多，通常分為三大類：固定電阻，可變電阻，特種電阻。在電子產品中，以固定電阻應用最多。

隨著 5G 通訊、物聯網以及其他高技術規格的應用陸續出現，市場終端的電子產品也越趨朝「輕、薄、短、小、高效」的方向發展，推升了貼片電阻（SMD Resisto）技術在近年持續發展，市場預計在 2021 ~ 2027 年貼片電阻市場將有 YoY + 5.2% 的成長幅度，是未來電阻市場的一大關注點。

電容（Capacitance, C）

電容器是 RCL 中市場規模最大、應用最廣的產品，其由上下兩塊金屬電極以及其中間的一層絕緣電介質所組成，最基本的作用就是其「讓交流電通過、阻隔直流電」之特性，其他功能還有像是耦合（註 1 ）、溫度補償、整流、儲能等。

如同前文所述，電容器可以再根據其夾層中的「介質」的不同，近一步分成陶瓷電容、鋁電解電容器、薄膜電容器和鉭電解電容等主要產品。其中多層陶瓷電容器（MLCC，Multi-Layer Ceramic Capacitor）是最為投資者所熟知，也是電容市場中產值最大的的產品線，佔據陶瓷電容市場超過 90% 、整體電容市場超過 45% 、整體 RCL 市場超過 33% 的市場佔有率。

而若再近一步對電容以「介質的不同」做為分類，則可以再細分出市面上最重要、占比超過一半的陶瓷電容（MLCC）、鋁電容、鉭電容、薄膜電容等種類。根據 Market US 的數據，2025 年全球電容器市場產值占比依序為陶瓷電容 58.5%、鋁電容 15.1%、鉭電容 16%、其他 10.4％

▲2025 年全球電容器市場產值占比（%）

註 1 ：耦合（coupling），在電路學中指能量從 A 電路傳播到 B 電路的過程。

電感（Inductance, L）

電感是用漆包線、紗包線或塑皮線等在絕緣骨架或磁心、鐵心上繞製成的一組串聯的同軸線匝，主要作用是對交流訊號進行隔離、濾波或與電容器、電阻器等組成諧振電路。電感也是是電子電路中常用的元器件之一，大約佔整個電子元件配套用量的 10% ~ 15% 。

▲2025 年全球 RCL 市場市值占比（%）

雖然由於功能的不同，主動元件與被動元件看似有種主客關係，不過正是因為被動元件常常作為壯烈犧牲、以保護較高單價的主動元件的「烈士」，因此被動元件的需求市場也很龐大，根據研調機構數據顯示， 整體被動元件市場產值預計將從 2025 年的 358.9 億美元成長到 2030 年 478.4 億美元。

MLCC 是什麼？

研究過被動元件的人，一定對 MLCC 這個詞非常熟悉，MLCC 就是積層陶瓷電容（Multi-layer Ceramic Capacito），又常稱為貼片電容，MLCC 受到青睞是因有耐高電壓、高熱、運作溫度範圍廣及高頻使用時損失率低等物理特性，且能晶片化使體積縮小、價格低廉及穩定性高等優勢非常適合大量生產。

近年隨著電動車及自駕車等新創產品普及，以前一輛汽車僅需要使用近 2,000 顆被動元件，進入電動車時代後，使用量高到近萬顆設計也是有。所以全球 MLCC 龍頭廠村田製作所在 2019 年擴產陶瓷電容投資近 10 億美元，並減緩其他商品如個人電腦及智慧手機用的 MLCC 。也因此，村田製作所向客戶端發出通知，減產「舊產品群」產能，導致訂單開始湧向台、韓廠，促成未來 MLCC 題材。

▲MLCC 結構  圖片來源：村田

▲全球 MLCC 市占率  資料來源：Mordor Intelligence

被動元件概念股

既然被動元件市場如此龐大，那台灣究竟又有哪些被動元件概念股呢？筆者綜合市場資訊，為投資朋友整理以下台灣股市中主要的被動元件股，供投資朋友參考：

而上表中的國巨、華新科、奇力新，是台灣股市中被動元件的指標性龍頭個股，也被市場合稱為「被動元件三雄」喔！

被動元件產業現況

被動元件產業具有漲價循環週期性

綜觀過去 20 年左右的被動元件產業狀況，可以歸納出 ５ 次的漲價題材循環：

1. 西元 2003 – 05 年：受惠美國網路泡沫危機後經濟復甦，股價回復上漲循環所帶動。
2. 西元 2006 – 08 年：受惠終端消費電子產品（包含手機、平板、數位相機等）小型化、輕薄化趨勢，小型化、高效率被動元件產品需求激增。
3. 西元 2009 – 10 年：金融海嘯後經濟復甦。
4. 西元 2017 – 18 年：日本官方數據公佈，多層陶瓷電容器（被動元件市場佔比中最大的產品）在 2017 – 2018 年出口價格累計 94% 年成長幅度，引發廠商拉貨潮，也使得許多相關類股創下近 20 年最凌厲的一段漲幅。
5.  西元 2021 年：受惠於電動車、工業電腦等需求成長所刺激，加上許多廠商（例如台灣的國巨）採用累積庫存策略，導致市場供需失衡，推升了被動元件市場全線產品價格。

大家都知道低單價、用量多的被動元件，主要用途是在電路系統中保護高單價、個數較少的主動元件，因此被動產業具有「產品售價低、產品銷量大」的特色。也因為需求量大的特性，當產品報價能夠有效上調時，就能給廠商帶來很大的營運增效。

綜觀上述幾段上漲循環，除了總經因素（例如 2000 、 2008 年兩次的市場崩跌）影響外，其他幾次被動元件類股較明顯的漲勢，其來由皆是因為市場供需不平衡導致產品價格上漲。然而此波上漲則是因為供給端成本上升，廠商難以負擔所需成本，讓價格協商重啟。

因此若有興趣參與投資被動元件相關類股的投資朋友，必須要保持高度市場敏銳度，時刻注意市場供需情形與產品報價狀況。

被動元件未來展望

被動元件小型化

隨著手機發展至 5G 階段，每一台手機需要更高性能的處理器，但與此同時人們卻又要求手機要做的更輕、更薄、更便於攜帶。身為許多消費性電子產品中不可或缺的要素之一，被動元件小型化也成為必然的發展方向 —— 以日本被動元件大廠村田製造所為例：村田本身就是 MLCC 全球龍頭（擁有約 39% 的市占率），為了因應市場需求的轉變，村田開始研發新技術並投入建造全新產線，為 5G 手機訂製了 0201 M 尺寸、 0.1 μF 的 MLCC（這些專業名詞投資朋友或許不是很熟悉，但相對以前相同容量的 0402M 尺寸 MLCC，村田生產的 MLCC 能夠減少 50% 的貼裝面積，體積也能較以往的 MLCC 減少約 20% 。）當然除了上述 MLCC 的例子以外，像是電阻、電感也都有越朝小型化、高性能的方向發展的趨勢。這樣的市場需求導向也勢必成為未來整體被動元件產業發展的基調。

科技發展帶來高階應用

根據 Global Information 預估，全球電容器市場規模將從 2025 年的 267 億美元，成長至 2030 年的 355.6 億美元，年複合成長率（CAGR）達 5.89%。主要來自電動車（EV）、5G 基礎設施及 AI 資料中心三大核心驅動力，徹底改變過去被動元件隨手機銷售帶來的季節性波動。

在全球環保政策的推動下，油轉電的趨勢愈發普及，而一輛純電動車對 MLCC 的需求量超過 1.5 萬顆，是燃油車的 4 倍多。特別是在 800V 高壓動力系統趨勢下，對高壓薄膜電容與具備 AEC-Q200 認證的元件需求增加，帶動車用平均單價（ASP）結構性拉升。

5G 網路與 FTTx 的全球佈建，也增加高頻、低損耗 MLCC 的需求。隨著 2029 年預計有 75% 的數據透過 5G 傳輸，大規模天線陣列（MIMO）對極小型化元件（如比傳統產品縮小 75% 的 006003 規格）的需求，讓技術領先的大廠像是村田、三星電機掌握更高利潤的定價權。

最後的成長核心是 AI 資料中心與邊緣運算。AI 加速器對電路板空間的要求極高，讓高可靠性陶瓷及聚合物鋁電容的配置密度提升了約 25%。光是一台 AI 伺服器的被動元件用量就是傳統伺服器的 3 至 5 倍。以 NVIDIA GB200 NVL72 整座機櫃（Rack）來看，其對於高階 MLCC 的總用量高達 44 萬顆，如此高需求使得高階元件能有效擺脫消費電子的景氣循環。

被動元件結論

被動元件市場前幾年處於去庫存循環，除了消費性電子產品小型化的技術研發不斷投入之外，其他像是電動車市場在高階駕駛輔助系統（ADAS）快速發展下加速電動車的普及，AI 伺服器的建置以及近期 SpaceX  IPO 帶動太空資料中心的建置話題，都直接或間接的帶動被動元件的使用數量，未來也會繼續推升被動元件產業熱度與終端應用市場。

從整體產業來看，面對鈦酸鋇、鈀、銀等原物料價格上漲與地緣政治風險，被動元件產業朝向「高階領漲、通用跟進」的格局發展。2026 年預計呈現價格溫和上行與結構性缺貨並存的狀態。對於國巨、華新科等台廠而言，正是轉向高毛利、高技術門檻應用的轉型契機，其他被動元件廠如三集瑞（6862）、信昌電(6173)、光頡（3624）等也有望一起被帶動。

股感認爲在投資標的挑選上則可以先從 AI 營收佔比多寡來排序。希望在閱讀完這篇文章之後，各位投資朋友能夠對於產業有更多的認識，也能對於這個產業有更深的見解與產出屬於自己的判讀角度！

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在 Bitget IPO Prime 上線的資產，皆為由合規發行方發行的數位資產，旨在 1:1 鏡像標的企業上市後股票的經濟收益表現 。IPO Prime 採用投入認購模式，符合條件的用戶都可以參與認購，個人認購上限將與用戶的 Bitget VIP 等級掛鉤 。

認購結束後，Bitget 將會開啟該數位資產的現貨交易市場，實現 7×24 小時交易與流通 。同時，Bitget 已對底層資產方完成審計，並對資產兌付提供全額保障 。

preOPAI 是什麼？

OpenAI 是全球領先的消費級 AI 提供商，擁有 9 億週活躍用戶 。公司正憑藉其 Codex 產品，在代理式企業 AI 領域快速擴張 。其最新一輪融資創下紀錄，募資金額高達 1,220 億美元，並獲得微軟、英偉達、亞馬遜與軟銀等大型機構的重大投資 。

preOPAI 為由受監管發行方 Republic 發行的數位代幣，旨在反映 OpenAI 公司 IPO 上市後的經濟收益表現 。

IPO Prime 詳細資料

• 幣種名稱：preOPAI
• OpenAI 隱含估值：約 $8982.1 億
• IPO Prime 認購總量：29,082
• 認購總價值：$21,084,450
• 認購價格：1 preOPAI = $725
• 投入幣種：USDT 或 USDGO
• 投入池總上限：$300,000,000
• 個人投入下限：$100
• 個人投入上限：依 VIP 等級而定

IPO Prime 投入上限

IPO Prime 投入上限

IPO Prime 鎖倉規則

IPO Prime 如何運作？

1. IPO Prime 採用投入認購模式，投入越多，認購份額越大 。
2. 當用戶投入達到對應階梯上限或總投入上限後，系統將不再接受後續投入，採先到先得機制 。
3. 參與者可依以下公式計算可認購數量：
   可認購代幣數量 =（用戶投入金額 ÷ 全部用戶投入總額）× 本次 IPO Prime 發售代幣總量。
4. 每位用戶投入金額不得超過個人投入上限 。

preOPAI 如何交易及交割？

IPO Prime 代幣分配完成後，用戶可於後續開放的現貨市場依規則進行買賣。
此外，亦可等待底層債務資產禁售期結束（通常為 OpenAI IPO 上市約 6 個月後），由發行方委託 Bitget 參考標的企業股票市場價格，為用戶兌換為股票代幣或 USDT，實際條款以認購協議為準。

條款與條件

1. preOPAI 僅代表 OpenAI 上市後經濟收益的鏡像權益，並非對 OpenAI 的直接投資。
2. preOPAI 與 OpenAI 之間不存在任何法律關係，OpenAI 未對本產品作出任何背書、認可或授權。
3. 本活動僅於特定市場開放，不對部分司法管轄區居民提供。
4. 用戶需完成身份驗證並符合參與資格，方可參與活動，詳情以認購頁面為準。
5. 所有參與者須遵守 Bitget 條款與條件。參與即視為同意相關規範。Bitget 保留隨時修改或取消活動之權利，恕不另行通知。
6. 子帳戶、機構用戶及做市商帳戶不得參與本活動。
7. 如發現作弊、濫用多帳號或其他違規行為，Bitget 有權取消資格並追究責任。
8. Bitget 保留最終解釋權。如有疑問，請聯繫客服。

風險提示

本內容僅供參考，不構成投資建議或買賣任何資產的要約及招募。本產品可能不適用於您所在的司法管轄區。數位資產交易涉及重大風險及價格波動，您可能損失全部投資本金，且不保證任何收益。請確保遵守當地法律法規，並在投資前尋求獨立專業意見。

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接軌國際趨勢：讓台灣成為世界窗口

本屆展覽除了台灣本地的企業出展外，還有來自日本、韓國等地的國家館共同展出。這些國家的參與，除了代表台灣技術地位之外，也是國外買主來台的指標性展會，成為廠商拓展國外市場的重要機會。今年 Medical Taiwan 擴大辦理採購洽談會，邀請鄰近國家像是日本、印尼、泰國、越南、緬甸等國際買主來臺參與，與台灣廠商深度洽談，直接對接國際市場需求。

今年 Medical Taiwan 也攜手台灣在宅醫療學會，籌劃高規格的國際論壇，重點探討近年快速發展的「在宅急症照護（Hospital at Home, HaH）」 模式。邀請多位包含美國、澳洲、日本、以色列國際專家，分享各國臨床實務與制度發展經驗。這些國際專家的經驗分享，也將提供給參觀者第一手的全球視角，讓我們能提前了解其他國家如何因應高齡化與數位轉型的議題。

產官學聯手！2026 醫療展必逛主題館

台灣兩大醫療產業公會也聯手頂尖研究機構。由臺灣醫療暨生技器材工業同業公會主辦的「AI智慧醫療主題館」，攜手工業技術研究院（工研院）聯合展出，聚焦智慧手術室、ICU、影像分析等臨床場域，結合 AI 智慧情境應用與 AI 大數據平臺，透過模擬真實醫療情境，讓參觀者親身感受台灣醫材如何從單一產品進化為完整的系統解決方案。

而中華民國醫療器材商業同業公會全國聯合會（醫材商全聯會）展示創新科技輔具與智慧醫材，提供個人化健康管理、失能預防及運動復能方案。兩大展區將結合「AI 大數據」與「軟硬體整合」，展示高階醫療機構的智慧解決方案，更讓一般民眾看見科技如何真正走進臨床與日常照護。

此外，台灣智慧紡織協會與數位健康產業發展協會也將分別設立專館，展出臺灣企業在智慧紡織與數位醫療領域的最新創新技術與產業實力，為展會增添更多跨界融合的亮點。

2026 Medical Taiwan 有哪些特點？

今年 Medical Taiwan 展區分成十大展區。以下股感介紹幾個特色展區，或許能直接觸動你我對醫療健康的共鳴。

智慧長照——重塑照護尊嚴與生活品質

隨著台灣正式邁入超高齡社會，家屬負擔與長輩尊嚴成為全民關切的焦點。2026 年醫療展全新設立「智慧長照」展區（Community & Home Care），透過軟硬體整合，將專業照護技術延伸到家庭環境，有效解決「人力不足」與「體力極限」的痛點。現場更展示輔具、護具、智慧居家監測系統，讓長輩能在熟悉的家中保有獨立與尊嚴。

智能生理監控系統與監視器 (TeleTouch T320)：透過 4G/5G 行動網路，傳遞原始參數，包括波型、影像、數據等，至醫療相關場域，供流程優化、病歷文件自動化及AI診斷等相關應用使用。

精準醫療——「量身訂做」的個人化醫療

精準醫療（Precision Medicine） 已成為現代醫學發展的關鍵指標。預計於 2032 年，全球精準醫療市場規模將突破千億美元大關，展現出驚人的成長潛力。2026 台灣國際醫療展緊扣此一趨勢，特別規劃精準醫療展區，將焦點從傳統的「通用治療」轉向「以患者為中心」的精確照護。展區整合 AI 大數據分析、次世代基因檢測（NGS）及再生醫療等技術。透過科技手段，醫療人員能精確定義臨床路徑，在最正確的時間給予病患最合適的治療方案。

利用轉錄體生物標記做攝護腺癌二代賀爾蒙藥物精準用藥推薦服務：藉由 Affymetrix 的全轉錄體晶片，分析病人的投藥前、投藥後三個月以及抗藥性產生後三個時間點的全轉錄體資料

AI 智慧醫療——提升診斷的效率與精度

在「AI智慧醫療」展區，大眾可以看到醫院如何運用 AI 提升醫療品質。這區展示了不少針對醫療機構設計的高階設備，其背後的數據處理能力，最終保護的都是每一位患者。例如，現場展示的 AI 影像輔助診斷系統，能協助醫師在數千張掃描圖中快速識別出異常位置，大幅縮短了病患等待報告的時間。

雖然這些是針對醫療專業人員設計的系統，但衍生技術也轉化成適合一般民眾使用的健康管理工具。在展場中，你會發現許多廠商將 AI 運算結合在穿戴式裝置中，能預測心律不整或睡眠呼吸中止的風險。這代表科技正透過數據分析，在疾病發生前就先給予警示，讓我們從被動的治療轉向主動的預防。

炳碩機器人導引系統：結合機器臂和導航功能，整合影像判讀、感測器和軟體演算法等技術，為醫師提供清晰的可視化骨骼視野，進行手術規劃和路徑模擬。

醫材廊道——看見「台灣製造」的頂尖實力

「醫材廊道」展區，是台灣作為全球醫材重要出口地的實力展示。展示許多基礎但至關重要的醫藥耗材、生醫材料及關鍵零組件。雖然大眾可能較少直接購買這些零件，但它們決定了一台醫療器材的耐用度與安全性。

從高品質的口罩濾材、抗菌敷料到精密的手術導管，這些產品代表台灣製造的細膩與嚴謹。對於注重居家醫療品質的民眾來說，了解這些材料的來源與標準，能讓我們在選擇家用照護器材時更具鑑別力。

運動醫學——從被動疾病治療，轉向主動管理

隨著全球健康意識的轉型，運動醫學也從傳統的「病後治療」進化為「主動健康管理」。2026 台灣國際醫療展設立「運動醫學」專區，精確捕捉預防醫學的浪潮。此展區聚焦於運動傷害的精準預防與高效康復，展出涵蓋 AI 大數據運動分析、智慧穿戴裝置及虛擬實境（VR）心理訓練等前瞻技術，協助運動員與運動愛好者突破生理極限。

DigiFitOS 智慧運動成效追蹤系統：深度串接前端檢測設備數據，根據弱點與代償結果，自動生成客製化的運動與復健處方。

讓健康照護變簡單

2026 Medical Taiwan 雖然展出許多專業級的醫療技術，但展品內容與一般民眾的距離比想像中更近。展覽中也規劃了許多適合一般人參觀與體驗的區域，這些產品的設計理念都是為了讓「健康照護」變得更容易上手。

現場有許多能直接帶回家使用的智慧健康工具，像是緩解久站疲勞的鞋墊、能自動同步數據的血壓計，或是針對居家環境設計的空氣清淨與消毒設備。這些產品展示了一個新的生活方向：當醫療科技變得更親民、更好操作，我們就能在自己熟悉的家屋環境中，輕鬆地管理全家人的健康。

為什麼要參加 2026 醫療展？

「2026 台灣國際醫療暨健康照護展」 早已跳脫商業展覽得範疇，更像一場關於未來生活方式的發表會。畢竟我們每個人在人生的不同階段，都會面臨照顧長輩或自我健康管理的課題。參加這場展覽，能讓你掌握最領先的科技資訊，了解目前全球最先進的照護解方。

醫療展門票如何領取？ 

即日起可至官網進行「預約登記」，成功後持產生的 QR Code 入場。建議提前下載官網的展場地圖，鎖定感興趣的展區以節省體力。

【參觀資訊彙整】

• 展覽全稱： 2026 台灣國際醫療暨健康照護展 (Medical Taiwan)
• 展覽日期： 2026 年 6 月 25 日（四）至 6 月 27 日（六）
• 開放時間： 10:00 – 18:00（最後一日至 17:00）
• 展覽地點： 台北世界貿易中心一館（台北市信義路五段 5 號）
• 官方網站： https://www.medicaltaiwan.com.tw/zh-tw/index.html

2026 醫療展常見問題Q&A

Q：2026 台北國際醫療展一般民眾可以參觀嗎？需要門票嗎？

A： 可以！本次展覽主要針對業界專業人士，雖然開放民眾參觀，但由於展會內容與活動類型屬於專業領域，有興趣的民眾可先至官網了解內容，並提前在官網上「預約登記」，成功獲得 QR Code 後可免費入場。特別注意！展覽不開放 12 歲以下兒童入場喔！

Q：我不是專業醫師或廠商，參加醫療展對我有什麼好處？

A：本次展覽中的「智慧長照」與「精準醫療」區塊，除了展示與日常生活相關的創新科技，還提供了深入了解未來社會照護變革的機會。您可以現場體驗最新的智慧血壓計、遠距監測穿戴裝置，以及輕量化的復健輔具等產品服務，這些技術不僅能提升照護效率，還能幫助家庭照護者減輕壓力。

Q：現場可以買東西嗎？有提供試用或體驗嗎？

A： 展覽主要以「技術展示」與「品牌交流」為主，部分品牌有零售服務，且大多數廠商都會提供現場體驗試用，例如：AI 影像診斷模擬、智慧按摩器材或心律檢測儀。這讓您在未來購買相關產品前，能先有實質的了解與對比。

Q：如果家裡有行動不便的長輩，適合帶他們一起去參觀嗎？

A： 世貿一館設有無障礙設施，空間寬敞，非常歡迎帶長輩一同前來。現場更有許多針對長者設計的智慧輔具與友善家具，讓長輩親自試用，能更精準找到適合他們的產品，提升生活尊嚴。

Q：什麼是「在宅急症照護 (HaH)」？對一般家庭有什麼影響？

A： 「在宅急症照護」是今年的重點話題，簡單來說就是「把醫院的照護帶回家」。透過科技監測，讓輕症病患不需要住院，在熟悉的家裡就能接受醫師遠距診療與護理照護。這能大幅降低家屬往返醫院的奔波勞頓，是未來台灣因應高齡化社會的重要趨勢。

【延伸閱讀】

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投資新手在跨入股市的第一步，往往容易被繁雜的技術線型與真假難辨的消息所迷惑。本篇文章股感教你透過四個關鍵拷問，來過濾掉 90% 以上的韭菜陷阱，避免成爲那個買在「山頂吹冷風」的韭菜！

第一關：查產業「這是真趨勢還是蹭熱度？」

選股的第一步並非看財報數字，而是要看這間公司所處的賽道是否正確。在 2026 年，人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）就是全球股市的核心，但這也導致大量公司試圖透過「行銷話術」來包裝自己。

為什麼要查詢供應鏈？

產業分析的核心價值在於確認企業的「不可替代性」。以台積電為例，它在 2026 年之所以能支撐起超過 2,000 元的股價，是因為其在 2 奈米（N2）製程與先進封裝（CoWoS）技術上的壟斷地位，成為全球 AI 巨頭如 NVIDIA、Apple、AMD 不可或缺的合作夥伴。

我們在查看產業指標時，應重點關注該企業在「產業鏈」中的位置。真正的龍頭企業往往具備強大的定價權（Pricing Power）還有訂單能見度，而它的上下游關係則能反映出實質的獲利含金量。如果一家公司的營收高度依賴單一熱門話題，卻無法列舉出明確的供應鏈地位或技術專利，那就有可能是過度包裝！

如何查詢產業地位? – 產業價值鏈資訊平台

要查證一間公司是否真的是該產業的核心，不能只看新聞稿，可以透過官方資料庫來驗證其在產業地圖上的位置。

查詢流程與操作步驟：

1. 進入官方網站： 在瀏覽器搜尋並進入「產業價值鏈資訊平台」。
2. 選擇目標產業： 在首頁的「產業鏈圖示」中，點選您感興趣的類別。例如，若要查詢台積電相關，可點選「半導體產業」。
   
   
3. 檢視製程節點與分類： 系統會顯示出從上游（設計）、中游（製造）到下游（封測及應用）的完整地圖。
4. 點選公司名稱連結： 在對應的分類（如「晶圓代工」）下方找到該公司的名稱。
   
   
5. 解讀公司簡介與關聯性： 點選公司名稱後，系統會連結至該公司的簡介、主要產品以及官網。此時應核實其客戶清單是否包含國際主流大廠。
6. 進階比對： 回頭對比該公司的新聞稿。如果新聞只宣稱「有在做 AI 」，但實際卻只是做低毛利、高度競爭的周邊零件位置，就有可能是「蹭熱度」的預警訊號。

當然大多公司都是先宣布將要「跨入」此產業，相關的產品及營收可能需要過一段時間後才會納入。這時候就可以進到第二關 – 查看財報 來確認！

第二關：查財報「公司是在畫大餅還是真賺錢？」

即便產業前景再好，若無法轉化為實質的盈餘，對投資者而言也只是虛幻的泡影。股價的波動邏輯往往依照著「買在預期、賣在實現」，如果在題材發酵一段時間後，營收（Revenue）與每股盈餘（EPS）始終沒有同步成長，這極有可能是市場過度樂觀導致的估值泡沫 。

要看哪些財報指標？

對於新手來說，最直觀的兩大財務指標是營收年增率（YoY）與每股盈餘（EPS）。營收代表市場對公司產品的需求擴張程度，而 EPS 則反映了公司最終能為股東留下的純利潤。在 2026 年的台積電案例中，其第一季營收突破兆元大關，且全年營收成長指引上修至 30% 以上，就是強而有力的基本面支撐 。

下表展示了台積電（2330）於 2026 年初期的關鍵財務指標數據，這可作為讀者在評估個股時的對比基準：

我們可以把財務報表視為這間公司近期的健康報告，但報告中有哪些數字是重點！詳細有哪些數據值得查看？可以閱讀股感的系列文章！>>> 

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如何查詢財報資料？- 公開資訊觀測站（MOPS）

要獲取最權威、未經二手轉述的原始財務報表，可以透過官方管道「公開資訊觀測站」。或許對新手來說雖然介面稍顯生澀，卻是必經的過程。

查詢流程與操作步驟：

1. 進入網站： 在搜尋引擎搜尋「公開資訊觀測站」並點選首頁進入。
2. 導覽至正確功能： 在網站上方水平選單中，點選「單一公司」。
3. 定位下載區域： 在「單一公司」開啟的下拉選單中，尋找並點選「電子文件下載」。
4. 選擇財務報告書： 進入頁面後，點擊「財務報告書」圖示。
   
   
5. 輸入關鍵查詢資訊：
   • 公司代號/簡稱： 輸入 2330 或 台積電。
   • 年度： 此欄位必須輸入「民國年」。例如：若想查詢 2026 年的數據，應輸入 115（2025 年則輸入 114）。
     
6. 執行搜尋並選取： 點擊「搜尋」後，系統會列出該年度所有的報告清單（包含季報、年報、合併報表等）。
7. 下載並閱讀： 點選 PDF 圖示下載。建議新手優先看「綜合損益表」，檢視營收與淨利的變動趨勢，確認獲利並非來自處分資產的一次性收益，而是本業的穩定增長 。
   圖片來源：公開資訊觀測站

第三關：查估值「好公司買太貴，一樣是套牢！」

這是許多投資新手最常掉入的心理陷阱。當大家都在談論台積電的技術領先時，往往會忽略股價是否已經過度反映了未來兩到三年的獲利預期。估值分析的目的，就是為了判斷目前的股價相對於公司的賺錢能力，是處於「合理」、「便宜」還是「昂貴」區間 。

前瞻本益比是什麼？

對於台積電這類具備高度成長性的科技股，我們不應該只看「過去」的本益比，而應該使用「前瞻本益比」（Forward P/E）。因為市場買的是公司未來的獲利潛力。如果現在的股價已經連明後年的獲利都透支光了，那就必須小心買在波段的高點 。

本益比（P/E Ratio）的基本公式為： 

本益比＝股價/每股盈餘

當我們使用預估的未來 12 個月 EPS 作為分母時，得出的便是前瞻本益比。通常情況下，如果一檔成長股的前瞻本益比低於其歷史平均水平，或低於盈餘成長率（PEG 指標概念），則代表其估值還具有吸引力 。

如何查詢本益比？- 玩股網

視覺化的「本益比河流圖」是判斷進場成本最直覺的工具。它把歷史本益比區間與股價走勢重疊，形成如河流般的色帶 。

查詢流程與操作步驟：

1. 進入網站： 在搜尋引擎輸入「玩股網」並進入。
2. 查詢個股： 在網頁右上方搜尋框中，輸入股票代碼 2330。
   
   
3. 導覽至功能列： 進入台積電個股頁面後，點選選單列中的「財報股利」。
4. 開啟河流圖工具： 在子功能選單中點選「河流圖」，接著選取「本益比河流圖」。
   
5. 數據解讀與分析：
   • 觀察河流趨勢： 如果河流整體呈現「向上」斜率，代表公司獲利正在成長，即便股價看起來變高，估值可能依然合理 。
   • 判斷區間顏色： 通常圖表會以顏色區分。綠色或藍色區塊代表「低估區（便宜）」，紅色或橘色區塊代表「高估區（昂貴）」 。
   • 設定買賣訊號： 當股價折線低於或接近河流下緣時，往往是相對安全的長線買點；若股價已經穿破紅色區間上緣，即便利多再多，也要警惕回檔風險 。
     圖片來源：玩股網

第四關：查籌碼「大股東都在偷賣，你還去接刀？」

籌碼面分析本質上是在觀察市場中的「主力」與「內部人」在做什麼。對於散戶而言，最危險的事情莫過於在利多新聞漫天飛舞時，內部的董監事或千張大戶卻在偷偷倒貨。籌碼分析能幫助我們判斷目前支撐股價的資金是屬於「聰明錢」（大戶、法人）還是「浮動錢」（跟風散戶） 。

如何分析籌碼？

分析籌碼可以從多個視角來看：

1. 大股東與董監事： 每月更新的董監持股比例代表了內部人對自家公司的信心 。
2. 千張大戶持股比例： 這是每週更新的關鍵指標。如果股價上升但千張大戶比例下降，代表大戶正在「趁熱出貨」，將股權分散給散戶，這是典型的轉弱訊號 。
3. 三大法人（外資、投信、自營商）： 法人的連續買賣超決定了短中線的波段趨勢。尤其是投信的動向，常與「作帳行情」相關 。

查詢流程攻略一：集保戶數查詢（查千張大戶）

詳細操作流程：

1. 進入網站： 搜尋進入「臺灣集中保管結算所」官網。
2. 選擇查詢類別： 在左側選單中尋找並點選「股權分散表查詢」。
   
   
3. 輸入關鍵資訊：
   • 證券代號： 輸入 2330。
   • 查詢日期： 選擇最新的週五日期（例如 20260430）。
     
4. 解讀結果： 拉到網頁最後一列，觀察「1,000,001 以上」這一級距。
   查看該級距的「持股比例 %」是每週增加還是減少。若連續三週增加，代表籌碼趨於集中；反之則是分散，對於追高者來說是需要注意的警訊。
   圖片來源：臺灣集中保管結算所
   

查詢流程攻略二：證交所與第三方平台（查三大法人與分點）

三大法人查詢（證交所）：

1. 搜尋「證交所 三大法人買賣明細」。
2. 設定分類為「全部 (不含權證)」，輸入欲查詢的日期。
3. 在頁面搜尋框輸入 2330。
4. 解讀： 外資買賣超代表長線大戶的態度；投信買賣超則是小波段進出的指標。

圖片來源：證交所

分點券商查詢（以 籌碼 K 線 舉例）：

1. 1. 開啟 App 並搜尋 2330。
   2. 進入「籌碼」或「分點進出」分頁。
   3. 觀察地緣券商： 點選「買超分點排行」，觀察是否有特定的分點（例如位於新竹科學園區附近的券商）正在大量進貨。這類「地緣券商」往往具備比一般大眾更快的訊息接收能力 。

圖片來源：籌碼 K 線

還有哪些進階指標？

通過以上「防雷 4 拷問」與詳細的查攻略，投資者已經掌握了從產業廣度到籌碼深度的基本分析框架。但是市場是動態的，當我們在判斷如台積電這類跨國龍頭企業時，除了這四個關鍵指標，還有三項進階指標值得長期追蹤，以確認企業的長期經營品質 。

進階指標 1：股東權益報酬率（ROE）

ROE 是衡量公司幫股東賺錢效率的核心指標，公式為：

股神巴菲特認為，若能長期維持在 15% 以上的 ROE，代表公司具備極強的商業模式與護城河 。如果一家公司的營收成長很快，但 ROE 卻逐年下滑，通常代表公司在擴張時依賴大量的外部融資或高負債，而非內生性的競爭力 。

進階指標 2：自由現金流（Free Cash Flow）

自由現金流是企業經營活動產生的現金流入扣除必要的資本支出（CapEx）後的剩餘資金。對於台積電這類正處於「超級擴產循環」的企業，資本支出規模龐大（2026 年預估達 560 億美金上緣），因此觀察其現金流是否能支撐高額投資而不致枯竭，是判斷其財務風險的關鍵 。

進階指標 3：負債比率與利息保障倍數

在利率波動的 2026 年環境下，企業的財務槓桿風險不容小覷。對於新手來說，應優先選擇負債比率（Debt Ratio）穩定且處於合理區間（如 30% 以下）的公司 。如果一家公司的 ROE 很高，但卻是透過拉高債務槓桿堆砌出來的，一旦景氣反轉，這種「虛胖」的獲利能力就會崩塌 。

結論

最近股市指數衝高，讓許多投資人產生 FOMO 的心態！但是，投資不是一場百米衝刺，而是一場漫長的馬拉松。當我們能從市場情緒中抽離，學會運用以上所學的指標及工具進行深度 Fact Check 時，就不再是被動接刀的韭菜，而是具備獨立思考能力的專業投資者。

因此，不論 2330 是否續創新高，只有建立在數據與邏輯之上的進場理由，才是投資人追求資產成長的最佳保障！

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編按 2026/05/11 更新：00404A 聯博台灣動能收益 50 主動式 ETF 將在 5/18（一）開始募集，00404A 主打「主動選股」與「收益增強」兩大核心，有興趣的投資人不妨看看股感的本篇介紹喔！

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